ROSIERES | RFT4550INM | ROSIERES RFT4550INM User manual

ROSIERES RFT4550INM User manual
86(5,16758&7,216
29(16
(1 127,&(' (03/2,(7' ,167$//$7,21
'(6 )2856 (1&$675$%/(6
)5 h^/E^ZK^/Z^ͲϯϬ͕ƌƵĞz͘>>>ͲZŽƐŝğƌĞƐͲϭϴϰϬϬͲ>ƵŶĞƌLJͲ&ƌĂŶĐĞ
6DIHW\,QGLFDWLRQV
ͻtZE/E'͗ƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚĂĐĐĞƐƐŝďůĞƉĂƌƚƐďĞĐŽŵĞŚŽƚĚƵƌŝŶŐƵƐĞ͘
ĞĐĂƌĞĨƵůŶŽƚƚŽƚŽƵĐŚĂŶLJŚŽƚƉĂƌƚƐ͘
ͻtZE/E'͗ƚŚĞĂĐĐĞƐƐŝďůĞƉĂƌƚƐĐĂŶďĞĐŽŵĞŚŽƚǁŚĞŶƚŚĞŐƌŝůůŝƐŝŶ
ƵƐĞ͘ŚŝůĚƌĞŶƐŚŽƵůĚďĞŬĞƉƚĂƚĂƐĂĨĞĚŝƐƚĂŶĐĞ͘
ͻtZE/E'͗ĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝƐƐǁŝƚĐŚĞĚŽĨĨďĞĨŽƌĞƌĞƉůĂĐŝŶŐ
ƚŚĞďƵůď͕ƚŽĂǀŽŝĚƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨĞůĞĐƚƌŝĐƐŚŽĐŬƐ͘
ͻtZE/E'͗ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ĂŶLJ ĚĂŶŐĞƌ ĐĂƵƐĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĂĐĐŝĚĞŶƚĂů
ƌĞƐĞƚƚŝŶŐŽĨƚŚĞƚŚĞƌŵĂůŝŶƚĞƌƌƵƉƚŝŽŶĚĞǀŝĐĞ͕ƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞƐŚŽƵůĚŶŽƚ
ďĞ ƉŽǁĞƌĞĚ ďLJ ĂŶ ĞdžƚĞƌŶĂů ƐǁŝƚĐŚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ƚŝŵĞƌ͕ Žƌ ďĞ
ĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽĂĐŝƌĐƵŝƚƚŚĂƚŝƐƌĞŐƵůĂƌůLJƐǁŝƚĐŚĞĚŽŶĂŶĚŽĨĨ͘
ͻtZE/E'͗ďĞĨŽƌĞŝŶŝƚŝĂƚŝŶŐƚŚĞĂƵƚŽŵĂƚŝĐĐůĞĂŶŝŶŐĐLJĐůĞ͗
ͲĐůĞĂŶƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌ͖
ͲƌĞŵŽǀĞůĂƌŐĞŽƌĐŽĂƌƐĞĨŽŽĚƌĞƐŝĚƵĞƐĨƌŽŵƚŚĞŝŶƐŝĚĞŽĨƚŚĞŽǀĞŶƵƐŝŶŐ
ĂĚĂŵƉƐƉŽŶŐĞ͘ŽŶŽƚƵƐĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚƐ͖
ͲƌĞŵŽǀĞĂůůĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐĂŶĚƚŚĞƐůŝĚŝŶŐƌĂĐŬŬŝƚ;ǁŚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚͿ͖
ͲĚŽŶŽƚƉůĂĐĞƚĞĂƚŽǁĞůƐ͘
ͻŚŝůĚƌĞŶƵŶĚĞƌϴƐŚŽƵůĚďĞŬĞƉƚĂƚĂƐĂĨĞĚŝƐƚĂŶĐĞĨƌŽŵƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ
ŝĨŶŽƚĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůLJƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚ͘
ͻŚŝůĚƌĞŶ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ƉůĂLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ͘ dŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ĐĂŶ ďĞ
ƵƐĞĚ ďLJ ƚŚŽƐĞ ĂŐĞĚ ϴ Žƌ ŽǀĞƌ ĂŶĚ ďLJ ƚŚŽƐĞ ǁŝƚŚ ůŝŵŝƚĞĚ ƉŚLJƐŝĐĂů͕
ƐĞŶƐŽƌŝĂůŽƌŵĞŶƚĂůĐĂƉĂĐŝƚŝĞƐ͕ǁŝƚŚŽƵƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽƌŬŶŽǁůĞĚŐĞŽĨƚŚĞ
ƉƌŽĚƵĐƚ͕ ŽŶůLJ ŝĨ ƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚ Žƌ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ǁŝƚŚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĂƐ ƚŽ ƚŚĞ
ŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ͕ŝŶĂƐĂĨĞǁĂLJǁŝƚŚĂǁĂƌĞŶĞƐƐŽĨƚŚĞƉŽƐƐŝďůĞ
ƌŝƐŬƐ͘
ͻůĞĂŶŝŶŐĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚďLJƵŶƐƵƉĞƌǀŝƐĞĚ
ĐŚŝůĚƌĞŶ͘
ͻŽ ŶŽƚ ƵƐĞ ƌŽƵŐŚ Žƌ ĂďƌĂƐŝǀĞ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ Žƌ ƐŚĂƌƉ ŵĞƚĂů ƐĐƌĂƉĞƌƐ ƚŽ
ĐůĞĂŶƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌŐůĂƐƐĞƐ͕ĂƐƚŚĞLJĐĂŶƐĐƌĂƚĐŚƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞĂŶĚĐĂƵƐĞ
ƚŚĞŐůĂƐƐƚŽƐŚĂƚƚĞƌ͘
ͻdŚĞŽǀĞŶŵƵƐƚďĞƐǁŝƚĐŚĞĚŽĨĨďĞĨŽƌĞƌĞŵŽǀŝŶŐƚŚĞƌĞŵŽǀĂďůĞƉĂƌƚƐ
ĂŶĚ͕ĂĨƚĞƌĐůĞĂŶŝŶŐ͕ƌĞĂƐƐĞŵďůĞƚŚĞŵĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘
ͻKŶůLJƵƐĞƚŚĞŵĞĂƚƉƌŽďĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚĨŽƌƚŚŝƐŽǀĞŶ͘
(1
ͻŽŶŽƚƵƐĞĂƐƚĞĂŵĐůĞĂŶĞƌ͘
ͻWƵƚ ƚŚĞ ƉůƵŐ ŝŶƚŽ Ă ƐŽĐŬĞƚ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƚŚŝƌĚ ĐŽŶƚĂĐƚ ǁŚŝĐŚ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ĞĂƌƚŚ ĂŶĚ ǁŚŝĐŚ ŵƵƐƚ ďĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ĂŶĚ ŝŶ
ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͘&ŽƌŵŽĚĞůƐǁŝƚŚŽƵƚĂƉůƵŐ͕ĂƚƚĂĐŚĂƐƚĂŶĚĂƌĚƉůƵŐƚŽƚŚĞ
ĐĂďůĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ďĞĂƌ ƚŚĞ ůŽĂĚ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂŐ͘ dŚĞ ĞĂƌƚŚ
ĐŽŶĚƵĐƚŽƌŝƐLJĞůůŽǁͲŐƌĞĞŶŝŶĐŽůŽƵƌ͘dŚŝƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐŚŽƵůĚďĞĐĂƌƌŝĞĚ
ŽƵƚ ďLJ Ă ƐƵŝƚĂďůLJ ƋƵĂůŝĨŝĞĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů͘ /Ŷ ĐĂƐĞ ŽĨ ŝŶĐŽŵƉĂƚŝďŝůŝƚLJ
ďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐŽĐŬĞƚĂŶĚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞƉůƵŐ͕ĂƐŬĂƋƵĂůŝĨŝĞĚĞůĞĐƚƌŝĐŝĂŶƚŽ
ƐƵďƐƚŝƚƵƚĞ ƚŚĞ ƐŽĐŬĞƚ ǁŝƚŚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƵŝƚĂďůĞ ƚLJƉĞ͘ ŽŶŶĞĐƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ
ƉŽǁĞƌ ƐŽƵƌĐĞ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ŵĂĚĞ ďLJ ƉůĂĐŝŶŐ ĂŶ ŽŵŶŝƉŽůĂƌ ďƌĞĂŬĞƌ
ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĂŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ƐŽƵƌĐĞ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞĂƌ ƚŚĞ
ŵĂdžŝŵƵŵĐŽŶŶĞĐƚĞĚůŽĂĚĂŶĚƚŚĂƚŝƐŝŶůŝŶĞǁŝƚŚĐƵƌƌĞŶƚůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ͘dŚĞ
LJĞůůŽǁͲŐƌĞĞŶĞĂƌƚŚĐĂďůĞƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞĚďLJƚŚĞďƌĞĂŬĞƌ͘dŚĞ
ƐŽĐŬĞƚŽƌŽŵŶŝƉŽůĂƌďƌĞĂŬĞƌƵƐĞĚĨŽƌƚŚĞĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐŚŽƵůĚďĞĞĂƐŝůLJ
ĂĐĐĞƐƐŝďůĞǁŚĞŶƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝƐŝŶƐƚĂůůĞĚ͘
ͻ/ĨƚŚĞƉŽǁĞƌĐĂďůĞŝƐĚĂŵĂŐĞĚ͕ŝƚƐŚŽƵůĚďĞƐƵďƐƚŝƚƵƚĞĚǁŝƚŚĂĐĂďůĞŽƌ
ƐƉĞĐŝĂůďƵŶĚůĞĂǀĂŝůĂďůĞĨƌŽŵƚŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌŽƌďLJĐŽŶƚĂĐƚŝŶŐƚŚĞ
ĐƵƐƚŽŵĞƌƐĞƌǀŝĐĞĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͘
/Ĩ ƚŚĞ ĐĂďůĞ ŝƐ ĚĂŵĂŐĞĚ͕ ƌĞƉůĂĐĞ ŝƚ ƉƌŽŵƉƚůLJ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ĨŽůůŽǁŝŶŐŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͗
ͲŽƉĞŶƚŚĞĐŽǀĞƌŽĨƚŚĞƚĞƌŵŝŶĂůďůŽĐŬ͖
ͲƌĞŵŽǀĞƚŚĞƉŽǁĞƌĐĂďůĞĂŶĚƐƵďƐƚŝƚƵƚĞŝƚǁŝƚŚĂƐŝŵŝůĂƌĐĂďůĞǁŚŝĐŚŝƐ
ĐŽŵƉĂƚŝďůĞǁŝƚŚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞ;ƚLJƉĞ,ϬϱssͲ&͕,KϱsϮsϮͲ&Ϳ͘
ͻdŚŝƐ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐĂƌƌŝĞĚ ŽƵƚ ďLJ Ă ƐƵŝƚĂďůLJ ƋƵĂůŝĨŝĞĚ
ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů͘ dŚĞ ĞĂƌƚŚ ĐŽŶĚƵĐƚŽƌ ;LJĞůůŽǁͲŐƌĞĞŶͿ ŵƵƐƚ ďĞ
ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ ϭϬ ŵŵ ůŽŶŐĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĐŽŶĚƵĐƚŽƌƐ͘ &Žƌ ĂŶLJ
ƌĞƉĂŝƌƐ͕ƌĞĨĞƌŽŶůLJƚŽƚŚĞƵƐƚŽŵĞƌĂƌĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚĂŶĚƌĞƋƵĞƐƚƚŚĞ
ƵƐĞŽĨŽƌŝŐŝŶĂůƐƉĂƌĞƉĂƌƚƐ͘
ͻ&ĂŝůƵƌĞƚŽĐŽŵƉůLJǁŝƚŚƚŚĞĂďŽǀĞĐĂŶĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨƚŚĞ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚŝŶǀĂůŝĚĂƚĞƚŚĞŐƵĂƌĂŶƚĞĞ͘
ͻŶLJĞdžĐĞƐƐŽĨƐƉŝůůĞĚŵĂƚĞƌŝĂůƐŚŽƵůĚďĞƌĞŵŽǀĞĚďĞĨŽƌĞĐůĞĂŶŝŶŐ͘
ͻƵƌŝŶŐƚŚĞƉLJƌŽůLJƚŝĐĐůĞĂŶŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐ͕ƐƵƌĨĂĐĞƐĐĂŶŚĞĂƚƵƉŵŽƌĞƚŚĂŶ
ƵƐƵĂů͕ĐŚŝůĚƌĞŶƐŚŽƵůĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞďĞŬĞƉƚĂƚĂƐĂĨĞĚŝƐƚĂŶĐĞ͘
(1
6XPPDU\
'ĞŶĞƌĂů/ŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ϭ͘ϭ^ĂĨĞƚLJŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶƐ
WƌŽĚƵĐƚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ
hƐĞŽĨƚŚĞKǀĞŶ
KǀĞŶůĞĂŶŝŶŐĂŶĚDĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ
dƌŽƵďůĞƐŚŽŽƚŝŶŐ
ϭ͘ϮůĞĐƚƌŝĐĂůƐĂĨĞƚLJ
ϭ͘ϯZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ
ϭ͘ϰ/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ϭ͘ϱtĂƐƚĞŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ
ϭ͘ϲŽŶĨŽƌŵŝƚLJĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ
Ϯ͘ϭKǀĞƌǀŝĞǁ
Ϯ͘ϮĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐ
Ϯ͘ϯ&ŝƌƐƚƵƐĞ
ϯ͘ϭŝƐƉůĂLJĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ
ϯ͘ϮŽŽŬŝŶŐŵŽĚĞƐ
ϰ͘ϭ'ĞŶĞƌĂůŶŽƚĞƐŽŶĐůĞĂŶŝŶŐ
ϰ͘ϮWLJƌŽůLJƐŝƐ
ϰ͘ϯDĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ
ͻZĞŵŽǀĂůŽĨƚŚĞŽǀĞŶǁŝŶĚŽǁ
ͻZĞŵŽǀĂůĂŶĚĐůĞĂŶŝŶŐŽĨƚŚĞŐůĂƐƐ
ĚŽŽƌ
ͻŚĂŶŐŝŶŐƚŚĞďƵůď
ϱ͘ϭ&͘͘Y͘
(1
*HQHUDO,QVWUXFWLRQV
tĞƚŚĂŶŬLJŽƵĨŽƌĐŚŽŽƐŝŶŐŽŶĞŽĨŽƵƌƉƌŽĚƵĐƚƐ͘&ŽƌƚŚĞ
ďĞƐƚ ƌĞƐƵůƚƐ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ŽǀĞŶ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƌĞĂĚ ƚŚŝƐ
ŵĂŶƵĂů ĐĂƌĞĨƵůůLJ ĂŶĚ ƌĞƚĂŝŶ ŝƚ ĨŽƌ ĨƵƚƵƌĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ͘
ĞĨŽƌĞ ŝŶƐƚĂůůŝŶŐ ƚŚĞ ŽǀĞŶ͕ ƚĂŬĞ ŶŽƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƌŝĂů
ŶƵŵďĞƌƐŽƚŚĂƚLJŽƵĐĂŶŐŝǀĞŝƚƚŽĐƵƐƚŽŵĞƌƐĞƌǀŝĐĞƐƚĂĨĨ
ŝĨĂŶLJƌĞƉĂŝƌƐĂƌĞƌĞƋƵŝƌĞĚ͘ ,ĂǀŝŶŐƌĞŵŽǀĞĚƚŚĞŽǀĞŶ
ĨƌŽŵŝƚƐƉĂĐŬĂŐŝŶŐ͕ĐŚĞĐŬƚŚĂƚŝƚŚĂƐŶŽƚďĞĞŶĚĂŵĂŐĞĚ
ĚƵƌŝŶŐƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ͘/ĨLJŽƵŚĂǀĞĚŽƵďƚƐ͕ĚŽŶŽƚƵƐĞ
ƚŚĞŽǀĞŶĂŶĚƌĞĨĞƌƚŽĂƋƵĂůŝĨŝĞĚƚĞĐŚŶŝĐŝĂŶĨŽƌĂĚǀŝĐĞ͘
<ĞĞƉ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ ƉĂĐŬĂŐŝŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂů ;ƉůĂƐƚŝĐ ďĂŐƐ͕
ƉŽůLJƐƚLJƌĞŶĞ͕ŶĂŝůƐͿŽƵƚŽĨƚŚĞƌĞĂĐŚŽĨĐŚŝůĚƌĞŶ͘tŚĞŶ
ƚŚĞ ŽǀĞŶ ŝƐ ƐǁŝƚĐŚĞĚ ŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚŝŵĞ͕ ƐƚƌŽŶŐ
ƐŵĞůůŝŶŐƐŵŽŬĞĐĂŶĚĞǀĞůŽƉ͕ǁŚŝĐŚŝƐĐĂƵƐĞĚďLJƚŚĞŐůƵĞŽŶƚŚĞŝŶƐƵůĂƚŝŽŶƉĂŶĞůƐƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶ
ŚĞĂƚŝŶŐĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞ͘dŚŝƐŝƐĂďƐŽůƵƚĞůLJŶŽƌŵĂůĂŶĚ͕ŝĨŝƚŽĐĐƵƌƐ͕LJŽƵƐŚŽƵůĚǁĂŝƚĨŽƌƚŚĞƐŵŽŬĞƚŽ
ĚŝƐƐŝƉĂƚĞďĞĨŽƌĞƉƵƚƚŝŶŐĨŽŽĚŝŶƚŚĞŽǀĞŶ͘dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĂĐĐĞƉƚƐŶŽƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJŝŶĐĂƐĞƐǁŚĞƌĞ
ƚŚĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚŝŶƚŚŝƐĚŽĐƵŵĞŶƚĂƌĞŶŽƚŽďƐĞƌǀĞĚ͘
EKd͗ƚŚĞŽǀĞŶĨƵŶĐƚŝŽŶƐ͕ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐĂŶĚĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐĐŝƚĞĚŝŶƚŚŝƐŵĂŶƵĂůǁŝůůǀĂƌLJ͕ĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞ
ŵŽĚĞůLJŽƵŚĂǀĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚ͘
6DIHW\,QGLFDWLRQV
KŶůLJƵƐĞƚŚĞŽǀĞŶĨŽƌŝƚƐŝŶƚĞŶĚĞĚƉƵƌƉŽƐĞ͕ƚŚĂƚŝƐŽŶůLJĨŽƌƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐŽĨĨŽŽĚƐ͖ĂŶLJŽƚŚĞƌƵƐĞ͕ĨŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞĂƐĂŚĞĂƚƐŽƵƌĐĞ͕ŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚŝŵƉƌŽƉĞƌĂŶĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞĚĂŶŐĞƌŽƵƐ͘dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĐĂŶŶŽƚ
ďĞŚĞůĚƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌĂŶLJĚĂŵĂŐĞƌĞƐƵůƚŝŶŐĨƌŽŵŝŵƉƌŽƉĞƌ͕ŝŶĐŽƌƌĞĐƚŽƌƵŶƌĞĂƐŽŶĂďůĞƵƐĂŐĞ͘
dŚĞƵƐĞŽĨĂŶLJĞůĞĐƚƌŝĐĂůĂƉƉůŝĂŶĐĞŝŵƉůŝĞƐƚŚĞŽďƐĞƌǀĂŶĐĞŽĨƐŽŵĞĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƌƵůĞƐ͗
ͲĚŽŶŽƚƉƵůůŽŶƚŚĞƉŽǁĞƌĐĂďůĞƚŽĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚƚŚĞƉůƵŐĨƌŽŵƚŚĞƐŽĐŬĞƚ͖
ͲĚŽŶŽƚƚŽƵĐŚƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞǁŝƚŚǁĞƚŽƌĚĂŵƉŚĂŶĚƐŽƌĨĞĞƚ͖
ͲŝŶŐĞŶĞƌĂůƚŚĞƵƐĞŽĨĂĚĂƉƚŽƌƐ͕ŵƵůƚŝƉůĞƐŽĐŬĞƚƐĂŶĚĞdžƚĞŶƐŝŽŶĐĂďůĞƐŝƐŶŽƚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ͖
ͲŝŶĐĂƐĞŽĨŵĂůĨƵŶĐƚŝŽŶĂŶĚͬŽƌƉŽŽƌŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ƐǁŝƚĐŚŽĨĨƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞĂŶĚĚŽŶŽƚƚĂŵƉĞƌǁŝƚŚŝƚ͘
(OHFWULFDO6DIHW\
E^hZd,dE>dZ//EKZYh>/&/d,E//ED<^d,>dZ/>KEEd/KE^͘
dŚĞƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJƚŽǁŚŝĐŚƚŚĞŽǀĞŶŝƐĐŽŶŶĞĐƚĞĚŵƵƐƚĐŽŶĨŽƌŵǁŝƚŚƚŚĞůĂǁƐŝŶĨŽƌĐĞŝŶƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJŽĨ
ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͘dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĂĐĐĞƉƚƐŶŽƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌĂŶLJĚĂŵĂŐĞĐĂƵƐĞĚďLJƚŚĞĨĂŝůƵƌĞƚŽŽďƐĞƌǀĞ
ƚŚĞƐĞŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘dŚĞŽǀĞŶŵƵƐƚďĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĂůƐƵƉƉůLJǁŝƚŚĂŶĞĂƌƚŚĞĚǁĂůůŽƵƚůĞƚŽƌĂ
ĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚŽƌǁŝƚŚŵƵůƚŝƉůĞƉŽůĞƐ͕ĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞůĂǁƐŝŶĨŽƌĐĞŝŶƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJŽĨŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͘dŚĞ
ĞůĞĐƚƌŝĐĂůƐƵƉƉůLJƐŚŽƵůĚďĞƉƌŽƚĞĐƚĞĚǁŝƚŚƐƵŝƚĂďůĞĨƵƐĞƐĂŶĚƚŚĞĐĂďůĞƐƵƐĞĚŵƵƐƚŚĂǀĞĂƚƌĂŶƐǀĞƌƐĞ
ƐĞĐƚŝŽŶƚŚĂƚĐĂŶĞŶƐƵƌĞĐŽƌƌĞĐƚƐƵƉƉůLJƚŽƚŚĞŽǀĞŶ͘
KEEd/KE
dŚĞŽǀĞŶŝƐƐƵƉƉůŝĞĚǁŝƚŚĂƉŽǁĞƌĐĂďůĞƚŚĂƚƐŚŽƵůĚŽŶůLJďĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĂůƐƵƉƉůLJǁŝƚŚϮϮϬͲ
ϮϰϬ sĂĐ ϱϬ ,nj ƉŽǁĞƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉŚĂƐĞƐ Žƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉŚĂƐĞ ĂŶĚ ŶĞƵƚƌĂů͘ ĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ŝƐ
ĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽƚŚĞĞůĞĐƚƌŝĐĂůƐƵƉƉůLJ͕ŝƚŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽĐŚĞĐŬ͗
ͲƉŽǁĞƌǀŽůƚĂŐĞŝŶĚŝĐĂƚĞĚŽŶƚŚĞŐĂƵŐĞ͖
ͲƚŚĞƐĞƚƚŝŶŐŽĨƚŚĞĚŝƐĐŽŶŶĞĐƚŽƌ͘
dŚĞŐƌŽƵŶĚŝŶŐǁŝƌĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽƚŚĞŽǀĞŶΖƐĞĂƌƚŚƚĞƌŵŝŶĂůŵƵƐƚďĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽƚŚĞĞĂƌƚŚƚĞƌŵŝŶĂůŽĨ
ƚŚĞƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJ͘
tZE/E'
ĞĨŽƌĞĐŽŶŶĞĐƚŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶƚŽƚŚĞƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJ͕ĂƐŬĂƋƵĂůŝĨŝĞĚĞůĞĐƚƌŝĐŝĂŶƚŽĐŚĞĐŬƚŚĞĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJŽĨƚŚĞ
ƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJΖƐĞĂƌƚŚƚĞƌŵŝŶĂů͘dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌĂĐĐĞƉƚƐŶŽƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌĂŶLJĂĐĐŝĚĞŶƚƐŽƌŽƚŚĞƌ
ƉƌŽďůĞŵƐĐĂƵƐĞĚďLJĨĂŝůƵƌĞƚŽĐŽŶŶĞĐƚƚŚĞŽǀĞŶƚŽƚŚĞĞĂƌƚŚƚĞƌŵŝŶĂůŽƌďLJĂŶĞĂƌƚŚĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƚŚĂƚŚĂƐ
ĚĞĨĞĐƚŝǀĞĐŽŶƚŝŶƵŝƚLJ͘
(1
EKd͗ĂƐƚŚĞŽǀĞŶĐŽƵůĚƌĞƋƵŝƌĞŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞǁŽƌŬ͕ŝƚŝƐĂĚǀŝƐĂďůĞƚŽŬĞĞƉĂŶŽƚŚĞƌǁĂůůƐŽĐŬĞƚĂǀĂŝůĂďůĞ
ƐŽƚŚĂƚƚŚĞŽǀĞŶĐĂŶďĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽƚŚŝƐŝĨŝƚŝƐƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞƐƉĂĐĞŝŶǁŚŝĐŚŝƚŝƐŝŶƐƚĂůůĞĚ͘dŚĞ
ƉŽǁĞƌ ĐĂďůĞ ŵƵƐƚ ŽŶůLJ ďĞ ƐƵďƐƚŝƚƵƚĞĚ ďLJ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƐĞƌǀŝĐĞ ƐƚĂĨĨ Žƌ ďLJ ƚĞĐŚŶŝĐŝĂŶƐ ǁŝƚŚ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ
ƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ͘
5HFRPPHQGDWLRQV
ĨƚĞƌĞĂĐŚƵƐĞŽĨƚŚĞŽǀĞŶ͕ĂŵŝŶŝŵƵŵŽĨĐůĞĂŶŝŶŐǁŝůůŚĞůƉŬĞĞƉƚŚĞŽǀĞŶƉĞƌĨĞĐƚůLJĐůĞĂŶ͘
ŽŶŽƚůŝŶĞƚŚĞŽǀĞŶǁĂůůƐǁŝƚŚĂůƵŵŝŶŝƵŵĨŽŝůŽƌƐŝŶŐůĞͲƵƐĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĂǀĂŝůĂďůĞĨƌŽŵƐƚŽƌĞƐ͘ůƵŵŝŶŝƵŵ
ĨŽŝůŽƌĂŶLJŽƚŚĞƌƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ͕ŝŶĚŝƌĞĐƚĐŽŶƚĂĐƚǁŝƚŚƚŚĞŚŽƚĞŶĂŵĞů͕ƌŝƐŬƐŵĞůƚŝŶŐĂŶĚĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚŝŶŐƚŚĞ
ĞŶĂŵĞůŽĨƚŚĞŝŶƐŝĚĞƐ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽƉƌĞǀĞŶƚĞdžĐĞƐƐŝǀĞĚŝƌƚLJŝŶŐŽĨLJŽƵƌŽǀĞŶĂŶĚƚŚĞƌĞƐƵůƚŝŶŐƐƚƌŽŶŐ
ƐŵŽŬĞLJƐŵĞůůƐ͕ǁĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚŶŽƚƵƐŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶĂƚǀĞƌLJŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘/ƚŝƐďĞƚƚĞƌƚŽĞdžƚĞŶĚƚŚĞ
ĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞĂŶĚůŽǁĞƌƚŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĂůŝƚƚůĞ͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶƚŽƚŚĞĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐƐƵƉƉůŝĞĚǁŝƚŚƚŚĞŽǀĞŶ͕
ǁĞĂĚǀŝƐĞLJŽƵŽŶůLJƵƐĞĚŝƐŚĞƐĂŶĚďĂŬŝŶŐŵŽƵůĚƐƌĞƐŝƐƚĂŶƚƚŽǀĞƌLJŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐ͘
,QVWDOODWLRQ
dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌƐŚĂǀĞŶŽŽďůŝŐĂƚŝŽŶƚŽĐĂƌƌLJƚŚŝƐŽƵƚ͘/ĨƚŚĞĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚ
ƚŽƌĞĐƚŝĨLJĨĂƵůƚƐĂƌŝƐŝŶŐĨƌŽŵŝŶĐŽƌƌĞĐƚŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͕ƚŚŝƐĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞŝƐŶŽƚĐŽǀĞƌĞĚďLJƚŚĞŐƵĂƌĂŶƚĞĞ͘dŚĞ
ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĨŽƌƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůůLJƋƵĂůŝĨŝĞĚƉĞƌƐŽŶŶĞůŵƵƐƚďĞĨŽůůŽǁĞĚ͘/ŶĐŽƌƌĞĐƚŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ŵĂLJ ĐĂƵƐĞ ŚĂƌŵ Žƌ ŝŶũƵƌLJ ƚŽ ƉĞŽƉůĞ͕ ĂŶŝŵĂůƐ Žƌ ďĞůŽŶŐŝŶŐƐ͘ dŚĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ŚĞůĚ
ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌƐƵĐŚŚĂƌŵŽƌŝŶũƵƌLJ͘
dŚĞŽǀĞŶĐĂŶďĞůŽĐĂƚĞĚŚŝŐŚŝŶĂĐŽůƵŵŶŽƌƵŶĚĞƌĂǁŽƌŬƚŽƉ͘ĞĨŽƌĞĨŝdžŝŶŐ͕LJŽƵŵƵƐƚĞŶƐƵƌĞŐŽŽĚ
ǀĞŶƚŝůĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ĂůůŽǁ ƉƌŽƉĞƌ ĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĨƌĞƐŚ Ăŝƌ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĨŽƌ ĐŽŽůŝŶŐ ĂŶĚ
ƉƌŽƚĞĐƚŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌŶĂůƉĂƌƚƐ͘DĂŬĞƚŚĞŽƉĞŶŝŶŐƐƐƉĞĐŝĨŝĞĚŽŶůĂƐƚƉĂŐĞĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞƚLJƉĞŽĨĨŝƚƚŝŶŐ͘
:DVWHPDQDJHPHQWDQGHQYLURQPHQWDOSURWHFWLRQ
dŚŝƐĂƉƉůŝĂŶĐĞŝƐůĂďĞůůĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƵƌŽƉĞĂŶŝƌĞĐƚŝǀĞϮϬϭϮͬϭϵͬhƌĞŐĂƌĚŝŶŐ
ĞůĞĐƚƌŝĐĂŶĚĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĂƉƉůŝĂŶĐĞƐ;tͿ͘dŚĞtĐŽŶƚĂŝŶďŽƚŚƉŽůůƵƚŝŶŐƐƵďƐƚĂŶĐĞƐ
;ƚŚĂƚ ĐĂŶ ŚĂǀĞ Ă ŶĞŐĂƚŝǀĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚͿ ĂŶĚ ďĂƐĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ;ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ
ƌĞƵƐĞĚͿ͘/ƚŝƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŚĂƚƚŚĞtƵŶĚĞƌŐŽƐƉĞĐŝĨŝĐƚƌĞĂƚŵĞŶƚƐƚŽĐŽƌƌĞĐƚůLJƌĞŵŽǀĞĂŶĚ
ĚŝƐƉŽƐĞŽĨƚŚĞƉŽůůƵƚĂŶƚƐĂŶĚƌĞĐŽǀĞƌĂůůƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘/ŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĐĂŶƉůĂLJĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚ
ƌŽůĞŝŶĞŶƐƵƌŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞtĚŽŶŽƚďĞĐŽŵĞĂŶĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůƉƌŽďůĞŵ͖ŝƚŝƐĞƐƐĞŶƚŝĂůƚŽ
ĨŽůůŽǁĂĨĞǁďĂƐŝĐƌƵůĞƐ͗
ͲƚŚĞtƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞƚƌĞĂƚĞĚĂƐĚŽŵĞƐƚŝĐǁĂƐƚĞ͖
ͲƚŚĞtƐŚŽƵůĚďĞƚĂŬĞŶƚŽĚĞĚŝĐĂƚĞĚĐŽůůĞĐƚŝŽŶĂƌĞĂƐŵĂŶĂŐĞĚďLJƚŚĞƚŽǁŶĐŽƵŶĐŝůŽƌĂƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ
ĐŽŵƉĂŶLJ͘
/Ŷ ŵĂŶLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶƐ ŵĂLJ ďĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ ůĂƌŐĞ tƐ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ďƵLJ Ă ŶĞǁ
ĂƉƉůŝĂŶĐĞ͕ƚŚĞŽůĚŽŶĞĐĂŶďĞƌĞƚƵƌŶĞĚƚŽƚŚĞǀĞŶĚŽƌǁŚŽŵƵƐƚĂĐĐĞƉƚŝƚĨƌĞĞŽĨĐŚĂƌŐĞĂƐĂŽŶĞͲŽĨĨ͕ĂƐ
ůŽŶŐĂƐƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞŝƐŽĨĂŶĞƋƵŝǀĂůĞŶƚƚLJƉĞĂŶĚŚĂƐƚŚĞƐĂŵĞĨƵŶĐƚŝŽŶƐĂƐƚŚĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚĂƉƉůŝĂŶĐĞ͘
^s/E'EZ^Wd/E'd,Es/ZKEDEd
tŚĞƌĞƉŽƐƐŝďůĞ͕ĂǀŽŝĚƉƌĞͲŚĞĂƚŝŶŐƚŚĞŽǀĞŶĂŶĚĂůǁĂLJƐƚƌLJƚŽĨŝůůŝƚ͘KƉĞŶƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌĂƐŝŶĨƌĞƋƵĞŶƚůLJ
ĂƐƉŽƐƐŝďůĞ͕ďĞĐĂƵƐĞŚĞĂƚĨƌŽŵƚŚĞĐĂǀŝƚLJĚŝƐƉĞƌƐĞƐĞǀĞƌLJƚŝŵĞŝƚŝƐŽƉĞŶĞĚ͘&ŽƌĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĞŶĞƌŐLJ
ƐĂǀŝŶŐ͕ƐǁŝƚĐŚŽĨĨƚŚĞŽǀĞŶďĞƚǁĞĞŶϱĂŶĚϭϬŵŝŶƵƚĞƐďĞĨŽƌĞƚŚĞƉůĂŶŶĞĚĞŶĚŽĨƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞ͕ĂŶĚ
ƵƐĞƚŚĞƌĞƐŝĚƵĂůŚĞĂƚƚŚĂƚƚŚĞŽǀĞŶĐŽŶƚŝŶƵĞƐƚŽŐĞŶĞƌĂƚĞ͘<ĞĞƉƚŚĞƐĞĂůƐĐůĞĂŶĂŶĚŝŶŽƌĚĞƌ͕ƚŽĂǀŽŝĚĂŶLJ
ŚĞĂƚĚŝƐƉĞƌƐĂůŽƵƚƐŝĚĞŽĨƚŚĞĐĂǀŝƚLJ͘/ĨLJŽƵŚĂǀĞĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĐŽŶƚƌĂĐƚǁŝƚŚĂŶŚŽƵƌůLJƚĂƌŝĨĨ͕ƚŚĞΗĚĞůĂLJĞĚ
ĐŽŽŬŝŶŐΗƉƌŽŐƌĂŵŵĞŵĂŬĞƐĞŶĞƌŐLJƐĂǀŝŶŐŵŽƌĞƐŝŵƉůĞ͕ŵŽǀŝŶŐƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐƚŽƐƚĂƌƚĂƚƚŚĞ
ƌĞĚƵĐĞĚƚĂƌŝĨĨƚŝŵĞƐůŽƚ͘
'HFODUDWLRQRIFRPSOLDQFH
dŚĞƉĂƌƚƐŽĨƚŚŝƐĂƉƉůŝĂŶĐĞƚŚĂƚŵĂLJĐŽŵĞŝŶƚŽĐŽŶƚĂĐƚǁŝƚŚĨŽŽĚƐƚƵĨĨƐĐŽŵƉůLJǁŝƚŚƚŚĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐŽĨ
ŝƌĞĐƚŝǀĞϴϵͬϭϬϵ͘
LJƉůĂĐŝŶŐƚŚĞŵĂƌŬŽŶƚŚŝƐƉƌŽĚƵĐƚ͕ǁĞĂƌĞĐŽŶĨŝƌŵŝŶŐĐŽŵƉůŝĂŶĐĞƚŽĂůůƌĞůĞǀĂŶƚƵƌŽƉĞĂŶƐĂĨĞƚLJ͕
ŚĞĂůƚŚĂŶĚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐǁŚŝĐŚĂƌĞĂƉƉůŝĐĂďůĞŝŶůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶĨŽƌƚŚŝƐƉƌŽĚƵĐƚ͘
(1
3URGXFW'HVFULSWLRQ
2YHUYLHZ
ϭ͘ŽŶƚƌŽůƉĂŶĞů
Ϯ͘^ŚĞůĨƉŽƐŝƚŝŽŶƐ
;ůĂƚĞƌĂůǁŝƌĞŐƌŝĚŝĨŝŶĐůƵĚĞĚͿ
ϯ͘DĞƚĂůŐƌŝůů
ϰ͘ƌŝƉƉĂŶ
ϱ͘&ĂŶ;ďĞŚŝŶĚƚŚĞƐƚĞĞůƉůĂƚĞͿ
ϲ͘KǀĞŶĚŽŽƌ
$FFHVVRULHV $FFRUGLQJWRPRGHO 'ULSSDQ
0HWDOJULOO
,ŽůĚƐďĂŬŝŶŐƚƌĂLJƐĂŶĚƉůĂƚĞƐ͘
ŽůůĞĐƚƐƚŚĞƌĞƐŝĚƵĞƐƚŚĂƚĚƌŝƉĚƵƌŝŶŐƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐ
ŽĨĨŽŽĚƐŽŶƚŚĞŐƌŝůůƐ͘
7XUQVSLW
/HGYLVLRQ
EŽƉƌĞͲŚĞĂƚŝŶŐŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚĨŽƌƌŽƚŝƐƐĞƌŝĞĐŽŽŬŝŶŐ͘
ŽŽŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚŽŽƌ ĐůŽƐĞĚ͘ dŚĞ ĞŶĞƌŐLJ
ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ ŝƐ ϵϬͲϵϱй ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů
ƐLJƐƚĞŵ͘ tŚĞŶ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ŝƐ ŝŶ ƵƐĞ͕ ĂŶLJ ƵŶƵƐĞĚ
ĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐƐŚŽƵůĚďĞƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞŽǀĞŶ͘
ͻhŶƐĐƌĞǁƚŚĞŚŽŽŬƐ
ͻWƵƚƚŚĞƐƉŝƚŝŶƚŽƚŚĞŵĞĂƚ
ͻ&ŝdžƚŚĞŵĞĂƚǁŝƚŚƚŚĞŚŽŽŬƐ
ͻdŝŐŚƚĞŶƚŚĞƐĐƌĞǁƐ
ͻ/ŶƐĞƌƚƚŚĞƐƉŝƚŝŶƚŽƚŚĞŵŽƚŽƌŚŽůĞ
ͻĞŵŽƵŶƚƚŚĞŚĂŶĚůĞďĞĨŽƌĞƚŽƐƚĂƌƚĐŽŽŬŝŶŐ͘
/Ɛ ĂŶ ŝůůƵŵŝŶĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ ǁŚŝĐŚ ƌĞƉůĂĐĞƐ ƚŚĞ
ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůͨůŝŐŚƚďƵůďͩ͘ϭϰ>;ĨŽƌŶŽŶͲƉLJƌŽůŝƚŝĐ
ǀĞƌƐŝŽŶƐͿ Žƌ ϭϬ ,ŝŐŚ WŽǁĞƌ > ;ĨŽƌ ƉLJƌŽůŝƚŝĐ
ǀĞƌƐŝŽŶƐͿ ůŝŐŚƚƐ ĂƌĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĚŽŽƌ͘
dŚĞƐĞ ƉƌŽĚƵĐĞ ǁŚŝƚĞ ŚŝŐŚ ƋƵĂůŝƚLJ ŝůůƵŵŝŶĂƚŝŽŶ
ǁŚŝĐŚĞŶĂďůĞƐƚŽǀŝĞǁƚŚĞŝŶƐŝĚĞŽĨƚŚĞŽǀĞŶǁŝƚŚ
ĐůĂƌŝƚLJǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJƐŚĂĚŽǁƐŽŶĂůůƚŚĞƐŚĞůǀĞƐ͘
ĚǀĂŶƚĂŐĞƐ͗
dŚŝƐ ƐLJƐƚĞŵ͕ ďĞƐŝĚĞƐ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĞdžĐĞůůĞŶƚ
ŝůůƵŵŝŶĂƚŝŽŶŝŶƐŝĚĞƚŚĞŽǀĞŶ͕ůĂƐƚƐůŽŶŐĞƌƚŚĂŶƚŚĞ
ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůůŝŐŚƚďƵůďŝƚƐĞĂƐŝĞƌĂŶĚƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶĂŶĚ
ŵŽƐƚŽĨĂůůƐĂǀĞƐĞŶĞƌŐLJ͘
ͲKƉƚŝŵƵŵǀŝĞǁ
Ͳ>ŽŶŐůŝĨĞŝůůƵŵŝŶĂƚŝŽŶ
ͲsĞƌ LJ ůŽǁ ĞŶĞƌŐLJ ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͕Ͳϵϱй ŝŶ
ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶǁŝƚŚƚŚĞƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůŝůůƵŵŝŶĂƚŝŽŶ,ŝŐŚ͘
(1
)LUVW8VH
WZ>/D/EZz>E/E'
ůĞĂŶƚŚĞŽǀĞŶďĞĨŽƌĞƵƐŝŶŐĨŽƌƚŚĞĨŝƌƐƚƚŝŵĞ͘tŝƉĞŽǀĞƌĞdžƚĞƌŶĂůƐƵƌĨĂĐĞƐǁŝƚŚĂĚĂŵƉƐŽĨƚĐůŽƚŚ͘tĂƐŚ
ĂůůĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐĂŶĚǁŝƉĞŝŶƐŝĚĞƚŚĞŽǀĞŶǁŝƚŚĂƐŽůƵƚŝŽŶŽĨŚŽƚǁĂƚĞƌĂŶĚǁĂƐŚŝŶŐƵƉůŝƋƵŝĚ͘^ĞƚƚŚĞ
ĞŵƉƚLJŽǀĞŶƚŽƚŚĞŵĂdžŝŵƵŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĂŶĚůĞĂǀĞŽŶĨŽƌĂďŽƵƚϭŚŽƵƌ͕ƚŚŝƐǁŝůůƌĞŵŽǀĞĂŶLJůŝŶŐĞƌŝŶŐ
ƐŵĞůůƐŽĨŶĞǁŶĞƐƐ͘
8VHRIWKH2YHQ
'LVSOD\GHVFULSWLRQ
ϭ͘dŚĞƌŵŽƐƚĂƚŬŶŽď
Ϯ͘ZĞŐƵůĂƚŝŽŶŝŶĚŝĐĂƚŽƌůĂŵƉ
ϯ͘ŽŽƌůŽĐŬůĂŵƉ;ƉLJƌŽůŝƚLJĐͿ
ϰ͘ůŽĐŬƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ
ϱ͘&ƵŶĐƚŝŽŶŬŶŽď
ƵƌĂƚŝŽŶ
ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ
ůŝŐŚƚ
ŝƐƉůĂLJŽĨƚŚĞ
ĐŽŵŵĂŶĚƐ
^ƚĂƌƚ
ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ
ůŝŐŚƚ
^ĞƚƚŝŶŐ
ďƵƚƚŽŶ
h^K&>K<WZK'ZDDZ
^dd/E'd,d/DK&z͗
ͻ WƌĞƐ ĂŶĚ͕ ĨŽƌ ϰ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ŚŽůĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞƚƚŝŶŐ
ďƵƚƚŽŶƉƌĞƐƐĞĚ͘dŚĞĚŝƐƉůĂLJǁŝůůƐŚŽǁΗ^dΗ͘dŚĞ
ďƵnjnjĞƌĞŵŝƚƐĂƐŝŐŶĂů͘
ͻ ^Ğƚ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ŽĨ ĚĂLJ ƉƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶ͘ dŚĞ
ƌŽƚĂƚŝŽŶ ŵŽǀĞŵĞŶƚ ĂĚǀĂŶĐĞ ƚŚĞ ŵŝŶƵƚĞ ǁŝƚŚ ϭ
ƐƚĞƉƐ͘ DĂŝŶƚĂŝŶ ŝƚ ƉƌĞƐƐĞĚ ĨŽƌ ĂŶ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐ ĨĂƐƚ
ĂĚǀĂŶĐĞ͘
ŶLJ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŵƵƐƚ ďĞ ĚŽŶĞ ŝŶ ƚŚĞ ϰ ƐĞĐŽŶĚƐ͕
ŽƚŚĞƌǁŝƐĞŝƚŝƐĐĂŶĐĞůůĞĚ͘
ĚƵƌĂƚŝŽŶŽƌĂƚŝŵĞĐĂŶďĞĚŝƐƉůĂLJĞĚďLJĚĞĨĂƵůƚ͕
ŶŽƚƚĂŬĞŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚŝƚ͘
(1
&hEd/KE ,KtdKd/sd/d͍ ,KtdK^t/d,/dK&&͍
DEh>
/ƚĐĂŶďĞƐĞƚŽŶůLJǁŝƚŚĂ dƵƌŶďĂĐŬƚŽƚŚĞƐƚŽƉ
ĐŽŽŬŝŶŐŵŽĚĞ͘EŽ
ƉŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞĐŽŶƚƌŽů
ƐĞƚƚŝŶŐŽŶƚŚĞƚŝŵĞƌ͘
ŬŶŽďƐ͘
͘WƌĞƐƐƚǁŽƚŝŵĞƐƚŚĞ
ƐĞƚƚŝŶŐďƵƚƚŽŶ͕ƚŚĞ
ĚŝƐƉůĂLJǁŝůůƐŚŽǁΗ>Η
D / E h d ĨŽůůŽǁĞĚďLJΗͲͲͲΗ͘͘^ĞƚĂ
D / E Z ƚŝŵĞďLJƚƵƌŶŝŶŐƚŚĞ
ŵ Ă dž ŝ ϵ Ϭ ƐĞƚƚŝŶŐďƵƚƚŽŶ͘
ŵŝŶ͘
/^W>z
͞>Η
ͻ &ŝƌƐƚ ŽĨ Ăůů͕ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ĐŽŽŬŝŶŐ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƌĞƋƵŝƌĞĚ͘
K K < / E ' ͻWƌĞƐƐŽŶĞƚŝŵĞƚŚĞƐĞƚƚŝŶŐ
ďƵƚƚŽŶ͘
d/D ŵĂdžŝ dŚĞ ĚŝƐƉůĂLJ ƐŚŽǁƐ ΗhZΗ
Ϯϰ,
ĂŶĚƚŚĞƵƌĂƚŝŽŶŝŶĚŝĐĂƚŽƌ
/ ^ W > z ůŝŐŚƚĨůĂƐŚĞƐ͘
͘^ĞƚƚŚĞĚƵƌĂƚŝŽŶƌĞƋƵŝƌĞĚ
ΗhZ
ďLJ ƚƵƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞƚƚŝŶŐ
ďƵƚƚŽŶ͘dŚĞƌĞŵĂŝŶŝŶŐƚŝŵĞ
ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ
ƵƌĂƚŝŽŶŝŶĚŝĐĂƚŽƌůŝŐŚƚŝƐůŝƚ
ƵƉ͘
&ŝƌƐƚ ŽĨ Ăůů͕ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ƚ Ğ ŵ Ɖ Ğ ƌ Ă ƚ Ƶ ƌ Ğ Ă Ŷ Ě ƚ Ś Ğ
ĐŽŽŬŝŶŐĨƵŶĐƚŝŽŶƌĞƋƵŝƌĞĚ͘
ͻ WƌĞƐƐ ŽŶĞ ƚŝŵĞ ƚŽ ƐĞƚ Ă
Ě Ƶ ƌ Ă ƚ ŝ Ž Ŷ ͘ ^ Ğ Ğ ƚ Ś Ğ
ŝ Ŷ Ɛ ƚ ƌ Ƶ Đ ƚ ŝ Ž Ŷ Ɛ Ă ď Ž ǀ Ğ
& h > > z ΗŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞ
ͲƵƌΗ͘WƌĞƐƐ
Ă
ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂLJ
hdKDd/ ƐĞĐŽŶĚ ƚŝŵĞ͕
/Ζ
ƐŚŽǁͲͲWh ĨŽůůŽǁĞĚďLJΗͲͲ
KK</E' ͲΗ͕ ƚŚĞ ^ƚĂƌƚ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ ůŝŐŚƚ
DĂdžŝWĂƵƐĞ ĨůĂƐŚĞƐ͘Ͳ^ĞƚƚŚĞƉĂƵƐĞƚŝŵĞ
ďĞĨŽƌĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ƚŚĞ ŽǀĞŶ͘
dŝŵĞ Ϯϰ , ƵƌŝŶŐƚŚĞƉĂƵƐĞ͕ƚŚĞŽǀĞŶ
/ ^ W > z ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĐŽŽŬ͕ ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂLJ
ƐŚŽǁƐ ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůLJ ƚŚĞ
ΗWhΗ
ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ƉĂƵƐĞ ůĞŶŐƚŚ͕
ďŽƚŚ ƚŚĞ ^ƚĂƌƚ ĂŶĚ ^ƚŽƉ
ŝŶĚŝĐĂƚŽƌůŝŐŚƚƐĂƌĞůŝƚͲƵƉ͘
t Ś Ğ Ŷ ƚ Ś Ğ Đ Ž Ƶ Ŷ ƚ Ě Ž ǁ Ŷ
ĞdžƉŝƌĞƐ͕ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ǁŝůů ƐƚĂƌƚ
ƚŽ ĐŽŽŬ͕ ŽŶůLJ ƚŚĞ ^ƚŽƉ
ŝŶĚŝĐĂƚŽƌůŝŐŚƚŝƐůŝƚͲƵƉ͘
/Ŷ ƉLJƌŽůLJƚŝĐ ŵŽĚĞ͕ Ă ϵϬ
ŵŝŶĚƵƌĂƚŝŽŶŝƐƉƌĞƐĞƚƚĞĚ͕
ďƵƚŝƚĐĂŶďĞŵŽĚŝĨŝĞĚŝŶĂ
ƌĂŶŐĞĨƌŽŵϵϬŵŝŶƚŽϭϮϬ
W LJ ƌ Ž ů LJ ƚ ŝ Đ ŵŝŶƵƚĞƐ͘
ͲdƵƌŶƚŚĞĐŽŶƚƌŽůŬŶŽďƚŽ
ŵŽĚĞ
WLJƌŽůLJƚŝĐŵŽĚĞƉŽƐŝƚŝŽŶ͘
Ͳ &Žƌ ŵŽƌĞ Ͳ ^ Ğ ƚ ƚ Ś Ğ Ě Ƶ ƌ Ă ƚ ŝ Ž Ŷ ĚĞƚĂŝůƐ ƐĞĞ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĚĨƚΖΖƚŚĞ
Đ Ś Ă Ɖ ƚ Ğ ƌ ĚĞŐƌĞĞ ŽĨ ƐƚĂŝŶŝŶŐ͘ dŚŝƐ
ĨƵŶĐƚŝŽŶĐĂŶďĞĚĞůĂLJĞĚŝĨ
W LJ ƌ Ž ů LJ ƚ ŝ Đ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͕ ĨŽƌ ƚŚĂƚ LJŽƵ
ŵƵƐƚƉƌŽŐƌĂŵŵĞĚĂƚŝŵĞ
ĐLJĐůĞ͘
ƉĂƵƐĞďĞĨŽƌĞƚŚĞƐƚĂƌƚŽĨ
ƚŚĞƉLJƌŽůLJƚŝĐĐLJĐůĞ͘
ƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚĚŽǁŶ͕
ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂLJ ƐŚŽǁƐ
ĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůLJ ƚŚĞ
ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ƚŝŵĞ ŝŶ ŵŝŶƵƚĞ
ĂŶĚƚŚĞŶŝŶƐĞĐŽŶĚƐ͘ƚƚŚĞ
ĞŶĚŽĨƚŚĞĐŽƵŶƚĚŽǁŶ͕ƚŚĞ
Ě ŝ Ɛ Ɖ ů ĂLJ Ɛ Ś Ž ǁƐ Η Ϭ Ϭ Ϭ Η ĨůĂƐŚŝŶŐ ĂŶĚ ƚŚĞ ďƵnjnjĞƌ
ĞŵŝƚƐ ƚŚĞ ĞŶĚ ƐŝŐŶĂů͘ dŽ
ƐŝůĞŶĐĞŝƚ͕ƉƌĞƐƐƚŚĞƐĞƚƚŝŶŐ
ďƵƚƚŽŶ͘
ƚĂŶLJƚŝŵĞ͕ŝƚŝƐƉŽƐƐŝďůĞƚŽ
ŵŽĚŝĨLJ Žƌ ƚŽ ĐĂŶĐĞů ƚŚĞ
ŵŝŶƵƚĞŵŝŶĚĞƌ͘
tŚĞŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚĚŽǁŶ
ĞdžƉŝƌĞƐ͕ ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂLJ ƐŚŽǁƐ
Η E Ζ Ζ ͕ ƚ Ś Ğ Ƶ ƌĂƚ ŝ Ž Ŷ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ ůŝŐŚƚ ĨůĂƐŚĞƐ ĂŶĚ
ƚŚĞ ŽǀĞŶ ĐƵƚƐ ŽĨĨ͘ dŚĞ
ďƵnjnjĞƌ ĞŵŝƚƐ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ
ĐŽŽŬ ƐŝŐŶĂů͘ dŽ ƐŝůĞŶĐĞ ŝƚ͕
ƉƌĞƐƐƚŚĞƐĞƚƚŝŶŐďƵƚƚŽŶ͘
WƌĞƐƐĂƐĞĐŽŶĚƚŝŵĞŝĨLJŽƵ
ǁĂŶƚƚŽƌĞƐƚĂƌƚƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐ͕
ŝĨŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͘
dƵƌŶ ďĂĐŬ ƚŽ ƐƚŽƉ ƉŽƐŝƚŝŽŶ
ƚŚĞĐŽŶƚƌŽůŬŶŽďƐ͘
/ƚŝƐƉŽƐƐŝďůĞĚ Ƶ ƌ ŝ Ŷ Ő ƚ Ś Ğ ĨƵŶĐƚŝŽŶŶŝŶŐŽĨƚŚĞŽǀĞŶƚŽ
ĐĂŶĐĞů Žƌ ƚŽ ŵŽĚŝĨLJ ƚŚĞ
ĐŽŽŬŝŶŐĚƵƌĂƚŝŽŶ͘
ƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ĐŽŽŬŝŶŐ
ƚ ŝ ŵ Ğ ͕ ƚ Ś Ğ Ž ǀ Ğ Ŷ ǁ ŝ ů ů
ƐǁŝƚĐŚ ŽĨĨ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘
dŚĞďƵnjnjĞƌĞŵŝƚƐƚŚĞĞŶĚ
ŽĨĐŽŽŬƐŝŐŶĂů͘dŽƐŝůĞŶĐĞ
ŝƚ͕ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ƐĞƚƚŝŶŐ
ďƵƚƚŽŶ͘
WƌĞƐƐ Ă ƐĞĐŽŶĚ ƚŝŵĞ͕ ŝĨ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞƐƚĂƌƚ ƚŚĞ
ĐŽŽŬŝŶŐ͕ŝĨŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͘
d Ƶ ƌ Ŷ ď Ă Đ Ŭ ƚ Ž Ɛ ƚ Ž Ɖ
ƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽů
ŬŶŽďƐ͘
/ƚ ŝƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ĚƵƌŝŶŐ
ƚŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ
ŽǀĞŶ ƚŽ ĐĂŶĐĞů Žƌ ƚŽ
ŵŽĚŝĨLJ ĞŝƚŚĞƌ ƚŚĞ ƉĂƵƐĞ
ƚŝŵĞ Žƌ ƚŚĞ ĐŽŽŬŝŶŐ
ĚƵƌĂƚŝŽŶ͘
t,d/^K^͍
t,d/^&KZ͍
/ƚĂůůŽǁƐLJŽƵƚŽŽƉĞƌĂƚĞ
ƚŚĞŽǀĞŶ͘
&ŽƌĐŽŽŬŝŶŐƚŚĞĚĞƐŝƌĞĚ
ƌĞĐŝƉĞƐ͘
ƐŝŐŶĂůŝƐĞŵŝƚƚĞĚĂƚ
ƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞƐĞƚƚŝŵĞ͘
ůůŽǁƐLJŽƵƚŽƵƐĞƚŚĞ
ŽǀĞŶĂƐĂůĂƌŵĞǀĞŶŝĨƚŚĞ
ŽǀĞŶŝƐƐǁŝƚĐŚŽĨĨ͘
/ƚĂůůŽǁƐLJŽƵƚŽƉƌĞƐĞƚ
ƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞ
ƌĞƋƵŝƌĞĚĨŽƌƚŚĞƌĞĐŝƉĞ
ĐŚŽƐĞŶ͘
ƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐ
ƚŝŵĞƐĞƚƚĞĚ͕ƚŚĞŽǀĞŶǁŝůů
ƐǁŝƚĐŚŽĨĨĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ
ĂŶĚĂŶĂƵĚŝďůĞƐŝŐŶĂůǁŝůů
Ğŵŝƚ͘
/ / Ž ǁ Ɛ LJŽƵ ƚ Ž
ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƚŚĞŽǀĞŶƐŽ
ƚŚĂƚƚŚĞƌĞĐŝƉĞŝƐƌĞĂĚLJĂƚ
ƚŚĞĚĞƐŝƌĞĚƚŝŵĞ͘
ũ͗ƚŚĞƚŝŵĞŽĨĚĂLJŝƐϭϬ,͘
ƚŚĞƌĞĐŝƉĞƐŚĂƐƚŽďĞĐŽŽŬĞĚ
ĨŽƌϰϱŵŝŶĂŶĚŶĞĞĚƐƚŽďĞ
ƌĞĂĚLJĂƚϭϮ,͘
ϭ͘ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ
ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘
Ϯ͘ƐĞƚĂϰϱŵŝŶĚƵƌĂƚŝŽŶ͕ƐĞƚ
ƚŚĞ ƚŝŵĞ ƉĂƵƐĞ ϳϱ ŵŝŶ
;ϭϬ,ͬϭϭ,ϭϱͿ͘dŚĞŽǀĞŶǁŝůů
ďĞ ŝŶ ƉĂƵƐĞ ĨƌŽŵ ϭϬ, ƚŽ
ϭϭ,ϭϱ ͖ ŝƚ ǁŝůů ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ
ĐŽŽŬŝŶŐ Ăƚ ϭϭŚϭϱ ĂŶĚ ǁŝůů
ƐƚŽƉĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJĂƚϭϮ,͘
tŚĞŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚĚŽǁŶ /ƚĂůůŽǁƐLJŽƵƚŽƉƌĞƐĞƚ
ĞdžƉŝƌĞƐ͕ ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂLJ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞĐůĞĂŶŝŶŐƚŝŵĞ
ΗEΗ͘ dŚĞ ƵƌĂƚŝŽŶ
ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ ůŝŐŚƚ ĨůĂƐŚĞƐ ĂŶĚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͘
ƚŚĞŽǀĞŶĐƵƚƐŽĨĨ͘
dŚĞ ďƵnjnjĞƌ ĞŵŝƚƐ ƚŚĞ ĞŶĚ
ŽĨ ƉLJƌŽůLJƚŝĐ ĐLJĐůĞ͘ dŽ
ƐŝůĞŶĐĞŝƚ͕ƉƌĞƐƐƚŚĞƐĞƚƚŝŶŐ
ďƵƚƚŽŶ͘
WƌĞƐƐĂƐĞĐŽŶĚƚŝŵĞŝĨLJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞƐƚĂƌƚ ƚŚĞ
ƉLJƌŽůLJƚŝĐ ĐLJĐůĞ͕ ŝĨ
ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͘
dƵƌŶďĂĐŬƚŽƐƚŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶ
ƚŚĞĐŽŶƚƌŽůŬŶŽďƐ͘
/ƚ ŝƐ ƉŽƐƐŝďůĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ
ĨƵŶĐƚŝŽŶŶŝŶŐŽĨƚŚĞŽǀĞŶƚŽ
ĐĂŶĐĞů Žƌ ƚŽ ŵŽĚŝĨLJ ƚŚĞ
ĐLJĐůĞĚƵƌĂƚŝŽŶ͘
(1
ƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞ
ĐůĞĂŶŝŶŐƚŝŵĞƐĞƚƚĞĚ͕ƚŚĞ
ŽǀĞŶǁŝůůƐǁŝƚĐŚŽĨĨ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJĂŶĚĂŶ
ĂƵĚŝďůĞƐŝŐŶĂůǁŝůůĞŵŝƚ͘
&RRNLQJ0RGHV
&ƵŶĐƚŝŽŶ
ŝĂů
&ƵŶĐƚŝŽŶ;ĞƉĞŶĚƐŽŶƚŚĞŽǀĞŶŵŽĚĞůͿ
>DW͗dƵƌŶƐŽŶƚŚĞŽǀĞŶůŝŐŚƚ͘
&ZK^d͗tŚĞŶƚŚĞĚŝĂůŝƐƐĞƚƚŽƚŚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ͘dŚĞĨĂŶĐŝƌĐƵůĂƚĞƐĂŝƌĂƚƌŽŽŵƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ
ĂƌŽƵŶĚƚŚĞĨƌŽnjĞŶĨŽŽĚƐŽƚŚĂƚŝƚĚĞĨƌŽƐƚƐŝŶĂĨĞǁŵŝŶƵƚĞƐǁŝƚŚŽƵƚƚŚĞƉƌŽƚĞŝŶĐŽŶƚĞŶƚŽĨƚŚĞ
ĨŽŽĚďĞŝŶŐĐŚĂŶŐĞĚŽƌĂůƚĞƌĞĚ͘
&E KK</E'͗ tĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚ LJŽƵ ƵƐĞ ƚŚŝƐ ŵĞƚŚŽĚ ĨŽƌ ƉŽƵůƚƌLJ͕ ƉĂƐƚƌŝĞƐ͕ ĨŝƐŚ ĂŶĚ
ǀĞŐĞƚĂďůĞƐ͘,ĞĂƚƉĞŶĞƚƌĂƚĞƐŝŶƚŽƚŚĞĨŽŽĚďĞƚƚĞƌĂŶĚďŽƚŚƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐĂŶĚƉƌĞŚĞĂƚŝŶŐƚŝŵĞƐ
ĂƌĞ ƌĞĚƵĐĞĚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŽŽŬ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨŽŽĚƐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ ǁŝƚŚ Žƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
ƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶŝŶŽŶĞŽƌŵŽƌĞƉŽƐŝƚŝŽŶƐ͘dŚŝƐĐŽŽŬŝŶŐŵĞƚŚŽĚŐŝǀĞƐĞǀĞŶŚĞĂƚĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶĂŶĚ
ƚŚĞƐŵĞůůƐĂƌĞŶŽƚŵŝdžĞĚ͘
ůůŽǁĂďŽƵƚƚĞŶŵŝŶƵƚĞƐĞdžƚƌĂǁŚĞŶĐŽŽŬŝŶŐĨŽŽĚƐĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ͘
KEsEd/KE>KK</E'͗ŽƚŚƚŽƉĂŶĚďŽƚƚŽŵŚĞĂƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚƐĂƌĞƵƐĞĚ͘WƌĞŚĞĂƚƚŚĞ
ŽǀĞŶĨŽƌĂďŽƵƚƚĞŶŵŝŶƵƚĞƐ͘dŚŝƐŵĞƚŚŽĚŝƐŝĚĞĂůĨŽƌĂůůƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůƌŽĂƐƚŝŶŐĂŶĚďĂŬŝŶŐ͘&Žƌ
ƐĞŝnjŝŶŐƌĞĚŵĞĂƚƐ͕ƌŽĂƐƚďĞĞĨ͕ůĞŐŽĨůĂŵď͕ŐĂŵĞ͕ďƌĞĂĚ͕ĨŽŝůǁƌĂƉƉĞĚĨŽŽĚ;ƉĂƉŝůůŽƚĞƐͿ͕ĨůĂŬLJ
ƉĂƐƚƌLJ͘WůĂĐĞƚŚĞĨŽŽĚĂŶĚŝƚƐĚŝƐŚŽŶĂƐŚĞůĨŝŶŵŝĚƉŽƐŝƚŝŽŶ͘
&Eн>KtZ>DEd͗dŚĞďŽƚƚŽŵŚĞĂƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚŝƐƵƐĞĚǁŝƚŚƚŚĞĨĂŶĐŝƌĐƵůĂƚŝŶŐƚŚĞĂŝƌ
ŝŶƐŝĚĞƚŚĞŽǀĞŶ͘dŚŝƐŵĞƚŚŽĚŝƐŝĚĞĂůĨŽƌũƵŝĐLJĨƌƵŝƚĨůĂŶƐ͕ƚĂƌƚƐ͕ƋƵŝĐŚĞƐĂŶĚƉąƚĠ͘
/ƚƉƌĞǀĞŶƚƐĨŽŽĚĨƌŽŵĚƌLJŝŶŐĂŶĚĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐƌŝƐŝŶŐŝŶĐĂŬĞƐ͕ďƌĞĂĚĚŽƵŐŚĂŶĚŽƚŚĞƌďŽƚƚŽŵͲ
ĐŽŽŬĞĚĨŽŽĚ͘
WůĂĐĞƚŚĞƐŚĞůĨŝŶƚŚĞďŽƚƚŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ͘
&E^^/^d'Z/>>͗ƵƐĞƚŚĞƚƵƌďŽͲŐƌŝůůǁŝƚŚƚŚĞĚŽŽƌĐůŽƐĞĚ͘
dŚĞƚŽƉŚĞĂƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚŝƐƵƐĞĚǁŝƚŚƚŚĞĨĂŶĐŝƌĐƵůĂƚŝŶŐƚŚĞĂŝƌŝŶƐŝĚĞƚŚĞŽǀĞŶ͘WƌĞŚĞĂƚŝŶŐŝƐ
ŶĞĐĞƐƐĂƌLJĨŽƌƌĞĚŵĞĂƚƐďƵƚŶŽƚĨŽƌǁŚŝƚĞŵĞĂƚƐ͘/ĚĞĂůĨŽƌĐŽŽŬŝŶŐƚŚŝĐŬĨŽŽĚŝƚĞŵƐ͕ǁŚŽůĞ
ƉŝĞĐĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƌŽĂƐƚ ƉŽƌŬ͕ ƉŽƵůƚƌLJ͕ ĞƚĐ͘ WůĂĐĞ ƚŚĞ ĨŽŽĚ ƚŽ ďĞ ŐƌŝůůĞĚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŽŶ ƚŚĞ ƐŚĞůĨ
ĐĞŶƚƌĂůůLJ͕ĂƚƚŚĞŵŝĚĚůĞůĞǀĞů͘^ůŝĚĞƚŚĞĚƌŝƉƚƌĂLJƵŶĚĞƌƚŚĞƐŚĞůĨƚŽĐŽůůĞĐƚƚŚĞũƵŝĐĞƐ͘DĂŬĞ
ƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞĨŽŽĚŝƐŶŽƚƚŽŽĐůŽƐĞƚŽƚŚĞŐƌŝůů͘dƵƌŶƚŚĞĨŽŽĚŽǀĞƌŚĂůĨǁĂLJƚŚƌŽƵŐŚĐŽŽŬŝŶŐ͘
'Z/>>͗ƵƐĞƚŚĞŐƌŝůůǁŝƚŚƚŚĞĚŽŽƌĐůŽƐĞĚ͘
dŚĞƚŽƉŚĞĂƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚŝƐƵƐĞĚĂůŽŶĞĂŶĚLJŽƵĐĂŶĂĚũƵƐƚƚŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘&ŝǀĞŵŝŶƵƚĞƐ
ƉƌĞŚĞĂƚŝŶŐŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽŐĞƚƚŚĞĞůĞŵĞŶƚƐƌĞĚͲŚŽƚ͘^ƵĐĐĞƐƐŝƐŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚĨŽƌŐƌŝůůƐ͕ŬĞďĂďƐ
ĂŶĚŐƌĂƚŝŶĚŝƐŚĞƐ͘tŚŝƚĞŵĞĂƚƐƐŚŽƵůĚďĞƉƵƚĂƚĂĚŝƐƚĂŶĐĞĨƌŽŵƚŚĞŐƌŝůů͖ƚŚĞĐŽŽŬŝŶŐƚŝŵĞŝƐ
ůŽŶŐĞƌ͕ďƵƚƚŚĞŵĞĂƚǁŝůůďĞƚĂƐƚŝĞƌ͘zŽƵĐĂŶƉƵƚƌĞĚŵĞĂƚƐĂŶĚĨŝƐŚĨŝůůĞƚƐŽŶƚŚĞƐŚĞůĨǁŝƚŚƚŚĞ
ĚƌŝƉƚƌĂLJƵŶĚĞƌŶĞĂƚŚ͘dŚĞŽǀĞŶŚĂƐƚǁŽŐƌŝůůƉŽƐŝƚŝŽŶƐ͗
'ƌŝůů͗ϮϭϰϬt
ZKd/^^Z/;ĞƉĞŶĚƐŽŶƚŚĞŽǀĞŶŵŽĚĞůͿ͗ƵƐĞƚŚĞƚƵƌŶƐƉŝƚǁŝƚŚƚŚĞĚŽŽƌĐůŽƐĞĚ͘
dŚĞƚŽƉŚĞĂƚŝŶŐĞůĞŵĞŶƚŝƐƵƐĞĚǁŝƚŚƚŚĞƚƵƌŶƐƉŝƚƌŽƚĂƚŝŶŐƚŚĞĨŽŽĚƚŽďĞĐŽŽŬĞĚ͘dŚĞ
ŚĞĂƚŝŶŐƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞĐĂŶďĞĂĚũƵƐƚĞĚĂƐƌĞƋƵŝƌĞĚ͘dŚĞƚƵƌŶƐƉŝƚŝƐďĞƐƚƵƐĞĚĨŽƌŵĞĚŝƵŵͲ
ƐŝnjĞĚŝƚĞŵƐ͘
/ĚĞĂůĨŽƌƌĞĚŝƐĐŽǀĞƌŝŶŐƚŚĞƚĂƐƚĞŽĨƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂůƌŽĂƐƚ͘EŽƉƌĞŚĞĂƚŝŶŐŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚĨŽƌƚƵƌŶƐƉŝƚ
ĐŽŽŬŝŶŐ͘
WzZK>z^/^
ΎdĞƐƚĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞE>EϲϬϯϱϬͲϭƵƐĞĚĨŽƌĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶŽĨĞŶĞƌŐLJĐůĂƐƐ͘
(1
2YHQFOHDQLQJDQGPDLQWHQDQFH
*HQHUDOQRWHVRQFOHDQLQJ
dŚĞůŝĨĞĐLJĐůĞŽĨƚŚĞĂƉƉůŝĂŶĐĞĐĂŶďĞĞdžƚĞŶĚĞĚƚŚƌŽƵŐŚƌĞŐƵůĂƌĐůĞĂŶŝŶŐ͘tĂŝƚĨŽƌƚŚĞŽǀĞŶƚŽĐŽŽůďĞĨŽƌĞ
ĐĂƌƌLJŝŶŐŽƵƚŵĂŶƵĂůĐůĞĂŶŝŶŐŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ͘EĞǀĞƌƵƐĞĂďƌĂƐŝǀĞĚĞƚĞƌŐĞŶƚƐ͕ƐƚĞĞůǁŽŽůŽƌƐŚĂƌƉŽďũĞĐƚƐĨŽƌ
ĐůĞĂŶŝŶŐ͕ƐŽĂƐƚŽŶŽƚŝƌƌĞƉĂƌĂďůLJĚĂŵĂŐĞƚŚĞĞŶĂŵĞůůĞĚƉĂƌƚƐ͘hƐĞŽŶůLJǁĂƚĞƌ͕ƐŽĂƉŽƌďůĞĂĐŚͲďĂƐĞĚ
ĚĞƚĞƌŐĞŶƚƐ;ĂŵŵŽŶŝĂͿ͘
'>^^WZd^
/ƚŝƐĂĚǀŝƐĂďůĞƚŽĐůĞĂŶƚŚĞŐůĂƐƐǁŝŶĚŽǁǁŝƚŚĂďƐŽƌďĞŶƚŬŝƚĐŚĞŶƚŽǁĞůĂĨƚĞƌĞǀĞƌLJƵƐĞŽĨƚŚĞŽǀĞŶ͘dŽ
ƌĞŵŽǀĞŵŽƌĞŽďƐƚŝŶĂƚĞƐƚĂŝŶƐ͕LJŽƵĐĂŶƵƐĞĂĚĞƚĞƌŐĞŶƚͲƐŽĂŬĞĚƐƉŽŶŐĞ͕ǁĞůůǁƌƵŶŐŽƵƚ͕ĂŶĚƚŚĞŶƌŝŶƐĞ
ǁŝƚŚǁĂƚĞƌ͘
KsEt/EKt^>
/ĨĚŝƌƚLJ͕ƚŚĞƐĞĂůĐĂŶďĞĐůĞĂŶĞĚǁŝƚŚĂƐůŝŐŚƚůLJĚĂŵƉƐƉŽŶŐĞ͘
^^KZ/^
ůĞĂŶ ĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐ ǁŝƚŚ Ă ǁĞƚ͕ ƐŽĂƉLJ ƐƉŽŶŐĞ ďĞĨŽƌĞ ƌŝŶƐŝŶŐ ĂŶĚ ĚƌLJŝŶŐ ƚŚĞŵ͗ ĂǀŽŝĚ ƵƐŝŶŐ ĂďƌĂƐŝǀĞ
ĚĞƚĞƌŐĞŶƚƐ͘
Z/WWE
ĨƚĞƌƵƐŝŶŐƚŚĞŐƌŝůů͕ƌĞŵŽǀĞƚŚĞƉĂŶĨƌŽŵƚŚĞŽǀĞŶ͘WŽƵƌƚŚĞŚŽƚĨĂƚŝŶƚŽĂĐŽŶƚĂŝŶĞƌĂŶĚǁĂƐŚƚŚĞƉĂŶŝŶ
ŚŽƚǁĂƚĞƌ͕ƵƐŝŶŐĂƐƉŽŶŐĞĂŶĚǁĂƐŚŝŶŐͲƵƉůŝƋƵŝĚ͘
/ĨŐƌĞĂƐLJƌĞƐŝĚƵĞƐƌĞŵĂŝŶ͕ŝŵŵĞƌƐĞƚŚĞƉĂŶŝŶǁĂƚĞƌĂŶĚĚĞƚĞƌŐĞŶƚ͘ůƚĞƌŶĂƚŝǀĞůLJ͕LJŽƵĐĂŶǁĂƐŚƚŚĞƉĂŶ
ŝŶƚŚĞĚŝƐŚǁĂƐŚĞƌŽƌƵƐĞĂĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŽǀĞŶĚĞƚĞƌŐĞŶƚ͘EĞǀĞƌƉƵƚĂĚŝƌƚLJƉĂŶďĂĐŬŝŶƚŽƚŚĞŽǀĞŶ͘
3\URO\VLV
dŚĞ ŽǀĞŶ ŝƐ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƉLJƌŽůLJƐĞƌ ĐůĞĂŶŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ͕ ǁŚŝĐŚ ĚĞƐƚƌŽLJƐ ĨŽŽĚ ƌĞƐŝĚƵĞƐ Ăƚ ŚŝŐŚ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞ͘dŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŝƐĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJďLJŵĞĂŶƐŽĨƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ͘dŚĞƌĞƐƵůƚŝŶŐ
ĨƵŵĞƐĂƌĞƌĞŶĚĞƌĞĚ͞ĐůĞĂŶ͟ďLJƉĂƐƐŝŶŐŽǀĞƌĂWLJƌŽůLJƐĞƌǁŝĐŚƐƚĂƌƚƐĂƐƐŽŽŶĂƐĐŽŽŬŝŶŐďĞŐŝŶƐ͘ƐǀĞƌLJ
ŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐĂƌĞƌĞƋƵŝƌĞĚďLJƚŚĞWLJƌŽůLJƐĞƌ͕ƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌŝƐĨŝƚƚĞĚǁŝƚŚĂƐĂĨĞƚLJůŽĐŬ͘dŚĞƉLJƌŽůLJƐĞƌ
ĐĂŶďĞƐƚŽƉƉĞĚĂƚĂŶLJƚŝŵĞ͘dŚĞĚŽŽƌĐĂŶŶŽƚďĞŽƉĞŶĞĚƵŶƚŝůƚŚĞƐĂĨĞƚLJůŽĐŬŝƐĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘
EKd͗/ĨĂŚŽďŚĂƐďĞĞŶĨŝƚƚĞĚĂďŽǀĞƚŚĞŽǀĞŶ͕ŶĞǀĞƌƵƐĞƚŚĞŐĂƐďƵƌŶĞƌƐŽƌƚŚĞĞůĞĐƚƌŝĐŚŽƚͲƉůĂƚĞƐǁŚŝůĞ
ƚŚĞWLJƌŽůLJƐĞƌŝƐǁŽƌŬŝŶŐ͕ƚŚŝƐǁŝůůƉƌĞǀĞŶƚƚŚĞŚŽďĨƌŽŵŽǀĞƌŚĞĂƚŝŶŐ͘
EĞǀĞƌƵƐĞĐŽŵŵĞƌĐŝĂůůLJĂǀĂŝůĂďůĞĐůĞĂŶŝŶŐƉƌŽĚƵĐƚƐŽŶĂWLJƌŽůLJƚŝĐŽǀĞŶ͊
dŝƉ͗ĂƌƌLJŝŶŐŽƵƚWLJƌŽůLJƚŝĐĐůĞĂŶŝŶŐŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJĂĨƚĞƌĐŽŽŬŝŶŐĂůůŽǁƐLJŽƵƚŽƚĂŬĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽĨƌĞƐŝĚƵĂů
ŚĞĂƚ͕ƚŚƵƐƐĂǀŝŶŐĞŶĞƌŐLJ͘
ĞĨŽƌĞĞdžĞĐƵƚŝŶŐĂƉLJƌŽůLJƚŝĐĐLJĐůĞ͗
ͻZĞŵŽǀĞ Ăůů ƚŚĞ ĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽǀĞŶ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŶŽƚ ĂďůĞ ƚŽ ƚŽůĞƌĂƚĞ ƚŚĞ ŚŝŐŚ
ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐƵƐĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞƉLJƌŽůLJƚŝĐĐůĞĂŶŝŶŐĐLJĐůĞ͖ŝŶƉĂƌƚŝĐƵůĂƌƌĞŵŽǀŝŶŐŐƌŝĚƐ͕ƐŝĚĞƌĂĐŬƐĂŶĚ
ƚŚĞƚĞůĞƐĐŽƉŝĐŐƵŝĚĞƐ;ƌĞĨĞƌƚŽƚŚĞĐŚĂƉƚĞƌZDKs/E''Z/^E^/Z<^Ϳ͘/ŶŽǀĞŶƐǁŝƚŚŵĞĂƚ
ƉƌŽďĞŝƚŝƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͕ďĞĨŽƌĞŵĂŬŝŶŐƚŚĞĐůĞĂŶŝŶŐĐLJĐůĞ͕ĐůŽƐĞƚŚĞŚŽůĞǁŝƚŚƚŚĞŶƵƚƉƌŽǀŝĚĞĚ͘
ͻZĞŵŽǀĞĂŶLJůĂƌŐĞƐƉŝůůĂŐĞƐŽƌƐƚĂŝŶƐĂƐŝƚǁŽƵůĚƚĂŬĞƚŽŽůŽŶŐƚŽĚĞƐƚƌŽLJƚŚĞŵ͘ůƐŽĞdžĐĞƐƐŝǀĞůLJ
ůĂƌŐĞĂŵŽƵŶƚƐŽĨŐƌĞĂƐĞĐŽƵůĚŝŐŶŝƚĞǁŚĞŶƐƵďũĞĐƚƚŽƚŚĞǀĞƌLJŚŝŐŚƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞƐŽĨƚŚĞWLJƌŽůLJƚŝĐ
ĐLJĐůĞ͘
ͻůŽƐĞƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌ͘
ͻdžĐĞƐƐƐƉŝůůĂŐĞŵƵƐƚďĞƌĞŵŽǀĞĚďĞĨŽƌĞĐůĞĂŶŝŶŐ͘
ͻůĞĂŶƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌ͘
ͻZĞŵŽǀĞůĂƌŐĞŽƌĐŽĂƌƐĞĨŽŽĚƌĞƐŝĚƵĞƐĨƌŽŵƚŚĞŝŶƐŝĚĞŽĨƚŚĞŽǀĞŶƵƐŝŶŐĂĚĂŵƉƐƉŽŶŐĞ͘ŽŶŽƚƵƐĞ
ĚĞƚĞƌŐĞŶƚƐ͘
ͻZĞŵŽǀĞĂůůĂĐĐĞƐƐŽƌŝĞƐĂŶĚƚŚĞƐůŝĚŝŶŐƌĂĐŬŬŝƚ;ǁŚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚͿ͘
ͻŽŶŽƚƉůĂĐĞƚĞĂƚŽǁĞůƐ͘
(1
$FWLYDWLQJWKHS\URO\VLVF\FOH
ϭ͘>ĞĂǀĞƚŚĞƚŚĞƌŵŽƐƚĂƚŬŶŽďŝŶƉŽƐŝƚŝŽŶΖϬΖ͘
Ϯ͘ZŽƚĂƚĞƚŚĞĨƵŶĐƚŝŽŶƐĞůĞĐƚŽƌƚŽƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶΖΖ͘
ϯ͘ŽŽƌǁŝůůďĞůŽĐŬĞĚǁŚĞŶƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞǁŝůůƌĞĂĐŚϯϮϬΣ͘
ϰ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞĚĞŐƌĞĞŽĨƐƚĂŝŶŝŶŐ͗
ͻKŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚͲďƌĞĂŬĞƌƚŝŵĞƌ͗ƐĞƚĂƚŝŵĞ͘
ͻKŶƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ͗ƐĞƚƚŚĞƉLJƌŽůLJƐŝƐƚŝŵĞ͖ĂĚĞůĂLJĞĚƐƚĂƌƚĐĂŶďĞƐĞƚƚĞĚ;ůŽŽŬĂƚƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ
ƉĂƌĂŐƌĂƉŚͿ͘
ddEd/KE͗ŝĨĂƉLJƌŽůLJƐŝƐĐLJĐůĞƚŝŵĞŝƐŶŽƚƐĞƚƚĞƚƚŚĞƉLJƌŽůLJƐĞƐǁŝůůŶŽƚƐƚĂƌƚ͘
ͻKǀĞŶŵŽĚĞƌĂƚĞůLJĚŝƌƚLJϵϬŵŝŶƵƚĞƐ
ͻKǀĞŶŶŽƌŵĂůůLJĚŝƌƚLJϭϬϱŵŝŶƵƚĞƐ
ͻKǀĞŶǀĞƌLJĚŝƌƚLJϭϮϬŵŝŶƵƚĞƐ
ϱ͘ƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞƉLJƌŽůLJƐŝƐĐLJĐůĞƚŚĞŽǀĞŶǁŝůůĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJƐǁŝƚĐŚŽĨĨ͘
ϲ͘ZŽƚĂƚĞƚŚĞĨƵŶĐƚŝŽŶƐĞůĞĐƚŽƌƚŽƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶΖϬΖ͘
dŚĞŽǀĞŶƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞǁŝůůĚĞĐƌĞĂƐĞ͕ƚŚĞĚŽŽƌǁŝůůďĞƵŶůŽĐŬĞĚŽŶĐĞƚŚĞƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĞǁŝůůďĞƵŶĚĞƌ
ϯϮϬΣ͘
0DLQWHQDQFH
ZDKs>K&d,KsEt/EKt
ϭ͘KƉĞŶƚŚĞĨƌŽŶƚǁŝŶĚŽǁ͘
Ϯ͘KƉĞŶƚŚĞĐůĂŵƉƐŽĨƚŚĞŚŝŶŐĞŚŽƵƐŝŶŐŽŶƚŚĞƌŝŐŚƚĂŶĚůĞĨƚƐŝĚĞŽĨƚŚĞĨƌŽŶƚǁŝŶĚŽǁďLJƉƵƐŚŝŶŐƚŚĞŵ
ĚŽǁŶǁĂƌĚƐ͘
ϯ͘ZĞƉůĂĐĞƚŚĞǁŝŶĚŽǁďLJĐĂƌƌLJŝŶŐŽƵƚƚŚĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞŝŶƌĞǀĞƌƐĞ͘
(1
ZDKs>E>E/E'K&d,'>^^KKZ
ϭ͘KƉĞŶƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌ͘
Ϯ͘ϯ͘ϰ͘>ŽĐŬƚŚĞŚŝŶŐĞƐ͕ƌĞŵŽǀĞƚŚĞƐĐƌĞǁƐĂŶĚƌĞŵŽǀĞƚŚĞƵƉƉĞƌŵĞƚĂůĐŽǀĞƌďLJƉƵůůŝŶŐŝƚƵƉǁĂƌĚƐ͘
ϱ͘ϲ͘ZĞŵŽǀĞƚŚĞŐůĂƐƐ͕ĐĂƌĞĨƵůůLJĞdžƚƌĂĐƚŝŶŐŝƚĨƌŽŵƚŚĞŽǀĞŶĚŽŽƌ;E͗ŝŶƉLJƌŽůLJƚŝĐŽǀĞŶƐ͕ĂůƐŽƌĞŵŽǀĞ
ƚŚĞƐĞĐŽŶĚĂŶĚƚŚŝƌĚŐůĂƐƐ;ŝĨƉƌĞƐĞŶƚͿͿ͘
ϳ͘ƚƚŚĞĞŶĚŽĨĐůĞĂŶŝŶŐŽƌƐƵďƐƚŝƚƵƚŝŽŶ͕ƌĞĂƐƐĞŵďůĞƚŚĞƉĂƌƚƐŝŶƌĞǀĞƌƐĞŽƌĚĞƌ͘
KŶĂůůŐůĂƐƐ͕ƚŚĞŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶΗWLJƌŽΗŵƵƐƚďĞůĞŐŝďůĞĂŶĚƉŽƐŝƚŝŽŶĞĚŽŶƚŚĞůĞĨƚƐŝĚĞŽĨƚŚĞĚŽŽƌ͕ĐůŽƐĞƚŽƚŚĞ
ůĞĨƚͲŚĂŶĚůĂƚĞƌĂůŚŝŶŐĞ͘/ŶƚŚŝƐǁĂLJ͕ƚŚĞƉƌŝŶƚĞĚůĂďĞůŽĨƚŚĞĨŝƌƐƚŐůĂƐƐǁŝůůďĞŝŶƐŝĚĞƚŚĞĚŽŽƌ͘
/2:(
(1
,E'/E'd,h>
ϭ͘ŝƐĐŽŶŶĞĐƚƚŚĞŽǀĞŶĨƌŽŵƚŚĞŵĂŝŶƐƐƵƉƉůLJ͘
Ϯ͘hŶĚŽƚŚĞŐůĂƐƐĐŽǀĞƌ͕ƵŶƐĐƌĞǁƚŚĞďƵůďĂŶĚƌĞƉůĂĐĞŝƚǁŝƚŚĂŶĞǁďƵůďŽĨƚŚĞƐĂŵĞƚLJƉĞ͘
ϯ͘KŶĐĞƚŚĞĚĞĨĞĐƚŝǀĞďƵůďŝƐƌĞƉůĂĐĞĚ͕ƌĞƉůĂĐĞƚŚĞŐůĂƐƐĐŽǀĞƌ͘
7URXEOHVKRRWLQJ
)$4
WZK>D
WK^^/>h^
^K>hd/KE
dŚĞŽǀĞŶĚŽĞƐŶŽƚŚĞĂƚƵƉ
dŚĞĐůŽĐŬŝƐŶŽƚƐĞƚ
^ĞƚƚŚĞĐůŽĐŬ
(1
&RQVHLOV'H6HFXULWH
ͻddEd/KE͗ůΖĂƉƉĂƌĞŝůĞƚůĞƐƉĂƌƚŝĞƐĂĐĐĞƐƐŝďůĞƐĚĞǀŝĞŶŶĞŶƚĐŚĂƵĚƐ
ƉĞŶĚĂŶƚůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ͘sĞŝůůĞnjăŶĞƉĂƐƚŽƵĐŚĞƌůĞƐĠůĞŵĞŶƚƐĐŚĂƵĨĨĂŶƚƐ͘
ͻ D/^ E 'Z͗ ůĞƐ ƉĂƌƚŝĞƐ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ĚĞǀĞŶŝƌ ĐŚĂƵĚĞƐ
ůŽƌƐƋƵĞ ůĞ Őƌŝů ĞƐƚ ĞŶ ĐŽƵƌƐ ĚΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ͘ >ĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ĚŽŝǀĞŶƚ ġƚƌĞ
ŵĂŝŶƚĞŶƵƐăƵŶĞĚŝƐƚĂŶĐĞĚĞƐĠĐƵƌŝƚĠ͘
ͻddEd/KE͗ůĞĨŽƵƌĚŽŝƚġƚƌĞĠƚĞŝŶƚĂǀĂŶƚĚĞĐŚĂŶŐĞƌůΖĂŵƉŽƵůĞ͕ĚĞ
ŵĂŶŝğƌĞăĠǀŝƚĞƌƚŽƵƚƌŝƐƋƵĞĚĞĐŚŽĐĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ͘
ͻ ddEd/KE͗ ƉŽƵƌ ĠǀŝƚĞƌ ƚŽƵƚ ĚĂŶŐĞƌ ĚƸ ă ƵŶĞ ƌĠŝŶŝƚŝĂůŝƐĂƚŝŽŶ
ĂĐĐŝĚĞŶƚĞůůĞ͕ĐĞƚĂƉƉĂƌĞŝůŶĞĚŽŝƚƉĂƐġƚƌĞĂůŝŵĞŶƚĠƉĂƌƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨĚĞ
ĐŽŵŵƵƚĂƚŝŽŶĞdžƚĞƌŶĞ͕ĐŽŵŵĞƵŶĞŵŝŶƵƚĞƌŝĞ͕ŽƵĐŽŶŶĞĐƚĠăƵŶĐŝƌĐƵŝƚ
ƋƵŝĞƐƚƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚĂůůƵŵĠĞƚĠƚĞŝŶƚƉĂƌůΖƵƚŝůŝƐĂƚĞƵƌ͘
ͻddEd/KE͗ĂǀĂŶƚĚ͛ĂĐƚŝǀĞƌůĂĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞŶĞƚƚŽLJĂŐĞĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞ͗
ͲŶĞƚƚŽLJĞƌůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ
Ͳ ĞŶůĞǀĞƌ ĂǀĞĐ ƵŶĞ ĠƉŽŶŐĞ ŚƵŵŝĚĞ ůĞƐ ƌĠƐŝĚƵƐ ůĞƐ ƉůƵƐ ŐƌŽƐ͘ EĞ ƉĂƐ
ƵƚŝůŝƐĞƌĚĞĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐ͖
Ͳ ƐŽƌƚŝƌ ƚŽƵƐ ůĞƐ ĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĞ Ŭŝƚ ĠǀĞŶƚƵĞů ĚĞ ŐůŝƐƐŝğƌĞƐ
ĐŽƵůŝƐƐĂŶƚĞƐ͖
ͲŶĞƉĂƐƉůĂĐĞƌĚĞƚŽƌĐŚŽŶƐŽƵĚĞŵĂŶŝƋƵĞƐƐƵƌůĂƉŽŝŐŶĠĞĚƵĨŽƵƌ͘
ͻ>ĞƐĞŶĨĂŶƚƐĚĞŵŽŝŶƐĚĞϴĂŶƐĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞƚĞŶƵƐăůΖĠĐĂƌƚăŵŽŝŶƐ
ĚΖġƚƌĞƐƵƌǀĞŝůůĠƐĐŽŶƚŝŶƵĞůůĞŵĞŶƚ͘
ͻ>ĞƐĞŶĨĂŶƚƐŶĞĚŽŝǀĞŶƚƉĂƐũŽƵĞƌĂǀĞĐůΖĂƉƉĂƌĞŝů͘ĞƚĂƉƉĂƌĞŝůŶΖĞƐƚƉĂƐ
ĚĞƐƚŝŶĠăġƚƌĞƵƚŝůŝƐĠƉĂƌĚĞƐƉĞƌƐŽŶŶĞƐ;LJĐŽŵƉƌŝƐůĞƐĞŶĨĂŶƚƐͿĚŽŶƚůĞƐ
ĐĂƉĂĐŝƚĠƐƉŚLJƐŝƋƵĞƐ͕ƐĞŶƐŽƌŝĞůůĞƐŽƵŵĞŶƚĂůĞƐƐŽŶƚƌĠĚƵŝƚĞƐ͕ŽƵĂLJĂŶƚ
ƵŶŵĂŶƋƵĞĚΖĞdžƉĠƌŝĞŶĐĞĞƚĚĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞƐ͕ăŵŽŝŶƐƋƵΖĞůůĞƐŶΖĂŝĞŶƚ
ĠƚĠĨŽƌŵĠĞƐăůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝů͕ƉĂƌƵŶĞƉĞƌƐŽŶŶĞƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ
ĚĞůĞƵƌƐĠĐƵƌŝƚĠ͘
ͻ >Ğ ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ Ğƚ ĞŶƚƌĞƚŝĞŶ ŶĞ ĚŽŝǀĞŶƚ ƉĂƐ ġƚƌĞ ĞĨĨĞĐƚƵĠƐ ƉĂƌ ĚĞƐ
ĞŶĨĂŶƚƐƐĂŶƐƐƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͘
ͻ EĞ ƉĂƐ ƵƚŝůŝƐĞƌ ĚĞ ŵĂƚĠƌŝĂƵdž ƌġĐŚĞƐ͕ ĂďƌĂƐŝĨƐ͕ ŽƵ ĚĞ ƌĂĐůŽŝƌƐ
ŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐƚƌĂŶĐŚĂŶƚƐƉŽƵƌŶĞƚƚŽLJĞƌůĞƐƉŽƌƚĞƐĞŶǀĞƌƌĞĚƵĨŽƵƌĐĂƌŝůƐ
ƉĞƵǀĞŶƚƌĂLJĞƌůĂƐƵƌĨĂĐĞĞŶƚƌĂŝŶĂŶƚĚĞƐƌŝƐƋƵĞƐĚΖĞdžƉŽƐŝŽŶƐ
ͻ>Ğ ĨŽƵƌ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĠƚĞŝŶƚ ĂǀĂŶƚ ůĞ ĚĠŵŽŶƚĂŐĞ ĚĞƐ ĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐ͘ ƉƌğƐ
ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ͕ƌĞŵŽŶƚĞƌůĞƐĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐĞŶƐƵŝǀĂŶƚůĞƐŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘
)5
ͻhƚŝůŝƐĞnjƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚůĂƐŽŶĚĞƚŚĞƌŵŝƋƵĞƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠĞƉŽƵƌĐĞĨŽƵƌ͘
ͻEĞƉĂƐƵƚŝůŝƐĞƌƵŶŶĞƚƚŽLJĞƵƌăǀĂƉĞƵƌ͘
ͻƌĂŶĐŚĞƌůĂĨŝĐŚĞĚĂŶƐƵŶĞƉƌŝƐĞĚĞĐŽƵƌĂŶƚĠƋƵŝƉĠĞĚ͛ƵŶƚƌŽŝƐŝğŵĞ
ĐŽŶƚĂĐƚĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚăůĂƉƌŝƐĞĚĞƚĞƌƌĞ͘DŽŶƚĞnjƐƵƌůĞĨŝůƵŶĞƉƌŝƐĞ
ŶŽƌŵĂůŝƐĠĞĐĂƉĂďůĞĚĞƐƵƉƉŽƌƚĞƌůĂĐŚĂƌŐĞŝŶĚŝƋƵĠĞƐƵƌůĂƉůĂƋƵĞƚƚĞ͘>Ğ
ĨŝůĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌĚĞŵĂƐƐĞăůĂƚĞƌƌĞĞƐƚŝĚĞŶƚŝĨŝĠƉĂƌůĞƐĐŽƵůĞƵƌƐũĂƵŶĞĞƚ
ǀĞƌƚ͘sĞŝůůĞƌăĐĞƋƵĞǀŽƚƌĞŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶƐŽŝƚĐĂƉĂďůĞĚĞƐƵƉƉŽƌƚĞƌƚŽƵƚĞůĂ
ƉƵŝƐƐĂŶĐĞĂďƐŽƌďĠĞƉĂƌůĞĨŽƵƌ͘^ŝǀŽƚƌĞŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŶ͛ĞƐƚƉĂƐ
ĐŽŶĨŽƌŵĞ ĨĂŝƚĞƐ ůĂ ŵŽĚŝĨŝĞƌ ƉĂƌ ƵŶ ĠůĞĐƚƌŝĐŝĞŶ ĂĨŝŶ ĚĞ ƉƌĠǀĞŶŝƌ ƚŽƵƐ
ƌŝƐƋƵĞƐ͘ KŶ ƉĞƵƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĞĨĨĞĐƚƵĞƌ ůĞ ďƌĂŶĐŚĞŵĞŶƚ ĂƵ ƌĠƐĞĂƵ ĞŶ
ŝŶƚĞƌƉŽƐĂŶƚĞŶƚƌĞů͛ĂƉƉĂƌĞŝůĞƚůĞƌĠƐĞĂƵƵŶŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞƵƌŽŵŶŝƉŽůĂŝƌĞ
ĚŝŵĞŶƐŝŽŶŶĠĞ ĞŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĐŚĂƌŐĞ Ğƚ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ĂƵdž ŶŽƌŵĞƐ ĞŶ
ǀŝŐƵĞƵƌ͘>ĞĨŝůĚĞƚĞƌƌĞũĂƵŶĞĞƚǀĞƌƚŶĞĚŽŝƚƉĂƐġƚƌĞŝŶƚĞƌƌŽŵƉƵƉĂƌ
ů͛ŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞƵƌ͘ >Ă ƉƌŝƐĞ Ğƚ ů͛ŝŶƚĞƌƌƵƉƚĞƵƌ ŽŵŶŝƉŽůĂŝƌĞ ƵƚŝůŝƐĠƐ ĚŽŝǀĞŶƚ
ġƚƌĞĨĂĐŝůĞŵĞŶƚĂĐĐĞƐƐŝďůĞƐƵŶĞĨŽŝƐů͛ĂƉƉĂƌĞŝůĠůĞĐƚƌŽŵĠŶĂŐĞƌŝŶƐƚĂůůĠ͘
ͻ^ŝůĞĐŽƌĚŽŶĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƐƚĞŶĚŽŵŵĂŐĠ͕ŝůĚŽŝƚġƚƌĞƌĞŵƉůĂĐĠƉĂƌ
ƵŶ ĐŽƌĚŽŶ ƐƉĠĐŝĂů ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ĂƵƉƌğƐ ĚƵ ĨĂďƌŝĐĂŶƚ ŽƵ ĚĞ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ
ĚĠƉĂŶŶĂŐĞĂŐƌĠĞƐ͘
^ŝ ůĞ ĐąďůĞ ĞƐƚ ĞŶĚŽŵŵĂŐĠ͕ ƌĞŵƉůĂĐĞnjͲůĞ ƌĂƉŝĚĞŵĞŶƚ ĞŶ ĐŽŶĨŽƌŵŝƚĠ
ĂǀĞĐůĞƐŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
ͲKƵǀƌŝƌůĞĐŽƵǀĞƌĐůĞĚĞůĂƚĞăďŽƌŶĞƐ͖
ͲZĞƚŝƌĞƌůĞĐąďůĞĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞƚůĞƌĞŵƉůĂĐĞƌƉĂƌƵŶĐąďůĞƐŝŵŝůĂŝƌĞ
ĂĚĂƉƚĠĞăůΖĂƉƉĂƌĞŝů;ƚLJƉĞ,ϬϱssͲ&͕,KϱsϮsϮͲ&Ϳ͘
ͻ ĞƚƚĞ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĞĨĨĞĐƚƵĠĞ ƉĂƌ ĚƵ ƉĞƌƐŽŶŶĞů ƋƵĂůŝĨŝĠ͘ >Ğ
ĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌĚĞƚĞƌƌĞ;ũĂƵŶĞͲǀĞƌƚͿĚŽŝƚġƚƌĞĞŶǀŝƌŽŶϭϬŵŵƉůƵƐůŽŶŐƋƵĞ
ůĞƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌƐ ĚĞ ůŝŐŶĞ͘ WŽƵƌ ƚŽƵƚĞ ƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶ͕ ƌĞƉŽƌƚĞnjͲǀŽƵƐ
ƐĞƵůĞŵĞŶƚ ă ƵŶ ĐĞŶƚƌĞ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ĂŐƌĠĠ Ğƚ ĚĞŵĂŶĚĞƌ
ůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƉŝğĐĞƐĚĞƌĞĐŚĂŶŐĞĚΖŽƌŝŐŝŶĞ͘
ͻ>ĞŶŽŶƌĞƐƉĞĐƚĚĞĐĞƋƵŝƉƌĠĐğĚĞƉĞƵƚĐŽŵƉƌŽŵĞƚƚƌĞůĂƐĠĐƵƌŝƚĠĚĞ
ůΖĂƉƉĂƌĞŝů͘
ͻ dŽƵƚ ĞdžĐĠĚĞŶƚ ĚĞ ƉƌŽĚƵŝƚ ĚĠǀĞƌƐĠ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĞŶůĞǀĠ ĂǀĂŶƚ ĚĞ ůĞ
ŶĞƚƚŽLJĞƌ͘
ͻ WĞŶĚĂŶƚ ůĂ ƉLJƌŽůLJƐĞ͕ ůĞƐ ƐƵƌĨĂĐĞƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ĐŚĂƵĨĨĞƌ ƉůƵƐ ƋƵĞ
ĚΖŚĂďŝƚƵĚĞ͗ůĞƐĞŶĨĂŶƚƐĚŽŝǀĞŶƚĚŽŶĐġƚƌĞŵĂŝŶƚĞŶƵƐăƵŶĞĚŝƐƚĂŶĐĞĚĞ
ƐĠĐƵƌŝƚĠ͘
)5
6200$,5(
/ŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ'ĠŶĠƌĂůĞƐ
ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚƵƉƌŽĚƵŝƚ
hƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵ&ŽƵƌ
EĞƚƚŽLJĂŐĞĚƵĨŽƵƌĞƚ
ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ
ĠƉĂŶŶĂŐĞ
ϭ͘ϭ/ŶĚŝĐĂƚŝŽŶƐĚĞƐĠĐƵƌŝƚĠ
ϭ͘Ϯ^ĠĐƵƌŝƚĠĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ
ϭ͘ϯZĞĐŽŵŵĂŶĚĂƚŝŽŶƐ
ϭ͘ϰ/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ
ϭ͘ϱ>ĂŐĞƐƚŝŽŶĚĞƐĚĠĐŚĞƚƐĞƚůĂ
ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚĞůΖĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ
ϭ͘ϲĠĐůĂƌĂƚŝŽŶĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝƚĠ
Ϯ͘ϭsƵĞĚΖĞŶƐĞŵďůĞ
Ϯ͘ϮĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐ
Ϯ͘ϯWƌĞŵŝğƌĞƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ
ϯ͘ϭĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚĞůΖĂĨĨŝĐŚĂŐĞ
ϯ͘ϮDŽĚĞĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ϰ͘ϭZĞŵĂƌƋƵĞƐŐĠŶĠƌĂůĞƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ
ůĞŶĞƚƚŽLJĂŐĞ
ϰ͘ϮWLJƌŽůLJƐĞ
ϰ͘ϯŶƚƌĞƚŝĞŶ
ͻZĞƚƌĂŝƚĚĞůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ
ͻZĞƚƌĂŝƚĞƚŶĞƚƚŽLJĂŐĞĚĞƐǀŝƚƌĞƐ
ͻZĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞůΖĂŵƉŽƵůĞ
ϱ͘ϭ&͘͘Y͘
)5
,QVWUXFWLRQV*ÃQÃUDOHV
EŽƵƐǀŽƵƐƌĞŵĞƌĐŝŽŶƐĚΖĂǀŽŝƌĐŚŽŝƐŝƵŶĚĞŶŽƐƉƌŽĚƵŝƚƐ͘
WŽƵƌŽďƚĞŶŝƌůĞƐŵĞŝůůĞƵƌƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĂǀĞĐǀŽƚƌĞĨŽƵƌ͕ǀŽƵƐ
ĚĞǀĞnjůŝƌĞĂƚƚĞŶƚŝǀĞŵĞŶƚĐĞŵĂŶƵĞůĞƚůĞĐŽŶƐĞƌǀĞƌƉŽƵƌ
ƚŽƵƚĞĐŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶƵůƚĠƌŝĞƵƌĞ͘ǀĂŶƚĚΖŝŶƐƚĂůůĞƌůĞĨŽƵƌ͕
ŶŽƚĞnjůĞŶƵŵĠƌŽĚĞƐĠƌŝĞ͕ŝůǀŽƵƐƐĞƌĂĚĞŵĂŶĚĠƉĂƌůĞ
ƐƵƉƉŽƌƚƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐŝĚĞƐƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶƐƐŽŶƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐ͘
ƉƌğƐ ĂǀŽŝƌ ĞŶůĞǀĠ ůĞ ĨŽƵƌ ĚĞ ƐŽŶ ĞŵďĂůůĂŐĞ͕ ǀĠƌŝĨŝĞnj
ƋƵΖŝůŶΖĂƉĂƐĠƚĠĞŶĚŽŵŵĂŐĠƉĞŶĚĂŶƚůĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚ͘^ŝ
ǀŽƵƐĂǀĞnjĚĞƐĚŽƵƚĞƐ͕ŶĞƉĂƐƵƚŝůŝƐĞƌůĞĨŽƵƌĞƚƐĞƌĠĨĠƌĞƌ
ă ƵŶ ƚĞĐŚŶŝĐŝĞŶ ƋƵĂůŝĨŝĠ ƉŽƵƌ ŽďƚĞŶŝƌ ĚĞƐ ĐŽŶƐĞŝůƐ͘
ŽŶƐĞƌǀĞnj ƚŽƵƐ ůĞƐ ŵĂƚĠƌŝĂƵdž ĚΖĞŵďĂůůĂŐĞ ;ƐĂĐƐ ĞŶ
ƉůĂƐƚŝƋƵĞ͕ ƉŽůLJƐƚLJƌğŶĞ͕ ĐůŽƵƐͿ ŚŽƌƐ ĚĞ ůĂ ƉŽƌƚĠĞ ĚĞƐ
ĞŶĨĂŶƚƐ͘>ŽƌƐ ĚĞ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚƵ ĨŽƵƌ͕ ŝů ƉĞƵƚ ƐĞ ƉƌŽĚƵŝƌĞ ƵŶ ĚĠŐĂŐĞŵĞŶƚ ĚĞ ĨƵŵĠĞ ąĐƌĞ
ƉƌŽǀŽƋƵĠƉĂƌůĞƉƌĞŵŝĞƌĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚĚĞůĂĐŽůůĞĚĞƐƉĂŶŶĞĂƵdžĚ͛ŝƐŽůĂƚŝŽŶĞŶǀĞůŽƉƉĂŶƚůĞĨŽƵƌ͘Ğ
ƉŚĠŶŽŵğŶĞĞƐƚŶŽƌŵĂů͘ƚƚĞŶĚĞnjƋƵĞůĂĨƵŵĠĞĐĞƐƐĞĂǀĂŶƚĚĞĐƵŝƌĞĚĞƐĂůŝŵĞŶƚƐ͘>ĞĨĂďƌŝĐĂŶƚĚĠĐůŝŶĞ
ƚŽƵƚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠĚĂŶƐůĞƐĐĂƐŽƶůĞƐŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐĐŽŶƚĞŶƵĞƐĚĂŶƐůĞƉƌĠƐĞŶƚĚŽĐƵŵĞŶƚŶĞƐŽŶƚƉĂƐ
ƌĞƐƉĞĐƚĠĞƐ͘
ZDZYh͗ůĞƐĨŽŶĐƚŝŽŶƐĚƵĨŽƵƌ͕ůĞƐƉƌŽƉƌŝĠƚĠƐĞƚůĞƐĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐĐŝƚĠƐĚĂŶƐĐĞŵĂŶƵĞůƉĞƵǀĞŶƚǀĂƌŝĞƌ
ƐĞůŽŶůĞƐŵŽĚğůĞƐ͘
,QGLFDWLRQVGHVÃFXULWÃ
hƚŝůŝƐĞnjƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚůĞĨŽƵƌăƐĂĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ͕ƋƵŝĞƐƚƐĞƵůĞŵĞŶƚƉŽƵƌůĂĐƵŝƐƐŽŶĚĞƐĂůŝŵĞŶƚƐ͖ƚŽƵƚĞĂƵƚƌĞ
ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ͕ ƉĂƌ ĞdžĞŵƉůĞ ĐŽŵŵĞ ƵŶĞ ƐŽƵƌĐĞ ĚĞ ĐŚĂůĞƵƌ͕ ĞƐƚ ĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞ ĐŽŵŵĞ ŝŵƉƌŽƉƌĞ Ğƚ ĚŽŶĐ
ĚĂŶŐĞƌĞƵƐĞ͘>ĞĨĂďƌŝĐĂŶƚŶĞƉĞƵƚġƚƌĞƚĞŶƵƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞƚŽƵƚĚŽŵŵĂŐĞůŝĠăƵŶĞŵĂƵǀĂŝƐĞƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ
ŽƵĂĚĞƐŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚƵƉƌŽĚƵŝƚ͘
>ΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƚŽƵƚĂƉƉĂƌĞŝůĠůĞĐƚƌŝƋƵĞŝŵƉůŝƋƵĞůĞƌĞƐƉĞĐƚĚĞĐĞƌƚĂŝŶĞƐƌğŐůĞƐĨŽŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ͗
ͲEĞƉĂƐƚŝƌĞƌƐƵƌůĞĨŝůĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƉŽƵƌĚĠďƌĂŶĐŚĞƌůĂƉƌŝƐĞ͘
ͲEĞƉĂƐƚŽƵĐŚĞƌůΖĂƉƉĂƌĞŝůĂǀĞĐůĞƐŵĂŝŶƐŽƵůĞƐƉŝĞĚƐŵŽƵŝůůĠƐŽƵŚƵŵŝĚĞƐ͖
ͲŶŐĠŶĠƌĂůůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚΖĂĚĂƉƚĂƚĞƵƌƐ͕ĚĞƉƌŝƐĞƐŵƵůƚŝƉůĞƐĞƚĚĞƌĂůůŽŶŐĞƐĞƐƚĚĠĐŽŶƐĞŝůůĠ͖
ͲŶĐĂƐĚĞĚLJƐĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĞƚͬŽƵĚĞŵĂƵǀĂŝƐĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚ͕ĠƚĞŝŶĚƌĞůΖĂƉƉĂƌĞŝůĞƚŶĞƉĂƐLJ
ƚŽƵĐŚĞƌ͘
6ÃFXULWÃÃOHFWULTXH
> ZE,DEd >dZ/Yh K/d dZ Z>/^ WZ hE /E^d>>dhZ 'Z Kh hE
d,E//EYh>/&/d/KE^/D/>/Z͘
>ΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞăůĂƋƵĞůůĞůĞĨŽƵƌĞƐƚĐŽŶŶĞĐƚĠĚŽŝƚġƚƌĞĐŽŶĨŽƌŵĞĂƵdžůŽŝƐĞŶǀŝŐƵĞƵƌĚĂŶƐůĞ
ƉĂLJƐ ĚΖŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͘ >Ğ ĨĂďƌŝĐĂŶƚ ĚĠĐůŝŶĞ ƚŽƵƚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠ ƉŽƵƌ ƚŽƵƚ ĚŽŵŵĂŐĞ ĐĂƵƐĠ ƉĂƌ ůĞ ŶŽŶ
ƌĞƐƉĞĐƚĚĞĐĞƐŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘>ĞĨŽƵƌĚŽŝƚġƚƌĞƌĂĐĐŽƌĚĠăůΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĂǀĞĐƵŶĞƉƌŝƐĞŵƵƌĂůĞ
ƌĞůŝĠĞăůĂƚĞƌƌĞŽƵƉĂƌůΖŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞĚΖƵŶĚŝƐƉŽƐŝƚŝĨăĐŽƵƉƵƌĞŽŵŶŝƉŽůĂŝƌĞ͕ƐĞůŽŶůĞƐůŽŝƐĞŶǀŝŐƵĞƵƌ
ĚĂŶƐůĞƉĂLJƐĚΖŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͘>ΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĚŽŝƚġƚƌĞƉƌŽƚĠŐĠĞƉĂƌĚĞƐĨƵƐŝďůĞƐĂƉƉƌŽƉƌŝĠƐĞƚůĞƐ
ĐąďůĞƐƵƚŝůŝƐĠƐĚŽŝǀĞŶƚĂǀŽŝƌƵŶĞƐĞĐƚŝŽŶƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂůĞƋƵŝƉĞƵƚĂƐƐƵƌĞƌƵŶĞĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶŶŽƌŵĂůĞĚƵĨŽƵƌ͘
KEEy/KE
>ĞĨŽƵƌĞƐƚůŝǀƌĠĂǀĞĐƵŶĐąďůĞĚ͛ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚůĞƌĂĐĐŽƌĚĞŵĞŶƚƐŽƵƐƵŶĞƚĞŶƐŝŽŶĠůĞĐƚƌŝƋƵĞ
ĚĞϮϯϬsĞŶƚƌĞůĞƐƉŚĂƐĞƐŽƵĞŶƚƌĞƉŚĂƐĞĞƚŶĞƵƚƌĞ͘>ĞƌĂĐĐŽƌĚĞŵĞŶƚĚĞǀƌĂġƚƌĞĞĨĨĞĐƚƵĠĂƉƌğƐĂǀŽŝƌ
ǀĠƌŝĨŝĠ͗
Ͳ>ĂƚĞŶƐŝŽŶĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶŝŶĚŝƋƵĠĞƐƵƌůĞĐŽŵƉƚĞƵƌ͖
Ͳ>ĞƌĠŐůĂŐĞĚƵĚŝũŽŶĐƚĞƵƌ͘
>ĞĨŝůĚĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚƵĐŽƌĚŽŶ;ǀĞƌƚͬũĂƵŶĞͿƌĞůŝĠăůĂŽƌŶĞdĞƌƌĞĚĞů͛ĂƉƉĂƌĞŝůĚŽŝƚġƚƌĞƌĞůŝĠăůĂŽƌŶĞ
dĞƌƌĞĚĞů͛ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͘
)5
ddEd/KE
&ĂŝƌĞǀĠƌŝĨŝĞƌůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠĚĞůĂƚĞƌƌĞĚĞů͛ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶĂǀĂŶƚĚĞƉƌŽĐĠĚĞƌĂƵƌĂĐĐŽƌĚĞŵĞŶƚ͘>ĞĨĂďƌŝĐĂŶƚ
ĚĠĐůŝŶĞƚŽƵƚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠĞŶĐĂƐĚΖĂĐĐŝĚĞŶƚƐŽƵĚΖĂƵƚƌĞƐƉƌŽďůğŵĞƐƋƵŝƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚƐƵƌǀĞŶŝƌăůΖƵƐĂŐĞ
ĚΖƵŶĂƉƉĂƌĞŝůŶŽŶƌĞůŝĠăůĂƚĞƌƌĞ͕ŽƵƌĞůŝĠăƵŶĞƚĞƌƌĞĚŽŶƚůĂĐŽŶƚŝŶƵŝƚĠƐĞƌĂŝƚĚĠĨĞĐƚƵĞƵƐĞ͘
ZDZYh͗>ĞĨŽƵƌƉĞƵƚŶĠĐĞƐƐŝƚĞƌƵŶĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶĚĞ^͘͘s͘ƵƐƐŝ͕ƉůĂĐĞnjůĂƉƌŝƐĞĚĞĐŽƵƌĂŶƚĚĞĨĂĕŽŶă
ƉŽƵǀŽŝƌďƌĂŶĐŚĞƌůĞĨŽƵƌƵŶĞĨŽŝƐƐŽƌƚŝĚĞƐĂŶŝĐŚĞ͘ąďůĞĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͗ƐŝůĞĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĚƵĐąďůĞ
ĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐΖĂǀğƌĞŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͕ŶŽƵƐǀŽƵƐĚĞŵĂŶĚŽŶƐĚĞĨĂŝƌĞƌĠĂůŝƐĞƌĐĞƚƚĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶƉĂƌůĞƐĞƌǀŝĐĞ
ĂƉƌğƐͲǀĞŶƚĞŽƵƵŶĞƉĞƌƐŽŶŶĞĚĞƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐŝŵŝůĂŝƌĞ͘
5HFRPPDQGDWLRQV
ƉƌğƐĐŚĂƋƵĞƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵĨŽƵƌ͕ƌĠĂůŝƐĞƌƵŶƉĞƚŝƚĞŶƚƌĞƚŝĞŶƋƵŝĨĂǀŽƌŝƐĞƌĂůĞŶĞƚƚŽLJĂŐĞƉĂƌĨĂŝƚĚƵĨŽƵƌ͘
EĞ ƉĂƐ ƚĂƉŝƐƐĞƌ ůĞƐ ƉĂƌŽŝƐ ĚƵ ĨŽƵƌ ĂǀĞĐ ĚĞƐ ĨĞƵŝůůĞƐ ĞŶ ĂůƵŵŝŶŝƵŵ ŽƵ ĚĞƐ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶƐ ũĞƚĂďůĞƐ ĚƵ
ĐŽŵŵĞƌĐĞ͘>ĂĨĞƵŝůůĞĚΖĂůƵŵŝŶŝƵŵŽƵƚŽƵƚĞĂƵƚƌĞƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ͕ĞŶĐŽŶƚĂĐƚĚŝƌĞĐƚĂǀĞĐůΖĠŵĂŝůĐŚĂƵĨĨĠ͕
ƌŝƐƋƵĞĚĞĨŽŶĚƌĞĞƚĚĞĚĠƚĠƌŝŽƌĞƌůΖĠŵĂŝůĚƵŵŽƵĨůĞ͘ǀĂŶƚŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝů͕ŝůĨĂƵƚƌĞůĞǀĞƌůĞ
ŶƵŵĠƌŽĚĞƐĠƌŝĞĞƚůĞŶŽƚĞƌĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐĞŶĐĂƐĚΖĠǀĞŶƚƵĞůůĞĚĞŵĂŶĚĞĚΖŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ͘
ĨŝŶĚΖĠǀŝƚĞƌůĞƐƐĂůŝƐƐƵƌĞƐĞdžĐĞƐƐŝǀĞƐĚĞǀŽƚƌĞĨŽƵƌĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƐĨŽƌƚĞƐŽĚĞƵƌƐĚĞĨƵŵĠĞƉŽƵǀĂŶƚĞŶ
ƌĠƐƵůƚĞƌ͕ŶŽƵƐƌĞĐŽŵŵĂŶĚŽŶƐĚĞŶĞƉĂƐƵƚŝůŝƐĞƌůĞĨŽƵƌăƚƌŽƉĨŽƌƚĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͘/ůĞƐƚƉƌĠĨĠƌĂďůĞĚĞ
ƌĂůůŽŶŐĞƌůĞƚĞŵƉƐĚĞĐƵŝƐƐŽŶĞƚĚĞďĂŝƐƐĞƌůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͘EŽƵƐǀŽƵƐĐŽŶƐĞŝůůŽŶƐĚĞŶΖƵƚŝůŝƐĞƌƋƵĞĚĞƐ
ƉůĂƚƐ͕ĚĞƐŵŽƵůĞƐăƉąƚŝƐƐĞƌŝĞƌĠƐŝƐƚĂŶƚƐăĚĞƚƌğƐŚĂƵƚĞƐƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞƐ͘
,QVWDOODWLRQ
>ĂŵŝƐĞĞŶƐĞƌǀŝĐĞĚĞů͛ĂƉƉĂƌĞŝůĞƐƚăůĂĐŚĂƌŐĞĚĞů͛ĂĐŚĞƚĞƵƌ͕ůĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌĞƐƚĚĠŐĂŐĠĚĞĐĞƐĞƌǀŝĐĞ͘
>ĞƐƉĂŶŶĞƐůŝĠĞƐăƵŶĞŵĂƵǀĂŝƐĞŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶŶĞƐĞƌŽŶƚƉĂƐĐŽƵǀĞƌƚĞƐƉĂƌůĂŐĂƌĂŶƚŝĞ͘hŶĞŵĂƵǀĂŝƐĞ
ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶƉĞƵƚƉƌŽǀŽƋƵĞƌĚĞƐĚŽŵŵĂŐĞƐĂƵdžƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͕ĂƵdžĂŶŝŵĂƵdžĚŽŵĞƐƚŝƋƵĞƐ͖ĚĂŶƐĐĞĐĂƐůĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠĚƵĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌŶĞƉĞƵƚġƚƌĞĞŶŐĂŐĠĞ͘>ΖŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶĚƵĨŽƵƌĚŽŝƚġƚƌĞƌĠĂůŝƐĠĞƉĂƌƵŶ
ŝŶƐƚĂůůĂƚĞƵƌĂŐƌĠĠŽƵƵŶƚĞĐŚŶŝĐŝĞŶĚĞƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐŝŵŝůĂŝƌĞ͘
>ĞĨŽƵƌƉĞƵƚġƚƌĞƉůĂĐĠĞŶŚĂƵƚĞƵƌĚĂŶƐƵŶĞĐŽůŽŶŶĞŽƵĞŶĐŚąƐƐĠƐŽƵƐƵŶƉůĂŶĚĞƚƌĂǀĂŝů͘ǀĂŶƚƐĂ
ĨŝdžĂƚŝŽŶ͗ ŝů ĞƐƚ ŝŶĚŝƐƉĞŶƐĂďůĞ ĚΖĂƐƐƵƌĞƌ ƵŶĞ ďŽŶŶĞ ĂĠƌĂƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ůĂ ŶŝĐŚĞ ĚΖĞŶĐĂƐƚƌĞŵĞŶƚ ĂĨŝŶ ĚĞ
ƉĞƌŵĞƚƚƌĞůĂďŽŶŶĞĐŝƌĐƵůĂƚŝŽŶĚĞůΖĂŝƌĨƌĂŝƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĂƵƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŵĞŶƚĞƚăůĂƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚĞƐŽƌŐĂŶĞƐ
ŝŶƚĠƌŝĞƵƌƐ͘WŽƵƌĐĞůĂ͕ƌĠĂůŝƐĞƌůĞƐŽƵǀĞƌƚƵƌĞƐƐƉĠĐŝĨŝĠĞƐƐĞůŽŶůĞƚLJƉĞĚΖĞŶĐĂƐƚƌĞŵĞŶƚ;ĚĞƌŶŝğƌĞƉĂŐĞͿ͘
/DJHVWLRQGHVGÃFKHWVHWODSURWHFWLRQGHO HQYLURQQHPHQW
>Ğ ƉƌĠƐĞŶƚ ĂƉƉĂƌĞŝů ĞƐƚ ŵĂƌƋƵĠ ĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚ ă ůĂ ĚŝƌĞĐƚŝǀĞ ϮϬϭϮͬϭϵͬh ƌĞůĂƚŝǀĞ ĂƵdž
ĚĠĐŚĞƚƐĚΖĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐĞƚĠůĞĐƚƌŽŶŝƋƵĞƐ
;Ϳ͘>ĞƐĐŽŶƚŝĞŶŶĞŶƚăůĂĨŽŝƐĚĞƐƐƵďƐƚĂŶĐĞƐƉŽůůƵĂŶƚĞƐ;ƋƵŝƉĞƵǀĞŶƚĂǀŽŝƌĚĞƐ
ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐŶĠŐĂƚŝǀĞƐƐƵƌůΖĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚͿĞƚĚĞƐĠůĠŵĞŶƚƐĚĞďĂƐĞ;ƌĠƵƚŝůŝƐĂďůĞƐͿ͘/ůĞƐƚ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚĞ ƐŽƵŵĞƚƚƌĞ ůĞƐ ă ĚĞƐ ƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐ ƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐ͕ ĞŶ ǀƵĞ ĚΖĞdžƚƌĂŝƌĞ Ğƚ
ĚΖĠůŝŵŝŶĞƌ ĚĞ ĨĂĕŽŶ ĂƉƉƌŽƉƌŝĠĞ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ƐƵďƐƚĂŶĐĞƐ ƉŽůůƵĂŶƚĞƐ͕ ƉƵŝƐ ĚĞ ƌĠĐƵƉĠƌĞƌ Ğƚ
ƌĞĐLJĐůĞƌƚŽƵƐůĞƐŵĂƚĠƌŝĂƵdž͘
ŚĂĐƵŶƉĞƵƚũŽƵĞƌƵŶƌƀůĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚƋƵĂŶƚăůĂƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚĞůΖĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚĐŽŶƚƌĞůĞƐ͘WŽƵƌ
ĂƚƚĞŝŶĚƌĞĐĞƚŽďũĞĐƚŝĨ͕ŝůĞƐƚŝŵƉĠƌĂƚŝĨĚĞƐƵŝǀƌĞƋƵĞůƋƵĞƐƌğŐůĞƐĠůĠŵĞŶƚĂŝƌĞƐ͗
ͻ>ĞƐŶĞĚŽŝǀĞŶƚƉĂƐġƚƌĞƚƌĂŝƚĠƐĐŽŵŵĞĚĞƐĚĠĐŚĞƚƐŵĠŶĂŐĞƌƐ͘
ͻ/ůƐĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞƌĞŵŝƐĂƵdžƉŽŝŶƚƐĚĞĐŽůůĞĐƚĞĂƉƉƌŽƉƌŝĠƐŐĠƌĠƐƉĂƌůĂŵƵŶŝĐŝƉĂůŝƚĠŽƵƉĂƌĚĞƐƐŽĐŝĠƚĠƐ
ŝŵŵĂƚƌŝĐƵůĠĞƐ͘ĂŶƐƉůƵƐŝĞƵƌƐƉĂLJƐ͕ŝůĞƐƚƉŽƐƐŝďůĞĚĞĐŽůůĞĐƚĞƌăĚŽŵŝĐŝůĞůĞƐǀŽůƵŵŝŶĞƵdž͘
ͻ>ŽƌƐƋƵĞǀŽƵƐĂĐŚĞƚĞnjƵŶŶŽƵǀĞůĂƉƉĂƌĞŝů͕ǀŽƵƐĚĞǀĞnjƌĞƚŽƵƌŶĞƌůΖĂŶĐŝĞŶĂƵǀĞŶĚĞƵƌƋƵŝůĞƌĠĐƵƉğƌĞ
ŐƌĂƚƵŝƚĞŵĞŶƚ͕ĂƵĐĂƐƉĂƌĐĂƐ͕ăĐŽŶĚŝƚŝŽŶƋƵĞůΖĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐŽŝƚĚĞƚLJƉĞĠƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƚƉŽƐƐğĚĞůĞƐ
ŵġŵĞƐĨŽŶĐƚŝŽŶƐƋƵĞĐĞůƵŝĨŽƵƌŶŝ͘
)5
KEKD/dZ
^Wd>ΖEs/ZKEEDEd
>ŽƌƐƋƵĞĐĞůĂĞƐƚƉŽƐƐŝďůĞ͕ĠǀŝƚĞƌůĞƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞĚƵĨŽƵƌĞƚĠǀŝƚĞƌĚĞůĞĨĂŝƌĞƚŽƵƌŶĞƌăǀŝĚĞ͘EΖŽƵǀƌĞnjůĂ
ƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌƋƵĞůŽƌƐƋƵĞĐĞůĂĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͕ĐĂƌŝůLJĂĚĞƐĚĠƉĞƌĚŝƚŝŽŶƐĚĞĐŚĂůĞƵƌăĐŚĂƋƵĞĨŽŝƐƋƵΖŝůĞƐƚ
ŽƵǀĞƌƚ͘WŽƵƌƵŶĞĠĐŽŶŽŵŝĞĚΖĠŶĞƌŐŝĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞ͕ĠƚĞŝŶĚƌĞůĞĨŽƵƌĞŶƚƌĞϱĞƚϭϬŵŝŶƵƚĞƐĂǀĂŶƚůĂĨŝŶĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶƉƌĠǀƵĞ͕ĞƚƵƚŝůŝƐĞƌůĂĐŚĂůĞƵƌƋƵĞůĞĨŽƵƌĐŽŶƚŝŶƵĞĚĞŐĠŶĠƌĞƌ͘'ĂƌĚĞnjůĞƐũŽŝŶƚƐƉƌŽƉƌĞƐĞƚĞŶďŽŶ
ĠƚĂƚ͕ƉŽƵƌĠǀŝƚĞƌƚŽƵƚĞĚĠƉĞƌĚŝƚŝŽŶĚΖĠŶĞƌŐŝĞ͘^ŝǀŽƵƐĂǀĞnjƵŶĐŽŶƚƌĂƚĠůĞĐƚƌŝƋƵĞĂǀĞĐƵŶƚĂƌŝĨŚĞƵƌĞ
ĐƌĞƵƐĞ͕ůĞƉƌŽŐƌĂŵŵĞΗĐƵŝƐƐŽŶĚŝĨĨĠƌĠĞΗƉĞƵƚǀŽƵƐĨĂŝƌĞƌĠĂůŝƐĞƌĚĞƐĠĐŽŶŽŵŝĞƐĚΖĠŶĞƌŐŝĞĞŶĚĠƉůĂĕĂŶƚ
ůĞĚĠďƵƚĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĞăƵŶŝŶƚĞƌǀĂůůĞĚĞƚĞŵƉƐăƚĂƌŝĨƌĠĚƵŝƚ͘
'HFODUDWLRQ'H&RQIRUPLWÃ
>ĞƐƉĂƌƚŝĞƐĚĞĐĞƚĂƉƉĂƌĞŝůƉŽƵǀĂŶƚġƚƌĞĞŶĐŽŶƚĂĐƚĂǀĞĐĚĞƐƐƵďƐƚĂŶĐĞƐĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƐƐŽŶƚĐŽŶĨŽƌŵĞƐă
ůĂƉƌĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚĞůĂŝƌ͘ϴϵͬϭϬϵ͘
ŶƵƚŝůŝƐĂŶƚůĞƐLJŵďŽůƐƵƌĐĞƉƌŽĚƵŝƚ͕ŶŽƵƐĚĠĐůĂƌŽŶƐƐƵƌŶŽƚƌĞƉƌŽƉƌĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠƋƵĞĐĞƉƌŽĚƵŝƚ
ĞƐƚĐŽŶĨŽƌŵĞăƚŽƵƚĞƐůĞƐŶŽƌŵĞƐƵƌŽƉĠĞŶŶĞƐƌĞůĂƚŝǀĞƐăůĂƐĠĐƵƌŝƚĠ͕ůĂƐĂŶƚĠĞƚăů͛ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ͘
'HVFULSWLRQGXSURGXLW
9XHG HQVHPEOH
ϭ͘WĂŶŶĞĂƵĚĞĐŽŵŵĂŶĚĞ
Ϯ͘WŽƐŝƚŝŽŶƐĚĞƐŐƌĂĚŝŶƐ
;ŐƌĂĚŝŶƐĨŝůƐƐŝŝŶĐůƵƐͿ
ϯ͘'ƌŝůůĞŵĠƚĂůŝƋƵĞ
ϰ͘>ĠĐŚĞĨƌŝƚĞ
ϱ͘sĞŶƚŝůĂƚĞƵƌ
;ĚĞƌƌŝğƌĞůĂƉůĂƋƵĞĚΖĂĐŝĞƌͿ
ϲ͘WŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ
)5
$FFHVVRULHV
*ULOOHPÃWDOLTXH
/ÃFKHIULWH
>ĂŐƌŝůůĞŵĠƚĂůŝƋƵĞƐĞƌƚĚĞƐƵƉƉŽƌƚĂƵdžƉůĂƚƐ͘
ZĞĐƵĞŝůůĞůĞũƵƐĚĞƐŐƌŝůůĂĚĞƐ͘>ĞůğĐŚĞĨƌŝƚĞŶĞĚŽŝƚ
ƉĂƐġƚƌĞƵƚŝůŝƐĠƉŽƵƌůĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐĂƵƚƌĞƐƋƵĞ'ƌŝůů
Ğƚ Őƌŝůů ƉƵůƐĠ ;/ů ǀĂ ƉƌŽǀŽƋƵĞƌ ƵŶ ĠĐƌĂŶ ĚĞ
ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞŶƚƌĞůĞďĂƐĞƚůĞŚĂƵƚĚĞůĂĐĂǀŝƚĠͿ͘
ZŝĞŶŶĞĚŽŝƚġƚƌĞƉŽƐĠƐƵƌůĂƐŽůĞĚƵĨŽƵƌ;ƌŝƐƋƵĞĚĞ
ĚĠĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞů͛ĠŵĂŝůͿ͘ŶĐĂƐĚĞŶŽŶƌĞƐƉĞĐƚĚĞ
ĐĞƐ ĐŽŶƐĞŝůƐ͕ ŶŽƵƐ ŶĞ ƉŽƵƌƌŽŶƐ ġƚƌĞ ƚĞŶƵ ƉŽƵƌ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ͘
7RXUQHEURFKH
>Ğ ƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞ ŶΖĞƐƚ ƉĂƐ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ
ĐƵŝƐƐŽŶƐ ĂƵ ƚŽƵƌŶĞďƌŽĐŚĞ͘ >ĞƐ ĐƵŝƐƐŽŶƐ ĂƵ
ƚŽƵƌŶĞďƌŽĐŚĞ ƐĞ ĨŽŶƚ ƉŽƌƚĞ ĨĞƌŵĠĞ͘ >Ğ ŐĂŝŶ
Ě͛ĠŶĠƌŐŝĞĞƐƚĚĞϵϬͲϵϱйƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚĂƵƐLJƐƚğŵĞ
ƚƌĂĚŝŽŶŶĞů͘
ͻĠǀŝƐƐĞƌůĞƐĐƌŽĐŚĞƚƐ
ͻ/ŶƐĠƌĞƌůĂďƌŽĐŚĞĚĂŶƐůĂǀŝĂŶĚĞăĐƵŝƌĞ
ͻ&ŝdžĞƌůĂǀŝĂŶĚĞŐƌąĐĞĂƵdžĐƌŽĐŚĞƚƐ
ͻ^ĞƌƌĞƌůĞƐǀŝƐ
ͻ/ŶƐĠƌĞƌůĂďƌŽĐŚĞĚĂŶƐůĞƚƌŽƵŽƶƐĞƚƌŽƵǀĞůĞ
ŵŽƚĞƵƌ
ͻŶůĞǀĞƌůĞƉŽŝŐŶĠĞ͘
/HGYLVLRQ
ĞƐLJƐƚğŵĞĚΖĠĐůĂŝƌĂŐĞƌĞŵƉůĂĐĞůĞƐͨĂŵƉŽƵůĞƐͩ
ƚƌĂĚŝƚŝŽŶŶĞůůĞƐ͘ ϭϰ > ;ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀĞƌƐŝŽŶƐ ŶŽŶͲ
ƉLJƌŽůLJƐĞͿ ŽƵ ϭϬ > ŚĂƵƚĞ ƉƵŝƐƐĂŶĐĞ ;ƉŽƵƌ ůĞƐ
ǀĞƌƐŝŽŶƐ ƉLJƌŽůLJƐĞͿ ƐŽŶƚ ŝŶƚĠŐƌĠƐ ĚĂŶƐ ůĂ ĐŽŶƚƌĞ
ƉŽƌƚĞ ĚƵ ĨŽƵƌ͘ ĞůůĞƐͲĐŝ ŝůůƵŵŝŶĞŶƚ ůĂ ĐĂǀŝƚĠ ĂǀĞĐ
ƵŶĞůƵŵŝğƌĞĚŝĨĨƵƐĞƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚƵŶĞǀŝƐŝŽŶĚĞůĂ
ĐƵŝƐƐŽŶƐĂŶƐŽŵďƌĞƐ͕ƐƵƌƉůƵƐŝĞƵƌƐŶŝǀĞĂƵdž͘
>ĞƐĂǀĂŶƚĂŐĞƐ͗
ͲsŝƐŝďŝůŝƚĠŽƉƚŝŵĂůĞƐĚĞƐƉůĂƚƐ
ͲƵƌĠĞĚĞǀŝĞƉƌŽůŽŶŐĠĞ
ͲŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶĠŶĞƌŐĠƚŝƋƵĞĞdžƚƌġŵĞŵĞŶƚďĂƐƐĞ
ΖΖͲϵϱйΖΖ ƉĂƌ ƌĂƉƉŽƌƚ ĂƵ ƐLJƐƚğŵĞ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶŶĞů
ĚΖĠĐůĂŝƌĂŐĞĚƵĨŽƵƌ
ͨůĞƐĂƉƉĂƌĞŝůƐĚŽƚĠƐĚĞ>ďůĂŶĐŚĞƐĚĞĐůĂƐƐĞϭD
ƐĞůŽŶůĂŶŽƌŵĞ/ϲϬϴϮϱϭ͗ϭϵϵϯнϭ͗ϭϵϵϳнϮ
͗ϮϬϬϭ;ĠƋƵŝǀĂůĞŶƚĂůĂŶŽƌŵĞEϲϬϴϮϱͲϭ͗ϭϵϵϰн
ϭ ͗ϮϬϬϮ н Ϯ ͗ ϮϬϬϭ Ϳ ůĂ ƉƵŝƐƐĂŶĐĞ ŵĂdžŝŵĂůĞ
ůƵŵŝŶĞƵƐĞ ĠŵŝƐĞ ĞƐƚ ϰϱϵŶŵ ф ϭϱϬƵt͘ ŽŶŶĠĞ
ŶŽŶŽďƐĞƌǀĠĞĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚĂǀĞĐĚĞƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ
ŽƉƚŝƋƵĞƐͩ͘
)5
3UHPLqUH8WLOLVDWLRQ
hE WZD/Z EddKz' ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ƌĠĂůŝƐĠ ĂǀĂŶƚ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ƉĂƐƐĞƌ ƵŶ ĐŚŝĨĨŽŶ ĚŽƵdž Ğƚ
ŚƵŵŝĚĞƐƵƌůĞƐƐƵƌĨĂĐĞƐĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞƐĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝů͘EĞƚƚŽLJĞƌĂǀĞĐƵŶĞĠƉŽŶŐĞĂĚĚŝƚŝŽŶŶĠĞĚĞƉƌŽĚƵŝƚ
ůĞƐƐŝǀŝĞů͕ůĞƐĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐĞƚůΖŝŶƚĠƌŝĞƵƌĚƵĨŽƵƌ͘ZŝŶĐĞƌĞƚƐĠĐŚĞƌ͘&ĂŝƌĞĐŚĂƵĨĨĞƌůĞĨŽƵƌăǀŝĚĞƵŶĞďŽŶŶĞ
ŚĞƵƌĞăůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞŵĂdžŝŵĂůĞƉŽƵƌĨĂŝƌĞĚŝƐƉĂƌĂŠƚƌĞůΖŽĚĞƵƌĚƵŶĞƵĨ͘WĞŶĚĂŶƚĐĞƚƚĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶ͕ďŝĞŶ
ĂĠƌĞƌůĂƉŝğĐĞ͘
8WLOLVDWLRQGX)RXU
'HVFULSWLRQGHO DIILFKDJH
ϭ͘ŽƵƚŽŶĚĞƌĠŐůĂŐĞĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ
Ϯ͘sŽLJĂŶƚƉŽƌƚĞƌĠŐƵůĂƚŝŽŶ
ϯ͘sŽLJĂŶƚƉŽƌƚĞǀĞƌƌŽƵŝůĠĞ;ĨŽƵƌƉLJƌŽůLJƐĞͿ
ϰ͘WƌŽŐƌĂŵŵĞƵƌĚΖŚŽƌůŽŐĞ
ϱ͘DĂŶĞƚƚĞƐĚĞƐĠůĞĐƚŝŽŶĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶ
sŽLJĂŶƚ
ĚƵƌĠĞĚĞ
ĐLJĐůĞ
ĨĨŝĐŚĂŐĞĚĞƐ
ĐŽŵŵĂŶĚĞƐ
sŽLJĂŶƚ
ĚĠƉĂƌƚĚĞ
ĐLJĐůĞ
ŽƵƚŽŶĚĞ
ƌĠŐůĂŐĞ
Z'>'>Ζ,hZ͗
ͻƉƉƵLJĞƌĞƚ͕ƉĞŶĚĂŶƚϰƐĞĐŽŶĚĞƐ͕ŵĂŝŶƚĞŶŝƌ
Ă Ɖ Ɖ Ƶ LJ Ġ ů Ğ ď Ž Ƶ ƚ Ž Ŷ Ě Ğ ƌ Ġ Ő ů Ă Ő Ğ ͘ > Ğ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚĞƵƌĂĨĨŝĐŚĞΗ^dΗ͘hƉďŝƉƐŽŶŽƌĞ
ƌĞƚĞŶƚŝƚ͘
ͻũƵƐƚĞƌ /ΖŚĞƵƌĞ ĚƵ ũŽƵƌ ĞŶ ĂƉƉƵLJĂŶƚ ƐƵƌ ůĞ
ďŽƵƚŽŶ͘>ΖĂǀĂŶĐĞĚĞ/ΖĂŝŐƵŝůůĞƐĞĨĂŝƚŵŝŶƵƚĞƉĂƌ
ŵŝŶƵƚĞ͕ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ĂǀĂŶĐĞ ƉůƵƐ ƌĂƉŝĚĞ͕
ŵĂŝŶƚĞŶŝƌĂƉƉƵLJĠĞƐƵƌůĞďŽƵƚŽŶĚĞƌĠŐůĂŐĞ͘
dŽƵƚĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶĚŽŝƚġƚƌĞƌĠĂůŝƐĠĞĚĂŶƐůĞƐϰ
ƐĞĐŽŶĚĞƐ͕ƐŝŶŽŶĞůůĞĞƐƚĂŶŶƵůĠĞ͘
)5
&KEd/KE KDDEd>Ζhd/>/^Z
DEh>
ŵŝŶ͘
&&/,'
Η>Η
DK
/&&Z
dĞŵƉƐĚĞ
ƉĂƵƐĞDĂdžŝ
ϮϰŵŝŶ͘
&&/,'
ΗWhΗ
hd
// ŶĞƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ƋƵΖĞŶ ZĂŵĞŶĞƌ ůĞƐ ŵĂŶĞƚƚĞƐ &ĂŝƌĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞƌůĞĨŽƵƌ͘
ŵŽĚĞ ĐƵŝƐƐŽŶ͘ ƵĐƵŶ ĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶƐƵƌ^ƚŽƉ͘
ƌĞŐůĂŐĞ ƐƵƌ ůĞ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚĞƵƌ͘
ƉƉƵLJĞƌĚĞƵdžĨŽŝƐƐƵƌůĞ
ďŽƵƚŽŶ ĚĞ ƌ Ġ ŐůĂŐĞ͕
/ΖĂĨĨŝĐŚĞƵƌŝŶĚŝƋƵĞΗ>Η
D/EhdhZ ƐƵŝǀŝĚĞΗͲͲͲΗ͘
Z Ġ ŐůĞƌ ƵŶ ƚĞŵƉƐ ĞŶ
DĂdžŝϵϬ
ƚŽƵƌŶĂŶƚůĞďŽƵƚŽŶ͘
dDW^
h/^^KE
DĂdžŝϮϰ,
&&/,'
ΗhZΗ
&200(17/ $55(7(5
ͻ ǀĂŶƚ ƚŽƵƚĞ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶ͕
ĐŚŽŝƐŝƌůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚ
ůĂĨŽŶĐƚŝŽŶĚĠƐŝƌĠĞ͘
ͻƉƉƵLJĞƌƵŶĞĨŽŝƐƐƵƌůĞ
ďŽƵƚŽŶ ĚĞ ƌĠŐůĂŐĞ͘
>ΖŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶ ΗƵƌΗ
ƐΖĂĨĨŝĐŚĞ Ğƚ ůĞ ǀŽLJĂŶƚ
ĚƵƌĠĞĐůŝŐŶŽƚĞ͘
ͻ ZĠŐůĞƌ ůĂ ĚƵƌĠĞ ŶĠĐĞƐͲ
ƐĂŝƌĞ ĞŶ ƚŽƵƌŶĂŶƚ ůĞ
ďŽƵƚŽŶ͘>ĞƚĞŵƉƐƌĞƐƚĂŶƚ
ĞƐƚ ĂĨĨŝĐŚĠ Ğƚ ůĞ ǀŽLJĂŶƚ
ĚƵƌĞĞĚĞǀŝĞŶƚĨŝdžĞ͘
ǀĂŶƚ ĚĞ ĐŽŵŵĞŶĐĞƌ͕
ĐŚŽŝƐŝƌůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĞƚůĂ
ĨŽŶĐƚŝŽŶĚĠƐŝƌĠĞ͘
͘ ƉƉƵLJĞƌ ƵŶĞ ĨŽŝƐ ƉŽƵƌ
ƌĠŐůĞƌ ƵŶĞ ĚƵƌĠĞ͕ ǀŽŝƌ ĐŝͲ
ĚĞƐƐƵƐ͘
͘ƉƉƵLJĞƌ ƵŶĞ ĚĞƵdžŝĠŵĞ
ĨŽŝƐ͕ ĂůŽƌƐ ƐΖĂĨĨŝĐŚĞ ΗWhΗ
ƐƵŝǀŝ ĚĞ ΗͲͲͲΗ͕ ůĞ ǀŽLJĂŶƚ
ĚĠƉĂƌƚ ĐůŝŐŶŽƚĞ͕ ƌĠŐůĞƌ ůĞ
ƚĞŵƉƐ ĚĞ ƉĂƵƐĞ ĂǀĂŶƚ ůĞ
ĚĠŵĂƌƌĂŐĞĚƵĨŽƵƌ͘ƵƌĂŶƚ
ůĂ ƉĂƵƐĞ͕ ůĞ ĨŽƵƌ ĞƐƚ ĞŶ
ǀĞŝůůĞ͕ůĞƐǀŽLJĂŶƚƐĚƵƌĠĞĞƚ
ĚĠƉĂƌƚƐŽŶƚĨŝdžĞƐ͘hŶĞĨŽŝƐ
ůĞƚĞŵƉƐĚĞƉĂƵƐĞƚĞƌŵŝŶĠ͕
ůĞĨŽƵƌĚĠŵĂƌƌĞƐĂĐƵŝƐƐŽŶ͕
ƐĞƵů ůĞ ǀŽLJĂŶƚ ĚƵƌĠĞ ƌĞƐƚĞ
ĂĨĨŝĐŚĠ͘
Ŷ ŵŽĚĞ WLJƌŽůLJƐĞ ͗ ƵŶĞ
ĚƵƌĠĞ ĚĞ ϵϬ ŵŝŶƵƚĞƐ ĞƐƚ
ƉƌĠĞŶƌĞŐŝƐƚƌĠĞ͕ ĞůůĞ ƌĞƐƚĞ
ŵŽĚŝĨŝĂďůĞĚĂŶƐƵŶĞƉůĂŐĞ
DK
ĚĞ ϵϬ ă ϭϮϬ ŵŝŶƵƚĞƐ͘ Ͳ
WzZK>z^ WŽƐŝƚŝŽŶŶĞƌůĂŵĂŶĞƚƚĞĚĞƐ
WŽƵƌƉůƵƐ ĨŽŶĐƚŝŽŶƐ ƐƵƌ ΗWLJƌŽůLJƐĞΗ͘ Ͳ
ZĠŐůĞƌůĂĚƵƌĠĞŶĞĐĞƐƐĂŝƌĞ
ĚĞĚĞƚĂŝůƐ ĞŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚƵ ĚĞŐƌĠ ĚĞ
ƐƵƌůĞĐLJĐůĞ ƐĂůŝƐƐƵƌĞ͘
ƉLJƌŽůLJƐĞƐĞ //ĞƐƚƉŽƐƐŝďůĞĚĞĚŝĨĨĠƌĞƌůĞ
ĐLJĐůĞ ƉLJƌŽůLJƐĞ͕ ƉŽƵƌ ĐĞůĂ
ƌĞƉŽƌƚĞƌĂƵ ĂĨĨŝĐŚĞƌ ƵŶ ƚĞŵƉƐ ĚĞ
ĐŚĂƉŝƚƌĞ͘
ƉĂƵƐĞ͘
ƵƌĂŶƚ ůĞ Ě Ġ ĐŽŵƉƚĞ͕
ůΖĂĨĨŝĐŚĞƵƌ ŝŶĚŝƋƵĞ ůĞ
ƚĞŵƉƐ ƌĞƐƚĂŶƚ ĞŶ ŵŝŶƵƚĞ͕
ƵŶĞĨŽŝƐůĂĚĞƌŶŝĠƌĞŵŝŶƵƚĞ
ĠĐŽƵůĠĞ͕ ƐΖĂĨĨŝĐŚĞ ĂůŽƌƐ ůĞ
ƚĞŵƉƐ ƌĞƐƚĂŶƚ ĞŶ
ƐĞĐŽŶĚĞƐ͘ ůĂ ĨŝŶ ĚƵ
ƚĞŵƉƐ͕ ůΖĂĨĨŝĐŚĞƵƌ ŝŶĚŝƋƵĞ
ΗϬϬϬΗ Ğƚ ƵŶ ďŝƉ ƐŽŶŽƌĞ
ƌĞƚĞŶƚŝƚ ƉŽƵƌ ǀŽƵƐ ĂǀĞƌƚŝƌ͘
WŽƵƌ ůĞ ĐŽƵƉĞƌ͕ ĂƉƉƵLJĞƌ
ƐƵƌůĞďŽƵƚŽŶ͘
ƚŽƵƚ ŵŽŵĞŶƚ͕ ŝů ĞƐƚ
ƉŽƐƐŝďůĞ ĚΖĂŶŶƵůĞƌ ŽƵ ĚĞ
ŵŽĚŝĨŝĞƌůĂŵŝŶƵƚĞƌŝĞ͘
hŶĞĨŽŝƐůĞƚĞŵƉƐĠĐŽƵůĠ͕ůĞ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚĞƵƌ ĂĨĨŝĐŚĞ
ΗŶĚΗ͕ ůĞ ǀŽLJĂŶƚ ĚƵƌĠĞ
ĐůŝŐŶŽƚĞ Ğƚ ůĞ ĨŽƵƌ ĞƐƚ
ĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ ƐƚŽƉƉĠ͘
hŶĞƐŽŶŶĞƌŝĞƌĞƚĞŶƚŝƚƉŽƵƌ
ǀŽƵƐĂǀĞƌƚŝƌ͘WŽƵƌůĂĐŽƵƉĞƌ͕
ĂƉƉƵLJĞƌ ƐƵƌ ůĞ ďŽƵƚŽŶ ĚĞ
ƌĠŐůĂŐĞ͘
ƉƉƵLJĞƌƵŶĞƐĞĐŽŶĚĞĨŽŝƐ͕
ƉŽƵƌƌĞůĂŶĐĞƌůĂĐƵŝƐƐŽŶ͕Ɛŝ
ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͘
ͻZĂŵĞŶĞƌůĞƐŵĂŶĞƚƚĞƐĚĞ
ĨŽŶĐƚŝŽŶƐƵƌĂƌƌġƚ͘
>ĞĨŽƵƌƐĞĐŽƵƉĞĂƵƚŽŵĂƚŝͲ
ƋƵĞŵĞŶƚ ƵŶĞ ĨŽŝƐ ƋƵĞ ůĂ
ĚƵƌ Ġ Ğ ĚĞ ĐƵŝƐƐŽŶ ĞƐƚ
ĠĐŽƵůĠĞ͘ hŶ ďŝƉ ƌĞƚĞŶƚŝƚ
ƉŽƵƌ ǀŽƵƐ ĂǀĞƌƚŝƌ͘ WŽƵƌ ůĞ
ĐŽƵƉĞƌ͕ ĂƉƉƵLJĞƌ ƐƵƌ ůĞ
ď Ž Ƶ ƚ Ž Ŷ Ě Ğ ƌ Ġ Ő ů Ă Ő Ğ ͘
ƉƉƵLJĞƌƵŶĞƐĞĐŽŶĚĞĨŽŝƐ͕
ƉŽƵƌƌĞůĂŶĐĞƌůĂĐƵŝƐƐŽŶ͕Ɛŝ
ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͘
ZĂŵĞŶĞƌůĞƐŵĂŶĞƚƚĞƐĚĞ
ĨŽŶĐƚŝŽŶƐƵƌĂƌƌĠƚ͘
//ĞƐƚƉŽƐƐŝďůĞĞŶĐŽƵƌƐĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶ ĚĞ ŵŽĚŝĨŝĞƌ ŽƵ
ĚΖĂŶŶƵůĞƌƐŽŝƚůĞƚĞŵƉƐĚĞ
ƉĂƵƐĞ ƐŽŝƚ ůĂ ĚƵƌ Ġ Ğ ĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶ͘ ƚƚĞŶƚŝŽŶ ĞŶ ĐĂƐ
ĚΖĂŶŶƵůĂƚŝŽŶĚƵƚĞŵƉƐĚĞ
ƉĂƵƐĞ͕ ůĞ ĨŽƵƌ ĚĞŵĂƌƌĞƌĂ
ĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ͘
Z Ġ ĂůŝƐĞƌ ůĞƐ ĐƵŝƐƐŽŶƐ ĚĠƐŝƌĠĞƐ͕ŵĂŶƵĞůůĞŵĞŶƚ͘
hŶĞ ƐŽŶŶĞƌŝĞ ƌĞƚĞŶƚŝƚ ă //ŶĞ Ɛ Ğ ƌ ƚ Ƌ Ƶ Ğ Ě Ζ Ă ŝ Ě Ğ ŵĠŵŽŝƌĞ͘ // ŶΖĂ ĂƵĐƵŶĞ
ůĂĨŝŶĚƵƚĞŵƉƐ͘
ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ƐƵƌ ůĞ
ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚƵĨŽƵƌ͘
^ĠůĞĐƚŝŽŶŶĞƌůĂĚƵƌĠĞĚĞ YƵĂŶĚůĞƚĞŵƉƐĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ĞƐƚĠĐŽƵůĠ͕ůĞĨŽƵƌƐĞĐŽƵƉĞ
ĐƵŝƐƐŽŶĚĞƐĂůŝŵĞŶƚƐ͘
ĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ Ğƚ ƵŶĞ
ƐŽŶŶĞƌŝĞƌĞƚĞŶƚŝƚƉŽƵƌǀŽƵƐ
ĂǀĞƌƚŝƌ͘
WĞƌŵĞƚ ĚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ
ƵŶĞĐƵŝƐƐŽŶĚĞŵĂŶŝğƌĞă
ĐĞƋƵĞůĞŵĞƚƐƐŽŝƚƉƌġƚă
ůΖŚĞƵƌĞĚĠƐŝƌĠĞ͘
hŶĞĨŽŝƐůĞƚĞŵƉƐĠĐŽƵůĠ͕ůĞ ŚŽŝƐŝƌ ƵŶĞ ĚƵƌĠĞ ƉŽƵƌ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚĞƵƌ ĂĨĨŝĐŚĞ
ΗŶĚΗ͕ ůĞ ǀŽLJĂŶƚ ĚƵƌĠĞ ůĞĐLJĐůĞĚĞWLJƌŽůLJƐĞ͘
ĐůŝŐŶŽƚĞ Ğƚ ůĞ ĨŽƵƌ ĞƐƚ
ĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚƐƚŽƉƉĠ͘
hŶ ďŝƉ ƌĞƚĞŶƚŝƚ ƉŽƵƌ ǀŽƵƐ
ĂǀĞƌƚŝƌ͘ WŽƵƌ ůĞ ĐŽƵƉĞƌ͕
ĂƉƉƵLJĞƌ ƐƵƌ ůĞ ďŽƵƚŽŶ ĚĞ
ƌĠŐůĂŐĞ͘
ƉƉƵLJĞƌƵŶĞƐĞĐŽŶĚĞĨŽŝƐ͕
ƉŽƵƌ ƌĞůĂŶĐĞƌ ůĞ ĐLJĐůĞ
ƉLJƌŽůLJƐĞ͕ƐŝŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͘
ͻZĂŵĞŶĞƌůĞƐŵĂŶĞƚƚĞƐĚĞ
ĨŽŶĐƚŝŽŶƐƵƌĂƌƌġƚ͘
//ĞƐƚƉŽƐƐŝďůĞĞŶĐŽƵƌƐĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶ ĚĞ ŵŽĚŝĨŝĞƌ ŽƵ
ĚΖĂŶŶƵůĞƌƐŽŝƚůĞƚĞŵƉƐĚĞ
ƉĂƵƐĞ ƐŽŝƚ ůĂ ĚƵƌĠĞ ĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶ͘
)5
$482,6(57,/"
dž ͗ ůΖŚĞƵƌĞ ĚƵ ŵŽŵĞŶƚ ĞƐƚ
ϭϬ,͘
>Ğ ŵĞƚƐ ĚĠƐŝƌĠ ĚŽŝƚ ĐƵŝƌĞ ϰϱ
ŵŝŶƵƚĞƐĞƚĚŽŝƚġƚƌĞĐƵŝƚƉŽƵƌ
ϭϮ,͘
ϭ͘ĐŚŽŝƐŝƌƵŶŵŽĚĞĚĞĐƵŝƐƐŽŶ
ĞƚƵŶĞƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ͘
Ϯ͘Z Ġ ŐůĞƌ ƵŶĞ ĚƵƌ Ġ Ğ ĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶĚĞϰϱŵŝŶƵƚĞƐ͘
ϯ͘ZĠŐůĞƌ ƵŶ ƚĞŵƉƐ ĚĞ ƉĂƵƐĞ
ĚĞϳϱŵŝŶƵƚĞƐ;ϭϬ,ͬϭϭ,ϭϱͿ͘
>ĞĨŽƵƌƐĞƌĂĞŶƉĂƵƐĞĚĞϭϬ,ă
ϭϭŚϭϱ ͖ ŝů Ě Ġ ŵĂƌƌĞƌĂ ƐĂ
ĐƵŝƐƐŽŶ ă ϭϭ,ϭϱ Ğƚ ƐĞ
ĐŽƵƉĞƌĂ ĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ ă
ϭϮ,͘
YƵĂŶĚ ůĞ ƚĞŵƉƐ ĚĞ
ƉLJƌŽůLJƐĞ ĞƐƚ ĠĐŽƵůĠ͕ ůĞ
ĨŽƵƌ ƐĞ ĐŽƵƉĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝͲ
ƋƵĞŵĞŶƚĞƚƵŶĞƐŽŶŶĞƌŝĞ
ƌĞƚĞŶƚŝƚƉŽƵƌǀŽƵƐĂǀĞƌƚŝƌ͘
0RGHGHFXLVVRQ
ŽƵƚŽŶĚĞ
ƐĠůĞĐƚŝŽŶ
&ŽŶĐƚŝŽŶ;ƐĞůŽŶŵŽĚğůĞͿ
>ΖDWKh>͗ůůƵŵĂŐĞĚĞů͛ĠĐůĂŝƌĂŐĞĚƵĨŽƵƌ
KE'>d/KE͗ĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞůĂƚƵƌďŝŶĞĚĞĐƵŝƐƐŽŶƋƵŝďƌĂƐƐĞůΖĂŝƌĚĂŶƐůΖĞŶĐĞŝŶƚĞ
ĚƵĨŽƵƌ͘/ĚĠĂůĞƉŽƵƌƌĠĂůŝƐĞƌƵŶĞĚĠĐŽŶŐĠůĂƚŝŽŶĂǀĂŶƚƵŶĞĐƵŝƐƐŽŶ͘
,>hZZ^^͗ĨŽŶĐƚŝŽŶƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠĞƉŽƵƌůĞƐǀŽůĂŝůůĞƐ͕ůĞƐƉąƚŝƐƐĞƌŝĞƐ͕ůĞƐƉŽŝƐƐŽŶƐ͕
ůĞƐůĠŐƵŵĞƐ͘͘͘>ĂĐŚĂůĞƵƌƉĠŶğƚƌĞŵŝĞƵdžăůΖŝŶƚĠƌŝĞƵƌĚƵŵĞƚƐăĐƵŝƌĞĞƚƌĠĚƵŝƚůĞƚĞŵƉƐĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶ͕ĂŝŶƐŝƋƵĞůĞƚĞŵƉƐĚĞƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞ͘sŽƵƐƉŽƵǀĞnjƌĠĂůŝƐĞƌĚĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐĐŽŵďŝŶĠĞƐ
ĂǀĞĐƉƌĠƉĂƌĂƚŝŽŶƐŝĚĞŶƚŝƋƵĞƐŽƵŶŽŶƐƵƌƵŶŽƵĚĞƵdžŐƌĂĚŝŶƐ͘ĞŵŽĚĞĚĞĐƵŝƐƐŽŶĂƐƐƵƌĞĞŶ
ĞĨĨĞƚƵŶĞƌĠƉĂƌƚŝƚŝŽŶŚŽŵŽŐğŶĞĚĞůĂĐŚĂůĞƵƌĞƚŶĞŵĠůĂŶŐĞƉĂƐůĞƐŽĚĞƵƌƐ͘
WƌĠǀŽŝƌƵŶĞĚŝnjĂŝŶĞĚĞŵŝŶƵƚĞƐĚĞƉůƵƐ͕ƉŽƵƌůĂĐƵŝƐƐŽŶĐŽŵďŝŶĠĞ͘
KEsd/KEEdhZ>>͗
ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŵƵůƚĂŶĠĞĚĞůĂƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞĚĞƐŽůĞĞƚĚĞǀŽƸƚĞ͘
WƌĠĐŚĂƵĨĨĞƌůĞĨŽƵƌƵŶĞĚŝnjĂŝŶĞĚĞŵŝŶƵƚĞƐ͘/ĚĠĂůĞƉŽƵƌƚŽƵƚĞƐůĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐăůΖĂŶĐŝĞŶŶĞ͕ƉŽƵƌ
ƐĂŝƐŝƌůĞƐǀŝĂŶĚĞƐƌŽƵŐĞƐ͕ůĞƐƌŽƐďŝĨƐ͕ŐŝŐŽƚƐ͕ŐŝďŝĞƌƐ͕ůĞƉĂŝŶ͕ůĞƐƉĂƉŝůůŽƚĞƐ͕ůĞƐĨĞƵŝůůĞƚĂŐĞƐ͘
WůĂĐĞƌůĞŵĞƚƐăĐƵŝƌĞăƵŶŶŝǀĞĂƵĚĞŐƌĂĚŝŶŵŽLJĞŶ͘
^K>Z^^͗ŝĚĠĂůĞƉŽƵƌůĞƐƚĂƌƚĞƐăĨƌƵŝƚƐũƵƚĞƵdž͕ůĞƐƚŽƵƌƚĞƐ͕ůĞƐƋƵŝĐŚĞƐ͕ůĞƐƉąƚĠƐ͘ůůĞ
ĠǀŝƚĞůĞĚĞƐƐğĐŚĞŵĞŶƚĚĞƐĂůŝŵĞŶƚƐĞƚĨĂǀŽƌŝƐĞůĂůĞǀĠĞƉŽƵƌůĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐĚĞĐĂŬĞƐ͕ƉąƚĞăƉĂŝŶ
ĞƚĂƵƚƌĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐƉĂƌůĞĚĞƐƐŽƵƐ͘WůĂĐĞƌůĂŐƌŝůůĞƐƵƌůĞŐƌĂĚŝŶŝŶĨĠƌŝĞƵƌ͘ǀĞĐĐĞŵŽĚĞĚĞ
ĐƵŝƐƐŽŶ͕ƵŶƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞĞŶŚĂůĞƵƌƌĂƐƐĠĞƉĞŶĚĂŶƚƵŶĞĚŝnjĂŝŶĞĚĞ
ŵŝŶƵƚĞƐ͘
dhZKͲ'Z/>͗ůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂƉŽƐŝƚŝŽŶƚƵƌďŽͲŐƌŝůƐĞĨĂŝƚƉŽƌƚĞĨĞƌŵĠĞ͘hŶƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞĞƐƚ
ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀŝĂŶĚĞƐ ƌŽƵŐĞƐ Ğƚ ŝŶƵƚŝůĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀŝĂŶĚĞƐ ďůĂŶĐŚĞƐ͘ /ĚĠĂů ƉŽƵƌ ůĞƐ
ĐƵŝƐƐŽŶƐĚĞǀŽůƵŵĞĠƉĂŝƐ͕ĚĞƐƉŝğĐĞƐĞŶƚŝğƌĞƐƚĞůůĞƐƋƵĞƌƀƚŝĚĞƉŽƌĐ͕ǀŽůĂŝůůĞƐĞƚĐ͘͘͘WůĂĐĞƌůĞ
ŵĞƚƐăĐƵŝƌĞĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚƐƵƌůĂŐƌŝůůĞĂƵĐĞŶƚƌĞĚƵĨŽƵƌ͕ăƵŶŶŝǀĞĂƵŵŽLJĞŶ͘'ůŝƐƐĞƌůĞƌĠĐŽůƚĞͲ
ƐĂƵĐĞƐŽƵƐůĂŐƌŝůůĞĚĞĨĂĕŽŶăƌĠĐƵƉĠƌĞƌůĞƐŐƌĂŝƐƐĞƐ͘^ΖĂƐƐƵƌĞƌƋƵĞůĞŵĞƚƐŶĞƐŽŝƚƉĂƐƚƌŽƉ
ƉƌğƐĚƵŐƌŝůůŽŝƌ͘ZĞƚŽƵƌŶĞƌůĂƉŝğĐĞăĐƵŝƌĞăŵŝͲĐƵŝƐƐŽŶ͘
'Z/>͗ůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŐƌŝůůŽŝƌƐĞĨĂŝƚƉŽƌƚĞĨĞƌŵĠĞ͘hŶƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞĚĞϱŵŝŶƐĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƉŽƵƌ
ůĞƌŽƵŐŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞůĂƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞ͘^ƵĐĐğƐĂƐƐƵƌĠƉŽƵƌůĞƐŐƌŝůůĂĚĞƐ͕ůĞƐďƌŽĐŚĞƚƚĞƐĞƚůĞƐŐƌĂƚŝŶƐ͘
>ĞƐǀŝĂŶĚĞƐďůĂŶĐŚĞƐĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞĠĐĂƌƚĠĞƐĚƵŐƌŝůůŽŝƌ͖ůĞƚĞŵƉƐĚĞĐƵŝƐƐŽŶƐĞƌĂĂůŽƌƐƉůƵƐůŽŶŐ͕
ŵĂŝƐůĂǀŝĂŶĚĞƐĞƌĂƉůƵƐƐĂǀŽƵƌĞƵƐĞ͘>ĞƐǀŝĂŶĚĞƐƌŽƵŐĞƐĞƚĨŝůĞƚƐĚĞƉŽŝƐƐŽŶƐƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞ
ƉůĂĐĠƐƐƵƌůĂŐƌŝůůĞĂǀĞĐůĞƉůĂƚƌĠĐŽůƚĞƐĂƵĐĞŐůŝƐƐĠĚĞƐƐŽƵƐ͘
>ĞĨŽƵƌĂĚĞƵdžƉŽƐŝƚŝŽŶƐĚĞŐƌŝů͗
'ƌŝů͗ϮϭϰϬt
dŽƵƌŶĞďƌŽĐŚĞ;^ƵŝǀĂŶƚŵŽĚğůĞͿ͗ůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵƚŽƵƌŶĞďƌŽĐŚĞƐĞĨĂŝƚƉŽƌƚĞĨĞƌŵĠĞ͘
>ĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞĐŚĂƵĨĨĞƉĞƵƚġƚƌĞŵŽĚŝĨŝĠĞƐƵŝǀĂŶƚůĞďĞƐŽŝŶ͘/ůĞƐƚƉƌĠĨĠƌĂďůĞĚĞŶĞĐƵŝƌĞ
ƋƵĞĚĞƐƉŝğĐĞƐĚĞƚĂŝůůĞŵŽLJĞŶŶĞĂƵƚŽƵƌŶĞďƌŽĐŚĞĞƚĚĞĐƵŝƌĞůĞƐŐƌŽƐƐĞƐƉŝğĐĞƐĂƵĨŽƵƌĂǀĞĐ
ůĞdƵƌďŽͲ'ƌŝů͕ĞůůĞƐŶΖĞŶƐĞƌŽŶƚƋƵĞŵĞŝůůĞƵƌĞƐ͘/ĚĠĂůƉŽƵƌƌĞƚƌŽƵǀĞƌƚŽƵƚĞƐůĞƐƐĂǀĞƵƌƐĚĞůĂ
ƌƀƚŝƐƐĞƌŝĞăůΖĂŶĐŝĞŶŶĞ͘KŶŶĞĨĂŝƚƉĂƐĚĞƉƌĠĐŚĂƵĨĨĂŐĞƉŽƵƌůĞƐĐƵŝƐƐŽŶƐĂƵƚŽƵƌŶĞďƌŽĐŚĞ͘
WzZK>z^
ΎWƌŽŐƌĂŵŵĞƚĞƐƚĠƐĞůŽŶůĞE>͕ŶŽƌŵĞĞƵƌŽƉĠĞŶŶĞEϲϬϯϱϬͲϭƋƵŝĚĠĨŝŶŝƚůĂĐůĂƐƐĞĠŶĞƌŐĠƚŝƋƵĞ͘
)5
1HWWR\DJHGXIRXUHWPDLQWHQDQFH
5HPDUTXHVJÃQÃUDOHVVXUOHQHWWR\DJH
>ĞĐLJĐůĞĚĞǀŝĞĚĞůΖĂƉƉĂƌĞŝůƉĞƵƚġƚƌĞĠƚĞŶĚƵŐƌąĐĞăƵŶŶĞƚƚŽLJĂŐĞƌĠŐƵůŝĞƌ͘ƚƚĞŶĚĞnjůĞƌĞĨƌŽŝĚŝƐƐĞŵĞŶƚ
ĚƵĨŽƵƌĂǀĂŶƚĚĞƉƌŽĐĠĚĞƌăĚĞƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐĚĞŶĞƚƚŽLJĂŐĞŵĂŶƵĞů͘EĞũĂŵĂŝƐƵƚŝůŝƐĞƌĚĞĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐ
ĂďƌĂƐŝĨƐ͕ĚĞůĂŝŶĞĚΖĂĐŝĞƌŽƵĚΖŽďũĞƚƐƉŽŝŶƚƵƐƉŽƵƌůĞŶĞƚƚŽLJĂŐĞ͕ůΖĠŵĂŝůƐĞƌĂŝƚŝƌƌĠŵĠĚŝĂďůĞŵĞŶƚĂďŠŵĠ͘
hƚŝůŝƐĞnjƵŶŝƋƵĞŵĞŶƚĚĞůΖĞĂƵ͕ĚƵƐĂǀŽŶŽƵĚĞƐĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐăďĂƐĞĚΖĞĂƵĚĞ:ĂǀĞů;ĂŵŵŽŶŝĂĐͿ͘
WZd/s/dZ
/ůĞƐƚĐŽŶƐĞŝůůĠĚĞŶĞƚƚŽLJĞƌůĂǀŝƚƌĞĂǀĞĐĚƵƉĂƉŝĞƌĂďƐŽƌďĂŶƚĂƉƌğƐĐŚĂƋƵĞƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵĨŽƵƌ͘WŽƵƌ
ĞŶůĞǀĞƌůĞƐƚĂĐŚĞƐƉůƵƐƚĞŶĂĐĞƐ͕ǀŽƵƐƉŽƵǀĞnjƵƚŝůŝƐĞƌƵŶĞĠƉŽŶŐĞŝŵďŝďĠĞĚĞĚĠƚĞƌŐĞŶƚ͕ƉƵŝƐƌŝŶĐĞƌă
ůΖĞĂƵ͘
:K/Ed>WKZd
^ŝĞůůĞĞƐƚƐĂůĞ͕ůĞũŽŝŶƚƉĞƵƚġƚƌĞŶĞƚƚŽLJĠĂǀĞĐƵŶĞĠƉŽŶŐĞůĠŐğƌĞŵĞŶƚŚƵŵŝĚĞ͘
^^K/Z^
EĞƚƚŽLJĞƌ ůĞƐ ĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐ ĂǀĞĐ ƵŶĞ ĠƉŽŶŐĞ Ğƚ ĚĞ ůΖĞĂƵ ƐĂǀŽŶŶĞƵƐĞ ƉƵŝƐ ƌŝŶĐĞƌ͘ ǀŝƚĞƌ ĚΖƵƚŝůŝƐĞƌ ĚĞƐ
ĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐĂďƌĂƐŝĨƐ͘
>,&Z/d
ƉƌğƐůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂŐƌŝůůĞ͕ƌĞƚŝƌĞnjůĞůġĐŚĞĨƌŝƚĞĚƵĨŽƵƌ͘WƌĞŶĚƌĞƐŽŝŶĚĞƌĞǀĞƌƐĞƌůĞƐŐƌĂŝƐƐĞƐ;ƚŝğĚĞƐͿ
ĚĂŶƐů͛ĠǀŝĞƌ͘>ĂǀĞƌĞƚƌŝŶĐĞƌůĞƉůĂƚƌĠĐŽůƚĞͲƐĂƵĐĞĚĂŶƐĚĞů͛ĞĂƵĐŚĂƵĚĞ͕ĂǀĞĐƵŶĞĠƉŽŶŐĞŝŵďŝďĠĞĚĞ
ƉƌŽĚƵŝƚůĞƐƐŝǀŝĞů͘^ŝůĞƐƌĠƐŝĚƵƐƌĞƐƚĞŶƚĐŽůůĠƐ͕ůĞĨĂŝƌĞƚƌĞŵƉĞƌĚĂŶƐĚĞů͛ĞĂƵĞƚƵŶƉƌŽĚƵŝƚĚĠƚĞƌŐĞŶƚ͘/ů
ƉĞƵƚĂƵƐƐŝġƚƌĞŶĞƚƚŽLJĠĚĂŶƐƵŶůĂǀĞͲǀĂŝƐƐĞůůĞŽƵĂǀĞĐƵŶƉƌŽĚƵŝƚĚƵĐŽŵŵĞƌĐĞ͘
EĞũĂŵĂŝƐƌĞƉůĂĐĞƌůĞƉůĂƚƌĠĐŽůƚĞͲƐĂƵĐĞĞŶĐƌĂƐƐĠĚĂŶƐƵŶĨŽƵƌ͘
3\URO\VH
>Ğ ĨŽƵƌ ĞƐƚ ĠƋƵŝƉĠ ĚΖƵŶ ƐLJƐƚğŵĞ ĚĞ ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ ƉĂƌ ƉLJƌŽůLJƐĞ͕ ĐΖĞƐƚͲăͲĚŝƌĞ ƉĂƌ ĚĞƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ă ŚĂƵƚĞ
ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĚĞƐƐĂůŝƐƐƵƌĞƐ͘ĞƚƚĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐĞĨĂŝƚĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚĂƵŵŽLJĞŶĚƵƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚĞƵƌ͘
>ĞƐ ĨƵŵĠĞƐ ĞŶ ƌĠƐƵůƚĂŶƚ ƐŽŶƚ ƌĞŶĚƵĞƐ ΗƉƌŽƉƌĞƐΗ ƉĂƌ ƉĂƐƐĂŐĞ ƐƵƌ ƵŶ ƉLJƌŽůLJƐĞƵƌ ĚŽŶƚ ůΖĂĐƚŝŽŶ
ĐŽŵŵĞŶĐĞĚğƐůĂĐƵŝƐƐŽŶĚĞƐĂůŝŵĞŶƚƐ͘ĐĂƵƐĞĚĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĠůĞǀĠĞŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞăůĂƉLJƌŽůLJƐĞ͕ůĂ
ƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌĞƐƚŵƵŶŝĞĚΖƵŶĞƐĠĐƵƌŝƚĠƋƵŝƉĞƌŵĞƚƐŽŶǀĞƌƌŽƵŝůůĂŐĞƉĞŶĚĂŶƚůĞĐLJĐůĞ͘>ĂWLJƌŽůLJƐĞƉĞƵƚ
ġƚƌĞƐƚŽƉƉĠĞăƚŽƵƚŵŽŵĞŶƚ͘ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ůĂƉŽƌƚĞŶĞƐΖŽƵǀƌŝƌĂƉĂƐƚĂŶƚƋƵĞůĞǀŽLJĂŶƚǀĞƌƌŽƵŝůůĂŐĞĚĞ
ƉŽƌƚĞĞƐƚĂĨĨŝĐŚĠ͘
ZDZYh͗^ŝƵŶĞƚĂďůĞĚĞĐƵŝƐƐŽŶĞƐƚŝŶƐƚĂůůĠĞĂƵĚĞƐƐƵƐĚƵĨŽƵƌ͕ŶĞũĂŵĂŝƐƵƚŝůŝƐĞƌůĂƚĂďůĞƉĞŶĚĂŶƚ
ůΖŽƉĠƌĂƚŝŽŶĚĞƉLJƌŽůLJƐĞĚĂŶƐůĞďƵƚĚΖĠǀŝƚĞƌƵŶĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚĞdžĐĞƐƐŝĨĚƵƚĂďůĞĂƵĚĞďŽƌĚĚƵĨŽƵƌ͘
EĞũĂŵĂŝƐƵƚŝůŝƐĞƌĚĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĚŝƐƚƌŝďƵĠƐĚĂŶƐůĞĐŽŵŵĞƌĐĞĂǀĂŶƚĚĞƌĠĂůŝƐĞƌůĞŶĞƚƚŽLJĂŐĞĚƵĨŽƵƌă
ƉLJƌŽůLJƐĞ͊
ZĞŵĂƌƋƵĞ͗ ƵŶ ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ ĞŶĐŚĂŠŶĠ ĚĞƌƌŝğƌĞ ƵŶĞ ĐƵŝƐƐŽŶ ƉĞƌŵĞƚ ĚĞ ďĠŶĠĨŝĐŝĞƌ ĚĞ ůĂ ĐŚĂůĞƵƌ ĚĠũă
ĞŵŵĂŐĂƐŝŶĠĞĚĂŶƐůĞĨŽƵƌĚΖŽƶƵŶĞĠĐŽŶŽŵŝĞĚΖĠŶĞƌŐŝĞ͘
ǀĂŶƚĚΖĞdžĠĐƵƚĞƌƵŶĐLJĐůĞĚĞƉLJƌŽůLJƐĞ͗
ͻ ZĞƚŝƌĞƌ ĚƵ ĨŽƵƌ ůĞƐ ĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐ ͗ ŝůƐ ŶĞ ƐƵƉƉŽƌƚĞƌĂŝĞŶƚ ƉĂƐ ƐĂŶƐ ĚŽŵŵĂŐĞ ůĂ ƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞ ĚĞ
ƉLJƌŽůLJƐĞ͖ĞŶƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌůĞƐŐƌŝůůĞƐ͕ĞƚůĞƐƌĂŝůƐƚĠůĞƐĐŽƉŝƋƵĞƐ;ƐĞƌĠĨĠƌĞƌĂƵĐŚĂƉŝƚƌĞƌĞƚƌĂŝƚĚĞƐŐƌŝůůĞƐ
ĞƚƌĂŝůƐƚĠůĠƐĐŽƉŝƋƵĞƐͿ͘ĂŶƐůĞƐĨŽƵƌƐĂǀĞĐƐŽŶĚĞăǀŝĂŶĚĞ͕ŝůĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͕ĂǀĂŶƚĚΖĞĨĨĞĐƚƵĞƌůĞĐLJĐůĞ
ĚĞŶĞƚƚŽLJĂŐĞĚĞƌĞĨĞƌŵĞƌůΖĞŵďŽƵƚĂǀĞĐůΖĠĐƌŽƵĨŽƵƌŶŝ͘
ͻŶůĞǀĞƌůĞƐĚĠďŽƌĚĞŵĞŶƚƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƐŽƵŐƌŽƐĚĠĐŚĞƚƐĚŽŶƚůĂĚĞƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚĞŵĂŶĚĞƌĂŝƚƵŶƚĞŵƉƐ
ƚƌŽƉůŽŶŐ͘ĞƉůƵƐ͕ĚĞƐƌĠƐŝĚƵƐŐƌĂƐĞŶƋƵĂŶƚŝƚĠĠůĞǀĠĞƐŽŶƚĞŶĞĨĨĞƚƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞƐĚĞƐΖĞŶĨůĂŵŵĞƌ
ƐŽƵƐůΖĂĐƚŝŽŶĚĞůĂĐŚĂůĞƵƌŝŶƚĞŶƐĞƋƵĞĚĠŐĂŐĞůĂƉLJƌŽůLJƐĞ͘
ͻ&ĞƌŵĞƌůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ͘
ͻ>ĞůŝƋƵŝĚĞĚĠďŽƌĚĠĚŽŝƚġƚƌĞĞŶůĞǀĠĂǀĂŶƚĚĞŶĞƚƚŽLJĞƌ͘
)5
ͻEĞƚƚŽLJĞƌůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ͘
ͻŶůĞǀĞƌĂǀĞĐƵŶĞĠƉŽŶŐĞŚƵŵŝĚĞůĞƐƌĠƐŝĚƵƐůĞƐƉůƵƐŐƌŽƐ͘EĞƉĂƐƵƚŝůŝƐĞƌĚĞĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐ͘
ͻ^ŽƌƚŝƌƚŽƵƐůĞƐĂĐĐĞƐƐŽŝƌĞƐĂŝŶƐŝƋƵĞůĞŬŝƚĠǀĞŶƚƵĞůĚĞŐůŝƐƐŝğƌĞƐĐŽƵůŝƐƐĂŶƚĞƐ͘
ͻEĞƉĂƐƉůĂĐĞƌĚĞƚŽƌĐŚŽŶƐŽƵĚĞŵĂŶŝƋƵĞƐƐƵƌůĂƉŽŝŐŶĠĞĚƵĨŽƵƌ͘
3RXU$FWLYHU/D3\URO\VH
ϭͲ>ĂŝƐƐĞƌůĂŵĂŶĞƚƚĞĚƵƚŚĞƌŵŽƐƚĂƚĚƵĨŽƵƌƐƵƌĂƌƌġƚ͘
ϮͲdŽƵƌŶĞƌůĂŵĂŶĞƚƚĞĚƵƐĠůĞĐƚĞƵƌĚĞƐĨŽŶĐƚŝŽŶƐǀĞƌƐůĂŐĂƵĐŚĞũƵƐƋƵΖăůĂƉŽƐŝƚŝŽŶΗΗ͘
ϯͲ>ĂƉŽƌƚĞƐĞǀĞƌƌŽƵŝůůĞƌĂůŽƌƐƋƵĞůĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞĂƚƚĞŝŶĚƌĂϯϮϬΣ͘
ϰͲŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚƵĚĞŐƌĠĚĞƐĂůŝƐƐƵƌĞ͕
ͻƐƵƌůĞŵŝŶƵƚĞƵƌ͗ĐŚŽŝƐŝƌůĞƚĞŵƉƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͕
ͻ ƐƵƌůĞƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚĞƵƌ͗ĂĨĨŝĐŚĞƌƵŶƚĞŵƉƐĚĞƉLJƌŽůLJƐĞĂǀĞĐŽƵƐĂŶƐ ĚĠƉĂƌƚ ĚŝĨĨĠƌĠƐĞƌĞƉŽƌƚĞƌĂƵ
ĐŚĂƉŝƚƌĞƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚĞƵƌăĂŝŐƵŝůůĞ͘
ddEd/KE͗ƐĂŶƐƉƌŽŐƌĂŵŵĂƚŝŽŶĚΖƵŶĞĚƵƌĠĞ͕ůĞĐLJĐůĞƉLJƌŽůLJƐĞŶĞƉĞƵƚġƚƌĞƌĠĂůŝƐĠ͘
ͼƉŽƵƌƵŶĨŽƵƌƉĞƵƐĂůĞ͗ϵϬŵŝŶƵƚĞƐ͕
ͼƉŽƵƌƵŶĨŽƵƌŵŽLJĞŶŶĞŵĞŶƚƐĂůĞ͗ϭϬϱŵŝŶƵƚĞƐ͕
ͼƉŽƵƌƵŶĨŽƵƌƚƌğƐƐĂůĞ͗ϭϮϬŵŝŶƵƚĞƐ͘
ƵƚĞƌŵĞĚƵĐLJĐůĞĚĞƉLJƌŽůLJƐĞ͕ůĞĨŽƵƌƐΖĂƌƌġƚĞĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ͘ZĂŵĞŶĞƌůĂŵĂŶĞƚƚĞĚĞƐĨŽŶĐƚŝŽŶƐƐƵƌ
ůĂƉŽƐŝƚŝŽŶΗϬΗ͘>ĂƚĞŵƉĠƌĂƚƵƌĞǀĂƌĞĚĞƐĐĞŶĚƌĞ͘>ŽƌƐƋƵΖĞůůĞƐĞƌĂĞŶĚĞƐƐŽƵƐĚĞƐϯϮϬΣ͕ůĂƉŽƌƚĞƐĞ
ĚĠǀĞƌƌŽƵŝůůĞ͘
(QWUHWLHQ
ZdZ/d>WKZdh&KhZ
ϭ͘KƵǀƌĞnjůĂƉŽƌƚĞ͘
Ϯ͘ KƵǀƌĞnj ůĞƐ ƉŝŶĐĞƐ ĚƵ ƚŝĞƌ ĚĞ ĐŚĂƌŶŝğƌĞ ƐƵƌ ůĞ ĐƀƚĠ ĚƌŽŝƚ Ğƚ ŐĂƵĐŚĞ ĚĞ ůĂ ĨĞŶġƚƌĞ ĂǀĂŶƚ ĞŶ ůĞƐ
ƉŽƵƐƐĂŶƚǀĞƌƐůĞďĂƐ͘
ϯ͘ZĞƉůĂĐĞnjůĂƉŽƌƚĞĞŶƉƌŽĐĠĚĂŶƚĞŶƐĞŶƐŝŶǀĞƌƐĞ͘
)5
ZdZ/ddEddKz'^s/dZ^
ϭ͘KƵǀƌĞnjůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ͘
Ϯ͘ϯ͘ϰ͘ůŽƋƵĞƌůĞƐĐŚĂƌŶŝğƌĞƐ͕ĞŶůĞǀĞƌůĞƐǀŝƐĞƚƌĞƚŝƌĞnjůĞĐŽƵǀĞƌĐůĞŵĠƚĂůůŝƋƵĞƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞŶůĞƚŝƌĂŶƚǀĞƌƐ
ůĞŚĂƵƚ͘
ϱ͘ϲ͘ZĞƚŝƌĞnjůĞǀĞƌƌĞ͕ůΖĞdžƚƌĂŝƌĞƐŽŝŐŶĞƵƐĞŵĞŶƚĚĞůĂƉŽƌƚĞĚƵĨŽƵƌ;E͗ĚĂŶƐůĞƐĨŽƵƌƐĚĞƉLJƌŽůLJƐĞ͕ƌĞƚŝƌĞnj
ĠŐĂůĞŵĞŶƚůĞƐĚĞƵdžŝğŵĞĞƚƚƌŽŝƐŝğŵĞǀĞƌƌĞ;ůĞĐĂƐĠĐŚĠĂŶƚͿͿ͘
ϳ͘ůĂĨŝŶĚƵŶĞƚƚŽLJĂŐĞZĞŵŽŶƚĞƌůĞƐƉŝğĐĞƐĚĂŶƐůΖŽƌĚƌĞŝŶǀĞƌƐĞ͘
^ƵƌƚŽƵƚĞƐůĞƐǀŝƚƌĞƐ͕ůΖŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶΗWLJƌŽΗĚŽŝƚġƚƌĞůŝƐŝďůĞĞƚƉŽƐŝƚŝŽŶŶĠƐƵƌůĞĐƀƚĠŐĂƵĐŚĞĚĞůĂƉŽƌƚĞ͕ă
ƉƌŽdžŝŵŝƚĠĚĞůĂĐŚĂƌŶŝğƌĞůĂƚĠƌĂůĞŐĂƵĐŚĞ͘ĞĐĞƚƚĞŵĂŶŝğƌĞ͕ůΖĠƚŝƋƵĞƚƚĞŝŵƉƌŝŵĠĞĚƵƉƌĞŵŝĞƌǀĞƌƌĞƐĞƌĂ
ăůΖŝŶƚĠƌŝĞƵƌĚĞůĂƉŽƌƚĞ͘
)5
/2:(
ZDW>DEd>ΖDWKh>
ϭ͘ĠďƌĂŶĐŚĞnjůĞĨŽƵƌĚĞůĂƉƌŝƐĞ͘
Ϯ͘ĠĨĂŝƌĞůĞĐŽƵǀĞƌĐůĞĞŶǀĞƌƌĞ͕ĚĠǀŝƐƐĞƌůΖĂŵƉŽƵůĞĞƚůĂƌĞŵƉůĂĐĞƌƉĂƌƵŶĞĂŵƉŽƵůĞĚƵŵġŵĞŵŽĚğůĞ͘
ϯ͘hŶĞĨŽŝƐůΖĂŵƉŽƵůĞƌĞŵƉůĂĐĠĞ͕ƌĞŵĞƚƚƌĞůĞĐŽƵǀĞƌĐůĞĞŶǀĞƌƌĞ͘
'ÃSDQQDJH
)$4
WZK>D^
h^WK^^/>
^K>hd/KE
>ĞĨŽƵƌŶĞĐŚĂƵĨĨĞƉĂƐ
>ΖŚŽƌůŽŐĞŶΖĞƐƚƉĂƐƌĠŐůĠĞ
ZĠŐůĞnjůΖŚŽƌůŽŐĞ
)5
,167$//$7,21
,167$//$7,21
*%
)5
'
/ĨƚŚĞĨƵƌŶŝƚƵƌĞŝƐĞƋƵƉƉĞĚǁŝƚŚĂ
ďŽƚƚŽŵĂƚƚŚĞďĂĐŬƉĂƌƚ͕ƉƌŽǀŝĚĞĂŶ
ŽƉĞŶŝŶŐĨŽƌƚŚĞƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJĐĂďůĞ͘
' KƉĞŶŝŶŐϱϬϬdžϭϬ
&Z
^ŝůĞŵĞƵďůĞĞƐƚĠƋƵŝƉĠĚ͛ƵŶĨŽŶĚă
&Z KƵǀĞƌƚƵƌĞϱϬϬdžϭϬ
ů͛ĂƌƌŝğƌĞ͗ƉƌĠǀŽŝƌ ƵŶĞŽƵǀĞƌƚƵƌĞƉŽƵƌůĞ
ƉĂƐƐĂŐĞĚƵĐąďůĞĚΖĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
' KƉĞŶŝŶŐϱϬϬdžϰϱ
&Z KƵǀĞƌƚƵƌĞϱϬϬdžϰϱ
Ϭϯ͘ϮϬϭϳͻZs͘ͻϰϮϴϭϴϯϵϰ
*%
dŚĞŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌǁŝůůŶŽƚďĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌĂŶLJŝŶĂĐĐƵƌĂĐLJƌĞƐƵůƚŝŶŐĨƌŽŵƉƌŝŶƚŝŶŐŽƌƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚĞƌƌŽƌƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚŝŶƚŚŝƐďƌŽĐŚƵƌĞ͘tĞ
ƌĞƐĞƌǀĞƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽĐĂƌƌLJŽƵƚŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐƚŽƉƌŽĚƵĐƚƐĂƐƌĞƋƵŝƌĞĚ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌĞƐƚƐŽĨĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶ͕ǁŝƚŚŽƵƚƉƌĞũƵĚŝĐĞƚŽƚŚĞ
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐƌĞůĂƚŝŶŐƚŽƐĂĨĞƚLJŽƌĨƵŶĐƚŝŽŶ͘
)5
>ĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌĚĠĐůŝŶĞƚŽƵƚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚĚΖĠǀĞŶƚƵĞůůĞƐ/ŶĞdžĂĐůƚƵĚĞƐ/ŵƉƵƚĂďůĞƐăĚĞƐĞƌƌĞƵƌƐĚΖŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶŽƵĚĞ
ƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶĐŽŶƚĞŶƵĞĚĂŶƐĐĞƚƚĞŶŽƚŝĐĞ͘>ĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞƵƌƐĞƌĠƐĞƌǀĞůĞĚƌŽŝƚĚĞŵŽĚŝĨŝĞƌůĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĞŶĐĂƐĚĞŶĠĐĞƐƐŝƚĠ͕ŵġŵĞĚĂŶƐ
ůΖŝŶƚĠƌġƚĚĞůΖƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ͕ƐĂŶƐĐĂƵƐĞƌĚĞƉƌĠũƵĚŝĐĞƐĂƵdžĐĂƌĂĐƚĠƌŝƐƚŝƋƵĞƐĚĞĨŽŶĐƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚĚĞƐĠĐƵƌŝƚĠĚĞƐĂƉƉĂƌĞŝůƐ͘
Was this manual useful for you? yes no
Thank you for your participation!

* Your assessment is very important for improving the work of artificial intelligence, which forms the content of this project

Related manuals

Download PDF

advertising