Volvo | V40 Cross Country | Instruktionsvejledning | Volvo V40 Cross Country 2013 Instruktionsvejledning

Volvo V40 Cross Country 2013 Instruktionsvejledning
V40 CROSS
COUNTRY
Instruktionsbog
L:7:9>I>DC
KÆRE VOLVO-EJER
5",Ļ'03%*Ļ%6Ļ7"-(5&Ļ70-70
7JĻIòCFS ĻBUĻEVĻWJMĻGòĻHMåEFĻBGĻNBOHFĻòSTĻLĆSTFMĻJ
EJOĻ7PMWPĻ#JMFOĻFSĻLPOTUSVFSFUĻNFEĻEJOĻPHĻEJOF
QBTTBHFSFSTĻTJLLFSIFEĻPHĻLPNGPSUĻGPSĻĆKFĻ7PMWP
FSĻFOĻBGĻWFSEFOTĻTJLSFTUFĻQFSTPOCJMFSĻ%FOĻFSĻLPO
TUSVFSFUĻNFEĻIFOCMJLĻQòĻBUĻPWFSIPMEFĻEFĻHåM
EFOEFĻTJLLFSIFETĻPHĻNJMKĆLSBW
'PSĻBUĻĆHFĻEJOĻLĆSFHMåEFĻBOCFGBMFSĻWJ ĻBUĻEVĻHĆS
EJHĻGPSUSPMJHĻNFEĻVETUZSFU ĻBOWJTOJOHFSOFĻPHĻWFEMJ
HFIPMEFMTFTPQMZTOJOHFSOFĻJĻEFOOFĻJOTUSVLUJPOT
CPH
+PFJQNF
+PFNGFPKPI
5KMMGTJGF
7JHUJHFĻPQMZTOJOHFS 7PMWPĻPHĻNJMKĆFU 4JLLFSIFETTFMFSĻ
"JSCBHT
5JMĻPHĻGSBLPCMJOHĻBGĻBJSCBH 4JEFBJSCBHĻ 4*14CBH Ļ
#FTLZUUFMTFTHBSEJOĻ *$ Ļ
8)*14Ļ
)WPSOòSĻBLUJWFSFTĻTJLLFSIFETTZTUF
NFSOFĻ
4JLLFSIFETGVOLU
"JSCBHĻGPSĻGPEHåOHFSFĻ 1FEFTUSJBO
"JSCBH #ĆSOFTJLLFSIFE
.ÌUQICNCTO
00 01 02
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
'KFSOCFUKFOJOHOĆHMFCMBE
#BUUFSJTLJGUĻJĻGKFSOCFUKFOJOH1$$ ,FZMFTT -òTOJOHPQMòTOJOH
#ĆSOFTJLLFSIFETMòT
"MBSN +PFJQNF
&KVH”TGTOKNL”
(”TGTUV”VVG
*OTUSVNFOUFS ĻLPOUBLUFSĻPHĻSFHVMFSJOHT
BOPSEOJOHFS 7PMWPĻ4FOTVTĻ /ĆHMFQPTJUJPOFS 4åEFS 3BU #FMZTOJOH 7JTLFSFĻPHĻTQSJOLMFSF 3VEFSĻPHĻTQFKMF ,PNQBT "MLPMòT 4UBSUĻBGĻNPUPS 4UBSUĻBGĻNPUPSĻqĻFLTUFSOUĻCBUUFSJ (FBSLBTTFS &DPĻ(VJEFĻPHĻ1PXFS 4UBSU4UPQĻ 'JSIKVMTUSåLĻĻ"8% %SJGUTCSFNTFO )%$ĻĻ)JMMĻ%FTDFOUĻ$POUSPM 1BSLFSJOHTCSFNTF %45$ĻqĻ4UBCJMJUFUTĻPHĻUSBLUJPOTLPOUSPM
TZTUFN
5SBGJLTLJMUJOGPSNBUJPOĻĻ34* 'BSUCFHSåOTFS 'BSUQJMPU "EBQUJWĻGBSUQJMPU "GTUBOETLPOUSPM $JUZĻ4BGFUZs
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTL
CSFNTOJOHĻPHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTF %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻĻ%"$ %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻĻ7PHOCBOFBTTJ
TUFOU 1BSLIKåMQTZTUFN 1BSLFSJOHTLBNFSB "LUJWĻQBSLFSJOHTIKåMQĻĻ1"1 #-*4ĻPHĻ$5" -QOHQTVQIM”TGIN‘FG
03 04 05
.FOVĻPHĻNFEEFMFMTFTIòOEUFSJOH
.FOVLJMEFĻ.:Ļ$"3
,MJNB
.PUPSĻPHĻLBCJOFWBSNFS &LTUSBWBSNFS ,ĆSFDPNQVUFS
5JMQBTOJOHĻBGĻLĆSFFHFOTLBCFS
,PNGPSUĻJĻLBCJOFO
)PNF-JOLŸĻ Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PFJQNF
+PHQVCKPOGPV
7PFGTM”TUNGP
*LWNQIF‘M
06 07 08
(FOFSFMUĻPNĻJOGPUBJONFOU
3BEJP
.FEJFBGTQJMMFS
&LTUFSOĻMZELJMEFĻWJBĻ"6964# JOEHBOH
.FEJBĻ#MVFUPPUIŸ Ļ #MVFUPPUIŸĻIBOETGSFF 4UFNNFTUZSJOH ĻNPCJMUFMFGPO
57 'KFSOCFUKFOJOH Ļ
(PEFĻSòEĻPNĻLĆSTFM
#SåOETUPGQòGZMEOJOH
#SåOETUPG
-BTUOJOH
#BHBHFSVN
,ĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFS
#VHTFSJOHĻPHĻCKFSHOJOH
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(FOFSFMUĻ
4LJGUĻBGĻIKVMĻ
5SZLĻJĻEåLĻ
"EWBSTFMTUSFLBOUĻPHĻGĆSTUFIKåMQTLBTTF .JEMFSUJEJHĻEåLMBQOJOHĻ 5., Ļ
+PFJQNF
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5RGEKHKMCVKQPGT
#NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
09 10 11
.PUPSSVN
1åSFS
7JTLFSCMBEFĻPHĻTQSJOLMFSWåTLF
#BUUFSJ
4JLSJOHFS
7FEMJHFIPMEFMTF
5ZQFCFUFHOFMTFS
.òMĻPHĻWåHU
.PUPSTQFDJGJLBUJPOFS
.PUPSPMJF
7åTLFSĻPHĻTNĆSFNJEMFS
#SåOETUPG
)KVMĻPHĻEåL ĻEJNFOTJPOFSĻPHĻUSZLĻ
&MTZTUFNFU
5ZQFHPELFOEFMTF
-JDFOTFS
4ZNCPMFSĻQòĻEJTQMBZ
"MGBCFUJTLĻTUJLPSETSFHJTUFS +PFNGFPKPI
8KIVKIGQRN[UPKPIGT
.‘UPKPICHKPUVTWMVKQPUDQIGP
+PFNGFPKPI
&OĻHPEĻNòEFĻBUĻMåSFĻTJOĻOZFĻCJMĻBUĻLFOEFĻFSĻBU
MåTFĻJOTUSVLUJPOTCPHFO ĻIFMUĻJOEFOĻEFOĻGĆSTUF
UVSĻJĻCJMFOĻ%FSWFEĻGòSĻEVĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻTUJGUF
CFLFOEUTLBCĻNFEĻOZFĻGVOLUJPOFSĻPHĻGòĻSòE
PN ĻIWPSEBOĻEVĻCFETUĻIòOEUFSFSĻCJMFOĻJĻGPS
TLFMMJHFĻTJUVBUJPOFSĻTBNUĻMåSFSĻBUĻHĆSFĻCSVHĻBG
BMMFĻCJMFOTĻGJOFTTFSĻQòĻCFETUĻNVMJHĻNòEFĻ7åS
PQNåSLTPNĻQòĻEFĻTJLLFSIFETBOWJTOJOHFS
EFSĻHJWFTĻJĻCPHFO
%FĻTQFDJGJLBUJPOFS ĻLPOTUSVLUJPOTPQMZTOJOHFS
PHĻJMMVTUSBUJPOFS ĻEFSĻFSĻBOGĆSUĻJĻJOTUSVLUJPOTCP
HFO ĻFSĻJLLFĻCJOEFOEFĻ7JĻGPSCFIPMEFSĻPTĻSFUĻUJM
BUĻGPSFUBHFĻåOESJOHFSĻVEFOĻWBSTFM
‚Ļ7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPO
'MUVTCWFUV[T
"MMFĻUZQFSĻFLTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻNBSLFSFTĻNFE
FOĻTUKFSOF 6EĻPWFSĻTUBOEBSEVETUZSFUĻCFTLSJWFTĻPHTò
WBMHGSJUĻVETUZSĻ GBCSJLTNPOUFSFUĻVETUZS ĻPH
BOEFUĻUJMCFIĆSĻ FGUFSNPOUFSFUĻFLTUSBVETUZS %FUĻVETUZS ĻEFSĻFSĻCFTLSFWFUĻJĻJOTUSVLUJPOTCP
HFO ĻFSĻJLLFĻUJMHåOHFMJHUĻJĻBMMFĻCJMFSĻĻEFĻIBS
GPSTLFMMJHUĻVETUZS ĻBGIåOHJHUĻBGĻUJMQBTOJOHFSĻUJM
GPSTLFMMJHFĻNBSLFEFSTĻCFIPWĻPHĻOBUJPOBMFĻFMMFS
MPLBMFĻMPWFĻPHĻCFTUFNNFMTFS
)WJTĻEVĻFSĻJĻUWJWMĻPN ĻIWBEĻEFSĻFSĻTUBOEBSE
FMMFSĻFLTUSBVETUZSUJMCFIĆS ĻLBOĻEVĻLPOUBLUFĻFO
7PMWPGPSIBOEMFS
5‘TNKIGVGMUVGT
#&8#45'.
"EWBSTFMTUFLTUFSĻPQMZTFSĻPNĻSJTJLPĻGPSĻQFS
TPOTLBEFS
8+)6+)6
7JHUJHUUFLTUFSĻPQMZTFSĻPNĻSJTJLPĻGPSĻNBUFSJ
FMMFĻTLBEFS
NBSLFSFTĻJĻJOTUSVLUJPOTCPHFOĻWFE ĻBUĻUFLTUFO
FSĻMJEUĻTUĆSSFĻPHĻGBSWFUĻHSòĻ&LTFNQMFSĻQò
EFUUFĻGJOEFTĻJĻNFOVĻPHĻNFEEFMFMTFTUFLTUFS
QòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻ GFLTĻ#WFKQ
KPFUVKNNKPIGT /‘TMCVGT
*ĻCJMFOĻFSĻEFSĻGPSTLFMMJHFĻUZQFSĻNåSLBUFS ĻTPN
TLBMĻGPSNJEMFĻWJHUJHĻJOGPSNBUJPOĻQòĻFOĻFOLFMĻPH
UZEFMJHĻNòEFĻ.åSLBUFSOFĻGJOEFTĻJĻCJMFOĻJĻGĆM
HFOEFĻGBMEFOEFĻHSBEĻBGĻBEWBSTFMJOGPSNBUJPO
#FXCTUGNHQTRGTUQPUMCFG
1$5
#&.Đ3,UFLTUFSĻHJWFSĻSòEĻFMMFSĻUJQ ĻEFS
MFUUFSĻCSVHFOĻBGĻGFLTĻGFBUVSFTĻPHĻGVOLUJP
OFS
(QFPQVG
7JTTFĻPQMZTOJOHFSĻJĻJOTUSVLUJPOTCPHFOĻHJWFTĻJ
FOĻGPEOPUFĻOFEFSTUĻQòĻTJEFOĻ%JTTFĻPQMZTOJO
HFSĻFSĻFUĻUJMMåHĻUJMĻEFOĻUFLTU ĻEFĻIFOWJTFSĻUJMĻWJB
OVNNFSFUĻ)WJTĻGPEOPUFOĻWFESĆSFSĻUFLTUĻJĻFO
UBCFM ĻCSVHFTĻCPHTUBWFSĻJĻTUFEFUĻGPSĻUBMĻTPN
IFOWJTOJOH
/GFFGNGNUGUVGMUVGT
*ĻCJMFOĻGJOEFTĻEFSĻEJTQMBZFSĻUJMĻWJTOJOHĻBGĻNFE
EFMFMTFTUFLTUFSĻ%JTTFĻNFEEFMFMTFTUFLTUFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
G031590
4PSUFĻ*40TZNCPMFSĻQòĻHVMUĻBEWBSTFMTGFMU ĻIWJE
UFLTUCJMMFEFĻQòĻTPSUĻNFEEFMFMTFTGFMUĻ#SVHFT
GPSĻBUĻBOHJWFĻUJMTUFEFWåSFMTFĻBGĻGBSFĻEFS ĻIWJT
BEWBSTMFOĻJHOPSFSFT ĻLBOĻNFEGĆSFĻBMWPSMJHĻQFS
TPOTLBEFĻFMMFSĻEĆETGBME
+PFNGFPKPI
8KIVKIGQRN[UPKPIGT
4KUKMQHQTUMCFGRÌGLGPFQO
+PHQTOCVKQP
2TQEGFWTGNKUVGT
1SPDFEVSFS ĻEFSĻPNGBUUFSĻUJOH ĻEFSĻTLBMĻHĆSFTĻJ
FOĻCFTUFNUĻSåLLFGĆMHF ĻFSĻJĻJOTUSVLUJPOTCPHFO
GPSTZOFUĻNFEĻOVNSF
/òSĻFOĻBOWJTOJOHĻNFEĻGMFSFĻUSJOĻMFETBHFT
BGĻFOĻTFSJFĻJMMVTUSBUJPOFS ĻIBSĻIWFSUĻUSJO
TBNNFĻOVNNFSĻTPNĻEFOĻUJMTWBSFOEFĻJMMV
TUSBUJPO
)WJEFĻ*40TZNCPMFSĻPHĻIWJEĻUFLTUCJMMFEFĻQò
TPSUĻFMMFSĻCMòUĻBEWBSTFMTGFMUĻPHĻNFEEFMFMTFT
GFMUĻ#SVHFTĻGPSĻBUĻBOHJWFĻUJMTUFEFWåSFMTFĻBG
GBSFĻEFS ĻIWJTĻBEWBSTMFOĻJHOPSFSFT ĻLBOĻNFE
GĆSFĻTLBEFSĻQòĻFKFOEPN
G031593
G031592
/VNNFSFSFEFĻMJTUFSĻNFEĻCPHTUBWFSĻGPSF
LPNNFSĻWFEĻTFSJFSĻBGĻJMMVTUSBUJPOFS ĻIWPS
EFOĻJOECZSEFTĻSåLLFGĆMHFĻBGĻBOWJTOJO
HFSOFĻJLLFĻFSĻSFMFWBOU
)WJEFĻ*40TZNCPMFSĻPHĻIWJEĻUFLTUCJMMFEFĻQò
TPSUĻNFEEFMFMTFTGFMU
1$5
%FĻEFLBMFS ĻEFSĻWJTFTĻJĻJOTUSVLUJPOTCPHFO
FSĻJLLFĻOĆEWFOEJHWJTĻOĆKBHUJHFĻHFOHJWFMTFS
BGĻEFN ĻEFSĻGJOEFTĻJĻCJMFOĻ.òMFUĻFSĻBUĻWJTF
OPHFOMVOEF ĻIWPSEBOĻEFĻTFSĻVE ĻPHĻOPHFO
MVOEFĻIWPSĻQòĻCJMFOĻEFĻTJEEFSĻ%FĻPQMZTOJO
HFSĻTPNĻHåMEFSĻGPSĻEJOĻCJMĻGJOEFTĻQòĻEFO
SFTQFLUJWFĻEFLBMĻQòĻCJMFO
%FSĻFSĻOVNNFSFSFEFĻPHĻVOVNNFSFSFEF
QJMFĻ%FĻCSVHFTĻUJMĻBUĻJMMVTUSFSFĻFOĻCFWå
HFMTF
1JMFĻNFEĻCPHTUBWFSĻCSVHFTĻUJMĻBUĻJMMVTUSFSF
FOĻCFWåHFMTF ĻIWPSĻSåLLFGĆMHFOĻJLLFĻFS
SFMFWBOU
)WJTĻFOĻBOWJTOJOHĻNFEĻGMFSFĻUSJOĻJLLFĻMFETBHFT
BGĻFOĻTFSJFĻJMMVTUSBUJPOFS ĻFSĻEFĻFOLFMUFĻUSJO
OVNNFSFSFUĻQòĻOPSNBMĻWJT
2QUKVKQPUNKUVGT
1òĻPWFSTJHUTCJMMFEFS ĻIWPSĻGPSTLFMMJHFĻEFMF
VEQFHFT ĻCFOZUUFTĻSĆEFĻDJSLMFSĻNFEĻFUĻUBM
JOEFOJĻ5BMMFUĻHFOUBHFTĻQòĻEFOĻQPTJUJPOTMJ
TUF ĻEFSĻGJOEFTĻJĻUJMTMVUOJOHĻUJMĻJMMVTUSBUJPOFO
EFSĻWJTFSĻHFOTUBOEFO
+PFNGFPKPI
8KIVKIGQRN[UPKPIGT
2WPMVNKUVGT
/òSĻEFSĻGPSFLPNNFSĻFOĻPQSFNTOJOHĻJĻJOTUSVL
UJPOTCPHFO ĻCFOZUUFTĻFOĻQVOLUMJTUF
&LTFNQFM
p ,ĆMFWåTLF
p .PUPSPMJF
(QTVU‘VVGNUGH”NIGT
``%FUUFĻTZNCPMĻFSĻQMBDFSFUĻMåOHTUĻOFEFĻUJM
IĆKSF ĻOòSĻFUĻBGTOJUĻGPSUTåUUFSĻQòĻOåTUF
PQTMBH
+PFN‘UPKPICHFCVC
#JMFOĻJOEFIPMEFSĻFOĻSåLLFĻDPNQVUFSF ĻEFSĻIBS
UJMĻPQHBWFĻMĆCFOEFĻBUĻLPOUSPMMFSFĻPHĻPWFSWòHF
CJMFOTĻESJGUĻPHĻGVOLUJPOBMJUFUĻ/PHMFĻBGĻDPNQV
UFSOFĻLBOĻSFHJTUSFSFĻPQMZTOJOHFSĻVOEFSĻOPSNBM
LĆSTFM ĻIWJTĻEFĻCFNåSLFSĻFOĻGFKMĻ%FTVEFO
SFHJTUSFSFTĻPQMZTOJOHFSĻWFEĻLPMMJTJPOĻFMMFSĻUJMMĆC
UJMĻVMZLLFĻ/PHMFĻBGĻEFĻSFHJTUSFSFEFĻPQMZTOJO
HFSĻFSĻOĆEWFOEJHFĻGPS ĻBUĻUFLOJLFSFĻWFEĻTFS
WJDFĻPHĻWFEMJHFIPMEFMTFĻLBOĻEJBHOPTUJDFSFĻPH
MĆTFĻGFKMĻJĻCJMFO ĻPHĻGPSĻBUĻ7PMWPĻLBOĻPWFSIPMEF
MPWLSBWĻPHĻBOESFĻCFTUFNNFMTFSĻ%FSVEPWFS
CSVHFTĻPQMZTOJOHFSOFĻBGĻ7PMWPĻJĻGPSTLOJOHTĆ
KFNFEĻGPSĻUJMĻTUBEJHIFEĻBUĻVEWJLMFĻLWBMJUFUFOĻPH
TJLLFSIFEFOĻ0QMZTOJOHFSOFĻLBOĻCJESBHFĻUJMĻFO
CFESFĻGPSTUòFMTFĻBGĻEFĻGBLUPSFS ĻTPNĻGPSòSTB
HFS ĻBUĻVMZLLFSĻPHĻQFSTPOTLBEFSĻPQTUòS
0QMZTOJOHFSOFĻPNGBUUFSĻCMBĻTUBUVTĻPHĻGVOLUJ
POBMJUFUĻGPSĻGPSTLFMMJHFĻTZTUFNFSĻPHĻNPEVMFSĻJ
CJMFO ĻGFLTĻNPUPS ĻHBTTQKåME ĻTUZSFĻPH
CSFNTFTZTUFNFSĻ%JTTFĻPQMZTOJOHFSĻLBO
PNGBUUFĻGĆSFSFOTĻNòEFĻBUĻLĆSFĻCJMFO ĻGFLT
CJMFOTĻIBTUJHIFE ĻCSVHĻBGĻCSFNTFĻIIWĻHBT
QFEBM ĻSBUVETMBH ĻPHĻPNĻGĆSFSFOĻPHĻQBTTBHF
SFSOFĻIBSĻCSVHUĻTJLLFSIFETTFMFĻFMMFSĻFKĻ%JTTF
PQMZTOJOHFSĻLBOĻBGĻEFĻBOGĆSUFĻHSVOEFĻCMJWF
MBHSFUĻJĻCJMFOTĻDPNQVUFSFĻJĻFUĻTUZLLFĻUJE ĻNFO
PHTòĻTPNĻGĆMHFĻBGĻFOĻLPMMJTJPOĻFMMFSĻUJMMĆCĻUJM
VMZLLFĻ0QMZTOJOHFSOFĻLBOĻMBHSFTĻBGĻ7PMWP ĻTò
MåOHFĻEFĻLBOĻNFEWJSLFĻUJMĻBUĻWJEFSFVEWJLMFĻPH
ZEFSMJHFSFĻĆHFĻTJLLFSIFEFOĻPHĻLWBMJUFUFO ĻPH
TòĻMåOHFĻEFSĻGJOEFTĻMPWLSBWĻPHĻBOESFĻSFHMFS
TPNĻ7PMWPĻTLBMĻUBHFĻIFOTZOĻUJM
7PMWPĻWJMĻJLLFĻNFEWJSLFĻUJM ĻBUĻEFĻPWFOGPS
CFTLSFWOFĻPQMZTOJOHFSĻWJEFSFHJWFTĻUJMĻUSFEKF
NBOEĻVEFOĻCJMFKFSFOTĻTBNUZLLFĻ%PHĻLBO
7PMWPĻQòĻHSVOEĻBGĻOBUJPOBMFĻMPWFĻPHĻCFTUFN
NFMTFSĻCMJWFĻUWVOHFUĻUJMĻBUĻVEMFWFSFĻTòEBOOF
PQMZTOJOHFSĻUJMĻNZOEJHIFEFSĻTPNĻGFLTĻQPMJUJFU
FMMFSĻBOESF ĻEFSĻLBOĻIBWFĻFOĻMPWGåTUFUĻSFUĻUJMĻBU
GòĻBEHBOHĻUJMĻEJTTF
'PSĻBUĻLVOOFĻMåTFĻPHĻGPSUPMLFĻPQMZTOJOHFSOF
EFSĻFSĻSFHJTUSFSFUĻBGĻCJMFOTĻDPNQVUFSF ĻLSåWFT
TåSMJHUĻUFLOJTLĻVETUZS ĻTPNĻ7PMWP ĻPHĻWåSL
TUFEFSĻEFSĻIBSĻJOEHòFUĻBGUBMFĻNFEĻ7PMWP ĻIBS
BEHBOHĻUJMĻ7PMWPĻFSĻBOTWBSMJHĻGPS ĻBUĻPQMZTOJO
HFS ĻEFSĻPWFSGĆSFTĻUJMĻ7PMWPĻJĻGPSCJOEFMTFĻNFE
TFSWJDFĻPHĻWFEMJHFIPMEFMTF ĻMBHSFTĻPHĻCFIBOE
MFTĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEF ĻPHĻBUĻCFIBOEMJOHFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
PQGZMEFSĻHåMEFOEFĻMPWLSBWĻ'PSĻZEFSMJHFSF
JOGPSNBUJPOĻĻLPOUBLUĻFOĻ7PMWPGPSIBOEMFS
6KNDGJ”TQIGMUVTCWFUV[T
'PSLFSUĻUJMTMVUOJOHĻPHĻNPOUFSJOHĻBGĻFLTUSBVE
TUZSĻLBOĻQòWJSLFĻCJMFOTĻFMFLUSPOJTLFĻTZTUFN
OFHBUJWUĻ/PHFUĻUJMCFIĆSĻGVOHFSFSĻLVO ĻOòSĻEFO
UJMLOZUUFEFĻTPGUXBSFĻFSĻQSPHSBNNFSFUĻJOEĻJ
CJMFOTĻDPNQVUFSTZTUFNĻ7PMWPĻBOCFGBMFSĻEFS
GPS ĻBUĻEVĻBMUJEĻLPOUBLUFSĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFE ĻJOEFOĻFLTUSBVETUZS ĻTPNĻUJMTMVUUFT
FMMFSĻQòWJSLFSĻEFUĻFMFLUSJTLFĻTZTUFN ĻNPOUFSFT
'LGTUMKHVGDKNOGF8QNXQ1P%CNN
7PMWPĻ0OĻ$BMMĻFSĻFOĻFLTUSBĻTFSWJDF ĻEFSĻCFTUòS
BGĻTJLLFSIFET ĻUSZHIFETĻPHĻLPNGPSUUKFOFTUFS
)WJTĻCJMFOĻIBSĻ7PMWPĻ0OĻ$BMMĻPHĻTLJGUFSĻFKFS ĻFS
EFUĻNFHFUĻWJHUJHU ĻBUĻEJTTFĻUKFOFTUFSĻCMJWFS
BGCSVEU ĻTòĻEFOĻUJEMJHFSFĻFKFSĻJLLFĻLBOĻGòĻVEGĆSU
UKFOFTUFSĻJĻCJMFOĻ,POUBLUĻFOĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
GPSIBOEMFSĻWFEĻFKFSTLJGUF
+PFNGFPKPI
8KIVKIGQRN[UPKPIGT
+PHQTOCVKQPRÌKPVGTPGV
1òĻXXXWPMWPDBSTDPNĻGJOEFTĻZEFSMJHFSF
JOGPSNBUJPOĻWFESĆSFOEFĻEJOĻCJM
'PSĻBUĻLVOOFĻMåTFĻ23LPEFOĻLSåWFTĻFOĻ23
LPEFMåTFS ĻEFSĻGòTĻTPNĻUJMMåHTQSPHSBNĻUJM
NBOHFĻNPCJMUFMFGPOFSĻ23LPEFMåTFSFĻLBO
IFOUFTĻIPTĻ"QQĻ4UPSFĻFMMFSĻ(PPHMFĻ1MBZ
34MQFG
+PFNGFPKPI
8QNXQQIOKNL”GV
G000000
8QNXQ%CT%QTRQTCVKQPUOKNL”HKNQUQHK
0NTPSHĻGPSĻNJMKĆFUĻFSĻFOĻBGĻ7PMWPĻ$BSĻ$PSQP
SBUJPOTĻLFSOFWåSEJFS ĻTPNĻTUZSFSĻBMĻBLUJWJUFU
7JĻFSĻPHTòĻPWFSCFWJTUĻPN ĻBUĻWPSFTĻLVOEFS
EFMFSĻWPSFTĻPNUBOLFĻGPSĻNJMKĆFU
&OĻ7PMWPĻPQGZMEFSĻTUSFOHFĻJOUFSOBUJPOBMFĻNJMKĆ
LSBWĻPHĻFSĻEFTVEFOĻGSFNTUJMMFUĻQòĻFOĻBGĻWFS
EFOTĻNFTUĻSFTTPVSDFFGGFLUJWFĻPHĻSFOFTUF
GBCSJLLFSĻ7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPOĻIBSĻFUĻHMP
CBMUĻ*40DFSUJGJLBU ĻEFSĻJOLMVEFSFSĻNJMKĆTUBO
EBSEFOĻ*40Ļ ĻPNGBUUFOEFĻBMMFĻGBCSJLLFS
PHĻGMFSFĻBGĻWPSFĻBOESFĻFOIFEFSĻ7JĻTUJMMFSĻPHTò
LSBWĻUJMĻWPSFTĻTBNBSCFKETQBSUOFSFTĻNòEFĻBU
BSCFKEFĻTZTUFNBUJTLĻNFEĻNJMKĆSFMBUFSFEF
TQĆSHTNòM
$T‘PFUVQHHQTDTWI
7PMWPCJMFSĻIBSĻFUĻLPOLVSSFODFEZHUJHUĻCSåOE
TUPGGPSCSVHĻJĻEFSFTĻSFTQFLUJWFĻLMBTTFSĻ+P
MBWFSFĻCSåOETUPGGPSCSVHFUĻFS ĻEFTĻMBWFSFĻFS
VETMJQQFUĻBGĻESJWIVTHBTTFOĻLVMEJPYJE
4PNĻGĆSFSĻFSĻEFUĻNVMJHUĻBUĻQòWJSLFĻCSåOETUPG
GPSCSVHFUĻ'MFSFĻPQMZTOJOHFSĻLBOĻGJOEFTĻVOEFS
PWFSTLSJGUFOĻ6CIJGPU[PVKNOKNL”GV
'HHGMVKXWFUV”FPKPIUTGPUPKPI
%JOĻ7PMWPĻFSĻGSFNTUJMMFUĻFGUFSĻLPODFQUFUĻ3FO
JOEFGSBĻPHĻVEĻqĻFUĻLPODFQU ĻEFSĻPNGBUUFSĻFU
SFOUĻLBCJOFNJMKĆĻTBNUĻIĆKFGGFLUJWĻSFOTOJOHĻBG
VETUĆEOJOHTHBTTFOĻ*ĻNBOHFĻUJMGåMEFĻMJHHFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
VETUĆEOJOHTVETMJQQFUĻMBOHUĻVOEFSĻHåMEFOEF
OPSNFS
4GPNWHVKMCDKPGP
,BCJOFGJMUSFUĻGPSIJOESFS ĻBUĻEFSĻUSåOHFSĻTUĆWĻPH
QPMMFOĻJOEĻJĻLBCJOFOĻHFOOFNĻMVGUJOEUBHFU
&UĻBWBODFSFUĻMVGULWBMJUFUTTZTUFN Ļ*"24 Ļ *OUF
SJPSĻ"JSĻ2VBMJUZĻ4ZTUFN ĻTJLSFS ĻBUĻEFOĻJOE
TUSĆNNFOEFĻMVGUĻFSĻSFOFSFĻFOEĻMVGUFOĻVEFOĻGPS
JĻUSBGJLLFO
4ZTUFNFUĻCFTUòSĻBGĻFOĻFMFLUSPOJTLĻTFOTPSĻPH
FUĻLVMGJMUFSĻ%FOĻJOETUSĆNNFOEFĻMVGUĻPWFSWòHFT
LPOUJOVFSMJHU ĻPHĻIWJTĻJOEIPMEFUĻBGĻWJTTFĻTVOE
IFETTLBEFMJHFĻHBTTFS ĻGFLTĻLVMJMUF ĻCMJWFSĻGPS
+PFNGFPKPI
8QNXQQIOKNL”GV
IĆKU ĻMVLLFTĻMVGUJOEUBHFUĻ&OĻTòEBOĻTJUVBUJPO
LBOĻGFLTĻPQTUòĻJĻUåUĻUSBGJL ĻCJMLĆFSĻFMMFSĻUVO
OFMMFS
,VMGJMUSFUĻGPSIJOESFSĻJOETUSĆNOJOHĻBGĻLWåMTUPG
JMUF ĻUSPQPTGåSJTLĻP[POĻPHĻLVMCSJOUFS
+PVGTK”T
*OUFSJĆSFUĻJĻFOĻ7PMWPĻFSĻVEGPSNFUĻNFEĻIFOCMJL
QòĻBUĻWåSFĻTVOEUĻPHĻCFIBHFMJHU ĻTFMWĻGPSĻLPO
UBLUBMMFSHJLFSFĻPHĻBTUNBUJLFSFĻ%FSĻFSĻMBHU
TåSMJHĻTUPSĻWåHUĻQòĻBUĻWåMHFĻNJMKĆUJMQBTTFEF
NBUFSJBMFS
8QNXQUX‘TMUVGFGTQIOKNL”GV
(FOOFNĻSFHFMNåTTJHĻWFEMJHFIPMEFMTFĻTLBCFS
EVĻGPSVETåUOJOHFSĻGPSĻMBOHĻMFWFUJEĻPHĻMBWU
CSåOETUPGGPSCSVHĻGPSĻCJMFOĻ1òĻEFOĻNòEF
CJESBHFSĻEVĻUJMĻFUĻSFOFSFĻNJMKĆĻ/òSĻ7PMWPT
WåSLTUFEFSĻCMJWFSĻCFUSPFUĻBUĻTFSWJDFSFĻPHĻWFE
MJHFIPMEFĻCJMFO ĻJOEHòSĻEFOĻJĻWPSFTĻTZTUFN
7PMWPĻTUJMMFSĻLSBWĻUJM ĻIWPSEBOĻWPSFTĻWåSL
TUFETMPLBMFSĻTLBMĻVEGPSNFTĻGPSĻBUĻVOEHòĻTQJME
PHĻVETMJQĻUJMĻNJMKĆFUĻ1FSTPOBMFUĻQòĻ7PMWPT
WåSLTUFEFSĻIBSĻEFOĻWJEFOĻPHĻEFĻWåSLUĆKFS
TPNĻFSĻOĆEWFOEJHFĻGPSĻPNTPSHĻGPSĻNJMKĆFU
6CIJGPU[PVKNOKNL”GV
%FUĻFSĻOFNUĻBUĻIKåMQFĻNFEĻBUĻUBHFĻIFOTZOĻUJM
NJMKĆFUĻĻIFSĻFSĻOPHMFĻHPEFĻSòE
p 6OEHòĻUPNHBOHTLĆSTFMĻĻTMVLĻGPSĻNPUPSFO
WFEĻMBOHFĻWFOUFUJEFSĻ0WFSIPMEĻEFĻMPLBMF
CFTUFNNFMTFS
p ,ĆSĻĆLPOPNJTLĻĻWåSĻGPSVETFFOEF
p 'òĻGPSFUBHFUĻTFSWJDFĻPHĻWFEMJHFIPMEFMTFĻJ
IFOIPMEĻUJMĻJOTUSVLUJPOTCPHFOTĻBOWJTOJO
HFSĻĻGĆMHĻ4FSWJDFĻPHĻHBSBOUJCPHFOT
BOCFGBMFEFĻJOUFSWBMMFS
p )WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻNPUPSWBSNFS
CĆSĻEFOĻCSVHFTĻGĆSĻLPMETUBSUĻĻEFUĻGPSCFE
SFSĻTUBSUFWOFOĻPHĻNJOETLFSĻTMJEĻJĻLPMEU
WFKS ĻPHĻNPUPSFOĻOòSĻOPSNBMĻESJGUTUFNQF
SBUVSĻIVSUJHFSF ĻIWJMLFUĻTåOLFSĻCSåOETUPG
GPSCSVHFUĻPHĻSFEVDFSFSĻVETMJQ
)GPXKPFKPI
4PNĻFOĻEFMĻBGĻ7PMWPTĻNJMKĆBLUJWJUFUFSĻFSĻEFU
WJHUJHU ĻBUĻCJMFOĻHFOWJOEFTĻQòĻFOĻNJMKĆNåTTJHU
SJHUJHĻNòEFĻ/åTUFOĻIFMFĻCJMFOĻFSĻHFOWJOEFMJH
#JMFOTĻTJETUFĻFKFSĻBONPEFTĻEFSGPSĻPNĻBUĻLPO
UBLUFĻFOĻGPSIBOEMFSĻGPSĻIFOWJTOJOHĻUJMĻFUĻDFSUJGJ
DFSFUHPELFOEUĻHFOWJOEJOHTBOMåH
+PUVTWMVKQPUDQIGPQIOKNL”GV
'PSFTUĻ4UFXBSETIJQĻ$PVODJMŸTZNCPMFUĻWJTFS
BUĻQBQJSNBTTFOĻJĻEFOOFĻQVCMJLBUJPOĻLPNNFS
GSBĻ'4$ŸDFSUJGJDFSFEFĻTLPWFĻFMMFSĻBOESFĻLPO
USPMMFSFEFĻLJMEFS
p )ĆKĻIBTUJHIFEĻĆHFSĻCSåOETUPGGPSCSVHFU
CFUZEFMJHU ĻGPSEJĻMVGUNPETUBOEFOĻĆHFTĻ
WFEĻFOĻGPSEPCMJOHĻBGĻIBTUJHIFEFOĻĆHFT
MVGUNPETUBOEFOĻGJSFĻHBOHF
p )òOEUÁSĻNJMKĆTLBEFMJHUĻBGGBME ĻGFLTĻCBUUF
SJFSĻPHĻPMJF ĻQòĻFOĻNJMKĆUJMQBTTFUĻNòEF
,POUBLUĻFUĻWåSLTUFE ĻIWJTĻEVĻFSĻJĻUWJWMĻPN
IWPSEBOĻEFOOFĻUZQFĻBGGBMEĻTLBMĻEFQPOF
SFTĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCF
GBMFT
7FEĻBUĻGĆMHFĻEJTTFĻSòEĻLBOĻEVĻTQBSFĻQFOHF
TQBSFĻQòĻKPSEFOTĻSFTTPVSDFSĻPHĻGPSMåOHF
CJMFOTĻMFWFUJEĻ4FĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPHĻGMFSF
SòEĻQòĻTJEFĻĻPHĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
4JLLFSIFETTFMFSĻ
"JSCBHT
5JMĻPHĻGSBLPCMJOHĻBGĻBJSCBH 4JEFBJSCBHĻ 4*14CBH Ļ
#FTLZUUFMTFTHBSEJOĻ *$ Ļ
8)*14Ļ
)WPSOòSĻBLUJWFSFTĻTJLLFSIFETTZTUFNFSOFĻ
4JLLFSIFETGVOLU
"JSCBHĻGPSĻGPEHåOHFSFĻ 1FEFTUSJBOĻ"JSCBH #ĆSOFTJLLFSIFE
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
4*,,&3)&%
5KMMGTJGF
5KMMGTJGFUUGNGT
)GPGTGNNGQRN[UPKPIGT
-QTTGMVRNCEGTGVUKMMGTJGFUUGNG
&OĻPQCSFNTOJOHĻLBOĻGòĻBMWPSMJHFĻGĆMHFS ĻIWJT
TJLLFSIFETTFMFOĻJLLFĻFSĻJĻCSVHĻ,POUSPMMÁSĻEFS
GPS ĻBUĻBMMFĻQBTTBHFSFSĻIBSĻTQåOEUĻTJLLFS
IFETTFMFO
1òĻCBHTåEFUĻQBTTFSĻNJEUFSQMBETFOTĻMòTF
UVOHFĻLVOĻJĻEFOĻUJMTWBSFOEFĻMòT
7FN”UPKPICHUKMMGTJGFUUGNGP
'PSĻBUĻTJLLFSIFETTFMFOĻTLBMĻHJWFĻNBLTJNBM
CFTLZUUFMTFĻFSĻEFUĻWJHUJHUĻBUĻEFOĻMJHHFSĻGPSTWBS
MJHUĻBOĻNPEĻLSPQQFOĻ-åOĻJLLFĻSZHMåOFUĻGPS
MBOHUĻCBHVEĻ4JLLFSIFETTFMFOĻFSĻCFSFHOFUĻUJM
BUĻCFTLZUUFĻJĻOPSNBMĻTJEEFTUJMMJOH
5SZLĻQòĻEFOĻSĆEFĻLOBQĻQòĻTFMFMòTFO ĻPHĻMBE
EFSFGUFSĻSVMMFOĻUSåLLFĻTFMFOĻJOEĻ)WJTĻEFOĻJLLF
SVMMFTĻIFMUĻJOE ĻTLVCCFTĻEFOĻJOEĻNFEĻIòOE
LSBGU ĻTòĻEFOĻJLLFĻIåOHFSĻMĆTU
5KMMGTJGFUUGNGPNÌUGUHCUVQIMCPKMMG
VT‘MMGUWF
5ÌFCPUR‘PFGUUKMMGTJGFUUGNGP
5SåLĻTFMFOĻMBOHTPNUĻVE ĻPHĻTQåOEĻEFOĻWFE
BUĻTLVCCFĻMòTFUVOHFOĻOFEĻJĻTFMFMòTFOĻ&UĻLSBG
UJHUĻLMJLĻBOHJWFS ĻBUĻTFMFOĻFSĻMòTU
*”LFGLWUVGTKPICHUKMMGTJGFUUGNGP6T[MRÍMPCR
RGPQIDGX‘IUGNGPKJ”LFGP#PDTKPIUGNGPUÍ
J”LVUQOOWNKIVWFGPCVFGPIPKFGTOQFJCNUGP
(QTMGTVRNCEGTGVUKMMGTJGFUUGNG5GNGPUMCNNKIIG
OQFUMWNFGTGP
p IWJTĻEFOĻUSåLLFTĻGPSĻIVSUJHUĻVE
p WFEĻCSFNTOJOHĻPHĻBDDFMFSBUJPO
p IWJTĻCJMFOĻIåMEFSĻLSBGUJHU
5KMMGTJGF
5KMMGTJGFUUGNGT
1RO‘TMUQOJGFGPJGPNGFGURÌ
H”NIGPFG
p CSVHĻJLLFĻLMFNNFSĻFMMFSĻBOEFU ĻEFSĻLBO
GPSIJOESFĻTJLLFSIFETTFMFOĻJĻBUĻMJHHFĻIFMUĻUJM
p TJLLFSIFETTFMFOĻNòĻJLLFĻWåSFĻTOPFUĻFMMFS
WSFEFU
p IPGUFTFMFOĻTLBMĻTJEEFĻMBWUĻ JLLFĻPWFS
NBWFO
p TUSåLĻIPGUFTFMFOĻPWFSĻIPGUFOĻWFEĻBU
USåLLFĻEJBHPOBMTFMFOĻPQBEĻNPEĻTLVMEF
SFO
#&8#45'.
4JLLFSIFETTFMFOĻPHĻBJSCBHHFOĻBSCFKEFS
TBNNFOĻ)WJTĻTJLLFSIFETTFMFOĻJLLFĻBOWFO
EFTĻFMMFSĻBOWFOEFTĻGPSLFSU ĻLBOĻEFUĻQòWJSLF
BJSCBHHFOTĻFGGFLUĻWFEĻFOĻLPMMJTJPO
#&8#45'.
'PSFUBHĻBMESJHĻOPHFOĻåOESJOHFSĻFMMFSĻSFQB
SBUJPOFSĻBGĻTJLLFSIFETTFMFOĻQòĻFHFOĻIòOE
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻLPOUBLUFSĻFUĻBVUPSJ
TFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
)WJTĻTJLLFSIFETTFMFOĻIBSĻWåSFUĻVETBUĻGPS
LSBGUJHĻCFMBTUOJOH ĻGFLTĻJĻGPSCJOEFMTFĻNFE
FOĻLPMMJTJPO ĻTLBMĻIFMFĻTJLLFSIFETTFMFO
VETLJGUFTĻ/PHMFĻBGĻTJLLFSIFETTFMFOT
CFTLZUUFOEFĻFHFOTLBCFSĻLBOĻWåSFĻHòFU
UBCU ĻTFMWPNĻEFOĻUJMTZOFMBEFOEFĻFSĻVCFTLB
EJHFUĻ6ETLJGUĻPHTòĻTJLLFSIFETTFMFO ĻIWJT
EFOĻFSĻTMJEUĻFMMFSĻCFTLBEJHFUĻ%FOĻOZFĻTJL
LFSIFETTFMFĻTLBMĻWåSFĻUZQFHPELFOEUĻPH
CFSFHOFUĻUJMĻEFOĻTBNNFĻQMBETĻTPNĻEFO
VETLJGUFEFĻTJLLFSIFETTFMF
5KMMGTJGFUUGNGQIITCXKFKVGV
6OEFSĻHSBWJEJUFUĻTLBMĻTJLLFSIFETTFMFOĻBMUJE
CSVHFT ĻNFOĻEFUĻFSĻNFHFUĻWJHUJHU ĻBUĻEFOĻCSV
HFTĻQòĻSFUUFĻNòEFĻ%FOĻTLBMĻMJHHFĻUåUĻJOE
NPEĻTLVMEFSFO ĻJEFUĻEFOĻEJBHPOBMFĻEFMĻBGĻTJL
LFSIFETTFMFOĻTLBMĻMJHHFĻNFMMFNĻCSZTUFSOFĻPH
NPEĻTJEFOĻBGĻNBWFO
4JLLFSIFETTFMFOTĻIPGUFEFMĻTLBMĻMJHHFĻGMBEU
NPEĻTJEFOĻBGĻMòSFOFĻPHĻTòĻMBWUĻVOEFSĻNBWFO
TPNĻNVMJHUĻqĻEFOĻNòĻBMESJHĻHMJEFĻPQBEĻ4JL
LFSIFETTFMFOĻTLBMĻMJHHFĻTòĻUåUĻJOEĻUJMĻLSPQQFO
TPNĻNVMJHU ĻVEFOĻVOĆEJHĻTMBQIFEĻ,POUSPMMÁS
PHTò ĻBUĻEFOĻJLLFĻFSĻTOPFU
*ĻUBLUĻNFEĻBUĻHSBWJEJUFUFOĻTLSJEFSĻGSFN ĻTLBMĻFO
HSBWJEĻGĆSFSĻJOETUJMMFĻTåEFUĻPHĻSBUUFUĻTòMFEFT
BUĻIVOĻIBSĻGVMEĻLPOUSPMĻPWFSĻCJMFOĻ IWJMLFUĻJOEF
CåSFS ĻBUĻNBOĻMFUĻTLBMĻLVOOFĻOòĻSBUUFUĻPH
QFEBMFSOF Ļ%FSĻTLBMĻTUSåCFTĻFGUFSĻTUĆSTU
NVMJHĻBGTUBOEĻNFMMFNĻNBWFOĻPHĻSBUUFU
#&8#45'.
G020998
)WFSĻTJLLFSIFETTFMFĻFSĻLVOĻCFSFHOFUĻUJMĻÁO
QFSTPO
5KMMGTJGF
5KMMGTJGFUUGNGT
2ÌOKPFGNUGQOUKMMGTJGFUUGNG
$CIU‘FG
1òNJOEFMTFOĻPNĻTJLLFSIFETTFMFĻQòĻCBHTå
EFUĻIBSĻUPĻGVOLUJPOFS
p 0QMZTOJOHĻPN ĻIWJMLFĻTJLLFSIFETTFMFSĻEFS
1BTTBHFSFSĻVEFOĻTFMFĻCMJWFSĻHFOOFNĻIĆSCBS
PHĻMZTQòNJOEFMTFĻQòNJOEFUĻPNĻBUĻUBHFĻTJL
LFSIFETTFMFĻQòĻ%FOĻIĆSCBSFĻQòNJOEFMTFĻFS
IBTUJHIFETBGIåOHJHĻPHĻJĻOPHMFĻUJMGåMEFĻUJETBG
IåOHJHĻ-ZTQòNJOEFMTFĻGJOEFTĻJĻMPGUTLPOTPMMFO
PHĻJĻLPNCJJOTUSVNFOUFU
#BSOFTUPMFĻPNGBUUFTĻJLLFĻBGĻTFMFQòNJOEFMTFT
TZTUFNFU
CSVHFTĻQòĻCBHTåEFUĻ%FSĻWJTFTĻFOĻNFE
EFMFMTFĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻWFEĻCSVH
BGĻTJLLFSIFETTFMFSOF ĻFMMFSĻIWJTĻFOĻBGĻCBH
EĆSFOFĻFSĻCMFWFUĻòCOFUĻ.FEEFMFMTFOĻGKFS
OFTĻBVUPNBUJTLĻFGUFSĻDBĻĻTFLVOEFST
LĆSTFMĻFMMFSĻFGUFSĻUSZLĻQòĻCMJOLMZTBSNFOT
1-LOBQĻ)WJTĻFOĻFMMFSĻGMFSFĻQBTTBHFSFSĻJ
CJMFOĻJLLFĻIBSĻTFMFĻQò ĻLBOĻNFEEFMFMTFO
LVOĻGKFSOFTĻNBOVFMUĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQò
CMJOLMZTBSNFOTĻ1-LOBQ
p 1òNJOEFMTFĻPN ĻBUĻFOĻTJLLFSIFETTFMFĻQò
CBHTåEFUĻFSĻUBHFUĻBGĻVOEFSĻLĆSTMFO
1òNJOEFMTFOĻHJWFTĻJĻGPSNĻBGĻFOĻNFEEF
MFMTFĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻLPNCJOFSFU
NFEĻMZEĻPHĻMZTTJHOBMFSĻ1òNJOEFMTFO
PQIĆSFS ĻOòSĻTJLLFSIFETTFMFOĻJHFOĻFS
UBHFUĻQò ĻNFOĻLBOĻPHTòĻGKFSOFTĻNBOVFMU
WFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ1-LOBQQFO
1òĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU ĻTFĻTJEFĻ ĻWJTFT
IWJMLFĻTFMFS ĻEFSĻBOWFOEFTĻ%FOOFĻJOGPSNBUJPO
FSĻBMUJEĻUJMHåOHFMJH
5GNGUVTCOOGTG
4JLLFSIFETTFMFSOFĻJĻGĆSFSTJEFO ĻJĻQBTTBHFSTJ
EFOĻPHĻWFEĻCBHTåEFUTĻZEFSQMBETFSĻFSĻVETUZ
SFUĻNFEĻTFMFTUSBNNFSFĻ&OĻNFLBOJTNFĻJĻTFMF
TUSBNNFSFOĻTUSBNNFSĻTJLLFSIFETTFMFOĻJĻUJM
GåMEFĻBGĻFOĻUJMTUSåLLFMJHĻLSBGUJHĻLPMMJTJPOĻ4JL
LFSIFETTFMFOĻGBTUIPMEFSĻEFSNFEĻQFSTPOFO
NFSFĻFGGFLUJWU
#&8#45'.
4åUĻBMESJHĻMòTFUVOHFOĻGSBĻQBTTBHFSFOTĻTJL
LFSIFETTFMFĻJĻTFMFMòTFOĻJĻGĆSFSTJEFOĻ4åU
BMUJEĻMòTFUVOHFOĻGSBĻTJLLFSIFETTFMFOĻJĻTFMF
MòTFOĻQòĻEFOĻSJHUJHFĻTJEFĻ4ĆSHĻGPSĻBMESJHĻBU
CFTLBEJHFĻTJLLFSIFETTFMFSOF ĻPHĻTåUĻJLLF
GSFNNFEMFHFNFSĻJOEĻJĻTFMFMòTFOĻ&MMFSTĻGVO
HFSFSĻTJLLFSIFETTFMFSOFĻPHĻTFMFMòTFO
NòTLFĻJLLF ĻTPNĻEFĻTLBM ĻWFEĻFUĻTBNNFO
TUĆEĻ%FSĻFSĻSJTJLPĻGPSĻBMWPSMJHFĻTLBEFS
5KMMGTJGF
#KTDCIU
#PCNQIVMQODKPCVKQPUKPUVTWOGPV
%FSĻVEGĆSFTĻFOĻGFKMGJOEJOH ĻIWFSĻHBOHĻUåOEJO
HFOĻTMòTĻUJMĻ4ZNCPMFUĻTMVLLFTĻFGUFS
DBĻĻTFLVOEFS ĻIWJTĻBJSCBHTZTUFNFUĻFSĻGFKMGSJU
"EWBSTFMTTZNCPMFUĻWJTFT ĻIWJTĻEFSĻPQEBHFT
FOĻGFKMĻVOEFSĻGFKMGJOEJOHFO ĻFMMFSĻIWJTĻFUĻTZTUFN
FSĻCMFWFUĻBLUJWFSFUĻ*ĻEFĻUJMGåMEF ĻIWPSĻEFUĻFS
OĆEWFOEJHU ĻWJTFTĻBEWBSTFMTTZNCPMFUĻTBN
NFOĻNFEĻFOĻNFEEFMFMTFĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJT
QMBZFUĻ)WJTĻBEWBSTFMTTZNCPMFUĻFSĻEFGFLU
UåOEFTĻBEWBSTFMTUSFLBOUFO ĻPHĻ545CKTDCI
5GTXKEGRÌMT‘XGVĻFMMFSĻ545CKTDCI5GTXKEG
UPCTGUVĻWJTFTĻQòĻEJTQMBZFUĻ7PMWPĻBOCFGBMFS
BUĻEVĻTOBSFTUĻLPOUBLUFSĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFE
#KTDCIU[UVGOGV
G018665
#FXCTUGNUU[ODQNRÌ
MQODKKPUVTWOGPVGV
#KTDCIU[UVGOGVUGVHTCQXGPXGPUVTGUV[TGVDKN
#&8#45'.
G018666
)WJTĻBEWBSTFMTTZNCPMFUĻGPSĻBJSCBHTZTUFNFU
GPSUTBUĻFSĻUåOEUĻFMMFSĻUåOEFTĻVOEFSĻLĆST
MFO ĻFSĻEFUĻUFHOĻQò ĻBUĻBJSCBHTZTUFNFUĻJLLF
GVOHFSFSĻGVMEUĻVEĻ4ZNCPMFUĻBOHJWFS ĻBUĻEFS
FSĻFOĻGFKMĻJĻBJSCBHTZTUFNFU ĻTJLLFSIFETTF
MFTZTUFNFU Ļ4*14 Ļ*$TZTUFNFUĻFMMFSĻFO
BOEFOĻGFKMĻJĻTZTUFNFUĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBU
EVĻIVSUJHTUĻNVMJHUĻLPOUBLUFSĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFE
#KTDCIU[UVGOGVUGVHTCQXGPJ”LTGUV[TGVDKN
&KIKVCNVMQODKKPUVTWOGPV
"EWBSTFMTTZNCPMFUĻJĻLPNCJJOTUSVNFOUFUĻUåO
EFTĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ++
4ZTUFNFUĻCFTUòSĻBGĻBJSCBHTĻPHĻTFOTPSFSĻ7FE
FOĻUJMTUSåLLFMJHUĻLSBGUJHĻLPMMJTJPOĻSFBHFSFS
TFOTPSFS ĻPHĻBJSCBHHFO F ĻQVTUFTĻPQĻPHĻCMJWFS
5KMMGTJGF
#KTDCIU
WBSN F Ļ"JSCBHHFOĻEåNQFSĻTUĆEFUĻGPSĻEFO
LĆSFOEFĻJĻLPMMJTJPOTĆKFCMJLLFUĻ/òSĻBJSCBHHFO
QSFTTFTĻTBNNFOĻVOEFSĻLPMMJTJPOFO ĻUĆNNFT
EFOĻ*ĻGPSCJOEFMTFĻIFSNFEĻVEWJLMFTĻEFSĻFOĻEFM
SĆHĻJĻCJMFO ĻIWJMLFUĻFSĻIFMUĻOPSNBMUĻ)FMFĻGPSMĆ
CFUĻNFEĻPQQVTUOJOHĻPHĻUĆNOJOHĻBGĻBJSCBHHFO
TLFSĻQòĻOPHMFĻGòĻUJFOEFEFMFĻBGĻFUĻTFLVOE
#KTDCIUKH”TGTUKFGP
#KTDCIKRCUUCIGTUKFGP
4PNĻTVQQMFNFOUĻUJMĻTJLLFSIFETTFMFOĻJĻGĆSFSTJ
EFOĻFSĻCJMFOĻVETUZSFUĻNFEĻUPĻBJSCBHTĻ&OĻBG
BJSCBHHFOFĻFSĻNPOUFSFUĻTBNNFOGPMEFUĻJĻSBU
UFUTĻNJEUF ĻTFĻJMMVTUSBUJPOĻQòĻTJEFĻĻ3BUUFUĻFS
NåSLFUĻ#+4$#)
#&8#45'.
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻLPOUBLUFSĻFUĻBVUPSJ
TFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻGPSĻSFQBSBUJPOĻ&UĻGPS
LFSUĻJOEHSFCĻJĻBJSCBHTZTUFNFUĻLBOĻGPSòS
TBHFĻGVOLUJPOTGFKMĻPHĻNFEGĆSFĻBMWPSMJHF
QFSTPOTLBEFS
2NCEGTKPICHCKTDCIKRCUUCIGTUKFGPKXGPUVTGUV[
TGVDKN
1$5
4FOTPSFSOFĻSFBHFSFSĻGPSTLFMMJHU ĻBGIåOHJHU
BGĻGPSMĆCFUĻBGĻLPMMJTJPOFO ĻPHĻPNĻEFSĻCSVHFT
TJLLFSIFETTFMFĻFMMFSĻFKĻ(åMEFSĻGPSĻBMMF
TFMFQPTJUJPOFSĻVOEUBHFOĻCBHTåEFUTĻNJE
UFSQMBET
%FSĻLBOĻEFSGPSĻPQTUòĻVMZLLFTTJUVBUJPOFS
OòSĻLVOĻFOĻ FMMFSĻJOHFO ĻBGĻBJSCBHHFOFĻBLUJ
WFSFTĻ4FOTPSFSOFĻSFHJTUSFSFSĻFGGFLUFOĻBG
EFOĻLPMMJTJPO ĻTPNĻCJMFOĻFSĻCMFWFUĻVETBUĻGPS
PHĻBGIKåMQOJOHFOĻUJMQBTTFTĻFGUFSĻEFOOF
TòMFEFTĻBUĻÁOĻFMMFSĻGMFSFĻBJSCBHTĻVEMĆTFT
-P‘CKTDCIKH”TGTUKFGPKXGPUVTGUV[TGVDKN
%FOĻBOEFOĻBJSCBHĻ JĻLOåIĆKEF ĻFSĻNPOUFSFUĻJ
EFOĻOFEFSTUFĻEFMĻBGĻJOTUSVNFOUQBOFMFUĻJĻGĆSFS
TJEFOĻ1BOFMFUĻFSĻNåSLFUĻ#+4$#)
#&8#45'.
4JLLFSIFETTFMFOĻPHĻBJSCBHHFOFĻBSCFKEFS
TBNNFOĻ)WJTĻTFMFOĻJLLFĻBOWFOEFTĻFMMFS
BOWFOEFTĻGPSLFSU ĻLBOĻEFUĻQòWJSLFĻBJSCBH
HFOFTĻFGGFLUĻWFEĻFOĻLPMMJTJPO
2NCEGTKPICHCKTDCIKRCUUCIGTUKFGPKJ”LTGUV[TGV
DKN
5KMMGTJGF
#KTDCIU
4PNĻTVQQMFNFOUĻUJMĻTJLLFSIFETTFMFOĻQòĻQBT
TBHFSTJEFOĻFSĻCJMFOĻGPSTZOFUĻNFEĻFOĻBJSCBH
%FOĻFSĻNPOUFSFUĻTBNNFOGPMEFUĻJĻFUĻSVNĻPWFO
PWFSĻIBOETLFSVNNFUĻ1BOFMFUĻFSĻNåSLFU
#+4$#)
#&8#45'.
4JLLFSIFETTFMFOĻPHĻBJSCBHHFOĻBSCFKEFS
TBNNFOĻ)WJTĻTFMFOĻJLLFĻBOWFOEFTĻFMMFS
BOWFOEFTĻGPSLFSU ĻLBOĻEFUĻQòWJSLFĻBJSCBH
HFOTĻFGGFLUĻWFEĻFOĻLPMMJTJPO
'PSĻBUĻVOEHòĻTLBEFS ĻIWJTĻBJSCBHHFOĻVEMĆ
TFT ĻTLBMĻQBTTBHFSFOĻTJEEFĻTòĻPQSFKTUĻTPN
NVMJHUĻNFEĻGĆEEFSOFĻQòĻHVMWFUĻPHĻSZHHFO
NPEĻSZHMåOFUĻ4JLLFSIFETTFMFOĻTLBMĻWåSF
TQåOEU
#&8#45'.
)WJTĻBJSCBHHFOĻFSĻUJMLPCMFU ĻNòĻCĆSOĻBMESJH
BOCSJOHFTĻJĻCBSOFTUPMĻFMMFSĻQòĻCBSOFQVEF
QòĻGPSTåEFU
-BEĻBMESJHĻFOĻQFSTPOĻTUòĻFMMFSĻTJEEFĻGPSBO
QBTTBHFSTåEFU
1FSTPOFS ĻEFSĻFSĻNJOESFĻFOEĻĻDN ĻNò
BMESJHĻTJEEFĻQòĻQBTTBHFSQMBETFO ĻIWJTĻBJS
CBHHFOĻFSĻUJMLPCMFU
)WJTĻPWFOTUòFOEFĻJLLFĻGĆMHFT ĻLBOĻEFU
NFEGĆSFĻMJWTGBSF
#&8#45'.
"OCSJOHĻJLLFĻHFOTUBOEFĻGPSBOĻFMMFSĻPWFOĻQò
JOTUSVNFOUQBOFMFU ĻIWPSĻBJSCBHHFOĻUJMĻQBT
TBHFSQMBETFOĻFSĻQMBDFSFU
5KMMGTJGF
6KNQIHTCMQDNKPICHCKTDCI .WMPKPIOGFP”ING2#%15
)GPGTGNNGQRN[UPKPIGT
"JSCBHHFOĻQòĻGPSTåEFQBTTBHFSQMBETFOĻLBO
GSBLPCMFT ĻIWJTĻCJMFOĻIBSĻFOĻPNTLJGUFS Ļ1"$04
1BTTFOHFSĻ"JSCBHĻ$VUĻ0GGĻ4XJUDI Ļ'PSĻJOGPS
NBUJPOĻPN ĻIWPSEBOĻUJMĻPHĻGSBLPCMJOHĻGPSFHòS
TFĻVOEFSĻPWFSTLSJGUFOĻ5JMĻPHĻGSBLPCMJOH
.WMPKPIOGFP”INGQOUMKHVGT
0NTLJGUFSFOĻUJMĻBJSCBHHFOĻQòĻQBTTBHFSQMBETFO
1"$04 ĻCFGJOEFSĻTJHĻQòĻHBWMFOĻBGĻJOTUSV
NFOUQBOFMFUĻJĻQBTTBHFSTJEFOĻPHĻFSĻUJMHåOHF
MJH ĻOòSĻEĆSFOĻòCOFTĻ TFĻVOEFSĻPWFSTLSJGUFOĻ5JM
PHĻGSBLPCMJOHĻOFEFOGPS ,POUSPMMÁS ĻBUĻPNTLJGUFSFOĻTUòSĻJĻEFOĻĆOTLFEF
TUJMMJOHĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻGKFSOCFUKFOJOHFOT
OĆHMFCMBEĻCSVHFTĻUJMĻBUĻåOESFĻTUJMMJOH
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻOĆHMFCMBEFU ĻTFĻTJEFĻ
#&8#45'.
"OCSJOHĻBMESJHĻFUĻCBSOĻJĻFOĻCBSOFTUPMĻFMMFS
QòĻCBSOFQVEFĻQòĻGPSTåEFU ĻIWJTĻBJSCBHHFO
ĻJĻMPGUTLPO
FSĻBLUJWFSFU ĻPHĻTZNCPMFUĻ
TPMMFOĻFSĻUåOEUĻ)WJTĻEFUUFĻSòEĻJLLFĻGĆMHFT
LBOĻEFUĻNFEGĆSFĻMJWTGBSFĻGPSĻCBSOFU
#&8#45'.
%FSĻNòĻJLLFĻTJEEFĻOPHFOĻQBTTBHFSFSĻQò
QBTTBHFSQMBETFO ĻIWJTĻNFEEFMFMTFOĻQò
MPGUTLPOTPMMFOĻ TFĻTJEFĻ ĻWJTFS ĻBUĻBJS
CBHHFOĻFSĻGSBLPCMFU ĻTBNUJEJHĻNFEĻBU
BEWBSTFMTTZNCPMFUĻGPSĻBJSCBHTZTUFNFU
WJTFTĻQòĻLPNCJOBUJPOTJOTUSVNFOUFUĻ%FU
UZEFSĻQò ĻBUĻEFSĻFSĻPQTUòFUĻFOĻBMWPSMJHĻGFKM
0QTĆHĻTOBSFTUĻFUĻWåSLTUFEĻ7PMWPĻBOCFGB
MFS ĻBUĻEVĻLPOUBLUFSĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFE
#&8#45'.
)WJTĻPWFOTUòFOEFĻJLLFĻGĆMHFT ĻLBOĻEFU
NFEGĆSFĻMJWTGBSFĻGPSĻCJMFOTĻQBTTBHFSFS
#&8#45'.
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻBJSCBHĻQòĻGPS
TåEFQBTTBHFSQMBETFO ĻNFOĻJLLFĻIBS
1"$04PNTLJGUFSĻ 1BTTFOHFSĻ"JSCBHĻ$VU
0GGĻ4XJUDI ĻFSĻBJSCBHHFOĻBMUJEĻBLUJWFSFU
6KNQIHTCMQDNKPI
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
2NCEGTKPICHCKTDCIIGPUO‘TMCVQIQOUMKHVGT
"JSCBHHFOĻFSĻUJMLPCMFUĻ.FEĻPNTLJGUFSFOĻJ
EFOOFĻTUJMMJOHĻNòĻFOĻQBTTBHFS ĻEFSĻFSĻPWFS
ĻDNĻIĆK ĻTJEEFĻQòĻEFOĻGPSSFTUFĻQBTTB
HFSQMBET ĻNFOĻBMESJHĻFUĻCBSOĻJĻFOĻCBSOF
TUPMĻFMMFSĻQòĻFOĻCBSOFQVEF
"JSCBHHFOĻFSĻUJMLPCMFUĻ.FEĻPNTLJGUFSFOĻJ
EFOOFĻTUJMMJOHĻNòĻFUĻCBSOĻTJEEFĻQòĻEFO
GPSSFTUFĻQBTTBHFSQMBETĻJĻFOĻCBSOFTUPMĻFMMFS
QòĻFOĻCBSOFQVEF ĻNFOĻJLLFĻQFSTPOFS ĻEFS
FSĻIĆKFSFĻFOEĻĻDN
5KMMGTJGF
6KNQIHTCMQDNKPICHCKTDCI
#&8#45'.
#MVKXGTGVCKTDCI
&GCMVKXGTGVCKTDCI
+PFKMGTKPIFGTXKUGTCVRCUUCIGTRNCFUGPUCKTDCI
545 GTVKNMQDNGV
+PFKMGTKPIFGTXKUGTCVRCUUCIGTRNCFUGPUCKTDCI
GTHTCMQDNGV
&OĻUFLTUNFEEFMFMTFĻPHĻFUĻBEWBSTFMTTZNCPMĻJ
MPGUTLPOTPMMFOĻBOHJWFS ĻBUĻGPSTåEFQBTTBHFS
QMBETFOTĻBJSCBHĻFSĻUJMLPCMFUĻ TFĻGPSFHòFOEF
JMMVTUSBUJPO &OĻUFLTUNFEEFMFMTFĻPHĻFUĻTZNCPMĻJĻMPGUTLPO
TPMMFOĻWJTFS ĻBUĻGPSTåEFQBTTBHFSQMBETFOTĻBJS
CBHĻFSĻGSBLPCMFUĻ TFĻGPSFHòFOEFĻJMMVTUSBUJPO 6KNMQDNGVCKTDCIĻ QBTTBHFSQMBET )WJTĻBJSCBHHFOĻFSĻUJMLPCMFU ĻNòĻCĆSOĻBMESJH
BOCSJOHFTĻJĻCBSOFTUPMĻFMMFSĻQòĻCBSOFQVEF
QòĻQBTTBHFSQMBETFOĻ%FUUFĻHåMEFSĻGPSĻBMMF
QFSTPOFS ĻEFSĻFSĻMBWFSFĻFOEĻĻDN
(TCMQDNGVCKTDCIĻ QBTTBHFSQMBET 1FSTPOFS ĻEFSĻFSĻIĆKFSFĻFOEĻĻDN ĻNò
BMESJHĻTJEEFĻQòĻQBTTBHFSQMBETFO ĻIWJTĻBJS
CBHHFOĻFSĻGSBLPCMFU
)WJTĻPWFOTUòFOEFĻJLLFĻGĆMHFT ĻLBOĻEFU
NFEGĆSFĻMJWTGBSF
1$5
/òSĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻFSĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ++
WJTFTĻBEWBSTFMTTZNCPMFUĻGPSĻBJSCBHHFOĻQò
LPNCJJOTUSVNFOUFUĻJĻDBĻĻTFLVOEFSĻ TF
TJEFĻ %FSFGUFSĻUåOEFTĻJOEJLFSJOHFOĻJĻMPGUTLPOTPM
MFO ĻTPNĻWJTFSĻLPSSFLUĻTUBUVTĻGPSĻQBTTBHFS
QMBETFOTĻBJSCBHĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPN
GKFSOCFUKFOJOHFOTĻGPSTLFMMJHFĻOĆHMFQPTJUJP
OFS ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
5KMMGTJGF
5KFGCKTDCI 5+25DCI 5KFGCKTDCI
2NCEGTKPI
PHĻEĆSQBOFMFUĻPHĻEåNQFSĻEFSNFEĻTUĆEFUĻGPS
EFOĻLĆSFOEFĻJĻLPMMJTJPOTĆKFCMJLLFUĻ/òSĻBJSCBH
HFOĻQSFTTFTĻTBNNFOĻVOEFSĻLPMMJTJPOFO ĻUĆN
NFTĻEFOĻ/PSNBMUĻQVTUFTĻLVOĻTJEFBJSCBHHFOĻJ
BJSCBHTJEFOĻPQ
$CTPGUVQNQIUKFGCKTDCI
#BSOFTUPMFOTĻFMMFSĻCBSOFQVEFOTĻCFTLZUUFMTFT
FHFOTLBCFSĻQòWJSLFTĻJLLFĻOFHBUJWUĻBGĻTJEFBJS
CBHHFO
#&8#45'.
7FEĻFOĻTJEFLPMMJTJPOĻGPSEFMFTĻFOĻTUPSĻEFMĻBG
LPMMJTJPOTLSBGUFOĻBGĻ4*14Ļ 4JEFĻ*NQBDUĻ1SPUFD
UJPOĻ4ZTUFN ĻUJMĻWBOHFS ĻTUPMQFS ĻHVMW ĻMPGUĻPH
BOESFĻEFMFĻBGĻLBSPTTFSJFUĻ4JEFBJSCBHHFOFĻQò
GĆSFSĻPHĻQBTTBHFSQMBETĻCFTLZUUFSĻCSZTUFUĻPH
CåLLFOFU ĻPHĻVEHĆSĻFOĻWJHUJHĻEFMĻBGĻ4*14
(”TGTRNCFUXGPUVTGUV[TGVDKN
4*14CBHTZTUFNFUĻCFTUòSĻBGĻUPĻIPWFEEFMF
TJEFBJSCBHĻPHĻTFOTPSFSĻ4JEFBJSCBHHFOĻCFGJO
EFSĻTJHĻJĻGPSTåEFUTĻSZHSBNNF
2CUUCIGTRNCFUXGPUVTGUV[TGVDKN
4*14TZTUFNFUĻCFTUòSĻBGĻTJEFBJSCBHTĻPH
TFOTPSFSĻ7FEĻFOĻUJMTUSåLLFMJHUĻLSBGUJHĻLPMMJTJPO
SFBHFSFSĻTFOTPSFS ĻPHĻTJEFBJSCBHHFOĻQVTUFT
PQĻ"JSCBHHFOĻQVTUFTĻPQĻNFMMFNĻEFOĻLĆSFOEF
p
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻSFQBSBUJPOĻLVO
VEGĆSFTĻBGĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSL
TUFEĻ&UĻGPSLFSUĻJOEHSFCĻJĻ4*14CBH
TZTUFNFUĻLBOĻGPSòSTBHFĻGVOLUJPOTGFKM
PHĻNFEGĆSFĻBMWPSMJHFĻQFSTPOTLBEFS
p
1MBDFSĻJLLFĻHFOTUBOEFĻJĻPNSòEFUĻNFM
MFNĻTåEFUTĻZEFSTJEFĻPHĻEĆSQBOFMFU
EBĻEFUUFĻPNSòEFĻLBOĻCMJWFĻQòWJSLFUĻBG
TJEFBJSCBHHFO
p
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻLVOĻJOEUSåL ĻEFSĻFS
HPELFOEUĻBGĻ7PMWP ĻBOWFOEFTĻ"OESF
JOEUSåLĻLBOĻIJOESFĻTJEFBJSCBHHFOFT
GVOLUJPO
p
4JEFBJSCBHHFOĻFSĻFUĻTVQQMFNFOUĻUJMĻTJL
LFSIFETTFMFOĻ#SVHĻBMUJEĻTJLLFSIFET
TFMF
5KMMGTJGF
$GUM[VVGNUGUICTFKP +%
'IGPUMCDGT
#&8#45'.
)åOHĻFMMFSĻGBTUHĆSĻBMESJHĻUVOHFĻHFOTUBOEF
JĻIòOEHSFCFOFĻJĻMPGUFUĻ,SPHFOĻFSĻLVO
CFSFHOFUĻUJMĻMFUUFSFĻPWFSUĆKĻ JLLFĻUJMĻIòSEF
HFOTUBOEFĻTPNĻGFLTĻQBSBQMZFS %FSĻCĆSĻJLLFĻTLSVFTĻFMMFSĻNPOUFSFTĻOPHFUĻJ
CJMFOTĻMPGU ĻEĆSTUPMQFSĻFMMFSĻTJEFQBOFMFS
&MMFSTĻPQOòTĻEFOĻUJMTJHUFEFĻCFTLZUUFMTF
NVMJHWJTĻJLLFĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻLVO
CSVHFSĻPSJHJOBMFĻ7PMWPEFMF ĻEFSĻFSĻHPE
LFOEUĻUJMĻBOCSJOHFMTFĻEJTTFĻTUFEFS
#&8#45'.
(BSEJOBJSCBHHFO Ļ*$Ļ *OGMBUBCMFĻ$VSUBJO ĻFSĻFO
EFMĻBGĻ4*14TZTUFNFUĻ%FOĻFSĻNPOUFSFUĻMBOHT
CFHHFĻTJEFSĻBGĻMPGUFUĻPHĻCFTLZUUFSĻQFSTPOFSOF
QòĻCJMFOTĻZEFSQMBETFSĻ7FEĻFOĻUJMTUSåLLFMJHU
LSBGUJHĻLPMMJTJPOĻSFBHFSFSĻTFOTPSFS ĻPHĻHBSEJO
BJSCBHHFOĻQVTUFTĻPQĻ(BSEJOBJSCBHHFOĻCJESB
HFSĻUJMĻBUĻCFTLZUUFĻGĆSFSFOTĻPHĻQBTTBHFSFSOFT
IPWFEFSĻNPEĻBUĻTMòĻNPEĻCJMFOTĻJOEFSTJEFĻWFE
FOĻLPMMJTJPO
#JMFOĻNòĻJLLFĻMBTUFTĻIĆKFSFĻFOEĻĻNN
VOEFSĻPWFSLBOUFOĻBGĻEĆSFOFTĻSVEFSĻ&MMFST
LBOĻEFOĻCFTLZUUFOEFĻFGGFLUĻBGĻHBSEJOBJS
CBHHFOF ĻTPNĻTJEEFSĻTLKVMUĻJĻMPGUFU ĻVEF
CMJWF
#&8#45'.
(BSEJOBJSCBHHFOFĻFSĻFUĻTVQQMFNFOUĻUJMĻTJL
LFSIFETTFMFO
#SVHĻBMUJEĻTJLLFSIFETTFMF
5KMMGTJGF
9*+25
$GUM[VVGNUGOQFRKUMGUO‘NFUUMCFGT
p9*+25
8)*14TZTUFNFUĻ 8IJQMBTIĻ1SPUFDUJPO
4ZTUFN ĻCFTUòSĻBGĻFUĻFOFSHJBCTPSCFSFOEF
SZHMåOĻPHĻFOĻUJMĻTZTUFNFUĻUJMQBTTFUĻOBLLF
TUĆUUFĻQòĻGPSTåEFSOFĻ4ZTUFNFUĻBLUJWFSFTĻJĻUJM
GåMEFĻBGĻQòLĆSTFMĻCBHGSB ĻIWPSĻLPMMJTJPOTWJOL
MFO ĻIBTUJHIFEFOĻPHĻEFUĻQòLĆSFOEFĻLĆSFUĆKT
FHFOTLBCFSĻIBSĻJOEWJSLOJOHĻQòĻFGGFLUFO
-QTTGMVUKFFGUVKNNKPI
'PSĻBUĻPQOòĻPQUJNBMĻCFTLZUUFMTFĻTLBMĻGĆSFSFO
PHĻGPSTåEFQBTTBHFSFOĻTJEEFĻNJEUĻQòĻTåEFU
NFEĻTòĻMJMMFĻBGTUBOEĻTPNĻNVMJHUĻNFMMFNĻOBL
LFTUĆUUFOĻPHĻIPWFEFU
9*+25U[UVGOGVUHWPMVKQPOÌKMMG
JKPFTGU
#&8#45'.
8)*14TZTUFNFUĻFSĻFUĻTVQQMFNFOUĻUJMĻTJL
LFSIFETTFMFOĻ#SVHĻBMUJEĻTJLLFSIFETTFMF
5‘FGVUGIGPUMCDGT
/òSĻ8)*14TZTUFNFUĻBLUJWFSFT ĻWJQQFTĻGPSTå
EFSOFTĻSZHMåOĻCBHVE ĻIWPSWFEĻTJEEFTUJMMJOHFO
GPSĻGĆSFSFOĻPHĻGPSTåEFQBTTBHFSFOĻåOESFT
1òĻEFOOFĻNòEFĻNJOETLFTĻSJTJLPFOĻGPSĻQJTLF
TNåMETTLBEFSĻ XIJQMBTI #&8#45'.
'PSFUBHĻBMESJHĻTFMWĻOPHFOĻåOESJOHFSĻFMMFS
SFQBSBUJPOFSĻBGĻTåEFUĻFMMFSĻ8)*14TZTUF
NFUĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻLPOUBLUFSĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
9*+25U[UVGOGVQIDCTPGUVQN
DCTPGRWFG
#BSOFTUPMFOTĻFMMFSĻCBSOFQVEFOTĻCFTLZUUFMTFT
FHFOTLBCFSĻQòWJSLFTĻJLLFĻOFHBUJWUĻBGĻ8)*14
TZTUFNFU
2NCEGTKMMGPQIGPIGPUVCPFGRÍIWNXGVDCIXGF
H”TGTU‘FGRCUUCIGTHQTU‘FGUQOMCPJKPFTG
9*+25U[UVGOGVUHWPMVKQP
#&8#45'.
1MBDFSĻJLLFĻFOĻLBTTFMJHOFOEFĻMBTUĻTòMFEFT
BUĻEFOĻLMFNNFTĻGBTUĻNFMMFNĻCBHTåEFUT
TåEFIZOEFĻPHĻGPSTåEFUTĻSZHMåOĻ)VTL
JLLFĻBUĻIJOESFĻ8)*14TZTUFNFUTĻGVOLUJPO
5KMMGTJGF
9*+25
#&8#45'.
)WJTĻTåEFUĻIBSĻWåSFUĻVETBUĻGPSĻFLTUSFN
CFMBTUOJOH ĻGFLTĻJĻGPSCJOEFMTFĻNFEĻFOĻLPM
MJTJPOĻCBHGSB ĻTLBMĻ8)*14TZTUFNFUĻLPO
USPMMFSFTĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEFUĻLPOUSPMMF
SFTĻBGĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
&OĻEFMĻBGĻ8)*14TZTUFNFUTĻCFTLZUUFOEF
FHFOTLBCFSĻLBOĻWåSFĻHòFUĻUBCU ĻTFMWĻPN
TåEFUĻTFSĻVEĻUJMĻBUĻWåSFĻVCFTLBEJHFU
2NCEGTKMMGPQIGPIGPUVCPFGRÍDCIU‘FGVUQO
MCPJKPFTG9*+25U[UVGOGVUHWPMVKQP
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻLPOUBLUFSĻFUĻBVUPSJ
TFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻGPSĻLPOUSPMĻBGĻTZTUF
NFU ĻPHTòĻFGUFSĻNJOESFĻQòLĆSTFMTVMZLLFS
CBHGSB
#&8#45'.
)WJTĻFUĻCBHTåEFSZHMåOĻFSĻTMòFUĻOFE ĻTLBM
EFUĻUJMTWBSFOEFĻGPSTåEFĻGMZUUFTĻGSFN ĻTòĻEFU
JLLFĻCFSĆSFSĻSZHMåOFU ĻEFSĻFSĻTMòFUĻOFE
5KMMGTJGF
*XQTPÌTCMVKXGTGUUKMMGTJGFUU[UVGOGTPG
*XQTPÌTCMVKXGTGU
UKMMGTJGFUU[UVGOGTPG
5[UVGO
#MVKXGTGU
4FMFTUSBNNFSF
GPSTåEF
7FEĻGSPOUBMĻPHFMMFS
TJEFĻPHFMMFSĻCBHLPMMJ
TJPOĻPHFMMFSĻWåMUOJOH
4FMFTUSBNNFSF
CBHTåEF"
7FEĻGSPOUBMĻPHFMMFS
TJEFLPMMJTJPOĻPHFMMFS
WåMUOJOH
"JSCBHT
7FEĻGSPOUBMLPMMJTJPO#
3BU ĻLOå ĻQBT
TBHFSBJSCBH
"
#
EFOĻUJMĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻ,ĆS
JLLFĻNFEĻVEMĆTUFĻBJSCBHT
p 7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻMBEFSĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFEĻUBHFĻTJHĻBGĻVETLJGUOJOHĻBG
LPNQPOFOUFSĻJĻCJMFOTĻTJLLFSIFETTZTUFN
p 4ĆHĻBMUJEĻMåHF
1$5
"LUJWFSJOHĻBGĻBJSCBHTĻPHĻTJLLFSIFETTFMFTZ
TUFNFUĻTLFSĻLVOĻÁOĻHBOHĻWFEĻFOĻLPMMJTJPO
#&8#45'.
4JEFBJSCBHTĻ4*14
7FEĻTJEFLPMMJTJPO#
(BSEJOBJSCBHĻ *$
7FEĻTJEFLPMMJTJPOĻPH
FMMFSĻWåMUOJOHĻPHFMMFS
WFEĻWJTTFĻGSPOUBMLPMMJTJ
POFS#
1JTLFTNåMETCF
TLZUUFMTF Ļ8)*14
7FEĻQòLĆSTFMĻCBHGSB
%FSĻFSĻJLLFĻTFMFTUSBNNFSFĻQòĻCBHTåEFUTĻNJEUFSQMBET
7FEĻFUĻTBNNFOTUĆEĻLBOĻCJMFOĻCMJWFĻLSBGUJHUĻEFGPSNFSFU
VEFOĻBUĻBJSCBHHFOFĻVEMĆTFTĻ&OĻSåLLFĻGBLUPSFS ĻCMBĻLPMMJ
TJPOTHFOTUBOEFOTĻTUJWIFEĻPHĻWåHU ĻLĆSTFMTIBTUJHIFEFO
LPMMJTJPOTWJOLMFOĻNN ĻIBSĻJOEWJSLOJOHĻQò ĻIWPSEBOĻCJMFOT
GPSTLFMMJHFĻTJLLFSIFETTZTUFNFSĻBLUJWFSFT
)WJTĻBJSCBHHFOFĻFSĻVEMĆTU ĻBOCFGBMFTĻGĆM
HFOEF
p #KFSHĻCJMFOĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻCKFSHFS
"JSCBHTZTUFNFUTĻTUZSFFOIFEĻFSĻQMBDFSFUĻJ
NJEUFSLPOTPMMFOĻ)WJTĻNJEUFSLPOTPMMFOĻIBS
WåSFUĻEåLLFUĻNFEĻWBOEĻFMMFSĻBOEFO
WåTLF ĻMĆTOFTĻCBUUFSJLBCMFSOFĻ'PSTĆHĻJLLF
BUĻTUBSUFĻCJMFO ĻEBĻBJSCBHHFOFĻLBOĻVEMĆTFT
#KFSHĻCJMFOĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻCKFSHFS
EFOĻUJMĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
#&8#45'.
,ĆSĻBMESJHĻNFEĻVEMĆTUFĻBJSCBHTĻ%FUĻLBO
LPNQMJDFSFĻLPOUSPMMFOĻPWFSĻCJMFOĻ0HTò
BOESFĻTJLLFSIFETTZTUFNFSĻLBOĻWåSF
CFTLBEJHFEFĻ%FOĻSĆHĻPHĻEFUĻTUĆW ĻTPN
EBOOFTĻWFEĻVEMĆTOJOHĻBGĻBJSCBHHFOF ĻLBO
WFEĻJOUFOTJWĻVETåUUFMTFĻGPSòSTBHFĻIVEĻPH
ĆKFOJSSJUBUJPOTLBEFSĻ7BTLĻNFEĻLPMEUĻWBOE
JĻUJMGåMEFĻBGĻLMBHFSĻ%FUĻIVSUJHFĻVEMĆTOJOHT
GPSMĆCĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻBJSCBHHFOT
NBUFSJBMFĻLBOĻPHTòĻHJWFĻGSJLUJPOTTLBEFSĻPH
GPSCSåOEJOHFSĻQòĻIVEFO
5KMMGTJGF
5KMMGTJGFUHWPMV
*ÌPFVGTKPIGHVGTMQNNKUKQP
EFS ĻBUĻCJMFOĻIBSĻOFETBUĻGVOLUJPOĻ4JLLFSIFET
TUBUVTĻFSĻFOĻCFTLZUUFMTF ĻEFSĻUSåEFSĻJĻLSBGU
IWJTĻLPMMJTJPOFOĻLBOĻIBWFĻCFTLBEJHFUĻFOĻWJHUJH
GVOLUJPOĻJĻCJMFO ĻGFLTĻCSåOETUPGMFEOJOHFS
TFOTPSFSĻGPSĻFUĻCFTLZUUFMTFTTZTUFNĻFMMFS
CSFNTFTZTUFNFU
5VCTVHQTU”I
6OEFSTĆHĻGĆSTU ĻBUĻEFSĻJLLFĻFSĻMĆCFUĻCSåOETUPG
VEĻBGĻCJMFOĻ%FSĻNòĻIFMMFSĻJLLFĻMVHUFĻBGĻCSåOE
TUPG
#FXCTUGNUU[ODQNGVKCPCNQIVMQODKKPUVTWOGPV
)WJTĻBMUĻTFSĻVEĻUJMĻBUĻWåSFĻOPSNBMU ĻPHĻEFUĻFS
LPOUSPMMFSFU ĻBUĻEFSĻJLLFĻFSĻOPHFOĻCSåOETUPG
MåLBHF ĻLBOĻEFSĻHĆSFTĻTUBSUGPSTĆH
5BHĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻVEĻPHĻòCOĻGĆSFSEĆSFO
)WJTĻEFSĻOVĻWJTFTĻFOĻNFEEFMFMTFĻPN ĻBUĻUåO
EJOHFOĻFSĻTMòFUĻUJM ĻTLBMĻEVĻUSZLLFĻQòĻTUBSU
LOBQQFOĻ-VLĻEFSFGUFSĻEĆSFOĻPHĻTåUĻGKFSOCF
UKFOJOHFOĻQòĻQMBETĻJHFOĻ#JMFOTĻFMFLUSPOJLĻGPS
TĆHFSĻOVĻBUĻGPSFUBHFĻUJMCBHFTUJMMJOHĻUJMĻOPSNBM
TUBUVTĻ'PSTĆHĻEFSFGUFSĻBUĻTUBSUFĻCJMFO
#FXCTUGNUU[ODQNGVKFKIKVCNVMQODKKPUVTWOGPV
)WJTĻNFEEFMFMTFOĻ5KMMGTJGFUHWPM5G
KPUVTDQIĻTUBEJHĻWJTFTĻQòĻEJTQMBZFU ĻNòĻCJMFO
JLLFĻLĆSFTĻFMMFSĻCVHTFSFT ĻNFOĻTLBMĻCKåSHFT
4LKVMUFĻTLBEFSĻLBOĻHĆSFĻCJMFOĻVNVMJHĻBU
NBOĆWSFSFĻVOEFSĻLĆSTMFO ĻTFMWPNĻEFOĻMBEFSĻUJM
BUĻLVOOFĻLĆSFT
(N[VPKPI
)WJTĻ0QTOCNOQFGĻWJTFT ĻFGUFSĻBU
5KMMGTJGFUHWPM5GKPUVTDQIĻFSĻUJMCBHFTUJM
MFU ĻLBOĻCJMFOĻGPSTJHUJHUĻGMZUUFTĻGSBĻTJOĻUSBGJLGBS
MJHFĻQPTJUJPOĻ#JMFOĻNòĻJLLFĻGMZUUFTĻMåOHFSF
FOEĻOĆEWFOEJHU
#&8#45'.
'PSTĆHĻBMESJHĻTFMWĻBUĻSFQBSFSFĻCJMFOĻFMMFSĻBU
HFOJOETUJMMFĻFMFLUSPOJLLFO ĻFGUFSĻEFOĻIBS
WåSFUĻJĻTJLLFSIFETGVOLUJPOĻ%FUĻLBOĻNFE
GĆSFĻQFSTPOTLBEFS ĻFMMFSĻBUĻCJMFOĻJLLFĻGVO
HFSFSĻTPNĻOPSNBMUĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEV
BMUJEĻMBEFSĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
UBHFĻTJHĻBGĻLPOUSPMMFOĻPHĻHFOJOETUJMMJOHFOĻBG
CJMFOĻUJMĻOPSNBMĻTUBUVT ĻFGUFS
5KMMGTJGFUHWPM5GKPUVTDQIĻIBSĻWåSFU
WJTU
#&8#45'.
'PSTĆHĻVOEFSĻJOHFOĻPNTUåOEJHIFEFSĻBU
HFOTUBSUFĻCJMFO ĻIWJTĻEFSĻMVHUFSĻBGĻCSåOE
TUPG ĻOòSĻNFEEFMFMTFOĻ5KMMGTJGFUHWPM
5GKPUVTDQIĻWJTFTĻ'PSMBEĻCJMFOĻTòĻIVSUJHU
TPNĻNVMJHU
)WJTĻCJMFOĻIBSĻWåSFUĻVETBUĻGPSĻFOĻLPMMJTJPO
WJTFTĻUFLTUFOĻ5KMMGTJGFUHWPM5GKPUVTDQI
NVMJHWJTĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻ%FUĻCFUZ
5KMMGTJGF
5KMMGTJGFUHWPMV
#&8#45'.
)WJTĻCJMFOĻGPSTBUĻFSĻJĻTJLLFSIFETGVOLUJPO
NòĻEFOĻJLLFĻCVHTFSFTĻ%FUĻTLBMĻCKFSHFTĻGSB
TUFEFUĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEFOĻCKFSHFTĻUJM
FUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
5KMMGTJGF
#KTDCIHQTHQFI‘PIGTG 2GFGUVTKCP#KTDCI
'IGPUMCDGT
#&8#45'.
%VĻNòĻJLLFĻNPOUFSFĻUJMCFIĆSĻFMMFSĻåOESF
OPHFUĻGPSBOĻ6IFOTJHUTNåTTJHFĻJOEHSFCĻJ
CJMFOTĻGPSFOEFĻLBOĻGPSòSTBHFĻGVOLUJPOTGFKMĻJ
TZTUFNFUĻPHĻGĆSFĻUJMĻBMWPSMJHFĻLWåTUFMTFSĻPH
NBUFSJFMMFĻTLBEFSĻQòĻCJMFO
7PMWPĻBOCFGBMFSĻBUĻBOWFOEFĻPSJHJOBMFĻWJTLF
SBSNF ĻPHĻBUĻEVĻLVOĻCSVHFSĻPSJHJOBMFĻEFMFĻUJM
EFN
7FEĻBLUJWFSJOHĻBGĻBJSCBHHFOĻ 1FEFTUSJBO
"JSCBH
p MĆGUFTĻEFOĻCBHFTUFĻEFMĻBGĻNPUPSIKFMNFO
PHĻMòTFTĻJĻEFOOFĻQPTJUJPO
)WJTĻLVOĻBJSCBHHFOĻGPSĻGPEHåOHFSFĻFSĻCMFWFU
BLUJWFSFU
'MZUĻCJMFOĻUJMĻEFUĻOåSNFTUFĻTJLSFĻTUFE
'PMEĻBJSCBHHFOĻTBNNFOĻFGUFSĻBOWJTOJO
HFSOFĻVOEFSĻEFOĻFGUFSGĆMHFOEFĻPWFSTLSJGU
4BNNFOGPMEOJOHĻBGĻBJSCBHHFOĻ 1FEF
TUSJBOĻ"JSCBH )FOWFOEĻEJHĻUJMĻEFUĻOåSNFTUFĻWåSLTUFE
#&8#45'.
#&8#45'.
"JSCBHHFOĻ 1FEFTUSJBOĻ"JSCBH ĻFSĻNPOUFSFU
VOEFSĻNPUPSIKFMNFOĻUåUUFTUĻQòĻGPSSVEFOĻ7FE
FOĻGSPOUBMLPMMJTJPOĻNFEĻGPEHåOHFSFĻSFBHFSFS
TFOTPSFSĻJĻEFOĻGPSSFTUFĻLPGBOHFS ĻPHĻBJSCBH
HFOĻQVTUFTĻPQ ĻIWJTĻLPMMJTJPOTLSBGUFOĻWVSEFSFT
BUĻWåSFĻUJMTUSåLLFMJHĻIĆKĻ4FOTPSFSOFĻFSĻBLUJWF
WFEĻFOĻIBTUJHIFEĻQòĻDBĻĻLNUĻPHĻFO
UFNQFSBUVSĻJĻPNHJWFMTFSOFĻQòĻNFMMFN
ĻPHĻ Ļˆ$
%VĻNòĻJLLFĻNPOUFSFĻUJMCFIĆSĻFMMFSĻåOESF
OPHFUĻGPSBO ĻIWJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻFO
BJSCBHĻBGĻUZQFOĻ 1FEFTUSJBOĻ"JSCBH Ļ6IFO
TJHUTNåTTJHFĻJOEHSFCĻJĻCJMFOTĻGPSFOEFĻLBO
GPSòSTBHFĻGVOLUJPOTGFKMĻJĻTZTUFNFUĻPHĻGĆSFĻUJM
BMWPSMJHFĻLWåTUFMTFSĻPHĻNBUFSJFMMFĻTLBEFS
QòĻCJMFO
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEV ĻFGUFSĻBJSCBHHFOĻIBS
WåSFUĻBLUJWFSFU ĻIVSUJHTUĻNVMJHUĻLPOUBLUFSĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
7PMWPĻBOCFGBMFSĻBUĻBOWFOEFĻPSJHJOBMFĻWJTLF
SBSNF ĻPHĻBUĻEVĻLVOĻCSVHFSĻPSJHJOBMFĻEFMFĻUJM
EFN
*ÌPFVGTKPIGHVGTCMVKXGTKPI
)WJTĻFOĻBGĻEFĻĆWSJHFĻBJSCBHTĻJĻLBCJOFOĻFSĻCMF
WFUĻBLUJWFSFU ĻTåUUFTĻCJMFOĻJĻTJLLFSIFETGVOL
UJPO ĻTFĻTJEFĻ
p BEWBSTFMTCMJOLMZTĻBLUJWFSFT
p GPSCFSFEFTĻCSFNTFTZTUFNFUĻUJMĻOĆECSFNT
OJOH
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
5KMMGTJGF
#KTDCIHQTHQFI‘PIGTG 2GFGUVTKCP#KTDCI 5COOGPHQNFPKPICHCKTDCIIGP
2GFGUVTKCP#KTDCI
5SZLĻEFOĻJOEWVOEOFĻEFMĻBGĻBJSCBHHFOĻOFE
JĻBJSCBHIVTFUĻ (FOUBHĻQVOLUĻĻGPSĻQBTTBHFSTJEFOĻ%FU
LBOĻWåSFĻOĆEWFOEJHUĻBUĻGPMEFĻTUPGGFUĻEPC
CFMUĻQòĻEFOOFĻTJEF ĻGĆSĻWFMDSPCòOEFUĻWJL
MFTĻPNLSJOHĻEFU
"JSCBHIVTFUTĻMòHĻWJMĻTUòĻòCFOU ĻIWJMLFUĻFS
IFMUĻOPSNBMU
"JSCBHĻ 1FEFTUSJBOĻ"JSCBH
"JSCBHIVT
7FMDSPCòOE ĻQBTTBHFSTJEFO
7FMDSPCòOE ĻGĆSFSTJEFO
%FSĻLBOĻLPNNFĻMJEUĻSĆHĻGSBĻBJSCBHHFO ĻPHĻEFO
LBOĻGĆMFTĻWBSN ĻNFOĻEFUĻFSĻOPSNBMUĻ'PMEĻEFO
TBNNFOĻTPNĻGĆMHFS
-PLBMJTFSĻWFMDSPCòOEFUĻQòĻGĆSFSTJEFOĻ 4BNMĻGĆSTUĻBJSCBHHFOTĻTUPGĻTBNNFOĻQò
MBOHTĻJĻGĆSFSTJEFO ĻPHĻGPMEĻEFSFGUFSĻTUPGGFU
NPEĻNJEUFOĻ7JOEĻWFMDSPCòOEFUĻ EPCCFMU
TJEFU ĻPNLSJOHĻTòĻNFHFUĻTUPGĻTPNĻNVMJHU
PHĻGBTUHĆSĻCòOEFU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
5KMMGTJGF
$”TPGUKMMGTJGF
$”TPUMCNUKFFGIQFVQIUKMMGTV
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻCĆSOĻLĆSFSĻJĻCBHVEWFOEU
CBSOFTUPMĻTòĻMåOHFĻTPNĻNVMJHU ĻNJOETUĻUJM
ĻòSTĻBMEFSFO ĻPHĻEFSFGUFSĻJĻGSFNBEWFOEU
CBSOFQVEFCBSOFTUPMĻPQĻUJMĻĻòSTĻBMEFSFO
#BSOFUTĻQMBDFSJOHĻJĻCJMFOĻPHĻEFUĻVETUZS ĻEFS
TLBMĻCSVHFT ĻTLBMĻWåMHFTĻVOEFSĻIFOTZOUBHFO
UJMĻCBSOFUTĻWåHUĻPHĻIĆKEFĻ'PSĻOåSNFSFĻPQMZT
OJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
1$5
#&8#45'.
'PSĻTQĆSHTNòMĻWFESĆSFOEFĻNPOUFSJOHĻBG
CĆSOFTJLLFSIFETQSPEVLUFSĻLBOĻEVĻLPOUBLUF
QSPEVDFOUFOĻGPSĻOåSNFSFĻBOWJTOJOHFS
$CTPGUVQNG
2NCEGTKPICHDCTPGUVQNG
%FUĻFSĻUJMMBEUĻBUĻBOCSJOHF
-PWCFTUFNNFMTFSĻPN ĻIWPSEBOĻCĆSOĻTLBM
QMBDFSFTĻJĻCJMFS ĻWBSJFSFSĻGSBĻMBOEĻUJMĻMBOE
6OEFSTĆH ĻIWJMLFĻSFHMFSĻEFSĻHåMEFS
p FOĻCBSOFTUPMCBSOFQVEFĻQòĻQBTTBHFSTå
EFU ĻTòĻMåOHFĻBJSCBHHFOĻJĻQBTTBHFSTJEFO
JLLFĻFSĻUJMLPCMFU
G020739
#ĆSO ĻVBOTFUĻBMEFSĻPHĻTUĆSSFMTF ĻTLBMĻBMUJE
WåSFĻGPSTWBSMJHUĻGBTUTQåOEUĻJĻCJMFOĻ-BEĻBMESJH
FUĻCBSOĻTJEEFĻQòĻTLĆEFUĻBGĻFOĻQBTTBHFS
%VĻNòĻJLLFĻGBTUHĆSFĻCBSOFTUPMFOTĻGBTU
TQåOEJOHTCòOEĻJĻTåEFUTĻMåOHEFKVTUF
SJOHTTUBOH ĻGKFESF ĻTLJOOFSĻPHĻCKåMLFS
VOEFSĻTåEFUĻ4LBSQFĻLBOUFSĻLBOĻCFTLBEJHF
GBTUTQåOEJOHTCòOEFOF
4FĻOåSNFSFĻJĻNPOUFSJOHTBOWJTOJOHFOĻUJMĻCBS
OFTUPMFOĻPNĻEFOĻSFUUFĻNPOUFSJOH
1$5
7PMWPĻIBSĻCĆSOFTJLLFSIFETVETUZSĻ CBSOFTUPMF
CBSOFQVEFSĻPHĻGBTUTQåOEJOHTBOPSEOJOHFS
TPNĻFSĻVEWJLMFUĻUJMĻOFUPQĻEJOĻCJMĻ)WJTĻEVĻCSV
HFSĻ7PMWPTĻCĆSOFTJLLFSIFETVETUZS ĻGòSĻEVĻEF
CFETUFĻGPSVETåUOJOHFSĻGPS ĻBUĻEJOFĻCĆSOĻLĆSFS
TJLLFSUĻJĻCJMFO ĻNFOĻPHTòĻBUĻCĆSOFTJLLFSIFET
VETUZSFUĻQBTTFSĻPHĻFSĻOFNUĻBUĻCSVHF
'PDCTPGUVQNQIGPCKTDCIJ”TGTKMMGUCOOGP
1$5
7FEĻCSVHĻBGĻCĆSOFTJLLFSIFETQSPEVLUFSĻFS
EFUĻWJHUJHUĻBUĻMåTFĻEFOĻNFEGĆMHFOEFĻNPO
UFSJOHTBOWJTOJOH
p FOĻFMMFSĻGMFSFĻCBSOFTUPMFCBSOFQVEFSĻQò
CBHTåEFU
1MBDFSĻBMUJEĻCBSOFTUPMFCBSOFQVEFSĻQòĻCBH
TåEFU ĻIWJTĻQBTTBHFSQMBETFOTĻBJSCBHĻFSĻUJM
LPCMFUĻ)WJTĻBJSCBHHFOĻQVTUFTĻPQ ĻOòSĻCBSOFU
TJEEFSĻQòĻQBTTBHFSQMBETFOĻGPSBOĻJĻCJMFO ĻLBO
CBSOFUĻLPNNFĻBMWPSMJHUĻUJMĻTLBEF
/åSNFSFĻPQMZTOJOHFSĻPNĻUJMLPCMFUGSBLPCMFUĻBJSCBH ĻTFĻTJEFĻ
5KMMGTJGF
$”TPGUKMMGTJGF
#&8#45'.
)WJTĻBJSCBHHFOĻ 434 ĻFSĻUJMLPCMFU ĻNòĻCĆSO
BMESJHĻBOCSJOHFTĻJĻCBSOFTUPMĻFMMFSĻQòĻCBSOF
QVEFĻQòĻGPSTåEFU
1FSTPOFS ĻEFSĻFSĻNJOESFĻFOEĻĻDN ĻNò
BMESJHĻTJEEFĻQòĻQBTTBHFSQMBETFO ĻIWJTĻBJS
CBHHFOĻ 434 ĻFSĻUJMLPCMFU
)WJTĻPWFOTUòFOEFĻJLLFĻGĆMHFT ĻLBOĻEFU
NFEGĆSFĻMJWTGBSF
#&8#45'.
#KTDCIO‘TMCV
#BSOFQVEFSCBSOFTUPMFĻNFEĻTUòMCĆKMFSĻFMMFS
BOEFOĻLPOTUSVLUJPO ĻTPNĻLBOĻMJHHFĻNPE
TFMFMòTFOTĻVEMĆTFSLOBQ ĻNòĻJLLFĻBOWFO
EFT ĻGPSEJĻEFĻVUJMTJHUFUĻLBOĻGPSòSTBHF
òCOJOHĻBGĻTFMFMòTFO
-BEĻJLLFĻCBSOFTUPMFOĻPWFSEFMĻMJHHFĻNPE
GPSSVEFO
/‘TMCVGPDNKXGTU[PNKIPÍTRCUUCIGTF”TGP
ÍDPGUUGKNNWUVTCVKQPRÍUKFG
5KMMGTJGF
$”TPGUKMMGTJGF
#PDGHCNGVDCTPGDGUM[VVGNUG
8‘IV
(QTU‘FG OGFFGCMVKXGTGVCKTDCI
(SVQQFĻ
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
(SVQQFĻ
-
NBLTĻĻLH
NBLTĻĻLH
(SVQQFĻ
NBLTĻĻLH
$CIU‘FGVU
OKFVGTRNCFU
7PMWPĻCBCZTUPMĻ 7PMWPĻ*OGBOUĻ4FBU ĻĻCBHVEWFOEUĻCBSOF
TUPM ĻEFSĻGBTUHĆSFTĻNFEĻ*40'*9GBTUTQåOEJOHTTZTUFNFU
NBLTĻĻLH
(SVQQFĻ
$CIU‘FGVU[FGTRNCFU
7PMWPĻCBCZTUPMĻ 7PMWPĻ*OGBOUĻ4FBU ĻĻCBHVEWFOEU
CBSOFTUPM ĻEFSĻGBTUHĆSFTĻNFEĻCJMFOTĻTJLLFSIFETTFMF
7PMWPĻCBCZTUPMĻ 7PMWPĻ*OGBOUĻ4FBU ĻĻCBHVEWFOEUĻCBSOF
TUPM ĻEFSĻGBTUHĆSFTĻNFEĻCJMFOTĻTJLLFSIFETTFMF
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
6
6
7PMWPĻCBCZTUPM
7PMWPĻ*OGBOU
4FBU ĻĻCBHVE
WFOEUĻCBSOFTUPM
EFSĻGBTUHĆSFT
NFEĻCJMFOTĻTJL
LFSIFETTFMF
5ZQFHPELFO
EFMTFĻ&
6
(SVQQFĻ
#BSOFTUPMFĻTPNĻFSĻHFOFSFMUĻHPELFOEUF"
#BSOFTUPMFĻTPNĻFSĻHFOFSFMUĻHPELFOEUF
NBLTĻĻLH
6
6
(SVQQFĻ
NBLTĻĻLH
)WBEĻBOHòSĻBOEFOĻCBSOFTUPMĻTLBMĻEJOĻCJMĻGJOEFTĻQòĻQSPEVDFOUFOTĻWFEMBHUFĻMJTUFĻPWFSĻLĆSFUĆKFSĻFMMFSĻWåSFĻHFOFSFMUĻHPELFOEUĻJGĆMHFĻOPSNFOĻ&$&Ļ3
``
5KMMGTJGF
$”TPGUKMMGTJGF
8‘IV
(QTU‘FG OGFFGCMVKXGTGVCKTDCI
$CIU‘FGVU[FGTRNCFU
(SVQQFĻ
7PMWPĻCBHVEWFOEUWFOECBSĻCBSOFTUPMĻ 7PMWP
$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU ĻĻCBHVEWFOEUĻCBSOFTUPM ĻEFS
GBTUHĆSFTĻNFEĻCJMFOTĻTJLLFSIFETTFMFĻPHĻGBTUTQåO
EJOHTCòOE
7PMWPĻCBHVEWFOEUWFOECBSĻCBSOFTUPMĻ 7PMWPĻ$POWFSUJCMF
$IJMEĻ4FBU ĻĻCBHVEWFOEUĻCBSOFTUPM ĻEFSĻGBTUHĆSFTĻNFE
CJMFOTĻTJLLFSIFETTFMFĻPHĻGBTUTQåOEJOHTCòOE
ĻLH
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
-
-
(SVQQFĻ
#BSOFTUPMFĻTPNĻFSĻHFOFSFMUĻHPELFOEUF"
#BSOFTUPMFĻTPNĻFSĻHFOFSFMUĻHPELFOEUF
ĻLH
6
6
(SVQQFĻ
7PMWPĻCBHVEWFOEUWFOECBSĻCBSOFTUPMĻ 7PMWP
$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU ĻĻCBHVEWFOEUĻCBSOFTUPM ĻEFS
GBTUHĆSFTĻNFEĻCJMFOTĻTJLLFSIFETTFMFĻPHĻGBTUTQåO
EJOHTCòOE
7PMWPĻCBHVEWFOEUWFOECBSĻCBSOFTUPMĻ 7PMWPĻ$POWFSUJCMF
$IJMEĻ4FBU ĻĻCBHVEWFOEUĻCBSOFTUPM ĻEFSĻGBTUHĆSFTĻNFE
CJMFOTĻTJLLFSIFETTFMFĻPHĻGBTUTQåOEJOHTCòOE
ĻLH
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
(SVQQFĻ
ĻLH
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
-
7PMWPĻCBHVEWFOEUWFOECBSĻCBSOFTUPMĻ 7PMWP
$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU ĻĻGSFNBEWFOEUĻCBSOFTUPM
EFSĻGBTUHĆSFTĻNFEĻCJMFOTĻTJLLFSIFETTFMF
7PMWPĻCBHVEWFOEUWFOECBSĻCBSOFTUPMĻ 7PMWPĻ$POWFSUJCMF
$IJMEĻ4FBU ĻĻGSFNBEWFOEUĻCBSOFTUPM ĻEFSĻGBTUHĆSFTĻNFE
CJMFOTĻTJLLFSIFETTFMF
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
6
6
$CIU‘FGVU
OKFVGTRNCFU
5KMMGTJGF
$”TPGUKMMGTJGF
8‘IV
(QTU‘FG OGFFGCMVKXGTGVCKTDCI
$CIU‘FGVU[FGTRNCFU
(SVQQFĻ
7PMWPĻTFMFQVEFĻNFEĻSZHMåOĻ 7PMWPĻ#PPTUFSĻ4FBU
XJUIĻCBDLSFTU 7PMWPĻTFMFQVEFĻNFEĻSZHMåOĻ 7PMWPĻ#PPTUFSĻ4FBUĻXJUI
CBDLSFTU 5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
6'
6'
#BSOFQVEFĻNFEĻPHĻVEFOĻSZHĻ #PPTUFSĻ$VTIJPOĻXJUI
BOEĻXJUIPVUĻCBDLSFTU #BSOFQVEFĻNFEĻPHĻVEFOĻSZHĻ #PPTUFSĻ$VTIJPOĻXJUIĻBOE
XJUIPVUĻCBDLSFTU 5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
5ZQFHPELFOEFMTFĻ&Ļ
6'
6'
ĻLH
(SVQQFĻ
ĻLH
$CIU‘FGVU
OKFVGTRNCFU
-Ļ(åMEFSĻGPSĻTQFDJGJLLFĻCBSOFTUPMFĻ%JTTFĻCBSOFTUPMFĻLBOĻWåSFĻUJMĻFOĻTåSMJHĻCJMNPEFM ĻCFHSåOTFEFĻFMMFSĻIBMWPGGJDJFMMFĻLBUFHPSJFS
6Ļ(åMEFSĻGPSĻHFOFSFMUĻHPELFOEUFĻCBSOFTUPMFĻJĻEFOOFĻWåHULMBTTF
6'Ļ(åMEFSĻGPSĻGSFNBEWFOEUF ĻHFOFSFMUĻHPELFOEUFĻCBSOFTUPMFĻJĻEFOOFĻWåHULMBTTF
#Ļ*OECZHHFEFĻCBSOFTUPMF ĻEFSĻFSĻHPELFOEUĻUJMĻEFOOFĻWåHULMBTTF
"
,VOĻGPSĻCBHVEWFOEUĻCBSOFTUPMĻ*OETUJMĻTåEFUTĻSZHMåOĻUJMĻPQSFKTUĻTUJMMJOH
$”TPGUKMMGTJGFUNÌUGRÌDCIF”TGPG
#FUKFOJOHTLPOUBLUFSOFĻGPSĻCBHEĆSFOFTĻFM
SVEFSĻPHĻòCOJOHTIòOEUBHĻLBOĻTQåSSFT ĻTòĻEFS
JLLFĻLBOĻòCOFTĻJOEFGSBĻ'PSĻOåSNFSFĻPQMZT
OJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
``
5KMMGTJGF
$”TPGUKMMGTJGF
+51(+:OQPVGTKPIUU[UVGOVKN
DCTPGUVQN
BMMFĻCBSOFTUPMFĻQòĻBMMFĻQMBETFSĻJĻBMMFĻCJMNPEFM
MFS
'PSĻCBSOFTUPMFĻNFEĻ*40'*9ĻNPOUFSJOHTTZ
TUFNĻGJOEFTĻEFSĻEFSGPSĻFOĻTUĆSSFMTFTLMBTTJGJDF
SJOHĻGPSĻBUĻIKåMQFĻCSVHFSFOĻNFEĻBUĻWåMHFĻEFO
SFUUFĻCBSOFTUPMĻ TFĻGĆMHFOEFĻUBCFM 5V”TTGN
UGU
MNCUUG
"
'PSBOLSJOHTQVOLUFSOFĻGPSĻ*40'*9TZTUFNFU
TJEEFSĻWFEĻEFOĻOFEFSTUFĻEFMĻBGĻCBHTåEFSZH
MåOFUĻQòĻEFĻZEFSTUFĻTJEEFQMBETFS
'PSBOLSJOHTQVOLUFSOFTĻQMBDFSJOHĻGSFNHòSĻBG
TZNCPMFSĻJĻSZHMåOFUTĻCFLMåEOJOHĻ TFĻGPSFHò
FOEFĻJMMVTUSBUJPO 'ĆMHĻBMUJEĻQSPEVDFOUFOTĻNPOUFSJOHTBOWJTOJO
HFS ĻOòSĻFUĻCBSOFCFTLZUUFMTFTQSPEVLUĻTLBM
GBTUHĆSFTĻJĻ*40'*9CFGåTUFMTFTQVOLUFSOF
5V”TTGNUGUMNCUUGT
#BSOFTUPMFĻGJOEFTĻJĻGPSTLFMMJHFĻTUĆSSFMTFSĻqĻCJMFS
IBSĻGPSTLFMMJHFĻTUĆSSFMTFSĻ%FSGPSĻQBTTFSĻJLLF
$GUMTKXGNUG
'VMEĻTUĆSSFMTF ĻGSFNBEWFOEU
CBSOFTUPM
#
3FEVDFSFUĻTUĆSSFMTFĻ BMUFSOB
UJWĻ ĻGSFNBEWFOEUĻCBSOFTUPM
#
3FEVDFSFUĻTUĆSSFMTFĻ BMUFSOB
UJWĻ ĻGSFNBEWFOEUĻCBSOFTUPM
$
'VMEĻTUĆSSFMTF ĻCBHVEWFOEU
CBSOFTUPM
%
3FEVDFSFUĻTUĆSSFMTF ĻCBHVE
WFOEUĻCBSOFTUPM
&
#BHVEWFOEUĻCBSOFTUPM
'
5WåSTUJMMFUĻCBSOFTUPM ĻWFOTUSF
(
5WåSTUJMMFUĻCBSOFTUPM ĻIĆKSF
#&8#45'.
"OCSJOHĻBMESJHĻFUĻCBSOĻQòĻQBTTBHFSQMBE
TFO ĻIWJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻFOĻUJMLPCMFU
BJSCBH
1$5
)WJTĻFOĻ*40'*9CBSOFTUPMĻJLLFĻIBSĻTUĆSSFM
TFTLMBTTJGJLBUJPO ĻLBOĻCJMNPEFMMFOĻGJOEFT
WJBĻCBSOFTUPMFOTĻLĆSFUĆKTMJTUF
1$5
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻLPOUBLUFSĻFOĻBVUPSJ
TFSFUĻ7PMWPGPSIBOEMFSĻGPSĻBUĻGòĻPQMZTOJOHFS
PN ĻIWJMLFĻ*40'*9CBSOFTUPMFĻ7PMWPĻBOCF
GBMFS
5KMMGTJGF
$”TPGUKMMGTJGF
6[RGTCH+51(+:DCTPGUVQNG
$CTPGUVQNUV[RG
#BCZTUPMĻUWåSTUJMMFU
#BCZTUPMĻCBHVEWFOEU
8‘IV
NBLTĻĻLH
NBLTĻĻLH
5V”TTGNUGUMNCUUG
2CUUCIGTRNCFUGTVKN+51(+:OQPVGTKPICHDCTPGUVQN
(QTU‘FG
$CIU‘FGVU[FGTRNCFU
'
9
9
(
9
9
&
9
0,
*-
#BCZTUPMĻCBHVEWFOEU
NBLTĻĻLH
&
9
0,
*-
%
9
0,
*-
$
9
0,
*-
#BSOFTUPMĻCBHVEWFOEU
ĻLH
%
9
0,
*-
$
9
0,
*-
``
5KMMGTJGF
$”TPGUKMMGTJGF
$CTPGUVQNUV[RG
#BSOFTUPMĻGSFNBEWFOEU
8‘IV
ĻLH
5V”TTGNUGUMNCUUG
#
2CUUCIGTRNCFUGTVKN+51(+:OQPVGTKPICHDCTPGUVQN
(QTU‘FG
$CIU‘FGVU[FGTRNCFU
9
0,"
*6'
#
9
0,"
*6'
"
9
0,"
*6'
9Ļ*40'*9QPTJUJPOFOĻHåMEFSĻJLLFĻGPSĻ*40'*9CBSOFTUPMFĻJĻEFOOFĻWåHULMBTTFĻPHFMMFSĻTUĆSSFMTFTLMBTTF
*-Ļ(åMEFSĻGPSĻTQFDJGJLLFĻ*40'*9CBSOFTUPMFĻ%JTTFĻCBSOFTUPMFĻLBOĻWåSFĻUJMĻFOĻTåSMJHĻCJMNPEFM ĻCFHSåOTFEFĻFMMFSĻIBMWPGGJDJFMMFĻLBUFHPSJFS
*6'Ļ(åMEFSĻGPSĻGSFNBEWFOEUFĻ*40'*9CBSOFTUPMF ĻTPNĻFSĻHFOFSFMUĻHPELFOEUFĻJĻEFOOFĻWåHULMBTTF
"
7PMWPĻBOCFGBMFSĻCBHVEWFOEUĻCBSOFCFTLZUUFMTFĻUJMĻEFOOFĻHSVQQF
5KMMGTJGF
$”TPGUKMMGTJGF
ŽXGTUVGDGH‘UVGNUGURWPMVGTHQT
DCTPGUVQNG
1$5
*ĻCJMFSĻNFEĻCBHBHFHBSEJOĻPWFSĻCBHBHFSVN
NFUĻTLBMĻEFUUFĻGKFSOFT ĻGĆSĻCBSOFTUPMFOĻLBO
NPOUFSFTĻJĻGPSBOLSJOHTQVOLUFSOF
/åSNFSFĻPQMZTOJOHFSĻPN ĻIWPSEBOĻCBSOFTUP
MFOĻTLBMĻGBTUTQåOEFTĻJĻEFĻĆWFSTUFĻCFGåTUFM
TFTQVOLUFS ĻGSFNHòSĻBGĻCSVHTBOWJTOJOHFO ĻEFS
GĆMHFSĻNFEĻCBSOFTUPMFO
#&8#45'.
#JMFOĻIBSĻĆWSFĻGPSBOLSJOHTQVOLUFSĻUJMĻWJTTF
GSFNBEWFOEUFĻCBSOFTUPMFĻ%JTTFĻGPSBOLSJOHT
QVOLUFSĻCFGJOEFSĻTJHĻCBHĻQòĻTåEFU
#BSOFTUPMFOTĻGBTUTQåOEJOHTCòOEĻTLBMĻBMUJE
USåLLFTĻHFOOFNĻIVMMFUĻJĻOBLLFTUĆUUFOT
CFO ĻJOEFOĻEFĻTQåOEFTĻGBTUĻWFEĻCFGåTUFM
TFTQVOLUFU
%FĻĆWFSTUFĻCFGåTUFMTFTQVOLUFSĻFSĻIPWFETB
HFMJHUĻCFSFHOFUĻUJMĻCSVHĻNFEĻGSFNBEWFOEUF
CBSOFTUPMFĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻTNòCĆSOĻTJE
EFSĻJĻCBHVEWFOEUFĻCBSOFTUPMFĻJOEUJMĻFOĻTòĻIĆK
BMEFSĻTPNĻNVMJHU
1$5
4MòĻOBLLFTUĆUUFSOFĻOFEĻGPSĻBUĻMFUUFĻNPOUF
SJOHFOĻBGĻEFOOFĻUZQFĻCBSOFTUPMĻJĻCJMFS ĻEFS
IBSĻOBLLFTUĆUUFSĻQòĻZEFSQMBETFSOF ĻTPN
LBOĻTMòTĻOFE
'KFSOCFUKFOJOHOĆHMFCMBE
#BUUFSJTLJGUĻJĻGKFSOCFUKFOJOH1$$ ,FZMFTT -òTOJOHPQMòTOJOH
#ĆSOFTJLLFSIFETMòT
"MBSN Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-è4Ļ0(Ļ"-"3.
.ÌUQICNCTO
(LGTPDGVLGPKPIP”INGDNCF
)GPGTGNV
#JMFOĻMFWFSFTĻNFEĻUPĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻNFE
LFZMFTTGVOLUJPOĻ%FĻCSVHFTĻUJMĻBUĻTUBSUFĻCJMFO
PHĻUJMĻMòTOJOHĻPHĻPQMòTOJOH
'KFSOCFUKFOJOHFOĻJOEFIPMEFSĻFUĻBGUBHFMJHUĻOĆH
MFCMBEĻBGĻNFUBMĻ%FOĻTZOMJHFĻEFMĻGJOEFTĻJĻUP
VEGĆSFMTFSĻGPSĻBUĻLVOOFĻTLFMOFĻNFMMFNĻEFĻUP
GKFSOCFUKFOJOHFS
%FSĻLBOĻCFTUJMMFTĻGMFSFĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻĻPQĻUJM
ĻLBOĻQSPHSBNNFSFTĻPHĻCSVHFTĻUJMĻEFO
TBNNFĻCJM
%FSĻGJOEFTĻGJSFĻWBSJBOUFSĻBGĻGKFSOCFUKFOJOHFS
p
p
p
p
'KFSOCFUKFOJOHĻTUBOEBSE
'KFSOCFUKFOJOHĻNFEĻ,FZMFTTĻTUBSU
'KFSOCFUKFOJOHĻNFEĻ,FZMFTTĻESJWF
1$$ĻNFEĻ,FZMFTTĻESJWFĻ
'PSĻPQMZTOJOHFSĻPNĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻGVOLUJ
POTLOBQQFSĻTFĻTJEFĻ
1$$ĻPHĻGKFSOCFUKFOJOHĻNFEĻLFZMFTTGVOLUJPO
IBSĻGPSCFESFUĻGVOLUJPOBMJUFUĻTBNNFOMJHOFU
NFEĻTUBOEBSEGKFSOCFUKFOJOHFOĻ*ĻSFTUFOĻBG
EFUUFĻLBQJUFMĻCFTLSJWFTĻGVOLUJPOFS ĻTPNĻGJOEFT
QòĻBMMFĻWBSJBOUFS
LOBQTĻGKFSOCFUKFOJOH
LOBQTĻGKFSOCFUKFOJOH
,VOĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻFMCFUKFOUĻGĆSFSTåEFĻPHĻFMTQFKMF
,VOĻCJMFSĻNFEĻTJEFTQFKMF ĻEFSĻLBOĻESFKFTĻJOEĻFMFLUSJTL
#&8#45'.
)WJTĻEFSĻFSĻCĆSOĻJĻCJMFO
)VTLĻBMUJEĻBUĻBGCSZEFĻTUSĆNNFOĻUJMĻSVEFIFK
TFOFĻWFEĻBUĻUBHFĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻVE ĻIWJT
GĆSFSFOĻGPSMBEFSĻCJMFO
*XKUOCPOKUVGTGPHLGTPDGVLGPKPI
)WJTĻFOĻGKFSOCFUKFOJOHĻCMJWFSĻWåL ĻLBOĻFOĻOZ
CFTUJMMFTĻIPTĻFUĻWåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFTĻ%FĻUJMCBHFWå
SFOEFĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻTLBMĻNFECSJOHFTĻUJM
WåSLTUFEFUĻ'PSĻBUĻGPSIJOESFĻUZWFSJĻTMFUUFTĻEFO
CPSULPNOFĻGKFSOCFUKFOJOHTĻLPEFĻJĻTZTUFNFU
%FUĻBLUVFMMFĻBOUBMĻCFUKFOJOHFS ĻTPNĻFSĻSFHJ
TUSFSFUĻGPSĻCJMFO ĻLBOĻLPOUSPMMFSFTĻJĻNFOVTZTUF
NFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PHQTOCVKQP #PVCN
P”INGTĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUF
NFU ĻTFĻTJEFĻ
0”INGJWMQOOGNUGUKFGURGLNG
H”TGTU‘FGQITCVOQFUVCPF
*OETUJMMJOHFSOFĻLPCMFTĻBVUPNBUJTLĻUJMĻEFO
SFTQFLUJWFĻGKFSOCFUKFOJOH ĻTFĻTJEFĻ Ļ
PHĻ
'VOLUJPOFOĻLBOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJ
NFOVFOĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT 0”INGJWMQOOGNUG
7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ
'PSĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻNFEĻLFZMFTTGVOLUJPO ĻTF
TJEFĻ
+PFKMGTKPIXGFNÌUPKPIQRNÌUPKPI
/òSĻCJMFOĻMòTFTĻFMMFSĻMòTFTĻPQĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHFO ĻBOHJWFSĻCJMFOTĻCMJOLMZT ĻBUĻMòTOJOHFO
PQMòTOJOHFOĻFSĻVEGĆSUĻLPSSFLU
p -òTOJOHĻĻÁUĻCMJOL ĻPHĻTJEFTQFKMFOFĻESFKFT
JOE
p 0QMòTOJOHĻĻUPĻCMJOLĻPHĻTJEFTQFKMFOFĻESF
KFTĻVE
1$5
7åSĻPQNåSLTPNĻQòĻSJTJLPFOĻGPSĻBUĻMòTF
GKFSOCFUKFOJOHFOĻJOEFĻJĻCJMFO
7FEĻMòTOJOHĻTLFSĻJOEJLFSJOHFOĻLVO ĻIWJTĻBMMF
MòTFĻFSĻMòTUĻPHĻBMMFĻEĆSFĻFSĻMVLLFEFĻ*OEJLFSJOH
HJWFT ĻOòSĻEFOĻTJETUFĻEĆSĻMVLLFT
.ÌUQICNCTO
(LGTPDGVLGPKPIP”INGDNCF
8CNICHHWPMVKQP
'PSTLFMMJHFĻNVMJHIFEFSĻGPSĻBOHJWFMTFĻBGĻMòT
OJOHPQMòTOJOHĻNFEĻMZTĻLBOĻJOETUJMMFTĻJĻCJMFOT
NFOVTZTUFN ĻTFĻTJEFĻ
4ĆHĻJĻNFOVFOĻ/;%#4ĻFGUFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT .[UKPFUVKNNKPIGT ĻPHĻNBS
LFSĻ.[UUKIPCNF”TNÌUPKPIĻPHFMMFSĻ.[UUKIPCN
HQTF”TÌDPKPI
.ÌUKPFKMCVQT
'NGMVTQPKUMUVCTVUR‘TTG
)WFSĻGKFSOCFUKFOJOHĻIBSĻFOĻVOJLĻLPEFĻ#JMFO
LBOĻLVOĻTUBSUFTĻNFEĻEFOĻSFUUFĻGKFSOCFUKFOJOH
NFEĻEFOĻSFUUFĻLPEF
/FEFOTUòFOEFĻGFKMNFEEFMFMTFSĻQòĻLPNCJJO
TUSVNFOUFUTĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZĻWFESĆSFSĻEFO
FMFLUSPOJTLFĻTUBSUTQåSSF
/GFFG
NGNUG
DGUMGF
$GV[FPKPI
+U‘VDKNP”ING
'FKMĻWFEĻMåTOJOHĻBGĻGKFSO
CFUKFOJOHFOĻVOEFSĻTUBSUĻ
5BHĻOĆHMFOĻVEĻBGĻUåO
EJOHTMòTFO ĻUSZLĻEFOĻJĻJHFO
PHĻHĆSĻFUĻOZUĻTUBSUGPSTĆH
$KNP”INGKMMG
HWPFGV
'FKMĻWFEĻMåTOJOHĻBGĻGKFSO
CFUKFOJOHFOĻVOEFSĻTUBSUĻ
(ĆSĻFUĻOZUĻTUBSUGPSTĆH
(åMEFSĻLVO
CJMFSĻNFE
,FZMFTT
5VCTVUR‘TTG
2T”XCV
UVCTVGKIGP
5COOGFKQFGUQOCNCTOKPFKMCVQTGPUG
UKFG
&OĻCMJOLFOEFĻEJPEFĻWFEĻGPSSVEFOĻCFLSåGUFS
BUĻCJMFOĻFSĻMòTU
)WJTĻGFKMFOĻWFEWBSFSĻ5SZL
GKFSOCFUKFOJOHFOĻJOEĻJĻUåO
EJOHTMòTFOĻPHĻHĆSĻFUĻOZU
TUBSUGPSTĆH
'FKMĻWFEĻTUBSUTQåSSFTZTUF
NFUĻVOEFSĻTUBSUĻ)WJTĻGFK
MFOĻWFEWBSFSĻ,POUBLUĻFU
WåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGB
MFT
7FESĻTUBSUĻBGĻCJMFO ĻTFĻTJEFĻ
1$5
0HTòĻCJMFS ĻTPNĻJLLFĻFSĻVETUZSFUĻNFE
BMBSN ĻIBSĻEFOOFĻJOEJLBUPS
.ÌUQICNCTO
(LGTPDGVLGPKPIP”INGDNCF
(WPMVKQPGT
&UĻMBOHUĻUSZLĻ NJOETUĻĻTFLVOEFS ĻòCOFSĻBMMF
SVEFSĻTBNUJEJHU
'VOLUJPOFOĻLBOĻåOESFTĻGSBĻBUĻMòTFĻBMMFĻEĆSFOF
PQĻTBNUJEJHU ĻUJMĻNFEĻFUĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻGĆSTU
BUĻMòTFĻLVOĻGĆSFSEĆSFOĻPQ ĻPHĻFGUFSĻZEFSMJHFSF
FUĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻ JOEFOĻĻTFLVOEFS ĻUJMĻBU
MòTFĻSFTUFOĻBGĻEĆSFOFĻPQ
MPCRUHLGTPDGVLGPKPI
ĻĻ-òTOJOH
(LGTPDGVLGPKPIOGF2%% 2GTUQPCN%CT
%QOOWPKECVQT
ĻĻ*OGPSNBUJPO
ĻĻ0QMòTOJOH
(WPMVKQPUMPCRRGT
ĻĻ7BSJHIFEĻGPSĻBOLPNTUMZT
Ļ.ÌUPKPIĻĻ-òTFSĻEĆSFOFĻPHĻCBHLMBQQFO
TBNUJEJHĻNFEĻBUĻBMBSNFOĻBLUJWFSFT
ĻĻ#BHLMBQ
ĻĻ1BOJLGVOLUJPO
&UĻMBOHUĻUSZLĻ NJOETUĻĻTFLVOEFS ĻMVLLFSĻBMMF
SVEFSĻTBNUJEJHU
#&8#45'.
)WJTĻSVEFSĻMVLLFTĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHFO
TLBMĻEVĻLPOUSPMMFSF ĻBUĻJOHFOĻQFSTPOFSĻGòS
IåOEFSOFĻJĻLMFNNF
Ļ1RNÌUPKPIĻĻ-òTFSĻEĆSFOFĻPHĻCBHLMBQ
QFOĻPQ ĻTBNUJEJHĻNFEĻBUĻBMBSNFOĻEFBLUJWFSFT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
'VOLUJPOFOĻLBOĻåOESFTĻJĻNFOVTZTUFNFUĻ/;
%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT
+PFUVKNNKPIGTHQTNÌU &”TGÌDPGUĻNFE
EFĻUPĻQVOLUFSĻ#NNGF”TGĻPHĻ*XKUH”TGTF”TUÌ
CNNGĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU
TFĻTJEFĻ
Ļ8CTKIJGFHQTCPMQOUVN[UĻĻ#FOZUUFTĻUJM
BUĻUåOEFĻCJMFOTĻMZTĻQòĻBGTUBOEĻ'PSĻOåSNFSF
PQMZTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
Ļ$CIMNCRĻĻ-òTFSĻLVOĻCBHLMBQQFOĻPQĻPH
EFBLUJWFSFSĻEFOTĻBMBSNĻ'PSĻOåSNFSFĻPQMZT
OJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
Ļ2CPKMHWPMVKQPĻĻ#FOZUUFTĻUJMĻBUĻUJMUSåLLF
PNHJWFMTFSOFTĻPQNåSLTPNIFEĻJĻFOĻOĆETJUVB
UJPO
)WJTĻLOBQQFOĻIPMEFTĻJOEFĻJĻNJOETUĻĻTFLVO
EFSĻFMMFSĻUSZLLFTĻJOEĻUPĻHBOHFĻJĻMĆCFUĻBGĻ
TFLVOEFS ĻBLUJWFSFTĻCMJOLMZTFOFĻPHĻIPSOFU
'VOLUJPOFOĻLBOĻTMòTĻGSBĻWFEĻIKåMQĻBGĻEFO
TBNNFĻLOBQ ĻOòSĻEFOĻIBSĻWåSFUĻBLUJWĻJĻNJOETU
.ÌUQICNCTO
(LGTPDGVLGPKPIP”INGDNCF
ĻTFLVOEFSĻ&MMFSTĻTMòTĻEFOĻGSBĻFGUFSĻĻNJOVUUFS
PHĻĻTFLVOEFS
7PKMMG2%%HWPMVKQPGT
)WJTĻEFSĻUSZLLFTĻQòĻFOĻBGĻEFĻBOESF
LOBQQFSĻJĻEFUUFĻUJETSVN ĻBGCSZEFT
BGMåTOJOHFO
4‘MMGXKFFG
'KFSOCFUKFOJOHFOTĻGVOLUJPOFSĻIBSĻFOĻSåLLF
WJEEFĻQòĻDBĻĻNĻGSBĻCJMFO
1$5
Ļ)WJTĻJOHFOĻJOEJLFSJOHTMBNQFĻMZTFS ĻOòS
JOGPSNBUJPOTLOBQQFOĻCSVHFTĻHFOUBHOF
HBOHFĻPHĻQòĻGPSTLFMMJHFĻTUFEFSĻ TBNUĻFGUFS
ĻTFLVOEFS ĻPHĻFGUFSĻMZTFUĻFSĻHòFUĻPNLSJOH
QòĻ1$$FO ĻLPOUBLUFTĻFUĻWåSLTUFEĻĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
)WJTĻCJMFOĻJLLFĻCFLSåGUFSĻFUĻUSZLĻQòĻFOĻLOBQĻ
HòĻUåUUFSFĻQòĻPHĻQSĆWĻJHFO
1$5
'KFSOCFUKFOJOHTGVOLUJPOFSOFĻLBOĻGPSTUZSSFT
BGĻSBEJPCĆMHFSĻJĻPNHJWFMTFSOF ĻCZHOJOHFS
UPQPHSBGJTLFĻGPSIPMEĻPHĻMJHOĻ#JMFOĻLBOĻBMUJE
MòTFTMòTFTĻPQĻNFEĻOĆHMFCMBEFU ĻTF
TJEFĻ
*OEJLFSJOHTMBNQFSOFĻHJWFSĻJOGPSNBUJPOFSĻTPN
WJTUĻQòĻGĆMHFOEFĻJMMVTUSBUJPO
(LGTPDGVLGPKPIOGF2%% 2GTUQPCN%CT
%QOOWPKECVQT
*OGPSNBUJPOTLOBQ
*OEJLFSJOHTMBNQFS
.FEĻJOGPSNBUJPOTLOBQQFOĻLBOĻGPSTLFMMJHF
JOGPSNBUJPOFSĻGSBĻCJMFOĻGòTĻWFEĻIKåMQĻBGĻJOEJLF
SJOHTMBNQFSOF
$TWICHKPHQTOCVKQPUMPCRRGP
p
5SZLĻQòĻJOGPSNBUJPOTLOBQQFOĻ
"MMFĻJOEJLFSJOHTMBNQFSĻCMJOLFSĻJĻDB
ĻTFLVOEFS ĻPHĻMZTFUĻWBOESFSĻSVOEUĻQò
1$$FOĻ%FUĻBOHJWFS ĻBUĻJOGPSNBUJP
OFSOFĻGSBĻCJMFOĻBGMåTFT
(SĆOU ĻLPOTUBOUĻMZTĻqĻCJMFOĻFSĻMòTU
(VMU ĻLPOTUBOUĻMZTĻqĻCJMFOĻFSĻJLLFĻMòTU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
(LGTPDGVLGPKPIP”INGDNCF
3ĆEU ĻLPOTUBOUĻMZTĻqĻBMBSNFOĻFSĻVEMĆTU
FGUFSĻCJMFOĻCMFWĻMòTU
1$5
Ļ)WJTĻJOHFOĻJOEJLFSJOHTMBNQFĻMZTFS ĻOòS
JOGPSNBUJPOTLOBQQFOĻCSVHFTĻHFOUBHOF
HBOHFĻPHĻQòĻGPSTLFMMJHFĻTUFEFSĻ TBNUĻFGUFS
ĻTFLVOEFS ĻPHĻFGUFSĻMZTFUĻFSĻHòFUĻPNLSJOH
QòĻ1$$FO ĻLPOUBLUFTĻFUĻWåSLTUFEĻĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
3ĆEUĻMZTĻCMJOLFSĻTLJGUFWJTĻJĻEFĻUPĻSĆEFĻJOEJ
LFSJOHTMBNQFSĻĻ"MBSNFOĻFSĻVEMĆTUĻGPS
NJOESFĻFOEĻĻNJOVUUFSĻTJEFO
4‘MMGXKFFG2%%
1$$FOTĻSåLLFWJEEFĻGPSĻPQMòTOJOHĻPHĻCBH
LMBQĻFSĻDBĻĻNĻGSBĻCJMFOĻĻEFĻĆWSJHFĻGVOLUJP
OFSĻPQĻUJMĻDBĻĻN
)WJTĻCJMFOĻJLLFĻCFLSåGUFSĻFUĻUSZLĻQòĻFOĻLOBQĻ
HòĻUåUUFSFĻQòĻPHĻQSĆWĻJHFO
1$5
*OGPSNBUJPOTLOBQQFOTĻGVOLUJPOĻLBOĻGPSTUZS
SFTĻBGĻSBEJPCĆMHFSĻJĻPNHJWFMTFSOF ĻCZHOJO
HFS ĻUPQPHSBGJTLFĻGPSIPMEĻPHĻMJHO
7FGPHQT2%%iGPUT‘MMGXKFFG
)WJTĻ1$$FOĻCFGJOEFSĻTJHĻGPSĻMBOHUĻGSBĻCJMFO ĻUJM
BUĻJOGPSNBUJPOFSOFĻLBOĻBGMåTFT ĻWJTFTĻEFO
TFOFTUFĻTUBUVT ĻTPNĻCJMFOĻIBWEF ĻVEFOĻBU
MZTFUĻCFWåHFSĻTJHĻSVOEUĻQòĻ1$$FO
)WJTĻGMFSFĻ1$$FSĻCSVHFTĻUJMĻCJMFO ĻFSĻEFUĻLVO
EFOĻ1$$ ĻEFSĻTJETUĻCMFWĻCSVHUĻUJMĻMòTOJOH
PQMòTOJOH ĻTPNĻWJTFSĻLPSSFLUĻTUBUVT
WFSFTEFBLUJWFSFT ĻTFĻTJEFĻ
7FVCIPKPICHP”INGDNCF
#HVCIGNKIVP”INGDNCF
&OĻGKFSOCFUKFOJOHĻJOEFIPMEFSĻFUĻBGUBHFMJHUĻOĆH
MFCMBEĻBGĻNFUBM ĻTPNĻLBOĻCSVHFTĻUJMĻBUĻBLUJWFSF
CFTUFNUFĻGVOLUJPOFSĻPHĻVEGĆSFĻCFTUFNUF
IBOEMJOHFS
/ĆHMFCMBEFOFTĻVOJLLFĻLPEFĻLBOĻGòTĻIPTĻBVUP
SJTFSFEFĻ7PMWPWåSLTUFEFS ĻIWPSĻEFUĻBOCFGB
MFTĻBUĻCFTUJMMFĻOZFĻOĆHMFCMBEF
0”INGDNCFGVUHWPMVKQPGT
.FEĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻBGUBHFMJHFĻOĆHMFCMBE
LBO
p WFOTUSFĻGĆSFSEĆSĻòCOFTĻNBOVFMU ĻIWJTĻDFO
USBMMòTFOĻJLLFĻLBOĻBLUJWFSFTĻNFEĻGKFSOCF
UKFOJOHFO ĻTFĻTJEFĻ
p CBHEĆSFOFTĻNFLBOJTLFĻCĆSOFTJLLFSIFET
MòTĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFT ĻTFĻTJEFĻ
p IĆKSFĻGPSEĆSĻPHĻCBHEĆSFOFĻMòTFTĻNBOVFMU
GFLTĻWFEĻTUSĆNTWJHU ĻTFĻTJEFĻ
p
p BJSCBHĻUJMĻGPSTåEFQBTTBHFSĻ 1"$04 ĻBLUJ
IBOETLFSVNNFUTĻMòT ĻòCOFTĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
5SåLĻEFOĻGKFEFSCFMBTUFEFĻTQåSSFĻUJM
TJEFO
5SåLĻTBNUJEJHUĻOĆHMFCMBEFUĻMJHFĻCBHVE
(CUVI”TKPICHP”INGDNCF
4åUĻGPSTJHUJHUĻOĆHMFCMBEFUĻUJMCBHFĻQòĻEFUT
QMBETĻJĻGKFSOCFUKFOJOHFO
)PMEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻNFEĻTQPSFUĻPQBE
PHĻMBEĻOĆHMFCMBEFUĻHMJEFĻOFEĻJĻTQPSFU
5SZLĻMFUĻQòĻOĆHMFCMBEFUĻ/òSĻOĆHMFCMBEFU
GBTUMòTFT ĻIĆSFTĻFUĻLMJL
.ÌUQICNCTO
(LGTPDGVLGPKPIP”INGDNCF
1RNÌUPKPICHF”TOGFP”INGDNCF
)WJTĻDFOUSBMMòTFOĻJLLFĻLBOĻBLUJWFSFTĻNFE
GKFSOCFUKFOJOHFOĻĻGFLTĻIWJTĻCBUUFSJFSOFĻFS
CSVHUĻPQĻĻLBOĻWFOTUSFĻGĆSFSEĆSĻòCOFTĻQòĻGĆM
HFOEFĻNòEF
-òTĻWFOTUSFĻGPSEĆSĻPQĻNFEĻOĆHMFCMBEFUĻJ
EĆSIòOEUBHFUTĻMòTFDZMJOEFS
'PSĻBUĻTFĻJMMVTUSBUJPOĻPHĻGòĻNFSFĻJOGPSNB
UJPO ĻTFĻTJEFĻ
1$5
/òSĻEĆSFOĻFSĻMòTUĻPQĻNFEĻOĆHMFCMBEFUĻPH
òCOFT ĻVEMĆTFTĻBMBSNFO
"MBSNFOĻBGCSZEFTĻWFEĻBUĻTåUUFĻGKFSOCFUKF
OJOHFOĻJĻUåOEJOHTMòTFO
'PSĻCJMĻNFEĻ,FZMFTTTZTUFN ĻTFĻTJEFĻ
.ÌUQICNCTO
$CVVGTKUMKHVKHLGTPDGVLGPKPI2%% 7FUMKHVPKPICHDCVVGTK
$CVVGTKWFUMKHVPKPI
6OEFSTĆHĻOĆKF ĻIWPSEBOĻCBUUFSJFUCBUUFSJ
FSOFĻFSĻQMBDFSFUĻQòĻEåLTMFUTĻJOEFSTJEF
NFEĻIFOTZOĻUJMĻEFSFTĻ ĻPHĻ p TJEF
#BUUFSJFSOFĻCĆSĻVETLJGUFT ĻIWJT
p JOGPSNBUJPOTTZNCPMFUĻUåOEFT ĻPHĻEJT
QMBZFUĻWJTFSĻ5XCIVDCVVGTKK
HLGTPDGVLGPKPI7FUMKHVDCVVGTK
(LGTPDGVLGPKPIOGFDCVVGTK
'SJHĆSĻGPSTJHUJHUĻCBUUFSJFU
PHFMMFS
*TåUĻFUĻOZUĻNFEĻ
p IWJTĻMòTFOĻHFOUBHOFĻHBOHFĻJLLFĻSFBHFSFS
QòĻTJHOBMFSĻGSBĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJOEFOĻGPS
ĻNFUFSĻGSBĻCJMFO
¯DPKPI
Ļ5SåLĻEFOĻGKFEFSCFMBTUFEFĻTQåSSFĻUJM
TJEFO
Ļ5SåLĻTBNUJEJHUĻOĆHMFCMBEFUĻMJHF
CBHVE
Ļ'ĆSĻFOĻĻNNĻTLSVFUSåLLFSĻJOEĻJĻIVMMFU
CBHĻWFEĻEFOĻGKFEFSCFMBTUFEFĻTQåSSFĻPH
MJSLĻGPSTJHUJHUĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻPQ
1$5
7FOEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻNFEĻLOBQQFSOF
PQBEĻGPSĻBUĻGPSIJOESFĻCBUUFSJFSOFĻJĻBUĻGBMEF
VE ĻOòSĻEFOĻòCOFT
8+)6+)6
6OEHòĻBUĻCFSĆSFĻOZFĻCBUUFSJFSĻPHĻEFSFT
LPOUBLUGMBEFSĻNFEĻGJOHSFOF ĻEBĻEFUĻLBOĻGPS
SJOHFĻEFSFTĻGVOLUJPO
TJEFOĻOFEBE
(LGTPDGVLGPKPIQI2%% OGFDCVVGTKGT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
'SJHĆSĻGPSTJHUJHUĻCBUUFSJFSOF
*TåUĻGĆSTUĻFUĻOZUĻNFEĻ
TJEFOĻPQBE
-åHĻEFUĻIWJEFĻQMBTUJDTUZLLFĻJNFMMFN ĻPH
JTåUĻUJMĻTJETUĻZEFSMJHFSFĻFUĻOZUĻCBUUFSJĻNFE
TJEFOĻOFEBE
$CVVGTKV[RG
#SVHĻCBUUFSJFSĻNFEĻCFUFHOFMTFOĻ$3 ĻĻ7
5CONKPI
5SZLĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻTBNNFO
)PMEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻNFEĻTQPSFUĻPQBE
PHĻMBEĻOĆHMFCMBEFUĻHMJEFĻOFEĻJĻTQPSFU
5SZLĻMFUĻQòĻOĆHMFCMBEFUĻ/òSĻOĆHMFCMBEFU
GBTUMòTFT ĻIĆSFTĻFUĻLMJL
8+)6+)6
4ĆSHĻGPS ĻBUĻCSVHUFĻCBUUFSJFSĻIòOEUFSFTĻQò
FOĻNòEF ĻTPNĻTLòOFSĻNJMKĆFU
.ÌUQICNCTO
-G[NGUU
0”INGHTKVNÌUGQIUVCTVU[UVGO
)GPGTGNV
#JMFOTĻFMTZTUFNĻLBOĻTåUUFTĻJĻUSFĻGPSTLFMMJHF
OJWFBVFSĻ OĆHMFQPTJUJPOFS ĻĻ Ļ+ĻPHĻ++ĻĻNFE
GKFSOCFUKFOJOHFO ĻTFĻTJEFĻ
(LGTPDGVLGPKPIGPUT‘MMGXKFFG
'PSĻBUĻNBOĻLBOĻòCOFĻFOĻEĆSĻFMMFSĻCBHLMBQQFO
VEFOĻBUĻUSZLLFĻQòĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻLOBQQFS
TLBMĻEFSĻWåSFĻFOĻGKFSOCFUKFOJOHĻJOEFOĻGPSĻ NĻGSBĻCJMFOTĻEĆSIòOEUBHĻFMMFSĻCBHLMBQĻ%FU
CFUZEFS ĻBUĻEFOĻEFSĻTLBMĻMòTFĻFOĻEĆSĻPQĻFMMFSĻJ
TLBMĻIBWFĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻNFEĻTJHĻ%FUĻFS
JLLFĻNVMJHUĻBUĻMòTFĻFOĻEĆSĻPQĻFMMFSĻJ ĻIWJTĻGKFSO
CFUKFOJOHFOĻCFGJOEFSĻTJHĻQòĻCJMFOTĻNPETBUUF
TJEF
/FEFOGPSĻCFTLSJWFTĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻ,FZMFTT
ESJWFĻPHĻ,FZMFTTĻTUBSUGVOLUJPOĻ'PSĻCJMFSĻNFE
,FZMFTTĻTUBSUGVOLUJPOĻLBOĻCJMFOĻTUBSUFT ĻVEFO
BUĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻTJEEFSĻJĻUåOEJOHTMòTFO
'PSĻCJMFSĻNFEĻ,FZMFTTĻESJWFGVOLUJPOĻLBOĻCJMFO
MòTFTĻPQĻPHĻMòTFTĻVEFOĻBUĻUSZLLFĻQòĻGKFSOCF
UKFOJOHFOTĻLOBQQFS ĻPHĻTUBSUFTĻVEFOĻBUĻGKFSO
CFUKFOJOHFOĻTJEEFSĻJĻUåOEJOHTMòTFOĻ4ZTUFNFU
HĆSĻEFUĻOFNNFSFĻBUĻòCOFĻCJMFO ĻGFLTĻOòS
NBOĻIBSĻIåOEFSOFĻGVMEF
#FHHFĻCJMFOTĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻIBSĻ,FZMFTT
GVOLUJPOĻ%VĻLBOĻCFTUJMMFĻGMFSFĻGKFSOCFUKFOJOHFS
TFĻTJEFĻ
%FĻHSòĻSJOHFĻQòĻEFOĻGPSFHòFOEFĻJMMVTUSBUJPO
WJTFSĻEFUĻPNSòEF ĻEFSĻEåLLFTĻBGĻTZTUFNFUT
BOUFOOFS
)WJTĻBMMFĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻFSĻGKFSOFUĻGSBĻCJMFO
OòSĻNPUPSFOĻLĆSFS ĻFMMFSĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+ĻFMMFSĻ++
FSĻBLUJWĻ TFĻTJEFĻ ĻPHĻFOĻEĆSĻFSĻCMFWFU
òCOFUĻPHĻEFSFGUFSĻMVLLFU ĻWJTFSĻJOGPSNBUJPOT
EJTQMBZFUĻFOĻBEWBSTFMĻTBNUJEJHĻNFE ĻBUĻEFS
IĆSFTĻFOĻMZEQòNJOEFMTF
/òSĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻFSĻCSBHUĻUJMCBHFĻUJMĻCJMFO
TMVLLFSĻBEWBSTMFOĻPHĻMZEQòNJOEFMTFOĻPQIĆSFS
FGUFSĻFOUFOFMMFS ĻBU
p FOĻEĆSĻFSĻCMFWFUĻòCOFUĻPHĻMVLLFU
p GKFSOCFUKFOJOHFOĻFSĻTBUĻJĻUåOEJOHTMòTFO
p 1-LOBQQFOĻQòĻCMJOLMZTBSNFOĻFSĻCMFWFU
USZLLFUĻJOE
5KMMGTDTWICHHLGTPDGVLGPKPIOGF
MG[NGUUHWPMVKQP
)WJTĻFOĻGKFSOCFUKFOJOHĻNFEĻLFZMFTTGVOLUJPO
FSĻCMFWFUĻFGUFSMBEUĻJĻCJMFO ĻEFBLUJWFSFTĻEFO
NJEMFSUJEJHU ĻOòSĻCJMFOĻMòTFTĻ%FSFGUFSĻLBO
JOHFOĻVWFELPNNFOEFĻòCOFĻEĆSFOF
)WJTĻEFSĻFSĻOPHFO ĻEFSĻCSZEFSĻJOEĻJĻCJMFO ĻPH
GJOEFSĻGKFSOCFUKFOJOHFO ĻBLUJWFSFTĻEFOĻJHFO
"MMFĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻCĆSĻEFSGPSĻCFIBOEMFT
NFEĻTUPSĻGPSTJHUJHIFE
8+)6+)6
/òSĻEĆSFOĻFSĻMòTUĻPQĻNFEĻOĆHMFCMBEFUĻPH
òCOFT ĻVEMĆTFTĻBMBSNFO
(QTUV[TTGNUGTKHLGTPDGVLGPKPIGPU
HWPMVKQP
,FZMFTTGVOLUJPOFOĻLBOĻGPSTUZSSFTĻBGĻFMFLUSP
NBHOFUJTLFĻGFMUFSĻPHĻBGTLåSNOJOH
1$5
1MBDFSPQCFWBSĻJLLFĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻNFE
LFZMFTTGVOLUJPOĻJĻOåSIFEFOĻBGĻFOĻNPCJMUF
MFGPOĻFMMFSĻNFUBMHFOTUBOEFĻĻJLLFĻUåUUFSF
QòĻFOEĻĻDN
(åMEFSĻJLLFĻGPSĻCJMFSĻNFEĻLFZMFTTĻTUBSU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
-G[NGUU )WJTĻEFSĻBMMJHFWFMĻPQTUòSĻGPSTUZSSFMTFS ĻLBO
GKFSOCFUKFOJOHFOĻPHĻOĆHMFCMBEFUĻCSVHFTĻTPN
FOĻBMNJOEFMJHĻGKFSOCFUKFOJOH ĻTFĻTJEFĻ
.ÌUPKPI
1$5
1RNÌUPKPIOGFP”INGDNCF
1òĻCJMFSĻNFEĻBVUPNBUHFBSĻTLBMĻHFBSWåMHF
SFOĻTUJMMFTĻJĻ2QPTJUJPOĻĻFMMFSTĻFSĻEFUĻJLLF
NVMJHUĻBUĻMòTFĻCJMFOĻFMMFSĻBLUJWFSFĻEFOTĻBMBS
NFS
1RNÌUPKPI
0QMòTOJOHĻNFEĻ,FZMFTTESJWFĻTLFS ĻOòSĻFO
IòOEĻHSJCFSĻPNĻFUĻEĆSIòOEUBH ĻFMMFSĻCBHLMBQ
QFOTĻHVNNJCFMBHUFĻUSZLQMBEFĻCFSĆSFTĻĻòCO
EĆSFOĻFMMFSĻCBHLMBQQFOĻTPNĻOPSNBMU
1$5
$KNGTOGF-G[NGUUFTKXGU[UVGOJCTGVDGT”TKPIU
H”NUQOVQOTÍFGRÍF”TGPGUWFXGPFKIGJÍPFVCI
QIGPIWOOKDGNCIVMPCRXGFUKFGPCHDCIMNCR
RGPUIWOOKDGNCIVGVT[MRNCFG
%ĆSIòOEUBHFOFĻSFHJTUSFSFSĻOPSNBMUĻFO
IòOE ĻEFSĻUBHFSĻGBUĻJĻIòOEUBHFU ĻNFOĻNFE
UZLLFĻIBOETLFS ĻFMMFSĻFGUFSĻFOĻNFHFUĻIVSUJH
IòOECFWåHFMTF ĻLBOĻEFUĻWåSFĻOĆEWFOEJHU
BUĻQSĆWFĻJHFOĻFMMFSĻBUĻUBHFĻIBOETLFOĻBG
-òTĻEĆSFOFĻPHĻCBHLMBQQFOĻWFEĻBUĻHSJCFĻFUĻBG
EĆSIòOEUBHFOFĻFMMFSĻEFOĻNJOETUFĻBGĻEFĻUP
HVNNJCFMBHUFĻLOBQQFSĻĻMòTJOEJLBUPSFOĻJĻGPS
SVEFOĻCFLSåGUFSĻNFEĻCMJOLFO ĻBUĻMòTOJOHĻFS
VEGĆSU ĻTFĻTJEFĻ
"MMFĻEĆSFĻPHĻCBHLMBQQFOĻTLBMĻWåSFĻMVLLFEF
GĆSĻCJMFOĻLBOĻMòTFTĻĻFMMFSTĻMòTFTĻCJMFOĻJLLF
(åMEFSĻJLLFĻGKFSOCFUKFOJOHĻNFEĻLFZMFTTĻTUBSU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
*WNVKNP”INGDNCFGVHQTCVN”UPGF‘MUNGV
)WJTĻDFOUSBMMòTFOĻJLLFĻLBOĻBLUJWFSFTĻNFE
GKFSOCFUKFOJOHFO ĻGFLTĻIWJTĻCBUUFSJFSOFĻFS
CSVHUĻPQ ĻLBOĻWFOTUSFĻGPSEĆSĻòCOFTĻNFEĻGKFSO
CFUKFOJOHFOTĻBGUBHFMJHFĻOĆHMFCMBEĻ TF
TJEFĻ 'PSĻBUĻGòĻBEHBOHĻUJMĻMòTFDZMJOEFSFOĻTLBMĻEĆS
IòOEUBHFUTĻQMBTUEåLTFMĻMĆTOFTĻĻPHTòĻEFU
HĆSFTĻNFEĻOĆHMFCMBEFU
5SZLĻOĆHMFCMBEFUĻDBĻĻDNĻMJHFĻPQĻJĻIVMMFU
QòĻEĆSIòOEUBHFUTEåLTMFUTĻVOEFSTJEFĻ
VOEHòĻBUĻMJSLF
.ÌUQICNCTO
-G[NGUU
1MBTUEåLTMFUĻMĆTOFTĻBVUPNBUJTLĻJĻEFU
ĆKFCMJL ĻCMBEFUĻUSZLLFTĻMJHFĻPQĻPHĻJOEĻJ
òCOJOHFO
4UJLĻEFSFGUFSĻOĆHMFCMBEFUĻJOEĻJĻMòTFDZMJO
EFSFO ĻPHĻMòTĻEĆSFOĻPQ
4åUĻQMBTUEåLTMFUĻQòĻJHFOĻFGUFSĻPQMòTOJO
HFO
1$5
/òSĻWFOTUSFĻGPSEĆSĻMòTFTĻPQĻNFEĻOĆHMFCMB
EFUĻPHĻòCOFT ĻVEMĆTFTĻBMBSNFOĻ%FOĻBGCSZ
EFTĻWFEĻBUĻTåUUFĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻUåO
EJOHTMòTFO ĻTFĻTJEFĻ
0”INGJWMQOOGNUGH”TGTU‘FG
WFXGPFKIGURGLNGQITCVOQFUVCPF
*WMQOOGNUGUHWPMVKQPKHLGTPDGVLGPKPI
OGFMG[NGUUHWPMVKQP
)WJTĻGMFSFĻQFSTPOFSĻNFEĻIWFSĻTJOĻGKFSOCFUKF
OJOHĻOåSNFSĻTJHĻCJMFO ĻGPSFUBHFTĻJOETUJMMJO
HFSOFĻBGĻTåEFĻPHĻTQFKMFĻFGUFSĻEFO ĻEFSĻòCOFS
GĆSFSEĆSFO
&GUFSĻBUĻGĆSFSEĆSFOĻFSĻòCOFUĻBGĻQFSTPOĻ"ĻNFE
GKFSOCFUKFOJOHĻ" ĻNFOĻQFSTPOĻ#ĻNFEĻGKFSOCF
UKFOJOHĻ#ĻTLBMĻLĆSF ĻLBOĻJOETUJMMJOHFSOFĻåOESFT
QòĻGĆMHFOEFĻNòEFS
p 4UòFOEFĻWFEĻGĆSFSEĆSFOĻFMMFSĻTJEEFOEF
CBHĻWFEĻSBUUFUĻUSZLLFSĻQFSTPOĻ#ĻQòĻTJO
GKFSOCFUKFOJOHTĻLOBQĻGPSĻPQMòTOJOH ĻTF
TJEFĻ
#PVGPPGRNCEGTKPI
p 7åMHĻFOĻBGĻUSFĻNVMJHFĻIVLPNNFMTFSĻGPS
TåEFJOETUJMMJOHĻNFEĻTåEFLOBQĻ ĻTF
TJEFĻ
p +VTUFSFĻTåEFĻPHĻTQFKMFĻNBOVFMU ĻTF
TJEFĻĻPHĻ
p +VTUFSFĻSBUNPETUBOEĻJĻNFOVTZTUFNFUĻ/;
%#4 ĻTFĻTJEFĻ
.ÌUGKPFUVKNNKPIGT
,FZMFTTESJWFGVOLUJPOFOĻLBOĻUJMQBTTFTĻWFEĻJ
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻBUĻBOHJWF ĻIWJMLF
EĆSFĻEFSĻTLBMĻMòTFTĻPQ ĻVOEFSĻ$KNKPFUVKNNKPIGT
+PFUVKNNKPIGTHQTNÌU 0”INGHTK
KPFUVKIPKPIĻĻWåMHĻEÁSĻNFMMFNĻ¯DPCNNG
F”TG Ļ8KNMÌTNKIF”T Ļ&”TGRÌUCOOGUKFG
PHĻ$GIIGHQTF”TG
7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ
,FZMFTTTZTUFNFUĻIBSĻFOĻSåLLFĻJOECZHHFEF
BOUFOOFSĻQMBDFSFUĻSVOEUĻPNLSJOHĻJĻCJMFO
,PGBOHFSĻCBH ĻJĻNJEUFO
%ĆSIòOEUBH ĻWFOTUSF ĻCBH
#BHBHFSVN ĻJĻNJEUFOĻIFMUĻJOEFĻVOEFSĻHVM
WFU
%ĆSIòOEUBH ĻIĆKSF ĻCBH
.JEUFSLPOTPM ĻVOEFSĻCBHFTUFĻEFM
.JEUFSLPOTPM ĻVOEFSĻGPSSFTUFĻEFM
,VOĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻFMCFUKFOUĻGĆSFSTåEFĻPHĻFMTQFKMF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
-G[NGUU #&8#45'.
1FSTPOFSĻNFEĻJOEPQFSFSFUĻQBDFNBLFSĻNò
JLLFĻCFGJOEFĻTJHĻUåUUFSFĻFOEĻĻDNĻQò
,FZMFTTTZTUFNFUTĻBOUFOOFSĻ%FUUFĻFSĻGPS
BUĻGPSIJOESFĻGPSTUZSSFMTFSĻNFMMFNĻQBDFNB
LFSFOĻPHĻ,FZMFTTTZTUFNFU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
.ÌUPKPIQRNÌUPKPI
7FGHTC
'KFSOCFUKFOJOHFOĻLBOĻMòTFPQMòTFĻBMMFĻEĆSF
CBHLMBQQFOĻPHĻUBOLEåLTFMLMBQQFOĻ%FSĻLBO
WåMHFTĻGPSTLFMMJHFĻTFLWFOTFSĻGPSĻPQMòTOJOH ĻTF
0QMòTOJOHĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻTJEFĻ
'PSĻBUĻMòTOJOHFOĻTLBMĻLVOOFĻBLUJWFSFT ĻTLBM
GĆSFSEĆSFOĻWåSFĻMVLLFUĻĻIWJTĻOPHFOĻBGĻEF
BOESFĻEĆSFĻFMMFSĻCBHLMBQQFOĻFSĻòCFO ĻMòTFT
EFOEF ĻPHĻBMBSNFOĻLPCMFTĻGĆSTUĻUJM ĻOòS
EFOEFĻMVLLFTĻ.FEĻ,FZMFTT TZTUFNFUĻTLBM
BMMFĻEĆSFĻPHĻCBHLMBQQFOĻWåSFĻMVLLFU
1$5
7åSĻPQNåSLTPNĻQòĻSJTJLPFOĻGPSĻBUĻMòTF
GKFSOCFUKFOJOHFOĻJOEFĻJĻCJMFO
)WJTĻMòTOJOHPQMòTOJOHĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHFO
JLLFĻGVOHFSFS ĻLBOĻEFOTĻCBUUFSJĻWåSFĻCSVHUĻPQ
ĻTòĻTLBMĻWFOTUSFĻGPSEĆSĻMòTFTĻFMMFSĻMòTFTĻPQ
NFEĻEFUĻBGUBHFMJHFĻOĆHMFCMBE ĻTFĻTJEFĻ
1$5
)VTL ĻBUĻBMBSNFOĻVEMĆTFT ĻOòSĻEĆSFOĻòCOFT
FGUFSĻBUĻWåSFĻMòTUĻPQĻNFEĻOĆHMFCMBEFUĻ
BMBSNFOĻTMòTĻGSB ĻOòSĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻUSZL
LFTĻJOEĻJĻUåOEJOHTMòTFO
#&8#45'.
7åSĻPQNåSLTPNĻQòĻSJTJLPFOĻGPSĻBUĻCMJWF
MòTUĻJOEFĻJĻCJMFO ĻOòSĻEFOĻMòTFTĻVEFGSBĻNFE
GKFSOCFUKFOJOHFOĻĻEFUĻWJMĻJLLFĻWåSFĻNVMJHU
BUĻòCOFĻEĆSFOFĻJOEFGSBĻNFEĻEĆSHSFCFOF
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPO ĻTFĻTJEFĻ Ļ#MPLF
SFUĻMòTFTUJMMJOH
#WVQOCVKUMIGPNÌUPKPI
)WJTĻJOHFOĻBGĻEĆSFOFĻFMMFSĻCBHLMBQQFOĻòCOFT
JOEFOĻĻNJOVUUFSĻFGUFSĻPQMòTOJOH ĻMòTFTĻEFĻBMMF
BVUPNBUJTLĻJHFOĻ%FOOFĻGVOLUJPOĻNJOETLFS
SJTJLPFOĻGPS ĻBUĻNBOĻLPNNFSĻUJMĻBUĻFGUFSMBEF
CJMFOĻVMòTUĻ 'PSĻCJMFSĻNFEĻBMBSN ĻTFĻTJEFĻ
/CPWGNNÌUPKPI
*ĻOPHMFĻTJUVBUJPOFSĻTLBMĻCJMFOĻLVOOFĻMòTFT
NBOVFMU ĻGFLTĻWFEĻTUSĆNTWJHU
7FOTUSFĻGPSEĆSĻLBOĻMòTFTĻNFEĻEFOTĻMòTFDZMJO
EFSĻPHĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻBGUBHFMJHFĻOĆHMFCMBE
TFĻTJEFĻ
%FĻBOESFĻEĆSFĻIBSĻJLLFĻMòTFDZMJOESF ĻNFOĻJ
TUFEFUĻFOĻMòTFBOPSEOJOHĻQòĻIWFSĻEĆSTĻHBWM
EFSĻTLBMĻUSZLLFTĻJOEĻWFEĻIKåMQĻBGĻOĆHMFCMBEFU
ĻEFSFGUFSĻFSĻEFĻNFLBOJTLĻMòTUCMPLFSFUĻNPE
òCOJOHĻVEFGSBĻ%ĆSFOFĻLBOĻTUBEJHĻòCOFTĻJOEF
GSB
/CPWGNNÍUPKPICHF”T/ÍKMMGHQTXGMUNGUOGF
$”TPGUKMMGTJGFUNÍUGPUGUKFG
p
5BHĻEFUĻBGUBHFMJHFĻOĆHMFCMBEĻVEĻBGĻGKFSO
CFUKFOJOHFO ĻTFĻTJEFĻĻ'ĆSĻOĆHMFCMBEFU
JOEĻJĻIVMMFUĻUJMĻMòTFBOPSEOJOHFO ĻPHĻUSZL
OĆHMFOĻJOE ĻJOEUJMĻOĆHMFOĻFSĻJĻCVOE ĻDB
ĻNN
%ĆSFOĻLBOĻòCOFTĻCòEFĻVEFĻPHĻJOEFGSB
%ĆSFOĻFSĻTQåSSFUĻNPEĻòCOJOHĻVEFGSBĻ'PS
BUĻWFOEFĻUJMCBHFĻUJMĻQPTJUJPOĻ"ĻTLBMĻEĆSFOT
JOEWFOEJHFĻIòOEUBHĻòCOFT
%ĆSFOFĻLBOĻPHTòĻMòTFTĻPQĻNFEĻGKFSOCFUKFOJO
HFOTĻPQMòTOJOHTLOBQĻFMMFSĻNFEĻGĆSFSEĆSFOT
DFOUSBMMòTLOBQ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
.ÌUPKPIQRNÌUPKPI
1$5
p 5SZLĻLOBQQFOTĻFOFĻTJEFĻ
p
&OĻEĆSTĻMòTFBOPSEOJOHĻMòTFSĻLVOĻEFO
BLUVFMMFĻEĆSĻĻJLLFĻBMMFĻEĆSFĻTBNUJEJHU
.CORGKNÌUGMPCR
p
&OĻNBOVFMUĻMòTUĻCBHEĆSĻNFEĻBLUJWFSFU
NBOVFMĻCĆSOFTJLLFSIFETMòTĻLBOĻJLLF
òCOFTĻIWFSLFOĻVEFĻFMMFSĻJOEFGSBĻ ĻTF
TJEFĻĻ&OĻCBHEĆSĻMòTUĻQòĻEFOOF
NòEFĻLBOĻLVOĻMòTFTĻPQĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHĻFMMFSĻDFOUSBMòTLOBQ
+PFGHTC
%GPVTCNNÌU
MòTFĻĻEFOĻBOEFOĻTJEFĻ
ĻJOEĻGPSĻBU
ĻMòTFSĻPQ
/òSĻMBNQFOĻJĻGĆSFSEĆSFOTĻDFOUSBMMòTLOBQĻMZTFS
CFUZEFSĻEFU ĻBUĻBMMFĻEĆSFĻFSĻMòTU
1RNÌUPKPI
*OEFGSBĻLBOĻFOĻEĆSĻMòTFTĻPQĻQòĻUPĻGPSTLFMMJHF
NòEFS
p 5SZLĻQòĻDFOUSBMMòTLOBQQFOĻ
#WVQOCVKUMNÌUPKPI
%ĆSFOFĻPHĻCBHLMBQQFOĻMòTFTĻBVUPNBUJTL ĻOòS
CJMFOĻCFHZOEFSĻBUĻLĆSF
'VOLUJPOFOĻLBOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJ
NFOVFOĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT +PFUVKNNKPIGTHQTNÌU
#WVQOCVKUMF”TNÌUPKPIĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTF
BGĻNFOVTZTUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
.ÌUGE[NKPFGTJCPFUMGTWO
&UĻMBOHUĻUSZLĻ NJOETUĻĻTFLVOEFS ĻòCOFSĻPHTò
BMMFĻTJEFSVEFS ĻTBNUJEJHU
p 5SåLĻJĻòCOJOHTIòOEUBHFUĻPHĻòCOĻEĆSFOĻ
EĆSFOFĻMòTFTĻPQĻPHĻòCOFTĻJĻFUĻĆKFCMJL
.ÌUPKPI
p #FHHFĻGPSEĆSFĻTLBMĻWåSFĻMVLLFEFĻGPSĻBU
LVOOFĻMòTFTĻDFOUSBMUĻ5SZLĻQòĻDFOUSBMMòT
LOBQQFOĻ
ĻĻBMMFĻEĆSFĻMòTFTĻ)WJTĻFOĻBG
CBHEĆSFOFĻFSĻòCFO ĻMòTFTĻEFO ĻOòSĻEFO
MVLLFT
&UĻMBOHUĻUSZLĻ NJOETUĻĻTFLVOEFS ĻMVLLFSĻPHTò
BMMFĻTJEFSVEFSĻTBNUJEJHU
%GPVTCNNÍU
.FEĻGĆSFSEĆSFOTĻLOBQĻUJMĻDFOUSBMMòTOJOHĻLBO
BMMFĻEĆSFĻPHĻCBHLMBQQFOĻMòTFTĻFMMFSĻMòTFTĻPQ
TBNUJEJHU
)GPPGONWHVPKPIUHWPMVKQP
&UĻMBOHUĻUSZLĻQòĻDFOUSBMMòTLOBQQFOĻ
NJOETUĻĻTFLVOEFS ĻòCOFSĻBMMFĻSVEFSĻTBNUJEJHU
ĻGFLTĻGPSĻIVSUJHUĻBUĻHFOOFNMVGUFĻLBCJOFOĻWFE
WBSNUĻWFKS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
)BOETLFSVNNFUĻLBOĻLVOĻMòTFTMòTFTĻPQĻNFE
GKFSOCFUKFOJOHFOTĻBGUBHFMJHFĻOĆHMFCMBEĻ'PS
JOGPSNBUJPOĻPNĻOĆHMFCMBE ĻTFĻTJEFĻ
-òTOJOHTĻBGĻIBOETLFSVNNFU
4LZEĻOĆHMFCMBEFUĻJOEĻJĻIBOETLFSVNNFUT
MòTFDZMJOEFS
.ÌUQICNCTO
.ÌUPKPIQRNÌUPKPI
%SFKĻOĆHMFCMBEFUĻĻHSBEFSĻIĆKSFĻPN
/ĆHMFIVMMFUĻFSĻWBOESFUĻJĻMòTUĻJOETUJMMJOH
5SåLĻOĆHMFCMBEFUĻVE
p 0QMòTOJOHĻTLFSĻJĻPNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
$CIMNCR
/CPWGNÌDPKPI
8+)6+)6
p
,VOĻNFHFUĻMJEUĻLSBGUĻFSĻOĆEWFOEJHĻGPS
BUĻMĆTOFĻCBHLMBQQFOTĻMòTĻĻUSZLĻCBSFĻMFU
QòĻEFOĻHVNNJCFMBHUFĻQMBEF
p
-åHĻJLLFĻMĆGUFLSBGUFOĻQòĻHVNNJQMBEFO
WFEĻòCOJOHĻBGĻCBHLMBQQFOĻĻMĆGUĻJĻIòOE
UBHFUĻ'PSĻTUPSĻLSBGUĻLBOĻCFTLBEJHF
HVNNJQMBEFOTĻFMFLUSJTLFĻLPOUBLU
1RNÌUPKPIOGFHLGTPDGVLGPKPI
HFMTFTTFOTPSFSĻPHĻTFOTPSFSOFĻGPSĻòCOJOHĻBG
CBHLMBQQFOĻTMòTĻGSB
%ĆSFOFĻGPSCMJWFSĻMòTUĻPHĻBMBSNFSFU
#BHLMBQQFOĻLBOĻòCOFTĻQòĻUPĻGPSTLFMMJHF
NòEFSĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHFO
'VVT[MĻĻ,MBQQFOĻMòTFTĻPQ ĻNFOĻFSĻGPSUTBUĻMVL
LFUĻĻUSZLĻMFUĻQòĻEFOĻHVNNJCFMBHUFĻUSZLQMBEF
VOEFSĻEFUĻVEWFOEJHFĻIòOEUBHĻPHĻMĆGUĻLMBQQFO
)WJTĻLMBQQFOĻJLLFĻòCOFTĻJOEFOĻUPĻNJOVUUFS
MòTFTĻEFOĻJHFO ĻPHĻBMBSNFOĻBLUJWFSFTĻJHFO
6QVT[MĻĻ,MBQQFOĻMòTFTĻPQĻPHĻMòTFOĻVEMĆTFT
IWPSWFEĻLMBQQFOĻòCOFTĻOPHMFĻDFOUJNFUFSĻĻMĆGU
JĻEFUĻVEWFOEJHFĻIòOEUBHĻGPSĻBUĻòCOFĻ3FHO
LVMEF ĻGSPTUĻFMMFSĻTOFĻLBOĻEPHĻGPSIJOESFĻLMBQ
QFOĻJĻBUĻTMJQQFĻMòTFO
1$5
p
/òSĻLMBQQFOĻFSĻMòTUĻPQĻNFEĻĻUSZLĻFMMFS
JOEFĻGSBĻCJMFO ĻLBOĻBVUPNBUJTLĻHFOMòT
OJOHĻJLLFĻTLF ĻGPSEJĻLMBQQFOĻFSĻòCFOĻ
EFOĻTLBMĻMVLLFTĻNBOVFMU
p
/òSĻLMBQQFOĻFSĻMVLLFU ĻFSĻEFOĻVMòTUĻPH
BMBSNFOĻFSĻJLLFĻBLUJWFSFUĻĻMòTĻEFOĻPH
BLUJWFSĻBMBSNFOĻJHFOĻNFEĻGKFSOCFUKFOJO
HFOTĻMòTFLOBQĻ
)WOOKRNCFGOGFGNGMVTKUMMQPVCMV
#BHLMBQQFOĻIPMEFTĻMVLLFUĻBGĻFOĻFMFLUSJTLĻMòT
'PSĻBUĻòCOF
5SZLĻMFUĻQòĻEFOĻCSFEFĻBGĻEFĻUPĻHVNNJCF
MBHUFĻUSZLQMBEFSĻVOEFSĻEFUĻVEWFOEJHF
IòOEUBHĻĻMòTFOĻVEMĆTFT
-ĆGUĻJĻEFUĻVEWFOEJHFĻIòOEUBHĻGPSĻBUĻòCOF
LMBQQFOĻIFMU
.FEĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻ
LOBQĻLBOĻBMBSNFO
GPSĻCBHLMBQQFOĻBMFOFĻEFBLUJWFSFT ĻPHĻMòTFT
PQ
-òTJOEJLBUPSFOĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFUĻIPMEFS
PQĻNFEĻBUĻCMJOLF ĻIWJMLFUĻWJTFS ĻBUĻIFMFĻCJMFO
JLLFĻFSĻMòTU ĻPHĻBMBSNFOT ĻOJWFBVĻPHĻCFWå
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
.ÌUPKPIQRNÌUPKPI
¯DPKPIKPFGHTC
6CPMF‘MUGNMNCR
.FEĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻ
LOBQĻMòTFTĻUBOL
EåLTFMLMBQQFOĻPQĻ5BOLEåLTFMLMBQQFOĻGPS
CMJWFSĻVMòTU ĻJOEUJMĻCJMFOĻMòTFTĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHFOTĻ
LOBQĻ)WJTĻCJMFOĻMòTFTĻVOEFS
LĆSTFMĻFMMFSĻNFEĻEFĻJOEWFOEJHFĻLOBQQFS ĻGPS
CMJWFSĻUBOLEåLTFMLMBQQFOĻVMòTU
5BOLEåLTFMLMBQQFOTĻMòTFTZTUFNĻGĆMHFS
LFZMFTTESJWFĻPHĻDFOUSBMMòTFOTĻMòTOJOHĻPH
PQMòTOJOHĻ-òTOJOHFOĻBGĻUBOLEåLTFMLMBQQFO
TLFSĻBMUJEĻNFEĻFOĻGPSTJOLFMTFĻQòĻĻNJOVUUFS
'PSĻBUĻòCOFĻCBHLMBQQFO
p
5SZLĻQòĻCFMZTOJOHTQBOFMFUTĻLOBQ
-òTFOĻVEMĆTFT ĻPHĻLMBQQFOĻòCOFTĻFU
QBSĻDFOUJNFUFS
.ÌUPKPIOGFHLGTPDGVLGPKPI
p
5SZLĻQòĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻMòTFLOBQĻ
TFĻTJEFĻ
-òTJOEJLBUPSFOĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFU
CFHZOEFSĻBUĻCMJOLF ĻIWJMLFUĻCFUZEFS ĻBU
CJMFOĻFSĻMòTU ĻPHĻBMBSNFO ĻFSĻCMFWFUĻBLUJ
WFSFU
$NQMGTGVNÌUGUVKNNKPI
*ĻCMPLFSFUĻMòTFTUJMMJOHĻLBOĻCJMFOĻLVOĻMòTFTĻPQ
NFEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻ7FOTUSFĻGPSEĆSĻLBO
PHTòĻMòTFTĻPQĻNFEĻEFUĻBGUBHFMJHFĻOĆHMFCMBE
#&8#45'.
&GUFSMBEĻJOHFOĻQFSTPOFSĻJĻCJMFOĻVEFOĻGĆSTU
BUĻEFBLUJWFSFĻGVOLUJPOFOĻ#MPLFSFUĻMòTFTUJM
MJOHĻGPSĻJLLFĻBUĻSJTJLFSFĻBUĻMòTFĻOPHFOĻQFSTP
OFSĻJOEF
/KFNGTVKFKIFGCMVKXGTKPI
#MPLFSFUĻMòTFTUJMMJOHĻWJMĻTJHF ĻBUĻBMMFĻòCOJOHT
IòOEUBHĻVEMĆTFTĻNFLBOJTL ĻIWJMLFUĻGPSIJOESFS
òCOJOHĻBGĻEĆSFĻJOEFGSB
#MPLFSFUĻMòTFTUJMMJOHĻBLUJWFSFTĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHFOĻPHĻJOEUSåEFSĻNFEĻDBĻĻTFLVOEFST
GPSTJOLFMTFĻFGUFSĻMòTOJOHĻBGĻEĆSFOF
1$5
)WJTĻFOĻEĆSĻòCOFTĻJĻGPSTJOLFMTFTUJEFO
BGCSZEFTĻTFLWFOTFO ĻPHĻBMBSNFOĻEFBLUJWF
SFT
#MVKXGOGPWXCNICPIKXGUOGFGVMT[FU
/;%#4
1-/'07
,VOĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻBMBSN
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
.ÌUPKPIQRNÌUPKPI
IåMEOJOHTTFOTPSFS ĻTMòTĻGSBĻTBNUJEJHU ĻTF
TJEFĻ
/åTUFĻHBOHĻNPUPSFOĻTUBSUFT ĻOVMTUJMMFT
TZTUFNFU ĻPHĻJOTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJT
QMBZĻWJTFSĻNFEEFMFMTFOĻ.ÌUGQICNCTO
(WNFDGUM[VVGNUG ĻPHĻEFSNFEĻFSĻ#MP
LFSFUĻMòTFTUJMMJOHĻTBNUĻBMBSNFOTĻCFWå
HFMTFTĻPHĻIåMEOJOHTTFOTPSFSĻUJMLPCMFU
JHFO
670'ESFKFLOBQ
':+6
)WJTĻEFSĻFSĻOPHFO ĻEFSĻĆOTLFSĻBUĻCMJWFĻJĻCJMFO
PHĻEĆSFOFĻTLBMĻMòTFTĻVEFGSB ĻLBOĻGVOLUJPOFO
#MPLFSFUĻMòTFTUJMMJOHĻNJEMFSUJEJHUĻTMòTĻGSBĻ%FU
HĆSFTĻQòĻGĆMHFOEFĻNòEF
(òĻJOEĻJĻNFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFS
+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT 0GFUCV
DGUM[VVGNUGĻ GPSĻVEGĆSMJHĻCFTLSJWFMTFĻBG
NFOVTZTUFNFU ĻTFĻTJEFĻ 7åMHĻ'PICPIUCMVKXGTKPI
*OTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJTQMBZĻWJTFSĻNFE
EFMFMTFOĻ.ÌUGQICNCTO0GFUCV
DGUM[V ĻPHĻ#MPLFSFUĻMòTFTUJMMJOHĻTMòT
GSB ĻOòSĻCJMFOĻMòTFT
FMMFS
p
*XKUNÌUGU[UVGOGVKMMGUMCN‘PFTGU
p
5SZLĻQòĻ':+6ĻPHĻMòTĻCJMFO
1$5
p
)VTL ĻBUĻBMBSNFOĻBLUJWFSFT ĻOòSĻCJMFO
MòTFT
p
)WJTĻFOĻBGĻEĆSFOFĻòCOFTĻJOEFGSB ĻVEMĆ
TFTĻBMBSNFO
7åMHĻ(QTGUR”TIXGFWFUVKIPKPI
)WFSĻHBOHĻNPUPSFOĻTMVLLFT ĻWJTFSĻNJE
UFSLPOTPMMFOTĻTLåSNĻNFEEFMFMTFO
5MCN4GFWEGF)WCTFCMVKXGTGUKPFVKN
HQTP[GVQRUVCTVCHOQVQT!ĻFGUFSGVMHU
BGĻQVOLUFSOFĻ$GMT‘HVOGF1-ĻPH
#PPWNNÏTOGF':+6
*XKU$NQMGTGVNÌUGUVKNNKPIUMCNUNÌUHTC
p
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻPHĻMòTĻCJMFO
#FNåSL ĻBUĻBMBSNFOTĻCFWåHFMTFTĻPH
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
$”TPGUKMMGTJGFUNÌU
/CPWGNUR‘TTKPICHDCIF”TG
#ĆSOFTJLLFSIFETMòTFOĻGPSIJOESFS ĻBUĻCĆSO
òCOFSĻFOĻCBHEĆSĻJOEFGSB
1$5
p
&OĻEĆSTĻESFKFLOBQĻTQåSSFSĻLVOĻEFO
BLUVFMMFĻEĆSĻĻJLLFĻCFHHFĻCBHEĆSF
TBNUJEJHU
p
%FSĻFSĻJOHFOĻNBOVFMĻTQåSSJOHĻQòĻCJMFS
VETUZSFUĻNFEĻFMFLUSJTLĻCĆSOFTJLLFS
IFETMòT
'NGMVTKUMUR‘TTKPICHF”TG QITWFGT
DCIK
4UBSUĻNPUPSFO ĻFMMFSĻWåMHĻFOĻIĆKFSFĻOĆHMF
QPTJUJPOĻFOEĻ
5SZLĻQòĻLOBQQFOĻJĻGĆSFSEĆSFOTĻCFUKFOJOHT
QBOFM
*OGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻWJTFSĻNFEEFMFM
TFOĻ$”TPGUKMTKPICMVKXGTGV ĻPHĻLOBQ
QFOTĻMBNQFĻMZTFSĻĻMòTFOĻFSĻBLUJWFSFU
/òSĻEFOĻFMFLUSJTLFĻCĆSOFTJLLFSIFETMòTĻFSĻBLUJ
WFSFU ĻLBOĻEFĻCBHFTUF
p SVEFSĻLVOĻòCOFTĻNFEĻGĆSFSEĆSFOTĻCFUKF
OJOHTQBOFM
p EĆSFĻJLLFĻòCOFTĻJOEFGSB
1òĻTMVLOJOHĻBGĻNPUPSFOĻHFNNFTĻEFOĻBLUVFMMF
JOETUJMMJOHĻĻIWJTĻCĆSOFTJLLFSIFETMòTFOĻFSĻBLUJ
WFSFUĻWFEĻTMVLOJOHĻBGĻNPUPSFO ĻWJMĻGVOLUJPOFO
GPSUTBUĻWåSFĻBLUJWFSFUĻWFEĻEFOĻOåTUFĻNPUPS
TUBSU
/CPWGND”TPGUKMMGTJGFUNÍU/ÍKMMGHQTXGMUNGU
OGFOCPWGNF”TNÍUUGUKFG
4LSVFOĻGPSĻCĆSOFTJLLFSIFETMòTFOĻCFGJOEFSĻTJH
JĻCBHEĆSFOFTĻCBHLBOUĻPHĻFSĻLVOĻUJMHåOHFMJH
OòSĻEĆSFOĻFSĻòCFO
'PSĻBUĻBLUJWFSFEFBLUJWFSFĻCĆSOFTJLLFSIFETMò
TFO
p
#SVHĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻBGUBHFMJHFĻOĆHMF
CMBEĻUJMĻBUĻESFKFĻQòĻLOBQQFOĻĻTFĻTJEFĻ
%ĆSFOĻFSĻTQåSSFUĻNPEĻòCOJOHĻJOEFGSB
%ĆSFOĻLBOĻòCOFTĻCòEFĻVEFĻPHĻJOEFGSB
$GVLGPKPIURCPGNH”TGTF”T
#ĆSOFTJLLFSIFETMòTFOĻLBOĻBLUJWFSFTEFBLUJWF
SFTĻGPSĻBMMFĻOĆHMFQPTJUJPOFSĻIĆKFSFĻFOEĻĻĻTF
TJEFĻĻ"LUJWFSJOHEFBLUJWFSJOHĻLBOĻGPSFUB
HFTĻPQĻUJMĻĻNJOVUUFSĻFGUFSĻTMVLOJOHĻBGĻNPUP
SFO ĻGPSVETBUĻBUĻJOHFOĻEĆSĻòCOFT
'PSĻBUĻBLUJWFSFĻCĆSOFTJLLFSIFETMòTFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
#NCTO
)GPGTGNV
"LUJWFSFUĻBMBSNĻVEMĆTFT ĻIWJT
p FOĻEĆS ĻNPUPSIKFMNFOĻFMMFSĻCBHLMBQQFO
òCOFT
p EFSĻSFHJTUSFSFTĻCFWåHFMTFSĻJĻQBTTBHFSLB
CJOFOĻ IWJTĻEFSĻFSĻNPOUFSFUĻFOĻCFWåHFM
TFTTFOTPS
6KNMQDNKPICHCNCTO
1$5
'PSTĆHĻJLLFĻTFMWĻBUĻSFQBSFSFĻFMMFSĻåOESF
LPNQPOFOUFS ĻTPNĻJOEHòSĻJĻBMBSNTZTUFNFU
&UIWFSUĻGPSTĆHĻLBOĻQòWJSLFĻHBSBOUJCFUJOHFM
TFSOF
(TCMQDNKPICHCNCTO
p
p
VETUZSFUĻNFEĻIåMEOJOHTTFOTPS
p TUBSUCBUUFSJFUTĻLBCFMĻGSBLPCMFT
p TJSFOFOĻTMòTĻGSB
5SZLĻQòĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻPQMòTFLOBQ
5SZLĻQòĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻPQMòTOJOHT
LOBQ ĻFMMFSĻTåUĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻUåO
EJOHTMòTFO
ŽXTKIGCNCTOHWPMVKQPGT
#WVQOCVKUMIGPCMVKXGTKPICHCNCTO
)WJTĻEFSĻPQTUòSĻFOĻGFKMĻJĻBMBSNTZTUFNFU ĻWJTFT
EFSĻFOĻNFEEFMFMTFĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU
,POUBLUĻFUĻWåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFEĻBOCFGBMFT
'VOLUJPOFOĻTJLSFS ĻBUĻNBOĻJLLFĻLPNNFSĻUJMĻBU
FGUFSMBEFĻCJMFOĻNFEĻBMBSNFOĻGSBLPCMFU
1$5
'PSĻBUĻVOEHòĻEFUUFĻ-VLĻSVEFSOF ĻOòSĻCJMFO
GPSMBEFTĻ)WJTĻCJMFOTĻJOECZHHFEFĻLBCJOF
WBSNFSĻ FMMFSĻFOĻUSBOTQPSUBCFMĻFMFLUSJTL
TLBMĻBOWFOEFT ĻTLBMĻWFOUJMBUJPOTTQKåMEFOF
KVTUFSFT ĻTòĻEFĻJLLFĻWFOEFSĻPQBEĻJĻLBCJOFO
"MUFSOBUJWUĻLBOĻSFEVDFSFUĻBMBSNOJWFBVĻCSV
HFT ĻTFĻTJEFĻ
5SZLĻQòĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻMòTFLOBQ
#PPWNNGTKPICHWFN”UVCNCTO
#NCTOKPFKMCVQT
p OòSĻCJMFOĻMĆGUFTĻFMMFSĻCVHTFSFTĻ IWJTĻEFOĻFS
#FWåHFMTFTTFOTPSFSOFĻVEMĆTFSĻBMBSNFO
WFEĻCFWåHFMTFSĻJĻLBCJOFOĻĻPHTòĻMVGU
TUSĆNNFĻSFHJTUSFSFTĻ%FSGPSĻLBOĻBMBSNFO
VEMĆTFT ĻOòSĻCJMFOĻGPSMBEFTĻNFEĻSVEFSOF
òCOF ĻFMMFSĻIWJTĻEFSĻCSVHFTĻLBCJOFWBSNFS
p
5COOGFKQFGUQONÍUKPFKMCVQTGPUGUKFG
&OĻSĆEĻMZTEJPEFĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFUĻWJTFS
BMBSNTZTUFNFUTĻTUBUVT
p %JPEFOĻTMVLLFUĻqĻBMBSNFOĻFSĻGSBLPCMFU
p %JPEFOĻCMJOLFSĻÁOĻHBOHĻNFEĻUPĻTFLVOEFST
NFMMFNSVNĻqĻBMBSNFOĻFSĻUJMLPCMFU
p %JPEFOĻCMJOLFSĻIVSUJHUĻFGUFSĻGSBLPCMJOHĻBG
BMBSNFOĻ PHĻJOEUJMĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻTåUUFT
JĻUåOEJOHTMòTFOĻPHĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+ĻOòT Ļq
BMBSNFOĻIBSĻWåSFUĻVEMĆTU
)WJTĻCJMFOĻFSĻMòTUĻPQĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻ PH
BMBSNFOĻFSĻGSBLPCMFU ĻNFOĻJOHFOĻBGĻEĆSFOF
FMMFSĻCBHLMBQQFOĻòCOFTĻJOEFOĻĻNJOVUUFS
LPCMFTĻBMBSNFOĻBVUPNBUJTLĻUJMĻJHFOĻ4BNUJEJH
MòTFTĻCJMFOĻJHFO
#WVQOCVKUMVKNMQDNKPICHCNCTO
*ĻOPHMFĻMBOEFĻLPCMFTĻBMBSNFOĻBVUPNBUJTLĻUJMĻFU
TUZLLFĻUJEĻFGUFS ĻBUĻGĆSFSEĆSFOĻFSĻCMFWFUĻòCOFU
PHĻMVLLFUĻJHFO ĻVEFOĻBUĻCJMFOĻFSĻCMFWFUĻBGMòTU
(LGTPDGVLGPKPIGPHWPIGTGTKMMG
)WJTĻBMBSNFOĻJLLFĻLBOĻTMòTĻGSBĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHFOĻĻGFLTĻIWJTĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻCBUUFSJ
FSĻCSVHUĻPQĻĻLBOĻCJMFOĻMòTFTĻPQ ĻCJMFOTĻBMBSN
EFBLUJWFSFTĻPHĻNPUPSFOĻTUBSUFTĻTPNĻGĆMHFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
#NCTO èCOĻWFOTUSFĻGPSEĆSĻNFEĻEFUĻBGUBHFMJHF
OĆHMFCMBEĻĻTFĻTJEFĻ
"MBSNFOĻVEMĆTFT ĻBGWJTFSOFĻCMJOLFS ĻPH
TJSFOFOĻMZEFS
4GFWEGTGVCNCTOPKXGCW
'PSĻBUĻVOEHòĻVUJMTJHUFUĻBLUJWFSJOHĻBGĻBMBSNFOĻ
GFLTĻIWJTĻFOĻIVOEĻFGUFSMBEFTĻJĻFOĻMòTUĻCJMĻFMMFS
WFEĻSFKTFĻNFEĻFUĻCJMUPHĻFMMFSĻFOĻCJMGåSHFĻĻTMò
CFWåHFMTFTĻPHĻIåMEOJOHTTFOTPSFSOFĻNJEMFS
UJEJHUĻGSB
'SFNHBOHTNòEFOĻFSĻEFOĻTBNNFĻTPNĻWFE
NJEMFSUJEJHĻBGCSZEFMTFĻBGĻ#MPLFSFUĻMòTFTUJMMJOH
TFĻTJEFĻ
4åUĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻUåOEJOHTMòTFO
"MBSNFOĻEFBLUJWFSFT
#NCTOUKIPCNGT
/òSĻBMBSNFOĻVEMĆTFT ĻTLFSĻEFSĻGĆMHFOEF
p &OĻTJSFOFĻMZEFSĻJĻĻTFLVOEFS ĻFMMFSĻJOEUJM
BMBSNFOĻTMòTĻGSBĻ4JSFOFOĻIBSĻTJUĻFHFUĻCBU
UFSJĻPHĻGVOHFSFSĻVBGIåOHJHUĻBGĻCJMFOT
TUBSUCBUUFSJ
p "MMFĻBGWJTFSFĻCMJOLFSĻJĻĻNJOVUUFS ĻFMMFSĻJOEUJM
BMBSNFOĻTMòTĻGSB
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.ÌUQICNCTO
*OTUSVNFOUFS ĻLPOUBLUFSĻPHĻSFHVMFSJOHTBOPSEOJOHFS 7PMWPĻ4FOTVTĻ /ĆHMFQPTJUJPOFS 4åEFS 3BU #FMZTOJOH 7JTLFSFĻPHĻTQSJOLMFSF 3VEFSĻPHĻTQFKMF ,PNQBT "MLPMòT 4UBSUĻBGĻNPUPS 4UBSUĻBGĻNPUPSĻqĻFLTUFSOUĻCBUUFSJ (FBSLBTTFS &DPĻ(VJEFĻPHĻ1PXFS 4UBSU4UPQĻ 'JSIKVMTUSåLĻĻ"8% %SJGUTCSFNTFO )%$ĻĻ)JMMĻ%FTDFOUĻ$POUSPM 1BSLFSJOHTCSFNTF )PNF-JOLŸĻ Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
%*5Ļ'Ħ3&3.*-+Ħ
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
+PUVTWOGPVQXGTUKIV
8GPUVTGUV[TGVDKN
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
(WPMVKQP
5KFG
(WPMVKQP
5KFG
)òOEUFSJOHĻBGĻNFOVĻPH
NFEEFMFMTFS ĻBGWJTFSF
OåSĻPHĻGKFSOMZT ĻLĆSF
DPNQVUFS
Ļ
,POUSPMQBOFMĻGPSĻJOGPUBJO
NFOUĻPHĻNFOVCFUKFOJOH
Ļ
'BSUQJMPU
Ļ
,POUSPMQBOFMĻGPSĻLMJNBBO
MåH
(FBSWåMHFS
)PSO ĻBJSCBH
Ļ
,PNCJJOTUSVNFOU
Ļ
1BSLFSJOHTCSFNTF
.FOV ĻMZEĻPHĻUFMFGPO
TUZSJOH
Ļ
7JTLFSFĻPHĻTQSJOLMFSF
Ļ
*OETUJMMJOHĻBGĻSBU
45"354501Ļ&/(*/&
LOBQ
.PUPSIKFMNTòCOFS
Ļ
5åOEJOHTMòT
-ZTLPOUBLU ĻòCOFSĻUJM
CBHLMBQ
%JTQMBZĻGPSĻJOGPUBJONFOU
PHĻNFOVCFUKFOJOH
Ļ
*OETUJMMJOHĻBGĻTåEF
%ĆSòCOJOHTIòOEUBH
q
#FUKFOJOHTQBOFM
Ļ
Ļ
"EWBSTFMTCMJOLMZT
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
*”LTGUV[TGVDKN
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
+PHQTOCVKQPUFKURNC[
(WPMVKQP
5KFG
(WPMVKQP
5KFG
7JTLFSFĻPHĻTQSJOLMFSF
,POUSPMQBOFMĻGPSĻLMJNBBO
MåH
.FOV ĻMZEĻPHĻUFMFGPO
TUZSJOH
Ļ
(FBSWåMHFS
1BSLFSJOHTCSFNTF
)PSO ĻBJSCBH
Ļ
,PNCJJOTUSVNFOU
)òOEUFSJOHĻBGĻNFOVĻPH
NFEEFMFMTFS ĻBGWJTFSF
OåSĻPHĻGKFSOMZT ĻLĆSF
DPNQVUFS
Ļ
'BSUQJMPU
*OETUJMMJOHĻBGĻSBU
45"354501Ļ&/(*/&
LOBQ
.PUPSIKFMNTòCOFS
-ZTLPOUBLUĻPHĻòCOFSĻUJM
CBHLMBQ
Ļ
5åOEJOHTMòT
%JTQMBZĻGPSĻJOGPUBJONFOU
PHĻNFOVCFUKFOJOH
Ļ
*OETUJMMJOHĻBGĻTåEF
%ĆSòCOJOHTIòOEUBH
q
#FUKFOJOHTQBOFM
Ļ
Ļ
"EWBSTFMTCMJOLMZT
,POUSPMQBOFMĻGPSĻJOGPUBJO
NFOUĻPHĻNFOVCFUKFOJOH
Ļ
+PHQTOCVKQPUFKURNC[CPCNQIVKPUVTWOGPV
+PHQTOCVKQPUFKURNC[UFKIKVCNVKPUVTWOGPV
1òĻLPNCJJOTUSVNFOUFUTĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZ
WJTFTĻJOGPSNBUJPOĻPNĻOPHMFĻBGĻCJMFOTĻGVOLUJP
OFS ĻGFLTĻGBSUQJMPU ĻLĆSFDPNQVUFSĻPHĻNFEEF
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
MFMTFSĻ*OGPSNBUJPOFSOFĻWJTFTĻJĻGPSNĻBGĻUFLTUĻPH
TZNCPMFS
TJEFĻ ĻPHĻ#SåOETUPGQòGZMEOJOH ĻTJEFĻ
&OĻOåSNFSFĻCFTLSJWFMTFĻGJOEFTĻVOEFSĻEF
GVOLUJPOFS ĻEFSĻPNGBUUFTĻBGĻJOGPSNBUJPOTEJT
QMBZFOF
&DPĻ.FUFS
/ÌNGTGQIKPFKMCVQTGTCPCNQIV
KPUVTWOGPV
4QFFEPNFUFS
0NESFKOJOHTUåMMFSĻ.òMFSFOĻWJTFSĻNPUP
SFOTĻPNESFKOJOHTUBMĻJĻĻPNESNJOVU
(FBSTLJGUJOEJLBUPSĻĻ(FBSQPTJUJPOJOEJLB
UPSĻ4FĻPHTòĻTJEFĻ
/ÌNGTGQIKPFKMCVQTGTFKIKVCNV
KPUVTWOGPV
%FSĻLBOĻWåMHFTĻGPSTLFMMJHFĻUFNBFSĻGPSĻEJHJUBMU
LPNCJJOTUSVNFOUĻ%FĻNVMJHFĻUFNBFSĻFS
&MFHBODF Ļ&DPĻPHĻ1FSGPSNBODF
#SåOETUPGNòMFSĻ/òSĻJOEJLFSJOHFOĻFS
SFEVDFSFUĻUJMĻFOĻIWJEĻNBSLFSJOH ĻUåOEFT
EFUĻHVMFĻLPOUSPMTZNCPMĻGPSĻMBWUĻOJWFBVĻJ
CSåOETUPGUBOLFOĻ4FĻPHTòĻLĆSFDPNQVUFS
'PSĻBUĻTLJGUFĻUFNBĻĻUSZLĻQòĻWFOTUSFĻLPOUBLU
BSNTĻ1-LOBQ ĻPHĻWåMHĻEFSFGUFSĻNFOV
QVOLUFUĻ6GOCGTĻWFEĻBUĻESFKFĻBSNFOTĻGJOHFS
IKVMĻ#FLSåGUĻWBMHFUĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ1-
LOBQQFOĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVCF
UKFOJOH ĻTFĻTJEFĻ
/òSĻEJTQMBZFUTĻNFEEFMFMTFĻ"GTUBOEĻUJMĻUPNĻCSåOETUPGUBOLĻCFHZOEFSĻBUĻWJTFĻ ĻCMJWFSĻNBSLFSJOHFOĻSĆE
.BOVFMĻHFBSLBTTF
"VUPNBUJTLĻHFBSLBTTF
/òSĻEJTQMBZFUTĻNFEEFMFMTFĻ"GTUBOEĻUJMĻUPNĻCSåOETUPGUBOLĻCFHZOEFSĻBUĻWJTFĻ ĻCMJWFSĻNBSLFSJOHFOĻSĆE
/ÍNGTGQIKPFKMCVQTGTVGOC'NGICPEG
#SåOETUPGNòMFSĻ/òSĻJOEJLFSJOHFOĻFS
SFEVDFSFUĻUJMĻFOĻIWJEĻNBSLFSJOH ĻUåOEFT
EFUĻHVMFĻLPOUSPMTZNCPMĻGPSĻMBWUĻOJWFBVĻJ
CSåOETUPGUBOLFOĻ4FĻPHTòĻLĆSFDPNQVUFS
TJEFĻ ĻPHĻ#SåOETUPGQòGZMEOJOH ĻTJEF
5FNQFSBUVSNòMFSĻGPSĻNPUPSFOTĻLĆMFWåTLF
4QFFEPNFUFS
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
0NESFKOJOHTUåMMFSĻ.òMFSFOĻWJTFSĻNPUP
SFOTĻPNESFKOJOHTUBMĻJĻĻPNESNJOVU
0NESFKOJOHTUåMMFSĻ.òMFSFOĻWJTFSĻNPUP
SFOTĻPNESFKOJOHTUBMĻJĻĻPNESNJOVU
0NESFKOJOHTUåMMFSĻ.òMFSFOĻWJTFSĻNPUP
SFOTĻPNESFKOJOHTUBMĻJĻĻPNESNJOVU
(FBSTLJGUJOEJLBUPSĻĻ(FBSQPTJUJPOJOEJLB
UPSĻ4FĻPHTòĻTJEFĻ
(FBSTLJGUJOEJLBUPSĻĻ(FBSQPTJUJPOJOEJLB
UPSĻ4FĻPHTòĻTJEFĻ
1PXFSĻ.FUFSĻ4FĻPHTòĻTJEFĻ
(FBSTLJGUJOEJLBUPSĻĻ(FBSQPTJUJPOJOEJLB
UPSĻ4FĻPHTòĻTJEFĻ
-QPVTQNQICFXCTUGNUU[ODQNGT
/ÍNGTGQIKPFKMCVQTGTVGOC'EQ
/ÍNGTGQIKPFKMCVQTGTVGOC2GTHQTOCPEG
#SåOETUPGNòMFSĻ/òSĻJOEJLFSJOHFOĻFS
SFEVDFSFUĻUJMĻFOĻIWJEĻNBSLFSJOH ĻUåOEFT
EFUĻHVMFĻLPOUSPMTZNCPMĻGPSĻMBWUĻOJWFBVĻJ
CSåOETUPGUBOLFOĻ4FĻPHTòĻLĆSFDPNQVUFS
TJEFĻ ĻPHĻ#SåOETUPGQòGZMEOJOH ĻTJEF
#SåOETUPGNòMFSĻ/òSĻJOEJLFSJOHFOĻFS
SFEVDFSFUĻUJMĻFOĻIWJEĻNBSLFSJOH ĻUåOEFT
EFUĻHVMFĻLPOUSPMTZNCPMĻGPSĻMBWUĻOJWFBVĻJ
CSåOETUPGUBOLFOĻ4FĻPHTòĻLĆSFDPNQVUFS
TJEFĻ ĻPHĻ#SåOETUPGQòGZMEOJOH ĻTJEF
&DPĻ(VJEFĻ4FĻPHTòĻTJEFĻ
5FNQFSBUVSNòMFSĻGPSĻNPUPSFOTĻLĆMFWåTLF
,POUSPMĻPHĻBEWBSTFMTTZNCPMFS
4QFFEPNFUFS
4QFFEPNFUFS
"EWBSTFMTTZNCPMFS
-QPVTQNQICFXCTUGNUU[ODQNGTCPCNQIVKPUVTW
OGPV
,POUSPMTZNCPMFS
.BOVFMĻHFBSLBTTF
"VUPNBUJTLĻHFBSLBTTF
/òSĻEJTQMBZFUTĻNFEEFMFMTFĻ"GTUBOEĻUJMĻUPNĻCSåOETUPGUBOLĻCFHZOEFSĻBUĻWJTFĻ ĻCMJWFSĻNBSLFSJOHFOĻSĆE
'PSĻWJTTFĻNPUPSWBSJBOUFSĻBOWFOEFTĻTZNCPMFUĻGPSĻMBWUĻPMJFUSZLĻJLLFĻ"EWBSTMFOĻHJWFTĻWIBĻEJTQMBZUFLTUĻ'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻLPOUSPMĻBGĻPMJFTUBOE ĻTFĻTJEFĻ
``
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
TZNCPMFSOFĻGPSĻGFKMĻJĻVETUĆEOJOHTSFOTFTZTUF
NFUĻPHĻMBWUĻPMJFUSZL
-QPVTQNU[ODQNGT
5[ODQN
$GV[FPKPI
'FKMĻJĻ"#-TZTUFNFU
6ETUĆEOJOHTSFOTOJOHTTZTUFN
'FKMĻJĻ"#4TZTUFNFU
-QPVTQNQICFXCTUGNUU[ODQNGTFKIKVCNVKPUVTW
OGPV
,POUSPMTZNCPMFS
,POUSPMĻPHĻBEWBSTFMTTZNCPMFS
"EWBSTFMTTZNCPMFS
(WPMVKQPUMQPVTQN
"MMFĻLPOUSPMĻPHĻBEWBSTFMTTZNCPMFSĻUåOEFTĻJ
OĆHMFQPTJUJPOĻ++ĻFMMFSĻWFEĻTUBSUĻBGĻNPUPSFOĻ/òS
NPUPSFOĻFSĻTUBSUFU ĻTLBMĻBMMFĻTZNCPMFSĻTMVLLFT
VOEUBHFOĻQBSLFSJOHTCSFNTFTZNCPMFU ĻTPN
GĆSTUĻTMVLLFT ĻOòSĻQBSLFSJOHTCSFNTFOĻVEMĆ
TFT
)WJTĻNPUPSFOĻJLLFĻTUBSUFS ĻFMMFSĻIWJTĻGVOLUJPOT
LPOUSPMMFOĻVEGĆSFTĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ++ ĻTMVLLFT
BMMFĻTZNCPMFSĻJOEFOĻGPSĻĻTFLVOEFS ĻVOEUBHFO
5òHFCBHMZTĻUåOEU
4UBCJMJUFUTTZTUFN
4UBCJMJUFUTTZTUFN ĻTQPSUQPTJ
UJPO
.PUPSGPSWBSNFSĻ EJFTFM
-BWĻTUBOEĻJĻCSåOETUPGUBOLFO
*OGPSNBUJPOĻĻMåTĻEJTQMBZUFL
TUFO
'KFSOMZTĻUåOEU
5[ODQN
$GV[FPKPI
7FOTUSFĻCMJOLMZT
)ĆKSFĻCMJOLMZT
4UBSU4UPQ ĻNPUPSFOĻFSĻTUBOE
TFUĻBVUPNBUJTL ĻTFĻTJEFĻ
(GLNK#$.U[UVGOGV
4ZNCPMFUĻMZTFS ĻIWJTĻEFSĻFSĻPQTUòFUĻFOĻGFKMĻJ
"#-GVOLUJPOFOĻ "DUJWFĻ#FOEJOHĻ-JHIUT 7FUV”FPKPIUTGPUPKPIUU[UVGO
)WJTĻTZNCPMFUĻUåOEFT ĻLBOĻEFUĻTLZMEFTĻGFKMĻJ
CJMFOTĻVETUĆEOJOHTSFOTOJOHTTZTUFNĻ,ĆSĻUJMĻFU
WåSLTUFEĻGPSĻLPOUSPMĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEV
IFOWFOEFSĻEJHĻUJMĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSL
TUFE
(GLNK#$5U[UVGOGV
)WJTĻTZNCPMFUĻUåOEFT ĻGVOHFSFSĻTZTUFNFU
JLLFĻ%FUĻOPSNBMFĻCSFNTFTZTUFNĻGVOHFSFS
GPSUTBU ĻNFOĻVEFOĻ"#4
4UBOETĻCJMFOĻQòĻFUĻTJLLFSUĻTUFE ĻPHĻTMVL
GPSĻNPUPSFO
4UBSUĻNPUPSFOĻJHFO
,ĆSĻUJMĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻGPSĻBU
GòĻ"#4TZTUFNFUĻLPOUSPMMFSFU ĻIWJTĻTZN
'PSĻWJTTFĻNPUPSWBSJBOUFSĻBOWFOEFTĻTZNCPMFUĻGPSĻMBWUĻPMJFUSZLĻJLLFĻ"EWBSTMFOĻHJWFTĻWIBĻEJTQMBZUFLTUĻ'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻLPOUSPMĻBGĻPMJFTUBOE ĻTFĻTJEFĻ
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
CPMFUĻCMJWFSĻWFEĻNFEĻBUĻMZTFĻ7PMWPĻBOCF
GBMFS ĻBUĻEVĻIFOWFOEFSĻEJHĻUJMĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFE
6ÌIGDCIN[UV‘PFV
4ZNCPMFUĻMZTFS ĻOòSĻUòHFMZTFUĻFSĻUåOEUĻ5òHF
CBHMZTFUĻCFTUòSĻBGĻUPĻQåSFS
5VCDKNKVGVUU[UVGO
&UĻCMJOLFOEFĻTZNCPMĻBOHJWFS ĻBUĻTUBCJMJUFUTTZ
TUFNFUĻFSĻJĻGVOLUJPOĻ)WJTĻTZNCPMFUĻMZTFSĻLPO
TUBOU ĻFSĻEFSĻPQTUòFUĻFOĻGFKMĻJĻTZTUFNFU
5VCDKNKVGVUU[UVGO5RQTVHWPMVKQP
5RQTVGVOLUJPOFOĻHJWFSĻNVMJHIFEĻGPSĻFOĻNFSF
BLUJWĻLĆSFPQMFWFMTFĻ4ZTUFNFUĻSFHJTUSFSFS ĻPN
CSVHĻBGĻTQFFEFS ĻSBUCFWåHFMTFSĻPHĻLĆSTFMĻJ
TWJOHĻFSĻNFSFĻBLUJWĻFOEĻWFEĻOPSNBMĻLĆSTFM ĻPH
HJWFSĻNVMJHIFEĻGPSĻLPOUSPMMFSFUĻVETLSJEOJOH
NFEĻCBHFOEFOĻPQĻUJMĻFUĻWJTUĻOJWFBV ĻGĆSĻEFU
HSJCFSĻJOEĻPHĻTUBCJMJTFSFSĻCJMFO
/QVQTHQTXCTOGT FKGUGN
NFSĻ.FEEFMFMTFOĻTMVLLFTĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQò
1-LOBQQFO ĻTFĻTJEFĻ ĻFMMFSĻGPSTWJOEFS
BVUPNBUJTLĻFGUFSĻFUĻTUZLLFĻUJEĻ UJETSVNNFU
WBSJFSFSĻFGUFS ĻIWJMLFOĻGVOLUJPOĻEFSĻBOHJWFT *OGPSNBUJPOTTZNCPMFUĻLBOĻPHTòĻUåOEFTĻJ
LPNCJOBUJPOĻNFEĻBOESFĻTZNCPMFS
1òNJOEFMTFĻPNĻTJLLFSIFETTFMF
4ZNCPMFUĻMZTFS ĻOòSĻGKFSOMZTFUĻFSĻUåOEU ĻTBNU
WFEĻCSVHĻBGĻPWFSIBMJOHTMZT
8GPUVTGJ”LTGDNKPMN[U
#FHHFĻCMJOLFSTTZNCPMFSĻCMJOLFS ĻOòSĻEFSĻCSV
HFTĻBEWBSTFMTCMJOLMZT
.CXUVCPFKDT‘PFUVQHVCPMGP
#FXCTUGNUU[ODQNGT
+PHQTOCVKQPN‘UFKURNC[VGMUVGP
4ZNCPMFUĻMZTFS ĻOòSĻNPUPSFOĻFSĻTUBOETFUĻBVUP
NBUJTL
$GV[FPKPI
-BWUĻPMJFUSZL"
1BSLFSJOHTCSFNTFĻUSVLLFU
(FOFSBUPSFOĻMBEFSĻJLLF
'FKMĻJĻCSFNTFTZTUFNFU
(LGTPN[UV‘PFV
5VCTV5VQR
*OGPSNBUJPOTTZNCPMFUĻUåOEFTĻJĻLPNCJOBUJPO
NFEĻUFLTUĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU ĻOòSĻEFS
GPSFLPNNFSĻFOĻBGWJHFMTFĻJĻÁUĻBGĻCJMFOTĻTZTUF
"JSCBHTĻ 434
/òSĻFOĻTFSWJDFNFEEFMFMTFĻWJTFT ĻTMVLLFT
TZNCPMFUĻPHĻNFEEFMFMTFOĻWFEĻIKåMQĻBG
1-LOBQQFO ĻFMMFSĻTMVLLFSĻBVUPNBUJTLĻFGUFS
FUĻTUZLLFĻUJE
5[ODQN
$GV[FPKPI
1BSLFSJOHTCSFNTFĻUSVLLFU
BMUFSOBUJWUĻTZNCPM
1$5
4ZNCPMFUĻUåOEFT ĻOòSĻNPUPSFOĻGPSWBSNFT
'PSWBSNOJOHĻTLFSĻGPSĻEFUĻNFTUFĻQòĻHSVOEĻBG
MBWĻUFNQFSBUVS
/òSĻTZNCPMFUĻUåOEFT ĻFSĻOJWFBVFUĻJĻCSåOE
TUPGUBOLFOĻMBWUĻ'ZMEĻCSåOETUPGĻQòĻTOBSFTU
5[ODQN
"EWBSTFM
"
'PSĻWJTTFĻNPUPSWBSJBOUFSĻBOWFOEFTĻTZNCPMFUĻGPSĻMBWUĻPMJF
USZLĻJLLFĻ"EWBSTMFOĻHJWFTĻWIBĻEJTQMBZUFLTU ĻTFĻTJEFĻ
PHĻ
.CXVQNKGVT[M
)WJTĻTZNCPMFUĻUåOEFTĻVOEFSĻLĆSTFM ĻFSĻNPUP
SFOTĻPMJFUSZLĻGPSĻMBWUĻ4UBOETĻTUSBLTĻNPUPSFO
PHĻLPOUSPMMÁSĻPMJFTUBOEFOĻ1òGZMEĻPMJFĻFGUFS
CFIPWĻ)WJTĻTZNCPMFUĻUåOEFT ĻPHĻPMJFTUBOEFO
FSĻOPSNBM ĻCĆSĻEVĻLPOUBLUFĻFUĻWåSLTUFEĻ7PMWP
BOCFGBMFS ĻBUĻEVĻIFOWFOEFSĻEJHĻUJMĻFUĻBVUPSJTF
SFUĻ7PMWPWåSLTUFE
2CTMGTKPIUDTGOUGVTWMMGV
4ZNCPMFUĻMZTFSĻLPOTUBOU ĻOòSĻQBSLFSJOHTCSFN
TFOĻFSĻUSVLLFUĻ4ZNCPMĻUåOEFTĻVOEFSĻBLUJWF
SJOHĻ'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
#KTDCIU 545
)WJTĻTZNCPMFUĻGPSCMJWFSĻUåOEUĻFMMFSĻUåOEFT
VOEFSĻLĆSTFM ĻFSĻEFSĻPQTUòFUĻFOĻGFKMĻJĻTFMFMòTFO
434 Ļ4*14ĻFMMFSĻ*$TZTUFNFUĻ,ĆSĻTOBSFTU
NVMJHUĻUJMĻFUĻWåSLTUFEĻGPSĻBUĻGòĻLPOUSPMMFSFU
CJMFOĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻIFOWFOEFSĻEJHĻUJM
FUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
4UBSUĻNPUPSFOĻJHFO
p )WJTĻCFHHFĻTZNCPMFSĻTMVLLFT ĻLBOĻNBO
LĆSFĻWJEFSF
p )WJTĻTZNCPMFSOFĻGPSCMJWFSĻUåOEU ĻTLBM
OJWFBVFUĻJĻCSFNTFWåTLFCFIPMEFSFO
LPOUSPMMFSFT ĻTFĻTJEFĻĻ)WJT
OJWFBVFUĻFSĻOPSNBMU ĻPHĻTZNCPMFSOF
TUBEJHĻMZTFS ĻLBOĻCJMFOĻNFEĻTUPSĻGPSTJH
UJHIFEĻLĆSFTĻUJMĻFUĻWåSLTUFEĻGPSĻBUĻGò
CSFNTFTZTUFNFUĻFGUFSTFUĻ7PMWPĻBOCF
GBMFS ĻBUĻEVĻIFOWFOEFSĻEJHĻUJMĻFUĻBVUPSJ
TFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
2ÌOKPFGNUGQOUKMMGTJGFUUGNG
4ZNCPMFUĻCMJOLFS ĻIWJTĻFOĻQFSTPOĻQòĻGPSTåEFU
JLLFĻIBSĻTQåOEUĻTJOĻTJLLFSIFETTFMF ĻFMMFSĻIWJT
FOĻQFSTPOĻQòĻCBHTåEFUĻIBSĻUBHFUĻTJOĻTFMFĻBG
)GPGTCVQTGPNCFGTKMMG
4ZNCPMFUĻUåOEFTĻVOEFSĻLĆSTFM ĻIWJTĻEFS
PQTUòSĻFOĻGFKMĻJĻEFUĻFMFLUSJTLFĻBOMåHĻ)FOWFOE
EJHĻUJMĻFUĻWåSLTUFEĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEV
IFOWFOEFSĻEJHĻUJMĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSL
TUFE
(GLNKDTGOUGU[UVGOGV
)WJTĻTZNCPMFUĻUåOEFT ĻLBOĻCSFNTFWåTLFOJ
WFBVFUĻWåSFĻGPSĻMBWUĻ4UBOETĻCJMFOĻFUĻTJLLFSU
TUFE ĻPHĻLPOUSPMMÁSĻTUBOEFOĻJĻCSFNTFWåTLF
CFIPMEFSFOĻ TFĻTJEFĻ )WJTĻCSFNTFĻPHĻ"#4TZNCPMFSOFĻMZTFSĻTBN
UJEJHU ĻLBOĻEFSĻWåSFĻPQTUòFUĻFOĻGFKMĻJĻCSFNTF
LSBGUGPSEFMJOHFO
4UBOETĻCJMFOĻQòĻFUĻTJLLFSUĻTUFE ĻPHĻTMVL
GPSĻNPUPSFO
#&8#45'.
)WJTĻCSFNTFWåTLFOĻMJHHFSĻVOEFSĻ/+0
OJWFBVFUĻJĻCSFNTFWåTLFCFIPMEFSFO ĻNò
CJMFOĻJLLFĻLĆSFTĻWJEFSF ĻVEFOĻBUĻEFSĻFSĻGZMEU
CSFNTFWåTLFĻQò
5BCFUĻBGĻCSFNTFWåTLFĻTLBMĻLPOUSPMMFSFTĻBG
FUĻWåSLTUFEĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻLPO
UBLUFSĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
#&8#45'.
)WJTĻCSFNTFĻPHĻ"#4TZNCPMFSOFĻFS
UåOEUĻQòĻTBNNFĻUJE ĻFSĻEFSĻSJTJLPĻGPS ĻBU
CBHFOEFOĻTLSJEFSĻVEĻVOEFSĻLSBGUJH
PQCSFNTOJOH
,VOĻCJMFSĻNFEĻBMBSN Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
#FXCTUGN
%FUĻSĆEFĻBEWBSTFMTTZNCPMĻUåOEFT ĻOòSĻEFSĻFS
BOHJWFUĻFOĻGFKM ĻTPNĻLBOĻJOEWJSLFĻQòĻTJLLFSIF
EFOĻPHFMMFSĻCJMFOTĻLĆSCBSIFEĻ4BNUJEJHĻWJTFT
FOĻGPSLMBSFOEFĻUFLTUĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU
4ZNCPMFUĻCMJWFSĻTUòFOEF ĻJOEUJMĻGFKMFOĻFS
VECFESFU ĻNFOĻUFLTUNFEEFMFMTFOĻLBOĻUSZLLFT
WåLĻNFEĻ1-LOBQQFO ĻTFĻTJEFĻĻ"EWBS
TFMTTZNCPMFUĻLBOĻPHTòĻUåOEFTĻJĻLPNCJOBUJPO
NFEĻBOESFĻTZNCPMFS
(òĻGSFNĻTPNĻGĆMHFS
4UBOETĻQòĻFUĻTJLLFSUĻTUFEĻ#JMFOĻNòĻJLLF
LĆSFĻWJEFSF
-åTĻUFLTUFOĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU
'PSFUBHĻEFUĻGPSOĆEOFĻJIUĻUJMĻUFLTUFOĻQò
EJTQMBZFUĻ4MFUĻNFEEFMFMTFOĻNFEĻ1-
LOBQQFO
2ÌOKPFGNUGpF”TGPGKMMGNWMMGV
)WJTĻFOĻBGĻEĆSFOF ĻNPUPSIKFMNFOĻFMMFSĻCBH
LMBQQFOĻJLLFĻFSĻGVMETUåOEJHĻMVLLFU ĻUåOEFT
JOGPSNBUJPOTĻFMMFSĻBEWBSTFMTTZNCPMFUĻTBN
NFOĻNFEĻFOĻGPSLMBSFOEFĻNFEEFMFMTFĻQòĻLPN
CJJOTUSVNFOUFUĻ4UBOETĻTOBSFTUĻNVMJHUĻCJMFOĻQò
FUĻTJLLFSUĻTUFE ĻPHĻMVLĻEFOĻEĆSLMBQ ĻEFSĻFS
òCFO
)WJTĻCJMFOĻLĆSFSĻNFEĻFOĻMBWFSFĻIBTUJH
IFEĻFOEĻDBĻĻLNU ĻUåOEFTĻJOGPSNBUJ
POTTZNCPMFU
&KVH”TGTOKNL”
+PUVTWOGPVGTMQPVCMVGTQITGIWNGTKPIUCPQTFPKPIGT
)WJTĻCJMFOĻLĆSFSĻNFEĻFOĻIĆKFSFĻIBTUJH
IFEĻFOEĻDBĻĻLNU ĻUåOEFTĻBEWBS
TFMTTZNCPMFU
TFLVOEFS ĻOVMTUJMMFSĻLĆSFDPNQVUFSFO ĻIWJT
CJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻEJHJUBMUĻJOTUSVNFOUĻ'PS
OåSNFSFĻPQMZTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
6TKRV‘NNGTG
7T
6TKRV‘NNGTG
%JTQMBZĻGPSĻUSJQUåMMFSF
%FĻUPĻUSJQUåMMFSFĻ6ĻPHĻ6ĻCSVHFTĻUJMĻBUĻNòMF
LPSUFĻBGTUBOEFĻ4USåLOJOHFOTĻMåOHEFĻWJTFT
QòĻEJTQMBZFU
7TFKIKVCNVKPUVTWOGPV
%JTQMBZĻUJMĻWJTOJOHĻBGĻLMPLLFTMåU
+PFUVKNNKPICHWTGV
6SFUĻLBOĻJOETUJMMFTĻJĻNFOVHSVQQFOĻ/;%#4
GPSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻTFĻTJEFĻ
%SFKĻWFOTUSFĻLPOUBLUBSNTĻGJOHFSIKVMĻGPSĻBUĻWJTF
EFOĻĆOTLFEFĻUåMMFS
&UĻMBOHUĻUSZLĻ NFSFĻFOEĻĻTFLVOE ĻQòĻWFOTUSF
LPOUBLUBSNTĻ4'5'6LOBQĻOVMTUJMMFSĻEFOĻUSJQ
UåMMFS ĻEFSĻWJTFTĻJĻĆKFCMJLLFUĻ&UĻMåOHFSFĻUSZLĻ %JTQMBZFUTĻVETFFOEFĻLBOĻWBSJFSFĻBGIåOHJHUĻBGĻWBSJBOU
*ĻBOBMPHUĻJOTUSVNFOUĻWJTFTĻUJEFOĻNJEUĻJĻJOTUSVNFOUFU
&KVH”TGTOKNL”
8QNXQ5GPUWU
)GPGTGNV
TUJMMJOHFSĻLBOĻGPSFUBHFTĻJĻ#JMJOETUJMMJOHFS Ļ*OGP
UBJONFOU Ļ,MJNBBOMåHĻPTW
.FEĻNJEUFSLPOTPMMFOTĻLOBQQFSĻPHĻCFUKFOJOHT
QBOFMĻFMMFSĻSBUUFUTĻIĆKSFĻUBTUBUVS ĻLBOĻGVOLUJP
OFSĻBLUJWFSFTĻFMMFSĻEFBLUJWFSFT ĻPHĻEFSĻLBO
GPSFUBHFTĻNBOHFĻGPSTLFMMJHFĻJOETUJMMJOHFS
.FEĻFUĻUSZLĻQòĻ/;%#4ĻQSåTFOUFSFTĻBMMFĻJOE
TUJMMJOHFSĻSFMBUFSFUĻUJMĻLĆSTFMĻPHĻLPOUSPMĻBGĻCJMFO
GFLTĻ$JUZĻ4BGFUZ Ļ-òTĻPHĻBMBSN ĻJOETUJMMJOHĻBG
VSFUĻPTW
-QPVTQNRCPGNKOKFVGTMQPUQN
/BWJHBUJPO ĻĻ0#8 ĻTFĻTFQBSBUĻJOTUSVLUJ
POTCPHĻ 3PBEĻBOEĻ5SBGGJDĻ*OGPSNBUJPO
4ZTUFNĻĻ35* *OGPUBJONFOUĻ 4#&+1 Ļ/'&+# Ļ6'. ĻTF
TJEFĻ
.FEĻFUĻUSZLĻQòĻIFOIPMETWJTĻ4#&+1 Ļ/'&+#
6'. Ļ0#8 ĻPHĻ%#/ ĻLBOĻBOESFĻLJMEFS ĻTZTUF
NFSĻPHĻGVOLUJPOFSĻBLUJWFSFT ĻGFLTĻ". Ļ'.
$% Ļ%7% Ļ57 Ļ#MVFUPPUI ĻOBWJHBUJPO ĻPH
QBSLFSJOHTLBNFSB 'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻBMMFĻGVOLUJPOFS
TZTUFNFS ĻTFĻEFĻQòHåMEFOEFĻBGTOJUĻJĻJOTUSVLUJ
POCPHFO
#JMJOETUJMMJOHFSĻĻ/;%#4 ĻTFĻTJEFĻ
,MJNBBOMåH ĻTFĻTJEFĻ
1BSLFSJOHTLBNFSBĻĻ%#/ ĻTFĻTJEFĻ
7PMWPĻ4FOTVTĻFSĻCJMFOTĻTUZSFTZTUFN ĻIKFSUFUĻJ
EJOĻ7PMWPPQMFWFMTFĻ7PMWPĻ4FOTVTĻTBNMFSĻPH
QSåTFOUFSFSĻNBOHFĻGVOLUJPOFSĻJĻGMFSFĻBGĻCJMFOT
TZTUFNFSĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOTĻTLåSNĻ.FE
7PMWPĻ4FOTVTĻLBOĻCJMFOĻHĆSFTĻQFSTPOMJHĻWFE
IKåMQĻBGĻFOĻQSBLUJTLĻCSVHFSHSåOTFGMBEFĻ*OE
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
0”INGRQUKVKQPGT
+U‘VPKPIQIWFVCIPKPICH
HLGTPDGVLGPKPI
5‘VHLGTPDGVLGPKPIGPK
)PMEĻJĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻFOEFĻNFEĻEFU
BGUBHFMJHFĻOĆHMFCMBEĻPHĻTåUĻGKFSOCFUKF
OJOHFOĻJĻTUBSUMòTFO
0KXGCW
5SZLĻEFSFGUFSĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJOEĻJĻMòTFO
UJMĻEFOTĻFOEFTUJMMJOH
-ZEBOMåHHFUĻLBOĻCSVHFTĻJ
CFHSåOTFUĻUJEĻĻTFĻTJEFĻ
'SFNNFEMFHFNFSĻJĻUåOEJOHTMòTFOĻLBO
CSJOHFĻGVOLUJPOFOĻJĻGBSFĻFMMFSĻĆEFMåHHF
MòTFO
1$5
'PSĻCJMFSĻNFEĻ,FZMFTT GVOLUJPOĻCFIĆWFS
OĆHMFOĻJLLFĻTåUUFTĻJĻUåOEJOHTMòTFO ĻNFO
LBOĻPQCFWBSFTĻJĻGFLTĻFOĻMPNNFĻ'PSĻNFSF
JOGPSNBUJPOĻPNĻ,FZMFTTGVOLUJPOFSĻĻTF
TJEFĻ
,JMPNFUFSUåMMFS ĻVSĻPHĻUFNQFSB
UVSNòMFSĻUåOEFT
&MFLUSJTLĻCFUKFOUFĻTåEFSĻLBO
KVTUFSFT
8+)6+)6
6‘PFKPIUNÍUOGFHLGTPDGVLGPKPIVTWMMGVWFVT[M
MGVKPF
(WPMVKQPGT
5SZLĻJLLFĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJOEĻWFOEUĻEFO
GPSLFSUFĻWFKĻĻ)PMEĻJĻFOEFOĻNFEĻEFUĻBGUBHF
MJHFĻOĆHMFCMBE ĻTFĻTJEFĻ
6CIHLGTPDGVLGPKPIGPWF
p 5BHĻGBUĻJĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻPHĻUSåLĻEFOĻVE
BGĻUåOEJOHTMòTFO
(WPMVKQPGTRÌHQTUMGNNKIGPKXGCWGT
'PSĻBUĻNVMJHHĆSFĻCSVHĻBGĻFUĻCFHSåOTFUĻBOUBM
GVOLUJPOFSĻNFEĻNPUPSFOĻTMVLLFU ĻLBOĻCJMFOT
FMTZTUFNĻGPSTåUUFĻJĻUSFĻGPSTLFMMJHFĻOJWFBVFS
OĆHMFQPTJUJPOFS ĻĻ Ļ+ĻPHĻ++ĻĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHFOĻ*ĻEFOOFĻJOTUSVLUJPOTCPHĻLBMEFTĻEJTTF
OJWFBVFSĻGPSĻOĆHMFQPTJUJPOFS
%FOĻGĆMHFOEFĻUBCFMMĻWJTFS ĻIWJMLFĻGVOLUJPOFS
EFSĻFSĻUJMHåOHFMJHFĻJĻEFOĻSFTQFLUJWFĻOĆHMFQP
TJUJPOOJWFBV
+
4PMTLåSNĻUJMĻHMBTUBH ĻSVEFIFKT
Ļ7ĻTUJLLPOUBLUĻJĻLBCJOFO Ļ35*
UFMFGPO ĻLBCJOFCMåTFSĻPHĻWJOEV
FTWJTLFSFĻLBOĻBOWFOEFT
++
'PSMZHUFSOFĻUåOEFT
"EWBSTFMTĻPHĻLPOUSPMMBNQFSOF
MZTFSĻJĻĻTFLVOEFS
'MFSFĻBOESFĻTZTUFNFSĻBLUJWFSFT
&MPQWBSNOJOHĻJĻTåEFIZOEFSĻPH
CBHSVEFĻLBOĻGĆSTUĻBLUJWFSFTĻFGUFS
NPUPSTUBSU
&GPPGP”INGRQUKVKQPDTWIGT
OGIGVUVT”OHTCUVCTVDCVVGTKGV
QID”TWPFIÌU
#VX‘NIGP”INGRQUKVKQPPKXGCW
0”INGRQUKVKQP
p -òTĻCJMFOĻPQĻĻEFSNFEĻFSĻCJMFOTĻFMTZTUFN
QòĻOJWFBVĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
0”INGRQUKVKQPGT
0”INGRQUKVKQP+
p .FEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻUSZLLFUĻIFMUĻJOEĻJ
TUBSUMòTFOĻĻ5SZLĻLPSUĻQòĻ56#465612
'0)+0'
$WIUGTKPI
'PSĻWJHUJHĻJOGPSNBUJPOĻPNĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻWFE
CVHTFSJOHĻĻTFĻTJEFĻ
1$5
'PSĻBUĻOòĻOJWFBVĻ+ĻFMMFSĻ++ĻWFGPĻNPUPSTUBSUĻ
USZLĻKMMGĻCSFNTFLPCMJOHTQFEBMFOĻOFE
OòSĻEJTTFĻOĆHMFQPTJUJPOFSĻTLBMĻWåMHFT
0”INGRQUKVKQP++
p .FEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻUSZLLFUĻIFMUĻJOEĻJ
TUBSUMòTFOĻĻ'PSFUBHĻFUĻMBOHUĻUSZLĻQò
56#465612'0)+0'
6KNDCIGVKNP”INGRQUKVKQP
p 'PSĻBUĻHòĻUJMCBHFĻUJMĻOĆHMFQPTJUJPOĻĻGSB
QPTJUJPOĻ++ĻFMMFSĻ+ĻĻ5SZLĻLPSUĻQòĻ56#46
5612'0)+0'
.[FCPN‘I
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻMZEBOMåHHFUTĻGVOLUJPO
OòSĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻFSĻUBHFUĻVEĻĻTF
TJEFĻ
5VCTVQIUVQRCHOQVQT
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻBUĻTUBSUFTMVLLFĻGPSĻNPUP
SFOĻĻTFĻTJEFĻ
*LLFĻOĆEWFOEJHUĻGPSĻFOĻCJMĻNFEĻ,FZMFTT GVOLUJPO
$BĻĻTFLVOEFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
5‘FGT
(QTU‘FGT
#&8#45'.
*OETUJMĻEFOĻLPSSFLUFĻLĆSFTUJMMJOHĻQòĻGĆSFSTå
EFU ĻGĆSĻLĆSTFMĻQòCFHZOEFT ĻJLLFĻVOEFS
LĆSTMFOĻ4ĆSHĻGPS ĻBUĻTåEFUĻFSĻJĻMòTUĻQPTJUJPO
GPSĻBUĻGPSIJOESFĻQFSTPOTLBEFĻWFEĻFOĻFWFO
UVFMĻIòSEĻPQCSFNTOJOHĻFMMFSĻFOĻVMZLLF
/BLLFTUĆUUFOĻLBOĻJOETUJMMFTĻJĻUSFĻGPSTLFMMJHF
QPTJUJPOFS
0GFH‘NFPKPICHHQTU‘FGT[IN‘P
,WUVGTKPICHPCMMGUV”VVGTKHQTU‘FGTPG
+VTUFSJOHĻBGĻMåOEFTUĆUUFO ĻESFKĻIKVMFU
'SFNBECBHVEĻ-ĆGUĻIòOEUBHFUĻGPSĻBUĻJOE
TUJMMFĻEFOĻSFUUFĻBGTUBOEĻUJMĻSBUĻPHĻQFEBMFS
,POUSPMMÁS ĻBUĻTåEFUĻFSĻGBTUMòTU ĻOòSĻJOETUJM
MJOHFOĻFSĻGPSFUBHFU
)åWTåOLĻTåEFIZOEFOTĻGPSLBOU ĻQVNQ
PQOFE
'PSFUBHĻåOESJOHĻBGĻSZHMåOFUTĻIåMEOJOH
ESFKĻQòĻIKVMFU
)åWTåOLĻTåEFU ĻQVNQĻPQOFE
#FUKFOJOHTQBOFMĻGPSĻFMCFUKFOUĻTåEF 1BTTBHFSTåEFUTĻSZHMåOĻLBOĻWJQQFTĻGSFNBE
GPSĻBUĻHJWFĻQMBETĻUJMĻMBOHFĻHFOTUBOEF
*”LFGPRÍHQTU‘FGTPGUPCMMGUV”VVGTMCPLWUVG
TGU
+VTUFSĻOBLLFTUĆUUFOĻFGUFSĻQFSTPOFOTĻIĆKEF ĻTò
EFOĻPNĻNVMJHUĻEåLLFSĻIFMFĻCBHIPWFEFU
'PSĻBUĻKVTUFSFĻIĆKEFOĻTLBMĻEFSĻUSZLLFTĻQò
LOBQQFOĻ TFĻJMMVTUSBUJPO ĻTBNUJEJHĻNFEĻBU
TUĆUUFOĻKVTUFSFTĻPQĻFMMFSĻOFE
4LVCĻTUPMFOĻTòĻMBOHUĻCBHVEOFEBEĻTPN
NVMJHU
*OETUJMĻSZHMåOFUĻJĻPQSFKTUĻTUJMMJOH
-ĆGUĻTQåSSFSOFĻCBHĻQòĻSZHMåOFU ĻPHĻTMò
EFUĻGSFN
4LZEĻTUPMFOĻGSFN ĻTòĻOBLLFTUĆUUFOĻGBTUMò
TFTĻVOEFSĻIBOETLFSVNNFU
0QTMòOJOHĻGPSFHòSĻQòĻEFOĻNPETBUUFĻNòEF
(åMEFSĻPHTòĻFMCFUKFOUĻTåEF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
5‘FGT
#&8#45'.
'NDGVLGPVU‘FG
"OWFOEĻJLLFĻQMBETFOĻCBHĻGPSTåEFUĻFMMFS
CBHFTUFĻNJEUFSQMBET ĻOòSĻGPSTåEFUT
SZHMåOĻFSĻTMòFUĻOFE
GPSFUBHFTĻOPSNBMUĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+ ĻPHĻLBO
BMUJEĻGPSFUBHFT ĻOòSĻNPUPSFOĻFSĻJĻHBOH
5VQNOGFJWMQOOGNUGUHWPMVKQP
#&8#45'.
5BHĻGBUĻJĻSZHMåOFUĻPHĻTĆSHĻGPS ĻBUĻEFUĻFS
PSEFOUMJHUĻMòTUĻFGUFSĻPQTMòOJOHĻGPSĻBUĻVOEHò
QFSTPOTLBEFĻWFEĻFOĻFWFOUVFMĻIòSE
PQCSFNTOJOHĻFMMFSĻFOĻVMZLLF
4åEFIZOEFOTĻGPSLBOUĻPQOFE
4åEFUĻGSFNBECBHVEĻPHĻPQOFE
3ZHMåOFUTĻIåMEOJOH
%FĻFMCFUKFOUFĻGPSTåEFSĻIBSĻFOĻPWFSCFMBTU
OJOHTCFTLZUUFMTF ĻTPNĻVEMĆTFT ĻIWJTĻFUĻTåEF
CMPLFSFTĻBGĻFOĻHFOTUBOEĻ)WJTĻEFUĻTLFS ĻTLBM
EVĻHòĻUJMĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+ĻFMMFSĻĻPHĻWFOUFĻFU
LPSUĻTUZLLFĻUJE ĻJOEFOĻTåEFUĻGMZUUFTĻJHFO
%FSĻLBOĻLVOĻGPSFUBHFTĻFOĻCFWåHFMTFĻ GSFN
UJMCBHFPQOFE ĻBEĻHBOHFO
(QTDGTGFGNUGT
4åEFUĻLBOĻJOETUJMMFTĻJĻFUĻWJTUĻTUZLLFĻUJE ĻFGUFS
BUĻEĆSFOĻFSĻMòTUĻPQĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻVEFO
OĆHMFĻJĻUåOEJOHTMòTFOĻ*OETUJMMJOHĻBGĻTåEFU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
)GOOGKPFUVKNNKPI
)VLPNNFMTFTLOBQ
)VLPNNFMTFTLOBQ
)VLPNNFMTFTLOBQ
,OBQĻUJMĻMBHSJOHĻBGĻJOETUJMMJOH
*OETUJMĻTUPMFOĻPHĻTJEFTQFKMFOF
)PMEĻLOBQQFOĻUJMĻMBHSJOHĻBGĻJOETUJMMJOHĻJOEF
TBNUJEJHĻNFEĻBUĻFOĻBGĻIVLPNNFMTFTLOBQ
QFSOFĻUSZLLFTĻJOE
&KVH”TGTOKNL”
5‘FGT
$TWIGIGOVKPFUVKNNKPI
)PMEĻFOĻBGĻIVLPNNFMTFTLOBQQFSOFĻJOEF ĻJOE
UJMĻTUPMFOĻPHĻTJEFTQFKMFOFĻTUBOETFSĻ)WJTĻLOBQ
QFOĻTMJQQFT ĻTUBOETFSĻTUPMFOĻTJOĻCFWåHFMTF
0”INGJWMQOOGNUG KHLGTPDGVLGPKPI
p -òTĻCJMFOĻPQĻ WFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻPQMòTOJOHT
LOBQQFOĻQòĻFGPUCOOGĻGKFSOCFUKFOJOH
PHĻòCOFĻGĆSFSEĆSFOĻ'ĆSFSTåEFUĻPHĻTJEF
TQFKMFOFĻWJMĻBVUPNBUJTLĻJOEUBHFĻEFĻQPTJUJ
POFS ĻEFSĻFSĻHFNUĻJĻGKFSOCFUKFOJOHFOT
IVLPNNFMTFĻ IWJTĻTåEFUĻIBSĻWåSFUĻSĆSU
TJEFOĻEVĻMòTUFĻCJMFO /ĆHMFIVLPNNFMTFOĻLBOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFT
JĻNFOVFOĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT 0”INGJWMQOOGNUGĻ7FES
FOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
'NQRXCTOGFGU‘FGT
0”FUVQR
$CIU‘FGT
)WJTĻTåEFUĻVUJMTJHUFUĻLPNNFSĻJĻCFWåHFMTF
TLBMĻEFSĻUSZLLFTĻQòĻÁOĻBGĻTåEFUTĻJOETUJMMJOHT
LOBQQFSĻFMMFSĻIVLPNNFMTFTLOBQQFSOF ĻTò
TåEFUĻTUBOETFS
"MMFĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻLBOĻCSVHFTĻBGĻGPSTLFMMJHF
GĆSFSFĻUJMĻBUĻHFNNFĻGĆSFSTåEFUTĻPHĻTJEFTQFK
MFOFTĻJOETUJMMJOHFSĻĻ(ĆSĻTPNĻGĆMHFS
#&8#45'.
3JTJLPĻGPSĻLMFNOJOHĻ4ĆSHĻGPS ĻBUĻCĆSOĻJLLF
MFHFSĻNFEĻCFUKFOJOHTLOBQQFSOFĻ,POUSPM
MFS ĻBUĻEFSĻJLLFĻFSĻOPHFOĻHFOTUBOEFĻGPSBO
CBHWFEĻFMMFSĻVOEFSĻTåEFUĻWFEĻJOETUJMMJOH
4ĆSHĻGPS ĻBUĻJOHFOĻBGĻQBTTBHFSFSOFĻQòĻCBH
TåEFUĻLBOĻLPNNFĻJĻLMFNNF
&MPQWBSNFEFĻTåEFS ĻTFĻTJEFĻ
0CMMGUV”VVGRÌDCIU‘FGVUOKFVGTRNCFU
&OĻOZĻTUBSUĻGPSĻBUĻHJWFĻTUPMFOĻEFOĻJOETUJMMJOH
EFSĻFSĻMBHSFUĻJĻOĆHMFIVLPNNFMTFO ĻPQOòTĻWFE
BUĻUSZLLFĻQòĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻPQMòTOJOHT
LOBQĻ4òĻTLBMĻGĆSFSEĆSFOĻWåSFĻòCFO
p *OETUJMĻTåEFU ĻTPNĻEVĻĆOTLFSĻEFU
p -òTĻCJMFOĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻMòTFLOBQQFO
QòĻEFOĻGKFSOCFUKFOJOH ĻEVĻOPSNBMUĻCSVHFS
%FUUFĻHFNNFSĻTåEFUTĻPHĻTJEFTQFKMFOFT
QPTJUJPOFSĻJĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻIVLPN
NFMTF
'PSĻOĆHMFIVLPNNFMTFĻWFEĻ,FZMFTTGVOLUJPO ĻTFĻTJEFĻ
,VOĻIWJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻFMCFUKFOUĻTåEFĻNFEĻIVLPNNFMTFĻPHĻTJEFTQFKMF ĻEFSĻLBOĻESFKFTĻJOEĻFMFLUSJTL
%FOOFĻJOETUJMMJOHĻQòWJSLFSĻJLLFĻJOETUJMMJOHFS ĻEFSĻFSĻHFNUĻNFEĻEFUĻFMCFUKFOUFĻTåEFTĻIVLPNNFMTFTGVOLUJPO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
5‘FGT
+VTUFSĻTUĆUUFOĻFGUFSĻQBTTBHFSFOTĻIĆKEF ĻTò
EFOĻPNĻNVMJHUĻEåLLFSĻIFMFĻCBHIPWFEFU
4LZEĻEFOĻPQBEĻFGUFSĻCFIPW
'PSĻBUĻGòĻOBLLFOTUĆUUFOĻOFEĻJHFOĻTLBMĻLOBQ
QFOĻ TFĻJMMVTUSBUJPO ĻUSZLLFTĻJOE ĻTBNUJEJHĻNFE
BUĻOBLLFTUĆUUFOĻUSZLLFTĻGPSTJHUJHUĻOFE
/BLLFTUĆUUFOĻLBOĻJOETUJMMFTĻJĻGFNĻGPSTLFMMJHF
QPTJUJPOFS
1$5
4JEĻJLLFĻQòĻNJEUFSQMBETFOĻNFEĻOBLLFTUĆU
UFOĻTMòFUĻIFMUĻOFE
/CPWGNPGFUNÌPKPICHFG[FGTUVG
PCMMGUV”VVGTRÌDCIU‘FGV
/BLLFTUĆUUFOĻGĆSFTĻUJMCBHFĻNBOVFMU
#&8#45'.
/BLLFTUĆUUFSOFĻTLBMĻWåSFĻJĻMòTUĻTUJMMJOHĻFGUFS
PQTMòOJOH
0GFUNÌPKPICHDCIU‘FGT[IN‘P
8+)6+)6
/òSĻSZHMåOFUĻTLBMĻTMòTĻOFE ĻNòĻCBHTåEFUT
LSVTIPMEFSĻJLLFĻWåSFĻòCFO ĻPHĻEFSĻNòĻJLLF
WåSFĻOPHFOĻHFOTUBOEFĻQòĻCBHTåEFUĻ4JL
LFSIFETTFMFSOFĻNòĻIFMMFSĻJLLFĻWåSFĻTBUĻJ
&MMFSTĻLBOĻEFSĻPQTUòSĻTLBEFĻQòĻCBHTåEFUT
JOEUSåL
%FUĻUPEFMUFĻSZHMåOĻLBOĻTMòTĻOFEĻQòĻGPSTLFMMJHF
NòEFS
1$5
'PSTåEFSOFĻTLBMĻNVMJHWJTĻTLZEFTĻGSFNĻFMMFS
SZHMåOFOFĻJOETUJMMFTĻIĆKFSF ĻGPSĻBUĻEFĻCBHF
TUFĻSZHMåOĻTLBMĻLVOOFĻWJQQFTĻIFMUĻGSFN
p %FĻUPĻEFMFĻLBOĻTMòTĻOFEĻTFQBSBU
p )WJTĻIFMFĻSZHMåOFUĻTLBMĻGPMEFT ĻTLBMĻEF
GPSTLFMMJHFĻEFMFĻGPMEFTĻIWFSĻGPSĻTJH
5SåLĻJĻMòTFIòOEUBHFUĻOåSNFTUĻOBLLFTUĆUUFO
GPSĻBUĻTMòĻOBLLFTUĆUUFOĻGSFNBE
)WJTĻEFOĻIĆKSFĻEFMĻTLBMĻTMòTĻOFEĻGSJHĆS
OBLLFTUĆUUFOĻPHĻKVTUFSĻEFOĻOFEĻGĆSĻNJE
UFSQMBETFO ĻTFĻTJEFĻ
%FĻZESFĻOBLLFTUĆUUFSĻTMòTĻBVUPNBUJTL
OFE ĻOòSĻSZHMåOFOFĻTMòTĻOFEĻ5SåLĻSZHMå
OFUTĻTQåSSFIòOEUBHĻ ĻPQ ĻPHĻWJQĻTBNUJ
EJHĻSZHMåOFUĻGSFNĻ&UĻSĆEUĻNåSLFĻWFE
TQåSSFNFLBOJTNFOĻ ĻWJTFS ĻBUĻSZHMåOFU
JLLFĻMåOHFSFĻFSĻMòTU
&KVH”TGTOKNL”
5‘FGT
1$5
/òSĻSZHMåOFUĻFSĻTMòFUĻOFE ĻTLBMĻOBLLFTUĆU
UFSOFĻGĆSFTĻMJEUĻGSFNĻGPSĻJLLFĻBUĻCFSĆSF
TåEFIZOEFO
0QTMòOJOHĻGPSFHòSĻQòĻEFOĻNPETBUUFĻNòEF
1$5
/òSĻSZHMåOFUĻFSĻTMòFUĻUJMCBHFĻJHFO ĻNòĻEFO
SĆEFĻJOEJLFSJOHĻJLLFĻMåOHFSFĻWåSFĻWJTU
)WJTĻEFOĻTUBEJHĻWJTFT ĻFSĻSZHMåOFUĻJLLF
MòTU
#&8#45'.
,POUSPMMFS ĻBUĻSZHMåOĻPHĻOBLLFTUĆUUFSĻQò
CBHTåEFUĻFSĻTJLLFSUĻMòTUĻFGUFSĻPQTMòOJOH
&KVH”TGTOKNL”
4CV
+PFUVKNNKPI
#&8#45'.
*QTP
*OETUJMĻPHĻGJLTFSĻSBUUFUĻJOEFOĻBGHBOH
7FEĻIBTUJHIFETBGIåOHJHĻTFSWPTUZSJOH ĻLBO
OJWFBVFUĻGPSĻTUZSFTUZSLFĻKVTUFSFT ĻTFĻTJEFĻ
6CUVCVWTGT
+PFUVKNNKPICHTCV
*QTP
"SNĻĻGSJHĆSJOHĻBGĻSBUUFU
5SZLĻNJEUĻQòĻSBUUFUĻGPSĻBUĻTJHOBMFSF
.VMJHFĻSBUJOETUJMMJOHFS
3BUUFUĻLBOĻJOETUJMMFTĻCòEFĻJĻIĆKEFOĻPHĻMåOH
EFSFUOJOHFO
4LVCĻBSNFOĻGSFNBEĻGPSĻBUĻGSJHĆSFĻSBUUFU
*OETUJMĻSBUUFUĻJĻEFOĻTUJMMJOH ĻEFSĻQBTTFSĻEJH
CFETU
5SåLĻBSNFOĻUJMCBHFĻGPSĻBUĻGBTUMòTFĻSBUUFU
)WJTĻEFUĻHòSĻUSåHU ĻTLBMĻEFSĻUSZLLFTĻMJEUĻQò
SBUUFU ĻTBNUJEJHĻNFEĻBUĻBSNFOĻGĆSFTĻUJM
CBHF
-PCRRGTRÍTCVVGV
'BSUQJMPU ĻTFĻTJEFĻ
"EBQUJWĻGBSUQJMPU ĻTFĻTJEFĻ
-ZEĻPHĻUFMFGPOTUZSJOH ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
.[URCPGN
*OTUSVNFOUCFMZTOJOHFOTĻTUZSLFĻSFHVMFSFTĻNFE
GJOHFSIKVMFU
+PFUVKNNKPICHHQTN[IVGTPGUN[UJ”LFG
#JMFOTĻCFMBTUOJOHĻåOESFSĻGPSMZHUFSOFTĻMPESFUUF
SFUOJOH ĻIWJMLFUĻLBOĻGĆSFĻUJMĻCMåOEJOHĻBGĻNPE
LĆSFOEFĻUSBGJLĻ%FUUFĻVOEHòTĻWFEĻBUĻKVTUFSF
MZTIĆKEFOĻ)WJTĻCJMFOĻFSĻUVOHUMBTUFU ĻCĆSĻMZT
IĆKEFOĻTåOLFT
-BEĻNPUPSFOĻLĆSFĻFMMFSĻIPMEĻCJMFOTĻFMTZ
TUFNĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+
1XGTUKIVQXGTN[URCPGN
'JOHFSIKVMĻUJMĻKVTUFSJOHĻBGĻEJTQMBZJOTUSV
NFOUCFMZTOJOHĻPHĻTUFNOJOHTCFMZTOJOH
5òHFCBHMZHUFS
-ZTQBOFM
'JOHFSIKVMĻGPSĻMZTIĆKEFSFHVMFSJOH
+PUVTWOGPVDGN[UPKPI
'PSTLFMMJHFĻEJTQMBZĻPHĻJOTUSVNFOUMBNQFS
UåOEFT ĻBGIåOHJHUĻBGĻOĆHMFQPTJUJPOFO ĻTF
TJEFĻ
3VMĻGJOHFSIKVMFUĻPQĻFMMFSĻOFEĻGPSĻBUĻIåWF
TåOLFĻMZTIĆKEFO
+PFUVKNNKPIGTRÍHKPIGTJLWNGVXGFHQTUMGNNKINCUV
,VOĻGĆSFS
'ĆSFSĻPHĻQBTTBHFSĻJĻGPSSFTUFĻQBTTB
HFSTåEF
1FSTPOFSĻJĻBMMFĻTåEFS
1FSTPOFSĻJĻBMMFĻTåEFSĻPHĻNBLTJNBMĻMBTUĻJ
CBHBHFSVNNFU
'ĆSFSĻPHĻNBLTJNBMĻMBTUĻJĻCBHBHFSVNNFU
#JMFSĻNFEĻBLUJWFĻ9FOPOGPSMZHUFS ĻIBSĻBVUPNB
UJTLĻMZTIĆKEFSFHVMFSJOHĻPHĻFSĻEFSGPSĻJLLF
VETUZSFUĻNFEĻGJOHFSIKVM
%JTQMBZCFMZTOJOHFOĻEåNQFTĻBVUPNBUJTLĻJ
NĆSLFĻĻGĆMTPNIFEFOĻJOETUJMMFTĻNFEĻGJOHFSIKV
MFU
'JOEFTĻJLLFĻQòĻCJMFSĻVETUZSFUĻNFEĻBLUJWFĻ9FOPOGPSMZHUFS ``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
0‘THLGTPN[U
2QUK
VKQP
$GV[FPKPI
1XGTJCNKPIUN[U
,ĆSFMZTĻWFEĻLĆSTFMĻJĻEBHUJ
NFSOFĻ"VUPNBUJTLĻTLJGUĻUJM
OåSMZTĻVOEFSĻEòSMJHFĻMZTGPS
IPME ĻPHĻOòSĻGPSSVEFWJTLFSF
FMMFSĻUòHFCBHMZHUFSĻFSĻBLUJWFSFU
-”TGN[UKFCIVKOGTPG&4.
'ĆSĻLPOUBLUBSNFOĻMFUĻJOEĻNPEĻSBUUFUĻUJMĻQPTJUJP
OFOĻGPSĻPWFSIBMJOHTMZTĻ'KFSOMZTFUĻMZTFS ĻJOEUJM
BSNFOĻTMJQQFT
'VOLUJPOFOĻ5VOOFMEFUFLUF
SJOH ĻBLUJWFSFSĻOåSMZTĻWFEĻEòS
MJHFĻMZTGPSIPME
'VOLUJPOFOĻ'KFSOMZTĻNFE
BVUPNBUJTLĻBLUJWFSJOH ĻLBO
BOWFOEFT
.[UMPCRQIMQPVCMVCTO
*OETUJMMJOHĻGPSĻPWFSIBMJOHTMZT
0WFSIBMJOHTMZTĻGVOHFSFSĻJ
EFOOFĻJOETUJMMJOH
*OETUJMMJOHĻGPSĻGKFSOMZT
2QUK
VKQP
$GV[FPKPI
,ĆSFMZT ĻOòSĻCJMFOĻLĆSFSĻ"VUP
NBUJTLĻTLJGUĻUJMĻQBSLFSJOHTMZT
OòSĻCJMFOĻQBSLFSFT
.[UMQPVCMVKRQUKVKQP#761
'KFSOMZTĻLBOĻBLUJWFSFT
.FEĻMZTLPOUBLUFOĻJĻQPTJUJPOĻ
ĻBLUJWFSFT
LĆSFMZTFUĻ %BZUJNFĻ3VOOJOHĻ-JHIUTĻĻ%3BVUPNBUJTLĻJĻEBHUJNFSOFĻ%FUUFĻSFHVMFSFTĻBG
FOĻMZTTFOTPS ĻEFSĻTLJGUFSĻGSBĻLĆSFMZTĻUJMĻGPSMZH
UFSOFTĻOåSMZTĻJĻTLVNSJOH ĻFMMFSĻOòSĻEBHTMZTFU
CMJWFSĻGPSĻTWBHUĻ0NTUJMMJOHĻUJMĻOåSMZTĻTLFSĻPHTò
JĻEFĻUJMGåMEF ĻIWPSĻWJOEVFTWJTLFSFĻFMMFSĻUòHF
CBHMZHUFSĻFSĻBLUJWFSFEF
0WFSIBMJOHTMZTĻGVOHFSFSĻJ
EFOOFĻJOETUJMMJOH
,ĆSFMZT
0WFSIBMJOHTMZTĻGVOHFSFSĻJ
EFOOFĻJOETUJMMJOH
/åSMZT
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻTUJMMJOHFOĻ
ĻCSVHFT ĻTò
MåOHFĻUSBGJLTJUVBUJPOFSĻFMMFSĻWFKSGPSIPMEFOF
JLLFĻFSĻVHVOTUJHFĻGPSĻGVOLUJPOFOĻ'KFSOMZTĻNFE
BVUPNBUJTLĻBLUJWFSJOH Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
1$5
'PSĻBUĻPQOòĻNJOJNBMUĻFOFSHJGPSCSVHĻTMVLLFT
CBHMZHUFSOFĻPHTòĻWFEĻBVUPNBUJTLĻTLJGUĻGSB
OåSMZTĻUJMĻ%3-LĆSFMZT
#&8#45'.
4ZTUFNFUĻFSĻFUĻIKåMQFNJEEFMĻUJMĻBUĻTQBSF
FOFSHJĻĻEFUĻLBOĻJLLFĻJĻBMMFĻTJUVBUJPOFS
BGHĆSF ĻIWPSOòSĻEBHTMZTFUĻFSĻGPSĻTWBHUĻFMMFS
UJMTUSåLLFMJHĻTUåSLU ĻGFLTĻWFEĻUòHFĻPH
SFHO
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻBOTWBSMJHĻGPS ĻBUĻCJMFOĻLĆSFT
NFEĻFOĻUSBGJLTJLLFSUĻLPSSFLUĻCFMZTOJOHĻPHĻJ
PWFSFOTTUFNNFMTFĻNFEĻGåSETFMTMPWHJWOJO
HFO
0‘TN[U
*ĻTUJMMJOHĻ
ĻBLUJWFSFTĻOåSMZTFUĻBVUPNBUJTLĻJ
TLVNSJOHFO ĻFMMFSĻOòSĻEBHTMZTFUĻCMJWFSĻGPS
TWBHUĻ/åSMZTFUĻBLUJWFSFTĻPHTòĻBVUPNBUJTLĻJ
EFĻUJMGåMEF ĻIWPSĻWJOEVFTWJTLFSFĻFMMFSĻUòHF
CBHMZHUFSĻFSĻBLUJWFSFEF
ĻBLUJWFSFTĻOåSMZTFUĻBMUJE
*ĻJOETUJMMJOHFOĻ
BVUPNBUJTL ĻOòSĻNPUPSFOĻFSĻJĻHBOH ĻFMMFSĻOòS
OĆHMFQPTJUJPOĻ++ĻFSĻBLUJW
(LGTPN[U
'KFSOMZTFUĻLBOĻBLUJWFSFT ĻOòSĻMZTLPOUBLUFOĻFSĻJ
Ļ"LUJWFSEFBLUJWFS
ĻFMMFSĻ
QPTJUJPOĻ
GKFSOMZTFUĻWFEĻBUĻGĆSFĻLPOUBLUBSNFOĻJOEĻNPE
SBUUFUĻUJMĻFOEFTUJMMJOHFOĻPHĻTMJQQFĻEFOĻ"MUFSOB
UJWUĻLBOĻGKFSOMZTFUĻEFBLUJWFSFTĻWFEĻUSZLLFĻLPO
UBLUBSNFOĻMFUĻNPEĻSBUUFU
/òSĻGKFSOMZTFUĻFSĻUåOEU ĻMZTFSĻTZNCPMFUĻ
QòĻLPNCJJOTUSVNFOUFU
(LGTPN[UOGFCWVQOCVKUMCMVKXGTKPI
#*$
'KFSOMZTĻNFEĻBVUPNBUJTLĻBLUJWFSJOHĻ "DUJWF
)JHIĻ#FBNĻĻ")# ĻFSĻFOĻGVOLUJPO ĻTPNĻNFE
FOĻLBNFSBTFOTPSĻJĻGPSSVEFOTĻPWFSLBOUĻSFHJ
TUSFSFSĻNPELĆSFOEFĻUSBGJLTĻGPSMZHUFSĻFMMFSĻGPS
BOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSTĻCBHMZHUFS ĻPHĻTLJGUFSĻGSB
GKFSOMZTĻUJMĻOåSMZTĻ-ZTFUĻWFOEFSĻUJMCBHFĻUJM
GKFSOMZTĻFUĻQBSĻTFLVOEFSĻFGUFS ĻBUĻLBNFSB
TFOTPSFOĻJLLFĻMåOHFSFĻSFHJTUSFSFSĻFUĻJOEGBM
EFOEFĻMZT
.[UMQPVCMVKRQUKVKQP#761
"LUJWFSEFBLUJWFSĻ")#ĻWFEĻBUĻGĆSFĻWFOTUSF
LPOUBLUBSNĻJOEĻNPEĻSBUUFUĻUJMĻFOEFTUJMMJOHFOĻPH
TMJQQFĻEFOĻ%FBLUJWFSJOHĻWFEĻGKFSOMZTĻNFEGĆ
SFS ĻBUĻMZTFUĻHòSĻEJSFLUFĻPWFSĻUJMĻOåSMZT
'VOLUJPOFOĻLBOĻBLUJWFSFT ĻOòSĻMZTLPOUBLUFOĻFS
Ļ'PSĻBUĻBLUJWFSJOHĻLBOĻTLF
JĻQPTJUJPOĻ
TLBMĻNPUPSFOĻIBWFĻLĆSUĻJĻNJOETUĻĻTFLVOEFS
PHĻCJMFOTĻIBTUJHIFEĻTLBMĻWåSFĻĻLNUĻFMMFS
IĆKFSF
/òSĻOåSMZTFUĻFSĻUåOEU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
1$5
#&8#45'.
)PMEĻGPSSVEFOTĻGMBEFĻGPSBOĻLBNFSBTFOTP
SFOĻSFOĻGPSĻJT ĻTOF ĻEVHĻPHĻTOBWT
%FSĻNòĻJLLFĻPQLMåCFTĻFMMFSĻNPOUFSFT
OPHFUĻQòĻGPSSVEFOĻGPSBOĻLBNFSBTFOTPSFO
EBĻEFUĻLBOĻSFEVDFSFĻGVOLUJPOFOĻFMMFSĻGPSòS
TBHF ĻBUĻFUĻFMMFSĻGMFSFĻBGĻEFĻTZTUFNFS ĻTPN
LBNFSBFUĻFSĻBGIåOHJHUĻBG ĻJLLFĻGVOHFSFS
LPSSFLU
.[UMPCRQIMQPVCMVCTO
+DKNOGFCPCNQIVMQODKKPUVTWOGPV
/òSĻ")#ĻFSĻBLUJWFSFU ĻMZTFSĻTZNCPMFUĻ
QòĻJOTUSVNFOUFUTĻEJTQMBZĻ/òSĻGKFSOMZTFUĻFS
UåOEU ĻMZTFSĻTZNCPMFUĻ
NFOUFU
ĻPHTòĻQòĻJOTUSV
+DKNOGFFKIKVCNVMQODKKPUVTWOGPV
/òSĻ")#ĻFSĻBLUJWFSFU ĻMZTFSĻTZNCPMFUĻ
IWJEUĻQòĻJOTUSVNFOUFUTĻEJTQMBZĻ/òSĻGKFSOMZTFU
FSĻUåOEU ĻMZTFSĻTZNCPMFUĻCMòU
)WJTĻNFEEFMFMTFOĻ#MVKXVHLGTPN[UKMMGVKN
TÌFKIJGFPW5MKHVOCPWGNVĻWJTFTĻQòĻLPN
CJJOTUSVNFOUFUTĻEJTQMBZ ĻTLBMĻTLJGUĻNFMMFN
GKFSOĻPHĻOåSMZTĻGPSFUBHFTĻNBOVFMUĻ-ZTLPO
UBLUFOĻLBOĻEPHĻTUBEJHĻWåSFĻJĻQPTJUJPOĻ
%FUĻTBNNFĻHåMEFS ĻIWJTĻNFEEFMFMTFO
(QTTWFGUGPUQTGTDNQMGTGV5GKPUVTDQIĻPH
TZNCPMFUĻ
ĻWJTFTĻ4ZNCPMFUĻ
TMVLLFT ĻOòSĻEJTTFĻNFEEFMFMTFSĻWJTFT
")#ĻLBOĻWåSFĻNJEMFSUJEJHUĻVUJMHåOHFMJH ĻGFLT
JĻTJUVBUJPOFSĻNFEĻUåUĻUòHFĻFMMFSĻLSBGUJHĻSFHO
/òSĻ")#ĻJHFOĻCMJWFSĻUJMHåOHFMJH ĻFMMFSĻGPSSVEF
TFOTPSFSOFĻJLLFĻMåOHFSFĻFSĻCMPLFSFEF ĻTMVL
LFTĻNFEEFMFMTFO ĻPHĻTZNCPMFUĻ
EFT
ĻUåO
")#ĻFSĻFUĻIKåMQFNJEEFMĻUJMĻBUĻBOWFOEFĻEFO
CFETUĻNVMJHFĻCFMZTOJOHĻVOEFSĻHVOTUJHFĻWJM
LòS
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻBOTWBSMJHĻGPSĻNBOVFMUĻBU
TLJGUFĻNFMMFNĻGKFSOĻPHĻOåSMZT ĻOòSĻUSBGJLTJ
UVBUJPOFOĻFMMFSĻWFKSGPSIPMEFOFĻLSåWFSĻEFU
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
8+)6+)6
&LTFNQMFSĻQò ĻIWPSOòSĻNBOVFMUĻTLJGUFĻNFM
MFNĻGKFSOĻPHĻOåSMZTĻLBOĻWåSFĻQòLSåWFU
p
p
p
p
p
p
7FEĻLSBGUJHĻSFHOĻFMMFSĻUåUĻUòHF
7FEĻJTTMBH
7FEĻTOFGZHOJOHĻFMMFSĻTOFTKBQ
7FEĻNòOFTLJO
7FEĻLĆSTFMĻJĻEòSMJHUĻPQMZTUFĻPNSòEFS
/òSĻGPSBOLĆSFOEFĻUSBGJLĻIBSĻTWBHĻCFMZT
OJOH
p
)WJTĻEFSĻFSĻGPEHåOHFSFĻQòĻFMMFSĻWFE
WFKFO
p
)WJTĻEFSĻFSĻTUåSLUĻSFGMFLUFSFOEFĻHFO
TUBOEF ĻGFLTĻTLJMUF ĻJĻOåSIFEFOĻBG
WFKFO
p
/òSĻNPELĆSFOEFĻUSBGJLTĻCFMZTOJOH
TMĆSFTĻBGĻGFLTĻBVUPWåSO
p
p
p
/òSĻEFSĻFSĻUSBGJLĻQòĻUJMTMVUUFOEFĻWFKF
6WPPGNFGVGMVGTKPI
*ĻCJMFSĻNFEĻSFHOTFOTPS ĻSFHJTUSFSFSĻSFHOTFOTP
SFOĻEFUĻåOESFEFĻMZTGPSIPME ĻOòSĻCJMFOĻLĆSFT
JOEĻJĻFOĻUVOOFMĻ#FMZTOJOHFOĻPNTUJMMFTĻTòĻGSB
LĆSFMZTĻUJMĻOåSMZTĻ$BĻĻTFLVOEFSĻFGUFSĻBU
CJMFOĻFSĻLĆSUĻVEĻBGĻUVOOFMFO ĻWFOEFSĻCFMZTOJO
HFOĻUJMCBHFĻUJMĻLĆSFMZTĻ,ĆSFTĻCJMFOĻJOEĻJĻFOEOV
FOĻUVOOFMĻJOEFOĻGPSĻEFUUFĻUJETSVN ĻCFIPMEFT
OåSMZTFUĻUåOEUĻ1òĻEFOĻNòEFĻVOEHòTĻTUĆSSF
åOESJOHFSĻBGĻCJMFOTĻCFMZTOJOHĻ#FNåSLĻ-ZT
ĻGPSĻBUĻUVO
LPOUBLUFOĻTLBMĻWåSFĻJĻTUJMMJOHĻ
OFMEFUFLUFSJOHFOĻTLBMĻGVOHFSF
#MVKXG:GPQPHQTN[IVGT#$.
'VOLUJPOFOĻBLUJWFSFTĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻEVĻTUBS
UFSĻCJMFOĻ NFENJOESFĻEFOĻFSĻCMFWFUĻEFBLUJWFSFU
JĻNFOVTZTUFNFUĻ/;%#4 Ļ7FEĻGFKMĻJĻGVOLUJ
ĻQòĻLPNCJJOTUSV
POFOĻMZTFSĻTZNCPMFUĻ
NFOUFU ĻPHĻEFSĻWJTFTĻTBNUJEJHĻFOĻGPSLMBSFOEF
UFLTUĻTBNUĻFUĻUåOEUTZNCPMĻQòĻJOGPSNBUJPOT
EJTQMBZFU
5[ODQN
7FEĻCBLLFLBNNFĻPHĻTåOLOJOHFS
*ĻTUFKMFĻLVSWFS
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻLBNFSBTFOTPSFOT
CFHSåOTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
)WJTĻCJMFOĻIBSĻBLUJWFĻ9FOPOGPSMZHUFSĻ "DUJWF
#FOEJOHĻ-JHIUTĻĻ"#- ĻGĆMHFSĻMZTFUĻGSBĻGPSMZH
UFSOFĻSBUUFUTĻCFWåHFMTFSĻGPSĻBUĻHJWFĻNBLTJNBM
CFMZTOJOHĻJĻTWJOHĻPHĻWFKLSZETĻPHĻEFSNFEĻĆHFU
TJLLFSIFE
.[UMGINGOGFHWPMVKQPGPUNÍGVHTC XGPUVTG JGP
JQNFUXKUUNÍGVVKN J”LTG &KURNC[
$GV[FPKPI
(GLNKHQT
N[IVGU[
UVGO5GT
XKEG
RÌMT‘XGV
4ZTUFNFUĻGVOHF
SFSĻJLLFĻ)FOWFOE
EJHĻUJMĻFUĻWåSL
TUFE ĻIWJTĻNFE
EFMFMTFOĻJLLF
GPSTWJOEFSĻ7PMWP
BOCFGBMFS ĻBUĻEV
LPOUBLUFSĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFE
'VOLUJPOFOĻFSĻLVOĻBLUJWĻJĻTLVNSJOHĻFMMFS
NĆSLF ĻPHĻLVOĻOòSĻCJMFOĻFSĻJĻCFWåHFMTF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
'VOLUJPOFOĻLBOĻEFBLUJWFSFTBLUJWFSFTĻJ
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT .[UKPFUVKNNKPIGT
#MVKXVMWTXGN[UĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBG
NFOVTZTUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
2QUKVKQPURCTMGTKPIUN[U
UFOĻTUòSĻJ ĻFMMFSĻIWJMLFOĻOĆHMFQPTJUJPOĻCJMFOT
FMTZTUFNĻFSĻJ
$TGOUGN[IVG
#SFNTFMZHUFSOFĻUåOEFTĻBVUPNBUJTLĻWFE
CSFNTOJOHĻ'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻOĆECSFNTFMZT
PHĻBVUPNBUJTLFĻBEWBSTFMTCMJOLMZT ĻTF
TJEFĻ
6ÌIGDCIN[IVGT
5SZLĻQòĻUåOETMVLLOBQQFOĻ5òHFCBHMZTFUT
LPOUSPMTZNCPMĻ
ĻJĻLPNCJJOTUSVNFOUFUĻPH
MBNQFOĻJĻLOBQQFOĻMZTFS ĻOòSĻUòHFCBHMZTFUĻFS
UåOEU
5òHFCBHMZHUFOĻTMVLLFTĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻNPUP
SFOĻTUBOETFS ĻFMMFSĻOòSĻMZTLPOUBLUFOĻESFKFTĻUJM
ĻFMMFSĻ
QPTJUJPOĻ
1$5
#FTUFNNFMTFSĻGPSĻCSVHĻBGĻUòHFCBHMZT
WBSJFSFSĻGSBĻMBOEĻUJMĻMBOE
#FXCTUGNUDNKPMN[U
.[UMPCRKPFUVKNNGVVKNRQUKVKQPURCTMGTKPIUN[U
%SFKĻMZTLPOUBLUFOĻUJMĻQPTJUJPOFOĻGPSĻQPTJUJPOT
QBSLFSJOHTMZTĻ OVNNFSQMBEFMZTFUĻUåOEFT
TBNUJEJHU -PCRHQTVÍIGDCIN[U
/òSĻEFUĻFSĻNĆSLUĻVEFOGPS ĻPHĻCBHLMBQQFO
òCOFT ĻUåOEFTĻEFĻCBHFTUFĻQPTJUJPOTMZTĻGPSĻBU
IFOMFEFĻCBHWFELĆSFOEFTĻPQNåSLTPNIFE
%FUUFĻTLFSĻVBOTFU ĻIWJMLFOĻQPTJUJPOĻMZTLPOUBL
5òHFCBHMZTFUĻCFTUòSĻBGĻUPĻMZHUFSĻCBHĻPHĻLBO
LVOĻUåOEFT ĻOòSĻOĆHMFQPTJUJPOĻ++ĻFSĻBLUJW ĻFMMFS
NPUPSFOĻFSĻJĻHBOHĻPHĻMZTLPOUBLUFOĻFSĻJĻQPTJ
UJPOĻ
ĻFMMFSĻ
"LUJWFSFUĻWFEĻMFWFSJOHĻGSBĻGBCSJL
-PCRHQTCFXCTUGNUDNKPMN[U
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
"EWBSTFMTCMJOLMZTFOFĻBLUJWFSFTĻWFEĻBUĻUSZLLF
LOBQQFOĻJOEĻ#FHHFĻCMJOLMZTTZNCPMFSĻQò
LPNCJJOTUSVNFOUFUĻCMJOLFS ĻOòSĻBEWBSTFMTCMJO
LMZTFOFĻFSĻJĻCSVH
"EWBSTFMTCMJOLMZTFOFĻUåOEFTĻBVUPNBUJTL ĻOòS
CJMFOĻFSĻCSFNTFUĻTòĻLSBGUJHU ĻBUĻOĆECSFNTFMZ
TFOFĻFSĻBLUJWFSFU ĻPHĻIBTUJHIFEFOĻMJHHFSĻVOEFS
ĻLNUĻ"EWBSTFMTCMJOLMZTFOFĻGPSCMJWFSĻUåOEU
OòSĻNBOĻFSĻTUBOETFU ĻPHĻTMVLLFTĻBVUPNBUJTL
OòSĻNBOĻCFHZOEFSĻBUĻLĆSFĻJHFO ĻFMMFSĻIWJTĻEFS
USZLLFTĻQòĻLOBQQFOĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPN
OĆECSFNTFMZTĻPHĻBVUPNBUJTLFĻBEWBSTFMTCMJOL
MZT ĻTFĻTJEFĻ
#HXKUGTGDNKPMN[U
-QTVDNKPMUGMXGPU
'ĆSĻLPOUBLUBSNFOĻPQBEĻFMMFSĻOFEBEĻUJMĻGĆS
TUFĻQPTJUJPO ĻPHĻTMJQĻEFOĻ"GWJTFSOFĻCMJOLFS
USFĻHBOHFĻ'VOLUJPOFOĻLBOĻBLUJWFSFT
EFBLUJWFSFTĻJĻNFOVFOĻ/;%#4ĻVOEFS
+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT
.[UKPFUVKNNKPIGT 6TKRNG6WTP
UKIPCNĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZ
TUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
$GN[UPKPIKMCDKPG
-QPVKPWGTNKIDNKPMUGMXGPU
'ĆSĻLPOUBLUBSNFOĻPQBEĻFMMFSĻOFEBEĻUJM
ZEFSTUJMMJOHFO
"SNFOĻCMJWFSĻTUòFOEFĻJĻEFOOFĻTUJMMJOHĻPHĻGĆSFT
UJMCBHFĻNBOVFMUĻFMMFSĻBVUPNBUJTLĻBGĻSBUUFUT
CFWåHFMTF
$NKPMN[UU[ODQNGT
'PSĻCMJOLMZTTZNCPMFS ĻTFĻTJEFĻ
-PCRRGTKNQHVUMQPUQNNGPVKNN‘UGNCORGTPGHQTCP
QIMCDKPGDGN[UPKPI
-åTFMBNQFĻJĻWFOTUSFĻTJEF
,BCJOFCFMZTOJOHĻ HVMWCFMZTOJOH ĻPHĻMPGUT
CFMZTOJOH ĻĻ5JM'SB
"VUPNBUJLĻGPSĻLBCJOFCFMZTOJOH
-åTFMBNQFĻJĻIĆKSFĻTJEF
"MĻCFMZTOJOHĻJĻLBCJOFOĻLBOĻUåOEFTĻPHĻTMVLLFT
NBOVFMUĻJOEFOĻĻNJOVUUFSĻFGUFSĻBU
p NPUPSFOĻFSĻTMVLLFU ĻPHĻCJMFOTĻFMTZTUFNĻFS
JĻOĆHMFQPTJUJPOĻ
#HXKUGTGDNKPMN[U
p CJMFOĻFSĻMòTUĻPQ ĻNFOĻNPUPSFOĻJLLFĻFSĻTUBS
UFU
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
-ZTTUZSLFOĻKVTUFSFTĻWFEĻBUĻIPMEFĻLOBQQFO
USZLLFUĻJOE
(VMWCFMZTOJOHFOTĻJOUFOTJUFUĻLBOĻåOESFTĻJ
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT .[UKPFUVKNNKPIGT
+PFXGPFKIDGN[UPKPI )WNXDGN[UPKPIĻ7åMH
NFMMFNĻ1HH Ļ.CXĻPHĻ*”LĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPO
PNĻNFOVTZTUFNFUĻ/;%#4 ĻTFĻTJEFĻ
.‘UGN[UDCIK
$GN[UPKPIKHQTF”TGPGUQRDGXCTKPIUTWO
.‘UGN[UHQTCP
-åTFMBNQFSOFĻUåOEFTĻPHĻTMVLLFTĻNFEĻFU
LPSUĻUSZLĻQòĻEFOĻUJMTWBSFOEFĻLOBQĻJĻMPGUTLPO
TPMMFO
#FMZTOJOHFOĻJĻPQCFWBSJOHTSVNNFOFĻUåOEFT
OòSĻNPUPSFOĻTUBSUFS
*CPFUMGTWOUN[U
)BOETLFSVNTMZTFUĻIFOIPMETWJTĻUåOEFTĻPH
TMVLLFT ĻOòSĻLMBQQFOĻòCOFTĻFMMFSĻMVLLFT
/CMGWRURGLN
.BLFVQTQFKMFUTĻMZTĻ TFĻTJEFĻ ĻUåOEFT
TMVLLFT ĻOòSĻMòHFUĻIFOIPMETWJTĻòCOFTĻFMMFSĻMVL
LFT
.‘UGN[UDCIK
-BNQFSOFĻUåOEFTĻPHĻTMVLLFTĻNFEĻFUĻLPSU
USZLĻQòĻEFOĻUJMTWBSFOEFĻLOBQ
#WVQOCVKMHQTMCDKPGDGN[UPKPI
-ZTTUZSLFOĻKVTUFSFTĻWFEĻBUĻIPMEFĻLOBQQFO
USZLLFUĻJOE
"VUPNBUJLLFOĻFSĻBLUJWFSFU ĻOòSĻMBNQFOĻJ
#761LOBQQFOĻMZTFS
)WNXDGN[UPKPIUQOQOIKXGPFGN[U
,BCJOFCFMZTOJOHFOĻUåOEFTĻPHĻTMVLLFTĻTPN
CFTLSFWFUĻOFEFOGPS
'PSĻBUĻHĆSFĻJOUFSJĆSFUĻMZTFSFĻVOEFSĻLĆSTMFOĻLBO
HVMWCFMZTOJOHFOĻWåSFĻBLUJWFSFUĻJĻEåNQFUĻUJM
TUBOE
$CICIGTWOUN[U
-ZTFUĻJĻCBHBHFSVNNFUĻUåOEFTTMVLLFT ĻOòS
CBHLMBQQFOĻòCOFTMVLLFT
,BCJOFCFMZTOJOHFOĻUåOEFTĻPHĻGPSCMJWFSĻUåOEU
JĻĻTFLVOEFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
p CJMFOĻMòTFTĻPQĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHĻFMMFS
OĆHMFCMBE ĻTFĻTJEFĻĻFMMFSĻ
p NPUPSFOĻFSĻTMVLLFU ĻPHĻCJMFOTĻFMTZTUFNĻFS
JĻOĆHMFQPTJUJPOĻ
,BCJOFCFMZTOJOHFOĻTMVLLFT ĻOòS
p NPUPSFOĻTUBSUFT
p CJMFOĻMòTFT
,BCJOFCFMZTOJOHFOĻIFOIPMETWJTĻUåOEFTĻPH
TMVLLFT ĻOòSĻFOĻTJEFEĆSĻòCOFTĻFMMFSĻMVLLFT
%FOĻGPSCMJWFSĻUåOEUĻJĻUPĻNJOVUUFS ĻIWJTĻFOĻBG
EĆSFOFĻFSĻòCFO
)WJTĻFUĻMZTĻUåOEFTĻNBOVFMU ĻPHĻCJMFOĻMòTFT
TMVLLFTĻMZTFUĻBVUPNBUJTLĻFGUFSĻUPĻNJOVUUFS
5VGOPKPIUDGN[UPKPI
/òSĻEFOĻBMNJOEFMJHFĻLBCJOFCFMZTOJOHĻFSĻTMVL
LFUĻPHĻNPUPSFOĻFSĻJĻHBOH ĻMZTFSĻFOĻMZTEJPEFĻJ
EFOĻGPSSFTUFĻIFOIPMETWJTĻCBHFTUFĻMPGUTLPOTPM
GPSĻBUĻHJWFĻFUĻTWBHUĻMZTĻPHĻFOĻNFSFĻCFIBHFMJH
TUFNOJOHĻVOEFSĻLĆSTMFOĻ-ZTFUĻHĆSĻEFUĻPHTò
MFUUFSFĻBUĻTFĻHFOTUBOEFĻJĻPQCFWBSJOHTSVNĻPTW
QòĻNĆSLFĻUJETQVOLUFSĻBGĻEBHFOĻ-ZTFUTĻJOUFO
TJUFUĻLBOĻåOESFTĻJĻNFOVTZTUFNFUĻ/;%#4
VOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT
.[UKPFUVKNNKPIGT +PFXGPFKIDGN[UPKPI
5VGOPKPIUN[UĻ7åMHĻNFMMFNĻ1HH Ļ.CXĻPHĻ*”L
%FOOFĻCFMZTOJOHĻHòSĻVE ĻOòSĻNPUPSFOĻTMVLLFT
0HTòĻMZTFUTĻGBSWFĻLBOĻJOETUJMMFTĻJĻNFOVTZTUF
NFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
1TKGPVGTKPIUN[U
/PHFUĻBGĻEFOĻVEWFOEJHFĻCFMZTOJOHĻLBOĻIPMEFT
UåOEUĻPHĻGVOHFSFĻTPNĻPSJFOUFSJOHTMZT ĻFGUFSĻBU
CJMFOĻFSĻMòTU
5BHĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻVEĻBGĻUåOEJOHTMòTFO
'ĆSĻWFOTUSFĻLPOUBLUBSNĻJOEĻNPEĻSBUUFUĻUJM
FOEFTUJMMJOHFO ĻPHĻTMJQĻEFOĻ'VOLUJPOFO
BLUJWFSFTĻQòĻTBNNFĻNòEFĻTPNĻPWFSIB
MJOHTMZTFUĻ TFĻTJEFĻ +PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT
.[UKPFUVKNNKPIGT *QOG5CHGN[U VKF 7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ
6KNRCUPKPICHN[UMGING
8CTKIJGFHQTCPMQOUVN[U
5SZHIFETCFMZTOJOHFOĻUåOEFTĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHFOĻ TFĻTJEFĻ ĻPHĻCFOZUUFTĻGPSĻBUĻUåOEF
CJMFOTĻMZTĻQòĻBGTUBOE
/òSĻGVOLUJPOFOĻFSĻBLUJWFSFUĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHFO ĻUåOEFTĻQBSLFSJOHTMZTFU ĻMZTFUĻJĻTJEF
TQFKMFOF ĻOVNNFSQMBEFMZTFU ĻMPGUTMZTFUĻJĻLBCJ
OFOĻPHĻHVMWCFMZTOJOHFO
G021151
$KNKPFUVKNNKPIGT .[UKPFUVKNNKPIGT
+PFXGPFKIDGN[UPKPI 5VGOPKPIUN[U
(CTXGTĻ7åMHĻ6GORGTCVWT ĻTòĻWBSJFSFSĻGBSWFO
NFMMFNĻWBSNĻIWJEĻPHĻLPMEĻIWJE ĻBGIåOHJHUĻBG
UFNQFSBUVSFOĻJĻCJMFO ĻFMMFSĻWåMHĻNFMMFNĻGPS
TLFMMJHFĻGBSWFUFNBFSĻ%FĻUJMHåOHFMJHFĻGBSWFUF
NBFSĻFSĻ(TQUV[9JKVG Ļ6QUECPC9JKVG
'ODGT)QNF Ļ4GF5WPUGV Ļ4CKPHQTGUV
)NCEKGT$NWGĻPHĻ8KQNGV2WTRNGĻ'PSĻNFSF
JOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVTZTUFNFUĻ/;%#4 ĻTF
TJEFĻ
.[UMGINGHQTXGPUVTGM”TUGN
5JETSVNNFU ĻTPNĻUSZHIFETCFMZTOJOHFOĻTLBM
WåSFĻUåOEU ĻLBOĻJOETUJMMFTĻJĻNFOVFOĻ/;%#4
VOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT
.[UKPFUVKNNKPIGT #WVQDGN[UPKPI VKF 7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ
/òSĻGVOLUJPOFOĻFSĻBLUJWFSFU ĻUåOEFTĻOåSMZTFU
QBSLFSJOHTMZTFU ĻMZTFUĻJĻTJEFTQFKMFOF ĻOVNNFS
QMBEFMZTFU ĻMPGUTCFMZTOJOHFOĻJĻLBCJOFOĻPH
HVMWCFMZTOJOHFO
5JETSVNNFU ĻTPNĻPSJFOUFSJOHTMZTFUĻTLBMĻWåSF
UåOEU ĻLBOĻJOETUJMMFTĻJĻNFOVFOĻ/;%#4ĻVOEFS
G021152
4UJHĻVEĻBGĻCJMFO ĻPHĻMòTĻEĆSFO
.[UMGINGHQTJ”LTGM”TUGN
'PSĻJLLFĻBUĻCMåOEFĻNPELĆSFOEFĻUSBGJLĻTLBM
GPSMZHUFSOFTĻMZTLFHMFĻPNTUJMMFTĻUJMĻIĆKSFĻFMMFS
WFOTUSFLĆSTFM
``
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
#MVKXG:GPQPHQTN[IVGT
%FSĻTLBMĻJLLFĻGPSFUBHFTĻOPHFOĻUJMQBTOJOHĻBG
MZTLFHMFOĻ-ZTLFHMFOĻFSĻVEGPSNFUĻQòĻFOĻTòEBO
NòEF ĻBUĻNPELĆSFOEFĻUSBGJLĻJLLFĻCMåOEFT
*CNQIGPN[IVGT
)BMPHFOMZHUFSTĻMZTLFHMFĻåOESFTĻWFEĻBGEåL
OJOHĻBGĻMZHUFHMBTTFUĻ-ZTLFHMFOĻGPSSJOHFTĻMJEU
#HF‘MPKPICHN[IVGT
#SVHĻTLBCFMPOFSOFĻ"ĻPHĻ#ĻUJMĻFOĻWFOTUSF
TUZSFUĻCJM ĻIFOIPMETWJTĻ$ĻPHĻ%ĻUJMĻFOĻIĆKSF
TUZSFUĻCJM ĻTFĻTJEFĻĻ4LBCFMPOFSOFĻFSĻJ
GPSIPMEFUĻĻ#SVHĻGFLTĻFOĻLPQJFSJOHT
NBTLJOFĻNFEĻGPSTUĆSSFMTFTGVOLUJPOĻPH
LPQJFSĻTLBCFMPOFSOFĻUJMĻĻ
p "ĻĻ-)%Ļ3JHIUĻ WFOTUSFTUZSFU ĻIĆKSF
HMBT
p #ĻĻ-)%Ļ-FGUĻ WFOTUSFTUZSFU ĻWFOTUSF
HMBT
p $ĻĻ3)%Ļ3JHIUĻ IĆKSFTUZSFU ĻIĆKSFĻHMBT
p %ĻĻ3)%Ļ-FGUĻ IĆKSFTUZSFU ĻWFOTUSFĻHMBT
0WFSGĆSĻTLBCFMPOFOĻUJMĻFUĻTFMWLMåCFOEF
WBOECFTUBOEJHUĻNBUFSJBMFĻPHĻLMJQĻEFOĻVE
4UBSUĻGSBĻNĆOTUFSMJOKFSOFĻQòĻMZHUFHMBT
TFOF ĻTFĻMJOKFSĻQòĻTJEFĻĻ1MBDFSĻEF
TFMWLMåCFOEFĻTLBCFMPOFSĻWFEĻTJEFOĻBG
NĆOTUFSMJOKFSOFĻWFEĻIKåMQĻBGĻJMMVTUSBUJP
OFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
2NCEGTKPICHUMCDGNQPGT
ŽXTGT‘MMGXGPUVTGUV[TGVDKNUMCDGNQPGT#QI$0GFTGT‘MMGJ”LTGUV[TGVDKNUMCDGNQPGT%QI&
``
&KVH”TGTOKNL”
$GN[UPKPI
5MCDGNQPGTVKNJCNQIGPN[IVGT
&KVH”TGTOKNL”
8KUMGTGQIURTKPMNGTG
(QTTWFGXKUMGTG
+PVGTXCNXKUMPKPI
"OUBMMFUĻBGĻTMBHĻQSĻUJETFOIFEĻJOETUJM
MFTĻNFEĻGJOHFSIKVMFU ĻOòSĻEFSĻFSĻWBMHU
JOUFSWBMWJTLOJOH
-QPVKPWGTNKIXKUMPKPI
3FHOTFOTPSĻUåOETMVL
'JOHFSIKVMĻUJMĻJOETUJMMJOHĻBGĻGĆMTPNIFE
GSFLWFOT
(QTTWFGXKUMGTGHTC
'ĆSĻBSNFOĻUJMĻĻGPSĻBUĻTMòĻGPSSVEFWJ
TLFSOFĻGSB
'PMGNVXKUMGTUNCI
'ĆSĻBSNFOĻPQBE ĻPHĻTMJQĻEFOĻGPSĻBU
GPSFUBHFĻFUĻWJTLFSTMBH
3FHOTFOTPSFOĻSFHJTUSFSFSĻNåOHEFOĻBGĻWBOE
QòĻGPSSVEFOĻPHĻBLUJWFSFSĻBVUPNBUJTLĻGPSSVEFWJ
TLFSOFĻ3FHOTFOTPSFOTĻGĆMTPNIFEĻKVTUFSFT
NFEĻGJOHFSIKVMFU
7JTLFSOFĻBSCFKEFSĻNFEĻOPSNBM
IBTUJHIFE
/òSĻSFHOTFOTPSFOĻFSĻBLUJWFSFU ĻUåOEFTĻFO
MBNQFĻJĻLOBQQFO ĻPHĻSFHOTFOTPSTZNCPMFU
7JTLFSOFĻBSCFKEFSĻNFEĻIĆKĻIBTUJH
IFE
#MVKXGTKPIQIKPFUVKNNKPICHH”NUQOJGF
8+)6+)6
(QTTWFGXKUMGTGQIURTKPMNGTG
4GIPUGPUQT
*OEFOĻBLUJWFSJOHĻBGĻWJTLFSFĻPNĻWJOUFSFOĻ
TĆSHĻGPSĻBUĻWJTLFSCMBEFOFĻJLLFĻFSĻGSPTTFU
GBTU ĻPHĻBUĻFWFOUVFMĻTOFĻFMMFSĻJTĻQòĻGPSSVEFO
PHĻCBHSVEFO ĻFSĻTLSBCFUĻWåL
#SVHĻSJHFMJHUĻNFEĻTQSJOLMFSWåTLF ĻOòS
WJTLFSOFĻSFOHĆSĻGPSSVEFOĻ'PSSVEFOĻTLBM
WåSFĻWòE ĻOòSĻWJOEVFTWJTLFSOFĻFSĻJĻGVOL
UJPO
5GTXKEGUVKNNKPIXKUMGTDNCFG
ĻWJTFTĻQòĻLPNCJJOTUSVNFOUFUTĻEJTQMBZ
/òSĻSFHOTFOTPSFOĻTLBMĻBLUJWFSFT ĻTLBMĻCJMFO
WåSFĻJĻHBOHĻFMMFSĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻQPTJUJPOĻ+
FMMFSĻ++ ĻTBNUJEJHĻNFEĻBUĻWJTLFSCFUKFOJOHTBS
NFOĻTLBMĻWåSFĻJĻQPTJUJPOĻĻFMMFSĻFOLFMUTMBHT
QPTJUJPO
3FHOTFOTPSFOĻBLUJWFSFTĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQò
LOBQQFOĻ
TMBH
8+)6+)6
7FEĻSFOHĆSJOHĻBGĻGPSSVEFWJOEVFTWJTLFSFĻPH
VETLJGUOJOHĻBGĻWJOEVFTWJTLFSFĻTFĻTJEFĻĻPH
Ļ7JTLFSOFĻGPSFUBHFSĻOVĻÁU
)WJTĻBSNFOĻGĆSFTĻPQBE ĻHJWFSĻWJTLFSOFĻFUĻFLT
USBĻTMBH
%SFKĻGJOHFSIKVMFUĻPQBEĻGPSĻTUĆSSFĻGĆMTPNIFEĻPH
OFEBEĻGPSĻNJOESFĻGĆMTPNIFEĻ %FSĻGPSFUBHFT
FUĻFLTUSBĻTMBH ĻOòSĻGJOHFSIKVMFUĻESFKFTĻPQBE
&GCMVKXGTG
3FHOTFOTPSFOĻEFBLUJWFSFTĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQò
ĻFMMFSĻGĆSFĻBSNFOĻOFEBEĻUJMĻFU
LOBQQFOĻ
BOEFUĻWJTLFSQSPHSBN
4LJGUĻBGĻWJTLFSCMBEFĻTFĻTJEFĻ ĻTFSWJDFTUJMMJOHĻWJTLFSCMBEFĻTFĻTJEFĻĻPHĻQòGZMEOJOHĻBGĻTQSJOLMFSWåTLFĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
8KUMGTGQIURTKPMNGTG
3FHOTFOTPSFOĻEFBLUJWFSFTĻBVUPNBUJTL ĻOòS
GKFSOCFUKFOJOHFOĻUBHFTĻVEĻBGĻUåOEJOHTMòTFO
FMMFSĻGFNĻNJOVUUFS ĻFGUFSĻBUĻNPUPSFOĻFSĻTMVLLFU
8+)6+)6
7JOEVFTWJTLFSOFĻLBOĻHòĻJĻHBOHĻPHĻCFTLBEJ
HFTĻWFEĻWBTLĻJĻWBTLFIBMĻ4MòĻSFHOTFOTPSFO
GSB ĻNFOTĻCJMFOĻFSĻJĻHBOH ĻFMMFSĻGKFSOCFUKF
OJOHFOĻFSĻJĻQPTJUJPOĻ+ĻFMMFSĻ++Ļ4ZNCPMFUĻJ
LPNCJJOTUSVNFOUFUĻPHĻMBNQFOĻJĻLOBQQFO
TMVLLFT
5RTKPMNKPICHN[IVGTQITWFGT
5RTKPMNKPICHHQTTWFG
'PSSVEFĻPHĻGPSMZHUFTQSJOLMJOHĻTUBSUFTĻWFEĻBU
GĆSFĻBSNFOĻJOEĻNPEĻSBUUFU
&GUFSĻBUĻBSNFOĻFSĻTMVQQFU ĻGPSFUBHFSĻGPSSVEFWJ
TLFSOFĻOPHMFĻFLTUSBĻTMBH ĻPHĻGPSMZHUFSOF
TQSJOLMFT
*”LVT[MUURTKPMNKPICHHQTN[IVGT
)ĆKUSZLTTQSJOLMJOHĻBGĻGPSMZHUFSOFĻCSVHFSĻTUPSF
NåOHEFSĻTQSJOLMFSWåTLFĻ'PSĻBUĻTQBSFĻQò
WåTLFOĻTQSJOLMFTĻGPSMZHUFSOFĻBVUPNBUJTLĻWFE
IWFSĻĻTQSJOLMJOHĻBGĻGPSSVEFO
4GFWEGTGVXCUM
/òSĻEFSĻFSĻDBĻĻMJUFSĻTQSJOLMFSWåTLFĻUJMCBHFĻJ
CFIPMEFSFO ĻPHĻNFEEFMFMTFOĻPN ĻBUĻEFSĻTLBM
GZMEFTĻTQSJOLMFSWåTLFĻQò ĻWJTFTĻQòĻLPNCJJO
TUSVNFOUFUTĻEJTQMBZ ĻMVLLFTĻUJMGĆSTMFOĻBG
TQSJOLMFSWåTLFĻUJMĻGPSMZHUFSOFĻ)FSWFEĻQSJPSJUF
SFTĻSFOHĆSJOHĻBGĻGPSSVEFOĻPHĻVETZOFUĻHFOOFN
EFO
5RTKPMNGTHWPMVKQP
8KUMPKPIQIURTKPMNKPICHDCITWFGP
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
#BHSVEFWJTLFSĻqĻJOUFSWBMWJTLOJOH
#BHSVEFWJTLFSĻqĻLPOUJOVFSMJHĻWJTLOJOH
7FEĻBUĻGĆSFĻBSNFOĻGSFNBEĻ TFĻQJMFOĻQòĻJMMVTUSB
UJPOFOĻPWFOGPS ĻTUBSUFTĻTQSJOLMJOHĻPHĻWJTLOJOH
BGĻCBHSVEFO
1$5
#BHSVEFWJTLFSFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻFO
CFTLZUUFMTFĻNPEĻPWFSPQIFEOJOH ĻTPNĻHĆS
BUĻNPUPSFOĻTMVLLFT ĻIWJTĻEFOĻPWFSPQIFEFT
#BHSVEFWJTLFSFOĻGVOHFSFSĻJHFOĻFGUFSĻFO
BGLĆMJOHTQFSJPEFĻ ĻTFLVOEFSĻFMMFSĻMåO
HFSF ĻBGIåOHJHUĻBGĻWBSNFOĻJĻNPUPSFOĻPH
VEFUFNQFSBUVSFO &KVH”TGTOKNL”
8KUMGTGQIURTKPMNGTG
8KUMGTGpDCMPKPI
)WJTĻEFSĻWåMHFTĻCBLHFBS ĻNFOTĻGPSSVEFWJ
TLFSOFĻFSĻBLUJWFSFU ĻWJMĻCBHSVEFWJTLFSFOĻTUBSUF
JOUFSWBMWJTLOJOHĻ'VOLUJPOFOĻPQIĆSFS ĻOòSĻEFS
TLJGUFTĻVEĻBGĻCBLHFBS
)WJTĻCBHSVEFWJTLFSFOĻBMMFSFEFĻBSCFKEFSĻLPOUJ
OVFSMJHU ĻTLFSĻEFSĻJOHFOĻåOESJOH
1$5
1òĻCJMFSĻNFEĻSFHOTFOTPSĻBLUJWFSFTĻCBHSV
EFWJTLFSFOĻWFEĻCBLOJOH ĻIWJTĻTFOTPSFOĻFS
BLUJWFSFUĻPHĻEFUĻSFHOFS
%FOOFĻGVOLUJPOĻ JOUFSWBMWJTLOJOHĻWFEĻCBLOJOH ĻLBOĻTMòTĻGSBĻ)FOWFOEĻEJHĻUJMĻFUĻWåSLTUFEĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻLPOUBLUFSĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
&KVH”TGTOKNL”
4WFGTQIURGLNG
)GPGTGNV
8CTOGTGHNGMVGTGPFGHQTTWFG
.COKPGTGVINCU
(MBTTFUĻFSĻGPSTUåSLFU ĻIWJMLFUĻHJWFS
CFESFĻJOECSVETCFTLZUUFMTFĻPHĻGPS
CFESFSĻLBCJOFOTĻMZEJTPMFSJOHĻ'PSSV
EFOĻFSĻBGĻMBNJOFSFUĻHMBT
)WJTĻGVOLUJPOFOĻGPSĻFMFLUSPOJTLĻVETUZSĻTLBM
CMJWFĻPQUJNBM ĻCĆSĻEFUĻQMBDFSFTĻQòĻEFOĻEFMĻBG
GPSSVEFO ĻEFSĻJLLFĻIBSĻWBSNFSFGMFLUFSFOEFĻGJMN
TFĻEFUĻNBSLFSFEFĻGFMUĻQòĻPWFOTUòFOEFĻJMMV
TUSBUJPO 4WFGJGLU
8CPFQIUOWFUCHXKUGPFG[FGTNCI
3VEFSOFĻFSĻCFIBOEMFUĻNFEĻFO
CFMåHOJOH ĻEFSĻGPSCFESFSĻVETZOFU
WFEĻTWåSFĻWFKSGPSIPMEĻ7FESĻWFEMJ
HFIPMEFMTF ĻTFĻTJEFĻ
8+)6+)6
#SVHĻJLLFĻFOĻJTTLSBCFSĻBGĻNFUBMĻUJMĻBUĻGKFSOF
JTĻGSBĻSVEFSOFĻ#SVHĻFMPQWBSNOJOHFOĻUJMĻBU
GKFSOFĻJTĻGSBĻTQFKMFOF ĻTFĻTJEFĻ
(GNVWFGPRÍUCVXCTOGTGHNGMVGTGPFGHKNO
/ÌVVG
"
ĻNN
#
ĻNN
$
ĻNN
'PSSVEFOĻFSĻGPSTZOFUĻNFEĻFOĻWBSNFSFGMFLUF
SFOEFĻGJMN ĻEFSĻNJOETLFSĻTPMFOTĻWBSNFTUSòM
OJOHĻJĻLBCJOFO
1MBDFSJOHĻBGĻFMFLUSPOJTLĻVETUZS ĻGFLTĻFO
USBOTQPOEFS ĻCBHĻWFEĻFOĻHMBTGMBEFĻNFEĻWBS
NFSFGMFLUFSFOEFĻGJMNĻLBOĻQòWJSLFĻEFOTĻGVOL
UJPOĻPHĻZEFMTFĻOFHBUJWU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
$GVLGPKPIURCPGNRÍH”TGTF”TGP
&MFLUSJTLĻMòTOJOHĻBGĻEĆSF ĻPHĻSVEFSĻCBHJ
TFĻTJEFĻ
#FUKFOJOHĻBGĻCBHFTUFĻTJEFSVEFS
#FUKFOJOHĻBGĻGPSSFTUFĻTJEFSVEFS
&KVH”TGTOKNL”
4WFGTQIURGLNG
#&8#45'.
$GVLGPKPI
,POUSPMMFS ĻBUĻJOHFOĻCBHTåEFQBTTBHFSFS
LPNNFSĻJĻLMFNNF ĻOòSĻSVEFSOFĻMVLLFTĻGSB
GĆSFSEĆSFO
#&8#45'.
,POUSPMMFS ĻBUĻCĆSOĻFMMFSĻBOESFĻQBTTBHFSFS
JLLFĻLPNNFSĻJĻLMFNNF ĻIWJTĻSVEFSOFĻMVL
LFT ĻTFMWĻPNĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻCSVHFT
1$5
#&8#45'.
)WJTĻEFSĻFSĻCĆSOĻJĻCJMFOĻĻIVTLĻBMUJEĻBU
BGCSZEFĻTUSĆNNFOĻUJMĻSVEFIFKTĻWFEĻBU
WåMHFĻOĆHMFQPTJUJPOĻ ĻPHĻUBHĻEFSFGUFS
GKFSOCFUKFOJOHFOĻNFE ĻOòSĻCJMFOĻGPSMBEFT
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻOĆHMFQPTJUJPOFSĻĻTF
TJEFĻ
-VLOJOHĻBGĻSVEFSOFĻBGCSZEFT ĻPHĻSVEFOĻòCOFT
IWJTĻEFSĻFSĻOPHFU ĻEFSĻIJOESFSĻEFOTĻCFWå
HFMTFĻ%FUĻFSĻNVMJHUĻBUĻGPSDFSFĻLMFNNFTJLSJO
HFO ĻOòSĻMVLOJOHĻFSĻBGCSVEU ĻGFLTĻWFEĻJTEBO
OFMTFĻ&GUFSĻUPĻQòĻIJOBOEFOĻGĆMHFOEFĻBGCSVEUF
MVLOJOHFSĻCMJWFSĻLMFNNFTJLSJOHFOĻGPSDFSFU ĻPH
BVUPNBUJTLĻGVOLUJPOĻCMJWFSĻEFBLUJWFSFUĻJĻFUĻLPSU
TUZLLFĻUJEĻ/VĻFSĻEFUĻNVMJHUĻBUĻMVLLFĻWFEĻIFMF
UJEFOĻBUĻIPMEFĻLOBQQFOĻUSVLLFUĻPQ
$GVLGPKPICHTWFGJGLU
&OĻNòEFĻBUĻSFEVDFSFĻEFOĻQVMTFSFOEFĻWJOE
TUĆK ĻOòSĻEFĻCBHFTUFĻSVEFSĻFSĻòCOF ĻFSĻBU
òCOFĻEFĻGPSSFTUFĻSVEFSĻMJEU
#FUKFOJOHĻVEFOĻBVUPNBUJL
#FUKFOJOHĻNFEĻBVUPNBUJL
.FEĻGĆSFSEĆSFOTĻCFUKFOJOHTQBOFMĻLBOĻBMMF
SVEFIFKTĻCFUKFOFTĻĻEFĻBOESFĻEĆSFTĻCFUKF
OJOHTQBOFMFSĻLBOĻLVOĻCFUKFOFĻEFUĻSFTQFLUJWF
SVEFIFKTĻ,VOĻÁUĻCFUKFOJOHTQBOFMĻLBOĻCFUKF
OFTĻBEĻHBOHFO
'PSĻBUĻSVEFIFKTFOFĻTLBMĻLVOOFĻCSVHFT ĻTLBM
OĆHMFQPTJUJPOFOĻWåSFĻEFOĻMBWFTUFĻ+ĻĻTF
TJEFĻĻ&GUFSĻTMVLOJOHĻBGĻNPUPSFOĻLBOĻSVEF
IFKTFOFĻCFUKFOFTĻJĻFUĻQBSĻNJOVUUFS ĻFGUFSĻGKFSO
CFUKFOJOHFOĻFSĻCMFWFUĻUBHFUĻVEĻĻNFOĻJLLF
FGUFSĻBUĻFOĻEĆSĻFSĻCMFWFUĻòCOFU
$GVLGPKPIWFGPCWVQOCVKM
'ĆSĻFOĻBGĻLOBQQFSOFĻMFUĻPQBEOFEBEĻ3VEF
IFKTFOFĻIåWFTTåOLFT ĻTòĻMåOHFĻLOBQQFO
IPMEFTĻJĻTUJMMJOHFO
$GVLGPKPIOGFCWVQOCVKM
'ĆSĻFOĻBGĻLOBQQFSOFĻPQBEOFEBEĻUJMĻFOEFTUJM
MJOHFO ĻPHĻTMJQĻEFOĻEFSFGUFSĻ3VEFOĻCFWåHFS
TJHĻBVUPNBUJTLĻUJMĻTJOĻFOEFTUJMMJOH
$GVLGPKPIOGFHLGTPDGVLGPKPIQI
EGPVTCNNÌU
'PSĻBUĻGKFSOCFUKFOFĻEFĻFMFLUSJTLFĻSVEFIFKTĻVEF
GSBĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻFMMFSĻJOEFGSBĻNFE
DFOUSBMMòTFO ĻTFĻTJEFĻĻPHĻ
&KVH”TGTOKNL”
4WFGTQIURGLNG
)GPKPFUVKNNKPI
)WJTĻCBUUFSJFUĻIBSĻWåSFUĻGSBLPCMFU ĻTLBMĻGVOLUJ
POFOĻGPSĻBVUPNBUJTLĻòCOJOHĻHFOJOETUJMMFTĻGPS
BUĻGVOHFSFĻSJHUJHU
5KFGURGLNG
4JEFTQFKMFOFTĻJOETUJMMJOHFSĻHFNNFTĻJĻOĆHMFIV
LPNNFMTFO ĻOòSĻCJMFOĻMòTFTĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHĻ/òSĻCJMFOĻMòTFTĻPQĻNFEĻEFOĻTBNNF
GKFSOCFUKFOJOH ĻTåUUFTĻTJEFTQFKMFOFĻPHĻGĆSFS
TUPMFOĻJĻEFĻMBHSFEFĻQPTJUJPOFS ĻOòSĻGĆSFSEĆSFO
òCOFT
5SåLĻEFOĻGPSSFTUFĻEFMĻBGĻLOBQQFOĻPQĻGPS
BUĻIåWFĻSVEFOĻUJMĻĆWFSTUFĻTUJMMJOH ĻPHĻIPME
EFOĻEÁSĻJĻĻTFLVOE
4MJQĻLPSUĻLOBQQFO
5SåLĻLOBQQFOTĻGPSSFTUFĻEFMĻPQĻJHFOĻJ
ĻTFLVOE
#&8#45'.
%FSĻTLBMĻVEGĆSFTĻHFOJOETUJMMJOH ĻGPSĻBUĻLMFN
NFTJLSJOHFOĻTLBMĻGVOHFSF
$GVLGPKPICHUKFGURGLNG
+PFUVKNNKPI
5SZLĻQòĻ.LOBQQFOĻGPSĻWFOTUSFĻTQFKM ĻIFO
IPMETWJTĻ4LOBQQFOĻGPSĻIĆKSFĻTQFKMĻ-BN
QFOĻJĻLOBQQFOĻMZTFS
+VTUÁSĻJOETUJMMJOHFOĻNFEĻLOBQQFOĻJĻNJE
UFO
5SZLĻÁOĻHBOHĻUJMĻQòĻ.ĻFMMFSĻ4Ļ-BNQFOĻTLBM
OVĻTMVLLFT
#&8#45'.
4QFKMFUĻQòĻGĆSFSTJEFOĻFSĻBGĻFOĻWJEWJOLFMUZQF
EFSĻHJWFSĻFUĻHPEUĻPWFSCMJLĻ(FOTUBOEFĻLBO
WJSLF ĻTPNĻPNĻEFĻFSĻMåOHFSFĻWåL ĻFOEĻEF
GBLUJTLĻFS
.CITKPICHKPFUVKNNKPI
,VOĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻFMCFUKFOUĻTåEFĻNFEĻIVLPNNFMTF ĻTFĻTJEFĻ
'VOLUJPOFOĻLBOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJ
NFOVFOĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT 0”INGJWMQOOGNUG
2GTUQPNKIGKPFUVKNNKPIGTKP”INGOGOQT[
7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ
0GFFTGLPKPICHUKFGURGLNGXGF
RCTMGTKPI
4JEFTQFKMFOFĻLBOĻWJQQFTĻOFEBE ĻGFLTĻGPSĻBU
HJWFĻGĆSFSFOĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻTFĻWFKLBOUFOĻWFE
QBSLFSJOH
p
4åUĻJĻCBLHFBS ĻPHĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻ.ĻFMMFS
4
/òSĻEFSĻTLJGUFTĻVEĻBGĻCBLHFBS ĻTUJMMFTĻTJEFTQFK
MFUĻBVUPNBUJTLĻUJMCBHFĻEFUTĻVEHBOHTQPTJUJPO
FGUFSĻDBĻĻTFLVOEFS ĻFMMFSĻUJEMJHFSFĻWFEĻBU
USZLLFĻQòĻ.ĻIFOIPMETWJTĻ4
&KVH”TGTOKNL”
4WFGTQIURGLNG
#WVQOCVKUMPGFFTGLPKPICHUKFGURGLNG
XGFRCTMGTKPI
/òSĻCBLHFBSFUĻWåMHFT ĻWJQQFTĻTJEFTQFKMFOF
BVUPNBUJTLĻOFEBE ĻGFLTĻGPSĻBUĻHJWFĻGĆSFSFO
NVMJHIFEĻGPSĻBUĻTFĻWFKLBOUFOĻWFEĻQBSLFSJOH
/òSĻEFSĻTLJGUFTĻVEĻBGĻCBLHFBS ĻTUJMMFTĻTJEFTQFK
MFOFĻBVUPNBUJTLĻUJMCBHFĻUJMĻEFSFTĻPQSJOEFMJHF
TUJMMJOHĻFGUFSĻFUĻTUZLLFĻUJE
'VOLUJPOFOĻLBOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJ
NFOVFOĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT +PFUVKNNKPIHQTWFXGPFKIV
URGLN 8KRXGPUVTGURGLNĻIFOIPMETWJTĻ8KR
J”LTGURGLNĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZ
TUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
#WVQOCVKUMKPFFTGLPKPIXGFNÌUPKPI
/òSĻCJMFOĻMòTFTĻFMMFSĻMòTFTĻPQĻNFEĻGKFSOCFUKF
OJOHFO ĻESFKFTĻTJEFTQFKMFOFĻBVUPNBUJTLĻJOE
IFOIPMETWJTĻVE
'VOLUJPOFOĻLBOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJ
NFOVFOĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT +PFUVKNNKPIHQTWFXGPFKIV
URGLN -NCRURGLNKPFĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTF
BGĻNFOVTZTUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
0WNUVKNNKPIVKNPGWVTCNUVKNNKPI
&UĻTQFKMĻEFSĻFSĻCMFWFUĻTMòFUĻVEĻBGĻTUJMMJOHĻQHB
ZESFĻQòWJSLOJOH ĻTLBMĻTUJMMFTĻFMFLUSJTLĻUJMCBHFĻUJM
OFVUSBMĻTUJMMJOHĻGPSĻBUĻEFOĻFMFLUSJTLFĻJOEĻPH
VEGPMEOJOHĻTLBMĻLVOOFĻGVOHFSFĻLPSSFLU
'NQRXCTOGVHQTTWFG DCITWFGQI
GNQRXCTOGFGUKFGURGLNG
%SFKĻTQFKMFOFĻJOEĻWFEĻCSVHĻBGĻ.ĻPHĻ4
%SFKĻEFNĻVEĻJHFOĻWFEĻCSVHĻBGĻ.ĻPHĻ4
(FOUBHĻPWFOTUòFOEFĻQSPDFEVSFĻFGUFS
CFIPW
4QFKMFOFĻFSĻOVĻUJMCBHFĻJĻOFVUSBMĻTUJMMJOH
5KFGURGLNGFGTMCPFTGLGUKPFGNGMVTKUM
7FEĻQBSLFSJOHĻFMMFSĻLĆSTFMĻIWPSĻQMBETFOĻFS
USBOH ĻLBOĻTQFKMFOFĻESFKFTĻJOE
5SZLĻTBNUJEJHUĻQòĻLOBQQFSOFĻ.ĻPHĻ4Ļ OĆH
MFQPTJUJPOFOĻTLBMĻWåSFĻEFOĻMBWFTUFĻ+ 4MJQĻEFNĻFGUFSĻDBĻĻTFLVOEĻ4QFKMFOF
TUBOETFSĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻEFĻFSĻESFKFUĻIFMU
JOE
4QFKMFOFĻESFKFTĻVEĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ.ĻPHĻ4
TBNUJEJHUĻ4QFKMFOFĻTUBOETFSĻBVUPNBUJTL ĻOòS
EFĻFSĻESFKFUĻIFMUĻVE
8CTKIJGFHQTCPMQOUVN[UQI8CTKIJGF
HQTQTKGPVGTKPIUN[U
-BNQFOĻQòĻTJEFTQFKMFOFĻUåOEFT ĻOòSĻEFSĻWåM
HFTĻUSZHIFETCFMZTOJOHĻFMMFSĻPSJFOUFSJOHTMZTĻ TF
TJEFĻ 'NQRXCTOPKPIHQTTWFG DCITWFGQIUKFGURGLNG
#SVHĻFMPQWBSNOJOHFOĻUJMĻBUĻGKFSOFĻJTĻPHĻEVHĻGSB
GPSSVEFO ĻCBHSVEFOĻPHĻTJEFTQFKMFOF
&UĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻTUBSUFSĻFMPQWBSNOJOHFO
/òSĻGVOLUJPOFOĻFSĻBLUJWFSFU ĻMZTFSĻMBNQFOĻJ
LOBQQFOĻ4MòĻPQWBSNOJOHFOĻGSB ĻTòĻTOBSUĻJTFO
EVHHFOĻFSĻWåLĻGPSĻJLLFĻBUĻCFMBTUFĻCBUUFSJFU
VOĆEJHUĻ0QWBSNOJOHFOĻTMVLLFTĻEPHĻBVUPNB
UJTLĻFGUFSĻFUĻTUZLLFĻUJE
4FĻPHTòĻBGTOJUUFUĻ&MPQWBSNFUĻGPSSVEFĻPH
NBLTĻEFGSPTUFSĻQòĻTJEFĻ
4JEFTQFKMFOFĻPHĻCBHSVEFOĻBGEVHHFTBGJTFT
BVUPNBUJTL ĻIWJTĻCJMFOĻTUBSUFTĻWFEĻFOĻMBWFSF
,VOĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻFMCFUKFOUĻTåEFĻNFEĻIVLPNNFMTF ĻTFĻTJEFĻ
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
4WFGTQIURGLNG
VEFUFNQFSBUVSĻFOEĻ Ļˆ$Ļ"VUPNBUJTLĻSVEF
WBSNFSĻLBOĻWåMHFTĻJĻNFOVFOĻ/;%#4ĻVOEFS
+PFUVKNNKPIGT -NKOCKPFUVKNNKPIGT
#WVQOCVKUMCHTKOPKPICHDCITWFGĻ7åMH
NFMMFNĻ1PĻFMMFSĻ1HHĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBG
NFOVTZTUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
,PNQBTTFUĻEFBLUJWFSFT ĻOòSĻEFOĻFMPQWBSNFEF
GPSSVEFĻBLUJWFSFTĻ/òSĻEFOĻFMPQWBSNFEFĻGPS
SVEFĻEFBLUJWFSFT ĻBLUJWFSFTĻLPNQBTTFUĻJHFO
+PFXGPFKIVDCMURGLN
#MåOEĻOFEĻNFEĻOFECMåOEJOHTLPOUBLUFO ĻOòS
CBHGSBLPNNFOEFĻMZTĻGPSTUZSSFS
#MåOEĻOFEĻWFEĻBUĻGĆSFĻLPOUBLUFOĻJOEĻNPE
LBCJOFO
.BOĻLPNNFSĻUJMCBHFĻUJMĻOPSNBMĻJOETUJMMJOH
WFEĻBUĻGĆSFĻSFHVMBUPSFOĻNPEĻGPSSVEFO
#WVQOCVKUMPGFDN‘PFKPI
)WJTĻEFSĻLPNNFSĻTUåSLUĻMZTĻCBHGSB ĻCMåOEFS
CBLTQFKMFUĻBVUPNBUJTLĻOFEĻ#FUKFOJOHTPSHBOFU
GJOEFTĻJLLFĻQòĻTQFKMFĻNFEĻBVUPNBUJTLĻOFE
CMåOEJOH
,PNQBT ĻLBOĻVEFMVLLFOEFĻWåMHFTĻUJMĻTJEF
TQFKMFĻNFEĻBVUPNBUJTLĻOFECMåOEJOH ĻTF
TJEFĻ
)NCUVCI
(MBTUBHFUĻFSĻGBTU ĻNFOĻSVMMFHBSEJOFUĻLBOĻCFUKF
OFTĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+ĻFMMFSĻ++ĻNFEĻLOBQQFSOFĻJ
MPGUTLPOTPMMFOĻ'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻOĆHMFQPTJ
UJPOFSĻĻTFĻTJEFĻ
/FECMåOEJOHTLPOUBLU
/CPWGNPGFDN‘PFKPI
)WJTĻEFSĻLPNNFSĻLSBGUJHUĻMZTĻCBHGSB ĻLBOĻEFU
SFGMFLUFSFTĻJĻCBLTQFKMFUĻPHĻCMåOEFĻGĆSFSFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
"VUPNBUJTLĻòCOJOHĻUJMĻFOEFTUJMMJOH
.BOVFMĻòCOJOH ĻJOEUJMĻLOBQQFOĻTMJQQFT
.BOVFMĻMVLOJOH ĻJOEUJMĻLOBQQFOĻTMJQQFT
"VUPNBUJTLĻMVLOJOHĻUJMĻFOEFTUJMMJOH
&KVH”TGTOKNL”
-QORCU
$GVLGPKPI
-CNKDTGTKPI
+PSELMPEFOĻFSĻJOEEFMUĻJĻĻNBHOFUJTLFĻ[POFS
,PNQBTTFUĻFSĻJOETUJMMFUĻGPSĻEFUĻHFPHSBGJTLF
PNSòEF ĻTPNĻCJMFOĻCFGBOEUĻTJHĻJĻWFEĻMFWFSJO
HFOĻ,PNQBTTFUĻCĆSĻLBMJCSFSFT ĻIWJTĻCJMFOĻGMZU
UFTĻNFMMFNĻGMFSFĻNBHOFUJTLFĻ[POFSĻ(ĆS
TòEBO
G030295
4UBOETĻCJMFOĻJĻFUĻTUPSU ĻòCFOUĻPNSòEF
VEFOĻTUòMLPOTUSVLUJPOFSĻPHĻIĆKTQåO
EJOHTMFEOJOHFS
4UBSUĻCJMFO
$CMURGLNOGFMQORCU
#BLTQFKMFUTĻĆWFSTUFĻIĆKSFĻIKĆSOFĻIBSĻFUĻJOE
CZHHFUĻEJTQMBZ ĻTPNĻWJTFS ĻJĻIWJMLFOĻLPNQBT
SFUOJOHĻCJMFOTĻGSPOUĻQFHFSĻ%FSĻWJTFTĻĻGPSTLFM
MJHFĻSFUOJOHFSĻNFEĻFOĻFOHFMTLĻGPSLPSUFMTFĻ0
OPSE Ļ0'Ļ OPSEĆTU Ļ'Ļ ĆTU Ļ5'Ļ TZEĆTU Ļ5
TZE Ļ59Ļ TZEWFTU Ļ9Ļ WFTU ĻPHĻ09Ļ OPSE
WFTU ,PNQBTTFUĻBLUJWFSFTĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻCJMFO
TUBSUFTĻFMMFSĻOòSĻOĆHMFQPTJUJPOĻ++ĻFSĻBLUJWFSFU
TFĻTJEFĻĻ,PNQBTTFUĻEFBLUJWFSFTBLUJWFSFT
WFEĻGFLTĻBUĻUSZLLFĻLOBQQFOĻCBHĻQòĻCBLTQFK
MFUĻJOEĻNFEĻFOĻDMJQT
,PNQBTTFUĻEFBLUJWFSFT ĻOòSĻEFOĻFMPQWBSNFEF
GPSSVEFĻBLUJWFSFTĻ/òSĻEFOĻFMPQWBSNFEFĻGPS
SVEFĻEFBLUJWFSFT ĻBLUJWFSFTĻLPNQBTTFUĻJHFO
/CIPGVKUMG\QPGT
1$5
'PSĻBUĻGòĻEFOĻCFETUFĻLBMJCSFSJOHĻĻTMVLĻGPS
BMUĻFMFLUSJTLĻVETUZSĻ LMJNBBOMåH ĻWJTLFSF
PTW ĻPHĻTĆSHĻGPS ĻBUĻBMMFĻEĆSFĻFSĻMVLLFEF
)PMEĻLOBQQFOĻQòĻCBLTQFKMFUTĻCBHTJEF
USZLLFUĻJOEĻJĻDBĻĻTFLVOEFSĻ CSVHĻGFLTĻFO
DMJQT ĻJOEUJMĻUFHOFUĻ%ĻWJTFT
)PMEĻLOBQQFOĻQòĻCBLTQFKMFUTĻCBHTJEF
USZLLFUĻJOEĻJĻDBĻĻTFLVOEFSĻ/VNNFSFU
GPSĻEFOĻBLUVFMMFĻNBHOFUJTLĻ[POFĻWJTFT
5SZLĻGMFSFĻHBOHFĻQòĻLOBQQFO ĻJOEUJMĻEFO
ĆOTLFEFĻNBHOFUJTLFĻ[POFĻ p ĻWJTFT
TFĻLPSUFUĻPWFSĻNBHOFUJTLFĻ[POFSĻGPSĻLPN
QBT
7FOU ĻJOEUJMĻEJTQMBZFUĻJHFOĻWJTFSĻUFHOFUĻ%
,ĆSĻMBOHTPNUĻJĻDJSLFMĻNFEĻFOĻIBTUJHIFE
QòĻIĆKTUĻĻLNU ĻJOEUJMĻFOĻLPNQBTSFUOJOH
WJTFTĻQòĻEJTQMBZFUĻ%FUUFĻWJTFS ĻBUĻLBMJCSF
SJOHFOĻFSĻLMBSĻ,ĆSĻEFSFGUFSĻZEFSMJHFSFĻ
PNESFKOJOHFSĻGPSĻBUĻGJOKVTUFSFĻLBMJCSFSJO
HFO
(FOUBHĻPWFOTUòFOEFĻQSPDFEVSFĻFGUFS
CFIPW
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
#NMQNÌU )GPGTGNVQOCNMQNÌUGP
(WPMVKQPGT
"MLPMòTFOTĻGVOLUJPOĻFSĻBUĻGPSIJOESF ĻBUĻCJMFO
GĆSFTĻBGĻFOĻCFSVTFUĻGĆSFSĻ'ĆSĻTUBSUĻBGĻNPUPSFO
FSĻNVMJH ĻTLBMĻGĆSFSFOĻGPSFUBHFĻFOĻVEòOEJOHT
QSĆWF ĻTPNĻCFLSåGUFS ĻBUĻIBOĻJLLFĻFSĻQòWJSLFU
BGĻBMLPIPMĻ"MLPMòTFOĻLBMJCSFSFTĻUJMĻEFUĻQòHåM
EFOEFĻNBSLFETĻHåMEFOEFĻHSåOTFWåSEJĻGPS
MPWMJHĻCJMLĆSTFM
$CVVGTK
"MLPMòTFOTĻLPOUSPMMBNQFĻ ĻWJTFSĻCBUUFSJFUT
TUBUVT
#&8#45'.
"MLPMòTFOĻFSĻFUĻIKåMQFNJEEFMĻPHĻGSJUBHFS
JLLFĻGĆSFSFOĻGPSĻBOTWBSĻ%FUĻFSĻBMUJEĻGĆSF
SFOTĻBOTWBSĻBUĻWåSFĻåESVĻPHĻBUĻGĆSFĻCJMFO
QòĻFOĻTJLLFSĻNòEF
$GVLGPKPI
.VOETUZLLFĻUJMĻVEòOEJOHTQSĆWF
-QPVTQN
NCORG $CVVGTKUVCVWU
#MJOLFSĻHSĆOU
0QMBEOJOHĻJĻHBOH
(SĆO
'VMEUĻPQMBEFU
(VM
)BMWUĻPQMBEFU
3ĆE
"GMBEFUĻĻQMBDFSĻPQMBEFSFOĻJ
IPMEFSFOĻFMMFSĻUJMTMVUĻTUSĆN
LBCMFUĻGSBĻIBOETLFSVNNFU
4USĆNBGCSZEFS
4FOEFLOBQ
-BNQFĻGPSĻCBUUFSJTUBUVT
-BNQFĻGPSĻSFTVMUBUĻBGĻVEòOEJOHTQSĆWF
-BNQFĻBOHJWFSĻLMBSĻGPSĻVEòOEJOHTQSĆWF
,BMEFTĻPHTòĻ"MDPHVBSE
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1$5
0QCFWBSĻBMLPMòTFOĻJĻEFOTĻIPMEFSĻ4òĻIPM
EFTĻEFUĻJOECZHHFEFĻCBUUFSJĻGVMEUĻPQMBEFU
PHĻBMLPMòTFOĻBLUJWFSFTĻBVUPNBUJTL ĻOòS
CJMFOĻòCOFT
&KVH”TGTOKNL”
#NMQNÌU
1RDGXCTKPI
/òSĻLPOUSPMMBNQFOĻ ĻMZTFSĻHSĆOU ĻFSĻBMLP
MòTFOĻLMBSĻUJMĻCSVH
4GUWNVCVGHVGTWFH”TVWFÌPFKPIURT”XG
-ĆTOĻBMLPMòTFOĻGSBĻEFOTĻIPMEFSĻ)WJTĻBMLP
MòTFOĻCFGJOEFSĻTJHĻVEFOĻGPSĻCJMFOĻWFE
PQMòTOJOH ĻTLBMĻEFOĻGĆSTUĻBLUJWFSFTĻNFE
TUSĆNBGCSZEFSFOĻ 4MòĻNVOETUZLLFUĻ ĻVE ĻUBHĻFOĻEZCĻJOEòO
EJOH ĻPHĻQVTUĻNFEĻFUĻKåWOUĻUSZL ĻJOEUJMĻEFS
IĆSFTĻFOĻLMJLMZEĻFGUFSĻDBĻĻTFLVOEFS
3FTVMUBUFUĻCMJWFSĻFOĻBGĻNVMJHIFEFSOFĻJĻEFO
GĆMHFOEFĻUBCFMĻ4GUWNVCVGHVGTWFH”TV
WFÌPFKPIURT”XG
*ÍPFU‘VVGVUQRDGXCTKPIQINCFGUVCVKQP
p "MLPMòTFOTĻIòOETåUĻGSJHĆSFTĻWFEĻBUĻUSZLLF
EFOĻMFUĻJOEĻJĻEFUTĻIPMEFSĻPHĻTMJQQFĻĻEFU
TQSJOHFSĻVEĻPHĻLBOĻEFSFGUFSĻGKFSOFTĻGSB
IPMEFSFO
p 4åUĻIòOETåUUFUĻQòĻQMBETĻJĻIPMEFSFOĻJHFO
WFEĻBUĻTLVCCFĻEFUĻJOE ĻJOEUJMĻEFUĻLMJLLFS
QòĻQMBET
p 0QCFWBSĻIòOETåUUFUĻJĻIPMEFSFOĻĻIFSĻFS
EFUĻCFETUĻCFTLZUUFUĻPHĻEFUTĻCBUUFSJFSĻIPM
EFTĻGVMEUĻPQMBEFU
(”TUVCTVCHOQVQTGP
"MLPMòTFOĻBLUJWFSFTĻBVUPNBUJTL ĻPHĻHĆSFTĻLMBS
UJMĻCSVH ĻOòSĻCJMFOĻòCOFT
7JTFTĻJOHFOĻNFEEFMFMTF ĻLBOĻPWFSGĆSTMFO
UJMĻCJMFOĻWåSFĻNJTMZLLFUĻ5SZLĻJĻTòĻGBMEĻQò
LOBQQFOĻ ĻGPSĻBUĻTFOEFĻSFTVMUBUFUĻNBOV
FMUĻUJMĻCJMFO
4MòĻNVOETUZLLFUĻOFE ĻPHĻTåUĻBMLPMòTFO
GBTUĻJĻEFOTĻIPMEFS
4UBSUĻNPUPSFOĻFGUFSĻHPELFOEUĻVEòOEJOHT
QSĆWFĻJOEFOĻGPSĻĻNJOVUUFSĻĻFMMFSTĻTLBM
EFOĻVEGĆSFTĻFOĻHBOHĻUJM
"
-QPVTQN
NCORG &KURNC[VGMUV
$GV[FPKPI
(SĆOĻMBNQFĻ
#NEQIWCTF
)QFMGPFVVGUV
4UBSUĻNPUPSFOĻĻJOHFO
BMLPIPMQSPDFOUĻNòMU
(VMĻMBNQFĻ
#NEQIWCTF
)QFMGPFVVGUV
.PUPSTUBSUĻNVMJHĻĻNòMU
BMLPIPMQSPDFOUĻFSĻPWFS
ĻQSPNJMMF ĻNFOĻVOEFS
EFOĻHåMEFOEFĻHSåOTF
WåSEJ"
3ĆEĻMBNQFĻ
+MMGIQFMGPFV
8GPVOKPWV
.PUPSTUBSUĻJLLFĻNVMJHĻ
NòMUĻBMLPIPMQSPDFOUĻFS
PWFSĻEFOĻHåMEFOEF
HSåOTFWåSEJ"
(SåOTFWåSEJFOĻWBSJFSFSĻGSBĻMBOEĻUJMĻMBOEĻĻGJOEĻVEĻBG ĻIWBE
EFSĻHåMEFSĻ4FĻPHTòĻBGTOJUUFUĻ(FOFSFMUĻPNĻBMLPMòTFOĻQò
TJEFĻ
1$5
&GUFSĻBGTMVUUFUĻLĆSTFMĻLBOĻNPUPSFOĻHFOTUBS
UFTĻJOEFOĻGPSĻĻNJOVUUFS ĻVEFOĻBUĻEFSĻTLBM
GPSFUBHFTĻFOĻOZĻNòMJOHĻBGĻVEòOEJOHTMVGUFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
#NMQNÌU *WUMRÌ
(”TWFÌPFKPIURT”XG
'PSĻBUĻGòĻLPSSFLUĻGVOLUJPOĻPHĻFUĻTòĻSFUWJTFOEF
NòMFSFTVMUBUĻTPNĻNVMJHU
p 6OEHòĻBUĻTQJTFĻFMMFSĻESJLLFĻJ
DBĻĻNJOVUUFSĻJOEFOĻVEòOEJOHTQSĆWFO
p 6OEHòĻLSBGUJHĻGPSSVEFTQSJOLMJOHĻĻBMLPIP
MFOĻJĻTQSJOLMFSWåTLFOĻLBOĻNFEGĆSFĻGPSLFSU
NòMFSFTVMUBU
(”TGTUMKHV
'PSĻBUĻTJLSF ĻBUĻEFSĻGPSFUBHFTĻFOĻOZĻVEòO
EJOHTQSĆWFĻWFEĻGĆSFSTLJGUĻIPMEĻBGCSZEFSLOBQ
QFOĻ ĻPHĻTFOEFLOBQQFOĻ ĻJOEFĻTBNUJEJHĻJ
DBĻĻTFLVOEFSĻ4òĻFSĻCJMFOĻJHFOĻJOETUJMMFUĻQò
TUBSUCMPLFSJOH ĻPHĻEFSĻLSåWFTĻFOĻOZĻHPELFOEU
VEòOEJOHTQSĆWFĻJOEFOĻNPUPSTUBSU
.FEEFMFMTFOĻLBOĻTMVLLFTĻNFEĻFUĻUSZLĻQòĻTFO
EFLOBQQFOĻ Ļ&MMFSTĻTMVLLFTĻEFOĻBGĻTJHĻTFMW
FGUFSĻDBĻĻNJOVUUFS ĻNFOĻLPNNFSĻUJMCBHFĻWFE
IWFSĻNPUPSTUBSUĻĻLVOĻFOĻSFLBMJCSFSJOHĻQòĻFU
WåSLTUFEĻLBOĻTMVLLFĻNFEEFMFMTFOĻQFSNB
OFOU
-QNFVGNNGTXCTOVXGLT
+PĻLPMEFSFĻWFKS ĻEFTUPĻMåOHFSFĻUJEĻUBHFSĻEFU
GĆSĻBMLPMòTFOĻFSĻLMBSĻUJMĻCSVH
6GORGTCVWT %
ĻUJMĻ ĻUJMĻ ĻUJMĻ
-CNKDTGTKPIQIUGTXKEG
"MLPMòTFOĻTLBMĻLPOUSPMMFSFTĻPHĻLBMJCSFSFTĻQòĻFU
WåSLTUFEĻIWFSĻĻNòOFE
ĻEBHFĻGĆSĻOĆEWFOEJHĻSFLBMJCSFSJOHĻWJTFSĻEJT
QMBZFUĻ#NEQIWCTF-CNKDTRÌMT‘XGVĻ)WJT
LBMJCSFSJOHĻJLLFĻVEGĆSFTĻJOEFOĻGPSĻĻEBHF ĻCMJ
WFSĻOPSNBMĻNPUPSTUBSUĻCMPLFSFUĻ)FSFGUFSĻFS
LVOĻTUBSUĻNFEĻ#ZQBTTGVOLUJPOĻNVMJH ĻTF
TJEFĻĻBGTOJUUFUĻ/ĆETJUVBUJPO
/CMUKOCN
QRXCTOPKPIUVKF
UGMWPFGT
7FEĻUFNQFSBUVSFSĻVOEFSĻĻĘ$ĻFMMFSĻPWFS
ĻĘ$ĻTLBMĻBMLPMòTFOĻIBWFĻFLTUSBĻTUSĆNĻ%JT
QMBZFUĻWJTFSĻ#NEQIWCTF+U‘VGNNGFPKPIĻ5JM
TMVUĻTòĻTUSĆNLBCMFUĻGSBĻIBOETLFSVNNFUĻUJM
BMLPMòTFO ĻPHĻWFOUĻQòĻBUĻLPOUSPMMBNQFOĻ MZTFSĻHSĆOU
*ĻNFHFUĻLPMEUĻWFKSĻLBOĻPQWBSNOJOHTUJEFO
SFEVDFSFTĻWFEĻBUĻUBHFĻBMLPMòTFOĻNFEĻJOEFO
EĆST
&UĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
0”FUKVWCVKQP
*ĻUJMGåMEFĻBGĻFOĻOĆETJUVBUJPO ĻFMMFSĻIWJTĻBMLPMò
TFOĻFSĻVEFĻBGĻESJGU ĻFSĻEFUĻNVMJHUĻBUĻPNHòĻBMLP
MòTFO ĻTòĻCJMFOĻLBOĻLĆSFT
1$5
"MĻBLUJWFSJOHĻNFEĻPNMĆCĻ #ZQBTT ĻMPHHFT
PHĻMBHSFTĻJĻFOĻIVLPNNFMTF ĻTFĻTJEFĻĻJ
BGTOJUUFUĻ3FHJTUSFSJOHĻBGĻEBUB
&GUFSĻBLUJWFSFUĻCZQBTTGVOLUJPOĻWJTFSĻEJTQMBZFU
IFMFĻUJEFOĻ#NEQIWCTF$[RCUUCMVKXGTGV
VOEFSĻLĆSTFM ĻPHĻEFSĻLBOĻLVOĻOVMTUJMMFTĻQòĻFU
WåSLTUFE
#ZQBTTGVOLUJPOFOĻLBOĻUFTUFT ĻVEFOĻBUĻGFKM
NFEEFMFMTFĻMPHHFTĻĻVEGĆSĻBMMFĻUSJOĻVEFOĻBU
TUBSUFĻCJMFOĻ'FKMNFEEFMFMTFOĻTMFUUFT ĻOòSĻCJMFO
MòTFT
7JEĻJOTUBMMBUJPOFOĻBGĻBMLPMòTFOĻWåMHFT ĻPN
PNHòFMTFOĻTLBMĻWåSFĻCZQBTTĻFMMFSĻOĆEGVOL
UJPOĻ%FOOFĻJOETUJMMJOHĻLBOĻFGUFSGĆMHFOEF
åOESFTĻQòĻFUĻWåSLTUFE
#MVKXGTGD[RCUUHWPMVKQP
p 5SZLĻTBNUJEJHUĻQòĻWFOTUSFĻLPOUBLUBSNT
1-LOBQĻPHĻLOBQQFOĻGPSĻBEWBSTFMTCMJOL
MZTĻPHĻIPMEĻJĻDBĻĻTFLVOEFSĻ%JTQMBZFU
WJTFSĻGĆSTUĻ1ONGFPCMVKXGTGV8GPV
&KVH”TGTOKNL”
#NMQNÌU
OKPWV ĻPHĻEFSFGUFSĻ#NEQIWCTF$[RCUU
CMVKXGTGVĻĻIFSFGUFSĻLBOĻNPUPSFOĻTUBSUFT
%FOOFĻGVOLUJPOĻLBOĻBLUJWFSFTĻGMFSFĻHBOHF
'FKMNFEEFMFMTFO ĻTPNĻWJTFTĻVOEFSĻLĆSTFM ĻLBO
LVOĻTMVLLFTĻQòĻFUĻWåSLTUFE
&KURNC[VGMUV
$GV[FPKPI#HJL‘NR
PKPI
&KURNC[VGMUV
$GV[FPKPI#HJL‘NR
PKPI
#NEQIWCTF0[
UVCTVOWNKI
.PUPSFOĻIBSĻWåSFUĻTMVL
LFUĻJĻLPSUFSFĻUJEĻFOE
ĻNJOVUUFSĻĻNPUPSTUBSU
FSĻNVMJHĻVEFOĻFOĻOZ
QSĆWF
#NEQIWCTF
$N‘UMTCHVK
IGTG
1VTUFSĻGPSĻTWBHUĻĻQVTU
LSBGUJHFSF
#NEQIWCTF
XGPV(QTXCT
OGT
0QWBSNOJOHĻJLLFĻLMBSĻ
WFOUĻQòĻUFLTUFOĻ#NEQ
IWCTF$N‘UKUGM
#MVKXGTGP”FHWPMVKQP
p 5SZLĻTBNUJEJHUĻQòĻWFOTUSFĻLPOUBLUBSNT
1-LOBQĻPHĻLOBQQFOĻGPSĻBEWBSTFMTCMJOL
MZTĻPHĻIPMEĻJĻDBĻĻTFLVOEFSĻĻ%JTQMBZFU
WJTFSĻ#NEQIWCTF$[RCUUCMVKXGTGV ĻPH
NPUPSFOĻLBOĻTUBSUFT
%FOOFĻGVOLUJPOĻLBOĻLVOĻCSVHFTĻÁOĻHBOH
EFSFGUFSĻTLBMĻOVMTUJMMJOHĻGPSFUBHFTĻQòĻFUĻWåSL
TUFE
5[ODQNGTQIFKURNC[OGFFGNGNUGT
6EĻPWFSĻEFĻBMMFSFEFĻCFTLSFWOFĻNFEEFMFMTFS
LBOĻLPNCJJOTUSVNFOUFUTĻEJTQMBZĻPHTòĻWJTFĻGĆM
HFOEF
#NEQIWCTF
5GTXKEG
RÌMT‘XGV
,POUBLUĻFUĻWåSLTUFE
#NEQIWCTF
+PVGVUKIPCN
4FOEJOHĻNJTMZLLFEFTĻ
TFOEĻNBOVFMUĻNFEĻLOBQ
ĻFMMFSĻMBWĻFOĻOZĻVEòO
EJOHTQSĆWF
#NEQIWCTF
7I[NFKIVGUV
5FTUFOĻNJTMZLLFEFTĻĻMBW
FOĻOZĻVEòOEJOHTQSĆWF
#NEQIWCTF
$N‘UN‘P
IGTG
1VTUFSĻGPSĻLPSUĻĻQVTU
MåOHFSF
#NEQIWCTF
$N‘UDN”FGTG
1VTUFSĻGPSĻIòSEUĻĻQVTU
MFUUFSF
&UĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
5VCTVCHOQVQT
$GP\KPQIFKGUGNOQVQTGT
)PMEĻLPCMJOHTQFEBMFOĻIFMUĻOFEUSòEU
)WJTĻCJMFOĻIBSĻBVUPNBUHFBSĻĻUSåEĻQò
CSFNTFQFEBMFO
5SZLĻQòĻ56#465612'0)+0' ĻPHĻTMJQ
EFOĻEFSFGUFS
4UBSUNPUPSFOĻFSĻBLUJWFSFU ĻJOEUJMĻNPUPSFOĻTUBS
UFS ĻFMMFSĻJOEUJMĻEFOTĻWBSNFJTPMFSJOHĻBGCSZEFS
8+)6+)6
6‘PFKPIUNÍUOGFHLGTPDGVLGPKPIVTWMMGVWFVT[M
MGVKPFQI56#465612'0)+0'MPCR
8+)6+)6
5SZLĻJLLFĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJOEĻWFOEUĻEFO
GPSLFSUFĻWFKĻĻ)PMEĻJĻFOEFOĻNFEĻEFUĻBGUBHF
MJHFĻOĆHMFCMBE ĻTFĻTJEFĻ
4åUĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻUåOEJOHTMòTFO ĻPH
USZLĻEFOĻJOEĻUJMĻEFOTĻFOEFTUJMMJOHĻ#FNåSL
BUĻIWJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻ"MLPMòT ĻTLBM
FOĻVEòOEJOHTQSĆWFĻGĆSTUĻHPELFOEFT
JOEFOĻNPUPSFOĻLBOĻTUBSUFTĻĻTFĻTJEFĻ
)WJTĻNPUPSFOĻJLLFĻFSĻTUBSUFUĻFGUFSĻUSFĻGPSTĆH
ĻWFOUĻUSFĻNJOVUUFSĻGĆSĻFUĻOZUĻGPSTĆHĻ4UBSU
FWOFOĻGPSCFESFT ĻIWJTĻTUBSUCBUUFSJFUĻLBO
HFOPQSFUUFĻTJH
#&8#45'.
5BHĻBMUJEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻVEĻBGĻUåOEJOHT
MòTFO ĻOòSĻEVĻGPSMBEFSĻCJMFO ĻPHĻTĆSHĻGPS ĻBU
OĆHMFQPTJUJPOFOĻFSĻĻĻJTåSĻIWJTĻEFSĻFSĻCĆSO
JĻCJMFOĻ'PSĻJOGPSNBUJPOĻPN ĻIWPSEBOĻEFU
HĆSFTĻĻTFĻTJEFĻ
)WJTĻCJMFOĻFSĻJĻCFWåHFMTF ĻFSĻEFUĻUJMTUSåLLFMJHUĻBUĻUSZLLFĻQòĻ56#465612'0)+0'LOBQQFOĻGPSĻBUĻTUBSUFĻCJMFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1$5
7FEĻLPMETUBSUĻLBOĻPNESFKOJOHTUBMMFUĻWFE
UPNHBOHĻWåSFĻCFUZEFMJHUĻIĆKFSFĻFOEĻOPS
NBMUĻGPSĻWJTTFĻNPUPSUZQFSĻ%FUUFĻHĆSFTĻGPS
TòĻIVSUJHUĻTPNĻNVMJHUĻBUĻGòĻVETUĆEOJOHT
SFOTFTZTUFNFUĻPQĻQòĻOPSNBMĻESJGUTUFNQF
SBUVS ĻIWJMLFUĻNJOJNFSFSĻVETUĆEOJOHĻPHĻTLò
OFSĻNJMKĆFU
-G[NGUUFTKXG
'ĆMHĻUSJOĻqĻGPSĻTUBSUĻBGĻCFO[JOĻPHĻEJFTFMNP
UPSĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻ,FZMFTTĻESJWFĻ
TFĻTJEFĻ
1$5
'PSĻBUĻCJMFOĻLBOĻTUBSUF ĻTLBMĻFOĻBGĻCJMFOT
GKFSOCFUKFOJOHFSĻNFEĻ,FZMFTTĻESJWF GVOL
UJPOĻGJOEFTĻJĻLBCJOFOĻFMMFSĻCBHBHFSVNNFU
#&8#45'.
5BHĻCNFTKIĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻVEĻBGĻCJMFO
VOEFSĻLĆSTFMĻFMMFSĻWFEĻCVHTFSJOH
5VCPFUOQVQTGP
'PSĻBUĻTMòĻNPUPSFOĻGSB
&KVH”TGTOKNL”
5VCTVCHOQVQT
p 5SZLĻQòĻ56#465612'0)+0'ĻĻNPUPSFO
TUBOETFS
p )WJTĻCJMFOĻIBSĻBVUPNBUJTLĻHFBSLBTTFĻPH
HFBSWåMHFSFOĻJLLFĻFSĻJĻQPTJUJPOĻ2 ĻFMMFS
IWJTĻCJMFOĻLĆSFSĻĻ5SZLĻĻHBOHFĻFMMFSĻIPME
56#465612'0)+0'LOBQQFOĻUSZLLFU
JOE ĻJOEUJMĻNPUPSFOĻTUBOETFS
4CVNÌUFGHGMV
%FSĻLBOĻIĆSFTĻFOĻNFLBOJTLĻMZE ĻOòSĻSBUMòTFO
MòTFSĻPQĻFMMFSĻMòTFS
p 3BUMòTFOĻMòTFSĻPQ ĻOòSĻGKFSOCFUKFOJOHFO
TJEEFSĻJĻUåOEJOHTMòTFO ĻPHĻEFSĻUSZLLFT
QòĻ56#465612'0)+0'LOBQQFO
p 3BUMòTFOĻMòTFS ĻOòSĻGĆSFSEĆSFOĻòCOFT
FGUFSĻBUĻNPUPSFOĻFSĻTMVLLFU
0”INGRQUKVKQPGT
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻGPSTLFM
MJHFĻOĆHMFQPTJUJPOFSĻĻTFĻTJEFĻ
#JMĻNFEĻ,FZMFTTĻTLBMĻIBWFĻFOĻGKFSOCFUKFOJOHĻJOEFĻJĻCJMFO
&KVH”TGTOKNL”
5VCTVCHOQVQTpGMUVGTPVDCVVGTK
5VCTVJL‘NR
4åUĻEFUĻSĆEFĻTUBSULBCFMTĻFOFĻLMFNNFĻGBTU
QòĻIKåMQFCBUUFSJFUTĻQMVTQPMĻ 8+)6+)6
,PCMĻTUBSULBCMFUĻGPSTJHUJHUĻUJMĻGPSĻBUĻVOEHò
LPSUTMVUOJOHFSĻNFEĻBOESFĻLPNQPOFOUFSĻJ
NPUPSSVNNFU
5BHĻEFUĻBGMBEFEFĻCBUUFSJFTĻGPSSFTUFĻEåL
TFMĻBGĻWFEĻBUĻòCOFĻLMFNNFSOF
4åUĻEFUĻSĆEFĻTUBSULBCFMTĻBOEFOĻLMFNNF
QòĻCJMFOTĻQMVTQPMĻ )WJTĻTUBSUCBUUFSJFUĻFSĻBGMBEFU ĻLBOĻCJMFOĻTUBSUFT
NFEĻTUSĆNĻGSBĻFUĻBOEFUĻCBUUFSJ
7FEĻTUBSUIKåMQĻNFEĻFUĻBOEFUĻCBUUFSJĻBOCFGBMFT
EFUĻBUĻUBHFĻGĆMHFOEFĻGPSIPMETSFHMFSĻGPSĻBU
VOEHòĻLPSUTMVUOJOHFSĻFMMFSĻBOESFĻTLBEFS
4åUĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ ĻTF
TJEFĻ
,POUSPMMFS ĻBUĻIKåMQFCBUUFSJFUĻIBSĻFO
TQåOEJOHĻQòĻĻ7
)WJTĻIKåMQFCBUUFSJFUĻFSĻJOTUBMMFSFUĻJĻFO
BOEFOĻCJMĻĻTMVLĻGPSĻEFOĻIKåMQFOEFĻCJMT
NPUPS ĻPHĻTĆSHĻGPS ĻBUĻEFĻUPĻCJMFSĻJLLFĻFSĻJ
CFSĆSJOHĻNFEĻIJOBOEFO
4åUĻEFUĻTPSUFĻTUBSULBCFMTĻFOFĻLMFNNF
GBTUĻQòĻIKåMQFCBUUFSJFUTĻNJOVTQPMĻ 8+)6+)6
3ĆSĻJLLFĻWFEĻUJMTMVUOJOHFSOFĻVOEFSĻTUBSUGPS
TĆHFUĻĻEFSĻFSĻSJTJLPĻGPSĻHOJTUEBOOFMTF
5BHĻTUBSULBCMFSOFĻBGĻJĻPNWFOEUĻSåLLF
GĆMHFĻĻGĆSTUĻEFUĻTPSUFĻPHĻEFSFGUFSĻEFU
SĆEF
4ĆSHĻGPS ĻBUĻJOHFOĻBGĻLMFNNFSOFĻQòĻEFU
TPSUFĻTUBSULBCFMĻLPNNFSĻJĻLPOUBLUĻNFE
CBUUFSJFUTĻQMVTQPMĻFMMFSĻFOĻUJMTMVUUFU
LMFNNFĻQòĻEFUĻSĆEFĻTUBSULBCFM
#&8#45'.
p
4UBSUCBUUFSJFUĻLBOĻEBOOFĻPYZIZESPHFO
LOBMEHBT ĻTPNĻFSĻNFHFUĻFLTQMPTJWĻ&O
HOJTUĻGSBĻFUĻGPSLFSUĻUJMTMVUUFUĻTUBSULBCFM
LBOĻWåSFĻUJMTUSåLLFMJHUĻUJM ĻBUĻCBUUFSJFU
FLTQMPEFSFS
p
4UBSUCBUUFSJFUĻJOEFIPMEFSĻTWPWMTZSF
TPNĻLBOĻGPSòSTBHFĻBMWPSMJHFĻåUTOJOHFS
p
4LZMĻNFEĻSJHFMJHUĻWBOE ĻIWJTĻTWPWMTZSF
LPNNFSĻJĻLPOUBLUĻNFEĻĆKOF ĻIVEĻFMMFS
UĆKĻ7FEĻLPOUBLUĻNFEĻĆKOF ĻTĆHĻTUSBLT
MåHFIKåMQ
"OCSJOHĻEFOĻBOEFOĻLMFNNFĻQòĻFOĻTUFMUJM
TMVUOJOH ĻGFLTĻĆWFSTUĻQòĻIĆKSFĻNPUPSPQ
IåOH ĻZEFSTUFĻTLSVFIPWFEĻ ,POUSPMMÁS ĻBUĻTUBSULBCMFSOFTĻLMFNNFSĻTJE
EFSĻHPEUĻGBTU ĻTòĻEFSĻJLLFĻPQTUòSĻHOJTUFS
VOEFSĻTUBSUGPSTĆHFU
4UBSUĻNPUPSFOĻQòĻIKåMQFCJMFO ĻPHĻMBE
EFOĻBSCFKEFĻJĻOPHMFĻNJOVUUFSĻJĻIĆKFSFĻUPN
HBOHĻFOEĻOPSNBMU ĻDBĻĻPNESNJO
4UBSUĻNPUPSFOĻJĻCJMFOĻNFEĻEFUĻBGMBEFEF
CBUUFSJ
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻCJMFOTĻTUBSUCBUUFSJĻ
TFĻTJEFĻ
&KVH”TGTOKNL”
)GCTMCUUGT
)GPGTGNV
/CPWGNIGCTMCUUG
$CMIGCTUUR‘TTG
.FEĻCBLHFBSTTQåSSJOHFOĻFSĻEFUĻWBOTLFMJHU
WFEĻFOĻGFKMUBHFMTFĻBUĻWåMHFĻCBLHFBSĻWFEĻOPS
NBMĻLĆSTFMĻGSFNBE
*5#
'VOLUJPOFOĻ)4"Ļ )JMMĻ4UBSUĻ"TTJTU ĻFSĻUJMHåOHF
MJHĻGPSĻCòEFĻNBOVFMĻPHĻBVUPNBUJTLĻHFBSLBTTF
p 'ĆMHĻHFBSQPTJUJPOFSOF ĻEFSĻFSĻQSåHFUĻQò
'VOLUJPOFOĻCFUZEFS ĻBUĻEFSĻTUBEJHĻFSĻQFEBMUSZL
JĻCSFNTFTZTUFNFUĻJĻEFĻGòĻTFLVOEFS ĻIWPS
GPEFOĻGMZUUFTĻGSBĻCSFNTFQFEBMFOĻUJMĻTQFFEFSFO
GĆSĻJHBOHTåUOJOHĻFMMFSĻCBLOJOHĻPQĻBEĻCBLLF
HFBSTUBOHFOĻ4UBSUĻGSBĻOFVUSBMĻQPTJUJPOĻ0
PHĻUSZLĻEFSFGUFSĻHFBSTUBOHFOĻPGF ĻJOEFO
EFOĻGĆSFTĻUJMĻ4QPTJUJPOFO
p 4åUĻGĆSTUĻJĻCBLHFBS ĻOòSĻCJMFOĻIPMEFSĻTUJMMF
%FOĻNJEMFSUJEJHFĻCSFNTFWJSLOJOHĻTMJQQFSĻFGUFS
OPHMFĻTFLVOEFS ĻFMMFSĻOòSĻGĆSFSFOĻHJWFSĻHBT
8+)6+)6
'PSĻBUĻGPSIJOESFĻTLBEFĻQòĻOPHFOĻBGĻESJWTZ
TUFNFUTĻLPNQPOFOUFSĻLPOUSPMMFSFTĻHFBS
LBTTFOTĻESJGUTUFNQFSBUVSĻ7FEĻSJTJLPĻGPS
PWFSPQIFEOJOHĻUåOEFTĻFUĻBEWBSTFMTTZN
CPMĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFUĻLPNCJOFSFUĻNFE
FOĻUFLTUNFEEFMFMTFĻĻGĆMHĻEFOĻBOCFGBMJOH
EFSĻHJWFT
)GCTKPFKMCVQT
&OĻWåTFOUMJHĻEFUBMKFĻJĻGPSCJOEFMTFĻNFEĻNJMKĆUJM
QBTTFUĻLĆSTFMĻFSĻBUĻLĆSFĻJĻEFUĻSJHUJHFĻHFBSĻPH
TLJGUFĻHFBSĻJĻHPEĻUJE
)GCTRQUKVKQPGT
4FĻEFĻBLUVFMMFĻHFBSQPTJUJPOFSĻQSåHFUĻQò
HFBSTUBOHFO
p
5SåEĻLPCMJOHTQFEBMFOĻIFMUĻOFEĻWFEĻIWFSU
HFBSTLJGU
p 'KFSOĻGPEFOĻGSBĻLPCMJOHTQFEBMFOĻNFMMFN
IWFSUĻHFBSTLJGU
#&8#45'.
#SVHĻBMUJEĻQBSLFSJOHTCSFNTFOĻWFEĻQBSLF
SJOHĻQòĻFUĻIåMEFOEFĻVOEFSMBHĻĻFUĻWBMHU
HFBSĻFSĻJLLFĻUJMTUSåLLFMJHUĻUJMĻBUĻIPMEFĻCJMFOĻJ
BMMFĻTJUVBUJPOFS
4PNĻFUĻIKåMQFNJEEFMĻFSĻEFSĻQòĻOPHMFĻWBSJBO
UFSĻFOĻJOEJLBUPSĻĻ(4*Ļ (FBSĻ4IJGUĻ*OEJDBUPS Ļ
TPNĻNFEEFMFSĻGĆSFSFO ĻOòSĻEFUĻFSĻQBTTFOEFĻBU
WåMHFĻEFUĻOåTUFĻIĆKFSFĻFMMFSĻMBWFSFĻHFBSĻGPSĻBU
PQOòĻEFUĻMBWFTUĻNVMJHFĻCSåOETUPGGPSCSVHĻ/òS
EFSĻUBHFTĻIFOTZOĻUJMĻFHFOTLBCFSĻTòTPNĻZEF
FWOFĻPHĻWJCSBUJPOTGSJĻHBOH ĻLBOĻEFUĻWåSFĻQBT
TFOEFĻBUĻTLJGUFĻWFEĻIĆKFSFĻPNESFKOJOHTUBMĻ%FU
JOESBNNFEFĻUBMĻBOHJWFSĻEFUĻBLUVFMMFĻHFBS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
)GCTMCUUGT
#WVQOCVIGCT)GCTVTQPKE
*Ļ2TUJMMJOHĻFSĻHFBSLBTTFOĻNFLBOJTLĻTQåSSFU
5SåLĻPHTòĻQBSLFSJOHTCSFNTFOĻGPSĻFOĻTJLLFS
IFETĻTLZMEĻĻTFĻTJEFĻ
1$5
(FBSWåMHFSFOĻTLBMĻTUòĻJĻ2QPTJUJPO ĻGPSĻBU
EFUĻTLBMĻWåSFĻNVMJHUĻBUĻMòTFĻCJMFOĻPHĻBLUJ
WFSFĻEFOTĻBMBSNFS
8+)6+)6
#JMFOĻTLBMĻIPMEFĻTUJMMF ĻOòSĻ2ĻFSĻWBMHU
+PUVTWOGPVRCPGN&KIKVCNOGFIGCTKPFKMCVQT
(FBSJOEJLBUPSĻGPSĻNBOVFM
HFBSLBTTFĻ,VOĻÁOĻNBSLĆSĻFS
UåOEUĻBEĻHBOHFOĻĻVOEFS
OPSNBMĻLĆSTFMĻMZTFSĻLVO
NBSLĆSFOĻJĻNJEUFO
&#WVQOCVKUMGIGCTRQUKVKQPGT p/CPWGNNG
IGCTRQUKVKQPGT
)GCTRQUKVKQPGT
"VUPNBUJTLFĻHFBSQPTJUJPOFS
BOHJWFTĻUJMĻIĆKSFĻQòĻJOTUSV
NFOUQBOFMFUĻQòĻEFOOFĻNòEF
,VOĻÁOĻNBSLĆSĻFSĻUåOEUĻBE
HBOHFOĻĻNBSLĆSFOĻGPSĻEFO
BLUVFMMFĻHFBSWåMHFSJOETUJM
MJOH
7FEĻEFOĻBOCFGBMFEFĻPQ
OFEHFBSJOHĻUåOEFTĻEFOĻĆWFSTUFĻWFEĻ ĻFMMFS
EFOĻOFEFSTUFĻWFEĻĻ.BSLFSFUĻNFEĻSĆEUĻQò
JMMVTUSBUJPOFO
.FEĻJOTUSVNFOUQBOFMĻ"OB
MPHĻWJTFTĻHFBSQPTJUJPOFSĻPH
JOEJLBUPSQJMFĻQòĻNJEUFOĻBG
LPNCJJOTUSVNFOUFU
4ZNCPMĻ5ĻGPSĻ4QPSUQPTJUJPOĻFSĻPSBOHFĻJ
BLUJWĻJOETUJMMJOH
2p2CTMGTKPIUUVKNNKPI
7åMHĻ2 ĻOòSĻNPUPSFOĻTLBMĻTUBSUFT ĻFMMFSĻOòS
CJMFOĻQBSLFSFTĻ#SFNTFQFEBMFOĻTLBMĻUSZLLFT
OFE ĻGPSĻBUĻHFBSWåMHFSFOĻTLBMĻLVOOFĻGĆSFTĻVE
BGĻ2QPTJUJPO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
#&8#45'.
#SVHĻBMUJEĻQBSLFSJOHTCSFNTFOĻWFEĻQBSLF
SJOHĻQòĻFUĻIåMEFOEFĻVOEFSMBHĻĻBVUPNBU
HFBSLBTTFOTĻ2QPTJUJPOĻFSĻJLLFĻUJMTUSåLLF
MJHUĻUJMĻBUĻIPMEFĻCJMFOĻJĻBMMFĻTJUVBUJPOFS
4p$CMUVKNNKPI
#JMFOĻTLBMĻIPMEFĻTUJMMF ĻNFOTĻQPTJUJPOĻ4ĻWåM
HFT
0p0GWVTCNUVKNNKPI
%FSĻFSĻJLLFĻWBMHUĻOPHFUĻHFBS ĻPHĻNPUPSFOĻLBO
TUBSUFTĻ5SåLĻQBSLFSJOHTCSFNTFO ĻIWJTĻCJMFO
IPMEFSĻTUJMMFĻNFEĻHFBSWåMHFSFOĻJĻTUJMMJOHĻ0
&p-”TGUVKNNKPI
&ĻFSĻOPSNBMĻLĆSTFMTQPTJUJPOĻ0QĻPHĻOFEHFB
SJOHĻTLFSĻBVUPNBUJTLĻBMUĻFGUFSĻHBTHJWOJOHĻPH
&KVH”TGTOKNL”
)GCTMCUUGT
IBTUJHIFEĻ#JMFOĻTLBMĻIPMEFĻTUJMMF ĻOòSĻ&ĻWåM
HFTĻGSBĻQPTJUJPOĻ4
)GCTVTQPKE/CPWGNNGIGCTRQUKVKQPGT
.FEĻ(FBSUSPOJDĻBVUPNBUHFBSĻLBOĻGĆSFSFO
PHTòĻTLJGUFĻHFBSĻNBOVFMUĻ#JMFOĻNPUPSCSFN
TFS ĻOòSĻTQFFEFSFOĻTMJQQFT
.BOVFMUĻHFBSĻOòTĻWFEĻBUĻGMZUUFĻTUBOHFOĻNPE
TJEFOĻGSBĻQPTJUJPOĻ&ĻUJMĻFOEFTUJMMJOHFOĻWFE
Ļ*OGPSNBUJPOTEJTQMBZFUTĻTZNCPMĻ TLJGUFSĻGBSWFĻGSBĻIWJEĻUJMĻPSBOHF ĻPHĻUBMMFOFĻ
WJTFTĻJĻFUĻGFMU ĻIWJMLFUĻTWBSFSĻUJMĻEFUĻHFBS ĻTPN
FSĻWBMHU
p 5SZLĻTUBOHFOĻGSFNBEĻNPEĻ Ļ QMVT ĻGPSĻBU
TLJGUFĻFUĻUSJOĻPQ ĻPHĻTMJQĻEFOĻĻTUBOHFO
WFOEFSĻUJMCBHFĻUJMĻTJOĻIWJMFTUJMMJOHĻNFMMFNĻ
PHĻp
FMMFS
p 5SåLĻTUBOHFOĻCBHVEĻNPEĻpĻ NJOVT ĻGPSĻBU
TLJGUFĻFUĻUSJOĻOFE ĻPHĻTMJQĻEFO
.BOVFMUĻHFBSĻ ĻLBOĻWåMHFT ĻOòSĻTPNĻIFMTU
VOEFSĻLĆSTMFO
'PSĻBUĻVOEHòĻSZLĻPHĻNPUPSTUPQĻTLJGUFS
(FBSUSPOJDĻBVUPNBUJTLĻOFE ĻIWJTĻGĆSFSFOĻTåU
UFSĻGBSUFOĻNFSFĻOFE ĻFOEĻIWBEĻEFSĻFSĻQBT
TFOEFĻGPSĻEFUĻWBMHUFĻHFBS
'PSĻBUĻWFOEFĻUJMCBHFĻUJMĻBVUPNBUJTLĻLĆSFTUJMMJOH
p 'ĆSĻTUBOHFOĻUJMĻTJEFOĻUJMĻFOEFTUJMMJOHFOĻWFE
&
1$5
)WJTĻHFBSLBTTFOĻIBSĻFUĻ4QPSUQSPHSBN ĻCMJ
WFSĻEFOĻGĆSTUĻNBOVFM ĻFGUFSĻBUĻTUBOHFOĻFS
GĆSUĻGSFNBEĻFMMFSĻCBHVEĻJĻ QPTJUJPOFO
*OGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻHòSĻEFSFGUFSĻPWFSĻGSB
BUĻWJTFĻ5ĻUJMĻBUĻWJTFĻIWJMLFUĻHFBS ĻEFSĻFS
WBMHU Ļ
)GCTVTQPKE5RQTVRQUKVKQP 5
4QPSUQSPHSBNNFUĻHJWFSĻFOĻNFSFĻTQPSUTMJH
GVOLUJPO ĻMJHFTPNĻEFUĻUJMMBEFSĻIĆKFSFĻPNESFK
OJOHTUBMĻJĻHFBSFOFĻ4BNUJEJHĻPQOòTĻIVSUJHFSF
SFBLUJPOĻWFEĻHBTHJWOJOHĻ7FEĻBLUJWĻLĆSTFMĻQSJ
PSJUFSFTĻPHTòĻLĆSTFMĻJĻMBWFSFĻHFBS ĻIWJMLFUĻHJWFS
TFOFSFĻPQHFBSJOH
4QPSUQPTJUJPOĻOòTĻWFEĻBUĻGĆSFĻTUBOHFOĻUJM
TJEFOĻGSBĻQPTJUJPOĻ&ĻUJMĻFOEFTUJMMJOHFOĻWFE
Ļ*OGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻTLJGUFSĻUFHOĻGSBĻ&
UJMĻ5
4QPSUQPTJUJPOĻLBOĻWåMHFTĻOòSĻTPNĻIFMTU
VOEFSĻLĆSTFM
)GCTVTQPKE8KPVGTKPFUVKNNKPI
%FUĻLBOĻWåSFĻMFUUFSFĻBUĻLPNNFĻBGĻTUFEĻJĻHMBU
GĆSF ĻIWJTĻĻHFBSĻWåMHFTĻNBOVFMU
5SZLĻCSFNTFQFEBMFOĻOFE ĻPHĻGĆSĻHFBS
TUBOHFOĻGSBĻTUJMMJOHĻ&ĻUJMĻFOEFTUJMMJOHĻWFE
ĻĻJOTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJTQMBZĻTLJGUFS
UFHOĻGSBĻ&ĻUJMĻUBMMFUĻ
(òĻPQĻJĻĻHFBSĻWFEĻBUĻUSZLLFĻTUBOHFOĻUP
HBOHFĻGSFNĻNPEĻ Ļ QMVT ĻqĻEJTQMBZFUĻTLJG
UFSĻUFHOĻGSBĻĻUJMĻ
4MJQĻCSFNTFOĻPHĻHJWĻGPSTJHUJHUĻHBT
(FBSLBTTFOTĻWJOUFSJOETUJMMJOHĻHĆS ĻBUĻCJMFO
LĆSFSĻNFEĻFUĻMBWFSFĻPNESFKOJOHTUBMĻPHĻSFEV
DFSFUĻNPUPSTUZSLFĻQòĻESJWIKVMFOF
-KEMFQYP
/òSĻTQFFEFSFOĻUSåEFTĻIFMUĻJĻCVOEĻ GPSCJĻEFU
OPSNBMFĻGVMEHBTQVOLU ĻTLJGUFTĻEFSĻTUSBLT
BVUPNBUJTLĻOFEĻJĻHFBS ĻIWJMLFUĻLBMEFTĻLJDL
EPXO
)WJTĻTQFFEFSFOĻCSJOHFTĻVEĻBGĻLJDLEPXOTUJM
MJOHFO ĻHFBSFTĻEFSĻBVUPNBUJTLĻPQ
,JDLEPXOĻCSVHFT ĻOòSĻEFSĻLSåWFTĻNBLTJNBM
BDDFMFSBUJPO ĻGFLTĻWFEĻPWFSIBMJOH
5KMMGTJGFUHWPMVKQP
'PSĻBUĻGPSIJOESFĻPWFSESFKOJOHĻBGĻNPUPSFOĻIBS
HFBSLBTTFOTĻTUZSFQSPHSBNĻFOĻOFEHFBSJOHT
CFTLZUUFMTF ĻEFSĻGPSIJOESFSĻLJDLEPXOGVOLUJ
POFO
(FBSUSPOJDĻUJMMBEFSĻJLLFĻOFEHFBSJOHLJDLEPXO
EFSĻNFEGĆSFSĻFUĻTòĻIĆKUĻPNESFKOJOHTUBM ĻBU
NPUPSFOĻLBOĻUBHFĻTLBEFĻ)WJTĻGĆSFSFOĻBMMJHF
WFMĻGPSTĆHFSĻBUĻTLJGUFĻOFEĻWFEĻIĆKUĻPNESFK
&KVH”TGTOKNL”
)GCTMCUUGT
OJOHTUBM ĻTLFSĻEFSĻJLLFĻOPHFUĻqĻNBOĻCMJWFSĻJĻEFU
BLUVFMMFĻHFBS
7FEĻLJDLEPXOĻLBOĻCJMFOĻTLJGUFĻFUĻFMMFSĻGMFSFĻUSJO
BEĻHBOHFOĻBMUĻFGUFSĻNPUPSFOTĻPNESFKOJOHTUBM
#JMFOĻTLJGUFSĻPQ ĻOòSĻNPUPSFOĻOòSĻTJUĻNBY
PNESFKOJOHTUBMĻ%FUĻTLFSĻGPSĻBUĻGPSIJOESF
NPUPSTLBEFS
/GMCPKUMIGCTX‘NIGTUR‘TTKPI
#WVQOCVKUMIGCTX‘NIGTUR‘TTKPI
"VUPNBUHFBSLBTTFOĻIBSĻTåSMJHFĻTJLLFSIFET
TZTUFNFS
&GCMVKXGTGCWVQOCVKUM
IGCTX‘NIGTUR‘TTKPI
2CTMGTKPIURQUKVKQP 2
4UJMMFTUòFOEFĻCJMĻNFEĻNPUPSFOĻJĻHBOH
)PMEĻGPEFOĻQòĻCSFNTFQFEBMFO ĻNFOTĻHFBS
WåMHFSFOĻGĆSFTĻUJMĻFOĻBOEFOĻQPTJUJPO
'NGMVTKUMIGCTUR‘TTKPI5JKHVNQEM
RCTMGTKPIURQUKVKQP 2
'PSĻBUĻLVOOFĻGĆSFĻHFBSWåMHFSFOĻGSBĻQPTJUJPOĻ2
UJMĻEFĻĆWSJHFĻHFBSQPTJUJPOFSĻTLBMĻCSFNTFQFEB
MFOĻWåSFĻUSòEUĻOFEĻPHĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻWåSFĻJ
QPTJUJPOĻ++ ĻTFĻTJEFĻ
)GCTUR‘TTKPIp0GWVTCN 0
G021351
)WJTĻHFBSWåMHFSFOĻTUòSĻJĻ0 ĻPHĻCJMFOĻIBSĻIPMEU
TUJMMFĻJĻNJOETUĻĻTFLVOEFSĻ VBOTFUĻPNĻNPUPSFO
FSĻJĻHBOHĻFMMFSĻFK ĻFSĻHFBSWåMHFSFOĻTQåSSFU
(FBSWåMHFSFOĻLBOĻGĆSFTĻGSJUĻGSFNĻFMMFSĻUJMCBHF
NFMMFNĻ0ĻPHĻ&Ļ%FĻĆWSJHFĻQPTJUJPOFSĻIBSĻFO
TQåSSF ĻTPNĻCFUKFOFTĻNFEĻTQåSSFLOBQQFO
QòĻHFBSWåMHFSFO
.FEĻTQåSSFLOBQQFOĻUSZLLFUĻJOEĻLBOĻTUBOHFO
GĆSFTĻGSFNĻFMMFSĻUJMCBHFĻNFMMFNĻ2 Ļ4 Ļ0ĻPHĻ&
'PSĻBUĻLVOOFĻGĆSFĻHFBSWåMHFSFOĻGSBĻ0ĻUJMĻFO
BOEFOĻHFBSQPTJUJPOĻTLBMĻCSFNTFQFEBMFOĻWåSF
USòEUĻOFEĻPHĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻQPTJUJPOĻ++ ĻTF
TJEFĻ
)WJTĻCJMFOĻJLLFĻLBOĻLĆSFT ĻGFLTĻIWJTĻTUBSUCBU
UFSJFUĻFSĻBGMBEFU ĻTLBMĻHFBSWåMHFSFOĻGĆSFTĻGSB
QPTJUJPOĻ2 ĻGPSĻBUĻCJMFOĻTLBMĻLVOOFĻGMZUUFT
-ĆGUĻHVNNJNòUUFOĻJĻSVNNFUĻCBHĻNJEUFS
LPOTPMMFO
5SZLĻQòĻEFOĻHVMFĻLOBQĻOFEFĻJĻLPOTPMMFO
PHĻTMJQĻEFO
'ĆSĻHFBSWåMHFSFOĻVEĻBGĻQPTJUJPOĻ2
-åHĻHVNNJNòUUFOĻQòĻQMBETĻJHFO
&KVH”TGTOKNL”
)GCTMCUUGT
#WVQOCVIGCT2QYGTUJKHV
TPNĻBVUPNBUHFBSLBTTFOĻ(FBSUSPOJD ĻEFSĻFS
CFTLSFWFUĻJĻEFUĻGPSFHòFOEFĻBGTOJU
CJMFOĻIPMEFSĻTUJMMF ĻOòSĻESJGUTCSFNTFOĻFSĻUSòEU
OFE ĻPHĻOòSĻNPUPSFOĻFSĻJĻUPNHBOH
2QYGTUJKHVGNNGT)GCTVTQPKE!
0WFSPQIFEOJOHĻWFEĻMBOHTPNĻLĆSTFMĻJĻLĆĻLBO
VOEHòTĻWFEĻBUĻLĆSFĻJĻFUBQFS
)WJTĻEVĻFSĻJĻUWJWM ĻPNĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFE
HFBSLBTTFOĻ1PXFSTIJGUĻFMMFSĻFK ĻLBOĻEFU
CFLSåGUFTĻWFEĻBUĻLPOUSPMMFSFĻCFUFHOFMTFOĻQò
HFBSLBTTFOTĻNåSLBUĻVOEFSĻNPUPSIKFMNFOĻ
TFĻTJEFĻĻ#FUFHOFMTFOĻo.14oĻCFUZEFS ĻBU
EFSĻFSĻFOĻ1PXFSTIJGUĻĻFMMFSTĻFSĻEFUĻBVUPNBU
HFBSLBTTFOĻ(FBSUSPOJD
*WUMRÌ
&#WVQOCVKUMGIGCTRQUKVKQPGT p/CPWGNNG
IGCTRQUKVKQPGT
1PXFSTIJGUĻFSĻFOĻBVUPNBUJTLĻHFBSLBTTF ĻTPNĻJ
NPETåUOJOHĻUJMĻFOĻLPOWFOUJPOFMĻBVUPNBUHFBS
LBTTFĻIBSĻEPCCFMUFĻNFLBOJTLFĻLPCMJOHTMBNFM
MFSĻ&OĻBVUPNBUHFBSLBTTFĻIBSĻJĻTUFEFUĻFO
IZESBVMJTLĻNPNFOUPNGPSNFS ĻTPNĻPWFSGĆSFS
LSBGUFOĻGSBĻNPUPSĻUJMĻHFBSLBTTF
1PXFSTIJGUĻHFBSLBTTFĻGVOHFSFSĻQòĻTBNNF
NòEFĻPHĻIBSĻMJHOFOEFĻLOBQQFSĻPHĻGVOLUJPOFS
(FBSLBTTFOTĻEPCCFMULPCMJOHĻIBSĻFOĻPWFSCF
MBTUOJOHTCFTLZUUFMTF ĻTPNĻBLUJWFSFT ĻIWJTĻEFO
CMJWFSĻGPSĻWBSN ĻGFLTĻIWJTĻCJMFOĻGPSĻMåOHFĻIPM
EFTĻTUJMMFĻPQĻBEĻCBLLFĻNFEĻTQFFEFSFO
"UĻHFBSLBTTFOĻFSĻCMFWFUĻGPSĻWBSN ĻCFNåSLFT
WFEĻBUĻCJMFOĻSZTUFSĻPHĻWJCSFSFS ĻBEWBSTFMTTZN
CPMFSOFĻUåOEFT ĻPHĻEFSĻWJTFTĻFOĻNFEEFMFMTF
QòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻ0HTòĻWFEĻMBOHTPN
LĆLĆSTFMĻ ĻLNUĻFMMFSĻEFSVOEFS ĻPQĻBEĻCBLLF
FMMFSĻNFEĻUJMLPCMFUĻBOIåOHFSĻLBOĻHFBSLBTTFO
CMJWFĻGPSĻWBSNĻ(FBSLBTTFOĻLĆMFSĻOFE ĻOòS
p )PMEĻTUJMMFĻPHĻWFOUĻNFEĻGPEFOĻQòĻESJGUT
CSFNTFO ĻJOEUJMĻEFSĻFSĻLPNNFUĻFOĻUJMQBT
TUSåLOJOHĻJĻEFOĻGPSBOLĆSFOEFĻUSBGJL ĻLĆSĻFU
TUZLLFĻGSFN ĻTUBOETĻPHĻWFOUĻJHFOĻFU
TUZLLFĻUJEĻNFEĻGPEFOĻQòĻCSFNTFO
8+)6+)6
#SVHĻESJGUTCSFNTFOĻUJMĻBUĻIPMEFĻCJMFOĻTUJMMF
PQĻBEĻCBLLFĻĻIPMEĻJLLFĻCJMFOĻTUJMMFĻNFE
TQFFEFSFOĻ(FBSLBTTFOĻLBOĻPWFSPQIFEFT
'PSĻWJHUJHFĻPQMZTOJOHFSĻPNĻHFBSLBTTFO
1PXFSTIJGUĻPHĻCVHTFSJOHĻĻTFĻTJEFĻ
6GMUVOGFFGNGNUGQICHJL‘NRPKPI
*ĻOPHMFĻTJUVBUJPOFSĻLBOĻEJTQMBZFUĻWJTFĻFOĻNFE
EFMFMTF ĻTBNUJEJHĻNFEĻBUĻFUĻTZNCPMĻUåOEFT
&OĻVOEUBHFMTFĻFSĻPWFSTLSJGUFOĻ(FBSUSPOJDĻĻ7JOUFSJOETUJMMJOHĻ.FEĻ1PXFSTIJGUĻFSĻEFUĻMFUUFSFĻBUĻLĆSFĻBGĻTUFEĻJĻHMBUĻGĆSF ĻIWJTĻĻHFBSĻWåMHFTĻNBOVFMUĻĻJLLFĻĻHFBS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
)GCTMCUUGT
5[ODQN
"
&KURNC[
-”TGGIGPUMCDGT
#HJL‘NRPKPI
6TCPUOHQTXCTO
$TGOUHCVJQNFG
7BOTLFMJHUĻBUĻIPMEFĻKåWOĻIBTUJHIFE
NFEĻLPOTUBOUĻPNESFKOJOHTUBM
(FBSLBTTFOĻPWFSPQIFEFUĻ)PMEĻCJMFOĻTUJMMFĻNFEĻGPECSFNTFO"
6TCPUOHQTXCTORCT
MÏTUKMMGTV
,SBGUJHUĻTUBNQFOEFĻGSFNESJGUĻBGĻCJMFO
(FBSLBTTFOĻPWFSPQIFEFUĻ1BSLFSĻTUSBLTĻCJMFOĻQòĻFOĻTJLLFS
NòEF"
6TCPUOM”NKPI*QNF
OQVQTKICPI
*OHFOĻESJGUĻQòĻHSVOEĻBGĻPWFSPQIFEFU
HFBSLBTTF
(FBSLBTTFOĻPWFSPQIFEFUĻ'PSĻIVSUJHTUĻNVMJHĻBGLĆMJOHĻ-BEĻNPUP
SFOĻHòĻJĻUPNHBOHĻNFEĻHFBSTUBOHFOĻJĻ0ĻFMMFSĻ2TUJMMJOH ĻJOEUJM
NFEEFMFMTFOĻGPSTWJOEFS
'PSĻIVSUJHTUĻNVMJHĻBGLĆMJOHĻ-BEĻNPUPSFOĻHòĻJĻUPNHBOHĻNFEĻHFBSTUBOHFOĻJĻ0ĻFMMFSĻ2TUJMMJOH ĻJOEUJMĻNFEEFMFMTFOĻTMVLLFT
5BCFMMFOĻWJTFSĻUSFĻUSJOĻNFEĻĆHFUĻBMWPSMJHIFET
HSBE ĻIWJTĻHFBSLBTTFOĻTLVMMFĻCMJWFĻGPSĻWBSN
1BSBMMFMUĻNFEĻEJTQMBZUFLTUFOĻHĆSFTĻGĆSFSFO
PHTòĻPQNåSLTPNĻWFEĻBUĻCJMFOTĻFMFLUSPOJL
NJEMFSUJEJHUĻåOESFSĻLĆSFHFOTLBCFSOFĻ'ĆMHĻJ
HJWFUĻGBMEĻBOWJTOJOHFSOFĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJT
QMBZFU
1$5
5BCFMMFOTĻFLTFNQFMĻFSĻJLLFĻFOĻJOEJLFSJOH
BG ĻBUĻCJMFOĻFSĻEFGFLUĻ%FUĻWJTFS ĻBUĻFOĻTJL
LFSIFETGVOLUJPOĻFSĻBLUJWFSFUĻGPSĻBUĻGPSIJO
ESFĻTLBEFSĻQòĻFOĻBGĻCJMFOTĻLPNQPOFOUFS
#&8#45'.
)WJTĻBEWBSTFMTTZNCPMĻLPNCJOFSFUĻNFE
UFLTUFOĻ6TCPUOHQTXCTORCTMÏTUKMMGTV
JHOPSFSFT ĻLBOĻWBSNFOĻJĻHFBSLBTTFOĻCMJWF
TòĻIĆK ĻBUĻLSBGUPWFSGĆSTMFOĻNFMMFNĻNPUPSĻPH
HFBSLBTTFĻNJEMFSUJEJHUĻBGCSZEFTĻGPSĻBUĻIJO
ESFĻLPCMJOHFOĻJĻBUĻIBWBSFSFĻĻCJMFOĻNJTUFS
GSFNESJGUFOĻPHĻCMJWFSĻTUBUJPOåS ĻJOEUJMĻHFBS
LBTTFOTĻUFNQFSBUVSĻFSĻBGLĆMFUĻUJMĻFUĻBDDFQ
UBCFMUĻOJWFBV
'PSĻGMFSFĻNVMJHFĻEJTQMBZNFEEFMFMTFSĻNFE
EFSFTĻSFTQFLUJWFĻGPSTMBHĻUJMĻMĆTOJOHĻWFESĆ
SFOEFĻBVUPNBUJTLĻHFBSLBTTF ĻTFĻTJEFĻ
&OĻEJTQMBZUFLTUĻTMVLLFTĻBVUPNBUJTLĻFGUFS
VEGĆSUĻBGIKåMQOJOHĻFMMFSĻFGUFSĻFUĻUSZLĻQòĻCMJOL
MZTBSNFOTĻ1-LOBQ
&KVH”TGTOKNL”
'EQ)WKFGQI2QYGT
)GPGTGNV
/QOGPVCPX‘TFK
%JTTFĻNòMFSFĻIKåMQFSĻGĆSFSFOĻNFEĻBUĻLĆSF
CJMFOĻNFEĻEFOĻCFETUĻNVMJHFĻLĆSTFMTĆLPOPNJ
)FSĻWJTFTĻNPNFOUBOWåSEJĻĻKPĻIĆKFSFĻVETMBH
QòĻTLBMBFO ĻEFTUPĻCFESF
'PSĻBUĻBLUJWFSFĻFMMFSĻGSBWåMHFĻWJTOJOHĻBGĻEJTTF
GVOLUJPOFS ĻTFĻTJEFĻ
.PNFOUBOWåSEJFOĻCFSFHOFTĻVEĻGSBĻIBTUJH
IFE ĻNPUPSFOTĻPNESFKOJOHTUBM ĻVEUBHFU
NPUPSFGGFLUĻPHĻCSVHĻBGĻESJGUTCSFNTFO
#JMFOĻMBHSFSĻPHTòĻTUBUJTUJLĻPWFSĻVEGĆSUFĻLĆSTMFS
TPNĻLBOĻTFTĻJĻGPSNĻBGĻTĆKMFEJBHSBNNFS ĻTF
TJEFĻ
'EQ)WKFG
%FOOFĻNòMFSĻHJWFSĻFOĻJOEJLFSJOHĻBG ĻIWPSĻĆLP
OPNJTLĻCJMFOĻLĆSFT
2QYGT
%FOOFĻNòMFSĻWJTFS ĻIWPSĻNFHFUĻFGGFLUĻEFS
VEUBHFTĻGSBĻNPUPSFO ĻPHĻIWPSĻNFHFUĻTUSĆN
EFSĻFSĻUJMĻSòEJHIFE
0QUJNBMĻIBTUJHIFEĻ ĻLNU ĻPHĻMBWF
PNESFKOJOHTUBMĻGPSFUSåLLFTĻ7FEĻHBTHJWOJOH
PHĻCSFNTOJOHĻGBMEFSĻWJTFSOF
.FHFUĻMBWFĻNPNFOUBOWåSEJFSĻUåOEFSĻNòMFS
FOTĻSĆEFĻPNSòEFĻ NFEĻLPSUĻUJETGPSTJOLFMTF
IWJMLFUĻCFUZEFSĻEòSMJHĻLĆSTFMTĆLPOPNJ ĻPHĻEFS
GPSĻCĆSĻVOEHòT
)GPPGOUPKVUX‘TFK
(FOOFNTOJUTWåSEJFOĻGĆMHFSĻMBOHTPNU
NPNFOUBOWåSEJFOĻPHĻCFTLSJWFS ĻIWPSEBO
CJMFOĻFSĻCMFWFUĻLĆSUĻJĻEFOĻTFOFTUFĻUJEĻ+P
IĆKFSFĻWJTFSOFĻMJHHFSĻQòĻTLBMBFO ĻEFTUPĻCFESF
LĆSTFMTĆLPOPNJĻIBSĻGĆSFSFOĻQSåTUFSFU
5JMHåOHFMJHĻNPUPSFGGFLU
6EUBHFUĻNPUPSFGGFLU
6KNI‘PIGNKIGHHGMV
%FOĻNJOESFĻĆWSFĻWJTFSĻBOHJWFSĻEFOĻUJMHåOHF
MJHFĻNPUPSFGGFLUĻ+PĻIĆKFSFĻVETMBHĻQòĻTLB
MBFO ĻEFTUPĻNFSFĻFGGFLUĻFSĻUJMHåOHFMJHĻQòĻEFU
BLUVFMMFĻHFBS
.PNFOUBOWåSEJ
(FOOFNTOJUTWåSEJ
&GGFLUFOĻFSĻBGIåOHJHĻBGĻNPUPSFOTĻPNESFKOJOHTUBM
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
'EQ)WKFGQI2QYGT 7FVCIGVGHHGMV
%FOĻTUĆSSFĻOFESFĻWJTFSĻBOHJWFSĻVEUBHFUĻNPUPS
FGGFLUĻ+PĻIĆKFSFĻVETMBHĻQòĻTLBMBFO ĻEFTUP
NFSFĻFGGFLUĻVEUBHFTĻGSBĻNPUPSFO
&OĻTUPSĻBGTUBOEĻNFMMFNĻEFĻUPĻWJTFSFĻBOHJWFS
FOĻTUPSĻFGGFLUSFTFSWF
&GGFLUFOĻFSĻBGIåOHJHĻBGĻNPUPSFOTĻPNESFKOJOHTUBM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
5VCTV5VQR
/GTGUV”LUXCIQITGPGTG
0NTPSHĻGPSĻNJMKĆFUĻFSĻFOĻBGĻ7PMWPĻ$BSĻ$PSQP
SBUJPOTĻLFSOFWåSEJFS ĻTPNĻTUZSFSĻBMĻWPSFTĻBLUJ
WJUFUĻ%FOOFĻNòMSFUUFEFĻJOETBUTĻIBSĻSFTVMUFSFU
JĻGMFSFĻTFQBSBUFĻFOFSHJCFTQBSFOEFĻGVOLUJPOFS
TPNĻ4UBSU4UPQĻFSĻFOĻBGĻ%FĻIBSĻEFOĻGåMMFT
PQHBWFĻBUĻSFEVDFSFĻCSåOETUPGGPSCSVHFU ĻIWJM
LFUĻJHFOĻCJESBHFSĻUJMĻFUĻSFEVDFSFUĻVETMJQ
)GPGTGNVQO5VCTV5VQR
.FEĻ4UBSU4UPQGVOLUJPOFOĻGòSĻGĆSFSFOĻNVMJH
IFEĻGPSĻFOĻNFSFĻBLUJWĻNJMKĆCFWJETUĻNòEFĻBU
LĆSFĻCJMĻQòĻĻNPUPSFOĻLBOĻTUBOETFTĻBVUPNB
UJTL ĻOòSĻEFUĻFSĻIFOTJHUTNåTTJHU
/CPWGNGNNGTCWVQOCVKUM
#FNåSL ĻBUĻEFSĻFSĻGPSTLFMMFĻJĻ4UBSU4UPQGVOL
UJPOFO ĻBGIåOHJHUĻBG ĻPNĻHFBSLBTTFOĻFS
NBOVFMĻFMMFSĻBVUPNBUJTL
(WPMVKQPQIDGVLGPKPI
"
4UBSU4UPQGVOLUJPOFOĻBLUJWF
SFTĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻNPUPSFO
TUBSUFTĻNFEĻOĆHMFĻ'ĆSFSFO
HĆSFTĻPQNåSLTPNĻQòĻGVOLUJ
POFO ĻWFEĻBUĻEFUUFĻTZNCPMĻQò
JOTUSVNFOUQBOFMFUĻUåOEFT
LPSUWBSJHU ĻEJTQMBZUFLTUFO
/QVQTK#WV5VCTVĻWJTFT ĻPHĻBU
5JMGSBLOBQQFOTĻHSĆOOFĻMBNQFĻMZTFS
/QVQTGPUNWMMGUFGVDNKXGTOGTGUV”LUXCIVQI
TGPGTG
/PHMFĻLPNCJOBUJPOFSĻBGĻNPUPSĻPHĻHFBSLBTTF
FSĻVETUZSFUĻNFEĻFOĻ4UBSUĻPHĻ4UPQGVOLUJPO
EFSĻGFLTĻBLUJWFSFT ĻOòSĻCJMFOĻIPMEFSĻTUJMMFĻJĻFO
CJMLĆĻFMMFSĻWFOUFSĻWFEĻUSBGJLMZTĻĻNPUPSFOĻTMVL
LFTĻNJEMFSUJEJHUĻPHĻTUBSUFSĻJHFOĻBVUPNBUJTL
OòSĻLĆSTMFOĻTLBMĻGPSUTåUUF
$GVKPIGNUGT
/#
#
,PCMĻVE ĻTåUĻHFBSTUBOHFOĻJĻOFVUSBM
TUJMMJOHĻPHĻTMJQĻLPCMJOHTQFEBMFOĻ
NPUPSFOĻTMVLLFT
.
4UBOETĻCJMFOĻNFEĻESJGUTCSFNTFO
PHĻIPMEĻEFSFGUFSĻGPEFOĻQòĻQFEBMFO
ĻNPUPSFOĻTUBOETFSĻBVUPNBUJTL
"
.ĻĻ.BOVFMĻHFBSLBTTF Ļ"ĻĻ"VUPNBUHFBS
4PNĻCFLSåGUFMTFĻPHĻQòNJOEFMTF
PN ĻBUĻNPUPSFOĻFSĻTUBOETFUĻBVUPNB
UJTL ĻUåOEFTĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFUT
TZNCPMĻGPSĻ#76156#46
"MMFĻCJMFOTĻBMNJOEFMJHFĻTZTUFNFS ĻGFLTĻCFMZT
OJOH ĻSBEJPĻPTWĻGVOHFSFSĻOPSNBMU ĻTFMWĻNFE
BVUPNBUJTLĻTUBOETFUĻNPUPS ĻCPSUTFUĻGSBĻBU
OPHFUĻVETUZSĻLBOĻGòĻGVOLUJPOFOĻSFEVDFSFUĻNJE
MFSUJEJHU ĻGFLTĻLMJNBBOMåHHFUTĻCMåTFSIBTUJH
IFEĻFMMFSĻNFHFUĻIĆKĻMZETUZSLFĻQòĻMZEBOMåHHFU
5VCPFUGOQVQTGPCWVQOCVKUM
'PSĻBUĻNPUPSFOĻTLBMĻTUBOETFĻBVUPNBUJTL ĻTLBM
CJMFOĻIPMEFĻIFMUĻTUJMMF
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
5VCTV5VQR $GVKPIGNUGT
/
##
EFSFOĻGĆSĻJHBOHTåUOJOHĻNFEĻBVUPNBUJTL
TUBOETFUĻNPUPSĻ%FOĻNJEMFSUJEJHFĻCSFNTFWJSL
OJOHĻTMJQQFSĻFGUFSĻFUĻQBSĻTFLVOEFS ĻFMMFSĻOòS
GĆSFSFOĻHJWFSĻHBT
.FEĻHFBSTUBOHFOĻJĻOFVUSBMĻTUJMMJOH
.
%FSĻFSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻ)4"ĻQòĻTJEFĻ
5VCTVGOQVQTGPCWVQOCVKUM
5SZLĻQòĻLPCMJOHTQFEBMFOĻFMMFS
USZLĻQòĻTQFFEFSFOĻĻNPUPSFO
TUBSUFS
&GCMVKXGTG5VCTV5VQRHWPMVKQPGP
*ĻOPHMFĻTJUVBUJPOFSĻLBOĻEFU
WåSFĻĆOTLFMJHUĻBUĻNJEMFSUJEJHU
TMòĻEFOĻBVUPNBUJTLF
4UBSU4UPQGVOLUJPOĻGSBĻĻEFU
HĆSFTĻNFEĻFUĻUSZLĻQòĻEFOOF
LOBQ ĻIWPSWFEĻLOBQQFOT
MBNQFĻTMVLLFT
7åMHĻEFUĻQBTTFOEFĻHFBS ĻPH
LĆS
1òĻFOĻOFEBEHòFOEFĻCBLLFĻFSĻEFS
PHTòĻEFOOFĻNVMJHIFE
.
4MJQĻESJGUTCSFNTFOĻPHĻMBEĻCJMFOĻLĆSF
BGĻTUFEĻĻNPUPSFOĻTUBSUFSĻBVUPNB
UJTL ĻOòSĻIBTUJHIFEFOĻPWFSTUJHFSĻFO
OPSNBMĻHBOHIBTUJHIFE
4MJQĻUSZLLFUĻNFEĻGPEFOĻQòĻESJGUT
CSFNTFOĻĻNPUPSĻTUBSUFSĻBVUPNB
UJTL ĻPHĻLĆSTMFOĻLBOĻGPSUTåUUF
"
"
4UBSU4UPQGVOLUJPOĻTMòFUĻGSBĻJOEJLFSFT ĻWFEĻBU
JOGPSNBUJPOTEJTQMBZFUTĻTZNCPMĻTMVLLFT ĻPH
NFEEFMFMTFOĻ'EQ&4+8G(4#ĻWJTFTĻJĻOPHMF
TFLVOEFSĻĻTBNUJEJHĻTMVLLFTĻLOBQQFOTĻMBNQF
4UBSU4UPQGVOLUJPOFOĻFSĻTMòFUĻGSB ĻJOEUJMĻEFO
BLUJWFSFTĻJHFOĻNFEĻLOBQQFO ĻFMMFSĻJOEUJMĻOåTUF
HBOHĻNPUPSFOĻTUBSUFTĻNFEĻOĆHMF
.ĻĻ.BOVFMĻHFBSLBTTF Ļ"ĻĻ"VUPNBUHFBS
5VCTVJL‘NR*5#
%SJGUTCSFNTFOĻLBOĻPHTòĻTMJQQFTĻPQĻBEĻCBLLF
GPSĻBUĻTUBSUFĻNPUPSFOĻBVUPNBUJTLĻĻGVOLUJPOFO
)4"ĻHĆS ĻBUĻCJMFOĻJLLFĻSVMMFSĻCBHMåOT
$GIT‘PUPKPIGT
/QVQTGPUVCPFUGTKMMGCWVQOCVKUM
4FMWPNĻ4UBSU4UPQGVOLUJPOFOĻFSĻBLUJWFSFU
TUBOETFSĻNPUPSFOĻJLLFĻBVUPNBUJTL ĻIWJT
)4"Ļ )JMMĻ4UBSUĻ"TTJTU ĻCFUZEFS ĻBUĻEFSĻTUBEJH
FSĻUSZLĻJĻCSFNTFTZTUFNFUĻJĻEFĻGòĻTFLVOEFS
IWPSĻGPEFOĻGMZUUFTĻGSBĻCSFNTFQFEBMFOĻUJMĻTQFF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
$GVKPIGNUGT
/
##
CJMFOĻJLLFĻGĆSTUĻFSĻOòFUĻPQĻQòĻĻLNUĻ IVSUJHĻHBOHIBTUJHIFE ĻFGUFSĻOĆHMFTUBSU
FMMFSĻEFOĻTFOFTUFĻBVUPNBUJTLĻTUBOET
OJOH
.
GĆSFSFOĻIBSĻòCOFUĻTJLLFSIFETTFMFOTĻMòT
.
"
"
TUBSUCBUUFSJFUTĻLBQBDJUFUĻFSĻVOEFSĻEFU
MBWFTUĻUJMMBEUFĻOJWFBV
.
NPUPSFOĻJLLFĻIBSĻOPSNBMĻESJGUTUFNQFSB
UVS
.
VEFUFNQFSBUVSFOĻFSĻVOEFSĻGSZTFQVOLUFU
FMMFSĻPWFSĻDBĻĻˆ$
.
NJMKĆFUĻJĻLBCJOFOĻBGWJHFSĻGSBĻEFĻGPSWBMHUF
WåSEJFS#ĻĻBOHJWFTĻBG ĻBUĻLBCJOFCMåTF
SFOĻIBSĻFUĻIĆKUĻPNESFKOJOHTUBM
.
CJMFOĻCBLLFT
.
"
"
"
"
"
&KVH”TGTOKNL”
5VCTV5VQR
$GVKPIGNUGT
/
##
$GVKPIGNUGT
TUBSUCBUUFSJFUTĻUFNQFSBUVSĻFSĻVOEFSĻGSZ
TFQVOLUFUĻFMMFSĻGPSĻIĆKU
.
GĆSFSEĆSFOĻFSĻòCOFUĻNFEĻHFBSWåMHFSFOĻJ
&QPTJUJPO
"
GĆSFSFOĻGPSFUBHFSĻTUĆSSFĻSBUCFWåHFMTFS
.
HFBSWåMHFSFOĻGĆSFTĻVEĻBGĻQPTJUJPOĻ&ĻUJM
QPTJUJPOĻ5$ĻFMMFSĻ "
"
"
VETUĆEOJOHTTZTUFNFUTĻQBSUJLFMGJMUFSĻFS
GZMEUĻĻGĆSTUĻFGUFSĻFOĻBVUPNBUJTLĻSFOHĆ
SJOHĻFSĻVEGĆSUĻ TFĻTJEFĻ ĻHFOBLUJWF
SFTĻEFOĻNJEMFSUJEJHUĻEFBLUJWFSFEF
4UBSU4UPQGVOLUJPO
.
WFKCBOFOĻFSĻNFHFUĻTUFKM
.
"
"
FOĻBOIåOHFSĻFSĻFMFLUSJTLĻGPSCVOEFUĻUJM
CJMFOTĻFMTZTUFN
.
"
"
#
$
/
##
.ĻĻ.BOVFMĻHFBSLBTTF Ļ"ĻĻ"VUPNBUHFBS
#JMĻNFEĻ&$$
4QPSUQPTJUJPO
/QVQTGPUVCTVGTCWVQOCVKUM
&OĻBVUPNBUJTLĻTUBOETFUĻNPUPSĻLBOĻJĻOPHMFĻUJM
GåMEFĻHFOTUBSUF ĻVEFOĻBUĻGĆSFSFOĻIBSĻCFTMVUUFU
BUĻLĆSTMFOĻTLBMĻGPSUTåUUFĻ*ĻGĆMHFOEFĻUJMGåMEF
TUBSUFSĻNPUPSFOĻBVUPNBUJTL ĻTFMWĻPNĻGĆSFSFO
JLLFĻIBSĻUSZLLFUĻLPCMJOHTQFEBMFOĻOFEĻ NBOVFM
HFBSLBTTF ĻFMMFSĻMĆGUFSĻGPEFOĻGSBĻESJGUTCSFNTFO
BVUPNBUJTLĻHFBSLBTTF $GVKPIGNUGT
/##
%FSĻEBOOFTĻEVHĻQòĻSVEFSOF
.Ļ Ļ"
.Ļ Ļ"
.Ļ Ļ"
EFUĻBUNPTGåSJTLFĻMVGUUSZLĻFSĻNJOESFĻFOE
TWBSFOEFĻUJM
ĻNFUFSĻPWFSĻIBWFUTĻPWFSGMBEF
ĻEFUĻBLUVFMMFĻMVGUUSZLĻWBSJFSFSĻBMUĻFGUFS
WFKSGPSIPMEFOF
.
"
.JMKĆFUĻJĻLBCJOFOĻBETLJMMFSĻTJHĻGSB
EFĻGPSVEJOETUJMMFEFĻWåSEJFS#
EFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUTĻLĆBTTJTUFOUĻFS
BLUJWFSFU
"
6EFUFNQFSBUVSFOĻGBMEFSĻUJMĻVOEFS
GSZTFQVOLUFUĻFMMFSĻPWFSTUJHFS
DBĻĻˆ$
"
$GVKPIGNUGT
/##
%FSĻFSĻFUĻGPSCJHòFOEFĻIĆKUĻTUSĆN
GPSCSVH ĻFMMFSĻTUBSUCBUUFSJFUTĻLBQB
DJUFUĻGBMEFSĻUJMĻVOEFSĻEFUĻMBWFTUFĻUJM
MBEUFĻOJWFBV
.Ļ Ļ"
(FOUBHOFĻUSZLĻQòĻCSFNTFQFEBMFO
.Ļ Ļ"
#JMFOĻCFHZOEFSĻBUĻLĆSFĻĻIVSUJHFSF
FOEĻTWBSFOEFĻUJMĻOPSNBMĻHBOHIB
TUJHIFE
.
'ĆSFSFOTĻTFMFMòTĻòCOFTĻNFEĻHFBS
WåMHFSFOĻJĻ&ĻFMMFSĻ0QPTJUJPO
"
3BUCFWåHFMTFS
"
(FBSWåMHFSFOĻGĆSFTĻVEĻBGĻQPTJUJPO
&ĻUJMĻ ĻFMMFSĻ4
"
'ĆSFSEĆSFOĻòCOFTĻNFEĻHFBSWåM
HFSFOĻJĻ&QPTJUJPO
"
.ĻĻ.BOVFMĻHFBSLBTTF Ļ"ĻĻ"VUPNBUHFBS
#&8#45'.
6OEHòĻBUĻòCOFĻNPUPSIKFMNFO ĻOòSĻNPUPSFO
FSĻTUBOETFUĻBVUPNBUJTLĻĻNPUPSFOĻLBO
QMVETFMJHĻTUBSUFĻBVUPNBUJTLĻ6EGĆSĻGĆSTUĻFO
OPSNBMĻTMVLOJOHĻBGĻNPUPSFOĻNFEĻ56#46
5612'0)+0'LOBQQFO ĻJOEFOĻNPUPSIKFM
NFOĻLMBQQFTĻPQ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
5VCTV5VQR /QVQTGPUVCTVGTKMMGCWVQOCVKUM
*ĻGĆMHFOEFĻUJMGåMEFĻTUBSUFSĻNPUPSFOĻJLLFĻBVUP
NBUJTLĻFGUFSĻBUĻWåSFĻTUBOETFUĻBVUPNBUJTL
$GVKPIGNUGT
"
/#
#
%FSĻFSĻTBUĻJĻHFBSĻVEFOĻVELPCMJOHĻ
FOĻEJTQMBZUFLTUĻCFEFSĻGĆSFSFOĻPNĻBU
TUJMMFĻHFBSTUBOHFOĻJĻOFVUSBMĻTUJMMJOH
GPSĻBUĻBVUPNBUJTLĻTUBSUĻLBOĻTLF
.
'ĆSFSFOĻJLLFĻIBSĻTJLLFSIFETTFMFĻQò
HFBSWåMHFSFOĻFSĻJĻ2QPTJUJPOĻPH
GĆSFSEĆSFOĻFSĻòCFOĻĻEFSĻTLBMĻGPSF
UBHFTĻFOĻOPSNBMĻNPUPSTUBSU
"
*ĻOPHMFĻUJMGåMEFĻTLBMĻHFBSTUBOHFOĻTåUUFTĻJ
OFVUSBMĻTUJMMJOHĻ*OGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻWJTFS
UFLTUFOĻ5‘VKHTKIGCT
/GTGKPHQTOCVKQPQIKPFUVKNNKPIGT
SFOEFĻFOFSHJCFTQBSFOEFĻLĆSFUFLOJLĻĻTF
TJEFĻ
6GMUVOGFFGNGNUG
,PNCJOFSFUĻNFEĻEFOOFĻLPOUSPM
MBNQFĻLBOĻ4UBSU4UPQGVOLUJPOFO
WJTFĻUFLTUNFEEFMFMTFOĻQòĻJOGPSNBUJ
POTEJTQMBZFUĻGPSĻWJTTFĻTJUVBUJPOFSĻ'PSĻOPHMFĻBG
EFNĻFSĻEFSĻFOĻBOCFGBMFUĻBGIKåMQOJOH ĻTPNĻCĆS
VEGĆSFTĻ'ĆMHFOEFĻUBCFMĻWJTFSĻOPHMFĻFLTFNQ
MFS
.ĻĻ.BOVFMĻHFBSLBTTF Ļ"ĻĻ"VUPNBUHFBS
7HTKXKNNKIVOQVQTUVQROGFOCPWGN
IGCTMCUUG
*ĻUJMGåMEFĻBG ĻBUĻFOĻJHBOHTåUOJOHĻNJTMZLLFT ĻPH
NPUPSFOĻHòSĻJĻTUò ĻTLBMĻEVĻHĆSFĻGĆMHFOEF
5[ODQN
5SZLĻLPCMJOHTQFEBMFOĻOFEĻJHFOĻĻNPUPSFO
TUBSUFSĻBVUPNBUJTL
*ĻCJMFOTĻNFOVTZTUFNĻ/;%#4ĻVOEFSĻPWFS
TLSJGUFOĻ&4+8GĻFSĻEFSĻFOĻJOUSPEVLUJPOĻBGĻ7PM
WPTĻ4UBSU4UPQTZTUFNĻPHĻBOCFGBMJOHFSĻWFESĆ
/GFFGNGNUGDGUMGF
+PHQTOCVKQPCHJL‘NRPKPI
/##
/QVQTK#WV5VCTV
-ZTFSĻJĻOPHMFĻTFLVOEFS ĻFGUFSĻBUĻ4UBSU4UPQĻFSĻBLUJWFSFU
.Ļ Ļ"
'EQ&4+8G(4#
-ZTFSĻJĻOPHMFĻTFLVOEFS ĻFGUFSĻBUĻ4UBSU4UPQĻFSĻTMòFUĻGSB
.Ļ Ļ"
#WVQ5VCTV5VQR5GTXKEG
RÌMT‘XGV
4UBSU4UPQĻFSĻVEFĻBGĻGVOLUJPOĻ,POUBLUĻFUĻWåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGB
MFT
.Ļ Ļ"
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
5VCTV5VQR
5[ODQN
/GFFGNGNUGDGUMGF
+PHQTOCVKQPCHJL‘NRPKPI
/##
/QVQTUV[TKPIUU[UVGO
%FSĻVEGĆSFTĻBVUPNBUJTLĻGVOLUJPOTLPOUSPM
.Ļ Ļ"
/QVQTK#WV5VCTV
.PUPSFOĻFSĻLMBSĻUJMĻBUĻTUBSUFĻBVUPNBUJTLĻĻWFOUFSĻQò ĻBUĻCSFNTFĻFMMFSĻLPCMJOHTQFEBMFOĻCMJWFS
USZLLFUĻOFE
.
6T[EMRÌ5VCTVMPCRRGP
.PUPSFOĻWJMĻJLLFĻTUBSUFĻBVUPNBUJTLĻĻGPSFUBHĻFOĻOPSNBMĻNPUPSTUBSUĻNFEĻ56#465612
'0)+0'LOBQQFO
.
6T‘FRÌMQDNKPIHQTCVUVCTVG
.PUPSFOĻFSĻLMBSĻUJMĻBUĻTUBSUFĻBVUPNBUJTLĻĻWFOUFSĻQò ĻBUĻLPCMJOHTQFEBMFOĻCMJWFSĻUSZLLFUĻOFE
.
6T‘FRÌDTGOUGHQTCVUVCTVG
.PUPSFOĻFSĻLMBSĻUJMĻBUĻTUBSUFĻBVUPNBUJTLĻĻWFOUFSĻQò ĻBUĻCSFNTFQFEBMFOĻCMJWFSĻUSZLLFUĻOFE
.
6T‘FMQDNKPIQIDTGOUGHQT
UVCTV
.PUPSFOĻFSĻLMBSĻUJMĻBUĻTUBSUFĻBVUPNBUJTLĻĻWFOUFSĻQò ĻBUĻCSFNTFĻFMMFSĻLPCMJOHTQFEBMFOĻCMJWFS
USZLLFUĻOFE
.
5MKHVVKNHTKIGCTHQTCVUVCTVG
%FSĻFSĻTBUĻJĻHFBSĻVEFOĻVELPCMJOHĻĻLPCMĻVEĻPHĻTåUĻHFBSTUBOHFOĻJĻOFVUSBMĻTUJMMJOH
.
/QVQTK#WV5VCTV
.PUPSFOĻFSĻLMBSĻUJMĻBUĻTUBSUFĻBVUPNBUJTLĻĻWFOUFSĻQò ĻBUĻCSFNTFQFEBMFOĻCMJWFSĻTMVQQFU
"
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
5VCTV5VQR 5[ODQN
/GFFGNGNUGDGUMGF
+PHQTOCVKQPCHJL‘NRPKPI
8‘NI2GNNGT0HQTCVUVCTVG
4UBSU4UPQĻFSĻCMFWFUĻEFBLUJWFSFUĻĻGĆSĻHFBSWåMHFSFOĻUJMĻQPTJUJPOĻ0ĻFMMFSĻ2 ĻPHĻGPSFUBHĻFOĻOPS
NBMĻNPUPSTUBSUĻNFEĻ56#465612'0)+0'LOBQQFO
"
6T[EMRÌ5VCTVMPCRRGP
.PUPSFOĻWJMĻJLLFĻTUBSUFĻBVUPNBUJTLĻĻGPSFUBHĻFOĻOPSNBMĻNPUPSTUBSUĻNFEĻ56#465612
'0)+0'LOBQQFOĻPHĻHFBSWåMHFSFOĻQòĻ2ĻFMMFSĻ0
"
"
.ĻĻ.BOVFMĻHFBSLBTTF Ļ"ĻĻ"VUPNBUHFBS
)WJTĻFOĻNFEEFMFMTFĻJLLFĻTMVLLFT ĻFGUFSĻVEGĆSU
BGIKåMQOJOH ĻCĆSĻFUĻWåSLTUFEĻLPOUBLUFTĻĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
/##
&KVH”TGTOKNL”
(KTJLWNUVT‘M#9&
(KTJLWNUVT‘MMGVGTCNVKFVKNMQDNGV
2TKPEKRRGVKHKTGJLWNUVT‘M
'JSIKVMTUSåLĻ "8%ĻqĻ"MMĻ8IFFMĻ%SJWF ĻWJMĻTJHF
BUĻCJMFOĻUSåLLFTĻBGĻBMMFĻGJSFĻIKVM
,SBGUFOĻGPSEFMFTĻBVUPNBUJTLĻNFMMFNĻGPSĻPH
CBHIKVMĻ&UĻFMFLUSPOJTLĻTUZSFUĻLPCMJOHTTZTUFN
GPSEFMFSĻLSBGUFOĻUJMĻEFĻIKVM ĻEFSĻVOEFSĻEFĻBLUV
FMMFĻGPSIPMEĻIBSĻEFUĻCFETUFĻWFKHSFCĻ%FSWFE
PQOòTĻEFUĻCFETUĻNVMJHFĻWFKHSFC ĻPHĻNBOĻVOE
HòSĻIKVMTQJOĻ6OEFSĻOPSNBMĻLĆSTFMĻGPSEFMFTĻFO
TUĆSSFĻEFMĻBGĻLSBGUFOĻUJMĻGPSIKVMFOF
'JSFIKVMTUSåLĻĆHFSĻLĆSTFMTTJLLFSIFEFOĻJĻSFHO
TOFĻPHĻJTHMBUĻGĆSF
*MMVTUSBUJPOFOĻFSĻTLFNBUJTLĻĻEFUBMKFSĻLBOĻWBSJFSFĻBGIåOHJHUĻBGĻNBSLFEĻPHĻNPEFM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
&TKHVUDTGOUGP
)GPGTGNV
#JMFOĻIBSĻUPĻCSFNTFLSFETFĻ)WJTĻFOĻCSFNTF
LSFETĻCFTLBEJHFT ĻWJMĻEFUĻNFEGĆSF ĻBUĻEFS
LSåWFTĻFUĻLSBGUJHFSFĻQFEBMUSZLĻGPSĻBUĻPQOò
OPSNBMĻCSFNTFFGGFLU
'ĆSFSFOTĻUSZLĻQòĻCSFNTFQFEBMFOĻGPSTUåSLFT
BGĻFOĻCSFNTFTFSWP
#&8#45'.
#SFNTFTFSWPFOĻGVOHFSFSĻLVO ĻOòSĻNPUPSFO
FSĻJĻHBOH
)WJTĻCSFNTFSOFĻCSVHFT ĻOòSĻNPUPSFOĻJLLFĻFSĻJ
HBOH ĻGĆMFTĻQFEBMFOĻEĆE ĻPHĻEFSĻTLBMĻBOWFO
EFTĻTUĆSSFĻLSBGUĻGPSĻBUĻCSFNTFĻCJMFO
*ĻNFHFUĻCBLLFUĻUFSSåOĻPHĻVOEFSĻLĆSTFMĻNFE
UVOHĻMBTUĻLBOĻCSFNTFSOFĻBGMBTUFTĻWFEĻNPUPS
CSFNTOJOHĻ.PUPSCSFNTFOĻVEOZUUFTĻNFTU
FGGFLUJWU ĻIWJTĻNBOĻCSVHFSĻTBNNFĻHFBSĻOFEĻBE
CBLLFĻTPNĻPQĻBEĻCBLLF
'PSĻNFSFĻHFOFSFMMFĻPQMZTOJOHFSĻPNĻIòSE
CFMBTUOJOHĻBGĻCJMFO ĻTFĻTJEFĻ
$NQMGTKPIUHTKDTGOUGT
#JMFOĻIBSĻ"#4Ļ "OUJMPDLĻ#SBLJOHĻ4ZTUFN
TPNĻGPSIJOESFSĻIKVMFOFĻJĻBUĻCMPLFSFTĻVOEFS
CSFNTOJOHĻ1òĻEFOOFĻNòEFĻCFWBSFTĻTUZSFFW
OFO ĻPHĻEFUĻCMJWFSĻMFUUFSFĻGFLTĻBUĻVOEWJHFĻFO
GPSIJOESJOHĻ/òSĻTZTUFNFUĻUSåEFSĻJĻGVOLUJPO
LBOĻNBOĻNåSLFĻWJCSBUJPOĻJĻCSFNTFQFEBMFO
IWJMLFUĻFSĻOPSNBMU
HĆSJOHĻBGĻCSFNTFCFMåHOJOHFSOFĻNJOJNFSFT
EFOOFĻGPSTJOLFMTF
&GUFSĻBUĻNPUPSFOĻFSĻTUBSUFUĻGPSFUBHFTĻBVUPNB
UJTLĻFOĻLPSUĻUFTUĻBGĻ"#4TZTUFNFU ĻOòSĻGĆSFSFO
TMJQQFSĻCSFNTFQFEBMFOĻ%FSĻLBOĻGPSFUBHFTĻFO
ZEFSMJHFSFĻBVUPNBUJTLĻUFTUĻBGĻ"#4TZTUFNFU
OòSĻCJMFOĻOòSĻPQĻQòĻĻLNUĻ5FTUFOĻNåSLFTĻJ
GPSNĻBGĻQVMTFSJOHFSĻJĻCSFNTFQFEBMFO
*ĻGPSCJOEFMTFĻNFEĻWòEUĻGĆSF ĻJOEFOĻMBOHUJET
QBSLFSJOHĻPHĻFGUFSĻWBTLĻBGĻCJMFOĻUJMSòEFTĻEFUĻBU
GPSFUBHFĻSFOHĆSJOHFOĻNBOVFMUĻ%FUUFĻHĆSFT
WFEĻVOEFSĻLĆSTMFOĻBUĻCSFNTFĻMFUĻFUĻLPSUĻTUZLLF
UJE
0”FDTGOUGN[UQICWVQOCVKUMG
CFXCTUGNUDNKPMN[U
/ĆECSFNTFGPSTUåSLOJOHFOĻ&#"Ļ &NFSHFODZ
#SBLFĻ"TTJTU ĻCJESBHFSĻUJMĻBUĻĆHFĻCSFNTFLSBG
UFOĻPHĻEFSNFEĻSFEVDFSFĻCSFNTFMåOHEFO
&#"ĻNåSLFSĻGĆSFSFOTĻNòEFĻBUĻCSFNTFĻQòĻPH
ĆHFSĻCSFNTFLSBGUFO ĻOòSĻEFUĻCFIĆWFTĻ#SFN
TFLSBGUFOĻLBOĻGPSTUåSLFTĻPQĻUJMĻOJWFBVFU ĻOòS
"#4TZTUFNFUĻUSåEFSĻJĻGVOLUJPOĻ&#"ĻGVOLUJ
POFOĻBGCSZEFT ĻOòSĻUSZLLFUĻQòĻCSFNTFQFEBMFO
NJOETLFT
/ĆECSFNTFMZTĻBLUJWFSFTĻGPSĻBUĻHĆSFĻCBHWFE
LĆSFOEFĻPQNåSLTPNNFĻQòĻFOĻLSBGUJH
PQCSFNTOJOHĻ%FOOFĻGVOLUJPOĻCFUZEFS ĻBU
CSFNTFMZTFUĻCMJOLFSĻJĻTUFEFUĻGPSĻĻTPNĻWFE
OPSNBMĻCSFNTOJOHĻĻBUĻMZTFĻLPOTUBOU
/ĆECSFNTFMZTĻBLUJWFSFTĻWFEĻIBTUJHIFEFSĻPWFS
ĻLNU ĻIWJTĻ"#4TZTUFNFUĻFSĻJĻGVOLUJPOĻPH
FMMFSĻWFEĻQMVETFMJHĻPQCSFNTOJOHĻ&GUFSĻBU
CJMFOTĻIBTUJHIFEĻFSĻBGUBHFUĻUJMĻVOEFSĻĻLNU
CFHZOEFSĻCSFNTFMZTFUĻJHFOĻBUĻMZTFĻLPOTUBOU
TPNĻOPSNBMUĻJĻTUFEFUĻGPSĻBUĻCMJOLFĻĻTBNUJEJH
BLUJWFSFTĻBEWBSTFMTCMJOLMZTFOF ĻTPNĻCMJOLFS
JOEUJMĻGĆSFSFOĻBDDFMFSFSFSĻCJMFOĻPQĻUJMĻNJOETU
ĻLNUĻFMMFSĻEFĻTMòTĻGSBĻNFEĻEFSFTĻLOBQ ĻTF
TJEFĻ
4GPI”TKPICHDTGOUGUMKXGT
4OBWTĻPHĻWBOEĻQòĻCSFNTFTLJWFSOFĻLBOĻNFE
GĆSF ĻBUĻCSFNTFWJSLOJOHFOĻGPSTJOLFTĻ7FEĻSFO
0”FDTGOUGHQTUV‘TMPKPI
1$5
/òSĻ&#"ĻBLUJWFSFT ĻTZOLFSĻCSFNTFQFEBMFO
MJEUĻMåOHFSFĻOFEĻFOEĻTåEWBOMJHUĻ5SZLĻQò
IPME ĻCSFNTFQFEBMFO ĻTòĻMåOHFĻTPNĻOĆE
WFOEJHUĻ)WJTĻCSFNTFQFEBMFOĻTMJQQFT
PQIĆSFSĻBMĻCSFNTOJOH
8GFNKIGJQNFGNUG
'PSĻBUĻIPMEFĻCJMFOĻQòĻFUĻIĆKUĻOJWFBVĻIWBE
BOHòSĻUSBGJLTJLLFSIFE ĻESJGUTTJLLFSIFEĻPHĻQòMJ
EFMJHIFEĻCĆSĻ7PMWPTĻTFSWJDFJOUFSWBMMFS ĻTPNĻFS
&KVH”TGTOKNL”
&TKHVUDTGOUGP
TQFDJGJDFSFUĻJĻ4FSWJDFĻPHĻHBSBOUJCPHFO ĻGĆM
HFT ĻTFĻTJEFĻ
8+)6+)6
,POUSPMĻBGĻTMJUBHFĻQòĻCSFNTFTZTUFNFUT
LPNQPOFOUFSĻCĆSĻGPSFUBHFTĻSFHFMNåTTJHU
,POUBLUĻFUĻWåSLTUFEĻGPSĻBUĻGòĻPQMZTOJOHFS
PNĻGSFNHBOHTNòEF ĻFMMFSĻMBEĻFUĻWåSLTUFE
VEGĆSFĻJOTQFLUJPOFOĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFEĻBOCFGBMFT
5[ODQNGTKMQODKKPUVTWOGPVGV
5[ODQN
$GV[FPKPI
,POTUBOUĻqĻLPOUSPMMFSĻCSFNTF
WåTLFOJWFBVFUĻ)WJTĻOJWFBVFU
FSĻMBWU ĻTLBMĻEFSĻQòGZMEFTĻCSFN
TFWåTLFĻ6OEFSTĆHĻPHTòĻòSTB
HFOĻUJMĻUBCFUĻBGĻCSFNTFWåTLF
#&8#45'.
)WJTĻ
ĻPHĻ
ĻFSĻUåOEUĻQòĻTBNNF
UJE ĻLBOĻEFSĻWåSFĻPQTUòFUĻFOĻGFKMĻJĻCSFNTF
TZTUFNFU
)WJTĻOJWFBVFUĻJĻCSFNTFWåTLFCFIPMEFSFO
WFEĻEFOOFĻMFKMJHIFEĻFSĻOPSNBMU ĻLĆSFTĻGPS
TJHUJHUĻUJMĻOåSNFTUFĻWåSLTUFEĻGPSĻLPOUSPMĻBG
CSFNTFTZTUFNFUĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFEĻBOCFGBMFT
)WJTĻCSFNTFWåTLFOĻMJHHFSĻVOEFSĻ/+0
OJWFBVFUĻJĻCSFNTFWåTLFCFIPMEFSFO ĻNò
CJMFOĻJLLFĻLĆSFTĻWJEFSF ĻVEFOĻBUĻEFSĻFSĻGZMEU
CSFNTFWåTLFĻQò
èSTBHFOĻUJMĻUBCĻBGĻCSFNTFWåTLFĻTLBMĻLPO
USPMMFSFT
,POTUBOUĻMZTĻJĻĻTFLVOEFSĻWFE
NPUPSTUBSUĻĻBVUPNBUJTLĻGVOLUJ
POTLPOUSPM
&KVH”TGTOKNL”
*&%*KNN&GUEGPV%QPVTQN
)GPGTGNV
)%$ĻLBOĻCFUSBHUFTĻTPNĻFOĻBVUPNBUJTL
NPUPSCSFNTFĻ/òSĻHBTQFEBMFOĻTMJQQFTĻOFEĻBE
CBLLF ĻCSFNTFTĻCJMFOĻOPSNBMUĻWFE ĻBUĻNPUPSFO
TĆHFSĻBUĻCFHSåOTFĻPNESFKOJOHTUBMMFUĻJĻUPN
HBOH ĻTòLBMEUĻNPUPSCSFNTOJOHĻ.FOĻKPĻTUFK
MFSFĻWFKFOĻFS ĻPHĻKPĻTUĆSSFĻCJMFOTĻCFMBTUOJOHĻFS
EFTUPĻIVSUJHFSFĻCFWåHFSĻCJMFOĻTJHĻUJMĻUSPETĻGPS
NPUPSCSFNTOJOHFOĻ*ĻHJWFUĻGBMEĻTLBMĻGĆSFSFO
WFEĻBUĻUSåEFĻQòĻCSFNTFQFEBMFOĻIKåMQFĻNFE
BUĻTåOLFĻGBSUFO
'VOLUJPOFOĻHĆSĻEFUĻNVMJHUĻQòĻTUFKMFĻOFEBEHò
FOEFĻCBLLFSĻBUĻĆHFNJOETLFĻIBTUJHIFEFO
NFEĻGPEFOĻQòĻHBTQFEBMFOĻBMFOF ĻVEFOĻBU
CSVHFĻCSFNTFQFEBMFOĻ(BTQFEBMFOTĻGĆMTPN
IFEĻCMJWFSĻNJOESFĻPHĻNFSFĻQSåDJT ĻEBĻQFEB
MFOTĻGVMEFĻVETMBHĻLVOĻLBOĻSFHVMFSFĻNPUPSFOT
PNESFKOJOHTUBMĻJOEFOĻGPSĻFUĻCFHSåOTFU
PNESFKOJOHTUBMPNSòEFĻ#SFNTFTZTUFNFU
CSFNTFSĻTFMW ĻPHĻHJWFSĻCJMFOĻFOĻMBWĻPHĻKåWO
IBTUJHIFE ĻTòMFEFTĻBUĻGĆSFSFOĻLBOĻLPODFOUSFSF
TJHĻGVMETUåOEJHUĻPNĻBUĻTUZSF
)%$ĻFSĻFOĻTåSMJHĻTUPSĻIKåMQĻQòĻTUFKMFĻCBLLFS
NFEĻVKåWOUĻPHĻHMBUĻGĆSF ĻGFLTĻWFEĻTĆTåUOJOH
BGĻFOĻCòEĻGSBĻFOĻUSBJMFSĻPHĻOFEĻBEĻFOĻSBNQF
#&8#45'.
)%$ĻGVOHFSFSĻJLLFĻJĻBMMFĻTJUVBUJPOFS ĻEFOĻFS
LVOĻCFSFHOFUĻTPNĻTVQQMFSFOEFĻIKåMQF
NJEEFM
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻJĻTJETUFĻFOEFĻBOTWBSMJHĻGPS
BUĻLĆSFUĆKFUĻLĆSFTĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEF
(WPMVKQP
)%$ĻTMòTĻUJMĻPHĻGSBĻNFEĻFOĻLPOUBLUĻQòĻNJEUFS
LPOTPMMFOĻ/òSĻGVOLUJPOFOĻFSĻTMòFUĻUJM ĻMZTFS
MBNQFOĻJĻLOBQQFOĻ/òSĻ)%$ĻBSCFKEFS ĻMZTFS
ĻPHĻEJTQMBZFUĻWJTFS
TZNCPMFUĻ
0GFM”TUGNUU[UVGOUNÌGV6+.
'VOLUJPOFOĻFSĻLVOĻUJMĻSòEJHIFEĻJĻĻHFBSĻPH
CBLHFBSĻ'PSĻBVUPNBUJTLĻHFBSLBTTFĻHåMEFS ĻBU
HFBSQPTJUJPOĻĻFSĻWBMHU ĻIWJMLFUĻWJTFTĻNFEĻUBM
MFUĻĻQòĻLĆSFDPNQVUFSFOTĻEJTQMBZ ĻTF
TJEFĻ
1$5
)%$ĻLBOĻJLLFĻBLUJWFSFTĻQòĻFOĻBVUPNBUJTL
HFBSLBTTFĻNFEĻHFBSWåMHFSFOĻJĻQPTJUJPOĻ&
$GVLGPKPI
)%$ĻUJMMBEFSĻCJMFOĻBUĻCFWåHFĻTJHĻNFEĻIĆKTU
ĻLNUĻGSFNBEĻNFEĻNPUPSCSFNTOJOHĻPH
ĻLNUĻCBHMåOTĻ.FEĻTQFFEFSFOĻLBOĻEFSĻEPH
WåMHFTĻFOIWFSĻIBTUJHIFEĻJOEFOĻGPSĻHFBSFUT
IBTUJHIFETPNSòEFĻ/òSĻTQFFEFSFOĻTMJQQFT
CSFNTFTĻCJMFOĻIVSUJHUĻOFEĻJHFOĻUJMĻĻIFO
IPMETWJTĻĻLNU ĻVBOTFUĻIWPSĻTUFKMĻCBLLFOĻFS
PHĻVEFOĻBUĻNBOĻCFIĆWFSĻBUĻCSVHFĻCSFNTFQF
EBMFO
/òSĻGVOLUJPOFOĻBSCFKEFS ĻUåOEFTĻCSFNTFMZH
UFSOFĻBVUPNBUJTLĻ'ĆSFSFOĻLBOĻOòSĻTPNĻIFMTU
CSFNTFĻFMMFSĻTUBOETFĻCJMFOĻWFEĻBUĻCSVHF
CSFNTFQFEBMFO
)%$ĻEFBLUJWFSFT
p NFEĻUJMGSBLOBQQFOĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFO
p IWJTĻEFSĻWåMHFTĻFUĻIĆKFSFĻHFBSĻFOEĻĻHFBS
JĻFOĻNBOVFMĻHFBSLBTTF
p IWJTĻEFSĻWåMHFTĻFUĻIĆKFSFĻHFBSĻFOEĻĻHFBS
JĻFOĻBVUPNBUJTLĻHFBSLBTTF ĻFMMFSĻIWJTĻHFBS
WåMHFSFOĻGĆSFTĻUJMĻQPTJUJPOĻ&
&KVH”TGTOKNL”
*&%*KNN&GUEGPV%QPVTQN
'VOLUJPOFOĻLBOĻTMòTĻGSBĻOòSĻTPNĻIFMTUĻ)WJT
EFUĻHĆSFTĻQòĻFOĻTUFKM ĻOFEBEHòFOEFĻCBLLF
PQIĆSFSĻCSFNTFWJSLOJOHFOĻJLLFĻTUSBLT ĻNFO
MBOHTPNU
1$5
.FEĻ)%$ĻBLUJWFSFUĻLBOĻEFSĻOPHMFĻHBOHF
PQMFWFTĻFOĻGPSTJOLFMTFĻNFMMFNĻHBTHJWOJOH
PHĻNPUPSSFTQPOT
&KVH”TGTOKNL”
2CTMGTKPIUDTGOUG
)GPGTGNV
#&8#45'.
#SVHĻBMUJEĻQBSLFSJOHTCSFNTFOĻWFEĻQBSLF
SJOHĻQòĻFUĻIåMEFOEFĻVOEFSMBHĻĻFUĻWBMHU
HFBSĻFMMFSĻBVUPNBUHFBSFUTĻ2QPTJUJPOĻFS
JLLFĻUJMTUSåLLFMJHUĻUJMĻBUĻIPMEFĻCJMFOĻJĻBMMF
TJUVBUJPOFS
*OTUSVNFOUQBOFMFUTĻBEWBSTFMTTZNCPM
UåOEFT
1$5
ĻĻ"EWBSTFMTTZNCPMFUĻJĻLPNCJJOTUSV
NFOUFUĻMZTFSĻVBOTFU ĻPNĻQBSLFSJOHTCSFN
TFOĻFSĻUSVLLFUĻMFUĻFMMFSĻIòSEU
4MJQĻESJGUTCSFNTFQFEBMFO ĻPHĻTĆSHĻGPSĻBU
CJMFOĻIPMEFSĻTUJMMF
)WJTĻCJMFOĻCFWåHFSĻTJH ĻTLBMĻTUBOHFO
USåLLFTĻZEFSMJHFSFĻNJOETUĻFUĻIBLĻPQ
p /òSĻCJMFOĻQBSLFSFT ĻTLBMĻHFBSWåMHFSFO
TåUUFTĻJĻĻHFBSĻ NBOVFMUĻHFBS ĻIFOIPMET
WJTĻ2Ļ BVUPNBUHFBS 2CTMGTKPIRÌUMTÌPKPIGT
)WJTĻCJMFOĻQBSLFSFTĻPQĻBEĻCBLLF
p %SFKĻIKVMFOFĻJĻSFUOJOHĻHTCĻLBOUTUFOFO
+PUVTWOGPVRCPGNGVUCFXCTUGNUU[ODQN
1BSLFSJOHTCSFNTFTUBOHFOĻFSĻQMBDFSFUĻNFMMFN
GPSTåEFSOF
p %SFKĻIKVMFOFĻJĻSFUOJOHĻOQFĻLBOUTUFOFO
7FN”UGRCTMGTKPIUDTGOUGP
#MVKXGTKPICHRCTMGTKPIUDTGOUGP
5SZLĻESJGUTCSFNTFQFEBMFOĻHPEUĻOFE
5SåLĻHPEUĻPQĻJĻTUBOHFO
5SåLĻTUBOHFOĻMJEUĻPQBE ĻUSZLĻLOBQQFOĻJOE
GPMEĻTUBOHFOĻOFE ĻPHĻTMJQĻLOBQQFO
*OTUSVNFOUQBOFMFUTĻBEWBSTFMTTZNCPM
HòSĻVE
5SZLĻESJGUTCSFNTFQFEBMFOĻHPEUĻOFE
)WJTĻCJMFOĻQBSLFSFTĻOFEĻBEĻCBLLF
)WJTĻGĆSFSFOĻHMFNNFSĻBUĻVEMĆTFĻQBSLFSJOHT
CSFNTFO ĻBEWBSFTĻGĆSFSFOĻĻVEĻPWFSĻEFĻBMMF
SFEFĻUåOEUFĻBEWBSTFMTMZTĻĻBGĻFOĻQMJOHFOEF
MZEĻLPNCJOFSFUĻNFEĻFOĻNFEEFMFMTFĻQòĻJOTUSV
NFOUQBOFMFU ĻOòSĻCJMFOTĻIBTUJHIFEĻPWFSTUJHFS
ĻLNU
&KVH”TGTOKNL”
*QOG.KPMŸ
)GPGTGNV
p
)PNF-JOLŸĻFSĻFOĻQSPHSBNNFSCBSĻGKFSOCFUKF
OJOH ĻJOECZHHFUĻJĻCBLTQFKMFU ĻTPNĻLBOĻCFUKFOF
PQĻUJMĻUSFĻGPSTLFMMJHFĻBOPSEOJOHFSĻ GFLTĻHBSB
HFQPSUòCOFS ĻBMBSNTZTUFN ĻVEFOĻPHĻJOEFO
EĆSTCFMZTOJOHĻNN ĻQòĻBGTUBOEĻPHĻEFSNFE
FSTUBUUFĻGKFSOCFUKFOJOHFSOFĻUJMĻEJTTFĻ6EĻPWFS
EFĻUSFĻQSPHSBNNFSCBSFĻLOBQQFSĻFSĻEFSĻPHTò
FOĻJOEJLFSJOHTMBNQFĻQòĻQBOFMFUĻ)PNF-JOLŸ
LBOĻJLLFĻBLUJWFSFT ĻIWJTĻCJMFOĻFSĻMòTUĻVEFGSB
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻ)PNF-JOLŸ ĻCFTĆH
XXXIPNFMJOLDPNĻFMMFSĻSJOHĻQò
ĻĻĻĻĻ FMMFSĻEFUĻTåSMJHFĻOVNNFS
ĻĻĻ 2TQITCOOGTG*QOG.KPMŸ
#&8#45'.
)WJTĻ)PNF-JOLŸĻCSVHFTĻUJMĻBUĻCFUKFOF
FOĻHBSBHFQPSUĻFMMFSĻMòHF ĻTLBMĻEFUĻTJL
SFT ĻBUĻEFĻJLLFĻFSĻOPHFOĻQFSTPOFSĻJ
OåSIFEFOĻBGĻQPSUFOĻFMMFSĻMòHFO ĻNFOT
EFOĻFSĻJĻCFWåHFMTF
p
#JMFOĻTLBMĻTUòĻVEFOĻGPSĻHBSBHFO ĻNFOT
FOĻHBSBHFQPSUòCOFSĻQSPHSBNNFSFT
p
#SVHĻJLLFĻ)PNF-JOLŸGKFSOCFUKFOJOHFO
UJMĻFOĻHBSBHFQPSU ĻEFSĻJLLFĻIBSĻTJLLFS
IFETTUPQĻPHĻTJLLFSIFETCBL
(FNĻEFĻPSJHJOBMFĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻUJMĻGSFNUJEJH
QSPHSBNNFSJOHĻ GFLTĻWFEĻTLJGUĻUJMĻFOĻBOEFO
CJMĻFMMFSĻUJMĻCSVHĻJĻFUĻBOEFUĻLĆSFUĆK Ļ%FUĻBOCFGB
MFTĻPHTò ĻBUĻLOBQQFSOFTĻQSPHSBNNFSJOHĻTMFU
UFT ĻIWJTĻCJMFOĻTLBMĻTåMHFTĻ4FĻBGTOJUUFUĻ/VM
TUJMMFĻ)PNF-JOL†LOBQQFSOFĻQòĻTJEFĻ
1$5
*ĻOPHMFĻCJMFSĻTLBMĻUåOEJOHFOĻWåSFĻTMòFUĻUJM
FMMFSĻJĻ"$$QPTJUJPO ĻGĆSĻ)PNF-JOLŸĻLBO
QSPHSBNNFSFTĻFMMFSĻCSVHFTĻ4åUĻIFMTUĻOZF
CBUUFSJFSĻJĻEFOĻGKFSOCFUKFOJOHFO ĻEFSĻTLBM
FSTUBUUFTĻBGĻ)PNF-JOLŸ ĻGPSĻIVSUJHFSFĻQSP
HSBNNFSJOHĻPHĻCFESFĻUSBOTNJTTJPOĻBG
SBEJPTJHOBMFSĻ)PNF-JOLŸLOBQQFSOFĻTLBM
OVMTUJMMFTĻGĆSĻQSPHSBNNFSJOHĻ/òSĻEFUUFĻFS
HKPSU ĻFSĻ)PNF-JOLŸĻTBUĻJĻMFBSOJOHĻNPEF
PHĻFSĻLMBSĻUJMĻQSPHSBNNFSJOH
5SZLĻQòĻEFOĻĆOTLFEFĻ)PNF-JOLŸLOBQĻPH
IPMEĻEFOĻOFEF ĻJOEUJMĻJOEJLFSJOHTMBNQFO
CMJOLFSĻHVMUĻ%FUĻJOEJLFSFS ĻBUĻLOBQQFOĻFS
LMBSĻUJMĻBUĻCMJWFĻQSPHSBNNFSFU
3FUĻEFOĻPSJHJOBMFĻGKFSOCFUKFOJOHĻNPEĻEFO
)PNF-JOLŸLOBQ ĻEFSĻTLBMĻQSPHSBNNF
SFT ĻPHĻIPMEĻEFOĻĻDNĻGSBĻLOBQQFO
4LZHĻJLLFĻGPSĻJOEJLFSJOHTMBNQFOĻQò
)PNF-JOLŸ
5SZLĻQòĻLOBQQFOĻQòĻEFOĻPSJHJOBMFĻGKFSOCF
UKFOJOHĻPHĻTMJQĻGĆSTU ĻOòSĻJOEJLFSJOHTMBN
QFOĻFSĻTLJGUFUĻGSBĻHVMUĻUJMĻSĆEUĻFMMFSĻHSĆOU
MZTĻ7FEĻSĆEUĻMZTĻĻQSĆWĻJHFOĻPHĻIPMEFĻEFO
PSJHJOBMFĻGKFSOCFUKFOJOHĻWFEĻFOĻBOEFO
)PNF-JOLĻPHĻTZNCPMFUĻ)PNF-JOLIVTFUĻFSĻSFHJTUSFSFEFĻWBSFNåSLFSĻUJMIĆSFOEFĻ+PIOTPOĻ$POUSPMT Ļ*OD
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&KVH”TGTOKNL”
*QOG.KPMŸ BGTUBOEĻGSBĻ)PNF-JOLŸLOBQQFOĻ(SĆOU
MZTĻJOEJLFSFS ĻBUĻQSPHSBNNFSJOHFOĻMZLLF
EFT
6T[MPGFRÌFGP*QOG.KPMŸMPCRFGT
RTQITCOOGTGUJQNFFGPVT[MMGVKPFK
UGMWPFGTQIUNKRFGTGHVGTĻ(FOUBHĻPN
OĆEWFOEJHU ĻJOEUJMĻHBSBHFQPSUFOĻBLUJWFSFT
)WJTĻQPSUFOĻJLLFĻBLUJWFSFT ĻTLBMĻEVĻUSZLLF
QòĻEFOĻQSPHSBNNFSFEFĻ)PNF-JOLŸLOBQ
PHĻIPMEFĻEFOĻOFEF ĻPHĻLPOUSPMMFSFĻJOEJLF
SJOHTMBNQFO
-QPUVCPVIT”PVN[UĻ*OEJLBUPSMBNQFO
MZTFSĻLPOTUBOU ĻOòSĻLOBQQFOĻIPMEFT
JOEFĻ%FUĻWJTFS ĻBUĻRTQITCOOGTKPIGP
GTMNCTĻ(BSBHFQPSU ĻMòHFĻFMMFSĻMJHOFOEF
TLBMĻOVĻBLUJWFSFT ĻOòSĻEFOĻQSPHSBNNF
SFEFĻ)PNF-JOLŸLOBQĻUSZLLFTĻJOE
$NKPMGPFGIT”PVN[UĻ*OEJLFSJOHTMBN
QFOĻCMJOLFS ĻOòSĻLOBQQFOĻIPMEFTĻJOEF
'PSUTåUĻJĻTòĻGBMEĻNFEĻQVOLUĻĻGPSĻBU
BGTMVUUFĻQSPHSBNNFSJOHFOĻBGĻFOĻFOIFE
NFEĻSVMMFOEFĻLPEFĻ PGUFTUĻFOĻHBSBHF
QPSUòCOFS 5SZLĻNPEUBHFSFOTĻJOEMåSJOHTLOBQĻJOE
PHĻTMJQĻ,OBQQFOĻCMJOLFSĻJ
DBĻĻTFLVOEFS ĻPHĻOåTUFĻQVOLUĻTLBM
VEGĆSFTĻJOEFOĻGPSĻEFUUFĻUJETSVN
.FOTĻNPEUBHFSFOTĻJOEMåSJOHTLOBQĻTUB
EJHĻCMJOLFS ĻTLBMĻEVĻUSZLLFĻQòĻEFOĻLOBQĻQò
)PNF-JOLŸ ĻEFSĻQSPHSBNNFSFT ĻIPMEF
EFOĻUSZLLFUĻJOEĻJĻDBĻĻTFLVOEFS ĻPHĻEFSFG
UFSĻTMJQQFĻ(FOUBHĻUSZLIPMETMJQTFLWFO
TFOĻPQĻUJMĻĻHBOHFĻGPSĻBUĻBGTMVUUFĻQSPHSBN
NFSJOHFO
$GVLGPKPI
/òSĻ)PNF-JOLŸĻFSĻQSPHSBNNFSFU ĻLBOĻEFU
CSVHFTĻJĻTUFEFUĻGPSĻEFĻMĆTF ĻPSJHJOBMFĻGKFSOCF
UKFOJOHFS
5SZLĻEFOĻQSPHSBNNFSFEFĻLOBQĻJOEĻPHĻIPME
JOEUJMĻHBSBHFQPSUFO ĻBMBSNTZTUFNFUĻPTWĻBLUJ
WFSFTĻ EFUĻLBOĻUBHFĻOPHMFĻTFLVOEFS Ļ%FĻPSJHJ
OBMFĻGKFSOCFUKFOJOHFSĻLBOĻTFMWGĆMHFMJHĻTUBEJH
CSVHFTĻQBSBMMFMUĻNFEĻ)PNF-JOLŸ ĻIWJTĻEFU
ĆOTLFT
'JOEĻJOEMåSJOHTLOBQQFOĻQòĻNPEUBHF
SFOĻUJMĻGFLTĻHBSBHFQPSUFOĻ%FOĻFSĻTPN
SFHFMĻQMBDFSFUĻOåSĻBOUFOOFOTĻGPEĻQò
NPEUBHFSFO
,OBQQFOTĻCFUFHOFMTFĻPHĻGBSWFĻWBSJFSFSĻBMUĻFGUFSĻQSPEVDFOU
*OEJLFSJOHTMBNQFOĻMZTFS ĻNFOTĻLOBQQFOĻIPMEFTĻJOEF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1$5
)WJTĻUåOEJOHFOĻFSĻTMòFUĻGSB ĻWJSLFS
)PNF-JOLŸĻJĻĻNJOVUUFS ĻFGUFSĻBUĻGĆSFSEĆ
SFOĻFSĻòCOFU
)WJTĻEFSĻTUBEJHĻFSĻQSPCMFNFSĻNFEĻQSPHSBN
NFSJOHFO ĻLBOĻEVĻLPOUBLUFĻ)PNF-JOLŸ
XXXIPNFMJOLDPNĻFMMFSĻSJOHFĻQò
ĻĻĻĻĻ FMMFSĻEFUĻTåSMJHFĻOVNNFS
ĻĻĻ 0WNUVKNNG*QOG.KPMŸMPCRRGTPG
%VĻLBOĻLVOĻOVMTUJMMFĻBMMFĻ)PNF-JOLŸLOBQQFS
QòĻTBNNFĻUJE ĻJLLFĻFOLFMUFĻLOBQQFSĻIWFSĻGPS
TJHĻ&OLFMUFĻLOBQQFSĻLBOĻPNQSPHSBNNFSFT
TFĻGĆMHFOEFĻBGTOJUĻ1SPHSBNNFSFĻFOLFMUF
LOBQQFS
5SZLĻQòĻEFĻUPĻZESFĻLOBQQFSĻQò
)PNF-JOLŸĻPHĻTMJQĻGĆSTU ĻOòSĻJOEJLFSJOHT
MBNQFOĻFSĻTLJGUFUĻGSBĻHVMUĻUJMĻSĆEUĻFMMFSĻHSĆOU
MZT
4MJQĻLOBQQFSOF
)PNF-JOLŸĻFSĻOVĻTBUĻJĻTòLBMEUĻJOEMå
SJOHTUJMTUBOEĻPHĻLMBSĻUJMĻBUĻCMJWFĻQSP
HSBNNFSFUĻJHFO ĻTFĻBGTOJUUFUĻ1SPHSBN
NFSFĻ)PNF-JOL†ĻQòĻTJEFĻ
&KVH”TGTOKNL”
*QOG.KPMŸ
2TQITCOOGTGGPMGNVGMPCRRGT
'PSĻBUĻPNQSPHSBNNFSFĻFOLFMUFĻ)PNF-JOLŸ
LOBQQFSĻHĆSFTĻTPNĻGĆMHFS
5SZLĻEFOĻĆOTLFEFĻLOBQĻJOE ĻPHĻUNKRKMMG
/òSĻJOEJLFSJOHTMBNQFOĻQòĻ)PNF-JOLŸ
CFHZOEFSĻBUĻCMJOLFĻNFEĻHVMUĻMZT ĻTLBMĻEV
FGUFSĻDBĻĻTFLVOEFSĻTMJQQFĻLOBQQFOĻPH
TUBSUFĻNFEĻUSJOĻĻJĻBGTOJUUFUĻ1SPHSBNNFSF
)PNF-JOL†ĻQòĻTJEFĻ
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻFMMFSĻGPSĻBUĻLPNNFĻNFE
LPNNFOUBSFSĻPNĻ)PNF-JOLŸ ĻLBOĻEVĻCFTĆHF
XXXIPNFMJOLDPNĻFMMFSĻSJOHFĻUJM
ĻĻĻĻĻ FMMFSĻEFUĻTåSMJHFĻOVNNFS
ĻĻĻ Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
G000000
%45$ĻqĻ4UBCJMJUFUTĻPHĻUSBLUJPOTLPOUSPMTZTUFN
5SBGJLTLJMUJOGPSNBUJPOĻĻ34* 'BSUCFHSåOTFS 'BSUQJMPU "EBQUJWĻGBSUQJMPU "GTUBOETLPOUSPM $JUZĻ4BGFUZs
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNB
UJTLĻCSFNTOJOHĻPHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTF %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻĻ%"$ %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻĻ7PHOCBOFBTTJTUFOU 1BSLIKåMQTZTUFN 1BSLFSJOHTLBNFSB "LUJWĻQBSLFSJOHTIKåMQĻĻ1"1 #-*4ĻPHĻ$5" 'Ħ3&345Ħ55&
(”TGTUV”VVG
&56%p5VCDKNKVGVUQIVTCMVKQPUMQPVTQNU[UVGO
)GPGTGNVQO&56%
4UBCJMJUFUTĻPHĻUSBLUJPOTLPOUSPMTZTUFNFUĻ%45$
%ZOBNJDĻ4UBCJMJUZĻĻ5SBDUJPOĻ$POUSPM ĻIKåMQFS
GĆSFSFOĻNFEĻBUĻVOEHòĻVETLSJEOJOHĻPHĻGPSCFE
SFSĻCJMFOTĻGSFNLPNNFMJHIFE
7FEĻCSFNTOJOHĻLBOĻTZTUFNFUTĻJOEHSJCFO
NåSLFTĻJĻGPSNĻBGĻFOĻQVMTFSFOEFĻMZEĻ7FEĻHBT
HJWOJOHĻWJMĻCJMFOĻNVMJHWJTĻBDDFMFSFSFĻMBOHTPN
NFSFĻFOEĻGPSWFOUFU
#&8#45'.
"OUJVETLSJEOJOHTTZTUFNFUĻFSĻFUĻTVQQMF
SFOEFĻIKåMQFNJEEFMĻĻEFUĻLBOĻJLLFĻIòOE
UFSFĻBMMFĻTJUVBUJPOFSĻVOEFSĻBMMFĻWFKGPSIPME
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻBOTWBSMJHĻGPS ĻBUĻLĆSFUĆKFU
LĆSFTĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEF ĻPHĻJĻPWFSFOT
TUFNNFMTFĻNFEĻHåMEFOEFĻGåSETFMTSFHMFS
PHĻCFTUFNNFMTFS
#PVKWFUMTKFPKPIUHWPMVKQP
'VOLUJPOFOĻCFHSåOTFSĻIKVMFOFTĻESJWĻPHĻCSF
NFTLSBGUĻJOEJWJEVFMUĻGPSĻBUĻTUBCJMJTFSFĻCJMFO
#PVKURKPHWPMVKQP
'VOLUJPOFOĻSFEVDFSFSĻNPUPSFGGFLUFO ĻIWJT
ESJWIKVMFOFĻTQJOOFSĻNPEĻVOEFSMBHFU ĻGPSĻBU
PQSFUIPMEFĻTUBCJMJUFUĻPHĻUSåLLSBGU
6TCMVKQPUUKMTKPI
'VOLUJPOFOĻFSĻBLUJWĻWFEĻMBWĻGBSUĻPHĻPWFSGĆSFS
LSBGUĻGSBĻEFUĻESJWIKVM ĻEFSĻTQJOOFSĻUJMĻEFUĻESJW
IKVM ĻEFSĻJLLFĻTQJOOFS
/QVQTDTGOUGMQPVTQN'&%
&%$Ļ &OHJOFĻ%SBHĻ$POUSPM ĻGPSIJOESFSĻVGSJWJMMJH
CMPLFSJOHĻBGĻIKVMFOF ĻGFLTĻFGUFSĻOFEHFBSJOH
FMMFSĻNPUPSCSFNTOJOHĻWFEĻLĆSTFMĻJĻMBWFĻHFBS
QòĻHMBUĻVOEFSMBH
6GSJWJMMJHĻCMPLFSJOHĻBGĻIKVMFOFĻVOEFSĻLĆSTMFO
LBOĻCMBĻWBOTLFMJHHĆSFĻGĆSFSFOTĻNVMJHIFEĻGPS
BUĻTUZSFĻCJMFO
%QTPGT6TCEVKQP%QPVTQNp%6%
$5$ĻLPNQFOTFSFSĻGPSĻVOEFSTUZSJOHĻPHĻHJWFS
IĆKFSFĻBDDFMFSBUJPOĻJĻFOĻLVSWFĻFOEĻOPSNBMU
VEFOĻIKVMTQJOĻQòĻEFUĻJOEFSTUFĻIKVM ĻGFLTĻWFE
FUĻTWJOHĻJĻFOĻNPUPSWFKTUJMLĆSTFM ĻGPSĻIVSUJHUĻBU
LPNNFĻPQĻQòĻEFOĻIBTUJHIFE ĻEFSĻLĆSFTĻNFE
&TKXGT5VGGTKPI4GEQOOGPFCVKQP&54
%43Ļ %SJWFSĻ4UFFSJOHĻ3FDPNNFOEBUJPO ĻIKåM
QFSĻGĆSFSFOĻNFEĻBUĻTUZSFĻCJMFOĻJĻEFOĻSJHUJHFĻSFU
OJOHĻNFEĻSFEVDFSFUĻWFKHSFCĻFMMFSĻWFEĻFOĻ"#4
PQCSFNTOJOH
%43GVOLUJPOFOTĻWJHUJHTUFĻPQHBWFĻFSĻBU
IKåMQFĻGĆSFSFOĻNFEĻBUĻTUZSFĻJĻEFOĻSJHUJHFĻSFU
OJOH ĻOòSĻEFSĻFSĻVETLSJEOJOH
%43ĻHSJCFSĻJOEĻWFEĻBUĻUJMGĆKFĻFUĻTWBHUĻESFK
OJOHTNPNFOUĻUJMĻSBUUFUĻJĻEFOĻSFUOJOH ĻTPNĻCJMFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
CĆSĻTUZSFT ĻGPSĻBUĻCFWBSFPQOòĻEFUĻTUĆSTU
NVMJHFĻWFKHSFCĻPHĻTUBCJMJTFSFĻCJMFO
#PJ‘PIGTUVCDKNKUCVQT 65#
'VOLUJPOFOTĻPQHBWFĻFSĻBUĻTUBCJMJTFSFĻFOĻCJM
NFEĻUJMLPCMFUĻBOIåOHFSĻJĻTJUVBUJPOFS ĻIWPS
WPHOFOĻFSĻLPNNFUĻJĻTMJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
1$5
'VOLUJPOFOĻEFBLUJWFSFT ĻIWJTĻGĆSFSFOĻWåM
HFSĻ5RQTVGVOLUJPO
$GVLGPKPI
8CNICHPKXGCW5RQTVHWPMVKQP
%45$TZTUFNFUĻFSĻBMUJEĻBLUJWFSFUĻĻEFUĻLBO
JLLFĻTMòTĻGSB
'ĆSFSFOĻLBOĻEPHĻWåMHFĻ5RQTVGVOLUJPO ĻIWJM
LFUĻHJWFSĻNVMJHIFEĻGPSĻFOĻNFSFĻBLUJWĻLĆSFPQMF
WFMTFĻ7FEĻ5RQTVGVOLUJPOĻSFHJTUSFSFSĻTZTUF
NFU ĻPNĻTQFFEFS ĻSBUCFWåHFMTFSĻPHĻLĆSTFMĻJ
TWJOHĻFSĻNFSFĻBLUJWFĻFOEĻWFEĻOPSNBMĻLĆSTFM
PHĻHJWFSĻEBĻNVMJHIFEĻGPSĻLPOUSPMMFSFUĻVETLSJE
OJOHĻNFEĻCBHFOEFOĻPQĻUJMĻFUĻWJTUĻOJWFBV ĻGĆS
EFUĻHSJCFSĻJOEĻPHĻTUBCJMJTFSFSĻCJMFO
)WJTĻGĆSFSFOĻBGCSZEFSĻFOĻLPOUSPMMFSFUĻVETLSJE
OJOHĻWFEĻBUĻTMJQQFĻTQFFEFSFO ĻHSJCFSĻ%45$
TZTUFNFUĻJOEĻPHĻTUBCJMJTFSFSĻCJMFO
(”TGTUV”VVG
&56%p5VCDKNKVGVUQIVTCMVKQPUMQPVTQNU[UVGO
.FEĻ5RQTVGVOLUJPOĻPQOòTĻNBLTJNBMĻUSåL
LSBGU ĻIWJTĻCJMFOĻFSĻLĆSUĻGBTUĻFMMFSĻWFEĻLĆSTFMĻQò
MĆTUĻVOEFSMBH ĻGFLTĻTBOEĻFMMFSĻEZCĻTOF
(ĆSĻTòEBOĻGPSĻBUĻWåMHFĻ5RQTVGVOLUJPO
5SZLĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOTĻNFOVGVOLUJPOT
LOBQĻ/;%#4 ĻPHĻTĆHĻQòĻTLåSNFOT
NFOVTZTUFNĻGSFNĻUJMĻ/[8 &56%
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ 'KFSOĻNBSLFSJOHFOĻBGĻGFMUFUĻPHĻHòĻUJMCBHF
VEĻBGĻNFOVTZTUFNFUĻNFEĻ':+6
4ZTUFNFUĻUJMMBEFSĻEFSFGUFSĻFOĻNFSF
TQPSUTMJHĻLĆSFTUJM
5RQTVGVOLUJPOFOĻFSĻBLUJWFSFU ĻJOEUJMĻGĆSFSFO
WåMHFSĻEFOĻGSB ĻFMMFSĻJOEUJMĻNPUPSFOĻTMVLLFTĻ
FGUFSĻOåTUFĻNPUPSTUBSUĻFSĻ%45$TZTUFNFUĻUJM
CBHFĻJĻTJOĻOPSNBMFĻTUJMMJOHĻJHFO
5[ODQNGTQIOGFFGNGNUGTRÌFKURNC[GV
5[ODQN#
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
&65%/KFNGTVKFKIV(4#
%45$TZTUFNFUĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻCMFWFUĻSFEVDFSFUĻQHBĻGPSĻIĆKĻUFNQFSBUVSĻQòĻCSFNFTLJWFSOFĻĻ'VOLUJPOFO
HFOBLUJWFSFTĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻCSFNTFSOFĻFSĻBGLĆMFU
&56%5GTXKEGRÌMT‘XGV
%45$TZTUFNFUĻGVOHFSFSĻJLLF
p 4UBOETĻCJMFOĻQòĻFUĻTJLLFSUĻTUFE ĻTMVLĻNPUPSFO ĻPHĻTUBSUĻEFOĻJHFO
p )FOWFOEĻEJHĻUJMĻFUĻWåSLTUFE ĻIWJTĻNFEEFMFMTFOĻJLLFĻGPSTWJOEFSĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
BOCFGBMFT
/GFFGNGNUGDGUMGF
%FSĻTUòSĻFOĻNFEEFMFMTFĻQòĻTQFFEPNFUFSFUTĻEJTQMBZĻĻ-åTĻEFO
,POTUBOUĻMZTĻJĻĻTFL
4ZTUFNLPOUSPMĻWFEĻNPUPSTUBSU
PH
``
(”TGTUV”VVG
&56%p5VCDKNKVGVUQIVTCMVKQPUMQPVTQNU[UVGO
5[ODQN#
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
#MJOLFOEF
%45$TZTUFNFUĻHSJCFSĻJOE
5RQTVGVOLUJPOĻFSĻBLUJWFSFU
"
4ZNCPMFSOFĻFSĻTLFNBUJTLF
(”TGTUV”VVG
6TCHKMUMKNVKPHQTOCVKQP45+
)GPGTGNVQO45+
#&8#45'.
34*ĻGVOHFSFSĻJLLFĻJĻBMMFĻTJUVBUJPOFS ĻEFOĻFS
LVOĻCFSFHOFUĻTPNĻFUĻTVQQMFSFOEFĻIKåMQF
NJEEFM
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻJĻTJETUFĻFOEFĻBOTWBSMJHĻGPS
BUĻLĆSFUĆKFUĻLĆSFTĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEFĻPHĻJ
PWFSFOTTUFNNFMTFĻNFEĻHåMEFOEFĻGåSE
TFMTSFHMFSĻPHĻCFTUFNNFMTFS
$GVLGPKPI
'MUGORNGTRÍN‘UDCTGJCUVKIJGFUTGNCVGTGFG
UMKNVG
$GIT‘PUPKPIGNNGTOQVQTXGLQRJ”TGT
*ĻTJUVBUJPOFS ĻIWPSĻ34*ĻSFHJTUSFSFSĻFUĻTLJMU ĻTPN
CFUZEFS ĻBUĻIBTUJHIFETHSåOTFOĻPQIĆSFSĻĻFMMFS
BUĻBOEFOĻIBTUJHIFETSFMBUFSFUĻJOGPSNBUJPO
GFLTĻFOĻNPUPSWFK ĻPQIĆSFSĻĻWJTFTĻEFUĻUJMTWB
SFOEFĻUSBGJLTLJMUĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFUĻJ
DBĻĻTFLVOEFS
&LTFNQMFSĻQòĻEJTTFĻTLJMUFĻFS
'VOLUJPOFOĻUSBGJLTLJMUJOGPSNBUJPOĻ 34*ĻqĻ3PBE
4JHOĻ*OGPSNBUJPO ĻIKåMQFSĻGĆSFSFOĻNFEĻBU
IVTLFĻWFKTLJMUF ĻTPNĻCJMFOĻIBSĻQBTTFSFU ĻHFO
OFNĻPQMZTOJOHFSĻPNĻCMBĻBLUVFMĻIBTUJHIFE ĻBU
FOĻNPUPSWFKĻFMMFSĻNPUPSUSBGJLWFKĻCFHZOEFS
PQIĆSFS ĻPHĻOòSĻEFSĻFSĻPWFSIBMJOHTGPSCVE
*ĻUJMGåMEFĻBG ĻBUĻCòEFĻTLJMUĻGPSĻNPUPSWFKNPUPS
USBGJLWFKĻPHĻTLJMUĻNFEĻIĆKFTUĻUJMMBEUĻIBTUJHIFE
QBTTFSFT ĻWåMHFSĻ34*ĻBUĻWJTFĻTLJMUTZNCPMFU
GPSĻIĆKFTUĻUJMMBEUĻIBTUJHIFE
4BNNFOĻNFEĻTZNCPMFUĻGPS
EFOĻHåMEFOEFĻIBTUJHIFET
HSåOTFĻLBOĻFUĻTLJMUĻNFE
PWFSIBMJOHTGPSCVEĻFWFOUVFMU
PHTòĻCMJWFĻWJTU
"MMFĻCFHSåOTOJOHFSĻPQIĆSFS
.PUPSWFKĻPQIĆSFS
4GIKUVTGTGFGJCUVKIJGFUQRN[UPKPIGT
/òSĻ34*ĻIBSĻSFHJTUSFSFUĻFUĻUSBGJLTLJMUĻNFE
QòCVEUĻIBTUJHIFE ĻWJTFTĻEFUUFĻTLJMUĻTPNĻFU
TZNCPMĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFU
)WJMLFĻUSBGJLTLJMUF ĻEFSĻWJTFTĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFU ĻBGIåOHFSĻBGĻNBSLFEFUĻĻCPHFOTĻJMMVTUSBUJPOFSĻWJTFSĻLVOĻOPHMFĻFLTFNQMFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
6TCHKMUMKNVKPHQTOCVKQP45+ )BTUJHIFE ĻEFSĻHåMEFSĻGPSĻFO
GSBLĆSTFM ĻBOHJWFTĻNFEĻFU
FLTUSBĻTLJMUĻJOEFIPMEFOEFĻFO
QJM
%FSFGUFSĻTLKVMFTĻTLJMUJOGPSNBUJPOFO ĻJOEUJMĻEFU
OåTUFĻIBTUJHIFETSFMBUFSFEFĻTLJMUĻSFHJTUSFSFT
'MUVTCUMKNVG
)BTUJHIFETTLJMUF ĻEFSĻFSĻGPS
CVOEFUĻNFEĻEFOOFĻGPSNĻGPS
FLTUSBĻTLJMU ĻWJTFTĻLVO ĻIWJTĻGĆSFSFOĻCSVHFS
BGWJTFSOF
/PHMFĻIBTUJHIFEFSĻHåMEFS
GĆSTUĻFGUFSĻFOĻWJTĻTUSåLOJOH
FMMFSĻQòĻFUĻCFTUFNUĻUJETQVOLU
BGĻEĆHOFUĻ'ĆSFSFOĻHĆSFT
PQNåSLTPNĻQòĻEFUUFĻNFE
FOĻUPNĻSBNNFĻVOEFSĻTZN
CPMFUĻNFEĻIBTUJHIFEFO
'MUGORNGTRÍGMUVTCUMKNVG
/PHMFĻHBOHFĻFSĻEFSĻTLJMUFĻNFEĻGPSTLFMMJHF
IBTUJHIFETHSåOTFSĻGPSĻEFOĻTBNNFĻWFKĻĻFU
FLTUSBĻTLJMUĻBOHJWFS ĻVOEFSĻIWJMLFĻPNTUåOEJH
IFEFSĻIBTUJHIFEFSOFĻHåMEFSĻ%FUĻLBOĻGFLT
WåSFĻWFKBGTOJU ĻIWPSĻEFSĻTLFSĻNBOHFĻVMZLLFSĻJ
SFHOWFKSĻPHFMMFSĻUòHF
8KUPKPICH[FGTNKIGTGKPHQTOCVKQP
&UĻFLTUSBĻTLJMUĻSFMBUFSFUĻUJMĻSFHOĻWJTFTĻLVO ĻIWJT
WJOEVFTWJTLFSOFĻBOWFOEFT
&OĻUPNĻSBNNFĻVOEFS
IBTUJHIFETTZNCPMFUĻQò
JOTUSVNFOUQBOFMFUĻCFUZEFS ĻBU
34*ĻIBSĻSFHJTUSFSFUĻFUĻFLTUSB
TLJMUĻNFEĻTVQQMFSFOEFĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻEFOĻBLUVFMMF
IBTUJHIFETHSåOTF
)WJMLFĻUSBGJLTLJMUF ĻEFSĻWJTFTĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFU ĻBGIåOHFSĻBGĻNBSLFEFUĻĻCPHFOTĻJMMVTUSBUJPOFSĻWJTFSĻLVOĻOPHMFĻFLTFNQMFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PFUVKNNKPIK/;%#4
%FSĻFSĻWBMHNVMJHIFEFSĻGPSĻ34*ĻJĻNFOVTZTUFNFU
/;%#4 ĻTFĻTJEFĻ
6TCHKMUMKNVKPHQTOCVKQP6KN(TC
*OTUSVNFOUQBOFMFUTĻWJTOJOHĻBGĻIBTUJHIFETTZN
CPMFSĻLBOĻTMòTĻGSBĻ'PSĻBUĻEFBLUJWFSFĻ34*GVOL
UJPOFO
p "GLSZETĻQVOLUFUĻ+PHQTOCVKQPQO
XGLUMKNVGĻ 3PBEĻ4JHOĻ*OGPSNBUJPOĻ0O ĻWFE
+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT
+PHQTOCVKQPQOXGLUMKNVG ĻPHĻHòĻVEĻNFE
':+6
(”TGTUV”VVG
6TCHKMUMKNVKPHQTOCVKQP45+
*CUVKIJGFUCFXCTUGN
$GIT‘PUPKPIGT
34*GVOLUJPOFOTĻLBNFSBTFOTPSĻIBSĻCFHSåOT
OJOHFS ĻEFSĻTWBSFSĻUJMĻEFUĻNFOOFTLFMJHFĻĆKFTĻ
MåTĻNFSFĻPNĻEFUĻQòĻTJEFĻ
4LJMUF ĻEFSĻJOEJSFLUFĻJOGPSNFSFSĻPN ĻBUĻEFS
HåMEFSĻFOĻIBTUJHIFETHSåOTF ĻGFLTĻTLJMUĻGPS
CZCZPNSòEF ĻSFHJTUSFSFTĻJLLFĻBGĻ34*GVOLUJ
POFO
)FSĻGĆMHFSĻBOESFĻFLTFNQMFSĻQò ĻIWBEĻEFSĻLBO
GPSTUZSSFĻGVOLUJPOFO
'ĆSFSFOĻLBOĻWåMHFĻBUĻGòĻFOĻBEWBSTFMĻ ĻOòS
HåMEFOEFĻIBTUJHIFETHSåOTFSĻPWFSTLSJEFT
NFEĻĻLNUĻFMMFSĻNFSFĻ"EWBSTMFOĻHJWFTĻJĻGPSN
BG ĻBUĻTZNCPMFUĻNFEĻEFOĻHåMEFOEFĻNBLTJ
NBMFĻIBTUJHIFEĻNJEMFSUJEJHUĻCMJOLFS ĻOòS
IBTUJHIFEFOĻPWFSTLSJEFT
'PSĻBUĻBLUJWFSFĻIBTUJHIFETBEWBSTFM
p
p
p
p
p
#MFHFEFĻTLJMUF
4LJMUFĻQMBDFSFUĻJĻFOĻLVSWF
'PSWSFEOFĻFMMFSĻCFTLBEJHFEFĻTLJMUF
5JMEåLLFEFĻFMMFSĻEòSMJHUĻQMBDFSFUĻTLJMUF
4LJMUF ĻEFSĻFSĻIFMUĻFMMFSĻEFMWJTUĻEåLLFUĻNFE
GSPTU ĻTOFĻPHFMMFSĻTOBWT
p "GLSZETĻGPSĻ*CUVKIJGFUCFXCTUGNĻ 4QFFE
"MFSU ĻWFEĻ+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT
*CUVKIJGFUCFXCTUGN ĻPHĻHòĻVEĻNFE
':+6
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
(CTVDGIT‘PUGT )GPGTGNVQO(CTVDGIT‘PUGT
&OĻ'BSUCFHSåOTFSĻ 4QFFEĻ-JNJUFS ĻLBOĻCFUSBH
UFTĻTPNĻFOĻPNWFOEUĻGBSUQJMPUĻĻGĆSFSFOĻSFHVMF
SFSĻIBTUJHIFEFOĻNFEĻTQFFEFSFO ĻNFOĻGPSIJO
ESFTĻBGĻ'BSUCFHSåOTFSFOĻJĻBUĻLPNNFĻUJMĻBU
PWFSUSåEFĻFOĻGPSVEWBMHUJOETUJMMFUĻIBTUJHIFE
$GVLGPKPI
7BMHUĻIBTUJHIFE
'BSUCFHSåOTFSĻBLUJW
5NÌVKNQICMVKXGTG
/òSĻGBSUCFHSåOTFSFOĻFSĻBLUJW ĻWJTFTĻEFOT
TZNCPMĻ ĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻFO
NBSLFSJOHĻ ĻWFEĻEFOĻJOETUJMMFEFĻNBLTJNBMF
IBTUJHIFEĻQòĻEJTQMBZFU
'BSUCFHSåOTFSĻĻ5JM'SB
4UBOECZĻPQIĆSFS ĻPHĻHFNUĻIBTUJHIFE
HFOPQUBHFT
4UBOECZ
"LUJWFSĻPHĻKVTUFSĻNBLTJNBMĻIBTUJHIFE
‹PFTGJCUVKIJGF
'PSĻBUĻåOESFĻEFOĻMBHSFEFĻIBTUJHIFE
7BMHĻPHĻMBHSJOHĻBGĻEFOĻIĆKFTUĻNVMJHFĻIBTUJH
IFEĻJĻIVLPNNFMTFOĻLBOĻGPSFUBHFTĻCòEFĻVOEFS
LĆSTFM ĻPHĻOòSĻCJMFOĻIPMEFSĻTUJMMF
p +VTUFSĻNFEĻLPSUFĻUSZLĻQòĻ ĻFMMFSĻ Ļ
7PFGTM”TUGN
'PSĻBUĻKVTUFSFĻ ĻĻLNU
5SZLĻQòĻSBULOBQĻ ĻGPSĻBUĻTMòĻ'BSUCFHSåO
TFSFOĻUJM
4ZNCPMFUĻ ĻGPSĻGBSUCFHSåOTFSFOĻUåO
EFTĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJTQMBZ
6CUVCVWTGVRÍTCVVGVQIKPUVTWOGPVRCPGNJGP
JQNFUXKU&KIKVCNQI#PCNQI
#SVHĻ LOBQQFO ĻJOEUJMĻJOTUSVNFOUQBOF
MFUTĻEJTQMBZĻWJTFSĻNBSLFSJOHĻ ĻWFEĻEFO
ĆOTLFEFĻNBLTJNBMFĻIBTUJHIFE
'BSUCFHSåOTFSFOĻFSĻEFSFGUFSĻBLUJW ĻPH
EFOĻWBMHUFĻNBLTJNBMFĻIBTUJHIFEĻFSĻMBH
SFUĻJĻIVLPNNFMTFO
/òSĻCJMFOĻLĆSFSĻWFEĻEFOĻĆOTLFEFĻNBLTJ
NBMFĻIBTUJHIFEĻ5SZLĻQòĻFOĻBGĻSBULOBQ
ĻJOEUJMĻJOTUSVNFOUQBOF
QFSOFĻ ĻFMMFSĻ
MFUTĻEJTQMBZĻWJTFSĻNBSLFSJOHĻ ĻWFEĻEFO
ĆOTLFEFĻNBLTJNBMFĻIBTUJHIFE
'BSUCFHSåOTFSFOĻFSĻEFSFGUFSĻBLUJW ĻPH
EFOĻWBMHUFĻNBLTJNBMFĻIBTUJHIFEĻFSĻMBH
SFUĻJĻIVLPNNFMTFO
0ÌTDKNGPJQNFGTUVKNNG
5SZLĻQòĻSBULOBQĻ
TFSFOĻUJM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
ĻGPSĻBUĻTMòĻ'BSUCFHSåO
IWFSUĻUSZLĻHJWFSĻ ĻĻLNUĻ%FĻTFOFTU
VEGĆSUFĻUSZLĻHFNNFTĻJĻIVLPNNFMTFO
p )PMEĻLOBQQFOĻUSZLLFUĻJOE ĻPHĻTMJQ ĻOòS
JOTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJTQMBZĻWJTFS
NBSLFSJOHĻ ĻWFEĻEFOĻĆOTLFEFĻNBLTJ
NBMFĻIBTUJHIFE
/KFNGTVKFKIFGCMVKXGTKPIUVCPFD[
'PSĻNJEMFSUJEJHUĻBUĻEFBLUJWFSFĻ'BSUCFHSåOTF
SFOĻPHĻTåUUFĻEFOĻJĻTUBOECZ
p
5SZLĻQòĻ
%JTQMBZFUTĻNBSLFSJOHĻ ĻTLJGUFSĻGBSWF
GSBĻ(3Ħ/ĻUJMĻ)7*%Ļ %JHJUBM ĻFMMFSĻ)7*%ĻUJM
(3èĻ "OBMPH ĻPHĻGĆSFSFOĻLBOĻNJEMFSUJ
EJHUĻPWFSTLSJEFĻEFOĻJOETUJMMFEFĻNBLTJ
NBMFĻIBTUJHIFE
(”TGTUV”VVG
(CTVDGIT‘PUGT
'BSUCFHSåOTFSFOĻHFOBLUJWFSFTĻNFEĻFU
ĻIWPSWFEĻEJTQMBZFUT
USZLĻQòĻ
NBSLFSJOHĻ ĻTLJGUFSĻGBSWFĻGSBĻ)7*%ĻUJM
(3Ħ/Ļ %JHJUBM ĻFMMFSĻ(3èĻUJMĻ)7*%Ļ "OB
MPH ĻPHĻCJMFOTĻNBLTJNBMFĻIBTUJHIFEĻFS
JHFOĻCFHSåOTFU
IFEĻPWFSTLSJEFTĻ'ĆSFSFOĻHĆSFTĻPQNåSLTPN
QòĻEFUUFĻNFEĻFUĻBLVTUJTLĻTJHOBM
4JHOBMFUĻIĆSFT ĻJOEUJMĻGĆSFSFOĻIBSĻCSFNTFUĻGBS
UFOĻOFEĻVOEFSĻEFOĻWBMHUFĻNBLTJNBMFĻIBTUJH
IFE
1$5
/KFNGTVKFKIFGCMVKXGTKPIOGFURGGFGT
'BSUCFHSåOTFSFOĻLBOĻPHTòĻTåUUFTĻJĻTUBOECZ
NFEĻTQFFEFSFO ĻGFLTĻGPSĻIVSUJHUĻBUĻLVOOF
BDDFMFSFSFĻCJMFOĻVEĻBGĻFOĻTJUVBUJPO
p
5SåEĻTQFFEFSFOĻIFMUĻJĻCVOE
%JTQMBZFUĻWJTFSĻEFOĻMBHSFEFĻNBLTJNBMF
IBTUJHIFEĻNFEĻFOĻGBSWFUĻNBSLFSJOHĻ PHĻGĆSFSFOĻLBOĻNJEMFSUJEJHUĻPWFSTLSJEF
EFOĻJOETUJMMFEFĻNBLTJNBMFĻIBTUJHIFEĻ
EJTQMBZFUTĻNBSLFSJOHĻ ĻTLJGUFSĻJĻEFUUF
UJETSVNĻGBSWFĻGSBĻ(3Ħ/ĻUJMĻ)7*%Ļ %JHJ
UBM ĻFMMFSĻ)7*%ĻUJMĻ(3èĻ "OBMPH 'BSUCFHSåOTFSFOĻHFOBLUJWFSFTĻBVUP
NBUJTL ĻFGUFSĻBUĻTQFFEFSFOĻFSĻTMVQQFU
PHĻCJMFOTĻIBTUJHIFEĻFSĻBGUBHFUĻWFEĻEFO
WBMHUFHFNUFĻNBLTJNBMFĻIBTUJHIFEĻ
EJTQMBZFUTĻNBSLFSJOHĻ ĻTLJGUFSĻGBSWFĻGSB
)7*%ĻUJMĻ(3Ħ/Ļ %JHJUBM ĻFMMFSĻ(3èĻUJM
)7*%Ļ "OBMPH ĻPHĻCJMFOTĻNBLTJNBMF
IBTUJHIFEĻFSĻJHFOĻCFHSåOTFU
"MBSNFOĻBLUJWFSFTĻGĆSTUĻFGUFSĻĻTFLVOEFS
IWJTĻIBTUJHIFEFOĻPWFSTLSJEFTĻNFEĻNJOETU
ĻLNU ĻGPSVETBUĻEFSĻJLLFĻFSĻUSZLLFUĻQò
OPHFOĻBGĻLOBQQFSOFĻ ĻFMMFSĻ ĻJĻEFUĻTJE
TUFĻIBMWFĻNJOVU
(TCMQDNGCPPWNNGTG
'PSĻBUĻTMòĻ'BSUCFHSåOTFSFOĻGSB
p
5SZLĻQòĻSBULOBQĻ
%JTQMBZFUTĻTZNCPMĻGPSĻ'BSUCFHSåOTFS
ĻPHĻNBSLFSJOHĻGPSĻJOETUJMMFUĻIBTUJHIFE
ĻTMVLLFTĻ%FOĻWBMHUFĻPHĻHFNUF
IBTUJHIFEĻFSĻEFSNFEĻTMFUUFUĻGSBĻIVLPN
NFMTFOĻPHĻLBOĻJLLFĻHFOPQUBHFTĻNFE
LOBQQFO
'ĆSFSFOĻLBOĻEFSFGUFSĻNFEĻTQFFEFSFO
JHFOĻWåMHFĻIBTUJHIFEĻVEFOĻCFHSåOT
OJOH
#NCTOXGFQXGTUMTKFGNUGCHJCUVKIJGF
1òĻTUFKMFĻWFKFĻLBOĻCSFNTFFGGFLUFOĻWåSFĻVUJM
TUSåLLFMJH ĻPHĻEFOĻWBMHUFĻNBLTJNBMFĻIBTUJH
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
(CTVRKNQV )GPGTGNVQO%%
$GVLGPKPI
'BSUQJMPUFOĻ $$ĻqĻ$SVJTFĻ$POUSPM ĻIKåMQFSĻGĆSF
SFOĻNFEĻBUĻPQSFUIPMEFĻFOĻLPOTUBOUĻIBTUJHIFE
IWJMLFUĻHJWFSĻFOĻNFSFĻBGTMBQQFUĻLĆSFPQMFWFMTF
QòĻNPUPSWFKFĻPHĻMBOHFĻMJHFĻWFKFĻNFEĻKåWOĻUSB
GJLTUSĆN
#&8#45'.
'ĆSFSFOĻTLBMĻBMUJEĻWåSFĻPQNåSLTPNĻQò
USBGJLGPSIPMEĻPHĻHSJCFĻJOE ĻOòSĻGBSUQJMPUFO
JLLFĻIPMEFSĻFOĻQBTTFOEFĻIBTUJHIFEĻPHFMMFS
QBTTFOEFĻBGTUBOE
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻJĻTJETUFĻFOEFĻBOTWBSMJHĻGPS
BUĻLĆSFUĆKFUĻLĆSFTĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEF
6CUVCVWTGVRÍTCVVGVQIFKURNC[KDKNWFGP(CTVDG
IT‘PUGT
6CUVCVWTGVRÍTCVVGVQIFKURNC[KDKNOGF(CTVDG
IT‘PUGT
'BSUQJMPUĻĻ5JM'SB
4UBOECZĻPQIĆSFS ĻPHĻHFNUĻIBTUJHIFE
HFOPQUBHFT
4UBOECZ
"LUJWFSĻPHĻKVTUFSĻIBTUJHIFE
7BMHUĻIBTUJHIFEĻ HSòĻĻ4UBOECZ "LUJWĻGBSUQJMPUĻĻIWJEUĻTZNCPMĻ HSòĻ
4UBOECZ 6KNMQDNKPIQIKPFUVKNNKPICHJCUVKIJGF
'PSĻBUĻTMòĻGBSUQJMPUFOĻUJM
p 5SZLĻQòĻSBULOBQĻ
&OĻ7PMWPGPSIBOEMFSĻIBSĻPQEBUFSFUĻJOGPSNBUJPOĻPN ĻIWBEĻEFSĻHåMEFSĻGPSĻEFUĻSFTQFLUJWFĻNBSLFE
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
(CTVRKNQV
4ZNCPMFUĻ ĻQòĻEJTQMBZFUĻTLJGUFSĻGSBĻHSòĻUJM
IWJEĻPHĻWJTFS ĻBUĻGBSUQJMPUFOĻFSĻJĻTUBOECZ
1$5
)WJTĻFOĻBGĻGBSUQJMPUFOTĻLOBQQFSĻIPMEFT
OFEFĻJĻOPHMFĻNJOVUUFS ĻCMPLFSFTĻEFOĻPHĻMVL
LFTĻOFEĻ'PSĻBUĻLVOOFĻHFOBLUJWFSFĻGBSUQJMP
UFO ĻTLBMĻCJMFOĻTUBOETFTĻPHĻNPUPSFOĻTUBSUFT
JHFO
'PSĻBUĻBLUJWFSFĻGBSUQJMPUFO
p 7FEĻEFOĻĆOTLFEFĻIBTUJHIFEĻĻUSZLĻQòĻSBU
LOBQĻ
ĻFMMFSĻ
%FOĻBLUVFMMFĻIBTUJHIFEĻHFNNFTĻJĻIVLPN
NFMTFO ĻPHĻEJTQMBZFUTĻQVOLUĻ ĻUåOEFT
WFEĻEFOĻWBMHUFĻIBTUJHIFE
1$5
'BSUQJMPUFOĻLBOĻJLLFĻUJMLPCMFTĻWFEĻIBTUJHIF
EFSĻVOEFSĻĻLNU
‹PFTGJCUVKIJGF
'PSĻBUĻåOESFĻEFOĻMBHSFEFĻIBTUJHIFE
p +VTUFSĻNFEĻLPSUFĻUSZLĻQòĻ ĻFMMFSĻ Ļ
IWFSUĻUSZLĻHJWFSĻ ĻĻLNUĻ%FĻTFOFTU
VEGĆSUFĻUSZLĻHFNNFTĻJĻIVLPNNFMTFO
'PSĻBUĻKVTUFSFĻ ĻĻLNU
p )PMEĻLOBQQFOĻUSZLLFUĻJOE ĻPHĻTMJQĻWFEĻEFO
ĆOTLFEFĻNBLTJNBMFĻIBTUJHIFE
&OĻNJEMFSUJEJHĻBDDFMFSBUJPOĻBGĻTQFFEFS ĻTòTPN
VOEFSĻPWFSIBMJOH ĻVEFOĻBUĻEFUĻCFSĆSFSĻGBSUQJMP
UFOĻJOETUJMMJOHĻĻCJMFOĻWJMĻWFOEFĻUJMCBHFĻUJMĻEFO
JOETUJMMFEFĻIBTUJHIFE ĻOòSĻTQFFEFSFOĻTMJQQFT
'PSĻNJEMFSUJEJHUĻBUĻTMòĻGBSUQJMPUFOĻGSBĻPHĻTåUUF
EFOĻJĻTUBOECZ
p 5SZLĻQòĻ %JTQMBZFUTĻQVOLUĻ ĻPHĻTZNCPMFUĻ ĻTLJG
UFSĻGBSWFĻGSBĻIWJEĻUJMĻHSò
#WVQOCVKUMUVCPFD[
'BSUQJMPUFOĻTMòTĻNJEMFSUJEJHUĻGSBĻPHĻTåUUFTĻJ
TUBOECZ ĻIWJT
p
p
p
p
)GPQRVCIGNUGCHKPFUVKNNGVJCUVKIJGF
'PSĻBUĻHFOBLUJWFSFĻGBSUQJMPUFOĻGSBĻTUBOECZ
p 5SZLĻQòĻSBULOBQĻ /KFNGTVKFKIFGCMVKXGTKPIUVCPFD[
'ĆSFSFOĻTLBMĻEFSFGUFSĻTFMWĻBGQBTTFĻIBTUJH
IFEFO
IKVMFOFĻIBSĻNJTUFUĻWFKHSFCFU
ESJGUTCSFNTFOĻCSVHFT
IBTUJHIFEFOĻFSĻGBMEFUĻUJMĻVOEFSĻDBĻĻLNU
%JTQMBZFUTĻQVOLUĻ ĻPHĻTZNCPMFUĻ ĻTLJG
UFSĻGBSWFĻGSBĻHSòĻUJMĻIWJE ĻPHĻIBTUJHIFEFO
TåUUFTĻUJMĻEFOĻTJETUĻHFNUF
1$5
&OĻNBSLBOUĻGPSĆHFMTFĻBGĻIBTUJHIFEFOĻLBO
GĆMHF ĻFGUFSĻBUĻIBTUJHIFEFOĻFSĻHFOPQUBHFU
NFEĻ (TCMQDNGCPPWNNGTG
'BSUQJMPUFOĻTMòTĻGSBĻNFEĻSBULOBQĻ ĻFMMFSĻWFE
BUĻTMVLLFĻGPSĻNPUPSFOĻĻEFOĻJOETUJMMFEFĻIBTUJH
IFEĻTMFUUFTĻGSBĻIVLPNNFMTFOĻPHĻLBOĻJLLF
HFOPQUBHFTĻNFEĻ LOBQQFO
LPCMJOHTQFEBMFOĻFSĻUSZLLFUĻOFEĻJĻMåOHFSF
FOEĻĻNJOVU
p HFBSWåMHFSFOĻGĆSFTĻUJMĻOFVUSBMĻTUJMMJOH
BVUPNBUHFBS
p GĆSFSFOĻIPMEFSĻFOĻIĆKFSFĻIBTUJHIFEĻFOE
EFOĻJOETUJMMFEFĻJĻMåOHFSFĻUJEĻFOEĻĻNJOVU
"UĻVELPCMFĻPHĻWåMHFĻFUĻIĆKFSFĻFMMFSĻMBWFSFĻHFBSĻNFEGĆSFSĻJLLFĻTUBOECZ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV )GPGTGNVQO#%%
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻ "$$ĻqĻ"EBQUJWF
$SVJTFĻ$POUSPM ĻIKåMQFSĻGĆSFSFOĻNFEĻBUĻIPMEF
FOĻTJLLFSĻBGTUBOEĻUJMĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFS
&OĻBEBQUJWĻGBSUQJMPUĻHJWFSĻFOĻNFSFĻBGTMBQ
QFOEFĻLĆSFPQMFWFMTFĻQòĻMBOHFĻUVSFĻQòĻNPUPS
WFKFĻPHĻMBOHFĻMJHFĻMBOEFWFKFĻJĻFOĻKåWOĻUSBGJL
TUSĆN
'ĆSFSFOĻJOETUJMMFSĻEFOĻĆOTLFEFĻIBTUJHIFEĻPH
UJETJOUFSWBMĻUJMĻCJMFOĻGPSBOĻ/òSĻSBEBSEFUFLUPSFO
SFHJTUSFSFSĻFUĻMBOHTPNNFSFĻLĆSFUĆKĻGPSBO
CJMFO ĻUJMQBTTFTĻIBTUJHIFEFOĻBVUPNBUJTLĻUJM
EFUUFĻ/òSĻWFKFOĻFSĻGSJ ĻCFHZOEFSĻCJMFOĻJHFOĻBU
LĆSFĻNFEĻEFOĻWBMHUFĻIBTUJHIFE
)WJTĻEFOĻ"EBQUJWFĻGBSUQJMPUĻFSĻTMVLLFUĻFMMFSĻTUJM
MFUĻJĻTUBOECZ ĻPHĻCJMFOĻLPNNFSĻGPSĻUåUĻQòĻFU
GPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆK ĻBEWBSFTĻGĆSFSFOĻJĻTUFEFU
BGĻBGTUBOETLPOUSPMMFOĻ TFĻTJEFĻ ĻPNĻEFO
LPSUFĻBGTUBOE
#&8#45'.
'ĆSFSFOĻTLBMĻBMUJEĻWåSFĻPQNåSLTPNĻQò
USBGJLGPSIPMEĻPHĻHSJCFĻJOE ĻOòSĻEFOĻBEBQUJWF
GBSUQJMPUĻJLLFĻIPMEFSĻFOĻQBTTFOEFĻIBTUJHIFE
FMMFSĻQBTTFOEFĻBGTUBOE
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻLBOĻJLLFĻIòOEUFSF
BMMFĻUSBGJL ĻWFKSĻPHĻWFKGPSIPME
-åTĻIFMFĻEFUUFĻBGTOJUĻGPSĻBUĻGòĻLFOETLBCĻUJM
EFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUTĻCFHSåOTOJOHFS ĻGĆS
EFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻBOWFOEFT
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻBOTWBSMJHĻGPS ĻBUĻLPSSFLU
BGTUBOEĻPHĻIBTUJHIFEĻIPMEFT ĻTFMWĻOòSĻEFO
BEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻCSVHFT
8+)6+)6
7FEMJHFIPMEFMTFĻBGĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUT
EFMFĻNòĻLVOĻVEGĆSFTĻQòĻWåSLTUFEĻĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
#WVQOCVIGCT
#JMFSĻNFEĻBVUPNBUHFBSĻIBSĻĆHFUĻGVOLUJPOBMJUFU
NFEĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUTĻ,ĆBTTJTUFOU ĻTF
TJEFĻ
(WPMVKQP
#FNåSLĻ#JMMFEFUĻFSĻTLFNBUJTLĻĻEFUBMKFSĻLBOĻBGWJHFĻBGIåOHJHUĻBGĻCJMNPEFM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1XGTUKIVQXGTHWPMVKQPGT
"EWBSTFMTMBNQFĻĻGĆSFSFOĻTLBMĻTFMW
CSFNTF
5BTUBUVSFUĻQòĻSBUUFU
3BEBSTFOTPS
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻCFTUòSĻEFMTĻBGĻFOĻGBSU
IPMEFSĻPHĻEFMTĻFOĻIFSNFEĻTBNBSCFKEFOEF
BGTUBOETIPMEFS
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV
#&8#45'.
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻFSĻJLLFĻFUĻLPMMJTJPOT
GPSFCZHHFOEFĻTZTUFNĻ'ĆSFSFOĻTLBMĻHSJCF
JOE ĻIWJTĻTZTUFNFUĻJLLFĻSFHJTUSFSFSĻFUĻGPSBO
LĆSFOEFĻLĆSFUĆK
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻCSFNTFSĻJLLFĻGPS
NFOOFTLFSĻFMMFSĻEZS ĻPHĻJLLFĻGPSĻTNòĻLĆSF
UĆKFS ĻGFLTĻDZLMFSĻPHĻNPUPSDZLMFSĻ)FMMFS
JLLFĻGPSĻNPELĆSFOEF ĻMBOHTPNNFĻFMMFSĻTUB
UJPOåSFĻLĆSFUĆKFSĻPHĻHFOTUBOEF
#SVHĻJLLFĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻWFEĻGFLT
CZUSBGJL ĻUåUĻUSBGJL ĻWFKLSZET ĻJTHMBUUFĻWFKF
NFHFUĻWBOEĻFMMFSĻTKBQĻQòĻWFKCBOFO ĻLSBGUJH
SFHOTOFGBME ĻEòSMJHĻTJHUCBSIFE ĻTOPFEF
WFKFĻFMMFSĻGSBĻPHĻUJMLĆSTMFS
"GTUBOEFOĻUJMĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻNòMFT
IPWFETBHFMJHĻNFEĻFOĻSBEBSTFOTPSĻ'BSUQJMPU
SFHVMFSFSĻIBTUJHIFEFOĻNFEĻHBTHJWOJOHĻPH
PQCSFNTOJOHFSĻ%FUĻFSĻOPSNBMU ĻBUĻCSFNTFSOF
BGHJWFSĻTWBHFĻMZEF ĻOòSĻEFĻCSVHFTĻBGĻEFO
BEBQUJWFĻGBSUQJMPU
#&8#45'.
#SFNTFQFEBMFOĻCFWåHFSĻTJH ĻOòSĻGBSUQJMP
UFOĻCSFNTFSĻ%VĻNòĻJLLFĻIWJMFĻGPEFOĻVOEFS
CSFNTFQFEBMFO ĻEBĻEFOĻLBOĻLPNNFĻJ
LMFNNF
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻIBSĻUJMĻPQHBWFĻBUĻGĆMHF
GPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻJĻTBNNFĻWFKCBOFĻNFE
FOĻBGĻGĆSFSFOĻJOETUJMMFUĻUJETBGTUBOEĻ)WJTĻSBEBS
TFOTPSFOĻJLLFĻLBOĻTFĻFUĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆK
WJMĻCJMFOĻJĻTUFEFUĻIPMEFĻGBSUQJMPUFOTĻJOETUJMMFEF
IBTUJHIFEĻ%FUUFĻTLFS ĻTFMWPNĻEFUĻGPSBOLĆ
SFOEFĻLĆSFUĆKTĻIBTUJHIFEĻPWFSTUJHFSĻGBSUQJMP
UFOTĻJOETUJMMFEFĻIBTUJHIFE
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻIBSĻUJMĻPQHBWFĻBUĻSFHV
MFSFĻIBTUJHIFEFOĻCMĆEUĻ*ĻTJUVBUJPOFS ĻEFSĻLSå
WFSĻIVSUJHĻPQCSFNTOJOH ĻTLBMĻGĆSFSFOĻTFMW
CSFNTFĻ%FUUFĻHåMEFSĻWFEĻTUPSFĻIBTUJHIFET
GPSTLFMMF ĻFMMFSĻIWJTĻFOĻGPSBOLĆSFOEFĻCJMĻCSFN
TFSĻLSBGUJHUĻ1òĻHSVOEĻBGĻSBEBSTFOTPSFOT
CFHSåOTOJOHFSĻLBOĻFOĻPQCSFNTOJOHĻLPNNF
VWFOUFUĻFMMFSĻIFMUĻVEFCMJWFĻ TFĻTJEFĻ %FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻLBOĻBLUJWFSFTĻUJMĻBUĻGĆMHF
FUĻBOEFUĻLĆSFUĆKĻWFEĻIBTUJHIFEFSĻGSBĻĻLNU
UJMĻĻLNUĻ)WJTĻIBTUJHIFEFOĻGBMEFSĻUJMĻVOEFS
ĻLNU ĻFMMFSĻIWJTĻNPUPSFOTĻPNESFKOJOHTUBM
CMJWFSĻGPSĻMBWU ĻJOETUJMMFTĻGBSUQJMPUFOĻQòĻTUBOECZ
IWPSWFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻPQIĆSFSĻ'ĆSF
SFOĻTLBMĻEFSFGUFSĻTFMWĻUBHFĻPWFSĻGPSĻBUĻIPMEFĻFO
TJLLFSĻBGTUBOEĻUJMĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFS
#FXCTUGNUNCORGH”TGTGPUMCNUGNX
DTGOUG
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻIBSĻFOĻCSFNTFFWOF
TWBSFOEFĻUJMĻNFSFĻFOEĻĻĻBGĻCJMFOTĻCSFNTF
LBQBDJUFU
)WJTĻCJMFOĻTLBMĻCSFNTFTĻLSBGUJHFSF ĻFOEĻGBSUQJ
MPUFOĻIBSĻNVMJHIFEĻGPS ĻPHĻGĆSFSFOĻJLLFĻCSFN
TFS ĻCSVHFSĻGBSUQJMPUFOĻ,PMMJTJPOTBEWBSTMFOT
BEWBSTFMTMBNQFĻPHĻBEWBSTFMTMZEĻ TFĻJMMVTUSB
UJPOĻTJEFĻ ĻUJMĻBUĻHĆSFĻGĆSFSFOĻPQNåSLTPN
Qò ĻBUĻPNHòFOEFĻJOEHSJCFOĻFSĻQòLSåWFU
1$5
%FUĻLBOĻWåSFĻTWåSĻBUĻTFĻBEWBSTFMTMBNQFOĻJ
TUåSLUĻTPMMZTĻFMMFSĻWFEĻCSVHĻBGĻTPMCSJMMFS
#&8#45'.
'BSUQJMPUFOĻBEWBSFSĻLVOĻPNĻLĆSFUĆKFS ĻTPN
SBEBSTFOTPSFOĻIBSĻSFHJTUSFSFUĻ%FSGPSĻLBO
BEWBSTMFOĻVEFCMJWFĻFMMFSĻTLFĻNFEĻGPSTJO
LFMTFĻ7FOUĻJLLFĻQòĻFOĻBEWBSTFM ĻNFO
CSFNT ĻOòSĻEFUĻFSĻOĆEWFOEJHU
5VGLNGXGLGQIGNNGTVWPINCUV
#FNåSL ĻBUĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻQSJNåSUĻFS
CFSFHOFUĻUJMĻCSVHĻWFEĻLĆSTFMĻQòĻQMBOFĻWFKCB
OFSĻ%FOĻLBOĻIBWFĻTWåSUĻWFEĻBUĻIPMEFĻLPSSFLU
BGTUBOEĻUJMĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻWFEĻLĆSTFM
,ĆBTTJTUFOUFOĻ JĻCJMFSĻNFEĻBVUPNBUHFBS ĻLBOĻIòOEUFSFĻJOUFSWBMMFUĻĻLNU ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV QòĻTUFKMFĻOFEBEHòFOEFĻCBLLFS ĻNFEĻUVOHĻMBTU
FMMFSĻNFEĻBOIåOHFSĻĻWåSĻFLTUSBĻPQNåSLTPN
PHĻLMBSĻUJMĻBUĻCSFNTF
"LUJWFSĻPHĻKVTUFSĻIBTUJHIFE
"OWFOEFTĻJLLF
(SĆOĻNBSLFSJOHĻWFEĻHFNUĻIBTUJHIFEĻ IWJE
ĻTUBOECZ (SĆOĻNBSLFSJOHĻWFEĻHFNUĻIBTUJHIFEĻ IWJE
ĻTUBOECZ $GVLGPKPI
5JETBGTUBOE
5JETBGTUBOE
5BTUBUVSFUĻQòĻSBUUFUĻFSĻGPSTLFMMJHU ĻBGIåOHJHUĻBG
PNĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻ'BSUCFHSåOTFS
FMMFSĻFK
"$$ĻFSĻBLUJWĻWFEĻHSĆOUĻTZNCPMĻ IWJEĻ
TUBOECZ "$$ĻFSĻBLUJWĻWFEĻHSĆOUĻTZNCPMĻ IWJEĻ
TUBOECZ /'&(CTVDGIT‘PUGT
7&'0(CTVDGIT‘PUGT
6KNMQDNKPIQIKPFUVKNNKPICHJCUVKIJGF
'PSĻBUĻTMòĻGBSUQJMPUFOĻUJM
p 5SZLĻQòĻSBULOBQĻ ĻĻFUĻMJHOFOEFĻIWJEU
TZNCPMĻUåOEFTĻQòĻEJTQMBZFUĻ ĻIWJMLFU
WJTFS ĻBUĻGBSUQJMPUFOĻFSĻJĻTUBOECZ
'PSĻBUĻBLUJWFSFĻGBSUQJMPUFO
p 7FEĻEFOĻĆOTLFEFĻIBTUJHIFEĻĻUSZLĻQòĻSBU
LOBQĻ
'BSUQJMPUĻĻ5JM'SB
4UBOECZĻPQIĆSFS ĻPHĻHFNUĻIBTUJHIFE
HFOPQUBHFT
4UBOECZ
5JETBGTUBOEĻĻĦHFNJOETLF
4UBOECZĻPQIĆSFS ĻPHĻHFNUĻIBTUJHIFE
HFOPQUBHFT
'BSUQJMPUĻĻ5JM'SBĻFMMFSĻ4UBOECZ
5JETBGTUBOEĻĻĦHFNJOETLF
"LUJWFSĻPHĻKVTUFSĻIBTUJHIFE
&OĻ7PMWPGPSIBOEMFSĻIBSĻPQEBUFSFUĻJOGPSNBUJPOĻPN ĻIWBEĻEFSĻHåMEFSĻGPSĻEFUĻSFTQFLUJWFĻNBSLFE
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
ĻFMMFSĻ
%FOĻBLUVFMMFĻIBTUJHIFEĻHFNNFTĻJĻIVLPN
NFMTFO ĻEJTQMBZFUĻWJTFSĻFUĻGPSTUĆSSFMTFT
HMBTĻPNLSJOHĻEFOĻWBMHUFĻIBTUJHIFEĻJĻFU
QBSĻTFLVOEFS ĻPHĻEFOTĻNBSLFSJOHĻ ĻTLJG
UFSĻGSBĻIWJEĻUJMĻHSĆO
/òSĻEFUUFĻEJTQMBZTZNCPMĻTLJGUFS
GBSWFĻGSBĻIWJEĻUJMĻHSĆO ĻFSĻGBSUQJMPUFO
BLUJW ĻPHĻCJMFOĻIPMEFSĻEFOĻHFNUF
IBTUJHIFE
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV
'ĆSTUĻOòSĻEJTQMBZFUĻWJTFSĻCJMMF
EFUĻBGĻFUĻBOEFUĻLĆSFUĆK ĻSFHV
MFSFTĻCHUVCPFGPĻUJMĻGPSBOLĆ
SFOEFĻLĆSFUĆKFSĻBGĻGBSUQJMPUFO
4BNUJEJHĻNBSLFSFTĻFUĻIBTUJH
IFETJOUFSWBM
pĻEFOĻIĆKFSFĻIBTUJHIFEĻNFE
HSĆOĻNBSLFSJOHĻ ĻFSĻEFOĻGPS
QSPHSBNNFSFEFĻIBTUJHIFE
pĻEFOĻMBWFSFĻIBTUJHIFEĻFS
EFOĻGPSBOLĆSFOEFĻCJMTĻIBTUJHIFE
‹PFTGJCUVKIJGF
'PSĻBUĻåOESFĻEFOĻMBHSFEFĻIBTUJHIFE
p +VTUFSĻNFEĻLPSUFĻUSZLĻQòĻ ĻFMMFSĻ Ļ
IWFSUĻUSZLĻHJWFSĻ ĻĻLNUĻ%FĻTFOFTU
VEGĆSUFĻUSZLĻHFNNFTĻJĻIVLPNNFMTFO
)WJTĻIBTUJHIFEFOĻĆHFTĻNFEĻTQFFEFSFO
JOEFOĻUSZLĻQòĻ LOBQQFO ĻFSĻEFU
CJMFOTĻBLUVFMMFĻIBTUJHIFEĻWFEĻUSZLĻQò
LOBQQFO ĻEFSĻHFNNFTĻJĻGBSUQJMPUFO
'PSĻBUĻKVTUFSFĻ ĻĻLNU
p )PMEĻLOBQQFOĻUSZLLFUĻJOE ĻPHĻTMJQĻWFEĻEFO
ĆOTLFEFĻNBLTJNBMFĻIBTUJHIFE
1$5
)WJTĻFOĻBGĻGBSUQJMPUFOTĻLOBQQFSĻIPMEFT
OFEFĻJĻOPHMFĻNJOVUUFS ĻCMPLFSFTĻEFOĻPHĻMVL
LFTĻOFEĻ'PSĻBUĻLVOOFĻHFOBLUJWFSFĻGBSUQJMP
UFO ĻTLBMĻCJMFOĻTUBOETFTĻPHĻNPUPSFOĻTUBSUFT
JHFO
*ĻOPHMFĻTJUVBUJPOFSĻLBOĻGBSUQJMPUFOĻJLLFĻBLUJ
WFSFTĻ4òĻWJTFSĻEJTQMBZFUĻ(CTVRKNQVKMMGV
TÌFKIJGF ĻTFĻTJEFĻ
+PFUVKNNKPICHVKFUCHUVCPF
'PSTLFMMJHFĻUJETBGTUBOEFĻUJM
GPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻLBO
WåMHFTĻPHĻWJTFTĻQòĻEJTQMBZFU
TPNĻĻWBOESFUUFĻTUSFHFSĻ
KPĻGMFSFĻTUSFHFS ĻEFTUPĻMåO
HFSFĻUJETBGTUBOEĻ&OĻTUSFH
TWBSFSĻUJMĻDBĻDBĻĻTFLVOE ĻUJM
GPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFS ĻĻTUSFHFS
DBĻĻTFLVOEFS
'PSĻBUĻJOETUJMMFåOESFĻUJETBGTUBOEFO
p %SFKĻSBUUBTUBUVSFUTĻGJOHFSIKVMĻ FMMFSĻCSVH
LOBQQFSOFĻ
TFS ĻGPSĻCJMĻVEFOĻGBSUCFHSåO
/òSĻBGTUBOEFOĻCMJWFSĻLPSUĻWFEĻMBWĻIBTUJHIFE
ĆHFSĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻUJETBGTUBOEFO
'PSĻBUĻLVOOFĻGĆMHFĻEFOĻGPSBOLĆSFOEFĻCJMĻCMĆEU
PHĻLPNGPSUBCFMU ĻUJMMBEFSĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPU
UJETBGTUBOEFOĻBUĻWBSJFSFĻUZEFMJHUĻJĻWJTTFĻUJM
GåMEF
)VTL ĻBUĻTNòĻUJETBGTUBOEFĻLVOĻHJWFSĻGĆSFSFO
FOĻLPSUĻUJEĻUJMĻBUĻSFBHFSFĻPHĻIBOEMF ĻIWJTĻOPHFU
VGPSVETFUĻTLVMMFĻTLFĻJĻUSBGJLLFO
4BNNFĻTZNCPMĻWJTFTĻPHTò ĻOòSĻ"GTUBOETLPO
USPMĻFSĻBLUJWFSFU ĻTFĻTJEFĻ
1$5
#SVHĻLVOĻFOĻUJETBGTUBOE ĻTPNĻFSĻUJMMBEU
JGĆMHFĻMPLBMFĻGåSETFMTSFHMFS
)WJTĻGBSUQJMPUFOĻJLLFĻTZOFTĻBUĻSFBHFSFĻWFE
BLUJWFSJOH ĻLBOĻòSTBHFOĻWåSF ĻBUĻUJETBG
TUBOEFOĻUJMĻEFOĻGPSBOLĆSFOEFĻCJMĻGPSIJOESFS
FOĻGPSĆHFMTFĻBGĻIBTUJHIFEFO
+PĻIĆKFSFĻIBTUJHIFEĻEFTUPĻMåOHFSFĻCMJWFS
BGTUBOEFOĻJĻNFUFSĻGPSĻFUĻHJWFUĻUJETJOUFSWBM
/KFNGTVKFKIFGCMVKXGTKPIUVCPFD[
'PSĻNJEMFSUJEJHUĻBUĻTMòĻGBSUQJMPUFOĻGSBĻPHĻTåUUF
EFOĻJĻTUBOECZ
p 5SZLĻQòĻSBULOBQĻ
%FUUFĻEJTQMBZTZNCPMĻPHĻEFOĻHFNUF
IBTUJHIFETĻNBSLFSJOHĻTLJGUFSĻGBSWFĻGSB
HSĆOĻUJMĻIWJE
6CUVCVWTWFGP(CTVDGIT‘PUGT
'PSĻNJEMFSUJEJHUĻBUĻTMòĻGBSUQJMPUFOĻGSBĻPHĻTåUUF
EFOĻJĻTUBOECZ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV p 5SZLĻQòĻSBULOBQĻ 5VCPFD[RICH”TGTGPUKPFITKDGP
'BSUQJMPUFOĻTMòTĻNJEMFSUJEJHUĻGSBĻPHĻTåUUFT
BVUPNBUJTLĻJĻTUBOECZ ĻIWJT
*ĻUJMGåMEFĻBGĻBVUPNBUJTLĻEFBLUJWFSJOHĻMZEFSĻEFS
FUĻTJHOBM ĻPHĻNFEEFMFMTFOĻ(CTVRKNQVKMMG
CMVKXĻWJTFTĻQòĻEJTQMBZFUĻ'ĆSFSFOĻTLBMĻEFSFGUFS
TFMWĻHSJCFĻJOEĻPHĻUJMQBTTFĻIBTUJHIFEĻPH
BGTUBOEĻUJMĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFS
p ESJGUTCSFNTFOĻCSVHFT
p LPCMJOHTQFEBMFOĻFSĻUSZLLFUĻOFEĻJĻMåOHFSF
"VUPNBUJTLĻGSBLPCMJOHĻLBOĻIBWFĻGĆMHFOEF
òSTBHFS
1XGTJCNGCPFTGM”TGV”LGT
p
p
p
p
p
p
p
'VOLUJPOFOĻFSĻBLUJWĻWFEĻIBTUJHIFEFS
PWFSĻĻLNU
FOEĻĻNJOVU
p HFBSWåMHFSFOĻGĆSFTĻUJMĻ0TUJMMJOHĻ BVUPNBU
HFBS
p GĆSFSFOĻIPMEFSĻFOĻIĆKFSFĻIBTUJHIFEĻFOE
EFOĻJOETUJMMFEFĻJĻMåOHFSFĻUJEĻFOEĻĻNJOVU
'ĆSFSFOĻTLBMĻEFSFGUFSĻTFMWĻBGQBTTFĻIBTUJH
IFEFO
&OĻNJEMFSUJEJHĻBDDFMFSBUJPOĻNFEĻTQFFEFSFO
GFLTĻWFEĻPWFSIBMJOH ĻQòWJSLFSĻJLLFĻGBSUQJMP
UFOTĻJOETUJMMJOHĻĻCJMFOĻWFOEFSĻUJMCBHFĻUJMĻEFO
TJETUĻHFNUFĻIBTUJHIFE ĻOòSĻTQFFEFSFOĻTMJQ
QFT
#WVQOCVKUMUVCPFD[
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻFSĻBGIåOHJHĻBGĻBOESF
TZTUFNFS ĻGFLT%45$Ļ TFĻTJEFĻ Ļ)WJTĻFUĻBG
EJTTFĻTZTUFNFSĻPQIĆSFSĻNFEĻBUĻGVOHFSF ĻGSB
LPCMFTĻGBSUQJMPUFOĻBVUPNBUJTL
GĆSFSFOĻòCOFSĻEĆSFO
GĆSFSFOĻUBHFSĻTFMFOĻBG
NPUPSFOTĻPNESFKOJOHTUBMĻFSĻGPSĻMBWUIĆKU
)BTUJHIFEFOĻFSĻGBMEFUĻUJMĻVOEFSĻĻLNU
IKVMFOFĻIBSĻNJTUFUĻWFKHSFCFU
CSFNTFSOFTĻUFNQFSBUVSĻFSĻIĆK
SBEBSTFOTPSFOĻFSĻUJMEåLLFU ĻGFLTĻBGĻCMĆE
TOFĻFMMFSĻLSBGUJHĻSFHOĻ SBEBSCĆMHFSOFĻCMP
LFSFT )GPQRVCIGNUGCHKPFUVKNNGVJCUVKIJGF
'BSUQJMPUFOĻJĻTUBOECZĻHFOBLUJWFSFTĻNFEĻFUĻUSZL
QòĻSBULOBQĻ ĻĻIBTUJHIFEFOĻTåUUFTĻTòĻUJMĻEFO
TFOFTUĻHFNUF
"UĻVELPCMFĻPHĻWåMHFĻFUĻIĆKFSFĻFMMFSĻMBWFSFĻHFBSĻNFEGĆSFSĻJLLFĻTUBOECZ
(åMEFSĻJLLFĻGPSĻFOĻCJMĻNFEĻ,ĆBTTJTUFOUĻĻEFOĻLMBSFSĻIFMUĻOFEĻUJMĻTUJMMFTUòFOEF
,VOĻWFEĻWFOTUSFCMJOLĻJĻWFOTUSFTUZSFUĻCJMĻIFOIPMETWJTĻCMJOLĻNPEĻIĆKSFĻJĻIĆKSFTUZSFUĻCJM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1$5
&OĻNBSLBOUĻGPSĆHFMTFĻBGĻIBTUJHIFEFOĻLBO
GĆMHF ĻFGUFSĻBUĻIBTUJHIFEFOĻFSĻHFOPQUBHFU
NFEĻ /òSĻCJMFOĻGĆMHFSĻFUĻBOEFUĻLĆSFUĆK ĻPHĻGĆSFSFO
NBSLFSFSĻFOĻGPSFTUòFOEFĻPWFSIBMJOHĻNFEĻBGWJ
TFSFO ĻIKåMQFSĻGBSUQJMPUFOĻWFEĻLPSUĻBUĻBDDFMF
SFSFĻCJMFOĻNPEĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFS
#&8#45'.
#FNåSL ĻBUĻEFOOFĻGVOLUJPOĻLBOĻBLUJWFSFT
WFEĻGMFSFĻTJUVBUJPOFS ĻVEĻPWFSĻBGĻWFEĻPWFS
IBMJOH ĻGFLTĻOòSĻBGWJTFSOFĻCSVHFTĻUJMĻBU
NBSLFSFĻTLJGUĻBGĻLĆSFCBOFĻFMMFSĻGSBLĆSTFMĻUJM
FOĻBOEFOĻWFKĻĻCJMFOĻWJMĻEFSFGUFSĻLPSUWBSJHU
BDDFMFSFSF
(TCMQDNGCPPWNNGTG
6CUVCVWTOGF*CUVKIJGFUDGIT‘PUGT
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻTMòTĻGSBĻNFEĻFUĻMQTV
USZLĻQòĻSBULOBQĻ Ļ%FOĻJOETUJMMFEFĻIBTUJHIFE
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV
TMFUUFTĻPHĻLBOĻJLLFĻHFOPQUBHFTĻNFEĻ
LOBQQFO
6CUVCVWTWFGP(CTVDGIT‘PUGT
.FEĻFUĻMQTVĻUSZLĻQòĻSBULOBQĻ ĻTåUUFTĻGBSUQJ
MPUFOĻJĻTUBOECZĻ.FEĻZEFSMJHFSFĻFUĻLPSUĻUSZL
TMòTĻGBSUQJMPUFOĻGSBĻ%FOĻJOETUJMMFEFĻIBTUJHIFE
TMFUUFTĻPHĻLBOĻJLLFĻHFOPQUBHFTĻNFEĻ LOBQQFO
p 'PSFUBHĻFUĻNCPIVĻUSZLĻQòĻSBULOBQĻ ĻĻEJT
QMBZFUTĻTZNCPMĻTLJGUFSĻGSBĻ
*ĻFOĻCJMĻNFEĻBVUPNBUHFBSĻFSĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSU
QJMPUĻTVQQMFSFUĻNFEĻGVOLUJPOFOĻLĆBTTJTUFOU
PHTòĻLBMEFUĻ2VFVFĻ"TTJTU ,ĆBTTJTUFOUFOĻIBSĻGĆMHFOEFĻGVOLUJPOFS
ĻLNUĻPHĻTUJMMFTUòFOEF
.FEĻFUĻUSZLĻQòĻFOĻLOBQĻLBOĻEFOĻBEBQUJWFĻEFM
BGTUBOETIPMEFSFO ĻJĻGBSUQJMPUFOĻEFBLUJWFSFT
IWPSWFEĻCJMFOĻLVOĻGĆMHFSĻEFOĻJOETUJMMFEF
IBTUJHIFE
ĻUJMĻ
/VĻFSĻTUBOEBSEGBSUQJMPUFOĻ$$Ļ $SVJTF
$POUSPM ĻBLUJWFSFU ĻTFĻTJEFĻ
#&8#45'.
#JMFOĻCSFNTFSĻJLLFĻMåOHFSFĻBVUPNBUJTL
FGUFSĻTLJGUĻGSBĻ"$$ĻUJMĻ$$ĻĻEFOĻGĆMHFSĻLVO
EFOĻJOETUJMMFEFĻIBTUJHIFE
5MKHVGVKNDCIGHTC%%VKN#%%
4MòĻ$$ĻGSBĻNFEĻFUĻFMMFSĻUPĻUSZLĻQòĻ ĻTPN
CFTLSFWFUĻVOEFSĻEFOĻGPSSJHFĻPWFSTLSJGUĻ'SBLP
CMFĻĻ5BTUBUVSĻVEFOĻIBTUJHIFETCFHSåOTFS
1$5
'PSĻBUĻLVOOFĻBLUJWFSFĻGBSUQJMPUFOĻVOEFS
ĻLNUĻLSåWFTĻFUĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆK
JOEFOĻGPSĻFOĻSJNFMJHĻBGTUBOE
-”CUUKUVGPV
p 6EWJEFUĻIBTUJHIFETJOUFSWBMĻĻPHTòĻVOEFS
5MKHVGHTC#%%VKN%%
/åTUFĻHBOHĻTZTUFNFUĻTMòTĻUJM ĻFSĻEFUĻ"$$
TPNĻBLUJWFSFT
p 4LJGUĻBGĻNòM
p "VUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻPQIĆSFS ĻOòSĻCJMFO
IPMEFSĻTUJMMF
#FNåSL ĻBUĻEFOĻNJOETUFĻQSPHSBNNFSCBSF
IBTUJHIFEĻGPSĻGBSUQJMPUFOĻFSĻĻLNUĻĻTFMWĻPN
GBSUQJMPUFOĻFSĻJĻTUBOEĻUJMĻBUĻGĆMHFĻFUĻBOEFUĻLĆSF
UĆKĻOFEĻUJMĻTUJMMFTUòFOEF ĻLBOĻFOĻMBWFSFĻIBTUJH
IFEĻKMMGĻWåMHFT
(QT”IGVJCUVKIJGFUKPVGTXCN
7FEĻLPSUFĻTUPQĻJĻGPSCJOEFMTFĻNFEĻLSZCFLĆSTFMĻJ
MBOHTPNĻUSBGJLĻFMMFSĻWFEĻUSBGJLMZTĻHFOPQUBHFT
LĆSTMFOĻBVUPNBUJTL ĻIWJTĻEFĻLPSUFĻTUPQĻJLLF
PWFSTUJHFSĻDBĻĻTFLVOEFSĻĻUBHFSĻEFUĻMåOHFSF
UJE ĻGĆSĻEFOĻGPSBOLĆSFOEFĻCJMĻCFHZOEFSĻBUĻLĆSF
JHFO ĻTåUUFTĻGBSUQJMPUFOĻJĻTUBOECZĻNFEĻBVUP
NBUJTLĻCSFNTOJOHĻ'ĆSFSFOĻTLBMĻEFSFGUFSĻHFO
BLUJWFSFĻGBSUQJMPUFOĻQòĻFOĻBGĻGĆMHFOEFĻNòEFS
p 5SZLĻQòĻSBULOBQĻ FMMFS
p 5SåEĻOFEĻQòĻTQFFEFSFO
%FSFGUFSĻWJMĻ'BSUQJMPUFOĻJHFOĻGĆMHFĻGPSBOLĆ
SFOEFĻLĆSFUĆKFS
1$5
1$5
'PSĻBUĻLVOOFĻBLUJWFSFĻGBSUQJMPUFOĻTLBMĻGĆSFS
EĆSFOĻWåSFĻMVLLFU ĻPHĻGĆSFSFOĻTLBMĻIBWF
UBHFUĻTJLLFSIFETTFMFOĻQò
.FEĻBVUPNBUHFBSĻLBOĻGBSUQJMPUFOĻGĆMHFĻFU
BOEFUĻLĆSFUĆKĻJĻJOUFSWBMMFUĻĻLNU
,ĆBTTJTUFOUFOĻLBOĻIPMEFĻCJMFOĻTUJMMFTUòFOEF
JĻIĆKTUĻĻNJOVUUFSĻĻEFSFGUFSĻTMJQQFSĻCSFN
TFSOF
4FĻGMFSFĻEFUBMKFSĻVOEFSĻEFOĻOåTUFĻPWFSTLSJGU
0QIĆSĻBGĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻOòSĻCJMFO
IPMEFSĻTUJMMF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV 5MKHVCHOÌN
PCKFLUFUĻFSĻFUĻTUJMMFTUòFOEFĻLĆSFUĆKĻFMMFSĻFU
BOEFUĻPCKFLU ĻGFLTĻFUĻWFKCVNQ
p OòSĻIBTUJHIFEFOĻLPNNFSĻVOEFSĻĻLNUĻPH
p GĆSFSFOĻTåUUFSĻGPEFOĻQòĻCSFNTFQFEBMFO
p HFBSWåMHFSFOĻGĆSFTĻUJMĻ2 Ļ0ĻFMMFSĻ4TUJM
1RJ”TCHCWVQOCVKUMDTGOUPKPIXGF
UVKNNGUVÌGPFG
p GĆSFSFOĻTUJMMFSĻGBSUQJMPUFOĻJĻTUBOECZ
p QBSLFSJOHTCSFNTFOĻUSåLLFT
GPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻESFKFSĻBG ĻTòĻGBSUQJ
MPUFOĻJLLFĻMåOHFSFĻIBSĻFUĻLĆSFUĆKĻBUĻGĆMHF
*ĻGĆMHFOEFĻTJUVBUJPOFSĻBGCSZEFSĻLĆBTTJTUFOUFO
BVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻWFEĻTUJMMFTUòFOEF
*XKUFGVHQTCPM”TGPFGOÍNM”TGV”LFTGLGTCHMCP
FGTX‘TGUVKNNGUVÍGPFGVTCHKMN‘PIGTGHTGOOG
/òSĻGBSUQJMPUFOĻGĆMHFSĻFUĻBOEFUĻLĆSFUĆKĻWFE
IBTUJHIFEFSĻWPFGTĻĻLNUĻPHĻTLJGUFSĻNòMĻUJMĻFU
TUJMMFTUòFOEFĻLĆSFUĆK ĻWJMĻGBSUQJMPUFOĻCSFNTFĻGPS
EFUĻTUJMMFTUòFOEFĻLĆSFUĆK
#&8#45'.
/òSĻGBSUQJMPUFOĻGĆMHFSĻFUĻBOEFUĻLĆSFUĆKĻWFE
IBTUJHIFEFSĻQXGTĻĻLNUĻPHĻTLJGUFSĻNòMĻGSB
FUĻCFWåHFMJHUĻUJMĻFUĻTUJMMFTUòFOEFĻLĆSFUĆK ĻWJM
GBSUQJMPUFOĻJHOPSFSFĻEFUĻTUJMMFTUòFOEFĻLĆSF
UĆKĻPHĻJĻTUFEFUĻWåMHFĻEFOĻMBHSFEFĻIBTUJH
IFE
p
'ĆSFSFOĻTLBMĻTFMWĻHSJCFĻJOEĻPHĻCSFNTF
#WVQOCVKUMUVCPFD[XGFUMKHVCHOÌN
'BSUQJMPUFOĻTMòTĻGSBĻPHĻTåUUFTĻJĻTUBOECZ
p GĆSFSFOĻòCOFSĻEĆSFO
p GĆSFSFOĻUBHFSĻTFMFOĻBG
%FUĻCFUZEFS ĻBUĻCSFNTFSOFĻTMJQQFS ĻPHĻCJMFOĻWJM
CFHZOEFĻBUĻSVMMFĻĻGĆSFSFOĻTLBMĻEFSGPSĻHSJCFĻJOE
PHĻTFMWĻCSFNTFĻGPSĻBUĻIPMEFĻCJMFO
8+)6+)6
,ĆBTTJTUFOUFOĻLBOĻIPMEFĻCJMFOĻTUJMMFTUòFOEF
JĻIĆKTUĻĻNJOVUUFSĻĻEFSFGUFSĻTMJQQFSĻCSFN
TFSOF
'ĆSFSFOĻHĆSFTĻPQNåSLTPNIFEĻQòĻEFUUFĻJ
GMFSFĻUSJOĻNFEĻTUJHFOEFĻJOUFOTJUFU
"LVTUJTLĻBMBSNĻ LMJOHFOEF ĻPHĻUFLTU
NFEEFMFMTF
%FSĻLPNNFSĻFOĻCMJOLFOEFĻBEWBSTFMT
MBNQFĻJĻGPSSVEFO
#SFNTFSOFĻIVHHFTĻJ
p OòSĻIBTUJHIFEFOĻLPNNFSĻVOEFSĻĻLNU
PHĻGBSUQJMPUFOĻJLLFĻFSĻTJLLFSĻQò ĻPNĻNòM
,ĆBTTJTUFOUFOĻTMJQQFSĻPHTòĻJĻEJTTFĻTJUVBUJPOFS
ESJGUTCSFNTFOĻPHĻHòSĻJĻTUBOECZ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
MJOH
4CFCTUGPUQTGPQIFGPU
DGIT‘PUPKPIGT
3BEBSTFOTPSFOĻCSVHFTĻĻVEĻPWFSĻBGĻBEBQUJW
GBSUQJMPUĻĻPHTòĻBGĻGVOLUJPOFSOF
p ,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTL
CSFNTOJOH ĻTFĻTJEFĻ
p "GTUBOETLPOUSPM ĻTFĻTJEFĻ
3BEBSTFOTPSFOTĻPQHBWFĻFSĻBUĻSFHJTUSFSFĻCJMFS
FMMFSĻTUĆSSFĻLĆSFUĆKFS ĻEFSĻLĆSFSĻJĻTBNNFĻSFU
OJOH ĻJĻTBNNFĻLĆSFCBOF
)WJTĻEFSĻGPSFUBHFTĻåOESJOHFSĻBGĻSBEBSTFOTP
SFO ĻLBOĻEFOĻCMJWFĻVMPWMJHĻBUĻCSVHF
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV
8+)6+)6
7FEĻTZOMJHĻTLBEFĻQòĻCJMFOTĻLĆMFSHJUUFS ĻFMMFS
IWJTĻEVĻIBSĻNJTUBOLFĻPN ĻBUĻSBEBSTFOTPSFO
LBOĻWåSFĻEFGFLU
p
,POUBLUĻFUĻWåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
'VOLUJPOFOĻLBOĻIFMUĻFMMFSĻEFMWJTUĻVEFCMJWFĻ
FMMFSĻGVOHFSFĻGPSLFSUĻĻIWJTĻLĆMFSHJUUFSFU
SBEBSTFOTPSFOĻFMMFSĻEFOTĻLPOTPMĻFSĻCFTLB
EJHFUĻFMMFSĻIBSĻMĆTOFUĻTJH
#&8#45'.
'ĆSFSFOĻTLBMĻBMUJEĻWåSFĻPQNåSLTPNĻQò
USBGJLGPSIPMEĻPHĻHSJCFĻJOE ĻOòSĻEFOĻBEBQUJWF
GBSUQJMPUĻJLLFĻIPMEFSĻFOĻQBTTFOEFĻIBTUJHIFE
FMMFSĻQBTTFOEFĻBGTUBOE
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻLBOĻJLLFĻIòOEUFSF
BMMFĻUSBGJL ĻWFKSĻPHĻWFKGPSIPME
-åTĻIFMFĻEFUUFĻBGTOJUĻGPSĻBUĻGòĻLFOETLBCĻUJM
EFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUTĻCFHSåOTOJOHFS ĻGĆS
EFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻBOWFOEFT
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻBOTWBSMJHĻGPS ĻBUĻLPSSFLU
BGTUBOEĻPHĻIBTUJHIFEĻIPMEFT ĻTFMWĻOòSĻEFO
BEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻCSVHFT
1$5
#&8#45'.
5JMCFIĆSĻFMMFSĻBOESFĻHFOTUBOEFĻTPNĻGFLT
FLTUSBMZTĻNòĻJLLFĻWåSFĻNPOUFSFUĻGPSBOĻHJU
UFSFU
)PMEĻPWFSGMBEFOĻGPSBOĻSBEBSTFOTPSFOĻSFOĻ
TFĻ7FEMJHFIPMEFMTFĻTJEFĻ
p IWJTĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSTĻIBTUJHIFE
#&8#45'.
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻFSĻJLLFĻFUĻLPMMJTJPOT
GPSFCZHHFOEFĻTZTUFNĻ'ĆSFSFOĻTLBMĻHSJCF
JOE ĻIWJTĻTZTUFNFUĻJLLFĻSFHJTUSFSFSĻFUĻGPSBO
LĆSFOEFĻLĆSFUĆK
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻCSFNTFSĻJLLFĻGPS
NFOOFTLFSĻFMMFSĻEZS ĻPHĻJLLFĻGPSĻTNòĻLĆSF
UĆKFS ĻGFLTĻDZLMFSĻPHĻNPUPSDZLMFSĻ)FMMFS
JLLFĻGPSĻNPELĆSFOEF ĻMBOHTPNNFĻFMMFSĻTUB
UJPOåSFĻLĆSFUĆKFSĻPHĻHFOTUBOEF
BETLJMMFSĻTJHĻNFHFUĻGSBĻFOTĻFHFOĻLĆSTFMT
IBTUJHIFE
'MUGORNGTJXQTHCTVRKNQVGPKMMG
HWPIGTGTQRVKOCNV
3BEBSTFOTPSFOTĻTZOTGFMUĻFSĻCFHSåOTFUĻ*
OPHMFĻTJUVBUJPOFSĻSFHJTUSFSFTĻFUĻBOEFUĻLĆSFUĆK
JLLF ĻFMMFSĻEFUĻSFHJTUSFSFTĻTFOFSFĻFOEĻGPSWFO
UFU
#SVHĻJLLFĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻWFEĻGFLT
CZUSBGJL ĻUåUĻUSBGJL ĻWFKLSZET ĻJTHMBUUFĻWFKF
NFHFUĻWBOEĻFMMFSĻTKBQĻQòĻWFKCBOFO ĻLSBGUJH
SFHOTOFGBME ĻEòSMJHĻTJHUCBSIFE ĻTOPFEF
WFKFĻFMMFSĻGSBĻPHĻUJMLĆSTMFS
3BEBSTFOTPSFOTĻFWOFĻUJMĻBUĻSFHJTUSFSFĻFUĻGPSBO
LĆSFOEFĻLĆSFUĆKĻNJOETLFTĻLSBGUJHU
p IWJTĻSBEBSTFOTPSFOĻCMPLFSFTĻPHĻJLLFĻLBO
TFĻBOESFĻLĆSFUĆKFS ĻGFLTĻJĻLSBGUJHĻSFHO
FMMFSĻIWJTĻEFSĻIBSĻTBNMFUĻTJHĻTOFTKBQĻFMMFS
BOESFĻHFOTUBOEFĻGPSBOĻSBEBSTFOTPSFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV "GĻPHĻUJMĻLBOĻSBEBSTFOTPSFOĻSFHJTUSFSF
LĆSFUĆKFSĻQòĻLPSUĻBGTUBOEĻTFOU ĻGFLTĻFU
LĆSFUĆKĻNFMMFNĻFOTĻFHFUĻPHĻGPSBOLĆSFOEF
LĆSFUĆKFS
.VMJHFĻòSTBHFSĻUJMĻWJTOJOHĻBGĻNFEEFMFMTFOĻPH
GPSTMBHĻUJMĻBGIKåMQOJOHĻGSFNHòSĻBGĻGĆMHFOEF
UBCFM
4NòĻLĆSFUĆKFS ĻGFLTĻNPUPSDZLMFS ĻFMMFS
LĆSFUĆKFSĻEFSĻJLLFĻLĆSFSĻNJEUĻJĻWFKCBOFO
SFHJTUSFSFTĻNVMJHWJTĻJLLF
*ĻTWJOHĻLBOĻSBEBSTFOTPSFOĻSFHJTUSFSFĻGPS
LFSUFĻLĆSFUĆKFSĻFMMFSĻUBCFĻFUĻSFHJTUSFSFU
LĆSFUĆKĻBGĻTJHUF
(GLNU”IPKPIQICHJL‘NRPKPICHHGLN
)WJTĻNFEEFMFMTFOĻ4CFCTDNQMGTGV5G
KPUVTDQIĻWJTFTĻQòĻEJTQMBZFU ĻCFUZEFSĻEFU ĻBU
SBEBSTFOTPSFOTĻTJHOBMFSĻCMPLFSFT ĻPHĻBUĻFWFO
UVFMMFĻLĆSFUĆKFSĻGPSBOĻCJMFOĻJLLFĻLBOĻSFHJTUSF
SFT
%FUĻWJMĻTJHF ĻBUĻĻGPSVEFOĻBEBQUJWĻGBSUQJMPUĻ
BGTUBOETLPOUSPMĻPHĻLPMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFE
BVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻIFMMFSĻJLLFĻGVOHFSFS
#%%iGPUU[PUHGNV
¯TUCI
#HJL‘NRPKPI
3BEBSGMBEFOĻJĻHJUUFSFUĻFSĻTOBWTFUĻFMMFSĻCFMBHUĻNFEĻJTĻFMMFSĻTOF
'KFSOĻTOBWT ĻJTĻPHĻTOFĻGSBĻSBEBSGMBEFOĻJĻHJUUFSFU
,SBGUJHĻSFHOĻFMMFSĻTOFĻCMPLFSFSĻGPSĻSBEBSTJHOBMFSOF
*OHFOUJOHĻ&OĻHBOHĻJNFMMFNĻGVOHFSFSĻSBEBSFOĻJLLFĻJĻLSBGUJHĻOFECĆS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV
¯TUCI
#HJL‘NRPKPI
7BOEĻFMMFSĻTOFĻGSBĻWFKCBOFOĻIWJSWMFSĻPQĻPHĻCMPLFSFSĻGPSĻSBEBSTJH
OBMFSOF
*OHFOUJOHĻ&OĻHBOHĻJNFMMFNĻGVOHFSFSĻSBEBSFOĻJLLF ĻIWJTĻWFKCBOFOĻFSĻNFHFUĻWòE
FMMFSĻUJMTOFFU
3BEBSGMBEFOĻFSĻSFOHKPSU ĻNFOĻNFEEFMFMTFOĻGPSTWJOEFSĻJLLF
7FOUĻ%FUĻLBOĻWBSFĻOPHMFĻNJOVUUFS ĻGĆSĻSBEBSFOĻSFHJTUSFSFS ĻBUĻEFOĻJLLFĻMåOHFSF
FSĻCMPLFSFU
5[ODQNGTQIOGFFGNGNUGTRÌFKURNC[GV
5[ODQN#
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
4ZNCPMFUĻFSĻIWJEU
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻFSĻTBUĻJĻTUBOECZ
4ZNCPMFUĻFSĻHSĆOU
#JMFOĻIPMEFSĻEFOĻHFNUFĻIBTUJHIFE
4UBOEBSEGBSUQJMPUFOĻFSĻWBMHUĻNBOVFMU
&56%0QTOCNCMVKX(CTVRKNQV
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻLBOĻJLLFĻBLUJWFSFT ĻGĆSĻ&56%ĻFSĻTBUĻJĻOPSNBMĻJOETUJMMJOHĻĻTFĻTJEFĻ
(CTVRKNQVKMMGCMVKX
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻFSĻTMòFUĻGSBĻĻGĆSFSFOĻTLBMĻTFMWĻSFHVMFSFĻIBTUJHIFEFO
(CTVRKNQVKMMGVTÌFKIJGF
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻLBOĻJLLFĻBLUJWFSFT
%FUUFĻLBOĻCMBĻIBWFĻGĆMHFOEFĻòSTBHFS
p CSFNTFSOFTĻUFNQFSBUVSĻFSĻIĆK
p SBEBSTFOTPSFOĻFSĻCMPLFSFUĻBGĻGFLTĻGVHUJHĻTOFĻFMMFSĻSFHO
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#FCRVKXHCTVRKNQV 5[ODQN#
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
4CFCTDNQMGTGV5GKPUVTDQI
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻGSBLPCMFU
p 3BEBSTFOTPSFOĻFSĻCMPLFSFUĻPHĻLBOĻJLLFĻSFHJTUSFSFĻBOESFĻLĆSFUĆKFS ĻGFLTĻJĻLSBGUJHĻSFHO ĻFMMFS
IWJTĻEFSĻIBSĻTBNMFUĻTJHĻTOFTKBQĻGPSBOĻEFO
'ĆSFSFOĻLBOĻEFSFGUFSĻWåMHFĻBUĻTLJGUFĻUJMĻBMNJOEFMJHĻ'BSUQJMPUĻ $$ ĻTFĻTJEFĻĻĻFOĻEJTQMBZUFLTU
JOGPSNFSFSĻPNĻEFĻQBTTFOEFĻNVMJHIFEFS
-åTĻPNĻSBEBSTFOTPSFOTĻCFHSåOTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
(CTVRKNQV5GTXKEGRÌMT‘XGV
%FOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻFSĻGSBLPCMFU
p ,POUBLUĻFUĻWåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
6T‘FRÌDTGOUGPHQTCV
JQNFGĻ ĻBLVTUJTLĻBMBSNĻ ĻBEWBS
TFMTMZTĻJĻGPSSVEFOĻ ĻIVHHFOEF
CSFNTOJOHFS
#JMFOĻIPMEFSĻTUJMMF ĻPHĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻWJMĻGSJHĆSFĻESJGUTCSFNTFO ĻTòĻCJMFOĻTUSBLTĻCFHZOEFSĻBU
SVMMF
p 'ĆSFSFOĻTLBMĻTFMWĻCSFNTFĻ.FEEFMFMTFOĻGPSTWJOEFSĻJLLF ĻPHĻBMBSNFOĻMZEFS ĻJOEUJMĻGĆSFSFOĻUSå
EFSĻQòĻCSFNTFQFEBMFOĻFMMFSĻCSVHFSĻTQFFEFSFO
,VOĻNFEĻ,ĆBTTJTUFOU
7PFGTMOV+PIGPDKNHQTCP
,VOĻNFEĻ,ĆBTTJTUFOU
"
7JTFT ĻOòSĻEVĻGPSTĆHFSĻBUĻBLUJWFSFĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻWFEĻIBTUJHIFEFSĻVOEFSĻĻLNUĻVEFOĻFU
GPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKĻJOEFOĻGPSĻBLUJWFSJOHTBGTUBOEĻ DBĻĻNFUFS 4ZNCPMFSOFĻFSĻTLFNBUJTLF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#HUVCPFUMQPVTQN
)GPGTGNV
"GTUBOETLPOUSPMĻ %JTUBODFĻ"MFSU ĻFSĻFOĻGVOL
UJPO ĻEFSĻJOGPSNFSFSĻGĆSFSFOĻPNĻUJETBGTUBOEFO
UJMĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFS
"GTUBOETLPOUSPMMFOĻFSĻBLUJWĻWFEĻIBTUJHIFEFS
PWFSĻĻLNUĻPHĻSFBHFSFSĻLVOĻQòĻLĆSFUĆKFS
EFSĻLĆSFSĻGPSBOĻFOTĻFHFUĻLĆSFUĆK ĻJĻTBNNFĻSFU
OJOHĻ'PSĻNPELĆSFOEF ĻMBOHTPNULĆSFOEFĻFMMFS
TUJMMFTUòFOEFĻLĆSFUĆKFSĻHJWFTĻJOHFOĻBGTUBOETJO
GPSNBUJPO
1$5
"GTUBOETLPOUSPMMFOĻFSĻEFBLUJWFSFU ĻOòSĻEFO
BEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻFSĻBLUJWFSFU
#&8#45'.
"GTUBOETLPOUSPMMFOĻSFBHFSFSĻLVO ĻIWJT
BGTUBOEFOĻUJMĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻFSĻLPS
UFSFĻFOEĻEFOĻGPSVEJOETUJMMFEFĻWåSEJĻĻFOT
FHFUĻLĆSFUĆKTĻIBTUJHIFEĻQòWJSLFTĻJLLF
/PHMFĻLPNCJOBUJPOFSĻBGĻWBMHUĻVETUZSĻHJWFSĻJLLF
QMBETĻUJMĻFOĻLOBQĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻĻTòĻCFUKF
OFTĻGVOLUJPOFOĻJĻCJMFOTĻNFOVTZTUFNĻ/;%#4
VOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT
#HUVCPFUCFXCTUGNĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOV
TZTUFNFUĻĻTFĻTJEFĻ
+PFUVKNNKPICHVKFUCHUVCPF
$GVLGPKPI
-PCRRGTQIFKURNC[HQTVKFUCHUVCPF
5JETBGTUBOEĻĻĦHFNJOETLF
5JETBGTUBOEĻĻ5JMĻ VOEFSĻKVTUFSJOH 1TCPIGCFXCTUGNUN[U
&OĻPSBOHFĻBEWBSTFMTMBNQFĻJĻGPSSVEFOĻMZTFS
LPOTUBOU ĻIWJTĻBGTUBOEFOĻUJMĻGPSBOLĆSFOEF
LĆSFUĆKFSĻFSĻLPSUFSFĻFOEĻEFOĻJOETUJMMFEFĻUJETBG
TUBOE
'VOLUJPOFOĻTMòTĻUJMĻPHĻGSBĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQò
LOBQQFOĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻ&OĻMZTFOEFĻMBNQF
JĻLOBQQFOĻWJTFS ĻBUĻGVOLUJPOFOĻFSĻTMòFUĻUJM
#FNåSLĻ#JMMFEFUĻFSĻTLFNBUJTLĻĻEFUBMKFSĻLBOĻWBSJFSFĻBGIåOHJHUĻBGĻCJMNPEFM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#HUVCPFUMQPVTQN 'PSTLFMMJHFĻUJETBGTUBOEFĻUJM
GPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻLBO
WåMHFTĻPHĻWJTFTĻQòĻEJTQMBZFU
TPNĻĻWBOESFUUFĻTUSFHFSĻ
KPĻGMFSFĻTUSFHFS ĻEFTUPĻMåO
HFSFĻUJETBGTUBOEĻ&OĻTUSFH
TWBSFSĻUJMĻDBĻDBĻĻTFLVOE ĻUJM
GPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFS ĻĻTUSFHFS
DBĻĻTFLVOEFS
$GIT‘PUPKPIGT
'VOLUJPOFOĻCSVHFSĻBGĻEFOĻTBNNFĻSBEBSTFOTPS
TPNĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻPHĻLPMMJTJPOTBEWBS
TFMTTZTUFNFUĻ/åSNFSFĻFOLFMUIFEFSĻPN
SBEBSTFOTPSFOĻPHĻEFOTĻCFHSåOTOJOHFSĻGSFN
HòSĻBGĻTFĻTJEFĻ
4BNNFĻTZNCPMĻWJTFTĻPHTò ĻOòSĻ"EBQUJWĻGBSU
QJMPUĻFSĻBLUJWFSFU
1$5
+PĻIĆKFSFĻIBTUJHIFEĻEFTUPĻMåOHFSFĻCMJWFS
BGTUBOEFOĻJĻNFUFSĻGPSĻFUĻHJWFUĻUJETJOUFSWBM
%FUĻJOETUJMMFEFĻUJETJOUFSWBMĻCSVHFTĻPHTòĻBG
GVOLUJPOFOĻBEBQUJWĻGBSUQJMPU ĻTFĻTJEFĻ
#SVHĻLVOĻFUĻUJETJOUFSWBM ĻTPNĻFSĻUJMMBEU
JGĆMHFĻEFĻMPLBMFĻGåSETFMTSFHMFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1$5
4UåSLUĻTPMMZT ĻSFGMFLTFSĻFMMFSĻLSBGUJHFĻWBSJBUJ
POFSĻJĻMZTĻPHĻCSVHĻBGĻTPMCSJMMFSĻLBOĻHĆSF ĻBU
BEWBSTFMTMZTFUĻJĻGPSSVEFOĻJLLFĻFSĻTZOMJHU
%òSMJHUĻWFKSĻFMMFSĻTOPFEFĻWFKFĻLBOĻJOEWJSLF
QòĻSBEBSTFOTPSFOTĻFWOFĻUJMĻBUĻPQEBHFĻFU
GPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆK
0HTòĻLĆSFUĆKFUTĻTUĆSSFMTFĻLBOĻIBWFĻCFUZE
OJOHĻGPSĻTFOTPSFOTĻFWOFĻUJMĻBUĻPQEBHFĻEFU
GFLTĻFOĻNPUPSDZLFMĻ%FUUFĻLBOĻGĆSFĻUJM ĻBU
BEWBSTFMTMBNQFOĻUåOEFTĻQòĻLPSUFSF
BGTUBOEĻFOEĻEFOĻJOETUJMMFEF ĻFMMFSĻBU
BEWBSTMFOĻNJEMFSUJEJHUĻVEFCMJWFS
.FHFUĻIĆKFĻIBTUJHIFEFSĻLBOĻPHTòĻGPSòS
TBHF ĻBUĻMBNQFOĻUåOEFTĻQòĻLPSUFSFĻBGTUBOE
FOEĻEFOĻJOETUJMMFEF ĻQHBĻCFHSåOTOJOHFSĻJ
TFOTPSFOTĻSåLLFWJEEF
(”TGTUV”VVG
#HUVCPFUMQPVTQN
5[ODQNGTQIOGFFGNGNUGTRÌFKURNC[GV
5[ODQN#
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
4CFCTDNQMGTGV5G
KPUVTDQI
"GTUBOETLPOUSPMĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO
3BEBSTFOTPSFOĻFSĻCMPLFSFUĻPHĻLBOĻJLLFĻSFHJTUSFSFĻBOESFĻLĆSFUĆKFS ĻGFLTĻJĻLSBGUJHĻSFHO ĻFMMFSĻIWJTĻEFSĻIBS
TBNMFUĻTJHĻTOFTKBQĻGPSBOĻEFO
4FĻWFESĆSFOEFĻSBEBSTFOTPSFOTĻCFHSåOTOJOHFSĻTFĻTJEFĻ
-QNNKUKQPUCFXCT5GT
XKEGRÌMT‘XGV
"
"GTUBOETLPOUSPMĻPHĻ,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻFSĻIFMUĻFMMFSĻEFMWJTUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO
)FOWFOEĻEJHĻUJMĻFUĻWåSLTUFE ĻIWJTĻNFEEFMFMTFOĻJLLFĻGPSTWJOEFSĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
4ZNCPMFSOFĻFSĻTLFNBUJTLF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
%KV[5CHGV[™
)GPGTGNV
$JUZĻ4BGFUZsĻFSĻFOĻGVOLUJPOĻUJMĻBUĻTUĆUUFĻGĆSF
SFOĻJĻBUĻVOEHòĻFOĻLPMMJTJPOĻWFEĻCMBĻLĆSTFMĻJ
LĆFS ĻIWPSĻåOESJOHFSĻJĻEFOĻGPSBOLĆSFOEFĻUSBGJL
TBNNFOĻNFEĻVPQNåSLTPNIFEĻLBOĻGĆSFĻUJM
FOĻFQJTPEF
7FEMJHFIPMEFMTFĻPHĻVETLJGUOJOHĻBGĻLPNQP
OFOUFSĻJĻ$JUZĻ4BGFUZsĻNòĻLVOĻVEGĆSFTĻQò
WåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
BOCFGBMFT
$JUZĻ4BGFUZsĻBLUJWFSFTĻJĻTJUVBUJPOFS ĻIWPSĻGĆSF
SFOĻFHFOUMJHĻCVSEFĻWåSFĻCFHZOEUĻBUĻCSFNTF
CFUZEFMJHUĻUJEMJHFSF ĻIWPSGPSĻGVOLUJPOFOĻJLLFĻWJM
LVOOFĻIKåMQFĻGĆSFSFOĻJĻBMMFĻTJUVBUJPOFS
$JUZĻ4BGFUZsĻGVOHFSFSĻJLLFĻJĻBMMFĻLĆSTFMTTJ
UVBUJPOFS ĻUSBGJL ĻWFKSĻPHĻWFKGPSIPME
$JUZĻ4BGFUZsĻNòĻJLLFĻCSVHFTĻUJMĻBUĻåOESF
GĆSFSFOTĻNòEFĻBUĻLĆSFĻCJMFOĻĻIWJTĻGĆSFSFO
VEFMVLLFOEFĻTUPMFSĻQòĻPHĻMBEFSĻ$JUZĻ4BGFUZs
CSFNTF ĻWJMĻEFSĻTLFĻFOĻLPMMJTJPOĻGĆSĻFMMFSĻTJEFO
'ĆSFSFĻFMMFSĻQBTTBHFSFSĻNåSLFSĻOPSNBMUĻLVO
OPHFUĻUJMĻ$JUZĻ4BGFUZs ĻIWJTĻEFSĻPQTUòSĻFO
TJUVBUJPO ĻTPNĻFSĻNFHFUĻOåSĻFOĻLPMMJTJPO
(WPMVKQP
8+)6+)6
'VOLUJPOFOĻFSĻBLUJWĻWFEĻIBTUJHIFEFSĻVOEFS
ĻLNUĻ%FOĻIKåMQFSĻGĆSFSFOĻWFEĻBUĻCSFNTF
CJMFOĻBVUPNBUJTLĻWFEĻPWFSIåOHFOEFĻSJTJLPĻGPS
LPMMJTJPOĻNFEĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFS ĻIWJT
GĆSFSFOĻJLLFĻTFMWĻSFBHFSFSĻJĻUJEFĻWFEĻBUĻCSFNTF
PHFMMFSĻTUZSFĻVEFOPN
$JUZĻ4BGFUZsĻFSĻJOESFUUFUĻUJMĻBUĻBLUJWFSFTĻTò
TFOUĻTPNĻNVMJHUĻGPSĻBUĻVOEHòĻVOĆEJHĻJOEHSJ
CFO
)WJTĻCJMFOĻPHTòĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻ,PMMJTJPOTBE
WBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOH ĻTVQQMFSFS
EJTTFĻUPĻTZTUFNFSĻIJOBOEFOĻ'PSĻNFSFĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻ,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTL
CSFNTOJOH ĻTFĻTJEFĻ
#&8#45'.
$JUZĻ4BGFUZsĻSFBHFSFSĻJLLFĻQòĻLĆSFUĆKFS
EFSĻLĆSFSĻJĻFOĻBOEFOĻSFUOJOHĻFOEĻCJMFO ĻQò
TNòĻLĆSFUĆKFS ĻNPUPSDZLMFSĻPHĻDZLMFSĻFMMFS
QòĻNFOOFTLFSĻPHĻEZS
$JUZĻ4BGFUZsĻLBOĻGPSIJOESFĻLPMMJTJPOĻWFEĻFO
IBTUJHIFETGPSTLFMĻEFSĻFSĻMBWFSFĻFOE
ĻLNUĻĻWFEĻIĆKFSFĻIBTUJHIFETGPSTLFMĻLBO
LVOĻLPMMJTJPOTIBTUJHIFEFOĻSFEVDFSFTĻ'PS
BUĻGòĻGVMEĻCSFNTFWJSLOJOH ĻTLBMĻGĆSFSFO
USåEFĻQòĻCSFNTFQFEBMFO
7FOUĻBMESJHĻQò ĻBUĻ$JUZĻ4BGFUZsĻHSJCFSĻJOE
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻBOTWBSMJHĻGPS ĻBUĻEFOĻLPS
SFLUFĻBGTUBOEĻPHĻIBTUJHIFEĻIPMEFT
#FNåSLĻ#JMMFEFUĻFSĻTLFNBUJTLĻĻEFUBMKFSĻLBOĻWBSJFSFĻBGIåOHJHUĻBGĻCJMNPEFM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.CUGTUGPUQTGPUUGPFGTQIOQFVCIGTXKPFWG
$JUZĻ4BGFUZsĻBGMåTFSĻUSBGJLLFOĻGPSBOĻCJMFO
NFEĻFOĻMBTFSTFOTPSĻNPOUFSFUĻJĻGPSSVEFOT
PWFSLBOUĻ7FEĻPWFSIåOHFOEFĻGBSFĻGPSĻLPMMJTJPO
WJMĻ$JUZĻ4BGFUZĻBVUPNBUJTLĻCSFNTFĻCJMFO ĻIWJM
LFUĻLBOĻPQMFWFTĻTPNĻFOĻCSBUĻPQCSFNTOJOH
)WJTĻIBTUJHIFETGPSTLFMMFOĻFSĻĻLNUĻFMMFS
MBWFSFĻJĻGPSIPMEĻUJMĻEFOĻGPSBOLĆSFOEFĻCJM ĻLBO
$JUZĻ4BGFUZĻIFMUĻVOEHòĻFOĻLPMMJTJPO
$JUZĻ4BGFUZsĻBLUJWFSFSĻFOĻLPSU ĻLSBGUJHĻCSFNT
OJOHĻPHĻTUBOETFSĻJĻOPSNBMFĻUJMGåMEFĻMJHFĻCBH
WFEĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻ'PSĻEFĻGMFTUF
GĆSFSFĻFSĻEFUUFĻNFHFUĻMBOHUĻGSBĻOPSNBMĻLĆSF
NòEFĻPHĻLBOĻPQMFWFTĻTPNĻVCFIBHFMJHU
(”TGTUV”VVG
%KV[5CHGV[™
&SĻIBTUJHIFETGPSTLFMMFOĻNFMMFNĻLĆSFUĆKFSOF
NFSFĻFOEĻĻLNU ĻLBOĻ$JUZĻ4BGFUZĻJLLFĻQò
FHFOĻIòOEĻVOEHòĻLPMMJTJPOFOĻĻGPSĻBUĻGòĻGVME
CSFNTFWJSLOJOHĻTLBMĻGĆSFSFOĻUSåEFĻQòĻCSFN
TFQFEBMFO ĻPHĻTòĻLBOĻEFUĻWåSFĻNVMJHUĻBU
VOEHòĻFOĻLPMMJTJPOĻPHTòĻWFEĻIBTUJHIFETGPSTL
FMMFĻPWFSĻĻLNU
/òSĻGVOLUJPOFOĻBLUJWFSFTĻPHĻCSFNTFS ĻWJTFS
JOTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJTQMBZĻFOĻNFEEFMFMTF
PN ĻBUĻGVOLUJPOFOĻFSIBSĻWåSFUĻBLUJWFSFU
1$5
/òSĻ$JUZĻ4BGFUZsĻCSFNTFS ĻUåOEFTĻCSFN
TFMZTFOF
p #SVHĻ/;%#4ĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOT
TLåSNĻPHĻEFUTĻNFOVTZTUFNĻUJMĻBUĻGJOEF
+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT &TKXKPI
5WRRQTVU[UVGOGT %KV[5CHGV[Ļ7åMH
QVOLUĻ5NWMMGVĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPN
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4 ĻTFĻTJEFĻ
7FEĻOåTUFĻNPUPSTUBSUĻWJMĻGVOLUJPOFOĻWåSF
TMòFUĻUJMĻJHFO ĻTFMWĻPNĻTZTUFNFUĻWBSĻTMòFU
GSB ĻEBĻNPUPSFOĻCMFWĻTUBOETFU
#&8#45'.
-BTFSTFOTPSFOĻVETFOEFSĻMBTFSMZT ĻTFMWĻOòS
$JUZĻ4BGFUZsĻFSĻTMVLLFUĻNBOVFMU
'PSĻBUĻTMòĻ$JUZĻ4BGFUZsĻUJMĻJHFO
$GVLGPKPI
1$5
'VOLUJPOFOĻ$JUZĻ4BGFUZsĻFSĻBMUJEĻTMòFUĻUJM
FGUFSĻNPUPSFOĻFSĻTUBSUFUĻWJBĻOĆHMFTUJMMJOHĻ+
PHĻ++Ļ TFĻTJEFĻĻPNĻOĆHMFTUJMMJOHFS p 'ĆMHĻEFOĻTBNNFĻQSPDFEVSFĻTPNĻOòSĻEFS
TMòTĻGSB ĻNFOĻWåMHĻQVOLUFUĻ6‘PFV
$GIT‘PUPKPIGT
#MVKXGTKPIQIFGCMVKXGTKPI
4FOTPSFOĻJĻ$JUZĻ4BGFUZsĻFSĻLPOTUSVFSFUĻUJMĻBU
SFHJTUSFSFĻCJMFSĻPHĻBOESFĻTUĆSSFĻNPUPSLĆSFUĆKFS
GPSBOĻCJMFO ĻPHĻFSĻVBGIåOHJHĻBG ĻPNĻEFUĻFSĻEBH
FMMFSĻOBU
&GUFSĻNPUPSTUBSUĻLBOĻ$JUZĻ4BGFUZĻTMòTĻGSBĻQò
GĆMHFOEFĻNòEF
4FOTPSFOĻIBSĻJNJEMFSUJEĻCFHSåOTOJOHFSĻPH
GVOHFSFSĻEòSMJHFSFĻĻFMMFSĻTMFUĻJLLFĻĻJĻGFLT
LSBGUJHUĻTOFGBMEĻFMMFSĻSFHO ĻJĻUåUĻUòHFĻFMMFSĻJ
LSBGUJHFĻTUĆWTLZFSĻFMMFSĻTOFGZHOJOHĻ%VH
TNVET ĻJTĻFMMFSĻTOFĻQòĻGPSSVEFOĻLBOĻGPSTUZSSF
GVOLUJPOFO
*ĻWJTTFĻTJUVBUJPOFSĻLBOĻEFUĻWåSFĻFOĻHPEĻJEÁĻBU
TMòĻ$JUZĻ4BGFUZĻGSB ĻGFLTĻIWPSĻHSFOFĻNFE
CMBEFĻLBOĻTUSZHFĻIFOĻPWFSĻNPUPSIKFMNĻPHFMMFS
GPSSVEF
/FEIåOHFOEFĻHFOTUBOEF ĻGFLTĻGMBHWJNQFM
GPSĻMBTUĻEFSĻSBHFSĻVEĻFMMFSĻUJMCFIĆSĻTPNĻGFLT
FLTUSBĻMZHUFSĻPHĻGSPOUCĆKMFS ĻTPNĻPWFSTUJHFS
NPUPSIKFMNFOTĻIĆKEF ĻCFHSåOTFSĻGVOLUJPOFO
-BTFSMZTFUĻGSBĻTFOTPSFOĻJĻ$JUZĻ4BGFUZsĻNòMFS
IWPSEBOĻMZTFUĻSFGMFLUFSFTĻ4FOTPSFOĻLBOĻJLLF
TFĻHFOTUBOEFĻNFEĻMBWĻSFGMFLUJPOTFWOFĻ,ĆSF
UĆKFSTĻCBHFTUFĻEFMFĻSFGMFLUFSFSĻHFOFSFMUĻMZTFU
UJMTUSåLLFMJHUĻUBLLFUĻWåSFĻOVNNFSQMBEFSĻPH
CBHMZHUFSFGMFLUPSFS
7FEĻHMBUĻGĆSFĻGPSMåOHFTĻCSFNTFMåOHEFO ĻIWJM
LFUĻLBOĻNJOETLFĻFWOFOĻGPSĻ$JUZĻ4BGFUZsĻUJMĻBU
VOEHòĻLPMMJTJPOĻ*ĻTòEBOOFĻTJUVBUJPOFSĻWJMĻ"#4
PHĻ%45$TZTUFNFSOFĻHJWFĻEFOĻCFETUĻNVMJHF
CSFNTFLSBGUĻNFEĻCJCFIPMEUĻTUBCJMJUFU
/òSĻCJMFOĻCBLLFS ĻFSĻ$JUZĻ4BGFUZsĻNJEMFSUJEJHU
EFBLUJWFSFU
$JUZĻ4BGFUZsĻBLUJWFSFTĻJLLFĻWFEĻMBWĻGBSUĻ
VOEFSĻĻLNUĻ4ZTUFNFUĻHSJCFSĻEFSGPSĻJLLFĻJOEĻJ
TJUVBUJPOFS ĻIWPSĻNBOĻOåSNFSĻTJHĻEFOĻGPSBO
LĆSFOEFĻCJMĻNFHFUĻMBOHTPNU ĻGFLTĻWFEĻQBSLF
SJOH
'ĆSFSFOTĻLPNNBOEPFSĻQSJPSJUFSFTĻBMUJE ĻPH
EFSGPSĻHSJCFSĻ$JUZĻ4BGFUZsĻJLLFĻJOEĻJĻTJUVBUJP
OFS ĻIWPSĻGĆSFSFOĻQòĻFOĻLMBSĻNòEFĻTUZSFSĻFMMFS
TQFFEFSĻPQ ĻTFMWĻPNĻFOĻLPMMJTJPOĻFSĻVVOEHòF
MJH
/òSĻ$JUZĻ4BGFUZsĻIBSĻGPSIJOESFUĻFOĻLPMMJTJPO
NFEĻFUĻTUBUJPOåSUĻPCKFLU ĻCMJWFSĻCJMFOĻTUòFOEF
(”TGTUV”VVG
%KV[5CHGV[™
TUJMMFĻJĻIĆKTUĻ ĻTFLVOEĻ)WJTĻCJMFOĻCSFNTFSĻPQ
GPSĻFUĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKĻ JĻLĆSTFM ĻTåOLFT
GBSUFOĻUJMĻEFOĻTBNNFĻIBTUJHIFE ĻTPNĻEFUĻGPS
BOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKĻIPMEFS
1òĻCJMFSĻNFEĻNBOVFMĻHFBSLBTTFĻTUBOETFS
NPUPSFO ĻOòSĻ$JUZĻ4BGFUZsĻIBSĻTUPQQFUĻCJMFO
IWJTĻGĆSFSFOĻJLLFĻGPSJOEFOĻOòSĻBUĻUSZLLFĻLPC
MJOHTQFEBMFOĻOFE
1$5
p
)PMEĻGPSSVEFOTĻPWFSGMBEFĻGPSBOĻMBTFS
TFOTPSFOĻSFOĻGPSĻJT ĻTOFĻPHĻTOBWTĻ TF
JMMVTUSBUJPOĻBGĻTFOTPSFOTĻQMBDFSJOHĻQò
TJEFĻ p
6OEHòĻBUĻLMJTUSFĻFMMFSĻNPOUFSFĻOPHFUĻQò
GPSSVEFOĻGPSBOĻMBTFSTFOTPSFO
p
'KFSOĻJTĻPHĻTOFĻGSBĻNPUPSIKFMNFOĻĻTOF
PHĻJTEåLLFĻNòĻJLLFĻPWFSTUJHFĻĻDN
(GLNU”IPKPIQICHJL‘NRPKPICHHGLN
)WJTĻJOTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJTQMBZĻWJTFSĻNFEEF
MFMTFOĻ(QTTWFGUGPUQTGTDNQMGTGV5G
KPUVTDQI ĻCFUZEFSĻEFU ĻBUĻMBTFSTFOTPSFOĻFS
CMPLFSFUĻPHĻJLLFĻLBOĻSFHJTUSFSFĻLĆSFUĆKFSĻGPSBO
CJMFO ĻIWJMLFUĻJHFOĻNFEGĆSFS ĻBUĻ$JUZĻ4BGFUZs
JLLFĻGVOHFSFS
%PHĻCMJWFSĻNFEEFMFMTFOĻ(QTTWFGUGPUQTGT
DNQMGTGV5GKPUVTDQIĻJLLFĻWJTUĻJĻBMMFĻTJUVBUJP
OFS ĻIWPSĻMBTFSTFOTPSFOĻFSĻCMPLFSFUĻĻGĆSFSFO
TLBMĻEFSGPSĻWåSFĻQòQBTTFMJHĻNFEĻBUĻIPMEFĻGPS
SVEFOĻPHĻPNSòEFUĻGPSBOĻMBTFSTFOTPSFOĻSFOU
*ĻGĆMHFOEFĻUBCFMĻGSFNHòSĻNVMJHFĻòSTBHFSĻUJM ĻBU
NFEEFMFMTFOĻWJTFT ĻPHĻGPSTMBHĻUJMĻBGIKåMQOJOH
¯TUCI
#HJL‘NRPKPI
'PSSVEFOTĻGMBEF
GPSBOĻMBTFSTFOTP
SFOĻFSĻTOBWTFUĻFMMFS
CFMBHUĻNFEĻJTĻFMMFS
TOF
3FOHĆSĻGPSSVEFOT
GMBEFĻGPSBOĻTFOTPSFO
GPSĻTNVET ĻJTĻPHĻTOF
-BTFSTFOTPSFOT
TZOTGFMUĻFSĻCMPLF
SFU
'KFSOĻEFOĻHFOTUBOE
EFSĻCMPLFSFS
8+)6+)6
)WJTĻEFSĻPQTUòSĻSFWOFS ĻSJETFSĻFMMFSĻTUFOTMBH
QòĻGPSSVEFOĻGPSBOĻFOĻBGĻMBTFSTFOTPSFOTĻUP
SVEFS ĻTPNĻEåLLFSĻFOĻGMBEFĻQò
DBĻ ĻYĻ ĻNNĻ FMMFSĻTUĆSSF ĻTLBMĻFU
WåSLTUFEĻLPOUBLUFTĻGPSĻSFQBSBUJPOĻFMMFS
VETLJGUOJOHĻBGĻGPSSVEFOĻ TFĻJMMVTUSBUJPOĻBG
TFOTPSFOTĻQMBDFSJOHĻQòĻTJEFĻ ĻĻFUĻBVUP
SJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
.BOHMFOEFĻBGIKåMQOJOHĻLBOĻNFEGĆSFĻNJOE
TLFUĻGVOLUJPOĻGPSĻ$JUZĻ4BGFUZs
'PSĻJLLFĻBUĻSJTJLFSFĻGPSNJOETLFMTFĻBGĻ$JUZ
4BGFUZsĻGVOLUJPOĻHåMEFSĻFOEWJEFSFĻGĆM
HFOEF
p
'ĆSĻVETLJGUOJOHĻBGĻGPSSVEFOĻCĆSĻEVĻLPO
UBLUFĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻGPS
BUĻLPOUSPMMFSF ĻBUĻEFOĻLPSSFLUFĻGPSSVEF
CFTUJMMFTĻPHĻNPOUFSFTĻ#SVHĻBGĻGPSLFSU
GPSSVEFĻLBOĻGPSòSTBHFĻNBOHMFOEFĻFMMFS
GPSLFSUĻ$JUZĻ4BGFUZGVOLUJPO
p
7FEĻVETLJGUOJOHĻTLBMĻEFSĻNPOUFSFTĻGPS
SVEFWJTLFSFĻBGĻEFOĻTBNNFĻUZQFĻFMMFS
HPELFOEUĻBGĻ7PMWP
(”TGTUV”VVG
%KV[5CHGV[™
.CUGTUGPUQTGP
'VOLUJPOFOĻ$JUZĻ4BGFUZsĻJOEFIPMEFSĻFOĻTFO
TPS ĻTPNĻVETFOEFSĻMBTFSTUSòMJOHĻ,POUBLUĻFU
LWBMJGJDFSFUĻWåSLTUFEĻWFEĻGFKMĻFMMFSĻCFIPWĻGPS
TFSWJDFĻBGĻMBTFSTFOTPSFOĻĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFTĻ*OTUSVLUJPOFSOFĻGPS
IòOEUFSJOHĻBGĻMBTFSTFOTPSFOĻTLBMĻGĆMHFTĻOĆKF
'ĆMHFOEFĻUPĻNåSLBUFSĻQòĻFOHFMTLĻFSĻNPOUFSFU
EJSFLUFĻQòĻMBTFSTFOTPSFOTĻFOIFE
p *&$ĻĻ Ļ"Ļ0WFSIPMEFS
'%"TĻ EFOĻBNFSJLBOTLFĻGĆEFSBMFĻGĆEF
WBSFĻPHĻMåHFNJEEFMNZOEJHIFE ĻTUBOEBS
EFSĻGPSĻMBTFSQSPEVLUFSĻVOEUBHFOĻGPSĻBGWJ
HFMTFSĻJĻPWFSFOTTUFNNFMTFĻNFEĻ-BTFS
/PUJDFĻ/PĻĻBGĻEFOĻĻKVMJĻ
p
4FĻBMESJHĻJOEĻJĻMBTFSTFOTPSFOĻ TPN
VETFOEFSĻVTZOMJHĻMBTFSTUSòMJOH ĻJĻFO
BGTUBOEĻQòĻĻNNĻFMMFSĻOåSNFSFĻNFE
GPSTUĆSSFOEFĻPQUJLĻBGĻUZQFOĻGPSTUĆSSFM
TFTHMBT ĻNJLSPTLPQFS ĻMJOTFSĻPHĻMJH
OFOEFĻPQUJTLFĻJOTUSVNFOUFS
p
5FTU ĻSFQBSBUJPO ĻEFNPOUFSJOHĻKVTUFSJOH
PHFMMFSĻVETLJGUOJOHĻBGĻSFTFSWFEFMFĻQò
MBTFSTFOTPSFOĻNòĻLVOĻVEGĆSFTĻBGĻFU
LWBMJGJDFSFUĻWåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
p
'PSĻBUĻVOEHòĻVETåUUFMTFĻGPSĻTLBEFMJH
TUSòMJOHĻNòĻEFSĻJLLFĻVEGĆSFTĻBOEFO
PNKVTUFSJOHĻFMMFSĻWFEMJHFIPMEFMTF ĻFOE
IWBEĻEFSĻFSĻTQFDJGJDFSFUĻIFSJ
p
3FQBSBUĆSFOĻTLBMĻGĆMHFĻEFĻTåSMJHF
PQMZTOJOHFSĻUJMĻWåSLTUFEFSĻPNĻMBTFS
TFOTPSFO
p
-BTFSTFOTPSFOĻNòĻJLLFĻTLJMMFTĻBEĻ IFS
VOEFSĻGKFSOFMTFĻBGĻMJOTFS Ļ&OĻEFNPOUF
SFUĻMBTFSTFOTPSĻPQGZMEFSĻMBTFSLMBTTFĻ#
JĻIFOIPMEĻUJMĻTUBOEBSEĻ*&$Ļ
-BTFSLMBTTFĻ#ĻFSĻJLLFĻTJLLFSĻGPS
ĆKOFOFĻPHĻVEHĆSĻEFSGPSĻFOĻSJTJLPĻGPS
TLBEF
p
-BTFSTFOTPSFOTĻLPOUBLUĻTLBMĻBGCSZEFT
JOEFOĻEFNPOUFSJOHĻGSBĻGPSSVEFO
5VTÌNKPIUFCVCHQTNCUGTUGPUQT
'ĆMHFOEFĻUBCFMĻQSåDJTFSFSĻMBTFSTFOTPSFOT
GZTJTLFĻEBUB
.BLTJNBMĻJNQVMTFOFSHJ
Ļ¦+
.BLTJNBMĻHFOOFNTOJUMJH
VEHBOHTFGGFLU
ĻN8
*NQVMTMåOHEF
%JWFSHFOTĻ IPSJTPOUBMĻ¯ĻWFSUJLBM
%FOĻĆWFSTUFĻNåSLBUĻQòĻJMMVTUSBUJPOFOĻCFTLSJ
WFSĻMBTFSTUSòMJOHFOTĻLMBTTJGJDFSJOH
#&8#45'.
)WJTĻOPHFOĻBGĻJOTUSVLUJPOFSOFĻIFSJĻJLLFĻGĆM
HFT ĻFSĻEFSĻSJTJLPĻGPSĻĆKFOTLBEFS
ĻOT
ˆĻ¯Ļˆ
p -BTFSTUSòMJOHĻĻ4FĻJLLFĻJOEĻJĻMBTFSTUSòMFO
NFEĻPQUJTLFĻJOTUSVNFOUFSĻĻ,MBTTFĻ.
MBTFSQSPEVLU
%FOĻOFEFSTUFĻNåSLBUĻQòĻJMMVTUSBUJPOFOĻCFTLSJ
WFSĻMBTFSTUSòMJOHFOTĻGZTJTLFĻEBUB
``
(”TGTUV”VVG
%KV[5CHGV[™
p
p
-BTFSTFOTPSFOĻTLBMĻWåSFUĻNPOUFSFUĻQò
GPSSVEFO ĻJOEFOĻTFOTPSFOTĻLPOUBLUĻUJM
TMVUUFT
-BTFSTFOTPSFOĻVETFOEFSĻMBTFSMZT ĻOòS
GKFSOCFUKFOJOHFOĻFSĻJĻTUJMMJOHĻ++ ĻTFMWĻPN
NPUPSFOĻTMVLLFUĻ TFĻTJEFĻĻPNĻOĆHMF
TUJMMJOHFS 5[ODQN#
5[ODQNGTQIOGFFGNGNUGTRÌFKURNC[GV
*ĻGPSCJOEFMTFĻNFE ĻBUĻ$JUZĻ4BGFUZsĻBVUPNBUJTL
CSFNTFS ĻLBOĻFUĻFMMFSĻGMFSFĻBGĻJOTUSVNFOUQBOF
MFUTĻTZNCPMFSĻUåOEFT ĻTBNUJEJHĻNFEĻBUĻEFUT
EJTQMBZĻWJTFSĻFOĻNFEEFMFMTF
&OĻUFLTUNFEEFMFMTFĻLBOĻTMVLLFTĻNFEĻFUĻLPSU
USZLĻQòĻCMJOLMZTBSNFOTĻ1-LOBQ
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI#HJL‘NRPKPI
#WVDTGOUPKPICH%KV[5CHGV[
$JUZĻ4BGFUZsĻCSFNTFSĻFMMFSĻIBSĻGPSFUBHFUĻFOĻBVUPNBUJTLĻPQCSFNTOJOH
(QTTWFGUGPUQTGTDNQMGTGV5G
KPUVTDQI
-BTFSTFOTPSFOĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO ĻQHBĻBUĻOPHFUĻCMPLFSFSĻEFO
p 'KFSOĻEFOĻHFOTUBOE ĻEFSĻCMPLFSFSĻTFOTPSFOĻPHFMMFSĻSFOHĆSĻGPSSVEFOĻGPSBOĻEFO
4FĻWFESĆSFOEFĻMBTFSTFOTPSFOTĻCFHSåOTOJOHFSĻTFĻTJEFĻ
%KV[5CHGV[5GTXKEGRÌMT‘XGV
$JUZĻ4BGFUZsĻFSĻVEFĻBGĻGVOLUJPO
p )FOWFOEĻEJHĻUJMĻFUĻWåSLTUFE ĻIWJTĻNFEEFMFMTFOĻJLLFĻGPSTWJOEFSĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
BOCFGBMFT
"
4ZNCPMFSOFĻFSĻTLFNBUJTLF
(”TGTUV”VVG
-QNNKUKQPUCFXCTUGNOGFCWVQOCVKUMDTGOUPKPIQIHQFI‘PIGTDGUM[VVGNUG
)GPGTGNV
6QU[UVGOPKXGCWGT
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNT
OJOHĻPHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTFĻFSĻFUĻIKåMQF
NJEEFM ĻEFSĻBEWBSFSĻGĆSFSFOĻJĻUJMGåMEFĻBGĻGBSF
GPSĻLPMMJTJPOĻNFEĻFOĻGPEHåOHFSĻFMMFSĻGPSBOLĆ
SFOEFĻLĆSFUĆKFS ĻEFSĻIPMEFSĻTUJMMFĻFMMFSĻLĆSFSĻJ
TBNNFĻSFUOJOH
0KXGCW
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOH
PHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTFĻBLUJWFSFTĻJĻTJUVBUJP
OFS ĻIWPSĻGĆSFSFOĻFHFOUMJHĻCVSEFĻWåSF
CFHZOEUĻBUĻCSFNTFĻCFUZEFMJHUĻUJEMJHFSF ĻIWPS
GPSĻGVOLUJPOFOĻJLLFĻWJMĻLVOOFĻIKåMQFĻGĆSFSFOĻJ
BMMFĻTJUVBUJPOFS
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOH
PHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTFĻFSĻEFTJHOFUĻUJMĻBU
BLUJWFSFTĻTòĻTFOUĻTPNĻNVMJHUĻGPSĻBUĻVOEHò
VOĆEJHĻJOEHSJCFO
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOH
PHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTFĻLBOĻGPSIJOESFĻFO
LPMMJTJPOĻFMMFSĻSFEVDFSFĻLPMMJTJPOTIBTUJHIFEFO
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOH
PHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTFĻNòĻJLLFĻCSVHFTĻUJM
BUĻåOESFĻGĆSFSFOTĻNòEFĻBUĻLĆSFĻCJMFOĻĻIWJT
GĆSFSFOĻVEFMVLLFOEFĻTUPMFSĻQòĻLPMMJTJPOTBE
WBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻPHĻMBEFS
EFOĻCSFNTF ĻWJMĻEFSĻTLFĻFOĻLPMMJTJPOĻGĆSĻFMMFS
TJEFO
"GIåOHJHUĻBG ĻIWPSEBOĻCJMFOĻFSĻVETUZSFU ĻLBO
GVOLUJPOFOĻ,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNB
UJTLĻCSFNTOJOHĻPHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTF
GPSFLPNNFĻJĻUPĻWBSJBOUFSĻ0KXGCWĻPH
0KXGCW
(WPMVKQP
'ĆSFSFOĻBEWBSFTĻLVOĻPNĻPQEVLLFOEFĻGPSIJO
ESJOHFSĻNFEĻWJTVFMMFĻPHĻBLVTUJTLFĻTJHOBMFSĻ
JOHFOĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻHSJCFSĻJOE ĻGĆSF
SFOĻTLBMĻTFMWĻCSFNTF
0KXGCW
'ĆSFSFOĻBEWBSFTĻPNĻPQEVLLFOEFĻGPSIJOESJO
HFSĻNFEĻWJTVFMMFĻPHĻBLVTUJTLFĻTJHOBMFSĻĻCJMFO
CSFNTFSĻBVUPNBUJTL ĻIWJTĻGĆSFSFOĻJLLFĻIBOEMFS
JOEFOĻGPSĻFOĻSJNFMJHĻUJE
8+)6+)6
7FEMJHFIPMEFMTFĻBGĻLPNQPOFOUFS ĻEFSĻJOE
HòSĻJĻ,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTL
CSFNTOJOHĻPHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTFĻNò
LVOĻVEGĆSFTĻQòĻWåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
1XGTUKIVQXGTHWPMVKQPGT
"VEJPWJTVFMUĻBEWBSTFMTTJHOBMĻPNĻLPMMJTJ
POTSJTJLP
3BEBSTFOTPS
,BNFSBTFOTPS
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOH
VEGĆSFSĻUSFĻUSJOĻJĻGĆMHFOEFĻSåLLFGĆMHF
-QNNKUKQPUCFXCTUGN
$TGOUGCUUKUVCPEG
#WVQOCVKUMDTGOUPKPI
#FNåSLĻ#JMMFEFUĻFSĻTLFNBUJTLĻĻEFUBMKFSĻLBOĻWBSJFSFĻBGIåOHJHUĻBGĻCJMNPEFM
,VOĻNFEĻTZTUFNOJWFBVĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
-QNNKUKQPUCFXCTUGNOGFCWVQOCVKUMDTGOUPKPIQIHQFI‘PIGTDGUM[VVGNUG ,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻPHĻ$JUZĻ4BGFUZsĻTVQQMFSFS
IJOBOEFOĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻ$JUZ
4BGFUZs ĻTFĻTJEFĻ
-QNNKUKQPUCFXCTUGN
'ĆSTUĻBEWBSFTĻGĆSFSFOĻPNĻFOĻOåSUĻGPSFTUò
FOEFĻLPMMJTJPO
,PMMJTJPOTBEWBSTMFOĻSFHJTUSFSFSĻGPEHåOHFSF
TUJMMFTUòFOEFĻLĆSFUĆKFSĻPHĻLĆSFUĆKFS ĻEFSĻLĆSFS
GPSBOĻFOTĻFHFUĻLĆSFUĆK ĻJĻTBNNFĻSFUOJOH
7FEĻSJTJLPĻGPSĻQòLĆSTFMĻBGĻFOĻGPEHåOHFSĻFMMFS
FUĻLĆSFUĆKĻQòLBMEFTĻGĆSFSFOTĻPQNåSLTPNIFE
NFEĻFUĻSĆEUĻCMJOLFOEFĻBEWBSTFMTTJHOBMĻ OSĻ<>
QòĻJMMVTUSBUJPOFOĻQòĻTJEFĻ ĻPHĻFUĻBLVTUJTL
TJHOBM
$TGOUGCUUKUVCPEG
#SFNTFBTTJTUBODFOĻTUZSLFSĻPHTòĻGĆSFSFOT
PQCSFNTOJOH ĻIWJTĻTZTUFNFUĻCFEĆNNFS ĻBU
CSFNTOJOHFOĻJLLFĻFSĻUJMTUSåLLFMJHĻUJMĻBUĻVOEHò
FOĻLPMMJTJPO
#WVQOCVKUMDTGOUPKPI
*ĻEFUĻTJETUFĻUSJOĻBLUJWFSFTĻEFOĻBVUPNBUJTLF
CSFNTFGVOLUJPO
)WJTĻGĆSFSFOĻJĻEFOOFĻTJUVBUJPOĻFOEOVĻJLLFĻIBS
CFHZOEUĻFOĻVOEWJHFNBOĆWSF ĻPHĻEFSĻFSĻPWFS
IåOHFOEFĻLPMMJTJPOTSJTJLP ĻUSåEFSĻEFOĻBVUP
NBUJTLFĻCSFNTFGVOLUJPOĻUJMĻĻEFUĻTLFS ĻVBOTFU
PNĻGĆSFSFOĻCSFNTFSĻFMMFSĻFKĻ#SFNTOJOHĻTLFS
TòĻNFEĻGVMEĻCSFNTFLSBGUĻGPSĻBUĻSFEVDFSFĻLPMMJ
TJPOTIBTUJHIFEFOĻFMMFSĻNFEĻCFHSåOTFUĻCSFN
TFLSBGU ĻIWJTĻEFUĻFSĻUJMTUSåLLFMJHUĻUJMĻBUĻVOEHò
FOĻLPMMJTJPO
)WJTĻLPMMJTJPOTSJTJLPFOĻFSĻĆHFUĻZEFSMJHFSFĻFGUFS
LPMMJTJPOTBEWBSTMFO ĻBLUJWFSFTĻCSFNTFBTTJ
TUBODFO
%FUĻCFUZEFS ĻBUĻCSFNTFTZTUFNFUĻGPSCFSFEFTĻUJM
FOĻIVSUJHĻPQCSFNTOJOH ĻWFEĻBUĻCSFNTFSOF
BOWFOEFTĻTWBHU ĻIWJMLFUĻLBOĻNåSLFTĻTPNĻFO
MFUĻSZL
)WJTĻCSFNTFQFEBMFOĻUSåEFTĻUJMTUSåLLFMJHĻIVS
UJHUĻOFE ĻGPSFHòSĻCSFNTOJOHFOĻNFEĻGVMEĻCSFN
TFWJSLOJOH
,VOĻNFEĻTZTUFNOJWFBVĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
#&8#45'.
,PMMJTJPOTBEWBSTMFOĻGVOHFSFSĻJLLFĻJĻBMMFĻLĆS
TFMTTJUVBUJPOFS ĻUSBGJL ĻWFKSĻPHĻWFKGPSIPME
,PMMJTJPOTBEWBSTMFOĻSFBHFSFSĻJLLFĻQòĻLĆSF
UĆKFS ĻEFSĻLĆSFSĻJĻFOĻBOEFOĻSFUOJOHĻFOEĻFOT
FHFUĻLĆSFUĆK ĻFMMFSĻQòĻEZS
"EWBSTFMĻBLUJWFSFTĻLVOĻWFEĻIĆKĻSJTJLPĻGPS
LPMMJTJPOĻ%FUUFĻBGTOJUĻ'VOLUJPO ĻPHĻBGTOJU
UFUĻ#FHSåOTOJOHFS ĻJOGPSNFSFSĻPNĻEF
CFHSåOTOJOHFS ĻTPNĻGĆSFSFOĻTLBMĻWåSF
PQNåSLTPNĻQò ĻGĆSĻ,PMMJTJPOTBEWBSTFM
NFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻCSVHFT
"EWBSTFMĻPHĻCSFNTFJOEHSFCĻGPSĻGPEHåO
HFSFĻFSĻTMòFUĻGSB ĻOòSĻLĆSFUĆKFUTĻIBTUJHIFE
FSĻPWFSĻĻLNU
"EWBSTFMĻPHĻCSFNTFJOEHSFCĻGPSĻGPEHåO
HFSFĻGVOHFSFSĻJLLFĻJĻNĆSLFĻPHĻUVOOFMFSĻ
IFMMFSĻJLLFĻOòSĻHBEFCFMZTOJOHFOĻFSĻUåOEU
'VOLUJPOFOĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻLBOĻGPS
IJOESFĻFOĻLPMMJTJPOĻFMMFSĻSFEVDFSFĻLPMMJTJPOT
IBTUJHIFEFOĻ'PSĻBUĻTJLSFĻGVMEĻCSFNTFWJSL
OJOHĻCĆSĻGĆSFSFOĻBMUJEĻBUĻUSåEFĻQòĻCSFNTFO
ĻTFMWĻOòSĻCJMFOĻCSFNTFSĻBVUPNBUJTL
7FOUĻBMESJHĻQòĻFOĻLPMMJTJPOTBEWBSTFMĻ'ĆSF
SFOĻFSĻBMUJEĻBOTWBSMJHĻGPSĻBUĻIPMEFĻEFOĻLPS
SFLUFĻBGTUBOEĻPHĻIBTUJHIFEĻĻPHTòĻOòSĻ,PM
MJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOH
CSVHFT
(”TGTUV”VVG
-QNNKUKQPUCFXCTUGNOGFCWVQOCVKUMDTGOUPKPIQIHQFI‘PIGTDGUM[VVGNUG
&GVGMVGTKPICHHQFI‘PIGTG
p ,BNFSBTFOTPSFOTĻFWOFĻUJMĻBUĻTFĻGPEHåO
$GVLGPKPI
p ,BNFSBTFOTPSFOTĻFWOFĻUJMĻBUĻSFHJTUSFSF
*OETUJMMJOHFSĻGPSFUBHFTĻGSBĻ/;%#4ĻWJBĻNJEUFS
LPOTPMMFOTĻTLåSNĻPHĻNFOVTZTUFNĻ/åSNFSF
FOLFMUIFEFSĻPNĻCSVHĻBGĻNFOVTZTUFNFUĻGSFN
HòSĻBGĻTFĻTJEFĻ
HFSFĻJĻTLVNSJOHĻPHĻWFEĻEBHHSZĻFS
CFHSåOTFUĻĻMJHFTPNĻGPSĻEFUĻNFOOFTLF
MJHFĻĆKF
GPEHåOHFSFĻFSĻTMòFUĻGSBĻWFEĻLĆSTFMĻJ
NĆSLFĻPHĻJĻUVOOFMFSĻĻTFMWĻOòSĻHBEFCFMZT
OJOHFOĻFSĻUåOEU
#&8#45'.
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNT
OJOHĻPHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTFĻFSĻFUĻIKåM
QFNJEEFM
1RVKOCNGGMUGORNGTRÍJXCFU[UVGOGVCPUGTHQT
HQFI‘PIGTGOGFGPV[FGNKIMTQRUMQPVWT
'PSĻBUĻTZTUFNFUĻTLBMĻGVOHFSFĻPQUJNBMU ĻTLBM
EFOĻTZTUFNGVOLUJPO ĻEFSĻJEFOUJGJDFSFSĻGPEHåO
HFSF ĻIBWFĻTòĻFOUZEJHĻJOGPSNBUJPOĻPNĻLSPQT
LPOUVSĻTPNĻNVMJHUĻ%FUĻGPSVETåUUFSĻNVMJHIFE
GPSĻBUĻJEFOUJGJDFSFĻIPWFE ĻBSNF ĻTLVMESF ĻCFO
PWFSĻPHĻVOEFSLSPQĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻFUĻOPS
NBMUĻNFOOFTLFMJHUĻCFWåHFMTFTNĆOTUFS
)WJTĻTUPSFĻEFMFĻBGĻLSPQQFOĻJLLFĻFSĻTZOMJHFĻGPS
LBNFSBFU ĻLBOĻTZTUFNFUĻJLLFĻSFHJTUSFSFĻFO
GPEHåOHFS
p 'PSĻBUĻFOĻGPEHåOHFSĻTLBMĻLVOOFĻSFHJTUSF
SFT ĻTLBMĻIBOIVOĻTFTĻJĻGVMEĻMåOHEFĻPH
IBWFĻFOĻIĆKEFĻQòĻNJOETUĻĻDN
p 4ZTUFNFUĻLBOĻJLLFĻSFHJTUSFSFĻFOĻGPEHåO
HFS ĻEFSĻCåSFSĻQòĻTUPSFĻHFOTUBOEF
'VOLUJPOFOĻLBOĻJLLFĻSFHJTUSFSFĻBMMFĻGPE
HåOHFSFĻJĻBMMFĻTJUVBUJPOFS ĻPHĻTFSĻGFLT
JLLFĻEFMWJTUĻTLKVMUFĻGPEHåOHFSF ĻQFSTPOFSĻJ
UĆKĻEFSĻTLKVMFSĻLSPQTLPOUVSFO ĻFMMFSĻGPE
HåOHFSFĻEFSĻFSĻMBWFSFĻFOEĻĻDN
p
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻBOTWBSMJHĻGPS ĻBUĻLĆSFUĆ
KFUĻLĆSFTĻLPSSFLUĻPHĻNFEĻTJLLFSIFETBG
TUBOEĻUJMQBTTFUĻUJMĻIBTUJHIFEFO
#FXCTUGNUUKIPCNGT6KN(TC
%VĻLBOĻWåMHF ĻPNĻLPMMJTJPOTBEWBSTMFOTĻBLV
TUJTLFĻPHĻWJTVFMMFĻBEWBSTFMTTJHOBMFSĻTLBMĻWåSF
TMòFUĻUJMĻFMMFSĻGSB
7FEĻNPUPSTUBSUĻGòTĻBVUPNBUJTLĻEFOĻJOETUJMMJOH
EFSĻWBSĻWBMHU ĻEBĻNPUPSFOĻCMFWĻTMVLLFU
1$5
'VOLUJPOFSOFĻCSFNTFBTTJTUBODFĻPHĻBVUP
NBUJTLĻCSFNTOJOHĻFSĻBMUJEĻBLUJWFSFEFĻĻEF
LBOĻJLLFĻTMòTĻGSB
.[UQIN[FUKIPCN
'PSĻBUĻTMòĻCòEFĻMZTĻPHĻMZETJHOBMĻGSB
p 4ĆHĻGSFNĻUJMĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT &TKXKPI5WRRQTV
U[UVGOGT -QNNKUKQPUCFXCTUGNĻĻWåMH
EFSĻBUĻGKFSOFĻBGLSZETOJOHFO
"EWBSTFMTMBNQFOĻ OSĻ<>ĻQòĻJMMVTUSBUJPOFOĻQò
TJEFĻ ĻUFTUFTĻWFEĻIWFSĻNPUPSTUBSUĻWFEĻLPSU
WBSJHUĻBUĻUåOEFĻBEWBSTFMTMBNQFOTĻTFQBSBUF
MZTQVOLUFS ĻIWJTĻ,PMMJTJPOTBEWBSTMFOTĻMZTĻPH
MZEBEWBSTFMĻFSĻBLUJWFSFU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
-QNNKUKQPUCFXCTUGNOGFCWVQOCVKUMDTGOUPKPIQIHQFI‘PIGTDGUM[VVGNUG .[FUKIPCN
"EWBSTFMTMZEFOĻLBOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFT
TFQBSBU
p 7åMHĻ1PĻFMMFSĻ1HHĻJĻNFOVTZTUFNFUĻVOEFS
+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT &TKXKPI
5WRRQTVU[UVGOGT
-QNNKUKQPUCFXCTUGN #FXCTUGNUVQPG
+PFUVKNNKPICHCFXCTUGNUCHUVCPF
"EWBSTFMTBGTUBOEFOĻFSĻBGHĆSFOEFĻGPS ĻQòĻIWJM
LFOĻBGTUBOEĻEFOĻWJTVFMMFĻPHĻBLVTUJTLFĻBEWBS
TFMĻVEMĆTFT
p 7åMHĻ.CPI Ļ0QTOCNĻFMMFSĻ-QTVĻJĻNFOVTZ
TUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT &TKXKPI5WRRQTV
U[UVGOGT -QNNKUKQPUCFXCTUGN
#FXCTUGNUCHUVCPF
"EWBSTFMTBGTUBOEFOĻBGHĆSĻTZTUFNFUTĻGĆMTPN
IFEĻ"EWBSTFMTBGTUBOEFOĻ.CPIĻHJWFSĻUJEMJHFSF
BEWBSTFMĻ1SĆWĻGĆSTUĻNFEĻ.CPIĻ)WJTĻEFOOF
JOETUJMMJOHĻHJWFSĻGPSĻNBOHFĻBEWBSTMFS ĻIWJMLFUĻJ
WJTTFĻTJUVBUJPOFSĻLBOĻWåSFĻJSSJUFSFOEF ĻLBOĻEV
TLJGUFĻUJMĻBEWBSTFMTBGTUBOEFOĻ0QTOCN
#SVHĻLVOĻVOEUBHFMTFTWJTĻBEWBSTFMTBGTUBOEFO
-QTV ĻGFLTĻUJMĻEZOBNJTLĻLĆSTFM
1$5
/òSĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJMPUĻCSVHFT ĻCMJWFS
BEWBSTFMTCMJOLĻPHĻBEWBSTFMTMZEFOĻBOWFOEU
BGĻGBSUQJMPUFO ĻTFMWĻPNĻLPMMJTJPOTBEWBSTMFO
FSĻTMòFUĻGSB
,PMMJTJPOTBEWBSTMFOĻBEWBSFSĻGĆSFSFO ĻOòS
EFSĻFSĻGBSFĻGPSĻTBNNFOTUĆE ĻNFOĻGVOLUJ
POFOĻLBOĻJLLFĻGPSLPSUFĻGĆSFSFOTĻSFBLUJPOT
UJE
-QPVTQNCHKPFUVKNNKPIGT
%FĻBLUVFMMFĻJOETUJMMJOHFSĻLBOĻLPOUSPMMFSFTĻQò
NJEUFSLPOTPMMFOTĻTLåSNĻ4ĆHĻNFEĻNFOVTZ
TUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT &TKXKPI5WRRQTVU[UVGOGT
-QNNKUKQPUCFXCTUGN ĻTFĻTJEFĻ
8GFNKIGJQNFGNUG
'PSĻBUĻLPMMJTJPOTBEWBSTMFOĻTLBMĻWåSFĻFGGFL
UJWĻLĆSĻBMUJEĻNFEĻBGTUBOETLPOUSPMMFOĻJOE
TUJMMFUĻQòĻUJETBGTUBOEĻ ĻTFĻTJEFĻ
1$5
4FMWĻPNĻBEWBSTFMTBGTUBOEFOĻFSĻJOETUJMMFUĻUJM
.CPI ĻLBOĻBEWBSTMFSĻJĻOPHMFĻTJUVBUJPOFS
PQGBUUFTĻTPNĻTFOFĻ'FLTĻWFEĻTUPSF
IBTUJHIFETGPSTLFMMF ĻFMMFSĻIWJTĻFOĻGPSBOLĆ
SFOEFĻCJMĻCSFNTFSĻLSBGUJHU
#&8#45'.
*OUFUĻBVUPNBUJTLĻTZTUFNĻLBOĻHBSBOUFSF
ĻĻLPSSFLUĻGVOLUJPOĻJĻBMMFĻTJUVBUJPOFS
1SĆWĻBMESJHĻLPMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUP
NBUJTLĻCSFNTOJOHĻNPEĻNFOOFTLFSĻFMMFS
LĆSFUĆKFSĻĻEFUĻLBOĻGPSòSTBHFĻBMWPSMJHFĻTLB
EFSĻPHĻMJWTGBSF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-COGTCQITCFCTUGPUQT
'PSĻBUĻTFOTPSFSOFĻTLBMĻGVOHFSFĻLPSSFLU ĻTLBM
EFĻIPMEFTĻSFOFĻGPSĻTOBWT ĻJTĻPHĻTOF ĻPHĻSFHFM
NåTTJHUĻSFOHĆSFTĻNFEĻWBOEĻPHĻCJMTIBNQPP
1$5
4OBWT ĻJTĻPHĻTOF ĻEFSĻEåLLFSĻTFOTPSFSOF
SFEVDFSFSĻGVOLUJPOFOĻPHĻLBOĻGPSIJOESFĻNòM
JOH
(”TGTUV”VVG
-QNNKUKQPUCFXCTUGNOGFCWVQOCVKUMDTGOUPKPIQIHQFI‘PIGTDGUM[VVGNUG
$GIT‘PUPKPIGT
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOH
PHĻGPEHåOHFSCFTLZUUFMTFĻFSĻBLUJWĻGSB
DBĻĻLNU
%FUĻWJTVFMMFĻBEWBSTFMTTJHOBMĻ OSĻ<>ĻQòĻJMMVTUSB
UJPOFOĻQòĻTJEFĻ ĻLBOĻWåSFĻWBOTLFMJHUĻBUĻTF
JĻUJMGåMEFĻBGĻTUåSLUĻTPMMZT ĻSFGMFLTFS ĻCSVHĻBG
TPMCSJMMFS ĻFMMFSĻIWJTĻGĆSFSFOĻJLLFĻIBSĻCMJLLFUĻSFU
UFUĻMJHFĻGSFNĻ"EWBSTFMTMZEFOĻCĆSĻEFSGPSĻBMUJE
WåSFĻBLUJWFSFU
7FEĻHMBUĻGĆSFĻGPSMåOHFTĻCSFNTFMåOHEFO ĻIWJM
LFUĻLBOĻNJOETLFĻFWOFOĻUJMĻBUĻVOEHòĻLPMMJTJPOĻ*
TòEBOOFĻTJUVBUJPOFSĻWJMĻ"#4ĻPHĻ%45$TZTUF
NFSOFĻHJWFĻEFOĻCFETUĻNVMJHFĻCSFNTFLSBGU
NFEĻCJCFIPMEUĻTUBCJMJUFU
1$5
%FUĻWJTVFMMFĻBEWBSTFMTTJHOBMĻLBOĻNJEMFSUJ
EJHUĻTåUUFTĻVEĻBGĻESJGUĻWFEĻIĆKĻUFNQFSBUVSĻJ
LBCJOFO ĻGFLTĻGPSòSTBHFUĻBGĻTUåSLUĻTPMMZT
)WJTĻEFUĻTLFS ĻBLUJWFSFTĻBEWBSTFMTMZEFO
TFMWPNĻEFOĻFSĻEFBLUJWFSFUĻJĻNFOVTZTUFNFU
p
"EWBSTMFSĻLBOĻVEFCMJWF ĻIWJTĻBGTUBOEFO
UJMĻGPSBOLĆSFOEFĻFSĻLPSU ĻFMMFSĻWFEĻLSBG
UJHFĻSBUĻPHĻQFEBMCFWåHFMTFS ĻGFLTĻJ
GPSCJOEFMTFĻNFEĻFOĻBLUJWĻLĆSFTUJM
#&8#45'.
"EWBSTMFSĻPHĻCSFNTFJOEHSFCĻLBOĻCMJWF
VEMĆTUĻGPSĻTFOUĻFMMFSĻVEFCMJWF ĻIWJTĻUSBGJLTJ
UVBUJPOFOĻFMMFSĻZESFĻQòWJSLOJOHFSĻHĆS ĻBU
SBEBSĻFMMFSĻLBNFSBTFOTPSFOĻJLLFĻLBOĻSFHJ
TUSFSFĻFOĻGPEHåOHFSĻFMMFSĻFUĻGPSBOLĆSFOEF
LĆSFUĆKĻLPSSFLU
4FOTPSTZTUFNFUĻIBSĻFOĻCFHSåOTFUĻSåLLF
WJEEFĻGPSĻGPEHåOHFSF ĻPHĻTZTUFNFUĻHJWFS
EFSGPSĻFGGFLUJWFSĻBEWBSTMFSĻPHĻCSFNTFJOE
HSFC ĻOòSĻLĆSFUĆKFUTĻIBTUJHIFEĻFSĻPQĻUJM
ĻLNUĻ'PSĻTUJMMFTUòFOEFĻFMMFSĻMBOHTPNU
LĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻFSĻBEWBSTMFSĻPHĻCSFNTF
JOEHSFCĻFGGFLUJWF ĻOòSĻLĆSFUĆKFUTĻIBTUJHIFE
FSĻPQĻUJMĻĻLNU
"EWBSTMFSĻGPSĻTUJMMFTUòFOEFĻFMMFSĻMBOHTPNU
LĆSFOEFĻLĆSFUĆKFSĻLBOĻTåUUFTĻVEĻBGĻGVOL
UJPOĻQHBĻNĆSLFĻFMMFSĻEòSMJHĻTJHUCBSIFE
"EWBSTFMĻPHĻCSFNTFJOEHSFCĻGPSĻGPEHåO
HFSFĻFSĻTMòFUĻGSB ĻOòSĻLĆSFUĆKFUTĻIBTUJHIFE
FSĻPWFSĻĻLNU
,PMMJTJPOTBEWBSTFMTTZTUFNFUĻBOWFOEFSĻEFO
TBNNFĻSBEBSTFOTPSĻTPNĻEFOĻBEBQUJWFĻGBSUQJ
MPUĻ/åSNFSFĻFOLFMUIFEFSĻPNĻSBEBSTFOTPSFO
PHĻEFOTĻCFHSåOTOJOHFSĻGSFNHòSĻBGĻTF
TJEFĻ
)WJTĻBEWBSTMFSOFĻGPSFLPNNFSĻBUĻWåSFĻGPSĻIZQ
QJHFĻFMMFSĻGPSTUZSSFOEF ĻLBOĻBEWBSTFMTBGTUBO
EFOĻSFEVDFSFTĻ%FUUFĻGĆSFSĻUJM ĻBUĻTZTUFNFU
BEWBSFSĻQòĻFUĻTFOFSFĻUJETQVOLU ĻIWJMLFUĻSFEV
DFSFSĻEFUĻTBNMFEFĻBOUBMĻBEWBSTMFS ĻTFĻBGTOJUUFU
*OETUJMMJOHĻBGĻBEWBSTFMTBGTUBOEĻQòĻTJEFĻ
.FEĻFOHBHFSFUĻCBLHFBSĻFSĻLPMMJTJPOTBEWBSTFM
NFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻNJEMFSUJEJHUĻEFBL
UJWFSFU
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOH
BLUJWFSFTĻJLLFĻWFEĻMBWĻGBSUĻĻVOEFSĻĻLNU
4ZTUFNFUĻHSJCFSĻEFSGPSĻJLLFĻJOEĻJĻTJUVBUJPOFS
IWPSĻFOTĻFHFUĻLĆSFUĆKĻOåSNFSĻTJHĻEFOĻGPSBO
LĆSFOEFĻCJMĻNFHFUĻMBOHTPNU ĻGFLTĻWFEĻQBSLF
SJOH
*ĻTJUVBUJPOFS ĻIWPSĻGĆSFSFOĻVEWJTFSĻFOĻBLUJWĻPH
CFWJETUĻBEGåSEĻJĻUSBGJLLFO ĻLBOĻFOĻLPMMJTJPOT
BEWBSTFMĻGPSTJOLFTĻMJEUĻGPSĻBUĻNJOJNFSFĻVOĆE
WFOEJHFĻBEWBSTMFS
/òSĻ"VUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻIBSĻGPSIJOESFUĻFO
LPMMJTJPOĻNFEĻFOĻTUJMMFTUòFOEFĻHFOTUBOE ĻCMJWFS
CJMFOĻTUòFOEFĻTUJMMFĻJĻIĆKTUĻ ĻTFLVOEĻ)WJT
CJMFOĻCSFNTFSĻPQĻGPSĻFUĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKĻ J
LĆSTFM ĻTåOLFTĻGBSUFOĻUJMĻEFOĻTBNNFĻIBTUJH
IFE ĻTPNĻEFUĻGPSBOLĆSFOEFĻLĆSFUĆKĻIPMEFS
1òĻCJMFSĻNFEĻNBOVFMĻHFBSLBTTFĻTUBOETFS
NPUPSFO ĻOòSĻ"VUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻIBSĻTUPQ
QFUĻCJMFO ĻIWJTĻGĆSFSFOĻJLLFĻGPSJOEFOĻOòSĻBU
USZLLFĻLPCMJOHTQFEBMFOĻOFE
-COGTCUGPUQTGPUDGIT‘PUPKPIGT
#JMFOTĻLBNFSBTFOTPSĻCSVHFTĻĻGPSVEFOĻBGĻLPM
MJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻ
PHTòĻBGĻGVOLUJPOFSOF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
-QNNKUKQPUCFXCTUGNOGFCWVQOCVKUMDTGOUPKPIQIHQFI‘PIGTDGUM[VVGNUG p "VUPNBUJTLĻOFECMåOEJOHĻBGĻGKFSOOåSMZT
ĻTFĻTJEFĻ
p 5SBGJLTLJMUJOGPSNBUJPOĻĻTFĻTJEFĻ
p %SJWFSĻ"MFSUĻ$POUSPMĻqĻTFĻTJEFĻ
p ,ĆSFCBOFBTTJTUFOUĻĻTFĻTJEFĻ
1$5
)PMEĻGPSSVEFOTĻGMBEFĻGPSBOĻLBNFSBTFOTP
SFOĻSFOĻGPSĻJT ĻTOF ĻEVHĻPHĻTOBWT
%FSĻNòĻJLLFĻPQLMåCFTĻFMMFSĻNPOUFSFT
OPHFUĻQòĻGPSSVEFOĻGPSBOĻLBNFSBTFOTPSFO
EBĻEFUĻLBOĻSFEVDFSFĻGVOLUJPOFOĻFMMFSĻGPSòS
TBHF ĻBUĻFUĻFMMFSĻGMFSFĻBGĻEFĻTZTUFNFS ĻTPN
LBNFSBFUĻFSĻBGIåOHJHUĻBG ĻJLLFĻGVOHFSFS
LPSSFLU
,BNFSBTFOTPSFOĻIBSĻCFHSåOTOJOHFSĻJĻMJHIFE
NFEĻEFUĻNFOOFTLFMJHFĻĆKF ĻEWTĻEFOĻTFS
EòSMJHFSFĻJĻNĆSLF ĻLSBGUJHĻTOFĻFMMFSĻSFHOĻTBNUĻJ
UåUĻUòHFĻ6OEFSĻTòEBOOFĻGPSIPMEĻLBOĻLBNF
SBBGIåOHJHFĻGVOLUJPOFSĻSFEVDFSFTĻLSBGUJHU
FMMFSĻNJEMFSUJEJHUĻPQIĆSF
0HTòĻLSBGUJHUĻNPEMZT ĻSFGMFLTFSĻGSBĻLĆSFCBOFO
TOFĻFMMFSĻJTCFMBHUĻWFKCBOF ĻTOBWTFUĻWFKCBOF
FMMFSĻVUZEFMJHĻTJEFNBSLFSJOHFSĻBGĻLĆSTFMTGFMUFU
LBOĻLSBGUJHUĻSFEVDFSFĻGVOLUJPOFO ĻOòSĻLBNFSB
TFOTPSFOĻCSVHFTĻUJMĻBUĻBGMåTFĻLĆSFCBOFOĻPH
SFHJTUSFSFĻGPEHåOHFSFĻPHĻBOESFĻLĆSFUĆKFS
,BNFSBTFOTPSFOTĻTZOTGFMUĻFSĻCFHSåOTFU ĻTò
GPEHåOHFSFĻPHĻLĆSFUĆKFSĻJĻOPHMFĻTJUVBUJPOFS
JLLFĻLBOĻSFHJTUSFSFTĻFMMFSĻGĆSTUĻSFHJTUSFSFT
TFOFSFĻFOEĻGPSWFOUFU
7FEĻNFHFUĻIĆKFĻUFNQFSBUVSFSĻTMòTĻLBNFSBFU
NJEMFSUJEJHUĻGSBĻJĻDBĻĻNJOVUUFSĻFGUFSĻNPUPS
TUBSUĻGPSĻBUĻCFTLZUUFĻLBNFSBGVOLUJPOFO
(GLNU”IPKPIQICHJL‘NRPKPICHHGLN
)WJTĻEJTQMBZFUĻWJTFSĻNFEEFMFMTFO
(QTTWFGUGPUQTGTDNQMGTGV ĻCFUZEFSĻEFU ĻBU
SBEBSTFOTPSFOTĻTJHOBMFSĻCMPLFSFT ĻPHĻJLLFĻLBO
SFHJTUSFSFĻGPEHåOHFSF ĻLĆSFUĆKFSĻFMMFSĻWFKTUSJ
CFSĻGPSBOĻCJMFO
%FUĻCFUZEFSĻPHTò ĻBUĻĻCPSUTFUĻGSBĻLPMMJTJPOT
BEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻĻIFMMFS
JLLFĻGVOLUJPOFSOFĻBVUPNBUJTLĻOFECMåOEJOHĻBG
GKFSOOåSMZT ĻUSBGJLTLJMUJOGPSNBUJPO Ļ%SJWFS
"MFSUĻ$POUSPMĻPHĻ7PHOCBOFBTTJTUFOUĻWJMĻIBWF
GVMEĻGVOLUJPO
.VMJHFĻòSTBHFSĻUJMĻWJTOJOHĻBGĻNFEEFMFMTFOĻPH
GPSTMBHĻUJMĻBGIKåMQOJOHĻGSFNHòSĻBGĻGĆMHFOEF
UBCFM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
¯TUCI
#HJL‘NRPKPI
'PSSVEFOTĻGMBEF
GPSBOĻLBNFSBFUĻFS
TOBWTFUĻFMMFS
CFMBHUĻNFEĻJT
FMMFSĻTOF
3FOHĆSĻGPSSVEFOT
GMBEFĻGPSBOĻLBNFSBFU
GPSĻTOBWT ĻJTĻPHĻTOF
5åUĻUòHF ĻLSBGUJH
SFHOĻFMMFSĻTOF
CFWJSLFS ĻBU
LBNFSBFUĻJLLFĻTFS
HPEUĻOPL
*OHFOUJOHĻ&OĻHBOH
JNFMMFNĻGVOHFSFS
LBNFSBFUĻJLLFĻJĻLSBGUJH
OFECĆS
'PSSVEFOTĻGMBEF
GPSBOĻLBNFSBFUĻFS
SFOHKPSU ĻNFO
NFEEFMFMTFO
GPSTWJOEFSĻJLLF
7FOUĻ%FUĻLBOĻUBHF
LBNFSBFUĻOPHMFĻNJOVU
UFSĻBUĻNòMFĻTJHUCBSIF
EFO
%FSĻFSĻLPNNFU
TOBWTĻNFMMFN
GPSSVEFOTĻJOEFS
TJEFĻPHĻLBNF
SBFU
'òĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFEĻUJMĻBU
SFOHĆSFĻGPSSVEFOĻJOEFO
JĻLBNFSBIVTFUĻĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFEĻBOCFGBMFT
(”TGTUV”VVG
-QNNKUKQPUCFXCTUGNOGFCWVQOCVKUMDTGOUPKPIQIHQFI‘PIGTDGUM[VVGNUG
5[ODQNGTQIOGFFGNGNUGTRÌFKURNC[GV
5[ODQN#
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
-QNNKUKQPUCFXCTUNÌGV
(4#
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻFSĻTMòFUĻGSB
7JTFTĻWFEĻTUBSUĻBGĻNPUPSFO
.FEEFMFMTFOĻGPSTWJOEFSĻFGUFSĻDBĻĻTFLVOEFSĻFMMFSĻFGUFSĻFUĻUSZLĻQòĻ1-LOBQQFO
-QNNKUKQPUCFXCT(GLNK
U[UVGO
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻLBOĻJLLFĻBLUJWFSFT
7JTFT ĻOòSĻGĆSFSFOĻGPSTĆHFSĻBUĻBLUJWFSFĻGVOLUJPOFO
.FEEFMFMTFOĻGPSTWJOEFSĻFGUFSĻDBĻĻTFLVOEFSĻFMMFSĻFGUFSĻFUĻUSZLĻQòĻ1-LOBQQFO
#WVDTGOUPKPICMVKXG
TGV
"VUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻIBSĻWåSFUĻJĻGVOLUJPO
(QTTWFGUGPUQTGTDNQMG
TGV5GKPUVTDQI
,BNFSBTFOTPSFOĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO
.FEEFMFMTFOĻGPSTWJOEFSĻFGUFSĻFUĻUSZLĻQòĻ1-LOBQQFO
7JTFTĻGFLT ĻOòSĻEFSĻFSĻTOF ĻJTĻFMMFSĻTOBWTĻQòĻGPSSVEFO
p 3FOHĆSĻGPSSVEFOTĻGMBEFĻGPSBOĻLBNFSBTFOTPSFO
-åTĻPNĻLBNFSBTFOTPSFOTĻCFHSåOTOJOHFSĻĻTFĻTJEFĻ
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
-QNNKUKQPUCFXCTUGNOGFCWVQOCVKUMDTGOUPKPIQIHQFI‘PIGTDGUM[VVGNUG 5[ODQN#
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
4CFCTDNQMGTGV5G
KPUVTDQI
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO
3BEBSTFOTPSFOĻFSĻCMPLFSFUĻPHĻLBOĻJLLFĻSFHJTUSFSFĻBOESFĻLĆSFUĆKFS ĻGFLTĻJĻLSBGUJHĻSFHO ĻFMMFSĻIWJTĻEFSĻIBS
TBNMFUĻTJHĻTOFTKBQĻGPSBOĻEFO
4FĻWFESĆSFOEFĻSBEBSTFOTPSFOTĻCFHSåOTOJOHFSĻTFĻTJEFĻ
-QNNKUKQPUCFXCT5GT
XKEGRÌMT‘XGV
p )FOWFOEĻEJHĻUJMĻFUĻWåSLTUFE ĻIWJTĻNFEEFMFMTFOĻJLLFĻGPSTWJOEFSĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
BOCFGBMFT
"
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTLĻCSFNTOJOHĻFSĻIFMUĻFMMFSĻEFMWJTUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO
4ZNCPMFSOFĻFSĻTLFNBUJTLFĻĻEFĻLBOĻWBSJFSFĻBMUĻFGUFSĻNBSLFEĻPHĻCJMNPEFM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
&TKXGT#NGTV5[UVGO
)GPGTGNVQO&TKXGT#NGTV5[UVGO
(”TGTJL‘NRGOKFNGTUVCVWU
%SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻIBSĻUJMĻGPSNòMĻBUĻIKåMQFĻFO
GĆSFS ĻIWJTĻLĆSTFMĻFSĻWFEĻBUĻCMJWFĻEòSMJHFSF ĻFMMFS
TPNĻFSĻWFEĻGPSMBEFĻTJOĻLĆSFCBOFĻVEFOĻBUĻWJEF
BGĻEFU
%SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻCFTUòSĻBGĻGPSTLFMMJHFĻGVOL
UJPOFS ĻTPNĻLBOĻWåSFĻBLUJWFSFUĻTBNUJEJHUĻFMMFS
IWFSĻGPSĻTJH
p %SJWFSĻ"MFSUĻ$POUSPMĻqĻ%"$ ĻTFĻTJEFĻ
p 7PHOCBOFBTTJTUFOUĻĻ-," ĻTFĻTJEFĻ
&OĻGVOLUJPOĻEFSĻFSĻTMòFUĻUJM ĻFSĻJĻTUBOECZĻPH
BLUJWFSFTĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻIBTUJHIFEFOĻLPN
NFSĻPWFSĻĻLNU
'VOLUJPOFOĻEFBLUJWFSFTĻJHFO ĻOòSĻIBTUJHIFEFO
GBMEFSĻVOEFSĻĻLNU
%FOĻBLUVFMMFĻTUBUVTĻGPSĻBMMFĻGĆSFSIKåMQFNJEMFS
LBOĻLPOUSPMMFSFTĻJĻ/;%#4 ĻTFĻTJEFĻ
'VOLUJPOFSOFĻBOWFOEFSĻFUĻLBNFSB ĻEFSĻFS
BGIåOHJHUĻBG ĻBUĻLĆSFCBOFOĻIBSĻNBMFEFĻTJEF
NBSLFSJOHFSĻQòĻIWFSĻTJEF
#&8#45'.
%SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻGVOHFSFSĻJLLFĻJĻBMMF
TJUVBUJPOFS ĻEFOĻFSĻLVOĻCFSFHOFUĻTPNĻTVQ
QMFSFOEFĻIKåMQFNJEEFM
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻJĻTJETUFĻFOEFĻBOTWBSMJHĻGPS
BUĻLĆSFUĆKFUĻLĆSFTĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
&TKXGT#NGTV5[UVGO&#% )GPGTGNVQO&#%
%"$ĻIBSĻUJMĻGPSNòMĻBUĻSFHJTUSFSFĻFOĻLĆSFNòEF
EFSĻMBOHTPNUĻCMJWFSĻEòSMJHFSF ĻPHĻFSĻGĆSTUĻPH
GSFNNFTUĻCFSFHOFUĻUJMĻCSVHĻQòĻTUĆSSFĻWFKF
'VOLUJPOFOĻFSĻJLLFĻCFSFHOFUĻUJMĻCZUSBGJL
$GVLGPKPI
*ĻWJTTFĻUJMGåMEFĻLBOĻEFUĻWåSF ĻBUĻGĆSFSFOTĻLĆSF
NòEFĻJLLFĻQòWJSLFTĻUJMĻUSPETĻGPSĻUSåUIFEĻ*ĻTò
GBMEĻFSĻEFUĻNVMJHU ĻBUĻGĆSFSFOĻJLLFĻGòSĻOPHFO
BEWBSTFMĻ%FSGPSĻFSĻEFUĻBMUJEĻWJHUJHUĻBUĻTUBOETF
PHĻUBHFĻFOĻQBVTF ĻOòSĻNBOĻGĆMFSĻTJHĻUSåU ĻVBO
TFUĻPNĻ%"$ĻIBSĻBGHJWFUĻFOĻBEWBSTFMĻFMMFSĻFK
1$5
'VOLUJPOFOĻ%"$Ļ %SJWFSĻ"MFSUĻ$POUSPM ĻIBSĻUJM
GPSNòMĻBUĻGBOHFĻGĆSFSFOTĻPQNåSLTPNIFE
IWJTĻGĆSFSFOĻCFHZOEFSĻBUĻLĆSFĻTMJOHSFOEF
GFLTĻIWJTĻGĆSFSFOĻEJTUSBIFSFTĻFMMFSĻFSĻWFEĻBU
GBMEFĻJĻTĆWO
,BNFSBFUĻBGMåTFSĻLĆSFCBOFOTĻNBMFEFĻTJEF
NBSLFSJOHFSĻPHĻTBNNFOIPMEFSĻWFKTUSåLOJO
HFOĻNFEĻSBUCFWåHFMTFSOFĻ'ĆSFSFOĻBEWBSFT
OòSĻCJMFOĻJLLFĻGĆMHFSĻLĆSFCBOFOĻQòĻFOĻKåWO
NòEF
'VOLUJPOFOĻNòĻJLLFĻBOWFOEFTĻUJMĻBUĻGPS
MåOHFĻFOĻLĆSFUJEĻ1MBOMåHĻBMUJEĻUJEĻUJMĻSFHFM
NåTTJHFĻQBVTFS ĻPHĻTĆSHĻGPSĻBUĻWåSF
VEIWJMFU
$GIT‘PUPKPI
%FUĻLBOĻTLF ĻBUĻTZTUFNFUĻBGHJWFSĻFOĻBEWBSTFM
VEFOĻBUĻGĆSFSFOTĻLĆSFNòEFĻFSĻCMFWFUĻGPSSJOHFU
GFLTĻJĻGĆMHFOEFĻUJMGåMEF
p *ĻLSBGUJHĻTJEFWJOE
p 1òĻWFKCFMåHOJOHĻNFEĻIKVMTQPS
1$5
,BNFSBTFOTPSFOĻIBSĻWJTTFĻCFHSåOTOJOHFS
ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
*OETUJMMJOHFSĻGPSFUBHFTĻGSBĻNJEUFSLPOTPMMFOT
TLåSNĻPHĻEFOTĻNFOVTZTUFNĻ/åSNFSF
FOLFMUIFEFSĻPNĻCSVHĻBGĻNFOVTZTUFNFUĻGSFN
HòSĻBGĻTFĻTJEFĻ
6KN(TC
'PSĻBUĻTåUUFĻ%SJWFSĻ"MFSUĻJĻTUBOECZ
p 4ĆHĻJĻ/;%#4ĻGSFNĻUJMĻ$KNKPFUVKNNKPIGT
&TKXKPI5WRRQTVU[UVGOGT &TKXGT
#NGTV ĻPHĻTåUĻLSZETĻJĻGFMUFUĻĻ*OUFUĻLSZETĻJ
GFMUFUĻ'VOLUJPOFOĻTMòFUĻGSB
(WPMVKQP
%SJWFSĻ"MFSUĻBLUJWFSFT ĻOòSĻIBTUJHIFEFOĻPWFS
TUJHFSĻĻLNU ĻPHĻFSĻTUBEJHĻBLUJW ĻTòĻMåOHF
IBTUJHIFEFOĻFSĻPWFSĻĻLNU
(”TGTUV”VVG
&TKXGT#NGTV5[UVGO&#%
)WJTĻCJMFOĻLĆSFTĻTMJOHSFOEF ĻBEWBSFT
GĆSFSFOĻNFEĻFUĻMZETJHOBMĻPHĻFO
UFLTUNFEEFMFMTFĻ&TKXGT#NGTV6KFVKN
GPRCWUGĻĻTZNCPMFUĻIFSĻWFEĻTJEFO
BGĻUåOEFTĻTBNUJEJHUĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFU
"EWBSTMFOĻHFOUBHFTĻFGUFSĻFUĻTUZLLFĻUJE ĻIWJT
JLLFĻLĆSTMFOĻGPSCFESFT
"EWBSTFMTTZNCPMFUĻLBOĻTMVLLFT
p 5SZLĻQòĻWFOTUSFĻLPOUBLUBSNTĻ1-LOBQ
#&8#45'.
&OĻBMBSNĻTLBMĻUBHFTĻNFEĻTUPSĻBMWPS ĻEBĻFO
TĆWOJHĻGĆSFSĻPGUFĻJLLFĻTFMWĻCFNåSLFSĻTJOĻUJM
TUBOE
7FEĻBMBSNĻFMMFSĻGĆMFMTFĻBGĻUSåUIFEĻTLBMĻEV
TòĻIVSUJHUĻTPNĻNVMJHUĻTUBOETFĻCJMFOĻQòĻFO
TJLLFSĻNòEFĻPHĻIWJMF
6OEFSTĆHFMTFSĻIBSĻWJTU ĻBUĻEFUĻFSĻMJHFĻTò
GBSMJHUĻBUĻLĆSFĻCJMĻWFEĻUSåUIFEĻTPNĻVOEFS
JOEGMZEFMTFĻBGĻBMLPIPM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
&TKXGT#NGTV5[UVGO&#% 5[ODQNGTQIOGFFGNGNUGT
+PUVTWOGPVRCPGN
5[ODQN#
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
&TKXGT#NGTV6KFVKNGPRCWUG
#JMFOĻFSĻLĆSUĻQòĻFOĻTMJOHSFOEFĻNòEFĻ'ĆSFSFOĻBEWBSFTĻJĻGPSNĻBGĻFUĻBLVTUJTLĻTJHOBMĻPHĻFOĻUFLTU
(QTTWFGUGPUQTGTDNQMGTGV5G
KPUVTDQI
,BNFSBTFOTPSFOĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO
7JTFTĻGFLT ĻOòSĻEFSĻFSĻTOF ĻJTĻFMMFSĻTOBWTĻQòĻGPSSVEFO
p 3FOHĆSĻGPSSVEFOTĻGMBEFĻGPSBOĻLBNFSBTFOTPSFO
-åTĻPNĻLBNFSBTFOTPSFOTĻCFHSåOTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
&TKXGT#NGTVU[UVGO5GTXKEG
RÌMT‘XGV
4ZTUFNFUĻGVOHFSFSĻJLLF
p )FOWFOEĻEJHĻUJMĻFUĻWåSLTUFE ĻIWJTĻNFEEFMFMTFOĻJLLFĻGPSTWJOEFSĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSL
TUFEĻBOCFGBMFT
"
4ZNCPMFSOFĻFSĻTLFNBUJTLF
5M‘TO
5[ODQN
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
&TKXGT#NGTV5NÌGV(4#
'VOLUJPOFOĻFSĻTMòFUĻGSB
&TKXGT#NGTVĻ6KNI‘PIGNKI
'VOLUJPOFOĻFSĻBLUJWFSFU
&TKXGT#NGTV5VCPFD[MOJ
'VOLUJPOFOĻFSĻTBUĻJĻTUBOECZ ĻGPSEJĻIBTUJHIFEFOĻFSĻMBWFSFĻFOEĻĻLNU
&TKXGT#NGTV+MMGVTÌFKIJGF
,ĆSFCBOFOĻNBOHMFSĻUZEFMJHFĻTJEFNBSLFSJOHFS ĻFMMFSĻLBNFSBTFOTPSFOĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻVEFĻBGĻGVOL
UJPOĻ-åTĻPNĻLBNFSBTFOTPSFOTĻCFHSåOTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
&TKXGT#NGTV5[UVGO8QIPDCPGCUUKUVGPV
)GPGTGNVQO8QIPDCPGCUUKUVGPV
#MVKXGTKPIQIFGCMVKXGTKPI
#&8#45'.
-,"ĻFSĻLVOĻFUĻGĆSFSIKåMQFNJEEFMĻPHĻGVOHF
SFSĻJLLFĻJĻBMMFĻLĆSTFMTTJUVBUJPOFS ĻUSBGJL ĻWFKS
PHĻWFKGPSIPME
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻBOTWBSMJHĻGPS ĻBUĻLĆSFUĆKFU
LĆSFTĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEFĻPHĻBUĻHåMEFOEF
MPWFĻPHĻGåSETFMTSFHMFSĻGĆMHFT
(WPMVKQP
'VOLUJPOFOĻ7PHOCBOFBTTJTUFOUĻĻLBMEFTĻPHTò
-,"Ļ -BOFĻ,FFQJOHĻ"JE ĻĻFSĻCFSFHOFUĻUJMĻCSVH
QòĻNPUPSWFKFĻPHĻBOESFĻTUĆSSFĻWFKFĻGPSĻBU
NJOETLFĻSJTJLPFOĻGPS ĻBUĻLĆSFUĆKFUĻJĻWJTTFĻTJUVB
UJPOFSĻVUJMTJHUFUĻGPSMBEFSĻTJOĻLĆSFCBOF
&UĻLBNFSBĻBGMåTFSĻWFKFOTLĆSFCBOFOTĻNBMFEF
TUSJCFSĻ)WJTĻCJMFOĻFSĻWFEĻBUĻLSZETFĻFOĻTUSJCF
WJMĻ7PHOCBOFBTTJTUFOUFOĻBLUJWUĻTUZSFĻCJMFOĻUJM
CBHFĻJĻLĆSFCBOFOĻNFEĻFUĻTWBHUĻTUZSJOHTNP
NFOUĻJĻSBUUFU
)WJTĻCJMFOĻOòSĻFMMFSĻQBTTFSFSĻFOĻTUSJCF ĻWJM
7PHOCBOFBTTJTUFOUFOĻEFTVEFOĻBEWBSFĻGĆSFSFO
NFEĻQVMTFSFOEFĻWJCSBUJPOFSĻJĻSBUUFU
7PHOCBOFBTTJTUFOUFOĻFSĻBLUJWĻJĻIBTUJHIFETJO
UFSWBMMFUĻĻLNUĻQòĻWFKFĻNFEĻHPEUĻTZO
MJHFĻTUSJCFSĻ1òĻTNBMMFĻWFKF ĻIWPSĻLĆSFCBOFSOF
IBSĻFOĻCSFEEFĻQòĻNJOESFĻFOEĻ ĻNFUFSĻNFM
MFNĻTUSJCFSOF ĻTMòTĻGVOLUJPOFOĻNJEMFSUJEJHUĻGSB
'VOLUJPOFOĻBLUJWFSFTĻPHĻEFBLUJWFSFTĻWFEĻBU
USZLLFĻQòĻLOBQQFOĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻ&O
MZTFOEFĻMBNQFĻJĻLOBQQFOĻWJTFS ĻBUĻGVOLUJPOFO
FSĻTMòFUĻUJM
/PHMFĻLPNCJOBUJPOFSĻBGĻWBMHUĻVETUZSĻHJWFSĻJLLF
QMBETĻUJMĻFOĻ'SB5JMLOBQĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻ
TòĻCFUKFOFTĻGVOLUJPOFOĻJĻTUFEFUĻJĻCJMFOTĻNFOV
TZTUFNĻ/;%#4Ļ(ĆSĻGĆMHFOEFĻEFS
p 7åMHĻ1PĻFMMFSĻ1HHĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT
.CPG-GGRKPI#KF
'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFUĻĻTF
TJEFĻ
*Ļ/;%#4ĻLBOĻEFTVEFOĻCMBĻGĆMHFOEFĻWåM
HFT
p "EWBSTFMĻNFEĻWJCSBUJPOFSĻJĻSBUUFUĻ-WP
XKDTCVKQPUUKIPCNĻĻ1PĻFMMFSĻ1HH
p "LUJWĻTUZSJOHĻ-WPTCVCUUKUVCPEGĻĻ1P
FMMFSĻ1HH
p #òEFĻ"EWBSTFMĻNFEĻWJCSBUJPOFSĻJĻSBUUFUĻPH
"LUJWĻTUZSJOHĻ(WNFHWPMVKQPĻĻ1PĻFMMFS
1HH
#MVKXUV[TKPI
7PHOCBOFBTTJTUFOUFOĻCFTUSåCFSĻTJHĻQòĻBU
IPMEFĻCJMFOĻQòĻLĆSFCBOFOTĻTUSJCFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
&TKXGT#NGTV5[UVGO8QIPDCPGCUUKUVGPV #FXCTUGNOGFXKDTCVKQPGTKTCV
&[PCOKUMMWTXGM”TUGN
.-#ITKDGTKPFQIUV[TGTWFGPQO
)WJTĻLĆSFUĆKFUĻOåSNFSĻTJHĻLĆSFCBOFOTĻWFO
TUSFĻFMMFSĻIĆKSFĻTUSJCFĻVEFOĻBUĻBGWJTFSFOĻFSĻBLUJ
WFSFU ĻTUZSFTĻCJMFOĻUJMCBHF
.-#UV[TGTQICFXCTGTOGFRWNUGTGPFGXKDTCVKQ
PGTKTCVVGV
)WJTĻLĆSFUĆKFUĻQBTTFSFSĻFOĻTUSJCF ĻBEWBSFS
7PHOCBOFBTTJTUFOUFOĻPNĻEFUUFĻNFEĻQVMTF
SFOEFĻWJCSBUJPOFSĻJĻSBUUFUĻ%FUUFĻTLFS ĻVBOTFU
PNĻCJMFOĻBLUJWUĻTUZSFTĻUJMCBHFĻBGĻFUĻQòGĆSUĻTUZ
SJOHTNPNFOUĻFMMFSĻFK
#JMMFEFUĻWJTFSĻUSFĻQVMTFSFOEFĻWJCSBUJPOFS ĻOòSĻTUSJCFOĻQBTTFSFT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.-#ITKDGTKMMGKPFKGPUMCTRKPFGTMWTXG
*ĻOPHMFĻUJMGåMEFĻUJMMBEFSĻ7PHOCBOFBTTJTUFOUFO
BUĻTJEFNBSLFSJOHFSĻLSZETFTĻVEFOĻBUĻHSJCFĻJOE
NFEĻBLUJWĻTUZSJOHĻFMMFSĻBUĻBEWBSFĻNFEĻQVMTF
SFOEFĻWJCSBUJPOFSĻJĻSBUUFUĻ"UĻCFOZUUFĻEFOĻUJM
TUĆEFOEFĻLĆSFCBOFĻWFEĻGSJUĻTJHUĻGPSĻEZOBNJTL
TWJOH ĻFSĻFUĻFLTFNQFMĻQòĻFUĻTòEBOUĻUJMGåMEF
(”TGTUV”VVG
&TKXGT#NGTV5[UVGO8QIPDCPGCUUKUVGPV
$GVLGPKPI
1$5
'VOLUJPOFOĻTVQQMFSFTĻNFEĻTFMWGPSLMBSFOEF
HSBGJLĻJĻGPSTLFMMJHFĻTJUVBUJPOFSĻ)FSĻFSĻOPHMF
FLTFNQMFS
*ĻWJTTFĻLSåWFOEFĻTJUVBUJPOFSĻLBOĻEFUĻWåSF
WBOTLFMJHUĻGPSĻ-,"ĻBUĻIKåMQFĻGĆSFSFOĻQò
EFOĻSJHUJHFĻNòEFĻĻTòĻBOCFGBMFTĻEFUĻBUĻTMò
-,"ĻGSB
1$5
&LTFNQMFSĻQòĻFOĻTòEBOĻTJUVBUJPOĻLBOĻWåSF
-,"ĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻEFBLUJWFSFU ĻTòĻMåOHF
BGWJTFSFOĻFSĻUåOEU
p
p
p
p
p
.-#ITKDGTKPFRÍJ”LTGUKFG
7PHOCBOFBTTJTUFOUFOĻHSJCFSĻJOEĻPHĻTUZSFS
VEFOĻPNĻTUSJCFOĻĻEFUĻBOHJWFTĻNFE
p
3Ħ%ĻMJOKFĻGPSĻEFOĻBLUVFMMFĻTJEF
$GIT‘PUPKPIGT
p 7PHOCBOFBTTJTUFOUFOTĻLBNFSBTFOTPSĻIBS
.-#UGTQIH”NIGTUVTKDGTPG
/òSĻ7PHOCBOFBTTJTUFOUFOĻFSĻBLUJWĻPHĻSFHJTUSF
SFSTFSĻTUSJCFSOF ĻBOHJWFTĻEFUĻWFE ĻBUĻ-,"
TZNCPMFUĻIBSĻ)7*%&ĻMJOKFS
p (3èĻTUSJCFĻĻ7PHOCBOFBTTJTUFOUFOĻTFS
JOHFOĻTUSJCFĻQòĻEFOĻTJEFĻBGĻCJMFO
CFHSåOTOJOHFS ĻEFSĻTWBSFSĻUJMĻEFUĻNFOOF
TLFMJHFĻĆKFĻ'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJOHFS ĻTF
TJEFĻ
WFKBSCFKEF
TOFJTGSPTUTKBQĻQòĻWFKFO
EòSMJHĻWFKCFMåHOJOH
NFHFUĻTQPSUTMJHĻLĆSFTUJM
EòSMJHUĻWFKSĻNFEĻOFETBUĻTJHUCBSIFE
*‘PFGTPGRÌTCVVGV
&OĻGPSVETåUOJOHĻGPS ĻBUĻ7PHOCBOFBTTJTUFOUFO
TLBMĻGVOHFSF ĻFSĻBUĻGĆSFSFOĻIPMEFSĻIåOEFSOF
QòĻSBUUFU ĻIWJMLFUĻ-,"ĻMĆCFOEFĻLPOUSPMMFSFS
)WJTĻJLLF ĻBONPEFTĻGĆSFSFOĻNFEĻFOĻUFLTU
NFEEFMFMTFĻPNĻBLUJWUĻBUĻTUZSFĻCJMFO
'ĆMHFSĻGĆSFSFOĻJLLFĻBONPEOJOHFOĻPNĻBU
CFHZOEFĻBUĻTUZSF ĻTåUUFTĻ7PHOCBOFBTTJTUFO
UFOĻJĻTUBOECZĻĻGVOLUJPOFOĻWJMĻEFSFGUFSĻWåSF
BGCSVEU ĻJOEUJMĻGĆSFSFOĻCFHZOEFSĻBUĻTUZSFĻCJMFO
JHFO
5[ODQNGTQIOGFFGNGNUGT
*ĻTJUVBUJPOFS ĻIWPSĻ-,"GVOLUJPOFOĻTWJHUFSĻFMMFS
CMJWFSĻBGCSVEU ĻLBOĻFUĻTZNCPMĻCMJWFĻWJTUĻQò
JOTUSVNFOUQBOFMFUĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻFOĻGPS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
&TKXGT#NGTV5[UVGO8QIPDCPGCUUKUVGPV LMBSFOEFĻNFEEFMFMTFĻQòĻEJTQMBZFUĻFMMFSĻTLåS
NFOĻĻGĆMHĻEFĻBOCFGBMJOHFS ĻEFSĻHJWFT
5[ODQN#
&LTFNQMFSĻQòĻNFEEFMFMTFS
/GFFGNGNUGDGUMGF
$GV[FPKPI
8QIPDCPGCUUKUVGPVĻ+MMGVKNTÌFKI
JGFXGFFGPPGJCUVKIJGF
7PHOCBOFBTTJTUFOUFOĻFSĻTBUĻJĻTUBOECZ ĻGPSEJĻIBTUJHIFEFOĻFSĻMBWFSFĻFOEĻĻLNU
8QIPDCPGCUUKUVGPVĻ+MMGVTÌFKIJGF
HQTCMVWGNOCTMGTKPI
,ĆSFCBOFOĻNBOHMFSĻUZEFMJHFĻTUSJCFS ĻFMMFSĻLBNFSBTFOTPSFOĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO
-åTĻPNĻLBNFSBTFOTPSFOTĻCFHSåOTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
8QIPDCPGCUUKUVGPVĻ6KNI‘PIGNKI
'VOLUJPOFOĻMåTFSĻLĆSFCBOFOTĻTUSJCFS
(QTTWFGUGPUQTGTDNQMGTGV5G
KPUVTDQI
,BNFSBTFOTPSFOĻFSĻNJEMFSUJEJHUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO
7JTFTĻGFLT ĻOòSĻEFSĻFSĻTOF ĻJTĻFMMFSĻTOBWTĻQòĻGPSSVEFO
p 3FOHĆSĻGPSSVEFOTĻGMBEFĻGPSBOĻLBNFSBTFOTPSFO
-åTĻPNĻLBNFSBTFOTPSFOTĻCFHSåOTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
.CPG-GGRKPI#KF5GTXKEGRÌMT‘
XGV
4ZTUFNFUĻGVOHFSFSĻJLLF
p )FOWFOEĻEJHĻUJMĻFUĻWåSLTUFE ĻIWJTĻNFEEFMFMTFOĻJLLFĻGPSTWJOEFSĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFEĻBOCFGBMFT
.CPG-GGRKPI#KFCHDTWFV
"
-,"ĻFSĻBGCSVEU ĻPHĻFSĻTBUĻJĻTUBOECZĻ-,"TZNCPMFUTĻMJOKFSĻBOHJWFS ĻIWPSOòSĻGVOLUJPOFOĻFS
BLUJWĻJHFO
5BCFMMFOTĻTZNCPMFSĻFSĻHFOFSFMMFĻĻEFN ĻEFSĻWJTFTĻQòĻEJTQMBZFU ĻLBOĻTFĻMJEUĻBOEFSMFEFTĻVE
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
2CTMJL‘NRU[UVGO
)GPGTGNV
1BSLFSJOHTIKåMQFOĻBOWFOEFTĻTPNĻFOĻIKåMQ
WFEĻQBSLFSJOHĻ&UĻMZETJHOBMĻPHĻTZNCPMFSĻQò
NJEUFSLPOTPMMFOTĻTLåSNĻBOHJWFSĻBGTUBOEFOĻUJM
EFOĻSFHJTUSFSFEFĻGPSIJOESJOH
1BSLFSJOHTIKåMQFOTĻLBOĻKVTUFSFTĻVOEFSĻJHBOH
WåSFOEFĻMZETJHOBMĻNFEĻNJEUFSLPOTPMMFOT
81.LOBQĻFMMFSĻJĻCJMFOTĻNFOVTZTUFNĻ/;%#4
ĻTFĻTJEFĻ
1BSLFSJOHTIKåMQĻGòTĻJĻUPĻWBSJBOUFS
p ,VOĻCBHWFE
p #òEFĻGPSBOĻPHĻCBHWFE
#&8#45'.
p
1BSLFSJOHTIKåMQFOĻLBOĻBMESJHĻFSTUBUUF
EFUĻBOTWBS ĻGĆSFSFOĻTFMWĻIBSĻWFEĻQBSLF
SJOH
p
4FOTPSFSOFĻIBSĻCMJOEFĻWJOLMFS ĻIWPSĻGPS
IJOESJOHFSĻJLLFĻLBOĻSFHJTUSFSFT
p
7åSĻPQNåSLTPNĻQòĻGFLTĻNFOOFTLFS
PHĻEZS ĻEFSĻCFGJOEFSĻTJHĻJĻOåSIFEFOĻBG
CJMFO
(WPMVKQP
5M‘TOXKUPKPIXKUGTHQTJKPFTKPIGTHQTCPVKNXGP
UVTGQIDCIXGFVKNJ”LTG
1$5
/òSĻFUĻBOIåOHFSUSåLĻFSĻLPOGJHVSFSFUĻNFE
CJMFOTĻFMTZTUFN ĻJOLMVEFSFTĻBOIåOHFSUSåL
LFUTĻGSFNTQSJOH ĻOòSĻGVOLUJPOFOĻNòMFSĻQBS
LFSJOHTQMBETFO
.JEUFSLPOTPMMFOTĻTLåSNĻWJTFSĻFUĻPWFSTJHUTCJM
MFEFĻNFEĻGPSIPMEFUĻNFMMFNĻCJMFOĻPHĻFOĻSFHJ
TUSFSFUĻGPSIJOESJOH
%FOĻNBSLFSFEFĻTFLUPSĻWJTFS ĻIWJMLFOIWJMLFĻBG
EFĻGJSFĻTFOTPSFS ĻEFSĻIBSĻSFHJTUSFSFUĻGPSIJOESJO
HFOĻ+PĻOåSNFSFĻCJMTZNCPMFUĻFSĻQòĻFOĻNBSLF
SFUĻTFLUPSSVEF ĻEFTUPĻLPSUFSFĻFSĻBGTUBOEFO
NFMMFNĻCJMFOĻPHĻFOĻSFHJTUSFSFUĻGPSIJOESJOH
6KNHTCHQTUGPUQTGTPGVKN2CTMGTKPIUJL‘NRQI
%6#
4ZTUFNFUĻBLUJWFSFTĻBVUPNBUJTLĻWFEĻNPUPSTUBSU
ĻBGCSZEFSLPOUBLUFOTĻMBNQFĻGPSĻUJMGSBĻMZTFS
)WJTĻQBSLFSJOHTIKåMQFOĻTMòTĻGSBĻNFEĻLOBQ
QFO ĻTMVLLFSĻMBNQFO
%FTUPĻLPSUFSFĻBGTUBOEĻUJMĻGPSIJOESJOHFOĻGPSBO
CBHUJM ĻEFTUPĻUåUUFSFĻCMJWFSĻMZETJHOBMFSOFĻ"M
BOEFOĻMZEĻGSBĻMZEBOMåHHFUĻEåNQFTĻBVUPNB
UJTL
4JEFBEWBSTFM ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
2CTMJL‘NRU[UVGO 7FEĻFOĻBGTUBOEĻQòĻPQĻUJMĻĻDNĻFSĻUPOFOĻLPO
TUBOU ĻPHĻEFOĻBLUJWFĻTFOTPSTĻGFMUĻOåSNFTU
CJMFOĻFSĻVEGZMEUĻ)WJTĻEFSĻFSĻFOĻGPSIJOESJOH
JOEFOĻGPSĻLPOTUBOUUPOFBGTUBOEFOĻCòEFĻGPSBO
PHĻCBHĻCJMFO ĻMZEFSĻUPOFOĻGSBĻIĆKUUBMFSOFĻQò
TLJGU
2CTMGTKPIUJL‘NRDCIWF
2CTMGTKPIUJL‘NRHQTCP
.òMFPNSòEFUĻMJHFĻCBHĻCJMFOĻFSĻDBĻ ĻNĻ-ZE
TJHOBMFUĻGPSĻGPSIJOESJOHFSĻCBHWFEĻLPNNFSĻGSB
FOĻBGĻEFĻCBHFTUFĻIĆKUUBMFSF
.òMFPNSòEFUĻMJHFĻGPSBOĻCJMFOĻFSĻDBĻ ĻN
-ZETJHOBMFUĻGPSĻGPSIJOESJOHFSĻGSFNBEĻLPNNFS
GSBĻFOĻBGĻEFĻGPSSFTUFĻIĆKUUBMFSF
1BSLFSJOHTIKåMQFOĻCBHVEĻBLUJWFSFT ĻOòSĻEFS
TUJMMFTĻJĻCBLHFBS
1BSLFSJOHTIKåMQFOĻGPSBOĻFSĻBLUJWĻWFEĻFO
IBTUJHIFEĻQòĻPQĻUJMĻDBĻĻLNUĻ-BNQFOĻJ
LOBQQFOĻFSĻUåOEUĻGPSĻBUĻBOHJWF ĻBUĻTZTUFNFU
FSĻTMòFUĻUJMĻ/òSĻIBTUJHIFEFOĻLPNNFSĻVOEFS
ĻLNU ĻBLUJWFSFTĻTZTUFNFUĻJHFO
8+)6+)6
%FSĻLBOĻWåSFĻQSPCMFNFSĻNFEĻBUĻPQGBOHF
TJHOBMFSOFĻGSBĻWJTTFĻHFOTUBOEF ĻGFLT
LåEFS ĻUZOEFĻQåMFĻFMMFSĻMBWFĻGPSIJOESJOHFS
TPNĻEFSGPSĻNJEMFSUJEJHUĻJLLFĻSFHJTUSFSFTĻBG
TFOTPSFSOFĻĻEFOĻQVMTFSFOEFĻUPOFĻLBO
VWFOUFUĻTUBOETFĻJĻTUFEFUĻGPSĻBUĻTLJGUFĻUJMĻEFO
GPSWFOUFEFĻLPOTUBOUFĻUPOF
p
7åSĻTåSMJHUĻPQNåSLTPNIFE ĻPHĻTUZS
GMZUĻCJMFOĻNFHFUĻMBOHTPNU ĻFMMFSĻBGCSZE
EFOĻOVWåSFOEFĻQBSLFSJOHTNBOĆWSFĻ
EFSĻLBOĻWåSFĻIĆKĻSJTJLPĻGPSĻTLBEFSĻQò
LĆSFUĆKFSĻFMMFSĻBOESFĻHFOTUBOEF ĻEB
TFOTPSFSOFĻJLLFĻWJSLFSĻPQUJNBMUĻJĻĆKF
CMJLLFU
7FEĻCBLOJOHĻNFEĻGFLTĻBOIåOHFSĻFMMFSĻDZLFM
IPMEFSĻQòĻBOIåOHFSUSåLLFUĻTMòTĻTZTUFNFU
BVUPNBUJTLĻGSBĻGPSĻBUĻVOEHò ĻBUĻTFOTPSFSOF
TLBMĻSFBHFSFĻQòĻEFN
1$5
7FEĻCBLOJOHĻNFEĻGFLTĻBOIåOHFSĻFMMFS
DZLFMIPMEFSĻQòĻBOIåOHFSUSåLLFUĻĻVEFO
CSVHĻBGĻPSJHJOBMUĻ7PMWPĻBOIåOHFSLBCFMĻ
LBOĻEFUĻWåSFĻOĆEWFOEJHUĻBUĻTMòĻQBSLFSJOHT
IKåMQFOĻNBOVFMUĻGSB ĻGPSĻBUĻTFOTPSFSOFĻJLLF
TLBMĻSFBHFSFĻQòĻBOIåOHFSĻPHĻDZLFMIPMEFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
8+)6+)6
7FEĻNPOUFSJOHĻBGĻFLTUSBMZTĻ)VTL ĻBUĻEJTTF
JLLFĻNòĻTLZHHFĻGPSĻTFOTPSFSOFĻĻFLTUSBMZ
TFOFĻLBOĻCMJWFĻPQGBUUFUĻTPNĻGPSIJOESJOHFS
(”TGTUV”VVG
2CTMJL‘NRU[UVGO
8KUPKPICHHGLNKU[UVGOGV
4GPI”TKPICHUGPUQTGT
1$5
)WJTĻJOGPSNBUJPOTTZNCPMFUĻMZTFS
LPOTUBOU ĻPHĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU
WJTFSĻ2CTMJL‘NRU[UVGO5GTXKEG
RÌMT‘XGV ĻFSĻQBSLFSJOHTIKåMQFOĻVEFĻBGĻGVOL
UJPO
4OBWT ĻJTĻPHĻTOF ĻEFSĻEåLLFSĻTFOTPSFSOF
SFEVDFSFSĻGVOLUJPOFOĻPHĻLBOĻGPSIJOESFĻNòM
JOH
8+)6+)6
6OEFSĻWJTTFĻPNTUåOEJHIFEFSĻLBOĻQBSLF
SJOHTTFOTPSFSOFĻHJWFĻGBMTLFĻBEWBSTFMTTJH
OBMFSĻQHBĻFLTUFSOFĻMZELJMEFS ĻEFSĻVETFOEFS
EFĻTBNNFĻVMUSBMZETGSFLWFOTFS ĻTPNĻTZTUF
NFUĻBSCFKEFSĻNFE
&LTFNQMFSĻQòĻTòEBOOFĻLJMEFSĻFSĻCMBĻIPSO
WòEFĻEåLĻQòĻBTGBMU ĻQOFVNBUJTLFĻCSFNTFS
VETUĆEOJOHTMZEFĻGSBĻNPUPSDZLMFSĻNW
5GPUQTGTPGURNCEGTKPIHQTCP
5GPUQTGTPGURNCEGTKPIDCIRÍ
'PSĻBUĻTFOTPSFSOFĻTLBMĻGVOHFSFĻLPSSFLU ĻTLBM
EFĻSFOHĆSFTĻSFHFMNåTTJHUĻNFEĻWBOEĻPHĻCJM
TIBNQPP
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
2CTMGTKPIUMCOGTC )GPGTGNV
(WPMVKQPQIDGVLGPKPI
1BSLFSJOHTLBNFSBFUĻFSĻFUĻIKåMQFTZTUFN ĻEFS
BLUJWFSFT ĻOòSĻEFSĻTUJMMFTĻJĻCBLHFBSĻ LBO
åOESFTĻJĻJOETUJMMJOHTNFOVFO ĻTFĻTJEFĻ ,BNFSBCJMMFEFUĻWJTFTĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOT
TLåSN
1$5
/òSĻFUĻBOIåOHFSUSåLĻFSĻLPOGJHVSFSFUĻNFE
CJMFOTĻFMTZTUFN ĻJOLMVEFSFTĻBOIåOHFSUSåL
LFUTĻGSFNTQSJOH ĻOòSĻGVOLUJPOFOĻNòMFSĻQBS
LFSJOHTQMBETFO
#&8#45'.
p
1BSLFSJOHTLBNFSBFUĻFSĻFUĻIKåMQFNJE
EFMĻPHĻLBOĻBMESJHĻFSTUBUUFĻGĆSFSFOT
BOTWBSĻWFEĻCBLOJOH
p
,BNFSBFUĻIBSĻCMJOEFĻWJOLMFS ĻIWPSĻGPS
IJOESJOHFSĻJLLFĻLBOĻSFHJTUSFSFT
p
7åSĻPQNåSLTPNĻQòĻNFOOFTLFSĻPH
EZS ĻEFSĻCFGJOEFSĻTJHĻJĻOåSIFEFOĻBG
CJMFO
%#/MPCRRGPURNCEGTKPI
,BNFSBFUĻWJTFS ĻIWBEĻEFSĻFSĻCBHĻWFEĻCJMFO ĻPH
PNĻOPHFUĻEVLLFSĻPQĻGSBĻTJEFSOF
,BNFSBFUĻWJTFSĻFUĻCSFEUĻPNSòEFĻCBHĻWFEĻCJMFO
TBNUĻFOĻEFMĻBGĻLPGBOHFSFOĻPHĻFWFOUVFMU
BOIåOHFSUSåL
(FOTUBOEFĻQòĻTLåSNFOĻLBOĻTFĻVE ĻTPNĻPN
EFĻIåMEFS ĻNFOĻEFUĻFSĻOPSNBMU
1$5
(FOTUBOEFĻQòĻTLåSNFOĻLBOĻWåSFĻUåUUFSF
QòĻCJMFO ĻFOEĻEFĻTFSĻVEĻQòĻTLåSNFO
)WJTĻFOĻBOEFOĻWJTOJOHĻFSĻBLUJW ĻPWFSUBHFSĻQBS
LFSJOHTLBNFSBTZTUFNFUĻBVUPNBUJTL ĻPH
LBNFSBCJMMFEFUĻWJTFTĻQòĻTLåSNFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
/òSĻEFSĻTUJMMFTĻJĻCBLHFBS ĻWJTFTĻUPĻGVMEU
PQUSVLOFĻMJOKFS ĻTPNĻJMMVTUSFSFS ĻIWPSĻCJMFOT
CBHIKVMĻLPNNFSĻUJMĻBUĻLĆSFĻNFEĻEFUĻOVWå
SFOEFĻSBUVETMBHĻ%FUĻFSĻFOĻIKåMQĻWFEĻQBSLF
SJOHĻNFMMFNĻCJMFSĻMBOHTĻFOĻWFK ĻWFEĻCBLOJOH
IWPSĻQMBETFOĻFSĻUSBOHĻPHĻWFEĻUJMLPCMJOHĻBG
BOIåOHFSĻ#JMFOTĻPNUSFOUMJHFĻZEFSNòMĻJMMVTUSF
SFTĻNFEĻUPĻTUJQMFEFĻMJOKFSĻ)KåMQFMJOKFSOFĻLBO
TMòTĻGSBĻJĻPQTåUOJOHTNFOVFO
)WJTĻCJMFOĻFSĻPHTòĻVETUZSFUĻNFEĻQBSLFSJOHT
TFOTPSFS ĻWJTFTĻEFOTĻJOGPSNBUJPOĻHSBGJTLĻTPN
GBSWFEFĻGFMUFSĻGPSĻBUĻJMMVTUSFSFĻBGTUBOEFOĻUJMĻEF
SFHJTUSFSFEFĻGPSIJOESJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
,BNFSBFUĻFSĻBLUJWUĻJĻDBĻĻTFLVOEFS ĻFGUFSĻBU
CBLHFBSFUĻFSĻEFBLUJWFSFU ĻFMMFSĻJOEUJMĻCJMFOT
IBTUJHIFEĻPWFSTUJHFSĻĻLNUĻGSFNBEĻFMMFS
ĻLNUĻCBHVE
(”TGTUV”VVG
2CTMGTKPIUMCOGTC
*L‘NRGNKPLGT
-COGTCGVURNCEGTKPIXGFUKFGPCHÍDPKPIUJÍPF
VCIGV
.[UHQTJQNF
,BNFSBCJMMFEFUĻKVTUFSFTĻBVUPNBUJTLĻFGUFSĻMZT
GPSIPMEFOFĻ%FUĻHĆS ĻBUĻCJMMFEFUĻLBOĻWBSJFSF
OPHFUĻJĻMZTTUZSLFĻPHĻLWBMJUFUĻ%òSMJHFĻMZTGPSIPME
LBOĻSFTVMUFSFĻJĻFOĻMJEUĻSJOHFSFĻCJMMFELWBMJUFU
1$5
'MUGORNGTRÍJXQTFCPJL‘NRGNKPLGTMCPXKUGUHQT
H”TGTGP
-JOKFSOFĻQòĻTLåSNFOĻQSPKJDFSFT ĻTPNĻPNĻEF
CFGBOEUĻTJHĻWFEĻKPSEPWFSGMBEFOĻCBHĻWFEĻCJMFO
PHĻFSĻEJSFLUFĻBGIåOHJHFĻBGĻSBUVETMBH ĻIWJMLFU
HĆS ĻBUĻGĆSFSFOĻTFSĻEFOĻWFKĻCJMFOĻWJMĻLĆSF ĻPHTò
OòSĻCJMFOĻTWJOHFS
p
7FEĻCBLOJOHĻNFEĻBOIåOHFS ĻEFSĻJLLF
FSĻFMFLUSJTLĻGPSCVOEFUĻUJMĻCJMFO ĻWJTFS
TLåSNFOTĻMJOKFSĻEFOĻWFK ĻDKNGPĻWJMĻUBHF
JLLFĻBOIåOHFSFOT
p
4LåSNFOĻWJTFSĻJOHFOĻMJOKFS ĻOòSĻFO
BOIåOHFSĻFSĻGPSCVOEFUĻFMFLUSJTLĻUJM
CJMFOTĻFMTZTUFN
p
1BSLFSJOHTLBNFSBFUĻTMVLLFTĻBVUPNB
UJTLĻWFEĻLĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFS ĻIWJT
EFSĻCSVHFTĻPSJHJOBMUĻ7PMWPĻBOIåOHFS
LBCFM
8+)6+)6
)VTL ĻBUĻTLåSNFOĻLVOĻWJTFSĻPNSòEFUĻCBH
CJMFOĻĻWåSĻPQNåSLTPNĻQòĻCJMFOTĻTJEFSĻPH
GPSFOEF ĻOòSĻSBUUFUĻESFKFTĻWFEĻCBLOJOH
1$5
)PMEĻLBNFSBMJOTFOĻSFOĻGPSĻTOBWT ĻTOFĻPHĻJT
GPSĻCFETUĻNVMJHĻGVOLUJPOĻ%FUUFĻFSĻTQFDJFMU
WJHUJHUĻWFEĻEòSMJHFĻMZTGPSIPME
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
2CTMGTKPIUMCOGTC )T‘PUGNKPLGT
$KNGTOGFDCIUGPUQTGT
(CTXG
#HUVCPF OGVGT
0SBOHF
q 3ĆE
q +PFUVKNNKPIGT
5SZLĻQòĻ1-/'07 ĻOòSĻEFSĻWJTFTĻFOĻOPSNBM
LBNFSBWJTOJOHĻ'PSFUBHĻEFĻJOETUJMMJOHFS ĻEFS
ĆOTLFT
ŽXTKIV
p 4UBOEBSEJOETUJMMJOHFOĻFS ĻBUĻLBNFSBFUĻBLUJ
5[UVGOGVUHQTUMGNNKIGNKPLGT
(SåOTFMJOKFĻGSJĻCBLOJOHT[POF
)KVMTQPS
%FOĻQVOLUFSFEFĻMJOKFĻ ĻJOESBNNFSĻFOĻ[POF
QòĻPQĻUJMĻDBĻ ĻNĻCBHVEĻGSBĻLPGBOHFSFOĻ%FU
FSĻTBNUJEJHĻHSåOTFOĻGPSĻEFĻEFUBMKFSĻQòĻCJMFO
EFSĻSBHFSĻMåOHTUĻVE ĻGFLTĻTJEFTQFKMFĻPHĻIKĆS
OFSĻĻPHTòĻOòSĻEFOĻTWJOHFS
%FĻCSFEFĻIKVMTQPSĻ ĻNFMMFNĻTJEFMJOKFSOF
BOHJWFS ĻIWPSĻIKVMFOFĻWJMĻCFWåHFĻTJH ĻPHĻLBO
TUSåLLFĻTJHĻDBĻ ĻNĻCBHVEĻGSBĻLPGBOHFSFO
IWJTĻEFSĻJLLFĻFSĻOPHFOĻGPSIJOESJOHĻQòĻWFKFO
(CTXGFGHGNVGT HKTGKCNVÐVRTUGPUQT XKUGT
CHUVCPFGP
)WJTĻCJMFOĻPHTòĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻQBSLFSJOHT
TFOTPSFSĻ TFĻTJEFĻ ĻCMJWFSĻWJTOJOHFOĻBG
BGTUBOEFOĻNFSFĻQSåDJT ĻPHĻGBSWFEFĻGFMUFSĻWJTFS
IWJMLFOIWJMLFĻBGĻEFĻGJSFĻTFOTPSFS ĻEFSĻSFHJTUSF
SFSĻFOĻGPSIJOESJOH
'FMUFUTĻGBSWFĻåOESFT ĻOòSĻBGTUBOEFOĻUJMĻGPSIJO
ESJOHFOĻCMJWFSĻNJOESFĻĻGSBĻMZTFHVMĻUJMĻHVM ĻNPE
PSBOHF ĻNPEĻSĆE
(CTXG
#HUVCPF OGVGT
-ZTFHVM
q (VM
q Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
WFSFT ĻOòSĻEFSĻTUJMMFTĻJĻCBLHFBS
p
&UĻUSZLĻQòĻ%#/ĻBLUJWFSFSĻLBNFSBFU ĻTFMW
PNĻEFSĻJLLFĻTUJMMFTĻJĻCBLHFBS
p 4LJGUĻNFMMFNĻOPSNBMUĻPHĻ[PPNFUĻCJMMFEF
WFEĻBUĻESFKFĻ670'ĻFMMFSĻUSZLLFĻQòĻ%#/
6T‘MMTQI
,BNFSBFUĻLBOĻNFEĻGPSEFMĻCSVHFTĻWFEĻUJMLPC
MJOHĻBGĻFOĻBOIåOHFSĻ&OĻIKåMQFMJOKFĻUJMĻBOIåO
HFSUSåLLFUTĻUåOLUFĻCBOFĻNPEĻBOIåOHFSFO
LBOĻWJTFTĻQòĻTLåSNFOĻĻMJHFĻTPNĻGPSĻIKVMTQP
SFOF
p /òSĻEVĻIBSĻCSVHĻGPSĻQSåDJTĻNBOĆWSFSJOH
LBOĻEFSĻ[PPNFTĻJOEĻQòĻBOIåOHFSUSåLLFU
NFEĻFUĻUSZLĻQòĻ%#/Ļ/ZUĻUSZLĻHJWFSĻOPS
NBMĻWJTOJOH
"OIåOHFSUSåLLFUTĻIKåMQFMJOKFĻBLUJWFSFTĻJ
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4 ĻIWPSĻEFSĻLBOĻGPSFUB
(”TGTUV”VVG
2CTMGTKPIUMCOGTC
HFTĻWBMHĻNFMMFNĻWJTOJOHĻBGĻIKVMTQPSĻFMMFS
BOIåOHFSUSåLLFUTĻCBOFĻĻCFHHFĻNVMJHIFEFS
LBOĻJLLFĻWJTFTĻTBNUJEJHU
$GIT‘PUPKPIGT
1$5
$ZLFMIPMEFSĻFMMFSĻBOEFUĻUJMCFIĆSĻNPOUFSFU
CBHĻQòĻCJMFOĻLBOĻTLZHHFĻGPSĻLBNFSBFUT
TJHU
7åSĻPQNåSLTPNĻQò ĻBUĻTFMWĻPNĻEFUĻTFSĻVE
TPNĻPNĻFOĻGPSIPMETWJTĻMJMMFĻEFMĻBGĻCJMMFEFUĻFS
TLKVMU ĻLBOĻEFUĻNFEGĆSF ĻBUĻFOĻSFMBUJWUĻTUPSĻTFL
UPSĻFSĻTLKVMU ĻPHĻGPSIJOESJOHFSĻLBOĻEFSJHFOOFN
GPSCMJWFĻVSFHJTUSFSFEF ĻJOEUJMĻEFĻFSĻIFMUĻUåUĻQò
CJMFO
*WUMRÌ
p )PMEĻLBNFSBMJOTFOĻSFOĻGPSĻTOBWT ĻTOFĻPH
JT
p 3FOHĆSĻLBNFSBMJOTFOĻSFHFMNåTTJHUĻNFE
MVOLFOUĻWBOEĻPHĻCJMTIBNQPPĻĻGPSTJHUJHĻTò
MJOTFOĻJLLFĻCMJWFSĻSJETFU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#MVKXRCTMGTKPIUJL‘NR2#2 )GPGTGNV
#&8#45'.
1"1ĻGVOHFSFSĻJLLFĻJĻBMMFĻTJUVBUJPOFS ĻEFOĻFS
LVOĻCFSFHOFUĻTPNĻFUĻTVQQMFSFOEFĻIKåMQF
NJEEFM
7FEĻQBSLFSJOHĻFSĻGĆSFSFOĻBMUJEĻJĻTJETUFĻFOEF
BOTWBSMJHĻGPS ĻBUĻLĆSFUĆKFUĻLĆSFTĻQòĻFOĻTJL
LFSĻNòEFĻPHĻGPSĻBUĻIBWFĻPWFSCMJLĻPWFS
PNHJWFMTFSOFĻPHĻBOESFĻUSBGJLBOUFS ĻEFS
OåSNFSĻTJHĻFMMFSĻQBTTFSFS
(WPMVKQP
6KNHTCMPCRRGPUKFFGTRÍOKFVGTMQPUQNNGP
%FOĻBLUJWFĻQBSLFSJOHTIKåMQĻ 1"1ĻqĻ1BSL
"TTJTUĻ1JMPU ĻIKåMQFSĻGĆSFSFOĻNFEĻBUĻQBSLFSF
WFEĻGĆSTUĻBUĻLPOUSPMMFSFĻPNĻFOĻQMBETĻFSĻUJM
TUSåLLFMJHĻTUPS ĻPHĻEFSFGUFSĻESFKFĻSBUUFUĻPH
TUZSFĻCJMFOĻJOEĻQòĻQMBETFOĻ4ZNCPMFS ĻHSBGJL
PHĻUFLTUĻQòĻLPNCJJOTUSVNFOUFUTĻEJTQMBZĻWJTFS
IWPSOòSĻEFĻGPSTLFMMJHFĻIBOEMJOHFSĻTLBMĻVEGĆ
SFT
1$5
/òSĻFUĻBOIåOHFSUSåLĻFSĻLPOGJHVSFSFUĻNFE
CJMFOTĻFMTZTUFN ĻJOLMVEFSFTĻBOIåOHFSUSåL
LFUTĻGSFNTQSJOH ĻOòSĻGVOLUJPOFOĻNòMFSĻQBS
LFSJOHTQMBETFO
1$5
'VOLUJPOFOĻ1"1ĻNòMFSĻQMBETĻPHĻESFKFSĻSBU
UFUĻĻGĆSFSFOTĻPQHBWFĻFSĻBUĻGĆMHFĻJOTUSVLUJP
OFSOFĻQòĻEJTQMBZFUĻPHĻWåMHFĻHFBSĻ CBHVE
GSFNBE ĻSFHVMFSFĻIBTUJHIFEFO ĻCSFNTFĻPH
TUBOETF
1"1ĻLBOĻBLUJWFSFT ĻIWJTĻGĆMHFOEFĻLSJUFSJFSĻFS
PQGZMEUĻFGUFSĻNPUPSTUBSU
p 'VOLUJPOFSOFĻ%45$ĻFMMFSĻ"#4ĻNòĻJLLF
HSJCFĻJOEĻJĻEFOĻJHBOHWåSFOEFĻ1"1GVOL
UJPOĻĻEFĻLBOĻBLUJWFSFTĻTPNĻGĆMHFĻBGĻGFLT
TUFKMFĻPHĻHMBUUFĻVOEFSMBH ĻTFĻTJEFĻĻPH
ĻGPSĻNFSFĻJOGPSNBUJPO
p %FSĻNòĻJLLFĻWåSFĻLPCMFUĻBOIåOHFSĻUJM
CJMFO
p )BTUJHIFEFOĻTLBMĻWåSFĻNJOESFĻFOE
ĻLNU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
2TKPEKRRGTHQT2#2
1"1GVOLUJPOFOĻQBSLFSFSĻCJMFOĻNFEĻGĆMHFOEF
EFMIBOEMJOHFS
1BSLFSJOHTQMBETĻTĆHFTĻPHĻLPOUSPMNòMFT
"ĻPHĻ# ĻĻWFEĻNòMJOHĻNòĻIBTUJHIFEFO
JLLFĻPWFSTUJHFĻĻLNU
#JMFOĻTUZSFTĻJOEĻQòĻQMBETFOĻVOEFSĻCBLOJOH
$ĻĻ% #JMFOĻTUJMMFTĻQòĻQMBETĻNFEĻLĆSTFMĻGSFNBE
PHĻCBHVEĻ &ĻĻ$ (”TGTUV”VVG
#MVKXRCTMGTKPIUJL‘NR2#2
$GVLGPKPI
Ļ"LUJWFSĻ1"1ĻNFEĻFUĻUSZL
QòĻEFOOFĻLOBQ ĻPHĻLĆSĻJLLF
IVSUJHFSFĻFOEĻĻLNU
'ĆSFSFOĻJOTUSVFSFTĻNFEĻFOLMFĻPHĻLMBSFĻBOWJT
OJOHFSĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFUĻĻNFEĻCòEFĻHSB
GJLĻPHĻUFLTU
+PFDCMPKPI
1$5
)VTLĻBUĻSBUUFUĻJĻOPHMFĻTUJMMJOHFSĻLBOĻTLKVMF
JOTUSVNFOUQBOFMFUTĻJOTUSVLUJPOFS ĻOòSĻEFU
ESFKFTĻVOEFSĻQBSLFSJOHTNBOĆWSFO
5”IPKPIQIMQPVTQNOÌNKPI
-åHĻNåSLFĻUJMĻJOTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJTQMBZ
PHĻWåSĻLMBSĻUJMĻBUĻTUBOETFĻCJMFO ĻOòSĻHSBGJL
PHĻUFLTUĻCFEFSĻPNĻEFU
4UBOETĻCJMFO ĻOòSĻHSBGJLĻPHĻUFLTUĻCFEFSĻPN
EFU
1$5
1"1ĻTĆHFSĻQMBETĻUJMĻQBSLFSJOH ĻWJTFS
JOTUSVLUJPOFSĻPHĻTUZSFSĻCJMFOĻJOEĻQòĻCJMFOT
QBTTBHFSTJEFĻ)WJTĻEFUĻĆOTLFT ĻLBOĻCJMFO
PHTòĻQBSLFSFTĻQòĻGĆSFSTJEFOĻBGĻWFKFO
p
"LUJWFSĻBGWJTFSFOĻUJMĻGĆSFSTJEFOĻĻTòĻQBS
LFSFTĻCJMFOĻJĻTUFEFUĻQòĻEFOĻTJEFĻBG
HBEFO
7FEĻIBOEMJOHFOĻ#BLOJOHĻWJMĻ1"1ĻTUZSFĻCJMFO
JOEĻQòĻQBSLFSJOHTQMBETFOĻ(ĆSĻTPNĻGĆMHFS
,POUSPMMFS ĻBUĻEFUĻFSĻGSJUĻCBHVEFĻPHĻTåUĻJ
CBLHFBS
#BLĻMBOHTPNUĻPHĻGPSTJHUJHUĻVEFOĻBUĻSĆSF
WFEĻSBUUFUĻĻPHĻJLLFĻIVSUJHFSFĻFOE
DBĻĻLNU
-åHĻNåSLFĻUJMĻJOTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJTQMBZ
PHĻWåSĻLMBSĻUJMĻBUĻTUBOETFĻCJMFO ĻOòSĻHSBGJL
PHĻUFLTUĻCFEFSĻPNĻEFU
1"1GVOLUJPOFOĻTĆHFSĻFGUFSĻPHĻLPOUSPMMFSFS
PNĻFOĻQBSLFSJOHTQMBETĻFSĻUJMTUSåLLFMJHĻTUPS
(ĆSĻGĆMHFOEF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
#MVKXRCTMGTKPIUJL‘NR2#2 1$5
p
)PMEĻIåOEFSOFĻWåLĻGSBĻSBUUFU ĻOòS
1"1GVOLUJPOFOĻFSĻBLUJWFSFU
p
4ĆSHĻGPS ĻBUĻSBUUFUĻJLLFĻIJOESFTĻQò
OPHFOĻNòEFĻPHĻLBOĻESFKFĻGSJU
p
'PSĻBUĻGòĻEFUĻCFETUFĻSFTVMUBUĻĻWFOU
JOEUJMĻLOBQQFOĻFSĻESFKFUĻIFMU ĻGĆSĻEV
CFHZOEFSĻBUĻLĆSFĻCBHVEGSFNBE
5VKNNGRÌRNCFU
4åUĻJĻCBLHFBSĻPHĻLĆSĻMBOHTPNUĻCBHVE
JOEUJMĻHSBGJLĻPHĻUFLTUNFEEFMFMTFĻCFEFSĻPN
BUĻTUBOETF
'VOLUJPOFOĻTMòTĻBVUPNBUJTLĻGSBĻFGUFSĻQBSLFSJOH
JĻLPNCJOBUJPOĻNFE ĻBUĻHSBGJLĻPHĻUFLTUNFEEF
MFMTFĻWJTFS ĻBUĻQBSLFSJOHFOĻFSĻBGTMVUUFUĻ%FUĻLBO
EPHĻWåSFĻOĆEWFOEJHUĻGPSĻGĆSFSFOĻFGUFSGĆM
HFOEFĻBUĻGPSFUBHFĻFOĻZEFSMJHFSFĻLPSSFLUJPOĻ
LVOĻGĆSFSFOĻLBOĻWVSEFSF ĻIWPSOòSĻCJMFOĻFSĻLPS
SFLUĻQBSLFSFU
8+)6+)6
"EWBSTFMTBGTUBOEFOĻFSĻLPSUFSF ĻOòSĻTFOTP
SFSOFĻCSVHFTĻBGĻBLUJWĻQBSLFSJOHTIKåMQĻJĻGPS
IPMEĻUJM ĻOòSĻQBSLFSJOHTIKåMQĻCSVHFSĻTFOTP
SFSOF
$GIT‘PUPKPIGT
1"1TFLWFOTFOĻBGCSZEFT
&GUFSĻBUĻCJMFOĻFSĻCBLLFUĻJOEĻQòĻQBSLFSJOHTQMBE
TFO ĻTLBMĻEFOĻSFUUFTĻPQĻPHĻTUJMMFTĻQòĻQMBET
p IWJTĻCJMFOĻLĆSFTĻGPSĻIVSUJHUĻĻPWFSĻĻLNU
p IWJTĻGĆSFSFOĻCFWåHFSĻSBUUFU
p WFEĻJOEHSFCĻBGĻ"#4ĻFMMFSĻ%45$GVOLUJ
POFOĻĻGFLTĻIWJTĻFUĻIKVMĻNJTUFSĻWFKHSFCFUĻJ
HMBUĻGĆSF
7åMHĻĻHFBSĻFMMFSĻ&QPTJUJPOĻ7FOU ĻJOEUJM
SBUUFUĻFSĻESFKFUĻPHĻLĆSĻMBOHTPNUĻGSFN
p IWJTĻFOĻQBTTBHFSEĆSĻòCOFTĻĻGĆSFSEĆSFO
4UBOETĻCJMFO ĻOòSĻHSBGJLĻPHĻUFLTUNFEEF
MFMTFĻCFEFSĻPNĻEFU
&OĻUFLTUNFEEFMFMTFĻJOGPSNFSFSĻPN ĻIWPSGPS
1"1TFLWFOTFOĻCMFWĻBGCSVEU
LBOĻJNJEMFSUJEĻòCOFT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1$5
4OBWT ĻJTĻPHĻTOF ĻEFSĻEåLLFSĻTFOTPSFSOF
SFEVDFSFSĻGVOLUJPOFOĻPHĻLBOĻGPSIJOESFĻNòM
JOH
8+)6+)6
6OEFSĻWJTTFĻPNTUåOEJHIFEFSĻLBOĻ1"1
JLLFĻGJOEFĻQBSLFSJOHTCòTFĻĻFOĻòSTBHĻLBO
WåSF ĻBUĻTFOTPSFSOFĻGPSTUZSSFTĻBGĻFLTUFSOF
MZELJMEFS ĻEFSĻVETFOEFSĻEFĻTBNNFĻVMUSBM
ZETGSFLWFOTFS ĻTPNĻTZTUFNFUĻBSCFKEFS
NFE
&LTFNQMFSĻQòĻTòEBOOFĻLJMEFSĻFSĻCMBĻIPSO
WòEFĻEåLĻQòĻBTGBMU ĻQOFVNBUJTLFĻCSFNTFS
VETUĆEOJOHTMZEFĻGSBĻNPUPSDZLMFSĻNW
*WUMRÌ
'ĆSFSFOĻTLBMĻIVTLFĻQò ĻBUĻEFOĻBLUJWFĻQBSLF
SJOHTIKåMQĻFSĻFUĻIKåMQFNJEEFMĻĻJLLFĻFOĻVGFKM
CBSMJHĻGVMEBVUPNBUJTLĻGVOLUJPOĻ%FSGPSĻTLBM
GĆSFSFOĻWåSFĻQBSBUĻUJMĻBUĻBGCSZEFĻQBSLFSJOHFO
%FSĻFSĻPHTòĻOPHMFĻEFUBMKFSĻBUĻPWFSWFKFĻJĻGPSCJO
EFMTFĻNFEĻQBSLFSJOH ĻGFLT
p 1"1ĻFSĻCBTFSFUĻQòĻQMBDFSJOHFOĻBGĻEFĻLĆSF
UĆKFS ĻEFSĻBLUVFMUĻFSĻQBSLFSFUĻĻIWJTĻEFĻFS
QMBDFSFUĻVIFOTJHUTNåTTJHU ĻLBOĻGFLT
CJMFOTĻEåLĻPHĻGåMHFĻCMJWFĻCFTLBEJHFU
NPEĻLBOUTUFO
p 1"1ĻFSĻCFSFHOFUĻUJMĻQBSLFSJOHĻQòĻMJHF
HBEFSĻĻJLLFĻJĻTLBSQFĻLVSWFSĻFMMFSĻTWJOH
(”TGTUV”VVG
#MVKXRCTMGTKPIUJL‘NR2#2
#JMFOĻTLBMĻEFSGPSĻTUòĻQBSBMMFMUĻNFEĻQBSLF
SJOHTCòTFO ĻOòSĻ1"1ĻNòMFSĻQMBETFO
p 1BSLFSJOHTCòTFĻQòĻTNBMMFĻHBEFSĻLBOĻJLLF
BMUJEĻUJMCZEFT ĻGPSEJĻEFOĻOĆEWFOEJHFĻQMBET
UJMĻNBOĆWSFSJOHĻJLLFĻFSĻUJMTUSåLLFMJHĻ4ò
LBOĻEFUĻHĆSFĻEFUĻMFUUFSFĻBUĻLĆSFĻTòĻUåU
TPNĻNVMJHUĻQòĻEFOĻTJEFĻBGĻHBEFO ĻIWPS
EFOĻGPSFTMòFEFĻQBSLFSJOHTCòTĻFS
p )VTL ĻBUĻCJMFOTĻGPSFOEFĻLBOĻTWJOHFĻVE
NPEĻNPELĆSFOEFĻUSBGJLĻVOEFSĻQBSLFSJOHT
NBOĆWSFO
5[ODQNGTQIOGFFGNGNUGT
8+)6+)6
7FEĻTLJGUĻUJMĻFOĻBOEFOĻHPELFOEUĻGåMHTUĆS
SFMTF ĻEFSĻNFEGĆSFSĻåOESJOHFSĻJĻEåLPN
LSFET ĻLBOĻEFUĻCMJWFĻOĆEWFOEJHUĻBUĻPQEB
UFSFĻ1"1TZTUFNFUTĻQBSBNFUSFĻ)FOWFOE
EJHĻUJMĻFUĻWåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFEĻBOCFGBMFT
*OTUSVNFOUQBOFMFUTĻEJTQMBZĻLBOĻWJTFĻGPSTLFM
MJHFĻLPNCJOBUJPOFSĻBGĻTZNCPMFSĻPHĻUFLTUĻNFE
GPSTLFMMJHFĻCFUZEOJOHFSĻĻOPHMFĻHBOHFĻNFE
TFMWGPSLMBSFOEFĻSòEĻPNĻQBTTFOEFĻIBOEMJOHFS
)WJTĻFOĻNFEEFMFMTFĻTJHFS ĻBUĻ1"1ĻFSĻVEFĻBG
GVOLUJPO ĻBOCFGBMFTĻEFUĻBUĻLPOUBLUFĻFUĻBVUPSJ
TFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
8GFNKIGJQNFGNUG
p (FOTUBOEF ĻEFSĻFSĻQMBDFSFUĻIĆKFSFĻFOE
TFOTPSFSOFTĻSFHJTUSFSJOHTPNSòEF ĻJOLMV
EFSFTĻJLLF ĻOòSĻQBSLFSJOHTNBOĆWSFO
CFSFHOFT ĻIWJMLFUĻLBOĻGĆSFĻUJM ĻBUĻ1"1ĻLBO
ESFKFĻJOEĻQòĻQBSLFSJOHTQMBETFOĻGPSĻUJEMJHU
p 'ĆSFSFOĻFSĻBOTWBSMJHĻGPSĻWVSEFSJOHĻBG ĻBU
EFOĻCòT ĻTPNĻ1"1ĻUJMCZEFS ĻFSĻFHOFUĻUJM
QBSLFSJOH
p #SVHĻHPELFOEUFĻEåLĻNFEĻLPSSFLUĻEåL
USZLĻĻEFUĻQòWJSLFSĻ1"1TĻFWOFĻUJMĻBUĻQBS
LFSF
p ,SBGUJHĻSFHOĻFMMFSĻTOFĻLBOĻGPSòSTBHF ĻBU
QBSLFSJOHTCòTFOĻJLLFĻNòMFTĻQòĻFOĻLPSSFLU
NòEF
p #SVHĻJLLFĻ1"1 ĻIWJTĻEFSĻFSĻNPOUFSFUĻTOF
LåEFSĻFMMFSĻSFTFSWFIKVM
p #SVHĻJLLFĻ1"1 ĻIWJTĻMBTUFEFĻHFOTUBOEF
TUJLLFSĻVEFOĻGPSĻCJMFO
2#2UGPUQTGTPGGTRNCEGTGVKMQHCPIGTPG
HQTCPQIDCIVKN
'PSĻBUĻ1"1GVOLUJPOFOĻTLBMĻGVOHFSFĻLPSSFLU
TLBMĻEFOTĻTFOTPSFSĻSFHFMNåTTJHUĻSFOHĆSFT
NFEĻWBOEĻPHĻCJMTIBNQPPĻĻEFUĻFSĻEFĻTBNNF
TFOTPSFSĻTPNĻ1BSLFSJOHTIKåMQĻBOWFOEFS ĻTF
TJEFĻ
.FEĻHPELFOEUFĻEåLĻNFOFTĻEåLĻBGĻTBNNFĻUZQFĻPHĻGBCSJLBU ĻTPNĻWBSĻNPOUFSFUĻPSJHJOBMUĻWFEĻGBCSJLTOZĻMFWFSJOH
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
$.+5QI%6# )GPGTGNVQO$.+5QI%6#
$GVLGPKPI
'VOLUJPOFOĻ#-*4Ļ #MJOEĻ4QPUĻ*OGPSNBUJPO
4ZTUFN ĻFSĻCFSFHOFUĻUJMĻLĆSTFMĻJĻUåUĻUSBGJLĻQò
WFKFĻNFEĻGMFSFĻWPHOCBOFSĻJĻTBNNFĻSFUOJOH
#-*4ĻFSĻFUĻGĆSFSIKåMQFNJEEFM ĻEFSĻFSĻCFSFHOFU
UJMĻBUĻBEWBSFĻNPE
(WPMVKQP
#-*4ĻPHĻ$5"ĻBLUJWFSFTĻWFEĻNPUPSTUBSU ĻIWJMLFU
CFLSåGUFTĻBG ĻBUĻEĆSQBOFMFSOFTĻJOEJLFSJOHT
MBNQFSĻCMJOLFSĻFOĻHBOH
#MVKXGTGFGCMVKXGTG$.+5
p LĆSFUĆKFSĻJĻEFOĻCMJOEFĻWJOLFM
p IVSUJHUĻPWFSIBMFOEFĻLĆSFUĆKFSĻJĻWFOTUSFĻPH
IĆKSFĻWPHOCBOFĻUåUUFTUĻQòĻFOTĻFHFUĻLĆSF
UĆK
#-*4GVOLUJPOFOĻ$5"Ļ $SPTTĻ5SBGGJDĻ"MFSU ĻFS
FUĻGĆSFSIKåMQFNJEEFM ĻEFSĻFSĻCFSFHOFUĻUJMĻBU
BEWBSFĻNPE
p LSZETFOEFĻUSBGJL ĻOòSĻCJMFOĻCBLLFT
#&8#45'.
#-*4ĻPHĻ$5"ĻFSĻFUĻTVQQMFNFOUĻĻJLLFĻFO
FSTUBUOJOHĻGPSĻFOĻTJLLFSĻLĆSFNòEFĻPHĻCSVH
BGĻTJEFTQFKMFĻ)KåMQFNJEMFSOFĻ#-*4ĻPHĻ$5"
LBOĻBMESJHĻFSTUBUUFĻGĆSFSFOTĻBOTWBSĻPH
PQNåSLTPNIFE
"OTWBSFUĻGPSĻBUĻVEGĆSFĻWPHOCBOFTLJGUĻPHĻBU
CBLLFĻQòĻFOĻUSBGJLTJLLFSĻNòEFĻMJHHFSĻBMUJE
IPTĻGĆSFSFO
$.+5NCORGPURNCEGTKPI
*OEJLFSJOHTMBNQF
#-*4TZNCPM
1$5
-BNQFOĻUåOEFTĻQòĻEFOĻTJEFĻBGĻCJMFO ĻIWPS
TZTUFNFUĻIBSĻSFHJTUSFSFUĻLĆSFUĆKFUĻ)WJT
CJMFOĻPWFSIBMFTĻQòĻCFHHFĻTJEFSĻTBNUJEJH
UåOEFTĻCFHHFĻMBNQFS
-PCRVKNCMVKXGTKPIFGCMVKXGTKPI
$.+5GVOLUJPOFOĻLBOĻEFBLUJWFSFTBLUJWFSFT
NFEĻFUĻUSZLĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOTĻ$.+5LOBQ
/PHMFĻLPNCJOBUJPOFSĻBGĻWBMHUĻVETUZSĻHJWFSĻJLLF
QMBETĻUJMĻFOĻLOBQĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻĻTòĻCFUKF
OFTĻGVOLUJPOFOĻJĻCJMFOTĻNFOVTZTUFNĻ/;
%#4
p 7åMHĻ6KNĻFMMFSĻ(TCĻWFEĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT
#FNåSLĻ#JMMFEFUĻFSĻTLFNBUJTLĻĻEFUBMKFSĻLBOĻWBSJFSFĻBGIåOHJHUĻBGĻCJMNPEFM
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVTZTUFNFUĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
$.+5
(”TGTUV”VVG
$.+5QI%6#
/òSĻ#-*4ĻEFBLUJWFSFTBLUJWFSFTĻTMVLLFT
UåOEFTĻMBNQFOĻJĻLOBQQFO ĻPHĻJOTUSVNFOUQB
OFMFUTĻEJTQMBZĻCFLSåGUFSĻåOESJOHFOĻNFEĻFO
UFLTUNFEEFMFMTFĻĻWFEĻBLUJWFSJOHĻCMJOLFSĻEĆS
QBOFMFSOFTĻJOEJLFSJOHTMBNQFSĻÁOĻHBOH
'PSĻBUĻTMòĻNFEEFMFMTFOĻGSB
p 5SZLĻQòĻWFOTUSFĻLPOUBLUBSNTĻ1-LOBQ
FMMFS
p 7FOUĻDBĻĻTFLVOEFSĻĻNFEEFMFMTFOĻTMVL
LFT
*XQTPÌTHWPIGTGT$.+5
4ZTUFNFUĻFSĻLPOTUSVFSFUĻUJMĻBUĻSFBHFSF ĻOòS
p FOTĻFHFUĻLĆSFUĆKĻCMJWFSĻPWFSIBMFUĻBGĻBOESF
LĆSFUĆKFS
p FOTĻFHFUĻLĆSFUĆKĻIVSUJHUĻCMJWFSĻPWFSIBMFUĻBG
FUĻBOEFUĻLĆSFUĆK
/òSĻ#-*4ĻSFHJTUSFSFSĻFUĻLĆSFUĆKĻJĻ[POFĻ ĻFMMFS
FUĻIVSUJHUĻPWFSIBMFOEFĻLĆSFUĆKĻJĻ[POFĻ ĻMZTFS
EĆSQBOFMFUTĻ#-*4MBNQFĻNFEĻLPOTUBOUĻMZT
)WJTĻGĆSFSFOĻJĻEFOOFĻQPTJUJPOĻBLUJWFSFSĻBGWJTF
SFOĻUJMĻEFOĻTJEF ĻIWPSĻBEWBSTMFOĻHJWFT ĻWJM
#-*4MBNQFOĻTLJGUFĻGSBĻLPOTUBOUĻMZTĻUJMĻBU
CMJOLFĻNFEĻFUĻNFSFĻJOUFOTUĻMZT
#&8#45'.
6KNHTCHQTUGPUQTGTPGVKN2CTMGTKPIUJL‘NRQI
%6#
#-*4ĻGVOHFSFSĻJLLFĻJĻTLBSQFĻTWJOH
$5"ĻLBOĻTMòTĻTFQBSBUĻGSBĻJĻNFOVTZTUFNFUĻ/;
%#4ĻTPNĻGĆMHFS
#-*4ĻGVOHFSFSĻJLLF ĻOòSĻCJMFOĻCBLLFT
p (òĻUJMĻ+PFUVKNNKPIGT
#MVKXGTGFGCMVKXGTG%6#
*ĻFOĻCJM ĻEFSĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻ1BSLFSJOHTIKåMQ
TFĻTJEFĻ ĻLBOĻ$5"GVOLUJPOĻTMòTĻGSBUJM
NFEĻ1"4LOBQQFO
$KNKPFUVKNNKPIGT
$.+5 %TQUU6TCHHKE#NGTVĻPHĻGKFSOĻNBS
LFSJOHFOĻĻEFSFGUFSĻFSĻ$5"GVOLUJPOFO
EFBLUJWFSFUĻ#-*4ĻFSĻGPSUTBUĻBLUJWFSFU
2TKPEKRRGTHQT$.+5<QPGKDNKPFXKPMGN
<QPGHQTJWTVKIVQXGTJCNGPFGM”TGV”LGT
#-*4GVOLUJPOFOĻFSĻBLUJWĻWFEĻIBTUJHIFEFSĻPWFS
DBĻĻLNU
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVTZTUFNFUĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
$.+5QI%6# *XQTPÌTHWPIGTGT%6#
BGIåOHJHUĻBGĻIWJMLFOĻSFUOJOHĻHFOTUBOEFO
OåSNFSĻTJHĻGSB
p $5"ĻBEWBSFSĻPHTò ĻWFEĻBUĻ#-*4MBNQFSOF
UåOEFT
#-*4ĻPHĻ$5"GVOLUJPOFSOFTĻTFOTPSFSĻFSĻQMB
DFSFUĻJOEFĻJĻCBHTLåSNLPGBOHFSĻJĻIWFSĻTJEF
p 'PSĻPQUJNBMĻGVOLUJPOĻFSĻEFUĻWJHUJHU ĻBU
PWFSGMBEFSOFĻGPSBOĻTFOTPSFSOFĻIPMEFT
SFOF
p %FSĻWJTFTĻPHTòĻFOĻBEWBSTFMĻNFEĻFU
MZTFOEFĻJLPOĻQòĻTLåSNFOTĻ1"4HSBGJL
#&8#45'.
$5"ĻGVOHFSFSĻJLLFĻJĻBMMFĻTJUVBUJPOFS ĻEFOĻFS
LVOĻCFSFHOFUĻTPNĻTVQQMFSFOEFĻIKåMQF
NJEEFM
2TKPEKRRGTHQT%6#
$5"ĻTVQQMFSFSĻ#-*4GVOLUJPOFOĻWFEĻVOEFS
CBLOJOHĻBUĻLVOOFĻTFĻLSZETFOEFĻUSBGJLĻGSB
TJEFO ĻGFLTĻOòSĻCJMFOĻCBLLFTĻVEĻGSBĻFOĻQBSLF
SJOHTQMBET
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻJĻTJETUFĻFOEFĻBOTWBSMJHĻGPS
BUĻLĆSFUĆKFUĻLĆSFTĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEF
8GFNKIGJQNFGNUG
p
JOEFOĻGPSĻTFOTPSFSOFTĻPWFSGMBEF
8+)6+)6
3FQBSBUJPOĻBGĻ#-*4ĻPHĻ$5"GVOLUJPOFSOFT
LPNQPOFOUFSĻNòĻLVOĻVEGĆSFTĻQòĻWåSLTUFE
ĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
$5"ĻFSĻLVOĻBLUJWĻVOEFSĻCBLOJOH ĻPHĻBLUJWFSFT
BVUPNBUJTL ĻOòSĻHFBSLBTTFOTĻCBLQPTJUJPO
WåMHFT
p &UĻBLVTUJTLĻTJHOBMĻBEWBSFS ĻOòSĻ$5"ĻIBS
HFSĻFSĻUJMTMVUUFUĻUJMĻCJMFOTĻFMTZTUFN
4OBWT ĻJTĻPHĻTOF ĻEFSĻEåLLFSĻTFOTPSFSOF
LBOĻSFEVDFSFĻGVOLUJPOFSOFĻPHĻVNVMJHHĆSF
BEWBSTMFSĻ#-*4ĻPHĻ$5"ĻLBOĻJLLFĻSFHJ
TUSFSFĻEFOOFĻUJMTUBOE
p 4åUĻJLLFĻHFOTUBOEF ĻUBQFĻFMMFSĻNåSLBUFS
$5"ĻFSĻLPOTUSVFSFUĻUJMĻQSJNåSUĻBUĻSFHJTUSFSF
LĆSFUĆKFSĻĻJĻHVOTUJHFĻUJMGåMEFĻLBOĻPHTòĻTNò
HFOTUBOEFĻTPNĻDZLMFSĻPHĻGPEHåOHFSFĻSFHJ
TUSFSFT
SFHJTUSFSFU ĻBUĻOPHFUĻOåSNFSĻTJHĻGSBĻTJEFO
ĻMZEFOĻIĆSFTĻJĻWFOTUSFĻFMMFSĻIĆKSFĻIĆKUUBMFS
$GIT‘PUPKPIGT
p #-*4ĻPHĻ$5"ĻEFBLUJWFSFT ĻOòSĻFOĻBOIåO
2NCEGTKPICH$.+5QI%6#UGPUQT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(”TGTUV”VVG
$.+5QI%6#
/GFFGNGNUGTRÌFKURNC[GV
*ĻTJUVBUJPOFS ĻIWPSĻ#-*4ĻPHĻ$5"GVOLUJPOFO
VEFCMJWFSĻFMMFSĻBGCSZEFT ĻLBOĻFUĻTZNCPMĻCMJWF
WJTUĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFUĻTVQQMFSFUĻNFEĻFO
GPSLMBSFOEFĻNFEEFMFMTFĻĻGĆMHĻEFĻBOCFGBMJOHFS
EFSĻHJWFT
&LTFNQMFSĻQòĻNFEEFMFMTFS
/GFFG
NGNUG
DGUMGF
$GV[FPKPI
%6#(4#
$5"ĻFSĻTMòFUĻNBOVFMUĻGSB
Ļ#-*4ĻFSĻBLUJWU
$.+5QI%6#
(4##PJ‘P
IGTVKNMQDNGV
#-*4ĻPHĻ$5"ĻFSĻNJEMFSUJ
EJHUĻVEFĻBGĻGVOLUJPO ĻGPSEJ
FOĻBOIåOHFSĻFSĻUJMTMVUUFU
UJMĻCJMFOTĻFMTZTUFN
$.+5QI%6#
5GTXKEG
RÌMT‘XGV
#-*4ĻPHĻ$5"ĻFSĻVEFĻBG
GVOLUJPO
p )FOWFOEĻEJHĻUJMĻFU
WåSLTUFE ĻIWJTĻNFE
EFMFMTFOĻJLLFĻGPSTWJO
EFSĻĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFE
BOCFGBMFT
&OĻUFLTUNFEEFMFMTFĻLBOĻTMVLLFTĻNFEĻFUĻLPSU
USZLĻQòĻCMJOLMZTBSNFOTĻ1-LOBQ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.FOVĻPHĻNFEEFMFMTFTIòOEUFSJOH
.FOVLJMEFĻ.:Ļ$"3
,MJNB
.PUPSĻPHĻLBCJOFWBSNFS &LTUSBWBSNFS ,ĆSFDPNQVUFS
5JMQBTOJOHĻBGĻLĆSFFHFOTLBCFS
,PNGPSUĻJĻLBCJOFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
,0.'035Ļ0(Ļ,Ħ3&(-Đ%&
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWQIOGFFGNGNUGUJÌPFVGTKPI
-QODKKPUVTWOGPV
/GPWQXGTUKIV
/PHMFĻBGĻEFĻGĆMHFOEFĻNFOVQVOLUFSĻGPSVETåU
UFS ĻBUĻGVOLUJPOĻPHĻIBSEXBSFĻFSĻJOTUBMMFSFUĻJ
CJMFO
#PCNQIVMQODKKPUVTWOGPV
&KIKVJCUVKIJ
8CTOGT
'MUVTCXCTOGT
(-OWNKIJGF
+PHQTOCVKQPUFKURNC[ CPCNQIVMQODKKPUVTWOGPV QI
MPCRRGTVKNOGPWDGVLGPKPI
+PHQTOCVKQPUFKURNC[ FKIKVCNVMQODKKPUVTWOGPV QI
MPCRRGTVKNOGPWDGVLGPKPI
1-ĻĻBEHBOHĻUJMĻNFOVFOĻPHĻCFLSåGUFS
NFEEFMFMTFSĻPHĻNFOVQVOLUFS
'JOHFSIKVMĻqĻSVMMFSĻNFMMFNĻNFOVQVOLUFS
4'5'6ĻĻOVMTUJMMFSĻEBUBĻQòĻEFUĻWBMHUFĻUSJOĻJ
LĆSFDPNQVUFSFO ĻPHĻHòSĻUJMCBHFĻJĻNFOV
TUSVLUVSFO
.FEĻWFOTUSFĻLPOUBLUBSNĻCFUKFOFTĻEFĻNFOVFS
EFSĻWJTFTĻQòĻLPNCJJOTUSVNFOUFUTĻJOGPSNBUJ
POTEJTQMBZĻ)WJMLFĻNFOVFSĻEFSĻWJTFT ĻBGIåO
HFSĻBGĻOĆHMFQPTJUJPOFO ĻTFĻTJEFĻĻ)WJTĻEFSĻFS
FOĻNFEEFMFMTF ĻTLBMĻEFOĻCFLSåGUFTĻNFEĻ1GPSĻBUĻNFOVFSOFĻTLBMĻWJTFT
5GTXKEGUVCVWU
1NKGUVCPF
/GFFGNGNUGT &KIKVCNVMQODKKPUVTWOGPV
+PFUVKNNKPIGT
6GOCGT
-QPVTCUVHWPMVKQP(CTXGHWPMVKQP
5GTXKEGUVCVWU
/GFFGNGNUGT
1NKGUVCPF
2CTMGTKPIUXCTOGT
6TKREQORWVGTPWNUVKNNGV
7JTTFĻNPUPSFS
"OUBMĻNFEEFMFMTFSĻFSĻBOHJWFUĻJĻQBSFOUFT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWQIOGFFGNGNUGUJÌPFVGTKPI
/GFFGNGNUGDGUMGF
4BNUJEJHĻNFEĻBUĻFUĻBEWBSTFMT ĻJOGPSNBUJPOT
FMMFSĻLPOUSPMTZNCPMĻUåOEFT ĻWJTFTĻEFSĻFOĻTVQ
QMFSFOEFĻNFEEFMFMTFĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJT
QMBZFUĻ'FKMNFEEFMFMTFOĻMBHSFTĻQòĻFOĻDIFDLMJ
TUF ĻJOEUJMĻGFKMFOĻFSĻVECFESFU
5SZLĻQòĻ1-Ļ TFĻJMMVTUSBUJPOĻJĻBGTOJUUFUĻ,PN
CJJOTUSVNFOUĻQòĻTJEFĻ ĻGPSĻBUĻCFLSåGUFĻFO
NFEEFMFMTFĻ(FOOFNTFĻNFEEFMFMTFSĻNFEĻGJO
HFSIKVMFU
1$5
)WJTĻEFSĻWJTFTĻFOĻBEWBSTFMTNFEEFMFMTF ĻOòS
LĆSFDPNQVUFSFOĻCSVHFT ĻTLBMĻNFEEFMFMTFO
MåTFTĻ USZLĻQòĻ1- ĻGĆSĻEFOĻUJEMJHFSFĻBLUJWJ
UFUĻLBOĻHFOPQUBHFT
/GFFGNGNUG
DGUMGF
$GV[FPKPI
5VCPFUUVTCMU"
4UBOETĻCJMFOĻPHĻTMVL
GPSĻNPUPSFOĻ"MWPSMJH
SJTJLPĻGPSĻTLBEFĻĻLPO
UBLUĻFUĻWåSLTUFE#
5NWMOQVQT"
4UBOETĻCJMFOĻPHĻTMVL
GPSĻNPUPSFOĻ"MWPSMJH
SJTJLPĻGPSĻTLBEFĻĻLPO
UBLUĻFUĻWåSLTUFE#
/GFFGNGNUG
DGUMGF
$GV[FPKPI
/GFFGNGNUG
DGUMGF
$GV[FPKPI
5GTXKEGUPC
TGUV"
,POUBLUĻFUĻWåSLTUFE#
GPSĻPNHòFOEFĻLPOUSPM
BGĻCJMFO
8GFNKIGJQNFGNUG
WQRU‘VVGNKI
5GTXKEGRÌMT‘
XGV"
,POUBLUĻFUĻWåSLTUFE#
GPSĻLPOUSPMĻBGĻCJMFOĻTò
TOBSUĻTPNĻNVMJHU
)WJTĻTFSWJDFJOUFSWBMMFU
JLLFĻPWFSIPMEFT ĻEåL
LFSĻHBSBOUJFOĻJLLF
FWFOUVFMMFĻCFTLBEJ
HFEFĻEFMFĻĻLPOUBLUĻFU
WåSLTUFE#
5GKPUVTDQI"
-åTĻJOTUSVLUJPOTCP
HFO
6TCPUOKUUKQP
5MKHVQNKG
,POUBLUĻFUĻWåSLTUFE#
GPSĻLPOUSPMĻBGĻCJMFOĻTò
TOBSUĻTPNĻNVMJHU
#HVCNVKFHQTXGF
NKIGJQNFGNUG
5JEĻUJMĻBUĻCFTUJMMFĻTFS
WJDFĻĻLPOUBLUĻFUĻWåSL
TUFE#
6TCPUOKUUKQP
0GFUCVHWPMVKQP
6KFVKNTGIGNO
XGFNKIGJQNFGNUG
5JEĻUJMĻTFSWJDFĻĻLPOUBLU
FUĻWåSLTUFE#Ļ5JET
QVOLUFUĻBGIåOHFSĻBG
BOUBMĻUJMCBHFMBHUFĻLJMP
NFUFS ĻIWPSĻNBOHF
NòOFEFS ĻEFSĻFSĻHòFU
TJEFOĻTJETUFĻTFSWJDF
IWPSĻMåOHFĻNPUPSFO
IBSĻWåSFUĻJĻHBOH ĻPH
PMJFLWBMJUFUFO
(FBSLBTTFOĻLBOĻJLLF
IòOEUFSFĻGVMEĻLBQBDJ
UFUĻ,ĆSĻGPSTJHUJHU ĻJOEUJM
NFEEFMFMTFOĻGPSTWJO
EFS$
7FEĻHFOUBHFOĻWJTOJOH
ĻLPOUBLUĻFUĻWåSL
TUFE#
&OĻNFEEFMFMTFĻLBOĻPHTòĻCFLSåGUFTĻNFEĻGJOHFSIKVMFUĻFMMFSĻ4'5'6LOBQQFO
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWQIOGFFGNGNUGUJÌPFVGTKPI
"
#
$
/GFFGNGNUG
DGUMGF
$GV[FPKPI
6TCPUOQNKG
VGOR0GFU‘V
JCUVKIJGF
,ĆSĻSPMJHFSFĻFMMFS
TUBOETĻCJMFOĻQòĻFOĻTJL
LFSĻNòEFĻ4åUĻCJMFOĻJ
GSJHFBSĻPHĻMBEĻNPUPSFO
HòĻJĻUPNHBOH ĻJOEUJM
NFEEFMFMTFOĻGPSTWJO
EFS$
6TCPUOQNKG
VGOR5VCPFU
UKMMGTV8GPVRÌ
M”NKPI
,SJUJTLĻGFKMĻ4UBOET
TUSBLTĻCJMFOĻQòĻFOĻTJL
LFSĻNòEF ĻPHĻLPOUBLU
FUĻWåSLTUFE#
/KFNGTVKFKIV
UNÌGVHTC"
&OĻGVOLUJPOĻFSĻNJEMFSUJ
EJHUĻTMòFUĻGSBĻPHĻHFO
JOETUJMMFTĻBVUPNBUJTL
VOEFSĻLĆSTFMĻFMMFSĻFGUFS
FOĻOZĻTUBSU
.CXDCVVGTKU
R‘P0GFUCV
UVT”OHQTD
"VEJPTZTUFNFUĻFSĻMVL
LFUĻOFEĻGPSĻBUĻTQBSF
FOFSHJĻ0QMBEĻCBUUF
SJFU
%FMĻBGĻNFEEFMFMTF ĻWJTFTĻTBNNFOĻNFEĻPQMZTOJOHĻPN ĻIWPS
EFSĻFSĻPQTUòFUĻQSPCMFNFS
&UĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
'PSĻGMFSFĻNFEEFMFMTFSĻWFESĆSFOEFĻBVUPNBUJTLĻHFBSLBTTF ĻTF
TJEFĻ
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWMKNFG/;%#4
)GPGTGNVQOOGPWU[UVGOGV/;%#4
*ĻEFOOFĻNFOVLJMEFĻIòOEUFSFTĻNBOHFĻBG
CJMFOTĻGVOLUJPOFS ĻGFLTĻJOETUJMMJOHĻBG
VSFU ĻTJEFTQFKMFĻPHĻMòTF
$GVLGPKPI
$GVLGPKPIUMPCRRGTKOKFVGTMQPUQNNGP
/BWJHFSJOHĻJĻNFOVFSOFĻTLFSĻNFEĻLOBQQFSĻQò
NJEUFSLPOTPMMFOĻFMMFSĻNFEĻSBUUFUTĻIĆKSFĻUBTUB
UVS
p
p
p
p
p
UFMFGPOPQLBMEĻBGWJTFT
EFOĻBLUVFMMFĻGVOLUJPOĻBGCSZEFT
JOEUBTUFEFĻUFHOĻTMFUUFT
TFOFTUFĻWBMHĻGPSUSZEFT
GĆSFSĻPQBEĻJĻNFOVTZTUFNFU
0HTòĻLPSUFĻIFOIPMETWJTĻMBOHFĻUSZLĻLBOĻHJWF
WBSJFSFOEFĻSFTVMUBUFS
/PHMFĻGVOLUJPOFSĻFSĻTUBOEBSE ĻBOESFĻFSĻWBMHGSJ
ĻVECVEEFUĻWBSJFSFSĻPHTòĻBGIåOHJHUĻBGĻNBSLF
EFU
&UĻMBOHUĻUSZLĻGĆSFSĻUJMĻEFUĻIĆKFTUFĻOJWFBVĻJ
NFOVFOĻ IPWFEWJTOJOHFO ĻIWPSGSBĻBMMFĻCJMFOT
GVOLUJPOFSNFOVLJMEFSĻLBOĻOòT ĻTFĻTJEFĻ
/KFVGTMQPUQNNGPUOGPWMPCRRGT
5SZLĻQòĻ/;%#4ĻGPSĻBUĻòCOFĻNFOVFSOF
VOEFSĻ/;%#4
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻWåMHFBGLSZETF
EFUĻGSFNIåWFEFĻNFOVQVOLUĻFMMFSĻHFNNF
EFOĻWBMHUFĻGVOLUJPOĻJĻIVLPNNFMTFO
%SFKĻ670'LOBQQFOĻGPSĻBUĻGMZUUFĻPQOFE
HFOOFNĻNFOVQVOLUFS
':+6
':+6HWPMVKQPGT
"GIåOHJHUĻBG ĻJĻIWJMLFOĻGVOLUJPOĻNBSLĆSFO
CFGJOEFSĻTJHĻWFEĻ':+6USZL ĻPHĻQòĻIWJMLFU
NFOVOJWFBV ĻLBOĻOPHFUĻBGĻGĆMHFOEFĻTLF
``
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWMKNFG/;%#4
-PCRRGT RÌTCV
+PFUVKNNKPIGT $KNKPFUVKNNKPIGT
+PFUVKNNKPIGTHQTNÌU &”TGÌDPGU
H”TGTF”TUÌCNNG
*XKU
)FSĻFSĻFUĻFLTFNQFMĻQò ĻIWPSEBOĻFOĻGVOLUJPO
LBOĻBOWFOEFTĻQòĻPHĻKVTUFSFTĻNFEĻUBTUBUVSFU
QòĻSBUUFU
1SPDFEVSFOĻFSĻEFOĻTBNNFĻTPNĻNFEĻNJEUFS
LPOTPMMFOTĻLOBQQFSĻĻTFĻTJEFĻĻ1-/'07
Ļ':+6Ļ ĻPHĻ670'LOBQQFOĻ /;%#4
6OEFSĻNFOVLJMEFĻ/;%#4ĻFSĻEFSĻGĆMHFOEF
QVOLUFS
5SZLĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOTĻLOBQĻ/;%#4
(òĻUJMĻEFOĻĆOTLFEFĻNFOV ĻGFLT
+PFUVKNNKPIGT ĻNFEĻGJOHFSIKVMFUĻ ĻPHĻVT[M
EFSFGUFSĻQòĻGJOHFSIKVMFUĻĻFOĻVOEFSNFOV
òCOFT
6CUVCVWTGVMCPXCTKGTGCHJ‘PIKIVCHCWFKQPKXGCW
UGUKFG
&TGLĻGJOHFSIKVMFUĻGPSĻBUĻHòĻPQOFEĻJĻNFOV
QVOLUFS
6T[MĻQòĻGJOHFSIKVMFUĻGPSĻBUĻWåMHFBGLSZETF
EFUĻGSFNIåWFEFĻNFOVQVOLUĻFMMFSĻHFNNF
EFOĻWBMHUFĻGVOLUJPOĻJĻIVLPNNFMTFO
':+6Ļ TFĻPWFSTLSJGUFOĻ&9*5GVOLUJPOFSĻQò
TJEFĻ 5VKGT
%FUĻBLUVFMMFĻNFOVOJWFBVĻWJTFTĻJĻĆWFSTUFĻIĆKSF
IKĆSOFĻBGĻNJEUFSLPOTPMMFOTĻTLåSNĻ4UJFSOFĻUJM
NFOVTZTUFNFUTĻGVOLUJPOFSĻBOHJWFTĻJĻEFOOF
CPHĻNFEĻGPSNFO
(òĻUJMĻEFOĻĆOTLFEFĻNFOV ĻGFLT
$KNKPFUVKNNKPIGT ĻPHĻUSZLĻQòĻGJOHFSIKVMFUĻ
FOĻVOEFSNFOVĻòCOFT
(òĻUJMĻ+PFUVKNNKPIGTHQTNÌU ĻPHĻUSZLĻQòĻGJO
HFSIKVMFUĻĻFOĻOZĻVOEFSNFOVĻòCOFT
(òĻUJMĻ&”TGÌDPGU ĻPHĻUSZLĻQòĻGJOHFSIKVMFU
ĻEFSĻòCOFTĻFOĻVOEFSNFOVĻNFEĻGVOLUJP
OFS ĻTPNĻLBOĻWåMHFT
7åMHĻNFMMFNĻQVOLUFSOFĻ#NNGF”TGĻPH
*XKUH”TGTF”TUÌCNNG ĻPHĻUSZLĻQòĻGJOHFS
IKVMFUĻĻEFSĻTåUUFTĻFUĻLSZETĻJĻQVOLUFUT
UPNNFĻGFMU
"GTMVUĻQSPHSBNNFSJOHFOĻWFEĻBUĻHòĻUJMCBHF
GSBĻNFOVFSOFĻUSJOĻGPSĻUSJOĻNFEĻLPSUFĻUSZL
QòĻ':+6Ļ ĻFMMFSĻNFEĻFUĻFOLFMUĻMBOHUĻUSZL
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
p
p
p
p
p
/KP8
6WTUVCVKUVKMĻ 5SJQĻTUBUJTUJDT
&4+8G
*L‘NRGU[UVGOGTĻ 4VQQPSUĻTZTUFNT
+PFUVKNNKPIGTĻ 4FUUJOHT
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWMKNFG/;%#4
p 5VCTV5VQR
p /KNL”IWKFG
/KP8
'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJOHFSĻĻTFĻTJEFĻ
(”TGTUV”VVGU[UVGOGT
/GPWPKXGCW
/GPWPKXGCW
TĻ
.FOVOJWFBVĻ
.FOVOJWFBVĻ
)FSĻWJTFTĻEFĻGJSFĻGĆSTUFĻNFOVOJWFBVFSĻVOEFS
/;%#4 +PFUVKNNKPIGTĻ/PHMFĻNFOVFSĻIBS
ZEFSMJHFSFĻVOEFSNFOVFSĻĻEFĻFSĻCFTLSFWFU
OåSNFSFĻJĻEFĻSFTQFLUJWFĻBGTOJU
/;%#4
4LåSNFOĻWJTFSĻBMMFĻCJMFOTĻGĆSFSTUĆUUFTZTUFNFS
TBNMFUĻĻEFĻLBOĻBLUJWFSFTĻFMMFSĻEFBLUJWFSFT
IFS
-”TUGNUUVCVKUVKM
/;%#4
6WTUVCVKUVKM
4LåSNFOĻWJTFSĻIJTUPSJLĻTPNĻFUĻTĆKMFEJBHSBN
PWFSĻHFOOFNTOJUMJHUĻCSåOETUPGGPSCSVHĻPH
HFOOFNTOJUTIBTUJHIFE ĻTFĻTJEFĻ
&4+8G
/;%#4
7FEĻWBMH ĻPNĻFOĻGVOLUJPOĻĆOTLFTĻBLUJWFSFU1P
FMMFSĻEFBLUJWFSFU1HH ĻWJTFTĻFUĻGFMU
/KP8
&4+8G
1PĻ.BSLFSFUĻGFMU
1HHĻ5PNUĻGFMU
/;%#4
*L‘NRGU[UVGOGT
.:Ļ$"3ĻĻ4VQQPSUĻTZTUFNT
4LåSNFOĻWJTFSĻEFOĻTBNMFEFĻBLUVFMMFĻTUBUVT
GPSĻCJMFOTĻGĆSFSTUĆUUFTZTUFNFS
+PFUVKNNKPIGTOGPWGT
4òEBOĻFSĻNFOVFSOFĻPQCZHHFU
p 7åMHĻ1P1HHĻNFEĻ1-ĻĻHòĻEFSFGUFSĻUJM
CBHFĻVEĻBGĻNFOVFOĻNFEĻ':+6
$KNKPFUVKNNKPIGT
0”INGJWMQOOGNUG
0O
0GG
TĻ
PH
)FSĻFSĻEFSĻFOĻJOUSPEVLUJPOĻBGĻ7PMWPTĻ4UBSU
4UPQTZTUFNĻPHĻBOCFGBMJOHFSĻWFESĆSFOEF
FOFSHJCFTQBSFOEFĻLĆSFUFLOJL
``
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWMKNFG/;%#4
+PFUVKNNKPIGTHQTNÌU
"VUPNBUJTLĻEĆSMòTOJOH
0O
0GG
T
PH
%ĆSFĻòCOFT
0GG
7JQĻWFOTUSFĻTQFKM
ĻTFL
ĻTFL
TĻ
)PNFĻ4BGFMZTĻ UJE
%ĆSFĻQòĻTBNNF
TJEF
-ZTTJHOBMĻEĆSMòTOJOH
#FHHFĻGPSEĆSF
"LVTUJTLĻTJHOBM
ĻTFL
ĻTFL
TĻ
5SJQMFĻ5VSOTJHOBM
0O
0O
0GG
0GG
-ZTTJHOBMĻGPSĻEĆSòCOJOH
0O
.JEMFSUJEJHĻWFOTUSFUSBGJL
0O
0GG
0O
0GG
TĻ
PH
0GG
FMMFS
.JEMFSUJEJHĻIĆKSFUSBGJL
0O
0GG
TĻ
ĻTFL
4UFNOJOHTMZTĻ'BS
WFS
7JMLòSMJHĻEĆS
TĻ
PH
ĻTFL
7JQĻIĆKSFĻTQFKM
4UFNOJOHTMZT
"MMFĻEĆSF
'PSFTQĆSHĻWFEĻVETUJHOJOH
"VUPĻCFMZTOJOHĻ UJE
(VMWCFMZTOJOH
/ĆHMFGSJĻJOETUJHOJOH
&OHBOHTBLUJWFSJOH
T
*OEWFOEJHĻCFMZTOJOH
)WJTĻGĆSFSEĆS ĻTò
BMMF
0GFUCVDGUM[VVGNUG
,MBQĻTQFKMĻJOE
.[UKPFUVKNNKPIGT
"MMFĻEĆSF
+PFUVKNNKPIHQTWFXGPFKIVURGLN
TĻ
TĻ
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWMKNFG/;%#4
"LUJWUĻLVSWFMZT
TĻ
0O
0O
0GG
&LTUSBĻMZHUFS
TĻ
0O
-BW
.JEEFM
T
T
.CPG-GGRKPI#KF
0O
0GG
0GG
"EWBSTFMTBGTUBOE
0OĻWFEĻTUBSU
-BOH
0O
/PSNBM
0GG
,PSU
0GG
5GTXQMTCHV
-QNNKUKQPUCFXCTUGN
)ĆKFSFĻGĆMTPNIFE
"EWBSTFMTUPOF
0O
0O
0GG
0GG
"TTJTUBODFĻ PQUJPOFS
,VOĻWJCSBUJPOTTJH
OBM
)ĆK
'VMEĻGVOLUJPO
0O
4GUGVDKNKPFUVKNNKPIGT
"MMFĻNFOVFSĻJĻ$KNKPFUVKNNKPIGTĻTUJMMFT
UJMCBHFĻUJMĻEFĻPQSJOEFMJHFĻGBCSJLTJOE
TUJMMJOHFS
&TKXKPI5WRRQTVU[UVGOGT
,VOĻSBUBTTJTUBODF
*CUVKIJGFRÌKPHQVCKPOFKURN
0GG
T
+PHQTOCVKQPQOXGLUMKNVG
0O
T
0GG
*CUVKIJGFUCFXCTUGN
0O
0GG
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWMKNFG/;%#4
&56%
0O
T
0GG
%KV[5CHGV[
0O
T
6KF
6KFUHQTOCV
0O
T
0GG
0O
0GG
#HUVCPFUCFXCTUGN
0O
T
0O
0GG
5[UVGOQRVKQPGT
0GG
%FUĻBLUVFMMFĻTLåSNJOEIPMEĻWFOEFS
UJMCBHF ĻIWJTĻEFSĻSĆSFTĻWFEĻFOĻBG
TLåSNFOTĻLOBQQFS
5RTQI
0GG
&TKXGT#NGTV
0O
4LåSNFOTĻBLUVFMMFĻJOEIPMEĻTMVLLFT
FGUFSĻFOĻQFSJPEFĻVEFOĻBLUJWJUFUĻPH
FSTUBUUFTĻBGĻFOĻUPNĻTLåSN ĻIWJT
EFUUFĻQVOLUĻNBSLFSFT
%TQUU6TCHHKE#NGTV
7åMHĻTQSPHĻGPSĻNFOVUFLTUFS
T
0GG
TĻ
I
2CWUGUM‘TO
8KUJL‘NRGVGMUV
0O
I
0GG
$.+5
TĻ
)FSĻJOETUJMMFTĻJOTUSVNFOUQBOFMFUT
VS
'PSLMBSFOEFĻUFLTUĻUJMĻTLåSNFOT
BLUVFMMFĻJOEIPMEĻWJTFT ĻIWJTĻEFUUF
QVOLUĻFSĻNBSLFSFU
#HUVQDT‘PFUVQHGPJGF
T
.1(Ļ 6,
.1(Ļ 64
LNM
MLN
6GORGTCVWTGPJGF
$FMTJVT
'BISFOIFJU
7åMHFSĻFOIFEFOĻUJMĻBUĻWJTFĻVEFUFN
QFSBUVSFOĻPHĻJOETUJMMJOHĻBGĻLMJNBBO
MåH
T
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWMKNFG/;%#4
.[FUV[TMGPKXGCWGT
-ZETUZSLFĻGPSĻTUFNNF
GFFECBDL
-ZETUZSLFĻGPSĻQIKåMQ
GSPOU
-ZETUZSLFĻGPSĻQIKåMQĻ CBH
-ZETUZSLFĻGPSĻSJOHFUPOF
4GUGVU[UVGOQRVKQPGT
"MMFĻNFOVFSĻJĻ5[UVGOQRVKQPGTĻTUJM
MFTĻUJMCBHFĻUJMĻEFĻPQSJOEFMJHFĻGBCSJLT
JOETUJMMJOHFS
+PFUVKNNKPICHUVGOOGUV[TKPI
8QKEG%QOOCPFNKUVG
5FMFGPOLPNNBOEPFS
1IPOF
1IPOFĻDBMMĻDPOUBDU
1IPOFĻEJBMĻOVNCFS
/BWJHBUJPOTLPNNBOEPFS
/BWJHBUJPO
/BWJHBUJPOĻSFQFBU
JOTUSVDUJPO
/BWJHBUJPOĻHPĻUP
BEESFTT
(FOFSFMMFĻLPNNBOEPFS
,VOĻJĻCJMĻNFEĻ7PMWPTĻ(14OBWJHB
UPSĻ35* ĻĻTFĻTåSTLJMUĻCPH
)FMQ
8QKEGVWVQTKCN
7PJDFĻUVUPSJBM
%FUUFĻNFOVQVOLUĻ Ļ1-ĻHJWFSĻUBMFJO
GPSNBUJPOĻPN ĻIWPSEBOĻTZTUFNFU
GVOHFSFS
$BODFM
.FOVQVOLUFSOFĻVOEFSĻ6GNGHQP
MQOOCPFQGTĻWJTFSĻOPHMFĻFLTFNQ
MFSĻQòĻUJMHåOHFMJHFĻTUFNNFLPN
NBOEPFSĻĻLVOĻNFEĻFOĻ#MVFUPPUIŸ
UJMTMVUUFUĻNPCJMUFMFGPOĻJOTUBMMFSFU
'PSĻNFSFĻPHĻVEGĆSMJHĻJOGPSNBUJPOĻ
TFĻTJEFĻ
.FOVQVOLUFSOFĻVOEFSĻ0CXKICVK
QPUMQOOCPFQGTĻWJTFSĻOPHMF
FLTFNQMFSĻQòĻUJMHåOHFMJHFĻTUFN
NFLPNNBOEPFSĻJĻ/BWJHBUJPOTTZ
TUFNFU
8QKEGWUGTUGVVKPI
4UBOEBSEJOETUJMMJOHFS
6TFSĻ
6TFSĻ
)FSĻFSĻEFSĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻPQSFUUF
FOĻBOEFOĻCSVHFSQSPGJMĻĻFOĻGPSEFM
IWJTĻNFSFĻFOEĻÁOĻQFSTPOĻTLBM
CSVHFĻCJMFOTZTUFNFUĻSFHFMNåT
TJHUĻ5VCPFCTFKPFUVKNNKPIGTĻOVMTUJM
MFSĻUJMĻGBCSJLTJOETUJMMJOH
8QKEGVTCKPKPI
#SVHFSĻ
#SVHFSĻ
.FEĻ8QKEGVTCKPKPIĻMåSFSĻTUFNNF
TUZSJOHTTZTUFNFUĻBUĻHFOLFOEFĻGĆSF
SFOTĻTUFNNFĻPHĻVEUBMFĻ%FSĻQSå
TFOUFSFTĻFOĻSåLLFĻTåUOJOHFSĻQò
TLåSNFO ĻTPNĻGĆSFSFOĻTLBMĻMåTF
IĆKUĻ/òSĻTZTUFNFUĻIBSĻMåSU ĻIWPS
EBOĻGĆSFSFOĻUBMFS ĻTUBOETFSĻQSåTFO
UBUJPOFOĻBGĻTåUOJOHFSĻ%FSFGUFSĻLBO
GFLTĻ7UGTĻWåMHFTĻJĻ8QKEGWUGT
UGVVKPIĻGPSĻBUĻTZTUFNFUĻTLBMĻMZUUFĻUJM
EFOĻSJHUJHFĻCSVHFS
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/GPWMKNFG/;%#4
.[FUV[TMGHQTUVGOOGHGGFDCEM
#WVQLWUVGTKPICHDN‘UGT
%FSĻWJTFTĻFOĻMZETUZSLFLPOUSPMĻQò
TLåSNFOĻĻHĆSĻGĆMHFOEF
/PSNBM
)ĆK
+VTUFSĻMZETUZSLFOĻNFEĻGJOHFS
IKVMFU
-BW
6KOGTVKNTGEKTMWNGTGVNWHV
1SĆWFMZUĻNFEĻ1-
0O
.FEĻ':+6ĻHFNNFTĻJOETUJMMJO
HFO ĻPHĻNFOVFOĻTMVLLFT
#WVQOCVKUMCHTKOPKPICHDCITWFG
&EJUĻMJTU
-XCNKVGVUU[UVGOHQTKPFGNWHVGP
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻFOIFEFS
PHĻTUFNNFTUZSJOHĻĻTFĻJOTUSVLUJPOT
CPHFOĻUJMĻOBWJHBUJPOTTZTUFNFU
4GUGVMNKOCKPFUVKNNKPIGT
-NKOCKPFUVKNNKPIGT
8+0PWOOGT
T
&KX:¥81&MQFG
T
$NWGVQQVJXGTUKQPKDKNGP
T
,VOĻJĻCJMĻNFEĻ7PMWPTĻ(14OBWJHB
UPSĻĻTFĻTåSTLJMUĻCPH
0GG
0O
0GG
T
"MMFĻNFOVFSĻJĻ-NKOCKPFUVKNNKPIGT
TUJMMFTĻUJMCBHFĻUJMĻEFĻPQSJOEFMJHF
GBCSJLTJOETUJMMJOHFS
(CXQTKVVGT (#8
8QNXQ1P%CNN
#FTLSJWFTĻJĻFOĻTFQBSBUĻCPH
+PHQTOCVKQP
TĻ
-QTVQIUQHVYCTGXGTUKQP
0O
"OUBMMFUĻBGĻFOIFEFSĻFSĻPNGBUUFOEF
PHĻWBSJFSFSĻBGIåOHJHUĻBGĻNBSLFEFU
%FSĻLBOĻNBLTJNBMUĻHFNNFTĻ
GBWPSJUFOIFEFSĻQòĻEFOOFĻMJTUF
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
#PVCNP”INGT
0GG
8QKEG21+NKUV
T
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
T
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
)GPGTGNV
-NKOCCPN‘I
#JMFOĻIBSĻFMFLUSPOJTLĻLMJNBSFHVMFSJOHĻ,MJ
NBBOMåHHFUĻBGLĆMFSPQWBSNFSĻPHĻBGGVHUFSĻMVG
UFOĻJĻLBCJOFO
1$5
"JSDPOEJUJPOBOMåHHFUĻ "$ ĻLBOĻTMòTĻGSB
NFOĻGPSĻPQUJNBMĻLMJNBLPNGPSUĻJĻLBCJOFO ĻPH
GPSĻBUĻVOEHòĻEVHĻQòĻSVEFSOF ĻTLBMĻEFUĻBMUJE
WåSFĻTMòFUĻUJM
(CMVKUMVGORGTCVWT
%FOĻUFNQFSBUVSĻEFSĻWåMHFT ĻTWBSFSĻUJMĻEFO
GZTJTLFĻPQMFWFMTFĻNFEĻIFOTZOĻUJMĻMVGUIBTUJH
IFE ĻMVGUGVHUJHIFE ĻTPMTUSòMJOHĻNW ĻEFSĻBLUVFMU
IFSTLFSĻJĻPHĻPNLSJOHĻCJMFO
*ĻTZTUFNFUĻJOEHòSĻFOĻTPMTFOTPS ĻEFSĻSFHJTUSF
SFS ĻJĻIWJMLFOĻTJEFĻTPMFOĻMZTFSĻJOEĻJĻLBCJOFO
%FUUFĻCFWJSLFS ĻBUĻUFNQFSBUVSFOĻLBOĻTLFMOF
NFMMFNĻIĆKSFĻPHĻWFOTUSFĻMVGUTQKåME ĻUJMĻUSPET
GPSĻBUĻEFSĻFSĻWBMHUĻTBNNFĻUFNQFSBUVSĻJĻCFHHF
TJEFS
5GPUQTGTPGURNCEGTKPI
p 4PMTFOTPSFOĻTJEEFSĻQòĻPWFSTJEFOĻBG
JOTUSVNFOUQBOFMFU
p 5FNQFSBUVSTFOTPSFOĻGPSĻLBCJOFOĻCFGJOEFS
TJHĻVOEFSĻLMJNBQBOFMFU
p 6EFUFNQFSBUVSTFOTPSFOĻTJEEFSĻJĻFUĻTJEF
TQFKM
1$5
4FOTPSFSOFĻNòĻJLLFĻUJMEåLLFTĻFMMFSĻCMPLF
SFTĻNFEĻUĆKĻFMMFSĻBOESFĻHFOTUBOEF
5KFGTWFGT
'PSĻBUĻBJSDPOEJUJPOBOMåHHFUĻTLBMĻGVOHFSF
PQUJNBMU ĻCĆSĻTJEFSVEFSOFĻWåSFĻMVLLFEF
&WIRÌKPFGTUKFGPCHTWFGTPG
5JMĻGKFSOFMTFĻBGĻEVHĻQòĻSVEFSOFTĻJOEFSTJEFĻCĆS
EFGSPTUFSGVOLUJPOFOĻGĆSTUĻPHĻGSFNNFTUĻBOWFO
EFT
'PSĻBUĻSFEVDFSFĻSJTJLPFOĻGPSĻEVHEBOOFMTFĻCĆS
SVEFSOFĻIPMEFTĻSFOFĻPHĻQVETFTĻNFEĻFUĻBMNJO
EFMJHUĻWJOEVFTQVETFNJEEFM
/KFNGTVKFKICHDT[FGNUGCHCKTEQPFKVKQP
/òSĻNPUPSFOĻIBSĻCSVHĻGPSĻNBLTJNBMĻLSBGU
GFLTĻWFEĻBDDFMFSBUJPOĻNFEĻGVMEĻHBTĻFMMFSĻLĆS
TFMĻPQĻBEĻCBLLFĻNFEĻBOIåOHFS ĻLBOĻBJSDPO
EJUJPOĻNJEMFSUJEJHUĻTMòTĻGSBĻ4òĻLBOĻEFSĻPQTUò
FOĻNJEMFSUJEJHĻUFNQFSBUVSTUJHOJOHĻJĻLBCJOFO
-QPFGPUXCPF
*ĻWBSNUĻWFKSĻLBOĻEFSĻESZQQFĻLPOEFOTWBOEĻGSB
BJSDPOEJUJPOBOMåHHFUĻVOEFSĻCJMFOĻ%FUUFĻFS
OPSNBMU
+UQIUPG
'KFSOĻJTĻPHĻTOFĻGSBĻMVGUJOEUBHFUĻUJMĻLMJNBBOMåH
HFUĻ TQBMUFOĻNFMMFNĻNPUPSIKFMNĻPHĻGPSSVEF 7FNWHVPKPIUHWPMVKQP
%FOOFĻGVOLUJPOĻòCOFSMVLLFSĻBMMFĻTJEFSVEFS
TBNUJEJHUĻPHĻLBOĻGFLTĻCFOZUUFTĻUJMĻIVSUJHUĻBU
VEMVGUFĻCJMFOĻJĻWBSNUĻWFKSĻ TFĻTJEFĻ -CDKPGHKNVGT
"MĻMVGU ĻEFSĻLPNNFSĻJOEĻJĻLBCJOFO ĻSFOTFTĻBGĻFU
GJMUFSĻ%FUĻTLBMĻTLJGUFTĻNFEĻKåWOFĻNFMMFNSVN
4FĻ7PMWPTĻTFSWJDFQSPHSBNĻNFEĻIFOTZOĻUJMĻEFU
BOCFGBMFEFĻTLJGUFJOUFSWBMĻ7FEĻLĆSTFMĻJĻFU
TUåSLUĻGPSVSFOFUĻNJMKĆĻTLBMĻGJMUFSFUĻNVMJHWJT
TLJGUFTĻIZQQJHFSF
1$5
%FSĻGJOEFTĻGPSTLFMMJHFĻUZQFSĻLBCJOFGJMUSF
4ĆSHĻGPSĻBUĻNPOUFSFĻEFUĻLPSSFLUFĻGJMUFS
(åMEFSĻLVOĻ&$$
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
%NGCP<QPG+PVGTKQT2CEMCIG %<+2
%FUUFĻFLTUSBVETUZSĻIPMEFSĻLBCJOFOĻFOEOV
NFSFĻGSJĻGPSĻBMMFSHJĻPHĻBTUNBGSFNLBMEFOEF
TUPGGFSĻ/åSNFSFĻPQMZTOJOHFSĻPNĻ$;*1ĻGSFN
HòSĻBGĻEFOĻCSPDIVSF ĻEFSĻGĆMHFSĻNFEĻCJMFOĻWFE
LĆCFU
4ZTUFNFUĻPNGBUUFSĻGĆMHFOEF
p &OĻVEWJEFUĻWFOUJMBUPSGVOLUJPO ĻTPNĻCFWJS
LFS ĻBUĻWFOUJMBUPSFOĻTUBSUFS ĻOòSĻCJMFO
òCOFTĻNFEĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻ7FOUJMBUPSFO
GZMEFSĻLBCJOFOĻNFEĻGSJTLĻMVGUĻ'VOLUJPOFO
TåUUFTĻJĻHBOHĻFGUFSĻCFIPWĻPHĻTMòTĻBVUP
NBUJTLĻGSBĻFGUFSĻFUĻTUZLLFĻUJE ĻIFOIPMETWJT
OòSĻFOĻBGĻEĆSFOFĻòCOFTĻ%FOĻUJEĻWFOUJMBUP
SFOĻFSĻJĻHBOH ĻNJOETLFTĻHSBEWJTUĻQòĻHSVOE
BGĻNJOETLFUĻCFIPW ĻJOEUJMĻCJMFOĻFSĻĻòS
p -VGULWBMJUFUTTZTUFNFUĻ *"24 ĻFSĻFUĻGVME
BVUPNBUJTLĻTZTUFN ĻEFSĻSFOTFSĻMVGUFOĻJ
LBCJOFOĻGPSĻGPSVSFOJOH ĻTòTPNĻQBSUJLMFS
LVMCSJOUFS ĻLWåMTUPGPYJEFSĻPHĻUSPQPTGåSJTL
P[PO
1$5
'PSĻBUĻPWFSIPMEFĻ$;*1TUBOEBSEFOĻJĻCJMFS
NFEĻ$;*1ĻTLBMĻ*"24GJMUSFUĻVETLJGUFTĻFGUFS
ĻLNĻFMMFSĻFOĻHBOHĻPNĻòSFU ĻBMUĻFGUFS
IWBEĻEFSĻJOEUSåGGFSĻGĆSTUĻ%PHĻNBLT
ĻLNĻPWFSĻĻòSĻ*ĻCJMFSĻVEFOĻ$;*1 ĻPH
OòSĻLVOEFOĻJLLFĻĆOTLFSĻBUĻPWFSIPMEFĻ$;*1
TUBOEBSEFO ĻTLBMĻ*"24GJMUSFUĻVETLJGUFTĻWFE
EFUĻBMNJOEFMJHFĻTFSWJDFFGUFSTZO
$TWICHIGPPGORT”XGFGOCVGTKCNGTK
MCDKPGP
.WHVHQTFGNKPI
.BUFSJBMFSOFĻFSĻVEWJLMFUĻNFEĻIFOCMJLĻQòĻBU
NJOETLFĻTUĆWNåOHEFOĻJĻLBCJOFOĻPHĻCJESBHFS
UJMĻBUĻHĆSFĻEFUĻMFUUFSFĻBUĻIPMEFĻLBCJOFOĻSFO
.òUUFSOFĻJĻLBCJOFOĻPHĻCBHBHFSVNNFUĻLBO
MĆTOFTĻPHĻFSĻMFUUFĻBUĻUBHFĻVEĻPHĻSFOHĆSFĻ#SVH
EFĻSFOHĆSJOHTNJEMFSĻPHĻCJMQMFKFQSPEVLUFS ĻEFS
BOCFGBMFTĻBGĻ7PMWPĻ TFĻTJEFĻ /GPWKPFUVKNNKPIGT
%FUĻFSĻNVMJHUĻBUĻBLUJWFSFEFBLUJWFSFĻFMMFS
åOESFĻHSVOEJOETUJMMJOHFOĻGPSĻGJSFĻBGĻLMJNBBO
MåHHFUTĻGVOLUJPOFSĻWJBĻNJEUFSLPOTPMMFOĻ'PS
HFOFSFMĻJOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVCFUKFOJOH ĻTF
TJEFĻ
p #MåTFSIBTUJHIFEFOĻJĻBVUPNBUJTLĻJOETUJM
MJOH ĻTFĻTJEFĻ
p 5JNFSTUZSFUĻSFDJSLVMBUJPOĻBGĻLBCJOFMVGUFO
TFĻTJEFĻ
p "VUPNBUJTLĻPQWBSNOJOHĻBGĻCBHSVEFO ĻTF
TJEFĻ
p -VGULWBMJUFUTTZTUFNĻ*"24 ĻTFĻTJEFĻ
,MJNBBOMåHHFUTĻGVOLUJPOFSĻLBOĻWJBĻNFOVTZ
TUFNFUĻJĻ/;%#4ĻOVMTUJMMFTĻUJMĻHSVOEJOETUJMMJO
HFO ĻEFUUFĻHĆSFTĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
-NKOCKPFUVKNNKPIGT 4GUGV
MNKOCKPFUVKNNKPIGT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
%FOĻJOETUSĆNNFOEFĻMVGUĻGPSEFMFTĻHFOOFNĻFO
SåLLFĻGPSTLFMMJHFĻòCOJOHFSĻJĻLBCJOFO
*Ļ#761JOETUJMMJOH ĻGPSFHòSĻMVGUGPSEFMJOHFOĻIFMU
BVUPNBUJTL
0NĻOĆEWFOEJHUĻLBOĻEFOĻCFUKFOFTĻNBOVFMUĻTF
TJEFĻ
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
8GPVKNCVKQPUURL‘NFKKPUVTWOGPVRCPGNGV
èCFO
-VLLFU
-VGUTUSĆNNFOTĻWBOESFUUFĻSFUOJOH
-VGUTUSĆNNFOTĻMPESFUUFĻSFUOJOH
)WJTĻTQKåMEFOFĻSFUUFTĻNPEĻTJEFSVEFSOF ĻLBO
FWFOUVFMĻEVHĻGKFSOFT
1$5
)VTL ĻBUĻTNòĻCĆSOĻLBOĻWåSFĻGĆMTPNNF
PWFSĻGPSĻMVGUTUSĆNNFĻPHĻUSåL
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
'NGMVTQPKUMMNKOCCPN‘I'%%
#MåTFS
#761
&MPQWBSNFUĻGPSTåEF ĻWFOTUSFĻTJEF
&MPQWBSNFUĻGPSSVEF ĻPHĻNBLTĻEFGSPTUFS
-VGUGPSEFMJOHĻĻWFOUJMBUJPOĻHVMW
-VGUGPSEFMJOHĻĻWFOUJMBUJPOTTQKåMEĻJOTUSV
NFOUQBOFM
*OETUJMMJOHĻWFOTUSFIĆKSFĻTJEFĻGPSĻUFNQFSB
UVSSFHVMFSJOH
&MPQWBSNFUĻGPSTåEF ĻIĆKSFĻTJEF
5FNQFSBUVSSFHVMFSJOH
3FDJSLVMBUJPO
#%ĻĻ"JSDPOEJUJPOĻUJMGSB
-VGUGPSEFMJOHĻĻEFGSPTUFSĻGPSSVEF
&MPQWBSNFUĻCBHSVEFĻPHĻFMPQWBSNFEF
TJEFTQFKMF ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
'NGMVTQPKUMVGORGTCVWTMQPVTQN '6%
#MåTFS
3FDJSLVMBUJPO
&MPQWBSNFUĻGPSTåEF ĻWFOTUSFĻTJEF
&MPQWBSNFUĻGPSTåEF ĻIĆKSFĻTJEF
#%ĻĻ"JSDPOEJUJPOĻUJMGSB
5FNQFSBUVSSFHVMFSJOH
&MPQWBSNFUĻGPSSVEF ĻPHĻNBLTĻEFGSPTUFS
-VGUGPSEFMJOHĻĻWFOUJMBUJPOĻHVMW
-VGUGPSEFMJOHĻĻWFOUJMBUJPOTTQKåMEĻJOTUSV
NFOUQBOFM
-VGUGPSEFMJOHĻĻEFGSPTUFSĻGPSSVEF
&MPQWBSNFUĻCBHSVEFĻPHĻFMPQWBSNFEF
TJEFTQFKMF ĻTFĻTJEFĻ
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
*ÌPFVGTKPICHMPCRRGT
'NQRXCTOGFGU‘FGT
.FEĻGJSFĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻTMVLLFTĻEFSĻGPSĻWBS
NFOĻqĻJOHFOĻGFMUFSĻMZTFS
#&8#45'.
(QTU‘FGT
&MPQWBSNFUĻTåEFĻCĆSĻJLLFĻBOWFOEFTĻBG
QFSTPOFS ĻEFSĻIBSĻTWåSUĻWFEĻBUĻPQGBUUF
UFNQFSBUVSTUJHOJOHFSĻTPNĻGĆMHFĻBGĻUBCĻBG
GĆMFTBOTFO ĻFMMFSĻTPNĻBGĻBOEFOĻHSVOEĻIBS
TWåSUĻWFEĻBUĻCFUKFOFĻLOBQQFOĻUJMĻEFUĻFMPQ
WBSNFEFĻTåEFĻ&MMFSTĻLBOĻEFSĻPQTUòĻGPS
CSåOEJOHFS
$CIU‘FG
&GVCMVWGNNGXCTOGPKXGCWXKUGURÍOKFVGTMQPUQN
NGPUUM‘TO
&UĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻHJWFSĻEFU
IĆKFTUFĻWBSNFOJWFBVĻĻUSF
PSBOHFĻGFMUFSĻMZTFSĻQòĻNJEUFS
LPOTPMMFOTĻTLåSNĻ TFĻJMMV
TUSBUJPOĻPWFOGPS 5SFĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻHJWFSĻEFUĻMBWFTUFĻWBSNF
OJWFBVĻĻFUĻPSBOHFĻGFMUĻMZTFSĻQòĻTLåSNFO
.FEĻGJSFĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻTMVLLFTĻEFSĻGPSĻWBS
NFOĻqĻJOHFOĻMBNQFSĻMZTFS
$N‘UGT
1$5
)WJTĻCMåTFSFOĻFSĻIFMUĻTMVLLFU ĻLPCMFTĻBJS
DPOEJUJPOĻJLLFĻUJMĻĻEFUĻLBOĻHJWFĻSJTJLPĻGPS
EVHĻQòĻSVEFSOF
$N‘UGTMPCRVKN'%%
%SFKĻLOBQQFOĻGPSĻBUĻĆHFĻFMMFS
NJOETLFĻCMåTFSIBTUJHIFEFO
#761ĻLPCMFTĻGSBĻ)WJTĻ#761
WåMHFT ĻSFHVMFSFTĻCMåTFSIB
TUJHIFEFOĻBVUPNBUJTLĻĻEFO
UJEMJHFSFĻJOETUJMMFEFĻCMåTFS
IBTUJHIFEĻEFBLUJWFSFT
5PĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻHJWFSĻFU
MBWFSFĻWBSNFOJWFBVĻĻUPĻPSBOHFĻGFMUFSĻMZTFSĻQò
TLåSNFO
5SFĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻHJWFSĻEFUĻMBWFTUFĻWBSNF
OJWFBVĻqĻĻMBNQFĻMZTFS
$N‘UGTMPCRVKN'6%
%SFKĻLOBQQFOĻGPSĻBUĻĆHF
NJOETLFĻWFOUJMBUPSIBTUJHIF
EFO
¡UĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻHJWFSĻEFUĻIĆKFTUFĻWBSNFOJ
WFBVĻqĻĻMBNQFSĻMZTFS
5PĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻHJWFSĻFUĻMBWFSFĻWBSNFOJ
WFBVĻqĻĻMBNQFSĻMZTFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
#WVQLWUVGTKPICHDN‘UGTĻ7åMHĻNFMMFNĻ.CX
0QTOCNĻFMMFSĻ*”L
.WHVHQTFGNKPI
p .CXĻĻ"VUPNBUJTLĻSFHVMFSJOHĻBGĻCMåTFS
-BWĻMVGUTUSĆNOJOHĻQSJPSJUFSFT
p
0QTOCNĻĻ"VUPNBUJTLĻSFHVMFSJOHĻBGĻCMå
TFS
p *”LĻĻ"VUPNBUJTLĻSFHVMFSJOHĻBGĻCMåTFS
.FSFĻJOUFOTJWĻMVGUTUSĆNOJOHĻQSJPSJUFSFT
7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ
-VGUGPSEFMJOHĻĻEFGSPTUFSĻGPSSVEF
-VGUGPSEFMJOHĻĻWFOUJMBUJPOTTQKåMEĻJOTUSV
NFOUQBOFM
-VGUGPSEFMJOHĻĻWFOUJMBUJPOĻHVMW
'JHVSFOĻPNGBUUFTĻBGĻUSFĻLOBQQFSĻ7FEĻUSZLĻQò
LOBQQFSOFĻUåOEFTĻEFOĻUJMTWBSFOEFĻGJHVSĻQò
TLåSNFOĻ TFĻCJMMFEFUĻOFEFOGPS ĻPHĻFOĻQJM
GPSBOĻEFOĻSFTQFLUJWFĻEFMĻBGĻGJHVSFOĻWJTFS ĻIWJM
LFOĻMVGUGPSEFMJOHĻEFSĻFSĻWBMHUĻ'PSĻNFSFĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻMVGUGPSEFMJOH ĻTFĻTJEFĻ
&GPXCNIVGNWHVHQTFGNKPIXKUGURÍOKFVGTMQPUQN
NGPUUM‘TO
#761
"VUPGVOLUJPOFOĻSFHVMFSFS
BVUPNBUJTLĻUFNQFSBUVS ĻBJS
DPOEJUJPO ĻWFOUJMBUPSIBTUJH
IFE ĻSFDJSLVMBUJPOĻPHĻMVGUGPS
EFMJOH
6GORGTCVWTTGIWNGTKPI
/òSĻCJMFOĻTUBSUFT ĻFSĻEFOĻTFOFTUĻGPSFUBHOFĻJOE
TUJMMJOHĻCJCFIPMEU
1$5
%FUĻFSĻJLLFĻNVMJHUĻBUĻGSFNTLZOEFĻPQWBSN
OJOHBGLĆMJOHĻWFEĻBUĻWåMHFĻIĆKFSFMBWFSF
UFNQFSBUVSĻFOEĻEFOĻGBLUJTLĻĆOTLFEF
7FEĻWBMHĻBGĻFOĻFMMFSĻGMFSFĻNBOVFMMFĻGVOLUJPOFS
TUZSFTĻEFĻĆWSJHFĻGVOLUJPOFSĻGPSUTBUĻBVUPNBUJTL
.FEĻFUĻUSZLĻQòĻ#761ĻTMòTĻBMMFĻNBOVFMMFĻJOE
TUJMMJOHFSĻGSBĻ4LåSNFOĻWJTFSĻ#761-.+/#
*ĻBVUPNBUJTLĻJOETUJMMJOHĻLBOĻCMåTFSIBTUJHIF
EFOĻJOETUJMMFTĻJĻNFOVTZTUFNFUĻ/;%#4
VOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT -NKOCKPFUVKNNKPIGT
(åMEFSĻLVOĻ&$$
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
6GORGTCVWTTGIWNGTKPI'%%
6GORGTCVWTTGIWNGTKPI'6%
.FEĻLOBQQFOĻLBOĻUFNQFSB
UVSFOĻJĻLBCJOFOĻJOETUJMMFT
'NQRXCTOGVHQTTWFG QIOCMUFGHTQUVGT
#%p#KTEQPFKVKQPV‘PFUNWM
/òSĻMBNQFOĻJĻ#%LOBQQFO
MZTFS ĻTUZSFTĻBJSDPOEJUJPO
BOMåHHFUĻBGĻTZTUFNFUTĻBVUP
NBUJLĻ1òĻEFOOFĻNòEFĻBGLĆ
MFTĻPHĻBGGVHUFTĻEFOĻJOELPN
NFOEFĻMVGUĻFGUFSĻCFIPW
&GPCMVWGNNGVGORGTCVWTHQTJXGTUKFGXKUGURÍ
OKFVGTMQPUQNNGPUFKURNC[
5FNQFSBUVSFOĻGPSĻGĆSFSTJEFO
PHĻQBTTBHFSTJEFOĻLBOĻJOETUJM
MFTĻTFQBSBUĻ5SZLĻHFOUBHOF
HBOHFĻQòĻ.4ĻJĻLOBQQFOĻGPS
BUĻWåMHFĻJOETUJMMJOHĻGPSĻWFO
TUSF ĻIĆKSFĻFMMFSĻCFHHFĻTJEFS
*OETUJMĻUFNQFSBUVSFOĻNFE
LOBQQFOĻĻEFOĻWBMHUFĻUFNQFSBUVSĻGPSĻIWFSĻTJEF
WJTFTĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOTĻTLåSN
/òSĻMBNQFOĻJĻ#%LOBQQFOĻFSĻTMVLLFU ĻFSĻBJS
DPOEJUJPOBOMåHHFUĻTMVLLFUĻ%FĻĆWSJHFĻGVOLUJ
POFSĻTUZSFTĻTUBEJHĻBVUPNBUJTLĻ/òSĻNBLT
EFGSPTUFSGVOLUJPOFOĻBLUJWFSFT ĻTMòTĻBJSDPOEJ
UJPOBOMåHHFUĻBVUPNBUJTLĻUJM ĻTòĻMVGUFOĻBGGVH
UFTĻNBLTJNBMU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&GPXCNIVGKPFUVKNNKPIXKUGURÍOKFVGTMQPUQNNGPU
UM‘TO
&MFLUSJTLĻPQWBSNOJOH
.BLTĻEFGSPTUFS
"OWFOEFTĻUJMĻIVSUJHUĻBUĻGKFSOF
EVHĻPHĻJTĻGSBĻGPSSVEFOĻPH
TJEFSVEFSOFĻ/òSĻGVOLUJPOFO
FSĻBLUJWFSFU ĻMZTFSĻMBNQFOĻJ
EFGSPTUFSLOBQQFO
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
'PSĻCJMFSĻVEFOĻFMPQWBSNFUĻGPSSVEF
p &UĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻHĆS ĻBUĻMVGUĻTUSĆNNFS
UJMĻSVEFSOFĻĻTZNCPMFUĻ ĻMZTFSĻQòĻTLåS
NFO
p 5PĻUSZLĻTMòSĻGVOLUJPOFOĻGSBĻĻJOUFUĻTZNCPM
MZTFS
'PSĻCJMFSĻNFEĻFMPQWBSNFUĻGPSSVEFĻWJSLFSĻGVOL
UJPOFOĻTPNĻGĆMHFS
p &UĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻTUBSUFSĻFMPQWBSNOJO
HFOĻBGĻGPSSVEFOĻĻTZNCPMFUĻ ĻMZTFSĻQò
TLåSNFO
p 5PĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻTUBSUFSĻBGĻFMPQWBSN
OJOHFOĻBGĻGPSSVEFO ĻPHĻMVGUĻTUSĆNNFSĻUJM
SVEFSOFĻĻTZNCPMFSOFĻ ĻPHĻ ĻMZTFSĻQò
TLåSNFO
p 5SFĻUSZLĻTMòSĻGVOLUJPOFOĻGSBĻĻJOUFUĻTZNCPM
MZTFS
1$5
&MPQWBSNFUĻGPSSVEFĻFSĻJLLFĻUJMHåOHFMJH ĻOòS
NPUPSFOĻFSĻTUBOETFUĻBVUPNBUJTL ĻTF
TJEFĻ
/òSĻGVOLUJPOFOĻFSĻBLUJWFSFU ĻTLFSĻEFSĻEFTVEFO
GĆMHFOEFĻGPSĻBUĻHJWFĻNBLTJNBMĻBGGVHUOJOHĻBG
MVGUFOĻJĻLBCJOFO
p EFSĻUåOEFTĻBVUPNBUJTLĻGPSĻBJSDPOEJUJPO
p SFDJSLVMBUJPOFOĻPHĻMVGULWBMJUFUTTZTUFNFU
TMòTĻBVUPNBUJTLĻGSB
1$5
-ZEOJWFBVFUĻTUJHFS ĻEBĻWFOUJMBUPSFOĻFSĻQò
NBLT
/òSĻEFGSPTUFSGVOLUJPOFOĻTMòTĻGSB ĻWFOEFSĻLMJ
NBBOMåHHFUĻUJMĻEFĻGPSFHòFOEFĻJOETUJMMJOHFS
6KOGT
.FEĻUJNFSGVOLUJPOFOĻBLUJWFSFUĻGPSMBEFSĻBOMåH
HFUĻNBOVFMUĻBLUJWFSFUĻSFDJSLVMBUJPOTTUJMMJOH
FGUFSĻFUĻUJETSVN ĻEFSĻBGIåOHFSĻBGĻVEFUFNQFSB
UVSFOĻ%FUĻNJOETLFSĻSJTJLPFOĻGPSĻJT ĻEVHĻPH
EòSMJHĻMVGUĻ"LUJWFSEFBLUJWFSĻGVOLUJPOFOĻJ
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
-NKOCKPFUVKNNKPIGT 6KOGTVKN
TGEKTMWNGTGVNWHVĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBG
NFOVTZTUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
1$5
4GEKTMWNCVKQP
/òSĻSFDJSLVMBUJPOĻFSĻTMòFUĻUJM
MZTFSĻEFOĻPSBOHFĻMBNQFĻJ
LOBQQFOĻ'VOLUJPOFOĻWåMHFT
GPSĻBUĻIPMEFĻEòSMJHĻMVGU
VETUĆEOJOHTHBTĻPTWĻVEFĻGSB
LBCJOFOĻ,BCJOFMVGUFOĻSFDJS
LVMFSFT ĻIWJMLFUĻWJMĻTJHF ĻBUĻEFS
JLLFĻTVHFTĻMVGUĻVEFGSBĻJOEĻJĻCJMFO ĻNFOTĻGVOLUJ
POFOĻFSĻBLUJWFSFU
8+)6+)6
)WJTĻMVGUFOĻJĻCJMFOĻSFDJSLVMFSFTĻGPSĻMåOHF
SJTJLFSFSĻNBO ĻBUĻEFSĻEBOOFTĻEVHĻQòĻJOEFS
TJEFOĻBGĻSVEFSOF
7FEĻWBMHĻBGĻNBLTĻEFGSPTUFSĻGSBLPCMFTĻSFDJS
LVMBUJPOFOĻBMUJE
.WHVMXCNKVGVUU[UVGO+#35
-VGULWBMJUFUTTZTUFNFUĻVETLJMMFSĻHBTTFSĻPHĻQBS
UJLMFS ĻTòMFEFTĻBUĻMVHUFOĻPHĻGPSVSFOJOHFOĻJ
LBCJOFOĻSFEVDFSFTĻ)WJTĻVEFOEĆSTMVGUFOĻFS
GPSVSFOFU ĻMVLLFTĻMVGUJOEUBHFU ĻPHĻMVGUFOĻSFDJS
LVMFSFT
"LUJWFSEFBLUJWFSĻGVOLUJPOFOĻJĻNFOVTZTUFNFU
/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
-NKOCKPFUVKNNKPIGT -XCNKVGVUU[UVGOHQT
KPFGNWHVGPĻ7FESĻFOĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZ
TUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
,PNQBTTFUĻFSĻTMVLLFU ĻOòSĻEFOĻPQWBSNFEFĻGPSSVEFĻFSĻBLUJW
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
$KNGTOGF5VCTV5VQR
1$5
'PSĻBUĻGòĻEFOĻCFETUFĻMVGUĻJĻLBCJOFOĻCĆSĻMVGU
LWBMJUFUTTFOTPSFOĻBMUJEĻWåSFĻUJMTMVUUFU
*ĻLPMEFĻLMJNBFSĻFSĻEFOĻBVUPNBUJTLFĻSFDJSLV
MBUJPOĻCFHSåOTFUĻGPSĻBUĻVOEHòĻEVHEBO
OFMTF
7FEĻBVUPNBUJTLĻTUBOETFUĻNPUPSĻLBOĻOPHFU
VETUZSĻGòĻNJEMFSUJEJHUĻSFEVDFSFUĻGVOLUJPO
GFLTĻLMJNBBOMåHHFUTĻBJSDPOEJUJPOĻPHĻCMåTFS
IBTUJHIFEĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPO ĻTFĻTJEFĻ
.WHVHQTFGNKPIUVCDGN
.WHVHQTFGNKPI
(QTOÌN
.WHVHQTFGNKPI
(QTOÌN
4UPSFĻNåOHEFSĻBGĻWBSN
MVGUĻTUSĆNNFSĻUJMĻSVEFSOF
UJMĻIVSUJHUĻBUĻGKFSOFĻJT
PHĻEVH
-VGUĻUJMĻHVMWĻPHĻSVEFSĻ&OĻWJT
MVGUTUSĆNOJOHĻGSBĻWFOUJMBUJPOT
TQKåMEFOFĻJĻJOTUSVNFOUQBOF
MFU
UJMĻBUĻPQOòĻCFIBHFMJH
LPNGPSUĻPHĻHPE
BGEVHOJOHĻJĻLPMEUĻFMMFS
GVHUJHUĻWFKS
-VGUĻUJMĻGPSSVEF ĻHFOOFN
EFGSPTUFSEZTF ĻPHĻTJEFSV
EFSĻ&OĻWJTĻMVGUTUSĆNOJOH
GSBĻWFOUJMBUJPOTTQKåMEFOF
UJMĻBUĻVOEHòĻEVHĻPH
JTEBOOFMTFĻJĻLPMEU
PHĻGVHUJHUĻWFKSĻ LSå
WFS ĻBUĻCMåTFSIB
TUJHIFEFOĻJLLFĻFS
GPSĻMBW -VGUĻUJMĻHVMWFUĻPHĻGSBĻWFOUJMBUJ
POTTQKåMEFOFĻJĻJOTUSVNFOU
QBOFMFU
UJMĻTPMSJHUĻWFKSĻNFEĻMBW
VEFUFNQFSBUVS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-NKOC
.WHVHQTFGNKPI
(QTOÌN
.WHVHQTFGNKPI
(QTOÌN
-VGUTUSĆNĻUJMĻSVEFSOFĻPH
GSBĻWFOUJMBUJPOTTQKåMEFOFĻJ
JOTUSVNFOUQBOFMFU
UJMĻBUĻPQOòĻHPEĻLPN
GPSUĻJĻWBSNUĻPHĻUĆSU
WFKS
-VGUĻUJMĻHVMWFUĻ&OĻWJTĻMVGU
TUSĆNOJOHĻGSBĻWFOUJMBUJPOT
TQKåMEFOFĻJĻJOTUSVNFOUQBOF
MFUĻPHĻUJMĻSVEFSOF
UJMĻBUĻGòĻWBSNFĻFMMFS
LVMEFĻUJMĻHVMWFU
-VGUTUSĆNOJOHĻJĻIPWFEĻPH
CSZTUIĆKEFĻGSBĻWFOUJMBUJPOT
TQKåMEFOFĻJĻJOTUSVNFOUQB
OFMFU
UJMĻHPEĻBGLĆMJOHĻJ
WBSNUĻWFKS
-VGUTUSĆNĻUJMĻSVEFSOF ĻGSBĻWFO
UJMBUJPOTTQKåMEFOFĻJĻJOTUSV
NFOUQBOFMFUĻPHĻUJMĻHVMWFU
UJMĻBUĻHĆSFĻEFUĻLĆMJHFSF
MBOHTĻHVMWFUĻFMMFSĻWBS
NFSFĻGPSPWFOĻJĻLPMEU
WFKSĻFMMFSĻJĻWBSNUĻPH
UĆSUĻWFKS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/QVQTQIMCDKPGXCTOGT )GPGTGNV
$T‘PFUVQHRÌH[NFPKPI
1BSLFSJOHTWBSNFSFOĻ CSåOETUPGESFWFU ĻGPSCF
SFEFSĻNPUPSĻPHĻLBCJOFĻGĆSĻLĆSTFM ĻTòĻTMJEĻPH
FOFSHJCFIPWĻVOEFSĻLĆSTMFOĻSFEVDFSFTĻ/òS
CJMFOĻWBSNFTĻPQ ĻGPSMåOHFTĻLĆSFTUSåLOJOHFO
7BSNFSFOĻLBOĻTUBSUFTĻĆKFCMJLLFMJHUĻFMMFSĻNFE
UJNFS
%FSĻLBOĻWåMHFTĻUPĻGPSTLFMMJHFĻUJETQVOLUFSĻNFE
UJNFSĻ.FEĻUJETQVOLUĻNFOFTĻIFSĻEFUĻLMPLLF
TMåU ĻIWPSĻPQWBSNOJOHFOĻBGĻCJMFOĻFSĻLMBS
#JMFOTĻFMFLUSPOJLĻWåMHFSĻEFUĻUJETQVOLU ĻIWPS
PQWBSNOJOHFOĻTLBMĻCFHZOEF ĻCBTFSFUĻQòĻEFO
BLUVFMMFĻVEFUFNQFSBUVS
$T‘PFUVQHFTGXGVXCTOGT
)WJTĻVEFUFNQFSBUVSFOĻFSĻIĆKFSFĻFOEĻĻˆ$
LBOĻEFOĻCSåOETUPGESFWOFĻWBSNFSĻJLLFĻTUBS
UFTĻ7FEĻĻˆ$ĻFMMFSĻEFSVOEFSĻFSĻWBSNFSFOT
NBLTJNBMFĻESJGUTUJEĻĻNJOVUUFS
#&8#45'.
#SVHĻJLLFĻEFOĻCSåOETUPGESFWOFĻWBSNFS
JOEFOEĆSTĻ%FSĻLPNNFSĻVETUĆEOJOHTHBT
1$5
/òSĻEFOĻCSåOETUPGESFWOFĻWBSNFSĻFSĻBLUJW
LBOĻEFSĻLPNNFĻSĆHĻGSBĻCVOEFOĻBGĻCJMFO
%FUĻFSĻIFMUĻOPSNBMU
$CVVGTKQIDT‘PFUVQH
)WJTĻCBUUFSJFUĻJLLFĻFSĻGVMEUĻPQMBEFU ĻFMMFSĻIWJT
OJWFBVFUĻJĻCSåOETUPGUBOLFOĻFSĻGPSĻMBWU ĻTMVL
LFTĻWBSNFSFOĻBVUPNBUJTL ĻPHĻEFSĻWJTFTĻFO
NFEEFMFMTFĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFUĻ%FS
LWJUUFSFTĻGPSĻNFEEFMFMTFOĻNFEĻFUĻUSZLĻQò
CMJOLMZTBSNFOTĻ1-LOBQ ĻTFĻTJEFĻ
8+)6+)6
#FXCTUGNUGVKMGVRÍVCPMF‘MUGNMNCRRGP
#&8#45'.
4QJMEUĻCSåOETUPGĻLBOĻBOUåOEFTĻ4MVLĻGPS
EFOĻCSåOETUPGESFWOFĻWBSNFS ĻGĆSĻUBOLOJOH
QòCFHZOEFT
,POUSPMMFSĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU ĻBUĻWBS
NFSFOĻFSĻTMVLLFUĻ/òSĻEFOĻFSĻJĻGVOLUJPO
WJTFTĻWBSNFTZNCPMFUĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJT
QMBZFU
2CTMGTKPIRÌUMTÌPKPIGT
)WJTĻCJMFOĻQBSLFSFTĻNFEĻFOĻLSBGUJHĻIåMEOJOH
CĆSĻEFOĻWFOEFĻGSPOUFOĻOFEBEĻGPSĻBUĻTJLSF
CSåOETUPGUJMGĆSTFMĻUJMĻEFOĻCSåOETUPGESFWOF
WBSNFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(FOUBHFOĻCSVHĻBGĻWBSNFSFOĻJĻLPNCJOBUJPO
NFEĻLPSUFĻLĆSFTUSåLOJOHFSĻGĆSFSĻUJM ĻBUĻCBU
UFSJFUĻBGMBEFTĻNFEĻFGUFSGĆMHFOEFĻTUBSUQSP
CMFNFS
'PSĻBUĻTJLSF ĻBUĻCJMCBUUFSJFUĻHFOPQMBEFTĻNFE
MJHFĻTòĻNFHFUĻFOFSHJ ĻTPNĻWBSNFSFOĻGPS
CSVHFS ĻTLBMĻNBOĻWFEĻSFHFMNåTTJHĻCSVHĻBG
WBSNFSFOĻLĆSFĻCJMFOĻJĻMJHFĻTòĻMBOHĻUJE ĻTPN
WBSNFSFOĻCSVHFTĻ7BSNFSFOĻCSVHFTĻNBLTJ
NBMUĻĻNJOVUUFSĻIWFSĻHBOH
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/QVQTQIMCDKPGXCTOGT
$GVLGPKPI
4ZNCPMĻGPSĻBLUJWFSFUĻUJNFSĻJĻBOBMPHU
LPNCJJOTUSVNFOU
4ZNCPMĻGPSĻBLUJWFSFUĻUJNFSĻJĻEJHJUBMU
LPNCJJOTUSVNFOU
*ĻUBCFMMFOĻWJTFTĻEFĻTZNCPMFSĻPHĻEJTQMBZUFL
TUFS ĻEFSĻLBOĻGPSFLPNNF
+PHQTOCVKQPUFKURNC[ CPCNQIVMQODKKPUVTWOGPV QI
MPCRRGTVKNOGPWDGVLGPKPI
+PHQTOCVKQPUFKURNC[U FKIKVCNVMQODKKPUVTWOGPV
QIMPCRRGTVKNOGPWDGVLGPKPI
1-LOBQ
'JOHFSIKVM
4'5'6
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZ
PHĻ1- ĻTFĻTJEFĻĻPHĻ
5[ODQNGTQIFKURNC[OGFFGNGNUGT
/òSĻWBSNFSFOĻFSĻBLUJWFSFU ĻMZTFSĻWBS
NFTZNCPMFUĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJT
QMBZFU
/òSĻFOĻBGĻUJNFSOFĻFSĻBLUJWFSFU ĻMZTFSĻTZNCPMFU
GPSĻBLUJWFSFUĻUJNFSĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU
TBNUJEJHĻNFEĻBUĻEFOĻJOETUJMMFEFĻUJEĻWJTFTĻWFE
TJEFOĻBGĻTZNCPMFU
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/QVQTQIMCDKPGXCTOGT 5[O
DQN
&KURNC[
$GV[FPKPI
5[O
DQN
7BSNFSFOĻFS
TMòFUĻUJMĻPH
BSCFKEFS
7BSNFSFOT
UJNFSĻFSĻBLUJWF
SFU ĻFGUFSĻBU
GKFSOCFUKF
OJOHFOĻFSĻUBHFU
VEĻBGĻUåO
EJOHTMòTFOĻPH
CJMFOĻFSĻGPSMBEUĻ
NPUPSĻPH
LBCJOFĻFS
PQWBSNFUĻWFE
EFOĻJOETUJMMFEF
UJE
$T‘PFUVQH
FTGXGVXCT
OGTUVQR
RGVDCVVG
TKURCTGVKN
UVCPF
7BSNFSFO
TUBOETFUĻBG
CJMFOTĻFMFLUSP
OJLĻGPSĻBUĻHĆSF
NPUPSTUBSU
NVMJH
&KURNC[
$GV[FPKPI
$T‘PFUVQH
FTGXGVXCT
OGTUVQR
RGV.CX
DT‘PFUVQH
*OETUJMMJOHĻBG
WBSNFSFOĻJLLF
NVMJHĻQòĻHSVOE
BGĻGPSĻMBWU
CSåOETUPGOJ
WFBVĻĻEFU
NVMJHHĆS
NPUPSTUBSUĻPH
DBĻĻLNĻLĆS
TFM
$T‘PF
UVQHFTXCT
OGT5GTXKEG
RÌMT‘XGV
7BSNFSFOĻGVO
HFSFSĻJLLF
,POUBLUĻFU
WåSLTUFEĻGPS
SFQBSBUJPO
7PMWPĻBOCFGB
MFS ĻBUĻEVĻLPO
UBLUFSĻFUĻBVUPSJ
TFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFE
&OĻEJTQMBZUFLTUĻTMVLLFTĻBVUPNBUJTLĻFGUFSĻFU
TUZLLFĻUJEĻFMMFSĻFGUFSĻFUĻUSZLĻQòĻCMJOLMZTBSNFOT
1-LOBQ
&KTGMVGUVCTVQIFKTGMVGUNWMPKPI
7FEĻEJSFLUFĻTUBSUĻBGĻWBSNFSFOĻWJMĻEFOĻWåSF
BLUJWFSFUĻJĻĻNJOVUUFS
0QWBSNOJOHFOĻBGĻLBCJOFOĻTUBSUFS ĻTòĻTOBSU
NPUPSFOTĻLĆMFWåTLFĻIBSĻPQOòFUĻEFOĻSFUUF
UFNQFSBUVS
1$5
#JMFOĻLBOĻTUBSUFTĻPHĻLĆSFT ĻNFOTĻWBSNFSFO
FSĻJĻHBOH
5SZLĻQòĻ1-ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻNFOVFO
(òĻNFEĻGJOHFSIKVMFUĻUJMĻ8CTOGT ĻPHĻWåMH
NFEĻ1-
(òĻWJEFSFĻJĻOåTUFĻNFOVĻUJMĻ&KTGMVGUVCTV
5VQRĻGPSĻBUĻBLUJWFSFEFBLUJWFSFĻWBSNFSFO
PHĻWåMHĻNFEĻ1-
(òĻVEĻBGĻNFOVFOĻNFEĻ4'5'6
6KOGT
.FEĻUJNFSFOĻBOHJWFTĻEFUĻUJETQVOLU ĻIWPSĻCJMFO
TLBMĻCSVHFTĻPHĻWåSFĻPQWBSNFU
+PFUVKNNKPICHVKOGT
5SZLĻQòĻ1-ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻNFOVFO
(òĻNFEĻGJOHFSIKVMFUĻUJMĻ8CTOGT ĻPHĻWåMH
NFEĻ1-
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
/QVQTQIMCDKPGXCTOGT
7åMHĻFOĻBGĻEFĻUPĻUJNFSFĻNFEĻGJOHFSIKVMFU
PHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-
5SZLĻLPSUĻQòĻ1-ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻEFO
PQMZTUFĻUJNFJOETUJMMJOH
7åMHĻEFOĻĆOTLFEFĻUJNFĻNFEĻGJOHFSIKVMFU
5SZLĻLPSUĻQòĻ1-ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻEFO
PQMZTUFĻNJOVUJOETUJMMJOH
7åMHĻEFUĻĆOTLFEFĻNJOVUĻNFEĻGJOHFSIKVMFU
5SZLĻQòĻ1-ĻGPSĻBUĻCFLSåGUFĻJOETUJMMJOHFO
(òĻUJMCBHFĻJĻNFOVTUSVLUVSFOĻNFE
4'5'6
7åMHĻEFOĻBOEFOĻUJNFSĻ GPSUTåUĻGSBĻQVOLU
ĻFMMFSĻHòĻVEĻBGĻNFOVFOĻNFEĻ4'5'6
5VCTVVKOGT
5SZLĻQòĻ1-ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻNFOVFO
(òĻNFEĻGJOHFSIKVMFUĻUJMĻ8CTOGT ĻPHĻWåMH
NFEĻ1-
7åMHĻFOĻBGĻEFĻUPĻUJNFSFĻNFEĻGJOHFSIKVMFU
PHĻBLUJWFSĻNFEĻ1-
(òĻVEĻBGĻNFOVFOĻNFEĻ4'5'6
5NWMPKPICHVKOGT
5SZLĻQòĻ1-ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻNFOVFO
(òĻNFEĻGJOHFSIKVMFUĻUJMĻ8CTOGT ĻPHĻWåMH
NFEĻ1-
)WJTĻFOĻUJNFSĻFSĻJOETUJMMFU ĻNFOĻJLLFĻFS
BLUJWFSFU ĻTFTĻFUĻVSJLPOĻWFEĻTJEFOĻBG
EFOĻJOETUJMMFEFĻUJE
7åMHĻFOĻBGĻEFĻUPĻUJNFSFĻNFEĻGJOHFSIKVMFU
PHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-
4MVLĻUJNFSFOĻWFEĻBUĻUSZLLF
p MåOHFĻQòĻ1-ĻFMMFS
p LPSUĻQòĻ1-ĻGPSĻBUĻLPNNFĻWJEFSFĻJ
NFOVFOĻ7åMHĻEFSFGUFSĻBUĻTUPQQFĻUJNF
SFO ĻPHĻCFLSåGUĻWBMHFUĻNFEĻ1-
(òĻVEĻBGĻNFOVFOĻNFEĻ4'5'6
&OĻUJNFSTUBSUFUĻWBSNFSĻLBOĻPHTòĻTMòTĻGSBĻJGĆMHF
JOTUSVLUJPOFOĻJĻBGTOJUUFUĻ%JSFLUFĻTUBSUĻPH
EJSFLUFĻTMVLOJOH ĻTFĻTJEFĻ
7TVKOGT
7BSNFSFOTĻUJNFSĻFSĻGPSCVOEFUĻUJMĻCJMFOTĻVS
1$5
)WJTĻCJMFOTĻVSĻTUJMMFTĻPN ĻTMFUUFTĻFOĻFWFO
UVFMĻQSPHSBNNFSJOHĻBGĻUJNFSFO
&OĻUJNFSTUBSUFUĻWBSNFSĻLBOĻTMòTĻGSBĻNBOVFMU
JOEFOĻUJNFSFOĻHĆSĻEFUĻ(ĆSĻTPNĻGĆMHFS
&UĻZEFSMJHFSFĻUSZLĻQòĻ1-ĻBLUJWFSFSĻUJNFSFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
'MUVTCXCTOGT )GPGTGNVQOGMUVTCXCTOGT
$T‘PFUVQHFTGXGVGMUVTCXCTOGT
'PSĻCJMFSĻNFEĻEJFTFMNPUPSFS ĻTPNĻNBSLFETGĆ
SFTĻJĻLPMEFĻLMJNBFS ĻLBOĻFOĻFLTUSBWBSNFS
WåSFĻOĆEWFOEJHĻGPSĻBUĻPQOòĻEFOĻSFUUFĻESJGUT
UFNQFSBUVSĻJĻNPUPSFOĻPHĻGòĻUJMTUSåLLFMJH
WBSNFĻJĻLBCJOFO
7BSNFSFOĻTUBSUFSĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻEFSĻCFIĆWFT
FLTUSBĻWBSNF ĻNFOTĻNPUPSFOĻFSĻJĻHBOH
#JMFOĻFSĻJĻTòEBOOFĻUJMGåMEFĻVETUZSFUĻNFEĻFOUFO
FO
p FMFLUSJTLĻFLTUSBWBSNFSĻFMMFS
p CSåOETUPGESFWFUĻFLTUSBWBSNFS
'NGMVTKUMGMUVTCXCTOGT
7BSNFSFOĻLBOĻJLLFĻLPOUSPMMFSFTĻNBOVFMU ĻNFO
BLUJWFSFTĻBVUPNBUJTLĻFGUFSĻNPUPSTUBSUĻWFE
VEFUFNQFSBUVSFSĻVOEFSĻĻˆ$ĻPHĻTMVLLFT ĻOòS
FOĻJOETUJMMFUĻLBCJOFUFNQFSBUVSĻFSĻOòFU
7BSNFSFOĻTMòTĻBVUPNBUJTLĻGSB ĻOòSĻEFOĻSFUUF
UFNQFSBUVSĻFSĻOòFU ĻFMMFSĻOòSĻNPUPSFOĻTMVLLFT
1$5
/òSĻFLTUSBWBSNFSFOĻFSĻBLUJW ĻLBOĻEFS
LPNNFĻSĆHĻGSBĻCVOEFOĻBGĻCJMFOĻ%FUĻFSĻIFMU
OPSNBMU
#WVQOCVKUMKPFUVKNNKPIGNNGTUNWMPKPI
&LTUSBWBSNFSFOTĻBVUPNBUJTLFĻPQTUBSUĻLBO
TMòTĻGSB ĻIWJTĻEFUĻĆOTLFT
&OĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPGPSIBOEMFSĻIBSĻPQMZTOJOHFSĻPNĻEFĻQòHåMEFOEFĻHFPHSBGJTLFĻPNSòEFS
'PSĻCJMFSĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻQBSLFSJOHTWBSNFS ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQTOCVKQPUFKURNC[ CPCNQIVMQODKKPUVTWOGPV QI
MPCRRGTVKNOGPWDGVLGPKPI
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
'MUVTCXCTOGT
7åMHĻFUĻBGĻQVOLUFSOFĻ6‹0&6ĻFMMFS
5.7--'6ĻNFEĻGJOHFSIKVMFU ĻPHĻCFLSåGU
NFEĻ1-
(òĻVEĻBGĻNFOVFOĻNFEĻ4'5'6
1$5
.FOVQVOLUFSOFĻFSĻLVOĻTZOMJHFĻJĻOĆHMFQPTJ
UJPOĻ+ĻĻFWFOUVFMĻKVTUFSJOHĻTLBMĻEFSGPSĻGPSF
UBHFT ĻGĆSĻEVĻTUBSUFSĻNPUPSFO
+PHQTOCVKQPUFKURNC[ FKIKVCNVMQODKKPUVTWOGPV QI
MPCRRGTVKNOGPWDGVLGPKPI
1-LOBQ
'JOHFSIKVM
4'5'6LOBQ
'ĆSĻNPUPSTUBSUĻ7åMHĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+ ĻTF
TJEFĻ
5SZLĻQòĻ1-ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻNFOVFO
(òĻNFEĻGJOHFSIKVMFUĻUJMĻ'MUVTCXCTOGT
FMMFSĻ+PFUVKNNKPIGT ĻPHĻWåMHĻNFEĻ1-
"OBMPHUĻLPNCJJOTUSVNFOU
%JHJUBMUĻLPNCJJOTUSVNFOU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-”TGEQORWVGT
)GPGTGNV
,ĆSFDPNQVUFSFOTĻJOEIPMEĻPHĻVETFFOEFĻGJO
EFTĻJĻUPĻWBSJBOUFSĻ"OBMPHĻPHĻ%JHJUBM
1$5
+PHQTOCVKQP
'MUVTCXCTOGT
'PSĻOåSNFSF
PQMZTOJOHFS ĻTF
TJEFĻ
,ĆSFDPNQVUFSFOTĻNFOVFSĻMJHHFSĻJĻFOĻVCSVEU
MĆLLFĻ&UĻBGĻ"OBMPHQVOLUFSOFĻFSĻFUĻUPNU
EJTQMBZĻĻEFUĻNBSLFSFSĻPHTòĻTUBSUFOTMVUOJO
HFOĻQòĻMĆLLFOĻ*Ļ%JHJUBMJOTUSVNFOUFUĻNPE
TWBSFTĻEFUĻBG ĻBUĻLĆSFDPNQVUFSFOTĻEJTQMBZT
TMVLLFT
qĻ#WVQ6+.
/GPWRWPMVGT
+PHQTOCVKQP
Ļ#HUVCPFVVQO ĻLN
UJMĻUPNĻUBOL
+PUVTWOGPVRCPGN#PCNQI
&KIKVJCUVKIJ
7åMHĻLNUĻFMMFS
NQI
qĻ$T‘PFUVHQTDT
7åMHĻGFMUFUĻGPS
UJNFĻFMMFS
NJOVUĻNFE
HKPIGTJLWNGV
PHĻBLUJWFSĻGFM
UFUĻNFEĻ1-
5SJQUåMMFSFĻ6QIVQV
CHUV
8CTOGT
Ļ%JSFLUFĻTUBSU
Ļ5JNFSĻĻĻGĆSFSĻUJM
NFOVFOĻGPSĻWBMHĻBG
LMPLLFTMåU
Ļ5JNFSĻĻĻGĆSFSĻUJM
NFOVFOĻGPSĻWBMHĻBG
LMPLLFTMåU
+PHQTOCVKQPUFKURNC[#PCNQIQIMPCRRGT
1-ĻĻèCOFSĻLĆSFDPNQVUFSFOTĻNFOVFSĻPH
BLUJWFSFSĻEFUĻBLUVFMMFĻQVOLU
(KPIGTJLWNĻĻ(FOOFNTFSĻQVOLUFS
4'5'6ĻĻ'PSUSZEFSĻFMMFSĻHòSĻFUĻUSJOĻUJMCBHF
/GPWRWPMVGT
)WJTĻEFSĻWJTFTĻFOĻBEWBSTFMTNFEEFMFMTF ĻOòS
LĆSFDPNQVUFSFOĻCSVHFT ĻTLBMĻNFEEFMFMTFO
CFLSåGUFT ĻGĆSĻLĆSTFMTDPNQVUFSFOĻLBO
BLUJWFSFTĻJHFOĻ"OFSLFOEĻBEWBSTFMTNFEEF
MFMTFOĻNFEĻFUĻLPSUĻUSZLĻQòĻCMJOLMZTBSNFOT
1-LOBQ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
7åMHĻUBMĻNFE
HKPIGTJLWNGV
PHĻQSPHSBN
NFSĻEFUĻNFE
1-
7åMHĻEFU
OåTUFĻGFMUĻFMMFS
HòĻVEĻNFE
4'5'6
'PSĻOåSNFSF
PQMZTOJOHFS ĻTF
TJEFĻ
qĻ(4#
(-OWNKIJGF
qĻ)PUJCUVKIJ
7åMHĻEFUĻQVOLU
EFSĻTLBMĻWJTFTĻQò
EJTQMBZFU
p 3VMĻHFOOFN
QVOLUFSOF
NFEĻHKPIGT
JLWNGV ĻPH
WåMHĻNFEĻ1-
5SJQUåMMFSFĻ6QIVQV
CHUV
qĻ&TKXGT5WRRQTV
Ļ*OHFOĻUFLTUĻĻ-PPQ
TUBSUTUPQ
5GTXKEGUVCVWU
7JTFSĻBOUBMĻNòOF
EFSĻPHĻLĆSFTUSåL
OJOHĻUJMĻOåTUFĻTFS
WJDF
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-”TGEQORWVGT
/GPWRWPMVGT
+PHQTOCVKQP
/QVQTQNKGUVCPF
8GPV#
'PSĻOåSNFSF
PQMZTOJOHFS ĻTF
TJEFĻ
/GFFGNGNUGT
"
'PSĻOåSNFSF
PQMZTOJOHFS ĻTF
TJEFĻ
7JTTFĻNPUPSFS
+PUVTWOGPVRCPGN&KIKVCN
*ĻEJTQMBZWFSTJPOĻ%JHJUBMĻLBOĻUSFĻBGĻLĆSFDPN
QVUFSFOTĻGVOLUJPOFSĻWJTFTĻTBNUJEJHUĻĻFOĻGVOL
UJPOĻJĻIWFSUĻBGĻEFOĻGPSFHòFOEFĻJMMVTUSBUJPOTĻUSF
SVEFS
%FSĻLBOĻSVMMFTĻGSFNĻUJMĻGĆMHFOEFĻLPNCJOBUJPOFS
NFEĻHKPIGTJLWNGV
p (FOOFNTOJUTGPSCSVHĻĻ5SJQUåMMFSĻ Ļ,JMP
NFUFSUBMĻĻ(FOOFNTOJUTIBTUJHIFE
p /VWåSFOEFĻGPSCSVHĻĻ5SJQUåMMFSĻ Ļ,JMP
NFUFSUBMĻĻ,ĆSFTUSåLOJOHĻUJMĻUPNĻUBOL
p *OHFOĻJOGPSNBUJPO
+PFUVKNNKPIGT
7åMHĻ#WVQ6+.ĻFMMFS
(4#
qĻ'MUVTCXCT
OGT
+VTUFSĻJOTUSVNFOUQBOF
MFUTĻVETFFOEF
8CTOGT
7åMHĻGFMUFUĻGPSĻUJNF
FMMFSĻNJOVUĻNFEĻHKP
IGTJLWNGV ĻPHĻBLUJ
WFSĻGFMUFUĻNFEĻ1-
qĻ&KTGMVGUVCTV
6TKREQORWVGT
PWNUVKNNGV
7åMHĻEFUĻĆOTLFEF
QVOLUĻNFEĻHKPIGTJLWNGV
PHĻBLUJWFSĻNFEĻ1-
Ļ5JNFSĻĻĻGĆSFS
UJMĻNFOVFOĻGPS
WBMHĻBGĻLMPLLF
TMåU
Ļ/VMTUJMĻCFHHF
/GFFGNGNUGT
6GOCGT
'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJO
HFS ĻTFĻTJEFĻ
)FSĻWåMHFTĻJOTUSVNFOU
QBOFMFUTĻVETFFOEF ĻTF
TJEFĻ
'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJO
HFS ĻTFĻTJEFĻ
-QPVTCUVHWPM
VKQP(CTXG
HWPMVKQP
+PHQTOCVKQP
ĻLNU
1-ĻĻèCOFSĻLĆSFDPNQVUFSFOTĻNFOVFSĻPH
BLUJWFSFSĻEFUĻBLUVFMMFĻQVOLU
+PHQTOCVKQP
/GPWRWPMVGT
ĻMĻLN
+PHQTOCVKQPUFKURNC[U&KIKVCNQIMPCRRGT
/GPWRWPMVGT
Ļ5JNFSĻĻĻGĆSFS
UJMĻNFOVFOĻGPS
WBMHĻBGĻLMPLLF
TMåU
7åMHĻUBMĻNFEĻHKP
IGTJLWNGV ĻPHĻQSP
HSBNNFSĻEFUĻNFE
1-
7åMHĻEFUĻOåTUFĻGFMU
FMMFSĻHòĻVEĻNFE
4'5'6
'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJO
HFS ĻTFĻTJEFĻ
(KPIGTJLWNĻĻ(FOOFNTFSĻQVOLUFS
4'5'6ĻĻ'PSUSZEFSĻFMMFSĻHòSĻFUĻUSJOĻUJMCBHF
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-”TGEQORWVGT
/GPWRWPMVGT
"
+PHQTOCVKQP
5GTXKEGUVCVWU
7JTFSĻBOUBMĻNòOFEFSĻPH
LĆSFTUSåLOJOHĻUJMĻOåTUF
TFSWJDF
/QVQTQNKG
UVCPF8GPV#
'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJO
HFS ĻTFĻTJEFĻ
7JTTFĻNPUPSFS
(WPMVKQPGT
)FSĻGĆMHFSĻFOĻCFTLSJWFMTFĻGPSĻOPHMFĻBGĻLĆSF
DPNQVUFSFOTĻGVOLUJPOFS
)GPPGOUPKVUHQTDTWI
(FOOFNTOJUMJHUĻCSåOETUPGGPSCSVHĻCFSFHOFT
VEĻGSBĻEFOĻTJETUFĻOVMTUJMMJOH
1$5
%FSĻLBOĻPQTUòĻFOĻWJTĻGFKMWJTOJOH ĻIWJTĻFO
CSåOETUPGESFWFUĻWBSNFS ĻFSĻCMFWFU
BOWFOEU
)GPPGOUPKVUJCUVKIJGF
(FOOFNTOJUTIBTUJHIFEFOĻCFSFHOFTĻVEĻGSB
TJETUFĻOVMTUJMMJOH
0WX‘TGPFGHQTDTWI
%JTQMBZFUTĻPQMZTOJOHFSĻPNĻEFUĻBLUVFMMF
CSåOETUPGGPSCSVHĻPQEBUFSFTĻPNUSFOUĻIWFSU
TFLVOEĻ/òSĻCJMFOĻLĆSFTĻNFEĻMBWĻIBTUJHIFE
WJTFTĻGPSCSVHFUĻQSĻUJETFOIFEĻĻWFEĻIĆKFSF
IBTUJHIFEĻWJTFTĻEFOĻSFMBUFSFUĻUJMĻLĆSFTUSåL
OJOH
%FSĻLBOĻWåMHFTĻGPSTLFMMJHFĻFOIFEFSĻ LNNJMFT
UJMĻWJTOJOHĻĻTFĻVOEFSĻPWFSTLSJGUFOĻ4LJGUF
FOIFE
-OVKNVQOVCPM
#FSFHOJOHFOĻCBTFSFTĻQòĻHFOOFNTOJUTGPSCSV
HFUĻGPSĻEFĻTJETUFĻĻLNĻPHĻEFOĻUJMCBHFWå
SFOEFĻCSVHCBSFĻCSåOETUPGNåOHEFĻ1òĻEJT
QMBZFUĻWJTFTĻEFOĻPNUSFOUMJHFĻTUSåLOJOH ĻEFS
LBOĻLĆSFTĻNFEĻEFOĻUJMCBHFWåSFOEFĻCSåOE
TUPGNåOHEFĻJĻUBOLFO
&OĻĆLPOPNJTLĻLĆSFNòEFĻHJWFSĻHFOFSFMUĻTFUĻFO
MåOHFSFĻLĆSFTUSåLOJOHĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPO
PN ĻIWPSEBOĻCSåOETUPGGPSCSVHFUĻLBOĻQòWJS
LFT ĻTFĻTJEFĻ
/òSĻEJTQMBZFUĻWJTFSĻMOVKNVQOVCPM ĻFS
EFSĻJOHFOĻHBSBOUFSFUĻLĆSTFMTTUSåLOJOHĻUJMCBHF
'ZMEĻJĻTòĻGBMEĻCSåOETUPGĻQòĻTOBSFTU
,VOĻGPSĻJOTUSVNFOUQBOFMĻ%JHJUBM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1$5
%FSĻLBOĻPQTUòĻFOĻWJTĻGFKMWJTOJOH ĻIWJTĻLĆSF
NòEFOĻåOESFT
&KIKVCNXKUPKPICHJCUVKIJGF
)BTUJHIFEFOĻWJTFTĻJĻEFOĻNPETBUUFĻFOIFE
LNUĻĻNQI ĻJĻGPSIPMEĻUJMĻIPWFEJOTUSVNFOUFU
)WJTĻTQFFEPNFUFSFUĻFSĻJOETUJMMFUĻUJMĻWJTOJOHĻJ
NQI ĻTLJGUFTĻUJMĻWJTOJOHĻJĻLNU
0WNUVKNNKPIOGF#PCNQI
7åMHĻMOVIGPPGOUPJCUVĻFMMFSĻ
NMOIGPPGOUPHQTDTWI
&UĻLPSUĻUSZLĻ DBĻĻTFLVOE ĻQòĻ4'5'6ĻOVM
TUJMMFSĻEFOĻWBMHUFĻGVOLUJPO
0WNUVKNNKPIOGF&KIKVCN
4ĆHĻGSFNĻUJMĻ/VMTUJMMJOHĻJĻNFOVTZTUFNFU ĻPH
WåMHĻQVOLUFU
/VMTUJMMJOHĻLBOĻPHTòĻOòTĻNFEĻFUĻMBOHUĻUSZLĻ TFLVOEFS ĻQòĻ4'5'6Ļ0HTòĻEFOĻWJTUFĻUSJQUåM
MFSĻ 5ĻFMMFSĻ5 ĻCMJWFSĻOVMTUJMMFU
5MKHVGGPJGF
'PSĻBUĻTLJGUFĻFOIFEĻ LNNJMFT ĻGPSĻBGTUBOEĻPH
IBTUJHIFEĻĻHòĻUJMĻ/;%#4 +PFUVKNNKPIGT
5[UVGOQRVKQPGT #HUVQ
DT‘PFUVQHGPJGF ĻTFĻTJEFĻ
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-”TGEQORWVGT
1$5
6EPWFSĻJĻLĆSFDPNQVUFSFOĻåOESFTĻEJTTF
FOIFEFSĻPHTòĻTBNUJEJHUĻJĻ7PMWPTĻ(14OBWJ
HBUPSĻ35*
-”TUGNUUVCVKUVKM
TĆKMFOĻMåOHTUĻUJMĻIĆKSFĻWJTFSĻWåSEJFOĻGPSĻEFO
JHBOHWåSFOEFĻLNĻFMMFSĻĻLN
.FEĻ670'LOBQQFOĻLBOĻTLBMBFOĻGPSĻIWFS
TĆKMFĻTLJGUFTĻNFMMFNĻĻLNĻPHĻĻLNĻĻNBSL
ĆSFOĻMåOHTUĻUJMĻIĆKSFĻTLJGUFSĻQPTJUJPOĻNFMMFN
ĆWSFĻPHĻOFESF ĻSFMBUFSFUĻUJMĻEFOĻWBMHUFĻTLBMB
$GVLGPKPI
#JMFOĻMBHSFSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻEFĻVEGĆSUFĻLĆSTMFS
IFSVOEFSĻHFOOFNTOJUMJHUĻCSåOETUPGGPSCSVHĻPH
HFOOFNTOJUTIBTUJHIFEĻ%FUUFĻLBOĻTFTĻQò
TLåSNFOĻTPNĻFUĻTĆKMFEJBHSBN
*ĻNFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻLBOĻEFSĻGPSFUBHFT
FOĻJOETUJMMJOH
(WPMVKQP
p 5VCTVP[VWTĻĻNFEĻ'06'4ĻTMFUUFTĻBMĻUJEMJ
/;%#4
/KP8
6WTUVCVKUVKM
HFSFĻTUBUJTUJL ĻHòĻVEĻBGĻNFOVFOĻNFE
':+6
p 4GUGVHQTJXGTVWTĻĻTåUĻLSZETĻJĻCPLTFO
NFEĻ'06'4 ĻPHĻHòĻVEĻBGĻNFOVFOĻNFE
':+6
.FEĻQVOLUFUĻ4GUGVHQTJXGTVWTĻBGLSZETFU
TMFUUFTĻBMĻTUBUJTUJLĻBVUPNBUJTLĻFGUFSĻBGTMVUUFU
LĆSTFMĻPHĻĻUJNFSTĻTUJMTUBOEĻ7FEĻEFOĻOåTUF
NPUPSTUBSUĻTUBSUFSĻLĆSTFMTTUBUJTUJLLFOĻGPSGSBĻGSB
OVM
-”TUGNUUVCVKUVKM
)WFSĻTĆKMFĻTZNCPMJTFSFSĻĻLNĻFMMFSĻĻLNĻLĆSU
TUSåLOJOH ĻBGIåOHJHUĻBGĻEFOĻWBMHUFĻTLBMBĻ
)WJTĻFOĻOZĻLĆSFDZLMVTĻTLBMĻQòCFHZOEFT
JOEFOĻĻUJNFSĻFSĻHòFU ĻTLBMĻEFOĻBLUVFMMFĻQFSJ
PEFĻGĆSTUĻTMFUUFTĻNBOVFMUĻNFEĻQVOLUFUĻ5VCTV
P[VWT
4FĻPHTòĻPQMZTOJOHFSĻPNĻ&DPĻ(VJEFĻQòĻTJEF
*MMVTUSBUJPOFOĻFSĻTLFNBUJTLĻĻMBZPVUFUĻLBOĻWBSJFSFĻBGIåOHJHUĻBGĻPQEBUFSFUĻTPGUXBSFĻPHĻCJMNPEFM
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
6KNRCUPKPICHM”TGGIGPUMCDGT
*CUVKIJGFUCHJ‘PIKIUGTXQUV[TKPI
3BUNPETUBOEFOĻĆHFTĻJĻUBLUĻNFEĻCJMFOT
IBTUJHIFEĻGPSĻBUĻHJWFĻGĆSFSFOĻTUĆSSFĻWFKGĆMTPN
IFEĻ1òĻNPUPSWFKFĻFSĻTUZSJOHFOĻGBTUFSFĻPH
NFSFĻEJSFLUFĻ7FEĻQBSLFSJOHĻPHĻWFEĻMBW
IBTUJHIFEĻFSĻTUZSJOHFOĻMFUĻPHĻLSåWFSĻJOHFO
BOTUSFOHFMTF
'ĆSFSFOĻLBOĻWåMHFĻNFMMFNĻUSFĻGPSTLFMMJHF
OJWFBVFSĻBGĻTUZSFTUZSLFĻGPSĻWFKGĆMTPNIFEĻFMMFS
TUZSFGĆMTPNIFEĻ(òĻUJMĻNFOVTZTUFNFUĻ/;
%#4 ĻTĆHĻGSFNĻUJMĻ+PFUVKNNKPIGT
$KNKPFUVKNNKPIGT 5GTXQMTCHV ĻPHĻWåMHĻ.CX
/KFFGNĻFMMFSĻ*”L
'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻĻ%FOOFĻNFOVĻFSĻJLLFĻUJMHåOHFMJH ĻOòS
CJMFOĻFSĻJĻCFWåHFMTF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-QOHQTVKMCDKPGP
1RDGXCTKPIUUVGFGT
``
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-QOHQTVKMCDKPGP
0QCFWBSJOHTSVNĻJĻEĆSQBOFM
0QCFWBSJOHTSVN ĻGĆSFSTJEF
#JMMFULMFNNF
1RDGXCTKPIUTWOH”TGTUKFG
#&8#45'.
0QCFWBSĻJLLFĻTLBSQFĻHFOTUBOEFĻJĻSVNNFU
FKĻIFMMFSĻHFOTUBOEFĻEFSĻSBHFSĻVE
0QCFWBSJOHTSVN
)BOETLFSVN
,CMMGJQNFGT
ĻJĻGPSLBOUFOĻBGĻGPS
0QCFWBSJOHTMPNNF
TåEFSOFTĻTåEFIZOEFS
0QCFWBSJOHTSVN ĻLSVTIPMEFS
+BLLFIPMEFSFOĻFSĻLVOĻCFSFHOFUĻUJMĻMFUUFSF
LMåEOJOHTTUZLLFS
6WPPGNMQPUQN
+BLLFIPMEFS
,SVTIPMEFS ĻJĻCBHTåEF
0QCFWBSJOHTMPNNF
0QCFWBSJOHTSVN ĻCBHTåEF
#&8#45'.
0QCFWBSĻMĆTFĻHFOTUBOEF ĻGFLTĻNPCJMUFMF
GPO ĻLBNFSB ĻGKFSOCFUKFOJOHĻUJMĻFLTUSBĻVETUZS
PTW ĻJĻIBOETLFSVNNFUĻFMMFSĻBOESFĻSVN
&MMFSTĻLBOĻEFĻWFEĻIòSEĻPQCSFNTOJOHĻFMMFS
FOĻLPMMJTJPOĻTLBEFĻQFSTPOFSĻJĻCJMFO
0QCFWBSJOHTSVNĻ GFLTĻUJMĻDEFS ĻPHĻ64# "69JOEHBOHĻVOEFSĻBSNMåOFU
*OEFIPMEFSĻLSVTIPMEFSĻUJMĻGĆSFSĻPHĻQBTTB
HFSĻ )WJTĻBTLFCåHFSĻPHĻDJHBSFUUåOEFSĻFS
.FEĻIPMEFSĻUJMĻJTTLSBCFSĻJĻGĆSFSTJEFO
(åMEFSĻJLLFĻGPSĻUFLTUJMCFUSåL
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
WBMHU ĻFSĻEFSĻFOĻDJHBSFUUåOEFSĻJĻĻ7ĻLPO
UBLUFOĻUJMĻGPSTåEFU ĻTFĻTJEFĻ ĻPHĻFU
VEUBHFMJHUĻBTLFCåHFSĻJĻLSVTIPMEFSFO
#TON‘P
*ĻMVLLFUĻQPTJUJPOĻLBOĻBSNMåOFUĻKVTUFSFT ĻJ
MåOHEFO
%KICTGVV‘PFGTQICUMGD‘IGT
"TLFCåHFSFUĻJĻUVOOFMLPOTPMMFOĻMĆTOFTĻWFEĻBU
MĆGUFĻCåHFSFUĻMJHFĻPQ
5åOEFSFOĻBLUJWFSFTĻWFEĻBUĻUSZLLFĻLOBQQFO
JOEĻ/òSĻEFOĻFSĻLMBSĻUJMĻCSVH ĻTQSJOHFSĻLOBQQFO
VEĻJHFOĻ5SåLĻOVĻUåOEFSFOĻVE ĻPHĻCSVHĻHMĆ
EFOĻUJMĻBUĻUåOEFĻNFE
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-QOHQTVKMCDKPGP
*CPFUMGTWO
+PFN‘IUOÌVVGT
8UVKMMQPVCMV
7PMWPĻLBOĻMFWFSFĻTQFDJFMUĻGSFNTUJMMFEFĻJOE
MåHTNòUUFS
#&8#45'.
,POUSPMMFSĻJOEFOĻLĆSTFM ĻBUĻJOEMåHTNòUUFO
WFEĻGĆSFSQMBETFOĻFSĻTUVLLFUĻHPEUĻOFEĻPH
GPSBOLSFUĻJĻQJHHFOF ĻTòĻEFOĻJLLFĻLPNNFSĻJ
LMFNNFĻWFEĻPHĻVOEFSĻQFEBMFSOF
/CMGWRURGLN
8UVKMMQPVCMVKVWPPGNMQPUQNNGPHQTU‘FGV
)FSĻLBOĻGFLTĻCJMFOTĻJOTUSVLUJPOTCPHĻPHĻLPSU
PQCFWBSFTĻ&OĻIPMEFSĻUJMĻQFOOFĻGJOEFTĻQòĻLMBQ
QFOTĻJOEFSTJEFĻ)BOETLFSVNNFUĻLBOĻMòTFT
WFEĻIKåMQĻBGĻOĆHMFCMBEFU ĻTFĻTJEFĻĻPHĻ
4UJLLPOUBLUFSOFĻLBOĻCSVHFTĻUJMĻGPSTLFMMJHUĻUJMCF
IĆSĻCFSFHOFUĻUJMĻĻ7 ĻGFLTĻTLåSNF ĻNVTJLBG
TQJMMFSFĻPHĻNPCJMUFMFGPOFSĻ,POUBLUFSOFĻMFWFSFS
LVOĻTUSĆN ĻOòSĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻFSĻMBWFTUĻJ
OĆHMFQPTJUJPOĻ+ ĻTFĻTJEFĻ
-”NKPI
)BOETLFSVNNFUĻLBOĻPHTòĻCSVHFTĻTPNĻFU
OFELĆMFUĻSVN
#&8#45'.
4UBSUĻLĆMJOHFOĻWFEĻBUĻGMZUUFĻIòOEUBHFUĻJOE
NPEĻLBCJOFOĻUJMĻFOEFTUJMMJOHFO
4MVLĻGPSĻLĆMJOHFOĻWFEĻBUĻGMZUUFĻIòOEUBHFU
GSFNĻUJMĻFOEFTUJMMJOHFO
,ĆMJOHFOĻGVOHFSFS ĻOòSĻLMJNBBOMåHHFUĻFSĻBLUJ
WFSFU ĻEWTĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ++ĻFMMFSĻOòSĻNPUPSFO
FSĻJĻHBOH
-BEĻBMUJEĻTUJLLFUĻTJEEFĻJĻLPOUBLUFO ĻOòSĻEFU
JLLFĻFSĻJĻCSVH
/CMGWRURGLNOGFN[U
-BNQFOĻUåOEFTĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻLMBQQFOĻMĆG
UFT
(åMEFSĻLVOĻGPSĻCJMFSĻNFEĻ&$$
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
-QOHQTVKMCDKPGP
1$5
&LTUSBVETUZSĻPHĻUJMCFIĆSĻĻGFLTĻTLåSNF
NVTJLBGTQJMMFSFĻPHĻNPCJMUFMFGPOFSĻĻTPNĻFS
UJMTMVUUFUĻUJMĻFOĻBGĻLBCJOFOTĻĻ7TUJLLPOUBL
UFS ĻLBOĻBLUJWFSFTĻBGĻLMJNBBOMåHHFU
TFMWPNĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻFSĻUBHFUĻVE ĻFMMFS
OòSĻCJMFOĻFSĻMòTU ĻGPSĻFLTFNQFMĻOòSĻQBSNF
SJOHTWBSNFSFOĻBLUJWFSFTĻQòĻFUĻGPSVEJOETUJM
MFUĻUJETQVOLU
5BHĻEFSGPSĻBMUJEĻTUJLLFOFĻVEĻBGĻTUJLLPOUBL
UFSOFĻUJMĻFLTUSBVETUZSFUĻFMMFSĻUJMCFIĆSFU ĻOòS
EFUĻJLLFĻFSĻJĻCSVH ĻEBĻTUBSUCBUUFSJFUĻJĻFU
TòEBOUĻUJMGåMEFĻLBOĻCMJWFĻUĆNU
8+)6+)6
.BLTĻTUSĆNTUZSLFĻFSĻĻ"Ļ Ļ8 ĻJĻIWFS
LPOUBLU
1$5
,PNQSFTTPSFOĻUJMĻNJEMFSUJEJHĻEåLMBQOJOHĻFS
UFTUFUĻPHĻHPELFOEUĻBGĻ7PMWPĻ'PSĻJOGPSNB
UJPOĻPNĻCSVHĻBGĻ7PMWPTĻBOCFGBMFEFĻNJEMFS
UJEJHFĻEåLMBQOJOHĻ 5., ĻTFĻTJEFĻ
5VKMMQPVCMVKDCICIGTWOOGV
'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-QOHQTVQIM”TGIN‘FG
(FOFSFMUĻPNĻJOGPUBJONFOU
3BEJP
.FEJFBGTQJMMFS
&LTUFSOĻMZELJMEFĻWJBĻ"6964# JOEHBOH
.FEJBĻ#MVFUPPUIŸ Ļ #MVFUPPUIŸĻIBOETGSFF 4UFNNFTUZSJOH ĻNPCJMUFMFGPO
57 'KFSOCFUKFOJOH Ļ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
*/'05"*/.&/5
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
)GPGTGNV
*OGPUBJONFOUTZTUFNFUĻCFTUòSĻBGĻSBEJP ĻNFEJF
BGTQJMMFS Ļ57 ĻPHĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻLPNNVOJLFSF
NFEĻNPCJMUFMFGPO Ļ0QMZTOJOHFSĻQSåTFOUFSFT
QòĻFOĻĻFMMFSĻ ĻTLåSNĻQòĻNJEUFSLPOTPM
MFOTĻPWFSEFMĻ'VOLUJPOFSĻLBOĻCFUKFOFTĻWJB
LOBQQFSĻJĻSBUUFU ĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻVOEFS
TLåSNFOĻFMMFSĻWJBĻFOĻGKFSOCFUKFOJOH )WJTĻ*OGPUBJONFOUTZTUFNFUĻFSĻBLUJWFSFU ĻOòS
NPUPSFOĻTMVLLFT ĻBLUJWFSFTĻEFUĻBVUPNBUJTL
OåTUFĻHBOHĻOĆHMFOĻTåUUFTĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+
FMMFSĻIĆKFSF ĻPHĻGPSUTåUUFSĻNFEĻEFOĻTBNNF
LJMEFĻ GFLTĻSBEJP ĻTPNĻJOEFOĻNPUPSFOĻCMFW
TMVLLFUĻ GĆSFSEĆSFOĻTLBMĻWåSFĻMVLLFUĻGPSĻCJMFS
NFEĻ,FZMFTTTZTUFN *OGPUBJONFOUTZTUFNFUĻLBOĻCSVHFTĻJĻĻNJOVU
UFSĻBEĻHBOHFO ĻVEFOĻBUĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻTJE
EFSĻJĻUåOEJOHTMòTFO ĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ5JM'SB
LOBQQFO
&QND[2TQ.QIKE
(åMEFSĻLVOĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
'SFNTUJMMFUĻQòĻMJDFOTĻGSBĻ%PMCZĻ-BCPSBUPSJFT
%PMCZ Ļ1SPĻ-PHJDĻPHĻEPCCFMU%TZNCPMFUĻFS
WBSFNåSLFS ĻEFSĻUJMIĆSFSĻ%PMCZĻ-BCPSBUPSJFT
#WF[UUG[/WNV'3
(åMEFSĻLVOĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
,OBQQFSĻQòĻSBUĻ NFE VEFOĻGJOHFSIKVM ,POUSPMQBOFMĻJĻNJEUFSLPOTPM
1$5
"69Ļ HåMEFSĻLVOĻ1FSGPSNBODF ĻPHĻ64#
HåMEFSĻJLLFĻ1FSGPSNBODF ĻJOEHBOHFĻUJM
FLTUFSOFĻMZELJMEFSĻ GFLTĻJ1PEŸ 57TLåSNĻ4LåSNFOĻGòTĻJĻUPĻTUĆSSFMTFSĻ
PHĻĻ*ĻEFOOFĻCPHĻWJTFTĻTLåSNFO
/òSĻCJMFOĻTUBSUFT ĻTMòTĻ*OGPUBJONFOUTZTUFNFU
NJEMFSUJEJHUĻGSBĻPHĻGPSUTåUUFS ĻOòSĻNPUPSFOĻFS
TUBSUFU
5BHĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻVEĻBGĻTUBSUMòTFO ĻIWJT
*OGPUBJONFOUTZTUFNFUĻCSVHFT ĻOòSĻNPUPSFO
FSĻTMVLLFUĻ%FSWFEĻVOEHòTĻVOĆEJHĻBGMBE
OJOHĻBGĻCBUUFSJFU
1XGTUKIV
"VEZTTFZĻ.VMU&2TZTUFNFUĻFSĻBOWFOEUĻJ
VEWJLMJOHFOĻPHĻGPSCFESJOHFOĻBGĻMZEFOĻGPSĻBU
TJLSFĻFOĻMZEPQMFWFMTFĻJĻWFSEFOTLMBTTF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
$GVLGPKPICHCPN‘IIGV
Ļ)ÌURQNGU”IGĻ.FEĻFUĻMQTVVT[MĻTLJGUFS
NBOĻCMBOEUĻEJTLTQPS ĻGPSVEJOETUJMMFEFĻSBEJP
TUBUJPOFSĻ HåMEFSĻJLLFĻ%"# ĻFMMFSĻLBQJUMFSĻ HåM
EFSĻLVOĻEWEEJTLF Ļ.FEĻFUĻNCPIVVT[MĻIVSUJH
TQPMFSĻNBOĻEJTLTQPSĻFMMFSĻTĆHFSĻFGUFSĻEFO
OåTUFĻUJMHåOHFMJHFĻSBEJPTUBUJPO
Ļ5170&ĻqĻUSZLĻGPSĻBUĻGòĻBEHBOHĻUJMĻMZEJOE
TUJMMJOHFSĻ CBT ĻEJTLBOUĻPTW Ļ'PSĻOåSNFSF
PQMZTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
Ļ81.ĻĻIåWĻFMMFSĻTåOLĻMZEOJWFBVFU
Ļ Ļ101((/76'ĻĻMQTVVT[MĻTUBSUFS
BOMåHHFU ĻPHĻNCPIVVT[MĻ JOEUJMĻTLåSNFOĻTMVL
LFT ĻMVLLFSĻBGĻ#FNåSL ĻBUĻ4FOTVTTZTUFNFU
JOLMĻOBWJHBUJPO ĻPHĻUFMFGPOGVOLUJPOFS ĻTUBS
UFSTMòTĻGSBĻTBNUJEJHUĻ5SZLĻLPSUĻGPSĻBUĻTMòĻMZEFO
GSBĻ .65& ĻFMMFSĻGòĻMZEFOĻJHFO ĻIWJTĻEFOĻIBS
WåSFUĻTMòFUĻGSB
ĻèCOJOHĻUJMĻJOETåUOJOHĻPHĻVELBTUĻBGĻEJTL
Ļ6ELBTUĻBGĻEJTL
Ļ*QXGFMKNFGTĻqĻUSZLĻGPSĻBUĻWåMHFĻIPWFE
LJMEFĻ GFLTĻ4#&+1 Ļ/'&+# Ļ%FOĻTFOFTU
BLUJWFĻLJMEFĻWJTFTĻ GFLTĻ(/ Ļ)WJTĻNBOĻFSĻJ
4#&+1ĻFMMFSĻ/'&+#ĻPHĻUSZLLFSĻQòĻIPWFELJM
EFLOBQQFO ĻTFTĻFOĻLJMEFWJTOJOHĻ)WJTĻNBOĻFSĻJ
6'. ĻFMMFSĻ0#8 ĻPHĻUSZLLFSĻQòĻIPWFELJMEF
LOBQQFO ĻWJTFTĻFOĻHFOWFKTNFOVĻNFEĻBMNJO
EFMJHUĻBOWFOEUFĻNFOVQVOLUFS
Ļ1-/'07ĻĻUSZLĻQòĻGJOHFSIKVMFUĻQòĻSBUUFU
FMMFSĻLOBQQFOĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻGPSĻBUĻBDDFQ
UFSFĻWBMHĻJĻNFOVFSĻ)WJTĻNBOĻTUòSĻJĻOPSNBMĻWJT
OJOHĻPHĻUSZLLFSĻQòĻ1-/'07 ĻWJTFTĻFOĻNFOV
GPSĻEFOĻWBMHUFĻLJMEFĻ GFLTĻ4#&+1ĻFMMFS
/'&+# Ļ%FSĻWJTFTĻFOĻQJMĻUJMĻIĆKSFĻJĻTLåSNFO
OòSĻEFSĻFSĻVOEFSMJHHFOEFĻNFOVFS
Ļ670'ĻĻESFKĻGJOHFSIKVMFUĻQòĻSBUUFUĻFMMFS
LOBQQFOĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻGPSĻBUĻWFLTMF
CMBOEUĻEJTLTQPSNBQQFS ĻSBEJPĻPHĻUW TUBUJP
OFS ĻUFMFGPOLPOUBLUFS ĻFMMFSĻOBWJHFSFĻCMBOEU
WBMHFOFĻQòĻTLåSNFO
Ļ':+6ĻĻMQTVVT[MĻGĆSFSĻPQBEĻJĻNFOVTZTUF
NFU ĻBGCSZEFSĻEFOĻBLUVFMMFĻGVOLUJPO ĻBGCSZEFS
BGWJTFSĻUFMFGPOPQLBMEĻFMMFSĻTMFUUFSĻJOEUBTUFEF
UFHOĻ&UĻNCPIVVT[MĻGĆSFSĻUJMĻOPSNBMĻWJTOJOH
FMMFSĻIWJTĻNBOĻFSĻJĻOPSNBMĻWJTOJOH ĻUJMĻEFUĻIĆKF
TUFĻNFOVOJWFBVĻ IPWFELJMEFWJTOJOH ĻIWPSGSB
NBOĻOòSĻEFĻTBNNFĻIPWFELJMEFLOBQQFS ĻEFS
GJOEFTĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻ Ļ+0(1ĻĻ)WJTĻEFSĻFSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻUJM
HåOHFMJH ĻFOEĻIWBEĻEFSĻLBOĻWJTFTĻQòĻTLåS
NFO ĻTLBMĻEVĻUSZLLFĻQòĻ+0(1LOBQQFOĻGPSĻBU
TFĻEFOĻSFTUFSFOEFĻJOGPSNBUJPO
Ļ'PSWBMHTLOBQQFS ĻJOEUBTUOJOHĻBGĻUBMĻPH
CPHTUBWFS
Ļ(#8ĻqĻIVSUJHWBMHĻUJMĻFOĻGBWPSJUJOETUJMMJOH
,OBQQFOĻLBOĻQSPHSBNNFSFTĻUJMĻFOĻBMNJOEFMJHU
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
BOWFOEUĻGVOLUJPOĻJĻ". Ļ'.ĻPTWĻ'PSĻOåSNFSF
PQMZTOJOHFS ĻTFĻTJEFĻ
Ļ/76'Ļ CJMFSĻVEFOĻOBWJHBUJPO ĻĻUSZLĻGPSĻBU
TMòĻSBEJPNFEJFMZEFOĻGSBĻFMMFSĻGòĻMZEFOĻJHFO
IWJTĻEFOĻIBSĻWåSFUĻTMòFUĻGSB
Ļ5VGOOGUV[TKPIĻ CJMFSĻVEFOĻOBWJHBUJPO Ļ
USZLĻGPSĻBUĻBLUJWFSFĻTUFNNFTUZSJOHĻ GPSĻ#MVF
UPPUIŸUJMTMVUUFUĻNPCJMUFMFGPOĻPHĻOBWJHBUJPOT
TZTUFN Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
/GPWDGVLGPKPI
'MUGORNGVXKUGTPCXKICVKQPGPVKNHQTUMGNNKIGHWPMVKQPGTPÍTFGTCHURKNNGUGPFKUM *QXGFMKNFGMPCR 0QTOCNXKUPKPI )GPXGLU-KNFGOGPW *WTVKIOGPW
-KNFGOGPW
``
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
7åMHĻIPWFELJMEFĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻFOĻIPWFE
LJMEFLOBQĻ Ļ 4#&+1/'&+#6'. Ļ'PSĻBU
OBWJHFSFĻJĻLJMEFOTĻNFOVFSĻTLBMĻEVĻCSVHF
LOBQQFSOFĻ670'1-/'07 Ļ':+6ĻFMMFS
IPWFELJMEFLOBQQFOĻ Ļ-KNFGOGPWĻWFEĻNFOVCFUKFOJOHĻ OòTĻWJB
USZLĻQòĻ1-/'07 (#8IGOOGGVJWTVKIXCNI
1$5
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻLOBQQFSĻQòĻSBU
UFUĻNFEĻGJOHFSIKVM ĻLBOĻEFĻCSVHFTĻJĻTUFEFU
GPSĻLOBQQFSOFĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻ 670'
1-/'07':+6 ĻTFĻTJEFĻ
7åMHĻFOĻIPWFELJMEFĻ GFLTĻ4#&+1
/'&+# 7åMHĻFUĻGSFLWFOTCòOEĻFMMFSĻLJMEFĻ #/
&KUMĻPTW 6ETFFOEFUĻBGIåOHFSĻBGĻLJMEFO ĻVETUZSFUĻJ
CJMFO ĻJOETUJMMJOHFSĻNN
Ļ0QTOCNXKUPKPIĻOPSNBMĻJOETUJMMJOHĻGPSĻLJM
EFO
Ļ)GPXGLU-KNFGOGPWĻWJTFSĻBMNJOEFMJHU
BOWFOEUFĻNFOVQVOLUFSĻJĻIPWFELJMEFSOF ĻGFLT
6'.ĻPHĻ/'&+#Ļ UJMHåOHFMJHĻWJBĻUSZLĻQòĻEFO
BLUJWFĻLJMEFTĻIPWFELJMEFLOBQĻ Ļ*WTVKIOGPWĻIVSUJHĻJOETUJMMJOHĻOòSĻ670'
ESFKFT ĻGFLTĻWFEĻTLJGUĻBGĻTQPS ĻSBEJPTUBUJPO
PTW
"69
57
'PSĻBUĻHFNNFĻFOĻGVOLUJPOĻQòĻ(#8LOBQQFO
/GPWGTQIXKUPKPIGTRÌUM‘TO
J1PE
#MVFUPPUI
%VĻLBOĻPHTòĻWåMHFĻPHĻHFNNFĻFOĻGBWPSJUĻGPS
/;%#4 Ļ%#/ ĻPHĻ0#8 Ļ'BWPSJUUFSĻLBOĻPHTò
WåMHFTĻPHĻHFNNFTĻVOEFSĻ/;%#4Ļ'PSĻNFSF
JOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVTZTUFNFUĻ/;%#4 ĻTF
TJEFĻ
'PSĻ.FOVPWFSTJHU ĻTFĻTJEFĻ
Ļ*QXGFMKNFGMPCRĻĻUSZLĻGPSĻBUĻTLJGUFĻIPWFE
LJMEFĻFMMFSĻWJTFĻ(FOWFKT,JMEFNFOVĻGPSĻEFO
BLUJWFĻLJMEF
p
p
p
p
(#8LOBQQFOĻLBOĻCSVHFTĻUJMĻBUĻHFNNFĻGVOLUJ
POFS ĻEFSĻCSVHFTĻPGUF ĻTòĻGVOLUJPOFOĻOFNUĻLBO
TUBSUFTĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ(#8Ļ%VĻLBOĻWåMHF
FOĻGBWPSJUĻ GFLTĻ'SWCNK\GT ĻUJMĻIWFSĻGVOLUJPO
TPNĻGĆMHFS
*Ļ4#&+1JOETUJMMJOH
p ".
p '.'.
p %"# %"#
*Ļ/'&+#JOETUJMMJOH
p %*4$
p 64#
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
5SZLĻQòĻ(#8LOBQQFOĻPHĻIPME ĻJOEUJM
GBWPSJUNFOVFOĻWJTFT
%SFKĻ670'ĻGPSĻBUĻWåMHFĻFUĻQVOLUĻGSBĻMJTUFO
PHĻUSZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻHFNNF
/òSĻIPWFELJMEFOĻ GFLTĻ4#&+1
/'&+# ĻFSĻBLUJWFSFU ĻFSĻEFOĻHFNUF
GVOLUJPOĻUJMHåOHFMJHĻNFEĻFUĻLPSUĻUSZLĻQò
(#8
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
)GPGTGNNGN[FKPFUVKNNKPIGT
5SZLĻQòĻ5170&ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻNFOVFOĻGPS
MZEJOETUJMMJOHFSĻ $CU Ļ&KUMCPVĻPTW Ļ(òĻWJEFSF
NFEĻ5170&ĻFMMFSĻ1-/'07ĻUJMĻEJUĻWBMH
GFLTĻ&KUMCPV +VTUFSĻJOETUJMMJOHFOĻWFEĻBUĻESFKFĻ670' ĻPH
HFNĻJOETUJMMJOHFOĻNFEĻ1-/'07
'PSUTåUĻNFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ5170&ĻFMMFSĻ1-
/'07ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻEFĻĆWSJHFĻQVOLUFS
p 5WTTQWPFĻĻ,BOĻJOETUJMMFTĻUJMĻ5JM'SBĻ/òS
5JMĻFSĻWBMHU ĻWåMHFSĻTZTUFNFUĻJOETUJMMJOHFO
GPSĻPQUJNBMĻMZEHFOHJWFMTFĻ/PSNBMUĻFS
ĻWJTFTĻTòĻQòĻTLåS
EFUUFĻ%1-** ĻPHĻ
NFOĻ)WJTĻJOETQJMOJOHFOĻFSĻMBWFUĻNFE
%PMCZĻ%JHJUBMUFLOPMPHJĻWJMĻBGTQJMOJOHFO
TLFĻNFEĻEFOOFĻJOETUJMMJOHĻ4òĻWJTFT
ĻQòĻTLåSNFOĻ/òSĻ'SBĻFSĻWBMHU ĻGòT
USFLBOBMTĻTUFSFP
p $CUĻĻ#BTOJWFBVFU
p &KUMCPVĻĻ%JTLBOUOJWFBVFU
p (CFGTĻqĻ#BMBODFĻNFMMFNĻGPSSFTUFĻPH
CBHFTUFĻIĆKUUBMFSF
p $CNCPEGĻqĻ#BMBODFĻNFMMFNĻIĆKSFĻPHĻWFO
TUSFĻIĆKUUBMFS
p 5WDYQQHGT ĻĻ/JWFBVĻGPSĻCBTIĆKUUBMFS
p %GPVGTGHHGMV&2.++MCPCNU
UWTTQWPFĻĻ-ZETUZSLFĻGPSĻDFOUFSIĆKUUBMFS
p &2.++UWTTQWPF ĻĻĻ/JWFBVĻGPSĻTVS
SPVOE
#XCPEGTGFGN[FKPFUVKNNKPIGT
'SWCNK\GT
-ZEOJWFBVFUĻLBOĻKVTUFSFTĻTFQBSBUĻGPSĻGPSTLFM
MJHFĻGSFLWFOTCòOE
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJM
#WFKQKPFUVKNNKPIGT ĻPHĻWåMHĻ'SWCNK\GT
7åMHĻGSFLWFOTCòOEFUĻWFEĻBUĻESFKFĻ670'
PHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-/'07
+VTUFSĻMZEJOETUJMMJOHFOĻWFEĻBUĻESFKFĻQò
670' ĻPHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-/'07Ļ'PSU
TåUĻQòĻTBNNFĻNòEFĻNFEĻEFĻBOESFĻGSF
LWFOTCòOE ĻEVĻĆOTLFSĻBUĻåOESF
/òSĻEVĻFSĻGåSEJHĻNFEĻMZEJOETUJMMJOH ĻTLBM
EVĻUSZLLFĻQòĻ':+6ĻGPSĻBUĻCFLSåGUFĻPH
LPNNFĻUJMCBHFĻUJMĻOPSNBMĻWJTOJOH
'PSĻHFOFSFMĻJOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVFS ĻTF
TJEFĻĻPHĻNFOVPWFSTJHU ĻTFĻTJEFĻ
.[FVTKP
-ZEPQMFWFMTFOĻLBOĻPQUJNFSFTĻGPSĻGĆSFSTåEFU
CFHHFĻGPSTåEFSĻFMMFSĻCBHTåEFUĻ)WJTĻEFSĻFS
QBTTBHFSFSĻQòĻCòEFĻGPSĻPHĻCBHTåEFĻBOCFGB
MFTĻWBMHFUĻCFHHFĻGPSTåEFSĻ1VOLUFSOFĻLBO
WåMHFTĻVOEFSĻ#WFKQKPFUVKNNKPIGT
.[FUEGPG
'PSĻHFOFSFMĻJOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVFS ĻTF
TJEFĻĻPHĻNFOVPWFSTJHU ĻTFĻTJEFĻ
.[FUV[TMGQIVKNRCUPKPICHN[FVKN
JCUVKIJGF
-ZEBOMåHHFUĻLPNQFOTFSFSĻGPSĻGPSTUZSSFOEF
TUĆKĻJĻLBCJOFO ĻJEFUĻMZETUZSLFOĻĆHFTĻJĻGPSIPMEĻUJM
CJMFOTĻIBTUJHIFEĻ,PNQFOTFSJOHFOTĻOJWFBV
LBOĻJOETUJMMFTĻUJMĻMBW ĻNJEEFM ĻIĆKĻFMMFSĻTMòFUĻGSB
7åMHĻOJWFBVĻVOEFSĻ#WFKQKPFUVKNNKPIGT
.[FUV[TMGWFNKIPKPI
'PSĻHFOFSFMĻJOGPSNBUJPOĻPNĻNFOVFS ĻTF
TJEFĻĻPHĻNFOVPWFSTJHU ĻTFĻTJEFĻ
'MUVGTPN[FMKNFGUN[FUV[TMG
)WJTĻFOĻFLTUFSOĻMZELJMEFĻ GFLTĻFOĻNQBGTQJM
MFSĻFMMFSĻJ1PEŸ ĻFSĻUJMTMVUUFUĻUJMĻ"69JOEHBOHFO
LBOĻMZELJMEFO ĻEFSĻUJMTMVUUFT ĻIBWFĻFOĻBOEFO
MZETUZSLFĻFOEĻMZEBOMåHHFUTĻJOUFSOFĻMZETUZSLF
,VOĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
,VOĻOòSĻ4VSSPVOEĻFSĻBLUJWFSFU
*LLFĻ1FSGPSNBODF
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
GFLTĻSBEJP Ļ,PSSJHFSĻEFUUFĻWFEĻBUĻKVTUFSFĻJOE
HBOHFOTĻMZETUZSLF
MJOH ĻSBEJPNPEUBHFMTFOĻPHĻLĆSTFMTIBTUJHIF
EFO
5SZLĻQòĻ/'&+#LOBQQFO ĻESFKĻ670'ĻUJM
#7:ĻPHĻWFOUĻFUĻQBSĻTFLVOEFS ĻFMMFSĻUSZL
QòĻ1-/'07
%FĻLPOUSPMMFS ĻEFSĻGPSLMBSFTĻJĻEFOOFĻCSVHTBO
WJTOJOH ĻGFLTĻ$CU Ļ&KUMCPVĻPHĻ'SWCNK\GT ĻFS
LVOĻCFSFHOFUĻUJM ĻBUĻCSVHFSFOĻTLBMĻLVOOFĻUJM
QBTTFĻMZEHFOHJWFMTFOĻUJMĻTJOĻQFSTPOMJHFĻTNBH
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻPHĻESFKĻEFSFGUFSĻ670'
UJMĻ#7:UVCTVN[FUV[TMGĻ#FLSåGUĻNFE
1-/'07
%SFKĻ670'ĻGPSĻBUĻKVTUFSFĻMZETUZSLFOĻGPS
"69JOEHBOHFO
1$5
)WJTĻEFOĻFLTUFSOFĻMZELJMEFTĻMZETUZSLFĻFSĻGPS
IĆKĻFMMFSĻGPSĻMBW ĻLBOĻMZELWBMJUFUFOĻGPSSJOHFT
-ZELWBMJUFUFOĻLBOĻPHTòĻGPSWåSSFT ĻIWJT
BGTQJMMFSFOĻPQMBEFT ĻOòSĻ*OGPUBJONFOUTZTUF
NFUĻFSĻJĻ"69JOETUJMMJOHĻ6OEHòĻJĻTòĻGBMEĻBU
PQMBEFĻBGTQJMMFSFOĻWJBĻWPMUĻLPOUBLUFO
1RVKOCNN[FIGPIKXGNUG
"VEJPTZTUFNFUĻFSĻGPSLBMJCSFSFUĻUJMĻPQUJNBMĻMZE
HFOHJWFMTFĻWFEĻIKåMQĻBGĻEJHJUBMĻTJHOBMCFIBOE
MJOH
%FOOFĻLBMJCSFSJOHĻUBHFSĻIFOTZOĻUJMĻIĆKUUBMFSF
GPSTUåSLFS ĻLBCJOFOTĻBLVTUJL ĻMZUUFSFOTĻQMBDF
SJOHĻNNĻGPSĻIWFSĻLPNCJOBUJPOĻBGĻCJMNPEFMĻPH
BVEJPTZTUFN
%FSĻFSĻPHTòĻFOĻEZOBNJTLĻLBMJCSFSJOH ĻEFS
UBHFSĻIFOTZOĻUJMĻMZETUZSLFLPOUSPMMFOTĻJOETUJM
&RVBMJ[FS
4FĻGPEOPUFĻ%
-ZETUZSLFVEMJH
OJOH
/GPWQXGTUKIV
*ĻIPWFELJMEFSOFĻ4#&+1/'&+#ĻPHĻ6'.ĻGJO
EFTĻGĆMHFOEFĻNFOVFSĻ'PSĻJOGPSNBUJPOĻPN
NFOVCFUKFOJOH ĻTFĻTJEFĻ
"
$
%
*QXGFOGPW#/
8KUHQTJÌPFUKPFUVKNNGFG
UVCVKQPGT
3FTFUĻBMMFĻBVEJP
JOETUJMMJOHFS
#
/GPWGT4#&+1
TĻ
4FĻGPEOPUFĻ"
T
T
T
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVN
4PVOEĻ.VMUJNFEJB
.FOVWBMHFOFĻGPSĻMZEJOETUJMMJOHFSĻFSĻEFĻTBNNFĻGPSĻBMMFĻMZE
LJMEFS
(åMEFSĻLVOĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
(åMEFSĻJLLFĻ1FSGPSNBODF
*QXGFOGPW(/(/
62
T
5ECP
T
8KUTCFKQVGMUV
T
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
T
8KUHQTJÌPFUKPFUVKNNGVUVCVKQP
T
4FĻGPEOPUFĻ#
-ZETDFOF
4FĻGPEOPUFĻ$
4FĻGPEOPUFĻ"
T
5ECP
T
+PFUVKNNKPIGTHQTP[JGFGT
T
7FXKFGFGKPFUVKNNKPIGT
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
3&(
"MUFSOBUJWĻGSFLWFOTĻ "'
T
8KUTCFKQVGMUV
T
T
8KUHQTJÌPFUKPFUVKNNGV
UVCVKQP
T
T
*OETUJMĻ51GBWPSJU
T
15:JOETUJMMJOHFS
3FTFUĻBMMFĻ'.JOETUJMMJOHFS
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
#
T
T
4MVLĻ15:GJMUFS
T
T
7JTĻ15:UFLTU
3FTFUĻBMMFĻ%"#
JOETUJMMJOHFS
*QXGFOGPW&#$ &#$
26;HKNVGT
7FXKFGFGKPFUVKNNKPIGT
4VCLBOBMFS
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVN
4PVOEĻ.VMUJNFEJB
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
T
T
%"#CòOE
T
'PUGODNGN‘TKPI
5ECP
%"#USBDLJOH
4FĻGPEOPUFĻ#
"
*QXGFOGPW%&#WFKQĻ &KUMOGPW
4FĻGPEOPUFĻ"
T
&0/
/GPWGT/'&+#
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
#
T
5ECP
T
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
T
4FĻGPEOPUFĻ"
"
T
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
*QXGFOGPW%&&8&#&CVCĻ &KUMOGPW
T
#HURKN
T
2CWUG
T
T
T
T
4FĻGPEOPUFĻ#
"
6KNH‘NFKICHURKNPKPI
5VQR
T
6KNH‘NFKICHURKNPKPI
T
)GPVCIOCRRG
T
‹PFTGWPFGTVGMUV
T
‹PFTGN[FURQT
T
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVN
4PVOEĻ.VMUJNFEJB
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
5ECP
T
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
T
#
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVN
4PVOEĻ.VMUJNFEJB
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
"
#
*QXGFOGPW&8&#8KFGQĻ &KUMOGPW
&8&FKUMOGPW
T
5VQR
T
7PVGTVGMUVGT
T
T
4FĻGPEOPUFĻ#
‹PFTGWPFGTVGMUV
T
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVN
4PVOEĻ.VMUJNFEJB
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
‹PFTGN[FURQT
T
5ECP
T
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
T
6KNH‘NFKICHURKNPKPI
T
"
#
T
5ECP
T
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
T
4FĻGPEOPUFĻ#
"
#
(åMEFSĻJLLFĻ1FSGPSNBODF
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
4FĻGPEOPUFĻ#
*QXGFOGPW/GFKC$NWGVQQVJ#
(åMEFSĻJLLFĻ1FSGPSNBODF
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
6KNH‘NFKICHURKNPKPI
T
‹PFTGWFUV[T
T
(LGTP$NWGVQQVJWFUV[T
T
5ECP
T
5RTQIXCNIHQTCWFKQ
T
7FXKFGFGKPFUVKNNKPIGT
T
*QXGFOGPW75$#
T
#HURKN
7JOLFM
8‘NI75$WFUV[T
T
*QXGFOGPWK2QF#
T
2NC[2CWUG(QTVU‘V
T
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
4FĻGPEOPUFĻ#
"
)GPVCIOCRRG
%JW9†Ļ70%LPEF
T
2CWUG
5VQR
T
6KNH‘NFKICHURKNPKPI
T
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJXGTUKQPKDKNGP
T
5ECP
T
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
T
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
T
4FĻGPEOPUFĻ#
"
#
*QXGFOGPW$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG#
6GNGHQPOGPW
4FĻGPEOPUFĻ"
(åMEFSĻJLLFĻ1FSGPSNBODF
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
"
#NNGQRMCNF
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
"MMFĻPQLBME
2QRQROGPW#XKFGQQIVX
*QXGFOGPW#7:
#7:UVCTVN[FUV[TMG
T
#WFKQKPFUVKNNKPIGT
T
5SZLĻQòĻ1-/'07 ĻOòSĻFOĻWJEFPĻBGTQJMMFT
FMMFSĻEFSĻWJTFTĻ57 ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻQPQ
PQNFOVFO
4FĻGPEOPUFĻ"
"
/GPWGT6'.
'PSĻVOEFSNFOVFS ĻTFĻ)PWFENFOVĻ".
$KNNGFKPFUVKNNKPIGT
T
-KNFGPUOGPW
T
4FĻGPEOPUFĻ#
*QXGFOGPWVX
8‘NINCPF
T
5QTVÏTUVCVKQPUNKUVG
T
#WVQUVQTG
T
&8&TQFOGPW
"
#
$
#FTWBSFEFĻPQLBME
*OEUBTUFEFĻOVNSF
0QLBMETUJE
T
4FĻGPEOPUFĻ$
&8&VQROGPW%
.JTUFEFĻPQLBME
T
(åMEFSĻLVOĻWFEĻBGTQJMOJOHĻBGĻWJEFPGJMFSĻFMMFSĻWJTOJOHĻBGĻ57Ļ
)WBEĻEFSĻWJTFTĻJĻQPQPQNFOVFOĻGPSĻ,JMEFOTĻNFOVĻBGIåO
HFSĻBG ĻIWBEĻEFSĻBGTQJMMFTĻFMMFSĻWJTFTĻ%FUĻLBOĻGFLTĻWåSF
$%%7%ĻEBUBĻNFOVĻFMMFSĻ64#NFOV
(åMEFSĻLVOĻ%7%WJEFPFS
6GNGHQPDQI
4ĆH
/ZĻLPOUBLU
/VNSFĻUJMĻLPSUOVN
NFSWBMH
T
T
T
T
T
T
T
T
T
T
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
)GPGTGNVQOKPHQVCKPOGPV
.PEUBHFĻW$BSE
)VLPNNFMTFTTUBUVT
4MFUĻUFMFGPOCPH
T
T
T
(LGTP$NWGVQQVJWFUV[T
T
6GNGHQPKPFUVKNNKPIGT
,MBOHĻPHĻMZETUZSLF
%PXOMPBEĻUFMFGPOCPH
#MVFUPPUIĻTPGUXBSF
WFSTJPOĻJĻCJMFO
T
T
T
T
1RMCNFQRVKQPGT
"VUPNBUJTLĻCFTWBSJOH
BGĻPQLBME
#HDT[FVGNGHQP
T
‹PFTGVGNGHQP
(FOLFOEFMJH
7PJDFNBJMĻOVNNFS
T
"
(åMEFSĻJLLFĻ1FSGPSNBODF
T
T
+PHQVCKPOGPV
4CFKQ
)GPGTGNV
#WVQOCVKUMUVCVKQPUU”IPKPI
1$5
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻLOBQQFS ĻQòĻSBU
UFUĻPHFMMFSĻGKFSOCFUKFOJOH ĻLBOĻEFĻJĻGMFSFĻUJM
GåMEFĻCSVHFTĻJĻTUFEFUĻGPSĻLOBQQFSOFĻJĻNJE
UFSLPOTPMMFOĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻLOBQQFSOF
QòĻSBUUFU ĻTFĻTJEFĻĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBG
GKFSOCFUKFOJOHFO ĻTFĻTJEFĻ
/GPWDGVLGPKPI
/KFVGTMQPUQNDGVLGPKPIURCPGNHQTTCFKQHWPMVKQ
PGT
4#&+1LOBQĻUJMĻWBMHĻBGĻGSFLWFOTCòOEĻ ".
'. Ļ'. Ļ%"# Ļ%"# 'PSWBMHTLOBQQFSĻ #FLSåGUĻEJUĻWBMHĻFMMFSĻHòĻUJMĻSBEJPNFOVFO
WFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ1-/'07
7åMHĻEFOĻĆOTLFEFĻGSFLWFOTTUBUJPOĻFMMFS
OBWJHFSĻJĻSBEJPNFOVFOĻWFEĻBUĻESFKFĻ670'
)PMEĻLOBQQFOĻOFEFĻJOEUJMĻEFOĻOåTUFGPSF
HòFOEFĻUJMHåOHFMJHFĻTUBUJPOĻ,PSUĻUSZLĻGPS
GPSVEJOETUJMMFEFĻLBOBMFS
.FOVFSOFĻJĻ4#&+1ĻCFUKFOFTĻGSBĻNJEUFSLPOTPM
MFOĻPHĻLOBQQFSOF ĻQòĻSBUUFUĻ'PSĻHFOFSFMĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻNFOVFS ĻTFĻTJEFĻĻPHĻNFOVP
WFSTJHU ĻTFĻTJEFĻ
5SZLĻQòĻ4#&+1 ĻESFKĻ670'ĻJOEUJMĻEFU
ĆOTLFEFĻGSFLWFOTCòOEĻ #/ Ļ(/ĻPTW
WJTFT ĻUSZLĻQòĻ1-/'07
)PMEĻOFEĻQòĻ
ĻĻ
ĻQòĻNJEUFSLPOTPM
MFOĻ FMMFSĻQòĻLOBQQFSOF ĻQòĻSBUUFU 3BEJPFOĻTĆHFSĻFGUFSĻEFOĻOåTUFGPSFHò
FOEFĻUJMHåOHFMJHFĻTUBUJPO
5VCVKQPUNKUVG
4CFKQ#/(/
3BEJPFOĻMBWFSĻBVUPNBUJTLĻFOĻMJTUFĻPWFSĻEF
TUåSLFTUFĻ'.TUBUJPOFS ĻIWJTĻTJHOBMFSĻEFO
NPEUBHFSĻJĻĆKFCMJLLFUĻ%FUUFĻHJWFSĻEJHĻNVMJH
IFEĻGPSĻBUĻGJOEFĻFOĻTUBUJPO ĻOòSĻEVĻLĆSFSĻJĻFU
PNSòEF ĻIWPSĻEVĻJLLFĻLFOEFSĻSBEJPTUBUJPOFSOF
PHĻEFSFTĻGSFLWFOTFS
5VCVKQPUU”IPKPI
'PSĻBUĻHòĻUJMĻMJTUFOĻPHĻWåMHFĻFOĻTUBUJPO
7åMHĻEFUĻĆOTLFEFĻGSFLWFOTCòOEĻ (/
FMMFSĻ(/ 1$5
.PEUBHFMTFOĻFSĻCòEFĻBGIåOHJHĻBG ĻIWPS
HPEĻTJHOBMTUZSLFOĻPHĻTJHOBMLWBMJUFUFOĻFS
5SBOTNJTTJPOFOĻLBOĻCMJWFĻGPSTUZSSFUĻBGĻGPS
TLFMMJHFĻGBLUPSFS ĻGFLTĻIĆKFĻCZHOJOHFS
FMMFSĻBUĻTFOEFSFOĻFSĻMBOHUĻWåLĻ%åLOJOHFO
LBOĻPHTòĻWBSJFSF ĻBGIåOHJHUĻBGĻIWPSĻJĻMBO
EFUĻEVĻCFGJOEFSĻEJH
%SFKĻ670'ĻFUĻUSJOĻJĻFOĻBGĻSFUOJOHFSOFĻ4ò
WJTFTĻMJTUFOĻPWFSĻBMMFĻTUBUJPOFSĻJĻPNSòEFU
%FOĻOVWåSFOEFĻJOETUJMMFEFĻTUBUJPOĻGSFN
IåWFTĻNFEĻGPSTUĆSSFUĻUFLTUĻQòĻMJTUFO
%SFKĻJHFOĻ670'ĻJĻFOĻBGĻSFUOJOHFSOFĻGPSĻBU
WåMHFĻFOĻTUBUJPOĻQòĻMJTUFO
#FLSåGUĻEJUĻWBMHĻNFEĻ1-/'07
(åMEFSĻJLLFĻ1FSGPSNBODF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
4CFKQ
1$5
p
-JTUFOĻWJTFSĻLVOĻGSFLWFOTFSĻGPSĻTUBUJP
OFS ĻEFSĻNPEUBHFTĻJĻĆKFCMJLLFU ĻKMMGĻFO
LPNQMFUĻMJTUFĻPWFSĻBMMFĻSBEJPGSFLWFOTFS
QòĻEFUĻWBMHUFĻGSFLWFOTCòOE
p
)WJTĻTJHOBMFUĻGSBĻEFOĻTUBUJPO ĻEFSĻNPE
UBHFTĻJĻĆKFCMJLLFU ĻFSĻTWBHU ĻLBOĻEFUĻGPS
IJOESFĻSBEJPFOĻJĻBUĻPQEBUFSFĻTUBUJPOTMJ
TUFOĻ)WJTĻEFUĻTLFS ĻTLBMĻEVĻUSZLLFĻQò
Ļ NFOTĻTUBUJPOTMJTUFO
LOBQQFOĻ
WJTFTĻQòĻTLåSNFO ĻGPSĻBUĻTLJGUFĻUJM
NBOVFMĻTUBUJPOTTĆHOJOH ĻPHĻTUJMMFĻJOE
QòĻFOĻGSFLWFOTĻ)WJTĻTUBUJPOTMJTUFOĻJLLF
MåOHFSFĻWJTFT ĻTLBMĻEVĻESFKFĻ670'ĻFU
USJOĻJĻFOĻBGĻSFUOJOHFSOFĻGPSĻBUĻWJTFĻMJTUFO
ĻGPSĻBUĻTLJGUF
JHFO ĻPHĻUSZLLFĻQòĻ
-JTUFOĻGPSTWJOEFSĻGSBĻTLåSNFOĻFGUFSĻFUĻQBS
TFLVOEFS
)WJTĻTUBUJPOTMJTUFOĻJLLFĻMåOHFSFĻWJTFT ĻTLBMĻEV
ESFKFĻ670'ĻFUĻUSJOĻJĻFOĻBGĻSFUOJOHFSOFĻPH
ĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻGPS
USZLLFĻQòĻLOBQQFOĻ
BUĻTLJGUFĻUJMĻNBOVFMĻTUBUJPOTTĆHOJOHĻ FMMFSĻGPSĻBU
HòĻUJMCBHFĻGSBĻNBOVFMĻTUBUJPOTTĆHOJOHĻUJMĻGVOL
UJPOFOĻGPSĻ4UBUJPOTMJTUF /CPWGNUVCVKQPUU”IPKPI
'SBĻGBCSJLLFOĻFSĻEFUĻGPSVEJOETUJMMFU ĻBUĻSBEJPFO
WJTFSĻTUBUJPOTMJTUFOĻPWFSĻEFĻLSBGUJHTUFĻTUBUJPOFS
JĻPNSòEFU ĻOòSĻEVĻESFKFSĻ670'Ļ TFĻBGTOJUUFU
4UBUJPOTMJTUF ĻTJEFĻ Ļ/òSĻTUBUJPOTMJTUFO
WJTFT ĻTLBMĻEVĻUSZLLFĻQòĻ
ĻJĻNJEUFSLPOTPM
MFOĻGPSĻBUĻTLJGUFĻUJMĻNBOVFMĻTUBUJPOTTĆHOJOH
%FUĻHJWFSĻEJHĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻWåMHFĻFOĻGSF
LWFOTĻGSBĻMJTUFOĻPWFSĻBMMFĻUJMHåOHFMJHFĻSBEJPGSF
LWFOTFSĻQòĻEFUĻWBMHUFĻGSFLWFOTCòOEĻ)WJTĻEV
NFEĻBOESFĻPSEĻJĻNBOVFMĻTĆHOJOHĻESFKFSĻ670'
FUĻUSJO ĻåOESFTĻGSFLWFOTFOĻGSBĻGFLTĻ ĻUJM
Ļ.)[ĻPTW
'PSĻBUĻWåMHFĻFOĻTUBUJPOĻNBOVFMU
5SZLĻQòĻ4#&+1LOBQQFO ĻESFKĻ670' ĻJOE
UJMĻEFUĻĆOTLFEFĻGSFLWFOTCòOEĻ #/ Ļ(/
PTW ĻWJTFT ĻUSZLĻQòĻ1-/'07
%SFKĻ670'ĻGPSĻBUĻWåMHFĻFOĻGSFLWFOT
1$5
'SBĻGBCSJLLFOĻFSĻEFUĻGPSVEJOETUJMMFU ĻBU
SBEJPFOĻBVUPNBUJTLĻTĆHFSĻFGUFSĻTUBUJPOFSĻJ
EFUĻPNSòEF ĻEVĻLĆSFSĻJĻ TFĻEFUĻGPSFHòFOEF
BGTOJUĻ4UBUJPOTMJTUFĻPWFOGPS .FOĻIWJTĻEVĻIBSĻTLJGUFUĻPWFSĻUJMĻNBOVFMĻTUB
UJPOTTĆHOJOHĻ WFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻLOBQQFO
ĻJĻNJEUFSLPOTPMMFO ĻEBĻTUBUJPOTMJTUFO
CMFWĻWJTU ĻTòĻFSĻSBEJPFOĻTUBEJHĻJĻGVOLUJPOFO
GPSĻNBOVFMĻTUBUJPOTTĆHOJOH ĻOåTUFĻHBOH
EVĻUåOEFSĻGPSĻSBEJPFOĻ'PSĻBUĻTLJGUFĻUJMCBHF
UJMĻGVOLUJPOFOĻ4UBUJPOTMJTUFĻTLBMĻEVĻESFKF
670'ĻFUĻUSJOĻ GPSĻBUĻWJTFĻEFOĻLPNQMFUUF
MJTUFĻPWFSĻTUBUJPOFS ĻPHĻUSZLLFĻQòĻLOBQQFO
#FNåSL ĻBUĻIWJTĻEVĻUSZLLFSĻQòĻ
ĻOòS
TUBUJPOTMJTUFOĻJLLFĻWJTFT ĻBLUJWFSFTĻ+0(1
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻEFOOFĻGVOLUJPO
TFĻTJEFĻ
(QTXCNI
%FSĻLBOĻHFNNFTĻĻGPSWBMHĻQSĻGSFLWFOTCòOE
#/ Ļ(/ĻPTW %FĻHFNUFĻGPSWBMHĻWåMHFTĻNFEĻGPSWBMHTLOBQ
QFSOF
4UJMĻJOEĻQòĻFOĻTUBUJPOĻ TFĻ4UBUJPOTTĆH
OJOH ĻTJEFĻ +PHQVCKPOGPV
4CFKQ
)PMEĻFOĻBGĻGPSWBMHTLOBQQFSOFĻUSZLLFUĻJOEF
JĻFUĻQBSĻTFLVOEFS ĻMZEFOĻGPSTWJOEFSĻJĻEFUUF
UJETSVNĻPHĻLPNNFSĻJHFO ĻOòSĻTUBUJPOFOĻFS
HFNUĻ'PSWBMHTLOBQQFOĻLBOĻOVĻCSVHFT
&OĻMJTUFĻPWFSĻGPSWBMHUFĻLBOBMFSĻLBOĻWJTFTĻQò
TLåSNFOĻ'VOLUJPOFOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJ
'.".JOETUJMMJOHĻVOEFSĻ(/OGPW 8KU
HQTJÌPFUKPFUVKNNGVUVCVKQPĻBMUFSOBUJWUĻ#/
OGPW 8KUHQTJÌPFUKPFUVKNNGFGUVCVKQPGT
4&5HWPMVKQPGT
3%4Ļ 3BEJPĻ%BUBĻ4ZTUFN ĻGPSCJOEFSĻ'.TUBUJ
POFSĻJĻFUĻOFUWåSLĻ&OĻ'.TUBUJPOĻJĻFUĻTòEBOU
OFUWåSLĻTFOEFSĻJOGPSNBUJPO ĻTPNĻHJWFSĻFO
3%4SBEJPĻCMBĻGĆMHFOEFĻGVOLUJPOFS
p "VUPNBUJTLĻTLJGUĻUJMĻFOĻTUåSLFSFĻTFOEFS
IWJTĻNPEUBHFMTFOĻJĻPNSòEFUĻFSĻEòSMJH
p 4ĆHOJOHĻFGUFSĻQSPHSBNJOEIPME ĻGFLTĻUSB
GJLJOGPSNBUJPOĻFMMFSĻOZIFEFS
p .PEUBHFMTFĻBGĻUFLTUJOGPSNBUJPOĻPNĻJHBOH
WåSFOEFĻSBEJPQSPHSBN
1$5
/PHMFĻSBEJPTUBUJPOFSĻCSVHFSĻJLLFĻ3%4ĻFMMFS
LVOĻVEWBMHUFĻEFMFĻBGĻEFOTĻGVOLUJPOFS
)WJTĻFUĻĆOTLFUĻQSPHSBNJOEIPMEĻGJOEFT ĻLBO
SBEJPFOĻTLJGUFĻTUBUJPO ĻPHĻEFOĻBLUVFMMFĻMZELJMEF
BGCSZEFTĻ)WJTĻGFLTĻDEBGTQJMMFSFOĻFSĻBLUJW
TåUUFTĻEFOĻJĻQBVTFTUJMMJOHĻ%FOĻBGCSZEFOEF
VETFOEFMTFĻBGTQJMMFTĻNFEĻFOĻGPSJOETUJMMFUĻMZE
TUZSLF ĻTFĻTJEFĻĻ3BEJPFOĻWFOEFSĻUJMCBHF
UJMĻEFOĻGPSFHòFOEFĻMZELJMEFĻPHĻMZETUZSLF ĻOòS
EFUĻJOETUJMMFEFĻQSPHSBNJOEIPMEĻJLLFĻMåOHFSF
TFOEFT
1SPHSBNGVOLUJPOFSOFĻBMBSNĻ #.#4/ ĻUSBGJL
JOGPSNBUJPOĻ 62 ĻOZIFEFSĻ 0'95 ĻPHĻQSP
HSBNUZQFSĻ 26; ĻBGCSZEFSĻIJOBOEFOĻJĻQSJPSJ
UFUTSåLLFGĆMHF ĻIWPSĻBMBSNĻIBSĻIĆKFTUFĻQSJPSJ
UFUĻPHĻQSPHSBNUZQFSĻMBWFTUFĻ'PSĻZEFSMJHFSF
JOETUJMMJOHFSĻBGĻQSPHSBNBGCSZEFMTFĻ '10
&KUVCPVĻPHĻ'10Ļ.QECN ĻTFĻBGTOJUUFUĻ&OIBO
DFEĻ0UIFSĻ/FUXPSLTĻqĻ&0/ĻOFEFOGPSĻ5SZL
QòĻ':+6ĻGPSĻBUĻWFOEFĻUJMCBHFĻUJMĻEFOĻBGCSVEUF
MZELJMEF ĻUSZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻGKFSOFĻNFE
EFMFMTFO
#NCTO
'VOLUJPOFOĻCFOZUUFTĻUJMĻBUĻBEWBSFĻPGGFOUMJHIF
EFOĻPNĻBMWPSMJHFĻVMZLLFSĻPHĻLBUBTUSPGFSĻ"MBS
NFOĻLBOĻJLLFĻBGCSZEFTĻNJEMFSUJEJHUĻFMMFSĻEFBL
UJWFSFTĻ.FEEFMFMTFOĻ#.#4/ĻWJTFTĻQòĻTLåS
NFO ĻOòSĻFOĻBMBSNNFEEFMFMTFĻVETFOEFT
6TCHKMKPHQTOCVKQPp62
%FOOFĻGVOLUJPOĻBGCSZEFSĻGPSĻUSBGJLJOGPSNBUJPO
TPNĻTFOEFTĻJOEFOĻGPSĻFOĻJOETUJMMFUĻTUBUJPOT
3%4OFUWåSLĻ4ZNCPMFUĻ62ĻWJTFS ĻBUĻGVOLUJ
POFOĻFSĻBLUJWFSFUĻ)WJTĻEFOĻJOETUJMMFEFĻTUBUJPO
LBOĻTFOEFĻUSBGJLJOGPSNBUJPO ĻWJTFTĻEFUUFĻWFE
BUĻ62ĻMZTFSĻTUåSLUĻQòĻTLåSNFO ĻFMMFSTĻWJMĻ62
WåSFĻHSò
p
"LUJWFSJOHEFBLUJWFSJOHĻJĻ'.JOETUJMMJOH
GPSFUBHFTĻVOEFSĻ(/OGPW 62
'PJCPEGF1VJGT0GVYQTMUp'10
'VOLUJPOFOĻLBOĻCFOZUUFTĻJĻTUPSCZPNSòEFS
NFEĻNBOHFĻSFHJPOBMFĻSBEJPTUBUJPOFSĻ%FO
MBEFSĻBGTUBOEFOĻNFMMFNĻCJMFOĻPHĻSBEJPTUBUJPO
FOTĻTFOEFSFĻBGHĆSF ĻIWPSOòSĻQSPHSBNGVOLUJP
OFSOFĻTLBMĻBGCSZEFĻEFOĻBLUVFMMFĻMZELJMEF
p
"LUJWFSEFBLUJWFSĻWFEĻJĻ'.JOETUJMMJOHĻBU
WåMHFĻFUĻBGĻQVOLUFSOFĻVOEFSĻ(/OGPW
7FXKFGFGKPFUVKNNKPIGT '10
p .QECNĻĻBGCSZEFSĻLVO ĻIWJTĻSBEJPTUBUJPOFOT
TFOEFSFĻFSĻUåUĻQò
p &KUVCPVĻĻBGCSZEFS ĻIWJTĻTUBUJPOFOTĻTFO
EFSFĻFSĻMBOHUĻCPSUF ĻTFMWPNĻEFSĻFSĻTUĆKĻQò
TJHOBMFU
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
'BCSJLTJOETUJMMJOHFS
+PHQVCKPOGPV
4CFKQ
62HTCFGPXCNIVGUVCVKQPCNNGUVCVKQPGT
3BEJPFOĻLBOĻBGCSZEFĻGPSĻUSBGJLJOGPSNBUJPOĻGSB
LVOĻEFOĻWBMHUFĻTUBUJPOĻFMMFSĻBMMFĻTUBUJPOFSĻJ
3%4OFUWåSLFU
p
(òĻJĻ'.JOETUJMMJOHĻUJMĻ(/OGPW
7FXKFGFGKPFUVKNNKPIGT +PFUVKN62
HCXQTKVĻGPSĻBUĻåOESF
0[JGFGT
'VOLUJPOFOĻBGCSZEFTĻGPSĻOZIFETVETFOEFMTFS
TPNĻTFOEFTĻJOEFOĻGPSĻFOĻJOETUJMMFUĻTUBUJPOT
3%4OFUWåSLĻ4ZNCPMFUĻ0'95ĻWJTFS ĻBU
GVOLUJPOFOĻFSĻBLUJWFSFU
p
"LUJWFSJOHEFBLUJWFSJOHĻJĻ'.JOETUJMMJOH
GPSFUBHFTĻVOEFSĻ(/OGPW
+PFUVKNNKPIGTHQTP[JGFGT 0[JGFGT
2TQITCOV[RGTp26;
.FEĻ15:GVOLUJPOFOĻLBOĻFOĻFMMFSĻGMFSFĻQSP
HSBNUZQFS ĻGFLTĻQPQĻFMMFSĻLMBTTJTLĻNVTJL
WåMHFTĻ15:TZNCPMFUĻWJTFS ĻBUĻGVOLUJPOFOĻFS
BLUJWĻ'VOLUJPOFOĻBGCSZEFTĻGPSĻQSPHSBNUZQFS
TPNĻTFOEFTĻJOEFOĻGPSĻFOĻJOETUJMMFUĻTUBUJPOT
3%4OFUWåSL
'VOLUJPOFOĻHFOOFNTĆHFSĻIFMFĻGSFLWFOTCòO
EFUĻFGUFSĻEFOĻWBMHUFĻQSPHSBNUZQF
7åMHĻJĻ'.JOETUJMMJOHĻFOĻFMMFSĻGMFSFĻ15:
VOEFSĻ(/OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT 26;KPFUVKNNKPIGT
8‘NI26;
%FSFGUFSĻTLBMĻ15:GVOLUJPOFOĻBLUJWFSFT
VOEFSĻ(/OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT 26;KPFUVKNNKPIGT
/QFVCIGTVTCHKMOGNFKPIGTHTCCPFTG
PGVX‘TM
(òĻUJMĻ(/OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT 26;KPFUVKNNKPIGT
26;
&OĻJOEJLFSJOHĻWJTFTĻQòĻTLåSNFO ĻOòSĻ15:ĻFS
BLUJWFSFU
p
%FBLUJWFSJOHĻBGĻ15:GVOLUJPOFOĻGPSFUBHFTĻJ
'.JOETUJMMJOHĻVOEFSĻ(/OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT 26;KPFUVKNNKPIGT
/QFVCIGTVTCHKMOGNFKPIGTHTCCPFTG
PGVX‘TMĻ7BMHUFĻQSPHSBNUZQFSĻ 15: ĻOVMTUJMMFT
JLLF
(òĻJĻ'.JOETUJMMJOHĻUJMĻ(/OGPW
+PFUVKNNKPIGTHQTP[JGFGT +PFUVKN
P[JGFUHCXQTKVVGTĻGPSĻBUĻåOESF
26;U”IPKPI
"LUJWFSĻWFEĻJĻ'.JOETUJMMJOHĻGĆSTUĻBUĻWåMHF
QSPHSBNUZQFSĻVOEFSĻ(/OGPW
7FXKFGFGKPFUVKNNKPIGT 26;
KPFUVKNNKPIGT 8‘NI26;
0[JGFGTHTCFGPXCNIVGUVCVKQPCNNG
UVCVKQPGT
3BEJPFOĻLBOĻBGCSZEFĻGPSĻOZIFEFSĻGSBĻLVOĻEFO
WBMHUFĻTUBUJPOĻFMMFSĻBMMFĻTUBUJPOFSĻJĻ3%4OFU
WåSLFU
/VMTUJMMJOHĻPHĻGKFSOFMTFĻBGĻ15:ĻGPSFUBHFTĻVOEFS
(/OGPW 7FXKFGFGKPFUVKNNKPIGT 26;
KPFUVKNNKPIGT 8‘NI26; 5NGVCNNG
5”I
'PSĻBUĻBGTMVUUFĻTĆHOJOHĻTLBMĻEVĻUSZLLFĻQò
':+6
p
'PSĻBUĻTĆHFĻWJEFSFĻFGUFSĻFOĻBOEFOĻVETFO
EFMTFĻBGĻEFĻWBMHUFĻQSPHSBNUZQFSĻTLBMĻEV
ĻFMMFSĻ
USZLLFĻQòĻ
8KUPKPICHRTQITCOV[RG
%FOĻOVWåSFOEFĻTUBUJPOTĻQSPHSBNUZQFĻLBO
WJTFTĻQòĻTLåSNFO
p
"LUJWFSJOHEFBLUJWFSJOHĻJĻ'.JOETUJMMJOH
GPSFUBHFTĻVOEFSĻ(/OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT 26;KPFUVKNNKPIGT 8KU
26;VGMUV
+PHQVCKPOGPV
4CFKQ
4CFKQVGMUV
7JTTFĻ3%4TUBUJPOFSĻTFOEFSĻPQMZTOJOHFSĻPN
QSPHSBNNFUTĻJOEIPME ĻLVOTUOFSFĻPTWĻ0QMZT
OJOHFSOFĻLBOĻWJTFTĻQòĻTLåSNFO
p
"LUJWFSJOHEFBLUJWFSJOHĻJĻ'.JOETUJMMJOH
GPSFUBHFTĻVOEFSĻ(/OGPW 8KU
TCFKQVGMUV
#WVQOCVKUMHTGMXGPUQRFCVGTKPIp#(
'VOLUJPOĻWåMHFSĻEFOĻTUåSLFTUFĻTFOEFSĻGPS
EFOĻJOETUJMMFEFĻTUBUJPOĻ'PSĻBUĻGJOEFĻFOĻTUåSL
TFOEFSĻFSĻEFUĻVOEFSĻTåSMJHFĻPNTUåOEJHIFEFS
OĆEWFOEJHUĻGPSĻGVOLUJPOFOĻBUĻTĆHFĻJHFOOFN
IFMFĻ'.CòOEFU
p
"LUJWFSJOHEFBLUJWFSJOHĻJĻ'.JOETUJMMJOH
GPSFUBHFTĻVOEFSĻ(/OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT #NVGTPCVKXHTGMXGPU #( 4GIKQPCNGTCFKQRTQITCOOGTp4')
'VOLUJPOFOĻCFWJSLFS ĻBUĻSBEJPFOĻGPSUTBUĻFSĻJOE
TUJMMFUĻQòĻFOĻSFHJPOBMĻTFOEFS ĻTFMWPNĻEFOOFT
TJHOBMTUZSLFĻFSĻMBWĻ4ZNCPMFUĻ4')ĻWJTFS ĻBU
GVOLUJPOFOĻFSĻBLUJW
p
"LUJWFSJOHEFBLUJWFSJOHĻJĻ'.JOETUJMMJOH
GPSFUBHFTĻVOEFSĻ(/OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT 4')
0WNUVKNNKPICH4&5HWPMVKQPGT
"MMFĻSBEJPJOETUJMMJOHFSĻLBOĻTUJMMFTĻUJMCBHFĻUJMĻEF
PQSJOEFMJHFĻGBCSJLTJOETUJMMJOHFS
p
5JMCBHFTUJMMJOHFOĻGPSFUBHFTĻJĻ'.ĻVOEFS
(/OGPW 7FXKFGFGKPFUVKNNKPIGT
4GUGVCNNG(/KPFUVKNNKPIGT
.[FUV[TMGMQPVTQNRTQITCOV[RGT
%FUĻBGCSZEFOEFĻQSPHSBN ĻGFLTĻ0'95ĻFMMFS
62 ĻIĆSFTĻNFEĻEFOĻMZETUZSLF ĻTPNĻFSĻWBMHUĻGPS
EFUĻQòHåMEFOEFĻQSPHSBNĻ)WJTĻMZEOJWFBVFU
KVTUFSFTĻVOEFSĻQSPHSBNBGCSZEFMTFO ĻHFNNFT
EFUĻOZFĻOJWFBVĻUJMĻOåTUFĻQSPHSBNBGCSZEFMTF
5MCPPKPICHHTGMXGPUDÌPF
'VOLUJPOFOĻTĆHFSĻBVUPNBUJTLĻJHFOOFNĻEFĻUJM
HåOHFMJHFĻLBOBMFS ĻPHĻUBHFSĻIFOTZOĻUJMĻFWFO
UVFMĻGJMUSFSJOHĻBGĻQSPHSBNUZQFSĻ/òSĻFOĻTUBUJPO
FSĻGVOEFU ĻBGTQJMMFTĻEFOĻJĻDBĻĻTFLVOEFS ĻPH
EFSFGUFSĻGPSUTåUUFSĻTĆHOJOHFOĻ/òSĻFOĻTUBUJPO
BGTQJMMFT ĻLBOĻEFOĻHFNNFTĻTPNĻGPSWBMHĻQò
EFOĻTåEWBOMJHFĻNòEF ĻTFĻBGTOJUUFUĻ'PSWBMH
TJEFĻ
p
'PSĻBUĻTUBSUFĻTLBOOJOHFOĻTLBMĻEVĻJ
'.".JOETUJMMJOHĻHòĻUJMĻ(/OGPW
5ECPĻBMUFSOBUJWUĻ#/OGPW 5ECP
1$5
4LBOOJOHFOĻBGCSZEFT ĻIWJTĻFOĻTUBUJPOĻHFN
NFT
4CFKQU[UVGO&#$
)GPGTGNV
%"#Ļ %JHJUBMĻ"VEJPĻ#SPBEDBTUJOH ĻFSĻFUĻEJHJUBMU
TFOEFTZTUFNĻUJMĻSBEJPĻ%FUUFĻTZTUFNĻVOEFS
TUĆUUFSĻ%"# Ļ%"# ĻPHĻ%.#
1$5
%"#ĻLBOĻJLLFĻNPEUBHFTĻBMMFĻTUFEFSĻ)WJT
EFSĻJLLFĻFSĻEåLOJOH ĻWJTFTĻNFEEFMFMTFO
+PIGPOQFVCIGNUGĻQòĻTLåSNFO
5GTXKEGQI'PUGODNG
p 5GTXKEGĻĻ,BOBM ĻSBEJPLBOBMĻ LVOĻMZEUKFOF
TUFSĻVOEFSTUĆUUFTĻBGĻTZTUFNFU p 'PUGODNGĻĻ&OĻTBNMJOHĻSBEJPLBOBMFS ĻEFS
TFOEFTĻQòĻEFOĻTBNNFĻGSFLWFOT
.CITKPICHMCPCNITWRRGT
'PUGODNGKPFN‘TKPI
/òSĻLĆSFUĆKFUĻGMZUUFTĻUJMĻFUĻOZUĻTFOEFPNSòEF
LBOĻEFUĻWåSFĻOĆEWFOEJHUĻBUĻGPSFUBHFĻFOĻJOE
MåSJOHĻBGĻFLTJTUFSFOEFĻLBOBMHSVQQFSĻJĻPNSò
EFU
,VOĻCJMFSĻNFEĻTLåSN
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
4CFKQ
&OĻJOEMåSJOHĻBGĻLBOBMHSVQQFSĻTLBCFSĻFOĻPQEB
UFSFUĻMJTUFĻQòĻBMMFĻUJMHåOHFMJHFĻLBOBMHSVQQFS
-JTUFOĻPQEBUFSFTĻJLLFĻBVUPNBUJTL
*OEMåSJOHFOĻGPSFUBHFTĻJĻNFOVTZTUFNFUĻJĻ%"#
JOETUJMMJOHĻVOEFSĻ&#$OGPW 'PUGODNG
N‘TKPIĻ*OEMåSJOHĻLBOĻPHTòĻGPSFUBHFTĻTòEBO
IFS
%SFKĻ670'ĻFUĻUSJOĻJĻEFOĻFOFĻSFUOJOH
'PUGODNGN‘TKPIĻWJTFTĻĆWFSTUĻQò
MJTUFOĻPWFSĻUJMHåOHFMJHFĻLBOBMHSVQQFS
5SZLĻQòĻ1-/'07
&OĻOZĻJOEMåSJOHĻTUBSUFT
*OEMåSJOHFOĻLBOĻBGCSZEFTĻNFEĻ':+6
0CXKIGTKPIKMCPCNITWRRGNKUVG
'PUGODNG
%FSĻLBOĻOBWJHFSFTĻJĻPHĻPQOòTĻBEHBOHĻUJM
LBOBMHSVQQFMJTUFOĻWFEĻBUĻESFKFĻ670'Ļ1ò
TLåSNFOTĻĆWFSTUFĻEFMĻTUòSĻOBWOFUĻQòĻ&OTFN
CMFĻ/òSĻEVĻTLJGUFSĻUJMĻFUĻOZUĻ&OTFNCMF ĻåOESFT
OBWOFUĻUJMĻEFUĻOZF
p 5GTXKEGĻĻ7JTFSĻLBOBMFSĻVBOTFU ĻIWJMLFO
LBOBMHSVQQFĻEFĻMJHHFSĻJOEFOGPSĻ-JTUFO
LBOĻPHTòĻGJMUSFSFTĻWFEĻIKåMQĻBGĻWBMHĻBG
QSPHSBNUZQFĻ 26;HKNVGT ĻTFĻOFEFOGPS
5ECPPKPI
'VOLUJPOFOĻTĆHFSĻBVUPNBUJTLĻFGUFSĻLSBGUJHF
TUBUJPOFSĻQòĻEFUĻBLUVFMMFĻGSFLWFOTCòOEĻ/òS
FOĻTUBUJPOĻFSĻGVOEFU ĻBGTQJMMFTĻEFOĻJĻDBĻ
TFLVOEFS ĻPHĻEFSFGUFSĻGPSUTåUUFSĻTĆHOJOHFO
/òSĻFOĻTUBUJPOĻBGTQJMMFT ĻLBOĻEFOĻHFNNFT
TPNĻGPSWBMHĻQòĻEFOĻTåEWBOMJHFĻNòEFĻ'PS
NFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻGPSWBMH ĻTFĻ'PSWBMH
OFEFOGPS
p
(òĻJĻ%"#JOETUJMMJOHĻUJMĻ&#$OGPW
5ECPĻGPSĻBUĻTUBSUFĻTLBOOJOHFO
1$5
4LBOOJOHFOĻBGCSZEFT ĻIWJTĻFOĻTUBUJPOĻHFN
NFT
4DBOOJOHĻLBOĻPHTòĻWåMHFTĻJĻ%"#15:JOETUJM
MJOHĻ4òĻBGTQJMMFTĻLVOĻLBOBMFSĻBGĻGPSWBMHUĻQSP
HSBNUZQF
2TQITCOV[RG 26;
.FEĻQSPHSBNUZQFGVOLUJPOFOĻLBOĻGPSTLFMMJHF
UZQFSĻSBEJPQSPHSBNNFSĻWåMHFTĻ%FSĻGJOEFTĻFO
SåLLFĻGPSTLFMMJHFĻQSPHSBNUZQFS ĻTPNĻPHTò
PNGBUUFSĻGPSTLFMMJHFĻQSPHSBNLBUFHPSJFSĻ&GUFS
WBMHĻBGĻFOĻQSPHSBNUZQFĻTLFSĻOBWJHFSJOHĻLVO
JOEFOĻGPSĻEFĻLBOBMFS ĻTPNĻTFOEFSĻEFOĻUZQF
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
1SPHSBNUZQFĻWåMHFTĻJĻ%"#JOETUJMMJOHĻVOEFS
&#$OGPW 26;HKNVGTĻ'PSMBEĻEFOOFĻJOE
TUJMMJOHĻWFEĻBU
p
5SZLLFĻQòĻ':+6
&OĻJOEJLFSJOHĻWJTFTĻQòĻTLåSNFO ĻOòS
15:ĻFSĻBLUJWFSFU
*ĻOPHMFĻUJMGåMEFĻGPSMBEFSĻ%"#SBEJPĻ15:JOE
TUJMMJOH ĻOòSĻEFSĻVEGĆSFTĻ%"#%"#MJOLJOHĻ TF
OFEFOGPS (QTXCNI
%FSĻLBOĻHFNNFTĻĻGPSWBMHĻQSĻCòOEĻ%"#
IBSĻĻMBHSFĻUJMĻGPSWBMHĻ&#$ĻPHĻ&#$Ļ-BH
SJOHĻBGĻGPSWBMHĻGPSFUBHFTĻNFEĻFUĻMBOHUĻUSZLĻQò
EFOĻĆOTLFEFĻGPSWBMHTLOBQ ĻGPSĻNFSFĻJOGPSNB
UJPOĻTFĻTJEFĻĻ%FĻHFNUFĻGPSWBMHĻWåMHFT
NFEĻGPSWBMHTLOBQQFSOF
&UĻGPSWBMHĻJOEFIPMEFSĻFOĻLBOBM ĻNFOĻJOHFO
VOEFSLBOBMĻ)WJTĻFOĻVOEFSLBOBMĻBGTQJMMFTĻPHĻFU
GPSWBMHĻHFNNFT ĻSFHJTUSFSFTĻLVOĻIPWFELBOB
MFOĻ%FUĻTLZMEFT ĻBUĻVOEFSLBOBMFSĻFSĻGPSCJHò
FOEFĻ7FEĻEFUĻOåTUFĻGPSTĆHĻQòĻBUĻHFOLBMEF
GPSWBMHFUĻCMJWFSĻEFOĻLBOBM ĻEFSĻJOEFIPMEU
VOEFSLBOBMFO ĻBGTQJMMFUĻ'PSWBMHFUĻFSĻJLLF
BGIåOHJHUĻBGĻLBOBMMJTUFO
&OĻMJTUFĻPWFSĻGPSWBMHUFĻLBOBMFSĻLBOĻWJTFTĻQò
TLåSNFOĻ'VOLUJPOFOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJ
+PHQVCKPOGPV
4CFKQ
%"#JOETUJMMJOHĻVOEFSĻ&#$OGPW
HQTJÌPFUKPFUVKNNGVUVCVKQP
8KU
1$5
-ZEBOMåHHFUTĻ%"#TZTUFNĻVOEFSTUĆUUFS
JLLFĻBMMFĻGVOLUJPOFS ĻEFSĻGJOEFTĻJĻ%"#TUBO
EBSEFO
4CFKQVGMUV
7JTTFĻSBEJPTUBUJPOFSĻTFOEFSĻPQMZTOJOHFSĻPN
QSPHSBNNFUTĻJOEIPME ĻLVOTUOFSFĻPTWĻ*OGPS
NBUJPOFOĻWJTFTĻQòĻTLåSNFO
'VOLUJPOFOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJĻ%"#JOE
TUJMMJOHĻVOEFSĻ&#$OGPW 8KUTCFKQVGMUV
1$5
,VOĻFOĻBGĻGVOLUJPOFSOFĻ8KUTCFKQVGMUV
PHĻ8KUHQTJÌPFUKPFUVKNNGVUVCVKQPĻLBO
WåSFĻBLUJWFSFUĻBEĻHBOHFOĻ"LUJWFSFTĻFOĻBG
EFN ĻOòSĻEFOĻBOEFOĻBMMFSFEFĻFSĻCMFWFUĻBLUJ
WFSFU ĻEFBLUJWFSFTĻEFOĻUJEMJHFSFĻBLUJWFSFEF
GVOLUJPOĻBVUPNBUJTLĻ#FHHFĻGVOLUJPOFSĻLBO
WåSFĻEFBLUJWFSFU
#XCPEGTGFGKPFUVKNNKPIGT
&#$VKN&#$NKPM
%"#ĻUJMĻ%"#MJOLJOHĻCFUZEFS ĻBUĻ%"#SBEJPFO
LBOĻHòĻGSBĻFOĻLBOBMĻNFEĻEòSMJHĻFMMFSĻJOHFO
NPEUBHFMTFĻUJMĻEFOĻTBNNFĻLBOBMĻJĻFOĻBOEFO
LBOBMHSVQQFĻNFEĻCFESFĻNPEUBHFMTFĻ%FSĻLBO
PQTUòĻOPHFOĻGPSTJOLFMTFĻWFEĻTLJGUĻBGĻLBOBM
HSVQQFĻ%FSĻLBOĻCMJWFĻTUJMMFĻJĻEFUĻUJETSVN ĻIWPS
EFOĻBLUVFMMFĻLBOBMĻJLLFĻMåOHFSFĻFSĻUJMHåOHFMJH
PHĻJOEUJMĻEFOĻOZFĻLBOBMĻCMJWFSĻUJMHåOHFMJH
'VOLUJPOFOĻLBOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJĻ%"#
JOETUJMMJOHĻVOEFSĻ&#$OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT &#$VTCEMKPI
4FLVOEåSFĻLPNQPOFOUFSĻLBMEFTĻPGUFTU
VOEFSLBOBMFSĻ%FĻFSĻNJEMFSUJEJHFĻPHĻLBOĻGFLT
JOEFIPMEFĻPWFSTåUOJOHFSĻBGĻIPWFEQSPHSBN
NFUĻUJMĻBOESFĻTQSPH
)WJTĻFOĻFMMFSĻGMFSFĻVOEFSLBOBMFSĻTFOEFT ĻWJTFT
TZNCPMFUĻ ĻUJMĻWFOTUSFĻGPSĻLBOBMOBWOFUĻQò
TLåSNFOĻ&OĻVOEFSLBOBMĻBOHJWFTĻWFEĻBUĻTZN
CPMFUĻĻTFTĻUJMĻWFOTUSFĻGPSĻLBOBMOBWOFUĻQò
TLåSNFO
5SZLĻQòĻ
ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻVOEFSLBOBMFS
(TGMXGPUDÌPF
.BOĻLBOĻLVOĻGòĻBEHBOHĻUJMĻVOEFSLBOBMFSĻQò
EFOĻWBMHUFĻIPWFELBOBM ĻJLLFĻQòĻFOĻBOEFO
LBOBMĻVEFOĻBUĻWåMHFĻEFOOF
p $CPF+++ĻĻEåLLFSĻEFĻGMFTUFĻPNSòEFS
p .$CPFĻĻLVOĻUJMHåOHFMJHĻJĻOPHMFĻGòĻPNSò
7JTOJOHĻBGĻVOEFSLBOBMFSĻLBOĻJĻ%"#JOETUJMMJOH
EFBLUJWFSFTBLUJWFSFTĻVOEFSĻ&#$OGPW
7FXKFGFGKPFUVKNNKPIGT 5WDMCPCNGT
%"#ĻLBOĻTFOEFTĻQòĻUPĻGSFLWFOTCòOE
EFS
7FEĻBUĻWåMHFĻGFLTĻLVOĻ$CPF+++ĻHòSĻJOEMå
SJOHĻBGĻLBOBMFSĻIVSUJHFSF ĻFOEĻIWJTĻNBOĻCòEF
$CPF+++ĻPHĻ.$CPFĻFSĻWBMHUĻ%FUĻFSĻJLLFĻTJL
LFSU ĻBUĻBMMFĻLBOBMHSVQQFSĻGJOEFTĻ7BMHFUĻBGĻGSF
LWFOTCòOEĻQòWJSLFSĻJLLFĻMBHSFEFĻIVLPNNFM
TFS
'SFLWFOTCòOEĻLBOĻJĻ%"#JOETUJMMJOHĻBLUJWFSFT
EFBLUJWFSFTĻVOEFSĻ&#$OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT &#$DÌPF
7PFGTMCPCN
2TQITCOV[RGVGMUV
/PHMFĻSBEJPTUBUJPOFSĻTFOEFSĻPQMZTOJOHFSĻPN
QSPHSBNUZQFĻPHĻQSPHSBNLBUFHPSJ ĻGPSĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻ1SPHSBNUZQFSĻqĻ15: ĻTFĻTJEFĻ
*OGPSNBUJPOFOĻWJTFTĻQòĻTLåSNFO
'VOLUJPOFOĻBLUJWFSFTEFBLUJWFSFTĻJĻ%"#JOE
TUJMMJOHĻVOEFSĻ&#$OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT 8KU26;VGMUV
*LLFĻBMMFĻPNSòEFSMBOEFĻCSVHFSĻCFHHFĻCòOE
+PHQVCKPOGPV
4CFKQ
0WNUVKNNKPICH&#$KPFUVKNNKPIGT
"MMFĻ%"#JOETUJMMJOHFSĻLBOĻTUJMMFTĻUJMCBHFĻUJMĻEF
PQSJOEFMJHFĻGBCSJLTJOETUJMMJOHFS
p
5JMCBHFTUJMMJOHFOĻGPSFUBHFTĻJĻ%"#JOETUJM
MJOHĻVOEFSĻ&#$OGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT 4GUGVCNNG&#$
KPFUVKNNKPIGT
+PHQVCKPOGPV
/GFKGCHURKNNGT
)GPGTGNV
.FEJFBGTQJMMFSFOĻLBOĻBGTQJMMFĻMZEĻPHĻGJMNĻGSB
$%%7% EJTLFĻPHĻFLTUFSOUĻUJMTMVUUFEFĻMZELJM
EFSĻWJBĻ"6964# JOEHBOHĻFMMFSĻTUSFBNFĻMZE
GJMFSĻUSòEMĆTUĻGSBĻFLTUFSOFĻFOIFEFSĻNFE
#MVFUPPUIŸĻ/PHMFĻNFEJFBGTQJMMFSFĻLBOĻWJTFĻUW
PHĻIBSĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻLPNNVOJLFSFĻNFE
NPCJMUFMFGPOĻ TFĻTJEFĻ ĻWJBĻ#MVFUPPUIŸ
%&&8&HWPMVKQPGT
LJMEF ĻPHĻEFSĻUSZLLFTĻQòĻ/'&+#LOBQQFO
WJTFTĻFOĻHFOWFKTNFOVĻNFEĻBMNJOEFMJHU
BOWFOEUFĻNFOVQVOLUFS
*OEUBTUOJOHĻBGĻUBMĻPHĻCPHTUBWFS
#FLSåGUĻEJUĻWBMHĻFMMFSĻHòĻUJMĻNFOVFOĻGPS
EFOĻWBMHUFĻNFEJFLJMEFĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQò
1-/'07
7åMHĻTQPSNBQQFSĻFMMFSĻOBWJHFSĻCMBOEU
NFOVQVOLUFSĻWFEĻBUĻESFKFĻ670'
4QPMĻGSFNBECBHVEĻPHĻTLJGUĻTQPSĻFMMFS
LBQJUFM
.FEJFBGTQJMMFSFOĻVOEFSTUĆUUFSĻPHĻLBOĻBGTQJMMF
GĆMHFOEFĻIPWFEUZQFSĻBGĻEJTLFĻPHĻGJMFS
p 'PSJOETQJMMFEFĻDEFSĻ $%Ļ"VEJP p #SåOEUFĻDEFSĻNFEĻMZEĻPHFMMFSĻWJEFPGJ
MFS
p 'PSJOETQJMMFEFĻ%7%7JEFPFS
p #SåOEUFĻ%7%FSĻNFEĻMZEĻPHFMMFSĻWJEFP
GJMFS
-QPVTQNRCPGNKOKFVGTMQPUQN
èCOJOHĻUJMĻJOETåUOJOHĻPHĻVELBTUĻBGĻEJTL
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻVOEFSTUĆUUFEFĻGPS
NBUFS ĻTFĻTJEFĻ
6ELBTUĻBGĻEJTL
1$5
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻLOBQQFS ĻQòĻSBU
UFUĻPHFMMFSĻGKFSOCFUKFOJOH ĻLBOĻEFĻJĻGMFSFĻUJM
GåMEFĻCSVHFTĻJĻTUFEFUĻGPSĻLOBQQFSOFĻJĻNJE
UFSLPOTPMMFOĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻLOBQQFSOF
QòĻSBUUFU ĻTFĻTJEFĻĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBG
GKFSOCFUKFOJOHFO ĻTFĻTJEFĻ
/GPWDGVLGPKPI
.FOVFSOFĻJĻ/'&+#ĻCFUKFOFTĻGSBĻNJEUFSLPOTPM
MFOĻPHĻLOBQQFSOF ĻQòĻSBUUFUĻ'PSĻHFOFSFMĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻNFOVFS ĻTFĻTJEFĻĻPHĻNFOVP
WFSTJHU ĻTFĻTJEFĻ
5VCTVGCHURKNPKPICHFKUM
5SZLĻQòĻ/'&+#LOBQQFO ĻESFKĻ670' ĻJOEUJM
&KUMĻWJTFT ĻUSZLĻQòĻ1-/'07Ļ)WJTĻEFSĻFSĻFO
EJTLĻJĻNFEJFBGTQJMMFSFO ĻCFHZOEFSĻEJTLFOĻBVUP
NBUJTLĻBUĻBGTQJMMFT ĻFMMFSTĻWJTFTĻ+N‘IFKUMĻQò
TLåSNFOĻ*OETåUĻFOĻEJTL ĻNFEĻUFLTUTJEFO
PQBEĻ%JTLFOĻCFHZOEFSĻBVUPNBUJTLĻBUĻBGTQJMMF
)WJTĻFOĻEJTLĻNFEĻMZEWJEFPGJMFSĻJOETåUUFTĻJ
BGTQJMMFSFO ĻTLBMĻEJTLFOTĻNBQQFTUSVLUVSĻJOEMå
TFTĻ"GIåOHJHUĻBGĻEJTLFOTĻLWBMJUFUĻPHĻJOGPSNB
UJPOTNåOHEFOTĻTUĆSSFMTFĻLBOĻEFSĻWåSFĻFO
MJMMFĻGPSTJOLFMTF ĻJOEFOĻBGTQJMOJOHFOĻTUBSUFS
/'&+#LOBQ ĻBLUJWFSFSĻEFOĻTFOFTUĻBLUJWF
NFEJFLJMEFĻ&SĻNBOĻBMMFSFEFĻJĻFOĻNFEJF
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
(åMEFSĻLVOĻ%7%FS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
/GFKGCHURKNNGT
7FMCUVCHFKUMG
&OĻEJTLĻTUBOETFSĻJĻVELBTUFUĻTUJMMJOHĻJ
DBĻĻTFLVOEFS ĻEFSFGUFSĻJOETåUUFTĻEFOĻBG
TJLLFSIFETIFOTZOĻJHFOĻJĻBGTQJMMFSFO
2CWUG
/òSĻMZETUZSLFOĻFSĻTLSVFUĻIFMUĻOFE ĻFMMFSĻEFS
USZLLFTĻQòĻ.65& ĻJOETUJMMFTĻNFEJFBGTQJMMFSFO
QòĻQBVTFĻ/òSĻEFSĻTLSVFTĻPQĻGPSĻMZETUZSLFO
FMMFSĻEFSĻUSZLLFTĻQòĻ.65&ĻJHFO ĻCFHZOEFS
NFEJFBGTQJMMFSFOĻ%FUĻFSĻPHTòĻNVMJHUĻBUĻIPMEF
QBVTFĻWJBĻNFOVTZTUFNFU ĻUSZLĻQòĻ1-
/'07 ĻWåMHĻ2NC[2CWUG
#HURKNPKPIQIPCXKIGTKPI
%&#WFKQiGT
%SFKĻ670'ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻEJTLFOTĻBGTQJM
OJOHTMJTUFĻPHĻOBWJHFSFĻJĻMJTUFOĻ.FEĻ1-
/'07ĻCFLSåGUFSĻNBOĻWBMHĻBGĻTQPSĻPHĻTUBSUFS
BGTQJMOJOHĻ5SZLĻQòĻ':+6ĻGPSĻBUĻBGCSZEFĻPHĻGPS
MBEFĻBGTQJMOJOHTMJTUFOĻ&UĻMBOHUĻUSZLĻQòĻ':+6
GĆSFSĻUJMĻBGTQJMOJOHTMJTUFOTĻSPEOJWFBV
%VĻLBOĻPHTòĻTLJGUFĻTQPSĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQò
ĻĻ
ĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOĻFMMFSĻLOBQ
QFSOF ĻQòĻSBUUFU
$T‘PFVGFKUMGOGFN[FXKFGQHKNGT
%SFKĻ670'ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻEJTLFOTĻBGTQJM
OJOHTMJTUFNBQQFTUSVLUVSĻTBNUĻOBWJHFSFĻJ
MJTUFOTUSVLUVSFOĻ.FEĻ1-/'07ĻCFLSåGUFS
NBOĻFOUFOĻWBMHĻBGĻVOEFSNBQQFĻFMMFSĻTUBSUFS
BGTQJMOJOHĻBGĻEFOĻWBMHUFĻMZEWJEFPGJMĻ5SZLĻQò
':+6ĻGPSĻFOUFOĻBUĻBGCSZEFĻPHĻGPSMBEFĻBGTQJM
OJOHTMJTUFOĻFMMFSĻHòĻPQBEĻ UJMCBHF ĻJĻNBQQFTU
SVLUVSFOĻ&UĻMBOHUĻUSZLĻQòĻ':+6ĻGĆSFSĻUJMĻBGTQJM
OJOHTMJTUFOTĻSPEOJWFBV
%VĻLBOĻPHTòĻTLJGUFĻMZEWJEFPGJMĻWFEĻBUĻUSZLLF
ĻĻ
ĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOĻFMMFSĻLOBQ
QòĻ
QFSOF ĻQòĻSBUUFU
-ZEGJMFSĻIBSĻTZNCPMFUĻ
ĻWJEFPGJMFSĻIBS
TZNCPMFUĻ
ĻPHĻNBQQFSĻIBSĻTZNCPMFU
/òSĻBGTQJMOJOHFOĻBGĻFOĻGJMĻFSĻLMBS ĻGPSUTåUUFS
BGTQJMOJOHFOĻBGĻEFĻBOESFĻGJMFSĻ BGĻTBNNFĻUZQF ĻJ
EFOĻQòHåMEFOEFĻNBQQFĻ4LJGUĻBGĻNBQQF
TLFSĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻBMMFĻGJMFSĻJĻEFOĻBLUVFMMF
NBQQFĻFSĻCMFWFUĻBGTQJMMFUĻ4ZTUFNFUĻSFHJTUSF
SFSĻBVUPNBUJTLĻPHĻTLJGUFSĻJOETUJMMJOH ĻOòSĻFO
EJTL ĻEFSĻLVOĻJOEFIPMEFSĻMZEGJMFSĻFMMFSĻLVO
JOEFIPMEFSĻWJEFPGJMFSĻTåUUFTĻJĻNFEJFBGTQJMMF
SFO ĻPHĻBGTQJMMFSĻEFSFGUFSĻEJTTFĻGJMFSĻ4ZTUFNFU
TLJGUFSĻJLLFĻJOETUJMMJOH ĻIWJTĻFOĻEJTL ĻEFSĻJOEF
(åMEFSĻJLLFĻ$%ĻBVEJP
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
)WJTĻ(FOUBHĻNBQQFĻFSĻBLUJWFSFU ĻTLFSĻEFUUFĻJLLF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
IPMEFSĻFOĻCMBOEJOHĻBGĻMZEĻPHĻWJEFPGJMFSĻTåUUFT
JĻNFEJFBGTQJMMFSFOĻĻTòĻGPSUTåUUFSĻBGTQJMMFSFO
NFEĻBUĻBGTQJMMFĻEFOĻGPSFHòFOEFĻGJMUZQF
1$5
7JEFPGJMNĻWJTFTĻLVO ĻOòSĻCJMFOĻIPMEFSĻTUJMMF
/òSĻCJMFOĻLĆSFSĻNFEĻFOĻIBTUJHIFEĻQòĻPWFS
DBĻĻLNU ĻWJTFTĻEFSĻJLLFĻOPHFUĻCJMMFEF ĻPH
$KNNGFGTKMMGVKNI‘PIGNKIGWM”TUNGP
WJTFTĻQòĻTLåSNFOĻ-ZEFOĻLBOĻEPHĻTUBEJH
IĆSFTĻ#JMMFEFUĻWJTFTĻJHFO ĻTòĻTOBSUĻCJMFOT
IBTUJHIFEĻGBMEFSĻUJMĻVOEFSĻDBĻĻLNU
1$5
7JTTFĻMZEGJMFS ĻTPNĻFSĻLPQJCFTLZUUFUĻBGĻQMB
EFTFMTLBCFS ĻPHĻQSJWBULPQJFSFEFĻMZEGJMFS
LBOĻJLLFĻMåTFTĻBGĻBGTQJMMFSFO
&8&8KFGQiGT
'PSĻBGTQJMOJOHĻBGĻ%7%7JEFPFS ĻTFĻTJEFĻ
*WTVKIURQNKPI
)PMEĻQòĻLOBQQFSOFĻ
ĻĻ
ĻGPSĻBUĻTQPMF
GSFNUJMCBHFĻ%FSĻLBOĻTQPMFTĻJĻMZEGJMFSĻWFEĻÁO
IBTUJHIFE ĻNFOTĻEFSĻLBOĻTQPMFTĻJĻWJEFPGJMFS
WFEĻGMFSFĻIBTUJHIFEFSĻ5SZLĻHFOUBHOFĻHBOHF
ĻĻ
ĻGPSĻBUĻĆHFĻTQPMFIB
QòĻLOBQQFSOFĻ
+PHQVCKPOGPV
/GFKGCHURKNNGT
TUJHIFEFOĻGPSĻWJEFPGJMFSĻ4MJQĻLOBQQFOĻGPSĻBU
WFOEFĻUJMCBHFĻUJMĻGJMNWJTOJOHĻWFEĻOPSNBM
IBTUJHIFE
5MCPPG
'VOLUJPOFOĻBGTQJMMFSĻEFĻGĆSTUFĻĻTFLVOEFSĻBG
IWFSUĻTQPSMZEGJMĻ'PSĻBUĻTLBOOF
0CXKIGTKPIK&8&8KFGQiGPUOGPW
)GPVCIGOCRRG
'VOLUJPOFOĻHĆSĻEFUĻNVMJHUĻBUĻBGTQJMMFĻGJMFSOFĻJ
FOĻNBQQFĻJHFOĻPHĻJHFOĻ/òSĻEFOĻTJETUFĻGJMĻFS
CMFWFUĻBGTQJMMFU ĻCFHZOEFSĻEFOĻGĆSTUFĻGJMĻBU
BGTQJMMFTĻJHFO
5SZLĻQòĻ1-/'07
5SZLĻQòĻ1-/'07
%SFKĻ670'ĻUJMĻ)GPVCIOCRRG
%SFKĻ670'ĻUJMĻ5ECP
%FĻGĆSTUFĻĻTFLVOEFSĻBGĻIWFSUĻTQPS
FMMFSĻMZEGJMĻBGTQJMMFT
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻBLUJWFSFEFBLUJ
WFSFĻGVOLUJPOFO
"GCSZEĻTLBOOJOHFOĻNFEĻ':+6Ļ*HBOHWå
SFOEFĻTQPSĻFMMFSĻMZEGJMFSĻGPSUTåUUFSĻBGTQJM
OJOH
#HURKNPKPI
6KNH‘NFKIT‘MMGH”NIG
'VOLUJPOFOĻBGTQJMMFSĻTQPSFOFĻJĻUJMGåMEJHĻSåLLF
GĆMHFĻ'PSĻBUĻMZUUFĻUJMĻTQPSFOFĻJĻUJMGåMEJHĻSåLLF
GĆMHF
5SZLĻQòĻ1-/'07
%SFKĻ670'ĻUJMĻ6KNH‘NFKICHURKNPKPI
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻBLUJWFSFEFBLUJ
WFSFĻGVOLUJPOFO
%VĻLBOĻTLJGUFĻTQPSMZEGJMĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQò
ĻĻ
ĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOĻFMMFSĻLOBQ
QFSOF ĻQòĻSBUUFU
#HURKNPKPICH&8&8KFGQiGT
7FEĻBGTQJMOJOHĻBGĻFOĻ%7%7JEFPĻLBOĻFOĻEJT
LNFOVĻCMJWFĻWJTUĻQòĻTLåSNFOĻ%JTLNFOVFO
HJWFSĻEJHĻBEHBOHĻUJMĻZEFSMJHFSFĻGVOLUJPOFSĻPH
JOETUJMMJOHFS ĻGFLTĻWBMHĻBGĻVOEFSUFLTUFS ĻTQSPH
PHĻTDFOFWBMH
1$5
7JEFPGJMNĻWJTFTĻLVO ĻOòSĻCJMFOĻIPMEFSĻTUJMMF
/òSĻCJMFOĻLĆSFSĻNFEĻFOĻIBTUJHIFEĻQòĻPWFS
DBĻĻLNU ĻWJTFTĻEFSĻJLLFĻOPHFUĻCJMMFEF ĻPH
$KNNGFGTKMMGVKNI‘PIGNKIGWM”TUNGP
WJTFTĻQòĻTLåSNFOĻ-ZEFOĻLBOĻEPHĻTUBEJH
IĆSFTĻ#JMMFEFUĻWJTFTĻJHFO ĻTòĻTOBSUĻCJMFOT
IBTUJHIFEĻGBMEFSĻUJMĻVOEFSĻDBĻĻLNU
/BWJHFSJOHĻJĻ%7%7JEFPFOTĻNFOVĻGPSFUBHFT
NFEĻUBMLOBQQFSOFĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOĻTPN
WJTUĻQòĻJMMVTUSBUJPOFOĻPWFOGPS
5MKHVGMCRKVGNGNNGTVKVGN
%SFKĻ670'ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻMJTUFOĻPWFSĻLBQJUMFS
PHĻOBWJHFSFĻCMBOEUĻEFNĻ IWJTĻGJMNFOĻBGTQJMMFT
IPMEFTĻEFSĻQBVTFĻJĻGJMNFO Ļ5SZLĻQòĻ1-/'07
GPSĻBUĻWåMHFĻLBQJUFMĻ%FUĻGĆSFSĻPHTòĻUJMCBHFĻUJM
VEHBOHTQPTJUJPOFOĻ IWJTĻEFSĻCMFWĻBGTQJMMFU
GJMN ĻTUBSUFSĻGJMNFOĻJHFO Ļ5SZLĻQòĻ':+6ĻGPSĻBUĻGò
BEHBOHĻUJMĻNFOVTZTUFNFU
*ĻUJUFMMJTUFOĻWåMHFTĻUJUFMĻWFEĻBUĻESFKFĻ670' ĻPH
WBMHĻCFLSåGUFTĻNFEĻ1-/'07Ļ%FUUFĻGĆSFS
PHTòĻUJMCBHFĻUJMĻLBQJUFMMJTUFOĻ5SZLĻQòĻ1-
(åMEFSĻJLLFĻ%7%7JEFPFS
(åMEFSĻLVOĻMZEWJEFPGJMFSĻQòĻCSåOEUFĻEJTLFĻFMMFSĻ64#
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
/GFKGCHURKNNGT
/'07ĻGPSĻBUĻBLUJWFSFĻWBMHFUĻPHĻHòĻUJMCBHFĻUJM
VEHBOHTQPTJUJPOFOĻ.FEĻ':+6ĻBGCSZEFSĻNBO
PHĻLPNNFSĻUJMCBHFĻUJMĻVEHBOHTQPTJUJPOFO
VEFOĻBUĻIBWFĻWBMHUĻOPHFU %VĻLBOĻPHTòĻTLJGUFĻLBQJUFMĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQò
ĻĻ
ĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOĻFMMFSĻLOBQ
QFSOF ĻQòĻSBUUFU
#XCPEGTGFGKPFUVKNNKPIGT
8KPMGN
)WJTĻ%7%7JEFPFOĻVOEFSTUĆUUFSĻEFUUF ĻLBO
NBOĻNFEĻGVOLUJPOFOĻWåMHF ĻGSBĻIWJMLFOĻLBNF
SBQPTJUJPOĻFOĻCFTUFNUĻTDFOFĻTLBMĻWJTFTĻ(òĻJ
EJTLJOETUJMMJOHĻUJMĻ&KUMOGPW 7FXKFGFG
KPFUVKNNKPIGT 8KPMGN
&KX:Ÿ8KFGQ1P&GOCPF
.FEJFBGTQJMMFSFOĻLBOĻSFHJTUSFSFTĻUJMĻBUĻBGTQJMMF
GJMFSĻBGĻUZQFOĻ%JW9Ļ70%ĻGSBĻCSåOEUFĻEJTLFĻFMMFS
64#Ļ,PEFOĻUJMĻSFHJTUSFSJOHĻLBOĻGJOEFTĻJĻNFOV
TZTUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
+PHQTOCVKQP &KX:¥81&MQFGĻ'PSĻHFOF
SFMĻJOGPSNBUJPOĻPNĻ.FOVCFUKFOJOHĻVOEFS
/;%#4 ĻTFĻTJEFĻ
$KNNGFKPFUVKNNKPIGT
%VBMĻGPSNBU ĻEPCCFMUTJEFEFĻEJTLFĻ %7%
1MVT Ļ$%%7%GPSNBU ĻFSĻUZLLFSFĻFOE
BMNJOEFMJHFĻDEFSĻ"GTQJMOJOHĻLBOĻJLLF
HBSBOUFSFT ĻPHĻEFSĻLBOĻGPSFLPNNFĻGFKM
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻPHĻWåMH
$KNNGFKPFUVKNNKPIGT ĻCFLSåGUĻNFEĻ1-
/'07
)WJTĻFOĻDEĻJOEFIPMEFSĻFOĻCMBOEJOHĻBGĻNQ
PHĻ$%%"TQPS ĻWJMĻBMMFĻNQTQPSĻCMJWF
JHOPSFSFU
%SFKĻ670'ĻUJMĻEFU ĻTPNĻTLBMĻKVTUFSFT ĻPH
CFLSåGUĻNFEĻ1-/'07
+VTUFSĻJOETUJMMJOHFOĻWFEĻBUĻESFKFĻ670' ĻPH
CFLSåGUĻNFEĻ1-/'07
-ZEGPSNBUFS"
$%"VEJP ĻNQ ĻXNB
'PSĻBUĻWFOEFĻUJMCBHFĻUJMĻJOETUJMMJOHTMJTUFOĻTLBM
EVĻUSZLLFĻQòĻ1-/'07ĻFMMFSĻ':+6
-ZEGPSNBUFS#
$%"VEJP ĻNQ ĻXNB
BBD ĻNB
#JMMFEJOETUJMMJOHFSOFĻLBOĻOVMTUJMMFTĻUJMĻGBCSJLT
JOETUJMMJOHĻNFEĻWBMHFUĻ4GUGV
7JEFPGPSNBUFS$
$%7JEFP Ļ%7%7JEFP
EJWY ĻBWJ ĻBTG
-QORCVKDNGHKNHQTOCVGT
.FEJFBGTQJMMFSĻLBOĻBGTQJMMFĻFOĻMBOHĻSåLLFĻGJMUZ
QFSĻPHĻFSĻLPNQBUJCFMĻNFEĻGPSNBUFSOFĻJĻGĆM
HFOEFĻUBCFM
.FSFĻJOGPSNBUJPOĻLBOĻGJOEFTĻQò
XXXEJWYDPNWPE
1$5
%VĻLBOĻKVTUFSFĻJOETUJMMJOHFSOFĻ OòSĻCJMFOĻIPMEFS
TUJMMF ĻGPSĻMZTTUZSLFĻPHĻLPOUSBTU
(åMEFSĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
"
#
$
(åMEFSĻ1FSGPSNBODF
(åMEFSĻJLLFĻ1FSGPSNBODF
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVN
4PVOEĻ.VMUJNFEJB
+PHQVCKPOGPV
'MUVGTPN[FMKNFGXKC#7:75$ KPFICPI
)GPGTGNV
1$5
1$5
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻLOBQQFS ĻQòĻSBU
UFUĻPHFMMFSĻGKFSOCFUKFOJOH ĻLBOĻEFĻJĻGMFSFĻUJM
GåMEFĻCSVHFTĻJĻTUFEFUĻGPSĻLOBQQFSOFĻJĻNJE
UFSLPOTPMMFOĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻLOBQQFSOF
QòĻSBUUFU ĻTFĻTJEFĻĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBG
GKFSOCFUKFOJOHFO ĻTFĻTJEFĻ
&OĻJ1PEŸĻFMMFSĻNQBGTQJMMFSĻNFEĻHFOPQMBEF
MJHFĻCBUUFSJFSĻHFOPQMBEFTĻ OòSĻUåOEJOHFOĻFS
TMòFUĻUJMĻFMMFSĻNPUPSFOĻFSĻJĻHBOH ĻIWJTĻFOIFEFO
FSĻTMVUUFUĻUJMĻ64#ĻTUJLLFU
6KNUNWVPKPIURWPMVGTHQTGMUVGTPGN[FMKNFGT
&OĻFLTUFSOĻMZELJMEF ĻGFLTĻFOĻJ1PEŸĻFMMFSĻNQ
BGTQJMMFS ĻLBOĻUJMTMVUUFTĻUJMĻMZEBOMåHHFUĻWJBĻFOĻBG
UJMTMVUOJOHFSOFĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻ4òĻLBOĻFO
MZELJMEF ĻEFSĻFSĻUJMTMVUUFUĻUJMĻ64#JOEHBOHFO
CFUKFOFTĻNFEĻCJMFOTĻMZESFHVMFSJOHĻ&OĻFOIFE
UJMTMVUUFUĻWJBĻ"69JOEHBOHFOĻLBOĻJLLFĻTUZSFT
WJBĻCJMFO
%FSĻFSĻFOĻTUJLLPOUBLUĻJĻIĆKSFĻCBHLBOUĻBGĻUVO
OFMLPOTPMMFO ĻIWPSĻLBCMFSĻLBOĻUSåLLFT ĻTò
EåLTMFUĻLBOĻMVLLFT ĻVEFOĻBUĻLBCMFSOFĻCMJWFS
LMFNU
'PSĻBUĻUJMTMVUUFĻMZELJMEF
5SZLĻQòĻ/'&+# ĻESFKĻ670'ĻUJMĻEFO
ĆOTLFEFĻMZELJMEFĻ75$ ĻK2QFĻFMMFSĻ#7:
USZLĻQòĻ1-/'07
)WJTĻ64#ĻWåMHFT ĻWJTFTĻ(QTDKPF75$
QòĻTLåSNFO
5JMTMVUĻEJOĻMZELJMEFĻUJMĻFOĻBGĻUJMTMVUOJOHFSOFĻJ
NJEUFSLPOTPMMFOTĻPQCFWBSJOHTSVNĻ TF
GPSFHòFOEFĻJMMVTUSBUJPO 4ZTUFNFUĻVOEFSTUĆUUFSĻEFĻGMFTUFĻJ1PEŸ
NPEFMMFSĻQSPEVDFSFUĻJĻĻFMMFSĻTFOFSF
1$5
'PSĻBUĻVOEHòĻTLBEFSĻQòĻ64#TUJLLFU ĻTMòT
EFUĻGSB ĻIWJTĻ64#TUJLLFUĻLPSUTMVUUFT ĻFMMFS
IWJTĻFOĻUJMTMVUUFUĻ64#FOIFEĻCSVHFSĻGPSĻIĆK
TUSĆNĻ GFLTĻIWJTĻEFOĻUJMTMVUUFEFĻFOIFE
JLLFĻPQGZMEFSĻ64#TUBOEBSEFO Ļ64#TUJL
LFUĻHFOBLUJWFSFTĻBVUPNBUJTL ĻOåTUFĻHBOH
UåOEJOHFOĻTMòTĻUJM ĻIWJTĻGFKMFOĻJLLFĻCMJWFS
TUòFOEF
/GPWDGVLGPKPI
.FOVFSOFĻJĻ/'&+#ĻCFUKFOFTĻGSBĻNJEUFSLPOTPM
MFOĻPHĻLOBQQFSOF ĻQòĻSBUUFUĻ'PSĻHFOFSFMĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻNFOVFS ĻTFĻTJEFĻĻPHĻNFOVP
WFSTJHU ĻTFĻTJEFĻ
5FLTUFOĻ75$N‘UGUĻWJTFTĻQòĻTLåSNFO ĻOòS
TZTUFNFUĻJOEMåTFSĻMBHSJOHTNFEJFUTĻGJMTUSVLUVS
"GIåOHJHUĻBGĻGJMTUSVLUVSĻPHĻBOUBMMFUĻBGĻGJMFSĻLBO
EFSĻWåSFĻFOĻWJTĻGPSTJOLFMTF ĻGĆSĻJOEMåTOJOHFO
FSĻLMBS
(åMEFSĻLVOĻNFEJFLJMEFĻUJMTMVUUFUĻWJBĻ64#TUJLLFU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
'MUVGTPN[FMKNFGXKC#7:75$ KPFICPI
#HURKNPKPIQIPCXKIGTKPI
%SFKĻ670'ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻBGTQJMOJOHTMJTUFO
NBQQFTUSVLUVSFOĻPHĻOBWJHFSFĻJĻMJTUFOTUSVLUV
SFOĻ.FEĻ1-/'07ĻCFLSåGUFSĻNBOĻFOUFO
WBMHĻBGĻVOEFSNBQQFĻFMMFSĻTUBSUFSĻBGTQJMOJOHĻBG
EFOĻWBMHUFĻMZEWJEFPGJMĻ.FEĻ':+6ĻLBOĻNBO
FOUFOĻBGCSZEFĻPHĻGPSMBEFĻBGTQJMOJOHTMJTUFOĻFMMFS
HòĻPQBEĻ UJMCBHF ĻJĻNBQQFTUSVLUVSFOĻ&UĻMBOHU
USZLĻQòĻ':+6ĻGĆSFSĻUJMĻBGTQJMOJOHTMJTUFOTĻSPEOJ
WFBV
%VĻLBOĻPHTòĻTLJGUFĻMZEWJEFPGJMĻWFEĻBUĻUSZLLF
ĻĻ
ĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOĻFMMFSĻLOBQ
QòĻ
QFSOF ĻQòĻSBUUFU
ĻWJEFPGJMFSĻIBS
-ZEGJMFSĻIBSĻTZNCPMFUĻ
TZNCPMFUĻ
ĻPHĻNBQQFSĻIBSĻTZNCPMFU
/òSĻBGTQJMOJOHFOĻBGĻFOĻGJMĻFSĻLMBS ĻGPSUTåUUFS
BGTQJMOJOHFOĻBGĻEFĻBOESFĻGJMFSĻ BGĻTBNNFĻUZQF ĻJ
EFOĻQòHåMEFOEFĻNBQQFĻ4LJGUĻBGĻNBQQF
TLFSĻBVUPNBUJTL ĻOòSĻBMMFĻGJMFSĻJĻEFOĻBLUVFMMF
NBQQFĻFSĻCMFWFUĻBGTQJMMFUĻ4ZTUFNFUĻSFHJTUSF
SFSĻBVUPNBUJTLĻPHĻTLJGUFSĻJOETUJMMJOH ĻOòSĻFO
FOIFE ĻEFSĻLVOĻJOEFIPMEFSĻMZEGJMFSĻFMMFSĻLVO
JOEFIPMEFSĻWJEFPGJMFSĻUJMTMVUUFTĻUJMĻ64#JOEHBO
HFO ĻPHĻBGTQJMMFSĻEFSFGUFSĻEJTTFĻGJMFSĻ4ZTUFNFU
TLJGUFSĻJLLFĻJOETUJMMJOH ĻIWJTĻFOĻFOIFE ĻEFS
JOEFIPMEFSĻFOĻCMBOEJOHĻBGĻMZEĻPHĻWJEFPGJMFSĻUJM
TMVUUFTĻUJMĻ64#JOEHBOHFOĻĻTòĻGPSUTåUUFS
BGTQJMMFSFOĻNFEĻBUĻBGTQJMMFĻEFOĻGPSFHòFOEFĻGJM
UZQF
4UBSUĻBGTQJMOJOHĻBGĻFOĻGJMĻNFEĻUSZLĻQòĻ1-
/'07
)GPVCIGOCRRG
4FĻTJEFĻ
2CWUG
6KNH‘NFKIT‘MMGH”NIG
/òSĻMZETUZSLFOĻFSĻTLSVFUĻIFMUĻOFE ĻFMMFSĻEFS
USZLLFTĻQòĻ.65& ĻJOETUJMMFTĻNFEJFBGTQJMMFSFO
QòĻQBVTFĻ/òSĻEFSĻTLSVFTĻPQĻGPSĻMZETUZSLFO
FMMFSĻEFSĻUSZLLFTĻQòĻ.65&ĻJHFO ĻCFHZOEFS
NFEJFBGTQJMMFSFOĻ%FUĻFSĻPHTòĻNVMJHUĻBUĻIPMEF
QBVTFĻWJBĻNFOVTZTUFNFU ĻUSZLĻQòĻ1-
/'07 ĻWåMHĻ2NC[2CWUG
5”IGHWPMVKQP
.[FMKNFGT
*WTVKIURQNKPI
4FĻTJEFĻ
5MCPPG
4FĻTJEFĻ
4FĻTJEFĻ
.FEĻUBTUBUVSFUĻQòĻCFUKFOJOHTQBOFMFUĻJĻNJEUFS
LPOTPMMFOĻFSĻEFUĻNVMJHUĻBUĻTĆHFĻFGUFSĻFUĻGJMOBWO
JĻEFOĻBLUVFMMFĻNBQQF
%VĻLPNNFSĻUJMĻTĆHFGVOLUJPOFO ĻFOUFOĻWFEĻBU
ESFKFĻ670'Ļ GPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻNBQQFTUSVLUV
SFO ĻFMMFSĻWFEĻBUĻUSZLLFĻFOĻBGĻCPHTUBWLOBQ
QFSOFĻJOEĻ&GUFSIòOEFOĻTPNĻFUĻCPHTUBWĻFMMFS
UFHOĻJĻFOĻTĆHFTUSFOHĻJOEUBTUFT ĻLPNNFSĻEV
OåSNFSFĻEJUĻTĆHFNòM
(åMEFSĻLVOĻ64#ĻPHĻJ1PEŸ
(åMEFSĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
)WJTĻ(FOUBHĻNBQQFĻFSĻBLUJWFSFU ĻTLFSĻEFUUFĻJLLF
(åMEFSĻLVOĻ64#
(åMEFSĻJLLFĻJ1PEŸ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
75$JWMQOOGNUG
'PSĻBUĻMFUUFĻCSVHFOĻBGĻ64#IVLPNNFMTFĻTLBM
EVĻVOEHòĻBUĻHFNNFĻBOEFUĻFOEĻNVTJLGJMFSĻJ
IVLPNNFMTFOĻ%FUĻUBHFSĻCFUZEFMJHUĻMåOHFSF
UJEĻGPSĻTZTUFNFUĻBUĻJOEMåTFĻMBHSJOHTNFEJFS
EFSĻJOEFIPMEFSĻBOEFUĻFOEĻLPNQBUJCMFĻNVTJLGJ
MFS
+PHQVCKPOGPV
'MUVGTPN[FMKNFGXKC#7:75$ KPFICPI
1$5
4ZTUFNFUĻVOEFSTUĆUUFSĻGMZUCBSFĻNFEJFS ĻEFS
GĆMHFSĻ64#ĻĻPHĻGJMTZTUFNFUĻ'"5 ĻPH
LBOĻIòOEUFSFĻĻNBQQFSĻNFEĻNBLTJ
NBMUĻĻVOEFSNBQQFSGJMFSĻJĻIWFSĻNBQQF
&OĻVOEUBHFMTFĻFSĻEFUĻĆWFSTUFĻOJWFBV ĻTPN
LBOĻIòOEUFSFĻPQĻUJMĻĻVOEFSNBQQFS
GJMFS
K2QFŸ
&OĻJ1PEŸĻPQMBEFTĻPHĻTUSĆNGPSTZOFTĻBGĻ64#
TUJLLFU ĻWJBĻBGTQJMMFSFOTĻUJMTMVUOJOHTLBCFM
1$5
4ZTUFNFUĻVOEFSTUĆUUFSĻLVOĻBGTQJMOJOHĻBG
MZEGJMFSĻGSBĻJ1PEŸ
1$5
1$5
/òSĻJ1PEŸĻCSVHFTĻTPNĻMZELJMEF ĻIBSĻCJMFOT
JOGPUBJONFOUTZTUFNĻFOĻNFOVTUSVLUVS ĻEFS
MJHOFSĻJ1PEŸBGTQJMMFSFOTĻFHFOĻNFOVTUSVL
UVS
7FEĻCSVHĻBGĻ64#IVLPNNFMTFĻBGĻMåOHFSF
NPEFMĻBOCFGBMFTĻEFUĻBUĻCSVHFĻFUĻ64#
BEBQUFSLBCFMĻ)FSWFEĻVOEHòTĻNFLBOJTL
TMJEĻQòĻ64#TUJLĻPHĻUJMLPCMFUĻ64#IVLPN
NFMTF
75$JWD
%VĻLBOĻUJMTMVUUFĻFOĻ64#IVCĻUJMĻ64#TUJLLFUĻPH
EFSNFEĻUJMTMVUUFĻGMFSFĻ64#FOIFEFSĻTBNUJEJHU
7BMHĻBGĻ64#FOIFEFOĻGPSFUBHFTĻJĻ75$JOETUJM
MJOHĻVOEFSĻ75$OGPW 8‘NI75$WFUV[T
-QORCVKDNGHKNHQTOCVGTXKC75$
UVKMMGV
-ZEĻPHĻWJEFPGJMFSOFĻJĻOFEFOTUòFOEFĻUBCFMĻFS
VOEFSTUĆUUFUĻBGĻTZTUFNFUĻUJMĻBGTQJMOJOHĻWJB
64#TUJLLFU
/RCHURKNNGT
.BOHFĻNQBGTQJMMFSFĻIBSĻEFSFTĻFHFUĻGJMTZ
TUFN ĻEFSĻJLLFĻVOEFSTUĆUUFTĻBGĻTZTUFNFUĻ'PS
BUĻLVOOFĻCSVHFĻFOĻNQBGTQJMMFSĻJĻTZTUFNFU
TLBMĻEFOĻWåSFĻJOETUJMMFUĻQòĻ75$4GOQXCDNG
FGXKEG/CUU5VQTCIG&GXKEG
"
-ZEGPSNBUFS
NQ ĻXNB ĻBBD ĻNB
7JEFPGPSNBUFS"
EJWY ĻBWJ ĻBTG
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVN
4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
/GFKC$NWGVQQVJŸ )GPGTGNV
#JMFOTĻNFEJFBGTQJMMFSĻFSĻVETUZSFUĻNFE
#MVFUPPUIŸĻPHĻLBOĻUSòEMĆTUĻBGTQJMMFĻMZEGJMFSĻGSB
FLTUFSOFĻFOIFEFSĻNFEĻ#MVFUPPUIŸ ĻGFLT
NPCJMUFMFGPOFSĻPHĻIòOEIPMEUFĻDPNQVUFSF
/BWJHFSJOHĻPHĻCFUKFOJOHĻBGĻMZEFOĻLBOĻGPSFUB
HFTĻWJBĻNJEUFSLPOTPMMFOTĻLOBQQFSĻFMMFSĻLOBQ
QFSOF ĻQòĻSBUUFUĻ*ĻOPHMFĻFLTUFSOFĻFOIFEFSĻLBO
NBOĻPHTòĻTLJGUFĻTQPSĻGSBĻFOIFEFO
'PSĻBUĻLVOOFĻBGTQJMMFĻMZEFOĻTLBMĻCJMFOTĻNFEJF
BGTQJMMFSĻGĆSTUĻTåUUFTĻJĻ$NWGVQQVJJOETUJMMJOH
/òSĻFOĻNPCJMUFMFGPOĻFSĻUJMTMVUUFUĻUJMĻCJMFO ĻFSĻEFU
PHTòĻNVMJHUĻBUĻGKFSOCFUKFOFĻFOĻSåLLFĻBGĻNPCJM
UFMFGPOFOTĻGVOLUJPOFS ĻTFĻTJEFĻĻ4LJGUĻNFM
MFNĻIPWFELJMEFSOFĻ6'.ĻPHĻ/'&+#ĻGPSĻBU
CFUKFOFĻEFĻSFTQFLUJWFĻLJMEFSTĻGVOLUJPOFS
1$5
#MVFUPPUIŸNFEJFBGTQJMMFSĻTLBMĻVOEFSTUĆUUF
"VEJP7JEFPĻ3FNPUFĻ$POUSPMĻ1SPGJMF
"73$1 ĻPHĻ"EWBODFEĻ"VEJPĻ%JTUSJCVUJPO
1SPGJMFĻ "%1 Ļ"GTQJMMFSFOĻTLBMĻCSVHF
"73$1ĻWFSTJPOĻĻPHĻ"%1ĻĻ&MMFST
LBOĻOPHMFĻGVOLUJPOFSĻVEFCMJWF
*LLFĻBMMFĻNPCJMUFMFGPOFSĻPHĻFLTUFSOFĻNFEJF
BGTQJMMFSFĻQòĻNBSLFEFUĻFSĻGVMEUĻLPNQBUJCMF
NFEĻ#MVFUPPUIŸGVOLUJPOFOĻJĻCJMFOTĻNFEJF
BGTQJMMFSĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻIFOWFOEFS
EJHĻUJMĻFOĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPGPSIBOEMFSĻFMMFS
HòSĻJOEĻQòĻXXXWPMWPDBSTDPNĻGPSĻBUĻGò
JOGPSNBUJPOĻPNĻLPNQBUJCMFĻUFMFGPOFSĻPH
FLTUFSOFĻNFEJFBGTQJMMFSF
1$5
#JMFOTĻNFEJFBGTQJMMFSĻLBOĻLVOĻBGTQJMMFĻMZEGJ
MFSĻWJBĻ#MVFUPPUIŸGVOLUJPOFO
1XGTUKIV
/GPWDGVLGPKPI
.FOVFSOFĻJĻ/'&+#ĻCFUKFOFTĻGSBĻNJEUFSLPOTPM
MFOĻPHĻLOBQQFSOF ĻQòĻSBUUFUĻ'PSĻHFOFSFMĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻNFOVFS ĻTFĻTJEFĻĻPHĻNFOVP
WFSTJHU ĻTFĻTJEFĻ
-QPVTQNRCPGNKOKFVGTMQPUQN
81.ĻĻMZETUZSLF
/'&+#LOBQĻ%FOĻTFOFTUĻBLUJWFĻLJMEF
GFLTĻJ1PEŸ ĻBLUJWFSFTĻBVUPNBUJTLĻ)WJT
FOĻLJMEFĻFSĻBLUJWFSFU ĻPHĻEFSĻUSZLLFTĻQò
/'&+# ĻWJTFTĻFOĻHFOWFKTNFOVĻNFE
BMNJOEFMJHUĻBOWFOEUFĻNFOVQVOLUFS
#FLSåGUĻEJUĻWBMHĻFMMFSĻHòĻUJMĻNFOVFOĻWFEĻBU
USZLLFĻQòĻ1-/'07
/BWJHFSĻJĻNFOVFOĻWFEĻBUĻESFKFĻ670'
':+6ĻĻGĆSFSĻPQBEĻJĻNFOVTZTUFNFU ĻBGCSZ
EFSĻEFOĻBLUVFMMFĻGVOLUJPO
-QTVVT[MĻWFLTMFSĻCMBOEUĻMZEGJMFSOFĻ.CPIV
VT[MĻTQPMFSĻJĻMZEGJMFS
(åMEFSĻ)JHIĻ1FSGPSNBODF Ļ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
/GFKC$NWGVQQVJŸ 1$5
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻLOBQQFS ĻQòĻSBU
UFUĻPHFMMFSĻGKFSOCFUKFOJOH ĻLBOĻEFĻJĻGMFSFĻUJM
GåMEFĻCSVHFTĻJĻTUFEFUĻGPSĻLOBQQFSOFĻJĻNJE
UFSLPOTPMMFOĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻLOBQQFSOF
QòĻSBUUFU ĻTFĻTJEFĻĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBG
GKFSOCFUKFOJOHFO ĻTFĻTJEFĻ
-QOIQFVKICPI
6KNUNWVGMUVGTP$NWGVQQVJŸGPJGF
%FSĻLBOĻNBLTJNBMUĻSFHJTUSFSFTĻUJĻFLTUFSOF
FOIFEFSĻ5JMTMVUOJOHĻTLFSĻQòĻTBNNFĻNòEF
TPNĻGPSĻUFMFGPOFO ĻTFĻ5JMTMVUĻFLTUFSOĻ#MVF
UPPUI†FOIFE ĻTJEFĻ
#WVQOCVKUMVKNUNWVPKPI
/òSĻ#MVFUPPUIŸGVOLUJPOFOĻFSĻBLUJW ĻPHĻEFO
TFOFTUĻUJMTMVUUFEFĻFLTUFSOFĻFOIFEĻFSĻJOEFOGPS
SåLLFWJEEF ĻUJMTMVUUFTĻEFOĻBVUPNBUJTLĻ/òS
*OGPUBJONFOUTZTUFNFUĻTĆHFSĻFGUFSĻEFOĻTFOFTU
UJMTMVUUFEFĻFOIFE ĻWJTFTĻEFOTĻOBWOĻQòĻTLåS
NFOĻ'PSĻBUĻUJMTMVUUFĻUJMĻFOĻBOEFOĻFOIFE ĻTLBM
EVĻUSZLLFĻQòĻ':+6Ļ5JMTMVUĻFOĻOZĻFLTUFSO
FOIFE ĻTFĻ4LJGUFĻUJMĻFOĻBOEFOĻFLTUFSOĻFOIFE
OFEFOGPS
5MKHVGVKNGPCPFGPGMUVGTPGPJGF
&OĻUJMTMVUUFUĻFOIFEĻLBOĻVETLJGUFTĻNFEĻFO
BOEFOĻFOIFE ĻIWJTĻEFSĻFSĻGMFSFĻFOIFEFSĻJĻCJMFO
&OIFEFOĻTLBMĻEPHĻGĆSTUĻWåSFĻQBSSFU ĻTFĻ5JM
TMVUĻFLTUFSOĻ#MVFUPPUI†FOIFEĻPWFOGPSĻ'PS
BUĻTLJGUFĻUJMĻFOĻBOEFOĻFOIFE
5SZLĻQòĻ/'&+# ĻESFKĻ670' ĻJOEUJM
$NWGVQQVJĻWJTFT ĻUSZLĻQòĻ1-/'07
NFUTĻSåLLFWJEEFĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPN
UJMTMVUOJOH ĻTFĻTJEFĻ
(LGTPFGPVKNUNWVVGFGGPJGF
5SZLĻJĻ#MVFUPPUIJOETUJMMJOHĻQòĻ1-/'07
%SFKĻ670'ĻUJMĻ(LGTP$NWGVQQVJWFUV[T
PHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-/'07
,POUSPMMFS ĻBUĻEFOĻFLTUFSOFĻFOIFEĻFSĻTĆH
CBSTZOMJHĻWJBĻ#MVFUPPUIŸ ĻTFĻWFKMFEOJOHFO
UJMĻEFOĻFLTUFSOFĻFOIFE
7åMHĻEFOĻFOIFE ĻEFSĻTLBMĻGKFSOFT ĻWFEĻBU
ESFKFĻ670' ĻPHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-/'07
%FSĻWJTFTĻFUĻTQĆSHTNòMĻQòĻTLåSNFO
PNĻEVĻWJMĻGKFSOFĻUJMTMVUOJOHFO
5SZLĻQòĻ1-/'07
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻCFLSåGUF
%SFKĻ670'ĻUJMĻ‹PFTGWFUV[T ĻPHĻCFLSåGU
NFEĻ1-/'07
&GUFSĻFUĻTUZLLFĻUJEĻWJTFTĻEFOĻFLTUFSOF
FOIFETĻOBWOĻQòĻTLåSNFOĻ)WJTĻEFSĻFS
QBSSFUĻGMFSFĻFLTUFSOFĻFOIFEFS ĻWJTFT
EJTTFĻPHTò
':+6ĻBGCSZEFS
7åMHĻEFOĻFOIFE ĻEFSĻTLBMĻUJMTMVUUFT ĻWFEĻBU
ESFKFĻ670' ĻPHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-/'07
%FOĻFLTUFSOFĻFOIFEĻUJMTMVUUFT
4LJGUĻMZEGJMĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ
ĻĻ
ĻQòĻNJE
UFSLPOTPMMFOĻFMMFSĻLOBQQFSOF ĻQòĻSBUUFU
6KNH‘NFKIT‘MMGH”NIG
'VOLUJPOFOĻBGTQJMMFSĻMZEGJMFSOFĻQòĻEFOĻFLTUFSOF
FOIFEĻJĻUJMGåMEJHĻSåLLFGĆMHFĻ"LUJWFSEFBLUJWFS
UJMGåMEJHĻSåLLFGĆMHFGVOLUJPOFOĻJĻ#MVFUPPUI
JOETUJMMJOHĻVOEFSĻ$NWGVQQVJOGPW
6KNH‘NFKICHURKNPKPI
4LJGUĻMZEGJMĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ
ĻĻ
ĻQòĻNJE
UFSLPOTPMMFOĻFMMFSĻLOBQQFSOF ĻQòĻSBUUFU
(TCMQDNKPICHGPJGF
%FOĻFLTUFSOFĻFOIFEĻGSBLPCMFTĻBVUPNBUJTL
IWJTĻEFOĻLPNNFSĻVEFOĻGPSĻ*OGPUBJONFOUTZTUF
4UĆUUFTĻJLLFĻBGĻBMMFĻNPCJMUFMFGPOFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
/GFKC$NWGVQQVJŸ 5MCPPKPICHN[FHKNGTKGMUVGTPGPJGF
'VOLUJPOFOĻBGTQJMMFSĻEFĻGĆSTUFĻĻTFLVOEFSĻBG
IWFSĻMZEGJMĻ"LUJWFSEFBLUJWFSĻGVOLUJPOFOĻJĻ#MVF
UPPUIJOETUJMMJOHĻVOEFSĻ$NWGVQQVJOGPW
5ECP
"GCSZEĻTLBOOJOHFOĻNFEĻ':+6
8GTUKQPUKPHQTOCVKQP$NWGVQQVJŸ
#JMFOTĻBLUVFMMFĻ#MVFUPPUIŸWFSTJPOĻLBOĻTFTĻJ
#MVFUPPUIJOETUJMMJOHĻVOEFSĻ$NWGVQQVJOGPW
$NWGVQQVJXGTUKQPKDKNGP
4UĆUUFTĻJLLFĻBGĻBMMFĻNPCJMUFMFGPOFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG
)GPGTGNV
1XGTUKIV
&OĻNPCJMUFMFGPO ĻTPNĻFSĻVETUZSFUĻNFE
#MVFUPPUIŸ ĻLBOĻUJMTMVUUFTĻUSòEMĆTUĻUJMĻ*OGPUBJO
NFOUTZTUFNFUĻ*ĻTòĻGBMEĻGVOHFSFSĻ*OGPUBJO
NFOUTZTUFNFUĻTPNĻIBOETGSFF ĻNFEĻNVMJHIFE
GPSĻBUĻGKFSOCFUKFOFĻFOĻSåLLFĻBGĻNPCJMUFMFGP
OFOTĻGVOLUJPOFSĻ.JLSPGPOFOĻTJEEFSĻWFEĻGĆSFS
TJEFOTĻTPMTLåSNĻ Ļ.PCJMUFMFGPOFOĻLBO
CFUKFOFTĻGSBĻEFOTĻLOBQQFS ĻVBOTFUĻPNĻEFOĻFS
UJMTMVUUFUĻFMMFSĻFK
6GNGHQPHWPMVKQPGTPGU
DGVLGPKPIUMPCRRGT
1$5
,VOĻFUĻVEWBMHĻBGĻNPCJMUFMFGPOFSĻFSĻIFMU
LPNQBUJCMFĻNFEĻIBOETGSFFGVOLUJPOFO
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻIFOWFOEFSĻEJHĻUJMĻFO
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPGPSIBOEMFSĻFMMFSĻHòSĻJOE
QòĻXXXWPMWPDBSTDPNĻGPSĻBUĻGòĻJOGPSNB
UJPOĻPNĻLPNQBUJCMFĻUFMFGPOFS
/òSĻFOĻNPCJMUFMFGPOĻFSĻUJMTMVUUFUĻUJMĻCJMFO ĻFSĻEFU
PHTòĻNVMJHUĻBUĻTUSFBNFĻMZEGJMFSĻGSBĻUFMFGPOFO
TFĻTJEFĻĻ4LJGUĻNFMMFNĻIPWFELJMEFSOFĻ6'.
PHĻ/'&+#ĻGPSĻBUĻCFUKFOFĻEFĻSFTQFLUJWFĻLJMEFST
GVOLUJPOFS
5[UVGOQXGTUKIV
.PCJMUFMFGPO
.JLSPGPO
,OBQQFSĻQòĻSBU
,POUSPMQBOFMĻJĻNJEUFSLPOTPM
/GPWDGVLGPKPI
.FOVFSOFĻJĻ6'.ĻCFUKFOFTĻGSBĻNJEUFSLPOTPMMFO
PHĻLOBQQFSOF ĻQòĻSBUUFUĻ'PSĻHFOFSFMĻJOGPSNB
UJPOĻPNĻNFOVFS ĻTFĻTJEFĻĻPHĻNFOVPWFS
TJHU ĻTFĻTJEFĻ
-QPVTQNRCPGNKOKFVGTMQPUQN
5BMĻPHĻCPHTUBWLOBQQFS
6'.LOBQ ĻBLUJWFSFSTĆHFSĻFGUFSĻEFOĻTJETU
UJMTMVUUFEFĻUFMFGPOĻ)WJTĻFOĻUFMFGPOĻBMMFSFEF
FSĻUJMTMVUUFU ĻPHĻEFSĻUSZLLFTĻQòĻ6'. ĻWJTFT
FOĻHFOWFKTNFOVĻNFEĻBMNJOEFMJHU
BOWFOEUFĻNFOVQVOLUFSĻUJMĻUFMFGPOFO
"DDFQUFSĻJOELPNNFOEFĻPQLBME ĻCFLSåGU
EJUĻWBMHĻFMMFSĻHòĻUJMĻ5FMFGPONFOVFOĻWFEĻBU
USZLLFĻQòĻ1-/'07
670'ĻĻ%SFKĻWFEĻOPSNBMĻWJTOJOHĻNPE
IĆKSFĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻUFMFGPOCPHFO ĻPH
NPEĻWFOTUSFĻGPSĻPQLBMETMJTUFOĻGPSĻBMMF
(åMEFSĻ)JHIĻ1FSGPSNBODF Ļ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG PQLBMEĻ#SVHFTĻPHTòĻUJMĻOBWJHBUJPOĻNFMMFN
WBMHNVMJHIFEFSOFĻQòĻTLåSNFO
':+6ĻĻ"GCSZEFSBGWJTFSĻUFMFGPOPQLBME
TMFUUFSĻJOEUBTUFEFĻUFHO ĻGĆSFSĻPQBEĻJ
NFOVTZTUFNFUĻPHĻBGCSZEFSĻEFOĻBLUVFMMF
GVOLUJPO
1$5
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻLOBQQFS ĻQòĻSBU
UFUĻPHFMMFSĻGKFSOCFUKFOJOH ĻLBOĻEFĻJĻGMFSFĻUJM
GåMEFĻCSVHFTĻJĻTUFEFUĻGPSĻLOBQQFSOFĻJĻNJE
UFSLPOTPMMFOĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻLOBQQFSOF
QòĻSBUUFU ĻTFĻTJEFĻĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBG
GKFSOCFUKFOJOHFO ĻTFĻTJEFĻ
6KNUNWVPKPICHVGNGHQPGPH”TUVGICPI
#MVKXGTG
&UĻLPSUĻUSZLĻQòĻ6'.ĻBLUJWFSFSTĆHFSĻFGUFSĻEFO
TJETUĻUJMTMVUUFEFĻUFMFGPOĻ)WJTĻFOĻUFMFGPOĻBMMF
SFEFĻFSĻUJMTMVUUFU ĻPHĻEFSĻUSZLLFTĻQòĻ6'. ĻWJTFT
FOĻHFOWFKTNFOVĻNFEĻBMNJOEFMJHUĻBOWFOEUF
NFOVQVOLUFSĻUJMĻUFMFGPOFOĻ4ZNCPMFUĻ
WJTFS ĻBUĻFOĻUFMFGPOĻFSĻUJMTMVUUFU
1$5
)WJTĻUFMFGPOFOTĻPQFSBUJWTZTUFNĻPQEBUFSFT
FSĻEFUĻNVMJHU ĻBUĻSFHJTUSFSJOHFOĻBGĻUFMFGPOFO
BGCSZEFTĻ'KFSOĻJĻTòĻGBMEĻUFMFGPOFO ĻTF
TJEFĻ ĻPHĻUJMTMVUĻEFOĻEFSFGUFSĻJHFO ĻTF
TJEFĻ
%FUĻFSĻNVMJHUĻBUĻIBWFĻUPĻ#MVFUPPUIŸFOIFEFS
UJMTMVUUFUĻTBNUJEJHUĻ&OĻUFMFGPOĻPHĻFOĻNFEJFFO
IFE ĻIWPSĻEFUĻFSĻNVMJHUĻBUĻTLJGUFĻNFMMFNĻTF
TJEFĻĻFMMFSĻTFĻTJEFĻĻ%FUĻFSĻPHTòĻNVMJHU
BUĻCSVHFĻUFMFGPOFOĻPHĻTBNUJEJHĻTUSFBNFĻMZEGJ
MFSĻGSBĻFOĻUJMTMVUUFUĻFOIFE
5JMTMVUOJOHĻBGĻFOĻFLTUFSOĻFOIFEĻGPSFUBHFTĻGPS
TLFMMJHU ĻBMUĻFGUFSĻPNĻFOIFEFOĻIBSĻWåSFUĻUJMTMVU
UFUĻUJEMJHFSFĻFMMFSĻFKĻ*ĻUJMTMVUOJOHTNVMJHIFEFSOF
OFEFOGPSĻFSĻEFUĻGPSVETBU ĻBUĻEFUĻFSĻGĆSTUFĻHBOH
FOIFEFOĻTLBMĻUJMTMVUUFT ĻPHĻBUĻJOHFOĻBOEFO
FOIFEĻFSĻUJMTMVUUFU
%FSĻFSĻUPĻNVMJHIFEFSĻGPSĻBUĻUJMTMVUUFĻFOIFEFS
FOUFOĻBUĻTĆHFĻFGUFSĻEFOĻFLTUFSOFĻFOIFEĻGSB
CJMFOĻFMMFSĻBUĻTĆHFĻFGUFSĻCJMFOĻGSBĻEFOĻFLTUFSOF
FOIFEĻ)WJTĻEFOĻFOFĻNVMJHIFEĻJLLFĻGVOHFSFS
TòĻQSĆWĻEFOĻBOEFO
6KNUNWVGMUVGTP$NWGVQQVJŸGPJGF
%FSĻLBOĻNBLTJNBMUĻSFHJTUSFSFTĻUJĻFLTUFSOF
FOIFEFSĻ3FHJTUSFSJOHĻTLBMĻGPSFUBHFTĻÁOĻHBOH
GPSĻIWFSĻFOIFEĻ&GUFSĻSFHJTUSFSJOHFOĻCFIĆWFS
UFMFGPOFOĻJLLFĻMåOHFSFĻWåSFĻTZOMJHTĆHCBS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
'MUGORGNRÍPQTOCNXKUPKPIHQTVGNGHQP
)WJTĻEVĻJLLFĻBMMFSFEFĻFSĻJĻOPSNBMĻWJTOJOH ĻTLBM
EVĻUSZLLFĻQòĻ6'.ĻJĻNJEUFSLPOTPMMFO
#NVGTPCVKXĻĻTĆHĻFLTUFSOĻFOIFEĻWJBĻCJMFOT
NFOVTZTUFN
(ĆSĻEFOĻFLTUFSOFĻFOIFEĻTĆHCBSTZOMJHĻWJB
#MVFUPPUIŸ ĻTFĻWFKMFEOJOHFOĻUJMĻEFOĻFLT
UFSOFĻFOIFEĻFMMFSĻXXXWPMWPDBSTDPN
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻPHĻGĆMHĻBOWJTOJOHFSOF
QòĻCJMFOTĻTLåSN
%FOĻFLTUFSOFĻFOIFEĻFSĻOVĻUJMTMVUUFUĻPH
LBOĻCFUKFOFTĻGSBĻCJMFO
)WJTĻUJMTMVUOJOHĻJLLFĻMZLLFEFT ĻTLBMĻEVĻUSZLLF
UPĻHBOHFĻQòĻ':+6 ĻPHĻUJMTMVUUFĻJGĆMHFĻ"MUFSOBUJW
+PHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG
#NVGTPCVKXĻĻ4ĆHĻFGUFSĻCJMFOĻNFEĻEFOĻFLT
UFSOFĻFOIFETĻ#MVFUPPUIŸGVOLUJPO
(ĆSĻCJMFOĻTĆHCBSTZOMJHĻWJBĻ#MVFUPPUIŸ
%SFKĻ670'ĻUJMĻ6GNGHQPKPFUVKNNKPIGT
CFLSåGUĻNFEĻ1-/'07 ĻWåMH
)GPMGPFGNKIĻPHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-
/'07
7åMHĻ/[8QNXQ%CTĻQòĻEFOĻFLTUFSOF
FOIFETĻTLåSN ĻPHĻGĆMHĻWFKMFEOJOHFO
*OEUBTUĻFOĻQJOLPEFĻJĻEFOĻFLTUFSOFĻFOIFE
PHĻWåMHĻEFSFGUFSĻBUĻUJMTMVUUF
5SZLĻQòĻ1-/'07 ĻPHĻJOEUBTUĻEFO
TBNNFĻQJOLPEFĻWJBĻCJMFOTĻUBTUBUVSĻJĻNJE
UFSLPOTPMMFO
/òSĻEFOĻFLTUFSOFĻFOIFEĻFSĻUJMTMVUUFU ĻWJTFTĻEFO
FLTUFSOFĻFOIFETĻ#MVFUPPUIŸOBWOĻQòĻCJMFOT
TLåSN ĻPHĻFOIFEFOĻLBOĻCFUKFOFTĻGSBĻCJMFO
#WVQOCVKUMVKNUNWVPKPI
/òSĻIBOETGSFFGVOLUJPOFOĻFSĻBLUJW ĻPHĻEFO
TFOFTUĻUJMTMVUUFEFĻUFMFGPOĻFSĻJOEFOGPSĻSåLLF
WJEEF ĻUJMTMVUUFTĻEFOĻBVUPNBUJTLĻ)WJTĻEFO
TJETUĻUJMTMVUUFEFĻNPCJMUFMFGPOĻJLLFĻFSĻUJMHåOHF
MJH ĻGPSTĆHFSĻTZTUFNFUĻBUĻUJMTMVUUFĻFOĻUJEMJHFSF
QBSSFUĻNPCJMUFMFGPOĻ/òSĻMZEBOMåHHFUĻTĆHFS
FGUFSĻEFOĻTFOFTUĻUJMTMVUUFEFĻUFMFGPO ĻWJTFTĻEFOT
OBWOĻQòĻTLåSNFO
/CPWGNVKNUNWVPKPI
)WJTĻEVĻWJMĻTLJGUFĻUJMTMVUUFUĻNPCJMUFMFGPO ĻTLBM
EVĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻHòĻUJMĻ6GNGHQPOGPW
‹PFTGVGNGHQP
5MKHVGVKNGPCPFGPGMUVGTPGPJGF
&OĻUJMTMVUUFUĻFOIFEĻLBOĻVETLJGUFTĻNFEĻFO
BOEFOĻFOIFE ĻIWJTĻEFSĻFSĻGMFSFĻFOIFEFSĻJĻCJMFO
%PHĻTLBMĻFOIFEFOĻGĆSTUĻWåSFĻSFHJTUSFSFUĻUJM
CJMFO ĻTFĻ5JMTMVUĻFLTUFSOĻ#MVFUPPUI†FOIFE
'PSĻBUĻTLJGUFĻUJMĻFOĻBOEFOĻFOIFE
,POUSPMMFS ĻBUĻEFOĻFLTUFSOFĻFOIFEĻFSĻTĆH
CBSTZOMJHĻWJBĻ#MVFUPPUIŸ ĻTFĻWFKMFEOJOHFO
UJMĻEFOĻFLTUFSOFĻFOIFE
5SZLĻQòĻ6'. ĻPHĻWåMHĻEFSFGUFSĻ‹PFTG
VGNGHQP
#JMFOĻTĆHFSĻFGUFSĻUJEMJHFSFĻUJMTMVUUFEF
FOIFEFSĻ%FĻFLTUFSOFĻFOIFEFS ĻEFSĻGJO
EFT ĻBOHJWFTĻNFEĻEFSFTĻSFTQFLUJWF
#MVFUPPUIŸOBWOĻQòĻTLåSNFO
7åMHĻEFOĻFOIFE ĻEFSĻTLBMĻUJMTMVUUFT ĻWFEĻBU
ESFKFĻ670' ĻPHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-/'07
%FOĻFLTUFSOFĻFOIFEĻUJMTMVUUFT
1RTKPIPKPI
,POUSPMMFS ĻBUĻTZNCPMFUĻ
ĻWJTFTĻĆWFSTU
QòĻTLåSNFO ĻPHĻBUĻIBOETGSFFGVOLUJPOFO
FSĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOH
7åMHĻFOUFOĻEFUĻĆOTLFEFĻOVNNFSĻFMMFS
LPSUOVNNFS ĻTFĻTJEFĻĻ&MMFSĻESFKĻWFE
OPSNBMĻWJTOJOHĻ670'ĻNPEĻIĆKSFĻGPSĻBU
LPNNFĻUJMĻUFMFGPOCPHFOĻPHĻNPEĻWFOTUSF
GPSĻPQLBMETMJTUFOĻGPSĻBMMFĻPQLBMEĻ'PSĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻUFMFGPOCPHFO ĻTFĻTJEFĻ
5SZLĻQòĻ1-/'07
0QLBMEFUĻBGCSZEFTĻNFEĻ':+6
(TCMQDNKPICHOQDKNVGNGHQPGP
.PCJMUFMFGPOFOĻGSBLPCMFTĻBVUPNBUJTL ĻIWJTĻEFO
LPNNFSĻVEFOĻGPSĻMZEBOMåHHFUTĻSåLLFWJEEF
'PSCJOEFMTFOĻUJMĻNPCJMUFMFGPOFOĻLBOĻBGCSZEFT
NBOVFMUĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻVOEFS
6GNGHQPOGPW #HDT[FVGNGHQPĻ'PSĻNFSF
JOGPSNBUJPOĻPNĻUJMTMVUOJOH ĻTFĻTJEFĻ
)BOETGSFFGVOLUJPOFOĻEFBLUJWFSFT ĻOòSĻNPUP
SFOĻTMVLLFTĻPHĻEĆSFOĻòCOFT
/òSĻNPCJMUFMFGPOFOĻFSĻGSBLPCMFU ĻLBOĻFUĻFWFO
UVFMUĻJHBOHWåSFOEFĻPQLBMEĻGPSUTåUUFĻWFE
IKåMQĻBGĻUFMFGPOFOTĻJOECZHHFEFĻNJLSPGPOĻPH
IĆKUUBMFS
,VOĻ,FZMFTTĻ%SJWF
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG 1$5
4FMWĻOòSĻNPCJMUFMFGPOFOĻFSĻBGCSVEUĻNBOV
FMU ĻLBOĻOPHMFĻNPCJMUFMFGPOFSĻBVUPNBUJTL
GPSCJOEFĻEFOĻTJETUĻUJMTMVUUFEFĻIòOEGSJ
FOIFE ĻGFLTĻOòSĻFUĻOZUĻPQLBMEĻQòCFHZO
EFT
(LGTPGGPJGF
&OĻUJMTMVUUFUĻNPCJMUFMFGPOĻLBOĻBGSFHJTUSFSFTĻPH
GKFSOFTĻ%FUUFĻHĆSFTĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻVOEFS
6GNGHQPOGPW (LGTP$NWGVQQVJWFUV[T
2ÌQRMCNFUOGPW
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻVOEFSĻFOĻJHBOHWåSFOEF
TBNUBMFĻGPSĻBUĻGòĻBEHBOHĻUJMĻGĆMHFOEFĻGVOLUJP
OFS
p 5NWMHQTN[FĻĻMZEBOMåHHFUTĻNJLSPGPO
EåNQFT
p
p +PFVCUVPTĻĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻSJOHFĻUJMĻFO
USFEKFQBSUĻWFEĻIKåMQĻBGĻUBMLOBQQFSOF
JHBOHWåSFOEFĻPQLBMEĻTåUUFTĻJĻTUBOECZ 1RMCNFUJÌPFVGTKPI
+PFMQOOGPFGQRMCNF
p
5SZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻCFTWBSFĻPQLBME
TFMWĻPNĻMZEBOMåHHFUĻFSĻJĻGFLTĻ4#&+1
FMMFSĻ/'&+#JOETUJMMJOH
"GWJTĻFMMFSĻBGTMVUĻNFEĻ':+6
#WVQOCVKUMUXCT
'VOLUJPOFOĻ"VUPNBUJTLĻTWBSĻCFWJSLFS ĻBUĻJOE
LPNNFOEFĻPQLBMEĻNPEUBHFTĻBVUPNBUJTL
p
"LUJWFSEFBLUJWFSĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻVOEFS
6GNGHQPOGPW 1RMCNFQRVKQPGT
#WVQOCVKUMDGUXCTKPICHQRMCNF
/QDKNVGNGHQPĻĻPQLBMEFUĻPWFSGĆSFTĻGSB
IBOETGSFFĻUJMĻNPCJMUFMFGPOFOĻ'PSĻOPHMF
NPCJMUFMFGPOFSĻBGCSZEFTĻUJMTMVUOJOHFOĻ%FU
FSĻOPSNBMUĻ)BOETGSFFGVOLUJPOFOĻTQĆS
HFS ĻPNĻEVĻWJMĻUJMTMVUUFĻJHFO
1RMCNFUNKUVGT
0QLBMETMJTUFSOFĻLPQJFSFTĻUJMĻIBOETGSFFGVOLUJ
POFOĻWFEĻIWFSĻOZĻUJMTMVUOJOHĻPHĻPQEBUFSFT
EFSFGUFSĻVOEFSĻUJMTMVUOJOHFOĻ%SFKĻWFEĻOPSNBM
WJTOJOHĻNPEĻWFOTUSFĻNFEĻ670'ĻGPSĻBUĻTF
PQLBMETMJTUFOĻGPSĻ#NNGQRMCNF
*ĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻLBOĻNBOĻVOEFS
6GNGHQPOGPW #NNGQRMCNFĻTFĻBMMFĻPQLBME
TMJTUFS
p
p
p
p
p
#NNGQRMCNF
/KUVGFGQRMCNF
$GUXCTGFGQRMCNF
+PFVCUVGFGPWOTG
1RMCNFUVKF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1$5
/PHMFĻNPCJMUFMFGPOFSĻWJTFSĻMJTUFOĻPWFSĻEF
TFOFTUĻLBMEUFĻOVNSFĻJĻPNWFOEUĻSåLLF
GĆMHF
8QKEGOCKN
&UĻLPSUOVNNFSĻUJMĻWPJDFNBJMĻLBOĻWFEĻOPSNBM
WJTOJOHĻQSPHSBNNFSFTĻPHĻEFSFGUFSĻOòTĻNFEĻFU
MBOHUĻUSZLĻQòĻ
/VNNFSFUĻUJMĻWPJDFNBJMFOĻåOESFTĻJĻUFMFGPO
JOETUJMMJOHĻVOEFSĻ6GNGHQPOGPW 1RMCNF
QRVKQPGT 8QKEGOCKNPWOOGT ‹PFTG
PWOOGTĻ)WJTĻEFSĻJLLFĻFSĻHFNUĻOPHFUĻOVN
NFS ĻLBOĻEFOOFĻNFOVĻOòTĻNFEĻFUĻMBOHUĻUSZL
QòĻ
.[FKPFUVKNNKPIGT
1RMCNFUN[FUV[TMG
0QLBMETMZETUZSLFOĻLBOĻLVOĻåOESFTĻVOEFS
JHBOHWåSFOEFĻPQLBMEĻ#SVHĻLOBQQFSOF ĻQò
SBUUFU ĻFMMFSĻESFKĻ81.LOBQQFO
.[FCPN‘IIGVUN[FUV[TMG
4òĻMåOHFĻEFSĻJLLFĻFSĻFUĻPQLBMEĻJĻHBOH ĻSFHVMF
SFTĻMZEBOMåHHFUTĻMZETUZSLFĻTPNĻTåEWBOMJHU
WFEĻBUĻESFKFĻ81.
)WJTĻFOĻMZELJMEFĻFSĻBLUJWĻWFEĻJOELPNNFOEF
PQLBME ĻLBOĻEFOĻEåNQFTĻBVUPNBUJTLĻ"LUJ
WFSEFBLUJWFSĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻVOEFS
+PHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG
6GNGHQPOGPW 6GNGHQPKPFUVKNNKPIGT
-NCPIQIN[FUV[TMG 5NWMHQTTCFKQOGFKG
4KPIGXQNWOG
(òĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻUJMĻ6GNGHQPOGPW
6GNGHQPKPFUVKNNKPIGT -NCPIQIN[FUV[TMG
4KPIGVQPGN[FUV[TMGĻPHĻKVTUFSĻWFEĻBU
ESFKFĻ81.Ļ5SZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻIĆSFĻMZE
TUZSLFOĻ5SZLĻQòĻ':+6ĻGPSĻBUĻHFNNF
4KPIGUKIPCNGT
)BOETGSFFGVOLUJPOFOTĻJOECZHHFEFĻSJOHFTJH
OBMFSĻLBOĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻWåMHFTĻVOEFS
6GNGHQPOGPW 6GNGHQPKPFUVKNNKPIGT
-NCPIQIN[FUV[TMG 4KPIGVQPGT
4KPIGUKIPCNĻPTW
1$5
'PSĻOPHMFĻNPCJMUFMFGPOFSĻHåMEFS ĻBUĻEFOĻUJM
TMVUUFEFĻNPCJMUFMFGPOTĻSJOHFUPOFĻJLLFĻTMòT
GSB ĻOòSĻFOĻBGĻIòOEGSJTZTUFNFUTĻJOECZH
HFEFĻTJHOBMFSĻCSVHFT
'PSĻBUĻWåMHFĻEFOĻUJMTMVUUFEFĻUFMFGPOTĻSJOHFTJH
OBMĻTLBMĻEVĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻHòĻUJM
6GNGHQPOGPW 6GNGHQPKPFUVKNNKPIGT
-NCPIQIN[FUV[TMG 4KPIGVQPGT
/QDKNVGNGHQPTKPIGVQPG
6GNGHQPDQI
1$5
%FSĻFSĻUPĻUFMFGPOCĆHFSĻ%FĻTMòTĻJĻCJMFOĻTBN
NFOĻUJMĻÁOĻPHĻWJTFTĻTPNĻFOĻGåMMFTĻUFMFGPOCPHĻJ
CJMFO
ĐOESJOHFSĻTPNĻGPSFUBHFTĻGSBĻCJMFOĻBGĻFO
QPTUĻJĻNPCJMUFMFGPOFOTĻUFMFGPOCPH ĻWJMĻSFTVM
UFSFĻJĻFOĻOZĻQPTUĻJĻCJMFOTĻUFMFGPOCPH ĻEWT
åOESJOHFOĻHFNNFTĻJLLFĻJĻNPCJMUFMFGPOFO
'SBĻCJMFOĻWJMĻEFUĻOVĻCMJWFĻWJTUĻTPNĻEPCCFMUF
QPTUFS ĻNFEĻGPSTLFMMJHFĻJLPOFSĻ#FNåSL
PHTò ĻBUĻOòSĻFUĻLPSUOVNNFSĻHFNNFT ĻFMMFS
EFSĻGPSFUBHFTĻFOĻåOESJOHĻBGĻFOĻLPOUBLU ĻWJM
EFUUFĻSFTVMUFSFĻJĻFOĻOZĻQPTUĻJĻCJMFOTĻUFMFGPO
CPH
p #JMFOĻEPXOMPBEFSĻEFOĻUJMTMVUUFEFĻNPCJMUF
MFGPOTĻUFMFGPOCPHĻPHĻWJTFSĻLVOĻEFOOF
UFMFGPOCPH ĻOòSĻNPCJMUFMFGPOFO ĻTPN
EFOOFĻUFMFGPOCPHĻFSĻEPXOMPBEFUĻGSB ĻFS
UJMTMVUUFU
p #JMFOĻIBSĻPHTòĻFOĻJOECZHHFUĻUFMFGPOCPHĻ*
EFOOFĻMåHHFTĻBMMFĻLPOUBLUFS ĻTPNĻHFN
NFTĻJĻCJMFO ĻVBOTFUĻIWJMLFOĻUFMFGPOĻEFSĻFS
GPSCVOEFU ĻOòSĻEFSĻHFNNFTĻ%JTTFĻLPO
UBLUFSĻFSĻTZOMJHFĻGPSĻBMMFĻCSVHFSF ĻVBOTFU
IWJMLFOĻNPCJMUFMFGPO ĻEFSĻFSĻTMVUUFUĻUJM
CJMFOĻ)WJTĻFOĻLPOUBLUĻFSĻHFNUĻJĻCJMFO
ĻGPSBOĻLPOUBLUFOĻJ
WJTFTĻTZNCPMFUĻ
UFMFGPOCPHFO
"MĻCFUKFOJOHĻBGĻUFMFGPOCPHFOĻGPSVETåUUFS ĻBU
TZNCPMFUĻ
ĻWJTFTĻĆWFSTUĻQòĻTLåSNFO ĻPH
BUĻIBOETGSFFGVOLUJPOFOĻFSĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOH
-ZEBOMåHHFUĻMBHSFSĻFOĻLPQJĻBGĻIWFSĻQBSSFU
NPCJMUFMFGPOTĻUFMFGPOCPHĻ5FMFGPOCPHFOĻLBO
LPQJFSFTĻBVUPNBUJTLĻUJMĻMZEBOMåHHFUĻWFEĻIWFS
UJMTMVUOJOH
p
"LUJWFSEFBLUJWFSĻGVOLUJPOFOĻJĻUFMFGPOJOE
TUJMMJOHĻVOEFSĻ6GNGHQPOGPW
6GNGHQPKPFUVKNNKPIGT &QYPNQCF
VGNGHQPDQI
)WJTĻUFMFGPOCPHFOĻJOEFIPMEFSĻLPOUBLUPQMZT
OJOHFSĻGPSĻFOĻPQLBMEFOEFĻTBNUBMFQBSUOFS
WJTFTĻEJTTFĻQòĻTLåSNFO
4UĆUUFTĻJLLFĻBGĻBMMFĻNPCJMUFMFGPOFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG *WTVKIU”IPKPIGHVGTMQPVCMVGT
%SFKĻWFEĻOPSNBMĻWJTOJOHĻ670'ĻNPEĻIĆKSF ĻTò
GòSĻEVĻFOĻMJTUFĻPWFSĻLPOUBLUFSĻ%SFKĻ670'ĻGPS
BUĻWåMHF ĻPHĻUSZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻSJOHF
PQ
6GIPVCDGNHQTVCUVCVWTGVK
OKFVGTMQPUQNNGP
6CUV
6OEFSĻOBWOFUĻQòĻLPOUBLUFOĻTUòSĻEFUĻUFMFGPO
OVNNFS ĻEFSĻFSĻWBMHU ĻTPNĻTUBOEBSEĻ)WJT
TZNCPMFUĻ!ĻTUòSĻUJMĻIĆKSFĻGPSĻLPOUBLUFO ĻFSĻEFS
HFNUĻGMFSFĻUFMFGPOOVNSFĻGPSĻLPOUBLUFOĻ5SZL
QòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻWJTFĻOVNSFOFĻ4LJGUĻPH
SJOHĻUJMĻFUĻBOEFUĻOVNNFSĻFOEĻEFU ĻEFSĻFSĻWBMHU
TPNĻTUBOEBSE ĻWFEĻBUĻESFKFĻ670'Ļ5SZLĻQò
1-/'07ĻGPSĻBUĻSJOHFĻPQ
(WPMVKQP
.FMMFNSVNĻĻ ĻĻ Ļ!ĻĻĻĻ Ļ Ļ
"Ļ#Ļ$ĻèĻœĻĐĻĴĻŸĻ
%Ļ&Ļ'ĻĜĻ¡Ļ
(Ļ)Ļ*ĻĢĻ
5”IGMQPVCMVGTXGFJL‘NRCHVGMUVJLWNGV
4ĆHĻQòĻMJTUFOĻPWFSĻLPOUBLUFSĻWFEĻWJBĻNJEUFS
LPOTPMMFOTĻUBTUBUVSĻBUĻJOEUBTUFĻCFHZOEFMTFOĻBG
LPOUBLUFOTĻOBWOĻ TFĻ5FHOUBCFMĻGPSĻUBTUBUVSFU
JĻNJEUFSLPOTPMMFOĻGPSĻLOBQQFSOFTĻGVOLUJPO +Ļ,Ļ-Ļ
.Ļ/Ļ0Ļ®ĻĦĻĤĻćĻ
4LJGUĻBGĻJOEUBTUOJOHTUJMTUBOEĻ TFĻOFEFOTUò
FOEFĻUBCFM
'SBĻOPSNBMĻWJTOJOHĻLBOĻEVĻPHTòĻLPNNFĻUJM
MJTUFOĻPWFSĻLPOUBLUFSĻWFEĻBUĻUSZLLFĻPHĻIPMEF
QòĻLOBQQFOĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOTĻUBTUBUVS
IWJTĻCPHTUBWĻLPOUBLUFOĻCFHZOEFSĻNFEĻ'PS
FLTFNQFMĻHJWFSĻFUĻMBOHUĻUSZLĻQòĻLOBQQFOĻ
EJSFLUFĻBEHBOHĻUJMĻEFOĻEFMĻBGĻMJTUFO ĻIWPSĻLPO
UBLUFSĻQòĻCPHTUBWFUĻ/ĻGJOEFT
1Ļ2Ļ3Ļ4Ļ·Ļ
5FMFGPOCPH
5Ļ6Ļ7Ļ´ĻøĻ
8Ļ9Ļ:Ļ;Ļ
4LJGUĻNFMMFNĻTUPSUĻPHĻMJMMFĻCPH
TUBW
ĻĻQĻX
Ļ
5”IGMQPVCMVGT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
-JTUFĻPWFSĻUFHO
'PSĻBUĻTĆHFĻFGUFSĻFMMFSĻSFEJHFSFĻFOĻLPOUBLUĻTLBM
EVĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻHòĻUJMĻ6GNGHQPOGPW
6GNGHQPDQI 5”I
1$5
'PSĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻFSĻEFSĻJLLFĻOPHFO
UFLTUĻ)FSĻLBOĻ670'ĻJLLFĻCSVHFTĻUJMĻJOE
UBTUOJOHĻBGĻUFHOĻĻLVOĻUBMĻPHĻCPHTUBWLOBQ
QFSOFĻQòĻLPOUSPMQBOFMFUĻJĻNJEUFSLPOTPMMFO
LBOĻCFOZUUFT
+PHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG
%SFKĻ670'ĻUJMĻEFUĻĆOTLFEFĻCPHTUBW ĻPH
USZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻCFLSåGUFĻ5BM
PHĻCPHTUBWLOBQQFSOFĻQòĻLPOUSPMQBOFMFUĻJ
NJEUFSLPOTPMMFOĻLBOĻPHTòĻCSVHFT
'PSUTåUĻNFEĻEFUĻOåTUFĻCPHTUBWĻPTWĻ*
UFMFGPOCPHFOĻ ĻWJTFTĻSFTVMUBUFUĻBGĻTĆH
OJOHFO
'PSĻBUĻTLJGUFĻJOEUBTUOJOHTUJMTUBOEFOĻUJMĻUBM
FMMFSĻTQFDJBMUFHO ĻFMMFSĻGPSĻBUĻHòĻUJMĻUFMFGPO
CPHFO ĻTLBMĻEVĻESFKFĻ670'ĻUJMĻFUĻBGĻWBMH
FOFĻ TFĻGPSLMBSJOHĻJĻUBCFMMFOĻOFEFOGPS ĻQò
MJTUFOĻGPSĻTLJGUĻBGĻJOEUBTUOJOHTUJMTUBOEĻ PHĻUSZLLFĻQòĻ1-/'07
#$%
4LJGUĻNFMMFNĻCPHTUBWFSĻPHĻUBM
NFEĻ1-/'07
#PFTG
4LJGUĻUJMĻTQFDJBMUFHOĻNFEĻ1-
/'07
'ĆSFSĻUJMĻUFMFGPOCPHFOĻ Ļ%SFK
670'ĻGPSĻBUĻWåMHFĻFOĻLPOUBLU
USZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻTFĻEFU
HFNUFĻOVNNFSĻPHĻĆWSJHĻJOGPS
NBUJPO
&UĻJOEUBTUFUĻUFHOĻTMFUUFTĻNFEĻFUĻLPSUĻUSZLĻQò
':+6Ļ.FEĻFUĻMBOHUĻUSZLĻQòĻ':+6ĻTMFUUFTĻBMMF
JOEUBTUFEFĻUFHO
)WJTĻEVĻUSZLLFSĻQòĻFOĻUBMLOBQĻJĻNJEUFSLPOTPM
MFO ĻOòSĻUFLTUIKVMFUĻWJTFTĻ TFĻJMMVTUSBUJPOĻPWFO
GPS ĻWJTFTĻFOĻMJTUFĻPWFSĻUFHOĻ ĻQòĻTLåSNFO
'PSUTåUĻNFEĻBUĻUSZLLFĻHFOUBHOFĻHBOHFĻQò
UBMLOBQQFOĻUJMĻEFUĻĆOTLFEFĻCPHTUBW ĻPHĻTMJQ
'PSUTåUĻNFEĻEFUĻOåTUFĻCPHTUBWĻPTWĻ/òSĻFO
LOBQĻFSĻUSZLLFUĻJOE ĻCFLSåGUFTĻJOEUBTUOJOHĻBG
EFOOFĻNFEĻUSZLĻQòĻFOĻBOEFOĻLOBQ
'PSĻBUĻTLSJWFĻFUĻUBMĻTLBMĻEVĻIPMEFĻEFOĻUJMTWB
SFOEFĻUBMLOBQĻOFEF
0[MQPVCMV
&OĻOZĻLPOUBLUĻLBOĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻUJMGĆKFT
VOEFSĻ6GNGHQPOGPW 6GNGHQPDQI 0[
MQPVCMV
1$5
'PSĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻFSĻEFSĻJLLFĻOPHFO
UFLTUĻ)FSĻLBOĻ670'ĻJLLFĻCSVHFTĻUJMĻJOE
UBTUOJOHĻBGĻUFHOĻĻLVOĻUBMĻPHĻCPHTUBWLOBQ
QFSOFĻQòĻLPOUSPMQBOFMFUĻJĻNJEUFSLPOTPMMFO
LBOĻCFOZUUFT
/òSĻSåLLFOĻ0CXPĻFSĻNBSLFSFU ĻTLBMĻEV
USZLLFĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻLPNNFĻUJMĻJOE
UBTUOJOHTUJMTUBOEFOĻ JMMVTUSBUJPOĻPWFOGPS %SFKĻ670'ĻUJMĻEFUĻĆOTLFEFĻCPHTUBW ĻPH
USZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBUĻCFLSåGUFĻ5BM
PHĻCPHTUBWLOBQQFSOFĻQòĻLPOUSPMQBOFMFUĻJ
NJEUFSLPOTPMMFOĻLBOĻPHTòĻCSVHFT
'PSUTåUĻNFEĻEFUĻOåTUFĻCPHTUBWĻPTWĻ*
JOEUBTUOJOHTGFMUFUĻ ĻQòĻTLåSNFOĻWJTFT
EFUĻJOEUBTUFEFĻOBWO
+PFVCUVPKPICHDQIUVCXGTVKN0[MQPVCMV
4LJGUĻBGĻJOEUBTUOJOHTUJMTUBOEĻ TFĻOFEFOTUò
FOEFĻUBCFM
*OEUBTUOJOHTGFMU
'PSĻBUĻTLJGUFĻJOEUBTUOJOHTUJMTUBOEFOĻUJMĻUBM
TQFDJBMUFHO ĻTLJGUFĻNFMMFNĻTUPSFTNòĻCPH
TUBWFSĻNNĻTLBMĻEVĻESFKFĻ670'ĻUJMĻFUĻBG
WBMHFOFĻ TFĻGPSLMBSJOHĻJĻUBCFMMFOĻOFEFOGPS
QòĻMJTUFOĻ ĻPHĻEFSFGUFSĻUSZLLFĻQòĻ1-
/'07
(åMEFSĻLVOĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻPHĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG /òSĻOBWOFUĻFSĻTLSFWFUĻGåSEJH ĻTLBMĻEVĻWåMHF
1-ĻJĻMJTUFOĻQòĻTLåSNFOĻ ĻPHĻUSZLLFĻQòĻ1-
/'07Ļ'PSUTåUĻOVĻNFEĻUFMFGPOOVNNFSĻQò
TBNNFĻNòEFĻTPNĻPWFOGPS
4LJGUĻNFMMFNĻTUPSFĻPHĻTNò
CPHTUBWFSĻNFEĻ1-/'07
5SZLĻQòĻ1-/'07Ļ.BSLĆSFO
TUJMMFSĻTJHĻWFEĻJOEUBTUOJOHTGFMUFU
ĻĆWFSTUĻQòĻTLåSNFOĻ.BSL
ĆSFOĻLBOĻOVĻGMZUUFTĻNFEĻ670'
UJMĻFUĻQBTTFOEFĻTUFE ĻGFLTĻGPS
BUĻJOEGĆKFĻOZFĻCPHTUBWFSĻFMMFS
TMFUUFĻNFEĻ':+6Ļ'PSĻBUĻLVOOF
JOEGĆKFĻOZFĻCPHTUBWFSĻTLBMĻEV
GĆSTUĻHòĻUJMCBHFĻUJMĻJOEUBTUOJOHT
UJMTUBOEFOĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻ1-
/'07
/òSĻUFMFGPOOVNNFSFUĻFSĻTLSFWFUĻJOE ĻTLBMĻEV
USZLLFĻQòĻ1-/'07ĻPHĻWåMHFĻFOĻUFMFGPO
OVNNFSUZQFĻ /QDKNVGNGHQP Ļ*QOG Ļ#TDGLFG
FMMFSĻ)GPGTGNV Ļ5SZLĻQòĻ1-/'07ĻGPSĻBU
CFLSåGUF
/òSĻBMMFĻPQMZTOJOHFSĻFSĻVEGZMEU ĻTLBMĻEVĻWåMHF
)GOMQPVCMVĻJĻNFOVFOĻGPSĻBUĻHFNNFĻLPO
UBLUFO
#$
%
4LJGUĻNFMMFNĻCPHTUBWFSĻPHĻUBM
NFEĻ1-/'07
#PFTG
4LJGUĻUJMĻTQFDJBMUFHOĻNFEĻ1-
/'07
1-
(FNĻPHĻHòĻUJMCBHFĻUJMĻ6KNH”L
MQPVCMVĻNFEĻ1-/'07
-QTVPWOOGT
,PSUOVNNFSĻLBOĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻMåHHFT
JOEĻVOEFSĻ6GNGHQPOGPW 6GNGHQPDQI
-QTVPWOOGTXCNI
0QLBMEĻNFEĻLPSUOVNNFSĻLBOĻJĻUFMFGPOJOETUJM
MJOHĻGPSFUBHFTĻNFEĻUBMLOBQQFSOFĻQòĻLOBQ
QFSOFĻQòĻNJEUFSLPOTPMMFOĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻFO
UBMLOBQĻPHĻEFSFGUFSĻQòĻ1-/'07Ļ)WJTĻEFS
JLLFĻFSĻHFNUĻFOĻLPOUBLUĻQòĻLPSUOVNNFSFU ĻGòS
EVĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻHFNNFĻFOĻLPOUBLUĻQòĻEFU
WBMHUFĻLPSUOVNNFS
/QFVCIX%CTF
%FUĻFSĻNVMJHUĻGSBĻBOESFĻNPCJMUFMFGPOFSĻ FOE
EFO ĻEFSĻBLUVFMUĻFSĻUJMTMVUUFUĻUJMĻCJMFO ĻBUĻNPE
UBHFĻW$BSEĻUJMĻCJMFOTĻUFMFGPOCPHĻ'PSĻBUĻNVMJH
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
HĆSFĻEFUĻTåUUFTĻCJMFOĻJĻTZOMJHĻJOETUJMMJOHĻGPS
#MVFUPPUIŸĻ'VOLUJPOFOĻBLUJWFSFTĻJĻUFMFGPOJOE
TUJMMJOHĻVOEFSĻ6GNGHQPOGPW 6GNGHQPDQI
/QFVCIGX%CTF
*WMQOOGNUG
)VLPNNFMTFTTUBUVTĻQòĻCJMFOTĻUFMFGPOCPH
IFOIPMETWJTĻEFOĻUJMTMVUUFEFĻNPCJMUFMFGPOTĻUFMF
GPOCPHĻLBOĻJĻUFMFGPOJOETUJMMJOHĻTFTĻVOEFS
6GNGHQPOGPW 6GNGHQPDQI
*WMQOOGNUGUUVCVWU
4[FVGNGHQPDQI
#JMFOTĻUFMFGPOCPHĻLBOĻTMFUUFTĻ%FUUFĻHĆSFTĻJ
UFMFGPOJOETUJMMJOHĻVOEFSĻ6GNGHQPOGPW
6GNGHQPDQI 5NGVVGNGHQPDQI
1$5
4MFUOJOHĻBGĻCJMFOTĻUFMFGPOCPHĻGKFSOFSĻLVO
LPOUBLUFSĻJĻCJMFOTĻUFMFGPOCPHĻ,POUBLUFSĻJ
NPCJMUFMFGPOFOTĻUFMFGPOCPHĻTMFUUFTĻJLLF
+PHQVCKPOGPV
$NWGVQQVJŸJCPFUHTGG
8GTUKQPUKPHQTOCVKQP$NWGVQQVJŸ
#JMFOTĻBLUVFMMFĻ#MVFUPPUIŸWFSTJPOĻLBOĻTFTĻJ
UFMFGPOJOETUJMMJOHĻVOEFSĻ6GNGHQPOGPW
6GNGHQPKPFUVKNNKPIGT $NWGVQQVJUQHVYCTG
XGTUKQPKDKNGP
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
5VGOOGUV[TKPI OQDKNVGNGHQP
)GPGTGNV
*OGPUBJONFOUTZTUFNTĻTUFNNFTUZSJOHĻHJWFS
GĆSFSFOĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻBLUJWFSFĻCFTUFNUF
GVOLUJPOFSĻJĻFOĻ#MVFUPPUIŸUJMTMVUUFUĻNPCJMUFMF
GPOĻFMMFSĻJĻ7PMWPTĻOBWJHBUJPOTTZTUFNĻĻ35*
3PBEĻBOEĻ5SBGGJDĻ*OGPSNBUJPOĻ4ZTUFN ĻNFE
TUFNNFO
1$5
p
p
*OGPSNBUJPOFOĻJĻEFUUFĻBGTOJUĻCFTLSJWFS
CSVHFOĻBGĻTUFNNFLPNNBOEPFSĻUJMĻBU
TUZSFĻFOĻ$NWGVQQVJŸVKNUNWVVGVOQDKN
VGNGHQPĻ'PSĻEFUBMKFSFUĻJOGPSNBUJPOĻPN
CSVHĻBGĻFOĻ#MVFUPPUIŸUJMTMVUUFUĻNPCJM
UFMFGPOĻNFEĻCJMFOTĻ*OGPUBJONFOUTZTUFN
TFĻTJEFĻ
7PMWPTĻOBWJHBUJPOTTZTUFNĻĻ35*Ļ 3PBE
BOEĻ5SBGGJDĻ*OGPSNBUJPOĻ4ZTUFN ĻIBSĻFO
TåSTLJMUĻJOTUSVLUJPOTCPH ĻEFSĻJOEFIPM
EFSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻTUFNNFTUZ
SJOHĻPHĻTUFNNFLPNNBOEPFSĻUJMĻBU
TUZSFĻTZTUFNFU
#&8#45'.
'ĆSFSFOĻFSĻBMUJEĻJĻTJETUFĻFOEFĻBOTWBSMJHĻGPS
BUĻLĆSFUĆKFUĻGĆSFTĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEF ĻPHĻBU
BMMFĻHåMEFOEFĻGåSETFMTSFHMFSĻGĆMHFT
4UFNNFTUZSJOHTTZTUFNFUĻHJWFSĻGĆSFSFOĻNVMJH
IFEĻGPSĻBUĻBLUJWFSFĻWJTTFĻGVOLUJPOFSĻJĻFO
#MVFUPPUIŸUJMTMVUUFUĻNPCJMUFMFGPOĻPHĻJĻ7PMWPT
OBWJHBUJPOTTZTUFNĻĻ35*Ļ 3PBEĻBOEĻ5SBGGJD
*OGPSNBUJPOĻ4ZTUFN ĻNFEĻTUFNNFO ĻTBNUJEJH
NFEĻBUĻGĆSFSFOĻLBOĻIPMEFĻIåOEFSOFĻQòĻSBUUFU
*OQVUĻTLFSĻJĻGPSNĻBGĻEJBMPHĻNFEĻUBMUFĻLPNNBO
EPFSĻGSBĻCSVHFSFOĻPHĻWFSCBMFĻTWBSĻGSBĻTZTUF
NFUĻ4UFNNFTUZSJOHTTZTUFNFUĻCSVHFSĻEFO
TBNNFĻNJLSPGPOĻTPNĻ#MVFUPPUIŸĻIBOETGSFF
TZTUFNFUĻ TFĻJMMVTUSBUJPOĻQòĻTJEFĻ Ļ4UFN
NFTUZSJOHTTZTUFNFUTĻTWBSĻLPNNFSĻGSBĻCJMFOT
IĆKUUBMFSF
4UFNNFLPNNBOEPFSĻFSĻFOĻQSBLUJTLĻIKåMQĻUJM
GĆSFSFO ĻTòĻGĆSFSFOĻJLLFĻEJTUSBIFSFTĻPHĻJĻTUFEFU
LBOĻLPODFOUSFSFĻTJHĻPNĻLĆSTMFOĻPHĻGPLVTFSF
PQNåSLTPNIFEFOĻQòĻWFKĻPHĻUSBGJLTJUVBUJP
OFO
5RTQI
(åMEFSĻLVOĻGPSĻCJMFSĻVETUZSFUĻNFEĻ7PMWPTĻOBWJHBUJPOTTZTUFNĻĻ35*Ļ 3PBEĻBOEĻ5SBGGJDĻ*OGPSNBUJPOĻ4ZTUFN Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
.KUVGQXGTURTQI
4UFNNFTUZSJOHĻFSĻJLLFĻNVMJHĻGPSĻBMMFĻTQSPH
5JMHåOHFMJHFĻTQSPHĻGPSĻTUFNNFTUZSJOHĻFSĻNBS
LFSFUĻNFEĻFUĻJLPOĻQòĻMJTUFOĻPWFSĻTQSPHĻĻ ĐOESJOHĻBGĻTQSPHĻGPSFUBHFTĻJĻNFOVTZTUFNFU
/;%#4 ĻTFĻTJEFĻ
+PHQVCKPOGPV
5VGOOGUV[TKPI OQDKNVGNGHQP
6KNUNWVPKPICHVGNGHQPGPH”TUVGICPI
GSFNHBOHTNòEFOĻGPSĻBUĻHJWFĻLPNNBO
EPFS
)VTLĻQòĻGĆMHFOEFĻGPSIPME ĻOòSĻEVĻCSVHFS
TUFNNFTUZSJOHTTZTUFNFU
p 7FEĻLPNNBOEPFSĻĻUBMĻFGUFSĻUPOFO ĻNFE
OPSNBMĻTUFNNFĻJĻOPSNBMUĻUFNQP
p 6OEHòĻBUĻUBMF ĻOòSĻTZTUFNFUĻTWBSFSĻ TZTUF
NFUĻLBOĻJLLFĻIĆSFĻLPNNBOEPFSOFĻJĻEFUUF
UJETSVN p #JMFOTĻEĆSFĻPHĻSVEFSĻTLBMĻWåSFĻMVLLFEF
p 6OEHòĻCBHHSVOETTUĆKĻJĻLBCJOFO
1$5
-PCRRGTRÍTCV
,OBQĻUJMĻTUFNNFTUZSJOH
#MVKXGTKPICHU[UVGOGV
'ĆSĻTUFNNFLPNNBOEPFSĻUJMĻNPCJMUFMFGPOFO
LBOĻCSVHFT ĻTLBMĻFOĻNPCJMUFMFGPOĻWåSFĻQBSSFU
PHĻUJMTMVUUFUĻWJBĻ#MVFUPPUIŸĻIBOETGSFFĻ)WJT
EFSĻHJWFTĻFOĻUFMFGPOLPNNBOEP ĻPHĻJOHFO
NPCJMUFMFGPOĻFSĻQBSSFU ĻWJMĻTZTUFNFUĻJOGPSNFSF
PNĻEFUUFĻ'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻQBSSJOHĻPHĻUJM
TMVUOJOHĻBGĻNPCJMUFMFGPO ĻTFĻTJEFĻ
p 5SZLĻQòĻLOBQQFOĻUJMĻTUFNNFTUZSJOHĻ ĻGPS
BUĻBLUJWFSFĻTZTUFNFUĻPHĻJOEMFEFĻFOĻEJBMPH
NFEĻTUFNNFLPNNBOEPFSĻ4ZTUFNFUĻWJM
EFSFGUFSĻWJTFĻBMNJOEFMJHUĻCSVHUFĻLPNNBO
EPFSĻQòĻTLåSNFOĻJĻNJEUFSLPOTPMMFO
7FEĻUWJWMĻPN ĻIWJMLFOĻLPNNBOEPĻEFSĻTLBM
CSVHFT ĻLBOĻGĆSFSFOĻTJHFĻ)KåMQ ĻIWPSFGUFS
TZTUFNFUĻTWBSFSĻNFEĻFUĻQBSĻGPSTLFMMJHF
LPNNBOEPFS ĻEFSĻLBOĻCSVHFTĻJĻEFOĻBLUV
FMMFĻTJUVBUJPO
4UFNNFLPNNBOEPFSĻLBOĻBGCSZEFTĻWFE
p
p
p
BUĻTJHFĻ"GCSZE
p
BUĻUSZLLFĻQòĻ':+6ĻFMMFSĻFOĻBOEFO
IPWFELJMEFLOBQĻ GFLTĻ/'&+# p 5VGOOGVT‘PKPIĻ&OĻGVOLUJPO ĻTPNĻHĆS
EFUĻNVMJHUĻGPSĻTUFNNFTUZSJOHTTZTUFNFUĻBU
MåSFĻEJOĻTUFNNFĻPHĻVEUBMFĻBUĻLFOEF
'VOLUJPOFOĻHJWFSĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻTUFNNF
USåOFĻUPĻCSVHFSQSPGJMFS
)KåMQFGVOLUJPOFSOFĻLBOĻPHTòĻOòTĻWFEĻBU
USZLLFĻQòĻLOBQQFOĻ/;%#4ĻQòĻLPOUSPMQBOF
MFUĻJĻNJEUFSLPOTPMMFO ĻPHĻEFSFGUFSĻESFKFĻ670'
UJMĻEFUĻĆOTLFEFĻNFOVWBMH
+PUVTWMVKQP
*OTUSVLUJPOFOĻLBOĻTUBSUFTĻQòĻUPĻNòEFS
1$5
*OTUSVLUJPOFOĻPHĻTUFNNFUSåOJOHFOĻLBO
LVOĻTUBSUFT ĻOòSĻCJMFOĻFSĻQBSLFSFU
JLLFĻBUĻUBMF
p 5SZLĻQòĻLOBQQFOĻUJMĻTUFNNFTUZSJOHĻPHĻTJH
FUĻMBOHUĻUSZLĻQòĻSBULOBQQFOĻUJMĻTUFNNF
TUZSJOH
p "LUJWFSĻJOTUSVLUJPOFOĻJĻNFOVTZTUFNFUĻ/;
*L‘NRGHWPMVKQPGTVKNUVGOOGUV[TKPI
p +PUVTWMVKQPĻ&OĻGVOLUJPO ĻEFSĻIKåMQFSĻEJH
NFEĻBUĻCMJWFĻGPSUSPMJHĻNFEĻTZTUFNFUĻPH
4UFNNFJOTUSVLUJPOFS
%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT +PFUVKNNKPICH
UVGOOGUV[TKPI 8QKEGVWVQTKCNĻ'PS
CFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ
6OEFSWJTOJOHFOĻFSĻPQEFMUĻJĻUSFĻMFLUJPOFS ĻTPNĻJ
BMUĻUBHFSĻDBĻĻNJOVUUFSĻBUĻHFOOFNGĆSFĻ4ZTUF
NFUĻCFHZOEFSĻNFEĻEFOĻGĆSTUFĻMFLUJPOĻ'PSĻBU
TQSJOHFĻFOĻMFLUJPOĻPWFSĻPHĻHòĻUJMĻEFOĻOåTUF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
5VGOOGUV[TKPI OQDKNVGNGHQP
TLBMĻEVĻUSZLLFĻQòĻLOBQQFOĻUJMĻTUFNNFTUZSJOH
PHĻTJHFĻ/åTUFĻ(òĻUJMCBHFĻUJMĻEFOĻGPSFHò
FOEFĻMFLUJPOĻWFEĻBUĻTJHFĻ'PSFHòFOEF
"GTMVUĻJOTUSVLUJPOFOĻNFEĻFUĻMBOHUĻUSZLĻQò
LOBQQFOĻUJMĻTUFNNFTUZSJOH
5VGOOGVT‘PKPI
4ZTUFNFUĻWJTFSĻPQĻUJMĻĻTåUOJOHFS ĻTPNĻEV
LBOĻTJHFĻ4UFNNFUSåOJOHFOĻLBOĻTUBSUFTĻJ
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
+PFUVKNNKPICHUVGOOGUV[TKPI 8QKEG
VTCKPKPIĻ7åMHĻNFMMFNĻ$TWIGTĻFMMFSĻ$TWIGT
Ļ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ
&GUFSĻBUĻTUFNNFUSåOJOHFOĻFSĻBGTMVUUFU ĻTLBMĻEV
IVTLFĻBUĻJOETUJMMFĻEJOĻCSVHFSQSPGJMĻVOEFSĻ8QKEG
WUGTUGVVKPI
(NGTGKPFUVKNNKPIGTK/;%#4
p $TWIGTKPFUVKNNKPIĻĻ%FSĻLBOĻJOETUJMMFTĻUP
CSVHFSQSPGJMFS ĻGVOLUJPOFOĻBLUJWFSFTĻJ
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFS
+PFUVKNNKPIGT +PFUVKNNKPICH
UVGOOGUV[TKPI 8QKEGWUGTUGVVKPI
7åMHĻNFMMFNĻ7UGTĻFMMFSĻ7UGTĻ'PS
CFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTF
TJEFĻ
p .[FUV[TMGHQTUVGOOGĻĻ,BOĻåOESFTĻJ
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFS
+PFUVKNNKPIGT +PFUVKNNKPICH
UVGOOGUV[TKPI .[FUV[TMGHQT
UVGOOGHGGFDCEMĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBG
NFOVTZTUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
$TWIGUVGOOGMQOOCPFQGT
'ĆSFSFOĻJOEMFEFSĻFOĻEJBMPHĻNFEĻTUFNNFLPN
NBOEPFSĻWFEĻBUĻUSZLLFĻQòĻLOBQQFOĻUJMĻTUFN
NFTUZSJOHĻ TFĻJMMVTUSBUJPOĻQòĻTJEFĻ /òSĻFOĻEJBMPHĻFSĻTUBSUFU ĻCMJWFSĻBMNJOEFMJHU
CSVHUFĻLPNNBOEPFSĻWJTUĻQòĻTLåSNFOĻ/FEUP
OFUĻUFLTUĻFMMFSĻUFLTUĻJĻQBSFOUFTĻJOEHòSĻJLLFĻJ
EFOĻUBMUFĻLPNNBOEP
/òSĻGĆSFSFOĻIBSĻMåSUĻTZTUFNFU ĻLBOĻIBOĻGSFN
TLZOEFĻLPNNBOEPEJBMPHFOĻPHĻTQSJOHF
JOTUSVLUJPOFSĻGSBĻTZTUFNFUĻPWFSĻWFEĻLPSUĻBU
USZLLFĻQòĻLOBQQFOĻUJMĻTUFNNFTUZSJOH
-QOOCPFQGTMCPIKXGURÌHNGTGOÌFGT
,PNNBOEPFOĻ5FMFGPOĻSJOHĻLPOUBLUĻLBO
GFLTĻVEUBMFTĻTPN
p 5FMFGPOĻĻ3JOHĻLPOUBLUĻĻ4JHĻ5FMFGPO
WFOUĻQòĻTZTUFNFUTĻTWBS ĻPHĻGPSUTåUĻEFSFG
UFSĻNFEĻBUĻTJHFĻ3JOHĻLPOUBLU
FMMFS
p 5FMFGPOĻSJOHĻLPOUBLUĻĻ4JHĻIFMFĻLPN
NBOEPFOĻJĻÁOĻTFLWFOT
*WTVKIMQOOCPFQGT
)VSUJHLPNNBOEPFSĻUJMĻUFMFGPOFOĻLBOĻGJOEFTĻJ
NFOVTZTUFNFUĻ/;%#4ĻVOEFSĻ+PFUVKNNKPIGT
+PFUVKNNKPICHUVGOOGUV[TKPI 8QKEG
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
%QOOCPFNKUVG 6GNGHQPMQOOCPFQGT
IFOIPMETWJTĻ)GPGTGNNGMQOOCPFQGTĻ'PS
CFTLSJWFMTFĻBGĻNFOVTZTUFNFU ĻTFĻTJEFĻ
4KPIVKNGVPWOOGT
4ZTUFNFUĻGPSTUòSĻUBMMFOFĻĻ OVM ĻUJMĻĻ OJ Ļ%JTTF
UBMĻLBOĻVEUBMFTĻJOEJWJEVFMU ĻJĻHSVQQFSĻQòĻGMFSF
UBMĻBEĻHBOHFOĻFMMFSĻIFMFĻOVNNFSFUĻQòĻÁO
HBOHĻ5BMĻIĆKFSFĻFOEĻĻ OJ ĻLBOĻTZTUFNFUĻJLLF
IòOEUFSF ĻGFLTĻFSĻĻ UJ ĻFMMFSĻĻ FMMFWF ĻJLLF
NVMJHU
'ĆMHFOEFĻFSĻFUĻFLTFNQFMĻQòĻFOĻEJBMPHĻNFE
TUFNNFLPNNBOEPFSĻ4ZTUFNFUTĻTWBSĻWBSJF
SFS ĻBGIåOHJHUĻBGĻTJUVBUJPOFO
$TWIGTGPUVCTVGTFKCNQIGPXGFCVUKIG
5FMFGPOĻĻSJOHĻOVNNFS
FMMFS
5FMFGPOĻSJOHĻOVNNFS
5[UVGOGVUUXCT
/VNNFS
$TWIGTGPUJCPFNKPI
#FHZOEĻBUĻTJHFĻUBMMFOFĻ TPNĻFOLFMUFĻUBM ĻEWT
TFLTPUUFTZWĻPTW ĻJĻUFMFGPOOVNNFSFUĻ)WJT
EVĻTJHFSĻGMFSFĻUBMĻPHĻIPMEFSĻQBVTF ĻWJMĻTZTUFNFU
HFOUBHFĻEFNĻPHĻEFSFGUFSĻTJHFĻ'PSUTåU
'PSUTåUĻNFEĻBUĻTJHFĻUBMMFOFĻ/òSĻEVĻFSĻGåSEJH
TLBMĻEVĻBGTMVUUFĻLPNNBOEPFOĻWFEĻBUĻTJHF
3JOH
+PHQVCKPOGPV
5VGOOGUV[TKPI OQDKNVGNGHQP
p %VĻLBOĻPHTòĻåOESFĻOVNNFSFUĻWFEĻBUĻTJHF
LPNNBOEPFSOFĻ,PSSJHFSĻ TPNĻGKFSOFS
EFOĻTJETUĻJOEUBMUFĻHSVQQFĻUBM ĻFMMFSĻ4MFU
TPNĻTMFUUFSĻIFMFĻEFUĻJOEUBMUFĻUFMFGPOOVN
NFS 1RMCNFHTCQRMCNFUNKUVG
.FEĻOFEFOTUòFOEFĻEJBMPHĻLBOĻEVĻGPSFUBHFĻFU
PQLBMEĻGSBĻFOĻBGĻEJOĻNPCJMUFMFGPOTĻPQLBMETMJ
TUFS
$TWIGTGPUVCTVGTFKCNQIGPXGFCVUKIG
5FMFGPOĻĻSJOHĻGSBĻPQLBMETMJTUF
FMMFS
5FMFGPOĻSJOHĻGSBĻPQLBMETMJTUF
'PSUTåUĻNFEĻBUĻTWBSFĻQòĻTZTUFNFUTĻJOTUSVLUJ
POFS
1RMCNFVKNGPMQPVCMV
/FEFOTUòFOEFĻEJBMPHĻHJWFSĻEJHĻNVMJHIFEĻGPS
BUĻSJOHFĻUJMĻEJOFĻGPSVEEFGJOFSFEFĻLPOUBLUFSĻJ
NPCJMUFMFGPOFO
$TWIGTGPUVCTVGTFKCNQIGPXGFCVUKIG
p )WJTĻEFSĻFSĻGMFSFĻLPOUBLUFSĻNFEĻMJHOFOEF
OBWOF ĻCMJWFSĻEFĻQSåTFOUFSFUĻQòĻEJTQMBZFU
JĻOVNNFSFSFEFĻSåLLFS ĻPHĻTZTUFNFU
CFEFSĻEJHĻPNĻBUĻWåMHFĻFUĻSåLLFOVNNFS
p )WJTĻEFSĻFSĻGMFSFĻSåLLFSĻQòĻMJTUFO ĻFOEĻEFS
LBOĻWJTFTĻTBNUJEJHU ĻGòSĻEVĻWFEĻBUĻTJHF
/FEĻNVMJHIFEĻGPSĻBUĻSVMMFĻOFEBEĻQò
MJTUFOĻ7FEĻBUĻTJHFĻ0QĻGòSĻEVĻNVMJHIFE
GPSĻBUĻSVMMFĻPQBEĻQòĻMJTUFO
1RMCNFVKNXQKEGOCKN
/FEFOTUòFOEFĻEJBMPHĻHJWFSĻEJHĻNVMJHIFEĻGPS
BUĻSJOHFĻUJMĻEJOĻWPJDFNBJMĻGPSĻBUĻLPOUSPMMFSF ĻPN
EVĻIBSĻGòFUĻOPHFOĻCFTLFEFSĻ5FMFGPOOVNNF
SFUĻUJMĻEJOĻWPJDFNBJMĻTLBMĻWåSFĻSFHJTUSFSFUĻJ
#MVFUPPUIŸGVOLUJPOFO ĻTFĻTJEFĻ
$TWIGTGPUVCTVGTFKCNQIGPXGFCVUKIG
5FMFGPOĻĻSJOHĻUJMĻWPJDFNBJM
FMMFS
5FMFGPOĻSJOHĻUJMĻWPJDFNBJM
'PSUTåUĻNFEĻBUĻTWBSFĻQòĻTZTUFNFUTĻJOTUSVLUJ
POFS
5FMFGPOĻĻSJOHĻLPOUBLU
FMMFS
5FMFGPOĻSJOHĻLPOUBLU
'PSUTåUĻNFEĻBUĻTWBSFĻQòĻTZTUFNFUTĻJOTUSVLUJ
POFS
)VTLĻQòĻGĆMHFOEF ĻOòSĻEVĻSJOHFSĻUJMĻFOĻLPOUBLU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
68 )GPGTGNV
1$5
%FUUFĻTZTUFNĻVOEFSTUĆUUFSĻLVOĻUWVETFO
EFMTFSĻJĻEFĻMBOEF ĻTPNĻTFOEFSĻJĻ.1&(
GPSNBUĻPHĻ%7#5TUBOEBSEFOĻ4ZTUFNFU
VOEFSTUĆUUFSĻJLLFĻUWVETFOEFMTFSĻJĻ.1&(
GPSNBUĻFMMFSĻBOBMPHFĻVETFOEFMTFS
1$5
5WCJMMFEFUĻWJTFTĻLVO ĻOòSĻCJMFOĻIPMEFSĻTUJMMF
/òSĻCJMFOĻLĆSFSĻNFEĻFOĻIBTUJHIFEĻQòĻPWFS
DBĻĻLNU ĻGPSTWJOEFSĻCJMMFEFU ĻPHĻ$KNNGFGT
KMMGVKNI‘PIGNKIGWM”TUNGPĻWJTFTĻQò
TLåSNFOĻ-ZEFOĻLBOĻEPHĻTUBEJHĻIĆSFTĻJ
NFMMFNUJEFOĻ#JMMFEFUĻLPNNFSĻJHFO ĻOòS
CJMFOĻIPMEFSĻTUJMMF
*ĻOPHMFĻMBOEFĻLSåWFTĻEFSĻUWMJDFOTĻUJMĻEFUUF
QSPEVLU
#FLSåGUĻEJUĻWBMHĻFMMFSĻHòĻUJMĻNFOVFOĻWFEĻBU
USZLLFĻQòĻ1-/'07
/BWJHFSĻJĻLBOBMMJTUFSĻFMMFSĻNFOVFSĻWFEĻBU
ESFKFĻ670'
/GPWDGVLGPKPI
.FOVFSOFĻJĻ/'&+#ĻCFUKFOFTĻGSBĻNJEUFSLPOTPM
MFOĻPHĻLOBQQFSOF ĻQòĻSBUUFUĻ'PSĻHFOFSFMĻJOGPS
NBUJPOĻPNĻNFOVFS ĻTFĻTJEFĻĻPHĻNFOVP
WFSTJHU ĻTFĻTJEFĻ
':+6ĻĻGĆSFSĻPQBEĻJĻNFOVTZTUFNFU ĻBGCSZ
EFSĻEFOĻBLUVFMMFĻGVOLUJPO
%FOĻOåTUFĻUJMHåOHFMJHFĻLBOBMĻWJTFTĻWFE
BUĻUSZLLFĻQòĻ
ĻĻ
1XGTUKIV
1$5
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻLOBQQFS ĻQòĻSBU
UFUĻPHFMMFSĻGKFSOCFUKFOJOH ĻLBOĻEFĻJĻGMFSFĻUJM
GåMEFĻCSVHFTĻJĻTUFEFUĻGPSĻLOBQQFSOFĻJĻNJE
UFSLPOTPMMFOĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBGĻLOBQQFSOF
QòĻSBUUFU ĻTFĻTJEFĻĻ'PSĻCFTLSJWFMTFĻBG
GKFSOCFUKFOJOHFO ĻTFĻTJEFĻ
1$5
.PEUBHFMTFOĻFSĻCòEFĻBGIåOHJHĻBG ĻIWPS
HPEĻTJHOBMTUZSLFOĻPHĻTJHOBMLWBMJUFUFOĻFS
5SBOTNJTTJPOFOĻLBOĻCMJWFĻGPSTUZSSFUĻBGĻGPS
TLFMMJHFĻGBLUPSFS ĻGFLTĻIĆKFĻCZHOJOHFS
FMMFSĻBUĻUWTFOEFSFOĻFSĻMBOHUĻWåLĻ%åLOJO
HFOĻLBOĻPHTòĻWBSJFSF ĻBGIåOHJHUĻBGĻIWPSĻJ
MBOEFUĻEVĻCFGJOEFSĻEJH
5G68
p
-QPVTQNRCPGNKOKFVGTMQPUQN
'PSWBMHTLOBQQFS ĻJOEUBTUOJOHĻBGĻUBM
/'&+#LOBQĻ%FOĻTFOFTUĻBLUJWFĻLJMEF
GFLTĻJ1PEŸĻFMMFSĻUW ĻBLUJWFSFTĻ)WJTĻFO
LJMEFĻFSĻBLUJWFSFU ĻPHĻEFSĻUSZLLFTĻQò
/'&+# ĻWJTFTĻFOĻHFOWFKTNFOVĻNFE
BMNJOEFMJHUĻBOWFOEUFĻNFOVQVOLUFS
8+)6+)6
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
5SZLĻQòĻ/'&+# ĻESFKĻ670' ĻJOEUJMĻ68
WJTFTĻQòĻTLåSNFO ĻUSZLĻQòĻ1-/'07
&OĻTĆHOJOHĻTUBSUFS ĻPHĻFGUFSĻFUĻLPSU
TUZLLFĻUJEĻWJTFTĻEFOĻTFOFTUĻBOWFOEUF
LBOBM
5MKHVGMCPCN
%FUĻFSĻNVMJHUĻBUĻTLJGUFĻLBOBMĻTPNĻGĆMHFS
+PHQVCKPOGPV
68
p %SFKĻ670' ĻFOĻMJTUFĻNFEĻBMMFĻUJMHåOHFMJHF
LBOBMFSĻJĻPNSòEFUĻWJTFTĻ)WJTĻFOĻBGĻEJTTF
LBOBMFSĻBMMFSFEFĻIBSĻWåSFUĻHFNUĻTPNĻGPS
WBMH ĻWJTFTĻEFOTĻGPSWBMHTOVNNFSĻUJMĻIĆKSF
GPSĻLBOBMOBWOFUĻ'PSUTåUĻNFEĻBUĻESFKF
670'ĻUJMĻEFOĻĆOTLFEFĻLBOBM ĻPHĻUSZLĻQò
1-/'07
p 7FEĻBUĻUSZLLFĻQòĻGPSWBMHTLOBQQFSOFĻ p 7JBĻLPSUFĻUSZLĻQòĻLOBQQFSOFĻ ĻĻ
WJTFTĻEFOĻOåTUFĻUJMHåOHFMJHFĻLBOBMĻJ
PNSòEFU
1$5
)WJTĻCJMFOĻFSĻGMZUUFUĻJOEFOĻGPSĻMBOEFU ĻGPS
FLTFNQFMĻGSBĻFOĻCZĻUJMĻFOĻBOEFO ĻFSĻEFUĻJLLF
TJLLFSU ĻBUĻEFĻGPSVEJOETUJMMFEFĻLBOBMFSĻFSĻUJM
HåOHFMJHFĻQòĻEFUĻOZFĻTUFE ĻEBĻGSFLWFOT
PNSòEFUĻLBOĻIBWFĻåOESFUĻTJHĻ'PSFUBHĻTò
FOĻOZĻTĆHOJOHĻPHĻHFNĻFOĻOZĻMJTUFĻPWFSĻGPS
VEJOETUJMMFEFĻLBOBMFS ĻTFĻGVOLUJPOFO
(FNNFĻEFĻUJMHåOHFMJHFĻ57LBOBMFSĻTPN
GPSWBMH ĻTJEFĻ
1$5
)WJTĻEFSĻJLLFĻFSĻNPEUBHFMTFĻQòĻGPSWBMHT
LOBQQFSOF ĻLBOĻEFUĻTLZMEFT ĻBUĻCJMFOĻCFGJO
EFSĻTJHĻQòĻFUĻBOEFUĻTUFEĻFOEĻEFS ĻIWPSĻTĆH
OJOHFOĻBGĻUWLBOBMFSĻCMFWĻGPSFUBHFU ĻGFLT
IWJTĻCJMFOĻFSĻLĆSUĻGSBĻ5ZTLMBOEĻUJMĻ'SBOLSJH
4òĻLBOĻEFUĻWåSFĻOĆEWFOEJHUĻBUĻGPSFUBHFĻFU
OZUĻWBMHĻBGĻMBOEĻPHĻFOĻOZĻTĆHOJOH
5”IGGHVGT68MCPCNGT.KUVGQXGT
HQTWFKPFUVKNNGFGMCPCNGT
-CPCNUV[TKPI
5SZLĻJĻ57JOETUJMMJOHĻQòĻ1-/'07
%SFKĻ670'ĻUJMĻ68OGPW ĻPHĻUSZLĻQòĻ1-
/'07
%SFKĻ670'ĻUJMĻ8‘NINCPF ĻPHĻUSZLĻQòĻ1-
/'07
)WJTĻFUĻFMMFSĻGMFSFĻMBOEFĻUJEMJHFSFĻIBS
WåSFUĻWBMHU ĻWJTFTĻEFĻQòĻFOĻMJTUF
%SFKĻ670'ĻUJMĻFOUFOĻ#PFTGNCPFGĻFMMFSĻFU
BGĻEFĻUJEMJHFSFĻWBMHUFĻMBOEFĻ5SZLĻQòĻ1-
/'07
&OĻMJTUFĻPWFSĻBMMFĻUJMHåOHFMJHFĻMBOEF
WJTFT
%SFKĻ670'ĻUJMĻEFUĻĆOTLFEFĻMBOEĻ GFLT
%BONBSL ĻPHĻUSZLĻQòĻ1-/'07
&OĻBVUPNBUJTLĻTĆHOJOHĻFGUFSĻUJMHåOHF
MJHFĻ57LBOBMFSĻTUBSUFSĻ%FOOFĻTĆHOJOH
UBHFSĻMJEUĻUJEĻ*ĻNFMMFNUJEFOĻWJTFTĻCJMMF
EFUĻGPSĻIWFSĻLBOBM ĻEFSĻGJOEFT ĻPHĻTåU
UFTĻPQĻTPNĻGPSWBMHĻ/òSĻTĆHOJOHFOĻFS
BGTMVUUFU ĻWJTFTĻFOĻNFEEFMFMTF ĻPHĻCJMMF
EFUĻWJTFTĻ&OĻMJTUFĻPWFSĻGPSVEJOETUJMMFEF
LBOBMFSĻ NBLTĻĻGPSWBMH ĻFSĻOVĻPQSFU
UFUĻPHĻUJMHåOHFMJHĻ'PSĻBUĻTLJGUFĻLBOBM
TFĻTJEFĻ
4ĆHOJOHFOĻPHĻGPSWBMHTMBHSJOHFOĻLBOĻBGCSZEFT
NFEĻ':+6
-JTUFOĻPWFSĻGPSVEJOETUJMMFEFĻLBOBMFSĻLBOĻSFEJ
HFSFTĻ%VĻLBOĻåOESFĻSåLLFGĆMHFOĻBGĻLBOBMFS
EFSĻWJTFTĻQòĻMJTUFOĻPWFSĻGPSVEJOETUJMMFEFĻLBOB
MFSĻ&OĻ57LBOBMĻLBOĻIBWFĻNFSFĻFOEĻÁOĻQMBET
QòĻMJTUFOĻPWFSĻGPSVEJOETUJMMFEFĻLBOBMFSĻ57
LBOBMFSOFTĻQPTJUJPOĻLBOĻPHTòĻWBSJFSFĻQòĻMJTUFO
PWFSĻGPSVEJOETUJMMFEFĻLBOBMFS
'PSĻBUĻåOESFĻSåLLFGĆMHFOĻQòĻMJTUFOĻPWFSĻGPS
VEJOETUJMMFEFĻLBOBMFSĻTLBMĻEVĻJĻ57JOETUJMMJOH
HòĻUJMĻ68OGPW 5QTVÏTUVCVKQPUNKUVG
%SFKĻ670'ĻUJMĻEFOĻLBOBM ĻEVĻWJMĻGMZUUFĻQò
MJTUFO ĻPHĻCFLSåGUĻNFEĻ1-/'07
%FOĻWBMHUFĻLBOBMĻGSFNIåWFT
%SFKĻ670'ĻUJMĻEFOĻOZFĻQMBETĻQòĻMJTUFO ĻPH
CFLSåGUĻNFEĻ1-/'07
,BOBMFSOFĻTLJGUFSĻQMBETĻNFEĻIJOBOEFO
&GUFSĻEFĻGPSVEJOETUJMMFEFĻLBOBMFSĻ NBLTĻ
GJOEFTĻBMMFĻEFĻĆWSJHFĻUJMHåOHFMJHFĻLBOBMFSĻJ
PNSòEFUĻ.BOĻLBOĻGMZUUFĻFOĻLBOBMĻPQĻUJMĻFO
QMBETĻQòĻMJTUFOĻPWFSĻGPSVEJOETUJMMFEFĻLBOBMFS
)GOOGFGVKNI‘PIGNKIG68MCPCNGTUQO
HQTXCNI
)WJTĻCJMFOĻFSĻGMZUUFUĻJOEFOĻGPSĻMBOEFU ĻGPS
FLTFNQFMĻGSBĻFOĻCZĻUJMĻFOĻBOEFO ĻFSĻEFUĻJLLF
TJLLFSU ĻBUĻEFĻGPSVEJOETUJMMFEFĻLBOBMFSĻFSĻUJM
HåOHFMJHFĻQòĻEFUĻOZFĻTUFE ĻEBĻGSFLWFOTPNSò
EFUĻLBOĻIBWFĻåOESFUĻTJHĻ'PSFUBHĻTòĻFOĻOZ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
68 TĆHOJOHĻPHĻHFNĻFOĻOZĻMJTUFĻPWFSĻGPSVEJOETUJM
MFEFĻLBOBMFS
6GMUV68
$KNNGFKPFUVKNNKPIGT
%FUĻFSĻNVMJHUĻBUĻTFĻUFLTU57Ļ(ĆSĻTPNĻGĆMHFS
5SZLĻJĻ57JOETUJMMJOHĻQòĻ1-/'07
5SZLĻQòĻ
OJOHFO
%VĻLBOĻKVTUFSFĻJOETUJMMJOHFSOFĻGPSĻMZTTUZSLFĻPH
LPOUSBTUĻ'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJOHFS ĻTF
TJEFĻ
%SFKĻ670'ĻUJMĻ68OGPW ĻPHĻUSZLĻQòĻ1-
/'07
%SFKĻ670'ĻUJMĻ#WVQUVQTG ĻPHĻUSZLĻQòĻ1-
/'07
&OĻBVUPNBUJTLĻTĆHOJOHĻFGUFSĻUJMHåOHF
MJHFĻ57LBOBMFSĻTUBSUFSĻ%FOOFĻTĆHOJOH
UBHFSĻMJEUĻUJEĻ*ĻNFMMFNUJEFOĻWJTFTĻCJMMF
EFUĻGPSĻIWFSĻLBOBM ĻEFSĻGJOEFT ĻPHĻTåU
UFTĻPQĻTPNĻGPSWBMHĻ/òSĻTĆHOJOHFOĻFS
BGTMVUUFU ĻWJTFTĻFOĻNFEEFMFMTF ĻPHĻCJMMF
EFUĻWJTFTĻ&OĻMJTUFĻPWFSĻGPSVEJOETUJMMFEF
LBOBMFSĻ NBLTĻĻGPSWBMH ĻFSĻOVĻPQSFU
UFUĻPHĻUJMHåOHFMJHĻ'PSĻBUĻTLJGUFĻLBOBM
TFĻTJEFĻ
5MCPPKPICH68MCPCNGT
'VOLUJPOFOĻTĆHFSĻBVUPNBUJTLĻJHFOOFNĻGSF
LWFOTPNSòEFUĻFGUFSĻBMMFĻUJMHåOHFMJHFĻLBOBMFSĻJ
EFUĻPNSòEF ĻIWPSĻEVĻCFGJOEFSĻEJHĻ/òSĻFO
LBOBMĻFSĻGVOEFU ĻWJTFTĻEFOĻJĻDBĻĻTFLVOEFS
PHĻEFSFGUFSĻGPSUTåUUFSĻTĆHOJOHFOĻ4ĆHOJOHFO
TUBOETFTĻNFEĻ':+6Ļ%FSFGUFSĻGPSUTåUUFSĻWJT
OJOHĻBGĻEFOĻLBOBM ĻTPNĻEVĻMJHFĻIBSĻTFUĻQò
4ĆHOJOHFOĻQòWJSLFSĻJLLFĻMJTUFOĻPWFSĻGPSVEJOE
TUJMMFEFĻLBOBMFS
"LUJWFSĻTLBOOJOHFOĻJĻ57JOETUJMMJOHĻVOEFSĻ68
OGPW 5ECP
LOBQQFOĻQòĻGKFSOCFUKF
*OEUBTUĻTJEFOVNNFSFUĻ ĻDJGSF ĻNFEĻUBM
LOBQQFSOFĻ ĻGPSĻBUĻWåMHFĻTJEF
4JEFOĻWJTFTĻBVUPNBUJTL
*OEUBTUĻFUĻOZUĻTJEFOVNNFS ĻFMMFSĻUSZLĻQòĻGKFSO
CFUKFOJOHFOTĻLOBQQFSĻ ĻĻ ĻGPSĻBUĻHòĻUJM
OåTUFĻTJEF
(òĻUJMCBHFĻUJMĻ57CJMMFEFUĻNFEĻ':+6ĻFMMFSĻWFE
LOBQQFOĻQòĻGKFSOCFUKF
BUĻUSZLLFĻQòĻ
OJOHFO
%FUĻFSĻPHTòĻNVMJHUĻBUĻTUZSFĻUFLTU57ĻNFEĻEF
GBSWFEFĻLOBQQFSĻQòĻGKFSOCFUKFOJOHFO
+PHQTOCVKQPQOFGVCMVWGNNGRTQITCO
5SZLĻQòĻ+0(1LOBQQFOĻGPSĻBUĻGòĻJOGPSNBUJPO
PNĻEFUĻBLUVFMMFĻQSPHSBN ĻEFUĻOåTUFĻQSPHSBN
PHĻEFUTĻTUBSUUJETQVOLUĻ5SZLLFSĻNBOĻFOEOVĻFO
HBOHĻQòĻ+0(1LOBQQFOĻLBOĻNBOĻJĻOPHMFĻUJM
GåMEFĻGòĻZEFSMJHFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻEFUĻBLUV
FMMFĻQSPHSBN ĻGFLTĻTUBSUĻPHĻTMVUUJETQVOLUĻPH
FOĻLPSUĻCFTLSJWFMTFĻBGĻEFUĻBLUVFMMFĻQSPHSBN
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻ+0(1LOBQQFO ĻTF
TJEFĻ
'PSĻBUĻWFOEFĻUJMCBHFĻUJMĻ57CJMMFEFUĻTLBMĻEV
WFOUFĻOPHMFĻTFLVOEFSĻFMMFSĻUSZLLFĻQòĻ':+6
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
/QFVCIGNUGPOKUVGU
)WJTĻNPEUBHFMTFOĻGPSTWJOEFSĻGPSĻEFOĻ57
LBOBM ĻEFSĻWJTFT ĻGSZTFTĻCJMMFEFUĻ,PSUĻFGUFS
LPNNFSĻEFSĻFOĻNFEEFMFMTF ĻTPNĻJOGPSNFSFS
PN ĻBUĻNPEUBHFMTFOĻFSĻGPSTWVOEFUĻGPSĻEFO
BLUVFMMFĻ57LBOBM ĻPHĻBUĻFOĻOZĻTĆHOJOHĻFGUFS
LBOBMFOĻFSĻJĻHBOHĻ/òSĻNPEUBHFMTFOĻLPNNFS
JHFO ĻTUBSUFSĻWJTOJOHFOĻBGĻ57LBOBMFOĻNFEĻEFU
TBNNFĻ%FUĻFSĻOòSĻTPNĻIFMTUĻNVMJHUĻBUĻTLJGUF
LBOBM ĻNFOTĻNFEEFMFMTFOĻWJTFT
)WJTĻNFEEFMFMTFOĻ+PIGPOQFVCIGNUGU”IGT
WJTFT ĻIBSĻTZTUFNFUĻSFHJTUSFSFU ĻBUĻEFSĻJLLFĻFS
NPEUBHFMTFĻGPSĻOPHFOĻ57LBOBMFSĻ&OĻNVMJH
òSTBHĻLBOĻWåSF ĻBUĻFOĻMBOEFHSåOTFĻFSĻCMFWFU
QBTTFSFU ĻPHĻBUĻTZTUFNFUĻFSĻJOETUJMMFUĻUJMĻEFU
GPSLFSUFĻMBOEĻ4LJGUĻJĻTòĻGBMEĻUJMĻEFUĻLPSSFLUF
MBOEĻTPNĻCFTLSFWFUĻJĻ4ĆHFĻFGUFSĻ57LBOBMFS
-JTUFĻPWFSĻGPSVEJOETUJMMFEFĻLBOBMFS ĻTF
TJEFĻ
+PHQVCKPOGPV
(LGTPDGVLGPKPI
)GPGTGNV
'KFSOCFUKFOJOHFOĻLBOĻCSVHFTĻUJMĻBMMFĻGVOLUJPOFS
JĻ*OGPUBJONFOUTZTUFNFUĻ'KFSOCFUKFOJOHFOT
LOBQQFSĻIBSĻGVOLUJPOFSĻTWBSFOEFĻUJMĻLOBQ
QFSOFĻJĻNJEUFSLPOTPMMFOĻFMMFSĻLOBQQFSOF ĻQò
SBUUFU
/òSĻEVĻCSVHFSĻGKFSOCFUKFOJOHFO ĻTLBMĻEVĻGĆSTU
USZLLFĻGKFSOCFUKFOJOHFOTĻLOBQĻ
ĻUJMĻTUJMMJOH
(Ļ3FUĻEFSFGUFSĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻNPEĻ*3NPE
UBHFSFO ĻTPNĻFSĻQMBDFSFUĻUJMĻIĆKSFĻGPSĻ+0(1
LOBQQFOĻ TFĻTJEFĻ ĻJĻNJEUFSLPOTPMMFO
#&8#45'.
0QCFWBSĻMĆTFĻHFOTUBOEF ĻGFLTĻNPCJMUFMF
GPO ĻLBNFSB ĻGKFSOCFUKFOJOHĻUJMĻFLTUSBĻVETUZS
PTW ĻJĻIBOETLFSVNNFUĻFMMFSĻBOESFĻSVN
&MMFSTĻLBOĻEFĻWFEĻIòSEĻPQCSFNTOJOHĻFMMFS
FOĻLPMMJTJPOĻTLBEFĻQFSTPOFSĻJĻCJMFO
(WPMVKQPGT
6CUV
(WPMVKQP
(ĻĻ4LåSNĻGPS
4LJGUFĻUJMĻOBWJHBUJPO
4LJGUFĻUJMĻSBEJPLJMEFĻ #/ Ļ(/
PTW
4LJGUFĻUJMĻNFEJFLJMEFĻ &KUM Ļ68
PTW
4LJGUFĻUJMĻ#MVFUPPUIŸĻIBOETGSFF
(òTQPMJOHĻUJMCBHF ĻTLJGUFĻTQPS
TBOH
"GTQJMMFIPMEFĻQBVTF
1$5
6ETåUĻJLLFĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻGPSĻEJSFLUF
TPMMZTĻ GFLTĻQòĻJOTUSVNFOUCSåUUFU ĻĻEFS
LBOĻPQTUòĻQSPCMFNFSĻNFEĻCBUUFSJFSOF
4UBOETF
(òTQPMJOHĻGSFNBE ĻTLJGUFĻTQPS
TBOH
.FOV
5JMĻGPSFHòFOEF ĻBGCSZEFĻGVOLUJPO
TMFUUFĻJOEUBTUFEFĻUFHO
4WBSFSĻUJMĻ670'ĻJĻNJEUFSLPOTPMMFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
+PHQVCKPOGPV
(LGTPDGVLGPKPI 6CUV
(WPMVKQP
/BWJHFSFĻPQOFE
/BWJHFSĻUJMĻWFOTUSFIĆKSF
#FLSåGUFĻWBMHĻFMMFSĻHòĻUJMĻNFOV
TZTUFNFUĻGPSĻEFOĻWBMHUFĻLJMEF
.JOETLFĻMZETUZSLFO
ĦHFĻMZETUZSLFO
7FUMKHVPKPICHDCVVGTKGTK
HLGTPDGVLGPKPIGP
1$5
#BUUFSJFSOFTĻMFWFUJEĻFSĻUZQJTLĻĻòS
BGIåOHJHUĻBGĻIWPSĻNFHFUĻGKFSOCFUKFOJOHFO
CSVHFT
'KFSOCFUKFOJOHFOĻLĆSFSĻQòĻGJSFĻCBUUFSJFSĻBG
UZQFOĻ""-3
5BHĻFLTUSBĻCBUUFSJFSĻNFEĻWFEĻMBOHĻLĆSTFM
'PSWBMHĻBGĻLBOBMFS ĻJOEUBTUOJOHĻBG
UBMĻPHĻCPHTUBWFS
)VSUJHWBMHĻUJMĻGBWPSJUJOETUJMMJOH
*OGPSNBUJPOĻPNĻEFUĻBLUVFMMFĻQSP
HSBN ĻTBOHĻPTWĻ#SVHFTĻPHTò
OòSĻEFSĻFSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻUJM
HåOHFMJH ĻFOEĻEFSĻLBOĻWJTFTĻQò
TLåSNFO
7BMHĻBGĻTQSPHĻQòĻMZETQPS
6OEFSUFLTUFS ĻWBMHĻBGĻTQSPHĻQò
UFLTU
5FLTU57 ĻUJMGSB
5SZLĻOFEĻQòĻCBUUFSJEåLTMFUĻPHĻTLVCĻEFUĻJ
SFUOJOHĻBGĻEFOĻJOGSBSĆEFĻMJOTF
5BHĻEFĻCSVHUFĻCBUUFSJFSĻVE ĻWFOEĻEFĻOZF
CBUUFSJFSĻFGUFSĻTZNCPMFSOFĻJĻCBUUFSJSVN
NFU ĻPHĻTåUĻEFNĻJOE
4åUĻEåLTMFUĻQòĻJHFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
1$5
#SVHUFĻCBUUFSJFSĻTLBMĻIòOEUFSFTĻQòĻFOĻNJM
KĆWFOMJHĻNòEF
+PHQVCKPOGPV
(PEFĻSòEĻPNĻLĆSTFM
#SåOETUPGQòGZMEOJOH
#SåOETUPG
-BTUOJOH
#BHBHFSVN
,ĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFS
#VHTFSJOHĻPHĻCKFSHOJOH
6/%&3Ļ,Ħ34-&/
7PFGTM”TUNGP
)QFGTÌFQOM”TUGN
)GPGTGNV
ŽMQPQOKM”TUGN
"UĻLĆSFĻĆLPOPNJTLĻPHĻUBHFĻIFOTZOĻUJMĻNJMKĆFU
FSĻBUĻLĆSFĻGPSVETFFOEFĻPHĻKåWOUĻPHĻBU
BGQBTTFĻLĆSFNòEFOĻPHĻIBTUJHIFEFOĻFGUFSĻEFO
BLUVFMMFĻTJUVBUJPO
p ,ĆSĻJĻEFUĻIĆKFTUĻNVMJHFĻHFBS ĻUJMQBTTFUĻUJM
EFOĻBLUVFMMFĻUSBGJLTJUVBUJPOĻPHĻWFKĻĻMBWFSF
PNESFKOJOHTIBTUJHIFEĻHJWFSĻMBWFSFĻGPS
CSVH
p 6OEHòĻBUĻLĆSFĻNFEĻòCOFĻSVEFS
p 6OEHòĻIVSUJH ĻVOĆEWFOEJHĻBDDFMFSBUJPO
PHĻLSBGUJHĻPQCSFNTOJOH
p 5ĆNĻCJMFOĻGPSĻVOĆEWFOEJHFĻUJOHĻĻKPĻNFSF
MBTU ĻEFTUPĻIĆKFSFĻCSåOETUPGGPSCSVH
p #SVHĻNPUPSCSFNTOJOHĻWFEĻPQCSFNTOJOH
EFSĻTòĻLBOĻTLFĻVEFOĻGBSFĻGPSĻBOESFĻUSBGJL
BOUFS
p 5BHMBTUĻPHĻTLJCPLTĻHJWFSĻTUĆSSFĻMVGUNPE
TUBOEĻPHĻĆHFSĻCSåOETUPGGPSCSVHFUĻĻGKFSO
FOĻUBHCBHBHFCåSFS ĻEFSĻJLLFĻBOWFOEFT
p ,ĆSĻJLLFĻNPUPSFOĻWBSNĻJĻUPNHBOHĻ,ĆSĻJ
TUFEFUĻNFEĻMFUĻCFMBTUOJOH ĻTòĻTOBSUĻEFUĻFS
NVMJHUĻĻFOĻLPMEĻNPUPSĻCSVHFSĻNFSF
CSåOETUPGĻFOEĻFOĻWBSN
p #JMFSĻNFEĻNBOVFMĻHFBSLBTTFĻTUBSUFTĻJĻ
HFBSĻVOEFSĻOPSNBMFĻGPSIPMEĻQòĻKåWOĻWFK
4FĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPHĻGMFSFĻSòEĻQòĻTJEFSOF
ĻPHĻ
#&8#45'.
4MVLĻBMESJHĻNPUPSFOĻVOEFSĻLĆSTFM ĻGFLT
OFEĻBEĻCBLLFĻ%FUĻEFBLUJWFSFSĻWJHUJHF
TZTUFNFSĻTPNĻGFLTĻTFSWPTUZSJOHĻPHĻCSFN
TFTFSWP
-”TUGNKXCPF
p 3FOHĆSĻEFĻFMFLUSJTLFĻLPOUBLUFSĻUJMĻFMFLUSJTL
NPUPSWBSNFSĻPHĻBOIåOHFSLPCMJOHĻFGUFS
LĆSTFMĻJĻWBOEĻPHĻMFS
p -BEĻJLLFĻCJMFOĻTUòĻJĻWBOEĻUJMĻPWFSĻUåSTL
MFSOFĻJĻMåOHFSFĻUJE ĻEBĻEFUĻLBOĻGPSòSTBHF
GFKMĻJĻCJMFOTĻFMFLUSJTLFĻBOMåH
8+)6+)6
.PUPSFOĻLBOĻCFTLBEJHFT ĻIWJTĻEFSĻUSåOHFS
WBOEĻJOEĻJĻMVGUGJMUFSFU
#JMFOĻLBOĻLĆSFTĻHFOOFNĻFOĻWBOEEZCEFĻQòĻPQ
UJMĻĻDNĻNFEĻFOĻIBTUJHIFEĻQòĻIĆKTUĻĻLNU
7åSĻFLTUSBĻGPSTJHUJHĻWFEĻLĆSTFMĻHFOOFN
TUSĆNNFOEFĻWBOE
1òĻTUĆSSFĻEZCEFSĻFOEĻĻDNĻLBOĻEFS
LPNNFĻWBOEĻJOEĻJĻUSBOTNJTTJPOFOĻ%FUUF
SFEVDFSFSĻPMJFSOFTĻTNĆSFOEFĻFWOF ĻIWJMLFU
GPSLPSUFSĻMFWFUJEFOĻGPSĻEJTTFĻTZTUFNFS
#JMFOĻLBOĻLĆSFTĻHFOOFNĻFOĻWBOEEZCEFĻQòĻPQ
UJMĻĻDNĻNFEĻFOĻIBTUJHIFEĻQòĻIĆKTUĻĻLNU
7åSĻFLTUSBĻGPSTJHUJHĻWFEĻLĆSTFMĻHFOOFN
TUSĆNNFOEFĻWBOE
1òĻTUĆSSFĻEZCEFSĻFOEĻĻDNĻLBOĻEFS
LPNNFĻWBOEĻJOEĻJĻUSBOTNJTTJPOFOĻ%FUUF
SFEVDFSFSĻPMJFSOFTĻTNĆSFOEFĻFWOF ĻIWJMLFU
GPSLPSUFSĻMFWFUJEFOĻGPSĻEJTTFĻTZTUFNFS
7FEĻLĆSTFMĻJĻWBOEĻTLBMĻIBTUJHIFEFOĻIPMEFT
MBW ĻPHĻCJMFOĻNòĻJLLFĻTUBOETFĻ/òSĻWBOEFUĻFS
QBTTFSFU ĻTLBMĻEFSĻUSZLLFTĻMFUĻQòĻCSFNTFQFEB
MFOĻGPSĻBUĻLPOUSPMMFSF ĻBUĻEFSĻPQOòTĻGVMEĻCSFN
TFWJSLOJOHĻ7BOEĻPHĻGFLTĻNVEEFSĻLBOĻHĆSF
CSFNTFCFMåHOJOHFSOFĻWòEFĻNFEĻGPSTJOLFU
CSFNTFWJSLOJOHĻUJMĻGĆMHF
7FEĻNPUPSTUPQĻJĻWBOE ĻQSĆWĻJLLFĻBUĻHFO
TUBSUFĻĻCVHTFSĻCJMFOĻVEĻBGĻWBOEFUĻUJMĻFU
WåSLTUFEĻ&UĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
BOCFGBMFTĻ3JTJLPĻGPSĻNPUPSGFKM
/QVQTIGCTMCUUGQIM”NGU[UVGO
6OEFSĻTåSMJHFĻGPSIPME ĻGFLTĻWFEĻLĆSTFMĻJ
TUåSLUĻCBLLFUĻUFSSåOĻPHĻWBSNUĻWFKS ĻFSĻEFS
SJTJLPĻGPS ĻBUĻNPUPSFOĻPHĻLĆMFTZTUFNFUĻPWFS
PQIFEFTĻĻTåSMJHUĻWFEĻUVOHĻMBTU
'PSĻPQMZTOJOHFSĻPNĻPWFSPQIFEOJOHĻWFEĻLĆSTFM
NFEĻBOIåOHFS ĻTFĻTJEFĻ
7PFGTM”TUNGP
)QFGTÌFQOM”TUGN
p 'KFSOĻFLTUSBĻMZHUFS ĻTPNĻFSĻQMBDFSFUĻGPSBO
1$5
LĆMFSHJUUFSFUĻWFEĻLĆSTFMĻJĻWBSNUĻWFKS
%FUĻFSĻOPSNBMU ĻBUĻNPUPSFOTĻWFOUJMBUPS
LĆSFSĻFUĻTUZLLFĻUJEĻFGUFS ĻBUĻNPUPSFOĻFS
TMVLLFU
p )WJTĻUFNQFSBUVSFOĻJĻNPUPSFOTĻLĆMFTZTUFN
CMJWFSĻGPSĻIĆK ĻUåOEFTĻJOGPSNBUJPOTEJT
QMBZFUTĻBEWBSTFMTTZNCPMĻPHĻWJTFSĻUFLTU
NFEEFMFMTFOĻ*”LOQVQTVGOR5VCPFU
UVTCMUĻ4UBOETĻCJMFOĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEF
PHĻMBEĻNPUPSFOĻHòĻJĻUPNHBOHĻJĻOPHMF
NJOVUUFSĻGPSĻBUĻLĆMFĻBG
p
p
p
p
¯DGPDCIMNCR
#&8#45'.
p )WJTĻUFLTUNFEEFMFMTFOĻ*”LOQVQTVGOR
5NWMOQVQTĻFMMFSĻ.CXM”NGX‘UMG5VCPFU
OQVQTĻWJTFT ĻTLBMĻNPUPSFOĻTUBOETFT ĻFGUFS
BUĻCJMFOĻFSĻTUBOETFU
7FEĻPWFSPQIFEOJOHĻJĻHFBSLBTTFOĻBLUJWF
SFTĻFOĻJOECZHHFUĻCFTLZUUFMTFTGVOLUJPO
TPNĻCMBĻUåOEFSĻJOTUSVNFOUQBOFMFUT
BEWBSTFMTTZNCPMĻPHĻWJTFSĻUFLTUNFEEFMFM
TFOĻ6TCPUOQNKGVGOR0GFU‘V
JCUVKIJGFĻFMMFSĻ6TCPUOQNKGVGOR
5VCPFUUKMMGTVĻĻGĆMHĻEFOĻHJWOFĻBOCFGB
MJOH ĻPHĻTåUĻIBTUJHIFEFOĻOFE ĻFMMFSĻTUBOET
CJMFOĻQòĻFOĻTJLLFSĻNòEFĻ-BEĻEFSFGUFS
NPUPSFOĻHòĻJĻUPNHBOHĻJĻOPHMFĻNJOVUUFSĻGPS
BUĻMBEFĻHFBSLBTTFOĻBGLĆMF
*ĻUJMGåMEFĻBGĻPWFSPQIFEOJOHĻGSBLPCMFT
CJMFOTĻBJSDPOEJUJPOĻNVMJHWJTĻNJEMFSUJEJHU
4UBOETĻJLLFĻNPUPSFOĻTUSBLTĻWFEĻTUPQĻFGUFS
IòSEĻLĆSTFM
0GFUCVUVT”OHQTDĻ&OFSHJTQBSFGVOLUJPOFO
TMòSĻEFSFGUFSĻWJTTFĻGVOLUJPOFSĻGSBĻFMMFSĻSFEVDF
SFSĻEFN ĻGFLTĻLBCJOFCMåTFSĻPHFMMFSĻMZEBO
MåH
,ĆSĻJLLFĻNFEĻòCFOĻCBHLMBQĻ(JGUJHF
VETUĆEOJOHTHBTTFSĻLBOĻCMJWFĻTVHFUĻJOEĻJ
CJMFOĻWJBĻCBHBHFSVNNFU
7PFIÌCVQXGTDGNCUVGDCVVGTKGV
%FĻFMFLUSJTLFĻGVOLUJPOFSĻJĻCJMFOĻCFMBTUFSĻTUBSU
CBUUFSJFUĻJĻGPSTLFMMJHĻHSBEĻ#SVHĻJLLFĻOĆHMFQP
TJUJPOĻ++ ĻOòSĻNPUPSFOĻFSĻTUBOETFUĻ#SVHĻJĻTUF
EFUĻJOETUJMMJOHĻ+ĻĻTòĻCSVHFTĻEFSĻNJOESFĻTUSĆN
7åSĻPHTòĻPQNåSLTPNĻQò ĻBUĻGPSTLFMMJHUĻUJMCF
IĆSĻCFMBTUFSĻEFUĻFMFLUSJTLFĻBOMåHĻ#SVHĻJLLF
GVOLUJPOFS ĻEFSĻCSVHFSĻNFHFOĻTUSĆN ĻOòS
NPUPSFOĻJLLFĻFSĻJĻHBOHĻ&LTFNQMFSĻQòĻEJTTF
GVOLUJPOFSĻFS
p
p
p
p
LBCJOFCMåTFS
MZHUFS
GPSSVEFWJTLFS F
0QMBEĻTUBSUCBUUFSJFUĻWFEĻBUĻTUBSUFĻNPUPSFO
PHĻMBEĻEFOĻEFSFGUFSĻGPSUTåUUFĻJĻNJOETU
ĻNJOVUUFSĻĻCBUUFSJFUĻPQMBEFTĻCFESF
VOEFSĻLĆSTFMĻFOEĻNFEĻNPUPSFOĻJĻUPN
HBOH ĻOòSĻCJMFOĻIPMEFSĻTUJMMF
+PFGPGPN‘PIGTGTGLUG
p ,POUSPMMÁS ĻBUĻNPUPSFOĻGVOHFSFS ĻTPNĻEFO
TLBM ĻPHĻBUĻCSåOETUPGGPSCSVHFUĻFSĻOPSNBMU
p
,POUSPMMÁS ĻBUĻEFSĻJLLFĻMåLLFSĻCFO[JO ĻPMJF
FMMFSĻBOEFOĻWåTLFĻVE
p ,POUSPMMÁSĻBMMFĻQåSFSĻPHĻEåLLFOFTĻNĆO
TUFSEZCEF
p *ĻWJTTFĻMBOEFĻLSåWFSĻMPWFO ĻBUĻNBOĻNFEGĆ
SFSĻFOĻBEWBSTFMTUSFLBOU
8KPVGTM”TUGN
*OEFOĻEFOĻLPMEFĻòSTUJEĻCĆSĻJTåSĻOFEFOTUò
FOEFĻLPOUSPMMFSFT
p ,ĆMFWåTLFOĻTLBMĻJOEFIPMEFĻNJOETUĻĻ
HMZLPMĻ%FUUFĻCMBOEJOHTGPSIPMEĻCFTLZUUFS
NPUPSFOĻNPEĻGSPTUTQSåOHOJOHĻOFEĻUJM
DBĻĻˆ$Ļ'PSĻBUĻPQOòĻCFETUĻNVMJHĻGSPTU
MZEBOMåHĻ IĆKĻMZETUZSLF )WJTĻCBUUFSJTQåOEJOHFOĻFSĻMBW ĻWJTFSĻJOGPSNBUJ
POTEJTQMBZFUĻUFLTUFOĻ.CXDCVVGTKUR‘P
7PFGTM”TUNGP
)QFGTÌFQOM”TUGN
CFTLZUUFMTFĻCĆSĻGPSTLFMMJHFĻUZQFSĻHMZLPM
JLLFĻCMBOEFT
p #SåOETUPGUBOLFOĻCĆSĻWåSFĻHPEUĻGZMEUĻPQ
GPSĻBUĻGPSIJOESF ĻBUĻEFSĻEBOOFTĻLPOEFOT
WBOE
p .PUPSPMJFOTĻWJTLPTJUFUĻFSĻWJHUJHĻ0MJFĻNFE
MBWFSFĻWJTLPTJUFUĻ UZOEFSFĻPMJF ĻMFUUFSĻTUBS
UFOĻJĻLPMEUĻWFKSĻPHĻSFEVDFSFSĻPHTòĻCSåOE
TUPGGPSCSVHFU ĻNFOTĻNPUPSFOĻFSĻLPMEĻ'PS
NFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻFHOFEFĻPMJFUZQFS ĻTF
TJEFĻ
8+)6+)6
0MJFĻNFEĻMBWĻWJTLPTJUFUĻNòĻJLLFĻBOWFOEFT
UJMĻIòSEĻLĆSTFMĻFMMFSĻJĻWBSNUĻWFKS
p #BUUFSJFUTĻUJMTUBOEĻPHĻPQMBEOJOHĻCĆS
VOEFSTĆHFTĻ,PMEUĻWFKSĻTUJMMFSĻTUĆSSFĻLSBWĻUJM
CBUUFSJFU ĻTBNUJEJHĻNFEĻBUĻEFUTĻLBQBDJUFU
SFEVDFSFT
p #SVHĻTQSJOLMFSWåTLFĻGPSĻBUĻVOEHòĻJTEBO
OFMTFĻJĻTQSJOLMFSWåTLFCFIPMEFSFO
'PSĻBUĻPQOòĻCFETUĻNVMJHUĻWFKHSFCĻBOCFGBMFS
7PMWPĻWJOUFSEåLĻQòĻBMMFĻGJSFĻIKVM ĻIWJTĻEFSĻFS
SJTJLPĻGPSĻTOFĻFMMFSĻJT
1$5
*ĻOPHMFĻMBOEFĻFSĻEFUĻMPWQMJHUJHUĻBUĻBOWFOEF
WJOUFSEåLĻ1JHEåLĻFSĻJLLFĻUJMMBEUĻJĻBMMF
MBOEF
)NCVH”TG
ĦWĻEJHĻJĻHMBUGĆSFLĆSTFMĻVOEFSĻLPOUSPMMFSFEF
GPSIPMEĻGPSĻBUĻMåSF ĻIWPSEBOĻCJMFOĻSFBHFSFS
7PFGTM”TUNGP
$T‘PFUVQHRÌH[NFPKPI
$T‘PFUVQHRÌH[NFPKPI
/CPWGNÌDPKPICHVCPMF‘MUGNMNCR
¯DPKPIQINWMPKPICH
VCPMF‘MUGNMNCRRGP
5BOLEåLTFMLMBQQFOĻLBOĻòCOFTĻNFEĻIòOEFO
OòSĻòCOJOHĻJLLFĻFSĻNVMJHUĻVEFGSB
èCOĻUBOLEåLTFMLMBQQFOĻWFEĻBUĻUSZLLF
EFOĻCBHFTUFĻEFMĻBGĻLMBQQFOĻMJEUĻJOE
5SåLĻLMBQQFOĻVE
&GUFSĻCSåOETUPGQòGZMEOJOHĻMVLLFTĻLMBQQFOĻUJM
'PSĻMòTOJOHPQMòTOJOHĻBGĻUBOLEåLTFMLMBQQFO
TFĻTJEFĻĻ5BOLEåLTFMLMBQQFOTĻMòTFTZTUFN
GĆMHFSĻPHTòĻLFZMFTTESJWFĻPHĻDFOUSBMMòTFOT
MòTOJOHĻPHĻPQMòTOJOHĻ-òTOJOHFOĻBGĻUBOLEåL
TFMLMBQQFOĻTLFSĻBMUJEĻNFEĻFOĻGPSTJOLFMTFĻQò
ĻNJOVUUFS
èCOGKFSOĻTJEFLMBQQFOĻJĻCBHBHFSVNNFUĻ J
TBNNFĻTJEFĻTPNĻUBOLEåLTFMLMBQQFO 5SåLĻGPSTJHUJHUĻMJOFOĻMJHFĻCBHVEĻ,MBQQFO
LBOĻOVĻòCOFTĻVEFGSB
8+)6+)6
5SåLĻGPSTJHUJHUĻJĻMJOFOĻĻLVOĻNJOJNBMĻLSBGUĻFS
OĆEWFOEJHĻGPSĻBUĻVEMĆTFĻLMBQQFOTĻMòT
p 4åUĻQVNQFOTĻNVOETUZLLFĻJĻòCOJOHFOĻUJM
CSåOETUPGQòGZMEOJOHĻ4ĆSHĻGPSĻBUĻTåUUF
NVOETUZLLFUĻJGNVKPFĻJĻQòGZMEOJOHTSĆSFU
1òGZMEOJOHTSĆSFUĻCFTUòSĻBGĻUPĻWJQQFMòH ĻPH
NVOETUZLLFUĻTLBMĻGĆSFTĻGPSCJĻCFHHFĻMòH
GĆSĻUBOLOJOHĻQòCFHZOEFT
p 0WFSGZMEĻJLLFĻUBOLFOĻ"GCSZE ĻOòSĻQVN
QFOTĻEZTFĻTMòSĻGSB
1$5
&OĻPWFSGZMEUĻUBOLĻLBOĻMĆCFĻPWFSĻJĻWBSNU
WFKS
2ÌH[NFPKPICHDT‘PFUVQH
#SåOETUPGUBOLFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻFUĻCSåOE
TUPGQòGZMEOJOHTTZTUFNĻVEFOĻEåLTFM
7PFGTM”TUNGP
$T‘PFUVQHRÌH[NFPKPI
1$5
6OEHòĻTQJMEĻWFEĻBUĻWFOUFĻDBĻĻTFLVOEFS
FGUFSĻFOEUĻUBOLOJOH ĻGĆSĻNVOETUZLLFUĻGPS
TJHUJHUĻUBHFTĻVE
2ÌH[NFPKPIOGFTGUGTXGFWPM
7FEĻQòGZMEOJOHĻNFEĻSFTFSWFEVOLĻBOWFOEFT
USBHUFO ĻTPNĻMJHHFSĻVOEFSĻHVMWMFNNFOĻJĻCBHB
HFSVNNFUĻ4ĆSHĻGPSĻBUĻTåUUFĻUSBHUFOĻJGNVKPFĻJ
QòGZMEOJOHTSĆSFUĻ1òGZMEOJOHTSĆSFUĻCFTUòSĻBGĻUP
WJQQFMòH ĻPHĻUSBHUFOĻTLBMĻGĆSFTĻGPSCJĻCFHHF
MòH ĻGĆSĻQòGZMEOJOHĻQòCFHZOEFT
7PFGTM”TUNGP
$T‘PFUVQH
)GPGTGNVQODT‘PFUVQH
%FSĻCĆSĻJLLFĻCSVHFTĻCSåOETUPGĻBGĻMBWFSFĻLWBMJ
UFUĻFOEĻTPNĻBOCFGBMFUĻBGĻ7PMWP ĻEBĻNPUPSZEFM
TFOĻPHĻCSåOETUPGGPSCSVHFUĻFMMFSTĻGPSSJOHFT
#&8#45'.
6OEHòĻBMUJEĻJOEòOEJOHĻBGĻCSåOETUPGEBNQF
PHĻBUĻGòĻTUåOLĻBGĻCSåOETUPGĻJĻĆKOFOF
7FEĻCSåOETUPGĻJĻĆKOFOFĻ'KFSOĻFWFOUVFMMF
LPOUBLUMJOTFS ĻTLZMĻĆKOFOFĻNFEĻSJHFMJHU
WBOEĻJĻNJOETUĻĻNJOVUUFSĻPHĻTĆHĻMåHF
IKåMQ
#SåOETUPGĻNòĻBMESJHĻJOEUBHFTĻ#SåOETUPG
GFSĻTPNĻCFO[JOĻPHĻEJFTFMĻFSĻNFHFUĻHJGUJHF
PHĻLBOĻGPSòSTBHFĻQFSNBOFOUĻTLBEFĻFMMFS
EĆETGBME ĻIWJTĻEFĻJOEUBHFTĻ4ĆHĻTUSBLT
MåHFIKåMQ ĻIWJTĻCSåOETUPGĻFSĻCMFWFUĻJOEUB
HFU
#&8#45'.
#SåOETUPG ĻTPNĻFSĻTQJMEUĻQòĻKPSEFO ĻLBO
BOUåOEFT
4MVLĻGPSĻFOĻCSåOETUPGESFWFUĻWBSNFS ĻGĆS
UBOLOJOHĻQòCFHZOEFT
#åSĻBMESJHĻFOĻUåOEUĻNPCJMUFMFGPOĻJĻGPSCJO
EFMTFĻNFEĻUBOLOJOHĻ3JOHFTJHOBMFSOFĻLBO
GSFNCSJOHFĻHOJTUFSĻPHĻBOUåOEFĻCFO[JO
EBNQF ĻTPNĻJHFOĻLBOĻGPSòSTBHFĻCSBOEĻPH
QFSTPOTLBEF
8+)6+)6
#MBOEJOHĻBGĻGPSTLFMMJHFĻUZQFSĻBGĻCSåOETUPG
FMMFSĻCSVHĻBGĻCSåOETUPG ĻEFSĻJLLFĻBOCFGBMFT
PQIåWFSĻ7PMWPTĻHBSBOUJĻPHĻFWFOUVFMMFĻTVQ
QMFSFOEFĻTFSWJDFBGUBMFSĻ%FUUFĻHåMEFSĻGPS
BMMFĻNPUPSFS
1$5
&LTUSFNFĻWFKSGPSIPME ĻLĆSTFMĻNFEĻBOIåO
HFSĻFMMFSĻLĆSTFMĻJĻTUPSFĻIĆKEFSĻLPNCJOFSFU
NFEĻCSåOETUPGLWBMJUFUFOĻFSĻGBLUPSFS ĻEFS
LBOĻQòWJSLFĻCJMFOTĻQSåTUBUJPOTFWOF
-CVCN[UCVQTGT
,BUBMZTBUPSFSOFĻIBSĻUJMĻGPSNòMĻBUĻSFOTFĻVETUĆE
OJOHTHBTTFOĻ%FĻFSĻQMBDFSFUĻUåUĻQòĻNPUPSFO
TòĻEFĻIVSUJHUĻLPNNFSĻPQĻQòĻEFSFTĻESJGUTUFN
QFSBUVS
,BUBMZTBUPSFSOFĻCFTUòSĻBGĻFOĻNPOPMJUĻ LFSB
NJLTUFOĻFMMFSĻNFUBM ĻNFEĻLBOBMFSĻ,BOBMWåH
HFOFĻFSĻCFMBHUĻNFEĻQMBUJOSPEJVNQBMMBEJVN
%JTTFĻNFUBMMFSĻWBSFUBHFSĻLBUBMZTBUPSGVOLUJP
OFO ĻEWTĻEFĻGSFNTLZOEFSĻEFOĻLFNJTLFĻQSP
DFTĻVEFOĻTFMWĻBUĻGPSCSVHFT
.CODFCUQPFG6/KNVH”NGT
-BNCEBTPOEFOĻJOEHòSĻJĻFUĻSFHVMFSJOHTTZ
TUFN ĻTPNĻIBSĻUJMĻPQHBWFĻBUĻSFEVDFSFĻVETMJQ
QFUĻPHĻGPSCFESFĻVEOZUUFMTFOĻBGĻCSåOETUPGGFU
&OĻJMUGĆMFSĻPWFSWòHFSĻJMUJOEIPMEFUĻJĻEFĻVETUĆE
OJOHTHBTTFS ĻEFSĻLPNNFSĻVEĻBGĻNPUPSFO
.òMFWåSEJFOĻGSBĻBOBMZTFOĻBGĻVETUĆEOJOHTHBT
TFOĻTFOEFTĻUJMĻFUĻFMFLUSPOJTLĻTZTUFN ĻTPN
LPOUJOVFSMJHUĻTUZSFSĻJOETQSĆKUOJOHTWFOUJMFSOF
'PSIPMEFUĻNFMMFNĻEFUĻCSåOETUPGĻPHĻEFOĻMVGU
EFSĻUJMGĆSFTĻNPUPSFO ĻSFHVMFSFTĻLPOTUBOU
3FHVMFSJOHFOĻTLBCFSĻPQUJNBMFĻGPSIPMEĻGPSĻFO
FGGFLUJWĻGPSCSåOEJOH ĻPHĻEFSNFEĻSFEVLUJPO ĻBG
EFĻTLBEFMJHFĻTUPGGFSĻ LVMCSJOUFS ĻLVMJMUFĻPH
LWåMTUPGPYJEFS ĻWFEĻIKåMQĻBGĻFOĻUSFWFKTLBUBMZ
TBUPS
$GP\KP
#FO[JOĻTLBMĻPQGZMEFĻOPSNFOĻ&/ĻĻ%FĻGMFTUF
NPUPSFSĻLBOĻLĆSFTĻQòĻPLUBOUBMĻĻPHĻĻ30/
,VOĻJĻVOEUBHFMTFTUJMGåMEFĻCĆSĻĻ30/ĻCSVHFT
p Ļ30/ĻLBOĻCSVHFTĻUJMĻOPSNBMĻLĆSTFM
p Ļ30/ĻBOCFGBMFTĻGPSĻBUĻGòĻNBLTJNBM
FGGFLUĻPHĻEFUĻMBWFTUFĻCSåOETUPGGPSCSVH
7FEĻLĆSTFMĻJĻWBSNFSFĻLMJNBĻFOEĻ Ļˆ$ĻBOCF
GBMFTĻEFUĻIĆKFTUĻNVMJHFĻPLUBOUBMĻGPSĻBUĻPQOò
PQUJNBMĻZEFMTFĻPHĻCSåOETUPGGPSCSVH
8+)6+)6
p
#SVHĻLVOĻCMZGSJĻCFO[JOĻGPSĻBUĻVOEHò
TLBEFSĻQòĻLBUBMZTBUPSFO
p
#SVHĻJLLFĻUJMTåUOJOHTTUPGGFS ĻTPNĻJLLF
FSĻBOCFGBMFUĻBGĻ7PMWP
7PFGTM”TUNGP
$T‘PFUVQH
&KGUGN
#SVHĻLVOĻEJFTFMCSåOETUPGĻGSBĻWFMLFOEUFĻQSP
EVDFOUFSĻ1òGZMEĻBMESJHĻEJFTFMĻBGĻUWJWMTPNĻLWB
MJUFUĻ%JFTFMCSåOETUPGĻTLBMĻPQGZMEFĻOPSNFO
&/ĻĻFMMFSĻ+*4Ļ,Ļ%JFTFMNPUPSFSĻFSĻGĆM
TPNNFĻPWFSĻGPSĻGPSVFOJOHĻJĻCSåOETUPGGFU
GFLTĻGPSĻNBOHFĻTWPWMQBSUJLMFS
7FEĻMBWFĻUFNQFSBUVSFSĻ Ļˆ$ĻUJMĻĻˆ$ ĻLBO
EJFTFMCSåOETUPGĻHJWFĻFOĻQBSBGGJOVEGåMEOJOH
IWJMLFUĻLBOĻHJWFĻTUBSUWBOTLFMJHIFEFSĻ%FĻTUĆSSF
PMJFTFMTLBCFSĻIBSĻPHTòĻFUĻTåSMJHUĻEJFTFM
CSåOETUPG ĻTPNĻFSĻCFSFHOFUĻUJMĻUFNQFSBUVSFS
PNLSJOHĻGSZTFQVOLUFUĻ%FUUFĻFSĻNFSFĻMFUGMZ
EFOEFĻWFEĻMBWFĻUFNQFSBUVSFSĻPHĻSFEVDFSFS
SJTJLPFOĻGPSĻVETLJMMFMTFĻBGĻQBSBGGJO
3JTJLPFOĻGPSĻLPOEFOTWBOEĻJĻUBOLFOĻSFEVDFSFT
IWJTĻUBOLFOĻIPMEFTĻHPEUĻGZMEUĻPQĻ,POUSPMMÁS
WFEĻUBOLOJOH ĻBUĻEFSĻFSĻSFOUĻPNLSJOHĻQòGZME
OJOHTSĆSFUĻ6OEHòĻBUĻTQJMEFĻQòĻMBLFSFEFĻGMB
EFSĻ&WFOUVFMUĻTQJMEĻCĆSĻWBTLFTĻBGĻNFEĻWBOE
PHĻTåCF
8+)6+)6
,VOĻCSåOETUPG ĻEFSĻPQGZMEFSĻEFOĻFVSPQå
JTLFĻTUBOEBSEĻGPSĻEJFTFM ĻNòĻBOWFOEFT
4WPWMJOEIPMEFUĻNòĻJLLFĻPWFSTUJHFĻĻQQN
8+)6+)6
%JFTFMMJHOFOEFĻCSåOETUPGGFS ĻTPNĻJLLFĻNò
BOWFOEFT
p
p
p
p
4QFDJFMMFĻBEEJUJWFS
'PSĻBUĻTUBSUFĻNPUPSFOĻ5SZLĻCSFNTFĻPH
FMMFSĻLPCMJOHTQFEBMĻOFE ĻPHĻUSZLĻQò
56#46LOBQQFOĻFOĻHBOHĻUJM
1$5
.BSJOFĻ%JFTFMĻ'VFM
'ZSJOHTPMJF
'".&Ļ 'BUUZĻ"DJEĻ.FUIZMĻ&TUFS ĻPH
WFHFUBCJMTLĻPMJF
%JTTFĻCSåOETUPGGFSĻPQGZMEFSĻJLLFĻLSBWFOFĻJ
7PMWPTĻBOCFGBMJOHĻPHĻHJWFSĻĆHFUĻTMJEĻPH
NPUPSTLBEFS ĻTPNĻJLLFĻEåLLFTĻBGĻ7PMWPT
HBSBOUJFS
$T‘PFUVQHUVQR
#SåOETUPGTZTUFNFUTĻLPOTUSVLUJPOĻJĻFOĻEJFTFM
NPUPSĻHĆS ĻBUĻIWJTĻCJMFOĻMĆCFSĻUĆSĻGPSĻCSåOE
TUPG ĻLBOĻVEMVGUOJOHĻQòĻWåSLTUFEĻWåSFĻOĆE
WFOEJHĻGPSĻBUĻHFOTUBSUFĻFGUFSĻPQUBOLOJOH
&GUFSĻFUĻNPUPSTUPQĻQòĻHSVOEĻBGĻCSåOETUPG
NBOHFMĻTLBMĻCSåOETUPGTZTUFNFUĻIBWFĻFUĻĆKF
CMJLĻUJMĻBUĻVEGĆSFĻFOĻLPOUSPMĻ(ĆSĻEBĻTPNĻGĆM
HFS ĻGĆSĻEVĻTUBSUFSĻNPUPSFO ĻFGUFSĻBUĻCSåOE
TUPGUBOLFOĻFSĻCMFWFUĻGZMEUĻNFEĻEJFTFM
4åUĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻUåOEJOHTMòTFO ĻPH
USZLĻEFOĻJOEĻUJMĻFOEFTUJMMJOHFOĻ TFĻTJEFĻ 5SZLĻQòĻ56#46LOBQQFOĻWFGPĻBUĻUSZLLF
OFEĻQòĻCSFNTFĻPHFMMFSĻLPCMJOHTQFEBM
7FOUĻDBĻĻNJOVU
(BTPMJFĻLBOĻJOEFIPMEFĻFOĻWJTĻNåOHEFĻ'".& ĻEFSĻNòĻJLLFĻUJMTåUUFTĻZEFSMJHFSFĻNåOHEF
'ĆSĻUBOLOJOHĻBGĻCSåOETUPGĻWFEĻCSåOETUPG
NBOHFM
p
4UBOETĻCJMFOĻQòĻTòĻQMBOWBOESFUĻKPSE
TPNĻNVMJHUĻĻIWJTĻCJMFOĻIåMEFS ĻFSĻEFS
SJTJLPĻGPSĻMVGUMPNNFSĻJĻCSåOETUPGUJMGĆST
MFO
#HVCRPKPICHMQPFGPUXCPFK
DT‘PFUVQHHKNVGT
*ĻCSåOETUPGGJMUFSFUĻTFQBSFSFTĻLPOEFOTWBOEĻGSB
CSåOETUPGGFUĻ&MMFSTĻLBOĻLPOEFOTWBOEFUĻGPSòS
TBHFĻGPSTUZSSFMTFSĻJĻNPUPSFO
"GUBQOJOHĻBGĻCSåOETUPGGJMUFSFUĻTLBMĻGPSFUBHFTĻJ
PWFSFOTTUFNNFMTFĻNFEĻTFSWJDFJOUFSWBMMFSOFĻJ
4FSWJDFĻPHĻHBSBOUJCPHFOĻFMMFSĻWFEĻNJTUBOLF
PN ĻBUĻEFSĻFSĻBOWFOEUĻGPSVSFOFUĻCSåOETUPG
8+)6+)6
7JTTFĻTQFDJFMMFĻBEEJUJWFSĻFMJNJOFSFSĻTFQBSF
SJOHFOĻBGĻWBOEĻJĻCSåOETUPGGJMUFSFU
7PFGTM”TUNGP
$T‘PFUVQH
&KGUGNRCTVKMGNHKNVGT &2(
%JFTFMESFWOFĻCJMFSĻFSĻGPSTZOFUĻNFEĻFUĻQBSUJLFM
GJMUFS ĻIWJMLFUĻHJWFSĻNFSFĻFGGFLUJWĻVETUĆEOJOHT
SFOTOJOHĻ1BSUJLMFSOFĻJĻVETUĆEOJOHTHBTTFO
TBNMFTĻJĻGJMUSFUĻVOEFSĻOPSNBMĻLĆSTFMĻ'PSĻBUĻGPS
CSåOEFĻQBSUJLMFSOFĻPHĻUĆNNFĻGJMUSFUĻTUBSUFTĻFO
TòLBMEUĻSFHFOFSFSJOHĻ)FSUJMĻLSåWFT ĻBUĻNPUP
SFOĻFSĻLPNNFUĻPQĻQòĻOPSNBMĻESJGUTUFNQFSBUVS
3FHFOFSFSJOHFOĻBGĻGJMUFSFUĻGPSFHòSĻBVUPNBUJTL
PHĻUBHFSĻOPSNBMUĻĻNJOVUUFSĻ7FEĻMBWĻHFO
OFNTOJUTIBTUJHIFEĻLBOĻEFUĻUBHFĻMJEUĻMåOHFSF
UJEĻ6OEFSĻSFHFOFSFSJOHFOĻĆHFTĻCSåOETUPGGPS
CSVHFUĻMJEU
4GIGPGTGTKPIKMQNFVXGLT
)WJTĻCJMFOĻPGUFĻLĆSFSĻLPSUFĻUVSFĻJĻLPMEUĻWFKS ĻOòS
NPUPSFOĻJLLFĻPQĻQòĻOPSNBMĻESJGUTUFNQFSBUVS
%FUUFĻNFEGĆSFS ĻBUĻSFHFOFSFSJOHĻBGĻEJFTFMQBSUJ
LFMGJMUSFUĻJLLFĻGJOEFSĻTUFE ĻPHĻBUĻGJMUSFUĻJLLFĻUĆN
NFT
/òSĻGJMUSFUĻFSĻDBĻĻĻGZMEUĻNFEĻQBSUJLMFS
UåOEFTĻFOĻHVMĻBEWBSTFMTUSFLBOUĻQòĻJOTUSV
NFOUQBOFMFU ĻPHĻNFEEFMFMTFOĻ5QFHKNVGTHWNFV
5GKPUVTDQIĻWJTFTĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFU
4UBSUĻSFHFOFSFSJOHĻBGĻGJMUSFUĻWFEĻBUĻLĆSFĻCJMFO
IFMTUĻQòĻMBOEFWFKĻFMMFSĻNPUPSWFK ĻJOEUJMĻNPUPSFO
LPNNFSĻPQĻQòĻOPSNBMĻESJGUTUFNQFSBUVS
%FSFGUFSĻCĆSĻCJMFOĻLĆSFTĻJĻZEFSMJHFSF
ĻNJOVUUFS
1$5
6OEFSĻSFHFOFSFSJOHFOĻLBOĻGĆMHFOEFĻTLF
p
p
p
FOĻNJOESFĻSFEVLUJPOĻJĻNPUPSFGGFLUĻLBO
NJEMFSUJEJHUĻNåSLFT
CSåOETUPGGPSCSVHFUĻLBOĻĆHFTĻMJEU
EFSĻLBOĻGPSFLPNNFĻFOĻCSåOEUĻMVHU
7FEĻCSVHĻBGĻCSåOETUPGĻNFEĻPLUBOUBMĻĻ30/
CMJWFSĻGPSCSVHFUĻIĆKFSFĻPHĻZEFMTFOĻMBWFSF
1$5
&LTUSFNFĻWFKSGPSIPME ĻUSåLĻBGĻBOIåOHFS
FMMFSĻLĆSTFMĻJĻTUPSFĻIĆKEFSĻLPNCJOFSFUĻNFE
CSåOETUPGLWBMJUFUFOĻFSĻGBLUPSFS ĻEFSĻLBO
QòWJSLFĻCJMFOTĻQSåTUBUJPOFS
/òSĻSFHFOFSFSJOHFOĻFSĻHFOOFNGĆSU ĻGPSTWJOEFS
BEWBSTMFOĻBVUPNBUJTL
*ĻLPMEUĻWFKSĻCĆSĻQBSLFSJOHTWBSNFSFO ĻCSVHFT
IWPSWFEĻNPUPSFOĻIVSUJHFSFĻLPNNFSĻPQĻQò
OPSNBMĻESJGUTUFNQFSBUVS
8+)6+)6
)WJTĻGJMUSFUĻGZMEFTĻIFMUĻNFEĻQBSUJLMFS ĻLBO
EFUĻWåSFĻTWåSUĻBUĻTUBSUFĻNPUPSFO ĻPHĻGJMUF
SFUĻCMJWFSĻCSBHUĻVEĻBGĻGVOLUJPOĻ4òĻFSĻEFS
SJTJLPĻGPS ĻBUĻGJMUFSFUĻTLBMĻVETLJGUFT
$T‘PFUVQHHQTDTWIQIWFUNKRCH
MWNFKQZKF
5BMMFOFĻGPSĻCSåOETUPGGPSCSVHĻLBOĻQòWJSLFT
IWJTĻCJMFOĻVETUZSFTĻNFEĻFLTUSBĻUJMCFIĆS ĻTPN
åOESFSĻCJMFOTĻWåHUĻ4FĻJOGPSNBUJPOĻPNĻWåHUF
QòĻTJEFĻĻPHĻUBCFMĻQòĻTJEFĻ
%FTVEFOĻLBOĻLĆSFNòEFOĻPHĻBOESFĻJLLFUFLOJ
TLFĻGBLUPSFSĻQòWJSLFĻCJMFOTĻCSåOETUPGGPSCSVH
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
7PFGTM”TUNGP
.CUVPKPI
)GPGTGNVQONCUVPKPI
-BTUFFWOFOĻBGIåOHFSĻBGĻCJMFOTĻLĆSFLMBSF
WåHUĻ4VNNFOĻBGĻQBTTBHFSFSOFTĻWåHUĻPHĻBMU
FLTUSBVETUZSĻNJOETLFSĻCJMFOTĻMBTUFFWOFĻNFE
UJMTWBSFOEFĻWåHUĻ'PSĻVEGĆSMJHĻJOGPSNBUJPOĻPN
WåHUF ĻTFĻTJEFĻ
#BHLMBQQFOĻòCOFTĻNFEĻFOĻLOBQĻQò
MZTQBOFMFUĻFMMFSĻGKFSOCFUKFOJOHFO ĻTF
TJEFĻ
#&8#45'.
#JMFOTĻLĆSFFHFOTLBCFSĻåOESFT ĻBGIåOHJHU
BGĻMBTUFOTĻWåHUĻPHĻQMBDFSJOH
1XGTXGLGNUGTXGFNCUVPKPI
p 1MBDFSĻMBTUFOĻQSFTTFUĻNPEĻCBHTåEFUT
SZHMåO
#FNåSL ĻBUĻJOHFOĻHFOTUBOEFĻNòĻIJOESFĻGVOL
UJPOFOĻBGĻGPSTåEFSOFTĻ8)*14TZTUFN ĻIWJTĻFU
BGĻCBHTåEFUTĻSZHMåOĻFSĻLMBQQFUĻOFE TF
TJEFĻ
p $FOUSFSĻMBTUFO
p 5VOHFĻHFOTUBOEFĻCĆSĻQMBDFSFTĻTòĻMBWU
TPNĻNVMJHUĻ6OEHòĻBUĻBOCSJOHFĻUVOHĻMBTU
QòĻOFETMòFEFĻSZHMåO
p %åLĻTLBSQFĻLBOUFSĻNFEĻOPHFUĻCMĆEUĻGPS
JLLFĻBUĻCFTLBEJHFĻJOEUSåLLFU
p "MĻMBTUĻCĆSĻGBTUTQåOEFTĻNFEĻSFNNFĻFMMFS
TQåOEFCòOEĻJĻGPSBOLSJOHTĆKFSOF
#&8#45'.
&OĻMĆTĻHFOTUBOE ĻTPNĻWFKFSĻĻLH ĻLBOĻWFE
FOĻGSPOUBMLPMMJTJPOĻNFEĻFOĻIBTUJHIFEĻQò
ĻLNUĻPQOòĻFOĻWåHUĻTWBSFOEFĻUJMĻ
LH
#&8#45'.
%FOĻCFTLZUUFOEFĻFGGFLUĻGSBĻHBSEJOBJSCBH
HFOFĻJĻUBHFUĻLBOĻVEFCMJWFĻFMMFSĻSFEVDFSFT
IWJTĻMBTUFOĻOòSĻGPSĻIĆKUĻPQ
p
-BTUĻBMESJHĻPWFSĻSZHMåOFOFTĻIĆKEF
#&8#45'.
-BTUFOĻTLBMĻBMUJEĻGBTUTQåOEFTĻ&MMFSTĻLBO
EFOĻWFEĻFOĻIòSEĻPQCSFNTOJOHĻGPSTLZEFĻTJH
PHĻTLBEFĻQFSTPOFSĻJĻCJMFO
%åLĻTLBSQFĻLBOUFSĻPHĻTQJETFĻIKĆSOFSĻNFE
OPHFUĻCMĆEU
4MVLĻGPSĻNPUPSFOĻPHĻUSåLĻQBSLFSJOHTCSFN
TFOĻWFEĻMBTUOJOHMPTOJOHĻBGĻMBOHFĻHFO
TUBOEFĻ&MMFSTĻLBOĻMBTUFOĻFWFOUVFMUĻLPNNF
JĻLPOUBLUĻNFEĻHFBSTUBOHFOĻFMMFSĻHFBSWåM
HFSFO ĻPHĻEFSWFEĻGĆSFĻEFOĻUJMĻFOĻLĆSFTUJM
MJOH ĻTòĻCJMFOĻLĆSFSĻWåL
(QTU‘FG
7FEĻUSBOTQPSUĻBGĻFLTUSBĻMBOHĻMBTUĻLBOĻPHTò
QBTTBHFSTåEFUTĻSZHMåOĻTMòTĻOFEĻ TFĻTJEFĻ 6CINCUV
$TWICHVCIDCICIGD‘TGT
'PSĻBUĻVOEHòĻTLBEFSĻQòĻCJMFOĻPHĻGPSĻBUĻPQOò
TUĆSTUĻNVMJHĻTJLLFSIFEĻVOEFSĻLĆSTMFOĻBOCFGB
MFTĻEFĻMBTUIPMEFSF ĻTPNĻ7PMWPĻIBSĻVEWJLMFU
'ĆMHĻOĆKFĻEFOĻNPOUFSJOHTBOWJTOJOH ĻEFSĻGĆMHFS
NFEĻMBTUIPMEFSFO
p 5BHCBHBHFCåSFSĻTLBMĻBMUJEĻNPOUFSFTĻQò
BMVNJOJVNTTLJOOFO
p ,POUSPMMÁSĻSFHFMNåTTJHU ĻBUĻMBTUIPMEFSOF
PHĻMBTUFOĻFSĻGPSTWBSMJHUĻGBTUHKPSUĻ-BTUFO
TLBMĻTVSSFTĻGBTU
p 'PSEFMĻMBTUFOĻKåWOUĻPWFSĻMBTUIPMEFSOF
"OCSJOHĻEFOĻUVOHFTUFĻMBTUĻVOEFSTU
p #JMFOTĻWJOENPETUBOEĻPHĻEFSNFEĻCSåOE
TUPGGPSCSVHFUĻĆHFTĻNFEĻMBTUFOTĻPNGBOH
p ,ĆSĻKåWOUĻ6OEHòĻLSBGUJHĻBDDFMFSBUJPO
IòSEFĻPQCSFNTOJOHFSĻPHĻIòSEĻLĆSTFMĻJ
TWJOH
7PFGTM”TUNGP
.CUVPKPI
#&8#45'.
#JMFOTĻUZOHEFQVOLUĻPHĻLĆSFHFOTLBCFS
åOESFTĻWFEĻMåTOJOHĻQòĻUBHFUĻ'PSĻJOGPSNB
UJPOĻPNĻNBLTJNBMUĻUJMMBEUĻCFMBTUOJOHĻQò
UBHFU ĻIFSVOEFSĻUBHCBHBHFCåSFSĻPHĻFWFO
UVFMĻUBHCPLT ĻTFĻTJEFĻ
0GFUNÌPKPICHDCIU‘FGT[IN‘P
'PSĻBUĻHĆSFĻEFUĻMFUUFSFĻBUĻBOCSJOHFĻMBTUĻJĻCBHB
HFSVNNFUĻLBOĻCBHTåEFUTĻSZHMåOĻTMòTĻOFE
TFĻTJEFĻ
.CUVHQTCPMTKPIU”LGT
1RUNÌGNKIKPFM”DURQUGJQNFGT
#&8#45'.
)òSEF ĻTLBSQFĻPHFMMFSĻUVOHFĻHFOTUBOEF
EFSĻMJHHFSĻFMMFSĻSBHFSĻVE ĻLBOĻGPSWPMEFĻQFS
TPOTLBEFSĻWFEĻFOĻLSBGUJHĻPQCSFNTOJOH
4QåOEĻBMUJEĻTUPSFĻPHĻUVOHFĻHFOTUBOEFĻGBTU
NFEĻTJLLFSIFETTFMFOĻFMMFSĻMBTUSFNNF
+PFM”DURQUGJQNFGT
*OELĆCTQPTFIPMEFSOFĻIPMEFSĻQPTFSĻQòĻQMBET
PHĻGPSIJOESFSĻEFNĻJĻBUĻWåMUFĻPHĻTQSFEFĻEFSFT
JOEIPMEĻVEĻPWFSĻHVMWFUĻJĻCBHBHFSVNNFU
#FMBTUOJOHFOĻQòĻIPMEFSFOĻFSĻNBLTĻĻLH
1RUNÍGNKIKPFM”DURQUGJQNFGT
%FOĻPQTMòFMJHFĻJOELĆCTQPTFIPMEFSĻJĻHVMWFU
LBOĻòCOFTĻPQĻJĻUSFĻQPTJUJPOFSĻ%FOĻLBOĻTåUUFT
JĻUPĻKVTUFSJOHTQPTJUJPOFSĻPHĻFOĻTòLBMEUĻTFSWJDF
QPTJUJPO ĻIWPSĻEFOĻFSĻIFMUĻòCFOĻ%FOĻGJOEFT
NFEĻUPĻWBSJBOUFSĻBGĻHVMWLPNCJOBUJPO ĻEFOĻFOF
NFEĻKVTUFSJOHTQPTJUJPOFSĻJĻCBMKFĻVOEFSĻHVMWFU
EFOĻBOEFOĻNFEĻKVTUFSJOHTQPTJUJPOFSĻJĻQMBTU
TLJOOFSĻ/FEFOGPSĻWJTFTĻPQTMòOJOHĻNFEĻKVTUF
SJOHTQPTJUJPOĻJĻCBMKFĻVOEFSĻHVMWFU
#FMBTUOJOHFOĻQòĻEFOĻNJEUFSTUFĻIPMEFSĻFS
NBLTĻĻLH ĻPHĻQòĻEFĻZESFĻNBLTĻĻLH
-BTUGPSBOLSJOHTĆKFSOFĻCSVHFTĻUJMĻBUĻGåTUOF
TQåOEFCòOEĻGPSĻBUĻGBTUHĆSFĻHFOTUBOEFĻJ
CBHBHFSVNNFU
+PFM”DURQUGJQNFGT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
7PFGTM”TUNGP
.CUVPKPI
8UVKMMQPVCMV
1$5
,PNQSFTTPSFOĻUJMĻNJEMFSUJEJHĻEåLMBQOJOHĻFS
UFTUFUĻPHĻHPELFOEUĻBGĻ7PMWPĻ'PSĻJOGPSNB
UJPOĻPNĻCSVHĻBGĻ7PMWPTĻBOCFGBMFEFĻNJEMFS
UJEJHFĻEåLMBQOJOHĻ 5., ĻTFĻTJEFĻ
-ĆGUĻJĻIòOEUBHFU ĻQòĻEFUĻĆWFSTUFĻHVMW ĻPH
GPMEĻHVMWFUĻPQ
'ĆSĻHVMWFUĻGSFNĻUJMĻFOĻQBTTFOEFĻQPTJUJPO
PHĻQMBDFSĻEFUĻJĻKVTUFSJOHTSJMMFO
*ĻTFSWJDFQPTJUJPOĻGĆSFTĻHVMWFUĻMåOHTUĻGSFN
NPEĻEFUĻCBHFTUFĻSZHMåOĻPHĻQMBDFSFTĻJ
QMBTUTUĆUUFOĻJĻNJEUFO
'PMEĻEåLTMFUĻOFEĻGPSĻBUĻGòĻBEHBOHĻUJMĻTUJLLPO
UBLUFO
p %FSĻFSĻTQåOEJOHĻQòĻLPOUBLUFO ĻTFMWĻPN
GKFSOCFUKFOJOHFOĻJLLFĻTJEEFSĻJĻUåOEJOHTMò
TFO
8+)6+)6
.BLTĻTUSĆNTUZSLFĻFSĻĻ"Ļ Ļ8 1$5
)VTL ĻBUĻCSVHĻBGĻTUJLLPOUBLUFOĻNFEĻNPUP
SFOĻTMVLLFUĻNFEGĆSFSĻSJTJLPĻGPSĻBGMBEOJOHĻBG
CJMFOTĻTUBSUCBUUFSJ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
7PFGTM”TUNGP
$CICIGTWO
.CUVPGV
(CUVI”TKPI
1$5
-BTUOFUUFUĻNPOUFSFTĻMFUUFTUĻWJBĻEFOĻFOF
CBHEĆS
#&8#45'.
%FUĻFSĻOĆEWFOEJHUĻBUĻTJLSF ĻBUĻMBTUOFUUFUT
ĆWFSTUFĻCFTMBHĻFSĻLPSSFLUĻNPOUFSFU ĻPHĻBU
USåLCòOEFOFĻFSĻGPSTWBSMJHUĻGBTUHKPSU
#FTLBEJHFEFĻOFUĻNòĻJLLFĻBOWFOEFT
.CUVPGVVGVOQPVGTGUKHKTGDGH‘UVGNUGURWPMVGT
-BTUOFUUFUĻGPSIJOESFSĻMBTUFOĻJĻBUĻCMJWFĻLBTUFU
GSFNĻJĻLBCJOFOĻVOEFSĻLSBGUJHFĻPQCSFNTOJOHFS
"GĻTJLLFSIFETHSVOEFĻTLBMĻMBTUOFUUFUĻBMUJEĻGBTU
HĆSFTĻPHĻGBTUTQåOEFTĻQòĻGPSTWBSMJHĻNòEF
/FUUFUĻFSĻGSFNTUJMMFUĻBGĻLSBGUJHĻOZMPOĻPHĻFSĻGBTU
HKPSUĻCBHĻGPSTåEFSOFTĻSZHMåO
#&8#45'.
-BTUĻJĻCBHBHFSVNNFUĻTLBMĻGPSBOLSFTĻHPEU
TFMWĻPNĻFUĻLPSSFLUĻMBTUOFUĻFSĻNPOUFSFU
'PMEĻMBTUOFUUFUĻVE ĻPHĻLPOUSPMMÁSĻBUĻEFO
EFMUFĻĆWSFĻTUBOHĻTQåSSFTĻJĻVEGPMEFUĻTUJM
MJOH
)åHUĻTUBOHFOTĻFOFĻFOEFĻJĻMPGUTCFTMBHFU
NFEĻUSåLCòOEFUTĻMòTĻWFOEUĻNPEĻEJH
)åHUĻTUBOHFOTĻBOEFOĻFOEFĻJĻMPGUTCFTMBHFU
QòĻEFOĻNPETBUUFĻTJEFĻĻEFĻUFMFTLPQJTL
GKFESFOEFĻLSPHFĻMFUUFSĻBOCSJOHFMTFOĻ4ĆSH
GPSĻBUĻUSZLLFĻTUBOHFOTĻLSPHFĻGSFNĻUJMĻEFU
SFTQFLUJWFĻMPGUTCFTMBHTĻGPSSFTUFĻFOEFTUJM
MJOH
)åHUĻMBTUOFUUFUTĻUSåLCòOEĻGBTUĻJĻĆKFSOF
CBHĻQòĻTåEFSOFTĻHMJEFTLJOOFSĻĻEFUĻMFUUFS
IWJTĻSZHMåOFOFĻSFUUFTĻPQĻPHĻTåEFSOF
TLZEFTĻFUĻTUZLLFĻGSFN
7åSĻPQNåSLTPNĻQòĻJLLFĻBUĻQSFTTFĻTåEF
SZHMåOĻIòSEUĻNPEĻOFUUFU ĻOòSĻTåEF
SZHMåOĻTLZEFTĻCBHVEĻJHFOĻĻKVTUFSĻLVO
JOEUJMĻTåEFSZHMåOĻCFSĆSFSĻOFUUFU
8+)6+)6
)WJTĻFUĻTåEFSZHMåOĻQSFTTFTĻIòSEUĻCBHVE
NPEĻMBTUOFUUFU ĻLBOĻOFUUFUĻPHFMMFSĻEFUT
MPGUTCFTMBHĻCFTLBEJHFT
4QåOEĻMBTUOFUUFUĻUJMĻNFEĻUSåLCòOEFOF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
7PFGTM”TUNGP
$CICIGTWO
&GOQPVGTKPIQIQRDGXCTKPI
%FUĻTBNNFOGPMEFEFĻMBTUOFUĻPQCFWBSFTĻJĻEFUT
QPTFĻJĻCBHBHFSVNNFU
(LGTPGNUGCHJCVVGJ[NFG
-ĆTOĻIBUUFIZMEFOTĻĆKFCPMUFĻQòĻCFHHF
TJEFS
)åHUĻIBUUFIZMEFOĻBGĻGPSUJM ĻPHĻUBHĻEFOĻVE
.CUVPGVVGVMCPPGOVN”UPGUQIHQNFGUUCOOGP
-ĆTOĻTQåOEJOHFOĻJĻOFUUFUĻWFEĻBUĻUSZLLF
LOBQQFOĻQòĻUSåLCòOEFUTĻMòTĻJOEĻPH
USåLLFĻFUĻTUZLLFĻBGĻCòOEFUĻVE
*CVVGJ[NFG
5SZLĻTQåSSFIBHFOĻJOEĻPHĻMĆTOĻCFHHF
USåLCòOEFUTĻLSPHF
)åHUĻTUBOHFOĻMĆTĻGSBĻMPGUFUĻWFEĻBUĻUSåLLF
TUBOHFOĻUJMCBHFĻJĻMPGUFUTĻCBHFTUFĻQPTJUJPO
USZLLFĻTUBOHFOĻJĻFOĻWJMLòSMJHĻSFUOJOH ĻTò
LSPHFOĻTQSJOHFSĻJOEĻJĻTUBOHFO ĻIWJMLFU
TBNUJEJHUĻGSJHĆSĻEFOĻBOEFOĻTJEFTĻLSPH
5JMĻTJETUĻUBHFTĻEFOĻSFTUFSFOEFĻMPGUTLSPH
VEĻBGĻMPGUFU
,OåLĻTUBOHFOĻQòĻNJEUFO ĻGPMEĻEFOĻTBN
NFOĻPHĻSVMĻOFUUFUĻTBNNFO
-åHĻOFUUFUĻJĻPQCFWBSJOHTQPTFO
)BUUFIZMEFOĻLBOĻGKFSOFTĻGPSĻBUĻGòĻĆHFUĻMBTUSVN
7PFGTM”TUNGP
-”TUGNOGFCPJ‘PIGT
)GPGTGNV
-BTUFFWOFOĻBGIåOHFSĻBGĻCJMFOTĻLĆSFLMBSF
WåHUĻ4VNNFOĻBGĻQBTTBHFSFSOFTĻWåHUĻPHĻBMU
FLTUSBVETUZS ĻGFLTĻBOIåOHFSUSåL ĻNJOETLFS
CJMFOTĻMBTUFFWOFĻNFEĻUJMTWBSFOEFĻWåHUĻ'PS
VEGĆSMJHĻJOGPSNBUJPOĻPNĻWåHUF ĻTFĻTJEFĻ
p "GĻTJLLFSIFETNåTTJHFĻòSTBHFSĻCĆSĻEFO
NBLTJNBMUĻUJMMBEUFĻIBTUJHIFEĻGPSĻFOĻCJMFO
NFEĻUJMLPCMFUĻBOIåOHFSĻJLLFĻPWFSTLSJEFT
'ĆMHĻEFĻHåMEFOEFĻSFHMFSĻGPSĻUJMMBEUF
IBTUJHIFEFSĻPHĻWåHUF
p )PMEĻFOĻMBWĻIBTUJHIFEĻWFEĻLĆSTFMĻNFE
BOIåOHFSĻPQĻBEĻFOĻMBOH ĻTUFKMĻCBLLF
)WJTĻUSåLBOPSEOJOHFOĻFSĻNPOUFSFUĻBGĻ7PMWP
MFWFSFTĻCJMFOĻNFEĻEFUĻOĆEWFOEJHFĻVETUZSĻUJM
LĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFS
p 6OEHòĻBUĻLĆSFĻNFEĻBOIåOHFSĻQòĻTUJHOJO
p #JMFOTĻUSåLBOPSEOJOHĻTLBMĻWåSFĻBGĻHPE
#PJ‘PIGTMCDGN
LFOEUĻUZQF
p )WJTĻBOIåOHFSUSåLLFUĻFGUFSNPOUFSFT ĻCĆS
NBOĻTBNNFOĻNFEĻTJOĻBVUPSJTFSFEF
7PMWPGPSIBOEMFSĻLPOUSPMMFSF ĻBUĻCJMFOĻIBS
BMUĻVETUZSFUĻUJMĻLĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFS
p -åHĻMBTUFOĻJĻBOIåOHFSFO ĻTòĻUSZLLFUĻQò
CJMFOTĻBOIåOHFSUSåLĻGĆMHFSĻEFUĻBOHJWOF
NBLTJNBMFĻLVHMFUSZL
p 4åUĻEåLUSZLLFUĻPQĻUJMĻEFUĻBOCFGBMFEFĻUSZL
GPSĻGVMEĻMBTUĻ%åLUSZLTFUJLFUUFOTĻQMBDFSJOH
GSFNHòSĻBGĻTFĻTJEFĻ
p .PUPSFOĻCFMBTUFTĻIòSEFSFĻFOEĻOPSNBMU
WFEĻLĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFS
p ,ĆSĻJLLFĻNFEĻFOĻUVOHĻBOIåOHFS ĻOòSĻCJMFO
FSĻIFMUĻOZĻ7FOU ĻJOEUJMĻEFOĻIBSĻLĆSUĻNJOETU
ĻLN
p 1òĻMBOHFĻPHĻTUFKMFĻOFEBEHòFOEFĻTLSòOJO
HFSĻCFMBTUFTĻCJMFOTĻCSFNTFSĻNFHFUĻIòS
EFSFĻFOEĻOPSNBMUĻ4LJGUĻUJMĻFUĻMBWFSFĻHFBS
PHĻBGQBTĻIBTUJHIFEFO
HFSĻPWFSĻĻ
)WJTĻCJMFOTĻUSåLBOPSEOJOHĻIBSĻFOĻQPMFU
LPOUBLU ĻPHĻBOIåOHFSFOĻIBSĻFOĻQPMFUĻLPO
UBLU ĻTLBMĻEFSĻCSVHFTĻFOĻBEBQUFSĻ#SVHĻFU
BEBQUFSLBCFM ĻEFSĻFSĻHPELFOEUĻBGĻ7PMWPĻ,PO
USPMMFS ĻBUĻLBCMFUĻJLLFĻTMåCFSĻMBOHTĻKPSEFO
TUJMMF ĻTZOLFSĻCBHWPHOFOĻMJEU ĻIWJMLFUĻFSĻOPS
NBMU
#PJ‘PIGTX‘IVG
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻ7PMWPTĻUJMMBEUFĻBOIåOHFS
WåHUF ĻTFĻTJEFĻ
1$5
%FĻBOHJWOFĻNBLTJNBMUĻUJMMBEUFĻBOIåOHFS
WåHUFĻFSĻEFN ĻTPNĻ7PMWPĻUJMMBEFSĻ%FO
NBLTJNBMUĻUJMMBEUFĻIBTUJHIFEĻGPSĻLĆSFUĆKFS
NFEĻUJMLPCMFUĻBOIåOHFSĻFSĻĻLNUĻ/BUJ
POBMFĻSFHMFSĻGPSĻLĆSFUĆKFSĻLBOĻZEFSMJHFSF
CFHSåOTFĻBOIåOHFSWåHUĻPHĻIBTUJHIFE
"OIåOHFSUSåLĻLBOĻWåSFĻDFSUJGJDFSFUĻUJMĻFO
IĆKFSFĻUSåLWåHU ĻFOEĻIWBEĻCJMFOĻNò
USåLLF
$NKPMN[UQIDTGOUGN[IVGTRÌCPJ‘PIGT
)WJTĻFOĻBGĻBOIåOHFSFOTĻQåSFSĻUJMĻBGWJTFSOFĻFS
EFGFLU ĻCMJOLFSĻLPNCJJOTUSVNFOUFUTĻTZNCPMĻGPS
BGWJTFSOFĻIVSUJHFSFĻFOEĻOPSNBMU ĻPHĻEJTQMBZFU
WJTFSĻUFLTUFOĻ&GHGMVR‘TG
#PJ‘PIGTCHXKUGT
#&8#45'.
'ĆMHĻEFĻBOHJWOFĻBOCFGBMJOHFSĻGPSĻBOIåO
HFSWåHUĻ&MMFSTĻLBOĻIFMFĻWPHOFOĻCMJWFĻTWåS
BUĻLPOUSPMMFSFĻWFEĻVOEWJHFNBOĆWSFSĻPH
PQCSFNTOJOH
)WJTĻFOĻBGĻBOIåOHFSFOTĻQåSFSĻUJMĻCSFNTFMZH
UFSOFĻFSĻEFGFLU ĻWJTFTĻUFLTUFOĻ&GHGMVR‘TG
#PJ‘PIGTUVQRN[U
0KXGCWTGIWNGTKPI
%FĻCBHFTUFĻTUĆEEåNQFSFĻIPMEFSĻFOĻLPOTUBOU
IĆKEF ĻVBOTFUĻCJMFOTĻCFMBTUOJOHĻ PQĻUJMĻEFOĻUJM
MBEUFĻNBLTJNVNTWåHU Ļ/òSĻCJMFOĻIPMEFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
7PFGTM”TUNGP
-”TUGNOGFCPJ‘PIGT
/CPWGNIGCTMCUUG
1XGTQRJGFPKPI
7FEĻLĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFSĻJĻLVQFSFUĻUFSSåOĻJ
WBSNUĻLMJNBĻLBOĻEFSĻWåSFĻSJTJLPĻGPSĻPWFSPQ
IFEOJOH
p -BEĻJLLFĻNPUPSFOĻBSCFKEFĻNFEĻNFSFĻFOE
ĻPNESNJO
EJFTFMNPUPSFSĻĻPNESNJO ĻĻFMMFST
LBOĻPMJFUFNQFSBUVSFOĻCMJWFĻGPSĻIĆK
5VGLNGUVKIPKPIGT
p #MPLFSĻJLLFĻBVUPNBUHFBSLBTTFOĻNFEĻFU
IĆKFSFĻHFBS ĻFOEĻIWBEĻNPUPSFOĻLBO
LMBSFĻĻEFUĻFSĻJLLFĻBMUJEĻFOĻGPSEFMĻBUĻLĆSF
JĻIĆKFĻHFBSĻPHĻMBWFĻPNESFKOJOHTUBM
8+)6+)6
4FĻPHTòĻTåSTLJMUFĻPQMZTOJOHFSĻPNĻMBOHTPN
LĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFSĻGPSĻCJMFSĻNFEĻBVUP
NBUHFBSĻ1PXFSTIJGUĻQòĻTJEFĻ
&KGUGNOQVQTE[N
p 7FEĻSJTJLPĻGPSĻPWFSPQIFEOJOHĻFSĻEFUĻPQUJ
NBMFĻPNESFKOJOHTUBMĻGPSĻNPUPSFO
ĻPNESNJOĻGPSĻPQUJNBMĻDJSLVMB
UJPOĻBGĻLĆMFWåTLFO
#WVQOCVIGCT
5SåEĻESJGUTCSFNTFOĻOFE
"LUJWÁSĻQBSLFSJOHTCSFNTFO
4åUĻHFBSWåMHFSFOĻJĻQPTJUJPOĻ2
4MJQĻESJGUTCSFNTFO
1XGTQRJGFPKPI
p (FBSWåMHFSFOĻTLBMĻWåSFĻJĻQBSLFSJOHTTUJM
p "VUPNBUHFBSĻWåMHFSĻEFUĻPQUJNBMFĻHFBSĻJ
p #SVHĻTUPQLMPETFSĻUJMĻCMPLFSJOHĻBGĻIKVMFOF
p 7FEĻPWFSPQIFEOJOHĻUåOEFTĻFUĻBEWBSTFMT
5VCTVRÌGPUMTÌPKPI
7FEĻLĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFSĻJĻLVQFSFUĻUFSSåOĻJ
WBSNUĻLMJNBĻLBOĻEFSĻWåSFĻSJTJLPĻGPSĻPWFSPQ
IFEOJOH
2CTMGTKPIRÌUMTÌPKPIGT
GPSIPMEĻUJMĻCFMBTUOJOHĻPHĻNPUPSFOT
PNESFKOJOHTUBM
TZNCPMĻQòĻJOTUSVNFOUQBOFMFUĻLPNCJOFSFU
NFEĻFOĻUFLTUNFEEFMFMTFĻĻGĆMHĻEFOĻHJWOF
BOCFGBMJOH
MJOHĻ2 ĻOòSĻFOĻCJMĻNFEĻBVUPNBUHFBSĻPHĻUJM
LPCMFUĻBOIåOHFSĻQBSLFSFTĻ#SVHĻBMUJEĻQBS
LFSJOHTCSFNTFO
OòSĻFOĻCJMĻNFEĻBOIåOHFSĻQBSLFSFTĻQòĻFO
TLSòOJOH
5SåEĻESJGUTCSFNTFOĻOFE
'ĆSĻHFBSWåMHFSFOĻUJMĻLĆSFTUJMMJOHĻ&
6EMĆTĻQBSLFSJOHTCSFNTFO
4MJQĻESJGUTCSFNTFOĻPHĻLĆSĻBGĻTUFE
6T‘MCPQTFPKPI
)WJTĻEFSĻQòNPOUFSFTĻFUĻBGUBHFMJHUĻBOIåOHFS
USåL ĻTLBMĻNPOUFSJOHTBOWJTOJOHFOĻGPSĻGBTUHĆ
SJOHĻBGĻEFOĻMĆTFĻEFMĻGĆMHFTĻOĆKF ĻTFĻTJEFĻ
#&8#45'.
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻ7PMWPTĻBGUBHF
MJHFĻBOIåOHFSUSåL
p
p
'ĆMHĻNPOUFSJOHTBOWJTOJOHFOĻOĆKF
p
,POUSPMMÁS ĻBUĻJOEJLBUPSFOĻWJTFSĻHSĆOU
%FOĻBGUBHFMJHFĻEFMĻTLBMĻWåSFĻMòTUĻNFE
OĆHMF ĻGĆSĻLĆSTFMĻQòCFHZOEFT
8KIVKIVCVMQPVTQNNGTG
p "OIåOHFSUSåLLFUTĻLVHMFĻTLBMĻNFEĻKåWOF
NFMMFNSVNĻSFOHĆSFTĻPHĻTNĆSFTĻNFEĻGFEU
#&8#45'.
%FUĻBGUBHFMJHFĻBOIåOHFSUSåLTĻCFWåHFMJHF
EFMFĻNòĻJLLFĻTNĆSFTPMJFSFTĻ%FUĻLBO
TåOLFĻTJLLFSIFETOJWFBVFU
1$5
/òSĻLPCMJOHTIPWFEĻNFEĻCBMBODFBLTFM
BOWFOEFT ĻTLBMĻUSåLLVHMFOĻJLLFĻTNĆSFT
JOE
7PFGTM”TUNGP
-”TUGNOGFCPJ‘PIGT
5RGEKHKMCVKQPGT
G021485
1RDGXCTKPICHCHVCIGNKIVCPJ‘PIGTVT‘M
&GVCHVCIGNKIGCPJ‘PIGTVT‘MUQRDGXCTKPIURNCFU
8+)6+)6
5BHĻBMUJEĻEFUĻBGUBHFMJHFĻBOIåOHFSUSåLĻBG
FGUFSĻCSVH ĻPHĻPQCFWBSĻEFUĻQòĻEFUTĻGBTUF
QMBETĻJĻCJMFO
/ÌNDGH‘UVGNUGURWPMVGT OO
"
#
$
%
&
'
(
4JEFWBOHF
)
,VHMFOTĻDFOUSVN
7PFGTM”TUNGP
-”TUGNOGFCPJ‘PIGT
#
$
%
&
'
(
4JEFWBOHF
)
,VHMFOTĻDFOUSVN
G021489
"
'KFSOĻCFTLZUUFMTFTEåLTMFUĻWFEĻGĆSTUĻBU
USZLLFĻTQåSSFOĻJOE Ļ ĻPHĻEFSFGUFSĻUSåLLF
EåLTMFUĻMJHFĻCBHVEĻ G021487
/ÌNDGH‘UVGNUGURWPMVGT OO
4åUĻLVHMFEFMFOĻJ ĻPHĻTLVCĻEFOĻJOE ĻJOEUJM
EFSĻIĆSFTĻFUĻLMJL
,POUSPMMÁS ĻBUĻNFLBOJTNFOĻFSĻMòTUĻPQĻWFE
BUĻESFKFĻOĆHMFOĻIĆKSFĻPN
G021490
(CUVI”TKPICHCHVCIGNKIV
CPJ‘PIGTVT‘M
G021488
*OEJLBUPSFOĻTLBMĻWJTFĻHSĆOU
*OEJLBUPSFOĻTLBMĻWJTFĻSĆEU
7PFGTM”TUNGP
-”TUGNOGFCPJ‘PIGT
(LGTPGNUGCHCHVCIGNKIVCPJ‘PIGTVT‘M
8+)6+)6
G000000
4NĆSĻLVOĻLVHMFOĻUJMĻLPCMJOHTIPWFEFUĻJOE
SFTUFOĻBGĻBOIåOHFSUSåLLFUĻTLBMĻWåSFĻSFOU
PHĻUĆSU
G021495
%SFKĻOĆHMFOĻWFOTUSFĻPNĻUJMĻMòTUĻTUJMMJOHĻ5BH
OĆHMFOĻVEĻBGĻMòTFO
4åUĻOĆHMFOĻJ ĻPHĻESFKĻEFOĻIĆKSFĻPNĻUJM
PQMòTUĻTUJMMJOH
4JLLFSIFETXJSF
G021494
#&8#45'.
,POUSPMMÁS ĻBUĻLVHMFEFMFOĻTJEEFSĻGBTU ĻWFE
BUĻSZLLFĻEFOĻPQBE ĻOFEBEĻPHĻCBHVE
#&8#45'.
4ĆSHĻGPSĻBUĻGBTUHĆSFĻBOIåOHFSFOTĻTJLLFS
IFETXJSFĻQòĻEFUĻSJHUJHFĻTUFE
5SZLĻMòTFHSFCFUĻJOEĻ
ĻPHĻESFKĻEFUĻWFO
ĻJOEUJMĻEFSĻMZEFSĻFUĻLMJL
TUSFĻPNĻ
)WJTĻLVHMFEFMFOĻJLLFĻTJEEFSĻLPSSFLU ĻTLBM
EFOĻUBHFTĻBGĻPHĻTåUUFTĻGBTUĻJHFOĻTPN
CFTLSFWFUĻUJEMJHFSF
7PFGTM”TUNGP
-”TUGNOGFCPJ‘PIGT
#PJ‘PIGTUVCDKNKUCVQT65#
54"TZTUFNFUTĻ 5SBJMFSĻ4UBCJMJUZĻ"TTJTU
PQHBWFĻFSĻBUĻTUBCJMJTFSFĻCJMĻNFEĻUJMLPCMFU
BOIåOHFSĻJĻTJUVBUJPOFS ĻIWPSĻWPHOFOĻFSĻLPN
NFUĻJĻTMJOHFS
54"GVOLUJPOFOĻJOEHòSĻJĻ&56%TZTUFNFU
%ZOBNJDĻ4UBCJMJUZĻBOEĻ5SBDUJPOĻ$POUSPM ĻTF
TJEFĻ
%SFKĻMòTFHSFCFUĻIFMUĻOFE ĻJOEUJMĻEFUĻTUBOE
TFSĻ)PMEĻEFUĻOFEF ĻTBNUJEJHĻNFEĻBUĻLVH
MFEFMFOĻUSåLLFTĻCBHVEĻPHĻPQBE
#&8#45'.
%FUĻBGUBHFMJHFĻBOIåOHFSUSåLĻTLBMĻTQåO
EFTĻHPEUĻGBTU ĻIWJTĻEFUĻPQCFWBSFTĻJĻCJMFO
TFĻTJEFĻ
(WPMVKQP
"UĻFOĻCJMĻNFEĻBOIåOHFSĻFOEFSĻJĻTMJOHFS ĻLBO
PQTUòĻGPSĻBMMFĻLPNCJOBUJPOFSĻBGĻCJMFSĻPH
BOIåOHFSFĻ/PSNBMUĻLSåWFTĻEFSĻNFHFUĻIĆKF
IBTUJHIFEFS ĻGPSĻBUĻEFUĻTLFSĻ.FOĻIWJTĻBOIåO
HFSFOĻFSĻPWFSMåTTFUĻFMMFSĻIBSĻMBTUFOĻGPSLFSU
GPSEFMU ĻGFLTĻGPSĻMBOHUĻCBHVEF ĻFSĻEFSĻSJTJLP
GPSĻTMJOHFS ĻPHTòĻWFEĻMBWFSFĻIBTUJHIFEFS
ĻLNU
%FSĻLSåWFTĻFOĻVEMĆTFOEFĻGBLUPS ĻGPSĻBUĻTMJOHFS
CFHZOEFS ĻGFLT
p #JMĻNFEĻBOIåOHFSĻVETåUUFTĻGPSĻFOĻQMVE
TFMJHĻLSBGUJHĻTJEFWJOE
p #JMĻNFEĻBOIåOHFSĻLĆSFSĻQòĻVKåWOĻWFK
CBOFĻFMMFSĻJĻFUĻIVM
p ,SBGUJHFĻSBUCFWåHFMTFS
$GVLGPKPI
4LZEĻCFTLZUUFMTFTEåLTMFUĻQò ĻJOEUJMĻEFU
LPNNFSĻQòĻQMBETĻNFEĻFUĻLMJL
/òSĻTMJOHFSĻGĆSTUĻFSĻLPNNFUĻJĻHBOH ĻLBOĻEFO
CMJWFĻWBOTLFMJHĻFMMFSĻVNVMJHĻBUĻEåNQF ĻIWJMLFU
HĆSĻWPHOFOĻTWåSĻBUĻLPOUSPMMFSFĻNFEĻSJTJLPĻGPS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
BUĻFOEFĻJĻGFLTĻEFOĻGPSLFSUFĻLĆSFCBOFĻFMMFS
VEFOĻGPSĻWFKCBOFO
54"TZTUFNFUĻPWFSWòHFSĻLPOUJOVFSMJHUĻCJMFOT
CFWåHFMTFS ĻTQFDJFMUĻUJMĻTJEFOĻ)WJTĻEFSĻSFHJ
TUSFSFTĻTMJOHFS ĻTLFSĻJOEJWJEVFMĻCSFNTFSFHVMF
SJOHĻQòĻGPSIKVMFOF ĻIWJMLFUĻHJWFSĻFOĻTUBCJMJTF
SFOEFĻFGGFLUĻQòĻWPHOFOĻ0GUFTUĻFSĻEFUUFĻUJM
TUSåLLFMJHUĻUJMĻBUĻGĆSFSFOĻLBOĻGòĻLPOUSPMĻPWFS
CJMFOĻJHFO
)WJTĻTMJOHFSĻJLLFĻBGEåNQFTĻQòĻUSPETĻBGĻ54"
TZTUFNFUTĻGĆSTUFĻJOEHSJCFO ĻCSFNTFTĻWPHOFO
NFEĻBMMFĻIKVMĻLPNCJOFSFUĻNFEĻBUĻNPUPSFOT
ESJWLSBGUĻSFEVDFSFTĻ/òSĻTMJOHFSĻFSĻEåNQFU
MJEUĻFGUFSĻMJEU ĻPHĻWPHOFOĻJHFOĻFSĻTUBCJM ĻBGCSZ
EFSĻ54"TZTUFNFUĻSFHVMFSJOHFO ĻPHĻGĆSFSFOĻGòS
JHFOĻGVMEĻLPOUSPMĻPWFSĻCJMFO
ŽXTKIV
54"TZTUFNFUTĻJOEHSJCFOĻLBOĻTLFĻJĻIBTUJH
IFETJOUFSWBMMFUĻĻLNU
1$5
54"GVOLUJPOFOĻTMòTĻGSB ĻIWJTĻGĆSFSFOĻWåM
HFSĻ5RQTVGVOLUJPO ĻTFĻTJEFĻ
*OEHSJCFOĻGSBĻ54"ĻLBOĻVEFCMJWF ĻIWJTĻGĆSFSFO
NFEĻLSBGUJHFĻSBUCFWåHFMTFSĻGPSTĆHFSĻBU
PQIåWFĻTMJOHFS ĻEBĻ54"TZTUFNFUĻTòĻJLLFĻLBO
BGHĆSF ĻPNĻEFUĻFSĻBOIåOHFSFOĻFMMFSĻGĆSFSFO
EFSĻGPSòSTBHFSĻTMJOHFS
7PFGTM”TUNGP
-”TUGNOGFCPJ‘PIGT
/òSĻ54"TZTUFNFUĻBSCFKEFS ĻCMJOLFS
&56%TZNCPMFUĻJĻLPNCJJOTUSVNFOUFU
7PFGTM”TUNGP
$WIUGTKPIQIDLGTIPKPI
$WIUGTKPI
#&8#45'.
*OEFOĻCVHTFSJOHĻBGĻCJMFOĻCĆSĻNBOĻVOEFSTĆHF
IWBEĻEFOĻUJMMBEUFĻNBLTJNVNTIBTUJHIFEĻGPS
CVHTFSJOHĻFSĻJGĆMHFĻMPWFO
-òTĻSBUMòTFOĻPQĻWFEĻBUĻTåUUFĻOĆHMFOĻJ
UåOEJOHTMòTFOĻPHĻGPSFUBHFĻFUĻMBOHUĻUSZL
QòĻ56#465612'0)+0'LOBQQFOĻ
OĆHMFQPTJUJPOĻ++ĻBLUJWFSFT ĻTFĻTJEFĻĻGPS
NFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻOĆHMFQPTJUJPOFS
#SFNTFĻPHĻTFSWPTUZSJOHĻGVOHFSFSĻJLLF ĻOòS
NPUPSFOĻFSĻTMVLLFUĻĻEFUĻFSĻOĆEWFOEJHUĻBU
USZLLFĻDBĻGFNĻHBOHFĻTòĻIòSEUĻQòĻCSFNTF
QFEBMFO ĻPHĻTUZSJOHFOĻFSĻCFUZEFMJHUĻUVOHFSF
FOEĻOPSNBMU
/CPWGNIGCTMCUUG
'ĆSĻCVHTFSJOH
'KFSOCFUKFOJOHFOĻTLBMĻCMJWFĻTJEEFOEFĻJ
UåOEJOHTMòTFOĻVOEFSĻIFMFĻCVHTFSJOHFO
p
)PMEĻCVHTFSMJOFOĻTUSBLU ĻOòSĻUSåLCJMFO
TåOLFSĻGBSUFO ĻWFEĻBUĻIPMEFĻGPEFOĻMFUĻQò
CSFNTFQFEBMFOĻĻTòĻVOEHòTĻIòSEFĻSZL
#WVQOCVIGCT)GCTVTQPKE
#FNåSL ĻBUĻCJMFOĻBMUJEĻTLBMĻCVHTFSFT ĻTò
IKVMFOFĻSVMMFSĻGSFNBE
#&8#45'.
,POUSPMMFS ĻBUĻSBUMòTFOĻFSĻMòTUĻPQĻJOEFO
CVHTFSJOH
p
'KFSOCFUKFOJOHFOĻTLBMĻWåSFĻJĻOĆHMFQP
TJUJPOĻ++ĻĻJĻQPTJUJPOĻ+ĻFSĻBMMFĻBJSCBHT
EFBLUJWFSFEF
p
5BHĻBMESJHĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻVEĻBGĻUåO
EJOHTMòTFO ĻOòSĻCJMFOĻCVHTFSFT
.PEFMĻNFEĻHFBSLBTTFOĻ1PXFSTIJGUĻCĆSĻJLLF
CVHTFSFT ĻEBĻEFOĻFSĻBGIåOHJHĻBG ĻBUĻNPUPSFO
FSĻJĻHBOHĻGPSĻBUĻGòĻUJMTUSåLLFMJHĻTNĆSJOHĻ)WJT
EFSĻTUBEJHĻTLBMĻCVHTFSFT ĻTLBMĻTUSåLOJOHFO
HĆSFTĻTòĻLPSUĻTPNĻNVMJHUĻPHĻNFEĻNFHFUĻMBW
IBTUJHIFE
)WJTĻEVĻFSĻJĻUWJWM ĻPNĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFE
HFBSLBTTFOĻ1PXFSTIJGUĻFMMFSĻFK ĻLBOĻEFU
CFLSåGUFTĻWFEĻBUĻLPOUSPMMFSFĻCFUFHOFMTFOĻQò
HFBSLBTTFOTĻNåSLBUĻVOEFSĻNPUPSIKFMNFOĻ
TFĻTJEFĻĻ#FUFHOFMTFOĻo.14oĻCFUZEFS ĻBU
EFSĻFSĻFOĻ1PXFSTIJGUĻqĻFMMFSTĻFSĻEFUĻBVUPNBU
HFBSLBTTFOĻ(FBSUSPOJD
8+)6+)6
7åSĻLMBSĻUJMĻBUĻCSFNTFĻGPSĻBUĻTUBOETF
p
'ĆSĻHFBSTUBOHFOĻUJMĻGSJHFBSĻPHĻVEMĆTĻQBS
LFSJOHTCSFNTFO
#WVQOCVIGCT2QYGTUJKHV
p
#VHTFSĻJLLFĻFOĻCJMĻNFEĻBVUPNBUJTL
HFBSLBTTFĻWFEĻIBTUJHIFEFSĻPWFS
ĻLNU ĻPHĻJLLFĻMåOHFSFĻFOEĻĻLN
'ĆMHĻEFĻIBTUJHIFEFS ĻTPNĻFSĻUJMMBEU
JGĆMHFĻEFĻMPLBMFĻGåSETFMTSFHMFS
'ĆSĻCVHTFSJOH
p
'ĆSĻHFBSTUBOHFOĻUJMĻTUJMMJOHĻ0 ĻPHĻVEMĆT
QBSLFSJOHTCSFNTFO
8+)6+)6
6OEHòĻCVHTFSJOH
p
'PSĻBUĻGMZUUFĻCJMFOĻGSBĻFUĻUSBGJLGBSMJHUĻTUFE
LBOĻEFOĻEPHĻCVHTFSFTĻWåLĻPWFSĻFO
LPSUĻBGTUBOEĻWFEĻMBWĻIBTUJHIFEĻĻJLLF
MåOHFSFĻFOEĻĻLN ĻPHĻJLLFĻNFE
IĆKFSFĻIBTUJHIFEĻFOEĻĻLNI
#FNåSL ĻBUĻCJMFOĻBMUJEĻTLBMĻCVHTFSFT
TòĻIKVMFOFĻSVMMFSĻGSFNBE
p
7FEĻGMZUOJOHĻPWFSĻFOĻMåOHFSFĻBGTUBOE
FOEĻĻLNĻTLBMĻCJMFOĻCKFSHFTĻNFEĻESJW
IKVMFOFĻMĆGUFUĻGSBĻWFKCBOFOĻĻQSPGFTTJP
OFMĻCKFSHOJOHĻBOCFGBMFT
'ĆSĻCVHTFSJOH
7PFGTM”TUNGP
$WIUGTKPIQIDLGTIPKPI
p
'ĆSĻHFBSTUBOHFOĻUJMĻTUJMMJOHĻ0 ĻPHĻVEMĆT
QBSLFSJOHTCSFNTFO
%åLTMFUĻUJMĻCVHTFSĆKFUTĻGPSBOLSJOHTQVOLU
òCOFTĻTPNĻGĆMHFS
p %åLTMFUĻIBSĻFOĻNBSLFSJOHĻMBOHTĻEFO
5VCTVJL‘NR
FOFĻTJEFĻFMMFSĻJĻFUĻIKĆSOFĻ5SZLĻQòĻNBS
LFSJOHFOĻNFEĻFOĻGJOHFSĻPHĻGPMEĻTBNUJ
EJHĻEFOĻNPETBUUFĻTJEFIKĆSOFĻVEĻ
EåLTMFUĻWFOEFSĻPNĻTJOĻNJEUFSMJOKFĻPH
LBOĻEFSFGUFSĻMĆTOFT
.PUPSFOĻNòĻJLLFĻUSåLLFTĻJĻHBOHĻ)WJTĻCBUUF
SJFUĻFSĻBGMBEFU ĻPHĻNPUPSFOĻJLLFĻWJMĻTUBSUF ĻTLBM
EFSĻCSVHFTĻFUĻIKåMQFCBUUFSJ ĻTFĻTJEFĻ
8+)6+)6
%åLTMFUĻUJMĻCVHTFSĆKFUTĻGPSBOLSJOHTQVOLU
GJOEFTĻJĻUPĻWBSJBOUFS ĻEFSĻTLBMĻòCOFTĻTPN
GĆMHFS
,BUBMZTBUPSFOĻLBOĻCMJWFĻCFTLBEJHFU ĻOòSĻEV
GPSTĆHFSĻBUĻUSåLLFĻNPUPSFOĻJĻHBOH
)FOUĻCVHTFSĆKFUĻGSFNĻ%FUĻCFGJOEFSĻTJH
VOEFSĻHVMWMFNNFOĻJĻCBHBHFSVNNFU
$WIUGT”LG
#VHTFSĆKFUĻTLSVFTĻJOEĻJĻFOĻHFWJOETLòSFUĻGPS
EZCOJOHĻCBHĻFUĻEåLTFMĻQòĻLPGBOHFSFOTĻIĆKSF
TJEF ĻGPSĻFMMFSĻCBH
(CUVI”TKPICHDWIUGT”LG
1$5
'PSĻBUĻGòĻBEHBOHĻUJMĻCVHTFSĆKFUIKVMOĆHMFOĻJ
TLVNCMPLLFO
p
8GTUKQPĻ-ĆGUĻEåLMBQOJOHTTåUUFUT
LPNQSFTTPSFOIFEĻ QVOLUĻ ĻGPSĻBUĻGò
BEHBOHĻUJMĻIKVMOĆHMFOĻ-ĆGUĻGMBTLFOĻNFE
UåUOJOHTWåTLFĻ QVOLUĻ ĻVEĻGPSĻBUĻGò
BEHBOHĻUJMĻCVHTFSĆKFU
p
8GTUKQPĻ-ĆGUĻEåLMBQOJOHTTåUUFUT
LPNQSFTTPSFOIFEĻ QVOLUĻ ĻGPSĻBUĻGò
BEHBOHĻUJMĻCVHTFSĆKFUĻ)KVMOĆHMFOĻMJHHFS
VOEFSĻEPOLSBGUFO
p %FOĻCBHFTUFĻLPGBOHFSTĻGPSEZCOJOH
òCOFTĻWFEĻBUĻTUJLLFĻFOĻNĆOUĻFMMFSĻMJH
OFOEFĻJOEĻJĻGPSEZCOJOHFOĻPHĻGPSTJHUJHU
MJSLFĻEåLTMFUĻVEBEĻ'PMEĻEFSFGUFSĻEåL
TMFUĻIFMUĻVEĻPHĻMĆTOĻEFU
p %FOĻGPSSFTUFĻLPGBOHFSTĻGPSEZCOJOHĻIBS
FOĻNBSLFSJOHĻMBOHTĻEFOĻFOFĻTJEFĻFMMFSĻJ
FUĻIKĆSOFĻ5SZLĻQòĻNBSLFSJOHFOĻNFEĻFO
GJOHFSĻPHĻGPMEĻTBNUJEJHĻEFOĻNPETBUUF
TJEFIKĆSOFĻVEĻĻEåLTMFUĻWFOEFSĻPNĻTJO
NJEUFSMJOKFĻPHĻLBOĻEFSFGUFSĻMĆTOFT
4LSVĻCVHTFSĆKFUĻIFMUĻJOEĻUJMĻEFOTĻGMBOHF
%SFKĻĆKFUĻHPEUĻGBTU ĻGFLTĻNFEĻIKVMOĆHMFO
&GUFSĻCSVHĻTLSVFTĻCVHTFSĆKFUĻMĆTUĻ-åH
CVHTFSĆKFUĻUJMCBHFĻQòĻQMBET
4MVUĻBGĻNFEĻBUĻTåUUFĻEåLTMFUĻQòĻLPGBOHF
SFOĻJHFO
7PFGTM”TUNGP
$WIUGTKPIQIDLGTIPKPI
8+)6+)6
#VHTFSĆKFUĻFSĻLVOĻCFSFHOFUĻUJMĻCVHTFSJOH
QòĻWFKĻĻKMMGĻUJMĻCKFSHOJOH ĻFGUFSĻCJMFOĻFSĻLĆSU
JĻHSĆGUFOĻFMMFSĻFSĻLĆSUĻGBTUĻ5JMLBMEĻGBHLZOEJH
BTTJTUBODFĻUJMĻCKFSHOJOH
1$5
1òĻOPHMFĻCJMFSĻNFEĻNPOUFSFUĻBOIåOHFS
USåLĻLBOĻCVHTFSĆKFUĻJLLFĻGBTUHĆSFTĻJĻEFO
CBHFTUFĻGPSEZCOJOHĻ'BTUHĆSĻJĻTòĻGBMEĻCVH
TFSMJOFOĻJĻBOIåOHFSUSåLLFU
"GĻEFOOFĻHSVOEĻFSĻEFUĻIFOTJHUTNåTTJHUĻBU
PQCFWBSFĻEFUĻBGUBHFMJHFĻBOIåOHFSUSåLT
LVHMFEFMĻJĻCJMFO
$LGTIPKPI
5JMLBMEĻGBHLZOEJHĻBTTJTUBODFĻUJMĻCKFSHOJOH
8+)6+)6
#FNåSL ĻBUĻCJMFOĻBMUJEĻTLBMĻCKFSHFT ĻTòĻIKV
MFOFĻSVMMFSĻGSFNBE
p
'JSIKVMTUSVLLFUĻCJMĻ "8% ĻNFEĻIåWFU
GPSWPHOĻNòĻJLLFĻCKFSHFTĻWFEĻIĆKFSF
IBTUJHIFEĻFOEĻĻLNUĻ%FOĻCĆSĻJLLF
CKFSHFTĻPWFSĻMåOHFSFĻBGTUBOEFĻFOEĻ
LN
7PFGTM”TUNGP
(FOFSFMUĻ
4LJGUĻBGĻIKVMĻ
5SZLĻJĻEåLĻ
"EWBSTFMTUSFLBOUĻPHĻGĆSTUFIKåMQTLBTTF .JEMFSUJEJHĻEåLMBQOJOHĻ 5., Ļ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
)+6-Ļ0(Ļ%Đ,
*LWNQIF‘M
)GPGTGNV
-”TGIGPUMCDGT
%åLĻIBSĻTUPSĻCFUZEOJOHĻGPSĻCJMFOTĻLĆSFFHFO
TLBCFSĻ%åLUZQF ĻEJNFOTJPOFS ĻEåLUSZLĻPH
IBTUJHIFETLMBTTFĻFSĻWJHUJHFĻGPSĻCJMFOTĻBEGåSE
1OFTGLPKPIUTGVPKPI
%åLLFOFĻNFEĻEFOĻTUĆSTUFĻNĆOTUFSEZCEF
TLBMĻBMUJEĻNPOUFSFTĻQòĻCBHIKVMFOFĻ GPSĻBU
NJOETLFĻVETLSJEOJOHTSJTJLPFO 0[GF‘M
1$5
4ĆSHĻGPSĻBUĻIBWFĻEFOĻTBNNFĻUZQFĻPHĻTUĆS
SFMTF ĻPHĻPHTòĻTBNNFĻNåSLF ĻQòĻCFHHF
IKVMQBS
'ĆMHĻEFUĻBOCFGBMFEFĻEåLUSZLĻJĻEåLUSZLUBCFM
MFO ĻTFĻTJEFĻ
8GFNKIGJQNFGNUGCHF‘M
G021778
&‘MMGPGUCNFGT
2KNGPXKUGTF‘MMGVUQOFTGLPKPIUTGVPKPI
%åLĻNFEĻNĆOTUFS ĻEFSĻFSĻLPOTUSVFSFUĻUJMĻLVO
BUĻSVMMFĻJĻÁOĻSFUOJOH ĻIBSĻSPUBUJPOTSFUOJOHFO
NBSLFSFUĻNFEĻFOĻQJMĻQòĻEåLLFUĻ%åLLFOF
TLBMĻIBWFĻTBNNFĻSPUBUJPOTSFUOJOHĻJĻIFMFĻMFWF
UJEFOĻ%FĻNòĻLVOĻGMZUUFTĻGSBĻGPSĻUJMĻCBHĻFMMFS
PNWFOEU ĻBMESJHĻGSBĻWFOTUSFĻUJMĻIĆKSFĻTJEFĻFMMFS
PNWFOEUĻ)WJTĻEåLLFOFĻNPOUFSFTĻGPSLFSU
GPSSJOHFTĻCJMFOTĻCSFNTFFHFOTLBCFSĻPHĻFWOF
UJMĻBUĻMFEFĻSFHOĻPHĻTOFTKBQĻWåL
"MMFĻEåL ĻEFSĻFSĻNFSFĻFOEĻĻòSĻHBNMF ĻCĆS
LPOUSPMMFSFTĻBGĻFOĻGBHLZOEJH ĻTFMWPNĻEFĻWJSLFS
VCFTLBEJHFEFĻ%åLĻåMEFTĻPHĻOFECSZEFT
TFMWPNĻEFĻTKåMEFOUĻFMMFSĻBMESJHĻFSĻJĻCSVH
%FSFTĻGVOLUJPOĻLBOĻEFSGPSĻGPSSJOHFTĻ%FUĻHåM
EFSĻGPSĻBMMFĻEåL ĻEFSĻHFNNFTĻUJMĻGSFNUJEJH
CSVHĻ4PNĻFLTFNQMFSĻQòĻZESFĻUFHO ĻEFSĻWJTFS
BUĻEåLLFUĻFSĻVFHOFUĻUJMĻBUĻCSVHFT ĻFSĻSFWOFS
FMMFSĻNJTGBSWOJOH
%åLĻFSĻFUĻGPSHåOHFMJHUĻQSPEVLUĻ&GUFSĻOPHMF
òSĻCFHZOEFSĻEFĻBUĻIåSEF ĻPHĻTBNUJEJHĻGPSSJO
HFTĻGSJLUJPOTFHFOTLBCFSOFĻMJEUĻFGUFSĻMJEUĻ4UJM
EFSGPSĻFGUFSĻBUĻGòĻTòĻGSJTLFĻEåLĻTPNĻNVMJHU
WFEĻVETLJGUOJOHĻ%FUUFĻFSĻTåSMJHĻWJHUJHU ĻOòS
EFUĻHåMEFSĻWJOUFSEåLĻ%FĻTJETUFĻUBMĻJĻUBMSåL
LFOĻBOHJWFSĻQSPEVLUJPOTVHFĻPHĻòSĻ%FUUFĻFS
EåLLFUTĻ%05NåSLOJOHĻ %FQBSUNFOUĻPG
5SBOTQPSUBUJPO ĻPHĻBOHJWFTĻNFEĻGJSFĻDJGSF
GFLTĻĻ%åLLFUĻQòĻJMMVTUSBUJPOFOĻFSĻGSFN
TUJMMFUĻJĻVHFĻĻòSĻ
5QOOGTQIXKPVGTF‘M
/òSĻTPNNFSĻPHĻWJOUFSIKVMFOFĻTLJGUFT ĻTLBMĻEF
NBSLFSFTĻNFE ĻIWJMLFOĻTJEFĻEFĻIBSĻTJEEFUĻQò
GFLTĻ8ĻGPSĻWFOTUSFĻPHĻ*ĻGPSĻIĆKSF
*LWNQIF‘M
)GPGTGNV
,PSSFLUĻEåLUSZLĻHJWFSĻNFSFĻKåWOĻTMJUBHF ĻTF
TJEFĻĻ,ĆSFNòEF ĻEåLUSZL ĻLMJNBĻPHĻWFKF
OFTĻUJMTUBOEĻIBSĻJOEWJSLOJOHĻQò ĻIWPSĻIVSUJHU
EJOFĻEåLĻåMEFTĻPHĻTMJEFTĻ'PSĻBUĻVOEHòĻGPS
TLFMMFĻJĻNĆOTUFSEZCEFĻPHĻGPSĻBUĻGPSIJOESFĻBU
EFSĻPQTUòSĻTMJUBHFNĆOTUFSĻLBOĻGPSĻPHĻCBHIKV
MFOFĻVETLJGUFTĻNFEĻIJOBOEFOĻ1BTTFOEFĻLĆSF
TUSåLOJOHĻWFEĻEFOĻGĆSTUFĻVETLJGUOJOHĻFS
DBĻĻLN ĻPHĻEFSFGUFSĻNFEĻFUĻJOUFSWBMĻQò
ĻLNĻ7PMWPĻBOCFGBMFSĻEJHĻBUĻLPOUBLUFĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻGPSĻLPOUSPM ĻIWJT
EVĻFSĻJĻUWJWMĻPNĻNĆOTUFSEZCEFOĻ)WJTĻEFSĻBMMF
SFEFĻFSĻPQTUòFUĻCFUZEFMJHĻGPSTLFMĻJĻTMJUBHFĻ NNĻGPSTLFMĻJĻNĆOTUFSEZCEF ĻNFMMFNĻEåL
LFOF ĻTLBMĻEFĻNJOETUĻTMJEUFĻEåLĻBMUJEĻTJEEF
CBHFTUĻ&OĻGPSIKVMTVETLSJEOJOHĻFSĻHFOFSFMUĻMFU
UFSFĻBUĻPQSFUUFĻFOEĻFOĻCBHIKVMTVETLSJEOJOHĻPH
GòSĻCJMFOĻUJMĻBUĻGPSUTåUUFĻMJHFVE ĻJĻTUFEFUĻGPSĻBU
CBHFOEFOĻTLSJEFSĻVEĻUJMĻTJEFO ĻPHĻNBOĻNòTLF
IFMUĻNJTUFSĻIFSSFEĆNNFUĻPWFSĻCJMFOĻ%FUĻFS
EFSGPSĻWJHUJHU ĻBUĻCBHIKVMFOFĻBMESJHĻNJTUFS
GåTUFUĻGĆSĻGPSIKVMFOF
)KVMĻTLBMĻPQCFWBSFTĻMJHHFOEFĻFMMFSĻIåOHFOEF
JLLFĻTUòFOEF
#&8#45'.
&UĻCFTLBEJHFUĻEåLĻLBOĻGĆSFĻUJMĻUBCĻBGĻLPO
USPMĻPWFSĻCJMFO
&‘MOGFUNKFKPFKMCVQTGT
(‘NIGQIJLWNDQNVG
G021829
5NKVCIGQIXGFNKIGJQNFGNUG
5NKFKPFKMCVQTGT
&OĻTMJEJOEJLBUPSĻFSĻFOĻTNBMĻGPSIĆKOJOHĻQò
UWåSTĻBGĻTMJECBOFOĻ1òĻTJEFOĻBGĻEåLLFUĻTFT
CPHTUBWFSOFĻ69+Ļ 5SFBEĻ8FBSĻ*OEJDBUPS Ļ/òS
EåLLFUTĻNĆOTUFSEZCEFĻFSĻSFEVDFSFUĻUJM
ĻNN ĻFSĻNĆOTUSFUĻQòĻIĆKEFĻNFEĻTMJEJOEJLB
UPSFSOFĻ%åLLFUĻTLBMĻOVĻTOBSFTUĻVETLJGUFT
NFEĻFUĻOZUĻ)VTL ĻBUĻEåLĻNFEĻMJMMFĻNĆOTUFS
EZCEFĻIBSĻNFHFUĻEòSMJHUĻWFKHSFCĻJĻSFHOĻFMMFS
TOF
-BWĻIKVMCPMU
)ĆKĻIKVMCPMU
-òTCBSĻIKVMCPMU
6KNUR‘PFKPIUOQOGPV
p 6[RGJLWNDQNV UVÌNH‘NI ĻĻ/N
p 6[RGJLWNDQNV CNWOKPKWOUH‘NI Ļ
/N
p 6[RG.ÌUDCTJLWNDQNV UVÌNCNWOKPK
WOUH‘NI ĻĻ/N
#SVHĻLVOĻGåMHF ĻEFSĻFSĻBGQSĆWFUĻPHĻHPELFOEU
BGĻ7PMWPĻPHĻTPNĻJOEHòSĻJĻ7PMWPTĻPSJHJOBMTPSUJ
NFOUĻ,POUSPMMÁSĻUJMTQåOEJOHTNPNFOUFUĻNFE
FOĻNPNFOUOĆHMF
*LWNQIF‘M
)GPGTGNV
.ÌUDCTJLWNDQNV
-òTCBSFĻIKVMCPMUF ĻLBOĻBOWFOEFTĻCòEFĻUJMĻBMV
NJOJVNĻPHĻTUòMGåMHFĻ6OEFSĻCBHBHFSVNTHVM
WFUĻFSĻEFSĻQMBETĻUJMĻLBTTFOĻUJMĻEFĻMòTCBSFĻIKVM
CPMUF
8KPVGTF‘M
7PMWPĻBOCFGBMFSĻWJOUFSEåLĻNFEĻWJTTFĻEJNFO
TJPOFSĻ%åLEJNFOTJPOFSOFĻBGIåOHFSĻBG
NPUPSWBSJBOUĻ7FEĻLĆSTFMĻNFEĻWJOUFSEåLĻTLBM
EFOĻSFUUFĻUZQFĻEåLĻNPOUFSFTĻQòĻBMMFĻGJSFĻIKVM
1$5
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻSòEGĆSFSĻEJHĻNFEĻFO
7PMWPGPSIBOEMFSĻPN ĻIWJMLFOĻGåMHĻPHĻEåL
UZQFĻEFSĻQBTTFSĻCFETU
2KIF‘M
1JHEåLĻTLBMĻLĆSFTĻUJMĻWFEĻĻLNTĻCMĆE
PHĻKåWOĻLĆSTFM ĻTòĻQJHHFOFĻTåUUFSĻTJHĻSJHUJHUĻJ
EåLLFOFĻ%FUUFĻHJWFSĻEåLLFOFĻPHĻJTåSĻQJH
HFOFĻMåOHFSFĻMFWFUJE
1$5
-PWCFTUFNNFMTFSĻPNĻCSVHĻBGĻQJHEåL
WBSJFSFSĻGSBĻMBOEĻUJMĻMBOE
/”PUVGTF[DFG
FOEĻPNĻTPNNFSFOĻ%FSGPSĻBOCFGBMFSĻ7PMWP ĻBU
NBOĻJLLFĻLĆSFSĻNFEĻWJOUFSEåLĻNFEĻFOĻNĆO
TUFSEZCEFĻVOEFSĻĻNN
'åMHCSFEEFĻJĻUPNNFS
+
'åMHIPSOFUTĻQSPGJM
$TWICHUPGM‘FGT
'åMHEJBNFUFSĻJĻFOHĻUPNNFS
0GGTFUĻJĻNNĻ BGTUBOEĻGSBĻIKVMFUTĻDFO
USVNĻUJMĻIKVMFUTĻLPOUBLUGMBEFĻNPE
OBWFU
4OFLåEFSĻNòĻLVOĻNPOUFSFTĻQòĻGPSIKVMFOF
EFUUFĻHåMEFSĻPHTòĻCJMFSĻNFEĻIKVMTUSåL ,ĆSĻBMESJHĻIVSUJHFSFĻFOEĻĻLNUĻNFEĻTOFLå
EFSĻ6OEHòĻBUĻLĆSFĻQòĻVOEFSMBHĻVEFOĻTOF ĻEB
EFUUFĻTMJEFSĻNFHFUĻIòSEUĻQòĻCòEFĻTOFLåEFS
PHĻEåL
#&8#45'.
#SVHĻPSJHJOBMFĻTOFLåEFSĻGSBĻ7PMWPĻFMMFSĻUJM
TWBSFOEF ĻEFSĻFSĻUJMQBTTFUĻUJMĻEFOĻLPSSFLUF
CJMNPEFM ĻEåLĻPHĻGåMHEJNFOTJPOFSĻ7PMWP
BOCFGBMFS ĻBUĻEVĻSòEGĆSFSĻEJHĻNFEĻFUĻBVUPSJ
TFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE ĻIWJTĻEVĻFSĻJĻUWJWM
'PSLFSUFĻTOFLåEFSĻLBOĻGPSòSTBHFĻBMWPSMJH
TLBEFĻQòĻEJOĻCJMĻPHĻGĆSFĻUJMĻFOĻVMZLLF
5RGEKHKMCVKQPGT
#JMFOĻFSĻUZQFHPELFOEUĻ%FUĻCFUZEFS ĻBUĻWJTTF
LPNCJOBUJPOFSĻBGĻIKVMĻPHĻEåLĻFSĻHPELFOEU
'PSĻUJMMBEUFĻLPNCJOBUJPOFS ĻTFĻTJEFĻ
*LWN H‘NI FKOGPUKQPGT
)KVMĻ GåMHF ĻIBSĻFOĻEJNFOTJPOTCFUFHOFMTF
GFLTĻ+YY
7FKFĻNFEĻJTĻPHĻTOFTKBQĻTBNUĻMBWFĻUFNQFSBUV
SFSĻTUJMMFSĻCFUZEFMJHUĻTUĆSSFĻLSBWĻUJMĻEåLLFOF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
&‘MFKOGPUKQPGT
"MMFĻCJMEåLĻIBSĻFOĻNåSLOJOHĻNFEĻBOHJWFMTF
BGĻEJNFOTJPOFSĻ&LTFNQFMĻQòĻNåSLOJOH
3Ļ8
%åLLFUTĻCSFEEFĻ NN
'PSIPMEFUĻNFMMFNĻEåLTJEFOTĻIĆKEF
PHĻEåLLFUTĻCSFEEFĻ 3
3BEJBMEåL
'åMHEJBNFUFSĻJĻFOHĻUPNNFSĻ ,PEFDJGSFĻGPSĻNBLTJNBMUĻUJMMBEUĻEåL
CFMBTUOJOH ĻCFMBTUOJOHTUBMĻ -*
8
,PEFCFUFHOFMTFĻGPSĻNBLTĻUJMMBEU
IBTUJHIFE ĻIBTUJHIFETLMBTTFĻ 44 Ļ *
EFUUFĻUJMGåMEFĻĻLNU $GNCUVPKPIUVCN
)WFSUĻEåLĻIBSĻFOĻCFTUFNUĻFWOFĻUJMĻBUĻCåSF
MBTU ĻFUĻCFMBTUOJOHTUBMĻ -* Ļ#JMFOTĻWåHUĻBGHĆS
*LWNQIF‘M
)GPGTGNV
IWJMLFOĻMBTUFFWOFĻEFSĻLSåWFTĻBGĻEåLLFOFĻ%FU
MBWFTUĻUJMMBEUFĻUBMĻFSĻBOHJWFUĻJĻUBCFMMFO ĻTF
TJEFĻ
2
ĻLNUĻ GPSFLPNNFSĻLVOĻQòĻWJOUFS
EåL
5
ĻLNU
)WFSUĻEåLĻLBOĻNPETUòĻFOĻCFTUFNUĻNBLTJNBM
IBTUJHIFE ĻFOĻIBTUJHIFETLMBTTFĻ 4QFFEĻ4ZN
CPMĻ44 )
ĻLNU
7
ĻLNU
%åLLFOFTĻIBTUJHIFETLMBTTFĻTLBMĻNJOETU
TWBSFĻUJMĻCJMFOTĻUPQGBSUĻ%FOĻMBWFTUĻUJMMBEUF
IBTUJHIFETLMBTTFĻFSĻBOHJWFUĻJĻUBCFMMFO ĻTF
TJEFĻ
8
ĻLNU
:
ĻLNU
*CUVKIJGFUMNCUUGT
%FOĻFOFTUFĻVOEUBHFMTFĻGSBĻEJTTFĻCFTUFNNFM
TFSĻFSĻWJOUFSEåLĻ EåLĻCòEFĻNFEĻPHĻVEFO
QJHHF ĻIWPSĻEFSĻNòĻBOWFOEFTĻMBWFSFĻIBTUJH
IFETLMBTTFĻ)WJTĻEFSĻWåMHFTĻFUĻTòEBOUĻEåL
NòĻCJMFOĻJLLFĻLĆSFĻIVSUJHFSF ĻFOEĻEåLLFUĻFS
LMBTTJGJDFSFUĻUJMĻ GFLTĻNòĻLMBTTFĻ2ĻIĆKTUĻLĆSF
NFEĻĻLNU #&8#45'.
#JMFOĻTLBMĻWåSFĻVETUZSFUĻNFEĻEåL ĻEFSĻIBS
EFOĻTBNNFĻFMMFSĻIĆKFSFĻCFMBTUOJOHTJOEFLT
-* ĻPHĻIBTUJHIFETLMBTTFĻ 44 ĻFOEĻTQFDJGJ
DFSFUĻ)WJTĻEFSĻCSVHFTĻFUĻEåLĻNFEĻGPSĻMBWU
CFMBTUOJOHTJOEFLTĻFMMFSĻIBTUJHIFETLMBTTF
LBOĻEFUĻCMJWFĻPWFSPQIFEFU
'ĆSFUĻFSĻBGHĆSFOEFĻGPS ĻIWPSĻIVSUJHUĻCJMFOĻLBO
LĆSF ĻJLLFĻEåLLFOFTĻIBTUJHIFETLMBTTF
1$5
%FUĻFSĻEFOĻNBLTJNBMUĻUJMMBEUFĻIBTUJHIFE
EFSĻFSĻBOHJWFUĻJĻUBCFMMFO
*LWNQIF‘M
5MKHVCHJLWN
4GUGTXGJLWN
3FTFSWFIKVMFUĻ 5FNQPSBSZĻTQBSF ĻFSĻLVO
CFSFHOFUĻUJMĻNJEMFSUJEJHĻCSVHĻPHĻTLBMĻTUSBLT
FSTUBUUFTĻBGĻFUĻOPSNBMUĻIKVMĻ6OEFSĻLĆSTFMĻNFE
SFTFSWFIKVMFUĻLBOĻCJMFOTĻLĆSFFHFOTLBCFS
åOESFTĻ3FTFSWFIKVMFUĻFSĻNJOESFĻFOEĻEFU
BMNJOEFMJHFĻIKVMĻ%FSNFEĻQòWJSLFTĻCJMFOTĻGSJ
IĆKEFĻ1BTĻQòĻIĆKFĻGPSUPWTLBOUFS ĻPHĻWBTL
JLLFĻCJMFOĻJĻWBTLFIBMĻ)WJTĻSFTFSWFIKVMFUĻTJEEFS
QòĻGPSBLTMFO ĻLBOĻEVĻJLLFĻTBNUJEJHĻCSVHFĻTOF
LåEFSĻ1òĻGJSFIKVMTUSVLOFĻCJMFSĻLBOĻUSåLLFUĻQò
CBHBLTMFOĻGSBLPCMFTĻ3FTFSWFIKVMFUĻNòĻJLLF
SFQBSFSFTĻ%FUĻSFUUFĻUSZLĻJĻSFTFSWFIKVMFUĻGSFN
HòSĻBGĻEåLUSZLUBCFMMFO ĻTFĻTJEFĻ
8+)6+)6
p
,ĆSĻBMESJHĻIVSUJHFSFĻFOEĻĻLNUĻNFE
FUĻSFTFSWFIKVMĻQòĻCJMFO
p
#JMFOĻNòĻBMESJHĻLĆSFTĻNFEĻNFSFĻFOEĻFU
SFTFSWFIKVMĻBGĻUZQFOĻ5FNQPSBSZ
4QBSFĻNPOUFSFUĻQòĻTBNNFĻUJE
4LSVĻGBTUHĆSFMTFTTLSVFSOFĻMĆT ĻPHĻMĆGU
TLVNCMPLLFOĻNFEĻEPOLSBGUĻPHĻWåSLUĆK
VE
5BHĻGBUĻJĻEFOĻGKFSOFTUFĻEFMĻBGĻSFTFSWFIKVMFU
PHĻMĆGUĻ4LZEĻSFTFSWFIKVMFUĻMJEUĻGSFNBE ĻPH
MĆGUĻEFUĻVEĻBGĻPQCFWBSJOHTSVNNFU
5BHĻIKVMOĆHMFO ĻEPOLSBGUFOĻPHĻCVHTFSĆKFU
VEĻBGĻTLVNCMPLLFO
1$5
7FVCIPKPICHTGUGTXGJLWNGV
3FTFSWFIKVM ĻNFEĻEPOLSBGU ĻPHĻIKVMOĆHMF ĻMJH
HFSĻVOEFSĻHVMWFUĻJĻCBHBHFSVNNFU
%POLSBGUFOĻCĆSĻLVOĻCSVHFTĻJĻGPSCJOEFMTFĻNFE
TLJGUĻBGĻSFTFSWFIKVMĻ%FOTĻTLSVFĻTLBMĻBMUJEĻWåSF
WFMTNVSU
-ĆGUĻPQCFWBSJOHTSVNNFUĻ UJMCFIĆS ĻVEĻ
LVOĻNPEFMMFSĻNFEĻMFEEFMUĻCBHBHFSVNT
HVMW
)WJTĻEFSĻTLBMĻTLJGUFTĻIKVMĻQòĻFUĻUSBGJLFSFUĻTUFE
TLBMĻBEWBSTFMTUSFLBOUFO ĻTFĻTJEFĻĻPQTUJM
MFTĻ#JMFOĻPHĻEPOLSBGUFO ĻTLBMĻTUòĻQòĻFUĻTUBCJMU
WBOESFUĻVOEFSMBH
&QPMTCHV
-ĆGUĻCBHLBOUFOĻBGĻCBHBHFSVNTHVMWFU
FMMFSĻQòĻNPEFMMFSĻNFEĻMFEEFMUĻCBHBHFS
VNTHVMW ĻUBHĻGBUĻJĻCBHBHFSVNTHVMWFUT
IòOEUBH ĻMĆGUĻPHĻGĆSĻEFOĻCBHFTUFĻEFMĻBG
HVMWFUĻGSFNBE -ĆGUĻVOEFSHVMWFUĻVEĻ LVOĻNPEFMMFSĻNFE
MFEEFMUĻCBHBHFSVNTHVMW %POLSBGUFOĻTLBMĻGKFSOFTĻGPSĻBUĻGòĻBEHBOHĻUJM
CVHTFSĆKFU
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻNJEMFSUJEJHUĻEåLMBQOJOHTTåU ĻTFĻTJEFĻĻGPSĻJOGPSNBUJPO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
#HOQPVGTKPI
*LWNQIF‘M
5MKHVCHJLWN
5SåLĻQBSLFSJOHTCSFNTFO ĻPHĻTåUĻJĻCBL
HFBSĻFMMFSĻTUJMMJOHĻ2 ĻIWJTĻCJMFOĻIBSĻBVUP
NBUHFBS
IKVMLBQTMFSĻ"MUFSOBUJWUĻLBOĻIKVMLBQTMFSOF
EFNPOUFSFTĻNFEĻIòOEFO
#&8#45'.
,POUSPMMFS ĻBUĻEPOLSBGUFOĻJLLFĻFSĻCFTLBEJ
HFU ĻBUĻHFWJOEFOFĻFSĻPSEFOUMJHUĻTNVSU ĻPHĻBU
EFOĻFSĻGSJĻGPSĻTOBWT
1$5
7PMWPĻBOCFGBMFSĻLVOĻBUĻCSVHFĻEFOĻEPO
LSBGU ĻEFSĻIĆSFSĻUJMĻEFOĻSFTQFLUJWFĻCJMNPEFM
IWJMLFUĻGSFNHòSĻNåSLBUFOĻQòĻEPOLSBGUFO
1òĻNåSLBUFOĻBOHJWFTĻPHTòĻEPOLSBGUFOT
NBLTJNBMFĻMĆGUFFWOFĻWFEĻFOĻTQFDJGJDFSFU
MBWFTUFĻMĆGUFIĆKEF
5BHĻSFTFSWFIKVMĻPHĻWåSLUĆKĻGSFNĻ TF
CFTLSJWFMTFOĻQòĻTJEFĻ Ļ%FSĻFSĻPHTòĻFO
QBLLF ĻTPNĻJOEFIPMEFSĻIBOETLFSĻPHĻFO
QMBTUQPTFĻUJMĻEFUĻQVOLUFSFEFĻIKVM
"OCSJOHĻLMPETFSĻGPSBOĻPHĻCBHĻEFĻIKVM ĻEFS
TLBMĻCMJWFĻQòĻKPSEFOĻ#SVHĻGFLTĻLSBGUJHF
USåLMPETFSĻFMMFSĻIBMWTUPSFĻTUFO
#JMFSĻNFEĻTUòMGåMHFĻIBSĻBGUBHFMJHFĻIKVMLBQ
TMFSĻ#SVHĻEFNPOUFSJOHTWåSLUĆKFUĻUJMĻBU
IåHUFĻPHĻGKFSOFĻFWFOUVFMMFĻIFMEåLLFOEF
*LWNP”INGQIDWIUGT”LG
4LSVĻCVHTFSĆKFUĻTBNNFOĻNFEĻIKVMOĆHMFO
JOEUJMĻTUPQ ĻTPNĻWJTUĻQòĻGĆMHFOEFĻJMMVTUSB
UJPO
8+)6+)6
#VHTFSĆKFUĻTLBMĻTLSVFTĻJOEĻNFEĻBMMFĻESFK
OJOHFSĻBGĻHFWJOEFUĻJĻIKVMOĆHMFO
-ĆTOĻIKVMCPMUFOFĻØĻPNHBOHĻWFOTUSFĻPN
NFEĻIKVMOĆHMFO
#&8#45'.
"OCSJOHĻBMESJHĻOPHFUĻNFMMFNĻKPSEFOĻPH
EPOLSBGUFO ĻFMMFSĻNFMMFNĻEPOLSBGUFOĻPH
CJMFOTĻEPOLSBGUGåTUF
1òĻIWFSĻTJEFĻBGĻCJMFOĻFSĻEFSĻUPĻQVOLUFSĻUJM
QMBDFSJOHĻBGĻEPOLSBGUFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
*LWNQIF‘M
5MKHVCHJLWN
#&8#45'.
,SBWMĻBMESJHĻJOEĻVOEFSĻCJMFO ĻOòSĻEFOĻFS
IåWFUĻPQĻQòĻFOĻEPOLSBGU
-BEĻBMESJHĻQBTTBHFSFSĻPQIPMEFĻTJHĻJĻCJMFO
OòSĻEFOĻMĆGUFTĻNFEĻEPOLSBGU
1BSLFSĻCJMFOĻQòĻFOĻTòEBOĻNòEF ĻBUĻQBTTB
HFSFSĻIBSĻCJMFOĻFMMFSĻIFMTUĻFUĻBVUPWåSOĻNFM
MFNĻEFNĻPHĻWFKFO
1$5
8+)6+)6
+PSEFOĻVOEFSĻEPOLSBGUFOĻTLBMĻWåSFĻTUBCJM
KåWOĻPHĻNòĻJLLFĻIåMEF
,MBQĻEPOLSBGUFOĻVE ĻTòĻGMBOHFOĻJĻLBSSPTTF
SJFUĻLPNNFSĻJĻSJMMFOĻJĻEPOLSBGUIPWFEFU
-ĆGUĻCJMFOĻTòĻIĆKU ĻBUĻIKVMFUĻFSĻGSJUĻBGĻKPSEFO
'KFSOĻIKVMCPMUFOF ĻPHĻMĆGUĻIKVMFUĻBG
#JMFOTĻBMNJOEFMJHFĻEPOLSBGUĻFSĻLVOĻCFSFH
OFUĻUJMĻMFKMJHIFETWJTĻCSVHĻPHĻJĻLPSUĻUJE ĻGFLT
WFEĻVETLJGUOJOHĻBGĻIKVMĻWFEĻQVOLUFSJOH ĻTLJGU
UJMĻWJOUFSEåLTPNNFSEåLĻNWĻ,VOĻEPO
LSBGUFO ĻEFSĻIĆSFSĻUJMĻEFOĻTQFDJGJLLFĻNPEFM
NòĻBOWFOEFTĻUJMĻBUĻMĆGUFĻCJMFOĻ)WJTĻCJMFO
TLBMĻMĆGUFTĻPGUFSFĻFMMFSĻJĻMåOHFSFĻUJEĻFOEĻWFE
FUĻIKVMTLJGU ĻBOCFGBMFTĻEFUĻBUĻCSVHFĻFOĻHBSB
HFEPOLSBGUĻ*ĻTòĻGBMEĻTLBMĻEVĻGĆMHFĻWFKMFE
OJOHFOĻUJMĻVETUZSFU
/QPVGTKPI
3FOHĆSĻBOMåHTGMBEFSOFĻNFMMFNĻIKVMĻPH
OBW
4åUĻIKVMFUĻQòĻ4LSVĻIKVMCPMUFOFĻHPEUĻUJM
4åOLĻCJMFO ĻTòĻIKVMFUĻJLLFĻLBOĻESFKF
4QåOEĻIKVMCPMUFOFĻPWFSĻLPSTĻ%FUĻFSĻWJH
UJHU ĻBUĻIKVMCPMUFOFĻTQåOEFTĻGPSTWBSMJHUĻ TF
TJEFĻĻGPSĻUJMTQåOEJOHTNPNFOUFS ,POUSPMMÁSĻUJMTQåOEJOHTNPNFOUFUĻNFEĻFO
NPNFOUOĆHMF
*LWNQIF‘M
5MKHVCHJLWN
4GUGTXGJLWN QIFQPMTCHV TGVWTPGTKPIK
DCICIGTWOOGV
)WJTĻSFTFSWFIKVMFUĻIBSĻWåSFUĻCSVHU ĻLBO
EFUĻQVOLUFSFEFĻIKVMĻMåHHFTĻJĻQMBTUQPTFO
EFSĻGJOEFTĻJĻQBLLFOĻNFEĻIBOETLFSOF
-åHĻTLVNCMPLLFOĻUJMCBHFĻJĻPQCFWBSJOHT
SVNNFUĻPHĻTQåOEĻGBTUHĆSFMTFTTLSVFOĻJ
PQCFWBSJOHTSVNNFUTĻHVMW
)WJTĻSFTFSWFIKVMFUĻKMMGĻIBSĻWåSFUĻCSVHU
MåHHFTĻTLVNCMPLLFOĻJĻSFTFSWFIKVMFU
SFTFSWFIKVMFUĻMåHHFTĻUJMCBHFĻJĻPQCFWB
SJOHTSVNNFU ĻPHĻGBTUHĆSFMTFTTLSVFO
TQåOEFTĻJĻPQCFWBSJOHTSVNNFUTĻHVMW
-åHĻEFUĻBGUBHFMJHFĻBOIåOHFSUSåLĻUJMCBHF
4åUĻFWFOUVFMMFĻIFMEåLLFOEFĻIKVMLBQTMFS
QòĻJHFO
1$5
)KVMLBQTMFOTĻVEUBHĻUJMĻWFOUJMFOĻTLBMĻWåSF
PWFSĻWFOUJMFOĻQòĻGåMHFOĻWFEĻNPOUFSJOH
&GUFSĻCSVHĻBGĻWåSLUĆKĻPHĻEPOLSBGU ĻTLBMĻEF
MåHHFTĻLPSSFLUĻQòĻQMBETĻJĻTLVNCMPLLFOĻJHFO
4LSVĻCVHTFSĆKFUĻVEĻBGĻIKVMOĆHMFO
8+)6+)6
7åSLUĆKĻPHĻEPOLSBGU ĻTLBMĻPQCFWBSFTĻQò
EFSFTĻQMBETĻJĻCJMFOTĻCBHBHFSVN ĻOòSĻEF
JLLFĻCSVHFT
-åHĻFWFOUVFMUĻBOWFOEUĻWåSLUĆKĻUJMCBHFĻJ
EFĻSFTQFLUJWFĻSVNĻJĻTLVNCMPLLFOĻJĻGĆM
HFOEFĻSåLLFGĆMHF
p CVHTFSĆKFUSBHUUPSYOĆHMFFUVJĻUJMĻMòTCBS
IKVMCPMUWåSLUĆKĻUJMĻIKVMLBQTFM
p %POLSBGUĻ TLBMĻLMBQQFTĻTBNNFOĻUJMĻEFO
SFUUFĻIĆKEF ĻTòĻEFOĻQBTTFSĻJOEĻJĻTLVN
CMPLLFOTĻSVN ĻIòOEUBHFUĻPWFSĻGPEFO
PHĻOFEFĻJĻTQPSFUĻJĻTLVNCMPLLFO
p )KVMOĆHMFĻ PWFOĻPWFSĻEPOLSBGUFO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
*LWNQIF‘M
6T[MKF‘M
&‘MVT[M
$T‘PFUVQH”MQPQOK'%1VT[M
'PSĻIBTUJHIFEFSĻVOEFSĻĻLNUĻBOCFGBMFT
&$0USZLLFUĻ HåMEFSĻCòEFĻGPSĻGVMEĻPHĻMFUĻMBTUĻ
TFĻTJEFĻ ĻGPSĻBUĻGòĻEFOĻCFETUFĻCSåOETUPG
ĆLPOPNJ
-QPVTQNCHF‘MVT[M
G021830
%åLUSZLLFOFĻTLBMĻLPOUSPMMFSFTĻFOĻHBOHĻPN
NòOFEFO
%åLUSZLTNåSLBUFOĻQòĻJOEFSTJEFOĻBGĻGĆSFSTJ
EFOTĻEĆSTUPMQFĻ NFMMFNĻGPSĻPHĻCBHEĆS ĻWJTFS
IWJMLFĻUSZLĻEåLLFOFĻTLBMĻIBWFĻVOEFSĻGPSTLFM
MJHFĻCFMBTUOJOHTĻPHĻIBTUJHIFETGPSIPMEĻ%JTTF
PQMZTOJOHFSĻGJOEFTĻPHTòĻJĻEåLUSZLUBCFMMFO ĻTF
TJEFĻ
p %åLUSZLĻGPSĻCJMFOTĻBOCFGBMFEFĻEåLEJ
NFOTJPO
p &$0USZL
1$5
5FNQFSBUVSGPSTLFMMFĻåOESFSĻEåLUSZLLFU
&$0USZLLFUĻHJWFSĻGPSCFESFUĻCSåOETUPGĆLPOPNJ
%åLUSZLĻLPOUSPMMFSFTĻNFEĻLPMEFĻEåLĻ.FE
LPMEFĻEåLĻNFOFT ĻBUĻEåLLFOFĻIBSĻTBNNF
UFNQFSBUVSĻTPNĻVEFUFNQFSBUVSFOĻ&GUFSĻOPHMF
LJMPNFUFSTĻLĆSTFMĻCMJWFSĻEåLLFOFĻWBSNFĻPH
USZLLFUĻIĆKFSF
'PSĻMBWUĻEåLUSZLĻĆHFSĻCSåOETUPGUJMHBOHFO
GPSLPSUFSĻEåLLFOFTĻMFWFUJEĻPHĻGPSSJOHFSĻCJMFOT
WFKFHFOTLBCFSĻ,ĆSTFMĻNFEĻGPSĻMBWUĻEåLUSZL
NFEGĆSFS ĻBUĻEåLLFOFĻLBOĻCMJWFĻGPSĻWBSNFĻPH
UBHFĻTLBEFĻ%åLUSZLLFUĻQòWJSLFSĻSFKTFLPN
GPSU ĻWFKMZEĻPHĻTUZSFFHFOTLBCFS
1$5
%åLUSZLLFUĻGBMEFSĻPWFSĻUJE ĻEFUĻFSĻFUĻOBUVS
MJHUĻGåOPNFOĻ%åLUSZLLFUĻWBSJFSFSĻPHTò
BGIåOHJHUĻBGĻEFOĻPNHJWFOEFĻUFNQFSBUVS
*LWNQIF‘M
#FXCTUGNUVTGMCPVQIH”TUVGJL‘NRUMCUUG
#FXCTUGNUVTGMCPV
-ĆGUĻHVMWMFNNFOĻ FMMFSĻTLVCĻEFOĻCBHFTUF
EFMĻBGĻMBTUHVMWFUĻGSFNBEĻQòĻNPEFMMFSĻNFE
IåOHTMFUĻHVMW ĻPHĻMĆGUĻEFSFGUFSĻVOEFSHVM
WFU ĻPHĻUBHĻBEWBSTFMTUSFLBOUFOĻVE
5BHĻBEWBSTFMTUSFLBOUFOĻVEĻBGĻIZMTUSFU ĻGPME
EFOĻVEĻPHĻTåUĻEFĻUPĻMĆTFĻTJEFSĻTBNNFO
'PMEĻBEWBSTFMTUSFLBOUFOTĻTUĆUUFCFOĻVE
'ĆMHĻEFĻCFTUFNNFMTFS ĻEFSĻHåMEFSĻGPSĻCSVHĻBG
BEWBSTFMTUSFLBOUĻ"OCSJOHĻBEWBSTFMTUSFLBOUFO
QòĻFUĻQBTTFOEFĻTUFEĻVOEFSĻIFOTZOUBHFOĻUJM
GåSETFMTTJUVBUJPOFO
&GUFSĻCSVHĻLPOUSPMMFSFT ĻBUĻBEWBSTFMTUSFLBOUFO
PHĻIZMTUSFUĻFSĻGPSTWBSMJHUĻGBTUHKPSUĻJĻCBHBHF
SVNNFU
(”TUVGJL‘NRUMCUUG
&OĻUBTLFĻNFEĻGĆSTUFIKåMQTVETUZSĻFSĻQMBDFSFU
QòĻWFOTUSFĻTJEFĻBGĻCBHBHFSVNNFU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
*LWNQIF‘M
/KFNGTVKFKIF‘MNCRPKPI 6/- )GPGTGNV
CFTUòSĻBGĻFOĻLPNQSFTTPSĻPHĻFOĻCFIPMEFSĻNFE
UåUOJOHTWåTLFĻ.FEĻTåUUFUĻPQOòTĻFOĻNJEMFS
UJEJHĻSFQBSBUJPOĻ'MBTLFOĻNFEĻUåUOJOHTWåTLF
TLBMĻVETLJGUFT ĻJOEFOĻIPMECBSIFETEBUPFOĻFS
PWFSTLSFEFU ĻPHĻFGUFSĻCSVH
5åUOJOHTWåTLFOĻUåUOFSĻFGGFLUJWUĻEåL ĻEFSĻFS
QVOLUFSFUĻJĻTMJECBOFO
1$5
%åLMBQOJOHTTåUUFUĻFSĻLVOĻCFSFHOFUĻUJMĻBU
GPSTFHMFĻEåLĻNFEĻFOĻQVOLUFSJOHĻJĻTMJECB
OFO
8GTUKQP
%åLMBQOJOHTTåUUFUĻLBOĻLVOĻJĻCFHSåOTFU
PNGBOHĻCSVHFTĻUJMĻMBQOJOHĻBGĻEåLĻNFEĻQVOL
UFSJOHĻJĻEåLTJEFOĻ%åLĻNFEĻTUĆSSFĻSFWOFS
TQSåLLFSĻFMMJHOĻTLBEFSĻNòĻJLLFĻMBQQFTĻNFE
EFUĻQSPWJTPSJTLFĻEåLMBQOJOHTTåU
5JMTMVUĻLPNQSFTTPSFOĻUJMĻFOĻBGĻCJMFOTĻĻ7ĻTUJL
LPOUBLUFS ĻTFĻTJEFĻĻPHĻĻ7åMHĻEFOĻTUJL
LPOUBLU ĻEFSĻCFGJOEFSĻTJHĻOåSNFTUĻEFUĻQVOL
UFSFEFĻEåL
1$5
8GTUKQP
,PNQSFTTPSFOĻUJMĻNJEMFSUJEJHĻEåLMBQOJOHĻFS
UFTUFUĻPHĻHPELFOEUĻBGĻ7PMWP
.JEMFSUJEJHĻEåLMBQOJOHĻ 5.,Ļ5FNQPSBSZ
.PCJMJUZĻ,JU ĻCSVHFTĻUJMĻBUĻMBQQFĻFOĻQVOLUFSJOH
PHĻLPOUSPMMFSFĻPHĻKVTUFSFĻEåLUSZLLFUĻ%FU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
2NCEGTKPICHF‘MNCRPKPIUU‘VQI
CFXCTUGNUVTGMCPV
4åUĻFOĻBEWBSTFMTUSFLBOUĻPQ ĻIWJTĻFUĻEåLĻTLBM
MBQQFTĻWFEĻFUĻUSBGJLFSFUĻTUFEĻ"EWBSTFMTUSF
LBOUFOĻPHĻEåLMBQOJOHTTåUUFUĻCFGJOEFSĻTJH
VOEFSĻHVMWFUĻJĻCBHBHFSVNNFU
-ĆGUĻCBHLBOUFOĻBGĻCBHBHFSVNTHVMWFU
FMMFSĻQòĻNPEFMMFSĻNFEĻMFEEFMUĻCBHBHFS
VNTHVMW ĻUBHĻGBUĻJĻCBHBHFSVNTHVMWFUT
IòOEUBH ĻMĆGUĻPHĻGĆSĻEFOĻCBHFTUFĻEFMĻBG
HVMWFUĻGSFNBE -ĆGUĻPQCFWBSJOHTSVNNFUĻ UJMCFIĆS ĻVEĻ
LVOĻNPEFMMFSĻNFEĻMFEEFMUĻCBHBHFSVNT
HVMW
-ĆGUĻVOEFSHVMWFUĻVEĻ LVOĻNPEFMMFSĻNFE
MFEEFMUĻCBHBHFSVNTHVMW )åHUĻEFOĻFMBTUJTLFĻEFMĻBGĻSFNNFOĻPWFS
5.,LPNQSFTTPSFOIFEFOĻBGĻQòĻWFOTUSF
TJEF
-ĆGUĻ5.,LPNQSFTTPSFOIFEFOĻMJHFĻPQ
'PSĻBUĻGòĻBEHBOHĻUJMĻGMBTLFOĻNFEĻGPSTFHMJO
HTWåTLFĻTLBMĻEFOĻTLVCCFTĻUJMĻWFOTUSF
JOEUJMĻEFOĻLBOĻMĆGUFTĻVEĻBGĻTLVNCMPLLFO
*LWNQIF‘M
/KFNGTVKFKIF‘MNCRPKPI 6/1$5
1XGTUKIV
.CRPKPICHGVRWPMVGTGVF‘M
'PSĻBUĻGòĻBEHBOHĻUJMĻCVHTFSĆKFUIKVMOĆHMFOĻJ
TLVNCMPLLFO
8GTUKQPĻ-ĆGUĻEåLMBQOJOHTTåUUFUT
LPNQSFTTPSFOIFEĻ QVOLUĻ ĻGPSĻBUĻGò
BEHBOHĻUJMĻIKVMOĆHMFOĻ-ĆGUĻGMBTLFOĻNFE
UåUOJOHTWåTLFĻ QVOLUĻ ĻVEĻGPSĻBUĻGò
BEHBOHĻUJMĻCVHTFSĆKFU
p
8GTUKQPĻ-ĆGUĻEåLMBQOJOHTTåUUFUT
LPNQSFTTPSFOIFEĻ QVOLUĻ ĻGPSĻBUĻGò
BEHBOHĻUJMĻCVHTFSĆKFUĻ)KVMOĆHMFOĻMJH
HFSĻVOEFSĻEPOLSBGUFO
&GUFSĻCSVHĻTLBMĻSFNNFOĻIåHUFTĻQòĻJHFOĻQò
WFOTUSFĻTJEF
8GTUKQPĻ3FNNFOĻTLBMĻUSåLLFTĻCBHĻTLVN
CMPLLFOĻ JLLFĻPWFOQò 8GTUKQPĻ3FNNFOĻTLBMĻWåSFĻJĻGPSEZCOJOHFO
QòĻEFOĻCBHFTUFĻEFMĻBGĻTLVNCMPLLFO
#&8#45'.
)BTUJHIFEFOĻNòĻJLLFĻPWFSTUJHFĻĻLNU
FGUFSĻBUĻEFUĻNJEMFSUJEJHFĻEåLMBQOJOHTTåU
IBSĻWåSFUĻBOWFOEUĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEV
PQTĆHFSĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻGPS
JOTQFLUJPOĻBGĻEFUĻMBQQFEFĻEåLĻ NBLT
LĆSFTUSåLOJOHĻĻLN Ļ1FSTPOBMFUĻLBO
BGHĆSF ĻPNĻEåLLFUĻLBOĻSFQBSFSFTĻFMMFSĻTLBM
VETLJGUFT
&UJLFUĻNFEĻBOHJWFMTFĻBGĻIĆKFTUFĻUJMMBEUF
IBTUJHIFE
"GCSZEFS
-FEOJOH
'MBTLFIPMEFSĻ PSBOHFĻMòH
G014338
p
#FTLZUUFMTFTIåUUF
5SZLSFEVLUJPOTWFOUJM
(QTKPHQTOCVKQPQOFGNGPGUHWPMVKQPUGFGP
HQTGIÍGPFGKNNWUVTCVKQP
-VGUTMBOHF
èCOĻMòHFUĻQòĻEåLMBQOJOHTTåUUFU
'MBTLFĻNFEĻUåUOJOHTWåTLF
'KFSOĻFUJLFUUFOĻNFEĻBOHJWFMTFĻBGĻEFOĻIĆKF
TUFĻUJMMBEUFĻIBTUJHIFE ĻPHĻBOCSJOHĻEFOĻQò
SBUUFU
5SZLNòMFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
*LWNQIF‘M
/KFNGTVKFKIF‘MNCRPKPI 6/- #&8#45'.
5åUOJOHTWåTLFOĻLBOĻJSSJUFSFĻIVEFOĻ7FE
LPOUBLUĻNFEĻIVEFOĻTLBMĻWåTLFOĻTUSBLT
WBTLFTĻBGĻNFEĻWBOEĻPHĻTåCF
,POUSPMMÁS ĻBUĻBGCSZEFSFOĻTUòSĻQòĻ ĻPHĻGJOE
MFEOJOHFOĻPHĻMVGUTMBOHFOĻGSFN
1$5
'MBTLFOTĻGPSTFHMJOHĻNòĻJLLFĻCSZEFĻGĆS
CSVHĻ/òSĻGMBTLFOĻTLSVFTĻGBTU ĻCSZEFTĻGPS
TFHMJOHFOĻBVUPNBUJTL
4LSVĻEFUĻPSBOHFĻEåLTFMĻBG ĻPHĻTLSVĻQSPQ
QFOĻBGĻGMBTLFO
4LSVĻGMBTLFOĻGBTUĻJĻGMBTLFIPMEFSFO
#&8#45'.
4LSVĻJLLFĻGMBTLFOĻBG ĻEFOĻFSĻVETUZSFUĻNFE
FOĻCBHTUPQQFSĻGPSĻBUĻGPSIJOESFĻMåLBHF
4LSVĻIKVMFUTĻWFOUJMIåUUFĻBG ĻPHĻTLSVĻMVGU
TMBOHFOTĻWFOUJMUJMTMVUOJOHĻGBTUĻOFEFSTUĻQò
EåLWFOUJMFOTĻHFWJOE
4MVUĻMFEOJOHFOĻUJMĻĻ7TUJLLPOUBLUFO ĻPH
TUBSUĻCJMFO
#&8#45'.
&GUFSMBEĻJLLFĻCĆSOĻJĻCJMFOĻVEFOĻPQTZO ĻOòS
NPUPSFOĻLĆSFS
4UJMĻBGCSZEFSFOĻQòĻ+
#&8#45'.
4UòĻBMESJHĻWFEĻTJEFOĻBGĻEåLLFU ĻOòSĻLPN
QSFTTPSFOĻQVNQFSĻ)WJTĻEFSĻPQTUòSĻSFWOF
EBOOFMTFSĻFMMFSĻVKåWOIFEFS ĻTLBMĻEFSĻTUSBLT
TMVLLFTĻGPSĻLPNQSFTTPSFOĻ.BOĻCĆSĻJLLF
LĆSFĻWJEFSFĻ%FUĻBOCFGBMFTĻBUĻLPOUBLUFĻFU
BVUPSJTFSFUĻEåLWåSLTUFE
1$5
/òSĻLPNQSFTTPSFOĻTUBSUFS ĻLBOĻUSZLLFU
ĆHFTĻPQĻUJMĻĻCBS ĻNFOĻUSZLLFUĻGBMEFSĻFGUFS
DBĻĻTFLVOEFS
'ZMEĻEåLLFUĻJĻĻNJOVUUFS
8+)6+)6
3JTJLPĻGPSĻPWFSPQIFEOJOHĻ,PNQSFTTPSFO
NòĻJLLFĻLĆSFĻMåOHFSFĻFOEĻĻNJOVUUFS
4MVLĻGPSĻLPNQSFTTPSFO ĻPHĻBGMåTĻUSZLLFU
QòĻUSZLNòMFSFOĻ.JOJNBMUĻUSZLĻFSĻ ĻCBS
NBLTJNBMUĻUSZLĻFSĻ ĻCBSĻ 4MJQĻMVGUĻVE
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
NFEĻUSZLSFEVLUJPOTWFOUJMFO ĻIWJTĻEåLUSZL
LFUĻFSĻGPSĻIĆKU
#&8#45'.
)WJTĻUSZLLFUĻFSĻVOEFSĻ ĻCBS ĻFSĻIVMMFUĻJ
EåLLFUĻGPSĻTUPSUĻ.BOĻCĆSĻJLLFĻLĆSFĻWJEFSF
%FUĻBOCFGBMFTĻBUĻLPOUBLUFĻFUĻBVUPSJTFSFU
EåLWåSLTUFE
4MVLĻGPSĻLPNQSFTTPSFO ĻPHĻUBHĻMFEOJOHFO
VEĻBGĻĻ7ĻTUJLLPOUBLUFO
'SJHĆSĻTMBOHFOĻGSBĻEåLWFOUJMFO ĻPHĻTåU
WFOUJMIåUUFOĻQòĻJHFO
,ĆSĻTOBSFTUĻDBĻĻLNĻNFEĻFOĻIBTUJHIFEĻBG
IĆKTUĻĻLNU ĻGPSĻBUĻUåUOJOHTWåTLFOĻLBO
UåUOFĻEåLLFU
'HVGTMQPVTQNCHTGRCTCVKQPGPQIVT[MMGV
5JMTMVUĻVETUZSFUĻJHFO
"GMåTĻEåLUSZLLFUĻQòĻUSZLNòMFSFO
p )WJTĻEFUĻMJHHFSĻVOEFSĻ ĻCBS ĻFSĻEåL
LFUĻJLLFĻCMFWFUĻUJMTUSåLLFMJHĻUåUĻ.BO
CĆSĻJLLFĻLĆSFĻWJEFSFĻ,POUBLUĻJĻTUFEFU
FUĻEåLWåSLTUFE
p )WJTĻEåLUSZLLFUĻFSĻIĆKFSFĻFOEĻ ĻCBS
TLBMĻEåLLFUĻQVNQFTĻPQĻUJMĻEFUĻUSZL ĻEFS
FSĻBOHJWFUĻJĻEåLUSZLUBCFMMFO ĻTF
TJEFĻĻ CBSĻĻĻL1B Ļ)WJTĻUSZLLFU
*LWNQIF‘M
/KFNGTVKFKIF‘MNCRPKPI 6/FSĻGPSĻIĆKU ĻTLBMĻEFSĻMVLLFTĻMVGUĻVEĻWFE
IKåMQĻBGĻUSZLSFEVLUJPOTWFOUJMFO
#&8#45'.
4LSVĻJLLFĻGMBTLFOĻBG ĻEFOĻFSĻVETUZSFUĻNFE
FOĻCBHTUPQQFSĻGPSĻBUĻGPSIJOESFĻMåLBHF
4ĆSHĻGPS ĻBUĻLPNQSFTTPSFOĻFSĻTMVLLFUĻ'SB
LPCMĻMVGUTMBOHFOĻPHĻMFEOJOHFOĻ4åUĻWFOUJM
IåUUFOĻQòĻJHFO
'PMEĻTMBOHFOĻJOEĻJĻLBTTFOĻPHĻMBEĻGMBTLFO
WåSFĻUJMCBHFĻ-åHĻ5.,ĻJĻCBHBHFO
1$5
&GUFSĻCSVHĻTLBMĻGMBTLFOĻNFEĻUåUOJOHTWå
TLFĻPHĻTMBOHFOĻVETLJGUFTĻ7PMWPĻBOCFGBMFS
BUĻEJTTFĻVETLJGUOJOHFSĻVEGĆSFTĻBGĻFUĻBVUPSJ
TFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
#&8#45'.
,POUSPMMFSĻEåLUSZLLFUĻSFHFMNåTTJHU
7PMWPĻBOCFGBMFSĻEJHĻBUĻLĆSFĻUJMĻEFUĻOåSNFTUF
BVUPSJTFSFEFĻ7PMWPWåSLTUFEĻGPSĻBUĻGòĻEFU
CFTLBEJHFEFĻEåLĻVETLJGUFUSFQBSFSFUĻ(ĆS
WåSLTUFEFUĻPQNåSLTPNĻQò ĻBUĻEåLLFUĻJOEF
IPMEFSĻUåUOJOHTWåTLF
#&8#45'.
#&8#45'.
)BTUJHIFEFOĻNòĻJLLFĻPWFSTUJHFĻĻLNU
FGUFSĻBUĻEFUĻNJEMFSUJEJHFĻEåLMBQOJOHTTåU
IBSĻWåSFUĻBOWFOEUĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEV
PQTĆHFSĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻGPS
JOTQFLUJPOĻBGĻEFUĻMBQQFEFĻEåLĻ NBLT
LĆSFTUSåLOJOHĻĻLN Ļ1FSTPOBMFUĻLBO
BGHĆSF ĻPNĻEåLLFUĻLBOĻSFQBSFSFTĻFMMFSĻTLBM
VETLJGUFT
&GUFSMBEĻJLLFĻCĆSOĻJĻCJMFOĻVEFOĻPQTZO ĻOòS
NPUPSFOĻLĆSFS
4MVUĻMFEOJOHFOĻUJMĻFOĻBGĻCJMFOTĻĻ7ĻTUJL
LPOUBLUFS ĻPHĻTUBSUĻCJMFO
4UBSUĻLPNQSFTTPSFOĻWFEĻBUĻTUJMMFĻBGCSZEF
SFOĻQòĻ+
8+)6+)6
2WORPKPICHF‘M
#JMFOTĻPSJHJOBMFĻEåLĻLBOĻQVNQFTĻPQĻBGĻLPN
QSFTTPSFO
%FSĻTLBMĻWåSFĻTMVLLFUĻGPSĻLPNQSFTTPSFO
,POUSPMMÁS ĻBUĻBGCSZEFSFOĻTUòSĻQòĻ ĻPHĻGJOE
MFEOJOHFOĻPHĻMVGUTMBOHFOĻGSFN
4LSVĻIKVMFUTĻWFOUJMIåUUFĻBG ĻPHĻTLSVĻMVGU
TMBOHFOTĻWFOUJMUJMTMVUOJOHĻOFEFSTUĻQò
EåLWFOUJMFOTĻHFWJOE
#&8#45'.
3JTJLPĻGPSĻPWFSPQIFEOJOHĻ,PNQSFTTPSFO
NòĻJLLFĻLĆSFĻMåOHFSFĻFOEĻĻNJOVUUFS
1VNQĻEåLLFUĻPQĻUJMĻEFUĻUSZL ĻEFSĻFSĻBOHJ
WFUĻJĻEåLUSZLUBCFMMFO ĻTFĻTJEFĻĻ )WJT
EåLUSZLLFUĻFSĻGPSĻIĆKU ĻTLBMĻEFSĻMVLLFTĻMVGU
VEĻWFEĻIKåMQĻBGĻUSZLSFEVLUJPOTWFOUJMFO
4MVLĻGPSĻLPNQSFTTPSFOĻ'SBLPCMĻMVGUTMBO
HFOĻPHĻMFEOJOHFO
4åUĻWFOUJMIåUUFOĻQòĻJHFO
*OEòOEJOHĻBGĻCJMFOTĻVETUĆEOJOHTHBTTFSĻLBO
NFEGĆSFĻMJWTGBSFĻ-BEĻBMESJHĻNPUPSFOĻLĆSFĻJ
SVN ĻTPNĻFSĻMVLLFEFĻFMMFSĻJLLFĻFSĻUJMTUSåL
LFMJHUĻWFOUJMFSFEF
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
*LWNQIF‘M
/KFNGTVKFKIF‘MNCRPKPI 6/- 4GVWTPGTKPICHMQORQPGPVGTPGK
UMWODNQMMGP
7FUMKHVPKPICHDGJQNFGTGPOGF
V‘VPKPIUX‘UMG
/òSĻIPMECBSIFETEBUPFOĻFSĻPWFSTLSFEFU ĻTLBM
GMBTLFOĻVETLJGUFTĻ%FOĻHBNMFĻGMBTLFĻTLBM
CFIBOEMFTĻTPNĻNJMKĆGBSMJHUĻBGGBME
#&8#45'.
'MBTLFOĻJOEFIPMEFSĻ FUBOPMĻPHĻOBUVS
HVNNJMBUFY
'BSMJHĻWFEĻJOEUBHFMTFĻ,BOĻHJWFĻBMMFSHJĻWFE
LPOUBLUĻNFEĻIVEFO
8GTUKQP
8GTUKQP
6OEHòĻLPOUBLUĻNFEĻIVEĻPHĻĆKOF
,PNQPOFOUFSOFĻMåHHFTĻJĻTLVNCMPLLFOĻJĻGĆM
HFOEFĻSåLLFGĆMHF
0QCFWBSFTĻVUJMHåOHFMJHUĻGPSĻCĆSO
,PNQPOFOUFSOFĻMåHHFTĻJĻTLVNCMPLLFOĻJĻGĆM
HFOEFĻSåLLFGĆMHF
)KVMOĆHMF
#VHTFSĆKFIKVMOĆHMF
'MBTLF
'MBTLFĻ USZLLFTĻJOEĻGSBĻTJEFO
5.,LJU
5SBHU
#VHTFSĆKF
5.,LJU
%POLSBGU
%POLSBGU
5PSYOĆHMF
"OIåOHFSUSåL
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
*LWNQIF‘M
.PUPSSVN
1åSFS
7JTLFSCMBEFĻPHĻTQSJOLMFSWåTLF
#BUUFSJ
4JLSJOHFS
7FEMJHFIPMEFMTF
7&%-*(&)0-%&-4&Ļ0(Ļ4&37*$&
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
/QVQTTWO
)GPGTGNV
8QNXQUUGTXKEGRTQITCO
'PSĻBUĻIPMEFĻCJMFOĻQòĻFUĻIĆKUĻOJWFBVĻIWBE
BOHòSĻUSBGJLTJLLFSIFE ĻESJGUTTJLLFSIFEĻPHĻQòMJ
EFMJHIFEĻCĆSĻ7PMWPTĻTFSWJDFQSPHSBN ĻTPNĻFS
TQFDJGJDFSFUĻJĻ4FSWJDFĻPHĻHBSBOUJCPHFO ĻGĆM
HFTĻ7PMWPĻBOCFGBMFSĻBUĻMBEFĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFEĻVEGĆSFĻTFSWJDFĻPHĻWFEMJHF
IPMEFMTFTTBSCFKEFSĻ7PMWPTĻWåSLTUFEFSĻIBS
EFUĻQFSTPOBMF ĻEFOĻTFSWJDFMJUUFSBUVSĻPHĻEFU
TQFDJBMWåSLUĆK ĻTPNĻHBSBOUFSFSĻEFOĻIĆKFTUF
TFSWJDFLWBMJUFU
#&8#45'.
)VTL ĻBUĻLĆMFSCMåTFSFOĻ QMBDFSFUĻGPSBOĻJ
NPUPSSVNNFU ĻCBHĻLĆMFSFO ĻLBOĻTUBSUF
BVUPNBUJTL ĻMJEUĻFGUFSĻBUĻNPUPSFOĻFSĻTMVLLFU
.PUPSWBTLĻTLBMĻBMUJEĻVEGĆSFTĻQòĻWåSLTUFE
)WJTĻNPUPSFOĻFSĻWBSN ĻFSĻEFSĻSJTJLPĻGPS
CSBOE
¯DPKPIQINWMPKPICHOQVQTJLGNOGP
'ĆSĻTQåSSFOĻNPEĻWFOTUSF ĻPHĻòCOĻNPUPS
IKFMNFOĻ 4QåSSFIBHFOĻTJEEFSĻNFMMFN
GPSMZHUFOĻPHĻLĆMFSHJUUFSFU ĻTFĻJMMVTUSBUJP
OFO
8+)6+)6
'PSĻBUĻ7PMWPTĻHBSBOUJĻTLBMĻHåMEF ĻLPOUSPMMFS
PHĻGĆMHĻ4FSWJDFĻPHĻHBSBOUJCPHFO
#&8#45'.
-QPVTQNNÏTTGIGNO‘UUKIV
,POUSPMMFSĻNFEĻKåWOFĻNFMMFNSVNĻGĆMHFOEF
PMJFSĻPHĻWåTLFS ĻGFLTĻWFEĻUBOLOJOH
p ,ĆMFWåTLF
p .PUPSPMJF
p 4QSJOLMFSWåTLF
%SFKĻIòOEUBHFUĻPNLSJOHĻĻHSBEFS
NFEĻVSFUĻ%FUĻLBOĻIĆSFT ĻOòSĻTQåSSFO
VEMĆTFT
*ÍPFVCIGVVKNÍDPKPICHOQVQTJLGNOGTCNVKFRÍ
XGPUVTGUKFG
,POUSPMMFSĻBUĻIKFMNFOĻMòTFSĻPSEFOUMJHUĻWFE
MVLOJOH
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
/QVQTTWO
1XGTUKIVQXGTOQVQTTWO
3FMåĻPHĻTJLSJOHTCPLT
7PMWPĻBOCFGBMFSĻPMJFQSPEVLUFSĻGSBĻ$BTUSPM
-VGUGJMUFS
7FEĻLĆSTFMĻVOEFSĻVHVOTUJHFĻGPSIPME ĻTF
TJEFĻ
#&8#45'.
%FSĻFSĻFOĻNFHFUĻIĆKĻTQåOEJOHĻPHĻTUSĆNĻJ
UåOEJOHTTZTUFNFUĻ%FSĻFSĻMJWTGBSMJHĻTQåO
EJOHĻJĻUåOEJOHTTZTUFNFUĻ#JMFOTĻFMFLUSJTLF
TZTUFNĻTLBMĻBMUJEĻWåSFĻJĻOĆHMFTUJMMJOHĻ ĻOòS
EFSĻVEGĆSFTĻBSCFKEFĻJĻNPUPSSVNNFU ĻTF
TJEFĻ
/QVQTTWOOGVUWFUGGPFGMCPXCTKGTGCNVGHVGT
OQVQTXCTKCPV
,ĆMFTZTUFNFUTĻFLTQBOTJPOTCFIPMEFS
3ĆSĻJLLFĻWFEĻUåOESĆS ĻFMMFSĻUåOETQPMF ĻOòS
CJMFOTĻFMFLUSJTLFĻTZTUFNĻFSĻJĻOĆHMFTUJMMJOHĻ++
FMMFSĻOòSĻNPUPSFOĻFSĻWBSN
-QPVTQNCHOQVQTQNKG
1òGZMEOJOHĻBGĻTQSJOLMFSWåTLF
,ĆMFS
.òMFQJOEĻGPSĻNPUPSPMJF
1òGZMEOJOHĻBGĻNPUPSPMJF
#FIPMEFSĻUJMĻCSFNTFĻPHĻLPCMJOHTWåTLF
QMBDFSFUĻQòĻGĆSFSTJEFO
4UBSUCBUUFSJ
8+)6+)6
'PSĻBUĻPQGZMEFĻLSBWFOFĻUJMĻNPUPSFOTĻTFS
WJDFJOUFSWBMMFSĻGZMEFTĻBMMFĻNPUPSFSĻNFEĻFO
TQFDJFMUĻUJMQBTTFUĻTZOUFUJTLĻNPUPSPMJFĻQò
GBCSJLLFOĻ7BMHFUĻBGĻPMJFĻFSĻTLFUĻNFEĻTUPS
PNIVĻPHĻNFEĻIFOTZOUBHFOĻUJMĻMFWFUJE
NVMJHIFEĻGPSĻBUĻTUBSUF ĻCSåOETUPGGPSCSVH
PHĻNJMKĆCFMBTUOJOH
'PSĻBUĻEFĻBOCFGBMFEFĻTFSWJDFJOUFSWBMMFSĻTLBM
LVOOFĻBOWFOEFT ĻLSåWFSĻEFU ĻBUĻFOĻHPE
LFOEUĻNPUPSPMJFĻBOWFOEFTĻ#SVHĻLVOĻEFO
GPSFTLSFWOFĻPMJFLWBMJUFU ĻCòEFĻWFEĻQòGZME
OJOHĻPHĻWFEĻPMJFTLJGUĻ&MMFSTĻSJTJLFSFSĻEVĻBU
QòWJSLFĻMFWFUJE ĻTUBSUFWOF ĻCSåOETUPGGPS
CSVHĻPHĻNJMKĆCFMBTUOJOH
7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPOĻGSBTLSJWFSĻTJHĻFOIWFS
HBSBOUJGPSQMJHUFMTF ĻIWJTĻEFSĻJLLFĻBOWFOEFT
NPUPSPMJFĻBGĻEFOĻGPSFTLSFWOFĻLWBMJUFUĻPH
WJTLPTJUFU
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻPMJFTLJGUĻGPSFUBHFTĻQòĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
7PMWPĻCFOZUUFSĻGPSTLFMMJHFĻTZTUFNFSĻUJMĻBEWBS
TFMĻPNĻMBWIĆKĻPMJFTUBOEĻPHĻMBWUIĆKUĻPMJFUSZL
7JTTFĻWBSJBOUFSĻIBSĻPMJFTFOTPSFS ĻPHĻJĻHJWFUĻGBME
.PUPSFSĻNFEĻFMFLUSPOJTLĻPMJFTUBOETGĆMFSĻIBSĻJOHFOĻNòMFQJOEĻ DZMĻEJFTFM 8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
/QVQTTWO
CFOZUUFTĻFOĻPMJFUSZLTMBNQFĻ"OESFĻWBSJBOUFS
IBSĻPMJFTUBOETGĆMFSF ĻPHĻJĻTòĻGBMEĻJOGPSNFSFT
GĆSFSFOĻWFEĻIKåMQĻBGĻBEWBSTFMTTZNCPMFUĻNJEU
QòĻJOTUSVNFOUFUĻPHĻEJTQMBZUFLTUFSĻ/PHMF
NPEFMMFSĻIBSĻCFHHFĻWBSJBOUFSĻ,POUBLUĻFO
7PMWPGPSIBOEMFSĻGPSĻNFSFĻJOGPSNBUJPO
/QVQTOGFQNKGOÌNGRKPF
%FUĻFSĻUJMMBEUĻBUĻCSVHFĻPMJFĻBGĻIĆKFSFĻLWBMJUFU
FOEĻEFOĻBOHJWOFĻ7FEĻLĆSTFMĻVOEFSĻVHVOTUJHF
GPSIPMEĻBOCFGBMFSĻ7PMWPĻFOĻPMJFĻNFEĻIĆKFSF
LWBMJUFU ĻTFĻTJEFĻ
'PSĻLBQBDJUFU ĻTFĻTJEFĻĻPHĻGSFN
G021737
.PUPSPMJFĻPHĻPMJFGJMUFSĻTLBMĻTLJGUFTĻNFEĻEF
JOUFSWBMMFS ĻEFSĻGSFNHòSĻBGĻ4FSWJDFĻPHĻHBSBOUJ
CPHFO
/ÍNGRKPFQIRÍH[NFPKPIUT”T
%FUĻFSĻWJHUJHU ĻBUĻPMJFTUBOEFOĻLPOUSPMMFSFTĻBMMF
SFEFĻJOEFOĻEFUĻGĆSTUFĻOPSNBMFĻPMJFTLJGUĻQòĻEFO
OZFĻCJM
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻPMJFTUBOEFOĻLPOUSPMMFSFT
NFEĻĻĻLNTĻJOUFSWBMMFSĻ%FOĻNFTUĻQòMJEF
MJHFĻNòMFWåSEJĻGòTĻNFEĻLPMEĻNPUPSĻJOEFO
TUBSUĻ.òMJOHFOĻFSĻGFKMWJTFOEFĻVNJEEFMCBSU
FGUFS ĻBUĻNPUPSFOĻFSĻTUBOETFUĻ.òMFQJOEFO
WJTFSĻGPSĻMBWUĻFUĻOJWFBV ĻEBĻJLLFĻBMĻPMJFOĻIBS
OòFUĻBUĻMĆCFĻOFEĻJĻCVOELBSSFU
(åMEFSĻLVOĻCFO[JOĻPHĻDZMĻEJFTFM
1NKGUVCPFGPUMCNX‘TGOGNNGO/+0QI/#:
O‘TMGTPG
/ÌNKPIQIGXGPVWGNRÌH[NFPKPI
4ĆSHĻGPS ĻBUĻCJMFOĻTUòSĻQMBOUĻ%FUĻFSĻWJHUJHU
BUĻWFOUFĻDBĻĻNJOVUUFS ĻFGUFSĻBUĻNPUPSFO
FSĻTUBOETFU ĻTòĻPMJFOĻLBOĻOòĻBUĻMĆCFĻUJM
CBHFĻJĻCVOELBSSFU
5SåLĻPMJFQJOEFOĻPQĻPHĻUĆSĻEFOĻBG
4UJLĻNòMFQJOEFOĻOFEĻJHFO
5SåLĻEFOĻPQĻPHĻLPOUSPMMFSĻOJWFBVFU
)WJTĻOJWFBVFUĻMJHHFSĻOåSĻ/+0 ĻCĆSĻEFSĻGZM
EFTĻ ĻMJUFSĻQòĻ)WJTĻOJWFBVFUĻFSĻCFUZEF
MJHUĻVOEFS ĻLBOĻEFSĻLSåWFTĻZEFSMJHFSF
NåOHEF
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
/QVQTTWO
)WJTĻEFUĻĆOTLFTĻBUĻLPOUSPMMFSFĻOJWFBVFU
JHFO ĻTLBMĻEFUĻHĆSFTĻFGUFSĻFOĻLPSUĻLĆSTFM
(FOUBHĻEFSFGUFSĻUSJOĻĻĻ
/QVQTOGFGNGMVTQPKUMQNKGUVCPFUH”NGT
#&8#45'.
'ZMEĻBMESJHĻQòĻPWFSĻ/#:NBSLFSJOHFO
/JWFBVFUĻNòĻBMESJHĻMJHHFĻPWFSĻ/#:ĻFMMFS
VOEFSĻ/+0 ĻEFUUFĻLBOĻGĆSFĻUJMĻTLBEFSĻQò
NPUPSFO
#&8#45'.
1BTĻQòĻJLLFĻBUĻTQJMEFĻPMJFĻQòĻEFĻWBSNF
VETUĆEOJOHTNBOJGPMEFS ĻEBĻEFSĻFSĻSJTJLPĻGPS
CSBOE
2ÍH[NFPKPIUT”T
%VĻCFIĆWFSĻJLLFĻBUĻUSåGGFĻGPSBOTUBMUOJOHFS
NFEĻIFOTZOĻUJMĻPMJFTUBOEFO ĻGĆSĻEFSĻWJTFTĻFO
NFEEFMFMTFĻQòĻEJTQMBZFU ĻTFĻJMMVTUSBUJPOFO
OFEFOGPS
/GFFGNGNUGQIITCHRÍFKURNC[8GPUVTGFKURNC[
XKUGTMQODKKPUVTWOGPVGV&KIKVCNQIJ”LTG#PCNQI
.FEEFMFMTFĻĻCFTLFE
.PUPSPMJFTUBOE
0MJFTUBOEFOĻLBOĻQòĻOPHMFĻCJMFSĻLPOUSPMMFSFT
WFEĻIKåMQĻBGĻEFOĻFMFLUSPOJTLFĻPMJFTUBOETNòMFS
NFEĻGJOHFSIKVMFU ĻOòSĻNPUPSFOĻFSĻTMVLLFU ĻTF
TJEFĻ
#&8#45'.
)WJTĻNFEEFMFMTFOĻ1NKGUGTXKEGRÌMT‘XGV
WJTFTĻĻLĆSĻUJMĻWåSLTUFEĻ0MJFTUBOEFOĻLBO
WåSFĻGPSĻIĆK
(åMEFSĻLVOĻGPSĻDZMĻEJFTFM
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
/QVQTTWO
8+)6+)6
7FEĻNFEEFMFMTFOĻ.CXQNKGUVCPF'HVGTH[NF
N ĻGZMEĻLVOĻQòĻNFEĻ ĻMJUFS
%SFKĻGJOHFSIKVMFUĻQòĻWFOTUSFĻLPOUBLUBSNĻUJM
QPTJUJPOĻ/QVQTQNKGUVCPF8GPV
%FSFGUFSĻWJTFTĻJOGPSNBUJPOĻPNĻNPUP
SFOTĻPMJFOJWFBV
-”NGX‘UMG
0KXGCWMQPVTQNQIRÌH[NFPKPI
1$5
0MJFTUBOEFOĻEFUFLUFSFTĻLVOĻBGĻTZTUFNFU
VOEFSĻLĆSTFMĻ4ZTUFNFUĻLBOĻJLLFĻSFHJTUSFSF
åOESJOHFSĻNFEĻEFUĻTBNNF ĻOòSĻPMJFĻGZMEFT
QòĻFMMFSĻUBQQFTĻBGĻ#JMFOĻTLBMĻLĆSF
DBĻĻLN ĻGĆSĻWJTOJOHĻBGĻPMJFTUBOEFOĻCMJWFS
LPSSFLU
#&8#45'.
'ZMEĻJLLFĻNFSFĻPMJFĻQò ĻIWJTĻOJWFBVĻ ĻFMMFS
ĻGPSĻQòGZMEOJOHĻWJTFTĻTPNĻBOHJWFUĻQòĻJMMV
TUSBUJPOFOĻOFEFOGPSĻ/JWFBVFUĻNòĻBMESJH
MJHHFĻPWFSĻ/#:ĻFMMFSĻVOEFSĻ/+0 ĻEFUĻLBO
GĆSFĻUJMĻTLBEFSĻQòĻNPUPSFO
#&8#45'.
6CNNGPGTGRT‘UGPVGTGTRÍH[NFPKPIUPKXGCWGV
([NFKMMGOGTGQNKGRÍJXKURÍH[NFPKPIUPKXGCW GNNGT XKUGU&GVCPDGHCNGFGRÍH[NFPKPIUPKXGCW
GT/GFFGNGNUGQIITCHRÍFKURNC[8GPUVTGFKU
RNC[XKUGTMQODKKPUVTWOGPVGV&KIKVCNQIJ”LTG
#PCNQI
1BTĻQòĻJLLFĻBUĻTQJMEFĻPMJFĻQòĻEFĻWBSNF
VETUĆEOJOHTNBOJGPMEFS ĻEBĻEFSĻFSĻSJTJLPĻGPS
CSBOE
/ÌNKPICHQNKGUVCPF
)WJTĻEFSĻĆOTLFTĻLPOUSPMĻBGĻPMJFTUBOE ĻHĆSFT
EFUĻJĻSåLLFGĆMHFOĻOFEFOGPS
"LUJWFSĻOĆHMFQPTJUJPOĻ++ ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
'ĆMHĻWFKMFEOJOHFOĻQòĻFNCBMMBHFOĻ%FUĻFSĻWJH
UJHUĻBUĻBGCBMBODFSFĻNåOHEFOĻBGĻLĆMFWåTLFĻPH
WBOEĻFGUFSĻEFĻIFSTLFOEFĻWFKSGPSIPMEĻ&GUFSGZME
BMESJHĻNFEĻSFOUĻWBOEĻBMFOFĻ3JTJLPFOĻGPSĻGSZT
OJOHĻĆHFTĻNFEĻCòEFĻGPSĻMJMMFĻPHĻGPSĻTUPSĻBOEFM
GSPTUWåTLF
#&8#45'.
,ĆMFSWåTLFOĻLBOĻWåSFĻNFHFUĻWBSNĻ)WJT
QòGZMEOJOHĻTLBMĻTLF ĻOòSĻNPUPSFOĻFSĻWBSN
TLSVFTĻFLTQBOTJPOTCFIPMEFSFOTĻEåLTFM
MBOHTPNUĻBG ĻTòMFEFTĻBUĻPWFSUSZLLFUĻGPSTW
JOEFS
'PSĻLBQBDJUFUTPQMZTOJOHFSĻTBNUĻTUBOEBSEĻNFE
IFOTZOĻUJMĻWBOELWBMJUFU ĻTFĻTJEFĻ
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
/QVQTTWO
-QPVTQNNÏTM”NGX‘UMGPTGIGNO‘UUKIV
/JWFBVFUĻTLBMĻWåSFĻNFMMFNĻ/+0ĻPHĻ/#:
NåSLFSOFĻQòĻFLTQBOTJPOTCFIPMEFSFOĻ)WJT
TZTUFNFUĻJLLFĻFSĻHPEUĻGZMEU ĻLBOĻEFSĻPQTUò
IĆKFĻUFNQFSBUVSFSĻNFEĻSJTJLPĻGPSĻNPUPSTLB
EFS
8+)6+)6
p
)ĆKFĻJOEIPMEĻBGĻLMPS ĻLMPSJEFSĻPHĻBOESF
TBMUFĻLBOĻGPSòSTBHFĻLPSSPTJPOĻJĻLĆMFTZ
TUFNFU
p
#SVHĻBMUJEĻLĆMFSWåTLFĻNFEĻLPSSPTJPOT
CFTLZUUFMTFĻJGĆMHFĻ7PMWPTĻBOCFGBMJOH
p
4ĆSHĻGPS ĻBUĻCMBOEJOHFOĻBGĻLĆMFSWåTLF
FSĻĻĻWBOEĻPHĻĻĻLĆMFSWåTLF
p
#MBOEĻLĆMFSWåTLFOĻNFEĻMFEOJOHTWBOE
BGĻHPELFOEUĻLWBMJUFUĻ7FEĻUWJWMĻPN
WBOEFUTĻLWBMJUFUĻCSVHFTĻGåSEJHCMBOEFU
LĆMFSWåTLFĻJGĆMHFĻ7PMWPTĻBOCFGBMJOHFS
p
7FEĻTLJGUĻBGĻLĆMFSWåTLFEFMĻBGĻLĆMFTZ
TUFNĻTLBMĻLĆMFTZTUFNFUĻTLZMMFTĻSFOU
NFEĻMFEOJOHTWBOEĻBGĻHPELFOEUĻLWBMJUFU
FMMFSĻTLZMMFTĻNFEĻGåSEJHCMBOEFUĻLĆMFS
WåTLF
p
.PUPSFOĻNòĻLVOĻLĆSFTĻNFEĻWFMGZMEU
LĆMFTZTUFNĻ&MMFSTĻLBOĻEFSĻPQTUòĻGPS
IĆKFĻUFNQFSBUVSFSĻNFEĻSJTJLPĻGPSĻTLB
EFSĻ SFWOFS ĻJĻUPQTUZLLFU
$TGOUGQIMQDNKPIUX‘UMG
2ÌH[NFPKPI
0KXGCWMQPVTQN
#SFNTFĻPHĻLPCMJOHTWåTLFOĻIBSĻGåMMFT
CFIPMEFSĻ/JWFBVFUĻTLBMĻMJHHFĻNFMMFNĻ/+0ĻPH
/#:NåSLFSOF ĻEFSĻFSĻTZOMJHFĻJOEFOĻJĻCFIPM
EFSFOĻ,POUSPMMÁSĻOJWFBVFUĻNFEĻSFHFMNåTTJHF
NFMMFNSVN
4LJGUĻCSFNTFWåTLFĻNFEĻĻòSTĻJOUFSWBMMFSĻFMMFS
WFEĻIWFSUĻBOEFUĻOPSNBMFĻTFSWJDFFGUFSTZO
,BQBDJUFUTPQMZTOJOHFSĻPHĻBOCFGBMFUĻLWBMJUFU
GPSĻCSFNTFWåTLFĻGSFNHòSĻBGĻTFĻTJEFĻ
)WJTĻCJMFOĻLĆSFTĻQòĻFOĻTòEBOĻNòEF ĻBUĻCSFN
TFSOFĻCSVHFTĻPGUFĻPHĻIòSEU ĻGFLTĻWFEĻLĆSTFMĻJ
CKFSHFĻFMMFSĻJĻUSPQJTLĻLMJNBĻNFEĻIĆKĻMVGUGVHUJH
IFE ĻTLBMĻWåTLFOĻVETLJGUFTĻIWFSUĻòS
#&8#45'.
)WJTĻCSFNTFWåTLFOĻMJHHFSĻVOEFSĻ/+0
OJWFBVFUĻJĻCSFNTFWåTLFCFIPMEFSFO ĻNò
CJMFOĻJLLFĻLĆSFTĻWJEFSF ĻVEFOĻBUĻEFSĻFSĻGZMEU
CSFNTFWåTLFĻQòĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻòSTB
HFOĻUJMĻUBCFUĻBGĻCSFNTFWåTLFĻLPOUSPMMFSFT
BGĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
$TGOUGX‘UMGDGJQNFGTGPURNCEGTKPI
7åTLFCFIPMEFSFOĻFSĻCFTLZUUFUĻVOEFSĻEåL
TMFU ĻEFSĻEåLLFSĻNPUPSSVNNFUTĻLPME[POF
*OEFOĻCFIPMEFSFOTĻEåLTFMĻLBOĻOòT ĻTLBMĻEFU
SVOEFĻEåLTFMĻGĆSTUĻGKFSOFT
èCOĻEåLTMFU ĻEFSĻCFGJOEFSĻTJHĻQòĻBGEåL
OJOHFO ĻWFEĻBUĻESFKFĻEFU
4LSVĻEåLTMFUĻBGĻCFIPMEFSFO ĻPHĻQòGZME
WåTLFĻ/JWFBVFUĻTLBMĻWåSFĻNFMMFNĻ/+0
PHĻ/#:NåSLFSOFĻJOEFOĻJĻCFIPMEFSFO
8+)6+)6
(MFNĻJLLFĻBUĻTåUUFĻEåLTMFUĻQò
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
/QVQTTWO
-NKOCCPN‘I
(GLNHKPFKPIQITGRCTCVKQP
"JSDPOEJUJPOBOMåHHFUĻJOEFIPMEFSĻGMVPSFTDF
SFOEFĻTQPSTUPGGFSĻ#SVHĻVMUSBWJPMFUĻMZTĻWFE
MåLBHFTĆHOJOH
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻLPOUBLUFSĻFUĻBVUPSJTFSFU
7PMWPWåSLTUFE
#&8#45'.
*ĻBJSDPOEJUJPOBOMåHHFUĻFSĻEFSĻLĆMFNJEEFM
3BĻVOEFSĻUSZLĻ4FSWJDFĻPHĻSFQBSBUJPOĻBG
TZTUFNFUĻNòĻLVOĻVEGĆSFTĻBGĻFUĻBVUPSJTFSFU
WåSLTUFE
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
2‘TGT
)GPGTGNV
"MMFĻQåSFSĻFSĻTQFDJGJDFSFEF ĻTFĻTJEFĻ
1åSFSĻPHĻBOESFĻMZTLJMEFSĻBGĻFOĻTåSMJHĻUZQF
FMMFSĻTPNĻCĆSĻVETLJGUFTĻBGĻFUĻWåSLTUFE ĻGJOEFT
J
p "LUJWFĻ9FOPOGPSMZHUFSĻĻ"#-Ļ 9FOPOMZH
UFS
p
p
p
p
p
p
p
p
4JEFCMJOLMZT ĻTJEFTQFKMF
7BSJHIFEĻGPSĻBOLPNTUMZT ĻTJEFTQFKMF
(QTN[IVGR‘TGTPGURNCEGTKPI
#&8#45'.
#JMFOTĻFMTZTUFNĻTLBMĻWåSFĻJĻOĆHMFQPTJUJPO
ĻOòSĻEFSĻVETLJGUFTĻQåSFS ĻTFĻTJEFĻ
8+)6+)6
3ĆSĻBMESJHĻWFEĻHMBTTFUĻQòĻQåSFSOFĻNFE
GJOHSFOFĻ'FEUĻGSBĻEJOFĻGJOHSFĻGPSEBNQFTĻBG
WBSNFOĻPHĻHJWFSĻFOĻCFMåHOJOHĻQòĻSFGMFLUP
SFO ĻTPNĻLBOĻĆEFMåHHFT
#BHFTUFĻQPTJUJPOTMZT
4JEFNBSLFSJOHTMZT ĻCBH
#SFNTFMZHUFĻPWFSĻCBHSVEFO
*OUFSJĆSĻPHĻCBHBHFSVNTCFMZTOJOH
)BOETLFSVNTMZT
-&%MZTĻHFOFSFMU
#&8#45'.
1òĻCJMFSĻVETUZSFUĻNFEĻ9FOPOGPSMZHUFSĻTLBM
VETLJGUOJOHĻBGĻ9FOPOQåSFSĻVEGĆSFTĻBGĻFU
WåSLTUFEĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
BOCFGBMFTĻ"SCFKEFĻNFEĻ9FOPOQåSFSĻLSå
WFSĻTåSMJHĻGPSTJHUJHIFE ĻGPSEJĻGPSMZHUFOĻFS
VETUZSFUĻNFEĻFOĻIĆKTQåOEJOHTTUSĆNGPSTZ
OJOH
1$5
)WJTĻFOĻGFKMNFEEFMFMTFĻCMJWFSĻTUòFOEF ĻFGUFS
EFOĻEFGFLUFĻQåSFĻFSĻVETLJGUFU ĻBOCFGBMFT
IFOWFOEFMTFĻUJMĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSL
TUFE
1PTJUJPOTQBSLFSJOHTMZTĻ -&%ĻJĻYFOPOGPS
MZHUFS
'KFSOMZTĻJĻIBMPHFOGPSMZHUFS&LTUSBĻGKFSOMZTĻJ
YFOPOGPSMZHUFS
/åSMZTĻJĻIBMPHFOGPSMZHUFS9FOPOMZTĻJ
YFOPOGPSMZHUFS
#MJOLMZT
4JEFNBSLFSJOHTMZT
,ĆSFMZTĻ -&% ĻFMMFSĻQåSF ĻBGIåOHJHUĻBG
WBSJBOU
/PHMFĻWBSJBOUFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
2‘TGT
(QTN[IVGT
"MMFĻGPSMZHUFQåSFSĻVETLJGUFTĻWFEĻWJBĻNPUPS
SVNNFUĻBUĻMĆTOFĻPHĻGKFSOFĻIFMFĻGPSMZHUFO
-ĆGUĻIKFMNTUPQQFSFOĻBG
Ļ-ĆTOĻTLSVFOĻNFEĻWåSLUĆKFUĻ 5PSYĻ %SFKĻMòTFTUJGUFOĻWFOTUSFĻPN
5SåLĻMòTFTUJGUFOĻVE
Ļ'SJHĆSĻGPSMZHUFOĻWFEĻTLJGUFWJTĻBUĻWJQQF
PHĻUSåLLFĻEFOĻVE
8+)6+)6
7åSĻGPSTJHUJH ĻOòSĻGPSMZHUFOĻMĆGUFTĻVE ĻTò
JOHFOĻEFUBMKFSĻCFTLBEJHFT
1PTJUJPOTQBSLFSJOHTMZTĻ -&%ĻJĻYFOPOGPS
MZHUFS
'KFSOMZTĻJĻIBMPHFOGPSMZHUFS&LTUSBĻGKFSOMZTĻJ
YFOPOGPSMZHUFS
/åSMZTĻJĻIBMPHFOGPSMZHUFS9FOPOMZTĻJ
YFOPOGPSMZHUFS
5BHĻWåSLUĆKFUĻ 5PSYĻ ĻVE ĻTPNĻMJHHFSĻVOEFS
HVMWMFNNFOĻJĻCBHBHFSVNNFU
#MJOLMZT
4JEFNBSLFSJOHTMZT
,ĆSFMZTĻ -&% ĻFMMFSĻQåSF ĻBGIåOHJHUĻBG
WBSJBOU
Ļ1SFTĻTQåSSFIBHFOĻOFE
Ļ-ĆTOĻLPOUBLUFO
-åHĻGPSMZHUFOĻQòĻFUĻCMĆEUĻVOEFSMBH ĻTòĻMJO
TFOĻJLLFĻSJETFT
8+)6+)6
5SåLĻJLLFĻJĻLBCMFU ĻLVOĻJĻLPOUBLUFO
4LJGUĻEFOĻBLUVFMMFĻQåSFĻTPNĻBOWJTU
'PSMZHUFOĻTLBMĻWåSFĻNPOUFSFUĻPHĻLPOUBLUFO
JTBUĻLPSSFLU ĻGĆSĻMZTFUĻUåOEFTĻFMMFSĻTLJGUĻBGĻOĆH
MFQPTJUJPO
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
2‘TGT
&‘MUGNVKNHLGTPP‘TN[UR‘TGT
0‘TN[U
(LGTPN[U
1SFTĻLSPHFOFĻTBNNFO
-ĆTOĻMZHUFO ĻTFĻTJEFĻ
-ĆTOĻMZHUFO ĻTFĻTJEFĻ
'PMEĻEåLTMFUĻVE
-ĆTOĻEåLTMFU ĻTFĻTJEFĻ
-ĆTOĻEåLTMFU ĻTFĻTJEFĻ
4LJGUĻEFOĻBLUVFMMFĻQåSFĻTPNĻBOWJTU
,MFNĻQåSFGBUOJOHFOĻPQBE ĻJOEUJMĻEFO
MĆTOFS
5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻVE
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
%SFKĻQåSFGBUOJOHFOĻWFOTUSFĻPN
5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻVE
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
#JMFSĻNFEĻIBMPHFOGPSMZHUFS
``
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
2‘TGT
#HXKUGTGDNKPMN[UHQT
2QUKVKQPURCTMGTKPIUN[U
-ĆTOĻMZHUFO ĻTFĻTJEFĻ
-ĆTOĻMZHUFO ĻTFĻTJEFĻ
-ĆTOĻMZHUFO ĻTFĻTJEFĻ
-ĆTOĻEåLTMFU ĻTFĻTJEFĻ
-ĆTOĻEåLTMFU
5SZLĻTQåSSFIBHFOĻJOE
'MUVTCHLGTPN[U
,MFNĻQåSFGBUOJOHFOĻPQBE ĻJOEUJMĻEFO
MĆTOFS
5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻVE
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻVE
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
#JMFSĻNFEĻ9FOPOGPSMZHUFS
(åMEFSĻJLLFĻCJMFSĻNFEĻ9FOPOGPSMZHUFS ĻEBĻEFĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻ-&%MZT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
%SFKĻQåSFGBUOJOHFOĻWFOTUSFĻPN
5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻVE
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
2‘TGT
5KFGOCTMGTKPIUN[U
-”TGN[U
-ĆTOĻMZHUFO ĻTFĻTJEFĻ
-ĆTOĻEåLTMFU
-ĆTOĻEåLTMFU
%SFKĻQåSFGBUOJOHFOĻWFOTUSFĻPN
5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻOFE
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻVE
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
-ĆTOĻEåLTMFU
%SFKĻQåSFGBUOJOHFOĻWFOTUSFĻPN
5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻVE
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
(åMEFSĻLVOĻGPSĻLĆSFMZTĻNFEĻQåSFS
``
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
2‘TGT
$CIN[IVGR‘TGTPGURNCEGTKPI
#SFNTFMZHUFĻ -&%
1PTJUJPOTMZTĻ -&%
$CIN[IVG
#MJOLMZT ĻCSFNTFĻPHĻCBLMZTĻVETLJGUFTĻJOEFĻGSB
CBHBHFSVNNFU
#SFNTFMZT
'KFSOĻEåLTMFUĻJĻCFUSåLLFUĻ ĻQòĻEFOĻTJEF
IWPSĻEFOĻEFGFLUFĻQåSFĻFS
4JEFNBSLFSJOHTMZTĻ -&%
#MJOLMZT
#BLMZT
5òHFCBHMZHUFS
6ÌIGDCIN[IVGT
5SZLĻTQåSSFIBHFOĻTJEFMåOT
5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻVE
-ĆTOĻEFOĻEFGFLUFĻQåSFĻWFEĻBUĻUSZLLFĻEFO
JOEĻPHĻESFKFĻWFOTUSFĻPN
4UJLĻFOĻTMĆW ĻLOJWMJHOFOEFĻHFOTUBOE ĻGFLT
FOĻCPSELOJW ĻDBĻĻNNĻJOEĻWFEĻUSFLBO
UFO
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
-JSLĻGPSTJHUJHU ĻJOEUJMĻMòTFLOBTUFOĻTMJQ
QFS
8+)6+)6
7åSĻGPSTJHUJH ĻTòĻJOHFOĻEFUBMKFSĻCFTLBEJ
HFT
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
2‘TGT
Ļ%SFKĻQåSFGBUOJOHFOĻWFOTUSFĻPN
5RGEKHKMCVKQPCHR‘TGT
$GN[UPKPI
Ļ5SåLĻQåSFGBUOJOHFOĻVE
=9?#
6[RG
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
/åSMZT#
)Ļ--
'KFSOMZT#
)
.[UKOCMGWRURGLN
&LTUSBĻGKFSOMZT$
)Ļ--
#MJOLMZTĻGPS
):8
1PTJUJPOTMZTĻGPS#
88Ļ--
4JEFNBSLFSJOHTMZT
GPS
8:8Ļ--
,ĆSFMZT%
188
4JEFCMJOLMZT ĻTJEF
TQFKMF%
8:8Ļ--
#MJOLMZTĻCBHQò
1:8Ļ--
#SFNTFMZT
18Ļ--
#BLMZT
18Ļ--
5òHFCBHMZHUFS
)8Ļ--
.BLFVQTQFKMMZT
5Ļ4PLLFM
8Y E
4UJLĻFOĻTLSVFUSåLLFSĻJOEĻVOEFSĻMBNQFMJO
TFO ĻPHĻWJQĻGPSTJHUJHUĻMòTFLOBTUFOĻQòĻLBO
UFOĻPQ
-ĆTOĻMBNQFMJOTFOĻGPSTJHUJHU ĻPHĻMĆGUĻEFOĻBG
5SåLĻQåSFOĻMJHFĻVEĻUJMĻTJEFOĻWFEĻIKåMQĻBG
FOĻOåCUBOHĻ,MFNĻJLLFĻIòSEUĻNFEĻUBO
HFO ĻQåSFOTĻHMBTĻLBOĻCMJWFĻLOVTU
6ETLJGUĻQåSFOĻPHĻTåUĻEFMFOFĻUJMCBHFĻJ
PNWFOEUĻSåLLFGĆMHF
"
#
$
%
8BUU
#JMFSĻNFEĻIBMPHFOGPSMZHUFS
#JMFSĻNFEĻ9FOPOGPSMZHUFS
/PHMFĻWBSJBOUFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
8KUMGTDNCFGQIURTKPMNGTX‘UMG
8KUMGTDNCFG
5GTXKEGUVKNNKPI
OĆHMFQPTJUJPOĻ+Ļ 'PSĻOåSNFSFĻPQMZTOJOHFS
PNĻOĆHMFQPTJUJPOFS ĻTFĻTJEFĻ
5SZLĻLPSUWBSJHUĻQòĻ56#465612
'0)+0'LOBQQFOĻJHFOĻGPSĻBUĻTåUUFĻCJMFOT
FMTZTUFNĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ
'ĆSĻJOEFOĻGPSĻUSFĻTFLVOEFSĻIĆKSFĻLPOUBLU
BSNĻPQBE ĻPHĻIPMEĻEFOĻJĻDBĻĻTFLVOE
7JTLFSOFĻTUJMMFSĻTJHĻEFSFGUFSĻJĻMJHFĻPQSFKTU
TUJMMJOH
8KUMGTDNCFGKUGTXKEGUVKNNKPI
'PSĻBUĻLVOOFĻTLJGUF ĻWBTLFĻFMMFSĻMĆGUFĻWJTLFSCMB
EFOFĻ GFLTĻWFEĻBGTLSBCOJOHĻBGĻJTĻGSBĻGPSSVEFO
TLBMĻEFĻWåSFĻJĻTFSWJDFTUJMMJOH
8+)6+)6
'ĆSĻWJTLFSCMBEFOFĻTåUUFTĻJĻTFSWJDFTUJMMJOHĻ
TĆSHĻGPS ĻBUĻEFĻJLLFĻFSĻGSPTTFUĻGBTU
4åUĻGKFSOCFUKFOJOHFOĻJĻUåOEJOHTMòTFO ĻPH
USZLĻLPSUĻQòĻ56#465612'0)+0'
LOBQQFOĻGPSĻBUĻTåUUFĻCJMFOTĻFMTZTUFNĻJ
*LLFĻOĆEWFOEJHUĻJĻCJMĻNFEĻ,FZMFTTGVOLUJPO
7JOEVFTWJTLFSOFĻWFOEFSĻUJMCBHFĻUJMĻVEHBOHT
QPTJUJPOFOĻWFEĻFUĻLPSUĻUSZLĻQòĻ56#465612
'0)+0'LOBQQFO ĻPHĻTåUUFSĻCJMFOTĻFMTZTUFN
JĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+Ļ FMMFSĻOòSĻEVĻTUBSUFSĻCJMFO 8+)6+)6
)WJTĻWJTLFSBSNFOFĻJĻTFSWJDFTUJMMJOHĻFSĻCMFWFU
TMòFUĻPQĻGSBĻGPSSVEFO ĻTLBMĻEFĻTMòTĻOFEĻNPE
GPSSVEFOĻJHFO ĻGĆSĻWJTLFSOFĻGòSĻMPWĻBUĻWFOEF
UJMCBHFĻUJMĻVEHBOHTQPTJUJPOFOĻ%FUUFĻFSĻGPS
BUĻVOEHò ĻBUĻMBLLFOĻQòĻNPUPSIKFMNFOĻSJE
TFT
7FUMKHVPKPICHXKUMGTDNCFG
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
8KUMGTDNCFGQIURTKPMNGTX‘UMG
4MòĻWJTLFSBSNFOĻPQ ĻOòSĻEFOĻFSĻJĻTFSWJDF
TUJMMJOHĻ5SZLĻQòĻLOBQQFOĻQòĻWJTLFSCMBE
IPMEFSFO ĻPHĻUSåLĻCMBEFUĻMJHFĻVEĻQBSBMMFMU
NFEĻWJTLFSBSNFO
4LZEĻEFUĻOZFĻWJTLFSCMBEĻJOE ĻJOEUJMĻEFS
IĆSFTĻFUĻLMJL
,POUSPMMÁS ĻBUĻCMBEFUĻTJEEFSĻGPSTWBSMJHUĻGBTU
'PMEĻWJTLFSBSNFOĻUJMCBHFĻNPEĻGPSSVEFO
7JOEVFTWJTLFSOFĻWFOEFSĻUJMCBHFĻGSBĻTFSWJDFTUJM
MJOHĻUJMĻVEHBOHTQPTJUJPOFOĻWFEĻFUĻLPSUĻUSZLĻQò
56#465612'0)+0'LOBQQFO ĻPHĻTåUUFS
CJMFOTĻFMTZTUFNĻJĻOĆHMFQPTJUJPOĻ+Ļ FMMFSĻOòSĻEV
TUBSUFSĻCJMFO 1$5
7FUMKHVPKPICHXKUMGTDNCFDCITWFG
7JTLFSCMBEFOFĻFSĻBGĻGPSTLFMMJHĻMåOHEFĻ#MB
EFUĻJĻGĆSFSTJEFOĻFSĻMåOHFSFĻFOEĻCMBEFUĻJ
QBTTBHFSTJEFO
#&8#45'.
%BĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻFOĻBJSCBHĻBG
UZQFOĻ1FEFTUSJBOĻ"JSCBH ĻBOCFGBMFSĻ7PMWP
BUĻBOWFOEFĻPSJHJOBMFĻWJTLFSBSNF ĻPHĻBUĻEV
LVOĻCSVHFSĻPSJHJOBMFĻEFMFĻUJMĻEFN
#&8#45'.
)WJTĻCJMFOĻFSĻVETUZSFUĻNFEĻFOĻBJSCBHĻBG
UZQFOĻ1FEFTUSJBOĻ"JSCBH ĻBOCFGBMFSĻ7PMWP
BUĻBOWFOEFĻPSJHJOBMFĻWJTLFSBSNF ĻPHĻBUĻEV
LVOĻCSVHFSĻPSJHJOBMFĻEFMFĻUJMĻEFN
#ĆKĻWJTLFSBSNFOĻVEBE
5BHĻGBUĻJĻEFOĻJOEFSTUFĻEFMĻBGĻCMBEFUĻ WFE
QJMFO %SFKĻWFOTUSFĻPNĻGPSĻBUĻCFOZUUFĻCMBEFUT
ZEFSTUJMMJOHĻNPEĻWJTLFSBSNFOĻTPNĻMĆGUF
TUBOHĻGPSĻBUĻGSJHĆSFĻCMBEFU
5SZLĻEFUĻOZFĻCMBEĻGBTUĻ,POUSPMMÁS ĻBUĻEFU
TJEEFSĻGPSTWBSMJHUĻGBTU
G021763
#ĆKĻWJTLFSBSNFOĻUJMCBHFĻQòĻQMBET
4GPI”TKPI
'PSĻSFOHĆSJOHĻBGĻWJTLFSCMBEFĻPHĻGPSSVEF ĻTF
TJEFĻĻPHĻGSFN
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
8KUMGTDNCFGQIURTKPMNGTX‘UMG
8+)6+)6
,POUSPMMFSĻCMBEFOFĻSFHFMNåTTJHUĻ6ETLVEU
WFEMJHFIPMEFMTFĻGPSLPSUFSĻCMBEFOFTĻMFWFUJE
2ÌH[NFPKPICHURTKPMNGTX‘UMG
'PSSVEFĻPHĻMZHUFTQSJOLMFSOFĻIBSĻGåMMFT
WåTLFCFIPMEFS
8+)6+)6
#SVHĻTQSJOLMFSWåTLFĻNFEĻGSPTUWåTLFĻPN
WJOUFSFO ĻTòĻEFUĻJLLFĻGSZTFSĻJĻQVNQF ĻCFIPM
EFSĻPHĻTMBOHFS
,BQBDJUFUFOĻGSFNHòSĻBGĻTFĻTJEFĻ
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
$CVVGTK
$GVLGPKPI
4UBSUCBUUFSJFUTĻMFWFUJEĻPHĻGVOLUJPOĻQòWJSLFT
CMBĻBGĻBOUBMMFUĻBGĻTUBSUFS ĻBGMBEOJOHFS ĻLĆSF
NòEFO ĻLĆSTFMTGPSIPMEFOF ĻLMJNBFUĻPTW
p "GCSZEĻBMESJHĻTUBSUCBUUFSJFU ĻOòSĻNPUPSFO
FSĻJĻHBOH
p ,POUSPMMÁS ĻBUĻLBCMFSOFĻUJMĻTUBSUCBUUFSJFUĻFS
UJMTMVUUFUĻLPSSFLUĻPHĻGPSTWBSMJHUĻTUSBNNF
#&8#45'.
p
4UBSUCBUUFSJFUĻLBOĻEBOOFĻPYZIZESPHFO
LOBMEHBT ĻTPNĻFSĻNFHFUĻFLTQMPTJWĻ&O
HOJTUĻGSBĻFUĻGPSLFSUĻUJMTMVUUFUĻTUBSULBCFM
LBOĻWåSFĻUJMTUSåLLFMJHUĻUJM ĻBUĻCBUUFSJFU
FLTQMPEFSFS
p
4UBSUCBUUFSJFUĻJOEFIPMEFSĻTWPWMTZSF
TPNĻLBOĻGPSòSTBHFĻBMWPSMJHFĻåUTOJOHFS
p
4LZMĻNFEĻSJHFMJHUĻWBOE ĻIWJTĻTWPWMTZSF
LPNNFSĻJĻLPOUBLUĻNFEĻĆKOF ĻIVEĻFMMFS
UĆKĻ7FEĻLPOUBLUĻNFEĻĆKOF ĻTĆHĻTUSBLT
MåHFIKåMQ
1$5
)WJTĻTUBSUCBUUFSJFUĻBGMBEFTĻNBOHFĻHBOHF
QòWJSLFTĻEFUTĻMFWFUJEĻOFHBUJWU
4UBSUCBUUFSJFUTĻMFWFUJEĻFSĻQòWJSLFUĻBGĻGMFSF
GBLUPSFS ĻIFSVOEFSĻBGĻLĆSTFMTGPSIPMEĻPH
LMJNBĻ#BUUFSJFUTĻTUBSULBQBDJUFUĻGBMEFSĻHSBE
WJTUĻNFEĻUJEFO ĻPHĻTLBMĻEFSGPSĻPQMBEFT ĻIWJT
CJMFOĻJLLFĻCSVHFTĻJĻMåOHFSFĻUJE ĻFMMFSĻIWJT
EFOĻLVOĻLĆSFSĻLPSUFĻBGTUBOEFĻ4UåSLĻLVMEF
CFHSåOTFSĻTUBSULBQBDJUFUFOĻZEFSMJHFSF
'PSĻBUĻTUBSUCBUUFSJFUĻTLBMĻIPMEFTĻJĻHPEĻTUBOE
BOCFGBMFTĻNJOETUĻĻNJOVUUFSTĻLĆSTFMĻPN
VHFO ĻFMMFSĻCBUUFSJFUĻUJMTMVUUFTĻUJMĻFOĻCBUUFSJP
QMBEFSĻNFEĻBVUPNBUJTLĻWFEMJHFIPMEFMTFT
PQMBEOJOH
&UĻTUBSUCBUUFSJ ĻTPNĻIPMEFTĻLPOTUBOUĻPQMB
EFU ĻIBSĻNBLTJNBMĻMFWFUJE
8+)6+)6
)WJTĻEFSĻJLLFĻUBHFTĻIFOTZOĻUJMĻGĆMHFOEF
LBOĻFOFSHJTQBSFGVOLUJPOFOĻGPSĻJOGPUBJONFOU
NJEMFSUJEJHUĻIPMEFĻPQĻNFEĻBUĻGVOHFSFĻPH
FMMFSĻNFEEFMFMTFĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU
PNĻTUBSUCBUUFSJFUTĻPQMBEOJOHTHSBEĻLBO
NJEMFSUJEJHUĻWåSFĻVBLUVFMĻFGUFSĻUJMTMVUOJOHĻBG
FUĻFLTUFSOUĻTUBSUCBUUFSJĻFMMFSĻCBUUFSJPQMBEFS
p
%FOĻOFHBUJWFĻCBUUFSJQPMĻQòĻCJMFOTĻTUBSU
CBUUFSJĻNòĻCNFTKIĻCSVHFTĻUJMĻUJMTMVUOJOH
BGĻFUĻFLTUFSOUĻTUBSUCBUUFSJĻFMMFSĻCBUUFSJP
QMBEFSĻĻLVOĻDKNGPUMCTQUUGTKĻNòĻCSV
HFTĻTPNĻKPSEJOHTQVOLU
4FĻBGTOJUUFUĻ4UBSUIKåMQĻĻIFSĻCFTLSJWFT
IWPSĻPHĻIWPSEBOĻLBCFMLMFNNFSOFĻTLBMĻQMB
DFSFT
8+)6+)6
7FEĻPQMBEOJOHĻBGĻTUBSUCBUUFSJFUĻNòĻEFS
BMESJHĻBOWFOEFTĻFOĻIVSUJHPQMBEFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
$CVVGTK
5[ODQNGTRÌDCVVGTKGV
6OEHòĻHOJTUFSĻPHĻòCFO
JME
#SVHĻCFTLZUUFMTFTCSJMMFS
&LTQMPTJPOTGBSF
%VĻLBOĻGJOEFĻZEFSMJHFSF
JOGPSNBUJPOFSĻJĻCJMFOT
JOTUSVLUJPOTCPH
4LBMĻJOEMFWFSFTĻUJMĻHFO
CSVH
0QCFWBSĻCBUUFSJFUĻVUJM
HåOHFMJHUĻGPSĻCĆSO
#BUUFSJFUĻJOEFIPMEFS
åUTFOEFĻTZSF
1$5
&UĻPQCSVHUĻTUBSUCBUUFSJĻTLBMĻHFOCSVHFTĻQò
FOĻNJMKĆNåTTJHUĻGPSTWBSMJHĻNòEFĻĻEFU
JOEFIPMEFSĻCMZ
7FUMKHVPKPICHUVCTVDCVVGTK
7PMWPĻBOCFGBMFSĻBUĻMBEFĻFUĻWåSLTUFEĻVEGĆSF
VETLJGUOJOHĻCBUUFSJFSĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFEĻBOCFGBMFTĻ'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPN
CJMFOTĻTUBSUCBUUFSJĻĻTFĻTJEFĻ
5VCTV5VQR
#JMFSĻVETUZSFUĻNFEĻ4UBSU4UPQGVOLUJPOĻFS
VETUZSFUĻNFEĻUPĻĻ7CBUUFSJFSĻĻFUĻFLTUSB
LSBGUJHUĻTUBSUCBUUFSJĻPHĻFUĻTUĆUUFCBUUFSJ ĻTPN
IKåMQFSĻWFEĻ4UBSU4UPQGVOLUJPOFOTĻPQTUBSU
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻ4UBSU4UPQĻĻTF
TJEFĻ
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻCJMFOTĻTUBSUCBUUFSJĻ
TFĻTJEFĻĻPHĻ
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
$CVVGTK
$CVVGTK
,PMETUBSU
LBQBDJ
UFU"
$$"Ļ "
%JNFOTJ
POFS%
-¯#¯)
NN
5V”VVG
Ļ#
#
Ļ$
$
¯¯#
¯¯#
¯¯$
¯¯$
#
#
$
$
,BQBDJ
UFUĻ "I
"
#
$
%
5VCTV
*ĻIFOIPMEĻUJMĻ&/TUBOEBSE
.BOVFMĻHFBSLBTTF
"VUPNBUHFBS
4UĆSTUĻNVMJHFĻEJNFOTJPOFS
8+)6+)6
1$5
p
+PĻIĆKFSFĻTUSĆNGPSCSVHĻJĻCJMFOĻ FLTUSB
LĆMJOHPQWBSNOJOHĻPTW ĻEFTUPĻNFSF
TLBMĻCBUUFSJFSOFĻPQMBEFTĻĻĆHFU
CSåOETUPGGPSCSVH
p
/òSĻTUBSUCBUUFSJFUTĻLBQBDJUFUĻFSĻGBMEFUĻUJM
VOEFSĻEFUĻMBWFTUĻUJMMBEUFĻOJWFBV ĻTMòT
4UBSU4UPQGVOLUJPOFOĻGSB
$CVVGTKGTPGURNCEGTKPI
.JEMFSUJEJHĻSFEVDFSFUĻ4UBSU4UPQGVOLUJPOĻQò
HSVOEĻBGĻIĆKUĻTUSĆNGPSCSVHĻCFUZEFS
p .PUPSFOĻTUBSUFSĻBVUPNBUJTLĻVEFOĻBUĻGĆSF
SFOĻUSZLLFSĻQòĻLPCMJOHTQFEBMFOĻ NBOVFM
HFBSLBTTF p .PUPSFOĻTUBSUFSĻBVUPNBUJTLĻVEFOĻBUĻGĆSF
SFOĻMĆGUFSĻGPEFOĻGSBĻESJGUTCSFNTFQFEBMFO
BVUPNBUHFBSLBTTF 5VCTVDCVVGTK 5V”VVGDCVVGTK
4UĆUUFCBUUFSJFUĻLSåWFSĻTPNĻSFHFMĻJLLFĻNFSF
TFSWJDFĻFOEĻEFUĻBMNJOEFMJHFĻTUBSUCBUUFSJĻ*ĻUJM
GåMEFĻBGĻTQĆSHTNòMĻFMMFSĻQSPCMFNFSĻCĆSĻFU
WåSLTUFEĻLPOUBLUFTĻĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFEĻBOCFGBMFT
7FEĻVETLJGUOJOHĻBGĻCBUUFSJFSĻJĻCJMĻNFE
4UBSU4UPQGVOLUJPOĻTLBMĻCBUUFSJFSĻBGĻ"(.
UZQFOĻJOETåUUFT
"CTPSCFEĻ(MBTTĻ.BU
"VUPNBUJTLĻTUBSUĻLBOĻLVOĻTLF ĻIWJTĻHFBSTUBOHĻTUòSĻJĻOFVUSBMĻTUJMMJOH
4UBSUCBUUFSJFUĻCFTLSJWFTĻVEGĆSMJHUĻQòĻTJEFĻ
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
$CVVGTK
8+)6+)6
)WJTĻEFSĻJLLFĻUBHFTĻIFOTZOĻUJMĻGĆMHFOEFĻLBO
4UBSU4UPQGVOLUJPOFOĻNJEMFSUJEJHUĻIPMEFĻPQ
NFEĻBUĻGVOHFSFĻFGUFSĻUJMTMVUOJOHĻBGĻFUĻFLT
UFSOUĻTUBSUCBUUFSJĻFMMFSĻCBUUFSJPQMBEFS
p
%FOĻOFHBUJWFĻCBUUFSJQPMĻQòĻCJMFOTĻTUBSU
CBUUFSJĻNòĻCNFTKIĻCSVHFTĻUJMĻUJMTMVUOJOH
BGĻFUĻFLTUFSOUĻTUBSUCBUUFSJĻFMMFSĻCBUUFSJP
QMBEFSĻĻLVOĻDKNGPUMCTQUUGTKĻNòĻCSV
HFTĻTPNĻKPSEJOHTQVOLU
4FĻBGTOJUUFUĻ4UBSUIKåMQĻĻIFSĻCFTLSJWFT
IWPSĻPHĻIWPSEBOĻLBCFMLMFNNFSOFĻTLBMĻQMB
DFSFT
1$5
)WJTĻTUBSUCBUUFSJFUĻFSĻCMFWFUĻTòĻBGMBEFU ĻBU
BMUĻFSĻTPSUĻPHĻTUPSUĻTFUĻJOHFOĻOPSNBMF
FMFLUSJTLFĻGVOLUJPOFSĻJĻCJMFOĻWJSLFS ĻPH
NPUPSFOĻEFSFGUFSĻTUBSUFTĻWFEĻIKåMQĻBGĻFU
FLTUFSOUĻCBUUFSJĻFMMFSĻFOĻCBUUFSJPQMBEFS ĻWJM
4UBSU4UPQGVOLUJPOFOĻWåSFĻBLUJWFSFU
.PUPSFOĻWJMĻTòĻLVOOFĻTUBOETFTĻBVUPNBUJTL
NFOĻ4UBSU4UPQGVOLUJPOFOĻLBOĻWFEĻFO
BVUPNBUJTLĻTUBOETOJOHĻGPSGFKMFĻBVUPNBUJTL
TUBSUĻBGĻNPUPSFOĻQòĻHSVOEĻBGĻVUJMTUSåLLFMJH
LBQBDJUFUĻJĻTUBSUCBUUFSJFU
'PSĻBUĻTJLSFĻFOĻWFMMZLLFUĻBVUPNBUJTLĻTUBSU
FGUFSĻFOĻBVUPNBUJTLĻTUBOETOJOHĻTLBMĻCBUUF
SJFUĻGĆSTUĻMBEFTĻPQĻ7FEĻFOĻVEFUFNQFSBUVS
QòĻ Ļˆ$ĻTLBMĻCBUUFSJFUĻPQMBEFTĻJĻNJOETU
ĻUJNFĻ7FEĻFOĻMBWFSFĻVEFUFNQFSBUVSĻBOCF
GBMFTĻFOĻPQMBEOJOHTUJEĻQòĻĻUJNFSĻ%FU
BOCFGBMFT ĻBUĻCBUUFSJFUĻPQMBEFTĻNFEĻFO
FLTUFSOĻCBUUFSJPQMBEFS
)WJTĻEFSĻJLLFĻFSĻNVMJHIFEĻGPSĻEFUUF ĻBOCF
GBMFTĻEFUĻBUĻEFBLUJWFSFĻ4UBSU4UPQGVOLUJ
POFOĻNJEMFSUJEJHU ĻJOEUJMĻTUBSUCBUUFSJFUĻFS
HFOPQMBEFUĻUJMTUSåLLFMJHU
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻPQMBEOJOHĻBG
TUBSUCBUUFSJ ĻTFĻBGTOJUUFUĻ#BUUFSJĻJĻLBQJUMFU
7FEMJHFIPMEFMTFĻPHĻTFSWJDF
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5KMTKPIGT
)GPGTGNV
2NCEGTKPICHUKMTKPIUDQMUG
'PSĻBUĻGPSIJOESF ĻBUĻCJMFOTĻFMFLUSJTLFĻTZTUFN
CFTLBEJHFTĻQHBĻLPSUTMVUOJOHĻFMMFSĻPWFSCFMBTU
OJOH ĻCFTLZUUFTĻBMMFĻEFĻGPSTLFMMJHFĻFMFLUSJTLF
GVOLUJPOFSĻPHĻLPNQPOFOUFSĻBGĻFOĻSåLLFĻTJL
SJOHFS
)WJTĻFOĻFMFLUSJTLĻLPNQPOFOUĻFMMFSĻGVOLUJPO
JLLFĻGVOHFSFS ĻLBOĻEFUĻTLZMEFT ĻBUĻLPNQPOFO
UFOTĻTJLSJOHĻNJEMFSUJEJHUĻIBSĻWåSFUĻPWFSCFMB
TUFUĻPHĻFSĻCSåOEUĻPWFSĻ)WJTĻEFOĻTBNNFĻTJL
SJOHĻCSåOEFSĻPWFSĻHFOUBHOFĻHBOHF ĻFSĻEFSĻGFKM
JĻLPNQPOFOUFOĻ7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻEVĻIFO
WFOEFSĻEJHĻUJMĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
GPSĻLPOUSPM
7FUMKHVPKPI
4FĻQòĻTJLSJOHTPWFSTJHUFOĻGPSĻBUĻGJOEFĻTJL
SJOHFO
5SåLĻTJLSJOHFOĻVE ĻPHĻTFĻGSBĻTJEFO ĻPN
EFOĻCĆKFEFĻUSòEĻFSĻCSåOEUĻPWFS
*ĻHJWFUĻGBMEĻTLBMĻEFSĻTLJGUFTĻUJMĻFOĻOZĻTJLSJOH
BGĻTBNNFĻGBSWFĻPHĻNFEĻTBNNFĻBNQFSF
UBM
1MBDFSJOHĻBGĻTJLSJOHTCPLTFĻJĻWFOTUSFTUZSFUĻCJM
)WJTĻCJMFOĻFSĻIĆKSFTUZSFU ĻTLJGUFSĻTJLSJOHTCPL
TFOĻVOEFSĻIBOETLFSVNNFUĻTJEF
.PUPSSVN
6OEFSĻIBOETLFSVNNFU
6OEFSĻIĆKSFĻGPSTåEF
#&8#45'.
#SVHĻBMESJHĻFUĻGSFNNFEMFHFNFĻFMMFSĻFOĻTJL
SJOHĻNFEĻIĆKFSFĻBNQFSFUBMĻFOEĻTQFDJGJDFSFU
UJMĻBUĻFSTUBUUFĻFOĻTJLSJOHĻ%FUĻLBOĻGPSòSTBHF
CFUZEFMJHFĻTLBEFSĻQòĻFMTZTUFNFUĻPHĻNVMJH
WJTĻGĆSFĻUJMĻCSBOE
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5KMTKPIGT
/QVQTTWO
1òĻJOEFSTJEFOĻBGĻEåLTMFUĻGJOEFTĻFOĻUBOH ĻEFS
HĆSĻEFUĻMFUUFSF ĻOòSĻFOĻTJLSJOHĻTLBMĻUSåLLFTĻVE
FMMFSĻTåUUFTĻQòĻQMBET
#HOQPVGTKPICHF‘MUNGV
*ĻTJLSJOHTCPLTFOĻFSĻEFSĻPHTòĻQMBETĻUJMĻFO
SåLLFĻSFTFSWFTJLSJOHFS
7FUMKHVPKPICHUKMTKPIGT
4JLSJOHFSOFĻFSĻUJMHåOHFMJHF ĻOòSĻEåLTMFU ĻTPN
FSĻQMBDFSFUĻQòĻTUBSUCBUUFSJFU ĻPHĻTJLSJOHTCPL
TFOTĻEåLTFMĻFSĻCMFWFUĻMĆTOFU
'PMEĻEFĻMòTOJOHFSĻVE ĻTPNĻFSĻQMBDFSFU
QòĻTJEFSOFĻBGĻEåLTMFUĻUJMĻTUBSUCBUUFSJFU
-ĆGUĻEåLTMFUĻMJHFĻPQBE
'PMEĻMòTFOĻVE ĻTPNĻFSĻQMBDFSFUĻQòĻTJL
SJOHTCPLTFOTĻTJEF
%SFKĻEåLTMFUĻPQBE ĻJOEUJMĻMòTFLOBTUFSOF
ĻGSJHĆSFT
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5KMTKPIGT
(WPMVKQP
#
(WPMVKQP
#
,BCJOFCMåTFS
-ZTLPOUBLU
*OUFSOFĻSFMåTQPMFS
'PMEĻEåLTMFUĻNPEĻNPUPSFOĻGPSĻBUĻGò
BEHBOHĻUJMĻTJLSJOHFSOF
)GPOQPVGTKPICHF‘MUNGV
1SJNåSĻTJLSJOHĻGPSĻTJLSJOHĻ
Ļ7ĻTUJLLPOUBLUĻUVOOFMLPOTPMĻGPS
.BOĆWSFNBHOFUĻTUBSUNPUPSĻ JLLF
4UBSU4UPQ
5SBOTNJTTJPOTTUZSFFOIFE
&MPQWBSNFUĻGPSSVEFĻIĆKSFĻTJEF
.BHOFULPCMJOHĻ"$
Ļ7ĻTUJLLPOUBLUĻUVOOFMLPOTPM
CBH
,MJNBTFOTPS Ļ4QKåMENPUPSFS
MVGUJOEUBH
.PUPSTUZSFFOIFEĻ DZM
&MCFUKFOUĻTåEFĻIĆKSF
.POUÁSĻEFMFOFĻJĻNPETBUĻSåLLFGĆMHF
&MPQWBSNFUĻGPSSVEFĻWFOTUSFĻTJEF
.åSLBUFOĻQòĻJOEFSTJEFOĻBGĻEåLTMFUĻWJTFSĻTJL
SJOHFSOFTĻQMBDFSJOH
1BSLFSJOHTWBSNFS
p 4JLSJOHFSOFĻĻFSĻBGĻUZQFOĻ+$"4&ĻPH
'PSSVEFWJTLFSF
p 4JLSJOHFSOFĻĻPHĻĻFSĻBGĻUZQFO
$FOUSBMĻFMFLUSPOJTLĻTUZSFFOIFE
SFGFSFODFTQåOEJOHĻTUĆUUFCBUUFSJ
4UBSU4UPQ
)PSO
#SFNTFMZT
2QUKVKQPGT
CĆSĻVETLJGUFTĻBGĻFUĻWåSLTUFE
.JOJĻ'VTF
(WPMVKQP
#
"#4QVNQF
"#4WFOUJMFS
'PSMZHUFTQSJOLMFSF
&UĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5KMTKPIGT
(WPMVKQP
#
(WPMVKQP
#
(WPMVKQP
#
3FMåTQPMFĻJĻSFMåĻUJMĻWFOUJMBUPS
DZM ĻDZMĻEJFTFM ĻMBNCEB
TPOEFSĻ DZMĻCFO[JO Ļ-VGUNBT
TFNòMFSĻ EJFTFM Ļ#ZQBTTWFOUJM
&(3LĆMJOHĻ EJFTFM Ļ3FHVMF
SJOHTWFOUJMĻCSåOETUPGUJMGĆSTFMĻ DZMĻEJFTFM Ļ3FHVMFSJOHTWFOUJM
CSåOETUPGUSZLĻ DZMĻEJFTFM
7FOUJMFSĻ DZMĻCFO[JO Ļ4PMFOPJ
EFSĻ DZMĻCFO[JO Ļ*OETQSĆKU
OJOHTWFOUJMFSĻ DZMĻCFO[JO -BNCEBTPOEFĻ EJFTFM Ļ7BSNFSĻUJM
LSVNUBQIVTWFOUJMBUJPOĻ DZM
EJFTFM
,PMMJTJPOTBEWBSTFM
(BTQFEBMHJWFS
0QMBEOJOHTQVOLUĻTUĆUUFCBUUFSJ
5åOETQPMFSĻ CFO[JO
%JFTFMGJMUFSWBSNFS Ļ4UZSFFOIFE
HMĆEFSĆSĻ DZMĻEJFTFM
3FMåTQPMFĻJĻSFMåĻUJMĻWFOUJMBUPS
DZMĻCFO[JO Ļ-BNCEBTPOEFS
DZMĻCFO[JO
.PUPSTUZSFFOIFEĻ DZM
0MJFQVNQFĻBVUPNBUHFBSLBTTF
DZMĻ4UBSU4UPQ Ļ-VGUNBTTFNò
MFSĻ CFO[JO Ļ&7"1WFOUJMĻ DZM
CFO[JO Ļ7FOUJMFSĻ DZMĻCFO[JO 4PMFOPJEFSĻ DZMĻCFO[JO Ļ7BS
NFSĻUJMĻLSVNUBQIVTWFOUJMBUJPO
DZMĻCFO[JO Ļ3FHVMFSJOHTNP
UPSĻUVSCPĻ DZMĻEJFTFM Ļ3FHVMF
SJOHTWFOUJMĻCSåOETUPGUJMGĆSTFMĻ DZMĻEJFTFM Ļ4PMFOPJEĻLĆMJOHĻBG
TUFNQMFSĻ DZMĻEJFTFM Ļ5VSCP
SFHVMFSJOHTWFOUJMĻ DZMĻEJFTFM 0MJFTUBOETGĆMFSĻ DZMĻEJFTFM
.PUPSTUZSFFOIFEĻ DZM Ļ(BT
TQKåMEFOIFEĻ DZMĻCFO[JO
"#4
.PUPSTUZSFFOIFE Ļ5SBOTNJTTJ
POTTUZSFFOIFEĻ"JSCBHT
-ZTIĆKEFSFHVMFSJOH
&MTFSWPTUZSJOH
$FOUSBMĻFMFLUSPOJTLĻTUZSFFOIFE
,ĆMFSWåTLFQVNQFĻ 4UBSU4UPQ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5KMTKPIGT
7PFGTJCPFUMGTWOOGV
1òĻJOEFSTJEFOĻBGĻEåLTMFUĻUJMĻUKMTKPIUDQMUGPK
OQVQTTWOOGVĻFSĻEFSĻFOĻUBOH ĻTPNĻHĆSĻEFU
MFUUFSF ĻOòSĻFOĻTJLSJOHĻTLBMĻUSåLLFTĻVEĻFMMFS
TåUUFTĻQòĻQMBET
*ĻUKMTKPIUDQMUGPKOQVQTTWOOGVĻFSĻEFSĻPHTò
QMBETĻUJMĻFOĻSåLLFĻSFTFSWFTJLSJOHFS
7FUMKHVPKPICHUKMTKPIGT
4JLSJOHFSOFĻFSĻUJMHåOHFMJHF ĻOòSĻEFUĻCFTLZU
UFOEFĻEåLTFMĻFSĻCMFWFUĻMĆTOFUĻGSBĻTJLSJOHTCPL
TFO
&GOQPVGTKPICHF‘MUGN
5BHĻGBUĻJĻVETLåSJOHFOĻPHĻUSåL ĻJOEUJMĻMòTF
LOBTUFSOFĻJĻEåLTMFUTĻVOEFSLBOUĻGSJHĆSFT
GSBĻTJLSJOHTCPLTFO
'KFSOĻEåLTMFU
1$5
%FSĻLSåWFTĻFOĻSFMBUJWUĻTUPSĻUSåLLSBGUĻGPS ĻBU
MòTFLOBTUFSOFĻJĻEåLTMFUTĻPWFSLBOUĻGĆSTU
TLBMĻGSJHĆSFTĻGSBĻTJLSJOHTCPLTFO
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5KMTKPIGT
)GPOQPVGTKPICHF‘MUGN
(WPMVKQP
#
(WPMVKQP
#
#SåOETUPGQVNQF
,PNCJJOTUSVNFOU
$FOUSBMMòTĻUBOLEåLTFMLMBQ#
'ĆSĻEFĻOFEFSTUFĻMòTFLOBTUFSĻJOE
%SFKĻEåLTMFUĻPQBE ĻJOEUJMĻEFĻĆWFSTUFĻLOB
TUFSĻLMJLLFSĻQòĻQMBET
1$5
4ĆSHĻGPS ĻBUĻEFĻĆWSFĻMòTFLOBTUFSĻGĆSFTĻLPS
SFLUĻJOEĻJĻTJLSJOHTCPLTFOTĻTQPS
2QUKVKQPGT
#BHSVEFWJTLFS
,MJNBQBOFM
*OUFSJĆSCFMZTOJOHĻ-PGUTLPOTPMĻUJM
MåTFMBNQFSĻGPSBOĻPHĻLBCJOFCF
MZTOJOH
3BUNPEVM
*OUFSJĆSCFMZTOJOH ĻFMCFUKFOUF
TåEFS
3VMMFHBSEJOĻHMBTUBH
3FHOTFOTPS Ļ/FECMåOEJOHĻJOE
WFOEJHUĻCBLTQFKM Ļ'VHUTFOTPS
#BLMZT
,PMMJTJPOTBEWBSTFM
'PSSVEFTQSJOLMFSF$ Ļ#BHSVEF
TQSJOLMFSF$
4UBSUTQåSSF
3FTFSWFQPTJUPOĻĻLPOUJOVFSMJH
TQåOEJOH
0QMòTOJOHĻCBHLMBQ"
4JSFOFĻBMBSN Ļ0#%**TUJLĻUJM
EJBHOPTF
'KFSOMZT
.åSLBUFOĻQòĻJOEFSTJEFOĻBGĻEåLTMFUĻWJTFSĻTJL
SJOHFSOFTĻQMBDFSJOH
3FTFSWFQPTJUJPOĻĻLPOUJOVFSMJH
TQåOEJOH
3FTFSWFQPTJUPOĻĻLPOUJOVFSMJH
TQåOEJOH
4JLSJOHFSOFĻFSĻBGĻUZQFOĻ.JOJĻ'VTF
3BUMòT
#FWåHFMTFTTFOTPSĻBMBSN
'KFSOCFUKFOJOHTNPEUBHFS
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5KMTKPIGT
(WPMVKQP
#
'PSSVEFTQSJOLMFSF% Ļ#BHSVEF
TQSJOLMFSF%
$FOUSBMMòTĻUBOLEåLTFMLMBQ&
0QMòTOJOHĻCBHLMBQ'
&MFLUSJTLĻFLTUSBWBSNFS Ļ,OBQ
TåEFWBSNFĻCBH
"JSCBHT Ļ"JSCBHĻGPEHåOHFSF
"JSCBHT Ļ"JSCBHĻGPEHåOHFSF
3FTFSWFQPTJUPOĻĻLPOUJOVFSMJH
TQåOEJOH
"
#
$
%
&
'
4FĻPHTòĻTJLSJOHĻ
4FĻPHTòĻTJLSJOHĻ
4FĻPHTòĻTJLSJOHĻ
4FĻPHTòĻTJLSJOHĻ
4FĻPHTòĻTJLSJOHĻ
4FĻPHTòĻTJLSJOHĻ
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5KMTKPIGT
7PFGTJ”LTGHQTU‘FG
1òĻJOEFSTJEFOĻBGĻEåLTMFUĻUJMĻUKMTKPIUDQMUGPK
OQVQTTWOOGVĻFSĻEFSĻFOĻUBOH ĻTPNĻHĆSĻEFU
MFUUFSF ĻOòSĻFOĻTJLSJOHĻTLBMĻUSåLLFTĻVEĻFMMFS
TåUUFTĻQòĻQMBET
p 4JLSJOHFSOFĻĻFSĻBGĻUZQFOĻ+$"4&ĻPH
(WPMVKQP
#
p 4JLSJOHFSOFĻĻPHĻĻFSĻBGĻUZQFO
,POUSPMQBOFMĻIĆKSFĻGPSEĆS
,POUSPMQBOFMĻWFOTUSFĻCBHEĆS
,POUSPMQBOFMĻIĆKSFĻCBHEĆS
CĆSĻVETLJGUFTĻBGĻFUĻWåSLTUFE
.JOJĻ'VTF
*ĻUKMTKPIUDQMUGPKOQVQTTWOOGVĻFSĻEFSĻPHTò
QMBETĻUJMĻFOĻSåLLFĻSFTFSWFTJLSJOHFS
2QUKVKQPGT
.åSLBUFOĻQòĻJOEFSTJEFOĻBGĻEåLTMFUĻWJTFSĻTJL
SJOHFSOFTĻQMBDFSJOH
&UĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻBOCFGBMFT
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
(WPMVKQP
#
,FZMFTT
%ĆSIòOEUBHĻ ,FZMFTT
,POUSPMQBOFMĻWFOTUSFĻGPSEĆS
&MCFUKFOUĻTåEFĻWFOTUSF
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5KMTKPIGT
(WPMVKQP
#
(WPMVKQP
#
(WPMVKQP
#
"OIåOHFSTUJLĻ
"VEJPTUZSFFOIFEĻ GPSTUåSLFS
&MPQWBSNFUĻCBHSVEF
5FMFNBUJL Ļ#MVFUPPUI
#-*4
"VEJP Ļ*OGPUBJONFOUTUZSFFOIFE
1BSLFSJOHTIKåMQ
%JHJUBMSBEJP Ļ5W
1BSLFSJOHTLBNFSB
Ļ7ĻLPOUBLUĻCBHBHFSVN
4åEFPQWBSNOJOH ĻGĆSFSTJEF
4åEFPQWBSNOJOH ĻQBTTBHFSTJEF
"OIåOHFSTUJLĻ
1SJNåSĻTJLSJOHĻGPSĻTJLSJOHĻ
*OGPUBJONFOU
4åEFWBSNFĻCBHĻIĆKSF
4åEFWBSNFĻCBHĻWFOTUSF
"8%ĻTUZSFFOIFE
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
8GFNKIGJQNFGNUG
8CUMCHDKNGP
#JMFOĻCĆSĻWBTLFT ĻTòĻTOBSUĻEFOĻCMJWFSĻTOBWTFU
"OCSJOHĻCJMFOĻQòĻFOĻWBTLFQMBETĻNFEĻPMJFVE
TLJMMFSĻ#SVHĻCJMTIBNQPP
p 'KFSOĻGVHMFLMBUUFSĻGSBĻMBLLFOĻTOBSFTU
NVMJHUĻ%FĻJOEFIPMEFSĻLFNJLBMJFS ĻTPN
NFHFUĻIVSUJHUĻQòWJSLFSĻPHĻNJTGBSWFSĻMBL
LFOĻ%FUĻBOCFGBMFT ĻBUĻGòĻFWFOUVFMĻNJT
GBSWOJOHĻGKFSOFUĻBGĻFUĻBVUPSJTFSFUĻ7PMWP
WåSLTUFE
p 4QVMĻVOEFSWPHOFO
p 4QVMĻIFMFĻCJMFO ĻJOEUJMĻEFUĻMĆTFĻTOBWTĻFS
GKFSOFU ĻGPSĻBUĻNJOETLFĻSJTJLPFOĻGPSĻWBTLF
SJETFSĻ4QSĆKUĻJLLFĻEJSFLUFĻQòĻMòTFOF
p #SVHĻFUĻLPMEBGGFEUOJOHTNJEEFMĻQòĻTUåSLU
UJMTNVETFEFĻGMBEFSĻFGUFSĻCFIPWĻ#FNåSL
BUĻPWFSGMBEFSOFĻJLLFĻNòĻWåSFĻPQWBSNFEF
BGĻTPMFO
p 7BTLĻNFEĻFOĻTWBNQĻPHĻCJMTIBNQPPĻPH
SJHFMJHUĻNFEĻMVOLFOUĻWBOE
p 7BTLĻWJTLFSCMBEFOFĻNFEĻFOĻMVOLFOĻTåCF
PQMĆTOJOHĻFMMFSĻCJMTIBNQPP
p 5ĆSĻCJMFOĻNFEĻFUĻSFOU ĻCMĆEUĻWBTLFTLJOE
FMMFSĻFOĻWBOETLSBCFSĻ)WJTĻWBOEESòCFS
JLLFĻGòSĻMPWĻBUĻUĆSSFĻBGĻTJHĻTFMWĻJĻTUåSLUĻTPM
MZT ĻNJOETLFTĻSJTJLPFOĻGPSĻFWFOUVFMMFĻQMFU
UFS ĻTPNĻTLBMĻQPMFSFTĻWåL
#&8#45'.
.PUPSWBTLĻTLBMĻBMUJEĻVEGĆSFTĻQòĻWåSLTUFE
)WJTĻNPUPSFOĻFSĻWBSN ĻFSĻEFSĻSJTJLPĻGPS
CSBOE
8+)6+)6
#FTLJEUFĻGPSMZHUFSĻIBSĻSFEVDFSFUĻGVOLUJPO
3FOHĆSĻEFNĻKåWOMJHU ĻGFLTĻWFEĻQòGZMEOJOH
BGĻCSåOETUPG
#SVHĻJLLFĻåUTFOEFĻSFOHĆSJOHTNJEMFS ĻCSVH
WBOEĻPHĻFOĻCMĆEĻTWBNQ
1$5
%FSĻLBOĻNJEMFSUJEJHUĻLPNNFĻLPOEFOTĻQò
JOEFSTJEFOĻBGĻHMBTTFUĻQòĻEFOĻVEWFOEJHF
CFMZTOJOHĻTPNĻGFLTĻGPSMZHUFS ĻUòHFMZHUFS
PHĻCBHMZHUFSĻ%FUĻFSĻOPSNBMU ĻBMĻVEWFOEJH
CFMZTOJOHĻFSĻLPOTUSVFSFUĻUJMĻBUĻNPETUò
EFUUFĻ,POEFOTĻWFOUJMFSFTĻOPSNBMUĻVEĻBG
MZHUFIVTFU ĻOòSĻMBNQFOĻIBSĻWåSFUĻUåOEUĻFU
TUZLLFĻUJE
4GPI”TKPICHXKUMGTDNCFG
"TGBMU ĻTUĆWĻPHĻTBMUSFTUFSĻQòĻWJTLFSCMBEFU
TBNUĻJOTFLUFS ĻJTĻNNĻQòĻGPSSVEFOĻGPSSJOHFS
CMBEFUTĻMFWFUJE
7FEĻSFOHĆSJOH
p
4UJMĻWJTLFSCMBEFOFĻJĻTFSWJDFTUJMMJOH ĻTF
TJEFĻ
1$5
7BTLĻKåWOMJHUĻWJTLFSCMBEFOFĻNFEĻFOĻMVOLFO
TåCFPQMĆTOJOHĻFMMFSĻCJMTIBNQPP
#SVHĻJOHFOĻTUåSLFĻPQMĆTOJOHTNJEMFS
8CUMKXCUMGJCN
7BTLĻJĻWBTLFIBMĻFSĻFOĻMFUĻPHĻIVSUJHĻNòEFĻBU
WBTLFĻCJM ĻNFOĻNBTLJOFSJFUĻLBOĻJLLFĻLPNNF
JOEĻBMMFĻTUFEFSĻ'PSĻBUĻGòĻHPEFĻSFTVMUBUFSĻBOCF
GBMFTĻEFUĻBUĻWBTLFĻCJMFOĻNFEĻIòOEFO
1$5
*ĻEFĻGĆSTUFĻNòOFEFSĻNòĻCJMFOĻLVOĻWBTLFTĻJ
IòOEFOĻ%FUĻTLZMEFT ĻBUĻMBLLFOĻFSĻNFSFĻGĆM
TPN ĻOòSĻEFOĻFSĻOZ
*”LVT[MUXCUM
#SVHĻGFKFOEFĻCFWåHFMTFSĻWFEĻIĆKUSZLTWBTL
PHĻLPOUSPMMÁSĻBUĻNVOETUZLLFUĻJLLFĻLPNNFS
OåSNFSFĻCJMFOTĻGMBEFSĻFOEĻĻDNĻ BGTUBOEFO
HåMEFSĻBMMFĻVEWFOEJHFĻEFUBMKFS Ļ4QSĆKUĻJLLF
EJSFLUFĻQòĻMòTFOF
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
8GFNKIGJQNFGNUG
#HRT”XDTGOUGTPG
#&8#45'.
"GQSĆWĻBMUJEĻCSFNTFSOFĻFGUFSĻWBTL ĻPHTò
QBSLFSJOHTCSFNTFO ĻTòĻGVHUĻPHĻLPSSPTJPO
JLLFĻBOHSJCFSĻCSFNTFCFMåHOJOHFSOFĻPH
GPSSJOHFSĻCSFNTFSOF
5SZLĻMFUĻQòĻCSFNTFQFEBMFOĻBGĻPHĻUJMĻVOEFSĻLĆS
TFMĻBGĻMåOHFSFĻTUSåLOJOHFSĻJĻSFHOĻFMMFSĻTOF
TKBQĻ'SJLUJPOTWBSNFOĻPQWBSNFSĻCSFNTFCF
MåHOJOHFSOF ĻTòĻEFĻUĆSSFSĻ(ĆSĻEFUĻTBNNF
FGUFSĻTUBSUĻJĻNFHFUĻGVHUJHUĻFMMFSĻLPMEUĻWFKS
7FXGPFKIGRNCUVIWOOKQIR[PVGFGNG
5JMĻSFOHĆSJOHĻPHĻQMFKFĻBGĻJOEGBSWFEFĻQMBTUEFMF
HVNNJĻPHĻQZOUFEFMF ĻGFLTĻGPSLSPNFEF
MJTUFS ĻBOCFGBMFTĻFUĻTåSMJHUĻSFOHĆSJOHTNJEEFM
EFSĻGòTĻIPTĻ7PMWPGPSIBOEMFSFĻ7FEĻCSVHĻBGĻFU
TòEBOUĻSFOHĆSJOHTNJEEFMĻTLBMĻBOWJTOJOHFSOF
OĆKFĻGĆMHFT
TLFMJHFĻQMFUUFSĻLBOĻGKFSOFTĻNFEĻGJOĻTMJCFQBTUB
HOJEOJOH ĻEFSĻFSĻCFSFHOFUĻUJMĻCJMMBL
8+)6+)6
6OEHòĻWPLTOJOHĻPHĻQPMFSJOHĻBGĻQMBTUĻPH
HVNNJ
7FEĻCSVHĻBGĻBGGFEUOJOHTNJEEFMĻQòĻQMBTUĻPH
HVNNJ ĻHOJEĻLVOĻNFEĻMFUĻUSZL ĻIWJTĻEFUĻFS
OĆEWFOEJHUĻ#SVHĻFOĻCMĆEĻWBTLFTWBNQ
1PMFSJOHĻBGĻGPSLSPNFEFĻMJTUFSĻLBOĻTMJEFĻFMMFS
CFTLBEJHFĻEFOĻCMBOLFĻPWFSGMBEF
1PMFSJOHTNJEEFM ĻTPNĻJOEFIPMEFSĻTMJCFNJE
MFS ĻNòĻJLLFĻBOWFOEFT
(‘NIG
#SVHĻLVOĻGåMHSFOHĆSJOHTNJEMFS ĻEFSĻBOCFGBMFT
BGĻ7PMWP
,SBGUJHFĻGåMHSFOTFNJEMFSĻLBOĻCFTLBEJHFĻPWFS
GMBEFOĻPHĻGSFNLBMEFĻQMFUUFSĻQòĻGPSLSPNFEF
BMVNJOJVNGåMHF
2QNGTKPIQIXQMUPKPI
1PMÁSĻPHĻWPLTĻCJMFO ĻOòSĻMBLLFOĻFSĻNBU ĻFMMFS
GPSĻBUĻHJWFĻEFOĻFLTUSBĻCFTLZUUFMTF
%FUĻFSĻJLLFĻOĆEWFOEJHUĻBUĻQPMFSFĻCJMFO ĻGĆSĻEFO
FSĻNJOETUĻFUĻòSĻHBNNFM ĻNFOTĻEFOĻHPEUĻLBO
WPLTFTĻUJEMJHFSFĻ%FOĻCĆSĻJLLFĻQPMFSFTĻPHĻWPL
TFTĻJĻEJSFLUFĻTPMMZT
7BTLĻPHĻUĆSĻCJMFOĻNFHFUĻHSVOEJHU ĻJOEFOĻEFO
QPMFSFTĻFMMFSĻWPLTFTĻ'KFSOĻBTGBMUĻPHĻUKåSF
TUåOLĻNFEĻBTGBMUGKFSOFSĻFMMFSĻUFSQFOUJOĻ7BO
1PMÁSĻGĆSTUĻNFEĻQPMJTI ĻPHĻWPLTĻEFSFGUFSĻNFE
GMZEFOEFĻFMMFSĻGBTUĻWPLTĻ'ĆMHĻPNIZHHFMJHUĻWFK
MFEOJOHFOĻQòĻFNCBMMBHFOĻ.BOHFĻQSåQBSBUFS
JOEFIPMEFSĻCòEFĻQPMJTIĻPHĻWPLT
8+)6+)6
,VOĻMBLCFIBOEMJOHFSĻBOCFGBMFUĻBGĻ7PMWPĻNò
CSVHFTĻ"OESFĻCFIBOEMJOHFSĻTPNĻGFLTĻMBL
LPOTFSWFSJOH ĻMBLGPSTFHMJOH ĻCFTLZUUFMTF
IĆKHMBOTGPSTFHMJOHĻFMMFSĻMJHOFOEFĻLBO
CFTLBEJHFĻMBLLFOĻ&WFOUVFMMFĻMBLTLBEFS
GSFNLBMEUĻBGĻTòEBOOFĻCFIBOEMJOHFSĻPNGBU
UFTĻJLLFĻBGĻ7PMWPTĻHBSBOUJ
8CPFCHXKUGPFGQXGTHNCFGNCI
#SVHĻBMESJHĻQSPEVLUFSĻTPNĻGFLTĻCJM
WPLT ĻBGGFEUOJOHTNJEMFSĻFMMJHOĻQò
HMBTGMBEFO ĻEBĻEFUUFĻLBOĻĆEFMåHHF
EFĻWBOEBGWJTFOEFĻFHFOTLBCFS
7åSĻGPSTJHUJHĻWFEĻSFOHĆSJOH ĻGPSĻJLLFĻBU
LPNNFĻUJMĻBUĻSJETFĻHMBTGMBEFO
'PSĻBUĻVOEHòĻBUĻCFTLBEJHFĻHMBTGMBEFOĻWFE
JTTLSBCOJOH ĻCĆSĻNBOĻLVOĻCSVHFĻFOĻJTTLSBCFS
BGĻQMBTUJD
%FĻWBOEBGWJTFOEFĻMBHĻVETåUUFTĻGPSĻFUĻOBUVS
MJHUĻTMJE
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
8GFNKIGJQNFGNUG
'PSĻBUĻCJCFIPMEFĻEFĻWBOEBGWJTFOEFĻFHFOTLB
CFSĻBOCFGBMFTĻEFUĻBUĻCFIBOEMFĻEFNĻNFEĻFU
TQFDJFMUĻFGUFSCFIBOEMJOHTNJEEFM ĻTPNĻGòTĻIPT
7PMWPGPSIBOEMFSFĻ%FUĻCĆSĻBOWFOEFTĻGĆSTUF
HBOHĻFGUFSĻUSFĻòSĻPHĻEFSFGUFSĻFOĻHBOHĻPNĻòSFU
4WUVDGUM[VVGNUGpMQPVTQNQI
XGFNKIGJQNFGNUG
#JMFOĻIBSĻQòĻGBCSJLLFOĻGòFUĻFOĻNFHFUĻHSVOEJH
PHĻLPNQMFUĻSVTUCFTLZUUFMTFĻ%FMFĻBGĻLBSPTTF
SJFUĻFSĻGSFNTUJMMFUĻBGĻHBMWBOJTFSFUĻQMBEFĻ6OEFS
WPHOFOĻFSĻCFTLZUUFUĻBGĻFUĻTMJETUåSLUĻSVTUCF
TLZUUFMTFTNJEEFMĻ&OĻUZOE ĻQFOFUSFSFOEFĻSVTU
CFTLZUUFMTFTWåTLFĻFSĻTQSĆKUFUĻJOEĻJĻWBOHFS
IVMSVN ĻMVLLFEFĻTFLUJPOFSĻPHĻTJEFEĆSF
/PSNBMUĻLSåWFSĻSVTUCFTLZUUFMTFOĻJOHFOĻFGUFS
CFIBOEMJOH ĻGĆSĻFGUFSĻDBĻĻòSĻ&GUFSĻEFUUF
UJETSVNĻCĆSĻFGUFSCFIBOEMJOHĻGPSFUBHFTĻNFE
ĻòSTĻJOUFSWBMMFSĻ7PMWPĻBOCFGBMFSĻBUĻMBEFĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFEĻIKåMQFĻNFEĻFGUFS
CFIBOEMJOHĻBGĻCJMFO
4OBWTĻPHĻWFKTBMUĻLBOĻGĆSFĻUJMĻLPSSPTJPO ĻEFSGPS
FSĻEFUĻWJHUJHUĻBUĻIPMEFĻCJMFOĻSFOĻ'PSĻBUĻWFEMJ
HFIPMEFĻCJMFOTĻSVTUCFTLZUUFMTFĻTLBMĻEFOĻLPO
USPMMFSFTĻNFEĻSFHFMNåTTJHFĻNFMMFNSVNĻPH
FWUĻVECFESFT
4GPI”TKPIKPFXGPFKIV
#SVHĻLVOĻEFĻSFOHĆSJOHTNJEMFSĻPHĻCJMQMFKFQSP
EVLUFS ĻTPNĻ7PMWPĻBOCFGBMFSĻ'PSFUBHĻSFOHĆ
SJOHĻNFEĻSFHFMNåTTJHFĻNFMMFNSVN ĻPHĻGĆMH
WFKMFEOJOHFO ĻEFSĻMFWFSFTĻNFEĻCJMQMFKFQSPEVL
UFSOF
%FUĻFSĻWJHUJHUĻNFEĻTUĆWTVHOJOHĻGĆSĻSFOHĆSJOH
NFEĻSFOHĆSJOHTNJEMFS
/ÌVVGTQIDCICIGTWO
5BHĻJOEMåHTNòUUFSOFĻVEĻGPSĻTFQBSBUĻSFOHĆ
SJOHĻBGĻHVMWNòUUFOĻPHĻJOEMåHTNòUUFSOFĻ#SVH
FOĻTUĆWTVHFSĻUJMĻCPSUTVHOJOHĻBGĻTUĆWĻPHĻTOBWT
)WFSĻJOEMåHTNòUUFĻTJEEFSĻGBTUĻNFEĻQJHHF
p
5BHĻGBTUĻJĻJOEMåHTNòUUFOĻWFEĻIWFSĻQJH ĻPH
MĆGUĻNòUUFOĻMJHFĻPQ
4åUĻJOEMåHTNòUUFOĻQòĻQMBETĻWFEĻBUĻUSZLLF
EFOĻGBTUĻWFEĻIWFSĻQJH
#&8#45'.
,POUSPMMFSĻJOEFOĻLĆSTFM ĻBUĻJOEMåHTNòUUFO
WFEĻGĆSFSQMBETFOĻFSĻTUVLLFUĻHPEUĻOFEĻPH
GPSBOLSFUĻJĻQJHHFOF ĻTòĻEFOĻJLLFĻLPNNFSĻJ
LMFNNFĻWFEĻPHĻVOEFSĻQFEBMFSOF
5JMĻQMFUUFSĻQòĻHVMWNòUUFOĻBOCFGBMFTĻEFUĻBU
CSVHFĻFUĻTQFDJFMUĻUFLTUJMSFOHĆSJOHTNJEEFMĻFGUFS
TUĆWTVHOJOHĻ(VMWNòUUFSĻTLBMĻSFOHĆSFTĻNFE
NJEMFS ĻTPNĻBOCFGBMFTĻBGĻEJOĻ7PMWPGPSIBOEMFS
2NGVVGTRÌVGMUVVKNDGVT‘MQINQHVUDGVT‘M
'PSĻJLLFĻBUĻGPSSJOHFĻCFUSåLLFUTĻCSBOEIåN
NFOEFĻFHFOTLBCFSĻBOCFGBMFTĻFUĻTQFDJFMU
UFLTUJMSFOHĆSJOHTNJEEFM ĻTPNĻGòTĻIPTĻ7PMWP
GPSIBOEMFSF
8+)6+)6
4LBSQFĻHFOTUBOEFĻPHĻWFMDSPCòOEĻLBO
CFTLBEJHFĻCJMFOTĻUFLTUJMCFUSåL
$GJCPFNKPICHRNGVVGTRÌN‘FGTKPFVT‘M
7PMWPTĻMåEFSJOEUSåLĻFSĻLSPNGSJUĻPHĻFS
CFIBOEMFUĻGPSĻBUĻCFWBSFĻTJUĻPQSJOEFMJHFĻVETF
FOEF
-åEFSJOEUSåLĻåMEFTĻPHĻGòSĻFOĻTNVLĻQBUJOB
NFEĻUJEFOĻ-åEFSĻGPSåEMFTĻPHĻCFBSCFKEFT
NFEĻIFOCMJLĻQòĻBUĻCFWBSFĻEFUTĻOBUVSMJHFĻFHFO
TLBCFSĻ%FUĻFSĻGPSTZOFUĻNFEĻFOĻCFTLZUUFOEF
CFMåHOJOH ĻNFOĻGPSĻBUĻCJCFIPMEFĻEFUTĻFHFO
TLBCFSĻPHĻVETFFOEFĻFSĻEFUĻWJHUJHU ĻBUĻEFUĻSFO
HĆSFTĻNFEĻKåWOFĻNFMMFNSVNĻ7PMWPĻLBO
MFWFSFĻFUĻIFMEåLLFOEFĻQSPEVLUĻUJMĻSFOHĆSJOH
PHĻFGUFSCFIBOEMJOHĻBGĻMåEFSJOEUSåL ĻTPN
CFWBSFSĻEFUTĻCFTLZUUFOEFĻZESFĻMBH ĻIWJTĻEFU
CSVHFTĻFGUFSĻBOWJTOJOHFSOFĻ&GUFSĻOPHFOĻUJET
CSVHĻWJMĻMåEFSFUTĻOBUVSMJHFĻVETFFOEFĻBMMJHFWFM
CMJWFĻNFSFĻFMMFSĻNJOESFĻGSFNUSåEFOEF ĻBMU
FGUFSĻMåEFSFUTĻPWFSGMBEFTUSVLUVSĻ%FUUFĻFSĻFO
OBUVSMJHĻNPEOJOHĻBGĻMåEFSFUĻPHĻWJTFS ĻBUĻEFUĻFS
FUĻOBUVSQSPEVLU
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
8GFNKIGJQNFGNUG
'PSĻEFĻCFETUFĻSFTVMUBUFSĻBOCFGBMFSĻ7PMWPĻBU
SFOHĆSFĻPHĻQòGĆSFĻCFTLZUUFMTFTDSFNFĻÁOĻUJM
GJSFĻHBOHFĻPNĻòSFUĻ FMMFSĻNFSFĻPNĻOĆEWFO
EJHU Ļ7PMWPĻ-FBUIFSĻ$BSFLJUĻLBOĻLĆCFTĻIPT
EJOĻ7PMWPGPSIBOEMFS
8+)6+)6
p
p
7JTTFĻGBSWFEFĻCFLMåEOJOHTHFOTUBOEF
GFLTĻKFBOTĻPHĻSVTLJOETUĆK ĻLBOĻNJT
GBSWFĻJOEUSåLLFU
#SVHĻBMESJHĻTUåSLFĻPQMĆTOJOHTNJEMFS
%FUĻLBOĻCFTLBEJHFĻCòEFĻUFLTUJM ĻWJOZM
PHĻMåEFSJOEUSåL
8CUMGTÌFHQTN‘FGTKPFVT‘M
$GUM[VVGNUGUDGJCPFNKPICH
N‘FGTKPFVT‘M
)åMEĻMJEUĻBGĻCFTLZUUFMTFTDSFNFOĻQòĻGJMU
LMåEFUĻPHĻNBTTFSĻFUĻUZOEUĻMBHĻDSFNFĻJOE
NFEĻMFUUFĻDJSLVMFSFOEFĻCFWåHFMTFSĻQò
MåEFSFU
-BEĻMåEFSFUĻUĆSSFĻJĻĻNJOVUUFSĻJOEFO
CSVH
-åEFSFUĻIBSĻOVĻGòFUĻFOĻGPSCFESFUĻQMFUCFTLZU
UFMTFĻPHĻ67CFTLZUUFMTF
8CUMGTÌFHQTN‘FGTTCV
p 'KFSOĻTOBWTĻPHĻTUĆWĻNFEĻFOĻCMĆE ĻGVHUJH
TWBNQĻPHĻOFVUSBMĻTåCF
p -åEFSĻTLBMĻLVOOFĻòOEFĻ0WFSEåLĻBMESJH
FUĻMåEFSSBUĻNFEĻCFTLZUUFOEFĻQMBTU
)åMEĻMåEFSSFOHĆSJOHĻQòĻEFOĻGVHUFEF
TWBNQĻPHĻWSJEĻFUĻLSBGUJHUĻTLVNĻPQ
p #SVHĻOBUVSMJHFĻPMJFSĻ'PSĻEFUĻCFETUFĻSFTVM
"SCFKEĻTNVETFUĻWåLĻNFEĻMFUUFĻDJSLVMF
SFOEFĻCFWåHFMTFS
*XKUFGTMQOOGTRNGVVGTRÌTCVVGV
7åEĻHSVOEJHUĻNFEĻTWBNQFOĻQòĻQMFUUFSOF
-BEĻTWBNQFOĻTVHFĻQMFUUFOĻPQĻ(OJEĻJLLF
5ĆSĻBGĻNFEĻCMĆEUĻQBQJSĻFMMFSĻFOĻLMVE ĻPH
MBEĻMåEFSFUĻUĆSSFĻIFMU
UBUĻBOCFGBMFTĻ7PMWPTĻMåEFSQMFKFNJEEFM
)TWRRG CMåL ĻWJO ĻLBGGF ĻNåML ĻTWFEĻPH
CMPE
p
#SVHĻFOĻCMĆEĻLMVEĻFMMFSĻTWBNQĻ#MBOEĻFO
BNNPOJBLPQMĆTOJOHĻĻĻ 5JMĻCMPEQMFUUFS
CSVHFTĻFOĻPQMĆTOJOHĻBGĻĻEMĻWBOEĻPHĻĻH
TBMU
)TWRRG GFEUTUPG ĻPMJF ĻTPWTĻPHĻDIPLPMBEF
4BNNFĻQSPDFEVSFĻTPNĻHSVQQFĻ
1PMFSĻNFEĻBCTPSCFSFOEFĻQBQJSĻFMMFSĻLMVE
)TWRRGĻ UĆSUĻTOBWT ĻTUĆW
#SVHĻFOĻCMĆEĻCĆSTUFĻUJMĻBUĻGKFSOFĻTOBWT
4BNNFĻQSPDFEVSFĻTPNĻHSVQQFĻ
$GJCPFNKPICHRNGVVGTRÌKPFXGPFKIG
RNCUVKEOGVCNQIVT‘FGNG
5JMĻSFOHĆSJOHĻBGĻEFMFĻPHĻGMBEFSĻJOEFĻJĻCJMFO
BOCFGBMFTĻFOĻMFU ĻWBOEGVHUFUĻTQMJUGJCFSLMVEĻFMMFS
FOĻNJLSPGJCFSLMVE ĻEFSĻGòTĻIPTĻ7PMWPGPSIBOE
MFSF
4LSBCĻFMMFSĻHOJEĻBMESJHĻQòĻFOĻQMFUĻ#SVHĻBMESJH
LSBGUJHFĻQMFUGKFSOJOHTNJEMFSĻ*ĻWBOTLFMJHFSFĻUJM
GåMEFĻLBOĻNBOĻCSVHFĻTQFDJFMMFĻSFOTFNJEMFS
EFSĻGòTĻIPTĻ7PMWPGPSIBOEMFSF
4GPI”TKPICHUKMMGTJGFUUGNGT
#SVHĻWBOEĻPHĻFUĻTZOUFUJTLĻWBTLFNJEEFMĻ&U
TQFDJFMUĻUFLTUJMSFOHĆSJOHTNJEEFMĻGòTĻIPT
7PMWPGPSIBOEMFSFĻ,POUSPMMÁS ĻBUĻTFMFOĻFSĻUĆS
JOEFOĻEFOĻSVMMFTĻPQĻJHFO
7FDGFTKPICHOKPFTGNCMUMCFGT
-BLLFOĻVEHĆSĻFOĻWJHUJHĻEFMĻBGĻCJMFOTĻSVTUCF
TLZUUFMTFĻPHĻTLBMĻEFSGPSĻLPOUSPMMFSFTĻSFHFM
NåTTJHUĻ'PSĻBUĻVOEHòĻSVTUBOHSFCĻCĆSĻMBLTLB
EFSĻVECFESFTĻPNHòFOEFĻ%FĻNFTUĻBMNJOEF
MJHFĻMBLTLBEFSĻFSĻNJOESFĻTUFOTMBH ĻSJETFSĻPH
TLBEFSĻQòĻGFLTĻTLåSNLBOUFS ĻEĆSFĻPHĻLPGBO
HFSF
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
8GFNKIGJQNFGNUG
/CVGTKCNGT
p HSVOEGBSWFĻ QSJNFS ĻĻUJMĻGFLTĻQMBTUCF
MBHUFĻLPGBOHFSFĻGJOEFTĻEFSĻTQFDJFMĻQSJNFS
QòĻTQSBZEòTF
)WJTĻEFUĻFSĻOĆEWFOEJHU ĻLBOĻEFSĻGPSVEĻGPS
NBMFSBSBCFKEFUĻGPSFUBHFTĻFOĻMFUĻTMJCOJOHĻBG
EFUĻCFSĆSUFĻPNSòEFĻNFEĻFUĻNFHFUĻGJOUĻTMJ
CFNBUFSJBMFĻ GFLTĻIWJTĻEFSĻFSĻVKåWOF
LBOUFS Ļ0WFSGMBEFOĻSFOHĆSFTĻPNIZHHFMJHU
PHĻGòSĻMPWĻUJMĻBUĻUĆSSF
4GRCTGTOKPFTGNCMUMCFGTUQOHGMU
UVGPUNCIQITKFUGT
p VOEFSMBLĻPHĻLMBSMBLĻĻGòTĻQòĻTQSBZEòTF
FMMFSĻTPNĻGBSWFCMZBOUFSTUJGUFS
3ĆSĻHPEUĻJĻHSVOEGBSWFOĻ QSJNFS ĻPHĻQòGĆS
WFEĻIKåMQĻBGĻFOĻUZOEĻQFOTFM ĻFOĻUåOETUJL
FMĻMJHOĻ"GTMVUĻNFEĻVOEFSMBLĻPHĻLMBSMBL
OòSĻHSVOEGBSWFOĻFSĻUĆS
p BGEåLOJOHTUBQF
p GJOUĻTBOEQBQJS
G021832
(CTXGMQFG
*OEFOĻBSCFKEFUĻQòCFHZOEFT ĻTLBMĻCJMFOĻWåSF
SFOWBTLFUĻPHĻUĆS ĻPHĻEFOĻTLBMĻIBWFĻFOĻUFNQF
SBUVSĻQòĻPWFSĻĻˆ$
4åUĻFUĻTUZLLFĻUBQFĻPWFSĻEFUĻCFTLBEJHFEF
TUFEĻ5SåLĻEFSFGUFSĻUBQFOĻBG ĻTòĻFWFOUV
FMMFĻMBLSFTUFSĻGĆMHFSĻNFE
,PEFĻGPSĻCJMFOTĻGBSWF
%FUĻFSĻWJHUJHUĻBUĻCSVHFĻEFOĻSFUUFĻGBSWFĻ7FESĆ
SFOEFĻQSPEVLUFUJLFUUFOTĻQMBDFSJOH ĻTF
TJEFĻ
&WFOUVFMU
'ĆMHĻWFKMFEOJOHFOĻQòĻFNCBMMBHFOĻUJMĻGBSWFQFOOFOTUJGUFO
)WJTĻTLBEFOĻFSĻOòFUĻOFEĻUJMĻFOĻNFUBMGMBEF
QMBEF ĻFSĻEFUĻUJMSòEFMJHUĻBUĻCSVHFĻFO
HSVOEGBSWFĻ QSJNFS Ļ7FEĻTLBEFSĻQòĻFO
QMBTUPWFSGMBEFĻCĆSĻFOĻQSJNFSĻBOWFOEFTĻGPS
CFESFĻSFTVMUBUFSĻĻTQSBZĻJĻTQSBZEòTFOTĻMòH
PHĻQFOTMĻUZOEU
3JETFSĻVECFESFTĻTPNĻPWFOGPSĻCFTLSFWFU
NFOĻEFSĻTLBMĻBGEåLLFTĻSVOEUĻPNĻTLBEFO
GPSĻBUĻCFTLZUUFĻEFOĻVCFTLBEJHFEFĻMBL
1$5
)WJTĻTUFOTMBHFUĻJLLFĻFSĻOòFUĻOFEĻUJMĻNFUBM
GMBEFOĻ QMBEFO ĻPHĻEFSĻTUBEJHĻFSĻFUĻVCFTLB
EJHFUĻGBSWFMBHĻĻGZMEĻVOEFSMBLĻPHĻLMBSMBLĻJ
VNJEEFMCBSUĻFGUFS ĻBUĻPWFSGMBEFOĻFSĻCMFWFU
HKPSUĻSFO
8GFNKIGJQNFGNUGQIUGTXKEG
5ZQFCFUFHOFMTFS
.òMĻPHĻWåHU
.PUPSTQFDJGJLBUJPOFS
.PUPSPMJF
7åTLFSĻPHĻTNĆSFNJEMFS
#SåOETUPG
)KVMĻPHĻEåL ĻEJNFOTJPOFSĻPHĻUSZLĻ
&MTZTUFNFU
5ZQFHPELFOEFMTF
-JDFOTFS
4ZNCPMFSĻQòĻEJTQMBZ
41&$*'*,"5*0/&3
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGDGVGIPGNUGT
'VKMGVVGTPGURNCEGTKPI
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGDGVGIPGNUGT
7FEĻBMĻLPOUBLUĻNFEĻ7PMWPGPSIBOEMFSFO
WFESĆSFOEFĻCJMFOĻPHĻWFEĻCFTUJMMJOHĻBGĻSFTFSWF
EFMFĻPHĻUJMCFIĆSĻLBOĻEFUĻWåSFĻFOĻGPSEFMĻBU
LFOEFĻCJMFOTĻUZQFCFUFHOFMTFĻTBNUĻDIBTTJT
PHĻNPUPSOVNNFS
5ZQFCFUFHOFMTF ĻDIBTTJTOVNNFS ĻUJMMBEUF
NBLTJNVNTWåHUF ĻLPEFOVNSFĻGPSĻGBSWF
PHĻJOEUSåLĻTBNUĻUZQFHPELFOEFMTFTOVN
NFSĻ.åSLBUFOĻCMJWFSĻTZOMJH ĻOòSĻIĆKSF
CBHEĆSĻòCOFT
1$5
%FĻEFLBMFS ĻEFSĻWJTFTĻJĻJOTUSVLUJPOTCPHFO
FSĻJLLFĻOĆEWFOEJHWJTĻOĆKBHUJHFĻHFOHJWFMTFS
BGĻEFN ĻEFSĻGJOEFTĻJĻCJMFOĻ.òMFUĻFSĻBUĻWJTF
OPHFOMVOEF ĻIWPSEBOĻEFĻTFSĻVE ĻPHĻOPHFO
MVOEFĻIWPSĻQòĻCJMFOĻEFĻTJEEFSĻ%FĻPQMZTOJO
HFSĻTPNĻHåMEFSĻGPSĻEJOĻCJMĻGJOEFTĻQòĻEFO
SFTQFLUJWFĻEFLBMĻQòĻCJMFO
.åSLBUĻGPSĻ"$TZTUFNFU
1BSLFSJOHTWBSNFSTLJMU
.PUPSLPEFĻPHĻNPUPSFOTĻGBCSJLBUJPOTOVN
NFS
.PUPSPMJFTLJMU
(FBSLBTTFOTĻUZQFCFUFHOFMTFĻPHĻMĆCF
OVNNFS
Ļ.BOVFMĻHFBSLBTTF
Ļ"VUPNBUHFBSLBTTF
#JMFOTĻTUFMOVNNFSĻ 7*/Ļ7FIJDMFĻ*EFOUJGJDB
UJPOĻ/VNCFS
#JMFOTĻSFHJTUSFSJOHTBUUFTUĻJOEFIPMEFSĻZEFSMJ
HFSFĻPQMZTOJOHFSĻPNĻCJMFO
5RGEKHKMCVKQPGT
/ÌNQIX‘IV
/ÌN
5RGEKHKMCVKQPGT
/ÌNQIX‘IV
"
#
$
/ÌN
OO
"LTFMBGTUBOE
-åOHEF
-BTUMåOHEF ĻHVMW ĻCBHTåEF
TMòFUĻOFE
%
-BTUMåOHEF ĻHVMW
&
)ĆKEF
'
-BTUIĆKEF
(
/ÌN
OO
4QPSWJEEF ĻGPS
"
#
/ÌN
OO
,
#SFEEFĻJOLMĻTJEFTQFKMF
-
#SFEEFĻJOLMĻJOELMBQQFEF
TJEFTQFKMF
$
)
4QPSWJEEF ĻCBH
"
#
$
*
-BTUCSFEEF ĻHVMW
+
#SFEEF
"
#
$
*OEQSFTOJOHTEZCEFĻ ĻNN
*OEQSFTOJOHTEZCEFĻĻNN
*OEQSFTOJOHTEZCEFĻĻNN
/ÌN
OO
"
"LTFMBGTUBOE
#
-åOHEF
``
5RGEKHKMCVKQPGT
/ÌNQIX‘IV
/ÌN
$
-BTUMåOHEF ĻHVMW ĻCBHTåEF
TMòFUĻOFE
%
-BTUMåOHEF ĻHVMW
&
)ĆKEF
'
-BTUIĆKEF
(
4QPSWJEEF ĻGPS
OO
"
#
)
4QPSWJEEF ĻCBH
"
#
"
#
*
-BTUCSFEEF ĻHVMW
+
#SFEEF
,
#SFEEFĻJOLMĻTJEFTQFKMF
-
#SFEEFĻJOLMĻJOELMBQQFEF
TJEFTQFKMF
*OEQSFTOJOHTEZCEFĻĻNN
*OEQSFTOJOHTEZCEFĻ ĻNN
8‘IV
,ĆSFLMBSĻWåHUĻPNGBUUFSĻGĆSFSFO ĻFOĻĻĻGZMEU
CSåOETUPGUBOLĻTBNUĻBMMFĻPMJFSĻPHĻWåTLFS
7åHUFOĻBGĻQBTTBHFSFSĻPHĻEFUĻNPOUFSFEFĻFLT
USBVETUZSĻTBNUĻLVHMFUSZLĻ JĻUJMGåMEFĻBGĻUJMLPCMFU
BOIåOHFS ĻTFĻUBCFMMFOĻTJEFĻ ĻIBSĻCFUZE
OJOHĻGPSĻMBTUFFWOFOĻPHĻJOEHòSĻJLLFĻJĻLĆSFLMBS
WåHU
#&8#45'.
#JMFOTĻLĆSFFHFOTLBCFSĻåOESFT ĻBMUĻFGUFS
IWPSĻUVOHUĻMBTUFUĻCJMFOĻFS ĻPHĻIWPSEBO
MBTUFOĻFSĻQMBDFSFU
5JMMBEUĻNBLTJNVNTCFMBTUOJOHĻĻ5PUBMWåHUĻ
,ĆSFLMBSĻWåHU
1$5
%FOĻEPLVNFOUFSFEFĻLĆSFLMBSFĻWåHUĻHåM
EFSĻGPSĻCJMĻJĻCBTJTVEGĆSFMTFĻĻBMUTòĻFOĻCJM
VEFOĻFLTUSBĻUJMCFIĆSĻFMMFSĻFLTUSBVETUZSĻ%FU
CFUZEFS ĻBUĻGPSĻIWFSUĻFLTUSBVETUZS ĻEFSĻUJMGĆ
KFT ĻSFEVDFSFTĻCJMFOTĻMBTULBQBDJUFUĻTWB
SFOEFĻUJMĻWåHUFOĻBGĻFLTUSBVETUZSFU
&LTFNQMFSĻQòĻFLTUSBVETUZS ĻEFSĻSFEVDFSFS
MBTULBQBDJUFUFO ĻFSĻVETUZSTOJWFBVFSOF
,JOFUJD.PNFOUVN4VNNVNĻPHĻBOEFU
FLTUSBVETUZSĻTPNĻGFLTĻ"OIåOHFSUSåL
-BTUIPMEFS Ļ5BHCPLT Ļ-ZEBOMåH Ļ&LTUSBMZT
(14 Ļ#SåOETUPGESFWFUĻWBSNFS Ļ#FTLZUUFM
TFTHJUUFS Ļ.òUUFS Ļ#BHBHFHBSEJO Ļ&MCFUKFOUF
TåEFSĻPTW
"UĻWFKFĻCJMFOĻFSĻFOĻTJLLFSĻNòEFĻBUĻGJOEFĻVE
BGĻLĆSFLMBSĻWåHUĻGPSĻEJOĻCJM
5MKNVGVURNCEGTKPIHTGOIÍTCHUGUKFG
.BLTĻUPUBMWåHU
.BLTĻWPHOUPHTWåHUĻ CJM BOIåOHFS
.BLTĻBLTFMUSZL ĻGPS
.BLTĻBLTFMUSZL ĻCBH
6ETUZSTOJWFBV
.BLTJNVNTCFMBTUOJOHĻ4FĻSFHJTUSFSJOHTBU
UFTUFO
.BLTJNBMĻUBHMBTUĻĻLH
5RGEKHKMCVKQPGT
/ÌNQIX‘IV
6T‘MX‘IVQIMWINGVT[M
"
/QVQT
/QVQTMQFG#
)GCTMCUUG
/CMUKOWOUX‘IVDTGOUGVCPJ‘PIGT MI
/CMUMWINGVT[M MI
5
#5
.BOVFM Ļ#
5
#5
.BOVFM Ļ#
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ.14
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
%
%5
.BOVFM Ļ#
%
%5
.BOVFM Ļ.
%
%5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
%
%5
.BOVFM Ļ.
%
%5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
/CMUKOWOUX‘IVDTGOUGVCPJ‘PIGT MI
/CMUMWINGVT[M MI
.PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQòĻNPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
/QVQT
/QVQTMQFG#
)GCTMCUUG
5
#5
.BOVFM Ļ#
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ.14
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
``
5RGEKHKMCVKQPGT
/ÌNQIX‘IV
"
/QVQT
/QVQTMQFG#
)GCTMCUUG
/CMUKOWOUX‘IVDTGOUGVCPJ‘PIGT MI
/CMUMWINGVT[M MI
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5Ļ"8%
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5Ļ"8%
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
%
%5
.BOVFM Ļ#
%
%5
.BOVFM Ļ.
%
%5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
%
%5
.BOVFM Ļ.
%
%5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
.PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQòĻNPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
/CMUKOWOUX‘IVWDTGOUGVCPJ‘PIGT MI
/QVQT
/QVQTMQFG#
)GCTMCUUG
/CMUKOWOUX‘IVWDTGOUGVCPJ‘PIGT MI
/CMUMWINGVT[M MI
5
#5
.BOVFM Ļ#
5
#5
.BOVFM Ļ#
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ.14
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5RGEKHKMCVKQPGT
/ÌNQIX‘IV
"
/QVQT
/QVQTMQFG#
)GCTMCUUG
/CMUKOWOUX‘IVWDTGOUGVCPJ‘PIGT MI
/CMUMWINGVT[M MI
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
%
%5
.BOVFM Ļ#
%
%5
.BOVFM Ļ.
%
%5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
%
%5
.BOVFM Ļ.
%
%5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
/CMUKOWOUX‘IVWDTGOUGVCPJ‘PIGT MI
/CMUMWINGVT[M MI
.PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQòĻNPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
/CMUKOWOUX‘IVWDTGOUGVCPJ‘PIGT MI
/QVQT
/QVQTMQFG#
)GCTMCUUG
5
#5
.BOVFM Ļ#
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ.14
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5Ļ"8%
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
5Ļ"8%
#5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
%
%5
.BOVFM Ļ#
``
5RGEKHKMCVKQPGT
/ÌNQIX‘IV
"
/QVQT
/QVQTMQFG#
)GCTMCUUG
/CMUKOWOUX‘IVWDTGOUGVCPJ‘PIGT MI
/CMUMWINGVT[M MI
%
%5
.BOVFM Ļ.
%
%5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
%
%5
.BOVFM Ļ.
%
%5
"VUPNBUJTL Ļ5'4%
.PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQòĻNPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
5RGEKHKMCVKQPGT
/QVQTURGEKHKMCVKQPGT
/QVQTURGEKHKMCVKQPGT
1$5
*LLFĻBMMFĻNPUPSFSĻGòTĻQòĻBMMFĻNBSLFEFS
"
/QVQT
/QVQT
MQFG#
'HHGMV
M9
QOFT
OKP
'HHGMV JM
QOFT
OKP
&TGLPKPIUOQ
OGPV 0OQOFT
OKP
%[NKP
FGTCPVCN
%[NKP
FGTFKC
OGVGT
OO
5NCI
N‘PIFG
OO
5NCIXQ
NWOGP
NKVGT
-QO
RTGUUK
QPUHQT
JQNF
5
#5
q
5
#5
q
5
#5
q
5
#5
q
5
#5
q
%
%5
%
%5
%
%5
.PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQòĻNPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
5RGEKHKMCVKQPGT
/QVQTURGEKHKMCVKQPGT
/QVQT
/QVQT
MQFG#
'HHGMV
M9
QOFT
OKP
'HHGMV JM
QOFT
OKP
&TGLPKPIUOQ
OGPV 0OQOFT
OKP
%[NKP
FGTCPVCN
%[NKP
FGTFKC
OGVGT
OO
5NCI
N‘PIFG
OO
5NCIXQ
NWOGP
NKVGT
-QO
RTGUUK
QPUHQT
JQNF
5
#5
q
5
#5
q
5
#5
q
5
#5
q
%
%5
%
%5
%
%5
"
.PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQòĻNPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
5RGEKHKMCVKQPGT
/QVQTQNKG
7IWPUVKIGM”TUGNUHQTJQNF
6HVOTUJHFĻLĆSTFMTGPSIPMEĻLBOĻHJWFĻVOPSNBMU
IĆKĻPMJFUFNQFSBUVSĻFMMFSĻTUPSUĻPMJFGPSCSVH
/FEFOGPSĻGĆMHFSĻOPHMFĻFLTFNQMFSĻQòĻVHVO
TUJHFĻLĆSTFMTGPSIPME
,POUSPMMÁSĻPMJFTUBOEFOĻPGUFSFĻWFEĻMBOHĻUJET
LĆSTFMĻVOEFSĻGĆMHFOEFĻGPSIPME
p
p
p
p
NFEĻDBNQJOHWPHOĻFMMFSĻBOIåOHFS
JĻCKFSHF
NFEĻIĆKĻIBTUJHIFE
JĻUFNQFSBUVSFSĻVOEFSĻĻˆ$ĻFMMFSĻPWFS
Ļˆ$
0WFOTUòFOEFĻHåMEFSĻPHTòĻWFEĻLPSUFSFĻLĆSF
TUSåLOJOHFSĻWFEĻMBWFĻUFNQFSBUVSFS
7åMHĻFOĻIFMTZOUFUJTLĻNPUPSPMJFĻUJMĻCSVHĻVOEFS
VHVOTUJHFĻLĆSTFMTGPSIPMEĻ%FUĻHJWFSĻNPUPSFO
FLTUSBĻCFTLZUUFMTF
7PMWPĻBOCFGBMFSĻPMJFQSPEVLUFSĻGSBĻ$BTUSPM
8+)6+)6
'PSĻBUĻPQGZMEFĻLSBWFOFĻUJMĻNPUPSFOTĻTFS
WJDFJOUFSWBMMFSĻGZMEFTĻBMMFĻNPUPSFSĻNFEĻFO
TQFDJFMUĻUJMQBTTFUĻTZOUFUJTLĻNPUPSPMJFĻQò
GBCSJLLFOĻ7BMHFUĻBGĻPMJFĻFSĻTLFUĻNFEĻTUPS
PNIVĻPHĻNFEĻIFOTZOUBHFOĻUJMĻMFWFUJE
NVMJHIFEĻGPSĻBUĻTUBSUF ĻCSåOETUPGGPSCSVH
PHĻNJMKĆCFMBTUOJOH
'PSĻBUĻEFĻBOCFGBMFEFĻTFSWJDFJOUFSWBMMFSĻTLBM
LVOOFĻBOWFOEFT ĻLSåWFSĻEFU ĻBUĻFOĻHPE
LFOEUĻNPUPSPMJFĻBOWFOEFTĻ#SVHĻLVOĻEFO
GPSFTLSFWOFĻPMJFLWBMJUFU ĻCòEFĻWFEĻQòGZME
OJOHĻPHĻWFEĻPMJFTLJGUĻ&MMFSTĻSJTJLFSFSĻEVĻBU
QòWJSLFĻMFWFUJE ĻTUBSUFWOF ĻCSåOETUPGGPS
CSVHĻPHĻNJMKĆCFMBTUOJOH
7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPOĻGSBTLSJWFSĻTJHĻFOIWFS
HBSBOUJGPSQMJHUFMTF ĻIWJTĻEFSĻJLLFĻBOWFOEFT
NPUPSPMJFĻBGĻEFOĻGPSFTLSFWOFĻLWBMJUFUĻPH
WJTLPTJUFU
7PMWPĻBOCFGBMFS ĻBUĻPMJFTLJGUĻGPSFUBHFTĻQòĻFU
BVUPSJTFSFUĻ7PMWPWåSLTUFE
5RGEKHKMCVKQPGT
/QVQTQNKG
/QVQTQNKGMXCNKVGV
/QVQT
/QVQTMQFG#
#PDGHCNGVQNKGMXCNKVGV
-CRCEKVGVKPMNQNKGHKNVGT
NKVGT
5
#5
$FSUJGJDFSFUĻPHĻGBCSJLTQòGZMEUĻPMJFĻ1NKGMXCNKVGV955/%#
DBĻ BMUFSOBUJWĻWFEĻTFSWJDF
5
#5
1NKGMXCNKVGV#%'##$
DBĻ 8KUMQUKVGV5#'9p
1NKGMXCNKVGV#%'##$
%
%5
8KUMQUKVGV5#'9
DBĻ 7FEĻLĆSTFMĻVOEFSĻVHVOTUJHFĻGPSIPMEĻCSVHFTĻ"$&"Ļ"#Ļ4"&Ļ8
"
%
%5
1NKGMXCNKVGV#%'##$
DBĻ %
%5
8KUMQUKVGV5#'9
DBĻ 5
#5
1NKGMXCNKVGV#%'##$
DBĻ 5
#5
8KUMQUKVGV5#'9
DBĻ 5
#5
.PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQòĻNPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
DBĻ 5RGEKHKMCVKQPGT
/QVQTQNKG
/QVQT
/QVQTMQFG#
#PDGHCNGVQNKGMXCNKVGV
-CRCEKVGVKPMNQNKGHKNVGT
NKVGT
$FSUJGJDFSFUĻPHĻGBCSJLTQòGZMEUĻPMJFĻ1NKGMXCNKVGV955/%#
5
#5
BMUFSOBUJWĻWFEĻTFSWJDF
1NKGMXCNKVGV#%'##$
DBĻ 8KUMQUKVGV5#'9p
1NKGMXCNKVGV#%'##$
%
%5
8KUMQUKVGV5#'9
DBĻ 7FEĻLĆSTFMĻVOEFSĻVHVOTUJHFĻGPSIPMEĻCSVHFTĻ"$&"Ļ"#Ļ4"&Ļ8
"
%
%5
1NKGMXCNKVGV#%'##$
DBĻ %
%5
8KUMQUKVGV5#'9
DBĻ 5
#5
1NKGMXCNKVGV#%'##$
DBĻ 5
#5
8KUMQUKVGV5#'9
DBĻ 5
#5
DBĻ .PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQòĻNPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
'PSĻQòGZMEOJOHĻBGĻNPUPSPMJF ĻTFĻTJEFĻ
5RGEKHKMCVKQPGT
8‘UMGTQIUO”TGOKFNGT
-”NGX‘UMG
/QVQT#
(QTGUMTGXGPMXCNKVGVĻ%FOĻBGĻ7PMWPĻBOCFGB
MFEFĻLĆMFWåTLFĻCMBOEFUĻNFEĻĻĻWBOE ĻTF
FNCBMMBHFO
/QVQT#
#5
-CRCEKVGV
5
#5
%
%5
%
%5
%
%5
"
/QVQT#
NKVGT
NKVGT
5
-CRCEKVGV
5
#5
5
#5
5
#5
NKVGT
.PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQò
NPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
/QVQT#
-CRCEKVGV
NKVGT
5
#5
%
%5
"
%
%5
%
%5
5
#5
5
#5
5
#5
-CRCEKVGV NKVGT
#
.
7BOELWBMJUFUFOĻTLBMĻPQGZMEFĻTUBOEBSEĻ45%Ļ (QTGUMTGXGPVTCPUOKUUKQPUQNKG
#05Ļ.
.PUPSLPEF ĻBSUJLFMĻPHĻGBCSJLBUJPOTOVNNFSĻLBOĻBGMåTFTĻQò
NPUPSFO ĻTFĻTJEFĻ
ŽXTKIGX‘UMGTQIUO”TGOKFNGT
/CPWGNIGCTMCUUG
-CRCEKVGV
5RGEKHKMCVKQPGT
8‘UMGTQIUO”TGOKFNGT
#WVQOCVKUMIGCTMCUUG
-CRCEKVGV NKVGT
(QTGUMTGXGPVTCPUOKUUKQPUQNKG
5'4%
"8
.14
#05Ļ
1$5
6OEFSĻOPSNBMFĻLĆSTFMTGPSIPMEĻFSĻEFUĻJLLF
OĆEWFOEJHUĻBUĻTLJGUFĻHFBSLBTTFPMJFOĻJĻMĆCFU
BGĻEFOTĻMFWFUJEĻ6OEFSĻVHVOTUJHFĻLĆSTFMT
GPSIPMEĻLBOĻEFUĻEPHĻCMJWFĻOĆEWFOEJHU ĻTF
TJEFĻ
8‘UMG
5[UVGO
#SFNTFWåTLF
#SFNTFTZTUFN
%05Ļ
4QSJOLMFSWåTLF
#JMFSĻNFEĻGPSMZHUFSFOHĆSJOH
#JMFSĻVEFOĻGPSMZHUFSFOHĆSJOH
%FOĻBGĻ7PMWPĻBOCFGBMFEFĻTQSJOLMFSWåTLFĻĻNFEĻGSPTUWåTLFĻJĻLPMEUĻWFKSĻPH
VOEFSĻGSZTFQVOLUFU
#SåOETUPG
DZMJOESFUĻCFO[JO
-CRCEKVGV NKVGT
(QTGUMTGXGPMXCNKVGV
DBĻ
#FO[JOĻTFĻTJEFĻ
DZMJOESFUĻEJFTFM
DBĻ
%JFTFMĻTFĻTJEFĻ
DZMJOESFUĻEJFTFM
DBĻ
DZMJOESFUĻCFO[JO
,PNQSFTTPSPMJF
"JSDPOEJUJPO
,ĆMFNJEEFM
"JSDPOEJUJPO
ĻLH
1"(PMJF
3B
5RGEKHKMCVKQPGT
8‘UMGTQIUO”TGOKFNGT
8‘UMG
5[UVGO
#SFNTFWåTLF
#SFNTFTZTUFN
%05Ļ
4QSJOLMFSWåTLF
#JMFSĻNFEĻGPSMZHUFSFOHĆSJOH
#JMFSĻVEFOĻGPSMZHUFSFOHĆSJOH
%FOĻBGĻ7PMWPĻBOCFGBMFEFĻTQSJOLMFSWåTLFĻĻNFEĻGSPTUWåTLFĻJĻLPMEUĻWFKS
PHĻVOEFSĻGSZTFQVOLUFU
#SåOETUPG
DZMJOESFUĻCFO[JO
-CRCEKVGV NKVGT
DBĻ
(QTGUMTGXGPMXCNKVGV
#FO[JOĻTFĻTJEFĻ
DZMJOESFUĻCFO[JOĻ GPSIKVMTUSåL
DZMJOESFUĻCFO[JOĻ GJSIKVMTUSåL
DBĻ
DZMJOESFUĻEJFTFM
DBĻ
DZMJOESFUĻEJFTFM
DBĻ
,PNQSFTTPSPMJF
"JSDPOEJUJPO
,ĆMFNJEEFM
"JSDPOEJUJPO
ĻLH
#&8#45'.
*ĻBJSDPOEJUJPOBOMåHHFUĻFSĻEFSĻLĆMFNJEEFM
3BĻVOEFSĻUSZLĻ4FSWJDFĻPHĻSFQBSBUJPOĻBG
TZTUFNFUĻNòĻLVOĻVEGĆSFTĻBGĻFUĻBVUPSJTFSFU
WåSLTUFE
%JFTFMĻTFĻTJEFĻ
1"(PMJF
3B
5RGEKHKMCVKQPGT
$T‘PFUVQH
%1WFUNKRQIDT‘PFUVQHHQTDTWI
5Ļ #5
5Ļ #5
5Ļ #5
5Ļ #5
5Ļ #5
5Ļ #5
%"Ļ %5
%#Ļ %5
%Ļ %5
``
5RGEKHKMCVKQPGT
$T‘PFUVQH
"
#
%Ļ %5
%Ļ %5
%Ļ %5
ĻHSBNLNĻ$0ĻWFSTJPO ĻNBLTĻEåLCSFEEFĻ
ĻHSBNLNĻ$0ĻWFSTJPO
5Ļ #5
5Ļ #5
5Ļ #5
5Ļ"8%Ļ #5
5RGEKHKMCVKQPGT
$T‘PFUVQH
5Ļ #5
5Ļ"8%Ļ #5
%Ļ %5
%Ļ %5
%Ļ %5
%Ļ %5
%Ļ %5
(QTMNCTKPI
#ZLĆSTFM
HSBNLN
-BOEFWFKTLĆSTFM
1$5
)WJTĻGPSCSVHTĻPHĻFNJTTJPOTEBUBĻNBOHMFS
LBOĻEFĻGJOEFTĻJĻFUĻMFETBHFOEFĻTVQQMFNFOU
MJUFSĻLN
#MBOEFUĻLĆSTFM
5RGEKHKMCVKQPGT
$T‘PFUVQH
$T‘PFUVQHHQTDTWIQIWFUNKRCHMWNFKQZKF
#SåOETUPGGPSCSVHTWåSEJFSOFĻPHĻFNJTTJPOT
WåSEJFSOFĻJĻPWFOTUòFOEFĻUBCFMĻFSĻCBTFSFUĻQò
TQFDJGJLLFĻ&6LĆSFDZLMVTTFS ĻEFSĻHåMEFSĻGPS
CJMFSĻNFEĻLĆSFLMBSĻWåHUĻJĻCBTJTVEGĆSFMTFĻPH
VEFOĻFLTUSBVETUZSĻ"GIåOHJHUĻBGĻVETUZSĻLBO
CJMFOTĻWåHUĻĆHFTĻ%FUUF ĻTBNUĻIWPSĻUVOHU
CJMFOĻMBTUFT ĻĆHFSĻCSåOETUPGGPSCSVHFUĻPHĻ$0
FNJTTJPOFSOF
%FSĻFSĻGMFSFĻòSTBHFSĻUJMĻĆHFUĻCSåOETUPGGPSCSVH
TBNNFOMJHOFUĻNFEĻUBCFMMFOTĻWåSEJFS
&LTFNQMFSĻQòĻEFUUFĻFS
p 'ĆSFSFOTĻLĆSFNòEF
p )WJTĻLVOEFOĻIBSĻWBMHUĻTUĆSSFĻIKVMĻFOEĻEF
TUBOEBSENPOUFSFEFĻQòĻNPEFMMFOTĻHSVOE
WFSTJPO ĻĆHFTĻNPETUBOEFO
p )ĆKĻIBTUJHIFEĻHJWFSĻĆHFUĻMVGUNPETUBOE
p #SåOETUPGLWBMJUFU ĻWFKĻPHĻUSBGJLGPSIPME
WFKSĻPHĻCJMFOTĻUJMTUBOE
"MMFSFEFĻFOĻLPNCJOBUJPOĻBGĻEFĻIFSĻOåWOUF
FLTFNQMFSĻLBOĻHJWFĻCFUZEFMJHUĻIĆKFSFĻGPSCSVH
'PSĻZEFSMJHFSFĻPQMZTOJOHFSĻIFOWJTFTĻUJMĻEFĻSFH
MFS ĻTPNĻFSĻSFGFSFSFU
DZLMVTTFSOF ĻTPNĻBOWFOEFTĻWFEĻDFSUJGJDFSJOH
BGĻCJMFO ĻPHĻTPNĻUBMMFOFĻGPSĻGPSCSVHĻJĻUBCFMMFO
FSĻCBTFSFUĻQò
*WUMRÌ
5JQĻTPNĻCJMCSVHFSFOĻLBOĻCFOZUUFĻTJHĻBGĻGPSĻBU
NJOETLFĻGPSCSVHFU
p ,ĆSĻCMĆEUĻPHĻVOEHòĻVOĆEJHFĻBDDFMFSBUJP
OFSĻPHĻIòSEFĻPQCSFNTOJOHFS
p ,ĆSĻNFEĻEFUĻSJHUJHFĻMVGUUSZLĻJĻEåLLFOFĻPH
LPOUSPMMFSĻEFUUFĻSFHFMNåTTJHUĻ7åMHĻ&$0
EåLUSZLĻGPSĻEFUĻCFETUFĻSFTVMUBU ĻTFĻEåL
USZLUBCFMMFOĻQòĻTJEFĻ
p 7BMHĻBGĻEåLĻLBOĻQòWJSLFĻCSåOETUPGGPSCSV
HFUĻĻSòEGĆSĻEJHĻNFEĻFOĻGPSIBOEMFS ĻPN
EFSĻGJOEFTĻQBTTFOEFĻEåL
4FĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPHĻGMFSFĻSòEĻQòĻTJEFSOF
ĻPHĻ
4FĻTJEFĻĻGPSĻHFOFSFMĻJOGPSNBUJPOĻPN
CSåOETUPG
%FSĻLBOĻGPSFLPNNFĻTUPSFĻBGWJHFMTFSĻJĻCSåOE
TUPGGPSCSVHFUĻJĻTBNNFOMJHOJOHĻNFEĻ&6LĆSF
%FĻPGGJDJFMMFĻUBMĻGPSĻCSåOETUPGGPSCSVHĻFSĻCBTFSFUĻQòĻUPĻTUBOEBSEJTFSFEFĻLĆSFDZLMVTTFSĻJĻMBCPSBUPSJVNĻ &6LĆSFDZLMVTTFS ĻJĻIFOIPMEĻUJMĻ3òEFUTĻEJSFLUJWĻ&&$Ļ &VSPĻ ĻPHĻ&6Ļ3FHVMBUJPOĻOP
ĻPHĻĻ &VSPĻ ĻPHĻ6/Ļ&$&Ļ3FHVMBUJPOĻOPĻĻ3FHMFSOFĻPNGBUUFSĻLĆSFDZLMVTTFSOFĻCZLĆSTFMĻPHĻMBOEFWFKTLĆSTFMĻĻ#ZLĆSTFMĻĻNòMJOHFOĻTUBSUFSĻNFEĻLPMETUBSUĻBGĻNPUPSFOĻ,ĆSTMFOĻFS
TJNVMFSFUĻ-BOEFWFKTLĆSTFMĻĻCJMFOĻBDDFMFSFSFTĻPHĻCSFNTFTĻWFEĻIBTUJHIFEFSĻNFMMFNĻĻLNUĻ,ĆSTMFOĻFSĻTJNVMFSFUĻĻ#JMFSĻNFEĻNBOVFMĻHFBSLBTTFĻTUBSUFSĻWFEĻĻHFBSĻ7åSEJFOĻGPSĻCMBOEFUĻLĆSTFM
TPNĻWJTFTĻJĻUBCFMMFO ĻFSĻJĻIFOIPMEĻUJMĻEFĻMPWHJWOJOHTNåTTJHFĻLSBWĻFOĻLPNCJOBUJPOĻBGĻCZLĆSTFMĻPHĻMBOEFWFKTLĆSTFMĻ$0VETMJQĻĻGPSĻBUĻCFSFHOFĻ$0FNJTTJPOFSOFĻVOEFSĻEFĻUPĻLĆSFDZLMVTTFSĻPQTBNMFT
VETUĆEOJOHTHBTTFSOFĻ%FĻBOBMZTFSFTĻEFSFGUFSĻPHĻHJWFSĻWåSEJFOĻGPSĻ$0VETMJQ
5RGEKHKMCVKQPGT
*LWNQIF‘MFKOGPUKQPGTQIVT[M
)QFMGPFVGF‘MVT[M
/QVQT
&‘MUV”TTGNUG
*CUVKIJGF
$GNCUVPKPIRGTUQPGT
MOV
Ļ3
5Ļ #5
Ļ3
5Ļ #5
Ļ3
%Ļ %5
Ļ3
ĻĻ
Ļ
/CMUKOWOUDGNCUVPKPI
'%1VT[M#
(QT
$CI
(QT
$CI
(QTDCI
M2C $
M2C
M2C
M2C
M2C
Ļ3
5Ļ #5
Ļ3
5Ļ #5
Ļ3
5Ļ #5
Ļ3
%Ļ %5
%Ļ %5
Ļ3
5FNQPSBSZĻ4QBSFĻ5ZSF
"
#
ĻĻ
Ļ
ĻĻ
Ļ
NBLTĻ
#SåOETUPGĆLPOPNJTLĻLĆSTFM
*ĻWJTTFĻMBOEFĻCSVHFTĻFOIFEFOĻCBSĻTBNNFOĻNFEĻ4*FOIFEFOĻ1BTDBMĻĻCBSĻĻĻL1B
``
5RGEKHKMCVKQPGT
*LWNQIF‘MFKOGPUKQPGTQIVT[M
/QVQT
&‘MUV”TTGNUG
*CUVKIJGF
MOV
$GNCUVPKPIRGTUQPGT
(QT
"MMF
ĻĻ
'%1VT[M#
$CI
(QT
$CI
(QTDCI
M2C
M2C
M2C
M2C
M2C
Ļ3
/CMUKOWOUDGNCUVPKPI
$
Ļ3
Ļ3
Ļ
Ļ3
5FNQPSBSZĻ4QBSFĻ5ZSF
"
#
NBLTĻ
#SåOETUPGĆLPOPNJTLĻLĆSTFM
*ĻWJTTFĻMBOEFĻCSVHFTĻFOIFEFOĻCBSĻTBNNFOĻNFEĻ4*FOIFEFOĻ1BTDBMĻĻCBSĻĻĻL1B
1$5
"MMFĻNPUPSFS ĻEåL ĻFMMFSĻLPNCJOBUJPOFSĻBG
EJTTFĻGJOEFTĻJLLFĻBMUJEĻQòĻBMMFĻNBSLFEFS
5RGEKHKMCVKQPGT
'NU[UVGOGV
'NU[UVGO
#JMFOĻIBSĻFOĻTQåOEJOHTSFHVMFSFUĻWFLTFM
TUSĆNTHFOFSBUPSĻ&MTZTUFNFUĻFSĻQPMFUĻPH
BOWFOEFSĻDIBTTJTĻPHĻNPUPSCMPLĻTPNĻMFEFSF
#BUUFSJFUTĻLBQBDJUFUĻBGIåOHFSĻBGĻCJMFOT
VETUZS
8+)6+)6
/òSĻTUBSUCBUUFSJFUĻVETLJGUFT ĻTLBMĻEVĻTĆSHF
GPSĻBUĻTLJGUFĻUJMĻFUĻCBUUFSJĻNFEĻEFOĻTBNNF
LBQBDJUFUĻWFEĻLPMETUBSUĻPHĻSFTFSWFLBQBDJ
UFUĻTPNĻPSJHJOBMCBUUFSJFUĻ TFĻNåSLBUĻQò
CBUUFSJFU 5VCTVDCVVGTK
/QVQT
"
5R‘PFKPI 8
-CRCEKVGVXGFMQNFUVCTV
4GUGTXGMCRCEKVGV
%%#%QNF%TCPMKPI#ORGTGU #
OKPWVVGT
#FO[JO
q
q
%JFTFM
q
q
#FO[JO%JFTFMĻNFEĻ4UBSU4UPQGVOLUJPO
"
#BUUFSJĻBGĻUZQFOĻ"(.Ļ "CTPSCFEĻ(MBTTĻ.BU ĻTLBMĻCSVHFTĻJĻCJMFSĻNFEĻ4UBSU4UPQGVOLUJPO
1$5
p
#BUUFSJFUTĻTUĆSSFMTFĻTLBMĻWåSFĻJĻPWFS
FOTTUFNNFMTFĻNFEĻEFUĻPSJHJOBMFĻCBUUF
SJTĻEJNFOTJPOFS
p
#BUUFSJFUTĻIĆKEFĻFSĻGPSTLFMMJH ĻBGIåO
HJHUĻBGĻTUĆSSFMTFO
5VCTV5VQR
'PSĻJOGPSNBUJPOĻPNĻCBUUFSJFSĻJĻCJMFSĻNFE
4UBSU4UPQ ĻTFĻTJEFĻ
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGIQFMGPFGNUG
(LGTPDGVLGPKPIUU[UVGO
.CPF
.ÌUGU[UVGOUVCPFCTF
,JOB
.CPF
4CFCTU[UVGO
.CPF
4JOHB
QPSF
&6 Ļ,JOB
)POHLPOH
*%"Ļ*OGPDPNNĻ%FWFMPQNFOU
"VUIPSJUZĻPGĻ4JOHBQPSF
#SBTJ
MJFO
0”INGHTKVNÌUGU[UVGO -G[NGUUFTKXG
.CPF
&6
&VSPQB
,PSFB
Ļ)FSWFEĻFSLMåSFSĻ%FMQIJ
&MFDUSPOJDTĻĻ4BGFUZ ĻBU
-$53ĻPHĻ-$53
PWFSIPMEFSĻEFĻWåTFOUMJHTUFĻLSBW
PHĻĆWSJHFĻSFMFWBOUFĻCFTUFNNFM
TFSĻJĻEJSFLUJWĻ&'Ļ%FOOF
PWFSFOTTUFNNFMTFTFSLMåSJOH
LBOĻLPOTVMUFSFTĻNFEĻ%FMQIJ
&MFDUSPOJDTĻĻ4BGFUZĻĻ0OFĻ$PS
QPSBUFĻ$FOUFSĻĻ,PLPNP Ļ*OEJ
BOBĻĻ64"
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGIQFMGPFGNUG
$NWGVQQVJŸ
1XGTGPUUVGOOGNUGUGTMN‘TKPI &GENCTCVKQPQH%QPHQTOKV[
.CPF
-BOEFĻJĻ&6
&LTQPSUMBOEĻ+BQBO
1SPEVDFOUĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDTĻ*OD
5ZQFĻBGĻVETUZSĻ$NWGVQQVJŸFOIFE
'PSĻZEFSMJHFSFĻJOGPSNBUJPOĻCFTĆHĻIUUQFDFVSPQBFVFOUFSQSJTFSUUFGBRIUNJOGPSNJOH
``
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGIQFMGPFGNUG
.CPF
5KFLLJFU
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻUÅNUPĻQSPIMBtVKF ĻxFĻUFOUPĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻKFĻWFĻTIPEÄĻTFĻ[¹LMBEOÅNJĻQPxBEBWLZĻBĻEBMtÅNJĻQÐÅTMVtOÕNJ
VTUBOPWFOÅNJĻTNÄSOJDFĻ&4
%BONBSL
6OEFSUFHOFEFĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻFSLMåSFSĻIFSWFE ĻBUĻGĆMHFOEFĻVETUZSĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻPWFSIPMEFSĻEFĻWåTFOUMJHFĻLSBWĻPH
ĆWSJHFĻSFMFWBOUFĻLSBWĻJĻEJSFLUJWĻ&'
5ZTLMBOE
)JFSNJUĻFSLM¼SUĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻEBTTĻTJDIĻEBTĻ(FS¼UĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻJOĻ´CFSFJOTUJNNVOHĻNJUĻEFOĻHSVOEMFHFOEFO
"OGPSEFSVOHFOĻVOEĻEFOĻÔCSJHFOĻFJOTDIM¼HJHFOĻ#FTUJNNVOHFOĻEFSĻ3JDIUMJOJFĻ&(ĻCFGJOEFU
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGIQFMGPFGNUG
.CPF
&TUMBOE
,¼FTPMFWBHBĻLJOOJUBCĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻTFBENFĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻWBTUBWVTUĻEJSFLUJJWJĻ&´ĻQĹIJOĹVFUFMFĻKB
OJNFUBUVEĻEJSFLUJJWJTUĻUVMFOFWBUFMFĻUFJTUFMFĻBTKBLPIBTUFMFĻT¼UFUFMF
4UPSCSJUBO
OJFO
)FSFCZ Ļ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻEFDMBSFTĻUIBUĻUIJTĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻJTĻJOĻDPNQMJBODFĻXJUIĻUIFĻFTTFOUJBMĻSFRVJSFNFOUTĻBOEĻPUIFS
SFMFWBOUĻQSPWJTJPOTĻPGĻ%JSFDUJWFĻ&$
4QBOJFO
1PSĻNFEJPĻEFĻMBĻQSFTFOUFĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEFDMBSBĻRVFĻFMĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻDVNQMFĻDPOĻMPTĻSFRVJTJUPTĻFTFODJBMFTĻZ
DVBMFTRVJFSBĻPUSBTĻEJTQPTJDJPOFTĻBQMJDBCMFTĻPĻFYJHJCMFTĻEFĻMBĻ%JSFDUJWBĻ$&
(SåLFO
MBOE
ƯƪĻƷƬƴĻƥƨƶƵƸƦƨĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻơƬƣŀƴƪƭĻƵƷƭĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻƦƸƯƯƵƶưŀƴƪƷƨƭĻƥƶƵƦĻƷƭƦĻƵƸƦƭŀơƪƭƦ
ƨƥƨƭƷƬƦƪƭƦĻƮƨƭĻƷƭƦĻƣƵƭƥƪƦĻƦƹƪƷƭƮƪƦĻơƭƨƷƨƤƪƭƦĻƷƬƦĻƵơƬƠƭƨƦĻƪƮ
'SBOLSJH
1BSĻMBĻQSÁTFOUFĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEÁDMBSFĻRVFĻMBQQBSFJMĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻFTUĻDPOGPSNFĻBVYĻFYJHFODFTĻFTTFOUJFMMFTĻFUĻBVY
BVUSFTĻEJTQPTJUJPOTĻQFSUJOFOUFTĻEFĻMBĻEJSFDUJWFĻ$&
*UBMJFO
$POĻMBĻQSFTFOUFĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEJDIJBSBĻDIFĻRVFTUPĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻġĻDPOGPSNFĻBJĻSFRVJTJUJĻFTTFO[JBMJĻFEĻBMMFĻBMUSF
EJTQPTJ[JPOJĻQFSUJOFOUJĻTUBCJMJUFĻEBMMBĻEJSFUUJWBĻ$&
-FUMBOE
"SĻtPĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEFLMBSù ĻLBĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻBUCJMTUĻ%JSFLUăWBTĻ&,ĻCÜUJTLBKâNĻQSBTăCâNĻVOĻDJUJFNĻBSĻUP
TBJTUăUBKJFNĻOPUFJLVNJFN
-JUBVFO
fJVPĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEFLMBSVPKB ĻLBEĻtJTĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻBUJUJOLBĻFTNJOJVTĻSFJLBMBWJNVTĻJSĻLJUBTĻ&#Ļ%JSFLUZWPT
OVPTUBUBT
)PMMBOE
)JFSCJKĻWFSLMBBSUĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEBUĻIFUĻUPFTUFMĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻJOĻPWFSFFOTUFNNJOHĻJTĻNFUĻEFĻFTTFOUJÃMFĻFJTFOĻFOĻEF
BOEFSFĻSFMFWBOUFĻCFQBMJOHFOĻWBOĻSJDIUMJKOĻ&(
.BMUB
)BXOIFLL Ļ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻKJEEJLKBSBĻMJĻEBOĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻKJLLPOGPSNBĻNBMĘUJĒJKJFUĻFTTFO[KBMJĻVĻNBĻQSPWWFEJNFOUJ
PĘSBKOĻSFMFWBOUJĻMJĻIFNNĻGJE%JSSFUUJWBĻ&$
6OHBSO
"MVMÅSPUU Ļ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻOZJMBULP[PN ĻIPHZĻBĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻNFHGFMFMĻBĻWPOBULP[ËĻBMBQWFUĹĻLÎWFUFMNÁOZFLOFLĻÁTĻB[
&$ĻJS¹OZFMWĻFHZÁCĻFMĹÅS¹TBJOBL
``
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGIQFMGPFGNUG
.CPF
1PMFO
/JOJFKT[ZNĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻPvXJBED[B Ļ—FĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻKFTUĻ[HPEOZĻ[Ļ[BTBEOJD[ZNJĻXZNPHBNJĻPSB[ĻQP[PTUB‹ZNJ
TUPTPXOZNJĻQPTUBOPXJFOJBNJĻ%ZSFLUZXZĻ&$
1PSUVHBM
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEFDMBSBĻRVFĻFTUFĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻFTU¹ĻDPOGPSNFĻDPNĻPTĻSFRVJTJUPTĻFTTFODJBJTĻFĻPVUSBTĻEJTQPTJ¿ĹFTĻEB
%JSFDUJWBĻ$&
4MPWFOJFO
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻJ[KBWMKB ĻEBĻKFĻUBĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻWĻTLMBEVĻ[ĻCJTUWFOJNJĻ[BIUFWBNJĻJOĻPTUBMJNJĻSFMFWBOUOJNJĻEPMPÀJMJĻEJSFL
UJWFĻ&4
4MPWBLJFU
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻUÕNUPĻWZIMBTVKF ĻxFĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻTQ½ÊBĻ[¹LMBEOÁĻQPxJBEBWLZĻBĻWtFULZĻQSÅTMVtOÁĻVTUBOPWFOJBĻ4NFS
OJDFĻ&4
'JOMBOE
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻWBLVVUUBBĻU¼UFOĻFUU¼Ļ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻUZZQQJOFOĻMBJUFĻPOĻEJSFLUJJWJOĻ&:ĻPMFFMMJTUFOĻWBBUJNVTUFOĻKB
TJU¼ĻLPTLFWJFOĻEJSFLUJJWJOĻNVJEFOĻFIUPKFOĻNVLBJOFO
4WFSJHF
)¼SNFEĻJOUZHBSĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻBUUĻEFOOBĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻTUòSĻ*ĻÎWFSFOTTU¼NNFMTFĻNFEĻEFĻW¼TFOUMJHBĻFHFOTLBQTLSBW
PDIĻÎWSJHBĻSFMFWBOUBĻCFTU¼NNFMTFSĻTPNĻGSBNHòSĻBWĻEJSFLUJWĻ&(
*TMBOE
)¼SNFEĻJOUZHBSĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻBUUĻEFOOBĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻTUòSĻ*ĻÎWFSFOTTU¼NNFMTFĻNFEĻEFĻW¼TFOUMJHBĻFHFOTLBQTLSBW
PDIĻÎWSJHBĻSFMFWBOUBĻCFTU¼NNFMTFSĻTPNĻGSBNHòSĻBWĻEJSFLUJWĻ&(
/PSHF
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻFSLMåSFSĻIFSWFEĻBUĻVUTUZSFUĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻFSĻJĻTBNTWBSĻNFEĻEFĻHSVOOMFHHFOEFĻLSBWĻPHĻĆWSJHF
SFMFWBOUFĻLSBWĻJĻEJSFLUJWĻ&'
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGIQFMGPFGNUG
.CPF
,JOB
㄀कϝᴵǂ䖯ষ੠⫳ѻॖଚ೼݊ѻકⱘ䇈ᯢк៪Փ⫼᠟‫ݠ‬Ёˈᑨߞॄϟ䗄᳝݇‫ݙ‬ᆍ˖
ᷛᯢ䰘ӊЁ᠔㾘ᅮⱘᡔᴃᣛᷛ੠Փ⫼㣗ೈˈ䇈ᯢ᠔᳝᥻ࠊǃ䇗ᭈঞᓔ݇ㄝՓ⫼ᮍ⊩˗
ƵՓ⫼乥⥛˖*+]
Ƶㄝᬜܼ৥䕤ᇘࡳ⥛ (,53 ˖໽㒓๲Ⲟ˘ G%L ᯊ˖İP:៪İG%Pǂķ
Ƶ᳔໻ࡳ⥛䈅ᆚᑺ˖໽㒓๲Ⲟ˘ G%L ᯊ˖İG%P0+] (,53 ķ
Ƶ䕑乥ᆍ䰤˖SSP
Ƶᴖᬷথᇘ 䕤ᇘ ࡳ⥛ ᇍᑨ䕑⊶f ‫ֵס‬䘧ᏺᆑҹ໪ ˖
p
p
p
p
p
İG%PN+] 0+]
İG%PN+] *+]
İG%P0+] *+]
İG%P0+] *+]
İG%P0+] ݊ᅗ *+]
ϡᕫ᪙㞾᳈ᬍথᇘ乥⥛ǃࡴ໻থᇘࡳ⥛ ࣙᣀ乱໪ࡴ㺙ᇘ乥ࡳ⥛ᬒ໻఼ ˈϡᕫ᪙㞾໪᥹໽㒓៪ᬍ⫼݊ᅗথᇘ໽㒓˗
Փ⫼ᯊϡᕫᇍ৘⾡ড়⊩ⱘ᮴㒓⬉䗮ֵϮࡵѻ⫳᳝ᆇᑆᡄ˗ϔᮺথ⦄᳝ᑆᡄ⦄䈵ᯊˈᑨゟे‫ذ‬ℶՓ⫼ˈᑊ䞛প᥾ᮑ⍜䰸ᑆᡄৢᮍৃ
㒻㓁Փ⫼˗
Փ⫼ᖂࡳ⥛᮴㒓⬉䆒໛ˈᖙ乏ᖡফ৘⾡᮴㒓⬉Ϯࡵⱘᑆᡄ៪ᎹϮǃ⾥ᄺঞए⭫ᑨ⫼䆒໛ⱘ䕤ᇘᑆᡄ˗
ϡᕫ೼亲ᴎ੠ᴎഎ䰘䖥Փ⫼DŽ
``
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGIQFMGPFGNUG
.CPF
5BJXBO
‫܅‬㧤෷ሽंᘿ୴ࢤሽᖲጥ෻䏺ऄรԼ㦕
รԼԲය
ᆖী‫ڤ‬ᎁᢞ‫ٽ‬௑հ‫פ܅‬෷୴᙮ሽᖲΔॺᆖ๺‫ױ‬Δֆ‫׹‬Ε೸ᇆࢨࠌ‫݁ृش‬լ൓ᖐ۞!᧢‫ޓ‬᙮෷Ε‫ף‬Օ‫פ‬෷ࢨ᧢‫଺ޓ‬๻ૠհ௽ࢤ֗‫פ‬౨Ζ
รԼ؄ය
‫פ܅‬෷୴᙮ሽᖲհࠌ‫ش‬լ൓ᐙ᥼ଆ౰‫ڜ‬٤֗եឫ‫ٽ‬ऄຏॾΙᆖ࿇෼‫ڶ‬եឫ෼ွழΔ!ᚨ‫ܛم‬ೖ‫ش‬Δࠀ‫ޏ‬࿳۟ྤեឫழֱ൓ᤉᥛࠌ‫ش‬Ζ
ছႈ‫ٽ‬ऄຏॾΔਐࠉሽॾऄ๵ࡳ!‫܂‬ᄐհྤᒵሽຏॾΖ‫פ܅‬෷୴᙮ሽᖲႊ‫ٽ࠹ݴ‬ऄຏॾࢨՠᄐΕઝᖂ֗᠔᛭‫ش‬ሽं!ᘿ୴ࢤሽᖲ๻ໂհ
եឫΖ
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGIQFMGPFGNUG
.CPF
4ZELPSFB
⭧㟓#⭠‿
7PMWPĻ$BSĻ,PSFB
㐔㷡㣄G䂈☐aGrjjTjttTuY\TphtYXsZSGrjjTjttTuY\TphtYXsYGˆ•‹GrjjTjttTuY\TphtYXsX
㥐䖼G⮹aGi“œŒ›––›Ghœ‹–GuˆŽˆ›–•Gyˆ‹–
⯜⒬G⮹aGphtYUX
㇤G⇔㬐aGtˆ™ŠVYWXW
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD
.BEFĻJOĻ+BQBO
ါཨ#⭠‿
7PMWPĻ$BSĻ,PSFB
⸰⸨㣄┍㵜䂈⫠㙸
㉐㟬㐐G㟝㇤ẠG䚐⇜ Y ┍G^Y]TX^ZG⸰⸨⾀♝G[ 㽩
⸰⸨㣄┍㵜GḔᵑ㉰䉤GX\__TX^^^
IUUQXXXWPMWPDBSTDPNLS
⏷⧴⫛#ⱇ⪣⏷㢸
୔␭䚨Gⱨ㉔㉘⽸⏈G㤸䑀䝰㐔Gᴴ⏙㉥㢨G㢼㡰⳴⦐G㢬⮹㙼㤸ḰGḴ⥜═G㉐⽸㏘⏈G䚔G㍌G㛺㏩⏼␘
``
5RGEKHKMCVKQPGT
6[RGIQFMGPFGNUG
.CPF
'PSFOFEF
"SBCJTLF
&NJSBUFS
4ZEBGSJLB
+BNBJDB
"QQSPWFEĻGPSĻVTFĻJOĻ+BNBJDBĻ4."Ļ&*Ļ*".
5IBJMBOE
5IJTĻUFMFDPNNVOJDBUJPOĻFRVJQNFOUĻDPOGPSNTĻUPĻ/5$ĻUFDIOJDBMĻSFRVJSFNFOU
0NBO
5RGEKHKMCVKQPGT
.KEGPUGT
5GPUWUUQHVYCTG
5IJTĻTPGUXBSFĻVTFTĻQBSUTĻPGĻTPVSDFTĻGSPN
DMJCĻBOEĻ1SFYĻ&NCFEEFEĻ3FBMUJNFĻ04Ļ
4PVSDFĻ $PQZSJHIUĻ D Ļ Ļ Ļ
Ļ ĻBOEĻ2VFSDVTĻ3PCVTUBĻ $PQZSJHIU
D Ļ Ļ Ļ5IFĻ3FHFOUTĻPGĻUIFĻ6OJWFSTJUZ
PGĻ$BMJGPSOJBĻ"MMĻPSĻTPNFĻQPSUJPOTĻBSFĻEFSJWFE
GSPNĻNBUFSJBMĻMJDFOTFEĻUPĻUIFĻ6OJWFSTJUZĻPG
$BMJGPSOJBĻCZĻ"NFSJDBOĻ5FMFQIPOFĻBOE
5FMFHSBQIĻ$PĻPSĻ6OJYĻ4ZTUFNĻ-BCPSBUPSJFT
*ODĻBOEĻBSFĻSFQSPEVDFEĻIFSFJOĻXJUIĻUIF
QFSNJTTJPOĻPGĻ6/*9Ļ4ZTUFNĻ-BCPSBUPSJFT Ļ*OD
3FEJTUSJCVUJPOĻBOEĻVTFĻJOĻTPVSDFĻBOEĻCJOBSZ
GPSNT ĻXJUIĻPSĻXJUIPVUĻNPEJGJDBUJPO ĻBSF
QFSNJUUFEĻQSPWJEFEĻUIBUĻUIFĻGPMMPXJOH
DPOEJUJPOTĻBSFĻNFUĻ3FEJTUSJCVUJPOTĻPGĻTPVSDF
DPEFĻNVTUĻSFUBJOĻUIFĻBCPWFĻDPQZSJHIUĻOPUJDF
UIJTĻMJTUĻPGĻDPOEJUJPOTĻBOEĻUIFĻGPMMPXJOH
EJTDMBJNFSĻ3FEJTUSJCVUJPOTĻJOĻCJOBSZĻGPSN
NVTUĻSFQSPEVDFĻUIFĻBCPWFĻDPQZSJHIUĻOPUJDF
UIJTĻMJTUĻPGĻDPOEJUJPOTĻBOEĻUIFĻGPMMPXJOH
EJTDMBJNFSĻJOĻUIFĻEPDVNFOUBUJPOĻBOEPSĻPUIFS
NBUFSJBMTĻQSPWJEFEĻXJUIĻUIFĻEJTUSJCVUJPO
/FJUIFSĻUIFĻOBNFĻPGĻUIFĻ03("/*;"5*0/
OPSĻUIFĻOBNFTĻPGĻJUTĻDPOUSJCVUPSTĻNBZĻCF
VTFEĻUPĻFOEPSTFĻPSĻQSPNPUFĻQSPEVDUTĻEFSJWFE
GSPNĻUIJTĻTPGUXBSFĻXJUIPVUĻTQFDJGJDĻQSJPS
XSJUUFOĻQFSNJTTJPOĻ5)*4Ļ40'58"3&Ļ*4
1307*%&%Ļ#:Ļ5)&Ļ$01:3*()5Ļ)0-%&34
"/%Ļ$0/53*#65034Ļ"4Ļ*4Ļ"/%Ļ"/:
&913&44Ļ03Ļ*.1-*&%Ļ8"33"/5*&4
*/$-6%*/( Ļ#65Ļ/05Ļ-*.*5&%Ļ50 Ļ5)&
*.1-*&%Ļ8"33"/5*&4Ļ0'
.&3$)"/5"#*-*5:Ļ"/%Ļ'*5/&44Ļ'03Ļ"
1"35*$6-"3Ļ163104&Ļ"3&Ļ%*4$-"*.&%
*/Ļ/0Ļ&7&/5Ļ4)"--Ļ5)&Ļ$01:3*()5
08/&3Ļ03Ļ$0/53*#65034Ļ#&Ļ-*"#-&
'03Ļ"/:Ļ%*3&$5 Ļ*/%*3&$5 Ļ*/$*%&/5"41&$*"- Ļ&9&.1-"3: Ļ03
$0/4&26&/5*"-Ļ%"."(&4Ļ */$-6%*/(
#65Ļ/05Ļ-*.*5&%Ļ50 Ļ130$63&.&/5Ļ0'
46#45*565&Ļ(00%4Ļ03Ļ4&37*$&4Ļ-044
0'Ļ64& Ļ%"5" Ļ03Ļ130'*54Ļ03Ļ#64*/&44
*/5&33615*0/ Ļ)08&7&3Ļ$"64&%Ļ"/%
0/Ļ"/:Ļ5)&03:Ļ0'Ļ-*"#*-*5: Ļ8)&5)&3
*/Ļ$0/53"$5 Ļ453*$5Ļ-*"#*-*5: Ļ03Ļ5035
*/$-6%*/(Ļ/&(-*(&/$&Ļ03Ļ05)&38*4&
"3*4*/(Ļ*/Ļ"/:Ļ8":Ļ065Ļ0'Ļ5)&Ļ64&Ļ0'
5)*4Ļ40'58"3& Ļ&7&/Ļ*'Ļ"%7*4&%Ļ0'Ļ5)&
1044*#*-*5:Ļ0'Ļ46$)Ļ%"."(&
5IJTĻTPGUXBSFĻJTĻCBTFEĻJOĻQBSUĻPOĻUIFĻXPSLĻPG
UIFĻ*OEFQFOEFOUĻ+1&(Ļ(SPVQ
5IJTĻTPGUXBSFĻVTFTĻQBSUTĻPGĻTPVSDFTĻGSPN
MJCUFTTĻ5IFĻ0SJHJOBMĻ$PEFĻJTĻ0QFO(4BNQMFĻ*NQMFNFOUBUJPO Ļ7FSTJPOĻ
SFMFBTFEĻ+BOVBSZĻ Ļ ĻEFWFMPQFEĻCZ
4JMJDPOĻ(SBQIJDT Ļ*ODĻ5IFĻ0SJHJOBMĻ$PEFĻJT
$PQZSJHIUĻ D ĻĻ4JMJDPOĻ(SBQIJDT
*ODĻ$PQZSJHIUĻJOĻBOZĻQPSUJPOTĻDSFBUFEĻCZĻUIJSE
QBSUJFTĻJTĻBTĻJOEJDBUFEĻFMTFXIFSFĻIFSFJOĻ"MM
3JHIUTĻ3FTFSWFEĻ$PQZSJHIUĻ $ Ļ<>
4JMJDPOĻ(SBQIJDT Ļ*ODĻ"MMĻ3JHIUTĻ3FTFSWFE
1FSNJTTJPOĻJTĻIFSFCZĻHSBOUFE ĻGSFFĻPGĻDIBSHF
UPĻBOZĻQFSTPOĻPCUBJOJOHĻBĻDPQZĻPGĻUIJT
TPGUXBSFĻBOEĻBTTPDJBUFEĻEPDVNFOUBUJPOĻGJMFT
UIFĻ4PGUXBSF ĻUPĻEFBMĻJOĻUIFĻ4PGUXBSF
XJUIPVUĻSFTUSJDUJPO ĻJODMVEJOHĻXJUIPVUĻMJNJUBUJPO
UIFĻSJHIUTĻUPĻVTF ĻDPQZ ĻNPEJGZ ĻNFSHF
QVCMJTI ĻEJTUSJCVUF ĻTVCMJDFOTF ĻBOEPSĻTFMM
DPQJFTĻPGĻUIFĻ4PGUXBSF ĻBOEĻUPĻQFSNJUĻQFSTPOT
UPĻXIPNĻUIFĻ4PGUXBSFĻJTĻGVSOJTIFEĻUPĻEPĻTP
TVCKFDUĻUPĻUIFĻGPMMPXJOHĻDPOEJUJPOTĻ5IF
BCPWFĻDPQZSJHIUĻOPUJDFĻJODMVEJOHĻUIFĻEBUFTĻPG
GJSTUĻQVCMJDBUJPOĻBOEĻFJUIFSĻUIJTĻQFSNJTTJPO
OPUJDFĻPSĻBĻSFGFSFODFĻUPĻIUUQPTTTHJDPN
QSPKFDUT'SFF#ĻTIBMMĻCFĻJODMVEFEĻJOĻBMMĻDPQJFT
PSĻTVCTUBOUJBMĻQPSUJPOTĻPGĻUIFĻ4PGUXBSFĻ5)&
40'58"3&Ļ*4Ļ1307*%&%Ļ"4Ļ*4
8*5)065Ļ8"33"/5:Ļ0'Ļ"/:Ļ,*/%
&913&44Ļ03Ļ*.1-*&% Ļ*/$-6%*/(Ļ#65
/05Ļ-*.*5&%Ļ50Ļ5)&Ļ8"33"/5*&4Ļ0'
.&3$)"/5"#*-*5: Ļ'*5/&44Ļ'03Ļ"
1"35*$6-"3Ļ163104&Ļ"/%
/0/*/'3*/(&.&/5Ļ*/Ļ/0Ļ&7&/5Ļ4)"-4*-*$0/Ļ(3"1)*$4 Ļ*/$Ļ#&Ļ-*"#-&Ļ'03
"/:Ļ$-"*. Ļ%"."(&4Ļ03Ļ05)&3
-*"#*-*5: Ļ8)&5)&3Ļ*/Ļ"/Ļ"$5*0/Ļ0'
$0/53"$5 Ļ5035Ļ03Ļ05)&38*4&
"3*4*/(Ļ'30. Ļ065Ļ0'Ļ03Ļ*/
$0//&$5*0/Ļ8*5)Ļ5)&Ļ40'58"3&Ļ03
5)&Ļ64&Ļ03Ļ05)&3Ļ%&"-*/(4Ļ*/Ļ5)&
40'58"3&Ļ&YDFQUĻBTĻDPOUBJOFEĻJOĻUIJT
OPUJDF ĻUIFĻOBNFĻPGĻ4JMJDPOĻ(SBQIJDT Ļ*OD
TIBMMĻOPUĻCFĻVTFEĻJOĻBEWFSUJTJOHĻPSĻPUIFSXJTF
``
5RGEKHKMCVKQPGT
.KEGPUGT
UPĻQSPNPUFĻUIFĻTBMF ĻVTFĻPSĻPUIFSĻEFBMJOHTĻJO
UIJTĻ4PGUXBSFĻXJUIPVUĻQSJPSĻXSJUUFO
BVUIPSJ[BUJPOĻGSPNĻ4JMJDPOĻ(SBQIJDT Ļ*OD
5IJTĻTPGUXBSFĻJTĻCBTFEĻJOĻQBSUTĻPOĻUIFĻXPSLĻPG
UIFĻ'SFF5ZQFĻ5FBN
5IJTĻTPGUXBSFĻVTFTĻQBSUTĻPGĻ44-FBZĻ-JCSBSZ
$PQZSJHIUĻ $ ĻĻ&SJDĻ:PVOH
FBZ!DSZQUTPGUDPN Ļ"MMĻSJHIUTĻSFTFSWFE
%QODKPGF+PUVTWOGPV2CPGN5QHVYCTG
$PNCJOFEĻ*OTUSVNFOUĻ1BOFMĻ4PGUXBSF
1PSUJPOTĻPGĻUIJTĻTPGUXBSFĻBSFĻDPQZSJHIUĻš
Ļ5IFĻ'SFF5ZQF1SPKFDU
XXXGSFFUZQFPSH Ļ"MMĻSJHIUTĻSFTFSWFE
&KX:Ÿ
%JW9Ļ$FSUJGJFEŸĻUPĻQMBZĻ%JW9ŸĻWJEFPĻ%JW9Ÿ
%JW9Ļ$FSUJGJFEŸĻBOEĻBTTPDJBUFEĻMPHPTĻBSF
SFHJTUFSFEĻUSBEFNBSLTĻPGĻ%JW9 Ļ*ODĻBOEĻBSF
VTFEĻVOEFSĻMJDFOTFĻ"#065Ļ%*79Ļ7*%&0
%JW9ŸĻJTĻBĻEJHJUBMĻWJEFPĻGPSNBUĻDSFBUFEĻCZ
%JW9 Ļ*ODĻ5IJTĻJTĻBOĻPGGJDJBMĻ%JW9Ļ$FSUJGJFE
EFWJDFĻUIBUĻQMBZTĻ%JW9ĻWJEFPĻ7JTJU
YYYFKXZEQOĻGPSĻNPSFĻJOGPSNBUJPOĻBOE
TPGUXBSFĻUPPMTĻUPĻDPOWFSUĻZPVSĻGJMFTĻJOUPĻ%JW9
WJEFP
"#065Ļ%*79Ļ7*%&00/%&."/%Ļ5IJTĻ%JW9
$FSUJGJFEŸĻEFWJDFĻNVTUĻCFĻSFHJTUFSFEĻJOĻPSEFS
UPĻQMBZĻ%JW9Ļ7JEFPPO%FNBOEĻ 70%
DPOUFOUĻ5PĻHFOFSBUFĻUIFĻSFHJTUSBUJPOĻDPEF
MPDBUFĻUIFĻ%JW9Ļ70%ĻTFDUJPOĻJOĻUIFĻEFWJDF
TFUVQĻNFOVĻ(PĻUPĻJVVRXQFFKXZEQOĻXJUI
UIJTĻDPEFĻUPĻDPNQMFUFĻUIFĻSFHJTUSBUJPO
QSPDFTTĻBOEĻMFBSOĻNPSFĻBCPVUĻ%JW9Ļ70%
$PWFSFEĻCZĻPOFĻPSĻNPSFĻPGĻUIFĻGPMMPXJOHĻ64
1BUFOUTĻ Ļ Ļ 5RGEKHKMCVKQPGT
5[ODQNGTRÌFKURNC[
)GPGTGNV
%FSĻFSĻFOĻSåLLFĻGPSTLFMMJHFĻTZNCPMFSĻQòĻEJT
QMBZFOFĻJĻCJMFOĻ4ZNCPMFSOFĻFSĻJOEEFMUĻJĻBEWBS
TFMT ĻLPOUSPMĻPHĻJOGPSNBUJPOTTZNCPMFS
/FEFOGPSĻWJTFTĻEFĻNFTUĻBMNJOEFMJHFĻTZNCPMFS
NFEĻEFSFTĻCFUZEOJOHĻPHĻFOĻIFOWJTOJOHĻUJM
IWPSĻJĻCPHFOĻNBOĻLBOĻGJOEFĻNFSFĻJOGPSNBUJPO
'PSĻNFSFĻJOGPSNBUJPOĻPNĻTZNCPMFSĻPHĻUFLTU
NFEEFMFMTFS ĻTFĻTJEFĻĻPHĻ
5[ODQNGTRÌFKURNC[
-QPVTQNU[ODQNGTKMQODKKPUVTWOGPVGV
#FXCTUGNUU[ODQNGTKMQODKKPUVTWOGPVGV
5[ODQN
$GV[FPKPI
5KFG
-BWUĻPMJFUSZL
1BSLFSJOHTCSFNTF
USVLLFU
Ļ
ĻĻ3ĆEUĻBEWBSTFMTTZNCPMĻ5åOEFT ĻOòS
EFSĻFSĻBOHJWFUĻFOĻGFKM ĻTPNĻLBOĻQòWJSLFĻTJLLFS
IFEFOĻPHFMMFSĻCJMFOTĻLĆSCBSIFEĻ4BNUJEJH
WJTFTĻFOĻGPSLMBSFOEFĻUFLTUNFEEFMFMTFĻQò
JOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU
1BSLFSJOHTCSFNTF
USVLLFU ĻBMUFSOBUJWU
TZNCPM
"JSCBHTĻĻ434
Ļ
ĻĻ*OGPSNBUJPOTTZNCPMĻ5åOEFTĻJĻLPN
CJOBUJPOĻNFEĻUFLTUĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZFU
OòSĻEFSĻFSĻTLFUĻFOĻBGWJHFMTFĻJĻFUĻBGĻCJMFOT
TZTUFNFSĻ%FUĻHVMFĻJOGPSNBUJPOTTZNCPMĻLBO
PHTòĻUåOEFTĻJĻLPNCJOBUJPOĻNFEĻBOESFĻTZN
CPMFS
1òNJOEFMTFĻPNĻTJL
LFSIFETTFMF
Ļ
(FOFSBUPSFOĻMBEFS
JLLF
'FKMĻJĻCSFNTFTZTUF
NFU
Ļ
"EWBSTFM ĻTJLLFS
IFETTUBUVT
Ļ
Ļ
5[ODQN
$GV[FPKPI
5KFG
'FKMĻJĻ"#-TZTUFNFU
Ļ
6ETUĆEOJOHTSFOT
OJOHTTZTUFN
'FKMĻJĻ"#4TZTUFNFU
Ļ
5òHFCBHMZTĻUåOEU
Ļ
4UBCJMJUFUTTZTUFN
%45$ Ļ"OIåOHFS
TUBCJMJTBUPS
Ļ
4UBCJMJUFUTTZTUFN
TQPSUQPTJUJPO
Ļ
.PUPSGPSWBSNFS
EJFTFM
-BWĻTUBOEĻJĻCSåOE
TUPGUBOLFO
Ļ
*OGPSNBUJPOĻĻMåT
EJTQMBZUFLTUFO
'KFSOMZTĻUåOEU
Ļ
7FOTUSFĻCMJOLMZT
``
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
5RGEKHKMCVKQPGT
5[ODQNGTRÌFKURNC[
5[ODQN
$GV[FPKPI
5KFG
)ĆKSFĻCMJOLMZT
4UBSU4UPQ ĻNPUP
SFOĻFSĻTUBOETFU
BVUPNBUJTL
5[ODQN
$GV[FPKPI
5KFG
"EBQUJWĻGBSUQJMPU
Ļ
'BSUQJMPU
'BSUCFHSåOTFS
3BEBSTFOTPS
+PHQTOCVKQPUU[ODQNGTK
MQODKKPUVTWOGPVGV
5[ODQN
$GV[FPKPI
5KFG
'KFSOMZTĻNFEĻBVUP
NBUJTLĻOFECMåOEJOH
Ļ")#
4UBSU4UPQ
,BNFSBTFOTPS
4UBSU4UPQ
"EBQUJWĻGBSUQJMPU
4UBSU4UPQ
,BNFSBTFOTPS
-BTFSTFOTPS
"EBQUJWĻGBSUQJMPU
"EBQUJWĻGBSUQJMPU
"GTUBOETLPOUSPM
%JTUBODFĻ"MFSU
"EBQUJWĻGBSUQJMPU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
5[ODQN
$GV[FPKPI
5KFG
"GTUBOETLPOUSPM
%JTUBODFĻ"MFSU Ļ$JUZ
4BGFUZ5. Ļ,PMMJTJPOT
BEWBSTFM Ļ"VUPNB
UJTLĻCSFNTOJOH
.PUPSĻPHĻLBCJOF
WBSNFS
"LUJWFSFUĻUJNFS
"LUJWFSFUĻUJNFS
"#-TZTUFNFU
-BWĻCBUUFSJTQåO
"LUJWĻQBSLFSJOHT
IKåMQĻĻ1"1
3FHOTFOTPS
5RGEKHKMCVKQPGT
5[ODQNGTRÌFKURNC[
5[ODQN
$GV[FPKPI
5KFG
7PHOCBOFBTTJTUFOU
%SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN
7PHOCBOFBTTJTUFOU
%SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN
5JEĻUJMĻQBVTF
(FBSJOEJLBUPS
NBOVFMĻHFBSLBTTF
"VUPNBUJTLFĻHFBS
QPTJUJPOFS
3FHJTUSFSFEFĻIBTUJH
IFETPQMZTOJOHFS
.òMJOHĻBGĻPMJFTUBOE
+PHQTOCVKQPUU[ODQNGTRÌ
NQHVUMQPUQNNGPUFKURNC[
5[ODQN
$GV[FPKPI
5KFG
1òNJOEFMTFĻPNĻTJLLFS
IFETTFMF
"JSCBHĻQBTTBHFSQMBET
BLUJWFSFU
"JSCBHĻQBTTBHFSQMBET
EFBLUJWFSFU
Ļ&LTUSBVETUZSUJMCFIĆSĻ4FĻ*OEMFEOJOHĻGPSĻOåSNFSFĻFOLFMUIFEFS
#NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
A
"GTUBOETLPOUSPM "$$ĻqĻ"EBQUJWĻGBSUQJMPU "DUJWFĻ#FOEJOHĻ-JHIUTĻ "#- "*3#"(Ļ "EBQUJWĻGBSUQJMPU GFKMTĆHOJOH SBEBSTFOTPS "JSCBH
BLUJWFSJOHEFBLUJWFSJOH Ļ1"$04 GĆSFSĻPHĻQBTTBHFSTJEFO MVLOJOHĻNFEĻOĆHMF "EWBSTFMTCMJOLMZT "JSCBHTZTUFNĻ "EWBSTFMTMBNQF
BEBQUJWĻGBSUQJMPU LPMMJTJPOTBEWBSTFM TUBCJMJUFUTĻPH
USBLUJPOTTJLSJOHTTZTUFN "JSDPOEJUJPO HFOFSFMU "EWBSTFMTMBNQFS
BEWBSTFM
BJSCBHTĻ 434 GFKMĻJĻCSFNTFTZTUFNFU
HFOFSBUPSFOĻMBEFSĻJLLF
MBWUĻPMJFUSZL
QBSLFSJOHTCSFNTFĻUSVLLFU
QòNJOEFMTFĻPNĻTJLLFSIFETTFMF
"LUJWĻQBSLFSJOHTIKåMQ "EWBSTFMTMZE
LPMMJTJPOTBEWBSTFM "GWJTFSF "OIåOHFS
LBCFM
LĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFS
TMJOHFS
"OIåOHFSTUBCJMJTBUPSĻ Ļ
"OIåOHFSUSåLĻ
BGUBHFMJHU ĻBGNPOUFSJOHĻ BGUBHFMJHU ĻGBTUHĆSJOHĻ "OLPNTUMZT ĻWBSJHIFE Ļ
"OUJTQJOĻ "JSDPOEJUJPO Ļ"$ "OUJVETLSJEOJOHTGVOLUJPO "LUJWFĻ9FOPOGPSMZHUFS "VEJP
JOETUJMMJOHFS TVSSPVOE "MBSN
BMBSNJOEJLBUPS
BMBSNTJHOBMFS
BOOVMMFSJOHĻBGĻVEMĆTUĻBMBSN
EFBLUJWFSF
LPOUSPMĻBGĻBMBSN
SFEVDFSFUĻBMBSNOJWFBV
UJMLPCMJOH
"VUP
LMJNBJOETUJMMJOH "VUPNBUHFBSLBTTF
BOIåOHFS
CVHTFSJOHĻPHĻCKFSHOJOH
NBOVFMMFĻHFBSTUJMMJOHFSĻ (FBSUSPOJD "VUPNBUJTLĻHFOMòTOJOH "MLPMòT "VUPNBUJTLĻMòTOJOH "EWBSTFMTTZNCPM ĻBJSCBHTZTUFN "MMFSHJĻPHĻBTUNBGSFNLBMEFOEFĻTUPGGFS "69JOEHBOH Ļ
"EWBSTFMTTZNCPMFS "MMĻ8IFFMĻ%SJWFĻ GJSIKVMTUSåL "8% ĻGJSFIKVMTUSåL "EWBSTFMTUSFLBOU "OCFGBMFEFĻCBSOFTUPMF ĻUBCFM #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
B
#BHBHFSVN
GBTUHĆSJOHTQVOLUFS MBTUOJOH CBHBHFSVN
)BUUFIZMEF -BTUOFU #BHLMBQ
MòTOJOHPQMòTOJOH #BHMZHUFQåSFS
QMBDFSJOH #BHSVEF ĻFMPQWBSNOJOH #BHTåEFSZHMåO ĻOFETMòOJOH #BLHFBSTTQåSSJOH #BSO
CBSOFTUPMĻPHĻTJEFBJSCBH
CĆSOFTJLLFSIFETMòT
QMBDFSJOHĻJĻCJMFO
TJLLFSIFE
#BSOFTUPM BOCFGBMFU *40'*9ĻNPOUFSJOHTTZTUFNĻUJMĻCBSOF
TUPMF TUĆSSFMTFTLMBTTFSĻGPSĻCBSOFCFTLZUUFMTF
NFEĻ*40'*9ĻNPOUFSJOHTTZTUFN ĆWFSTUFĻCFGåTUFMTFTQVOLUFSĻGPSĻCBSOF
TUPMF #BUUFSJ
BEWBSTFMTTZNCPMFS
GKFSOCFUKFOJOHĻ
GKFSOCFUKFOJOH1$$
TUBSUIKåMQ
TZNCPMFSĻQòĻCBUUFSJFU
WFEMJHFIPMEFMTF
#FMZTOJOH BLUJWFĻ9FOPOGPSMZHUFS BOLPNTUMZT ĻWBSJHIFE Ļ
CFMZTOJOHTBVUPNBUJL ĻLBCJOF CFUKFOJOHTLOBQQFS EJTQMBZCFMZTOJOH GKFSOOåSMZT JĻLBCJOF JOTUSVNFOUCFMZTOJOH LĆSFMZT MZTIĆKEFSFHVMFSJOH PSJFOUFSJOHTMZT QPTJUJPOTQBSLFSJOHTMZT QåSFS ĻTQFDJGJLBUJPOFS UVOOFMEFUFLUFSJOH UòHFCBHMZT #FMZTOJOH ĻTLJGUĻBGĻQåSFS NBLFVQTQFKM #FMZTOJOH ĻVETLJGUOJOHĻBGĻQåSF
CMJOLMZT ĻGPS
GKFSOMZTĻ CJMFSĻNFEĻBLUJWFĻYFOPOGPSMZH
UFS GKFSOMZTĻ CJMFSĻNFEĻIBMPHFOGPSMZHUFS LĆSFMZT
OåSMZTĻ CJMFSĻNFEĻIBMPHFOGPSMZHUFS QPTJUJPOTQBSLFSJOHTMZT
QåSFGBUOJOHĻCBHĻCMJOLMZT ĻCSFNTFĻPH
CBLMZT
TJEFNBSLFSJOHTMZT ĻGPS
UòHFCBHMZT
#FO[JOLWBMJUFU #FUKFOJOHTLOBQQFS
NJEUFSLPOTPM Ļ
#JMQMFKF ĻMåEFSJOEUSåL #JMWBTL #KFSHOJOH #MJOEĻWJOLFMĻ #-*4 #MJOLMZT #-*4 #MPLFSFUĻMòTFTUJMMJOH EFBLUJWFSJOH NJEMFSUJEJHĻEFBLUJWFSJOH #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
#MVFUPPUIŸĻ
GPSCJOEĻPQLBMEĻUJMĻNPCJMĻ
IBOETGSFFĻ
NFEJBĻ
NJLSPGPOĻGSBĻ
TUSFBNJOHĻBGĻMZEĻ
#ĆSOFTJLLFSIFETMòT $%Ļ #MåTFS $JHBSFUUåOEFSLPOUBLU %VH
CFIBOEMJOHĻBGĻSVEFSOF
GKFSOĻNFEĻWFOUJMBUJPOTTQKåMEFOF
LPOEFOTĻJĻGPSMZHUFS
UJNFSGVOLUJPO
#SFNTFMZT $JUZĻ4BGFUZs %7%Ļ #SFNTFĻPHĻLPCMJOHTWåTLF $MFBOĻ;POFĻ*OUFSJPSĻ1BDLBHFĻ $;*1 #SFNTFS
CMPLFSJOHTGSJĻCSFNTFS Ļ"#4
CSFNTFMZT
CSFNTFTZTUFN
IòOECSFNTF
OĆECSFNTFGPSTUåSLOJOH Ļ&#"Ļ
OĆECSFNTFMZT
QòGZMEOJOHĻBGĻCSFNTFWåTLF
TZNCPMFSĻJĻLPNCJOBUJPOTJOTUSVNFOUFU
$0VETMJQĻ %åL
EåLMBQOJOH IBTUJHIFETLMBTTFS LĆSFFHFOTLBCFS PNESFKOJOHTSFUOJOH TMJEJOEJLBUPSFS TQFDJGJLBUJPOFS Ļ
USZL Ļ
WFEMJHFIPMEFMTF WJOUFSEåL #SåOETUPG
CSåOETUPGGJMUFS
CSåOETUPGGPSCSVH
CSåOETUPGĆLPOPNJ
#SåOETUPGQòGZMEOJOH Ļ
#VHTFSJOH CVHTFSJOHTĆKF #VHTFSJOHTĆKFS %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN %45$ ĻTFĻPHTòĻ4UBCJMJUFUTTZTUFN C
$PSOFSĻ5SBDUJPOĻ$POUSPMĻ $;*1Ļ $MFBSĻ;POFĻ*OUFSJPSĻ1BDLBHF D
%"#SBEJP %FGSPTUFS %JFTFM %JFTFMQBSUJLFMGJMUFS E
%JTQMBZCFMZTOJOH &$$ ĻFMFLUSPOJTLĻLMJNBBOMåH %PMCZĻ4VSSPVOEĻ1SPĻ-PHJDĻ** &DP(VJEF %SJGUTCSFNTFO &$0USZDL %SJWFSĻ"MFSUĻDPOUSPM &$0USZL #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
&LTUSBWBSNFS 'FKMNFEEFMFMTFSĻJĻBGTUBOETLPOUSPM 'SBLPCMJOHĻBGĻHFBSWåMHFSTQåSSJOH &LTUSBWBSNFSĻ EJFTFM 'FKMNFEEFMFMTFSĻJĻ#-*4 '4$ ĻNJMKĆNåSLOJOH &MCFUKFOUĻTåEF 'JSFIKVMTUSåL Ļ"8% &MFLUSPOJTLĻTUBSUTQåSSF 'KFSOOåSMZT ĻTFĻ#FMZTOJOH 'åMHF
SFOHĆSJOH &MPQWBSNOJOH
CBHSVEF TJEFTQFKMF TåEFS 'KFSOCFUKFOJOH Ļ
BGUBHFMJHUĻOĆHMFCMBE CBUUFSJVETLJGUOJOH Ļ
GVOLUJPOFS SåLLFWJEEF G
'KFSOCFUKFOJOHĻ)PNF-JOLŸĻ
QSPHSBNNFSCBSĻ (BSEJOBJSCBH 'KFSOCFUKFOJOHTTZTUFN
UZQFHPELFOEFMTF (FBSLBTTF BVUPNBUJTL NBOVFM &5$ ĻFMFLUSPOJTLĻUFNQFSBUVSLPOUSPMĻ &UJLFUUFS F
'BSUCFHSåOTFS 'BSUQJMPU 'BSWFLPEF ĻMBL 'FKMGJOEJOH
"EBQUJWĻGBSUQJMPU 'FKMGJOEJOHĻGPSĻLBNFSBTFOTPS Ļ
'FKMNFEEFMFMTFS
"EBQUJWĻGBSUQJMPU
%SJWFSĻ"MFSUĻDPOUSPM
-,"
TFĻ.FEEFMFMTFSĻPHĻTZNCPMFS
'KFSOMZT ĻBVUPNBUJTLĻBLUJWFSJOH 'PEHåOHFSCFTLZUUFMTF 'PSBOLSJOHĻBGĻMBTUĻ -BTUOJOH 'PSMZHUFS 'PSSVEF
&MPQWBSNOJOH FMPQWBSNOJOH 'PSSVEFTQSJOLMJOH 'PSSVEFWJTLFSF SFHOTFOTPS 'PSTåEF
OBLLFTUĆUUF 'ĆSTUFIKåMQTLBTTFĻ 'ĆSTUFIKåMQTVETUZS (FBSUSPOJD (FBSWåMHFSTQåSSJOH (FBSWåMHFSTQåSSJOH ĻNFLBOJTLĻGSBLPC
MJOH (FOJOETUJMMJOHĻBGĻSVEFIFKT (MBT
MBNJOFSFUGPSTUåSLFU (MBTUBH ĻSVMMFHBSEJO (MPCBMĻPQFOJOH (PEFĻSòEĻPNĻLĆSTFM (SBWJEFĻLWJOEFS ĻTJLLFSIFETTFMF #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
(4*ĻĻ(FBSWåMHFSIKåMQ H
*OTUSVNFOUFS ĻLPOUBLUFSĻPHĻSFHVMFSJOHTBO
PSEOJOHFS *"24ĻqĻ*OUFSJPSĻ"JSĻ2VBMJUZĻ4ZTUFN *OEJLFSJOHTMBNQFS Ļ1$$ *OTUSVNFOUPWFSTJHU
IĆKSFTUZSFUĻCJM WFOTUSFTUZSFUĻCJM *OEJLFSJOHĻWFEĻMòTOJOHĻ *OUFSWBMWJTLOJOH *OELĆCTQPTFIPMEFSĻ J1PEŸ ĻUJMTMVUOJOH *$ĻqĻ*OGMBUBCMFĻ$VSUBJO )BOETLFSVN MòTOJOH )BUUFIZMEF )%$ )JMMĻ%FTDFOUĻ$POUSPM )KVM
GåMHF
NPOUFSJOH
SFTFSWFIKVM
TOFLåEFS
VETLJGUOJOH
I
)KVMĻPHĻEåL )PNF-JOLŸĻ )PSO )VLPNNFMTFTGVOLUJPOĻJĻTUPM )ĆKĻNPUPSUFNQFSBUVS )ĆKUSZLTTQSJOLMJOHĻBGĻGPSMZHUFS )òOECSFNTF *OEMåHTNòUUFS *OETUJMMJOHĻBGĻGPSMZHUFSOFTĻMZTIĆKEF *OETUJMMJOHĻBGĻSBU *OETUJMMJOHĻBGĻUJETBGTUBOE ,BCJOF *OEUSåL ,BCJOFCFMZTOJOH
BVUPNBUJL *OEWFOEJHUĻCBLTQFKM BVUPNBUJTLĻOFECMåOEJOH ,BCJOFCFMZTOJOH ĻTFĻ#FMZTOJOH *OGPSNBUJPOTDFOUFS ,BCJOFGJMUFS *OGPSNBUJPOTEJTQMBZFS ,BCJOFWBSNFS
CSåOETUPGESFWFU *OGPSNBUJPOTLOBQ Ļ1$$ *OGPUBJONFOUĻ
,JMEFLOBQQFSĻ
NFOVIòOEUFSJOHĻ
PWFSTJHUĻ
TUFNNFTUZSJOH
*OTUSVLUJPOTCPH ĻNJMKĆNåSLOJOH *OTUSVNFOUCFMZTOJOH ĻTFĻ#FMZTOJOH K
,BNFSBTFOTPS Ļ
,BUBMZTBUPS CKFSHOJOH ,FZMFTTĻESJWF Ļ
,MJNB HFOFSFMU TFOTPSFS #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
,MJNBBOMåH
SFQBSBUJPO NFEĻBOIåOHFS NFEĻòCFOĻCBHLMBQ -ZEĻ
TVSSPVOEĻ ,OBQQFS ĻMZT ,ĆSTFMĻNFEĻBOIåOHFS
LVHMFUSZL USåLWåHU -ZEBOMåH GVOLUJPOFS PWFSTJHU ,ĆSTFMTTUBUJTUJL -ZETUZSLFĻ
LPNQFOTFSJOHĻGPSĻIBTUJHIFETUĆK
SJOHFTJHOBM ĻUFMFGPO
UFMFGPO
UFMFGPONFEJFBGTQJMMFS
,OBQQFSĻQòĻSBUUFU Ļ Ļ Ļ
,PMMJTJPO ,PMMJTJPOTBEWBSTFM Ļ
SBEBSTFOTPS Ļ Ļ
,PMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTL
CSFNTOJOH L
,PNCJOBUJPOTJOTUSVNFOU Ļ
-BL
GBSWFLPEF TLBEFSĻPHĻVECFESJOH ,PNGPSUĻJĻLBCJOFO ,PNQBT LBMJCSFSJOH -BNJOFSFUĻHMBT ,POEFOTĻJĻGPSMZHUFS -BTFSTFOTPS ,POUSPMĻBGĻPMJFTUBOE -BTUOJOH
CBHBHFSVN
GBTUHĆSJOHTQVOLUFS
HFOFSFMU
UBHMBTU
,POUSPMTZNCPMFS ,ĆBTTJTUFOU ,ĆMFNJEEFM ,ĆMFTZTUFN ,ĆMFWåTLF ĻLPOUSPMĻPHĻQòGZMEOJOH -BTUSVN
CFMZTOJOH ,ĆSFLMBSĻWåHU -BWĻPMJFTUBOE ,ĆSFMZT -,"ĻĻ7PHOCBOFBTTJTUFOU ,ĆSTFM LĆMFTZTUFN -VGUGPSEFMJOH Ļ
-VGULWBMJUFUTTZTUFNĻ*"24Ļ -ZTLFHMF ĻUJMQBTOJOH -ZTQBOFM -åEFSJOEUSåL ĻWBTLFSòE -òT
BVUPNBUJTLĻMòTOJOH MòTOJOH PQMòTOJOH -òTOJOHPQMòTOJOH
CBHLMBQ JOEFGSB M
.BLFVQTQFKM Ļ
.BLTĻUBHMBTUĻ #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
.BOVFMĻHFBSLBTTF CVHTFSJOHĻPHĻCKFSHOJOH .JLSPGPO .:Ļ$"3 .JMKĆNåSLOJOH Ļ'4$ ĻJOTUSVLUJPOTCPH .òMFQJOE ĻFMFLUSPOJTL NBOVFMĻHFBSLBTTF
(4*ĻĻ(FBSWåMHFSIKåMQ .PCJMUFMFGPO
IBOETGSFF
SFHJTUSFSJOHĻBGĻUFMFGPO
TUFNNFTUZSJOH
UJMTMVUOJOH
.òMFSF
CSåOETUPGNòMFS PNESFKOJOHTUåMMFS TQFFEPNFUFS .BOVFMMFĻHFBSTUJMMJOHFSĻ (FBSUSPOJD .FEEFMFMTFSĻJĻ#-*4 .FEEFMFMTFSĻPHĻTZNCPMFS
"EBQUJWĻGBSUQJMPU BGTUBOETLPOUSPM %SJWFSĻ"MFSUĻDPOUSPM LPMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTL
CSFNTOJOH Ļ
-," .FEEFMFMTFSĻQòĻJOGPSNBUJPOTEJTQMBZ .FEEFMFMTFSĻQòĻLPNCJOBUJPOTJOTUSVNFO
UFU .FEJBĻ#MVFUPPUIŸĻ .FEJFBGTQJMMFSĻ .PUPS
PWFSIFEOJOH TUBSU .PUPSCSFNTFLPOUSPMĻ .PUPSCSFNTOJOH ĻBVUPNBUJTL .PUPSIKFMN ĻòCOJOH .PUPSPMJF Ļ
GJMUFS LBQBDJUFUTPQMZTOJOHFS PMJFLWBMJUFU VHVOTUJHFĻLĆSTFMTGPSIPME N
/BLLFTUĆUUF
CBHTåEFUTĻNJEUFSQMBET GPSTåEF OFETMòOJOH /ĆEVETUZS
BEWBSTFMTUSFLBOU /ĆHMF /ĆHMFCMBE /ĆHMFGSJĻTUBSUĻ ,FZMFTTĻESJWF Ļ
.FOVĻPHĻNFEEFMFMTFTIòOEUFSJOH .PUPSSVN
LĆMFWåTLF PMJF PWFSTJHU .FOVTZTUFNĻ.:Ļ$"3 .PUPSTQFDJGJLBUJPOFS O
.JEMFSUJEJHĻEåLMBQOJOH .PUPSWBSNFS
CSåOETUPGESFWFU 0MJF ĻTFĻPHTòĻ.PUPSPMJF .FOVFSGVOLUJPOFS .FOVIòOEUFSJOHĻ*OGPUBJONFOUĻ .JEUFSLPOTPM /ĆHMFQPTJUJPOFS 0QCFWBSJOHTTUFEFSĻJĻLBCJOFO #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
0QLBME
CFUKFOJOH JOEHòFOEF 0QMòTOJOH
JOEFGSB VEFGSB QBSLFSJOHĻQòĻTLSòOJOHFS UJETJOETUJMMJOH 1$$ĻĻ 1FSTPOBMĻ$BSĻ$PNNVOJDBUPS
GVOLUJPOFS SåLLFWJEEF Ļ
1JTLFTNåMETTLBEFS Ļ8)*14 0QSJOHOJOH 1MFUUFS 0SJFOUFSJOHTMZT 1PMFSJOH 0WFSIFEOJOH 1PTJUJPOTQBSLFSJOHTMZT R
3BEBSTFOTPS CFHSåOTOJOHFS 3BEJPĻ ".'.Ļ %"#Ļ 1PXFS 3BU JOETUJMMJOHĻBGĻSBU UBTUBUVS Ļ Ļ Ļ
UBTUBUVSĻBEBQUJWĻGBSUQJMPU P
1PXFSTIJGUĻHFBSLBTTF Ļ
3BUMòT 1åSFS ĻTFĻ#FMZTOJOH Ļ
3BUNPETUBOE ĻIBTUJHIFETBGIåOHJH 1"$04 1åSFSĻGPSBO
QMBDFSJOH 3FDJSLVMBUJPO 1òGZMEOJOH
QòGZMEOJOH UBOLEåLTFM ĻNBOVFMĻòCOJOH 3FMåTJLSJOHTCPLT ĻTFĻ4JLSJOHFS 1"$04 ĻPNTLJGUFS 1BOFMCFMZTOJOH 1BOJLGVOLUJPO 1"1ĻĻ"LUJWĻQBSLFSJOHTIKåMQ 1BSLFSJOHTCSFNTF 1òNJOEFMTFĻPNĻTJLLFSIFETTFMF 1BSLFSJOHTCòTIKåMQĻĻ1"1 1BSLFSJOHTIKåMQ TFOTPSFSĻGPSĻQBSLFSJOHTIKåMQ Q
1BSLFSJOHTLBNFSB 2VFVFĻ"TTJTU 1BSLFSJOHTWBSNFS CBUUFSJĻPHĻCSåOETUPG 3FHOTFOTPS 3FOHĆSJOH
CJMWBTL
GåMHF
JOEUSåL
TJLLFSIFETTFMFS
WBTLĻJĻWBTLFIBM
3FTFSWFIKVM 3VEFIFKT 3VEFSĻPHĻTQFKMF #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
3VMMFHBSEJOĻUJMĻHMBTUBH 3VTUCFTLZUUFMTF 3ZHMåO GPSTåEF ĻOFEGåMEOJOH S
4JLSJOHTCPLT 4FOTVT 4NĆSFNJEEFM 4FSWJDFQSPHSBN 4NĆSFNJEEFM ĻLBQBDJUFUTPQMZTOJOHFS 4FSWJDFTUJMMJOH 4PEGJMUFS 4JEFBJSCBHT 4PEGJMUFSĻGVMEU 4JEFTQFKMF
EFSĻLBOĻESFKFTĻJOEĻFMFLUSJTL
FMPQWBSNOJOH
JOEWFOEJHF
LPNQBT
4QJOĻDPOUSPM 4*14CBH 4JEFTQFKMFĻEFSĻLBOĻESFKFTĻJOEĻFMFLUSJTL 4JHOBMFSJOH 4JHOBMJOEHBOH ĻFLTUFSO Ļ
4JLLFSIFETGVOLUJPO 4JLLFSIFETTFMF
CBHTåEF TFMFTUSBNNFSF 4JLLFSIFETTFMFS 4JLSJOHFS
HFOFSFMU
NPUPSSVN
VETLJGUOJOH
VOEFSĻIBOETLFSVN
VOEFSĻIĆKSFĻGPSTåEF
4QSJOLMFSF
CBHSVEF GPSSVEF TQSJOLMFSWåTLF ĻQòGZMEOJOH 4QSJOLMFSWåTLF ĻQòGZMEOJOH 4UBCJMJUFUTĻPHĻUSBLUJPOTTJLSJOHTTZTUFN 4UBCJMJUFUTTZTUFN 4UBSU4UPQ 4UBSUCBUUFSJ 4UBSUIKåMQ 4UBSUOĆHMFS 4UBSUTQåSSF 4UFNNFTUZSJOHĻNPCJMUFMFGPO 4UFNOJOHTCFMZTOJOH 4UFOTMBHĻPHĻSJETFS 4UJLLPOUBLU CBHBHFSVN GPSTåEF 4UPM ĻTFĻ4åEFS 4UZSFLSBGU ĻTFĻ3BUNPETUBOE 4VSSPVOE Ļ
4WJOHOJOHTEåNQFS 4ZNCPMFS BEWBSTFMTTZNCPMFS LPOUSPMTZNCPMFS 4ZNCPMFSĻPHĻNFEEFMFMTFS
"EBQUJWĻGBSUQJMPU BGTUBOETLPOUSPM %SJWFSĻ"MFSUĻDPOUSPM LPMMJTJPOTBEWBSTFMĻNFEĻBVUPNBUJTL
CSFNTOJOH Ļ
-," 4åEFS FMCFUKFOUF FMPQWBSNOJOH OBLLFTUĆUUFĻQòĻCBHTåEFU #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
OFEGåMEOJOHĻBGĻCBHTåEFSZHMåO OFEGåMEOJOHĻBGĻGPSTåEFSZHMåO 5JNFS 5PUBMWåHU 5SBDUJPOĻDPOUSPM T
5SBGJLTLJMUJOGPSNBUJPO 5BHMBTU ĻNBLTĻWåHUĻ 5SBOTQPOEFS 5BOLOJOH
UBOLEåLTFMLMBQ UBOLEåLTFMLMBQ ĻMòTOJOH 5SJQUåMMFSF 5FMFGPO
IBOETGSFF
JOEHòFOEFĻPQLBME
NPEUBHFMTFĻBGĻPQLBME
PQSJOHOJOH
SFHJTUSFSJOHĻBGĻUFMFGPO
TUFNNFTUZSJOH
UFMFGPOCPH
UFMFGPOCPH ĻHFOWFK
UJMTMVUOJOH
5SBOTNJTTJPO 5FNQFSBUVS
GBLUJTLĻUFNQFSBUVS 5SåLBOPSEOJOH TQFDJGJLBUJPOFS 5SåLLSPH ĻTFĻ5SåLBOPSEOJOH U
6EMVGUOJOHTGVOLUJPO Ļ
6ETMJQĻBGĻLVMEJPYJE 6EWFOEJHFĻNòM 6S ĻJOETUJMMJOH 64# ĻUJMTMVUOJOH V
5SåLWåHU 7BEOJOH 54"ĻĻBOIåOHFSTUBCJMJTBUPSĻ Ļ
7BOEBGWJTFOEFĻCFMåHOJOH ĻSFOHĆSJOH 5VOOFMEFUFLUFSJOH 7BOEĻPHĻTNVETBGWJTFOEFĻZEFSMBH 5W 7BSNF 5ZQFCFUFHOFMTF 7BSNFSFGMFLUFSFOEFĻGPSSVEF 5ZQFHPELFOEFMTF
GKFSOCFUKFOJOHTTZTUFN 7BTLĻJĻWBTLFIBM 5òHFMZT
CBH 7FEMJHFIPMEFMTF SVTUCFTLZUUFMTF 7FOUJMBUJPO 5FNQFSBUVSSFHVMFSJOH 7FOUJMBUJPOTTQKåME 5JMCBHFTUJMMJOHĻBGĻTJEFTQFKMF 7JOUFSEåL 5JMQBTOJOHĻBGĻMZTLFHMF "DUJWFĻ#FOEJOHĻ-JHIUTĻ IBMPHFOGPSMZHUFS 7JOUFSLĆSTFM #NHCDGVKUMUVKMQTFUTGIKUVGT
7JTLFSCMBEF
CBHSVEF ĻTLJGU
SFOHĆSJOH
TFSWJDFTUJMMJOH
VETLJGUOJOH
7JTLFSFĻPHĻTQSJOLMFSF 7PHOCBOFBTTJTUFOUĻĻ-," 7PLTOJOH 7PMWPĻ4FOTVT 7åHU
LĆSFLMBSĻWåHU 7åTLFS ĻLBQBDJUFUTPQMZTOJOHFS 7åTLFSĻPHĻPMJFS W
8)*14
CBSOFTUPMCBSOFQVEF QJTLFTNåMETTLBEFS Ø
ĦLPOPNJLĆSTFM Kdakd8Vg8dgedgVi^dc51 %BOJTI "5 1SJOUFEJO4XFEFO (zUFCPSH $PQZSJHIU‚7PMWP$BS$PSQPSBUJPO
Was this manual useful for you? yes no
Thank you for your participation!

* Your assessment is very important for improving the work of artificial intelligence, which forms the content of this project

Download PDF

advertising