Volvo | V40 Cross Country | Instrukcja obsługi | Volvo V40 Cross Country 2013 Instrukcja obsługi

Volvo V40 Cross Country 2013 Instrukcja obsługi
V40 CROSS
COUNTRY
Instrukcja Obsługi
L:7:9>I>DC
DROGI UŻYTKOWNIKU SAMOCHODU VOLVO
%;*¢,6+&.:Ļ;"Ļ8:#3"/*&Ļ4".0$)0%6Ļ70-70
.BNZĻOBE[JFK Ļ—FĻTBNPDIËEĻUFOĻQS[F[ĻE‹VHJF
MBUBĻCÂE[JFĻEPTUBSD[B‹ĻXJFMVĻQPXPEËXĻEPĻSBEPvDJ
;PTUB‹ĻPOĻ[BQSPKFLUPXBOZĻ[ĻNZvM‘ĻPĻCF[QJFD[OFKĻJ
LPNGPSUPXFKĻKFyE[JFĻ4BNPDIPEZĻ7PMWPĻT‘ĻKFE
OZNJĻ[ĻOBKCF[QJFD[OJFKT[ZDIĻOBĻvXJFDJFĻ3ËXOJF—ĻJ
UFOĻNPEFMĻTQF‹OJBĻXT[ZTULJFĻBLUVBMOFĻXZNBHBOJB
XĻ[BLSFTJFĻCF[QJFD[FÉTUXBĻKB[EZĻJĻPDISPOZĻvSPEP
XJTLB
8ĻUSPTDFĻPĻ[BQFXOJFOJFĻNBLTJNVNĻQS[ZKFNOPvDJ
[ĻLPS[ZTUBOJBĻ[ĻUFHPĻTBNPDIPEVĻ[BMFDBNZĻ[BQP
[OBOJFĻTJÂĻ[Ļ[BXBSUZNJĻXĻOJOJFKT[FKĻJOTUSVLDKJ
PCT‹VHJĻJOGPSNBDKBNJĻJĻXTLB[ËXLBNJĻEPUZD[‘DZNJ
[BTBEĻKFHPĻFLTQMPBUBDKJĻPSB[ĻPCT‹VHJĻ[BNPOUPXB
OZDIĻXĻOJNĻVS[‘E[FÉ
5RKUVTGĴEK
9RTQYCF\GPKG
$G\RKGE\GĬUVYQ
8B—OFĻJOGPSNBDKF 7PMWPĻJĻvSPEPXJTLPĻOBUVSBMOF 1BTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻ
1PEVT[LJĻQPXJFUS[OF
8‹‘D[BOJFXZ‹‘D[BOJFĻD[P‹PXFKĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OFKĻQPĻTUSPOJFĻQBTB—FSB #PD[OFĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFĻ QPEVT[LJ
4*14 Ļ
,VSUZOZĻQPXJFUS[OFĻ
0DISPOBĻQS[FEĻVSB[BNJĻLSÂHËXĻT[ZK
OZDIĻ
,JFEZĻ[BE[JB‹BK‘ĻQPT[D[FHËMOFĻ[BCF[QJF
D[FOJBĻ
5SZCĻQPXZQBELPXZ
1PEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻDISPOJ‘DBĻQJFT[ZDI
1FEFTUSJBOĻ"JSCBH #F[QJFD[FÉTUXPĻQS[FXP—POZDIĻE[JFDJ
<COMKKCWVQCNCTO
00 01 02
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1JMPUĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[ĻXZKNPXB
OZNĻLMVD[ZLJFN
8ZNJBOBĻCBUFSJJĻXĻFMFLUSPOJD[OZNĻLMV
D[ZLV ,FZMFTT #MPLPXBOJFPECMPLPXBOJF
;BCF[QJFD[FOJFĻUZMOZDIĻES[XJĻQS[ZĻQS[F
XP—FOJVĻE[JFDJ
"MBSN 5RKUVTGĴEK
<CMKGTQYPKEě
7M“CF[YURQOCICLěEG
MKGTQYEģ
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜ
RTQYCF\GPKC
03 04 05
8TLByOJLJ ĻQS[F‹‘D[OJLJĻJĻVS[‘E[FOJBĻTUF
SVK‘DF 7PMWPĻ4FOTVTĻ 1P‹P—FOJBĻLMVD[ZLB 4JFE[FOJB ,JFSPXOJDB 0vXJFUMFOJF 1S[F‹‘D[OJLĻXZDJFSBD[FLĻJĻTQSZTLJXBD[Z 4[ZCZĻJĻMVTUFSLBĻXTUFD[OF ,PNQBT #MPLBEBĻBOUZBMLPIPMPXB 6SVDIBNJBOJFĻTJMOJLB 6SVDIBNJBOJFĻTJMOJLBĻ[ĻPCDFHPĻBLVNVMB
UPSB 4LS[ZOJBĻCJFHËX &DPĻ(VJEFĻJĻ1PXFS 4UBSU4UPQĻ /BQÂEĻOBĻXT[ZTULJFĻLP‹BĻqĻ"8% )BNVMFDĻ[BTBEOJD[Z )%$Ļ XTQPNBHBOJFĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
OBĻ[KB[EBDI Ļ)JMMĻ%FTDFOUĻ$POUSPM )BNVMFDĻQPTUPKPXZ 6L‹BEĻTUBCJMJ[BDKJĻUPSVĻKB[EZĻJĻLPOUSPMJ
USBLDKJĻ %45$ 4ZTUFNĻJOGPSNBDKJĻPĻ[OBLBDIĻESPHPXZDI
qĻ34* 0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJ "VUPNBUZD[OBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
"LUZXOBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ 'VOLDKBĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[CZUĻNB‹FKĻPEMFH
‹PvDJĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV $JUZĻ4BGFUZs
0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXB
OJBĻQJFT[ZDI %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻqĻ%"$ %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻqĻ6L‹BEĻNPOJUPSPXB
OJBĻQBTBĻSVDIV 8TQPNBHBOJFĻQBSLPXBOJB ,BNFSBĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB 6L‹BEĻBLUZXOFHPĻXTQPNBHBOJBĻQBSLP
XBOJBĻqĻ1"1 6L‹BEZĻ#-*4ĻJĻ$5" 4USVLUVSBĻNFOVĻJĻLPNVOJLBUZĻOBĻXZvXJFU
MBD[V .FOVĻ.:Ļ$"3 ,MJNBUZ[BDKB /BHS[FXOJDBĻTJMOJLBĻJĻLBCJOZĻQBTB—FS
TLJFK /BHS[FXOJDBĻXTQPNBHBK‘DB ,PNQVUFSĻQPL‹BEPXZ %PTUPTPXZXBOJFĻX‹BTOPvDJĻKF[EOZDI 8ZQPTB—FOJFĻT‹V—‘DFĻXZHPE[JFĻQPES˗P
XBOJB )PNF-JOLŸĻ Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5RKUVTGĴEK
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
,C\FC
-Q“CKQIWOKGPKG
06 07 08
*OGPSNBDKFĻPHËMOFĻPĻTZTUFNJFĻBVEJPUFMF
GPOJD[OZN
3BEJPPECJPSOJL
0EUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZ
;FXOÂUS[OFĻySËE‹PĻEyXJÂLVĻQPE‹‘D[POF
[BĻQPvSFEOJDUXFNĻXFKvDJBĻ"6964# .FEJBĻ#MVFUPPUIŸ Ļ ;FTUBXĻH‹PvOPNËXJ‘DZĻ#MVFUPPUIŸ 3P[QP[OBXBOJFĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDI
QS[F[ĻUFMFGPOĻLPNËSLPXZ
57 /BEBKOJLĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB Ļ
;BMFDFOJBĻEPUZD[‘DFĻKB[EZ
6[VQF‹OJBOJFĻQBMJXB
1BMJXP
1S[FXP—FOJFĻCBHB—V
1S[FTUS[FÉĻCBHB—PXB
+B[EBĻ[ĻQS[ZD[FQ‘
)PMPXBOJFĻTBNPDIPEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
*OGPSNBDKFĻPHËMOFĻ
;NJBOBĻLP‹BĻ
$JvOJFOJFĻXĻPHVNJFOJVĻ
5SËKL‘UĻPTUS[FHBXD[ZĻJĻBQUFD[LB ;FTUBXĻOBQSBXD[ZĻEPĻPHVNJFOJBĻ 5., Ļ
5RKUVTGĴEK
1DU“WICVGEJPKE\PC
UCOQEJQFW
5RGE[HKMCELG
+PFGMUCNHCDGV[E\P[
09 10 11
,PNPSBĻTJMOJLB 8ZNJBOBĻ—BSËXFL 1JËSBĻXZDJFSBD[FLĻJĻQ‹ZOĻEPĻTQSZTLJXBD[Z
T[ZC "LVNVMBUPS #F[QJFD[OJLJ 1JFMÂHOBDKBĻTBNPDIPEV 5BCMJD[LJĻ[OBNJPOPXF
8ZNJBSZĻJĻNBTZ
%BOFĻUFDIOJD[OFĻTJMOJLËX
0MFKĻTJMOJLPXZ
1‹ZOZĻJĻTNBSZ
1BMJXP
,P‹BĻJĻPQPOZ ĻSP[NJBSZĻJĻXBSUPvDJĻDJvOJF
OJBĻ
*OTUBMBDKBĻFMFLUSZD[OB
)PNPMPHBDKB
-JDFODKF
4ZNCPMFĻOBĻXZvXJFUMBD[V
*OEFLTĻBMGBCFUZD[OZ 9RTQYCF\GPKG
9CľPGKPHQTOCELG
<CRQ\PCYCPKGUKģ\KPHQTOCELCOKY
KPUVTWMELKQDU“WIKUCOQEJQFW
OZNĻGBCSZD[OJF ĻKBLĻJĻTUBOPXJ‘DZDIĻXZQPTB
—FOJFĻEPEBULPXFĻ BLDFTPSJB 9RTQYCF\GPKG
8ZQPTB—FOJFĻPQJTBOFĻXĻJOTUSVLDKJĻPCT‹VHJĻOJF
KFTUĻEPTUÂQOFĻXFĻXT[ZTULJDIĻFH[FNQMBS[BDI
QPKB[EËXĻqĻNBK‘ĻPOFĻS˗OFĻXZQPTB—FOJF
[BMF—OJFĻPEĻQPUS[FCZĻJDIĻEPTUPTPXBOJBĻEP
XZNBHBÉĻMPLBMOZDIĻSZOLËX ĻBĻUBL—FĻLSBKP
XZDIĻMVCĻMPLBMOZDIĻQS[FQJTËXĻJĻSP[QPS[‘E[FÉ
%PTLPOB‹ZNĻTQPTPCFNĻOBĻQP[OBOJFĻUFHP
TBNPDIPEVĻKFTUĻQS[FD[ZUBOJFĻKFHPĻJOTUSVLDKJ
PCT‹VHJĻqĻOBKMFQJFKĻKFT[D[FĻQS[FEĻQJFSXT[‘
KB[E‘Ļ%BKFĻUPĻNP—MJXPv¾ĻTBNPE[JFMOFHP
[B[OBKPNJFOJBĻTJÂĻ[ĻGVOLDKPOPXBOJFN
QPT[D[FHËMOZDIĻVS[‘E[FÉĻPSB[ĻQP[XPMJĻX
NBLTZNBMOZNĻTUPQOJVĻXZLPS[ZTUB¾ĻNP—MJ
XPvDJĻTBNPDIPEVĻ1SPTJNZĻQS[ZĻUZNĻ[XSBDB¾
T[D[FHËMO‘ĻVXBHÂĻOBĻXZS˗OJPOFĻXĻTQPTËC
TQFDKBMOZĻQS[FTUSPHJĻEPUZD[‘DFĻ[BTBEĻCF[
QJFD[OFKĻFLTQMPBUBDKJ
%BOFĻUFDIOJD[OF ĻPQJTZĻDFDIĻLPOTUSVLDZKOZDI
PSB[ĻJMVTUSBDKFĻ[BXBSUFĻXĻOJOJFKT[FKĻJOTUSVLDKJ
PCT‹VHJĻNBK‘ĻDIBSBLUFSĻXZ‹‘D[OJFĻJOGPSNB
DZKOZĻ1SPEVDFOUĻ[BTUS[FHBĻTPCJFĻQSBXPĻEP
XQSPXBE[BOJBĻ[NJBOĻCF[ĻVQS[FEOJFHPĻQPXJB
EBNJBOJB
‚Ļ7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPO
9[RQUCľGPKGQRELQPCNPG
8ĻJOTUSVLDKJĻPCT‹VHJĻXT[ZTULJFĻSPE[BKFĻXZQP
TB—FOJBĻPQDKPOBMOFHPĻP[OBD[POFĻT‘
HXJB[EL‘ 8ĻSB[JFĻX‘UQMJXPvDJ ĻDPĻTUBOPXJĻXZQPTB—FOJF
TUBOEBSEPXFĻQPKB[EV ĻBĻDPĻKFTUĻXZQPTB—F
OJFNĻPQDKPOBMOZNEPEBULPXZN ĻQSPTJNZĻP
LPOUBLUĻ[ĻEFBMFSFNĻ7PMWP
6GMUV[QEJCTCMVGT\GURGELCNP[O
1564<'Ę'0+'
+F—FMJĻJTUOJFKFĻSZ[ZLPĻXZTU‘QJFOJBĻPCSB—FÉ
DJB‹B ĻQPKBXJBK‘ĻTJÂĻLPNVOJLBUZĻPTUS[FHB
XD[F
9#Ę0'
+F—FMJĻJTUOJFKFĻSZ[ZLPĻXZTU‘QJFOJBĻVT[LP
E[FÉ ĻQPKBXJBK‘ĻTJÂĻaXB—OFoĻLPNVOJLBUZ
UFLTUPXF
.P—OBĻUVĻSËXOJF—ĻTQPULB¾ĻPQJTZĻVS[‘E[FÉĻJ
GVOLDKJĻCÂE‘DZDIĻ[BSËXOPĻXZQPTB—FOJFN
TUBOEBSEPXZNĻMVCĻPQDKPOBMOZNĻ NPOUPXB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
79#)#
'SBHNFOUZĻUFLTUVĻPQBUS[POFĻOBH‹ËXLJFN
68"("Ļ[BXJFSBK‘ĻQPSBEZĻJĻXTLB[ËXLJ
LUËSFĻOBĻQS[ZL‹BEĻV‹BUXJBK‘ĻLPS[ZTUBOJFĻ[
S˗OZDIĻGVOLDKJĻTBNPDIPEV
2T\[RKU[
1S[ZQJTZĻVNJFT[D[BOFĻT‘ĻVĻEP‹VĻTUSPOZĻ6[V
QF‹OJBK‘ĻPOFĻPQJT ĻEPĻLUËSFHPĻPEOPT[‘ĻTJÂĻ[B
QPNPD‘ĻP[OBD[FÉĻMJD[CPXZDIĻ8ĻQS[ZQBELV
QS[ZQJTËXĻPEOPT[‘DZDIĻTJÂĻEPĻQP[ZDKJĻX
UBCFMJĻXĻNJFKTDFĻPEOPvOJLËXĻDZGSPXZDIĻT‘
XQSPXBE[POFĻP[OBD[FOJBĻMJUFSPXF
-QOWPKMCV[VGMUVQYG
/BĻXZvXJFUMBD[BDIĻXĻTBNPDIPE[JFĻVLB[VK‘
TJÂĻJOGPSNBDKFĻUFLTUPXFĻ$ZUPXBOFĻXĻJOTUSVL
DKJĻPCT‹VHJĻUFHPĻSPE[BKVĻUFLTUZĻ[PTUB‹ZĻXZSË
—OJPOFĻOJFDPĻQPXJÂLT[PO‘ĻD[DJPOL‘ĻJĻT[BSZN
LPMPSFNĻ4‘ĻUPĻNJÂE[ZĻJOOZNJĻUFLTUZĻNFOV
PSB[ĻLPNVOJLBUZĻFLSBOPXFĻ OQĻ7UVCYKGPKC
CWFKQ 0CMNGLMKKPHQTOCE[LPGKQUVT\GICYE\G
8ĻS˗OZDIĻNJFKTDBDIĻTBNPDIPEVĻVNJF
T[D[POFĻT‘ĻOBLMFKLJ ĻQS[FLB[VK‘DFĻXĻKBTOZĻJ
KBLĻOBKQSPTUT[ZĻTQPTËCĻXB—OFĻJOGPSNBDKF
1POJ—FKĻPQJTBOPĻJDIĻSPE[BKFĻXĻLPMFKOPvDJ
[HPEOFKĻ[ĻIJFSBSDIJ‘ĻXB—OPvDJ
9RTQYCF\GPKG
9CľPGKPHQTOCELG
G031590
;HPEOFĻ[ĻOPSNBNJĻ*40ĻD[BSOFĻTZNCPMFĻOB
—Ë‹UZNĻUMFĻQBTLBĻPTUS[FHBXD[FHPĻPSB[ĻCJB‹F
MJUFSZĻMVCĻSZTVOLJĻOBĻD[BSOZNĻUMFĻQPMBĻUFLTUP
XFHPĻ4‘ĻUPĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[BHSP—FOJV ĻLUËSFĻX
SB[JFĻ[JHOPSPXBOJBĻNP—FĻEPQSPXBE[J¾ĻEP
QPXB—OZDIĻPCSB—FÉĻDJB‹BĻMVCĻvNJFSDJ
+PHQTOCELC
G031593
1UVT\GľGPKGQT[\[MWU\MØF
OCVGTKCNP[EJ
G031592
1UVT\GľGPKGQT[\[MWQFPKGUKGPKC
QDTCľGĬEKC“C
;HPEOFĻ[ĻOPSNBNJĻ*40ĻCJB‹FĻTZNCPMFĻPSB[
CJB‹FĻMJUFSZĻMVCĻSZTVOLJĻOBĻD[BSOZNĻC‘EyĻOJF
CJFTLJNĻUMFĻQBTLBĻPTUS[FHBXD[FHPĻJĻQPMBĻUFL
TUPXFHPĻ4‘ĻUPĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[BHSP—FOJV
LUËSFĻXĻSB[JFĻ[JHOPSPXBOJBĻNP—FĻEPQSPXB
E[J¾ĻEPĻVT[LPE[FÉĻNFDIBOJD[OZDI
;HPEOFĻ[ĻOPSNBNJĻ*40ĻCJB‹FĻTZNCPMFĻPSB[
CJB‹FĻMJUFSZĻMVCĻSZTVOLJĻOBĻD[BSOZNĻUMFĻQPMB
UFLTUPXFHP
79#)#
/JFĻKFTUĻ[BNJBSFNĻQSPEVDFOUB ĻCZĻOBLMFKLJ
XJEOJFK‘DFĻXĻJOTUSVLDKJĻPCT‹VHJĻCZ‹Z
EPL‹BEO‘ĻLPQJ‘ĻOBLMFKFLĻ[OBKEVK‘DZDIĻTJÂ
XĻTBNPDIPE[JFĻ;PTUB‹ZĻPOFĻ[BNJF
T[D[POFĻXĻJOTUSVLDKJĻXĻDFMVĻ[BQSF[FOUPXB
OJBĻJDIĻPSJFOUBDZKOFHPĻXZHM‘EVĻPSB[
VNJFKTDPXJFOJBĻXĻTBNPDIPE[JFĻ*OGPSNB
DKFĻEPUZD[‘DFĻ1BÉTUXBĻTBNPDIPEVĻ[OBK
EVK‘ĻTJÂĻOBĻPEQPXJFEOJDIĻOBLMFKLBDIĻX
TBNPDIPE[JF
9RTQYCF\GPKG
9CľPGKPHQTOCELG
5GMYGPELGE\[PPQĴEK
1SPDFEVSZĻQPTUÂQPXBOJB ĻLUËSFĻXZNBHBK‘
QS[FTUS[FHBOJBĻLPMFKOPvDJĻXZLPOZXBOZDI
D[ZOOPvDJ ĻT‘ĻXĻPEQPXJFEOJĻTQPTËCĻP[OBLP
XBOF
4FLXFODKFĻJMVTUSBDKJĻPCSB[VK‘DZDIĻLPMFKOF
LSPLJĻQSPDFEVSZĻQPTUÂQPXBOJBĻPSB[ĻPEOP
T[‘DFĻTJÂĻEPĻOJDIĻPQJTZĻD[ZOOPvDJĻT‘
QPOVNFSPXBOFĻXĻJEFOUZD[OZĻTQPTËC
8ĻQS[ZQBELVĻHEZĻLPMFKOPv¾ĻE[JB‹BÉĻOJF
KFTUĻJTUPUOB ĻPQJTZĻD[ZOOPvDJĻPEOPT[‘DF
TJÂĻEPĻJMVTUSBDKJĻT‘ĻP[OBD[POFĻMJUFSBNJ
4US[B‹LJĻ[ĻOVNFSBNJĻC‘EyĻCF[ĻOVNFSBDKJ
QPLB[VK‘ĻLJFSVOFLĻSVDIV
4US[B‹LJĻ[ĻMJUFSBNJĻT‘ĻXZLPS[ZTUZXBOFĻEP
PCKBvOJFOJBĻSVDIËX ĻHEZĻX[BKFNOBĻLPMFK
OPv¾ĻOJFĻNBĻ[OBD[FOJB
+F—FMJĻEPĻTFLXFODKJĻD[ZOOPvDJĻOJFĻPEOPT[‘
TJÂĻ—BEOFĻJMVTUSBDKF ĻLPMFKOFĻLSPLJĻQSPDFEVSZ
QPTUÂQPXBOJBĻT‘ĻQPOVNFSPXBOFĻXĻ[XZL‹Z
TQPTËC
9[MC\[RQ\[ELK
/VNFSBNJĻXĻD[FSXPOZNĻLˋLVĻP[OB
D[BOFĻT‘ĻLPNQPOFOUZĻOBĻSZTVOLBDI
QPHM‘EPXZDIĻ/VNFSĻPEOPTJĻTJÂĻEPĻQP[Z
DKJĻOBĻMJvDJF ĻQPEĻLUËS‘ĻEBOZĻFMFNFOUĻKFTU
PQJTBOZ
.KUV[\RWPMVQTCOK
-JTUZĻ[ĻQVOLUPSBNJĻXZT[D[FHËMOJBK‘ĻPQJTZ
XBOFĻQP[ZDKF
1S[ZL‹BE
p 1‹ZOĻDI‹PE[‘DZ
p 0MFKĻTJMOJLPXZ
-QPV[PWCELC
``4ZNCPMĻUFOĻqĻVNJFT[D[POZĻXĻQSBXZN
EPMOZNĻSPHVĻTUSPOZĻqĻTZHOBMJ[VKF Ļ—FĻPQJT
LPOUZOVPXBOZĻKFTUĻOBĻOBTUÂQOFKĻTUSPOJF
XZNBHBK‘DĻPEXSËDFOJBĻLBSULJ
4GLGUVTFCP[EJFQV[E\ěE[EJ
GMURNQCVCELKUCOQEJQFW
1BÉTUXBĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻX
QFXO‘ĻMJD[CÂĻLPNQVUFSËX ĻLUËSZDIĻ[BEBOJFN
KFTUĻDJ‘H‹FĻTQSBXE[BOJFĻJĻNPOJUPSPXBOJFĻQSB
XJE‹PXFHPĻE[JB‹BOJBĻJĻQBSBNFUSËXĻQSBDZ
QPKB[EVĻ/JFLUËSFĻ[ĻUZDIĻLPNQVUFSËXĻNPH‘
SFKFTUSPXB¾ĻJOGPSNBDKFĻQPED[BTĻOPSNBMOFK
KB[EZ ĻKF—FMJĻXZLSZK‘ĻVTUFSLÂĻ1POBEUP ĻJOGPS
NBDKFĻT‘ĻSFKFTUSPXBOFĻXĻQS[ZQBELVĻ[EFS[F
OJBĻMVCĻJOOFHPĻJODZEFOUVĻ$[Âv¾Ļ[BSFKFTUSP
XBOZDIĻJOGPSNBDKJĻKFTUĻQPUS[FCOBĻUFDIOJLPN
EPĻ[EJBHOP[PXBOJBĻJĻOBQSBXJFOJBĻVTUFSFL
QPKB[EVĻQPED[BTĻTFSXJTVĻMVCĻQS[FHM‘EV ĻB
UBL—FĻEPĻUFHP ĻCZĻGJSNBĻ7PMWPĻNPH‹BĻTQF‹OJ¾
XZNBHBOJBĻQSBXBĻJĻJOOFĻQS[FQJTZĻ0QSËD[
UFHP ĻJOGPSNBDKFĻT‘ĻXZLPS[ZTUZXBOFĻQS[F[
GJSNÂĻ7PMWPĻXĻQSBDBDIĻCBEBXD[ZDIĻNBK‘DZDI
OBĻDFMVĻDJ‘H‹FĻEPTLPOBMFOJFĻKBLPvDJĻJĻCF[QJF
D[FÉTUXB ĻQPOJFXB—ĻNPH‘ĻPOFĻQS[ZD[ZOJ¾ĻTJÂ
EPĻMFQT[FHPĻ[SP[VNJFOJBĻD[ZOOJLËXĻQPXPEV
K‘DZDIĻXZQBELJĻJĻPCSB—FOJBĻ8TQPNOJBOF
JOGPSNBDKFĻEPUZD[‘ĻTUBOVĻJĻE[JB‹BOJBĻS˗OZDI
VL‹BEËXĻJĻNPEV‹ËXĻQPKB[EVĻJĻT‘Ļ[XJ‘[BOF
NJÂE[ZĻJOOZNJĻ[ĻQSBD‘ĻTJMOJLB ĻQS[FQVTUOJDZ
VL‹BEVĻLJFSPXOJD[FHPĻJĻIBNVMDPXFHPĻ*OGPS
NBDKFĻUFĻNPH‘Ļ[BXJFSB¾ĻT[D[FHˋZĻEPUZD[‘DF
TQPTPCVĻQSPXBE[FOJBĻQPKB[EVĻQS[F[ĻLJF
SPXD ĻUBLJFĻKBLĻQSÂELPv¾ĻQPKB[EV ĻV—ZDJF
QFEB‹ËXĻIBNVMDBĻJĻQS[ZTQJFT[FOJB ĻSVDIZĻLJF
SPXOJDZĻPSB[ĻV—ZDJFĻQBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXB
QS[F[ĻLJFSPXDÂĻJĻQBTB—FSËXĻ;ĻQPEBOZDI
QS[ZD[ZOĻJOGPSNBDKFĻUFĻNPH‘ĻCZ¾ĻQS[FDIPXZ
XBOFĻXĻLPNQVUFSBDIĻQPKB[EVĻQS[F[ĻQFXJFO
D[BT ĻBĻUBL—FĻ[BQJTZXBOFĻXĻSF[VMUBDJFĻ[EFS[F
OJBĻMVCĻJOOFHPĻJODZEFOUVĻ*OGPSNBDKFĻUFĻNPH‘
CZ¾ĻQS[FDIPXZXBOFĻQS[F[ĻGJSNÂĻ7PMWP ĻPĻJMF
NPH‘ĻQS[ZD[ZOJ¾ĻTJÂĻEPĻEBMT[FHPĻSP[XPKVĻJ
EPTLPOBMFOJBĻCF[QJFD[FÉTUXBĻJĻKBLPvDJ ĻB
UBL—FĻKF—FMJĻJTUOJFK‘ĻTUPTPXOFĻXZNBHBOJB
QSBXBĻJĻJOOFĻQS[FQJTZ ĻLUËSZDIĻNVTJĻQS[FTUS[F
HB¾ĻGJSNBĻ7PMWP
'JSNBĻ7PMWPĻOJFĻCÂE[JFĻQS[ZD[ZOJB¾ĻTJÂĻEP
VKBXOJBOJBĻPQJTBOZDIĻQPXZ—FKĻJOGPSNBDKJĻPTP
CPNĻUS[FDJNĻCF[Ļ[HPEZĻX‹BvDJDJFMBĻQPKB[EV
+FEOBL—FĻPCPXJ‘[VK‘DFĻVTUBXPEBXTUXPĻLSB
KPXFĻJĻJOOFĻQS[FQJTZĻNPH‘ĻXZNBHB¾ĻPEĻGJSNZ
7PMWPĻVKBXOJFOJBĻUBLJDIĻJOGPSNBDKJĻPSHBOPN
9RTQYCF\GPKG
9CľPGKPHQTOCELG
X‹BE[ZĻUBLJNĻKBLĻQPMJDKBĻMVCĻJOOFĻQPENJPUZ
LUËSFĻNPH‘ĻEPNBHB¾ĻTJÂĻEPTUÂQVĻEPĻOJDI
[HPEOJFĻ[ĻQSBXFN
%PĻPED[ZUZXBOJBĻJĻJOUFSQSFUPXBOJBĻJOGPSNBDKJ
[BSFKFTUSPXBOZDIĻQS[F[ĻLPNQVUFSZĻXĻQPKFy
E[JFĻQPUS[FCOFĻKFTUĻTQFDKBMOFĻXZQPTB—FOJF
UFDIOJD[OF ĻEPĻLUËSFHPĻNBĻEPTUÂQĻGJSNB
7PMWPĻPSB[ĻXBST[UBUZ ĻLUËSFĻ[BXBS‹ZĻ[ĻOJ‘
VNPXÂĻ'JSNBĻ7PMWPĻPEQPXJBEBĻ[BĻUP ĻCZ
JOGPSNBDKFĻQS[FLB[ZXBOFĻEPĻ7PMWPĻQPED[BT
TFSXJTVĻJĻQS[FHM‘EËXĻCZ‹ZĻQS[FDIPXZXBOFĻJ
QS[FUXBS[BOFĻXĻCF[QJFD[OZĻTQPTËCĻJĻ[HPEOJF
[FĻTUPTPXOZNJĻXZNBHBOJBNJĻQSBXBĻ%PEBU
LPXFĻJOGPSNBDKFĻNP—OBĻV[ZTLB¾ ĻLPOUBLUVK‘D
TJÂĻ[ĻEFBMFSFNĻ7PMWP
<COQPVQYCPKGY[RQUCľGPKC
FQFCVMQYGIQ
/JFQSBXJE‹PXFĻQPE‹‘D[FOJFĻMVCĻ[BNPDPXBOJF
FMFNFOUËXĻXZQPTB—FOJBĻEPEBULPXFHPĻNP—F
[BL‹ËDJ¾ĻGVOLDKPOPXBOJFĻVL‹BEVĻFMFLUSZD[
OFHPĻXĻTBNPDIPE[JFĻ/JFLUËSFĻSPE[BKFĻXZQP
TB—FOJBĻEPEBULPXFHPĻNPH‘ĻGVOLDKPOPXB¾
KFEZOJFĻQPĻXQSPXBE[FOJVĻPEQPXJFEOJFHP
PQSPHSBNPXBOJBĻEPĻVL‹BEVĻFMFLUSZD[OFHP
TBNPDIPEVĻ%MBUFHPĻGJSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻBCZ
QS[FEĻ[BNPOUPXBOJFNĻEPEBULPXFHPĻXZQP
TB—FOJB ĻLUËSFĻKFTUĻQPE‹‘D[BOFĻEPĻJOTUBMBDKJ
FMFLUSZD[OFKĻMVCĻNP—FĻXQ‹ZXB¾ĻOBĻKFKĻGVOLDKP
OPXBOJF Ļ[BXT[FĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻBVUPSZ
[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
<OKCPCY“CĴEKEKGNCUCOQEJQFW\
U[UVGOGO8QNXQ1P%CNN
7PMWPĻ0OĻ$BMMĻUPĻPQDKPOBMOBĻVT‹VHBĻVNP—MJ
XJBK‘DBĻ[XJÂLT[FOJFĻCF[QJFD[FÉTUXBĻJ
XZHPEZĻFLTQMPBUBDKJĻTBNPDIPEVĻ8ĻQS[Z
QBELVĻ[NJBOZĻX‹BvDJDJFMBĻTBNPDIPEVĻXZQP
TB—POFHPĻXĻTZTUFNĻ7PMWPĻ0OĻ$BMMĻXB—OFĻKFTU
XZ‹‘D[FOJFĻXTQPNOJBOZDIĻVT‹VH ĻUBLĻBCZ
QPQS[FEOJĻX‹BvDJDJFMĻOJFĻNJB‹ĻKV—ĻEPĻOJDI
EPTUÂQVĻ8ĻQS[ZQBELVĻ[NJBOZĻX‹BvDJDJFMB
OBMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻBVUPSZ[PXBOZN
EFBMFSFNĻ7PMWP
+PHQTOCELGY+PVGTPGEKG
1PEĻBESFTFNĻJOUFSOFUPXZN
XXXWPMWPDBSTDPNĻEPTUÂQOFĻT‘ĻEPEBULPXF
JOGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻUFHPĻTBNPDIPEV
%PĻPED[ZUBOJBĻLPEVĻ23ĻQPUS[FCOZĻKFTUĻD[ZU
OJLĻLPEËXĻ23ĻEPTUÂQOZĻKBLPĻEPEBULPXF
PQSPHSBNPXBOJFĻEPĻXJFMVĻNPEFMJĻUFMFGPOËX
LPNËSLPXZDIĻ$[ZUOJLĻLPEËXĻ23ĻNP—OB
QPCSB¾Ļ[FĻTUSPOĻJOUFSOFUPXZDIĻ"QQĻ4UPSFĻMVC
(PPHMFĻ1MBZ
-QF34
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
9RTQYCF\GPKG
8QNXQKĴTQFQYKUMQPCVWTCNPG
G000000
5VTCVGIKC8QNXQ%CTUYF\KGF\KPKGQEJTQP[ĴTQFQYKUMC
5SPTLBĻPĻvSPEPXJTLPĻOBUVSBMOF ĻCF[QJFD[FÉ
TUXPĻJĻXZTPLBĻKBLPv¾ĻTUBOPXJ‘ĻUS[ZĻGJMBSZ ĻOB
LUËSZDIĻPQJFSBK‘ĻTJÂĻXT[FMLJFĻE[JB‹BOJBĻGJSNZ
7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPOĻ.BNZĻUBL—FĻOBE[JFKÂ
—FĻV—ZULPXOJDZĻXZQSPEVLPXBOZDIĻQS[F[ĻOBT
TBNPDIPEËXĻSËXOJF—ĻQPE[JFMBK‘ĻOBT[‘ĻUSPTLÂ
PĻvSPEPXJTLPĻOBUVSBMOF
OPv¾ĻTXPJDIĻMJOJJĻQSPEVLDZKOZDI ĻTZTUFNV
[BS[‘E[BOJBĻPSB[ĻQPEMFH‹ZDIĻKFEOPTUFLĻPSHB
OJ[BDZKOZDIĻ[Ļ[BXBSUZNJĻNJÂE[ZĻJOOZNJĻX
NJÂE[ZOBSPEPXFKĻOPSNJFĻ*40ĻĻXZNP
HBNJĻPDISPOZĻvSPEPXJTLBĻOBUVSBMOFHPĻ3ËX
OJF—ĻXTQˋQSBDVK‘DFĻ[ĻOBNJĻQPENJPUZĻE[JB‹BK‘
[HPEOJFĻ[ĻUZNJĻXZNPHBNJ
4BNPDIPEZĻNBSLJĻ7PMWPĻTQF‹OJBK‘ĻXZNPHJ
SZHPSZTUZD[OZDIĻOPSNĻNJÂE[ZOBSPEPXZDIĻX
[BLSFTJFĻPDISPOZĻvSPEPXJTLBĻPSB[ĻXZUXB
S[BOFĻT‘ĻXĻKFEOZDIĻ[ĻOBKD[ZTUT[ZDIĻJĻOBKFGFL
UZXOJFKĻXZLPS[ZTUVK‘DZDIĻ[BTPCZĻOBUVSBMOF
GBCSZLBDIĻ'JSNBĻ7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPOĻV[ZT
LB‹BĻHMPCBMOZĻDFSUZGJLBU ĻQPUXJFSE[BK‘DZĻ[HPE
<Wľ[EKGRCNKYC
1PT[D[FHËMOFĻNPEFMFĻTBNPDIPEËXĻ7PMWP
XZS˗OJBK‘ĻTJÂĻXĻTXPJDIĻLMBTBDIĻLPOLVSFODZK
OJFĻOJTLJNĻ[V—ZDJFNĻQBMJXBĻ"ĻNOJFKT[FĻ[V—Z
DJFĻQBMJXBĻQS[FL‹BEBĻTJÂĻOBĻNOJFKT[‘ĻFNJTKÂ
HB[VĻDJFQMBSOJBOFHP ĻKBLJNĻKFTUĻEXVUMFOFL
XÂHMB
3ËXOJF—ĻLJFSPXDBĻNBĻNP—MJXPv¾ĻXQ‹ZXBOJB
OBĻJMPv¾Ļ[V—ZXBOFHPĻQS[F[ĻTBNPDIËEĻQBMJXB
8TLB[ËXLJĻXĻUZNĻ[BLSFTJFĻQPEBOFĻT‘ĻQPE
IBT‹FNĻ%JTQĬO[ĴTQFQYKUMQPCVWTCNPG
5MWVGE\PGQITCPKE\CPKGU\MQFNKY[EJ
GOKULK
4BNPDIËEĻUFOĻ[PTUB‹Ļ[CVEPXBOZĻ[HPEOJFĻ[
GJMP[PGJ‘Ļa$[ZTUZĻXFXO‘US[ĻJĻOBĻ[FXO‘US[o ĻL‹B
E‘D‘ĻSËXOJFĻTJMOZĻOBDJTLĻOBĻD[ZTUPv¾ĻQPXJF
US[BĻXĻLBCJOJF ĻKBLĻJĻXZTPL‘ĻTLVUFD[OPv¾
PD[ZT[D[BOJBĻTQBMJOĻ3ËXOPD[FvOJFĻ[ĻPHSBOJ
D[FOJFNĻEPĻNJOJNVNĻ[V—ZDJBĻQBMJXBĻ[NJOJ
NBMJ[PXBOPĻSËXOJF—ĻJMPv¾ĻFNJUPXBOZDI
[BOJFD[ZT[D[FÉ ĻLUËSZDIĻQP[JPNĻKFTUĻXĻXJFMV
9RTQYCF\GPKG
8QNXQKĴTQFQYKUMQPCVWTCNPG
QS[ZQBELBDIĻEV—PĻOJ—T[ZĻPEĻEPQVT[D[BMOZDI
OPSN
1E\[U\E\CPKGRQYKGVT\CYMCDKPKG
UCOQEJQFW
'JMUSĻQPXJFUS[BĻEPQSPXBE[BOFHPĻEPĻLBCJOZ
[BQPCJFHBĻQS[FEPTUBXBOJVĻTJÂĻQS[F[ĻXZMPUZ
XFOUZMBDZKOFĻLVS[VĻJĻQZ‹LËXĻLXJBUPXZDI
8ZSBGJOPXBOZĻTZTUFNĻGJMUSVK‘DZĻ*"24 Ļ *OUFSJPS
"JSĻ2VBMJUZĻ4ZTUFN ĻTQSBXJB Ļ—FĻQPXJFUS[FĻX
LBCJOJFĻTBNPDIPEVĻKFTUĻD[ZTUT[FĻPEĻUFHPĻOB
[FXO‘US[
8ĻTL‹BEĻUFHPĻTZTUFNVĻXDIPE[JĻFMFLUSPOJD[OZ
D[VKOJLĻPSB[ĻGJMUSĻ[ĻBLUZXOZNĻXÂHMFNĻ(EZ
TU—FOJFĻUMFOLVĻXÂHMBĻXĻQPXJFUS[VĻEPQSPXB
E[BOZNĻEPĻLBCJOZĻKFTUĻ[CZUĻEV—FĻqĻOQĻXĻHÂT
UZNĻSVDIVĻVMJD[OZN ĻQPED[BTĻPD[FLJXBOJBĻX
LPMFKDFĻTBNPDIPEËXĻMVCĻXĻUVOFMVĻqĻ[PTUBK‘
[BNLOJÂUFĻXMPUZĻQPXJFUS[B
/BUPNJBTUĻGJMUSĻXÂHMPXZĻXZDIXZUVKFĻUMFOLJ
B[PUV ĻQS[ZHSVOUPXZĻP[POĻPSB[ĻXÂHMPXPEPSZ
9PģVT\GRQLC\FW
8OÂUS[FĻTBNPDIPEVĻ7PMWPĻ[PTUB‹PĻ[BQSPKFL
UPXBOFĻXĻUBLJĻTQPTËC ĻCZĻQS[FCZXBOJFĻXĻOJN
CZ‹PĻQS[ZKFNOFĻJĻLPNGPSUPXF ĻSËXOJF—ĻEMB
PTËCĻDJFSQJ‘DZDIĻOBĻBMFSHJÂĻEPUZLPX‘ĻMVC
BTUNÂĻ4[D[FHËMO‘ĻVXBHÂĻQPvXJÂDPOPĻEPCP
SPXJĻFLPMPHJD[OZDIĻNBUFSJB‹ËX
5VCELGUGTYKUQYG8QNXQCĴTQFQYKUMQ
PCVWTCNPG
3FHVMBSOJFĻQS[FQSPXBE[BOBĻPCT‹VHBĻPLSF
TPXBĻXĻBVUPSZ[PXBOFKĻTJFDJĻTFSXJTPXFKĻ7PMWP
QP[XBMBĻVUS[ZNB¾Ļ[V—ZDJFĻQBMJXBĻOBĻOJTLJN
QP[JPNJFĻJĻ8ĻUFOĻTQPTËCĻQS[ZD[ZOJ¾ĻTJÂĻEP
NOJFKT[FKĻFNJTKJĻ[BOJFD[ZT[D[FÉĻEPĻBUNP
TGFSZĻ4UBDKBĻEPQVT[D[POBĻEPĻTFSXJTPXBOJBĻJ
OBQSBXĻTBNPDIPEËXĻNBSLJĻ7PMWPĻTUBKFĻTJÂ
D[ÂvDJ‘ĻOBT[FHPĻTZTUFNVĻ'JSNBĻ7PMWPĻTUBXJB
KBTOPĻTQSFDZ[PXBOFĻXZNBHBOJBĻXĻ[BLSFTJF
[BCF[QJFD[FÉĻQS[FEĻTLB—FOJFNĻvSPEPXJTLB
OBUVSBMOFHPĻ0CFKNVK‘ĻPOFĻNJÂE[ZĻJOOZNJ
TQPTËCĻ[CJËSLJĻJĻTPSUPXBOJBĻPEQBEËXĻHB[P
XZDI ĻQ‹ZOOZDIĻJĻTUB‹ZDIĻ1SBDPXOJDZĻBVUPSZ
[PXBOZDIĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻEZTQPOVK‘ĻPEQP
XJFEOJ‘ĻXJFE[‘ĻJĻOBS[ÂE[JBNJ ĻDPĻTUBOPXJ
HXBSBODKÂĻOBKMFQT[FKĻ[ĻNP—MJXZDIĻUSPTLJĻP
vSPEPXJTLPĻOBUVSBMOF
%JTQĬO[ĴTQFQYKUMQPCVWTCNPG
.P—FNZĻXĻ‹BUXZĻTQPTËCĻQS[ZD[ZOJ¾ĻTJÂĻEP
PDISPOZĻvSPEPXJTLBĻOBUVSBMOFHPĻqĻPUPĻLJMLB
XTLB[ËXFL
p /JFĻQP[PTUBXJB¾ĻTJMOJLBĻOBĻCJFHVĻKB‹PXZN
qĻXĻQS[ZQBELVĻ[BUS[ZNBOJBĻTBNPDIPEV
OBĻE‹V—T[ZĻD[BTĻXZ‹‘D[B¾ĻTJMOJLĻ1S[F
TUS[FHB¾ĻPCPXJ‘[VK‘DZDIĻXĻUZNĻ[BLSFTJF
QS[FQJTËX
p +FyE[J¾ĻXĻTQPTËCĻFLPOPNJD[OZĻqĻQS[FXJ
EZXB¾ĻSP[XËKĻTZUVBDKJĻOBĻESPE[F
p 8ZLPOZXB¾ĻD[ZOOPvDJĻTFSXJTPXFĻJĻLPO
TFSXBDZKOFĻ[HPEOJFĻ[Ļ[BMFDFOJBNJĻ[BXBS
UZNJĻXĻJOTUSVLDKJĻPCT‹VHJĻqĻQS[FTUS[FHB¾
UFSNJOBS[BĻPCT‹VHJĻPLSFTPXFKĻQPEBOFHP
XĻLTJ‘—DFĻa1SPHSBNĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻJĻSFKFTUS
QS[FHM‘EËXo
p +F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻX
OBHS[FXOJDÂĻCMPLVĻTJMOJLB ĻOBMF—ZĻ[ĻOJFK
LPS[ZTUB¾ĻQS[FEĻVSVDIPNJFOJFNĻ[JNOFHP
TJMOJLBĻqĻQPQSBXJBĻUPĻX‹BvDJXPvDJĻSP[SV
DIPXFĻTJMOJLBĻJĻ[NOJFKT[BĻ[V—ZXBOJFĻTJÂ
KFHPĻQPE[FTQP‹ËXĻXĻOJTLJFKĻUFNQFSBUVS[F
BĻUBL—FĻVNP—MJXJBĻT[ZCT[FĻPTJ‘HOJÂDJF
UFNQFSBUVSZĻSPCPD[FKĻTJMOJLB ĻDPĻ[NOJFK
T[BĻ[V—ZDJFĻQBMJXBĻJĻFNJTKÂĻT[LPEMJXZDI
TVCTUBODKJ
p +B[EBĻ[ĻEV—‘ĻQSÂELPvDJ‘ĻXJ‘—FĻTJÂĻ[F
[OBD[OZNĻ[XJÂLT[FOJFNĻ[V—ZDJBĻQBMJXB
TQPXPEPXBOZNĻX[SPTUFNĻPQPSVĻQPXJF
US[BĻqĻEXVLSPUOFĻ[XJÂLT[FOJFĻQSÂELPvDJ
QPXPEVKFĻD[UFSPLSPUOZĻX[SPTUĻPQPSV
QPXJFUS[B
p /JFCF[QJFD[OZDIĻPEQBEËXĻqĻOQĻBLVNV
MBUPSBĻMVCĻPMFKËXĻTNBSOZDIĻqĻOBMF—Z
QP[CZXB¾ĻTJÂĻXĻTQPTËCĻOJFĻ[BHSB—BK‘DZ
vSPEPXJTLVĻOBUVSBMOFNVĻ8ĻSB[JFĻX‘UQMJ
XPvDJĻEPUZD[‘DZDIĻQSBXJE‹PXFHPĻTQP
TPCVĻQP[CZXBOJBĻTJÂĻUFHPĻSPE[BKVĻPEQB
EËXĻOBMF—ZĻTLPOTVMUPXB¾ĻTJÂĻ[FĻTUBDK‘
PCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
9RTQYCF\GPKG
8QNXQKĴTQFQYKUMQPCVWTCNPG
4UPTPXBOJFĻTJÂĻEPĻUZDIĻ[BMFDFÉĻQP[XBMB
PT[D[ÂE[J¾ĻQJFOJ‘E[F ĻPHSBOJD[Z¾Ļ[V—ZDJF
[BTPCËXĻOBUVSBMOZDIĻJĻXZE‹V—Z¾ĻPLSFTĻFLT
QMPBUBDKJĻTBNPDIPEVĻ%PEBULPXFĻJOGPSNBDKFĻJ
QPSBEZ ĻQBUS[ĻTUSPOZĻĻJĻ
4GE[MNKPI
&MFNFOUFNĻE[JB‹BÉĻGJSNZĻ7PMWPĻOBĻS[FD[
PDISPOZĻvSPEPXJTLBĻKFTUĻ[BQFXOJFOJFĻPEQP
XJFEOJFHPĻ[ĻQVOLUVĻXJE[FOJBĻPDISPOZĻvSPEP
XJTLBĻSFDZLMJOHVĻTBNPDIPEVĻQPĻ[BLPÉD[FOJV
KFHPĻV—ZULPXBOJBĻ1SBXJFĻXT[ZTULJFĻFMFNFOUZ
TBNPDIPEVĻNP—OBĻQPEEB¾ĻSFDZLMJOHPXJĻ%MB
UFHPĻQSPTJNZ ĻCZĻPTUBUOJĻX‹BvDJDJFMĻQPKB[EV
TLPOUBLUPXB‹ĻTJÂĻEFBMFSFNĻ7PMWP ĻLUËSZĻQPEB
NVĻBESFTĻLPODFTKPOPXBOFKĻGJSNZĻ[BKNVK‘DFK
TJÂĻSFDZLMJOHJFNĻTBNPDIPEËX
+PUVTWMELCQDU“WIKCĴTQFQYKUMQ
PCVWTCNPG
4ZNCPMĻDFSUZGJLBUVĻHPTQPEBSLJĻMFvOFKĻ'4$Ÿ
P[OBD[B Ļ—FĻNBTBĻQBQJFSOJD[BĻV—ZUBĻEP
XZQSPEVLPXBOJBĻUFKĻQVCMJLBDKJĻQPDIPE[JĻ[
MBTËXĻQPTJBEBK‘DZDIĻDFSUZGJLBUĻ'4$ŸĻMVC
JOOZDIĻLPOUSPMPXBOZDIĻySËEF‹
9RTQYCF\GPKG
1BTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻ
1PEVT[LJĻQPXJFUS[OF
8‹‘D[BOJFXZ‹‘D[BOJFĻD[P‹PXFK
QPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻQPĻTUSPOJFĻQBTB—FSB #PD[OFĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFĻ QPEVT[LJĻ4*14 Ļ
,VSUZOZĻQPXJFUS[OFĻ
0DISPOBĻQS[FEĻVSB[BNJĻLSÂHËXĻT[ZKOZDIĻ
,JFEZĻ[BE[JB‹BK‘ĻQPT[D[FHËMOFĻ[BCF[QJFD[FOJBĻ
5SZCĻQPXZQBELPXZ
1PEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻDISPOJ‘DBĻQJFT[ZDIĻ 1FEFTUSJBOĻ"JSCBH #F[QJFD[FÉTUXPĻQS[FXP—POZDIĻE[JFDJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
#&;1*&$;&©4580
$G\RKGE\GĬUVYQ
2CU[DG\RKGE\GĬUVYC
7YCIKQIØNPG
2TCYKF“QYQ\CRKĚV[RCUDG\RKGE\GĠUVYC
(EZĻQBTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻOJFĻT‘Ļ[BQJÂUF
OBXFUĻTJMOJFKT[FĻIBNPXBOJFĻNP—FĻEPQSPXB
E[J¾ĻEPĻQPXB—OZDIĻPCSB—FÉĻDJB‹BĻ%MBUFHP
XT[ZTDZĻKBE‘DZĻTBNPDIPEFNĻQPXJOOJĻNJF¾
[BQJÂUFĻQBTZĻCF[QJFD[FÉTUXB
4QS[‘D[LBĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXBĻOBĻvSPELP
XZNĻUZMOZNĻTJFE[FOJVĻQBTVKFĻUZMLPĻEPĻPEQP
XJBEBK‘DFHPĻKFKĻ[BD[FQPXJ
.BLTZNBMOFĻ[BCF[QJFD[FOJFĻQBTĻ[BQFXOJB
XËXD[BTĻHEZĻvDJvMFĻQS[ZMFHBĻEPĻDJB‹BĻ/JF
OBMF—ZĻOBENJFSOJFĻPEDIZMB¾ĻPQBSDJBĻGPUFMBĻEP
UZ‹VĻ1BTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻT‘ĻUBLĻTLPOTUSVP
XBOF ĻBCZĻ[BQFXOJ¾ĻNBLTZNBMO‘ĻPDISPOÂ
QS[ZĻOPSNBMOZNĻVTUBXJFOJVĻPQBS¾ĻGPUFMJ
<CRKPCPKGRCUCDG\RKGE\GĬUVYC
1PXPMJĻXZDJ‘HO‘¾ĻQBTĻCF[QJFD[FÉTUXBĻJĻXTV
O‘¾ĻTQS[‘D[LÂĻXĻ[BD[FQĻ0EH‹PTĻ[BUS[BvOJÂ
DJBĻQPUXJFSE[JĻQSBXJE‹PXFĻ[BQJÂDJFĻQBTB
4GIWNCELCY[UQMQĦEKRCUCDG\RKGE\GĠUVYC
0CEKUPēĔRT\[EKUMKRT\GUWPēĔRCUYMKGTWPMW
RKQPQY[O7UVCYKĔRCUOQĭNKYKGLCMPCLY[ĭGL
CNGYVCMKURQUÙDD[PKGQEKGTC“UKĚQU\[LĚ
1FRKPCPKGRCUCDG\RKGE\GĬUVYC
0KGRTCYKF“QYQ\CRKĚV[RCUDG\RKGE\GĠUVYC2CU
OWUKURQE\[YCĔPCDCTMW
8DJTO‘¾ĻD[FSXPOZĻQS[ZDJTLĻXĻ[BD[FQJFĻQBTB
CF[QJFD[FÉTUXBĻJĻQP[XPMJ¾ ĻBCZĻQBTĻ[XJO‘‹
TJÂĻTBNPD[ZOOJFĻ+F—FMJĻQBTĻOJFĻ[XJOJFĻTJÂĻDB‹
LPXJDJF ĻOBMF—ZĻQPQSPXBE[J¾ĻHPĻSÂD[OJF ĻBCZ
OJFĻ[XJTB‹ĻMVyOP
2CUDG\RKGE\GĬUVYC\QUVCLG\CDNQMQYCP[K
PKGFCLGUKģY[EKěIPěĜYPCUVģRWLěE[EJ
U[VWCELCEJ
$G\RKGE\GĬUVYQ
2CU[DG\RKGE\GĬUVYC
p QS[ZĻ[CZUĻHXB‹UPXOZNĻXZDJ‘HOJÂDJV
p QS[ZĻIBNPXBOJVĻJĻQS[ZTQJFT[BOJV
p QS[ZĻTJMOZNĻQS[FDIZMFĻTBNPDIPEV
1V[OPCNGľ[RCOKģVCĜ
p VOJLB¾ĻXĻVCJPS[FĻXT[FMLJDIĻFMFNFOUËX
LUËSFĻVUSVEOJ‘ĻQSBXJE‹PXFĻQS[ZMFHBOJF
QBTBĻCF[QJFD[FÉTUXB
p QBTĻCF[QJFD[FÉTUXBĻOJFĻNP—FĻCZ¾ĻTLSÂ
DPOZĻBOJĻD[ZNLPMXJFLĻQS[ZDJvOJÂUZ
p D[Âv¾ĻCJPESPXBĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXB
NVTJĻTQPD[ZXB¾ĻOJTLPĻOBĻCJPESBDIĻ OJF
OBĻCS[VDIV
p QPĻ[BQJÂDJVĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXBĻOBMF—Z
OBQJ‘¾ĻKFHPĻD[Âv¾ĻCJPESPX‘ ĻQPDJ‘HBK‘D
D[Âv¾ĻCBSLPX‘ĻXĻHËSÂĻXĻLJFSVOLVĻCBSLV
1564<'Ę'0+'
,PCJFUZĻDJ—BSOFĻQPXJOOZĻV—ZXB¾ĻQBTËX
CF[QJFD[FÉTUXB ĻKFEOBLĻ[Ļ[BDIPXBOJFN
T[D[FHËMOFKĻPTUSP—OPvDJĻ$[Âv¾ĻCBSLPXB
QBTBĻCF[QJFD[FÉTUXBĻQPXJOOBĻQS[FCJFHB¾ĻPE
CBSLVĻX[E‹V—ĻNPTULBĻJĻPNJKB¾ĻCS[VDI
1564<'Ę'0+'
/JFĻXPMOPĻTBNPE[JFMOJFĻNPEZGJLPXB¾ĻBOJ
OBQSBXJB¾ĻQBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXBĻ'JSNB
7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUB
DK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
+FvMJĻQBTĻCF[QJFD[FÉTUXBĻ[PTUB‹ĻQPEEBOZ
EV—FNVĻPCDJ‘—FOJV ĻOBĻQS[ZL‹BEĻXĻXZOJLV
[EFS[FOJB ĻUS[FCBĻHPĻXZNJFOJ¾ĻXĻDB‹PvDJ
.PH‹PĻEPKv¾ĻEPĻVUSBUZĻOJFLUËSZDIĻX‹BvDJ
XPvDJĻ[BCF[QJFD[BK‘DZDIĻQBTB ĻOBXFUĻKFvMJ
XZHM‘EBĻPOĻOBĻOJFVT[LPE[POZĻ1BTĻCF[
QJFD[FÉTUXBĻUS[FCBĻUBL—FĻXZNJFOJ¾ ĻKFvMJ
OPTJĻvMBEZĻ[V—ZDJBĻMVCĻVT[LPE[FOJBĻ/PXZ
QBTĻCF[QJFD[FÉTUXBĻNVTJĻQPTJBEB¾ĻIPNP
MPHBDKÂĻJĻCZ¾ĻQS[F[OBD[POZĻEPĻNPOUB—VĻX
UZNĻTBNZNĻNJFKTDVĻDPĻQBTĻXZNJFOJBOZ
9UMC\ØYMKFNCMQDKGVEKģľCTP[EJ
1BTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻJĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OFĻV[VQF‹OJBK‘ĻTJÂĻOBX[BKFN
+F—FMJĻQBTĻCF[QJFD[FÉTUXBĻOJFĻ[PTUBOJF
[BQJÂUZĻMVCĻ[PTUBOJFĻV—ZUZĻOJFQSBXJE‹PXP
NP—FĻUPĻ[NOJFKT[Z¾ĻPDISPOOFĻE[JB‹BOJF
QPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻXĻSB[JFĻ[EFS[FOJB
$[Âv¾ĻCJPESPXBĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXB
QPXJOOBĻQS[FCJFHB¾ĻKBLĻOBKOJ—FKĻXĻQPQS[FL
NJFEOJDZ ĻQPOJ—FKĻCS[VDIBĻ/JFĻXPMOPĻEPQVv
DJ¾ĻEPĻKFKĻQS[FNJFT[D[FOJBĻTJÂĻEPĻHËSZĻ/B
LPOJFDĻ[MJLXJEPXB¾ĻMV[ĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXB
JĻTQSBXE[J¾ ĻD[ZĻQS[ZMFHBĻvDJvMFĻEPĻDJB‹B
4QSBXE[J¾ĻUBL—F ĻD[ZĻXĻ—BEOZNĻNJFKTDV
UBvNBĻOJFĻVMFH‹BĻTLSÂDFOJV
,PCJFUBĻDJ—BSOBĻ[BTJBEBK‘DBĻ[BĻLJFSPXOJD‘
QPXJOOBĻXĻNJBSÂĻ[BBXBOTPXBOJBĻDJ‘—ZĻPEQP
XJFEOJPĻLPSZHPXB¾ĻVTUBXJFOJFĻGPUFMBĻJĻLJFSPX
OJDZĻ/BMF—ZĻ[BQFXOJ¾ĻTPCJFĻUBL‘ĻQP[ZDKÂĻ[B
LJFSPXOJD‘ ĻBCZĻPEMFH‹Pv¾ĻNJÂE[ZĻOJ‘ĻBĻCS[V
DIFNĻCZ‹BĻKBLĻOBKXJÂLT[B ĻBĻQS[ZĻUZNĻQP[XB
MB‹BĻVUS[ZNB¾ĻQF‹OJÂĻLPOUSPMJĻOBEĻQPKB[EFN
U[OĻTXPCPEOJFĻPQFSPXB¾ĻLJFSPXOJD‘ĻJĻQFEB
‹BNJ ,B—EZĻQBTĻCF[QJFD[FÉTUXBĻKFTUĻQS[F[OB
D[POZĻUZMLPĻEMBĻKFEOFKĻPTPCZ
G020998
1564<'Ę'0+'
$G\RKGE\GĬUVYQ
2CU[DG\RKGE\GĬUVYC
5[IPCNK\CELCPKG\CRKģEKCRCUØY
DG\RKGE\GĬUVYC
6[NPGRCU[DG\RKGE\GĬUVYC
4ZHOBMJ[BDKBĻPTUS[FHBXD[BĻSFBMJ[VKFĻEXJF
GVOLDKF
p *OGPSNPXBOJFĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻLPNVOJ
+F—FMJĻLUËSBLPMXJFLĻ[ĻPTËCĻXĻTBNPDIPE[JF
OJFĻ[BQOJFĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXB ĻKFTUĻUPĻX
PEQPXJFEOJĻTQPTËCĻTZHOBMJ[PXBOFĻPQUZD[OJF
JĻBLVTUZD[OJFĻ4QPTËCĻTZHOBMJ[BDKJĻBLVTUZD[
OFKĻV[BMF—OJPOZĻKFTUĻPEĻQSÂELPvDJĻKB[EZ ĻBĻX
OJFLUËSZDIĻQS[ZQBELBDIĻSËXOJF—ĻPEĻD[BTV
4ZHOBMJ[BDKBĻPQUZD[OBĻXJEPD[OBĻKFTUĻOBĻHËS
OFKĻLPOTPMJĻPSB[ĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX
,POUSPMBĻ[BQJÂDJBĻQBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXBĻOJF
PCFKNVKFĻGPUFMJLBĻE[JFDJÂDFHP
LBUVĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻPĻMJD[CJFĻ[BQJÂUZDI
QBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXBĻ(EZĻ[BQJÂUFĻT‘
QBTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻMVCĻ[PTUBO‘ĻPUXBSUF
KFEOFĻ[ĻES[XJĻUZMOZDI ĻOBĻXZvXJFUMBD[V
JOGPSNBDZKOZNĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBU
,PNVOJLBUĻ[PTUBKFĻQPUXJFSE[POZĻBVUPNB
UZD[OJFĻQPĻPLP‹PĻĻTFLVOEBDIĻKB[EZĻMVC
QPQS[F[ĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ1-ĻOB
EyXJHOJĻLJFSVOLPXTLB[ËXĻ+FvMJĻLUËSBLPM
XJFLĻ[ĻPTËCĻQPES˗VK‘DZDIĻTBNPDIPEFN
NBĻOJF[BQJÂUZĻQBT ĻLPNVOJLBUĻNP—OB
QPUXJFSE[J¾ĻXZ‹‘D[OJFĻSÂD[OJFĻQPQS[F[
OBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ1-ĻOBĻEyXJHOJĻLJF
SVOLPXTLB[ËX
p 0TUS[FHBOJFĻPĻOJF[BQJÂUZDIĻUZMOZDI
QBTBDIĻCF[QJFD[FÉTUXB ĻHEZĻTBNPDIËE
KFTUĻXĻSVDIVĻ1PKBXJBĻTJÂĻPEQPXJFEOJ
LPNVOJLBUĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[ĻSËXOPD[FT
OZNĻTZHOB‹FNĻPQUZD[OZNĻJĻBLVTUZD[OZN
4ZHOBMJ[BDKÂĻPTUS[FHBXD[‘ĻQS[FSZXB
[BQJÂDJFĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXBĻMVCĻOBDJv
OJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ1-
8ZvXJFUMBD[ĻJOGPSNBDZKOZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
QPLB[VKF ĻLUËSFĻQBTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻT‘ĻV—Z
XBOFĻ*OGPSNBDKBĻUBĻKFTUĻEPTUÂQOBĻ[BXT[F
0CRKPCE\GRCUØYDG\RKGE\GĬUVYC
1BTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻQPĻTUSPOJFĻLJFSPXDZĻJ
QBTB—FSBĻPSB[ĻQS[ZĻ[FXOÂUS[OZDIĻUZMOZDIĻTJF
E[FOJBDIĻT‘ĻXZQPTB—POFĻXĻOBQJOBD[FĻ4‘
POFĻVSVDIBNJBOFĻXĻNPNFODJFĻPEQPXJFEOJP
TJMOFHPĻ[EFS[FOJB ĻEPDJTLBK‘DĻQBTZĻEPĻDJB‹B
6NP—MJXJBĻUPĻTLVUFD[OJFKT[FĻQS[ZUS[ZNBOJF
DJB‹BĻXĻD[BTJFĻLPMJ[KJ
1564<'Ę'0+'
/JHEZĻOJFĻXL‹BEB¾Ļ[BD[FQVĻQBTBĻCF[QJF
D[FÉTUXBĻQBTB—FSBĻEPĻ[BNLBĻQBTBĻQP
TUSPOJFĻLJFSPXDZĻ;BXT[FĻXL‹BEB¾Ļ[BD[FQ
QBTBĻCF[QJFD[FÉTUXBĻEPĻ[BNLBĻQPĻX‹BvDJ
XFKĻTUSPOJFĻ/JFĻQPXPEPXB¾ĻVT[LPE[FOJB
QBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXBĻJĻOJFĻXL‹BEB¾Ļ—BE
OZDIĻQS[FENJPUËXĻEPĻJDIĻ[BNLËXĻ1BTZ
CF[QJFD[FÉTUXBĻJĻJDIĻ[BNLJĻNPH‹ZCZĻX
XZOJLVĻUFHPĻOJFĻ[BE[JB‹B¾ĻQSBXJE‹PXPĻX
SB[JFĻLPMJ[KJĻ*TUOJFKFĻOJFCF[QJFD[FÉTUXP
PEOJFTJFOJBĻQPXB—OZDIĻPCSB—FÉĻDJB‹B
$G\RKGE\GĬUVYQ
2QFWU\MKRQYKGVT\PG
#PCNQIQY[\GURٓYUMCĬPKMÙY
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻBĻEJBHOPTUZLBĻKFTUĻQS[F
QSPXBE[BOBĻQPĻLB—EZNĻX‹‘D[FOJVĻ[BQ‹POV
+F—FMJĻNPOJUPSPXBOFĻ[FTQP‹ZĻT‘ĻTQSBXOF ĻQP
VQ‹ZXJFĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻMBNQLBĻHBvOJF
-BNQLBĻPTUS[FHBXD[BĻ[BQBMBĻTJÂ ĻKFvMJĻQPE
D[BTĻEJBHOPTUZLJĻ[PTUB‹BĻXZLSZUBĻVTUFSLBĻMVC
OBTU‘QJ‹BĻBLUZXBDKBĻLUËSFHPvĻ[ĻTZTUFNËXĻ8
SB[JFĻQPUS[FCZĻ[BQBMFOJVĻTJÂĻMBNQLJĻPTUS[F
HBXD[FKĻUPXBS[ZT[ZĻLPNVOJLBUĻOBĻXZvXJFUMB
D[VĻJOGPSNBDZKOZNĻ8ĻQS[ZQBELVĻBXBSJJĻQPE
vXJFUMBOZĻKFTUĻUSËKL‘UOZĻTZNCPMĻPTUS[FHBXD[Z
PSB[ĻXZvXJFUMPOZĻ[PTUBKFĻLPNVOJLBU
2QFWU\MCRQYKGVT\PC5459[OCICP[
UGTYKUĻMVCĻ2QFWU\MCRQYKGVT\PC545
2KNP[UGTYKUĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻOBUZDI
NJBTUPXZĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘
PCT‹VHJĻ7PMWP
5[UVGORQFWU\GMRQYKGVT\P[EJ
G018665
.CORMCQUVT\GICYE\CY\GURQNG
YUMCĽPKMØY
5[UVGORQFWU\GMRQYKGVT\P[EJYKF\KCP[QF
IÙT[UCOQEJÙF\MKGTQYPKEēRQNGYGLUVTQPKG
%[HTQY[\GURٓYUMCĬPKMÙY
-BNQLBĻPTUS[FHBXD[BĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX
[BQBMBĻTJÂĻXĻQP[ZDKJĻ++ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
G018666
1564<'Ę'0+'
+F—FMJĻMBNQLBĻPTUS[FHBXD[BĻOJFĻ[HBvOJF
MVCĻ[BvXJFDJĻTJÂĻXĻD[BTJFĻKB[EZ ĻP[OBD[B
UP Ļ—FĻTZTUFNĻQPEVT[FLĻQPXJFUS[OZDIĻOJF
KFTUĻXĻQF‹OJĻTQSBXOZĻ4ZNCPMĻUFOĻTZHOBMJ
[VKFĻVTUFSLÂĻTZTUFNVĻQPEVT[FLĻQPXJFUS[
OZDI ĻOBQJOBD[ZĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXB
CPD[OZDIĻQPEVT[FLĻQPXJFUS[OZDIĻMVCĻLVS
UZOĻQPXJFUS[OZDIĻBMCPĻJOOFHPĻSPE[BKV
VTUFSLÂĻTZTUFNVĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB
OBUZDINJBTUPXZĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘
TUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
5[UVGORQFWU\GMRQYKGVT\P[EJYKF\KCP[QF
IÙT[UCOQEJÙF\MKGTQYPKEēRQRTCYGLUVTQPKG
$G\RKGE\GĬUVYQ
2QFWU\MKRQYKGVT\PG
8ĻTL‹BEĻUFHPĻTZTUFNVĻXDIPE[‘ĻQPEVT[LJ
CF[QJFD[FÉTUXBĻJĻD[VKOJLJĻ8ĻQS[ZQBELV
PEQPXJFEOJPĻTJMOFHPĻ[EFS[FOJBĻD[VKOJLJĻVSV
DIBNJBK‘ĻQSPDFTĻOBQF‹OJBOJBĻQPEVT[FL
QPXJFUS[OZDI ĻLUËSFĻOBHS[FXBK‘ĻTJÂĻEPĻXZTP
LJFKĻUFNQFSBUVSZĻ1PEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻBNPS
UZ[VKFĻTJ‹ÂĻQJFSXT[FHPĻVEFS[FOJB ĻDISPOJ‘D
PTPCÂĻ[BKNVK‘D‘ĻEBOFĻTJFE[FOJFĻ1PEĻOBDJT
LJFNĻDJB‹BĻQPEVT[LBĻTUPQOJPXPĻPQS˗OJBĻTJÂ
%PĻXOÂUS[BĻTBNPDIPEVĻXZE[JFMBĻTJÂĻQS[ZĻUZN
QFXOBĻJMPv¾ĻEZNV ĻTUBOPXJ‘DFHPĻOPSNBMOZ
PCKBXĻ[BE[JB‹BOJBĻVL‹BEVĻ$B‹ZĻDZLM ĻPE
OBQF‹OJFOJBĻEPĻPQS˗OJFOJBĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OFK ĻUSXBĻV‹BNFLĻTFLVOEZ
1564<'Ę'0+'
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻXĻDFMVĻEPLPOB
OJBĻOBQSBXZĻ/JFQSBXJE‹PXFĻXZLPOBOJF
QSBDĻQS[ZĻTZTUFNJFĻQPEVT[FLĻQPXJFUS[
OZDIĻNP—FĻTQPXPEPXB¾ĻBXBSJÂĻJĻEPQSP
XBE[J¾ĻEPĻQPXB—OZDIĻPCSB—FÉĻDJB‹B
79#)#
3FBLDKBĻD[VKOJLËXĻ[BMF—ZĻPEĻQS[FCJFHV
[EFS[FOJBĻPSB[ĻPEĻUFHPĻD[ZĻQBTZĻCF[QJF
D[FÉTUXBĻT‘Ļ[BQJÂUFĻD[ZĻOJFĻ%PUZD[ZĻUP
XT[ZTULJDIĻQBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXBĻ[
XZK‘ULJFNĻQBTBĻQS[ZĻvSPELPXZNĻUZMOZN
TJFE[FOJV
.P—MJXFĻKFTUĻ[BUFN Ļ—FĻQPED[BTĻ[EFS[FOJB
[PTUBOJFĻPEQBMPOBĻUZMLPĻKFEOBĻQPEVT[LB
QPXJFUS[OBĻ MVCĻOJFĻ[PTUBOJFĻPEQBMPOB
—BEOB Ļ$[VKOJLJĻNJFS[‘ĻTJ‹ÂĻVEFS[FOJBĻX
TBNPDIËEĻJĻSFBHVK‘ĻPEQPXJFEOJP ĻPEQBMB
K‘DĻKFEO‘ĻMVCĻXJÂDFKĻQPEVT[FL
2QFWU\MKRQYKGVT\PGRQUVTQPKG
MKGTQYE[
%[JB‹BOJFĻPDISPOOFĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXBĻLJF
SPXDZĻV[VQF‹OJBK‘ĻEXJFĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OF
+FEOBĻ[ĻQPEVT[FLĻKFTUĻ[BNPOUPXBOB
QPvSPELVĻLJFSPXOJDZĻ QBUS[ĻJMVTUSBDKBĻOBĻTUSP
OJFĻ ĻLUËSBĻKFTUĻP[OBD[POBĻOBQJTFN
#+4$#)
-QNCPQYCRQFWU\MCRQYKGVT\PCRQUVTQPKGMKG
TQYE[YUCOQEJQF\KG\MKGTQYPKEēRQNGYGL
UVTQPKG
%SVHBĻQPEVT[LBĻ OBĻXZTPLPvDJĻLPMBO ĻKFTU
[BNPOUPXBOBĻXĻEPMOFKĻD[ÂvDJĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FKĻQPĻTUSPOJFĻLJFSPXDZĻQPEĻQBOFMFN
P[OBD[POZNĻOBQJTFNĻ#+4$#)
1564<'Ę'0+'
1BTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻJĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OFĻV[VQF‹OJBK‘ĻTJÂĻOBX[BKFN
+F—FMJĻQBTĻCF[QJFD[FÉTUXBĻOJFĻ[PTUBOJF
[BQJÂUZĻMVCĻ[PTUBOJFĻV—ZUZĻOJFQSBXJE‹PXP
NP—FĻUPĻ[NOJFKT[Z¾ĻPDISPOOFĻE[JB‹BOJF
QPEVT[FLĻQPXJFUS[OZDIĻXĻSB[JFĻ[EFS[FOJB
$G\RKGE\GĬUVYQ
2QFWU\MKRQYKGVT\PG
%\Q“QYCRQFWU\MCRQYKGVT\PCRQ
UVTQPKGRCUCľGTC
%[JB‹BOJFĻPDISPOOFĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXB
QBTB—FSBĻV[VQF‹OJBĻD[P‹PXBĻQPEVT[LB
QPXJFUS[OBĻ+FTUĻPOBĻVLSZUBĻXĻEFTDFĻSP[E[JFM
D[FKĻOBEĻTDIPXLJFNĻQPESÂD[OZNĻ8ĻNJFKTDV
UZNĻXJEPD[OFĻKFTUĻP[OBD[FOJFĻ#+4$#)
1564<'Ę'0+'
1BTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻJĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OFĻV[VQF‹OJBK‘ĻTJÂĻOBX[BKFN
+F—FMJĻQBTĻCF[QJFD[FÉTUXBĻOJFĻ[PTUBOJF
[BQJÂUZĻMVCĻ[PTUBOJFĻV—ZUZĻOJFQSBXJE‹PXP
NP—FĻUPĻ[NOJFKT[Z¾ĻPDISPOOFĻE[JB‹BOJF
QPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻXĻSB[JFĻ[EFS[FOJB
%\Q“QYCRQFWU\MCRQYKGVT\PCRCUCĭGTCYYGTULK
\MKGTQYPKEēRQNGYGLUVTQPKG
"CZĻPHSBOJD[Z¾ĻEPĻNJOJNVNĻSZ[ZLPĻPEOJF
TJFOJBĻPCSB—FÉĻDJB‹BĻXĻQS[ZQBELVĻPEQBMF
OJBĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFK ĻQBTB—FSPXJF
NVT[‘ĻTJFE[JF¾ĻXĻQP[ZDKJĻKBLĻOBKCBSE[JFK
QJPOPXFK ĻUS[ZNBK‘DĻTUPQZĻOBĻQPE‹PE[F ĻB
QMFDZĻOBĻPQBSDJVĻ1BTZĻCF[QJFD[FÉTUXB
NVT[‘ĻCZ¾Ļ[BQJÂUF
1564<'Ę'0+'
/BĻNJFKTDVĻPCPLĻLJFSPXDZĻOJFĻXPMOP
NPDPXB¾ĻGPUFMJLBĻBOJĻQPEXZ—T[FOJBĻEMB
E[JFDLB ĻKF—FMJĻ[BNPOUPXBOBĻQS[FEĻOJN
D[P‹PXBĻQPEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻOJFĻ[PTUB‹B
XZ‹‘D[POB
/JFĻXPMOPĻ[F[XBMB¾ĻE[JFDJPNĻOBĻTUBXBOJF
MVCĻTJBEBOJFĻQS[FEĻQS[FEOJNĻGPUFMFNĻQBTB
—FSB
/BĻQS[FEOJNĻGPUFMVĻQBTB—FSBĻOJHEZĻOJF
QPXJOOZĻQPES˗PXB¾ĻPTPCZĻPĻX[SPvDJF
QPOJ—FKĻĻDN ĻKF—FMJĻ[BNPOUPXBOBĻQS[FE
OJNĻD[P‹PXBĻQPEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻOJFĻ[PT
UB‹BĻXZ‹‘D[POB
/JFQS[FTUS[FHBOJFĻQPXZ—T[ZDIĻ[BMFDFÉ
TUXBS[BĻvNJFSUFMOFĻ[BHSP—FOJF
1564<'Ę'0+'
/JFĻVNJFT[D[B¾Ļ—BEOZDIĻQS[FENJPUËX
QS[FEĻMVCĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻX
NJFKTDV ĻHE[JFĻ[OBKEVKFĻTJÂĻQPEVT[LB
QPXJFUS[OBĻQBTB—FSB
%\Q“QYCRQFWU\MCRQYKGVT\PCRCUCĭGTCYYGTULK
\MKGTQYPKEēRQRTCYGLUVTQPKG
$G\RKGE\GĬUVYQ
9“ěE\CPKGY[“ěE\CPKGE\Q“QYGLRQFWU\MKRQYKGVT\PGLRQUVTQPKGRCUCľGTC 1DU“WIKYCP[MNWE\[MKGOY[“ěE\PKM
RQFWU\MKRQYKGVT\PGLp2#%15
7YCIKQIØNPG
8ĻXFSTKJĻXZQPTB—FOJBĻ[ĻXZ‹‘D[OJLJFNĻ1"$04
1BTTFOHFSĻ"JSCBHĻ$VUĻ0GGĻ4XJUDI ĻD[P‹PX‘
QPEVT[LÂĻQPXJFUS[O‘ĻQS[FEĻQS[FEOJNĻGPUFMFN
QBTB—FSBĻNP—OBĻQS[F‹‘D[Z¾ĻXĻTUBOĻOJFBL
UZXOZĻ*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻX‹‘D[BOJBXZ‹‘
D[BOJBĻ[OBKEVK‘ĻTJÂĻXĻD[ÂvDJĻ8‹‘D[BOJFXZ‹‘
D[BOJF
7OKGLUEQYKGPKGY[“ěE\PKMC
8Z‹‘D[OJLĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻ 1"$04
[OBKEVKFĻTJÂĻOBĻCPD[OFKĻvDJBOJFĻEFTLJĻSP[E[JFM
D[FKĻQPĻTUSPOJFĻQBTB—FSBĻ%PTUÂQĻEPĻOJFHP
KFTUĻNP—MJXZĻQPĻPUXBSDJVĻES[XJĻ QBUS[ĻQPOJ—FK
QVOLUĻ8‹‘D[BOJFXZ‹‘D[BOJF /BMF—ZĻLPOUSPMPXB¾ ĻD[ZĻXZ‹‘D[OJLĻKFTUĻXF
X‹BvDJXZNĻQP‹P—FOJVĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB
BCZĻEPĻPQFSPXBOJBĻXZ‹‘D[OJLJFNĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OFKĻV—ZXB¾ĻDIPXBOFHPĻXĻPCVEPXJF
QJMPUBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻLMVD[ZLBĻNFDIB
OJD[OFHP
1564<'Ę'0+'
/JFQS[FTUS[FHBOJFĻQPXZ—T[ZDIĻ[BMFDFÉ
TUXBS[BĻvNJFSUFMOFĻ[BHSP—FOJFĻEMBĻQBTB—F
SËXĻTBNPDIPEV
1564<'Ę'0+'
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻX
QPEVT[LÂĻQPXJFUS[O‘ĻQBTB—FSBĻ[ĻQS[PEV
BMFĻOJFĻQPTJBEBĻXZ‹‘D[OJLBĻ 1"$04 ĻUPĻUB
QPEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻCÂE[JFĻ[BXT[F
BLUZXOB
1564<'Ę'0+'
1564<'Ę'0+'
/JFĻXPMOPĻ[F[XBMB¾ĻOJLPNVĻTJBEB¾ĻOB
QS[FEOJNĻGPUFMVĻQBTB—FSB ĻKF—FMJĻLPNVOJLBU
OBĻXZvXJFUMBD[VĻXĻLPOTPMJĻTVGJUPXFKĻ QBUS[
TUSPOBĻ ĻJOGPSNVKFĻ—FĻQPEVT[LB
QPXJFUS[OBĻKFTUĻXZ‹‘D[POB ĻBĻSËXOPD[Fv
OJFĻvXJFDJĻTJÂĻMBNQLBĻLPOUSPMOBĻVL‹BEV
QPEVT[FLĻQPXJFUS[OZDIĻXĻ[FTQPMFĻXTLBy
OJLËXĻ8ĻUFOĻTQPTËCĻTZHOBMJ[PXBOBĻKFTU
QPXB—OBĻVTUFSLBĻVL‹BEVĻ/BMF—ZĻKBLĻOBK
T[ZCDJFKĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ'JSNB
7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUB
DK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
9“ěE\CPKGY[“ěE\CPKG
/JHEZĻOJFĻVNJFT[D[B¾ĻE[JFDLBĻXĻGPUFMJLV
E[JFDJÂDZNĻMVCĻOBĻQPEXZ—T[FOJVĻTJFE[JTLB
OBĻQS[FEOJNĻTJFE[FOJV ĻKF—FMJĻQPEVT[LB
QPXJFUS[OBĻKFTUĻBLUZXOBĻJĻvXJFDJĻTJÂĻTZN
CPMĻ
ĻXĻHËSOFKĻLPOTPMJĻ/JFQS[FTUS[F
HBOJFĻUFHPĻ[BMFDFOJBĻNP—FĻTQPXPEPXB¾
[BHSP—FOJFĻEMBĻ—ZDJBĻE[JFDLB
4[D[FHˋPXFĻXTLB[ËXLJĻOBĻUFNBUĻUFHPĻLMV
D[ZLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
7OKGLUEQYKGPKGPCMNGLMKKY[“ēE\PKMCRQFWU\MK
RQYKGVT\PGL
1PEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻXĻTUBOJFĻBLUZXOZN
1S[ZĻUBLJNĻVTUBXJFOJVĻOBĻQS[FEOJNĻGPUFMV
NPH‘ĻQPES˗PXB¾ĻPTPCZĻPĻX[SPvDJF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
$G\RKGE\GĬUVYQ
9“ěE\CPKGY[“ěE\CPKGE\Q“QYGLRQFWU\MKRQYKGVT\PGLRQUVTQPKGRCUCľGTC
QPXZ—FKĻĻDN ĻBMFĻOJFĻE[JFDJĻXĻTQFDKBM
OZNĻGPUFMJLVĻC‘EyĻOBĻQPEXZ—T[FOJV
1PEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻKFTUĻOJFBLUZXOB
1S[ZĻUBLJNĻVTUBXJFOJVĻOBĻQS[FEOJNĻGPUFMV
NPH‘ĻQPES˗PXB¾ĻE[JFDJĻXĻTQFDKBMOZN
GPUFMJLVĻC‘EyĻOBĻQPEXZ—T[FOJV ĻBMFĻOJF
PTPCZĻPĻX[SPvDJFĻQPXZ—FKĻĻDN
1564<'Ę'0+'
2QFWU\MCRQYKGVT\PCRCUCľGTC
CMV[YPC
/BĻNJFKTDVĻPCPLĻLJFSPXDZĻOJFĻXPMOPĻQS[F
XP[J¾ĻE[JFDLBĻXĻGPUFMJLVĻE[JFDJÂDZNĻBOJĻOB
QPEXZ—T[FOJV ĻKF—FMJĻ[BNPOUPXBOBĻQS[FE
OJNĻD[P‹PXBĻQPEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻKFTU
[B‹‘D[POBĻ0CPXJ‘[VKFĻUPĻEMBĻLB—EFKĻPTPCZ
PĻX[SPvDJFĻOJFQS[FLSBD[BK‘DZNĻĻDN
79#)#
,JFEZĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJBĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻQP‹P—FOJVĻ++ ĻOBĻXZvXJFU
MBD[VĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻOB
PLP‹PĻĻTFLVOEĻ[BQBMBĻTJÂĻMBNQLBĻPTUS[F
HBXD[BĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻ QBUS[
TUSPOBĻ D[VĻXĻLPOTPMJĻTVGJUPXFKĻ QBUS[ĻXD[FvOJFKT[B
JMVTUSBDKB 9[“ěE\QPCRQFWU\MCRQYKGVT\PC
/BTUÂQOJFĻBLUVBMOZĻTUBOĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OFKĻQBTB—FSBĻCÂE[JFĻXTLB[ZXBOZ
QS[F[ĻPEQPXJFEOJĻTZNCPMĻOBĻLPOTPMJĻTVGJ
UPXFKĻ4[D[FHˋPXFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBU
QP‹P—FÉĻLMVD[ZLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9“ěE\QPCRQFWU\MCRQYKGVT\PC
5[IPCNK\CELCY[“ēE\GPKCE\Q“QYGLRQFWU\MK
RQYKGVT\PGLRQUVTQPKGRCUCĭGTC
0ĻXZ‹‘D[FOJVĻD[P‹PXFKĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFK
QPĻTUSPOJFĻQBTB—FSBĻJOGPSNVKFĻLPNVOJLBUĻUFL
TUPXZĻJĻTZNCPMĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻXĻLPOTPMJ
TVGJUPXFKĻ QBUS[ĻXD[FvOJFKT[BĻJMVTUSBDKB 2QFWU\MCRQYKGVT\PCRCUCľGTCPKGCM
V[YPC
/BĻNJFKTDVĻPCPLĻLJFSPXDZĻOJFĻQPXJOOZ
QPES˗PXB¾ĻPTPCZĻPĻX[SPvDJFĻQPXZ—FK
ĻDN ĻKF—FMJĻ[BNPOUPXBOBĻQS[FEĻOJN
D[P‹PXBĻQPEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻKFTUĻXZ‹‘
D[POB
/JFQS[FTUS[FHBOJFĻQPXZ—T[ZDIĻ[BMFDFÉ
TUXBS[BĻvNJFSUFMOFĻ[BHSP—FOJF
5[IPCNK\CELCY“ēE\GPKCE\Q“QYGLRQFWU\MK
RQYKGVT\PGLRQUVTQPKGRCUCĭGTC
0ĻX‹‘D[FOJVĻD[P‹PXFKĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFK
QPĻTUSPOJFĻQBTB—FSBĻJOGPSNVKFĻLPNVOJLBUĻUFL
TUPXZĻJĻTZNCPMĻPTUS[FHBXD[ZĻOBĻXZvXJFUMB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
$G\RKGE\GĬUVYQ
$QE\PGRQFWU\MKRQYKGVT\PG RQFWU\MK5+25 $QE\PGRQFWU\MKRQYKGVT\PG
/KGLUEG\COQPVQYCPKCDQE\P[EJ
RQFWU\GMRQYKGVT\P[EJ
6L‹BEĻTL‹BEBĻTJÂĻ[ĻCPD[OZDIĻQPEVT[FL
QPXJFUS[OZDIĻJĻD[VKOJLËXĻ,VSUZOZĻQPXJFUS[OF
VSVDIBNJBOFĻT‘ĻQS[F[ĻD[VKOJLJĻXĻNPNFODJF
PEQPXJFEOJPĻTJMOFHPĻVEFS[FOJBĻXĻCPLĻTBNP
DIPEVĻ1PEVT[LBĻSP[XJKBĻTJÂĻNJÂE[ZĻDJB‹FN
KBE‘DFHPĻBĻQBOFMFNĻES[XJ ĻCZĻ[BNPSUZ[PXB¾
QJFSXT[FĻVEFS[FOJFĻ1PEĻOBDJTLJFNĻDJB‹B
QPEVT[LBĻTUPQOJPXPĻPQS˗OJBĻTJÂĻ/BQF‹OJF
OJFĻCPD[OFKĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻ[XZLMF
OBTUÂQVKFĻUZMLPĻQPĻTUSPOJFĻ[EFS[FOJB
(QVGNKMF\KGEKģE[KDQE\PCRQFWU\MC
RQYKGVT\PC
;OBD[OBĻD[Âv¾ĻFOFSHJJĻVEFS[FOJBĻXĻCPLĻUFHP
TBNPDIPEVĻKFTUĻQS[FKNPXBOBĻQS[F[ĻXDIP
E[‘D‘ĻXĻTL‹BEĻTZTUFNVĻPDISPOZĻQS[FEĻTLVU
LBNJĻ[EFS[FÉĻCPD[OZDIĻ 4*14 ĻTUSVLUVSÂ
OPvO‘ĻJĻSP[QSBT[BOBĻOBĻQPE‹V—OJDF ĻCFMLJ
QPQS[FD[OF ĻT‹VQLJ ĻQPE‹PH ĻEBDIĻPSB[ĻJOOF
FMFNFOUZĻT[LJFMFUVĻOBEXP[JBĻ#PD[OF
QPEVT[LJĻQPXJFUS[OF ĻCÂE‘DFĻJTUPUOZNĻFMF
NFOUFNĻUFHPĻTZTUFNV ĻDISPOJ‘ĻQPES˗OZDI
QS[FEĻVSB[BNJĻLMBULJĻQJFSTJPXFK
%XPNBĻOBKXB—OJFKT[ZNJĻFMFNFOUBNJĻVL‹BEV
CPD[OZDIĻQPEVT[FLĻQPXJFUS[OZDIĻT‘ĻOBQF‹
OJBOFĻHB[FNĻQPEVT[LJĻJĻTUFSVK‘DFĻJDIĻQSBD‘
D[VKOJLJĻ#PD[OFĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFĻVNJF
T[D[POFĻT‘ĻXĻPQBSDJBDIĻQS[FEOJDIĻGPUFMJ
(QVGNMKGTQYE[YYGTULK\MKGTQYPKEēRQNGYGL
UVTQPKG
(QVGNRCUCĭGTCYYGTULK\MKGTQYPKEēRQNGYGL
UVTQPKG
#PD[OBĻQPEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻOJFĻXQ‹ZXBĻX
TQPTËCĻOFHBUZXOZĻOBĻCF[QJFD[FÉTUXP
E[JFDLBĻQS[FXP—POFHPĻXĻPEQPXJFEOJNĻGPUF
MJLVĻMVCĻOBĻQPEXZ—T[FOJV
$G\RKGE\GĬUVYQ
$QE\PGRQFWU\MKRQYKGVT\PG RQFWU\MK5+25
1564<'Ę'0+'
p
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻCZĻOBQSBXÂĻ[MFDJ¾
BVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
/JFQSBXJE‹PXFĻXZLPOBOJFĻQSBDĻQS[Z
TZTUFNJFĻCPD[OZDIĻQPEVT[FL
QPXJFUS[OZDIĻNP—FĻTQPXPEPXB¾
BXBSJÂĻJĻEPQSPXBE[J¾ĻEPĻQPXB—OZDI
PCSB—FÉĻDJB‹B
p
/JFĻVNJFT[D[B¾Ļ—BEOZDIĻQS[FENJPUËX
XĻPCT[BS[FĻNJÂE[ZĻ[FXOÂUS[OZNĻCS[F
HJFNĻGPUFMBĻBĻQBOFMFNĻES[XJ ĻQPOJFXB—
NJFKTDFĻUPĻKFTUĻQPUS[FCOFĻOBĻCPD[O‘
QPEVT[LÂĻQPXJFUS[O‘
p
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻCZĻV—ZXB¾ĻXZ‹‘D[
OJFĻQPLSPXDËXĻOBĻGPUFMFĻ[BUXJFSE[P
OZDIĻQS[F[Ļ7PMWPĻ*OOFĻQPLSPXDFĻOB
GPUFMFĻNPH‘Ļ[BL‹ËDJ¾ĻE[JB‹BOJFĻCPD[
OZDIĻQPEVT[FLĻQPXJFUS[OZDI
p
#PD[OFĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFĻTUBOPXJ‘
V[VQF‹OJFOJFĻQBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXB
/BMF—ZĻ[BXT[FĻ[BQJOB¾ĻQBTZĻCF[QJF
D[FÉTUXB
$G\RKGE\GĬUVYQ
-WTV[P[RQYKGVT\PG
&\KC“CPKGMWTV[PRQYKGVT\P[EJ
1564<'Ę'0+'
/JFĻXPMOPĻ[BXJFT[B¾ĻBOJĻNPDPXB¾ĻDJ—
LJDIĻQS[FENJPUËXĻOBĻVDIXZUBDIĻXĻQPETV
GJUDFĻ)BD[ZLJĻXĻVDIXZUBDIĻT‹V—‘ĻXZ‹‘D[
OJFĻEPĻ[BXJFT[FOJBĻMFLLJDIĻVCSBÉĻ XĻ—BE
OZNĻXZQBELVĻUXBSEZDIĻQS[FENJPUËX
UBLJDIĻKBLĻQBSBTPMF /BQF‹OJBOFĻHB[FNĻLVSUZOZĻ*$Ļ *OGMBUBCMFĻ$VS
UBJO ĻTUBOPXJ‘ĻFMFNFOUĻPDISPOZĻQS[FEĻVEFS[F
OJBNJĻCPD[OZNJĻ6LSZUFĻT‘ĻXFXO‘US[ĻQPETV
GJULJĻQPĻPCVĻTUSPOBDIĻTBNPDIPEVĻ4XZN
E[JB‹BOJFNĻPDISPOOZNĻPCFKNVK‘ĻXT[ZTULJF
TLSBKOFĻTJFE[FOJBĻXĻLBCJOJFĻ,VSUZOZ
QPXJFUS[OFĻVSVDIBNJBOFĻT‘ĻQS[F[ĻD[VKOJLJĻX
NPNFODJFĻPEQPXJFEOJPĻTJMOFHPĻVEFS[FOJBĻX
CPLĻTBNPDIPEVĻ/BQF‹OJPOBĻLVSUZOBĻDISPOJ
H‹PXZĻLJFSPXDZĻJĻQBTB—FSËXĻQS[FEĻVEFS[F
OJFNĻXĻFMFNFOUZĻXOÂUS[BĻLBCJOZ
/JFĻXPMOPĻQS[ZLSÂDB¾ĻBOJĻXĻKBLJLPMXJFL
JOOZĻTQPTËCĻNPDPXB¾ĻD[FHPLPMXJFLĻEP
QPETVGJULJ ĻT‹VQLËXĻES[XJPXZDIĻJĻCPD[
OZDIĻQBOFMJĻUBQJDFSTLJDIĻ.PH‹PCZĻUP
[BL‹ËDJ¾ĻE[JB‹BOJFĻLVSUZOĻ'JSNBĻ7PMWP
[BMFDB ĻBCZĻNPDPXB¾ĻUBNĻXZ‹‘D[OJFĻPSZHJ
OBMOFĻBLDFTPSJBĻ7PMWP ĻEPQVT[D[POFĻEP
VNJFT[D[FOJBĻXĻUZDIĻNJFKTDBDI
1564<'Ę'0+'
/JFĻVL‹BEB¾ĻCBHB—VĻXĻTBNPDIPE[JFĻXZ—FK
OJ—ĻEPĻĻNNĻQPOJ—FKĻHËSOFKĻLSBXÂE[JĻT[ZC
XĻES[XJBDIĻ8ĻQS[FDJXOZNĻSB[JFĻ[BNJF
S[POFĻE[JB‹BOJFĻPDISPOOFĻLVSUZOZĻQPXJFUS[
OFKĻ[BNPOUPXBOFKĻXĻQPETVGJUDFĻNP—FĻVMFD
QPHPST[FOJV
1564<'Ę'0+'
,VSUZOBĻQPXJFUS[OBĻTUBOPXJĻV[VQF‹OJFOJF
QBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXB
/BMF—ZĻ[BXT[FĻ[BQJOB¾ĻQBTZĻCF[QJFD[FÉ
TUXB
$G\RKGE\GĬUVYQ
1EJTQPCRT\GFWTC\COKMTģIØYU\[LP[EJ
5[UVGO9*+25
8ĻTL‹BEĻTZTUFNVĻ8)*14Ļ 8IJQMBTIĻ1SPUFD
UJPOĻ4ZTUFN ĻDISPOJ‘DFHPĻQS[FEĻVSB[BNJĻLSÂ
HËXĻT[ZKOZDI ĻXDIPE[‘ĻQPDI‹BOJBK‘DFĻFOFS
HJÂĻPQBSDJBĻPSB[ĻTQFDKBMOFKĻLPOTUSVLDKJ
[BH‹ËXLJĻPCVĻQS[FEOJDIĻGPUFMJĻ;BCF[QJFD[FOJF
UPĻE[JB‹BĻXĻTZUVBDKJĻVEFS[FOJBĻXĻUZ‹ĻUFHP
TBNPDIPEV ĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻL‘UBĻVEFS[FOJB
PSB[ĻQSÂELPvDJĻJĻLPOTUSVLDKJĻQPKB[EV Ļ[ĻLUËSZN
OBTU‘QJ‹BĻLPMJ[KB
1564<'Ę'0+'
4ZTUFNĻ8)*14ĻTUBOPXJĻV[VQF‹OJFOJF
QBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXBĻ/BMF—ZĻ[BXT[F
[BQJOB¾ĻQBTZĻCF[QJFD[FÉTUXB
5[UVGO\CDG\RKGE\CLěE[RT\GFWTC\COK
MTģIØYU\[LP[EJCHQVGNKMF\KGEKģE[
RQFY[ľU\GPKGFNCUVCTU\[EJF\KGEK
4ZTUFNĻ8)*14ĻOJFĻXQ‹ZXBĻXĻTQPTËCĻOFHB
UZXOZĻOBĻCF[QJFD[FÉTUXPĻE[JFDLBĻQS[FXP—P
OFHPĻXĻPEQPXJFEOJNĻGPUFMJLVĻMVCĻOBĻQPEXZ—
T[FOJV
2TCYKF“QYCRQ\[ELCPCHQVGNW
8ĻDFMVĻ[BQFXOJFOJBĻNBLTZNBMOFHPĻE[JB‹BOJB
PDISPOOFHP ĻLJFSPXDBĻJĻQBTB—FSĻQPXJOOJĻTJF
E[JF¾ĻOBĻvSPELVĻTXPJDIĻGPUFMJ Ļ[BDIPXVK‘D
NP—MJXJFĻOBKNOJFKT[‘ĻPEMFH‹Pv¾ĻQPNJÂE[Z
[BH‹ËXLJFNĻBĻH‹PX‘
(QVGN\U[UVGOGO\CDG\RKGE\GPKCRT\GF
WTC\COKMTģIØYU\[LP[EJ
%[JB‹BOJFĻ[BCF[QJFD[FOJBĻQS[FEĻVSB[BNJĻLSÂ
HËXĻT[ZKOZDIĻQPMFHBĻOBĻMFLLJNĻPEDIZMFOJV
PQBS¾ĻQS[FEOJDIĻGPUFMJĻEPĻUZ‹V ĻDPĻQPXPEVKF
PEQPXJFEOJ‘Ļ[NJBOÂĻQP[ZDKJĻDJB‹BĻLJFSPXDZĻJ
QBTB—FSBĻ8ĻUFOĻTQPTËCĻPHSBOJD[POFĻ[PTUBKF
SZ[ZLPĻVSB[VĻLSÂHËXĻT[ZKOZDI
1564<'Ę'0+'
/JFĻXPMOPĻTBNPE[JFMOJFĻNPEZGJLPXB¾ĻBOJ
OBQSBXJB¾ĻTJFE[FÉĻJĻTZTUFNVĻ8)*14
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
$G\RKGE\GĬUVYQ
1EJTQPCRT\GFWTC\COKMTģIØYU\[LP[EJ
0KGFQRWU\E\CĜFQQITCPKE\GPKC
OQľNKYQĴEK\CF\KC“CPKC\CDG\RKGE\GPKC
RT\GFWTC\COKMTģIØYU\[LP[EJ
1564<'Ę'0+'
+FvMJĻGPUFMĻ[PTUB‹ĻQPEEBOZĻE[JB‹BOJVĻCBSE[P
EV—ZDIĻTJ‹ ĻOBĻQS[ZL‹BEĻXĻXZOJLVĻVEFS[FOJB
XĻUZ‹ĻTBNPDIPEV ĻTZTUFNĻ8)*14ĻNVTJ
[PTUB¾ĻTQSBXE[POZĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB
QS[FQSPXBE[FOJFĻLPOUSPMJĻXĻBVUPSZ[PXBOFK
TUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
.PH‹PĻEPKv¾ĻEPĻVUSBUZĻD[ÂvDJĻGVOLDKJ
PDISPOOZDIĻTZTUFNVĻ8)*14 ĻOBXFUĻKFvMJ
GPUFMĻXZHM‘EBĻOBĻOJFVT[LPE[POZ
0KGWOKGU\E\CĔPCV[NP[OUKGF\GPKWĭCFP[EJ
RT\GFOKQVÙYMVÙTGOQI“[D[WPKGOQĭNKYKĔRTC
YKF“QYGF\KC“CPKGU[UVGOW9*+25
0KGRQ\QUVCYKCĔPCRQF“QF\G\CHQVGNGOMKG
TQYE[RCUCĭGTCĭCFP[EJRT\GFOKQVÙYMVÙTG
OQI“[D[WPKGOQĭNKYKĔRTCYKF“QYGF\KC“CPKGU[U
VGOW9*+25
1564<'Ę'0+'
/JFĻXDJTLB¾ĻUXBSEZDIĻQS[FENJPUËXĻNJÂ
E[ZĻQPEVT[LÂĻUZMOFHPĻTJFE[FOJBĻJĻPQBSDJF
QS[FEOJFHPĻGPUFMBĻ/JFĻXPMOPĻCMPLPXB¾
E[JB‹BOJBĻTZTUFNVĻ8)*14
1564<'Ę'0+'
8ĻQS[ZQBELVĻ[‹P—FOJBĻPQBSDJBĻUZMOFHPĻTJF
E[FOJBĻUS[FCBĻQS[FTVO‘¾ĻEPĻQS[PEVĻPEQP
XJFEOJĻGPUFMĻQS[FEOJ ĻCZĻOJFĻTUZLB‹ĻTJÂĻ[F
[‹P—POZNĻPQBSDJFN
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻXĻDFMVĻTQSBX
E[FOJBĻTZTUFNVĻOBXFUĻQPĻESPCOFKĻLPMJ[KJ
[XJ‘[BOFKĻ[ĻVEFS[FOJFNĻXĻUZ‹ĻTBNPDIPEV
$G\RKGE\GĬUVYQ
-KGF[\CF\KC“CLěRQU\E\GIØNPG\CDG\RKGE\GPKC
-KGF[\CF\KC“CLěRQU\E\GIØNPG
\CDG\RKGE\GPKC
4QF\CL\CDG\
RKGE\GPKC
-KGF[\CF\KC“C
/BQJOBD[FĻQS[FE
OJDIĻQBTËXĻCF[
QJFD[FÉTUXB
8ĻQS[ZQBELVĻ[EFS[F
OJBĻD[P‹PXFHP ĻVEF
S[FOJBĻPEĻUZ‹V Ļ[EF
S[FOJBĻCPD[OFHPĻJMVC
QS[FXSËDFOJBĻTBNP
DIPEV
/BQJOBD[FĻUZMOZDI
QBTËXĻCF[QJF
D[FÉTUXB"
8ĻQS[ZQBELVĻ[EFS[F
OJBĻD[P‹PXFHPĻJMVC
CPD[OFHPĻJMVCĻQS[F
XSËDFOJBĻTBNPDIPEV
1PEVT[LJ
QPXJFUS[OF
8ĻQS[ZQBELVĻ[EFS[F
OJBĻD[P‹PXFHP#
1PEVT[LB
QPXJFUS[OBĻXĻLJF
SPXOJDZ ĻLPMBOPXB
QPEVT[LB
QPXJFUS[OB
QPEVT[LB
QPXJFUS[OBĻQBTB
—FSB
#PD[OFĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OF
4QF\CL\CDG\
RKGE\GPKC
-KGF[\CF\KC“C
,VSUZOZ
QPXJFUS[OF
8ĻQS[ZQBELVĻ[EFS[F
OJBĻCPD[OFHPĻJMVC
QS[FXSËDFOJBĻTBNP
DIPEVĻJMVCĻOJFLUË
SZDIĻ[EFS[FÉĻD[P‹P
XZDI#
;BCF[QJFD[FOJF
QS[FEĻVSB[BNJĻLSÂ
HËXĻT[ZKOZDI
"
#
8ĻQS[ZQBELVĻVEFS[F
OJBĻPEĻUZ‹V
1BTĻCF[QJFD[FÉTUXBĻOBĻvSPELPXZNĻUZMOZNĻTJFE[FOJVĻOJF
NBĻOBQJOBD[B
.P—FĻ[EBS[Z¾ĻTJÂĻTZUVBDKB ĻLJFEZĻQPNJNPĻ[OBD[OZDI
EFGPSNBDKJĻOBEXP[JBĻTBNPDIPEVĻPEQBMFOJFĻQPEVT[FL
QPXJFUS[OZDIĻOJFĻOBTU‘QJĻ0ĻVSVDIPNJFOJVĻQPT[D[FHËMOZDI
SPE[BKËXĻ[BCF[QJFD[FÉĻEFDZEVKFĻT[FSFHĻD[ZOOJLËX ĻUBLJDI
KBLĻT[UZXOPv¾ĻJĻNBTBĻPCJFLUV Ļ[ĻLUËSZNĻOBTU‘QJ‹PĻ[EFS[F
OJF ĻL‘UĻVEFS[FOJBĻJUQ
79#)#
1PEVT[LJĻQPXJFUS[OFĻOBQJOBD[FĻQBTËX
CF[QJFD[FÉTUXBĻT‘ĻPEQBMBOFĻUZMLPĻKFEOP
LSPUOJFĻXĻUSBLDJFĻ[EFS[FOJB
1564<'Ę'0+'
.PEV‹ĻTUFSVK‘DZĻTZTUFNVĻQPEVT[FL
QPXJFUS[OZDIĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻLPOTPMJĻvSPE
LPXFKĻ8ĻQS[ZQBELVĻ[BMBOJBĻLPOTPMJĻvSPE
LPXFKĻXPE‘ĻMVCĻJOOZNĻQ‹ZOFNĻOBMF—ZĻPE‹‘
D[Z¾ĻQS[FXPEZĻBLVNVMBUPSBĻ/JFĻXPMOP
VSVDIBNJB¾ĻTJMOJLB ĻQPOJFXB—ĻNP—FĻUP
TQPXPEPXB¾ĻPEQBMFOJFĻQPEVT[FL
QPXJFUS[OZDIĻ0EIPMPXB¾ĻTBNPDIËE
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻBCZĻTBNPDIËEĻQS[F
USBOTQPSUPXB¾ĻEPĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻ7PMWP
+F—FMJĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFĻ[PTUBO‘ĻPEQBMPOF
[BMFDBOFĻKFTUĻOBTUÂQVK‘DFĻQPTUÂQPXBOJF
p 0EIPMPXB¾ĻTBNPDIËEĻ'JSNBĻ7PMWP
[BMFDB ĻBCZĻTBNPDIËEĻQS[FUSBOTQPSUPXB¾
EPĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
/JFĻXPMOPĻKFDIB¾Ļ[ĻPEQBMPOZNJĻQPEVT[
LBNJĻQPXJFUS[OZNJ
8ĻQS[ZQBELVĻ[EFS[F
OJBĻCPD[OFHP#
p 'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻBCZĻXZNJBOÂĻFMFNFO
UËXĻ[XJ‘[BOZDIĻ[ĻCF[QJFD[FÉTUXFNĻKB[EZ
[MFDB¾ĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
p #F[X[HMÂEOJFĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻMFLB
S[FN
$G\RKGE\GĬUVYQ
-KGF[\CF\KC“CLěRQU\E\GIØNPG\CDG\RKGE\GPKC
1564<'Ę'0+'
/JFĻXPMOPĻQSPXBE[J¾ĻTBNPDIPEVĻ[ĻPEQB
MPOZNJĻQPEVT[LBNJĻQPXJFUS[OZNJĻ.PH‘
POFĻVUSVEOJ¾ĻLJFSPXBOJFĻTBNPDIPEFN
.P—FĻUBL—FĻEPKv¾ĻEPĻVT[LPE[FOJBĻJOOZDI
VL‹BEËXĻCF[QJFD[FÉTUXBĻ%ZNĻJĻQZ‹
QPXTUBK‘DZĻQS[ZĻPEQBMFOJVĻQPEVT[FL
QPXJFUS[OZDIĻNPH‘ĻQPXPEPXB¾ĻQPESB—
OJFOJFVT[LPE[FOJFĻTLËSZĻJĻPD[VĻXĻQS[Z
QBELVĻTJMOFKĻFLTQP[ZDKJĻOBĻJDIĻE[JB‹BOJF
1PESB—OJPOFĻNJFKTDFĻOBMF—ZĻQS[FNZ¾
[JNO‘ĻXPE‘Ļ4[ZCLJĻSVDIĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OFKĻQPED[BTĻPEQBMFOJBĻNP—FĻTQP
XPEPXB¾ĻPQBS[FOJBĻXĻXZOJLVĻUBSDJBĻULB
OJOZĻQPEVT[LJĻPĻTLËSÂ
$G\RKGE\GĬUVYQ
6T[DRQY[RCFMQY[
,C\FCRQY[RCFMW
5[ODQNQUVT\GICYE\[YCPCNQIQY[O\GURQNG
YUMCĬPKMÙY
(EZĻTBNPDIËEĻXFyNJFĻVE[JB‹ĻXĻLPMJ[KJ ĻOB
XZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻNP—FĻVLB[B¾ĻTJÂ
LPNVOJLBUĻPĻXQSPXBE[FOJVĻUSZCVĻQPXZQBE
LPXFHPĻ6T[DDG\RKGE\GĬUVYC2CVT\
KPUVTWMELCĻ0[OBD[BĻUP Ļ—FĻTQSBXOPv¾ĻTBNP
DIPEVĻVMFH‹BĻPHSBOJD[FOJVĻ5SZCĻQPXZQBE
LPXZĻKFTUĻGVOLDK‘ĻCF[QJFD[FÉTUXBĻVSVDIB
NJBO‘ ĻXĻQS[ZQBELVĻHEZĻXĻXZOJLVĻ[EFS[FOJB
NPH‹PĻEPKv¾ĻEPĻVT[LPE[FOJBĻOFXSBMHJD[OZDI
QPE[FTQP‹ËXĻTBNPDIPEV ĻOQĻVL‹BEVĻQBMJXP
XFHP ĻD[VKOJLËXĻKFEOFHPĻ[ĻTZTUFNËXĻCF[QJF
D[FÉTUXBĻKB[EZĻD[ZĻVL‹BEVĻIBNVMDPXFHP
7TWEJQOKGPKGUKNPKMC
1S[FEĻEPLPOBOJFNĻSP[SVDIVĻTJMOJLBĻOBMF—Z
TQSBXE[J¾ ĻD[ZĻOJFĻNBĻvMBEËXĻXZDJFLV
QBMJXBĻ/JFĻQPXJOOBĻCZ¾ĻXZD[VXBMOBĻXPÉ
VMBUOJBK‘DFHPĻTJÂĻQBMJXB
+F—FMJĻTBNPDIËEĻXZHM‘EBĻOBĻTQSBXOZĻJĻOJF
NBĻPCKBXËXĻXZDJFLVĻQBMJXB ĻNP—OBĻTQSËCP
XB¾ĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJL
5[ODQNQUVT\GICYE\[YE[HTQY[O\GURQNG
YUMCĬPKMÙY
8ZK‘¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
JĻPUXPS[Z¾ĻES[XJĻLJFSPXDZĻ+F—FMJĻQPKBXJĻTJÂ
LPNVOJLBUĻJOGPSNVK‘DZĻPĻUZN Ļ—FĻX‹‘D[POZ
KFTUĻ[BQ‹PO ĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻVSVDIPNJFOJB
/BTUÂQOJFĻ[BNLO‘¾ĻES[XJĻJĻX‹P—Z¾Ļ[ĻQPXSP
UFNĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
6L‹BEĻFMFLUSPOJD[OZĻEPLPOBĻQSËCZĻBVUPNB
UZD[OFHPĻQS[F‹‘D[FOJBĻOBĻOPSNBMOZĻUSZCĻGVOL
DKPOPXBOJBĻTBNPDIPEVĻ/BTUÂQOJFĻNP—OB
TQSËCPXB¾ĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJL
+F—FMJĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻOBEBMĻQPLB[ZXBOZĻKFTU
LPNVOJLBUĻ6T[DDG\RKGE\GĬUVYC2CVT\
KPUVTWMELC ĻTBNPDIËEĻOJFĻNP—FĻKFDIB¾
TBNPE[JFMOJFĻBOJĻOJFĻXPMOPĻHPĻIPMPXB¾
6LSZUFĻVT[LPE[FOJBĻNPH‘ĻVOJFNP—MJXJ¾
NBOFXSPXBOJFĻQPED[BTĻKB[EZ
2T\GUVCYKGPKGUCOQEJQFW
+F—FMJĻUSZCĻOPSNBMOZĻ0QTOCNOQFGĻ[PTUBOJF
XZvXJFUMPOZĻQPĻXZ‹‘D[FOJVĻUSZCVĻQPXZQBE
LPXFHPĻ6T[DDG\RKGE\GĬUVYC2CVT\
KPUVTWMELC ĻTBNPDIËEĻNP—OBĻPTUSP—OJFĻQS[F
TUBXJ¾ĻXĻCF[QJFD[OFĻNJFKTDFĻ/JFĻQS[FKF—
E—B¾ĻEBMFKĻOJ—ĻKFTUĻUPĻLPOJFD[OF
1564<'Ę'0+'
/JFĻXPMOPĻQSËCPXB¾ĻTBNPE[JFMOJFĻOBQSB
XJB¾ĻVT[LPE[FÉĻBOJĻ[FSPXB¾ĻTUBOVĻVS[‘
E[FÉĻFMFLUSPOJD[OZDIĻXĻTBNPDIPE[JF ĻX
LUËSZNĻOBTU‘QJ‹PĻVSVDIPNJFOJFĻUSZCV
QPXZQBELPXFHPĻ(SP[JĻUPĻPEOJFTJFOJFN
PCSB—FÉĻPSB[ĻOJFQS[ZXSËDFOJFNĻQF‹OFK
TQSBXOPvDJĻTBNPDIPEVĻ8ĻQS[ZQBELV
XZvXJFUMFOJBĻLPNVOJLBUVĻ6T[D
DG\RKGE\GĬUVYC2CVT\KPUVTWMELCĻ7PMWP
[BMFDBĻQPXJFS[FOJFĻTBNPDIPEVĻBVUPSZ[P
XBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻXĻDFMVĻTQSBX
E[FOJBĻKFHPĻTUBOVĻJĻQS[ZXSËDFOJBĻEPĻQF‹OFK
GVOLDKPOBMOPvDJ
$G\RKGE\GĬUVYQ
6T[DRQY[RCFMQY[
1564<'Ę'0+'
/JHEZ ĻXĻ—BEOZDIĻPLPMJD[OPvDJBDI ĻOJF
OBMF—ZĻQPEFKNPXB¾ĻQSËCZĻQPOPXOFHP
VSVDIPNJFOJBĻTBNPDIPEV ĻXĻLUËSZNĻD[V¾
[BQBDIĻQBMJXB ĻHEZĻQPKBXJ‹ĻTJÂĻLPNVOJLBU
6T[DDG\RKGE\GĬUVYC2CVT\KPUVTWMELC
USZCĻCF[QJFD[FÉTUXB Ļ/BMF—ZĻOBUZDINJBTU
XZTJ‘v¾Ļ[ĻTBNPDIPEV
1564<'Ę'0+'
+FvMJĻTBNPDIËEĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻUSZCJF
QPXZQBELPXZN ĻOJFĻXPMOPĻHPĻIPMPXB¾
.VTJĻPOĻ[PTUB¾ĻPEXJF[JPOZĻ[ĻNJFKTDBĻ[EB
S[FOJBĻOBĻMBXFDJFĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻBCZ
TBNPDIËEĻQS[FUSBOTQPSUPXB¾ĻEPĻBVUPSZ
[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
$G\RKGE\GĬUVYQ
2QFWU\MCRQYKGVT\PCEJTQPKěECRKGU\[EJ 2GFGUVTKCP#KTDCI
&\KC“CPKGMWTV[PRQYKGVT\P[EJ
p VL‹BEĻIBNVMDPXZĻ[PTUBKFĻQS[ZHPUPXBOZ
EPĻ[CMJ—BK‘DFHPĻTJÂĻIBNPXBOJBĻBXBSZK
OFHP
1564<'Ę'0+'
/JFĻNPOUPXB¾Ļ—BEOZDIĻBLDFTPSJËXĻJĻOJF
NPEZGJLPXB¾Ļ—BEOZDIĻFMFNFOUËXĻ[
QS[PEVĻTBNPDIPEV ĻKFvMJĻKFTUĻPOĻXZQPTB
—POZĻXĻQPEVT[LÂĻQPXJFUS[O‘Ļ 1FEFTUSJBO
"JSCBH Ļ/JFX‹BvDJXBĻJOHFSFODKBĻ[ĻQS[PEV
TBNPDIPEVĻNP—FĻTQPXPEPXB¾ĻOJFQSB
XJE‹PXFĻE[JB‹BOJFĻVL‹BEVĻJĻEPQSPXBE[J¾ĻEP
QPXB—OZDIĻPCSB—FÉĻDJB‹BĻJĻVT[LPE[FOJB
QPKB[EV
1PEVT[LBĻUBĻ 1FEFTUSJBOĻ"JSCBH ĻKFTUĻ[BNPO
UPXBOBĻQPEĻQPLSZX‘ĻLPNPSZĻTJMOJLPXFKĻX
QPCMJ—VĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻ8ĻQS[ZQBELVĻ[EFS[F
OJBĻD[P‹PXFHPĻ[ĻQJFT[ZNĻOBTUÂQVKFĻBLUZXBDKB
D[VKOJLËXĻVNJFT[D[POZDIĻXĻQS[FEOJNĻ[EF
S[BLVĻJĻOBQF‹OJFOJFĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFK ĻKFvMJ
OBĻQPETUBXJFĻTJ‹ZĻVEFS[FOJBĻVL‹BEĻV[OBĻUPĻ[B
LPOJFD[OFĻ$[VKOJLJĻT‘ĻBLUZXOFĻXĻ[BLSFTJF
QSÂELPvDJĻPLP‹PĻĻLNIĻJĻXĻUFNQFSBUVS[F
PEĻĻEPĻ ˆ$
8ĻQS[ZQBELVĻPEQBMFOJBĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFK
1FEFTUSJBOĻ"JSCBH
p
UZMOBĻD[Âv¾ĻQPLSZXZĻLPNPSZĻTJMOJLPXFK
QPEOPTJĻTJÂĻJĻ[PTUBKFĻ[BCMPLPXBOBĻXĻUZN
QP‹P—FOJV
p [PTUBK‘ĻX‹‘D[POFĻvXJBU‹BĻBXBSZKOF
QVOLDJFĻa4L‹BEBOJFĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFK
1FEFTUSJBOĻ"JSCBH o
6EB¾ĻTJÂĻEPĻOBKCMJ—T[FKĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
1564<'Ę'0+'
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻBCZĻQPĻPEQBMFOJV
QPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻKBLĻOBKT[ZCDJFKĻTLPO
UBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘
PCT‹VHJĻ7PMWP
5M“CFCPKGRQFWU\MKRQYKGVT\PGL
2GFGUVTKCP#KTDCI
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻV—ZXBOJFĻPSZHJOBMOZDI
SBNJPOĻXZDJFSBD[FLĻPSB[ĻTUPTPXBOJFĻEP
XZDJFSBD[FLĻXZ‹‘D[OJFĻPSZHJOBMOZDIĻD[ÂvDJ
[BNJFOOZDI
2QUVģRQYCPKGRQQFRCNGPKWRQFWU\MK
+FvMJĻLUËSBLPMXJFLĻ[ĻQP[PTUB‹ZDIĻQPEVT[FL
QPXJFUS[OZDIĻXĻLBCJOJFĻQBTB—FSTLJFKĻ[PTUB‹B
PEQBMPOB ĻTBNPDIËEĻ[PTUBKFĻQS[F‹‘D[POZĻX
USZCĻQPXZQBELPXZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
+FvMJĻPEQBMPOBĻ[PTUB‹BĻUZMLPĻQPEVT[LB
QPXJFUS[OBĻDISPOJ‘DBĻQJFT[ZDI
1S[FTUBXJ¾ĻTBNPDIËEĻXĻ[OBKEVK‘DFĻTJÂ
KBLĻOBKCMJ—FKĻCF[QJFD[OFĻNJFKTDF
;‹P—Z¾ĻQPEVT[LÂĻQPXJFUS[O‘Ļ[HPEOJFĻ[
JOTUSVLDK‘Ļ[BNJFT[D[PO‘ĻXĻOBTUÂQOZN
1PEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻ 1FEFTUSJBOĻ"JSCBH
0CVEPXBĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFK
5BvNBĻ[ĻS[FQFN ĻTUSPOBĻQBTB—FSB
5BvNBĻ[ĻS[FQFN ĻTUSPOBĻLJFSPXDZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
$G\RKGE\GĬUVYQ
2QFWU\MCRQYKGVT\PCEJTQPKěECRKGU\[EJ 2GFGUVTKCP#KTDCI 1PEVT[LBĻNP—FĻCZ¾ĻDJFQ‹BĻXĻEPUZLVĻJĻNP—F
TJÂĻ[ĻOJFKĻXZEPCZXB¾ĻEZNĻ+FTUĻUPĻOPSNBMOF
;‹P—Z¾ĻQPEVT[LÂĻXĻOBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
0ET[VLB¾ĻUBvNÂĻ[ĻS[FQFNĻQP
TUSPOJFĻLJFSPXDZĻ ;FCSB¾ĻULBOJOÂĻQPEVT[LJĻX[E‹V—ĻKFKĻE‹V—
T[FHPĻXZNJBSVĻQPĻTUSPOJFĻLJFSPXDZ
/BTUÂQOJFĻ[‹P—Z¾Ļ[FCSBO‘ĻULBOJOÂĻEP
vSPELBĻ0XJO‘¾ĻUBvN‘Ļ[ĻS[FQFNĻ EXV
TUSPOO‘ ĻNP—MJXJFĻKBLĻOBKXJÂDFKĻULBOJOZĻJ
[BQJ‘¾
8DJTO‘¾Ļ[XJOJÂU‘ĻD[Âv¾ĻQPEVT[LJĻEP
PCVEPXZĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻ 1PXUËS[Z¾ĻLSPLJĻĻQPĻTUSPOJFĻQBTB—FSB
1PĻUFKĻTUSPOJFĻNP—FĻCZ¾ĻLPOJFD[OFĻEXV
LSPUOFĻ[‹P—FOJFĻ[FCSBOFKĻULBOJOZĻQS[FEĻKFK
PXJOJÂDJFNĻUBvN‘Ļ[ĻS[FQFN
1PLSZXBĻPCVEPXZĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFK
CÂE[JFĻOJFDPĻPUXBSUBĻ+FTUĻUPĻ[VQF‹OJF
OPSNBMOF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻCZĻE[JFDJĻQPES˗PXB‹ZĻX
GPUFMJLBDIĻE[JFDJÂDZDIĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLV
KB[EZĻEPĻNP—MJXJFĻKBLĻOBKTUBST[FHPĻXJFLV
QS[ZOBKNOJFKĻEPĻVLPÉD[FOJBĻĻMBU ĻBĻOBTUÂQ
OJFĻQS[PEFNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZĻOBĻQPEXZ—
T[FOJVĻTJFE[JTLBXĻGPUFMJLVĻE[JFDJÂDZNĻB—ĻEP
VLPÉD[FOJBĻĻSPLVĻ—ZDJB
3PE[BKĻ[BTUPTPXBOFHPĻ[BCF[QJFD[FOJBĻPSB[
KFHPĻVTUBXJFOJFĻ[BMF—‘ĻPEĻNBTZĻJĻXJFMLPvDJ
DJB‹BĻE[JFDLBĻ4[D[FHˋPXFĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[
TUSPOBĻ
79#)#
1S[FQJTZĻEPUZD[‘DFĻNJFKTD ĻLUËSFĻNPH‘
[BKNPXB¾ĻE[JFDJĻXĻTBNPDIPE[JF ĻS˗OJ‘
TJÂĻXĻQPT[D[FHËMOZDIĻLSBKBDIĻ/BMF—Z
TQSBXE[J¾ĻPCPXJ‘[VK‘DFĻQS[FQJTZ
%[JFDJ ĻOJF[BMF—OJFĻPEĻXJFLVĻJĻX[SPTUV ĻNVT[‘
CZ¾Ļ[BXT[FĻPEQPXJFEOJPĻ[BCF[QJFD[POFĻX
TBNPDIPE[JFĻ/JHEZĻOJFĻQS[FXP[J¾ĻE[JFDJĻOB
LPMBOBDIĻQBTB—FSËX
'JSNBĻ7PMWPĻPGFSVKFĻXZQPTB—FOJFĻ[XJÂLT[B
K‘DFĻCF[QJFD[FÉTUXPĻQS[FXP—POZDIĻE[JFDJ
GPUFMJLJĻE[JFDJÂDF ĻQPEXZ—T[FOJBĻTJFE[JTLBĻJ
FMFNFOUZĻNPDVK‘DF ĻLUËSFĻ[PTUB‹ZĻ[BQSPKFLUP
XBOFĻTQFDKBMOJFĻEPĻEBOFHPĻNPEFMVĻTBNP
DIPEVĻ,PS[ZTUBOJFĻ[ĻUFHPĻXZQPTB—FOJB
QP[XBMBĻ[BQFXOJ¾ĻPQUZNBMOFĻXBSVOLJĻCF[
QJFD[FÉTUXBĻE[JFDJĻQPES˗VK‘DZDIĻTBNPDIP
EFNĻ1POBEUPĻXZQPTB—FOJFĻUPĻKFTUĻEPTUPTP
XBOFĻEPĻLPOLSFUOFHPĻTBNPDIPEVĻJĻ‹BUXFĻX
V—ZDJV
(QVGNKMKF\KGEKģEG
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻQZUBÉĻEPUZD[‘DZDIĻTQPTPCZ
NPOUPXBOJBĻQSPEVLUËXĻ[BCF[QJFD[BK‘
DZDIĻE[JFDJĻOBMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻJDI
QSPEVDFOUFN ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻCBSE[JFKĻT[D[F
HˋPXFĻJOTUSVLDKF
G020739
&\KGEKRQYKPP[UKGF\KGĜY[IQFPKGK
DG\RKGE\PKG
#MV[YPCE\Q“QYCRQFWU\MCRQYKGVT\PCY[MNWE\C
OQĭNKYQĦĔ\COQEQYCPKCPCOKGLUEWRCUCĭGTC\
RT\QFWHQVGNKMCF\KGEKĚEGIQ
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻLPS[ZTUBOJBĻ[ĻQSPEVLUËX
[BCF[QJFD[BK‘DZDIĻE[JFDJĻUS[FCBĻQS[FD[Z
UB¾ĻEP‹‘D[PO‘ĻEPĻOJDIĻJOTUSVLDKÂĻJOTUBMBDKJ
1564<'Ę'0+'
/JFĻNPDPXB¾ĻUBvNĻGPUFMJLBĻE[JFDJÂDFHPĻEP
QP[JPNFHPĻQSÂUBĻSFHVMBDZKOFHPĻGPUFMBĻBOJ
EPĻTQS—ZO ĻT[ZOĻJĻCFMFLĻQPEĻGPUFMFN
0TUSFĻLSBXÂE[JFĻNPH‘ĻVT[LPE[J¾ĻUBvNZ
*OGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻX‹BvDJXFHPĻNPOUB—V
[OBKEVK‘ĻTJÂĻXĻJOTUSVLDKJĻNPOUB—PXFK
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
7OKGLUEQYKGPKGHQVGNKMCF\KGEKģEGIQ
%PQVT[D[BMOFĻVTUBXJFOJB
p GPUFMJLĻE[JFDJÂDZĻMVCĻQPEXZ—T[FOJFĻEMB
E[JFDLBĻNP—OBĻ[BNPDPXB¾ĻOBĻNJFKTDV
PCPLĻLJFSPXDZ ĻHEZĻD[P‹PXBĻQPEVT[LB
QPXJFUS[OBĻQBTB—FSBĻKFTUĻXZ‹‘D[POB
p KFEFOĻMVCĻXJÂDFKĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDI
QPEXZ—T[FÉĻTJFE[JTLBĻOBĻUZMOZNĻTJFE[F
OJV
+F—FMJĻQS[FEOJBĻQPEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻKFTU
BLUZXOB ĻUPĻGPUFMJLJĻE[JFDJÂDFQPEXZ—T[FOJB
TJFE[JTLBĻNP—OBĻNPDPXB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻOBĻUZM
OZNĻTJFE[FOJVĻ1S[FXP—FOJFĻE[JFDLBĻOB
QS[FEOJNĻTJFE[FOJVĻHSP[JĻQPXB—OZNJĻPCSB—F
OJBNJĻDJB‹BĻE[JFDLBĻXĻSB[JFĻ[BE[JB‹BOJB
QPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻQPED[BTĻXZQBELV
1564<'Ę'0+'
/BĻNJFKTDVĻPCPLĻLJFSPXDZĻOJFĻXPMOP
NPDPXB¾ĻGPUFMJLBĻBOJĻQPEXZ—T[FOJBĻEMB
E[JFDLB ĻKF—FMJĻ[BNPOUPXBOBĻQS[FEĻOJN
D[P‹PXBĻQPEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻOJFĻ[PTUB‹B
XZ‹‘D[POB
/BĻQS[FEOJNĻGPUFMVĻQBTB—FSBĻOJHEZĻOJF
QPXJOOZĻQPES˗PXB¾ĻPTPCZĻPĻX[SPvDJF
QPOJ—FKĻĻDN ĻKF—FMJĻ[BNPOUPXBOBĻQS[FE
OJNĻD[P‹PXBĻQPEVT[LBĻQPXJFUS[OBĻOJFĻ[PT
UB‹BĻXZ‹‘D[POB
/JFQS[FTUS[FHBOJFĻQPXZ—T[ZDIĻ[BMFDFÉ
TUXBS[BĻvNJFSUFMOFĻ[BHSP—FOJF
1564<'Ę'0+'
/JFĻXPMOPĻV—ZXB¾ĻQPEXZ—T[FÉĻTJFE[JTLB
GPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDIĻ[FĻTUBMPXZNJĻSBNBNJ
MVCĻJOOZNJĻFMFNFOUBNJĻLPOTUSVLDKJ ĻLUËSF
NPH‹ZCZĻPQJFSB¾ĻTJÂĻOBĻQS[ZDJTLVĻPUXJFSB
K‘DZNĻ[BNFLĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXB ĻQPOJF
XB—ĻNPH‘ĻPOFĻTQPXPEPXB¾ĻOJF[BNJF
S[POFĻPUXBSDJFĻ[BNLB
(ËSOBĻD[Âv¾ĻGPUFMJLBĻE[JFDJÂDFHPĻOJFĻNP—F
PQJFSB¾ĻTJÂĻPĻQS[FEOJ‘ĻT[ZCÂ
0CMNGLMCRQFWU\MKRQYKGVT\PGL
4QPTËCĻQS[F‹‘D[BOJBĻD[P‹PXFKĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFKĻQPĻTUSPOJFĻQBTB—FSBĻXĻTUBOĻBLUZXOZĻJĻOJFBLUZXOZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
0CMNGLMCLGUVYKFQE\PCRQQVYCTEKWFT\YKRCUC
ĭGTCRCVT\KNWUVTCELCPCUVTQPKG
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
<CNGECPGHQVGNKMKF\KGEKģEGY\CNGľPQĴEKQFOKGLUEC\COQEQYCPKCYUCOQEJQF\KG
/CUCEKC“C
5KGF\GPKGRT\GFPKGRCUCľGTC \PKGCMV[YPě
RQFWU\MěRQYKGVT\Pě
(SVQBĻ
5MTCLPGOKGLUECPCV[NP[OUKGF\GPKW
'PUFMJLĻOJFNPXMÂDZĻ7PMWPĻ 7PMWPĻ*OGBOUĻ4FBU ĻqĻVTUB
XJBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ ĻNPDPXBOZĻTZTUFNFN
NPDPXBOJBĻ*40'*9
NBLTĻĻLH
(SVQBĻ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
NBLTĻĻLH
-
(SVQBĻ
'PUFMJLĻOJFNPXMÂDZĻ7PMWPĻ 7PMWPĻ*OGBOUĻ4FBU ĻqĻVTUB
XJBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ ĻNPDPXBOZĻQBTFN
CF[QJFD[FÉTUXBĻTBNPDIPEV
'PUFMJLĻOJFNPXMÂDZĻ7PMWPĻ 7PMWPĻ*OGBOUĻ4FBU ĻqĻVTUB
XJBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ ĻNPDPXBOZĻQBTFN
CF[QJFD[FÉTUXBĻTBNPDIPEV
(SVQBĻ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
NBLTĻĻLH
6
6
NBLTĻĻLH
ĎTQFMQYG
OKGLUEGPC
V[NP[OUKG
F\GPKW
'PUFMJLĻOJFNPX
MÂDZĻ7PMWP
7PMWPĻ*OGBOU
4FBU ĻqĻVTUB
XJBOZĻUZ‹FNĻEP
LJFSVOLVĻKB[EZ
NPDPXBOZ
QBTFNĻCF[QJF
D[FÉTUXBĻTBNP
DIPEV
)PNPMPHBDKB
&Ļ
6
8ĻQS[ZQBELVĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDIĻJOOZDIĻOJ—ĻXZT[D[FHËMOJPOFĻXĻUBCFMJĻJDIĻQS[ZTUPTPXBOJFĻEPĻ[BNPDPXBOJBĻXĻUZNĻTBNPDIPE[JFĻQPXJOOPĻCZ¾ĻQPUXJFSE[POFĻQS[F[ĻQSPEVDFOUBĻGPUFMJLB ĻC‘Ey
QPXJOOZĻPOFĻTQF‹OJB¾ĻPLSFvMPOFĻXĻ&$&Ļ3ĻXZNPHJĻPHËMOF
``
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
/CUCEKC“C
5KGF\GPKGRT\GFPKGRCUCľGTC \PKGCMV[YPě
RQFWU\MěRQYKGVT\Pě
5MTCLPGOKGLUECPCV[NP[OUKGF\GPKW
(SVQBĻ
'PUFMJLJĻE[JFDJÂDFĻTQF‹OJBK‘DFĻXZNPHJĻPHËMOF"
'PUFMJLJĻE[JFDJÂDFĻTQF‹OJBK‘DFĻXZNPHJĻPHËMOF
NBLTĻĻLH
6
6
'PUFMJLĻE[JFDJÂDZĻ7PMWPĻNPOUPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJF
SVOLVĻKB[EZPCSPUPXZĻ 7PMWPĻ$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU
qĻVTUBXJBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ ĻNPDPXBOZ
QBTFNĻCF[QJFD[FÉTUXBĻJĻEPEBULPXZNJĻQBTBNJ
'PUFMJLĻE[JFDJÂDZĻ7PMWPĻNPOUPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLV
KB[EZPCSPUPXZĻ 7PMWPĻ$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU ĻqĻVTUB
XJBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ ĻNPDPXBOZĻQBTFN
CF[QJFD[FÉTUXBĻJĻEPEBULPXZNJĻQBTBNJ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
-
-
(SVQBĻ
'PUFMJLJĻE[JFDJÂDFĻTQF‹OJBK‘DFĻXZNPHJĻPHËMOF"
'PUFMJLJĻE[JFDJÂDFĻTQF‹OJBK‘DFĻXZNPHJĻPHËMOF
ĻqĻĻLH
6
6
(SVQBĻ
'PUFMJLĻE[JFDJÂDZĻ7PMWPĻNPOUPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJF
SVOLVĻKB[EZPCSPUPXZĻ 7PMWPĻ$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU
qĻVTUBXJBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ ĻNPDPXBOZ
QBTFNĻCF[QJFD[FÉTUXBĻJĻEPEBULPXZNJĻQBTBNJ
'PUFMJLĻE[JFDJÂDZĻ7PMWPĻNPOUPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLV
KB[EZPCSPUPXZĻ 7PMWPĻ$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU ĻqĻVTUB
XJBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ ĻNPDPXBOZĻQBTFN
CF[QJFD[FÉTUXBĻJĻEPEBULPXZNJĻQBTBNJ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
-
-
(SVQBĻ
NBLTĻĻLH
(SVQBĻ
ĻqĻĻLH
ĻqĻĻLH
ĎTQFMQYG
OKGLUEGPC
V[NP[OUKG
F\GPKW
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
/CUCEKC“C
5KGF\GPKGRT\GFPKGRCUCľGTC \PKGCMV[YPě
RQFWU\MěRQYKGVT\Pě
5MTCLPGOKGLUECPCV[NP[OUKGF\GPKW
(SVQBĻ
'PUFMJLĻE[JFDJÂDZĻ7PMWPĻNPOUPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJF
SVOLVĻKB[EZPCSPUPXZĻ 7PMWPĻ$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU
qĻVTUBXJBOZĻQS[PEFNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ ĻNPDPXBOZ
QBTFNĻCF[QJFD[FÉTUXBĻTBNPDIPEV
'PUFMJLĻE[JFDJÂDZĻ7PMWPĻNPOUPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLV
KB[EZPCSPUPXZĻ 7PMWPĻ$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU ĻqĻVTUB
XJBOZĻQS[PEFNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ ĻNPDPXBOZĻQBTFN
CF[QJFD[FÉTUXBĻTBNPDIPEV
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
6
6
1PEXZ—T[FOJFĻTJFE[JTLBĻ7PMWPĻ[ĻPQBSDJFNĻ 7PMWP
#PPTUFSĻ4FBUĻXJUIĻCBDLSFTU 1PEXZ—T[FOJFĻTJFE[JTLBĻ7PMWPĻ[ĻPQBSDJFNĻ 7PMWP
#PPTUFSĻ4FBUĻXJUIĻCBDLSFTU )PNPMPHBDKBĻ&Ļ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
6'
6'
ĻqĻĻLH
(SVQBĻ
ĻqĻĻLH
ĎTQFMQYG
OKGLUEGPC
V[NP[OUKG
F\GPKW
``
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
/CUCEKC“C
5KGF\GPKGRT\GFPKGRCUCľGTC \PKGCMV[YPě
RQFWU\MěRQYKGVT\Pě
5MTCLPGOKGLUECPCV[NP[OUKGF\GPKW
(SVQBĻ
1PEXZ—T[FOJFĻTJFE[JTLBĻ[ĻPQBSDJFNĻJĻCF[ĻPQBSDJB
#PPTUFSĻ$VTIJPOĻXJUIĻBOEĻXJUIPVUĻCBDLSFTU 1PEXZ—T[FOJFĻTJFE[JTLBĻ[ĻPQBSDJFNĻJĻCF[ĻPQBSDJB
#PPTUFSĻ$VTIJPOĻXJUIĻBOEĻXJUIPVUĻCBDLSFTU )PNPMPHBDKBĻ&Ļ
)PNPMPHBDKBĻ&Ļ
6'
6'
ĻqĻĻLH
ĎTQFMQYG
OKGLUEGPC
V[NP[OUKG
F\GPKW
-Ļ0EQPXJFEOJFĻEMBĻPLSFvMPOZDIĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDIĻ5FĻGPUFMJLJĻE[JFDJÂDFĻNPH‘ĻCZ¾ĻQS[F[OBD[POFĻEPĻV—ZULVĻXĻLPOLSFUOZNĻNPEFMVĻTBNP
DIPEV ĻXĻPHSBOJD[POZDIĻMVCĻD[ÂvDJPXPĻVOJXFSTBMOZDIĻLBUFHPSJBDI
6Ļ0EQPXJFEOJFĻEMBĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDIĻTQF‹OJBK‘DZDIĻXZNPHJĻPHËMOFĻEMBĻUFKĻLBUFHPSJJĻNBTZĻDJB‹B
6'Ļ0EQPXJFEOJFĻEMBĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDIĻNPDPXBOZDIĻQS[PEFNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZĻTQF‹OJBK‘DZDIĻXZNPHJĻPHËMOFĻEMBĻUFKĻLBUFHPSJJĻNBTZĻDJB‹B
#Ļ*OUFHSBMOFĻGPUFMJLJĻE[JFDJÂDFĻTQF‹OJBK‘DFĻXZNPHJĻEMBĻUFKĻLBUFHPSJJĻNBTZĻDJB‹B
"
5ZMLPĻGPUFMJLĻE[JFDJÂDZĻ[XSËDPOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZĻ6TUBXJ¾ĻPQBSDJFĻTJFE[FOJBĻXĻQP[ZDKJĻQJPOPXFK
&QFCVMQYG\CDG\RKGE\GPKCRT\[
RT\GYQľGPKWF\KGEK
.P—OBĻ[BCMPLPXB¾ĻE[JB‹BOJFĻQS[ZDJTLËXĻTUF
SVK‘DZDIĻPUXJFSBOJFNĻJĻ[BNZLBOJFNĻPLJFOĻX
ES[XJBDIĻUZMOZDIĻPSB[ĻNP—MJXPv¾ĻPUXJFSBOJB
UZDIĻES[XJĻPEĻXFXO‘US[Ļ8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
5[UVGOOQEQYCPKCHQVGNKMØY
F\KGEKģE[EJ+51(+:
;ĻUFHPĻQPXPEVĻTUPTPXBOBĻKFTUĻLMBTZGJLBDKB
XJFMLPvDJPXBĻGPUFMJLËXĻ[ĻTZTUFNFNĻNPDPXB
OJBĻ*40'*9 ĻV‹BUXJBK‘DBĻXZCËSĻX‹BvDJXFHP
QSPEVLUVĻ QBUS[ĻUBCFMBĻQPOJ—FK -NCUC
YKGN
MQĴ
EKQYC
;BD[FQZĻNPDVK‘DFĻTZTUFNVĻ*40'*9Ļ[OBKEVK‘
TJÂĻXĻEPMOFKĻD[ÂvDJĻPQBS¾Ļ[FXOÂUS[OZDIĻTJF
E[FÉĻUZMOZDI
*DIĻQP[ZDKÂĻXTLB[VK‘ĻTZNCPMFĻOBĻPCJDJVĻUBQJ
DFSTLJNĻPQBSDJBĻ QBUS[ĻJMVTUSBDKBĻQPXZ—FK 1RKU
"
1F‹OPXZNJBSPXZĻGPUFMJLĻE[JF
DJÂDZĻNPDPXBOZĻQS[PEFNĻEP
LJFSVOLVĻKB[EZ
#
,PNQBLUPXZĻ SP[NĻ ĻGPUFMJL
E[JFDJÂDZĻNPDPXBOZĻQS[PEFN
EPĻLJFSVOLVĻKB[EZ
#
,PNQBLUPXZĻ SP[NĻ ĻGPUFMJL
E[JFDJÂDZĻNPDPXBOZĻQS[PEFN
EPĻLJFSVOLVĻKB[EZ
,PS[ZTUBK‘DĻ[Ļ[BD[FQËXĻ*40'*9 ĻOBMF—Z
[BXT[FĻTUPTPXB¾ĻTJÂĻEPĻJOTUSVLDKJĻ[B‹‘D[POFK
QS[F[ĻQSPEVDFOUBĻGPUFMJLB
$
1F‹OPXZNJBSPXZĻGPUFMJLĻE[JF
DJÂDZĻNPDPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJF
SVOLVĻKB[EZ
-NCU[HKMCELCYKGNMQĴEKQYC
%
,PNQBLUPXZĻGPUFMJLĻE[JFDJÂDZ
NPDPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLV
KB[EZ
'PUFMJLJĻE[JFDJÂDFĻT‘ĻS˗OZDIĻSP[NJBSËX
0[OBD[BĻUP Ļ—FĻOJFĻLB—EZĻNP—FĻCZ¾Ļ[BNPOUP
XBOZĻOBĻEBOZNĻNJFKTDVĻXĻTBNPDIPE[JF
&
'PUFMJLĻEMBĻOJFNPXM‘UĻNPDP
XBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ
-NCUC
YKGN
MQĴ
EKQYC
1RKU
'
'PUFMJLĻEMBĻOJFNPXM‘UĻNPDP
XBOZĻQPQS[FD[OJFĻQPĻTUSPOJF
MFXFK
(
'PUFMJLĻEMBĻOJFNPXM‘UĻNPDP
XBOZĻQPQS[FD[OJFĻQPĻTUSPOJF
QSBXFK
1564<'Ę'0+'
/JHEZĻOJFĻVNJFT[D[B¾ĻE[JFDLBĻOBĻGPUFMV
QBTB—FSB ĻKFvMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZ
XĻBLUZXO‘ĻQPEVT[LÂĻQPXJFUS[O‘
79#)#
+F—FMJĻGPUFMJLĻE[JFDJÂDZĻ*40'*9ĻOJFĻNB
PLSFvMPOFKĻLMBTZĻXJFMLPvDJ ĻUPĻNPEFMĻTBNP
DIPEV ĻXĻLUËSZNĻGPUFMJLĻNBĻCZ¾ĻV—ZXBOZ
NVTJĻ[OBKEPXB¾ĻTJÂĻEP‹‘D[POFKĻEPĻOJFHP
OBĻMJvDJFĻQPKB[EËX
79#)#
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXB
OZNĻEFBMFSFNĻ7PMWPĻXĻDFMVĻV[ZTLBOJB
JOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻ[BMFDBOZDIĻQS[F[
7PMWPĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDIĻ*40'*9
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
4QF\CLGHQVGNKMØYF\KGEKģE[EJ+51(+:
4QF\CLHQVGNKMC
'PUFMJLĻEMBĻOJFNPXM‘UĻNPDPXBOZĻQPQS[FD[OJF
'PUFMJLĻEMBĻOJFNPXM‘UĻNPDPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ
/CUCEKC“C
NBLTĻĻLH
NBLTĻĻLH
-NCUCYKGN
MQĴEKQYC
/KGLUEG\COQEQYCPKCHQVGNKMC
+51(+:
2T\GFPKGUKG
F\GPKG
5MTCLPGOKGLUEC
PCV[NP[OUKG
F\GPKW
'
9
9
(
9
9
&
9
5",
*-
'PUFMJLĻEMBĻOJFNPXM‘UĻNPDPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ
NBLTĻĻLH
&
9
5",
*-
%
9
5",
*-
$
9
5",
*-
'PUFMJLĻE[JFDJÂDZĻNPDPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ
ĻqĻĻLH
%
9
5",
*-
$
9
5",
*-
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
4QF\CLHQVGNKMC
'PUFMJLĻE[JFDJÂDZĻNPDPXBOZĻQS[PEFNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ
/CUCEKC“C
ĻqĻĻLH
-NCUCYKGN
MQĴEKQYC
#
/KGLUEG\COQEQYCPKCHQVGNKMC
+51(+:
2T\GFPKGUKG
F\GPKG
5MTCLPGOKGLUEC
PCV[NP[OUKG
F\GPKW
9
5","
*6'
#
9
5","
*6'
"
9
5","
*6'
9Ļ1P[ZDKBĻ*40'*9ĻOJFĻKFTUĻPEQPXJFEOJBĻEMBĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDIĻ*40'*9ĻXĻUFKĻLBUFHPSJJĻNBTZĻDJB‹BĻJMVCĻLMBTJFĻXJFMLPvDJPXFK
*-Ļ0EQPXJFEOJFĻEMBĻPLSFvMPOZDIĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDIĻ*40'*9Ļ5FĻGPUFMJLJĻE[JFDJÂDFĻNPH‘ĻCZ¾ĻQS[F[OBD[POFĻEPĻV—ZULVĻXĻLPOLSFUOZNĻNPEFMV
TBNPDIPEV ĻXĻPHSBOJD[POZDIĻMVCĻD[ÂvDJPXPĻVOJXFSTBMOZDIĻLBUFHPSJBDI
*6'Ļ0EQPXJFEOJFĻEMBĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDIĻ*40'*9ĻNPDPXBOZDIĻQS[PEFNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZĻTQF‹OJBK‘DZDIĻXZNPHJĻPHËMOFĻEMBĻUFKĻLBUFHPSJJĻNBTZ
DJB‹B
"
%MBĻUFKĻHSVQZĻXJFMLPvDJPXFKĻ7PMWPĻ[BMFDBĻGPUFMJLĻNPDPXBOZĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ
``
$G\RKGE\GĬUVYQ
$G\RKGE\GĬUVYQRT\GYQľQP[EJF\KGEK
)ØTPG\CE\GR[OQEWLěEGHQVGNKMØY
FNCF\KGEK
79#)#
8ĻTBNPDIPE[JFĻXZQPTB—POZNĻXĻTL‹BEBOF
[BH‹ËXLJĻOBĻ[FXOÂUS[OZDIĻTJFE[FOJBDI
OBMF—ZĻ[‹P—Z¾Ļ[BH‹ËXLJĻXĻDFMVĻV‹BUXJFOJB
NPOUB—VĻUFHPĻUZQVĻGPUFMJLBĻE[JFDJÂDFHP
79#)#
8ĻTBNPDIPEBDIĻXZQPTB—POZDIĻXĻPT‹POÂ
CBHB—VĻXĻQS[FTUS[FOJĻCBHB—PXFK
LPOJFD[OFĻKFTUĻ[EKÂDJFĻUFKĻPT‹POZ ĻCZĻNP—
MJXFĻCZ‹PĻ[BNPDPXBOJFĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂ
DZDIĻEPĻQVOLUËXĻNPDPXBOJB
4BNPDIËEĻUFOĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻEPEBU
LPXFĻHOJB[EB ĻT‹V—‘DFĻEPĻVNPDPXBOJB
PLSFvMPOZDIĻSPE[BKËXĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂDZDI
XĻQP[ZDKJĻQS[PEFNĻEPĻLJFSVOLVĻKB[EZ
(OJB[EBĻUFĻ[OBKEVK‘ĻTJÂĻXĻUZMOFKĻvDJBOJFĻPQBS
DJB
%PEBULPXFĻHOJB[EBĻ[BD[FQPXFĻQS[F[OB
D[POFĻT‘ĻQS[FEFĻXT[ZTULJNĻEPĻ[BNPDPXBOJB
GPUFMJLËXĻXĻQP[ZDKJĻQS[PEFNĻEPĻLJFSVOLV
KB[EZĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻBCZĻNB‹FĻE[JFDJĻLPS[ZT
UB‹ZĻ[ĻGPUFMJLBĻVTUBXJPOFHPĻUZ‹FNĻEPĻLJFSVOLV
KB[EZĻNP—MJXJFĻEPĻKBLĻOBKQËyOJFKT[FHPĻXJFLV
4[D[FHˋPXFĻXTLB[ËXLJĻEPUZD[‘DFĻEPEBULP
XFHPĻVNPDPXBOJBĻGPUFMJLBĻXĻHËSOZDIĻ[BD[F
QBDIĻQPEBOFĻT‘ĻQS[F[ĻKFHPĻQSPEVDFOUB
1564<'Ę'0+'
5BvNZĻGPUFMJLBĻE[JFDJÂDFHPĻOBMF—ZĻ[BXT[F
QS[FDJ‘HO‘¾ĻQS[F[ĻPUXËSĻXĻQPETUBXJF
[BH‹ËXLB ĻBĻEPQJFSPĻQPUFNĻOBDJ‘HO‘¾ĻEP
QVOLUVĻNPDPXBOJB
$G\RKGE\GĬUVYQ
1JMPUĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[ĻXZKNPXBOZNĻLMVD[ZLJFN
8ZNJBOBĻCBUFSJJĻXĻFMFLUSPOJD[OZNĻLMVD[ZLV ,FZMFTT #MPLPXBOJFPECMPLPXBOJF
;BCF[QJFD[FOJFĻUZMOZDIĻES[XJĻQS[ZĻQS[FXP—FOJVĻE[JFDJ
"MBSN Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
;".,*Ļ*Ļ"650"-"3.
<COMKKCWVQCNCTO
2KNQV\FCNPGIQUVGTQYCPKC\Y[LOQYCP[OMNWE\[MKGO
+PHQTOCELGQIØNPG
4BNPDIËEĻUFOĻKFTUĻGBCSZD[OJFĻXZQPTB—POZĻX
EXBĻLMVD[ZLJĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
MVCĻEXBĻLMVD[ZLJĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJBĻXZQPTB—POFĻXĻGVOLDKÂĻLFZMFTTĻ4‹V—‘ĻPOF
EPĻVSVDIBNJBOJBĻTBNPDIPEVĻPSB[ĻKFHPĻ[BNZ
LBOJBĻJĻPUXJFSBOJB
&MFLUSPOJD[OZĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻXZKNPXBOZĻLMV
D[ZLĻNFDIBOJD[OZĻXZLPOBOZĻ[ĻNFUBMVĻ+FHP
XJEPD[OBĻD[Âv¾ĻKFTUĻEPTUÂQOBĻXĻEXËDIĻXFS
TKBDI ĻDPĻVNP—MJXJBĻPES˗OJFOJFĻLMVD[ZLËX
FMFLUSPOJD[OZDI
.P—OBĻ[BNËXJ¾ĻEPEBULPXFĻLMVD[ZLJĻ[ĻQJMP
UFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻqĻNP—OBĻ[BQSPHSB
NPXB¾ĻNBLTZNBMOJFĻĻLMVD[ZLËXĻEPĻV—ZDJB
XĻUZNĻTBNZNĻTBNPDIPE[JF
*TUOJFK‘ĻD[UFSZĻXFSTKFĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBM
OFHPĻTUFSPXBOJB
p ,MVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻX
XFSTKJĻTUBOEBSEPXFK
p ,MVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[
GVOLDK‘Ļ,FZMFTTĻTUBSU
p ,MVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[
GVOLDK‘Ļ,FZMFTTĻESJWF
p ,PNVOJLBUPSĻPTPCJTUZĻ1$$Ļ[ĻGVOLDK‘
,FZMFTTĻESJWFĻ
*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻQS[ZDJTLËXĻGVOLDZKOZDI
LMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
,PNVOJLBUPSĻPTPCJTUZĻ1$$ĻPSB[ĻLMVD[ZLĻ[
QJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[ĻGVOLDK‘
LFZMFTTĻNBK‘ĻSP[T[FS[PO‘ĻGVOLDKPOBMOPv¾ĻX
QPSËXOBOJVĻ[ĻLMVD[ZLJFNĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻXĻXFSTKJĻTUBOEBSEPXFKĻ8ĻEBMT[FK
D[ÂvDJĻUFHPĻSP[E[JB‹VĻPQJTBOPĻGVOLDKF
EPTUÂQOFĻXFĻXT[ZTULJDIĻXFSTKBDI
1564<'Ę'0+'
+FvMJĻXĻTBNPDIPE[JFĻT‘ĻE[JFDJ
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ĻPĻXZ‹‘D[FOJVĻ[BTJMBOJB
TUFSPXBOZDIĻFMFLUSZD[OJFĻT[ZCĻQPQS[F[
XZKÂDJFĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJB ĻKFvMJĻLJFSPXDBĻXZTJBEBĻ[ĻTBNP
DIPEV
7VTCVCMNWE\[MC\RKNQVGO\FCNPGIQ
UVGTQYCPKC
8ĻSB[JFĻ[HVCJFOJBĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBM
OFHPĻTUFSPXBOJB ĻOPXZĻLMVD[ZLĻNP—OBĻ[BNË
XJ¾ĻXĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[
BVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻ/BMF—Z
,MVD[ZLĻ[ĻĻQS[ZDJTLBNJ
,MVD[ZLĻ[ĻĻQS[ZDJTLBNJ
5ZMLPĻXĻQP‹‘D[FOJVĻ[ĻFMFLUSZD[OZNĻGPUFMFNĻLJFSPXDZĻJĻFMFLUSZD[OJFĻTUFSPXBOZNJĻMVTUFSLBNJ
[BCSB¾Ļ[ĻTPC‘ĻQP[PTUB‹FĻLMVD[ZLJĻ+BLP
[BCF[QJFD[FOJFĻQS[FEĻFXFOUVBMO‘ĻLSBE[JF—‘
TBNPDIPEVĻLPOJFD[OFĻKFTUĻXZLBTPXBOJF
LPEVĻ[HVCJPOFHPĻLMVD[ZLBĻ[ĻQBNJÂDJĻVL‹BEV
"LUVBMO‘ĻMJD[CÂĻ[BSFKFTUSPXBOZDIĻLMVD[ZLËX
NP—OBĻTQSBXE[J¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[B
QPNPD‘ĻPQDKJĻ+PHQTOCELC .KE\DC
MNWE\[MØYĻ4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
2COKģĜMNWE\[MCp\GYPģVT\PGNWUVGTMC
YUVGE\PGHQVGNMKGTQYE[KQRØTRT\[
QDTCECPKWMKGTQYPKE[
%PĻLB—EFHPĻ[ĻFMFLUSPOJD[OZDIĻLMVD[ZLËXĻT‘
BVUPNBUZD[OJFĻQS[ZQPS[‘ELPXZXBOFĻJOEZXJ
EVBMOFĻVTUBXJFOJBĻLJFSPXDZ ĻQBUS[ĻTUSPOZ
ĻĻJĻ
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJĻXZ‹‘D[B¾ĻXĻNFOV
/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 2COKģĜMNWE\[MCFQ
UCOQEJQFW
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
,MVD[ZLJĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[
GVOLDK‘ĻLFZMFTT ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
<COMKKCWVQCNCTO
2KNQV\FCNPGIQUVGTQYCPKC\Y[LOQYCP[OMNWE\[MKGO
5[IPCNK\CELC\CDNQMQYCPKCK
QFDNQMQYCPKCFT\YK
1SBXJE‹PXFĻ[BCMPLPXBOJFĻJĻPECMPLPXBOJF
ES[XJĻQS[ZĻV—ZDJVĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻTZHOBMJ[PXBOFĻKFTUĻC‹ZTLBOJFN
LJFSVOLPXTLB[ËX
p ;BCMPLPXBOJFĻqĻKFEOPĻC‹ZvOJÂDJFĻJĻ[‹P—F
0ET[VLB¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4ĻPQDKÂ
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCRQLC\FW
7UVCYKGPKCQĴYKGVNGPKCĻJĻXZCSB¾
5[IPCNK\CELCĴYKGVNPC\CDNQMQYCPKCĻJMVC
5[IPCNK\CELCĴYKGVNPCQFDNQMQYCPC
.CORMCMQPVTQNPC\COMC
OJFĻ[FXOÂUS[OZDIĻMVTUFSFLĻXTUFD[OZDI
p 0ECMPLPXBOJFĻqĻEXBĻC‹ZvOJÂDJBĻJĻSP[‹P—F
OJFĻ[FXOÂUS[OZDIĻMVTUFSFLĻXTUFD[OZDI
+OOQDKNK\GT
,B—EZĻ[ĻFMFLUSPOJD[OZDIĻLMVD[ZLËXĻNBĻQS[Z
QPS[‘ELPXBOZĻJOEZXJEVBMOZĻLPEĻJEFOUZGJLB
DZKOZĻ4BNPDIËEĻNP—OBĻVSVDIPNJ¾ĻUZMLP
QSBXJE‹PXZNĻLMVD[ZLJFNĻ[ĻX‹BvDJXZN
LPEFN
;ĻFMFLUSPOJD[O‘ĻCMPLBE‘ĻSP[SVDIVĻTJMOJLB
[XJ‘[BOFĻT‘ĻOBTUÂQVK‘DFĻLPNVOJLBUZĻC‹ÂEËX
QPKBXJBK‘DFĻTJÂĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZK
OZNĻ XĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX 79#)#
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ĻPĻSZ[ZLVĻ[BNLOJÂDJBĻLMV
D[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻX
TBNPDIPE[JF
1S[ZĻCMPLPXBOJVĻTZHOBMJ[BDKBĻOBTUÂQVKFĻUZMLP
XUFEZ ĻHEZĻXT[ZTULJFĻ[BNLJĻ[PTUB‹ZĻ[BCMPLP
XBOFĻJĻXT[ZTULJFĻES[XJĻT‘Ļ[BNLOJÂUFĻ4ZHOBMJ
[BDKBĻNBĻNJFKTDFĻQPĻ[BNLOJÂDJVĻPTUBUOJDI
ES[XJ
9[DKGTCPKGHWPMELK
8ĻTZTUFNJFĻNFOVĻTBNPDIPEVĻNP—OBĻXZCSB¾
S˗OFĻPQDKFĻTZHOBMJ[BDKJĻ[BCMPLPXBOJBPECMP
LPXBOJBĻES[XJĻ[BĻQPNPD‘ĻTZHOBMJ[BDKJĻvXJFUM
OFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
6CUCOCFKQFC.'&MVÙTCU[IPCNK\WLGW\DTQLGPKG
CNCTOWRCVT\UVTQPC
.JHBK‘DBĻEJPEBĻ-&%ĻQS[ZĻT[ZCJFĻQS[FEOJFK
QPUXJFSE[B Ļ—FĻTBNPDIËEĻKFTUĻ[BCMPLPXBOZ
79#)#
4BNPDIPEZ ĻLUËSFĻOJFĻT‘ĻXZQPTB—POFĻX
BVUPBMBSN ĻSËXOJF—ĻNBK‘ĻUÂĻMBNQLÂĻLPO
USPMO‘
5ZMLPĻTBNPDIPEZĻ[FĻTL‹BEBOZNJĻFMFLUSZD[OZNJĻ[FXOÂUS[OZNJĻMVTUFSLBNJĻXTUFD[OZNJ
<COMKKCWVQCNCTO
2KNQV\FCNPGIQUVGTQYCPKC\Y[LOQYCP[OMNWE\[MKGO
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
9“ØľMNW
E\[M
RQLC\FW
#‹‘EĻPED[ZUVĻLPEVĻLMV
D[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻQPED[BTĻSP[SV
DIVĻqĻ8ZK‘¾ĻLMVD[ZLĻ[
XZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV ĻX‹P
—Z¾ĻHPĻQPOPXOJFĻJĻQPOP
XJ¾ĻQSËCÂĻSP[SVDIV
0KG\PCNG
\KQPQMNW
E\[MC
RQLC\FW
#‹‘EĻPED[ZUVĻLPEVĻLMV
D[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻQPED[BTĻSP[SV
DIVĻqĻ1POPXJ¾ĻQSËCÂĻSP[
SVDIV
%PUZD[Z
UZMLPĻTBNP
DIPEËXĻ[
GVOLDK‘
,FZMFTT
+OOQDKNK\GT
5RTØDWL
RQPQYPKG
WTWEJQOKĜ
+F—FMJĻC‹‘EĻXZTUÂQVKF
OBEBMĻ8DJTO‘¾ĻLMVD[ZLĻ[
QJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJBĻEPĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV
JĻQPOPXJ¾ĻQSËCÂĻSP[SVDIV
#‹‘EĻXĻVL‹BE[JFĻJNNPCJMJ
[FSBĻQS[ZĻVSVDIBNJBOJVĻTJM
OJLBĻ+F—FMJĻC‹‘EĻXZTUÂQVKF
OBEBMĻ4LPOUBLUPXB¾ĻTJÂ
[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDB
TJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
4GCNK\QYCPGHWPMELG
-NWE\[M\RKNQVGO\FCNPGIQUVGTQYCPKC\RT\[
EKUMCOK
ĻĻ#MPLPXBOJFĻES[XJ
ĻĻ0ECMPLPXBOJFĻES[XJ
ĻĻ0vXJFUMFOJFĻBTFLVSBDZKOF
ĻĻ%S[XJĻCBHB—OJLB
ĻĻ8Z[XBMBOJFĻBMBSNVĻQS[FDJXOBQBEPXFHP
6SVDIBNJBOJFĻTJMOJLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-NWE\[M\MQOWPKMCVQTGOQUQDKUV[O2%% p
2GTUQPCN%CT%QOOWPKECVQT
ĻĻ*OGPSNBDKF
2T\[EKUMKHWPME[LPG
Ļ<CO[MCPKGĻqĻ;BCMPLPXBOJFĻXT[ZTULJDI
ES[XJĻCPD[OZDIĻPSB[ĻES[XJĻCBHB—OJLBĻJĻX‹‘
D[FOJFĻBVUPBMBSNV
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾Ļ QS[ZOBKNOJFKĻQS[F[Ļ
TFLVOEZ ĻBCZĻ[BNLO‘¾ĻKFEOPD[FvOJFĻXT[ZTU
LJFĻT[ZCZ
1564<'Ę'0+'
8ĻQS[ZQBELVĻ[BNZLBOJBĻT[ZCĻ[BĻQPNPD‘
LMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
OBMF—ZĻVQFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻOJD[ZKFĻE‹POJFĻOJF
[PTUBO‘ĻQS[ZUS[BvOJÂUF
<COMKKCWVQCNCTO
2KNQV\FCNPGIQUVGTQYCPKC\Y[LOQYCP[OMNWE\[MKGO
Ļ1VYKGTCPKGĻqĻ0ECMPLPXBOJFĻXT[ZTULJDI
ES[XJĻCPD[OZDIĻPSB[ĻES[XJĻCBHB—OJLBĻJĻXZ‹‘
D[FOJFĻBVUPBMBSNV
Ļ#NCTORT\GEKYPCRCFQY[ĻqĻ4‹V—ZĻEP
[XSËDFOJBĻVXBHJĻOBĻTBNPDIËEĻXĻSB[JFĻOJF
CF[QJFD[FÉTUXB
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾Ļ QS[ZOBKNOJFKĻQS[F[Ļ
TFLVOEZ ĻBCZĻPUXPS[Z¾ĻKFEOPD[FvOJFĻXT[ZTU
LJFĻT[ZCZ
8ĻDFMVĻX‹‘D[FOJBĻTZHOB‹VĻEyXJÂLPXFHPĻPSB[
LJFSVOLPXTLB[ËXĻOBMF—ZĻQS[ZDJTLĻOBDJTLB¾
QS[F[ĻDPĻOBKNOJFKĻĻTFLVOEZĻMVCĻXĻUZNĻD[BTJF
OBDJTO‘¾ĻHPĻEXVLSPUOJF
%[JB‹BOJFĻUFKĻGVOLDKJĻNP—OBĻ[NJFOJ¾Ļ[ĻKFEOP
D[FTOFHPĻPECMPLPXBOJBĻXT[ZTULJDIĻES[XJĻOB
PECMPLPXBOJFĻUZMLPĻES[XJĻLJFSPXDZĻQPĻKFE
OZNĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLVĻJĻPECMPLPXBOJF
QP[PTUB‹ZDIĻES[XJĻQPĻKFHPĻLPMFKOZNĻOBDJvOJÂ
DJVĻXĻDJ‘HVĻĻTFLVOE
%[JB‹BOJFĻGVOLDKJĻNP—OBĻ[NJFOJ¾Ļ[BĻQPNPD‘
PQDKJĻ/;%#4ĻXĻNFOVĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 7UVCYKGPKC
DNQMQYCPKC 1FDNQMQYCPKGFT\YK ĻHE[JF
EPTUÂQOFĻT‘ĻPQDKFĻ9U\[UVMKGFT\YKĻJĻ&T\YK
MKGTQYE[PCUVYU\[UVMKGĻ4USVLUVSBĻNFOV
QBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ1ĴYKGVNGPKGCUGMWTCE[LPGĻqĻ;EBMOFĻX‹‘
D[BOJFĻvXJBUF‹ĻTBNPDIPEVĻ4[D[FHˋPXF
JOGPSNBDKF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ&T\YKDCICľPKMCĻqĻ0ECMPLPXBOJFĻJĻSP[
CSPKFOJFĻBMBSNVĻUZMLPĻES[XJĻCBHB—OJLBĻ4[D[F
HˋPXFĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
(WPMELGURGELCNPGMQOWPKMCVQTC
QUQDKUVGIQ2%%
8ĻDFMVĻXZ‹‘D[FOJBĻTZHOBMJ[BDKJĻBMBSNPXFK
OBMF—ZĻKFEFOĻSB[ĻOBDJTO‘¾ĻD[FSXPOZĻQS[ZDJTL
+F—FMJĻBMBSNĻE[JB‹B‹ĻQS[F[ĻDPĻOBKNOJFK
ĻTFLVOE Ļ[PTUBOJFĻPOĻXZ‹‘D[POZĻ4BNP
D[ZOOFĻQS[FSXBOJFĻTZHOBMJ[BDKJĻOBTUÂQVKFĻQP
VQ‹ZXJFĻĻNJOVUĻJĻĻTFLVOE
<CUKģIF\KC“CPKC
;BTJÂHĻE[JB‹BOJBĻGVOLDKJĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻUPĻPLP‹PĻĻNĻPEĻTBNP
DIPEV
+F—FMJĻTBNPDIËEĻOJFĻSFBHVKFĻOBĻOBDJvOJÂDJF
QS[ZDJTLVĻqĻQPEFKv¾ĻCMJ—FKĻJĻQPOPXJ¾ĻQSËCÂ
79#)#
%[JB‹BOJFĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻNP—FĻ[PTUB¾Ļ[BL‹ËDPOFĻQS[F[
XZTUÂQVK‘DFĻPUPD[FOJVĻGBMFĻSBEJPXF
CVEZOLJ ĻVLT[UB‹UPXBOJFĻUFSFOVĻJUEĻ4BNP
DIËEĻNP—OBĻ[BXT[FĻ[BNLO‘¾PUXPS[Z¾Ļ[B
QPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[OFHP ĻQBUS[
TUSPOBĻ
-NWE\[M\MQOWPKMCVQTGOQUQDKUV[O2%% p
2GTUQPCN%CT%QOOWPKECVQT
1S[ZDJTLĻJOGPSNBDZKOZ
8TLByOJLJ
1S[ZDJTLĻJOGPSNBDZKOZĻVEPTUÂQOJBĻPLSFvMPOF
JOGPSNBDKFĻPĻTBNPDIPE[JF ĻLUËSFĻT‘ĻQS[FLB
[ZXBOFĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻXTLByOJLËX
2QU“WIKYCPKGUKģRT\[EKUMKGO
KPHQTOCE[LP[O
p
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻJOGPSNBDZKOZĻ
1S[F[ĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻC‹ZTLBK‘ĻXT[ZTU
LJFĻXTLByOJLJ ĻUXPS[‘DĻFGFLUĻLS‘—FOJB
vXJBU‹BĻQPĻPCXPE[JFĻQBOFMVĻQS[ZDJT
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
2KNQV\FCNPGIQUVGTQYCPKC\Y[LOQYCP[OMNWE\[MKGO
+F—FMJĻTBNPDIËEĻOJFĻSFBHVKFĻOBĻOBDJvOJÂDJF
QS[ZDJTLVĻqĻQPEFKv¾ĻCMJ—FKĻJĻQPOPXJ¾ĻQSËCÂ
LËXĻ8TLB[VKFĻUP Ļ—FĻJOGPSNBDKBĻ[
TBNPDIPEVĻ[PTUB‹BĻPED[ZUBOB
/BDJvOJÂDJFĻXĻUZNĻD[BTJFĻLUËSFHPLPM
XJFLĻJOOFHPĻQS[ZDJTLVĻQS[FSZXBĻPED[ZU
EBOZDI
79#)#
%[JB‹BOJFĻQS[ZDJTLVĻJOGPSNBDZKOFHPĻNP—F
[PTUB¾Ļ[BL‹ËDPOFĻQS[F[ĻXZTUÂQVK‘DFĻX
PUPD[FOJVĻGBMFĻSBEJPXF ĻCVEZOLJ ĻVLT[UB‹UP
XBOJFĻUFSFOVĻJUE
79#)#
Ļ+F—FMJĻ—BEOFĻMBNQLJĻLPOUSPMOFĻOJF
[BQBM‘ĻTJÂĻQPĻXJFMPLSPUOZNĻOBDJvOJÂDJV
QS[ZDJTLVĻJOGPSNBDZKOFHPĻXĻS˗OZDIĻMPLBMJ
[BDKBDIĻ BĻUBL—FĻQPĻVQ‹ZXJFĻĻTFLVOE ĻHEZ
vXJBU‹PĻQS[FTUBOJFĻLS‘—Z¾ĻQPĻPCXPE[JF
QBOFMVĻQS[ZDJTLËX ĻOBMF—ZĻVEB¾ĻTJÂĻEP
TUBDKJĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾ĻTBNP
DIËEĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
;BĻQPNPD‘ĻXTLByOJLËXĻQS[FLB[ZXBOFĻT‘
OBTUÂQVK‘DFĻJOGPSNBDKFĻPĻTBNPDIPE[JF
2T\GMTQE\GPKG\CUKģIW
;JFMPOFĻTUB‹FĻvXJBU‹PĻTBNPDIËE
[BNLOJÂUZ
‡Ë‹UFĻTUB‹FĻvXJBU‹PĻTBNPDIËEĻPUXBSUZ
$[FSXPOFĻTUB‹FĻvXJBU‹PĻqĻQPĻ[BCMPLPXB
OJVĻTBNPDIPEVĻNJB‹PĻNJFKTDFĻVSVDIPNJF
OJFĻBMBSNV
0CBĻXTLByOJLJĻNJHBK‘DFĻOBĻQS[FNJBO
D[FSXPOZNĻvXJBU‹FNĻqĻBMBSNĻ[PTUB‹ĻVSV
DIPNJPOZĻNOJFKĻOJ—ĻĻNJOVUĻUFNV
<CUKģIMQOWPKMCVQTCQUQDKUVGIQ2%%
;BTJÂHĻE[JB‹BOJBĻGVOLDKJĻ[BCMPLPXBOJBĻJĻPECMP
LPXBOJBĻES[XJĻCPD[OZDIĻPSB[ĻES[XJĻCBHB—
OJLBĻ[BĻQPNPD‘ĻLPNVOJLBUPSBĻPTPCJTUFHP
1$$ĻXZOPTJĻPLP‹PĻĻNĻPEĻTBNPDIPEV ĻBĻEMB
QP[PTUB‹ZDIĻGVOLDKJĻNBLTZNBMOJFĻEP
PLP‹PĻĻN
+F—FMJĻ[ĻQPXPEVĻ[CZUĻEV—FKĻPEMFH‹PvDJĻPE
TBNPDIPEVĻOJFĻKFTUĻNP—MJXZĻPECJËSĻJOGPSNBDKJ
PĻOJN ĻQPLB[ZXBOZĻKFTUĻTUBO ĻKBLJĻNJB‹ĻNJFKTDF
XĻNPNFODJFĻPQVT[D[BOJBĻTBNPDIPEV ĻCF[
XTUÂQOFHPĻLS‘—FOJBĻvXJBU‹BĻQPĻPCXPE[JF
QBOFMVĻQS[ZDJTLËXĻLPNVOJLBUPSB
8ĻQS[ZQBELVĻLPS[ZTUBOJBĻ[ĻLJMLVĻLPNVOJLBUP
SËXĻUZMLPĻUFOĻ[ĻOJDI Ļ[BĻQPNPD‘ĻLUËSFHP
TBNPDIËEĻ[PTUB‹ĻPUXBSUZĻC‘EyĻ[BNLOJÂUZ
QPLB[VKFĻX‹BvDJXZĻTUBO
79#)#
Ļ+F—FMJĻ—BEOFĻMBNQLJĻLPOUSPMOFĻOJF
[BQBM‘ĻTJÂĻQPĻXJFMPLSPUOZNĻOBDJvOJÂDJV
QS[ZDJTLVĻJOGPSNBDZKOFHPĻXĻS˗OZDIĻMPLBMJ
[BDKBDIĻ BĻUBL—FĻQPĻVQ‹ZXJFĻĻTFLVOE ĻHEZ
vXJBU‹PĻQS[FTUBOJFĻLS‘—Z¾ĻQPĻPCXPE[JF
QBOFMVĻQS[ZDJTLËX ĻOBMF—ZĻVEB¾ĻTJÂĻEP
TUBDKJĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾ĻTBNP
DIËEĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
<COMKKCWVQCNCTO
2KNQV\FCNPGIQUVGTQYCPKC\Y[LOQYCP[OMNWE\[MKGO
&QFCVMQY[MNWE\[MOGEJCPKE\P[
9[LOQYCPKGMNWE\[MCOGEJCPKE\PGIQ
8ĻQJMPDJFĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[OBKEVKFĻTJÂ
XZKNPXBOZĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZ Ļ[BĻQPNPD‘
LUËSFHPĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ĻQFXOFĻGVOLDKFĻJ
XZLPOB¾ĻQFXOFĻPQFSBDKF
+F—FMJĻDFOUSBMOZĻ[BNFLĻOJFĻSFBHVKFĻOBĻTUFSP
XBOJFĻQJMPUFN ĻOQĻ[ĻQPXPEVĻXZD[FSQBOJB
CBUFSJJ ĻUPĻMFXFĻES[XJĻQS[FEOJFĻNP—OBĻPECMP
LPXB¾ĻXĻOBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
"VUPSZ[PXBOBĻTUBDKBĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻEZTQPOVKF
LPEFNĻLMVD[ZLB ĻOBĻQPETUBXJFĻLUËSFHP
OBMF—ZĻ[BNËXJ¾ĻOPXZĻLMVD[ZL
*MVTUSBDKBĻJĻXJÂDFKĻJOGPSNBDKJ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
6—ZDJFĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[OFHPĻVNJFT[D[P
OFHPĻXĻQJMPDJFĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
SÂD[OJF ĻKF—FMJĻDFOUSBMOZĻ[BNFLĻOJFĻNP—F
[PTUB¾ĻVSVDIPNJPOZĻ[BĻQPNPD‘ĻQJMPUB
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p [BCF[QJFD[FOJFĻUZMOZDIĻES[XJĻQS[ZĻQS[F
XP—FOJVĻE[JFDJĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾
QBUS[ĻTUSPOBĻ
p QSBXFĻES[XJĻQS[FEOJFĻJĻES[XJĻUZMOFĻNP—OB
[BCMPLPXB¾ĻSÂD[OJF ĻOQĻXĻQS[ZQBELV
BXBSJJĻ[BTJMBOJB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p
.P—OBĻPUXPS[Z¾Ļ[BNFLĻTDIPXLBĻQPE
SÂD[OFHP ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p QPEVT[LÂĻQPXJFUS[O‘ĻQS[FEĻQS[FEOJN
GPUFMFNĻQBTB—FSBĻ 1"$04 ĻNP—OBĻQS[F
‹‘D[Z¾ĻXĻTUBOĻBLUZXOZOJFBLUZXOZ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
0ECMPLPXB¾ĻMFXFĻES[XJĻQS[FEOJFĻLMVD[Z
LJFNĻNFDIBOJD[OZN ĻXL‹BEBK‘DĻHPĻEP
[BNLBĻXĻLMBNDFĻES[XJ
(WPMELGMNWE\[MCOGEJCPKE\PGIQ
p MFXFĻES[XJĻQS[FEOJFĻNP—OBĻPUXPS[Z¾
1FDNQMQYCPKGFT\YKRT\[Wľ[EKW
MNWE\[MCOGEJCPKE\PGIQ
1S[FTVO‘¾ĻOBĻCPLĻCMPLBEÂĻTQS—ZOPX‘
8ZDJ‘HO‘¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZĻ[
PQSBXZ
9M“CFCPKGMNWE\[MCOGEJCPKE\PGIQ
0TUSP—OJFĻX‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZĻOB
KFHPĻNJFKTDFĻXĻQJMPDJFĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
5S[ZNBK‘DĻLMVD[ZLĻFMFLUSPOJD[OZĻPUXPSFN
HOJB[EBĻTLJFSPXBOZNĻEPĻHËSZ ĻXTVO‘¾
LMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZĻXĻPQSBXÂ
79#)#
0UXBSDJFĻES[XJĻPECMPLPXBOZDIĻLMVD[Z
LJFNĻNFDIBOJD[OZNĻTQPXPEVKFĻX‹‘D[FOJF
BVUPBMBSNV
1S[FSXB¾ĻTZHOBMJ[BDKÂĻBMBSNPX‘ĻQS[F[
X‹P—FOJFĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻEPĻHOJB[EBĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV
4BNPDIËEĻ[ĻTZTUFNFNĻ,FZMFTT ĻQBUS[
TUSPOBĻ
%FMJLBUOJFĻEPDJTO‘¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZ
"—ĻPEH‹PTĻ[BD[FQVĻQPUXJFSE[JĻKFHPĻVOJF
SVDIPNJFOJF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
9[OKCPCDCVGTKKYGNGMVTQPKE\P[OMNWE\[MW -QNGLPQĴĜE\[PPQĴEK
9[OKCPCDCVGTKK
4QSBXE[J¾ĻTQPTËCĻ[BNPDPXBOJBĻCBUFSJJ
QPĻXFXOÂUS[OFKĻTUSPOJFĻQPLSZXZ Ļ[XSBDB
K‘DĻVXBHÂĻOBĻVTUBXJFOJFĻCJFHVOËXĻ ĻJ
p
#BUFSJÂĻOBMF—ZĻXZNJFOJ¾ ĻHEZ
p TZNCPMĻJOGPSNBDKJĻKFTUĻQPEvXJFUMPOZ ĻB
XZvXJFUMBD[ĻQPLB[VKFĻ5“CDGDCVGTKGY
PCFCLPKMW\FCNPGIQUVGTQYCPKC
9[OKGĬDCVGTKG
-NWE\[M\RKNQVGO\FCNPGIQUVGTQYCPKC
\DCVGTKě
JMVC
0TUSP—OJFĻXZQDIO‘¾ĻCBUFSJÂĻ[ĻPQSBXZ
p [BNLJĻXĻTBNPDIPE[JFĻQS[FTUBK‘ĻSFBHP
XB¾ĻOBĻTZHOB‹ZĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻLMV
D[ZLBĻXZTZ‹BOFĻ[ĻPEMFH‹PvDJĻEPĻĻN
1VYKGTCPKGQDWFQY[
Ļ1S[FTVO‘¾ĻOBĻCPLĻCMPLBEÂĻTQS—Z
OPX‘
Ļ8ZDJ‘HO‘¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZĻ[
PQSBXZ
Ļ8TVO‘¾ĻLPÉDËXLÂĻXLSÂUBLBĻPĻT[FSP
LPvDJĻPTUS[BĻĻNNĻXĻT[D[FMJOÂĻ[BĻCMPLBE‘
TQS—ZOPX‘ĻJĻEFMJLBUOJFĻQPEXB—Z¾
QPLSZXÂĻEPĻHËSZ
79#)#
0CSËDJ¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻQS[ZDJTLBNJĻEPĻHËSZ ĻCZĻCBUFSJFĻOJF
XZQBE‹ZĻQPĻKFHPĻPUXBSDJV
9#Ę0'
6OJLB¾ĻEPUZLBOJBĻOPXZDIĻBLVNVMBUPSËXĻJ
QPXJFS[DIOJĻJDIĻTUZLËXĻQBMDBNJ ĻQPOJFXB—
TQPXPEVKFĻUPĻQPHPST[FOJFĻJDIĻE[JB‹BOJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
8‹P—Z¾ĻOPX‘ĻTUSPO‘Ļ
ĻEPĻEP‹V
-NWE\[M\RKNQVGO\FCNPGIQUVGTQYCPKCK
MQOWPKMCVQTQUQDKUV[2%% \
DCVGTKCOK
0TUSP—OJFĻXZQDIO‘¾ĻCBUFSJFĻ[ĻPQSBXZ
8‹P—Z¾ĻQJFSXT[‘ĻCBUFSJÂĻTUSPO‘Ļ
HËSZ
ĻEP
6NJFvDJ¾ĻQS[FL‹BELÂĻ[ĻCJB‹FHPĻUXPS[ZXB
BĻOBTUÂQOJFĻESVH‘ĻCBUFSJÂĻTUSPO‘Ļ ĻEP
EP‹V
6[RDCVGTKK
4UPTPXB¾ĻCBUFSJFĻ[ĻP[OBD[FOJFNĻ$3 Ļ
7
5M“CFCPKGQDWFQY[
;‹P—Z¾ĻJĻvDJTO‘¾Ļ[FĻTPC‘ĻPCJFĻD[ÂvDJĻPCV
EPXZ
5S[ZNBK‘DĻLMVD[ZLĻFMFLUSPOJD[OZĻPUXPSFN
HOJB[EBĻTLJFSPXBOZNĻEPĻHËSZ ĻXTVO‘¾
LMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZĻXĻPQSBXÂ
<COMKKCWVQCNCTO
9[OKCPCDCVGTKKYGNGMVTQPKE\P[OMNWE\[MW
%FMJLBUOJFĻEPDJTO‘¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZ
"—ĻPEH‹PTĻ[BD[FQVĻQPUXJFSE[JĻKFHPĻVOJF
SVDIPNJFOJF
9#Ę0'
8ZD[FSQBOFĻCBUFSJFĻOBMF—ZĻVUZMJ[PXB¾ĻX
TQPTËCĻOJFQPXPEVK‘DZĻ[BOJFD[ZT[D[FOJB
vSPEPXJTLB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
-G[NGUU 1DU“WIC\COMØYK\CR“QPWDG\Wľ[EKC
MNWE\[MC
XB—ĻNP—OBĻEPTUB¾ĻTJÂĻEPĻOJFHP ĻOQĻNBK‘D
[BKÂUFĻPCJFĻSÂDF
+PHQTOCELGQIØNPG
0CBĻLMVD[ZLJĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
CÂE‘DFĻOBĻXZQPTB—FOJVĻTBNPDIPEVĻNBK‘
GVOLDKÂĻ,FZMFTTĻ*TUOJFKFĻNP—MJXPv¾Ļ[BNËXJF
OJBĻXJÂLT[FKĻMJD[CZĻLMVD[ZLËX ĻQBUS[
TUSPOBĻ
6L‹BEĻFMFLUSZD[OZĻTBNPDIPEVĻNP—OBĻ[B
QPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻQS[F‹‘D[Z¾ĻOBĻKFEFOĻ[ĻĻS˗OZDIĻQP[JP
NËXĻ QP[ZDKJĻLMVD[ZLB ĻqĻ Ļ+ĻJĻ++ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
<CUKģIMNWE\[MC\RKNQVGO\FCNPGIQ
UVGTQYCPKC
1POJ—FKĻ[BNJFT[D[POPĻPQJTĻLMVD[ZLËXĻ[ĻQJMP
UFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[ĻGVOLDK‘Ļ,FZMFTT
ESJWFĻJĻ,FZMFTTĻTUBSUĻ8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻGVOL
DK‘Ļ,FZMFTTĻTUBSUĻTJMOJLĻNP—OBĻVSVDIPNJ¾ĻCF[
QPUS[FCZĻXL‹BEBOJBĻLMVD[ZLBĻEPĻXZ‹‘D[OJLB
[BQ‹POVĻ8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻGVOLDK‘Ļ,FZMFTT
ESJWFĻ[BNLJĻES[XJĻNP—OBĻ[BCMPLPXB¾ĻJĻPECMP
LPXB¾ĻCF[ĻQPUS[FCZĻOBDJTLBOJBĻQS[ZDJTLVĻOB
LMVD[ZLVĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻB
UBL—FĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJLĻCF[ĻQPUS[FCZĻXL‹BEB
OJBĻLMVD[ZLBĻEPĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻ4‹V—ZĻUP
XZHPE[JFĻLPS[ZTUBOJBĻ[ĻTBNPDIPEV ĻQPOJF
0UXBSDJFĻES[XJĻCPD[OZDIĻMVCĻES[XJĻCBHB—OJLB
CF[ĻOBDJTLBOJBĻQS[ZDJTLVĻOBĻLMVD[ZLVĻ[ĻQJMP
UFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻKFTUĻNP—MJXF ĻHEZ
OBEBKOJLĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[OBKEVKFĻTJÂĻX
PEMFH‹PvDJĻPLP‹PĻ ĻNĻPEĻLMBNLJĻES[XJĻTBNP
DIPEVĻMVCĻES[XJĻCBHB—OJLBĻ0[OBD[BĻUP Ļ—F
PTPCB ĻLUËSBĻDIDFĻ[BCMPLPXB¾ĻMVCĻPECMPLP
XB¾ĻES[XJĻTBNPDIPEV ĻNVTJĻNJF¾ĻLMVD[ZLĻ[
QJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻQS[ZĻTPCJFĻ/JF
NBĻNP—MJXPvDJĻ[BCMPLPXBOJBĻBOJĻPECMPLPXB
OJBĻES[XJĻTBNPDIPEV ĻHEZĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[OBKEVKFĻTJÂĻQPĻESVHJFK
TUSPOJFĻTBNPDIPEV
/JFĻEPUZD[ZĻTBNPDIPEËXĻ[ĻGVOLDK‘ĻLFZMFTTĻTUBSU
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
;BTJÂHĻSPCPD[ZĻVL‹BEVĻQS[FETUBXJPOZĻKFTUĻOB
QPXZ—T[ZNĻSZTVOLVĻXĻQPTUBDJĻPCT[BSËX
PHSBOJD[POZDIĻD[FSXPO‘ĻMJOJ‘
+FvMJĻXT[ZTULJFĻLMVD[ZLJĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻ[PTUBO‘Ļ[BCSBOFĻ[ĻTBNPDIPEV
HEZĻQSBDVKFĻTJMOJLĻMVCĻBLUZXOBĻKFTUĻQP[ZDKB
LMVD[ZLBĻ+ĻMVCĻ++Ļ QBUS[ĻTUSPOBĻ ĻJĻ[PTUBO‘
PUXBSUF ĻBĻOBTUÂQOJFĻ[BNLOJÂUFĻLUËSFvĻES[XJ
OBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻQPKBXJĻTJÂ
LPNVOJLBUĻPTUS[FHBXD[ZĻJĻKFEOPD[FvOJFĻSP[
MFHOJFĻTJÂĻTZHOB‹ĻBLVTUZD[OZ
(EZĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
[PTUBOJFĻ[ĻQPXSPUFNĻQS[ZOJFTJPOZĻEPĻTBNP
DIPEV ĻLPNVOJLBUĻPTUS[FHBXD[ZĻ[HBvOJFĻJ
TZHOB‹ĻBLVTUZD[OZĻXZ‹‘D[ZĻTJÂĻQPĻXZTU‘QJFOJV
KFEOFHPĻ[ĻQPOJ—T[ZDIĻ[EBS[FÉ
p PUXBSDJFĻJĻ[BNLOJÂDJFĻES[XJ
p X‹P—FOJFĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻEPĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV
p 1S[ZDJTLĻ1-ĻOBĻEyXJHOJĻLJFSVOLPXTLB
[ËX
$G\RKGE\GĬUVYQWľ[VMQYCPKCMNWE\[MC
\RKNQVGO\FCNPGIQUVGTQYCPKC\HWPMELě
-G[NGUU
1P[PTUBXJPOZĻXFXO‘US[ĻTBNPDIPEVĻLMVD[ZL
[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[ĻGVOLDK‘
LFZMFTTĻTBNPD[ZOOJFĻQS[F‹‘D[BĻTJÂĻXĻTUBO
<COMKKCWVQCNCTO
-G[NGUU
QBTZXOZĻQPĻ[BCMPLPXBOJVĻES[XJĻ8ĻUFOĻTQP
TËCĻVOJFNP—MJXJBĻEPTUÂQĻEPĻTBNPDIPEVĻPTP
CPNĻOJFVQPXB—OJPOZN
+FEOBLĻXĻQS[ZQBELVĻX‹BNBOJBĻEPĻLBCJOZĻJ
[OBMF[JFOJBĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻ[PTUBKFĻPOĻ[ĻQPXSPUFNĻVBLUZXOJPOZ
%MBUFHPĻLPOJFD[OJFĻOBMF—ZĻQJMOPXB¾ĻXT[ZTU
LJDIĻLMVD[ZLËXĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJB
8ĻSB[JFĻ[BL‹ËDFÉĻE[JB‹BOJBĻTZTUFNVĻNP—OB
V—Z¾ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
JĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[OFHPĻXĻTQPTËCĻUSBEZ
DZKOZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻBVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJ‘
CJFHËXĻEyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻNVTJĻ[PT
UB¾ĻVTUBXJPOBĻXĻQP‹P—FOJVĻ2 ĻHEZ—ĻXĻQS[F
DJXOZNĻSB[JFĻOJFĻCÂE[JFĻNP—OBĻ[BCMPLP
XB¾Ļ[BNLËXĻBOJĻV[CSPJ¾ĻBMBSNV
9#Ę0'
&LSBOZĻPSB[ĻGBMFĻFMFLUSPNBHOFUZD[OFĻNPH‘
QPXPEPXB¾Ļ[BL‹ËDFOJBĻE[JB‹BOJBĻGVOLDKJ
,FZMFTT
79#)#
/JFĻVNJFT[D[B¾OJFĻQS[FDIPXZXB¾ĻLMV
D[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[
GVOLDK‘ĻLFZMFTTĻXĻQPCMJ—VĻUFMFGPOVĻLPNËS
LPXFHPĻMVCĻNFUBMPXZDIĻQS[FENJPUËXĻq
[BDIPXB¾ĻPEMFH‹Pv¾ĻDPĻOBKNOJFKĻ
DN
79#)#
$NQMQYCPKGFT\YK
0UXBSDJFĻES[XJĻPECMPLPXBOZDIĻLMVD[Z
LJFNĻNFDIBOJD[OZNĻTQPXPEVKFĻX‹‘D[FOJF
BVUPBMBSNV
<CM“ØEGPKGF\KC“CPKCRKNQVC\FCNPGIQ
UVGTQYCPKCMNWE\[MC
8T[ZTULJFĻES[XJĻCPD[OFĻJĻES[XJĻCBHB—OJLB
NVT[‘Ļ[PTUB¾Ļ[BNLOJÂUFĻQS[F[Ļ[BCMPLPXB
OJFNĻ[BNLËXĻTBNPDIPEVĻqĻXĻQS[FDJXOZN
SB[JFĻJDIĻ[BCMPLPXBOJFĻOJFĻCÂE[JFĻNP—MJXF
1FDNQMQYCPKGFT\YK
5COQEJQF[\U[UVGOGO-G[NGUUFTKXGRQUKCFCLē
YTCĭNKYēPCFQV[MRQYKGT\EJPKĚPC\GYPĚVT\P[EJ
MNCOMCEJFT\YKQTC\QU“QPKĚV[IWOQYēPCM“CFMē
RT\[EKUMQDQMRQMT[VGIQIWOēFWĭGIQRT\[EKUMW
FT\YKDCICĭPKMC
"CZĻ[BCMPLPXB¾ĻES[XJĻJĻES[XJĻCBHB—OJLB
OBMF—ZĻDIXZDJ¾ĻE‹POJ‘ĻKFEO‘Ļ[ĻLMBNFLĻES[XJ
MVCĻOBDJTO‘¾ĻNOJFKT[ZĻ[ĻEXËDIĻQPLSZUZDI
HVN‘ĻQS[ZDJTLËXĻOBĻES[XJBDIĻCBHB—OJLBĻq
XTLByOJLĻCMPLBEZĻ[BNLËXĻOBĻT[ZCJFĻQS[FE
OJFKĻQPUXJFSE[BĻNJHBOJFN Ļ—FĻQSPDFEVSBĻCMP
LPXBOJBĻ[PTUB‹BĻ[BLPÉD[POB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
0ECMPLPXBOJFĻES[XJĻXĻTBNPDIPE[JFĻ[ĻTZTUF
NFNĻ,FZMFTTESJWFĻOBTUÂQVKFĻXĻNPNFODJF
DIXZDFOJBĻE‹POJ‘Ļ[BĻKFEO‘Ļ[ĻLMBNFLĻES[XJĻMVC
QPĻOBDJvOJÂDJVĻEV—FHPĻQPLSZUFHPĻHVN‘ĻQS[Z
DJTLVĻES[XJĻCBHB—OJLBĻqĻES[XJĻCPD[OFĻMVC
ES[XJĻCBHB—OJLBĻNP—OBĻXUFEZĻPUXPS[Z¾ĻOPS
NBMOJF
79#)#
,MBNLJĻES[XJĻOPSNBMOJFĻSFKFTUSVK‘ĻGBLU
DIXZDFOJBĻE‹POJ‘Ļ[BĻLMBNL ĻBMFĻKFvMJ
PTPCBĻPUXJFSBK‘DBĻTBNPDIËEĻOPTJĻHSVCF
SÂLBXJD[LJĻBMCPĻXZLPOBĻCBSE[PĻT[ZCLJ
SVDIĻE‹POJ‘ ĻNP—FĻCZ¾ĻQPUS[FCOBĻESVHB
QSËCBĻMVCĻLPOJFD[OFĻCÂE[JFĻ[EKÂDJFĻSÂLB
XJD[LJ
/JFĻEPUZD[ZĻLMVD[ZLËXĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[ĻGVOLDK‘ĻLFZMFTTĻTUBSU
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
-G[NGUU 1FDNQMQYCPKGFT\YKRT\[Wľ[EKW
MNWE\[MCOGEJCPKE\PGIQ
8DJTO‘¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZĻQSPTUPĻX
HËSÂĻXĻPUXËSĻQPEĻTQPEFNĻLMBNLJĻES[XJ
PT‹POZĻOBĻH‹ÂCPLPv¾ĻPLĻĻDNĻqĻOJFĻQPE
XB—B¾
1MBTUJLPXBĻPT‹POBĻ[PTUBKFĻPE‹‘D[POB
BVUPNBUZD[OJFĻQPEĻXQ‹ZXFNĻTJ‹Z
QPXTUBK‘DFKĻQS[ZĻXDJTLBOJVĻLMVD[ZLB
QSPTUPĻXĻHËSÂĻXĻPUXËS
/BTUÂQOJFĻX‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZ
EPĻPUXPSVĻ[BNLBĻJĻPECMPLPXB¾ĻES[XJ
1PĻPECMPLPXBOJVĻES[XJĻ[B‹P—Z¾Ļ[ĻQPXSP
UFNĻQMBTUJLPX‘ĻPT‹POÂ
1VYÙTPCMNWE\[MOGEJCPKE\P[pFQ\FGLOQYC
PKCQU“QP[
+F—FMJĻDFOUSBMOZĻ[BNFLĻOJFĻSFBHVKFĻOBĻTUFSP
XBOJFĻQJMPUFN ĻOQĻ[ĻQPXPEVĻXZD[FSQBOJB
CBUFSJJ ĻUPĻMFXFĻES[XJĻQS[FEOJFĻNP—OBĻPECMP
LPXB¾Ļ[BĻQPNPD‘ĻXZKNPXBOFHPĻLMVD[ZLB
NFDIBOJD[OFHP ĻLUËSZĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻLMV
D[ZLVĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ QBUS[
TUSPOBĻ "CZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻ[BNLB ĻUS[FCBĻ[EK‘¾
QMBTUJLPX‘ĻPT‹POÂĻLMBNLJĻES[XJĻqĻNP—OBĻUP
[SPCJ¾ĻUBL—FĻ[BĻQPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[
OFHP
8ĻQS[ZQBELVĻPUXBSDJBĻES[XJĻLJFSPXDZĻQS[F[
PTPCÂĻ"Ļ[ĻLMVD[ZLJFNĻ" ĻHEZĻQSPXBE[J¾
TBNPDIËEĻCÂE[JFĻPTPCBĻ#Ļ[ĻLMVD[ZLJFNĻ#
VTUBXJFOJBĻUZDIĻFMFNFOUËXĻNP—OBĻ[NJFOJ¾ĻX
OBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
p 4UPK‘DĻQS[ZĻES[XJBDIĻLJFSPXDZĻMVCĻTJF
E[‘DĻ[BĻLJFSPXOJD‘ ĻPTPCBĻ#ĻOBDJTLB
QS[ZDJTLĻPUXJFSBOJBĻOBĻTXPJNĻLMVD[ZLVĻ[
QJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
79#)#
0UXBSDJFĻMFXZDIĻQS[FEOJDIĻES[XJĻPECMPLP
XBOZDIĻLMVD[ZLJFNĻNFDIBOJD[OZNĻTQP
XPEVKFĻX‹‘D[FOJFĻBVUPBMBSNVĻ"CZĻHP
XZ‹‘D[Z¾ ĻOBMF—ZĻX‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻEPĻXZ‹‘D[OJLB
[BQ‹POV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2COKģĜMNWE\[MCpHQVGNMKGTQYE[
\GYPģVT\PGNWUVGTMCYUVGE\PGKQRØT
RT\[QDTCECPKWMKGTQYPKE[
(WPMELCRCOKģEKMNWE\[MC\RKNQVGO
\FCNPGIQUVGTQYCPKC\HWPMELěMG[NGUU
8ĻQS[ZQBELVĻXTJBEBOJBĻEPĻTBNPDIPEVĻLJMLV
PTËCĻ[ĻSP[QP[OBXBOZNJĻQS[F[ĻTZTUFNĻLMVD[Z
LBNJĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻGPUFMĻLJF
SPXDZĻ[PTUBOJFĻTBNPD[ZOOJFĻVTUBXJPOZĻX
QP[ZDKJĻQS[ZQPS[‘ELPXBOFKĻLMVD[ZLPXJĻOJF
TJPOFNVĻQS[F[ĻPTPCÂ ĻLUËSBĻPUXPS[ZĻES[XJ
LJFSPXDZ
5ZMLPĻXĻQP‹‘D[FOJVĻ[ĻFMFLUSZD[OZNĻGPUFMFNĻLJFSPXDZĻJĻFMFLUSZD[OJFĻTUFSPXBOZNJĻMVTUFSLBNJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
p /BDJTO‘¾ĻKFEFOĻ[ĻQS[ZDJTLËXĻĻQBNJÂDJ
VTUBXJFÉĻGPUFMBĻLJFSPXDZ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
p 3ÂD[OJFĻTLPSZHPXB¾ĻVTUBXJFOJFĻGPUFMBĻJ
MVTUFSFL ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻJĻ
p
%PTUPTPXB¾ĻPQËSĻQS[ZĻPCSBDBOJVĻLJFSPX
OJDZĻXĻNFOVĻ/;%#4 ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
7UVCYKGPKCKPF[YKFWCNPG
'VOLDKÂĻ,FZMFTTESJWFĻNP—OBĻTLPOGJHVSPXB¾
QPEBK‘DĻXĻNFOVĻ/;%#4 ĻLUËSFĻES[XJĻNBK‘
[PTUB¾ĻPECMPLPXBOF ĻPQDKBĻ7UVCYKGPKC
RQLC\FW 7UVCYKGPKCDNQMQYCPKC
&QUVģRDG\MNWE\[MQY[ĻqĻNP—OBĻUBNĻXZCSB¾
<COMKKCWVQCNCTO
-G[NGUU
1FDNQMQYCPKGYU\[UVMKEJFT\YK
1FDNQMQYCPKGFQYQNP[EJFT\YK Ļ&T\YKRQ
VGLUCOGLUVTQPKGĻMVCĻ&T\YKRT\GFPKG
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
4Q\OKGU\E\GPKGCPVGPFGVGME[LP[EJ
1PEĻQS[FEOJ‘ĻD[ÂvDJ‘ĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
1564<'Ę'0+'
0TPCZĻ[ĻXT[D[FQJPOZNĻSP[SVT[OJLJFN
TFSDBĻOJFĻQPXJOOZĻ[CMJ—B¾ĻTJÂĻ[ĻSP[SVT[OJ
LJFNĻEPĻBOUFOĻTZTUFNVĻ,FZMFTTĻOBĻPEMFH
‹Pv¾ĻNOJFKT[‘ĻOJ—ĻĻDNĻ.BĻUPĻOBĻDFMV
VOJLOJÂDJFĻ[BL‹ËDFOJBĻQSBDZĻSP[SVT[OJLB
QS[F[ĻTZTUFNĻ,FZMFTT
8ĻTL‹BEĻTZTUFNVĻ,FZMFTTĻXDIPE[JĻT[FSFH
BOUFOĻEFUFLDZKOZDI
5ZMOZĻ[EFS[BL ĻQPvSPELV
,MBNLBĻUZMOZDIĻES[XJĻQPĻMFXFKĻTUSPOJF
8ĻCBHB—OJLV ĻXĻD[ÂvDJĻDFOUSBMOFKĻJĻOBKH‹Â
CJFKĻXFĻXOÂUS[VĻQPEĻQPE‹PH‘
,MBNLBĻUZMOZDIĻES[XJĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJF
1PEĻUZMO‘ĻD[ÂvDJ‘ĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
$NQMQYCPKGQFDNQMQYCPKG
1F\GYPěVT\
8T[ZTULJFĻES[XJĻCPD[OF ĻES[XJĻCBHB—OJLB
PSB[ĻLMBQLBĻXMFXVĻQBMJXBĻ[PTUBK‘ĻPECMPLP
XBOFĻMVCĻ[BCMPLPXBOFĻPEĻ[FXO‘US[ĻQS[ZĻV—Z
DJVĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ*TUOJFKFĻNP—MJXPv¾
XZCPSVĻS˗OZDIĻTFLXFODKJĻPECMPLPXBOJB
[BNLËX ĻQBUS[Ļa0ECMPLPXBOJFĻQS[ZĻV—ZDJV
LMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBo
TUSPOBĻ
"CZĻNP—MJXFĻCZ‹PĻVSVDIPNJFOJFĻTFLXFODKJ
CMPLPXBOJBĻ[BNLËX ĻES[XJĻLJFSPXDZĻNVT[‘
CZ¾Ļ[BNLOJÂUFĻqĻKF—FMJĻLUËSFLPMXJFLĻ[ĻQP[PT
UB‹ZDIĻES[XJĻCPD[OZDIĻMVCĻES[XJĻCBHB—OJLBĻT‘
PUXBSUF Ļ[BCMPLPXBOJFĻJDIĻ[BNLËXĻJĻV[CSPKF
OJFĻBMBSNVĻOBTU‘QJĻEPQJFSPĻQPĻJDIĻ[BNLOJÂDJV
8ĻQS[ZQBELVĻTBNPDIPEVĻ[ĻTZTUFNFNĻCF[
LMVD[ZLPXZN ĻXT[ZTULJFĻES[XJĻCPD[OFĻJĻES[XJ
CBHB—OJLBĻNVT[‘ĻCZ¾Ļ[BNLOJÂUF
79#)#
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ĻPĻSZ[ZLVĻ[BNLOJÂDJBĻLMV
D[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻX
TBNPDIPE[JF
+F—FMJĻ[BNLJĻOJFĻSFBHVK‘ĻOBĻ[EBMOFĻTUFSPXB
OJF ĻNPH‹PĻOBTU‘QJ¾ĻXZD[FSQBOJFĻCBUFSJJĻX
FMFLUSPOJD[OZNĻLMVD[ZLVĻ8ĻUBLJFKĻTZUVBDKJĻEP
[BCMPLPXBOJBĻMVCĻPECMPLPXBOJBĻMFXZDI
QS[FEOJDIĻES[XJĻNP—OBĻV—Z¾ĻLMVD[ZLBĻNFDIB
OJD[OFHP ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻQPĻPUXBSDJVĻES[XJĻ[B
QPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[OFHPĻOBTUÂ
QVKFĻVSVDIPNJFOJFĻBMBSNVĻqĻBMBSNĻ[PTUBKF
XZ‹‘D[POZĻQPĻX‹P—FOJVĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻEPĻXZ‹‘D[OJLB
[BQ‹POV
1564<'Ę'0+'
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ĻPĻOJFCF[QJFD[FÉTUXB
[BNLOJÂDJBĻPTËCĻXĻTBNPDIPE[JF ĻHEZ
[BNLJĻ[PTUBK‘Ļ[BCMPLPXBOFĻ[BĻQPNPD‘
LMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻq
PUXBSDJFĻLUËSZDILPMXJFLĻES[XJĻPEĻvSPELB
[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLËXĻKFTUĻXUFEZĻOJFNP—
MJXFĻ%PEBULPXFĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[
TUSPOBĻ Ļ$B‹LPXJUBĻCMPLBEBĻ[BNLËX
#WVQOCV[E\P[RQYTØVFQUVCPW
\CDNQMQYCPKC
+F—FMJĻXĻDJ‘HVĻĻNJOVUĻPEĻPECMPLPXBOJBĻQS[Z
V—ZDJVĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ—BEOFĻ[ĻES[XJ
CPD[OZDIĻBOJĻES[XJĻUZMOFĻOJFĻ[PTUBO‘ĻPUXBSUF
UPĻXT[ZTULJFĻ[PTUBO‘ĻQPOPXOJFĻBVUPNBUZD[
OJFĻ[BCMPLPXBOFĻ5BĻGVOLDKBĻ[NOJFKT[BĻSZ[ZLP
OJFVNZvMOFHPĻQP[PTUBXJFOJBĻOJF[BNLOJÂUFHP
TBNPDIPEVĻ 4BNPDIPEZĻ[ĻBMBSNFN ĻQBUS[
TUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
$NQMQYCPKGTģE\PG
8ĻQFXOZDIĻTZUVBDKBDIĻNVTJĻJTUOJF¾ĻNP—MJ
XPv¾ĻSÂD[OFHPĻ[BCMPLPXBOJBĻ[BNLËXĻTBNP
DIPEV ĻOQĻXĻQS[ZQBELVĻBXBSJJĻ[BTJMBOJB
;BNFLĻMFXZDIĻQS[FEOJDIĻES[XJĻNP—OBĻPECMP
LPXB¾Ļ[BĻQPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[OFHP
XZKNPXBOFHPĻ[ĻQJMPUBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
QBUS[ĻTUSPOBĻ
1P[PTUB‹FĻES[XJĻOJFĻNBK‘Ļ[BNLËX ĻMFD[
[BNJBTUĻOJDIĻT‘ĻXZQPTB—POFĻXĻ[OBKEVK‘DFĻTJÂ
XĻUZMOFKĻLSBXÂE[JĻQS[F‹‘D[OJLJĻCMPLBEZ ĻLUËSF
US[FCBĻXDJTO‘¾Ļ[BĻQPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻNFDIB
OJD[OFHPĻqĻOBTUÂQVKFĻXUFEZĻNFDIBOJD[OF
[BCMPLPXBOJFĻES[XJĻVOJFNP—MJXJBK‘DFĻJDI
PUXBSDJFĻPEĻ[FXO‘US[Ļ%S[XJĻNP—OBĻKFEOBL
OBEBMĻPUXPS[Z¾ĻPEĻvSPELB
<COMKKCWVQCNCTO
$NQMQYCPKGQFDNQMQYCPKG
1FYGYPěVT\
79#)#
4ĚE\PGDNQMQYCPKGFT\YK0KGPCNGĭ[O[NKĔ\
\CDG\RKGE\GPKGOV[NP[EJFT\YKRT\[RT\GYQĭGPKW
F\KGEKRCVT\UVTQPC
p
8ZK‘¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZĻ[ĻLMVD[ZLBĻ[
QJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻĻ8‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZ
XĻPUXËSĻQS[F‹‘D[OJLBĻCMPLBEZĻJĻXDJTO‘¾
EPĻPQPSV ĻOBĻH‹ÂCPLPv¾ĻPLP‹PĻĻNN
%S[XJĻNP—OBĻPUXPS[Z¾Ļ[BSËXOPĻPEĻ[FX
O‘US[ ĻKBLĻJĻPEĻvSPELB
%S[XJĻT‘Ļ[BCMPLPXBOFĻQS[FEĻNP—MJXPvDJ‘
PUXBSDJBĻPEĻ[FXO‘US[Ļ"CZĻXSËDJ¾ĻEP
QP[ZDKJĻ" ĻUS[FCBĻPUXPS[Z¾ĻES[XJĻ[B
QPNPD‘ĻLMBNLJĻXFXOÂUS[OFK
%S[XJĻNP—OBĻUBL—FĻPECMPLPXB¾Ļ[BĻQPNPD‘
QS[ZDJTLVĻPECMPLPXBOJBĻ[BNLËXĻOBĻLMVD[ZLV
[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻMVCĻQS[ZDJTLV
DFOUSBMOFHPĻ[BNLBĻOBĻES[XJBDIĻLJFSPXDZ
p
1S[F‹‘D[OJLĻ[BNLBĻOBĻES[XJBDIĻCMPLVKF
UZMLPĻEBOFĻES[XJĻqĻBĻOJFĻXT[ZTULJF
ES[XJĻKFEOPD[FvOJF
p
;BCMPLPXBOZDIĻSÂD[OJFĻES[XJĻUZMOZDIĻ[
X‹‘D[PO‘ĻSÂD[O‘ĻCMPLBE‘Ļ[BCF[QJF
D[BK‘D‘ĻKFĻQS[FEĻPUXBSDJFNĻQS[F[
E[JFDJĻOJFĻNP—OBĻPUXPS[Z¾ĻBOJĻPE
XFXO‘US[ĻBOJĻPEĻ[FXO‘US[ ĻQBUS[
TUSPOBĻĻ;BCMPLPXBOFĻXĻUFOĻTQP
TËCĻES[XJĻNP—OBĻPECMPLPXB¾ĻXZ‹‘D[
OJFĻ[BĻQPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻMVCĻQS[ZDJTLV
DFOUSBMOFHPĻ[BNLB
<COGMEGPVTCNP[
<COGMEGPVTCNP[
8T[ZTULJFĻES[XJĻCPD[OFĻJĻES[XJĻCBHB—OJLB
NP—OBĻ[BCMPLPXB¾ĻMVCĻPECMPLPXB¾ĻKFEOP
D[FvOJF ĻV—ZXBK‘DĻQS[ZDJTLVĻDFOUSBMOFHP
[BNZLBOJBĻ[OBKEVK‘DFHPĻTJÂĻOBĻES[XJBDIĻLJF
SPXDZ
p "CZĻ[BNLO‘¾ ĻOBDJTO‘¾ĻKFEO‘ĻTUSPOÂĻ
QS[ZDJTLVĻ/BDJvOJÂDJFĻESVHJFKĻTUSPOZ
QS[ZDJTLVĻ
ĻT‹V—ZĻEPĻPUXJFSBOJB
.CORMCMQPVTQNPCYRT\[EKUMW\COMC
(EZĻMBNQLBĻXĻQS[ZDJTLVĻDFOUSBMOFHPĻ[BNLB
XĻES[XJBDIĻLJFSPXDZĻvXJFDJĻTJÂ ĻP[OBD[BĻUP
—FĻXT[ZTULJFĻES[XJĻT‘Ļ[BCMPLPXBOF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
$NQMQYCPKGQFDNQMQYCPKG
1FDNQMQYCPKGFT\YK
%S[XJĻNPH‘Ļ[PTUB¾ĻPECMPLPXBOFĻKFEOZNĻ[
EXËDIĻOBTUÂQVK‘DZDIĻTQPTPCËX
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ
LPXBOJB
ĻDFOUSBMOFHPĻCMP
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾Ļ QS[ZOBKNOJFKĻQS[F[Ļ
TFLVOEZ ĻBCZĻPUXPS[Z¾ĻKFEOPD[FvOJFĻXT[ZTU
LJFĻT[ZCZĻCPD[OF p 1PDJ‘HO‘¾Ļ[BĻLMBNLÂĻJĻPUXPS[Z¾ĻES[XJĻq
PECMPLPXBOJFĻJĻPUXBSDJFĻES[XJĻOBTUÂQVKF
KFEOPD[FvOJF
#WVQOCV[E\PGDNQMQYCPKG\COMØY
1PĻSP[QPD[ÂDJVĻKB[EZĻOBTUÂQVKFĻBVUPNB
UZD[OFĻ[BCMPLPXBOJFĻES[XJĻCPD[OZDIĻPSB[
ES[XJĻCBHB—OJLB
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJĻXZ‹‘D[B¾ĻXĻNFOV
/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 7UVCYKGPKC
DNQMQYCPKC #WVDNQMQYCPKGFT\YK
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
;BCF[QJFD[BOJFĻEPTUÂQVĻEPĻTDIPXLBĻX
EFTDFĻSP[E[JFMD[FK
8‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZĻXĻ[BNFL
TDIPXLB
0CSËDJ¾Ļ[BNFLĻLMVD[ZLJFNĻNFDIBOJD[
OZNĻ[HPEOJFĻ[ĻSVDIFNĻXTLB[ËXFL
[FHBSBĻPĻL‘UĻĻTUPQOJĻ4[D[FMJOBĻ[BCMP
LPXBOFHPĻ[BNLBĻKFTUĻVTUBXJPOB
QP[JPNP
8ZK‘¾ĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZ
<COGMUEJQYMC
$NQMQYCPKGFT\YK
p 0ECMPLPXZXBOJFĻPECZXBĻTJÂĻXĻQS[FDJX
OFKĻLPMFKOPvDJ
p 8‹‘D[FOJFĻDFOUSBMOFHPĻ[BNLBĻXZNBHB
[BNLOJÂDJBĻPCPKHBĻES[XJĻQS[FEOJDI
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻDFOUSBMOFHPĻ[BNLB
ĻqĻXT[ZTULJFĻES[XJĻ[PTUBK‘Ļ[BCMPLP
XBOFĻ+FvMJĻLUËSFvĻ[ĻES[XJĻUZMOZDIĻT‘
PUXBSUF Ļ[PTUBO‘ĻPOFĻ[BCMPLPXBOFĻQP
[BNLOJÂDJV
&T\YKDCICľPKMC
1VYKGTCPKGTģE\PG
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾Ļ QS[ZOBKNOJFKĻQS[F[Ļ
TFLVOEZ ĻBCZĻ[BNLO‘¾ĻKFEOPD[FvOJFĻXT[ZTU
LJFĻT[ZCZĻCPD[OF
2G“PGQVYKGTCPKG K\CO[MCPKG
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[ZDJTLĻ
Ļ[BNLB
DFOUSBMOFHPĻ QS[ZOBKNOJFKĻQS[F[ĻĻTFLVOEZ
BCZĻSËXOJF—ĻPUXPS[Z¾ĻKFEOPD[FvOJFĻXT[ZTULJF
T[ZCZĻqĻOBĻQS[ZL‹BEĻXĻDFMVĻT[ZCLJFHPĻQS[F
XJFUS[FOJBĻLBCJOZĻQBTB—FSTLJFKĻQS[ZĻXZTPLJFK
UFNQFSBUVS[FĻ[FXOÂUS[OFK
;BNFLĻTDIPXLBĻNP—OBĻPUXJFSB¾ĻJĻ[BNZLB¾
XZ‹‘D[OJFĻEPEBULPXZNĻLMVD[ZLJFNĻNFDIB
OJD[OZN ĻDIPXBOZNĻXĻPCVEPXJFĻQJMPUBĻ[EBM
OFHPĻTUFSPXBOJBĻ4[D[FHˋPXFĻXTLB[ËXLJĻOB
UFNBUĻXZKNPXBOJBĻUFHPĻLMVD[ZLB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
2QMT[V[IWOēRT\[EKUM\GUV[MKGOGNGMVT[E\P[O
<COMKKCWVQCNCTO
$NQMQYCPKGQFDNQMQYCPKG
%S[XJĻCBHB—OJLBĻT‘ĻVUS[ZNZXBOFĻXĻQP‹P—FOJV
[BNLOJÂUZNĻQS[F[Ļ[BNFLĻFMFLUSZD[OZĻ"CZ
PUXPS[Z¾
1FDNQMQYCPKGRT\[Wľ[EKWMNWE\[MC\
RKNQVGO\FCNPGIQUVGTQYCPKC
/BDJTO‘¾ĻMFLLPĻT[FST[ZĻ[ĻEXËDIĻQPLSZ
UZDIĻHVN‘ĻQS[ZDJTLËXĻQPEĻLMBNL‘Ļ[FX
OÂUS[O‘ĻqĻ[BNFLĻ[PTUBOJFĻ[XPMOJPOZ
1PDJ‘HO‘¾ĻLMBNLÂĻ[FXOÂUS[O‘ĻXĻHËSÂ
BCZĻDB‹LPXJDJFĻPUXPS[Z¾ĻES[XJ
9#Ę0'
p
%PĻ[XPMOJFOJBĻ[BNLBĻCBHB—OJLB
QPUS[FCOBĻKFTUĻNJOJNBMOBĻTJ‹BĻqĻXZTUBS
D[ZĻMFLLPĻOBDJTO‘¾ĻQPLSZUZĻHVN‘ĻQS[Z
DJTL
p
8ĻDFMVĻPUXBSDJBĻCBHB—OJLBĻOJFĻDJ‘HO‘¾
[BĻQPLSZUZĻHVN‘ĻQS[ZDJTLĻqĻES[XJ
CBHB—OJLBĻQPEOPTJ¾Ļ[BĻVDIXZUĻ;BTUP
TPXBOJFĻ[CZUĻEV—FKĻTJ‹ZĻNP—FĻTQPXP
EPXB¾ĻVT[LPE[FOJFĻTUZLËXĻFMFLUSZD[
OZDIĻQS[ZDJTLV
.P—MJXFĻKFTUĻOJF[BMF—OFĻSP[CSPKFOJFĻBMBSNV
ES[XJĻUZMOZDI ĻJĻPECMPLPXBOJFĻJDIĻ[BNLBĻ[B
QPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ
ĻOBĻQJMPDJFĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJB
,GFPQPCEKĴPKģEKGĻqĻ1PLSZXBĻCBHB—OJLB
[PTUBKFĻPECMPLPXBOB ĻBMFĻQP[PTUBKF
[BNLOJÂUBĻqĻOBDJTO‘¾ĻMFLLPĻQPLSZUZĻHVN‘
EV—ZĻQS[ZDJTLĻQPEĻLMBNL‘Ļ[FXOÂUS[O‘ĻJĻQPE
OJFv¾ĻQPLSZXÂĻCBHB—OJLBĻ+FvMJĻES[XJĻUZMOFĻOJF
[PTUBO‘ĻPUXBSUFĻXĻDJ‘HVĻĻNJOVU Ļ[PTUBO‘
QPOPXOJFĻ[BCMPLPXBOFĻJĻOBTU‘QJĻV[CSPKFOJF
BMBSNV
&YCPCEKĴPKģEKCĻqĻ1PLSZXBĻCBHB—OJLBĻ[PT
UBKFĻPECMPLPXBOB ĻBĻ[BNFLĻ[PTUBKFĻ[XPM
OJPOZ ĻXĻXZOJLVĻD[FHPĻQPLSZXBĻPUXJFSBĻTJÂ
OBĻPLP‹PĻDFOUZNFUSĻqĻQPEOJFv¾ ĻDIXZUBK‘DĻ[B
LMBNLÂĻ[FXOÂUS[O‘Ļ0QBEZĻEFT[D[VĻMVC
vOJFHVĻPSB[ĻOJTLBĻUFNQFSBUVSBĻBMCPĻNSË[
NPH‘ĻKFEOBLĻVOJFNP—MJXJ¾Ļ[XPMOJFOJFĻ[BNLB
ES[XJĻUZMOZDI
-BNQLBĻLPOUSPMOBĻ[BNLBĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFM
D[FKĻQS[FTUBKFĻNJHB¾ ĻDPĻP[OBD[B Ļ—FĻOJFĻDB‹Z
TBNPDIËEĻKFTUĻ[BCMPLPXBOZ ĻBĻD[VKOJLJĻQS[F
DIZ‹VĻJĻSVDIVĻBVUPBMBSNV ĻPSB[ĻD[VKOJLJĻPUXBS
DJBĻES[XJĻCBHB—OJLBĻT‘ĻPE‹‘D[POF
/BUPNJBTUĻES[XJĻCPD[OFĻQP[PTUBK‘Ļ[BCMPLP
XBOFĻJĻDISPOJPOF
%S[XJĻCBHB—OJLBĻNP—OBĻPUXPS[Z¾ĻOBĻEXB
S˗OFĻTQPTPCZĻ[BĻQPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
$NQMQYCPKGQFDNQMQYCPKG
79#)#
"CZĻPUXPS[Z¾ĻES[XJĻCBHB—OJLB
p
1PĻPECMPLPXBOJVĻQPLSZXZES[XJ
CBHB—OJLBĻ[BĻQPNPD‘ĻĻOBDJvOJ¾ĻMVC
[ĻXOÂUS[BĻTBNPDIPEV ĻBVUPNBUZD[OF
QPOPXOFĻ[BCMPLPXBOJFĻOJFĻNB
NJFKTDB ĻQPOJFXB—ĻQPLSZXBES[XJĻ[PT
UBK‘ĻPUXBSUFĻJĻUS[FCBĻKFĻ[BNLO‘¾ĻSÂD[
OJF
p
p
1PĻ[BNLOJÂDJVĻQPLSZXZES[XJĻCBHB—
OJLB ĻQP[PTUBK‘ĻPOFĻOJF[BCMPLPXBOF ĻB
BMBSNĻOJFĻKFTUĻV[CSPKPOZĻqĻBCZĻKF
QPOPXOJFĻ[BCMPLPXB¾ĻJĻV[CSPJ¾ĻBMBSN
OBMF—ZĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻCMPLBEZĻ
OBĻQJMPDJFĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
1VYKGTCPKGFT\YKQFYGYPěVT\
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻOBĻQBOFMVĻQS[F‹‘D[OJ
LËXĻvXJBUF‹
/BTUÂQVKFĻ[XPMOJFOJFĻ[BNLBĻJĻES[XJ
CBHB—OJLBĻPUXJFSBK‘ĻTJÂĻOBĻLJMLBĻDFOUZ
NFUSËX
<CDNQMQYCPKGRT\[Wľ[EKWMNWE\[MC\
RKNQVGO\FCNPGIQUVGTQYCPKC
p
8ĻDFMVĻ[BCMPLPXBOJBĻES[XJĻCBHB—OJLB
OBMF—ZĻOBDJTO‘¾ĻPEQPXJFEOJĻQS[ZDJTL
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻLMVD[ZLB Ļ
ĻQBUS[
TUSPOBĻ
-BNQLBĻLPOUSPMOBĻ[BNLBĻOBĻUBCMJDZ
SP[E[JFMD[FKĻ[BD[ZOBĻNJHB¾ ĻDPĻP[OB
D[B Ļ—FĻTBNPDIËEĻKFTUĻ[BCMPLPXBOZ ĻB
BVUPBMBSN Ļ[PTUB‹ĻV[CSPKPOZ
-NCRMCYNGYWRCNKYC
%PĻPECMPLPXBOJBĻLMBQLJĻXMFXVĻQBMJXBĻT‹V—Z
QS[ZDJTLĻ
ĻOBĻLMVD[ZLVĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻ,MBQLBĻXMFXVĻQBMJXBĻQP[PTUBKF
PECMPLPXBOBĻEPĻNPNFOUVĻ[BCMPLPXBOJB
ES[XJĻTBNPDIPEVĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ
OBĻLMVD[ZLVĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
+FvMJĻES[XJĻTBNPDIPEVĻ[PTUBO‘Ļ[BCMPLPXBOF
QPED[BTĻKB[EZĻMVCĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLËX
5ZMLPĻXĻQP‹‘D[FOJVĻ[ĻBMBSNFN
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
XFXOÂUS[OZDI ĻLMBQLBĻXMFXVĻQBMJXBĻQP[PTUB
OJFĻPECMPLPXBOB
-PHJLBĻ[BNLBĻLMBQLJĻXMFXVĻQBMJXBĻE[JB‹B
[HPEOJFĻ[ĻGVOLDKBNJĻCMPLPXBOJBĻJĻPECMPLPXB
OJBĻTZTUFNVĻLFZMFTTESJWFĻJĻDFOUSBMOFHP
[BNLBĻ;BCMPLPXBOJFĻ[BNLBĻLMBQLJĻXMFXV
QBMJXBĻOBTUÂQVKFĻ[BXT[FĻ[ĻNJOVUPXZN
PQËyOJFOJFN
%C“MQYKVCDNQMCFC\COMØY
$B‹LPXJUBĻCMPLBEBĻ[BNLËXĻP[OBD[B Ļ—F
XT[ZTULJFĻLMBNLJĻES[XJĻ[PTUBK‘ĻNFDIBOJD[OJF
PE‹‘D[POF ĻDPĻVOJFNP—MJXJBĻPUXBSDJFĻES[XJĻPE
XFXO‘US[
$B‹LPXJUBĻCMPLBEBĻ[BNLËXĻX‹‘D[BOBĻKFTU
QJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻLMVD[ZLBĻJ
[BD[ZOBĻE[JB‹B¾ĻQPĻVQ‹ZXJFĻPLP‹PĻĻTFLVOE
PEĻ[BNLOJÂDJBĻJĻ[BCMPLPXBOJBĻES[XJ
79#)#
+F—FMJĻXĻUSBLDJFĻPQËyOJFOJBĻ[PTUBO‘
PUXBSUFĻLUËSFvĻES[XJ ĻUPĻOBTU‘QJĻQS[FSXBOJF
TFLXFODKJĻJĻBMBSNĻ[PTUBOJFĻSP[CSPKPOZ
0ECMPLPXBOJFĻ[BNLËXĻNP—FĻOBTU‘QJ¾ĻUZMLP
QS[ZĻV—ZDJVĻOBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
<COMKKCWVQCNCTO
$NQMQYCPKGQFDNQMQYCPKG
-FXFĻQS[FEOJFĻES[XJĻNP—OBĻSËXOJF—ĻPECMPLP
XB¾ĻQS[ZĻV—ZDJVĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[OFHP
1564<'Ę'0+'
/JFĻXPMOPĻEPQVvDJ¾ ĻCZĻLUPLPMXJFLĻQP[PT
UB‹ĻXĻTBNPDIPE[JF ĻCF[ĻVQS[FEOJFHPĻXZ‹‘
D[FOJBĻDB‹LPXJUFKĻCMPLBEZĻ[BNLËX ĻQPOJF
XB—ĻPTPCBĻUBLBĻOJFĻCÂE[JFĻNPH‹BĻXZEPT
UB¾ĻTJÂĻ[ĻQPKB[EV
9[“ěE\GPKGV[OE\CUQYG
+F—FMJĻXĻTBNPDIPE[JFĻLUPvĻNBĻQP[PTUB¾ ĻBMF
ES[XJĻNBK‘Ļ[PTUB¾Ļ[BCMPLPXBOFĻPEĻ[FXO‘US[
GVOLDKÂĻDB‹LPXJUFKĻCMPLBEZĻNP—OBĻXĻOBTUÂQV
K‘DZĻTQPTËCĻXZ‹‘D[Z¾Ļ/BMF—ZĻXĻUZNĻDFMV
8FKv¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4 ĻPQDKB
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCRQLC\FW
<TGFWMQYCPCQEJTQPCĻ T[D[FHˋPXZ
PQJTĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ 8ZCSB¾ĻPQDKÂĻ#MV[YWLLGFGPTC\
/BĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJĻTJÂĻUFLTU
<COMKKCWVQCNCTO<TGFWMQYCPC
QEJTQPC ĻBĻGVOLDKBĻDB‹LPXJUFKĻCMPLBEZ
[BNLËXĻ[PTUBOJFĻXZ‹‘D[POBĻQPĻ[BCMP
LPXBOJVĻES[XJĻTBNPDIPEV
MVC
p
#MV[YPGQRELGOGPWQ\PCE\QPGUēMT\[ĭ[MKGO
/;%#4
1-/'07
1PLSÂU‹PĻ670'
':+6
8ZCSB¾ĻPQDKÂĻ<CR[VCLRT\[Y[UKCFCPKW
1S[ZĻLB—EZNĻXZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLBĻOB
FLSBOJFĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻQPKBXJB
TJÂĻLPNVOJLBUĻ1ITCPKE\[ĜQEJTQPģ
FQE\CUWRQPQYPGIQWTWEJQOKGPKC
UKNPKMC! ĻBĻOBTUÂQOJFĻPQDKFĻ2QVYKGTFĽ
PCEKUMCLěE1-ĻJĻ#PWNWLRT\[E':+6
1S[ZĻOBTUÂQOZNĻVSVDIPNJFOJVĻTJMOJLB
TZTUFNĻ[PTUBKFĻXZ[FSPXBOZ ĻBĻOB
XZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻQPKBXJB
TJÂĻLPNVOJLBUĻ<COMKKCWVQCNCTO
2G“PCQEJTQPC ĻDPĻP[OBD[B Ļ—FĻGVOL
DKBĻDB‹LPXJUFKĻCMPLBEZĻ[BNLËXĻPSB[
D[VKOJLJĻSVDIVĻJĻQS[FDIZ‹VĻQPOPXOJFĻT‘
X‹‘D[POF
,GľGNKU[UVGODNQMQYCPKCPKGOC\QUVCĜ
\OKGPKQP[
p
/BDJTO‘¾Ļ':+6ĻJĻ[BCMPLPXB¾ĻES[XJĻTBNP
DIPEV
79#)#
p
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻ[BCMPLPXBOJF
[BNLËXĻTBNPDIPEVĻQPXPEVKFĻV[CSP
KFOJFĻBMBSNV
p
0UXBSDJFĻLUËSZDILPMXJFLĻES[XJĻPE
XFXO‘US[ĻTQPXPEVKFĻX‹‘D[FOJFĻBVUPB
MBSNV
,GľGNKHWPMELCEC“MQYKVGLDNQMCF[\COMØY
OC\QUVCĜY[“ěE\QPC
p
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻCZĻ[BCMPLPXB¾
[BNLJĻTBNPDIPEVĻ 3ËXOPD[FvOJFĻOBTUÂ
QVKFĻXZ‹‘D[FOJFĻD[VKOJLËXĻSVDIVĻJĻQS[F
DIZ‹V ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
<CDG\RKGE\GPKGV[NP[EJFT\YKRT\[RT\GYQľGPKWF\KGEK
/GEJCPKE\PG\CDG\RKGE\GPKGV[NP[EJ
FT\YKRT\GFQVYCTEKGOQFYGYPěVT\
%S[XJĻT‘Ļ[BCMPLPXBOFĻQS[FEĻNP—MJXPvDJ‘
PUXBSDJBĻPEĻXFXO‘US[
;BCF[QJFD[FOJFĻES[XJĻUZMOZDIĻUPĻVOJFNP—MJXJB
E[JFDJPNĻJDIĻPUXBSDJFĻPEĻXFXO‘US[
%S[XJĻNP—OBĻPUXPS[Z¾Ļ[BSËXOPĻPEĻ[FX
O‘US[ ĻKBLĻJĻPEĻvSPELB
'NGMVT[E\PKGWTWEJCOKCPG
\CDG\RKGE\GPKGV[NP[EJFT\YKRT\GF
QVYCTEKGOQFYGYPěVT\ \DNQMCFě
U\[D
79#)#
p
1PLSÂU‹PĻOBĻES[XJBDIĻCMPLVKFĻUZMLP
EBOFĻES[XJĻqĻBĻOJFĻPCPKFĻUZMOZDIĻES[XJ
KFEOPD[FvOJF
p
4BNPDIPEZĻXZQPTB—POFĻXĻFMFLUSZD[
OJFĻVSVDIBNJBOFĻ[BCF[QJFD[FOJFĻUZM
OZDIĻES[XJĻPEĻXFXO‘US[ĻOJFĻQPTJBEBK‘
SÂD[OFKĻCMPLBEZĻ[BCF[QJFD[BK‘DFKĻKF
QS[FEĻPUXBSDJFNĻQS[F[ĻE[JFDJ
<CDG\RKGE\GPKGV[NP[EJFT\YKRT\[RT\GYQĭGPKW
F\KGEK0KGPCNGĭ[O[NKĔ\TĚE\PēDNQMCFēFT\YK
RCVT\UVTQPC
1S[F‹‘D[OJLĻNFDIBOJ[NVĻ[BCF[QJFD[BK‘DFHP
ES[XJĻVNJFT[D[POZĻKFTUĻOBĻJDIĻUZMOFKĻLSBXÂE[J
%PTUÂQĻEPĻOJFHPĻNP—MJXZĻKFTUĻUZMLPĻQS[Z
PUXBSUZDIĻES[XJBDI
8‹‘D[FOJFXZ‹‘D[FOJFĻ[BCF[QJFD[FOJB
p
6—Z¾ĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[OFHPĻXZKNPXB
OFHPĻ[ĻQJMPUBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻEP
QS[FLSÂDFOJBĻQPLSÂU‹BĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2CPGNRT\[EKUMÙYYFT\YKCEJMKGTQYE[
;BCF[QJFD[FOJFĻUZMOZDIĻES[XJĻQS[ZĻQS[FXP—F
OJVĻE[JFDJĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXF
XT[ZTULJDIĻQP[ZDKBDIĻLMVD[ZLBĻXZ—T[ZDIĻOJ—
ĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ8‹‘D[FOJFXZ‹‘D[FOJF
KFTUĻNP—MJXFĻXĻDJ‘HVĻĻNJOVUĻPEĻXZ‹‘D[FOJB
TJMOJLB ĻQPEĻXBSVOLJFN Ļ—FĻOJFĻ[PTUB‹ZĻPUXBSUF
—BEOFĻES[XJ
8‹‘D[FOJFĻ[BCF[QJFD[FOJB
6SVDIPNJ¾ĻTJMOJLĻMVCĻXZCSB¾ĻQP[ZDKÂĻLMV
D[ZLBĻXZ—T[‘ĻOJ—Ļ
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BCF[QJF
D[FOJBĻOBĻQBOFMVĻXĻES[XJBDIĻLJFSPXDZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
<CDG\RKGE\GPKGV[NP[EJFT\YKRT\[RT\GYQľGPKWF\KGEK
(EZĻ[BCF[QJFD[FOJFĻKFTUĻX‹‘D[POF ĻOB
XZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻQPKBXJB
TJÂĻLPNVOJLBUĻ$NQMCFCV[NP[EJFT\YK
CMV[YQYCPCĻJĻ[BQBMBĻTJÂĻMBNQLBĻLPO
USPMOBĻXĻQS[ZDJTLV
,JFEZĻCMPLBEBĻ[BNLËXĻUZMOZDIĻES[XJĻKFTU
BLUZXOB
p T[ZCZĻNP—OBĻPQVT[D[B¾ĻJĻQPEOPTJ¾ĻKFEZ
OJFĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[F‹‘D[OJLËXĻXĻES[XJBDI
LJFSPXDZ
p UZMOZDIĻES[XJĻOJFĻCÂE[JFĻNP—OBĻPUXPS[Z¾
PEĻXFXO‘US[
"LUVBMOFĻVTUBXJFOJFĻ[PTUBKFĻ[BQJTBOFĻX
QBNJÂDJĻQPED[BTĻXZ‹‘D[BOJBĻTJMOJLBĻqĻKF—FMJ
[BCF[QJFD[FOJFĻKFTUĻX‹‘D[POFĻXĻNPNFODJF
XZ‹‘D[FOJBĻTJMOJLB ĻGVOLDKBĻQP[PTUBOJFĻX‹‘
D[POBĻQS[ZĻKFHPĻOBTUÂQOZNĻVSVDIPNJFOJV
<COMKKCWVQCNCTO
#NCTO +PHQTOCELGQIØNPG
6[CSPKPOZĻBVUPBMBSNĻ[PTUBKFĻVSVDIPNJPOZĻX
OBTUÂQVK‘DZDIĻTZUVBDKBDI
p PUXBSDJFĻES[XJĻCPD[OZDI ĻQPLSZXZĻTJMOJLB
MVCĻES[XJĻCBHB—OJLB
p XZLSZDJFĻSVDIVĻXĻLBCJOJFĻTBNPDIPEV
HEZĻKFTUĻ[BJOTUBMPXBOZĻD[VKOJLĻSVDIV
p QSËCBĻQPEOJFTJFOJBĻMVCĻPEIPMPXBOJB
TBNPDIPEVĻ HEZĻKFTUĻ[BJOTUBMPXBOZĻD[VK
OJLĻQS[FDIZ‹V
p PE‹‘D[FOJFĻQS[FXPEVĻPEĻBLVNVMBUPSB
p PE‹‘D[FOJFĻTZSFOZ
8ĻSB[JFĻXZLSZDJBĻBXBSJJĻJOTUBMBDKJĻBMBSNPXFK
[PTUBOJFĻXZvXJFUMPOZĻPEQPXJFEOJĻLPNVOJLBU
8ĻUBLJFKĻTZUVBDKJĻOBMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[
BVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
79#)#
.CORMCMQPVTQNPCCNCTOW
$[VKOJLJĻSVDIVĻX‹‘D[BK‘ĻBMBSNĻXĻQS[ZQBELV
XZLSZDJBĻSVDIVĻXĻLBCJOJFĻqĻSFKFTUSPXBOF
T‘ĻSËXOJF—ĻSVDIZĻQPXJFUS[BĻ;ĻUFHP
QPXPEVĻBMBSNĻ[PTUBOJFĻX‹‘D[POZ ĻKF—FMJ
TBNPDIËEĻ[PTUBOJFĻQP[PTUBXJPOZĻ[
PUXBSU‘ĻT[ZC‘ĻCPD[O‘ĻBMCPĻX‹‘D[PO‘
OBHS[FXOJD‘ĻQS[FE[JB‹VĻQBTB—FSTLJFHP
"CZĻUFHPĻVOJLO‘¾Ļ;BNLO‘¾ĻT[ZCZĻCPD[OF
PQVT[D[BK‘DĻTBNPDIËEĻ+F—FMJĻNBĻCZ¾
V—ZXBOBĻXCVEPXBOBĻOBHS[FXOJDBĻQS[FE
[JB‹VĻQBTB—FSTLJFHPĻ MVCĻQS[FOPvOB
OBHS[FXOJDBĻFMFLUSZD[OB ĻqĻTLJFSPXB¾ĻTUSV
NJFÉĻQPXJFUS[BĻ[ĻOBXJFXËXĻXĻUBLJĻTQP
TËC ĻCZĻOJFĻQ‹ZO‘‹ĻXĻHËSÂĻLBCJOZĻ"MUFSOB
UZXOJFĻNP—OBĻ[BTUPTPXB¾ĻPCOJ—POZ
QP[JPNĻBVUPBMBSNV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
/JFĻXPMOPĻQPEFKNPXB¾ĻTBNPE[JFMOZDI
QSËCĻOBQSBXZĻMVCĻNPEZGJLBDKJĻBVUPBMBSNV
8T[FMLJFĻUFHPĻSPE[BKVĻQSËCZĻNPH‘ĻNJF¾
XQ‹ZXĻOBĻXB—OPv¾ĻXBSVOLËXĻVCF[QJFD[F
OJB
6CUCOCFKQFC.'&MVÙTCU[IPCNK\WLG\CDNQMQYC
PKG\COMÙYRCVT\UVTQPC
6NJFT[D[POBĻXĻEFTDFĻSP[E[JFMD[FKĻD[FSXPOB
EJPEBĻLPOUSPMOBĻTZHOBMJ[VKFĻBLUVBMOZĻTUBO
JOTUBMBDKJĻBMBSNPXFK
p %JPEBĻOJFĻvXJFDJĻTJÂĻ"VUPBMBSNĻOJFĻKFTU
V[CSPKPOZ
p %JPEBĻC‹ZTLBĻSB[ĻOBĻEXJFĻTFLVOEZ
"VUPBMBSNĻKFTUĻV[CSPKPOZ
p 1PĻSP[CSPKFOJVĻBVUPBMBSNVĻ EPĻNPNFOUV
X‹P—FOJBĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻEPĻHOJB[EBĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻJ
XZCSBOJBĻQP[ZDKJĻ+ ĻEJPEBĻC‹ZTLBĻXĻTQP
TËCĻQS[ZTQJFT[POZĻqĻOBTU‘QJ‹PĻX[CVE[F
OJFĻTZHOBMJ[BDKJĻBMBSNPXFK
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
#NCTO
7\DTCLCPKGCWVQCNCTOW
p
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ[BNZLBOJBĻOBĻQJMPDJF
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
4Q\DTCLCPKGCNCTOW
p
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻPUXJFSBOJBĻOBĻQJMPDJF
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
9[“ěE\CPKGCNCTOWYTC\KGLGIQ
\CF\KC“CPKC
p
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻPUXJFSBOJBĻOBĻLMVD[ZLV
[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻMVCĻX‹P—Z¾
LMVD[ZLĻEPĻHOJB[EBĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV
2Q\QUVC“GHWPMELGCWVQCNCTOW
#WVQOCV[E\PGRQPQYPGW\DTQLGPKG
CNCTOW
'VOLDKBĻUBĻ[BQPCJFHBĻQS[ZQBELPXFNV
QP[PTUBXJFOJVĻTBNPDIPEVĻCF[ĻX‹‘D[POFHP
BVUPBMBSNV
+F—FMJĻXĻDJ‘HVĻĻNJOVUĻPEĻPECMPLPXBOJBĻES[XJ
TBNPDIPEVĻQS[ZĻV—ZDJVĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ JĻXZ‹‘D[FOJBĻBVUPB
MBSNV Ļ—BEOFĻES[XJĻCPD[OFĻBOJĻES[XJĻCBHB—
OJLBĻOJFĻ[PTUBO‘ĻPUXBSUF ĻBVUPBMBSNĻTBNP
D[ZOOJFĻQS[F‹‘D[ZĻTJÂĻXĻTUBOĻD[VXBOJBĻ;BNLJ
[PTUBO‘Ļ[BCMPLPXBOF
#WVQOCV[E\P[RQYTØVFQUVCPW
E\WYCPKC
8ĻOJFLUËSZDIĻXFSTKBDIĻBVUPBMBSNĻTBNPD[ZO
OJFĻQPXSBDBĻXĻTUBOĻD[VXBOJBĻQPĻPLSFvMPOZN
D[BTJFĻPEĻPUXBSDJBĻJĻ[BNLOJÂDJBĻES[XJĻLJF
SPXDZ ĻKFEOBLĻCF[Ļ[BCMPLPXBOJBĻ[BNLËX
)F[PKGF\KC“CPCFCLPKM\FCNPGIQ
UVGTQYCPKC
+F—FMJĻBMBSNVĻOJFĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾Ļ[BĻQPNPD‘
QJMPUBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻOQĻXĻQS[ZQBELV
SP[‹BEPXBOJBĻTJÂĻKFHPĻCBUFSJJ ĻTBNPDIËE
NP—OBĻPUXPS[Z¾ ĻSP[CSPJ¾ĻVL‹BEĻJĻVSVDIPNJ¾
TJMOJLĻXĻOBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
0UXPS[Z¾ĻMFXFĻQS[FEOJFĻES[XJĻ[BĻQPNPD‘
XZKNPXBOFHPĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[OFHPĻq
QBUS[ĻTUSPOBĻ
/BTUÂQVKFĻVSVDIPNJFOJFĻBMBSNV ĻP
D[ZNĻvXJBED[ZĻT[ZCLJFĻNJHBOJFĻLJF
SVOLPXTLB[ËXĻJĻX‹‘D[FOJFĻTZSFOZ
8‹P—Z¾ĻLPÉDËXLÂĻOBEBKOJLBĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻEPĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV
"MBSNĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZ
5[IPC“[CWVQCNCTOW
8[CVE[FOJFĻBMBSNVĻQS[FCJFHBĻXĻOBTUÂQVK‘DZ
TQPTËC
p 4ZSFOBĻX‹‘D[BĻTJÂĻOBĻĻTFLVOEĻMVCĻEP
NPNFOUVĻXZ‹‘D[FOJBĻBMBSNVĻ4ZSFOBĻNB
X‹BTOZĻBLVNVMBUPSĻJĻE[JB‹BĻOJF[BMF—OJFĻPE
BLVNVMBUPSBĻTBNPDIPEV
p 1S[F[ĻĻNJOVUĻMVCĻEPĻD[BTVĻXZ‹‘D[FOJB
VL‹BEVĻC‹ZTLBK‘ĻXT[ZTULJFĻLJFSVOLPX
TLB[Z
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
#NCTO 1DPKľQP[RQ\KQOCWVQCNCTOW
"CZĻVOJLO‘¾ĻOJF[BNJFS[POFHPĻVSVDIPNJFOJB
BMBSNV ĻOBĻQS[ZL‹BEĻXĻQS[ZQBELVĻQP[PTUBXJF
OJBĻXĻ[BNLOJÂUZNĻTBNPDIPE[JFĻQTBĻMVCĻQPE
D[BTĻQS[FXP[VĻTBNPDIPEVĻQPDJ‘HJFNĻMVC
QSPNFN ĻOBMF—ZĻUZND[BTPXPĻXZ‹‘D[Z¾ĻD[VK
OJLJĻSVDIVĻJĻQS[FDIZ‹V
1SPDFEVSBĻKFTUĻUBLBĻTBNBĻKBLĻQS[ZĻUZND[BTP
XZNĻXZ‹‘D[BOJVĻDB‹LPXJUFKĻCMPLBEZĻ[BNLËX
QBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<COMKKCWVQCNCTO
8TLByOJLJ ĻQS[F‹‘D[OJLJĻJĻVS[‘E[FOJBĻTUFSVK‘DF 7PMWPĻ4FOTVTĻ 1P‹P—FOJBĻLMVD[ZLB 4JFE[FOJB ,JFSPXOJDB 0vXJFUMFOJF 1S[F‹‘D[OJLĻXZDJFSBD[FLĻJĻTQSZTLJXBD[Z 4[ZCZĻJĻMVTUFSLBĻXTUFD[OF ,PNQBT #MPLBEBĻBOUZBMLPIPMPXB 6SVDIBNJBOJFĻTJMOJLB 6SVDIBNJBOJFĻTJMOJLBĻ[ĻPCDFHPĻBLVNVMBUPSB 4LS[ZOJBĻCJFHËX &DPĻ(VJEFĻJĻ1PXFS 4UBSU4UPQĻ /BQÂEĻOBĻXT[ZTULJFĻLP‹BĻqĻ"8% )BNVMFDĻ[BTBEOJD[Z )%$Ļ XTQPNBHBOJFĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻOBĻ[KB[EBDI Ļ)JMMĻ%FTDFOUĻ$POUSPM )BNVMFDĻQPTUPKPXZ )PNF-JOLŸĻ Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
;"Ļ,*&308/*$~
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
9KFQMQIØNP[
9GTULC\MKGTQYPKEēRQNGYGLUVTQPKG
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
(WPMELC
5VTQPC
(WPMELC
5VTQPC
(WPMELC
5VTQPC
1S[F‹‘D[OJLĻNFOVĻJ
LPNVOJLBUËX ĻLJFSVO
LPXTLB[ËX ĻvXJBUF‹
NJKBOJBĻJĻESPHPXZDI
LPNQVUFSBĻQPL‹BEP
XFHP
Ļ
Ļ
1BOFMĻQS[ZDJTLËXĻTUFSV
K‘DZDI
Ļ
Ļ
Ļ
hXJBU‹BĻBXBSZKOF
1S[F‹‘D[OJLĻvXJBUF‹
EyXJHOJBĻPUXJFSBOJB
ES[XJĻCBHB—OJLB
Ļ
1S[F‹‘D[OJLJĻSFHVMBDKJ
VTUBXJFOJBĻGPUFMB
1S[ZDJTLJĻTUFSVK‘DF
BVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻKB[EZ
Ļ
4UFSPXBOJFĻTZTUFNFN
BVEJPUFMFGPOJD[OZNĻJ
NFOV
1BOFMĻTUFSVK‘DZĻLMJNBUZ
[BDKJ
4ZHOB‹ĻEyXJÂLPXZ
QPEVT[LBĻQPXJFUS[OB
Ļ
%yXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJF
HËX
;FTQˋĻXTLByOJLËX
Ļ
)BNVMFDĻQPTUPKPXZ
1S[ZDJTLJĻTUFSVK‘DF
NFOV ĻSBEJPPEUXBS[B
D[BĻJĻUFMFGPOV
Ļ
Ļ
1S[F‹‘D[OJLĻXZDJFSB
D[FLĻJĻTQSZTLJXBD[Z
Ļ
1S[ZDJTLĻ45"354501
&/(*/&
%yXJHOJBĻCMPLBEZĻVTUB
XJFOJBĻLJFSPXOJDZ
8Z‹‘D[OJLĻ[BQ‹POV
8ZvXJFUMBD[ĻTZTUFNV
BVEJPUFMFGPOJD[OFHPĻJ
NFOV
Ļ
%yXJHOJBĻPUXJFSBOJB
QPLSZXZĻLPNPSZĻTJMOJ
LPXFK
,MBNLBĻES[XJ
q
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
9GTULC\MKGTQYPKEēRQRTCYGLUVTQPKG
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
(WPMELC
5VTQPC
(WPMELC
5VTQPC
1S[F‹‘D[OJLĻXZDJFSB
D[FLĻJĻTQSZTLJXBD[Z
Ļ
Ļ
1S[ZDJTLJĻTUFSVK‘DF
NFOV ĻSBEJPPEUXBS[B
D[BĻJĻUFMFGPOV
Ļ
Ļ
4UFSPXBOJFĻTZTUFNFN
BVEJPUFMFGPOJD[OZNĻJ
NFOV
1BOFMĻTUFSVK‘DZĻLMJNBUZ
[BDKJ
4ZHOB‹ĻEyXJÂLPXZ
QPEVT[LBĻQPXJFUS[OB
Ļ
%yXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJF
HËX
;FTQˋĻXTLByOJLËX
Ļ
)BNVMFDĻQPTUPKPXZ
1S[ZDJTLJĻTUFSVK‘DF
BVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻKB[EZ
Ļ
Ļ
Ļ
1S[ZDJTLĻ45"354501
&/(*/&
1S[F‹‘D[OJLĻNFOVĻJ
LPNVOJLBUËX ĻLJFSVO
LPXTLB[ËX ĻvXJBUF‹
NJKBOJBĻJĻESPHPXZDI
LPNQVUFSBĻQPL‹BEP
XFHP
8Z‹‘D[OJLĻ[BQ‹POV
Ļ
%yXJHOJBĻCMPLBEZĻVTUB
XJFOJBĻLJFSPXOJDZ
8ZvXJFUMBD[ĻTZTUFNV
BVEJPUFMFGPOJD[OFHPĻJ
NFOV
,MBNLBĻES[XJ
q
%yXJHOJBĻPUXJFSBOJB
QPLSZXZĻLPNPSZĻTJMOJ
LPXFK
1BOFMĻQS[ZDJTLËXĻTUFSV
K‘DZDI
Ļ
Ļ
1S[F‹‘D[OJLĻvXJBUF‹ĻJ
EyXJHOJBĻPUXJFSBOJB
ES[XJĻCBHB—OJLB
Ļ
hXJBU‹BĻBXBSZKOF
1S[F‹‘D[OJLJĻSFHVMBDKJ
VTUBXJFOJBĻGPUFMB
9[ĴYKGVNCE\GKPHQTOCE[LPG
9[ĦYKGVNCE\KPHQTOCE[LP[CPCNQIQY[\GURٓ
YUMCĬPKMÙY
9[ĦYKGVNCE\KPHQTOCE[LP[E[HTQY[\GURٓYUMCĬ
PKMÙY
/BĻXZvXJFUMBD[BDIĻ[FTQP‹VĻXTLByOJLËXĻVLB
[VK‘ĻTJÂĻJOGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻTBNPDIPEV
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
OQĻXTLB[BOJBĻVL‹BEVĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻKB[EZĻJĻLPNQVUFSBĻQPL‹BEPXFHP
PSB[ĻLPNVOJLBUZĻPTUS[FHBXD[FĻ*OGPSNBDKF
QS[FETUBXJBOFĻT‘Ļ[BĻQPNPD‘ĻUFLTUËXĻJĻTZN
CPMJĻHSBGJD[OZDI
4[D[FHˋPXFĻPCKBvOJFOJBĻQPEBOFĻT‘ĻXSB[Ļ[
PQJTFNĻQPT[D[FHËMOZDIĻGVOLDKJ ĻLUËSFĻXZLP
S[ZTUVK‘ĻXZvXJFUMBD[
9UMCĽPKMKKRT\[T\ěF[CPCNQIQY[
\GURؓYUMCĽPKMØY
OJTLJĻQP[JPNĻQBMJXBĻXĻ[CJPSOJLVĻ1BUS[ĻUF—
,PNQVUFSĻQPL‹BEPXZ ĻTUSPOBĻĻPSB[
6[VQF‹OJBOJFĻQBMJXB ĻTUSPOBĻ
&DPĻ.FUFS
1SÂELPvDJPNJFS[
0CSPUPNJFS[Ļ1PLB[VKFĻQSÂELPv¾ĻPCSP
UPX‘ĻTJMOJLBĻXĻUZTJ‘DBDIĻPCSPUËXĻOB
NJOVUÂĻ SQN 8TLByOJLĻ[NJBOZĻCJFHVĻĻ8TLByOJL
[BLSFTVĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ1BUS[ĻUF—ĻTUSPOB
9UMCĽPKMKKRT\[T\ěF[E[HTQY[\GURؓ
YUMCĽPKMØY
8ĻQS[ZQBELVĻDZGSPXFHPĻ[FTQP‹VĻXTLByOJLËX
NP—OBĻXZCJFSB¾ĻS˗OFĻLPNQP[ZDKF
%PTUÂQOFĻLPNQP[ZDKFĻUPĻ&MFHBODF Ļ&DPĻJ
1FSGPSNBODF
8TLByOJLĻQP[JPNVĻQBMJXBĻ(EZĻXTLB[B
OJFĻPCOJ—ZĻTJÂĻEPĻCJB‹FHPĻP[OBD[FOJB
[BQBMBĻTJÂĻ—Ë‹UBĻMBNQLBĻTZHOBMJ[VK‘DB
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
"CZĻXZCSB¾ĻJOO‘ĻLPNQP[ZDK ĻOBDJTO‘¾ĻQS[Z
DJTLĻ1-ĻOBĻMFXFKĻEyXJHOJĻQS[F‹‘D[OJLBĻ[FTQP
MPOFHP ĻBĻOBTUÂQOJFĻXZCSB¾ĻPQDKÂĻNFOV
/QV[Y[ ĻPCSBDBK‘DĻQPLSÂU‹PĻOBĻEyXJHOJ
1PUXJFSE[J¾ĻXZCËS ĻOBDJTLBK‘DĻQS[ZDJTLĻ1-
(EZĻPQDKBĻ0EMFH‹Pv¾ĻEPĻQVTUFHPĻ[CJPSOJLBĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[BD[OJFĻQPLB[ZXB¾Ļ ĻP[OBD[FOJFĻ[NJFOJBĻLPMPSĻOBĻD[FSXPOZ
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
(EZĻPQDKBĻ0EMFH‹Pv¾ĻEPĻQVTUFHPĻ[CJPSOJLBĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[BD[OJFĻQPLB[ZXB¾Ļ ĻP[OBD[FOJFĻ[NJFOJBĻLPMPSĻOBĻD[FSXPOZ
.KE\PKMKKYUMCĬPKMK'NGICPEG
8TLByOJLĻQP[JPNVĻQBMJXBĻ(EZĻXTLB[B
OJFĻPCOJ—ZĻTJÂĻEPĻCJB‹FHPĻP[OBD[FOJB
[BQBMBĻTJÂĻ—Ë‹UBĻMBNQLBĻTZHOBMJ[VK‘DB
OJTLJĻQP[JPNĻQBMJXBĻXĻ[CJPSOJLVĻ1BUS[ĻUF—
,PNQVUFSĻQPL‹BEPXZ ĻTUSPOBĻĻPSB[
6[VQF‹OJBOJFĻQBMJXB ĻTUSPOBĻ
8TLByOJLĻUFNQFSBUVSZĻQ‹ZOVĻDI‹PE[‘DFHP
1SÂELPvDJPNJFS[
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
0CSPUPNJFS[Ļ1PLB[VKFĻQSÂELPv¾ĻPCSP
UPX‘ĻTJMOJLBĻXĻUZTJ‘DBDIĻPCSPUËXĻOB
NJOVUÂĻ SQN 8TLByOJLĻ[NJBOZĻCJFHVĻĻ8TLByOJL
[BLSFTVĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ1BUS[ĻUF—ĻTUSPOB
1SÂELPvDJPNJFS[
0CSPUPNJFS[Ļ1PLB[VKFĻQSÂELPv¾ĻPCSP
UPX‘ĻTJMOJLBĻXĻUZTJ‘DBDIĻPCSPUËXĻOB
NJOVUÂĻ SQN 8TLByOJLĻ[NJBOZĻCJFHVĻĻ8TLByOJL
[BLSFTVĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ1BUS[ĻUF—ĻTUSPOB
,PNQVUFSĻQPL‹BEPXZ ĻTUSPOBĻĻPSB[
6[VQF‹OJBOJFĻQBMJXB ĻTUSPOBĻ
8TLByOJLĻUFNQFSBUVSZĻQ‹ZOVĻDI‹PE[‘DFHP
1SÂELPvDJPNJFS[
0CSPUPNJFS[Ļ1PLB[VKFĻQSÂELPv¾ĻPCSP
UPX‘ĻTJMOJLBĻXĻUZTJ‘DBDIĻPCSPUËXĻOB
NJOVUÂĻ SQN 1PXFSĻ.FUFSĻ1BUS[ĻUF—ĻTUSPOBĻ
8TLByOJLĻ[NJBOZĻCJFHVĻĻ8TLByOJL
[BLSFTVĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ1BUS[ĻUF—ĻTUSPOB
.KE\PKMKKYUMCĬPKMK'EQ
8TLByOJLĻQP[JPNVĻQBMJXBĻ(EZĻXTLB[B
OJFĻPCOJ—ZĻTJÂĻEPĻCJB‹FHPĻP[OBD[FOJB
[BQBMBĻTJÂĻ—Ë‹UBĻMBNQLBĻTZHOBMJ[VK‘DB
OJTLJĻQP[JPNĻQBMJXBĻXĻ[CJPSOJLVĻ1BUS[ĻUF—
,PNQVUFSĻQPL‹BEPXZ ĻTUSPOBĻĻPSB[
6[VQF‹OJBOJFĻQBMJXB ĻTUSPOBĻ
.KE\PKMKKYUMCĬPKMK2GTHQTOCPEG
8TLByOJLĻQP[JPNVĻQBMJXBĻ(EZĻXTLB[B
OJFĻPCOJ—ZĻTJÂĻEPĻCJB‹FHPĻP[OBD[FOJB
[BQBMBĻTJÂĻ—Ë‹UBĻMBNQLBĻTZHOBMJ[VK‘DB
OJTLJĻQP[JPNĻQBMJXBĻXĻ[CJPSOJLVĻ1BUS[ĻUF—
&DPĻ(VJEFĻ1BUS[ĻUF—ĻTUSPOBĻ
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
(EZĻPQDKBĻ0EMFH‹Pv¾ĻEPĻQVTUFHPĻ[CJPSOJLBĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[BD[OJFĻQPLB[ZXB¾Ļ ĻP[OBD[FOJFĻ[NJFOJBĻLPMPSĻOBĻD[FSXPOZ
``
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
.CORMKMQPVTQNPGKQUVT\GICYE\G
OPvDJĻXĻQP[ZDKJĻLMVD[ZLBĻ++ ĻXĻDJ‘HVĻTFLVOE
[HBTO‘ĻXT[ZTULJFĻMBNQLJĻ[ĻXZK‘ULJFNĻMBNQLJ
TZHOBMJ[BDZKOFKĻVTUFSFLĻXĻVL‹BE[JFĻXZEFDIP
XZNĻJĻMBNQLJĻPTUS[FHBXD[FKĻOJTLJFHPĻDJvOJF
OJBĻPMFKV
5[ODQNGKPHQTOCE[LPG
5[ODQN
&\KC“CPKG
6TUFSLBĻXĻVL‹BE[JFĻBLUZXOZDI
SFGMFLUPSËXĻCJLTFOPOPXZDI
.CORMKMQPVTQNPGKQUVT\GICYE\GCPCNQIQY[
\GURٓYUMCĬPKMÙY
4ZNCPMFĻJOGPSNBDZKOF
-BNQLJĻLPOUSPMOFĻJĻPTUS[FHBXD[F
TZNCPMFĻPTUS[FHBXD[F
.CORMKMQPVTQNPGKQUVT\GICYE\GE[HTQY[\GURٓ
YUMCĬPKMÙY
4ZNCPMFĻJOGPSNBDZKOF
6TUFSLBĻXĻVL‹BE[JFĻ"#4
-BNQLJĻLPOUSPMOFĻJĻPTUS[FHBXD[F
5ZMOFĻvXJBU‹PĻQS[FDJXNHJFMOF
TZNCPMFĻPTUS[FHBXD[F
+F—FMJĻTJMOJLĻOJFĻ[PTUBOJFĻVSVDIPNJPOZĻMVC
XZLPOZXBOFĻKFTUĻTQSBXE[FOJFĻGVOLDKPOBM
6L‹BEĻBOUZQPvMJ[HPXZ
-QPVTQNCF\KC“CPKC
1PĻPCSËDFOJVĻLMVD[ZLBĻEPĻQP‹P—FOJBĻ++ĻMVC
QS[ZĻVSVDIBNJBOJVĻTJMOJLBĻXT[ZTULJFĻMBNQLJ
QPXJOOZĻTJÂĻ[BvXJFDJ¾ ĻQPUXJFSE[BK‘DĻXĻUFO
TQPTËC Ļ—FĻT‘ĻTQSBXOFĻ1PĻVSVDIPNJFOJVĻTJM
OJLBĻHBTO‘ĻXT[ZTULJFĻMBNQLJĻ[ĻXZK‘ULJFN
MBNQLJĻLPOUSPMOFKĻIBNVMDBĻQPTUPKPXFHP
LUËSBĻHBvOJFĻQPĻKFHPĻ[XPMOJFOJV
4ZTUFNĻSFEVLDKJĻFNJTKJĻTQBMJO
6L‹BEĻBOUZQPvMJ[HPXZ ĻUSZC
TQPSUPXZ
1PEHS[FXBOJFĻXTUÂQOFĻTJMOJLB
TJMOJLĻXZTPLPQS—OZ
/JTLJĻQP[JPNĻQBMJXBĻXĻ[CJPS
OJLV
8ĻOJFLUËSZDIĻXFSTKBDIĻCSBLĻKFTUĻMBNQLJĻPTUS[FHBXD[FKĻOJTLJFHPĻDJvOJFOJBĻPMFKVĻXĻTJMOJLVĻ;BTUÂQVK‘ĻK‘ĻPEQPXJFEOJFĻLPNVOJLBUZĻOBĻXZvXJFUMBD[V ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
5[ODQN
&\KC“CPKG
DKPOVKFĻQSBXJE‹PXP ĻKFEOBLĻCF[ĻGVOLDKJĻ[BQP
CJFHBOJBĻCMPLPXBOJVĻLˋĻQS[ZĻIBNPXBOJV
4ZNCPMĻJOGPSNBDZKOZĻqĻPED[Z
UB¾ĻUFLTUĻLPNVOJLBUV
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻXĻCF[QJFD[OZN
NJFKTDVĻJĻXZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJL
hXJBU‹BĻESPHPXF
1POPXOJFĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJL
-FXZĻLJFSVOLPXTLB[
1SBXZĻLJFSVOLPXTLB[
4UBSU4UPQ ĻTJMOJLĻ[PTUB‹ĻBVUP
NBUZD[OJFĻXZ‹‘D[POZ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
+F—FMJĻUFOĻTZNCPMĻOBEBMĻKFTUĻQPEvXJFU
MPOZ ĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻXĻDFMV
TQSBXE[FOJBĻVL‹BEVĻ"#4Ļ7PMWPĻ[BMFDB
BCZĻD[ZOOPv¾ĻUÂĻQPXJFS[Z¾ĻBVUPSZ[PXB
OFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
6[NPGĴYKCV“QRT\GEKYOIKGNPG
-BNQLBĻvXJFDJĻTJÂĻQS[ZĻX‹‘D[POZNĻUZMOZN
vXJFUMFĻQS[FDJXNHJFMOZNĻ5ZMOBĻMBNQBĻQS[F
DJXNHJFMOBĻ[BXJFSBĻEXJFĻ—BSËXLJ
7UVGTMCYWM“CF\KGCMV[YP[EJ
TGHNGMVQTØYDKMUGPQPQY[EJ
7M“CFCPV[RQĴNK\IQY[
5[UVGOTGFWMELKGOKULKURCNKP
5SZCĻ5RQTVĻVNP—MJXJBĻLJFSPXDZĻCBSE[JFK
BLUZXO‘ĻKB[EÂĻ6L‹BEĻTQSBXE[B ĻD[ZĻSVDIZ
QFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻJĻLJFSPXOJDZĻPSB[ĻTQP
TËCĻQPLPOZXBOJBĻ[BLSÂUËXĻT‘ĻCBSE[JFK
BLUZXOFĻOJ—ĻQPED[BTĻOPSNBMOFKĻKB[EZĻJĻVNP—
MJXJBĻXUFEZĻEPĻQFXOFHPĻTUPQOJBĻLPOUSPMP
XBOZĻQPvMJ[HĻUZMOFKĻD[ÂvDJĻQPKB[EV Ļ[BOJN
[BJOUFSXFOJVKFĻJĻVTUBCJMJ[VKFĻUPSĻKB[EZ
;BvXJFDFOJFĻTJÂĻMBNQLJĻNP—FĻTZHOBMJ[PXB¾
VTUFSLÂĻXĻVL‹BE[JFĻBLUZXOZDIĻSFGMFLUPSËX
CJLTFOPOPXZDIĻ "#- +F—FMJĻTZNCPMĻ[BvXJFDJĻTJ ĻNP—FĻCZ¾ĻUP
P[OBL‘ĻVTUFSLJĻVL‹BEVĻSFEVLDKJĻFNJTKJĻTQBMJO
6EB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻXĻDFMVĻTQSBXE[F
OJBĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
7UVGTMCYWM“CF\KG#$5
(EZĻMBNQLBĻUBĻ[BvXJFDJĻTJ ĻVL‹BEĻ"#4ĻOJF
E[JB‹BĻ1PETUBXPXZĻVL‹BEĻIBNVMDPXZĻGVOL
#‹ZTLBOJFĻMBNQLJĻTZHOBMJ[VKFĻE[JB‹BOJFĻVL‹BEV
BOUZQPvMJ[HPXFHPĻ(EZĻMBNQLBĻvXJFDJĻTJÂĻX
TQPTËCĻDJ‘H‹Z ĻTZHOBMJ[VKFĻVTUFSLÂĻVL‹BEV
7M“CFCPV[RQĴNK\IQY[VT[DURQTVQY[
2QFIT\GYCPKGYUVģRPGUKNPKMC UKNPKM
Y[UQMQRTģľP[
-BNQLBĻUBĻvXJFDJĻTJÂĻQPED[BTĻQPEHS[FXBOJB
TJMOJLBĻvXJFDBNJĻ—BSPXZNJĻ1PEHS[FXBOJFĻTJM
OJLBĻNBĻNJFKTDFĻH‹ËXOJFĻ[ĻQPXPEVĻOJTLJFK
UFNQFSBUVSZ
0KUMKRQ\KQORCNKYCY\DKQTPKMW
,JFEZĻUFOĻTZNCPMĻ[BvXJFDJĻTJ ĻP[OBD[BĻUP Ļ—F
QP[JPNĻQBMJXBĻXĻ[CJPSOJLVĻKFTUĻOJTLJĻJĻOBMF—Z
KBLĻOBKT[ZCDJFKĻ[BUBOLPXB¾
5[ODQNKPHQTOCE[LP[pQFE\[VCĜVGMUV
MQOWPKMCVW
-BNQLBĻvXJFDJĻTJÂ ĻHEZĻLUËSZLPMXJFLĻ[ĻNPOJ
UPSPXBOZDIĻQPE[FTQP‹ËXĻTBNPDIPEVĻOJF
E[JB‹BĻXĻTQPTËCĻQSBXJE‹PXZĻ3ËXOPD[FvOJF
OBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻQPKBXJBĻTJÂ
PEQPXJFEOJĻLPNVOJLBUĻ1PĻPED[ZUBOJVĻLPNV
OJLBUVĻNP—OBĻHPĻXZLBTPXB¾ ĻOBDJTLBK‘D
QS[ZDJTLĻ1- ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ1PĻVQ‹ZXJF
PLSFvMPOFHPĻD[BTVĻ XĻ[BMF—OPvDJĻPEĻSPE[BKV
JOGPSNBDKJ ĻLPNVOJLBUĻ[OJLBĻTBNPD[ZOOJF
4ZNCPMĻJOGPSNBDZKOZĻNP—FĻ[BvXJFDJ¾ĻTJÂ
UBL—FĻXSB[Ļ[ĻJOOZNJĻMBNQLBNJ
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻXZvXJFUMFOJBĻLPNVOJLBUV
TFSXJTPXFHP ĻTZNCPMĻJĻLPNVOJLBUĻUFL
TUPXZĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾ ĻOBDJTLBK‘DĻQS[Z
DJTLĻ1-ĻBMCPĻ[OJLO‘ĻPOFĻTBNPD[ZOOJFĻQP
QFXOZNĻD[BTJF
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
ĎYKCV“CFTQIQYG
5[ODQN
-BNQLBĻvXJFDJĻTJ ĻHEZĻX‹‘D[POFĻT‘ĻvXJBU‹B
ESPHPXFĻJĻQS[ZĻTZHOBMJ[PXBOJVĻvXJBU‹BNJĻESP
HPXZNJ
.GY[KRTCY[MKGTWPMQYUMC\
(EZĻX‹‘D[POFĻT‘ĻvXJBU‹BĻBXBSZKOF ĻC‹ZTLBK‘
PCJFĻMBNQLJĻLPOUSPMOFĻLJFSVOLPXTLB[ËX
5VCTV5VQR
-BNQLBĻUBĻvXJFDJĻTJ ĻHEZĻOBTU‘QJ‹PĻBVUPNB
UZD[OFĻXZ‹‘D[FOJFĻTJMOJLB
U[ODQNGQUVT\GICYE\G
5[ODQN
&\KC“CPKG
/JTLJFĻDJvOJFOJFĻPMFKV"
;BDJ‘HOJÂUZĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZ
;BDJ‘HOJÂUZĻIBNVMFDĻQPTUP
KPXZ ĻTZNCPMĻBMUFSOBUZXOZ
1PEVT[LJĻQPXJFUS[OF
4ZHOBMJ[BDKBĻOJF[BQJÂDJBĻQBTËX
CF[QJFD[FÉTUXB
#SBLĻ‹BEPXBOJBĻBLVNVMBUPSB
&\KC“CPKG
7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘
PCT‹VHJĻ7PMWP
"XBSJBĻXĻVL‹BE[JFĻIBNVMDP
XZN
5[IPCNK\CELCPKG\CRKģEKCRCUØY
DG\RKGE\GĬUVYC
0TUS[F—FOJF
"
8ĻOJFLUËSZDIĻXFSTKBDIĻTJMOJLPXZDIĻ—Ë‹UZĻTZNCPMĻOJTLJFHP
DJvOJFOJBĻPMFKVĻOJFĻKFTUĻXZLPS[ZTUZXBOZĻ8ĻSB[JFĻLPOJFD[
OPvDJĻXZvXJFUMBOFĻT‘ĻLPNVOJLBUZĻUFLTUPXFĻOBĻXZvXJFUMB
D[V ĻQBUS[ĻTUSPOZĻĻJĻ
0KUMKGEKĴPKGPKGQNGLW
;BQBMFOJFĻTJÂĻMBNQLJĻQPED[BTĻKB[EZĻTZHOBMJ
[VKFĻ[CZUĻOJTLJFĻDJvOJFOJFĻPMFKVĻXĻTJMOJLV
/BUZDINJBTUĻXZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJL ĻTQSBXE[J¾ĻJĻX
SB[JFĻQPUS[FCZĻV[VQF‹OJ¾ĻQP[JPNĻPMFKVĻ+F—FMJ
MBNQLBĻvXJFDJĻTJÂĻNJNPĻQSBXJE‹PXFHP
QP[JPNVĻPMFKVĻXĻTJMOJLV ĻOBMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾
TJÂĻ[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPO
UBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
-BNQLBĻUBĻNJHB ĻEPQËLJĻLJFSPXDBĻMVCĻQBTB
—FSĻOBĻQS[FEOJNĻGPUFMVĻOJFĻ[BQOJFĻQBTBĻCF[
QJFD[FÉTUXB ĻBMCPĻHEZĻPTPCBĻQPES˗VK‘DBĻOB
UZMOZNĻTJFE[FOJVĻSP[FQOJFĻQBTĻCF[QJFD[FÉ
TUXB
$TCM“CFQYCPKCCMWOWNCVQTC
+F—FMJĻMBNQLBĻ[BvXJFDJĻTJÂĻXĻUSBLDJFĻKB[EZ
P[OBD[BĻUP Ļ—FĻOBTU‘QJ‹BĻVTUFSLBĻXĻVL‹BE[JF
FMFLUSZD[OZNĻ6EB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘
TUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
#YCTKCYWM“CF\KGJCOWNEQY[O
<CEKěIPKģV[JCOWNGERQUVQLQY[
;BvXJFDFOJFĻTJÂĻMBNQLJĻPTUS[FHBXD[FKĻVL‹BEV
IBNVMDPXFHPĻNP—FĻTZHOBMJ[PXB¾Ļ[CZUĻOJTLJ
QP[JPNĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻ;BUS[ZNB¾
TBNPDIËEĻXĻCF[QJFD[OZNĻNJFKTDVĻJĻTQSBX
E[J¾ĻQP[JPNĻXĻ[CJPSOJLVĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHP
QBUS[ĻTUSPOBĻ
2QFWU\MKRQYKGVT\PG
+F—FMJĻSËXOPD[FvOJFĻvXJFD‘ĻTJÂĻMBNQLJĻPTUS[F
HBXD[FĻVL‹BEVĻIBNVMDPXFHPĻJĻVL‹BEVĻ"#4
NP—FĻUPĻP[OBD[B¾ĻQSPCMFNĻ[ĻTZTUFNFN
EZTUSZCVDKJĻTJ‹ZĻIBNPXBOJBĻQPNJÂE[ZĻLP‹B
TBNPDIPEV
-BNQLBĻvXJFDJĻTJÂĻQPĻVSVDIPNJFOJVĻIBNVMDB
QPTUPKPXFHPĻ-BNQLBĻ[BQBMBĻTJÂĻQPED[BT
X‹‘D[BOJBĻIBNVMDBĻ8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
(EZĻMBNQLBĻUBĻOJFĻHBvOJFĻMVCĻ[BQBMBĻTJÂĻQPE
D[BTĻKB[EZ ĻTZHOBMJ[VKFĻUPĻXZLSZDJFĻVTUFSLJ
[BD[FQVĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXBĻC‘EyĻVL‹BEV
QPEVT[FLĻMVCĻLVSUZOĻQPXJFUS[OZDIĻ/BMF—Z
OJF[X‹PD[OJFĻTLJFSPXB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
XĻDFMVĻTQSBXE[FOJBĻUZDIĻVL‹BEËXĻ'JSNB
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻXĻCF[QJFD[OZN
NJFKTDVĻJĻXZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJL
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
1POPXOJFĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJL
p +F—FMJĻPCJFĻMBNQLJĻPTUS[FHBXD[F
[HBTO‘ ĻNP—OBĻLPOUZOVPXB¾ĻKB[EÂ
p +F—FMJĻUFĻTZNCPMFĻT‘ĻOBEBMĻQPEvXJFU
MPOF ĻTQSBXE[J¾ĻQP[JPNĻXĻ[CJPSOJD[LV
Q‹ZOVĻIBNVMDPXFHP ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
+F—FMJĻQP[JPNĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻKFTU
QSBXJE‹PXZ ĻBĻTZNCPMFĻOBEBMĻQP[PT
UBK‘ĻQPEvXJFUMPOF ĻUPĻQS[ZĻ[BDIPXBOJV
T[D[FHËMOFKĻPTUSP—OPvDJĻNP—OBĻEPKF
DIB¾ĻEPĻOBKCMJ—T[FKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻX
DFMVĻTQSBXE[FOJBĻVL‹BEVĻIBNVMDP
XFHPĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[
BVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
1564<'Ę'0+'
+FvMJĻQP[JPNĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻ[OBKEVKF
TJÂĻQPOJ—FKĻP[OBD[FOJBĻ/+0ĻOBĻ[CJPSOJLV
XZSËXOBXD[ZN ĻOJFĻXPMOPĻLPOUZOVPXB¾
KB[EZ ĻEPQËLJĻQ‹ZOĻIBNVMDPXZĻOJFĻ[PTUBOJF
V[VQF‹OJPOZ
1S[ZD[ZOBĻVUSBUZĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻNVTJ
[PTUB¾Ļ[CBEBOBĻXĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ'JSNB
7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUB
DK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
1564<'Ę'0+'
+FvMJĻTZNCPMFĻ#3",&ĻJĻ"#4ĻvXJFD‘ĻTJÂ
KFEOPD[FvOJF ĻJTUOJFKFĻSZ[ZLP Ļ—FĻUZ‹ĻTBNP
DIPEVĻXQBEOJFĻXĻQPvMJ[HĻQPED[BTĻHXB‹
UPXOFHPĻIBNPXBOJB
1UVT\GľGPKG
$[FSXPOZĻTZNCPMĻPTUS[FHBXD[ZĻvXJFDJĻTJÂĻX
QS[ZQBELVĻXZLSZDJBĻVTUFSLJĻNPH‘DFKĻNJF¾
XQ‹ZXĻOBĻCF[QJFD[FÉTUXPĻKB[EZĻJMVCĻX‹BT
OPvDJĻKF[EOFĻTBNPDIPEVĻ8ĻUZNĻTBNZN
NPNFODJFĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJĻTJÂĻUFL
TUPXFĻPCKBvOJFOJFĻ[OBD[FOJBĻD[FSXPOFHP
TZNCPMVĻ4ZNCPMĻQP[PTUBKFĻQPEvXJFUMPOZĻEP
NPNFOUVĻVTVOJÂDJBĻVTUFSLJ ĻOBUPNJBTUĻLPNV
OJLBUĻUFLTUPXZĻNP—OBĻTLBTPXB¾ĻQS[ZDJTLJFN
1- ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ4ZNCPMĻPTUS[FHBXD[Z
NP—FĻvXJFDJ¾ĻSËXOJF—ĻSB[FNĻ[ĻJOOZNJĻMBNQ
LBNJ
5[ODQNRT\[RQOKPCLěE[QQVYCTV[EJ
FT\YKCEJ
+F—FMJĻLUËSFLPMXJFLĻ[ĻES[XJĻCPD[OZDI
QPLSZXBĻLPNPSZĻTJMOJLPXFKĻMVCĻES[XJĻCBHB—
OJLBĻOJFĻT‘ĻQSBXJE‹PXPĻ[BNLOJÂUF Ļ[PTUBKF
QPEvXJFUMPOZĻTZNCPMĻJOGPSNBDZKOZĻMVCĻPTUS[F
HBXD[ZĻJĻSËXOPD[FvOJFĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻX
[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻQPKBXJBĻTJÂĻPEQPXJFEOJ
LPNVOJLBUĻ/BMF—ZĻOBKT[ZCDJFKĻKBLĻUPĻNP—MJXF
[BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻXĻCF[QJFD[OZĻTQPTËCĻJ
[BNLO‘¾ĻPUXBSUFĻES[XJĻMVCĻQPLSZXÂ
(EZĻQSÂELPv¾ĻTBNPDIPEVĻOJFĻQS[F
LSBD[BĻPLĻĻLNI Ļ[PTUBKFĻQPEvXJFU
MPOZĻTZNCPMĻJOGPSNBDZKOZ
1PĻQS[FLSPD[FOJVĻQSÂELPvDJ
PLĻĻLNIĻ[PTUBKFĻQPEvXJFUMPOZĻTZN
CPMĻPTUS[FHBXD[Z
4QPTËCĻQPTUÂQPXBOJB
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻXĻCF[QJFD[OZN
NJFKTDVĻ/JFĻLPOUZOVPXB¾ĻKB[EZ
1S[FD[ZUB¾ĻLPNVOJLBUĻOBĻXZvXJFUMBD[V
8ZLPOB¾ĻD[ZOOPvDJĻPQJTBOFĻXĻLPNVOJLB
DJFĻUFLTUPXZNĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ6TVO‘¾
LPNVOJLBUĻ[ĻXZvXJFUMBD[BĻQS[ZDJTLJFN
1-
%PUZD[ZĻUZMLPĻNPEFMJĻ[ĻBVUPBMBSNFN Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
9UMCĽPKMKRT\G“ěE\PKMKKWT\ěF\GPKCUVGTWLěEG
.KE\PKMRT\GDKGIWF\KGPPGIQ
E[JFOOFHPĻQS[FCJFHVĻ%‹V—T[FĻOBDJvOJÂDJFĻ TFLVOEZ ĻQPXPEVKFĻXZ[FSPXBOJFĻLPNQVUFSB
QPES˗OFHP ĻKFvMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZ
XĻDZGSPXZĻ[FTQˋĻXTLByOJLËXĻ8JÂDFKĻJOGPS
NBDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
<GICT
.KE\PKMRT\GDKGIWF\KGPPGIQ
8ZvXJFUMBD[ĻMJD[OJLBĻE[JFOOFHPĻQS[F
CJFHV
%XBĻMJD[OJLJĻE[JFOOFHPĻQS[FCJFHVĻ6ĻJĻ6
T‹V—‘ĻEPĻNJFS[FOJBĻLSËULJDIĻPEMFH‹PvDJĻ1S[F
CZUBĻPEMFH‹Pv¾ĻQPLB[ZXBOBĻKFTUĻOBĻXZvXJFU
MBD[V
0CSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻOBĻMFXFKĻEyXJHOJĻQS[F‹‘D[
OJLBĻ[FTQPMPOFHP ĻBCZĻXZvXJFUMJ¾Ļ—‘EBOZĻMJD[
OJL
+FEOPĻE‹VHJFĻOBDJvOJÂDJFĻ USXBK‘DFĻE‹V—FKĻOJ—
ĻTFLVOEÂ ĻQS[ZDJTLVĻ4'5'6ĻOBĻMFXFK
EyXJHOJĻQS[F‹‘D[OJLBĻ[FTQPMPOFHPĻQPXPEVKF
XZ[FSPXBOJFĻBLUVBMOJFĻXZvXJFUMPOFHPĻMJD[OJLB
<GICTE[HTQY[\GURٓYUMCĬPKMÙY
8ZvXJFUMBD[ĻXTLB[VK‘DZĻD[BT
0CUVCYKCPKG\GICTC
;FHBSĻNP—OBĻOBTUBXJ¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4
XJÂDFKĻJOGPSNBDKJĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
8ZHM‘EĻXZvXJFUMBD[BĻNP—FĻTJÂĻS˗OJ¾Ļ[BMF—OJFĻPEĻXFSTKJ
(PE[JOBĻKFTUĻXZvXJFUMBOBĻQPvSPELVĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FK ĻKFvMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻBOBMPHPXZĻ[FTQˋĻXTLByOJLËX
<CMKGTQYPKEě
8QNXQ5GPUWU
+PHQTOCELGQIØNPG
GVOLDKJĻS˗OZDIĻTZTUFNËXĻTBNPDIPEVĻJ
XZvXJFUMBĻKFĻOBĻFLSBOJFĻ57ĻXĻLPOTPMJĻvSPELP
XFKĻ%[JÂLJĻTZTUFNPXJĻ7PMWPĻ4FOTVTĻJĻKFHP
JOUVJDZKOFNVĻJOUFSGFKTPXJĻV—ZULPXOJLBĻLJF
SPXDBĻNP—FĻEPLPOB¾ĻXJFMVĻPTPCJTUZDIĻVTUB
XJFÉĻ4‘ĻPOFĻEPTUÂQOFĻXĻNFOVĻVTUBXJFÉ
TBNPDIPEV ĻTZTUFNVĻBVEJPUFMFGPOJD[OFHP
LMJNBUZ[BDKJĻJUE
;BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLËXĻJĻQPLSÂUF‹ĻOBĻLPOTPMJ
vSPELPXFKĻMVCĻQSBXFHPĻ[FTUBXVĻQS[ZDJTLËX
OBĻLJFSPXOJDZ ĻNP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJĻXZ‹‘D[B¾
S˗OFĻGVOLDKFĻPSB[Ļ[NJFOJB¾ĻMJD[OFĻVTUBXJFOJB
2CPGNUVGTQYCPKCYMQPUQNKĦTQFMQYGL
/BXJHBDKB ĻqĻ0#8 ĻQBUS[ĻPEE[JFMOB
JOTUSVLDKBĻPCT‹VHJĻ 4ZTUFNĻJOGPSNBDKJĻESP
HPXZDIĻqĻ35* 4ZTUFNĻBVEJPUFMFGPOJD[OZĻ 4#&+1
/'&+# Ļ6'. ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
6TUBXJFOJBĻTBNPDIPEVĻqĻ/;%#4 ĻQBUS[
TUSPOBĻ
4UFSPXBOJFĻLMJNBUZ[BDKJ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
,BNFSBĻTZTUFNVĻXTQPNBHBK‘DFHPĻQBS
LPXBOJFĻqĻ%#/ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1S[ZDJTLĻ/;%#4ĻVEPTUÂQOJBĻXT[ZTULJFĻVTUB
XJFOJBĻ[XJ‘[BOFĻ[ĻKB[E‘ĻJĻQSPXBE[FOJFN
TBNPDIPEV ĻUBLJFĻKBLĻTZTUFNĻ$JUZĻ4BGFUZ
[BNLJĻJĻBVUPBMBSN Ļ[FHBSĻJUE
/BDJTLBK‘DĻPEQPXJFEOJĻQS[ZDJTLĻ4#&+1
/'&+# Ļ6'. Ļ0#8 ĻMVCĻ%#/ ĻNP—OBĻX‹‘
D[Z¾ĻJOOFĻySËE‹BĻNVMUJNFEJBMOF ĻVL‹BEZĻJĻGVOL
DKF ĻOQĻ". Ļ'. Ļ$% Ļ%7% Ļ57 Ļ#MVFUPPUI
OBXJHBDKÂ ĻJĻLBNFSÂĻQBSLPXBOJB 8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻXT[ZTULJDIĻGVOLDKJ
TZTUFNËXĻ[BNJFT[D[POPĻXĻPEQPXJFEOJDI
SP[E[JB‹BDIĻJOTUSVLDKJĻPCT‹VHJ
7PMWPĻ4FOTVTĻUPĻTZTUFNĻPQFSBDZKOZĻTBNP
DIPEV ĻLUËSZĻQP[XBMBĻEPTUPTPXB¾ĻVTUBXJFOJB
QPKB[EVĻEPĻX‹BTOZDIĻQPUS[FCĻJĻVQPEPCBÉ
7PMWPĻ4FOTVTĻVNP—MJXJBĻEPTUÂQĻEPĻXJFMV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
2Q“QľGPKCMNWE\[MC
9M“CFCPKGKY[LOQYCPKGMNWE\[MC\
RKNQVGO\FCNPGIQUVGTQYCPKC
NFDIBOJD[OZNĻJĻX‹P—Z¾ĻHPĻEPĻXZ‹‘D[OJLB
[BQ‹POV
/BTUÂQOJFĻXDJTO‘¾ĻLMVD[ZLĻEPĻXZ‹‘D[OJLB
B—ĻEPĻLPÉDB
9#Ę0'
8L‹BEBOJFĻQS[FENJPUËXĻPCDZDIĻEP
XZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻNP—FĻVOJFNP—MJXJ¾
KFHPĻE[JB‹BOJFĻMVCĻTQPXPEPXB¾ĻVT[LPE[F
OJF
/JFĻXDJTLB¾ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻOJFQSBXJE‹PX‘ĻTUSPO‘ĻqĻUS[Z
NB¾Ļ[BĻLPOJFDĻ[ĻXZKNPXBOZNĻLMVD[ZLJFN
NFDIBOJD[OZN ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9[“ēE\PKM\CR“QPW\Y[UWPKĚV[OYUWPKĚV[OMNW
E\[MKGO\RKNQVGO\FCNPGIQUVGTQYCPKC
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻTBNPDIPEËXĻ[ĻGVOLDK‘
EPTUÂQVĻCF[ĻV—ZDJBĻLMVD[ZLB Ļ ,FZMFTT
LMVD[ZLBĻOJFĻUS[FCBĻXL‹BEB¾ĻEPĻXZ‹‘D[OJLB
[BQ‹POV ĻBMFĻXZTUBSD[ZĻHPĻNJF¾ĻQS[ZĻTPCJF
OQĻXĻLJFT[FOJĻ%PEBULPXFĻJOGPSNBDKFĻOB
UFNBUĻUFKĻGVOLDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9M“CFCPKGMNWE\[MC
$IXZDJ¾Ļ[BĻLPOJFDĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻPSB[ĻLMVD[ZLJFN
9[LOQYCPKGMNWE\[MC
p /BDJTO‘¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJB ĻCZĻ[PTUB‹ĻXZTVOJÂUZ ĻBĻOBTUÂQOJF
XZDJ‘HO‘¾ĻHPĻ[ĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV
(WPMELGPCTØľP[EJRQ\KQOCEJ
"CZĻVNP—MJXJ¾ĻLPS[ZTUBOJFĻ[ĻPHSBOJD[POFK
MJD[CZĻGVOLDKJĻQS[ZĻXZ‹‘D[POZNĻTJMOJLV ĻVL‹BE
FMFLUSZD[OZĻTBNPDIPEVĻNP—OBĻ[BĻQPNPD‘
LMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻQS[F
‹‘D[Z¾ĻOBĻKFEFOĻ[ĻĻS˗OZDIĻQP[JPNËXĻ QP‹P
—FÉĻLMVD[ZLB ĻqĻ Ļ+ĻJĻ++Ļ8ĻOJOJFKT[FKĻJOTUSVLDKJ
PCT‹VHJĻQP[JPNZĻUFĻT‘ĻPLSFvMBOFĻKBLPĻaQP‹P
—FOJBĻLMVD[ZLBo
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
8ĻUBCFMJĻXZNJFOJPOPĻGVOLDKFĻEPTUÂQOFĻX
QPT[D[FHËMOZDIĻQP‹P—FOJBDIĻLMVD[ZLBQP[JP
NBDI
<CMKGTQYPKEě
2Q“QľGPKCMNWE\[MC
2Q\KQO
(WPMELG
1PEvXJFUMFOJFĻMJD[OJLBĻQS[F
CJFHV Ļ[FHBSBĻJĻXTLByOJLBĻUFN
QFSBUVSZ
.P—OBĻVTUBXJB¾ĻGPUFMFĻ[ĻFMFL
USZD[O‘ĻSFHVMBDK‘
.P—OBĻV—ZXB¾ĻTZTUFNVĻBVEJP
QS[F[ĻPHSBOJD[POZĻD[BTĻqĻQBUS[
TUSPOBĻ
+
.P—OBĻV—ZXB¾ĻPT‹POZĻQS[FDJX
T‹POFD[OFKĻT[ZCZĻEBDIPXFK
T[ZCĻTUFSPXBOZDIĻFMFLUSZD[OJF
HOJB[EBĻĻ7ĻXĻLBCJOJFĻQBTB
—FSTLJFK ĻTZTUFNVĻ35* ĻUFMFGPOV
ENVDIBXZĻXĻVL‹BE[JFĻXFOUZMB
DKJĻJĻXZDJFSBD[FLĻQS[FEOJFK
T[ZCZ
2Q\KQO
++
79#)#
(WPMELG
8‹‘D[FOJFĻSFGMFLUPSËX
;BQBMFOJFĻTJÂĻMBNQFLĻPTUS[FHB
XD[ZDILPOUSPMOZDIĻOB
ĻTFLVOE
8‹‘D[POZDIĻ[PTUBKFĻXJFMF
JOOZDIĻVL‹BEËXĻ0HS[FXBOJF
TJFE[JTLĻGPUFMJĻJĻUZMOFKĻT[ZCZ
NP—OBĻKFEOBLĻX‹‘D[Z¾ĻEPQJFSP
QPĻVSVDIPNJFOJVĻTJMOJLB
9V[ORQ“QľGPKWMNWE\[MC
RQDØTRTěFW\CMWOWNCVQTC
TQ\TWEJQYGIQLGUVFWľ[KFNC
VGIQPCNGľ[IQWPKMCĜ
9[DØTRQ“QľGPKCMNWE\[MCRQ\KQOW
2Q“QľGPKGMNWE\[MC
p 0ECMPLPXB¾ĻES[XJĻTBNPDIPEVĻqĻP[OBD[B
UP Ļ—FĻVL‹BEĻFMFLUSZD[OZĻTBNPDIPEVĻ[PT
UBKFĻQS[F‹‘D[POZĻOBĻQP[JPNĻ
2Q“QľGPKGMNWE\[MC+
p (EZĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJBĻKFTUĻX‹P—POZĻEPĻLPÉDBĻEPĻXZ‹‘D[OJLB
[BQ‹POVĻqĻOBDJTO‘¾ĻLSËULPĻ56#465612
'0)+0'
"CZĻQS[FKv¾ĻEPĻQP‹P—FOJBĻ+ĻMVCĻ++ĻDG\ĻVSV
DIBNJBOJBĻTJMOJLB ĻPKGĻXDJTLB¾ĻQFEB‹V
IBNVMDBTQS[ÂH‹B ĻHEZĻNBĻ[PTUB¾ĻXZCSBOF
LUËSFvĻ[ĻUZDIĻQP‹P—FÉĻLMVD[ZLB
2Q“QľGPKGMNWE\[MC++
p (EZĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJBĻKFTUĻX‹P—POZĻEPĻLPÉDBĻEPĻXZ‹‘D[OJLB
[BQ‹POVĻqĻOBDJTO‘¾ĻE‹VHPĻ56#465612
'0)+0'
2QYTØVVQRQ“QľGPKCMNWE\[MC
p "CZĻXSËDJ¾ĻEPĻQP‹P—FOJBĻLMVD[ZLBĻĻ[
QP‹P—FOJBĻ++ĻMVCĻ+ĻqĻLSËULPĻOBDJTO‘¾
56#465612'0)+0'
5[UVGOCWFKQ
*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻE[JB‹BOJBĻTZTUFNVĻBVEJP
QS[ZĻXZKÂUZNĻLMVD[ZLVĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
7TWEJCOKCPKGKY[“ěE\CPKGUKNPKMC
*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻVSVDIBNJBOJBXZ‹‘D[BOJB
TJMOJLBĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
#YCT[LPGJQNQYCPKGUCOQEJQFW
8B—OFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻV—ZDJBĻLMVD[ZLBĻ[
QJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻQPED[BTĻIPMP
XBOJBĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
/JFĻKFTUĻUPĻLPOJFD[OFĻXĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻGVOLDK‘Ļ,FZMFTT 0LP‹PĻĻTFLVOEZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5KGF\GPKC
2T\GFPKGHQVGNG
1PEOPT[FOJFĻJĻPQVT[D[BOJFĻDB‹FHPĻGPUFMB
qĻQPNQPXB¾ĻEPĻHËSZEPĻEP‹V
,POTPMBĻTUFSPXBOJBĻFMFLUSZD[OFHP 1564<'Ę'0+'
1P[ZDKÂĻGPUFMBĻLJFSPXDZĻOBMF—ZĻXZSFHVMP
XB¾ĻQS[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻQPES˗Z ĻBĻOJHEZ
QPED[BTĻKB[EZĻ6QFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻQP‹P—FOJF
GPUFMBĻ[PTUB‹PĻ[BCMPLPXBOFĻXĻDFMVĻVOJLOJÂ
DJBĻPCSB—FÉĻDJB‹BĻXĻSB[JFĻOBH‹FHPĻIBNP
XBOJBĻMVCĻXZQBELV
3FHVMBDKBĻXZQSPGJMPXBOJBĻQPEQBSDJBĻMÂEy
XJPXFHP ĻqĻPCSBDB¾ĻQPLSÂU‹FN
6TUBXJ¾ĻXZTPLPv¾Ļ[BH‹ËXLBĻPEQPXJFEOJPĻEP
X[SPTUVĻPTPCZĻ[BKNVK‘DFKĻGPUFM ĻUBLĻBCZĻPT‹P
OJÂUZĻCZ‹ĻDB‹ZĻUZ‹ĻH‹PXZ ĻPĻJMFĻUPĻNP—MJXF
"CZĻXZSFHVMPXB¾ĻXZTPLPv¾ĻVTUBXJFOJB
OBMF—ZĻXDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ QBUS[ĻJMVTUSBDKB ĻJ
QS[FTVXB¾Ļ[BH‹ËXFLĻXĻHËSÂĻMVCĻXĻEˋ
;BH‹ËXFLĻNP—OBĻVTUBXJ¾ĻXĻKFEOFKĻ[ĻUS[FDI
QP[ZDKJ
5M“CFCPKGQRCTEKCRT\GFPKGIQHQVGNC
4GIWNCELC\CI“ØYMØYHQVGNKRT\GFPKEJ
1S[FTVXBOJFĻEPĻQS[PEVĻJĻEPĻUZ‹VĻq
QPDJ‘HO‘¾ĻEyXJHOJÂĻEPĻHËSZĻJĻVTUBXJ¾
GPUFMĻXĻPEQPXJFEOJFKĻPEMFH‹PvDJĻPEĻLJF
SPXOJDZĻJĻQFEB‹ËXĻ1PĻ[NJBOJFĻVTUBXJFOJB
OBMF—ZĻVQFXOJ¾ĻTJ ĻD[ZĻGPUFMĻ[PTUB‹Ļ[BCMP
LPXBOZĻXĻOPXZNĻQP‹P—FOJV
1PEOPT[FOJFĻJĻPQVT[D[BOJFĻQS[FEOJFK
D[ÂvDJĻTJFE[JTLB ĻqĻQPNQPXB¾ĻEP
HËSZEPĻEP‹V
1PDIZMBOJFĻPQBSDJBĻqĻPCSBDB¾ĻQPLSÂU‹FN
9[UQMQĦĔWUVCYKGPKC\CI“ÙYMÙYHQVGNKRT\GFPKEJ
OQĭPCTGIWNQYCĔ
%PUZD[ZĻGPUFMBĻ[ĻFMFLUSZD[O‘ĻSFHVMBDK‘
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
0QBSDJFĻGPUFMBĻQBTB—FSBĻNP—OBĻ[‹P—Z¾ĻEP
QS[PEVĻEPĻQP[ZDKJĻQP[JPNFK ĻV[ZTLVK‘DĻQS[F
TUS[FÉĻEPĻQS[FXP—FOJBĻE‹VHJFHPĻ‹BEVOLV
0ETVO‘¾ĻGPUFMĻNBLTZNBMOJFĻEPĻUZ‹V
<CMKGTQYPKEě
5KGF\GPKC
6TUBXJ¾ĻPQBSDJFĻQJPOPXP
(QVGNGNGMVT[E\P[
9CTWPMKF\KC“CPKC
3FHVMBDKBĻGPUFMBĻKFTUĻNP—MJXBĻKFEZOJFĻQS[F[
PLSFvMPOZĻD[BTĻPEĻPECMPLPXBOJBĻES[XJĻLJF
SPXDZĻQS[ZĻV—ZDJVĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻKF—FMJ
LMVD[ZLĻOJFĻ[PTUBOJFĻX‹P—POZĻEPĻHOJB[EB
XZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻ(EZĻXZCSBOBĻKFTUĻQP[Z
DKBĻ+ĻLMVD[ZLB ĻC‘EyĻHEZĻTJMOJLĻQSBDVKF ĻFMFL
USZD[OBĻSFHVMBDKBĻGPUFMBĻE[JB‹BĻOPSNBMOJF
1PDJ‘HO‘¾ĻEPĻHËSZĻ[BD[FQZĻ[ĻUZ‹VĻPQBSDJB
JĻQP‹P—Z¾ĻPQBSDJFĻEPĻQS[PEV
1PQDIO‘¾ĻGPUFMĻEPĻQS[PEV ĻBCZĻ[BH‹ËXFL
a[BCMPLPXB‹ĻTJÂoĻQPEĻTDIPXLJFNĻX
EFTDFĻSP[E[JFMD[FK
1S[ZXSBDBOJFĻOPSNBMOFKĻQP[ZDKJĻPQBSDJBĻQS[F
CJFHBĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
2COKģĜWUVCYKGPKCHQVGNC
1564<'Ę'0+'
/JFĻXZLPS[ZTUZXB¾ĻQS[FTUS[FOJĻ[BĻQS[FE
OJNĻGPUFMFNĻBOJĻOJFĻV—ZXB¾ĻvSPELPXFHP
UZMOFHPĻTJFE[FOJB ĻHEZĻPQBSDJFĻQS[FEOJFHP
GPUFMBĻKFTUĻPQVT[D[POFĻEPĻUZ‹V
1564<'Ę'0+'
$IXZDJ¾ĻPQBSDJFĻJĻVQFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻ[PTUB‹P
QSBXJE‹PXPĻ[BCMPLPXBOFĻQPĻSP[‹P—FOJVĻX
DFMVĻVOJLOJÂDJBĻPCSB—FÉĻDJB‹BĻXĻSB[JF
OBH‹FHPĻIBNPXBOJBĻMVCĻXZQBELV
1PEOPT[FOJFĻJĻPQVT[D[BOJFĻQS[FEOJFK
D[ÂvDJĻTJFE[JTLB
1S[FTVXBOJFĻEPĻQS[PEVĻJĻEPĻUZ‹VĻPSB[
QPEOPT[FOJFĻJĻPQVT[D[BOJFĻGPUFMB
1PDIZMBOJFĻPQBSDJB
.FDIBOJ[NĻFMFLUSZD[OFKĻSFHVMBDKJĻVTUBXJFOJB
GPUFMJĻXZQPTB—POZĻKFTUĻXĻXZ‹‘D[OJLĻQS[FDJ‘—F
OJPXZ ĻLUËSZĻ[BE[JB‹BĻXĻNPNFODJFĻ[BCMPLP
XBOJBĻSVDIVĻGPUFMBĻQS[F[ĻQS[FT[LPEÂĻ/BMF—Z
XËXD[BTĻXZCSB¾ĻQP[ZDKÂĻ+ĻMVCĻĻLMVD[ZLBĻJ
QS[FEĻQPOPXOZNĻVSVDIPNJFOJFNĻFMFLUSZD[OFK
SFHVMBDKJĻVTUBXJFOJBĻGPUFMBĻPED[FLB¾ĻDIXJMÂ
8ĻEBOFKĻDIXJMJĻNP—FĻE[JB‹B¾ĻUZMLPĻKFEFO
TJ‹PXOJLĻSFHVMBDZKOZ
<CRCOKģV[YCPKGWUVCYKGPKC
1S[ZDJTLĻQBNJÂDJ
1S[ZDJTLĻQBNJÂDJ
1S[ZDJTLĻQBNJÂDJ
1S[ZDJTLĻ[BQJTZXBOJBĻVTUBXJFÉ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5KGF\GPKC
6TUBXJ¾ĻGPUFMĻJĻ[FXOÂUS[OFĻMVTUFSLB
XTUFD[OF
1S[ZUS[ZNVK‘DĻXDJvOJÂUZĻQS[ZDJTLĻ[BQJTZ
XBOJBĻVTUBXJFÉ ĻOBDJTO‘¾ĻXZCSBOZĻQS[Z
DJTLĻQBNJÂDJ
2T\[YQ“CPKG\CRCOKģVCPGIQWUVCYKGPKC
1S[ZUS[ZNB¾ĻXDJvOJÂUZĻPEQPXJFEOJĻQS[ZDJTL
QBNJÂDJĻUBLĻE‹VHP ĻB—ĻGPUFMĻJĻ[FXOÂUS[OFĻMVT
UFSLBĻXTUFD[OFĻ[BUS[ZNBK‘ĻTJÂĻXĻ[BQSPHSBNP
XBOZNĻQP‹P—FOJVĻ;XPMOJFOJFĻQS[ZDJTLV
QBNJÂDJĻQPXPEVKFĻ[BUS[ZNBOJFĻSVDIVĻGPUFMB
2COKģĜMNWE\[MC \RKNQVGO\FCNPGIQ
UVGTQYCPKC
,B—EZĻ[ĻLMVD[ZLËXĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻNP—FĻ[PTUB¾ĻXZLPS[ZTUBOZĻQS[F[
JOOFHPĻLJFSPXDÂĻEPĻ[BQBNJÂUBOJBĻVTUBXJFÉ
GPUFMBĻLJFSPXDZĻJĻMVTUFSFLĻ[FXOÂUS[OZDI
/BMF—ZĻXZLPOB¾ĻOBTUÂQVK‘DFĻD[ZOOPvDJ
p 6TUBXJ¾ĻGPUFMĻXĻ—‘EBOZNĻQP‹P—FOJV
p ;BCMPLPXB¾Ļ[BNLJĻTBNPDIPEV ĻOBDJTLB
K‘DĻQS[ZDJTLĻCMPLPXBOJBĻ[BNLËXĻOBĻV—Z
XBOZNĻ[XZLMFĻLMVD[ZLVĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBM
OFHPĻTUFSPXBOJBĻ1PXPEVKFĻUPĻ[BQJTBOJF
VTUBXJFÉĻGPUFMBĻJĻMVTUFSFLĻ[FXOÂUS[OZDIĻX
QBNJÂDJĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJB
p 0ECMPLPXB¾Ļ[BNLJĻTBNPDIPEVĻ OBDJTLB
K‘DĻQS[ZDJTLĻPECMPLPXBOJBĻ[BNLËXĻOB
V[OUCO[OĻLMVD[ZLVĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJB ĻJĻPUXPS[Z¾ĻES[XJĻLJFSPXDZ
'PUFMĻLJFSPXDZĻJĻMVTUFSLBĻ[FXOÂUS[OFĻQS[Z
KN‘ĻBVUPNBUZD[OJFĻQP‹P—FOJFĻ[BQJTBOFĻX
QBNJÂDJĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻ KFvMJĻGPUFMĻCZ‹ĻQS[FTUBXJBOZĻPE
PTUBUOJFHPĻ[BCMPLPXBOJBĻ[BNLËXĻTBNP
DIPEVĻUZNĻLMVD[ZLJFN 'VOLDKÂĻBVUPNBUZD[OFHPĻ[BQBNJÂUZXBOJB
VTUBXJFÉĻNP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJĻXZ‹‘D[B¾ĻXĻNFOV
/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 2COKģĜMNWE\[MCFQ
1BNJ¾ĻLMVD[ZLBĻ[ĻGVOLDK‘Ļ,FZMFTT ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
%PUZD[ZĻUPĻUZMLPĻTBNPDIPEËXĻXZQPTB—POZDIĻXĻGPUFMĻFMFLUSZD[OZĻ[ĻQBNJÂDJ‘ĻJĻTL‹BEBOFĻFMFLUSZD[OFĻ[FXOÂUS[OFĻMVTUFSLBĻXTUFD[OF
/JFĻXQ‹ZXBĻUPĻOBĻVTUBXJFOJB ĻLUËSFĻ[PTUB‹ZĻ[BQJTBOFĻXĻQBNJÂDJĻGPUFMBĻ[ĻFMFLUSZD[O‘ĻSFHVMBDK‘
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
UCOQEJQFWĻ4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
<CVT\[OCPKGCYCT[LPG
+F—FMJĻGPUFMĻ[BD[OJFĻ[NJFOJB¾ĻQP‹P—FOJFĻOJF
[HPEOJFĻ[Ļ[BNJBSFN ĻXĻDFMVĻKFHPĻ[BUS[ZNBOJB
XZTUBSD[ZĻOBDJTO‘¾ĻKFEFOĻ[ĻQS[ZDJTLËXĻSFHV
MBDZKOZDIĻGPUFMBĻMVCĻQS[ZDJTLËXĻQBNJÂDJ
0QFSBDKÂĻQS[FTUBXJBOJBĻEPĻQP‹P—FOJBĻ[BQB
NJÂUBOFHPĻQS[F[ĻVL‹BEĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
NP—OBĻX[OPXJ¾ ĻOBDJTLBK‘DĻQS[ZDJTLĻPUXJFSB
OJBĻXĻQJMPDJFĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ8ĻUZN
QS[ZQBELVĻES[XJĻLJFSPXDZĻNVT[‘ĻCZ¾
PUXBSUF
1564<'Ę'0+'
/JFCF[QJFD[FÉTUXPĻQS[ZHOJFDFOJBĻ/JF
XPMOPĻQP[XBMB¾ĻE[JFDJPNĻOBĻ[BCBXÂĻFMF
NFOUBNJĻTUFSPXBOJBĻ1PED[BTĻSFHVMBDKJ
GPUFMBĻVQFXOJ¾ĻTJÂ ĻD[ZĻQS[FE Ļ[BĻMVCĻQPE
GPUFMFNĻOJFĻ[OBKEVK‘ĻTJÂĻKBLJFvĻQS[FENJPUZ
6QFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻ—BEOFNVĻ[ĻQBTB—FSËX
[OBKEVK‘DZDIĻTJÂĻOBĻUZMOZNĻTJFE[FOJVĻOJF
HSP[JĻQS[ZUS[BvOJÂDJF
2QFIT\GYCPKGHQVGNK
0QJTĻQPEHS[FXBOZDIĻGPUFMJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
<CMKGTQYPKEě
5KGF\GPKC
5KGF\GPKGV[NPG
ĎTQFMQY[\CI“ØYGMPCV[NP[O
UKGF\GPKW
79#)#
/JFĻ[BKNPXB¾ĻvSPELPXFHPĻTJFE[FOJB ĻHEZ
KFHPĻ[BH‹ËXFLĻKFTUĻDB‹LPXJDJFĻPCOJ—POZ
5M“CFCPKGUMTCLP[EJ\CI“ØYMØYPC
V[NP[OUKGF\GPKW
5M“CFCPKGQRCTEKCV[NPGIQUKGF\GPKC
9#Ę0'
+FvMJĻPQBSDJFĻNBĻ[PTUB¾Ļ[‹P—POF ĻVDIXZU
OBĻLVCLJĻXĻUZMOZNĻTJFE[FOJVĻOJFĻNP—FĻCZ¾
PUXBSUZĻJĻOBĻTJFE[FOJVĻOJFĻNPH‘Ļ[OBKEPXB¾
TJÂĻ—BEOFĻQS[FENJPUZĻ/JFĻNPH‘ĻCZ¾ĻSËX
OJF—Ļ[BQJÂUFĻQBTZĻCF[QJFD[FÉTUXBĻ8
QS[FDJXOZNĻSB[JFĻNP—FĻEPKv¾ĻEPĻVT[LP
E[FOJBĻUBQJDFSLJĻUZMOFHPĻTJFE[FOJB
%XVD[ÂvDJPXFĻPQBSDJFĻUZMOFHPĻTJFE[FOJB
NP—OBĻTL‹BEB¾ĻOBĻS˗OFĻTQPTPCZ
79#)#
;BH‹ËXFLĻUFOĻNBĻNP—MJXPv¾ĻSFHVMBDKJĻXZTP
LPvDJĻVTUBXJFOJBĻPEQPXJFEOJPĻEPĻX[SPTUV
QBTB—FSBĻ(ËSOBĻQPXJFS[DIOJBĻ[BH‹ËXLB
QPXJOOBĻ[OBKEPXB¾ĻTJÂĻOBĻXZTPLPvDJĻvSPELP
XFKĻD[ÂvDJĻUZ‹VĻH‹PXZĻ8ĻSB[JFĻQPUS[FCZĻ[BH‹Ë
XFLĻNP—OBĻXZTVO‘¾ĻOBĻPEQPXJFEOJ‘ĻXZTP
LPv¾ĻEPĻHËSZ
8ĻDFMVĻPQVT[D[FOJBĻ[BH‹ËXLBĻOBMF—ZĻXDJTO‘¾
QS[ZDJTLĻ QBUS[ĻJMVTUSBDKB ĻJĻOBDJTO‘¾Ļ[BH‹ËXFL
MFLLPĻEPĻEP‹V
;BH‹ËXFLĻNP—OBĻVTUBXJ¾ĻXĻKFEOFKĻ[ĻQJÂDJV
QP[ZDKJ
8ĻDFMVĻQPDIZMFOJBĻ[BH‹ËXLBĻEPĻQS[PEV
OBMF—ZĻQPDJ‘HO‘¾ĻEyXJHOJÂĻCMPLBEZĻ[OBKEV
K‘D‘ĻTJÂĻOBKCMJ—FKĻOJFHP
1S[ZXSËDFOJFĻQPQS[FEOJFHPĻQP‹P—FOJB
[BH‹ËXLBĻPECZXBĻTJÂĻSÂD[OJF
$B‹LPXJUFĻ[‹P—FOJFĻQPT[D[FHËMOZDIĻD[ÂvDJ
PQBSDJBĻUZMOFHPĻTJFE[FOJBĻNP—FĻXZNBHB¾
QS[FTVOJÂDJBĻEPĻQS[PEVĻQS[FEOJDIĻGPUFMJ
JMVCĻQPEOJFTJFOJBĻJDIĻ[CZUĻNPDOPĻPEDIZMP
OZDIĻPQBS¾
p 0CJFĻD[ÂvDJĻNP—OBĻ[‹P—Z¾ĻPEE[JFMOJF
p +F—FMJĻNBĻ[PTUB¾Ļ[‹P—POFĻDB‹FĻPQBSDJF ĻUP
KFHPĻQPT[D[FHËMOFĻD[ÂvDJĻOBMF—ZĻTL‹BEB¾
PEE[JFMOJF
1564<'Ę'0+'
1PĻSP[‹P—FOJVĻ[BH‹ËXLBĻUS[FCBĻHPĻVTUBXJ¾
XĻQP‹P—FOJVĻ[BCMPLPXBOZN
<CMKGTQYPKEě
5KGF\GPKC
79#)#
1PĻ[‹P—FOJVĻPQBS¾Ļ[BH‹ËXLJĻOBMF—ZĻQS[FTV
O‘¾ĻOJFDPĻEPĻQS[PEV ĻCZĻOJFĻTUZLB‹ZĻTJÂĻ[
TJFE[JTLJFN
1S[ZXSBDBOJFĻOPSNBMOFKĻQP[ZDKJĻPQBSDJBĻQS[F
CJFHBĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
79#)#
1PĻQPEOJFTJFOJVĻPQBSDJBĻD[FSXPOZĻXTLBy
OJLĻOJFĻQPXJOJFOĻCZ¾ĻXJEPD[OZĻ+FvMJĻKFTU
OBEBMĻXJEPD[OZ ĻP[OBD[BĻUP Ļ—FĻPQBSDJFĻOJF
[PTUB‹PĻ[BCMPLPXBOFĻXFĻX‹BvDJXZNĻQP‹P
—FOJV
1564<'Ę'0+'
8ĻQS[ZQBELVĻTL‹BEBOJBĻQSBXFKĻD[ÂvDJ
PQBSDJBĻOBMF—ZĻPECMPLPXB¾ĻvSPELPXZ
[BH‹ËXFLĻJĻVTUBXJ¾ĻHPĻXĻOBKOJ—T[ZNĻQP‹P
—FOJV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
;BH‹ËXLJĻTLSBKOFĻPCOJ—BK‘ĻTJÂĻTBNPD[ZO
OJFĻQS[ZĻTL‹BEBOJVĻD[ÂvDJĻPQBSDJBĻ1PDJ‘
HBK‘DĻEPĻHËSZĻEyXJHOJÂĻCMPLBEZĻPQBSDJB
Ļ[‹P—Z¾ĻPQBSDJFĻEPĻQS[PEVĻ$[FSXPOZ
XTLByOJLĻOBĻ[BD[FQJFĻCMPLBEZĻ ĻTZHOBMJ
[VKF Ļ—FĻPQBSDJFĻOJFĻKFTUĻKV—Ļ[BCMPLPXBOF
1PĻSP[‹P—FOJVĻPQBSDJBĻJĻ[BH‹ËXLBĻUZMOFHP
TJFE[FOJBĻVQFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻ[PTUB‹ZĻPOFĻQSB
XJE‹PXPĻ[BCMPLPXBOF
<CMKGTQYPKEě
-KGTQYPKEC
4GIWNCELCWUVCYKGPKC
2T\[EKUMKUVGTWLěEGYMKGTQYPKE[
1564<'Ę'0+'
1S[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻKB[EZĻXZSFHVMPXB¾
QP‹P—FOJFĻLJFSPXOJDZĻJĻ[BCMPLPXB¾ĻNFDIB
OJ[NĻSFHVMBDKJ
8ĻXFSTKJĻ[FĻXTQPNBHBOJFNĻXĻVL‹BE[JFĻLJF
SPXOJD[ZNĻV[BMF—OJPOZNĻPEĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
NP—OBĻSFHVMPXB¾ĻXJFMLPv¾ĻPQPSV ĻKBLJĻTUB
XJBOZĻKFTUĻQS[ZĻPCSBDBOJVĻLJFSPXOJDZ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
4GIWNCELCWUVCYKGPKCMKGTQYPKE[
2T\[EKUMKUVGTWLēEGRT\[MKGTQYPKE[
%yXJHOJBĻ[XBMOJBK‘DBĻCMPLBEÂĻVTUBXJFOJB
LJFSPXOJDZ
"VUPNBUZD[OBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
.P—MJXFĻ[NJBOZĻVTUBXJFOJB
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
6TUBXJFOJFĻLJFSPXOJDZĻNP—OBĻSFHVMPXB¾
[BSËXOPĻXĻLJFSVOLVĻQJPOPXZN ĻKBLĻJĻ[NJFOJB¾
KFKĻXZTVOJÂDJF
3BEJPPEUXBS[BD[ĻJĻUFMFGPO ĻQBUS[
TUSPOBĻ
1PQDIO‘¾ĻEyXJHOJÂĻEPĻQS[PEV ĻBCZ
PECMPLPXB¾ĻLJFSPXOJDÂ
6TUBXJ¾ĻLJFSPXOJDÂĻXĻEPHPEOZNĻQP‹P—F
OJV
1PDJ‘HO‘¾ĻEyXJHOJÂĻEPĻUZ‹VĻXĻDFMVĻ[BCMP
LPXBOJBĻQP‹P—FOJBĻLJFSPXOJDZĻ8ĻSB[JF
XZTU‘QJFOJBĻPQPSVĻOBMF—ZĻQS[ZĻXDJTLBOJV
EyXJHOJĻMFLLPĻOBDJTO‘¾ĻLJFSPXOJDÂ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
-KGTQYPKEC
5[IPC“FĽYKģMQY[
2T\[EKUMU[IPC“WFĬYKĚMQYGIQ
/BDJvOJÂDJFĻvSPELPXFKĻD[ÂvDJĻLJFSPXOJDZĻX‹‘
D[BĻTZHOB‹ĻEyXJÂLPXZ
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
2T\G“ěE\PKMKĴYKCVG“
1PEvXJFUMFOJFĻXZvXJFUMBD[BĻKFTUĻTBNPD[ZOOJF
QS[ZHBT[BOFĻXĻDJFNOPvDJ ĻBĻD[V‹Pv¾ĻUFKĻGVOL
DKJĻNP—OBĻSFHVMPXB¾ĻQPLSÂU‹FN
1PLSÂU‹FNĻUZNĻNP—OBĻUF—ĻSFHVMPXB¾ĻJOUFO
TZXOPv¾ĻQPEvXJFUMFOJBĻXTLByOJLËX
4GIWNCELC\CUKģIWĴYKCVG“RT\GFPKEJ
9[“ēE\PKMKQĦYKGVNGPKC
1PLSÂU‹PĻSFHVMBDKJĻQPEvXJFUMFOJBĻXZvXJFU
MBD[BĻJĻXTLByOJLËXĻPSB[ĻPvXJFUMFOJBĻXOÂ
US[B
5ZMOFĻvXJBU‹PĻQS[FDJXNHJFMOF
1S[F‹‘D[OJLJĻvXJBUF‹
1PLSÂU‹PĻSFHVMBDKJĻQP[JPNPXBOJBĻSFGMFL
UPSËX
0CDJ‘—FOJFĻTBNPDIPEVĻ[NJFOJBĻQJPOPXF
VTUBXJFOJFĻTOPQBĻvXJBUF‹ĻQS[FEOJDI ĻLUËSF
NPH‘ĻPvMFQJB¾ĻLJFSPXDËXĻQPKB[EËXĻOBEKF—
E—BK‘DZDIĻ[ĻQS[FDJXLBĻ"CZĻUFHPĻVOJLO‘¾
OBMF—ZĻPEQPXJFEOJPĻVTUBXJ¾Ļ[BTJÂHĻvXJBUF‹
QS[FEOJDIĻ*NĻXJÂLT[FĻPCDJ‘—FOJF ĻUZNĻCBS
E[JFKĻEPĻEP‹VĻUS[FCBĻTLJFSPXB¾ĻXJ‘[LÂĻvXJB
UF‹
2Q\[ELGRQMTĚV“CRT\[TÙĭP[EJYCTKCPVCEJQDEKē
ĭGPKC
5ZMLPĻLJFSPXDB
1P[PTUBXJ¾ĻTJMOJLĻVSVDIPNJPOZĻMVC
XZCSB¾ĻQP[ZDKÂĻ+ĻVL‹BEVĻFMFLUSZD[OFHP
TBNPDIPEV
,JFSPXDBĻJĻQBTB—FSĻOBĻQS[FEOJNĻGPUFMV
0CSBDBK‘DĻQPLSÂU‹PĻEPĻHËSZĻMVCĻEPĻEP‹V
VTUBXJ¾ĻPEQPXJFEOJ‘ĻXZTPLPv¾ĻvXJFDF
OJBĻSFGMFLUPSËX
;BKÂUFĻXT[ZTULJFĻTJFE[FOJBĻJĻNBLTZNBMOZ
‹BEVOFLĻXĻQS[FTUS[FOJĻCBHB—PXFK
2QFĴYKGVNGPKGYUMCĽPKMØY
1PEvXJFUMFOJFĻXZvXJFUMBD[BĻJĻXTLByOJLËXĻNB
[S˗OJDPXBO‘ĻJOUFOTZXOPv¾ ĻXĻ[BMF—OPvDJĻPE
QP[ZDKJĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
;BKÂUFĻXT[ZTULJFĻTJFE[FOJB
,JFSPXDBĻJĻNBLTZNBMOZĻ‹BEVOFLĻXĻQS[F
TUS[FOJĻCBHB—PXFK
8ĻXFSTKJĻ[ĻBLUZXOZNJĻSFGMFLUPSBNJĻLTFOPOP
XZNJ ĻJDIĻQP[JPNPXBOJFĻSFBMJ[PXBOFĻKFTU
BVUPNBUZD[OJFĻJĻXĻ[XJ‘[LVĻ[ĻUZNĻOJFĻNB
QPLSÂU‹BĻSFHVMBDZKOFHP
/JFEPTUÂQOFĻXĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻBLUZXOZNJĻSFGMFLUPSBNJĻLTFOPOPXZNJ ``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
ĎYKCV“CFTQIQYGOKLCPKC
2Q\[ELC
RT\G
“ěE\
PKMC
&\KC“CPKG
hXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFK
8ĻUFKĻQP[ZDKJĻE[JB‹BĻTZHOB‹
NJHPXZĻvXJBUF‹ĻESPHPXZDI
&ĬYKIPKCRT\G“ēE\PKMCĦYKCVG“OKLCPKCKFTQIQ
Y[EJ
hXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFKĻV—Z
XBOFĻQPED[BTĻKB[EZĻTBNP
DIPEVĻ"VUPNBUZD[OFĻQS[F‹‘
D[FOJFĻOBĻvXJBU‹BĻQPTUPKPXF
QPED[BTĻQPTUPKVĻTBNPDIPEV
#‹ZTLBOJFĻvXJBU‹BNJĻESPHPXZNJ
8‹‘D[BOJFĻvXJBUF‹ĻESPHPXZDI
2Q\[ELC
RT\G
“ěE\
PKMC
&\KC“CPKG
hXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFKĻV—Z
XBOFĻQPED[BTĻKB[EZĻXĻQPS[F
E[JFOOFKĻ"VUPNBUZD[OFĻQS[F
‹‘D[FOJFĻOBĻvXJBU‹BĻNJKBOJBĻX
XBSVOLBDIĻT‹BCFHPĻPvXJFUMF
OJBĻPSB[ĻHEZĻX‹‘D[POFĻT‘
XZDJFSBD[LJĻT[ZCZĻQS[FEOJFK
MVCĻUZMOFĻvXJBU‹BĻQS[FDJX
NHJFMOF
'VOLDKBĻaXZLSZXBOJBĻUVOFMJo
X‹‘D[BĻvXJBU‹BĻNJKBOJBĻX
XBSVOLBDIĻT‹BCFHPĻPvXJFUMF
OJB
.P—OBĻV—ZXB¾ĻGVOLDKJĻavXJBUF‹
ESPHPXZDIĻ[ĻBVUPNBUZD[OZN
X‹‘D[BOJFNo 8ĻUFKĻQP[ZDKJĻE[JB‹BĻTZHOB‹
NJHPXZĻvXJBUF‹ĻESPHPXZDI
hXJBU‹BĻNJKBOJB
.P—OBĻX‹‘D[Z¾ĻvXJBU‹BĻESP
HPXF
8ĻUFKĻQP[ZDKJĻE[JB‹BĻTZHOB‹
NJHPXZĻvXJBUF‹ĻESPHPXZDI
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPS[ZTUBOJFĻ[ĻUSZCVĻ
PĻJMFĻTZUVBDKBĻOBĻESPE[FĻMVCĻXBSVOLJĻBUNPTGF
SZD[OFĻOJFĻT‘ĻOJFPEQPXJFEOJFĻEMBĻGVOLDKJ
avXJBUF‹ĻESPHPXZDIĻ[ĻBVUPNBUZD[OZNĻX‹‘
D[BOJFNo 5[IPC“ĴYKGVNP[ĴYKCV“COKFTQIQY[OK
%FMJLBUOJFĻQS[ZDJ‘HO‘¾ĻEyXJHOJÂĻQS[F‹‘D[OJLB
[FTQPMPOFHPĻXĻLJFSVOLVĻLJFSPXOJDZĻhXJBU‹B
ESPHPXFĻCÂE‘ĻTJÂĻvXJFDJ¾ĻEPĻNPNFOUVĻ[XPM
OJFOJBĻEyXJHOJĻQS[F‹‘D[OJLBĻ[FTQPMPOFHP
ĎYKCV“CFQLC\F[F\KGPPGLYEKěIWFPKC
&4.
3VOOJOHĻ-JHIUTĻqĻ%3- Ļ[PTUBK‘ĻX‹‘D[POFĻBVUP
NBUZD[OJFĻXĻDJ‘HVĻEOJBĻ4UFSVKFĻUZNĻD[VKOJL
vXJBU‹B ĻLUËSZĻQS[F‹‘D[BĻvXJBU‹BĻEPĻKB[EZ
E[JFOOFKĻOBĻvXJBU‹BĻNJKBOJBĻQPĻ[BQBEOJÂDJV
[NJFS[DIVĻMVCĻXUFEZ ĻHEZĻvXJBU‹PĻE[JFOOFĻKFTU
[CZUĻT‹BCFĻ1S[F‹‘D[FOJFĻOBĻvXJBU‹BĻNJKBOJB
OBTUÂQVKFĻUBL—FĻQPĻX‹‘D[FOJVĻXZDJFSBD[FL
QS[FEOJFKĻT[ZCZĻMVCĻUZMOFHPĻvXJBU‹BĻQS[FDJX
NHJFMOFHP
79#)#
8ĻDFMVĻPHSBOJD[FOJBĻ[V—ZDJBĻFOFSHJJĻEP
NJOJNVN ĻQS[ZĻBVUPNBUZD[OZNĻQS[F‹‘D[F
OJVĻvXJBUF‹ĻNJKBOJBĻOBĻvXJBU‹BĻEPĻKB[EZ
E[JFOOFKĻ[PTUBK‘ĻSËXOJF—ĻXZ‹‘D[POFĻvXJBU‹B
UZMOF
1564<'Ę'0+'
;BEBOJFNĻUFHPĻVL‹BEVĻKFTUĻPT[D[ÂE[BOJF
FOFSHJJĻqĻOJFĻKFTUĻPOĻXĻTUBOJFĻTUXJFSE[J¾ĻX
LB—EFKĻTZUVBDKJĻ OQĻXFĻNHMFĻMVCĻQPED[BT
EFT[D[V ĻD[ZĻvXJBU‹PĻE[JFOOFĻKFTUĻ[CZU
T‹BCF ĻD[ZĻXZTUBSD[BK‘DPĻTJMOF
2T\G“ēE\PKMĦYKCVG“YRQ\[ELK#761
(EZĻQS[F‹‘D[OJLĻvXJBUF‹Ļ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻQP[ZDKJ
ĻvXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFKĻ %BZUJNF
0EQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻQSPXBE[FOJFĻTBNP
DIPEVĻ[ĻX‹‘D[POZNJĻPEQPXJFEOJNJĻvXJBU
‹BNJĻJĻ[HPEOJFĻ[ĻPCPXJ‘[VK‘DZNJĻQS[FQJ
TBNJĻSVDIVĻESPHPXFHPĻTQPD[ZXBĻ[BXT[F
OBĻLJFSPXDZ
ĎYKCV“COKLCPKC
8ĻQP[ZDKJĻ
ĻvXJBU‹BĻNJKBOJBĻ[PTUBK‘ĻX‹‘
D[POFĻBVUPNBUZD[OJFĻPĻ[NSPLVĻMVCĻHEZ
vXJBU‹PĻE[JFOOFĻTUBKFĻTJÂĻ[CZUĻT‹BCFĻhXJBU‹B
NJKBOJBĻ[PTUBK‘ĻUBL—FĻX‹‘D[POFĻBVUPNBUZD[OJF
QPĻX‹‘D[FOJVĻXZDJFSBD[FLĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻMVC
UZMOFHPĻvXJBU‹BĻQS[FDJXNHJFMOFHP
ĻvXJBU‹BĻNJKBOJBĻT‘ĻX‹‘D[POF
8ĻQP[ZDKJĻ
[BXT[FĻQS[ZĻVSVDIPNJPOZNĻTJMOJLVĻMVCĻHEZ
XZCSBOBĻKFTUĻQP[ZDKBĻLMVD[ZLBĻ++
ĎYKCV“CFTQIQYG
hXJBU‹BĻESPHPXFĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ ĻHEZĻQS[F
‹‘D[OJLĻvXJBUF‹ĻKFTUĻXĻQP[ZDKJĻ
ĻMVCĻ
ĻhXJBU‹BĻESPHPXFĻX‹‘D[BĻTJÂĻJĻXZ‹‘D[B ĻQS[Z
DJ‘HBK‘DĻOBĻLSËULPĻEyXJHOJÂĻQS[F‹‘D[OJLBĻ[FT
QPMPOFHPĻXĻLJFSVOLVĻLJFSPXOJDZĻEPĻTLSBKOFK
QP[ZDKJĻhXJBU‹BĻESPHPXFĻNP—OBĻUF—ĻXZ‹‘
D[Z¾ ĻOBDJTLBK‘DĻEyXJHOJÂĻQS[F‹‘D[OJLBĻ[FT
QPMPOFHPĻMFLLPĻXĻLJFSVOLVĻLJFSPXOJDZ
(EZĻvXJBU‹BĻESPHPXFĻT‘ĻX‹‘D[POF ĻvXJFDJĻTJÂ
MBNQLBĻLPOUSPMOBĻ
LËX
ĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJ
ĎYKCV“CFTQIQYG\CWVQOCV[E\P[O
Y“ěE\CPKGOp#*$
hXJBU‹BĻESPHPXFĻ[ĻBVUPNBUZD[OZNĻX‹‘D[B
OJFNĻ "DUJWFĻ)JHIĻ#FBNĻqĻ")# ĻUPĻGVOLDKB
1S[ZĻX‹‘D[POZDIĻvXJBU‹BDIĻNJKBOJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
LUËSBĻ[BĻQPNPD‘ĻLBNFSZĻEFUFLDZKOFKĻ[OBKEV
K‘DFKĻTJÂĻQS[ZĻHËSOFKĻLSBXÂE[JĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ
XZLSZXBĻvXJBU‹PĻSFGMFLUPSËXĻQPKB[EËXĻOBE
KF—E—BK‘DZDIĻ[ĻQS[FDJXLBĻMVCĻUZMOFĻvXJBU‹B
QPKB[EËXĻKBE‘DZDIĻ[ĻQS[PEVĻJĻQS[F‹‘D[B
XUFEZĻvXJBU‹BĻESPHPXFĻOBĻvXJBU‹BĻNJKBOJB
hXJBU‹BĻ[PTUBK‘ĻQS[F‹‘D[POFĻ[ĻQPXSPUFNĻOB
ESPHPXFĻQPĻVQ‹ZXJFĻPLP‹PĻTFLVOEZĻPE
NPNFOUV ĻHEZĻLBNFSBĻEFUFLDZKOBĻQS[FTUBOJF
XZLSZXB¾ĻXTQPNOJBOFĻvXJBU‹B
QPMPOFHPĻXĻLJFSVOLVĻLJFSPXOJDZĻEPĻTLSBKOFK
QP[ZDKJĻ+FKĻXZ‹‘D[FOJFĻQS[ZĻX‹‘D[POZDI
vXJBU‹BDIĻESPHPXZDIĻQPXPEVKFĻX‹‘D[FOJF
vXJBUF‹ĻNJKBOJB
1PXJFS[DIOJBĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻQS[FE
LBNFS‘ĻEFUFLDZKO‘ĻNVTJĻCZ¾ĻXPMOBĻPE
MPEV ĻvOJFHV ĻQBSZĻJĻ[BCSVE[FÉ
&ĬYKIPKCRT\G“ēE\PKMCĦYKCVG“OKLCPKCKFTQIQ
Y[EJ
9UCOQEJQFCEJ\CPCNQIQY[O\GURQ“GO
YUMCĽPKMØY
(EZĻGVOLDKBĻ")#ĻKFTUĻX‹‘D[POB ĻvXJFDJĻTJÂ
MBNQLBĻLPOUSPMOBĻ
ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻX
[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻ(EZĻvXJBU‹BĻESPHPXFĻT‘
X‹‘D[POF ĻvXJFDJĻTJÂĻUBL—FĻMBNQLBĻLPOUSPMOB
2T\G“ēE\PKMĦYKCVG“YRQ\[ELK#761
ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJ
LËXĻvXJFDJĻTJÂĻOBĻCJB‹PĻ(EZĻX‹‘D[POFĻT‘
vXJBU‹BĻNJKBOJB ĻTZNCPMĻvXJFDJĻTJÂĻOBĻOJFCJF
TLP
79#)#
'VOLDKÂĻUÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ ĻHEZĻQS[F‹‘D[OJL
Ļ"CZĻNP—MJXFĻCZ‹P
vXJBUF‹ĻKFTUĻXĻQP[ZDKJĻ
KFKĻX‹‘D[FOJF ĻTJMOJLĻNVTJĻCZ¾ĻVSVDIPNJPOZĻPE
DPĻOBKNOJFKĻĻTFLVOE ĻBĻQSÂELPv¾ĻTBNP
DIPEVĻNVTJĻXZOPTJ¾ĻĻLNIĻMVCĻXJÂDFK
'VOLDKÂĻ")#ĻX‹‘D[BĻTJÂĻJĻXZ‹‘D[B ĻQS[ZDJ‘HB
K‘DĻOBĻLSËULPĻMFX‘ĻEyXJHOJÂĻQS[F‹‘D[OJLBĻ[FT
(EZĻGVOLDKBĻ")#ĻKFTUĻX‹‘D[POB ĻTZNCPM
LËX
ĻXĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[FTQPMFĻXTLByOJ
9UCOQEJQFCEJ\E[HTQY[O\GURQ“GO
YUMCĽPKMØY
/JFĻQS[ZLMFKB¾ĻJĻOJFĻNPDPXB¾ĻOJDĻEPĻT[ZCZ
QS[FEOJFKĻQS[FEĻLBNFS‘ĻEFUFLDZKO‘ ĻQPOJF
XB—ĻNP—FĻUPĻEPQSPXBE[J¾ĻEPĻ[NOJFKT[FOJB
KFKĻTLVUFD[OPvDJĻBMCPĻTQPXPEPXB¾ Ļ—F
KFEFOĻMVCĻLJMLBĻVL‹BEËXĻLPS[ZTUBK‘DZDIĻ[
LBNFSZĻQS[FTUBOJFĻE[JB‹B¾
+FvMJĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX
QPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻ#EVKXGJKIJDGCO
6GORQTCT[WPCXCKNCDNG5YKEVJOCPWCNN[
QS[F‹‘D[BOJFĻNJÂE[ZĻvXJBU‹BNJĻESPHPXZNJĻJ
vXJBU‹BNJĻNJKBOJBĻNVTJĻPECZXB¾ĻTJÂĻSÂD[OJF
1S[F‹‘D[OJLĻvXJBUF‹ĻNP—FĻQPNJNPĻUFHPĻ[OBK
EPXB¾ĻTJÂĻXĻQP[ZDKJĻ
Ļ5PĻTBNPĻEPUZD[Z
TZUVBDKJ ĻHEZĻ[PTUBOJFĻXZvXJFUMPOZĻLPNVOJLBU
%\WLPKMKU\[D[RT\GFPKGL\CDNQMQYCPG
2CVT\KPUVTWMELCĻJĻ[BvXJFDJĻTJÂĻMBNQLB
Ļ-BNQLBĻ
ĻHBvOJFĻXĻQS[Z
QBELVĻQPKBXJFOJBĻTJÂĻUZDIĻLPNVOJLBUËX
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
'VOLDKBĻ")#ĻNP—FĻCZ¾ĻUZND[BTPXPĻOJFEP
TUÂQOB ĻOQĻXĻQS[ZQBELVĻHÂTUFKĻNH‹ZĻMVC
JOUFOTZXOFHPĻEFT[D[VĻ(EZĻGVOLDKBĻ")#ĻKFTU
QPOPXOJFĻEPTUÂQOBĻMVCĻD[VKOJLJĻQS[FEOJFK
T[ZCZĻOJFĻT‘ĻKV—Ļ[BCMPLPXBOF ĻLPNVOJLBU
[OJLBĻJĻ[BQBMBĻTJÂĻMBNQLBĻ
1564<'Ę'0+'
'VOLDKBĻ")#ĻQPNBHBĻV[ZTLB¾ĻPQUZNBMOF
VTUBXJFOJFĻvXJBUF‹ ĻHEZĻQP[XBMBK‘ĻOBĻUP
XBSVOLJ
;BĻSÂD[OFĻQS[F‹‘D[BOJFĻNJÂE[ZĻvXJBU‹BNJ
ESPHPXZNJĻBĻvXJBU‹BNJĻNJKBOJB ĻHEZ
XZNBHBĻUFHPĻTZUVBDKBĻOBĻESPE[FĻMVC
XBSVOLJĻBUNPTGFSZD[OF ĻPEQPXJBEB
[BXT[FĻLJFSPXDB
p
9#Ę0'
/BĻPTUSZDIĻ[BLSÂUBDI
1S[ZL‹BEZĻTZUVBDKJ ĻXĻLUËSZDIĻNP—FĻCZ¾
XZNBHBOFĻSÂD[OFĻQS[F‹‘D[FOJFĻNJÂE[Z
vXJBU‹BNJĻESPHPXZNJĻBĻvXJBU‹BNJĻNJKBOJB
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻPHSBOJD[FÉ
LBNFSZĻEFUFLDZKOFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p
1PED[BTĻJOUFOTZXOFHPĻEFT[D[VĻMVCĻX
HÂTUFKĻNHMF
9[MT[YCPKGVWPGNK
p
1PED[BTĻPQBEËXĻNBS[O‘DFHP
EFT[D[V
p
1PED[BTĻJOUFOTZXOZDIĻPQBEËXĻvOJFHV
MVCĻKB[EZĻXĻC‹PDJFĻQPvOJFHPXZN
p
p
1PED[BTĻKB[EZĻXĻvXJFUMFĻLTJ—ZDB
1PED[BTĻKB[EZĻXĻT‹BCPĻPvXJFUMPOZN
PCT[BS[FĻ[BCVEPXBOZN
p
(EZĻQPKB[EZĻKBE‘DFĻ[ĻQS[PEVĻNBK‘
T‹BCFĻPvXJFUMFOJF
p
(EZĻOBĻESPE[FĻMVCĻPCPLĻOJFKĻ[OBKEVK‘
TJÂĻQJFTJ
p
+FvMJĻXĻT‘TJFE[UXJFĻESPHJĻ[OBKEVK‘ĻTJÂ
PCJFLUZĻTJMOJFĻPECMBTLPXF ĻUBLJFĻKBL
[OBLJĻESPHPXF
p
(EZĻvXJBU‹BĻOBEKF—E—BK‘DZDIĻ[ĻQS[F
DJXLBĻQPKB[EËXĻT‘Ļ[BT‹POJÂUF ĻOB
QS[ZL‹BEĻQS[F[ĻCBSJFSÂĻFOFSHPDI‹POO‘
QS[ZĻESPE[F
p
(EZĻOBĻESPHBDIĻEPDIPE[‘DZDIĻXZTUÂ
QVKFĻSVDIĻQPKB[EËX
p
/BĻT[D[ZDJFĻX[OJFTJFOJBĻMVCĻXĻ[BH‹Â
CJFOJVĻUFSFOV
8ĻTBNPDIPEBDIĻXZQPTB—POZDIĻXĻD[VKOJL
EFT[D[V ĻD[VKOJLĻUFOĻXZLSZXBĻ[NJBOZĻXBSVO
LËXĻPvXJFUMFOJBĻQPĻXKFDIBOJVĻEPĻUVOFMV
hXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFKĻ[PTUBK‘ĻXUFEZĻQS[F
‹‘D[POFĻOBĻvXJBU‹BĻNJKBOJBĻ1PĻVQ‹ZXJFĻPLP‹P
ĻTFLVOEĻPEĻXZKB[EVĻ[ĻUVOFMVĻ[PTUBK‘
QPOPXOJFĻX‹‘D[POFĻvXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFK
+FvMJĻXĻUZNĻD[BTJFĻTBNPDIËEĻXKFE[JFĻEP
LPMFKOFHPĻUVOFMV ĻvXJBU‹BĻNJKBOJBĻQP[PTUBK‘
X‹‘D[POFĻ;BQPCJFHBĻUPĻD[ÂTUFNVĻQS[F‹‘D[B
OJVĻvXJBUF‹ĻTBNPDIPEVĻ6XBHBĻ"CZĻGVOLDKB
XZLSZXBOJBĻUVOFMJĻNPH‹BĻE[JB‹B¾ ĻQS[F‹‘D[OJL
vXJBUF‹ĻNVTJĻ[OBKEPXB¾ĻTJÂĻXĻQP[ZDKJĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
#MV[YPGTGHNGMVQT[MUGPQPQYG#$.
DZKOZNĻJĻLPMFKOFKĻQPEvXJFUMPOFKĻMBNQLJĻLPO
USPMOFK
5[ODQN
9[ĴYKGV
NCE\
&\KC“CPKG
#YCTKC
WM“CFW
TGHNGMVQTC
9[OCICP[
UGTYKU
4ZTUFNĻOJF
E[JB‹BĻ+F—FMJ
LPNVOJLBU
OBEBMĻTJÂĻVUS[Z
NVKF ĻVEB¾ĻTJÂ
EPĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻ'JSNB
7PMWPĻ[BMFDB
LPOUBLUĻ[ĻBVUP
SZ[PXBO‘ĻTUB
DK‘ĻPCT‹VHJ
7PMWP
5PQRĦYKCV“CTGHNGMVQTÙY2QNGYGLHWPMELC#$.
Y[“ēE\QPCRQRTCYGLHWPMELC#$.CMV[YPC
8ĻXFSTKJĻ[ĻBLUZXOZNJĻSFGMFLUPSBNJĻLTFOPOP
XZNJĻ "DUJWFĻ#FOEJOHĻ-JHIUTĻqĻ"#- ĻLJFSVOFL
vXJFDFOJBĻSFGMFLUPSËXĻQPE‘—BĻ[BĻSVDIBNJĻLJF
SPXOJDZ Ļ[BQFXOJBK‘DĻMFQT[FĻPvXJFUMFOJFĻESPHJ
OBĻ[BLSÂDJFĻMVCĻTLS[Z—PXBOJV ĻDPĻQPQSBXJB
CF[QJFD[FÉTUXPĻKB[EZ
'VOLDKBĻUBĻ[PTUBKFĻX‹‘D[POBĻBVUPNBUZD[OJF
QPĻVSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻ PĻJMFĻOJFĻ[PTUB‹B
XZ‹‘D[POBĻXĻNFOVĻ/;%#4 Ļ8ĻSB[JFĻBXBSJJ
ĻXĻ[FTQPMF
GVOLDKJĻMBNQLBĻLPOUSPMOBĻ
XTLByOJLËXĻ[BQBMBĻTJÂĻKFEOPD[FvOJFĻ[ĻQPKB
XJFOJFNĻTJÂĻPQJTVĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNB
'VOLDKBĻUBĻKFTUĻBLUZXOBĻUZMLPĻQPĻ[NSPLVĻMVC
XĻDJFNOPvDJĻJĻXZ‹‘D[OJFĻQPED[BTĻKB[EZ
'VOLDKÂĻNP—OBĻXZ‹‘D[B¾ĻJĻX‹‘D[B¾ĻXĻNFOV
/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 7UVCYKGPKC
QĴYKGVNGPKC #MVFQĴYKGVN\CMTģVØY
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
8‹‘D[POBĻGBCSZD[OJF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
ĎYKCV“CRQ\[E[LPGRQUVQLQYG
2T\G“ēE\PKMĦYKCVG“YRQ\[ELKY“ēE\QP[EJĦYKCVG“
RQ\[E[LP[EJ
1S[FLSÂDJ¾ĻQS[F‹‘D[OJLĻvXJBUF‹ĻXĻQP‹P—FOJF
vXJBUF‹ĻQP[ZDZKOZDIQPTUPKPXZDIĻ KFEOPD[Fv
OJFĻX‹‘D[BĻTJÂĻPvXJFUMFOJFĻUBCMJDZĻSFKFTUSBDZK
OFK (EZĻOBĻ[FXO‘US[ĻKFTUĻDJFNOPĻJĻ[PTUBOJF
PUXBSUFĻES[XJĻCBHB—OJLB Ļ[BQBMBK‘ĻTJÂĻUZMOF
vXJBU‹BĻQP[ZDZKOF ĻBCZĻPTUS[FDĻLJFSPXDËX
OBEKF—E—BK‘DZDIĻ[ĻUZ‹VĻ%[JFKFĻTJÂĻUBLĻOJF[B
MF—OJFĻPEĻQP‹P—FOJBĻQS[F‹‘D[OJLBĻvXJBUF‹
QS[FEOJDIĻJĻXZCSBOFKĻQP[ZDKJĻVL‹BEVĻFMFLUSZD[
OFHPĻTBNPDIPEV
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
ĎYKCV“QJCOQYCPKC
hXJBU‹PĻIBNPXBOJBĻ TUPQV Ļ[BQBMBĻTJÂĻBVUP
NBUZD[OJFĻQPED[BTĻIBNPXBOJBĻ*OGPSNBDKF
OBĻUFNBUĻvXJBUF‹ĻIBNPXBOJBĻBXBSZKOFHPĻJ
vXJBUF‹ĻBXBSZKOZDI ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
6[NPGĴYKCV“QRT\GEKYOIKGNPG
LPOUSPMO‘ĻXĻQS[ZDJTLVĻvXJFDJĻTJÂĻMBNQLBĻLPO
USPMOBĻ
ĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX
XTLByOJLËXĻC‹ZTLBK‘ĻPCJFĻMBNQLJĻLPOUSPMOF
LJFSVOLPXTLB[ËX
hXJBU‹PĻUPĻ[PTUBKFĻTBNPD[ZOOJFĻXZ‹‘D[POFĻQP
XZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLBĻMVCĻHEZĻQS[F‹‘D[OJLĻvXJBUF‹
[PTUBOJFĻQS[FTUBXJPOZĻXĻQP‹P—FOJFĻ
ĻMVC
hXJBU‹BĻBXBSZKOFĻX‹‘D[BOFĻT‘ĻTBNPD[ZOOJF
QS[ZĻIBNPXBOJVĻOBĻUZMFĻHXB‹UPXOZN Ļ—FĻVSV
DIPNJPOBĻ[PTUBKFĻTZHOBMJ[BDKBĻIBNPXBOJB
BXBSZKOFHP ĻBĻQSÂELPv¾ĻTQBEBĻQPOJ—FK
ĻLNIĻhXJBU‹BĻBXBSZKOFĻQP[PTUBK‘ĻX‹‘
D[POFĻQPĻ[BUS[ZNBOJVĻTBNPDIPEV Ļ[BvĻQP
X[OPXJFOJVĻKB[EZĻXZ‹‘D[BOFĻT‘ĻTBNPD[ZOOJF
MVCĻNP—OBĻQS[FSXB¾ĻJDIĻE[JB‹BOJFĻXD[FvOJFK
OBDJTLBK‘DĻQS[ZDJTLĻXZ‹‘D[OJLBĻ%PEBULPXF
JOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻvXJBUF‹ĻIBNPXBOJBĻBXB
SZKOFHPĻJĻvXJBUF‹ĻBXBSZKOZDI ĻQBUS[
TUSPOBĻ
79#)#
1S[FQJTZĻEPUZD[‘DFĻV—ZDJBĻUZMOZDIĻvXJBUF‹
QS[FDJXNHJFMOZDIĻS˗OJ‘ĻTJÂĻXĻQPT[D[F
HËMOZDIĻLSBKBDI
ĎYKCV“CCYCT[LPG
-KGTWPMQYUMC\[
9[“ēE\PKMV[NPGIQĦYKCV“CRT\GEKYOIKGNPGIQ
/BĻUZMOFĻvXJBU‹PĻQS[FDJXNHJFMOFĻTL‹BEBK‘ĻTJÂ
EXJFĻMBNQZĻUZMOF ĻLUËSFĻNPH‘ĻCZ¾ĻX‹‘D[POF
UZMLPĻHEZĻBLUZXOBĻKFTUĻQP[ZDKBĻLMVD[ZLBĻ++ĻMVC
QSBDVKFĻTJMOJL ĻBĻQS[F‹‘D[OJLĻvXJBUF‹Ļ[OBKEVKF
ĻMVCĻ
TJÂĻXĻQP[ZDKJĻ
8ĻUZNĻDFMVĻOBMF—ZĻOBDJTO‘¾ĻQPLB[BOZĻOBĻJMV
TUSBDKJĻQS[ZDJTLĻ8‹8Z‹Ļ(EZĻUZMOFĻvXJBU‹P
QS[FDJXNHJFMOFĻKFTUĻX‹‘D[POF ĻXSB[Ļ[ĻEJPE‘
9[“ēE\PKMĦYKCVG“CYCT[LP[EJ
8ĻDFMVĻX‹‘D[FOJBĻvXJBUF‹ĻBXBSZKOZDIĻOBMF—Z
OBDJTO‘¾ĻQPLB[BOZĻOBĻJMVTUSBDKJĻQS[ZDJTLĻ(EZ
vXJBU‹BĻBXBSZKOFĻT‘ĻX‹‘D[POF ĻXĻ[FTQPMF
&ĬYKIPKCRT\G“ēE\PKMCMKGTWPMQYUMC\ÙY
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
-TØVMKGOKICPKGMKGTWPMQYUMC\ØY
8ZDIZMJ¾ĻEyXJHOJÂĻEPĻHËSZĻMVCĻEPĻEP‹VĻEP
QJFSXT[FKĻQP[ZDKJĻJĻQVvDJ¾Ļ/BTU‘QJĻUS[Z
LSPUOFĻC‹ZvOJÂDJFĻLJFSVOLPXTLB[ËX
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJĻXZ‹‘D[B¾ĻX
NFOVĻ/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJ
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKC
RQLC\FW 7UVCYKGPKC
QĴYKGVNGPKC 2QVTØLP[U[IPC“
MKGTWPMQYUMC\WĻ4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
%KěI“GOKICPKGMKGTWPMQYUMC\ØY
1S[FTUBXJ¾ĻEyXJHOJÂĻEPĻHËSZĻMVCĻEPĻEP‹V
XĻTLSBKOFĻQP‹P—FOJF
%yXJHOJBĻQP[PTUBKFĻXĻUZNĻQP‹P—FOJVĻEPĻDIXJMJ
KFKĻSÂD[OFHPĻQS[FTUBXJFOJBĻMVCĻXSB[Ļ[ĻPCSP
UFNĻLJFSPXOJDZĻTBNPD[ZOOJFĻQPXSBDBĻEP
QP‹P—FOJBĻTQPD[ZOLPXFHP
.CORMKMQPVTQNPGMKGTWPMQYUMC\ØY
-BNQLJĻLPOUSPMOFĻLJFSVOLPXTLB[ËX ĻQBUS[
TUSPOBĻ
1ĴYKGVNGPKGYPģVT\C
USZD[OZĻTBNPDIPEVĻKFTUĻXĻQP[ZDKJĻ
p
ES[XJĻTBNPDIPEVĻQP[PTUBK‘ĻOJF[BCMPLP
XBOFĻJĻTJMOJLĻOJFĻQSBDVKF
2T\GFPKGNCORMKFQE\[VCPKC
-BNQLJĻEPĻD[ZUBOJBĻX‹‘D[BĻTJÂĻJĻXZ‹‘D[B
OBDJTLBK‘DĻLSËULPĻPEQPXJFEOJĻQS[ZDJTLĻXĻHËS
OFKĻLPOTPMJĻTUFSPXBOJB
+BTOPv¾ĻSFHVMVKFĻTJ ĻQS[ZUS[ZNVK‘DĻQS[ZDJTL
XĻQP‹P—FOJVĻXDJvOJÂUZN
6[NPGNCORMKFQE\[VCPKC
)ÙTPCMQPUQNCUVGTQYCPKC\Y[“ēE\PKMCOKQĦYKGV
NGPKCMCDKP[KRT\GFPKEJNCORGMQĦYKGVNGPKCFQ
E\[VCPKC
8Z‹‘D[OJLĻMFXFKĻMBNQLJĻPvXJFUMFOJBĻEP
D[ZUBOJB
0vXJFUMFOJFĻLBCJOZĻQBTB—FSTLJFKĻ MBNQLJ
QS[ZQPE‹PHPXF ĻJĻMBNQLJĻTVGJUPXF ĻqĻX‹‘
D[BOJFXZ‹‘D[BOJF
'VOLDKBĻBVUPNBUZD[OFHPĻPvXJFUMFOJB
LBCJOZĻQBTB—FSTLJFK
8Z‹‘D[OJLĻQSBXFKĻMBNQLJĻPvXJFUMFOJBĻEP
D[ZUBOJB
8T[ZTULJFĻMBNQLJĻXĻLBCJOJFĻTBNPDIPEV
NP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJĻXZ‹‘D[B¾ĻSÂD[OJFĻQS[F[
ĻNJOVUĻPEĻPECMPLPXBOJBĻES[XJĻTBNPDIPEV
HEZ
p TJMOJLĻ[PTUB‹ĻXZ‹‘D[POZ ĻBĻVL‹BEĻFMFL
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
6[NPGNCORMKFQE\[VCPKC
-BNQLJĻX‹‘D[BĻTJÂĻJĻXZ‹‘D[B ĻOBDJTLBK‘D
LSËULPĻPEQPXJFEOJĻQS[ZDJTL
+BTOPv¾ĻSFHVMVKFĻTJ ĻQS[ZUS[ZNVK‘DĻQS[ZDJTL
XĻQP‹P—FOJVĻXDJvOJÂUZN
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
1ĴYKGVNGPKGRT\[RQF“QIQYGLCMQ
QĴYKGVNGPKGYPģVT\C
"CZĻSP[KBvOJ¾ĻXOÂUS[FĻTBNPDIPEVĻQPED[BT
KB[EZ ĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ĻPvXJFUMFOJFĻQS[ZQPE‹P
HPXFĻ[FĻ[NOJFKT[PO‘ĻJOUFOTZXOPvDJ‘
*OUFOTZXOPv¾ĻvXJFDFOJBĻMBNQFLĻQS[ZQPE‹P
HPXZDIĻNP—OBĻ[NJFOJ¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[B
QPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKC
RQLC\FW 7UVCYKGPKCQĴYKGVNGPKC
1ĴYKGVNGPKGYGYP 1ĴYKGVNGPKGRQF“QIK
8ZCSB¾ĻQSÂELPv¾ĻOJTL‘Ļ 9[“ ĻvSFEOJ‘
5“CDG ĻMVCĻXZTPL‘Ļ /QEPG Ļ8JÂDFKĻJOGPSNB
DKJĻOBĻUFNBUĻNFOVĻ/;%#4 ĻQBUS[
TUSPOBĻ
1ĴYKGVNGPKGUEJQYMØYYFT\YKCEJ
RT\GFPKEJ
1ĴYKGVNGPKGRT\GUVT\GPKDCICľQYGL
0vXJFUMFOJFĻX‹‘D[BĻTJÂĻXĻNPNFODJFĻPUXBSDJB
ES[XJĻCBHB—OJLBĻJĻHBvOJFĻQPĻJDIĻ[BNLOJÂDJV
(WPMELCCWVQOCV[E\PGIQQĴYKGVNGPKC
MCDKP[RCUCľGTUMKGL
'VOLDKBĻBVUPNBUZD[OFHPĻPvXJFUMFOJBĻKFTUĻX‹‘
D[POB ĻHEZĻvXJFDJĻTJÂĻMBNQLBĻXĻQS[ZDJTLV
#761
0vXJFUMFOJFĻLBCJOZĻQBTB—FSTLJFKĻX‹‘D[BĻTJÂ
XUFEZĻJĻXZ‹‘D[BĻXĻTQPTËCĻPQJTBOZĻQPOJ—FK
0vXJFUMFOJFĻXOÂUS[BĻTBNPD[ZOOJFĻX‹‘D[BĻTJÂĻJ
QP[PTUBKFĻ[BQBMPOFĻQS[F[ĻĻTFLVOEĻXĻOBTUÂ
QVK‘DZDIĻTZUVBDKBDI
p QPĻPECMPLPXBOJVĻ[BNLËXĻPEĻ[FXO‘US[
QS[ZĻV—ZDJVĻLMVD[ZLBĻMVCĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻ QBUS[ĻTUSPOBĻĻMVCĻ
0vXJFUMFOJFĻTDIPXLËXĻXĻES[XJBDIĻQS[FEOJDI
X‹‘D[BĻTJÂĻXĻNPNFODJFĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLB
p TJMOJLĻ[PTUB‹ĻXZ‹‘D[POZ ĻBĻVL‹BEĻFMFL
1ĴYKGVNGPKGUEJQYMCYFGUEG
TQ\F\KGNE\GL
0vXJFUMFOJFĻXOÂUS[BĻHBvOJF
0vXJFUMFOJFĻX‹‘D[BĻTJÂĻXĻNPNFODJFĻPUXBSDJB
QPLSZXZĻTDIPXLBĻJĻHBvOJFĻQPĻKFKĻ[BNLOJÂDJV
1ĴYKGVNGPKGNWUVGTMCQUQDKUVGIQ
0vXJFUMFOJFĻX‹‘D[BĻTJÂĻXĻNPNFODJFĻPUXBSDJB
QPLSZXZĻMVTUFSLBĻ QBUS[ĻTUSPOBĻ ĻJĻHBvOJF
QPĻKFKĻ[BNLOJÂDJV
USZD[OZĻTBNPDIPEVĻKFTUĻXĻQP[ZDKJĻ
p [ĻDIXJM‘ĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLB
p QPĻ[BNLOJÂDJVĻTBNPDIPEVĻPEĻ[FXO‘US[
0vXJFUMFOJFĻLBCJOZĻX‹‘D[BĻTJÂĻXĻNPNFODJF
PUXBSDJBĻES[XJĻCPD[OZDIĻJĻHBvOJFĻQPĻJDI
[BNLOJÂDJV
1P[PTUBKFĻPOPĻX‹‘D[POFĻQS[F[ĻEXJFĻNJOVUZ
HEZĻPUXBSUFĻT‘ĻLUËSFvĻES[XJ
8‹‘D[POFĻSÂD[OJFĻPvXJFUMFOJFĻXOÂUS[BĻHBvOJF
TBNPD[ZOOJFĻQPĻVQ‹ZXJFĻEXËDIĻNJOVUĻPE
[BCMPLPXBOJBĻES[XJĻTBNPDIPEV
1ĴYKGVNGPKGPCUVTQLQYG
(EZĻOPSNBMOFĻPvXJFUMFOJFĻLBCJOZĻKFTUĻXZ‹‘
D[POF ĻBĻTJMOJLĻQSBDVKF ĻX‹‘D[BĻTJÂĻvXJBU‹P
-&%ĻXĻQS[FEOJFKĻJĻUZMOFKĻLPOTPMJĻTVGJUPXFK ĻBCZ
[BQFXOJ¾ĻPvXJFUMFOJFĻPĻOJTLJFKĻJOUFOTZXOPvDJĻJ
QPQSBXJ¾ĻOBTUSËKĻQPED[BTĻKB[EZĻhXJBU‹PĻUP
V‹BUXJBĻUBL—FĻEPTUS[F—FOJFĻQS[FENJPUËXĻX
TDIPXLBDIĻJUE ĻHEZĻOBĻ[FXO‘US[ĻKFTUĻDJFNOP
*OUFOTZXOPv¾ĻPvXJFUMFOJBĻNP—OBĻ[NJFOJ¾ĻX
NFOVĻ/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 7UVCYKGPKC
QĴYKGVNGPKC 1ĴYKGVNGPKGYGYP
1ĴYKGVNGPKGPCUVTQLQYGĻ8ZCSB¾ĻQSÂELPv¾
OJTL‘Ļ 9[“ ĻvSFEOJ‘Ļ 5“CDG ĻMVCĻXZTPL‘
/QEPG Ļ0vXJFUMFOJFĻUPĻHBvOJFĻQPĻXZ‹‘D[F
OJVĻTJMOJLB
,PMPSĻvXJBU‹BĻNP—OBĻUBL—FĻOBTUBXJ¾ĻXĻNFOV
/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 7UVCYKGPKC
QĴYKGVNGPKC 1ĴYKGVNGPKGYGYP $CTYC
QĴYKGVNGPKCPCUVTQLQYGIQĻ8ZCSBOJFĻPQDKJ
6GORGTCVWTCĻQPXPEVKF Ļ—FĻLPMPSĻvXJBU‹B
[NJFOJBĻTJÂĻNJÂE[ZĻDJFQ‹‘ĻBĻ[JNO‘ĻCJFM‘
[BMF—OJFĻPEĻUFNQFSBUVSZĻXĻTBNPDIPE[JF ĻBMF
NP—OBĻUF—ĻXZCSB¾ĻKFEO‘Ļ[ĻLJMLVĻS˗OZDIĻLPN
QP[ZDKJĻLPMPSZTUZD[OZDIĻ%PTUÂQOFĻLPNQP[Z
DKFĻLPMPSZTUZD[OFĻUPĻ(TQUV[9JKVG Ļ6QUECPC
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
Y[“ěE\ĴYKCVG“Ļ4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
1RØĽPKQPGY[“ěE\GPKGĴYKCVG“
1PEDIPE[‘DĻEPĻ[BQBSLPXBOFHPĻTBNPDIPEV
NP—OBĻQS[ZĻV—ZDJVĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
QBUS[ĻTUSPOBĻ ĻX‹‘D[Z¾ĻPvXJFUMFOJFĻBTFLV
SBDZKOF
8ZK‘¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻ[ĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV
1PDJ‘HO‘¾ĻEPĻTJFCJFĻMFX‘ĻEyXJHOJÂĻQS[F
‹‘D[OJLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZĻEPĻTLSBKOFK
QP[ZDKJĻJĻQVvDJ¾Ļ XĻTQPTËCĻBOBMPHJD[OZ
KBLĻQS[ZĻC‹ZTLBOJVĻvXJBU‹BNJĻESPHPXZNJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ 8ZTJ‘v¾Ļ[ĻTBNPDIPEVĻJĻ[BCMPLPXB¾
[BNLJĻES[XJ
1PĻX‹‘D[FOJVĻGVOLDKJĻ[PTUBO‘ĻX‹‘D[POF
vXJBU‹BĻNJKBOJBĻJĻQPTUPKPXF ĻMBNQLJĻXĻ[FX
OÂUS[OZDIĻMVTUFSLBDIĻXTUFD[OZDI ĻPvXJFUMFOJF
UBCMJDZĻSFKFTUSBDZKOFKĻPSB[ĻMBNQLJĻTVGJUPXFĻJ
QS[ZQPE‹PHPXFĻXĻLBCJOJF
1ĴYKGVNGPKGQVQE\GPKCUCOQEJQFW
RT\GFYGLĴEKGOFQUCOQEJQFW
1PĻXZ‹‘D[FOJĻGVOLDKJĻ[BĻQPNPD‘ĻQJMPUBĻ[EBM
OFHPĻTUFSPXBOJBĻ[PTUBO‘ĻX‹‘D[POFĻvXJBU‹B
QPTUPKPXF ĻMBNQLJĻXĻ[FXOÂUS[OZDIĻMVTUFSLBDI
XTUFD[OZDI ĻPvXJFUMFOJFĻUBCMJDZĻSFKFTUSBDZKOFK
PSB[ĻMBNQLJĻTVGJUPXFĻJĻQS[ZQPE‹PHPXFĻXĻLBCJ
OJF
9Kē\MCĦYKCVG“OKLCPKCFNCTWEJWNGYQUVTQPPGIQ
$[BTĻPQËyOJPOFHPĻXZ‹‘D[FOJBĻvXJBUF‹ĻNP—OB
[NJFOJ¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJ
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCRQLC\FW
7UVCYKGPKCQĴYKGVNGPKC 1ĴYKGVNGPKG
CUGMWTCE[LPGĻ4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
$[BTĻPQËyOJPOFHPĻXZ‹‘D[FOJBĻvXJBUF‹ĻNP—OB
[NJFOJ¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJ
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCRQLC\FW
7UVCYKGPKCQĴYKGVNGPKC 1RØĽPKGPKG
G021151
.P—OBĻX‹‘D[Z¾ĻGVOLDKÂĻPQËyOJPOFHPĻXZ‹‘
D[FOJBĻOJFLUËSZDIĻvXJBUF‹Ļ[FXOÂUS[OZDIĻQP
[BCMPLPXBOJVĻ[BNLËXĻTBNPDIPEVĻ6‹BUXJ‘
POFĻQS[FKvDJFĻOQĻPEĻTBNPDIPEVĻEPĻEPNV
2T\[UVQUQYCPKGTGHNGMVQTØYFQTWEJW
NGYQKRTCYQUVTQPPGIQ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
G021152
9JKVG Ļ'ODGT)QNF Ļ4GF5WPUGV
4CKPHQTGUV Ļ)NCEKGT$NWGĻJĻ8KQNGV2WTRNG
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻNFOVĻ/;%#4
QBUS[ĻTUSPOBĻ
9Kē\MCĦYKCVG“OKLCPKCFNCTWEJWRTCYQUVTQP
PGIQ
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
,T[UB‹UĻXJ‘[LJĻvXJBUF‹ĻNJKBOJBĻNP—OBĻPEQP
XJFEOJPĻLPSZHPXB¾ ĻBCZĻOJFĻQPXPEPXB¾
PvMFQJBOJBĻLJFSPXDËXĻQPKB[EËXĻKBE‘DZDIĻ[
QS[FDJXLB
#MV[YPGTGHNGMVQT[MUGPQPQYG
1S[ZTUPTPXBOJFĻSFGMFLUPSËXĻOJFĻKFTU
LPOJFD[OFĻ,T[UB‹UĻXJ‘[LJĻvXJBUF‹ĻKFTUĻEPCSBOZ
XĻUBLJĻTQPTËC ĻCZĻOJFĻQPXPEPXB¾ĻPvMFQJBOJB
LJFSPXDËXĻQPKB[EËXĻKBE‘DZDIĻ[ĻQS[FDJXLB
4GHNGMVQT[JCNQIGPQYG
p %ĻĻLJFSPXOJDBĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJF
SFGMFLUPSĻMFXZ
0EX[PSPXB¾ĻT[BCMPOZĻOBĻOJFQS[F[SP
D[ZTUFK ĻXPEPPEQPSOFKĻGPMJJĻTBNPQS[ZMFQ
OFKĻJĻXZDJ‘¾ĻPEQPXJFEOJFĻLT[UB‹UZ
;BD[‘¾ĻPEĻMJOJJĻLPOTUSVLDZKOZDIĻLMPT[Z
SFGMFLUPSËXĻQBUS[ĻMJOJFĻOBĻTUSPOJFĻ
6NJFvDJ¾ĻTBNPQS[ZMFQOFĻT[BCMPOZĻQS[Z
MJOJBDIĻLPOTUSVLDZKOZDI ĻLPS[ZTUBK‘DĻ[
QPNPDZĻJMVTUSBDKJ
8ĻQS[ZQBELVĻSFGMFLUPSËXĻIBMPHFOPXZDI
LT[UB‹UĻXJ‘[LJĻvXJBUF‹ĻNJKBOJBĻNP—OBĻLPSZHP
XB¾ĻQS[F[ĻPEQPXJFEOJFĻQS[FT‹POJÂDJFĻLMPT[Z
+FEOBLĻV[ZTLBOZĻFGFLUĻNP—FĻOJFĻCZ¾ĻJEFBMOZ
2T\GU“QPKģEKGTGHNGMVQTØY
4LPQJPXB¾ĻT[BCMPOZĻ"ĻJĻ#ĻqĻXĻQS[ZQBELV
TBNPDIPEVĻ[ĻLJFSPXOJD‘ĻQPĻMFXFKĻTUSPOJF
MVCĻ$ĻJĻ%ĻqĻXĻQS[ZQBELVĻTBNPDIPEVĻ[
LJFSPXOJD‘ĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJF ĻQBUS[
TUSPOBĻĻ4[BCMPOZĻXZLPOBOPĻXĻTLBMJ
Ļ6—Z¾ĻLPQJBSLJĻ[ĻGVOLDK‘ĻTLBMPXBOJB
BCZĻQPXJÂLT[Z¾ĻT[BCMPOZĻEPĻ
p "ĻĻLJFSPXOJDBĻQPĻMFXFKĻTUSPOJF ĻSFGMFL
UPSĻQSBXZ
p #ĻĻLJFSPXOJDBĻQPĻMFXFKĻTUSPOJF ĻSFGMFL
UPSĻMFXZ
p $ĻĻLJFSPXOJDBĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJF
SFGMFLUPSĻQSBXZ
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
7UVCYKGPKGGNGOGPVØYRT\GU“CPKCLěE[EJTGHNGMVQT[
)ÙTP[T\ēFYUCOQEJQF\KG\MKGTQYPKEēRQNGYGLUVTQPKGU\CDNQP[#K$&QNP[T\ēFYUCOQEJQF\KG\MKGTQYPKEēRQRTCYGLUVTQPKGU\CDNQP[%K&
<CMKGTQYPKEě
1ĴYKGVNGPKG
5\CDNQP[GNGOGPVØYRT\GU“CPKCLěE[EJFNCTGHNGMVQTØYJCNQIGPQY[EJ
<CMKGTQYPKEě
2T\G“ěE\PKMY[EKGTCE\GMKURT[UMKYCE\[
9[EKGTCE\MKU\[D[RT\GFPKGL
2T\GT[YCPCRTCECY[EKGTCE\GM
$[ÂTUPUMJXPv¾ĻDZLMVĻQSBDZĻXZDJFSB
D[FLĻNP—OBĻSFHVMPXB¾ ĻPEQPXJFE
OJPĻPCSBDBK‘DĻQJFSvDJFÉĻSFHVMBDZKOZ
%KěI“CRTCECY[EKGTCE\GM
8ZDJFSBD[LJĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻQSBDVK‘
[ĻOPSNBMO‘ĻQSÂELPvDJ‘
8ZDJFSBD[LJĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻQSBDVK‘
[ĻEV—‘ĻQSÂELPvDJ‘
9#Ę0'
2T\G“ēE\PKMY[EKGTCE\GMKURT[UMKYCE\[
8Z‹‘D[OJLĻD[VKOJLBĻEFT[D[V
3FHVMBDKBĻD[V‹PvDJĻMVCĻD[ÂTUPUMJXPvDJ
QSBDZ
9[EKGTCE\MKU\[D[RT\GFPKGLY[“ěE\QPG
8ĻQP[ZDKJĻĻEyXJHOJĻQS[F‹‘D[OJLB
XZDJFSBD[LJĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻT‘
XZ‹‘D[POF
,GFPQMTQVPGRT\GVCTEKG
8ZDIZMFOJFĻEyXJHOJĻEPĻHËSZĻJĻ[XPM
OJFOJFĻKFKĻQPXPEVKFĻQPKFEZOD[F
QS[FUBSDJFĻT[ZCZ
1S[FEĻVSVDIPNJFOJFĻXZDJFSBD[FLĻXĻPLSFTJF
[JNPXZNĻOBMF—ZĻVQFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻJDIĻQJËSB
OJFĻQS[ZNBS[‹Z ĻBĻvOJFHĻJĻMËEĻ[PTUB‹ĻDB‹LP
XJDJFĻVTVOJÂUZĻ[ĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ
9#Ę0'
(EZĻXZDJFSBD[LJĻPD[ZT[D[BK‘ĻT[ZCÂĻQS[FE
OJ‘ ĻOBMF—ZĻV—ZXB¾ĻEV—FKĻJMPvDJĻQ‹ZOVĻEP
TQSZTLJXBD[ZĻ4[ZCBĻQS[FEOJBĻNVTJĻCZ¾
NPLSB ĻHEZĻKFKĻXZDJFSBD[LJĻQSBDVK‘
2Q\[ELCUGTYKUQYCRKØTY[EKGTCE\GM
$[ZT[D[FOJFĻT[ZCZĻQS[FEOJFKQJËSĻXZDJFSB
D[FLĻJĻXZNJBOBĻQJËSĻXZDJFSBD[FL ĻQBUS[
TUSPOBĻĻJĻ
%\WLPKMFGU\E\W
$[VKOJLĻEFT[D[VĻBVUPNBUZD[OJFĻVSVDIBNJB
XZDJFSBD[LJĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻXĻ[BMF—OPvDJĻPE
JMPvDJĻXPEZĻXZLSZUFKĻOBĻT[ZCJFĻQS[FEOJFKĻ+FHP
D[V‹Pv¾ĻNP—OBĻVTUBXJ¾Ļ[BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹B
(EZĻQSBDBĻXZDJFSBD[FLĻTUFSPXBOBĻKFTUĻD[VKOJ
LJFNĻEFT[D[V Ļ[BQBMBĻTJÂĻMBNQLBĻXĻQS[ZDJTLV
BĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX
XJEPD[OZĻKFTUĻTZNCPMĻD[VKOJLBĻEFT[D[V
9“ěE\CPKGE\WLPKMCKTGIWNCELCE\W“QĴEK
$[VKOJLĻEFT[D[VĻNP—FĻ[PTUB¾ĻX‹‘D[POZĻQS[Z
QSBDVK‘DZNĻTJMOJLVĻMVCĻHEZĻXZCSBOBĻKFTU
QP[ZDKBĻ+ĻMVCĻ++ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻJĻEyXJHOJBĻQS[F‹‘D[OJLBĻXZDJFSB
D[FLĻKFTUĻXĻQP‹P—FOJVĻ
8ĻDFMVĻX‹‘D[FOJBĻD[VKOJLBĻOBMF—ZĻOBDJTO‘¾
Ļ8ZDJFSBD[LJĻXZLPOBK‘ĻKFEFO
QS[ZDJTLĻ
DZLMĻSPCPD[Z
8ĻDFMVĻEPEBULPXFHPĻQS[FUBSDJBĻT[ZCZĻOBMF—Z
XZDIZMJ¾ĻEyXJHOJÂĻQS[F‹‘D[OJLBĻEPĻHËSZ
0CSBDB¾ĻQPLSÂU‹FNĻEPĻHËSZĻXĻDFMVĻ[XJÂLT[F
OJBĻD[V‹PvDJĻD[VKOJLBĻ XZDJFSBD[LBĻXZLPOB
EPEBULPXFĻQS[FUBSDJF ĻMVCĻEPĻEP‹VĻXĻDFMV
[NOJFKT[FOJBĻD[V‹PvDJ
8ZNJBOBĻQJËSĻXZDJFSBD[FL ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ ĻQP[ZDKBĻTFSXJTPXBĻQJËSĻXZDJFSBD[FL ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ ĻV[VQF‹OJBOJFĻQ‹ZOVĻEPĻTQSZTLJXBD[Z ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
2T\G“ěE\PKMY[EKGTCE\GMKURT[UMKYCE\[
9[“ěE\CPKG
8ĻDFMVĻXZ‹‘D[FOJBĻD[VKOJLBĻOBMF—ZĻOBDJTO‘¾
5RT[UMKYCE\GU\[D[RT\GFPKGLK
\O[YCE\GTGHNGMVQTØY
ĻMVCĻQS[FTUBXJ¾ĻEyXJHOJÂĻQS[F
QS[ZDJTLĻ
‹‘D[OJLBĻXZDJFSBD[FLĻEPĻEP‹VĻXĻJOO‘ĻQP[ZDKÂ
1ITCPKE\QPG\O[YCPKG
(EZĻXĻ[CJPSOJLVĻQP[PTUBKFĻUZMLPĻPLP‹PĻĻMJUSB
Q‹ZOVĻEPĻTQSZTLJXBD[Z ĻBĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻX
[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBUĻP
LPOJFD[OPvDJĻV[VQF‹OJFOJBĻQ‹ZOV ĻEPQ‹ZX
Q‹ZOVĻEPĻTQSZTLJXBD[ZĻSFGMFLUPSËXĻ[PTUBKF
PEDJÂUZĻ.BĻUPĻOBĻDFMVĻ[BQFXOJFOJFĻQSJPSZUFUV
PD[ZT[D[BOJVĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻEMBĻV[ZTLBOJB
PEQPXJFEOJFKĻXJEPD[OPvDJ
$[VKOJLĻEFT[D[VĻKFTUĻBVUPNBUZD[OJFĻXZ‹‘
D[BOZĻQPĻXZKÂDJVĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻ[ĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻMVCĻQJ¾
NJOVUĻQPĻXZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLB
9#Ę0'
8ZDJFSBD[LJĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻNPH‘ĻTJÂĻX‹‘
D[Z¾ĻJĻVMFDĻVT[LPE[FOJVĻXĻBVUPNBUZD[OFK
NZKOJĻTBNPDIPEPXFKĻ(EZĻTBNPDIËE
[OBKEVKFĻTJÂĻXĻSVDIVĻMVCĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻQP[ZDKJ
+ĻMVCĻ++ ĻOBMF—ZĻXZ‹‘D[Z¾ĻD[VKOJLĻEFT[D[V
4ZNCPMĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻJĻMBNQLBĻX
QS[ZDJTLVĻ[HBTO‘
PHSBOJD[FOJBĻKFHPĻ[V—ZDJBĻSFGMFLUPSZĻ[NZXBOF
T‘ĻDPĻQJ‘UFĻVSVDIPNJFOJFĻTQSZTLJXBD[Z
7TWEJQOKGPKGY[EKGTCE\MKK
URT[UMKYCE\CV[NPGLU\[D[
7TWEJCOKCPKGURT[UMKYCE\[
7TWEJCOKCPKGURT[UMKYCE\[U\[D[
RT\GFPKGL
1PDJ‘HO‘¾ĻEyXJHOJÂĻQS[F‹‘D[OJLBĻ[FTQPMP
OFHPĻXĻLJFSVOLVĻLJFSPXOJDZĻXĻDFMVĻX‹‘D[FOJB
TQSZTLJXBD[ZĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻJĻvXJBUF‹ĻQS[FE
OJDI
1PĻ[XPMOJFOJVĻEyXJHOJĻXZDJFSBD[LJĻXZLPOBK‘
KFT[D[FĻLJMLBĻQS[FUBS¾ĻJĻ[PTUBO‘Ļ[NZUFĻSFGMFL
UPSZ
9[UQMQEKĴPKGPKQYGURT[UMKYCE\G
ĴYKCVG“RT\GFPKEJ
8ZTPLPDJvOJFOJPXFĻTQSZTLJXBD[FĻMBNQ
QS[FEOJDIĻ[V—ZXBK‘ĻEV—‘ĻJMPv¾ĻQ‹ZOVĻ8ĻDFMV
8ZDJFSBD[LBĻT[ZCZĻUZMOFKĻqĻQSBDBĻQS[FSZ
XBOB
8ZDJFSBD[LBĻT[ZCZĻUZMOFKĻqĻQSBDBĻDJ‘H‹B
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
2T\G“ěE\PKMY[EKGTCE\GMKURT[UMKYCE\[
/BDJvOJÂDJFĻEyXJHOJĻEPĻQS[PEVĻ XĻLJFSVOLV
XTLB[ZXBOZNĻTUS[B‹L‘ĻOBĻJMVTUSBDKJ ĻQPXPEVKF
X‹‘D[FOJFĻTQSZTLJXBD[BĻJĻXZDJFSBD[LJĻUZMOFK
T[ZCZ
79#)#
8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻD[VKOJLJFNĻEFT[D[V
UZMOBĻXZDJFSBD[LBĻ[PTUBKFĻX‹‘D[POB ĻKFvMJ
D[VKOJLĻKFTUĻBLUZXOZĻJĻQBEBĻEFT[D[
79#)#
8ZDJFSBD[LBĻUZMOFKĻT[ZCZĻKFTUĻXZQPTB—POB
XĻ[BCF[QJFD[FOJFĻQS[FEĻQS[FHS[BOJFN ĻDP
P[OBD[B Ļ—FĻKFKĻTJMOJLĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POFĻX
QS[ZQBELVĻQS[FHS[BOJBĻ8ZDJFSBD[LBĻUZMOFK
T[ZCZĻQPEFKNJFĻQPOPXOJFĻQSBDÂĻQPĻPTUZH
OJÂDJVĻ ĻTFLVOEĻMVCĻE‹V—FK Ļ[BMF—OJFĻPE
TUPQOJBĻOBHS[BOJBĻTJMOJLBĻXZDJFSBD[LJĻJ
UFNQFSBUVSZĻ[FXOÂUS[OFK 2TCECY[EKGTCE\GMRQFE\CUEQHCPKC
8‹‘D[FOJFĻCJFHVĻXTUFD[OFHPĻXĻD[BTJFĻQSBDZ
XZDJFSBD[FLĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻTQPXPEVKFĻX‹‘
D[FOJFĻQSBDZĻQS[FSZXBOFKĻXZDJFSBD[LJĻT[ZCZ
UZMOFKĻ1PĻQS[FTUBXJFOJVĻEyXJHOJĻTLS[ZOJĻCJF
HËXĻXĻJOOFĻQP‹P—FOJFĻXZDJFSBD[LBĻQS[FSZXB
QSBDÂ
+F—FMJĻXZDJFSBD[LBĻT[ZCZĻUZMOFKĻKFTUĻKV—ĻX‹‘
D[POBĻJĻQSBDVKFĻ[ĻOPSNBMO‘ĻQSÂELPvDJ‘ ĻOJD
TJÂĻOJFĻ[NJFOJ
5BĻGVOLDKBĻ QS[FSZXBOFĻE[JB‹BOJFĻXZDJFSBD[FLĻQPED[BTĻDPGBOJB ĻNP—FĻCZ¾ĻXZ‹‘D[POBĻ1SPT[ÂĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻ[BMFDBĻQPXJFS[FOJFĻUFKĻD[ZOOPvDJĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
<CMKGTQYPKEě
5\[D[KNWUVGTMCYUVGE\PG
+PHQTOCELGQIØNPG
.COKPQYCPGU\[D[
T[LMBO‘Ļ[ĻGPMJ‘ĻPECJKBK‘D‘ĻQSPNJFOJPXBOJF
DJFQMOF ĻNP—FĻXQ‹ZXB¾ĻOBĻKFHPĻE[JB‹BOJFĻJ
TQSBXOPv¾
5\[DCRT\GFPKCQFDKLCLěEC
RTQOKGPKQYCPKGEKGRNPG
1PLSZDJFĻT[ZCĻXBSTUX‘ĻMBNJOBUV
QPQSBXJBĻJ[PMBDKÂĻEyXJÂLPX‘ĻLBCJOZ
PSB[ĻTUBOPXJĻEPEBULPXFĻ[BCF[QJF
D[FOJFĻQS[FDJXĻQSËCPNĻX‹BNBOJB
EPĻTBNPDIPEVĻ4[ZCBĻQS[FEOJBĻKFTUĻXZLP
OBOBĻ[FĻT[L‹BĻMBNJOPXBOFHP
8ĻDFMVĻ[BQFXOJFOJBĻPQUZNBMOFHPĻE[JB‹BOJB
XZQPTB—FOJBĻFMFLUSPOJD[OFHP ĻOBMF—ZĻKFĻVTUB
XJB¾ĻXĻUFKĻD[ÂvDJĻT[ZCZĻQS[FEOJFK ĻOBĻLUËSFK
OJFĻNBĻGPMJJĻPECJKBK‘DFKĻQSPNJFOJPXBOJF
DJFQMOFĻ QBUS[ĻXZS˗OJPOZĻPCT[BSĻOBĻQPXZ—
T[FKĻJMVTUSBDKJ 2QY“QMCQFR[EJCLěECYQFģK
\CPKGE\[U\E\GPKC
4[ZCZĻTBNPDIPEVĻNPH‘ĻCZ¾
QPLSZUFĻTQFDKBMO‘ĻQPX‹PL‘ĻIZESPGP
CPX‘ Ļ[BQFXOJBK‘D‘ĻEPCS‘ĻXJEPD[
OPv¾ĻXĻUSVEOZDIĻXBSVOLBDIĻQPHPEPXZDI
*OGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻLPOTFSXBDKJĻUBLJFK
QPX‹PLJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9#Ę0'
/JFĻV—ZXB¾ĻNFUBMPXZDIĻTLSPCBD[FLĻEP
VTVXBOJBĻPCMPE[FOJBĻ[ĻT[ZCĻ%PĻVTVOJÂDJB
PCMPE[FOJBĻ[ĻMVTUFSFLĻCPD[OZDIĻV—ZXB¾
GVOLDKJĻJDIĻQPEHS[FXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
'NGMVT[E\PGUVGTQYCPKGU\[D
2QYKGT\EJPKGPCMVÙT[EJPKGLGUVPC“QĭQPCHQNKC+4
QFDKLCLēECRTQOKGPKQYCPKGRQFE\GTYQPG 9[OKCT[
"
ĻNN
#
ĻNN
$
ĻNN
4[ZCBĻQS[FEOJBĻKFTUĻXZQPTB—POBĻXĻGPMJÂĻPECJ
KBK‘D‘ĻQSPNJFOJPXBOJFĻDJFQMOFĻ *3 ĻDPĻ[NOJFK
T[BĻOBHS[FXBOJFĻLBCJOZĻQBTB—FSTLJFKĻPEĻQSP
NJFOJPXBOJBĻT‹POFD[OFHP
2CPGNRT\[EKUMÙYYFT\YKCEJMKGTQYE[
1S[ZDJTLĻFMFLUSZD[OJFĻVSVDIBNJBOFHP
[BCF[QJFD[FOJBĻUZMOZDIĻES[XJĻPEĻXFX
6TUBXJFOJFĻXZQPTB—FOJBĻFMFLUSPOJD[OFHP
UBLJFHPĻKBLĻUSBOTQPOEFS Ļ[BĻQPXJFS[DIOJ‘
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5\[D[KNWUVGTMCYUVGE\PG
O‘US[ ĻPSB[ĻCMPLBEZĻT[ZCĻXĻES[XJBDIĻUZM
OZDI ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
&\KC“CPKG
1S[ZDJTLJĻTUFSPXBOJBĻUZMOZNJĻT[ZCBNJ
1S[ZDJTLJĻTUFSPXBOJBĻQS[FEOJNJĻT[ZCBNJ
1564<'Ę'0+'
8ĻQS[ZQBELVĻ[BNZLBOJBĻT[ZCĻQS[ZĻV—ZDJV
FMFNFOUËXĻTUFSPXBOJBĻVNJFT[D[POZDIĻX
ES[XJBDIĻLJFSPXDZĻOBMF—ZĻVQFXOJ¾ĻTJ ĻD[Z
OJFĻTQPXPEVKFĻUPĻQS[ZDJÂDJBĻD[ÂvDJĻDJB‹B
QBTB—FSËXĻ[BKNVK‘DZDIĻUZMOFĻTJFE[FOJB
1564<'Ę'0+'
6QFXOJ¾ĻTJ ĻD[ZĻE[JFDJĻMVCĻJOOJĻQBTB—FSP
XJFĻOJFĻ[PTUBO‘ĻQS[ZUS[BvOJÂDJĻQS[F[Ļ[BNZ
LBK‘DFĻTJÂĻT[ZCZ ĻOBXFUĻKFvMJĻV—ZXBOZĻKFTU
EPĻUFHPĻDFMVĻQJMPUĻ[ĻLMVD[ZLJFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJB
1564<'Ę'0+'
+FvMJĻXĻTBNPDIPE[JFĻT‘ĻE[JFDJ ĻUPĻXZTJBEB
K‘DĻ[ĻTBNPDIPEV ĻOBMF—ZĻ[BXT[FĻQBNJÂUB¾
PĻXZ‹‘D[FOJVĻ[BTJMBOJBĻFMFLUSZD[OJFĻTUFSP
XBOZDIĻT[ZCĻQPQS[F[ĻXZCSBOJFĻQP‹P—FOJB
LMVD[ZLBĻĻJĻ[BCSBOJVĻ[ĻTPC‘ĻLMVD[ZLBĻ[
QJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ*OGPSNBDKF
OBĻUFNBUĻQP[ZDKJĻLMVD[ZLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
&\KC“CPKGRT\G“ēE\PKMÙYUVGTWLēE[EJ
,POUSPMPXBOFĻQPEOPT[FOJFĻJĻPQVT[D[BOJF
T[ZCZ
"VUPNBUZD[OFĻQPEOPT[FOJFĻJĻPQVT[D[BOJF
T[ZCZ
8T[ZTULJFĻTUFSPXBOFĻFMFLUSZD[OJFĻT[ZCZ
NPH‘ĻCZ¾ĻPCT‹VHJXBOFĻ[BĻQPNPD‘ĻQBOFMV
QS[ZDJTLËXĻTUFSVK‘DZDIĻXĻES[XJBDIĻLJFSPXDZ
qĻQBOFMFĻQS[ZDJTLËXĻTUFSVK‘DZDIĻXĻQP[PTUB
‹ZDIĻES[XJBDIĻPCT‹VHVK‘ĻKFEZOJFĻT[ZCÂĻX
EBOZDIĻES[XJBDIĻ8ĻUZNĻTBNZNĻNPNFODJF
NP—OBĻV—ZXB¾ĻUZMLPĻKFEOFHPĻQBOFMVĻQS[ZDJT
LËXĻTUFSVK‘DZDI
"CZĻNP—OBĻCZ‹PĻLPS[ZTUB¾Ļ[ĻFMFLUSZD[OFHP
TUFSPXBOJBĻT[ZC ĻLMVD[ZLĻNVTJĻ[OBKEPXB¾ĻTJÂ
QS[ZOBKNOJFKĻXĻQP[ZDKJĻ+ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ4UF
SPXBOFĻFMFLUSZD[OJFĻT[ZCZĻNP—OBĻPCT‹VHJXB¾
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
QS[F[ĻLJMLBĻNJOVUĻPEĻXZ‹‘D[FOJBĻTJMOJLBĻJĻXZKÂ
DJBĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
BMFĻOJFĻQPĻPUXBSDJVĻLUËSZDILPMXJFLĻES[XJ
8ĻQS[ZQBELVĻOBQPULBOJBĻKBLJFKLPMXJFLĻQS[F
T[LPEZĻOBĻESPE[FĻQPEOPT[POFKĻT[ZCZ Ļ[PTUBKF
POBĻ[BUS[ZNBOB ĻBĻOBTUÂQOJFĻPQVT[D[POB
;BCF[QJFD[FOJFĻQS[FEĻQS[ZUS[BvOJÂDJFN
QPXPEVK‘DFĻ[BUS[ZNBOJFĻQPEOPT[FOJBĻT[ZCZ
NP—OBĻPNJO‘¾Ļ OQĻHEZĻT[ZCBĻKFTUĻPCMP
E[POB Ļ1PĻEXËDIĻLPMFKOZDIĻ[BUS[ZNBOJBDI
T[ZCZĻQPED[BTĻQPEOPT[FOJBĻ[BCF[QJFD[FOJF
QS[FEĻQS[ZUS[BvOJÂDJFNĻ[PTUBOJFĻXZNVT[POF
BĻGVOLDKBĻBVUPNBUZD[OBĻ[PTUBOJFĻOBĻLSËULP
XZ‹‘D[POBĻqĻNP—OBĻXUFEZĻ[BNLO‘¾ĻT[ZCÂ
QPDJ‘HBK‘DĻQS[F‹‘D[OJLĻEPĻHËSZĻJĻQS[ZUS[ZNV
K‘DĻHPĻXĻUZNĻQP‹P—FOJV
79#)#
+FEOZNĻ[FĻTQPTPCËXĻOBĻ[NOJFKT[FOJFĻQVM
TVK‘DFHPĻIB‹BTVĻQPXPEPXBOFHPĻQS[F[
XJBUSĻQS[ZĻPUXBSUZDIĻT[ZCBDIĻES[XJĻUZMOZDI
KFTUĻOJFXJFMLJFĻPUXBSDJFĻUBL—FĻT[ZCĻX
ES[XJBDIĻQS[FEOJDI
-QPVTQNQYCPGRQFPQU\GPKGK
QRWU\E\CPKGU\[D[
1S[F‹‘D[OJLĻMFLLPĻOBDJTO‘¾ĻMVCĻQPDJ‘HO‘¾ĻEP
HËSZĻ%PQËLJĻQS[F‹‘D[OJLĻKFTUĻXZDIZMPOZ
T[ZCBĻQS[FTVXBĻTJÂĻEPĻHËSZĻMVCĻEPĻEP‹V
<CMKGTQYPKEě
5\[D[KNWUVGTMCYUVGE\PG
#WVQOCV[E\PGRQFPQU\GPKGK
QRWU\E\CPKGU\[D[
1S[F‹‘D[OJLĻXDJTO‘¾ĻMVCĻQPDJ‘HO‘¾ĻEPĻHËSZ
EPĻTLSBKOFKĻQP[ZDKJĻJĻQVvDJ¾Ļ/BTU‘QJĻDB‹LPXJUF
PUXBSDJFĻMVCĻ[BNLOJÂDJFĻPLOB
1DU“WICRT\[Wľ[EKW\FCNPGIQ
UVGTQYCPKCKWM“CFWEGPVTCNPGIQ\COMC
1564<'Ę'0+'
"CZĻ[BCF[QJFD[FOJFĻQS[FEĻQS[ZUS[BvOJÂ
DJFNĻNPH‹PĻE[JB‹B¾ ĻLPOJFD[OFĻKFTUĻ[SFTF
UPXBOJFĻVL‹BEV
.WUVGTMCDQE\PG
;EBMOBĻPCT‹VHBĻT[ZCĻFMFLUSZD[OZDIĻ[Ļ[FX
O‘US[ĻQPKB[EVĻQS[ZĻV—ZDJVĻQJMPUBĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻMVCĻ[ĻXOÂUS[BĻQPKB[EVĻQS[ZĻV—ZDJV
VL‹BEVĻDFOUSBMOFHPĻ[BNLB ĻQBUS[ĻTUSPOZĻĻJ
-CNKDTCELCWM“CFW
;XPMOJ¾ĻOBĻDIXJMÂĻQS[F‹‘D[OJL
1POPXOJFĻXZDIZMJ¾ĻQS[F‹‘D[OJLĻEPĻHËSZ
OBĻKFEO‘ĻTFLVOEÂ
1564<'Ę'0+'
-VTUFSLPĻCPD[OFĻQPĻTUSPOJFĻLJFSPXDZĻKFTU
MVTUFSLJFNĻT[FSPLPL‘UOZNĻ[BQFXOJBK‘DZN
PQUZNBMO‘ĻXJEPD[OPv¾Ļ0CJFLUZĻNPH‘
XZEBXB¾ĻTJÂĻCBSE[JFKĻPEEBMPOFĻOJ—ĻT‘ĻX
S[FD[ZXJTUPvDJ
<CRCOKģV[YCPKGWUVCYKGPKC
8ĻQS[ZQBELVĻPE‹‘D[FOJBĻBLVNVMBUPSB ĻQP
KFHPĻQPE‹‘D[FOJVĻLPOJFD[OFĻKFTUĻEPLPOBOJF
LBMJCSBDKJĻVL‹BEVĻFMFLUSZD[OFHPĻTUFSPXBOJB
T[ZC ĻBCZĻGVOLDKBĻBVUPNBUZD[OFHPĻPUXJFSBOJB
E[JB‹B‹BĻQSBXJE‹PXP
%FMJLBUOJFĻXZDIZMBK‘DĻQS[F‹‘D[OJLĻEPĻHËSZ
EPQSPXBE[J¾ĻEPĻ[BNLOJÂDJBĻPLOB ĻB
OBTUÂQOJFĻQS[ZUS[ZNB¾ĻXĻUFKĻQP[ZDKJ
KFT[D[FĻKFEO‘ĻTFLVOEÂ
1POPXOJFĻXDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ.ĻMVCĻ4
%JPEBĻLPOUSPMOBĻQPXJOOBĻ[HBTO‘¾
2T\G“ēE\PKMKUVGTWLēEG\GYPĚVT\P[EJNWUVGTGM
YUVGE\P[EJ
4GIWNCELCWUVCYKGPKC
8ĻDFMVĻVTUBXJFOJBĻQP[ZDKJĻMFXFHPĻMVTUFSLB
OBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ. ĻBĻQSBXFHPĻqĻ4Ļ8
QS[ZDJTLVĻ[BvXJFDJĻTJÂĻEJPEBĻLPOUSPMOB
6TUBXJ¾ĻQP[ZDKÂĻMVTUFSLBĻEyXJHJFOL‘ĻTUF
SVK‘DBĻVNJFT[D[PO‘ĻXĻvSPELV
8ĻNPNFODJFĻ[BCMPLPXBOJBĻES[XJĻQS[ZĻV—ZDJV
LMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻVTUB
XJFOJFĻ[FXOÂUS[OZDIĻMVTUFSFLĻXTUFD[OZDI
[PTUBKFĻ[BSFKFTUSPXBOFĻXĻQBNJÂDJĻVL‹BEV
1S[ZĻQËyOJFKT[ZNĻPECMPLPXBOJVĻ[ĻV—ZDJFN
UFHPĻTBNFHPĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻJĻPUXBSDJVĻES[XJĻLJFSPXDZĻGPUFM
LJFSPXDZĻPSB[Ļ[FXOÂUS[OFĻMVTUFSLBĻXTUFD[OF
VTUBXJBK‘ĻTJÂĻXĻ[BQBNJÂUBOZDIĻQP‹P—FOJBDI
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJĻXZ‹‘D[B¾ĻXĻNFOV
/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 2COKģĜMNWE\[MCFQ
UCOQEJQFW +PF[YKFWCNPGWUVCYKGPKCY
RCOKģEKMNWE\[MCĻ4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
5ZMLPĻXĻQP‹‘D[FOJVĻ[ĻFMFLUSZD[OJFĻTUFSPXBOZNĻTJFE[FOJFNĻ[ĻQBNJÂDJ‘ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
<CMKGTQYPKEě
5\[D[KNWUVGTMCYUVGE\PG
2QEJ[NCPKGNWUVGTGMRT\[RCTMQYCPKW
;FXOÂUS[OFĻMVTUFSLBĻXTUFD[OFĻNP—OBĻQPDIZ
MJ¾ĻEPĻEP‹V ĻBCZĻOBĻQS[ZL‹BEĻMFQJFKĻXJE[JF¾
QPCPD[FĻESPHJĻQS[ZĻQBSLPXBOJV
p
1PĻX‹‘D[FOJVĻCJFHVĻXTUFD[OFHPĻOBDJTO‘¾
QS[ZDJTLĻ.ĻMVCĻ4
1PĻVQ‹ZXJFĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻPEĻQS[FTUBXJFOJB
EyXJHOJĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻXĻJOOFĻQP‹P—FOJF
C‘EyĻCF[QPvSFEOJPĻQPĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLV
.ĻMVCĻ4ĻMVTUFSLBĻQPXSBDBK‘ĻEPĻQJFSXPUOFHP
VTUBXJFOJB
#WVQOCV[E\PGRQEJ[NCPKGNWUVGTGMRT\[
RCTMQYCPKW
1PĻX‹‘D[FOJVĻCJFHVĻXTUFD[OFHPĻ[FXOÂUS[OF
MVTUFSLBĻXTUFD[OFĻQPDIZMBK‘ĻTJÂĻBVUPNBUZD[
OJFĻEPĻEP‹V ĻBCZĻOBĻQS[ZL‹BEĻLJFSPXDBĻNËH‹
MFQJFKĻXJE[JF¾ĻQPCPD[FĻESPHJĻQS[ZĻQBSLPXB
OJVĻ1PĻXZ‹‘D[FOJVĻCJFHVĻXTUFD[OFHPĻMVTUFSLB
QPXSBDBK‘ĻQPĻLSËULJNĻD[BTJFĻBVUPNBUZD[OJF
EPĻTXPKFHPĻQJFSXPUOFHPĻQP‹P—FOJB
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJĻXZ‹‘D[B¾ĻXĻNFOV
/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 7UVCY\GYP
NWUVGTGMYUVGE\P[EJ 2QEJ[NNGYG
NWUVGTMQĻMVCĻ2QEJ[NRTCYGNWUVGTMQĻ4USVL
UVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
#WVQOCV[E\PGUM“CFCPKGNWUVGTGMRQ
\COMPKģEKWUCOQEJQFW
8ĻNPNFODJFĻ[BCMPLPXBOJBĻJĻPECMPLPXBOJB
ES[XJĻQS[ZĻV—ZDJVĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻ[FXOÂUS[OFĻMVTUFSLBĻXTUFD[OF
[PTUBK‘ĻBVUPNBUZD[OJFĻ[‹P—POFĻC‘EyĻSP[‹P
—POF
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJĻXZ‹‘D[B¾ĻXĻNFOV
/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 7UVCY\GYP
NWUVGTGMYUVGE\P[EJ <“ØľNWUVGTMC
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2TQITCOQYCPKGRQ\[ELKPGWVTCNPGL
8ĻQS[ZQBELVĻNFDIBOJD[OFHPĻQS[FTUBXJFOJB
MVTUFSFLĻLPOJFD[OFĻKFTUĻQPOPXOFĻ[BQSPHSB
NPXBOJFĻJDIĻQP[ZDKJĻOFVUSBMOFK ĻBCZĻGVOLDKB
FMFLUSZD[OFHPĻTL‹BEBOJBĻNPH‹BĻE[JB‹B¾ĻQSB
XJE‹PXP
1PT‹VHVK‘DĻTJÂĻQS[ZDJTLBNJĻ.ĻJĻ4 ĻEPQSP
XBE[J¾ĻEPĻ[‹P—FOJBĻMVTUFSFL
1PT‹VHVK‘DĻTJÂĻQS[ZDJTLBNJĻ.ĻJĻ4 ĻEPQSP
XBE[J¾ĻEPĻSP[‹P—FOJBĻMVTUFSFL
8ĻSB[JFĻQPUS[FCZĻQPXUËS[Z¾ĻQPXZ—T[F
D[ZOOPvDJ
8ĻUFOĻTQPTËCĻ[PTUBKFĻ[BQSPHSBNPXBOBĻQP[Z
DKBĻOFVUSBMOB
5ZMLPĻXĻQP‹‘D[FOJVĻ[ĻFMFLUSZD[OJFĻTUFSPXBOZNĻTJFE[FOJFNĻ[ĻQBNJÂDJ‘ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
'NGMVT[E\PGUM“CFCPKGNWUVGTGM
-VTUFSLBĻNPH‘Ļ[PTUB¾Ļ[‹P—POFĻEPĻQBSLPXB
OJBKB[EZĻXĻX‘TLJDIĻNJFKTDBDI
/BDJTO‘¾ĻKFEOPD[FvOJFĻQS[ZDJTLJĻ.ĻJĻ4
XZNBHBOBĻKFTUĻQS[ZOBKNOJFKĻQP[ZDKBĻLMV
D[ZLBĻ+ ;XPMOJ¾ĻKFĻQPĻPLP‹PĻĻTFLVOE[JFĻ-VTUFSLB
[BUS[ZNBK‘ĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻXĻQP‹P—FOJV
DB‹LPXJDJFĻ[‹P—POZN
8ĻDFMVĻSP[‹P—FOJBĻMVTUFSFLĻOBMF—ZĻOBDJTO‘¾
KFEOPD[FvOJFĻQS[ZDJTLJĻ.ĻJĻ4Ļ-VTUFSLBĻ[BUS[Z
NBK‘ĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻXĻQP‹P—FOJVĻDB‹LPXJ
DJFĻSP[‹P—POZN
1ĴYKGVNGPKGCUGMWTCE[LPG
-BNQLJĻXĻ[FXOÂUS[OZDIĻMVTUFSLBDIĻXTUFD[
OZDIĻX‹‘D[POFĻT‘ĻXĻVL‹BEĻPvXJFUMFOJBĻBTFLV
SBDZKOFHPĻHBTO‘DFHPĻ[ĻPQËyOJFOJFNĻJĻX‹‘
D[BOFHPĻ[EBMOJF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
<CMKGTQYPKEě
5\[D[KNWUVGTMCYUVGE\PG
1IT\GYCPKGU\[D[RT\GFPKGL U\[D[
V[NPGLK\GYPģVT\P[EJNWUVGTGM
YUVGE\P[EJ
1BUS[ĻQVOLUĻa0HS[FXBOJFĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻPSB[
VTVXBOJFĻ[BQBSPXBOJBĻJĻPCMPE[FOJBĻT[ZCoĻOB
TUSPOJFĻ
;BQBSPXBOJFPCMPE[FOJFĻMVTUFSFLĻCPD[OZDIĻJ
UZMOFKĻT[ZCZĻKFTUĻVTVXBOFĻBVUPNBUZD[OJFĻX
QS[ZQBELVĻVSVDIBNJBOJBĻTBNPDIPEVĻQS[Z
UFNQFSBUVS[FĻ[FXOÂUS[OFKĻOJ—T[FKĻOJ—Ļ Ļˆ$
'VOLDKÂĻBVUPNBUZD[OFHPĻVTVXBOJBĻPCMPE[F
OJBĻNP—OBĻXZCSB¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[B
QPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKC
MNKOCV[\CELK #WVQOQFOTCľCPKGV[NPGL
U\[D[Ļ.P—OBĻXZCSB¾ĻQPNJÂE[ZĻ9“ĻMVCĻ9[“
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1IT\GYCPKGU\[D[RT\GFPKGL U\[D[V[NPGLK
\GYPĚVT\P[EJNWUVGTGMYUVGE\P[EJ 0HS[FXBOJFĻT[ZCZĻQS[FEOJFK ĻT[ZCZĻUZMOFKĻJ
[FXOÂUS[OZDIĻMVTUFSFLĻXTUFD[OZDIĻT‹V—ZĻEP
T[ZCLJFHPĻVTVXBOJBĻ[ĻOJDIĻ[BQBSPXBOJBĻMVC
PCMPE[FOJB
+FEOPĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻQPXPEVKFĻX‹‘
D[FOJFĻPHS[FXBOJBĻ8ĻQS[ZDJTLVĻ[BQBMBĻTJÂ
MBNQLBĻLPOUSPMOBĻ8Z‹‘D[Z¾ĻPHS[FXBOJF ĻHEZ
UZMLPĻPCMPE[FOJF[BQBSPXBOJFĻ[PTUBOJFĻVTV
OJÂUF ĻBCZĻOJFQPUS[FCOJFĻOJFĻPCDJ‘—B¾ĻBLVNV
MBUPSBĻ0HS[FXBOJFĻ[PTUBOJFĻUF—ĻXZ‹‘D[POF
BVUPNBUZD[OJFĻQPĻVQ‹ZXJFĻQFXOFHPĻD[BTV
(EZĻX‹‘D[POFĻKFTUĻPHS[FXBOJFĻQS[FEOJFK
T[ZCZ ĻLPNQBTĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZĻ1POPXOF
X‹‘D[FOJFĻLPNQBTVĻOBTUÂQVKFĻQPĻXZ‹‘D[FOJV
PHS[FXBOJBĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ
9GYPģVT\PGNWUVGTMQYUVGE\PG
%yXJHJFOLBĻEPĻPQVT[D[BOJBĻMVTUFSLB
.WUVGTMQFYWRQ\[E[LPG
+BTOFĻvXJBU‹PĻ[ĻSFGMFLUPSËXĻKBE‘DZDIĻ[ĻUZ‹V
QPKB[EËXĻQBEBK‘DFĻOBĻMVTUFSLPĻXTUFD[OF
NP—FĻPvMFQJB¾ĻLJFSPXDÂĻ"CZĻUFNVĻ[BQPCJFD
NP—OBĻQS[FTUBXJ¾ĻMVTUFSLPĻEPĻQP[ZDKJĻ[NOJFK
T[POFHPĻCMBTLVĻPECJDJB
1S[FTUBXJFOJFĻEyXJHOJĻXĻLJFSVOLVĻXOÂUS[B
LBCJOZĻQPXPEVKFĻVTUBXJFOJFĻMVTUFSLBĻX
QP‹P—FOJVĻ[NOJFKT[POFHPĻCMBTLVĻPECJDJB
1S[FTUBXJFOJFĻEyXJHOJĻXĻLJFSVOLVĻT[ZCZ
D[P‹PXFKĻQPXPEVKFĻVTUBXJFOJFĻMVTUFSLBĻX
OPSNBMOZNĻQP‹P—FOJV
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5\[D[KNWUVGTMCYUVGE\PG
#WVQOCV[E\PGRT\[EKGOPKGPKGNWUVGTMC
-VTUFSLPĻvDJFNOJBĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJF ĻKF—FMJ
QBEBK‘DFĻOBĻOJFĻvXJBU‹PĻKFTUĻ[CZUĻKBTOFĻ%yXJ
HJFOLBĻOJFĻXZTUÂQVKFĻXĻBVUPNBUZD[OJFĻQS[Z
DJFNOJBOFKĻXFSTKJĻMVTUFSLBĻXTUFD[OFHP
+FEZOJFĻMVTUFSLPĻBVUPNBUZD[OJFĻQS[ZDJFN
OJBOFĻNP—FĻCZ¾ĻXZQPTB—POFĻXĻLPNQBT
QBUS[ĻTUSPOBĻ
5\[DCFCEJQYC
4[ZCBĻEBDIPXBĻKFTUĻTUB‹B ĻBMFĻSPMFU‘ĻNP—OB
TUFSPXB¾ĻXĻQP[ZDKJĻLMVD[ZLBĻ+ĻMVCĻ++Ļ[B
QPNPD‘ĻQS[F‹‘D[OJLBĻXĻHËSOFKĻLPOTPMJĻ*OGPS
NBDKFĻOBĻUFNBUĻQP[ZDKJĻLMVD[ZLBĻqĻQBUS[
TUSPOBĻ
"VUPNBUZD[OFĻDB‹LPXJUFĻPUXBSDJF
0UXJFSBOJFĻSÂD[OFĻEPĻNPNFOUVĻ[XPMOJF
OJBĻQS[ZDJTLV
;BNZLBOJFĻSÂD[OFĻEPĻNPNFOUVĻ[XPMOJF
OJBĻQS[ZDJTLV
"VUPNBUZD[OFĻDB‹LPXJUFĻ[BNLOJÂDJF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
-QORCU
&\KC“CPKG
(EZĻX‹‘D[POFĻKFTUĻPHS[FXBOJFĻQS[FEOJFK
T[ZCZ ĻLPNQBTĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZĻ1POPXOF
X‹‘D[FOJFĻLPNQBTVĻOBTUÂQVKFĻQPĻXZ‹‘D[FOJV
PHS[FXBOJBĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ
XTUFD[OFHP ĻB—ĻQPKBXJĻTJÂĻ%Ļ QP
PLP‹PĻĻTFLVOEBDI -CNKDTCELC
8ĻQSBXZNĻHËSOZNĻSPHVĻMVTUFSLBĻ[OBKEVKFĻTJÂ
XZvXJFUMBD[ĻQPLB[VK‘DZĻLJFSVOFLĻHFPHSB
GJD[OZ ĻXĻLUËSZNĻ[XSËDPOZĻKFTUĻQS[ËEĻTBNP
DIPEVĻ1S[FETUBXJBOFĻKFTUĻPTJFNĻBOHMPKÂ
[ZD[OZDIĻTLSËUËXĻP[OBD[BK‘DZDIĻOBTUÂQV
K‘DFĻLJFSVOLJĻ0Ļ QˋOPD Ļ0'Ļ QˋOPDOZ
XTDIËE Ļ'Ļ XTDIËE Ļ5'Ļ QP‹VEOJPXZ
XTDIËE Ļ5Ļ QP‹VEOJF Ļ59Ļ QP‹VEOJPXZ
[BDIËE Ļ9Ļ [BDIËE ĻJĻ09Ļ QˋOPDOZĻ[BDIËE 8TLB[BOJBĻT‘ĻXJEPD[OFĻQPĻVSVDIPNJFOJVĻTJM
OJLBĻMVCĻHEZĻXZCSBOBĻKFTUĻQP[ZDKBĻ++ĻLMVD[ZLB
QBUS[ĻTUSPOBĻĻ,PNQBTĻNP—OBĻX‹‘D[B¾ĻJ
XZ‹‘D[B¾ ĻOBDJTLBK‘DĻOQĻTQJOBD[FNĻQS[ZDJTL
[ĻUZ‹VĻMVTUFSLB
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻXĻQS[FTUSPOOZN
NJFKTDVĻOBĻPUXBSUFKĻQS[FTUS[FOJ Ļ[ĻEBMBĻPE
LPOTUSVLDKJĻTUBMPXZDIĻJĻMJOJJĻXZTPLJFHP
OBQJÂDJB
6SVDIPNJ¾ĻTJMOJL
79#)#
8ĻDFMVĻV[ZTLBOJBĻPQUZNBMOFKĻLBMJCSBDKJ
OBMF—ZĻXZ‹‘D[Z¾ĻXT[ZTULJFĻVS[‘E[FOJB
FMFLUSZD[OFĻ VL‹BEĻLMJNBUZ[BDKJ ĻXZDJFSBD[LJ
JUE ĻJĻVQFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻXT[ZTULJFĻES[XJĻT‘
[BNLOJÂUF
1PT‹VHVK‘DĻTJÂĻOQĻTQJOBD[FN ĻQS[ZUS[Z
NB¾ĻXDJvOJÂUZĻQS[ZDJTLĻ[ĻUZ‹VĻMVTUFSLB
G030295
9GYPĚVT\PGNWUVGTMQYUVGE\PG\YDWFQYCP[O
MQORCUGO
;JFNJBĻQPE[JFMPOBĻKFTUĻOBĻĻTUSFGĻNBHOF
UZD[OZDIĻ,PNQBTĻEPTUSPKPOZĻKFTUĻEPĻTUSFGZ
NBHOFUZD[OFK ĻHE[JFĻ[OBKEVKFĻTJÂĻLSBK ĻOBĻLUË
SFHPĻSZOFLĻTBNPDIËEĻCZ‹ĻQS[F[OBD[POZ
+F—FMJĻTBNPDIËEĻQS[FNJFT[D[BĻTJÂĻQPNJÂE[Z
TUSFGBNJĻNBHOFUZD[OZNJ ĻLPOJFD[OBĻKFTUĻLBMJ
CSBDKBĻLPNQBTVĻ XTUÂQOFĻVTUBXJFOJFĻLJFSVO
LËX Ļ/BMF—ZĻXZLPOB¾ĻOBTUÂQVK‘DFĻD[ZO
OPvDJ
5VTGH[OCIPGV[E\PG
1S[ZDJTLĻOBEBMĻQS[ZUS[ZNZXB¾ĻXDJvOJÂUZ
B—ĻQPĻVQ‹ZXJFĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻQPKBXJĻTJÂ
BLUVBMOZĻOVNFSĻTUSFGZĻNBHOFUZD[OFKĻ/B
XZvXJFUMBD[VĻQPLB[ZXBOZĻKFTUĻOVNFS
BLUVBMOFKĻTUSFGZĻNBHOFUZD[OFK
/BDJTLB¾ĻLJMLBLSPUOJFĻQS[ZDJTLĻEP
NPNFOUVĻXZvXJFUMFOJBĻOVNFSVĻ—‘EBOFK
TUSFGZĻNBHOFUZD[OFKĻ p ĻQBUS[ĻNBQB
TUSFGĻNBHOFUZD[OZDI
1PD[FLB¾ ĻB—ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻLPNQBTV
QPKBXJĻTJÂĻMJUFSBĻ%
3P[QPD[‘¾ĻKB[EÂĻQPĻPLSÂHVĻ[ĻQSÂELPvDJ‘
QPOJ—FKĻĻLNIĻ,POUZOVPXB¾ĻKB[EÂĻEP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
-QORCU NPNFOUVĻXZvXJFUMFOJBĻTZNCPMVĻP[OBD[B
K‘DFHPĻLJFSVOFLĻHFPHSBGJD[OZĻ,BMJCSBDKB
[PTUB‹BĻ[BLPÉD[POBĻ/BTUÂQOJFĻ[BUPD[Z¾
TBNPDIPEFNĻKFT[D[FĻĻLP‹B ĻCZĻQSFDZ[ZK
OJFĻEPTUSPJ¾ĻXTLB[BOJBĻLPNQBTV
8ĻSB[JFĻQPUS[FCZĻQPXUËS[Z¾ĻQPXZ—T[F
D[ZOOPvDJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
$NQMCFCCPV[CNMQJQNQYC
+PHQTOCELGQIØNPGQDNQMCF\KG
CPV[CNMQJQNQYGL
(WPMELG
&\KC“CPKG
#MWOWNCVQT
;BEBOJFNĻCMPLBEZĻBOUZBMLPIPMPXFKĻKFTUĻVOJF
NP—MJXJFOJFĻQSPXBE[FOJBĻQPKB[EVĻQS[F[
PTPCZĻ[OBKEVK‘DFĻTJÂĻQPEĻXQ‹ZXFNĻBMLPIPMV
1S[FEĻVSVDIPNJFOJFNĻTJMOJLBĻLJFSPXDBĻNVTJ
QS[FKv¾ĻCBEBOJFĻOBĻ[BXBSUPv¾ĻBMLPIPMVĻX
XZEZDIBOZNĻQPXJFUS[V ĻLUËSFĻTQSBXE[B ĻD[Z
OJFĻ[OBKEVKFĻTJÂĻPOĻQPEĻXQ‹ZXFNĻBMLPIPMV
,BMJCSBDKBĻCMPLBEZĻBOUZBMLPIPMPXFKĻPECZXB
TJÂĻ[HPEOJFĻ[ĻQSBXOJFĻEPQVT[D[BMO‘ĻXĻEBOZN
LSBKVĻXBSUPvDJ‘ĻHSBOJD[O‘Ļ[BXBSUPvDJĻBMLPIPMV
XĻXZEZDIBOZNĻQPXJFUS[VĻVĻLJFSPXDËX
1564<'Ę'0+'
#MPLBEBĻBOUZBMLPIPMPXBĻQF‹OJĻGVOLDKÂ
QPNPDOJD[‘ĻJĻOJFĻ[XBMOJBĻLJFSPXDZĻPE
PEQPXJFE[JBMOPvDJĻ8ĻLB—EZNĻQS[ZQBELV
UPĻLJFSPXDBĻPEQPXJBEBĻ[BĻ[BDIPXBOJF
US[FyXPvDJĻJĻCF[QJFD[OFĻQSPXBE[FOJF
TBNPDIPEV
-BNQLBĻLPOUSPMOBĻ ĻCMPLBEZĻBOUZBMLPIPMP
XFKĻTZHOBMJ[VKFĻTUBOĻBLVNVMBUPSB
6TUOJLĻEPĻQS[FQSPXBE[FOJBĻCBEBOJBĻOB
[BXBSUPv¾ĻBMLPIPMVĻXĻXZEZDIBOZN
QPXJFUS[V
5VCPCMWOWNCVQTC
1VMTVK‘DZĻ[JF
MPOZ
5SXBĻ‹BEPXBOJF
;JFMPOZ
$B‹LPXJDJFĻOB‹BEPXBOZ
‡Ë‹UZ
/B‹BEPXBOZĻEPĻQP‹PXZ
$[FSXPOZ
3P[‹BEPXBOZĻqĻVNJFvDJ¾
VS[‘E[FOJFĻXĻVDIXZDJF
MVCĻQPE‹‘D[Z¾ĻQS[FXËE
[BTJMBK‘DZĻ[BĻTDIPXLB
QPESÂD[OFHP
8Z‹‘D[OJL
1S[ZDJTLĻOBEBKOJLB
-BNQLBĻTZHOBMJ[VK‘DBĻTUBOĻBLVNVMBUPSB
-BNQLBĻXTLB[VK‘DBĻXZOJLĻCBEBOJB
[BXBSUPvDJĻBMLPIPMVĻXĻXZEZDIBOZN
QPXJFUS[V
-BNQLBĻTZHOBMJ[VK‘DBĻHPUPXPv¾ĻEPĻQS[F
QSPXBE[FOJBĻCBEBOJBĻ[BXBSUPvDJĻBMLPIPMV
XĻXZEZDIBOZNĻQPXJFUS[V
.CORMC
MQPVTQNPC 79#)#
#MPLBEÂĻBOUZBMLPIPMPX‘ĻOBMF—ZĻQS[FDIP
XZXB¾ĻXĻKFKĻVDIXZDJFĻ%[JÂLJĻUFNVĻBLV
NVMBUPSĻCMPLBEZĻBOUZBMLPIPMPXFKĻCÂE[JF
QP[PTUBXB¾ĻDB‹LPXJDJFĻOB‹BEPXBOZĻJ
CÂE[JFĻPOBĻBVUPNBUZD[OJFĻX‹‘D[BOBĻX
NPNFODJFĻPUXBSDJBĻTBNPDIPEV
+FTUĻPOBĻSËXOJF—ĻPLSFvMBOBĻOB[X‘Ļ"MDPHVBSE
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
$NQMCFCCPV[CNMQJQNQYC 2T\GEJQY[YCPKG
9[PKMDCFCPKC\CYCTVQĴEKCNMQJQNWY
Y[F[EJCP[ORQYKGVT\W
8ZK‘¾ĻCMPLBEÂĻBOUZBMLPIPMPX‘Ļ[ĻVDI
XZUVĻ+FvMJĻXĻNPNFODJFĻPUXBSDJBĻTBNP
DIPEVĻCMPLBEBĻBOUZBMLPIPMPXBĻ[OBKEVKF
TJÂĻQP[BĻQPKB[EFN ĻUS[FCBĻK‘ĻOBKQJFSX
BLUZXPXB¾Ļ[BĻQPNPD‘ĻXZ‹‘D[OJLBĻ /KGLUEGRT\GEJQY[YCPKCKUVCELC“CFQYCPKC
OQFW“WTĚE\PGIQ
p "CZĻXZK‘¾ĻNPEV‹ĻSÂD[OZĻCMPLBEZĻBMLPIP
MPXFKĻ[ĻKFHPĻVDIXZUVĻOBMF—ZĻHPĻMFLLP
OBDJTO‘¾ĻJĻQVvDJ¾ĻqĻTQPXPEVKFĻUPĻKFHP
XZTVOJÂDJFĻJĻVNP—MJXJĻXZKÂDJF
p 6NJFT[D[BK‘DĻNPEV‹ĻSÂD[OZĻ[ĻQPXSPUFN
XĻVDIXZDJFĻOBMF—ZĻHPĻXDJTO‘¾ ĻB—Ļ[PTUB
OJFĻ[BCMPLPXBOZ
p .PEV‹ĻSÂD[OZĻOBMF—ZĻQS[FDIPXZXB¾ĻX
VDIXZDJFĻqĻ[BQFXOJĻNVĻUPĻOBKMFQT[‘
PDISPOÂĻJĻQP[XPMJĻVUS[ZNB¾ĻKFHPĻBLVNV
MBUPSZĻXĻTUBOJFĻQF‹OFHPĻOB‹BEPXBOJB
2T\GFWTWEJQOKGPKGOUKNPKMC
#MPLBEBĻBOUZBMLPIPMPXBĻ[PTUBKFĻX‹‘D[POB
BVUPNBUZD[OJFĻJĻKFTUĻHPUPXBĻEPĻV—ZDJBĻX
NPNFODJFĻPUXBSDJBĻTBNPDIPEV
#MPLBEBĻBOUZBMLPIPMPXBĻKFTUĻHPUPXBĻEP
V—ZDJB ĻHEZĻMBNQLBĻLPOUSPMOBĻ ĻQBMJĻTJÂ
OBĻ[JFMPOP
3P[‹P—Z¾ĻVTUOJLĻ ĻX[J‘¾ĻH‹ÂCPLJĻXEFDIĻJ
ENVDIB¾ĻXĻVTUOJLĻSËXOPNJFSOJF ĻB—ĻSP[
MFHOJFĻTJÂĻLMJLOJÂDJFĻQPĻVQ‹ZXJF
PLP‹PĻĻTFLVOEĻ3F[VMUBUFNĻCÂE[JFĻKFEOB
[ĻBMUFSOBUZXĻQPEBOZDIĻQPOJ—FKĻXĻUBCFMJ
9[PKMDCFCPKC\CYCTVQĴEKCNMQJQNWY
Y[F[EJCP[ORQYKGVT\W
+F—FMJĻOJFĻQPKBXJĻTJÂĻ—BEFOĻLPNVOJLBU
NP—FĻUPĻP[OBD[B¾ĻVTUFSLÂĻGVOLDKJĻQS[FTZ
‹BOJBĻEBOZDIĻEPĻTBNPDIPEVĻqĻXĻUBLJN
QS[ZQBELVĻOBMF—ZĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ BCZĻQS[FT‹B¾ĻXZOJLĻCBEBOJBĻEPĻTBNP
DIPEVĻSÂD[OJF
;‹P—Z¾ĻVTUOJLĻJĻVNJFvDJ¾ĻCMPLBEÂĻBOUZBM
LPIPMPX‘ĻXĻVDIXZDJF
1PĻQPUXJFSE[FOJV Ļ—FĻ[BXBSUPv¾ĻBMLPIPMV
XĻXZEZDIBOZNĻQPXJFUS[VĻOJFĻQS[FLSBD[B
EPQVT[D[BMOFKĻXBSUPvDJ ĻTJMOJLĻOBMF—ZĻVSV
DIPNJ¾ĻXĻDJ‘HVĻĻNJOVUĻqĻXĻQS[FDJXOZN
SB[JFĻUS[FCBĻCÂE[JFĻQPXUËS[Z¾ĻCBEBOJF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
"
.CORMCMQP
VTQNPC VGMUVPC
Y[ĴYKGVNCE\W
<PCE\GPKG
;JFMPOBĻMBNQLB
Ļ#NEQIWCTF
9[PKMVGUVW
RQ\
6SVDIPNJ¾ĻTJMOJLĻqĻOJF
XZLSZUPĻ—BEOFHPĻBMLP
IPMV
‡Ë‹UBĻMBNQLBĻ
#NEQIWCTF
9[PKMVGUVW
RQ\
6SVDIPNJFOJFĻTJMOJLB
KFTUĻNP—MJXFĻqĻ[NJF
S[POBĻ[BXBSUPv¾ĻBMLP
IPMVĻKFTUĻXZ—T[BĻOJ—
ĻQSPNJMB ĻBMFĻOJ—T[B
OJ—ĻPCPXJ‘[VK‘DB
EPQVT[D[BMOBĻXBSUPv¾
NBLTZNBMOB"
$[FSXPOB
MBNQLBĻ Ļ9[PKM
VGUVWPGI
2QE\GM
OKPWVģ
6SVDIPNJFOJFĻTJMOJLB
OJFĻKFTUĻNP—MJXFĻqĻ[NJF
S[POBĻ[BXBSUPv¾ĻBMLP
IPMVĻKFTUĻXZ—T[BĻOJ—
PCPXJ‘[VK‘DBĻEPQVT[
D[BMOBĻXBSUPv¾ĻNBLTZ
NBMOB"
%PQVT[D[BMOFĻXBSUPvDJĻT‘ĻS˗OFĻXĻS˗OZDIĻLSBKBDI ĻOBMF—Z
XJÂDĻEPXJFE[JF¾ĻTJ ĻKBLJFĻXBSUPvDJĻPCPXJ‘[VK‘ĻXĻEBOZN
LSBKVĻ1BUS[ĻUF—ĻSP[E[JB‹Ļ[BUZUV‹PXBOZĻa*OGPSNBDKFĻPHËMOFĻP
CMPLBE[JFĻBOUZBMLPIPMPXFKoĻOBĻTUSPOJFĻ
<CMKGTQYPKEě
$NQMCFCCPV[CNMQJQNQYC
79#)#
1PĻ[BLPÉD[FOJVĻKB[EZĻTJMOJLĻNP—OBĻVSVDIP
NJ¾ĻQPOPXOJFĻXĻDJ‘HVĻĻNJOVUĻCF[
QPUS[FCZĻQS[FQSPXBE[BOJBĻOPXFHPĻUFTUV
OBĻ[BXBSUPv¾ĻBMLPIPMVĻXĻXZEZDIBOZN
QPXJFUS[V
1V[OPCNGľ[RCOKģVCĜ
2T\GFDCFCPKGO\CYCTVQĴEKCNMQJQNWY
Y[F[EJCP[ORQYKGVT\W
"CZĻ[BQFXOJ¾ĻQSBXJE‹PXFĻE[JB‹BOJFĻVS[‘E[F
OJBĻJĻV[ZTLB¾ĻNP—MJXJFĻKBLĻOBKCBSE[JFK
EPL‹BEOZĻXZOJL
p 6OJLB¾ĻKFE[FOJBĻJĻQJDJBĻXĻD[BTJF
PLP‹PĻĻNJOVUĻQPQS[FE[BK‘DZDIĻCBEBOJF
p
6OJLB¾ĻOBENJFSOFHPĻTQSZTLJXBOJBĻT[ZCZ
QS[FEOJFKĻqĻBMLPIPMĻ[BXBSUZĻXĻQ‹ZOJFĻEP
TQSZTLJXBD[ZĻNP—FĻ[BGB‹T[PXB¾ĻXZOJLJ
CBEBOJB
<OKCPCMKGTQYE[
"CZĻ[BHXBSBOUPXB¾ĻQS[FQSPXBE[FOJF
QPOPXOFHPĻCBEBOJBĻ[BXBSUPvDJĻBMLPIPMVĻX
XZEZDIBOZNĻQPXJFUS[VĻXĻQS[ZQBELVĻ[NJBOZ
LJFSPXDZĻqĻXDJTO‘¾ĻKFEOPD[FvOJFĻXZ‹‘D[OJL
ĻJĻQS[ZDJTLĻOBEBKOJLBĻ ĻOB
PLP‹PĻĻTFLVOEZĻ8ĻUZNĻNPNFODJFĻTBNP
DIËEĻQPXSBDBĻEPĻUSZCVĻVOJFNP—MJXJFOJBĻSP[
SVDIVĻJĻEPĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLBĻXZNBHBOZ
KFTUĻQPOPXOFĻQPUXJFSE[FOJF Ļ—FĻ[BXBSUPv¾
BMLPIPMVĻXĻXZEZDIBOZNĻQPXJFUS[VĻOJFĻQS[F
LSBD[BĻEPQVT[D[BMOFKĻXBSUPvDJ
-CNKDTCELCKUGTYKU
#MPLBEBĻBOUZBMLPIPMPXBĻXZNBHBĻTQSBXE[F
OJBĻJĻLBMJCSBDKJĻXĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻDPĻĻNJF
TJÂDZ
/BĻĻEOJĻQS[FEĻXZNBHBOZNĻUFSNJOFN
QPOPXOFKĻLBMJCSBDKJĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJB
TJÂĻLPNVOJLBUĻ#NEQIWCTF9[OCICPC
MCNKDTĻ+F—FMJĻXĻDJ‘HVĻUZDIĻĻEOJĻLBMJCSBDKB
OJFĻ[PTUBOJFĻQS[FQSPXBE[POB ĻNP—MJXPv¾ĻOPS
NBMOFHPĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLBĻ[PTUBOJFĻ[BCMP
LPXBOBĻqĻNP—MJXZĻXUFEZĻCÂE[JFĻXZ‹‘D[OJF
SP[SVDIĻ[ĻV—ZDJFNĻGVOLDKJĻPCFKvDJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ ĻQVOLUĻ4ZUVBDKBĻBXBSZKOB
,PNVOJLBUĻUFOĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾ ĻOBDJTLBK‘D
KFEFOĻSB[ĻQS[ZDJTLĻOBEBKOJLBĻ Ļ8ĻQS[FDJX
OZNĻSB[JFĻ[OJLOJFĻPOĻTBNPD[ZOOJFĻQPĻVQ‹ZXJF
PLP‹PĻĻNJOVU ĻBMFĻQPKBXJĻTJÂĻQPOPXOJFĻQS[Z
LB—EZNĻVSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻqĻUSXB‹FĻVTVOJÂ
DJFĻLPNVOJLBUVĻOBTUÂQVKFĻXZ‹‘D[OJFĻQPĻLBMJ
CSBDKJĻVS[‘E[FOJBĻXĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
0KUMCNWDY[UQMCVGORGTCVWTC
QVQE\GPKC
*NĻOJ—T[BĻUFNQFSBUVSBĻPUPD[FOJB ĻUZNĻE‹V—FK
USXBĻQS[ZHPUPXBOJFĻCMPLBEZĻBOUZBMLPIPMPXFK
EPĻQSBDZ
6GORGTCVWTC
%
/CMU[OCNP[E\CU
TQ\IT\GYCPKCUKģ
WT\ěF\GPKC
UGMWPF[
ĻEPĻ ĻEPĻ ĻEPĻ
(EZĻUFNQFSBUVSBĻKFTUĻOJ—T[BĻOJ—ĻĻĘ$ĻMVC
XZ—T[BĻOJ—Ļ ĻĘ$ ĻCMPLBEBĻBOUZBMLPIPMPXB
XZNBHBĻEPEBULPXFHPĻ[BTJMBOJBĻ/BĻXZvXJFU
MBD[VĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBUĻ#NEQIWCTF
2QF“RT\GYØF\CUKNĻ8ĻUBLJNĻQS[ZQBELV
OBMF—ZĻQPE‹‘D[Z¾ĻQS[FXËEĻ[BTJMBK‘DZĻ[B
TDIPXLBĻQPESÂD[OFHPĻJĻQPD[FLB¾ ĻB—ĻMBNQLB
LPOUSPMOBĻ Ļ[BQBMJĻTJÂĻOBĻ[JFMPOP
8ĻQS[ZQBELVĻCBSE[PĻOJTLJFKĻUFNQFSBUVSZĻD[BT
SP[HS[FXBOJBĻTJÂĻCMPLBEZĻBOUZBMLPIPMPXFK
NP—OBĻTLSËDJ¾ Ļ[BCJFSBK‘DĻVS[‘E[FOJFĻEP
EPNV
;BMFDBĻTJÂĻTLPS[ZTUBOJFĻ[ĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
$NQMCFCCPV[CNMQJQNQYC 5[VWCELCCYCT[LPC
8ĻTZUVBDKJĻBXBSZKOFKĻBMCPĻXĻQS[ZQBELVĻVT[
LPE[FOJBĻCMPLBEZĻBOUZBMLPIPMPXFK ĻNP—MJXF
KFTUĻPCFKvDJFĻGVOLDKJĻCMPLBEZĻXĻDFMVĻVSVDIP
NJFOJBĻTBNPDIPEV
79#)#
8T[ZTULJFĻQS[ZQBELJĻBLUZXBDKJĻPCFKvDJBĻT‘
SFKFTUSPXBOFĻJĻ[BQJTZXBOFĻXĻQBNJÂDJ
QBUS[ĻTUSPOBĻĻXĻSP[E[JBMFĻ3FKFTUSBDKB
EBOZDI
1PĻBLUZXBDKJĻPCFKvDJBĻQS[F[ĻDB‹ZĻD[BTĻKB[EZ
OBĻXZvXJFUMBD[VĻXJEPD[OZĻKFTUĻLPNVOJLBU
#NEQIWCTF1DGLĴEKGCMV[YPG ĻLUËSZĻNP—F
[PTUB¾ĻXZ‹‘D[POZĻKFEZOJFĻXĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
'VOLDKÂĻPCFKvDJBĻNP—OBĻQS[FUFTUPXB¾ĻCF[
SFKFTUSBDKJĻLPNVOJLBUVĻPĻC‹ÂE[JFĻqĻXĻUBLJN
QS[ZQBELVĻOBMF—ZĻXZLPOB¾ĻXT[ZTULJFĻD[ZO
OPvDJĻCF[ĻVSVDIBNJBOJBĻTBNPDIPEVĻ,PNVOJ
LBUĻPĻC‹ÂE[JFĻ[OJLOJFĻQPĻ[BCMPLPXBOJV
[BNLËXĻTBNPDIPEV
8ĻNPNFODJFĻJOTUBMBDKJĻCMPLBEZĻBOUZBMLPIPMP
XFKĻEPLPOVKFĻTJÂĻXZCPSV ĻD[ZĻ[BXJFT[FOJF
E[JB‹BOJBĻCMPLBEZĻNBĻTJÂĻPECZXB¾ĻOBĻ[BTB
E[JFĻPCFKvDJB ĻD[ZĻKBLPĻE[JB‹BOJFĻBXBSZKOF
6TUBXJFOJFĻUPĻNP—OBĻ[NJFOJ¾ĻQËyOJFKĻXĻTUBDKJ
PCT‹VHJ
#MV[YCELCHWPMELKQDGLĴEKC
p /BDJTO‘¾ĻKFEOPD[FvOJFĻQS[ZDJTLĻ1-ĻOB
MFXFKĻEyXJHOJĻQS[F‹‘D[OJLBĻJĻQS[ZDJTL
vXJBUF‹ĻBXBSZKOZDIĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[F[
PLP‹PĻĻTFLVOEĻqĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJ
TJÂĻOBKQJFSXĻLPNVOJLBUĻ1DGLĴEKG
CMV[YPG2QE\GMOKPWVģ ĻBĻOBTUÂQOJF
#NEQIWCTF1DGLĴEKGCMV[YPGĻqĻQP
XZLPOBOJVĻUZDIĻD[ZOOPvDJĻCÂE[JFĻNP—
MJXFĻVSVDIPNJFOJFĻTJMOJLB
'VOLDKÂĻUÂĻNP—OBĻBLUZXPXB¾ĻXJFMPLSPUOJF
,PNVOJLBUĻPĻC‹ÂE[JFĻXZvXJFUMBOZĻQPED[BT
KB[EZĻNP—FĻ[PTUB¾ĻXZ‹‘D[POZĻKFEZOJFĻXĻTUBDKJ
PCT‹VHJ
5[ODQNGKMQOWPKMCV[PC
Y[ĴYKGVNCE\W
0QSËD[ĻPQJTBOZDIĻXD[FvOJFKĻLPNVOJLBUËXĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻNPH‘
QPKBXJ¾ĻTJÂĻUBL—FĻOBTUÂQVK‘DFĻLPNVOJLBUZ
6GMUVPC
Y[ĴYKGVNCE\W
<PCE\GPKG
#NEQIWCTF
4GUVCTVOQľ
NKY[
4JMOJLĻ[PTUB‹ĻXZ‹‘D[POZ
OBĻNOJFKĻOJ—ĻĻNJOVUĻq
VSVDIPNJFOJFĻTJMOJLBĻKFTU
NP—MJXFĻCF[ĻQPUS[FCZ
QS[FQSPXBE[FOJB
QPOPXOFHPĻCBEBOJB
#NEQIWCTF
9[OCICP[
UGTYKU
4LPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[F
TUBDK‘ĻPCT‹VHJ
#NEQIWCTF
$TCMU[IPC“W
1S[FTZ‹BOJFĻEBOZDIĻOJF
QPXJPE‹PĻTJÂĻqĻQS[FT‹B¾
EBOFĻSÂD[OJFĻ[BĻQPNPD‘
QS[ZDJTLVĻ ĻMVCĻQS[F
QSPXBE[J¾ĻQPOPXOF
CBEBOJFĻ[BXBSUPvDJ
BMLPIPMVĻXĻXZEZDIBOZN
QPXJFUS[V
#MV[YCELCHWPMELKF\KC“CPKCCYCT[LPGIQ
p /BDJTO‘¾ĻKFEOPD[FvOJFĻQS[ZDJTLĻ1-ĻOB
MFXFKĻEyXJHOJĻQS[F‹‘D[OJLBĻJĻQS[ZDJTL
vXJBUF‹ĻBXBSZKOZDIĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[F[
PLP‹PĻĻTFLVOEĻqĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJ
TJÂĻLPNVOJLBUĻ#NEQIWCTF1DGLĴEKG
CMV[YPGĻJĻCÂE[JFĻNP—MJXFĻVSVDIPNJFOJF
TJMOJLB
'VOLDKJĻUFKĻNP—OBĻV—Z¾ĻKFEFOĻSB[ ĻQPĻD[ZN
LPOJFD[OFĻKFTUĻKFKĻ[SFTFUPXBOJFĻXĻTUBDKJ
PCT‹VHJ
;BMFDBĻTJÂĻTLPS[ZTUBOJFĻ[ĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
$NQMCFCCPV[CNMQJQNQYC
6GMUVPC
Y[ĴYKGVNCE\W
<PCE\GPKG
#NEQIWCTF
6GUVPKGYCľP[
#BEBOJFĻOJFĻQPXJPE‹P
TJÂĻqĻQS[FQSPXBE[J¾
QPOPXOFĻCBEBOJF
[BXBSUPvDJĻBMLPIPMVĻX
XZEZDIBOZNĻQPXJFUS[V
#NEQIWCTF
&OWEJCLF“W
ľGL
;CZUĻLSËULJĻD[BTĻENV
DIBOJBĻqĻENVDIB¾ĻE‹V
—FK
#NEQIWCTF
&OWEJCLU“C
DKGL
;CZUĻNPDOZĻXZEFDIĻq
ENVDIB¾ĻT‹BCJFK
#NEQIWCTF
&OWEJCL
OQEPKGL
;CZUĻT‹BCZĻXZEFDIĻq
ENVDIB¾ĻNPDOJFK
#NEQIWCTF
%\GMCL4Q\
IT\GYCPKG
3P[HS[FXBOJFĻVS[‘E[F
OJBĻOJFĻ[PTUB‹PĻ[BLPÉ
D[POFĻqĻQPD[FLB¾ĻOB
LPNVOJLBUĻ#NEQIWCTF
&OWEJCLUGMWPF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
7TWEJCOKCPKGUKNPKMC
5KNPKMDGP\[PQY[KY[UQMQRTģľP[
HEZĻOJFĻ[PTUBOJFĻTUXJFSE[POFĻQS[FLSPD[F
OJFĻEPQVT[D[BMOFKĻ[BXBSUPvDJĻBMLPIPMVĻX
XZEZDIBOZNĻQPXJFUS[V ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1S[ZUS[ZNB¾ĻDB‹LPXJDJFĻXDJvOJÂUZĻQFEB‹
TQS[ÂH‹BĻ 8ĻQS[ZQBELVĻTBNPDIPEËXĻ[
BVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËXĻqĻOBDJT
O‘¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDB
,SËULPĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻSP[SVDIV
56#465612'0)+0'
9[“ēE\PKM\CR“QPW\Y[UWPKĚV[OYUWPKĚV[OMNW
E\[MKGO\RKNQVGO\FCNPGIQUVGTQYCPKCKRT\[EKUM
56#465612'0)+0'
9#Ę0'
/JFĻXDJTLB¾ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻOJFQSBXJE‹PX‘ĻTUSPO‘ĻqĻUS[Z
NB¾Ļ[BĻLPOJFDĻ[ĻXZKNPXBOZNĻLMVD[ZLJFN
NFDIBOJD[OZN ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
3P[SVT[OJLĻQSBDVKFĻEPĻNPNFOUVĻVSVDIPNJF
OJBĻTJMOJLBĻMVCĻ[BE[JB‹BOJBĻ[BCF[QJFD[FOJB
QS[FEĻQS[FHS[BOJFN
9#Ę0'
+F—FMJĻTJMOJLĻOJFĻVSVDIPNJĻTJÂĻQPĻĻQSËCBDI
PED[FLB¾ĻĻNJOVUZĻQS[FEĻQPEKÂDJFNĻLPMFK
OFKĻQSËCZĻ;EPMOPv¾ĻSP[SVDIPXBĻBLVNVMB
UPSBĻ[XJÂLT[BĻTJÂ ĻKFvMJĻNBĻPOĻD[BTĻOBĻ[SF
HFOFSPXBOJFĻTJÂ
8‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻEPĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻJĻXDJTO‘¾
EPĻLPÉDBĻ/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻXĻQS[Z
QBELVĻHEZĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻX
CMPLBEÂĻBOUZBMLPIPMPX‘ ĻVSVDIPNJFOJF
TJMOJLBĻCÂE[JFĻNP—MJXFĻEPQJFSPĻXUFEZ
8ĻUSBLDJFĻKB[EZĻXZTUBSD[ZĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻSP[SVDIVĻ56#465612'0)+0' ĻBCZĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJL
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1564<'Ę'0+'
8ZTJBEBK‘DĻ[ĻTBNPDIPEV ĻUS[FCBĻ[BXT[F
XZK‘¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJBĻ[ĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻPSB[ĻVQFXOJ¾ĻTJÂ
—FĻQP[ZDKBĻLMVD[ZLBĻUPĻĻqĻXĻT[D[FHËM
OPvDJĻXUFEZ ĻHEZĻXĻTBNPDIPE[JFĻT‘
E[JFDJĻ*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻTQPTPCV
QPTUÂQPXBOJB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
1S[ZĻVSVDIBNJBOJVĻOJFLUËSZDIĻUZQËXĻTJMOJ
LËX ĻHEZĻT‘ĻPOFĻOJFSP[HS[BOF ĻQSÂELPv¾
PCSPUPXBĻCJFHVĻKB‹PXFHPĻNP—FĻCZ¾Ļ[BV
XB—BMOJFĻXZ—T[BĻOJ—ĻOPSNBMOJFĻ%[JFKFĻTJÂ
UBLĻEMBUFHP ĻCZĻVL‹BEĻSFEVLDKJĻFNJTKJĻTQBMJO
KBLĻOBKT[ZCDJFKĻPTJ‘HO‘‹ĻOPSNBMO‘ĻUFNQF
SBUVSÂĻSPCPD[‘ ĻDPĻQP[XBMBĻPHSBOJD[Z¾ĻEP
NJOJNVNĻFNJTKÂĻT[LPEMJXZDIĻTVCTUBODKJĻJ
QS[ZD[ZOJBĻTJÂĻEPĻPDISPOZĻvSPEPXJTLB
7TWEJCOKCPKGUKNPKMCDG\Wľ[EKC
MNWE\[MC
4JMOJLĻCFO[ZOPXZĻJĻXZTPLPQS—OZĻXZLPOB¾
D[ZOOPvDJĻĻ%BMT[FĻJOGPSNBDKFĻPĻCF[LMV
D[ZLPXZNĻVSVDIBNJBOJVĻTJMOJLB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
<CMKGTQYPKEě
7TWEJCOKCPKGUKNPKMC
79#)#
8BSVOLJFNĻVSVDIPNJFOJBĻTBNPDIPEVĻKFTU
UP ĻCZĻKFEFOĻ[ĻKFHPĻLMVD[ZLËXĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[ĻGVOLDK‘Ļ,FZMFTT
ESJWF Ļ[OBKEPXB‹ĻTJÂĻXĻLBCJOJFĻQBTB—FSTLJFK
MVCĻXĻQS[FE[JBMFĻCBHB—PXZN
1564<'Ę'0+'
0KIF[ĻOJFĻ[BCJFSB¾ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[ĻTBNPDIPEVĻQPE
D[BTĻKB[EZĻMVCĻIPMPXBOJBĻTBNPDIPEV
p #MPLBEBĻLJFSPXOJDZĻ[PTUBKFĻPECMPLPXBOB
HEZĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJBĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻXZ‹‘D[OJLVĻ[BQ‹POVĻJ
OBDJvOJÂUZĻ[PTUBKFĻQS[ZDJTLĻ56#465612
'0)+0'
p #MPLBEBĻLJFSPXOJDZĻX‹‘D[BĻTJ ĻHEZĻQP
XZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLBĻ[PTUBO‘ĻPUXBSUFĻES[XJ
LJFSPXDZ
2Q“QľGPKCMNWE\[MC
*OGPSNBDKFĻEPUZD[‘DZDIĻS˗OZDIĻQP‹P—FÉĻLMV
D[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
9[“ěE\CPKGUKNPKMC
"CZĻXZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJL
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ56#465612
'0)+0'ĻqĻTJMOJLĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZ
p +F—FMJĻTBNPDIËEĻQPTJBEBĻBVUPNBUZD[O‘
TLS[ZOJÂĻCJFHËX ĻBĻEyXJHOJBĻXZCPSV
CJFHVĻOJFĻKFTUĻVTUBXJPOBĻXĻQP‹P—FOJVĻ2
BMCPĻHEZĻTBNPDIËEĻTJÂĻQPSVT[BĻqĻOBDJT
O‘¾ĻEXVLSPUOJFĻBMCPĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[ZDJTL
56#465612'0)+0'ĻXDJvOJÂUZĻEP
NPNFOUVĻ[BUS[ZNBOJBĻTJMOJLB
$NQMCFCMKGTQYPKE[
0ECMPLPXBOJVĻJĻ[BCMPLPXBOJVĻCMPLBEZĻLJF
SPXOJDZĻUPXBS[ZT[ZĻPEH‹PTĻ[BE[JB‹BOJB
NFDIBOJ[NV
8ĻQS[ZQBELVĻTBNPDIPEVĻ[ĻGVOLDK‘ĻCF[LMVD[ZLPXFHPĻVSVDIBNJBOJBĻTJMOJLBĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻNVTJĻ[OBKEPXB¾ĻTJÂĻXĻLBCJOJF
<CMKGTQYPKEě
7TWEJCOKCPKGUKNPKMC\QDEGIQCMWOWNCVQTC
#YCT[LP[TQ\TWEJUKNPKMC
VQFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻPCBĻTBNPDIPEZĻOJFĻTUZ
LBK‘ĻTJÂĻ[FĻTPC‘
+FEFOĻ[BDJTLĻD[FSXPOFHPĻQS[FXPEVĻSP[
SVDIPXFHPĻQPE‹‘D[Z¾ĻEPĻ[BDJTLVĻEPEBU
OJFHPĻBLVNVMBUPSBĻXTQPNBHBK‘DFHPĻ 9#Ę0'
1S[FXËEĻSP[SVDIPXZĻOBMF—ZĻQPE‹‘D[B¾
PTUSP—OJF ĻCZĻOJFĻEPT[‹PĻEPĻ[XBSDJBĻ[
JOOZNJĻFMFNFOUBNJĻXĻLPNPS[FĻTJMOJLB
+F—FMJĻBLVNVMBUPSĻKFTUĻSP[‹BEPXBOZ ĻTJMOJL
TBNPDIPEVĻNP—OBĻVSVDIPNJ¾Ļ[BĻQPNPD‘
JOOFHPĻBLVNVMBUPSB
1PED[BTĻBXBSZKOFHPĻSP[SVDIVĻTJMOJLBĻOBMF—Z
QS[FTUS[FHB¾ĻOBTUÂQVK‘DFKĻQSPDFEVSZ ĻBCZ
VOJLO‘¾Ļ[XBS¾ĻMVCĻJOOZDIĻVT[LPE[FÉ
8‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻXĻQP[ZDKJĻLMVD[ZLBĻ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
6QFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻOBQJÂDJFĻBLVNVMBUPSB
XTQPNBHBK‘DFHPĻXZOPTJĻĻ7
+F—FMJĻBLVNVMBUPSĻXTQPNBHBK‘DZĻKFTU
[BNPOUPXBOZĻXĻJOOZNĻTBNPDIPE[JFĻq
XZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJLĻXĻESVHJNĻTBNPDIPE[JFĻJ
;XPMOJ¾Ļ[BD[FQZĻNPDVK‘DFĻJĻ[EK‘¾ĻPT‹POÂ
SP[‹BEPXBOFHPĻBLVNVMBUPSB
%SVHJĻ[BDJTLĻD[FSXPOFHPĻQS[FXPEVĻSP[
SVDIPXFHPĻQPE‹‘D[Z¾ĻEPĻ[BDJTLVĻEPEBU
OJFHPĻXĻTBNPDIPE[JFĻ +FEFOĻ[BDJTLĻD[BSOFHPĻQS[FXPEVĻSP[SV
DIPXFHPĻQPE‹‘D[Z¾ĻEPĻ[BDJTLVĻVKFNOFHP
BLVNVMBUPSBĻXTQPNBHBK‘DFHPĻ %SVHJĻLPOJFDĻD[BSOFHPĻQS[FXPEVĻQP‹‘
D[Z¾ĻEPĻQVOLUVĻNBTZ ĻOQĻ‹CBĻ[FXOÂUS[OFK
vSVCZĻHËSOFHPĻNPDPXBOJBĻTJMOJLBĻQPĻQSB
XFKĻTUSPOJFĻ 4QSBXE[J¾ ĻD[ZĻ[BDJTLJĻQS[FXPEËXĻSP[SV
DIPXZDIĻT‘ĻCF[QJFD[OJFĻ[BNPDPXBOF
BCZĻXZFMJNJOPXB¾ĻSZ[ZLPĻJTLS[FOJBĻQPE
D[BTĻVSVDIBNJBOJBĻTJMOJLB
6SVDIPNJ¾ĻTJMOJLĻTBNPDIPEVĻVE[JFMBK‘
DFHPĻQPNPDZĻJĻVUS[ZNZXB¾ĻQS[F[ĻQBSÂ
NJOVUĻQPEXZ—T[PO‘ĻEP
PLP‹PĻĻPCSNJOĻQSÂELPv¾ĻPCSPUPX‘
6SVDIPNJ¾ĻTJMOJLĻXĻTBNPDIPE[JFĻ[ĻSP[‹B
EPXBOZNĻBLVNVMBUPSFN
9#Ę0'
/JFĻEPUZLB¾ĻQP‹‘D[FÉĻQPED[BTĻQSËCZĻVSV
DIPNJFOJBĻTJMOJLB ĻQPOJFXB—ĻXZTUÂQVKF
XUFEZĻOJFCF[QJFD[FÉTUXPĻJTLS[FOJB
;EK‘¾ĻQS[FXPEZĻSP[SVDIPXFĻXĻPEXSPUOFK
LPMFKOPvDJĻqĻKBLPĻQJFSXT[ZĻPE‹‘D[Z¾ĻQS[F
XËEĻD[BSOZ ĻBĻOBTUÂQOJFĻD[FSXPOZ
6XB—B¾ ĻBCZĻ—BEFOĻ[Ļ[BDJTLËXĻD[BS
OFHPĻQS[FXPEVĻSP[SVDIPXFHPĻOJF
[FULO‘‹ĻTJÂĻ[ĻCJFHVOFNĻEPEBUOJNĻBLV
NVMBUPSBĻBOJĻ[Ļ[BDJTLJFNĻQPE‹‘D[POZN
EPĻD[FSXPOFHPĻQS[FXPEVĻSP[SVDIP
XFHP
<CMKGTQYPKEě
7TWEJCOKCPKGUKNPKMC\QDEGIQCMWOWNCVQTC
1564<'Ę'0+'
p
8FĻXOÂUS[VĻBLVNVMBUPSBĻ[OBKEVKFĻTJÂ
XZTPDFĻQPEBUOBĻOBĻFLTQMP[KÂĻNJFT[B
OJOBĻXPEPSVĻJĻUMFOVĻ%PĻTQPXPEPXBOJB
FLTQMP[KJĻBLVNVMBUPSBĻXZTUBSD[ZĻKFEOB
JTLSB ĻLUËSBĻNP—FĻQPXTUB¾ĻXĻXZOJLV
OJFQSBXJE‹PXFHPĻQPE‹‘D[FOJBĻQS[F
XPEVĻQPNPDOJD[FHP
p
"LVNVMBUPSĻNJFvDJĻLXBTĻTJBSLPXZ
LUËSZĻNP—FĻTQPXPEPXB¾ĻQPXB—OF
PQBS[FOJB
p
+F—FMJĻLXBTĻEPTUBOJFĻTJÂĻEPĻPD[V ĻOB
TLËSÂĻMVCĻVCSBOJF ĻOBMF—ZĻ[NZ¾ĻHP
EV—‘ĻJMPvDJ‘ĻXPEZĻ8ĻQS[ZQBELVĻSP[
QSZvOJÂDJBĻTJÂĻLXBTVĻEPĻPD[V ĻOBMF—Z
OBUZDINJBTUĻ[BTJÂHO‘¾ĻQPSBEZĻMFLBS[B
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻBLVNVMBUPSB
TBNPDIPEVĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
<CMKGTQYPKEě
5MT\[PKCDKGIØY
+PHQTOCELGQIØNPG
/CPWCNPCUMT\[PKCDKGIØY
*5#
'VOLDKBĻ)4"Ļ )JMMĻ4UBSUĻ"TTJTU ĻKFTUĻEPTUÂQOB
[BSËXOPĻXĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻNBOVBMO‘ ĻKBLĻJ
BVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËX
9#Ę0'
5FNQFSBUVSBĻSPCPD[BĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻKFTU
TQSBXE[BOB ĻCZĻ[BQPCJFDĻVT[LPE[FOJVĻFMF
NFOUËXĻVL‹BEVĻOBQÂEPXFHPĻ+FvMJĻXZTU‘QJ
SZ[ZLPĻQS[FHS[BOJB ĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FK
[BQBMJĻTJÂĻMBNQLBĻPTUS[FHBXD[BĻJĻQPKBXJ
TJÂĻLPNVOJLBUĻUFLTUPXZĻ8ĻUBLJNĻQS[Z
QBELVĻOBMF—ZĻQPTUÂQPXB¾Ļ[HPEOJFĻ[
XZvXJFUMPOZNJĻ[BMFDFOJBNJ
#MPLBEBĻCJFHVĻXTUFD[OFHPĻVOJFNP—MJXJB
QPNZ‹LPXFĻXZCSBOJFĻCJFHVĻXTUFD[OFHPĻQPE
D[BTĻKB[EZĻEPĻQS[PEV
p 1SPXBE[J¾ĻEyXJHOJÂĻ[HPEOJFĻ[FĻTDIFNB
UFNĻVL‹BEVĻCJFHËXĻVNJFT[D[POZNĻOB
EyXJHOJ Ļ[BD[ZOBK‘DĻPEĻQP‹P—FOJBĻOFVUSBM
OFHPĻ0 ĻBĻOBTUÂQOJFĻOBDJTO‘¾ĻEyXJHOJÂ
[NJBOZĻCJFHËXĻFQFQ“WĻQS[FEĻKFKĻQS[FTUB
XJFOJFNĻXĻQP‹P—FOJFĻ4
'VOLDKBĻUBĻQPXPEVKF Ļ—FĻDJvOJFOJFĻXĻVL‹BE[JF
IBNVMDPXZNĻCÂE‘DFĻSF[VMUBUFNĻOBDJTLVĻOB
QFEB‹ĻKFTUĻQPEUS[ZNZXBOFĻQS[F[ĻQBSÂĻTFLVOE
QPED[BTĻQS[FOPT[FOJBĻTUPQZĻ[ĻQFEB‹V
IBNVMDBĻOBĻQFEB‹ĻQS[ZTQJFT[FOJBĻQS[ZĻSVT[B
OJVĻEPĻQS[PEVĻMVCĻEPĻUZ‹VĻOBĻQPDIZ‹PvDJ
UFSFOV
5ZND[BTPXZĻFGFLUĻIBNPXBOJBĻ[BOJLBĻQP
QBSVĻTFLVOEBDIĻMVCĻXĻNPNFODJFĻOBDJvOJÂDJB
QFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻQS[F[ĻLJFSPXDÂ
$NQMCFCDKGIWYUVGE\PGIQ
p #JFHĻXTUFD[OZĻX‹‘D[B¾ĻUZMLPĻXUFEZ ĻHEZ
TBNPDIËEĻTUPJĻXĻNJFKTDV
7M“CFDKGIÙY
4DIFNBUĻVL‹BEVĻCJFHËXĻXĻEBOZNĻTBNPDIP
E[JFĻKFTUĻXZU‹PD[POZĻOBĻEyXJHOJĻ[NJBOZĻCJF
HËX
p 1S[FEĻ[NJBO‘ĻLB—EFHPĻCJFHVĻOBMF—ZĻDB‹
LPXJDJFĻXDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻTQS[ÂH‹B
p 8ĻD[BTJFĻKB[EZĻOJFĻPQJFSB¾ĻTUPQZĻOB
QFEBMFĻTQS[ÂH‹B
1564<'Ę'0+'
1BSLVK‘DĻOBĻQPDIZ‹PvDJĻUFSFOV ĻOBMF—Z
[BXT[FĻX‹‘D[B¾ĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZĻq
QP[PTUBXJFOJFĻTBNPDIPEVĻOBĻCJFHVĻOJF
XZTUBSD[ZĻXĻLB—EFKĻTZUVBDKJĻEPĻVUS[ZNBOJB
HPĻXĻNJFKTDV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
9UMCĽPKMDKGIW
8B—OZNĻFMFNFOUFNĻFLPMPHJD[OFKĻKB[EZĻKFTU
V—ZXBOJFĻ[BXT[FĻPEQPXJFEOJFHPĻXĻCJFHVĻJ
[NJFOJBOJFĻCJFHËXĻXĻPEQPXJFEOJNĻNPNFO
DJF
8ĻOJFLUËSZDIĻXFSTKBDIĻEPTUÂQOZĻKFTUĻQPNPD
OJD[ZĻXTLByOJLĻqĻ(4*Ļ (FBSĻ4IJGUĻ*OEJDBUPS Ļq
LUËSZĻJOGPSNVKFĻLJFSPXD ĻLJFEZĻOBKMFQJFKĻX‹‘
D[Z¾ĻOBTUÂQOZĻXZ—T[ZĻMVCĻOJ—T[ZĻCJFH ĻBCZ
V[ZTLB¾ĻKBLĻOBKOJ—T[FĻ[V—ZDJFĻQBMJXBĻ6X[
HMÂEOJBK‘DĻKFEOBLĻUBLJFĻD[ZOOJLJĻKBLĻPTJ‘HJĻMVC
QSBDBĻTBNPDIPEVĻCF[ĻXJCSBDKJ ĻLPS[ZTUOF
NP—FĻCZ¾Ļ[NJFOJBOJFĻCJFHËXĻQS[ZĻXZ—T[FK
QSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻTJMOJLBĻ-JD[CBĻXĻSBNDF
XTLB[VKFĻBLUVBMOZĻCJFH
<CMKGTQYPKEě
5MT\[PKCDKGIØY
#WVQOCV[E\PCUMT\[PKCDKGIØY
)GCTVTQPKE
2p2CTMQYCPKG
1P‹P—FOJFĻ2ĻOBMF—ZĻXZCJFSB¾ĻQS[FEĻVSVDIP
NJFOJFNĻTJMOJLBĻMVCĻQPĻ[BQBSLPXBOJVĻTBNP
DIPEVĻ1S[FTUBXJFOJFĻEyXJHOJĻTLS[ZOJĻCJFHËX
[ĻQP‹P—FOJBĻ2ĻXĻJOOFĻQP‹P—FOJFĻXZNBHB
OBDJvOJÂDJBĻQFEB‹VĻIBNVMDB
8ĻQP‹P—FOJVĻ2ĻVSVDIPNJPOBĻKFTUĻNFDIB
OJD[OBĻCMPLBEBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ+BLPĻvSPEFL
PTUSP—OPvDJĻX‹‘D[Z¾ĻUBL—FĻIBNVMFDĻQPTUP
KPXZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
6CDNKECTQ\F\KGNE\CYYGTULKwE[HTQYGLx\GYUMCĬ
PKMKGODKGIW
8TLByOJLĻCJFHVĻXĻTBNPDIP
E[JFĻ[ĻNBOVBMO‘ĻTLS[ZOJ‘
CJFHËXĻhXJFDJĻTJÂĻUZMLP
KFEFOĻ[OBD[OJLĻOBĻSB[ĻqĻQPE
D[BTĻOPSNBMOFKĻKB[EZĻvXJFDJ
TJÂĻUZMLPĻ[OBD[OJLĻvSPELPXZ
(EZĻ[BMFDBOFĻKFTUĻX‹‘D[FOJFĻXZ—T[FHP
OJ—T[FHPĻCJFHV Ļ[BQBMBĻTJÂĻHËSOZĻ[OBD[OJL
QS[ZĻTZNCPMVĻa oĻMVCĻEPMOZĻ[OBD[OJLĻQS[Z
TZNCPMVĻaoĻ [B[OBD[POPĻKFĻOBĻJMVTUSBDKJĻLPMP
SFNĻD[FSXPOZN /BĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻX
XFSTKJĻaBOBMPHPXFKo
QPvSPELVĻ[FTQP‹VĻXTLByOJ
LËXĻXZvXJFUMBOZĻKFTUĻCJFH
PSB[ĻTUS[B‹LJĻXTLB[VK‘DF
&#WVQOCV[E\P[Y[DÙTDKGIÙY p4ĚE\P[
Y[DÙTDKGIÙY
"CZĻNP—MJXFĻCZ‹PĻ[BCMPLPXBOJFĻ[BNLËX
TBNPDIPEVĻJĻV[CSPKFOJFĻBVUPBMBSNV
EyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻNVTJĻ[OBKEPXB¾
TJÂĻXĻQP‹P—FOJVĻ2
2Q“QľGPKCFĽYKIPKUVGTWLěEGL
1P‹P—FOJBĻEyXJHOJĻTUFSVK‘DFK
QS[ZĻBVUPNBUZD[OFKĻ[NJBOJF
CJFHËXĻT‘ĻQPLB[ZXBOFĻQP
QSBXFKĻTUSPOJFĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FKĻXĻUBLJĻTQPTËC
hXJFDJĻTJÂĻUZMLPĻKFEFOĻ[OBD[
OJLĻOBĻSB[ĻqĻKFTUĻUPĻ[OBD[OJL
QPLB[VK‘DZĻBLUVBMOFĻQP‹P—FOJFĻEyXJHOJĻTUFSV
K‘DFK
4ZNCPMĻ5ĻP[OBD[BK‘DZĻUSZCĻTQPSUPXZĻNB
LPMPSĻ10."3"©$;08: ĻHEZĻUSZCĻUFOĻKFTU
BLUZXOZ
9#Ę0'
8ĻNPNFODJFĻX‹‘D[BOJBĻQP‹P—FOJBĻ2ĻTBNP
DIËEĻNVTJĻCZ¾ĻOJFSVDIPNZ
1564<'Ę'0+'
1BSLVK‘DĻOBĻQPDIZ‹PvDJĻUFSFOV ĻOBMF—Z
[BXT[FĻX‹‘D[B¾ĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZĻq
XZCSBOJFĻQP‹P—FOJBĻ2ĻBVUPNBUZD[OFK
TLS[ZOJĻCJFHËXĻOJFĻXZTUBSD[ZĻXĻLB—EFK
TZUVBDKJĻEPĻVUS[ZNBOJBĻHPĻXĻNJFKTDV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5MT\[PKCDKGIØY
4p$KGIYUVGE\P[
1S[FEĻQS[FTUBXJFOJFNĻEyXJHOJĻXĻQP‹P—FOJFĻ4
OBMF—ZĻ[BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËE
0p2Q“QľGPKGPGWVTCNPG
.P—OBĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJL ĻBĻ—BEFOĻCJFHĻOJFĻKFTU
X‹‘D[POZĻ(EZĻTBNPDIËEĻKFTUĻ[BUS[ZNBOZĻJ
EyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻQP‹P
—FOJVĻ0 ĻOBMF—ZĻVSVDIPNJ¾ĻIBNVMFDĻQPTUP
KPXZ
&p,C\FC
&ĻKFTUĻQP‹P—FOJFNĻOPSNBMOFKĻKB[EZĻEPĻQS[PEV
1S[F‹‘D[BOJFĻCJFHËXĻPECZXBĻTJÂĻXĻTQPTËC
BVUPNBUZD[OZ ĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻXJFMLPvDJ
QS[ZTQJFT[FOJBĻJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ1S[F‹‘D[F
OJFĻ[Ļ[BLSFTVĻ4ĻOBĻ&ĻXZNBHBĻVQS[FEOJFHP
[BUS[ZNBOJBĻQPKB[EV
5MT\[PKCDKGIØY)GCTVTQPKEpVT[D
TģE\PGIQUVGTQYCPKC "VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËXĻ(FBSUSPOJD
VNP—MJXJBĻLJFSPXDZĻSËXOJF—ĻNBOVBMO‘Ļ[NJBOÂ
QS[F‹P—FÉĻ;XPMOJFOJVĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJB
CÂE[JFĻXUFEZĻUPXBS[ZT[Z¾ĻIBNPXBOJFĻTJMOJ
LJFN
.BOVBMOBĻ[NJBOBĻCJFHËXĻKFTUĻNP—MJXBĻQP
QS[FTVOJÂDJVĻEyXJHOJĻXĻCPLĻ[ĻQP‹P—FOJBĻ&ĻX
TLSBKOFĻQP‹P—FOJFĻQS[ZĻTZNCPMBDIĻa o
4ZNCPMĻa oĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZN
[NJFOJBĻLPMPSĻ[Ļ#*"|&(0ĻOBĻ10."3"©
$;08: ĻBĻXĻSBNDFĻXZvXJFUMPOBĻ[PTUBKF
KFEOBĻ[ĻDZGSĻq ĻLUËSBĻPEQPXJBEBĻX‹‘D[P
OFNVĻBLUVBMOJFĻCJFHPXJ
p 8ĻDFMVĻXZCSBOJBĻXZ—T[FHPĻCJFHVĻOBMF—Z
QS[FTVO‘¾ĻEyXJHOJÂĻEPĻQS[PEVĻXĻLJF
SVOLVĻ[OBLVĻ Ļ QMVT ĻJĻ[XPMOJ¾ĻK‘Ļ%yXJHOJB
TBNPD[ZOOJFĻQPXSËDJĻEPĻQP‹P—FOJBĻTQP
D[ZOLPXFHPĻQPNJÂE[ZĻTZNCPMBNJĻ ĻJĻp
MVC
p 8ĻDFMVĻ[SFEVLPXBOJBĻCJFHVĻOBMF—ZĻQS[F
TVO‘¾ĻEyXJHOJÂĻEPĻQS[PEVĻXĻLJFSVOLV
[OBLVĻpĻ NJOVT ĻJĻ[XPMOJ¾ĻK‘
3ÂD[OFĻTUFSPXBOJFĻ[NJBO‘ĻCJFHËXĻa o
NP—OBĻXZCSB¾ĻXĻEPXPMOZNĻNPNFODJFĻQPE
D[BTĻKB[EZ
(EZĻQSÂELPv¾ĻKB[EZĻTQBEOJFĻQPOJ—FKĻXBSUPvDJ
EPQVT[D[BMOFKĻEMBĻEBOFHPĻCJFHV ĻTLS[ZOJB
CJFHËXĻ(FBSUSPOJDĻBVUPNBUZD[OJFĻSFEVLVKF
QS[F‹P—FOJF Ļ[BQPCJFHBK‘DĻT[BSQOJÂDJPNĻJ
[BUS[ZNBOJVĻQSBDZĻTJMOJLB
"CZĻXSËDJ¾ĻEPĻUSZCVĻBVUPNBUZD[OFKĻ[NJBOZ
CJFHËX
p 1S[FTVO‘¾ĻEyXJHOJÂĻXĻMFXPĻEPĻQP‹P—FOJB
QS[ZĻTZNCPMVĻ&
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[FĻTQPSUP
XZNĻUSZCFNĻQSBDZ ĻTUFSPXBOJFĻSÂD[OFĻVSV
DIBNJBOFĻKFTUĻQPĻXZDIZMFOJVĻEyXJHOJ
TLS[ZOJĻCJFHËXĻ[ĻQP‹P—FOJBĻa oĻEP
QS[PEVĻMVCĻEPĻUZ‹VĻ/BĻXZvXJFUMBD[VĻOBTUÂ
QVKFĻ[NJBOBĻXTLB[BOJBĻ[Ļ5ĻOBĻXBSUPv¾
MJD[CPX‘Ļ[Ļ[BLSFTVĻ ĻXĻ[BMF—OPvDJĻPE
BLUVBMOJFĻX‹‘D[POFHPĻCJFHV
5MT\[PKCDKGIØY)GCTVTQPKEpVT[D
URQTVQY[ 5
4QPSUPXZĻUSZCĻQSBDZĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻVNP—MJ
XJBĻCBSE[JFKĻEZOBNJD[O‘ĻKB[E Ļ[FĻ[NJBO‘
QS[F‹P—FÉĻQS[ZĻXZ—T[ZDIĻQSÂELPvDJBDIĻPCSP
UPXZDIĻTJMOJLBĻ1POBEUPĻLSËUT[ZĻKFTUĻD[BT
SFBLDKJĻOBĻXDJvOJÂDJFĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJB
1PED[BTĻKB[EZĻXĻKBLĻOBKXJÂLT[ZNĻTUPQOJV
XZLPS[ZTUZXBOFĻT‘ĻOJ—T[FĻCJFHJĻJĻ[NJBOBĻOB
XZ—T[ZĻCJFHĻKFTUĻNBLTZNBMOJFĻPQËyOJBOB
5SZCĻTQPSUPXZĻV[ZTLVKFĻTJÂĻQPQS[F[ĻQS[FTV
OJÂDJFĻEyXJHOJĻXĻCPLĻ[ĻQP‹P—FOJBĻ&ĻXĻTLSBKOF
QP‹P—FOJFĻQS[ZĻTZNCPMBDIĻa oĻ/BĻXZvXJFU
MBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻOBTU‘QJĻ[NJBOBĻXTLB[B
OJBĻ[Ļ&ĻOBĻ5
5SZCĻTQPSUPXZĻNP—OBĻVSVDIPNJ¾ĻXĻEPXPM
OZNĻNPNFODJFĻQPED[BTĻKB[EZ
<CMKGTQYPKEě
5MT\[PKCDKGIØY
3VT[BOJFĻ[ĻNJFKTDBĻOBĻvMJTLJFKĻOBXJFS[DIOJ
V‹BUXJĻVQS[FEOJFĻSÂD[OFĻQS[F‹‘D[FOJFĻOBĻUS[FDJ
CJFH
/BDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻJĻQS[FTVO‘¾
EyXJHOJÂĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻXĻCPLĻ[ĻQP‹P—F
OJBĻ&ĻXĻTLSBKOFĻQP‹P—FOJFĻQS[ZĻTZNCPMBDI
a oĻ/BĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZN
OBTU‘QJĻ[NJBOBĻXTLB[BOJBĻ[Ļ&ĻOBĻ
%XVLSPUOZNĻXZDIZMFOJFNĻEyXJHOJĻXĻLJF
SVOLVĻ Ļ QMVT Ļ[NJFOJ¾ĻCJFHĻOBĻUS[FDJĻ/B
XZvXJFUMBD[VĻOBTU‘QJĻ[NJBOBĻXTLB[BOJBĻ[
ĻOBĻ
;XPMOJ¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ[BTBEOJD[FHPĻJ
PTUSP—OJFĻQS[ZTQJFT[Z¾
8ĻUFOĻTQPTËCĻSVT[BOJFĻ[ĻNJFKTDBĻPECZXBĻTJÂ
QS[ZĻOJ—T[FKĻQSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻTJMOJLBĻPSB[
NOJFKT[FKĻTJMFĻOBQÂEPXFKĻQS[FLB[ZXBOFKĻOB
LP‹B
9[OWU\QPCTGFWMELCDKGIWRT\[
RT\[URKGU\CPKW HWPMELCwMKEMFQYPx
SFEVLDKJĻCJFHV ĻOBTU‘QJĻTBNPD[ZOOZĻQPXSËU
EPĻXZ—T[FHPĻCJFHV
/GEJCPKE\PCDNQMCFCFĽYKIPKUMT\[PK
DKGIØY
'VOLDKBĻUBĻT‹V—ZĻEPĻV[ZTLBOJBĻNBLTZNBMOFHP
QS[ZTQJFT[FOJB ĻOQĻQS[ZĻXZQS[FE[BOJV
(WPMELC\CDG\RKGE\CLěEC
%[JB‹BOJFĻGVOLDKJĻLJDLEPXOĻKFTUĻPHSBOJD[POF
QS[F[ĻQSPHSBNĻTUFSVK‘DZĻQSBD‘ĻTLS[ZOJĻCJF
HËXĻ[BCF[QJFD[BK‘DZĻQS[FEĻOBENJFSOZN
X[SPTUFNĻQSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻTJMOJLB
4LS[ZOJBĻCJFHËXĻ(FBSUSPOJDĻOJFĻQP[XBMBĻOB
XZNVT[PO‘ĻSFEVLDKÂĻCJFHV ĻLUËSBĻTQPXPEP
XB‹BCZĻX[SPTUĻQSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻTJMOJLB
NPH‘DZĻEPQSPXBE[J¾ĻEPĻVT[LPE[FOJBĻTJMOJLB
1SËCBĻSÂD[OFKĻSFEVLDKJĻCJFHVĻSËXOJF—ĻOJFĻTQP
XPEVKFĻXUFEZĻ[NJBOZĻCJFHV
"LUZXBDKBĻGVOLDKJĻLJDLEPXOĻTQPXPEVKF
SFEVLDKÂĻPĻKFEFOĻMVCĻXJÂDFKĻCJFHËX Ļ[BMF—OJF
PEĻQSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻTJMOJLBĻ"CZĻ[BQPCJFD
VT[LPE[FOJVĻTJMOJLB ĻQPĻPTJ‘HOJÂDJVĻNBLTZ
NBMOFKĻQSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻXZCSBOZĻ[PTUBOJF
XZ—T[ZĻCJFH
G021351
5MT\[PKCDKGIØY)GCTVTQPKEpVT[D
\KOQY[
%yXJHOJÂĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻNP—OBĻTXPCPEOJF
QS[FTUBXJB¾ĻQPNJÂE[ZĻQP‹P—FOJBNJĻ0ĻPSB[Ļ&
1P[PTUB‹FĻQP‹P—FOJBĻNBK‘ĻCMPLBEÂĻ[XBMOJBO‘
QS[ZDJTLJFNĻOBĻEyXJHOJ
1PĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLVĻEyXJHOJÂĻNP—OB
QS[FTUBXJB¾ĻEPĻQS[PEVĻJĻEPĻUZ‹VĻQPNJÂE[Z
QP‹P—FOJBNJĻ2 Ļ4 Ļ0ĻJĻ&
#WVQOCV[E\PCDNQMCFCFĽYKIPKUMT\[PK
DKGIØY
8DJvOJÂDJFĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻEPĻQPE‹PHJ
QP[BĻOPSNBMOFĻQP‹P—FOJFĻQF‹OFHPĻQS[ZTQJF
T[FOJB ĻQPXPEVKFĻOBUZDINJBTUPXFĻQS[F‹‘D[F
OJFĻOBĻOJ—T[ZĻCJFHĻ XZNVT[PO‘ĻSFEVLDKÂ
CJFHV Ļ'VOLDKBĻUBĻOPTJĻOB[XÂĻaLJDLEPXOo
8FSTKFĻ[ĻBVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËXĻNBK‘
PQJTBOFĻQPOJ—FKĻTQFDKBMOFĻNFDIBOJ[NZ
[BCF[QJFD[BK‘DF
(EZĻQFEB‹ĻQS[ZTQJFT[FOJBĻ[PTUBOJFĻOJFDP
[XPMOJPOZĻ QP[BĻQP‹P—FOJFĻXZNVT[POFK
(EZĻTBNPDIËEĻTUPJĻ[ĻQSBDVK‘DZNĻTJMOJLJFN
2Q“QľGPKGRCTMQYCPKC 2
``
<CMKGTQYPKEě
5MT\[PKCDKGIØY
1S[ZĻQS[FTUBXJBOJVĻEyXJHOJĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻX
JOOFĻQP‹P—FOJFĻOBMF—ZĻOBDJTLB¾ĻQFEB‹
IBNVMDB
9[“ěE\CPKGCWVQOCV[E\PGLDNQMCF[
FĽYKIPKUMT\[PKDKGIØY
#WVQOCV[E\PCUMT\[PKCDKGIØY
2QYGTUJKHV
8ĻDFMVĻQS[ZXSËDFOJBĻNP—MJXPvDJĻKB[EZĻTBNP
DIPEFN ĻLUËSZĻ[PTUB‹ĻVOJFSVDIPNJPOZĻOBĻTLV
UFLĻOQĻSP[‹BEPXBOJBĻBLVNVMBUPSB ĻLPOJFD[OF
KFTUĻQS[FTUBXJFOJFĻEyXJHOJĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[
QP‹P—FOJBĻ2
&#WVQOCV[E\P[Y[DÙTDKGIÙY p4ĚE\P[
Y[DÙTDKGIÙY
'NGMVT[E\PCDNQMCFCRT\G“ěE\CPKC
\CMTGUØYYRQ“QľGPKWRCTMKPIQY[O 2
1S[FTUBXJFOJFĻEyXJHOJĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[ĻQP‹P
—FOJBĻ2ĻXĻKBLJFLPMXJFLĻJOOFĻQP‹P—FOJFĻKFTU
NP—MJXFĻUZMLPĻQS[ZĻXDJvOJÂUZNĻQFEBMF
IBNVMDBĻ[BTBEOJD[FHPĻJĻLMVD[ZLVĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻXĻQP[ZDKJĻ++ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
#WVQOCV[E\PCDNQMCFCFĽYKIPKY
RQ“QľGPKWPGWVTCNP[O 0
(EZĻEyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻKFTUĻVTUBXJPOB
XĻQP‹P—FOJVĻ0 ĻBĻTBNPDIËEĻTUPJĻQS[F[ĻDPĻOBK
NOJFKĻĻTFLVOEZ ĻEyXJHOJBĻ[PTUBKFĻ[BCMPLP
XBOBĻXĻUZNĻQP‹P—FOJVĻ CF[ĻX[HMÂEVĻOBĻUP
D[ZĻTJMOJLĻQSBDVKF ĻD[ZĻOJF 1S[FTUBXJFOJFĻEyXJHOJĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[ĻQP‹P
—FOJBĻ0ĻXĻKBLJFLPMXJFLĻJOOFĻQP‹P—FOJFĻKFTU
NP—MJXFĻUZMLPĻQS[ZĻXDJvOJÂUZNĻQFEBMF
IBNVMDBĻ[BTBEOJD[FHPĻJĻLMVD[ZLVĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻXĻQP[ZDKJĻ++ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
1PEOJFv¾ĻHVNPX‘ĻXZL‹BE[JOÂĻXĻQS[F
E[JBMFĻ[BĻLPOTPM‘ĻvSPELPX‘
/BDJTO‘¾ĻJĻ[XPMOJ¾Ļ—Ë‹UZĻQS[ZDJTLĻXĻLPO
TPMJ
.P—OBĻUFSB[ĻQS[FTUBXJ¾ĻEyXJHOJÂĻTLS[ZOJ
CJFHËXĻ[ĻQP‹P—FOJBĻ2
1P‹P—Z¾Ļ[ĻQPXSPUFNĻHVNPX‘ĻXZL‹BE[JOÂ
1PXFSTIJGUĻUPĻBVUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
LUËSBĻXĻPES˗OJFOJVĻPEĻUSBEZDZKOFKĻBVUPNB
UZD[OFKĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻKFTUĻXZQPTB—POBĻX
EXBĻTQS[ÂH‹BĻNFDIBOJD[OFĻ"VUPNBUZD[OB
TLS[ZOJBĻCJFHËXĻQPTJBEBĻOBUPNJBTUĻIZESBV
MJD[OZĻQS[FNJFOOJLĻNPNFOUVĻPCSPUPXFHP
LUËSZĻQS[FOPTJĻNPDĻ[ĻTJMOJLBĻEPĻTLS[ZOJĻCJF
HËX
1PXFSTIJGUĻE[JB‹BĻXĻUBLJĻTBNĻTQPTËCĻJĻNB
UBLJFĻTBNFĻFMFNFOUZĻTUFSPXBOJBĻJĻGVOLDKFĻKBL
BVUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËXĻ(FBSUSPOJD
PQJTBOBĻXĻQPQS[FEOJNĻSP[E[JBMF
+FEZOZĻXZK‘UFLĻTUBOPXJĻQVOLUĻa4LS[ZOJBĻCJFHËXĻ(FBSUSPOJDĻqĻUSZCĻ[JNPXZoĻTLS[ZOJBĻCJFHËXĻ1PXFSTIJGUĻVNP—MJXJBĻSVT[BOJFĻ[ĻNJFKTDBĻOBĻvMJTLJFKĻOBXJFS[DIOJĻQPĻSÂD[OZNĻQS[F‹‘D[FOJVĻOBĻESVHJ ĻB
OJFĻOBĻUS[FDJĻCJFH
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5MT\[PKCDKGIØY
5MT\[PKCDKGIØY2QYGTUJKHVE\[
)GCTVTQPKE!
8ĻSB[JFĻX‘UQMJXPvDJ ĻD[ZĻTBNPDIËEĻKFTU
XZQPTB—POZĻXĻTLS[ZOJÂĻCJFHËXĻ1PXFSTIJGU
NP—OBĻUPĻTQSBXE[J¾ ĻPED[ZUVK‘DĻP[OBD[FOJF
OBĻOBLMFKDFĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻQPEĻQPLSZX‘ĻTJM
OJLBĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ0[OBD[FOJFĻo.14o
JOGPSNVKF Ļ—FĻKFTUĻUPĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
1PXFSTIJGUĻqĻKFvMJĻP[OBD[FOJFĻKFTUĻJOOF ĻTBNP
DIËEĻNBĻBVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJÂĻCJFHËX
(FBSUSPOJD
1V[OPCNGľ[RCOKģVCĜ
1PEXËKOFĻTQS[ÂH‹PĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻKFTUĻXZQP
TB—POFĻXĻ[BCF[QJFD[FOJFĻQS[FEĻQS[FDJ‘—F
OJFN ĻLUËSFĻ[PTUBKFĻX‹‘D[POFĻXĻQS[ZQBELV
OBENJFSOFHPĻX[SPTUVĻUFNQFSBUVSZ ĻOBĻQS[Z
L‹BEĻXUFEZ ĻHEZĻTBNPDIËEĻKFTUĻQS[F[ĻE‹VHJ
D[BTĻVUS[ZNZXBOZĻXĻQP[ZDKJĻOJFSVDIPNFKĻOB
QPDIZ‹PvDJĻUFSFOVĻ[BĻQPNPD‘ĻQFEB‹VĻQS[Z
TQJFT[FOJB
1S[FHS[BOJFĻTJÂĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻQPXPEVKF
XTUS[‘TZĻJĻESHBOJBĻTBNPDIPEV ĻBĻPĻKFHP
XZTU‘QJFOJVĻJOGPSNVKFĻMBNQLBĻPTUS[FHBXD[BĻJ
LPNVOJLBUĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZN
4LS[ZOJBĻCJFHËXĻNP—FĻTJÂĻSËXOJF—ĻQS[FHS[B¾
QPED[BTĻQPXPMOFKĻKB[EZĻXĻLPSLVĻ [ĻQSÂELPv
DJ‘ĻĻLNIĻMVCĻNOJFKT[‘ ĻQPEĻHËSÂĻMVCĻ[
QS[ZD[FQ‘Ļ4LS[ZOJBĻPDI‹BE[BĻTJ ĻHEZĻTBNP
DIËEĻTUPJĻXĻNJFKTDVĻJĻXDJvOJÂUZĻKFTUĻQFEB‹
IBNVMDB ĻBĻTJMOJLĻQSBDVKFĻOBĻCJFHVĻKB‹PXZN
1S[FHS[BOJVĻQPED[BTĻQPXPMOFKĻKB[EZĻXĻLPSLV
NP—OBĻ[BQPCJFD ĻTUPTVK‘DĻKB[EÂĻFUBQBNJ
p ;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻJĻQPD[FLB¾Ļ[ĻXDJv
OJÂUZNĻQFEB‹FNĻIBNVMDB ĻB—ĻPEMFH‹Pv¾
EPĻQPQS[FE[BK‘DZDIĻQPKB[EËXĻ[XJÂLT[Z
TJÂĻUSPDI ĻQPĻD[ZNĻQPEKFDIB¾ĻLBXB‹FL
EPĻQS[PEVĻJĻ[OËXĻQPD[FLB¾ĻUSPDIÂĻ[
XDJvOJÂUZNĻQFEB‹FNĻIBNVMDB
9#Ę0'
%PĻVUS[ZNBOJBĻTBNPDIPEVĻXĻQP[ZDKJĻOJF
SVDIPNFKĻOBĻQPDIZ‹PvDJĻUFSFOVĻOBMF—ZĻV—Z
XB¾ĻIBNVMDBĻOP—OFHP ĻBĻOJFĻQFEB‹VĻQS[Z
TQJFT[FOJBĻ.PH‹PCZĻUPĻTQPXPEPXB¾ĻQS[F
HS[BOJFĻTJÂĻTLS[ZOJĻCJFHËX
8B—OFĻJOGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻTLS[ZOJĻCJFHËX
1PXFSTIJGUĻJĻIPMPXBOJBĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
-QOWPKMCVKE\[PPQĴĜ
8ĻOJFLUËSZDIĻTZUVBDKBDIĻKFEOPD[FvOJFĻ[ĻQPE
vXJFUMFOJFNĻTZNCPMVĻNP—FĻCZ¾ĻQPLB[BOZ
LPNVOJLBU
<CMKGTQYPKEě
5MT\[PKCDKGIØY
5[ODQN
"
9[ĴYKGVNCE\
1\PCMKRQFE\CULC\F[
%\[PPQĴĜ
2T\GIUMDKGI
<CJCOCD[\CVT\
5SVEOPvDJĻXĻVUS[ZNBOJVĻKFEOPMJUFK
QSÂELPvDJĻKB[EZĻQS[ZĻSËXOFKĻQSÂELPvDJ
QSBDZĻTJMOJLB
1S[FHS[BOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËXĻ6US[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻOJFSVDIPNZ
[BĻQPNPD‘ĻIBNVMDBĻOP—OFHP"
2T\GIUMDKGI
<CRCTMDG\R
;OBD[OBĻTJ‹BĻDJ‘HO‘DBĻXĻUSBLDKJĻTBNP
DIPEV
1S[FHS[BOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËXĻ/BUZDINJBTUĻ[BUS[ZNB¾ĻTBNP
DIËEĻXĻCF[QJFD[OZĻTQPTËC"
%J“UMT\DKGIØY0KG
Y[“ěE\UKNP
#F[ĻCJFHVĻOBĻTLVUFLĻQS[FHS[BOFK
TLS[ZOJĻCJFHËX
1S[FHS[BOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËXĻ8ĻDFMVĻQS[ZTQJFT[FOJBĻDI‹PE[FOJB
1P[XPMJ¾ĻOBĻKB‹PX‘ĻQSBDÂĻTJMOJLBĻ[ĻEyXJHOJ‘Ļ[NJBOZĻCJFHËXĻX
QP‹P—FOJVĻ0ĻMVCĻ2 ĻB—ĻEPĻ[OJLOJÂDJBĻLPNVOJLBUV
8ĻDFMVĻQS[ZTQJFT[FOJBĻDI‹PE[FOJBĻQP[XPMJ¾ĻOBĻKB‹PX‘ĻQSBDÂĻTJMOJLBĻ[ĻEyXJHOJ‘Ļ[NJBOZĻCJFHËXĻXĻQP‹P—FOJVĻ0ĻMVCĻ2 ĻB—ĻEPĻ[OJLOJÂDJBĻLPNVOJLBUV
8ĻUBCFMJĻQPLB[BOPĻUS[ZĻQPXB—OFĻTZUVBDKF
QS[FHS[BOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ3ËXOPD[FvOJFĻ[
LPNVOJLBUBNJĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻLJFSPXDB
XJOJFOĻUBL—FĻXJFE[JF¾ ĻJ—ĻVL‹BEZĻFMFLUSPOJD[OF
UZND[BTPXPĻ[NJFOJBK‘ĻDIBSBLUFSZTUZLÂĻKB[EZ
/BMF—ZĻTUPTPXB¾ĻTJÂĻEPĻJOTUSVLDKJĻOBĻXZvXJFU
MBD[VĻJOGPSNBDZKOZN
79#)#
1S[ZL‹BEZĻ[BNJFT[D[POFĻXĻUBCFMJĻOJFĻP[OB
D[BK‘ Ļ—FĻXZTU‘QJ‹BĻBXBSJBĻTBNPDIPEV ĻBMF
TZHOBMJ[VK‘ Ļ—FĻ[PTUB‹BĻBLUZXPXBOBĻGVOL
DKBĻCF[QJFD[FÉTUXB ĻCZĻ[BQPCJFDĻFXFO
UVBMOFNVĻVT[LPE[FOJVĻKFHPĻQPE[FTQP‹ËX
1564<'Ę'0+'
+F—FMJĻQPKBXJFOJFĻTJÂĻTZNCPMVĻPTUS[FHB
XD[FHPĻXĻQP‹‘D[FOJVĻ[ĻLPNVOJLBUFNĻUFL
TUPXZNĻ2T\GIUMDKGI<CRCTMDG\R
[PTUBOJFĻ[JHOPSPXBOF ĻUFNQFSBUVSBĻX
TLS[ZOJĻCJFHËXĻNP—FĻX[SPTO‘¾ĻEP
QP[JPNV ĻLUËSZĻTQPXPEVKFĻUZND[BTPXF
QS[FSXBOJFĻQS[FOPT[FOJBĻNPDZĻNJÂE[ZĻTJM
OJLJFNĻBĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËXĻXĻDFMVĻ[BCF[QJF
D[FOJBĻTQS[ÂH‹BĻQS[FEĻBXBSJ‘ĻqĻTBNPDIËE
[PTUBKFĻXĻUFOĻTQPTËCĻQP[CBXJPOZĻOBQÂEV
JĻQP[PTUBKFĻOJFSVDIPNZĻEPĻNPNFOUV ĻB—
UFNQFSBUVSBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻTQBEOJFĻEP
EPQVT[D[BMOFHPĻQP[JPNV
1P[PTUB‹FĻLPNVOJLBUZĻXZvXJFUMBD[BĻPSB[
PEQPXJBEBK‘DFĻJNĻSP[XJ‘[BOJBĻXĻ[BLSFTJF
BVUPNBUZD[OFKĻTLS[ZOJĻCJFHËX ĻQBUS[
TUSPOBĻ
5FLTUĻQS[FTUBKFĻCZ¾ĻXZvXJFUMBOZĻBVUPNBUZD[
OJFĻQPĻQPEKÂDJVĻPEQPXJFEOJDIĻD[ZOOPvDJĻMVC
QPĻKFEOPLSPUOZNĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLVĻ1-
<CMKGTQYPKEě
'EQ)WKFGK2QYGT
+PHQTOCELGQIØNPG
8TLByOJLJĻUFĻQPNBHBK‘ĻLJFSPXDZĻQSPXBE[J¾
TBNPDIËEĻ[Ļ[BDIPXBOJFNĻPQUZNBMOFKĻFLPOP
NJJĻKB[EZ
8ZvXJFUMBOJFĻJĻXZ‹‘D[BOJFĻXZvXJFUMBOJBĻUZDI
GVOLDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
4BNPDIËEĻQS[FDIPXVKFĻUBL—FĻEBOFĻTUBUZT
UZD[OFĻ[ĻXD[FvOJFKT[ZDIĻQPES˗Z ĻLUËSF
NP—OBĻXZvXJFUMJ¾ĻXĻQPTUBDJĻXZLSFTVĻT‹VQLP
XFHP ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
'EQ)WKFG
8TLByOJLĻUFOĻJOGPSNVKFĻPĻUZN ĻOBĻJMFĻFLPOP
NJD[OJFĻQSPXBE[POZĻKFTUĻTBNPDIËE
2QYGT
8BSUPv¾ĻDIXJMPXB
8TLByOJLĻUFOĻQPLB[VKF ĻKBLBĻNPDĻKFTUĻQPCJF
SBOBĻ[ĻTJMOJLBĻPSB[ĻJMFĻNPDZĻKFTUĻKFT[D[F
EPTUÂQOF
8BSUPv¾ĻvSFEOJB
9CTVQĴĜEJYKNQYC
8ĻUZNĻNJFKTDVĻXZvXJFUMBOBĻKFTUĻXBSUPv¾
DIXJMPXBĻqĻJNĻXZ—T[ZĻXZOJLĻOBĻTLBMJ ĻUZN
MFQJFK
8BSUPv¾ĻDIXJMPXBĻKFTUĻPCMJD[BOBĻXĻPQBSDJVĻP
QSÂELPv¾ĻKB[EZ ĻQSÂELPv¾ĻPCSPUPX‘ĻTJMOJLB
XZLPS[ZTUZXBO‘ĻNPDĻTJMOJLBĻPSB[ĻV—ZDJF
QFEB‹VĻIBNVMDB
,JFSPXDBĻKFTUĻ[BDIÂDBOZĻEPĻKB[EZĻ[ĻPQUZ
NBMO‘ĻQSÂELPvDJ‘Ļ ĻLNI ĻJĻOJTL‘ĻQSÂE
LPvDJ‘ĻPCSPUPX‘ĻTJMOJLBĻ1PED[BTĻQS[ZTQJF
T[BOJBĻJĻIBNPXBOJBĻXTLB[ËXLJĻPQBEBK‘
#BSE[PĻOJTLJFĻXBSUPvDJĻDIXJMPXFĻQPXPEVK‘
QPEvXJFUMFOJFĻD[FSXPOFHPĻ[BLSFTVĻXTLByOJLB
[ĻOJFXJFMLJNĻPQËyOJFOJFN ĻDPĻP[OBD[BĻT‹BC‘
FLPOPNJÂĻKB[EZĻJĻEMBUFHPĻTZUVBDKJĻUBLJDI
OBMF—ZĻVOJLB¾
9CTVQĴĜĴTGFPKC
8BSUPv¾ĻvSFEOJBĻQPE‘—BĻQPXPMJĻ[BĻXBSUPvDJ‘
DIXJMPX‘ĻJĻQPLB[VKF ĻKBLĻTBNPDIËEĻCZ‹ĻQSP
XBE[POZĻXĻPTUBUOJNĻD[BTJFĻ*NĻXZ—FKĻOBĻTLBMJ
[OBKEVK‘ĻTJÂĻXTLB[ËXLJ ĻUZNĻMFQT[‘ĻFLPOPNJÂ
KB[EZĻPTJ‘HO‘‹ĻLJFSPXDB
%PTUÂQOBĻNPDĻTJMOJLB
8ZLPS[ZTUZXBOBĻNPDĻTJMOJLB
&QUVģRPCOQE
.OJFKT[BĻHËSOBĻXTLB[ËXLBĻQPLB[VKF
EPTUÂQO‘ĻNPDĻTJMOJLBĻ*NĻXZ—T[ZĻXZOJLĻOB
TLBMJ ĻUZNĻXJÂLT[BĻNPDĻEPTUÂQOBĻOBĻBLUVBMOJF
X‹‘D[POZNĻCJFHV
9[MQT\[UV[YCPCOQE
8JÂLT[BĻEPMOBĻXTLB[ËXLBĻQPLB[VKFĻXZLP
S[ZTUZXBO‘ĻNPDĻTJMOJLBĻ*NĻXZ—T[ZĻXZOJLĻOB
.PDĻ[BMF—ZĻPEĻQSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻTJMOJLB
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
'EQ)WKFGK2QYGT TLBMJ ĻUZNĻXJÂDFKĻNPDZĻKFTUĻQPCJFSBOFĻ[ĻTJM
OJLB
%V—BĻMVLBĻNJÂE[ZĻPCJFNBĻXTLB[ËXLBNJ
P[OBD[BĻEV—‘ĻSF[FSXÂĻNPDZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5VCTV5VQR
%KU\GLKE\[ĴEKGL
5SPTLBĻPĻvSPEPXJTLPĻOBUVSBMOFĻKFTUĻKFEOZNĻ[
GJMBSËX ĻOBĻLUËSZDIĻPQJFSBK‘ĻTJÂĻXT[FMLJFĻE[JB
‹BOJBĻGJSNZĻ7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPOĻ5BLJFĻVLJF
SVOLPXBOJFĻE[JB‹BÉĻEPQSPXBE[J‹PĻEPĻPQSBDP
XBOBĻXJFMVĻS˗OZDIĻGVOLDKJĻQP[XBMBK‘DZDI
PT[D[ÂE[B¾ĻFOFSHJÂ ĻNJÂE[ZĻJOOZNJĻGVOLDKJ
4UBSU4UPQĻqĻXT[ZTULJFĻPOFĻNBK‘ĻXTQËMOZĻDFM
QPMFHBK‘DZĻOBĻ[NOJFKT[FOJVĻ[V—ZDJBĻQBMJXB
DPĻ[ĻLPMFJĻQS[ZD[ZOJBĻTJÂĻEPĻPCOJ—FOJB
QP[JPNVĻFNJTKJĻTQBMJO
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKG
YURQOCICLěE[OE\WLPQĴĜMKGTQYE[
5VCTV5VQR
X‹‘D[BĻTJÂĻOBĻQS[ZL‹BEĻXĻQS[ZQBELVĻVULOJÂDJB
XĻLPSLVĻMVCĻPD[FLJXBOJBĻOBĻ[NJBOÂĻTZHOBMJ
[BDKJĻvXJFUMOFKĻqĻTJMOJLĻ[PTUBKFĻXUFEZĻUZND[B
TPXPĻXZ‹‘D[POZĻJĻVSVDIBNJBĻTJÂĻBVUPNBUZD[
OJF ĻHEZĻKB[EBĻNBĻCZ¾ĻLPOUZOVPXBOB
'VOLDKBĻ4UBSU4UPQĻVNP—MJXJBĻLJFSPXDZĻCBS
E[JFKĻBLUZXOFĻQSPXBE[FOJFĻTBNPDIPEVĻX
TQPTËCĻFLPMPHJD[OZĻE[JÂLJĻUFNV Ļ—FĻXĻPEQP
XJFEOJDIĻTZUVBDKBDIĻQP[XBMBĻOBĻBVUPNB
UZD[OFĻXZ‹‘D[FOJFĻTJMOJLB
/CPWCNPCNWDCWVQOCV[E\PCUMT\[PKC
DKGIØY
8T[ZTULJFĻ[XZL‹FĻVL‹BEZĻTBNPDIPEV ĻUBLJF
KBLĻPvXJFUMFOJF ĻSBEJPĻJUE ĻE[JB‹BK‘ĻOPSNBMOJF
OBXFUĻQS[ZĻBVUPNBUZD[OJFĻXZ‹‘D[POZNĻTJM
OJLV Ļ[ĻUZNĻ—FĻE[JB‹BOJFĻOJFLUËSZDIĻFMFNFOUËX
XZQPTB—FOJBĻNP—FĻCZ¾ĻUZND[BTPXPĻPHSBOJ
D[POF ĻOQĻQSÂELPv¾ĻENVDIBXZĻVL‹BEVĻLMJ
NBUZ[BDKJĻMVCĻCBSE[PĻXZTPLJĻQP[JPNĻH‹Pv
OPvDJĻTZTUFNVĻBVEJP
#WVQOCV[E\PGY[“ěE\GPKGUKNPKMC
"CZĻNP—MJXFĻCZ‹PĻBVUPNBUZD[OFĻXZ‹‘D[FOJF
TJMOJLB ĻTBNPDIËEĻNVTJĻCZ¾ĻDB‹LPXJDJFĻOJFSV
DIPNZ
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻE[JB‹BOJFĻGVOLDKJ
4UBSU4UPQĻKFTUĻS˗OFĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻUFHP
D[ZĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻNBOVBMO‘
D[ZĻBVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJÂĻCJFHËX
9CTWPMK
&\KC“CPKGKQDU“WIC
5KNPKM\QUVCLGY[“ēE\QP[pF\KĚMKVGOWLGUVEKU\GLK
E\[ĦEKGL
/JFLUËSFĻLPNCJOBDKFĻTJMOJLBĻJĻTLS[ZOJĻCJFHËX
T‘ĻXZQPTB—POFĻXĻGVOLDKÂĻ4UBSU4UPQ ĻLUËSB
4UBSU4UPQ'VOLDKBĻ[PTUBKF
X‹‘D[POBĻBVUPNBUZD[OJFĻX
NPNFODJFĻVSVDIPNJFOJBĻTJM
OJLBĻ[BĻQPNPD‘ĻLMVD[ZLB
,JFSPXDBĻ[PTUBKFĻQPXJBEP
NJPOZĻPĻX‹‘D[FOJVĻGVOLDKJĻX
UBLJĻTQPTËC Ļ—FĻ[BQBMBĻTJÂĻOB
LSËULPĻUBĻMBNQLBĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FK ĻOB
XZvXJFUMBD[VĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBUĻ5KNPKMY
VT[DKG#WVQ5VCTVĻJĻ[BQBMBĻTJÂĻ[JFMPOBĻMBNQLB
XĻQS[ZDJTLVĻEPĻX‹‘D[BOJBXZ‹‘D[BOJB
"
/#
#
8DJTO‘¾ĻQFEB‹ĻTQS[ÂH‹B ĻVTUBXJ¾
EyXJHOJÂĻ[NJBOZĻCJFHËXĻXĻQP‹P—F
OJVĻOFVUSBMOZNĻJĻ[XPMOJ¾ĻQFEB‹
TQS[ÂH‹BĻqĻTJMOJLĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZ
.
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻ[BĻQPNPD‘
QFEB‹VĻIBNVMDBĻJĻQP[PTUBXJ¾ĻTUPQÂ
OBĻQFEBMFĻqĻTJMOJLĻ[PTUBKFĻXZ‹‘
D[POZĻBVUPNBUZD[OJF
"
.ĻĻ.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ"ĻĻ"VUPNBUZD[OBĻTLS[Z
OJBĻCJFHËX
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5VCTV5VQR +BLPĻQPUXJFSE[FOJFĻJĻQS[ZQPNOJFOJF
—FĻTJMOJLĻ[PTUB‹ĻBVUPNBUZD[OJFĻXZ‹‘
D[POZ ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZK
OZNĻ[BQBMBĻTJÂĻTZNCPMĻ#76156#46
#WVQOCV[E\PGWTWEJQOKGPKGUKNPKMC
9CTWPMK
/
##
(EZĻEyXJHOJBĻ[NJBOZĻCJFHËXĻ[OBK
EVKFĻTJÂĻXĻQP‹P—FOJVĻOFVUSBMOZN
.
/BDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻTQS[ÂH‹BĻMVC
QFEB‹ĻQS[ZTQJFT[FOJBĻqĻTJMOJL
[PTUBOJFĻVSVDIPNJPOZ
8‹‘D[Z¾ĻPEQPXJFEOJĻCJFHĻJĻSP[
QPD[‘¾ĻKB[EÂ
1POJ—T[BĻPQDKBĻKFTUĻUBL—FĻEPTUÂQOB
HEZĻTBNPDIËEĻ[OBKEVKFĻTJÂĻOBĻ[KFy
E[JF
.
;XPMOJ¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻJĻQP[XPMJ¾
CZĻTBNPDIËEĻ[BD[‘‹ĻTJÂĻQS[FNJF
T[D[B¾ĻqĻTJMOJLĻVSVDIPNJĻTJÂĻBVUP
NBUZD[OJF ĻHEZĻQSÂELPv¾ĻQS[FLSP
D[ZĻOPSNBMOFĻUFNQPĻTQBDFSPXF
;XPMOJ¾ĻOBDJTLĻOBĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻq
TJMOJLĻVSVDIPNJĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻJ
NP—OBĻLPOUZOVPXB¾ĻKB[EÂ
"
(WPMELCYURQOCICPKCTWU\CPKCRQF
IØTģ*5#
1FEB‹ĻIBNVMDBĻNP—OBĻUBL—FĻ[XPMOJ¾ĻOBĻQPE
KFyE[JF ĻBCZĻOBTU‘QJ‹PĻBVUPNBUZD[OFĻVSVDIP
NJFOJFĻTJMOJLBĻqĻGVOLDKBĻ)4"ĻTQSBXJB Ļ—F
TBNPDIËEĻOJFĻTUPD[ZĻTJÂĻEPĻUZ‹V
'VOLDKBĻ)4"Ļ )JMMĻ4UBSUĻ"TTJTU ĻE[JB‹BĻXĻUBLJ
TQPTËC Ļ—FĻDJvOJFOJFĻXĻVL‹BE[JFĻIBNVMDPXZN
VUS[ZNVKFĻTJÂĻQS[F[ĻQFXJFOĻD[BTĻQPĻ[EKÂDJV
QS[F[ĻLJFSPXDÂĻTUPQZĻ[ĻQFEB‹VĻIBNVMDBĻJ
QS[FOJFTJFOJVĻKFKĻOBĻQFEB‹ĻQS[ZTQJFT[FOJBĻX
DFMVĻSVT[FOJBĻ[ĻNJFKTDBĻQPĻBVUPNBUZD[OZN
XZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLBĻ5ZND[BTPXZĻFGFLUĻIBNP
XBOJBĻ[BOJLBĻQPĻQBSVĻTFLVOEBDIĻMVCĻX
NPNFODJFĻOBDJvOJÂDJBĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJB
QS[F[ĻLJFSPXDÂ
'VOLDKBĻ4UBSU4UPQĻQP[PTUBKFĻXZ‹‘D[POBĻEP
D[BTVĻKFKĻQPOPXOFHPĻX‹‘D[FOJBĻQS[ZDJTLJFN
MVCĻEPĻOBTUÂQOFHPĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLBĻ[B
QPNPD‘ĻLMVD[ZLB
1ITCPKE\GPKC
0KGF\KC“CHWPMELCCWVQOCV[E\PGIQ
\CVT\[OCPKCUKNPKMC
4JMOJLĻOJFĻXZ‹‘D[BĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻOBXFU
QS[ZĻX‹‘D[POFKĻGVOLDKJĻ4UBSU4UPQ ĻKF—FMJ
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻGVOLDKJĻ)4"
[BNJFT[D[POPĻOBĻTUSPOJFĻ
9CTWPMK
/#
9[“ěE\CPKGHWPMELK5VCTV5VQR
TBNPDIËEĻOJFĻPTJ‘HO‘‹ĻQSÂELPvDJ
PLP‹PĻĻLNIĻ ĻT[ZCLJFĻUFNQP
NBST[V ĻQPĻVSVDIPNJFOJVĻ[B
QPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻMVCĻQPĻPTUBUOJN
BVUPNBUZD[OZNĻXZ‹‘D[FOJVĻTJM
OJLB
.Ļ Ļ"
LJFSPXDBĻPEQJ‘‹ĻQBTĻCF[QJFD[FÉ
TUXB
.Ļ Ļ"
"
.ĻĻ.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ"ĻĻ"VUPNBUZD[OBĻTLS[Z
OJBĻCJFHËX
JOGPSNBDZKOZNĻJĻXZvXJFUMFOJFNĻLPNVOJLBUV
6T[D'%1&4+8GY[“ěE\QP[ĻOBĻLJMLB
TFLVOEĻqĻKFEOPD[FvOJFĻHBvOJFĻMBNQLBĻXĻQS[Z
DJTLV
XĻQS[ZDJTLV
8ĻQFXOZDIĻTZUVBDKBDI
XTLB[BOFĻNP—FĻCZ¾ĻUZND[B
TPXFĻXZ‹‘D[FOJFĻBVUPNB
UZD[OFKĻGVOLDKJĻ4UBSU4UPQĻq
OBMF—ZĻXĻUZNĻDFMVĻOBDJTO‘¾
KFEFOĻSB[ĻUFOĻQS[ZDJTL ĻDP
QPXPEVKFĻ[HBvOJÂDJFĻMBNQLJ
8Z‹‘D[FOJFĻGVOLDKJĻ4UBSU4UPQĻKFTUĻTZHOBMJ[P
XBOFĻ[HBvOJÂDJFNĻMBNQLJĻOBĻXZvXJFUMBD[V
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
#
<CMKGTQYPKEě
5VCTV5VQR
9CTWPMK
/#
9CTWPMK
/#
9CTWPMK
QP[JPNĻOB‹BEPXBOJBĻBLVNVMBUPSB
KFTUĻQPOJ—FKĻNJOJNBMOFKĻEPQVT[
D[BMOFKĻXBSUPvDJ
.Ļ Ļ"
.Ļ Ļ"
ES[XJĻLJFSPXDZĻ[PTUB‹ZĻPUXBSUFĻ[
EyXJHOJ‘ĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻXĻQP‹P
—FOJVĻ&
"
TJMOJLĻOJFĻPTJ‘HO‘‹ĻOPSNBMOFKĻUFN
QFSBUVSZĻSPCPD[FK
.Ļ Ļ"
.Ļ Ļ"
EyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[PTUBOJF
QS[FTUBXJPOBĻ[ĻQP‹P—FOJBĻ&ĻX
QP‹P—FOJFĻ5$ĻMVCĻa o
"
UFNQFSBUVSBĻOBĻ[FXO‘US[ĻKFTU
QPOJ—FKĻ[FSBĻMVCĻXZ—T[BĻOJ—
PLP‹PĻĻˆ$
GJMUSĻD[‘TUFLĻTUB‹ZDIĻXĻVL‹BE[JF
XZEFDIPXZNĻKFTUĻQF‹OZĻqĻUZND[B
TPXPĻXZ‹‘D[POBĻGVOLDKB
4UBSU4UPQĻ[PTUBKFĻX‹‘D[POB
QPOPXOJFĻQPĻ[BLPÉD[FOJVĻBVUP
NBUZD[OFHPĻDZLMVĻPD[ZT[D[BOJB
GJMUSBĻ QBUS[ĻTUSPOBĻ ESPHBĻKFTUĻCBSE[PĻTUSPNB
.Ļ Ļ"
XBSVOLJĻQBOVK‘DFĻXĻLBCJOJFĻS˗OJ‘
TJÂĻPEĻOBTUBXJPOZDIĻXBSUPvDJ#Ļq
vXJBED[ZĻPĻUZNĻXZTPLBĻQSÂELPv¾
QSBDZĻENVDIBXZĻXĻVL‹BE[JFĻXFO
UZMBDKJ
.Ļ Ļ"
TBNPDIËEĻDPGB
.Ļ Ļ"
UFNQFSBUVSBĻBLVNVMBUPSBĻSP[SV
DIPXFHPĻKFTUĻOJ—T[BĻPEĻ[FSBĻMVC
[BĻXZTPLB
.Ļ Ļ"
LJFSPXDBĻXZLPOVKFĻXJÂLT[FĻSVDIZ
LJFSPXOJD‘
.Ļ Ļ"
#
#
EPĻVL‹BEVĻFMFLUSZD[OFHPĻTBNP
DIPEVĻKFTUĻQPE‹‘D[POBĻQS[ZD[FQB
.Ļ Ļ"
DJvOJFOJFĻBUNPTGFSZD[OFĻKFTUĻOJ—
T[FĻOJ—ĻDJvOJFOJFĻPEQPXJBEBK‘DF
XZTPLPvDJĻĻNFUSËXĻOBE
QP[JPNFNĻNPS[BĻqĻDJvOJFOJF
QPXJFUS[BĻ[NJFOJBĻTJÂĻ[BMF—OJFĻPE
BLUVBMOFKĻQPHPEZ
.Ļ Ļ"
X‹‘D[POBĻKFTUĻGVOLDKBĻXTQPNBHB
OJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDIĻVL‹BEVĻBLUZX
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
"
"
#
$
/#
#
.ĻĻ.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ"ĻĻ"VUPNBUZD[OBĻTLS[Z
OJBĻCJFHËX
4BNPDIËEĻ[ĻVL‹BEFNĻLMJNBUZ[BDKJĻ&$$
5SZCĻTQPSUPXZ
5KNPKMWTWEJCOKCUKģCWVQOCV[E\PKG
8ĻQFXOZDIĻTZUVBDKBDIĻXZ‹‘D[POZĻBVUPNB
UZD[OJFĻTJMOJLĻNP—FĻX‹‘D[Z¾ĻTJÂĻQPOPXOJF
OBXFUĻKFvMJĻLJFSPXDBĻOJFĻQPEK‘‹ĻEFDZ[KJĻPĻLPO
UZOVPXBOJVĻKB[EZĻ8ĻQPOJ—T[ZDIĻQS[ZQBE
LBDIĻSËXOJF—ĻOBTUÂQVKFĻBVUPNBUZD[OFĻVSV
DIPNJFOJFĻTJMOJLB ĻOBXFUĻKFvMJĻLJFSPXDBĻOJF
OBDJvOJFĻQFEB‹VĻTQS[ÂH‹BĻ NBOVBMOBĻTLS[ZOJB
CJFHËX ĻMVCĻOJFĻ[EFKNJFĻTUPQZĻ[ĻQFEB‹V
IBNVMDBĻ BVUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX ``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5VCTV5VQR 9CTWPMK
/##
9CTWPMK
%PDIPE[JĻEPĻ[BQBSPXBOJBĻT[ZC
.Ļ Ļ"
"
8BSVOLJĻQBOVK‘DFĻXĻLBCJOJFĻS˗
OJ‘ĻTJÂĻPEĻOBTUBXJPOZDIĻXBS
UPvDJ#
.Ļ Ļ"
%yXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[PTUBKF
QS[FTUBXJPOBĻ[ĻQP‹P—FOJBĻ&ĻX
QP‹P—FOJFĻa oĻMVCĻ4
"
5FNQFSBUVSBĻ[FXOÂUS[OBĻTQBEB
QPOJ—FKĻ[FSBĻMVCĻQS[FLSBD[B
PLP‹PĻĻˆ$
.Ļ Ļ"
%S[XJĻLJFSPXDZĻ[PTUB‹ZĻPUXBSUFĻ[
EyXJHOJ‘ĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻXĻQP‹P
—FOJVĻ&
.BĻNJFKTDFĻDIXJMPXZĻEV—ZĻQPCËS
QS‘EVĻMVCĻQP[JPNĻOB‹BEPXBOJB
BLVNVMBUPSBĻTQBEBĻQPOJ—FKĻOBKOJ—
T[FKĻEPQVT[D[BMOFKĻXBSUPvDJ
.Ļ Ļ"
1PĻXJFMPLSPUOZNĻOBDJvOJÂDJV
QPNQPXBOJV ĻQFEB‹VĻIBNVMDB
.Ļ Ļ"
"
4BNPDIËEĻ[BD[ZOBĻTJÂĻUPD[Z¾Ļ[
QSÂELPvDJ‘ĻXJÂLT[‘ĻOJ—ĻOPSNBMOF
UFNQPĻTQBDFSPXF
.
;BNFLĻQBTBĻCF[QJFD[FÉTUXBĻLJF
SPXDZĻ[PTUBOJFĻPEQJÂUZ ĻHEZ
EyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[OBKEVKF
TJÂĻXĻQP‹P—FOJVĻ&ĻMVCĻ0
"
3VDIZĻLJFSPXOJD‘
"
/##
.ĻĻ.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ"ĻĻ"VUPNBUZD[OBĻTLS[Z
OJBĻCJFHËX
1564<'Ę'0+'
/JFĻPUXJFSB¾ĻQPLSZXZĻTJMOJLBĻQPĻKFHPĻBVUP
NBUZD[OZNĻXZ‹‘D[FOJVĻqĻTJMOJLĻNP—FĻOJF
PD[FLJXBOJFĻVSVDIPNJ¾ĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJF
1S[FEĻPUXBSDJFNĻQPLSZXZĻOBMF—ZĻOBKQJFSX
XZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJLĻXĻOPSNBMOZĻTQPTËCĻ[B
QPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ56#465612'0)+0'
0KGF\KC“CHWPMELCCWVQOCV[E\PGIQ
WTWEJQOKGPKCUKNPKMC
8ĻOBTUÂQVK‘DZDIĻQS[ZQBELBDIĻTJMOJLĻOJFĻVSV
DIBNJBĻTJÂĻQPOPXOJFĻBVUPNBUZD[OJFĻQPĻBVUP
NBUZD[OZNĻXZ‹‘D[FOJV
"
9CTWPMK
/
##
8‹‘D[POZĻKFTUĻCJFH ĻBĻOJFĻ[PTUB‹P
XZ‹‘D[POFĻTQS[ÂH‹PĻqĻLPNVOJLBU
UFLTUPXZĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNVKF
LJFSPXDÂĻPĻLPOJFD[OPvDJĻQS[FTUB
XJFOJBĻEyXJHOJĻ[NJBOZĻCJFHËXĻX
QP‹P—FOJFĻOFVUSBMOFĻXĻDFMVĻVNP—MJ
XJFOJBĻBVUPNBUZD[OFHPĻVSVDIPNJF
OJBĻTJMOJLB
.
,JFSPXDBĻNBĻOJF[BQJÂUZĻQBTĻCF[QJF
D[FÉTUXB ĻEyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËX
[OBKEVKFĻTJÂĻXĻQP‹P—FOJVĻ2ĻJĻES[XJ
LJFSPXDZĻT‘ĻPUXBSUFĻqĻTJMOJLĻNVTJ
[PTUB¾ĻVSVDIPNJPOZĻXĻOPSNBMOZ
TQPTËC
"
.ĻĻ.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ"ĻĻ"VUPNBUZD[OBĻTLS[Z
OJBĻCJFHËX
0KG\COKGT\QPGY[“ěE\GPKGUKNPKMCY
UCOQEJQF\KG\OCPWCNPěUMT\[PKě
DKGIØY
8ĻQS[ZQBELVĻHEZĻSP[SVDIĻOJFĻQPXJFE[JFĻTJÂĻJ
OBTU‘QJĻXZ‹‘D[FOJFĻTJMOJLB ĻOBMF—ZĻXZLPOB¾
OBTUÂQVK‘DFĻD[ZOOPvDJ
/BDJTO‘¾ĻQPOPXOJFĻQFEB‹ĻTQS[ÂH‹BĻqĻTJM
OJLĻ[PTUBKFĻBVUPNBUZD[OJFĻVSVDIPNJPOZ
8ĻQFXOZDIĻQS[ZQBELBDIĻEyXJHOJB
[NJBOZĻCJFHËXĻNVTJĻ[PTUB¾ĻVTUBXJPOBĻX
QP‹P—FOJVĻOFVUSBMOZNĻ8ZvXJFUMBD[ĻJOGPS
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5VCTV5VQR
NBDZKOZĻQPLB[VKFĻXUFEZĻLPNVOJLBU
&ĽYKIPKCDKGIØYYRQ\[ELKPGWVTCNPGL
9KģEGLKPHQTOCELKKWUVCYKGĬ
.FOVĻTBNPDIPEVĻ/;%#4 ĻPQJTBOFĻXĻQVOL
DJFĻ&4+8G Ļ[BXJFSBĻQSF[FOUBDKÂĻTZTUFNV
4UBSU4UPQĻGJSNZĻ7PMWP ĻBĻUBL—FĻ[BMFDFOJB
EPUZD[‘DFĻFOFSHPPT[D[ÂEOZDIĻUFDIOJLĻKB[EZ
qĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
-QOWPKMCVVGMUVQY[
8ĻQP‹‘D[FOJVĻ[ĻU‘ĻMBNQL‘ĻLPOUSPMO‘
GVOLDKBĻ4UBSU4UPQĻNP—FĻXĻQFXOZDI
TZUVBDKBDIĻXZvXJFUMB¾ĻOBĻXZvXJFU
MBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻLPNVOJLBUZĻUFLTUPXFĻ8
QS[ZQBELVĻOJFLUËSZDIĻ[ĻOJDIĻ[BMFDBOFĻKFTU
QPEKÂDJFĻQFXOFHPĻE[JB‹BOJBĻ1S[ZL‹BEZĻQS[FE
TUBXJPOPĻXĻQPOJ—T[FKĻUBCFMJ
5[ODQN
-QOWPKMCV
+PHQ&\KC“CPKG
/##
5KNPKMYVT[DKG#WVQ5VCTV
;BQBMBĻTJÂĻOBĻLJMLBĻTFLVOEĻQPĻX‹‘D[FOJVĻGVOLDKJĻ4UBSU4UPQ
.Ļ Ļ"
6T[D'%1&4+8GY[“ěE\QP[
;BQBMBĻTJÂĻOBĻLJMLBĻTFLVOEĻQPĻXZ‹‘D[FOJVĻGVOLDKJĻ4UBSU4UPQ
.Ļ Ļ"
#WVQ5VCTV5VQR9[OCICP[UGT
YKU
6L‹BEĻ4UBSU4UPQĻOJFĻE[JB‹BĻ4LPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻXBST[UBUFNĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻTLPS[ZTUBOJF
[ĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
.Ļ Ļ"
5[UVGO\CT\ěF\CPKCUKNPKMKGO
1S[FQSPXBE[BOBĻKFTUĻBVUPNBUZD[OBĻLPOUSPMBĻE[JB‹BOJB
.Ļ Ļ"
5KNPKMYVT[DKG#WVQ5VCTV
4JMOJLĻKFTUĻHPUPXZĻEPĻBVUPNBUZD[OFHPĻVSVDIPNJFOJBĻqĻD[FLBĻOBĻOBDJvOJÂDJFĻQFEB‹V
IBNVMDBĻMVCĻTQS[ÂH‹B
.
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
5VCTV5VQR 5[ODQN
-QOWPKMCV
+PHQ&\KC“CPKG
0CEKĴPKLRT\[EKUM5VCTV
4JMOJLĻOJFĻVSVDIBNJBĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻqĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJLĻOPSNBMOJFĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[Z
DJTLVĻ56#465612'0)+0'
.
9EKĴPKLURT\ģI“QCD[TWU\[Ĝ
4JMOJLĻKFTUĻHPUPXZĻEPĻBVUPNBUZD[OFHPĻVSVDIPNJFOJBĻqĻD[FLBĻOBĻOBDJvOJÂDJFĻQFEB‹V
TQS[ÂH‹B
.
9EKĴPKLJCOWNGECD[TWU\[Ĝ
4JMOJLĻKFTUĻHPUPXZĻEPĻBVUPNBUZD[OFHPĻVSVDIPNJFOJBĻqĻD[FLBĻOBĻOBDJvOJÂDJFĻQFEB‹V
IBNVMDB
.
9EKĴJCOKURT\CD[WTWEJQOKĜ
4JMOJLĻKFTUĻHPUPXZĻEPĻBVUPNBUZD[OFHPĻVSVDIPNJFOJBĻqĻD[FLBĻOBĻOBDJvOJÂDJFĻQFEB‹V
IBNVMDBĻMVCĻTQS[ÂH‹B
.
7UVCYDKGIYRQ“QľGPKWPGW
VTCNP[OCD[WTWEJQOKĜ
8‹‘D[POZĻKFTUĻCJFH ĻBĻOJFĻ[PTUB‹PĻXZ‹‘D[POFĻTQS[ÂH‹PĻqĻXZ‹‘D[Z¾ĻTQS[ÂH‹PĻJĻQS[FTUBXJ¾
EyXJHOJÂĻ[NJBOZĻCJFHËXĻXĻQP‹P—FOJFĻOFVUSBMOF
.
5KNPKMYVT[DKG#WVQ5VCTV
4JMOJLĻKFTUĻHPUPXZĻEPĻBVUPNBUZD[OFHPĻVSVDIPNJFOJBĻqĻD[FLBĻOBĻ[XPMOJFOJFĻQFEB‹V
IBNVMDB
"
9[DKGT\2NWD0CD[WTWEJQOKĜ
'VOLDKBĻ4UBSU4UPQĻ[PTUB‹BĻXZ‹‘D[POBĻqĻQS[FTUBXJ¾ĻEyXJHOJÂĻ[NJBOZĻCJFHËXĻXĻQP‹P—F
OJFĻ0ĻMVCĻ2ĻJĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJLĻOPSNBMOJFĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ56#465612'0)+0'
"
0CEKĴPKLRT\[EKUM5VCTV
4JMOJLĻOJFĻVSVDIBNJBĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻqĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJLĻOPSNBMOJFĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[Z
DJTLVĻ56#465612'0)+0'Ļ[ĻEyXJHOJ‘ĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻXĻQP‹P—FOJVĻ2ĻMVCĻ0
"
"
.ĻĻ.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ"ĻĻ"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
/##
<CMKGTQYPKEě
5VCTV5VQR
+F—FMJĻLPNVOJLBUĻOJFĻ[OJLBĻQPĻ[BLPÉD[FOJV
E[JB‹BOJB ĻOBMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[FĻTUBDK‘
PCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾ĻTBNPDIËE
BVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
0CRģFPCYU\[UVMKGMQ“Cp#9& 5VC“[PCRģFPCFYKGQUKG #9&
OBXJFS[DIOJBĻQPLSZUBĻKFTUĻvOJFHJFNĻMVC
MPEFN
<CUCFCF\KC“CPKCPCRĚFW#9&
/BQÂEĻOBĻXT[ZTULJFĻLP‹BĻ "8%ĻqĻ"MMĻ8IFFM
%SJWF ĻP[OBD[B Ļ—FĻTBNPDIËEĻKFTUĻOBQÂE[BOZ
QS[F[ĻXT[ZTULJFĻD[UFSZĻLP‹B
.PDĻTJMOJLBĻKFTUĻBVUPNBUZD[OJFĻSP[E[JFMBOB
QPNJÂE[ZĻLP‹BĻOBĻQS[FEOJFKĻJĻUZMOFKĻPTJĻKF[E
OFKĻ&MFLUSPOJD[OJFĻTUFSPXBOFĻTQS[ÂH‹PĻX
VL‹BE[JFĻOBQÂEPXZNĻQS[FLB[VKFĻNPDĻOBĻUÂ
QBSÂĻLˋ ĻLUËSBĻXĻEBOFKĻDIXJMJĻNBĻOBKMFQT[‘
QS[ZD[FQOPv¾Ļ8ĻUFOĻTQPTËCĻV[ZTLJXBOFĻT‘
OBKMFQT[FĻX‹BTOPvDJĻUSBLDZKOFĻJĻPHSBOJD[BOZ
KFTUĻQPvMJ[HĻX[E‹V—OZĻLˋĻ8ĻOPSNBMOZDI
XBSVOLBDIĻKB[EZĻXJÂLT[BĻD[Âv¾ĻNPDZĻTJMOJLB
QS[FLB[ZXBOBĻKFTUĻOBĻLP‹BĻQS[FEOJF
-FQT[FĻX‹BTOPvDJĻUSBLDZKOFĻ[XJÂLT[BK‘ĻCF[
QJFD[FÉTUXPĻKB[EZĻQPED[BTĻEFT[D[VĻPSB[ĻHEZ
*MVTUSBDKBĻNBĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZĻqĻT[D[FHˋZĻNPH‘ĻCZ¾ĻJOOFĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻSZOLVĻJĻNPEFMVĻTBNPDIPEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
*COWNGE\CUCFPKE\[
+PHQTOCELGQIØNPG
6L‹BEĻIBNVMDPXZĻXĻUZNĻTBNPDIPE[JFĻKFTU
EXVPCXPEPXZĻ8ĻSB[JFĻBXBSJJĻKFEOFHPĻ[
PCXPEËXĻVL‹BEVĻIBNVMDPXFHPĻTBNPDIËE
OBEBMĻNP—OBĻ[BUS[ZNB¾Ļ+FEOBLĻQFEB‹
IBNVMDBĻ[BQBEBĻTJÂĻH‹ÂCJFKĻJĻV[ZTLBOJFĻOPS
NBMOFKĻTLVUFD[OPvDJĻIBNPXBOJBĻXZNBHBĻTJM
OJFKT[FHPĻOBDJTLV
;BTUPTPXBOFĻXĻVL‹BE[JFĻIBNVMDPXZNĻVS[‘
E[FOJFĻXTQPNBHBK‘DFĻ[NOJFKT[BĻTJ‹Â ĻKBLB
QPUS[FCOBĻKFTUĻEPĻXDJvOJÂDJBĻQFEB‹VĻIBNVMDB
1564<'Ę'0+'
8TQPNBHBOJFĻIBNVMDËXĻE[JB‹BĻUZMLPĻQS[Z
VSVDIPNJPOZNĻTJMOJLV
(EZĻTJMOJLĻOJFĻQSBDVKF ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ[BTBE
OJD[FHPĻXZEBKFĻTJÂĻT[UZXOJFKT[ZĻJĻ[BIBNPXB
OJFĻTBNPDIPEVĻXZNBHBĻXJÂLT[FKĻTJ‹ZĻOBDJTLV
OBĻQFEB‹
1PED[BTĻKB[EZĻXĻUFSFOJFĻHËS[ZTUZNĻMVCĻHEZ
TBNPDIËEĻKFTUĻNPDOPĻ[B‹BEPXBOZ ĻNP—OB
PEDJ‘—Z¾ĻIBNVMDFĻLPS[ZTUBK‘DĻ[ĻTJ‹ZĻIBNVK‘
DFKĻTJMOJLBĻ1S[ZĻ[KF—E—BOJVĻ[FĻX[OJFTJFOJBĻOBK
MFQJFKĻLPS[ZTUB¾Ļ[ĻUFHPĻTBNFHPĻCJFHV ĻOBĻLUË
SZNĻOBTUÂQPXB‹PĻXKF—E—BOJFĻQPEĻHËSÂ
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻPĻKFyE[JFĻ[ĻEV—ZNĻPCDJ‘—F
OJFN ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
7M“CF\CRQDKGICLěE[DNQMQYCPKWMؓ
RT\[JCOQYCPKW #$5
4BNPDIËEĻUFOĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻVL‹BEĻ"#4
"OUJMPDLĻ#SBLJOHĻ4ZTUFN ĻLUËSZĻQS[FDJX
E[JB‹BĻ[BCMPLPXBOJVĻLˋĻXĻUSBLDJFĻIBNPXB
OJBĻ1P[XBMBĻXĻUFOĻTQPTËCĻ[BDIPXB¾ĻLJFSP
XBMOPv¾ĻTBNPDIPEVĻQS[ZĻIBNPXBOJV ĻVNP—
MJXJBK‘DĻOBĻQS[ZL‹BEĻTLVUFD[OJFKT[FĻNBOFXSP
XBOJFĻXĻDFMVĻPNJOJÂDJBĻQS[FT[LPEZĻ%[JB‹BOJV
VL‹BEVĻNP—FĻUPXBS[ZT[Z¾ĻQVMTPXBOJFĻQFEB‹V
IBNVMDB ĻDPĻKFTUĻPCKBXFNĻQSBXJE‹PXZN
(EZĻQPĻVSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻLJFSPXDBĻ[XPMOJ
OBDJTLĻOBĻQFEB‹ĻIBNVMDB ĻXZLPOZXBOZĻKFTU
LSËULJĻUFTUĻVL‹BEVĻ1PĻPTJ‘HOJÂDJVĻQS[F[
TBNPDIËEĻQSÂELPvDJĻĻLNIĻNP—FĻNJF¾
NJFKTDFĻLPMFKOBĻTBNPEJBHOPTUZLBĻVL‹BEVĻ8
UZNĻD[BTJFĻNP—FĻCZ¾ĻPED[VXBMOFĻQVMTPXBOJF
QFEB‹VĻIBNVMDB
5[IPCNK\CELCJCOQYCPKCCYCT[LPGIQK
CWVQOCV[E\PGĴYKCV“CCYCT[LPG
hXJBU‹BĻIBNPXBOJBĻBXBSZKOFHPĻ[PTUBK‘ĻX‹‘
D[POF ĻBCZĻPTUS[FDĻLJFSPXDËXĻQPKB[EËX
KBE‘DZDIĻ[ĻUZ‹VĻPĻOBH‹ZNĻIBNPXBOJVĻ'VOLDKB
UBĻQPMFHBĻOBĻUZN Ļ—FĻvXJBU‹BĻIBNPXBOJBĻC‹ZT
LBK‘Ļ[BNJBTUĻvXJFDJ¾ĻDJ‘H‹ZNĻvXJBU‹FNĻKBLĻX
QS[ZQBELVĻ[XZL‹FHPĻIBNPXBOJB
hXJBU‹BĻIBNPXBOJBĻBXBSZKOFHPĻ[PTUBK‘ĻX‹‘
D[POFĻQS[ZĻQSÂELPvDJBDIĻQPXZ—FKĻĻLNI
HEZĻVL‹BEĻ"#4ĻKFTUĻBLUZXOZĻJMVCĻQPED[BT
PTUSFHPĻIBNPXBOJBĻ1PĻXZIBNPXBOJVĻTBNP
DIPEVĻEPĻQSÂELPvDJĻQPOJ—FKĻĻLNIĻvXJBU‹P
IBNPXBOJBĻQS[FTUBKFĻNJHB¾ĻJĻQPXSBDBĻEP
vXJFDFOJBĻvXJBU‹FNĻDJ‘H‹ZNĻqĻKFEOPD[FvOJF
X‹‘D[POFĻ[PTUBK‘ĻvXJBU‹BĻBXBSZKOF ĻLUËSF
NJHBK‘ĻEPĻD[BTV ĻB—ĻLJFSPXDBĻQS[ZTQJFT[Z
TBNPDIËEĻEPĻDPĻOBKNOJFKĻĻLNIĻMVCĻ[PT
UBO‘ĻXZ‹‘D[POFĻPEQPXJFEOJNĻQS[ZDJTLJFN
QBUS[ĻTUSPOBĻ
%\[U\E\GPKGVCTE\JCOWNEQY[EJ
8BSTUXBĻCSVEVĻC‘EyĻXPEZĻOBĻQPXJFS[
DIOJBDIĻDJFSOZDIĻUBSD[ĻIBNVMDPXZDIĻNP—F
QPXPEPXB¾ĻPQËyOJPOFĻE[JB‹BOJFĻIBNVMDËX
.P—OBĻUFNVĻ[BQPCJFDĻQS[F[ĻJDIĻPD[ZT[D[F
OJF
;BMFDBOFĻKFTUĻXZLPOZXBOJFĻ[BCJFHVĻD[Z
T[D[FOJBĻQPED[BTĻKB[EZĻOBĻNPLSFK
OBXJFS[DIOJ ĻQS[FEĻ[BQBSLPXBOJFNĻOBĻE‹V—
T[ZĻD[BTĻPSB[ĻQPĻNZDJVĻTBNPDIPEVĻ;BCJFH
UFOĻXZLPOVKFĻTJ ĻEFMJLBUOJFĻQS[ZIBNPXVK‘D
TBNPDIËEĻOBĻLSËULJNĻPEDJOLVĻQPED[BTĻKB[EZ
9URQOCICPKGJCOQYCPKCCYCT[LPGIQ
'$#
'VOLDKBĻ&#"Ļ &NFSHFODZĻ#SBLFĻ"TTJTU
QP[XBMBĻV[ZTLB¾ĻNBLTZNBMO‘ĻTJ‹ÂĻIBNPXB
OJBĻOBUZDINJBTUĻQPĻHXB‹UPXOZNĻOBDJvOJÂDJV
QFEB‹VĻIBNVMDBĻ/BĻQPETUBXJFĻT[ZCLPvDJ
OBDJvOJÂDJBĻQFEB‹VĻIBNVMDBĻVL‹BEĻ&#"ĻSP[
TUS[ZHB ĻD[ZĻLPOJFD[OFĻKFTUĻTBNPD[ZOOF
[XJÂLT[FOJFĻTJ‹ZĻIBNPXBOJBĻ4J‹BĻIBNPXBOJB
<CMKGTQYPKEě
*COWNGE\CUCFPKE\[
NP—FĻ[PTUB¾Ļ[XJÂLT[POBĻEPĻQP[JPNV ĻLUËSZ
QPXPEVKFĻ[BE[JB‹BOJFĻVL‹BEVĻ"#4Ļ;XPMOJFOJF
QFEB‹VĻQPXPEVKFĻQS[FSXBOJFĻE[JB‹BOJBĻUFK
GVOLDKJ
79#)#
1PĻX‹‘D[FOJVĻGVOLDKJĻ&#"ĻQFEB‹ĻIBNVMDB
PCOJ—BĻTJÂĻOJFDPĻCBSE[JFKĻOJ—Ļ[XZLMFĻq
XDJTO‘¾Ļ QS[ZUS[ZNB¾ ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻUBL
E‹VHP ĻKBLĻUPĻLPOJFD[OFĻ;XPMOJFOJFĻQFEB‹V
IBNVMDBĻQPXPEVKFĻDB‹LPXJUFĻQS[FSXBOJF
IBNPXBOJB
-QPUGTYCELC
"CZĻXĻQF‹OJĻLPS[ZTUB¾Ļ[ĻXZTPLJFKĻOJF[BXPE
OPvDJĻJĻCF[QJFD[FÉTUXBĻPGFSPXBOFHPĻQS[F[
7PMWP ĻOBMF—ZĻQS[FTUS[FHB¾ĻUFSNJOËXĻQSP
HSBNVĻTFSXJTPXFHPĻ7PMWP ĻQS[FETUBXJPOFHP
XĻLTJ‘—DFĻa1SPHSBNĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻJĻSFKFTUS
QS[FHM‘EËXo ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9#Ę0'
;V—ZDJFĻFMFNFOUËXĻVL‹BEVĻIBNVMDPXFHP
US[FCBĻTQSBXE[B¾ĻSFHVMBSOJF
/BMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJ
CZĻV[ZTLB¾ĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻXZNBHB
OFKĻQSPDFEVSZĻMVCĻ[MFDJ¾ĻKFKĻQS[FQSPXBE[F
OJFĻLPOUSPMJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ
[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
.CORMKY\GURQNGYUMCĽPKMØY
5[ODQN
<PCE\GPKG
hXJFDJĻTJÂĻqĻTQSBXE[J¾ĻQP[JPN
Q‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻ+F—FMJĻKFTU
[CZUĻOJTLJ ĻEPMB¾ĻQ‹ZOVĻIBNVM
DPXFHPĻJĻVTUBMJ¾ĻQS[ZD[ZOÂ
VCZULV
hXJFDJĻTJÂĻQS[F[ĻĻTFLVOEZĻQP
VSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻqĻBVUPNB
UZD[OBĻLPOUSPMBĻE[JB‹BOJB
1564<'Ę'0+'
+F—FMJĻTZNCPMFĻ
ĻJĻ
ĻvXJFD‘ĻTJÂ
KFEOPD[FvOJF ĻNP—FĻUPĻP[OBD[B¾ĻVTUFSLÂ
VL‹BEVĻIBNVMDPXFHP
+FvMJĻXĻUBLJFKĻTZUVBDKJĻQP[JPNĻQ‹ZOVĻIBNVM
DPXFHPĻXĻ[CJPSOJLVĻXZSËXOBXD[ZNĻKFTU
QSBXJE‹PXZ ĻOBMF—ZĻQPKFDIB¾Ļ[Ļ[BDIPXB
OJFNĻPTUSP—OPvDJĻEPĻOBKCMJ—T[FKĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻJĻ[MFDJ¾ĻTQSBXE[FOJFĻVL‹BEVĻIBNVM
DPXFHPĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
+FvMJĻQP[JPNĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻ[OBKEVKF
TJÂĻQPOJ—FKĻP[OBD[FOJBĻ/+0ĻOBĻ[CJPSOJLV
XZSËXOBXD[ZN ĻOJFĻXPMOPĻLPOUZOVPXB¾
KB[EZ ĻEPQËLJĻQ‹ZOĻIBNVMDPXZĻOJFĻ[PTUBOJF
V[VQF‹OJPOZ
1S[ZD[ZOBĻVUSBUZĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻNVTJ
[PTUB¾Ļ[CBEBOB
<CMKGTQYPKEě
*&% YURQOCICPKGMQPVTQNKRTģFMQĴEKPC\LC\FCEJ *KNN&GUEGPV%QPVTQN
+PHQTOCELGQIØNPG
'VOLDKÂĻXTQPNBHBOJBĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻOB
[KB[EBDIĻ)%$Ļ )JMMĻ%FTDFOUĻ$POUSPM ĻNP—OB
QPSËXOB¾ĻEPĻBVUPNBUZD[OJFĻSFHVMPXBOFHP
IBNPXBOJBĻTJMOJLJFNĻ1PED[BTĻ[KB[EVĻ[F
X[OJFTJFOJB ĻQPĻ[XPMOJFOJVĻOBDJTLVĻOBĻQFEB‹
QS[ZTQJFT[FOJBĻQPKBXJBĻTJÂĻTJ‹BĻIBNVK‘DB
TBNPDIËE ĻXZOJLBK‘DBĻ[ĻPQPSV ĻKBLJĻTUBXJBK‘
QPSVT[BK‘DFĻTJÂĻFMFNFOUZĻTJMOJLBĻ+FTUĻUPĻUBL
[XBOFĻIBNPXBOJFĻTJMOJLJFNĻ+FEOBLĻXĻQS[Z
QBELVĻCBSE[JFKĻTUSPNFHPĻ[KB[EVĻC‘EyĻPCDJ‘
—FOJBĻXJÂLT[ZNĻ‹BEVOLJFN ĻTJ‹BĻIBNVK‘DBĻTJM
OJLBĻOJFĻXZTUBSD[BĻEPĻQS[FDJXE[JB‹BOJB
X[SPTUPXJĻQSÂELPvDJĻTBNPDIPEVĻ8ĻUBLJN
QS[ZQBELVĻXĻDFMVĻPHSBOJD[FOJBĻQSÂELPvDJ
TBNPDIPEVĻLJFSPXDBĻNVTJĻV—Z¾ĻQFEB‹V
IBNVMDB
'VOLDKBĻ)%$ĻVNP—MJXJBĻSFHVMPXBOJFĻQSÂE
LPvDJĻTBNPDIPEVĻOBĻTUSPNZDIĻ[KB[EBDI
XZ‹‘D[OJFĻ[BĻQPNPD‘ĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJB
CF[ĻLPOJFD[OPvDJĻV—ZXBOJBĻQFEB‹VĻIBNVMDB
$[V‹Pv¾ĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻ[NJFOJBĻTJÂĻJ
TUBKFĻTJÂĻPOĻCBSE[JFKĻQSFDZ[ZKOZ ĻQPOJFXB—
KFHPĻE[JB‹BOJFĻ[PTUBKFĻPHSBOJD[POFĻEPĻSFHVMB
DKJĻQSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻTJMOJLBĻXĻOJFQF‹OZN
[BLSFTJFĻ6L‹BEĻIBNVMDPXZĻKFTUĻVSVDIBNJBOZ
VUS[ZNVK‘DĻQSÂELPv¾ĻTBNPDIPEVĻOBĻTUB‹ZN
OJTLJNĻQP[JPNJF ĻDPĻQP[XBMBĻLJFSPXDZĻTLVQJ¾
TJÂĻUZMLPĻOBĻLJFSPXBOJVĻQPKB[EFN
'VOLDKBĻUBĻKFTUĻT[D[FHËMOJFĻV—ZUFD[OBĻQS[Z
[KF—E—BOJVĻQPĻTJMOJFĻOBDIZMPOFKĻQPDIZ‹PvDJĻP
OJFSËXOFKĻMVCĻNJFKTDBNJĻvMJTLJFKĻOBXJFS[DIOJ
OQĻOBĻQPDIZMOJĻQPED[BTĻXPEPXBOJBĻ‹PE[JĻ[
QS[ZD[FQZ
1564<'Ę'0+'
6L‹BEĻ)%$ĻOJFĻE[JB‹BĻXFĻXT[ZTULJDI
TZUVBDKBDIĻJĻ[PTUB‹Ļ[BQSPKFLUPXBOZĻKFEZOJF
KBLPĻEPEBULPXBĻGVOLDKBĻQPNPDOJD[B
0TUBUFD[O‘ĻPEQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻCF[
QJFD[OFĻQSPXBE[FOJFĻTBNPDIPEVĻQPOPTJ
[BXT[FĻLJFSPXDB
(WPMELQPQYCPKG
vSPELPXFKĻLPOTPMJĻ(EZĻGVOLDKBĻKFTUĻX‹‘
D[POB ĻvXJFDJĻTJÂĻMBNQLBĻXĻQS[ZDJTLVĻ(EZ
GVOLDKBĻE[JB‹B ĻvXJFDJĻTJÂĻMBNQLBĻ
ĻBĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXJEPD[OZĻKFTUĻLPNVOJLBUĻ<LC\F
\IØT[MQPVTQNC9
'VOLDKBĻUBĻE[JB‹BĻXZ‹‘D[OJFĻOBĻQJFSXT[ZNĻJ
XTUFD[OZNĻCJFHVĻ8ĻXFSTKJĻ[ĻBVUPNBUZD[O‘
TLS[ZOJ‘ĻCJFHËXĻNVTJĻCZ¾ĻXZCSBOZĻ[BLSFTĻ
OBĻXZvXJFUMBD[VĻLPNQVUFSBĻQPL‹BEPXFHP
QPXJOJFOĻCZ¾ĻXJEPD[OZĻTZNCPMĻ ĻQBUS[
TUSPOBĻ 79#)#
'VOLDKJĻXTQPNBHBOJBĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
OBĻ[KB[EBDIĻ )%$ ĻOJFĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ ĻHEZ
BVUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËXĻKFTUĻX
QP‹P—FOJVĻ&
&\KC“CPKG
'VOLDKÂĻXTQPNBHBOJBĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻOB
[KB[EBDIĻX‹‘D[BĻTJÂĻJĻXZ‹‘D[BĻQS[ZDJTLJFNĻX
'VOLDKBĻXTQPNBHBOJBĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻOB
[KB[EBDIĻXĻTQPTËCĻBVUPNBUZD[OZĻPHSBOJD[B
QSÂELPv¾ĻTUBD[BOJBĻTJÂĻTBNPDIPEVĻEP
ĻLNIĻOBĻCJFHVĻEPĻQS[PEVĻJĻĻLNIĻOB
CJFHVĻXTUFD[OZNĻ+FEOBLĻ[BĻQPNPD‘ĻQFEB‹V
QS[ZTQJFT[FOJBĻNP—OBĻVTUBXJ¾ĻEPXPMO‘ĻQSÂE
LPv¾Ļ[ĻEPQVT[D[BMOFHPĻEMBĻEBOFHPĻCJFHV
[BLSFTVĻXBSUPvDJĻ1PĻ[XPMOJFOJVĻQFEB‹VĻQS[Z
TQJFT[FOJBĻTBNPDIËEĻ[PTUBKFĻOJF[X‹PD[OJF
XZIBNPXBOZĻEPĻQSÂELPvDJĻPEQPXJFEOJPĻ
<CMKGTQYPKEě
*&% YURQOCICPKGMQPVTQNKRTģFMQĴEKPC\LC\FCEJ *KNN&GUEGPV%QPVTQN
MVCĻĻLNI ĻCF[ĻX[HMÂEVĻOBĻOBDIZMFOJFĻTUPLV
JĻCF[ĻLPOJFD[OPvDJĻOBDJTLBOJBĻQFEB‹V
IBNVMDB
8ĻUSBLDJFĻE[JB‹BOJBĻGVOLDKJĻvXJFD‘ĻTJÂĻvXJBU‹B
IBNPXBOJBĻ,JFSPXDBĻNBĻNP—MJXPv¾ĻXZIB
NPXBOJBĻMVCĻ[BUS[ZNBOJBĻTBNPDIPEVĻX
EPXPMOZNĻNPNFODJF ĻOBDJTLBK‘DĻQFEB‹
IBNVMDBĻ[BTBEOJD[FHP
'VOLDKBĻ)%$Ļ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POB
p HEZĻ[PTUBOJFĻXZ‹‘D[POBĻQS[ZDJTLJFNĻX
vSPELPXFKĻLPOTPMJ
p HEZĻXĻNBOVBMOFKĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[PTUBOJF
XZCSBOZĻCJFHĻXZ—T[ZĻOJ—Ļ
p HEZĻXĻBVUPNBUZD[OFKĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[PT
UBOJFĻXZCSBOZĻCJFHĻXZ—T[ZĻOJ—ĻĻMVC
EyXJHOJBĻBVUPNBUZD[OFKĻTLS[ZOJĻCJFHËX
[PTUBOJFĻQS[FTUBXJPOBĻXĻQP[ZDKÂĻ&
%[JB‹BOJFĻGVOLDKJĻNP—FĻ[PTUB¾ĻQS[FSXBOFĻX
EPXPMOZNĻNPNFODJFĻ"MFĻHEZĻNBĻUPĻNJFKTDF
QPED[BTĻ[KF—E—BOJBĻ[FĻTUSPNFKĻQPDIZ‹PvDJ
FGFLUĻIBNVK‘DZĻOJFĻ[OJLOJFĻOBUZDINJBTU ĻMFD[
TUPQOJPXP
79#)#
1S[ZĻX‹‘D[POFKĻGVOLDKJĻXTQPNBHBOJBĻLPO
USPMJĻQSÂELPvDJĻOBĻ[KB[EBDIĻ )%$ ĻLJFSPXDB
NP—FĻ[BVXB—Z¾ĻQFXOFĻPQËyOJFOJFĻNJÂE[Z
XDJvOJÂDJFNĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻBĻSFBL
DK‘ĻTJMOJLB
<CMKGTQYPKEě
*COWNGERQUVQLQY[
+PHQTOCELGQIØNPG
1564<'Ę'0+'
1BSLVK‘DĻOBĻQPDIZ‹PvDJĻUFSFOV ĻOBMF—Z
[BXT[FĻX‹‘D[B¾ĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZĻq
QP[PTUBXJFOJFĻTBNPDIPEVĻOBĻCJFHVĻMVC
XZCSBOJFĻQP‹P—FOJBĻ2ĻBVUPNBUZD[OFK
TLS[ZOJĻCJFHËXĻOJFĻXZTUBSD[ZĻXĻLB—EFK
TZUVBDKJĻEPĻVUS[ZNBOJBĻHPĻXĻNJFKTDV
4ZNCPMĻPTUS[FHBXD[ZĻOBĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FKĻ[BvXJFDJĻTJÂ
79#)#
ĻqĻ4ZNCPMĻPTUS[FHBXD[ZĻXĻ[FTQPMF
XTLByOJLËXĻ[BQBMBĻTJÂĻOJF[BMF—OJFĻPE
UFHP ĻD[ZĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZĻ[PTUBOJFĻX‹‘
D[POZĻMFLLPĻD[ZĻNPDOP
;XPMOJ¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ[BTBEOJD[FHPĻJ
VQFXOJ¾ĻTJÂ ĻD[ZĻTBNPDIËEĻKFTUĻTLVUFD[
OJFĻVOJFSVDIPNJPOZ
+F—FMJĻQPKB[EĻQS[FNJFvDJĻTJ ĻEyXJHOJÂ
IBNVMDBĻQPTUPKPXFHPĻUS[FCBĻQPDJ‘HO‘¾
KFT[D[FĻUSPDIÂĻNPDOJFK
9[“ěE\CPKGJCOWNECRQUVQLQYGIQ
.PDOPĻOBDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ[BTBEOJ
D[FHP
1PEDJ‘HO‘¾ĻEyXJHOJÂĻMFLLPĻEPĻHËSZ
XDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ[XBMOJBK‘DZ ĻPQVvDJ¾
EyXJHOJÂĻJĻ[XPMOJ¾ĻQS[ZDJTL
4ZNCPMĻPTUS[FHBXD[ZĻOBĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FKĻ[HBvOJF
+FvMJĻLJFSPXDBĻ[BQPNOJĻ[XPMOJ¾ĻIBNVMFD
QPTUPKPXZ ĻUPĻPQSËD[ĻvXJFD‘DFKĻTJÂĻMBNQLJ
PTUS[FHBXD[FKĻSP[MFHOJFĻTJÂĻQS[FSZXBOZĻTZH
OB‹ĻEyXJÂLPXZ ĻBĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FK
QPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻPTUS[FHBXD[Z ĻHEZ
QSÂELPv¾ĻTBNPDIPEVĻQS[FLSPD[ZĻĻLNI
p ;BĻLB—EZNĻSB[FNĻQPĻ[BQBSLPXBOJV
TBNPDIPEVĻOBMF—ZĻEyXJHOJÂĻTLS[ZOJĻCJF
HËXĻQP[PTUBXJ¾ĻXĻQP‹P—FOJVĻCJFHVĻ
TLS[ZOJBĻNBOVBMOB ĻMVCĻ2Ļ TLS[ZOJBĻBVUP
NBUZD[OB 5[ODQNQUVT\GICYE\[PCVCDNKE[TQ\F\KGNE\GL
%yXJHOJBĻIBNVMDBĻSÂD[OFHPĻ[OBKEVKFĻTJÂ
QPNJÂE[ZĻQS[FEOJNJĻGPUFMBNJ
9“ěE\CPKGJCOWNECRQUVQLQYGIQ
.PDOPĻOBDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ[BTBEOJ
D[FHP
.PDOPĻQPDJ‘HO‘¾Ļ[BĻEyXJHOJÂ
2CTMQYCPKGPCRQEJ[“QĴEK
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻ[BQBSLPXBOZĻQS[PEFN
XĻLJFSVOLVĻT[D[ZUVĻX[OJFTJFOJB
p 4LSÂDJ¾ĻLP‹BĻXĻLJFSVOLVĻQFĻLSBX—OJLB
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻ[BQBSLPXBOZĻQS[PEFN
XĻLJFSVOLVĻQPEO˗BĻX[OJFTJFOJB
p 4LSÂDJ¾ĻLP‹BĻXĻLJFSVOLVĻFQĻLSBX—OJLB
<CMKGTQYPKEě
*QOG.KPMŸ +PHQTOCELGQIØNPG
ĻĻĻĻĻ MVCĻQPEĻOVNFSFNĻTQF
DKBMOZNĻ ĻĻĻ 1564<'Ę'0+'
p
+FvMJĻTUFSPXOJLĻ)PNF-JOLŸĻKFTUĻXZLP
S[ZTUZXBOZĻEPĻPCT‹VHJĻCSBNZĻHBSB—P
XFKĻMVCĻXKB[EPXFK ĻOBMF—ZĻVQFXOJ¾ĻTJÂ
—FĻXĻQPCMJ—VĻQPSVT[BK‘DFKĻTJÂĻCSBNZ
OJFĻ[OBKEVK‘ĻTJÂĻ—BEOFĻPTPCZ
p
1PED[BTĻQSPHSBNPXBOJBĻGVOLDKJĻPUXJF
SBOJBĻCSBNZĻHBSB—PXFKĻTBNPDIËE
QPXJOJFOĻQP[PTUBXB¾ĻOBĻ[FXO‘US[
HBSB—V
p
/JFĻV—ZXB¾ĻTUFSPXOJLBĻ)PNF-JOLŸĻEP
PCT‹VHJĻCSBNZĻHBSB—PXFK ĻLUËSBĻOJFĻKFTU
XZQPTB—POBĻXĻGVOLDKÂĻ[BUS[ZNBOJB
BXBSZKOFHPĻJĻDPGBOJBĻXĻQS[ZQBELV
OBQPULBOJBĻOBĻQS[FT[LPEÂ
)PNF-JOLŸĻKFTUĻXCVEPXBOZNĻXĻMVTUFSLP
XTUFD[OFĻQSPHSBNPXBMOZNĻTUFSPXOJLJFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻNBLTZNBMOJFĻUS[FNB
S˗OZNJĻVS[‘E[FOJBNJĻ OQĻOBQÂEFNĻCSBNZ
HBSB—PXFK ĻEPNPX‘ĻJOTUBMBDK‘ĻBMBSNPX‘ĻJ
PvXJFUMFOJFNĻQS[ZEPNPXZN ĻE[JÂLJĻD[FNV
[BTUÂQVKFĻUS[ZĻPESÂCOFĻOBEBKOJLJĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻ0QSËD[ĻUS[FDIĻQSPHSBNPXBMOZDI
QS[ZDJTLËX ĻOBĻQBOFMVĻ[OBKEVKFĻTJÂĻUBL—F
MBNQLBĻLPOUSPMOBĻ4UFSPXOJLBĻ)PNF-JOLŸ
NP—OBĻVSVDIPNJ¾ĻQPĻ[BCMPLPXBOJVĻ[BNLËX
TBNPDIPEVĻPEĻ[FXO‘US[Ļ8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOB
UFNBUĻTUFSPXOJLBĻ)PNF-JOLŸĻNP—OBĻ[OBMFy¾
OBĻTUSPOJFĻJOUFSOFUPXFKĻXXXIPNFMJOLDPN
MVCĻV[ZTLB¾ĻQPEĻOVNFSFNĻUFMFGPOV
;BDIPXB¾ĻPSZHJOBMOFĻOBEBKOJLJĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻEMBĻQPUS[FCĻQS[ZT[‹FHPĻQSPHSBNPXB
OJBĻ OQĻQS[ZĻ[NJBOJFĻTBNPDIPEVĻMVCĻEP
XZLPS[ZTUBOJBĻXĻJOOZNĻQPKFyE[JF Ļ;BMFDBĻTJÂ
UBL—FĻTLBTPXBOJFĻQSPHSBNPXBOJBĻQS[ZDJTLËX
XĻQS[ZQBELVĻTQS[FEB—ZĻTBNPDIPEVĻ1BUS[
QVOLUĻa3FTFUPXBOJFĻQS[ZDJTLËXĻTUFSPXOJLB
)PNF-JOL†oĻOBĻTUSPOJFĻ
)PNF-JOLĻJĻTZNCPMĻEPNVĻ)PNF-JOLĻT‘Ļ[BTUS[F—POZNJĻ[OBLBNJĻUPXBSPXZNJĻGJSNZĻ+PIOTPOĻ$POUSPMT Ļ*OD
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
2TQITCOQYCPKGUVGTQYPKMC
*QOG.KPMŸ
79#)#
8ĻOJFLUËSZDIĻTBNPDIPEBDIĻ[BQ‹POĻNVTJ
CZ¾ĻX‹‘D[POZĻMVCĻ[OBKEPXB¾ĻTJÂĻXĻQP‹P—F
OJVĻ[BTJMBOJBĻBLDFTPSJËX ĻCZĻNP—OBĻ[BQSP
HSBNPXB¾ĻTUFSPXOJLĻ)PNF-JOLŸĻMVCĻHP
V—Z¾Ļ0ĻJMFĻUPĻNP—MJXF ĻOBMF—ZĻX‹P—Z¾ĻOPXF
CBUFSJFĻEPĻQJMPUBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
LUËSZĻNBĻ[PTUB¾Ļ[BTU‘QJPOZĻQS[F[ĻTUFSPX
OJLĻ)PNF-JOLŸ ĻDPĻQS[ZTQJFT[ZĻQSPHSBNP
XBOJFĻJĻQPQSBXJĻKBLPv¾ĻUSBOTNJTKJĻTZHOB‹V
SBEJPXFHPĻ1S[FEĻQSPHSBNPXBOJFNĻOBMF—Z
[SFTFUPXB¾ĻQS[ZDJTLJĻTUFSPXOJLB
)PNF-JOLŸĻ1PĻXZLPOBOJVĻUFKĻD[ZOOPvDJ
TUFSPXOJLĻ)PNF-JOLŸĻ[PTUBKFĻQS[F‹‘D[POZ
XĻaUSZCĻOBVLJoĻJĻKFTUĻHPUPXZĻEPĻ[BQSPHSB
NPXBOJB
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾Ļ—‘EBOZĻQS[ZDJTL
TUFSPXOJLBĻ)PNF-JOLŸ ĻB—ĻMBNQLBĻLPO
USPMOBĻ[BD[OJFĻNJHB¾ĻOBĻ—Ë‹UPĻ0[OBD[B
UP Ļ—FĻQS[ZDJTLĻKFTUĻHPUPXZĻEPĻ[BQSPHSB
NPXBOJB
4LJFSPXB¾ĻPSZHJOBMOZĻOBEBKOJLĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻXĻTUSPOÂĻQS[ZDJTLVĻTUFSPXOJLB
)PNF-JOLŸ ĻLUËSZĻNBĻ[PTUB¾Ļ[BQSPHSB
NPXBOZĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻHPĻXĻPEMFH‹PvDJ
ĻDNĻPEĻQS[ZDJTLVĻ/JFĻ[BT‹BOJB¾
<CMKGTQYPKEě
*QOG.KPMŸ
QPEPCOFĻVS[‘E[FOJFĻQPXJOOPĻUFSB[
VSVDIBNJB¾ĻTJÂĻQS[ZĻOBDJTLBOJVĻ[BQSP
HSBNPXBOFHPĻQS[ZDJTLVĻ)PNF-JOLŸ
MBNQLJĻLPOUSPMOFKĻOBĻTUFSPXOJLVĻ
)PNF-JOLŸ
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[ZDJTLĻOBĻPSZHJ
OBMOZNĻOBEBKOJLVĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
/JFĻ[XBMOJB¾ĻQS[ZDJTLV ĻEPQËLJĻLPMPS
MBNQLJĻLPOUSPMOFKĻOJFĻ[NJFOJĻTJÂĻ[Ļ—Ë‹UFHP
OBĻD[FSXPOZĻBMCPĻ[JFMPOZĻ+FvMJĻMBNQLB
LPOUSPMOBĻvXJFDJĻTJÂĻOBĻD[FSXPOPĻqĻQPOP
XJ¾ĻQSËCÂĻQSPHSBNPXBOJB ĻUS[ZNBK‘DĻPSZ
HJOBMOZĻOBEBKOJLĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻX
JOOFKĻPEMFH‹PvDJĻPEĻQS[ZDJTLVĻTUFSPXOJLB
)PNF-JOLŸĻ;JFMPOFĻvXJBU‹PĻP[OBD[B Ļ—F
QSPHSBNPXBOJFĻQPXJPE‹PĻTJÂ
0CEKUPěĜRTQITCOQYCP[RT\[EKUMUVG
TQYPKMC*QOG.KPMŸKRT\[VT\[OCĜ
RT\G\UGMWPFCPCUVģRPKGRWĴEKĜĻ8
SB[JFĻQPUS[FCZĻQPXUBS[B¾ ĻB—ĻCSBNBĻHBSB
—PXBĻ[PTUBOJFĻVSVDIPNJPOBĻ+FvMJĻCSBNB
OJFĻ[PTUBOJFĻVSVDIPNJPOB ĻOBDJTO‘¾ĻQSP
HSBNPXBOZĻQS[ZDJTLĻTUFSPXOJLB
)PNF-JOLŸ ĻQS[ZUS[ZNB¾ĻJĻTQSBXE[J¾
MBNQLÂĻLPOUSPMO‘
%KěI“G\KGNQPGĴYKCV“QĻ+F—FMJĻQS[Z
OBDJTLBOJVĻQS[ZDJTLVĻMBNQLBĻLPOUSPMOB
vXJFDJĻTJÂĻXĻTQPTËCĻDJ‘H‹Z ĻP[OBD[BĻUP
—FĻRTQEGURTQITCOQYCPKCLGUV
\CMQĬE\QP[Ļ%S[XJĻHBSB—V ĻCSBNBĻMVC
/KICLěEG\KGNQPGĴYKCV“QĻ-BNQLB
LPOUSPMOBĻNJHB ĻHEZĻQS[ZDJTLĻKFTUĻXDJv
OJÂUZĻ8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻLPOUZOVP
XB¾ĻQSPHSBNPXBOJF ĻXZLPOVK‘DĻLSPLJ
ĻXĻDFMVĻ[BLPÉD[FOJBĻQSPDFEVSZ
QSPHSBNPXBOJBĻVS[‘E[FOJBĻPĻLPE[JF
[NJFOOZNĻ [XZLMFĻOBQÂEVĻCSBNZĻHBSB
—PXFK ;MPLBMJ[PXB¾ĻOBĻTUFSPXBOZNĻVS[‘E[FOJV
OQĻPECJPSOJLVĻTZHOB‹ËXĻTUFSVK‘DZDI
NFDIBOJ[NVĻOBQÂEPXFHPĻCSBNZ ĻQS[Z
DJTLĻQSPHSBNPXBOJB ĻLUËSZĻ[XZLMFĻ[OBK
EVKFĻTJÂĻXĻQPCMJ—VĻHOJB[EBĻBOUFOZĻOB
PECJPSOJLV
/BDJTO‘¾ĻJĻ[XPMOJ¾ĻQS[ZDJTLĻQSPHSBNPXB
OJBĻPECJPSOJLBĻ4QPXPEVKFĻUPĻUSXBK‘DF
PLP‹PĻĻTFLVOEĻC‹ZTLBOJFĻQPEvXJFUMFOJB
QS[ZDJTLVĻJĻXĻUZNĻD[BTJFĻOBMF—ZĻXZLPOB¾
OBTUÂQO‘ĻD[ZOOPv¾ĻQSPDFEVSZĻQPTUÂQP
XBOJB
8ĻD[BTJF ĻHEZĻQPEvXJFUMFOJFĻQS[ZDJTLV
QSPHSBNPXBOJBĻPECJPSOJLBĻOBEBMĻC‹ZTLB
OBDJTO‘¾ĻQSPHSBNPXBOZĻQS[ZDJTLĻTUFSPX
OJLBĻ)PNF-JOLŸ ĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[F[ĻPLP‹P
ĻTFLVOEZ ĻBĻOBTUÂQOJFĻQVvDJ¾Ļ5S[ZLSPU
OJFĻQPXUËS[Z¾ĻUÂĻTFLXFODKÂĻOBDJTLBOJBĻJ
[XBMOJBOJBĻQS[ZDJTLV ĻLPÉD[‘DĻXĻUFOĻTQP
TËCĻQSPDFTĻQSPHSBNPXBOJB
&\KC“CPKG
1PĻQF‹OZNĻ[BQSPHSBNPXBOJVĻTUFSPXOJLB
)PNF-JOLŸĻNP—FĻCZ¾ĻPOĻXZLPS[ZTUZXBOZ
[BNJBTUĻPSZHJOBMOZDIĻOBEBKOJLËXĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJB
/BDJTO‘¾ĻQSPHSBNPXBOZĻQS[ZDJTLĻJĻQS[ZUS[Z
NB¾ĻEPĻNPNFOUVĻVSVDIPNJFOJBĻCSBNZĻHBSB
—PXFK ĻV[CSPKFOJBĻBMBSNVĻJUQĻ NP—FĻUP
QPUSXB¾ĻLJMLBĻTFLVOE Ļ8ĻSB[JFĻQPUS[FCZĻPSZ
HJOBMOZDIĻOBEBKOJLËXĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
NP—OBĻPD[ZXJvDJFĻOBEBMĻV—ZXB¾ĻSËXOPMFHMF
[FĻTUFSPXOJLJFNĻ)PNF-JOLŸ
79#)#
+F—FMJĻ[BQ‹POĻ[PTUBOJFĻXZ‹‘D[POZ ĻTUFSPX
OJLĻ)PNF-JOLŸĻCÂE[JFĻE[JB‹B¾ĻQS[F[
ĻNJOVUĻPEĻNPNFOUVĻPUXBSDJBĻES[XJĻLJF
SPXDZ
+FvMJĻQSPCMFNZĻ[ĻQSPHSBNPXBOJFNĻXZTUÂQVK‘
OBEBM ĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻGJSN‘Ļ)PNF-JOLŸ
OBĻTUSPOJFĻJOUFSOFUPXFKĻXXXIPNFMJOLDPN
MVCĻQPEĻOVNFSFNĻUFMFGPOV
0[OBD[FOJFĻPSB[ĻLPMPSĻQS[ZDJTLVĻ[BMF—OFĻT‘ĻPEĻNPEFMVĻVS[‘E[FOJB
-BNQLBĻLPOUSPMOBĻvXJFDJĻTJÂ ĻHEZĻQS[ZDJTLĻKFTUĻXDJvOJÂUZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
*QOG.KPMŸ ĻĻĻĻĻ MVCĻQPEĻOVNFSFNĻTQF
DKBMOZNĻ ĻĻĻ 2TQITCOQYCPKGRQLGF[PE\GIQ
RT\[EKUMW
4GUGVQYCPKGRT\[EKUMØYUVGTQYPKMC
*QOG.KPMŸ
1S[FQSPHSBNPXBOJBĻQPKFEZOD[FHPĻQS[ZDJTLV
TUFSPXOJLBĻ)PNF-JOLŸĻEPLPOVKFĻTJÂĻXĻOBTUÂ
QVK‘DZĻTQPTËC
.P—MJXFĻKFTUĻUZMLPĻ[SFTFUPXBOJFĻXT[ZTULJDI
QS[ZDJTLËXĻTUFSPXOJLBĻ)PNF-JOLŸĻOBĻSB[ ĻB
OJFĻQPKFEZOD[PĻ.P—OBĻKFEOBLĻQSPHSBNPXB¾
QPKFEZOD[FĻQS[ZDJTLJĻ1BUS[ĻOBTUÂQOZĻQVOLU
a1SPHSBNPXBOJFĻQPKFEZOD[FHPĻQS[ZDJTLVo
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻEXBĻQP[PTUB‹F
QS[ZDJTLJĻOBĻTUFSPXOJLVĻ)PNF-JOLŸĻ/JF
[XBMOJB¾ĻQS[ZDJTLËX ĻEPQËLJĻLPMPSĻMBNQLJ
LPOUSPMOFKĻOJFĻ[NJFOJĻTJÂĻ[Ļ—Ë‹UFHPĻOB
D[FSXPOZĻBMCPĻ[JFMPOZ
;XPMOJ¾ĻQS[ZDJTLJ
4UFSPXOJLĻ)PNF-JOLŸĻ[OBKEVKFĻTJÂ
UFSB[ĻXĻUBLĻ[XBOZNĻaUSZCJFĻOBVLJoĻJĻKFTU
HPUPXZĻEPĻQS[FQSPHSBNPXBOJB ĻQBUS[
QVOLUĻa1SPHSBNPXBOJFĻTUFSPXOJLB
)PNF-JOL†oĻOBĻTUSPOJFĻ
/BDJTO‘¾Ļ—‘EBOZĻQS[ZDJTLĻJĻPKG\YCNPKCĜ
IQ
(EZĻMBNQLBĻLPOUSPMOBĻOBĻTUFSPXOJLV
)PNF-JOLŸĻ[BD[OJFĻNJHB¾ĻOBĻ—Ë‹UPĻ QP
VQ‹ZXJFĻPLP‹PĻĻTFLVOE Ļ[XPMOJ¾ĻQS[Z
DJTLĻJĻ[BD[‘¾ĻPEĻLSPLVĻĻXĻQVOLDJFĻa1SP
HSBNPXBOJFĻTUFSPXOJLBĻ)PNF-JOL†oĻOB
TUSPOJFĻ
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻTUFSPXOJLB
)PNF-JOLŸĻNP—OBĻ[OBMFy¾ĻOBĻTUSPOJFĻJOUFSOF
UPXFKĻXXXIPNFMJOLDPNĻMVCĻV[ZTLB¾ĻQPE
OVNFSFNĻUFMFGPOVĻĻĻĻĻĻ MVC
QPEĻOVNFSFNĻTQFDKBMOZNĻ ĻĻĻ
NP—OBĻXĻUFOĻTQPTËCĻQS[FLB[B¾ĻUBL—FĻTXPKF
VXBHJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<CMKGTQYPKEě
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
G000000
6L‹BEĻTUBCJMJ[BDKJĻUPSVĻKB[EZĻJĻLPOUSPMJĻUSBLDKJĻ %45$ 4ZTUFNĻJOGPSNBDKJĻPĻ[OBLBDIĻESPHPXZDIĻqĻ34* 0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJ "VUPNBUZD[OBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ "LUZXOBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ 'VOLDKBĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[CZUĻNB‹FK
PEMFH‹PvDJĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV $JUZĻ4BGFUZs
0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[
GVOLDK‘ĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJBĻQJFT[ZDI %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻqĻ%"$ %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻqĻ6L‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIV 8TQPNBHBOJFĻQBSLPXBOJB ,BNFSBĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB 6L‹BEĻBLUZXOFHPĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJBĻqĻ1"1 6L‹BEZĻ#-*4ĻJĻ$5" 6,|"%:Ļ8410."("+~$&Ļ,*&308$¢
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CFUVCDKNK\CELKVQTWLC\F[KMQPVTQNKVTCMELK &56% 7YCIKQIØNPG
6L‹BEĻTUBCJMJ[BDKJĻUPSVĻKB[EZĻJĻLPOUSPMJĻUSBLDKJ
%45$Ļ %ZOBNJDĻ4UBCJMJUZĻĻ5SBDUJPOĻ$POUSPM
QPNBHBĻLJFSPXDZĻVOJLO‘¾ĻQPvMJ[HVĻJĻQPQSB
XJBĻQS[ZD[FQOPv¾ĻTBNPDIPEV
%[JB‹BOJVĻVL‹BEVĻ[ĻV—ZDJFNĻIBNVMDËXĻUPXB
S[ZT[ZĻQVMTVK‘DZĻPEH‹PTĻ1S[ZTQJFT[FOJFĻNP—F
CZ¾ĻXUFEZĻNOJFKT[FĻOJ—ĻPD[FLJXBOF
1564<'Ę'0+'
6L‹BEĻTUBCJMJ[BDKJĻUPSVĻKB[EZĻJĻLPOUSPMJĻUSBLDKJ
KFTUĻKFEZOJFĻGVOLDK‘ĻV[VQF‹OJBK‘D‘ĻqĻOJFĻKFTU
POĻXĻTUBOJFĻQPSBE[J¾ĻTPCJFĻ[FĻXT[ZTULJNJ
TZUVBDKBNJĻXĻLB—EZDIĻXBSVOLBDIĻESPHP
XZDI
0EQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻCF[QJFD[OFĻQSPXB
E[FOJFĻTBNPDIPEVĻPSB[Ļ[BĻQS[FTUS[FHBOJF
QSBXBĻJĻQS[FQJTËXĻSVDIVĻESPHPXFHP
QPOPTJĻ[BXT[FĻLJFSPXDB
2T\GEKYF\KC“CPKGDQE\PGOWRQĴNK\IQYK
Mؓ
5BĻGVOLDKBĻPHSBOJD[BĻTJ‹ZĻOBQÂE[BK‘DFĻJ
IBNVK‘DFĻE[JB‹BK‘DFĻOBĻQPT[D[FHËMOFĻLP‹B ĻX
DFMVĻVTUBCJMJ[PXBOJBĻTBNPDIPEV
-QPVTQNC\GTYCPKCRT\[E\GRPQĴEKMؓ
XĻDFMVĻVUS[ZNBOJBĻTUBCJMOPvDJĻJĻQS[ZD[FQ
OPvDJ
7M“CFMQPVTQNKVTCMELK
5BĻGVOLDKBĻKFTUĻBLUZXOBĻQS[ZĻOJTLJFKĻQSÂELPvDJ
JĻQS[FLB[VKFĻNPDĻ[ĻCVLTVK‘DFHPĻLP‹BĻOBQÂEP
XFHPĻOBĻLP‹P ĻLUËSFĻOJFĻVUSBDJ‹PĻQS[ZD[FQ
OPvDJ
7M“CF\CRQDKGICLěE[DNQMQYCPKWMؓ
RQFE\CUJCOQYCPKCUKNPKMKGOp'&%
6L‹BEĻ&%$Ļ &OHJOFĻ%SBHĻ$POUSPM Ļ[BQPCJFHB
OJF[BNJFS[POFNVĻCMPLPXBOJVĻTJÂĻLˋ ĻOB
QS[ZL‹BEĻQPĻ[SFEVLPXBOJVĻCJFHVĻMVCĻQS[Z
IBNPXBOJVĻTJMOJLJFNĻOBĻOJTLJDIĻCJFHBDIĻQPE
D[BTĻKB[EZĻQPĻvMJTLJFKĻOBXJFS[DIOJ
/JF[BNJFS[POFĻ[BCMPLPXBOJFĻLˋĻQPED[BT
KB[EZĻNP—FĻNJÂE[ZĻJOOZNJĻPHSBOJD[Z¾ĻNP—MJ
XPv¾ĻLJFSPXBOJBĻTBNPDIPEFNĻQS[F[ĻLJF
SPXDÂ
%QTPGT6TCEVKQP%QPVTQNp%6%
6L‹BEĻ$5$ĻLPNQFOTVKFĻQPETUFSPXOPv¾
TBNPDIPEVĻJĻVNP—MJXJBĻXJÂLT[FĻOJ—ĻOPSNBMOJF
QS[ZTQJFT[FOJFĻOBĻ[BLSÂUBDIĻCF[ĻQPvMJ[HV
LP‹BĻXFXOÂUS[OFHP ĻOQĻOBĻ‹VLVĻXKB[EVĻOB
BVUPTUSBEÂĻXĻDFMVĻT[ZCLJFHPĻEPTUPTPXBOJB
QSÂELPvDJĻEPĻQSÂELPvDJĻJOOZDIĻQPKB[EËX
5BĻGVOLDKBĻSFEVLVKFĻNPDĻTJMOJLB ĻHEZĻEPKE[JF
EPĻQPvMJ[HVĻLˋĻOBQÂEPXZDIĻOBĻOBXJFS[DIOJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
9UMC\CPKG\CNGECPGIQMKGTWPMWUMTģVW
MKGTQYPKE[p&54
'VOLDKBĻ%43Ļ %SJWFSĻ4UFFSJOH
3FDPNNFOEBUJPO ĻQPNBHBĻLJFSPXDZĻTLJFSP
XB¾ĻTBNPDIËEĻXFĻX‹BvDJXZNĻLJFSVOLV ĻHEZ
EPKE[JFĻEPĻ[NOJFKT[FOJBĻQS[ZD[FQOPvDJĻMVC
HEZĻ[BE[JB‹BĻVL‹BEĻ"#4
(‹ËXOZNĻ[BEBOJFNĻGVOLDKJĻ%43ĻKFTUĻQPNËD
LJFSPXDZĻTLJFSPXB¾ĻTBNPDIËEĻXFĻX‹BvDJXZN
LJFSVOLV ĻHEZĻEPKE[JFĻEPĻQPvMJ[HV
'VOLDKBĻ%43ĻPEE[JB‹VKFĻOBĻLJFSPXOJDÂĻ[ĻOJF
XJFML‘ĻTJ‹‘ĻXĻLJFSVOLV ĻXĻLUËSZNĻQPXJOJFO
[PTUB¾ĻTLJFSPXBOZĻTBNPDIËE ĻBCZĻVUS[ZNB¾
V[ZTLB¾ĻNBLTZNBMO‘ĻNP—MJX‘ĻQS[ZD[FQOPv¾ĻJ
VTUBCJMJ[PXB¾ĻUPSĻKB[Z
5VCDKNK\CELCUCOQEJQFWRQFE\CU
JQNQYCPKCRT\[E\GR[ p65#
;BEBOJFNĻUFKĻGVOLDKJĻKFTUĻU‹VNJFOJFĻSVDIËX
PTDZMBDZKOZDIĻTBNPDIPEVĻ U[XĻX—ZLPXB
OJB ĻKBLJFĻNPH‘ĻQPKBXJB¾ĻTJÂĻQPED[BTĻIPMP
XBOJBĻQS[ZD[FQZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
'VOLDKBĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POB ĻKF—FMJĻLJFSPXDB
XZCJFS[FĻUSZCĻ5RQTV
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CFUVCDKNK\CELKVQTWLC\F[KMQPVTQNKVTCMELK &56%
&\KC“CPKG
1POBEUP ĻKF—FMJĻLJFSPXDBĻQS[FSXJFĻLPOUSPMP
XBOZĻQPvMJ[H Ļ[XBMOJBK‘DĻQFEB‹ĻQS[ZTQJFT[F
OJB ĻVL‹BEĻ%45$ĻJOUFSXFOJVKFĻJĻTUBCJMJ[VKF
QPKB[E
9[DØTRQ\KQOWpVT[D5RQTV
6L‹BEĻ%45$ĻKFTUĻ[BXT[FĻX‹‘D[POZĻqĻOJF
NP—OBĻHPĻXZ‹‘D[Z¾
,JFSPXDBĻNP—FĻKFEOBLĻX‹‘D[Z¾ĻUSZCĻ5RQTV
LUËSZĻVNP—MJXJBĻCBSE[JFKĻBLUZXO‘ĻKB[EÂĻ8
USZCJFĻ5RQTVĻVL‹BEĻTQSBXE[B ĻD[ZĻSVDIZ
QFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻJĻLJFSPXOJDZĻPSB[ĻTQP
TËCĻQPLPOZXBOJBĻ[BLSÂUËXĻNBK‘ĻDIBSBLUFS
CBSE[JFKĻBLUZXOZĻOJ—ĻQPED[BTĻOPSNBMOFK
KB[EZ ĻBĻOBTUÂQOJFĻQP[XBMBĻOBĻLPOUSPMPXBOZ
QPvMJ[HĻUZMOFKĻD[ÂvDJĻTBNPDIPEVĻEPĻQFXOFHP
QP[JPNV ĻQS[ZĻLUËSZNĻOBTUÂQVKFĻJOUFSXFODKBĻJ
VTUBCJMJ[PXBOJFĻQPKB[EV
8ĻUSZCJFĻ5RQTVĻV[ZTLVKFĻTJÂĻNBLTZNBMO‘ĻUSBL
DKÂĻXĻQS[ZQBELVĻVULOJÂDJBĻTBNPDIPEVĻMVC
QPED[BTĻKB[EZĻQPĻOJFTQPJTUFKĻOBXJFS[DIOJ ĻOQ
QPĻQJBTLVĻMVCĻXĻH‹ÂCPLJNĻvOJFHV
"CZĻX‹‘D[Z¾ĻUSZCĻ5RQTVĻOBMF—ZĻXZLPOB¾
OBTUÂQVK‘DFĻD[ZOOPvDJ
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ/;%#4ĻOBĻLPOTPMJ
vSPELPXFKĻJĻXĻNFOVĻOBĻFLSBOJFĻXZvXJFU
MBD[BĻPET[VLB¾ĻPQDKÂĻ/QLG8
&56%Ļ 4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ ;MJLXJEPXB¾Ļ[B[OBD[FOJFĻLSBULJĻJĻXZKv¾Ļ[
NFOVĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ':+6
6L‹BEĻQP[XBMBĻXUFEZĻOBĻCBSE[JFKĻTQPS
UPXZĻTUZMĻKB[EZ
5SZCĻ5RQTVĻQP[PTUBKFĻBLUZXOZĻEPĻNPNFOUV
KFHPĻXZ‹‘D[FOJBĻQS[F[ĻLJFSPXDÂĻMVCĻEP
NPNFOUVĻXZ‹‘D[FOJBĻTJMOJLBĻqĻQPĻOBTUÂQOZN
VSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻVL‹BEĻ%45$ĻQPXSBDBĻEP
USZCVĻOPSNBMOFHP
5[ODQNGKMQOWPKMCV[PCY[ĴYKGVNCE\W
5[ODQN#
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
&56%%\CUQYQ9;
/BTU‘QJ‹PĻD[BTPXFĻPHSBOJD[FOJFĻE[JB‹BOJBĻVL‹BEVĻ%45$Ļ[ĻQPXPEVĻQS[FHS[BOJBĻIBNVMDËXĻ%[JB‹BOJF
[PTUBOJFĻQS[ZXSËDPOFĻBVUPNBUZD[OJF ĻHEZĻIBNVMDFĻPTUZHO‘
&56%9[OCICP[UGTYKU
6L‹BEĻ%45$ĻOJFĻE[JB‹B
p ;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻXĻCF[QJFD[OZNĻNJFKTDVĻJĻXZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJL ĻBĻOBTUÂQOJFĻVSVDIPNJ¾ĻQPOPXOJF
p +F—FMJĻLPNVOJLBUĻOBEBMĻTJÂĻVUS[ZNVKF ĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾ĻTBNPDIËE
BVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
``
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CFUVCDKNK\CELKVQTWLC\F[KMQPVTQNKVTCMELK &56% 5[ODQN#
J
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
w-QOWPKMCVPCY[ĴYKGV
NCE\Wx
/BĻXZvXJFUMBD[VĻQSÂELPvDJPNJFS[BĻ[OBKEVKFĻTJÂĻLPNVOJLBUĻqĻUS[FCBĻHPĻQS[FD[ZUB¾
$J‘H‹FĻvXJBU‹PĻQS[F[
ĻTFLVOEZ
0QFSBDKBĻBVUPEJBHOPTUZLJĻVL‹BEVĻQS[ZĻVSVDIBNJBOJVĻTJMOJLB
hXJBU‹PĻNJHBK‘DF
6L‹BEĻ%45$ĻKFTUĻX‹‘D[BOZ
5SZCĻ5RQTVĻKFTUĻX‹‘D[BOZ
"
4ZNCPMFĻNBK‘ĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZ
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
5[UVGOKPHQTOCELKQ\PCMCEJFTQIQY[EJp45+
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKG
KPHQTOCELKQ\PCMCEJFTQIQY[EJ 45+
TZNCPMVĻ[OBLVĻ[XJ‘[BOFHPĻ[ĻEP[XPMPO‘
NBLTZNBMO‘ĻQSÂELPvDJ‘
1564<'Ę'0+'
6L‹BEĻ34*ĻOJFĻE[JB‹BĻXFĻXT[ZTULJDIĻTZUVB
DKBDIĻJĻ[PTUB‹Ļ[BQSPKFLUPXBOZĻKFEZOJFĻKBLP
EPEBULPXBĻGVOLDKBĻQPNPDOJD[B
0TUBUFD[O‘ĻPEQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻCF[
QJFD[OFĻQSPXBE[FOJFĻTBNPDIPEVĻPSB[Ļ[B
QS[FTUS[FHBOJFĻQSBXBĻJĻQS[FQJTËXĻSVDIV
ESPHPXFHPĻQPOPTJĻ[BXT[FĻLJFSPXDB
&\KC“CPKG
2T\[M“CF[QFE\[V[YCP[EJ\PCMÙYFTQIQY[EJ
\YKē\CP[EJ\RTĚFMQĦEKēLC\F[
'VOLDKBĻJOGPSNBDKJĻPĻ[OBLBDIĻESPHPXZDIĻ 34*
qĻ3PBEĻ4JHOĻ*OGPSNBUJPO ĻQPNBHBĻLJFSPXDZ
[BQBNJÂUB¾ ĻKBLJFĻ[OBLJĻESPHPXFĻNJO‘‹
XD[FvOJFKĻTBNPDIËE ĻQPLB[VK‘DĻNJÂE[Z
JOOZNJĻJOGPSNBDKFĻPĻCJF—‘DFKĻEP[XPMPOFK
QSÂELPvDJ ĻQPD[‘ULVLPÉDVĻBVUPTUSBEZĻMVC
ESPHJĻPSB[Ļ[BLB[JFĻXZQS[FE[BOJB
8ĻQS[ZQBELVĻQS[FKFDIBOJBĻPCPLĻ[OBLVĻJOGPS
NVK‘DFHPĻPĻBVUPTUSBE[JFESPE[FĻEPTUÂQOFK
EMBĻQPKB[EËXĻNFDIBOJD[OZDIĻPSB[Ļ[OBLV
JOGPSNVK‘DFHPĻPĻEP[XPMPOFKĻNBLTZNBMOFK
QSÂELPvDJĻTZTUFNĻ34*ĻXZCJFSBĻQPLB[BOJF
XZvXJFUMPOZĻXĻQPTUBDJĻTZNCPMVĻOBĻUBCMJDZ
SP[E[JFMD[FK
8ĻPEOPvOZDIĻQS[ZQBELBDI
SB[FNĻ[ĻTZNCPMFNĻBLUVBM
OFHPĻPHSBOJD[FOJBĻQSÂELPvDJ
NP—FĻ[PTUB¾ĻXZvXJFUMPOZ
[OBLĻP[OBD[BK‘DZĻ[BLB[
XZQS[FE[BOJB
-QPKGEQITCPKE\GPKCNWDCWVQUVTCF[
0EQPXJFEOJĻ[OBLĻESPHPXZĻKFTUĻXZvXJFUMBOZ
OBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻQS[F[ĻPLP‹PĻĻTFLVOE
XĻQS[ZQBELVĻHEZĻTZTUFNĻ34*Ļ[BSFKFTUSVKF
[OBLĻP[OBD[BK‘DZĻLPOJFDĻPHSBOJD[FOJBĻQSÂE
LPvDJĻMVCĻJOO‘ĻJOGPSNBDKÂĻ[XJ‘[BO‘Ļ[ĻQSÂE
LPvDJ‘ ĻOQĻLPOJFDĻBVUPTUSBEZ
1S[ZL‹BEFNĻUBLJDIĻ[OBLËXĻT‘
,POJFDĻXT[ZTULJDIĻPHSBOJ
D[FÉ
<CTGLGUVTQYCPCKPHQTOCELCFQV[E\ēECRTĚFMQĦEK
(EZĻTZTUFNĻ34*Ļ[BSFKFTUSVKFĻ[OBLĻESPHPXZĻ[
PHSBOJD[FOJFNĻQSÂELPvDJ Ļ[OBLĻUFOĻ[PTUBKF
;OBLJĻESPHPXFĻXZvXJFUMBOFĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻ[BMF—‘ĻPEĻSZOLVĻqĻOBĻJMVTUSBDKJĻXĻJOTUSVLDKJĻQPLB[BOPĻKFEZOJFĻLJMLBĻQS[ZL‹BEËX
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
5[UVGOKPHQTOCELKQ\PCMCEJFTQIQY[EJp45+ ,POJFDĻBVUPTUSBEZ
PEDJOLËXĻESPHJ ĻOBĻLUËSZDIĻEPDIPE[JĻEP
T[D[FHËMOJFĻEV—FKĻMJD[CZĻXZQBELËXĻXĻD[BTJF
EFT[D[VĻJMVCĻNH‹Z
9[ĴYKGVNCPKGKPHQTOCELKFQFCVMQY[EJ
%PEBULPXZĻ[OBLĻEPUZD[‘DZĻEFT[D[VĻKFTU
XZvXJFUMBOZĻUZMLPĻXUFEZ ĻHEZĻV—ZXBOFĻT‘
XZDJFSBD[LJĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ
/BTUÂQOJF ĻEPĻD[BTVĻ[BSFKFTUSPXBOJBĻOBTUÂQ
OFHPĻ[OBLVĻ[XJ‘[BOFHPĻ[ĻQSÂELPvDJ‘
XZvXJFUMBOZĻKFTUĻUFOĻTZNCPM
<PCMKFQFCVMQYG
1SÂELPv¾ĻPCPXJ‘[VK‘DBĻOB
[KFyE[JFĻKFTUĻQPEBXBOBĻ[
V—ZDJFNĻEPEBULPXFHPĻ[OBLV
[FĻTUS[B‹L‘
;OBLJĻPLSFvMBK‘DFĻQSÂELPv¾
QPXJ‘[BOFĻ[ĻUFHPĻSPE[BKV
[OBLBNJĻEPEBULPXZNJĻT‘ĻXZvXJFUMBOFĻUZMLP
XUFEZ ĻHEZĻLJFSPXDBĻV—ZXBĻLJFSVOLPXTLB[V
/JFLUËSFĻQSÂELPvDJĻPCPXJ‘
[VK‘ĻUZMLPĻQPĻPLSFvMPOZN
PEDJOLVĻMVCĻXĻQFXOFKĻQPS[F
EOJBĻ6XBHÂĻLJFSPXDZĻOB
UFHPĻSPE[BKVĻTZUVBDKÂĻ[XSBDB
aQVTUBĻSBNLBoĻQPEĻTZNCP
MFNĻQPLB[VK‘DZNĻQSÂELPv¾
LPvDJ
a1VTUBĻSBNLBoĻQPEĻTZNCP
MFNĻQSÂELPvDJĻOBĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FKĻP[OBD[B Ļ—FĻTZTUFN
34*Ļ[BSFKFTUSPXB‹ĻEPEBULPXZ
[OBLĻ[BXJFSBK‘DZĻEPEBULPXF
JOGPSNBDKFĻ[XJ‘[BOFĻ[ĻBLUV
BMOZNĻPHSBOJD[FOJFNĻQSÂE
7UVCYKGPKCYOGPW/;%#4
.FOVĻ/;%#4Ļ[BXJFSBĻPQDKFĻ[XJ‘[BOFĻ[ĻTZT
UFNFNĻ34* ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9“ěE\CPKGY[“ěE\CPKGU[UVGOW
KPHQTOCELKQ\PCMCEJFTQIQY[EJ
2T\[M“CF[\PCMÙYFQFCVMQY[EJ
$[BTBNJĻEMBĻUFKĻTBNFKĻESPHJĻPLSFvMPOFĻT‘
S˗OFĻPHSBOJD[FOJBĻQSÂELPvDJĻqĻXĻUBLJNĻQS[Z
QBELVĻEPEBULPXZĻ[OBLĻXTLB[VKFĻPLPMJD[
OPvDJ ĻXĻLUËSZDIĻPCPXJ‘[VK‘ĻQPT[D[FHËMOF
QSÂELPvDJĻ.P—FĻUPĻEPUZD[Z¾ĻOBĻQS[ZL‹BE
;OBLJĻESPHPXFĻXZvXJFUMBOFĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻ[BMF—‘ĻPEĻSZOLVĻqĻOBĻJMVTUSBDKJĻXĻJOTUSVLDKJĻQPLB[BOPĻKFEZOJFĻLJMLBĻQS[ZL‹BEËX
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
8ZvXJFUMBOJFĻTZNCPMVĻQSÂELPvDJĻOBĻUBCMJDZ
SP[E[JFMD[FKĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾Ļ"CZĻXZ‹‘D[Z¾
GVOLDKÂĻ34*
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
5[UVGOKPHQTOCELKQ\PCMCEJFTQIQY[EJp45+
p 6TVO‘¾Ļ[B[OBD[FOJFĻPQDKJĻ+PHQTOCELCQ
\PCMCEJFTQIQY[EJĻ 3PBEĻ4JHO
*OGPSNBUJPOĻ0O ĻXĻNFOVĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW +PHQTOCELCQ
\PCMCEJFTQIQY[EJĻJĻXZKv¾Ļ[ĻNFOV
OBDJTLBK‘DĻ':+6
1UVT\GICPKGQRT\GMTQE\GPKWRTģFMQĴEK
RQLC\FW 1UVT\GľQRT\GMTQE\GPKW
RTģFMQĴEKĻJĻXZKv¾Ļ[ĻNFOV ĻOBDJTLBK‘D
':+6
1ITCPKE\GPKC
,BNFSBĻEFUFLDZKOBĻTZTUFNVĻ34*ĻNBĻQPEPCOF
PHSBOJD[FOJBĻKBLĻMVE[LJFĻPLPĻ8JÂDFKĻJOGPSNB
DKJĻOBĻUFOĻUFNBUĻNP—OBĻ[OBMFy¾ĻOBĻTUSPOJF
;OBLJ ĻLUËSFĻJOGPSNVK‘ĻPĻPCPXJ‘[VK‘DZNĻPHSB
OJD[FOJVĻQSÂELPvDJĻXĻTQPTËCĻQPvSFEOJ ĻOQ
UBCMJDFĻ[ĻOB[XBNJĻNJFKTDPXPvDJE[JFMOJD ĻOJF
T‘ĻSFKFTUSPXBOFĻQS[F[ĻGVOLDKÂĻ34*
0UPĻLJMLBĻJOOZDIĻQS[ZL‹BEËXĻPLPMJD[OPvDJ
LUËSFĻNPH‘Ļ[BL‹ËDJ¾ĻE[JB‹BOJFĻUFKĻGVOLDKJ
,JFSPXDBĻNP—FĻX‹‘D[Z¾ĻGVOLDKÂĻPTUS[FHBOJBĻ
HEZĻPCPXJ‘[VK‘DFĻPHSBOJD[FOJFĻQSÂELPvDJ
[PTUBOJFĻQS[FLSPD[POFĻPĻĻLNIĻMVCĻXJÂDFK
0TUS[F—FOJFĻUPĻKFTUĻQS[FLB[ZXBOFĻXĻUBLJĻTQP
TËC Ļ—FĻTZNCPMĻQPLB[VK‘DZĻPCPXJ‘[VK‘D‘
QSÂELPv¾ĻNBLTZNBMO‘ĻNJHBĻXĻQS[ZQBELVĻKFK
QS[FLSPD[FOJB
p
p
p
p
8ZCMBL‹FĻ[OBLJ
;OBLJĻVNJFT[D[POFĻOBĻ[BLSÂUBDI
;OBLJĻQS[FLSÂDPOFĻMVCĻVT[LPE[POF
;OBLJĻ[BT‹POJÂUFĻMVCĻOJFPEQPXJFEOJP
VNJFT[D[POF
p ;OBLJĻDB‹LPXJDJFĻMVCĻD[ÂvDJPXPĻ[BT‹P
OJÂUFĻT[SPOFN ĻvOJFHJFNĻJMVCĻCSVEFN
"CZĻBLUZXPXB¾ĻPTUS[FHBOJFĻPĻQS[FLSPD[FOJV
QSÂELPvDJ
p ;B[OBD[Z¾ĻPQDKÂĻ1UVT\GľQ
RT\GMTQE\GPKWRTģFMQĴEKĻ 4QFFEĻ"MFSU
XĻNFOVĻ7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKC
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1ITCPKE\PKMRTģFMQĴEK +PHQTOCELGQIØNPGQQITCPKE\PKMW
RTģFMQĴEK
&\KC“CPKG
6L‹BEĻPHSBOJD[OJLBĻQSÂELPvDJĻ 4QFFE
-JNJUFS ĻNP—OBĻPQJTB¾ĻKBLPĻPEXSPUOPv¾
VL‹BEVĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻqĻLJFSPXDBĻSFHVMVKFĻQSÂELPv¾Ļ[B
QPNPD‘ĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJB ĻBMFĻGVOLDKB
PHSBOJD[OJLBĻQSÂELPvDJĻVOJFNP—MJXJBĻQS[Z
QBELPXFĻQS[FLSPD[FOJFĻOBTUBXJPOFKĻXD[Fv
OJFKĻQSÂELPvDJ
/BTUBXJBOJFĻJĻ[BQJTZXBOJFĻXĻQBNJÂDJĻOBKXZ—
T[FKĻEPQVT[D[BMOFKĻQSÂELPvDJĻKFTUĻNP—MJXF
[BSËXOPĻQPED[BTĻKB[EZ ĻKBLĻJĻQPED[BT
QPTUPKV
2QFE\CULC\F[
2T\[EKUMKUVGTWLēEGYMKGTQYPKE[K\GURٓYUMCĬ
PKMÙY E[HTQY[NWDCPCNQIQY[ 0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJĻqĻX‹‘D[BOJFXZ‹‘
D[BOJF
4UBOĻHPUPXPvDJĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZĻJ
OBTUÂQVKFĻQS[ZXSËDFOJFĻQSÂELPvDJĻ[BQJ
TBOFKĻXĻQBNJÂDJ
4UBOĻHPUPXPvDJ
8‹‘D[BOJFĻJĻSFHVMBDKBĻNBLTZNBMOFKĻQSÂE
LPvDJ
8ZCSBOBĻQSÂELPv¾
0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJĻBLUZXOZ
9“ěE\CPKGKCMV[YCELC
(EZĻPHSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJĻKFTUĻBLUZXOZ ĻKFHP
TZNCPMĻ ĻKFTUĻXZvXJFUMBOZĻXSB[Ļ[F
[OBD[OJLJFNĻ ĻPCPLĻOBTUBXJPOFKĻNBLTZNBM
OFKĻQSÂELPvDJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
BCZĻX‹‘D[Z¾ĻPHSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJ
/BĻXZvXJFUMBD[VĻXĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FK
[BQBMBĻTJÂĻTZNCPMĻ ĻPHSBOJD[OJLB
QSÂELPvDJ
(EZĻTBNPDIËEĻKFE[JFĻ[Ļ—‘EBO‘ĻOBKXZ—
T[‘ĻEPQVT[D[BMO‘ĻQSÂELPvDJ‘Ļ/BDJTLB¾
KFEFOĻ[ĻQS[ZDJTLËXĻ ĻMVCĻ ĻQS[ZĻLJF
SPXOJDZ ĻB—ĻXZvXJFUMBD[ĻXĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FKĻQPLB—FĻ[OBD[OJLĻ ĻPCPLĻ—‘EB
OFKĻQSÂELPvDJĻNBLTZNBMOFK
0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJĻKFTUĻXUFEZ
BLUZXOZ ĻBĻXZCSBOBĻQSÂELPv¾ĻNBLTZ
NBMOBĻKFTUĻ[BQJTBOBĻXĻQBNJÂDJ
2QFE\CURQUVQLW
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
BCZĻX‹‘D[Z¾ĻPHSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJ
;BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ ĻVTUBXJ¾ĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FK
[OBD[OJLĻ ĻPCPLĻ—‘EBOFKĻQSÂELPvDJĻNBL
TZNBMOFK
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1ITCPKE\PKMRTģFMQĴEK
0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJĻX‹‘D[BĻTJÂ
QPOPXOJFĻKFEOZNĻOBDJvOJÂDJFNĻ ;OBD[OJLĻ ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[NJFOJB
XUFEZĻLPMPSĻ[Ļ#*"|&(0ĻOBĻ;*&-0/:
XFSTKBĻDZGSPXB ĻMVCĻ[Ļ4;"3&(0ĻOB
#*"|:Ļ XFSTKBĻBOBMPHPXB ĻJĻQSÂELPv¾
NBLTZNBMOBĻTBNPDIPEVĻKFTUĻQPOPX
OJFĻPHSBOJD[POB
0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJĻKFTUĻXUFEZ
BLUZXOZ ĻBĻXZCSBOBĻQSÂELPv¾ĻNBLTZ
NBMOBĻKFTUĻ[BQJTBOBĻXĻQBNJÂDJ
<OKGPKCPKGRTģFMQĴEK
"CZĻ[NJFOJ¾Ļ[BQBNJÂUBO‘ĻQSÂELPv¾
p ;NJFOJ¾ĻVTUBXJFOJF ĻOBDJTLBK‘DĻLSËULPĻ
MVCĻ ĻqĻLB—EFĻOBDJvOJÂDJFĻQPXPEVKF
[NJBOÂĻPĻ ĻĻLNIĻ8BSUPv¾ĻOBTUBXJPOB
PTUBUOJNĻOBDJvOJÂDJFNĻ[PTUBKFĻ[BQJTBOBĻX
QBNJÂDJ
"CZĻ[NJFOJ¾ĻVTUBXJFOJFĻPĻ ĻĻLNI
p /BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[ZDJTL ĻB
OBTUÂQOJFĻ[XPMOJ¾ĻHP ĻHEZĻ[OBD[OJLĻ ĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻ[OBK
E[JFĻTJÂĻPCPLĻ—‘EBOFKĻQSÂELPvDJĻNBLTZ
NBMOFK
6[OE\CUQYGY[“ěE\GPKGpUVCP
IQVQYQĴEK
"CZĻUZND[BTPXPĻXZ‹‘D[Z¾ĻPHSBOJD[OJLĻQSÂE
LPvDJĻJĻQS[FTUBXJ¾ĻHPĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJ
p
/BDJTO‘¾Ļ
;OBD[OJLĻ ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[NJFOJB
LPMPSĻ[Ļ;*&-0/&(0ĻOBĻ#*"|:Ļ XFSTKB
DZGSPXB ĻMVCĻ[Ļ#*"|&(0ĻOBĻ4;"3:
XFSTKBĻBOBMPHPXB ĻJĻLJFSPXDBĻNP—F
DIXJMPXPĻQS[FLSPD[Z¾ĻOBTUBXJPO‘
QSÂELPv¾ĻNBLTZNBMO‘
6[OE\CUQYGY[“ěE\GPKG\CRQOQEě
RGFC“WRT\[URKGU\GPKC
0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJĻNP—OBĻSËXOJF—ĻQS[F‹‘
D[Z¾ĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJĻ[BĻQPNPD‘ĻQFEB‹V
QS[ZTQJFT[FOJB ĻOQĻXĻDFMVĻVOJLOJÂDJBĻOJFCF[
QJFD[OFKĻTZUVBDKJĻQPQS[F[ĻT[ZCLJFĻ[XJÂLT[FOJF
QSÂELPvDJ
p
8DJTO‘¾ĻEPĻLPÉDBĻQFEB‹ĻQS[ZTQJFT[FOJB
8ZvXJFUMBD[ĻQPLB[VKFĻ[BQJTBO‘ĻQSÂE
LPv¾ĻNBLTZNBMO‘Ļ[BĻQPNPD‘ĻLPMPSP
XFHPĻ[OBD[OJLBĻ ĻJĻLJFSPXDBĻNP—F
DIXJMPXPĻQS[FLSPD[Z¾ĻOBTUBXJPO‘
QSÂELPv¾ĻNBLTZNBMO‘ĻqĻXĻUZNĻD[BTJF
[OBD[OJLĻ ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[NJFOJB
LPMPSĻ[Ļ;*&-0/&(0ĻOBĻ#*"|:Ļ XFSTKB
DZGSPXB ĻMVCĻ[Ļ#*"|&(0ĻOBĻ4;"3:
XFSTKBĻBOBMPHPXB 0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJĻ[PTUBOJFĻTBNP
D[ZOOJFĻQPOPXOJFĻX‹‘D[POZĻQPĻ[XPM
OJFOJVĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻJĻQSÂE
LPv¾ĻTBNPDIPEVĻPCOJ—ZĻTJÂĻEPĻXZCSB
OFK[BQJTBOFKĻXĻQBNJÂDJĻQSÂELPvDJ
NBLTZNBMOFKĻqĻ[OBD[OJLĻ ĻOB
XZvXJFUMBD[VĻ[NJFOJĻLPMPSĻ[Ļ#*"|&(0
OBĻ;*&-0/:Ļ XFSTKBĻDZGSPXB ĻMVCĻ[
4;"3&(0ĻOBĻ#*"|:Ļ XFSTKBĻBOBMP
HPXB ĻJĻ[PTUBOJFĻQS[ZXSËDPOFĻPHSBOJ
D[FOJFĻNBLTZNBMOFKĻQSÂELPvDJĻTBNP
DIPEV
#NCTORT\GMTQE\GPKCRTģFMQĴEK
/BĻTUSPNZDIĻ[KB[EBDIĻIBNPXBOJFĻTJMOJLJFN
NP—FĻCZ¾ĻOJFXZTUBSD[BK‘DF ĻXĻXZOJLVĻD[FHP
NP—FĻEPKv¾ĻEPĻQS[FLSPD[FOJBĻOBTUBXJPOFK
QSÂELPvDJĻNBLTZNBMOFKĻ,JFSPXDBĻ[PTUBOJF
XUFEZĻPTUS[F—POZĻTZHOB‹FNĻEyXJÂLPXZN
4ZHOB‹ĻUFOĻQP[PTUBKFĻX‹‘D[POZĻEPĻD[BTV ĻHEZ
LJFSPXDBĻ[XPMOJĻEPĻQSÂELPvDJĻOJ—T[FKĻOJ—
OBTUBXJPOBĻQSÂELPv¾ĻNBLTZNBMOB
79#)#
"MBSNĻKFTUĻX‹‘D[BOZĻEPQJFSPĻQPĻVQ‹ZXJF
ĻTFLVOE ĻKFvMJĻQSÂELPv¾Ļ[PTUB‹BĻQS[FLSP
D[POBĻPĻDPĻOBKNOJFKĻĻLNI ĻQPEĻXBSVO
LJFN Ļ—FĻ—BEFOĻ[ĻQS[ZDJTLËXĻ ĻMVCĻ ĻOJF
[PTUB‹ĻOBDJvOJÂUZĻXĻDJ‘HVĻPTUBUOJFKĻQˋ
NJOVUZ
9[“ěE\CPKG
"CZĻXZ‹‘D[Z¾ĻPHSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJ
p
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ
ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1ITCPKE\PKMRTģFMQĴEK 4ZNCPMĻPHSBOJD[OJLBĻQSÂELPvDJĻ ĻOB
XZvXJFUMBD[VĻPSB[Ļ[OBD[OJLĻOBTUBXJP
OFKĻQSÂELPvDJĻ Ļ[OJLO‘Ļ/BTUBXJPOBĻJ
[BQJTBOBĻXĻQBNJÂDJĻQSÂELPv¾Ļ[PTUBOJF
XUFEZĻXZLBTPXBOBĻJĻOJFĻCÂE[JFĻNP—OB
KFKĻQS[ZXSËDJ¾Ļ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLV
,JFSPXDBĻNP—FĻXUFEZĻ[BĻQPNPD‘
QFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻSFHVMPXB¾ĻQSÂE
LPv¾ĻKB[EZĻCF[ĻPHSBOJD[FÉ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#WVQOCV[E\PCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[
+PHQTOCELGQIØNPGQCWVQOCV[E\PGL
MQPVTQNKRTģFMQĴEKLC\F[ %%
&\KC“CPKG
6L‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
$$ĻqĻ$SVJTFĻ$POUSPM ĻQPNBHBĻLJFSPXDZĻVUS[Z
NB¾ĻSËXOPNJFSO‘ĻQSÂELPv¾ Ļ[XJÂLT[BK‘D
LPNGPSUĻKB[EZĻQPED[BTĻE‹VHJDIĻQPES˗ZĻBVUP
TUSBEBNJĻJĻOBĻE‹VHJDIĻPEDJOLBDIĻESËHĻH‹ËX
OZDI ĻOBĻLUËSZDIĻSVDIĻPECZXBĻTJÂĻQ‹ZOOJF
1564<'Ę'0+'
,JFSPXDBĻNVTJĻ[BXT[FĻ[XSBDB¾ĻVXBHÂĻOB
XBSVOLJĻSVDIVĻOBĻESPE[FĻJĻJOUFSXFOJPXB¾
HEZĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻOJFĻVUS[ZNVKFĻPEQPXJFEOJFK
QSÂELPvDJĻJMVCĻPEMFH‹PvDJ
2T\[EKUMKRT\[MKGTQYPKE[KY[ĦYKGVNCE\YUCOQ
EJQFCEJDG\QITCPKE\PKMCRTĚFMQĦEK
0TUBUFD[O‘ĻPEQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻCF[
QJFD[OFĻQSPXBE[FOJFĻTBNPDIPEVĻQPOPTJ
[BXT[FĻLJFSPXDB
2T\[EKUMKRT\[MKGTQYPKE[KY[ĦYKGVNCE\YUCOQ
EJQFCEJ\QITCPKE\PKMKGORTĚFMQĦEK
"VUPNBUZD[OBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻq
X‹‘D[BOJFXZ‹‘D[BOJF
4UBOĻHPUPXPvDJĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZĻJ
OBTUÂQVKFĻQS[ZXSËDFOJFĻQSÂELPvDJĻ[BQJ
TBOFKĻXĻQBNJÂDJ
4UBOĻHPUPXPvDJ
8‹‘D[BOJFĻJĻSFHVMBDKBĻQSÂELPvDJ
8ZCSBOBĻQSÂELPv¾Ļ LPMPSĻ4;"3:ĻĻTUBO
HPUPXPvDJ "VUPNBUZD[OBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
KFTUĻBLUZXOBĻqĻ#*"|:ĻTZNCPMĻ LPMPS
4;"3:ĻĻTUBOĻHPUPXPvDJ "LUVBMOFĻJOGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻQPT[D[FHËMOZDIĻSZOLËXĻQPTJBEBK‘ĻEFBMFS[ZĻ7PMWP
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#WVQOCV[E\PCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[ 7TWEJCOKCPKGWM“CFWKPCUVCYKCPKG
RTģFMQĴEK
"CZĻX‹‘D[Z¾ĻBVUPNBUZD[O‘ĻLPOUSPMÂĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZ
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
4ZNCPMĻ ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[NJFOJBĻLPMPS
[Ļ4;"3&(0ĻOBĻ#*"|: ĻJOGPSNVK‘D Ļ—F
VL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻKFTUĻXĻTUBOJFĻHPUPXPvDJ
"CZĻBLUZXPXB¾ĻBVUPNBUZD[O‘ĻLPOUSPMÂĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZ
p 1PĻPTJ‘HOJÂDJVĻ—‘EBOFKĻQSÂELPvDJĻqĻOBDJT
O‘¾ĻQS[ZDJTLĻ
ĻMVCĻ
ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
"LUVBMOBĻQSÂELPv¾Ļ[PTUBKFĻ[BQJTBOBĻX
QBNJÂDJ ĻBĻQS[ZĻXZCSBOFKĻQSÂELPvDJĻOB
XZvXJFUMBD[VĻ[BQBMBĻTJÂĻLSPQLBĻ 79#)#
6L‹BEVĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻOJFĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ĻQS[ZĻQSÂELPvDJ
NOJFKT[FKĻOJ—ĻĻLNI
<OKGPKCPKGRTģFMQĴEK
"CZĻ[NJFOJ¾Ļ[BQBNJÂUBO‘ĻQSÂELPv¾
p ;NJFOJ¾ĻVTUBXJFOJF ĻOBDJTLBK‘DĻLSËULPĻ
MVCĻ ĻqĻLB—EFĻOBDJvOJÂDJFĻQPXPEVKF
[NJBOÂĻPĻ ĻĻLNIĻ8BSUPv¾ĻOBTUBXJPOB
PTUBUOJNĻOBDJvOJÂDJFNĻ[PTUBKFĻ[BQJTBOBĻX
QBNJÂDJ
"CZĻ[NJFOJ¾ĻVTUBXJFOJFĻPĻ ĻĻLNI
p /BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[ZDJTL ĻB
OBTUÂQOJFĻ[XPMOJ¾ĻHPĻQS[ZĻ—‘EBOFKĻQSÂE
LPvDJ
$IXJMPXFĻ[XJÂLT[FOJFĻQSÂELPvDJĻ[BĻQPNPD‘
QFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJB ĻOQĻQPED[BTĻXZQS[F
E[BOJB ĻOJFĻNBĻXQ‹ZXVĻOBĻVTUBXJFOJFĻGVOLDKJ
BVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻqĻQP
[XPMOJFOJVĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻTBNPDIËE
QPXSBDBĻEPĻOBTUBXJPOFKĻQSÂELPvDJ
79#)#
+F—FMJĻLUËSZLPMXJFLĻ[ĻQS[ZDJTLËXĻTUFSPXB
OJBĻBVUPNBUZD[O‘ĻLPOUSPM‘ĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
[PTUBOJFĻQS[ZUS[ZNBOZĻQS[F[ĻLJMLBĻNJOVU
VL‹BEĻ[PTUBOJFĻ[BCMPLPXBOZĻJĻXZ‹‘D[POZ
"CZĻQPOPXOJFĻX‹‘D[Z¾ĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ ĻUS[FCBĻ[BUS[Z
NB¾ĻTBNPDIËE ĻBĻOBTUÂQOJFĻXZ‹‘D[Z¾ĻJ
VSVDIPNJ¾ĻTJMOJL
6[OE\CUQYGY[“ěE\GPKGpUVCP
IQVQYQĴEK
"CZĻDIXJMPXPĻXZ‹‘D[Z¾ĻGVOLDKÂĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻJĻQS[F‹‘D[Z¾ĻK‘ĻX
TUBOĻHPUPXPvDJ
p /BDJTO‘¾Ļ 8Z‹‘D[BOJFĻJĻXZCJFSBOJFĻXZ—T[FHPĻMVCĻOJ—T[FHPĻCJFHVĻOJFĻBOHB—VKFĻTUBOVĻHPUPXPvDJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
,SPQLBĻ ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJĻTZNCPMĻ [NJFOJBK‘ĻLPMPSĻ[Ļ#*"|&(0ĻOBĻ4;"3:
#WVQOCV[E\PGY“ěE\CPKGUVCPW
IQVQYQĴEK
'VOLDKBĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
[PTUBKFĻDIXJMPXPĻXZ‹‘D[POBĻJĻQS[F‹‘D[POBĻX
TUBOĻHPUPXPvDJ ĻHEZ
p HEZĻLP‹BĻTBNPDIPEVĻTUSBD‘ĻQS[ZD[FQ
OPv¾ĻEPĻQPE‹P—B
p [PTUBOJFĻV—ZUZĻIBNVMFDĻ[BTBEOJD[Z
p QSÂELPv¾ĻTBNPDIPEVĻTQBEOJFĻQPOJ—FK
PLĻĻLNI
p QFEB‹ĻTQS[ÂH‹BĻ[PTUBOJFĻXDJvOJÂUZĻOBĻE‹V
—FKĻOJ—ĻĻNJOVUÂ
p EyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[PTUBOJFĻQS[F
TUBXJPOBĻXĻQP‹P—FOJFĻOFVUSBMOFĻ BVUPNB
UZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
p LJFSPXDBĻCÂE[JFĻVUS[ZNZXB¾ĻQSÂELPv¾
XZ—T[‘ĻOJ—ĻOBTUBXJPOBĻQS[F[ĻE‹V—FKĻOJ—
ĻNJOVUÂ
,JFSPXDBĻNVTJĻXUFEZĻTBNPE[JFMOJFĻSFHVMP
XB¾ĻQSÂELPv¾ĻTBNPDIPEV
2T\[YTCECPKGPCUVCYKQPGLRTģFMQĴEK
"CZĻQPOPXOJFĻBLUZXPXB¾ĻBVUPNBUZD[O‘
LPOUSPMÂĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ[FĻTUBOVĻHPUPXPvDJ
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#WVQOCV[E\PCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[
,SPQLBĻ ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJĻTZNCPMĻ [NJFOJBK‘ĻLPMPSĻ[Ļ4;"3&(0ĻOBĻ#*"|: ĻB
QSÂELPv¾Ļ[PTUBKFĻOBTUBXJPOBĻOBĻPTUBUOJ‘
XBSUPv¾Ļ[BQJTBO‘ĻXĻQBNJÂDJ
79#)#
1PĻQPOPXOZNĻX‹‘D[FOJVĻOBTUBXJPOFK
QSÂELPvDJĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ ĻNP—F
OBTU‘QJ¾Ļ[OBD[OFĻQS[ZTQJFT[FOJFĻTBNP
DIPEV
9[“ěE\CPKG
"VUPNBUZD[O‘ĻLPOUSPMÂĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻXZ‹‘
D[BĻTJÂĻQS[ZDJTLJFNĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZĻMVC
XZ‹‘D[BK‘DĻTJMOJLĻqĻOBTUBXJPOBĻQSÂELPv¾Ļ[PT
UBKFĻVTVOJÂUBĻ[ĻQBNJÂDJĻJĻOJFĻNP—OBĻKFKĻQS[Z
XSËDJ¾ĻQS[ZDJTLJFNĻ Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[ +PHQTOCELGQIØNPGQWM“CF\KG
CMV[YPGLMQPVTQNKRTģFMQĴEKLC\F[
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ "$$
qĻ"EBQUJWFĻ$SVJTFĻ$POUSPM ĻQPNBHBĻLJFSPXDZ
VUS[ZNB¾ĻCF[QJFD[O‘ĻPEMFH‹Pv¾ĻPEĻQPQS[FE
[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻ6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻKB[EZĻ[XJÂLT[BĻLPNGPSUĻKB[EZĻQPE
D[BTĻE‹VHJDIĻQPES˗ZĻBVUPTUSBEBNJĻJĻOBĻE‹V
HJDIĻPEDJOLBDIĻESËHĻH‹ËXOZDI ĻOBĻLUËSZDI
SVDIĻPECZXBĻTJÂĻQ‹ZOOJF
,JFSPXDBĻOBTUBXJBĻ—‘EBO‘ĻQSÂELPv¾ĻKB[EZ
PSB[ĻPETUÂQĻD[BTPXZĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHP
QPKB[EVĻ(EZĻD[VKOJLĻSBEBSPXZĻXZLSZKFĻ[
QS[PEVĻQPKB[EĻQPSVT[BK‘DZĻTJÂĻXPMOJFK ĻQSÂE
LPv¾ĻKB[EZĻ[PTUBOJFĻBVUPNBUZD[OJFĻEPTUPTP
XBOBĻEPĻUFKĻTZUVBDKJĻ(EZĻESPHBĻ[ĻQS[PEV
CÂE[JFĻ[OËXĻXPMOB ĻTBNPDIËEĻQS[ZTQJFT[Z
EPĻOBTUBXJPOFKĻQSÂELPvDJ
+F—FMJĻGVOLDKBĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻ[PTUBOJFĻXZ‹‘D[POBĻMVCĻQS[F‹‘D[POBĻX
TUBOĻHPUPXPvDJ ĻBĻTBNPDIËEĻ[OBKE[JFĻTJÂĻ[CZU
CMJTLPĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV ĻLJFSPXDB
[PTUBOJFĻXUFEZĻPTUS[F—POZĻQS[F[ĻGVOLDKÂ
PTUS[FHBOJBĻPĻ[CZUĻNB‹ZNĻPETUÂQJFĻPE
QPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻ QBUS[ĻTUSPOBĻ 1564<'Ę'0+'
,JFSPXDBĻNVTJĻ[BXT[FĻ[XSBDB¾ĻVXBHÂĻOB
XBSVOLJĻSVDIVĻOBĻESPE[FĻJĻJOUFSXFOJPXB¾
HEZĻVL‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻOJFĻVUS[ZNVKFĻPEQPXJFEOJFKĻQSÂE
LPvDJĻMVCĻPEMFH‹PvDJ
/BMF—ZĻQS[FD[ZUB¾ĻDB‹ZĻOJOJFKT[ZĻSP[E[JB‹
CZĻ[BQP[OB¾ĻTJÂĻ[ĻPHSBOJD[FOJBNJĻVL‹BEV
BLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ,JF
SPXDBĻNVTJĻ[B[OBKPNJ¾ĻTJÂĻ[ĻUZNJĻJOGPSNB
DKBNJĻQS[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻLPS[ZTUBOJBĻ[
UFHPĻVL‹BEV
0EQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻVUS[ZNBOJFĻQSBXJE‹P
XFKĻPEMFH‹PvDJĻJĻQSÂELPvDJĻQPOPTJĻ[BXT[F
LJFSPXDB ĻOBXFUĻKF—FMJĻLPS[ZTUBĻ[ĻGVOLDKJ
BLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
9#Ę0'
4FSXJTĻFMFNFOUËXĻVL‹BEVĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻKB[EZĻUS[FCBĻQS[FQSPXBE[B¾
XZ‹‘D[OJFĻXĻXBST[UBDJFĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPO
UBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
4BNPDIPEZĻ[ĻBVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËX
T‘ĻXZQPTB—POFĻXĻEPEBULPX‘ĻGVOLDKÂĻXTQP
(WPMELQPQYCPKG
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
OJFĻSBE[JĻTPCJFĻ[FĻXT[ZTULJNJĻXBSVOLBNJ
SVDIV ĻESPHPXZNJĻJĻBUNPTGFSZD[OZNJ
#WVQOCV[E\PCUMT\[PKCDKGIØY
NBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDIĻ 2VFVFĻ"TTJTUBOU
VL‹BEVĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
68"("Ļ*MVTUSBDKBĻNBĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZĻqĻT[D[FHˋZĻNPH‘ĻCZ¾ĻJOOFĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻNPEFMVĻTBNPDIPEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
'NGOGPV[WM“CFW
4ZHOBMJ[BDKBĻLPOJFD[OPvDJĻVSVDIPNJFOJB
IBNVMDËX
1S[ZDJTLJĻTUFSVK‘DFĻXĻLJFSPXOJDZ
$[VKOJLĻSBEBSPXZ
8ĻTL‹BEĻVL‹BEVĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻXDIPE[JĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻPSB[ĻVL‹BEĻPDFOZĻPEMFH‹PvDJ
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[
1564<'Ę'0+'
'VOLDKBĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
OJFĻKFTUĻVL‹BEFNĻQS[FXJE[JBOZNĻEPĻVOJLB
OJBĻLPMJ[KJĻ,JFSPXDBĻNVTJĻJOUFSXFOJPXB¾
KF—FMJĻVL‹BEĻOJFĻXZLSZKFĻQPKB[EVĻ[ĻQS[PEV
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
OJFĻIBNVKFĻXĻSFBLDKJĻOBĻMVE[JĻMVCĻ[XJÂS[ÂUB
BOJĻUF—ĻXĻSFBLDKJĻOBĻNB‹FĻQPKB[EZ ĻUBLJFĻKBL
SPXFSZĻJĻNPUPDZLMFĻ/JFĻSFBHVKFĻPOĻUBL—F
OBĻ[CMJ—BK‘DFĻTJÂĻ[ĻQS[FDJXLB ĻQPSVT[BK‘DF
TJÂĻQPXPMJĻMVCĻOJFSVDIPNFĻQPKB[EZĻJ
PCJFLUZ
/JFĻV—ZXB¾ĻVL‹BEVĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻOBĻQS[ZL‹BEĻXĻSVDIVĻNJFKTLJN
XĻHÂTUZNĻSVDIV ĻOBĻTLS[Z—PXBOJBDI ĻOB
vMJTLJFKĻOBXJFS[DIOJ ĻHEZĻOBĻKF[EOJĻKFTU
EV—PĻXPEZĻMVCĻC‹PUBĻQPvOJFHPXFHP ĻQS[Z
TJMOZDIĻPQBEBDIĻEFT[D[VvOJFHV ĻQS[ZĻT‹B
CFKĻXJEPD[OPvDJ ĻOBĻLSÂUZDIĻESPHBDIĻJĻOB
ESPHBDIĻ[KB[EPXZDIXKB[EPXZDIĻOBĻESPHJ
H‹ËXOF
0EMFH‹Pv¾ĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻNJF
S[POBĻKFTUĻH‹ËXOJFĻQS[F[ĻD[VKOJLĻSBEBSPXZ
6L‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
SFHVMVKFĻQSÂELPv¾ĻQPQS[F[ĻQS[ZTQJFT[BOJFĻJ
IBNPXBOJFĻ6SVDIPNJFOJVĻIBNVMDËXĻQS[F[
VL‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻNP—F
UPXBS[ZT[Z¾ĻDIBSBLUFSZTUZD[OZ ĻOJF[CZU
H‹PvOZĻPEH‹PT
1564<'Ę'0+'
1PED[BTĻVSVDIPNJFOJBĻIBNVMDËXĻQS[F[
VL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻQPSVT[BĻTJÂĻ/JF
OBMF—ZĻUS[ZNB¾ĻTUPQZĻQPEĻQFEB‹FN
IBNVMDB ĻQPOJFXB—ĻNP—FĻEPKv¾ĻEPĻKFK
VOJFSVDIPNJFOJB
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻTUBSB
TJÂĻKFDIB¾Ļ[BĻQPQS[FE[BK‘DZNĻQPKB[EFNĻ[OBK
EVK‘DZNĻTJÂĻOBĻUZNĻTBNZNĻQBTJFĻSVDIV
[BDIPXVK‘DĻPETUÂQĻD[BTPXZĻOBTUBXJPOZ
QS[F[ĻLJFSPXDÂĻ+F—FMJĻD[VKOJLĻSBEBSPXZĻOJF
XZLSZKFĻ[ĻQS[PEVĻ—BEOFHPĻQPKB[EV ĻTBNP
DIËEĻCÂE[JFĻOBUPNJBTUĻVUS[ZNZXB¾ĻQSÂELPv¾
OBTUBXJPO‘ĻEMBĻVL‹BEVĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻKB[EZĻ%[JFKFĻTJÂĻUBLĻSËXOJF—ĻXUFEZ
HEZĻQPQS[FE[BK‘DZĻTBNPDIËEĻKFE[JFĻ[ĻQSÂE
LPvDJ‘ĻXZ—T[‘ĻOJ—ĻOBTUBXJPOBĻEMBĻVL‹BEV
BVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
6L‹BEĻSFHVMVKFĻQSÂELPv¾ĻKB[EZĻXĻTQPTËC
‹BHPEOZĻ8ĻTZUVBDKBDIĻXZNBHBK‘DZDIĻHXB‹
UPXOFHPĻIBNPXBOJBĻLJFSPXDBĻNVTJĻTBNP
E[JFMOJFĻVSVDIPNJ¾ĻIBNVMDFĻ%PUZD[ZĻUPĻQS[Z
QBELËXĻEV—FKĻS˗OJDZĻQSÂELPvDJĻMVCĻHEZ
QPKB[EĻ[ĻQS[PEVĻHXB‹UPXOJFĻ[XBMOJBĻ;F
X[HMÂEVĻOBĻPQJTBOFĻEBMFKĻPHSBOJD[FOJBĻVL‹BEV
NP—FĻTJÂĻ[EBS[Z¾ Ļ—FĻBVUPNBUZD[OFĻIBNPXB
OJFĻ[PTUBOJFĻVSVDIPNJPOFĻOJFTQPE[JFXBOJF
C‘EyĻOJFĻOBTU‘QJĻXĻPHËMF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
"LUZXO‘ĻLPOUSPMÂĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻNP—OBĻX‹‘
D[Z¾ ĻCZĻQPSVT[B¾ĻTJÂĻ[BĻJOOZNĻQPKB[EFNĻ[
QSÂELPvDJ‘ĻPEĻĻLNIĻEPĻĻLNIĻ+F—FMJ
QSÂELPv¾ĻTQBEOJFĻQPOJ—FKĻĻLNIĻMVCĻQSÂE
LPv¾ĻPCSPUPXBĻTJMOJLBĻOBENJFSOJFĻTQBEOJF
VL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
[PTUBKFĻQS[F‹‘D[POZĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJĻJĻTBNP
D[ZOOFĻIBNPXBOJFĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POFĻqĻLJF
SPXDBĻNVTJĻTBNĻQS[FK‘¾ĻD[ZOOPvDJĻXZNB
HBOFĻEPĻVUS[ZNBOJBĻCF[QJFD[OFHPĻPETUÂQV
PEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV
5[IPCNK\CELCMQPKGE\PQĴEK
WTWEJQOKGPKCJCOWNEØY
"VUPNBUZD[OFĻIBNPXBOJFĻXZLPS[ZTUVKF
QPOBEĻĻNP—MJXPvDJĻVL‹BEVĻIBNVMDP
XFHP
+F—FMJĻOJF[CÂEOFĻKFTUĻ[BIBNPXBOJFĻ[ĻXJÂLT[‘
TJ‹‘ ĻBĻLJFSPXDBĻXĻPEQPXJFEOJNĻNPNFODJF
OJFĻSFBHVKF ĻQS[FEOJ‘ĻT[ZCÂĻPvXJFUMBĻD[FS
XPOZĻCMBTLĻMBNQLJĻPTUS[FHBXD[FKĻJĻSP[MFHBĻTJÂ
EyXJÂLĻPTUS[FHBXD[ZĻ QBUS[ĻJMVTUSBDKBĻOBĻTUSP
OJFĻ ĻTZHOBMJ[VK‘DĻSZ[ZLPĻLPMJ[KJĻPSB[
LPOJFD[OPv¾ĻOBUZDINJBTUPXFKĻJOUFSXFODKJ
'VOLDKBĻXTQPNBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDIĻ XĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻBVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËX ĻE[JB‹BĻXĻQS[FE[JBMFĻQSÂELPvDJĻĻLNI ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[ 79#)#
-BNQLBĻPTUS[FHBXD[BĻNP—FĻCZ¾ĻUSVEOB
EPĻ[BVXB—FOJBĻXĻNPDOZNĻvXJFUMFĻT‹P
OFD[OZNĻMVCĻHEZĻLJFSPXDBĻOPTJĻPLVMBSZ
QS[FDJXT‹POFD[OF
&\KC“CPKG
8ZHM‘EĻ[FTUBXVĻQS[ZDJTLËXĻTUFSVK‘DZDIĻX
LJFSPXOJDZĻ[BMF—ZĻPEĻUFHP ĻD[ZĻTBNPDIËEĻKFTU
XZQPTB—POZĻXĻPHSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJ
9GTULC<QITCPKE\PKMKGORTģFMQĴEK
1564<'Ę'0+'
,C\FCRQUVTQO[EJFTQICEJKNWD\
FWľ[OQDEKěľGPKGO
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻGVOLDKBĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻKB[EZĻKFTUĻQS[F[OBD[POBĻH‹ËXOJFĻEP
KB[EZĻQPĻQ‹BTLJDIĻESPHBDIĻ.P—FĻPOBĻNJF¾
USVEOPvDJĻ[Ļ[BDIPXBOJFNĻPEQPXJFEOJFHP
PETUÂQVĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻQPE
D[BTĻKB[EZĻQPĻTUSPNZDIĻ[KB[EBDI Ļ[ĻEV—ZN
PCDJ‘—FOJFNĻMVCĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ĻqĻXĻUBLJNĻQS[Z
QBELVĻUS[FCBĻ[BDIPXB¾ĻT[D[FHËMO‘ĻPTUSP—
OPv¾ĻJĻCZ¾ĻQS[ZHPUPXBOZNĻOBĻLPOJFD[OPv¾
[XPMOJFOJB
0ETUÂQĻD[BTPXZ
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
KFTUĻBLUZXOZ ĻHEZĻTZNCPMĻNBĻLPMPSĻ[JF
MPOZĻ LPMPSĻ#*"|:ĻĻTUBOĻHPUPXPvDJ 9GTULC$'<QITCPKE\PKMCRTģFMQĴEK
6L‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻPTUS[FHBĻUZMLPĻPĻTBNPDIPEBDI
XZLSZUZDIĻQS[F[ĻD[VKOJLĻSBEBSPXZĻ0[OB
D[BĻUP Ļ—FĻPTUS[F—FOJFĻNP—FĻTJÂĻOJFĻQPKBXJ¾
MVCĻNP—FĻXZTU‘QJ¾Ļ[ĻQFXOZNĻPQËyOJF
OJFNĻ/JFĻOBMF—ZĻD[FLB¾Ļ[ĻIBNPXBOJFNĻOB
PTUS[F—FOJF ĻHEZĻV—ZDJFĻIBNVMDËXĻKFTU
LPOJFD[OF
;JFMPOFĻP[OBD[FOJFĻQS[ZĻ[BQBNJÂUBOFK
QSÂELPvDJĻ LPMPSĻ#*"|:ĻĻTUBOĻHPUPXPvDJ "VUPNBUZD[OBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻq
X‹‘D[BOJFXZ‹‘D[BOJF
4UBOĻHPUPXPvDJĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZĻJ
OBTUÂQVKFĻQS[ZXSËDFOJFĻQSÂELPvDJĻ[BQJ
TBOFKĻXĻQBNJÂDJ
4UBOĻHPUPXPvDJ
0ETUÂQĻD[BTPXZĻqĻ[XJÂLT[BOJF[NOJFK
T[BOJF
8‹‘D[BOJFĻJĻSFHVMBDKBĻQSÂELPvDJ
"LUVBMOFĻJOGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻQPT[D[FHËMOZDIĻSZOLËXĻQPTJBEBK‘ĻEFBMFS[ZĻ7PMWP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
4UBOĻHPUPXPvDJĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZĻJ
OBTUÂQVKFĻQS[ZXSËDFOJFĻQSÂELPvDJĻ[BQJ
TBOFKĻXĻQBNJÂDJ
"VUPNBUZD[OBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻq
X‹‘D[BOJFXZ‹‘D[BOJFĻMVCĻTUBOĻHPUPXPvDJ
0ETUÂQĻD[BTPXZĻqĻ[XJÂLT[BOJF[NOJFK
T[BOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[
8‹‘D[BOJFĻJĻSFHVMBDKBĻQSÂELPvDJ
/JFV—ZXBOF
;JFMPOFĻP[OBD[FOJFĻQS[ZĻ[BQBNJÂUBOFK
QSÂELPvDJĻ LPMPSĻ#*"|:ĻĻTUBOĻHPUPXPvDJ 0ETUÂQĻD[BTPXZ
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
KFTUĻBLUZXOZ ĻHEZĻTZNCPMĻNBĻLPMPSĻ[JF
MPOZĻ LPMPSĻ#*"|:ĻĻTUBOĻHPUPXPvDJ 7TWEJCOKCPKGWM“CFWKPCUVCYKCPKG
RTģFMQĴEK
"CZĻX‹‘D[Z¾ĻBVUPNBUZD[O‘ĻLPOUSPMÂĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZ
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZĻq
QPEPCOZĻ#*"|:ĻTZNCPMĻ[BQBMBĻTJÂĻOB
XZvXJFUMBD[VĻ ĻDPĻP[OBD[B Ļ—FĻVL‹BE
BVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKFTUĻX
TUBOJFĻHPUPXPvDJ
"CZĻBLUZXPXB¾ĻBVUPNBUZD[O‘ĻLPOUSPMÂĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZ
p 1PĻPTJ‘HOJÂDJVĻ—‘EBOFKĻQSÂELPvDJĻqĻOBDJT
O‘¾ĻQS[ZDJTLĻ
ĻMVCĻ
ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
"LUVBMOBĻQSÂELPv¾Ļ[PTUBKFĻ[BQJTBOBĻX
QBNJÂDJ ĻXZvXJFUMBD[ĻQPLB[VKFĻQS[F[
PLP‹PĻTFLVOEÂĻaT[L‹PĻQPXJÂLT[BK‘DFo
XPLˋĻXZCSBOFKĻQSÂELPvDJ ĻBĻKFKĻP[OBD[F
OJFĻ Ļ[NJFOJBĻLPMPSĻ[Ļ#*"|&(0ĻOBĻ;*&
-0/:
(EZĻTZNCPMĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻ[NJFOJ
LPMPSĻ[Ļ#*"|&(0ĻOBĻ;*&-0/:
VL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻKFTUĻBLUZXOZĻJĻTBNPDIËEĻVUS[Z
NVKFĻ[BQJTBO‘ĻXĻQBNJÂDJĻQSÂELPv¾
6L‹BEĻLPOUSPMVKFĻQFNGI“QĴĜ
PEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV
UZMLPĻXUFEZ ĻHEZĻOBĻXZvXJFU
MBD[VĻXJEPD[OZĻKFTUĻTZNCPM
ESVHJFHPĻQPKB[EV
+FEOPD[FvOJFĻ[B[OBD[POZ
KFTUĻ[BLSFTĻQSÂELPvDJ
pĻXZ—T[BĻQSÂELPv¾Ļ[Ļ;*&-0
/:.ĻP[OBD[FOJFNĻ ĻUP
QSÂELPv¾Ļ[BQSPHSBNPXBOB
pĻOJ—T[BĻQSÂELPv¾ĻUPĻQSÂE
LPv¾ĻTBNPDIPEVĻKBE‘DFHPĻ[ĻQS[PEV
<OKGPKCPKGRTģFMQĴEK
"CZĻ[NJFOJ¾Ļ[BQBNJÂUBO‘ĻQSÂELPv¾
p ;NJFOJ¾ĻVTUBXJFOJF ĻOBDJTLBK‘DĻLSËULPĻ
MVCĻ ĻqĻLB—EFĻOBDJvOJÂDJFĻQPXPEVKF
[NJBOÂĻPĻ ĻĻLNIĻ8BSUPv¾ĻOBTUBXJPOB
PTUBUOJNĻOBDJvOJÂDJFNĻ[PTUBKFĻ[BQJTBOBĻX
QBNJÂDJ
+FvMJĻQSÂELPv¾Ļ[PTUBOJFĻ[XJÂLT[POBĻ[B
QPNPD‘ĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻQS[FE
OBDJvOJÂDJFNĻQS[ZDJTLVĻ ĻXĻQBNJÂDJ
VL‹BEVĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻ[PTUBOJFĻ[BQJTBOBĻBLUVBMOBĻQSÂE
LPv¾ĻTBNPDIPEVĻXĻNPNFODJFĻOBDJvOJÂ
DJBĻQS[ZDJTLV
"CZĻ[NJFOJ¾ĻVTUBXJFOJFĻPĻ ĻĻLNI
p /BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[ZDJTL ĻB
OBTUÂQOJFĻ[XPMOJ¾ĻHPĻQS[ZĻ—‘EBOFKĻQSÂE
LPvDJ
79#)#
+F—FMJĻLUËSZLPMXJFLĻ[ĻQS[ZDJTLËXĻTUFSPXB
OJBĻBVUPNBUZD[O‘ĻLPOUSPM‘ĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
[PTUBOJFĻQS[ZUS[ZNBOZĻQS[F[ĻLJMLBĻNJOVU
VL‹BEĻ[PTUBOJFĻ[BCMPLPXBOZĻJĻXZ‹‘D[POZ
"CZĻQPOPXOJFĻX‹‘D[Z¾ĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ ĻUS[FCBĻ[BUS[Z
NB¾ĻTBNPDIËE ĻBĻOBTUÂQOJFĻXZ‹‘D[Z¾ĻJ
VSVDIPNJ¾ĻTJMOJL
8ĻQFXOZDIĻTZUVBDKBDIĻBVUPNBUZD[OFK
LPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻOJFĻNP—OBĻX‹‘
D[Z¾Ļ8ZvXJFUMBD[ĻQPLB[VKFĻXUFEZĻLPNV
OJLBUĻ6GORQOCV0KGFQUVģRP[ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[ QPEKÂDJFĻE[JB‹BOJBĻXĻSB[JFĻOQĻOJFTQPE[JFXB
OFKĻ[NJBOZĻTZUVBDKJĻOBĻESPE[F
7UVCYKCPKGQFUVģRWE\CUQYGIQQF
RQRT\GF\CLěEGIQRQLC\FW
.P—OBĻXZCSB¾ĻS˗OF
PETUÂQZĻD[BTPXFĻPE
QPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV
LUËSFĻT‘ĻQPLB[ZXBOFĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXĻQPTUBDJĻ
QP[JPNZDIĻLSFTFLĻqĻJNĻXJÂ
DFKĻLSFTFL ĻUZNĻE‹V—T[Z
PETUÂQĻD[BTPXZĻ+FEOBĻLSFTLBĻPEQPXJBEB
PLP‹PĻĻTFLVOE[JFĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHP
QPKB[EV ĻBĻĻLSFTFLĻUPĻPLP‹PĻĻTFLVOE
"CZĻOBTUBXJ¾[NJFOJ¾ĻPETUÂQĻD[BTPXZ
p 0CSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻXĻ[FTUBXJFĻQS[ZDJTLËX
QS[ZĻLJFSPXOJDZĻ MVCĻV—Z¾ĻQS[ZDJTLËXĻ
ĻXĻTBNPDIPE[JFĻCF[ĻPHSBOJD[OJLB
QSÂELPvDJ 1S[ZĻNB‹FKĻQSÂELPvDJĻKB[EZ ĻHEZĻPEMFH‹PvDJ
NJÂE[ZĻQPKB[EBNJĻT‘ĻOJFXJFMLJF ĻVL‹BEĻTBNP
D[ZOOJFĻXZE‹V—BĻOJFDPĻPETUÂQĻD[BTPXZ
8ĻPLSFvMPOZDIĻTZUVBDKBDIĻVL‹BEĻEPQVT[D[B
QFXJFOĻNBSHJOFTĻXBIBÉĻPETUÂQVĻD[BTPXFHP
BCZĻVNP—MJXJ¾ĻQ‹ZOOFĻJĻLPNGPSUPXFĻQPE‘—B
OJFĻ[BĻQPKB[EFNĻQPSVT[BK‘DZNĻTJÂĻ[ĻQS[PEV
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻLSËUT[ZĻPETUÂQĻD[BTPXZ
QP[PTUBXJBĻLJFSPXDZĻNOJFKĻD[BTVĻOBĻSFBLDKÂĻJ
4ZNCPMĻUFOĻQPKBXJBĻTJÂĻSËXOJF—ĻXĻQS[ZQBELV
VSVDIPNJFOJBĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[CZUĻNB‹ZN
PETUÂQJFĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
79#)#
8ZCSBOZĻPETUÂQĻD[BTPXZĻNVTJĻCZ¾
[HPEOZĻ[ĻMPLBMOZNJĻQS[FQJTBNJĻSVDIVĻESP
HPXFHP
+F—FMJĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻXZEBKFĻTJÂĻOJFĻSFBHPXB¾ĻQP
X‹‘D[FOJV ĻNP—FĻUPĻCZ¾ĻTQPXPEPXBOF
UZN Ļ—FĻPETUÂQĻD[BTPXZĻPEĻQPQS[FE[BK‘
DFHPĻTBNPDIPEVĻVOJFNP—MJXJBĻ[XJÂLT[F
OJFĻQSÂELPvDJ
*NĻXJÂLT[BĻQSÂELPv¾ ĻUZNĻXJÂLT[BĻCÂE[JF
PCMJD[POBĻPEMFH‹Pv¾ĻXĻNFUSBDIĻEMBĻEBOFHP
PETUÂQVĻD[BTPXFHP
6[OE\CUQYGY[“ěE\GPKGpUVCP
IQVQYQĴEK
4ZNCPMĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻPSB[ĻP[OB
D[FOJFĻ[BQBNJÂUBOFKĻQSÂELPvDJĻ[NJF
OJBK‘ĻXUFEZĻLPMPSĻ[Ļ;*&-0/&(0ĻOB
#*"|:
2T\[EKUMKUVGTWLěEGDG\QITCPKE\PKMC
RTģFMQĴEK
"CZĻDIXJMPXPĻXZ‹‘D[Z¾ĻGVOLDKÂĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻJĻQS[F‹‘D[Z¾ĻK‘ĻX
TUBOĻHPUPXPvDJ
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
2T\G“ěE\GPKGYUVCPIQVQYQĴEKY
Y[PKMWF\KC“CPKCMKGTQYE[
'VOLDKBĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
[PTUBKFĻDIXJMPXPĻXZ‹‘D[POBĻJĻQS[F‹‘D[POB
BVUPNBUZD[OJFĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJ ĻHEZ
p [PTUBOJFĻV—ZUZĻIBNVMFDĻ[BTBEOJD[Z
p QFEB‹ĻTQS[ÂH‹BĻ[PTUBOJFĻXDJvOJÂUZĻOBĻE‹V
—FKĻOJ—ĻĻNJOVUÂ
p
EyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[PTUBOJFĻQS[F
TUBXJPOBĻXĻQP‹P—FOJFĻ0Ļ BVUPNBUZD[OB
TLS[ZOJBĻCJFHËX
"CZĻDIXJMPXPĻXZ‹‘D[Z¾ĻGVOLDKÂĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻJĻQS[F‹‘D[Z¾ĻK‘ĻX
TUBOĻHPUPXPvDJ
p LJFSPXDBĻCÂE[JFĻVUS[ZNZXB¾ĻQSÂELPv¾
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
,JFSPXDBĻNVTJĻXUFEZĻTBNPE[JFMOJFĻSFHVMP
XB¾ĻQSÂELPv¾ĻTBNPDIPEV
8Z‹‘D[BOJFĻJĻXZCJFSBOJFĻXZ—T[FHPĻMVCĻOJ—T[FHPĻCJFHVĻOJFĻBOHB—VKFĻTUBOVĻHPUPXPvDJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
XZ—T[‘ĻOJ—ĻOBTUBXJPOBĻQS[F[ĻE‹V—FKĻOJ—
ĻNJOVUÂ
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[
p HEZĻQSÂELPv¾ĻPCSPUPXBĻTJMOJLBĻCÂE[JF
$IXJMPXFĻ[XJÂLT[FOJFĻQSÂELPvDJĻ[BĻQPNPD‘
QFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJB ĻOQĻQPED[BTĻXZQS[F
E[BOJB ĻOJFĻNBĻXQ‹ZXVĻOBĻVTUBXJFOJFĻGVOLDKJ
BVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻqĻQP
[XPMOJFOJVĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJBĻTBNPDIËE
QPXSBDBĻEPĻPTUBUOJPĻ[BQBNJÂUBOFKĻQSÂELPvDJ
p HEZĻQSÂELPv¾ĻTBNPDIPEVĻTQBEOJFĻQPOJ
#WVQOCV[E\PGY“ěE\CPKGUVCPW
IQVQYQĴEK
p HEZĻIBNVMDFĻVMFHO‘ĻQS[FHS[BOJV
p HEZĻD[VKOJLĻSBEBSPXZĻ[PTUBOJFĻQS[FT‹P
%[JB‹BOJFĻVL‹BEVĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻKFTUĻV[BMF—OJPOFĻPEĻJOOZDIĻVL‹B
EËX ĻUBLJDIĻKBLĻ%45$Ļ QBUS[ĻTUSPOBĻ +F—FMJĻLUËSFLPMXJFLĻ[ĻUZDIĻVS[‘E[FÉĻQS[FTUB
OJFĻE[JB‹B¾ ĻBLUZXOBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻ[PT
UBKFĻBVUPNBUZD[OJFĻQS[FSXBOB
8ĻQS[ZQBELVĻTBNPD[ZOOFHPĻQS[FSXBOJB
E[JB‹BOJBĻVL‹BEVĻSP[MFHBĻTJÂĻTZHOB‹ĻBLVT
UZD[OZĻJĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJ
LBUĻ6GORQOCV9[“ěE\QP[Ļ,JFSPXDBĻNVTJ
XUFEZĻ[BSFBHPXB¾ĻJĻPEQPXJFEOJPĻEPTUPTP
XB¾ĻQSÂELPv¾ĻPSB[ĻPETUÂQĻPEĻQPQS[FE[BK‘
DFHPĻQPKB[EV
%PĻTBNPD[ZOOFHPĻQS[FSXBOJBĻE[JB‹BOJB
VL‹BEVĻNP—FĻEPKv¾ĻXĻOBTUÂQVK‘DZDIĻTZUVB
DKBDI
p HEZĻLJFSPXDBĻPUXPS[ZĻES[XJ
p HEZĻLJFSPXDBĻPEFQOJFĻTXËKĻQBTĻCF[QJF
D[FÉTUXB
[CZUĻOJTLB[CZUĻXZTPLB
—FKĻĻLNI
p HEZĻLP‹BĻTBNPDIPEVĻTUSBD‘ĻQS[ZD[FQ
OPv¾ĻEPĻQPE‹P—B
OJÂUZĻOQĻNPLSZNĻvOJFHJFNĻMVCĻJOUFOTZX
OZNĻTUSVNJFOJFNĻEFT[D[VĻ [BL‹ËDPOB
FNJTKBĻNJLSPGBM 2T\[YTCECPKGPCUVCYKQPGLRTģFMQĴEK
'VOLDKÂĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻQP[PTUBK‘D‘ĻXĻTUBOJFĻHPUPXPvDJĻX‹‘D[B
TJÂĻQPOPXOJFĻKFEOZNĻOBDJvOJÂDJFNĻQS[ZDJTLV
ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZĻqĻOBTUBXJPOBĻ[PTUBKF
XUFEZĻPTUBUOJBĻQSÂELPv¾Ļ[BQJTBOBĻXĻQBNJÂDJ
9[RT\GF\CPKGKPPGIQRQLC\FW
(EZĻTBNPDIËEĻKFE[JFĻ[BĻJOOZNĻQPKB[EFN ĻB
LJFSPXDBĻ[BTZHOBMJ[VKFĻLJFSVOLPXTLB[FN
[BNJBSĻXZQS[FE[BOJB ĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFK
LPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻQPNBHBĻXZLPOB¾ĻUFO
NBOFXS ĻQS[ZTQJFT[BK‘DĻOBĻLSËULPĻTBNPDIËE
XĻLJFSVOLVĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV
'VOLDKBĻUBĻE[JB‹BĻQS[ZĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
QPXZ—FKĻĻLNI
1564<'Ę'0+'
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻGVOLDKBĻUBĻNP—FĻ[PT
UB¾ĻX‹‘D[POBĻUBL—FĻXĻTZUVBDKBDIĻJOOZDI
OJ—ĻXZQS[FE[BOJF ĻOQĻHEZĻLJFSVOLPXTLB[
[PTUBOJFĻV—ZUZĻXĻDFMVĻ[BTZHOBMJ[PXBOJB
[NJBOZĻQBTBĻSVDIVĻMVCĻ[KFDIBOJBĻOBĻJOO‘
ESPHÂĻqĻTBNPDIËEĻQS[ZTQJFT[ZĻXUFEZĻOB
DIXJMÂ
9[“ěE\CPKG
79#)#
1PĻQPOPXOZNĻX‹‘D[FOJVĻOBTUBXJPOFK
QSÂELPvDJĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ ĻNP—F
OBTU‘QJ¾Ļ[OBD[OFĻQS[ZTQJFT[FOJFĻTBNP
DIPEV
2T\[EKUMKUVGTWLěEG\QITCPKE\PKMKGO
RTģFMQĴEK
6L‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻXZ‹‘D[BĻTJÂĻMTØVMKOĻOBDJvOJÂDJFNĻQS[Z
DJTLVĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZĻ/BTUBXJPOBĻQSÂE
LPv¾Ļ[PTUBKFĻTLBTPXBOBĻJĻOJFĻNP—OBĻKFKĻQS[Z
XSËDJ¾ĻQS[ZDJTLJFNĻ /JFĻEPUZD[ZĻUPĻTBNPDIPEËXĻ[ĻGVOLDK‘ĻXTQPNBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDIĻqĻE[JB‹BĻPOBĻB—ĻEPĻDB‹LPXJUFHPĻ[BUS[ZNBOJB
5ZMLPĻXĻQS[ZQBELVĻNJHOJÂDJBĻMFXZNĻLJFSVOLPXTLB[FNĻXĻTBNPDIPE[JFĻ[ĻLJFSPXOJD‘ĻQPĻMFXFKĻTUSPOJFĻMVCĻNJHOJÂDJBĻQSBXZNĻLJFSVOLPXTLB[FNĻXĻTBNPDIPE[JFĻ[ĻLJFSPXOJD‘ĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[ 2T\[EKUMKUVGTWLěEGDG\QITCPKE\PKMC
RTģFMQĴEK
"CZĻQS[F‹‘D[Z¾ĻBVUPNBUZD[O‘ĻLPOUSPMÂĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJ ĻOBMF—ZĻMTØVMQ
OBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
,PMFKOFĻLSËULJFĻOBDJvOJÂDJFĻXZ‹‘D[BĻBVUPNB
UZD[O‘ĻLPOUSPMÂĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ/BTUBXJPOB
QSÂELPv¾Ļ[PTUBKFĻTLBTPXBOBĻJĻOJFĻNP—OBĻKFK
QS[ZXSËDJ¾ĻQS[ZDJTLJFNĻ 2T\G“ěE\GPKG\CMV[YPGLPC
CWVQOCV[E\PěMQPVTQNģRTģFMQĴEK
LC\F[
+FEOZNĻOBDJvOJÂDJFNĻQS[ZDJTLVĻNP—OBĻXZ‹‘
D[Z¾ĻGVOLDKÂĻBLUZXO‘Ļ [BDIPXBOJBĻPETUÂQV
VL‹BEVĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZ ĻXĻXZOJLVĻD[FHPĻTBNPDIËEĻCÂE[JF
KFEZOJFĻVUS[ZNZXB¾ĻOBTUBXJPO‘ĻQSÂELPv¾
p 0CEKUPěĜKRT\[VT\[OCĜĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[Z
LJFSPXOJDZĻqĻTZNCPMĻOBĻXZvXJFUMBD[V
[NJFOJĻTJÂĻ[Ļ ĻOBĻ 1PXPEVKFĻUPĻX‹‘D[FOJFĻTUBOEBSEPXFHP
VL‹BEVĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻqĻ$$Ļ $SVJTF
$POUSPM ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1564<'Ę'0+'
1PĻQS[F‹‘D[FOJVĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ[
USZCVĻBLUZXOFHPĻ "$$ ĻOBĻBVUPNBUZD[OZ
$$ ĻTBNPDIËEĻOJFĻIBNVKFĻKV—ĻTBNPD[ZO
OJF ĻMFD[ĻUZMLPĻVUS[ZNVKFĻOBTUBXJPO‘ĻQSÂE
LPv¾
2T\G“ěE\GPKG\CWVQOCV[E\PGLPC
CMV[YPěMQPVTQNģRTģFMQĴEKLC\F[
8Z‹‘D[Z¾ĻBVUPNBUZD[O‘ĻLPOUSPMÂĻQSÂELPvDJ
KB[EZ ĻOBDJTLBK‘DĻĻSB[ZĻ ĻXĻTQPTËCĻPQJ
TBOZĻXĻQVOLDJFĻa8Z‹‘D[BOJFĻqĻ1S[ZDJTLJĻTUF
SVK‘DFĻCF[ĻPHSBOJD[OJLBĻQSÂELPvDJoĻ"LUZXOB
LPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ[PTUBOJFĻX‹‘D[POB
QS[ZĻOBTUÂQOZNĻX‹‘D[FOJVĻVL‹BEV
(WPMELCYURQOCICPKCLC\F[Y
MQTMCEJ 3WGWG#UUKUVCPV
8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻBVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJ‘
CJFHËXĻVL‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻKFTUĻXZQPTB—POZĻEPEBULPXPĻXĻGVOLDKÂ
XTQPNBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDIĻ D[BTBNJ
PLSFvMBO‘ĻKBLPĻ2VFVFĻ"TTJTU 'VOLDKBĻXTQPNBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDIĻNB
OBTUÂQVK‘DFĻDFDIZĻDIBSBLUFSZTUZD[OF
p ;XJÂLT[POZĻ[BLSFTĻQSÂELPvDJĻqĻSËXOJF—
QPOJ—FKĻĻLNIĻJĻHEZĻTBNPDIËEĻTUPJĻX
NJFKTDV
p ;NJBOBĻDFMV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
p "VUPNBUZD[OFĻIBNPXBOJFĻ[PTUBKFĻQS[FS
XBOFĻQPĻ[BUS[ZNBOJV
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻOBKOJ—T[BĻQSÂELPv¾ ĻKBL‘
NP—OBĻ[BQSPHSBNPXB¾ĻEMBĻVL‹BEVĻBVUPNB
UZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ ĻXZOPTJ
ĻLNIĻqĻDIPDJB—ĻVL‹BEĻUFOĻNP—FĻQPE‘—B¾
[BĻJOOZNĻQPKB[EFNĻB—ĻEPĻ[BUS[ZNBOJB ĻPKG
OQľPCĻXZCSB¾ĻOJ—T[FKĻQSÂELPvDJ
<YKģMU\QP[\CMTGURTģFMQĴEK
79#)#
"CZĻNP—OBĻCZ‹PĻX‹‘D[Z¾ĻBVUPNBUZD[O‘
LPOUSPMÂĻQSÂELPvDJĻKB[EZ ĻES[XJĻLJFSPXDZ
NVT[‘ĻCZ¾Ļ[BNLOJÂUF ĻBĻLJFSPXDBĻNVTJ
NJF¾Ļ[BQJÂUZĻQBTĻCF[QJFD[FÉTUXB
8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻBVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJ‘
CJFHËXĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻKFTUĻXĻTUBOJFĻQPE‘—B¾Ļ[BĻJOOZN
QPKB[EFNĻXĻ[BLSFTJFĻQSÂELPvDJĻĻLNI
79#)#
8‹‘D[FOJFĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻQS[ZĻQSÂELPvDJĻQPOJ—FKĻĻLNI
XZNBHB ĻCZĻXĻPEQPXJFEOJFKĻPEMFH‹PvDJĻ[
QS[PEVĻ[OBKEPXB‹ĻTJÂĻJOOZĻQPKB[E
8ĻQS[ZQBELVĻLSËUT[ZDIĻQPTUPKËXĻXĻ[XJ‘[LVĻ[
XPMO‘ĻKB[E‘ĻXĻLPSLVĻVMJD[OZNĻMVCĻ[BUS[ZNB
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[
OJFNĻTJÂĻOBĻvXJBU‹BDI ĻKB[EBĻKFTUĻX[OBXJBOB
BVUPNBUZD[OJF ĻKF—FMJĻD[BTĻQPTUPKVĻOJFĻQS[F
LSBD[BĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻqĻKF—FMJĻQPQS[FE[BK‘DZ
TBNPDIËEĻSVT[BĻQPOPXOJFĻQPĻVQ‹ZXJFĻE‹V—
T[FHPĻD[BTV ĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻKB[EZĻ[PTUBKFĻQS[F‹‘D[POZĻXĻTUBO
HPUPXPvDJĻ[ĻBVUPNBUZD[OZNĻIBNPXBOJFN
,JFSPXDBĻNVTJĻXUFEZĻQPOPXOJFĻX‹‘D[Z¾
GVOLDKÂĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻXĻKFEFOĻ[ĻOBTUÂQVK‘DZDIĻTQPTPCËX
<OKCPCEGNW
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ ĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
)F[DĚFēE[EGNGORQRT\GF\CLēE[UCOQEJÙF
PCINGUMTĚEKOQĭGUKĚQMC\CĔĭGFCNGL\PCLFWLē
UKĚUCOQEJQF[UVQLēEGYOKGLUEW
MVC
p 8DJTO‘¾ĻQFEB‹ĻQS[ZTQJFT[FOJB
'VOLDKBĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻX[OPXJĻXUFEZĻQPE‘—BOJFĻ[B
QPQS[FE[BK‘DZNĻQPKB[EFN
79#)#
'VOLDKBĻXTQPNBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDI
NP—FĻVUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻXĻNJFKTDV
QS[F[ĻNBLTZNBMOJFĻĻNJOVUZĻqĻQPĻVQ‹ZXJF
UFHPĻD[BTVĻIBNVMDFĻ[PTUBK‘Ļ[XPMOJPOF
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFOĻUFNBUĻNP—OBĻ[OB
MFy¾ĻQPOJ—FKĻXĻQVOLDJFĻa8Z‹‘D[FOJFĻBVUP
NBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻQPĻ[BUS[ZNBOJV
TBNPDIPEVo
1564<'Ę'0+'
(EZĻGVOLDKBĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻOBE[PSVKFĻQPE‘—BOJFĻ[BĻJOOZN
QPKB[EFNĻQS[ZĻQSÂELPvDJĻRQY[ľGL
ĻLNIĻJĻOBTU‘QJĻ[NJBOBĻDFMVĻ[ĻQPKB[EV
SVDIPNFHPĻOBĻQPKB[EĻOJFSVDIPNZ ĻXUFEZ
GVOLDKBĻUBĻ[JHOPSVKFĻQPKB[EĻOJFSVDIPNZĻJ
[BNJBTUĻUFHPĻXZCJFS[FĻQSÂELPv¾Ļ[BQJTBO‘
XĻQBNJÂDJ
+F—FMJĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻQPE‘—BĻ[BĻJOOZNĻQPKB[EFNĻ[ĻQSÂELPv
DJ‘ĻRQPKľGLĻĻLNIĻJĻ[NJFOJĻDFMĻ[ĻQPKB[EV
KBE‘DFHPĻOBĻOJFSVDIPNZ ĻUPĻVL‹BEĻ[NOJFKT[Z
QSÂELPv¾ ĻEPTUPTPXVK‘DĻTJÂĻEPĻQPKB[EVĻTUP
K‘DFHPĻXĻNJFKTDV
p
,JFSPXDBĻNVTJĻJOUFSXFOJPXB¾ĻTBNĻJ
SP[QPD[‘¾ĻIBNPXBOJF
#WVQOCV[E\P[UVCPIQVQYQĴEK\G
\OKCPěEGNW
'VOLDKBĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
[PTUBKFĻXZ‹‘D[POBĻJĻQS[F‹‘D[POBĻXĻTUBOĻHPUP
XPvDJ
p HEZĻQSÂELPv¾ĻKFTUĻNOJFKT[BĻOJ—ĻĻLNIĻJ
VL‹BEĻOJFĻXJF ĻD[ZĻPCJFLUĻCÂE‘DZĻDFMFNĻUP
OJFSVDIPNZĻQPKB[E ĻD[ZĻJOOZĻPCJFLU ĻOQ
HBSCĻPHSBOJD[BK‘DZĻQSÂELPv¾
p HEZĻQSÂELPv¾ĻKFTUĻNOJFKT[BĻOJ—ĻĻLNIĻJ
QPQS[FE[BK‘DZĻQPKB[EĻTLSÂDB ĻXĻXZOJLV
D[FHPĻVL‹BEĻOJFĻNBĻ—BEOFHPĻQPKB[EV Ļ[B
LUËSZNĻNËH‹CZĻQPE‘—B¾
9[“ěE\GPKGCWVQOCV[E\PGIQ
JCOQYCPKCRQ\CVT\[OCPKWUCOQEJQFW
8ĻOBTUÂQVK‘DZDIĻTZUVBDKBDIĻGVOLDKBĻXTQP
NBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDIĻXZ‹‘D[BĻBVUPNB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[ UZD[OFĻIBNPXBOJFĻQPĻ[BUS[ZNBOJVĻTBNP
DIPEV
p HEZĻLJFSPXDBĻPUXPS[ZĻES[XJ
p HEZĻLJFSPXDBĻPEFQOJFĻTXËKĻQBTĻCF[QJF
D[FÉTUXB
0[OBD[BĻUP Ļ—FĻIBNVMDFĻ[PTUBK‘Ļ[XPMOJPOFĻJ
TBNPDIËEĻ[BD[OJFĻTJÂĻUPD[Z¾ĻqĻEMBUFHPĻLJF
SPXDBĻNVTJĻJOUFSXFOJPXB¾ĻJĻTBNPE[JFMOJF
VSVDIPNJ¾ĻIBNVMDF ĻCZĻVUS[ZNB¾ĻTBNPDIËE
XĻNJFKTDV
9#Ę0'
'VOLDKBĻXTQPNBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDI
NP—FĻVUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻXĻNJFKTDV
QS[F[ĻNBLTZNBMOJFĻĻNJOVUZĻqĻQPĻVQ‹ZXJF
UFHPĻD[BTVĻIBNVMDFĻ[PTUBK‘Ļ[XPMOJPOF
,JFSPXDBĻKFTUĻVQS[FE[BOZĻPĻUZNĻLJMLVFUB
QPXP Ļ[ĻDPSB[ĻXJÂLT[‘ĻJOUFOTZXOPvDJ‘
"MBSNĻBLVTUZD[OZĻ CS[ÂD[ZL ĻJĻLPNVOJ
LBUĻUFLTUPXZ
;BD[ZOBĻEPEBULPXPĻNJHB¾ĻvXJBU‹P
PTUS[FHBXD[FĻOBĻT[ZCJFĻQS[FEOJFK
1PKBXJBK‘ĻTJÂĻaT[BSQOJÂDJBoĻIBNVMDËX
p LJFSPXDBĻPQS[FĻTUPQÂĻOBĻQFEBMFĻIBNVMDB
p EyXJHOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻ[PTUBOJFĻQS[F
TUBXJPOBĻXĻQP‹P—FOJFĻ2 Ļ0ĻMVCĻ4
p LJFSPXDBĻQS[F‹‘D[ZĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFK
LPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJ
p [PTUBOJFĻX‹‘D[POZĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZ
%\WLPKMTCFCTQY[KLGIQQITCPKE\GPKC
HWPMELQPCNPG
0QSËD[ĻVL‹BEVĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻD[VKOJLĻSBEBSPXZĻXZLPS[ZTUVK‘ĻUBL—F
OBTUÂQVK‘DFĻGVOLDKF
p 0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻBVUPNBUZD[
OZNĻIBNPXBOJFN ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p 'VOLDKBĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[CZUĻNB‹FKĻPEMFH
‹PvDJĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
;BEBOJFNĻD[VKOJLBĻSBEBSPXFHPĻKFTUĻXZLSZXB
OJFĻTBNPDIPEËXĻMVCĻXJÂLT[ZDIĻQPKB[EËX
QPSVT[BK‘DZDIĻTJÂĻXĻUZNĻTBNZNĻLJFSVOLVĻQP
UZNĻTBNZNĻQBTJFĻSVDIV
8T[FMLJFĻNPEZGJLBDKFĻD[VKOJLBĻHSP—‘ĻKFHPĻOJF
QSBXJE‹PXZNĻE[JB‹BOJFN
'VOLDKBĻXTQPNBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPSLBDIĻ[XBM
OJBĻIBNVMFDĻ[BTBEOJD[ZĻJĻ[PTUBKFĻQS[F‹‘D[POB
XĻTUBOĻHPUPXPvDJĻUBL—FĻXUFEZ ĻHEZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
9#Ę0'
8ĻQS[ZQBELVĻXJEPD[OFHPĻVT[LPE[FOJB
LSBUZĻXMPUVĻQPXJFUS[BĻMVCĻHEZĻJTUOJFKF
QPEFKS[FOJF Ļ—FĻD[VKOJLĻSBEBSPXZĻNP—FĻCZ¾
VT[LPE[POZ
p
4LPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻXBST[UBUFNĻq
[BMFDBĻTJÂĻTLPS[ZTUBOJFĻ[ĻBVUPSZ[PXB
OFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
+FvMJĻEPKE[JFĻEPĻVT[LPE[FOJBĻMVCĻQPMV[P
XBOJBĻLSBUZĻXMPUVĻQPXJFUS[B ĻD[VKOJLB
SBEBSPXFHPĻMVCĻKFHPĻXTQPSOJLB ĻGVOLDKB
NP—FĻCZ¾ĻDB‹LPXJDJFĻMVCĻD[ÂvDJPXPĻOJFEP
TUÂQOBĻBMCPĻNP—FĻE[JB‹B¾ĻOJFQSBXJE‹PXP
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[
1564<'Ę'0+'
,JFSPXDBĻNVTJĻ[BXT[FĻ[XSBDB¾ĻVXBHÂĻOB
XBSVOLJĻSVDIVĻOBĻESPE[FĻJĻJOUFSXFOJPXB¾
HEZĻVL‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻOJFĻVUS[ZNVKFĻPEQPXJFEOJFKĻQSÂE
LPvDJĻMVCĻPEMFH‹PvDJ
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
OJFĻSBE[JĻTPCJFĻ[FĻXT[ZTULJNJĻXBSVOLBNJ
SVDIV ĻESPHPXZNJĻJĻBUNPTGFSZD[OZNJ
/BMF—ZĻQS[FD[ZUB¾ĻDB‹ZĻOJOJFKT[ZĻSP[E[JB‹
CZĻ[BQP[OB¾ĻTJÂĻ[ĻPHSBOJD[FOJBNJĻVL‹BEV
BLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ,JF
SPXDBĻNVTJĻ[B[OBKPNJ¾ĻTJÂĻ[ĻUZNJĻJOGPSNB
DKBNJĻQS[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻLPS[ZTUBOJBĻ[
UFHPĻVL‹BEV
0EQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻVUS[ZNBOJFĻQSBXJE‹P
XFKĻPEMFH‹PvDJĻJĻQSÂELPvDJĻQPOPTJĻ[BXT[F
LJFSPXDB ĻOBXFUĻKF—FMJĻLPS[ZTUBĻ[ĻGVOLDKJ
BLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
1564<'Ę'0+'
1S[FEĻPT‹PO‘ĻDI‹PEOJDZĻOJFĻXPMOPĻNPOUP
XB¾Ļ—BEOZDIĻBLDFTPSJËXĻBOJĻXZQPTB—FOJB
OQĻEPEBULPXZDIĻvXJBUF‹
1564<'Ę'0+'
79#)#
'VOLDKBĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
OJFĻKFTUĻVL‹BEFNĻQS[FXJE[JBOZNĻEPĻVOJLB
OJBĻLPMJ[KJĻ,JFSPXDBĻNVTJĻJOUFSXFOJPXB¾
KF—FMJĻVL‹BEĻOJFĻXZLSZKFĻQPKB[EVĻ[ĻQS[PEV
/BMF—ZĻECB¾ĻPĻD[ZTUPv¾ĻPCT[BSVĻQS[FE
D[VKOJLJFNĻSBEBSPXZNĻqĻQBUS[ĻQVOLUĻa,PO
TFSXBDKBo ĻTUSPOBĻ
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
OJFĻIBNVKFĻXĻSFBLDKJĻOBĻMVE[JĻMVCĻ[XJÂS[ÂUB
BOJĻUF—ĻXĻSFBLDKJĻOBĻNB‹FĻQPKB[EZ ĻUBLJFĻKBL
SPXFSZĻJĻNPUPDZLMFĻ/JFĻSFBHVKFĻPOĻUBL—F
OBĻ[CMJ—BK‘DFĻTJÂĻ[ĻQS[FDJXLB ĻQPSVT[BK‘DF
TJÂĻQPXPMJĻMVCĻOJFSVDIPNFĻQPKB[EZĻJ
PCJFLUZ
p HEZĻQSÂELPv¾ĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV
/JFĻV—ZXB¾ĻVL‹BEVĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻOBĻQS[ZL‹BEĻXĻSVDIVĻNJFKTLJN
XĻHÂTUZNĻSVDIV ĻOBĻTLS[Z—PXBOJBDI ĻOB
vMJTLJFKĻOBXJFS[DIOJ ĻHEZĻOBĻKF[EOJĻKFTU
EV—PĻXPEZĻMVCĻC‹PUBĻQPvOJFHPXFHP ĻQS[Z
TJMOZDIĻPQBEBDIĻEFT[D[VvOJFHV ĻQS[ZĻT‹B
CFKĻXJEPD[OPvDJ ĻOBĻLSÂUZDIĻESPHBDIĻJĻOB
ESPHBDIĻ[KB[EPXZDIXKB[EPXZDIĻOBĻESPHJ
H‹ËXOF
[OBD[OJFĻS˗OJĻTJÂĻPEĻQSÂELPvDJĻUFHP
TBNPDIPEV
2T\[M“CF[U[VWCELKYMVØT[EJHWPMELC
CWVQOCV[E\PGLMQPVTQNKRTģFMQĴEKLC\F[
PKGF\KC“CYURQUØDQRV[OCNP[
$[VKOJLĻSBEBSPXZĻNBĻPHSBOJD[POFĻQPMFĻEFUFL
DKJĻ8ĻQFXOZDIĻTZUVBDKBDIĻJOOZĻQPKB[EĻNP—F
OJFĻ[PTUB¾ĻXZLSZUZĻMVCĻNP—FĻUPĻOBTU‘QJ¾
QËyOJFKĻOJ—ĻNP—OBĻCZĻTJÂĻTQPE[JFXB¾
8ĻOBTUÂQVK‘DZDIĻTZUVBDKBDIĻ[EPMOPv¾ĻEP
XZLSZXBOJBĻQPKB[EËXĻ[ĻQS[PEVĻQS[F[ĻD[VKOJL
SBEBSPXZĻVMFHBĻPHSBOJD[FOJV
p XĻQS[ZQBELVĻQS[FT‹POJÂDJBĻQS[FEOJFK
D[ÂvDJĻD[VKOJLBĻQS[F[Ļ[BCSVE[FOJB ĻMËE
vOJFH ĻJOUFOTZXOZĻTUSVNJFÉĻEFT[D[V ĻSP[
CSZ[HJĻC‹PUBĻC‘EyĻJOOFĻQS[FT[LPEZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[ 8ĻQFXOZDIĻTZUVBDKBDIĻD[VKOJLĻXZLSZXB
QPKB[EĻ[OBKEVK‘DZĻTJÂĻCMJTLPĻ[ĻPQËyOJF
OJFN ĻOQĻHEZĻQPNJÂE[ZĻTBNPDIËEĻB
QPKB[EĻQPSVT[BK‘DZĻTJÂĻQS[FEĻOJNĻXKF—
E—BĻ[ĻCPLVĻJOOZĻQPKB[E
.PUPDZLMFĻJĻJOOFĻNOJFKT[FĻQPKB[EZ ĻLUËSF
OJFĻKBE‘ĻvSPELJFNĻQBTBĻSVDIV ĻNPH‘
QP[PTUB¾ĻOJFXZLSZUF
QPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻPSB[ĻPTUS[FHBOJFĻP
SZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNBUZD[OFHP
IBNPXBOJB
1POJ—T[BĻUBCFMBĻ[BXJFSBĻXTLB[ËXLJĻEPUZ
D[‘DFĻQPTUÂQPXBOJBĻXĻSB[JFĻXZTU‘QJFOJBĻOJF
QSBXJE‹PXPvDJĻJĻXZvXJFUMFOJBĻLPNVOJLBUV
/BĻ‹VLVĻESPHJĻD[VKOJLĻNP—FĻ[BSFBHPXB¾
OBĻOJFPEQPXJFEOJĻQPKB[E ĻBĻUBL—FĻTUSBDJ¾
LPOUBLUĻ[ĻQPKB[EFNĻXD[FvOJFKĻXZLSZUZN
2QUVģRQYCPKGYTC\KGPKGRTCYKF“QYQĴEK
(EZĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBU
4CFCT\CDNQM2CVT\KPUVTWMELC ĻP[OBD[BĻUP
—FĻD[VKOJLĻKFTUĻQS[FT‹POJÂUZĻJĻOJFĻKFTUĻNP—MJXF
XZLSZXBOJFĻQPKB[EËXĻ[OBKEVK‘DZDIĻTJÂĻ[
QS[PEV
2QNGYKF\GPKCWM“CFWCMV[YPGLMQPVTQNKRTĚFMQĦEK
LC\F[
8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻOJFĻE[JB‹BĻOJFĻUZMLP
BLUZXOBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ ĻBMFĻUBL—F
PTUS[FHBOJFĻPĻ[CZUĻNB‹ZNĻPETUÂQJFĻPE
2T\[E\[PC NWDQDLCY
%\[PPQĴĜ
$[VKOJLĻSBEBSVĻXĻPT‹POJFĻDI‹PEOJDZĻKFTUĻ[BCSVE[POZ ĻC‘Ey
QPLSZUZĻMPEFNĻMVCĻvOJFHJFN
6TVO‘¾Ļ[BCSVE[FOJB ĻMËEĻMVCĻvOJFHĻ[ĻPT‹POZĻDI‹PEOJDZĻXĻPLPMJDBDIĻD[VKOJLB
*OUFOTZXOFĻPQBEZĻEFT[D[VĻMVCĻvOJFHVĻCMPLVK‘ĻFNJUPXBOF
QS[F[ĻD[VKOJLĻNJLSPGBMF
/JFĻQPEFKNPXB¾Ļ—BEOZDIĻE[JB‹BÉĻ8ĻUSBLDJFĻJOUFOTZXOZDIĻPQBEËXĻEFT[D[VĻMVC
vOJFHVĻ[EBS[BK‘ĻTJÂĻQS[FSXZĻXĻQSBDZĻD[VKOJLB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[
2T\[E\[PC NWDQDLCY
%\[PPQĴĜ
3P[CSZ[HJĻXPEZĻMVCĻvOJFHVĻ[ĻQPXJFS[DIOJĻESPHJĻCMPLVK‘ĻFNJ
UPXBOFĻQS[F[ĻD[VKOJLĻNJLSPGBMF
/JFĻQPEFKNPXB¾Ļ—BEOZDIĻE[JB‹BÉĻ/BĻCBSE[PĻNPLSFKĻMVCĻ[BvOJF—POFKĻOBXJFS[DIOJ
[EBS[BK‘ĻTJÂĻQS[FSXZĻXĻQSBDZĻD[VKOJLB
.JNPĻPD[ZT[D[FOJBĻQPXJFS[DIOJĻD[VKOJLBĻLPNVOJLBUĻPTUS[F
HBXD[ZĻKFTUĻOBEBMĻXZvXJFUMBOZ
0ED[FLB¾ĻDIXJMÂĻ3FBLDKBĻVL‹BEVĻOBĻQS[ZXSËDFOJFĻNP—MJXPvDJĻEFUFLDZKOZDIĻD[VK
OJLBĻNP—FĻOBTU‘QJ¾ĻOBXFUĻQPĻLJMLVĻNJOVUBDI
5[ODQNGKMQOWPKMCV[PCY[ĴYKGVNCE\W
5[O
DQN#
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
4ZNCPMĻNBĻLPMPSĻ#*"|:
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻKFTUĻQS[F‹‘D[POZĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJ
4ZNCPMĻNBĻLPMPSĻ;*&
-0/:
4BNPDIËEĻVUS[ZNVKFĻ[BQJTBO‘ĻXĻQBNJÂDJĻQSÂELPv¾
4UBOEBSEPXZĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ[PTUB‹ĻXZCSBOZĻSÂD[OJF
&56%0QTOCNCD[
Y“ěE\[ĜVGORQOCV
6L‹BEVĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻOJFĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ ĻEPQËLJĻVL‹BEĻ&56%ĻOJFĻ[PTUBOJFĻQS[F‹‘
D[POZĻXĻQP‹P—FOJFĻ/PSNBMOFĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
6GORQOCV9[“ěE\QP[
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ[PTUB‹ĻXZ‹‘D[POZĻqĻLJFSPXDBĻNVTJĻTBNĻSFHVMPXB¾ĻQSÂELPv¾
KB[EZ
6GORQOCV0KGFQ
UVģRP[
/JFĻKFTUĻNP—MJXFĻX‹‘D[FOJFĻVL‹BEVĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
.P—FĻUPĻNJF¾ĻNJFKTDF
p HEZĻIBNVMDFĻVMFHO‘ĻQS[FHS[BOJV
p HEZĻEPKE[JFĻEPĻ[BCSVE[FOJBĻMVCĻQS[FT‹POJÂDJBĻD[VKOJLBĻOQĻvOJFHJFNĻC‘EyĻTUSVNJFOJFNĻEFT[D[V
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
#MV[YPCMQPVTQNCRTģFMQĴEKLC\F[ 5[O
DQN#
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
4CFCT\CDNQM2CVT\
KPUVTWMELC
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻDIXJMPXPĻOJFĻE[JB‹B
p $[VKOJLĻSBEBSPXZĻKFTUĻQS[FT‹POJÂUZ ĻOQĻJOUFOTZXOZNĻTUSVNJFOJFNĻEFT[D[VĻMVCĻSP[CSZ[HJXBOZNĻC‹P
UFNĻJĻOJFĻKFTUĻNP—MJXFĻXZLSZXBOJFĻQPKB[EËXĻ[OBKEVK‘DZDIĻTJÂĻ[ĻQS[PEV
,JFSPXDBĻNP—FĻXUFEZĻ[EFDZEPXB¾ĻTJÂĻOBĻQS[F‹‘D[FOJFĻTJÂĻOBĻ[XZL‹Z
VL‹BEĻBVUPNBUZD[OFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ $$ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻqĻUFLTUĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNVKFĻP
PEQPXJFEOJDIĻBMUFSOBUZXBDI
0HSBOJD[FOJBĻGVOLDKPOBMOFĻD[VKOJLBĻSBEBSPXFHP ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
6GORQOCV9[OC
ICP[UGTYKU
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻOJFĻE[JB‹B
9EKĴPKLJCOWNGECD[
YUVT\[OCĜĻ ĻBMBSN
BLVTUZD[OZĻ ĻvXJBU‹P
PTUS[FHBXD[FĻOBĻT[ZCJF
QS[FEOJFKĻ ĻaQVMTVK‘DFo
IBNVMDF
4BNPDIËEĻTUPJĻXĻNJFKTDV ĻBĻVL‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻ[XPMOJĻIBNVMFDĻ[BTBEOJD[Z ĻX
XZOJLVĻD[FHPĻTBNPDIËEĻNP—FĻXLSËUDFĻ[BD[‘¾ĻTJÂĻUPD[Z¾
p 4LPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻXBST[UBUFNĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻTLPS[ZTUBOJFĻ[ĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
p ,JFSPXDBĻNVTJĻIBNPXB¾ĻTBNPE[JFMOJFĻ,PNVOJLBUĻQP[PTUBKFĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJĻSP[MFHBĻTJÂĻBMBSN
EPQËLJĻLJFSPXDBĻOJFĻOBDJvOJFĻQFEB‹VĻIBNVMDBĻMVCĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJB
5ZMLPĻ[ĻGVOLDK‘ĻXTQP
NBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPS
LBDI
2QPKľGLMOJ6[NMQ
\RQRT\
1PKBXJBĻTJÂĻXĻQS[ZQBELVĻQSËCZĻX‹‘D[FOJBĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻQS[ZĻQSÂELPvDJĻQPOJ—FK
ĻLNI ĻBĻXĻPEMFH‹PvDJĻBLUZXBDKJĻ PLĻĻNFUSËX ĻOJFĻNBĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV
5ZMLPĻ[ĻGVOLDK‘ĻXTQP
NBHBOJBĻKB[EZĻXĻLPS
LBDI
"
4ZNCPMFĻNBK‘ĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
(WPMELCQUVT\GľGPKCQ\D[VOC“GLQFNGI“QĴEKQFRQRT\GF\CLěEGIQRQLC\FW
+PHQTOCELGQIØNPG
'VOLDKBĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[CZUĻNB‹FKĻPEMFH‹PvDJ
PEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻ %JTUBODFĻ"MFSU
JOGPSNVKFĻLJFSPXDÂĻPĻXJFMLPvDJĻPETUÂQVĻD[B
TPXFHPĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV
0TUS[FHBOJFĻPĻ[CZUĻNB‹ZNĻPETUÂQJFĻPE
QPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻE[JB‹BĻQS[ZĻQSÂE
LPvDJBDIĻQPXZ—FKĻĻLNIĻJĻSFBHVKFĻUZMLPĻOB
QPKB[EZĻ[OBKEVK‘DFĻTJÂĻ[ĻQS[PEVĻJĻQPSVT[BK‘DF
TJÂĻXĻUZNĻTBNZNĻLJFSVOLVĻ/JFĻT‘ĻQPEBXBOF
JOGPSNBDKFĻPĻPEMFH‹PvDJĻPEĻQPKB[EËXĻKBE‘
DZDIĻ[ĻQS[FDJXLB ĻBĻUBL—FĻKBE‘DZDIĻQPXPMJ
MVCĻOJFSVDIPNZDI
PETUÂQĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻKFTU
NOJFKT[ZĻOJ—ĻOBTUBXJPOZĻPETUÂQĻD[BTPXZ
&\KC“CPKG
79#)#
'VOLDKBĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[CZUĻNB‹FKĻPEMFH
‹PvDJĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻKFTU
XZ‹‘D[POBĻXĻD[BTJF ĻHEZĻX‹‘D[POZĻKFTU
VL‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
1564<'Ę'0+'
'VOLDKBĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[CZUĻNB‹FKĻPEMFH
‹PvDJĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻSFBHVKF
UZMLPĻXUFEZ ĻHEZĻPEMFH‹Pv¾ĻPEĻQPKB[EV
KBE‘DFHPĻ[ĻQS[PEVĻKFTUĻNOJFKT[BĻPEĻOBTUB
XJPOFKĻqĻOJFĻXQ‹ZXBĻPOBĻOBĻQSÂELPv¾ĻQSP
XBE[POFHPĻTBNPDIPEV
'VOLDKÂĻX‹‘D[BĻTJÂĻJĻXZ‹‘D[BĻQS[ZDJTLJFNĻX
vSPELPXFKĻLPOTPMJĻhXJFD‘DBĻTJÂĻMBNQLBĻLPO
USPMOBĻXĻQS[ZDJTLVĻQPUXJFSE[B Ļ—FĻGVOLDKBĻKFTU
X‹‘D[POB
/JFLUËSFĻLPNCJOBDKFĻXZCSBOFHPĻXZQPTB—FOJB
OJFĻQP[PTUBXJBK‘ĻXPMOFHPĻNJFKTDBĻOBĻQS[ZDJTL
XĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻqĻXĻUBLJNĻQS[ZQBELV
GVOLDKBĻUBĻKFTUĻPCT‹VHJXBOBĻQPQS[F[ĻNFOV
TBNPDIPEVĻ/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJ
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCRQLC\FW #NCTO
QFUVģRWĻ4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2QOCTCĠE\QYGĦYKCV“QQUVT\GICYE\G
1PNBSBÉD[PXFĻvXJBU‹PĻPTUS[FHBXD[FĻOBĻT[Z
CJFĻQS[FEOJFKĻQBMJĻTJÂĻXĻTQPTËCĻDJ‘H‹Z ĻKF—FMJ
68"("Ļ*MVTUSBDKBĻNBĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZĻqĻT[D[FHˋZĻNPH‘ĻCZ¾ĻJOOFĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻNPEFMVĻTBNPDIPEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
(WPMELCQUVT\GľGPKCQ\D[VOC“GLQFNGI“QĴEKQFRQRT\GF\CLěEGIQRQLC\FW 7UVCYKCPKGQFUVģRWE\CUQYGIQQF
RQRT\GF\CLěEGIQRQLC\FW
4ZNCPMĻUFOĻQPKBXJBĻTJÂĻSËXOJF—ĻXĻQS[ZQBELV
VSVDIPNJFOJBĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZ
79#)#
*NĻXJÂLT[BĻQSÂELPv¾ ĻUZNĻXJÂLT[BĻCÂE[JF
PCMJD[POBĻPEMFH‹Pv¾ĻXĻNFUSBDIĻEMBĻEBOFHP
PETUÂQVĻD[BTPXFHP
/BTUBXJPOZĻPETUÂQĻD[BTPXZĻKFTUĻSËXOJF—
XZLPS[ZTUZXBOZĻQS[F[ĻVL‹BEĻBLUZXOFK
LPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻKB[EZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
'NGOGPV[UVGTQYCPKCKY[ĦYKGVNCE\QFUVĚRWE\C
UQYGIQ
0ETUÂQĻD[BTPXZĻqĻ[XJÂLT[BOJF[NOJFK
T[BOJF
0ETUÂQĻD[BTPXZĻqĻX‹‘D[POZĻ QPED[BT
SFHVMBDKJ .P—OBĻXZCSB¾ĻS˗OF
PETUÂQZĻD[BTPXFĻPE
QPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV
LUËSFĻT‘ĻQPLB[ZXBOFĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXĻQPTUBDJĻ
QP[JPNZDIĻLSFTFLĻqĻJNĻXJÂ
DFKĻLSFTFL ĻUZNĻE‹V—T[Z
PETUÂQĻD[BTPXZĻ+FEOBĻLSFTLBĻPEQPXJBEB
PLP‹PĻĻTFLVOE[JFĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHP
QPKB[EV ĻBĻĻLSFTFLĻUPĻPLP‹PĻĻTFLVOE
8ZCSBOZĻPETUÂQĻD[BTPXZĻNVTJĻCZ¾
[HPEOZĻ[ĻMPLBMOZNJĻQS[FQJTBNJĻSVDIVĻESP
HPXFHP
1ITCPKE\GPKC
'VOLDKBĻUBĻLPS[ZTUBĻ[ĻUFHPĻTBNFHPĻD[VKOJLB
SBEBSPXFHP ĻDPĻVL‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJĻJĻVL‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ8JÂ
DFKĻJOGPSNBDKJĻPĻD[VKOJLVĻSBEBSPXZNĻJĻKFHP
PHSBOJD[FOJBDIĻGVOLDKPOBMOZDI ĻQBUS[
TUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
79#)#
4JMOFĻvXJBU‹PĻT‹POFD[OF ĻPECJUFĻvXJBU‹PĻMVC
EV—FĻ[NJBOZĻOBU—FOJBĻvXJBU‹B ĻBĻUBL—F
PLVMBSZĻQS[FDJXT‹POFD[OFĻNPH‘ĻTQPXPEP
XB¾ Ļ—FĻvXJBU‹PĻPTUS[FHBXD[FĻOBĻT[ZCJF
QS[FEOJFKĻOJFĻCÂE[JFĻXJEPD[OF
;‹BĻQPHPEBĻMVCĻLSÂUBĻESPHBĻNP—FĻXQ‹ZXB¾
OBĻ[EPMOPv¾ĻXZLSZXBOJBĻQPKB[EËXĻ[
QS[PEVĻQS[F[ĻD[VKOJLĻSBEBSPXZ
/BĻ[EPMOPv¾ĻXZLSZXBOJBĻNP—FĻNJF¾ĻSËX
OJF—ĻXQ‹ZXĻXJFMLPv¾ĻQPKB[EVĻ EPUZD[ZĻUP
OQĻNPUPDZLMJ Ļ.P—FĻUPĻP[OBD[B¾ Ļ—F
vXJBU‹PĻPTUS[FHBXD[FĻ[BQBMJĻTJÂĻXĻPEMFH
‹PvDJĻNOJFKT[FKĻPEĻOBTUBXJPOFKĻBMCPĻPTUS[F
—FOJFĻOJFĻCÂE[JFĻQS[F[ĻQFXJFOĻD[BTĻXZTUÂ
QPXB¾
;ĻVXBHJĻOBĻPHSBOJD[POFĻ[BTJÂHĻD[VKOJLB
CBSE[PĻEV—BĻQSÂELPv¾ĻKB[EZĻNP—FĻSËXOJF—
TQPXPEPXB¾ Ļ—FĻPTUS[F—FOJFĻ[BQBMJĻTJÂĻX
PEMFH‹PvDJĻNOJFKT[FKĻPEĻOBTUBXJPOFK
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
(WPMELCQUVT\GľGPKCQ\D[VOC“GLQFNGI“QĴEKQFRQRT\GF\CLěEGIQRQLC\FW
5[ODQNGKMQOWPKMCV[PCY[ĴYKGVNCE\W
5[ODQN#
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
4CFCT\CDNQM
2CVT\KPUVTWMELC
'VOLDKBĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[CZUĻNB‹FKĻPEMFH‹PvDJĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻDIXJMPXPĻOJFĻE[JB‹B
$[VKOJLĻSBEBSPXZĻKFTUĻQS[FT‹POJÂUZ ĻOQĻJOUFOTZXOZNĻTUSVNJFOJFNĻEFT[D[VĻMVCĻSP[CSZ[HJXBOZNĻC‹PUFNĻJĻOJF
KFTUĻNP—MJXFĻXZLSZXBOJFĻQPKB[EËXĻ[OBKEVK‘DZDIĻTJÂĻ[ĻQS[PEV
0HSBOJD[FOJBĻGVOLDKPOBMOFĻD[VKOJLBĻSBEBSPXFHP ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1UVT\QMQNK\
9[OCICP[UGT
YKU
"
'VOLDKBĻPTUS[F—FOJBĻPĻ[CZUĻNB‹FKĻPEMFH‹PvDJĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EVĻJĻPTUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOL
DK‘ĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻT‘ĻDB‹LPXJDJFĻMVCĻD[ÂvDJPXPĻXZ‹‘D[POF
+F—FMJĻLPNVOJLBUĻOBEBMĻTJÂĻVUS[ZNVKF ĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾ĻTBNPDIËEĻBVUPSZ[P
XBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
4ZNCPMFĻNBK‘ĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
%KV[5CHGV[™
+PHQTOCELGQIØNPG
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻQPNBHBĻLJFSPXDZĻVOJL
O‘¾ĻLPMJ[KJ ĻNJÂE[ZĻJOOZNJĻQPED[BTĻKB[EZĻX
HÂTUZNĻSVDIVĻVMJD[OZN ĻLJFEZĻUPĻ[NJFOOB
TZUVBDKBĻQS[FEĻTBNPDIPEFNĻXĻQP‹‘D[FOJVĻ[
DIXJMPX‘ĻOJFVXBH‘ĻNPH‘ĻEPQSPXBE[J¾ĻEP
XZQBELV
5BĻGVOLDKBĻKFTUĻBLUZXOBĻQS[ZĻQSÂELPvDJBDI
QPOJ—FKĻĻLNIĻJĻXTQPNBHBĻLJFSPXDÂĻQS[F[
BVUPNBUZD[OFĻIBNPXBOJFĻTBNPDIPEVĻX
QS[ZQBELVĻCF[QPvSFEOJFHPĻSZ[ZLBĻ[EFS[FOJB
[ĻQPKB[EBNJĻ[ĻQS[PEV ĻKF—FMJĻLJFSPXDBĻOJFĻSFB
HVKFĻOBĻD[BTĻQPQS[F[ĻIBNPXBOJFĻJMVCĻPEQP
XJFEOJ‘Ļ[NJBOÂĻLJFSVOLVĻKB[EZ
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻKFTUĻVSVDIBNJBOZĻX
TZUVBDKBDI ĻXĻLUËSZDIĻLJFSPXDBĻQPXJOJFOĻCZ‹
SP[QPD[‘¾ĻIBNPXBOJFĻXD[FvOJFKĻJĻEMBUFHPĻOJF
XĻLB—EFKĻTZUVBDKJĻNP—FĻPOĻQPNËDĻLJFSPXDZ
8ĻOPSNBMOZDIĻXBSVOLBDIĻE[JB‹BOJFĻVL‹BEV
$JUZĻ4BGFUZsĻKFTUĻ[BVXB—BMOFĻEMBĻLJFSPXDZĻJ
QBTB—FSËXĻUZMLPĻXUFEZ ĻHEZĻVL‹BEĻSFBHVKFĻX
TZUVBDKBDIĻCBSE[PĻCMJTLJDIĻLPMJ[KJ
8ĻTBNPDIPE[JFĻXZQPTB—POZNĻXĻTZTUFN
PTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNB
UZD[OFHPĻIBNPXBOJB ĻPCBĻUFĻSP[XJ‘[BOJB
XTQˋQSBDVK‘Ļ[FĻTPC‘Ļ4[D[FHˋPXFĻJOGPSNB
DKFĻOBĻUFNBUĻTZTUFNVĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLV
LPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJB
QBUS[ĻTUSPOBĻ
9#Ę0'
0CT‹VHÂĻUFDIOJD[O‘ĻJĻXZNJBOÂĻFMFNFOUËX
VL‹BEVĻ$JUZĻ4BGFUZsĻNP—FĻQS[FQSPXBE[B¾
XZ‹‘D[OJFĻTUBDKBĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPO
UBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻKFTUĻ[BQSPKFLUPXBOZĻEP
VSVDIBNJBOJBĻNP—MJXJFĻKBLĻOBKQËyOJFK ĻBCZ
VOJLO‘¾Ļ[CÂEOZDIĻJOUFSXFODKJ
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻOJFĻNP—FĻCZ¾ĻUSBLUPXBOZ
KBLPĻQSFUFLTUĻEPĻ[NJBOZĻOBXZLËXĻQS[ZĻQSP
XBE[FOJVĻTBNPDIPEVĻ#F[LSZUZD[OFĻQPMFHB
OJFĻOBĻSFBMJ[PXBOZNĻQS[F[ĻVL‹BEĻ$JUZ
4BGFUZsĻBVUPNBUZD[OZNĻIBNPXBOJVĻQSÂE[FK
D[ZĻQËyOJFKĻEPQSPXBE[JĻEPĻLPMJ[KJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1564<'Ę'0+'
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻOJFĻX‹‘D[BĻTJÂĻXF
XT[ZTULJDIĻTZUVBDKBDIĻQPED[BTĻKB[EZĻPSB[
XFĻXT[ZTULJDIĻXBSVOLBDIĻQPHPEPXZDI
MVCĻESPHPXZDI
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻOJFĻSFBHVKFĻOBĻQPKB[EZ
KBE‘DFĻXĻJOOZNĻLJFSVOLVĻOJ—ĻUFOĻTBNP
DIËEĻBOJĻOBĻNB‹FĻQPKB[EZ ĻNPUPDZLMF
SPXFSZ ĻMVE[JĻJĻ[XJFS[ÂUB
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻKFTUĻXĻTUBOJFĻ[BQPCJFD
[EFS[FOJV ĻHEZĻS˗OJDBĻQSÂELPvDJĻPCV
QPKB[EËXĻKFTUĻNOJFKT[BĻOJ—ĻĻLNIĻqĻQS[Z
XJÂLT[FKĻS˗OJDZĻQSÂELPvDJĻNP—MJXFĻKFTU
KFEZOJFĻ[NOJFKT[FOJFĻQSÂELPvDJĻXĻNPNFO
DJFĻ[EFS[FOJBĻ8ĻDFMVĻV[ZTLBOJBĻQF‹OFKĻTJ‹Z
IBNPXBOJBĻLJFSPXDBĻNVTJĻOBDJTO‘¾ĻQFEB‹
IBNVMDB
/JHEZĻOJFĻOBMF—ZĻD[FLB¾ĻOBĻ[BE[JB‹BOJF
VL‹BEVĻ$JUZĻ4BGFUZsĻ0EQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[B
VUS[ZNBOJFĻPEQPXJFEOJFKĻPEMFH‹PvDJĻJĻQSÂE
LPvDJĻQPOPTJĻ[BXT[FĻLJFSPXDB
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
%KV[5CHGV[™
(WPMELQPQYCPKG
DJBDIĻ[BUS[ZNVKFĻTBNPDIËEĻUV—Ļ[BĻQPKB[EFN
[OBKEVK‘DZNĻTJÂĻ[ĻQS[PEVĻ%MBĻXJÂLT[PvDJĻLJF
SPXDËXĻOJFĻKFTUĻUPĻOPSNBMOZĻTUZMĻKB[EZĻJĻNP—F
CZ¾ĻPED[VXBOZĻKBLPĻEZTLPNGPSU
+F—FMJĻS˗OJDBĻQSÂELPvDJĻQPKB[EËXĻKFTUĻXJÂL
T[BĻOJ—ĻĻLNI ĻVL‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻNP—FĻOJF
CZ¾ĻXĻTUBOJFĻTBNPE[JFMOJFĻ[BQPCJFDĻLPMJ[KJĻ8
DFMVĻV[ZTLBOJBĻQF‹OFKĻTJ‹ZĻIBNPXBOJBĻLJF
SPXDBĻNVTJĻOBDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ8ĻUFO
TQPTËCĻTUBKFĻTJÂĻNP—MJXFĻ[BQPCJFHOJÂDJF
LPMJ[KJĻOBXFUĻQS[ZĻS˗OJDZĻQSÂELPvDJĻQS[FLSB
D[BK‘DFKĻĻLNI
1MKGPMCPCFCLPKMCKQFDKQTPKMCE\WLPKMCNCUGTQ
YGIQ
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻ[BĻQPNPD‘Ļ[BNPDPXB
OFHPĻEPĻHËSOFKĻLSBXÂE[JĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ
D[VKOJLBĻMBTFSPXFHPĻXZLSZXBĻQPKB[EZĻ[OBK
EVK‘DFĻTJÂĻ[ĻQS[PEVĻ8ĻQS[ZQBELVĻOJFVDISPO
OJFĻ[CMJ—BK‘DFKĻTJÂĻLPMJ[KJĻVL‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZs
BVUPNBUZD[OJFĻ[BIBNVKFĻTBNPDIËE ĻDPĻNP—F
[PTUB¾ĻPEFCSBOFĻKBLPĻOBH‹FĻIBNPXBOJF
8ĻUSBLDJFĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX
XJEPD[OZĻKFTUĻLPNVOJLBUĻJOGPSNVK‘DZĻP
[BE[JB‹BOJVĻUFKĻGVOLDKJ
79#)#
1PED[BTĻIBNPXBOJBĻQS[F[ĻVL‹BEĻ$JUZ
4BGFUZsĻ[BQBMBK‘ĻTJÂĻvXJBU‹BĻIBNPXBOJB
+F—FMJĻX[HMÂEOBĻQSÂELPv¾Ļ[CMJ—BOJBĻTJÂĻEP
QPKB[EVĻ[ĻQS[PEVĻOJFĻQS[FLSBD[BĻĻLNI
VL‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻKFTUĻXĻTUBOJFĻDB‹LPXJDJF
[BQPCJFDĻLPMJ[KJ
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻVBLUZXOJBĻLSËULJF ĻT[ZC
LJFĻIBNPXBOJFĻJĻXĻOPSNBMOZDIĻPLPMJD[OPv
&\KC“CPKG
79#)#
'VOLDKBĻ$JUZĻ4BGFUZsĻKFTUĻ[BXT[FĻX‹‘
D[POBĻQPĻVSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻLMVD[ZLJFN
QS[F[ĻQP‹P—FOJBĻ+ĻJĻ++Ļ QP[ZDKFĻLMVD[ZLB
QBUS[ĻTUSPOBĻ 9“ěE\CPKGKY[“ěE\CPKGWM“CFW
8ĻOJFLUËSZDIĻTZUVBDKBDIĻXTLB[BOFĻNP—FĻCZ¾
XZ‹‘D[FOJFĻVL‹BEVĻ$JUZĻ4BGFUZsĻqĻOQĻHEZ
OBEĻQPLSZX‘ĻLPNPSZĻTJMOJLPXFKĻJMVCĻQS[FEOJ‘
T[ZC‘ĻNPH‘ĻQS[FTVXB¾ĻTJÂĻ[XJTBK‘DFĻHB‹Â[JF
1PĻVSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻVL‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZs
NP—OBĻXZ‹‘D[Z¾ĻXĻOBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
p ;BĻQPvSFEOJDUXFNĻNFOVĻ/;%#4ĻOB
FLSBOJFĻXZvXJFUMBD[BĻXĻvSPELPXFKĻLPO
TPMJĻPET[VLB¾ĻJĻXZCSB¾Ļ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 5[UVGO[
YURQOCICPKCMKGTQYE[ %KV[5CHGV[
/BTUÂQOJFĻXZCSB¾ĻPQDKÂĻ1HHĻ8JÂDFKĻJOGPS
NBDKJĻOBĻUFNBUĻNFOVĻ/;%#4 ĻQBUS[
TUSPOBĻ
1S[ZĻLB—EZNĻVSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻGVOL
DKPOPXBOJFĻVL‹BEVĻKFTUĻBVUPNBUZD[OJF
X[OBXJBOF ĻCF[ĻX[HMÂEVĻOBĻUP ĻD[Z
XD[FvOJFKĻ[PTUB‹ĻPOĻXZ‹‘D[POZ ĻD[ZĻOJF
68"("Ļ*MVTUSBDKBĻNBĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZĻqĻT[D[FHˋZĻNPH‘ĻCZ¾ĻJOOFĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻNPEFMVĻTBNPDIPEV
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
%KV[5CHGV[™
1564<'Ę'0+'
$[VKOJLĻMBTFSPXZĻFNJUVKFĻvXJBU‹PĻMBTFSPXF
UBL—FĻXUFEZ ĻHEZĻVL‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻ[PT
UBOJFĻXZ‹‘D[POZĻSÂD[OJF
8ĻDFMVĻQPOPXOFHPĻX‹‘D[FOJBĻVL‹BEVĻ$JUZ
4BGFUZs
p 8ZLPOB¾ĻBOBMPHJD[OFĻD[ZOOPvDJĻKBLĻQS[Z
XZ‹‘D[BOJVĻVL‹BEV ĻBMFĻXZCSB¾ĻPQDKÂĻ1P
1ITCPKE\GPKC
;BEBOJFNĻD[VKOJLBĻXĻVL‹BE[JFĻ$JUZĻ4BGFUZs
KFTUĻXZLSZXBOJFĻTBNPDIPEËXĻJĻJOOZDI
EV—ZDIĻQPKB[EËXĻ[OBKEVK‘DZDIĻTJÂĻ[ĻQS[PEV
TBNPDIPEV Ļ[BSËXOPĻXĻE[JFÉ ĻKBLĻJĻXĻOPDZ
+FEOBLĻNBĻPOĻQFXOFĻPHSBOJD[FOJBĻGVOLDKP
OBMOFĻJĻXZLB[VKFĻNOJFKT[‘ĻTQSBXOPv¾Ļ BMCP
OJFĻE[JB‹BĻXDBMF ĻOQĻXĻD[BTJFĻJOUFOTZXOZDI
PQBEËXĻEFT[D[VĻMVCĻvOJFHV ĻXĻHÂTUFKĻNHMF
QPED[BTĻCVS[ZĻQZ‹PXFKĻD[ZĻ[BNJFDJĻvOJF—OFK
1PEPCOZĻFGFLUĻNP—FĻSËXOJF—ĻQPXPEPXB¾
[BQBSPXBOJF Ļ[BCSVE[FOJF ĻPCMPE[FOJFĻC‘Ey
QPLSZDJFĻvOJFHJFNĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ
;BL‹ËDFOJBĻE[JB‹BOJBĻVL‹BEVĻNPH‘ĻQPXPEP
XB¾ĻUBL—FĻOJTLPĻ[XJTBK‘DFĻPCJFLUZ ĻKBLĻOQ
DIPS‘HJFXLBĻMVCĻQPEPCOFĻP[OBLPXBOJF
XZTUBK‘DFHPĻ‹BEVOLV ĻEPEBULPXFĻMBNQZ ĻD[Z
LSBUBĻPT‹POPXBĻQS[FXZ—T[BK‘DBĻMJOJÂĻQPLSZXZ
LPNPSZĻTJMOJLPXFK
$[VKOJLĻVL‹BEVĻ$JUZĻ4BGFUZsĻNJFS[ZĻTQPTËC
PECJKBOJBĻTJÂĻvXJBU‹BĻMBTFSPXFHPĻ$[VKOJL
NP—FĻNJF¾ĻPHSBOJD[PO‘ĻTLVUFD[OPv¾ĻXĻQS[Z
QBELVĻQPKB[EËXĻT‹BCJFKĻPECJKBK‘DZDIĻvXJBU‹P
MBTFSPXFĻ5Z‹ĻQPKB[EVĻPECJKBĻ[B[XZD[BKĻPEQP
XJFEOJ‘ĻJMPv¾ĻvXJBU‹BĻE[JÂLJĻQPX‹PDFĻPECJKBK‘
DFKĻOBĻUBCMJDZĻSFKFTUSBDZKOFKĻJĻQPXJFS[DIOJPN
PECMBTLPXZNĻUZMOZDIĻvXJBUF‹
/BĻvMJTLJDIĻOBXJFS[DIOJBDIĻESPHBĻIBNPXBOJB
TJÂĻXZE‹V—B ĻDPĻNP—FĻ[NOJFKT[Z¾ĻTLVUFD[
OPv¾Ļ[BQPCJFHBOJBĻLPMJ[KPNĻQS[F[ĻVL‹BEĻ$JUZ
4BGFUZsĻ8ĻUBLJDIĻTZUVBDKBDIĻVL‹BEZĻ"#4ĻJ
%45$Ļ[BQFXOJ‘ĻNP—MJXJFĻOBKMFQT[FĻIBNPXB
OJFĻQS[ZĻVUS[ZNBOJVĻTUBCJMOPvDJ
1PED[BTĻDPGBOJBĻTBNPDIPEVĻVL‹BEĻ$JUZ
4BGFUZsĻ[PTUBKFĻDIXJMPXPĻXZ‹‘D[POZ
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻOJFĻX‹‘D[BĻTJÂĻQS[Z
OJTLJDIĻQSÂELPvDJBDIĻqĻQPOJ—FKĻĻLNI ĻQS[F[
DPĻVL‹BEĻOJFĻJOUFSXFOJVKFĻXĻTZUVBDKBDI ĻHEZ
[CMJ—BOJFĻTJÂĻEPĻQPKB[EVĻ[ĻQS[PEVĻOBTUÂQVKF
CBSE[PĻQPXPMJ ĻOQĻQPED[BTĻQBSLPXBOJB
$[ZOOPvDJĻXZLPOZXBOFĻQS[F[ĻLJFSPXDÂĻNBK‘
[BXT[FĻQJFSXT[FÉTUXPĻqĻEMBUFHPĻVL‹BEĻ$JUZ
4BGFUZsĻOJFĻ[BE[JB‹BĻXĻTZUVBDKBDI ĻHEZĻLJF
SPXDBĻLJFSVKFĻMVCĻQS[ZTQJFT[BĻXĻTQPTËC
XZSByOZ ĻOBXFUĻXĻQS[ZQBELVĻOJFVOJLOJPOFK
LPMJ[KJ
(EZĻVL‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻ[BQPCJFHOJFĻLPMJ[KJĻ[
OJFSVDIPNZNĻPCJFLUFN ĻTBNPDIËEĻQP[PTUBKF
OJFSVDIPNZĻQS[F[ĻNBLTZNBMOJFĻ ĻTFLVOEZ
+F—FMJĻTBNPDIËEĻ[PTUBOJFĻ[BIBNPXBOZĻ[
QPXPEVĻQPKB[EVĻ[ĻQS[PEV ĻLUËSZĻTJÂĻQPSVT[B
UPĻQSÂELPv¾Ļ[PTUBOJFĻ[NOJFKT[POBĻEPĻUBLJFK
TBNFKĻQSÂELPvDJĻKBLBĻKFTUĻVUS[ZNZXBOBĻQS[F[
QPKB[EĻ[ĻQS[PEV
8ĻTBNPDIPE[JFĻXZQPTB—POZNĻXĻNBOVBMO‘
TLS[ZOJÂĻCJFHËX ĻTJMOJLĻ[HBvOJFĻQPĻ[BUS[ZNB
OJVĻTBNPDIPEVĻQS[F[ĻVL‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZs
DIZCBĻ—FĻLJFSPXDBĻ[EP‹BĻXD[FvOJFKĻXDJTO‘¾
QFEB‹ĻTQS[ÂH‹B
79#)#
p
1PXJFS[DIOJBĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻQS[FE
D[VKOJLJFNĻMBTFSPXZNĻNVTJĻCZ¾ĻXPMOB
PEĻMPEV ĻvOJFHVĻJĻ[BCSVE[FÉĻ QBUS[ĻJMV
TUSBDKBĻQS[FETUBXJBK‘DBĻVNJFKTDPXJF
OJFĻD[VKOJLB ĻTUSPOBĻ p
/JFĻQS[ZLMFKB¾ĻJĻOJFĻNPOUPXB¾ĻOJDĻOB
T[ZCJFĻQS[FEOJFKĻQS[FEĻD[VKOJLJFNĻMBTF
SPXZN
p
6TVXB¾ĻMËEĻJĻvOJFHĻ[ĻQPLSZXZĻLPNPSZ
TJMOJLPXFKĻqĻHSVCPv¾ĻJDIĻXBSTUXZĻOJF
NP—FĻQS[FLSBD[B¾ĻĻDN
2QUVģRQYCPKGYTC\KGPKGRTCYKF“QYQĴEK
(EZĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX
QPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻ%\WLPKMKU\[D[
RT\GFPKGL\CDNQMQYCPG2CVT\KPUVTWMELC
P[OBD[BĻUP Ļ—FĻD[VKOJLĻMBTFSPXZĻKFTUĻQS[FT‹P
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
%KV[5CHGV[™
OJÂUZĻJĻOJFĻNBĻNP—MJXPvDJĻXZLSZXBOJBĻQPKB[
EËXĻ[OBKEVK‘DZDIĻTJÂĻ[ĻQS[PEVĻ8ĻUBLJNĻQS[Z
QBELVĻVL‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻOJFĻE[JB‹B
9#Ę0'
+FEOBL—FĻLPNVOJLBUĻ%\WLPKMKU\[D[
RT\GFPKGL\CDNQMQYCPG2CVT\KPUVTWMELC
QPKBXJBĻTJÂĻOJFĻXĻLB—EZNĻQS[ZQBELVĻQS[FT‹P
OJÂDJBĻD[VKOJLBĻMBTFSPXFHPĻ%MBUFHPĻLJFSPXDB
QPXJOJFOĻT[D[FHËMOJFĻECB¾ĻPĻVUS[ZNZXBOJFĻX
D[ZTUPvDJĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻJĻPLPMJDĻD[VKOJLB
+F—FMJĻOBĻT[ZCJFĻQS[FEOJFKĻQS[FEĻKFEOZNĻ[
aPLJFOFLoĻD[VKOJLBĻMBTFSPXFHPĻQPKBXJ‘ĻTJÂ
QÂLOJÂDJB ĻSZTZĻMVCĻPEQSZTLJĻ[BKNVK‘DF
QPXJFS[DIOJÂĻPĻXJFMLPvDJĻPLĻ ĻYĻ ĻNN
MVCĻXJÂLT[‘ ĻOBMF—ZĻOBQSBXJ¾ĻMVCĻXZNJF
OJ¾ĻT[ZCÂĻXĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ VNJFKTDPXJFOJF
D[VKOJLBĻQPLB[BOPĻOBĻJMVTUSBDKJ ĻTUSPOBĻ
qĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[FOJFĻTBNPDIPEVĻBVUP
SZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
1POJ—T[BĻUBCFMBĻ[BXJFSBĻXTLB[ËXLJĻEPUZ
D[‘DFĻQPTUÂQPXBOJBĻXĻSB[JFĻXZTU‘QJFOJBĻOJF
QSBXJE‹PXPvDJĻJĻXZvXJFUMFOJBĻLPNVOJLBUV
/JFEPQF‹OJFOJFĻUFHPĻXZNBHBOJBĻNP—F
TQPXPEPXB¾ĻPHSBOJD[FOJFĻTLVUFD[OPvDJ
E[JB‹BOJBĻVL‹BEVĻ$JUZĻ4BGFUZs
2T\[E\[PC NWD
QDLCY
%\[PPQĴĜ
1PXJFS[DIOJBĻQS[FEOJFK
T[ZCZĻXĻPLPMJDZĻD[VK
OJLBĻMBTFSPXFHPĻKFTU
[BCSVE[POBĻC‘Ey
QPLSZUBĻMPEFNĻMVC
vOJFHJFN
6TVO‘¾Ļ[BCSV
E[FOJB ĻMËEĻMVC
vOJFHĻTQS[FE
D[VKOJLBĻMBTFSP
XFHP
$[VKOJLĻMBTFSPXZĻKFTU
QS[FT‹POJÂUZ
6TVO‘¾Ļ[BT‹BOJB
K‘DZĻPCJFLU
%\WLPKMNCUGTQY[
8ZLPS[ZTUZXBOZĻQS[F[ĻVL‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZs
D[VKOJLĻFNJUVKFĻvXJBU‹PĻMBTFSPXFĻ8ĻSB[JF
VTUFSLJĻMVCĻHEZĻD[VKOJLĻMBTFSPXZĻXZNBHBĻTFS
XJTV ĻOBMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[FĻTQFDKBMJT
UZD[OZNĻXBST[UBUFNĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾
TBNPDIËEĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
7PMWPĻ8ĻUSBLDJFĻPCT‹VHJĻD[VKOJLBĻMBTFSPXFHP
CF[X[HMÂEOJFĻLPOJFD[OFĻKFTUĻQPTUÂQPXBOJF
[HPEOJFĻ[Ļ[BMFDBOZNJĻJOTUSVLDKBNJ
#F[QPvSFEOJPĻOBĻ[FTQPMFĻD[VKOJLBĻMBTFSP
XFHPĻVNJFT[D[POFĻT‘ĻEXJFĻQPOJ—T[FĻOBLMFKLJ
"CZĻVOJLO‘¾ĻSZ[ZLBĻPHSBOJD[FOJBĻTLVUFD[
OPvDJĻE[JB‹BOJBĻVL‹BEVĻ$JUZĻ4BGFUZs
OBMF—ZĻSËXOJF—ĻQS[FTUS[FHB¾ĻQPOJ—T[ZDI
[BMFDFÉ
p
1S[FEĻXZNJBO‘ĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻOBMF—Z
TLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUB
DK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP ĻCZĻTQSBXE[J¾ ĻD[Z
[PTUB‹BĻ[BNËXJPOBĻEPĻ[BNPOUPXBOJB
PEQPXJFEOJBĻT[ZCBĻ;BNPOUPXBOJF
OJFX‹BvDJXFKĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻNP—F
TQPXPEPXB¾ Ļ—FĻGVOLDKBĻ$JUZĻ4BGFUZ
OJFĻCÂE[JFĻE[JB‹B¾ĻMVCĻKFKĻE[JB‹BOJF
CÂE[JFĻOJFQSBXJE‹PXF
p
8ĻQS[ZQBELVĻXZNJBOZĻXZDJFSBD[FL
T[ZCZĻQS[FEOJFKĻUS[FCBĻV—Z¾ĻXZDJFSB
D[FLĻUFHPĻTBNFHPĻUZQVĻMVCĻXZDJFSB
D[FLĻ[BUXJFSE[POZDIĻQS[F[Ļ7PMWP
(ËSOBĻOBLMFKLBĻQPLB[BOBĻOBĻJMVTUSBDKJĻPLSFvMB
LMBTÂĻQSPNJFOJBĻMBTFSPXFHP
p 1SPNJFOJPXBOJFĻMBTFSPXFĻqĻ/JFĻQBUS[F¾
OBĻQSPNJFÉĻMBTFSPXZĻQS[F[ĻQS[ZS[‘EZ
PQUZD[OFĻqĻ1SPEVLUĻMBTFSPXZĻLMBTZĻ.
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
%KV[5CHGV[™
%PMOBĻOBLMFKLBĻQPLB[BOBĻOBĻJMVTUSBDKJĻQPEBKF
EBOFĻGJ[ZD[OFĻQSPNJFOJBĻMBTFSPXFHP
p *&$ĻĻ Ļ"Ļ;HPEOFĻ[
OPSNBNJĻ'%"Ļ "NFSZLBÉTLJFKĻ"HFODKJĻET
‡ZXOPvDJĻJĻ-FLËX ĻEPUZD[‘DZNJĻE[JB‹BOJB
QSPEVLUËXĻMBTFSPXZDIĻ[ĻXZK‘ULJFN
PETUÂQTUXĻOBĻNPDZĻa/PUZĻMBTFSPXFKĻOS
o Ļ[ĻEOJBĻĻMJQDBĻ
.BLTZNBMOBĻFOFSHJBĻJNQVMTV
Ļ¦+
.BLTZNBMOBĻvSFEOJBĻNPD
ĻN8
%‹VHPv¾ĻUSXBOJBĻJNQVMTV
ĻOT
%ZXFSHFODKBĻ QP[JPNBĻYĻQJP
OPXB
/JFQS[FTUS[FHBOJFĻLUËSFHPLPMXJFLĻ[ĻUZDI
[BMFDFÉĻHSP[JĻVT[LPE[FOJFNĻX[SPLV
p
&CPGRTQOKGPKQYCPKCFNCE\WLPKMC
NCUGTQYGIQ
8ĻQPOJ—T[FKĻUBCFMJĻQPEBOPĻEBOFĻGJ[ZD[OF
D[VKOJLBĻMBTFSPXFHP
ˆĻ¯Ļˆ
OJLĻMBTFSPXZĻ[BMJD[BĻTJÂĻEPĻLMBTZĻ#
XFE‹VHĻOPSNZĻ*&$ĻĻ-BTFS
LMBTZĻ#ĻOJFĻKFTUĻCF[QJFD[OZĻEMBĻPD[VĻJ
NP—FĻTQPXPEPXB¾ĻVT[LPE[FOJF
X[SPLV
1564<'Ę'0+'
/JHEZĻOJFĻQBUS[F¾ĻQSPTUPĻXĻD[VKOJL
MBTFSPXZĻ LUËSZĻFNJUVKFĻSP[QSPT[POF
OJFXJEPD[OFĻQSPNJFOJPXBOJFĻMBTF
SPXF Ļ[ĻPEMFH‹PvDJĻĻNNĻMVCĻNOJFK
T[FKĻQS[F[ĻQPXJÂLT[BK‘DFĻVL‹BEZ
PQUZD[OF ĻUBLJFĻKBLĻT[L‹PĻQPXJÂLT[B
K‘DF ĻNJLSPTLPQ ĻTPD[FXLBĻMVCĻQPE
PCOFĻQS[ZS[‘EZĻPQUZD[OF
p
5FTUPXBOJF ĻOBQSBXÂ ĻXZNPOUPXBOJF
SFHVMBDKÂĻJMVCĻXZNJBOÂĻD[ÂvDJĻ[BNJFO
OZDIĻD[VKOJLBĻMBTFSPXFHPĻNP—FĻQS[F
QSPXBE[B¾ĻXZ‹‘D[OJFĻTQFDKBMJTUZD[OZ
XBST[UBUĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾ĻTBNP
DIËEĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
7PMWP
p
"CZĻVOJLO‘¾ĻOBSB—FOJBĻOBĻT[LPEMJXF
QSPNJFOJPXBOJF ĻOJFĻXZLPOZXB¾
JOOZDIĻD[ZOOPvDJĻSFHVMBDZKOZDIĻJĻLPO
TFSXBDZKOZDIĻOJ—ĻUF ĻLUËSFĻ[PTUB‹Z
XZT[D[FHËMOJPOFĻXĻOJOJFKT[FKĻJOTUSVL
DKJ
p
0TPCBĻQS[FQSPXBE[BK‘DBĻOBQSBXÂ
NVTJĻQS[FTUS[FHB¾Ļ[BMFDFÉĻEMBĻXBST[
UBUËX ĻLUËSFĻPQSBDPXBOPĻTQFDKBMOJF
EMBĻD[VKOJLBĻMBTFSPXFHP
p
/JFĻXZNPOUPXZXB¾ĻD[VKOJLBĻMBTFSP
XFHPĻ EPUZD[ZĻUPĻSËXOJF—ĻXZNPOUP
XBOJBĻTPD[FXFL Ļ8ZNPOUPXBOZĻD[VK
p
1S[FEĻXZNPOUPXBOJFNĻD[VKOJLBĻMBTF
SPXFHPĻ[ĻT[ZCZĻQS[FEOJFKĻUS[FCBĻPE‹‘
D[Z¾ĻKFHPĻ[‹‘D[F
p
$[VKOJLĻMBTFSPXZĻUS[FCBĻ[BNPOUPXB¾
OBĻT[ZCJFĻQS[FEOJFKĻQS[FEĻQPE‹‘D[F
OJFNĻKFHPĻ[‹‘D[B
p
$[VKOJLĻMBTFSPXZĻFNJUVKFĻvXJBU‹PĻMBTF
SPXF ĻHEZĻLMVD[ZLĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻQP‹P
—FOJVĻ++ ĻOBXFUĻQS[ZĻXZ‹‘D[POZNĻTJM
OJLVĻ QP[ZDKFĻLMVD[ZLB ĻQBUS[
TUSPOBĻ 5[ODQNGKMQOWPKMCV[PC
Y[ĴYKGVNCE\W
"VUPNBUZD[OFNVĻIBNPXBOJVĻQS[F[ĻVL‹BE
$JUZĻ4BGFUZsĻNP—FĻUPXBS[ZT[Z¾ĻQPEvXJFUMF
OJFĻKFEOFHPĻMVCĻLJMLVĻTZNCPMJĻHSBGJD[OZDIĻX
[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻXSB[Ļ[ĻLPNVOJLBUFN
PTUS[FHBXD[ZN
;BQP[OBOJFĻTJÂĻ[ĻLPNVOJLBUFNĻNP—OB
QPUXJFSE[J¾ĻLSËULJNĻOBDJvOJÂDJFNĻQS[ZDJTLV
1-ĻOBĻEyXJHOJĻQS[F‹‘D[OJLBĻLJFSVOLPXTLB
[ËX
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
%KV[5CHGV[™
5[ODQN#
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
#WVJCORT\G\%KV[5CHGV[
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻVSVDIPNJ‹ĻGVOLDKÂĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJB
%\WLPKMKU\[D[RT\GFPKGL
\CDNQMQYCPG2CVT\
KPUVTWMELC
p 6TVO‘¾ĻPCJFLUĻ[BT‹BOJBK‘DZĻD[VKOJLĻJMVCĻPD[ZvDJ¾ĻQPXJFS[DIOJÂĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻXĻPLPMJDZĻD[VK
$[VKOJLĻMBTFSPXZĻDIXJMPXPĻOJFĻE[JB‹BĻ[ĻQPXPEVĻ[BCMPLPXBOJB
OJLB
0HSBOJD[FOJBĻGVOLDKPOBMOFĻD[VKOJLBĻMBTFSPXFHP ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
%KV[5CHGV[9[OCICP[UGT
YKU
6L‹BEĻ$JUZĻ4BGFUZsĻOJFĻE[JB‹B
p +F—FMJĻLPNVOJLBUĻOBEBMĻTJÂĻVUS[ZNVKF ĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾ĻTBNP
DIËEĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
"
4ZNCPMFĻNBK‘ĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZ
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ +PHQTOCELGQIØNPG
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJB
QJFT[ZDIĻXTQPNBHBĻLJFSPXDÂĻXĻSB[JFĻSZ[ZLB
OBKFDIBOJBĻOBĻQJFT[FHPĻBMCPĻOBĻUZ‹ĻQPKB[EV
TUPK‘DFHPĻ[ĻQS[PEVĻMVCĻQPSVT[BK‘DFHPĻTJÂĻX
UZNĻTBNZNĻLJFSVOLV
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJB
QJFT[ZDIĻKFTUĻVSVDIBNJBOZĻXĻTZUVBDKBDI ĻX
LUËSZDIĻLJFSPXDBĻQPXJOJFOĻCZ‹ĻSP[QPD[‘¾
IBNPXBOJFĻXD[FvOJFKĻJĻEMBUFHPĻOJFĻXĻLB—EFK
TZUVBDKJĻNP—FĻPOĻQPNËDĻLJFSPXDZ
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJB
QJFT[ZDIĻKFTUĻ[BQSPKFLUPXBOZĻEPĻVSVDIBNJB
OJBĻNP—MJXJFĻKBLĻOBKQËyOJFK ĻBCZĻVOJLO‘¾
[CÂEOZDIĻJOUFSXFODKJ
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJB
QJFT[ZDIĻNP—FĻ[BQPCJFDĻ[EFS[FOJVĻMVC
[NOJFKT[Z¾ĻQSÂELPv¾Ļ[EFS[FOJB
IBNPXBOJVĻSFBMJ[PXBOZNĻQS[F[ĻVL‹BEĻPTUS[F
HBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻBVUPNBUZD[OZNĻIBNP
XBOJFNĻQSÂE[FKĻD[ZĻQËyOJFKĻEPQSPXBE[JĻEP
LPMJ[KJ
&YCRQ\KQO[WM“CFW
;BMF—OJFĻPEĻXZQPTB—FOJBĻTBNPDIPEVĻVL‹BE
PTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNB
UZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJBĻQJFT[ZDI
NP—FĻXZTUÂQPXB¾ĻXĻEXËDIĻXFSTKBDI
2Q\KQOĻJĻ2Q\KQO
(WPMELQPQYCPKG
2Q\KQO
,JFSPXDBĻKFTUĻKFEZOJFĻPTUS[FHBOZĻPĻPCFDOPvDJ
QS[FT[LËEĻ[BĻQPNPD‘ĻTZHOB‹ËXĻXJ[VBMOZDIĻJ
BLVTUZD[OZDIĻqĻOJFĻNBĻNJFKTDBĻBVUPNBUZD[OF
IBNPXBOJFĻJĻLJFSPXDBĻNVTJĻIBNPXB¾ĻTBNP
E[JFMOJF
2Q\KQO
,JFSPXDBĻKFTUĻPTUS[FHBOZĻPĻPCFDOPvDJĻQS[F
T[LËEĻ[BĻQPNPD‘ĻTZHOB‹ËXĻXJ[VBMOZDIĻJ
BLVTUZD[OZDIĻqĻNBĻNJFKTDFĻBVUPNBUZD[OF
IBNPXBOJFĻTBNPDIPEV ĻKFvMJĻLJFSPXDBĻTBN
OJFĻ[BSFBHVKFĻXĻPEQPXJFEOJNĻD[BTJF
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJB
QJFT[ZDIĻOJFĻNP—FĻCZ¾ĻUSBLUPXBOZĻKBLPĻQSF
UFLTUĻEPĻ[NJBOZĻOBXZLËXĻQS[ZĻQSPXBE[FOJV
TBNPDIPEVĻ#F[LSZUZD[OFĻQPMFHBOJFĻOB
9#Ę0'
0CT‹VHÂĻUFDIOJD[O‘ĻFMFNFOUËXĻVL‹BEV
PTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUP
NBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJBĻQJF
T[ZDIĻNP—FĻQS[FQSPXBE[B¾ĻXZ‹‘D[OJFĻTUB
DKBĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
68"("Ļ*MVTUSBDKBĻNBĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZĻqĻT[D[FHˋZĻNPH‘ĻCZ¾ĻJOOFĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻNPEFMVĻTBNPDIPEV
5ZMLPĻ1P[JPNĻĻVL‹BEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
'NGOGPV[WM“CFW
4ZHOBMJ[BDKBĻBLVTUZD[OBĻJĻPQUZD[OB
SZ[ZLBĻLPMJ[KJ
$[VKOJLĻSBEBSPXZ
,BNFSBĻEFUFLDZKOB
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻSFBMJ[VKFĻUS[Z
LSPLJĻXĻOBTUÂQVK‘DFKĻLPMFKOPvDJ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK
2T\[IQVQYCPKGFQJCOQYCPKCCYCT[L
PGIQ
#WVQOCV[E\PGJCOQYCPKG
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻJĻVL‹BEĻ$JUZ
4BGFUZsĻV[VQF‹OJBK‘ĻX[BKFNOJFĻTXPKFĻE[JB‹B
OJFĻ8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻVL‹BEVĻ$JUZ
4BGFUZs ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK
,JFSPXDBĻ[PTUBKFĻOBKQJFSXĻPTUS[F—POZĻPĻ[CMJ
—BK‘DFKĻTJÂĻQPUFODKBMOFKĻLPMJ[KJ
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻXZLSZXB
[OBKEVK‘DZDIĻTJÂĻ[ĻQS[PEVĻQJFT[ZDIĻPSB[
QPKB[EZ ĻLUËSFĻT‘ĻOJFSVDIPNFĻC‘EyĻQPSVT[BK‘
TJÂĻXĻUZNĻTBNZNĻLJFSVOLV ĻDPĻUFOĻTBNPDIËE
+FvMJĻJTUOJFKFĻSZ[ZLPĻ[EFS[FOJBĻ[ĻQJFT[ZNĻMVC
QPKB[EFN ĻVXBHÂĻLJFSPXDZĻOBĻUÂĻTZUVBDKÂ
[XSBDBĻQVMTVK‘DFĻD[FSXPOFĻvXJBU‹PĻPTUS[FHB
XD[FĻ OSĻ<>ĻOBĻJMVTUSBDKJĻOBĻTUSPOJFĻ ĻJĻTZH
OB‹ĻBLVTUZD[OZ
p2T\[IQVQYCPKGFQJCOQYCPKC
CYCT[LPGIQ
+F—FMJĻNJNPĻPTUS[F—FOJBĻSZ[ZLPĻLPMJ[KJĻVMFHOJF
[XJÂLT[FOJV ĻVSVDIBNJBOBĻKFTUĻGVOLDKBĻQS[Z
HPUPXBOJBĻEPĻIBNPXBOJBĻBXBSZKOFHP
QSÂELPvDJĻ[EFS[FOJBĻMVCĻ[ĻPHSBOJD[PO‘ĻTJ‹‘
KF—FMJĻKFTUĻUPĻXZTUBSD[BK‘DFĻEPĻVOJLOJÂDJB
LPMJ[KJ
0[OBD[BĻUP Ļ—FĻVL‹BEĻIBNVMDPXZĻ[PTUBKF
QS[ZHPUPXBOZĻEPĻOBH‹FHPĻIBNPXBOJB
QPQS[F[ĻMFLLJFĻVSVDIPNJFOJFĻIBNVMDËX ĻDP
NP—FĻCZ¾ĻPED[VXBMOFĻKBLPĻT‹BCFĻT[BSQOJÂDJF
+F—FMJĻLJFSPXDBĻPEQPXJFEOJPĻT[ZCLPĻOBDJvOJF
QFEB‹ĻIBNVMDB ĻVSVDIBNJBOFĻKFTUĻNBLTZ
NBMOFĻIBNPXBOJF
'VOLDKBĻQS[ZHPUPXBOJBĻEPĻIBNPXBOJBĻBXB
SZKOFHPĻX[NBDOJBĻSËXOJF—ĻTJ‹ÂĻIBNPXBOJB
VSVDIPNJPOFHPĻQS[F[ĻLJFSPXD ĻKF—FMJĻVL‹BE
V[OB Ļ—FĻIBNPXBOJFĻOJFĻKFTUĻXZTUBSD[BK‘DF
EPĻVOJLOJÂDJBĻLPMJ[KJ
p#WVQOCV[E\PGJCOQYCPKG
'VOLDKBĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻ[PTUBKF
VSVDIPNJPOBĻOBĻLPÉDV
+FvMJĻXĻUFKĻTZUVBDKJĻLJFSPXDBĻOJFĻQPEK‘‹ĻKFT[D[F
E[JB‹BÉĻ[NJFS[BK‘DZDIĻEPĻVOJLOJÂDJBĻLPMJ[KJĻJ
TUBKFĻTJÂĻPOBĻOJFVOJLOJPOB Ļ[PTUBKFĻVSVDIP
NJPOBĻGVOLDKBĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻq
NBĻUPĻNJFKTDFĻOJF[BMF—OJFĻPEĻUFHP ĻD[ZĻLJF
SPXDBĻIBNVKFĻD[ZĻOJFĻ)BNPXBOJFĻPECZXB
TJÂĻXUFEZĻ[ĻQF‹O‘ĻTJ‹‘ĻXĻDFMVĻ[NOJFKT[FOJB
5ZMLPĻ1P[JPNĻĻVL‹BEV
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ 1564<'Ę'0+'
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻOJFĻX‹‘
D[BĻTJÂĻXFĻXT[ZTULJDIĻTZUVBDKBDIĻQPED[BT
KB[EZĻPSB[ĻXFĻXT[ZTULJDIĻXBSVOLBDI
QPHPEPXZDIĻMVCĻESPHPXZDIĻ6L‹BE
PTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻOJFĻSFBHVKFĻOB
QPKB[EZĻKBE‘DFĻXĻQS[FDJXOZNĻLJFSVOLVĻJ
OBĻ[XJFS[ÂUB
0TUS[F—FOJFĻ[PTUBKFĻX‹‘D[POFĻUZMLPĻXĻQS[Z
QBELVĻXZTPLJFHPĻSZ[ZLBĻLPMJ[KJĻ8ĻQVOL
UBDIĻa%[JB‹BOJFoĻJĻa0HSBOJD[FOJBoĻ[BXBSUF
T‘ĻJOGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻPHSBOJD[FÉ
VL‹BEVĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOL
DK‘ĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJB ĻPĻLUËSZDI
NVTJĻXJFE[JF¾ĻLJFSPXDB
/JHEZĻOJFĻOBMF—ZĻD[FLB¾ĻOBĻPTUS[F—FOJFĻP
SZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ0EQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻ[BDIP
XBOJFĻPEQPXJFEOJFKĻPEMFH‹PvDJĻJĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻQPOPTJĻ[BXT[FĻLJFSPXDBĻqĻOBXFUĻX
QS[ZQBELV ĻHEZĻV—ZXBOZĻKFTUĻVL‹BEĻPTUS[F
HBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNB
UZD[OFHPĻIBNPXBOJB
'VOLDKBĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJB
NP—FĻ[BQPCJFDĻLPMJ[KJĻMVCĻ[NOJFKT[Z¾ĻQSÂE
LPv¾ ĻQS[ZĻLUËSFKĻEPDIPE[JĻEPĻ[EFS[FOJB
"CZĻ[BQFXOJ¾ĻQF‹OFĻE[JB‹BOJFĻIBNVMDËX
LJFSPXDBĻQPXJOJFOĻ[BXT[FĻXDJTO‘¾ĻQFEB‹
IBNVMDBĻqĻOBXFUĻXUFEZ ĻHEZĻTBNPDIËE
IBNVKFĻBVUPNBUZD[OJF
p "CZĻXZLSZDJFĻQJFT[FHPĻCZ‹PĻNP—MJXF
NVTJĻPOĻCZ¾ĻXĻQP[ZDKJĻXZQSPTUPXBOFKĻJ
NJF¾ĻDPĻOBKNOJFKĻĻDNĻX[SPTUV
p 6L‹BEĻOJFĻKFTUĻXĻTUBOJFĻ[JEFOUZGJLPXB¾
9[MT[YCPKGRKGU\[EJ
QJFT[FHPĻOJPT‘DFHPĻEV—ZĻQS[FENJPU
p ;EPMOPv¾ĻLBNFSZĻEFUFLDZKOFKĻEPĻXZLSZ
XBOJBĻQJFT[ZDIĻPĻ[NSPLVĻJĻPĻvXJDJFĻKFTU
PHSBOJD[POBĻqĻQPEPCOJFĻKBLĻXĻQS[ZQBELV
MVE[LJFHPĻPLB
p 'VOLDKBĻXZLSZXBOJBĻQJFT[ZDIĻQS[F[
LBNFSÂĻEFUFLDZKO‘ĻKFTUĻXZ‹‘D[POBĻQPE
D[BTĻKB[EZĻXĻDJFNOPvDJĻJĻXĻUVOFMBDIĻq
OBXFUĻKF—FMJĻ[BQBMPOFĻT‘ĻvXJBU‹BĻVMJD[OF
0TUS[F—FOJBĻJĻIBNPXBOJFĻXĻSFBLDKJĻOB
XZLSZDJFĻQJFT[ZDIĻ[PTUBK‘ĻXZ‹‘D[POFĻQS[Z
QSÂELPvDJBDIĻQS[FLSBD[BK‘DZDIĻĻLNI
0TUS[F—FOJBĻJĻIBNPXBOJFĻXĻSFBLDKJĻOB
XZLSZDJFĻQJFT[ZDIĻOJFĻE[JB‹BK‘ĻXĻDJFNOPvDJ
JĻXĻUVOFMBDIĻqĻOBXFUĻHEZĻX‹‘D[POFĻKFTU
PvXJFUMFOJFĻVMJD[OF
+F—FMJĻEV—BĻD[Âv¾ĻDJB‹BĻQJFT[FHPĻQP[PTUBOJF
OJFXJEPD[OBĻEMBĻLBNFSZ ĻVL‹BEĻOJFĻCÂE[JFĻX
TUBOJFĻHPĻXZLSZ¾
1RV[OCNPGRT\[M“CF[MU\VC“VÙYMVÙTGWM“CF
W\PCLG\CRKGU\[EJQY[TCĬP[O\CT[UKGU[NYGVMK
0QUZNBMOFĻE[JB‹BOJFĻVL‹BEVĻXZNBHB ĻCZ
GVOLDKBĻXZLSZXBOJBĻQJFT[ZDIĻPUS[ZNB‹BĻNP—
MJXJFĻKBLĻOBKCBSE[JFKĻKFEOP[OBD[O‘ĻJOGPSNBDKÂ
PĻ[BSZTJFĻTZMXFULJĻqĻP[OBD[BĻUPĻNP—MJXPv¾
[JEFOUZGJLPXBOJBĻH‹PXZ ĻS‘L ĻSBNJPOĻJĻOËH
PSB[ĻHËSOFKĻJĻEPMOFKĻD[ÂvDJĻDJB‹BĻXĻQP‹‘D[FOJV
[ĻOPSNBMOZNĻTQPTPCFNĻQPSVT[BOJBĻTJÂĻD[‹P
XJFLB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ
1564<'Ę'0+'
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJB
QJFT[ZDIĻKFTUĻUZMLPĻOBS[ÂE[JFNĻQPNPDOJ
D[ZN
'VOLDKBĻUBĻOJFĻKFTUĻXĻTUBOJFĻXZLSZ¾ĻLB—
EFHPĻQJFT[FHPĻXĻLB—EFKĻTZUVBDKJĻJĻOJF
QPUSBGJĻOBĻQS[ZL‹BEĻ[JEFOUZGJLPXB¾ĻD[Âv
DJPXPĻ[BT‹POJÂUZDIĻQJFT[ZDI ĻPTËCĻOPT[‘
DZDIĻPE[JF—ĻVLSZXBK‘D‘Ļ[BSZTĻTZMXFULJĻJ
QJFT[ZDIĻPĻX[SPvDJFĻNOJFKT[ZNĻOJ—ĻĻDN
p
0EQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻQSBXJE‹PXFĻQSP
XBE[FOJFĻQPKB[EVĻJĻ[BDIPXBOJFĻCF[
QJFD[OFKĻPEMFH‹PvDJĻEPTUPTPXBOFKĻEP
QSÂELPvDJĻKB[EZĻQPOPTJĻ[BXT[FĻLJF
SPXDB
&\KC“CPKG
6TUBXJFÉĻEPLPOVKFĻTJÂĻ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ/;
%#4ĻXĻNFOVĻOBĻFLSBOJFĻXZvXJFUMBD[BĻXĻLPO
TPMJĻvSPELPXFKĻ4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
9“ěE\CPKGKY[“ěE\CPKGU[IPC“ØY
QUVT\GICYE\[EJ
*TUOJFKFĻNP—MJXPv¾ĻXZCPSV ĻD[ZĻPTUS[F—FOJB
EyXJÂLPXFĻJĻXJ[VBMOFĻVL‹BEVĻPTUS[FHBOJBĻP
SZ[ZLVĻLPMJ[KJĻNBK‘ĻCZ¾ĻX‹‘D[POFĻD[ZĻXZ‹‘
D[POF
8ĻNPNFODJFĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLBĻBVUPNB
UZD[OJFĻ[PTUBKFĻXZCSBOFĻVTUBXJFOJF ĻLUËSF
PCPXJ‘[ZXB‹PĻXĻNPNFODJFĻXZ‹‘D[FOJBĻTJM
OJLB
79#)#
'VOLDKFĻQS[ZHPUPXBOJBĻEPĻIBNPXBOJB
BXBSZKOFHPĻJĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJB
T‘Ļ[BXT[FĻX‹‘D[POFĻqĻOJFĻNP—OBĻJDIĻXZ‹‘
D[Z¾
5[IPC“[ĴYKGVNPGKCMWUV[E\PG
"CZĻXZ‹‘D[Z¾ĻTZHOB‹ZĻvXJFUMOFĻJĻBLVTUZD[OF
p 1S[FKv¾ĻEPĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 5[UVGO[
YURQOCICPKCMKGTQYE[ 1UVT\GICPKG
RT\GFMQNK\LěĻqĻVTVO‘¾ĻKFKĻ[B[OBD[FOJF
+FvMJĻPTUS[F—FOJBĻvXJFUMOFĻJĻBLVTUZD[OFĻVL‹BEV
PTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻT‘ĻX‹‘D[POF
MBNQLBĻPTUS[FHBXD[BĻ OSĻ<>ĻOBĻJMVTUSBDKJĻOB
TUSPOJFĻ ĻKFTUĻUFTUPXBOBĻQS[ZĻLB—EZNĻVSV
DIPNJFOJVĻTJMOJLBĻQPQS[F[ĻLSËULPUSXB‹FĻX‹‘
D[FOJFĻKFKĻQPT[D[FHËMOZDIĻQVOLUËXĻvXJFUM
OZDI
5[UVGO[YURQOCICPKCMKGTQYE[
1UVT\GICPKGRT\GFMQNK\Lě &ĽYKģM
QUVT\GICYE\[
7UVCYKGPKGQFNGI“QĴEKTGCMELK
6TUBXJPOBĻPEMFH‹Pv¾ĻSFBLDKJĻVL‹BEVĻEFDZEVKF
PĻUZN ĻKBLĻXD[FvOJFĻVSVDIBNJBOBĻKFTUĻBLVT
UZD[OBĻJĻPQUZD[OBĻTZHOBMJ[BDKBĻSZ[ZLBĻ[EFS[F
OJB
p 8ZCSB¾Ļ&Wľ[ Ļ0QTOCNP[ĻMVCĻ/C“[ĻX
NFOVĻ/;%#4ĻXĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 5[UVGO[
YURQOCICPKCMKGTQYE[ 1UVT\GICPKG
RT\GFMQNK\Lě -T[V[E\P[QFUVģR
0EMFH‹Pv¾ĻSFBLDKJĻXQ‹ZXBĻOBĻD[V‹Pv¾ĻVL‹BEV
%MBĻPEMFH‹PvDJĻ&Wľ[ĻTZHOBMJ[BDKBĻPTUS[FHBX
D[BĻVSVDIBNJBOBĻKFTUĻXD[FvOJFKĻ+F—FMJĻQP
XZCSBOJVĻPEMFH‹PvDJĻ&Wľ[ĻPTUS[F—FOJBĻHFOF
SPXBOFĻT‘Ļ[CZUĻD[ÂTUP ĻDPĻXĻOJFLUËSZDI
TZUVBDKBDIĻNP—FĻCZ¾ĻJSZUVK‘DF ĻOBMF—ZĻ[NJFOJ¾
VTUBXJFOJFĻPEMFH‹PvDJĻOBĻ0QTOCNP[
;ĻVTUBXJFOJBĻPEMFH‹PvDJĻSFBLDKJĻ/C“[ĻOBMF—Z
LPS[ZTUB¾ĻUZMLPĻXĻXZK‘ULPXZDIĻQS[ZQBELBDI
OQĻQPED[BTĻEZOBNJD[OFKĻKB[EZ
5[IPC“CMWUV[E\P[
%yXJÂLĻPTUS[FHBXD[ZĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘
D[Z¾ĻPEE[JFMOJF
p 8ZCSB¾Ļ9“ĻMVCĻ9[“ĻXĻNFOVĻXĻPQDKJ
7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ 79#)#
(EZĻV—ZXBOZĻKFTUĻVL‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJ
QSÂELPvDJĻKB[EZ ĻMBNQLBĻJĻTZHOB‹ĻPTUS[FHB
XD[ZĻCÂE‘ĻV—ZXBOFĻQS[F[ĻUFOĻVL‹BE
OBXFUĻQS[ZĻXZ‹‘D[POZNĻVL‹BE[JFĻPTUS[FHB
OJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJ
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻPTUS[FHB
LJFSPXDÂĻPĻOJFCF[QJFD[FÉTUXJF ĻBMFĻOJFĻKFTU
XĻTUBOJFĻTLSËDJ¾ĻD[BTVĻKFHPĻSFBLDKJ
"CZĻVL‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻNËH‹
CZ¾ĻTLVUFD[OZ ĻPTUS[FHBOJFĻPĻ[CZUĻNB‹ZN
PETUÂQJFĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV
QPXJOOPĻ[BXT[FĻQPED[BTĻKB[EZĻCZ¾ĻOBTUB
XJPOFĻOBĻPETUÂQĻD[BTPXZĻq ĻQBUS[
TUSPOBĻ
79#)#
/BXFUĻXĻQS[ZQBELVĻOBTUBXJFOJBĻPEMFH
‹PvDJĻPTUS[FHBOJBĻOBĻ&Wľ[ ĻXĻQFXOZDI
TZUVBDKBDIĻPTUS[F—FOJBĻNPH‘ĻXZEBXB¾ĻTJÂ
TQËyOJPOF ĻOBĻQS[ZL‹BEĻXĻQS[ZQBELVĻEV—FK
S˗OJDZĻQSÂELPvDJĻMVCĻHEZĻQPKB[EZĻ[OBKEV
K‘DFĻTJÂĻ[ĻQS[PEVĻ[BD[O‘ĻHXB‹UPXOJF
IBNPXB¾
1564<'Ę'0+'
-QPUGTYCELC
‡BEFOĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OZĻOJFĻNP—F
[BHXBSBOUPXB¾ĻE[JB‹BOJBĻQSBXJE‹PXFHPĻX
ĻXFĻXT[ZTULJDIĻTZUVBDKBDIĻ%MBUFHP
OJHEZĻOJFĻOBMF—ZĻUFTUPXB¾ĻTZTUFNVĻPTUS[F
HBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNB
UZD[OFHPĻIBNPXBOJB ĻKBE‘DĻXĻLJFSVOLV
MVE[JĻMVCĻQPKB[EËXĻqĻNP—FĻUPĻTQPXPEP
XB¾ĻQPXB—OFĻT[LPEZĻNBUFSJBMOFĻJĻEPQSP
XBE[J¾ĻEPĻPCSB—FÉĻDJB‹BĻMVCĻvNJFSDJ
5RTCYF\CPKGWUVCYKGĬ
"LUVBMOFĻVTUBXJFOJBĻNP—OBĻTQSBXE[J¾ĻOB
FLSBOJFĻXZvXJFUMBD[BĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
8ZT[VLB¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4ĻXĻPQDKJ
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCRQLC\FW
5[UVGO[YURQOCICPKCMKGTQYE[
1UVT\GICPKGRT\GFMQNK\Lě ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-COGTCKE\WLPKMTCFCTQY[
$[VKOJLJĻXZNBHBK‘ĻSFHVMBSOFHPĻPD[ZT[D[BOJB
[ĻCSVEV ĻMPEVĻJĻvOJFHV ĻBCZĻNPH‹ZĻQSBXJE‹PXP
GVOLDKPOPXB¾Ļ/BMF—ZĻKFĻSFHVMBSOJFĻ[NZXB¾
XPE‘Ļ[ĻEPEBULJFNĻT[BNQPOVĻTBNPDIPEP
XFHP
79#)#
+FvMJĻD[VKOJLJĻT‘ĻQPLSZUFĻCSVEFN ĻMPEFN
MVCĻvOJFHJFN ĻNP—FĻUPĻTQPXPEPXB¾ĻPHSB
OJD[FOJFĻJDIĻE[JB‹BOJBĻJĻVOJFNP—MJXJ¾
QPNJBS
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ
1ITCPKE\GPKC
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻJĻXZLSZXBOJB
QJFT[ZDIĻKFTUĻBLUZXOZĻPEĻQSÂELPvDJ
PLP‹PĻĻLNI
4ZHOBMJ[BDKBĻPQUZD[OBĻSZ[ZLBĻLPMJ[KJĻ OSĻ<>ĻOB
JMVTUSBDKJĻOBĻTUSPOJFĻ ĻNP—FĻCZ¾ĻUSVEOBĻEP
[BVXB—FOJBĻXĻXBSVOLBDIĻJOUFOTZXOFHP
PvXJFUMFOJBĻQSPNJFOJBNJĻT‹POFD[OZNJ ĻXZTUÂ
QPXBOJBĻSFGMFLTËXĻvXJFUMOZDI ĻBĻUBL—FĻHEZ
LJFSPXDBĻNBĻ[B‹P—POFĻPLVMBSZĻQS[FDJXT‹P
OFD[OFĻMVCĻOJFĻQBUS[ZĻOBĻXQSPTUĻ%MBUFHPĻOJF
QPXJOOBĻCZ¾ĻXZ‹‘D[BOBĻTZHOBMJ[BDKBĻEyXJÂ
LPXB
/BĻvMJTLJDIĻOBXJFS[DIOJBDIĻESPHBĻIBNPXBOJB
TJÂĻXZE‹V—B ĻDPĻNP—FĻ[NOJFKT[Z¾ĻTLVUFD[
OPv¾Ļ[BQPCJFHBOJBĻLPMJ[KPNĻ8ĻUBLJDIĻTZUVB
DKBDIĻVL‹BEZĻ"#4ĻJĻ%45$Ļ[BQFXOJ‘ĻNP—MJXJF
OBKMFQT[FĻIBNPXBOJFĻQS[ZĻVUS[ZNBOJVĻTUBCJM
OPvDJ
79#)#
1564<'Ę'0+'
4ZHOBMJ[BDKBĻPQUZD[OBĻNP—FĻ[PTUB¾ĻUZN
D[BTPXPĻXZ‹‘D[POBĻXĻQS[ZQBELVĻXZTPLJFK
UFNQFSBUVSZĻXĻLBCJOJFĻTQPXPEPXBOFKĻOB
QS[ZL‹BEĻTJMOZNĻOBT‹POFD[OJFOJFNĻ+F—FMJ
UBLĻTJÂĻTUBOJF Ļ[PTUBOJFĻX‹‘D[POBĻTZHOBMJ
[BDKBĻBLVTUZD[OB ĻOBXFUĻKF—FMJĻ[PTUB‹B
XZ‹‘D[POBĻXĻNFOV
0TUS[F—FOJBĻMVCĻIBNPXBOJFĻNPH‘ĻXZTUÂ
QPXB¾ĻQËyOPĻMVCĻOJFĻXZTUÂQPXB¾ĻXDBMF
KF—FMJĻTZUVBDKBĻESPHPXBĻBMCPĻD[ZOOJLJĻ[FX
OÂUS[OFĻTQPXPEVK‘ Ļ—FĻD[VKOJLĻSBEBSPXZ
MVCĻLBNFSBĻEFUFLDZKOBĻOJFĻCÂE[JFĻXĻTUBOJF
QSBXJE‹PXPĻ[JEFOUZGJLPXB¾ĻQJFT[FHPĻMVC
QPKB[EVĻQS[FEĻTBNPDIPEFN
p
4ZTUFNĻD[VKOJLËXĻNBĻPHSBOJD[POZĻ[BTJÂH
XZLSZXBOJBĻQJFT[ZDIĻJĻEMBUFHPĻ[BQFXOJB
POĻTLVUFD[OFĻPTUS[F—FOJBĻJĻIBNPXBOJF
QS[ZĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻEPĻĻLNIĻ8ĻQS[Z
QBELVĻQPKB[EËXĻTUPK‘DZDIĻXĻNJFKTDVĻMVC
QPSVT[BK‘DZDIĻTJÂĻQPXPMJ ĻPTUS[F—FOJBĻJ
IBNPXBOJFĻT‘ĻTLVUFD[OFĻQS[ZĻQSÂELPvDJ
KB[EZĻEPĻĻLNI
0TUS[F—FOJBĻNPH‘ĻTJÂĻOJFĻQPKBXJB¾
KF—FMJĻPEMFH‹Pv¾ĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHP
QPKB[EVĻKFTUĻNB‹BĻMVCĻSVDIZĻXZLPOZ
XBOFĻLJFSPXOJD‘ĻJĻQFEB‹BNJĻNBK‘ĻEV—Z
[BLSFT ĻOQĻQS[ZĻCBSE[PĻBLUZXOZN
TUZMVĻKB[EZ
0TUS[FHBOJFĻPĻTUPK‘DZDIĻMVCĻQPSVT[BK‘DZDI
TJÂĻQPXPMJĻQPKB[EBDIĻNP—FĻ[PTUB¾ĻXZ‹‘
D[POFĻ[ĻQPXPEVĻDJFNOPvDJĻMVCĻT‹BCFK
XJEPD[OPvDJ
0TUS[F—FOJBĻJĻIBNPXBOJFĻXĻSFBLDKJĻOB
XZLSZDJFĻQJFT[ZDIĻ[PTUBK‘ĻXZ‹‘D[POFĻQS[Z
QSÂELPvDJBDIĻQS[FLSBD[BK‘DZDIĻĻLNI
4ZTUFNĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻLPS[ZTUBĻ[
UFHPĻTBNFHPĻD[VKOJLB ĻDPĻVL‹BEĻBLUZXOFK
LPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻ8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻPĻD[VK
OJLVĻSBEBSPXZNĻJĻKFHPĻPHSBOJD[FOJBDIĻGVOL
DKPOBMOZDI ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
8ĻSB[JFĻV[OBOJB Ļ—FĻX[CVE[BOJFĻTZHOBMJ[BDKJ
PTUS[FHBXD[FKĻOBTUÂQVKFĻ[CZUĻD[ÂTUPĻMVC
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ QS[FT[LBE[BĻPOBĻXĻQSPXBE[FOJV ĻNP—OB
XZCSB¾ĻLSËUT[‘ĻPEMFH‹Pv¾ĻSFBLDKJĻVL‹BEV
6L‹BEĻFNJUVKFĻXUFEZĻPTUS[F—FOJFĻOBĻQËyOJFK
T[ZNĻFUBQJF ĻDPĻ[NOJFKT[‘Ļ‹‘D[O‘ĻMJD[CÂ
PTUS[F—FÉĻQBUS[ĻQVOLUĻa6TUBXJFOJFĻPEMFH‹PvDJ
SFBLDKJoĻOBĻTUSPOJFĻ
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘
BVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻ[PTUBKFĻUZND[B
TPXPĻXZ‹‘D[POZĻQPĻX‹‘D[FOJVĻCJFHVĻXTUFD[
OFHP
'VOLDKBĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻBVUPNB
UZD[OZNĻIBNPXBOJFNĻOJFĻX‹‘D[BĻTJÂĻQS[Z
OJTLJDIĻQSÂELPvDJBDIĻqĻQPOJ—FKĻĻLNI ĻQS[F[
DPĻVL‹BEĻOJFĻJOUFSXFOJVKFĻXĻTZUVBDKBDI ĻHEZ
[CMJ—BOJFĻTJÂĻEPĻQPKB[EVĻ[ĻQS[PEVĻOBTUÂQVKF
CBSE[PĻQPXPMJ ĻOQĻQPED[BTĻQBSLPXBOJB
8ĻTZUVBDKBDIĻHEZĻLJFSPXDBĻQSPXBE[JĻTBNP
DIËEĻXĻvXJBEPNJFĻBLUZXOZĻTQPTËC ĻPTUS[F
HBOJFĻSZ[ZLVĻPĻLPMJ[KJĻNP—FĻ[PTUB¾ĻOJFDPĻPQË
yOJPOF ĻBCZĻPHSBOJD[Z¾ĻOJFQPUS[FCOFĻPTUS[F
—FOJBĻEPĻNJOJNVN
8ĻTBNPDIPE[JFĻXZQPTB—POZNĻXĻNBOVBMO‘
TLS[ZOJÂĻCJFHËX ĻTJMOJLĻ[HBvOJFĻQPĻ[BUS[ZNB
OJVĻTBNPDIPEVĻQS[F[ĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFHP
IBNPXBOJB ĻDIZCBĻ—FĻLJFSPXDBĻ[EP‹BĻXD[Fv
OJFKĻXDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻTQS[ÂH‹B
1ITCPKE\GPKCHWPMELQPCNPGMCOGT[
FGVGME[LPGL
0QSËD[ĻVL‹BEVĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[
GVOLDK‘ĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻLBNFSÂ
EFUFLDZKO‘ĻTBNPDIPEVĻXZLPS[ZTUVK‘ĻUBL—F
OBTUÂQVK‘DFĻGVOLDKF
p "VUPNBUZD[OFĻQS[F‹‘D[BOJFĻvXJBUF‹ĻESP
HPXZDIĻOBĻvXJBU‹BĻNJKBOJBĻqĻQBUS[
TUSPOBĻ
p 4ZTUFNĻJOGPSNBDKJĻPĻ[OBLBDIĻESPHPXZDI
qĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p %SJWFSĻ"MFSUĻ$POUSPMĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p qĻ6L‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻQBUS[
TUSPOBĻ
(EZĻVL‹BEĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻ[BQP
CJFH‹ĻLPMJ[KJĻ[ĻOJFSVDIPNZNĻPCJFLUFN ĻTBNP
DIËEĻQP[PTUBKFĻOJFSVDIPNZĻQS[F[ĻNBLTZNBM
OJFĻ ĻTFLVOEZĻ+F—FMJĻTBNPDIËEĻ[PTUBOJF
[BIBNPXBOZĻ[ĻQPXPEVĻQPKB[EVĻ[ĻQS[PEV
LUËSZĻTJÂĻQPSVT[B ĻUPĻQSÂELPv¾Ļ[PTUBOJF
[NOJFKT[POBĻEPĻUBLJFKĻTBNFKĻQSÂELPvDJĻKBLB
KFTUĻVUS[ZNZXBOBĻQS[F[ĻQPKB[EĻ[ĻQS[PEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
79#)#
1PXJFS[DIOJBĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻQS[FE
LBNFS‘ĻEFUFLDZKO‘ĻNVTJĻCZ¾ĻXPMOBĻPE
MPEV ĻvOJFHV ĻQBSZĻJĻ[BCSVE[FÉ
/JFĻQS[ZLMFKB¾ĻJĻOJFĻNPDPXB¾ĻOJDĻEPĻT[ZCZ
QS[FEOJFKĻQS[FEĻLBNFS‘ĻEFUFLDZKO‘ ĻQPOJF
XB—ĻNP—FĻUPĻEPQSPXBE[J¾ĻEPĻ[NOJFKT[FOJB
KFKĻTLVUFD[OPvDJĻBMCPĻTQPXPEPXB¾ Ļ—F
KFEFOĻMVCĻLJMLBĻVL‹BEËXĻLPS[ZTUBK‘DZDIĻ[
LBNFSZĻQS[FTUBOJFĻE[JB‹B¾
,BNFSZĻEFUFLDZKOFĻNBK‘ĻQPEPCOFĻPHSBOJD[F
OJBĻKBLĻMVE[LJFĻPLPĻqĻOQĻHPS[FKĻaXJE[‘oĻX
DJFNOPvDJBDI ĻXĻUSBLDJFĻJOUFOTZXOZDIĻPQB
EËXĻvOJFHVĻMVCĻEFT[D[VĻPSB[ĻXĻHÂTUFKĻNHMF
8ĻUBLJDIĻXBSVOLBDIĻE[JB‹BOJFĻVL‹BEËX
LPS[ZTUBK‘DZDIĻ[ĻLBNFSZĻNP—FĻVMFDĻQPXB—
OFNVĻPHSBOJD[FOJVĻMVCĻDIXJMPXFNVĻXZ‹‘D[F
OJV
0vXJFUMFOJFĻTJMOZNĻTUSVNJFOJFNĻvXJBU‹B ĻPECJ
DJBĻvXJBU‹BĻPEĻOBXJFS[DIOJĻESPHJ ĻCSVEOBĻKF[E
OJBĻMVCĻOJFXZSByOFĻMJOJFĻOBĻKF[EOJĻNPH‘ĻX
JTUPUOZĻTQPTËCĻPHSBOJD[Z¾ĻNP—MJXPvDJĻGVOL
DKPOBMOFĻLBNFSZ ĻHEZĻKFTUĻPOBĻXZLPS[ZTUZ
XBOBĻEPĻvMFE[FOJBĻQBTBĻSVDIVĻJĻXZLSZXBOJB
QJFT[ZDIĻPSB[ĻJOOZDIĻQPKB[EËX
1PMFĻXJE[FOJBĻLBNFSZĻEFUFLDZKOFKĻKFTUĻPHSBOJ
D[POF ĻXĻ[XJ‘[LVĻ[ĻD[ZNĻXĻQFXOZDIĻTZUVB
DKBDIĻXZLSZXBOJFĻQJFT[ZDIĻJĻQPKB[EËXĻOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ
KFTUĻNP—MJXFĻMVCĻXZLSZXBOJFĻOBTUÂQVKF
QËyOJFKĻOJ—ĻNP—OBĻCZĻTJÂĻTQPE[JFXB¾
VL‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻOJFĻCÂE‘
E[JB‹B¾ĻXĻQF‹OZNĻ[BLSFTJF
8ĻQS[ZQBELVĻQS[FHS[BOJBĻLBNFSZĻQS[ZĻCBSE[P
XZTPLJFKĻUFNQFSBUVS[FĻPUPD[FOJB ĻQS[F[Ļ
NJOVUĻQPĻVSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻNP—FĻPOBĻOJF
X‹‘D[B¾ĻTJ ĻBCZĻOJFĻEPT[‹PĻEPĻKFKĻVT[LPE[F
OJB
1POJ—T[BĻUBCFMBĻ[BXJFSBĻXTLB[ËXLJĻEPUZ
D[‘DFĻQPTUÂQPXBOJBĻXĻSB[JFĻXZTU‘QJFOJBĻOJF
QSBXJE‹PXPvDJĻJĻXZvXJFUMFOJBĻLPNVOJLBUV
2QUVģRQYCPKGYTC\KGPKGRTCYKF“QYQĴEK
(EZĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBU
%\WLPKMKRT\GFPU\[D[\CDNQM ĻP[OBD[BĻUP
—FĻLBNFSBĻKFTUĻQS[FT‹POJÂUBĻJĻOJFĻNBĻNP—MJ
XPvDJĻXZLSZXBOJBĻQJFT[ZDI ĻQPKB[EËXĻ[OBK
EVK‘DZDIĻTJÂĻ[ĻQS[PEVĻPSB[ĻMJOJJĻOBĻKF[EOJ
0[OBD[BĻUPĻKFEOPD[FvOJF Ļ—FĻPQSËD[ĻVL‹BEV
PTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNB
UZD[OFHPĻIBNPXBOJB ĻGVOLDKBĻBVUPNBUZD[
OFHPĻQS[F‹‘D[BOJBĻvXJBUF‹ĻESPHPXZDIĻOB
vXJBU‹BĻNJKBOJB ĻTZTUFNĻJOGPSNBDKJĻPĻ[OBLBDI
ESPHPXZDI ĻTZTUFNĻ%SJWFSĻ"MFSUĻ$POUSPMĻJ
2T\[E\[PC NWD
QDLCY
%\[PPQĴĜ
1PXJFS[DIOJB
QS[FEOJFKĻT[ZCZĻX
PLPMJDZĻLBNFSZĻKFTU
[BCSVE[POBĻC‘Ey
QPLSZUBĻMPEFNĻMVC
vOJFHJFN
6TVO‘¾Ļ[BCSVE[FOJB
MËEĻMVCĻvOJFHĻTQS[FE
PCJFLUZXVĻLBNFSZ
(ÂTUBĻNH‹BĻC‘Ey
JOUFOTZXOFĻPQBEZ
EFT[D[VĻMVCĻvOJFHV
VOJFNP—MJXJBK‘ĻQSB
XJE‹PXFĻGVOLDKP
OPXBOJFĻLBNFSZ
/JFĻQPEFKNPXB¾
—BEOZDIĻE[JB‹BÉ
1PED[BTĻJOUFOTZX
OZDIĻPQBEËXĻBUNP
TGFSZD[OZDIĻLBNFSB
NP—FĻQS[FSZXB¾
E[JB‹BOJF
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ 2T\[E\[PC NWD
QDLCY
%\[PPQĴĜ
2T\[E\[PC NWD
QDLCY
%\[PPQĴĜ
.JNPĻPD[ZT[D[F
OJBĻQPXJFS[DIOJ
T[ZCZĻQS[FEĻPCJFL
UZXFNĻLBNFSZ
LPNVOJLBUĻPTUS[F
0ED[FLB¾ĻDIXJMÂ
3FBLDKBĻVL‹BEVĻOB
QS[ZXSËDFOJFĻNP—MJ
XPvDJĻEFUFLDZKOZDI
LBNFSZĻNP—FĻOBTU‘
HBXD[ZĻKFTUĻOBEBM
XZvXJFUMBOZ
QJ¾ĻOBXFUĻQPĻLJMLV
NJOVUBDI
;BCSVE[FOJF
QPNJÂE[ZĻXFX
OÂUS[O‘ĻQPXJFS[
DIOJ‘ĻT[ZCZĻB
PCJFLUZXFN
LBNFSZ
6EB¾ĻTJÂĻEPĻXBST[
UBUVĻXĻDFMVĻPD[Z
T[D[FOJBĻT[ZCZ
QS[FEOJFKĻXĻPCSÂCJF
QPMBĻXJE[FOJB
LBNFSZĻqĻ[BMFDBĻTJÂ
TLPS[ZTUBOJFĻ[ĻBVUP
SZ[PXBOFKĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻ7PMWP
5[ODQNGKMQOWPKMCV[PCY[ĴYKGVNCE\W
5[ODQN#
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
1UVT\QMQNK\9;
0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻXZ‹‘D[POF
,PNVOJLBUĻXJEPD[OZĻQS[ZĻVSVDIBNJBOJVĻTJMOJLB
,PNVOJLBUĻ[OJLBĻQPĻVQ‹ZXJFĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻMVCĻQPĻKFEOPLSPUOZNĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLVĻ1-
1UVT\QMQNK\0KGFQ
UVģRPG
/JFĻKFTUĻNP—MJXFĻX‹‘D[FOJFĻVL‹BEVĻPTUS[FHBK‘DFHPĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJ
,PNVOJLBUĻXJEPD[OZĻQS[ZĻQSËCJFĻX‹‘D[FOJBĻVL‹BEV
,PNVOJLBUĻ[OJLBĻQPĻVQ‹ZXJFĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻMVCĻQPĻKFEOPLSPUOZNĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLVĻ1-
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
1UVT\GICPKGQT[\[MWMQNK\LK\HWPMELěCWVQOCV[E\PGIQJCOQYCPKCKY[MT[YCPKCRKGU\[EJ
5[ODQN#
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
#WVQOJCOQYCPKG
\QUVC“QCMV[Y
6SVDIPNJPOFĻ[PTUB‹PĻBVUPNBUZD[OFĻIBNPXBOJF
%\WLPKMKU\[D[
RT\GFPKGL\CDNQMQ
YCPG2CVT\KPUVTWM
ELC
,BNFSBĻEFUFLDZKOBĻDIXJMPXPĻOJFĻE[JB‹B
4CFCT\CDNQM2CVT\
KPUVTWMELC
,PNVOJLBUĻ[OJLBĻQPĻKFEOPLSPUOZNĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLVĻ1-
1PXJFS[DIOJBĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻNP—FĻCZ¾Ļ[BCSVE[POBĻC‘EyĻQPLSZUBĻMPEFNĻMVCĻvOJFHJFN
p 0D[ZvDJ¾ĻQPXJFS[DIOJÂĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻQS[FEĻPCJFLUZXFNĻLBNFSZ
1SPT[ÂĻQS[FD[ZUB¾ĻJOGPSNBDKFĻPĻPHSBOJD[FOJBDIĻGVOLDKPOBMOZDIĻD[VKOJLBĻLBNFSZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻDIXJMPXPĻOJFĻE[JB‹B
$[VKOJLĻSBEBSPXZĻKFTUĻQS[FT‹POJÂUZ ĻOQĻJOUFOTZXOZNĻTUSVNJFOJFNĻEFT[D[VĻMVCĻSP[CSZ[HJXBOZNĻC‹PUFNĻJ
OJFĻKFTUĻNP—MJXFĻXZLSZXBOJFĻQPKB[EËXĻ[OBKEVK‘DZDIĻTJÂĻ[ĻQS[PEV
0HSBOJD[FOJBĻGVOLDKPOBMOFĻD[VKOJLBĻSBEBSPXFHP ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1UVT\QMQNK\9[OC
ICP[UGTYKU
0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNBUZD[OFHPĻIBNPXBOJBĻKFTUĻDB‹LPXJDJFĻMVCĻD[ÂvDJPXPĻXZ‹‘
D[POF
p +F—FMJĻLPNVOJLBUĻOBEBMĻTJÂĻVUS[ZNVKF ĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾ĻTBNPDIËE
BVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
"
4ZNCPMFĻNBK‘ĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZĻqĻNPH‘ĻS˗OJ¾ĻTJÂĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻSZOLVĻJĻNPEFMVĻTBNPDIPEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
&TKXGT#NGTV5[UVGO +PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKG
YURQOCICLěE[OE\WLPQĴĜMKGTQYE[
&TKXGT#NGTV5[UVGO
4ZTUFNĻXTQPNBHBK‘DZĻD[VKOPv¾ĻLJFSPXDZ
%SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN ĻNBĻOBĻDFMVĻPTUS[FHBOJF
LJFSPXDZĻXĻSB[JFĻPCOJ—FOJBĻTJÂĻKFHPĻNP—MJ
XPvDJĻQSPXBE[FOJBĻTBNPDIPEVĻMVCĻHEZĻEPK
E[JFĻEPĻOJFLPOUSPMPXBOFHPĻ[KFDIBOJBĻ[
XZ[OBD[POFHPĻQBTBĻSVDIV
8ĻSBNBDIĻTZTUFNVĻ%SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻSFBMJ
[PXBOFĻT‘ĻOBTUÂQVK‘DFĻGVOLDKF ĻLUËSFĻNP—OB
X‹‘D[B¾ĻKFEOPD[FvOJFĻMVCĻOJF[BMF—OJF
1564<'Ę'0+'
%SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFNĻOJFĻE[JB‹BĻXFĻXT[ZTU
LJDIĻTZUVBDKBDIĻJĻ[PTUB‹Ļ[BQSPKFLUPXBOZ
KFEZOJFĻKBLPĻEPEBULPXBĻGVOLDKBĻQPNPDOJ
D[B
0TUBUFD[O‘ĻPEQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻCF[
QJFD[OFĻQSPXBE[FOJFĻTBNPDIPEVĻQPOPTJ
[BXT[FĻLJFSPXDB
5VCPHWPMELKYURQOCICLěE[EJMKGTQYEģ
p %SJWFSĻ"MFSUĻ$POUSPMĻqĻ%"$ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
p 6L‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻqĻ-,"
QBUS[ĻTUSPOBĻ
8‹‘D[POBĻGVOLDKBĻQS[FDIPE[JĻXĻTUBOĻHPUP
XPvDJĻJĻ[BD[ZOBĻE[JB‹B¾ĻQPĻQS[FLSPD[FOJV
QSÂELPvDJĻĻLNI
'VOLDKBĻQS[FTUBKFĻE[JB‹B¾ ĻHEZĻQSÂELPv¾ĻKB[EZ
TQBEOJFĻQPOJ—FKĻĻLNI
'VOLDKFĻUFĻLPS[ZTUBK‘Ļ[ĻLBNFSZ ĻLUËSBĻvMFE[J
MJOJFĻOBĻKF[EOJĻXZ[OBD[BK‘DFĻPCBĻCS[FHJĻQBTB
SVDIV
"LUVBMOZĻTUBOĻXT[ZTULJDIĻGVOLDKJĻXTQPNBHB
K‘DZDIĻLJFSPXDÂĻNP—OBĻTQSBXE[J¾ĻXĻNFOV
/;%#4 ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
&TKXGT#NGTV5[UVGOp&#%
+PHQTOCELGQIØNPGQHWPMELK
QUVT\GICPKCQFGMQPEGPVTCELK
MKGTQYE[ &#%
79#)#
,BNFSBĻEFUFLDZKOBĻNBĻQFXOFĻPHSBOJD[F
OJBĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
'VOLDKBĻPTUS[FHBOJBĻPĻEFLPODFOUSBDKJĻLJF
SPXDZĻT‹V—ZĻXZLSZXBOJVĻQPXPMOFHPĻTQBELV
D[VKOPvDJĻLJFSPXDZ ĻQS[FEFĻXT[ZTULJNĻQPE
D[BTĻKB[EZĻOBĻESPHBDIĻH‹ËXOZDIĻ/JFĻKFTU
QS[F[OBD[POBĻEPĻE[JB‹BOJBĻXĻXBSVOLBDI
SVDIVĻNJFKTLJFHP
'VOLDKBĻ%"$Ļ %SJWFSĻ"MFSUĻ$POUSPM ĻNBĻOBĻDFMV
X[NP—FOJFĻVXBHJĻLJFSPXDZ ĻHEZĻ[BD[ZOBĻPO
QSPXBE[J¾ĻTBNPDIËEĻXĻTQPTËCĻNOJFKĻTUB
CJMOZ ĻOQĻXĻXZOJLVĻSP[QSPT[FOJBĻVXBHJĻMVC
[BTZQJBOJB
,BNFSBĻvMFE[JĻMJOJFĻOBĻKF[EOJĻXZ[OBD[BK‘DF
QBTĻSVDIV ĻLUËSFHPĻQS[FCJFHĻKFTUĻQPSËXOZ
XBOZĻ[ĻSVDIBNJĻLJFSPXOJDZĻ,JFSPXDBĻKFTU
PEQPXJFEOJPĻPTUS[FHBOZ ĻHEZĻTBNPDIËE
[BD[ZOBĻOJFTUBCJMOJFĻQPE‘—B¾ĻXZ[OBD[POZN
QBTFNĻSVDIV
EPĻQSPXBE[FOJBĻQPKB[EVĻOJFĻVMFH‹BĻQPHPST[F
OJV ĻOBĻQS[ZL‹BE
p HEZĻXZTUÂQVK‘ĻTJMOFĻQPENVDIZĻCPD[OFHP
XJBUSV
p HEZĻXĻOBXJFS[DIOJĻESPHJĻT‘ĻLPMFJOZ
&\KC“CPKG
;NÂD[FOJFĻLJFSPXDZĻOJFĻ[BXT[FĻPCKBXJBĻTJÂ
XĻTQPTËCĻXJEPD[OZĻ8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻTZH
OBMJ[BDKBĻPTUS[FHBXD[BĻNP—FĻOJFĻ[PTUB¾ĻVSV
DIPNJPOBĻ%MBUFHPĻUBLĻXB—OFĻKFTUĻSPCJFOJF
QS[FSXĻXĻQPES˗Z ĻHEZĻUZMLPĻVĻLJFSPXDZĻQPKB
XJ‘ĻTJÂĻQJFSXT[FĻP[OBLJĻ[OV—FOJB ĻCF[
X[HMÂEVĻOBĻUP ĻD[ZĻGVOLDKBĻPTUS[FHBOJBĻP
EFLPODFOUSBDKJĻ[BE[JB‹B ĻD[ZĻOJF
79#)#
'VOLDKJĻUFKĻOJFĻXPMOPĻV—ZXB¾ ĻBCZĻXZE‹V
—Z¾ĻD[BTĻOJFQS[FSXBOFHPĻQSPXBE[FOJB
TBNPDIPEVĻ,JFSPXDBĻQPXJOJFOĻ[BXT[F
QMBOPXB¾ĻSFHVMBSOFĻQS[FSXZĻJĻCZ¾ĻEPCS[F
XZQPD[ÂUZ
1ITCPKE\GPKCHWPMELQPCNPG
/JFLJFEZĻNP—FĻEPDIPE[J¾ĻEPĻVSVDIBNJBOJB
TZHOBMJ[BDKJĻPTUS[FHBXD[FK ĻNJNPĻ—FĻ[EPMOPv¾
;NJBOZĻVTUBXJFÉĻEPLPOVKFĻTJÂĻ[BĻQPNPD‘
PEQPXJFEOJDIĻPQDKJĻNFOVĻOBĻFLSBOJF
XZvXJFUMBD[BĻXĻvSPELPXFKĻLPOTPMJĻ4USVLUVSB
NFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9“ěE\CPKGY[“ěE\CPKG
"CZĻQS[FTUBXJ¾ĻGVOLDKÂĻ%SJWFSĻ"MFSUĻXĻTUBO
HPUPXPvDJ
p 8ĻNFOVĻ/;%#4ĻXZCSB¾ĻPQDKÂ
7UVCYKGPKCRQLC\FW 5[UVGO[
YURQOCICPKCMKGTQYE[ &TKXGT#NGTVĻJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
&TKXGT#NGTV5[UVGOp&#% [B[OBD[Z¾ĻLSBULÂĻqĻ#SBLĻ[B[OBD[FOJBĻX
LSBUDFĻ'VOLDKBĻKFTUĻXZ‹‘D[POB
(WPMELQPQYCPKG
'VOLDKBĻ%SJWFSĻ"MFSUĻ[PTUBKFĻX‹‘D[POB ĻHEZ
QSÂELPv¾ĻQS[FLSPD[ZĻĻLNIĻJĻQP[PTUBKF
BLUZXOBĻUBLĻE‹VHP ĻKBLĻE‹VHPĻQSÂELPv¾ĻKFTU
XZ—T[BĻOJ—ĻĻLNI
+FvMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻQSPXBE[POZ
OJFTUBCJMOJF ĻLJFSPXDBĻ[PTUBOJF
QPXJBEPNJPOZĻTZHOB‹FNĻBLVTUZD[
OZNĻJĻLPNVOJLBUFNĻUFLTUPXZN
&TKXGT#NGTV%\CUPCRT\GTYģĻqĻKFEOPD[Fv
OJFĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻ[BvXJFDJĻTJÂĻQPXJ‘
[BOZĻ[ĻOJNĻTZNCPMĻ+F—FMJĻOJFĻOBTU‘QJ
QPQSBXBĻTQPTPCVĻQSPXBE[FOJB ĻQPĻQFXOZN
D[BTJFĻPTUS[F—FOJFĻ[PTUBOJFĻQPXUËS[POF
4ZNCPMĻPTUS[FHBXD[ZĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-ĻOBĻMFXFKĻEyXJHOJ
QS[F‹‘D[OJLBĻ[FTQPMPOFHP
1564<'Ę'0+'
"MBSNĻOBMF—ZĻQPUSBLUPXB¾ĻCBSE[PĻQPXB—
OJF ĻQPOJFXB—ĻTFOOZĻLJFSPXDBĻD[ÂTUPĻOJF
[EBKFĻTPCJFĻTQSBXZĻ[ĻX‹BTOFHPĻTUBOV
8ĻSB[JFĻBMBSNVĻMVCĻXZTU‘QJFOJBĻVD[VDJB
[NÂD[FOJBĻOBMF—ZĻKBLĻOBKT[ZCDJFKĻ[BUS[Z
NB¾ĻTBNPDIËEĻXĻCF[QJFD[OZNĻNJFKTDVĻJ
PEQPD[‘¾
8ZOJLJĻCBEBÉĻEPXPE[‘ Ļ—FĻQSPXBE[FOJF
TBNPDIPEVĻXĻTUBOJFĻ[NÂD[FOJBĻKFTUĻUBL
TBNPĻOJFCF[QJFD[OFĻKBLĻKB[EBĻQPEĻXQ‹Z
XFNĻBMLPIPMV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
&TKXGT#NGTV5[UVGOp&#%
5[ODQNGKMQOWPKMCV[
6CDNKECTQ\F\KGNE\C
5[ODQN#
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
&TKXGT#NGTV%\CUPCRT\G
TYģ
4BNPDIËEĻKFTUĻQSPXBE[POZĻXĻTQPTËCĻOJFQFXOZĻJĻLJFSPXDBĻKFTUĻPTUS[FHBOZĻPĻUZNĻTZHOB‹FNĻBLVT
UZD[OZNĻPSB[ĻLPNVOJLBUFNĻUFLTUPXZN
%\WLPKMKU\[D[RT\GFPKGL
\CDNQMQYCPG2CVT\
KPUVTWMELC
,BNFSBĻEFUFLDZKOBĻDIXJMPXPĻOJFĻE[JB‹B
1PXJFS[DIOJBĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻNP—FĻCZ¾Ļ[BCSVE[POBĻC‘EyĻQPLSZUBĻMPEFNĻMVCĻvOJFHJFN
p 0D[ZvDJ¾ĻQPXJFS[DIOJÂĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻQS[FEĻPCJFLUZXFNĻLBNFSZ
0HSBOJD[FOJBĻGVOLDKPOBMOFĻLBNFSZĻEFUFLDZKOFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
&TKXGT#NGTV5[UVGO9[OC
ICP[UGTYKU
0TUS[FHBOJFĻPĻCSBLVĻLPODFOUSBDKJĻLJFSPXDZĻOJFĻE[JB‹B
p +F—FMJĻLPNVOJLBUĻOBEBMĻTJÂĻVUS[ZNVKF ĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾ĻTBNP
DIËEĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
"
4ZNCPMFĻNBK‘ĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZ
9[ĴYKGVNCE\
5[ODQN
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
&TKXGT#NGTV9;
'VOLDKBĻKFTUĻXZ‹‘D[POB
&TKXGT#NGTVĻ&QUVģRP[
'VOLDKBĻKFTUĻX‹‘D[POB
&TKXGT#NGTV)QVQYQĴĜMOJ
'VOLDKBĻ[PTUBKFĻQS[F‹‘D[POBĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJĻ[ĻQPXPEVĻUFHP Ļ—FĻQSÂELPv¾ĻKFTUĻOJ—T[BĻOJ—
ĻLNI
&TKXGT#NGTV0KGFQUVģRP[
-JOJFĻOBĻKF[EOJĻT‘ĻOJFXZSByOFĻMVCĻOBTU‘QJ‹PĻDIXJMPXFĻQS[FSXBOJFĻE[JB‹BOJBĻLBNFSZĻEFUFLDZKOFK
0HSBOJD[FOJBĻGVOLDKPOBMOFĻLBNFSZĻEFUFLDZKOFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
&TKXGT#NGTV5[UVGOp7M“CFOQPKVQTQYCPKCRCUCTWEJW +PHQTOCELGQIØNPGQWM“CF\KG
OQPKVQTQYCPKCRCUCTWEJW
SVDIVĻPTUS[F—FĻLJFSPXDÂĻQVMTVK‘DZNJĻXJCSB
DKBNJĻLJFSPXOJDZ
1564<'Ę'0+'
'VOLDKBĻBLUZXOFHPĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTB
SVDIVĻ -," ĻTUBOPXJĻKFEZOJFĻQPNPDĻEMB
LJFSPXDZĻJĻOJFĻX‹‘D[BĻTJÂĻXFĻXT[ZTULJDI
TZUVBDKBDIĻQPED[BTĻKB[EZĻPSB[ĻXFĻXT[ZTU
LJDIĻXBSVOLBDIĻQPHPEPXZDIĻMVCĻESPHP
XZDI
0TUBUFD[O‘ĻPEQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻCF[
QJFD[OFĻQSPXBE[FOJFĻTBNPDIPEVĻPSB[Ļ[B
QS[FTUS[FHBOJFĻQSBXBĻJĻQS[FQJTËXĻSVDIV
ESPHPXFHPĻQPOPTJĻ[BXT[FĻLJFSPXDB
6L‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻ -BOF
,FFQJOHĻ"JE ĻNBĻ[BĻ[BEBOJFĻ[NOJFKT[B¾ĻX
QFXOZDIĻTZUVBDKBDIĻOJFCF[QJFD[FÉTUXPĻQS[Z
QBELPXFHPĻ[KFDIBOJBĻ[ĻBLUVBMOFHPĻQBTB
SVDIVĻQPED[BTĻKB[EZĻBVUPTUSBEBNJĻMVCĻESP
HBNJĻH‹ËXOZNJ
4QFDKBMOBĻLBNFSBĻvMFE[JĻMJOJFĻOBĻKF[EOJ
XZ[OBD[BK‘DFĻQBTĻSVDIVĻ(EZĻTBNPDIËE
[BD[OJFĻQS[FKF—E—B¾ĻQS[F[ĻUBL‘ĻMJOJ ĻVL‹BE
NPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻTLJFSVKFĻHPĻ[
QPXSPUFNĻOBĻX‹BvDJXZĻQBT ĻXZXJFSBK‘DĻOJF
XJFML‘ĻTJ‹ÂĻOBĻLJFSPXOJDÂ
(WPMELQPQYCPKG
6L‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻKFTU
BLUZXOZĻXĻQS[FE[JBMFĻQSÂELPvDJĻĻLNI
OBĻESPHBDIĻ[ĻEPCS[FĻXJEPD[OZNJĻMJOJBNJ
CPD[OZNJĻ'VOLDKBĻ[PTUBKFĻUZND[BTPXPĻXZ‹‘
D[POBĻOBĻX‘TLJDIĻESPHBDI ĻHE[JFĻPEMFH‹Pv¾
NJÂE[ZĻMJOJBNJĻCPD[OZNJĻQBTBĻSVDIVĻKFTU
NOJFKT[BĻOJ—Ļ ĻN
+FvMJĻTBNPDIËEĻPTJ‘HOJFĻMJOJÂĻCPD[O‘ĻMVC
QS[FKFE[JFĻK‘ ĻVL‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
9[“ěE\CPKGKY“ěE\CPKGWM“CFW
'VOLDKÂĻX‹‘D[BĻTJÂĻJĻXZ‹‘D[BĻQS[ZDJTLJFNĻX
vSPELPXFKĻLPOTPMJĻhXJFD‘DBĻTJÂĻMBNQLBĻLPO
USPMOBĻXĻQS[ZDJTLVĻQPUXJFSE[B Ļ—FĻGVOLDKBĻKFTU
X‹‘D[POB
/JFLUËSFĻLPNCJOBDKFĻXZCSBOFHPĻXZQPTB—FOJB
OJFĻQP[PTUBXJBK‘ĻXPMOFHPĻNJFKTDBĻOBĻQS[ZDJTL
EPĻX‹‘D[BOJBXZ‹‘D[BOJBĻVL‹BEVĻXĻLPOTPMJ
vSPELPXFKĻqĻXĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻGVOLDKBĻUB
KFTUĻPCT‹VHJXBOBĻQPQS[F[ĻNFOVĻTBNPDIPEV
/;%#4Ļ/BMF—ZĻUBNĻXZLPOB¾ĻOBTUÂQVK‘DF
D[ZOOPvDJ
p 8ZCSB¾Ļ9“ĻMVCĻ9[“ĻXĻPQDKJĻNFOV
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCRQLC\FW
.CPG-GGRKPI#KF
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
&TKXGT#NGTV5[UVGOp7M“CFOQPKVQTQYCPKCRCUCTWEJW
1POBEUPĻXĻNFOVĻ/;%#4ĻNP—OBĻEPLPOB¾
OBTUÂQVK‘DZDIĻVTUBXJFÉ
D[POZĻLJFSVOLPXTLB[ ĻTBNPDIËEĻ[PTUBOJF
TLJFSPXBOZĻ[ĻQPXSPUFNĻOBĻ[BKNPXBOZĻQBT
p 0TUS[F—FOJFĻ[BĻQPNPD‘ĻXJCSBDKJĻLJFSPX
1UVT\GľGPKG\CRQOQEěYKDTCELK
MKGTQYPKE[
OJDZĻ6[NMQYKDTCELGĻqĻ9“ĻMVCĻ9[“
p "LUZXOFĻLJFSPXBOJFĻ6[NMQCU[UVGPV
&[PCOKE\PGRQMQP[YCPKG\CMTģVØY
MKGTQYCPKCĻqĻ9“ĻMVCĻ9[“
p 0TUS[F—FOJFĻ[BĻQPNPD‘ĻXJCSBDKJĻLJFSPX
OJDZĻJĻBLUZXOFĻLJFSPXBOJFĻ2G“P[\CMTGU
HWPMELKĻqĻ9“ĻMVCĻ9[“
#MV[YPGMKGTQYCPKG
6L‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻE‘—ZĻEP
VUS[ZNBOJBĻTBNPDIPEVĻNJÂE[ZĻMJOJBNJĻXZ[OB
D[BK‘DZNJĻQBTĻSVDIV
7M“CF.-#PKGKPVGTYGPKWLGPCQUVT[EJYGYPĚVT\
P[EJ\CMTĚVCEJ
7M“CF.-#MKGTWLGKQUVT\GICMKGTQYEĚRWNUWLē
E[OKYKDTCELCOKMKGTQYPKE[
+FvMJĻTBNPDIËEĻQS[FKFE[JFĻMJOJÂĻCPD[O‘ ĻVL‹BE
NPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻPTUS[F—FĻLJFSPXDÂ
QVMTVK‘DZNJĻXJCSBDKBNJĻLJFSPXOJDZĻ4UBOJFĻTJÂ
UBLĻOJF[BMF—OJFĻPEĻUFHP ĻD[ZĻTBNPDIËEĻ[PTUB
OJFĻBLUZXOJFĻTLJFSPXBOZĻ[ĻQPXSPUFNĻQS[F[
XZXBSDJFĻTJ‹ZĻOBĻLJFSPXOJDÂĻD[ZĻUF—ĻOJF
8ĻQFXOZDIĻQS[ZQBELBDIĻVL‹BEĻNPOJUPSPXB
OJBĻQBTBĻSVDIVĻQP[XBMBĻOBĻQS[FDJÂDJFĻQS[F[
TBNPDIËEĻMJOJJĻCPD[OFKĻCF[ĻJOUFSXFODKJĻX
QPTUBDJĻBLUZXOFHPĻLJFSPXBOJBĻMVCĻPTUS[F—FOJB
QVMTVK‘DZNJĻXJCSBDKBNJĻLJFSPXOJDZĻ1S[ZL‹B
EFNĻUBLJFKĻTZUVBDKJĻKFTUĻTLPS[ZTUBOJFĻ[ĻT‘TJFE
OJFHPĻQBTBĻSVDIVĻXĻDFMVĻEZOBNJD[OFHP
QPLPOBOJBĻ[BLSÂUV ĻHEZĻOBĻESPE[FĻKFTUĻPEQP
XJFEOJBĻXJEPD[OPv¾
7M“CF.-#KPVGTYGPKWLGKMQT[IWLGMKGTWPGMLC\F[
+FvMJĻTBNPDIËEĻ[CMJ—ZĻTJÂĻEPĻMFXFKĻMVCĻQSBXFK
MJOJJĻXZ[OBD[BK‘DFKĻQBTĻSVDIV ĻBĻOJFĻKFTUĻX‹‘
*MVTUSBDKBĻQPLB[VKFĻĻTFSJFĻQVMTVK‘DZDIĻXJCSBDKJĻXĻNPNFODJFĻQS[FKFDIBOJBĻMJOJJĻCPD[OFK
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
&TKXGT#NGTV5[UVGOp7M“CFOQPKVQTQYCPKCRCUCTWEJW &\KC“CPKG
79#)#
%[JB‹BOJVĻGVOLDKJĻUPXBS[ZT[‘ĻD[ZUFMOFĻJOGPSNB
DKFĻHSBGJD[OFĻXZvXJFUMBOFĻXĻS˗OZDIĻTZUVB
DKBDIĻ0UPĻQBSÂĻQS[ZL‹BEËX
8ĻQFXOZDIĻUSVEOZDIĻTZUVBDKBDIĻVL‹BE
-,"ĻNP—FĻNJF¾ĻQSPCMFNĻ[ĻQSBXJE‹PXZN
XTQPNBHBOJFNĻLJFSPXDZĻqĻXĻUBLJNĻQS[Z
QBELVĻ[BMFDBĻTJÂĻXZ‹‘D[FOJFĻGVOLDKJĻ-,"
79#)#
1S[ZL‹BEPXFĻTZUVBDKFĻUFHPĻSPE[BKVĻUP
6L‹BEĻ-,"ĻKFTUĻUZND[BTPXPĻXZ‹‘D[POZ
HEZĻX‹‘D[POZĻKFTUĻLJFSVOLPXTLB[
7M“CF.-#KPVGTYGPKWLGRQRTCYGLUVTQPKG
6L‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻJOUFSXFOJVKF
JĻLJFSVKFĻTBNPDIPEFN ĻCZĻPEKFDIB¾ĻPEĻMJOJJ
CPD[OFKĻqĻKFTUĻUPĻTZHOBMJ[PXBOFĻXĻOBTUÂQV
K‘DZĻTQPTËC
p $;&380/"ĻMJOJBĻQPĻTUSPOJF ĻHE[JFĻOBTUÂ
QVKFĻJOUFSXFODKBĻVL‹BEV
1ITCPKE\GPKC
7M“CF.-#wYKF\KxKĦNGF\KNKPKGDQE\PG
+FvMJĻVL‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻKFTU
BLUZXOZĻJĻXZLSZXBaXJE[JoĻMJOJFĻCPD[OF ĻTZN
CPMĻVL‹BEVĻ-,"ĻKFTUĻXZvXJFUMBOZĻ[Ļ#*"|:.*
MJOJBNJ
p 6L‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻNB
QPEPCOFĻPHSBOJD[FOJBĻKBLĻMVE[LJFĻPLP
%BMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p 4;"3"ĻMJOJBĻCPD[OBĻqĻVL‹BEĻNPOJUPSPXB
OJBĻQBTBĻSVDIVĻOJFĻXJE[JĻMJOJJĻQPĻUFKĻTUSPOJF
TBNPDIPEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
p
p
p
p
p
SPCPUZĻESPHPXF
[JNPXFĻXBSVOLJĻESPHPXF
[‹ZĻTUBOĻOBXJFS[DIOJĻESPHJ
CBSE[PĻTQPSUPXZĻTUZMĻKB[EZ
[‹FĻXBSVOLJĻBUNPTGFSZD[OFĻ[ĻPHSBOJ
D[PO‘ĻXJEPD[OPvDJ‘
&“QPKGPCMKGTQYPKE[
"CZĻVL‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻE[JB‹B‹
LJFSPXDBĻNVTJĻUS[ZNB¾ĻE‹POJFĻOBĻLJFSPXOJDZ
6L‹BEĻ-,"ĻQS[F[ĻDB‹ZĻD[BTĻUPĻTQSBXE[BĻ+FvMJ
VL‹BEĻTUXJFSE[J Ļ—FĻLJFSPXDBĻOJFĻUS[ZNBĻE‹POJ
OBĻLJFSPXOJDZ ĻQPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻUFLTUPXZ
QS[ZQPNJOBK‘DZĻLJFSPXDZĻPĻLPOJFD[OPvDJ
BLUZXOFHPĻLJFSPXBOJBĻTBNPDIPEFN
+FvMJĻLJFSPXDBĻOJFĻQPTU‘QJĻ[HPEOJFĻ[ĻLPNVOJ
LBUFN ĻVL‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻQS[F
‹‘D[ZĻTJÂĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJĻJĻQP[PTUBOJFĻX
OJNĻEPĻD[BTV ĻB—ĻLJFSPXDBĻQPOPXOJFĻ[BD[OJF
LJFSPXB¾ĻTBNPDIPEFN
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
&TKXGT#NGTV5[UVGOp7M“CFOQPKVQTQYCPKCRCUCTWEJW
5[ODQNGKMQOWPKMCV[
8ĻTZUVBDKJĻHEZĻGVOLDKBĻ-,"ĻOJFĻE[JB‹BĻMVCĻKFTU
QS[F‹‘D[POBĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJ ĻOBĻUBCMJDZĻSP[
5[ODQN#
E[JFMD[FKĻNP—FĻ[PTUB¾ĻXZvXJFUMPOZĻLPNVOJLBU
XSB[Ļ[ĻJOGPSNBDK‘ĻXZKBvOJBK‘D‘ĻOBĻXZvXJFUMB
D[VĻMVCĻFLSBOJFĻ57Ļ8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻOBMF—Z
QPTU‘QJ¾Ļ[HPEOJFĻ[Ļ[BMFDFOJFN
1S[ZL‹BEPXFĻLPNVOJLBUZ
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
.CPG-GGRKPI#KFĻ(WPMELCPKG
FQUVRT\[VGLRTģFMQĴEK
6L‹BEĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻ[PTUBKFĻQS[F‹‘D[POZĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJ ĻQPOJFXB—ĻQSÂELPv¾
KFTUĻOJ—T[BĻOJ—ĻĻLNI
.CPG-GGRKPI#KFĻ(WPMELCPKG
FQUVDTCMRCUØYTWEJW
-JOJFĻXZ[OBD[BK‘DFĻQBTĻSVDIVĻT‘ĻOJFXZSByOFĻMVCĻOBTU‘QJ‹PĻDIXJMPXFĻQS[FSXBOJFĻE[JB‹BOJB
LBNFSZĻEFUFLDZKOFKĻ0HSBOJD[FOJBĻGVOLDKPOBMOFĻLBNFSZĻEFUFLDZKOFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
.CPG-GGRKPI#KFĻ&QUVģRP[
1SPXBE[POFĻKFTUĻTLBOPXBOJFĻMJOJJĻXZ[OBD[BK‘DZDIĻQBTĻSVDIV
%\WLPKMKU\[D[RT\GFPKGL\CDNQ
MQYCPG2CVT\KPUVTWMELC
,BNFSBĻEFUFLDZKOBĻDIXJMPXPĻOJFĻE[JB‹B
1PXJFS[DIOJBĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻNP—FĻCZ¾Ļ[BCSVE[POBĻC‘EyĻQPLSZUBĻMPEFNĻMVCĻvOJFHJFN
p 0D[ZvDJ¾ĻQPXJFS[DIOJÂĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻQS[FEĻPCJFLUZXFNĻLBNFSZ
0HSBOJD[FOJBĻGVOLDKPOBMOFĻLBNFSZĻEFUFLDZKOFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
.CPG-GGRKPI#KF9[OCICP[
UGTYKU
0TUS[FHBOJFĻPĻCSBLVĻLPODFOUSBDKJĻLJFSPXDZĻOJFĻE[JB‹B
p +F—FMJĻLPNVOJLBUĻOBEBMĻTJÂĻVUS[ZNVKF ĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾
TBNPDIËEĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
.CPG-GGRKPI#KF2T\GTYCPG
F\KC“CPKG
"
6L‹BEĻ-,"Ļ[PTUB‹ĻQS[F‹‘D[POZĻXĻTUBOĻHPUPXPvDJĻ-JOJFĻXĻTZNCPMVĻ-,"ĻQPLB—‘ ĻHEZĻGVOLDKB
CÂE[JFĻQPOPXOJFĻBLUZXOB
4ZNCPMFĻXĻUBCFMJĻNBK‘ĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZĻ4ZNCPMFĻQPKBXJBK‘DFĻTJÂĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻNPH‘ĻXZHM‘EB¾ĻOJFDPĻJOBD[FK
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
9URQOCICPKGRCTMQYCPKC +PHQTOCELGQIØNPG
6L‹BEĻXTQPNBHBK‘DZĻQBSLPXBOJFĻV‹BUXJB
XZLPOZXBOJFĻUFHPĻNBOFXSVĻ4ZHOB‹ĻBLVT
UZD[OZĻPSB[ĻPEQPXJFEOJFĻTZNCPMFĻOBĻFLSBOJF
XZvXJFUMBD[BĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻJOGPSNVK‘
LJFSPXDÂĻPĻPEMFH‹PvDJĻPEĻXZLSZUFKĻQS[F
T[LPEZ
1P[JPNĻH‹PvOPvDJĻVL‹BEVĻXTQPNBHBK‘DFHP
QBSLPXBOJFĻNP—OBĻXZSFHVMPXB¾ĻXĻUSBLDJF
FNJUPXBOJBĻTZHOB‹VĻEyXJÂLPXFHPĻ[BĻQPNPD‘
QPLSÂU‹BĻ81.ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVCĻX
NFOVĻTBNPDIPEVĻ/;%#4ĻqĻQBUS[
TUSPOBĻ
1564<'Ę'0+'
p
6L‹BEĻXTQPNBHBK‘DZĻQBSLPXBOJFĻOJF
[XBMOJBĻLJFSPXDZĻ[ĻPEQPXJFE[JBMOPvDJ
[BĻNBOFXSZĻXZLPOZXBOFĻQPED[BT
QBSLPXBOJB
p
$[VKOJLJĻNBK‘ĻNBSUXFĻQVOLUZ ĻXĻLUË
SZDIĻOJFĻT‘ĻXĻTUBOJFĻXZLSZ¾ĻQS[F
T[LPEZ
p
/BMF—ZĻVXB—B¾ĻOBĻQS[ZL‹BEĻOBĻMVE[JĻJ
[XJFS[ÂUBĻXĻQPCMJ—VĻTBNPDIPEV
6L‹BEĻ[PTUBKFĻX‹‘D[POZĻBVUPNBUZD[OJFĻX
NPNFODJFĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLBĻqĻ[BQBMBĻTJÂ
MBNQLBĻ0O0GGĻXĻQS[F‹‘D[OJLVĻ1PĻXZ‹‘D[FOJV
VL‹BEVĻUZNĻQS[ZDJTLJFNĻMBNQLBĻLPOUSPMOB
HBvOJF
(WPMELQPQYCPKG
6L‹BEĻEPTUÂQOZĻKFTUĻXĻEXËDIĻXBSJBOUBDI
p 5ZMLPĻ[ĻUZMOZNJĻD[VKOJLBNJĻPEMFH‹PvDJ
p ;ĻQS[FEOJNJĻJĻUZMOZNJĻD[VKOJLBNJĻPEMFH
9KFQMGMTCPWY[ĦYKGVNCE\CpU[IPCNK\CELCRT\G
U\MQF[RQNGYGLUVTQPKG\RT\QFWKRQRTCYGL
UVTQPKG\V[“W
‹PvDJ
79#)#
/BĻFLSBOJFĻXZvXJFUMBD[BĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
QPLB[ZXBOFĻKFTUĻQP‹P—FOJFĻTBNPDIPEV
X[HMÂEFNĻQS[FT[LPEZ
+F—FMJĻIBLĻIPMPXOJD[ZĻKFTUĻTLPOGJHVSPXBOZ
XĻVL‹BE[JFĻFMFLUSZD[OZNĻTBNPDIPEV ĻKFHP
E‹VHPv¾ĻKFTUĻVX[HMÂEOJBOBĻQS[ZĻQPNJBS[F
XJFMLPvDJĻNJFKTDBĻQPTUPKPXFHP
9“ēE\CPKGY[“ēE\CPKGE\WLPKMÙYWM“CFWYURQOC
ICPKCRCTMQYCPKCKWM“CFW%6#
0TUS[F—FOJFĻCPD[OF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
;B[OBD[POFĻTFLUPSZĻQPLB[VK‘ ĻLUËSZĻMVCĻLUËSF
[ĻD[UFSFDIĻD[VKOJLËXĻXZLSZ‹ Z ĻQS[FT[LPEÂĻ*N
CMJ—FKĻTBNPDIPEVĻ[OBKEVKFĻTJÂĻTZNCPMĻ[B[OB
D[POFHPĻTFLUPSB ĻUZNĻNOJFKT[BĻPEMFH‹Pv¾
NJÂE[ZĻTBNPDIPEFNĻBĻXZLSZU‘ĻQS[FT[LPE‘
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
9URQOCICPKGRCTMQYCPKC
8SB[Ļ[FĻ[CMJ—BOJFNĻTJÂĻEPĻPCJFLUVĻQP‹P—P
OFHPĻQS[FEĻMVCĻ[BĻTBNPDIPEFN ĻPEQPXJFE
OJPĻTLSBDBOFĻT‘ĻQS[FSXZĻQPNJÂE[ZĻJNQVMTBNJ
EyXJÂLPXZNJĻ0EUXBS[BOJFĻJOOZDIĻEyXJÂLËX
QS[F[Ļ[FTUBXĻBVEJPĻ[PTUBKFĻBVUPNBUZD[OJF
XTUS[ZNBOF
(EZĻPEMFH‹Pv¾ĻXZOPTJĻĻDNĻMVCĻNOJFK ĻTZH
OB‹ĻEyXJÂLPXZĻKFTUĻDJ‘H‹Z ĻBĻ[OBKEVK‘DFĻTJÂ
OBKCMJ—FKĻTBNPDIPEVĻQPMFĻBLUZXOFHPĻD[VKOJLB
KFTUĻXZQF‹OJPOFĻ+F—FMJĻXĻQPEBOFKĻPEMFH‹PvDJ
[OBKEVK‘ĻTJÂĻPCJFLUZĻ[BSËXOPĻ[B ĻKBLĻJĻQS[FE
TBNPDIPEFN ĻTZHOB‹ĻFNJUPXBOZĻKFTUĻOBĻQS[F
NJBOĻ[ĻUZMOZDIĻJĻQS[FEOJDIĻH‹PvOJLËX
9#Ę0'
1FXOFĻPCJFLUZ ĻUBLJFĻKBLĻ‹BÉDVDIZ ĻDJFOLJF
C‹ZT[D[‘DFĻT‹VQLJĻMVCĻOJTLJFĻCBSJFSLJ ĻNPH‘
[OBKEPXB¾ĻTJÂĻXĻaDJFOJVĻTZHOB‹VoĻJĻXĻUZN
D[BTJFĻOJFĻCÂE‘ĻXZLSZXBOFĻQS[F[ĻD[VKOJLJ
qĻQVMTVK‘DZĻEyXJÂLĻNP—FĻXUFEZĻOJFPD[FLJ
XBOJFĻVTUB¾Ļ[BNJBTUĻQS[FKv¾ĻXĻTQPE[JF
XBOZĻEyXJÂLĻDJ‘H‹Z
p
8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻOBMF—ZĻ[BDIPXB¾
[XJÂLT[PO‘ĻPTUSP—OPv¾ĻJĻXZLPOZXB¾
NBOFXSZQS[FNJFT[D[B¾ĻTBNPDIËE
T[D[FHËMOJFĻQPXPMJĻMVCĻQS[FSXB¾ĻUSXB
K‘DZĻNBOFXSĻQBSLPXBOJBĻqĻNP—F
XZTUÂQPXB¾ĻEV—FĻSZ[ZLPĻVT[LPE[FOJB
JOOZDIĻQPKB[EËXĻMVCĻPCJFLUËX ĻQPOJF
XB—ĻD[VKOJLJĻOJFĻT‘ĻXĻTUBOJFĻE[JB‹B¾ĻX
TQPTËCĻPQUZNBMOZ
<CUKģIF\KC“CPKC\V[“W
;BTJÂHĻE[JB‹BOJBĻD[VKOJLËXĻPEMFH‹PvDJĻ[ĻUZ‹V
TBNPDIPEVĻXZOPTJĻPLP‹PĻ ĻNĻ4ZHOB‹Z
BLVTUZD[OFĻJOGPSNVK‘DFĻPĻQS[FT[LPEBDIĻ[ĻUZ‹V
FNJUPXBOFĻT‘ĻQS[F[ĻKFEFOĻ[ĻUZMOZDIĻH‹PvOJ
LËX
.POJUPSPXBOJFĻPEMFH‹PvDJĻPEĻQS[FT[LPEZĻ[
UZ‹VĻTBNPDIPEVĻVSVDIBNJBOFĻKFTUĻQPĻX‹‘D[F
OJVĻCJFHVĻXTUFD[OFHP
6L‹BEĻ[PTUBKFĻBVUPNBUZD[OJFĻXZ‹‘D[POZĻQPE
D[BTĻDPGBOJBĻOBĻQS[ZL‹BEĻ[ĻQPE‹‘D[PO‘ĻQS[Z
D[FQ‘ĻMVCĻCBHB—OJLJFNĻSPXFSPXZNĻ[BNPOUP
XBOZNĻOBĻIBLVĻIPMPXOJD[ZN ĻCZĻKFHPĻD[VK
OJLJĻOJFĻSFBHPXB‹ZĻOBĻQS[ZD[FQÂĻMVCĻCBHB—OJL
79#)#
1PED[BTĻDPGBOJBĻOBĻQS[ZL‹BEĻ[ĻQPE‹‘D[PO‘
QS[ZD[FQ‘Ļ CF[ĻPSZHJOBMOFHPĻQS[FXPEV
QS[ZD[FQZĻ7PMWP ĻMVCĻCBHB—OJLJFNĻSPXFSP
XZNĻ[BNPOUPXBOZNĻOBĻIBLVĻIPMPXOJ
D[ZNĻNP—FĻCZ¾ĻLPOJFD[OFĻSÂD[OFĻXZ‹‘
D[FOJFĻVL‹BEVĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB
CZĻKFHPĻD[VKOJLJĻOJFĻSFBHPXB‹ZĻOBĻQS[Z
D[FQÂĻMVCĻCBHB—OJL
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
9URQOCICPKGRCTMQYCPKC <CUKģIF\KC“CPKC\RT\QFW
5[IPCNK\CELCWUVGTGM
%\[U\E\GPKGE\WLPKMØY
(EZĻvXJFDJĻTJÂĻTZNCPMĻJOGPSNBDZKOZ
JĻSËXOPD[FvOJFĻOBĻXZvXJFUMBD[V
JOGPSNBDZKOZNĻQPLB[ZXBOZĻKFTU
LPNVOJLBUĻ7M“RCTMQYCPKC9[OCICP[
UGTYKU ĻXTQPNBHBOJFĻQBSLPXBOJBĻOJFĻE[JB‹B
9#Ę0'
;BTJÂHĻE[JB‹BOJBĻD[VKOJLËXĻPEMFH‹PvDJĻ[
QS[PEVĻTBNPDIPEVĻXZOPTJĻPLP‹PĻ ĻNĻ4ZH
OB‹ZĻBLVTUZD[OFĻJOGPSNVK‘DFĻPĻQS[FT[LPEBDI
[ĻQS[PEVĻFNJUPXBOFĻT‘ĻQS[F[ĻKFEFOĻ[ĻQS[FE
OJDIĻH‹PvOJLËX
1S[FEOJĻVL‹BEĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB
QP[PTUBKFĻBLUZXOZĻEPĻQSÂELPvDJ
PLP‹PĻĻLNIĻ-BNQLBĻLPOUSPMOBĻXĻQS[ZDJ
TLVĻvXJFDJĻTJ ĻTZHOBMJ[VK‘D Ļ—FĻVL‹BEĻKFTUĻX‹‘
D[POZĻ(EZĻQSÂELPv¾ĻKB[EZĻTQBEOJFĻQPOJ—FK
ĻLNI ĻVL‹BEĻX[OBXJBĻE[JB‹BOJF
8ĻQFXOZDIĻPLPMJD[OPvDJBDIĻD[VKOJLJĻQBS
LPXBOJBĻNPH‘ĻXZTZ‹B¾ĻGB‹T[ZXFĻTZHOB‹Z
TQPXPEPXBOFĻPCFDOPvDJ‘Ļ[FXOÂUS[OZDI
ySËEF‹ĻEyXJÂLV ĻLUËSFĻFNJUVK‘ĻVMUSBEyXJÂLJ
PĻUBLJFKĻTBNFKĻD[ÂTUPUMJXPvDJ ĻKBL‘ĻXZLP
S[ZTUVKFĻVL‹BEĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB
9#Ę0'
(EZĻ[BNPOUPXBOFĻT‘ĻEPEBULPXFĻvXJBU‹B
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻOJFĻNPH‘ĻPOFĻ[BT‹B
OJB¾ĻD[VKOJLËXĻqĻEPEBULPXFĻvXJBU‹BĻNPH‘
[PTUB¾ĻXUFEZĻV[OBOFĻ[BĻQS[FT[LPEÂ
4Q\OKGU\E\GPKGRT\GFPKEJE\WLPKMÙY
+BLPĻQS[ZL‹BEZĻUBLJDIĻySËEF‹ĻNP—OBĻQPEB¾
LMBLTPOZĻTBNPDIPEËX ĻNPLSFĻPQPOZ
QPSVT[BK‘DFĻTJÂĻQPĻBTGBMDJF ĻIBNVMDF
QOFVNBUZD[OF ĻPEH‹PTZĻEPDIPE[‘DFĻ[
VL‹BEËXĻXZEFDIPXZDIĻNPUPDZLMJĻJUE
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
4Q\OKGU\E\GPKGV[NP[EJE\WLPKMÙY
$[VKOJLJĻXZNBHBK‘ĻSFHVMBSOFHPĻPD[ZT[D[BOJB
BCZĻNPH‹ZĻQSBXJE‹PXPĻGVOLDKPOPXB¾Ļ/BMF—Z
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
9URQOCICPKGRCTMQYCPKC
KFĻ[NZXB¾ĻXPE‘Ļ[ĻEPEBULJFNĻT[BNQPOV
TBNPDIPEPXFHP
79#)#
+FvMJĻD[VKOJLJĻT‘ĻQPLSZUFĻCSVEFN ĻMPEFN
MVCĻvOJFHJFN ĻNP—FĻUPĻTQPXPEPXB¾ĻPHSB
OJD[FOJFĻJDIĻE[JB‹BOJBĻJĻVOJFNP—MJXJ¾
QPNJBS
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
-COGTCYURQOCICPKCRCTMQYCPKC +PHQTOCELGQIØNPG
&\KC“CPKGKQDU“WIC
,BNFSBĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJBĻKFTUĻTZTUF
NFNĻQPNPDOJD[ZNĻJĻX‹‘D[BĻTJÂĻQPĻX‹‘D[FOJV
CJFHVĻXTUFD[OFHPĻ NP—OBĻUPĻ[NJFOJ¾ĻXĻNFOV
VTUBXJFÉ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ 0CSB[Ļ[ĻLBNFSZĻKFTUĻXZvXJFUMBOZĻOBĻFLSBOJFĻX
LPOTPMJĻvSPELPXFK
79#)#
+F—FMJĻIBLĻIPMPXOJD[ZĻKFTUĻTLPOGJHVSPXBOZ
XĻVL‹BE[JFĻFMFLUSZD[OZNĻTBNPDIPEV ĻKFHP
E‹VHPv¾ĻKFTUĻVX[HMÂEOJBOBĻQS[ZĻQPNJBS[F
XJFMLPvDJĻNJFKTDBĻQPTUPKPXFHP
7OKGLUEQYKGPKGRT\[EKUMW%#/
1564<'Ę'0+'
,BNFSBĻQPLB[VKFĻPCSB[ĻTZUVBDKJĻ[BĻTBNPDIP
EFNĻPSB[ĻQS[FT[LPEZĻQPKBXJBK‘DFĻTJÂĻ[ĻCPLV
p
,BNFSBĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJBĻTUB
OPXJĻKFEZOJFĻQPNPDĻEMBĻLJFSPXDZĻJ
OJHEZĻOJFĻNP—FĻ[XPMOJ¾ĻHPĻ[ĻPEQPXJF
E[JBMOPvDJĻQPED[BTĻDPGBOJB
,BNFSBĻQPLB[VKFĻT[FSPLJĻPCT[BSĻ[BĻTBNP
DIPEFNĻPSB[ĻD[Âv¾Ļ[EFS[BLBĻJĻFXFOUVBMOZ
IBLĻIPMPXOJD[Z
p
,BNFSBĻNBĻNBSUXFĻQVOLUZ ĻXĻLUËSZDI
OJFĻKFTUĻXĻTUBOJFĻXZLSZ¾ĻQS[FT[LPEZ
p
/BMF—ZĻVXB—B¾ĻOBĻQS[ZL‹BEĻOBĻMVE[JĻJ
[XJFS[ÂUBĻXĻQPCMJ—VĻTBNPDIPEV
0CJFLUZĻOBĻFLSBOJFĻNPH‘ĻXZEBXB¾ĻTJÂĻOJFDP
QS[FDIZMPOF ĻDPĻKFTUĻOPSNBMOZNĻPCKBXFN
79#)#
0CJFLUZĻXJEPD[OFĻOBĻFLSBOJFĻNPH‘Ļ[OBK
EPXB¾ĻTJÂĻCMJ—FKĻTBNPDIPEVĻOJ—ĻNP—FĻTJÂ
XZEBXB¾ĻOBĻQPETUBXJFĻXZvXJFUMBOFHP
PCSB[V
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
+F—FMJĻBLUZXOZĻKFTUĻJOOZĻXJEPL ĻVL‹BEĻLBNFSZ
XTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJBĻBVUPNBUZD[OJF
QS[FKNVKFĻFLSBOĻJĻQPKBXJBĻTJÂĻOBĻOJNĻPCSB[Ļ[
LBNFSZ
1PĻX‹‘D[FOJVĻCJFHVĻXTUFD[OFHPĻQPKBXJBK‘ĻTJÂ
EXJFĻMJOJFĻDJ‘H‹F ĻLUËSFĻXĻTQPTËCĻHSBGJD[OZ
QPLB[VK‘ĻUPSĻKB[EZĻUZMOZDIĻLˋĻTBNPDIPEV
QS[ZĻBLUVBMOZNĻL‘DJFĻTLSÂUVĻLJFSPXOJDZĻq
V‹BUXJBĻUPĻQBSLPXBOJFĻOBĻOJFXJFMLJFKĻQS[F
TUS[FOJ ĻDPGBOJFĻXĻDJBTOZDIĻNJFKTDBDIĻJĻQPE
KF—E—BOJFĻEPĻQS[ZD[FQZĻXĻDFMVĻKFKĻQPE‹‘D[F
OJBĻ1S[ZCMJ—POZĻPCSZTĻ[FXOÂUS[OZĻTBNP
DIPEVĻKFTUĻQS[FETUBXJPOZĻ[BĻQPNPD‘ĻEXËDI
QS[FSZXBOZDIĻMJOJJĻ-JOJFĻQPNPDOJD[FĻNP—OB
XZ‹‘D[Z¾ĻXĻNFOVĻVTUBXJFÉ
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻSËXOJF—ĻXZQPTB—POZĻX
D[VKOJLJĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB ĻUPĻQS[F
LB[ZXBOFĻQS[F[ĻOJFĻJOGPSNBDKFĻT‘ĻXZvXJFU
MBOFĻHSBGJD[OJFĻXĻQPTUBDJĻCBSXOZDIĻQËMĻPLSFv
MBK‘DZDIĻPEMFH‹Pv¾ĻPEĻXZLSZUZDIĻQS[FT[LËE
QBUS[ĻTUSPOBĻ
,BNFSBĻQP[PTUBKFĻX‹‘D[POBĻQS[F[ĻPLP‹P
ĻTFLVOEĻPEĻXZ‹‘D[FOJBĻCJFHVĻXTUFD[OFHP
BMCPĻEPĻNPNFOUV ĻXĻLUËSZNĻQSÂELPv¾ĻTBNP
DIPEVĻQS[FLSPD[ZĻĻLNIĻQPED[BTĻKB[EZĻEP
QS[PEVĻMVCĻĻLNIĻQPED[BTĻKB[EZĻEPĻUZ‹V
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
-COGTCYURQOCICPKCRCTMQYCPKC
.KPKGRTQYCF\ěEG
7OKGLUEQYKGPKGMCOGT[QDQMWEJY[VWFQQVYKG
TCPKCDCICĭPKMC
9CTWPMKQĴYKGVNGPKQYG
0CSB[Ļ[ĻLBNFSZĻKFTUĻEPTUPTPXBOZĻBVUPNB
UZD[OJFĻEPĻQBOVK‘DZDIĻXBSVOLËXĻPvXJFUMFOJB
;ĻUFHPĻQPXPEVĻKBTOPv¾ĻJĻKBLPv¾ĻPCSB[VĻOB
FLSBOJFĻNPH‘ĻVMFHB¾ĻOJFXJFMLJNĻXBIBOJPN
4‹BCFĻXBSVOLJĻPvXJFUMFOJPXFĻNPH‘ĻTQPXPEP
XB¾ĻOJF[OBD[OFĻQPHPST[FOJFĻKBLPvDJĻPCSB[V
79#)#
79#)#
2T\[M“CF[Y[ĦYKGVNCPKCNKPKKRTQYCF\ēE[EJW“CV
YKCLēE[EJMKGTQYE[RCTMQYCPKG
1PLB[ZXBOFĻOBĻFLSBOJFĻMJOJFĻQSPXBE[‘DFĻVMP
LPXBOFĻT‘ĻOBĻQP[JPNJFĻQPE‹P—BĻ[BĻTBNPDIP
EFN ĻBĻJDIĻQP‹P—FOJFĻKFTUĻCF[QPvSFEOJPĻ[XJ‘
[BOFĻ[ĻSVDIBNJĻLJFSPXOJDZĻ8ĻUFOĻTQPTËC
QPLB[VK‘ĻLJFSPXDZĻUPS ĻQPĻKBLJNĻTBNPDIËE
CÂE[JFĻTJÂĻQS[FNJFT[D[B¾ĻQS[ZĻBLUVBMOZN
TLSÂDJFĻLˋ
p
1PED[BTĻDPGBOJBĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ ĻLUËSB
OJFĻKFTUĻQPE‹‘D[POBĻEPĻJOTUBMBDKJĻFMFL
USZD[OFKĻTBNPDIPEV ĻMJOJFĻOBĻXZvXJFU
MBD[VĻCÂE‘ĻQPLB[ZXB¾ĻQS[FXJEZXBOZ
UPSĻKB[EZĻUCOQEJQFW ĻBĻOJFĻQS[Z
D[FQZ
p
‡BEOFĻMJOJFĻOJFĻT‘ĻQPLB[ZXBOFĻOB
FLSBOJF ĻKF—FMJĻQS[ZD[FQBĻKFTUĻQPE‹‘
D[POBĻEPĻJOTUBMBDKJĻFMFLUSZD[OFKĻTBNP
DIPEV
p
8ĻQS[ZQBELVĻQPE‹‘D[FOJBĻQS[ZD[FQZ
[BĻQPNPD‘ĻPSZHJOBMOFHPĻQS[FXPEV
7PMWP ĻLBNFSBĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXB
OJBĻ[PTUBKFĻBVUPNBUZD[OJFĻXZ‹‘D[POB
9#Ę0'
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻXZvXJFUMBD[ĻQPLB[VKF
UZMLPĻPCT[BSĻ[BĻTBNPDIPEFNĻqĻPCSBDBK‘D
LJFSPXOJDÂĻQPED[BTĻDPGBOJB ĻUS[FCBĻ[BUFN
[XSBDB¾ĻVXBHÂĻOBĻPCT[BSĻ[ĻCPLËXĻJĻQS[FE
TBNPDIPEFN
0CJFLUZXĻLBNFSZĻOBMF—ZĻPD[ZT[D[B¾Ļ[
CSVEV ĻvOJFHVĻJĻMPEV ĻBCZĻ[BQFXOJ¾ĻPQUZ
NBMOFĻE[JB‹BOJFĻVL‹BEVĻ+FTUĻUPĻT[D[FHËMOJF
XB—OFĻXĻXBSVOLBDIĻT‹BCFHPĻPvXJFUMFOJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
-COGTCYURQOCICPKCRCTMQYCPKC .KPKGQDT[UQYG
5COQEJQF[\E\WLPKMCOKEQHCPKC
-QNQT
1FNGI“QĴĜ Y
OGVTCEJ
1PNBSBÉD[PXZ
q $[FSXPOZ
7UVCYKGPKCHWPME[LPG
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07 ĻHEZĻXZvXJFU
MBOZĻKFTUĻXJEPLĻ[ĻLBNFSZĻ%PLPOB¾Ļ—‘EBOZDI
VTUBXJFÉ
7YCIKFQFCVMQYG
.KPKGY[ĦYKGVNCPGRT\G\WM“CF
-JOJBĻPCSZTPXB ĻTUSFGBĻTXPCPEOFHPĻDPGB
OJB
ahMBEZĻLˋo
-JOJBĻQS[FSZXBOBĻ ĻXZ[OBD[BĻTUSFGÂĻEP
PLP‹PĻ ĻNĻXĻUZ‹ĻPEĻ[EFS[BLBĻ+FTUĻUPĻSËX
OJF—ĻHSBOJDBĻOBKCBSE[JFKĻXZTUBK‘DZDIĻD[ÂvDJ
TBNPDIPEV ĻUBLJDIĻKBLĻMVTUFSLBĻ[FXOÂUS[OF
OBĻES[XJBDIĻJĻOBSP—OJLJĻqĻSËXOJF—ĻXĻUSBLDJF
[BLSÂDBOJB
4[FSPLJFĻavMBEZĻLˋoĻ ĻQPNJÂE[ZĻMJOJBNJ
CPD[OZNJĻXTLB[VK‘ ĻLUËSÂEZĻCÂE‘ĻUPD[Z¾ĻTJÂ
LP‹BĻJĻNPH‘ĻCZ¾ĻQS[FE‹V—POFĻEPĻPLP‹PĻ ĻN
XĻUZ‹ĻPEĻ[EFS[BLB ĻKF—FMJĻOBĻUFKĻESPE[FĻOJFĻNB
QS[FT[LËE
1DU\CT[Q\PCE\QPGMQNQTCOK ZRQLGFP[OPC
MCĭF[E\WLPKM RQMC\WLēQFNGI“QĦĔ
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻSËXOJF—ĻXZQPTB—POZĻX
D[VKOJLJĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJBĻ QBUS[
TUSPOBĻ ĻUPĻTZHOBMJ[BDKBĻPEMFH‹PvDJĻCÂE[JF
EPL‹BEOJFKT[B ĻBĻ[BCBSXJPOFĻPCT[BSZĻXTLB—‘
LUËSZĻ[ĻĻD[VKOJLËXĻSFKFTUSVKFĻQS[FT[LPEÂ
,PMPSĻQPMBĻ[NJFOJBĻTJÂĻXSB[Ļ[FĻ[NOJFKT[BOJFN
TJÂĻPEMFH‹PvDJĻEPĻQS[FT[LPEZĻqĻPEĻKBTOP—Ë‹
UFHP ĻQS[F[Ļ—Ë‹UZĻJĻQPNBSBÉD[PXZĻEPĻD[FSXP
OFHP
-QNQT
1FNGI“QĴĜ Y
OGVTCEJ
+BTOP—Ë‹UZ
‡Ë‹UZ
q Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
p 6TUBXJFOJFĻTUBOEBSEPXFĻKFTUĻUBLJF Ļ—F
LBNFSBĻX‹‘D[BĻTJÂĻXĻNPNFODJFĻX‹‘D[F
OJBĻCJFHVĻXTUFD[OFHP
p +FEOPĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ%#/ĻX‹‘D[B
LBNFS ĻOBXFUĻKF—FMJĻOJFĻKFTUĻX‹‘D[POZ
CJFHĻXTUFD[OZ
p 0CSBDB¾ĻQPLSÂU‹PĻ670'ĻMVCĻOBDJTLB¾
QS[ZDJTLĻ%#/ ĻBCZĻQS[F‹‘D[B¾ĻPCSB[ĻNJÂ
E[ZĻXJEPLJFNĻOPSNBMOZNĻBĻQPXJÂLT[P
OZN
*CMJQNQYPKE\[
,BNFSÂĻNP—OBĻXZLPS[ZTUB¾ĻQS[ZĻQPE‹‘D[BOJV
QS[ZD[FQZĻEPĻTBNPDIPEVĻ/BĻXZvXJFUMBD[V
NP—FĻ[PTUB¾ĻXZvXJFUMPOBĻMJOJBĻQPNPDOJD[B
QPLB[VK‘DBĻ[BNJFS[POZĻaLVSToĻIBLBĻIPMPXOJ
D[FHPĻXĻLJFSVOLVĻQS[ZD[FQZĻqĻQPEPCOJFĻKBL
avMBEZĻLˋo
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
-COGTCYURQOCICPKCRCTMQYCPKC
p 8JEPLĻIBLBĻIPMPXOJD[FHPĻNP—OB
QPXJÂLT[Z¾ ĻOBDJTLBK‘DĻKFEFOĻSB[ĻQS[Z
DJTLĻ%#/ ĻBCZĻ[XJÂLT[Z¾ĻQSFDZ[KÂĻXZLP
OZXBOZDIĻNBOFXSËXĻ1POPXOFĻOBDJvOJÂ
DJFĻQS[ZDJTLVĻQS[ZXSBDBĻOPSNBMOZĻXJEPL
QPOVĻTBNPDIPEPXFHP ĻVXB—BK‘DĻQS[Z
UZN ĻBCZĻHPĻOJFĻ[BSZTPXB¾
-JOJÂĻQSPXBE[‘D‘ĻIBLBĻIPMPXOJD[FHPĻX‹‘D[B
TJÂĻXĻNFOVĻ/;%#4 ĻHE[JFĻNP—OBĻEPLPOB¾
XZCPSVĻNJÂE[ZĻXZvXJFUMBOJFNĻavMBEËXĻLˋo
MVCĻaLVSTVoĻIBLBĻIPMPXOJD[FHPĻqĻPCVĻUZDI
PQDKJĻOJFĻNP—OBĻXZvXJFUMJ¾ĻKFEOPD[FvOJF
1ITCPKE\GPKC
79#)#
#BHB—OJLJĻSPXFSPXFĻJĻJOOFĻBLDFTPSJBĻNPO
UPXBOFĻ[ĻUZ‹VĻTBNPDIPEVĻNPH‘Ļ[BT‹BOJB¾
QPMFĻXJE[FOJBĻLBNFSZ
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ĻPĻUZN Ļ—FĻOBXFUĻKF—FMJĻQS[F
T‹POJÂUZĻPCT[BSĻOBĻFLSBOJFĻXZHM‘EBĻOBĻTUP
TVOLPXPĻOJFXJFMLJ ĻXĻS[FD[ZXJTUPvDJĻNP—F
CZ¾ĻEPv¾ĻEV—ZĻ8ĻSF[VMUBDJFĻNP—FĻTJÂĻ[EB
S[Z¾ Ļ—FĻQS[FT[LPEZĻTUBO‘ĻTJÂĻXJEPD[OF
EPQJFSPĻXĻOJFXJFMLJFKĻPEMFH‹PvDJĻPEĻTBNP
DIPEV
1V[OPCNGľ[RCOKģVCĜ
p 0CJFLUZXĻLBNFSZĻOJFĻNP—FĻCZ¾Ļ[BCSV
E[POZĻBOJĻQPLSZUZĻvOJFHJFNĻMVCĻMPEFN
p 0CJFLUZXĻLBNFSZĻOBMF—ZĻSFHVMBSOJFĻQS[F
NZXB¾ĻMFUOJ‘ĻXPE‘Ļ[ĻEPEBULJFNĻT[BN
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CFCMV[YPGIQYURQOCICPKCRCTMQYCPKCp2#2 +PHQTOCELGQIØNPG
79#)#
+F—FMJĻIBLĻIPMPXOJD[ZĻKFTUĻTLPOGJHVSPXBOZ
XĻVL‹BE[JFĻFMFLUSZD[OZNĻTBNPDIPEV ĻKFHP
E‹VHPv¾ĻKFTUĻVX[HMÂEOJBOBĻQS[ZĻQPNJBS[F
XJFMLPvDJĻNJFKTDBĻQPTUPKPXFHP
1564<'Ę'0+'
6L‹BEĻ1"1ĻOJFĻE[JB‹BĻXFĻXT[ZTULJDIĻTZUVB
DKBDIĻJĻ[PTUB‹Ļ[BQSPKFLUPXBOZĻKFEZOJFĻKBLP
EPEBULPXBĻGVOLDKBĻQPNPDOJD[B
2T\[EKUMFQY“ēE\CPKCY[“ēE\CPKCWM“CFWPCMQP
UQNKĦTQFMQYGL
6L‹BEĻBLUZXOFHPĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB
1"1ĻqĻ1BSLĻ"TTJTUĻ1JMPU ĻQPNBHBĻLJFSPXDZĻX
QBSLPXBOJV ĻTQSBXE[BK‘DĻOBKQJFSX ĻD[ZĻXPMOB
QS[FTUS[FÉĻKFTUĻXZTUBSD[BK‘DPĻEV—B ĻBĻOBTUÂQ
OJFĻPCSBDBK‘DĻLJFSPXOJD‘ĻXĻDFMVĻXQSPXBE[F
OJBĻTBNPDIPEVĻOBĻNJFKTDFĻQPTUPKPXFĻ4ZN
CPMF ĻHSBGJLBĻJĻLPNVOJLBUZĻUFLTUPXFĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻJOGPS
NVK‘ ĻLJFEZĻOBMF—ZĻXZLPOB¾ĻPLSFvMPOFĻD[ZO
OPvDJ
,JFSPXDBĻ[BXT[FĻQPOPTJĻPTUBUFD[O‘ĻPEQP
XJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻCF[QJFD[OFĻQSPXBE[FOJF
TBNPDIPEVĻPSB[Ļ[BĻ[XSBDBOJFĻVXBHJĻOB
PUPD[FOJFĻJĻJOOZDIĻV—ZULPXOJLËXĻESPHJ
LUËS[ZĻ[CMJ—BK‘ĻTJÂĻEPĻTBNPDIPEVĻMVC
NJKBK‘ĻHPĻQPED[BTĻQBSLPXBOJB
6L‹BEĻ1"1ĻNP—FĻ[PTUB¾ĻX‹‘D[POZ ĻKFvMJĻQP
VSVDIPNJFOJVĻTJMOJLBĻ[PTUBO‘ĻTQF‹OJPOF
OBTUÂQVK‘DFĻXBSVOLJ
p 'VOLDKFĻ%45$ĻJĻ"#4ĻOJFĻNPH‘ĻCZ¾
BLUZXOF ĻHEZĻX‹‘D[POBĻKFTUĻGVOLDKBĻ1"1Ļq
EPĻJDIĻBLUZXBDKJĻNP—FĻEPKv¾ĻOBĻQS[ZL‹BE
OBĻTUSPNZNĻ[CPD[VĻMVCĻOBĻvMJTLJNĻQPE
‹P—VĻXJÂDFKĻJOGPSNBDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOZĻĻJ
p %PĻTBNPDIPEVĻOJFĻNP—FĻCZ¾ĻQPE‹‘D[POB
QS[ZD[FQB
p 1SÂELPv¾ĻNVTJĻCZ¾ĻNOJFKT[BĻOJ—ĻĻLNI
(WPMELQPQYCPKG
79#)#
'VOLDKBĻ1"1ĻEPLPOVKFĻQPNJBSVĻNJFKTDB
QPTUPKPXFHPĻJĻPCSBDBĻLJFSPXOJD‘ĻqĻ[BEB
OJFNĻLJFSPXDZĻKFTUĻQPTUÂQPXBOJFĻ[HPEOJF
[ĻJOTUSVLDKBNJĻOBĻXZvXJFUMBD[V ĻLUËSF
QPMFHBĻOBĻ[NJBOJFĻCJFHËXĻ EPĻUZ‹VEP
QS[PEV ĻSFHVMPXBOJVĻQSÂELPvDJ ĻIBNPXB
OJVĻJĻ[BUS[ZNZXBOJVĻTBNPDIPEV
<CUCFCF\KC“CPKCHWPMELK2#2
'VOLDKBĻ1"1ĻQBSLVKFĻTBNPDIËEĻFUBQBNJĻX
OBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
'VOLDKBĻXZT[VLVKFĻNJFKTDFĻQPTUPKPXFĻJ
NJFS[ZĻKFHPĻXJFMLPv¾Ļ "ĻJĻ# Ļ1PED[BT
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CFCMV[YPGIQYURQOCICPKCRCTMQYCPKCp2#2
QPNJBSVĻQSÂELPv¾ĻTBNPDIPEVĻOJFĻNP—F
QS[FLSBD[B¾ĻĻLNI
8QSPXBE[FOJFĻTBNPDIPEVĻOBĻNJFKTDF
QPTUPKPXFĻOBĻCJFHVĻXTUFD[OZNĻ $ĻJĻ% p9[U\WMCPKGOKGLUECKURTCYF\GPKG
YKGNMQĴEK
8ZQSPTUPXBOJFĻQP[ZDKJĻTBNPDIPEVĻOB
NJFKTDVĻQPTUPKPXZNĻOBĻCJFHVĻXTUFD[OZN
JĻCJFHVĻEPĻQS[PEVĻ &ĻJĻ' p
&\KC“CPKG
,JFSPXDBĻPUS[ZNVKFĻQPMFDFOJBĻXĻQPTUBDJ
QSPTUZDI ĻKBTOZDIĻJOTUSVLDKJĻQPKBXJBK‘DZDIĻTJÂ
OBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻqĻXZLPS[ZTUZXBOBĻKFTU
HSBGJLBĻJĻUFLTU
79#)#
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻQPED[BTĻPCSBDBOJB
LJFSPXOJDZĻXĻD[BTJFĻQBSLPXBOJBĻNP—FĻPOB
XĻOJFLUËSZDIĻQP‹P—FOJBDIĻ[BT‹BOJB¾
JOTUSVLDKFĻXZvXJFUMBOFĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFM
D[FK
79#)#
'VOLDKBĻ1"1ĻXZT[VLVKFĻNJFKTDFĻQPTUP
KPXF ĻXZvXJFUMBĻJOTUSVLDKFĻJĻXQSPXBE[B
TBNPDIËEĻOBĻNJFKTDFĻQBSLPXBOJBĻ[OBKEV
K‘DFĻTJÂĻQPĻTUSPOJFĻQBTB—FSBĻ8ĻSB[JF
QPUS[FCZĻTBNPDIËEĻNP—OBĻUBL—FĻ[BQBSLP
XB¾ĻOBĻNJFKTDVĻQPTUPKPXZNĻ[OBKEVK‘DZN
TJÂĻQPĻTUSPOJFĻLJFSPXDZ
8‹‘D[Z¾ĻLJFSVOLPXTLB[ĻQPĻTUSPOJFĻLJF
SPXDZĻqĻTBNPDIËEĻ[PTUBOJFĻXUFEZ
[BQBSLPXBOZĻQPĻUFKĻTUSPOJFĻVMJDZ
p9LC\FV[“GO
'VOLDKBĻ1"1ĻXZT[VLVKFĻNJFKTDFĻQPTUPKPXFĻJ
TQSBXE[B ĻD[ZĻKFTUĻXZTUBSD[BK‘DPĻEV—F
;BNPDPXBOJFĻ[BD[FQVĻEPĻIPMPXBOJB
Ļ8‹‘D[Z¾ĻGVOLDKÂĻ1"1
OBDJTLBK‘DĻUFOĻQS[ZDJTLĻJĻOJF
QS[FLSBD[B¾ĻQSÂELPvDJ
ĻLNI
0CTFSXPXB¾ĻXZvXJFUMBD[ĻOBĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FK ĻCZĻCZ¾ĻQS[ZHPUPXBOZNĻEP
[BUS[ZNBOJBĻTBNPDIPEV ĻHEZĻQPKBXJĻTJÂ
UBLJFĻQPMFDFOJFĻHSBGJD[OFĻJĻUFLTUPXF
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËE ĻHEZĻQPKBXJĻTJÂ
UBLJFĻQPMFDFOJFĻHSBGJD[OFĻJĻUFLTUPXF
1PED[BTĻDPGBOJBĻVL‹BEĻ1"1ĻLJFSVKFĻTBNPDIP
EFN ĻXQSPXBE[BK‘DĻHPĻOBĻNJFKTDFĻQPTUP
KPXFĻ/BMF—ZĻXZLPOB¾ĻOBTUÂQVK‘DFĻD[ZO
OPvDJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CFCMV[YPGIQYURQOCICPKCRCTMQYCPKCp2#2 4QSBXE[J¾ ĻD[ZĻPCT[BSĻ[BĻTBNPDIPEFN
KFTUĻQVTUZ ĻBĻOBTUÂQOJFĻX‹‘D[Z¾ĻCJFH
XTUFD[OZ
p9[RTQUVQYCPKGRQ\[ELK
$PGB¾ĻQPXPMJĻJĻPTUSP—OJFĻCF[ĻEPUZLBOJB
LJFSPXOJDZĻqĻ[ĻQSÂELPvDJ‘ĻOJFĻXJÂLT[‘ĻOJ—
PLP‹PĻĻLNI
9#Ę0'
0CTFSXPXB¾ĻXZvXJFUMBD[ĻOBĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FK ĻCZĻCZ¾ĻQS[ZHPUPXBOZNĻEP
[BUS[ZNBOJBĻTBNPDIPEV ĻHEZĻQPKBXJĻTJÂ
UBLJFĻQPMFDFOJFĻHSBGJD[OFĻJĻUFLTUPXF
0EMFH‹Pv¾ ĻQS[ZĻLUËSFKĻXZTUÂQVKFĻPTUS[F—F
OJF ĻKFTUĻNOJFKT[B ĻHEZĻD[VKOJLJĻT‘ĻV—ZXBOF
QS[F[ĻVL‹BEĻBLUZXOFHPĻXTQPNBHBOJBĻQBS
LPXBOJBĻOJ—ĻXUFEZ ĻHEZĻLPS[ZTUBĻ[ĻOJDI
[XZL‹ZĻVL‹BEĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB
79#)#
p
(EZĻGVOLDKBĻ1"1ĻKFTUĻBLUZXOB ĻOBMF—Z
US[ZNB¾ĻSÂDFĻ[ĻEBMBĻPEĻLJFSPXOJDZ
p
/BMF—ZĻ[BECB¾ĻPĻUP ĻCZĻLJFSPXOJDBĻOJF
OBQPUZLB‹BĻOBĻ—BEOFĻQS[FT[LPEZĻJ
NPH‹BĻPCSBDB¾ĻTJÂĻTXPCPEOJF
p
"CZĻV[ZTLB¾ĻPQUZNBMOZĻSF[VMUBUĻq
QPD[FLB¾ ĻB—ĻLJFSPXOJDBĻPCSËDJĻTJ ĻB
OBTUÂQOJFĻQPEKFDIB¾ĻEPĻUZ‹VEP
QS[PEV
(EZĻTBNPDIËEĻXKFE[JFĻUZ‹FNĻOBĻNJFKTDF
QPTUPKPXF ĻXZNBHBOFĻKFTUĻXZQSPTUPXBOJF
KFHPĻQP[ZDKJĻJĻ[BUS[ZNBOJF
8‹‘D[Z¾ĻQJFSXT[ZĻCJFHĻMVCĻXZCSB¾ĻQP‹P
—FOJFĻ& ĻQPD[FLB¾ ĻB—ĻLJFSPXOJDBĻPCSËDJ
TJÂ ĻBĻOBTUÂQOJFĻQPEKFDIB¾ĻQPXPMJĻEP
QS[PEV
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËE ĻHEZĻQPKBXJĻTJÂ
UBLJFĻQPMFDFOJFĻHSBGJD[OFĻJĻUFLTUPXF
8‹‘D[Z¾ĻCJFHĻXTUFD[OZĻJĻDPGB¾ĻQPXPMJ ĻB—
QPKBXJĻQPMFDFOJFĻHSBGJD[OFĻJĻUFLTUPXF ĻCZ
[BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËE
1PĻ[BLPÉD[FOJVĻQBSLPXBOJBĻGVOLDKBĻ[PTUBKF
BVUPNBUZD[OJFĻXZ‹‘D[POBĻJĻQPKBXJBĻTJÂĻJOGPS
NBDKBĻHSBGJD[OBĻPSB[ĻUFLTUPXBĻPĻ[BLPÉD[FOJV
UFKĻQSPDFEVSZĻ.P—FĻXZTU‘QJ¾ĻLPOJFD[OPv¾
QPQSBXJFOJBĻVTUBXJFOJBĻTBNPDIPEVĻQS[F[
LJFSPXDÂĻ5ZMLPĻLJFSPXDBĻKFTUĻXĻTUBOJFĻTUXJFS
E[J¾ ĻD[ZĻTBNPDIËEĻKFTUĻ[BQBSLPXBOZ
QPQSBXOJF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1ITCPKE\GPKC
1SPDFEVSBĻQBSLPXBOJBĻ[ĻV—ZDJFNĻVL‹BEVĻ1"1
[PTUBKFĻQS[FSXBOB
p KFvMJĻTBNPDIËEĻKFE[JFĻ[CZUĻT[ZCLPĻq
QPXZ—FKĻĻLNI
p KFvMJĻLJFSPXDBĻQPSVT[ZĻLJFSPXOJD‘
p KFvMJĻVBLUZXOJĻTJÂĻVL‹BEĻ"#4ĻMVCĻ%45$Ļq
OQĻLP‹BĻVUSBD‘ĻQS[ZD[FQOPv¾ĻOBĻvMJTLJFK
ESPE[F
p KFvMJĻ[PTUBO‘ĻPUXBSUFĻES[XJĻQBTB—FSBĻq
ES[XJĻLJFSPXDZĻNPH‘ĻOBUPNJBTUĻ[PTUB¾
PUXBSUF
0ĻQS[FSXBOJVĻQSPDFEVSZĻQBSLPXBOJBĻ[ĻV—Z
DJFNĻVL‹BEVĻ1"1ĻJOGPSNVKFĻLPNVOJLBUĻUFL
TUPXZ
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CFCMV[YPGIQYURQOCICPKCRCTMQYCPKCp2#2
79#)#
+FvMJĻD[VKOJLJĻT‘ĻQPLSZUFĻCSVEFN ĻMPEFN
MVCĻvOJFHJFN ĻNP—FĻUPĻTQPXPEPXB¾ĻPHSB
OJD[FOJFĻJDIĻE[JB‹BOJBĻJĻVOJFNP—MJXJ¾
QPNJBS
9#Ę0'
8ĻQFXOZDIĻPLPMJD[OPvDJBDIĻVL‹BEĻ1"1ĻOJF
KFTUĻXĻTUBOJFĻ[OBMFy¾ĻNJFKTDBĻQPTUPKPXFHP
qĻKFEOZNĻ[ĻQPXPEËXĻNPH‘ĻCZ¾Ļ[BL‹ËDFOJB
E[JB‹BOJBĻD[VKOJLËXĻQPDIPE[‘DFĻ[Ļ[FX
OÂUS[OZDIĻySËEF‹ĻEyXJÂLV ĻLUËSFĻFNJUVK‘
VMUSBEyXJÂLJĻPĻUBLJFKĻTBNFKĻD[ÂTUPUMJXPvDJ
KBL‘ĻXZLPS[ZTUVKFĻVL‹BEĻXTQPNBHBOJBĻQBS
LPXBOJB
+BLPĻQS[ZL‹BEZĻUBLJDIĻySËEF‹ĻNP—OBĻQPEB¾
LMBLTPOZĻTBNPDIPEËX ĻNPLSFĻPQPOZ
QPSVT[BK‘DFĻTJÂĻQPĻBTGBMDJF ĻIBNVMDF
QOFVNBUZD[OF ĻPEH‹PTZĻEPDIPE[‘DFĻ[
VL‹BEËXĻXZEFDIPXZDIĻNPUPDZLMJĻJUE
1V[OPCNGľ[RCOKģVCĜ
,JFSPXDBĻQPXJOJFOĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻVL‹BEĻXTQP
NBHBOJBĻQBSLPXBOJBĻKFTUĻGVOLDK‘ĻQPNPDOJ
D[‘ ĻBĻOJFĻOJFPNZMO‘ ĻXĻQF‹OJĻBVUPNBUZD[O‘
GVOLDK‘Ļ%MBUFHPĻLJFSPXDBĻNVTJĻCZ¾ĻHPUPXZ
EPĻQPEKÂDJBĻJOUFSXFODKJĻ4‘ĻUF—ĻQFXOFĻT[D[F
HˋZ ĻPĻLUËSZDIĻOBMF—ZĻQBNJÂUB¾ĻQPED[BTĻQBS
LPXBOJB
p 6L‹BEĻ1"1ĻSP[QPD[ZOBĻE[JB‹BOJFĻPEĻCJF
—‘DFHPĻQP‹P—FOJBĻ[BQBSLPXBOFHPĻTBNP
DIPEVĻqĻKFvMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻ[BQBSLPXBOZ
OJFX‹BvDJXJF ĻPQPOZĻJĻPCSÂD[FĻLˋĻNPH‘
VMFDĻVT[LPE[FOJVĻPĻLSBX—OJL
p 6L‹BEĻ1"1ĻKFTUĻQS[F[OBD[POZĻEPĻQBSLP
XBOJBĻOBĻQSPTUZDIĻVMJDBDI ĻBĻOJFĻOB
PTUSZDIĻ[BLSÂUBDIĻMVCĻ‹VLBDIĻ%MBUFHP
QPED[BTĻQS[FQSPXBE[BOJBĻQPNJBSVĻQS[F[
VL‹BEĻ1"1ĻOBMF—ZĻVQFXOJ¾ĻTJ ĻD[ZĻTBNP
DIËEĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻQP[ZDKJĻSËXOPMFH‹FK
EPĻNJFKTDBĻQPTUPKPXFHP
p ;OBMF[JFOJFĻNJFKTDBĻQPTUPKPXFHPĻOBĻX‘T
LJFKĻVMJDZĻOJFĻ[BXT[FĻKFTUĻNP—MJXFĻ[
QPXPEVĻ[CZUĻNB‹FKĻJMPvDJĻQS[FTUS[FOJĻEP
XZLPOBOJBĻNBOFXSËXĻ8ĻUBLJFKĻTZUVBDKJ
VL‹BEPXJĻNP—OBĻQPNËD ĻKBE‘DĻKBLĻOBKCMJ
—FKĻUFKĻTUSPOZĻVMJDZ ĻQPĻLUËSFKĻNBĻ[PTUB¾
[BQBSLPXBOZĻTBNPDIËE
p /BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻQPED[BTĻQBSLPXBOJB
QS[ËEĻTBNPDIPEVĻNP—FĻTLSÂDJ¾ĻXĻLJF
SVOLVĻOBEKF—E—BK‘DZDIĻQPKB[EËX
p 0CJFLUZĻ[OBKEVK‘DFĻTJÂĻQPXZ—FKĻTUSFG
XZLSZXBOJBĻD[VKOJLËXĻOJFĻT‘ĻVX[HMÂE
OJBOFĻQS[ZĻPCMJD[BOJVĻJMPvDJĻNJFKTDBĻEP
QBSLPXBOJBĻ.P—FĻUPĻTQPXPEPXB¾ Ļ—F
VL‹BEĻ1"1ĻTLSÂDJĻOBĻNJFKTDFĻQPTUPKPXF
[CZUĻXD[FvOJF
PEQPXJFEOJFĻEPĻQBSLPXBOJB ĻQPOPTJĻLJF
SPXDB
p /BMF—ZĻV—ZXB¾Ļ[BUXJFSE[POZDIĻPQPO
OBQPNQPXBOZDIĻEPĻQSBXJE‹PXFHPĻDJv
OJFOJB ĻQPOJFXB—ĻNBĻUPĻXQ‹ZXĻOBĻ[EPM
OPv¾ĻVL‹BEVĻ1"1ĻEPĻ[BQBSLPXBOJBĻTBNP
DIPEV
p *OUFOTZXOFĻPQBEVĻEFT[D[VĻMVCĻvOJFHV
NPH‘ĻTQPXPEPXB¾ Ļ—FĻVL‹BEĻOJFQSBXJE
‹PXPĻ[NJFS[ZĻXJFMLPv¾ĻNJFKTDBĻQPTUPKP
XFHP
p /JFĻV—ZXB¾ĻVL‹BEVĻ1"1 ĻKFvMJĻT‘Ļ[B‹P—POF
‹BÉDVDIZĻQS[FDJXQPvMJ[HPXFĻMVCĻLP‹P
[BQBTPXF
p /JFĻV—ZXB¾ĻVL‹BEVĻ1"1 ĻKFvMJĻ[ĻTBNP
DIPEVĻXZTUBKFĻE‹VHJĻ‹BEVOFL
9#Ę0'
8ĻQS[ZQBELVĻ[NJBOZĻSP[NJBSVĻPCSÂD[ZĻLˋ
OBĻJOOZĻEP[XPMPOZ ĻXĻXZOJLVĻLUËSFK
EPDIPE[JĻEPĻ[NJBOZĻPCXPEVĻLP‹B ĻNP—F
XZTU‘QJ¾ĻLPOJFD[OPv¾ĻBLUVBMJ[BDKJĻQBSBNF
USËXĻVL‹BEVĻ1"1Ļ4LPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[
XBST[UBUFNĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻTLPS[ZTUBOJFĻ[
BVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
p 0EQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻTQSBXE[FOJF ĻD[Z
NJFKTDFĻXZCSBOFĻQS[F[ĻVL‹BEĻ1"1ĻKFTU
a;BUXJFSE[POFĻPQPOZoĻUPĻPQPOZĻUFHPĻTBNFHPĻUZQVĻJĻNBSLJ ĻDPĻPQPOZĻ[BNPOUPXBOFĻXĻTBNPDIPE[JFĻXĻNPNFODJFĻEPTUBXZĻ[ĻGBCSZLJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CFCMV[YPGIQYURQOCICPKCRCTMQYCPKCp2#2 -QPUGTYCELC
%\WLPKMKWM“CFW2#2\PCLFWLēUKĚY\FGT\CMCEJp
\RT\QFWK\V[“W
"CZĻGVOLDKBĻ1"1ĻNPH‹BĻE[JB‹B¾ĻQSBXJE‹PXP
KFKĻD[VKOJLJĻUS[FCBĻD[ZvDJ¾ĻSFHVMBSOJFĻXPE‘Ļ[
EPEBULJFNĻT[BNQPOVĻTBNPDIPEPXFHPĻqĻT‘
UPĻUFĻTBNFĻD[VKOJLJ Ļ[ĻLUËSZDIĻLPS[ZTUBĻVL‹BE
XTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
5[ODQNGKMQOWPKMCV[
8ZvXJFUMBD[ĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻNP—F
QPLB[ZXB¾ĻS˗OFĻLPNCJOBDKFĻTZNCPMJĻJ
LPNVOJLBUËXĻUFLTUPXZDIĻPĻ[NJFOOFKĻUSFvDJĻq
D[BTBNJĻXSB[Ļ[ĻXZSByOZNĻPQJTFNĻ[BMFDBOFHP
E[JB‹BOJB
+FvMJĻQPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻJOGPSNVK‘DZĻPĻUZN
—FĻVL‹BEĻ1"1ĻOJFĻE[JB‹B Ļ[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[
BVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CF[$.+5K%6#
+PHQTOCELGQIØNPGQWM“CFCEJ$.+5K
%6#
'VOLDKBĻ#-*4Ļ #MJOEĻ4QPUĻ*OGPSNBUJPOĻ4ZTUFN
[PTUB‹BĻ[BQSPKFLUPXBOBĻEPĻKB[EZĻXĻJOUFOTZX
OZNĻSVDIVĻQPĻESPHBDIĻ[ĻXJFMPNBĻQBTBNJĻX
UZNĻTBNZNĻLJFSVOLVĻ6L‹BEĻ#-*4ĻQPNBHB
LJFSPXDZ ĻPTUS[FHBK‘DĻHPĻP
p QPKB[EBDIĻ[OBKEVK‘DZDIĻTJÂĻXĻNBSUXZN
QPMVĻXJEPD[OPvDJ
p T[ZCLPĻ[CMJ—BK‘DZDIĻTJÂĻQPKB[EBDIĻOB
T‘TJFEOJDIĻQBTBDIĻSVDIVĻQPĻMFXFKĻMVC
QSBXFKĻTUSPOJFĻTBNPDIPEV
'VOLDKBĻ$5"Ļ $SPTTĻ5SBGGJDĻ"MFSU ĻVL‹BEVĻ#-*4
NBĻ[BĻ[BEBOJFĻQPNBHB¾ĻLJFSPXDZ ĻPTUS[FHB
K‘DĻHPĻP
1564<'Ę'0+'
79#)#
6L‹BEZĻ#-*4ĻJĻ$5"ĻTUBOPXJ‘ĻEPEBULPXF
GVOLDKFĻQPNPDOJD[FĻJĻOJFĻ[BTUÂQVK‘ĻCF[
QJFD[OFHPĻTUZMVĻKB[EZĻBOJĻLPS[ZTUBOJBĻ[
XFXOÂUS[OFHPĻMVTUFSLBĻXTUFD[OFHPĻJĻMVT
UFSFLĻCPD[OZDIĻ'VOLDKFĻ#-*4ĻJĻ$5"ĻOJHEZ
OJFĻ[XBMOJBK‘ĻLJFSPXDZĻ[ĻPEQPXJFE[JBM
OPvDJĻBOJĻPCPXJ‘[LVĻ[BDIPXBOJBĻVXBHJ
0EQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻCF[QJFD[OFĻ[NJFOJB
OJFĻQBTBĻSVDIVĻJĻDPGBOJFĻ[BXT[FĻQPOPTJ
LJFSPXDB
&\KC“CPKG
-BNQLBĻ[BQBMBĻTJÂĻQPĻUFKĻTUSPOJFĻTBNP
DIPEV ĻQPĻLUËSFKĻVL‹BEĻXZLSZ‹ĻPCFDOPv¾
QPKB[EVĻ+FvMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQS[FE[BOZ
[ĻPCVĻTUSPOĻKFEOPD[FvOJF Ļ[BQBM‘ĻTJÂĻPCJF
MBNQLJ
(WPMELQPQYCPKG
6L‹BEZĻ#-*4ĻJĻ$5"Ļ[PTUBK‘ĻX‹‘D[POFĻX
NPNFODJFĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLBĻ1PUXJFSE[B
UPĻKFEOPLSPUOFĻC‹ZvOJÂDJFĻMBNQFLĻLPOUSPMOZDI
XĻES[XJBDI
9“ěE\CPKGY[“ěE\CPKGWM“CFW$.+5
p SVDIVĻPECZXBK‘DZNĻTJÂĻXĻLJFSVOLV
QPQS[FD[OZNĻQPED[BTĻDPGBOJBĻTBNP
DIPEV
7OKGLUEQYKGPKGNCORMKWM“CFW$.+5
-BNQLBĻTZHOBMJ[BDZKOB
9[“ēE\PKMWM“CFW
4ZNCPMĻVL‹BEVĻ#-*4
68"("Ļ*MVTUSBDKBĻNBĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZĻqĻT[D[FHˋZĻNPH‘ĻCZ¾ĻJOOFĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻNPEFMVĻTBNPDIPEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CF[$.+5K%6# 'VOLDKÂĻ$.+5ĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾X‹‘D[Z¾
OBDJTLBK‘DĻQS[ZDJTLĻ$.+5ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELP
XFK
&\KC“CPKGWM“CFW
/JFLUËSFĻLPNCJOBDKFĻXZCSBOFHPĻXZQPTB—FOJB
OJFĻQP[PTUBXJBK‘ĻXPMOFHPĻNJFKTDBĻOBĻQS[ZDJTL
XĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻqĻXĻUBLJNĻQS[ZQBELV
GVOLDKBĻUBĻKFTUĻPCT‹VHJXBOBĻQPQS[F[ĻNFOV
TBNPDIPEVĻ/;%#4
1564<'Ę'0+'
6L‹BEĻ#-*4ĻOJFĻE[JB‹BĻOBĻPTUSZDIĻ[BLSÂ
UBDI
p 8ZCSB¾Ļ9“ěE\ĻMVCĻ9[“ěE\ĻXĻPQDKJĻNFOV
7UVCYKGPKC
$.+5
"CZĻXZ‹‘D[Z¾ĻLPNVOJLBU
9“ěE\CPKGY[“ěE\CPKGWM“CFW%6#
<CUCFCF\KC“CPKCWM“CFW$.+55VTGHCOQPKVQ
TQYCPKCOCTVYGIQRQNCYKFQE\PQĦEK5VTGHC
OQPKVQTQYCPKCQDGEPQĦEKU\[DMQ\DNKĭCLēE[EJUKĚ
RQLC\FÙY
'VOLDKBĻ#-*4ĻE[JB‹BĻQS[ZĻQSÂELPvDJĻKB[EZ
QPXZ—FKĻPLP‹PĻĻLNI
6L‹BEĻSFBHVKF ĻHEZ
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-ĻOBĻMFXFKĻEyXJHOJ
p TBNPDIËEĻKFTUĻXZQS[FE[BOZĻQS[F[ĻJOOF
MVC
p JOOZĻQPKB[EĻT[ZCLPĻ[CMJ—BĻTJÂĻEPĻTBNP
QS[F‹‘D[OJLBĻ[FTQPMPOFHP
p 1PD[FLB¾ĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻqĻLPNVOJLBU
[OJLOJF
6L‹BEĻ#-*4ĻOJFĻE[JB‹B ĻHEZĻTBNPDIËEĻDPGB
7UVCYKGPKCRQLC\FW
8Z‹‘D[FOJFX‹‘D[FOJFĻVL‹BEVĻ#-*4ĻKFTUĻTZH
OBMJ[PXBOFĻ[HBT[FOJFN[BvXJFDFOJFĻTJÂ
MBNQLJĻXĻQS[ZDJTLV ĻBĻ[NJBOBĻ[PTUBKFĻUBL—F
QPUXJFSE[POBĻLPNVOJLBUFNĻUFLTUPXZNĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻ1S[ZĻX‹‘
D[FOJVĻVL‹BEVĻMBNQLJĻLPOUSPMOFĻXĻES[XJBDI
C‹ZTLBK‘ĻKFEFOĻSB[
SVOLPXTLB[ĻQPĻUFKĻTBNFKĻTUSPOJF ĻQPĻLUËSFK
QPKBXJ‹PĻTJÂĻPTUS[F—FOJF ĻMBNQLBĻGVOLDKJĻ#-*4
vXJFD‘DBĻEPĻUFKĻQPSZĻvXJBU‹FNĻDJ‘H‹ZNĻ[BD[
OJFĻC‹ZTLB¾ ĻFNJUVK‘DĻCBSE[JFKĻJOUFOTZXOF
vXJBU‹P
QPKB[EZ
DIPEV
(EZĻVL‹BEĻ#-*4ĻXZLSZKFĻQPKB[EĻXĻTUSFGJFĻĻMVC
T[ZCLPĻ[CMJ—BK‘DZĻTJÂĻQPKB[EĻXĻTUSFGJFĻ
MBNQLBĻGVOLDKJĻ#-*4ĻXĻES[XJBDIĻ[BQBMBĻTJÂ
vXJBU‹FNĻDJ‘H‹ZNĻ+FvMJĻLJFSPXDBĻX‹‘D[ZĻLJF
4USVLUVSBĻNFOVĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
8ĻTBNPDIPEBDIĻXZQPTB—POZDIĻXĻVL‹BE
XTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJBĻ QBUS[ĻTUSPOBĻ
GVOLDKÂĻ$5"ĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾X‹‘D[Z¾Ļ[B
QPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻGVOLDKJĻ1"4
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CF[$.+5K%6#
PTUS[FHBXD[ZĻ4ZHOB‹ĻEPCJFHBĻ[ĻMFXFHP
MVCĻQSBXFHPĻH‹PvOJLB Ļ[BMF—OJFĻPEĻLJF
SVOLV Ļ[ĻLUËSFHPĻ[CMJ—BĻTJÂĻXZLSZUZĻPCJFLU
&\KC“CPKGWM“CFW%6#
p 6L‹BEĻ$5"ĻPTUS[FHBĻUBL—FĻLJFSPXDÂ
QPQS[F[Ļ[BQBMFOJFĻMBNQFLĻGVOLDKJĻ#-*4
p %PEBULPXFĻPTUS[F—FOJFĻNBĻQPTUB¾ĻQPE
vXJFUMPOFKĻJLPOZĻOBĻHSBGJDFĻVL‹BEVĻ1"4ĻOB
FLSBOJFĻ57
1564<'Ę'0+'
9“ēE\CPKGY[“ēE\CPKGE\WLPKMÙYWM“CFWYURQOC
ICPKCRCTMQYCPKCKWM“CFW%6#
4BNĻVL‹BEĻ$5"ĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾ĻXĻNFOVĻ/;
%#4ĻXĻOBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
p 1S[FKv¾ĻEPĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW $.+5 %TQUU
6TCHHKE#NGTVĻJĻ[MJLXJEPXB¾Ļ[B[OBD[FOJF
'VOLDKBĻ$5"Ļ[PTUBOJFĻXZ‹‘D[POBĻ6L‹BE
#-*4ĻQP[PTUBOJFĻX‹‘D[POZ
6L‹BEĻ$5"ĻOJFĻE[JB‹BĻXFĻXT[ZTULJDIĻTZUVB
DKBDIĻJĻ[PTUB‹Ļ[BQSPKFLUPXBOZĻKFEZOJFĻKBLP
EPEBULPXBĻGVOLDKBĻQPNPDOJD[B
<CUCFCF\KC“CPKCWM“CFW%6#p
'VOLDKBĻ$5" ĻCÂE‘DBĻV[VQF‹OJFOJFNĻGVOLDKJ
#-*4 ĻQP[XBMBĻLPOUSPMPXB¾ĻSVDIĻQPĻCPLBDI
TBNPDIPEVĻXĻLJFSVOLVĻQPQS[FD[OZNĻQPE
D[BTĻDPGBOJB ĻOBĻQS[ZL‹BEĻQS[ZĻXZKF—E—BOJV
UZ‹FNĻ[ĻNJFKTDBĻQBSLJOHPXFHP
0TUBUFD[O‘ĻPEQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻCF[
QJFD[OFĻQSPXBE[FOJFĻTBNPDIPEVĻQPOPTJ
[BXT[FĻLJFSPXDB
6L‹BEĻ$5"ĻNBĻ[BĻ[BEBOJFĻXZLSZXB¾ĻH‹ËXOJF
QPKB[EZĻ8ĻTQS[ZKBK‘DZDIĻXBSVOLBDIĻNP—F
XZLSZXB¾ĻUBL—FĻNOJFKT[FĻPCJFLUZ ĻUBLJFĻKBL
SPXFS[ZvDJĻJĻQJFTJ
6L‹BEĻ$5"ĻKFTUĻBLUZXOZĻUZMLPĻQPED[BTĻDPGB
OJBĻJĻX‹‘D[BĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻQPĻXZCSBOJV
CJFHVĻXTUFD[OFHP
p +FvMJĻVL‹BEĻ$5"ĻXZLSZKFĻPCJFLUĻ[CMJ—BK‘DZ
TJÂĻ[ĻCPLV ĻSP[MFHBĻTJÂĻEyXJÂLPXZĻTZHOB‹
4USVLUVSBĻNFOVĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
7M“CF[$.+5K%6# -QPUGTYCELC
XB¾Ļ[BHSP—FÉ ĻHEZĻJDIĻD[VKOJLJĻT‘Ļ[BT‹P
OJÂUF
-QOWPKMCV
<PCE\GPKG
%6#9[“ě
E\QPG
6L‹BEĻ$5"Ļ[PTUB‹ĻXZ‹‘
D[POZĻSÂD[OJFĻ6L‹BEĻ#-*4
KFTUĻX‹‘D[POZ
/BQSBXÂĻFMFNFOUËXĻVL‹BEËXĻ#-*4ĻJĻ$5"
NP—FĻQS[FQSPXBE[B¾ĻXZ‹‘D[OJFĻTUBDKB
PCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
5[UVGO[
$.+5K%6#
Y[“ěE\QPG
2QF“ěE\QPC
RT\[E\GRC
6L‹BEZĻ#-*4ĻJĻ$5"ĻT‘ĻUZN
D[BTPXPĻXZ‹‘D[POF
QPOJFXB—ĻEPĻVL‹BEVĻFMFL
USZD[OFHPĻTBNPDIPEVĻKFTU
QPE‹‘D[POBĻQS[ZD[FQB
-QOWPKMCV[WM“CFWOQPKVQTWLěEGIQ
OCTVYGRQNCYKFQE\PQĴEK
5[UVGO[
$.+5K%6#
9[OCICP[
UGTYKU
6L‹BEZĻ#-*4ĻJĻ$5"ĻOJF
E[JB‹BK‘
p /JFĻNPDPXB¾Ļ—BEOZDIĻPCJFLUËX ĻUBvN
BOJĻOBLMFKFLĻXĻPLPMJDZĻD[VKOJLËX
9#Ę0'
7OKGLUEQYKGPKGE\WLPKMÙYHWPMELK$.+5K%6#
$[VKOJLJĻGVOLDKJĻ#-*4ĻJĻ$5"Ļ[OBKEVK‘ĻTJÂĻXFX
O‘US[ĻUZMOFHPĻC‹PUOJLB[EFS[BLBĻQPĻPCVĻTUSP
OBDIĻTBNPDIPEV
p "CZĻ[BQFXOJ¾ĻJDIĻPQUZNBMOFĻE[JB‹BOJF
QPXJFS[DIOJFĻQS[FEĻD[VKOJLBNJĻNVT[‘
CZ¾ĻVUS[ZNZXBOFĻXĻD[ZTUPvDJ
8ĻTZUVBDKBDI ĻXĻLUËSZDIĻGVOLDKFĻ#-*4ĻJĻ$5"
OJFĻT‘ĻEPTUÂQOFĻMVCĻJDIĻE[JB‹BOJFĻ[PTUBOJF
QS[FSXBOF ĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻNP—FĻQPKB
XJ¾ĻTJÂĻTZNCPMĻXSB[Ļ[ĻLPNVOJLBUFNĻPCKBvOJB
K‘DZNĻ/BMF—ZĻQPTUÂQPXB¾Ļ[HPEOJFĻ[
XZvXJFUMPOZNJĻ[BMFDFOJBNJ
1S[ZL‹BEPXFĻLPNVOJLBUZ
1ITCPKE\GPKC
p 6L‹BEZĻ#-*4ĻJĻ$5"Ļ[PTUBK‘ĻXZ‹‘D[POFĻQP
QPE‹‘D[FOJVĻQS[ZD[FQZĻEPĻVL‹BEVĻFMFL
USZD[OFHPĻTBNPDIPEV
p ;BCSVE[FOJB ĻMËEĻMVCĻvOJFHĻQPLSZXBK‘DF
D[VKOJLJĻNPH‘ĻPHSBOJD[Z¾ĻJDIĻE[JB‹BOJFĻJ
VOJFNP—MJXJ¾ĻPTUS[FHBOJFĻLJFSPXDZ
6L‹BEZĻ#-*4ĻJĻ$5"ĻOJFĻT‘ĻXĻTUBOJFĻXZLSZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
p +F—FMJĻLPNVOJLBUĻOBEBM
TJÂĻVUS[ZNVKF ĻVEB¾ĻTJÂ
EPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻq
[BMFDBĻTJÂĻQPXJFS[Z¾
TBNPDIËEĻBVUPSZ[P
XBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
7PMWP
;BQP[OBOJFĻTJÂĻ[ĻLPNVOJLBUFNĻNP—OB
QPUXJFSE[J¾ĻLSËULJNĻOBDJvOJÂDJFNĻQS[ZDJTLV
1-ĻOBĻEyXJHOJĻQS[F‹‘D[OJLBĻLJFSVOLPXTLB
[ËX
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
4USVLUVSBĻNFOVĻJĻLPNVOJLBUZĻOBĻXZvXJFUMBD[V
.FOVĻ.:Ļ$"3
,MJNBUZ[BDKB
/BHS[FXOJDBĻTJMOJLBĻJĻLBCJOZĻQBTB—FSTLJFK /BHS[FXOJDBĻXTQPNBHBK‘DB ,PNQVUFSĻQPL‹BEPXZ
%PTUPTPXZXBOJFĻX‹BTOPvDJĻKF[EOZDI
8ZQPTB—FOJFĻT‹V—‘DFĻXZHPE[JFĻQPES˗PXBOJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
,0.'035Ļ+";%:Ļ*Ļ13;:+&./0hžĻ1308"%;&/*"
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
5VTWMVWTCOGPWKMQOWPKMCV[PCY[ĴYKGVNCE\W
<GURؓYUMCĽPKMØY
XZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ(EZĻOB
XZvXJFUMBD[VĻQPLB[ZXBOZĻKFTUĻLPNVOJLBU
UFLTUPXZ ĻNFOVĻVEPTUÂQOJBOFĻKFTUĻQP
QPUXJFSE[FOJVĻ[BQP[OBOJBĻTJÂĻ[ĻUSFvDJ‘ĻLPNV
OJLBUVĻQS[ZDJTLJFNĻ1-
5VTWMVWTCOGPW
/JFLUËSFĻ[ĻQPOJ—T[ZDIĻPQDKJĻNFOVĻXZNBHBK‘
CZĻEBOBĻGVOLDKBĻJĻPEQPXJFEOJFĻXZQPTB—FOJF
CZ‹ZĻ[BJOTUBMPXBOFĻXĻTBNPDIPE[JF
#PCNQIQY[\GURؓYUMCĽPKMØY
9[ĦYKGVNCE\KPHQTOCE[LP[ CPCNQIQY[\GURٓ
YUMCĬPKMÙY QTC\GNGOGPV[UVGTQYCPKCFQPCYK
ICELKYQDTĚDKGOGPW
9[ĦYKGVNCE\GKPHQTOCE[LPG E[HTQY[\GURٓ
YUMCĬPKMÙY QTC\GNGOGPV[UVGTQYCPKCFQPCYK
ICELKYQDTĚDKGOGPW
1-ĻqĻPUXJFSBOJFĻNFOV ĻQPUXJFSE[BOJF
LPNVOJLBUËXĻJĻQPUXJFSE[BOJFĻXZCSBOZDI
PQDKJĻNFOV
1PLSÂU‹PĻOBXJHBDZKOFĻqĻQS[FXJKBOJFĻPQDKJ
NFOV
4'5'6ĻqĻLBTPXBOJFĻEBOZDIĻXĻXZCSBOFK
QP[ZDKJĻLPNQVUFSBĻQPL‹BEPXFHPĻPSB[
DPGBOJFĻTJÂĻXĻTUSVLUVS[FĻNFOV
.FOVĻGVOLDKJĻEPTUÂQOZDIĻOBĻXZvXJFUMBD[V
JOGPSNBDZKOZNĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻPCT‹V
HJXBOFĻKFTUĻ[BĻQPNPD‘ĻMFXFKĻEyXJHOJĻQS[F
‹‘D[OJLËXĻ;BLSFTĻQPLB[ZXBOFHPĻNFOVĻV[B
MF—OJPOZĻKFTUĻPEĻBLUVBMOJFĻXZCSBOFKĻQP[ZDKJ
%PUZD[ZĻOJFLUËSZDIĻTJMOJLËX
-JD[CBĻLPNVOJLBUËXĻKFTUĻQPEBOBĻXĻOBXJBTBDI
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
2TģFMQĴĜE[HTQYC
0CIT\GYPKEC
0CIT\FQFCVMQYC
1RELG6%
5VCVWUUGTYKUQY[
2Q\KQOQNGLW
-QOWPKMCV[ %[HTQY[\GURؓYUMCĽPKMØY
7UVCYKGPKC
/QV[Y[
6T[DMQPVTCUVW6T[DMQNQTØY
5VCVWUUGTYKUQY[
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
5VTWMVWTCOGPWKMQOWPKMCV[PCY[ĴYKGVNCE\W
-QOWPKMCV[
2Q\KQOQNGLW
1IT\RQUVQLQYG
-QOWPKMCV
&\KC“CPKG
-QOWPKMCV
&\KC“CPKG
<CVT\[OCĜ
RQLC\F"
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻJ
XZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJLĻ*TUOJFKF
QPXB—OFĻ[BHSP—FOJFĻVT[
LPE[FOJFNĻqĻOBMF—ZĻTLPO
UBLUPXB¾ĻTJÂĻ[FĻTUBDK‘
PCT‹VHJ#
<CTG\GTYWL
VGTOKPRT\G
INěFW
$[BTĻOBĻ[BSF[FSXPXBOJF
QS[FHM‘EVĻPLSFTPXFHPĻq
OBMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂ
[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJ#
%\CUPCRNC
PQY[RT\G
INěF
$[BTĻOBĻQS[FHM‘EĻPLSF
TPXZĻqĻOBMF—ZĻTLPOUBLUP
XB¾ĻTJÂĻ[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJ#
5FSNJOĻQS[FQSPXBE[FOJB
QS[FHM‘EVĻPLSFTPXFHP
[BMF—ZĻPEĻQS[FCJFHVĻTBNP
DIPEV ĻD[BTVĻ XĻNJFTJ‘
DBDI ĻLUËSZĻVQ‹ZO‘‹ĻPE
PTUBUOJFHPĻQS[FHM‘EV
D[BTVĻQS[FQSBDPXBOFHP
QS[F[ĻTJMOJLĻJĻLMBTZĻPMFKV
<GTQYMQORRQFT
-QOWPKMCV
(EZĻ[PTUBOJFĻQPEvXJFUMPOZĻTZNCPMĻPTUS[FHB
XD[ZĻMVCĻJOGPSNBDZKOZ ĻC‘EyĻ[BvXJFDJĻTJÂ
MBNQLBĻTZHOBMJ[BDZKOB ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPS
NBDZKOZNĻQPKBXJBĻTJÂĻPEQPXJFEOJĻLPNVOJLBU
UFLTUPXZĻ,PNVOJLBUĻPĻC‹ÂE[JFĻKFTUĻQS[FDIP
XZXBOZĻOBĻMJvDJFĻXĻQBNJÂDJĻEPĻD[BTVĻVTVOJÂ
DJBĻVTUFSLJ
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-Ļ QBUS[ĻJMVTUSBDKBĻX
D[ÂvDJĻa;FTQˋĻXTLByOJLËXoĻOBĻTUSPOJFĻ
BCZĻQPUXJFSE[J¾ĻLPNVOJLBUĻ%PĻQS[FHM‘EBOJB
LPNVOJLBUËXĻT‹V—ZĻQPLSÂU‹P
79#)#
+F—FMJĻQPED[BTĻLPS[ZTUBOJBĻ[ĻLPNQVUFSB
QPL‹BEPXFHPĻQPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻPTUS[F
HBXD[Z ĻUPĻQS[FEĻQPOPXOZNĻQPEKÂDJFN
QPQS[FEOJFKĻD[ZOOPvDJĻUS[FCBĻ[BQP[OB¾ĻTJÂ
[ĻKFHPĻUSFvDJ‘Ļ OBDJTO‘¾Ļ1- 9[“ěE\UKN
PKM"
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻJ
XZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJLĻ*TUOJFKF
QPXB—OFĻ[BHSP—FOJFĻVT[
LPE[FOJFNĻqĻOBMF—ZĻTLPO
UBLUPXB¾ĻTJÂĻ[FĻTUBDK‘
PCT‹VHJ#
2KNP[UGT
YKU"
/BMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂ
[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJ#ĻXĻDFMV
OBUZDINJBTUPXFHPĻTQSBX
E[FOJBĻTBNPDIPEV
9[OCICP[
UGTYKU"
/BMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂ
[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJ#ĻXĻDFMV
KBLĻOBKT[ZCT[FHPĻTQSBX
E[FOJBĻTBNPDIPEV
2CVT\
KPUVTWMELC"
;BQP[OB¾ĻTJÂĻ[ĻJOGPSNB
DKBNJĻXĻJOTUSVLDKJĻPCT‹VHJ
TBNPDIPEV
-JD[CBĻLPNVOJLBUËXĻKFTUĻQPEBOBĻXĻOBXJBTBDI
%PUZD[ZĻOJFLUËSZDIĻTJMOJLËX
,PNVOJLBUĻNP—OBĻUBL—FĻQPUXJFSE[J¾Ļ[BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻMVCĻQS[ZDJTLVĻ4'5'6
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
5VTWMVWTCOGPWKMQOWPKMCV[PCY[ĴYKGVNCE\W
-QOWPKMCV
&\KC“CPKG
-QOWPKMCV
&\KC“CPKG
-QOWPKMCV
&\KC“CPKG
6GTOKP
RT\GINěFW
OKPě“
4ZHOBMJ[BDKBĻQS[FLSPD[F
OJBĻUFSNJOVĻQS[FHM‘EV
PLSFTPXFHPĻ8ĻQS[ZQBELV
OJFQS[FTUS[FHBOJBĻUFSNJOB
S[BĻQS[FHM‘EËXĻPLSFTP
XZDIĻFXFOUVBMOFĻVT[LP
E[FOJBĻQPE[FTQP‹ËX
TBNPDIPEVĻOJFĻT‘ĻPCKÂUF
HXBSBODK‘ĻqĻOBMF—ZĻTLPO
UBLUPXB¾ĻTJÂĻ[FĻTUBDK‘
PCT‹VHJ#
5MT\[PKC
DKGIØY
IQTěEC
<OPKGLU\
RTģFMQĴĜ
+FDIB¾Ļ‹BHPEOJFKĻMVC
[BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻX
CF[QJFD[OZĻTQPTËC
8ZCSB¾ĻCJFHĻKB‹PXZĻJ
QP[XPMJ¾ĻOBĻQSBDÂĻTJMOJLB
OBĻUZNĻCJFHV ĻB—ĻEP
NPNFOUVĻHEZĻLPNVOJLBU
[OJLOJF$
%\CUQYQ
Y[“"
5ZND[BTPXFĻXZ‹‘D[FOJF
GVOLDKJ ĻLUËSBĻ[PTUBOJF
QS[ZXSËDPOBĻQPED[BT
KB[EZĻMVCĻQPĻQPOPXOZN
VSVDIPNJFOJVĻTJMOJLB
5“CDG“CFQ
YCPKGCMW
OWNCVQTC
6T[D
QU\E\ģF\C
PKCOQE[
3BEJPPEUXBS[BD[Ļ[PTUB‹
XZ‹‘D[POZĻXĻDFMVĻPHSBOJ
D[FOJBĻ[V—ZDJBĻFOFSHJJ
/B‹BEPXB¾ĻBLVNVMBUPS
5MT\[PKC
DKGIØY
9[OCICPC
Y[OKCPC
QNGLW
/BMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂ
[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJ#ĻXĻDFMV
KBLĻOBKT[ZCT[FHPĻTQSBX
E[FOJBĻTBNPDIPEV
5MT\[PKC
DKGIØY
1ITCPK
E\QPGF\KC
“CPKG
4LS[ZOJBĻCJFHËXĻOJFĻNP—F
QSBDPXB¾Ļ[ĻQF‹O‘ĻXZEBK
OPvDJ‘Ļ;BDIPXB¾ĻPTUSP—
OPv¾ĻQPED[BTĻKB[EZ ĻB—
LPNVOJLBUĻ[OJLOJF$
+F—FMJĻLPNVOJLBUĻQPKBXJB
TJÂĻXJFMPLSPUOJFĻqĻOBMF—Z
TLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[FĻTUBDK‘
PCT‹VHJ#
5MT\[PKC
DKGIØY
IQTěEC
<CVT\[OCL
RQLC\F
2QE\GMCL
CľQUV[IPKG
1PXB—OBĻBXBSJBĻ/BUZDI
NJBTUĻ[BUS[ZNB¾ĻTBNP
DIËEĻXĻCF[QJFD[OZN
NJFKTDVĻJĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂ
[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJ#
"
#
$
$[Âv¾ĻLPNVOJLBUV ĻXZvXJFUMBOBĻSB[FNĻ[ĻJOGPSNBDK‘ĻPĻUZN
HE[JFĻXZTU‘QJ‹ĻQSPCMFN
;BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻLPNVOJLBUËXĻBVUPNBUZD[OFKĻTLS[ZOJ
CJFHËX ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
/GPW/;%#4
+PHQTOCELGQIØNPGPCVGOCVQRELK/;
%#4
8ĻUZNĻNFOVĻNP—OBĻPCT‹VHJXB¾ĻXJFMF
GVOLDKJĻTBNPDIPEV ĻUBLJDIĻKBLĻOBTUB
XJBOJFĻ[FHBSBĻMVCĻE[JB‹BOJFĻ[FXOÂUS[
OZDIĻMVTUFSFLĻXTUFD[OZDIĻJĻ[BNLËX
&\KC“CPKG
2T\[EKUMKYĴTQFMQYGLMQPUQNK
p
p
p
p
p
PES[VDFOJFĻSP[NPXZĻUFMFGPOJD[OFK
BOVMPXBOJFĻBLUVBMOFKĻGVOLDKJ
VTVOJÂDJFĻXQSPXBE[POZDIĻ[OBLËX
DPGOJÂDJFĻPTUBUOJFHPĻXZCPSV
QS[FKvDJFĻEPĻXZ—T[FHPĻQP[JPNVĻNFOV
1POBEUPĻXĻQS[ZQBELVĻLSËULJFHPĻJĻE‹VHJFHP
OBDJvOJÂDJBĻQS[ZDJTLVĻNP—OBĻV[ZTLB¾ĻS˗OF
FGFLUZ
%PĻOBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOVĻT‹V—‘ĻQS[ZDJTLJ
OBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVCĻXĻQSBXZNĻ[FTUBXJF
QS[ZDJTLËXĻTUFSVK‘DZDIĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ
%‹VHJFĻOBDJvOJÂDJFĻQPXPEVKFĻQS[FKvDJFĻEPĻOBK
XZ—T[FHPĻQP[JPNVĻNFOVĻ FLSBOĻH‹ËXOZ Ļ[
LUËSFHPĻEPTUÂQOFĻT‘ĻXT[ZTULJFĻGVOLDKFNFOV
TBNPDIPEV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
/JFLUËSFĻGVOLDKFĻT‘ĻTUBOEBSEPXF ĻBĻJOOF
PQDKPOBMOFĻqĻJDIĻ[FTUBXĻ[NJFOJBĻTJÂĻSËXOJF—
XĻ[BMF—OPvDJĻPEĻSZOLV
2T\[EKUMKYĦTQFMQYGLMQPUQNKFQQDU“WIKOGPW
/BDJTO‘¾Ļ/;%#4 ĻBCZĻXZvXJFUMJ¾ĻPQDKF
EPTUÂQOFĻXĻNFOVĻ/;%#4
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻBCZĻXZCSB¾[B[OB
D[Z¾ĻQPEvXJFUMPO‘ĻPQDKÂĻNFOVĻMVCĻ[BQJ
TB¾ĻXZCSBOFĻVTUBXJFOJFĻGVOLDKJĻX
QBNJÂDJ
1S[FLSÂDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻBCZĻQS[FXJKB¾
PQDKFĻNFOVĻXĻHËSÂXĻEˋ
':+6
(WPMELGRT\[EKUMW':+6
;BMF—OJFĻPEĻUFHP ĻQS[ZĻLUËSFKĻGVOLDKJĻJĻOBĻLUË
SZNĻQP[JPNJFĻNFOVĻ[OBKEVKFĻTJÂĻLVSTPSĻX
NPNFODJFĻOBDJvOJÂDJBĻ':+6 ĻNP—FĻNJF¾
NJFKTDFĻKFEOPĻ[ĻOBTUÂQVK‘DZDIĻ[EBS[FÉ
``
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
/GPW/;%#4
2T\[EKUMKUVGTWLěEGRT\[MKGTQYPKE[
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCRQLC\FW
7UVCYKGPKCDNQMQYCPKC 1FDNQMQYCPKG
FT\YK &T\YKMKGTQYE[PCUVYU\[UVMKG
1POJ—FKĻ[BNJFT[D[POPĻQS[ZL‹BE ĻXĻKBLJĻTQP
TËCĻ[BĻQPNPD‘Ļ[FTUBXVĻQS[ZDJTLËXĻXĻLJF
SPXOJDZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻGVOLDKJĻJĻ[NJFOJ¾
KFKĻVTUBXJFOJB
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ/;%#4ĻXĻvSPELPXFK
LPOTPMJ
9[INēF\GUVCYWRT\[EKUMÙYOQĭGUKĚTÙĭPKĔ
\CNGĭPKGQFYGTULKU[UVGOWCWFKQRCVT\
UVTQPC
1DTØEKĜĻQPLSÂU‹P ĻBCZĻQS[FXJO‘¾ĻPQDKF
NFOVĻXĻHËSÂXĻEˋ
0CEKUPěĜĻQPLSÂU‹P ĻBCZĻXZCSB¾[B[OB
D[Z¾ĻQPEvXJFUMPO‘ĻPQDKÂĻNFOVĻMVCĻ[BQJ
TB¾ĻXZCSBOFĻVTUBXJFOJFĻGVOLDKJĻX
QBNJÂDJ
':+6Ļ QBUS[ĻQVOLUĻa'VOLDKFĻQS[ZDJTLV
&9*5o ĻTUSPOBĻ &QUVģRFQQRELK
"LUVBMOZĻQP[JPNĻTUSVLUVSZĻNFOVĻQPLB[ZXBOZ
KFTUĻXĻQSBXZNĻHËSOZNĻSPHVĻXZvXJFUMBD[BĻX
vSPELPXFKĻLPOTPMJĻ%PTUÂQĻEPĻPQDKJĻXĻTUSVLUV
S[FĻNFOVĻQS[FETUBXJPOPĻXĻOJOJFKT[FKĻJOTUSVL
DKJĻXĻOBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
1S[FKv¾ĻEPĻ—‘EBOFHPĻNFOV ĻOQ
7UVCYKGPKC Ļ[BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻ ĻB
OBTUÂQOJFĻPCEKUPěĜĻQPLSÂU‹PĻqĻXZvXJFU
MPOFĻ[PTUBOJFĻQPENFOV
8ZKv¾Ļ[ĻGVOLDKJĻQSPHSBNPXBOJB ĻXZDPGV
K‘DĻTJÂĻLPMFKOPĻ[ĻQPT[D[FHËMOZDIĻNFOV
LSËULJNJĻOBDJvOJÂDJBNJĻQS[ZDJTLVĻ':+6Ļ MVCĻKFEOZNĻE‹VHJNĻOBDJvOJÂDJFN
1SPDFEVSBĻXZHM‘EBĻUBLĻTBNP ĻKBLĻXĻQS[Z
QBELVĻQS[ZDJTLËXĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFK ĻQBUS[
TUSPOBĻĻ1-/'07Ļ Ļ':+6Ļ ĻJĻQPLSÂU‹B
670'Ļ /;%#4
8ĻNFOVĻ/;%#4ĻEPTUÂQOFĻT‘ĻOBTUÂQVK‘DF
PQDKF
1S[FKv¾ĻEPĻ—‘EBOFHPĻNFOV ĻOQ
7UVCYKGPKCRQLC\FWĻJĻOBDJTO‘¾ĻQPLSÂU‹P
qĻXZvXJFUMPOFĻ[PTUBOJFĻQPENFOV
1S[FKv¾ĻEPĻ7UVCYKGPKCDNQMQYCPKCĻJ
OBDJTO‘¾ĻQPLSÂU‹PĻqĻXZvXJFUMPOFĻ[PTUBOJF
OPXFĻQPENFOV
1S[FKv¾ĻEPĻ1FDNQMQYCPKGFT\YKĻJĻOBDJT
O‘¾ĻQPLSÂU‹PĻqĻXZvXJFUMPOFĻ[PTUBOJFĻQPE
NFOVĻ[BXJFSBK‘DFĻEPTUÂQOFĻGVOLDKF
8ZCSB¾ĻKFEO‘Ļ[ĻPQDKJĻ9U\[UVMKGFT\YK
MVCĻ&T\YKMKGTQYE[PCUVYU\[UVMKGĻJ
OBDJTO‘¾ĻQPLSÂU‹PĻqĻXĻQVTUZNĻLXBESBDJLV
PCPLĻEBOFKĻPQDKJĻQPKBXJĻTJÂĻLS[Z—ZL
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
p
p
p
p
p
/QLG8
5VCV[UVRQFTØľ[Ļ 5SJQĻTUBUJTUJDT
&4+8G
5[UVYURQOĻ 4VQQPSUĻTZTUFNT
7UVCYKGPKCĻ 4FUUJOHT
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
/GPW/;%#4
%PTUÂQOBĻKFTUĻUVĻQSF[FOUBDKBĻTZTUFNVĻ4UBSU
4UPQĻGJSNZĻ7PMWP ĻBĻUBL—FĻ[BMFDFOJBĻEPUZD[‘DF
FOFSHPPT[D[ÂEOZDIĻUFDIOJLĻKB[EZ
/QLG8
p 5VCTV5VQR
p 'MQNQIKE\P[URQUØDLC\F[
2Q\KQOOGPW
2Q\KQOOGPW
1P[JPNĻĻNFOV
1P[JPNĻĻNFOV
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
7M“CF[YURQOCICLěEGMKGTQYEģ
/;%#4
TUSĻ
1S[FETUBXJPOPĻUVĻĻQJFSXT[FĻQP[JPNZĻNFOV
EPTUÂQOFĻXĻNFOVĻ/;%#4 7UVCYKGPKC
/JFLUËSFĻNFOVĻ[BXJFSBK‘ĻLPMFKOFĻQPENFOV
LUËSFĻPQJTBOPĻT[D[FHˋPXPĻXĻQPvXJÂDPOZDI
JNĻSP[E[JB‹BDI
1S[ZĻEPLPOZXBOJVĻXZCPSV ĻD[ZĻEBOBĻGVOLDKB
NBĻCZ¾ĻBLUZXOB9“ĻD[ZĻOJFBLUZXOB9[“
XZvXJFUMBOBĻKFTUĻLSBULB
/QLG8
&LSBOĻXZvXJFUMBD[BĻQSF[FOUVKFĻXT[ZTULJF
VL‹BEZĻXTQPNBHBK‘DFĻLJFSPXDÂĻCÂE‘DFĻOB
XZQPTB—FOJVĻTBNPDIPEVĻqĻNP—OBĻKFĻUVUBK
X‹‘D[Z¾ĻMVCĻXZ‹‘D[Z¾
9[“Ļ1VTUBĻLSBULB
5VCV[UV[MCRQFTØľ[
p 8ZCSB¾Ļ9“9[“Ļ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJ
/;%#4
5VCV[UV[MCRQFTØľ[
)JTUPSJBĻKFTUĻQSF[FOUPXBOBĻFLSBOJFĻ57ĻX
QPTUBDJĻXZLSFTVĻT‹VQLPXFHPĻ[BXJFSBK‘DFHP
EBOFĻPĻvSFEOJNĻ[V—ZDJVĻQBMJXBĻJĻvSFEOJFK
QSÂELPvDJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
&4+8G
/;%#4
&4+8G
9“Ļ,SBULBĻ[B[OBD[POB
/;%#4
5[UVYURQO
.:Ļ$"3ĻĻ4VQQPSUĻTZTUFNT
/BĻFLSBOJFĻXZvXJFUMBD[BĻXJEPD[OFĻKFTUĻQPE
TVNPXBOJFĻQSF[FOUVK‘DFĻBLUVBMOZĻTUBOĻVL‹B
EËXĻXTQPNBHBK‘DZDIĻLJFSPXDÂ
7UVCYKGPKCpOGPW
0UPĻTUSVLUVSBĻNFOV
TLV1- ĻBĻOBTUÂQOJFĻXZKv¾Ļ[ĻNFOVĻ[B
QPNPD‘ĻQS[ZDJTLV':+6
7UVCYKGPKCRQLC\FW
2COKģĜMNWE\[MCFQUCOQEJQFW
8‹
8Z‹
TUS
ĻJ
``
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
/GPW/;%#4
7UVCYKGPKCDNQMQYCPKC
"VUĻCMPLPXBOJFĻES[XJ
8‹
TUS
ĻJ
8Z‹
8T[ZTULJFĻES[XJ
;‹Ë—ĻMVTUFSLB
0vXJFUMFOJFĻXFXO
0vXJFUMFOJFĻBTFLVSBDZKOF
8Z‹
ĻTFL
ĻTFL
TUS
0QËyOJFOJFĻXZ‹‘D[ĻvXJBUF‹
0vXJFUMFOJFĻQPE‹PHJ
ĻTFL
8T[ZTULJFĻES[XJ
0vXJFUMFOJFĻOBTUSP
KPXF
ĻTFL
0ECMPLPXBOJF
EPXPMOZDIĻES[XJ
#BSXBĻPvXJFUMFOJB
OBTUSPKPXFHP
%PTUÂQĻCF[LMVD[ZLPXZ
%S[XJĻQPĻUFKĻTBNFK
TUSPOJF
4ZHOBMJ[BDKBĻvXJFUMOB
[BCMPLPXBOJB
%S[XJĻQS[FEOJF
8‹
1PUXJFSE[FOJFĻBLVTUZD[OF
8‹
8Z‹
8Z‹
4ZHOBMJ[BDKBĻvXJFUMOB
PECMPLPXBOB
<TGFWMQYCPCQEJTQPC
"LUZXVKĻKFEFOĻSB[
;BQZUBKĻQS[ZĻXZTJBEBOJV
TUS
ĻJ
8‹
8Z‹
TUS
ĻJ
ĻTFL
1PDIZMĻMFXFĻMVTUFSLP
7UVCYKGPKCQĴYKGVNGPKC
%S[XJĻLJFSPXDZ
OBTUĻXT[ZTULJF
TUS
1PDIZMĻQSBXFĻMVTUFSLP
0ECMPLPXBOJFĻES[XJ
7UVCY\GYPNWUVGTGMYUVGE\
P[EJ
TUS
ĻTFL
TUS
1PUSËKOZĻTZHOB‹ĻLJFSVOLPX
TLB[V
8‹
8Z‹
TUS
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
/GPW/;%#4
5ZND[BTPXZĻSVDIĻMFXP
TUSPOOZ
TUS
MVC
8Z‹
TUS
1UVT\GIRT\GFMQNK\Lě
8Z‹
;XJÂLT[POBĻD[V‹Pv¾
8‹
8Z‹
0QDKFĻTZTĻXTQPNBHBOJB
TUS
8‹
5ZMLPĻXJCSBDKF
1F‹OZĻ[BLSFTĻGVOL
DKJ
,SZUZD[OZĻPETUÂQ
TUS
8Z‹
TUS
%V—Z
2QMCľ\PCMKFTQIQYG
/PSNBMOZ
.B‹Z
8‹
%yXJÂLĻPTUS[FHBXD[Z
8Z‹
8‹
8Z‹
5ZMLPĻBTZTUFOUĻLJF
SPXBOJB
8Z‹
8Z‹
.B‹Z
8‹
5[UVGO[YURQOCICPKCMKGTQYE[
8‹
1RØTRT\[QDTCEMKGTQYPKE[
8‹‘D[BOJFĻQS[ZĻSP[SVDIV
8T[ZTULJFĻGVOLDKFĻXĻNFOVĻ7UVC
YKGPKCRQLC\FWĻV[ZTLVK‘ĻQJFSX
PUOFĻVTUBXJFOJBĻGBCSZD[OF
8‹
TUS
8Z‹
2T\[YTØEGPKGWUVCYKGĬUVCPF
RQLC\FW
5ZND[BTPXZĻSVDIĻQSBXP
TUSPOOZ
8‹
8‹
8Z‹
8Z‹
%PEBULPXFĻvXJBU‹B
.CPG-GGRKPI#KF
8‹
8‹
"LUZXOFĻEPvXJFUMBOJF
[BLSÂUËX
9[ĴYRTģFMPCOQP+PHQVCKP
OGPV
TUS
1UVT\GľQRT\GMTQE\GPKWRTģF
MQĴEK
hSFEOJ
8‹
%V—Z
8Z‹
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
/GPW/;%#4
&56%
8‹
TUS
8Z‹
%KV[5CHGV[
8‹
TUS
)QF\KPC
5VUBKĻOBTUBXJBĻTJÂĻ[FHBSĻXĻUBCMJDZ
SP[E[JFMD[FK
(QTOCVE\CUW
I
8‹
TUS
8Z‹
8‹
8Z‹
#NCTOQFUVģRW
8‹
TUS
8Z‹
&TKXGT#NGTV
8‹
8Z‹
1RELGU[UVGOQYG
9[ICU\CE\GMTCPW
8‹
8Z‹
+F—FMJĻ[PTUBOJFĻXZCSBOBĻUBĻPQDKB
UPĻQFXOZNĻD[BTJFĻCSBLVĻBLUZX
OPvDJĻPCSB[ĻOBĻFLSBOJFĻ57Ļ[PTUBOJF
XZHBT[POZ ĻBĻXĻKFHPĻNJFKTDF
QPKBXJĻTJÂĻQVTUZĻFLSBO
%TQUU6TCHHKE#NGTV
TUS
2QMCľVGMUV[RQOQEPKE\G
TUS
8ZCSBOJFĻUFKĻPQDKJĻQPXPEVKF
XZvXJFUMFOJFĻPQJTVĻPCKBvOJBK‘DFHP
BLUVBMO‘Ļ[BXBSUPv¾ĻFLSBOV
XZvXJFUMBD[B
TUS
,GFPQFNGI“K\Wľ[EKCRCNKYC
"LUVBMOBĻ[BXBSUPv¾ĻFLSBOVĻ[PTUB
OJFĻXZvXJFUMPOBĻQPOPXOJF ĻHEZ
[PTUBOJFĻV—ZUZĻKFEFOĻ[ĻQS[ZDJTLËX
MVCĻFMFNFOUËXĻTUFSPXBOJBĻFLSBOV
57
,ģ\[M
8ZCËSĻKÂ[ZLBĻEMBĻPQJTËXĻNFOV
8‹
8Z‹
I
8Z‹
$.+5
TUS
.1(Ļ 6,
.1(Ļ 64
LNM
MLN
,GFPQUVMCVGORGTCVWT[
$FMTJVT
'BISFOIFJU
8ZCËSĻKFEOPTULJĻEPĻXZvXJFUMBOJB
UFNQFSBUVSZĻ[FXOÂUS[OFKĻJĻOBTUB
XJBOJBĻVL‹BEVĻLMJNBUZ[BDKJ
TUS
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
/GPW/;%#4
2Q\KQO[I“QĴPQĴEK
(‹PvOPv¾ĻXZKĻXTLB[ËXFL
H‹PTPXZDI
(‹PvOPv¾ĻXTQPNĻQBSLPX
ĻQS[ËE
(‹PvOPv¾ĻXTQPNĻQBSLP
XBOJBĻĻUZ‹
(‹PvOPv¾ĻE[XPOLBĻUFMF
GPOV
5VCPFCTFYCTVQĴEKWUVCYU[UV
8T[ZTULJFĻGVOLDKFĻXĻNFOVĻ1RELG
U[UVGOQYGĻV[ZTLVK‘ĻQJFSXPUOF
VTUBXJFOJBĻGBCSZD[OF
7UVCYKGPKCTQ\RQ\PCYCPKCI“QUW
5ZMLPĻTBNPDIPEZĻ[ĻOBXJHBDK‘Ļ(14
35* ĻGJSNZĻ7PMWPĻqĻQBUS[ĻPEE[JFMOB
JOTUSVLDKB
8QKEGVWVQTKCN
5BĻPQDKBĻNFOVĻ Ļ1-ĻVEPTUÂQOJB
JOGPSNBDKFĻH‹PTPXFĻOBĻUFNBUĻTQP
TPCVĻE[JB‹BOJBĻTZTUFNV
.KUVCRQNGEGĬI“QUQY[EJ
1PMFDFOJBĻEMBĻUFMFGPOV
1IPOF
1IPOFĻDBMMĻDPOUBDU
1IPOFĻEJBMĻOVNCFS
1PMFDFOJBĻOBXJHBDZKOF
/BWJHBUJPO
/BWJHBUJPOĻSFQFBU
JOTUSVDUJPO
/BWJHBUJPOĻHPĻUP
BEESFTT
1PMFDFOJBĻPHËMOF
QS[ZL‹BEPXFĻEPTUÂQOFĻQPMFDFOJB
H‹PTPXFĻTZTUFNVĻOBXJHBDZKOFHP
8QKEGWUGTUGVVKPI
6TUBXJFOJBĻTUBOEBSEPXF
6TFSĻ
6TFSĻ
*TUOJFKFĻUVUBKĻNP—MJXPv¾ĻVUXPS[FOJB
ESVHJFHPĻQSPGJMVĻV—ZULPXOJLBĻqĻKFTU
UPĻQS[ZEBUOFĻXĻQS[ZQBELV ĻHEZ
TBNPDIËETZTUFNĻCÂE[JFĻSFHVMBS
OJFĻV—ZXBOZĻQS[F[ĻXJÂDFKĻOJ—ĻKFEO‘
PTPCÂĻ7UVCYKGPKCUVCPFCTFQYG
QS[ZXSBDBĻVTUBXJFOJBĻGBCSZD[OF
)FMQ
$BODFM
7PJDFĻUVUPSJBM
0QDKFĻNFOVĻXZNJFOJPOFĻXĻHSVQJF
2QNGEGPKCFNCVGNGHQPWĻTUBOPXJ‘
QS[ZL‹BEPXFĻEPTUÂQOFĻQPMFDFOJB
H‹PTPXFĻqĻUZMLPĻ[Ļ[BJOTUBMPXBOZN
UFMFGPOFNĻLPNËSLPXZNĻXZQPTB
—POZNĻXĻUFDIOPMPHJÂĻ#MVFUPPUIŸ
8JÂDFKĻT[D[FHˋPXZDIĻJOGPSNBDKJĻq
QBUS[ĻTUSPOBĻ
0QDKFĻNFOVĻXZNJFOJPOFĻXĻHSVQJF
2QNGEGPKCPCYKICE[LPGĻTUBOPXJ‘
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
/GPW/;%#4
8QKEGVTCKPKPI
6—ZULPXOJLĻ
6—ZULPXOJLĻ
0QDKBĻ8QKEGVTCKPKPIĻVNP—MJXJB
TZTUFNPXJĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉ
H‹PTPXZDIĻ[BQP[OBOJFĻTJÂĻ[ĻH‹P
TFNĻJĻXZNPX‘ĻLJFSPXDZĻ/BĻFLSB
OJFĻXZvXJFUMBOBĻKFTUĻQFXOBĻMJD[CB
[XSPUËX ĻLUËSFĻLJFSPXDBĻQPXJOJFO
XZQPXJFE[JF¾ĻOBĻH‹PTĻ(EZĻTZTUFN
[BQP[OBĻTJÂĻ[FĻTQPTPCFNĻNËXJF
OJBĻLJFSPXDZ ĻXZvXJFUMBOJFĻ[XSPUËX
[PTUBOJFĻQS[FSXBOFĻ/BTUÂQOJF
NP—OBĻXZCSB¾ĻOQĻQP[ZDKÂĻ7UGT
XĻPQDKJĻ8QKEGWUGTUGVVKPI ĻCZ
TZTUFNĻXJFE[JB‹ ĻLUËSFHPĻV—ZULPX
OJLBĻNBĻT‹VDIB¾
)“QĴPQĴĜY[LYUMC\I“QUQ
Y[EJ
#WVTGIWNCELCPCFOWEJW
/PSNBMOB
/BĻFLSBOJFĻQPKBXJBĻTJÂĻGVOLDKB
SFHVMBDKJĻH‹PvOPvDJĻJĻOBMF—ZĻXUFEZ
XZLPOB¾ĻOBTUÂQVK‘DFĻD[ZOOPvDJ
%V—B
.B‹B
9[“ěE\PKME\CUQY[TGE[TM
8ZSFHVMPXB¾ĻH‹PvOPv¾Ļ[B
QPNPD‘ĻQPLSÂU‹B
8‹
1S[FQSPXBE[J¾ĻQSËCOZĻPET‹VDI
[BĻQPNPD‘Ļ1-
8Z‹
#WVQOQFOTCľCPKGV[NPGLU\[D[
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ':+6 ĻBCZ
[BQJTB¾ĻVTUBXJFOJFĻJĻXZKv¾Ļ[
NFOV
8‹
8Z‹
8QKEG21+NKUV
/QPKVQTLCMQĴEKRQYKGVT\C
YGYP
&EJUĻMJTU
-JD[CBĻPCJFLUËXĻKFTUĻPCT[FSOB ĻBĻKFK
[BXBSUPv¾Ļ[BMF—ZĻPEĻSZOLVĻ/BĻMJv
DJFĻUFKĻNP—OBĻ[BQJTB¾ĻNBLTZNBMOJF
ĻVMVCJPOZDIĻPCJFLUËX
8‹
8Z‹
2T\[YTØEGPKGUVCPFWUVCYKGĬ
MNKOCV
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻPCJFL
UËXĻJĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉĻH‹P
TPXZDIĻqĻQBUS[ĻJOTUSVLDKBĻPCT‹VHJ
TZTUFNVĻOBXJHBDZKOFHP
7UVCYKGPKCCWFKQ
7UVCYKGPKCMNKOCV[\CELK
TUS
8T[ZTULJFĻGVOLDKFĻXĻNFOVĻ7UVC
YKGPKCMNKOCV[\CELKĻV[ZTLVK‘
QJFSXPUOFĻVTUBXJFOJBĻGBCSZD[OF
TUS
2TGHGTQYCPG (#8
TUS
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
/GPW/;%#4
8QNXQ1P%CNN
0QJTĻ[BNJFT[D[POPĻXĻPEE[JFMOFK
JOTUSVLDKJ
+PHQTOCELC
.KE\DCMNWE\[MØY
TUS
0WOGT8+0
TUS
-QF&KX:¥81&
TUS
9GTULCQRTQIT$NWGVQQVJY
UCOQEJ
TUS
9GTULCOCR[KQRTQITCOQYCPKC
5ZMLPĻTBNPDIPEZĻ[ĻOBXJHBDK‘Ļ(14
GJSNZĻ7PMWPĻqĻQBUS[ĻPEE[JFMOB
JOTUSVLDKB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
+PHQTOCELGQIØNPG
-NKOCV[\CELC
4BNPDIËEĻUFOĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻFMFLUSP
OJD[OJFĻTUFSPXBOZĻVL‹BEĻLMJNBUZ[BDKJĻBVUPNB
UZD[OFKĻ6L‹BEĻLMJNBUZ[BDKJĻDI‹PE[J ĻPHS[FXBĻJ
PTVT[BĻQPXJFUS[FĻQPEBXBOFĻEPĻQS[FE[JB‹V
QBTB—FSTLJFHP
79#)#
6L‹BEĻLMJNBUZ[BDKJĻ "$ ĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾
BMFĻEMBĻ[BQFXOJFOJBĻPQUZNBMOZDIĻXBSVO
LËXĻXĻLBCJOJFĻQBTB—FSTLJFKĻJĻ[BQPCJF—FOJB
[BQBSPXZXBOJVĻT[ZC ĻQPXJOJFOĻPOĻ[BXT[F
QP[PTUBXB¾ĻX‹‘D[POZ
4\GE\[YKUVCVGORGTCVWTC
8ZCSBOBĻUFNQFSBUVSBĻPEQPXJBEBĻGJ[ZD[OJF
PED[VXBMOFKĻUFNQFSBUVS[FĻQS[ZĻVX[HMÂEOJF
OJVĻUBLJDIĻD[ZOOJLËXĻKBLĻQSÂELPv¾ĻQPXJFUS[B
XJMHPUOPv¾ĻJĻQSPNJFOJPXBOJFĻT‹POFD[OFĻXPLˋ
TBNPDIPEV
$[VKOJLĻOBT‹POFD[OJFOJBĻSP[QP[OBKFĻLJFSVOFL
[ĻLUËSFHPĻQBEBK‘ĻQSPNJFOJFĻT‹POFD[OFĻ0[OB
D[BĻUP Ļ—FĻUFNQFSBUVSBĻQPXJFUS[BĻXĻXZMPUBDI
QPĻQSBXFKĻJĻMFXFKĻTUSPOJFĻNP—FĻTJÂĻS˗OJ¾
NJNPĻVTUBXJFOJBĻ[BĻQPNPD‘ĻFMFNFOUËXĻTUF
SPXBOJBĻUFKĻTBNFKĻUFNQFSBUVSZĻQPĻPCZEXV
TUSPOBDI
.QMCNK\CELCE\WLPKMC
p /BĻHËSOFKĻQPXJFS[DIOJĻEFTLJĻSP[E[JFMD[FK
[OBKEVKFĻTJÂĻD[VKOJLĻOBT‹POFD[OJFOJB
p $[VKOJLĻUFNQFSBUVSZĻXĻQS[FE[JBMFĻQBTB
—FSTLJNĻ[OBKEVKFĻTJÂĻ[BĻQBOFMFNĻTUFSVK‘
DZNĻLMJNBUZ[BDKJ
p $[VKOJLĻUFNQFSBUVSZĻPUPD[FOJBĻ[OBKEVKF
TJÂĻXĻMVTUFSLVĻ[FXOÂUS[OZN
79#)#
/JFĻQS[ZLSZXB¾ĻJĻOJFĻCMPLPXB¾ĻD[VKOJLËX
PE[JF—‘ĻMVCĻJOOZNJĻQS[FENJPUBNJ
5\[D[DQE\PG
"CZĻ[BQFXOJ¾ĻXZEBKOFĻE[JB‹BOJFĻLMJNBUZ[BDKJ
OBMF—ZĻ[BNLO‘¾ĻXT[ZTULJFĻT[ZCZĻCPD[OF
2CTQYCPKGU\[D
+F—FMJĻT[ZCZĻ[BD[O‘ĻQBSPXB¾ĻPEĻXFXO‘US[
OBMF—ZĻOBKQJFSXĻX‹‘D[Z¾ĻGVOLDKÂĻPENSB—BOJB
%PCSZNĻTQPTPCFNĻOBĻPHSBOJD[FOJFĻ[BQBSP
XZXBOJBĻXFXOÂUS[OZDIĻQPXJFS[DIOJĻT[ZCĻKFTU
JDIĻVNZDJFĻ[XZL‹ZNĻvSPELJFNĻEPĻD[ZT[D[FOJB
T[ZC
%JYKNQYGRT\GTYCPKGF\KC“CPKCWM“CFW
MNKOCV[\CELK
1S[ZĻQS[ZTQJFT[BOJVĻ[ĻQF‹O‘ĻNPD‘ĻTJMOJLBĻMVC
XKF—E—BOJVĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ĻQPEĻHËSÂĻVL‹BEĻLMJ
5ZMLPĻXFSTKFĻ[ĻFMFLUSPOJD[OJFĻTUFSPXBO‘ĻLMJNBUZ[BDK‘ĻBVUPNBUZD[O‘Ļ &$$ NBUZ[BDKJĻNP—FĻ[PTUB¾ĻUZND[BTPXPĻXZ‹‘
D[POZĻ8ĻFGFLDJFĻNP—FĻCZ¾ĻPED[VXBMOZ
DIXJMPXZĻX[SPTUĻUFNQFSBUVSZĻXĻLBCJOJF
5MTCRNCPKG
8ĻDJFQ‹FĻEOJĻQPEĻTBNPDIPEFNĻNP—FĻ[FCSB¾
TJÂĻLB‹V—BĻXPEZĻPEQSPXBE[BOFKĻ[ĻVL‹BEVĻLMJ
NBUZ[BDKJĻ+FTUĻUPĻPCKBXĻOPSNBMOZ
.ØFKĴPKGI
6TVXB¾ĻvOJFHĻJĻMËEĻ[ĻPLPMJDĻXMPUVĻQPXJFUS[B
EPĻVL‹BEVĻLMJNBUZ[BDKJĻ LSBULBĻQPNJÂE[Z
QPLSZX‘ĻLPNPSZĻTJMOJLBĻBĻT[ZC‘ĻQS[FEOJ‘ /CMU[OCNPGRT\GYKGVT\CPKG
8ĻDFMVĻT[ZCLJFKĻXZNJBOZĻQPXJFUS[BĻXĻLBCJOJF
TBNPDIPEVĻXĻVQBMOZĻE[JFÉĻNP—OBĻTLPS[ZT
UB¾Ļ[ĻGVOLDKJĻPUXJFSBOJBĻ JĻ[BNZLBOJB ĻPLJFO
CPD[OZDIĻ[BĻQPNPD‘Ļ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
QBUS[ĻTUSPOBĻ
(KNVTRQYKGVT\CYRT\GF\KCNG
RCUCľGTUMKO
1PXJFUS[FĻEPTUBSD[BOFĻEPĻQS[FE[JB‹VĻQBTB
—FSTLJFHPĻQS[FDIPE[JĻQS[F[ĻUZMLPĻKFEFOĻGJMUS
5FOĻGJMUSĻUS[FCBĻSFHVMBSOJFĻXZNJFOJB¾Ļ/BMF—Z
QS[FTUS[FHB¾ĻUFSNJOËXĻXZNJBOZĻGJMUSBĻQPE
BOZDIĻXĻ1SPHSBNJFĻ4FSXJTPXZNĻ7PMWPĻ+F—FMJ
TBNPDIËEĻKFTUĻV—ZULPXBOZĻXĻvSPEPXJTLVĻP
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
EV—ZNĻ[BQZMFOJV ĻLPOJFD[OFĻNPH‘ĻCZ¾ĻD[ÂTU
T[FĻXZNJBOZĻGJMUSB
79#)#
*TUOJFK‘ĻS˗OFĻSPE[BKFĻGJMUSBĻQPXJFUS[BĻX
QS[FE[JBMFĻQBTB—FSTLJNĻ/BMF—ZĻVQFXOJ¾
TJ Ļ—FĻ[BNPOUPXBOZĻ[PTUB‹ĻX‹BvDJXZĻGJMUS
2CMKGVw5VGT[NPCMCDKPCx %<+2
1BLJFUĻXZQPTB—FOJBĻ$;*1Ļ $MFBOĻ;POFĻ*OUFSJPS
1BDLBHF ĻJ[PMVKFĻLBCJOÂĻQS[FEĻEPTUÂQFNĻBMFS
HFOËXĻJĻTVCTUBODKJĻQPXPEVK‘DZDIĻEPMFHMJ
XPvDJĻBTUNBUZD[OFĻ4[D[FHˋPXFĻJOGPSNBDKF
QPEBOFĻT‘ĻXĻTQFDKBMOFKĻCSPT[VS[FĻPUS[ZNZ
XBOFKĻXĻNPNFODJFĻOBCZDJBĻTBNPDIPEV
8ĻTL‹BEĻQBLJFUVĻXDIPE[J
p %PEBULPXBĻGVOLDKBĻBVUPNBUZD[OFHPĻVSV
DIBNJBOJBĻENVDIBXZĻXĻVL‹BE[JFĻXFOUZ
MBDKJĻQPĻPECMPLPXBOJVĻES[XJĻ1PXPEVKFĻUP
PEvXJF—FOJFĻQPXJFUS[BĻXĻLBCJOJFĻ0QFSB
DKBĻUSXBĻPLSFvMPOZĻD[BTĻMVCĻ[PTUBKFĻQS[FS
XBOBĻQPĻPUXBSDJVĻES[XJĻQBTB—FSBĻ%‹V
HPv¾ĻD[BTVĻQSBDZĻXFOUZMBUPSBĻTUPQOJPXP
TLSBDBĻTJÂĻ[ĻVXBHJĻOBĻ[NOJFKT[BK‘D‘ĻTJÂ
QPUS[FCÂ ĻEPĻNPNFOUVĻHEZĻXJFLĻTBNP
DIPEVĻPTJ‘HOJFĻĻMBUB
p 6L‹BEĻVUS[ZNBOJBĻKBLPvDJĻQPXJFUS[BĻ*"24
UPĻXĻQF‹OJĻ[BVUPNBUZ[PXBOZĻTZTUFN
PD[ZT[D[BOJBĻQPXJFUS[BĻXĻLBCJOJFĻQBTB
—FSTLJFKĻ[ĻUBLJDIĻ[BOJFD[ZT[D[FÉ ĻKBLĻQZ‹Z
XÂHMPXPEPSZ ĻUMFOLJĻB[PUVĻJĻP[POĻQS[Z
HSVOUPXZ
79#)#
8ĻDFMVĻVUS[ZNBOJBĻOPSNZĻ$;*1ĻXĻTBNP
DIPEBDIĻXZQPTB—POZDIĻXĻQBLJFUĻ$;*1ĻGJMUS
*"24ĻQPXJOJFOĻCZ¾ĻXZNJFOJBOZĻQPĻQS[FKF
DIBOJVĻĻĻLNĻMVCĻSB[ĻEPĻSPLV Ļ[BMF—OJF
PEĻUFHPĻDPĻOBTU‘QJĻXD[FvOJFKĻ+FEOBL—F
EPĻĻĻLNĻQS[F[ĻPLSFTĻĻMBUĻ8ĻTBNP
DIPEBDIĻCF[ĻQBLJFUVĻ$;*1ĻMVCĻXĻQS[Z
QBELVĻHEZĻLMJFOUĻOJFĻDIDFĻVUS[ZNB¾ĻOPSNZ
$;*1 ĻGJMUSĻ*"24ĻOBMF—ZĻXZNJFOJB¾ĻQPED[BT
QMBOPXFHPĻQS[FHM‘EV
<CUVQUQYCPKGRT\GVGUVQYCP[EJ
OCVGTKC“ØYY[MQĬE\GPKQY[EJY
MCDKPKG
4QFDKBMOJFĻPQSBDPXBOFĻNBUFSJB‹ZĻQS[ZD[ZOJBK‘
TJÂĻEPĻ[NJOJNBMJ[PXBOJBĻJMPvDJĻLVS[VĻJĻQZ‹VĻXF
XOÂUS[VĻTBNPDIPEVĻPSB[ĻV‹BUXJBK‘ĻVUS[ZNB
OJFĻHPĻXĻD[ZTUPvDJĻ8ZL‹BE[JOZĻEZXBOPXFĻX
LBCJOJFĻJĻCBHB—OJLVĻTBNPDIPEVĻT‘Ļ‹BUXFĻEP
XZKNPXBOJBĻJĻD[ZT[D[FOJBĻ;BMFDBOFĻKFTUĻTUP
TPXBOJFĻSFLPNFOEPXBOZDIĻQS[F[Ļ7PMWP
vSPELËXĻEPĻD[ZT[D[FOJBĻJĻQJFMÂHOBDKJĻTBNP
DIPEV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
GVOLDKJĻVL‹BEVĻLMJNBUZ[BDKJĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[Z
DJTLËXĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻ0HËMOFĻJOGPSNB
DKFĻOBĻUFNBUĻOBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
p 1SÂELPv¾ĻENVDIBXZĻXĻUSZCJFĻQSBDZĻBVUP
NBUZD[OFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p 1SPHSBNBUPSĻD[BTPXZĻSFDZSLVMBDKJĻQPXJF
US[BĻXĻLBCJOJF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p
"VUPNBUZD[OFĻVSVDIBNJBOJFĻPHS[FXBOJB
UZMOFKĻT[ZCZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p 6L‹BEĻVUS[ZNBOJBĻKBLPvDJĻQPXJFUS[B
*"24 ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
'VOLDKFĻVL‹BEVĻLMJNBUZ[BDKJĻNP—OBĻQS[ZXSË
DJ¾ĻEPĻVTUBXJFÉĻTUBOEBSEPXZDIĻNFOV
/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCMNKOCV[\CELK 2T\[YTØEGPKG
UVCPFWUVCYKGĬMNKOCV
7UVCYKGPKCFQUVģRPG\CRQĴTGFPKEVYGO
UVTWMVWT[OGPW
*TUOJFKFĻNP—MJXPv¾ĻX‹‘D[FOJBXZ‹‘D[FOJBĻMVC
[NJBOZĻTUBOEBSEPXZDIĻVTUBXJFÉĻD[UFSFDI
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
&[UVT[DWELCRQYKGVT\C
1PCJFSBOFĻQPXJFUS[FĻKFTUĻSP[QSPXBE[BOF
QS[F[ĻXZMPUZĻXFOUZMBDZKOFĻSP[NJFT[D[POFĻX
LBCJOJFĻTBNPDIPEV
8ĻUSZCJFĻ#761ĻLJFSVOLJĻOBXJFXVĻQPXJFUS[B
SFHVMPXBOFĻT‘ĻXĻTQPTËCĻBVUPNBUZD[OZ 8ĻSB[JFĻQPUS[FCZĻNP—OBĻKFĻLPSZHPXB¾ĻSÂD[
OJF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9[NQV[YGPV[NCE[LPGYFGUEG
TQ\F\KGNE\GL
0UXBSUF
;BNLOJÂUF
3FHVMBDKBĻTUSVNJFOJBĻQPXJFUS[BĻXĻQP[JP
NJF
3FHVMBDKBĻTUSVNJFOJBĻQPXJFUS[BĻXĻQJPOJF
8ĻDFMVĻVTVOJÂDJBĻ[BQBSPXBOJBĻT[ZCĻCPD[OZDI
OBMF—ZĻTLJFSPXB¾ĻOBĻOJFĻOBXJFXĻQPXJFUS[BĻ[
XZMPUËXĻXFOUZMBDZKOZDI
79#)#
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻNB‹FĻE[JFDJĻNPH‘ĻCZ¾
XSB—MJXFĻOBĻQPENVDIZĻQPXJFUS[BĻJĻQS[F
DJ‘HJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
'NGMVTQPKE\P[WM“CFMNKOCV[\CELK'%%
%NVDIBXB
#761
&MFLUSZD[OJFĻQPEHS[FXBOZĻGPUFMĻQS[FEOJ
MFXBĻTUSPOB
0HS[FXBOJFĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ ĻPSB[ĻVTVXB
OJFĻ[BQBSPXBOJBĻJĻPCMPE[FOJBĻT[ZC
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[BĻqĻOBXJFXĻOBĻQPE
‹PHÂ
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[BĻqĻOBXJFXĻXĻUBCMJDZ
SP[E[JFMD[FK
6TVXBOJFĻT[SPOVĻ[ĻUZMOFKĻT[ZCZĻJĻMVTUFSFL
CPD[OZDI ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
8ZCËSĻMFXFKQSBXFKĻTUSPOZĻQS[ZĻSFHVMBDKJ
UFNQFSBUVSZ
&MFLUSZD[OJFĻQPEHS[FXBOZĻGPUFMĻQS[FEOJ
QSBXBĻTUSPOB
3FHVMBDKBĻUFNQFSBUVSZ
3FDZSLVMBDKB
#%ĻqĻqĻ8‹‘D[BOJFXZ‹‘D[BOJFĻLMJNBUZ[BDKJ
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[BĻqĻPENSB—BOJF
QS[FEOJFKĻT[ZCZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
-NKOCV[\CELC\GNGMVTQPKE\PěTGIWNCELěVGORGTCVWT[ '6%
%NVDIBXB
&MFLUSZD[OJFĻQPEHS[FXBOZĻGPUFMĻQS[FEOJ
MFXBĻTUSPOB
#%ĻqĻqĻ8‹‘D[BOJFXZ‹‘D[BOJFĻLMJNBUZ[BDKJ
0HS[FXBOJFĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ ĻPSB[ĻVTVXB
OJFĻ[BQBSPXBOJBĻJĻPCMPE[FOJBĻT[ZC
6TVXBOJFĻT[SPOVĻ[ĻUZMOFKĻT[ZCZĻJĻMVTUFSFL
CPD[OZDI ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
3FDZSLVMBDKB
&MFLUSZD[OJFĻQPEHS[FXBOZĻGPUFMĻQS[FEOJ
QSBXBĻTUSPOB
3FHVMBDKBĻUFNQFSBUVSZ
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[BĻqĻOBXJFXĻOBĻQPE
‹PHÂ
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[BĻqĻOBXJFXĻXĻUBCMJDZ
SP[E[JFMD[FK
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[BĻqĻPENSB—BOJF
QS[FEOJFKĻT[ZCZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
-QT\[UVCPKG\GNGOGPVØYUVGTQYCPKC
2QFIT\GYCPKGUKGF\GĬ
2T\GFPKGHQVGNG
5S[ZLSPUOFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻX‹‘D[BĻOBK
OJ—T[‘ĻJOUFOTZXOPv¾ĻQPEHS[FXBOJBĻqĻvXJFDJ
TJÂĻKFEFOĻQPNBSBÉD[PXZĻTFHNFOUZĻOBĻFLSB
OJFĻ57
$[XBSUFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻQPXPEVKF
XZ‹‘D[FOJFĻQPEHS[FXBOJBĻqĻHBTO‘ĻXT[ZTULJF
TFHNFOUZ
1564<'Ę'0+'
#MVWCNPCKPVGPU[YPQĦĔRQFIT\GYCPKCLGUVRQMC
\[YCPCPCGMTCPKG68YMQPUQNKĦTQFMQYGL
+FEOPĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLV
X‹‘D[BĻOBKXZ—T[‘ĻJOUFOTZX
OPv¾ĻQPEHS[FXBOJBĻqĻvXJFD‘
TJÂĻUS[ZĻQPNBSBÉD[PXFĻTFH
NFOUZĻOBĻFLSBOJFĻ57ĻXĻLPO
TPMJĻvSPELPXFKĻ QBUS[ĻJMVTUSB
DKBĻQPXZ—FK %XVLSPUOFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻVSVDIBNJB
QPEHS[FXBOJFĻ[FĻ[NOJFKT[PO‘ĻJOUFOTZXOPvDJ‘
qĻvXJFD‘ĻTJÂĻEXBĻQPNBSBÉD[PXFĻTFHNFOUZ
OBĻFLSBOJFĻ57
'VOLDKJĻQPEHS[FXBOJBĻTJFE[FÉĻOJFĻNPH‘
V—ZXB¾ĻPTPCZ ĻLUËSFĻNBK‘ĻUSVEOPvDJĻ[
PED[VXBOJFNĻX[SPTUVĻUFNQFSBUVSZĻ[
QPXPEVĻCSBLVĻ[NZT‹VĻD[VDJBĻMVCĻNBK‘
QSPCMFNZĻ[ĻPCT‹VH‘ĻFMFNFOUËXĻTUFSPXBOJB
QPEHS[FXBOZDIĻTJFE[FÉĻ8ĻQS[FDJXOZN
SB[JFĻNPH‘ĻPOFĻEP[OB¾ĻQPQBS[FÉĻDJB‹B
5KGF\GPKCV[NPG
/BDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻKFEFOĻSB[ĻVSVDIBNJB
QPEHS[FXBOJFĻ[ĻNBLTZNBMO‘ĻJOUFOTZXOPvDJ‘
qĻvXJFD‘ĻTJÂĻUS[ZĻMBNQLJĻLPOUSPMOF
%XVLSPUOFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻVSVDIBNJB
QPEHS[FXBOJFĻ[FĻ[NOJFKT[PO‘ĻJOUFOTZXOPvDJ‘
qĻvXJFD‘ĻTJÂĻEXJFĻMBNQLJĻLPOUSPMOF
5S[ZLSPUOFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻVSVDIBNJB
QPEHS[FXBOJFĻ[ĻOBKOJ—T[‘ĻJOUFOTZXOPvDJ‘Ļq
vXJFDJĻTJÂĻKFEOBĻMBNQLBĻLPOUSPMOB
$[XBSUFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻQPXPEVKF
XZ‹‘D[FOJFĻQPEHS[FXBOJBĻqĻHBTO‘ĻXT[ZTULJF
MBNQLJĻLPOUSPMOF
&OWEJCYC
79#)#
(EZĻENVDIBXBĻ[PTUBOJFĻDB‹LPXJDJFĻXZ‹‘
D[POB ĻLMJNBUZ[BDKBĻOJFĻE[JB‹B ĻDPĻNP—F
TQPXPEPXB¾ĻSZ[ZLPĻ[BQBSPXBOJBĻT[ZC
2QMTģV“QFOWEJCY[WM“CFW'%%
1SÂELPv¾ĻENVDIBXZĻNP—OB
[XJÂLT[Z¾ĻMVCĻ[NOJFKT[Z¾
QPLSÂU‹FN ĻGVOLDKBĻ#761
[PTUBKFĻXZ‹‘D[POBĻ8ĻQS[Z
QBELVĻXZCSBOJBĻGVOLDKJ
#761ĻQSÂELPv¾ĻENVDIBXZ
KFTUĻSFHVMPXBOBĻBVUPNBUZD[
OJFĻqĻOBTUBXJPOBĻXD[FvOJFKĻQSÂELPv¾Ļ[PTUBKF
BOVMPXBOB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
2QMTģV“QFOWEJCY[WM“CFW'6%
1SÂELPv¾ĻENVDIBXZĻNP—OB
[XJÂLT[Z¾ĻMVCĻ[NOJFKT[Z¾
QPLSÂU‹FN
&[UVT[DWELCRQYKGVT\C
4UZMJ[PXBOBĻTZMXFULBĻTL‹BEBĻTJÂĻ[ĻUS[FDI
QS[ZDJTLËXĻ/BDJTLBOJFĻQPT[D[FHËMOZDIĻQS[Z
DJTLËXĻQPXPEVKFĻ[BQBMBOJFĻTJÂĻPEQPXJFEOJDI
D[ÂvDJĻTZNCPMVĻTZMXFULJĻOBĻFLSBOJFĻ57Ļ QBUS[
JMVTUSBDKBĻQPOJ—FK ĻBĻTUS[B‹LBĻQS[FEĻLB—E‘Ļ[
UZDIĻD[ÂvDJĻXTLB[VKFĻXZCSBOZĻLJFSVOFL
EZTUSZCVDKJĻQPXJFUS[BĻ8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOB
UFNBUĻEZTUSZCVDKJĻQPXJFUS[B ĻQBUS[
TUSPOBĻ
'VOLDKBĻ"650ĻTUFSVKFĻPHS[F
XBOJFN ĻLMJNBUZ[BDK‘ ĻQSÂE
LPvDJ‘ĻENVDIBXZ ĻSFDZSLVMB
DK‘ĻJĻEZTUSZCVDK‘ĻQPXJFUS[B
1PĻXZCSBOJVĻUSZCVĻSÂD[OFHPĻEMBĻKFEOFKĻMVC
LJMLVĻGVOLDKJĻQP[PTUB‹FĻGVOLDKFĻCÂE‘ĻTUFSP
XBOFĻBVUPNBUZD[OJFĻ/BDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLV
#761ĻTQPXPEVKFĻXZ‹‘D[FOJFĻXT[ZTULJDI
VTUBXJFÉĻSÂD[OZDIĻ&LSBOĻ57ĻQPLB[VKFĻ#76
-.+/#6;<#%,#
1SÂELPv¾ĻENVDIBXZĻXĻUSZCJFĻBVUPNBUZD[
OZNĻNP—OBĻVTUBXJB¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[B
QPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKC
MNKOCV[\CELK #WVTGIWNCELCPCFOWEJW
%PLPOB¾ĻXZCPSVĻTQPvSËEĻ/C“C Ļ0QTOCNPC
MVCĻ&WľC
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[BĻqĻPENSB—BOJF
QS[FEOJFKĻT[ZCZ
#761
9[DTCP[MKGTWPGMF[UVT[DWELKRQYKGVT\CLGUV
RQMC\[YCP[PCGMTCPKG68YMQPUQNKĦTQFMQYGL
p /C“CĻqĻ"VUPNBUZD[OBĻSFHVMBDKBĻQSÂE
LPvDJĻENVDIBXZĻ1SJPSZUFUĻNBĻT‹BCZĻTUSV
NJFÉĻQPXJFUS[B
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[BĻqĻOBXJFXĻXĻUBCMJDZ
SP[E[JFMD[FK
p 0QTOCNPCĻqĻ"VUPNBUZD[OBĻSFHVMBDKB
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[BĻqĻOBXJFXĻOBĻQPE
‹PHÂ
p &WľCĻqĻ"VUPNBUZD[OBĻSFHVMBDKBĻQSÂE
5ZMLPĻXFSTKFĻ[ĻFMFLUSPOJD[OJFĻTUFSPXBO‘ĻLMJNBUZ[BDK‘ĻBVUPNBUZD[O‘Ļ &$$ QSÂELPvDJĻENVDIBXZ
LPvDJĻENVDIBXZĻ1SJPSZUFUĻNBĻCBSE[JFK
JOUFOTZXOZĻTUSVNJFÉĻQPXJFUS[B
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
4GIWNCELCVGORGTCVWT[
1PĻVSVDIPNJFOJVĻTBNPDIPEVĻQS[ZXP‹BOF
[PTUBOJFĻPTUBUOJPĻXZCSBOJFĻVTUBXJFOJF
79#)#
0HS[FXBOJBĻJĻDI‹PE[FOJBĻOJFĻNP—OBĻQS[Z
TQJFT[Z¾ĻQS[F[ĻOBTUBXJFOJFĻUFNQFSBUVSZ
XZ—T[FKĻMVCĻOJ—T[FKĻOJ—Ļ—‘EBOB
4GIWNCELCVGORGTCVWT[pWM“CF
MNKOCV[\CELK'%%
5FNQFSBUVSÂĻQPĻTUSPOJFĻLJF
SPXDZĻJĻQPĻTUSPOJFĻQBTB—FSB
NP—OBĻVTUBXJ¾ĻOJF[BMF—OJF
/BDJTLB¾ĻD[Âv¾Ļ.4ĻQS[ZDJ
TLV ĻBCZĻXZCSB¾ĻSFHVMBDKÂ
EMBĻTUSPOZĻMFXFK ĻQSBXFKĻMVC
PCVĻ/BTUBXJ¾ĻUFNQFSBUVSÂ
[BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻqĻUFNQFSBUVSBĻXZCSBOB
EMBĻLB—EFKĻ[FĻTUSPOĻKFTUĻQPLB[ZXBOBĻOB
XZvXJFUMBD[VĻXĻvSPELPXFKĻLPOTPMJ
4GIWNCELCVGORGTCVWT[pWM“CF
MNKOCV[\CELK'6%
(EZĻMBNQLBĻLPOUSPMOBĻXĻQS[ZDJTLVĻ#%ĻOJF
vXJFDJĻTJ ĻVL‹BEĻLMJNBUZ[BDKJĻKFTUĻXZ‹‘D[POZ
"MFĻQP[PTUB‹FĻGVOLDKFĻT‘ĻOBEBMĻSFHVMPXBOF
BVUPNBUZD[OJFĻ8‹‘D[FOJFĻGVOLDKJĻVTVXBOJB
[BQBSPXBOJBĻJĻPCMPE[FOJBĻT[ZCĻQPXPEVKF
BVUPNBUZD[OFĻX‹‘D[FOJFĻLMJNBUZ[BDKJ ĻE[JÂLJ
D[FNVĻXJMHP¾Ļ[ĻQPXJFUS[BĻKFTUĻVTVXBOBĻ[
NBLTZNBMO‘ĻXZEBKOPvDJ‘
1IT\GYCPKGRT\GFPKGLU\[D[ QTC\
WUWYCPKG\CRCTQYCPKCKQDNQF\GPKC
U\[D
;BĻQPNPD‘ĻUFHPĻQPLSÂU‹B
NP—OBĻSFHVMPXB¾ĻUFNQFSB
UVSÂĻXĻLBCJOJFĻQBTB—FSTLJFK
9“ěE\CPKGKY[“ěE\CPKGMNKOCV[\CELK
#MVWCNPCVGORGTCVWTCRQQDWUVTQPCEJLGUV
Y[ĦYKGVNCPCPCGMTCPKG68YMQPUQNKĦTQFMQYGL
(EZĻMBNQLBĻLPOUSPMOBĻX
QS[ZDJTLVĻ#%ĻvXJFDJĻTJÂ
VL‹BEĻLMJNBUZ[BDKJĻKFTUĻTUFSP
XBOZĻBVUPNBUZD[OJFĻ8ĻUFO
TQPTËCĻQPXJFUS[FĻEPQ‹ZXB
K‘DFĻEPĻQS[FE[JB‹VĻQBTB—FS
TLJFHPĻKFTUĻDI‹PE[POFĻJĻPTV
T[BOFĻ[BMF—OJFĻPEĻQPUS[FC
9[DTCPGWUVCYKGPKGLGUVRQMC\[YCPGPCGMTCPKG
68YMQPUQNKĦTQFMQYGL
0HS[FXBOJFĻFMFLUSZD[OF
6TVXBOJFĻ[BQBSPXBOJBĻJĻPCMPE[FOJBĻT[ZC
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
'VOLDKBĻPENSB—BOJBĻT[ZCLP
VTVOJFĻ[BQBSPXBOJFĻJĻMËEĻ[
T[ZCZĻQS[FEOJFKĻJĻT[ZCĻCPD[
OZDIĻ%JPEBĻLPOUSPMOBĻX
QS[ZDJTLVĻvXJFDJĻTJÂ ĻLJFEZĻUB
GVOLDKBĻKFTUĻBLUZXOB
8ĻTBNPDIPEBDIĻCF[ĻPHS[FXBOJBĻT[ZCZ
QS[FEOJFK
p +FEOPĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻLJFSVKFĻTUSV
NJFÉĻQPXJFUS[BĻOBĻT[ZCZĻqĻOBĻXZvXJFUMB
D[VĻvXJFDJĻTJÂĻTZNCPMĻ 79#)#
&MFLUSZD[OFĻPHS[FXBOJFĻT[ZCZĻQS[FEOJFK
OJFĻKFTUĻEPTUÂQOFĻQPĻBVUPNBUZD[OZNĻXZ‹‘
D[FOJVĻTJMOJLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
8‹‘D[FOJFĻUFKĻGVOLDKJĻQPXPEVKFĻSËXOJF—ĻJOOF
E[JB‹BOJBĻXĻDFMVĻNBLTZNBMOFHPĻPTVT[FOJB
QPXJFUS[B
p BVUPNBUZD[OJFĻX‹‘D[BOBĻKFTUĻLMJNBUZ[BDKB
p BVUPNBUZD[OJFĻQS[FSZXBOBĻKFTUĻSFDZSLVMB
DKB
p %XBĻOBDJvOJÂDJBĻQPXPEVK‘ĻXZ‹‘D[FOJF
GVOLDKJĻqĻOJFĻvXJFDJĻTJÂĻ—BEFOĻTZNCPM
79#)#
8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻPHS[FXBOJFNĻQS[FEOJFK
T[ZCZĻGVOLDKBĻUBĻE[JB‹BĻXĻOBTUÂQVK‘DZĻTQP
TËC
p +FEOPĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻX‹‘D[B
PHS[FXBOJFĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻqĻOB
XZvXJFUMBD[VĻvXJFDJĻTJÂĻTZNCPMĻ p %XBĻOBDJvOJÂDJBĻQS[ZDJTLVĻX‹‘D[BK‘
1P[JPNĻIB‹BTVĻX[SBTUB ĻQPOJFXB—ĻENV
DIBXBĻQSBDVKFĻ[ĻQF‹O‘ĻNPD‘
1PĻXZ‹‘D[FOJVĻGVOLDKJĻVTVXBOJBĻT[SPOV ĻVL‹BE
LMJNBUZ[BDKJĻQPXSËDJĻEPĻQPQS[FEOJPĻXZCSB
OZDIĻVTUBXJFÉ
PHS[FXBOJFĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻJĻLJFSVK‘ĻTUSV
NJFÉĻQPXJFUS[BĻOBĻT[ZCZĻqĻOBĻXZvXJFUMB
D[VĻvXJFD‘ĻTJÂĻTZNCPMFĻ ĻJĻ p 5S[ZĻOBDJvOJÂDJBĻQPXPEVK‘ĻXZ‹‘D[FOJF
GVOLDKJĻqĻOJFĻvXJFDJĻTJÂĻ—BEFOĻTZNCPM
1S[ZĻX‹‘D[POZNĻPHS[FXBOJVĻQS[FEOJFKĻT[ZCZĻLPNQBTĻXZ‹‘D[BĻTJÂ
4GE[TMWNCELC
(EZĻVSVDIPNJPOBĻKFTUĻSFDZS
LVMBDKB ĻvXJFDJĻTJÂĻQPNBSBÉ
D[PXBĻMBNQLBĻLPOUSPMOBĻX
QS[ZDJTLVĻ8ĻDFMVĻPEDJÂDJB
EPQ‹ZXVĻQPXJFUS[BĻPĻOJFQP
—‘EBOZNĻ[BQBDIVĻMVCĻ[BOJF
D[ZT[D[POFHPĻTQBMJOBNJĻJUQ
NP—OBĻX‹‘D[Z¾ĻSFDZSLVMBDKÂĻQPXJFUS[BĻX
QS[FE[JBMFĻQBTB—FSTLJNĻ3FDZSLVMBDKBĻQPXJF
US[BĻXĻQS[FE[JBMFĻQBTB—FSTLJNĻP[OBD[B Ļ—F
QPXJFUS[FĻ[Ļ[FXO‘US[ĻOJFĻKFTUĻEPQSPXBE[BOF
EPĻXOÂUS[BĻTBNPDIPEV
9#Ę0'
+F—FMJĻSFDZSLVMBDKBĻQPXJFUS[BĻXĻLBCJOJF
USXBĻ[CZUĻE‹VHP Ļ[BDIPE[JĻSZ[ZLPĻ[BQBSP
XBOJBĻXFXOÂUS[OZDIĻQPXJFS[DIOJĻT[ZC
6KOGT
8ĻQS[ZQBELVĻSÂD[OFHPĻX‹‘D[FOJBĻSFDZSLVMBDKJ
XZ‹‘D[OJLĻD[BTPXZĻPHSBOJD[BĻD[BTĻKFKĻUSXBOJB
TUPTPXOJFĻEPĻUFNQFSBUVSZ ĻKBLBĻQBOVKFĻOB
[FXO‘US[ĻTBNPDIPEVĻ.JOJNBMJ[VKFĻXĻUFO
TQPTËCĻSZ[ZLPĻPCMPE[FOJBĻMVCĻ[BQBSPXBOJB
T[ZC ĻKBLĻSËXOJF—Ļ[BOJFD[ZT[D[FOJBĻQPXJFUS[B
'VOLDKÂĻXZ‹‘D[OJLBĻD[BTPXFHPĻNP—OBĻVSV
DIBNJB¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJ
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCMNKOCV[\CELK
9[“ěE\PKME\CUQY[TGE[TMĻ4USVLUVSBĻNFOV
QBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻX‹‘D[FOJBĻGVOLDKJĻVTVXBOJB
[BQBSPXBOJBĻJĻPCMPE[FOJBĻT[ZCĻXĻQP‹P—F
OJFĻNBLTZNBMOF Ļ[BXT[FĻOBTUÂQVKFĻXZ‹‘
D[FOJFĻSFDZSLVMBDKJĻQPXJFUS[B
7M“CFWVT\[OCPKCLCMQĴEKRQYKGVT\C
+#35
'JMUSĻPEE[JFMBĻHB[ZĻJĻD[‘TUFD[LJ ĻSFEVLVK‘D
QP[JPNĻ[BQBDIËXĻJĻ[BOJFD[ZT[D[FOJBĻQPXJF
US[BĻXĻQS[FE[JBMFĻQBTB—FSTLJNĻ8ĻQS[ZQBELV
XZLSZDJBĻ[BOJFD[ZT[D[FOJBĻPUBD[BK‘DFHP
QPXJFUS[BĻ[BNZLBOZĻKFTUĻXMPUĻQPXJFUS[BĻJ
QPXJFUS[FĻXĻLBCJOJFĻKFTUĻSFDZSLVMPXBOF
'VOLDKÂĻXZ‹‘D[OJLBĻD[BTPXFHPĻNP—OBĻVSV
DIBNJB¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJ
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKCMNKOCV[\CELK
/QPKVQTLCMQĴEKRQYKGVT\CYGYPĻ4USVL
UVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
$[VKOJLĻKBLPvDJĻQPXJFUS[BĻNVTJĻCZ¾Ļ[BXT[F
X‹‘D[POZ ĻCZĻ[BHXBSBOUPXB¾ĻPQUZNBMO‘
KBLPv¾ĻQPXJFUS[BĻXĻLBCJOJFĻQBTB—FSTLJFK
8ĻXBSVOLBDIĻOJTLJDIĻUFNQFSBUVSĻ[FX
OÂUS[OZDIĻBVUPNBUZD[OBĻSFDZSLVMBDKB
QPXJFUS[BĻ[PTUBKFĻPHSBOJD[POB ĻBCZĻVOJL
O‘¾Ļ[BQBSPXBOJBĻT[ZC
5COQEJQF[Y[RQUCľQPGY5VCTV5VQR
1PĻBVUPNBUZD[OZNĻXZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLBĻOBTUÂ
QVKFĻUZND[BTPXFĻ[NOJFKT[FOJFĻXZEBKOPvDJ
E[JB‹BOJBĻQFXOZDIĻFMFNFOUËXĻXZQPTB—FOJB
OQĻLMJNBUZ[BDKJĻJĻQSÂELPvDJĻENVDIBXZĻ8JÂ
DFKĻJOGPSNBDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
6CDGNCYCTKCPVØYPCYKGYWRQYKGVT\C
&[UVT[DWELCRQYKG
VT\C
<CUVQUQYCPKG
&[UVT[DWELCRQYKG
VT\C
<CUVQUQYCPKG
%V—BĻJMPv¾ĻHPS‘DFHP
QPXJFUS[BĻKFTUĻLJFSP
XBOBĻOBĻT[ZCZ
XĻDFMVĻVTVOJÂDJBĻ[BQB
SPXBOJBĻJĻPCMPE[FOJB
/BXJFXĻQS[ZQPE‹PHPXZĻJ
OBĻT[ZCZĻ1FXOBĻJMPv¾
QPXJFUS[BĻXZEPTUBKFĻTJÂ
SËXOJF—ĻXZMPUBNJĻXFOUZ
MBDZKOZNJĻXĻEFTDFĻSP[
E[JFMD[FK
XĻDFMVĻVUS[ZNBOJBĻLPN
GPSUPXZDIĻXBSVOLËXĻJ
TLVUFD[OFHPĻQS[FDJX
E[JB‹BOJBĻ[BQBSPXBOJV
T[ZC ĻHEZĻOBĻ[FXO‘US[
KFTUĻDI‹PEOPĻMVCĻXJM
HPUOP
/BXJFXĻOBĻT[ZCÂĻQS[FE
OJ‘ĻQS[F[ĻXZMPUĻEPĻVTV
XBOJBĻ[BQBSPXBOJBĻJ
PCMPE[FOJBĻPSB[ĻOB
T[ZCZĻCPD[OFĻ1FXOB
JMPv¾ĻQPXJFUS[BĻXZEP
TUBKFĻTJÂĻSËXOJF—ĻXZMP
UBNJĻXFOUZMBDZKOZNJ
XĻDFMVĻVOJLOJÂDJBĻ[BQB
SPXBOJBĻJĻPCMPE[FOJB
T[ZC ĻHEZĻOBĻ[FXO‘US[
KFTUĻDI‹PEOPĻJĻXJMHPUOP
QSÂELPv¾ĻENVDIBXZ
OJFĻQPXJOOBĻCZ¾Ļ[CZU
OJTLB /BXJFXĻQS[ZQPE‹PHPXZĻJ
QS[F[ĻXZMPUZĻXFOUZMB
DZKOFĻXĻEFTDFĻSP[E[JFM
D[FK
XĻT‹POFD[OZĻE[JFÉ ĻHEZ
OBĻ[FXO‘US[ĻKFTU
DI‹PEOP
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-NKOCV[\CELC
&[UVT[DWELCRQYKG
VT\C
<CUVQUQYCPKG
&[UVT[DWELCRQYKG
VT\C
<CUVQUQYCPKG
/BXJFXĻOBĻT[ZCZĻPSB[
QS[F[ĻXZMPUZĻXFOUZMB
DZKOFĻXĻEFTDFĻSP[E[JFM
D[FK
XĻDFMVĻV[ZTLBOJBĻLPN
GPSUPXZDIĻXBSVOLËX
HEZĻOBĻ[FXO‘US[ĻKFTU
DJFQ‹PĻJĻTVDIP
/BXJFXĻQS[ZQPE‹PHPXZ
1FXOBĻJMPv¾ĻQPXJFUS[B
XZEPTUBKFĻTJÂĻSËXOJF—
XZMPUBNJĻXFOUZMBDZKOZNJ
XĻEFTDFĻSP[E[JFMD[FKĻPSB[
XZMPUBNJĻOBĻT[ZCZ
XĻDFMVĻPHS[BOJBĻMVC
DI‹PE[FOJBĻTUËQ
/BXJFXĻOBĻH‹PXÂĻJ
LMBULÂĻQJFSTJPX‘ĻQS[F[
XZMPUZĻXFOUZMBDZKOFĻX
EFTDFĻSP[E[JFMD[FK
XĻDFMVĻV[ZTLBOJB
EPCSFHPĻFGFLUVĻDI‹P
E[FOJB ĻHEZĻOBĻ[FX
O‘US[ĻKFTUĻHPS‘DP
/BXJFXĻOBĻT[ZCZ ĻQS[F[
XZMPUZĻXFOUZMBDZKOFĻJ
QS[ZQPE‹PHPXZ
XĻDFMVĻDI‹PE[FOJBĻTUËQ
MVCĻV[ZTLBOJBĻOBXJFXV
DJFQMFKT[FHPĻQPXJFUS[B
OBĻHËSO‘ĻD[Âv¾ĻDJB‹B
HEZĻOBĻ[FXO‘US[ĻKFTU
DI‹PEOPĻMVCĻHPS‘DPĻJ
TVDIP
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
0CIT\GYPKECUKNPKMCKMCDKP[RCUCľGTUMKGL +PHQTOCELGQIØNPG
/BHS[FXOJDBĻQPTUPKPXBĻ TQBMJOPXB ĻQS[ZHP
UPXVKFĻTJMOJLĻJĻLBCJOÂĻEPĻQPES˗Z ĻE[JÂLJ
D[FNVĻ[NOJFKT[BĻTJÂĻ[V—ZDJFĻFMFNFOUËXĻJ
[BQPUS[FCPXBOJFĻOBĻFOFSHJÂĻQPED[BTĻKB[EZ
1PEHS[BOJFĻTBNPDIPEVĻQP[XBMBĻUBL—F
XZE‹V—Z¾ĻKFHPĻ[BTJÂH
/BHS[FXOJDÂĻNP—OBĻVSVDIPNJ¾ĻCF[QPvSFEOJP
MVCĻ[BĻQPNPD‘ĻUJNFSB
1PED[BTĻLPS[ZTUBOJBĻ[ĻUJNFSBĻNP—MJXFĻKFTU
XZCSBOJFĻEXËDIĻPQDKJĻD[BTPXZDIĻ/BMF—Z
QS[ZĻUZNĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻOBTUBXJPOZĻD[BTĻTUBSUV
PLSFvMBĻNPNFOU ĻHEZĻ[PTUBOJFĻPTJ‘HOJÂUB
PLSFvMPOBĻUFNQFSBUVSBĻJĻTBNPDIËEĻCÂE[JF
HPUPXZĻEPĻKB[EZĻ6L‹BEĻFMFLUSPOJD[OZĻVTUBMB
S[FD[ZXJTUZĻNPNFOUĻVSVDIPNJFOJBĻOBHS[FX
OJDZĻOBĻQPETUBXJFĻBLUVBMOFKĻUFNQFSBUVSZĻOB
[FXO‘US[ĻTBNPDIPEV
1564<'Ę'0+'
/JFĻV—ZXB¾ĻOBHS[FXOJDZĻTQBMJOPXFKĻXFX
O‘US[ĻQPNJFT[D[FÉĻ&NJUPXBOFĻT‘ĻTQBMJOZ
79#)#
1PED[BTĻQSBDZĻEPEBULPXFKĻOBHS[FXOJDZ
TQBMJOPXFKĻTQPEĻTBNPDIPEVĻNP—FĻXZEP
CZXB¾ĻTJÂĻEZN ĻDPĻKFTUĻPCKBXFNĻDB‹LPXJ
DJFĻOPSNBMOZN
7\WRG“PKCPKGRCNKYC
4QSBXE[J¾ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZK
OZN ĻD[ZĻOBHS[FXOJDBĻKFTUĻXZ‹‘D[POB
1PED[BTĻQSBDZĻOBHS[FXOJDZĻOBĻXZvXJFUMB
D[VĻJOGPSNBDZKOZNĻKFTUĻXJEPD[OZĻTZNCPM
PHS[FXBOJB
2CTMQYCPKGPCRQEJ[“QĴEK
8ĻQS[ZQBELVĻQBSLPXBOJBĻTBNPDIPEVĻOB
TUSPNFKĻQPDIZ‹PvDJĻOBMF—ZĻHPĻVTUBXJ¾ĻQS[P
EFNĻXĻEˋĻX[OJFTJFOJB ĻBCZĻ[BDIPXB¾
EPQ‹ZXĻQBMJXBĻEPĻOBHS[FXOJDZ
#MWOWNCVQTKRCNKYQ
+F—FMJĻBLVNVMBUPSĻOJFĻKFTUĻXZTUBSD[BK‘DPĻOB‹B
EPXBOZĻMVCĻQP[JPNĻQBMJXBĻKFTUĻ[CZUĻOJTLJ
OBHS[FXOJDBĻ[PTUBOJFĻBVUPNBUZD[OJFĻXZ‹‘
D[POB ĻBĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJĻTJÂĻPEQP
XJFEOJĻLPNVOJLBUĻ/BMF—ZĻXUFEZĻOBDJTO‘¾
KFEOPLSPUOJFĻQS[ZDJTLĻ1- ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
5RCNKPQYCPCIT\GYPKECRQUVQLQYC
(EZĻUFNQFSBUVSBĻPUPD[FOJBĻQS[FLSBD[BĻĻˆ$
OBHS[FXOJDBĻTQBMJOPXBĻOJFĻNP—FĻ[PTUB¾ĻVSV
DIPNJPOBĻ1S[ZĻUFNQFSBUVSBDIĻQPOJ—FKĻqĻˆ$
NBLTZNBMOZĻD[BTĻQSBDZĻOBHS[FXOJDZĻXZOPTJ
ĻNJOVU
1564<'Ę'0+'
3P[MBOFĻQBMJXPĻNP—FĻTJÂĻ[BQBMJ¾Ļ8Z‹‘D[Z¾
EPEBULPX‘ĻOBHS[FXOJDÂĻTQBMJOPX‘ĻQS[FE
SP[QPD[ÂDJFNĻUBOLPXBOJBĻQBMJXB
'V[MKGVCQUVT\GICYE\CPCRQMT[YKGYNGYWRCNKYC
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
0CIT\GYPKECUKNPKMCKMCDKP[RCUCľGTUMKGL
5[ODQNGKMQOWPKMCV[PC
Y[ĴYKGVNCE\W
9#Ę0'
8JFMPLSPUOFĻV—ZDJFĻOBHS[FXOJDZĻXĻQP‹‘
D[FOJVĻ[ĻQS[FKB[EBNJĻOBĻLSËULJFĻPEMFH‹PvDJ
QPXPEVKFĻSP[‹BEPXBOJFĻBLVNVMBUPSB ĻDPĻX
SF[VMUBDJFĻVUSVEOJBĻSP[SVDIĻTJMOJLB
1PĻX‹‘D[FOJVĻOBHS[FXOJDZĻOB
XZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻ[BQBMB
TJÂĻTZNCPMĻPHS[FXBOJB
"CZĻ[BHXBSBOUPXB¾ĻPEQPXJFEOJFĻOB‹BEP
XBOJFĻBLVNVMBUPSBĻJĻV[VQF‹OJFOJFĻFOFSHJJ
[V—ZUFKĻQS[F[ĻOBHS[FXOJDÂĻQPTUPKPX‘ ĻD[BT
KB[EZĻNVTJĻCZ¾ĻUBLJĻTBNĻKBLĻD[BTĻQSBDZ
OBHS[FXOJDZ ĻHEZĻKFTUĻPOBĻV—ZXBOBĻSFHV
MBSOJFĻ/BHS[FXOJDBĻKFTUĻV—ZXBOBĻKFEOPSB
[PXPĻQS[F[ĻNBLTZNBMOJFĻĻNJOVU
7TWEJCOKCPKGPCIT\GYPKE[
1PĻX‹‘D[FOJVĻKFEOFHPĻ[ĻUJNFSËXĻOBĻXZvXJFU
MBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻ[BQBMBĻTJÂĻTZNCPMĻX‹‘
D[POFHPĻUJNFSB ĻBĻPCPLĻTZNCPMVĻXJEPD[OZ
KFTUĻOBTUBXJPOZĻD[BT
9[ĦYKGVNCE\GKPHQTOCE[LPG E[HTQY[\GURٓ
YUMCĬPKMÙY QTC\GNGOGPV[UVGTQYCPKCFQPCYK
ICELKYQDTĚDKGOGPW
1S[ZDJTLĻ11PLSÂU‹P
4'5'6
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻXZvXJFUMBD[B
JOGPSNBDZKOFHPĻJĻQS[ZDJTLVĻ1- ĻQBUS[ĻTUSPOZ
ĻJĻ
4ZNCPMĻX‹‘D[POFHPĻUJNFSBĻXĻBOBMP
HPXZNĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX
4ZNCPMĻX‹‘D[POFHPĻUJNFSBĻXĻDZGSP
XZNĻ[FTQPMFĻXTLByOJLËX
1PLB[ZXBOFĻTZNCPMFĻJĻUFLTUZĻOBĻXZvXJFUMB
D[VĻ[FCSBOFĻT‘ĻXĻUBCFMJ
9[ĦYKGVNCE\KPHQTOCE[LP[ CPCNQIQY[\GURٓ
YUMCĬPKMÙY QTC\GNGOGPV[UVGTQYCPKCFQPCYK
ICELKYQDTĚDKGOGPW
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
0CIT\GYPKECUKNPKMCKMCDKP[RCUCľGTUMKGL 5[O
DQN
9[ĴYKGV
NCE\
&\KC“CPKG
/BHS[FXOJDB
KFTUĻX‹‘D[POB
5JNFSĻOBHS[FX
OJDZĻ[PTUBKFĻVSV
DIPNJPOZĻQP
XZKÂDJVĻLMVD[ZLB
[ĻQJMPUFNĻ[EBM
OFHPĻTUFSPXBOJB
[ĻHOJB[EB
XZ‹‘D[OJLB
[BQ‹POVĻJĻPQVT[
D[FOJVĻ[ĻTBNP
DIPEVĻqĻPHS[F
XBOJFĻTJMOJLBĻJ
QS[FE[JB‹VĻQBTB
—FSTLJFHPĻSP[
QPD[OJFĻTJÂĻP
OBTUBXJPOFK
HPE[JOJF
5[O
DQN
9[ĴYKGV
NCE\
&\KC“CPKG
&\KC“CPKG
PCIT\GY
PKE[RCNKY
YUVT\[
OCPG
6T[D
QU\E\ģF\C
PKCCMWOW
NCV
/BHS[FXOJDB
[PTUB‹BĻXZ‹‘
D[POBĻQS[F[
VL‹BEĻFMFLUSP
OJD[OZĻTBNP
DIPEV ĻBCZ
VNP—MJXJ¾ĻX‹‘
D[FOJFĻTJMOJLB
5[O
DQN
9[ĴYKGV
NCE\
&\KC“CPKG
0CIT\GY
PKECRCNK
YQYC
Y[“ěE\QPC
0KUMK
RQ\KQO
RCNKYC
/BTUBXJFOJF
OBHS[FXOJDZĻOJF
KFTUĻNP—MJXFĻ[
VXBHJĻOBĻ[CZU
OJTLJĻQP[JPN
QBMJXBĻqĻNBĻUP
OBĻDFMVĻVNP—MJ
XJFOJFĻVSVDIP
NJFOJBĻTJMOJLB
PSB[ĻQS[FKFDIB
OJBĻPLĻĻLN
0CIT\GY
PKECRCNK
YQYC
9[OCICP[
UGTYKU
/BHS[FXOJDBĻOJF
E[JB‹BĻ6EB¾ĻTJÂ
EPĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
XĻDFMVĻEPLPOB
OJBĻOBQSBXZ
7PMWPĻ[BMFDB
TLPOUBLUPXBOJF
TJÂĻ[ĻBVUPSZ[P
XBO‘ĻTUBDK‘
PCT‹VHJĻ7PMWP
8ZvXJFUMBOZĻLPNVOJLBUĻ[OJLBĻQPĻLSËULJNĻD[B
TJFĻMVCĻQPĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLVĻ1-
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
0CIT\GYPKECUKNPKMCKMCDKP[RCUCľGTUMKGL
$G\RQĴTGFPKGWTWEJCOKCPKGK
PCV[EJOKCUVQYGY[“ěE\GPKG
8ZCSBOJFĻPQDKJĻCF[QPvSFEOJFHPĻVSVDIPNJFOJB
TQPXPEVKFĻX‹‘D[FOJFĻOBHS[FXOJDZĻOB
ĻNJOVU
0HS[FXBOJFĻLBCJOZĻSP[QPD[OJFĻTJÂĻ[ĻDIXJM‘
PTJ‘HOJÂDJBĻQS[F[ĻQ‹ZOĻXĻVL‹BE[JFĻDI‹PE[FOJB
TJMOJLBĻX‹BvDJXFKĻUFNQFSBUVSZ
6KOGT
5JNFSĻVNP—MJXJBĻOBTUBXJFOJFĻHPE[JOZ ĻPĻLUËSFK
TBNPDIËEĻCÂE[JFĻV—ZXBOZĻJĻNBĻCZ¾ĻPHS[BOZ
8ZCSB¾ĻESVHJĻUJNFSĻ LPOUZOVPXB¾ĻPE
LSPLVĻ ĻMVCĻXZKv¾Ļ[ĻNFOVĻ[BĻQPNPD‘
QS[ZDJTLVĻ4'5'6
7UVCYKCPKGVKOGTC
9“ěE\CPKGVKOGTC
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻQS[FKv¾ĻEP
NFOV
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻQS[FKv¾ĻEP
NFOV
;BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻXZCSB¾ĻPQDKÂ
0CIT\GYPKECĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJTLJFN
1-
;BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻXZCSB¾ĻPQDKÂ
0CIT\GYPKECĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJTLJFN
1-
.P—OBĻVSVDIPNJ¾ĻTBNPDIËEĻJĻSP[QPD[‘¾
KB[EÂĻQPED[BTĻQSBDZĻOBHS[FXOJDZ
8ZCSB¾ĻKFEFOĻ[ĻEXËDIĻUJNFSËXĻ[B
QPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJT
LJFNĻ1-
8ZCSB¾ĻKFEFOĻ[ĻEXËDIĻUJNFSËXĻ[B
QPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻJĻX‹‘D[Z¾ ĻOBDJTLBK‘D
1-
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻQS[FKv¾ĻEP
NFOV
,SËULPĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻQPE
vXJFUMJ¾ĻXTLB[BOJFĻHPE[JO
8ZKv¾Ļ[ĻNFOVĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLV
4'5'6
;BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻXZCSB¾ĻPQDKÂ
0CIT\GYPKECĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJTLJFN
1-
8ZCSB¾Ļ—‘EBO‘ĻHPE[JOÂĻ[BĻQPNPD‘
QPLSÂU‹B
9[“ěE\CPKGVKOGTC
79#)#
8ĻOBTUÂQOZNĻNFOVĻQS[FKv¾ĻEPĻPQDKJ
5VCTVDG\RQĴTGFPK5VQR ĻBCZĻX‹‘D[Z¾
XZ‹‘D[Z¾ĻOBHS[FXOJDÂĻJĻXZCSB¾ĻK‘ ĻOBDJT
LBK‘DĻ1-
8ZKv¾Ļ[ĻNFOVĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLV
4'5'6
,SËULPĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻQPE
vXJFUMJ¾ĻXTLB[BOJFĻNJOVU
8ZCSB¾Ļ—‘EBOFĻXTLB[BOJFĻNJOVUĻ[B
QPNPD‘ĻQPLSÂU‹B
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻ[BUXJFSE[J¾
XZCSBOFĻVTUBXJFOJB
$PGO‘¾ĻTJÂĻXĻTUSVLUVS[FĻNFOVĻ[BĻQPNPD‘
QS[ZDJTLVĻ4'5'6
/BHS[FXOJDBĻVSVDIPNJPOBĻ[BĻQPNPD‘ĻUJNFSB
NP—FĻ[PTUB¾ĻXZ‹‘D[POBĻSÂD[OJFĻQS[FEĻVQ‹Z
OJÂDJFNĻVTUBXJPOFHPĻD[BTVĻ/BMF—ZĻXZLPOB¾
OBTUÂQVK‘DFĻD[ZOOPvDJ
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻQS[FKv¾ĻEP
NFOV
;BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻXZCSB¾ĻPQDKÂ
0CIT\GYPKECĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJTLJFN
1-
/BDJTO‘¾ĻQPOPXOJFĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻX‹‘D[Z¾ĻUJNFS
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
0CIT\GYPKECUKNPKMCKMCDKP[RCUCľGTUMKGL +FvMJĻUJNFSĻ[PTUB‹ĻOBTUBXJPOZ ĻBMFĻOJF
[PTUB‹ĻX‹‘D[POZ ĻPCPLĻOBTUBXJPOFHP
D[BTVĻXJEPD[OBĻKFTUĻJLPOBĻ[FHBSB
8ZCSB¾ĻKFEFOĻ[ĻEXËDIĻUJNFSËXĻ[B
QPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJT
LJFNĻ1-
8Z‹‘D[Z¾ĻUJNFSĻXĻOBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
p OBDJTO‘¾ĻE‹VHPĻQS[ZDJTLĻ1-ĻMVC
p OBDJTO‘¾ĻLSËULJĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻQS[F
Kv¾ĻEPĻEBMT[FKĻD[ÂvDJĻNFOVĻ/BTUÂQOJF
XZCSB¾ĻXZ‹‘D[FOJFĻUJNFSBĻJĻQPUXJFSE[J¾
[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ1-
8ZKv¾Ļ[ĻNFOVĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLV
4'5'6
6SVDIPNJPOBĻ[BĻQPNPD‘ĻUJNFSBĻOBHS[FXOJDB
NP—FĻ[PTUB¾ĻXZ‹‘D[POBĻXĻTQPTËCĻPQJTBOZĻX
JOTUSVLDKJĻXĻQVOLDJFĻa#F[QPvSFEOJFĻVSVDIB
NJBOJFĻJĻOBUZDINJBTUPXFĻXZ‹‘D[FOJFo ĻQBUS[
TUSPOBĻ
<GICTUCOQEJQFQY[VKOGT
$[BTĻUJNFSBĻOBHS[FXOJDZĻKFTUĻQPXJ‘[BOZĻ[
[FHBSFNĻXĻTBNPDIPE[JF
79#)#
;SFTFUPXBOJFĻ[FHBSBĻTBNPDIPEVĻTQPXP
EVKFĻTLBTPXBOJFĻXT[ZTULJDIĻQSPHSBNËX
UJNFSB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
0CIT\GYPKECYURQOCICLěEC
1IØNPGKPHQTOCELGPCVGOCV
PCIT\GYPKE[YURQOCICLěEGL
5RCNKPQYCPCIT\GYPKEC
YURQOCICLěEC
8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻTJMOJLJFNĻXZTPLPQS—OZN
TQS[FEBXBOZDIĻOBĻPCT[BSBDIĻPĻ[JNOZNĻLMJ
NBDJFĻEPĻV[ZTLBOJBĻQSBXJE‹PXFKĻUFNQFSBUVSZ
SPCPD[FKĻTJMOJLBĻPSB[Ļ[BQFXOJFOJBĻXZTUBSD[B
K‘DFHPĻPHS[FXBOJBĻLBCJOZĻNP—FĻCZ¾
QPUS[FCOBĻOBHS[FXOJDBĻXTQPNBHBK‘DB
/BHS[FXOJDBĻUBĻVSVDIBNJBOBĻKFTUĻBVUPNB
UZD[OJFĻQS[ZĻQSBDVK‘DZNĻTJMOJLV ĻHEZ
LPOJFD[OFĻKFTUĻ[XJÂLT[FOJFĻXZEBKOPvDJĻPHS[F
XBOJB
8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB
—POZĻXĻKFEOPĻ[ĻOBTUÂQVK‘DZDIĻVS[‘E[FÉ
p FMFLUSZD[OBĻOBHS[FXOJDBĻXTQPNBHBK‘DB
p TQBMJOPXBĻOBHS[FXOJDBĻXTQPNBHBK‘DB
'NGMVT[E\PCPCIT\GYPKEC
YURQOCICLěEC
/BHS[FXOJD‘ĻOJFĻNP—OBĻTUFSPXB¾ĻSÂD[OJF
MFD[ĻKFTUĻPOBĻX‹‘D[BOBĻBVUPNBUZD[OJFĻQPĻVSV
DIPNJFOJVĻTJMOJLBĻQS[ZĻUFNQFSBUVS[FĻ[FX
OÂUS[OFKĻQPOJ—FKĻĻˆ$ĻJĻXZ‹‘D[BOBĻQPĻV[ZTLB
OJVĻXĻLBCJOJFĻOBTUBXJPOFKĻUFNQFSBUVSZ
1PĻSP[HS[BOJVĻEPĻPEQPXJFEOJFKĻUFNQFSBUVSZ
MVCĻXZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLBĻOBHS[FXOJDBĻQS[FSZXB
QSBDÂ
79#)#
(EZĻQSBDVKFĻOBHS[FXOJDBĻQPNPDOJD[B
TQPEĻTBNPDIPEVĻNP—FĻXZEPCZXB¾ĻTJF
EZN ĻDPĻKFTUĻDB‹LPXJDJFĻOPSNBMOF
9[ĦYKGVNCE\KPHQTOCE[LP[ CPCNQIQY[\GURٓ
YUMCĬPKMÙY QTC\GNGOGPV[UVGTQYCPKCFQPCYK
ICELKYQDTĚDKGOGPW
9[DØTRQOKģF\[RTCEěCWVQOCV[E\PěC
Y[“ěE\GPKGOPCIT\GYPKE[
4FLXFODKBĻVSVDIPNJFOJBĻOBHS[FXOJDZĻXTQP
NBHBK‘DFKĻNP—FĻ[PTUB¾ĻXĻSB[JFĻQPUS[FCZ
XZ‹‘D[POB
"VUPSZ[PXBOZĻEFBMFSĻ7PMWPĻVE[JFMJĻ1BÉTUXVĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻPCT[BSËXĻHFPHSBGJD[OZDI ĻLUËSZDIĻUPĻEPUZD[Z
4BNPDIPEZĻXZQPTB—POFĻXĻOBHS[FXOJDÂĻQPTUPKPX‘ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
0CIT\GYPKECYURQOCICLěEC 8ZCSB¾ĻKFEO‘Ļ[ĻEXËDIĻPQDKJĻ10ĻMVCĻ1((
[BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJT
LJFNĻ1-
8ZKv¾Ļ[ĻNFOVĻ[BĻQPNPD‘ĻQS[ZDJTLV
4'5'6
79#)#
9[ĦYKGVNCE\GKPHQTOCE[LPG E[HTQY[\GURٓ
YUMCĬPKMÙY QTC\GNGOGPV[UVGTQYCPKCFQPCYK
ICELKYQDTĚDKGOGPW
0QDKFĻNFOVĻT‘ĻXJEPD[OFĻUZMLPĻXUFEZ ĻHEZ
LMVD[ZLĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻQP[ZDKJĻ+ĻXĻXZ‹‘D[
OJLVĻ[BQ‹POVĻqĻEMBUFHPĻXT[FMLJDIĻSFHVMBDKJ
OBMF—ZĻEPLPOB¾ĻQS[FEĻVSVDIPNJFOJFNĻTJM
OJLB
1S[ZDJTLĻ1-
1PLSÂU‹P
1S[ZDJTLĻ4'5'6
1S[FEĻVSVDIPNJFOJFNĻTJMOJLBĻ8ZCSB¾
QP[ZDKÂĻ+ĻLMVD[ZLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1- ĻBCZĻQS[FKv¾ĻEP
NFOV
;BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻXZCSB¾ĻPQDKÂ
0CIT\FQFCVMQYCĻMVCĻ7UVCYKGPKCĻJ
QPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJTLJFNĻ1-
"OBMPHPXZĻ[FTQˋĻXTLByOJLËX
$ZGSPXZĻ[FTQˋĻXTLByOJLËX
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-QORWVGTRQM“CFQY[
+PHQTOCELGQIØNPG
,PNQVUFSĻQPL‹BEPXZĻXZTUÂQVKFĻXĻEXËDI
XFSTKBDIĻ PĻPENJFOOZDIĻPQDKBDIĻJĻXZHM‘E[JF "OBMPHĻ BOBMPHPXFK ĻJĻ%JHJUBMĻ DZGSPXFK 4USVLUVSBĻNFOVĻLPNQVUFSBĻQPL‹BEPXFHPĻNB
QPTUB¾Ļ[BNLOJÂUFKĻQÂUMJĻ+FEO‘Ļ[ĻQP[ZDKJĻX
XFSTKJĻ"OBMPHĻKFTUĻQVTUZĻFLSBO ĻLUËSZĻEPEBU
LPXPĻ[B[OBD[BĻQPD[‘UFLLPOJFDĻQÂUMJĻ0EQP
XJFEOJLJFNĻUFHPĻXĻXFSTKJĻ%JHJUBMĻKFTUĻ[HBv
OJÂDJFĻXZvXJFUMBD[BĻLPNQVUFSBĻQPL‹BEPXFHP
6CDNKECTQ\F\KGNE\CYYGTULK#PCNQI
79#)#
+F—FMJĻQPED[BTĻLPS[ZTUBOJBĻ[ĻLPNQVUFSB
QPL‹BEPXFHPĻQPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻPTUS[F
HBXD[Z ĻUPĻLPNVOJLBUĻUFOĻUS[FCBĻOBKQJFSX
QPUXJFSE[J¾ ĻBCZĻNP—OBĻCZ‹PĻQPOPXOJF
X‹‘D[Z¾ĻLPNQVUFSĻ"CZĻQPUXJFSE[J¾ĻLPNV
OJLBUĻPTUS[FHBXD[Z ĻOBMF—ZĻOBDJTO‘¾
LSËULPĻQS[ZDJTLĻ1-ĻOBĻEyXJHOJĻLJFSVOLPX
TLB[ËX
1RELCOGPW
+PHQTOCELG
2TģFMQĴĜE[HTQYC
8ZCSB¾ĻaLNIoĻMVC
aNQIo
0CIT\GYPKEC
8ZCSB¾ĻQPMF
HPE[JOZĻMVC
NJOVUĻ[B
QPNPD‘
RQMTģV“CĻJĻBLUZ
XPXB¾ĻQS[ZDJT
LJFNĻ1-
Ļ#F[QPvSFEOJFĻVSV
DIPNJFOJF
Ļ5JNFSĻĻqĻQSPXBE[J
EPĻNFOVĻXZCPSV
HPE[JOZ
Ļ5JNFSĻĻqĻQSPXBE[J
EPĻNFOVĻXZCPSV
HPE[JOZ
2QMTģV“QĻqĻQS[FXJKBOJFĻPQDKJ
4'5'6ĻqĻPEXP‹ZXBOJFĻXZCPSVĻMVCĻDPGB
OJFĻPĻKFEFOĻLSPL
8ZCSB¾
OBTUÂQOFĻQPMF
MVCĻDPGO‘¾ĻTJÂ
[BĻQPNPD‘
QS[ZDJTLV
4'5'6
9[ĦYKGVNCE\YYGTULK#PCNQIKRT\G“ēE\PKMK
1-ĻqĻPUXJFSBOJFĻNFOVĻLPNQVUFSBĻQPL‹B
EPXFHPĻJĻBLUZXPXBOJFĻCJF—‘DFKĻPQDKJ
8ZCSB¾ĻXBS
UPv¾Ļ[B
QPNPD‘
RQMTģV“CĻJ
[BQSPHSBNP
XB¾ĻK‘ĻQS[ZDJT
LJFNĻ1-
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
0CIT\FQFCVMQYC
qĻ#WVQ9
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
qĻ9[“ěE\QPG
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-QORWVGTRQM“CFQY[
1RELCOGPW
+PHQTOCELG
1RELCOGPW
+PHQTOCELG
1RELG6%
8ZCSB¾ĻPQDKÂ
LUËSBĻNBĻCZ¾ĻQPLB
[ZXBOBĻOB
XZvXJFUMBD[V
2Q\QNGLWUKNP
%\GMCL#
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
-QOWPKMCV[
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ1FNGIFQRWU
VGIQ ĻLNĻEPĻQVT
UFHPĻ[CJPSOJLB
qĻ<Wľ[EKGRCNKYC
qĻĎTGFPKCRTģFMQĴĜ
-JD[OJLĻQS[FCJFHV
E[JFOOFHPĻ6K
QFNGI“EC“M
p 1S[FXJO‘¾
PQDKFĻ[B
QPNPD‘
RQMTģV“CĻJ
XZCSB¾ĻQS[Z
DJTLJFNĻ1-
"
%PUZD[ZĻOJFLUËSZDIĻTJMOJLËX
6CDNKECTQ\F\KGNE\CYYGTULK&KIKVCN
p hSFEOJFĻ[V—ZDJFĻQBMJXBĻĻ-JD[OJLĻE[JFO
OFHPĻQS[FCJFHVĻĻ Ļ4UBOĻMJD[OJLBĻĻhSFE
OJBĻQSÂELPv¾
OFHPĻQS[FCJFHVĻĻ Ļ4UBOĻMJD[OJLBĻĻ%ZT
UBOTĻEPĻQVTUFHPĻ[CJPSOJLB
p #SBLĻJOGPSNBDKJ
qĻ9URCTEMKG
TQYE[
1RELCOGPW
+PHQTOCELG
<GTQYMQORRQFT
8ZCSB¾Ļ—‘EBO‘
PQDKÂĻ[BĻQPNPD‘
RQMTģV“CĻJĻBLUZ
XPXB¾ĻQS[ZDJT
LJFNĻ1-
ĻMĻLN
Ļ#SBLĻUFLTUVĻq
QPD[‘UFLLPOJFD
QÂUMJ
ĻLNI
1PLB[VKFĻMJD[CÂ
NJFTJÂDZĻJĻQS[FCJFH
EPĻOBTUÂQOFHP
QS[FHM‘EV
9[ĦYKGVNCE\YYGTULK&KIKVCNKRT\G“ēE\PKMK
Ļ8Z[FSVKĻPCB
1-ĻqĻPUXJFSBOJFĻNFOVĻLPNQVUFSBĻQPL‹B
EPXFHPĻJĻBLUZXPXBOJFĻCJF—‘DFKĻPQDKJ
-QOWPKMCV[
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
2QMTģV“QĻqĻQS[FXJKBOJFĻPQDKJ
/QV[Y[
5VUBKĻNP—OB
XZCSB¾ĻXZHM‘E
UBCMJDZĻSP[E[JFM
D[FK ĻQBUS[
TUSPOBĻ
4'5'6ĻqĻPEXP‹ZXBOJFĻXZCPSVĻMVCĻDPGB
OJFĻPĻKFEFOĻLSPL
;BĻQPNPD‘ĻRQMTģV“CĻNP—OBĻQS[FDIPE[J¾
NJÂE[ZĻOBTUÂQVK‘DZNJĻLPNCJOBDKBNJĻGVOLDKJ
p $IXJMPXFĻ[V—ZDJFĻQBMJXBĻĻ-JD[OJLĻE[JFO
-JD[OJLĻQS[FCJFHV
E[JFOOFHPĻ6K
QFNGI“EC“M
5VCVWUUGTYKUQY[
8ZvXJFUMBD[ĻXĻXFSTKJĻ%JHJUBMĻNP—FĻQPLB[Z
XB¾ĻKFEOPD[FvOJFĻUS[ZĻGVOLDKFĻLPNQVUFSB
QPL‹BEPXFHPĻqĻQPĻKFEOFKĻGVOLDKJĻXĻLB—EZNĻ[
aPLJFOFLoĻQPLB[BOZDIĻOBĻQPQS[FEOJFKĻJMVTUSB
DKJ
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-QORWVGTRQM“CFQY[
1RELCOGPW
+PHQTOCELG
1RELCOGPW
+PHQTOCELG
1RELCOGPW
+PHQTOCELG
7UVCYKGPKC
8ZCSB¾Ļ#WVQ
9ĻMVCĻ9[“ě
E\QPG
0CIT\GYPKEC
8ZCSB¾ĻQPMF
HPE[JOZĻMVC
NJOVUĻ[B
QPNPD‘
RQMTģV“CĻJ
BLUZXPXB¾
QS[ZDJTLJFN
1-
5VCVWUUGTYKUQY[
1PLB[VKFĻMJD[CÂ
NJFTJÂDZĻJĻQS[F
CJFHĻEPĻOBTUÂQ
OFHPĻQS[FHM‘EV
2Q\QNGLWUKNP%\G
MCL#
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
qĻ0CIT\FQFCVMQYC
6T[DMQPVTCUVW6T[D
MQNQTØY
qĻ5VCTVDG\RQĴTGFPK
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ5JNFSĻĻqĻQSPXBE[J
EPĻNFOVĻXZCPSV
HPE[JOZ
3FHVMBDKBĻQBSB
NFUSËXĻXZvXJFU
MBOJBĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FK
Ļ5JNFSĻĻqĻQSPXBE[J
EPĻNFOVĻXZCPSV
HPE[JOZ
8ZCSB¾ĻXBS
UPv¾Ļ[B
QPNPD‘
RQMTģV“CĻJ
[BQSPHSBNP
XB¾ĻK‘ĻQS[Z
DJTLJFNĻ1-
8ZCSB¾
OBTUÂQOF
QPMFĻMVCĻDPG
O‘¾ĻTJÂĻ[B
QPNPD‘
QS[ZDJTLV
4'5'6
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
"
%PUZD[ZĻOJFLUËSZDIĻTJMOJLËX
(WPMELG
1POJ—FKĻ[BNJFT[D[POPĻPQJTĻOJFLUËSZDIĻGVOLDKJ
LPNQVUFSBĻQPL‹BEPXFHP
ĎTGFPKG
hSFEOJFĻ[V—ZDJFĻQBMJXBĻKFTUĻPCMJD[BOFĻOBĻQPE
TUBXJFĻEBOZDIĻ[HSPNBE[POZDIĻPEĻPTUBUOJFHP
[FSPXBOJB
79#)#
.P—FĻXZTU‘QJ¾ĻOJFXJFMLJĻC‹‘EĻPED[ZUV ĻKFvMJ
V—ZXBOBĻCZ‹BĻOBHS[FXOJDBĻTQBMJOPXB ĎTGFPKCRTģFM
hSFEOJBĻQSÂELPv¾ĻKFTUĻPCMJD[BOBĻOBĻQPETUB
XJFĻEBOZDIĻ[HSPNBE[POZDIĻPEĻPTUBUOJFHP
[FSPXBOJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-QORWVGTRQM“CFQY[
%JYKNQYG\Wľ[EKGRCNKYC
1PLB[ZXBOBĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDKB
EPUZD[‘DBĻCJF—‘DFHPĻ[V—ZDJBĻQBMJXBĻKFTU
BLUVBMJ[PXBOBĻNOJFKĻXJÂDFKĻSB[ĻOBĻTFLVOEÂ
(EZĻTBNPDIËEĻKFE[JFĻ[ĻOJTL‘ĻQSÂELPvDJ‘
[V—ZDJFĻQBMJXBĻKFTUĻQPLB[ZXBOFĻXĻQS[FMJD[F
OJVĻOBĻKFEOPTULÂĻD[BTV ĻBĻQS[ZĻXZ—T[FKĻQSÂE
LPvDJĻXĻQS[FMJD[FOJVĻOBĻKFEOPTULÂĻPEMFH‹PvDJ
%MBĻXZvXJFUMBD[BĻNP—OBĻXZCSB¾ĻS˗OFĻKFE
OPTULJĻ LNNJMF ĻqĻQBUS[ĻQPOJ—FKĻXĻQVOLDJF
a;NJBOBĻKFEOPTUFLo
MOFQRWUV\DKQTP
1BSBNFUSĻUFOĻKFTUĻXZMJD[BOZĻOBĻQPETUBXJF
vSFEOJFHPĻ[V—ZDJBĻQBMJXBĻOBĻEZTUBOTJFĻPTUBU
OJDIĻĻLNĻPSB[ĻJMPvDJĻQBMJXBĻQP[PTUB‹FHPĻX
[CJPSOJLVĻ8ZvXJFUMBD[ĻQPLB[VKFĻQS[ZCMJ—PO‘
PEMFH‹Pv¾ ĻKBL‘ĻNP—OBĻQS[FCZ¾ĻOBĻJMPvDJ
QBMJXBĻQP[PTUB‹FKĻXĻ[CJPSOJLV
&LPOPNJD[OZĻTUZMĻKB[EZĻPHËMOJFĻEBKFĻXĻFGFL
DJFĻE‹V—T[‘ĻQPLPOBO‘ĻPEMFH‹Pv¾Ļ%BMT[FĻJOGPS
NBDKFĻEPUZD[‘DZDIĻTQPTPCV ĻXĻKBLJĻNP—OB
XQ‹ZXB¾ĻOBĻ[V—ZDJFĻQBMJXB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
8ĻQS[ZQBELVĻXZvXJFUMFOJBĻLPNVOJLBUVĻa
MOFQRWUV\DKQTPoĻOJFĻNBĻHXBSBODKJ Ļ—F
NP—MJXFĻKFTUĻQS[FKFDIBOJFĻKBLJFHPLPMXJFLĻEZT
UBOTVĻ8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻOBMF—ZĻ[BUBOLPXB¾
OBKT[ZCDJFKĻKBLĻUPĻNP—MJXF
79#)#
.P—FĻXZTU‘QJ¾ĻOJFXJFMLJĻC‹‘EĻXTLB[BOJB
KF—FMJĻTUZMĻKB[EZĻVMFH‹Ļ[NJBOJF
%[HTQY[RTģFMQĴEKQOKGT\
1SÂELPv¾ĻKFTUĻQPLB[ZXBOBĻXĻPENJFOOFKĻKFE
OPTUDFĻ LNIĻĻNQI ĻOJ—ĻOBĻH‹ËXOZNĻXTLBy
OJLVĻ+FvMJĻQSÂELPvDJPNJFS[ĻKFTUĻTLBMJCSPXBOZ
XĻNQI ĻUPĻXZvXJFUMBD[Ļ[PTUBKFĻQS[F‹‘D[POZ
OBĻLNI
<GTQYCPKGYYGTULK#PCNQI
8ZCSB¾ĻMOIQF\ĴTGFPKCRTģFMQĴĜ
MVCĻNMOĴTGFPKG
,SËULJFĻOBDJvOJÂDJFĻ PLP‹PĻĻTFLVOEZ
QS[ZDJTLVĻ4'5'6ĻQPXPEVKFĻXZ[FSPXBOJF
XZCSBOFKĻGVOLDKJ
<GTQYCPKGYYGTULK&KIKVCN
;OBMFy¾ĻPQDKÂĻa;FSPXBOJFoĻXĻNFOVĻJĻXZCSB¾
K‘
0QDKÂĻa;FSPXBOJFoĻNP—OBĻUBL—FĻX‹‘D[Z¾
OBDJTLBK‘DĻE‹VHPĻ ĻTFLVOEZ ĻQS[ZDJTL
4'5'6Ļ;PTUBKFĻUBL—FĻXZ[FSPXBOZĻXZvXJFU
MPOZĻMJD[OJLĻE[JFOOFHPĻQS[FCJFHVĻ 5ĻMVCĻ5 5ZMLPĻUBCMJDBĻSP[E[JFMD[BĻXĻXFSTKJĻ%JHJUBM
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
<OKCPCLGFPQUVGM
8ĻDFMVĻ[NJBOZĻKFEOPTUFLĻPEMFH‹PvDJĻJĻQSÂE
LPvDJĻKB[EZĻ LNNJMF ĻOBMF—ZĻQS[FKv¾ĻEPĻNFOV
/;%#4 7UVCYKGPKC 1RELG
U[UVGOQYG ,GFPQFNGI“K\Wľ[EKC
RCNKYC ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
0QSËD[ĻLPNQVUFSBĻQPL‹BEPXFHPĻKFEOPTULJ
UFĻ[PTUBK‘ĻKFEOPD[FvOJFĻ[NJFOJPOFĻUBL—FĻX
TZTUFNJFĻOBXJHBDKJĻ(14ĻGJSNZĻ7PMWPĻqĻ35*
5VCV[UV[MCRQFTØľ[
4BNPDIËEĻQS[FDIPXVKFĻJOGPSNBDKFĻPĻ[BLPÉ
D[POZDIĻQPES˗BDI ĻXĻUZNĻEBOFĻPĻvSFEOJN
[V—ZDJVĻQBMJXBĻJĻvSFEOJFKĻQSÂELPvDJ ĻLUËSF
NP—OBĻQS[FHM‘EB¾ĻOBĻFLSBOJFĻ57ĻXĻQPTUBDJ
XZLSFTVĻT‹VQLPXFHP
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
-QORWVGTRQM“CFQY[
p 4Q\RQE\PKLPQYěRQFTØľĻqĻOBDJTO‘¾
(WPMELC
'06'4 ĻBCZĻTLBTPXB¾ĻDB‹‘ĻXD[FvOJFKT[‘
TUBUZTUZLÂ ĻXZCSB¾Ļ':+6 ĻBCZĻXZKv¾Ļ[
NFOV
p <TGUGVWLRQMCľF[OE[MNWRQFTØľ[Ļq
[B[OBD[Z¾ĻLSBUL ĻOBDJTLBK‘DĻ'06'4ĻJ
XZCSB¾Ļ':+6 ĻBCZĻXZKv¾Ļ[ĻNFOV
;B[OBD[FOJFĻPQDKJĻa<TGUGVWLRQMCľF[O
E[MNWRQFTØľ[oĻQPXPEVKFĻBVUPNBUZD[OF
VTVOJÂDJFĻDB‹FKĻTUBUZTUZLJĻQPĻ[BLPÉD[FOJV
KB[EZ ĻHEZĻVQ‹ZO‘ĻĻHPE[JOZĻPEĻ[BUS[ZNBOJB
TBNPDIPEVĻ3FKFTUSBDKBĻTUBUZTUZLJĻQPES˗Z
SP[QPD[ZOBĻTJÂĻPEĻ[FSBĻQS[ZĻOBTUÂQOZNĻVSV
DIPNJFOJVĻTJMOJLB
5VCV[UV[MCRQFTÙĭ[
,B—EZĻT‹VQFLĻPEQPXJBEBĻEZTUBOTPXJĻĻLN
MVCĻĻLN Ļ[BMF—OJFĻPEĻXZCSBOFKĻTLBMJĻq
PTUBUOJĻT‹VQFLĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJFĻQPLB[VKF
XBSUPv¾ĻEMBĻBLUVBMOJFĻQPLPOZXBOFHPĻLJMPNF
USBĻMVCĻPEDJOLBĻĻLN
%PĻ[NJBOZĻTLBMJĻQPT[D[FHËMOZDIĻT‹VQLËX
NJÂE[ZĻĻLNĻBĻĻLNĻT‹V—ZĻQPLSÂU‹PĻ670'Ļq
LVSTPSĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJFĻ[NJFOJBĻQP‹P—FOJFĻOB
HËSOFĻMVCĻEPMOF Ļ[BMF—OJFĻPEĻXZCSBOFKĻTLBMJ
+FvMJĻOPXZĻDZLMĻKB[EZĻSP[QPD[ZOBĻTJÂĻQS[FE
VQ‹ZXFNĻĻHPE[JO ĻUS[FCBĻOBKQJFSXĻVTVO‘¾
SÂD[OJFĻBLUVBMOZĻPLSFT ĻLPS[ZTUBK‘DĻ[ĻPQDKJ
a4Q\RQE\PKLPQYěRQFTØľo
1BUS[ĻUF—ĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻ&DPĻ(VJEFĻOB
TUSPOJFĻ
&\KC“CPKG
8ĻNFOVĻ/;%#4ĻNP—OBĻEPLPOB¾Ļ—‘EBOZDI
VTUBXJFÉ
/;%#4
/QLG8
5VCV[UVRQFTØľ[
*MVTUSBDKBĻNBĻDIBSBLUFSĻTDIFNBUZD[OZĻqĻVL‹BEĻHSBGJD[OZĻNP—FĻCZ¾ĻJOOZĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻXFSTKJĻPQSPHSBNPXBOJBĻJĻNPEFMVĻTBNPDIPEV
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
&QUVQUQY[YCPKGY“CUPQĴEKLG\FP[EJ
9URQOCICPKGWM“CFWMKGTQYPKE\GIQ
QUKNG\CNGľPGLQFRTģFMQĴEK
8SB[Ļ[FĻX[SPTUFNĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻPQËSĻQS[Z
PCSBDBOJVĻLJFSPXOJDZĻX[SBTUB ĻDPĻEBKFĻLJF
SPXDZĻMFQT[FĻXZD[VDJFĻSFBLDKJĻTBNPDIPEV
6L‹BEĻLJFSPXOJD[ZĻKFTUĻUXBSET[ZĻJĻDIBSBLUFSZ
[VKFĻTJÂĻT[ZCT[‘ĻSFBLDK‘ĻOBĻBVUPTUSBEBDI
1S[ZĻNB‹ZDIĻQSÂELPvDJBDIĻKB[EZĻXZTJ‹FL
XZNBHBOZĻEPĻPCSPUVĻLJFSPXOJDZĻKFTUĻNOJFK
T[Z ĻDPĻV‹BUXJBĻOBĻQS[ZL‹BEĻQBSLPXBOJF
,JFSPXDBĻNP—FĻXZCSB¾ĻKFEFOĻ[ĻUS[FDIĻS˗
OZDIĻQP[JPNËXĻXTQPNBHBOJBĻLJFSPXOJDZ
[BQFXOJBK‘DZDIĻXZD[VDJFĻESPHJĻMVCĻD[V‹Pv¾
VL‹BEVĻLJFSPXOJD[FHPĻ1S[FKv¾ĻEPĻNFOVĻ/;
%#4 ĻPET[VLB¾ĻPQDKÂĻ7UVCYKGPKC
7UVCYKGPKCRQLC\FW 1RØTRT\[QDTCE
MKGTQYPKE[ĻJĻXZCSB¾Ļ/C“[ ĻĎTGFPKĻMVCĻ&Wľ[
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ%PTUÂQĻEP
UFKĻPQDKJĻOJFĻKFTUĻNP—MJXZĻQPED[BTĻKB[EZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
9[RQUCľGPKGU“WľěEGY[IQF\KGRQFTØľQYCPKC
5EJQYMK
``
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
9[RQUCľGPKGU“WľěEGY[IQF\KGRQFTØľQYCPKC
,JFT[FÉĻXĻES[XJBDI
4DIPXFL ĻTUSPOBĻLJFSPXDZ
6DIXZUĻOBĻCJMFUZĻQBSLJOHPXF
4DIPXFL
4DIPXFLĻQPESÂD[OZ
,JFT[FÉ ĻĻXĻQS[FEOJFKĻLSBXÂE[JĻTJFE[JTL
QS[FEOJDIĻGPUFMJ
4DIPXFL ĻVDIXZUĻOBĻLVCLJ
8JFT[BLĻOBĻVCSBOJB
6DIXZUĻOBĻLVCLJ ĻXĻUZMOZNĻTJFE[FOJV
1564<'Ę'0+'
-VyOFĻQS[FENJPUZ ĻUBLJFĻKBLĻUFMFGPOZ
LPNËSLPXF ĻBQBSBUZĻGPUPHSBGJD[OF ĻQJMPUZ
XZQPTB—FOJBĻEPEBULPXFHPĻJUQ ĻOBMF—Z
QS[FXP[J¾ĻXĻTDIPXLVĻQPESÂD[OZNĻMVCĻX
JOOZDIĻTDIPXLBDIĻ8ĻQS[FDJXOZNĻSB[JF
KF—FMJĻEPKE[JFĻEPĻOBH‹FHPĻIBNPXBOJBĻMVC
LPMJ[KJ ĻNPH‘ĻPOFĻTQPXPEPXB¾ĻPCSB—FOJB
DJB‹BĻVĻPTËCĻQPES˗VK‘DZDIĻTBNPDIPEFN
5EJQYGMUVTQPCMKGTQYE[
1564<'Ę'0+'
/JFĻUS[ZNB¾ĻXĻLBCJOJFĻ—BEOZDIĻPTUSZDIĻBOJ
XZTUBK‘DZDIĻQS[FENJPUËX
,JFT[FÉĻTDIPXLB
4DIPXFL ĻUZMOFĻTJFE[FOJF
-QPUQNCRQOKģF\[HQVGNCOK
9KGU\CMPCWDTCPKC
;BD[FQĻUFOĻQS[F[OBD[POZĻKFTUĻXZ‹‘D[OJFĻEP
[BXJFT[BOJBĻMFLLJFKĻPE[JF—Z
4DIPXFLĻ OQĻOBĻQ‹ZUZĻ$% ĻJĻHOJB[EB
XFKvDJPXFĻ64# "69ĻQPEĻQPE‹PLJFUOJ
LJFN
6DIXZUĻOBĻLVCLJĻEMBĻLJFSPXDZĻJĻQBTB—FSB
OBĻQS[FEOJNĻGPUFMVĻ 8ĻXFSTKJĻ[Ļ[BQBM
OJD[L‘ĻJĻQPQJFMOJD[L‘ĻXĻNJFKTDFĻHOJB[EB
Ļ7ĻKFTUĻ[BQBMOJD[LB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ ĻB
[BNJBTUĻVDIXZUVĻOBĻLVCLJĻKFTUĻXZKNP
XBOBĻQPQJFMOJD[LB
2QF“QMKGVPKM
8ĻQP‹P—FOJVĻ[BNLOJÂUZNĻQPE‹PLJFUOJLĻNP—OB
QS[FTVXB¾ ĻEPĻQS[PEVĻJĻEPĻUZ‹V
;ĻVDIXZUFNĻOBĻTLSPCBD[LÂĻEPĻT[ZCĻQPĻTUSPOJFĻLJFSPXDZ
/JFĻEPUZD[ZĻUBQJDFSLJĻUFLTUZMOFK
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
9[RQUCľGPKGU“WľěEGY[IQF\KGRQFTØľQYCPKC
<CRCNPKE\MCKRQRKGNPKE\MC
8ĻDFMVĻPQS˗OJFOJBĻQPQJFMOJD[LJĻXĻvSPELPXFK
LPOTPMJĻOBMF—ZĻK‘ĻXZDJ‘HO‘¾ĻQJPOPXPĻEPĻHËSZ
;BQBMOJD[LÂĻX‹‘D[BĻTJ ĻXDJTLBK‘DĻKFKĻQS[Z
DJTLĻ1PĻSP[HS[BOJVĻQS[ZDJTLĻXZTLBLVKFĻEP
QP‹P—FOJBĻXZKvDJPXFHPĻ8ĻDFMVĻV—ZDJBĻ[BQBM
OJD[LJĻOBMF—ZĻK‘ĻXZDJ‘HO‘¾Ļ[ĻHOJB[EBĻ%P
[BQBMFOJBĻQBQJFSPTBĻV—Z¾ĻSP[HS[BOFKĻTQJSBMJ
HS[FKOFK
5EJQYGMRQFTģE\P[
[BNLO‘¾ Ļ[BĻQPNPD‘ĻLMVD[ZLBĻNFDIBOJD[
OFHP ĻQBUS[ĻTUSPOZĻĻJĻ
.WUVGTMQMQUOGV[E\PG
%J“QF\GPKG
4DIPXFLĻQPESÂD[OZĻNP—OFĻCZ¾ĻUBL—FĻDI‹P
E[POZ
"CZĻX‹‘D[Z¾ĻDI‹PE[FOJF ĻOBMF—ZĻQS[FTV
O‘¾ĻQS[F‹‘D[OJLĻEPĻLPÉDBĻXĻLJFSVOLV
LBCJOZĻQBTB—FSTLJFK
"CZĻXZ‹‘D[Z¾ĻDI‹PE[FOJF ĻOBMF—ZĻQS[FTV
O‘¾ĻQS[F‹‘D[OJLĻEPĻLPÉDBĻEPĻQS[PEV
$I‹PE[FOJFĻKFTUĻX‹‘D[POZ ĻHEZĻX‹‘D[POZĻKFTU
VL‹BEĻLMJNBUZ[BDKJ ĻU[OĻHEZĻLMVD[ZLĻ[OBKEVKF
TJÂĻXĻQP‹P—FOJVĻ++ĻMVCĻVSVDIPNJPOZĻKFTUĻTJMOJL
&[YCPKMKRQF“QIQYG
.WUVGTMQMQUOGV[E\PG\QĦYKGVNGPKGO
1PĻVOJFTJFOJVĻPT‹POZĻMVTUFSLBĻ[BQBMBĻTJÂ
PEQPXJFEOJBĻMBNQLB
7PMWPĻPGFSVKFĻEZXBOJLJĻQPE‹PHPXFĻQS[ZTUPTP
XBOFĻTQFDKBMOJFĻEPĻUFHPĻTBNPDIPEV
1564<'Ę'0+'
8ĻTDIPXLVĻUZNĻNP—OBĻQS[FDIPXZXB¾
JOTUSVLDKÂĻPCT‹VHJĻTBNPDIPEV ĻNBQZĻJUQ
;OBKEVK‘ĻTJÂĻXĻOJNĻUBL—FĻEPEBULPXFĻVDIXZUZ
OBĻE‹VHPQJTZĻ4DIPXFLĻQPESÂD[OZĻNP—OB
1S[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻKB[EZĻTQSBXE[J¾ ĻD[Z
EZXBOJLĻQPE‹PHPXZĻLJFSPXDZĻKFTUĻEPCS[F
QS[ZNPDPXBOZĻJĻ[BCF[QJFD[POZĻTQJOLBNJ
BCZĻOJFĻNËH‹ĻEPTUB¾ĻTJÂĻQPEĻQFEB‹ZĻMVCĻX
JDIĻQPCMJ—F
%PUZD[ZĻUZMLPĻTBNPDIPEËXĻ[ĻVL‹BEFNĻLMJNBUZ[BDKJĻ&$$
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
9[RQUCľGPKGU“WľěEGY[IQF\KGRQFTØľQYCPKC
)PKC\FQ8
79#)#
8ZQPTB—FOJFĻPQDKPOBMOFĻJĻBLDFTPSJBĻqĻOQ
FLSBOZĻ57 ĻPEUXBS[BD[FĻNV[ZD[OFĻJĻUFMF
GPOZĻLPNËSLPXFĻqĻQPE‹‘D[POFĻEPĻKFEOFHP
[ĻHOJB[EĻFMFLUSZD[OZDIĻĻ7ĻXĻLBCJOJF
NPH‘Ļ[PTUB¾ĻX‹‘D[POFĻQS[F[ĻVL‹BEĻLMJNB
UZ[BDKJĻOBXFUĻQPĻXZKÂDJVĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMP
UFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻMVCĻHEZĻTBNP
DIËEĻKFTUĻ[BNLOJÂUZ ĻOBĻQS[ZL‹BEĻXĻQS[Z
QBELVĻX‹‘D[FOJBĻOBHS[FXOJDZĻQPTUPKPXFK
PĻPLSFvMPOFKĻHPE[JOJF
)PKC\FQ8YRT\GFPKGLE\ĚĦEKMQPUQNKRQOKĚ
F\[HQVGNCOK
(OJB[EBĻFMFLUSZD[OFĻNPH‘ĻCZ¾ĻXZLPS[ZTUZ
XBOFĻQS[F[ĻS˗OFĻVS[‘E[FOJBĻQS[ZTUPTPXBOF
EPĻOBQJÂDJBĻĻ7 ĻOQĻFLSBOZĻ57 ĻPEUXBS[BD[F
NV[ZD[OFĻJĻUFMFGPOZĻLPNËSLPXFĻ(OJB[EBĻT‘
QPEĻOBQJÂDJFN ĻHEZĻXZCSBOBĻKFTUĻDPĻOBKNOJFK
QP[ZDKBĻ+ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1564<'Ę'0+'
(OJB[EPĻQPXJOOPĻCZ¾Ļ[BXT[FĻ[BNLOJÂUF
[BUZD[L‘ ĻHEZĻOJFĻKFTUĻV—ZXBOF
%MBUFHPĻOBMF—ZĻXZK‘¾ĻXUZD[LJĻXZQPTB—FOJB
PQDKPOBMOFHPĻJĻBLDFTPSJËXĻ[ĻHOJB[EĻFMFL
USZD[OZDI ĻHEZĻOJFĻT‘ĻV—ZXBOF ĻBCZĻOJF
EPQVvDJ¾ĻEPĻSP[‹BEPXBOJBĻBLVNVMBUPSB
9#Ę0'
.BLTĻPCDJ‘—FOJFĻLB—EFHPĻ[ĻHOJB[E
XZOPTJĻĻ"Ļ Ļ8 79#)#
,PNQSFTPSĻXDIPE[‘DZĻXĻTL‹BEĻ[FTUBXV
OBQSBXD[FHPĻEPĻPHVNJFOJBĻ[PTUB‹ĻQS[FUFT
UPXBOZĻJĻ[BUXJFSE[POZĻQS[F[Ļ7PMWPĻ*OGPS
NBDKFĻOBĻUFNBUĻV—ZDJBĻ[BMFDBOFHPĻQS[F[
7PMWPĻ[FTUBXVĻOBQSBXD[FHPĻEPĻPHVNJFOJB
5., ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
)PKC\FQGNGMVT[E\PGYDCICľPKMW
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-QOHQTVLC\F[KRT\[LGOPQĴĜRTQYCF\GPKC
*OGPSNBDKFĻPHËMOFĻPĻTZTUFNJFĻBVEJPUFMFGPOJD[OZN
3BEJPPECJPSOJL
0EUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZ
;FXOÂUS[OFĻySËE‹PĻEyXJÂLVĻQPE‹‘
D[POFĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻXFKvDJBĻ"6964# .FEJBĻ#MVFUPPUIŸ Ļ ;FTUBXĻH‹PvOPNËXJ‘DZĻ#MVFUPPUIŸ 3P[QP[OBXBOJFĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDI ĻQS[F[ĻUFMFGPOĻLPNËSLPXZ
57 /BEBKOJLĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB Ļ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
4:45&.Ļ"6%*05&-&'0/*$;/:
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
+PHQTOCELGQIØNPG
4ZTUFNĻBVEJPUFMFGPOJD[OZĻPCFKNVKFĻSBEJPPE
CJPSOJL ĻPEUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZ ĻPECJPSOJL
57 ĻPSB[ĻPQDKÂĻLPNVOJLBDKJĻ[ĻUFMFGPOFN
LPNËSLPXZN Ļ*OGPSNBDKFĻT‘ĻQSF[FOUPXBOF
OBĻĻMVCĻDBMPXZN ĻFLSBOJF ĻLUËSZĻ[OBKEVKF
TJÂĻXĻHËSOFKĻD[ÂvDJĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻ4UFSP
XBOJFĻGVOLDKBNJĻVNP—MJXJBK‘ĻQS[ZDJTLJĻQS[Z
LJFSPXOJDZ ĻQS[ZDJTLJĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
QPEĻFLSBOFNĻMVCĻOBEBKOJLĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJB &QND[2TQ.QIKE
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNVĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJ
NFEJB
+F—FMJĻXĻNPNFODJFĻXZ‹‘D[FOJBĻTJMOJLBĻTZTUFN
BVEJPUFMFGPOJD[OZĻKFTUĻX‹‘D[POZ ĻUPĻ[PTUBOJF
POĻBVUPNBUZD[OJFĻX‹‘D[POZĻOBTUÂQOZN
SB[FNĻQPĻVTUBXJFOJVĻLMVD[ZLBĻXĻQP‹P—FOJVĻ+
MVCĻXZ—T[ZNĻJĻ[PTUBOJFĻX[OPXJPOFĻPEUXBS[B
OJFĻUFHPĻTBNFHPĻySËE‹BĻ OQĻSBEJB ĻDPĻQS[FE
XZ‹‘D[FOJFNĻTJMOJLBĻ XĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻTZTUF
NFNĻCF[LMVD[ZLPXFHPĻEPTUÂQV ĻES[XJĻLJF
SPXDZĻNVT[‘ĻCZ¾Ļ[BNLOJÂUF ;ĻTZTUFNVĻBVEJPUFMFGPOJD[OFHPĻNP—OB
LPS[ZTUB¾ĻKFEOPSB[PXPĻQS[F[ĻĻNJOVUĻQP
OBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLVĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BTJMBOJB
CF[ĻQPUS[FCZĻXL‹BEBOJBĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻEPĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV
1PED[BTĻSP[SVDIVĻTJMOJLBĻTBNPDIPEVĻTZTUFN
BVEJPUFMFGPOJD[OZĻ[PTUBKFĻOBĻDIXJMÂĻXZ‹‘
D[POZĻJĻQPOPXOJFĻX‹‘D[POZĻQPĻKFHPĻVSVDIP
NJFOJV
79#)#
8ZK‘¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻ[ĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV ĻKF—FMJĻTZTUFN
BVEJPUFMFGPOJD[OZĻKFTUĻV—ZXBOZĻQS[ZĻXZ‹‘
D[POZNĻTJMOJLVĻ.BĻUPĻOBĻDFMVĻVOJLOJÂDJF
OJFQPUS[FCOFHPĻSP[‹BEPXBOJBĻBLVNVMB
UPSB
1S[ZĻQSPKFLUPXBOJVĻTZTUFNVĻJĻVTUBMBOJVĻQBSB
NFUSËXĻEyXJÂLVĻXZLPS[ZTUBOPĻTZTUFN
"VEZTTFZĻ.VMU&2 ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻOBKXZ—T[Z
vXJBUPXZĻQP[JPNĻPEUXBS[BOJBĻEyXJÂLV
2T\GINěF
8ZQSPEVLPXBOPĻOBĻMJDFODKJĻ%PMCZ
-BCPSBUPSJFTĻ%PMCZ Ļ1SPĻ-PHJDĻPSB[ĻTZNCPM
EXËDIĻ%ĻT‘Ļ[OBLBNJĻUPXBSPXZNJĻGJSNZĻ%PMCZ
-BCPSBUPSJFT
#WF[UUG[/WNV'3
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNVĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJ
NFEJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
"69Ļ EPUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
JĻ64#Ļ OJFĻEPUZD[ZĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
qĻXFKvDJBĻ[FXOÂUS[OZDIĻySËEF‹ĻEyXJÂLV
OQĻJ1PEŸ 1S[ZDJTLJĻTUFSVK‘DFĻQS[ZĻLJFSPXOJDZĻ [
QPLSÂU‹FN CF[ĻQPLSÂU‹B &LSBOĻ57Ļ&LSBOĻ57ĻKFTUĻEPTUÂQOZĻX
EXËDIĻSP[NJBSBDIĻĻJĻĻDBMJĻ8ĻJOTUSVLDKJ
QPLB[BOPĻFLSBOĻDBMPXZ
1BOFMĻTUFSPXBOJBĻXĻvSPELPXFKĻLPOTPMJ
1DU“WICU[UVGOW
Ļ2T\G“ěE\CPKGU\[DMKGRT\GYKLCPKG
Y[U\WMKYCPKGqĻMTØVMKGPCEKĴPKģEKGĻQPXP
EVKFĻQS[FDIPE[FOJFĻNJÂE[ZĻVUXPSBNJĻOBĻQ‹Z
DJF Ļ[BQBNJÂUBOZNJĻTUBDKBNJĻSBEJPXZNJĻ OJF
EPUZD[ZĻ%"# ĻMVCĻSP[E[JB‹BNJĻ EPUZD[ZĻUZMLP
Q‹ZUĻ%7% Ļ&“WIKGPCEKĴPKģEKGĻQPXPEVKF
QS[ZTQJFT[POFĻQS[FNJFT[D[BOJFĻTJÂĻOBĻQ‹ZDJF
MVCĻXZT[VLJXBOJFĻTUBDKJĻSBEJPXZDI
Ļ5170&ĻqĻOBDJTO‘¾ ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQ
EPĻVTUBXJFÉĻEyXJÂLVĻ UPOZĻOJTLJF ĻXZTPLJF
JUE Ļ8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ81.ĻqĻ[XJÂLT[BOJFĻMVCĻ[NOJFKT[BOJFĻH‹Pv
OPvDJ
Ļ Ļ101((/76'ĻqĻMTØVMKGPCEKĴPKģEKG
X‹‘D[BĻTZTUFN ĻBĻF“WIKGPCEKĴPKģEKGĻ EP
NPNFOUVĻ[HBvOJÂDJBĻFLSBOV ĻXZ‹‘D[BĻHP
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻDB‹ZĻTZTUFNĻ4FOTVT
‹‘D[OJFĻ[ĻOBXJHBDK‘Ļ ĻJĻGVOLDKBNJĻUFMFGPOV
X‹‘D[BXZ‹‘D[BĻTJÂĻKFEOPD[FvOJFĻ/BDJTO‘¾
LSËULP ĻBCZĻXZDJT[Z¾ĻMVCĻQPOPXOJFĻX‹‘D[Z¾
EyXJÂLĻ GVOLDKBĻ.65& Ļ4[D[FMJOBĻOBĻQ‹ZUZ
Ļ8ZTVXBOJFĻQ‹ZUZ
Ļ)“ØYPGĽTØF“CĻqĻOBDJTO‘¾ ĻBCZĻXZCSB¾
H‹ËXOFĻySËE‹PĻ OQĻ4#&+1 Ļ/'&+# Ļ;PTUBKF
XZvXJFUMPOFĻPTUBUOJFĻBLUZXOFĻySËE‹PĻ OQ
(/ Ļ/PXZĻXJEPLĻySËE‹BĻ[PTUBKFĻXZCSBOZ
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
KFvMJĻQS[ZDJTLĻH‹ËXOFHPĻySËE‹BĻ[PTUBOJFĻOBDJv
OJÂUZĻXĻUSZCJFĻ4#&+1ĻMVCĻ/'&+#Ļ+FvMJĻGVOL
DKBĻ6'. ĻMVCĻ0#8 ĻKFTUĻKV—ĻBLUZXOB ĻUPĻOBDJv
OJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻH‹ËXOFHPĻySËE‹BĻTQPXPEVKF
XZvXJFUMFOJFĻNFOVĻTLSËUËXĻ[BXJFSBK‘DFHP
D[ÂTUPĻV—ZXBOFĻPQDKFĻNFOV
Ļ1-/'07ĻqĻOBDJTO‘¾ĻQPLSÂU‹PĻOBĻLJFSPX
OJDZĻMVCĻQS[ZDJTLĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFK ĻBCZ
QPUXJFSE[J¾ĻXZCËSĻPQDKJĻNFOVĻ+FvMJĻQS[ZDJTL
1-/'07Ļ[PTUBOJFĻOBDJvOJÂUZĻXĻXJEPLVĻOPS
NBMOZN ĻPUXJFSBĻTJÂĻNFOVĻXZCSBOFHPĻySËE‹B
OQĻ4#&+1ĻMVCĻ/'&+# Ļ4US[B‹LBĻQPĻQSBXFK
TUSPOJFĻFLSBOVĻKFTUĻXZvXJFUMBOB ĻHEZĻT‘
EPTUÂQOFĻOJ—T[FĻQP[JPNZĻNFOV
Ļ670'ĻqĻPCSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻOBĻLJFSPXOJDZ
MVCĻQPLSÂU‹PĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFK ĻBCZĻQS[F
‹‘D[B¾ĻVUXPSZGPMEFSZ ĻTUBDKFĻSBEJPXFĻJĻ57
LPOUBLUZĻXĻLTJ‘—DFĻUFMFGPOJD[OFK ĻMVCĻQS[F
DIPE[J¾ĻNJÂE[ZĻPQDKBNJĻOBĻFLSBOJFĻ57
Ļ':+6ĻqĻMTØVMKGPCEKĴPKģEKGĻQPXPEVKF
QS[FKvDJFĻEPĻXZ—T[FHPĻQP[JPNVĻNFOV ĻQS[F
SZXBĻE[JB‹BOJFĻBLUVBMOFKĻGVOLDKJ ĻQS[FSZXB
PES[VDBĻSP[NPXÂĻUFMFGPOJD[O‘ĻJĻLBTVKFĻXQSP
XBE[POFĻ[OBLJĻ&“WIKGPCEKĴPKģEKGĻX‹‘D[B
XJEPLĻOPSNBMOZĻMVC ĻKFvMJĻXJEPLĻOPSNBMOZĻKFTU
KV—ĻBLUZXOZ ĻOBKXZ—T[ZĻQP[JPNĻNFOVĻ XJEPL
H‹ËXOZDIĻySËEF‹ ĻHE[JFĻT‘ĻEPTUÂQOFĻUFĻTBNF
QS[ZDJTLJĻH‹ËXOZDIĻySËEF‹ĻDPĻXĻLPOTPMJĻvSPE
LPXFKĻ Ļ+0(1ĻqĻKFvMJĻOBĻEBOZNĻFLSBOJFĻNP—FĻ[PT
UB¾ĻXZvXJFUMPOZDIĻXJÂDFKĻJOGPSNBDKJ ĻOBDJTO‘¾
QS[ZDJTLĻ+0(1 ĻBCZĻ[PCBD[Z¾ĻQP[PTUB‹FĻJOGPS
NBDKF
Ļ1S[ZDJTLJĻQBNJÂDJ ĻXQSPXBE[BOJFĻDZGSĻJ
MJUFS
Ļ(#8ĻqĻqĻTLSËUĻEPĻVMVCJPOFHPĻVTUBXJFOJB
1S[ZDJTLĻUFOĻNP—OBĻ[BQSPHSBNPXB¾ĻOB
D[ÂTUPĻV—ZXBO‘ĻGVOLDKÂĻXĻUSZCJFĻ". Ļ'. ĻJUE
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ/76'Ļ TBNPDIPEZĻCF[ĻOBXJHBDKJ Ļq
OBDJTO‘¾ ĻBCZĻXZ‹‘D[Z¾ĻEyXJÂLĻSBEJPPECJPS
OJLBPEUXBS[BD[BĻNVMUJNFEJBMOFHPĻMVCĻX‹‘
D[Z¾ĻQPOPXOJFĻEyXJÂL ĻKFvMJĻCZ‹ĻXZ‹‘D[POZ
Ļ4Q\RQ\PCYCPKGRQNGEGĬI“QUQY[EJ
TBNPDIPEZĻ[ĻOBXJHBDK‘ ĻqĻOBDJTO‘¾ ĻBCZ
X‹‘D[Z¾ĻGVOLDKÂĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉĻH‹P
TPXZDIĻ EMBĻUFMFGPOVĻLPNËSLPXFHPĻQPE‹‘
D[POFHPĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻ#MVFUPPUIŸĻMVC
EMBĻTZTUFNVĻOBXJHBDZKOFHP Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
/GPW
2T\[M“CFRQMC\WLGURQUÙDRT\GEJQF\GPKCFQTÙĭP[EJHWPMELKIF[QFVYCT\CPCLGUVR“[VC 2T\[EKUMĬTÙF“CI“ÙYPGIQ 9KFQMPQTOCNP[ 9KFQMUMTÙVÙY
ĬTÙFG“ 5\[DMKGOGPW /GPWĬTÙF“C
``
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
8ZCSB¾ĻySËE‹PĻH‹ËXOF ĻOBDJTLBK‘DĻQS[ZDJTL
ySËE‹BĻH‹ËXOFHPĻ Ļ 4#&+1/'&+#6'. %PĻQS[FDIPE[FOJBĻNJÂE[ZĻNFOVĻySËEF‹ĻV—Z
XB¾ĻFMFNFOUËXĻTUFSPXBOJBĻ670'1-
/'07 Ļ':+6ĻMVCĻQS[ZDJTLVĻySËE‹BĻH‹ËXOFHP
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
+FvMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻ[FTUBX
QS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZĻ[ĻQPLSÂU‹FN
FMFNFOUËXĻUZDIĻNP—OBĻV—Z¾Ļ[BNJBTUĻFMF
NFOUËXĻTUFSPXBOJBĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
670'1-/'07':+6 ĻQBUS[
TUSPOBĻ
Ļ5\[DMKGOGPWqĻUSZCĻT[ZCLJFKĻPCT‹VHJĻQP
PCSËDFOJVĻQPLSÂU‹BĻ670' ĻOQĻEPĻ[NJBOZ
VUXPSËXĻOBĻQ‹ZDJF ĻTUBDKJĻSBEJPXZDIĻJUQ
p ".
p '.'.
p %"# %"#
Ļ/GPWĽTØF“CqĻEPĻQPSVT[BOJBĻTJÂĻXĻPCSÂ
CJFĻNFOVĻ EPTUÂQOFĻQPĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLV
1-/'07 8ĻUSZCJFĻ/'&+#
(#8p\CRCOKģV[YCPKGWNWDKQP[EJ
UVCELKHWPMELK
8ZHM‘EĻ[BMF—ZĻPEĻySËE‹B ĻXZQPTB—FOJBĻTBNP
DIPEV ĻVTUBXJFÉĻJUE
Ļ2T\[EKUMĽTØF“CI“ØYPGIQqĻOBDJTO‘¾
BCZĻQS[F‹‘D[Z¾ĻySËE‹PĻH‹ËXOFĻMVCĻXZvXJFUMJ¾
NFOVĻTLSËUËXySËE‹BĻEMBĻBLUZXOFHPĻySËE‹B
Ļ9KFQMPQTOCNP[ĻqĻOPSNBMOZĻUSZCĻEMB
EBOFHPĻySËE‹B
Ļ/GPWUMTØVØYĽTØF“CqĻ[BXJFSBĻD[ÂTUP
V—ZXBOFĻPQDKFĻNFOVĻEMBĻySËEF‹ĻH‹ËXOZDI
OQĻ6'.ĻJĻ/'&+#Ļ EPTUÂQOFĻQPĻOBDJvOJÂDJV
QS[ZDJTLVĻBLUZXOFHPĻySËE‹BĻH‹ËXOFHPĻ 1|:5"
64#
0EUXBS[BD[ĻJ1PE
#MVFUPPUI
"69
57
6MVCJPOFĻGVOLDKFĻNP—OBĻSËXOJF—ĻXZCSB¾ĻJ
[BQJTB¾ĻQPEĻQS[ZDJTLBNJĻ/;%#4 Ļ%#/ ĻJ
0#8 Ļ6MVCJPOFĻGVOLDKFĻNP—OBĻSËXOJF—
XZCSB¾ĻJĻ[BQJTB¾ĻQPEĻQS[ZDJTLJFNĻ/;%#4
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻNFOVĻ/;%#4
QBUS[ĻTUSPOBĻ
/GPWKYKFQMKPCGMTCPKG68
p
p
p
p
p
p
"CZĻ[BQBNJÂUB¾ĻGVOLDKÂĻQPEĻQS[ZDJTLJFN
(#8
1S[ZDJTLĻ(#8ĻNP—OBĻXZLPS[ZTUB¾ĻEPĻ[BQJTB
OJBĻXĻQBNJÂDJĻD[ÂTUPĻV—ZXBOZDIĻGVOLDKJ
LUËSFĻCÂE[JFĻNP—OBĻOBTUÂQOJFĻX‹‘D[Z¾
OBDJTLBK‘DĻ(#8Ļ.P—OBĻXZCSB¾ĻVMVCJPOF
VTUBXJFOJFĻ OQĻ-QTGMVQTITCHKE\P[ ĻEMBĻLB—
EFKĻ[ĻQPOJ—T[ZDIĻGVOLDKJ
8ĻUSZCJFĻ4#&+1
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
8ZCSB¾ĻySËE‹PĻH‹ËXOFĻ OQĻ4#&+1
/'&+# 8ZCSB¾Ļ[BLSFTĻGBMĻSBEJPXZDIĻMVCĻySËE‹P
#/ Ļ2“[VC ĻJUE /BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[ZDJTLĻ(#8 ĻB—
[PTUBOJFĻXZvXJFUMPOFĻaNFOVĻVMVCJPOZDIo
0CSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻBCZĻXZCSB¾
KFEO‘Ļ[ĻPQDKJĻ[ĻMJTUZĻJĻOBDJTO‘¾Ļ1-/'07
BCZĻ[BQJTB¾
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
(EZĻ[PTUBOJFĻX‹‘D[POFĻEBOFĻySËE‹P
H‹ËXOFĻ OQĻ4#&+1 Ļ/'&+# ĻEPTUÂQ
EPĻ[BQBNJÂUBOFKĻGVOLDKJĻNP—OBĻV[ZT
LB¾ ĻOBDJTLBK‘DĻLSËULPĻ(#8
1IØNPGWUVCYKGPKCCWFKQ
/BDJTO‘¾Ļ5170& ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEP
NFOVĻVTUBXJFÉĻBVEJPĻ 6QP[PKUMKG Ļ6QP[
Y[UQMKG ĻJUE Ļ;BĻQPNPD‘Ļ5170&ĻMVCĻ1-
/'07ĻQS[FXJO‘¾ĻEPĻ—‘EBOFHPĻVTUBXJFOJB
OQĻ6QP[Y[UQMKG ;NJFOJ¾ĻVTUBXJFOJFĻ[BĻQPNPD‘Ļ670'ĻJĻ[BQJ
TB¾Ļ[BĻQPNPD‘Ļ1-/'07
/BDJTLB¾ĻEBMFKĻ5170&ĻMVCĻ1-/'07 ĻBCZ
V[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻJOOZDIĻPQDKJ
p 5WTTQWPFĻqĻ'VOLDKÂĻUÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾
MVCĻXZ‹‘D[Z¾Ļ1PĻX‹‘D[FOJVĻGVOLDKJĻTZT
UFNĻXZCJFSBĻVTUBXJFOJFĻ[BQFXOJBK‘DF
PQUZNBMOFĻPEUXBS[BOJFĻEyXJÂLVĻ;XZLMF
OBĻFLSBOJFĻ57ĻQPKBXJĻTJÂĻXUFEZĻ%1-**ĻJ
Ļ+F—FMJĻOBHSBOJBĻEPLPOBOPĻXĻUFDI
OPMPHJJĻ%PMCZĻ%JHJUBM ĻQS[ZĻPEUXBS[BOJV
[PTUBOJFĻXZLPS[ZTUBOFĻUPĻVTUBXJFOJF ĻBĻOB
FLSBOJFĻ57ĻQPKBXJĻTJÂĻ
Ļ1PĻXZ‹‘
D[FOJVĻGVOLDKJĻEPTUÂQOFĻKFTUĻLBOB‹PXF
PEUXBS[BOJFĻTUFSFP
p 6QP[PKUMKGĻqĻ1P[JPNĻUPOËXĻOJTLJDI
p 6QP[Y[UQMKGĻqĻ1P[JPNĻUPOËXĻXZTP
LJDI
p (CFGTĻqĻ3ËXOPXBHBĻQPNJÂE[ZĻH‹PvOJ
LBNJĻ[ĻQS[PEVĻJĻ[ĻUZ‹VĻLBCJOZ
p $CNCPUĻqĻ3ËXOPXBHBĻQPNJÂE[ZĻH‹PvOJ
LBNJĻQPĻTUSPOJFĻQSBXFKĻJĻMFXFK
p 5WDYQQHGT
ĻqĻ/BU—FOJFĻEyXJÂLVĻ[
H‹PvOJLBĻOJTLPUPOPXFHP
p ĎTQFGMYWM“CF\KG&2.++ĎTQFGMY
WM“CF\KGMCPĻqĻ(‹PvOPv¾ĻEMBĻH‹PvOJLB
DFOUSBMOFHP
p &2.++UWTTQWPF ĻĻqĻ1P[JPNĻX[NPDOJF
OJBĻEMBĻFGFLUVĻQS[FTUS[FOOFHP
<CCYCPUQYCPGWUVCYKGPKCCWFKQ
-QTGMELCFĽYKģMW
1P[JPNĻH‹PvOPvDJĻNP—OBĻOBTUBXJ¾ĻPEE[JFMOJF
EMBĻS˗OZDIĻ[BLSFTËXĻGBMĻSBEJPXZDI
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻBCZĻV[ZTLB¾
EPTUÂQĻEPĻNFOVĻ7UVCYKGPKCCWFKQĻJ
XZCSB¾Ļ-QTGMVQTITCHKE\P[
8ZCSB¾Ļ[BLSFTĻGBMĻSBEJPXZDI ĻPCSBDBK‘D
670'ĻJĻQPUXJFSE[J¾Ļ[BĻQPNPD‘Ļ1-
/'07
8ZSFHVMPXB¾ĻVTUBXJFOJBĻEyXJÂLV ĻPCSB
DBK‘DĻ670'ĻJĻQPUXJFSE[J¾Ļ[BĻQPNPD‘Ļ1-
/'07Ļ8ZLPOB¾ĻUFĻTBNFĻD[ZOOPvDJĻEMB
QP[PTUB‹ZDIĻ[BLSFTËX ĻLUËSZDIĻVTUBXJF
OJBĻNBK‘Ļ[PTUB¾Ļ[NJFOJPOF
1PĻ[BLPÉD[FOJVĻEPLPOZXBOJBĻVTUBXJFÉ
EyXJÂLVĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ':+6 ĻBCZ
QPUXJFSE[J¾ĻJĻXSËDJ¾ĻEPĻXJEPLVĻOPSNBM
OFHP
0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻOBXJHBDKJĻX
PCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻTUSVLUVSB
NFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2Q\[ELCQFU“WEJW
0EUXBS[BOJFĻEyXJÂLVĻNP—FĻCZ¾Ļ[PQUZNBMJ[P
XBOFĻEMBĻNJFKTDBĻLJFSPXDZ ĻEMBĻPCVĻQS[FE
OJDIĻNJFKTDĻC‘EyĻEMBĻNJFKTDĻUZMOZDIĻXĻLBCJOJF
TBNPDIPEVĻ+F—FMJĻQBTB—FSPXJFĻ[BKNVK‘
[BSËXOPĻQS[FEOJF ĻKBLĻJĻUZMOFĻTJFE[FOJB Ļ[BMFDB
TJÂĻPQDKÂĻPQUZNBMJ[BDKJĻEMBĻPCVĻQS[FEOJDI
NJFKTDĻ%PĻXZCPSVĻPQDKJĻT‹V—ZĻNFOV
7UVCYKGPKCCWFKQ 2QNGCMWUV[E\PG
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNVĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
5ZMLPĻQS[ZĻX‹‘D[POFKĻGVOLDKJĻ4VSSPVOE
/JFĻEPUZD[ZĻ1FSGPSNBODF
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻOBXJHBDKJĻX
PCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻTUSVLUVSB
NFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
#WVQOCV[E\PCMQTGMELCI“QĴPQĴEK
8SB[Ļ[FĻX[SPTUFNĻQSÂELPvDJĻKB[EZĻBVUPNB
UZD[OJFĻ[XJÂLT[BOBĻKFTUĻH‹PvOPv¾ĻPEUXBS[B
OFHPĻEyXJÂLV ĻCZĻTLPNQFOTPXB¾ĻSPTO‘DZ
IB‹BTĻXĻLBCJOJFĻ1P[JPNĻLPNQFOTBDKJĻNP—OB
OBTUBXJ¾ĻOBĻOJTLJ ĻvSFEOJ ĻXZTPLJĻMVCĻXZ‹‘
D[POZĻ8ZCSB¾ĻQP[JPNĻXĻPQDKJĻNFOV
7UVCYKGPKCCWFKQ -QORGPUCELC
I“QĴPQĴEK
0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻOBXJHBDKJĻX
PCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻTUSVLUVSB
NFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
)“QĴPQĴĜ\GYPģVT\PGIQĽTØF“C
QFVYCT\CPGIQFĽYKģMW
+F—FMJĻEPĻXFKvDJBĻ"69ĻKFTUĻQPE‹‘D[POFĻ[FX
OÂUS[OFĻySËE‹PĻEyXJÂLVĻ OQĻPEUXBS[BD[Ļ.1
MVCĻJ1PEŸ ĻUPĻQPE‹‘D[POFĻXĻUFOĻTQPTËC
ySËE‹PĻNP—FĻNJF¾ĻJOO‘ĻH‹PvOPv¾ĻOJ—ĻXCVEP
XBOFĻySËE‹PĻEyXJÂLVĻTZTUFNVĻBVEJPĻ OQ
SBEJP Ļ.P—OBĻUPĻTLPSZHPXB¾ ĻVTUBXJBK‘D
H‹PvOPv¾ĻEMBĻTZHOB‹VĻXFKvDJPXFHP
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ/'&+#ĻJĻPCSËDJ¾
670'ĻOBĻ#7: ĻBĻOBTUÂQOJFĻQPD[FLB¾
QBSÂĻTFLVOEĻMVCĻOBDJTO‘¾Ļ1-/'07
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻBĻOBTUÂQOJFĻPCSËDJ¾
670'ĻOBĻ9GLĴEKQYCI“QĴPQĴĜ#7:
1PUXJFSE[J¾ĻXZCËS ĻOBDJTLBK‘DĻ1-
/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻOBTUBXJ¾ĻH‹PvOPv¾ĻEMB
XFKvDJBĻ"69
79#)#
+F—FMJĻH‹PvOPv¾Ļ[FXOÂUS[OFHPĻySËE‹B
EyXJÂLVĻ[PTUBOJFĻOBTUBXJPOBĻOBĻ[CZU
XZTPLJĻMVCĻ[CZUĻOJTLJĻQP[JPN ĻKBLPv¾
EyXJÂLVĻNP—FĻVMFDĻQPHPST[FOJVĻ+BLPv¾
EyXJÂLVĻNP—FĻSËXOJF—ĻQPHPST[Z¾ĻTJÂĻX
QS[ZQBELVĻ‹BEPXBOJBĻPEUXBS[BD[B ĻHEZ
TZTUFNĻBVEJPUFMFGPOJD[OZĻKFTUĻXĻUSZCJF
"69Ļ8ĻUBLJFKĻTZUVBDKJĻOBMF—ZĻVOJLB¾Ļ‹BEP
XBOJBĻPEUXBS[BD[BĻ[ĻHOJB[EBĻĻ7
1RV[OCNPCLCMQĴĜQFVYCT\CPGIQ
FĽYKģMW
1PL‹BEPXZĻTZTUFNĻBVEJPĻKFTUĻXTUÂQOJFĻTLBMJ
CSPXBOZĻUBL ĻBCZĻ[BQFXOJ¾ĻPQUZNBMO‘ĻSFQSP
EVLDKÂĻEyXJÂLVĻE[JÂLJĻDZGSPXFKĻLBMJCSBDKJĻTZH
OB‹VĻEyXJÂLPXFHP
1SPDFTĻUFOĻVX[HMÂEOJBĻH‹PvOJLJ ĻX[NBDOJB
D[F ĻBLVTUZLÂĻXĻLBCJOJFĻQBTB—FSTLJFK ĻQP[ZDKF
PET‹VDIVĻJUQ ĻJOEZXJEVBMOJFĻXĻLB—EZNĻTBNP
DIPE[JFĻJĻQS[ZĻLB—EZNĻTZTUFNJFĻBVEJP
%ZOBNJD[OBĻLBMJCSBDKBĻVX[HMÂEOJBĻSËXOJF—
QP‹P—FOJFĻQPLSÂU‹BĻH‹PvOPvDJ ĻKBLPv¾ĻPECJFSB
OFHPĻTZHOB‹VĻSBEJPXFHPĻJĻQSÂELPv¾ĻTBNP
DIPEV
0QJTBOBĻXĻUFKĻD[ÂvDJĻJOTUSVLDKJĻSFHVMBDKB
UBLJDIĻGVOLDKJĻKBLĻOQĻ6QP[PKUMKG Ļ6QP[
Y[UQMKGĻJĻ-QTGMVQTITCHKE\P[ĻNBĻXZ‹‘D[OJF
[BĻ[BEBOJFĻVNP—MJXJ¾ĻV—ZULPXOJLPXJĻEPTUP
TPXBOJFĻEyXJÂLVĻEPĻX‹BTOZDIĻVQPEPCBÉ
5VTWMVWTCOGPW
(‹ËXOFĻySËE‹BĻ4#&+1/'&+#ĻJĻ6'.Ļ[BXJF
SBK‘ĻOBTUÂQVK‘DFĻNFOVĻ*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBU
OBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
/GPW4#&+1
/GPWI“ØYPG#/
2QMCľYUVģRPKGY[DTCPG
UVCELG
TUSĻ
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ"
2T\GU\WMKYCPKG
TUS
7UVCYKGPKCCWFKQ
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ#
1PMFĻBLVTUZD[OF
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ$
TUS
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
,PSFLUPSĻHSBGJD[OZ
7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ%
,PNQFOTBDKBĻH‹Pv
OPvDJ
3FTFUVKĻXT[ZTULJF
VTUBXJFOJBĻBVEJP
"
#
$
%
3&(
TUS
$[ÂTUPUMJXPv¾ĻBMUFS
OBUZXOBĻ "'
TUS
&0/
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJ
1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
0QDKFĻNFOVĻEMBĻVTUBXJFÉĻEyXJÂLVĻT‘ĻUBLJFĻTBNFĻEMB
XT[ZTULJDIĻySËEF‹ĻEyXJÂLV
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNVĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
/JFĻEPUZD[ZĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
6TUBXĻQSFGFSPXBOF
51
6TUBXJFOJBĻ15:
/GPWI“ØYPG(/(/
62
TUS
2QMCľTCFKQVGMUV
TUS
2QMCľ\CRTQITCOQYCPG
UVCELG
TUS
8Z[FSVKĻXT[ZTULJF
VTUBXJFOJBĻ'.
7UVCYKGPKCCWFKQ
"
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ"
#
2T\GU\WMKYCPKG
TUS
7UVCYKGPKCYKCFQOQĴEK
TUS
(KNVT[26;
TUS
TUS
TUS
TUS
8Z‹‘D[ĻGJMUSZĻ15:
TUS
2QMCľTCFKQVGMUV
TUS
2QMCľYUVģRPKGY[DTCPG
UVCELG
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ"
2T\GU\WMKYCPKG
TUS
7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG
TUS
TUS
TUS
TUS
.POJUPSPXBOJFĻTUBDKJ
%"#
1BTNPĻ%"#
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ#
,BOB‹ZĻQPES[ÂEOF
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJ
1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
1PLB—ĻUFLTUĻ15:
TUS
TUS
TUS
TUS
/GPWI“ØYPG&#$ &#$
2TQITCOQYCPKGITWR
VTCPUOKU[LP[EJ
TUS
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
8Z[FSVKĻXT[ZTULJF
VTUBXJFOJBĻ%"#
7UVCYKGPKCCWFKQ
TUS
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ#
"
#
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJ
1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
/GPW/'&+#
/GPWI“ØYPG%&CWFKQĻ /GPWR“[V[
1FVYCT\CPKGYMQNRT\[RCFM
2T\GU\WMKYCPKG
TUS
"
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
TUS
<OKGĬPCRKU[
TUS
<OKGĬĴEKGľMģ
FĽYKģMQYě
TUS
2T\GU\WMKYCPKG
TUS
7UVCYKGPKC\CCYCPUQYCPG
,‘U
,PEĻ%JW9†Ļ70%
7UVCYKGPKCCWFKQ
"
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJ
1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
/GPWI“ØYPG&8&#YKFGQĻ /GPWR“[V[
/GPWI“ØYPG%&&8&#FCPG
/GPWR“[V[
2NC[2CW\C&CNGL
TUS
1FVYCT\CPKG
5VQR
TUS
0CRKU[
TUS
ĎEKGľMKFĽYKģMQYG
TUS
5VQR
TUS
TUS
TUS
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJ
1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
/GPWI“ØYPGK2QF#
TUS
TUS
TUS
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ#
#
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ#
/GPWR“[V[&8&
2CW\C
2QYVØT\HQNFGT
7UVCYKGPKCCWFKQ
TUS
"
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ"
TUS
#
TUS
7UVCYKGPKCCWFKQ
1FVYCT\CPKGYMQN
RT\[RCFM
2T\[RCFMQYCMQNGLPQĴĜ
TUS
2T\GU\WMKYCPKG
TUS
7UVCYKGPKCCWFKQ
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ#
"
#
/JFĻEPUZD[ZĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
/GPWI“ØYPG75$#
1FVYCT\CPKG
2CW\C
TUS
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
5VQR
TUS
2T\[RCFMQYCMQNGLPQĴĜ
TUS
TUS
2T\GU\WMKYCPKG
TUS
2QYVØT\HQNFGT
TUS
TUS
9GTULCQRTQIT
$NWGVQQVJYUCO
TUS
9[DKGT\WT\ěF\GPKG75$
<OKGĬPCRKU[
TUS
7UVCYKGPKCCWFKQ
TUS
<OKGĬĴEKGľMģFĽYKģMQYě
TUS
2T\GU\WMKYCPKG
TUS
7UVCYKGPKCCWFKQ
TUS
"
#
2T\[RCFMQYCMQNGL
PQĴĜ
TUS
9[DKGT\KPPGWT\ě
F\GPKG
TUS
TUS
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
7UVCYKGPKCQDTC\W
TUS
/GPWĽTØF“C
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ#
TUS
&8&/GPWI“ØYPG
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ"
"
7UVCYKGPKCCWFKQ
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07ĻQPED[BTĻPEUXBS[BOJB
NBUFSJB‹VĻXJEFPĻMVCĻPHM‘EBOJBĻUFMFXJ[KJ
BCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻXZTLBLVK‘DFHP
NFOV
TUS
7UVCYKGPKCCWFKQ
TUS
9[UMCMWLěEGOGPW#YKFGQK68
/GPWI“ØYPG#7:
/JFĻEPUZD[ZĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
/GPWI“ØYPG/GFKC$NWG
VQQVJ#
"
/JFĻEPUZD[ZĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
9GLĴEKQYCI“QĴPQĴĜ#7:
2T\GU\WMKYCPKG
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ"
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ#
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ#
"
#
7UWĬWT\ěF\GPKG
$NWGVQQVJ
TUS
1BUS[ĻQS[ZQJTĻ$
1PENFOV ĻQBUS[Ļa.FOVĻH‹ËXOFĻ".o
&8&VQROGPW%
/GPWI“ØYPG68
"
9[DKGT\MTCL
TUS
#
5QTVQYCPKG\CRTQITMCPC“ØY
TUS
$
#WVQOCV[E\PGUVTQLGPKG
TUS
TUS
%PUZD[ZĻUZMLPĻPEUXBS[BOJBĻNBUFSJB‹ËXĻXJEFPĻJĻPHM‘EBOJB
UFMFXJ[KJ
;BXBSUPv¾ĻXZTLBLVK‘DFHPĻNFOVĻQPETUBXPXFHPĻ[BMF—ZĻPE
PEUXBS[BOFHPĻMVCĻPHM‘EBOFHPĻNBUFSJB‹V ĻNP—FĻUPĻCZ¾ĻOB
QS[ZL‹BEĻ.FOVĻ%BUBĻ$%%7%ĻMVCĻ.FOVĻ64#
%PUZD[ZĻUZMLPĻQ‹ZUĻXJEFPĻ%7%
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
+PHQTOCELGQIØNPGQU[UVGOKGCWFKQVGNGHQPKE\P[O
/GPW6'.
/GPWI“ØYPG\GUVCYWI“QĴPQOØYKě
EGIQ$NWGVQQVJŸ#Ļ /GPWVGNGHQPW
9U\[UVMKGRQ“ěE\GPKC
8T[ZTULJFĻQP‹‘D[FOJB
1P‹‘D[FOJBĻOJFPEF
CSBOF
1P‹‘D[FOJBĻPEFCSBOF
8ZCJFSBOFĻOVNFSZ
$[BTĻUSXBOJBĻQP‹‘D[F
OJB
-UKěľMCVGNGHQPKE\PC
4[VLBK
/PXZĻLPOUBLU
/VNFSZĻTLSËDPOF
TUS
TUS
TUS
TUS
TUS
TUS
TUS
TUS
TUS
TUS
0ECJFS[ĻW$BSE
;BTPCZĻQBNJÂDJ
6TVÉĻLTJ‘—LÂĻUFMFGP
OJD[O‘
TUS
TUS
/VNFSĻNBJMCPY
TUS
<OKGĬVGNGHQP
TUS
7UWĬWT\ěF\GPKG$NWGVQQVJ
TUS
7UVCYKGPKCVGNGHQPW
8ZLSZXBMOZ
%yXJÂLJĻJĻQP[JPNĻH‹Pv
OPvDJ
1PCJFS[ĻLTJ‘—LÂĻUFMFGP
OJD[O‘
8FSTKBĻPQSPHSBN
#MVFUPPUIĻXĻQPK
1RELGFNCRQ“ěE\GĬ
"VUĻPECJFSBOJF
QP‹‘D[
TUS
TUS
TUS
TUS
4Q\“ěE\VGNGHQP
"
/JFĻEPUZD[ZĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
TUS
TUS
TUS
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4CFKQQFDKQTPKM
+PHQTOCELGQIØNPG
OFKĻTUBDKJĻ/BDJTO‘¾ĻLSËULP ĻBCZĻX‹‘D[Z¾
[BQBNJÂUBO‘ĻTUBDKÂ
79#)#
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻ[FT
UBXĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ ĻJMVCĻQJMPU
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻUPĻXĻXJFMVĻTZUVB
DKBDIĻNP—OBĻV—ZXB¾ĻJDIĻ[BNJBTUĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻ0QJTĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLJFSPXOJDZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ0QJT
OBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
-QPUQNCĦTQFMQYCRT\[EKUMKRQFUVCYQY[EJ
HWPMELKTCFKQQFDKQTPKMC
1S[ZDJTLĻ4#&+1ĻEPĻXZCPSVĻ[BLSFTVĻGBM
SBEJPXZDIĻ ". Ļ'. Ļ'. Ļ%"#
%"# 1S[ZDJTLJĻQBNJÂDJĻTUBDKJĻSBEJPXZDIĻ 1S[ZDJTLĻ1-/'07ĻQPUXJFSE[BĻEPLP
OBOZĻXZCËSĻMVCĻPUXJFSBĻNFOVĻSBEJPPE
CJPSOJLB
%PĻXZCPSVĻ—‘EBOFKĻD[ÂTUPUMJXPvDJTUBDKJ
MVCĻQPSVT[BOJBĻTJÂĻXĻPCSÂCJFĻNFOV
SBEJPPECJPSOJLBĻT‹V—ZĻQPLSÂU‹PĻ670'
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[ZDJTL ĻBCZ
QS[FKv¾ĻEPĻOBTUÂQOFKQPQS[FEOJFKĻEPTUÂQ
/GPW
4CFKQ#/(/
5VTQLGPKG
79#)#
0ECJËSĻ[BMF—ZĻ[BSËXOPĻPEĻTJ‹ZĻTZHOB‹V ĻKBL
JĻPEĻKFHPĻKBLPvDJĻ5SBOTNJTKÂĻNPH‘Ļ[BL‹Ë
DB¾ĻS˗OFĻD[ZOOJLJ ĻUBLJFĻKBLĻXZTPLJF
CVEZOLJĻMVCĻ[CZUĻEV—FĻPEEBMFOJFĻOBEBK
OJLBĻ;BTJÂHĻNP—FĻVMFHB¾Ļ[OBD[OZNĻ[NJB
OPN Ļ[BMF—OJFĻPEĻUFHP ĻXĻLUËSZNĻNJFKTDV
LSBKVĻ[OBKEVKFĻTJÂĻTBNPDIËE
5VTQLGPKGCWVQOCV[E\PG
4UFSPXBOJFĻNFOV4#&+1ĻKFTUĻNP—MJXFĻ[B
QPNPD‘ĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻPSB[ĻQS[ZDJTLËX
QS[ZĻLJFSPXOJDZ Ļ0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBU
OBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
TUSVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ4#&+1 ĻPCSBDB¾
QPLSÂU‹PĻ670' ĻB—ĻQPKBXJĻTJÂĻ—‘EBOZ
[BLSFTĻGBMĻSBEJPXZDIĻ #/ Ļ(/ĻJUE
OBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07
/BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾Ļ
ĻĻ
ĻOB
LPOTPMJĻvSPELPXFKĻ MVCĻXĻ[FTQPMFĻQS[ZDJT
LËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ Ļ3BEJPĻXZT[VLB
OBTUÂQO‘QPQS[FEOJ‘ĻEPTUÂQO‘ĻTUBDKÂ
.KUVCUVCELK
3BEJPĻBVUPNBUZD[OJFĻVUXPS[ZĻMJTUÂĻOBKTJMOJFK
T[ZDIĻOBEBK‘DZDIĻXĻQBvNJFĻ'.ĻTUBDKJĻSBEJP
XZDI ĻLUËSZDIĻTZHOB‹ĻKFTUĻPCFDOJFĻPECJFSBOZ
6NP—MJXJBĻUPĻPEOBMF[JFOJFĻTUBDKJĻQPED[BT
KB[EZĻOBĻPCT[BS[F ĻOBĻLUËSZNĻLJFSPXDBĻOJF
[OBĻTUBDKJĻSBEJPXZDIĻBOJĻJDIĻD[ÂTUPUMJXPvDJ
/JFĻEPUZD[ZĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4CFKQQFDKQTPKM
"CZĻQS[FKv¾ĻEPĻMJTUZĻJĻXZCSB¾ĻTUBDKÂ
8ZCSB¾Ļ—‘EBOZĻ[BLSFTĻGBMĻSBEJPXZDI
(/ĻMVCĻ(/ 0CSËDJ¾Ļ670'ĻPĻKFEFOĻTLPLĻXĻEPXPMOZN
LJFSVOLVĻ4QPXPEVKFĻUPĻXZvXJFUMFOJF
XT[ZTULJDIĻTUBDKJĻEPTUÂQOZDIĻOBĻEBOZN
PCT[BS[FĻ"LUVBMOJFĻOBTUBXJPOBĻTUBDKB
KFTUĻ[B[OBD[POBĻOBĻMJvDJFĻXJÂLT[ZNJĻMJUF
SBNJ
0CSËDJ¾ĻQPOPXOJFĻ670'ĻXĻEPXPMOZN
LJFSVOLV ĻBCZĻXZCSB¾ĻKFEO‘Ļ[FĻTUBDKJĻOB
MJvDJF
1PUXJFSE[J¾ĻXZCËS ĻOBDJTLBK‘DĻQS[ZDJTL
1-/'07
79#)#
p
-JTUBĻ[BXJFSBĻUZMLPĻD[ÂTUPUMJXPvDJĻBLUV
BMOJFĻPECJFSBOZDIĻTUBDKJ ĻBĻPKGĻLPN
QMFUOFĻ[FTUBXJFOJFĻXT[ZTULJDIĻD[ÂTUPU
MJXPvDJĻSBEJPXZDIĻXĻXZCSBOZNĻ[BLSF
TJFĻGBM
p
+F—FMJĻTZHOB‹Ļ[ĻBLUVBMOJFĻPECJFSBOFK
TUBDKJĻKFTUĻT‹BCZ ĻSBEJPPECJPSOJLĻNP—F
OJFĻCZ¾ĻXĻTUBOJFĻEPLPOB¾ĻBLUVBMJ[BDKJ
MJTUZĻTUBDKJĻ+F—FMJĻEPĻUFHPĻEPKE[JF
Ļ HEZ
OBMF—ZĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ
MJTUBĻTUBDKJĻKFTUĻQPLB[ZXBOBĻOB
XZvXJFUMBD[V ĻBCZĻQS[FKv¾ĻOBĻTUSPKFOJF
SÂD[OFĻJĻOBTUBXJ¾ĻD[ÂTUPUMJXPv¾Ļ+F—FMJ
MJTUBĻTUBDKJĻOJFĻKFTUĻKV—ĻXJEPD[OB ĻPCSË
DJ¾Ļ670'ĻPĻKFEFOĻTLPLĻXĻEPXPMOZN
LJFSVOLV ĻBCZĻQPOPXOJFĻXZvXJFUMJ¾
ĻXĻDFMVĻQS[F‹‘D[F
MJTUÂĻJĻOBDJTO‘¾Ļ
OJB
-JTUBĻ[OJLOJFĻ[ĻFLSBOVĻ57ĻQPĻVQ‹ZXJFĻLJMLV
TFLVOE
+F—FMJĻMJTUBĻTUBDKJĻOJFĻKFTUĻKV—ĻXJEPD[OB ĻPCSË
DJ¾Ļ670'ĻPĻKFEFOĻTLPLĻXĻEPXPMOZNĻLJFSVOLV
ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELP
JĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ
XFK ĻBCZĻQS[FKv¾ĻEPĻTUSPKFOJBĻSÂD[OFHPĻ MVC
XSËDJ¾Ļ[FĻTUSPKFOJBĻSÂD[OFHPĻEPĻGVOLDKJĻa-JTUB
TUBDKJo 5VTQLGPKGTģE\PG
6TUBXJFOJFĻGBCSZD[OFĻSBEJPPECJPSOJLBĻKFTU
UBLJF Ļ—FĻQPĻPCSËDFOJVĻQPLSÂU‹BĻ670'
XZvXJFUMBOBĻKFTUĻMJTUBĻTUBDKJĻPĻOBKTJMOJFKT[ZN
TZHOBMFĻOBĻEBOZNĻPCT[BS[FĻ QBUS[ĻQVOLU
a-JTUBĻTUBDKJo ĻTUSPOBĻ Ļ(EZĻXZvXJFUMBOB
ĻOB
KFTUĻMJTUBĻTUBDKJ ĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ
LPOTPMJĻvSPELPXFK ĻBCZĻQS[FKv¾ĻEPĻTUSPKFOJB
SÂD[OFHPĻ1P[XBMBĻUPĻXZCSB¾ĻD[ÂTUPUMJXPv¾Ļ[
MJTUZĻXT[ZTULJDIĻEPTUÂQOZDIĻD[ÂTUPUMJXPvDJ
SBEJPXZDIĻXĻXZCSBOZNĻ[BLSFTJFĻGBMĻ*OOZNJ
T‹PXZ ĻKF—FMJĻQPED[BTĻTUSPKFOJBĻSÂD[OFHP
QPLSÂU‹PĻ670'Ļ[PTUBOJFĻPCSËDPOFĻPĻKFEFO
TLPL ĻD[ÂTUPUMJXPv¾Ļ[NJFOJĻTJÂĻOQĻ[Ļ ĻUP
Ļ.)[ ĻJUE
"CZĻSÂD[OJFĻXZCSB¾ĻTUBDKÂ
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ4#&+1 ĻPCSBDB¾
QPLSÂU‹PĻ670' ĻB—ĻOBĻXZvXJFUMBD[V
QPKBXJĻTJÂĻPEQPXJFEOJFĻQBTNPĻD[ÂTUPUMJ
XPvDJĻ #/ Ļ(/ĻJUE ĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTL
1-/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻBCZĻXZCSB¾ĻD[ÂTUPUMJ
XPv¾
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4CFKQQFDKQTPKM
79#)#
6TUBXJFOJFĻGBCSZD[OFĻKFTUĻUBLJF Ļ—F
SBEJPPECJPSOJLĻBVUPNBUZD[OJFĻXZT[VLVKF
TUBDKFĻOBĻPCT[BS[F ĻQS[F[ĻLUËSZĻQS[FKF—E—B
TBNPDIËEĻ QBUS[ĻQPQS[FEOJĻQVOLUĻa-JTUB
TUBDKJoĻQPXZ—FK +F—FMJĻKFEOBLĻSBEJPPECJPSOJLĻ[PTUB‹ĻQS[F‹‘
D[POZĻOBĻTUSPKFOJFĻSÂD[OFĻ QPQS[F[ĻOBDJv
OJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ
ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELP
XFK ĻHEZĻCZ‹BĻXZvXJFUMBOBĻMJTUBĻTUBDKJ ĻUP
QS[ZĻOBTUÂQOZNĻX‹‘D[FOJVĻQP[PTUBOJFĻPO
XĻUSZCJFĻSÂD[OFHPĻTUSPKFOJBĻ"CZĻXSËDJ¾ĻEP
GVOLDKJĻa-JTUBĻTUBDKJo ĻOBMF—ZĻPCSËDJ¾Ļ670'
PĻKFEFOĻTLPLĻ XĻDFMVĻXZvXJFUMFOJBĻQF‹OFK
MJTUZĻTUBDKJ ĻJĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻOBDJvOJÂDJFĻ
ĻHEZ
OJFĻKFTUĻXZvXJFUMBOBĻMJTUBĻTUBDKJ ĻTQPXPEVKF
X‹‘D[FOJFĻGVOLDKJĻ+0(1Ļ%PEBULPXFĻJOGPS
NBDKFĻOBĻUFNBUĻUFKĻGVOLDKJ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
<CRCOKģV[YCPKGUVCELKTCFKQY[EJ
%MBĻLB—EFHPĻ[BLSFTVĻGBMĻ #/ Ļ(/ĻJUE
NP—OBĻ[BQBNJÂUB¾ĻĻTUBDKJĻSBEJPXZDI
1S[F‹‘D[BOJFĻOBĻPECJËSĻ[BQSPHSBNPXBOZDI
TUBDKJĻEPLPOZXBOFĻKFTUĻPEQPXJFEOJNJĻQS[Z
DJTLBNJĻQBNJÂDJ
/BTUSPJ¾ĻTUBDKÂĻ QBUS[ĻQVOLUĻa4USPKFOJFo
TUSPOBĻ /BDJTO‘¾ĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻQS[F[ĻLJMLB
TFLVOEĻKFEFOĻ[ĻQS[ZDJTLËXĻQBNJÂDJ ĻX
UZNĻD[BTJFĻEyXJÂLĻ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POZ ĻBMF
QPXSBDBĻQPĻ[BQBNJÂUBOJVĻEBOFKĻTUBDKJ
.P—OBĻUFSB[ĻLPS[ZTUB¾Ļ[ĻEBOFHPĻQS[ZDJ
TLVĻQBNJÂDJ
-JTUÂĻTUBDKJĻ[BQJTBOZDIĻXĻQBNJÂDJĻNP—OB
XZvXJFUMJ¾ĻOBĻFLSBOJFĻ57Ļ'VOLDKÂĻNP—OB
X‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJFĻ'.".ĻXĻPQDKJ
NFOVĻ(//GPW 2QMCľ\CRTQITCOQYCPG
UVCELGĻMVCĻ#//GPW 2QMCľYUVģRPKG
Y[DTCPGUVCELG
(WPMELG4&5
4ZTUFNĻ3%4Ļ 3BEJPĻ%BUBĻ4ZTUFN ĻTLVQJB
OBEBKOJLJĻSBEJPXFĻXĻQBvNJFĻ'.Ļ GBMĻVMUSBLSËU
LJDI ĻXĻKFEOPMJU‘ĻTJF¾ĻOBEBXD[‘Ļ1SBDVK‘DZĻX
UBLJFKĻTJFDJĻOBEBKOJLĻXZTZ‹BĻXSB[Ļ[ĻTZHOB‹FN
SBEJPXZNĻEPEBULPXFĻJOGPSNBDKF ĻE[JÂLJĻLUË
SZNĻPECJPSOJLĻPCT‹VHVK‘DZĻTZHOB‹ZĻ3%4ĻNP—F
SFBMJ[PXB¾ĻOBTUÂQVK‘DFĻGVOLDKF
p "VUPNBUZD[OFĻQS[F‹‘D[BOJFĻTJÂĻOBĻPECJËS
EBOFKĻTUBDKJĻ[ĻTJMOJFKT[FHPĻOBEBKOJLB ĻX
SFBLDKJĻOBĻQPHBST[BK‘DFĻTJÂĻQBSBNFUSZ
PECJPSV
p 8ZT[VLJXBOJFĻPLSFvMPOZDIĻSPE[BKËXĻQSP
HSBNËX ĻOQĻTFSXJTËXĻESPHPXZDIĻMVC
XJBEPNPvDJ
p 0ECJËSĻJOGPSNBDKJĻUFLTUPXZDIĻPĻBLUVBMOJF
OBEBXBOFKĻBVEZDKJ
79#)#
/JFLUËSFĻTUBDKFĻSBEJPXFĻOJFĻLPS[ZTUBK‘Ļ[
TZTUFNVĻ3%4ĻMVCĻXZLPS[ZTUVK‘ĻUZMLPĻD[Âv¾
KFHPĻGVOLDKJ
.P—MJXFĻKFTUĻXZT[VLJXBOJFĻTUBDKJĻTQF‹OJBK‘
DZDIĻPLSFvMPOFĻLSZUFSJBĻ1PĻ[OBMF[JFOJVĻUBLJFK
TUBDKJĻNP—FĻOBTUÂQPXB¾ĻQS[FSXBOJFĻPEUXB
S[BOJBĻBLUVBMOJFĻXZCSBOFHPĻySËE‹BĻEyXJÂLV
+F—FMJĻOBĻQS[ZL‹BEĻX‹‘D[POZĻKFTUĻPEUXBS[BD[
$% ĻPEUXBS[BOJFĻQ‹ZUZĻ[PTUBKFĻXTUS[ZNBOF
/BTUÂQVKFĻQS[F‹‘D[FOJFĻOBĻPECJËSĻ—‘EBOFHP
QSPHSBNVĻ[ĻVTUBMPO‘ĻH‹PvOPvDJ‘ ĻQBUS[
TUSPOBĻĻ1PĻ[BLPÉD[FOJVĻUSBOTNJTKJĻOBTUÂ
QVKFĻQPXSËUĻEPĻQPQS[FEOJFHPĻySËE‹BĻEyXJÂLV
JĻQJFSXPUOJFĻOBTUBXJPOFKĻH‹PvOPvDJ
8ĻUFOĻTQPTËCĻNPH‘ĻCZ¾ĻPECJFSBOFĻOBTUÂQV
K‘DFĻSPE[BKFĻUSBOTNJTKJĻSBEJPXZDIĻ XĻLPMFK
OPvDJĻPEĻOBKXZ—T[FHPĻQSJPSZUFUV ĻLPNVOJLBUZ
BMBSNPXFĻ #.#4/ ĻTFSXJTZĻESPHPXFĻ 62
TFSXJTZĻJOGPSNBDZKOFĻ 0'95 ĻPSB[ĻBVEZDKF
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4CFKQQFDKQTPKM
XZCSBOFHPĻUZQVĻ 26; Ļ%PEBULPXFĻJOGPSNB
DKFĻPĻVTUBXJFOJBDIĻGVOLDKJĻQS[FSZXBOJBĻUSBOT
NJTKJĻ '10Ļ&KUVCPVĻJĻ'10Ļ.QECN ĻQBUS[ĻQVOLU
a'VOLDKBĻ&0/oĻQPOJ—FKĻ/BDJTO‘¾Ļ':+6 ĻBCZ
XSËDJ¾ĻEPĻPEUXBS[BOJBĻySËE‹BĻEyXJÂLV ĻLUË
SFHPĻE[JB‹BOJFĻ[PTUB‹PĻQS[FSXBOFĻJĻOBDJTO‘¾
1-/'07 ĻBCZĻTLBTPXB¾ĻLPNVOJLBU
-QOWPKMCV[CNCTOQYG
'VOLDKBĻPECJPSVĻLPNVOJLBUËXĻBMBSNPXZDI
"-"3. ĻXZLPS[ZTUZXBOBĻKFTUĻEPĻPTUS[FHBOJB
LJFSPXDËXĻPĻQPXB—OZDIĻXZQBELBDIĻMVC
LBUBTUSPGBDIĻ/JFĻNBĻNP—MJXPvDJĻXZ‹‘D[FOJB
UFKĻGVOLDKJĻBOJĻQS[FSXBOJBĻPECJPSVĻUSBOTNJUP
XBOFHPĻLPNVOJLBUVĻBMBSNPXFHPĻ8ĻUSBLDJF
PECJPSVĻLPNVOJLBUVĻBMBSNPXFHPĻXJEPD[OZ
KFTUĻUFLTUĻ#.#4/ĻOBĻFLSBOJFĻ57
1FDKØTUGTYKUØYFTQIQY[EJp62
p
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻ'. ĻXZCJFSBK‘DĻKFEO‘Ļ[ĻPQDKJĻXĻNFOV
(//GPW 7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG
'10
p .QECNĻqĻ1S[F‹‘D[BOJFĻUZMLPĻOBĻQPCMJTLJF
OBEBKOJLJĻSBEJPXF
p &KUVCPVĻqĻ1S[F‹‘D[BOJFĻUZMLPĻOBĻEBMFLP
QP‹P—POFĻOBEBKOJLJĻSBEJPXF ĻOBXFUĻHEZ
XZTUÂQVK‘Ļ[BL‹ËDFOJB
3BEJPPECJPSOJLĻNP—FĻQS[FSZXB¾ĻBLUVBMO‘
BVEZDKÂĻXĻDFMVĻOBEBOJBĻJOGPSNBDKJĻESPHPXZDI
UZMLPĻ[ĻXZCSBOFKĻTUBDKJĻMVCĻ[FĻXT[ZTULJDIĻTUBDKJ
OBEBK‘DZDIĻXĻTJFDJĻ3%4
p
p
'VOLDKBĻUBĻKFTUĻT[D[FHËMOJFĻV—ZUFD[OBĻOBĻUFSF
OJFĻNJBTUĻPĻEV—FKĻMJD[CJFĻSFHJPOBMOZDIĻSP[
H‹PvOJĻSBEJPXZDIĻ1P[XBMBĻXZCSB¾ĻOBĻQPETUB
XJFĻPEMFH‹PvDJĻTBNPDIPEVĻPEĻOBEBKOJLB
SBEJPXFHP ĻXĻKBLJDIĻQS[ZQBELBDIĻNBĻOBTUÂ
QPXB¾ĻBVUPNBUZD[OFĻQS[F‹‘D[BOJFĻOBĻPECJËS
TFSXJTËX ĻLPNVOJLBUËXĻMVCĻQSPHSBNËXĻQPE
D[BTĻPECJPSVĻJOOFHPĻySËE‹BĻEyXJÂLV
'VOLDKBĻUBĻVNP—MJXJBĻBVUPNBUZD[OFĻQS[F‹‘
D[BOJFĻOBĻPECJËSĻUSBOTNJUPXBOZDIĻQS[F[ĻTUB
DKFĻ3%4ĻTFSXJTËXĻESPHPXZDIĻ0ĻX‹‘D[FOJV
GVOLDKJĻJOGPSNVKFĻTZNCPMĻ62Ļ+F—FMJĻOBTUB
XJPOBĻTUBDKBĻNP—FĻXZTZ‹B¾ĻJOGPSNBDKFĻESP
HPXF ĻTZNCPMĻ62ĻOBĻFLSBOJFĻ57ĻvXJFDJĻTJÂ
KBTOZNĻvXJBU‹FN ĻXĻQS[FDJXOZNĻSB[JFĻTZNCPM
62ĻCÂE[JFĻT[BSZ
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻ'.ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ(//GPW 62
6TUBXJFOJFĻGBCSZD[OF
7UVCYRTGHGTQYCPG62 ĻBCZĻ[NJFOJ¾ĻUP
VTUBXJFOJF
(WPMELC'10
1FDKØTUGTYKUØYFTQIQY[EJ\Y[DTCPGL
UVCELKNWD\GYU\[UVMKEJUVCELK
1S[FKv¾ĻEPĻUSZCVĻ'.ĻJĻXZCSB¾ĻPQDKÂĻ(/
/GPW 7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG
1FDKØTUGTYKUØYKPHQTOCE[LP[EJp
0GYU
'VOLDKBĻUBĻVNP—MJXJBĻBVUPNBUZD[OFĻQS[F‹‘
D[BOJFĻOBĻPECJËSĻUSBOTNJUPXBOZDIĻQS[F[ĻTUB
DKFĻ3%4ĻTFSXJTËXĻJOGPSNBDZKOZDIĻ0ĻX‹‘D[F
OJVĻGVOLDKJĻJOGPSNVKFĻTZNCPMĻ0'95
p
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻ'.ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ(//GPW
7UVCYKGPKCYKCFQOQĴEK
9KCFQOQĴEK
1FDKØTUGTYKUØYKPHQTOCE[LP[EJ\
Y[DTCPGLUVCELKNWD\GYU\[UVMKEJUVCELK
3BEJPPECJPSOJLĻNP—FĻQS[FSZXB¾ĻBLUVBMO‘
BVEZDKÂĻXĻDFMVĻOBEBOJBĻTFSXJTVĻJOGPSNBDZK
OFHPĻUZMLPĻ[ĻXZCSBOFKĻTUBDKJĻMVCĻ[FĻXT[ZTULJDI
TUBDKJĻOBEBK‘DZDIĻXĻTJFDJĻ3%4
p
1S[FKv¾ĻEPĻUSZCVĻ'.ĻJĻXZCSB¾ĻPQDKÂĻ(/
/GPW 7UVCYKGPKCYKCFQOQĴEK
7UVCYRTGHGTQYCPGYKCFQOQĴEK ĻBCZ
[NJFOJ¾ĻUPĻVTUBXJFOJF
9[DØTRTQHKNWRTQITCOWp26;
'VOLDKBĻ15:ĻVNP—MJXJBĻCF[QPvSFEOJFĻXZCJF
SBOJFĻQSPHSBNËXĻSBEJPXZDIĻPĻPLSFvMPOZDI
QSPGJMBDI ĻOQĻOBEBK‘DZDIĻNV[ZLÂĻQPQĻMVC
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4CFKQQFDKQTPKM
LMBTZD[O‘Ļ0ĻX‹‘D[FOJVĻGVOLDKJĻJOGPSNVKFĻTZN
CPMĻ15:Ļ'VOLDKBĻUBĻVNP—MJXJBĻBVUPNBUZD[OF
QS[F‹‘D[BOJFĻOBĻPECJËSĻUSBOTNJUPXBOZDI
QS[F[ĻTUBDKFĻ3%4ĻQSPHSBNËXĻSBEJPXZDIĻP
PLSFvMPOZNĻQSPGJMV
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJFĻ'.
XZCSBXT[ZĻVQS[FEOJPĻQSPGJMFĻQSPHSBNËX
XĻPQDKJĻNFOVĻ(//GPW 7UVCYKGPKC
TQ\U\GT\QPG 7UVCYKGPKC26;
9[DKGT\26;
7UVCYKGPKC26;
YU\[UVMKG
9[DKGT\26;
7UWĬ
(WPMELCY[U\WMKYCPKCUVCELKQ
QMTGĴNQP[ORTQHKNWRTQITCOQY[O
+PHQTOCELGVGMUVQYG
8ĻUSZCJFĻ'.ĻXZCSB¾ĻKFEFOĻMVCĻLJMLBĻQSPGJMJ
15:ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ(//GPW
7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG 7UVCYKGPKC
26; 9[DKGT\26;
p
'VOLDKBĻUBĻVNP—MJXJBĻXZT[VLJXBOJFĻTUBDKJĻP
PLSFvMPOZNĻQSPGJMVĻQSPHSBNPXZNĻXĻDB‹ZN
[BLSFTJFĻQBTNBĻD[ÂTUPUMJXPvDJ
/BTUÂQOJFĻUS[FCBĻX‹‘D[Z¾ĻGVOLDKÂĻ15:ĻX
PQDKJĻNFOVĻ(//GPW 7UVCYKGPKC
TQ\U\GT\QPG 7UVCYKGPKC26;
1FDKGTCYKCFQOQĴEKFTQIQYGQF
KPP[EJUKGEK
1S[FKv¾ĻEPĻ(//GPW 7UVCYKGPKC
TQ\U\GT\QPG 7UVCYKGPKC26;
5\WMCL26;
(EZĻX‹‘D[POBĻKFTUĻGVOLDKBĻ15: ĻOBĻFLSBOJFĻ57
XJEPD[OZĻKFTUĻPEQPXJFEOJĻTZNCPM
"CZĻ[BLPÉD[Z¾ĻXZT[VLJXBOJF ĻOBDJTO‘¾ĻQS[Z
DJTLĻ':+6
'VOLDKÂĻ15:ĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJFĻ'.ĻX
PQDKJĻNFOVĻ(//GPW 7UVCYKGPKC
TQ\U\GT\QPG 7UVCYKGPKC26; 1FDKGTC
YKCFQOQĴEKFTQIQYGQFKPP[EJUKGEK
8ZCSBOFĻQSPGJMFĻQSPHSBNËXĻ 15: ĻOJFĻ[PTUBK‘
TLBTPXBOF
p
1SPGJMFĻ15:ĻNP—OBĻTLBTPXB¾ĻJĻVTVO‘¾ĻXĻPQDKJ
NFOVĻ(//GPW 7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG
7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG
26; 2QMCľVGMUV26;
ĻMVCĻ
ĻQPXP
/BDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ
EVKFĻXZT[VLBOJFĻLPMFKOFKĻTUBDKJĻPĻPLSFvMP
OZNĻQSPGJMVĻQSPHSBNPXZN
9[ĴYKGVNCPKGPC\Y[RTQHKNWRTQITCOW
/BĻFLSBOJFĻ57ĻNP—FĻCZ¾ĻXJEPD[OBĻOB[XB
QSPGJMVĻQSPHSBNPXFHPĻBLUVBMOJFĻPECJFSBOFK
TUBDKJ
p
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻ'.ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ(//GPW
7UVCYKGPKC
/JFLUËSFĻTUBDKFĻ3%4ĻXZTZ‹BK‘ĻEPEBULPXF
JOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻUSBOTNJUPXBOFKĻBVEZDKJ ĻP
XZTUÂQVK‘DZDIĻXĻOJFKĻBSUZTUBDIĻJUQĻ*OGPSNB
DKFĻUFĻNPH‘ĻCZ¾ĻQPLB[ZXBOFĻOBĻFLSBOJFĻ57
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻ'.ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ(//GPW 2QMCľ
TCFKQVGMUV
#WVQOCV[E\PCCMVWCNK\CELC
E\ģUVQVNKYQĴEKp#(
'VOLDKBĻUBĻXZCJFSBĻOBKTJMOJFKT[ZĻOBEBKOJLĻEMB
OBTUBXJPOFKĻTUBDKJĻ8ĻXZK‘ULPXZDIĻQS[ZQBE
LBDIĻEMBĻ[OBMF[JFOJBĻTJMOFHPĻOBEBKOJLBĻNP—F
CZ¾ĻLPOJFD[OFĻQS[FT[VLBOJFĻQS[F[ĻGVOLDKÂ
DB‹FHPĻQBTNBĻ'.
p
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻ'.ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ(//GPW
7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG
%\ģUVQVNKYQĴĜCNVGTPCV[YPC #( 1FDKØTTQ\I“QĴPKTGIKQPCNP[EJp4')
'VOLDKBĻUBĻVNP—MJXJBĻQP[PTUBXBOJFĻQS[Z
PECJPS[FĻTUBDKJĻSFHJPOBMOFK ĻOBXFUĻHEZĻKFKĻTZH
5ZMLPĻTBNPDIPEZĻXZQPTB—POFĻFLSBOĻDBMPXZ
``
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4CFKQQFDKQTPKM
OB‹ĻTUBKFĻTJÂĻT‹BCZĻ0ĻX‹‘D[FOJVĻGVOLDKJĻJOGPS
NVKFĻUFLTUĻ4')
p
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻ'.ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ(//GPW
7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG 4')
2T\[YTØEGPKGUVCPFCTFQY[EJWUVCYKGĬ
HWPMELK4&5
8ZCSBOJFĻUFKĻPQDKJĻQS[ZXSBDBĻGBCSZD[OFĻVTUB
XJFOJBĻPECJPSVĻSBEJPXFHP
p
1S[ZXSËDFOJBĻGBCSZD[OZDIĻVTUBXJFÉ
PECJPSVĻSBEJPXFHPĻNP—OBĻEPLPOZXB¾
QPED[BTĻPECJPSVĻSBEJPXFHPĻXĻQBvNJF
'. ĻXZCJFSBK‘DĻPQDKÂĻ(//GPW
7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG 9[\GTWL
YU\[UVMKGWUVCYKGPKC(/
7UVCYKGPKCI“QĴPQĴEKFNCVTCPUOKULK
RTKQT[VGVQY[EJ
5SBOTNJTKFĻQSJPSZUFUPXF ĻOQĻPECJFSBOFĻ[B
QPNPD‘ĻGVOLDKJĻ0'95ĻMVCĻ62 ĻPEUXBS[BOFĻT‘
[ĻVTUBMPO‘ĻEMBĻOJDIĻH‹PvOPvDJ‘Ļ+F—FMJĻXĻUSBL
DJFĻPECJPSVĻUFHPĻSPE[BKVĻUSBOTNJTKJĻEPLPOBOB
[PTUBOJFĻSFHVMBDKBĻH‹PvOPvDJ Ļ[NJBOBĻUBĻ[PT
UBKFĻ[BQBNJÂUBOB
2T\GU\WMKYCPKG\CMTGUW
'VOLDKBĻUBĻBVUPNBUZD[OJFĻXZT[VLVKF
EPTUÂQOFĻTUBDKF ĻVX[HMÂEOJBK‘DĻFXFOUVBMOF
VTUBXJFOJBĻGJMUSPXBOJBĻUZQVĻQSPHSBNËXĻ1P
[OBMF[JFOJVĻTUBDKJĻOBTUÂQVKFĻQS[F‹‘D[FOJFĻOB
KFKĻPECJËS ĻBĻQPĻVQ‹ZXJFĻPLP‹PĻĻTFLVOE
XZT[VLJXBOJFĻKFTUĻX[OBXJBOFĻ1PED[BTĻT‹V
DIBOJBĻTUBDKJĻNP—OBĻK‘Ļ[BQJTB¾ĻXĻQBNJÂDJĻX
[XZL‹ZĻTQPTËC ĻQBUS[ĻQVOLUĻ;BQBNJÂUZXBOJF
TUBDKJĻSBEJPXZDI ĻTUSPOBĻ
p
"CZĻSP[QPD[‘¾ĻQS[FT[VLJXBOJFĻ[BLSFTV
OBMF—ZĻQS[FKv¾ĻEPĻUSZCVĻ'.".ĻJĻXZCSB¾
PQDKÂĻ(//GPW 2T\GU\WMKYCPKGĻMVC
#//GPW 2T\GU\WMKYCPKG
79#)#
8ZT[VLJXBOJFĻ[PTUBKFĻ[BUS[ZNBOF ĻHEZ
[PTUBOJFĻ[BQBNJÂUBOBĻTUBDKB
1FDKØTTCFKQY[YU[UVGOKGVTCPUOKULK
E[HTQYGL&#$
+PHQTOCELGQIØNPG
%"#Ļ %JHJUBMĻ"VEJPĻ#SPBEDBTUJOH ĻKFTUĻTZTUF
NFNĻSBEJPGPOJJĻDZGSPXFKĻ4ZTUFNĻUFOĻPCT‹V
HVKFĻTUBOEBSEZĻ%"# Ļ%"# ĻJĻ%.#
79#)#
5SBOTNJTKBĻXĻTZTUFNJFĻ%"#ĻOJFĻKFTU
EPTUÂQOBĻXFĻXT[ZTULJDIĻNJFKTDBDIĻ[
VXBHJĻOBĻPHSBOJD[FOJBĻ[BTJÂHVĻ8ĻQS[Z
QBELVĻCSBLVĻ[BTJÂHVĻOBĻXZvXJFUMBD[V
QPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBUĻ$TCMU[IPC“W
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-CPC“[KITWR[VTCPUOKU[LPG
p -CPC“[ĻqĻLBOB‹ZĻSPCPD[F ĻLBOB‹ZĻSBEJPXF
PCT‹VHJXBOFĻT‘ĻXZ‹‘D[OJFĻUSBOTNJTKF
EyXJÂLPXF p )TWR[VTCPUOKU[LPGĻqĻHSVQZĻLBOB‹ËX
SBEJPXZDIĻUSBOTNJUPXBOFĻOBĻKFEOFKĻD[ÂT
UPUMJXPvDJĻSBEJPXFK
2TQITCOQYCPKGITWRMCPC“ØY
Y[U\WMKYCPKGITWRVTCPUOKU[LP[EJ
(EZĻTBNPDIËEĻXKFE[JFĻXĻOPXZĻPCT[BSĻUSBOT
NJTZKOZ ĻNP—FĻXZTU‘QJ¾ĻLPOJFD[OPv¾ĻQS[F
QSPXBE[FOJBĻPQFSBDKJĻXZT[VLJXBOJBĻHSVQ
USBOTNJTZKOZDI ĻLUËSFĻT‘ĻEPTUÂQOFĻXĻKFHP
PCSÂCJF
1PED[BTĻUFKĻPQFSBDKJĻUXPS[POBĻKFTUĻMJTUB
XT[ZTULJDIĻEPTUÂQOZDIĻHSVQĻLBOB‹ËXĻ-JTUB
UBĻOJFĻVMFHBĻBVUPNBUZD[OFKĻBLUVBMJ[BDKJ
1SPHSBNPXBOJFĻQS[FQSPXBE[BĻTJÂĻXĻUSZCJF
%"#ĻXĻNFOVĻ/GPW&#$ 2TQITCOQYCPKG
ITWRVTCPUOKU[LP[EJĻ1SPHSBNPXBOJF
NP—OBĻUBL—FĻQS[FQSPXBE[J¾ĻXĻOBTUÂQVK‘DZ
TQPTËC
0CSËDJ¾Ļ670'ĻPĻKFEFOĻTLPLĻXĻEPXPMOZN
LJFSVOLV
/BĻMJvDJFĻEPTUÂQOZDIĻHSVQĻUSBOTNJTZK
OZDIĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBU
2TQITCOQYCPKGITWR
VTCPUOKU[LP[EJ
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4CFKQQFDKQTPKM
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07
3P[QPD[ZOBĻTJÂĻOPXZĻQSPDFTĻQSPHSB
NPXBOJB
p
1SPHSBNPXBOJFĻNP—OBĻBOVMPXB¾ ĻOBDJTLBK‘D
QS[ZDJTLĻ':+6
79#)#
8ZT[VLJXBOJFĻ[PTUBKFĻ[BUS[ZNBOF ĻHEZ
[PTUBOJFĻ[BQBNJÂUBOBĻTUBDKB
0CYKICELCYQDTģDKGITWR[
VTCPUOKU[LPGL
/BXJHBDKÂĻJĻEPTUÂQĻEPĻMJTUZĻHSVQZĻUSBOTNJTZK
OFKĻVNP—MJXJBĻQPLSÂU‹PĻ670'Ļ(SVQBĻUSBOTNJ
TZKOBĻQPTJBEBĻOB[XÂ ĻLUËSBĻKFTUĻXZvXJFUMBOB
XĻHËSOFKĻD[ÂvDJĻFLSBOVĻ57Ļ(EZĻ[PTUBOJF
XZCSBOBĻOPXBĻHSVQBĻUSBOTNJTZKOB ĻXZvXJFU
MBOBĻOB[XBĻ[NJFOJĻTJÂ
p -CPC“[ĻqĻ[BXJFSBĻLBOB‹ZĻVT[FSFHPXBOFĻ[
QPNJOJÂDJFNĻQPE[JB‹VĻOBĻHSVQZ ĻEPĻLUË
SZDIĻT‘ĻQS[ZE[JFMPOFĻ-JTUÂĻNP—OBĻSËX
OJF—ĻGJMUSPXB¾ ĻXZCJFSBK‘DĻSPE[BKĻQSP
HSBNVĻ (KNVT[26; ĻQBUS[ĻQPOJ—FK
2T\GU\WMKYCPKGMCPC“ØY
'VOLDKBĻUBĻT‹V—ZĻEPĻXZT[VLJXBOJBĻOBKTJMOJFK
T[ZDIĻTUBDKJĻSBEJPXZDIĻXĻBLUVBMOJFĻXZCSBOZN
[BLSFTJFĻD[ÂTUPUMJXPvDJĻ1PĻ[OBMF[JFOJVĻTUBDKJ
OBTUÂQVKFĻQS[F‹‘D[FOJFĻOBĻKFKĻPECJËS ĻBĻQP
VQ‹ZXJFĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻXZT[VLJXBOJFĻKFTU
X[OBXJBOFĻ1PED[BTĻT‹VDIBOJBĻTUBDKJĻNP—OB
K‘Ļ[BQJTB¾ĻXĻQBNJÂDJĻXĻ[XZL‹ZĻTQPTËCĻ*OGPS
NBDKFĻOBĻUFNBUĻ[BQBNJÂUBOZDIĻTUBDKJ ĻQBUS[
QVOLUĻa;BQBNJÂUZXBOJFĻTUBDKJĻSBEJPXZDIo
QPOJ—FK
1S[FKv¾ĻEPĻUSZCVĻ%"#ĻJĻXZCSB¾ĻPQDKÂ
/GPW&#$ 2T\GU\WMKYCPKG ĻBCZĻSP[
QPD[‘¾ĻQS[FT[VLJXBOJF
'VOLDKÂĻQS[FT[VLJXBOJBĻNP—OBĻUBL—FĻVSVDIP
NJ¾ĻXĻUSZCJFĻ%"#Ļ15:Ļ+FEOBLĻXĻUZNĻQS[Z
QBELVĻPEUXBS[BOFĻT‘ĻUZMLPĻLBOB‹ZĻPĻXZCSB
OZNĻQSPGJMVĻQSPHSBNPXZN
2TQHKNRTQITCOW 26;
;BĻQPNPD‘ĻGVOLDKJĻXZCPSVĻQSPGJMVĻQSPHSBNV
NP—OBĻXZCJFSB¾ĻS˗OFĻSPE[BKFĻQSPHSBNËX
SBEJPXZDIĻ;EFGJOJPXBOBĻKFTUĻQFXOBĻMJD[CB
QSPGJMJĻQSPHSBNPXZDI ĻPCFKNVK‘DZDIĻS˗OF
SPE[BKFĻBVEZDKJĻ1PĻXZCSBOJVĻQSPGJMVĻQSPHSB
NPXFHPĻOBXJHPXBOJFĻ[PTUBKFĻPHSBOJD[POF
EPĻLBOB‹ËXĻUSBOTNJUVK‘DZDIĻEBOZĻSPE[BK
BVEZDKJ
1SPGJMĻQSPHSBNVĻNP—OBĻXZCSB¾ĻXĻUSZCJFĻ%"#
XĻNFOVĻ/GPW&#$ (KNVT[26;Ļ8ĻDFMV
BOVMPXBOJBĻXZCPSVĻQSPGJMVĻQSPHSBNPXFHP
p
/BDJTO‘¾Ļ':+6
(EZĻX‹‘D[POBĻKFTUĻGVOLDKBĻ15: ĻOB
FLSBOJFĻ57ĻXJEPD[OZĻKFTUĻPEQPXJFEOJ
TZNCPM
8ĻPLSFvMPOZDIĻTZUVBDKBDIĻOBTUÂQVKFĻTBNP
D[ZOOFĻBOVMPXBOJFĻXZCPSVĻQSPGJMVĻQSPHSBNP
XFHPĻXĻXZOJLVĻQS[F‹‘D[FOJBĻOBĻJOO‘ĻHSVQÂ
LBOB‹ËXĻ[BĻQPNPD‘ĻGVOLDKJĻ%"#ĻUPĻ%"#ĻMJOL
PQJTĻQPOJ—FK <CRCOKģV[YCPKGUVCELKTCFKQY[EJ
%PĻQBNJÂDJĻNP—OBĻXQSPXBE[J¾ĻEPĻĻTUBDKJ
EMBĻLB—EFHPĻQBTNBĻE‹VHPvDJĻGBMĻSBEJPXZDI
%MBĻPECJPSVĻXĻTZTUFNJFĻ%"#ĻSBEJPPEUXBS[BD[
NBĻĻQBNJÂDJĻTUBDKJĻ&#$ĻPSB[Ļ&#$Ļ;BQB
NJÂUZXBOJFĻTUBDKJĻSBEJPXZDIĻPECZXBĻTJÂ
QPQS[F[ĻE‹VHJFĻOBDJvOJÂDJFĻ—‘EBOFHPĻQS[ZDJ
TLVĻQBNJÂDJ ĻXJÂDFKĻJOGPSNBDKJĻQBUS[
TUSPOBĻĻ1S[F‹‘D[BOJFĻOBĻPECJËSĻ[BQSPHSB
NPXBOZDIĻTUBDKJĻEPLPOZXBOFĻKFTUĻPEQPXJFE
OJNJĻQS[ZDJTLBNJĻQBNJÂDJ
;BQBNJÂUZXBOFĻT‘ĻKFEZOJFĻQPKFEZOD[F
LBOB‹Z ĻCF[ĻQPELBOB‹ËXĻ6SVDIPNJFOJFĻGVOL
DKJĻXQSPXBE[BOJBĻEPĻQBNJÂDJ ĻHEZĻPEUXB
S[BOZĻKFTUĻQPELBOB‹ ĻQPXPEVKFĻ[BSFKFTUSPXB
OJFĻKFEZOJFĻLBOB‹VĻH‹ËXOFHPĻ+FTUĻUPĻTQPXP
EPXBOFĻGBLUFN Ļ—FĻQPELBOB‹ZĻNBK‘ĻDIBSBLUFS
UZND[BTPXZĻ8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻQPĻXZXP‹B
OJVĻUFKĻQP[ZDKJĻ[ĻQBNJÂDJĻOBTUÂQVKFĻQS[F‹‘D[F
OJFĻOBĻPECJËSĻLBOB‹V ĻLUËSZĻ[BXJFSB‹ĻEBOZ
QPELBOB‹Ļ1BNJ¾ĻLBOB‹ËXĻKFTUĻOJF[BMF—OBĻPE
MJTUZĻLBOB‹ËX
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4CFKQQFDKQTPKM
-JTUÂĻTUBDKJĻ[BQJTBOZDIĻXĻQBNJÂDJĻNP—OB
XZvXJFUMJ¾ĻOBĻFLSBOJFĻ57Ļ'VOLDKÂĻNP—OB
X‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJFĻ%"#ĻXĻPQDKJĻNFOV
/GPW&#$ 2QMCľYUVģRPKGY[DTCPG
UVCELG
79#)#
6L‹BEĻ%"#ĻTZTUFNVĻBVEJPĻOJFĻPCT‹VHVKF
XT[ZTULJDIĻGVOLDKJĻPGFSPXBOZDIĻQS[F[
TUBOEBSEĻ%"#
+PHQTOCELGVGMUVQYG
/JFLUËSFĻTUBDKFĻSBEJPXFĻXZTZ‹BK‘ĻEPEBULPXF
JOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻUSBOTNJUPXBOFKĻBVEZDKJ ĻP
XZTUÂQVK‘DZDIĻXĻOJFKĻBSUZTUBDIĻJUQĻ*OGPSNB
DKFĻUFĻT‘ĻQPLB[ZXBOFĻOBĻFLSBOJFĻ57
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJF
%"#ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPW&#$ 2QMCľ
TCFKQVGMUV
79#)#
8ĻEBOZNĻNPNFODJFĻNP—FĻCZ¾ĻX‹‘D[POB
UZMLPĻKFEOBĻ[ĻGVOLDKJĻa2QMCľTCFKQVGMUVoĻJ
a2QMCľYUVģRPKGY[DTCPGUVCELGo
+F—FMJĻKFEOBĻ[ĻOJDIĻ[PTUBOJFĻX‹‘D[POB ĻHEZ
KFTUĻKV—ĻX‹‘D[POBĻESVHB ĻUPĻXD[FvOJFKĻX‹‘
D[POBĻGVOLDKBĻ[PTUBOJFĻBVUPNBUZD[OJF
XZ‹‘D[POBĻ0CJFĻGVOLDKFĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾
7UVCYKGPKC\CCYCPUQYCPG
(WPMELC&#$VQ&#$NKPMpQFDKØTVGL
UCOGLTQ\I“QĴPKYCNVGTPCV[YPGLITWRKG
MCPC“ØY
'VOLDKBĻUBĻP[OBD[B Ļ—FĻXĻQS[ZQBELVĻPCOJ—B
K‘DFKĻTJÂĻKBLPvDJĻC‘EyĻ[BOJLVĻTZHOB‹VĻEBOFK
SP[H‹PvOJĻSBEJPXFK ĻSBEJPPECJPSOJLĻ%"#ĻNB
NP—MJXPv¾ĻQS[F‹‘D[FOJBĻTJÂĻOBĻPECJËSĻUFK
TBNFKĻSP[H‹PvOJĻXĻJOOFKĻHSVQJFĻLBOB‹ËX ĻX
LUËSFKĻTZHOB‹ĻKFTUĻTJMOJFKT[ZĻ;NJBOBĻHSVQZ
LBOB‹ËXĻNP—FĻOBTUÂQPXB¾Ļ[ĻQFXOZNĻPQËy
OJFOJFNĻ1POBEUPĻQPNJÂE[ZĻQS[FSXBOJFN
PECJPSVĻOBĻEPUZDID[BTPXZNĻLBOBMF ĻBĻKFHP
X[OPXJFOJFNĻOBĻOPXZNĻLBOBMFĻNP—FĻXZTU‘
QJ¾ĻDIXJMPXFĻXZDJT[FOJFĻPECJPSOJLB
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJF
%"#ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPW&#$ 7UVCYKGPKC
TQ\U\GT\QPG /QPKVQTQYCPKGUVCELK&#$
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
/JFĻXFĻXT[ZTULJDIĻLSBKBDIĻXZLPS[ZTUZXBOFĻT‘ĻPCBĻQBTNBĻE‹VHPvDJĻGBMĻSBEJPXZDI
2CUOCTCFKQYG
5SBOTNJTKBĻ%"#ĻNP—FĻPECZXB¾ĻTJÂĻXĻEXËDI
QBTNBDIĻSBEJPXZDI
p $CPF+++ĻqĻPCFKNVKFĻ[BTJÂHJFNĻXJÂLT[Pv¾
PCT[BSËX
p .$CPFĻqĻEPTUÂQOFĻKFEZOJFĻOBĻOJFXJFMV
PCT[BSBDI
8ZCSBOJFĻUZMLPĻKFEOFHPĻQBTNB ĻOQĻ$CPF+++
QPXPEVKFĻ[OBD[OFĻTLSËDFOJFĻQSPDFTVĻQSPHSB
NPXBOJBĻXĻTUPTVOLVĻEPĻQS[ZQBELV ĻHEZ
XZCSBOFĻ[PTUB‹ZĻPCBĻQBTNB Ļ$CPF+++ĻPSB[
.$CPFĻ/JFĻNBĻHXBSBODKJ Ļ—FĻ[PTUBO‘Ļ[OBMF
[JPOFĻXT[ZTULJFĻHSVQZĻLBOB‹ËXĻ8ZCËS
QBTNBĻOJFĻXQ‹ZXBĻOBĻ[BQJTBOFĻXĻQBNJÂDJ
JOGPSNBDKF
1BTNBĻSBEJPXFĻNP—OBĻXZ‹‘D[B¾X‹‘D[B¾ĻX
USZCJFĻ%"#ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPW&#$
7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG 2CUOQ&#$
2QFMCPC“
6T‹VHJĻEPEBULPXFĻT‘Ļ[XZLMFĻPLSFvMBOFĻKBLP
QPELBOB‹ZĻ.BK‘ĻPOFĻDIBSBLUFSĻUZND[BTPXZĻJ
NPH‘Ļ[BXJFSB¾ĻOQĻU‹VNBD[FOJBĻH‹ËXOFHP
QSPHSBNVĻOBĻJOOFĻKÂ[ZLJ
+F—FMJĻEBOZĻLBOB‹ĻNBĻQPELBOB‹Z Ļ[ĻMFXFK
TUSPOZĻKFHPĻOB[XZĻOBĻFLSBOJFĻ57ĻXJEPD[OZ
KFTUĻTZNCPMĻ Ļ;ĻLPMFJĻQPELBOB‹ĻKFTUĻJEFOUZGJ
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4CFKQQFDKQTPKM
LPXBOZĻ[BĻQPNPD‘ĻTZNCPMVĻĻ[ĻMFXFKĻTUSPOZ
KFHPĻOB[XZĻOBĻFLSBOJFĻ57
/BDJTO‘¾Ļ
LBOB‹ËX
7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG 9[\GTWL
YU\[UVMKGWUVCYKGPKC&#$
ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻQPE
1PELBOB‹ZĻXJEPD[OFĻT‘ĻUZMLPĻEMBĻBLUVBMOJF
XZCSBOFHPĻLBOB‹VĻH‹ËXOFHPĻJĻ—BEOFHP
JOOFHP
8ZvXJFUMBOJFĻQPELBOB‹ËXĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾
XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJFĻ%"#ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPW
&#$ 7UVCYKGPKCTQ\U\GT\QPG -CPC“[
RQFT\ģFPG
6GMUV26;
/JFLUËSFĻTUBDKFĻSBEJPXFĻOBEBK‘ĻJOGPSNBDKFĻP
QSPGJMVĻJĻLBUFHPSJJĻQSPHSBNV ĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFO
UFNBUĻqĻQBUS[Ļ8ZCËSĻQSPGJMVĻQSPHSBNVĻqĻ15:
TUSPOBĻĻ*OGPSNBDKFĻUFĻT‘ĻQPLB[ZXBOFĻOB
FLSBOJFĻ57
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJF
%"#ĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPW&#$ 7UVCYKGPKC
TQ\U\GT\QPG 2QMCľVGMUV26;
2T\[YTØEGPKGUVCPFCTFQY[EJWUVCYKGĬ
HWPMELK&#$
8ZCSBOJFĻUFKĻPQDKJĻQS[ZXSBDBĻGBCSZD[OFĻVTUB
XJFOJBĻGVOLDKJĻ%"#
p
1S[ZXSËDFOJBĻGBCSZD[OZDIĻVTUBXJFÉ
PECJPSVĻSBEJPXFHPĻNP—OBĻEPLPOZXB¾
QPED[BTĻPECJPSVĻSBEJPXFHPĻXĻUSZCJF
%"# ĻXZCJFSBK‘DĻPQDKÂĻ/GPW&#$
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
1FVYCT\CE\OWNVKOGFKCNP[
+PHQTOCELGQIØNPG
0EUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻNP—FĻPEUXBS[B¾
NBUFSJB‹ZĻBVEJPĻJĻXJEFPĻ[ĻQ‹ZUĻ$%%7% ĻPSB[Ļ[
QPE‹‘D[POZDIĻ[FXOÂUS[OZDIĻySËEF‹ĻEyXJÂLV
[BĻQPvSFEOJDUXFNĻXFKvDJBĻ"6964# ĻMVCĻQMJLJ
BVEJPĻQS[FTZ‹BOFĻTUSVNJFOJPXPĻ[ĻVS[‘E[FÉ
[FXOÂUS[OZDIĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻ#MVFUPPUIŸ
/JFLUËSFĻPEUXBS[BD[FĻNVMUJNFEJBMOFĻNPH‘
QPLB[ZXB¾ĻBVEZDKFĻ57 ĻJĻQPTJBEB¾ĻPQDKÂ
LPNVOJLBDKJĻ[ĻUFMFGPOFNĻLPNËSLPXZNĻ QBUS[
TUSPOBĻ Ļ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻ#MVFUPPUIŸ
(WPMELG%&&8&
4[ZCLJFĻQS[FXJKBOJFĻEPĻQS[PEVEPĻUZ‹VĻJ
[NJBOBĻVUXPSVĻMVCĻSP[E[JB‹VĻOBĻQ‹ZDJF
0EUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻPCT‹VHVKFĻJĻPEUXB
S[BĻOBTUÂQVK‘DFĻH‹ËXOFĻUZQZĻQ‹ZUĻJĻQMJLËX
p 5‹PD[POFĻGBCSZD[OJFĻQ‹ZUZĻ$%Ļ $%Ļ"VEJP p 8ZQBMBOFĻTBNPE[JFMOJFĻQ‹ZUZĻ$%Ļ[ĻQMJ
LBNJĻBVEJPĻJMVCĻXJEFP
2CPGNUVGTQYCPKCYĦTQFMQYGLMQPUQNK
4[D[FMJOBĻOBĻQ‹ZUZ
8ZTVXBOJFĻQ‹ZUZ
1S[ZDJTLĻ/'&+#ĻBLUZXVKFĻPTUBUOJF
BLUZXOFĻySËE‹PĻNVMUJNFEJBMOFĻ+FvMJ
ySËE‹PĻNVMUJNFEJBMOFĻKFTUĻKV—ĻBLUZXOF ĻUP
OBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ/'&+#ĻTQPXPEVKF
XZvXJFUMFOJFĻNFOVĻTLSËUËXĻ[BXJFSBK‘
DFHPĻD[ÂTUPĻV—ZXBOFĻPQDKFĻNFOV
8QSPXBE[BOJFĻDZGSĻJĻMJUFS
1S[ZDJTLĻ1-/'07ĻQPUXJFSE[BĻEPLP
OBOZĻXZCËSĻMVCĻPUXJFSBĻNFOVĻXZCSBOFHP
ySËE‹BĻNVMUJNFEJBMOFHP
%PĻXZCJFSBOJBĻVUXPSËXGPMEFSËXĻ[ĻEZTLV
MVCĻQPSVT[BOJBĻTJÂĻQPĻPQDKBDIĻNFOVĻT‹V—Z
QPLSÂU‹PĻ670'
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
%PUZD[ZĻUZMLPĻQ‹ZUĻ%7%
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
p 5‹PD[POFĻGBCSZD[OJFĻQ‹ZUZĻXJEFPĻ%7%
p 8ZQBMBOFĻTBNPE[JFMOJFĻQ‹ZUZĻ%7%Ļ[ĻQMJ
LBNJĻBVEJPĻJMVCĻXJEFP
%PEBULPXFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻPCT‹VHJXB
OZDIĻGPSNBUËX ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻ[FT
UBXĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ ĻJMVCĻQJMPU
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻUPĻXĻXJFMVĻTZUVB
DKBDIĻNP—OBĻV—ZXB¾ĻJDIĻ[BNJBTUĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻ0QJTĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLJFSPXOJDZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ0QJT
OBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
1FVYCT\CE\OWNVKOGFKCNP[
/GPW
4UFSPXBOJFĻNFOV/'&+#ĻKFTUĻNP—MJXFĻ[B
QPNPD‘ĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻPSB[ĻQS[ZDJTLËX
QS[ZĻLJFSPXOJDZ Ļ0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBU
OBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
TUSVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
4Q\RQE\[PCPKGQFVYCT\CPKCR“[V[
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ/'&+# ĻPCSBDB¾ĻQPLSÂU‹P
670' ĻB—ĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJĻTJÂĻOBQJT
2“[VC ĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07Ļ+F—FMJĻX
PEUXBS[BD[VĻNVMUJNFEJBMOZNĻKFTUĻQ‹ZUB ĻKFK
PEUXBS[BOJFĻSP[QPD[OJFĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJF ĻX
QS[FDJXOZNĻSB[JFĻOBĻFLSBOJFĻ57Ļ[PTUBOJF
XZvXJFUMPOZĻLPNVOJLBUĻ9“ØľR“[VģĻ8‹P—Z¾
XUFEZĻQ‹ZU ĻTUSPO‘Ļ[BESVLPXBO‘ĻEPĻHËSZ
0EUXBS[BOJFĻSP[QPD[OJFĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJF
+F—FMJĻEPĻPEUXBS[BD[BĻ[PTUBOJFĻX‹P—POBĻQ‹ZUB
[ĻQMJLBNJĻBVEJPXJEFP ĻUPĻNVTJĻ[PTUB¾ĻXD[Z
UBOBĻTUSVLUVSBĻGPMEFSËXĻQ‹ZUZĻ8Ļ[BMF—OPvDJ
PEĻKBLPvDJĻQ‹ZUZĻJĻJMPvDJĻEBOZDIĻPEUXBS[BOJF
NP—FĻSP[QPD[‘¾ĻTJÂĻ[ĻQFXOZNĻPQËyOJFOJFN
9[UWYCPKGR“[V[%&
1‹ZUBĻQP[PTUBKFĻXĻQP‹P—FOJVĻXZTVOJÂUZN
QS[F[ĻPLP‹PĻĻTFLVOE ĻQPĻD[ZNĻ[FĻX[HMÂEV
OBĻCF[QJFD[FÉTUXPĻ[PTUBKFĻQPOPXOJFĻXDJ‘H
OJÂUBĻEPĻPEUXBS[BD[B
2CW\C
(EZĻH‹PvOPv¾Ļ[PTUBOJFĻ[NOJFKT[POBĻEPĻ[FSB
MVCĻOBDJvOJÂUZĻ[PTUBOJFĻQS[ZDJTLĻ.65&
PEUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻ[PTUBKFĻQS[F‹‘
D[POZĻXĻUSZCĻQBV[ZĻ;XJÂLT[FOJFĻH‹PvOPvDJ
MVCĻQPOPXOFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ.65&
QPXPEVKFĻVSVDIPNJFOJFĻPEUXBS[BD[BĻNVMUJ
NFEJBMOFHPĻ1S[F‹‘D[FOJFĻXĻUSZCĻQBV[ZĻKFTU
UF—ĻNP—MJXFĻ[BĻQPNPD‘ĻNFOVĻqĻOBDJTO‘¾
QS[ZDJTLĻ1-/'07 ĻXZCSB¾Ļ2NC[2CWUG
1FVYCT\CPKGKRT\GINěFCPKG
2“[V[CWFKQ%&
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻQS[FKv¾ĻEPĻMJTUZĻPEUXBS[B
OJBĻQ‹ZUZĻJĻQS[FHM‘EB¾ĻK‘Ļ/BDJTO‘¾Ļ1-
/'07 ĻCZĻQPUXJFSE[J¾ĻXZCËSĻVUXPSVĻOBĻQ‹Z
DJFĻJĻSP[QPD[‘¾ĻPEUXBS[BOJFĻ/BDJTO‘¾Ļ':+6
CZĻBOVMPXB¾ĻJĻXZKv¾Ļ[ĻMJTUZĻPEUXBS[BOJBĻ%‹V
HJFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ':+6ĻQPXPEVKF
QS[FKvDJFĻEPĻQP[JPNVĻH‹ËXOFHPĻMJTUZĻPEUXB
S[BOJB
6UXPSZĻOBĻQ‹ZDJFĻNP—OBĻ[NJFOJB¾ ĻOBDJTLBK‘D
ĻĻ
ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVCĻXĻ[FTUB
XJFĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ 9[RCNCPGUCOQF\KGNPKGR“[V[\RNKMCOK
CWFKQYKFGQ
0CSËDJ¾Ļ670' ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻMJTUZ
PEUXBS[BOJBTUSVLUVSZĻGPMEFSËXĻQ‹ZUZĻJĻSP[QP
D[‘¾ĻKFKĻQS[FHM‘EBOJFĻ/BDJTO‘¾Ļ1-/'07
CZĻQPUXJFSE[J¾ĻXZCËSĻQPEGPMEFSVĻMVCĻSP[QP
D[‘¾ĻPEUXBS[BOJFĻXZCSBOFHPĻQMJLVĻBVEJP
XJEFPĻ/BDJTLBK‘DĻQS[ZDJTLĻ':+6 ĻNP—OB
[BUS[ZNB¾ĻPEUXBS[BOJFĻJĻXZKv¾Ļ[ĻMJTUZĻPEUXB
S[BOJBĻBMCPĻQS[FDIPE[J¾ĻXĻHËSÂĻ EPĻUZ‹V ĻX
TUSVLUVS[FĻGPMEFSËXĻ%‹VHJFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[Z
DJTLVĻ':+6ĻQPXPEVKFĻQS[FKvDJFĻEPĻQP[JPNV
H‹ËXOFHPĻMJTUZĻPEUXBS[BOJB
1MJLJĻBVEJPXJEFPĻNP—OBĻ[NJFOJB¾ ĻOBDJTLBK‘D
ĻĻ
ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVCĻXĻ[FTUB
XJFĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ 1MJLJĻBVEJPĻT‘ĻPQBUS[POFĻTZNCPMFNĻ
QMJLJĻXJEFPĻNBK‘ĻTZNCPMĻ
ĻBĻGPMEFSZ
TZNCPMĻ
1PĻ[BLPÉD[FOJVĻPEUXBS[BOJBĻBLUVBMOFHPĻQMJLV
PEUXPS[POFĻ[PTUBK‘ĻQP[PTUB‹FĻQMJLJĻ UFHP
TBNFHPĻUZQV Ļ[ĻEBOFHPĻGPMEFSVĻ;NJBOBĻGPM
EFSVĻOBTUÂQVKFĻBVUPNBUZD[OJFĻQPĻPEUXPS[F
OJVĻXT[ZTULJDIĻQMJLËXĻXĻCJF—‘DZNĻGPMEFS[F
4ZTUFNĻBVUPNBUZD[OJFĻXZLSZXBĻJĻ[NJFOJB
/JFĻEPUZD[ZĻBVEJPĻ$%
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
/JFĻE[JFKFĻTJÂĻUBL ĻKF—FMJĻX‹‘D[POBĻKFTUĻGVOLDKBĻ1PXUËS[ĻGPMEFS
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
1FVYCT\CE\OWNVKOGFKCNP[
VTUBXJFOJF ĻHEZĻEPĻPEUXBS[BD[BĻNVMUJNFEJBM
OFHPĻ[PTUBOJFĻX‹P—POBĻQ‹ZUBĻ[BXJFSBK‘DB
UZMLPĻQMJLJĻBVEJPĻMVCĻUZMLPĻQMJLJĻXJEFP ĻB
OBTUÂQOJFĻPEUXBS[BĻUFĻQMJLJĻ4ZTUFNĻOJFĻ[NJF
OJBĻKFEOBLĻVTUBXJFOJB ĻHEZĻEPĻPEUXBS[BD[B
NVMUJNFEJBMOFHPĻ[PTUBOJFĻX‹P—POBĻQ‹ZUB
[BXJFSBK‘DBĻ[BSËXOPĻQMJLJĻBVEJP ĻKBLĻJĻQMJLJ
XJEFP ĻBĻPEUXBS[BD[ĻLPOUZOVVKFĻPEUXBS[BOJF
QPQS[FEOJFHPĻUZQVĻQMJLËX
79#)#
'JMNZĻXJEFPĻT‘ĻPEUXBS[BOFĻUZMLPĻXUFEZ
HEZĻTBNPDIËEĻTUPJĻXĻNJFKTDVĻ(EZĻTBNP
DIËEĻQPSVT[BĻTJÂĻ[ĻQSÂELPvDJ‘ĻQPXZ—FK
PLP‹PĻĻLNI ĻPCSB[ĻOJFĻKFTUĻXJEPD[OZ ĻB
OBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBU
2QFE\CULC\F[QDTC\PKGLGUVQFVY
OBUPNJBTUĻvDJF—LBĻEyXJÂLPXBĻKFTUĻXĻUZN
D[BTJFĻT‹ZT[BMOBĻ0CSB[ĻQPKBXJĻTJÂĻQPOPX
OJF ĻHEZĻUZMLPĻQSÂELPv¾ĻTBNPDIPEVĻTQBE
OJFĻQPOJ—FKĻPLP‹PĻĻLNI
79#)#
/JFLUËSFĻQMJLJĻBVEJPĻ[BCF[QJFD[POFĻQS[FE
LPQJPXBOJFNĻQS[F[ĻXZUXËSOJFĻQ‹ZUPXFĻMVC
QSZXBUOJFĻTLPQJPXBOFĻQMJLJĻBVEJPĻOJFĻNPH‘
[PTUB¾ĻPED[ZUBOFĻQS[F[ĻPEUXBS[BD[
2“[V[YKFGQ&8&
0EUXBS[BOJFĻQ‹ZUĻXJEFPĻ%7% ĻQBUS[
TUSPOBĻ
5\[DMKGRT\GYKLCPKGFQRT\QFWFQV[“W
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ':+6 ĻBCZĻ[BUS[ZNB¾
TLBOPXBOJFĻJĻLPOUZOVPXB¾ĻPEUXBS[BOJF
BLUVBMOJFĻPEUXBS[BOFHPĻVUXPSZĻMVCĻQMJLV
BVEJPĻ[ĻQ‹ZUZ
/BDJTLBK‘DĻJĻQS[ZUS[ZNVK‘DĻQS[ZDJTLJ
ĻĻ
ĻNP—OBĻV[ZTLB¾ĻT[ZCLJFĻQS[FXJKB
OJFĻEPĻQS[PEVEPĻUZ‹VĻ1MJLJĻBVEJPĻT‘ĻQS[FXJ
KBOFĻEPĻQS[PEVEPĻUZ‹VĻ[ĻKFEO‘ĻQSÂELPvDJ‘ ĻB
QMJLJĻXJEFPĻNPH‘ĻCZ¾ĻQS[FXJKBOFĻ[ĻLJMLPNB
S˗OZNJĻQSÂELPvDJBNJĻ"CZĻ[XJÂLT[Z¾ĻQSÂE
LPv¾ĻT[ZCLJFHPĻQS[FXJKBOJBĻQMJLËXĻXJEFPĻEP
QS[PEVEPĻUZ‹V ĻOBMF—ZĻSB[Ļ[BĻSB[FNĻOBDJTLB¾
QS[ZDJTLJĻ
ĻĻ
Ļ;XPMOJ¾ĻQS[ZDJTL ĻBCZ
XSËDJ¾ĻEPĻPHM‘EBOJBĻ[ĻOPSNBMO‘ĻQSÂELPvDJ‘
.QUQYCMQNGLPQĴĜQFVYCT\CPKC
1FVYCT\CPKGHTCIOGPVØYWVYQTØY
RNKMØY
6UXPSZĻOBĻQ‹ZDJFQMJLJĻBVEJPĻNP—OBĻ[NJFOJB¾
OBDJTLBK‘DĻ
ĻĻ
ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
MVCĻXĻ[FTUBXJFĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ 'VOLDKBĻUBĻPEUXBS[BĻQJFSXT[FĻĻTFLVOEĻLB—
EFHPĻVUXPSVQMJLVĻBVEJPĻOBĻQ‹ZDJFĻ"CZ
PEUXPS[Z¾ĻGSBHNFOUZĻVUXPSËXQMJLËX
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾
2T\GU\WMKYCPKG
;PTUBKFĻPEUXPS[POFĻQJFSXT[FĻ
TFLVOEĻLB—EFHPĻVUXPSVĻMVCĻQMJLVĻBVEJP
OBĻQ‹ZDJF
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
/JFĻEPUZD[ZĻQ‹ZUĻXJEFPĻ%7%
%PUZD[ZĻUZMLPĻQMJLËXĻBVEJPXJEFPĻOBĻXZQBMPOZDIĻTBNPE[JFMOJFĻQ‹ZUBDIĻMVCĻ64#
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1PĻVSVDIPNJFOJVĻUFKĻGVOLDKJĻSP[QPD[OJFĻTJÂ
PEUXBS[BOJFĻMPTPXPĻXZCJFSBOZDIĻvDJF—FL
"CZĻPEUXPS[Z¾ĻVUXPSZĻXĻMPTPXFKĻLPMFKOPvDJ
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾Ļ1FVYCT\CPKG
YMQNRT\[RCFM
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07 ĻBCZĻX‹‘
D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻUÂĻGVOLDKÂ
2QYVØT\HQNFGT
'VOLDKBĻUBĻVNP—MJXJBĻXJFMPLSPUOFĻPEUXBS[BOJF
QMJLËXĻXĻPLSFvMPOZNĻGPMEFS[FĻ1PĻPEUXPS[F
OJVĻPTUBUOJFHPĻQMJLVĻPEUXBS[BOJFĻ[BD[ZOBĻTJÂ
QPOPXOJFĻPEĻQJFSXT[FHPĻQMJLV
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾Ļ2QYVØT\
HQNFGT
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
1FVYCT\CE\OWNVKOGFKCNP[
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07 ĻBCZĻX‹‘
D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻUÂĻGVOLDKÂ
0CYKICELCYQDTģDKGOGPWR“[V[YKFGQ
&8&
1FVYCT\CPKGR“[VYKFGQ&8&
1FVYCT\CPKG
1PED[BTĻPEUXBS[BOJBĻQ‹ZUZĻXJEFPĻ%7%ĻOB
XZvXJFUMBD[VĻNP—FĻQPKBXJ¾ĻTJÂĻNFOVĻQ‹ZUZ
.FOVĻQ‹ZUZĻVNP—MJXJBĻEPTUÂQĻEPĻEPEBULP
XZDIĻGVOLDKJĻJĻVTUBXJFÉ ĻUBLJDIĻKBLĻXZCËS
OBQJTËX ĻKÂ[ZLBĻJĻTDFO
3P[E[JB‹ZĻNP—OBĻ[NJFOJB¾ ĻOBDJTLBK‘D
ĻĻ
ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVCĻXĻ[FTUB
XJFĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ 79#)#
'JMNZĻXJEFPĻT‘ĻPEUXBS[BOFĻUZMLPĻXUFEZ
HEZĻTBNPDIËEĻTUPJĻXĻNJFKTDVĻ(EZĻTBNP
DIËEĻQPSVT[BĻTJÂĻ[ĻQSÂELPvDJ‘ĻQPXZ—FK
PLP‹PĻĻLNI ĻPCSB[ĻOJFĻKFTUĻXJEPD[OZ ĻB
OBĻXZvXJFUMBD[VĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBU
2QFE\CULC\F[QDTC\PKGLGUVQFVY
OBUPNJBTUĻvDJF—LBĻEyXJÂLPXBĻKFTUĻXĻUZN
D[BTJFĻT‹ZT[BMOBĻ0CSB[ĻQPKBXJĻTJÂĻQPOPX
OJF ĻHEZĻUZMLPĻQSÂELPv¾ĻTBNPDIPEVĻTQBE
OJFĻQPOJ—FKĻPLP‹PĻĻLNI
0CSËDJ¾Ļ670' ĻBCZĻXZCSB¾ĻUZUV‹ĻOBĻMJvDJF
UZUV‹ËXĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻXZCËS ĻOBDJTLBK‘DĻ1-
/'07 ĻQPĻD[ZNĻOBTU‘QJĻQPXSËUĻEPĻMJTUZĻSP[
E[JB‹ËXĻ/BDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻBCZĻQPUXJFS
E[J¾ĻXZCËSĻJĻXSËDJ¾ĻEPĻQVOLUVĻQPD[‘ULP
XFHPĻ/BDJTO‘¾Ļ':+6 ĻBCZĻBOVMPXB¾ĻXZCËSĻJ
XSËDJ¾ĻEPĻQVOLUVĻQPD[‘ULPXFHPĻ CF[ĻEPLP
OZXBOJBĻXZCPSV 7UVCYKGPKC\CCYCPUQYCPG
%PĻOBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOVĻQ‹ZUZĻXJEFP
%7%ĻT‹V—‘ĻQS[ZDJTLJĻOVNFSZD[OFĻXĻLPOTPMJ
vSPELPXFKĻ[HPEOJFĻ[ĻQPXZ—T[‘ĻJMVTUSBDK‘
<OKCPCTQ\F\KC“WNWDV[VW“W
0CSËDJ¾Ļ670' ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻMJTUZ
SP[E[JB‹ËXĻJĻQPSVT[B¾ĻTJÂĻXĻKFKĻPCSÂCJFĻ KF—FMJ
PEUXBS[BOZĻKFTUĻGJMN ĻX‹‘D[POBĻ[PTUBOJF
QBV[B Ļ/BDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻBCZĻXZCSB¾
SP[E[JB‹ĻJĻXSËDJ¾ĻEPĻQVOLUVĻQPD[‘ULPXFHP
KF—FMJĻCZ‹ĻPEUXBS[BOZĻGJMN ĻKFHPĻPEUXBS[BOJF
SP[QPD[OJFĻTJÂĻPEĻOPXB Ļ/BDJTO‘¾Ļ':+6 ĻBCZ
V[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻMJTUZĻUZUV‹ËX
-ěV
+F—FMJĻQ‹ZUBĻXJEFPĻ%7%ĻPGFSVKFĻUÂĻGVOLDKÂ
NP—OBĻXZCSB¾ Ļ[ĻVKÂDJBĻLUËSFKĻLBNFSZĻNBĻCZ¾
PEUXBS[BOBĻEBOBĻTDFOBĻ8ĻUSZCJFĻ1‹ZUB
XZCSB¾ĻPQDKÂĻ/GPWR“[V[ 7UVCYKGPKC
\CCYCPUQYCPG -ěV
&KX:Ÿ8KFGQ1P&GOCPF
0EUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻNP—OBĻ[BSFKFTUSP
XB¾ĻXĻDFMVĻPEUXBS[BOJBĻQMJLËXĻUZQVĻ%JW9
70%Ļ[ĻOBHSBOZDIĻQ‹ZUĻMVCĻ[ĻVS[‘E[FOJBĻ64#
,PEĻSFKFTUSBDZKOZĻNP—OBĻ[OBMFy¾ĻXĻNFOV
/;%#4ĻXĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC +PHQTOCELC
-QF&KX:¥81&Ļ*OGPSNBDKFĻPĻNFOV
/;%#4 ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
%PUZD[ZĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
1FVYCT\CE\OWNVKOGFKCNP[
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻ[BNJFT[D[POPĻOBĻTUSPOJF
XXXEJWYDPNWPE
7UVCYKGPKCQDTC\W
*TUOJFKFĻNP—MJXPv¾ĻSFHVMBDKJĻVTUBXJFÉĻKBTOPvDJ
JĻLPOUSBTUVĻ HEZĻTBNPDIËEĻTUPJĻXĻNJFKTDV 1DU“WIKYCPGHQTOCV[RNKMØY
0EUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻNP—FĻPEUXBS[B¾
S˗OFĻUZQZĻQMJLËXĻJĻKFTUĻ[HPEOZĻ[ĻGPSNBUBNJ
QPEBOZNJĻXĻQPOJ—T[FKĻUBCFMJ
79#)#
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07ĻJĻXZCSB¾
7UVCYKGPKCQDTC\W ĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJT
LJFNĻ1-/'07
%XVGPSNBUPXFĻQ‹ZUZĻEXVTUSPOOFĻ %7%
1MVT Ļ$%%7% ĻT‘ĻHSVCT[FĻPEĻ[XZL‹ZDI
Q‹ZUĻ$% ĻXĻ[XJ‘[LVĻ[ĻD[ZNĻJDIĻPEUXBS[BOJF
OJFĻNP—FĻ[PTUB¾Ļ[BHXBSBOUPXBOFĻJĻNP—F
EPKv¾ĻEPĻOJFQSBXJE‹PXFHPĻE[JB‹BOJB
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾Ļ—‘EBO‘ĻPQDKÂ
SFHVMBDKJĻJĻQPUXJFSE[J¾ ĻOBDJTLBK‘DĻ1-
/'07
+F—FMJĻQ‹ZUBĻ$%Ļ[BXJFSBĻNJFT[BOLÂĻQMJLËX
.1ĻJĻvDJF—FLĻ$%%" ĻXT[ZTULJFĻQMJLJĻ.1
[PTUBO‘Ļ[JHOPSPXBOF
8ZSFHVMPXB¾ĻEBOFĻVTUBXJFOJF ĻPCSBDBK‘D
670'ĻJĻQPUXJFSE[J¾Ļ[BĻQPNPD‘Ļ1-
/'07
"CZĻXSËDJ¾ĻEPĻMJTUZĻVTUBXJFÉ ĻOBDJTO‘¾Ļ1-
/'07ĻMVCĻ':+6
0QDKBĻ7UVCYKGPKCUVCPFCTFQYGĻVNP—MJXJB
QS[ZXSËDFOJFĻGBCSZD[OZDIĻVTUBXJFÉĻPCSB[V
"
#
$
'PSNBUZĻ[BQJTV
EyXJÂLV"
"VEJPĻ$% ĻNQ ĻXNB
'PSNBUZĻ[BQJTV
EyXJÂLV#
"VEJPĻ$% ĻNQ
XNB ĻBBD ĻNB
'PSNBUZĻ[BQJTV
PCSB[V$
8JEFPĻ$%
XJEFPĻ%7% ĻEJWY ĻBWJ
BTG
%PUZD[ZĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
/JFĻEPUZD[ZĻTZTUFNVĻ1FSGPSNBODF
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJ
1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
%PUZD[ZĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GYPģVT\PGĽTØF“QFĽYKģMWRQF“ěE\QPG\CRQĴTGFPKEVYGOYGLĴEKC#7:75$
+PHQTOCELGQIØNPG
D[FNVĻOJFĻVMFHO‘ĻPOFĻQS[ZDJÂDJVĻQS[ZĻ[BNZ
LBOJVĻQPLSZXZ
79#)#
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻ[FT
UBXĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ ĻJMVCĻQJMPU
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻUPĻXĻXJFMVĻTZUVB
DKBDIĻNP—OBĻV—ZXB¾ĻJDIĻ[BNJBTUĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻ0QJTĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLJFSPXOJDZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ0QJT
OBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
/KGLUECRQF“ēE\CPKC\GYPĚVT\P[EJĬTÙFG“
FĬYKĚMW
;FXOÂUS[OFĻySËE‹PĻEyXJÂLV ĻOQĻJ1PEŸĻMVC
PEUXBS[BD[Ļ.1 ĻNP—OBĻQPE‹‘D[Z¾ĻEPĻTZT
UFNVĻBVEJPĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻKFEOFHPĻ[
HOJB[EĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻkSËE‹PĻEyXJÂLV
QPE‹‘D[POFĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻHOJB[EBĻ64#
NP—OBĻOBTUÂQOJFĻPCT‹VHJXB¾Ļ[BĻQPNPD‘
FMFNFOUËXĻTUFSPXBOJBĻTZTUFNVĻBVEJPĻTBNP
DIPEVĻ6S[‘E[FOJFNĻQPE‹‘D[POZNĻ[B
QPvSFEOJDUXFNĻXFKvDJBĻ"69ĻOJFĻNP—OBĻTUF
SPXB¾Ļ[ĻTBNPDIPEV
8ĻUZMOFKĻLSBXÂE[JĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJFĻLPOTPMJ
NJÂE[ZĻGPUFMBNJĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXH‹ÂCJFOJF ĻX
LUËSZNĻNP—OBĻVNJFvDJ¾ĻQS[FXPEZ ĻE[JÂLJ
0EUXBS[BD[ĻJ1PEŸĻMVCĻ.1Ļ[BTJMBOZĻBLVNVMB
UPSLBNJĻCÂE[JFĻ‹BEPXBOZĻ QS[ZĻX‹‘D[POZ
[BQ‹POJFĻMVCĻVSVDIPNJPOZNĻTJMOJLV ĻQPĻQPE‹‘
D[FOJVĻEPĻHOJB[EBĻ64#
"CZĻQPE‹‘D[Z¾ĻySËE‹PĻEyXJÂLV
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ/'&+# ĻPCSBDB¾
QPLSÂU‹PĻ670' ĻB—ĻOBĻXZvXJFUMBD[V
QPKBXJĻTJÂĻ—‘EBOFĻySËE‹PĻEyXJÂLVĻ75$
K2QFĻMVCĻ#7: ĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-
/'07
8ĻQS[ZQBELVĻXZCSBOJBĻ64#ĻOBĻFLSBOJF
57ĻQPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻ2QF“ěE\
WT\ěF\GPKG75$
1PE‹‘D[Z¾ĻySËE‹PĻEyXJÂLVĻEPĻKFEOFHPĻ[
HOJB[EĻXĻTDIPXLVĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
QBUS[ĻQPQS[FEOJBĻJMVTUSBDKB 8ĻD[BTJFĻPED[ZUZXBOJBĻMJTUZĻQMJLËXĻXĻVS[‘
E[FOJVĻOBĻFLSBOJFĻ57ĻXJEPD[OZĻCÂE[JFĻLPNV
OJLBUĻ1FE\[V[YCPKG75$YVQMWĻ;BMF—OJF
PEĻTUSVLUVSZĻQMJLËXĻJĻJDIĻMJD[CZ ĻXD[ZUZXBOJF
NP—FĻUSPDIÂĻQPUSXB¾
79#)#
4ZTUFNĻXTQˋQSBDVKFĻ[ĻXJÂLT[PvDJ‘
NPEFMJĻPEUXBS[BD[BĻJ1PEŸĻXZQSPEVLPXB
OZDIĻPEĻSPLVĻ
79#)#
"CZĻ[BQPCJFDĻVT[LPE[FOJVĻ[‹‘D[BĻ64#
[PTUBKFĻPOPĻPE‹‘D[POFĻXĻQS[ZQBELV
XZTU‘QJFOJBĻ[XBSDJBĻMVCĻHEZĻQPE‹‘D[POF
VS[‘E[FOJFĻ64#ĻQPCJFSBĻ[CZUĻEV—PĻQS‘EV
NP—FĻUPĻNJF¾ĻNJFKTDF ĻKF—FMJĻQPE‹‘D[POF
VS[‘E[FOJFĻOJFĻKFTUĻ[HPEOFĻ[FĻTUBOEBSEFN
64# Ļ;‹‘D[FĻ64#Ļ[PTUBKFĻQPOPXOJFĻBVUP
NBUZD[OJFĻX‹‘D[POFĻQS[ZĻOBTUÂQOZNĻX‹‘
D[FOJVĻ[BQ‹POV ĻDIZCBĻ—FĻVTUFSLBĻXZTUÂ
QVKFĻXĻEBMT[ZNĻDJ‘HV
/GPW
4UFSPXBOJFĻNFOV/'&+#ĻKFTUĻNP—MJXFĻ[B
QPNPD‘ĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻPSB[ĻQS[ZDJTLËX
%PUZD[ZĻUZMLPĻySËE‹BĻNVMUJNFEJËXĻQPE‹‘D[POFHPĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻHOJB[EBĻ64#
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GYPģVT\PGĽTØF“QFĽYKģMWRQF“ěE\QPG\CRQĴTGFPKEVYGOYGLĴEKC#7:75$ QS[ZĻLJFSPXOJDZ Ļ0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBU
OBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
TUSVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1FVYCT\CPKGKRT\GINěFCPKG
0CSËDJ¾Ļ670' ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻMJTUZ
PEUXBS[BOJBTUSVLUVSZĻGPMEFSËXĻJĻSP[QPD[‘¾ĻKFK
QS[FHM‘EBOJFĻ/BDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻCZ
QPUXJFSE[J¾ĻXZCËSĻQPEGPMEFSVĻMVCĻSP[QPD[‘¾
PEUXBS[BOJFĻXZCSBOFHPĻQMJLVĻBVEJPXJEFP
/BDJTLBK‘DĻQS[ZDJTLĻ':+6 ĻNP—OBĻ[BUS[ZNB¾
PEUXBS[BOJFĻJĻXZKv¾Ļ[ĻMJTUZĻPEUXBS[BOJBĻBMCP
QS[FDIPE[J¾ĻXĻHËSÂĻ EPĻUZ‹V ĻXĻTUSVLUVS[FĻGPM
EFSËXĻ%‹VHJFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ':+6
QPXPEVKFĻQS[FKvDJFĻEPĻQP[JPNVĻH‹ËXOFHP
MJTUZĻPEUXBS[BOJB
1MJLJĻBVEJPXJEFPĻNP—OBĻ[NJFOJB¾ ĻOBDJTLBK‘D
ĻĻ
ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVCĻXĻ[FTUB
XJFĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ 1MJLJĻBVEJPĻT‘ĻPQBUS[POFĻTZNCPMFNĻ
QMJLJĻXJEFPĻNBK‘ĻTZNCPMĻ
ĻBĻGPMEFSZ
TZNCPMĻ
1PĻ[BLPÉD[FOJVĻPEUXBS[BOJBĻBLUVBMOFHPĻQMJLV
PEUXPS[POFĻ[PTUBK‘ĻQP[PTUB‹FĻQMJLJĻ UFHP
TBNFHPĻUZQV Ļ[ĻEBOFHPĻGPMEFSVĻ;NJBOBĻGPM
EFSVĻOBTUÂQVKFĻBVUPNBUZD[OJFĻQPĻPEUXPS[F
OJVĻXT[ZTULJDIĻQMJLËXĻXĻCJF—‘DZNĻGPMEFS[F
4ZTUFNĻBVUPNBUZD[OJFĻXZLSZXBĻJĻ[NJFOJB
VTUBXJFOJF ĻHEZĻEPĻHOJB[EBĻ64#Ļ[PTUBOJF
QPE‹‘D[POFĻVS[‘E[FOJFĻ[BXJFSBK‘DFĻUZMLPĻQMJLJ
BVEJPĻMVCĻUZMLPĻQMJLJĻXJEFP ĻBĻOBTUÂQOJF
PEUXBS[BĻUFĻQMJLJĻ4ZTUFNĻOJFĻ[NJFOJBĻKFEOBL
VTUBXJFOJB ĻHEZĻEPĻHOJB[EBĻ64#Ļ[PTUBOJF
QPE‹‘D[POFĻVS[‘E[FOJFĻ[BXJFSBK‘DFĻ[BSËXOP
QMJLJĻBVEJP ĻKBLĻJĻQMJLJĻXJEFP ĻBĻPEUXBS[BD[
LPOUZOVVKFĻPEUXBS[BOJFĻQPQS[FEOJFHPĻUZQV
QMJLËX
5\[DMKGRT\GYKLCPKGFQRT\QFWFQV[“W
1BUS[ĻTUSPOBĻ
5MCPWL
1BUS[ĻTUSPOBĻ
.QUQYCMQNGLPQĴĜQFVYCT\CPKC
1BUS[ĻTUSPOBĻ
(WPMELCY[U\WMKYCPKC
,MBXJBUVSZĻOBĻQBOFMVĻTUFSPXBOJBĻXĻvSPELPXFK
LPOTPMJĻNP—OBĻV—Z¾ĻEPĻXZT[VLBOJBĻOB[XZ
QMJLVĻXĻCJF—‘DZNĻGPMEFS[F
%PUZD[ZĻUZMLPĻ64#ĻJĻJ1PEŸ
%PUZD[ZĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
/JFĻE[JFKFĻTJÂĻUBL ĻKF—FMJĻX‹‘D[POBĻKFTUĻGVOLDKBĻ1PXUËS[ĻGPMEFS
%PUZD[ZĻUZMLPĻ64#
/JFĻEPUZD[ZĻPEUXBS[BD[BĻJ1PEŸ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
'VOLDKÂĻXZT[VLJXBOJBĻX‹‘D[BĻTJ ĻPCSBDBK‘D
QPLSÂU‹PĻ670'Ļ BCZĻQS[FKv¾ĻEPĻTUSVLUVSZĻGPM
EFSËX ĻMVCĻOBDJTLBK‘DĻKFEFOĻ[ĻQS[ZDJTLËXĻ[
MJUFSBNJĻ8QSPXBE[FOJFĻLB—EFKĻLPMFKOFKĻMJUFSZ
MVCĻ[OBLVĻQS[ZCMJ—BĻOBTĻEPĻDFMVĻQPT[VLJXB
OJB
"CZĻSP[QPD[‘¾ĻPEUXBS[BOJFĻQMJLV ĻOBMF—Z
OBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07
2QYVØT\HQNFGT
1BUS[ĻTUSPOBĻ
2CW\C
(EZĻH‹PvOPv¾Ļ[PTUBOJFĻ[NOJFKT[POBĻEPĻ[FSB
MVCĻOBDJvOJÂUZĻ[PTUBOJFĻQS[ZDJTLĻ.65&
PEUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻ[PTUBKFĻQS[F‹‘
D[POZĻXĻUSZCĻQBV[ZĻ;XJÂLT[FOJFĻH‹PvOPvDJ
MVCĻQPOPXOFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ.65&
QPXPEVKFĻVSVDIPNJFOJFĻPEUXBS[BD[BĻNVMUJ
NFEJBMOFHPĻ1S[F‹‘D[FOJFĻXĻUSZCĻQBV[ZĻKFTU
UF—ĻNP—MJXFĻ[BĻQPNPD‘ĻNFOVĻqĻOBDJTO‘¾
QS[ZDJTLĻ1-/'07 ĻXZCSB¾Ļ2NC[2CWUG
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GYPģVT\PGĽTØF“QFĽYKģMWRQF“ěE\QPG\CRQĴTGFPKEVYGOYGLĴEKC#7:75$
ėTØF“QFĽYKģMW
2COKģĜRT\GPQĴPC75$
"CZĻV‹BUXJ¾ĻV—ZDJFĻVS[‘E[FOJBĻQS[FOPvOFHP
64# ĻOJFĻOBMF—ZĻ[BQJTZXB¾ĻXĻKFHPĻQBNJÂDJ
QMJLËXĻJOOZDIĻOJ—ĻNV[ZD[OFĻ0ED[ZUBOJFĻMJTUZ
QMJLËXĻJOOZDIĻOJ—ĻLPNQBUZCJMOFĻQMJLJ
NV[ZD[OFĻ[BKNJFĻ[OBD[OJFĻXJÂDFKĻD[BTV
79#)#
4ZTUFNĻPCT‹VHVKFĻQS[FOPvOFĻOPvOJLJ
EBOZDIĻ[HPEOFĻ[FĻTUBOEBSEFNĻ64#Ļ
PSB[ĻTZTUFNFNĻQMJLËXĻ'"5ĻJĻNP—F
PED[ZUB¾ĻEPĻĻGPMEFSËX Ļ[ĻLUËSZDI
LB—EZĻNP—FĻ[BXJFSB¾ĻNBLTZNBMOJFĻ
QPEGPMEFSZQMJLJĻ8ZK‘UFLĻTUBOPXJĻOBKXZ—
T[ZĻQP[JPN ĻOBĻLUËSZNĻNP—MJXFĻKFTUĻPED[Z
UBOJFĻĻQPEGPMEFSËXQMJLËX
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻV—ZXBOJBĻQBNJÂDJĻQS[FOPv
OJFKĻ64#ĻPĻXJÂLT[FKĻE‹VHPvDJĻ[BMFDBĻTJÂ
LPS[ZTUBOJFĻ[ĻQS[FXPEVĻQS[FE‹V—BK‘DFHP
64#Ļ;BQPCJFHBĻUPĻNFDIBOJD[OFNVĻ[V—Z
DJVĻHOJB[EBĻ64#ĻJĻQPE‹‘D[BOFKĻQS[FOPvOFK
QBNJÂDJĻ64#
-QPEGPVTCVQT75$
VS[‘E[FÉĻ64#Ļ8ZCPSVĻVS[‘E[FOJBĻ64#
EPLPOVKFĻTJÂĻXĻUSZCJFĻ75$ĻXĻNFOVĻ/GPW
75$ 9[DKGT\WT\ěF\GPKG75$
1FVYCT\CE\/2
8JFMFĻPEUXBS[BD[ZĻ.1ĻQPTJBEBĻX‹BTOZĻTZT
UFNĻQMJLËX ĻLUËSZĻOJFĻKFTUĻLPNQBUZCJMOZĻ[ĻTZT
UFNFNĻXĻUZNĻTBNPDIPE[JFĻ"CZĻNP—MJXF
CZ‹PĻXZLPS[ZTUBOJFĻHPĻXĻTZTUFNJF ĻPEUXB
S[BD[Ļ.1ĻNVTJĻCZ¾ĻXĻUSZCJFĻ75$
4GOQXCDNGFGXKEG/CUU5VQTCIG&GXKEG
(QTOCV[RNKMØYQDU“WIKYCPGRT\G\
RQ“ěE\GPKG75$
1MJLJĻBVEJPĻJĻXJEFPĻXZNJFOJPOFĻXĻQPOJ—T[FK
UBCFMJĻT‘ĻPCT‹VHJXBOFĻQS[F[ĻTZTUFNĻJĻNP—OB
KFĻPEUXBS[B¾Ļ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻHOJB[EB
64#
K2QFŸ
0EUXBS[BD[ĻJ1PEŸĻQPCJFSBĻFOFSHJÂĻJĻKFTUĻ‹BEP
XBOZĻ[FĻ[‹‘D[BĻ64# ĻQPQS[F[ĻQS[FXËEĻQP‹‘
D[FOJPXZ
"
'PSNBUZĻ[BQJTV
EyXJÂLV
NQ ĻXNB ĻBBD
NB
'PSNBUZĻ[BQJTV
PCSB[V"
EJWY ĻBWJ ĻBTG
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJ
1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
79#)#
4ZTUFNĻPCT‹VHVKFĻKFEZOJFĻPEUXBS[BOJFĻQMJ
LËXĻBVEJPĻ[ĻPEUXBS[BD[BĻJ1PEŸ
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻXZLPS[ZTUBOJBĻPEUXBS[BD[B
J1PEŸĻKBLPĻySËE‹BĻEyXJÂLV ĻTBNPDIPEPXZ
[FTUBXĻNVMUJNFEJBMOZĻCÂE[JFĻNJF¾ĻTUSVL
UVSÂĻNFOVĻQPEPCO‘ĻEPĻNFOVĻPEUXBS[BD[B
J1PEŸ
%PĻHOJB[EBĻ64#ĻNP—OBĻQPE‹‘D[Z¾ĻLPODFO
USBUPSĻ IVC Ļ64# ĻV[ZTLVK‘DĻXĻUFOĻTQPTËC
NP—MJXPv¾ĻKFEOPD[FTOFHPĻQPE‹‘D[FOJBĻXJFMV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
/GFKC$NWGVQQVJŸ +PHQTOCELGQIØNPG
0EUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻXĻTBNPDIPE[JF
KFTUĻXZQPTB—POZĻXĻGVOLDKÂĻ#MVFUPPUIŸĻJ
NP—FĻCF[QS[FXPEPXPĻPEUXBS[B¾ĻQMJLJĻBVEJP
USBOTNJUPXBOFĻTUSVNJFOJPXPĻQS[F[ĻVS[‘E[F
OJBĻ[FXOÂUS[OFĻQPTJBEBK‘DFĻUFDIOPMPHJÂ
#MVFUPPUIŸ ĻUBLJFĻKBLĻUFMFGPOZĻLPNËSLPXFĻJ
QBMNUPQZĻ%PĻOBXJHBDKJĻXĻTUSVLUVS[FĻNFOVĻJ
SFHVMBDKJĻQBSBNFUSËXĻEyXJÂLVĻNP—OBĻXZLP
S[ZTUB¾ĻQS[ZDJTLJĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVC
QS[ZDJTLJĻTUFSVK‘DFĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ Ļ/JFLUËSF
VS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFĻQP[XBMBK‘ĻUBL—FĻOB
QS[F‹‘D[BOJFĻVUXPSËXĻ[ĻVS[‘E[FOJB
"CZĻNP—MJXFĻCZ‹PĻPEUXBS[BOJFĻEyXJÂLV
US[FCBĻOBKQJFSXĻQS[F‹‘D[Z¾ĻPEUXBS[BD[ĻNVMUJ
NFEJBMOZĻXĻTBNPDIPE[JFĻXĻUSZCĻ$NWGVQQVJ
(EZĻEPĻTBNPDIPEVĻQPE‹‘D[POZĻKFTUĻUFMFGPO
LPNËSLPXZ ĻJTUOJFKFĻUBL—FĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJBĻOJFLUËSZNJĻGVOLDKBNJĻUFMFGPOV ĻQBUS[
TUSPOBĻĻ"CZĻPCT‹VHJXB¾ĻGVOLDKFĻySËEF‹
H‹ËXOZDIĻ6'.ĻJĻ/'&+# ĻOBMF—ZĻQS[F‹‘D[Z¾ĻTJÂ
OBĻPEQPXJFEOJFĻySËE‹P
79#)#
0EUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻ#MVFUPPUIŸ
NVTJĻCZ¾Ļ[HPEOZĻ[ĻQSPGJMBNJĻ"VEJP7JEFP
3FNPUFĻ$POUSPMĻ1SPGJMFĻ "73$1 ĻJĻ"EWBO
DFEĻ"VEJPĻ%JTUSJCVUJPOĻ1SPGJMFĻ "%1 0EUXBS[BD[ĻQPXJOJFOĻLPS[ZTUB¾Ļ[ĻQSPGJMV
"73$1ĻXĻXFSTKJĻĻJĻQSPGJMVĻ"%1ĻXĻXFSTKJ
Ļ8ĻQS[FDJXOZNĻSB[JFĻOJFLUËSFĻGVOLDKF
NPH‘ĻOJFĻE[JB‹B¾
/JFĻXT[ZTULJFĻUFMFGPOZĻLPNËSLPXFĻJĻ[FX
OÂUS[OFĻPEUXBS[BD[FĻNVMUJNFEJBMOF
EPTUÂQOFĻOBĻSZOLVĻT‘ĻXĻQF‹OJĻ[HPEOFĻ[
GVOLDK‘Ļ#MVFUPPUIŸĻPEUXBS[BD[BĻNVMUJNF
EJBMOFHPĻXĻTBNPDIPE[JFĻ'JSNBĻ7PMWP
[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBOZNĻEFBMFSFN
7PMWPĻMVCĻPEXJFE[FOJFĻTUSPOZ
XXXWPMWPDBSTDPNĻXĻDFMVĻV[ZTLBOJB
JOGPSNBDKJĻPĻ[HPEOPvDJĻUFMFGPOËXĻJĻ[FX
OÂUS[OZDIĻPEUXBS[BD[ZĻNVMUJNFEJBMOZDI
79#)#
0EUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻTBNPDIPEV
NP—FĻPEUXBS[B¾ĻQMJLJĻBVEJPĻKFEZOJFĻ[B
QPvSFEOJDUXFNĻGVOLDKJĻ#MVFUPPUIŸ
/GPW
4UFSPXBOJFĻNFOV/'&+#ĻKFTUĻNP—MJXFĻ[B
QPNPD‘ĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻPSB[ĻQS[ZDJTLËX
QS[ZĻLJFSPXOJDZ Ļ0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBU
%PUZD[ZĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODF Ļ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
OBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
TUSVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2T\GINěF
2CPGNUVGTQYCPKCYĦTQFMQYGLMQPUQNK
81.ĻqĻ(‹PvOPv¾
1S[ZDJTLĻ/'&+#Ļ;PTUBKFĻBVUPNBUZD[OJF
X‹‘D[POFĻPTUBUOJFĻBLUZXOFĻySËE‹PĻ OQ
J1PEŸ Ļ+FvMJĻySËE‹PĻKFTUĻBLUZXOF ĻUPĻOBDJv
OJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ/'&+#ĻTQPXPEVKF
XZvXJFUMFOJFĻNFOVĻTLSËUËXĻ[BXJFSBK‘
DFHPĻD[ÂTUPĻV—ZXBOFĻPQDKFĻNFOV
1S[ZDJTLĻ1-/'07ĻQPUXJFSE[BĻEPLP
OBOZĻXZCËSĻMVCĻPUXJFSBĻNFOV
0CSBDBK‘DĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻNP—OBĻQS[F
DIPE[J¾ĻNJÂE[ZĻPQDKBNJĻNFOV
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
/GFKC$NWGVQQVJŸ ':+6ĻqĻT‹V—ZĻEPĻDPGBOJBĻTJÂĻXĻTUSVLUVS[F
NFOVĻJĻXZ‹‘D[BOJBĻBLUVBMOFKĻGVOLDKJ
-TØVMKGPCEKĴPKģEKCĻXZLPS[ZTUVKFĻTJÂĻEP
QS[FDIPE[FOJBĻQPNJÂE[ZĻQMJLBNJĻBVEJP
&“WIKGPCEKĴPKģEKCĻXZLPS[ZTUVKFĻTJÂĻEP
T[ZCLJFHPĻQS[FXJKBOJBĻQMJLËXĻBVEJPĻEP
QS[PEVĻJĻEPĻUZ‹V
79#)#
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻ[FT
UBXĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ ĻJMVCĻQJMPU
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻUPĻXĻXJFMVĻTZUVB
DKBDIĻNP—OBĻV—ZXB¾ĻJDIĻ[BNJBTUĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻ0QJTĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLJFSPXOJDZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ0QJT
OBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
2KGTYU\GMTQMK
2QF“ěE\CPKG\GYPģVT\PGIQWT\ěF\GPKC
$NWGVQQVJŸ
.P—OBĻQPE‹‘D[Z¾ĻNBLTZNBMOJFĻE[JFTJ¾ĻVS[‘
E[FÉĻ[FXOÂUS[OZDIĻ1PE‹‘D[BOJFĻPECZXBĻTJÂ
XĻUBLJĻTBNĻTQPTËCĻKBLĻXĻQS[ZQBELVĻUFMFGPOV
QBUS[Ļ1PE‹‘D[BOJFĻ[FXOÂUS[OFHPĻVS[‘E[FOJB
#MVFUPPUI† ĻTUSPOBĻ
2Q“ěE\GPKGCWVQOCV[E\PG
+F—FMJĻGVOLDKBĻ#MVFUPPUIŸĻKFTUĻX‹‘D[POB ĻBĻX
KFKĻ[BTJÂHVĻ[OBKEVKFĻTJÂĻPTUBUOJPĻQP‹‘D[POF
VS[‘E[FOJFĻ[FXOÂUS[OF Ļ[PTUBOJFĻPOPĻBVUPNB
UZD[OJFĻQP‹‘D[POFĻ+F—FMJĻTZTUFNĻBVEJPUFMF
GPOJD[OZĻXZT[VLVKFĻPTUBUOJPĻQP‹‘D[POFĻVS[‘
E[FOJF ĻKFHPĻOB[XBĻ[PTUBOJFĻQPLB[BOBĻOB
FLSBOJFĻ57Ļ/BDJTO‘¾Ļ':+6 ĻBCZĻQP‹‘D[Z¾ĻTJÂ
[ĻJOOZNĻVS[‘E[FOJFNĻ1P‹‘D[FOJFĻTJÂĻ[
OPXZNĻVS[‘E[FOJFNĻ[FXOÂUS[OZN ĻQBUS[
a8ZCËSĻJOOFHPĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFHPo
QPOJ—FK
9[DØTKPPGIQWT\ěF\GPKC\GYPģVT\PGIQ
.P—OBĻ[NJFOJ¾ĻQPE‹‘D[POFĻVS[‘E[FOJFĻOB
JOOF ĻKF—FMJĻXĻTBNPDIPE[JFĻKFTUĻLJMLBĻVS[‘
E[FÉĻ6S[‘E[FOJFĻUPĻNVTJĻKFEOBLĻOBKQJFSX
[PTUB¾ĻTLPKBS[POFĻ[ĻTZTUFNFN ĻQBUS[Ļa1PE‹‘
D[BOJFĻ[FXOÂUS[OFHPĻVS[‘E[FOJBĻ#MVFUPPUI†o
QPXZ—FKĻ"CZĻXZCSB¾ĻJOOFĻVS[‘E[FOJF
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ/'&+# ĻPCSBDB¾
QPLSÂU‹PĻ670' ĻB—ĻOBĻXZvXJFUMBD[V
QPKBXJĻTJÂĻOBQJTĻ$NWGVQQVJ ĻOBDJTO‘¾
QS[ZDJTLĻ1-/'07
4QSBXE[J¾ ĻD[ZĻVS[‘E[FOJFĻ[FXOÂUS[OF
EBKFĻTJÂĻXZT[VLB¾KFTUĻXJEPD[OFĻ[B
QPvSFEOJDUXFNĻTZTUFNVĻ#MVFUPPUIŸ
QBUS[ĻJOTUSVLDKBĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFHP
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾Ļ9[DKGT\KPPG
WT\ěF\GPKGĻJĻQPUXJFSE[J¾ ĻOBDJTLBK‘DĻ1-
/'07
1PĻDIXJMJĻOB[XBĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[
OFHPĻQPKBXJĻTJÂĻOBĻFLSBOJFĻ57Ļ+F—FMJ
VQS[FEOJPĻTLPKBS[POFĻ[PTUB‹ZĻSËXOJF—
JOOFĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OF Ļ[PTUBO‘
POFĻQPLB[BOF
8ZCSB¾ĻVS[‘E[FOJF ĻLUËSFĻNBĻ[PTUB¾ĻQPE
‹‘D[POF ĻPCSBDBK‘DĻ670'ĻJĻQPUXJFSE[J¾
QS[ZDJTLJFNĻ1-/'07
/BTUÂQVKFĻQPE‹‘D[FOJFĻVS[‘E[FOJB
[FXOÂUS[OFHP
"CZĻ[NJFOJ¾ĻQMJLĻBVEJP ĻOBMF—ZĻOBDJTO‘¾
ĻĻ
ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVCĻXĻ[FTUB
XJFĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ 1F“ěE\CPKGWT\ěF\GPKC
"VUPNBUZD[OFĻPE‹‘D[FOJFĻNBĻNJFKTDF ĻHEZ
VS[‘E[FOJFĻ[FXOÂUS[OFĻ[OBKE[JFĻTJÂĻQP[B
[BTJÂHJFNĻTZTUFNVĻBVEJPUFMFGPOJD[OFHP
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻQP‹‘D[FÉ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
7UWYCPKGRQF“ěE\QPGIQWT\ěF\GPKC
8ZCSB¾ĻUSZCĻ#MVFUPPUIĻQS[ZDJTLJFNĻ1-
/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾Ļ7UWĬ
WT\ěF\GPKG$NWGVQQVJĻJĻQPUXJFSE[J¾
OBDJTLBK‘DĻ1-/'07
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
/GFKC$NWGVQQVJŸ 8ZCSB¾ĻVS[‘E[FOJF ĻLUËSFĻNBĻ[PTUB¾ĻVTV
OJÂUF ĻPCSBDBK‘DĻ670'ĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[Z
DJTLJFNĻ1-/'07
/BĻFLSBOJFĻ57ĻQPKBXJĻTJÂĻQSPvCBĻP
QPUXJFSE[FOJF ĻD[ZĻQP‹‘D[FOJFĻNBĻS[F
D[ZXJvDJFĻ[PTUB¾ĻVTVOJÂUF
%MBĻQPUXJFSE[FOJBĻOBDJTO‘¾Ļ1-/'07
'VOLDKBĻUBĻPEUXBS[BĻQJFSXT[FĻĻTFLVOEĻLB—
EFHPĻQMJLVĻBVEJPĻ'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾
XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJFĻ#MVFUPPUIĻXĻPQDKJĻNFOV
/GPW$NWGVQQVJ 2T\GU\WMKYCPKG
1S[ZDJTLĻ':+6ĻBOVMVKFĻUÂĻD[ZOOPv¾
1S[ZDJTLĻ':+6ĻBOVMVKFĻGVOLDKÂĻPEUXBS[BOJB
GSBHNFOUËXĻVUXPSËX
.QUQYCMQNGLPQĴĜQFVYCT\CPKC
+PHQTOCELCQYGTULK$NWGVQQVJŸ
'VOLDKBĻUBĻPEUXBS[BĻQMJLJĻBVEJPĻOBĻVS[‘E[FOJV
[FXOÂUS[OZNĻXĻMPTPXFKĻLPMFKOPvDJĻ'VOLDKÂ
MPTPXFKĻLPMFKOPvDJĻPEUXBS[BOJBĻNP—OBĻX‹‘
D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJFĻ#MVFUPPUIĻXĻPQDKJ
NFOVĻ/GPW$NWGVQQVJ 1FVYCT\CPKGY
MQNRT\[RCFM
8FSTKÂĻPQSPHSBNPXBOJBĻ#MVFUPPUIŸĻ[BJOTUB
MPXBO‘ĻXĻTBNPDIPE[JFĻNP—OBĻTQSBXE[J¾ĻX
USZCJFĻ#MVFUPPUIĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPW
$NWGVQQVJ 9GTULCQRTQIT$NWGVQQVJY
UCO
"CZĻ[NJFOJ¾ĻQMJLĻBVEJP ĻOBMF—ZĻOBDJTO‘¾
ĻĻ
ĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVCĻXĻ[FTUB
XJFĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ 1FVYCT\CPKGHTCIOGPVØYRNKMØY
CWFKQ\WT\ěF\GPKC\GYPģVT\PGIQ
/JFĻKFTUĻUPĻNP—MJXFĻXĻQS[ZQBELVĻXT[ZTULJDIĻUFMFGPOËXĻLPNËSLPXZDI
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ
+PHQTOCELGQIØNPG
.P—MJXFĻKFTUĻQPE‹‘D[FOJFĻUFMFGPOVĻLPNËSLP
XFHPĻXZQPTB—POFHPĻXĻUFDIOPMPHJÂ
#MVFUPPUIŸĻEPĻTZTUFNVĻBVEJPUFMFGPOJD[OFHP
XĻTQPTËCĻCF[QS[FXPEPXZĻ4ZTUFNĻBVEJP
UFMFGPOJD[OZĻE[JB‹BĻXËXD[BTĻCF[ĻLPOJFD[
OPvDJĻBOHB—PXBOJBĻS‘LĻLJFSPXDZĻXĻQPT[D[F
HËMOFĻD[ZOOPvDJĻ[ĻNP—MJXPvDJ‘Ļ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻT[FSFHJFNĻGVOLDKJĻUFMFGPOVĻ8ZLP
S[ZTUZXBOZĻQS[F[ĻTZTUFNĻNJLSPGPOĻ[OBKEVKF
TJÂĻPCPLĻPT‹POZĻQS[FDJXT‹POFD[OFKĻLJFSPXDZ
Ļ;BXT[FĻNP—MJXFĻKFTUĻTUFSPXBOJFĻUFMFGP
OFNĻLPNËSLPXZNĻ[BĻQPNPD‘ĻLMBXJT[Z ĻOJF
[BMF—OJFĻPEĻUFHP ĻD[ZĻKFTUĻPOĻQPE‹‘D[POZ ĻD[Z
OJF
[ĻUFMFGPOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ"CZĻPCT‹VHJXB¾
GVOLDKFĻySËEF‹ĻH‹ËXOZDIĻ6'.ĻJĻ/'&+# ĻOBMF—Z
QS[F‹‘D[Z¾ĻTJÂĻOBĻPEQPXJFEOJFĻySËE‹P
/GPW
4UFSPXBOJFĻNFOV6'.ĻKFTUĻNP—MJXFĻ[B
QPNPD‘ĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻPSB[ĻQS[ZDJTLËX
QS[ZĻLJFSPXOJDZ Ļ0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBU
OBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
TUSVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1S[ZDJTLJĻXĻLJFSPXOJDZ
1BOFMĻTUFSPXBOJBĻXĻvSPELPXFKĻLPOTPMJ
2T\[EKUMKKRQMTģV“CFQQDU“WIK
VGNGHQPW
2T\GINěF
79#)#
/JFĻXT[ZTULJFĻUFMFGPOZĻLPNËSLPXFĻT‘ĻX
QF‹OJĻLPNQBUZCJMOFĻ[ĻGVOLDK‘Ļ[FTUBXVĻH‹Pv
OPNËXJ‘DFHPĻ8ĻDFMVĻV[ZTLBOJBĻJOGPSNBDKJ
EPUZD[‘DZDIĻLPNQBUZCJMOZDIĻNPEFMJĻUFMF
GPOËXĻGJSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ
[PXBOZNĻQS[FETUBXJDJFMFNĻIBOEMPXZN
7PMWPĻMVCĻTLPS[ZTUBOJFĻ[ĻXJUSZOZ
XXXWPMWPDBSTDPN
(EZĻEPĻTBNPDIPEVĻQPE‹‘D[POZĻKFTUĻUFMFGPO
LPNËSLPXZ ĻJTUOJFKFĻUBL—FĻNP—MJXPv¾ĻKFEOP
D[FTOFKĻTUSVNJFOJPXFKĻUSBOTNJTKJĻQMJLËXĻBVEJP
2CPGNUVGTQYCPKCYĦTQFMQYGLMQPUQNK
,MBXJBUVSBĻBMGBOVNFSZD[OB
4Q\OKGU\E\GPKGGNGOGPVÙY
5FMFGPOĻLPNËSLPXZ
.JLSPGPO
1S[ZDJTLĻ6'.ĻBLUZXVKFXZT[VLVKFĻPTUBU
OJPĻQPE‹‘D[POZĻUFMFGPOĻ+FvMJĻUFMFGPOĻKFTU
KV—ĻQPE‹‘D[POZ ĻUPĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLV
6'.ĻTQPXPEVKFĻXZvXJFUMFOJFĻNFOVĻTLSË
UËXĻ[BXJFSBK‘DFHPĻD[ÂTUPĻV—ZXBOFĻPQDKF
NFOVĻEPĻPCT‹VHJĻUFMFGPOV
%PĻPECJFSBOJBĻQP‹‘D[FÉĻQS[ZDIPE[‘DZDI
QPUXJFSE[BOJBĻXZCSBOZDIĻPQDKJĻJĻQS[FDIP
%PUZD[ZĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODF Ļ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ E[FOJBĻEPĻNFOVĻUFMFGPOVĻNP—OBĻV—Z¾
QS[ZDJTLVĻ1-/'07
670'ĻqĻ0CSËDJ¾ĻXĻXJEPLVĻOPSNBMOZNĻX
QSBXP ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻLTJ‘—LJ
UFMFGPOJD[OFKĻMVCĻXĻMFXP ĻBCZĻV[ZTLB¾
EPTUÂQĻEPĻSFKFTUSVĻXT[ZTULJDIĻQP‹‘D[FÉ
T‹V—ZĻUBL—FĻEPĻQS[FDIPE[FOJBĻNJÂE[Z
PQDKBNJĻOBĻFLSBOJFĻ57
':+6ĻqĻ"OVMPXBOJFPES[VDBOJFĻQP‹‘D[FÉ
UFMFGPOJD[OZDI ĻVTVXBOJFĻXQSPXBE[P
OZDIĻ[OBLËX ĻQS[FDIPE[FOJFĻXĻHËSÂĻTZT
UFNVĻNFOVĻPSB[ĻBOVMPXBOJFĻBLUVBMOJF
XZCSBOFKĻGVOLDKJ
79#)#
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻ[FT
UBXĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ ĻJMVCĻQJMPU
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻUPĻXĻXJFMVĻTZUVB
DKBDIĻNP—OBĻV—ZXB¾ĻJDIĻ[BNJBTUĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻ0QJTĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLJFSPXOJDZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ0QJT
OBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
1E\[OPCNGľ[RCOKģVCĜ
#MV[YQYCPKG
,SËULJFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ6'.ĻBLUZXVKF
XZT[VLVKFĻPTUBUOJPĻQPE‹‘D[POZĻUFMFGPOĻ+FvMJ
UFMFGPOĻKFTUĻKV—ĻQPE‹‘D[POZ ĻUPĻOBDJvOJÂDJF
QS[ZDJTLVĻ6'.ĻTQPXPEVKFĻXZvXJFUMFOJFĻNFOV
TLSËUËXĻ[BXJFSBK‘DFHPĻD[ÂTUPĻV—ZXBOFĻPQDKF
NFOVĻEPĻPCT‹VHJĻUFMFGPOVĻ4ZNCPMĻ
P[OBD[B Ļ—FĻUFMFGPOĻKFTUĻQPE‹‘D[POZ
2QF“ěE\CPKG\GYPģVT\PGIQWT\ěF\GPKC
$NWGVQQVJŸ
.P—OBĻQPE‹‘D[Z¾ĻNBLTZNBMOJFĻE[JFTJ¾ĻVS[‘
E[FÉĻ[FXOÂUS[OZDIĻ3FKFTUSBDKBĻEBOFHPĻVS[‘
E[FOJBĻPECZXBĻTJÂĻSB[Ļ1PĻ[BSFKFTUSPXBOJV
VS[‘E[FOJBĻOJFĻUS[FCBĻXJÂDFKĻBLUZXPXB¾ĻKBLP
XJEPD[OFNP—MJXFĻEPĻXZT[VLBOJB
6S[‘E[FOJFĻ[FXOÂUS[OFĻNP—FĻ[PTUB¾ĻQPE‹‘
D[POFĻOBĻS˗OFĻTQPTPCZ ĻXĻ[BMF—OPvDJĻPE
UFHP ĻD[ZĻCZ‹PĻPOPĻQPE‹‘D[BOFĻXĻQS[FT[‹PvDJ
0QDKFĻQP‹‘D[FOJBĻQS[FETUBXJPOFĻQPOJ—FK
[BL‹BEBK‘ Ļ—FĻVS[‘E[FOJFĻKFTUĻQPE‹‘D[BOFĻQP
SB[ĻQJFSXT[ZĻJĻOJFĻKFTUĻQPE‹‘D[POFĻ—BEOFĻJOOF
VS[‘E[FOJF
4‘ĻEXBĻNP—MJXFĻTQPTPCZĻQPE‹‘D[BOJBĻVS[‘
E[FÉĻqĻNP—OBĻXZT[VLB¾ĻVS[‘E[FOJFĻ[FX
OÂUS[OFĻ[ĻTBNPDIPEVĻMVCĻXZT[VLB¾ĻTBNP
DIËEĻ[ĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFHPĻ+F—FMJĻKFEOB
[ĻPQDKJĻOJFĻE[JB‹B ĻNP—OBĻTQSËCPXB¾ĻTLPS[ZT
UB¾Ļ[ĻESVHJFK
79#)#
+FvMJĻTZTUFNĻPQFSBDZKOZĻUFMFGPOVĻ[PTUB‹
[BLUVBMJ[PXBOZ ĻSFKFTUSBDKBĻUFMFGPOVĻNP—F
[PTUB¾ĻQS[FSXBOBĻ8ĻUBLJNĻQS[ZQBELV
OBMF—ZĻPE‹‘D[Z¾ĻUFMFGPO ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
BĻOBTUÂQOJFĻQPE‹‘D[Z¾ĻHPĻQPOPXOJF ĻQBUS[
TUSPOBĻ
+FEOPD[FvOJFĻNPH‘ĻCZ¾ĻQPE‹‘D[POFĻEXB
VS[‘E[FOJBĻ#MVFUPPUIŸĻ+FTUĻUPĻKFEFOĻUFMFGPOĻJ
KFEOPĻVS[‘E[FOJFĻNVMUJNFEJBMOF ĻNJÂE[ZĻLUË
SZNJĻNP—OBĻTJÂĻQS[F‹‘D[B¾ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
MVCĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ.P—OBĻUBL—FĻLPS[ZTUB¾Ļ[
UFMFGPOVĻQPED[BTĻTUSVNJFOJPXFHPĻQS[FTZ‹BOJB
QMJLËXĻBVEJPĻ[ĻQPE‹‘D[POFHPĻVS[‘E[FOJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
2T\[M“CFYKFQMWPQTOCNPGIQFNCVGNGHQPW
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ
+FvMJĻXJEPLĻOPSNBMOZĻOJFĻKFTUĻKFT[D[FĻX‹‘
D[POZ ĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ6'.ĻOBĻLPOTPMJ
vSPELPXFK
8ZCSB¾ĻQP[ZDKÂĻ/[8QNXQ%CTĻOBĻFLSB
OJFĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFHPĻJĻQPTUÂQP
XB¾Ļ[HPEOJFĻ[ĻJOTUSVLDK‘
/GVQFCĻqĻXZT[VLBOJFĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[
OFHPĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻNFOVĻTBNPDIPEV
8QSPXBE[J¾ĻXĻVS[‘E[FOJVĻ[FXOÂUS[OZN
LPEĻ1*/ĻJĻXZCSB¾ĻQPMFDFOJFĻOBXJ‘[BOJB
QP‹‘D[FOJB
1S[F‹‘D[Z¾ĻVS[‘E[FOJFĻ[FXOÂUS[OFĻXĻUSZC
XJEPD[OZVNP—MJXJBK‘DZĻXZT[VLBOJFĻ[B
QPvSFEOJDUXFNĻ#MVFUPPUIŸ ĻQBUS[ĻJOTUSVL
DKBĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFHPĻMVC
XXXWPMWPDBSTDPN
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07ĻJĻQPTUÂQP
XB¾Ļ[HPEOJFĻ[ĻJOTUSVLDKBNJĻOBĻFLSBOJFĻ57
6S[‘E[FOJFĻ[FXOÂUS[OFĻKFTUĻUFSB[ĻQPE
‹‘D[POFĻEPĻTBNPDIPEVĻJĻNP—FĻCZ¾Ļ[
OJFHPĻTUFSPXBOF
+FvMJĻQPE‹‘D[FOJFĻOJFĻQPXJPE‹PĻTJ ĻOBDJTO‘¾
EXBĻSB[ZĻQS[ZDJTLĻ':+6ĻJĻQPE‹‘D[Z¾ĻVS[‘E[F
OJFĻXĻTQPTËCĻPQJTBOZĻXĻQVOLDJFĻ.FUPEBĻ
/GVQFCĻqĻ8ZT[VLB¾ĻTBNPDIËEĻ[BĻQPNPD‘
GVOLDKJĻ#MVFUPPUIŸĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFHP
1S[F‹‘D[Z¾ĻTBNPDIËEĻXĻUSZCĻXJEPD[OZ
VNP—MJXJBK‘DZĻXZT[VLBOJFĻ[BĻQPvSFEOJD
UXFNĻ#MVFUPPUIŸĻ0CSËDJ¾ĻQPLSÂU‹P
670' ĻBCZĻQS[FKv¾ĻEPĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
VGNGHQPW ĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJTLJFNĻ1-
/'07 ĻXZCSB¾ĻPQDKÂĻ9[MT[YCNP[ĻJ
QPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJTLJFNĻ1-/'07
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07ĻJĻXQSPXB
E[J¾ĻUFOĻTBNĻLPEĻ1*/Ļ[BĻQPNPD‘ĻLMBXJB
UVSZĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻTBNPDIPEV
1PĻQPE‹‘D[FOJVĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFHP
KFHPĻOB[XBĻ#MVFUPPUIŸĻQPKBXJBĻTJÂĻOBĻFLSBOJF
57ĻTBNPDIPEVĻJĻVS[‘E[FOJFNĻNP—OBĻTUFSP
XB¾Ļ[ĻTBNPDIPEV
2Q“ěE\GPKGCWVQOCV[E\PG
+F—FMJĻGVOLDKBĻ[FTUBXVĻH‹PvOPNËXJ‘DFHPĻKFTU
X‹‘D[POB ĻBĻXĻKFKĻ[BTJÂHVĻ[OBKEVKFĻTJÂĻPTUBU
OJPĻQP‹‘D[POZĻUFMFGPOĻLPNËSLPXZ Ļ[PTUBOJF
POĻBVUPNBUZD[OJFĻQP‹‘D[POZĻ+F—FMJĻPTUBUOJP
QPE‹‘D[POZĻUFMFGPOĻLPNËSLPXZĻOJFĻKFTU
EPTUÂQOZ ĻTZTUFNĻTQSËCVKFĻQPE‹‘D[Z¾ĻUFMFGPO
LPNËSLPXZ ĻLUËSZĻ[PTUB‹ĻTLPKBS[POZĻXD[Fv
OJFKĻ+F—FMJĻTZTUFNĻBVEJPĻXZT[VLVKFĻPTUBUOJP
QP‹‘D[POZĻUFMFGPO ĻKFHPĻOB[XBĻ[PTUBOJFĻQPLB
[BOBĻOBĻFLSBOJFĻ57
2Q“ěE\GPKGTģE\PG
"CZĻ[NJFOJ¾ĻQPE‹‘D[POZĻUFMFGPOĻLPNËSLPXZ
OBMF—ZĻXĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻQS[FKv¾ĻEPĻPQDKJ
/GPWVGNGHQPW <OKGĬVGNGHQP
9[DØTKPPGIQWT\ěF\GPKC\GYPģVT\PGIQ
.P—OBĻ[NJFOJ¾ĻQPE‹‘D[POFĻVS[‘E[FOJFĻOB
JOOF ĻKF—FMJĻXĻTBNPDIPE[JFĻKFTUĻLJMLBĻVS[‘
E[FÉĻ6S[‘E[FOJFĻNVTJĻKFEOBLĻOBKQJFSXĻ[PT
UB¾Ļ[BSFKFTUSPXBOFĻXĻTBNPDIPE[JF ĻQBUS[
1PE‹‘D[BOJFĻ[FXOÂUS[OFHPĻVS[‘E[FOJBĻ#MVF
UPPUI†Ļ"CZĻXZCSB¾ĻJOOFĻVS[‘E[FOJF
4QSBXE[J¾ ĻD[ZĻVS[‘E[FOJFĻ[FXOÂUS[OF
EBKFĻTJÂĻXZT[VLB¾KFTUĻXJEPD[OFĻ[B
QPvSFEOJDUXFNĻTZTUFNVĻ#MVFUPPUIŸ
QBUS[ĻJOTUSVLDKBĻVS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFHP
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ6'. ĻBĻOBTUÂQOJF
XZCSB¾Ļ<OKGĬVGNGHQP
4BNPDIËEĻXZT[VLVKFĻQPE‹‘D[POF
XD[FvOJFKĻVS[‘E[FOJBĻ0EOBMF[JPOF
VS[‘E[FOJBĻ[FXOÂUS[OFĻ[PTUBO‘
XZvXJFUMPOFĻOBĻFLSBOJFĻ57ĻXSB[Ļ[ĻJDI
OB[XBNJĻ#MVFUPPUIŸ
8ZCSB¾ĻVS[‘E[FOJF ĻLUËSFĻNBĻ[PTUB¾ĻQPE
‹‘D[POF ĻPCSBDBK‘DĻ670'ĻJĻQPUXJFSE[J¾
QS[ZDJTLJFNĻ1-/'07
/BTUÂQVKFĻQPE‹‘D[FOJFĻVS[‘E[FOJB
[FXOÂUS[OFHP
7\[UMKYCPKGRQ“ěE\GPKC
6QFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻVĻHËSZĻFLSBOVĻ57
XJEPD[OZĻKFTUĻTZNCPMĻ
ĻPSB[Ļ—FĻGVOL
DKBĻH‹PvOPNËXJ‘DBĻKFTUĻXĻUSZCJFĻUFMFGPOV
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ 8ZCSB¾Ļ—‘EBOZĻOVNFSĻMVCĻOVNFSĻT[ZC
LJFHPĻXZCJFSBOJB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
&XFOUVBMOJFĻXĻXJEPLVĻOPSNBMOZNĻPCSË
DJ¾ĻQPLSÂU‹PĻ670'ĻXĻQSBXP ĻBCZĻV[ZTLB¾
EPTUÂQĻEPĻLTJ‘—LJĻUFMFGPOJD[OFKĻMVCĻX
MFXP ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻSFKFTUSV
XT[ZTULJDIĻQP‹‘D[FÉĻ*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBU
LTJ‘—LJĻUFMFGPOJD[OFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07
1S[FSXBOJFĻQP‹‘D[FOJBĻKFTUĻNP—MJXFĻQPQS[F[
OBDJvOJÂDJFĻ':+6
1F“ěE\CPKGVGNGHQPWMQOØTMQYGIQ
+F—FMJĻUFMFGPOĻ[OBKE[JFĻTJÂĻQP[BĻ[BTJÂHJFN
TBNPDIPEPXFHPĻTZTUFNVĻBVEJP ĻSP[‹‘D[FOJF
OBTUÂQVKFĻBVUPNBUZD[OJFĻ1P‹‘D[FOJFĻ[ĻUFMFGP
OFNĻLPNËSLPXZNĻNP—FĻ[PTUB¾ĻQS[FSXBOF
SÂD[OJFĻXĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJ
/GPWVGNGHQPW 4Q\“ěE\VGNGHQPĻ8JÂDFK
JOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻQP‹‘D[FÉ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
'VOLDKBĻ[FTUBXVĻH‹PvOPNËXJ‘DFHPĻKFTUĻXZ‹‘
D[BOBĻQPĻXZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLBĻJĻPUXBSDJVĻES[XJ
+F—FMJĻUFMFGPOĻLPNËSLPXZĻ[PTUBOJFĻPE‹‘D[POZ
QPED[BTĻSP[NPXZ ĻSP[NPXBĻUBĻNP—FĻCZ¾
LPOUZOVPXBOB ĻBMFĻ[BĻQPNPD‘ĻXCVEPXBOFHP
NJLSPGPOVĻPSB[ĻH‹PvOJLBĻUFMFGPOVĻLPNËSLP
XFHP
79#)#
/BXFUĻQPĻSÂD[OZNĻPE‹‘D[FOJVĻOJFLUËSF
UFMFGPOZĻLPNËSLPXFĻNPH‘ĻBVUPNBUZD[OJF
QP‹‘D[Z¾ĻTJÂĻ[ĻPTUBUOJPĻQPE‹‘D[POZNĻ[FT
UBXFNĻH‹PvOPNËXJ‘DZN ĻOQĻXĻQS[ZQBELV
OPXFHPĻQP‹‘D[FOJBĻQS[ZDIPE[‘DFHP
7UWYCPKGWT\ěF\GPKC
1P‹‘D[POZĻUFMFGPOĻLPNËSLPXZĻNP—OBĻXZSF
KFTUSPXB¾ĻJĻVTVO‘¾Ļ.P—OBĻUPĻ[SPCJ¾ĻXĻUSZCJF
UFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPWVGNGHQPW
7UWĬWT\ěF\GPKG$NWGVQQVJ
2Q“ěE\GPKCVGNGHQPKE\PG
2Q“ěE\GPKCRT\[EJQF\ěEG
p
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻBCZĻPEFCSB¾ĻQP‹‘
D[FOJF ĻOBXFUĻKF—FMJĻTZTUFNĻBVEJPĻKFTUĻOB
QS[ZL‹BEĻXĻUSZCJFĻ4#&+1ĻMVCĻ/'&+#
"CZĻPES[VDJ¾ĻMVCĻ[BLPÉD[Z¾ĻQP‹‘D[FOJF
OBDJTO‘¾Ļ':+6
#WVQOCV[E\PGQFDKGTCPKGRQ“ěE\GĬ
'VOLDKBĻBVUPNBUZD[OFHPĻPECJFSBOJBĻQP‹‘D[FÉ
P[OBD[B Ļ—FĻXT[ZTULJFĻQP‹‘D[FOJBĻT‘ĻPECJF
SBOFĻBVUPNBUZD[OJF
p
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻUFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPWVGNGHQPW
5ZMLPĻXĻXFSTKJĻ[FĻ[EBMOZNĻSP[QP[OBXBOJFNĻFMFLUSPOJD[OFHPĻLMVD[ZLB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1RELGRQ“ěE\GĬ
RQ“ěE\
#WVQFDKGTCPKG
/GPWRQ“ěE\GĬRT\[EJQF\ěE[EJ
1PED[BTĻQP‹‘D[FOJBĻOBMF—ZĻXDJTO‘¾Ļ1-
/'07ĻXĻDFMVĻQS[FKvDJBĻEPĻOBTUÂQVK‘DZDI
GVOLDKJ
p 9[EKU\ĻqĻNJLSPGPOĻTZTUFNVĻBVEJPĻXZDJ
T[POZ
p 6GNGHQPMQOØTMQY[ĻqĻQS[FOJFTJFOJFĻSP[
NPXZĻ[Ļ[FTUBXVĻH‹PvOPNËXJ‘DFHPĻEP
UFMFGPOVĻLPNËSLPXFHPĻ8ĻQS[ZQBELVĻOJF
LUËSZDIĻUFMFGPOËXĻLPNËSLPXZDIĻQP‹‘D[F
OJFĻ[PTUBOJFĻQS[FSXBOFĻ+FTUĻUPĻPCKBX
OPSNBMOZĻ'VOLDKBĻ[FTUBXVĻH‹PvOPNËXJ‘
DFHPĻ[BQZUB ĻD[ZĻNBĻOBTU‘QJ¾ĻQPOPXOF
QP‹‘D[FOJF
p 9[DKGT\PWOGTĻqĻNP—MJXPv¾ĻOBXJ‘[BOJB
QP‹‘D[FOJBĻ[ĻEPEBULPX‘ĻPTPC‘Ļ[B
QPNPD‘ĻQS[ZDJTLËXĻOVNFSZD[OZDIĻ CJF
—‘DFĻQP‹‘D[FOJFĻ[PTUBKFĻQS[F‹‘D[POFĻX
USZCĻPD[FLJXBOJB .KUVCRQ“ěE\GĬ
-JTUBĻQP‹‘D[FÉĻKFTUĻLPQJPXBOBĻEPĻGVOLDKJĻ[FT
UBXVĻH‹PvOPNËXJ‘DFHPĻQPĻLB—EZNĻQP‹‘D[F
OJV ĻBĻOBTUÂQOJFĻBLUVBMJ[PXBOBĻQPED[BTĻUSXB
OJBĻQP‹‘D[FOJBĻ8ĻXJEPLVĻOPSNBMOZNĻPCSËDJ¾
QPLSÂU‹PĻ670'ĻXĻMFXP ĻBCZĻXZvXJFUMJ¾ĻSFKFTUS
QP‹‘D[FÉĻEMBĻ9U\[UVMKGRQ“ěE\GPKC
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ
8ĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻNP—OBĻXZvXJFUMJ¾ĻXT[ZTULJF
MJTUZĻQP‹‘D[FÉ ĻLUËSFĻT‘ĻEPTUÂQOFĻXĻPQDKJ
NFOVĻ/GPWVGNGHQPW 9U\[UVMKG
RQ“ěE\GPKC
p
p
p
p
p
9U\[UVMKGRQ“ěE\GPKC
2Q“ěE\GPKCPKGQFGDTCPG
2Q“ěE\GPKCQFGDTCPG
9[DKGTCPGPWOGT[
%\CUVTYCPKCRQ“ěE\GPKC
79#)#
/JFLUËSFĻUFMFGPOZĻLPNËSLPXFĻXZvXJFUMBK‘
MJTUÂĻPTUBUOJPĻXZCJFSBOZDIĻOVNFSËXĻX
PEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
2QE\VCI“QUQYC
8ĻXJEPLVĻOPSNBMOZNĻNP—OBĻ[BQSPHSBNPXB¾
OVNFSĻT[ZCLJFHPĻXZCJFSBOJBĻEPĻTLS[ZOLJĻH‹P
TPXFK ĻLUËSZĻNP—OBĻOBTUÂQOJFĻXZXP‹B¾
OBDJTLBK‘DĻE‹VHPĻQS[ZDJTLĻ
/VNFSĻQPD[UZĻH‹PTPXFKĻNP—OBĻ[NJFOJ¾ĻXĻUSZ
CJFĻUFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPWVGNGHQPW
1RELGRQ“ěE\GĬ 0WOGTOCKNDQZ
<OKGĬPWOGTĻ+F—FMJĻOJFĻNBĻ—BEOFHPĻ[BQJTB
OFHPĻOVNFSV ĻEPĻNFOVĻNP—OBĻXFKv¾ ĻOBDJT
LBK‘DĻJĻQS[ZUS[ZNVK‘DĻ
7UVCYKGPKCCWFKQ
5[IPC“F\YQPMC
)“QĴPQĴĜTQ\OQY[
(‹PvOPv¾ĻSP[NPXZĻUFMFGPOJD[OFKĻNP—OBĻ[NJF
OJ¾ĻUZMLPĻQPED[BTĻSP[NPXZĻ6—Z¾ĻQS[ZDJTLËX
TUFSVK‘DZDIĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ ĻMVCĻQPLSÂU‹B
81.
)“QĴPQĴĜ\GUVCYWCWFKQYVTCMEKG
RQ“ěE\GPKCVGNGHQPKE\PGIQ
+F—FMJĻOJFĻKFTUĻQSPXBE[POBĻSP[NPXBĻUFMFGP
OJD[OB ĻTUFSPXBOJFĻH‹PvOPvDJ‘ĻTZTUFNVĻBVEJP
PECZXBĻTJÂĻOPSNBMOJFĻ[BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹B
81.
+F—FMJĻQPED[BTĻQP‹‘D[FOJBĻQS[ZDIPE[‘DFHP
BLUZXOFĻKFTUĻKBLJFvĻySËE‹PĻEyXJÂLV ĻNP—OBĻKF
XZDJT[Z¾ĻBVUPNBUZD[OJFĻ'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘
D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOV
/GPWVGNGHQPW 7UVCYKGPKCVGNGHQPW
&ĽYKģMKKRQ\KQOI“QĴPQĴEK 9[EKU\
TCFKQOGFKC
'VOLDKBĻ[FTUBXVĻH‹PvOPNËXJ‘DFHPĻQPTJBEB
[JOUFHSPXBOFĻTZHOB‹ZĻE[XPOLB ĻLUËSFĻNP—OB
XZCSB¾ĻXĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPW
VGNGHQPW 7UVCYKGPKCVGNGHQPW &ĽYKģMK
KRQ\KQOI“QĴPQĴEK &\YQPMK 5[IPC“
RQ“ěE\GPKC ĻJUE
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻOJFLUËSZDIĻUFMFGPOËXĻLPNËS
LPXZDIĻTZHOB‹ĻE[XPOLBĻXĻQPE‹‘D[POZN
UFMFGPOJFĻOJFĻ[PTUBOJFĻXZ‹‘D[POZ ĻHEZĻKFTU
V—ZXBOZĻKFEFOĻ[ĻXCVEPXBOZDIĻTZHOB‹ËX
[FTUBXVĻH‹PvOPNËXJ‘DFHP
"CZĻXZCSB¾ĻTZHOB‹ĻE[XPOLBĻQP‹‘D[POFHP
UFMFGPOV ĻOBMF—ZĻXĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻXZCSB¾
PQDKÂĻ/GPWVGNGHQPW 7UVCYKGPKCVGNGHQPW
&ĽYKģMKKRQ\KQOI“QĴPQĴEK &\YQPMK
&\YQPGMVGNGHQPWMQOØTMQYGIQ
)“QĴPQĴĜF\YQPMC
8ĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻQS[FKv¾ĻEPĻNFOVĻ/GPW
VGNGHQPW 7UVCYKGPKCVGNGHQPW &ĽYKģMK
KRQ\KQOI“QĴPQĴEK 2Q\KQOI“QĴPQĴEK
F\YQPMCĻJĻXZSFHVMPXB¾ĻQPLSÂU‹FNĻ81.
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07 ĻBCZĻTQSBXE[J¾
H‹PvOPv¾ĻEyXJÂLVĻ/BDJTO‘¾Ļ':+6 ĻBCZĻ[BQJ
TB¾
/JFĻKFTUĻUPĻNP—MJXFĻXĻQS[ZQBELVĻXT[ZTULJDIĻUFMFGPOËXĻLPNËSLPXZDI
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ -UKěľMCVGNGHQPKE\PC
79#)#
*TUOJFK‘ĻEXJFĻLTJ‘—LJĻUFMFGPOJD[OFĻ;PTUBK‘ĻPOF
XĻTBNPDIPE[JFĻQP‹‘D[POFĻXĻKFEO‘ĻJĻT‘
XZvXJFUMBOFĻXĻOJNĻKBLPĻKFEOBĻLTJ‘—LBĻUFMFGP
OJD[OB
;NJBOZĻXQSPXBE[POFĻ[ĻTBNPDIPEVĻX
LUËSZNvĻ[ĻXQJTËXĻXĻLTJ‘—DFĻUFMFGPOJD[OFK
UFMFGPOVĻLPNËSLPXFHPĻTQPXPEVK‘ĻVUXP
S[FOJFĻOPXFHPĻXQJTVĻXĻLTJ‘—DFĻUFMFGPOJD[
OFKĻTBNPDIPEV ĻU[OĻ[NJBOZĻUFĻOJFĻ[PTUBO‘
[BQJTBOFĻXĻUFMFGPOJFĻ;ĻQP[JPNVĻTBNP
DIPEVĻCÂE[JFĻUPĻXZHM‘EB¾ĻKBLĻQPEXËKOZ
XQJTĻ[ĻS˗OZNJĻJLPOBNJĻ/BMF—ZĻUBL—F
QBNJÂUB¾ Ļ—FĻ[BQJTBOJFĻOVNFSVĻT[ZCLJFHP
XZCJFSBOJBĻMVCĻ[NJBOBĻEBOZDIĻLPOUBLUV
TQPXPEVKFĻVUXPS[FOJFĻOPXFHPĻXQJTVĻX
LTJ‘—DFĻUFMFGPOJD[OFKĻTBNPDIPEV
p 4BNPDIËEĻQPCJFSBĻLTJ‘—LÂĻUFMFGPOJD[O‘
UFMFGPOVĻLPNËSLPXFHPĻJĻXZvXJFUMBĻUÂ
LTJ‘—LÂĻUFMFGPOJD[O‘ĻUZMLPĻXUFEZ ĻHEZ
QPE‹‘D[POZĻKFTUĻUFMFGPO Ļ[ĻLUËSFHPĻUB
LTJ‘—LBĻ[PTUB‹BĻQPCSBOB
p 4BNPDIËEĻNBĻSËXOJF—ĻXCVEPXBO‘
LTJ‘—LÂĻUFMFGPOJD[O‘Ļ;BXJFSBĻPOBĻXT[ZTU
LJFĻLPOUBLUZĻ[BQJTBOFĻXĻTBNPDIPE[JF
OJF[BMF—OJFĻPEĻUFHP ĻLUËSZĻUFMFGPOĻCZ‹ĻQPE
‹‘D[POZĻQPED[BTĻJDIĻ[BQJTZXBOJBĻ,PO
UBLUZĻUFĻT‘ĻXJEPD[OFĻEMBĻXT[ZTULJDIĻV—ZU
LPXOJLËX ĻOJF[BMF—OJFĻPEĻUFHP ĻLUËSZĻUFMF
GPOĻLPNËSLPXZĻKFTUĻQPE‹‘D[POZĻEP
TBNPDIPEVĻ+F—FMJĻLPOUBLUĻ[PTUB‹Ļ[BQJ
TBOZĻXĻTBNPDIPE[JF ĻUPĻQS[FEĻOB[X‘
LPOUBLUVĻXĻLTJ‘—DFĻUFMFGPOJD[OFKĻKFTU
XZvXJFUMBOZĻTZNCPMĻ
"CZĻNP—OBĻCZ‹PĻLPS[ZTUB¾Ļ[ĻLTJ‘—LJĻUFMFGP
OJD[OFK ĻVĻHËSZĻFLSBOVĻ57ĻNVTJĻCZ¾ĻXJEPD[OZ
KFTUĻTZNCPMĻ
ĻBĻGVOLDKBĻH‹PvOPNËXJ‘DB
NVTJĻCZ¾ĻXĻUSZCJFĻUFMFGPOV
8ĻTZTUFNJFĻBVEJPĻQS[FDIPXZXBOBĻKFTUĻLPQJB
LTJ‘—LJĻUFMFGPOJD[OFKĻLB—EFHPĻ[FĻTLPKBS[POZDI
UFMFGPOËXĻLPNËSLPXZDIĻ,TJ‘—LBĻNP—FĻ[PT
UB¾ĻTLPQJPXBOBĻEPĻTZTUFNVĻBVUPNBUZD[OJF
QPED[BTĻLB—EFHPĻQP‹‘D[FOJB
p
'VOLDKÂĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾XZ‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻUFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPWVGNGHQPW
7UVCYKGPKCVGNGHQPW 2QDKGT\
MUKěľMģVGNGHQPKE\Pě
+F—FMJĻXĻLTJ‘—DFĻUFMFGPOJD[OFKĻ[BQJTBOFĻT‘
JOGPSNBDKFĻLPOUBLUPXFĻEPUZD[‘DFĻBLUVBMOJF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
SFBMJ[PXBOFHPĻQP‹‘D[FOJB ĻT‘ĻPOFĻQPLB[Z
XBOFĻOBĻFLSBOJFĻ57
5\[DMKGY[U\WMKYCPKGMQPVCMVØY
8ĻXJEPLVĻOPSNBMOZNĻPCSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻ670'
XĻQSBXP ĻBCZĻXZvXJFUMJ¾ĻMJTUÂĻLPOUBLUËX
0CSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻBCZĻEPLPOB¾ĻXZCPSV
JĻOBDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻBCZĻOBXJ‘[B¾ĻQP‹‘D[F
OJF
1PEĻJNJFOJFNOB[XJTLJFNĻLPOUBLUVĻ[OBKEVKF
TJÂĻOVNFSĻUFMFGPOV ĻLUËSZĻKFTUĻXZCJFSBOZ
EPNZvMOJFĻ+F—FMJĻ[ĻQSBXFKĻTUSPOZĻLPOUBLUV
[OBKEVKFĻTJÂĻTZNCPMĻ! ĻP[OBD[BĻUP Ļ—FĻEMBĻUFHP
LPOUBLUVĻ[BQJTBOPĻLJMLBĻOVNFSËXĻUFMFGPOJD[
OZDIĻ/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07 ĻBCZ
XZvXJFUMJ¾ĻOVNFSZĻ"CZĻXZCSB¾ĻJOOZĻOVNFS
OJ—ĻOVNFSĻXZCSBOZĻKBLPĻEPNZvMOZ ĻOBMF—Z
PCSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻ670'Ļ8ĻDFMVĻV[ZTLBOJB
QP‹‘D[FOJBĻ[ĻXZCSBOZNĻOVNFSFNĻOBDJTO‘¾
1-/'07
.P—OBĻXZT[VLJXB¾ĻLPOUBLUZĻOBĻMJvDJF ĻLPS[ZT
UBK‘DĻ[ĻLMBXJBUVSZĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻEP
XQJTBOJBĻQPD[‘ULPXZDIĻMJUFSĻJNJFOJBOB[XJTLB
LPOUBLUVĻ QBUS[ĻQVOLUĻa5BCFMBĻ[OBLËXĻEMBĻLMB
XJBUVSZĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFKo ĻHE[JFĻPQJTBOP
GVOLDKFĻQS[ZDJTLËX %PTUÂQĻEPĻMJTUZĻLPOUBLUËXĻNP—OBĻUBL—FĻV[ZT
LB¾ĻXĻXJEPLVĻOPSNBMOZN ĻOBDJTLBK‘DĻJĻQS[Z
US[ZNVK‘DĻOBĻLMBXJBUVS[FĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
QS[ZDJTLĻ[ĻMJUFS‘ ĻOBĻLUËS‘Ļ[BD[ZOBĻTJÂĻJNJÂ
OB[XJTLPĻXZT[VLJXBOFHPĻLPOUBLUVĻ/BĻQS[Z
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ
L‹BEĻE‹VHJFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻĻQP[XBMB
V[ZTLB¾ĻCF[QPvSFEOJĻEPTUÂQĻEPĻUFKĻD[ÂvDJ
MJTUZ ĻLUËSBĻ[BXJFSBĻLPOUBLUZĻOBĻMJUFSÂĻ/
6CDGNC\PCMØYFNCMNCYKCVWT[YMQPUQNK
ĴTQFMQYGL
2T\[EKUM
(WPMELC
4QBDKBĻĻ ĻĻ Ļ!ĻĻĻĻ Ļ Ļ
"Ļ#Ļ$ĻèĻœĻĐĻĴĻŸĻ
2T\[EKUM
(WPMELC
1S[F‹‘D[BOJFĻQPNJÂE[Z
EV—ZNJĻJĻNB‹ZNJĻMJUFSBNJ
79#)#
ĻĻQĻX
8ĻTZTUFNJFĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻOJFĻXZTUÂ
QVKFĻLP‹PĻUFLTUPXF ĻXĻ[XJ‘[LVĻ[ĻD[ZN
QPLSÂU‹PĻ670'ĻOJFĻNP—FĻT‹V—Z¾ĻEPĻXQSP
XBE[BOJBĻ[OBLËXĻqĻEPĻUFHPĻDFMVĻNP—OB
V—Z¾ĻXZ‹‘D[OJFĻQS[ZDJTLËXĻ[ĻDZGSBNJĻJĻMJUF
SBNJĻOBĻQBOFMVĻTUFSPXBOJBĻXĻLPOTPMJĻvSPE
LPXFK
Ļ
9[U\WMKYCPKGMQPVCMVØY
%Ļ&Ļ'ĻĜĻ¡Ļ
0CSBDB¾ĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻB—ĻQPKBXJĻTJÂ
—‘EBOBĻMJUFSBĻJĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-
/'07 ĻBCZĻK‘ĻQPUXJFSE[J¾Ļ.P—OBĻSËX
OJF—ĻTLPS[ZTUB¾Ļ[ĻLMBXJBUVSZĻBMGBOVNF
SZD[OFKĻOBĻQBOFMVĻQS[ZDJTLËXĻTUFSVK‘DZDI
XĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
(Ļ)Ļ*ĻĢĻ
+Ļ,Ļ-Ļ
.Ļ/Ļ0Ļ®ĻĦĻĤĻćĻ
1Ļ2Ļ3Ļ4Ļ·Ļ
5Ļ6Ļ7Ļ´ĻøĻ
8Ļ9Ļ:Ļ;Ļ
9[U\WMKYCPKGMQPVCMVÙY\CRQOQEēMQ“CVGMUVQ
YGIQ
-JTUBĻ[OBLËX
;NJBOBĻUSZCVĻXQSPXBE[BOJBĻ QBUS[ĻUBCFMB
QPOJ—FK
,TJ‘—LBĻUFMFGPOJD[OB
"CZĻXZT[VLB¾ĻMVCĻFEZUPXB¾ĻLPOUBLU ĻQS[FKv¾
XĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻEPĻPQDKJĻ/GPWVGNGHQPW
-UKěľMCVGNGHQPKE\PC 5\WMCL
,POUZOVPXB¾ĻXĻUFOĻTBNĻTQPTËCĻ[
OBTUÂQO‘ĻMJUFS‘ĻJĻUBLĻEBMFKĻ8ZOJLĻXZT[VLJ
XBOJBĻ[PTUBOJFĻXZvXJFUMPOZĻXĻLTJ‘—DF
UFMFGPOJD[OFKĻ "CZĻQS[F‹‘D[Z¾ĻUSZCĻXQSPXBE[BOJBĻ[OB
LËXĻOBĻDZGSZĻMVCĻ[OBLJĻTQFDKBMOFĻMVCĻQS[F
Kv¾ĻEPĻLTJ‘—LJĻUFMFGPOJD[OFK ĻPCSËDJ¾
QPLSÂU‹PĻ670' ĻXZCJFSBK‘DĻKFEO‘Ļ[ĻPQDKJ
QBUS[ĻPCKBvOJFOJFĻXĻQPOJ—T[FKĻUBCFMJ ĻOB
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ MJvDJFĻ[NJBOZĻUSZCVĻXQSPXBE[BOJBĻ ĻJ
OBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07
;OBLĻXQSPXBE[POZĻQPQS[F[ĻOBDJvOJÂDJF
PLSFvMPOFHPĻQS[ZDJTLVĻ[PTUBKFĻQPUXJFSE[POZ
QPĻOBDJvOJÂDJVĻJOOFHPĻQS[ZDJTLV
#$%
%PĻQS[F‹‘D[BOJBĻNJÂE[ZĻMJUF
SBNJĻJĻDZGSBNJĻT‹V—ZĻQS[ZDJTL
1-/'07
"CZĻXQSPXBE[J¾ĻDZGS ĻOBMF—ZĻOBDJTO‘¾ĻJ
QS[ZUS[ZNB¾ĻPEQPXJFEOJĻQS[ZDJTLĻOVNF
SZD[OZ
9KģEGL
%PĻQS[F‹‘D[BOJBĻOBĻ[OBLJĻTQF
DKBMOFĻT‹V—ZĻQS[ZDJTLĻ1-
/'07
0QY[MQPVCMV
1PĻXZCSBOJVĻXJFST[BĻ0C\YC ĻOBDJTO‘¾
QS[ZDJTLĻ1-/'07 ĻBCZĻQS[FKv¾ĻEPĻUSZCV
XQSPXBE[BOJBĻ QBUS[ĻJMVTUSBDKBĻQPXZ—FK 1SPXBE[JĻEPĻLTJ‘—LJĻUFMFGPOJD[
OFKĻ Ļ0CSËDJ¾ĻQPLSÂU‹P
670' ĻBCZĻXZCSB¾ĻLPOUBLUĻJ
OBDJTO‘¾Ļ1-/'07 ĻBCZ
XZvXJFUMJ¾Ļ[BQJTBOFĻOVNFSZĻJ
JOOFĻJOGPSNBDKF
,SËULJFĻOBDJvOJÂDJFĻ':+6ĻQPXPEVKFĻXZLBTP
XBOJFĻPTUBUOJFHPĻ[OBLVĻ%‹VHJFĻOBDJvOJÂDJF
':+6ĻQPXPEVKFĻXZLBTPXBOJFĻXT[ZTULJDI
[OBLËX
/BDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻOVNFSZD[OFHPĻXĻLPO
TPMJĻvSPELPXFK ĻHEZĻXZvXJFUMBOFĻKFTUĻLP‹PĻUFL
TUPXFĻ QBUS[ĻJMVTUSBDKBĻQPXZ—FK ĻQPXPEVKF
QPKBXJFOJFĻTJÂĻOBĻFLSBOJFĻ57ĻOPXFKĻMJTUZĻ[OB
LËXĻ Ļ/BDJTLB¾ĻQS[ZDJTLĻOVNFSZD[OZ
LPMFKOFĻSB[Z ĻCZĻV[ZTLB¾Ļ—‘EBO‘ĻMJUFS ĻB
OBTUÂQOJFĻ[XPMOJ¾ĻQS[ZDJTLĻ,POUZOVPXB¾ĻX
UFOĻTBNĻTQPTËCĻ[ĻOBTUÂQO‘ĻMJUFS‘ĻJĻUBLĻEBMFK
79#)#
8ĻTZTUFNJFĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻOJFĻXZTUÂ
QVKFĻLP‹PĻUFLTUPXF ĻXĻ[XJ‘[LVĻ[ĻD[ZN
QPLSÂU‹PĻ670'ĻOJFĻNP—FĻT‹V—Z¾ĻEPĻXQSP
XBE[BOJBĻ[OBLËXĻqĻEPĻUFHPĻDFMVĻNP—OB
V—Z¾ĻXZ‹‘D[OJFĻQS[ZDJTLËXĻ[ĻDZGSBNJĻJĻMJUF
SBNJĻOBĻQBOFMVĻTUFSPXBOJBĻXĻLPOTPMJĻvSPE
LPXFK
0CSBDB¾ĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻB—ĻQPKBXJĻTJÂ
—‘EBOBĻMJUFSBĻJĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-
/'07 ĻBCZĻK‘ĻQPUXJFSE[J¾Ļ.P—OBĻSËX
OJF—ĻTLPS[ZTUB¾Ļ[ĻLMBXJBUVSZĻBMGBOVNF
SZD[OFKĻOBĻQBOFMVĻQS[ZDJTLËXĻTUFSVK‘DZDI
XĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
9RTQYCF\CPKGNKVGTFNCPQYGIQMQPVCMVW
;NJBOBĻUSZCVĻXQSPXBE[BOJBĻ QBUS[ĻUBCFMB
QPOJ—FK
1PMFĻXQSPXBE[BOJB
/PXFĻLPOUBLUZĻNP—OBĻEPEBXB¾ĻXĻUSZCJFĻUFMF
GPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPWVGNGHQPW
-UKěľMCVGNGHQPKE\PC 0QY[MQPVCMV
%PUZD[ZĻUZMLPĻTZTUFNËXĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNFEJBĻJĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
,POUZOVPXB¾ĻXĻUFOĻTBNĻTQPTËCĻ[
OBTUÂQO‘ĻMJUFS‘ĻJĻUBLĻEBMFKĻ8QSPXBE[POF
OB[XJTLPĻQPKBXJBĻTJÂĻXĻQPMVĻXQSPXBE[B
OJBĻ ĻOBĻFLSBOJFĻ57
"CZĻQS[F‹‘D[Z¾ĻUSZCĻXQSPXBE[BOJBĻ[OB
LËXĻOBĻDZGSZ Ļ[OBLJĻTQFDKBMOF ĻQS[F‹‘D[Z¾
NB‹FĻMJUFSZĻOBĻXJFMLJFĻMVCĻOBĻPEXSËU ĻJUQ
PCSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻXZCJFSBK‘DĻKFEO‘
[ĻPQDKJĻ QBUS[ĻPCKBvOJFOJFĻXĻQPOJ—T[FK
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ
UBCFMJ ĻOBĻMJvDJFĻ ĻJĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTL
1-/'07
1PĻXQSPXBE[FOJVĻDB‹FHPĻOB[XJTLBĻXZCSB¾
1-Ļ[ĻMJTUZĻOBĻFLSBOJFĻ57Ļ ĻJĻOBDJTO‘¾Ļ1-
/'07Ļ/BTUÂQOJFĻXQSPXBE[J¾ĻOVNFSĻUFMF
GPOVĻXĻTQPTËCĻPQJTBOZĻQPXZ—FK
1PĻXQSPXBE[FOJVĻOVNFSVĻUFMFGPOV ĻOBDJTO‘¾
QS[ZDJTLĻ1-/'07ĻJĻXZCSB¾ĻUZQĻOVNFSVĻUFMF
GPOVĻ 6GNGHQPMQOØTMQY[ Ļ&QO Ļ2TCECĻMVC
1IØNPG Ļ%MBĻQPUXJFSE[FOJBĻOBDJTO‘¾Ļ1-
/'07
1PĻXQJTBOJVĻXT[ZTULJDIĻEBOZDI ĻXZCSB¾
PQDKÂĻ<CRKU\MQPVCMVĻXĻNFOV ĻBCZĻ[BQJTB¾
LPOUBLU
#$
%
%PĻQS[F‹‘D[BOJBĻNJÂE[ZĻMJUF
SBNJĻJĻDZGSBNJĻT‹V—ZĻQS[ZDJTL
1-/'07
9KģEGL
%PĻQS[F‹‘D[BOJBĻOBĻ[OBLJĻTQF
DKBMOFĻT‹V—ZĻQS[ZDJTLĻ1-
/'07
1-
;BQJTB¾ĻJĻXSËDJ¾ĻEPĻPQDKJ
&QFCLMQPVCMVĻ[BĻQPNPD‘
QS[ZDJTLĻ1-/'07
%PĻQS[F‹‘D[BOJBĻNJÂE[Z
NB‹ZNJĻJĻXJFMLJNJĻMJUFSBNJĻT‹V—Z
QS[ZDJTLĻ1-/'07
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ1-/'07
DPĻTQPXPEVKFĻQS[FOJFTJFOJF
LVSTPSBĻEPĻQPMBĻXQSPXBE[BOJB
ĻVĻHËSZĻFLSBOVĻ57Ļ,VSTPS
NP—OBĻUFSB[ĻQS[FOJFv¾Ļ[B
QPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻ670'ĻX
PEQPXJFEOJFĻNJFKTDF ĻBCZĻOB
QS[ZL‹BEĻXTUBXJ¾ĻEPEBULPXF
MJUFSZĻMVCĻVTVO‘¾ĻMJUFSZĻ[B
QPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻ':+6Ļ"CZ
NP—MJXFĻCZ‹PĻXTUBXJBOJF
OPXZDIĻMJUFS ĻOBMF—ZĻOBKQJFSX
XSËDJ¾ĻEPĻUSZCVĻXQSPXBE[BOJB
OBDJTLBK‘DĻQS[ZDJTLĻ1-
/'07
0WOGT[U\[DMKGIQY[DKGTCPKC
8ĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPW
VGNGHQPW -UKěľMCVGNGHQPKE\PC 0WOGT[
UMTØEQPGĻNP—OBĻEPEB¾ĻOVNFSZĻT[ZCLJFHP
XZCJFSBOJB
/BXJ‘[ZXBOJFĻQP‹‘D[FÉĻ[BĻQPNPD‘ĻOVNFSËX
T[ZCLJFHPĻXZCJFSBOJBĻKFTUĻNP—MJXFĻXĻUSZCJF
UFMFGPOVĻQS[ZĻV—ZDJVĻQS[ZDJTLËXĻOVNFSZD[
OZDIĻOBĻLMBXJBUVS[FĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻq
US[FCBĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻOVNFSZD[OZ ĻB
OBTUÂQOJFĻ1-/'07Ļ+F—FMJĻQPEĻEBOZN
OVNFSFNĻT[ZCLJFHPĻXZCJFSBOJBĻOJFĻKFTUĻ[BQJ
TBOZĻ—BEFOĻLPOUBLU ĻQPKBXJĻTJÂĻPQDKBĻVNP—MJ
XJBK‘DBĻ[BQJTBOJFĻLPOUBLUVĻQPEĻUZNĻOVNF
SFN
1FDKGTCPKGYK\[VØYMKX%CTF
*TUOJFKFĻNP—MJXPv¾ĻPEFCSBOJBĻXJ[ZUËXLJĻW$BSE
[ĻJOOFHPĻUFMFGPOVĻLPNËSLPXFHPĻ JOOFHPĻOJ—
UFMFGPOĻBLUVBMOJFĻQPE‹‘D[POZĻEPĻTBNPDIPEV ĻJ
KFKĻXQSPXBE[FOJFĻEPĻLTJ‘—LJĻUFMFGPOJD[OFKĻX
TBNPDIPE[JFĻ"CZĻCZ‹PĻUPĻNP—MJXF ĻTBNP
DIËEĻNVTJĻCZ¾ĻXJEPD[OZĻXĻTZTUFNJF
#MVFUPPUIŸĻ'VOLDKÂĻUÂĻX‹‘D[BĻTJÂĻXĻUSZCJF
UFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPWVGNGHQPW
-UKěľMCVGNGHQPKE\PC 1FDKGT\X%CTF
5VCPRCOKģEK
4UBOĻQBNJÂDJĻLTJ‘—LJĻUFMFGPOJD[OFKĻXĻTBNP
DIPE[JFĻMVCĻXĻQPE‹‘D[POZNĻUFMFGPOJFĻLPNËS
LPXZNĻNP—OBĻTQSBXE[J¾ĻXĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻX
PQDKJĻNFOVĻ/GPWVGNGHQPW -UKěľMC
VGNGHQPKE\PC <CUQD[RCOKģEK
7UWYCPKGMUKěľMKVGNGHQPKE\PGL
,TJ‘—LÂĻUFMFGPOJD[O‘ĻXĻTBNPDIPE[JFĻNP—OB
VTVO‘¾ĻXĻUSZCJFĻUFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPW
VGNGHQPW -UKěľMCVGNGHQPKE\PC 7UWĬ
MUKěľMģVGNGHQPKE\Pě
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
<GUVCYI“QĴPQOØYKěE[$NWGVQQVJŸ 79#)#
6TVOJÂDJFĻLTJ‘—LJĻUFMFGPOJD[OFKĻTBNPDIPEV
QPXPEVKFĻKFEZOJFĻVTVOJÂDJFĻLPOUBLUËX
[BQJTBOZDIĻXĻUFKĻLTJ‘—DFĻ,POUBLUZĻ[BQJ
TBOFĻXĻLTJ‘—DFĻUFMFGPOJD[OFKĻUFMFGPOV
LPNËSLPXFHPĻOJFĻ[PTUBK‘ĻVTVOJÂUF
+PHQTOCELCQYGTULK$NWGVQQVJŸ
8FSTKÂĻPQSPHSBNPXBOJBĻ#MVFUPPUIŸĻ[BJOTUB
MPXBO‘ĻXĻTBNPDIPE[JFĻNP—OBĻTQSBXE[J¾ĻX
USZCJFĻUFMFGPOVĻXĻPQDKJĻNFOVĻ/GPWVGNGHQPW
7UVCYKGPKCVGNGHQPW 9GTULC
QRTQITCO$NWGVQQVJYRQL
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4Q\RQ\PCYCPKGRQNGEGĬI“QUQY[EJ RT\G\VGNGHQPMQOØTMQY[
+PHQTOCELGQIØNPG
'VOLDKBĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDI
TZTUFNVĻBVEJPUFMFGPOJD[OFHPĻVNP—MJXJBĻLJF
SPXDZĻH‹PTPXFĻVSVDIBNJBOJFĻQFXOZDIĻGVOLDKJ
UFMFGPOVĻLPNËSLPXFHPĻQPE‹‘D[POFHPĻ[B
QPvSFEOJDUXFNĻ#MVFUPPUIŸĻMVCĻQFXOZDI
GVOLDKJĻTZTUFNVĻOBXJHBDZKOFHPĻ7PMWPĻqĻ35*
3PBEĻBOEĻ5SBGGJDĻ*OGPSNBUJPOĻ4ZTUFN 79#)#
p
p
*OGPSNBDKFĻ[BXBSUFĻXĻUFKĻD[ÂvDJĻPQJTVK‘
V—ZDJFĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDIĻEPĻTUFSPXB
OJBĻVGNGHQPGOMQOØTMQY[ORQF“ě
E\QP[O\CRQĴTGFPKEVYGOU[UVGOW
$NWGVQQVJŸĻ4[D[FHˋPXFĻJOGPSNBDKF
OBĻUFNBUĻV—ZXBOJBĻUFMFGPOVĻLPNËSLP
XFHPĻQPE‹‘D[POFHPĻ[BĻQPvSFEOJD
UXFNĻTZTUFNĻ#MVFUPPUIŸĻEPĻTZTUFNV
BVEJPUFMFGPOJD[OFHPĻXĻTBNPDIPE[JF
QBUS[ĻTUSPOBĻ
4ZTUFNĻOBXJHBDKJĻ7PMWPĻ35*Ļ 3PBEĻBOE
5SBGGJDĻ*OGPSNBUJPOĻ4ZTUFN ĻNB
PEE[JFMO‘ĻJOTUSVLDKÂĻPCT‹VHJ ĻXĻLUËSFK
[BNJFT[D[POPĻEPEBULPXFĻJOGPSNBDKF
OBĻUFNBUĻTUFSPXBOJBĻH‹PTPXFHPĻJĻQPMF
DFÉĻH‹PTPXZDIĻT‹V—‘DZDIĻEPĻPCT‹VHJ
UFHPĻTZTUFNV
1PMFDFOJBĻH‹PTPXFĻTUBOPXJ‘ĻV‹BUXJFOJFĻJ
QPNPDĻEMBĻLJFSPXDZ ĻLUËSZĻOJFĻNVTJĻTJÂĻSP[
QSBT[B¾ĻJĻNP—FĻTJÂĻTLPODFOUSPXB¾ĻOBĻQSPXB
E[FOJVĻTBNPDIPEVĻJĻTLVQJ¾ĻTXPK‘ĻVXBHÂĻOB
XBSVOLBDIĻQBOVK‘DZDIĻOBĻESPE[F
,ģ\[M
1564<'Ę'0+'
0TUBUFD[OBĻPEQPXJFE[JBMOPv¾Ļ[BĻQSPXB
E[FOJFĻQPKB[EVĻXĻCF[QJFD[OZĻTQPTËCĻPSB[
QS[FTUS[FHBOJFĻXT[ZTULJDIĻPCPXJ‘[VK‘DZDI
QS[FQJTËXĻSVDIVĻESPHPXFHPĻTQPD[ZXB
[BXT[FĻOBĻLJFSPXDZ
4ZTUFNĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDI
VNP—MJXJBĻLJFSPXDZĻH‹PTPXFĻVSVDIBNJBOJF
QFXOZDIĻGVOLDKJĻUFMFGPOVĻLPNËSLPXFHPĻQPE
‹‘D[POFHPĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻ#MVFUPPUIŸĻMVC
QFXOZDIĻGVOLDKJĻTZTUFNVĻOBXJHBDZKOFHP
7PMWPĻqĻ35*Ļ 3PBEĻBOEĻ5SBGGJDĻ*OGPSNBUJPO
4ZTUFN ĻCF[ĻQPUS[FCZĻPESZXBOJBĻS‘LĻPEĻLJF
SPXOJDZĻ1S[FLB[ZXBOJFĻEBOZDIĻPECZXBĻTJÂ
XĻGPSNJFĻEJBMPHV ĻQPED[BTĻLUËSFHPĻV—ZULPX
OJLĻXZQPXJBEBĻQFXOFĻQPMFDFOJBĻH‹PTPXF ĻB
TZTUFNĻVE[JFMBĻT‹PXOZDIĻPEQPXJFE[JĻ4ZTUFN
SP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDIĻXZLPS[ZT
UVKFĻUFOĻTBNĻNJLSPGPOĻDPĻ[FTUBXĻH‹PvOPNË
XJ‘DZĻ#MVFUPPUIŸĻ QBUS[ĻJMVTUSBDKBĻOBĻTUSPOJF
ĻJĻVE[JFMBĻPEQPXJFE[JĻ[BĻQPvSFEOJDUXFN
H‹PvOJLËXĻTBNPDIPEV
.KUVCLĚ\[MÙY
3P[QP[OBXBOJFĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDIĻOJFĻKFTU
NP—MJXFĻXFĻXT[ZTULJDIĻKÂ[ZLBDIĻ+Â[ZLJ ĻEMB
LUËSZDIĻNP—MJXFĻKFTUĻSP[QP[OBXBOJFĻQPMFDFÉ
H‹PTPXZDI ĻT‘Ļ[B[OBD[POFĻOBĻMJvDJFĻKÂ[ZLËX
TZNCPMFNĻqĻ Ļ;NJBOZĻKÂ[ZLBĻEPLPOVKFĻTJÂ
[BĻQPNPD‘ĻNFOVĻ/;%#4 ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
%PUZD[ZĻUZMLPĻQPKB[EËXĻXZQPTB—POZDIĻXĻTZTUFNĻOBXJHBDZKOZĻ7PMWPĻqĻ35*Ļ 3PBEĻBOEĻ5SBGGJDĻ*OGPSNBUJPOĻ4ZTUFN Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4Q\RQ\PCYCPKGRQNGEGĬI“QUQY[EJ RT\G\VGNGHQPMQOØTMQY[
1E\[OPCNGľ[RCOKģVCĜ
UFNĻJĻ[BJOJDKPXB¾ĻEJBMPHĻQSPXBE[POZĻ[B
QPNPD‘ĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDIĻ4ZTUFN
XZvXJFUMJĻXUFEZĻOBĻFLSBOJFĻ57ĻXĻLPOTPMJ
vSPELPXFKĻOBKD[ÂvDJFKĻV—ZXBOFĻQPMFDF
OJB
,PS[ZTUBK‘DĻ[ĻTZTUFNĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉ
H‹PTPXZDI ĻOBMF—ZĻQBNJÂUB¾ĻPĻOBTUÂQVK‘DZDI
S[FD[BDI
1S[ZDJTLĻGVOLDKJĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉ
H‹PTPXZDI
9“ěE\CPKG
;BOJNĻCÂE[JFĻNP—OBĻTLPS[ZTUB¾Ļ[ĻNP—MJXPvDJ
TUFSPXBOJBĻUFMFGPOFNĻLPNËSLPXZNĻ[B
QPNPD‘ĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDI ĻUFMFGPOĻNVTJ
[PTUB¾ĻTLPKBS[POZĻJĻQP‹‘D[POZĻ[Ļ[FTUBXFN
H‹PvOPNËXJ‘DZNĻ#MVFUPPUIŸĻ8ĻQS[ZQBELV
XZEBOJBĻQPMFDFOJBĻH‹PTPXFHPĻUFMFGPOPXJ
HEZĻOJFĻKFTUĻQPE‹‘D[POZĻ—BEFOĻUFMFGPOĻLPNËS
LPXZ ĻTZTUFNĻQPJOGPSNVKFĻPĻUZNĻV—ZULPX
OJLBĻ*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻLPKBS[FOJBĻJĻQPE‹‘
D[BOJBĻUFMFGPOVĻLPNËSLPXFHP ĻQBUS[
TUSPOBĻ
p
XZQPXJFE[FOJFĻT‹PXBĻa$BODFMoĻ "OV
MVK
p /JFĻOBMF—ZĻNËXJ¾ĻXĻD[BTJF ĻHEZĻTZTUFN
p
p
OJFXZQPXJBEBOJFĻ—BEOFHPĻT‹PXB
p
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ':+6ĻMVCĻQS[ZDJTL
JOOFHPĻH‹ËXOFHPĻySËE‹BĻ OQĻ/'&+# PEQPXJBEBĻV—ZULPXOJLPXJĻ XĻUZNĻD[BTJF
TZTUFNĻOJFĻSP[VNJFĻXZEBXBOZDIĻQPMF
DFÉ p %S[XJĻJĻT[ZCZĻTBNPDIPEVĻNVT[‘ĻCZ¾
[BNLOJÂUF
p 6OJLB¾ĻIB‹BTVĻXĻLBCJOJFĻQBTB—FSTLJFK
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻGVOLDKJĻSP[QP[OBXBOJB
QPMFDFÉĻH‹PTPXZDIĻ ĻCZĻX‹‘D[Z¾ĻTZT
1PMFDFOJBĻH‹PTPXFĻNP—OBĻXZ‹‘D[Z¾
QPQS[F[
p 8ZEBXBOJFĻQPMFDFÉĻqĻOBMF—ZĻNËXJ¾ĻQP
VT‹ZT[FOJVĻTZHOB‹V ĻOPSNBMOZNĻH‹PTFNĻ[
OPSNBMO‘ĻQSÂELPvDJ‘
2T\[EKUMKYMKGTQYPKE[
79#)#
+F—FMJĻLJFSPXDBĻOJFĻXJF ĻLUËSFHPĻQPMFDFOJB
V—Z¾ ĻNP—FĻQPXJFE[JF¾Ļa)FMQoĻ 1PNPD Ļq
XĻPEQPXJFE[JĻTZTUFNĻQPLB—FĻQJ¾ĻS˗OZDI
QPMFDFÉ ĻLUËSZDIĻNP—OBĻV—Z¾ĻXĻEBOFK
TZUVBDKJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
E‹VHJFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻSP[QP[OB
XBOJBĻNPXZĻOBĻLJFSPXOJDZ
(WPMELGRQOQEPKE\GU[UVGOW
TQ\RQ\PCYCPKCRQNGEGĬI“QUQY[EJ
p +PUVTWMELGĻ'VOLDKBĻQPNBHBK‘DBĻ[BQP
[OB¾ĻTJÂĻ[ĻTZTUFNFNĻJĻQSPDFEVS‘ĻXZEB
XBOJBĻQPMFDFÉ
p 7E\GPKGUKģI“QUWĻ'VOLDKB ĻLUËSB
QP[XBMBĻTZTUFNPXJĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDI
OBVD[Z¾ĻTJÂĻSP[QP[OBXBOJBĻH‹PTVĻJ
BLDFOUVĻV—ZULPXOJLBĻ'VOLDKBĻUBĻVNP—MJ
XJBĻQS[ZTUPTPXBOJFĻTZTUFNVĻEPĻSP[QP
[OBXBOJBĻH‹PTVĻEXËDIĻV—ZULPXOJLËX
%PTUÂQĻEPĻGVOLDKJĻQPNPDOJD[ZDIĻNP—OB
V[ZTLB¾ ĻOBDJTLBK‘DĻQS[ZDJTLĻ/;%#4ĻOB
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4Q\RQ\PCYCPKGRQNGEGĬI“QUQY[EJ RT\G\VGNGHQPMQOØTMQY[
QBOFMVĻQS[ZDJTLËXĻTUFSVK‘DZDIĻXĻLPOTPMJ
vSPELPXFK ĻBĻOBTUÂQOJFĻPCSBDBK‘DĻQPLSÂU‹P
670'ĻXĻDFMVĻXZCSBOJBĻ—‘EBOFKĻPQDKJĻNFOV
+PUVTWMELG
*OTUSVLDKFĻNP—OBĻVSVDIPNJ¾ĻOBĻEXBĻTQPTPCZ
79#)#
*OTUSVLDKÂĻJĻOBVLÂĻSP[QP[OBXBOJBĻNPXZ
NP—OBĻX‹‘D[Z¾ĻUZMLPĻXUFEZ ĻHEZĻTBNP
DIËEĻKFTUĻ[BQBSLPXBOZ
p /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻGVOLDKJĻSP[QP[OBXBOJB
QPMFDFÉĻH‹PTPXZDIĻJĻQPXJFE[JF¾Ļa1PMFDF
OJBĻH‹PTPXFo
p 8‹‘D[Z¾ĻJOTUSVLDKFĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[B
QPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKC
TQ\RQ\PCYCPKCI“QUW 8QKEGVWVQTKCN
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
*OTUSVLDKFĻT‘ĻQPE[JFMPOFĻOBĻĻMFLDKF ĻOBĻLUËSF
‹‘D[OJFĻQPUS[FCBĻPLP‹PĻĻNJOVUĻ4ZTUFN
[BD[ZOBĻPEĻQJFSXT[FKĻMFLDKJĻ"CZĻQPNJO‘¾
KBL‘vĻMFLDKÂĻJĻQS[FKv¾ĻEPĻOBTUÂQOFK ĻOBDJTO‘¾
QS[ZDJTLĻGVOLDKJĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉĻH‹P
TPXZDIĻJĻQPXJFE[JF¾Ļa/BTUÂQOBoĻ"CZĻDPGO‘¾
TJÂĻEPĻQPQS[FEOJFKĻMFLDKJ ĻOBMF—ZĻQPXJFE[JF¾
a1PQS[FEOJBo
"CZĻXZKv¾Ļ[ĻJOTUSVLDKJ ĻOBDJTO‘¾ĻE‹VHPĻQS[Z
DJTLĻGVOLDKJĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉĻH‹PTP
XZDI
7E\GPKGUKģI“QUW
4ZTUFNĻXZvXJFUMBĻPLP‹PĻQJÂUOBTUVĻGSB[ ĻLUËSF
US[FCBĻXZQPXJFE[JF¾Ļ'VOLDKÂĻVD[FOJBĻTJÂ
H‹PTVĻNP—OBĻVSVDIPNJ¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[B
QPNPD‘ĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKC
TQ\RQ\PCYCPKCI“QUW 8QKEGVTCKPKPI
8ZCSB¾Ļ7ľ[VMQYPKMĻMVCĻ7ľ[VMQYPKM
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1PĻ[BLPÉD[FOJVĻVD[FOJBĻTJÂĻH‹PTVĻQS[F[ĻTZT
UFN ĻUS[FCBĻVTUBXJ¾ĻTXËKĻQSPGJMĻV—ZULPXOJLB
[BĻQPNPD‘ĻPQDKJĻ8QKEGWUGTUGVVKPI
&QFCVMQYGWUVCYKGPKCYOGPW/;
%#4
p 7UVCYKGPKCWľ[VMQYPKMCĻqĻ.P—OBĻVTUB
XJ¾ĻEXBĻQSPGJMFĻV—ZULPXOJLB ĻGVOLDKÂĻX‹‘
D[BĻTJÂĻXĻNFOVĻ/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘
PQDKJĻ7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKC
TQ\RQ\PCYCPKCI“QUW 8QKEGWUGT
UGVVKPIĻ8ZCSB¾Ļ7UGTĻMVCĻ7UGT
4USVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
7ľ[YCPKGRQNGEGĬI“QUQY[EJ
,JFSPXDBĻJOJDKVKFĻEJBMPHĻQSPXBE[POZĻ[B
QPNPD‘ĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDI ĻOBDJTLBK‘DĻQS[Z
DJTLĻGVOLDKJĻSP[QP[OBXBOJBĻQPMFDFÉĻH‹PTP
XZDIĻ QBUS[ĻJMVTUSBDKBĻOBĻTUSPOJFĻ 1PĻSP[QPD[ÂDJVĻEJBMPHVĻOBĻFLSBOJFĻ57Ļ[PT
UBO‘ĻXZvXJFUMPOFĻOBKD[ÂvDJFKĻV—ZXBOFĻQPMF
DFOJBĻ5FLTUĻXZT[BS[POZĻMVCĻQPEBOZĻXĻOBXJB
TBDIĻOJFĻKFTUĻD[ÂvDJ‘ĻQPMFDFOJBĻH‹PTPXFHP
(EZĻLJFSPXDBĻ[B[OBKPNJĻTJÂĻ[ĻTZTUFNFN
NP—FĻQS[ZTQJFT[Z¾ĻQS[FCJFHĻEJBMPHV ĻOJFĻD[F
LBK‘DĻOBĻQPEQPXJFE[JĻTZTUFNV ĻMFD[ĻOBDJTLB
K‘DĻLSËULPĻQS[ZDJTLĻGVOLDKJĻSP[QP[OBXBOJB
QPMFDFÉĻH‹PTPXZDI
2QNGEGPKCOQľPCY[FCYCĜPCMKNMCURQUQ
DØY
1PMFDFOJFĻa5FMFGPO ĻXZXP‹BKĻLPOUBLUoĻNP—OB
OBĻQS[ZL‹BEĻXZQPXJFE[JF¾ĻKBLP
p a5FMFGPOĻĻ8ZXP‹BKĻLPOUBLUoĻqĻQPXJFE[JF¾
a5FMFGPOo ĻQPD[FLB¾ĻOBĻPEQPXJFEyĻTZT
UFNV ĻBĻOBTUÂQOJFĻLPOUZOVPXB¾ ĻNËXJ‘D
a8ZXP‹BKĻLPOUBLUo
p )“QĴPQĴĜI“QUWĻqĻ.P—OBĻ[NJFOJ¾ĻX
NFOVĻ/;%#4Ļ[BĻQPNPD‘ĻPQDKJ
7UVCYKGPKC 7UVCYKGPKC
TQ\RQ\PCYCPKCI“QUW )“QĴPQĴĜY[L
YUMC\ØYGMI“QUQY[EJĻ4USVLUVSBĻNFOV
QBUS[ĻTUSPOBĻ
MVC
p a5FMFGPO ĻXZXP‹BKĻLPOUBLUoĻqĻXZQPXJF
E[JF¾ĻDB‹FĻQPMFDFOJFĻKFEOZNĻDJ‘HJFN
5\[DMKGRQNGEGPKC
4[ZCLJFĻQPMFDFOJBĻEPĻPCT‹VHJĻUFMFGPOVĻNP—OB
[OBMFy¾ĻXĻNFOVĻ/;%#4ĻXĻPQDKJĻ7UVCYKGPKC
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4Q\RQ\PCYCPKGRQNGEGĬI“QUQY[EJ RT\G\VGNGHQPMQOØTMQY[
7UVCYKGPKCTQ\RQ\PCYCPKCI“QUW
.KUVCRQNGEGĬI“QUQY[EJ 2QNGEGPKCFNC
VGNGHQPWĻJĻ2QNGEGPKCQIØNPGĻ4USVLUVSB
NFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9[DKGTCPKGPWOGTW
4ZTUFNĻSP[VNJFĻDZGSZĻPEĻĻ [FSP ĻEPĻĻ E[JF
XJ¾ Ļ$ZGSZĻUFĻNP—OBĻXZQPXJBEB¾ĻQPKFEZO
D[P ĻXĻHSVQBDIĻQPĻLJMLBĻDZGSĻOBĻSB[ĻMVCĻDB‹Z
OVNFSĻPEĻSB[VĻ-JD[CZĻXJÂLT[FĻOJ—ĻĻ E[JF
XJ¾ ĻOJFĻT‘ĻSP[QP[OBXBOFĻQS[F[ĻTZTUFN ĻOQ
OJFĻNP—OBĻV—ZXB¾ĻMJD[CĻĻ E[JFTJ¾ ĻMVCĻ
KFEFOBvDJF 1POJ—FKĻ[BNJFT[D[POPĻQS[ZL‹BEĻEJBMPHVĻQSP
XBE[POFHPĻ[BĻQPNPD‘ĻQPMFDFÉĻH‹PTPXZDI
0EQPXJFE[JĻTZTUFNVĻT‘ĻS˗OFĻ[BMF—OJFĻPE
TZUVBDKJ
7ľ[VMQYPKMTQ\RQE\[PCFKCNQIOØYKěE
5FMFGPOĻĻ8ZXP‹BKĻOVNFS
MVC
5FMFGPO Ļ8ZXP‹BKĻOVNFS
1FRQYKGFĽU[UVGOW
/VNFS
&\KC“CPKGWľ[VMQYPKMC
;BD[‘¾ĻXZQPXJBEBOJFĻDZGSĻ KBLPĻPEE[JFMOZDI
KFEOPTUFL ĻU[OĻT[Fv¾PTJFNTJFEFNĻJUE ĻTL‹B
EBK‘DZDIĻTJÂĻOBĻOVNFSĻUFMFGPOVĻ+F—FMJĻV—ZU
LPXOJLĻXZQPXJFĻLJMLBĻDZGSĻJĻ[SPCJĻQS[FSXÂ
TZTUFNĻQPXUËS[ZĻKF ĻQPĻD[ZNĻOBMF—ZĻQPXJF
E[JF¾Ļa%BMFKo
,POUZOVPXB¾ĻXZQPXJBEBOJFĻDZGSĻ1PĻEPKvDJV
EPĻLPÉDB Ļ[BLPÉD[Z¾ĻQPMFDFOJF ĻNËXJ‘D
a8ZXP‹BKo
p .P—OBĻUBL—FĻ[NJFOJ¾ĻOVNFS ĻXZQPXJBEB
K‘DĻQPMFDFOJFĻa,PSFLUBoĻ LUËSFĻVTVXB
PTUBUOJ‘ĻXZQPXJFE[JBO‘ĻHSVQÂĻDZGS ĻMVC
a4LBTVKoĻ LUËSFĻVTVXBĻDB‹ZĻXZQPXJF
E[JBOZĻOVNFSĻUFMFGPOV MVC
5FMFGPO Ļ8ZXP‹BKĻLPOUBLU
,POUZOVPXB¾ ĻPEQPXJBEBK‘DĻOBĻQPEQPXJFE[J
TZTUFNV
/BXJ‘[VK‘DĻQP‹‘D[FOJFĻ[ĻLPOUBLUFN ĻOBMF—Z
QBNJÂUB¾ĻPĻOBTUÂQVK‘DZDIĻS[FD[BDI
p +F—FMJĻJTUOJFKFĻLJMLBĻLPOUBLUËXĻPĻQPEPC
OZDIĻJNJPOBDIOB[XJTLBDI Ļ[PTUBO‘ĻPOF
[BQSF[FOUPXBOFĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻX
QPOVNFSPXBOZDIĻXJFST[BDIĻJĻTZTUFN
QPQSPTJĻV—ZULPXOJLBĻPĻXZCSBOJFĻOVNFSV
XJFST[B
9[DKGTCPKGPWOGTW\TGLGUVTWRQ“ěE\GĬ
1POJ—T[ZĻEJBMPHĻVNP—MJXJBĻOBXJ‘[BOJFĻQP‹‘
D[FOJBĻUFMFGPOJD[OFHPĻ[BĻQPNPD‘ĻKFEOFHPĻ[
SFKFTUSËXĻQP‹‘D[FÉĻXĻUFMFGPOJFĻLPNËSLPXZN
p +F—FMJĻOBĻMJvDJFĻKFTUĻXJÂDFKĻXJFST[ZĻOJ—
NP—OBĻXZvXJFUMJ¾ĻKFEOPD[FvOJF ĻXZQP
XJBEBK‘DĻa8ĻEˋoĻNP—OBĻ[BXT[FĻQS[FXJ
O‘¾ĻMJTUÂĻXĻEˋĻ BĻXZQPXJBEBK‘DĻa8ĻHËSÂo
NP—OBĻ[BXT[FĻQS[FXJO‘¾ĻMJTUÂĻXĻHËS 7ľ[VMQYPKMTQ\RQE\[PCFKCNQIOØYKěE
5FMFGPOĻĻ8ZXP‹BKĻ[ĻSFKFTUSVĻQP‹‘D[FÉ
MVC
5FMFGPO Ļ8ZXP‹BKĻ[ĻSFKFTUSVĻQP‹‘D[FÉ
,POUZOVPXB¾ ĻPEQPXJBEBK‘DĻOBĻQPEQPXJFE[J
TZTUFNV
2Q“ěE\GPKG\MQPVCMVGO
1POJ—T[ZĻEJBMPHĻVNP—MJXJBĻOBXJ‘[BOJFĻQP‹‘
D[FOJBĻUFMFGPOJD[OFHPĻ[ĻKFEOZNĻ[ĻLPOUBLUËX
[BQJTBOZDIĻXĻUFMFGPOJFĻLPNËSLPXZN
7ľ[VMQYPKMTQ\RQE\[PCFKCNQIOØYKěE
5FMFGPOĻĻ8ZXP‹BKĻLPOUBLU
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
2Q“ěE\GPKG\GUMT\[PMěI“QUQYě
1POJ—T[ZĻEJBMPHĻQP[XBMBĻQP‹‘D[Z¾ĻTJÂĻ[F
TLS[ZOL‘ĻH‹PTPX‘ĻXĻDFMVĻTQSBXE[FOJB ĻD[Z
[PTUB‹ZĻOBHSBOFĻKBLJFvĻXJBEPNPvDJĻ/VNFS
UFMFGPOJD[OZĻTLS[ZOLJĻH‹PTPXFKĻNVTJĻCZ¾Ļ[BSF
KFTUSPXBOZĻXĻTZTUFNJFĻ#MVFUPPUIŸ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
7ľ[VMQYPKMTQ\RQE\[PCFKCNQIOØYKěE
5FMFGPOĻĻ8ZXP‹BKĻTLS[ZOLÂĻH‹PTPX‘
MVC
5FMFGPO Ļ8ZXP‹BKĻTLS[ZOLÂĻH‹PTPX‘
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
4Q\RQ\PCYCPKGRQNGEGĬI“QUQY[EJ RT\G\VGNGHQPMQOØTMQY[
,POUZOVPXB¾ ĻPEQPXJBEBK‘DĻOBĻQPEQPXJFE[J
TZTUFNV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
68 +PHQTOCELGQIØNPG
79#)#
4ZTUFNĻPECJFSBĻQSPHSBNZĻUFMFXJ[ZKOFĻUZMLP
XĻUZDIĻLSBKBDI ĻLUËSFĻOBEBK‘ĻTZHOB‹ĻXĻGPS
NBDJFĻ.1&(Ļ[HPEOJFĻ[FĻTUBOEBSEFN
%7#5Ļ4ZTUFNĻOJFĻPECJFSBĻQSPHSBNËX
UFMFXJ[ZKOZDIĻOBEBXBOZDIĻXĻGPSNBDJF
.1&(ĻJĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻTZHOB‹VĻBOB
MPHPXFHP
79#)#
0CSB[ĻUFMFXJ[ZKOZĻKFTUĻQPLB[ZXBOZĻUZMLP
XUFEZ ĻHEZĻTBNPDIËEĻTUPJĻXĻNJFKTDVĻ(EZ
TBNPDIËEĻQPSVT[BĻTJÂĻ[ĻQSÂELPvDJ‘ĻQPXZ
—FKĻPLP‹PĻĻLNI ĻPCSB[Ļ[OJLB ĻBĻOB
XZvXJFUMBD[VĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBU
2QFE\CULC\F[QDTC\PKGLGUVQFVY
OBUPNJBTUĻEyXJÂLĻKFTUĻXĻUZNĻD[BTJFĻT‹Z
T[BMOZĻ0CSB[ĻQPKBXJBĻTJÂĻQPOPXOJFĻQP
[BUS[ZNBOJVĻTBNPDIPEV
9#Ę0'
8ĻOJFLUËSZDIĻLSBKBDIĻEPĻV—ZXBOJBĻUFHP
QSPEVLUVĻXZNBHBOZĻKFTUĻBCPOBNFOUĻUFMF
XJ[ZKOZ
/GPW
4UFSPXBOJFĻNFOV/'&+#ĻKFTUĻNP—MJXFĻ[B
QPNPD‘ĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻPSB[ĻQS[ZDJTLËX
QS[ZĻLJFSPXOJDZ Ļ0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBU
OBXJHBDKJĻXĻPCSÂCJFĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
TUSVLUVSBĻNFOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2T\GINěF
1S[ZDJTLĻ1-/'07ĻQPUXJFSE[BĻEPLP
OBOZĻXZCËSĻMVCĻPUXJFSBĻNFOV
0CSBDBK‘DĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻNP—OBĻQS[F
DIPE[J¾ĻNJÂE[ZĻQP[ZDKBNJĻOBĻMJvDJFĻLBOB
‹ËXĻJĻPQDKBNJĻNFOV
':+6ĻqĻT‹V—ZĻEPĻDPGBOJBĻTJÂĻXĻTUSVLUVS[F
NFOVĻJĻXZ‹‘D[BOJBĻBLUVBMOFKĻGVOLDKJ
/BTUÂQOZĻEPTUÂQOZĻLBOB‹ĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾
OBDJTLBK‘DĻ
ĻĻ
79#)#
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻ[FT
UBXĻQS[ZDJTLËXĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ ĻJMVCĻQJMPU
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻUPĻXĻXJFMVĻTZUVB
DKBDIĻNP—OBĻV—ZXB¾ĻJDIĻ[BNJBTUĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻ0QJTĻQS[ZDJT
LËXĻOBĻLJFSPXOJDZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ0QJT
OBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
79#)#
0ECJËSĻ[BMF—ZĻ[BSËXOPĻPEĻTJ‹ZĻTZHOB‹V ĻKBL
JĻPEĻKFHPĻKBLPvDJĻ5SBOTNJTKÂĻNPH‘Ļ[BL‹Ë
DB¾ĻS˗OFĻD[ZOOJLJ ĻUBLJFĻKBLĻXZTPLJF
CVEZOLJĻMVCĻ[CZUĻEV—FĻPEEBMFOJFĻOBEBKOJLB
UFMFXJ[ZKOFHPĻ;BTJÂHĻNP—FĻVMFHB¾Ļ[OBD[
OZNĻ[NJBOPN Ļ[BMF—OJFĻPEĻUFHP ĻXĻLUËSZN
NJFKTDVĻLSBKVĻ[OBKEVKFĻTJÂĻTBNPDIËE
+FvMJĻySËE‹PĻKFTUĻBLUZXOF ĻUPĻOBDJvOJÂDJF
QS[ZDJTLVĻ/'&+#ĻTQPXPEVKFĻXZvXJFUMF
OJFĻNFOVĻTLSËUËXĻ[BXJFSBK‘DFHPĻD[ÂTUP
V—ZXBOFĻPQDKFĻNFOV
2CPGNUVGTQYCPKCYĦTQFMQYGLMQPUQNK
1S[ZDJTLJĻQBNJÂDJĻTUBDKJ ĻXQSPXBE[BOJF
DZGS
1S[ZDJTLĻ/'&+#Ļ;PTUBKFĻX‹‘D[POFĻPTUBU
OJFĻBLUZXOFĻySËE‹PĻ OQĻJ1PEŸĻMVCĻ57 Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
68
1INěFCPKGVGNGYK\LK
p
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ/'&+# ĻPCSBDB¾
QPLSÂU‹PĻ670' ĻB—ĻOBĻXZvXJFUMBD[V
QPKBXJĻTJÂĻOBQJTĻ68 ĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTL
1-/'07
3P[QPD[ZOBĻTJÂĻQSPDFTĻXZT[VLJXBOJBĻJ
QPĻLSËULJFKĻDIXJMJĻQPKBXJBĻTJÂĻPTUBUOJP
PHM‘EBOZĻLBOB‹
<OKCPCMCPC“W
,BOB‹ĻNP—OBĻ[NJFOJ¾ĻXĻOBTUÂQVK‘DZĻTQPTËC
p 0CSËDJ¾Ļ670' ĻDPĻTQPXPEVKFĻXZvXJFUMF
OJFĻXT[ZTULJDIĻLBOB‹ËXĻEPTUÂQOZDIĻOB
EBOZNĻPCT[BS[FĻ+F—FMJĻLUËSZLPMXJFLĻ[
UZDIĻLBOB‹ËXĻ[PTUB‹ĻKV—Ļ[BQJTBOZĻX
QBNJÂDJ ĻUPĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJFĻOB[XZ
LBOB‹VĻ[PTUBOJFĻXZvXJFUMPOZĻKFHPĻOVNFS
XĻQBNJÂDJĻ0CSBDB¾ĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻBCZ
XZCSB¾Ļ—‘EBOZĻLBOB‹ĻJĻOBDJTO‘¾Ļ1-
/'07
p /BDJTLBK‘DĻQS[ZDJTLJĻQBNJÂDJĻ p /BTUÂQOZĻLBOB‹ĻEPTUÂQOZĻOBĻEBOZN
PCT[BS[FĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ ĻOBDJTLBK‘D
LSËULPĻQS[ZDJTLJĻ
ĻĻ
79#)#
8ĻQS[ZQBELVĻ[NJBOZĻNJFKTDBĻQPCZUVĻX
EBOZNĻLSBKV ĻOBĻQS[ZL‹BEĻQPĻQS[ZKFyE[JF
EPĻJOOFHPĻNJBTUB ĻOJFĻNBĻQFXOPvDJ Ļ—F
[BQBNJÂUBOFĻLBOB‹ZĻCÂE‘ĻEPTUÂQOFĻX
OPXZNĻNJFKTDV ĻQPOJFXB—Ļ[BLSFTĻD[ÂTUPU
MJXPvDJĻNËH‹ĻVMFDĻ[NJBOJFĻ8ĻUBLJNĻQS[Z
QBELVĻOBMF—ZĻQS[FQSPXBE[J¾ĻOPXFĻXZT[V
LJXBOJFĻJĻ[BQJTB¾ĻOPX‘ĻMJTUÂĻ[BQBNJÂUB
OZDIĻLBOB‹ËX ĻQBUS[ĻGVOLDKBĻa;BQBNJÂUZ
XBOJFĻEPTUÂQOZDIĻLBOB‹ËXĻUFMFXJ[ZKOZDIo
TUSPOBĻ
79#)#
+F—FMJĻQPEĻQS[ZDJTLBNJĻQBNJÂDJĻOJFĻT‘
EPTUÂQOFĻ—BEOFĻLBOB‹Z ĻNP—FĻUPĻXZOJLB¾Ļ[
GBLUV Ļ—FĻTBNPDIËEĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻJOOZN
NJFKTDVĻOJ—ĻUP ĻXĻLUËSZNĻQS[FQSPXBE[POP
XZT[VLJXBOJFĻLBOB‹ËXĻUFMFXJ[ZKOZDI ĻOB
QS[ZL‹BEĻQS[FNJFvDJ‹ĻTJÂĻ[Ļ/JFNJFDĻEP
'SBODKJĻ.P—FĻXUFEZĻ[BDIPE[J¾ĻLPOJFD[
OPv¾ĻXZCSBOJBĻOPXFHPĻLSBKVĻJĻQPOPXOFHP
QS[FQSPXBE[FOJBĻXZT[VLJXBOJB
9[U\WMKYCPKGMCPC“ØY68.KUVC
\CRCOKģVCP[EJMCPC“ØY
8ZCSB¾ĻUSZCĻ57ĻQS[ZDJTLJFNĻ1-/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾Ļ/GPW68ĻJ
OBDJTO‘¾Ļ1-/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾Ļ9[DKGT\MTCLĻJ
OBDJTO‘¾Ļ1-/'07
+F—FMJĻXD[FvOJFKĻXZCSBOPĻKFEFOĻMVC
XJÂDFKĻLSBKËX Ļ[PTUBO‘ĻPOFĻQPLB[BOF
OBĻMJvDJF
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾Ļ+PPGMTCLGĻMVC
KFEFOĻ[ĻXZCSBOZDIĻXD[FvOJFKĻLSBKËX
/BDJTO‘¾Ļ1-/'07
8ZvXJFUMPOBĻ[PTUBKFĻMJTUBĻXT[ZTULJDI
EPTUÂQOZDIĻLSBKËX
0CSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻ670' ĻCZĻXZCSB¾
—‘EBOZĻLSBKĻ OQĻ4[XFDKB ĻJĻOBDJTO‘¾Ļ1-
/'07
3P[QPD[ZOBĻTJÂĻBVUPNBUZD[OFĻXZT[V
LJXBOJFĻEPTUÂQOZDIĻLBOB‹ËXĻUFMFXJ[ZK
OZDI ĻDPĻ[BKNVKFĻUSPDIÂĻD[BTVĻ8ĻUZN
D[BTJFĻXZvXJFUMBOZĻKFTUĻPCSB[ĻLB—EFHP
[OBMF[JPOFHPĻJĻ[BQJTBOFHPĻXĻQBNJÂDJ
LBOB‹VĻ1PĻ[BLPÉD[FOJVĻXZT[VLJXBOJB
[PTUBKFĻXZvXJFUMPOZĻLPNVOJLBUĻJĻQPKB
XJBĻTJÂĻPCSB[Ļ%PTUÂQOBĻKFTUĻUFSB[ĻMJTUB
[BQBNJÂUBOZDIĻLBOB‹ËXĻ NBLTĻ
QP[ZDKJ Ļ;NJBOBĻLBOB‹V ĻQBUS[
TUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
68 1SPDFTĻXZT[VLJXBOJBĻJĻ[BQBNJÂUZXBOJBĻLBOB
‹ËXĻNP—OBĻBOVMPXB¾ĻQS[ZDJTLJFNĻ':+6
%JCPPGNOCPCIGOGPV
-JTUÂĻ[BQBNJÂUBOZDIĻLBOB‹ËXĻNP—OBĻNPEZGJ
LPXB¾Ļ.P—OBĻ[NJFOJ¾ĻLPMFKOPv¾ĻXZvXJFUMB
OJBĻLBOB‹ËXĻOBĻMJvDJFĻ5FOĻTBNĻLBOB‹ĻUFMFXJ
[ZKOZĻNP—FĻ[BKNPXB¾ĻXJÂDFKĻOJ—ĻKFEO‘ĻQP[Z
DKÂĻOBĻMJvDJFĻ[BQBNJÂUBOZDIĻLBOB‹ËXĻ1P‹P—F
OJFĻLBOB‹ËXĻUFMFXJ[ZKOZDIĻOBĻMJvDJFĻNP—FĻTJÂ
[NJFOJB¾
"CZĻ[NJFOJ¾ĻLPMFKOPv¾Ļ[BQBNJÂUBOZDIĻLBOB
‹ËXĻOBĻMJvDJF ĻOBMF—ZĻQS[FKv¾ĻEPĻUSZCVĻ57ĻJ
XZCSB¾ĻPQDKÂĻ/GPW68 5QTVQYCPKG
\CRTQITMCPC“ØY
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾ĻLBOB‹ ĻLUËSZ
NBĻ[PTUB¾ĻQS[FOJFTJPOZĻXĻPCSÂCJFĻMJTUZĻJ
QPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJTLJFNĻ1-/'07
8ZCSBOZĻLBOB‹Ļ[PTUBKFĻ[B[OBD[POZ
0CSËDJ¾Ļ670' ĻXZCJFSBK‘DĻOPX‘ĻQP[ZDKÂ
OBĻMJvDJFĻJĻQPUXJFSE[J¾ĻQS[ZDJTLJFNĻ1-
/'07
,BOB‹ZĻ[BNJFOJBK‘ĻTJÂĻNJFKTDBNJ
1PĻLBOB‹BDIĻ[BQJTBOZDIĻXĻQBNJÂDJĻ NBLTĻ
QPLB[ZXBOFĻT‘ĻXT[ZTULJFĻQP[PTUB‹FĻLBOB‹Z
EPTUÂQOFĻOBĻEBOZNĻPCT[BS[FĻ.P—OBĻQS[F
OJFv¾ĻKFEFOĻ[ĻUZDIĻLBOB‹ËX ĻVNJFT[D[BK‘DĻHP
OBĻMJvDJFĻLBOB‹ËXĻ[BQBNJÂUBOZDI
<CRCOKģV[YCPKGFQUVģRP[EJMCPC“ØY
VGNGYK\[LP[EJ
8ĻQS[ZQBELVĻQS[FNJFT[D[FOJBĻTJÂĻTBNP
DIPEVĻXĻEBOZNĻLSBKV ĻOBĻQS[ZL‹BEĻQPĻQS[Z
KFyE[JFĻEPĻJOOFHPĻNJBTUB ĻOJFĻNBĻQFXOPvDJ
—FĻ[BQBNJÂUBOFĻLBOB‹ZĻCÂE‘ĻEPTUÂQOFĻX
OPXZNĻNJFKTDV ĻQPOJFXB—Ļ[BLSFTĻD[ÂTUPUMJ
XPvDJĻNËH‹ĻVMFDĻ[NJBOJFĻ/BMF—ZĻXUFEZ
QPOPXOJFĻQS[FQSPXBE[J¾ĻXZT[VLJXBOJFĻJ
[BQJTB¾ĻXĻQBNJÂDJĻOPX‘ĻMJTUÂ
8ZCSB¾ĻUSZCĻ57ĻQS[ZDJTLJFNĻ1-/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾Ļ/GPW68ĻJ
OBDJTO‘¾Ļ1-/'07
0CSËDJ¾Ļ670' ĻCZĻXZCSB¾
#WVQOCV[E\PGUVTQLGPKGĻJĻOBDJTO‘¾Ļ1-
/'07
3P[QPD[ZOBĻTJÂĻBVUPNBUZD[OFĻXZT[V
LJXBOJFĻEPTUÂQOZDIĻLBOB‹ËXĻUFMFXJ[ZK
OZDI ĻDPĻ[BKNVKFĻUSPDIÂĻD[BTVĻ8ĻUZN
D[BTJFĻXZvXJFUMBOZĻKFTUĻPCSB[ĻLB—EFHP
[OBMF[JPOFHPĻJĻ[BQJTBOFHPĻXĻQBNJÂDJ
LBOB‹VĻ1PĻ[BLPÉD[FOJVĻXZT[VLJXBOJB
[PTUBKFĻXZvXJFUMPOZĻLPNVOJLBUĻJĻQPKB
XJBĻTJÂĻPCSB[Ļ%PTUÂQOBĻKFTUĻUFSB[ĻMJTUB
[BQBNJÂUBOZDIĻLBOB‹ËXĻ NBLTĻ
QP[ZDKJ Ļ;NJBOBĻLBOB‹V ĻQBUS[
TUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
9[U\WMKYCPKGMCPC“ØYVGNGYK\[LP[EJ
'VOLDKBĻUBĻBVUPNBUZD[OJFĻQS[FT[VLVKFĻQBTNP
D[ÂTUPUMJXPvDJ ĻBCZĻXZT[VLB¾ĻXT[ZTULJF
LBOB‹ZĻEPTUÂQOFĻXĻBLUVBMOZNĻNJFKTDV
QPCZUVĻ1PĻ[OBMF[JFOJVĻLBOB‹VĻOBTUÂQVKFĻQS[F
‹‘D[FOJFĻOBĻKFHPĻPECJËS ĻBĻQPĻVQ‹ZXJFĻPLP‹P
ĻTFLVOEĻXZT[VLJXBOJFĻKFTUĻX[OBXJBOF
8ZT[VLJXBOJFĻNP—OBĻ[BUS[ZNB¾ĻQS[ZDJTLJFN
':+6 ĻDPĻQPXPEVKFĻOBTUBXJFOJFĻPECJPSVĻOB
BLUVBMOJFĻQPLB[ZXBOZĻLBOB‹Ļ1SPDFTĻXZT[VLJ
XBOJBĻOJFĻXQ‹ZXBĻOBĻMJTUÂĻ[BQBNJÂUBOZDI
LBOB‹ËX
'VOLDKÂĻXZT[VLJXBOJBĻNP—OBĻX‹‘D[Z¾ĻXĻUSZ
CJFĻ57ĻXĻNFOVĻ/GPW68 2T\GU\WMKYCPKG
6GNGVGMUV
*TUOJFKFĻNP—MJXPv¾ĻXZvXJFUMBOJBĻUFMFUFLTUV
/BMF—ZĻXZLPOB¾ĻOBTUÂQVK‘DFĻLSPLJ
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ
OFHPĻTUFSPXBOJB
ĻOBEBKOJLBĻ[EBM
8QSPXBE[J¾ĻOVNFSĻTUSPOZĻ ĻDZGSZ Ļ[B
QPNPD‘ĻQS[ZDJTLËXĻOVNFSZD[OZDIĻ BCZĻXZCSB¾ĻTUSPOÂ
4USPOBĻ[PTUBKFĻXZvXJFUMPOBĻBVUPNB
UZD[OJF
"CZĻQS[FKv¾ĻEPĻOBTUÂQOFKĻTUSPOZ ĻXQSPXBE[J¾
OPXZĻOVNFSĻMVCĻOBDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLJĻ ĻĻ
OBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
68
8SËDJ¾ĻEPĻFLSBOVĻUFMFXJ[ZKOFHP ĻOBDJTLBK‘D
ĻOBĻOBEBKOJLV
QS[ZDJTLĻ':+6ĻMVCĻQS[ZDJTLĻ
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
%PĻPCT‹VHJĻUFMFUFLTUVĻNP—OBĻUBL—FĻV—ZXB¾
LPMPSPXZDIĻQS[ZDJTLËXĻOBĻOBEBKOJLVĻ[EBM
OFHPĻTUFSPXBOJB
+PHQTOCELCQCMVWCNP[ORTQITCOKG
/BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ+0(1 ĻBCZĻXZvXJFUMJ¾ĻJOGPS
NBDKÂĻPĻBLUVBMOZNĻQSPHSBNJFĻPSB[ĻOBTUÂQ
OZNĻQSPHSBNJFĻJĻHPE[JOJFĻKFHPĻSP[QPD[ÂDJB
/BDJTLBK‘DĻQPOPXOJFĻQS[ZDJTLĻ+0(1 ĻNP—OB
D[BTFNĻV[ZTLB¾ĻEPEBULPXFĻJOGPSNBDKFĻOB
UFNBUĻCJF—‘DFHPĻQSPHSBNV ĻUBLJFĻKBLĻHPE[JOB
SP[QPD[ÂDJBĻJĻ[BLPÉD[FOJBĻPSB[ĻKFHPĻLSËULJ
PQJTĻ8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻQS[ZDJTLV
+0(1 ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
"CZĻXSËDJ¾ĻEPĻPCSB[VĻUFMFXJ[ZKOFHP ĻQPD[F
LB¾ĻLJMLBĻTFLVOEĻMVCĻOBDJTO‘¾Ļ':+6
7UVCYKGPKCQDTC\W
<CPKMU[IPC“W
8ĻQS[ZQBELVĻ[BOJLVĻTZHOB‹VĻBLUVBMOJFĻPHM‘
EBOFHPĻLBOB‹VĻUFMFXJ[ZKOFHPĻOBTU‘QJĻ[BNSP
—FOJFĻPCSB[VĻ$IXJMÂĻQËyOJFKĻQPKBXJĻTJÂ
LPNVOJLBUĻJOGPSNVK‘DZĻPĻ[BOJLVĻTZHOB‹VĻBLUV
BMOJFĻPHM‘EBOFHPĻLBOB‹VĻUFMFXJ[ZKOFHPĻJĻSP[
QPD[OJFĻTJÂĻQPOPXOFĻXZT[VLJXBOJFĻUFHP
LBOB‹VĻ(EZĻTZHOB‹ĻQPKBXJĻTJÂĻQPOPXOJF
OBUZDINJBTUĻ[PTUBOJFĻXZvXJFUMPOZĻPCSB[
EBOFHPĻLBOB‹VĻ1PED[BTĻXZvXJFUMBOJBĻUFHP
LPNVOJLBUVĻNP—OBĻXĻEPXPMOZNĻNPNFODJF
[NJFOJ¾ĻLBOB‹
1PKBXJFOJFĻTJÂĻLPNVOJLBUVĻ$TCMU[IPC“W
U\WMCĻP[OBD[B Ļ—FĻTZTUFNĻOJFĻKFTUĻXĻTUBOJF
XZLSZ¾ĻTZHOB‹VĻ—BEOFHPĻ[ĻLBOB‹ËXĻUFMFXJ[ZK
OZDIĻ.P—FĻUPĻCZ¾ĻTQPXPEPXBOFĻQS[FLSP
D[FOJFNĻHSBOJDZĻNJÂE[ZĻQBÉTUXBNJĻJĻUZN Ļ—F
TZTUFNĻKFTUĻOBTUBXJPOZĻOBĻOJFX‹BvDJXZĻLSBK
8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻOBMF—ZĻXZCSB¾ĻX‹BvDJXZ
LSBKĻ[HPEOJFĻ[ĻPQJTFNĻXĻQVOLDJFĻa8ZT[VLJ
XBOJFĻLBOB‹ËXĻ57-JTUBĻ[BQBNJÂUBOZDIĻLBOB
‹ËXo ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
*TUOJFKFĻNP—MJXPv¾ĻSFHVMBDKJĻVTUBXJFÉĻKBTOPvDJ
JĻLPOUSBTUVĻ8JÂDFKĻJOGPSNBDKJ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
0CFCLPKM\FCNPGIQUVGTQYCPKC +PHQTOCELGQIØNPG
/BEBKOJLĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻNP—FĻT‹V—Z¾
EPĻTUFSPXBOJBĻXT[ZTULJNJĻGVOLDKBNJĻTZTUFNV
BVEJPUFMFGPOJD[OFHPĻ1S[ZDJTLJĻOBĻOBEBKOJLV
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻQF‹OJ‘ĻUBLJFĻTBNFĻGVOL
DKFĻKBLĻQS[ZDJTLJĻOBĻLPOTPMJĻvSPELPXFKĻMVC
QS[ZDJTLJĻTUFSVK‘DFĻQS[ZĻLJFSPXOJDZ 6—ZXBK‘DĻOBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
OBDJTO‘¾ĻOBKQJFSXĻQS[ZDJTLĻ
ĻOBEBKOJLBĻX
QP‹P—FOJFĻ(Ļ/BTUÂQOJFĻXZDFMPXB¾ĻOBEBKOJLĻX
LJFSVOLVĻPECJPSOJLBĻQPED[FSXJFOJ ĻLUËSZĻ[OBK
EVKFĻTJÂĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJFĻQS[ZDJTLVĻ+0(1
QBUS[ĻTUSPOBĻ ĻXĻLPOTPMJĻvSPELPXFK
1564<'Ę'0+'
-VyOFĻQS[FENJPUZ ĻUBLJFĻKBLĻUFMFGPOZ
LPNËSLPXF ĻBQBSBUZĻGPUPHSBGJD[OF ĻQJMPUZ
XZQPTB—FOJBĻEPEBULPXFHPĻJUQ ĻOBMF—Z
QS[FXP[J¾ĻXĻTDIPXLVĻQPESÂD[OZNĻMVCĻX
JOOZDIĻTDIPXLBDIĻ8ĻQS[FDJXOZNĻSB[JF
KF—FMJĻEPKE[JFĻEPĻOBH‹FHPĻIBNPXBOJBĻMVC
LPMJ[KJ ĻNPH‘ĻPOFĻTQPXPEPXB¾ĻPCSB—FOJB
DJB‹BĻVĻPTËCĻQPES˗VK‘DZDIĻTBNPDIPEFN
79#)#
/JFĻXZTUBXJB¾ĻOBEBKOJLBĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻOBĻCF[QPvSFEOJFĻE[JB‹BOJFĻQSPNJFOJ
T‹POFD[OZDIĻ OQĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FK Ļq
XĻQS[FDJXOZNĻSB[JFĻNPH‘ĻXZTU‘QJ¾ĻQSPC
MFNZĻ[ĻCBUFSJBNJ
0EQPXJBEBĻQPLSÂU‹VĻ670'ĻOBĻLPOTPMJ
vSPELPXFK
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
(WPMELG
2T\[EKUM
(WPMELC
(ĻĻ1S[FEOJĻFLSBOĻ57
1S[F‹‘D[BOJFĻOBĻOBXJHBDKÂ
1S[F‹‘D[BOJFĻOBĻSBEJPPECJPS
OJLĻ #/ Ļ(/ ĻJUE
1S[F‹‘D[BOJFĻOBĻySËE‹PĻNVMUJ
NFEJËXĻ 2“[VC Ļ68 ĻJUE
1S[F‹‘D[BOJFĻOBĻ[FTUBXĻH‹Pv
OPNËXJ‘DZĻ#MVFUPPUIŸ
1S[F‹‘D[BOJFT[ZCLJFĻQS[FXJ
KBOJFĻEPĻUZ‹V Ļ[NJBOBĻvDJF—LJ
VUXPSV
0EUXBS[BOJFQBV[B
;BUS[ZNBOJF
1S[F‹‘D[BOJFT[ZCLJFĻQS[FXJ
KBOJFĻEPĻQS[PEV Ļ[NJBOB
vDJF—LJVUXPSV
.FOV
5[UVGOCWFKQVGNGHQPKE\P[
0CFCLPKM\FCNPGIQUVGTQYCPKC
2T\[EKUM
(WPMELC
1PXSËUĻEPĻQPQS[FEOJFKĻPQDKJ
BOVMPXBOJFĻGVOLDKJ ĻVTVXBOJF
XQSPXBE[POZDIĻ[OBLËX
1S[FDIPE[FOJFĻXĻHËSÂXĻEˋ
1S[FDIPE[FOJFĻXĻQSBXPX
MFXP
1PUXJFSE[FOJFĻXZCPSVĻMVC
QS[FKvDJFĻEPĻTZTUFNVĻNFOV
XZCSBOFHPĻySËE‹B
(‹PvOPv¾ Ļ[NOJFKT[BOJF
(‹PvOPv¾ Ļ[XJÂLT[BOJF
;BQBNJÂUBOFĻLBOB‹Z ĻXQSPXB
E[BOJFĻDZGSĻJĻMJUFS
4LSËUĻEPĻVMVCJPOZDIĻVTUBXJFÉ
*OGPSNBDKBĻPĻBLUVBMOZNĻQSP
HSBNJF ĻVUXPS[F ĻJUQĻ8ZLP
S[ZTUZXBOZĻSËXOJF—ĻXUFEZ
HEZĻEPTUÂQOZDIĻKFTUĻXJÂDFK
JOGPSNBDKJ ĻOJ—ĻNP—FĻTJÂ
[NJFvDJ¾ĻOBĻFLSBOJFĻ57
2T\[EKUM
(WPMELC
8ZCËSĻKÂ[ZLBĻvDJF—LJĻEyXJÂ
LPXFK
/BQJTZ ĻXZCËSĻKÂ[ZLBĻUFLTUV
5FMFUFLTU ĻX‹‘D[BOJFXZ‹‘
D[BOJF
9[OKCPCDCVGTKKYPCFCLPKMW
\FCNPGIQUVGTQYCPKC
79#)#
0LSFTĻUSXB‹PvDJĻCBUFSJJĻXZOPTJĻOPSNBMOJF
PEĻĻEPĻĻMBUĻJĻ[BMF—ZĻPEĻUFHP ĻKBLĻJOUFO
TZXOJFĻV—ZXBOZĻKFTUĻQJMPUĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJB
/BEBKOJLĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻKFTUĻ[BTJMBOZ
D[UFSFNBĻCBUFSJBNJĻUZQVĻ""-3
8ĻE‹V—T[‘ĻQPES˗ĻXTLB[BOFĻKFTUĻ[BCSBOJF
[BQBTPXZDIĻCBUFSJJ
/BDJTO‘¾ĻCMPLBEÂĻOBĻQPLSZXJFĻLPNPSZ
CBUFSJJĻJĻQS[FTVO‘¾ĻK‘ĻXĻLJFSVOLVĻOBEBK
OJLBĻQPED[FSXJFOJ
8ZK‘¾Ļ[V—ZUFĻCBUFSJFĻJĻX‹P—Z¾ĻOBĻJDI
NJFKTDFĻOPXF ĻVTUBXJBK‘DĻKFĻ[HPEOJFĻ[
TZNCPMBNJĻHSBGJD[OZNJĻXĻLPNPS[FĻCBUFSJJ
;B‹P—Z¾ĻQPLSZXÂ
79#)#
8ZD[FSQBOFĻCBUFSJFĻJĻBLVNVMBUPSZĻOBMF—Z
VUZMJ[PXB¾ĻXĻTQPTËCĻCF[QJFD[OZĻEMBĻvSP
EPXJTLB
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
;BMFDFOJBĻEPUZD[‘DFĻKB[EZ
6[VQF‹OJBOJFĻQBMJXB
1BMJXP
1S[FXP—FOJFĻCBHB—V
1S[FTUS[FÉĻCBHB—PXB
+B[EBĻ[ĻQS[ZD[FQ‘
)PMPXBOJFĻTBNPDIPEV
+";%"
,C\FC
<CNGEGPKCFQV[E\ěEGLC\F[
+PHQTOCELGQIØNPG
<CUCF[GMQPQOKE\PGLLC\F[
+B[EBĻFLPOPNJD[OBĻQPMFHBĻOBĻ[BDIPXBOJV
VNJBSVĻJĻQS[FXJEZXBOJVĻSP[XPKVĻTZUVBDKJĻOB
ESPE[FĻPSB[ĻEPTUPTPXBOJVĻTUZMVĻKB[EZĻEP
QBOVK‘DZDIĻXBSVOLËX
p
/BMF—ZĻKFyE[J¾ĻOBĻNP—MJXJFĻOBKXZ—T[ZN
CJFHVĻEPCSBOZNĻPEQPXJFEOJPĻEPĻBLUVBM
OFKĻTZUVBDKJĻJĻXBSVOLËXĻESPHPXZDIĻqĻQS[Z
OJ—T[FKĻQSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻTJMOJLĻ[V—ZXB
NOJFKĻQBMJXB
p 6OJLB¾ĻKB[EZĻ[ĻPUXBSUZNJĻPLOBNJ
p 6OJLB¾ĻHXB‹UPXOFHPĻSVT[BOJBĻJĻHXB‹UPX
OFHPĻIBNPXBOJB
p /JFĻOBMF—ZĻQS[FXP[J¾Ļ[CÂEOZDIĻS[FD[ZĻX
TBNPDIPE[JFĻqĻJNĻXJÂLT[FĻPCDJ‘—FOJF
UZNĻXJÂLT[FĻ[V—ZDJFĻQBMJXB
p 8ZLPS[ZTUZXB¾ĻTJ‹ÂĻIBNVK‘D‘ĻTJMOJLBĻEP
XZUSBDBOJBĻQSÂELPvDJ ĻHEZĻKFTUĻUPĻNP—MJXF
CF[ĻOBSB—BOJBĻOBĻOJFCF[QJFD[FÉTUXP
JOOZDIĻVD[FTUOJLËXĻSVDIVĻESPHPXFHP
p #BHB—OJLĻEBDIPXZ ĻBĻUBL—FĻ[BNPDPXBOZ
EPĻOJFHPĻQPKFNOJLĻUSBOTQPSUPXZĻQPXP
EVK‘Ļ[XJÂLT[POZĻPQËSĻQPXJFUS[B ĻQSPXB
E[‘DĻEPĻX[SPTUVĻ[V—ZDJBĻQBMJXBĻqĻEMBUFHP
HEZĻUZMLPĻOJFĻT‘ĻQPUS[FCOF ĻOBMF—ZĻKFĻ[EF
NPOUPXB¾
p /JFĻSP[HS[FXB¾ĻTJMOJLBĻEPĻUFNQFSBUVSZ
SPCPD[FKĻOBĻCJFHVĻKB‹PXZN ĻMFD[ĻSBD[FK
NP—MJXJFĻKBLĻOBKT[ZCDJFKĻSP[QPD[‘¾ĻKB[EÂ
[ĻOJFXJFMLJNĻPCDJ‘—FOJFNĻqĻ[JNOZĻTJMOJL
[V—ZXBĻXJÂDFKĻQBMJXBĻOJ—ĻSP[HS[BOZ
p
4BNPDIPEZĻ[ĻNBOVBMO‘ĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËX
T‘ĻVSVDIBNJBOFĻOBĻĻCJFHVĻXĻOPSNBM
OZDIĻXBSVOLBDIĻOBĻQP[JPNZNĻQPE‹P—V
%PEBULPXFĻJOGPSNBDKFĻJĻQPSBEZ ĻQBUS[ĻTUSPOZ
ĻJĻ
1564<'Ę'0+'
/JHEZĻOJFĻOBMF—ZĻXZ‹‘D[B¾ĻTJMOJLBĻQPED[BT
KB[EZ ĻOBĻQS[ZL‹BEĻ[ĻHËSZ ĻQPOJFXB—ĻQPXP
EVKFĻUPĻXZ‹‘D[FOJFĻXB—OZDIĻVL‹BEËX
UBLJDIĻKBLĻXTQPNBHBOJFĻLJFSPXOJDZĻJ
IBNVMDËX
,C\FCRT\G\YQFģ
4BNPDIËEĻUFOĻKFTUĻXĻTUBOJFĻQPLPOZXB¾ĻQS[F
T[LPEZĻXPEOFĻPĻH‹ÂCPLPvDJĻOJFQS[FLSBD[BK‘
DFKĻĻDN Ļ[ĻNBLTZNBMO‘ĻQSÂELPvDJ‘
ĻLNIĻ4[D[FHËMO‘ĻPTUSP—OPv¾ĻOBMF—Z
[BDIPXB¾ĻQS[ZĻQS[FKF—E—BOJVĻQS[F[ĻQ‹ZO‘D‘
XPEÂ
1S[FKF—E—BK‘DĻQS[F[ĻXPE ĻVUS[ZNZXB¾ĻOJTL‘
QSÂELPv¾ĻJĻOJFĻ[BUS[ZNZXB¾ĻTBNPDIPEVĻ1P
XZKFDIBOJVĻ[ĻXPEZĻOBMF—ZĻMFLLPĻOBDJTO‘¾
QFEB‹ĻIBNVMDBĻJĻVQFXOJ¾ĻTJ ĻD[ZĻIBNVMDF
GVOLDKPOVK‘ĻDB‹LPXJDJFĻQSBXJE‹PXPĻ8PEBĻJ
C‹PUPĻNPH‘ĻEPTUB¾ĻTJÂĻOBĻQPXJFS[DIOJFĻDJFSOF
IBNVMDËXĻJĻPQËyOJ¾ĻSFBLDKÂĻOBĻXDJvOJÂDJF
QFEB‹VĻIBNVMDB
p 1PĻQS[FKFDIBOJVĻQS[F[ĻXPEÂĻJĻC‹PUPĻOBMF—Z
PD[ZvDJ¾ĻTUZLJĻFMFLUSZD[OFKĻOBHS[FXOJDZ
LBE‹VCBĻTJMOJLBĻJĻ[‹‘D[BĻQS[ZD[FQZ
p /JFĻXPMOPĻEPQVT[D[B¾ ĻBCZĻTBNPDIËE
QS[F[ĻE‹V—T[ZĻD[BTĻTUB‹ĻXĻXPE[JFĻTJÂHBK‘
DFKĻQPXZ—FKĻQSPHËXĻOBEXP[JBĻ.P—FĻUP
EPQSPXBE[J¾ĻEPĻVTUFSFLĻJOTUBMBDKJĻFMFL
USZD[OFK
9#Ę0'
8ĻQS[ZQBELVĻEPTUBOJBĻTJÂĻXPEZĻEPĻGJMUSB
QPXJFUS[BĻNP—FĻEPKv¾ĻEPĻVT[LPE[FOJBĻTJM
OJLB
1S[FKB[EĻQS[F[ĻXPEÂĻH‹ÂCT[‘ĻOJ—ĻĻDN
NP—FĻTQPXPEPXB¾Ļ[BMBOJFĻTLS[ZOJĻCJF
HËXĻ%PQSPXBE[JĻUPĻEPĻ[NOJFKT[FOJBĻ[EPM
OPvDJĻTNBSPXFKĻPMFKËXĻJĻTLSËDFOJBĻ—ZXPU
OPvDJĻTNBSPXBOZDIĻVL‹BEËX
8ĻQS[ZQBELVĻ[HBvOJÂDJBĻTJMOJLBĻXĻXPE[JF
OJFĻQPEFKNPXB¾ĻQSËCZĻKFHPĻQPOPXOFHP
VSVDIPNJFOJB ĻMFD[ĻXZDJ‘HO‘¾ĻTBNPDIËEĻ[
XPEZĻJĻPEIPMPXB¾ĻEPĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻq
[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘
PCT‹VHJĻ7PMWPĻ/JFCF[QJFD[FÉTUXPĻBXBSJJ
TJMOJLB
5KNPKMUMT\[PKCDKGIØYKWM“CF
EJ“QF\GPKC
8ĻQFXOZDIĻXBSVOLBDIĻKB[EZ ĻOQĻXĻUSVEOZN
UFSFOJFĻHËS[ZTUZNĻMVCĻQS[ZĻXZTPLJDIĻUFNQF
SBUVSBDIĻPUPD[FOJB ĻJTUOJFKFĻSZ[ZLPĻQS[FHS[B
,C\FC
<CNGEGPKCFQV[E\ěEGLC\F[
OJBĻTJMOJLBĻJĻVL‹BEVĻOBQÂEPXFHPĻqĻXĻT[D[F
HËMOPvDJĻQPED[BTĻKB[EZĻ[ĻDJ—LJNĻ‹BEVOLJFN
*OGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻQS[FHS[BOJBĻTJMOJLBĻQPE
D[BTĻKB[EZĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p 1S[ZĻCBSE[PĻXZTPLJDIĻUFNQFSBUVSBDIĻPUP
D[FOJBĻ[EFNPOUPXB¾ĻFXFOUVBMOFĻEPEBU
LPXFĻvXJBU‹BĻQS[FT‹BOJBK‘DFĻXMPUĻQPXJF
US[BĻEPĻDI‹PEOJDZ
p +F—FMJĻUFNQFSBUVSBĻXĻVL‹BE[JFĻDI‹PE[FOJB
TJMOJLBĻKFTUĻ[CZUĻXZTPLB ĻOBĻUBCMJDZĻSP[
E[JFMD[FKĻ[PTUBKFĻQPEvXJFUMPOZĻTZNCPM
PTUS[FHBXD[ZĻJĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBU
9[UVGORUKNP<CVT\[OCĜRQLC\FĻq
OBMF—ZĻ[BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻXĻCF[QJFD[
OZNĻNJFKTDVĻJĻQP[PTUBXJ¾ĻTJMOJLĻQS[F[
LJMLBĻNJOVUĻOBĻCJFHVĻKB‹PXZN ĻBCZĻPTUZH‹
p +F—FMJĻ[PTUBOJFĻXZvXJFUMPOZĻLPNVOJLBU
p
9[UVGORUKNP9[“ěE\UKNPKMĻMVCĻ/C“Q
R“EJ“QF\9[“ěE\UKNPKM ĻQPĻ[BUS[ZNB
OJVĻTBNPDIPEVĻXZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJL
8ĻSB[JFĻQS[FHS[BOJBĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻX‹‘
D[BĻTJÂĻXFXOÂUS[OBĻGVOLDKBĻ[BCF[QJFD[B
K‘DB ĻLUËSBĻNJÂE[ZĻJOOZNJĻQPXPEVKF Ļ—F
OBĻUBCMJDZĻSP[E[JFMD[FKĻ[PTUBKFĻQPEvXJFU
MPOZĻTZNCPMĻPTUS[FHBXD[ZĻJĻQPKBXJBĻTJÂ
LPNVOJLBUĻ2T\GIT\UMDKGI<TGFWM
RTģFMQĴĜĻMVCĻ2T\GIT\UMDKGI
<CVT\[OCĜRQLC\FĻqĻOBMF—ZĻQPTU‘QJ¾
[HPEOJFĻ[ĻQPEBOZNJĻ[BMFDFOJBNJ Ļ[NOJFK
T[Z¾ĻQSÂELPv¾ĻJĻ[BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻX
CF[QJFD[OZNĻNJFKTDVĻJĻQP[PTUBXJ¾ĻTJMOJL
QS[F[ĻLJMLBĻNJOVUĻOBĻCJFHVĻKB‹PXZN ĻBCZ
TLS[ZOJBĻCJFHËXĻPTUZH‹B
p 8ĻSB[JFĻQS[FHS[BOJBĻTJMOJLBĻNP—FĻOBTU‘QJ¾
DIXJMPXFĻTBNPD[ZOOFĻXZ‹‘D[FOJFĻLMJNB
UZ[BDKJ
p ;BUS[ZNVK‘DĻTJÂĻQPĻKFyE[JFĻ[ĻEV—ZN
PCDJ‘—FOJFNĻTJMOJLB ĻPED[FLB¾ĻQS[FE
XZ‹‘D[FOJFNĻTJMOJLB
79#)#
1SBDBĻXFOUZMBUPSBĻDI‹PE[‘DFHPĻTJMOJLB
QS[FEĻQFXJFOĻD[BTĻQPĻXZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLB
KFTUĻ[KBXJTLJFNĻOPSNBMOZN
1VYCTVGFT\YKDCICľPKMC
1564<'Ę'0+'
/JFĻXPMOPĻKFyE[J¾Ļ[ĻPUXBSUZNJĻES[XJBNJ
CBHB—OJLBĻ5PLTZD[OFĻHB[ZĻTQBMJOPXF
NPH‹ZCZĻ[PTUB¾Ļ[BTTBOFĻEPĻXOÂUS[B
TBNPDIPEVĻQS[F[ĻQS[FE[JB‹ĻCBHB—PXZ
0KGRT\GEKěľCĜCMWOWNCVQTC
6S[‘E[FOJBĻFMFLUSZD[OFĻXĻTBNPDIPE[JFĻX
S˗OZNĻTUPQOJVĻPCDJ‘—BK‘ĻBLVNVMBUPSĻ1P
[BUS[ZNBOJVĻQSBDZĻTJMOJLBĻOJFĻKFTUĻ[BMFDBOF
QP[PTUBXJBOJFĻLMVD[ZLBĻXĻQP[ZDKJĻ++Ļ;BNJBTU
UFHPĻQS[FTUBXJ¾ĻLMVD[ZLĻXĻQP‹P—FOJFĻ+ ĻXĻLUË
SZNĻ[V—ZDJFĻFOFSHJJĻKFTUĻNOJFKT[F
%PCS[FĻKFTUĻ[EBXB¾ĻTPCJFĻTQSBXÂĻ[ĻUFHP Ļ—F
SËXOJF—ĻJOOFĻVS[‘E[FOJBĻQPCJFSBK‘ĻFOFSHJÂ
FMFLUSZD[O‘Ļ(EZĻTJMOJLĻOJFĻQSBDVKF ĻOJFĻOBMF—Z
LPS[ZTUB¾Ļ[ĻVS[‘E[FÉĻFMFLUSZD[OZDIĻPĻEV—ZN
QPCPS[FĻQS‘EVĻ1S[ZL‹BEFNĻUBLJDIĻVS[‘E[FÉ
T‘
p
p
p
p
ENVDIBXBĻXĻVL‹BE[JFĻXFOUZMBDKJ
SFGMFLUPSZ
XZDJFSBD[LJĻT[ZCZĻQS[FEOJFK
SBEJPPEUXBS[BD[Ļ QS[ZĻEV—FKĻH‹PvOPvDJ (EZĻOBQJÂDJFĻBLVNVMBUPSBĻKFTUĻOJTLJF ĻOB
XZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻQPKBXJBĻTJÂ
LPNVOJLBUĻ5“CD[CMWOWNCVQT6T[DQU\E\
OQE[Ļ3ËXOPD[FvOJF ĻXĻDFMVĻ[NOJFKT[FOJB
PCDJ‘—FOJBĻBLVNVMBUPSB ĻOBTUÂQVKFĻTBNP
D[ZOOFĻPHSBOJD[FOJFĻQPCPSVĻQS‘EVĻQS[F[ĻOJF
LUËSFĻPECJPSOJLJĻFOFSHJJĻFMFLUSZD[OFKĻMVCĻJDI
XZ‹‘D[FOJF ĻOQĻ[SFEVLPXBOJFĻQSÂELPvDJ
ENVDIBXZĻJMVCĻXZ‹‘D[FOJFĻSBEJPPEUXBS[B
D[B
p
8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻOBMF—ZĻOB‹BEPXB¾
BLVNVMBUPS ĻVSVDIBNJBK‘DĻTJMOJLĻOBĻDP
OBKNOJFKĻĻNJOVUĻqĻ‹BEPXBOJFĻBLVNVMB
UPSBĻQS[FCJFHBĻT[ZCDJFKĻQPED[BTĻKB[EZĻOJ—
QPED[BTĻQSBDZĻTJMOJLBĻOBĻCJFHVĻKB‹PXZN
OBĻQPTUPKV
,C\FC
<CNGEGPKCFQV[E\ěEGLC\F[
2T\GFY[TWU\GPKGOYFCNU\ěRQFTØľ
p 4QSBXE[J¾ ĻD[ZĻTJMOJLĻQSBDVKFĻOPSNBMOJFĻJ
[V—ZDJFĻQBMJXBĻKFTUĻOBĻ[XZL‹ZNĻQP[JPNJF
p 4QSBXE[J¾ ĻD[ZĻOJFĻNBĻXZDJFLËXĻ QBMJXB
PMFKVĻMVCĻJOOZDIĻQ‹ZOËX p 4QSBXE[J¾ĻXT[ZTULJFĻvXJBU‹BĻPSB[ĻH‹ÂCP
LPv¾ĻCJF—OJLBĻPQPO
p 8ĻOJFLUËSZDIĻLSBKBDIĻQS[FQJTZĻXZNBHBK‘
BCZĻTBNPDIËEĻCZ‹ĻXZQPTB—POZĻXĻUSËKL‘U
PTUS[FHBXD[Z
,C\FCYYCTWPMCEJ\KOQY[EJ
4[D[FHËMOJFĻXĻTF[POJFĻ[JNPXZNĻOBMF—ZĻECB¾
PĻOBTUÂQVK‘DFĻFMFNFOUZ
p 1‹ZOĻXĻVL‹BE[JFĻDI‹PE[FOJBĻTJMOJLBĻQPXJ
OJFOĻ[BXJFSB¾ĻDPĻOBKNOJFKĻĻHMJLPMV
5BLBĻQSPQPSDKBĻ[BQFXOJBĻPDISPOÂĻQS[FE
[BNBS[BOJFNĻEPĻPLP‹PĻĻˆ$Ļ/JFĻXPMOP
NJFT[B¾ĻS˗OZDIĻSPE[BKËXĻQ‹ZOËXĻOJTLP
LS[FQO‘DZDI ĻQPOJFXB—ĻNP—FĻUPĻTQPXP
EPXB¾ĻPCOJ—FOJFĻJDIĻX‹BTOPvDJĻBOUZLPSP
[ZKOZDI
p 8Ļ[CJPSOJLVĻQBMJXBĻQPXJOJFOĻQP[PTUBXB¾
[BXT[FĻXJÂLT[ZĻ[BQBTĻQBMJXB ĻDPĻPHSBOJ
D[ZĻLPOEFOTBDKÂĻXJMHPDJ
p *TUPUOZNĻQBSBNFUSFNĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP
KFTUĻKFHPĻMFQLPv¾Ļ0MFKĻPĻOJ—T[FKĻMFQLPvDJ
S[BET[Z ĻV‹BUXJBĻSP[SVDIĻTJMOJLBĻXĻOJTLJDI
UFNQFSBUVSBDIĻPSB[ĻPCOJ—BĻ[V—ZDJF
QBMJXB ĻHEZĻTJMOJLĻOJFĻKFTUĻSP[HS[BOZĻ*OGPS
NBDKFĻOBĻUFNBUĻEPCPSVĻPMFKV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
9#Ę0'
0MFKVĻPĻOJTLJFKĻMFQLPvDJĻOJFĻXPMOPĻTUPTP
XB¾ĻEPĻJOUFOTZXOFKĻKB[EZĻJĻQS[ZĻXZTPLJFK
UFNQFSBUVS[FĻ[FXOÂUS[OFK
p /BMF—ZĻLPOUSPMPXB¾ĻTUBOĻBLVNVMBUPSBĻJ
TUPQJFÉĻKFHPĻOB‹BEPXBOJBĻ8BSVOLJ
[JNPXFĻTUBXJBK‘ĻXZTPLJFĻXZNBHBOJB
BLVNVMBUPSPXJ ĻBĻOJTLBĻUFNQFSBUVSB
QPXPEVKFĻPCOJ—FOJFĻKFHPĻQPKFNOPvDJ
p /BMF—ZĻTUPTPXB¾ĻOJTLPLS[FQO‘DZĻSP[UXËS
Q‹ZOVĻEPĻTQSZTLJXBD[ZĻT[ZC ĻBCZĻOJF
EPDIPE[J‹PĻEPĻKFHPĻ[BNBS[BOJBĻXĻ[CJPS
OJLV
8ĻDFMVĻV[ZTLBOJBĻNBLTZNBMOFKĻQS[ZD[FQ
OPvDJĻEPĻOBXJFS[DIOJ Ļ7PMWPĻ[BMFDBĻ[B‹P—FOJF
OBĻXT[ZTULJFĻLP‹BĻPQPOĻ[JNPXZDI
79#)#
8ĻOJFLUËSZDIĻLSBKBDIĻV—ZXBOJFĻPQPOĻ[JNP
XZDIĻKFTUĻPCPXJ‘[LPXFĻ0QPOZĻLPMDPXF
OJFĻT‘ĻEPQVT[D[POFĻEPĻV—ZULVĻXFĻXT[ZTU
LJDIĻLSBKBDI
ĎNKUMCPCYKGT\EJPKCFTQIK
/BMF—ZĻ¾XJD[Z¾ĻKB[EÂĻQPĻvMJTLJDIĻOBXJFS[
DIOJBDIĻXĻLPOUSPMPXBOZDIĻXBSVOLBDI ĻBCZ
QP[OB¾Ļ[BDIPXBOJFĻTBNPDIPEV
,C\FC
7\WRG“PKCPKGRCNKYC
7\WRG“PKCPKGRCNKYC
1VYKGTCPKGK\CO[MCPKGMNCRMKYNGYW
RCNKYC
0UXPS[Z¾ĻLMBQLÂĻXMFXVĻQBMJXB ĻOBDJTLB
K‘DĻMFLLPĻKFKĻUZMO‘ĻD[Âv¾
8ZDJ‘HO‘¾ĻLMBQLÂ
;BNLO‘¾ĻLMBQLÂĻQPĻ[BLPÉD[FOJVĻUBOLPXBOJB
#MPLPXBOJFPECMPLPXBOJFĻLMBQLJĻXMFXV
QBMJXB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ-PHJLBĻ[BNLBĻLMBQLJ
XMFXVĻQBMJXBĻE[JB‹BĻ[HPEOJFĻ[ĻGVOLDKBNJĻCMP
LPXBOJBĻJĻPECMPLPXBOJBĻTZTUFNVĻLFZMFTT
ESJWFĻJĻDFOUSBMOFHPĻ[BNLBĻ;BCMPLPXBOJF
[BNLBĻLMBQLJĻXMFXVĻQBMJXBĻOBTUÂQVKFĻ[BXT[F
[ĻNJOVUPXZNĻPQËyOJFOJFN
#YCT[LPGQVYKGTCPKGMNCRMKYNGYW
RCNKYC
,MBQLÂĻXMFXVĻQBMJXBĻNP—OBĻPUXPS[Z¾ĻSÂD[
OJF ĻHEZĻOJFĻKFTUĻNP—MJXFĻKFKĻPUXBSDJFĻPEĻ[FX
O‘US[
0UXPS[Z¾XZK‘¾ĻES[XJD[LJĻXĻLPNPS[F
CBHB—OJLBĻ QPĻUFKĻTBNFKĻTUSPOJF ĻQPĻLUËSFK
[OBKEVKFĻTJÂĻXMFXĻQBMJXB 0TUSP—OJFĻQPDJ‘HO‘¾ĻMJOLÂĻQSPTUPĻEPĻUZ‹V
,MBQLÂĻNP—OBĻUFSB[ĻPUXPS[Z¾ĻPEĻ[FX
O‘US[
9#Ę0'
9NGYCPKGRCNKYC
;CJPSOJLĻQBMJXBĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXFĻXMFXĻCF[
LPSLB
p 8‹P—Z¾ĻLPÉDËXLÂĻQPNQZĻQBMJXBĻEP
PUXPSVĻXMFXVĻ;XSËDJ¾ĻVXBHÂĻOBĻRTC
YKF“QYGĻX‹P—FOJFĻLPÉDËXLJĻEPĻT[UZX
OFHPĻQS[FXPEVĻXMFXVĻQBMJXBĻ1S[FXËE
XMFXVĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻEXBĻPEDIZMB
K‘DFĻTJÂĻ[BNLOJÂDJBĻ1S[FEĻSP[QPD[ÂDJFN
UBOLPXBOJBĻLPÉDËXLÂĻQPNQZĻUS[FCB
XTVO‘¾ĻQP[BĻPCBĻ[BNLOJÂDJB
p /JFĻOBMF—ZĻQS[FQF‹OJB¾Ļ[CJPSOJLBĻ1S[F
SXB¾ĻUBOLPXBOJFĻQPĻTBNPD[ZOOZN
PEDJÂDJVĻQS[F[ĻEP[PXOJLĻEPQ‹ZXVĻQBMJXB
1PDJ‘HO‘¾ĻMFLLPĻ[BĻMJOLÂĻqĻEPĻPUXBSDJB
[BNLBĻQPLSZXZĻXZNBHBOBĻKFTUĻNJOJNBMOB
TJ‹B
,C\FC
7\WRG“PKCPKGRCNKYC
79#)#
+FvMJĻXĻ[CJPSOJLVĻ[OBKEVKFĻTJÂĻ[CZUĻEV—P
QBMJXB ĻKFHPĻOBENJBSĻXZQ‹ZO‘¾ĻQS[ZĻCBS
E[PĻXZTPLJFKĻUFNQFSBUVS[FĻPUPD[FOJB
79#)#
"CZĻVOJLO‘¾ĻSP[MBOJBĻQBMJXB ĻPED[FLB¾
PLP‹PĻĻTFLVOEĻQPĻ[BLPÉD[FOJVĻUBOLP
XBOJB ĻQPĻD[ZNĻPTUSP—OJFĻXZK‘¾ĻLPÉDËXLÂ
EZTUSZCVUPSB
0CNGYCPKGRCNKYC\MCPKUVTC
1S[ZĻOBMFXBOJVĻQBMJXBĻ[ĻLBOJTUSBĻV—Z¾ĻMFKLB
[OBKEVK‘DFHPĻTJÂĻQPEĻQPE‹PH‘ĻXĻQS[FE[JBMF
CBHB—PXZNĻ;XSËDJ¾ĻVXBHÂĻOBĻRTCYKF“QYG
X‹P—FOJFĻMFKLBĻEPĻT[UZXOFHPĻQS[FXPEVĻXMFXV
QBMJXBĻ1S[FXËEĻXMFXVĻKFTUĻXZQPTB—POZĻX
EXBĻPEDIZMBK‘DFĻTJÂĻ[BNLOJÂDJBĻ1S[FEĻSP[
QPD[ÂDJFNĻXMFXBOJBĻQBMJXBĻMFKFLĻUS[FCBĻXTV
O‘¾ĻQP[BĻPCBĻ[BNLOJÂDJB
,C\FC
2CNKYQ
7YCIKQIØNPG
/JFĻXPMOPĻTUPTPXB¾ĻQBMJXBĻPĻKBLPvDJĻOJ—T[FK
OJ—Ļ[BMFDBOBĻQS[F[Ļ7PMWP ĻQPOJFXB—ĻHSP[JĻUP
PCOJ—FOJFNĻPTJ‘HËXĻTJMOJLBĻJĻ[XJÂLT[POZN
[V—ZDJFNĻQBMJXB
1564<'Ę'0+'
/BMF—ZĻ[BXT[FĻVOJLB¾ĻXEZDIBOJBĻPQBSËX
QBMJXBĻJĻDISPOJ¾ĻPD[ZĻQS[FEĻSP[QSZTLBNJ
QBMJXB
8ĻSB[JFĻEPTUBOJBĻTJÂĻQBMJXBĻEPĻPD[ZĻOBMF—Z
[EK‘¾ĻFXFOUVBMOJFĻOPT[POFĻT[L‹BĻLPOUBL
UPXFĻJĻQ‹VLB¾ĻPD[ZĻEV—‘ĻJMPvDJ‘ĻXPEZĻQS[F[
DPĻOBKNOJFKĻĻNJOVU ĻBĻOBTUÂQOJFĻTLPOUBL
UPXB¾ĻTJÂĻ[ĻMFLBS[FNĻXĻDFMVĻV[ZTLBOJB
QPNPDZ
/JHEZĻOJFĻQP‹ZLB¾ĻQBMJXBĻ1BMJXB ĻUBLJFĻKBL
CFO[ZOBĻJĻPMFKĻOBQÂEPXZ ĻT‘ĻCBSE[PĻUPL
TZD[OFĻJĻXĻSB[JFĻQP‹LOJÂDJBĻNPH‘ĻTQPXP
EPXB¾ĻUSXB‹FĻVT[LPE[FOJBĻOBS[‘EËXĻMVC
vNJFS¾Ļ8ĻSB[JFĻQP‹LOJÂDJBĻQBMJXBĻOBUZDI
NJBTUĻTLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻMFLBS[FNĻXĻDFMV
V[ZTLBOJBĻQPNPDZ
1564<'Ę'0+'
1BMJXPĻSP[MBOFĻOBĻ[JFNJÂĻNP—FĻTJÂĻ[BQBMJ¾
1S[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻUBOLPXBOJBĻOBMF—Z
XZ‹‘D[Z¾ĻOBHS[FXOJDÂĻTQBMJOPX‘
/JFĻXPMOPĻNJF¾ĻQS[ZĻTPCJFĻX‹‘D[POFHP
UFMFGPOVĻLPNËSLPXFHPĻQPED[BTĻUBOLPXB
OJBĻ4ZHOB‹ĻE[XPOJ‘DFHPĻUFMFGPOVĻNP—F
TQPXPEPXB¾ĻQPXTUBOJFĻJTLSZĻJĻ[BQ‹PO
PQBSËXĻQBMJXB ĻBĻXĻSF[VMUBDJFĻEPQSPXB
E[J¾ĻEPĻQP—BSVĻJĻPCSB—FÉĻDJB‹B
9#Ę0'
4UPTPXBOJFĻNJFT[BOFLĻS˗OZDIĻSPE[BKËX
QBMJXBĻMVCĻQBMJXĻOJF[BMFDBOZDIĻTQPXPEVKF
VOJFXB—OJFOJFĻHXBSBODKJĻVE[JFMPOFKĻQS[F[
7PMWPĻPSB[ĻXT[FMLJDIĻEPEBULPXZDIĻVNËX
TFSXJTPXZDIĻEPUZD[ZĻUPĻXT[ZTULJDIĻTJMOJ
LËX
79#)#
&LTUSFNBMOFĻXBSVOLJĻBUNPTGFSZD[OF ĻIPMP
XBOJFĻQS[ZD[FQZĻMVCĻKB[EBĻOBĻEV—FKĻXZTP
LPvDJĻOBEĻQP[JPNFNĻNPS[BĻXĻQP‹‘D[FOJVĻ[
LMBT‘ĻQBMJXBĻNPH‘ĻNJF¾ĻXQ‹ZXĻOBĻPTJ‘HJ
TBNPDIPEV
-CVCNK\CVQTYWM“CF\KGY[FGEJQY[O
3FBLUPSĻLBUBMJUZD[OZĻKFTUĻEPEBULPXZNĻVS[‘
E[FOJFNĻXĻVL‹BE[JFĻXZEFDIPXZN ĻQS[F[OB
D[POZNĻEPĻPD[ZT[D[BOJBĻTQBMJOĻ+FTUĻPO
VNJFT[D[POZĻCMJTLPĻTJMOJLB ĻBCZĻXĻNP—MJXJF
OBKLSËUT[ZNĻD[BTJFĻPTJ‘HB‹ĻUFNQFSBUVSÂĻSPCP
D[‘
(‹ËXOZNĻFMFNFOUFNĻSFBLUPSBĻLBUBMJUZD[OFHP
KFTUĻXL‹BEĻ[ĻNBUFSJB‹VĻDFSBNJD[OFHPĻ MVC
NFUBMV Ļ[ĻXFXOÂUS[OZNJĻLBOBMJLBNJĻhDJBOLJ
LBOBMJLËXĻQPXMFD[POFĻT‘ĻDJFOL‘ĻXBSTUX‘
QMBUZOZ ĻSPEVĻJĻQBMMBEVĻ.FUBMFĻUFĻQF‹OJ‘ĻGVOL
DKÂĻLBUBMJ[BUPSBĻqĻQS[ZTQJFT[BK‘ĻQFXOFĻSFBLDKF
DIFNJD[OF ĻTBNFĻXĻOJDIĻOJFĻVD[FTUOJD[‘D
%\WLPKM\CYCTVQĴEKVNGPW UQPFC
NCODFC V[RW.CODFCUQPF6/
+FTUĻUPĻFMFNFOUĻVL‹BEVĻTUFSVK‘DFHPĻPHSBOJ
D[BK‘DFHPĻUPLTZD[OPv¾ĻTQBMJOĻJĻQS[ZD[ZOJBK‘
DFHPĻTJÂĻEPĻ[NOJFKT[FOJBĻ[V—ZDJBĻQBMJXB
$[VKOJLĻUMFOVĻLPOUSPMVKFĻ[BXBSUPv¾ĻUMFOVĻX
TQBMJOBDIĻXZEBMBOZDIĻ[ĻTJMOJLBĻ8ZOJL
QPNJBSVĻQS[FTZ‹BOZĻKFTUĻEPĻFMFLUSPOJD[OFHP
NPEV‹VĻTUFSVK‘DFHP ĻLUËSZĻOBĻCJF—‘DPĻSFHV
MVKFĻQSBDÂĻXUSZTLJXBD[ZĻ4L‹BEĻNJFT[BOLJ
QBMJXPXPQPXJFUS[OFKĻKFTUĻUBLĻEPCJFSBOZ ĻBCZ
V[ZTLB¾ĻPQUZNBMOFĻXBSVOLJĻTQBMBOJBĻ"ĻSËX
OPD[FvOJFĻXĻXZOJLVĻSFBLDKJĻLBUBMJUZD[OFKĻTLV
UFD[OJFĻPHSBOJD[Z¾Ļ[BXBSUPv¾ĻXĻTQBMJOBDI
US[FDIĻQPETUBXPXZDIĻTL‹BEOJLËXĻUPLTZD[
OZDIĻ XÂHMPXPEPSËX ĻUMFOLVĻXÂHMBĻJĻUMFOLËX
B[PUV ,C\FC
2CNKYQ
$GP\[PC
1NGLPCRģFQY[
#FO[ZOBĻNVTJĻTQF‹OJB¾ĻXZNBHBOJBĻOPSNZ
&/ĻĻ8ĻXJÂLT[PvDJĻTJMOJLËXĻNP—OBĻTUPTP
XB¾ĻCFO[ZOÂĻCF[P‹PXJPX‘ĻPĻMJD[CJFĻPLUBOP
XFKĻĻMVCĻĻ30/Ļ#FO[ZOÂĻPĻMJD[CJFĻPLUBOP
XFKĻĻ30/ĻNP—OBĻTUPTPXB¾ĻUZMLPĻXĻXZK‘U
LPXZDIĻQS[ZQBELBDI
/BMF—ZĻTUPTPXB¾ĻPMFKĻOBQÂEPXZĻXZ‹‘D[OJF
EPCS[FĻ[OBOZDIĻQSPEVDFOUËXĻ/JFĻXPMOPĻV—Z
XB¾ĻQBMJXBĻX‘UQMJXFKĻKBLPvDJĻ0MFKĻOBQÂEPXZ
EPĻTJMOJLBĻXZTPLPQS—OFHPĻQPXJOJFOĻTQF‹OJB¾
XZNBHBOJBĻOPSNZĻ&/ĻĻMVCĻ+*4Ļ,
5FHPĻUZQVĻTJMOJLJĻT‘ĻXSB—MJXFĻOBĻ[BOJFD[Z
T[D[FOJBĻQBMJXB ĻOBĻQS[ZL‹BEĻOBĻ[CZUĻEV—‘
[BXBSUPv¾ĻD[‘TUFD[FLĻTJBSLJ
p %PĻOPSNBMOFKĻKB[EZĻNP—OBĻTUPTPXB¾ĻCFO
[ZOÂĻPĻMJD[CJFĻPLUBOPXFKĻĻ30/
p 8ĻDFMVĻNBLTZNBMOFHPĻXZLPS[ZTUBOJB
NP—MJXPvDJĻTJMOJLBĻJĻV[ZTLBOJBĻOBKNOJFK
T[FHPĻ[V—ZDJBĻQBMJXBĻ[BMFDBOBĻKFTUĻCFO
[ZOBĻPĻMJD[CJFĻPLUBOPXFKĻĻ30/
8ĻQS[ZQBELVĻUFNQFSBUVSĻPUPD[FOJBĻQS[FLSB
D[BK‘DZDIĻ Ļˆ$Ļ[BMFDBOFĻKFTUĻTUPTPXBOJF
QBMJXBĻPĻKBLĻOBKXZ—T[FKĻMJD[CJFĻPLUBOPXFK ĻDP
QP[XPMJĻVUS[ZNB¾ĻPQUZNBMOZĻQP[JPNĻPTJ‘HËX
TJMOJLBĻJĻ[V—ZDJBĻQBMJXB
9#Ę0'
p
4UPTPXB¾ĻUZMLPĻCFO[ZOÂĻCF[P‹PXJPX‘
BCZĻOJFĻEPQSPXBE[J¾ĻEPĻVT[LPE[FOJB
LBUBMJ[BUPSB
p
/JFĻTUPTPXB¾Ļ—BEOZDIĻEPEBULËX
LUËSFĻOJFĻT‘Ļ[BMFDBOFĻQS[F[Ļ7PMWP
8ĻOJTLJDIĻUFNQFSBUVSBDIĻ Ļˆ$ĻEPĻĻˆ$ Ļ[
PMFKVĻOBQÂEPXFHPĻNPH‘ĻXZUS‘DB¾ĻTJÂĻQBSB
GJOZ ĻVUSVEOJBK‘DĻSP[SVDIĻTJMOJLBĻ8ĻTF[POJF
[JNPXZNĻOBMF—ZĻ[BXT[FĻTUPTPXB¾ĻTQFDKBMOZ
PMFKĻOBQÂEPXZĻQS[F[OBD[POZĻEPĻXBSVOLËX
[JNPXZDIĻ8JÂLTJĻQSPEVDFODJĻQBMJXĻPGFSVK‘
PMFKĻOBQÂEPXZĻQS[ZTUPTPXBOZĻEPĻFLTQMPBUBDKJ
XĻXBSVOLBDIĻ[JNPXZDIĻ.BĻPOĻNOJFKT[‘ĻMFQ
LPv¾ĻXĻOJTLJDIĻUFNQFSBUVSBDIĻPSB[ĻNOJFKT[‘
TL‹POOPv¾ĻEPĻXZUS‘DBOJBĻ[‹PHËXĻQBSBGJOZĻX
VL‹BE[JFĻQBMJXPXZN
8TLB[BOFĻKFTU ĻBCZĻXĻ[CJPSOJLVĻQP[PTUBXB‹
[BXT[FĻXJÂLT[ZĻ[BQBTĻQBMJXB ĻDPĻPHSBOJD[Z
LPOEFOTBDKÂĻXJMHPDJĻ0LPMJDFĻXMFXVĻQBMJXB
QPXJOOZĻCZ¾Ļ[BXT[FĻD[ZTUFĻ/BMF—ZĻVOJLB¾
[BQMBNJFOJBĻQBMJXFNĻQPXJFS[DIOJĻMBLJFSPXB
OZDIĻ8T[FMLJFĻvMBEZĻQBMJXBĻ[NZ¾ĻXPE‘Ļ[
EFUFSHFOUFN
0MFKĻOBQÂEPXZĻNP—FĻ[BXJFSB¾ĻQFXO‘ĻJMPv¾ĻQBMJXBĻ'".& ĻBMFĻOJFĻXPMOPĻHPĻEPEBXB¾ĻXJÂDFK
9#Ę0'
8PMOPĻTUPTPXB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻQBMJXPĻTQF‹OJB
K‘DFĻFVSPQFKTL‘ĻOPSNÂĻEPUZD[‘D‘ĻPMFKËX
OBQÂEPXZDI
;BXBSUPv¾ĻTJBSLJĻOJFĻNP—FĻQS[FLSBD[B¾Ļ
QQN
9#Ę0'
3PE[BKFĻPMFKËXĻQBMJXPXZDI ĻLUËSZDIĻOJF
XPMOPĻTUPTPXB¾
p
p
p
p
0MFKFĻ[FĻTQFDKBMOZNJĻEPEBULBNJ
0MFKĻEPĻTJMOJLËXĻPLSÂUPXZDI
0MFKĻPQB‹PXZ
1BMJXPĻ'".&Ļ 'BUUZĻ"DJEĻ.FUIZM
&TUFS ĻJĻPMFKFĻQPDIPE[FOJBĻSPvMJOOFHP
1BMJXBĻUFĻOJFĻTQF‹OJBK‘ĻXZNBHBÉĻ[BXBS
UZDIĻXĻ[BMFDFOJBDIĻGJSNZĻ7PMWPĻJĻQPXPEVK‘
[XJÂLT[POFĻ[V—ZDJFĻJĻVT[LPE[FOJBĻTJMOJLB
LUËSFĻOJFĻT‘ĻPCKÂUFĻHXBSBODK‘ĻVE[JFMBO‘
QS[F[Ļ7PMWP
%C“MQYKVGY[E\GTRCPKGRCNKYC
,POTUSVLDKBĻVL‹BEVĻQBMJXPXFHPĻTJMOJLBĻXZTP
LPQS—OFHPĻQPXPEVKF Ļ—FĻXĻQS[ZQBELVĻDB‹
LPXJUFHPĻXZD[FSQBOJBĻTJÂĻQBMJXBĻXĻQPKFyE[JF
[CJPSOJLĻNP—FĻXZNBHB¾ĻPEQPXJFUS[FOJBĻX
,C\FC
2CNKYQ
TUBDKJĻPCT‹VHJ ĻBCZĻNP—MJXFĻCZ‹PĻVSVDIPNJFOJF
TJMOJLBĻQPĻ[BUBOLPXBOJV
1PĻ[BUS[ZNBOJVĻTJMOJLBĻOBĻTLVUFLĻDB‹LPXJUFHP
XZD[FSQBOJBĻQBMJXBĻVL‹BEĻQBMJXPXZĻXZNBHB
OJFDPĻD[BTVĻOBĻTQSBXE[FOJFĻ1PĻOBQF‹OJFOJV
[CJPSOJLBĻQBMJXBĻPMFKFNĻOBQÂEPXZN ĻBĻQS[FE
VSVDIPNJFOJFNĻTJMOJLB ĻOBMF—ZĻXZLPOB¾
OBTUÂQVK‘DFĻD[ZOOPvDJ
8‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻEP
XZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻJĻXDJTO‘¾ĻHPĻEP
LPÉDBĻ QBUS[ĻTUSPOBĻ /BDJTO‘¾ĻQS[ZDJTLĻ56#46ĻDG\ĻXDJTLBOJB
QFEB‹VĻIBNVMDBĻMVCĻTQS[ÂH‹B
0ED[FLB¾ĻPLĻĻNJOVUÂ
"CZĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJLĻ8DJTO‘¾ĻQFEB‹
IBNVMDBĻJMVCĻTQS[ÂH‹B ĻBĻOBTUÂQOJF
OBDJTO‘¾ĻQPOPXOJFĻQS[ZDJTLĻ56#46
79#)#
1S[FEĻV[VQF‹OJFOJFNĻQBMJXBĻXĻQS[ZQBELV
KFHPĻXZD[FSQBOJB
p
;BUS[ZNB¾ĻTBNPDIËEĻOBĻNP—MJXJFĻKBL
OBKCBSE[JFKĻQ‹BTLJFKQP[JPNFKĻQPXJFS[
DIOJĻqĻKFvMJĻTBNPDIËEĻCÂE[JFĻQS[FDIZ
MPOZ ĻJTUOJFKFĻOJFCF[QJFD[FÉTUXP
QPXTUBOJBĻLPSLËXĻQPXJFUS[OZDIĻX
VL‹BE[JFĻ[BTJMBOJBĻQBMJXFN
7UWYCPKGYQF[\HKNVTCRCNKYC
;BNPOUPXBOZĻXĻVL‹BE[JFĻQBMJXPXZNĻGJMUS
[CJFSBĻXPEÂĻQPDIPE[‘D‘Ļ[ĻLPOEFOTBDKJĻXJM
HPDJĻXĻQBMJXJF ĻLUËSBĻXĻQS[FDJXOZNĻSB[JF
NPH‹BCZĻVOJFNP—MJXJ¾ĻQSBXJE‹PXFĻGVOLDKPOP
XBOJFĻTJMOJLB
'JMUSĻQBMJXBĻOBMF—ZĻPQS˗OJB¾Ļ[HPEOJFĻ[ĻUFSNJ
OBS[FNĻPCT‹VHJĻPLSFTPXFKĻQPEBOZNĻX
LTJ‘—DFĻa1SPHSBNĻPCT‹VHJĻJĻSFKFTUSĻQS[FHM‘
EËXoĻPSB[ĻXĻLB—EZNĻQS[ZQBELVĻQPEFKS[FOJB
V—ZDJBĻ[BOJFD[ZT[D[POFHPĻQBMJXB
9#Ę0'
/JFLUËSFĻTQFDKBMOFĻEPEBULJĻQPXPEVK‘ Ļ—F
GJMUSĻQBMJXBĻOJFĻPEE[JFMBĻXPEZ
(KNVTE\ěUVGMUVC“[EJ HKNVT&2(
8ĻVL‹BE[JFĻXZEFDIPXZNĻTJMOJLBĻXZTPLPQS—
OFHPĻKFTUĻ[BNPOUPXBOZĻGJMUSĻD[‘TUFLĻTUB‹ZDI
LUËSZĻEPEBULPXPĻPD[ZT[D[BĻTQBMJOZĻ1PED[BT
KB[EZĻXZDIXZUVKFĻPOĻ[BXBSUFĻXĻTQBMJOBDI
D[‘TULJĻTUB‹FĻ'JMUSĻUFOĻPLSFTPXPĻVMFHBĻTBNP
D[ZOOFKĻaSFHFOFSBDKJo ĻNBK‘DFKĻOBĻDFMVĻKFHP
PQS˗OJFOJFĻQPQS[F[ĻXZQBMFOJFĻ[HSPNBE[P
OZDIĻ[BOJFD[ZT[D[FÉĻ1SPDFTĻUFOĻNBĻNJFKTDF
HEZĻTJMOJLĻPTJ‘HOJFĻOPSNBMO‘ĻUFNQFSBUVSÂ
QSBDZ
—Z¾Ļ1SPDFTĻSFHFOFSBDKJĻNP—FĻQPXPEPXB¾
OJFDPĻQPEXZ—T[POFĻ[V—ZDJFĻQBMJXB
4GIGPGTCELCHKNVTCYYCTWPMCEJ
\KOQY[EJ
8ĻQS[ZQBELVĻHEZĻXĻXBSVOLBDIĻ[JNPXZDI
TBNPDIËEĻKFTUĻFLTQMPBUPXBOZĻOBĻLSËULJDI
USBTBDI ĻTJMOJLĻOJFĻPTJ‘HBĻOPSNBMOFKĻUFNQFSB
UVSZĻQSBDZĻ0[OBD[BĻUP Ļ—FĻGJMUSĻD[‘TUFLĻTUB‹ZDI
OJFĻVMFHBĻBVUPNBUZD[OFKĻSFHFOFSBDKJĻJĻQP[P
TUBKFĻOJFPQS˗OJPOZ
(EZĻGJMUSĻ[PTUBOJFĻ[BQF‹OJPOZĻXĻ Ļ[BvXJFDJ
TJÂĻ—Ë‹UZĻUSËKL‘UĻPTUS[FHBXD[ZĻXĻ[FTQPMF
XTLByOJLËX ĻBĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻXĻ[FTQPMF
XTLByOJLËXĻQPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻPTUS[FHB
XD[ZĻ(KNVTUCF\[RG“2CVT\KPUVTWMELC
%PQSPXBE[FOJFĻEPĻQF‹OFHPĻSP[HS[BOJBĻTJMOJLB
QPED[BTĻKB[EZĻTQPXPEVKFĻTBNPD[ZOO‘ĻSFHF
OFSBDKÂĻGJMUSBĻ/BKMFQJFKĻEPLPOB¾ĻUFHP ĻKBE‘D
BVUPTUSBE‘ĻMVCĻESPH‘ĻH‹ËXO‘Ļ1PĻPTJ‘HOJÂDJV
OPSNBMOFKĻUFNQFSBUVSZĻQSBDZĻTJMOJLBĻTBNP
DIËEĻQPXJOJFOĻKFDIB¾ĻKFT[D[FĻQS[F[ĻĻNJOVU
3FHFOFSBDKBĻGJMUSBĻPECZXBĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻJ
OPSNBMOJFĻUSXBĻĻNJOVUĻ8ĻQS[ZQBELV
XPMOJFKT[FKĻKB[EZ ĻD[BTĻUFOĻNP—FĻTJÂĻXZE‹V
,C\FC
2CNKYQ
79#)#
1PED[BTĻSFHFOFSBDKJĻNPH‘ĻCZ¾Ļ[BVXB
—BMOFĻOBTUÂQVK‘DFĻPCKBXZ
p
QS[FKvDJPXFĻOJFXJFMLJFĻ[NOJFKT[FOJF
NPDZĻTJMOJLB
p
QS[FKvDJPXFĻ[XJÂLT[FOJFĻ[V—ZDJB
QBMJXB
p
[BQBDIĻTQBMFOJ[OZ
1PĻ[BLPÉD[FOJVĻSFHFOFSBDKJĻGJMUSBĻ[OJLOJF
LPNVOJLBUĻPTUS[FHBXD[Z
1S[ZĻCBSE[PĻOJTLJFKĻUFNQFSBUVS[FĻPUPD[FOJB
NP—OBĻLPS[ZTUB¾Ļ[ĻOBHS[FXOJDZĻQPTUPKPXFK
DPĻQS[ZTQJFT[ZĻSP[HS[FXBOJFĻTJMOJLB
9#Ę0'
+FvMJĻGJMUSĻDB‹LPXJDJFĻXZQF‹OJĻTJÂĻD[‘TULBNJ
TUB‹ZNJ ĻVSVDIPNJFOJFĻTJMOJLBĻNP—FĻCZ¾
USVEOF ĻBĻGJMUSĻOJFĻCÂE[JFĻE[JB‹B¾Ļ*TUOJFKF
XUFEZĻSZ[ZLP Ļ—FĻGJMUSĻCÂE[JFĻXZNBHB¾
XZNJBOZ
<Wľ[EKGRCNKYCKGOKULCFYWVNGPMW
YģINC
;BNPOUPXBOJFĻEPEBULPXFHPĻXZQPTB—FOJB
LUËSFĻXQ‹ZXBĻOBĻDB‹LPXJU‘ĻNBTÂĻTBNPDIPEV
NP—FĻQPXPEPXB¾ĻQPEXZ—T[FOJFĻ[V—ZDJB
QBMJXBĻ*OGPSNBDKFĻPĻNBTBDI ĻQBUS[ĻTUSPOB
ĻJĻUBCFMBĻOBĻTUSPOJFĻ
/BĻS[FD[ZXJTU‘ĻXJFMLPv¾Ļ[V—ZDJBĻQBMJXBĻXQ‹Z
XBK‘ĻSËXOJF—ĻUBLJFĻD[ZOOJLJ ĻKBLĻTUZMĻKB[EZĻPSB[
JOOFĻBTQFLUZĻOJFUFDIOJD[OF
8ĻQS[ZQBELVĻTUPTPXBOJBĻQBMJXBĻPĻMJD[CJF
PLUBOPXFKĻĻ30/ĻKFHPĻ[V—ZDJFĻKFTUĻ[XJÂL
T[POF ĻBĻSËXOPD[FvOJFĻOJ—T[FĻT‘ĻPTJ‘HJ
TBNPDIPEV
79#)#
&LTUSFNBMOFĻXBSVOLJĻBUNPTGFSZD[OF ĻIPMP
XBOJFĻQS[ZD[FQZĻMVCĻKB[EBĻOBĻEV—FKĻXZTP
LPvDJĻOBEĻQP[JPNFNĻNPS[BĻXĻQP‹‘D[FOJVĻ[
LMBT‘ĻQBMJXBĻNPH‘ĻNJF¾ĻXQ‹ZXĻOBĻPTJ‘HJ
TBNPDIPEV
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
,C\FC
2T\GYQľGPKGDCICľW
7YCIKQIØNPGPCVGOCVRT\GYQľGPKC
DCICľW
|BEPXOPv¾Ļ[BMF—ZĻPEĻNBTZĻX‹BTOFKĻQPKB[EV
4VNBĻDJ—BSVĻQBTB—FSËXĻPSB[ĻXT[ZTULJDI
BLDFTPSJËXĻ[NOJFKT[BĻ‹BEPXOPv¾ĻTBNPDIPEV
PĻPEQPXJBEBK‘DZĻJNĻDJ—BSĻ%BMT[FĻJOGPSNBDKF
EPUZD[‘DFĻNBTĻJĻPCDJ‘—FÉ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
%S[XJĻCBHB—OJLBĻPUXJFSBĻTJÂĻ[B
QPNPD‘ĻQS[ZDJTLVĻOBĻQBOFMVĻQS[F
‹‘D[OJLËXĻvXJBUF‹ĻMVCĻLMVD[ZLVĻ[
QJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p 0TUSFĻLSBXÂE[JFĻPT‹POJ¾ĻNJÂLLJNĻNBUFSJB
‹FN ĻBCZĻOJFĻVT[LPE[J‹ZĻQPLSZ¾ĻUBQJDFS
TLJDI
p 6NPDPXB¾Ļ‹BEVOLJĻUBvNBNJĻNPDPXB
OZNJĻEPĻ[BD[FQËXĻTUBCJMJ[BDZKOZDIĻX
QPE‹PE[FĻQS[FTUS[FOJĻCBHB—PXFK
1564<'Ę'0+'
8ĻQS[ZQBELVĻ[EFS[FOJBĻD[P‹PXFHPĻ[ĻQSÂE
LPvDJ‘ĻĻLNIĻDJ—BSĻOJF[BNPDPXBOFHP
QS[FENJPUVĻPĻNBTJFĻĻLHĻNP—FĻOBĻTLVUFL
CF[X‹BEOPvDJĻ[XJÂLT[Z¾ĻTJÂĻEPĻĻLH
1564<'Ę'0+'
8‹BvDJXPvDJĻKF[EOFĻTBNPDIPEVĻ[BMF—‘ĻPE
NBTZĻJĻSP[NJFT[D[FOJBĻCBHB—V
1V[OPCNGľ[RCOKģVCĜRT\[
RT\GYQľGPKWDCICľW
p %PDJTO‘¾ĻCBHB—ĻEPĻPQBSDJBĻUZMOFHPĻTJF
E[FOJB
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻXĻQS[ZQBELVĻ[‹P—FOJB
PQBS¾ĻUZMOFHPĻTJFE[FOJBĻ—BEOFĻQS[FXP—POF
QS[FENJPUZĻOJFĻNPH‘Ļ[BL‹ËDB¾ĻE[JB‹BOJBĻTZT
UFNVĻBLUZXOZDIĻ[BH‹ËXLËXĻ8)*14ĻQS[FE
OJDIĻGPUFMJ QBUS[ĻTUSPOBĻ
1564<'Ę'0+'
0DISPOB ĻKBL‘ĻEBKFĻLVSUZOBĻQPXJFUS[OB
[BNPOUPXBOBĻXĻQPETVGJUDF ĻNP—FĻ[PTUB¾
PHSBOJD[POBĻMVCĻXZFMJNJOPXBOBĻQS[F[
XZTPLJĻCBHB—
p
/JHEZĻOJFĻ‹BEPXB¾ĻCBHB—VĻQPXZ—FK
QP[JPNVĻPQBSDJB
1564<'Ę'0+'
;BXT[FĻOBMF—ZĻ[BCF[QJFD[B¾ĻQS[FXP—POZ
CBHB—Ļ8ĻQS[FDJXOZNĻSB[JF ĻKF—FMJĻEPKE[JF
EPĻHXB‹UPXOFHPĻIBNPXBOJB ĻCBHB—ĻNP—F
QS[FNJFvDJ¾ĻTJ ĻQPXPEVK‘DĻPCSB—FOJB
DJB‹BĻVĻPTËCĻQPES˗VK‘DZDIĻTBNPDIPEFN
1S[ZLSZ¾ĻPTUSFĻLSBXÂE[JFĻJĻOBSP—OJLJĻD[ZNv
NJÂLLJN
1PED[BTĻ[B‹BEVOLVXZ‹BEVOLVĻE‹VHJDI
QS[FENJPUËXĻOBMF—ZĻXZ‹‘D[Z¾ĻTJMOJLĻJĻX‹‘
D[Z¾ĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZĻ8ĻQS[FDJXOZN
SB[JFĻNP—FĻEPKv¾ĻEPĻQS[ZQBELPXFHPĻVEF
S[FOJBĻQS[FENJPUFNĻXĻEyXJHOJÂĻ[NJBOZ
CJFHËXĻMVCĻEyXJHOJÂĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻJĻX‹‘
D[FOJBĻCJFHVĻqĻTBNPDIËEĻNP—FĻXUFEZ
SVT[Z¾Ļ[ĻNJFKTDB
2T\GFPKHQVGNRCUCľGTC
1S[FEOJĻGPUFMĻQBTB—FSBĻNP—OBĻSËXOJF—Ļ[‹P—Z¾
V[ZTLVK‘DĻNJFKTDFĻEPĻQS[FXJF[JFOJBĻE‹VHJDI
QS[FENJPUËX ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p |BEVOFLĻVTUBXJ¾ĻQPvSPELV
p $J—LJFĻ‹BEVOLJĻVL‹BEB¾ĻKBLĻOBKOJ—FKĻ/JF
VNJFT[D[B¾ĻDJ—LJDIĻ‹BEVOLËXĻOBĻ[‹P—P
OZDIĻPQBSDJBDIĻUZMOZDIĻTJFE[FÉ
,C\FC
2T\GYQľGPKGDCICľW
2T\GYQľGPKGDCICľWPCFCEJW
UCOQEJQFW
7ľ[YCPKGDCICľPKMCFCEJQYGIQ
;BMFDBOFĻKFTUĻTUPTPXBOJFĻCBHB—OJLËXĻEBDIP
XZDIĻXZQSPEVLPXBOZDIĻQS[F[Ļ7PMWPĻ[ĻQS[F
[OBD[FOJFNĻEPĻUFHPĻTBNPDIPEV ĻQPOJFXB—
OJFĻHSP—‘ĻPOFĻVT[LPE[FOJFNĻOBEXP[JBĻJĻHXB
SBOUVK‘ĻNBLTJNVNĻCF[QJFD[FÉTUXB
/BMF—ZĻvDJvMFĻQS[FTUS[FHB¾ĻQPEBOZDIĻQS[F[
QSPEVDFOUBĻXTLB[ËXFLĻNPOUB—PXZDI
p #BHB—OJLJĻOBMF—ZĻ[BXT[FĻNPOUPXB¾ĻOB
BMVNJOJPXZNĻSFMJOHV
p /BMF—ZĻPLSFTPXPĻTQSBXE[B¾ĻNPDPXBOJF
CBHB—OJLBĻEBDIPXFHPĻJĻVNJFT[D[POZDI
OBĻOJNĻ‹BEVOLËXĻ|BEVOLJĻEPL‹BEOJF
VNPDPXB¾ĻTQFDKBMOZNJĻQBTBNJ
1564<'Ę'0+'
6NJFT[D[FOJFĻCBHB—VĻOBĻEBDIVĻQPXPEVKF
[NJBOÂĻQP‹P—FOJBĻvSPELBĻDJ—LPvDJĻJĻX‹Bv
DJXPvDJĻKF[EOZDIĻTBNPDIPEVĻ*OGPSNBDKF
OBĻUFNBUĻNBLTZNBMOFHPĻEPQVT[D[BMOFHP
PCDJ‘—FOJBĻEBDIV Ļ‹‘D[OJFĻ[ĻCBHB—OJLJFNĻJ
CPLTFNĻEBDIPXZN ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2QYKģMU\CPKGRT\GUVT\GPKDCICľQYGL
0QBSDJFĻUZMOFHPĻTJFE[FOJBĻNP—OBĻ[‹P—Z¾
V[ZTLVK‘DĻEPEBULPX‘ĻQS[FTUS[FÉĻEPĻQS[FXP
—FOJBĻCBHB—V ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
<CE\GR[FQWOQEQYCPKCDCICľW
1564<'Ę'0+'
5XBSEF ĻPTUSFĻJMVCĻDJ—LJFĻXZTUBK‘DF
QS[FENJPUZĻNPH‘ĻTQPXPEPXB¾ĻPCSB—FOJB
DJB‹BĻQS[ZĻHXB‹UPXOZNĻIBNPXBOJV
%V—FĻJĻDJ—LJFĻQS[FENJPUZĻOBMF—ZĻ[BXT[F
[BCF[QJFD[Z¾ĻQBTBNJĻCF[QJFD[FÉTUXBĻMVC
UBvNBNJĻEPĻNPDPXBOJBĻCBHB—V
/QEQYCPKGVQTGD\\CMWRCOK
8ZQPTB—FOJFĻUPĻT‹V—ZĻEPĻQS[ZUS[ZNZXBOJBĻX
NJFKTDVĻUPSFCĻ[Ļ[BLVQBNJĻJĻ[BCF[QJFD[BĻKF
QS[FEĻQS[FXSËDFOJFNĻJĻSP[S[VDFOJFNĻJDI
[BXBSUPvDJĻXĻCBHB—OJLVĻ.BLTZNBMOFĻPCDJ‘
—FOJFĻVDIXZUVĻXZOPTJĻĻLH
p |BEVOFLĻNVTJĻCZ¾ĻSËXOPNJFSOJFĻSP[‹P
—POZĻ/BKDJ—T[FĻQS[FENJPUZĻVNJFvDJ¾ĻOB
TQPE[JF
p ;B‹BEPXBOJFĻCBHB—VĻOBĻEBDIĻQPXPEVKF
[XJÂLT[FOJFĻQPXJFS[DIOJĻD[P‹PXFKĻTBNP
DIPEVĻJĻXĻLPOTFLXFODKJĻUZNĻTBNZN
[XJÂLT[FOJFĻ[V—ZDJBĻQBMJXB
p /BMF—ZĻKFDIB¾ĻTQPLPKOJFĻ6OJLB¾ĻHXB‹
UPXOFHPĻQS[ZTQJFT[BOJBĻJĻIBNPXBOJB
PSB[Ļ[CZUĻT[ZCLJFHPĻQPLPOZXBOJBĻ[BLSÂ
UËX
1PĻPCVĻTUSPOBDIĻCBHB—OJLBĻ[OBKEVKFĻTJÂĻQP
LJMLBĻ[BD[FQËXĻT‹V—‘DZDIĻEPĻVNPDPXBOJB
QS[FXP—POFHPĻCBHB—V
/QEQYCPKGVQTGD\\CMWRCOK
,C\FC
2T\GYQľGPKGDCICľW
)PKC\FQ8
5M“CFCP[WEJY[VPCVQTD[\\CMWRCOK
5M“CFCP[WEJY[VPCVQTD[\\CMWRCOK
4L‹BEBOZĻVDIXZUĻOBĻUPSCZĻ[Ļ[BLVQBNJĻXĻQPE
‹PE[FĻNP—OBĻSP[‹P—Z¾ĻOBĻUS[ZĻTQPTPCZ
.P—OBĻHPĻVTUBXJ¾ĻXĻEXËDIĻQP‹P—FOJBDI
SFHVMPXBOZDIĻJĻKFEOZNĻUBLĻ[XBOZNĻQP‹P—FOJV
TFSXJTPXZN ĻXĻLUËSZNĻKFTUĻDB‹LPXJDJFĻSP[‹P
—POZĻ8ZTUÂQVK‘ĻEXJFĻXFSTKFĻLPNCJOBDKJĻ[
QPE‹PH‘ĻqĻKFEOBĻ[ĻQVOLUBNJĻSFHVMBDZKOZNJĻX
NJTJFĻQPEĻQPE‹PH‘ĻJĻKFEOBĻ[ĻQVOLUBNJĻSFHVMB
DZKOZNJĻXĻQMBTUJLPXZDIĻT[ZOBDIĻ8BSJBOUĻSP[
‹P—FOJBĻ[BNJFT[D[POZĻQPOJ—FKĻQPLB[VKFĻQVOLU
SFHVMBDZKOZĻXĻNJTJFĻQPEĻQPE‹PH‘
1PDJ‘HO‘¾ĻEPĻHËSZĻVDIXZU ĻOBĻHËSOFK
QPXJFS[DIOJĻQPE‹PHJĻJĻ[‹P—Z¾ĻK‘
1S[FTVO‘¾ĻQPE‹PHÂĻEPĻQS[PEVĻX
EPHPEOFĻQP‹P—FOJFĻJĻX‹P—Z¾ĻEPĻSPXLB
SFHVMBDZKOFHP
8ĻQP‹P—FOJVĻTFSXJTPXZNĻQPE‹PHÂĻQS[F
TVXBĻTJÂĻEPĻLPÉDBĻEPĻQS[PEVĻB—ĻEPĻPQBS
DJBĻUZMOFHPĻTJFE[FOJBĻJĻVNJFT[D[BĻTJÂĻX
QMBTUJLPXZNĻXTQPSOJLVĻQPvSPELV
0QVvDJ¾ĻPT‹PO ĻCZĻV[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEP
HOJB[EBĻFMFLUSZD[OFHP
p /BQJÂDJFĻXĻHOJFyE[JFĻXZTUÂQVKFĻSËXOJF—
XUFEZ ĻHEZĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJBĻOJFĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻXZ‹‘D[OJLV
[BQ‹POV
9#Ę0'
.BLTĻPCDJ‘—FOJFĻHOJB[EBĻXZOPTJĻĻ"
Ļ8 .BLTZNBMOFĻPCDJ‘—FOJFĻVDIXZUVĻvSPELP
XFHPĻXZOPTJĻĻLH ĻBĻVDIXZUVĻ[FXOÂUS[OFHPĻq
ĻLH
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
,C\FC
2T\GYQľGPKGDCICľW
79#)#
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻLPS[ZTUBOJFĻ[ĻHOJB[EB
FMFLUSZD[OFHPĻQS[ZĻXZ‹‘D[POZNĻTJMOJLV
XJ‘—FĻTJÂĻ[ĻSZ[ZLJFNĻSP[‹BEPXBOJBĻBLVNV
MBUPSBĻTBNPDIPEV
79#)#
,PNQSFTPSĻXDIPE[‘DZĻXĻTL‹BEĻ[FTUBXV
OBQSBXD[FHPĻEPĻPHVNJFOJBĻ[PTUB‹ĻQS[FUFT
UPXBOZĻJĻ[BUXJFSE[POZĻQS[F[Ļ7PMWPĻ*OGPS
NBDKFĻOBĻUFNBUĻV—ZDJBĻ[BMFDBOFHPĻQS[F[
7PMWPĻ[FTUBXVĻOBQSBXD[FHPĻEPĻPHVNJFOJB
5., ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
,C\FC
2T\GUVT\GĬDCICľQYC
5KCVMCQFITCF\CLěECRT\GUVT\GĬ
DCICľQYě
1564<'Ę'0+'
#BHB—ĻQS[FXP—POZĻXĻQS[FTUS[FOJĻCBHB—P
XFKĻNVTJĻCZ¾ĻEPCS[FĻ[BNPDPXBOZ ĻB
QPOBEUPĻOBMF—ZĻV—ZXB¾ĻQSBXJE‹PXPĻ[B‹P
—POFKĻTJBULJĻPEHSBE[BK‘DFKĻQS[FTUS[FÉ
CBHB—PX‘
%SVHJĻLPOJFDĻQPQS[FD[LJĻ[BD[FQJ¾ĻX
HOJFyE[JFĻQPĻQS[FDJXOFKĻTUSPOJFĻqĻTQSÂ
—ZTUFĻPTBE[FOJFĻ[BD[FQVĻV‹BUXJĻ[BNPDP
XBOJFĻ1S[FTVO‘¾ĻPCBĻ[BD[FQZ
QPQS[FD[LJĻEPĻQS[FEOJDIĻQP[ZDKJĻXĻHOJB[
EBDIĻNPDVK‘DZDI
/QEQYCPKG
79#)#
4JBULÂĻPEHSBE[BK‘D‘ĻQS[FTUS[FÉĻCBHB—PX‘
OBK‹BUXJFKĻ[B‹P—Z¾ĻQS[F[ĻKFEOFĻ[ĻES[XJĻUZM
OZDI
/QEQYCPKGYE\VGTGEJRWPMVCEJUKCVMKQFITC
F\CLēEGLRT\GUVT\GĠDCICĭQYē
4JBULBĻPEHSBE[BK‘D‘ĻQS[FTUS[FÉĻCBHB—PX‘
[BCF[QJFD[BĻQS[FEĻQS[FNJFT[D[FOJFNĻTJÂ
QS[FXP—POFHPĻCBHB—VĻEPĻLBCJOZĻTBNPDIPEV
XĻSB[JFĻHXB‹UPXBOFHPĻIBNPXBOJBĻ;FĻX[HMÂ
EËXĻCF[QJFD[FÉTUXBĻQPXJOOBĻCZ¾ĻQSBXJE
‹PXPĻ[BNPDPXBOBĻJĻ[BCF[QJFD[POBĻ4JBULB
KFTUĻXZLPOBOBĻ[ĻXZUS[ZNB‹FHPĻTQMPUVĻOZMPOP
XFHPĻJĻKFTUĻNPDPXBOBĻ[BĻPQBSDJBNJĻQS[FE
OJDIĻGPUFMJ
1564<'Ę'0+'
/BMF—ZĻVQFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻHËSOFĻ[BNPDPXB
OJBĻTJBULJĻPEHSBE[BK‘DFKĻQS[FTUS[FÉĻCBHB
—PX‘ĻJĻUBvNZĻOBQJOBK‘DFĻT‘ĻQSBXJE‹PXP
[BNPOUPXBOFĻ/JFĻXPMOPĻV—ZXB¾ĻVT[LP
E[POFKĻTJBULJ
3P[XJO‘¾ĻTJBULÂĻJĻ[BCMPLPXB¾ĻPCJFĻD[ÂvDJ
HËSOFKĻQPQS[FD[LJĻXĻQP[ZDKJĻSP[‹P—POFK
;BD[FQJ¾ĻHËSO‘ĻQPQS[FD[LÂĻXĻHOJFyE[JF
XĻTVGJDJFĻXĻUBLJĻTQPTËC ĻBCZĻ[BD[FQZ
QBTËXĻNPDVK‘DZDIĻTLJFSPXBOFĻCZ‹ZĻX
TUSPOÂĻES[XJĻCBHB—OJLB
;BD[FQJ¾ĻQBTZĻNPDVK‘DFĻTJBULJĻ[ĻUZ‹VĻQSP
XBEOJDĻGPUFMJĻ$[ZOOPv¾ĻUÂĻV‹BUXJĻVQS[FE
OJFĻQS[FTVOJÂDJFĻGPUFMJĻOJFDPĻEPĻQS[PEVĻJ
VTUBXJFOJFĻJDIĻPQBS¾ĻQJPOPXP
1S[ZĻPETVXBOJVĻGPUFMJĻJĻPEDIZMBOJVĻJDI
PQBS¾ĻOBMF—ZĻVXB—B¾ ĻBCZĻFMFNFOUZĻUFĻOJF
OBDJTO‹ZĻSP[DJ‘HOJÂUFKĻTJBULJĻqĻNPH‘ĻKFK
DPĻOBKXZ—FKĻEPUZLB¾
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
,C\FC
2T\GUVT\GĬDCICľQYC
9#Ę0'
+FvMJĻTJFE[FOJFPQBSDJFĻ[PTUBOJFĻQS[FTV
OJÂUFĻNPDOPĻEPĻUZ‹VĻJĻ[FULOJFĻTJÂĻ[ĻTJBUL‘
PEHSBE[BK‘D‘ĻQS[FTUS[FÉĻCBHB—PX‘ ĻNP—F
EPKv¾ĻEPĻVT[LPE[FOJBĻTJBULJĻJMVCĻKFKĻ[BNP
DPXBÉĻXĻTVGJDJF
;BĻQPNPD‘ĻQBTËXĻNPDVK‘DZDIĻOBDJ‘H
O‘¾ĻTJBULÂ
<FGLOQYCPKGKRT\GEJQY[YCPKGUKCVMK
QFITCF\CLěEGL
0ED[FQJ¾ĻQPQS[FD[LÂĻPEĻHOJB[EBĻXĻTVGJ
DJF ĻQPDJ‘HBK‘DĻK‘ĻEPĻUZMOFHPĻTLSBKOFHP
QP‹P—FOJBĻXĻHOJB[EBDIĻ1S[FTVO‘¾ĻK‘ĻX
EPXPMOZĻCPL ĻXĻXZOJLVĻD[FHPĻ[BD[FQ
XTVOJFĻTJÂĻEPĻQPQS[FD[LJ ĻBĻKFEOPD[FvOJF
OBTU‘QJĻ[XPMOJFOJFĻ[BD[FQVĻQPĻESVHJFK
TUSPOJF
6[NPCRؓMC
/BTUÂQOJFĻXZK‘¾ĻESVHJĻ[BD[FQĻNPDVK‘DZĻ[
HOJB[EBĻXĻTVGJDJF
;HJ‘¾ĻvSPELPXZĻ‹‘D[OJLĻJĻ[‹P—Z¾Ļ[FĻTPC‘
PCJFĻD[ÂvDJĻQPQS[FD[LJ ĻBĻOBTUÂQOJFĻ[XJ
O‘¾ĻTJBULÂ
8‹P—Z¾ĻTJBULÂĻEPĻQPLSPXDB
;XJOJÂU‘ĻTJBULÂĻPEHSBE[BK‘D‘ĻQS[FTUS[FÉ
CBHB—PX‘ĻQS[FDIPXVKFĻTJÂĻXĻQPLSPXDVĻX
CBHB—OJLV
5ZMO‘ĻQˋLÂĻNP—OBĻXZNPOUPXB¾ ĻBCZĻV[ZT
LB¾ĻEPEBULPX‘ĻQS[FTUS[FÉĻCBHB—PX‘
9[OQPVQYCPKGV[NPGLRؓMK
0E‹‘D[Z¾ĻMJOLJĻQPEOPT[‘DFĻUZMO‘ĻQˋLÂĻQP
PCVĻTUSPOBDI
0ED[FQJ¾ĻQS[FEOJ‘ĻLSBXÂEyĻUZMOFKĻQˋLJĻJ
XZK‘¾ĻK‘
5KCVMĚQFITCF\CLēEēOQĭPC“CVYQ\YKPēĔK\FLēĔ
1PMV[PXB¾ĻOBDJ‘HĻTJBULJ ĻXDJTLBK‘DĻQS[Z
DJTLĻXĻ[BD[FQJFĻQBTBĻNPDVK‘DFHPĻJĻXZTV
XBK‘DĻQFXJFOĻPEDJOFLĻQBTB
8DJTLBK‘DĻ[BNLJĻ[BD[FQËXĻ[XPMOJ¾ĻPCB
[BD[FQZĻQBTBĻNPDVK‘DFHP
,C\FC
,C\FC\RT\[E\GRě
+PHQTOCELGQIØNPG
|BEPXOPv¾Ļ[BMF—ZĻPEĻNBTZĻX‹BTOFKĻQPKB[EV
4VNBĻDJ—BSVĻQBTB—FSËXĻPSB[ĻXT[ZTULJDI
BLDFTPSJËX ĻOQĻIBLBĻIPMPXOJD[FHP Ļ[NOJFK
T[BĻ‹BEPXOPv¾ĻTBNPDIPEVĻPĻPEQPXJBEBK‘DZ
JNĻDJ—BSĻ%BMT[FĻJOGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻNBTĻJ
PCDJ‘—FÉ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
+F—FMJĻIBLĻIPMPXOJD[ZĻKFTUĻ[BNPOUPXBOZ
GBCSZD[OJF ĻTBNPDIËEĻKFTUĻSËXOJF—ĻXZQPTB
—POZĻXFĻXT[ZTULJFĻOJF[CÂEOFĻEPĻIPMPXBOJB
QS[ZD[FQZĻVS[‘E[FOJB
p /BMF—ZĻTUPTPXB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻBUFTUPXBOF
IBLJĻIPMPXOJD[F
p 1PED[BTĻIPMPXBOJBĻQS[ZD[FQZĻTJMOJLĻKFTU
7PMWPĻ[ĻBEBQUFSFNĻ1S[FXËEĻOJFĻNP—FĻDJ‘H
O‘¾ĻTJÂĻQPĻ[JFNJ
p 'BCSZD[OJFĻOPXZNĻTBNPDIPEFNĻOJF
-KGTWPMQYUMC\[KĴYKCV“CJCOQYCPKC
RT\[E\GR[
CBSE[JFKĻPCDJ‘—POZĻOJ—ĻXĻ[XZL‹ZDIĻXBSVO
LBDI
XPMOPĻIPMPXB¾ĻDJ—LJFKĻQS[ZD[FQZĻ/BMF—Z
PED[FLB¾ĻDPĻOBKNOJFKĻEPĻPTJ‘HOJÂDJB
QS[FCJFHVĻĻLN
p /BĻE‹VHJDIĻJĻTUSPNZDIĻ[KB[EBDIĻIBNVMDF
8ĻQS[ZQBELVĻVT[LPE[FOJBĻLUËSFHPLPMXJFLĻ[
LJFSVOLPXTLB[ËXĻQS[ZD[FQZĻMBNQLBĻLPO
USPMOBĻLJFSVOLPXTLB[ËXĻXĻ[FTQPMFĻXTLByOJ
LËXĻNJHBĻT[ZCDJFKĻOJ—ĻOPSNBMOJF ĻBĻOB
XZvXJFUMBD[VĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBUĻ#YCTKC
ľCTØYMK-KGTRT\[E\GR[
p ;FĻX[HMÂEVĻOBĻCF[QJFD[FÉTUXPĻOJFĻOBMF—Z
8ĻQS[ZQBELVĻVT[LPE[FOJBĻLUËSFHPLPMXJFLĻ[F
vXJBUF‹ĻIBNPXBOJBĻQPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBU
#YľCTĎYJCOQYRT\[E\GR[
QPEEBXBOFĻT‘ĻPCDJ‘—FOJPNĻ[OBD[OJF
XJÂLT[ZNĻOJ—ĻOPSNBMOJFĻ/BMF—ZĻ[SFEVLP
XB¾ĻCJFHĻJĻPEQPXJFEOJPĻEPTUPTPXB¾
QSÂELPv¾ĻKB[EZ
QS[FLSBD[B¾ĻNBLTZNBMOFKĻEP[XPMPOFK
QSÂELPvDJĻKB[EZĻ[ĻQPE‹‘D[PO‘ĻQS[ZD[FQ‘
1S[FTUS[FHB¾ĻPCPXJ‘[VK‘DZDIĻQS[FQJTËX
LUËSFĻSFHVMVK‘ĻEPQVT[D[BMOFĻQSÂELPvDJĻJ
NBTZ
p 8ĻQS[ZQBELVĻQËyOJFKT[FHPĻ[BNPOUPXB
OJBĻIBLBĻIPMPXOJD[FHP ĻOBMF—ZĻ[XSËDJ¾
TJÂĻEPĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
XĻDFMVĻTQSBXE[FOJB ĻD[ZĻTBNPDIËEĻ[PT
UB‹ĻXĻQF‹OJĻQS[ZTUPTPXBOZĻEPĻIPMPXBOJB
QS[ZD[FQZ
p |BEVOFLĻXĻQS[ZD[FQJFĻOBMF—ZĻUBLĻSP[
NJFvDJ¾ ĻBCZĻOBDJTLĻOBĻIBLĻOJFĻQS[FLSB
D[B‹ĻQPEBOFKĻXĻEBOZDIĻUFDIOJD[OZDIĻXBS
UPvDJĻNBLTZNBMOFK
p ;XJÂLT[Z¾ĻDJvOJFOJFĻXĻPQPOBDIĻEPĻXBS
UPvDJĻ[BMFDBOFKĻEMBĻKB[EZĻXĻQF‹OJĻPCDJ‘—P
OZNĻTBNPDIPEFNĻ6NJFKTDPXJFOJF
OBLMFKLJĻ[ĻXBSUPvDJBNJĻDJvOJFÉĻXĻPQPOBDI
QBUS[ĻTUSPOBĻ
p
8ĻQS[ZQBELVĻKB[EZĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ĻXĻHËSÂ
TUSPNZDIĻX[OJFTJFÉĻVUS[ZNZXB¾ĻNB‹‘
QSÂELPv¾
p 6OJLB¾ĻXKF—E—BOJBĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ĻOBĻX[OJF
TJFOJBĻPĻOBDIZMFOJVĻQS[FLSBD[BK‘DZN
2T\GYØF\CUKNCPKCGNGMVT[E\PGIQ
RT\[E\GR[
+F—FMJĻTBNPDIËEĻNBĻHOJB[EPĻTUZLPXF ĻB
QS[ZD[FQBĻHOJB[EPĻTUZLPXF ĻUPĻEPĻJDIĻQP‹‘
D[FOJBĻQPUS[FCOZĻCÂE[JFĻBEBQUFSĻ/BMF—ZĻV—Z¾
PSZHJOBMOFHPĻQS[FXPEVĻQP‹‘D[FOJPXFHP
5COQE\[PPGRQ\KQOQYCPKG
\CYKGU\GPKC
5ZMOFĻBNPSUZ[BUPSZĻVUS[ZNVK‘ĻQPED[BTĻKB[EZ
QSBXJE‹PX‘ĻXZTPLPv¾Ļ[BXJFT[FOJB ĻOJF[BMF—
OJFĻPEĻPCDJ‘—FOJBĻTBNPDIPEVĻ EPĻNBLTZNBM
OFKĻEPQVT[D[BMOFKĻXBSUPvDJ Ļ(EZĻTBNPDIËE
TUPJ ĻUZ‹ĻQPKB[EVĻPCOJ—BĻTJ ĻDPĻKFTUĻPCKBXFN
QSBXJE‹PXZN
&QRWU\E\CNPGQDEKěľGPKCRT\[
JQNQYCPKWRT\[E\GR[
*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻEPQVT[D[BOZDIĻQS[F[
7PMWPĻPCDJ‘—FÉĻQS[ZĻIPMPXBOJVĻQS[ZD[FQZ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
,C\FC
,C\FC\RT\[E\GRě
79#)#
1PEBOFĻNBLTZNBMOFĻEPQVT[D[BMOFĻNBTZ
QS[ZD[FQZĻUPĻXBSUPvDJĻEP[XPMPOFĻQS[F[
7PMWPĻ.BLTZNBMOBĻEPQVT[D[BMOBĻQSÂE
LPv¾ĻTBNPDIPEVĻ[ĻQPE‹‘D[PO‘ĻQS[ZD[FQ‘
XZOPTJĻĻLNIĻ,SBKPXFĻQS[FQJTZĻEPUZ
D[‘DFĻQPKB[EËXĻNPH‘ĻEPEBULPXPĻPHSBOJ
D[Z¾ĻEP[XPMPO‘ĻNBTÂĻJĻQSÂELPv¾ĻQS[Z
D[FQZĻ)BLJĻIPMPXOJD[FĻNPH‘ĻQPTJBEB¾
EPQVT[D[FOJFĻEPĻIPMPXBOJBĻQS[ZD[FQĻP
XJÂLT[FKĻNBTJFĻOJ—ĻKFTUĻXĻTUBOJFĻVDJ‘HO‘¾
TBNPDIËE
1564<'Ę'0+'
/BMF—ZĻQS[FTUS[FHB¾ĻQPEBOZDIĻ[BMFDFÉ
EPUZD[‘DZDIĻNBTZĻQS[ZD[FQZĻ8ĻQS[FDJX
OZNĻSB[JFĻTBNPDIËEĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ĻNP—F
CZ¾ĻUSVEOZĻEPĻPQBOPXBOJBĻXĻQS[ZQBELV
OJFQS[FXJE[JBOFHPĻSVDIVĻMVCĻOBH‹FHP
IBNPXBOJB
/CPWCNPCUMT\[PKCDKGIØY
2T\GIT\CPKGUKNPKMC
1PED[BTĻKB[EZĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ĻXĻUFSFOJFĻHËS[ZT
UZNĻQS[ZĻXZTPLJFKĻUFNQFSBUVS[FĻPUPD[FOJB
NP—FĻXZTUÂQPXB¾ĻOJFCF[QJFD[FÉTUXPĻQS[F
HS[BOJBĻTJMOJLB
p /JFĻEPQVT[D[B¾ ĻCZĻQSÂELPv¾ĻPCSPUPXB
TJMOJLBĻQS[FLSBD[B‹BĻĻPCSNJO
TJMOJLJĻXZTPLPQS—OFĻĻPCSNJO ĻqĻX
QS[FDJXOZNĻSB[JFĻUFNQFSBUVSBĻPMFKVĻNP—F
OBENJFSOJFĻX[SPTO‘¾
5KNPKMY[UQMQRTģľP[E[N
p +F—FMJĻXZTUÂQVKFĻOJFCF[QJFD[FÉTUXPĻQS[F
HS[BOJBĻTJMOJLB ĻPQUZNBMOBĻQSÂELPv¾ĻPCSP
UPXBĻTJMOJLBĻ[BQFXOJBK‘DBĻPEQPXJFEOJ‘
DZSLVMBDKÂĻQ‹ZOVĻDI‹PE[‘DFHPĻXZOPTJ
ĻPCSNJO
9#Ę0'
1BUS[ĻUF—ĻT[D[FHˋPXFĻJOGPSNBDKFĻEPUZ
D[‘DFĻQPXPMOFKĻKB[EZĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ĻTBNP
DIPEFNĻXZQPTB—POZNĻXĻBVUPNBUZD[O‘
TLS[ZOJÂĻCJFHËXĻ1PXFSTIJGUĻOBĻTUSPOJFĻ
2CTMQYCPKGPCRQEJ[“QĴEK
/BDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ[BTBEOJD[FHP
#WVQOCV[E\PCUMT\[PKCDKGIØY
6SVDIPNJ¾ĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZ
2T\GIT\CPKGUKNPKMC
1S[FTUBXJ¾ĻEyXJHOJÂĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻX
QP‹P—FOJFĻ2
1PED[BTĻKB[EZĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ĻXĻUFSFOJFĻHËS[ZT
UZNĻQS[ZĻXZTPLJFKĻUFNQFSBUVS[FĻPUPD[FOJB
NP—FĻXZTUÂQPXB¾ĻOJFCF[QJFD[FÉTUXPĻQS[F
HS[BOJBĻTJMOJLB
p "VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËXĻEPCJFSB
PQUZNBMOZĻCJFHĻPEQPXJFEOJPĻEPĻPCDJ‘—F
OJBĻJĻQSÂELPvDJĻPCSPUPXFKĻTJMOJLB
p 8ĻSB[JFĻQS[FHS[BOJBĻOBĻUBCMJDZĻSP[E[JFM
D[FKĻ[PTUBKFĻQPEvXJFUMPOZĻTZNCPMĻPTUS[F
HBXD[ZĻJĻQPKBXJBĻTJÂĻPEQPXJFEOJĻLPNVOJ
LBUĻqĻOBMF—ZĻQPTU‘QJ¾Ļ[HPEOJFĻ[ĻQPEBOZNJ
[BMFDFOJBNJ
,C\FCYIØTģUVTQOGLRQEJ[“QĴEK
p /JFĻCMPLPXB¾ĻBVUPNBUZD[OFKĻTLS[ZOJĻCJF
HËXĻOBĻCJFHVĻXZ—T[ZNĻOJ—ĻUFO Ļ[ĻLUËSZN
NP—FĻaQPSBE[J¾ĻTPCJFoĻTJMOJLĻqĻKB[EBĻOB
XZTPLJNĻCJFHVĻ[ĻOJTL‘ĻQSÂELPvDJ‘ĻPCSP
UPX‘ĻTJMOJLBĻOJFĻ[BXT[FĻKFTUĻEPCSZNĻSP[
XJ‘[BOJFN
;XPMOJ¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ[BTBEOJD[FHP
p 1PĻ[BQBSLPXBOJVĻTBNPDIPEVĻ[ĻQS[Z
D[FQ‘ĻOBMF—ZĻVTUBXJ¾ĻEyXJHOJÂĻTLS[ZOJ
CJFHËXĻXĻQP‹P—FOJVĻ2Ļ;BXT[FĻ[BDJ‘HB¾
IBNVMFDĻQPTUPKPXZ
p 8ĻQS[ZQBELVĻQBSLPXBOJBĻOBĻQPDIZ‹PvDJ
OBMF—ZĻQPE‹P—Z¾ĻQPEĻLP‹BĻLMJOZ ĻBCZĻVOJF
NP—MJXJ¾ĻTUPD[FOJFĻTJÂĻTBNPDIPEVĻ[
EP‹‘D[PO‘ĻQS[ZD[FQ‘
4WU\CPKGPCRQEJ[“QĴEK
/BDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ[BTBEOJD[FHP
6TUBXJ¾ĻEyXJHOJÂĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻXĻQP‹P
—FOJVĻKB[EZĻ&
;XPMOJ¾ĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZ
;XPMOJ¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻ[BTBEOJD[FHPĻJ
SP[QPD[‘¾ĻKB[EÂ
,C\FC
,C\FC\RT\[E\GRě
8ĻQS[ZQBELVĻPE‹‘D[BOFHPĻIBLBĻIPMPXOJ
D[FHPĻOBMF—ZĻvDJvMFĻQS[FTUS[FHB¾ĻJOTUSVLDKJ
JOTUBMBDKJĻKFHPĻPE‹‘D[BOFKĻD[ÂvDJ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
1564<'Ę'0+'
+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻ[EFK
NPXBOZĻIBLĻIPMPXOJD[ZĻ7PMWP
p
1S[FTUS[FHB¾ĻEPL‹BEOJFĻJOTUSVLDKJ
JOTUBMBDKJ
p
1S[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻQPES˗Z ĻPE‹‘
D[BO‘ĻD[Âv¾ĻIBLBĻUS[FCBĻ[BCMPLPXB¾
LMVD[ZLJFN
p
4QSBXE[J¾ ĻD[ZĻXĻPLJFOLVĻLPOUSPMOZN
XJEPD[OZĻKFTUĻ[JFMPOZĻXTLByOJL
79#)#
5RGE[HKMCELG
8ĻQS[ZQBELVĻLPS[ZTUBOJBĻ[ĻIBLBĻXZQPTB
—POFHPĻXĻU‹VNJLĻESHBÉĻOJFĻXPMOPĻTNBSP
XB¾ĻKFHPĻH‹PXJDZ
2T\GEJQY[YCPKG\FGLOQYCPGIQJCMC
JQNQYPKE\GIQ
G021485
9[RQUCľGPKGFQJQNQYCPKC
%QPCNGľ[URTCYF\KĜ
p (‹PXJDÂĻIBLBĻIPMPXOJD[FHPĻOBMF—ZĻSFHV
MBSOJFĻD[ZvDJ¾ĻJĻTNBSPXB¾
1564<'Ę'0+'
3VDIPNZDIĻD[ÂvDJĻ[EFKNPXBOFHPĻIBLB
IPMPXOJD[FHPĻOJFĻXPMOPĻTNBSPXB¾PMJXJ¾
.P—FĻUPĻXQ‹ZO‘¾ĻOBĻQPHPST[FOJFĻCF[QJF
D[FÉTUXB
/KGLUEGRT\GEJQY[YCPKCQF“ēE\CPGIQJCMC
JQNQYPKE\GIQ
9#Ę0'
;BXT[FĻEFNPOUPXB¾Ļ[EFKNPXBOZĻIBL
IPMPXOJD[ZĻQPĻV—ZDJVĻJĻDIPXB¾ĻXĻQS[F[OB
D[POZNĻEPĻUFHPĻDFMVĻNJFKTDVĻXĻTBNPDIP
E[JF
,C\FC
,C\FC\RT\[E\GRě
G021488
/QEQYCPKGQF“ěE\CPGIQJCMC
JQNQYPKE\GIQ
8ĻPLJFOLVĻLPOUSPMOZNĻQPXJOJFOĻCZ¾
XJEPD[OZĻD[FSXPOZĻXTLByOJL
#
$
%
&
'
(
#FMLBĻCPD[OB
)
hSPEFLĻQS[FHVCVĻLVMP
XFHP
G021489
"
;EK‘¾ĻPT‹POÂĻOBDJTLBK‘DĻ[BQBELÂĻ
ĻB
OBTUÂQOJFĻPEDJ‘HBK‘DĻPT‹POÂĻEPĻUZ‹VĻ G021487
9[OKCT[RQOKģF\[RWPMVCOKOQEQ
YCPKC OO
8ĻDFMVĻVQFXOJFOJBĻTJ Ļ—FĻNFDIBOJ[NĻKFTU
PECMPLPXBOZ ĻX‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻEPĻ[BNLBĻJ
PCSËDJ¾ĻXĻQSBXP
8TVO‘¾ĻXĻHOJB[EPĻLPÉDËXLÂĻIBLBĻJ
EPDJTO‘¾ ĻB—ĻSP[MFHOJFĻTJÂĻPEH‹PTĻ[BUS[B
TLV
,C\FC
8ĻPLJFOLVĻLPOUSPMOZNĻQPXJOJFOĻCZ¾
XJEPD[OZĻ[JFMPOZĻXTLByOJL
1PDJ‘HBK‘DĻIBLĻEPĻHËSZĻJĻEPĻEP‹VĻPSB[ĻEP
TJFCJFĻTQSBXE[J¾ ĻD[ZĻKFTUĻQSBXJE‹PXP
[BNPDPXBOZĻJĻOJFĻNBĻOBENJFSOFHPĻMV[V
1564<'Ę'0+'
G000000
+F—FMJĻIBLĻIPMPXOJD[ZĻOJFĻ[PTUBOJFĻ[BNP
DPXBOZĻQSBXJE‹PXP ĻUS[FCBĻHPĻPE‹‘D[Z¾ĻJ
[BNPOUPXB¾ĻQPOPXOJFĻ[HPEOJFĻ[Ļ[BNJF
T[D[PO‘ĻXD[FvOJFKĻJOTUSVLDK‘
0CSËDJ¾ĻLMVD[ZLĻXĻ[BNLVĻXĻMFXPĻXĻDFMV
[BCMPLPXBOJBĻ8ZK‘¾ĻLMVD[ZLĻ[Ļ[BNLB
9#Ę0'
4NBSPXB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻH‹PXJDÂĻIBLBĻIPMPX
OJD[FHP ĻOBUPNJBTUĻKFHPĻQP[PTUB‹BĻD[Âv¾
NVTJĻCZ¾ĻD[ZTUBĻJĻTVDIB
G021495
G021494
G021490
,C\FC\RT\[E\GRě
-JOLBĻCF[QJFD[FÉTUXB
1564<'Ę'0+'
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ĻPĻQS[ZNPDPXBOJVĻMJOLJ
CF[QJFD[FÉTUXBĻQS[ZD[FQZĻEPĻQS[F[OBD[P
OFHPĻEPĻUFHPĻDFMVĻVDIXZUV
<FGLOQYCPKGQF“ěE\CPGIQJCMC
JQNQYPKE\GIQ
,C\FC
,C\FC\RT\[E\GRě
8‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻEPĻ[BNLBĻJĻPCSËDJ¾ĻX
QSBXPĻEPĻQP‹P—FOJBĻ[XPMOJPOFKĻCMPLBEZ
1564<'Ę'0+'
+F—FMJĻ[EFKNPXBOZĻIBLĻIPMPXOJD[ZĻKFTU
QS[FDIPXZXBOZĻXĻTBNPDIPE[JF ĻOBMF—Z
HPĻCF[QJFD[OJFĻ[BNPDPXB¾ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
p (XB‹UPXOZĻQPENVDIĻCPD[OFHPĻXJBUSV
p 8KFDIBOJFĻOBĻOJFSËXOZĻPEDJOFLĻESPHJ
C‘EyĻXĻXZSXÂĻXĻOBXJFS[DIOJ
/B‹P—Z¾ĻJĻEPDJTO‘¾ĻPT‹POÂĻHOJB[EB ĻB—
[PTUBOJFĻDJBTOPĻPTBE[POB
5VCDKNK\CELCUCOQEJQFWRQFE\CU
JQNQYCPKCRT\[E\GR[
,POUZOVPXB¾ĻPCSËUĻHB‹LJĻCMPLBEZĻDB‹LP
XJDJFĻXĻEˋĻEPĻKFKĻ[BUS[ZNBOJBĻ1S[ZUS[Z
NVK‘DĻHB‹LÂĻXĻUFKĻQP[ZDKJ ĻXZDJ‘HO‘¾ĻIBL
IPMPXOJD[ZĻ[ĻHOJB[EB ĻQPSVT[BK‘DĻOJNĻEP
HËSZĻJĻEPĻUZ‹V
1S[ZĻIPMPXBOJVĻQS[ZD[FQZĻNPH‘ĻQPKBXJ¾ĻTJÂ
OJFCF[QJFD[OFĻSVDIZĻPTDZMBDZKOFĻ/BKD[ÂvDJFK
NBĻUPĻNJFKTDFĻQS[ZĻCBSE[PĻEV—ZDIĻQSÂELPv
DJBDIĻ"MFĻSZ[ZLPĻJDIĻXZTU‘QJFOJBĻJTUOJFKFĻSËX
OJF—ĻQS[ZĻNOJFKT[ZDIĻQSÂELPvDJBDI
ĻLNI ĻHEZĻQS[ZD[FQBĻKFTUĻQS[FDJ‘—POB
MVCĻ‹BEVOFLĻOBĻOJFKĻKFTUĻOJFQSBXJE‹PXPĻSP[‹P
—POZĻqĻOQĻ[CZUĻEBMFLPĻQS[FTVOJÂUZĻEPĻUZ‹V
3VDIZĻPTDZMBDZKOFĻQPKBXJBK‘ĻTJÂĻXĻFGFLDJF
[BE[JB‹BOJBĻEPEBULPXFHPĻD[ZOOJLB ĻKBLJN
NP—FĻCZ¾ĻOBĻQS[ZL‹BE
8DJTO‘¾ĻHB‹LÂĻCMPLBEZĻ ĻJĻPCSËDJ¾ĻX
MFXPĻ
ĻB—ĻSP[MFHOJFĻTJÂĻPEH‹PTĻ[BUS[B
TLV
(WPMELQPQYCPKG
;BEBOJFNĻGVOLDKJĻTUBCJMJ[BDZKOFKĻ54"Ļ 5SBJMFS
4UBCJMJUZĻ"TTJTU ĻKFTUĻU‹VNJFOJFĻSVDIËXĻPTDZMB
DZKOZDIĻTBNPDIPEVĻ U[XĻX—ZLPXBOJB ĻKBLJF
NPH‘ĻQPKBXJB¾ĻTJÂĻQPED[BTĻIPMPXBOJBĻQS[Z
D[FQZ
'VOLDKBĻ54"ĻKFTUĻFMFNFOUFNĻVL‹BEVĻ&56%
%ZOBNJDĻ4UBCJMJUZĻBOEĻ5SBDUJPOĻ$POUSPM
QBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
p (XB‹UPXOFĻSVDIZĻLJFSPXOJD‘
&\KC“CPKG
(EZĻSVDIZĻPTDZMBDZKOFĻTJÂĻQPKBXJ‘ ĻJDIĻXZU‹V
NJFOJFĻNP—FĻPLB[B¾ĻTJÂĻUSVEOFĻMVCĻXSÂD[ĻOJF
NP—MJXFĻ8ĻFGFLDJFĻLJFSVK‘DFNVĻUSVEOP
CÂE[JFĻ[BQBOPXB¾ĻOBEĻTBNPDIPEFNĻ[ĻQS[Z
D[FQ‘ĻJĻNP—FĻEPKv¾ĻEPĻXKFDIBOJBĻOBĻT‘TJFEOJ
QBTĻSVDIVĻMVCĻ[KFDIBOJBĻ[ĻKF[EOJ
6L‹BEĻ54"ĻXĻTQPTËCĻDJ‘H‹ZĻNPOJUPSVKFĻSVDIZ
TBNPDIPEV ĻXĻT[D[FHËMOPvDJĻ[BvĻSVDIZ
CPD[OFĻ8ĻSB[JFĻQPKBXJFOJBĻTJÂĻQJFSXT[ZDI
P[OBLĻX—ZLPXBOJB ĻVSVDIBNJBOFĻT‘ĻJOEZXJ
EVBMOJFĻIBNVMDFĻQS[FEOJDIĻLˋĻXĻDFMVĻVTUBCJ
MJ[PXBOJBĻTBNPDIPEVĻJĻQS[ZD[FQZĻ/BKD[Âv
,C\FC
,C\FC\RT\[E\GRě
DJFKĻKFTUĻUPĻXZTUBSD[BK‘DF ĻBCZĻLJFSPXDB
PE[ZTLB‹ĻQBOPXBOJFĻOBEĻQPKB[EFN
+F—FMJĻQJFSXT[BĻSFBLDKBĻGVOLDKJĻTUBCJMJ[BDZKOFK
54"ĻOJFĻTLPSZHVKFĻX—ZLPXBOJB ĻVSVDIB
NJBOFĻT‘ĻIBNVMDFĻXT[ZTULJDIĻLˋĻPSB[
[NOJFKT[BOBĻKFTUĻDIXJMPXBĻNPDĻTJMOJLBĻ(EZ
PTDZMBDKFĻ[PTUBO‘ĻTUPQOJPXPĻPQBOPXBOFĻJ
TBNPDIËEĻ[ĻQS[ZD[FQ‘ĻPE[ZTLBK‘ĻTUBCJMOPv¾
VL‹BEĻ54"ĻQS[FSZXBĻSFHVMBDK ĻBĻLJFSPXDB
QS[FKNVKFĻQF‹O‘ĻLPOUSPMÂĻOBEĻTBNPDIPEFN
7YCIKFQFCVMQYG
'VOLDKBĻTUBCJMJ[BDZKOBĻ54"ĻE[JB‹BĻXĻQS[F
E[JBMFĻQSÂELPvDJĻPEĻĻEPĻĻLNI
79#)#
'VOLDKBĻ54"Ļ[PTUBKFĻXZ‹‘D[POB ĻKFvMJĻLJF
SPXDBĻXZCJFS[FĻUSZCĻ5RQTV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
'VOLDKBĻTUBCJMJ[BDZKOBĻ54"ĻNP—FĻOJFĻ[BE[JB
‹B¾ ĻHEZĻXĻSFBLDKJĻOBĻX—ZLPXBOJFĻLJFSPXDB
[BD[OJFĻXZLPOZXB¾ĻHXB‹UPXOFĻSVDIZĻLJFSPX
OJD‘ ĻQPOJFXB—ĻXĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻVL‹BEĻ54"
OJFĻCÂE[JFĻXĻTUBOJFĻSP[QP[OB¾ ĻD[ZĻPTDZMBDKF
TBNPDIPEVĻJĻQS[ZD[FQZĻT‘ĻXZOJLJFNĻOJFTUB
CJMOPvDJ ĻD[ZĻT‘Ļ[BNJFS[POF
%[JB‹BOJVĻGVOLDKJĻTUBCJMJ[BDZKOFKĻ54"
UPXBS[ZT[ZĻC‹ZTLBOJFĻVNJFT[D[POFKĻX
[FTQPMFĻXTLByOJLËXĻMBNQLJĻPTUS[FHBXD[FK
VL‹BEVĻBOUZQPvMJ[HPXFHPĻ&56%
,C\FC
*QNQYCPKGUCOQEJQFW
#YCT[LPGJQNQYCPKGUCOQEJQFW
1564<'Ę'0+'
1S[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻIPMPXBOJBĻOBMF—ZĻTQSBX
E[J¾ ĻKBLBĻKFTUĻNBLTZNBMOBĻEP[XPMPOBĻQSÂE
LPv¾ĻKB[EZĻQPED[BTĻIPMPXBOJB
p
0ECMPLPXB¾ĻCMPLBEÂĻLJFSPXOJDZĻQS[F[
X‹P—FOJFĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJBĻEPĻHOJB[EBĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻJ
E‹VHJFĻOBDJvOJÂDJFĻQS[ZDJTLVĻ56#46
5612'0)+0'ĻqĻ[PTUBKFĻBLUZXPXBOB
QP[ZDKBĻLMVD[ZLBĻ++ ĻXJÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOB
UFNBUĻQP[ZDKJĻLMVD[ZLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
p
,MVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
NVTJĻ[OBKEPXB¾ĻTJÂĻXĻQP‹P—FOJVĻ++ĻqĻX
QP‹P—FOJVĻ+ĻXT[ZTULJFĻQPEVT[LJ
QPXJFUS[OFĻT‘ĻXZ‹‘D[POF
p
/JHEZĻOJFĻXZKNPXB¾ĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMP
UFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ[ĻXZ‹‘D[OJLB
[BQ‹POVĻQPED[BTĻIPMPXBOJBĻTBNP
DIPEV
1PED[BTĻIPMPXBOJBĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻNVTJĻQP[PTUBXB¾ĻX
HOJFyE[JFĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POV
1564<'Ę'0+'
%FMJLBUOJFĻOBDJTLBK‘DĻQFEB‹ĻIBNVMDB
VUS[ZNZXB¾ĻOBQS—FOJFĻMJOZĻIPMPXOJD[FK
HEZĻQPKB[EĻIPMVK‘DZĻ[XBMOJB ĻBCZĻOJF
EPQVvDJ¾ĻEPĻKFKĻT[BSQBOJB
/BMF—ZĻCZ¾ĻQS[ZHPUPXBOZNĻEPĻOBUZDI
NJBTUPXFHPĻIBNPXBOJB
1S[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻIPMPXBOJBĻVQFX
OJ¾ĻTJ Ļ—FĻCMPLBEBĻLJFSPXOJDZĻKFTU
PECMPLPXBOB
8TQPNBHBOJFĻIBNVMDËXĻJĻVL‹BEVĻLJFSPX
OJD[FHPĻOJFĻE[JB‹BĻQS[ZĻXZ‹‘D[POZNĻTJMOJLV
qĻQFEB‹ĻIBNVMDBĻUS[FCBĻOBDJTLB¾Ļ[ĻTJ‹‘
PLP‹PĻĻSB[ZĻXJÂLT[‘ ĻBĻLJFSPXOJDBĻPCSBDB
TJÂĻ[OBD[OJFĻDJ—FKĻOJ—Ļ[XZLMF
/CPWCNPCUMT\[PKCDKGIØY
1S[FEĻIPMPXBOJFN
p
1S[FTVO‘¾ĻEyXJHOJÂĻ[NJBOZĻCJFHËXĻX
QP‹P—FOJFĻOFVUSBMOFĻJĻ[XPMOJ¾ĻIBNVMFD
QPTUPKPXZ
#WVQOCV[E\PCUMT\[PKCDKGIØY
)GCTVTQPKE
9#Ę0'
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻTBNPDIËEĻOBMF—Z
[BXT[FĻIPMPXB¾ĻXĻUBLJĻTQPTËC ĻCZĻLP‹B
UPD[Z‹ZĻTJÂĻEPĻQS[PEV
p
/JFĻIPMPXB¾ĻTBNPDIPEVĻ[ĻBVUPNB
UZD[O‘ĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËXĻ[ĻQSÂELPvDJ‘
XJÂLT[‘ĻOJ—ĻĻLNIĻMVCĻOBĻPEMFH‹Pv¾
QPXZ—FKĻĻLNĻ1S[FTUS[FHB¾ĻQSÂE
LPvDJĻEP[XPMPOFKĻ[HPEOJFĻ[ĻMPLBMOZNJ
QS[FQJTBNJĻSVDIVĻESPHPXFHP
1S[FEĻIPMPXBOJFN
p
1S[FTVO‘¾ĻEyXJHOJÂĻ[NJBOZĻCJFHËXĻX
QP‹P—FOJFĻ0ĻJĻ[XPMOJ¾ĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZ
#WVQOCV[E\PCUMT\[PKCDKGIØY
2QYGTUJKHV
.PEFMĻ[FĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËXĻ1PXFSTIJGUĻOJF
QPXJOJFOĻCZ¾ĻIPMPXBOZ ĻQPOJFXB—ĻEPĻKFK
X‹BvDJXFHPĻTNBSPXBOJBĻXZNBHBOBĻKFTU
QSBDBĻTJMOJLBĻ+F—FMJĻIPMPXBOJFĻKFTUĻKFEOBL
LPOJFD[OF ĻQPXJOOPĻTJÂĻPECZXB¾ĻOBĻKBLĻOBK
LSËUT[ZNĻPEDJOLVĻJĻ[ĻCBSE[PĻNB‹‘ĻQSÂELPvDJ‘
8ĻSB[JFĻX‘UQMJXPvDJ ĻD[ZĻTBNPDIËEĻKFTU
XZQPTB—POZĻXĻTLS[ZOJÂĻCJFHËXĻ1PXFSTIJGU
NP—OBĻUPĻTQSBXE[J¾ ĻPED[ZUVK‘DĻP[OBD[FOJF
,C\FC
*QNQYCPKGUCOQEJQFW
OBĻOBLMFKDFĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻQPEĻQPLSZX‘ĻTJM
OJLBĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ0[OBD[FOJFĻo.14o
JOGPSNVKF Ļ—FĻKFTUĻUPĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
1PXFSTIJGUĻqĻqĻKFvMJĻP[OBD[FOJFĻKFTUĻJOOF
TBNPDIËEĻNBĻBVUPNBUZD[O‘ĻTLS[ZOJÂĻCJFHËX
(FBSUSPOJD
9#Ę0'
6OJLB¾ĻIPMPXBOJB
p
p
4BNPDIËEĻNP—OBĻIPMPXB¾Ļ[ĻNB‹‘
QSÂELPvDJ‘ĻOBĻLSËULJNĻPEDJOLVĻ OJF
XJÂDFKĻOJ—ĻĻLNĻ[ĻQSÂELPvDJ‘ĻOJFQS[F
LSBD[BK‘D‘ĻĻLNI ĻXĻDFMVĻVTVOJÂDJB
HPĻ[ĻOJFCF[QJFD[OFHPĻNJFKTDBĻ/BMF—Z
QBNJÂUB¾ Ļ—FĻTBNPDIËEĻOBMF—ZĻ[BXT[F
IPMPXB¾ĻXĻUBLJĻTQPTËC ĻCZĻLP‹B
UPD[Z‹ZĻTJÂĻEPĻQS[PEV
8ĻSB[JFĻLPOJFD[OPvDJĻQS[FNJFT[D[FOJB
TBNPDIPEVĻOBĻPEMFH‹Pv¾ĻXJÂLT[‘ĻOJ—
ĻLN ĻLP‹BĻOBQÂEPXFĻNVT[‘Ļ[PTUB¾
QPEOJFTJPOFĻXĻUBLJĻTQPTËC ĻCZĻOJF
EPUZLB‹ZĻKF[EOJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻTLPS[ZTUB¾
[ĻQSPGFTKPOBMOFKĻQPNPDZĻESPHPXFK
#YCT[LP[TQ\TWEJUKNPKMC
/JFĻXPMOPĻVSVDIBNJB¾ĻTJMOJLBĻQPQS[F[ĻQDIB
OJFĻMVCĻIPMPXBOJFĻTBNPDIPEVĻ+F—FMJĻOBTU‘
QJ‹PĻSP[‹BEPXBOJFĻBLVNVMBUPSB ĻEPĻBXBSZK
OFHPĻSP[SVDIVĻTJMOJLBĻOBMF—ZĻXZLPS[ZTUB¾
BLVNVMBUPSĻXTQPNBHBK‘DZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9#Ę0'
8ĻQS[ZQBELVĻQSËCZĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLB
QS[F[ĻIPMPXBOJFĻNP—FĻEPKv¾ĻEPĻVT[LPE[F
OJBĻLBUBMJ[BUPSB
<CE\GRJQNQYPKE\[
;BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻXLSÂDBĻTJÂĻXĻHXJOUPXBOF
HOJB[EPĻ[OBKEVK‘DFĻTJÂĻQPEĻQPLSZX‘ĻQPĻQSB
XFKĻTUSPOJFĻQS[FEOJFHPĻMVCĻUZMOFHPĻ[EFS[BLB
8ZK‘¾Ļ[BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻ[FĻTDIPXLB
QPEĻQPE‹PH‘ĻXĻQS[FE[JBMFĻCBHB—PXZN
2QF“ěE\CPKG\CE\GRWJQNQYPKE\GIQ
1S[FEĻIPMPXBOJFN
p
1S[FTVO‘¾ĻEyXJHOJÂĻ[NJBOZĻCJFHËXĻX
QP‹P—FOJFĻ0ĻJĻ[XPMOJ¾ĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZ
,C\FC
*QNQYCPKGUCOQEJQFW
79#)#
"CZĻEPTUB¾ĻTJÂĻEPĻ[BD[FQVĻIPMPXOJD[FHP
LMVD[BĻEPĻOBLSÂUFLĻLˋĻXĻCMPLVĻQJBOLP
XZN
p
p
9GTULCĻ1PEOJFv¾ĻLPNQSFTPSĻ[FTUBXV
OBQSBXD[FHPĻEPĻPHVNJFOJBĻ QVOLUĻ
BCZĻEPTUB¾ĻTJÂĻEPĻLMVD[BĻEPĻOBLSÂUFL
LˋĻ8ZK‘¾ĻQPKFNOJLĻ[FĻvSPELJFNĻVT[
D[FMOJBK‘DZNĻ QVOLUĻ ĻBCZĻEPTUB¾ĻTJÂ
EPĻ[BD[FQVĻIPMPXOJD[FHP
9GTULCĻ1PEOJFv¾ĻLPNQSFTPSĻ[FTUBXV
OBQSBXD[FHPĻEPĻPHVNJFOJBĻ QVOLUĻ
BCZĻEPTUB¾ĻTJÂĻEPĻ[BD[FQVĻIPMPXOJ
D[FHPĻ,MVD[ĻEPĻOBLSÂUFLĻLˋĻ[OBKEVKF
TJÂĻQPEĻQPEOPvOJLJFN
1PLSZXBĻNJFKTDBĻNPDPXBOJBĻ[BD[FQV
IPMPXOJD[FHPĻXZTUÂQVKFĻXĻEXËDIĻXFS
TKBDI ĻLUËSFĻPUXJFSBĻTJÂĻXĻOBTUÂQVK‘DZ
TQPTËC
p 1PLSZXÂĻXĻUZMOZNĻ[EFS[BLVĻOBMF—Z
PUXJFSB¾ ĻQPT‹VHVK‘DĻTJÂĻNPOFU‘ĻMVC
QPEPCOZNĻQS[FENJPUFN ĻLUËSZĻOBMF—Z
X‹P—Z¾ĻXĻXZDJÂDJFĻJĻPTUSP—OJFĻPCSËDJ¾
XĻLJFSVOLVĻOBĻ[FXO‘US[Ļ/BTUÂQOJF
PCSËDJ¾ĻQPLSZXÂĻEPĻLPÉDBĻJĻXZK‘¾
p 1PLSZXBĻXĻQS[FEOJNĻ[EFS[BLVĻQPTJBEB
TQFDKBMOFĻP[OBD[FOJFĻX[E‹V—ĻKFEOFKĻ[
LSBXÂE[JĻMVCĻXĻOBSP—OJLVĻ/BDJTO‘¾
QBMDFNĻXĻNJFKTDVĻP[OBD[FOJBĻJĻKFEOP
D[FvOJFĻPEDIZMJ¾ĻESVH‘ĻLSBXÂEyOBSP—
OJLĻqĻQPLSZXBĻPCSËDJĻTJÂĻXPLˋĻX‹BTOFK
PTJĻJĻCÂE[JFĻNP—OBĻK‘ĻXZK‘¾
8LSÂDJ¾Ļ[BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻB—ĻEP
TBNFHPĻLP‹OJFS[BĻ%PLSÂDJ¾ĻNPDOP
[BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻQS[ZĻV—ZDJVĻOQĻLMVD[B
EPĻOBLSÂUFLĻLˋ
;BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻOBMF—ZĻXZLSÂDJ¾ĻQP
V—ZDJVĻ6NJFvDJ¾Ļ[BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻ[
QPXSPUFNĻOBĻKFHPĻNJFKTDV
/BĻLPOJFDĻQPOPXOJFĻ[B‹P—Z¾ĻQPLSZXÂĻOB
[EFS[BLV
9#Ę0'
;BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻT‹V—ZĻXZ‹‘D[OJFĻEP
IPMPXBOJBĻQPĻESPHBDI ĻBĻPKGĻEPĻBXBSZK
OFHPĻXZDJ‘HBOJBĻTBNPDIPEVĻOQĻ[ĻSPXV
8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻOBMF—ZĻXF[XB¾ĻQPNPD
ESPHPX‘
79#)#
8ĻOJFLUËSZDIĻXFSTKBDIĻTBNPDIPEVĻXZQP
TB—POZDIĻXĻIBLĻIPMPXOJD[ZĻOJFĻKFTUĻNP—
MJXFĻ[BNPDPXBOJFĻ[BD[FQVĻEPĻIPMPXBOJB
XĻHOJFyE[JFĻ[ĻUZ‹VĻTBNPDIPEVĻ-JOLÂ
IPMPXOJD[‘ĻOBMF—ZĻXUFEZĻQS[ZNPDPXB¾ĻEP
IBLBĻIPMPXOJD[FHP
;ĻUFHPĻQPXPEVĻ[BMFDBOFĻKFTUĻQS[FDIPXZ
XBOJFĻ[BD[FQVĻLVMPXFHPĻIBLBĻIPMPXOJ
D[FHPĻXĻTBNPDIPE[JF
*QNQYCPKGWPKGTWEJQOKQPGIQ
UCOQEJQFW
8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻOBMF—ZĻXF[XB¾ĻQPNPD
ESPHPX‘
9#Ę0'
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻTBNPDIËEĻOBMF—Z
[BXT[FĻUSBOTQPSUPXB¾ĻXĻUBLJĻTQPTËC ĻCZ
LP‹BĻUPD[Z‹ZĻTJÂĻEPĻQS[PEV
p
1SÂELPv¾ĻIPMPXBOJBĻXFSTKJĻ[ĻOBQÂEFN
OBĻPCJFĻPTJFĻKF[EOFĻ "8% Ļ[ĻVOJFTJP
OZNJĻQS[FEOJNJĻLP‹BNJĻOJFĻNP—FĻQS[F
LSBD[B¾ĻĻLNIĻ%ZTUBOTĻIPMPXBOJB
OJFĻNP—FĻQS[FLSBD[B¾ĻĻLN
,C\FC
*OGPSNBDKFĻPHËMOFĻ
;NJBOBĻLP‹BĻ
$JvOJFOJFĻXĻPHVNJFOJVĻ
5SËKL‘UĻPTUS[FHBXD[ZĻJĻBQUFD[LB ;FTUBXĻOBQSBXD[ZĻEPĻPHVNJFOJBĻ 5., Ļ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
,0|"Ļ*Ļ0(6.*&/*&
-Q“CKQIWOKGPKG
+PHQTOCELGQIØNPG
9“CUPQĴEKLG\FPG
0QPOZĻNBK‘Ļ[OBD[‘DZĻXQ‹ZXĻOBĻX‹BTOPvDJ
KF[EOFĻTBNPDIPEVĻ;BSËXOPĻUZQ ĻSP[NJBS
DJvOJFOJFĻXĻPHVNJFOJV ĻKBLJĻJĻJOEFLTĻQSÂELPvDJ
PQPOZĻNBK‘ĻJTUPUOFĻ[OBD[FOJFĻEMBĻ[BDIPXBOJB
TJÂĻTBNPDIPEVĻOBĻESPE[F
1RQP[MKGTWPMQYG
TLVUFD[OPv¾ĻIBNPXBOJBĻPSB[ĻNBK‘ĻHPST[F
X‹BTOPvDJĻPEQSPXBE[BOJBĻXPEZ ĻvOJFHVĻJ
C‹PUB
0QPOZĻPĻH‹ÂCT[ZNĻCJF—OJLVĻQPXJOOZĻCZ¾
[B‹P—POFĻOBĻLP‹BĻUZMOFĻ XĻDFMVĻPHSBOJD[FOJB
SZ[ZLBĻQPvMJ[HVĻUZMOFKĻPTJĻKF[EOFK PQPOÂĻKBLPĻOJFQS[ZEBUO‘ĻEPĻEBMT[FHPĻV—ZULV
UPĻNJÂE[ZĻJOOZNJĻQÂLOJÂDJBĻJĻPECBSXJFOJB
0QYGQRQP[
79#)#
6QFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻPQPOZĻXĻPCVĻQBSBDIĻLˋ
T‘ĻUFHPĻTBNFHPĻUZQVĻJĻSP[NJBSV ĻBĻUBL—F
NBSLJ
G021778
/BMF—ZĻSËXOJF—ĻVUS[ZNZXB¾ĻX‹BvDJXFĻDJvOJF
OJFĻXĻPHVNJFOJV ĻLUËSFHPĻXBSUPv¾ĻQPEBOPĻOB
OBLMFKDFĻ6NJFKTDPXJFOJFĻOBLMFKLJ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
5VT\C“MCRQMC\WLGMKGTWPGMQDTCECPKCUKĚQRQP[
0QPOZĻ[ĻCJF—OJLJFNĻLJFSVOLPXZNĻNVT[‘
PCSBDB¾ĻTJÂĻXZ‹‘D[OJFĻXĻLJFSVOLVĻXTLB[ZXB
OZNĻTUS[B‹L‘Ļ/BMF—ZĻUF—ĻQS[FTUS[FHB¾ĻPHËMOFK
[BTBEZ Ļ—FĻPQPOZĻQPXJOOZĻQS[F[ĻDB‹ZĻPLSFT
FLTQMPBUBDKJĻNJF¾ĻUFOĻTBNĻLJFSVOFLĻPCSBDBOJB
TJÂĻ;BNJFOJB¾ĻNJFKTDBNJĻNP—OBĻKFEZOJFĻLP‹B
QPĻUFKĻTBNFKĻTUSPOJFĻTBNPDIPEVĻqĻOJFĻXPMOP
JDIĻQS[FL‹BEB¾Ļ[ĻQSBXFKĻTUSPOZĻOBĻMFX‘ĻMVC
PEXSPUOJFĻ/JFQSBXJE‹PXPĻ[BNPOUPXBOF
PQPOZĻLJFSVOLPXBĻOFHBUZXOJFĻXQ‹ZXBK‘ĻOB
+PHQTOCELGQQRQPCEJ
Ę[YQVPQĴĜQRQP
,B—EBĻPQPOBĻNBK‘DBĻXJÂDFKĻOJ—ĻT[Fv¾ĻMBU
XZNBHBĻTQSBXE[FOJBĻQS[F[ĻTQFDKBMJTUÂ
OBXFUĻHEZĻXZHM‘EBĻOBĻOJFVT[LPE[PO‘Ļ+FTU
UPĻQPEZLUPXBOFĻUZN Ļ—FĻPQPOZĻTUBS[FK‘ĻTJÂĻJ
VMFHBK‘ĻSP[L‹BEPXJ ĻOBXFUĻHEZĻT‘ĻS[BELPĻV—Z
XBOFĻMVCĻOJFĻT‘ĻV—ZXBOFĻXĻPHËMFĻ/BĻTLVUFL
EFHSBEBDKJĻNBUFSJB‹ËXĻTL‹BEPXZDIĻPQPOB
VUSBDJĻTXPKFĻX‹BTOPvDJĻ%PUZD[ZĻUPĻXT[ZTULJDI
PQPOĻQS[FDIPXZXBOZDIĻXĻDFMVĻV—ZDJBĻX
QS[ZT[‹PvDJĻ;FXOÂUS[OFĻP[OBLJĻLXBMJGJLVK‘DF
0QPOZĻVMFHBK‘ĻTUBS[FOJVĻ1PĻLJMLVĻMBUBDIĻPE
XZQSPEVLPXBOJBĻTUPQOJPXPĻUXBSEOJFK‘ĻJ
QPHBST[BĻTJÂĻJDIĻQS[ZD[FQOPv¾ĻEP
OBXJFS[DIOJĻ0QPOZĻOBMF—ZĻXZNJFOJB¾ĻX
NJBSÂĻNP—MJXPvDJĻOBĻOPXF ĻKBLĻOBKvXJF—T[F
+FTUĻUPĻT[D[FHËMOJFĻXB—OFĻXĻQS[ZQBELVĻPQPO
[JNPXZDIĻ0TUBUOJFĻD[UFSZĻDZGSZĻXĻDJ‘HVĻTZN
CPMJĻP[OBD[BK‘ĻUZE[JFÉĻJĻSPLĻQSPEVLDKJĻ+FTUĻUP
P[OBD[FOJFĻ%05ĻPQPOZ ĻOQĻĻ0QPOBĻOB
JMVTUSBDKJĻ[PTUB‹BĻXZQSPEVLPXBOBĻXĻĻUZHPE
OJVĻĻSPLV
-Q“C\QRQPCOKNGVPKOKK\KOQY[OK
1S[FEĻXZNJBO‘ĻPQPOĻ[JNPXZDIĻOBĻMFUOJFĻMVC
PEXSPUOJF ĻOBMF—ZĻKFĻPEQPXJFEOJPĻP[OBLP
XB¾ ĻBCZĻXJBEPNPĻCZ‹P ĻQPĻLUËSFKĻTUSPOJF
-Q“CKQIWOKGPKG
+PHQTOCELGQIØNPG
$CTF\KGLTØYPQOKGTPG\Wľ[YCPKGQRQPK
KEJMQPUGTYCELC
0QPOZ ĻXĻLUËSZDIĻVUS[ZNZXBOFĻKFTUĻQSBXJE
‹PXFĻDJvOJFOJF Ļ[V—ZXBK‘ĻTJÂĻCBSE[JFKĻSËXOP
NJFSOJF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ4UZMĻKB[EZ ĻDJvOJF
OJFĻXĻPQPOBDI ĻXBSVOLJĻLMJNBUZD[OFĻPSB[
XBSVOLJĻOBĻESPE[FĻXQ‹ZXBK‘ĻOBĻ[V—ZXBOJFĻTJÂ
PQPOĻ"CZĻVOJLB¾ĻS˗OJDĻXĻH‹ÂCPLPvDJĻCJF—
OJLBĻPSB[ĻT[ZCT[FHPĻ[V—ZXBOJBĻTJÂĻPQPO
NP—OBĻ[BNJFOJB¾ĻPQPOZĻOBĻQS[FEOJDIĻJĻUZM
OZDIĻLP‹BDIĻQBSBNJĻ1JFSXT[‘Ļ[NJBOÂĻOBMF—Z
XZLPOB¾ĻQPĻPLP‹PĻĻLN ĻBĻOBTUÂQOJFĻX
PETUÂQBDIĻDPĻĻĻLNĻ8ĻSB[JFĻKBLJDILPM
XJFLĻX‘UQMJXPvDJĻEPUZD[‘DZDIĻH‹ÂCPLPvDJ
CJF—OJLBĻPHVNJFOJBĻGJSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻLPO
UBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
+F—FMJĻEPT[‹PĻKV—ĻEPĻQPXTUBOJBĻ[OBD[OZDI
S˗OJDĻXĻTUPQOJVĻ[V—ZDJBĻQPT[D[FHËMOZDI
PQPOĻ S˗OJDBĻH‹ÂCPLPvDJĻCJF—OJLBĻĻNN
PQPOZĻOBKNOJFKĻ[V—ZUFĻOBMF—ZĻ[BXT[FĻ[BL‹B
EB¾Ļ[ĻUZ‹VĻ1PETUFSPXOPv¾Ļ LUËSBĻQPMFHBĻOB
UZN Ļ—FĻTBNPDIËEĻLPOUZOVVKFĻKB[EÂĻQPĻMJOJJ
QSPTUFK ĻBĻKFHPĻUZ‹ĻOJFĻQS[FNJFT[D[BĻTJÂĻXĻKFE
OZNĻ[ĻLJFSVOLËX ĻDPĻQSPXBE[JĻEPĻQPUFODKBM
OFKĻDB‹LPXJUFKĻVUSBUZĻLPOUSPMJĻOBEĻQPKB[EFN
KFTUĻ[XZLMFĻ‹BUXJFKT[BĻEPĻTLPSZHPXBOJBĻOJ—
OBETUFSPXOPv¾Ļ%MBUFHPĻXB—OFĻKFTU ĻBCZĻUZMOF
LP‹BĻOJHEZĻOJFĻVUSBDJ‹ZĻQS[ZD[FQOPvDJĻXD[Fv
OJFKĻOJ—ĻQS[FEOJF
,P‹BĻOBMF—ZĻQS[FDIPXZXB¾ĻXĻQP[ZDKJĻMF—‘DFK
MVCĻ[BXJFT[POFĻqĻOJHEZĻXĻQP[ZDKJĻTUPK‘DFK
OBKT[ZCDJFKĻXZNJFOJ¾ĻOBĻOPX‘Ļ0QPOBĻPĻQ‹ZU
LJNĻCJF—OJLVĻXZLB[VKFĻCBSE[PĻT‹BC‘ĻQS[Z
D[FQOPv¾ĻOBĻNPLSFKĻMVCĻPvOJF—POFK
OBXJFS[DIOJ
1DTģE\GMؓKPCMTģVMKOQEWLěEG
1564<'Ę'0+'
6T[LPE[POBĻPQPOBĻNP—FĻEPQSPXBE[J¾ĻEP
VUSBUZĻLPOUSPMJĻOBEĻTBNPDIPEFN
9UMCĽPKMK\Wľ[EKCDKGľPKMC
/JTLBĻOBLSÂULBĻLP‹B
8ZTPLBĻOBLSÂULBĻLP‹B
G021829
TBNPDIPEVĻCZ‹ZĻ[BNPDPXBOFĻ OQĻ.ĻĻMFXF
4ĻĻQSBXF 9UMCĬPKMK\Wĭ[EKCDKGĭPKMC
8TLByOJLJĻ[V—ZDJBĻCJF—OJLBĻT‘ĻUPĻX‘TLJFĻQBTZ
HVNZĻCF[ĻPQMPUVĻCJFHO‘DFĻXĻQPQS[FLĻCJF—
OJLBĻ/BĻCPLVĻPQPOZĻXĻUZNĻNJFKTDVĻXJEPD[OF
T‘ĻMJUFSZĻ69+Ļ 5SFBEĻ8FBSĻ*OEJDBUPS Ļ+F—FMJ
H‹ÂCPLPv¾ĻCJF—OJLBĻ[NBMFKFĻEPĻ ĻNN ĻKFHP
QPXJFS[DIOJBĻ[SËXOBĻTJÂĻ[ĻQP[JPNFNĻXTLBy
OJLBĻ[V—ZDJBĻ0[OBD[BĻUP Ļ—FĻPQPOÂĻOBMF—ZĻKBL
/BLSÂULJĻQS[FDJXLSBE[JF—PXF
/QOGPVFQMTģECPKC
p 0CMTģVMCMQ“CV[RW QDTģE\UVCNQYC Ļ/N
p 0CMTģVMCMQ“CV[RW QDTģE\CNWOK
PKQYC ĻĻ/N
p 0CMTģVMCRT\GEKYMTCF\KGľQYCV[RW
QDTģE\UVCNQYCCNWOKPKQYC ĻĻ/N
-Q“CKQIWOKGPKG
+PHQTOCELGQIØNPG
%PĻUFHPĻTBNPDIPEVĻNP—OBĻTUPTPXB¾
XZ‹‘D[OJFĻUBSD[FĻLˋĻBUFTUPXBOFĻJĻEPQVT[
D[POFĻQS[F[Ļ7PMWPĻMVCĻSP[QSPXBE[BOFĻKBLP
PSZHJOBMOFĻBLDFTPSJBĻ7PMWPĻ.PNFOUĻEPLSÂDF
OJBĻOBMF—ZĻTLPOUSPMPXB¾ĻLMVD[FNĻEZOBNPNF
USZD[OZN
0CMTģVMKRT\GEKYMTCF\KGľQYG
/BLSÂULJĻQS[FDJXLSBE[JF—PXF ĻNPH‘ĻCZ¾ĻTUP
TPXBOFĻ[BSËXOPĻXĻQS[ZQBELVĻPCSÂD[ZĻTUBMP
XZDI ĻKBLĻJĻBMVNJOJPXZDIĻ1PEĻQPE‹PH‘ĻQS[F
TUS[FOJĻCBHB—PXFKĻKFTUĻNJFKTDFĻOBĻOBTBELÂĻEP
OBLSÂUFLĻQS[FDJXLSBE[JF—PXZDI
1RQP[\KOQYG
1SPEVDFOUĻTBNPDIPEVĻ[BMFDBĻV—ZULPXBOJF
PQPOĻ[JNPXZDIĻPĻLPOLSFUOZDIĻXZNJBSBDI
3P[NJBSĻPQPOĻ[BMF—ZĻPEĻXFSTKJĻTJMOJLBĻ0QPOZ
[JNPXFĻX‹BvDJXFHPĻUZQVĻOBMF—ZĻ[BL‹BEB¾ĻOB
XT[ZTULJFĻD[UFSZĻLP‹B
79#)#
7PMWPĻ[BMFDB ĻBCZĻXĻTQSBXJFĻEPCPSVĻOBKPE
QPXJFEOJFKT[ZDIĻPCSÂD[ZĻLˋĻJĻUZQËXĻPQPO
TLPOTVMUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻEFBMFSFNĻ7PMWP
1RQP[MQNEQYG
0QPOZĻLPMDPXFĻXZNBHBK‘ĻEPUBSDJBĻOB
PEDJOLVĻqĻLNĻ8ĻUZNĻPLSFTJFĻOBMF—Z
KFyE[J¾ĻQ‹ZOOJFĻJĻEFMJLBUOJF ĻBCZĻLPMDFĻNJB‹Z
NP—MJXPv¾ĻEPCSFHPĻV‹P—FOJBĻTJÂĻXĻPQPOJF
1S[FE‹V—ZĻTJÂĻQS[F[ĻUPĻUSXB‹Pv¾ĻPQPO ĻBĻ[X‹B
T[D[BĻTBNZDIĻLPMDËX
79#)#
1S[FQJTZĻEPUZD[‘DFĻLPS[ZTUBOJBĻ[ĻPQPO
LPMDPXZDIĻT‘ĻS˗OFĻXĻQPT[D[FHËMOZDI
LSBKBDI
)“ģDQMQĴĜDKGľPKMCQRQP\KOQY[EJ
1564<'Ę'0+'
6—ZXB¾ĻPSZHJOBMOZDIĻ‹BÉDVDIËXĻQS[FDJX
QPvMJ[HPXZDIĻ7PMWPĻMVCĻJDIĻPEQPXJFEOJ
LËXĻEPTUPTPXBOZDIĻEPĻNPEFMVĻTBNP
DIPEVĻPSB[ĻSP[NJBSVĻPQPOĻJĻPCSÂD[ZĻLˋĻ8
SB[JFĻX‘UQMJXPvDJĻGJSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻ[XSË
DFOJFĻTJÂĻPĻQPSBEÂĻEPĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻ7PMWPĻ/JFPEQPXJFEOJFĻ‹BÉDVDIZ
vOJFHPXFĻNPH‘ĻTQPXPEPXB¾ĻQPXB—OF
VT[LPE[FOJFĻTBNPDIPEVĻJĻEPQSPXBE[J¾ĻEP
XZQBELV
+B[EBĻQPĻESPHBDIĻQPLSZUZDIĻMPEFNĻMVCĻC‹P
UFNĻvOJFHPXZNĻJĻvOJFHJFN ĻBĻUBL—FĻOJTLJF
UFNQFSBUVSZĻPUPD[FOJBĻTUBXJBK‘ĻQS[FEĻPHV
NJFOJFNĻTBNPDIPEVĻ[OBD[OJFĻXZ—T[FĻXZNB
HBOJBĻOJ—ĻXBSVOLJĻQBOVK‘DFĻMBUFNĻ%MBUFHP
H‹ÂCPLPv¾ĻCJF—OJLBĻPQPOĻ[JNPXZDIĻOJF
QPXJOOBĻCZ¾ĻNOJFKT[BĻOJ—ĻĻNN
4BNPDIËEĻQPTJBEBĻIPNPMPHBDKÂĻKBLPĻDB‹Pv¾
0[OBD[BĻUP Ļ—FĻEPQVT[D[POFĻT‘ĻUZMLPĻOJFLUËSF
LPNCJOBDKFĻPCSÂD[ZĻLˋĻJĻPQPOĻ%P[XPMPOF
LPNCJOBDKF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
CĬEWEJ[RT\GEKYRQĴNK\IQYG
4Q\OKCT[Mؓ QDTģE\[
|BÉDVDIZĻQS[FDJXQPvMJ[HPXFĻNP—OBĻ[BL‹B
EB¾ĻUZMLPĻOBĻLP‹BĻQS[FEOJFĻ%PUZD[ZĻUPĻUBL—F
XFSTKJĻ[ĻOBQÂEFNĻOBĻXT[ZTULJFĻLP‹B
%PQVT[D[BMOBĻQSÂELPv¾ĻTBNPDIPEVĻ[Ļ[B‹P
—POZNJĻ‹BÉDVDIBNJĻQS[FDJXQPvMJ[HPXZNJ
XZOPTJĻĻLNIĻ/JFĻTUPTPXB¾Ļ‹BÉDVDIËXĻEP
KB[EZĻQPĻOBXJFS[DIOJBDIĻOJFPvOJF—POZDI
QPOJFXB—ĻQPXPEVKFĻUPĻQS[ZTQJFT[POFĻ[V—ZDJF
‹BÉDVDIËXĻJĻPQPO
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5RGE[HKMCELG
,P‹BĻ PCSÂD[F ĻQPTJBEBK‘ĻP[OBD[FOJBĻSP[NJB
SËX ĻOBĻQS[ZL‹BEĻ+YY
4[FSPLPv¾ĻPCSÂD[ZĻXĻDBMBDI
+
1SPGJMĻLP‹OJFS[BĻPCSÂD[Z
hSFEOJDBĻPCSÂD[ZĻXĻDBMBDI
0ETBE[FOJFĻXĻNNĻ PEMFH‹Pv¾ĻNJÂE[Z
vSPELJFNĻLP‹BĻBĻQPXJFS[DIOJ‘ĻLPO
UBLUVĻLP‹BĻ[ĻQJBTU‘
-Q“CKQIWOKGPKG
+PHQTOCELGQIØNPG
4Q\OKCTQRQP
,B—EBĻPQPOBĻQPTJBEBĻP[OBD[FOJFĻSP[NJBSV
1S[ZL‹BEĻP[OBD[FOJBĻ3Ļ8
4[FSPLPv¾ĻPQPOZĻ NN
4UPTVOFLĻXZTPLPvDJĻvDJBOZĻPQPOZ
EPĻT[FSPLPvDJĻPQPOZĻ 3
0QPOBĻSBEJBMOB
hSFEOJDBĻPCSÂD[ZĻXĻDBMBDI
,PEĻNBLTZNBMOFHPĻEPQVT[D[BMOFHP
PCDJ‘—FOJBĻPQPOZ ĻJOEFLTĻOPvOPvDJ
PQPOZĻ -*
8
*OEFLTĻQSÂELPvDJĻEMBĻNBLTZNBMOFK
EP[XPMPOFKĻQSÂELPvDJ ĻJOEFLTĻQSÂE
LPvDJĻ 44 Ļ XĻUZNĻQS[ZQBELV
ĻLNI *OEFLTĻQSÂELPvDJĻPQPOĻNVTJĻCZ¾ĻDPĻOBKNOJFK
SËXOZĻQSÂELPvDJĻNBLTZNBMOFKĻTBNPDIPEV
.JOJNBMO‘ĻEPQVT[D[BMO‘ĻXBSUPv¾ĻJOEFLTV
QSÂELPvDJĻQPEBOPĻXĻUBCFMJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
+FEZOZĻXZK‘UFLĻPEĻUZDIĻXBSVOLËXĻTUBOPXJ‘
PQPOZĻ[JNPXFĻ [BSËXOPĻ[ĻNFUBMPXZNJĻLPM
DBNJ ĻKBLĻJĻCF[ ĻHE[JFĻNP—OBĻTUPTPXB¾ĻOJ—T[Z
JOEFLTĻQSÂELPvDJĻ/JFĻNP—OBĻXUFEZĻQS[FLSB
D[B¾ĻEPQVT[D[BMOZDIĻQSÂELPvDJĻEMBĻEBOFHP
PHVNJFOJB ĻXZSB—POZDIĻJOEFLTFNĻQSÂELPvDJ
OQĻJOEFLTĻ2ĻP[OBD[BĻQSÂELPv¾ĻNBLTZNBMO‘
ĻLNI 8
ĻLNI
:
ĻLNI
1564<'Ę'0+'
8ĻTBNPDIPE[JFĻUS[FCBĻ[BNPOUPXB¾
PQPOZ ĻLUËSZDIĻJOEFLTĻOPvOPvDJĻ -* ĻJĻQSÂE
LPvDJĻ 44 ĻKFTUĻUBLJĻTBNĻMVCĻXZ—T[ZĻOJ—
QPEBOPĻXĻTQFDZGJLBDKJĻ0QPOBĻPĻ[CZU
OJTLJNĻJOEFLTJFĻOPvOPvDJĻMVCĻQSÂELPvDJ
NP—FĻTJÂĻQS[FHS[FXB¾
/BMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻEPQVT[D[BMOBĻQSÂELPv¾
OBĻESPE[FĻPLSFvMBOBĻKFTUĻQS[F[ĻQS[FQJTZĻSVDIV
ESPHPXFHP ĻBĻOJFĻJOEFLTĻQSÂELPvDJĻPQPO
79#)#
.BLTZNBMO‘ĻEPQVT[D[BMO‘ĻQSÂELPv¾ĻQPE
BOPĻXĻUBCFMJ
+PFGMUPQĴPQĴEK
,B—EBĻPQPOBĻNBĻPLSFvMPO‘ĻXZUS[ZNB‹Pv¾ĻOB
PCDJ‘—FOJF ĻJOEFLTĻOPvOPvDJĻ -* Ļ0ĻXZNBHB
OFKĻOPvOPvDJĻPQPOĻEFDZEVKFĻNBTBĻTBNP
DIPEVĻ.JOJNBMO‘ĻEPQVT[D[BMO‘ĻXBSUPv¾
JOEFLTVĻQPEBOPĻXĻUBCFMJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
+PFGMURTģFMQĴEK
,B—EBĻPQPOBĻNBĻPLSFvMPO‘ĻXZUS[ZNB‹Pv¾ĻOB
QSÂELPv¾ ĻJOEFLTĻQSÂELPvDJĻ TZNCPMĻQSÂE
LPvDJ Ļ44 2
ĻLNIĻ TUPTPXBOZĻXZ‹‘D[OJFĻEMB
PQPOĻ[JNPXZDI
5
ĻLNI
)
ĻLNI
7
ĻLNI
-Q“CKQIWOKGPKG
<OKCPCMQ“C
-Q“Q\CRCUQYG
,P‹BĻ[BQBTPXFĻ EPKB[EPXF ĻKFTUĻQS[F[OB
D[POFĻKFEZOJFĻEPĻUZND[BTPXFHPĻV—ZULVĻJ
US[FCBĻKFĻNP—MJXJFĻKBLĻOBKT[ZCDJFKĻXZNJFOJ¾
OBĻ[XZL‹FĻLP‹PĻ%PKB[EPXFĻLP‹PĻ[BQBTPXF
[NJFOJBĻX‹BTOPvDJĻKF[EOFĻTBNPDIPEVĻ,P‹P
[BQBTPXFĻNBĻNOJFKT[ZĻSP[NJBSĻOJ—ĻOPSNBMOF
LP‹PĻ8Q‹ZXBĻUPĻOBĻ[NOJFKT[FOJFĻQS[FvXJUV
QPEĻTBNPDIPEFNĻ/BMF—ZĻVXB—B¾ĻOBĻXZTP
LJFĻLSBX—OJLJĻJĻOJFĻOBMF—ZĻNZ¾ĻTBNPDIPEVĻX
NZKOJĻBVUPNBUZD[OFKĻ+F—FMJĻLP‹PĻ[BQBTPXF
[PTUB‹PĻ[B‹P—POFĻOBĻQS[FEOJ‘ĻPv ĻOJFĻXPMOP
KFEOPD[FvOJFĻV—ZXB¾Ļ‹BÉDVDIËXĻQS[FDJXQP
vMJ[HPXZDIĻ8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻOBQÂEFNĻOB
XT[ZTULJFĻLP‹BĻNP—OBĻPE‹‘D[Z¾ĻOBQÂEĻOBĻPv
UZMO‘Ļ,P‹BĻ[BQBTPXFHPĻOJFĻXPMOPĻOBQSBXJB¾
1SBXJE‹PXFĻDJvOJFOJFĻXĻPQPOJFĻLP‹BĻ[BQBTP
XFHPĻQPEBOFĻKFTUĻXĻUBCFMJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9#Ę0'
p
p
/JHEZĻOJFĻQSPXBE[J¾Ļ[ĻQSÂELPvDJ‘
XJÂLT[‘ĻOJ—ĻĻLNIĻ[Ļ[BNPOUPXBOZN
XĻQPKFyE[JFĻLP‹FNĻ[BQBTPXZNĻEPKB[
EPXZN
8Ļ—BEOZNĻXZQBELVĻOJFĻXPMOPĻKFDIB¾
TBNPDIPEFNĻ[Ļ[BNPOUPXBOZNĻXJÂDFK
OJ—ĻKFEOZNĻEPKB[EPXZNĻLP‹FNĻ[BQB
TPXZN
0ELSÂDJ¾ĻvSVCÂĻNPDVK‘D‘ĻJĻXZK‘¾ĻCMPL
QJBOLPXZĻ[ĻQPEOPvOJLJFNĻJĻOBS[ÂE[JBNJ
$IXZDJ¾ĻLP‹PĻ[BQBTPXFĻ[BĻEBMT[‘ĻD[Âv¾ĻJ
QPEOJFv¾Ļ1S[FTVO‘¾ĻLP‹PĻ[BQBTPXFĻUSP
DIÂĻEPĻQS[PEVĻJĻXZK‘¾Ļ[FĻTDIPXLB
8ZK‘¾ĻLMVD[ĻEPĻOBLSÂUFLĻLˋ ĻQPEOPvOJLĻJ
[BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻ[ĻCMPLVĻQJBOLPXFHP
79#)#
"CZĻEPTUB¾ĻTJÂĻEPĻ[BD[FQVĻIPMPXOJD[FHP
US[FCBĻXZK‘¾ĻQPEOPvOJL
9[LOQYCPKGMQ“C\CRCUQYGIQ
,P‹PĻ[BQBTPXF ĻQPEOPvOJL ĻJĻLMVD[ĻEPĻOBLSÂ
UFLĻLˋ Ļ[OBKEVK‘ĻTJÂĻQPEĻQPE‹PH‘ĻQS[FE[JB‹V
CBHB—PXFHP
1PEOJFv¾ĻUZMO‘ĻLSBXÂEyĻQPE‹PHJĻQS[FE
[JB‹VĻCBHB—PXFHPĻ MVCĻXĻXFSTKJĻ[ĻE[JFMPO‘
QPE‹PH‘ĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—PXFHPĻDIXZDJ¾
[BĻVDIXZUĻQPE‹PHJ ĻQPEOJFv¾ĻJĻQS[FTVO‘¾
UZMO‘ĻD[Âv¾ĻQPE‹PHJĻEPĻQS[PEV 8ZK‘¾ĻTDIPXFLĻ PQDKPOBMOFĻXZQPTB—FOJF
EPEBULPXF ĻqĻEPUZD[ZĻUZMLPĻXFSTKJĻ[ĻE[JF
MPO‘ĻQPE‹PH‘ĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—PXFHP
8ZK‘¾ĻEPMO‘ĻQPE‹PHÂĻ EPUZD[ZĻUZMLPĻXFSTKJ
[ĻE[JFMPO‘ĻQPE‹PH‘ĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—P
XFHP +FvMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻ[FTUBXĻOBQSBXD[ZĻEPĻPHVNJFOJB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
2QFPQĴPKM
1PEOPvOJLĻTUBOPXJ‘DZĻXZQPTB—FOJF
GBCSZD[OFĻTBNPDIPEVĻNP—FĻCZ¾ĻXZLPS[ZTUZ
XBOZĻXZ‹‘D[OJFĻEPĻ[NJBOZĻLP‹BĻOBĻ[BQBTPXF
(XJOUPXBOZĻQSÂUĻQPEOPvOJLBĻQPXJOJFOĻCZ¾
[BXT[FĻEPCS[FĻOBTNBSPXBOZ
<FGLOQYCPKGMQ“C
+F—FMJĻ[NJBOBĻLP‹BĻPECZXBĻTJÂĻOBĻESPE[F
QVCMJD[OFK ĻOBMF—ZĻXĻPEQPXJFEOJNĻNJFKTDV
VTUBXJ¾ĻUSËKL‘UĻPTUS[FHBXD[Z ĻQBUS[
TUSPOBĻĻ4BNPDIËEĻJĻQPEOPvOJL ĻQPXJOOZ
TUB¾ĻOBĻQP[JPNZNĻJĻUXBSEZNĻQPE‹P—V
-Q“CKQIWOKGPKG
<OKCPCMQ“C
;BDJ‘HO‘¾ĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZĻJĻX‹‘D[Z¾
CJFHĻXTUFD[OZ ĻBĻXĻQS[ZQBELVĻBVUPNB
UZD[OFKĻTLS[ZOJĻCJFHËXĻXZCSB¾ĻQP‹P—FOJF
2
1564<'Ę'0+'
,P‹BĻ[ĻPCSÂD[BNJĻTUBMPXZNJĻNBK‘Ļ[B‹P
—POFĻLP‹QBLJĻ1F‹OFĻLP‹QBLJĻLˋĻNP—OB
[EK‘¾Ļ[BĻQPNPD‘ĻOBS[ÂE[JBĻEPĻ[EFKNPXB
OJBĻLP‹QBLËX Ļ[BD[FQJBK‘DĻKFĻPĻLP‹QBLĻJ
QPDJ‘HBK‘DĻ&XFOUVBMOJFĻLP‹QBLĻNP—OB
vDJ‘HO‘¾ĻSÂL‘
4QSBXE[J¾ ĻD[ZĻQPEOPvOJLĻOJFĻKFTUĻVT[LP
E[POZĻBOJĻ[BCSVE[POZ ĻBĻKFHPĻHXJOUZĻT‘
EPCS[FĻOBTNBSPXBOF
79#)#
-NWE\FQPCMTĚVGMMٓK\CE\GRJQNQYPKE\[
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻV—ZXBOJBĻXZ‹‘D[OJF
QPEOPvOJLB ĻQS[F[OBD[POFHPĻEPĻEBOFHP
NPEFMVĻTBNPDIPEV ĻLUËSZĻQPEBOPĻOBĻFUZ
LJFDJFĻQPEOPvOJLB
/BĻFUZLJFDJFĻUFKĻQPEBOPĻUBL—FĻNBLTZNBMOZ
VEyXJHĻQPEOPvOJLBĻQS[ZĻPLSFvMPOFKĻNJOJ
NBMOFKĻXZTPLPvDJĻQPEOPT[FOJB
8ZK‘¾ĻLP‹PĻ[BQBTPXFĻJĻOBS[ÂE[JBĻ QBUS[
PQJTĻOBĻTUSPOJFĻ Ļ%P‹‘D[POFĻKFTUĻUF—
PQBLPXBOJFĻ[BXJFSBK‘DFĻSÂLBXJD[LJĻJ
QPLSPXJFDĻOBĻLP‹PĻ[ĻQS[FCJU‘ĻPQPO‘
1PEĻLP‹PĻQS[FEOJFĻJĻUZMOF ĻLUËSFĻQP[PTUBK‘
OBĻ[JFNJĻQPE‹P—Z¾Ļ[ĻPCVĻTUSPOĻLMJOZĻ%P
UFHPĻDFMVĻNP—OBĻXZLPS[ZTUB¾ĻOBĻQS[ZL‹BE
DJ—LJFĻLMPDLJĻESFXOJBOFĻMVCĻEV—FĻLBNJF
OJF
9#Ę0'
(XJOUĻVDIBĻEPĻIPMPXBOJBĻUS[FCBĻXLSÂDJ¾ĻX
HXJOUĻLMVD[BĻEPĻLˋĻEPĻLPÉDB
4LSÂDJ¾Ļ[FĻTPC‘Ļ[BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻJĻLMVD[
EPĻOBLSÂUFLĻLˋ ĻEPĻPQPSVĻXĻTQPTËC
QPLB[BOZĻOBĻQPOJ—T[FKĻJMVTUSBDKJ
,MVD[FNĻEPĻOBLSÂUFLĻLˋĻQPMV[PXB¾
OBLSÂULJĻNPDVK‘DFĻPĻØĻPCSPUVĻXĻLJF
SVOLVĻQS[FDJXOZNĻEPĻSVDIVĻXTLB[ËXFL
[FHBSB
1564<'Ę'0+'
/JHEZĻOJFĻVNJFT[D[B¾Ļ—BEOZDIĻQS[FENJP
UËXĻNJÂE[ZĻQPE‹P—FNĻBĻQPEOPvOJLJFN ĻBOJ
NJÂE[ZĻQPEOPvOJLJFNĻBĻQVOLUFNĻKFHP
QS[Z‹P—FOJBĻXĻTBNPDIPE[JF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-Q“CKQIWOKGPKG
<OKCPCMQ“C
1PĻPCVĻTUSPOBDIĻQPEXP[JBĻXZ[OBD[POF
T‘ĻQPĻEXBĻQVOLUZĻQS[Z‹P—FOJBĻQPEOPv
OJLB
1564<'Ę'0+'
/JHEZĻOJFĻXDIPE[J¾ĻQPEĻTBNPDIËEĻQPE
OJFTJPOZĻOBĻQPEOPvOJLV
1BTB—FSPXJFĻNVT[‘ĻXZTJ‘v¾Ļ[ĻTBNP
DIPEV ĻKFvMJĻCÂE[JFĻPOĻQPEOPT[POZĻ[B
QPNPD‘ĻQPEOPvOJLB
8TVO‘¾ĻLP‹PĻOBĻQJBTUÂĻ%PLSÂDJ¾ĻTUBSBO
OJFĻOBLSÂULJĻNPDVK‘DF
0QVvDJ¾ĻTBNPDIËE ĻBCZĻLP‹PĻOJFĻNPH‹P
TJÂĻPCSBDB¾
;BQBSLPXB¾ĻXĻNJFKTDV ĻHE[JFĻQBTB—FSPXJF
CÂE‘ĻPEE[JFMFOJĻPEĻKF[EOJĻTBNPDIPEFN
BMCPĻOBKMFQJFKĻCBSJFSL‘ĻESPHPX‘
79#)#
9#Ę0'
1PE‹P—FĻQPEĻQPEOPvOJLJFNĻNVTJĻCZ¾
UXBSEF ĻQ‹BTLJFĻJĻQP[JPNF
1PELSÂDJ¾ĻQPEOPvOJL ĻUBLĻBCZĻLP‹OJFS[
LBSPTFSJJĻ[OBMB[‹ĻTJÂĻXĻXZDJÂDJVĻXĻH‹PXJDZ
QPEOPvOJLB
1PEOJFv¾ĻTBNPDIËE ĻUBLĻBCZĻLP‹PĻVOJPT‹P
TJÂĻQPOBEĻQPE‹P—FĻ;EK‘¾ĻOBLSÂULJĻNPDV
K‘DFĻJĻ[EK‘¾ĻLP‹P
1PEOPvOJLĻTUBOPXJ‘DZĻXZQPTB—FOJF
TBNPDIPEVĻKFTUĻQS[F[OBD[POZĻXZ‹‘D[OJF
EPĻTQPSBEZD[OFHPĻJĻLSËULPUSXB‹FHPĻV—ZDJB
OBĻQS[ZL‹BEĻQS[ZĻXZNJBOJFĻLP‹BĻ[ĻQS[FCJU‘
PQPO‘ Ļ[BNJBOJFĻPQPOĻMFUOJDIĻOBĻ[JNPXF
JUQĻ%PĻQPEOPT[FOJBĻTBNPDIPEVĻOBMF—Z
V—ZXB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻQPEOPvOJLBĻQS[F[OB
D[POFHPĻEPĻLPOLSFUOFHPĻNPEFMVĻ+FvMJ
TBNPDIËEĻNBĻCZ¾ĻQPEOPT[POZĻD[ÂvDJFK
MVCĻOBĻE‹V—FKĻOJ—ĻXZNBHBĻUFHPĻXZNJBOB
LP‹B Ļ[BMFDBĻTJÂĻV—ZXBOJFĻQPEOPvOJLB
XBST[UBUPXFHPĻ8ĻUBLJNĻQS[ZQBELVĻOBMF—Z
QPTUÂQPXB¾Ļ[HPEOJFĻ[ĻJOTUSVLDK‘ĻV—ZULP
XBOJBĻEP‹‘D[PO‘ĻEPĻUFHPĻSPE[BKVĻTQS[ÂUV
<CM“CFCPKGMQ“C
0D[ZvDJ¾ĻQPXJFS[DIOJFĻQS[ZMFHBOJBĻNJÂ
E[ZĻLP‹FNĻBĻQJBTU‘
%PLSÂDJ¾ĻLMVD[FNĻOBLSÂULJĻNPDVK‘DFĻLP‹P
XĻLPMFKOPvDJĻQPĻQS[FL‘UOFKĻ#BSE[PĻXB—OF
KFTUĻEPLSÂDFOJFĻvSVCĻX‹BvDJXZNĻNPNFO
UFNĻ XBSUPvDJĻNPNFOUVĻEPLSÂDBOJB ĻQBUS[
TUSPOBĻ Ļ.PNFOUĻEPLSÂDFOJBĻOBMF—Z
TLPOUSPMPXB¾ĻLMVD[FNĻEZOBNPNFUSZD[
OZN
-Q“CKQIWOKGPKG
<OKCPCMQ“C
9M“CFCPKGMQ“C\CRCUQYGIQ K
RQFPQĴPKMC PCOKGLUEGYRT\GF\KCNG
DCICľQY[O
XB‹ĻEPĻQS[FHSËELJĻXĻCMPLVĻQJBOLPXZN
qĻVDIXZUĻQPXJOJFOĻ[OBMFy¾ĻTJÂĻOBE
TUPQ‘ĻJĻ[PTUB¾ĻVNJFT[D[POZĻXĻXZDJÂDJV
XĻCMPLVĻQJBOLPXZN
p LMVD[ĻOBTBEPXZĻ OBEĻQPEOPvOJLJFN
+FvMJĻ[PTUB‹PĻV—ZUFĻLP‹PĻ[BQBTPXF ĻLP‹PĻ[
QS[FCJU‘ĻPQPO‘ĻNP—OBĻVNJFvDJ¾ĻXĻQMBTUJ
LPXZNĻQPLSPXDV ĻLUËSZĻ[OBKEVKFĻTJÂĻX
PQBLPXBOJVĻ[ĻSÂLBXJD[LBNJĻ6NJFvDJ¾
CMPLĻQJBOLPXZĻ[ĻQPXSPUFNĻXĻTDIPXLVĻJ
EPLSÂDJ¾ĻvSVCÂĻNPDVK‘D‘ĻEPĻQPE‹PHJ
TDIPXLB
;B‹P—Z¾ĻFXFOUVBMOFĻQF‹OFĻLP‹QBLJĻLˋ
79#)#
;BL‹BEBK‘DĻLP‹QBLĻLP‹B ĻPUXËSĻOBĻ[BXËS
OBMF—ZĻVTUBXJ¾ĻXĻKFEOFKĻMJOJJĻ[Ļ[BXPSFNĻOB
PCSÂD[Z
/BS[ÂE[JBĻJĻQPEOPvOJL ĻQPĻV—ZDJVĻOBMF—ZĻX‹P
—Z¾ĻOBĻJDIĻNJFKTDBĻXĻCMPLVĻQJBOLPXZN
0ELSÂDJ¾Ļ[BD[FQĻIPMPXOJD[ZĻPEĻLMVD[BĻEP
Lˋ
0E‹P—Z¾ĻJOOFĻOBS[ÂE[JB ĻLUËSFĻCZ‹ZĻV—Z
XBOFĻEPĻPEQPXJFEOJDIĻQS[FHSËEFLĻX
CMPLVĻQJBOLPXZNĻXĻOBTUÂQVK‘DFKĻLPMFK
OPvDJ
p [BD[FQĻIPMPXOJD[ZMFKFLLMVD[Ļ5PSY
OBTBELBĻEPĻOBLSÂUFLĻLˋOBS[ÂE[JFĻEP
LP‹QBLËXĻLˋ
+FvMJĻLP‹PĻ[BQBTPXFĻPKGĻCZ‹PĻV—ZXBOF
VNJFvDJ¾ĻCMPLĻQJBOLPXZĻXĻLPMFĻ[BQBTP
XZNĻJĻX‹P—Z¾ĻLP‹PĻ[ĻQPXSPUFNĻEP
TDIPXLB ĻQPĻD[ZNĻEPLSÂDJ¾ĻvSVCÂĻNPDV
K‘D‘ĻEPĻQPE‹PHJĻTDIPXLB
0E‹P—Z¾ĻOBĻNJFKTDFĻ[EFKNPXBOZĻIBL
IPMPXOJD[Z
9#Ę0'
(EZĻOBS[ÂE[JBĻJĻQPEOPvOJL ĻOJFĻT‘ĻV—Z
XBOF ĻUS[FCBĻKFĻQS[FDIPXZXB¾ĻXĻQS[F[OB
D[POZNĻOBĻOJFĻNJFKTDVĻXĻQS[FTUS[FOJ
CBHB—PXFKĻTBNPDIPEV
p QPEOPvOJLĻ US[FCBĻHPĻOBTUBXJ¾ĻOB
PEQPXJFEOJ‘ĻXZTPLPv¾ ĻUBLĻBCZĻQBTP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-Q“CKQIWOKGPKG
%KĴPKGPKGYQIWOKGPKW
%KĴPKGPKGYQIWOKGPKW
1U\E\ģFPQĴĜRCNKYCYCTVQĴĜ'%1
EKĴPKGPKCYQRQPCEJ
1S[ZĻQSÂELPvDJBDIĻQPOJ—FKĻĻLNIĻ[BMFDB
TJÂĻTUPTPXBOJFĻDJvOJFOJBĻ&$0ĻXĻPQPOBDI
PEOPTJĻTJÂĻUPĻ[BSËXOPĻEPĻQF‹OFHPĻPCDJ‘—F
OJB ĻKBLĻJĻEPĻMFLLJFHPĻPCDJ‘—FOJBĻqĻQBUS[
TUSPOBĻ ĻXĻDFMVĻV[ZTLBOJBĻPQUZNBMOFK
PT[D[ÂEOPvDJĻQBMJXB
G021830
5RTCYF\CPKGEKĴPKGPKCYQIWOKGPKW
;BMFDBOFĻXBSUPvDJĻDJvOJFOJBĻXĻPHVNJFOJVĻEMB
S˗OZDIĻXBSVOLËXĻPCDJ‘—FOJBĻTBNPDIPEVĻJ
QSÂELPvDJĻKB[EZĻQPEBOFĻT‘ĻOBĻOBLMFKDFĻVNJF
T[D[POFKĻOBĻT‹VQLVĻES[XJĻLJFSPXDZĻ NJÂE[Z
QS[FEOJNJĻBĻUZMOZNJĻES[XJBNJ Ļ*OGPSNBDKFĻUF
[FCSBOFĻT‘ĻSËXOJF—ĻXĻUBCFMJĻDJvOJFOJBĻPQPO
QBUS[ĻTUSPOBĻ
p $JvOJFOJFĻQPXJFUS[BĻXĻLPMFĻPĻ[BMFDBOZDI
EMBĻUFHPĻTBNPDIPEVĻSP[NJBSBDI
p 8BSUPv¾ĻDJvOJFOJBĻ&$0
79#)#
$JvOJFOJFĻOBMF—ZĻNJFS[Z¾ĻXĻ[JNOZNĻPHVNJF
OJVĻ0[OBD[BĻUP Ļ—FĻNBĻPOPĻUFNQFSBUVSÂĻPUP
D[FOJBĻ1PĻQS[FKFDIBOJVĻLJMLVĻLJMPNFUSËX
PQPOZĻSP[HS[FXBK‘ĻTJÂĻJĻDJvOJFOJFĻXĻOJDIĻSPv
OJF
/JFX‹BvDJXFĻDJvOJFOJFĻXĻPHVNJFOJVĻXQ‹ZXB
OBĻQPHPST[FOJFĻQS[ZD[FQOPvDJĻJĻLPNGPSUV
KB[EZ ĻBĻUBL—FĻQPXPEVKFĻQS[ZTQJFT[POFĻ[V—Z
DJFĻPQPOĻJĻX[SPTUĻ[V—ZDJBĻQBMJXBĻ+B[EBĻOB
PQPOBDIĻ[FĻ[CZUĻOJTLJNĻDJvOJFOJFNĻNP—FĻQSP
XBE[J¾ĻEPĻQS[FHS[BOJBĻJĻVT[LPE[FOJBĻPQPOZ
$JvOJFOJFĻXĻPQPOBDIĻNBĻXQ‹ZXĻOBĻLPNGPSU
KB[EZ ĻIB‹BTĻPSB[ĻTUFSPXOPv¾ĻTBNPDIPEV
8BIBOJBĻUFNQFSBUVSZĻQPXPEVK‘Ļ[NJBOÂ
DJvOJFOJBĻQPXJFUS[BĻXĻPQPOBDI
$JvOJFOJFĻXĻPHVNJFOJVĻQPXJOOPĻCZ¾ĻLPOUSPMP
XBOFĻDPĻNJFTJ‘D
$JvOJFOJFĻFLPOPNJD[OFĻ &$0 ĻQS[ZD[ZOJBĻTJÂĻEPĻCBSE[JFKĻPT[D[ÂEOFHPĻ[V—ZDJBĻQBMJXB
79#)#
$JvOJFOJFĻQPXJFUS[BĻXĻPQPOBDIĻPCOJ—BĻTJÂ
[ĻVQ‹ZXFNĻD[BTV ĻDPĻKFTUĻ[KBXJTLJFNĻOBUV
SBMOZNĻ$JvOJFOJFĻQPXJFUS[BĻXĻPQPOBDI
[NJFOJBĻTJÂĻUBL—FĻXSB[Ļ[ĻUFNQFSBUVS‘ĻPUP
D[FOJB
-Q“CKQIWOKGPKG
6TØLMěVQUVT\GICYE\[KCRVGE\MC
6TØLMěVQUVT\GICYE\[
1PEOJFv¾ĻQPE‹PHÂĻ MVCĻQPQDIO‘¾ĻUZMO‘
D[Âv¾ĻQPE‹PHJĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—PXFHPĻEP
QS[PEVĻXĻXFSTKJĻ[ĻE[JFMPO‘ĻQPE‹PH‘ĻJ
XZK‘¾ĻEPMO‘ĻQPE‹PH ĻJĻXZK‘¾ĻUSËKL‘U
PTUS[FHBXD[Z
8ZK‘¾ĻUSËKL‘UĻPTUS[FHBXD[ZĻ[ĻGVUFSB‹V
SP[‹P—Z¾ĻHPĻJĻQP‹‘D[Z¾ĻPCBĻMVyOFĻCPLJ
3P[‹P—Z¾ĻQPEQPSZĻUSËKL‘UB
/BMF—ZĻQS[FTUS[FHB¾ĻPCPXJ‘[VK‘DZDIĻX
EBOZNĻLSBKVĻQS[FQJTËXĻEPUZD[‘DZDIĻV—ZXB
OJBĻUSËKL‘UBĻPTUS[FHBXD[FHPĻ5SËKL‘UĻPTUS[F
HBXD[ZĻOBMF—ZĻVTUBXJ¾ĻXĻNJFKTDVĻPEQPXJFE
OJNĻEPĻTZUVBDKJĻOBĻESPE[F
1PĻV—ZDJVĻOBMF—ZĻTDIPXB¾ĻUSËKL‘UĻXĻGVUFSBMFĻJ
PEQPXJFEOJPĻVNPDPXB¾ĻXĻCBHB—OJLVĻTBNP
DIPEV
#RVGE\MCRKGTYU\GLRQOQE[
5PSCBĻ[ĻNBUFSJB‹BNJĻQJFSXT[FKĻQPNPDZĻ[OBK
EVKFĻTJÂĻQPĻMFXFKĻTUSPOJFĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—P
XFHP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-Q“CKQIWOKGPKG
<GUVCYPCRTCYE\[FQQIWOKGPKC 6/- +PHQTOCELGQIØNPG
HPXBOJBĻDJvOJFOJBĻXĻPQPOBDIĻ8ĻKFHPĻTL‹BE
XDIPE[JĻLPNQSFTPSĻJĻQPKFNOJLĻ[ĻQ‹ZOFNĻVT[
D[FMOJBK‘DZNĻ;FTUBXĻT‹V—ZĻEPĻUZND[BTPXFK
OBQSBXZĻQS[FCJUFKĻPQPOZĻ1PĻOBQSBXJFĻPQPOZ
MVCĻQS[FEĻVQ‹ZXFNĻUFSNJOVĻXB—OPvDJĻQPKFN
OJLĻ[FĻvSPELJFNĻVT[D[FMOJBK‘DZNĻOBMF—Z
XZNJFOJ¾ĻOBĻOPXZ
hSPEFLĻVT[D[FMOJBK‘DZĻTLVUFD[OJFĻVT[D[FMOJB
QS[FCJDJBĻCJF—OJLBĻPQPOZ
79#)#
9GTULC
;FTUBXĻOBQSBXD[ZĻEPĻPHVNJFOJBĻKFTUĻQS[F
[OBD[POZĻXZ‹‘D[OJFĻEPĻVT[D[FMOJBOJBĻPQPO
NBK‘DZDIĻQS[FCJDJFĻOBĻQPXJFS[DIOJĻCJF—
OJLB
hSPEFLĻVT[D[FMOJBK‘DZĻNBĻPHSBOJD[POFĻNP—MJ
XPvDJĻOBQSBXZĻQS[FCJUZDIĻCPLËXĻPQPOZĻ/JF
OBMF—ZĻHPĻTUPTPXB¾ĻXĻQS[ZQBELVĻSP[MFHMFK
T[ZDIĻSP[DJ¾ ĻQÂLOJ¾ĻJĻQPEPCOFHPĻUZQVĻVT[
LPE[FÉ
1PE‹‘D[Z¾ĻLPNQSFTPSĻEPĻKFEOFHPĻ[ĻHOJB[EĻ
7ĻXĻTBNPDIPE[JFĻQBUS[ĻTUSPOZĻĻJĻ
/BMF—ZĻV—Z¾ĻHOJB[EBĻQP‹P—POFHPĻOBKCMJ—FK
OBQSBXJBOFHPĻLP‹B
9GTULC
;FTUBXĻOBQSBXD[ZĻEPĻPHVNJFOJBĻ 5.,Ļq
5FNQPSBSZĻ.PCJMJUZĻ,JU ĻT‹V—ZĻEPĻOBQSBXZ
QS[FCJUZDIĻPQPOĻPSB[ĻEPĻTQSBXE[BOJBĻJĻLPSZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
79#)#
,PNQSFTPSĻXDIPE[‘DZĻXĻTL‹BEĻ[FTUBXV
OBQSBXD[FHPĻEPĻPHVNJFOJBĻ[PTUB‹ĻQS[FUFT
UPXBOZĻJĻ[BUXJFSE[POZĻQS[F[Ļ7PMWP
7OKGLUEQYKGPKG\GUVCYWPCRTCYE\GIQ
FQQIWOKGPKCKVTØLMěVCQUVT\GICYE\GIQ
+F—FMJĻPQPOBĻKFTUĻOBQSBXJBOBĻXĻNJFKTDVĻVD[Â
T[D[BOZN ĻOBMF—ZĻVTUBXJ¾ĻUSËKL‘UĻPTUS[FHB
XD[ZĻ5SËKL‘UĻPTUS[FHBXD[ZĻJĻ[FTUBXĻOBQSB
XD[ZĻEPĻPHVNJFOJBĻ[OBKEVK‘ĻTJÂĻQPEĻQPE‹PH‘
QS[FE[JB‹VĻCBHB—PXFHP
1PEOJFv¾ĻUZMO‘ĻLSBXÂEyĻQPE‹PHJĻQS[FE
[JB‹VĻCBHB—PXFHPĻ MVCĻXĻXFSTKJĻ[ĻE[JFMPO‘
QPE‹PH‘ĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—PXFHPĻDIXZDJ¾
[BĻVDIXZUĻQPE‹PHJ ĻQPEOJFv¾ĻJĻQS[FTVO‘¾
UZMO‘ĻD[Âv¾ĻQPE‹PHJĻEPĻQS[PEV 8ZK‘¾ĻTDIPXFLĻ PQDKPOBMOFĻXZQPTB—FOJF
EPEBULPXF ĻqĻEPUZD[ZĻUZMLPĻXFSTKJĻ[ĻE[JF
MPO‘ĻQPE‹PH‘ĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—PXFHP
8ZK‘¾ĻEPMO‘ĻQPE‹PHÂĻ EPUZD[ZĻUZMLPĻXFSTKJ
[ĻE[JFMPO‘ĻQPE‹PH‘ĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—P
XFHP 0ED[FQJ¾ĻFMBTUZD[O‘ĻD[Âv¾ĻUBvNZĻNPDV
K‘DFKĻLPNQSFTPSĻ[FTUBXVĻ5.,ĻQPĻMFXFK
TUSPOJF
8ZK‘¾ĻLPNQSFTPSĻ[FTUBXVĻ5.,ĻQJPOPXP
XĻHËSÂ
-Q“CKQIWOKGPKG
<GUVCYPCRTCYE\[FQQIWOKGPKC 6/ "CZĻXZK‘¾ĻQPKFNOJLĻ[FĻvSPELJFNĻVT[D[FM
OJBK‘DZN ĻOBMF—ZĻQS[FTVO‘¾ĻHPĻXĻMFXP ĻB
OBTUÂQOJFĻXZDJ‘HO‘¾Ļ[ĻCMPLVĻQJBOLP
XFHP
79#)#
"CZĻEPTUB¾ĻTJÂĻEPĻ[BD[FQVĻIPMPXOJD[FHP
LMVD[BĻEPĻOBLSÂUFLĻLˋĻXĻCMPLVĻQJBOLP
XZN
p
p
9GTULCĻ1PEOJFv¾ĻLPNQSFTPSĻ[FT
UBXVĻOBQSBXD[FHPĻEPĻPHVNJFOJB
QVOLUĻ ĻBCZĻEPTUB¾ĻTJÂĻEPĻLMVD[BĻEP
OBLSÂUFLĻLˋĻ8ZK‘¾ĻQPKFNOJLĻ[FĻvSPE
LJFNĻVT[D[FMOJBK‘DZNĻ QVOLUĻ ĻBCZ
EPTUB¾ĻTJÂĻEPĻ[BD[FQVĻIPMPXOJD[FHP
1564<'Ę'0+'
1PĻV—ZDJVĻ[FTUBXVĻOBQSBXD[FHPĻEPĻPHV
NJFOJBĻOJFĻOBMF—ZĻKFDIB¾Ļ[ĻQSÂELPvDJ‘
XJÂLT[‘ĻOJ—ĻĻLNIĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB
XJ[ZUÂĻXĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
7PMWPĻXĻDFMVĻTQSBXE[FOJBĻVT[D[FMOJPOFK
PQPOZĻ NBLTZNBMOZĻEZTUBOTĻXZOPTJ
ĻLN Ļ1SBDPXOJDZĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻT‘ĻX
TUBOJFĻTUXJFSE[J¾ ĻD[ZĻPQPOÂĻNP—OBĻOBQSB
XJ¾ĻD[ZĻXZNBHBĻPOBĻXZNJBOZ
6DIXZUĻOBĻQPKFNOJLĻ QPNBSBÉD[PXB
[BLSÂULB
,PSFLĻ[BCF[QJFD[BK‘DZ
;BXËSĻSFEVLVK‘DZĻDJvOJFOJF
1S[FXËEĻQPXJFUS[OZ
1PKFNOJLĻ[FĻvSPELJFNĻVT[D[FMOJBK‘DZN
.BOPNFUS
'NGOGPV[\GUVCYW
9GTULCĻ1PEOJFv¾ĻLPNQSFTPSĻ[FT
UBXVĻOBQSBXD[FHPĻEPĻPHVNJFOJB
QVOLUĻ ĻBCZĻEPTUB¾ĻTJÂĻEPĻ[BD[FQV
IPMPXOJD[FHPĻ,MVD[ĻEPĻOBLSÂUFLĻLˋ
[OBKEVKFĻTJÂĻQPEĻQPEOPvOJLJFN
1PĻV—ZDJVĻ[BD[FQJ¾Ļ[ĻQPXSPUFNĻUBvNÂĻQP
MFXFKĻTUSPOJF
9GTULCĻ5BvNÂĻOBMF—ZĻQS[FDJ‘HO‘¾Ļ[BĻCMP
LJFNĻQJBOLPXZNĻ BĻOJFĻOBEĻOJN 9GTULCĻ5BvNBĻNVTJĻ[OBMFy¾ĻTJÂĻXĻXJEF‹
LBDIĻ[ĻUZ‹VĻCPLVĻQJBOLPXFHP
&UZLJFUB ĻNBLTZNBMOFĻEPQVT[D[BMOF
QSÂELPvDJ
1S[F‹‘D[OJL
1S[FXËEĻFMFLUSZD[OZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-Q“CKQIWOKGPKG
<GUVCYPCRTCYE\[FQQIWOKGPKC 6/- #YCT[LPCPCRTCYCRT\GDKVGLQRQP[
1564<'Ę'0+'
hSPEFLĻVT[D[FMOJBK‘DZĻNP—FĻTQPXPEPXB¾
QPESB—OJFOJFĻTLËSZĻ8ĻQS[ZQBELVĻLPOUBLUV
[FĻTLËS‘Ļ[NZ¾ĻvSPEFLĻXPE‘Ļ[ĻNZE‹FN
6QFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻQS[F‹‘D[OJLĻKFTUĻXĻQP‹P
—FOJVĻĻ;MPLBMJ[PXB¾ĻQS[FXËEĻFMFL
USZD[OZĻJĻQPXJFUS[OZ
79#)#
/JFĻ[SZXB¾ĻQMPNCZĻ[ĻQPKFNOJLBĻQS[FEĻV—Z
DJFNĻ1MPNCBĻ[PTUBOJFĻ[FSXBOBĻBVUPNB
UZD[OJFĻQS[ZĻXLSÂDBOJVĻQPKFNOJLB
0ELSÂDJ¾ĻQPNBSBÉD[PX‘Ļ[BLSÂULÂĻPSB[
CMPLBEÂĻQPKFNOJLB
G014338
8LSÂDJ¾ĻQPKFNOJLĻXĻVDIXZU
+PHQTOCELGPCVGOCVHWPMELKRQU\E\GIÙNP[EJGNG
OGPVÙY\PCLFWLēUKĚPCRQRT\GFPKOT[UWPMW
0UXPS[Z¾ĻQPLSZXÂĻ[FTUBXVĻOBQSBXD[FHP
EPĻPHVNJFOJB
;EK‘¾ĻFUZLJFUÂĻ[ĻNBLTZNBMO‘ĻEPQVT[
D[BMO‘ĻQSÂELPvDJ‘ĻJĻQS[ZLMFJ¾ĻK‘ĻOBĻLJF
SPXOJDZ
1564<'Ę'0+'
/JFĻPELSÂDB¾ĻQPKFNOJLBĻqĻKFTUĻPOĻXZQPTB
—POZĻXĻCMPLBEÂĻXTUFD[O‘ĻNBK‘D‘Ļ[BQPCJF
HB¾ĻXZDJFLPN
0ELSÂDJ¾ĻLBQUVSFLĻPDISPOOZĻ[Ļ[BXPSV
QPXJFUS[OFHPĻPQPOZĻ8LSÂDJ¾ĻLPÉDËXLÂ
QS[FXPEVĻTQS—POFHPĻQPXJFUS[BĻEP
LPÉDBĻD[ÂvDJĻHXJOUPXBOFKĻ[BXPSVĻPQPOZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1S[FXËEĻ[BTJMBOJBĻQPE‹‘D[Z¾ĻEPĻHOJB[EB
FMFLUSZD[OFHPĻĻ7ĻXĻTBNPDIPE[JFĻJĻVSV
DIPNJ¾ĻTJMOJL
1564<'Ę'0+'
/JFĻQP[PTUBXJB¾ĻE[JFDJĻXĻTBNPDIPE[JF
CF[ĻPQJFLJ ĻHEZĻVSVDIPNJPOZĻKFTUĻTJMOJL
6SVDIPNJ¾ĻLPNQSFTPS ĻQS[FTUBXJBK‘D
XZ‹‘D[OJLĻEPĻQP[ZDKJĻ+
1564<'Ę'0+'
1PED[BTĻQSBDZĻLPNQSFTPSBĻOJFĻOBMF—Z
QS[FCZXB¾ĻCF[QPvSFEOJPĻQS[ZĻQPNQPXB
OFKĻPQPOJFĻ8ĻSB[JFĻ[BVXB—FOJBĻQÂLOJ¾
XZCS[VT[FÉĻMVCĻQPEPCOZDIĻVT[LPE[FÉ
OBMF—ZĻOBUZDINJBTUĻXZ‹‘D[Z¾ĻLPNQSFTPS
8ĻUBLJFKĻTZUVBDKJĻOBMF—ZĻQS[FSXB¾ĻQPES˗
;BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBOZNĻTFS
XJTFNĻPHVNJFOJB
79#)#
1PĻVSVDIPNJFOJVĻLPNQSFTPSBĻDJvOJFOJF
NP—FĻX[SPTO‘¾ĻEPĻĻCBSËX ĻBMFĻQPĻVQ‹Z
XJFĻPLP‹PĻĻTFLVOEĻPCOJ—ZĻTJÂ
1PNQPXB¾ĻPQPOÂĻQS[F[ĻĻNJOVU
-Q“CKQIWOKGPKG
<GUVCYPCRTCYE\[FQQIWOKGPKC 6/9#Ę0'
/JFCF[QJFD[FÉTUXPĻQS[FHS[BOJBĻ,PNQSF
TPSĻOJFĻNP—FĻQSBDPXB¾ĻE‹V—FKĻOJ—
ĻNJOVU
8Z‹‘D[Z¾ĻLPNQSFTPSĻXĻDFMVĻTQSBXE[FOJB
DJvOJFOJBĻOBĻNBOPNFUS[FĻ$JvOJFOJFĻNJOJ
NBMOFĻXZOPTJĻ ĻCBSB ĻBĻNBLTZNBMOFĻq
ĻCBSBĻ +F—FMJĻDJvOJFOJFĻXĻPQPOJFĻKFTU
[CZUĻXZTPLJF ĻPCOJ—Z¾ĻKF ĻV—ZXBK‘D
[BXPSVĻVQVTUPXFHP
1564<'Ę'0+'
+F—FMJĻDJvOJFOJFĻXĻPQPOJFĻXZOPTJĻQPOJ—FK
ĻCBSB ĻP[OBD[BĻUP Ļ—FĻQS[FCJDJFĻPQPOZ
KFTUĻ[CZUĻSP[MFH‹FĻJĻVT[D[FMOJFOJFĻOJFĻKFTU
XZTUBSD[BK‘DFĻ8ĻUBLJFKĻTZUVBDKJĻOBMF—Z
QS[FSXB¾ĻQPES˗Ļ;BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[
BVUPSZ[PXBOZNĻTFSXJTFNĻPHVNJFOJB
8Z‹‘D[Z¾ĻLPNQSFTPSĻJĻPE‹‘D[Z¾ĻQS[FXËE
[BTJMBOJBĻPEĻHOJB[EBĻFMFLUSZD[OFHPĻĻ7
XĻTBNPDIPE[JF
0E‹‘D[Z¾ĻQS[FXËEĻTQS—POFHPĻQPXJFUS[B
PEĻ[BXPSVĻPQPOZĻJĻOB‹P—Z¾ĻLBQUVSFL
PDISPOOZĻOBĻ[BXËSĻPQPOZ
8ĻDFMVĻV[ZTLBOJBĻTLVUFD[OFHPĻVT[D[FM
OJFOJBĻQS[FCJUFKĻPQPOZĻOBMF—ZĻKBLĻOBKT[ZC
DJFKĻSP[QPD[‘¾ĻKB[EÂĻJĻQS[FKFDIB¾ĻPEDJOFL
PLP‹PĻĻLJMPNFUSËX ĻOJFĻQS[FLSBD[BK‘D
QSÂELPvDJĻĻLNI
2QPQYPCMQPVTQNCUVCPWPCRTCYKQPGL
QRQP[KEKĴPKGPKC
1POPXOJFĻQPE‹‘D[Z¾Ļ[FTUBXĻOBQSBXD[Z
0ED[ZUB¾ĻDJvOJFOJFĻXĻPQPOJFĻ[ĻNBOPNF
USV
p +F—FMJĻDJvOJFOJFĻXĻPQPOJFĻXZOPTJĻQPOJ
—FKĻ ĻCBSB ĻP[OBD[BĻUP Ļ—FĻQS[FCJDJF
PQPOZĻKFTUĻ[CZUĻSP[MFH‹FĻJĻVT[D[FMOJFOJF
OJFĻKFTUĻXZTUBSD[BK‘DFĻ8ĻUBLJFKĻTZUVB
DKJĻOBMF—ZĻQS[FSXB¾ĻQPES˗Ļ/BMF—Z
TLPOUBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻTFSXJTFNĻPHVNJF
OJB
p +F—FMJĻDJvOJFOJFĻXĻPQPOJFĻQS[FLSBD[B
ĻCBSB ĻOBMF—ZĻEPQSPXBE[J¾ĻKFĻEP
XBSUPvDJĻQPEBOFKĻXĻUBCFMJĻDJvOJFOJB
PQPO ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ ĻCBSĻĻ
L1B Ļ;CZUĻXZTPLJFĻDJvOJFOJFĻPCOJ—Z¾
[BĻQPNPD‘Ļ[BXPSVĻVQVTUPXFHP
1564<'Ę'0+'
/JFĻPELSÂDB¾ĻQPKFNOJLBĻqĻKFTUĻPOĻXZQPTB
—POZĻXĻCMPLBEÂĻXTUFD[O‘ĻNBK‘D‘Ļ[BQPCJF
HB¾ĻXZDJFLPN
QPXJFUS[OZĻ;B‹P—Z¾ĻLBQUVSFLĻPDISPOOZ
OBĻ[BXËSĻPQPOZ
8‹P—Z¾ĻQS[FXËEĻHJÂULJĻEPĻQVEF‹LB
QP[PTUBXJBK‘DĻQPKFNOJLĻOBĻNJFKTDV
6NJFvDJ¾Ļ[FTUBXĻ5.,ĻXĻCBHB—OJLV
79#)#
1PĻKFEOPSB[PXZNĻV—ZDJVĻQPKFNOJLĻ[F
vSPELJFNĻVT[D[FMOJBK‘DZNĻJĻQS[FXËE
QPXJFUS[BĻOBMF—ZĻXZNJFOJ¾ĻOBĻOPXZĻ'JSNB
7PMWPĻ[BMFDB ĻCZĻXZNJBOÂĻ[MFDJ¾ĻBVUPSZ[P
XBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
1564<'Ę'0+'
$JvOJFOJFĻQPXJFUS[BĻXĻPQPOBDIĻOBMF—Z
TQSBXE[B¾ĻSFHVMBSOJF
7PMWPĻ[BMFDBĻTLJFSPXBOJFĻTJÂĻEPĻOBKCMJ—T[FK
BVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻXĻDFMV
OBQSBXZXZNJBOZĻVT[LPE[POFKĻPQPOZ
/BMF—ZĻQPJOGPSNPXB¾ĻQSBDPXOJLËXĻTFSXJTV
—FĻPQPOBĻ[PTUB‹BĻOBQSBXJPOBĻvSPELJFNĻVT[
D[FMOJBK‘DZN
6QFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻLPNQSFTPSĻKFTUĻXZ‹‘
D[POZĻ0E‹‘D[Z¾ĻQS[FXËEĻFMFLUSZD[OZĻJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
-Q“CKQIWOKGPKG
<GUVCYPCRTCYE\[FQQIWOKGPKC 6/- 1564<'Ę'0+'
1PĻV—ZDJVĻ[FTUBXVĻOBQSBXD[FHPĻEPĻPHV
NJFOJBĻOJFĻOBMF—ZĻKFDIB¾Ļ[ĻQSÂELPvDJ‘
XJÂLT[‘ĻOJ—ĻĻLNIĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB
XJ[ZUÂĻXĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
7PMWPĻXĻDFMVĻTQSBXE[FOJBĻVT[D[FMOJPOFK
PQPOZĻ NBLTZNBMOZĻEZTUBOTĻXZOPTJ
ĻLN Ļ1SBDPXOJDZĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻT‘ĻX
TUBOJFĻTUXJFSE[J¾ ĻD[ZĻPQPOÂĻNP—OBĻOBQSB
XJ¾ĻD[ZĻXZNBHBĻPOBĻXZNJBOZ
2QORQYCPKGQRQP[
5ZNĻLPNQSFTPSFNĻNP—OBĻQPNQPXB¾ĻPSZHJ
OBMOFĻPQPOZĻTBNPDIPEV
,PNQSFTPSĻNVTJĻCZ¾ĻXZ‹‘D[POZĻ6QFXOJ¾
TJ Ļ—FĻQS[F‹‘D[OJLĻKFTUĻXĻQP‹P—FOJVĻ
;MPLBMJ[PXB¾ĻQS[FXËEĻFMFLUSZD[OZĻJ
QPXJFUS[OZ
0ELSÂDJ¾ĻLBQUVSFLĻPDISPOOZĻ[Ļ[BXPSV
QPXJFUS[OFHPĻPQPOZĻ8LSÂDJ¾ĻLPÉDËXLÂ
QS[FXPEVĻTQS—POFHPĻQPXJFUS[BĻEP
LPÉDBĻD[ÂvDJĻHXJOUPXBOFKĻ[BXPSVĻPQPOZ
1564<'Ę'0+'
8EZDIBOJFĻHB[ËXĻTQBMJOPXZDIĻ[ĻTBNP
DIPEVĻNP—FĻHSP[J¾ĻvNJFSDJ‘Ļ/JHEZĻOJF
QP[PTUBXJB¾ĻVSVDIPNJPOFHPĻTJMOJLBĻX
T[D[FMOJFĻ[BNLOJÂUZDIĻQPNJFT[D[FOJBDI
MVCĻXĻNJFKTDBDIĻQP[CBXJPOZDIĻPEQPXJFE
OJFKĻXFOUZMBDKJ
7OKGU\E\CPKGGNGOGPVØY\RQYTQVGO
YDNQMWRKCPMQY[O
1564<'Ę'0+'
/JFĻQP[PTUBXJB¾ĻE[JFDJĻXĻTBNPDIPE[JF
CF[ĻPQJFLJ ĻHEZĻVSVDIPNJPOZĻKFTUĻTJMOJL
1S[FXËEĻ[BTJMBOJBĻQPE‹‘D[Z¾ĻEPĻHOJB[EB
FMFLUSZD[OFHPĻĻ7ĻXĻTBNPDIPE[JFĻJĻVSV
DIPNJ¾ĻTJMOJL
6SVDIPNJ¾ĻLPNQSFTPS ĻQS[FTUBXJBK‘D
XZ‹‘D[OJLĻEPĻQP[ZDKJĻ+
9#Ę0'
/JFCF[QJFD[FÉTUXPĻQS[FHS[BOJBĻ,PNQSF
TPSĻOJFĻNP—FĻQSBDPXB¾ĻE‹V—FKĻOJ—
ĻNJOVU
/BQPNQPXB¾ĻPQPOÂĻEPĻDJvOJFOJBĻQPEB
OFHPĻXĻUBCFMJĻDJvOJFOJBĻPQPO ĻQBUS[
TUSPOBĻĻ ;CZUĻXZTPLJFĻDJvOJFOJFĻPCOJ
—Z¾Ļ[BĻQPNPD‘Ļ[BXPSVĻVQVTUPXFHP
8Z‹‘D[Z¾ĻLPNQSFTPSĻ0E‹‘D[Z¾ĻQS[FXËE
FMFLUSZD[OZĻJĻQPXJFUS[OZ
;B‹P—Z¾ĻLBQUVSFLĻPDISPOOZĻOBĻ[BXËS
PQPOZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
9GTULC
1PT[D[FHËMOFĻFMFNFOUZĻOBMF—ZĻVNJFvDJ¾ĻX
CMPLVĻQJBOLPXZNĻXĻOBTUÂQVK‘DFKĻLPMFKOPvDJ
;BD[FQĻIPMPXOJD[ZLMVD[ĻOBTBEPXZ
1PKFNOJLĻ OBMF—ZĻXDJTO‘¾Ļ[ĻCPLV
;FTUBXĻ5.,
-FKFL
1PEOPvOJL
,MVD[Ļ5PSY
)BLĻIPMPXOJD[Z
-Q“CKQIWOKGPKG
<GUVCYPCRTCYE\[FQQIWOKGPKC 6/9[OKCPCRQLGOPKMC\GĴTQFMKGO
WU\E\GNPKCLěE[O
8ZNJBOBĻOJFV—ZXBOFHPĻQPKFNOJLBĻNVTJ
OBTU‘QJ¾ĻQS[FEĻVQ‹ZXFNĻEBUZĻXB—OPvDJ
8ZNJFOJPOZĻQPKFNOJLĻOBMF—ZĻUSBLUPXB¾ĻKBLP
PEQBEĻOJFCF[QJFD[OZ
1564<'Ę'0+'
1PKFNOJLĻ[BXJFSBĻ FUBOPMĻPSB[ĻMBUFLT
OBUVSBMOZ
9GTULC
1PT[D[FHËMOFĻFMFNFOUZĻOBMF—ZĻVNJFvDJ¾ĻX
CMPLVĻQJBOLPXZNĻXĻOBTUÂQVK‘DFKĻLPMFKOPvDJ
,MVD[ĻOBTBEPXZ
;BD[FQĻIPMPXOJD[Z
+FHPĻTQP—ZDJFĻKFTUĻT[LPEMJXFĻ8ĻQS[Z
QBELVĻLPOUBLUVĻ[FĻTLËS‘ĻNP—FĻPOĻXZXP
‹B¾ĻSFBLDKÂĻBMFSHJD[O‘
6OJLB¾ĻLPOUBLUVĻ[FĻTLËS‘ĻJĻPD[BNJ
1S[FDIPXZXB¾ĻXĻNJFKTDVĻOJFEPTUÂQOZN
EMBĻE[JFDJ
1PKFNOJL
;FTUBXĻ5.,
1PEOPvOJL
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
,PNPSBĻTJMOJLB
8ZNJBOBĻ—BSËXFL
1JËSBĻXZDJFSBD[FLĻJĻQ‹ZOĻEPĻTQSZTLJXBD[ZĻT[ZC
"LVNVMBUPS
#F[QJFD[OJLJ
1JFMÂHOBDKBĻTBNPDIPEV
0#4|6("Ļ5&$)/*$;/"Ļ4".0$)0%6
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
-QOQTCUKNPKMC
+PHQTOCELGQIØNPG
2TQITCOUGTYKUQY[8QNXQ
"CZĻXĻQF‹OJĻLPS[ZTUB¾Ļ[ĻXZTPLJFKĻOJF[BXPE
OPvDJĻJĻCF[QJFD[FÉTUXBĻPGFSPXBOFHPĻQS[F[
7PMWP ĻOBMF—ZĻQS[FTUS[FHB¾ĻQSPHSBNVĻTFSXJ
TPXFHPĻ7PMWP ĻQS[FETUBXJPOFHPĻXĻLTJ‘—DF
a1SPHSBNĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻJĻSFKFTUSĻQS[FHM‘EËXo
7PMWPĻ[BMFDBĻQPXJFS[FOJFĻXZLPOBOJBĻQSBD
TFSXJTPXZDIĻJĻLPOTFSXBDZKOZDIĻBVUPSZ[PXB
OFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻ4UBDKBĻUBLBĻEZTQP
OVKFĻPEQPXJFEOJPĻXZLXBMJGJLPXBOZNJĻQSB
DPXOJLBNJ ĻEPLVNFOUBDK‘ĻUFDIOJD[O‘ĻJĻXZQP
TB—FOJFN ĻDPĻTUBOPXJĻHXBSBODK Ļ—FĻQSBDB
CÂE[JFĻXZLPOBOBĻOBĻOBKXZ—T[ZNĻQP[JPNJF
1564<'Ę'0+'
1BNJÂUB¾ Ļ—FĻXFOUZMBUPSĻDI‹PEOJDZĻ VNJF
T[D[POZĻ[ĻQS[PEVĻLPNPSZĻTJMOJLBĻ[BĻDI‹PE
OJD‘ ĻNP—FĻVSVDIPNJ¾ĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJF
QPĻVQ‹ZXJFĻQFXOFHPĻD[BTVĻPEĻNPNFOUV
XZ‹‘D[FOJBĻTJMOJLB
.ZDJFĻTJMOJLBĻOBMF—ZĻ[BXT[FĻ[MFDB¾ĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻ(EZĻTJMOJLĻKFTUĻHPS‘DZ ĻXZTUÂQVKF
[BHSP—FOJFĻQP—BSFN
1VYKGTCPKGK\CO[MCPKGRQMT[Y[
MQOQT[UKNPKMQYGL
9#Ę0'
"CZĻVUS[ZNB¾ĻXB—OPv¾ĻHXBSBODKJĻGJSNZ
7PMWP ĻOBMF—ZĻ[BQP[OB¾ĻTJÂĻ[ĻUSFvDJ‘ĻJĻQS[F
TUS[FHB¾Ļ[BMFDFÉĻ[BXBSUZDIĻXĻLTJ‘—DF
a1SPHSBNĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻJĻSFKFTUSĻQS[FHM‘
EËXo
0CNGľ[TGIWNCTPKGURTCYF\CĜ
/BTUÂQVK‘DFĻFMFNFOUZĻOBMF—ZĻLPOUSPMPXB¾ĻX
SFHVMBSOZDIĻPETUÂQBDIĻD[BTV ĻOQĻQS[ZĻPLB[KJ
V[VQF‹OJBOJBĻQBMJXB
p 1‹ZOĻDI‹PE[‘DZ
p 0MFKĻTJMOJLPXZ
p 1‹ZOĻEPĻTQSZTLJXBD[Z
0CSËDJ¾ĻVDIXZUĻPĻĻTUPQOJĻXĻQSBXP
1S[ZĻ[XPMOJFOJVĻ[BD[FQVĻCÂE[JFĻT‹ZT[BMOF
US[BvOJÂDJF
/BDJTO‘¾ĻXĻMFXPĻEyXJHOJÂĻ[BD[FQV
QPNPDOJD[FHPĻJĻQPEOJFv¾ĻQPLSZXÂ
LPNPSZĻTJMOJLPXFKĻ ;BD[FQĻQPNPDOJD[Z
[OBKEVKFĻTJÂĻQPNJÂE[ZĻSFGMFLUPSBNJĻB
PT‹PO‘ĻDI‹PEOJDZ ĻXĻNJFKTDVĻXTLB[BOZN
OBĻJMVTUSBDKJ
1564<'Ę'0+'
7EJY[VFQQVYKGTCPKCRQMT[Y[MQOQT[UKNPKMQYGL
\PCLFWLGUKĚ\CYU\GRQNGYGLUVTQPKG
;BNZLBK‘DĻQPLSZXÂĻLPNPSZĻTJMOJLB ĻVQFX
OJ¾ĻTJ Ļ—FĻ[PTUB‹BĻQSBXJE‹PXPĻ[BCMPLP
XBOB
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
-QOQTCUKNPKMC
9KFQMMQOQT[UKNPKMQYGL
4LS[ZOLBĻQS[FLByOJLËXĻJĻCF[QJFD[OJLËX
'JMUSĻQPXJFUS[B
5RTCYF\CPKGRQ\KQOWQNGLW
UKNPKMQYGIQ
1564<'Ę'0+'
8ĻVL‹BE[JFĻ[BQ‹POPXZNĻXZTUÂQVKFĻCBSE[P
XZTPLJFĻOBQJÂDJFĻJĻOBU—FOJFĻQS‘EVĻ8
DB‹ZNĻVL‹BE[JFĻ[BQ‹POPXZNĻXZTUÂQVK‘
OBQJÂDJBĻHSP—‘DFĻQPSB—FOJFNĻ1PED[BT
XZLPOZXBOJBĻQSBDĻXĻLPNPS[FĻTJMOJLBĻVL‹BE
FMFLUSZD[OZĻTBNPDIPEVĻNVTJĻCZ¾Ļ[BXT[F
QS[F‹‘D[POZĻLMVD[ZLJFNĻXĻQP[ZDKÂĻ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
9[INēFMQOQT[UKNPKMQYGLOQĭGD[ĔTÙĭP[Y
\CNGĭPQĦEKQFYCTKCPVWUKNPKMC
;CJPSOJLĻXZSËXOBXD[ZĻQ‹ZOVĻDI‹PE[‘
DFHP
(EZĻVL‹BEĻFMFLUSZD[OZĻTBNPDIPEVĻKFTU
QS[F‹‘D[POZĻLMVD[ZLJFNĻXĻQP[ZDKÂĻ++ĻMVC
TJMOJLĻKFTUĻHPS‘DZ ĻOJFĻXPMOPĻEPUZLB¾ĻvXJFD
BOJĻDFXLJĻ[BQ‹POPXFK
8MFXĻQ‹ZOVĻEPĻTQSZTLJXBD[Z
$I‹PEOJDB
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻPMFKFĻ$BTUSPM
%PEBULPXFĻ[BMFDFOJBĻEPUZD[‘DFĻOJFLPS[ZTU
OZDIĻXBSVOLËXĻFLTQMPBUBDKJĻTBNPDIPEV
QBUS[ĻTUSPOBĻ
.JBSLBĻQP[JPNVĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP
8MFXĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP
;CJPSOJLĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻJĻTQS[ÂH‹P
XFHPĻ VNJFT[D[POZĻQPĻTUSPOJFĻLJFSPXDZ
"LVNVMBUPS
4JMOJLJĻ[ĻFMFLUSPOJD[OZNĻD[VKOJLJFNĻQP[JPNVĻPMFKVĻOJFĻNBK‘ĻNJBSLJĻQP[JPNVĻPMFKVĻ DZMĻTJMOJLĻXZTPLPQS—OZ 1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
-QOQTCUKNPKMC
9#Ę0'
8ĻDFMVĻTQF‹OJFOJBĻXZNBHBÉĻEPUZD[‘DZDI
D[ÂTUPUMJXPvDJĻQS[FHM‘EËXĻTJMOJLB ĻXT[ZTU
LJFĻTJMOJLJĻT‘ĻGBCSZD[OJFĻOBQF‹OJBOFĻTQFDKBM
OJFĻQS[ZTUPTPXBOZNĻTZOUFUZD[OZNĻPMFKFN
TJMOJLPXZNĻ0MFKĻ[PTUB‹ĻEPCSBOZĻCBSE[P
TUBSBOOJFĻ[ĻVX[HMÂEOJFOJFNĻKFHPĻUSXB‹PvDJ
DIBSBLUFSZTUZLJĻSP[SVDIPXFK Ļ[V—ZDJB
QBMJXBĻJĻPEE[JB‹ZXBOJBĻOBĻvSPEPXJTLP
"CZĻNP—OBĻCZ‹PĻTUPTPXB¾Ļ[BMFDBOFĻD[ÂT
UPUMJXPvDJĻQS[FHM‘EËX ĻXZNBHBOFĻKFTUĻTUP
TPXBOJFĻ[BUXJFSE[POFHPĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP
6—ZXB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻ[BMFDBOFKĻLMBTZĻPMFKV
[BSËXOPĻQS[ZĻEPMFXBOJV ĻKBLĻJĻQS[ZĻXZNJB
OJF ĻHEZ—ĻXĻQS[FDJXOZNĻSB[JFĻNP—FĻXZTU‘
QJ¾ĻOFHBUZXOZĻXQ‹ZXĻOBĻKFHPĻUSXB‹Pv¾
DIBSBLUFSZTUZLÂĻSP[SVDIPX‘ Ļ[V—ZDJF
QBMJXBĻJĻPEE[JB‹ZXBOJFĻOBĻvSPEPXJTLP
'JSNBĻ7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPOĻOJFĻQPOPTJ
PEQPXJFE[JBMOPvDJĻ[ĻUZUV‹VĻHXBSBODKJ ĻKF—FMJ
OJFĻCÂE[JFĻTUPTPXBOZĻPMFKĻTJMOJLPXZĻPĻ[BMF
DBOFKĻLMBTJFĻJĻMFQLPvDJ
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻEPLPOZXBOJFĻXZNJBOZ
PMFKVĻXĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
XFHPĻXSB[Ļ[ĻMBNQL‘ĻPTUS[FHBXD[‘ĻDJvOJFOJB
PMFKVĻ8ĻJOOZDIĻXFSTKBDIĻ[OBKEVKFĻTJÂĻD[VKOJL
QP[JPNVĻPMFKV ĻBĻLJFSPXDBĻKFTUĻJOGPSNPXBOZĻP
OJFQSBXJE‹PXPvDJBDIĻ[BĻQPvSFEOJDUXFNĻTZN
CPMVĻPTUS[FHBXD[FHPĻXĻ[FTUBXJFĻXTLByOJLËX
PSB[ĻLPNVOJLBUVĻUFLTUPXFHPĻOBĻXZvXJFUMB
D[VĻ8ĻKFT[D[FĻJOOZDIĻXFSTKBDIĻTBNPDIPEV
XZTUÂQVK‘ĻPCBĻXBSJBOUZĻ4[D[FHˋPXZDI
JOGPSNBDKJĻVE[JFMJĻBVUPSZ[PXBOBĻTUBDKBĻPCT‹VHJ
7PMWP
0MFKĻTJMOJLPXZĻJĻGJMUSĻPMFKVĻXZNJFOJBĻTJÂĻ[HPEOJF
[ĻUFSNJOBS[FNĻPCT‹VHJĻPLSFTPXFKĻQPEBOZNĻX
LTJ‘—DFĻa1SPHSBNĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻJĻSFKFTUSĻQS[F
HM‘EËXo
%PQVT[D[BMOFĻKFTUĻTUPTPXBOJFĻPMFKVĻPĻLMBTJF
XZ—T[FKĻOJ—ĻQPEBOBĻ+F—FMJĻTBNPDIËEĻKFTU
FLTQMPBUPXBOZĻXĻOJFLPS[ZTUOZDIĻXBSVOLBDI
GJSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻTUPTPXBOJFĻPMFKVĻPĻXZ—T[FK
LMBTJF ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
*OGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻJMPvDJĻPMFKV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
8ĻTBNPDIPEBDIĻ7PMWPĻXZLPS[ZTUZXBOFĻT‘
S˗OFĻTZTUFNZĻPTUS[FHBK‘DFĻPĻOJTLJNXZTP
LJNĻDJvOJFOJVĻMVCĻOJTLJNXZTPLJNĻQP[JPNJF
PMFKVĻTJMOJLPXFHPĻ8ĻOJFLUËSZDIĻXFSTKBDI
[BTUPTPXBOPĻD[VKOJLĻDJvOJFOJBĻPMFKVĻTJMOJLP
%PUZD[ZĻUZMLPĻTJMOJLËXĻCFO[ZOPXZDIĻJĻDZMĻTJMOJLËXĻXZTPLPQS—OZDI
5KNPKM\OKCTMěRQ\KQOWQNGLW
/KCTMCRQ\KQOWQNGLWKYNGYQNGLW
3FHVMBSOFĻTQSBXE[BOJFĻQP[JPNVĻPMFKVĻXĻTJM
OJLVĻKFTUĻT[D[FHËMOJFĻXB—OFĻXĻPLSFTJFĻEP
QJFSXT[FKĻXZNJBOZĻPMFKV
4QSBXE[FOJBĻQP[JPNVĻPMFKVĻXĻTJMOJLVĻOBMF—Z
EPLPOZXB¾ĻOJFĻS[BE[JFK ĻOJ—ĻDPĻĻĻLN
1PNJBSĻKFTUĻOBKEPL‹BEOJFKT[ZĻQS[FEĻVSVDIP
NJFOJFNĻ[JNOFHPĻTJMOJLBĻ1PNJBSĻXZLPOBOZ
CF[QPvSFEOJPĻQPĻXZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLBĻKFTUĻOJF
EPL‹BEOZĻ8ZLB[ZXBOZĻCÂE[JFĻ[CZUĻOJTLJ
QP[JPNĻPMFKV ĻLUËSZĻOJFĻ[E‘—Z‹ĻKFT[D[FĻTQ‹ZO‘¾
EPĻNJTLJĻPMFKPXFK
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
-QOQTCUKNPKMC
8ĻSB[JFĻQPUS[FCZ ĻQPĻQS[FKFDIBOJVĻOJF
XJFMLJFKĻPEMFH‹PvDJ ĻQPOPXOJFĻTQSBXE[J¾
QP[JPNĻPMFKVĻ/BTUÂQOJFĻQPXUËS[Z¾ĻLSPLJ
ĻqĻ
5KNPKM\GNGMVTQPKE\P[OE\WLPKMKGO
RQ\KQOWQNGLW
G021737
1564<'Ę'0+'
2Q\KQOQNGLWOWUK\CYKGTCĔUKĚRQOKĚF\[\PC
MCOK/+0K/#:
2QOKCTKW\WRG“PKGPKGYTC\KGRQVT\GD[
6QFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻTBNPDIËEĻTUPJĻOBĻQP[JP
NZNĻQPE‹P—VĻ1PĻXZ‹‘D[FOJVĻTJMOJLB
US[FCBĻPED[FLB¾ĻQS[ZOBKNOJFKĻĻNJOVU
BCZĻPMFKĻNËH‹ĻTQ‹ZO‘¾ĻEPĻNJTLJĻPMFKPXFK
/JHEZĻOJFĻOBQF‹OJB¾ĻQPXZ—FKĻP[OBD[FOJB
/#:Ļ1P[JPNĻOJHEZĻOJFĻQPXJOJFOĻ[OBKEP
XB¾ĻTJÂĻQPXZ—FKĻP[OBD[FOJBĻ/#:ĻMVC
QPOJ—FKĻP[OBD[FOJBĻ/+0 ĻQPOJFXB—ĻNPH
‹PCZĻUPĻEPQSPXBE[J¾ĻEPĻVT[LPE[FOJBĻTJM
OJLB
1564<'Ę'0+'
6XB—B¾ ĻCZĻOJFĻSP[MB¾ĻPMFKVĻOBĻHPS‘DZ
LPMFLUPSĻXZEFDIPXZĻ[ĻVXBHJĻOBĻ[BHSP—F
OJFĻQP—BSFN
9NGYQNGLW
%PQËLJĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻOJFĻQPKBXJĻTJÂĻLPNV
OJLBU ĻOJFĻUS[FCBĻQPEFKNPXB¾Ļ—BEOZDIĻE[JB
‹BÉĻ[XJ‘[BOZDIĻ[ĻQP[JPNFNĻPMFKVĻTJMOJLP
XFHP ĻQBUS[ĻJMVTUSBDKBĻQPOJ—FK
8ZDJ‘HO‘¾ĻNJBSLÂĻQP[JPNVĻPMFKVĻJ
XZUS[F¾
1POPXOJFĻX‹P—Z¾ĻNJBSLÂ
8ZK‘¾ĻNJBSLÂĻJĻPED[ZUB¾ĻQP[JPN
+F—FMJĻQP[JPNĻKFTUĻCMJTLJĻP[OBD[FOJBĻ/+0
OBMF—ZĻEPMB¾Ļ ĻMJUSBĻPMFKVĻ+F—FMJĻQP[JPN
KFTUĻ[OBD[OJFĻOJ—T[Z ĻUS[FCBĻEPMB¾ĻPEQP
XJFEOJ‘ĻEPEBULPX‘ĻJMPv¾
%PUZD[ZĻUZMLPĻDZMĻTJMOJLBĻXZTPLPQS—OFHP
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
-QOQTCUKNPKMC
9#Ę0'
8ĻSB[JFĻQPKBXJFOJBĻTJÂĻLPNVOJLBUVĻ0KUMK
RQ\KQOQNGLW&QNGLNKVTC ĻEPMB¾ĻUZMLP
ĻMJUSB
79#)#
-QOWPKMCVKY[MTGUPCY[ĦYKGVNCE\W2QNGYGL
UVTQPKGRQMC\CPQ\GURٓYUMCĬPKMÙY&KIKVCNCRQ
RTCYGLp\GURٓYUMCĬPKMÙY#PCNQI
,PNVOJLBU
1P[JPNĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP
8ĻOJFLUËSZDIĻTBNPDIPEBDIĻQP[JPNĻPMFKV
NP—OBĻTQSBXE[B¾ĻQS[ZĻV—ZDJVĻFMFLUSPOJD[OFK
NJBSLJĻQP[JPNVĻPMFKVĻ[BĻQPNPD‘ĻQPLSÂU‹BĻQS[Z
XZ‹‘D[POZNĻTJMOJLV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1564<'Ę'0+'
+F—FMJĻQPKBXJĻTJÂĻLPNVOJLBUĻ9[OCICP[
UGTYKUQNGLW ĻOBMF—ZĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻ1P[JPNĻPMFKVĻNP—FĻCZ¾Ļ[CZU
XZTPLJ
1P[JPNĻPMFKVĻKFTUĻXZLSZXBOZĻQS[F[ĻVL‹BE
UZMLPĻQPED[BTĻKB[EZĻ6L‹BEĻOJFĻKFTUĻXĻTUB
OJFĻXZLSZ¾Ļ[NJBOĻQP[JPNVĻPEĻSB[VĻQPĻV[V
QF‹OJFOJVĻMVCĻTQVT[D[FOJVĻPMFKVĻ4BNP
DIËEĻNVTJĻQS[FKFDIB¾ĻPLP‹PĻĻLN ĻBCZ
QP[JPNĻPMFKVĻCZ‹ĻXZvXJFUMBOZĻQSBXJE‹PXP
2QOKCTRQ\KQOWQNGLW
+F—FMJĻLPOJFD[OFĻKFTUĻTQSBXE[FOJFĻQP[JPNV
PMFKV ĻOBMF—ZĻQPTUÂQPXB¾Ļ[HPEOJFĻ[ĻPQJTBO‘
QPOJ—FKĻQSPDFEVS‘
8ZCSB¾ĻQP[ZDKÂĻ++ĻLMVD[ZLB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
0CSËDJ¾ĻQPLSÂU‹PĻOBĻMFXFKĻEyXJHOJĻQS[F
‹‘D[OJLËXĻXĻQP‹P—FOJFĻ2Q\QNGLWUKNP
%\GMCL
;PTUBOJFĻXUFEZĻXZvXJFUMPOBĻJOGPSNBDKB
PĻQP[JPNJFĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP
1564<'Ę'0+'
/JFĻEPMFXB¾ĻPMFKV ĻKF—FMJĻXZvXJFUMBOZĻKFTU
QP[JPNĻOBQF‹OJFOJBĻ ĻMVCĻ ĻKBLĻQPLB
[BOPĻOBĻQPOJ—T[FKĻJMVTUSBDKJĻ1P[JPNĻOJHEZ
OJFĻNP—FĻ[OBKEPXB¾ĻTJÂĻQPXZ—FKĻP[OBD[F
OJBĻ/#:ĻMVCĻQPOJ—FKĻP[OBD[FOJBĻ/+0
QPOJFXB—ĻNPH‹PCZĻUPĻEPQSPXBE[J¾ĻEP
VT[LPE[FOJBĻTJMOJLB
1564<'Ę'0+'
6XB—B¾ ĻCZĻOJFĻSP[MB¾ĻPMFKVĻOBĻHPS‘DZ
LPMFLUPSĻXZEFDIPXZĻ[ĻVXBHJĻOBĻ[BHSP—F
OJFĻQP—BSFN
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
%[HT[pTGRTG\GPVWLēRQ\KQOPCRG“PKGPKC0KG
FQNGYCĔQNGLWLGĭGNKY[ĦYKGVNQP[LGUVRQ\KQO
PCRG“PKGPKC NWD <CNGECP[RQ\KQOQNGLWVQ
-QOWPKMCVKY[MTGUPCY[ĦYKGVNCE\W2QNGYGL
UVTQPKGRQMC\CPQ\GURٓYUMCĬPKMÙY&KIKVCNCRQ
RTCYGLp\GURٓYUMCĬPKMÙY#PCNQI
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
-QOQTCUKNPKMC
2“[PEJ“QF\ěE[
5RTCYF\CPKGRQ\KQOWKW\WRG“PKCPKG
R“[PW
1564<'Ę'0+'
1‹ZOĻDI‹PE[‘DZĻNP—FĻCZ¾ĻCBSE[PĻHPS‘DZ
+FvMJĻQ‹ZOĻDI‹PE[‘DZĻXZNBHBĻV[VQF‹OJFOJB
HEZĻTJMOJLĻKFTUĻSP[HS[BOZĻEPĻUFNQFSBUVSZ
SPCPD[FK ĻLPSFLĻ[CJPSOJLBĻXZSËXOBXD[FHP
OBMF—ZĻPELSÂDB¾ĻQPXPMJ ĻCZĻPTUSP—OJFĻ[MJL
XJEPXB¾ĻOBEDJvOJFOJFĻXZTUÂQVK‘DFĻX
[CJPSOJLV
*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻQPKFNOPvDJĻPSB[ĻTUBO
EBSEËXĻEPUZD[‘DZDIĻKBLPvDJĻXPEZ ĻQBUS[
TUSPOBĻ
9#Ę0'
p
%V—BĻ[BXBSUPv¾ĻDIMPSV ĻDIMPSLËXĻJ
JOOZDIĻTPMJĻNP—FĻQPXPEPXB¾ĻLPSP[KÂ
XĻVL‹BE[JFĻDI‹PE[FOJB
p
/BMF—ZĻ[BXT[FĻTUPTPXB¾Ļ[BMFDBOZ
QS[F[Ļ7PMWPĻQ‹ZOĻDI‹PE[‘DZĻQS[FDJX
E[JB‹BK‘DZĻLPSP[KJ
p
.JFT[BOLBĻQPXJOOBĻ[BXJFSB¾Ļ
XPEZĻJĻĻQ‹ZOVĻDI‹PE[‘DFHP
p
1‹ZOĻDI‹PE[‘DZĻOBMF—ZĻXZNJFT[B¾Ļ[
XPE‘ĻXPEPDJ‘HPX‘ĻPĻPEQPXJFEOJFK
KBLPvDJĻ8ĻSB[JFĻKBLJDILPMXJFLĻX‘UQMJ
XPvDJĻ[XJ‘[BOZDIĻ[ĻKBLPvDJ‘ĻXPEZ
OBMF—ZĻ[BTUPTPXB¾ĻHPUPX‘ĻNJFT[BOLÂ
Q‹ZOVĻDI‹PE[‘DFHPĻ[HPEO‘Ļ[Ļ[BMFDF
OJBNJĻ7PMWP
p
1S[ZĻXZNJBOJFĻQ‹ZOVĻDI‹PE[‘DFHPĻMVC
FMFNFOUËXĻVL‹BEVĻDI‹PE[FOJBĻOBMF—Z
XZQ‹VLB¾ĻVL‹BEĻEPĻD[ZTUBĻXPE‘ĻXPEP
DJ‘HPX‘ĻPĻPEQPXJFEOJFKĻKBLPvDJĻMVC
QS[FQ‹VLB¾ĻHPĻHPUPX‘ĻNJFT[BOL‘
Q‹ZOVĻDI‹PE[‘DFHP
p
4JMOJLĻXPMOPĻVSVDIBNJB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻ[
QSBXJE‹PXPĻOBQF‹OJPOZNĻVL‹BEFN
DI‹PE[FOJBĻ8ĻQS[FDJXOZNĻSB[JFĻNPH‘
XZTU‘QJ¾Ļ[CZUĻXZTPLJFĻXBSUPvDJĻUFN
QFSBUVSZ ĻLUËSFĻHSP—‘ĻVT[LPE[FOJFN
QÂLOJÂDJFN ĻH‹PXJDZĻDZMJOESËX
2Q\KQOR“[PWEJ“QF\ěEGIQPCNGľ[
TGIWNCTPKGURTCYF\CĜ
1PED[BTĻEPMFXBOJBĻTUPTPXB¾ĻTJÂĻEPĻ[BMFDFÉ
QPEBOZDIĻOBĻPQBLPXBOJVĻQ‹ZOVĻ/BMF—Z
vDJvMFĻQS[FTUS[FHB¾ĻQSPQPSDKJĻNJFT[BOJBĻLPO
DFOUSBUVĻOJTLPLS[FQO‘DFHPĻ[ĻXPE‘ĻX‹BvDJ
XZDIĻEMBĻQS[FXB—BK‘DZDIĻXBSVOLËXĻQPHPEP
XZDIĻ/JFĻXPMOPĻEPMFXB¾ĻEPĻVL‹BEVĻDI‹PE[F
OJBĻTBNFKĻXPEZĻ3Z[ZLPĻ[BNBS[OJÂDJB
X[SBTUBĻ[BSËXOPĻQS[ZĻ[CZUĻNB‹FK ĻKBLĻJĻQS[Z
[CZUĻEV—FKĻ[BXBSUPvDJĻLPODFOUSBUVĻOJTLP
LS[FQO‘DFHP
1P[JPNĻQ‹ZOVĻQPXJOJFOĻNJFvDJ¾ĻTJÂĻQPNJÂE[Z
[OBLBNJĻ/+0ĻJĻ/#:ĻOBĻ[CJPSOJLVĻXZSËXOBX
D[ZNĻ;CZUĻOJTLJĻQP[JPNĻQ‹ZOVĻNP—FĻQPXP
EPXB¾ĻMPLBMOFĻX[SPTUZĻUFNQFSBUVSZ ĻHSP—‘DF
VT[LPE[FOJFNĻ QÂLOJÂDJFN ĻH‹PXJDZĻTJMOJLB
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
-QOQTCUKNPKMC
2“[PJCOWNEQY[KURT\ģI“QY[
7\WRG“PKCPKGR“[PW
5RTCYF\CPKGRQ\KQOW
&KCIPQUV[MCKPCRTCYC
1‹ZOĻVL‹BEVĻIBNVMDPXFHPĻJĻTQS[ÂH‹PXFHP
[OBKEVKFĻTJÂĻXĻKFEOZNĻ[CJPSOJLVĻ1P[JPN
Q‹ZOVĻQPXJOJFOĻNJFvDJ¾ĻTJÂĻQPNJÂE[ZĻ[OB
LBNJĻ/+0ĻJĻ/#:ĻXJEPD[OZNJĻOBĻ[CJPSOJLV
1P[JPNĻQ‹ZOVĻOBMF—ZĻSFHVMBSOJFĻLPOUSPMPXB¾
6L‹BEĻLMJNBUZ[BDKJĻ[BXJFSBĻGMVPSFTDFODZKOZ
vSPEFLĻEPĻXZLSZXBOJBĻvMBEËXĻXZDJFLËX
4[VLBK‘DĻNJFKTDBĻXZDJFLVĻOBMF—ZĻQPT‹V—Z¾ĻTJÂ
vXJBU‹FNĻVMUSBGJPMFUPXZN
7PMWPĻ[BMFDBĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘
PCT‹VHJĻ7PMWP
8ZNJBOBĻQ‹ZOVĻ[BMFDBOBĻKFTUĻDPĻESVHJĻSPLĻMVC
QS[ZĻPLB[KJĻDPĻESVHJFHPĻQS[FHM‘EVĻPLSFTP
XFHP
*OGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻJMPvDJĻPSB[ĻEPCPSV
Q‹ZOV ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ+F—FMJĻIBNVMDFĻT‘
JOUFOTZXOJFĻV—ZXBOFĻ OQĻXĻXBSVOLBDIĻKB[EZ
HËSTLJFK ĻMVCĻKFvMJĻTBNPDIËEĻFLTQMPBUPXBOZ
KFTUĻXĻLMJNBDJFĻUSPQJLBMOZNĻPĻEV—FKĻXJMHPU
OPvDJ ĻXËXD[BTĻQ‹ZOĻIBNVMDPXZĻOBMF—Z
XZNJFOJB¾ĻDPĻSPLV
1564<'Ę'0+'
+FvMJĻQP[JPNĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻ[OBKEVKF
TJÂĻQPOJ—FKĻP[OBD[FOJBĻ/+0ĻOBĻ[CJPSOJLV
XZSËXOBXD[ZN ĻOJFĻXPMOPĻLPOUZOVPXB¾
KB[EZ ĻEPQËLJĻQ‹ZOĻIBNVMDPXZĻOJFĻ[PTUBOJF
V[VQF‹OJPOZĻ'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDB ĻCZĻQS[Z
D[ZOBĻVUSBUZĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHPĻ[PTUB‹B
[CBEBOBĻXĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
7PMWP
1564<'Ę'0+'
7OKGLUEQYKGPKG\DKQTPKMCR“[PWJCOWNEQYGIQ
;CJPSOJLĻQ‹ZOVĻ[OBKEVKFĻTJÂĻQPEĻQPLSZX‘
PDISPOO‘ĻXĻLPNPS[FĻTJMOJLPXFK ĻXĻTUSFGJF
LPNPSZĻTJMOJLBĻNOJFKĻOBSB—POFKĻOBĻXZTPL‘
UFNQFSBUVSÂĻ%PTUÂQĻEPĻ[CJPSOJLBĻNP—MJXZ
KFTUĻQPĻ[EKÂDJVĻPLS‘H‹FKĻ[BvMFQLJĻPUXPSVĻX
QPLSZXJF
0CSËDJ¾ĻJĻ[EK‘¾Ļ[BvMFQLÂĻPUXPSVĻXĻQPLSZ
XJF
0ELSÂDJ¾ĻLPSFLĻ[CJPSOJLBĻJĻXMB¾ĻQ‹ZO
IBNVMDPXZĻ1P[JPNĻQ‹ZOVĻQPXJOJFO
NJFvDJ¾ĻTJÂĻQPNJÂE[ZĻ[OBLBNJĻ/+0ĻJ
/#:ĻXJEPD[OZNJĻXFXO‘US[Ļ[CJPSOJLB
9#Ę0'
/JFĻXPMOPĻ[BQPNOJF¾ĻPĻ[B‹P—FOJVĻLPSLB
7M“CFMNKOCV[\CELK
6L‹BEĻLMJNBUZ[BDKJĻ[BXJFSBĻD[ZOOJLĻDI‹PE
OJD[ZĻ3BĻQPEĻDJvOJFOJFNĻ4FSXJTĻJ
OBQSBXZĻUFHPĻVL‹BEVĻNP—FĻXZLPOZXB¾
XZ‹‘D[OJFĻBVUPSZ[PXBOBĻTUBDKBĻPCT‹VHJ
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
9[OKCPCľCTØYGM
+PHQTOCELGQIØNPG
8T[ZTULJFĻ—BSËXLJĻT‘ĻXZT[D[FHËMOJPOFĻX
TQFDZGJLBDKJ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻ1POJ—T[BĻMJTUB
QPEBKFĻVNJFKTDPXJFOJFĻ—BSËXFLĻJĻJOOZDIĻySË
EF‹ĻvXJBU‹BĻTQFDKBMOFHPĻUZQVĻMVCĻUBLJDI ĻLUË
SZDIĻXZNJBOZĻQPXJOJFOĻEPLPOZXB¾ĻXZ‹‘D[OJF
PEQPXJFEOJPĻQS[ZHPUPXBOZĻXBST[UBU
p "LUZXOFĻSFGMFLUPSZĻLTFOPOPXFĻqĻ"#vXJBU‹BĻLTFOPOPXF
p ,JFSVOLPXTLB[ZĻXĻ[FXOÂUS[OZDIĻMVTUFS
LBDIĻXTUFD[OZDI
p
-BNQLJĻPvXJFUMFOJBĻBTFLVSBDZKOFHPĻX
[FXOÂUS[OZDIĻMVTUFSLBDIĻXTUFD[OZDI
p
p
p
p
hXJBU‹BĻQP[ZDZKOF ĻUZMOF
1564<'Ę'0+'
$[ZOOPvDJĻ[XJ‘[BOFĻ[ĻXZNJBO‘Ļ—BSËXFLĻX
SFGMFLUPSBDIĻLTFOPOPXZDIĻNVT[‘ĻCZ¾
XZLPOZXBOFĻXĻXBST[UBDJFĻqĻ[BMFDBĻTJÂ
TLPS[ZTUBOJFĻ[ĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJ
7PMWPĻ1PED[BTĻXZLPOZXBOJBĻQS[ZĻvXJBU
‹BDIĻLTFOPOPXZDIĻOBMF—ZĻ[BDIPXB¾ĻKBL
OBKEBMFKĻJE‘D‘ĻPTUSP—OPv¾ ĻQPOJFXB—
SFGMFLUPSZĻUFHPĻUZQVĻT‘ĻXZQPTB—POFĻX
PCXËEĻXZTPLJFHPĻOBQJÂDJB
0vXJFUMFOJFĻXOÂUS[BĻJĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—P
XFHP
p 0vXJFUMFOJFĻTDIPXLBĻXĻEFTDFĻSP[E[JFM
D[FK
p 8T[ZTULJFĻvXJBU‹BĻEJPEPXFĻ -&%
1PED[BTĻXZNJBOZĻ—BSËXFLĻVL‹BEĻFMFL
USZD[OZĻTBNPDIPEVĻNVTJĻCZ¾ĻQS[F‹‘D[POZ
XĻQP[ZDKÂĻ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
9#Ę0'
/JHEZĻOJFĻEPUZLB¾ĻT[LMBOZDIĻFMFNFOUËX
—BSËXFLĻQBMDBNJĻ5‹VT[D[Ļ[ĻQBMDËXĻVMFHB
PEQBSPXBOJVĻQPEĻXQ‹ZXFNĻDJFQ‹B ĻB
OBTUÂQOJFĻPTBE[BĻTJÂĻOBĻPEC‹ZvOJLV
QPXPEVK‘DĻKFHPĻVT[LPE[FOJF
hXJBU‹BĻQP[ZDZKOFQPTUPKPXFĻ vXJBU‹BĻ-&%
XĻSFGMFLUPSBDIĻLTFOPOPXZDI
hXJBU‹BĻESPHPXFĻXĻSFGMFLUPSBDIĻLTFOPOP
XZDIĻĻ%PEBULPXFĻvXJBU‹BĻESPHPXFĻX
SFGMFLUPSBDIĻLTFOPOPXZDI
hXJBU‹BĻNJKBOJBĻXĻSFGMFLUPSBDIĻLTFOPOP
XZDIĻĻhXJBU‹BĻLTFOPOPXFĻXĻSFGMFLUPSBDI
LTFOPOPXZDI
,JFSVOLPXTLB[Z
79#)#
+F—FMJĻQPĻXZNJBOJFĻ—BSËXLJĻOBEBMĻXZvXJFU
MBOZĻKFTUĻLPNVOJLBUĻVTUFSLJ ĻOBMF—ZĻTLPO
UBLUPXB¾ĻTJÂĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘
PCT‹VHJĻ7PMWPĻXĻDFMVĻOBQSBXZĻVTUFSLJ
4Q\OKGU\E\GPKGľCTØYGMĴYKCVG“
RT\GFPKEJ
1564<'Ę'0+'
#PD[OFĻMBNQLJĻPCSZTPXF ĻUZMOF
hXJBU‹PĻIBNPXBOJBĻOBEĻUZMO‘ĻT[ZC‘
hXJBU‹BĻPCSZTPXF
hXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFKĻ vXJBU‹BĻ-&%
MVCĻ—BSËXLJĻ[BMF—OJFĻPEĻXFSTKJ
%PUZD[ZĻOJFLUËSZDIĻXFSTKJ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
9[OKCPCľCTØYGM
4GHNGMVQT[
8T[ZTULJFĻ—BSËXLJĻXĻSFGMFLUPSBDIĻXZNJFOJB
TJÂĻPEĻTUSPOZĻLPNPSZĻTJMOJLBĻQPĻPE‹‘D[FOJVĻJ
XZKÂDJVĻDB‹FHPĻSFGMFLUPSB
Ļ8DJTO‘¾Ļ[BD[FQ
Ļ0E‹‘D[Z¾Ļ[‹‘D[F
1P‹P—Z¾ĻSFGMFLUPSĻOBĻNJÂLLJFKĻQPXJFS[DIOJ
BCZĻOJFĻ[BSZTPXB¾ĻLMPT[B
9#Ę0'
1PED[BTĻSP[‹‘D[BOJBĻOJFĻDJ‘HO‘¾Ļ[BĻQS[F
XËEĻFMFLUSZD[OZ ĻUZMLPĻ[BĻ[‹‘D[F
8ZK‘¾ĻOBS[ÂE[JFĻ 5PSYĻ Ļ[OBKEVK‘DFĻTJÂĻQPE
QPE‹PH‘ĻQS[FTUS[FOJĻCBHB—PXFK
8ZK‘¾ĻPECPKOJLĻQPLSZXZĻLPNPSZĻTJMOJ
LPXFK
Ļ0ELSÂDJ¾ĻvSVCÂĻ[BĻQPNPD‘ĻOBS[ÂE[JB
5PSYĻ 0CSËDJ¾ĻUS[QJFÉĻCMPLVK‘DZĻXĻLJFSVOLV
QS[FDJXOZNĻEPĻSVDIVĻXTLB[ËXFLĻ[FHBSB
8ZDJ‘HO‘¾ĻUS[QJFÉĻCMPLVK‘DZ
Ļ0E‹‘D[Z¾ĻSFGMFLUPS ĻQS[FDIZMBK‘DĻJ
QPDJ‘HBK‘DĻHPĻOBĻQS[FNJBO
9#Ę0'
1S[ZĻXZKNPXBOJVĻSFGMFLUPSBĻOBMF—ZĻVXB
—B¾ ĻCZĻOJFĻVT[LPE[J¾Ļ—BEOZDIĻD[ÂvDJ
8ZNJFOJ¾ĻPEQPXJFEOJ‘Ļ—BSËXLÂĻ[HPEOJF
[ĻJOTUSVLDK‘
1S[FEĻX‹‘D[FOJFNĻvXJBUF‹ĻMVCĻ[NJBO‘ĻQP‹P—F
OJBĻLMVD[ZLBĻUS[FCBĻ[BNPOUPXB¾ĻSFGMFLUPSĻJ
QSBXJE‹PXPĻQPE‹‘D[Z¾Ļ[‹‘D[F
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
9[OKCPCľCTØYGM
2QMT[YCľCTØYGMĴYKCVG“FTQIQY[EJ
ĴYKCVG“OKLCPKC
ĎYKCV“COKLCPKC
ĎYKCV“CFTQIQYG
8ZK‘¾ĻSFGMFLUPS ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
8ZK‘¾ĻSFGMFLUPS ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
hDJTO‘¾Ļ[BD[FQZ
;EK‘¾ĻQPLSZX ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
;EK‘¾ĻQPLSZX ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
0EDIZMJ¾ĻQPLSZXÂ
8ZNJFOJ¾ĻPEQPXJFEOJ‘Ļ—BSËXLÂĻ[HPEOJF
[ĻJOTUSVLDK‘
/BDJTO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJĻXĻHËS ĻBCZ
K‘ĻPE‹‘D[Z¾
8ZDJ‘HO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJ
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
0CSËDJ¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJĻXĻLJFSVOLV
QS[FDJXOZNĻEPĻSVDIVĻXTLB[ËXFLĻ[FHBSB
8ZDJ‘HO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJ
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
4BNPDIPEZĻ[ĻSFGMFLUPSBNJĻIBMPHFOPXZNJ
``
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
9[OKCPCľCTØYGM
&QFCVMQYGĴYKCV“CFTQIQYG
8ZK‘¾ĻSFGMFLUPS ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
;EK‘¾ĻQPLSZX ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
/BDJTO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJĻXĻHËS ĻBCZ
K‘ĻPE‹‘D[Z¾
8ZDJ‘HO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJ
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
-KGTWPMQYUMC\[ĴYKCV“CCYCT[LPG
RT\ØF
8ZK‘¾ĻSFGMFLUPS ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
;EK‘¾ĻQPLSZXÂ
8DJTO‘¾Ļ[BD[FQ
8ZDJ‘HO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJ
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
4BNPDIPEZĻ[ĻSFGMFLUPSBNJĻLTFOPOPXZNJ
/JFĻEPUZD[ZĻTBNPDIPEËXĻ[ĻSFGMFLUPSBNJĻLTFOPOPXZNJ ĻQPOJFXB—ĻT‘ĻPOFĻXZQPTB—POFĻXĻvXJBU‹BĻEJPEPXFĻ -&% Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
ĎYKCV“CRQ\[E[LPGRQUVQLQYG
8ZK‘¾ĻSFGMFLUPS ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
0CSËDJ¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJĻXĻLJFSVOLV
QS[FDJXOZNĻEPĻSVDIVĻXTLB[ËXFLĻ[FHBSB
8ZDJ‘HO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJ
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
9[OKCPCľCTØYGM
ĎYKCV“CQDT[UQYG
ĎYKCV“CFQLC\F[F\KGPPGL
8ZK‘¾ĻSFGMFLUPS ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
;EK‘¾ĻQPLSZXÂ
1PDJ‘HO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJĻXĻEˋ
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
;EK‘¾ĻQPLSZXÂ
0CSËDJ¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJĻXĻLJFSVOLV
QS[FDJXOZNĻEPĻSVDIVĻXTLB[ËXFLĻ[FHBSB
8ZDJ‘HO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJ
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
4Q\OKGU\E\GPKGľCTØYGMYV[NPGL
NCORKG\GURQNQPGL
%JPEPXFĻvXJBU‹PĻIBNPXBOJB
hXJBU‹BĻQP[ZDZKOFĻ vXJBU‹BĻ-&%
hXJBU‹PĻIBNPXBOJB
#PD[OFĻMBNQLJĻPCSZTPXFĻ vXJBU‹BĻ-&%
,JFSVOLPXTLB[Z
hXJBU‹PĻDPGBOJB
5ZMOFĻvXJBU‹PĻQS[FDJXNHJFMOF
%PUZD[ZĻUZMLPĻvXJBUF‹ĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFKĻ[Ļ—BSËXLBNJ
``
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
9[OKCPCľCTØYGM
6[NPCNCORC\GURQNQPC
6[NPGĴYKCV“QRT\GEKYOIKGNPG
0CSËDJ¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJĻXĻLJFSVOLV
QS[FDJXOZNĻEPĻSVDIVĻXTLB[ËXFLĻ[FHBSB
Ļ8ZDJ‘HO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJ
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
2QFĴYKGVNGPKGNWUVGTMC
MQUOGV[E\PGIQ
‡BSËXLJĻLJFSVOLPXTLB[ËX ĻvXJBUF‹ĻIBNPXB
OJBĻJĻvXJBUF‹ĻUZMOZDIĻXZNJFOJBĻTJÂĻPEĻXFX
O‘US[ĻQS[FE[JB‹VĻCBHB—PXFHP
;EK‘¾ĻPT‹POÂĻXĻUBQJDFSDFĻ ĻQPĻTUSPOJF
QS[FQBMPOFKĻ—BSËXLJ
/BDJTO‘¾Ļ[BD[FQĻXĻCPL
8ZDJ‘HO‘¾ĻPQSBXÂĻ—BSËXLJ
8DJTO‘¾ ĻPCSËDJ¾ĻXĻMFXPĻJĻXZK‘¾ĻQS[FQB
MPO‘Ļ—BSËXLÂ
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
8TVO‘¾ĻUÂQZ ĻQS[ZQPNJOBK‘DZĻO˗ĻQS[FE
NJPU ĻOQĻO˗ĻTUP‹PXZĻ OBĻH‹ÂCPLPv¾
PLP‹PĻĻNN ĻPCPLĻOBSP—OJLB
0TUSP—OJFĻQPEXB—Z¾ ĻCZĻPE‹‘D[Z¾
[BD[FQ
9#Ę0'
/BMF—ZĻVXB—B¾ ĻCZĻOJFĻVT[LPE[J¾Ļ—BEOZDI
D[ÂvDJ
8‹P—Z¾ĻLPÉDËXLÂĻXLSÂUBLBĻQPEĻT[LJF‹LP
MBNQLJĻJĻPTUSP—OJFĻQPEXB—Z¾Ļ[BD[FQĻOB
LSBXÂE[J
0TUSP—OJFĻPED[FQJ¾ĻJĻXZK‘¾ĻT[LJF‹LP
MBNQLJ
;BĻQPNPD‘ĻT[D[ZQJFDĻJH‹PXZDIĻXZDJ‘H
O‘¾Ļ—BSËXLÂĻQSPTUPĻXĻCPLĻ/JFĻ[BDJTLB¾
T[D[ZQJFDĻ[CZUĻNPDOPĻ8ĻQS[FDJXOZN
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
9[OKCPCľCTØYGM
SB[JFĻNP—FĻEPKv¾ĻEPĻVT[LPE[FOJBĻT[LJF‹LB
—BSËXLJ
1ĴYKGVNGPKG
8ZNJFOJ¾Ļ—BSËXLÂĻJĻ[BNPOUPXB¾ĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFKĻLPMFKOPvDJ
ĘCTØYMKFCPGVGEJPKE\PG
1ĴYKGVNGPKG
=9?#
6[R
hXJBU‹BĻNJKBOJB#
)Ļ--
hXJBU‹BĻESPHPXF#
)
%PEBULPXFĻvXJBU‹B
ESPHPXF$
)Ļ--
,JFSVOLPXTLB[Z
QS[FEOJF
):8
hXJBU‹BĻQP[ZDZKOF
QS[FEOJF#
88Ļ--
1S[FEOJFĻvXJBU‹B
PCSZTPXF
8:8Ļ--
hXJBU‹BĻEPĻKB[EZ
E[JFOOFK%
188
,JFSVOLPXTLB[ZĻX
[FXOÂUS[OZDIĻMVT
UFSLBDIĻXTUFD[
OZDI%
8:8Ļ--
"
#
$
%
=9?#
6[R
,JFSVOLPXTLB[Z
UZMOF
1:8Ļ--
hXJBU‹PĻIBNPXBOJB
18Ļ--
hXJBU‹PĻDPGBOJB
18Ļ--
5ZMOFĻvXJBU‹PĻQS[F
DJXNHJFMOF
)8Ļ--
1PEvXJFUMFOJFĻMVT
UFSLBĻLPTNFUZD[
OFHP
5 ĻHOJB[EP
8Y E
8BU
4BNPDIPEZĻ[ĻSFGMFLUPSBNJĻIBMPHFOPXZNJ
4BNPDIPEZĻ[ĻSFGMFLUPSBNJĻLTFOPOPXZNJ
%PUZD[ZĻOJFLUËSZDIĻXFSTKJ
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KØTCY[EKGTCE\GMKR“[PFQURT[UMKYCE\[U\[D
2KØTCY[EKGTCE\GM
2Q\[ELCUGTYKUQYC
LSËULPĻQS[ZDJTLĻ56#465612'0)+0'
BCZĻQS[F‹‘D[Z¾ĻVL‹BEĻFMFLUSZD[OZĻTBNP
DIPEVĻXĻQP[ZDKÂĻLMVD[ZLBĻ+Ļ 4[D[FHË
‹PXFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻQP[ZDKJĻLMV
D[ZLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
1POPXOJFĻOBDJTO‘¾ĻLSËULPĻQS[ZDJTL
56#465612'0)+0' ĻBCZĻQS[F‹‘D[Z¾
VL‹BEĻFMFLUSZD[OZĻTBNPDIPEVĻXĻQP[ZDKÂ
LMVD[ZLBĻ
2KÙTCY[EKGTCE\GMYRQ\[ELKUGTYKUQYGL
8ĻDFMVĻEPLPOBOJBĻXZNJBOZ ĻPD[ZT[D[FOJBĻMVC
VOJFTJFOJBĻQJËSĻXZDJFSBD[FLĻ OBĻQS[ZL‹BEĻX
DFMVĻVTVOJÂDJBĻMPEVĻ[ĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ ĻNVT[‘
POFĻCZ¾ĻVTUBXJPOFĻXĻQP[ZDKJĻTFSXJTPXFK
9#Ę0'
1S[FEĻVTUBXJFOJFNĻQJËSĻXZDJFSBD[FLĻX
QP[ZDKJĻTFSXJTPXFKĻOBMF—ZĻVQFXOJ¾ĻTJ Ļ—F
OJFĻQS[ZNBS[‹ZĻEPĻT[ZCZ
8‹P—Z¾ĻLMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSP
XBOJBĻEPĻXZ‹‘D[OJLBĻ[BQ‹POVĻJĻOBDJTO‘¾
/JFĻKFTUĻUPĻLPOJFD[OFĻXĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻGVOLDK‘Ļ,FZMFTT
8ĻDJ‘HVĻĻTFLVOEĻQS[FTVO‘¾ĻQSBX‘
EyXJHOJÂĻQS[F‹‘D[OJLBĻ[FTQPMPOFHPĻX
HËSÂĻJĻQS[ZUS[ZNB¾ĻK‘ĻXĻUZNĻQP‹P—FOJV
QS[F[ĻPLP‹PĻĻTFLVOEÂ
8ZDJFSBD[LJĻVTUBXJ‘ĻTJÂĻXĻQP[ZDKJĻQJP
OPXFK
8ZDJFSBD[LJĻQPXSËD‘ĻEPĻQP[ZDKJĻXZKvDJPXFK
QPĻLSËULJNĻOBDJvOJÂDJVĻQS[ZDJTLVĻ56#46
5612'0)+0'ĻXĻDFMVĻQS[F‹‘D[FOJBĻVL‹BEV
FMFLUSZD[OFHPĻTBNPDIPEVĻXĻQP[ZDKÂĻLMV
D[ZLBĻ+Ļ MVCĻXĻNPNFODJFĻVSVDIPNJFOJBĻTJM
OJLB 9#Ę0'
+FvMJĻSBNJPOBĻXZDJFSBD[FLĻ[OBKEVK‘DFĻTJÂ
XĻQP[ZDKJĻTFSXJTPXFKĻ[PTUB‹ZĻQPEOJFTJPOF
[ĻT[ZCZ ĻUS[FCBĻKFĻPQVvDJ¾Ļ[ĻQPXSPUFNĻOB
T[ZC Ļ[BOJNĻCÂE‘ĻNPH‹ZĻXSËDJ¾ĻEPĻQP[Z
DKJĻXZKvDJPXFKĻ.BĻUPĻOBĻDFMVĻVOJLOJÂDJF
[BSZTPXBOJBĻMBLJFSVĻOBĻQPLSZXJFĻLPNPSZ
TJMOJLB
9[OKCPCRKØTY[EKGTCE\GMU\[D[
RT\GFPKGL
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KØTCY[EKGTCE\GMKR“[PFQURT[UMKYCE\[U\[D
8ZDJFSBD[LJĻQPXSËD‘Ļ[ĻQP[ZDKJĻTFSXJTPXFKĻEP
QP[ZDKJĻXZKvDJPXFKĻQPĻLSËULJNĻOBDJvOJÂDJV
QS[ZDJTLVĻ56#465612'0)+0'ĻXĻDFMV
QS[F‹‘D[FOJBĻVL‹BEVĻFMFLUSZD[OFHPĻTBNP
DIPEVĻXĻQP[ZDKÂĻLMVD[ZLBĻ+Ļ MVCĻXĻNPNFODJF
VSVDIPNJFOJBĻTJMOJLB 1564<'Ę'0+'
+FvMJĻTBNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻX
QPEVT[LÂĻQPXJFUS[O‘Ļ1FEFTUSJBOĻ"JSCBH
GJSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻV—ZXBOJFĻPSZHJOBMOZDI
SBNJPOĻXZDJFSBD[FLĻPSB[ĻTUPTPXBOJFĻEP
XZDJFSBD[FLĻXZ‹‘D[OJFĻPSZHJOBMOZDIĻD[ÂvDJ
[BNJFOOZDI
G021763
9[OKCPCRKØTCY[EKGTCE\MKU\[D[V[NPGL
1PEOJFv¾ĻSBNJÂĻXZDJFSBD[LJ ĻHEZĻ[OBKEVKF
TJÂĻXĻQP[ZDKJĻTFSXJTPXFKĻ/BDJTO‘¾ĻQS[Z
DJTLĻ[BUS[BTLVĻXĻVDIXZDJFĻQJËSBĻXZDJF
SBD[LJĻJĻXZTVO‘¾ĻQJËSPĻSËXOPMFHMFĻEP
SBNJFOJB
8TVO‘¾ĻOPXFĻQJËSP ĻB—ĻSP[MFHOJFĻTJÂ
PEH‹PTĻ[BUS[BvOJÂDJB
4QSBXE[J¾ ĻD[ZĻQJËSPĻKFTUĻCF[QJFD[OJF
[BNPDPXBOF
79#)#
1JËSBĻXZDJFSBD[FLĻT‘ĻS˗OFKĻE‹VHPvDJ
1JËSPĻXZDJFSBD[LJĻQPĻTUSPOJFĻLJFSPXDZĻKFTU
E‹V—T[FĻPEĻQJËSBĻQPĻTUSPOJFĻQBTB—FSB
0EDIZMJ¾ĻSBNJÂĻXZDJFSBD[LJĻEPĻHËSZ
6DIXZDJ¾ĻXFXOÂUS[O‘ĻTUSPOÂĻQJËSB
XZDJFSBD[LJĻ PCPLĻTUS[B‹LJ 0CSËDJ¾ĻXĻMFXPĻXĻDFMVĻXZLPS[ZTUBOJB
TLSBKOFKĻQP[ZDKJĻQJËSBĻX[HMÂEFNĻSBNJFOJB
KBLPĻEyXJHOJĻV‹BUXJBK‘DFKĻKFHPĻPE‹‘D[FOJF
0QVvDJ¾ĻSBNJÂĻXZDJFSBD[LJĻ[ĻQPXSPUFN
OBĻQS[FEOJ‘ĻT[ZCÂ
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KØTCY[EKGTCE\GMKR“[PFQURT[UMKYCE\[U\[D
8DJTO‘¾ĻOPXFĻQJËSPĻXĻ[BD[FQĻ4QSBX
E[J¾ ĻD[ZĻQJËSPĻXZDJFSBD[LJĻKFTUĻQSBXJE
‹PXPĻ[BNPDPXBOFĻEPĻSBNJFOJB
0QVvDJ¾ĻSBNJÂĻXZDJFSBD[LJ
/[EKGRKØTY[EKGTCE\GM
*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻD[ZT[D[FOJBĻQJËSĻXZDJF
SBD[FLĻJĻT[ZCZĻQS[FEOJFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻJ
EBMT[F
9#Ę0'
1JËSBĻXZDJFSBD[FLĻOBMF—ZĻTQSBXE[B¾ĻSFHV
MBSOJFĻ;BOJFDIBOJFĻLPOTFSXBDKJĻQSPXBE[J
EPĻTLSËDFOJBĻ—ZXPUOPvDJĻQJËSĻXZDJFSBD[FL
9NGYR“[PWFQURT[UMKYCE\[
4QSZTLJXBD[FĻT[ZCZĻPSB[ĻSFGMFLUPSËXĻNBK‘
XTQËMOZĻ[CJPSOJLĻQ‹ZOV
9#Ę0'
8ĻPLSFTJFĻ[JNPXZNĻOBMF—ZĻTUPTPXB¾ĻOJT
LPLS[FQO‘DZĻSP[UXËSĻQ‹ZOVĻEPĻTQSZTLJXB
D[ZĻT[ZC ĻBCZĻOJFĻEPQVvDJ¾ĻEPĻ[BNBS[OJÂ
DJBĻQPNQZ Ļ[CJPSOJLBĻJĻQS[FXPEËX
*OGPSNBDKFĻEPUZD[‘DFĻJMPvDJĻQ‹ZOV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
#MWOWNCVQT
7YCIKGMURNQCVCE[LPG
/BĻUSXB‹Pv¾ĻJĻGVOLDKPOPXBOJFĻBLVNVMBUPSB
NPH‘ĻNJF¾ĻXQ‹ZXĻUBLJFĻD[ZOOJLJ ĻKBLĻD[ÂTUP
UMJXPv¾ĻSP[SVDIËXĻTJMOJLB ĻPCDJ‘—FOJFĻFMFL
USZD[OF ĻTQPTËCĻQSPXBE[FOJBĻTBNPDIPEV
XBSVOLJĻKB[EZ ĻXBSVOLJĻLMJNBUZD[OFĻJUQ
p /JFĻXPMOPĻPE‹‘D[B¾ĻBLVNVMBUPSB ĻHEZĻTJM
OJLĻTBNPDIPEVĻQSBDVKF
p
;BDJTLJĻQS[FXPEËXĻBLVNVMBUPSBĻQPXJOOZ
CZ¾ĻQSBXJE‹PXPĻQPE‹‘D[POFĻJĻEPLSÂDPOF
1564<'Ę'0+'
p
8FĻXOÂUS[VĻBLVNVMBUPSBĻ[OBKEVKFĻTJÂ
XZTPDFĻQPEBUOBĻOBĻFLTQMP[KÂĻNJFT[B
OJOBĻXPEPSVĻJĻUMFOVĻ%PĻTQPXPEPXBOJB
FLTQMP[KJĻBLVNVMBUPSBĻXZTUBSD[ZĻKFEOB
JTLSB ĻLUËSBĻNP—FĻQPXTUB¾ĻXĻXZOJLV
OJFQSBXJE‹PXFHPĻQPE‹‘D[FOJBĻQS[F
XPEVĻQPNPDOJD[FHP
p
"LVNVMBUPSĻNJFvDJĻLXBTĻTJBSLPXZ
LUËSZĻNP—FĻTQPXPEPXB¾ĻQPXB—OF
PQBS[FOJB
p
+F—FMJĻLXBTĻEPTUBOJFĻTJÂĻEPĻPD[V ĻOB
TLËSÂĻMVCĻVCSBOJF ĻOBMF—ZĻ[NZ¾ĻHP
EV—‘ĻJMPvDJ‘ĻXPEZĻ8ĻQS[ZQBELVĻSP[
QSZvOJÂDJBĻTJÂĻLXBTVĻEPĻPD[V ĻOBMF—Z
OBUZDINJBTUĻ[BTJÂHO‘¾ĻQPSBEZĻMFLBS[B
79#)#
‡ZXPUOPv¾ĻBLVNVMBUPSBĻVMFHBĻTLSËDFOJVĻX
QS[ZQBELVĻKFHPĻXJFMPLSPUOFHPĻSP[‹BEPXB
OJB
/BĻ—ZXPUOPv¾ĻBLVNVMBUPSBĻXQ‹ZXBK‘
S˗OFĻD[ZOOJLJ ĻXĻUZNĻXBSVOLJĻKB[EZĻJĻLMJ
NBUĻ;EPMOPv¾ĻSP[SVDIPXBĻBLVNVMBUPSB
[NOJFKT[BĻTJÂĻTUPQOJPXPĻ[ĻVQ‹ZXFNĻD[BTV
JĻEMBUFHPĻBLVNVMBUPSĻXZNBHBĻOB‹BEPXB
OJB ĻKFvMJĻTBNPDIËEĻOJFĻCZ‹ĻV—ZXBOZĻQS[F[
E‹V—T[ZĻD[BTĻMVCĻKFyE[J‹ĻUZMLPĻOBĻLSËULJDI
EZTUBOTBDIĻ#BSE[PĻOJTLBĻUFNQFSBUVSB
EPEBULPXPĻ[NOJFKT[BĻ[EPMOPv¾ĻSP[SV
DIPX‘
%MBĻVUS[ZNBOJBĻBLVNVMBUPSBĻXĻEPCSZNĻTUB
OJFĻ[BMFDBĻTJÂĻDPĻOBKNOJFKĻĻNJOVUĻKB[EZ
OBĻUZE[JFÉĻMVCĻQPE‹‘D[FOJFĻBLVNVMBUPSBĻEP
‹BEPXBSLJĻ[ĻGVOLDK‘ĻBVUPNBUZD[OFHPĻQPE
‹BEPXZXBOJB
"LVNVMBUPSĻVUS[ZNZXBOZĻXĻTUBOJFĻQF‹OFHP
OB‹BEPXBOJBĻNBĻNBLTZNBMO‘Ļ—ZXPUOPv¾
9#Ę0'
8ĻSB[JFĻOJFQS[FTUS[FHBOJBĻQPOJ—T[FK
JOTUSVLDKJĻGVOLDKBĻPT[D[ÂE[BOJBĻFOFSHJJĻTZT
UFNVĻBVEJPUFMFGPOJD[OFHPĻNP—FĻ[PTUB¾
UZND[BTPXPĻXZ‹‘D[POBĻJMVCĻLPNVOJLBUĻOB
XZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻEPUZD[‘DZ
TUBOVĻOB‹BEPXBOJBĻH‹ËXOFHPĻBLVNVMBUPSB
NP—FĻCZ¾ĻUZND[BTPXPĻOJFBLUVBMOZĻQP
QPE‹‘D[FOJVĻ[FXOÂUS[OFHPĻBLVNVMBUPSB
MVCĻ‹BEPXBSLJĻEPĻBLVNVMBUPSËX
p
6KFNOFHPĻCJFHVOBĻH‹ËXOFHPĻBLVNV
MBUPSBĻTBNPDIPEVĻOJFĻXPMOPĻPKIF[
XZLPS[ZTUZXB¾ĻEPĻQPE‹‘D[FOJBĻ[FX
OÂUS[OFHPĻBLVNVMBUPSBĻMVCĻ‹BEPXBSLJ
EPĻBLVNVMBUPSËXĻqĻKBLPĻQVOLU
NBTPXZĻ V[JFNJFOJF ĻXPMOPĻXZLPS[ZT
UB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻRQFYQ\KG TCOģ
UCOQEJQFW
1BUS[ĻQVOLUĻEPUZD[‘DZĻVSVDIBNJBOJBĻ[B
QPNPD‘ĻBLVNVMBUPSBĻXTQPNBHBK‘DFHP
HE[JFĻPQJTBOPĻTQPTËCĻQPE‹‘D[FOJBĻ[BDJT
LËXĻQS[FXPEËX
9#Ę0'
%PĻ‹BEPXBOJBĻBLVNVMBUPSBĻOJFĻXPMOPĻOJHEZ
V—ZXB¾ĻT[ZCLJFKĻ‹BEPXBSLJ
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
#MWOWNCVQT
5[ODQNGPCQDWFQYKGCMWOWNCVQTC
/JFĻ[CMJ—B¾ĻTJÂĻ[FĻySËE
‹FNĻJTLS[FOJBĻMVCĻPUXBS
UZNĻPHOJFN
4UPTPXB¾ĻPLVMBSZ
PDISPOOF
/JFCF[QJFD[FÉTUXPĻFLT
QMP[KJ
;BQP[OB¾ĻTJÂĻ[ĻJOTUSVLDK‘
PCT‹VHJ
5S[FCBĻPEEB¾ĻEPĻSFDZ
LMJOHV
1S[FDIPXZXB¾ĻX
NJFKTDVĻOJFEPTUÂQOZN
EMBĻE[JFDJ
;BXJFSBĻ—S‘DZĻLXBT
79#)#
;V—ZUZĻBLVNVMBUPSĻOBMF—ZĻQPEEB¾ĻSFDZLMJO
HPXJĻXĻTQPTËCĻCF[QJFD[OZĻEMBĻvSPEPXJ
TLB ĻQPOJFXB—Ļ[BXJFSBĻPOĻP‹ËX
9[OKCPCCMWOWNCVQTCTQ\TWEJQYGIQ
7PMWPĻ[BMFDBĻXZNJBOÂĻBLVNVMBUPSËXĻXĻBVUP
SZ[PXBOZNĻXBST[UBDJFĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[
BVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻ8JÂDFK
JOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻBLVNVMBUPSBĻSP[SVDIP
XFHPĻTBNPDIPEVĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
5VCTV5VQR
4BNPDIPEZĻ[ĻGVOLDK‘Ļ4UBSU4UPQĻT‘ĻXZQPTB
—POFĻXĻEXBĻBLVNVMBUPSZĻĻ7ĻqĻBLVNVMBUPS
SP[SVDIPXZĻPĻEV—FKĻNPDZĻJĻBLVNVMBUPS
QPNPDOJD[ZĻXTQPNBHBK‘DZĻE[JB‹BOJFĻGVOLDKJ
4UBSU4UPQĻQPED[BTĻVSVDIBNJBOJBĻTBNP
DIPEV
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻGVOLDKJĻ4UBSU4UPQ
qĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻBLVNVMBUPSBĻSP[
SVDIPXFHPĻTBNPDIPEVĻqĻQBUS[ĻTUSPOBĻĻJ
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
#MWOWNCVQT
#MWOWNCVQT
1S‘EĻ[JNOFHP
SP[SVDIV"
$$"Ļ "
8ZNJBSZ%
E‹¯T[FS¯XZT
NN
1PKFNOPv¾
"I
"
#
$
%
4Q\TWEJQY[
2QOQEPK
E\[
Ļ#
#
Ļ$
$
¯¯#
¯¯#
¯¯$
¯¯$
#
#
$
$
;HPEOJFĻ[ĻOPSN‘Ļ&/
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
/BKXJÂLT[FĻNP—MJXFĻXZNJBSZ
9#Ę0'
8ĻQS[ZQBELVĻXZNJBOZĻBLVNVMBUPSËXĻX
TBNPDIPEBDIĻ[ĻGVOLDK‘Ļ4UBSU4UPQĻOBMF—Z
NPOUPXB¾ĻBLVNVMBUPSZĻUZQVĻ"(.
79#)#
p
*NĻXZ—T[ZĻQPCËSĻQS‘EVĻXĻTBNPDIP
E[JFĻ EPEBULPXFĻDI‹PE[FOJFPHS[FXB
OJBĻJUE ĻUZNĻXJÂDFKĻUS[FCBĻOB‹BEPXB¾
BLVNVMBUPSĻĻ[XJÂLT[POFĻ[V—ZDJF
QBMJXB
p
(EZĻQP[JPNĻOB‹BEPXBOJBĻBLVNVMBUPSB
TQBEOJFĻQPOJ—FKĻNJOJNBMOFKĻEPQVT[
D[BMOFKĻXBSUPvDJ ĻGVOLDKBĻ4UBSU4UPQ
[PTUBOJFĻXZ‹‘D[POB
5ZND[BTPXFĻPHSBOJD[FOJFĻE[JB‹BOJBĻGVOLDKJ
4UBSU4UPQĻ[ĻQPXPEVĻXZTPLJFHPĻQPCPSV
QS‘EVĻP[OBD[B
p 4JMOJLĻVSVDIBNJBĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻCF[
XDJvOJÂDJBĻQFEB‹VĻTQS[ÂH‹BĻQS[F[ĻLJF
SPXDÂĻ NBOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX p 4JMOJLĻVSVDIBNJBĻTJÂĻBVUPNBUZD[OJFĻCF[
[EKÂDJBĻQS[F[ĻLJFSPXDÂĻTUPQZĻ[ĻQFEB‹V
IBNVMDBĻ BVUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX 7OKGLUEQYKGPKGCMWOWNCVQTØY
#MWOWNCVQTTQ\TWEJQY[ #MWOWNCVQT
RQOQEPKE\[
"LVNVMBUPSĻQPNPDOJD[ZĻOJFĻXZNBHBĻ[XZLMF
XJÂDFKĻD[ZOOPvDJĻLPOTFSXBDZKOZDIĻOJ—ĻOPS
NBMOZĻBLVNVMBUPSĻSP[SVDIPXZĻ8ĻQS[ZQBELV
QZUBÉĻMVCĻQSPCMFNËXĻOBMF—ZĻTLPOUBLUPXB¾
TJÂĻ[FĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻqĻ[BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[
BVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
"CTPSCFEĻ(MBTTĻ.BU
"VUPNBUZD[OFĻVSVDIPNJFOJFĻTJMOJLBĻNP—FĻOBTU‘QJ¾ĻUZMLPĻXUFEZ ĻHEZĻEyXJHOJBĻ[NJBOZĻCJFHËXĻ[OBKEVKFĻTJÂĻXĻQP‹P—FOJVĻOFVUSBMOZN
"LVNVMBUPSĻSP[SVDIPXZĻPQJTBOPĻT[D[FHˋPXPĻOBĻTUSPOJFĻ
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
#MWOWNCVQT
9#Ę0'
8ĻSB[JFĻOJFQS[FTUS[FHBOJBĻQPOJ—T[FK
JOTUSVLDKJĻGVOLDKBĻ4UBSU4UPQĻNP—FĻUZND[B
TPXPĻQS[FTUB¾ĻE[JB‹B¾ĻQPĻQPE‹‘D[FOJV
[FXOÂUS[OFHPĻBLVNVMBUPSBĻMVCĻ‹BEPXBSLJ
EPĻBLVNVMBUPSËX
p
6KFNOFHPĻCJFHVOBĻH‹ËXOFHPĻBLVNV
MBUPSBĻTBNPDIPEVĻOJFĻXPMOPĻPKIF[
XZLPS[ZTUZXB¾ĻEPĻQPE‹‘D[FOJBĻ[FX
OÂUS[OFHPĻBLVNVMBUPSBĻMVCĻ‹BEPXBSLJ
EPĻBLVNVMBUPSËXĻqĻKBLPĻQVOLU
NBTPXZĻ V[JFNJFOJF ĻXPMOPĻXZLPS[ZT
UB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻRQFYQ\KG TCOģ
UCOQEJQFW
1BUS[ĻQVOLUĻEPUZD[‘DZĻVSVDIBNJBOJBĻ[B
QPNPD‘ĻBLVNVMBUPSBĻXTQPNBHBK‘DFHP
HE[JFĻPQJTBOPĻTQPTËCĻQPE‹‘D[FOJBĻ[BDJT
LËXĻQS[FXPEËX
79#)#
+F—FMJĻBLVNVMBUPSĻSP[‹BEVKFĻTJÂĻEPĻUFHP
TUPQOJB Ļ—FĻXT[ZTULJFĻQS[ZS[‘EZĻCÂE‘
aD[BSOFoĻJĻTBNPDIËEĻCÂE[JFĻXĻ[BTBE[JF
QP[CBXJPOZĻXT[ZTULJDIĻOPSNBMOZDIĻGVOLDKJ
FMFLUSZD[OZDI ĻBĻEPĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLB
[PTUBOJFĻXĻ[XJ‘[LVĻ[ĻUZNĻXZLPS[ZTUBOZ
BLVNVMBUPSĻ[FXOÂUS[OZĻMVCĻ‹BEPXBSLBĻEP
BLVNVMBUPSËX ĻOBTU‘QJĻX‹‘D[FOJFĻGVOLDKJ
4UBSU4UPQĻ#ÂE[JFĻXUFEZĻNP—MJXFĻBVUPNB
UZD[OFĻXZ‹‘D[FOJFĻTJMOJLB ĻBMFĻXĻQS[ZQBELV
BVUPNBUZD[OFHPĻXZ‹‘D[FOJBĻGVOLDKB
4UBSU4UPQĻNP—FĻOJFĻCZ¾ĻXĻTUBOJFĻBVUPNB
UZD[OJFĻVSVDIPNJ¾ĻTJMOJLBĻ[ĻQPXPEVĻOJFEP
TUBUFD[OFHPĻQP[JPNVĻOB‹BEPXBOJBĻBLVNV
MBUPSB
8ĻDFMVĻ[BHXBSBOUPXBOJBĻVEBOFHPĻBVUP
NBUZD[OFHPĻVSVDIPNJFOJBĻTJMOJLBĻQPĻKFHP
BVUPNBUZD[OZNĻXZ‹‘D[FOJVĻUS[FCBĻOBK
QJFSXĻOB‹BEPXB¾ĻBLVNVMBUPSĻ8ĻUFNQFSB
UVS[FĻPUPD[FOJBĻXZOPT[‘DFKĻ Ļˆ$ĻBLV
NVMBUPSĻUS[FCBĻ‹BEPXB¾ĻQS[F[ĻDPĻOBKNOJFK
ĻHPE[JOÂĻ8ĻQS[ZQBELVĻOJ—T[FKĻUFNQFSB
UVSZĻPUPD[FOJBĻ[BMFDBĻTJÂĻD[BTĻ‹BEPXBOJB
XZOPT[‘DZĻĻHPE[JOZĻ;BMFDBĻTJÂĻ‹BEP
XBOJFĻBLVNVMBUPSBĻ[BĻQPNPD‘Ļ[FXOÂUS[
OFKĻ‹BEPXBSLJĻEPĻBLVNVMBUPSËX
+F—FMJĻOJFĻKFTUĻUPĻNP—MJXF Ļ[BMFDBĻTJÂĻUZN
D[BTPXFĻXZ‹‘D[FOJFĻGVOLDKJĻ4UBSU4UPQĻEP
D[BTVĻPEQPXJFEOJFHPĻOB‹BEPXBOJBĻBLV
NVMBUPSB
8JÂDFKĻJOGPSNBDKJĻOBĻUFNBUĻ‹BEPXBOJBĻBLV
NVMBUPSB ĻQBUS[ĻQVOLUĻa"LVNVMBUPSoĻXĻSP[
E[JBMFĻa0CT‹VHBĻUFDIOJD[OBĻTBNPDIPEVo
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
+PHQTOCELGQIØNPG
8ĻDFMVĻ[BCF[QJFD[FOJBĻJOTUBMBDKJĻFMFLUSZD[OFK
XĻTBNPDIPE[JFĻQS[FEĻVT[LPE[FOJFNĻX
XZOJLVĻ[XBSDJBĻMVCĻQS[FDJ‘—FOJB ĻXT[ZTULJF
PCXPEZĻJĻVS[‘E[FOJBĻFMFLUSZD[OFĻDISPOJPOF
T‘ĻCF[QJFD[OJLBNJ
+F—FMJĻQS[FTUBKFĻE[JB‹B¾ĻKBLJFvĻVS[‘E[FOJFĻMVC
GVOLDKBĻFMFLUSZD[OB ĻUPĻQSBXEPQPEPCOJF
OBTU‘QJ‹PĻDIXJMPXFĻQS[FDJ‘—FOJFĻPCXPEVĻJ
QS[FQBMFOJFĻCF[QJFD[OJLBĻ+F—FMJĻUFOĻTBNĻCF[
QJFD[OJLĻQS[FQBMBĻTJÂĻSFHVMBSOJF ĻP[OBD[BĻUP
—FĻXĻKFHPĻPCXPE[JFĻFMFLUSZD[OZNĻKFTUĻVT[LP
E[FOJFĻ7PMWPĻ[BMFDBĻVEB¾ĻTJÂĻEPĻBVUPSZ[PXB
OFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWPĻXĻDFMVĻTQSBXE[FOJB
1564<'Ę'0+'
1S[ZĻXZNJBOJFĻCF[QJFD[OJLBĻOJHEZĻOJF
[BTUÂQPXB¾ĻHPĻJOOZNĻQS[FENJPUFNĻMVC
CF[QJFD[OJLJFNĻPĻXZ—T[FKĻXBSUPvDJĻQS‘EV
[OBNJPOPXFHPĻ.P—FĻUPĻTQPXPEPXB¾
QPXB—OFĻVT[LPE[FOJFĻVL‹BEVĻFMFLUSZD[
OFHP ĻBĻUBL—FĻEPQSPXBE[J¾ĻEPĻQP—BSV
QPESÂD[OZNĻ[OBKEVKFĻTJÂĻQPĻQS[FDJXOFKĻTUSP
OJF
,PNPSBĻTJMOJLB
1PEĻTDIPXLJFNĻQPESÂD[OZN
1PEĻQSBXZNĻQS[FEOJNĻGPUFMFN
4Q\OKGU\E\GPKGEGPVTCNGM
GNGMVT[E\P[EJ
9[OKCPCDG\RKGE\PKMC
/BĻTDIFNBDJFĻSP[NJFT[D[FOJBĻCF[QJFD[
OJLËXĻ[MPLBMJ[PXB¾ĻQS[FQBMPOZĻCF[QJFD[
OJL
8ZDJ‘HO‘¾ĻCF[QJFD[OJLĻJĻPCFKS[F¾ĻHPĻ[
CPLV ĻTQSBXE[BK‘D ĻD[ZĻ[BLS[ZXJPOZ
QS[FXPEOJLĻOJFĻ[PTUB‹ĻQS[FQBMPOZ
+F—FMJĻKFTUĻQS[FQBMPOZ ĻX‹P—Z¾ĻOPXZĻCF[
QJFD[OJLĻPĻUBLJNĻTBNZNĻLPMPS[FĻJĻQS‘E[JF
[OBNJPOPXZN
3P[NJFT[D[FOJFĻDFOUSBMFLĻFMFLUSZD[OZDIĻX
TBNPDIPE[JFĻ[ĻLJFSPXOJD‘ĻQPĻMFXFKĻTUSPOJF
8ĻTBNPDIPE[JFĻ[ĻLJFSPXOJD‘ĻQPĻQSBXFKĻTUSP
OJFĻDFOUSBMLBĻFMFLUSZD[OBĻQPEĻTDIPXLJFN
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
-QOQTCUKNPKMC
1PĻXFXOÂUS[OFKĻTUSPOJFĻQPLSZXZĻ[OBKEVK‘ĻTJÂ
T[D[ZQDF ĻLUËSFĻV‹BUXJBK‘ĻQSPDFEVSÂĻXZKNP
XBOJBĻJĻXL‹BEBOJBĻCF[QJFD[OJLËX
<FGLOQYCPKGRQMT[Y
1PEOJFv¾ĻQPLSZXÂĻQSPTUPĻEPĻHËSZ
8ĻTLS[ZODFĻCF[QJFD[OJLËXĻ[OBKEVK‘ĻTJÂĻUBL—F
CF[QJFD[OJLJĻ[BQBTPXF
9[OKCPCDG\RKGE\PKMC
%PTUÂQĻEPĻCF[QJFD[OJLËXĻNP—OBĻV[ZTLB¾ĻQP
[EKÂDJVĻQPLSZXZĻ[BNPOUPXBOFKĻOBĻBLVNVMB
UPS[FĻSP[SVDIPXZNĻPSB[ĻQPLSZXZĻDFOUSBMLJ
FMFLUSZD[OFK
0EDJ‘HO‘¾ĻOBĻ[FXO‘US[Ļ[BD[FQZĻQP
CPLBDIĻQPLSZXZĻOBĻBLVNVMBUPS[FĻSP[SV
DIPXZN
0EDJ‘HO‘¾ĻOBĻ[FXO‘US[Ļ[BD[FQĻ[ĻCPLV
DFOUSBMLJĻFMFLUSZD[OFK
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
0CSËDJ¾ĻQPLSZXÂĻXĻHËSÂ ĻCZĻ[XPMOJ¾
[BD[FQZĻ 1DYØF
#
1DYØF
#
1PNQBĻXĻVL‹BE[JFĻ"#4
;BXPSZĻ"#4
$FOUSBMOZĻNPEV‹ĻFMFLUSPOJD[OZ
OBQJÂDJFĻPEOJFTJFOJBĻBLVNVMB
UPSBĻQPNPDOJD[FHPĻ 4UBSU4UPQ
4QSZTLJXBD[FĻSFGMFLUPSËX
4ZHOB‹ĻEyXJÂLPXZ
%NVDIBXBĻXĻVL‹BE[JFĻXFOUZMB
DKJ
hXJBU‹PĻIBNPXBOJB
4UFSPXBOJFĻSFGMFLUPSBNJ
8FXOÂUS[OFĻDFXLJĻQS[FLByOJ
LËX
(OJB[EPĻĻ7ĻXĻLPOTPMJĻNJÂE[Z
GPUFMBNJ ĻQS[ËE
.PEV‹ĻTUFSVK‘DZĻTLS[ZOJĻCJFHËX
4QS[ÂH‹PĻFMFLUSPNBHOFUZD[OF
LMJNBUZ[BDKJ
#F[QJFD[OJLĻH‹ËXOZĻEMBĻCF[
QJFD[OJLËXĻ
$FXLBĻVSVDIBNJBK‘DBĻSP[SVT
[OJLBĻ OJFĻEPUZD[ZĻXFSTKJĻ4UBSU
4UPQ
4Q\OKGU\E\GPKGDG\RKGE\PKMØY
&MFLUSZD[OJFĻPHS[FXBOBĻQS[FE
OJBĻT[ZCB ĻQSBXBĻTUSPOB
p 1P[ZDKFĻĻT‘ĻCF[QJFD[OJLBNJĻUZQV
0UXPS[Z¾ĻQPLSZXÂĻXĻLJFSVOLVĻTJMOJLB ĻCZ
V[ZTLB¾ĻEPTUÂQĻEPĻCF[QJFD[OJLËX
<CM“CFCPKGRQMT[Y
;BNPDPXB¾ĻQP[PTUB‹FĻFMFNFOUZĻXĻPEXSPUOFK
LPMFKOPvDJ
3P[NJFT[D[FOJFĻCF[QJFD[OJLËXĻQPLB[BOPĻOB
FUZLJFDJFĻQPĻXFXOÂUS[OFKĻTUSPOJFĻQPLSZXZ
a+$"4&o ĻLUËSZDIĻXZNJBOÂĻOBMF—ZĻ[MFDJ¾
XBST[UBUPXJ
p #F[QJFD[OJLJĻĻJĻĻT‘ĻUZQVĻa.JOJ
'VTFo
&MFLUSZD[OJFĻPHS[FXBOBĻQS[FE
OJBĻT[ZCB ĻMFXBĻTUSPOB
(OJB[EPĻĻ7ĻXĻLPOTPMJĻNJÂE[Z
GPUFMBNJ ĻUZ‹
/BHS[FXOJDBĻQPTUPKPXB
8ZDJFSBD[LJĻT[ZCZĻQS[FEOJFK
$[VKOJLĻLMJNBUV ĻTJMOJD[LJĻQS[F
QVTUOJDĻXMPUËXĻQPXJFUS[B
;BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
1DYØF
#
1DYØF
#
1DYØF
#
.PEV‹ĻTUFSVK‘DZĻTJMOJLBĻ TJMOJLĻ
DZM
$FXLJĻ[BQ‹POPXFĻ TJMOJLĻCFO[Z
OPXZ
'PUFMĻ[ĻFMFLUSZD[O‘ĻSFHVMBDK‘
QSBXZ
1PEHS[FXBD[ĻGJMUSBĻQBMJXB ĻKFE
OPTULBĻTUFSVK‘DBĻQPEHS[FXBOJB
XTUÂQOFHPĻ DZMĻTJMOJLĻXZTPLP
QS—OZ
$FXLBĻQS[FLByOJLBĻXFOUZMBUPSB
DI‹PE[‘DFHPĻ TJMOJLĻDZM ĻDZM
TJMOJLĻXZTPLPQS—OZ ĻTPOEZ
MBNCEBĻ DZMĻTJMOJLĻCFO[Z
OPXZ ĻNBTPXZĻQS[FQ‹ZXPNJFS[
QPXJFUS[BĻ TJMOJLĻXZTPLPQS—OZ
[BXËSĻPCFKvDJPXZĻDI‹PE[FOJB
VL‹BEVĻ&(3Ļ TJMOJLĻXZTPLP
QS—OZ Ļ[BXËSĻSFHVMBDZKOZĻQS[F
Q‹ZXVĻQBMJXBĻ DZMĻTJMOJLĻXZTP
LPQS—OZ Ļ[BXËSĻSFHVMBDZKOZ
DJvOJFOJBĻQBMJXBĻ DZMĻTJMOJL
XZTPLPQS—OZ
1PNQBĻPMFKVĻBVUPNBUZD[OFK
TLS[ZOJĻCJFHËXĻ TJMOJLĻDZM
4UBSU4UPQ ĻNBTPXZĻQS[FQ‹ZXP
NJFS[ĻQPXJFUS[BĻ TJMOJLĻCFO[Z
OPXZ Ļ[BXËSĻ&7"1Ļ DZMĻTJMOJL
CFO[ZOPXZ Ļ[BXPSZĻ DZMĻTJMOJL
CFO[ZOPXZ ĻTPMFOPJEZĻ DZM
TJMOJLĻCFO[ZOPXZ ĻHS[B‹LBĻXFO
UZMBDKJĻTLS[ZOJĻLPSCPXFKĻ DZM
TJMOJLĻCFO[ZOPXZ ĻTJMOJLĻTUFSV
K‘DZĻUVSCPTQS—BSLJĻ DZMĻTJMOJL
XZTPLPQS—OZ Ļ[BXËSĻSFHVMB
DZKOZĻQS[FQ‹ZXVĻQBMJXBĻ DZM
TJMOJLĻXZTPLPQS—OZ ĻTPMFOPJE
DI‹PE[FOJBĻU‹PLËXĻ DZMĻTJMOJL
XZTPLPQS—OZ Ļ[BXËSĻTUFSVK‘DZ
UVSCPTQS—BSLJĻ DZMĻTJMOJL
XZTPLPQS—OZ ĻD[VKOJLĻQP[JPNV
PMFKVĻ DZMĻTJMOJLĻXZTPLPQS—OZ
.PEV‹ĻTUFSVK‘DZĻTJMOJLBĻ TJMOJLĻ
DZM
.PEV‹ĻTUFSVK‘DZĻTJMOJLBĻ TJMOJLĻ
DZM ĻKFEOPTULBĻQS[FQVTUOJDZĻ DZMĻTJMOJLĻCFO[ZOPXZ
6L‹BEĻ"#4
.PEV‹ĻTUFSVK‘DZĻTJMOJLB ĻNPEV‹
TUFSVK‘DZĻTLS[ZOJĻCJFHËX
QPEVT[LJĻQPXJFUS[OF
$FXLBĻQS[FLByOJLBĻXFOUZMBUPSB
DI‹PE[‘DFHPĻ DZMĻTJMOJLĻCFO[Z
OPXZ ĻTPOEZĻMBNCEBĻ DZMĻTJM
OJLĻCFO[ZOPXZ
;BXPSZĻ DZMĻTJMOJLĻCFO[Z
OPXZ ĻTPMFOPJEZĻ DZMĻTJMOJL
CFO[ZOPXZ ĻXUSZTLJXBD[FĻ DZMĻTJMOJLĻCFO[ZOPXZ ĻTPOEB
MBNCEBĻ TJMOJLĻXZTPLPQS—OZ
HS[B‹LBĻXFOUZMBDKJĻTLS[ZOJĻLPSCP
XFKĻ DZMĻTJMOJLĻXZTPLPQS—OZ
3FHVMBDKBĻQJPOPXFHPĻVTUBXJF
OJBĻvXJBUF‹
&MFLUSZD[OFĻXTQPNBHBOJFĻLJF
SPXOJDZ
$FOUSBMOZĻNPEV‹ĻFMFLUSPOJD[OZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
1DYØF
#
1PNQBĻQ‹ZOVĻDI‹PE[‘DFHP
4UBSU4UPQ
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLV
LPMJ[KJ
$[VKOJLĻQFEB‹VĻQS[ZTQJFT[FOJB
1VOLUĻ‹BEPXBOJB ĻBLVNVMBUPS
QPNPDOJD[Z
``
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
2QFUEJQYMKGORQFTģE\P[O
1PĻXFXOÂUS[OFKĻTUSPOJFĻQPLSZXZĻUMT\[PMK
DG\RKGE\PKMØYYMQOQT\GUKNPKMCĻ[OBKEVK‘
TJÂĻT[D[ZQDF ĻLUËSFĻV‹BUXJBK‘ĻQSPDFEVSÂ
XZKNPXBOJBĻJĻXL‹BEBOJBĻCF[QJFD[OJLËX
8ĻUMT\[PEGDG\RKGE\PKMØYYMQOQT\GUKN
PKMCĻ[OBKEVK‘ĻTJÂĻUBL—FĻCF[QJFD[OJLJĻ[BQB
TPXF
9[OKCPCDG\RKGE\PKMC
%PTUÂQĻEPĻCF[QJFD[OJLËXĻNP—OBĻV[ZTLB¾ĻQP
[EKÂDJVĻQPLSZXZĻ[BCF[QJFD[BK‘DFKĻTLS[ZOLÂ
CF[QJFD[OJLËX
<FGLOQYCPKGRQMT[Y[
$IXZDJ¾Ļ[BĻXZDJÂDJFĻJĻQPDJ‘HO‘¾ ĻCZ
PE‹‘D[Z¾Ļ[BD[FQZĻQS[ZĻEPMOFKĻLSBXÂE[J
QPLSZXZĻPEĻTLS[ZOLJĻCF[QJFD[OJLËX
;EK‘¾ĻQPLSZXÂ
79#)#
%PĻ[XPMOJFOJBĻ[BD[FQËXĻOBĻHËSOFKĻLSBXÂ
E[JĻQPLSZXZĻDFOUSBMLJĻFMFLUSZD[OFKĻXZNB
HBOBĻKFTUĻTUPTVOLPXPĻEV—BĻTJ‹B
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
<CM“CFCPKGRQMT[Y[
1DYØF
#
1DYØF
#
1PNQBĻQBMJXPXB
#MPLBEBĻLJFSPXOJDZ
;FTQˋĻXTLByOJLËX
$FOUSBMOZĻ[BNFL ĻLMBQLBĻXMFXV
QBMJXB#
1BOFMĻTUFSVK‘DZĻLMJNBUZ[BDKJ
.PEV‹ĻFMFLUSPOJD[OZĻLJFSPXOJDZ
8TVO‘¾ĻEPMOFĻ[BD[FQZ
1S[FLSÂDJ¾ĻQPLSZXÂĻEPĻHËSZ ĻCZĻ[BD[FQJ¾
HËSOFĻ[BD[FQZ
79#)#
6QFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻHËSOFĻ[BD[FQZĻT‘ĻQSBXJE
‹PXPĻVNJFT[D[POFĻXĻXZDJÂDJBDIĻDFOUSBMLJ
FMFLUSZD[OFK
4Q\OKGU\E\GPKGDG\RKGE\PKMØY
8ZDJFSBD[LBĻUZMOFKĻT[ZCZ
0vXJFUMFOJFĻXFXOÂUS[OF ĻLPO
TPMBĻTVGJUPXBĻ[ĻXZ‹‘D[OJLBNJ
QS[FEOJDIĻMBNQFLĻPvXJFUMFOJB
EPĻD[ZUBOJBĻJĻPvXJFUMFOJBĻLBCJOZ
0vXJFUMFOJFĻXFXOÂUS[OFĻFMFL
USZD[OFĻGPUFMF
4ZSFOBĻBVUPBMBSNV Ļ[‹‘D[F
USBOTNJTKJĻEBOZDIĻ0#%**
3PMFUB ĻT[ZCBĻEBDIPXB
hXJBU‹BĻESPHPXF
$[VKOJLĻEFT[D[V ĻQS[ZDJFNOJB
OJFĻMVTUFSLBĻXTUFD[OFHP ĻD[VK
OJLĻXJMHPDJ
6L‹BEĻPTUS[FHBOJBĻPĻSZ[ZLV
LPMJ[KJ
hXJBU‹PĻDPGBOJB
8ZDJFSBD[LJĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ$
XZDJFSBD[LBĻUZMOFKĻT[ZCZ$
*NNPCJMJ[FS
1P[ZDKBĻSF[FSXPXBĻ ĻOBQJÂDJF
TUB‹F
1P[ZDKBĻSF[FSXPXBĻ ĻOBQJÂDJF
TUB‹F
3P[NJFT[D[FOJFĻCF[QJFD[OJLËXĻQPLB[BOPĻOB
FUZLJFDJFĻQPĻXFXOÂUS[OFKĻTUSPOJFĻQPLSZXZ
0UXJFSBOJFĻES[XJĻCBHB—OJLB"
#F[QJFD[OJLJĻT‘ĻUZQVĻa.JOJĻ'VTFo
1P[ZDKBĻSF[FSXPXBĻ ĻOBQJÂDJF
TUB‹F
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
"
#
$
%
&
'
1DYØF
#
$[VKOJLĻSVDIVĻBVUPBMBSNV
PECJPSOJLĻOBEBKOJLBĻ[EBMOFHP
TUFSPXBOJB
8ZDJFSBD[LJĻQS[FEOJFKĻT[ZCZ%
XZDJFSBD[LBĻUZMOFKĻT[ZCZ%
$FOUSBMOZĻ[BNFL ĻLMBQLBĻXMFXV
QBMJXB&
0UXJFSBOJFĻES[XJĻCBHB—OJLB'
&MFLUSZD[OBĻOBHS[FXOJDBĻXTQP
NBHBK‘DB ĻQS[ZDJTLĻQPEHS[F
XBOJBĻUZMOZDIĻTJFE[FÉ
1PEVT[LJĻQPXJFUS[OF ĻQPEVT[LB
QPXJFUS[OBĻDISPOJ‘DBĻQJFT[ZDI
1P[ZDKBĻSF[FSXPXBĻ ĻOBQJÂDJF
TUB‹F
1BUS[ĻUF—ĻCF[QJFD[OJLĻ
1BUS[ĻUF—ĻCF[QJFD[OJLĻ
1BUS[ĻUF—ĻCF[QJFD[OJLĻ
1BUS[ĻUF—ĻCF[QJFD[OJLĻ
1BUS[ĻUF—ĻCF[QJFD[OJLĻ
1BUS[ĻUF—ĻCF[QJFD[OJLĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
2QFRTCY[ORT\GFPKOHQVGNGO
1PĻXFXOÂUS[OFKĻTUSPOJFĻQPLSZXZĻUMT\[PMK
DG\RKGE\PKMØYYMQOQT\GUKNPKMCĻ[OBKEVK‘
TJÂĻT[D[ZQDF ĻLUËSFĻV‹BUXJBK‘ĻQSPDFEVSÂ
XZKNPXBOJBĻJĻXL‹BEBOJBĻCF[QJFD[OJLËX
8ĻUMT\[PEGDG\RKGE\PKMØYYMQOQT\GUKN
PKMCĻ[OBKEVK‘ĻTJÂĻUBL—FĻCF[QJFD[OJLJĻ[BQB
TPXF
4Q\OKGU\E\GPKGDG\RKGE\PKMØY
3P[NJFT[D[FOJFĻCF[QJFD[OJLËXĻQPLB[BOPĻOB
FUZLJFDJFĻQPĻXFXOÂUS[OFKĻTUSPOJFĻQPLSZXZ
p 1P[ZDKFĻĻT‘ĻCF[QJFD[OJLBNJĻUZQV
1DYØF
#
p #F[QJFD[OJLJĻĻJĻĻT‘ĻUZQVĻa.JOJ
1BOFMĻTUFSPXBOJB ĻMFXFĻES[XJ
QS[FEOJF
1BOFMĻTUFSPXBOJB ĻQSBXFĻES[XJ
QS[FEOJF
1BOFMĻTUFSPXBOJB ĻMFXFĻES[XJ
UZMOF
1BOFMĻTUFSPXBOJB ĻQSBXFĻES[XJ
UZMOF
a+$"4&o ĻLUËSZDIĻXZNJBOÂĻOBMF—ZĻ[MFDJ¾
XBST[UBUPXJ
'VTFo
1DYØF
#
,FZMFTT
,MBNLBĻES[XJĻ ,FZMFTT
;BMFDBĻTJÂĻLPOUBLUĻ[ĻBVUPSZ[PXBO‘ĻTUBDK‘ĻPCT‹VHJĻ7PMWP
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
$G\RKGE\PKMK
1DYØF
#
1DYØF
#
1DYØF
#
1PEHS[FXBOJFĻGPUFMBĻQBTB—FSB
'PUFMĻ[ĻFMFLUSZD[O‘ĻSFHVMBDK‘
MFXZ
(OJB[EPĻFMFLUSZD[OFĻQS[ZD[FQZ
#F[QJFD[OJLĻH‹ËXOZĻEMBĻCF[
QJFD[OJLËXĻĻTZTUFN
BVEJPUFMFGPOJD[OZ
+FEOPTULBĻTUFSVK‘DBĻTZTUFNV
BVEJPĻ X[NBDOJBD[
(OJB[EPĻFMFLUSZD[OFĻQS[ZD[FQZ
4ZTUFNĻUFMFNBUZD[OZ Ļ#MVF
UPPUI
0HS[FXBOJFĻT[ZCZĻUZMOFK
4ZTUFNĻBVEJP ĻKFEOPTULBĻTUFSV
K‘DBĻTZTUFNVĻBVEJPUFMFGPOJD[
OFHP
3BEJPĻDZGSPXF Ļ57
(OJB[EPĻĻ7ĻXĻCBHB—OJLV
1PEHS[FXBOJFĻQSBXFHPĻUZMOFHP
TJFE[FOJB
1PEHS[FXBOJFĻMFXFHPĻUZMOFHP
TJFE[FOJB
.PEV‹ĻTUFSVK‘DZĻ"8%
6L‹BEĻNPOJUPSVK‘DZĻNBSUXFĻQPMB
XJEPD[OPvDJĻ #-*4
8TQPNBHBOJFĻQBSLPXBOJBĻ[
D[VKOJLBNJĻPEMFH‹PvDJ
8TQPNBHBOJFĻQBSLPXBOJB
1PEHS[FXBOJFĻGPUFMBĻLJFSPXDZ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KGNģIPCELCUCOQEJQFW
7YCIKFQV[E\ěEGO[EKCUCOQEJQFW
4BNPDIËEĻOBMF—ZĻNZ¾ ĻHEZĻUZMLPĻTUBOJFĻTJÂ
CSVEOZĻ/BMF—ZĻLPS[ZTUB¾Ļ[ĻNZKOJĻXZQPTB—P
OZDIĻXĻTFQBSBUPSĻTVCTUBODKJĻSPQPQPDIPE
OZDIĻ4UPTPXB¾ĻT[BNQPOĻTBNPDIPEPXZ
p 8T[FMLJFĻvMBEZĻQUBTJDIĻPEDIPEËXĻOB
QPXJFS[DIOJBDIĻMBLJFSPXBOZDIĻOBMF—ZĻKBL
OBKT[ZCDJFKĻVTVXB¾Ļ;BXBSUFĻXĻOJDIĻBHSF
TZXOFĻ[XJ‘[LJĻDIFNJD[OFĻVT[LBE[BK‘
MBLJFSĻJĻQPXPEVK‘ĻKFHPĻPECBSXJFOJFĻ;BMF
DBOFĻKFTUĻQPXJFS[FOJFĻVTVOJÂDJBĻUFHP
SPE[BKVĻPECBSXJFÉĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻ7PMWP
p 4Q‹VLJXB¾ĻQPEXP[JFĻXPE‘Ļ[ĻX—B
p 4Q‹VLB¾ĻDB‹ZĻTBNPDIËEĻXPE‘ ĻBCZĻVTV
O‘¾ĻSP[QVT[D[POFĻ[BOJFD[ZT[D[FOJBĻJ
[NOJFKT[Z¾ĻXĻUFOĻTQPTËCĻSZ[ZLPĻ[BSZTP
XBOJBĻMBLJFSVĻQPED[BTĻNZDJBĻ/JFĻLJFSP
XB¾ĻTUSVNJFOJBĻXPEZĻCF[QPvSFEOJPĻOB
[BNLJ
p 8ĻSB[JFĻQPUS[FCZĻUSXB‹FĻ[BCSVE[FOJB
NP—OBĻTQSËCPXB¾ĻVTVO‘¾ĻOBĻ[JNOP
vSPELJFNĻPEU‹VT[D[BK‘DZNĻ8ĻUBLJNĻQS[Z
QBELVĻOBMF—ZĻQBNJÂUB¾ Ļ—FĻQPXJFS[DIOJB
OJFĻNP—FĻCZ¾ĻHPS‘DBĻPEĻQSPNJFOJĻT‹P
OFD[OZDI
p 1S[ZĻV—ZDJVĻH‘CLJĻVNZ¾ĻOBEXP[JF ĻPCGJDJF
QPMFXBK‘DĻMFUOJ‘ĻXPE‘Ļ[ĻEPEBULJFNĻT[BN
QPOVĻTBNPDIPEPXFHP
p 1JËSBĻXZDJFSBD[FLĻNZ¾ĻDJFQ‹ZNĻSP[UXP
79#)#
SFNĻNZE‹BĻMVCĻT[BNQPOVĻTBNPDIPEP
XFHP
1PĻXFXOÂUS[OFKĻTUSPOJFĻLMPT[ZĻPvXJFUMFOJB
[FXOÂUS[OFHP ĻOQĻSFGMFLUPSËX ĻMBNQĻQS[F
DJXNHJFMOZDIĻJĻMBNQĻUZMOZDI ĻNP—FĻUZN
D[BTPXPĻXZTUÂQPXB¾Ļ[KBXJTLPĻLPOEFOTB
DKJĻQBSZĻXPEOFKĻ+FTUĻUPĻOPSNBMOFĻJĻXT[ZTU
LJFĻFMFNFOUZĻPvXJFUMFOJBĻ[FXOÂUS[OFHP
[PTUB‹ZĻ[BQSPKFLUPXBOF ĻCZĻSBE[J¾ĻTPCJFĻ[
UZNĻQSPCMFNFNĻ,POEFOTBDKBĻ[B[XZD[BK
VTUÂQVKFĻXĻXZOJLVĻXFOUZMBDKJĻPCVEPXZ
MBNQZĻQPĻQFXOZNĻD[BTJFĻPEĻKFKĻX‹‘D[FOJB
p 8ZUS[F¾ĻTBNPDIËEĻD[ZTU‘ĻJĻNJÂLL‘ĻvDJF
SFD[L‘ĻJSDIPX‘ĻMVCĻHVNPX‘ĻXZDJFSBD[L‘
EPĻT[ZCĻ/JFĻQP[PTUBXJBK‘DĻLSPQMJĻXPEZ
EPĻXZTDIOJÂDJBĻXĻNPDOZNĻT‹PÉDV
NP—OBĻ[NOJFKT[Z¾ĻSZ[ZLPĻQPXTUBOJBĻQMBN
PEĻXPEZ ĻLUËSZDIĻVTVOJÂDJFĻNP—FĻXZNB
HB¾ĻQPMFSPXBOJBĻMBLJFSV
1564<'Ę'0+'
.ZDJFĻTJMOJLBĻOBMF—ZĻ[BXT[FĻ[MFDB¾ĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻ(EZĻTJMOJLĻKFTUĻHPS‘DZ ĻXZTUÂQVKF
[BHSP—FOJFĻQP—BSFN
9#Ę0'
#SVEOFĻSFGMFLUPSZĻE[JB‹BK‘Ļ[ĻNOJFKT[‘ĻTLV
UFD[OPvDJ‘Ļ/BMF—ZĻKFĻSFHVMBSOJFĻD[ZvDJ¾
OBĻQS[ZL‹BEĻQS[ZĻUBOLPXBOJV
/JFĻV—ZXB¾ĻEFUFSHFOUËXĻPĻE[JB‹BOJVĻLPSP
[ZKOZN ĻMFD[ĻXPEZĻJĻH‘CLJĻOJFQPXPEVK‘DFK
[BSZTPXBÉ
%\[U\E\GPKGRKØTY[EKGTCE\GM
"TGBMU ĻQZ‹ĻJĻTËMĻPTBE[BK‘DFĻTJÂĻOBĻQJËSBDI
XZDJFSBD[FL ĻKBLĻSËXOJF—ĻPXBEZ ĻMËEĻJUEĻ[BMF
HBK‘DFĻOBĻQS[FEOJFKĻT[ZCJFĻTLSBDBK‘Ļ—ZXPU
OPv¾ĻQJËSĻXZDJFSBD[FL
8ĻDFMVĻPD[ZT[D[FOJB
p
6TUBXJ¾ĻQJËSBĻXZDJFSBD[FLĻXĻQP[ZDKJĻTFS
XJTPXFK ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
79#)#
1JËSBĻXZDJFSBD[FLĻJĻT[ZCÂĻQS[FEOJ‘ĻOBMF—Z
SFHVMBSOJFĻNZ¾ĻMFUOJ‘ĻXPE‘Ļ[ĻEPEBULJFN
NZE‹BĻMVCĻT[BNQPOVĻTBNPDIPEPXFHP
/JHEZĻOJFĻV—ZXB¾ĻNPDOZDIĻSP[QVT[D[BMOJ
LËX
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KGNģIPCELCUCOQEJQFW
#WVQOCV[E\PGO[LPKG
.ZKOJBĻBVUPNBUZD[OBĻKFTUĻQSPTUZNĻJĻT[ZCLJN
TQPTPCFNĻOBĻVNZDJFĻTBNPDIPEV ĻKFEOBL
T[D[PULJĻXĻNZKOJĻBVUPNBUZD[OFKĻOJFĻ[BXT[F
T‘ĻXĻTUBOJFĻTLVUFD[OJFĻTJÂHO‘¾ĻEPĻXT[ZTULJDI
NJFKTDĻTBNPDIPEVĻ%MBUFHPĻ[BMFDBOFĻKFTU
SÂD[OFĻNZDJFĻTBNPDIPEV
79#)#
1S[F[ĻQJFSXT[ZDIĻLJMLBĻNJFTJÂDZĻTBNP
DIËEĻXPMOPĻNZ¾ĻXZ‹‘D[OJFĻSÂD[OJFĻ+FTU
UBLĻEMBUFHP Ļ—FĻOPXZĻMBLJFSĻKFTUĻCBSE[JFK
EFMJLBUOZ
/[EKGY[UQMQEKĴPKGPKQYG
1PED[BTĻNZDJBĻXZTPLPDJvOJFOJPXFHPĻOBMF—Z
LJFSPXB¾ĻTUSVNJFÉĻSVDIBNJĻa[BNJBUBK‘DZNJo
VUS[ZNVK‘DĻEZT[ÂĻXZMPUPX‘ĻXĻPEMFH‹PvDJĻDP
OBKNOJFKĻĻDNĻPEĻQPXJFS[DIOJĻTBNPDIPEV
EPUZD[ZĻXT[ZTULJDIĻD[ÂvDJĻ[FXOÂUS[OZDI
QPKB[EV Ļ/JFĻLJFSPXB¾ĻTUSVNJFOJBĻXPEZĻCF[
QPvSFEOJPĻOBĻ[BNLJ
6GUVQYCPKGJCOWNEØY
1564<'Ę'0+'
1PĻVNZDJVĻTBNPDIPEVĻOBMF—ZĻ[BXT[F
QS[FUFTUPXB¾ĻIBNVMDF ĻXĻUZNĻIBNVMFD
QPTUPKPXZ ĻCZĻVQFXOJ¾ĻTJ Ļ—FĻXJMHP¾ĻJ
SE[BĻOJFĻ[BBUBLPXB‹ZĻPL‹BE[JOĻDJFSOZDI
IBNVMDËXĻJĻOJFĻTQPXPEPXB‹ZĻQPHPST[FOJB
JDIĻE[JB‹BOJB
8ĻQS[ZQBELVĻE‹VHJFKĻKB[EZĻXĻD[BTJFĻPQBEËX
EFT[D[VĻMVCĻNPLSFHPĻvOJFHVĻOBMF—ZĻPEĻD[BTV
EPĻD[BTVĻEFMJLBUOJFĻOBDJTO‘¾ĻQFEB‹ĻIBNVMDB
$JFQ‹PĻUBSDJBĻTQPXPEVKFĻSP[HS[BOJFĻJĻPTVT[F
OJFĻPL‹BE[JOĻDJFSOZDIĻ/BMF—ZĻUPĻSËXOJF—ĻSPCJ¾
QPĻSP[QPD[ÂDJVĻKB[EZĻXĻCBSE[PĻXJMHPUOFĻMVC
[JNOFĻEOJ
<GYPģVT\PGGNGOGPV[RNCUVKMQYG
IWOQYGKY[MQĬE\GPKQYG
%PĻD[ZT[D[FOJBĻJĻQJFMÂHOBDKJĻD[ÂvDJĻ[ĻUXP
S[ZXBĻT[UVD[OFHP ĻHVNZĻPSB[ĻFMFNFOUËX
P[EPCOZDIĻXZLPÉD[POZDIĻ[ĻQP‹ZTLJFNĻ[BMF
DBOFĻKFTUĻTUPTPXBOJFĻTQFDKBMOZDIĻQSFQBSB
UËX ĻEPTUÂQOZDIĻXĻTJFDJĻTQS[FEB—ZĻ7PMWP
6—ZXBK‘DĻUZDIĻvSPELËX ĻOBMF—ZĻTUPTPXB¾ĻTJÂ
CF[X[HMÂEOJFĻEPĻJOTUSVLDKJĻJDIĻV—ZULPXBOJB
9#Ę0'
6OJLB¾ĻXPTLPXBOJBĻJĻQPMFSPXBOJBĻD[ÂvDJ
XZLPOBOZDIĻ[ĻUXPS[ZXBĻT[UVD[OFHPĻJ
HVNZ
6—ZXBK‘DĻvSPELBĻPEU‹VT[D[BK‘DFHPĻOB
QPXJFS[DIOJĻFMFNFOUËXĻXZLPOBOZDIĻ[
UXPS[ZXBĻT[UVD[OFHPĻMVCĻHVNZ ĻOBMF—Z
V—ZXB¾ĻOJFXJFMLJFKĻTJ‹ZĻQS[ZĻQPDJFSBOJV ĻP
JMFĻKFTUĻUPĻLPOJFD[OFĻ6—ZXB¾ĻNJÂLLJFK
H‘CLJĻEPĻNZDJB
1PMFSPXBOJFĻC‹ZT[D[‘DZDIĻMJTUFXĻXZLPÉ
D[FOJPXZDIĻNP—FĻTQPXPEPXB¾ĻQS[FUBSDJF
MVCĻVT[LPE[FOJFĻJDIĻQPX‹PLJ
/JFĻXPMOPĻV—ZXB¾ĻvSPELBĻQPMFSTLJFHP
[BXJFSBK‘DFHPĻNBUFSJB‹ĻvDJFSOZ
6CTE\GMؓ
/BMF—ZĻTUPTPXB¾Ļ[BMFDBOFĻQS[F[Ļ7PMWPĻvSPELJ
EPĻNZDJBĻPCSÂD[Z
4JMOJFĻE[JB‹BK‘DFĻQSFQBSBUZĻNPH‘ĻVT[LPE[J¾
QPXJFS[DIOJÂĻPSB[ĻQP[PTUBXJ¾ĻQMBNZĻOB
QPX‹PLBDIĻDISPNPXZDI
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KGNģIPCELCUCOQEJQFW
2QNGTQYCPKGKYQUMQYCPKG
,JFEZĻMBLJFSĻ[BD[ZOBĻUSBDJ¾ĻTXËKĻQP‹ZTLĻMVC
HEZĻOQĻDIDFNZĻHPĻEPEBULPXPĻ[BCF[QJFD[Z¾
QS[FEĻTF[POFNĻ[JNPXZN ĻNP—OBĻHPĻXZQPMF
SPXB¾ĻJĻOBXPTLPXB¾
1S[F[ĻQJFSXT[ZĻSPLĻV—ZULPXBOJBĻTBNPDIPEV
[XZLMFĻOJFĻNBĻQPUS[FCZĻQPMFSPXBOJBĻKFHP
OBEXP[JB ĻOBUPNJBTUĻNP—OBĻXZLPOZXB¾
XPTLPXBOJFĻ/JFĻOBMF—ZĻQPMFSPXB¾ĻBOJ
XPTLPXB¾ĻTBNPDIPEVĻXĻNJFKTDVĻXZTUBXJP
OZNĻOBĻCF[QPvSFEOJFĻE[JB‹BOJFĻQSPNJFOJĻT‹P
OFD[OZDI
1S[FEĻQPMFSPXBOJFNĻMVCĻXPTLPXBOJFN
OBMF—ZĻTUBSBOOJFĻVNZ¾ĻTBNPDIËEĻ1MBNZĻPE
TNP‹ZĻJĻBTGBMUVĻ[NZ¾ĻvSPELJFNĻEPĻVTVXBOJB
TNP‹ZĻMVCĻCFO[ZO‘ĻFLTUSBLDZKO‘Ļ5SVEOJFKT[F
EPĻVTVOJÂDJBĻQMBNZĻNP—OBĻXZD[ZvDJ¾ĻEFMJ
LBUO‘ĻQBTU‘ĻvDJFSO‘ĻEPĻMBLJFSVĻTBNPDIPEP
XFHP
/BMF—ZĻOBKQJFSXĻQS[FQSPXBE[J¾ĻQPMFSPXBOJF
BĻOBTUÂQOJFĻXPTLPXBOJFĻQS[ZĻV—ZDJVĻQ‹ZO
OFHPĻMVCĻTUB‹FHPĻXPTLVĻhDJvMFĻQS[FTUS[FHB¾
JOTUSVLDKJĻOBĻPQBLPXBOJVĻV—ZXBOFHPĻQSFQB
SBUVĻ8JFMFĻEPTUÂQOZDIĻvSPELËXĻ[BXJFSB
[BSËXOPĻXPTL ĻKBLĻJĻD[‘TUFD[LJĻvDJFSOF
9#Ę0'
/BMF—ZĻTUPTPXB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻvSPELJĻEPĻQJF
MÂHOBDKJĻMBLJFSVĻJĻ[BCJFHJĻ[BMFDBOFĻQS[F[
GJSNÂĻ7PMWPĻ*OOFĻ[BCJFHJ ĻUBLJFĻKBLĻTUPTP
XBOJFĻvSPELËXĻPDISPOOZDI ĻVT[D[FMOJBK‘
DZDI Ļ[BCF[QJFD[BK‘DZDI ĻOBC‹ZT[D[BK‘
DZDIĻJUQĻNPH‘ĻTQPXPEPXB¾ĻVT[LPE[FOJF
MBLJFSVĻ6T[LPE[FOJBĻMBLJFSVĻTQPXPEPXBOF
V—ZDJFNĻUBLJDIĻvSPELËXĻOJFĻT‘ĻPCKÂUF
HXBSBODK‘ĻGJSNZĻ7PMWP
2QY“QMCQFR[EJCLěECYQFģ
/BĻQPXJFS[DIOJBDIĻT[LMBOZDIĻOJHEZ
OJFĻTUPTPXB¾ĻUBLJDIĻQSPEVLUËXĻKBL
XPTLJĻTBNPDIPEPXF ĻTVCTUBODKF
PEU‹VT[D[BK‘DFĻMVCĻQPEPCOF ĻQPOJFXB—ĻNP—F
UPĻTQPXPEPXB¾ĻVUSBUÂĻX‹BvDJXPvDJĻPEQZDIB
K‘DZDIĻXPEÂ
1PED[BTĻD[ZT[D[FOJBĻOBMF—ZĻ[BDIPXB¾
PTUSP—OPv¾ ĻBCZĻOJFĻVT[LPE[J¾ĻT[LMBOZDI
QPXJFS[DIOJ
"CZĻVOJLO‘¾ĻVT[LPE[FOJBĻT[LMBOZDIĻQPXJFS[
DIOJ ĻEPĻVTVXBOJBĻMPEVĻOBMF—ZĻV—ZXB¾
XZ‹‘D[OJFĻQMBTUJLPXZDIĻTLSPCBLËX
1PX‹PLBĻPEQZDIBK‘DBĻXPEÂĻVMFHBĻOBUVSBM
OFNVĻ[V—ZDJV
8ĻDFMVĻ[BDIPXBOJBĻX‹BTOPvDJĻQS[FDJXE[JB‹B
OJBĻPTBE[BOJVĻTJÂĻLSPQFMĻEFT[D[VĻJĻCSVEV
[BMFDBOFĻKFTUĻLPOTFSXPXBOJFĻQPX‹PLJĻQS[Z
V—ZDJVĻEPTUÂQOZDIĻXĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJ
PCT‹VHJĻ7PMWPĻTQFDKBMOZDIĻQSFQBSBUËX
;BCJFHĻUBLJĻOBMF—ZĻXZLPOB¾ĻQPĻSB[ĻQJFSXT[Z
QPĻUS[FDIĻMBUBDIĻPEĻOPXPvDJĻTBNPDIPEV ĻB
OBTUÂQOJFĻQPXUBS[B¾ĻHPĻDPĻSPLV
-QPVTQNCKMQPUGTYCELC
\CDG\RKGE\GPKCCPV[MQTQ\[LPGIQ
4BNPDIËEĻUFOĻ[PTUB‹ĻTUBSBOOJFĻ[BCF[QJF
D[POZĻBOUZLPSP[ZKOJFĻXĻQSPDFTJFĻQSPEVLDKJ
$[ÂvDJĻOBEXP[JBĻXZLPOBOFĻT‘Ļ[ĻCMBDIĻPDZO
LPXBOZDIĻ1PEXP[JFĻ[BCF[QJFD[POFĻKFTU
USXB‹ZNĻvSPELJFNĻBOUZLPSP[ZKOZNĻ%PĻXOÂ
US[BĻCFMFLĻOPvOZDI ĻQS[FLSPKËXĻ[BNLOJÂUZDIĻJ
ES[XJĻCPD[OZDIĻXUSZvOJÂUPĻvSPEFLĻBOUZLPSP
[ZKOZĻPĻX‹BTOPvDJBDIĻQFOFUSVK‘DZDI
8ĻOPSNBMOZDIĻXBSVOLBDIĻFLTQMPBUBDKJĻ[BCF[
QJFD[FOJFĻBOUZLPSP[ZKOFĻUFHPĻTBNPDIPEVĻOJF
XZNBHBĻQPXUBS[BOJBĻQS[F[ĻPLP‹PĻĻMBUĻ1P
UZNĻD[BTJFĻQPXJOOPĻCZ¾ĻQPEEBXBOFĻ[BCJF
HPNĻLPOTFSXBDZKOZNĻDPĻUS[ZĻMBUBĻ8ĻQS[Z
QBELVĻLPOJFD[OPvDJĻXZLPOBOJBĻEPEBULPXZDI
[BCJFHËXĻQS[ZĻTBNPDIPE[JF Ļ7PMWPĻ[BMFDB
QPXJFS[FOJFĻUZDIĻD[ZOOPvDJĻBVUPSZ[PXBOFK
TUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
;BCSVE[FOJBĻJĻTËMĻ[ĻESPHJĻNPH‘ĻEPQSPXBE[J¾
EPĻQPXTUBOJBĻLPSP[KJ ĻEMBUFHPĻUBLĻJTUPUOFĻKFTU
VUS[ZNZXBOJFĻTBNPDIPEVĻXĻD[ZTUPvDJ
/BMF—ZĻSFHVMBSOJFĻLPOUSPMPXB¾ĻTUBOĻ[BCF[QJF
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KGNģIPCELCUCOQEJQFW
D[FOJBĻBOUZLPSP[ZKOFHPĻJĻXĻNJBSÂĻQPUS[FCZ
EPLPOZXB¾ĻQPQSBXFL
%\[U\E\GPKGYPģVT\C
/BMF—ZĻTUPTPXB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻ[BMFDBOFĻQS[F[
7PMWPĻLPTNFUZLJĻTBNPDIPEPXFĻ4UPTPXB¾ĻKF
SFHVMBSOJF ĻQS[FTUS[FHBK‘DĻEP‹‘D[POZDIĻEP
OJDIĻJOTUSVLDKJ
1S[FEĻ[BTUPTPXBOJFNĻvSPELËXĻD[ZT[D[‘DZDI
XB—OFĻKFTUĻPD[ZT[D[FOJFĻQPXJFS[DIOJĻPELV
S[BD[FN
9[M“CF\KPCF[YCPQYCYMCDKPKGK
DCICľPKMW
8ZK‘¾ĻEPEBULPXFĻEZXBOJLJ ĻBCZĻXZD[ZvDJ¾ĻKF
PEE[JFMOJFĻ1S[ZĻV—ZDJVĻPELVS[BD[BĻVTVO‘¾
QJBDIĻJĻCSVE
,B—EZĻEZXBOJLĻQPE‹PHPXZĻKFTUĻ[BNPDPXBOZ
LP‹LBNJ
p
$IXZDJ¾ĻEZXBOJLĻQS[ZĻLB—EZNĻ[ĻLP‹LËXĻJ
QPDJ‘HO‘¾ĻQJPOPXPĻXĻHËSÂ
1P‹P—Z¾ĻEZXBOJLĻOBĻPEQPXJFEOJNĻNJFKTDVĻJ
[BNPDPXB¾ ĻXDJTLBK‘DĻOBĻLP‹FL
1564<'Ę'0+'
1S[FEĻSP[QPD[ÂDJFNĻKB[EZĻTQSBXE[J¾ ĻD[Z
EZXBOJLĻQPE‹PHPXZĻLJFSPXDZĻKFTUĻEPCS[F
QS[ZNPDPXBOZĻJĻ[BCF[QJFD[POZĻTQJOLBNJ
BCZĻOJFĻNËH‹ĻEPTUB¾ĻTJÂĻQPEĻQFEB‹ZĻMVCĻX
JDIĻQPCMJ—F
%PĻVTVXBOJBĻQMBNĻ[ĻXZL‹BE[JOZĻQPE‹PHPXFK
QPĻPELVS[FOJVĻ[BMFDBĻTJÂĻTQFDKBMOZĻQSFQBSBU
EPĻD[ZT[D[FOJBĻULBOJOĻ8ZL‹BE[JOÂĻQPE‹P
HPX‘ĻOBMF—ZĻD[ZvDJ¾ĻvSPELBNJĻ[BMFDBOZNJ
QS[F[ĻEFBMFSBĻ7PMWP
7UWYCPKG\CDTWF\GĬ\VCRKEGTMK
VGMUV[NPGLKRQFUWHKVMK
%PĻD[ZT[D[FOJBĻUBQJDFSLJĻUFLTUZMOFKĻ[BMFDBOF
KFTUĻTUPTPXBOJFĻTQFDKBMOJFĻEPĻUFHPĻDFMVĻQS[F
[OBD[POZDIĻvSPELËXĻD[ZT[D[‘DZDI ĻEPTUÂQ
OZDIĻXĻTJFDJĻTQS[FEB—ZĻ7PMWPĻ4UPTPXBOJF
JOOZDIĻQSFQBSBUËXĻNP—FĻ[OJT[D[Z¾ĻPEQPS
OPv¾ĻQP—BSPX‘ĻNBUFSJB‹V
9#Ę0'
0TUSFĻQS[FENJPUZĻJĻ[BQJÂDJBĻUZQVĻS[FQ
NPH‘ĻTQPXPEPXB¾ĻVT[LPE[FOJFĻUBQJDFSLJ
UFLTUZMOFK
7UWYCPKGRNCO\VCRKEGTMKUMØT\CPGL
5BQJDFSLBĻTLËS[BOBĻ7PMWPĻOJFĻ[BXJFSBĻDISPNV
JĻKFTUĻ[BCF[QJFD[POBĻXĻTQPTËCĻQP[XBMBK‘DZ
[BDIPXB¾ĻKFKĻQJFSXPUOZĻXZHM‘E
8SB[Ļ[ĻVQ‹ZXFNĻD[BTVĻUBQJDFSLBĻTLËS[BOB
QPEMFHBĻQSPDFTPNĻTUBS[FOJBĻJĻQPLSZXBĻTJÂ
QJÂLO‘ĻQBUZO‘Ļ4LËSZĻCBSE[PĻXZTPLJFKĻKBLPvDJ
T‘ĻUBLĻQS[FUXBS[BOF ĻBCZĻ[BDIPXB¾ĻOBUVSBMOF
X‹BvDJXPvDJĻ1PTJBEBK‘ĻPOFĻSËXOJF—ĻQPX‹PLÂ
PDISPOO‘ ĻBMFĻEMBĻVUS[ZNBOJBĻEPCSZDIĻX‹BvDJ
XPvDJĻJĻXZHM‘EVĻLPOJFD[OFĻKFTUĻJDIĻSFHVMBSOF
D[ZT[D[FOJFĻ7PMWPĻPGFSVKFĻT[FSPL‘ĻHBNÂ
vSPELËXĻEPĻD[ZT[D[FOJBĻJĻQJFMÂHOBDKJĻUBQJ
DFSLJĻTLËS[BOFK ĻLUËSFĻTUPTPXBOFĻ[HPEOJFĻ[
JOTUSVLDKBNJĻLPOTFSXVK‘ĻSËXOJF—ĻQPX‹PLJ
PDISPOOFĻ1PĻQFXOZNĻD[BTJFĻV—ZULPXBOJB
OJFVOJLOJPOZĻKFTUĻQPXSËUĻTLËSZĻEPĻXZHM‘EV
OBUVSBMOFHP ĻV[BMF—OJPOFHPĻXĻNOJFKT[ZNĻMVC
XJÂLT[ZNĻTUPQOJVĻPEĻTUSVLUVSZĻKFKĻQPXJFS[
DIOJĻ+FTUĻUPĻOPSNBMOZĻQSPDFTĻTUBS[FOJBĻTLËSZ
EPXPE[‘DZĻOBUVSBMOFHPĻQPDIPE[FOJBĻUFHP
NBUFSJB‹V
%MBĻV[ZTLBOJBĻKBLĻOBKMFQT[ZDIĻSF[VMUBUËX
GJSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻD[ZT[D[FOJFĻJĻQPLSZXBOJF
UBQJDFSLJĻLSFNFNĻPDISPOOZNĻPEĻKFEOFHPĻEP
D[UFSFDIĻSB[ZĻXĻSPLVĻ MVCĻD[ÂvDJFKĻXĻSB[JF
QPUS[FCZ Ļ;FTUBXĻ7PMWPĻ-FBUIFSĻ$BSFĻEPĻQJF
MÂHOBDKJĻTLËSZĻNP—OBĻOBCZ¾ĻXĻTJFDJĻTQS[F
EB—ZĻ7PMWP
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KGNģIPCELCUCOQEJQFW
9#Ę0'
p
p
1FXOFĻSPE[BKFĻLPMPSPXFKĻPE[JF—ZĻ OQ
E—JOTPXFKĻMVCĻ[BNT[PXFK ĻNPH‘ĻQMB
NJ¾ĻUBQJDFSLÂ
/JHEZĻOJFĻV—ZXB¾ĻNPDOZDIĻSP[QVT[
D[BMOJLËXĻ1SPEVLUVĻUFHPĻSPE[BKV
NPH‘ĻVT[LPE[J¾ĻUBQJDFSLÂĻUFLTUZMO‘
XJOZMPX‘ĻJĻTLËS[BO‘
<CNGEGPKCFQV[E\ěEGE\[U\E\GPKC
VCRKEGTMKUMØT\CPGL
8ZMB¾ĻQ‹ZOĻD[ZT[D[‘DZĻOBĻ[NPD[PO‘
H‘CLÂĻJĻXZDJTO‘¾Ļ[ĻOJFKĻHÂTU‘ĻQJBOÂ
6TVO‘¾ĻCSVEĻ[ĻUBQJDFSLJĻEFMJLBUOZNJĻLPMJT
UZNJĻSVDIBNJ
1PĻOB‹P—FOJVĻNMFD[LBĻLPOTFSXVK‘DFHP
QP[PTUBXJ¾ĻTLËSÂĻOBĻĻNJOVUĻEP
XZTDIOJÂDJB
4LËSBĻCÂE[JFĻUFSB[ĻMFQJFKĻ[BCF[QJFD[POB
QS[FEĻQMBNBNJĻJĻQSPNJFOJPXBOJFNĻ67
<CNGEGPKCFQV[E\ěEGE\[U\E\GPKC
UMØT\CPGIQRQU\[EKCMKGTQYPKE[
p 6TVO‘¾Ļ[BCSVE[FOJBĻJĻLVS[ĻNJÂLL‘ĻXJM
HPUO‘ĻH‘CL‘Ļ[ĻEPEBULJFNĻOFVUSBMOFHP
NZE‹B
p 4LËSBĻNVTJĻPEEZDIB¾Ļ/JHEZĻOJFĻQS[ZLSZ
XB¾ĻTLËS[BOFHPĻQPT[ZDJBĻLJFSPXOJDZ
QMBTUJLPXZNJĻPT‹POBNJ
p 6—ZXB¾ĻPMFKËXĻOBUVSBMOZDIĻ%MBĻV[ZTLB
OJBĻOBKMFQT[ZDIĻSF[VMUBUËXĻ[BMFDBĻTJÂĻTUP
TPXBOJFĻLPTNFUZLËXĻGJSNZĻ7PMWPĻEPĻQJF
MÂHOBDKJĻTLËSZ
1S[Z‹P—Z¾ĻH‘CLÂĻEPL‹BEOJFĻEPĻQMBN
1P[XPMJ¾ ĻBCZĻH‘CLBĻXDI‹PO‹BĻQMBNÂ
/JFĻUS[F¾
,GľGNKPCMKGTQYPKE[UěRNCO[
8ZUS[F¾ĻQJBOÂĻNJÂLLJNĻQBQJFSFNĻMVCĻULB
OJO‘ĻJĻPED[FLB¾ĻEPĻDB‹LPXJUFHP
XZTDIOJÂDJBĻTLËSZ
p
0CM“CFCPKGĴTQFMCMQPUGTYWLěEGIQPC
VCRKEGTMģUMØT\CPě
8ZMB¾ĻOJFXJFML‘ĻJMPv¾ĻNMFD[LBĻLPOTFSXV
K‘DFHPĻOBĻGJMDPX‘ĻULBOJOÂĻJĻEFMJLBUOJF
XFUS[F¾ĻDJFOL‘ĻXBSTUXÂĻNMFD[LBĻXĻTLËSÂ
)TWRC UVT[ ĻXJOP ĻLBXB ĻNMFLP ĻQPUĻJĻLSFX
6—Z¾ĻNJÂLLJFKĻvDJFSFD[LJĻMVCĻH‘CLJĻ1S[Z
HPUPXB¾ĻĻSP[UXËSĻBNPOJBLVĻ %PĻVTV
XBOJBĻQMBNĻLSXJĻV—Z¾ĻSP[UXPSVĻQS[ZHPUP
XBOFHPĻ[ĻĻEMĻXPEZĻJĻĻHĻTPMJ
)TWRCĻ TVDIZĻCSVE ĻLVS[
6TVO‘¾ĻCSVEĻNJÂLL‘ĻT[D[PUFD[L‘
5BLBĻTBNBĻQSPDFEVSBĻKBLĻEMBĻHSVQZĻ
7UWYCPKGRNCO\YGYPģVT\P[EJ
GNGOGPVØYKRQYKGT\EJPK\VYQT\[YC
U\VWE\PGIQOGVCNWKFTGYPC
%PĻD[ZT[D[FOJBĻUBQJDFSLJĻJĻFMFNFOUËXĻ[ĻUXP
S[ZXBĻT[UVD[OFHPĻ[BMFDBOBĻKFTUĻULBOJOBĻGJCSZ
MPXBOBĻMVCĻNJLSPX‹ËLOJOB ĻEPTUÂQOBĻXĻBVUP
SZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
/JFĻXPMOPĻ[ESBQZXB¾ĻBOJĻSP[DJFSB¾Ļ[BCSV
E[FÉĻ/JFĻXPMOPĻEPĻUFHPĻDFMVĻV—ZXB¾ĻNPD
OZDIĻPEQMBNJBD[ZĻ;BMFDBOFĻKFTUĻTUPTPXBOJF
TQFDKBMOZDIĻvSPELËXĻD[ZT[D[‘DZDI ĻEPTUÂQ
OZDIĻXĻTJFDJĻTQS[FEB—ZĻ7PMWP
%\[U\E\GPKGRCUØYDG\RKGE\GĬUVYC
/BMF—ZĻV—Z¾ĻDJFQ‹FKĻXPEZĻ[ĻEFUFSHFOUFNĻTZO
UFUZD[OZNĻ8ĻTJFDJĻTQS[FEB—ZĻ7PMWPĻEPTUÂQOZ
KFTUĻTQFDKBMOZĻQSFQBSBUĻEPĻD[ZT[D[FOJBĻULBOJO
1S[FEĻVNP—MJXJFOJFNĻ[XJOJÂDJBĻQBTBĻOBMF—Z
EPL‹BEOJFĻHPĻPTVT[Z¾
)TWRC U‹VT[D[F ĻPMFKF ĻTPTZĻJĻD[FLPMBEB
5BLBĻTBNBĻQSPDFEVSBĻKBLĻEMBĻHSVQZĻ
8ZQPMFSPXB¾ĻDI‹POOZNĻQBQJFSFNĻMVC
vDJFSFD[L‘
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KGNģIPCELCUCOQEJQFW
0CRTCYCFTQDP[EJWU\MQF\GĬRQY“QM
NCMKGTQY[EJ
-QFMQNQTW
1PX‹PLBĻMBLJFSPXBĻTUBOPXJĻJTUPUOZĻFMFNFOU
BOUZLPSP[ZKOFHPĻ[BCF[QJFD[FOJBĻTBNPDIPEVĻJ
EMBUFHPĻKFKĻTUBOĻQPXJOJFOĻCZ¾ĻSFHVMBSOJFĻLPO
USPMPXBOZĻ8T[FMLJFĻVT[LPE[FOJBĻXZNBHBK‘
OBUZDINJBTUPXFKĻJOUFSXFODKJ ĻBCZĻ[BQPCJFD
QPXTUBOJVĻPHOJTLĻLPSP[KJĻ%PĻOBKD[ÂvDJFKĻTQP
UZLBOZDIĻVT[LPE[FÉĻQPX‹PLJĻMBLJFSPXFK ĻLUËSF
NP—OBĻOBQSBXJ¾ĻTBNPE[JFMOJF ĻOBMF—‘ĻESPCOF
PEQSZTLJĻQPĻVEFS[FOJBDIĻLBNJFOJ Ļ[BSZTPXB
OJBĻPSB[ĻVT[LPE[FOJBĻMBLJFSVĻOBĻLSBXÂE[JBDI
C‹PUOJLËX ĻES[XJBDIĻJĻ[EFS[BLBDI
/CVGTKC“[
p QPEL‹BEĻqĻTQFDKBMOZĻQPEL‹BEĻLMFK‘DZĻX
TQSFKVĻKFTUĻEPTUÂQOZĻOQĻEPĻ[EFS[BLËX
QPLSZUZDIĻUXPS[ZXFN
p MBLJFSĻCB[PXZĻJĻMBLJFSĻCF[CBSXOZĻq
0CRTCYCFTQDP[EJWU\MQF\GĬRQY“QMK
NCMKGTPKE\GLVCMKEJLCMQFRT[UMKQF
MCOKGPKK\CFTCRCPKC
G021832
,PEĻLPMPSVĻTBNPDIPEV
/BMF—ZĻEPCSB¾ĻPEQPXJFEOJĻLPMPSĻMBLJFSV
-PLBMJ[BDKBĻFUZLJFUZĻQSPEVLUV ĻQBUS[
TUSPOBĻ
EPTUÂQOZĻXĻTQSFKVĻMVCĻXĻQPTUBDJĻQJTBLB
T[UZGUVĻEPĻXZQSBXFL
p UBvNBĻNBTLVK‘DB
p ESPCOZĻQBQJFSĻvDJFSOZ
/BQSBXJBOBĻQPXJFS[DIOJBĻNVTJĻCZ¾ĻD[ZTUBĻJ
TVDIB ĻBĻUFNQFSBUVSBĻPUPD[FOJBĻQPXJOOB
QS[FLSBD[B¾ĻĻˆ$
/BĻVT[LPE[POFĻNJFKTDFĻOBLMFJ¾ĻLBXB‹FL
UBvNZĻNBTLVK‘DFK ĻBĻOBTUÂQOJFĻPEFSXB¾
HPĻ8ĻUFOĻTQPTËCĻVTVOJÂUFĻ[PTUBO‘
XT[FMLJFĻQP[PTUB‹PvDJĻMBLJFSV ĻLUËSFĻOJF
QS[ZMFHBK‘ĻEPCS[FĻEPĻQPE‹P—B
+FvMJĻVT[LPE[FOJFĻEPDIPE[JĻB—ĻEP
QPXJFS[DIOJĻNFUBMV ĻOBMF—ZĻV—Z¾ĻQPE
L‹BEVĻ8ĻQS[ZQBELVĻVT[LPE[FOJB
8ĻSB[JFĻQPUS[FCZ
1PTUÂQPXB¾Ļ[HPEOJFĻ[ĻJOTUSVLDK‘ĻEP‹‘D[PO‘ĻEPĻPQBLPXBOJBĻ[ĻMBLJFSFNĻXĻQJTBLVT[UZGDJF
1DU“WICVGEJPKE\PCUCOQEJQFW
2KGNģIPCELCUCOQEJQFW
QPXJFS[DIOJĻQMBTUJLPXFKĻOBMF—ZĻV—Z¾ĻQPE
L‹BEVĻLMFK‘DFHP ĻBCZĻV[ZTLB¾ĻMFQT[Z
SF[VMUBUĻqĻSP[QZMJ¾ĻQPEL‹BEĻEPĻ[BLSÂULJ
QVT[LJĻTQSFKVĻJĻOBOJFv¾ĻDJFOL‘ĻXBSTUXÂ
QÂE[FMLJFN
1S[FEĻNBMPXBOJFNĻNP—OBĻXĻSB[JF
QPUS[FCZĻ OQĻHEZĻXZTUÂQVK‘ĻOJFSËXOF
CS[FHJ ĻMFLLPĻXZQPMFSPXB¾ĻQPXJFS[DIOJÂ
V—ZXBK‘DĻCBSE[PĻESPCOFHPĻvSPELBĻQPMFS
TLJFHPĻ0D[ZvDJ¾ĻQPXJFS[DIOJÂĻTUBSBOOJFĻJ
QP[PTUBXJ¾ĻEPĻXZTDIOJÂDJB
%PL‹BEOJFĻXZNJFT[B¾ĻQPEL‹BEĻJĻOB‹P—Z¾
OBĻVT[LPE[POFĻNJFKTDFĻNB‹ZNĻQÂE[FM
LJFN Ļ[BQB‹L‘ĻMVCĻQPEPCOZNĻQS[ZS[‘EFN
1PĻXZTDIOJÂDJVĻQPEL‹BEVĻOB‹P—Z¾ĻMBLJFS
CB[PXZĻJĻCF[CBSXOZ
8ĻQS[ZQBELVĻ[BSZTPXBÉĻQPTUÂQPXB¾
QPEPCOJF ĻBMFĻ[BNBTLPXB¾ĻUBvN‘
QPXJFS[DIOJFĻQS[ZMFHBK‘DFĻEPĻ[BSZTPXB
OFHPĻNJFKTDB ĻBCZĻKFĻ[BCF[QJFD[Z¾
79#)#
+FvMJĻVEFS[FOJFĻLBNJFOJBĻOJFĻTQPXPEPXB‹P
PEQSZTLVĻB—ĻEPĻQPXJFS[DIOJĻNFUBMVĻJĻX
NJFKTDVĻVEFS[FOJBĻQP[PTUBKFĻOJFVT[LP
E[POBĻXBSTUXBĻMBLJFSV ĻOBMF—ZĻXZQF‹OJ¾
PEQSZTLĻMBLJFSFNĻCB[PXZNĻJĻCF[CBSXOZN
OJF[X‹PD[OJFĻQPĻPD[ZT[D[FOJVĻQPXJFS[
DIOJ
5BCMJD[LJĻ[OBNJPOPXF
8ZNJBSZĻJĻNBTZ
%BOFĻUFDIOJD[OFĻTJMOJLËX
0MFKĻTJMOJLPXZ
1‹ZOZĻJĻTNBSZ
1BMJXP
,P‹BĻJĻPQPOZ ĻSP[NJBSZĻJĻXBSUPvDJĻDJvOJFOJBĻ
*OTUBMBDKBĻFMFLUSZD[OB
)PNPMPHBDKB
-JDFODKF
4ZNCPMFĻOBĻXZvXJFUMBD[V
41&$:'*,"$+&
5RGE[HKMCELG
6CDNKE\MK\PCOKQPQYG
4Q\OKGU\E\GPKGVCDNKE\GM\PCOKQPQY[EJ
5RGE[HKMCELG
6CDNKE\MK\PCOKQPQYG
;OBKPNPv¾ĻP[OBD[FOJBĻUZQVĻTBNPDIPEV
OVNFSVĻJEFOUZGJLBDZKOFHPĻTBNPDIPEVĻJĻTJM
OJLBĻV‹BUXJĻ1BÉTUXVĻXT[FMLJFĻLPOUBLUZĻ[ĻBVUP
SZ[PXBOZNJĻTUBDKBNJĻ7PMWPĻ[XJ‘[BOFĻ[ĻTBNP
DIPEFNĻPSB[ĻQPED[BTĻ[BNBXJBOJBĻD[ÂvDJ
[BNJFOOZDIĻJĻBLDFTPSJËX
5BCMJD[LBĻ[OBNJPOPXBĻ[ĻP[OBD[FOJFN
UZQV ĻOVNFSFNĻJEFOUZGJLBDZKOZNĻQPKB[EV
EPQVT[D[BMOZNJĻNBTBNJ ĻTZNCPMBNJ
LPMPSVĻMBLJFSVĻJĻUBQJDFSLJĻPSB[ĻOVNFSFN
vXJBEFDUXBĻIPNPMPHBDKJĻ&UZLJFUBĻKFTU
XJEPD[OBĻQPĻPUXBSDJVĻQSBXZDIĻUZMOZDI
ES[XJ
79#)#
/JFĻKFTUĻ[BNJBSFNĻQSPEVDFOUB ĻCZĻOBLMFKLJ
XJEOJFK‘DFĻXĻJOTUSVLDKJĻPCT‹VHJĻCZ‹Z
EPL‹BEO‘ĻLPQJ‘ĻOBLMFKFLĻ[OBKEVK‘DZDIĻTJÂ
XĻTBNPDIPE[JFĻ;PTUB‹ZĻPOFĻ[BNJF
T[D[POFĻXĻJOTUSVLDKJĻXĻDFMVĻ[BQSF[FOUPXB
OJBĻJDIĻPSJFOUBDZKOFHPĻXZHM‘EVĻPSB[
VNJFKTDPXJFOJBĻXĻTBNPDIPE[JFĻ*OGPSNB
DKFĻEPUZD[‘DFĻ1BÉTUXBĻTBNPDIPEVĻ[OBK
EVK‘ĻTJÂĻOBĻPEQPXJFEOJDIĻOBLMFKLBDIĻX
TBNPDIPE[JF
/BLMFKLBĻJOGPSNBDZKOBĻVL‹BEVĻLMJNBUZ[B
DKJ
/BLMFKLBĻJOGPSNBDZKOBĻOBHS[FXOJDZ
QPTUPKPXFK
,PEĻTJMOJLBĻJĻOVNFSĻTFSZKOZĻTJMOJLB
/BLMFKLBĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP
0[OBD[FOJFĻUZQVĻPSB[ĻOVNFSĻTFSZKOZ
TLS[ZOJĻCJFHËX
Ļ.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
Ļ"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
/VNFSĻJEFOUZGJLBDZKOZĻQPKB[EVĻ 7*/
%BMT[FĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻTBNPDIPEVĻ[OBK
EVK‘ĻTJÂĻXĻEPLVNFODJFĻSFKFTUSBDZKOZN
5RGE[HKMCELG
9[OKCT[KOCU[
9[OKCT[
9[OKCT[
OO
"
3P[TUBXĻPTJ
#
%‹VHPv¾
$
%‹VHPv¾ĻQPE‹PHJĻNBLTZNBMOFK
QS[FTUS[FOJĻ‹BEVOLPXFKĻ[FĻ[‹P
—POZNJĻUZMOZNJĻTJFE[FOJBNJ
%
%‹VHPv¾ĻQPE‹PHJĻNBLTZNBMOFK
QS[FTUS[FOJĻ‹BEVOLPXFK
&
8ZTPLPv¾
9[OKCT[
'
8ZTPLPv¾ĻNBLTZNBMOFKĻQS[F
TUS[FOJĻ‹BEVOLPXFK
(
3P[TUBXĻLˋĻPTJĻQS[FEOJFK
OO
"
#
)
3P[TUBXĻLˋĻPTJĻUZMOFK
#
"
*
4[FSPLPv¾ĻQPE‹PHJĻNBLTZNBM
OFKĻQS[FTUS[FOJĻ‹BEVOLPXFK
"
#
9[OKCT[
OO
+
4[FSPLPv¾
,
4[FSPLPv¾ĻXSB[Ļ[ĻMVTUFSLBNJ
[FXOÂUS[OZNJ
-
4[FSPLPv¾ĻXSB[Ļ[FĻ[‹P—POZNJ
MVTUFSLBNJĻ[FXOÂUS[OZNJ
0ETBE[FOJFĻĻNN
0ETBE[FOJFĻ ĻNN
5RGE[HKMCELG
9[OKCT[KOCU[
/CU[KQDEKěľGPKC
.BTBĻX‹BTOBĻQPKB[EVĻXĻTUBOJFĻHPUPXZNĻEP
ESPHJĻPCFKNVKFĻNBTÂĻLJFSPXDZ ĻQBMJXBĻX
[CJPSOJLVĻOBQF‹OJPOZNĻEPĻĻTXPKFKĻPCKÂ
UPvDJĻPSB[Ļ‹‘D[O‘ĻNBTÂĻXT[ZTULJDIĻQ‹ZOËX
FLTQMPBUBDZKOZDI
/BĻ‹BEPXOPv¾ĻTBNPDIPEVĻXQ‹ZXBĻQJPOPXF
PCDJ‘—FOJFĻIBLBĻIPMPXOJD[FHPĻ LJFEZĻQPE‹‘
D[POBĻKFTUĻQS[ZD[FQB ĻQBUS[ĻUBCFMBĻOBĻTUSPOJF
ĻPSB[Ļ‹‘D[OZĻDJ—BSĻQBTB—FSËXĻ8BSUPvDJ
UZDIĻOJFĻXMJD[BĻTJÂĻEPĻNBTZĻX‹BTOFKĻQPKB[EV
%PQVT[D[BMOFĻPCDJ‘—FOJFĻNBLTZNBMOFĻ
%PQVT[D[BMOBĻNBTBĻDB‹LPXJUBĻQPKB[EVĻq
.BTBĻX‹BTOBĻQPKB[EV
79#)#
.BTBĻX‹BTOBĻQPKB[EVĻQPEBOBĻXĻEPLVNFO
UBDKJĻEPUZD[ZĻTBNPDIPEVĻXĻXFSTKJĻTUBOEBS
EPXFK ĻU[OĻCF[ĻEPEBULPXFHPĻXZQPTB—F
OJBĻJĻBLDFTPSJËXĻ0[OBD[BĻUP Ļ—FĻXSB[Ļ[
LB—EZNĻEPEBOZNĻFMFNFOUFNĻXZQPTB—F
OJBĻEPEBULPXFHPĻ‹BEPXOPv¾ĻTBNPDIPEV
VMFHBĻ[NOJFKT[FOJVĻPĻNBTÂĻUFHPĻFMFNFOUV
1S[ZL‹BEPXFĻBLDFTPSJB ĻLUËSFĻQPXPEVK‘
[NOJFKT[FOJFĻ‹BEPXOPvDJĻUPĻXZQPTB—FOJF
XFSTKJĻ,JOFUJD.PNFOUVN4VNNVN ĻB
UBL—FĻJOOFĻBLDFTPSJB ĻUBLJFĻKBLĻIBLĻIPMPX
OJD[Z ĻCBHB—OJLĻMVCĻCPLTĻEBDIPXZ ĻTZTUFN
BVEJP ĻEPEBULPXFĻvXJBU‹B ĻVS[‘E[FOJF
(14 ĻOBHS[FXOJDBĻTQBMJOPXB ĻLSBULB
[BCF[QJFD[BK‘DB ĻEZXBOJLJ ĻPT‹POBĻCBHB—V
VL‹BEĻFMFLUSZD[OFKĻSFHVMBDKJĻGPUFMJĻJUE
;XB—FOJFĻLPOLSFUOFHPĻTBNPDIPEVĻUP
QFXOZĻTQPTËCĻOBĻPLSFvMFOJFĻKFHPĻNBTZ
X‹BTOFK
7OKGLUEQYKGPKGVCDNKE\MK\PCOKQPQYGLRCVT\
UVTQPC
%PQVT[D[BMOBĻNBTBĻDB‹LPXJUBĻQPKB[EV
%PQVT[D[BMOBĻNBTBĻTVNBSZD[OBĻ TBNP
DIËEĻ ĻQS[ZD[FQB
%PQVT[D[BMOFĻPCDJ‘—FOJFĻQS[FEOJFKĻPTJ
%PQVT[D[BMOFĻPCDJ‘—FOJFĻUZMOFKĻPTJ
1564<'Ę'0+'
8‹BvDJXPvDJĻKF[EOFĻTBNPDIPEVĻ[NJFOJBK‘
TJÂĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻUFHP ĻKBLĻCBSE[PĻKFTU
POĻPCDJ‘—POZĻJĻKBLJĻKFTUĻSP[L‹BEĻPCDJ‘—FOJB
;BJOTUBMPXBOFĻXZQPTB—FOJF
.BLTZNBMOFĻPCDJ‘—FOJFĻ1BUS[ĻEPXËEĻSFKFT
USBDZKOZ
%PQVT[D[BMOFĻPCDJ‘—FOJFĻEBDIVĻĻLH
5RGE[HKMCELG
9[OKCT[KOCU[
&QRWU\E\CNPCOCUCEC“MQYKVCRQLC\FWKPCEKUMPCJCMJQNQYPKE\[
"
5KNPKM
-QFUKNPKMC#
5MT\[PKCDKGIØY
/CMU[OCNP[EKģľCTRT\[
E\GRC\JCOWNECOK MI
&QRWU\E\CNP[PCEKUMPCJCM
JQNQYPKE\[ MI
5
#5
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ#
5
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ.14
5
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
5Ļ"8%
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
5Ļ"8%
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
%
%5
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ#
%
%5
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ.
%
%5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
%
%5
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ.
%
%5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
,PEĻTJMOJLB ĻOVNFSĻQPE[FTQP‹VĻJĻOVNFSĻTFSZKOZĻQPEBOFĻT‘ĻOBĻUBCMJD[DFĻ[OBNJPOPXFKĻTJMOJLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
5RGE[HKMCELG
9[OKCT[KOCU[
/CMU[OCNP[EKģľCTRT\[E\GRCDG\JCOWNEØY MI
"
5KNPKM
-QFUKNPKMC#
5MT\[PKCDKGIØY
/CMU[OCNP[EKģľCTRT\[
E\GRCDG\JCOWNEØY MI
&QRWU\E\CNP[PCEKUMPCJCM
JQNQYPKE\[ MI
5
#5
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ#
5
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ.14
5
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
5Ļ"8%
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
5
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
5Ļ"8%
#5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
%
%5
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ#
%
%5
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ.
%
%5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
%
%5
.BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ.
%
%5
"VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX Ļ5'4%
,PEĻTJMOJLB ĻOVNFSĻQPE[FTQP‹VĻJĻOVNFSĻTFSZKOZĻQPEBOFĻT‘ĻOBĻUBCMJD[DFĻ[OBNJPOPXFKĻTJMOJLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
5RGE[HKMCELG
&CPGVGEJPKE\PGUKNPKMØY
&CPGVGEJPKE\PGUKNPKMØY
79#)#
/JFĻXT[ZTULJFĻTJMOJLJĻT‘ĻEPTUÂQOFĻOB
XT[ZTULJDIĻSZOLBDI
5KN
PKM
"
-QFUKN
PKMC#
/QE M9
QDTOKP
/QE
-/QDT
OKP
/QOGPVQDTQ
VQY[ 0OQDT
OKP
+NQĴĜ
E[NKPF
TØY
ĎTGFPKEC
E[NKPFTC
OO
5MQM
E[NKPFTC
OO
2QLGO
PQĴĜUMQ
MQYC
NKVT[
5VQRKGĬ
URTģľC
PKC
5
#5
q
5
#5
q
5
#5
q
5
#5
q
%
%5
%
%5
%
%5
,PEĻTJMOJLB ĻOVNFSĻQPE[FTQP‹VĻJĻOVNFSĻTFSZKOZĻQPEBOFĻT‘ĻOBĻUBCMJD[DFĻ[OBNJPOPXFKĻTJMOJLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
5RGE[HKMCELG
1NGLUKNPKMQY[
0KGMQT\[UVPGYCTWPMKGMURNQCVCELK
8ĻOJFLPS[ZTUOZDIĻXBSVOLBDIĻFLTQMPBUBDKJ
NP—FĻEPDIPE[J¾ĻEPĻOBENJFSOFHPĻX[SPTUV
UFNQFSBUVSZĻPMFKVĻJĻKFHPĻ[XJÂLT[POFHPĻ[V—Z
DJBĻ1POJ—FKĻQPEBOPĻLJMLBĻQS[ZL‹BEËXĻOJFLP
S[ZTUOZDIĻXBSVOLËXĻFLTQMPBUBDKJ
8ĻQS[ZQBELVĻE‹V—T[ZDIĻQPES˗ZĻXĻOJ—FK
XZT[D[FHËMOJPOZDIĻXBSVOLBDIĻLPOJFD[OFĻKFTU
D[ÂTUT[FĻTQSBXE[BOJFĻQP[JPNVĻPMFKVĻTJMOJLP
XFHP
p
p
p
p
KB[EBĻ[ĻQPE‹‘D[PO‘ĻQS[ZD[FQ‘
KB[EBĻXĻUFSFOJFĻHËS[ZTUZN
KB[EBĻ[ĻEV—‘ĻQSÂELPvDJ‘
QS[ZĻUFNQFSBUVS[FĻPUPD[FOJBĻQPOJ—FK
Ļˆ$ĻMVCĻQPXZ—FKĻ Ļˆ$
%PUZD[ZĻUPĻUBL—FĻKB[EZĻOBĻLSËULJDIĻPEDJOLBDI
QS[ZĻOJTLJFKĻUFNQFSBUVS[FĻPUPD[FOJB
8ĻQS[ZQBELVĻOJFLPS[ZTUOZDIĻXBSVOLËXĻFLT
QMPBUBDKJĻ[BMFDBOFĻKFTUĻTUPTPXBOJFĻPMFKVĻDB‹
LPXJDJFĻTZOUFUZD[OFHPĻ;BQFXOJĻUPĻEPEBU
LPX‘ĻPDISPOÂĻTJMOJLB
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻPMFKFĻ$BTUSPM
9#Ę0'
8ĻDFMVĻTQF‹OJFOJBĻXZNBHBÉĻEPUZD[‘DZDI
D[ÂTUPUMJXPvDJĻQS[FHM‘EËXĻTJMOJLB ĻXT[ZTU
LJFĻTJMOJLJĻT‘ĻGBCSZD[OJFĻOBQF‹OJBOFĻTQFDKBM
OJFĻQS[ZTUPTPXBOZNĻTZOUFUZD[OZNĻPMFKFN
TJMOJLPXZNĻ0MFKĻ[PTUB‹ĻEPCSBOZĻCBSE[P
TUBSBOOJFĻ[ĻVX[HMÂEOJFOJFNĻKFHPĻUSXB‹PvDJ
DIBSBLUFSZTUZLJĻSP[SVDIPXFK Ļ[V—ZDJB
QBMJXBĻJĻPEE[JB‹ZXBOJBĻOBĻvSPEPXJTLP
"CZĻNP—OBĻCZ‹PĻTUPTPXB¾Ļ[BMFDBOFĻD[ÂT
UPUMJXPvDJĻQS[FHM‘EËX ĻXZNBHBOFĻKFTUĻTUP
TPXBOJFĻ[BUXJFSE[POFHPĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP
6—ZXB¾ĻXZ‹‘D[OJFĻ[BMFDBOFKĻLMBTZĻPMFKV
[BSËXOPĻQS[ZĻEPMFXBOJV ĻKBLĻJĻQS[ZĻXZNJB
OJF ĻHEZ—ĻXĻQS[FDJXOZNĻSB[JFĻNP—FĻXZTU‘
QJ¾ĻOFHBUZXOZĻXQ‹ZXĻOBĻKFHPĻUSXB‹Pv¾
DIBSBLUFSZTUZLÂĻSP[SVDIPX‘ Ļ[V—ZDJF
QBMJXBĻJĻPEE[JB‹ZXBOJFĻOBĻvSPEPXJTLP
'JSNBĻ7PMWPĻ$BSĻ$PSQPSBUJPOĻOJFĻQPOPTJ
PEQPXJFE[JBMOPvDJĻ[ĻUZUV‹VĻHXBSBODKJ ĻKF—FMJ
OJFĻCÂE[JFĻTUPTPXBOZĻPMFKĻTJMOJLPXZĻPĻ[BMF
DBOFKĻLMBTJFĻJĻMFQLPvDJ
'JSNBĻ7PMWPĻ[BMFDBĻEPLPOZXBOJFĻXZNJBOZ
PMFKVĻXĻBVUPSZ[PXBOFKĻTUBDKJĻPCT‹VHJĻ7PMWP
5RGE[HKMCELG
1NGLUKNPKMQY[
4QF\CLQNGLWUKNPKMQYGIQ
5KNPKM
-QFUKNPKMC#
<CNGECPCMNCUCLCMQĴEKQNGLW
1DLģVQĴĜTC\GO\
HKNVTGOQNGLW
YNKVTCEJ
$FSUZGJLPXBOZĻPMFKĻXMFXBOZĻGBCSZD[OJFĻ-NCUCLCMQĴEKQNGLW955/%#
5
#5
0QDKFĻQS[ZĻXZNJBOJF
-NCUCLCMQĴEKQNGLW#%'##$
PLP‹PĻ .GRMQĴĜQNGLW5#'9p
-NCUCLCMQĴEKQNGLW#%'##$
"
.GRMQĴĜQNGLW5#'9p
%
%5
%
%5
-NCUCLCMQĴEKQNGLW#%'##$
PLP‹PĻ %
%5
.GRMQĴĜQNGLW5#'9p
PLP‹PĻ 5
#5
-NCUCLCMQĴEKQNGLW#%'##$
PLP‹PĻ 5
#5
.GRMQĴĜQNGLW5#'9p
PLP‹PĻ 5
#5
8ĻQS[ZQBELVĻOJFLPS[ZTUOZDIĻXBSVOLËXĻFLTQMPBUBDKJĻOBMF—ZĻTUPTPXB¾ĻPMFK
"$&"Ļ"#Ļ4"&Ļ8q
,PEĻTJMOJLB ĻOVNFSĻQPE[FTQP‹VĻJĻOVNFSĻTFSZKOZĻQPEBOFĻT‘ĻOBĻUBCMJD[DFĻ[OBNJPOPXFKĻTJMOJLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
6[VQF‹OJBOJFĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP ĻQBUS[
TUSPOBĻ
PLP‹PĻ PLP‹PĻ 5RGE[HKMCELG
2“[P[KUOCT[
2“[PEJ“QF\ěE[
<CNGECP[ICVWPGMĻ1‹ZOĻDI‹PE[‘DZĻ[BMFDBOZ
QS[F[ĻGJSNÂĻ7PMWPĻXZNJFT[BOZĻ[ĻĻXPEZ
QBUS[ĻPQBLPXBOJF
5KNPKM#
1DLģVQĴĜ
1DLģVQĴĜ
5KNPKM#
5KNPKM#
YNKVTCEJ
%
%5
%
%5
YNKVTCEJ
YNKVTCEJ
5
#5
%
%5
1DLģVQĴĜ
"
5
#5
5
#5
5
#5
,PEĻTJMOJLB ĻOVNFSĻQPE[FTQP‹VĻJĻOVNFSĻTFSZKOZĻQPEBOFĻT‘
OBĻUBCMJD[DFĻ[OBNJPOPXFKĻTJMOJLB ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2“[P[KUOCT[
/CPWCNPCUMT\[PKCDKGIØY
#
.
#WVQOCV[E\PCUMT\[PKCDKGIØY
1DLģVQĴĜ NKVT[
<CNGECP[QNGLYUMT\[PKDKGIØY
#05Ļ.
1DLģVQĴĜ NKVT[
<CNGECP[QNGLYUMT\[PKDKGIØY
5'4%
"8
.14
#05Ļ
8PEBĻNVTJĻTQF‹OJB¾ĻTUBOEBSEĻKBLPvDJĻ45%Ļ
``
5RGE[HKMCELG
2“[P[KUOCT[
79#)#
8ĻOPSNBMOZDIĻXBSVOLBDIĻKB[EZĻPMFKĻX
TLS[ZOJĻCJFHËXĻOJFĻXZNBHBĻXZNJBOZĻQS[F[
DB‹ZĻPLSFTĻ—ZXPUOPvDJĻ.P—FĻUPĻKFEOBLĻCZ¾
LPOJFD[OFĻQS[ZĻOJFLPS[ZTUOZDIĻXBSVOLBDI
KB[EZ ĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
2“[P
7M“CF
1DLģVQĴĜ
NKVT[
1‹ZOĻIBNVMDPXZ
6L‹BEĻIBNVMDPXZ
%05Ļ
1‹ZOĻEPĻTQSZTLJXB
D[Z
;FĻ[NZXBD[BNJĻSFGMFLUPSËX
#F[Ļ[NZXBD[ZĻSFGMFLUPSËX
1‹ZOĻEPĻTQSZTLJXBD[ZĻ[BMFDBOZĻQS[F[Ļ7PMWPĻqĻ[FĻvSPELJFN
[BCF[QJFD[BK‘DZNĻQS[FEĻ[BNBS[BOJFNĻXĻPLSFTJFĻ[JNPXZNĻJ
HEZĻUFNQFSBUVSBĻTQBEBĻQPOJ—FKĻ[FSB
1BMJXP
DZMJOESPXZĻTJMOJLĻCFO[ZOPXZ
PLP‹PĻ
<CNGECP[ICVWPGM
#FO[ZOBĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
DZMJOESPXZĻTJMOJLĻCFO[ZOPXZĻ '8%
DZMJOESPXZĻTJMOJLĻCFO[ZOPXZĻ "8%
PLP‹PĻ
DZMJOESPXZĻTJMOJLĻXZTPLPQS—OZ
PLP‹PĻ
DZMJOESPXZĻTJMOJLĻXZTPLPQS—OZ
PLP‹PĻ
0MFKĻTQS—BSLJ
,MJNBUZ[BDKB
1‹ZOĻDI‹PE[‘DZ
,MJNBUZ[BDKB
ĻLH
0MFKĻOBQÂEPXZĻQBUS[ĻTUSPOBĻ
0MFKĻ1"(
3B
5RGE[HKMCELG
2“[P[KUOCT[
1564<'Ę'0+'
6L‹BEĻLMJNBUZ[BDKJĻ[BXJFSBĻD[ZOOJLĻDI‹PE
OJD[ZĻ3BĻQPEĻDJvOJFOJFNĻ4FSXJTĻJ
OBQSBXZĻUFHPĻVL‹BEVĻNP—FĻXZLPOZXB¾
XZ‹‘D[OJFĻBVUPSZ[PXBOBĻTUBDKBĻPCT‹VHJ
5RGE[HKMCELG
2CNKYQ
'OKULG%1K\Wľ[EKGRCNKYC
5Ļ #5
5Ļ #5
5Ļ #5
5Ļ"8%Ļ #5
5Ļ #5
5Ļ"8%Ļ #5
%Ļ %5
%Ļ %5
%Ļ %5
5RGE[HKMCELG
2CNKYQ
%Ļ %5
%Ļ %5
1DLCĴPKGPKG
79#)#
HLN
MJUSZĻLN
+B[EBĻNJFKTLB
+B[EBĻQP[BNJFKTLB
+B[EBĻNJFT[BOB
+F—FMJĻCSBLĻEBOZDIĻEPUZD[‘DZDIĻ[V—ZDJB
QBMJXBĻJĻFNJTKJ ĻQPEBOPĻKFĻXĻEP‹‘D[POZN
EPEBULV
<Wľ[EKGRCNKYCKGOKULCFYWVNGPMW
YģINC
8BSUPvDJĻ[V—ZDJBĻQBMJXBĻJĻFNJTKJĻQPEBOFĻX
QPXZ—T[FKĻUBCFMJĻT‘ĻPQBSUFĻOBĻPLSFvMPOZDI
DZLMBDIĻKB[EZĻ6& ĻLUËSFĻEPUZD[‘ĻTBNPDIP
EËXĻXĻXFSTKJĻQPETUBXPXFKĻJĻCF[ĻXZQPTB—FOJB
EPEBULPXFHPĻXFE‹VHĻNBTZĻQPKB[EVĻHPUP
XFHPĻEPĻKB[EZĻ.BTBĻQPKB[EVĻNP—FĻVMFD
[XJÂLT[FOJVĻXĻ[BMF—OPvDJĻPEĻXZQPTB—FOJB
$[ZOOJLĻUFO ĻBĻUBL—FĻTUPQJFÉĻPCDJ‘—FOJB
TBNPDIPEV ĻXQ‹ZXBĻOBĻX[SPTUĻ[V—ZDJBĻQBMJXB
JĻFNJTKJĻEXVUMFOLVĻXÂHMB
*TUOJFKFĻXJFMFĻQS[ZD[ZOĻ[XJÂLT[POFHPĻ[V—ZDJB
QBMJXBĻXĻTUPTVOLVĻEPĻXBSUPvDJĻQPEBOZDIĻX
UBCFMJĻ0UPĻJDIĻQS[ZL‹BEZ
p 4UZMĻKB[EZĻLJFSPXDZ
p +F—FMJĻLMJFOUĻ[BNËXJ‹ĻLP‹BĻXJÂLT[FĻOJ—ĻUF
LUËSFĻT‘ĻNPOUPXBOFĻTUBOEBSEPXPĻXĻQPE
TUBXPXFKĻXFSTKJĻNPEFMV ĻUPĻXBSUPv¾
PQPSVĻX[SBTUB
0GJDKBMOFĻXBSUPvDJĻ[V—ZDJBĻQBMJXBĻT‘ĻPQBSUFĻOBĻEXËDIĻ[OPSNBMJ[PXBOZDIĻDZLMBDIĻKB[EZĻUFTUPXBOZDIĻXĻXBSVOLBDIĻMBCPSBUPSZKOZDIĻ aDZLMFĻKB[EZĻ6&o Ļ[HPEOJFĻ[ĻOBTUÂQVK‘DZNJĻQS[FQJTBNJĻ&6
%JSFDUJWFĻ&&$Ļ &VSPĻ Ļ %ZSFLUZXBĻ6&ĻOSĻ&8(Ļ &VSPĻ Ļ&6Ļ3FHVMBUJPOĻOPĻ ĻĻ &VSPĻ Ļ 3P[QPS[‘E[FOJFĻ6&ĻOSĻ ĻĻ &VSPĻ ĻJĻ6/Ļ&$&
3FHVMBUJPOĻOPĻĻ 3P[QPS[‘E[FOJFĻ&,(Ļ0/;ĻOSĻ Ļ1S[FQJTZĻUFĻEPUZD[‘ĻDZLMJĻKB[EZĻNJFKTLJFKĻJĻQP[BNJFKTLJFKĻĻ+B[EBĻNJFKTLBĻqĻQPNJBSĻSP[QPD[ZOBĻTJÂĻPEĻSP[SVDIVĻ[JNOFHPĻTJMOJLBĻ+B[EBĻKFTU
TZNVMPXBOBĻĻ+B[EBĻQP[BNJFKTLBĻqĻTBNPDIËEĻQS[ZTQJFT[BĻJĻIBNVKFĻXĻ[BLSFTJFĻQSÂELPvDJĻĻLNIĻ+B[EBĻKFTUĻTZNVMPXBOBĻ4BNPDIPEZĻ[ĻNBOVBMO‘ĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËXĻT‘ĻVSVDIBNJBOFĻOBĻ
CJFHVĻ8BSUPv¾ĻEMBĻKB[EZĻNJFT[BOFK ĻLUËS‘ĻQPEBOPĻXĻUBCFMJ ĻTUBOPXJĻQP‹‘D[FOJFĻXBSUPvDJĻEMBĻKB[EZĻNJFKTLJFKĻJĻQP[BNJFKTLJFK Ļ[HPEOJFĻ[ĻPCPXJ‘[VK‘DZNJĻQS[FQJTBNJĻ&NJTKBĻ$0ĻqĻTQBMJOZĻT‘Ļ[CJF
SBOFĻXĻDFMVĻPCMJD[FOJBĻFNJTKJĻEXVUMFOLVĻXÂHMBĻQPED[BTĻPCVĻDZLMJĻKB[EZĻ/BTUÂQOJFĻKFTUĻQS[FQSPXBE[BOBĻJDIĻBOBMJ[BĻCÂE‘DBĻQPETUBX‘ĻEMBĻQPEBOJBĻXBSUPvDJĻFNJTKJĻ$0
5RGE[HKMCELG
2CNKYQ
p 8ZTPLBĻQSÂELPv¾ĻQPXPEVK‘DBĻ[XJÂL
T[POZĻPQËSĻQPXJFUS[B
p +BLPv¾ĻQBMJXB ĻXBSVOLJĻESPHPXF ĻOBU—F
OJFĻSVDIV ĻQPHPEBĻJĻTUBOĻTBNPDIPEV
/BXFUĻLPNCJOBDKBĻKFEZOJFĻOJFLUËSZDIĻTQPv
SËEĻXZNJFOJPOZDIĻQPXZ—FKĻE[JB‹BÉĻNP—FĻX
[OBD[OZNĻTUPQOJVĻPCOJ—Z¾Ļ[V—ZDJFĻQBMJXB
%PEBULPXFĻJOGPSNBDKFĻNP—OBĻ[OBMFy¾ĻX
QPXP‹ZXBOZDIĻQPXZ—FKĻQS[FQJTBDI
PQPOBDIĻQPEBOFĻXĻUBCFMJĻDJvOJFOJBĻPQPO
OBĻTUSPOJFĻ
p 8ZCËSĻPQPOĻNP—FĻNJF¾ĻXQ‹ZXĻOBĻ[V—ZDJF
QBMJXBĻqĻJOGPSNBDKFĻPĻPEQPXJFEOJDIĻPQP
OBDIĻNP—OBĻV[ZTLB¾ĻVĻEFBMFSBĻ7PMWP
%PEBULPXFĻJOGPSNBDKFĻJĻQPSBEZĻ[BNJF
T[D[POPĻOBĻTUSPOBDIĻĻJĻ
0HËMOFĻJOGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻQBMJXB ĻQBUS[
TUSPOBĻ
.PH‘ĻXZTU‘QJ¾ĻEV—FĻS˗OJDFĻXĻTUPTVOLVĻEP
[V—ZDJBĻQBMJXBĻPCMJD[POFHPĻOBĻQPETUBXJF
DZLMJĻKB[EZĻ6& ĻLUËSFĻT‘ĻXZLPS[ZTUZXBOFĻX
QSPDFTJFĻIPNPMPHBDKJĻTBNPDIPEVĻJĻOBĻLUË
SZDIĻPQJFSBK‘ĻTJÂĻXBSUPvDJĻQPEBOFĻXĻUBCFMJ
1V[OPCNGľ[RCOKģVCĜ
0UPĻLJMLBĻXTLB[ËXFL ĻLUËSFĻQP[XPM‘ĻLJFSPXDZ
[NOJFKT[Z¾Ļ[V—ZDJFĻQBMJXB
p 4UZMĻKB[EZĻQPXJOJFOĻCZ¾ĻTQPLPKOZĻJĻOBMF—Z
VOJLB¾ĻOJFQPUS[FCOFHPĻQS[ZTQJFT[BOJB
PSB[Ļ[CZUĻHXB‹UPXOFHPĻIBNPXBOJB
p +FyE[J¾Ļ[ĻQSBXJE‹PXZNĻDJvOJFOJFNĻQPXJF
US[BĻXĻPQPOBDIĻJĻTQSBXE[B¾ĻKFĻSFHVMBSOJF
qĻEMBĻV[ZTLBOJBĻKBLĻOBKMFQT[ZDIĻSF[VMUB
UËXĻTUPTPXB¾ĻFLPOPNJD[OFĻDJvOJFOJFĻX
0GJDKBMOFĻXBSUPvDJĻ[V—ZDJBĻQBMJXBĻT‘ĻPQBSUFĻOBĻEXËDIĻ[OPSNBMJ[PXBOZDIĻDZLMBDIĻKB[EZĻUFTUPXBOZDIĻXĻXBSVOLBDIĻMBCPSBUPSZKOZDIĻ aDZLMFĻKB[EZĻ6&o Ļ[HPEOJFĻ[ĻOBTUÂQVK‘DZNJĻQS[FQJTBNJĻ&6
%JSFDUJWFĻ&&$Ļ &VSPĻ Ļ %ZSFLUZXBĻ6&ĻOSĻ&8(Ļ &VSPĻ Ļ&6Ļ3FHVMBUJPOĻOPĻ ĻĻ &VSPĻ Ļ 3P[QPS[‘E[FOJFĻ6&ĻOSĻ ĻĻ &VSPĻ ĻJĻ6/Ļ&$&
3FHVMBUJPOĻOPĻĻ 3P[QPS[‘E[FOJFĻ&,(Ļ0/;ĻOSĻ Ļ1S[FQJTZĻUFĻEPUZD[‘ĻDZLMJĻKB[EZĻNJFKTLJFKĻJĻQP[BNJFKTLJFKĻĻ+B[EBĻNJFKTLBĻqĻQPNJBSĻSP[QPD[ZOBĻTJÂĻPEĻSP[SVDIVĻ[JNOFHPĻTJMOJLBĻ+B[EBĻKFTU
TZNVMPXBOBĻĻ+B[EBĻQP[BNJFKTLBĻqĻTBNPDIËEĻQS[ZTQJFT[BĻJĻIBNVKFĻXĻ[BLSFTJFĻQSÂELPvDJĻĻLNIĻ+B[EBĻKFTUĻTZNVMPXBOBĻ4BNPDIPEZĻ[ĻNBOVBMO‘ĻTLS[ZOJ‘ĻCJFHËXĻT‘ĻVSVDIBNJBOFĻOBĻ
CJFHVĻ8BSUPv¾ĻEMBĻKB[EZĻNJFT[BOFK ĻLUËS‘ĻQPEBOPĻXĻUBCFMJ ĻTUBOPXJĻQP‹‘D[FOJFĻXBSUPvDJĻEMBĻKB[EZĻNJFKTLJFKĻJĻQP[BNJFKTLJFK Ļ[HPEOJFĻ[ĻPCPXJ‘[VK‘DZNJĻQS[FQJTBNJĻ&NJTKBĻ$0ĻqĻTQBMJOZĻT‘Ļ[CJF
SBOFĻXĻDFMVĻPCMJD[FOJBĻFNJTKJĻEXVUMFOLVĻXÂHMBĻQPED[BTĻPCVĻDZLMJĻKB[EZĻ/BTUÂQOJFĻKFTUĻQS[FQSPXBE[BOBĻJDIĻBOBMJ[BĻCÂE‘DBĻQPETUBX‘ĻEMBĻQPEBOJBĻXBSUPvDJĻFNJTKJĻ$0
5RGE[HKMCELG
-Q“CKQRQP[TQ\OKCT[KYCTVQĴEKEKĴPKGPKC
&Q\YQNQPGYCTVQĴEKEKĴPKGPKCYQRQPCEJ
5KNPKM
4Q\OKCTQRQP
2TģFMQĴĜ
MOJ
Ļ3
8T[ZTULJF
ĻĻ
1DEKěľGPKGQUØD
/CMU[OCNPGQDEKěľGPKG
%KĴPKGPKG'%1#
2T\ØF
6[“
2T\ØF
6[“
2T\ØFV[“
M2C $
M2C
M2C
M2C
M2C
Ļ3
Ļ3
Ļ
Ļ3
5ZND[BTPXFĻLP‹PĻ[BQBTPXF
"
#
NBLTĻ
+B[EBĻFLPOPNJD[OB
8ĻOJFLUËSZDIĻLSBKBDIĻPQSËD[ĻaQBTLBMJoĻ KFEOPTULJĻ4* ĻV—ZXBOFĻT‘ĻaCBSZoĻĻCBSĻĻĻL1B
79#)#
/JFĻXT[ZTULJFĻTJMOJLJ ĻPQPOZĻMVCĻJDIĻLPNCJ
OBDKFĻT‘ĻEPTUÂQOFĻOBĻXT[ZTULJDIĻSZOLBDI
5RGE[HKMCELG
+PUVCNCELCGNGMVT[E\PC
+PUVCNCELCGNGMVT[E\PC
4BNPDIËEĻKFTUĻXZQPTB—POZĻXĻBMUFSOBUPS
QS‘EVĻ[NJFOOFHPĻTUFSPXBOZĻSFHVMBUPSFN
OBQJÂDJBĻ*OTUBMBDKBĻFMFLUSZD[OBĻKFTUĻKFEOPCJF
HVOPXBĻJĻXZLPS[ZTUVKFĻQPEXP[JFĻPSB[ĻPCV
EPXÂĻTJMOJLBĻXĻDIBSBLUFS[FĻQS[FXPEOJLB
1PKFNOPv¾ĻBLVNVMBUPSBĻ[BMF—ZĻPEĻQP[JPNV
XZQPTB—FOJBĻQPKB[EV
9#Ę0'
8ĻQS[ZQBELVĻXZNJBOZĻBLVNVMBUPSBĻOBMF—Z
[BTUPTPXB¾ĻBLVNVMBUPSĻPĻUBLJNĻTBNZN
QS‘E[JFĻ[JNOFHPĻSP[SVDIVĻJĻSF[FSXJF
QPKFNOPvDJĻDPĻBLVNVMBUPSĻPSZHJOBMOZ
QBUS[ĻOBLMFKLBĻOBĻBLVNVMBUPS[F #MWOWNCVQT
5KNPKM
"
2TěF\KOPGIQTQ\TWEJW
4G\GTYCRQLGOPQĴEK
%%# #
OKPWV[
#FO[ZOB
q
q
0MFKĻOBQÂEPXZ
q
q
#FO[ZOBPMFKĻOBQÂEPXZĻ[ĻGVOLDK‘Ļ4UBSU4UPQ
"
8ĻTBNPDIPEBDIĻ[ĻGVOLDK‘Ļ4UBSU4UPQĻXZNBHBOFĻKFTUĻTUPTPXBOJFĻBLVNVMBUPSËXĻUZQVĻ"(.Ļ "CTPSCFEĻ(MBTTĻ.BU Ļ
79#)#
0CRKģEKG 8
p
8JFMLPv¾ĻPCVEPXZĻBLVNVMBUPSB
QPXJOOBĻPEQPXJBEB¾ĻXZNJBSPNĻBLV
NVMBUPSBĻPSZHJOBMOFHP
p
8ZTPLPv¾ĻBLVNVMBUPSBĻ[BMF—ZĻPEĻKFHP
SP[NJBSV
5VCTV5VQR
*OGPSNBDKFĻOBĻUFNBUĻBLVNVMBUPSËXĻXĻTBNP
DIPEBDIĻXZQPTB—POZDIĻXĻGVOLDKÂĻ4UBSU4UPQ
QBUS[ĻTUSPOBĻ
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5RGE[HKMCELG
*QOQNQICELC
5[UVGOMNWE\[MC\RKNQVGO\FCNPGIQ
UVGTQYCPKC
5[UVGO\COMØYUVCPFCTFQY[
-TCL
$IJOZ
5[UVGOTCFCTQY[
-TCL
4JOHB
QVS
-TCL
6& Ļ$IJOZ
)POHLPOH
*%"Ļ*OGPDPNNĻ%FWFMPQNFOU
"VUIPSJUZĻPGĻ4JOHBQPSF
#SB[ZMJB
5[UVGO\COMØYV[RW-G[NGUU -G[NGUU
FTKXG
-TCL
6&
,PSFB
&VSPQB
Ļ'JSNBĻ%FMQIJĻ&MFDUSPOJDT
Ļ4BGFUZĻPvXJBED[BĻOJOJFKT[ZN
—FĻVS[‘E[FOJBĻ-$53ĻJ
-$53ĻTQF‹OJBK‘ĻQPETUB
XPXFĻXZNBHBOJBĻJĻJOOFĻJTUPUOF
QS[FQJTZĻEZSFLUZXZĻOS
8&Ļ/JOJFKT[BĻEFLMBSBDKB
[HPEOPvDJĻNP—FĻCZ¾ĻXĻSB[JF
QPUS[FCZĻLPOTVMUPXBOBĻ[ĻGJSN‘
%FMQIJĻ&MFDUSPOJDTĻĻ4BGFUZĻ
0OFĻ$PSQPSBUFĻ$FOUFSĻ
,PLPNP Ļ*OEJBOBĻ
64"
``
5RGE[HKMCELG
*QOQNQICELC
$NWGVQQVJŸ
&GMNCTCELC\IQFPQĴEK &GENCTCVKQPQH%QPHQTOKV[
-TCL
,SBKFĻ6&
,SBKĻFLTQPSUVK‘DZĻ+BQPOJB
1SPEVDFOUĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDTĻ*OD
5ZQĻXZQPTB—FOJBĻ6S[‘E[FOJFĻ$NWGVQQVJŸ
%PEBULPXFĻJOGPSNBDKFĻ[BNJFT[D[POPĻOBĻTUSPOJFĻIUUQFDFVSPQBFVFOUFSQSJTFSUUFGBRIUNĻJOGPSNJOH
5RGE[HKMCELG
*QOQNQICELC
-TCL
3FQVCMJLB
$[FTLB
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻUÅNUPĻQSPIMBtVKF ĻxFĻUFOUPĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻKFĻWFĻTIPEÄĻTFĻ[¹LMBEOÅNJĻQPxBEBWLZĻBĻEBMtÅNJĻQÐÅTMVtOÕNJ
VTUBOPWFOÅNJĻTNÄSOJDFĻ&4
%BOJB
6OEFSUFHOFEFĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻFSLMåSFSĻIFSWFE ĻBUĻGĆMHFOEFĻVETUZSĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻPWFSIPMEFSĻEFĻWåTFOUMJHFĻLSBWĻPH
ĆWSJHFĻSFMFWBOUFĻLSBWĻJĻEJSFLUJWĻ&'
/JFNDZ
)JFSNJUĻFSLM¼SUĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻEBTTĻTJDIĻEBTĻ(FS¼UĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻJOĻ´CFSFJOTUJNNVOHĻNJUĻEFOĻHSVOEMFHFOEFO
"OGPSEFSVOHFOĻVOEĻEFOĻÔCSJHFOĻFJOTDIM¼HJHFOĻ#FTUJNNVOHFOĻEFSĻ3JDIUMJOJFĻ&(ĻCFGJOEFU
``
5RGE[HKMCELG
*QOQNQICELC
-TCL
&TUPOJB
,¼FTPMFWBHBĻLJOOJUBCĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻTFBENFĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻWBTUBWVTUĻEJSFLUJJWJĻ&´ĻQĹIJOĹVFUFMFĻKB
OJNFUBUVEĻEJSFLUJJWJTUĻUVMFOFWBUFMFĻUFJTUFMFĻBTKBLPIBTUFMFĻT¼UFUFMF
8JFMLBĻ#SZ
UBOJB
)FSFCZ Ļ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻEFDMBSFTĻUIBUĻUIJTĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻJTĻJOĻDPNQMJBODFĻXJUIĻUIFĻFTTFOUJBMĻSFRVJSFNFOUTĻBOEĻPUIFS
SFMFWBOUĻQSPWJTJPOTĻPGĻ%JSFDUJWFĻ&$
)JT[QBOJB
1PSĻNFEJPĻEFĻMBĻQSFTFOUFĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEFDMBSBĻRVFĻFMĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻDVNQMFĻDPOĻMPTĻSFRVJTJUPTĻFTFODJBMFTĻZ
DVBMFTRVJFSBĻPUSBTĻEJTQPTJDJPOFTĻBQMJDBCMFTĻPĻFYJHJCMFTĻEFĻMBĻ%JSFDUJWBĻ$&
(SFDKB
ƯƪĻƷƬƴĻƥƨƶƵƸƦƨĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻơƬƣŀƴƪƭĻƵƷƭĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻƦƸƯƯƵƶưŀƴƪƷƨƭĻƥƶƵƦĻƷƭƦĻƵƸƦƭŀơƪƭƦ
ƨƥƨƭƷƬƦƪƭƦĻƮƨƭĻƷƭƦĻƣƵƭƥƪƦĻƦƹƪƷƭƮƪƦĻơƭƨƷƨƤƪƭƦĻƷƬƦĻƵơƬƠƭƨƦĻƪƮ
'SBODKB
1BSĻMBĻQSÁTFOUFĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEÁDMBSFĻRVFĻMBQQBSFJMĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻFTUĻDPOGPSNFĻBVYĻFYJHFODFTĻFTTFOUJFMMFTĻFUĻBVY
BVUSFTĻEJTQPTJUJPOTĻQFSUJOFOUFTĻEFĻMBĻEJSFDUJWFĻ$&
8‹PDIZ
$POĻMBĻQSFTFOUFĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEJDIJBSBĻDIFĻRVFTUPĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻġĻDPOGPSNFĻBJĻSFRVJTJUJĻFTTFO[JBMJĻFEĻBMMFĻBMUSF
EJTQPTJ[JPOJĻQFSUJOFOUJĻTUBCJMJUFĻEBMMBĻEJSFUUJWBĻ$&
|PUXB
"SĻtPĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEFLMBSù ĻLBĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻBUCJMTUĻ%JSFLUăWBTĻ&,ĻCÜUJTLBKâNĻQSBTăCâNĻVOĻDJUJFNĻBSĻUP
TBJTUăUBKJFNĻOPUFJLVNJFN
-JUXB
fJVPĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEFLMBSVPKB ĻLBEĻtJTĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻBUJUJOLBĻFTNJOJVTĻSFJLBMBWJNVTĻJSĻLJUBTĻ&#Ļ%JSFLUZWPT
OVPTUBUBT
)PMBOEJB
)JFSCJKĻWFSLMBBSUĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEBUĻIFUĻUPFTUFMĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻJOĻPWFSFFOTUFNNJOHĻJTĻNFUĻEFĻFTTFOUJÃMFĻFJTFOĻFOĻEF
BOEFSFĻSFMFWBOUFĻCFQBMJOHFOĻWBOĻSJDIUMJKOĻ&(
.BMUB
)BXOIFLL Ļ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻKJEEJLKBSBĻMJĻEBOĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻKJLLPOGPSNBĻNBMĘUJĒJKJFUĻFTTFO[KBMJĻVĻNBĻQSPWWFEJNFOUJ
PĘSBKOĻSFMFWBOUJĻMJĻIFNNĻGJE%JSSFUUJWBĻ&$
8ÂHSZ
"MVMÅSPUU Ļ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻOZJMBULP[PN ĻIPHZĻBĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻNFHGFMFMĻBĻWPOBULP[ËĻBMBQWFUĹĻLÎWFUFMNÁOZFLOFLĻÁTĻB[
&$ĻJS¹OZFMWĻFHZÁCĻFMĹÅS¹TBJOBL
5RGE[HKMCELG
*QOQNQICELC
-TCL
1PMTLB
/JOJFKT[ZNĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻPvXJBED[B Ļ—FĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻKFTUĻ[HPEOZĻ[Ļ[BTBEOJD[ZNJĻXZNPHBNJĻPSB[ĻQP[PTUB‹ZNJ
TUPTPXOZNJĻQPTUBOPXJFOJBNJĻ%ZSFLUZXZĻ&$
1PSUVHBMJB
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻEFDMBSBĻRVFĻFTUFĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻFTU¹ĻDPOGPSNFĻDPNĻPTĻSFRVJTJUPTĻFTTFODJBJTĻFĻPVUSBTĻEJTQPTJ¿ĹFTĻEB
%JSFDUJWBĻ$&
4‹PXFOJB
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻJ[KBWMKB ĻEBĻKFĻUBĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻWĻTLMBEVĻ[ĻCJTUWFOJNJĻ[BIUFWBNJĻJOĻPTUBMJNJĻSFMFWBOUOJNJĻEPMPÀJMJĻEJSFL
UJWFĻ&4
4‹PXBDKB
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻUÕNUPĻWZIMBTVKF ĻxFĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻTQ½ÊBĻ[¹LMBEOÁĻQPxJBEBWLZĻBĻWtFULZĻQSÅTMVtOÁĻVTUBOPWFOJBĻ4NFS
OJDFĻ&4
'JOMBOEJB
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻWBLVVUUBBĻU¼UFOĻFUU¼Ļ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻUZZQQJOFOĻMBJUFĻPOĻEJSFLUJJWJOĻ&:ĻPMFFMMJTUFOĻWBBUJNVTUFOĻKB
TJU¼ĻLPTLFWJFOĻEJSFLUJJWJOĻNVJEFOĻFIUPKFOĻNVLBJOFO
4[XFDKB
)¼SNFEĻJOUZHBSĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻBUUĻEFOOBĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻTUòSĻ*ĻÎWFSFOTTU¼NNFMTFĻNFEĻEFĻW¼TFOUMJHBĻFHFOTLBQTLSBW
PDIĻÎWSJHBĻSFMFWBOUBĻCFTU¼NNFMTFSĻTPNĻGSBNHòSĻBWĻEJSFLUJWĻ&(
*TMBOEJB
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻIFSFCZĻDFSUJGJFTĻUIBUĻUIJTĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻDPOGPSNTĻUPĻUIFĻFTTFOUJBMĻDIBSBDUFSJTUJDĻSFRVJSFNFOUTĻBOE
PUIFSĻSFMFWBOUĻSFHVMBUJPOTĻPGĻEJSFDUJWFĻ&$
/PSXFHJB
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*ODĻFSLMåSFSĻIFSWFEĻBUĻVUTUZSFUĻ$NWGVQQVJŸĻ.PEVMFĻFSĻJĻTBNTWBSĻNFEĻEFĻHSVOOMFHHFOEFĻLSBWĻPHĻĆWSJHF
SFMFWBOUFĻLSBWĻJĻEJSFLUJWĻ&'
``
5RGE[HKMCELG
*QOQNQICELC
-TCL
$IJOZ
㄀कϝᴵǂ䖯ষ੠⫳ѻॖଚ೼݊ѻકⱘ䇈ᯢк៪Փ⫼᠟‫ݠ‬Ёˈᑨߞॄϟ䗄᳝݇‫ݙ‬ᆍ˖
ᷛᯢ䰘ӊЁ᠔㾘ᅮⱘᡔᴃᣛᷛ੠Փ⫼㣗ೈˈ䇈ᯢ᠔᳝᥻ࠊǃ䇗ᭈঞᓔ݇ㄝՓ⫼ᮍ⊩˗
ƵՓ⫼乥⥛˖*+]
Ƶㄝᬜܼ৥䕤ᇘࡳ⥛ (,53 ˖໽㒓๲Ⲟ˘ G%L ᯊ˖İP:៪İG%Pǂķ
Ƶ᳔໻ࡳ⥛䈅ᆚᑺ˖໽㒓๲Ⲟ˘ G%L ᯊ˖İG%P0+] (,53 ķ
Ƶ䕑乥ᆍ䰤˖SSP
Ƶᴖᬷথᇘ 䕤ᇘ ࡳ⥛ ᇍᑨ䕑⊶f ‫ֵס‬䘧ᏺᆑҹ໪ ˖
p
p
p
p
p
İG%PN+] 0+]
İG%PN+] *+]
İG%P0+] *+]
İG%P0+] *+]
İG%P0+] ݊ᅗ *+]
ϡᕫ᪙㞾᳈ᬍথᇘ乥⥛ǃࡴ໻থᇘࡳ⥛ ࣙᣀ乱໪ࡴ㺙ᇘ乥ࡳ⥛ᬒ໻఼ ˈϡᕫ᪙㞾໪᥹໽㒓៪ᬍ⫼݊ᅗথᇘ໽㒓˗
Փ⫼ᯊϡᕫᇍ৘⾡ড়⊩ⱘ᮴㒓⬉䗮ֵϮࡵѻ⫳᳝ᆇᑆᡄ˗ϔᮺথ⦄᳝ᑆᡄ⦄䈵ᯊˈᑨゟे‫ذ‬ℶՓ⫼ˈᑊ䞛প᥾ᮑ⍜䰸ᑆᡄৢᮍৃ
㒻㓁Փ⫼˗
Փ⫼ᖂࡳ⥛᮴㒓⬉䆒໛ˈᖙ乏ᖡফ৘⾡᮴㒓⬉Ϯࡵⱘᑆᡄ៪ᎹϮǃ⾥ᄺঞए⭫ᑨ⫼䆒໛ⱘ䕤ᇘᑆᡄ˗
ϡᕫ೼亲ᴎ੠ᴎഎ䰘䖥Փ⫼DŽ
5RGE[HKMCELG
*QOQNQICELC
-TCL
5BKXBO
‫܅‬㧤෷ሽंᘿ୴ࢤሽᖲጥ෻䏺ऄรԼ㦕
รԼԲය
ᆖী‫ڤ‬ᎁᢞ‫ٽ‬௑հ‫פ܅‬෷୴᙮ሽᖲΔॺᆖ๺‫ױ‬Δֆ‫׹‬Ε೸ᇆࢨࠌ‫݁ृش‬լ൓ᖐ۞!᧢‫ޓ‬᙮෷Ε‫ף‬Օ‫פ‬෷ࢨ᧢‫଺ޓ‬๻ૠհ௽ࢤ֗‫פ‬౨Ζ
รԼ؄ය
‫פ܅‬෷୴᙮ሽᖲհࠌ‫ش‬լ൓ᐙ᥼ଆ౰‫ڜ‬٤֗եឫ‫ٽ‬ऄຏॾΙᆖ࿇෼‫ڶ‬եឫ෼ွழΔ!ᚨ‫ܛم‬ೖ‫ش‬Δࠀ‫ޏ‬࿳۟ྤեឫழֱ൓ᤉᥛࠌ‫ش‬Ζ
ছႈ‫ٽ‬ऄຏॾΔਐࠉሽॾऄ๵ࡳ!‫܂‬ᄐհྤᒵሽຏॾΖ‫פ܅‬෷୴᙮ሽᖲႊ‫ٽ࠹ݴ‬ऄຏॾࢨՠᄐΕઝᖂ֗᠔᛭‫ش‬ሽं!ᘿ୴ࢤሽᖲ๻ໂհ
եឫΖ
``
5RGE[HKMCELG
*QOQNQICELC
-TCL
,PSFB
1P‹VE
OJPXB
⭧㟓#⭠‿
7PMWPĻ$BSĻ,PSFB
㐔㷡㣄G䂈☐aGrjjTjttTuY\TphtYXsZSGrjjTjttTuY\TphtYXsYGˆ•‹GrjjTjttTuY\TphtYXsX
㥐䖼G⮹aGi“œŒ›––›Ghœ‹–GuˆŽˆ›–•Gyˆ‹–
⯜⒬G⮹aGphtYUX
㇤G⇔㬐aGtˆ™ŠVYWXW
"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD
.BEFĻJOĻ+BQBO
ါཨ#⭠‿
7PMWPĻ$BSĻ,PSFB
⸰⸨㣄┍㵜䂈⫠㙸
㉐㟬㐐G㟝㇤ẠG䚐⇜ Y ┍G^Y]TX^ZG⸰⸨⾀♝G[ 㽩
⸰⸨㣄┍㵜GḔᵑ㉰䉤GX\__TX^^^
IUUQXXXWPMWPDBSTDPNLS
⏷⧴⫛#ⱇ⪣⏷㢸
୔␭䚨Gⱨ㉔㉘⽸⏈G㤸䑀䝰㐔Gᴴ⏙㉥㢨G㢼㡰⳴⦐G㢬⮹㙼㤸ḰGḴ⥜═G㉐⽸㏘⏈G䚔G㍌G㛺㏩⏼␘
5RGE[HKMCELG
*QOQNQICELC
-TCL
;KFEOP
D[POFĻ&NJ
SBUZĻ"SBC
TLJF
3FQVCMJLB
1P‹VEOJP
XFKĻ"GSZLJ
+BNBKLB
"QQSPWFEĻGPSĻVTFĻJOĻ+BNBJDBĻ4."Ļ&*Ļ*".
5BKMBOEJB
5IJTĻUFMFDPNNVOJDBUJPOĻFRVJQNFOUĻDPOGPSNTĻUPĻ/5$ĻUFDIOJDBMĻSFRVJSFNFOU
0NBO
5RGE[HKMCELG
.KEGPELG
5GPUWUUQHVYCTG
5IJTĻTPGUXBSFĻVTFTĻQBSUTĻPGĻTPVSDFTĻGSPN
DMJCĻBOEĻ1SFYĻ&NCFEEFEĻ3FBMUJNFĻ04Ļ
4PVSDFĻ $PQZSJHIUĻ D Ļ Ļ Ļ
Ļ ĻBOEĻ2VFSDVTĻ3PCVTUBĻ $PQZSJHIU
D Ļ Ļ Ļ5IFĻ3FHFOUTĻPGĻUIFĻ6OJWFSTJUZ
PGĻ$BMJGPSOJBĻ"MMĻPSĻTPNFĻQPSUJPOTĻBSFĻEFSJWFE
GSPNĻNBUFSJBMĻMJDFOTFEĻUPĻUIFĻ6OJWFSTJUZĻPG
$BMJGPSOJBĻCZĻ"NFSJDBOĻ5FMFQIPOFĻBOE
5FMFHSBQIĻ$PĻPSĻ6OJYĻ4ZTUFNĻ-BCPSBUPSJFT
*ODĻBOEĻBSFĻSFQSPEVDFEĻIFSFJOĻXJUIĻUIF
QFSNJTTJPOĻPGĻ6/*9Ļ4ZTUFNĻ-BCPSBUPSJFT Ļ*OD
3FEJTUSJCVUJPOĻBOEĻVTFĻJOĻTPVSDFĻBOEĻCJOBSZ
GPSNT ĻXJUIĻPSĻXJUIPVUĻNPEJGJDBUJPO ĻBSF
QFSNJUUFEĻQSPWJEFEĻUIBUĻUIFĻGPMMPXJOH
DPOEJUJPOTĻBSFĻNFUĻ3FEJTUSJCVUJPOTĻPGĻTPVSDF
DPEFĻNVTUĻSFUBJOĻUIFĻBCPWFĻDPQZSJHIUĻOPUJDF
UIJTĻMJTUĻPGĻDPOEJUJPOTĻBOEĻUIFĻGPMMPXJOH
EJTDMBJNFSĻ3FEJTUSJCVUJPOTĻJOĻCJOBSZĻGPSN
NVTUĻSFQSPEVDFĻUIFĻBCPWFĻDPQZSJHIUĻOPUJDF
UIJTĻMJTUĻPGĻDPOEJUJPOTĻBOEĻUIFĻGPMMPXJOH
EJTDMBJNFSĻJOĻUIFĻEPDVNFOUBUJPOĻBOEPSĻPUIFS
NBUFSJBMTĻQSPWJEFEĻXJUIĻUIFĻEJTUSJCVUJPO
/FJUIFSĻUIFĻOBNFĻPGĻUIFĻ03("/*;"5*0/
OPSĻUIFĻOBNFTĻPGĻJUTĻDPOUSJCVUPSTĻNBZĻCF
VTFEĻUPĻFOEPSTFĻPSĻQSPNPUFĻQSPEVDUTĻEFSJWFE
GSPNĻUIJTĻTPGUXBSFĻXJUIPVUĻTQFDJGJDĻQSJPS
XSJUUFOĻQFSNJTTJPOĻ5)*4Ļ40'58"3&Ļ*4
1307*%&%Ļ#:Ļ5)&Ļ$01:3*()5Ļ)0-%&34
"/%Ļ$0/53*#65034Ļ"4Ļ*4Ļ"/%Ļ"/:
&913&44Ļ03Ļ*.1-*&%Ļ8"33"/5*&4
*/$-6%*/( Ļ#65Ļ/05Ļ-*.*5&%Ļ50 Ļ5)&
*.1-*&%Ļ8"33"/5*&4Ļ0'
.&3$)"/5"#*-*5:Ļ"/%Ļ'*5/&44Ļ'03Ļ"
1"35*$6-"3Ļ163104&Ļ"3&Ļ%*4$-"*.&%
*/Ļ/0Ļ&7&/5Ļ4)"--Ļ5)&Ļ$01:3*()5
08/&3Ļ03Ļ$0/53*#65034Ļ#&Ļ-*"#-&
'03Ļ"/:Ļ%*3&$5 Ļ*/%*3&$5 Ļ*/$*%&/5"41&$*"- Ļ&9&.1-"3: Ļ03
$0/4&26&/5*"-Ļ%"."(&4Ļ */$-6%*/(
#65Ļ/05Ļ-*.*5&%Ļ50 Ļ130$63&.&/5Ļ0'
46#45*565&Ļ(00%4Ļ03Ļ4&37*$&4Ļ-044
0'Ļ64& Ļ%"5" Ļ03Ļ130'*54Ļ03Ļ#64*/&44
*/5&33615*0/ Ļ)08&7&3Ļ$"64&%Ļ"/%
0/Ļ"/:Ļ5)&03:Ļ0'Ļ-*"#*-*5: Ļ8)&5)&3
*/Ļ$0/53"$5 Ļ453*$5Ļ-*"#*-*5: Ļ03Ļ5035
*/$-6%*/(Ļ/&(-*(&/$&Ļ03Ļ05)&38*4&
"3*4*/(Ļ*/Ļ"/:Ļ8":Ļ065Ļ0'Ļ5)&Ļ64&Ļ0'
5)*4Ļ40'58"3& Ļ&7&/Ļ*'Ļ"%7*4&%Ļ0'Ļ5)&
1044*#*-*5:Ļ0'Ļ46$)Ļ%"."(&
5IJTĻTPGUXBSFĻJTĻCBTFEĻJOĻQBSUĻPOĻUIFĻXPSLĻPG
UIFĻ*OEFQFOEFOUĻ+1&(Ļ(SPVQ
5IJTĻTPGUXBSFĻVTFTĻQBSUTĻPGĻTPVSDFTĻGSPN
MJCUFTTĻ5IFĻ0SJHJOBMĻ$PEFĻJTĻ0QFO(4BNQMFĻ*NQMFNFOUBUJPO Ļ7FSTJPOĻ
SFMFBTFEĻ+BOVBSZĻ Ļ ĻEFWFMPQFEĻCZ
4JMJDPOĻ(SBQIJDT Ļ*ODĻ5IFĻ0SJHJOBMĻ$PEFĻJT
$PQZSJHIUĻ D ĻĻ4JMJDPOĻ(SBQIJDT
*ODĻ$PQZSJHIUĻJOĻBOZĻQPSUJPOTĻDSFBUFEĻCZĻUIJSE
QBSUJFTĻJTĻBTĻJOEJDBUFEĻFMTFXIFSFĻIFSFJOĻ"MM
3JHIUTĻ3FTFSWFEĻ$PQZSJHIUĻ $ Ļ<>
4JMJDPOĻ(SBQIJDT Ļ*ODĻ"MMĻ3JHIUTĻ3FTFSWFE
1FSNJTTJPOĻJTĻIFSFCZĻHSBOUFE ĻGSFFĻPGĻDIBSHF
UPĻBOZĻQFSTPOĻPCUBJOJOHĻBĻDPQZĻPGĻUIJT
TPGUXBSFĻBOEĻBTTPDJBUFEĻEPDVNFOUBUJPOĻGJMFT
UIFĻ4PGUXBSF ĻUPĻEFBMĻJOĻUIFĻ4PGUXBSF
XJUIPVUĻSFTUSJDUJPO ĻJODMVEJOHĻXJUIPVUĻMJNJUBUJPO
UIFĻSJHIUTĻUPĻVTF ĻDPQZ ĻNPEJGZ ĻNFSHF
QVCMJTI ĻEJTUSJCVUF ĻTVCMJDFOTF ĻBOEPSĻTFMM
DPQJFTĻPGĻUIFĻ4PGUXBSF ĻBOEĻUPĻQFSNJUĻQFSTPOT
UPĻXIPNĻUIFĻ4PGUXBSFĻJTĻGVSOJTIFEĻUPĻEPĻTP
TVCKFDUĻUPĻUIFĻGPMMPXJOHĻDPOEJUJPOTĻ5IF
BCPWFĻDPQZSJHIUĻOPUJDFĻJODMVEJOHĻUIFĻEBUFTĻPG
GJSTUĻQVCMJDBUJPOĻBOEĻFJUIFSĻUIJTĻQFSNJTTJPO
OPUJDFĻPSĻBĻSFGFSFODFĻUPĻIUUQPTTTHJDPN
QSPKFDUT'SFF#ĻTIBMMĻCFĻJODMVEFEĻJOĻBMMĻDPQJFT
PSĻTVCTUBOUJBMĻQPSUJPOTĻPGĻUIFĻ4PGUXBSFĻ5)&
40'58"3&Ļ*4Ļ1307*%&%Ļ"4Ļ*4
8*5)065Ļ8"33"/5:Ļ0'Ļ"/:Ļ,*/%
&913&44Ļ03Ļ*.1-*&% Ļ*/$-6%*/(Ļ#65
/05Ļ-*.*5&%Ļ50Ļ5)&Ļ8"33"/5*&4Ļ0'
.&3$)"/5"#*-*5: Ļ'*5/&44Ļ'03Ļ"
1"35*$6-"3Ļ163104&Ļ"/%
/0/*/'3*/(&.&/5Ļ*/Ļ/0Ļ&7&/5Ļ4)"-4*-*$0/Ļ(3"1)*$4 Ļ*/$Ļ#&Ļ-*"#-&Ļ'03
"/:Ļ$-"*. Ļ%"."(&4Ļ03Ļ05)&3
-*"#*-*5: Ļ8)&5)&3Ļ*/Ļ"/Ļ"$5*0/Ļ0'
$0/53"$5 Ļ5035Ļ03Ļ05)&38*4&
"3*4*/(Ļ'30. Ļ065Ļ0'Ļ03Ļ*/
$0//&$5*0/Ļ8*5)Ļ5)&Ļ40'58"3&Ļ03
5)&Ļ64&Ļ03Ļ05)&3Ļ%&"-*/(4Ļ*/Ļ5)&
40'58"3&Ļ&YDFQUĻBTĻDPOUBJOFEĻJOĻUIJT
OPUJDF ĻUIFĻOBNFĻPGĻ4JMJDPOĻ(SBQIJDT Ļ*OD
TIBMMĻOPUĻCFĻVTFEĻJOĻBEWFSUJTJOHĻPSĻPUIFSXJTF
5RGE[HKMCELG
.KEGPELG
UPĻQSPNPUFĻUIFĻTBMF ĻVTFĻPSĻPUIFSĻEFBMJOHTĻJO
UIJTĻ4PGUXBSFĻXJUIPVUĻQSJPSĻXSJUUFO
BVUIPSJ[BUJPOĻGSPNĻ4JMJDPOĻ(SBQIJDT Ļ*OD
5IJTĻTPGUXBSFĻJTĻCBTFEĻJOĻQBSUTĻPOĻUIFĻXPSLĻPG
UIFĻ'SFF5ZQFĻ5FBN
5IJTĻTPGUXBSFĻVTFTĻQBSUTĻPGĻ44-FBZĻ-JCSBSZ
$PQZSJHIUĻ $ ĻĻ&SJDĻ:PVOH
FBZ!DSZQUTPGUDPN Ļ"MMĻSJHIUTĻSFTFSWFE
%QODKPGF+PUVTWOGPV2CPGN5QHVYCTG
$PNCJOFEĻ*OTUSVNFOUĻ1BOFMĻ4PGUXBSF
1PSUJPOTĻPGĻUIJTĻTPGUXBSFĻBSFĻDPQZSJHIUĻš
Ļ5IFĻ'SFF5ZQF1SPKFDU
XXXGSFFUZQFPSH Ļ"MMĻSJHIUTĻSFTFSWFE
&KX:Ÿ
VTFEĻVOEFSĻMJDFOTFĻ"#065Ļ%*79Ļ7*%&0
%JW9ŸĻJTĻBĻEJHJUBMĻWJEFPĻGPSNBUĻDSFBUFEĻCZ
%JW9 Ļ*ODĻ5IJTĻJTĻBOĻPGGJDJBMĻ%JW9Ļ$FSUJGJFE
EFWJDFĻUIBUĻQMBZTĻ%JW9ĻWJEFPĻ7JTJU
YYYFKXZEQOĻGPSĻNPSFĻJOGPSNBUJPOĻBOE
TPGUXBSFĻUPPMTĻUPĻDPOWFSUĻZPVSĻGJMFTĻJOUPĻ%JW9
WJEFP
"#065Ļ%*79Ļ7*%&00/%&."/%Ļ5IJTĻ%JW9
$FSUJGJFEŸĻEFWJDFĻNVTUĻCFĻSFHJTUFSFEĻJOĻPSEFS
UPĻQMBZĻ%JW9Ļ7JEFPPO%FNBOEĻ 70%
DPOUFOUĻ5PĻHFOFSBUFĻUIFĻSFHJTUSBUJPOĻDPEF
MPDBUFĻUIFĻ%JW9Ļ70%ĻTFDUJPOĻJOĻUIFĻEFWJDF
TFUVQĻNFOVĻ(PĻUPĻJVVRXQFFKXZEQOĻXJUI
UIJTĻDPEFĻUPĻDPNQMFUFĻUIFĻSFHJTUSBUJPO
QSPDFTTĻBOEĻMFBSOĻNPSFĻBCPVUĻ%JW9Ļ70%
$PWFSFEĻCZĻPOFĻPSĻNPSFĻPGĻUIFĻGPMMPXJOHĻ64
1BUFOUTĻ Ļ Ļ %JW9Ļ$FSUJGJFEŸĻUPĻQMBZĻ%JW9ŸĻWJEFPĻ%JW9Ÿ
%JW9Ļ$FSUJGJFEŸĻBOEĻBTTPDJBUFEĻMPHPTĻBSF
SFHJTUFSFEĻUSBEFNBSLTĻPGĻ%JW9 Ļ*ODĻBOEĻBSF
5RGE[HKMCELG
5[ODQNGPCY[ĴYKGVNCE\W
+PHQTOCELGQIØNPG
/BĻXZvXJFUMBD[VĻXĻTBNPDIPE[JFĻXZTUÂQVKF
XJFMFĻS˗OZDIĻMBNQFLĻ[ĻTZNCPMBNJĻ-BNQLJĻUF
E[JFM‘ĻTJÂĻOBĻPTUS[FHBXD[F ĻLPOUSPMOFĻJĻJOGPS
NBDZKOFĻ1POJ—FKĻQS[FETUBXJPOPĻOBKD[ÂvDJFK
XZTUÂQVK‘DFĻTZNCPMFĻXSB[Ļ[ĻJDIĻ[OBD[FOJBNJ
PSB[ĻOVNFSFNĻTUSPOZĻXĻJOTUSVLDKJ ĻHE[JF
NP—OBĻ[OBMFy¾ĻXJÂDFKĻJOGPSNBDKJĻ8JÂDFKĻJOGPS
NBDKJĻOBĻUFNBUĻTZNCPMJĻJĻLPNVOJLBUËXĻUFLTUP
XZDI ĻQBUS[ĻTUSPOZĻĻJĻ
5[ODQNGPCY[ĴYKGVNCE\W
.CORMKQUVT\GICYE\GY\GURQNG
YUMCĽPKMØY
5[ODQN
.CORMKMQPVTQNPGY\GURQNG
YUMCĽPKMØY
5[ODQN
<PCE\GPKG
5VTQPC
"XBSJBĻXĻVL‹BE[JF
"#-
Ļ
6L‹BEĻPD[ZT[D[B
OJBĻTQBMJO
"XBSJBĻXĻVL‹BE[JF
"#4
Ļ
5ZMOFĻvXJBU‹P
QS[FDJXNHJFMOF
X‹‘D[POF
Ļ
6L‹BEĻBOUZQPvMJ[
HPXZ Ļ%45$ ĻTUB
CJMJ[BDKBĻTBNP
DIPEVĻQPED[BT
IPMPXBOJBĻQS[Z
D[FQZ
Ļ
<PCE\GPKG
5VTQPC
/JTLJFĻDJvOJFOJF
PMFKV
8‹‘D[POZĻIBNVMFD
QPTUPKPXZ
Ļ
ĻqĻ$[FSXPOZĻTZNCPMĻPTUS[FHBXD[Z
QPEvXJFUMBĻTJÂĻXĻQS[ZQBELVĻXZLSZDJBĻVTUFSLJ
NPH‘DFKĻNJF¾ĻXQ‹ZXĻOBĻCF[QJFD[FÉTUXP
KB[EZĻJMVCĻX‹BTOPvDJĻKF[EOFĻTBNPDIPEV
+FEOPD[FvOJFĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZKOZN
QPKBXJBĻTJÂĻLPNVOJLBUĻPCKBvOJBK‘DZ
8‹‘D[POZĻIBNVMFD
QPTUPKPXZ ĻTZNCPM
BMUFSOBUZXOZ
1PEVT[LJ
QPXJFUS[OFĻqĻ434
Ļ
ĻqĻ4ZNCPMĻJOGPSNBDZKOZ ĻQPEvXJFUMBĻTJÂ
XĻQS[ZQBELVĻXZTU‘QJFOJBĻOJFQSBXJE‹PXPvDJĻX
KFEOZNĻ[ĻVL‹BEËXĻTBNPDIPEV ĻBĻOBĻXZvXJFU
MBD[VĻJOGPSNBDZKOZNĻQPKBXJBĻTJÂĻKFEOPD[FvOJF
LPNVOJLBUĻ‡Ë‹UZĻTZNCPMĻJOGPSNBDZKOZĻNP—F
TJÂĻSËXOJF—ĻQPEvXJFUMJ¾ĻSB[FNĻ[ĻJOOZNJĻTZN
CPMBNJ
4ZHOBMJ[BDKBĻOJF
[BQJÂDJBĻQBTBĻCF[
QJFD[FÉTUXB
Ļ
#SBLĻ‹BEPXBOJB
BLVNVMBUPSB
Ļ
6L‹BEĻBOUZQPvMJ[
HPXZ ĻUSZCĻTQPS
UPXZ
Ļ
"XBSJBĻXĻVL‹BE[JF
IBNVMDPXZN
0TUS[F—FOJF ĻUSZC
CF[QJFD[FÉTUXB
Ļ
Ļ
1PEHS[FXBOJF
XTUÂQOFĻTJMOJLB
XZTPLPQS—OFHP
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5RGE[HKMCELG
5[ODQNGPCY[ĴYKGVNCE\W
5[ODQN
<PCE\GPKG
5VTQPC
/JTLJĻQP[JPN
QBMJXBĻXĻ[CJPSOJLV
Ļ
*OGPSNBDKB ĻQS[F
D[ZUB¾ĻUFLTUĻOB
XZvXJFUMBD[V
hXJBU‹BĻESPHPXF
X‹‘D[POF
.CORMKKPHQTOCE[LPGY\GURQNG
YUMCĽPKMØY
5[ODQN
5[ODQN
<PCE\GPKG
5VTQPC
6L‹BEĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJ
"VUPNBUZD[OB
LPOUSPMBĻQSÂELPvDJ
KB[EZ
0HSBOJD[OJLĻQSÂE
LPvDJ
$[VKOJLĻSBEBSPXZ
Ļ
<PCE\GPKG
5VTQPC
Ļ
hXJBU‹BĻESPHPXFĻ[
GVOLDK‘ĻBVUPNB
UZD[OFHPĻQS[F‹‘
D[BOJFĻOBĻvXJBU‹B
NJKBOJBĻqĻ")#
-FXFĻLJFSVOLPX
TLB[Z
,BNFSBĻEFUFL
DZKOB
1SBXFĻLJFSVOLPX
TLB[Z
6L‹BEĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJ
4UBSU4UPQ ĻTJMOJL
BVUPNBUZD[OJF
XZ‹‘D[POZ
Ļ
6L‹BEĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJ
Ļ
4UBSU4UPQ
6L‹BEĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJ ĻPTUS[FHBOJF
PĻ[CZUĻNB‹ZN
PETUÂQJFĻPE
QPQS[FE[BK‘DFHP
QPKB[EV Ļ %JTUBODF
"MFSU
Ļ
4UBSU4UPQ
4UBSU4UPQ
6L‹BEĻBVUPNBUZD[
OFKĻLPOUSPMJĻQSÂE
LPvDJ
,BNFSBĻEFUFL
DZKOB ĻD[VKOJL
MBTFSPXZ
Ļ
Ļ
``
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5RGE[HKMCELG
5[ODQNGPCY[ĴYKGVNCE\W
5[ODQN
<PCE\GPKG
5VTQPC
0TUS[FHBOJFĻPĻ[CZU
NB‹ZNĻPETUÂQJFĻPE
QPQS[FE[BK‘DFHP
QPKB[EV Ļ %JTUBODF
"MFSU Ļ$JUZ
4BGFUZ5. ĻTZTUFN
PTUS[FHBOJBĻP
SZ[ZLVĻLPMJ[KJ
BVUPNBUZD[OF
IBNPXBOJF
Ļ
/BHS[FXOJDBĻTJM
OJLBĻJĻLBCJOZĻQBTB
—FSTLJFK
8‹‘D[POZĻUJNFS
8‹‘D[POZĻUJNFS
6L‹BEĻ"#-
4‹BCZĻBLVNVMBUPS
<PCE\GPKG
5VTQPC
6L‹BEĻXTQPNBHB
OJBĻQBSLPXBOJBĻq
1"1
$[VKOJLĻEFT[D[V
6L‹BEĻNPOJUPSPXB
OJBĻQBTBĻSVDIV
Ļ
4ZTUFNĻXTQPNB
HBK‘DZĻD[VKOPv¾
LJFSPXDZĻ %SJWFS
"MFSUĻ4ZTUFN
VL‹BEĻNPOJUPSPXB
OJBĻQBTBĻSVDIV
%SJWFSĻ"MFSUĻ4ZT
UFN ĻD[BTĻOB
QS[FSXÂ
5[ODQN
5[ODQN
<PCE\GPKG
5VTQPC
;BSFKFTUSPXBOF
JOGPSNBDKFĻPĻPHSB
OJD[FOJBDIĻQSÂE
LPvDJ
1PNJBSĻQP[JPNV
PMFKV
.CORMKKPHQTOCE[LPGPCY[ĴYKGVNCE\W
YMQPUQNKUWHKVQYGL
<PCE\GPKG
5VTQPC
4ZHOBMJ[BDKBĻOJF[B
QJÂDJBĻQBTBĻCF[QJF
D[FÉTUXB
Ļ
1PEVT[LB
QPXJFUS[OBĻQBTB—FSB
BLUZXOB
8TLByOJLĻCJFHV
NBOVBMOBĻTLS[ZOJB
CJFHËX
1PEVT[LB
QPXJFUS[OBĻQBTB—FSB
OJFBLUZXOB
"VUPNBUZD[OZ
XZCËSĻCJFHËX
Ļ0QDKBXZQPTB—FOJFĻEPEBULPXFĻĻEBMT[FĻJOGPSNBDKF ĻQBUS[Ļ8QSPXBE[FOJF
5[ODQN
5RGE[HKMCELG
+PFGMUCNHCDGV[E\P[
A
"QSPCBUBĻUZQV ĻTZTUFNĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFN
[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB "XBSZKOFĻIPMPXBOJFĻTBNPDIPEV [BD[FQĻIPMPXOJD[Z "*3#"(Ļ Ļ
"QUFD[LBĻQJFSXT[FKĻQPNPDZĻ "XBSZKOZĻSP[SVDIĻTJMOJLB "LUZXOBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ D[VKOJLĻSBEBSPXZ QPTUÂQPXBOJFĻXĻSB[JFĻOJFQSBXJE‹P
XPvDJ "VEJPĻ
EyXJÂLĻQS[FTUS[FOOZĻ "8% ĻOBQÂEĻOBĻXT[ZTULJFĻLP‹B "LUZXOFĻSFGMFLUPSZĻLTFOPOPXF "LUZXOFĻSFGMFLUPSZĻLTFOPOPXFĻ "#- "LVNVMBUPS Ļ
BXBSZKOZĻSP[SVDIĻTJMOJLB LPOTFSXBDKB TZNCPMFĻOBĻPCVEPXJFĻBLVNVMBUPSB TZNCPMFĻPTUS[FHBXD[F "MBSN
D[BTPXFĻXZ‹‘D[FOJFĻOJFLUËSZDIĻGVOLDKJ
BVUPBMBSNV
MBNQLBĻLPOUSPMOBĻBMBSNV
QS[FSXBOJFĻX[CVE[POFHPĻBMBSNV
TQSBXE[BOJFĻTUBUVTV
TZHOB‹ZĻBVUPBMBSNV
X‹‘D[FOJF
XZ‹‘D[BOJF
"MFSHFOZĻJĻTVCTUBODKFĻQPXPEVK‘DFĻEPMFH
MJXPvDJĻBTUNBUZD[OF "NPSUZ[BUPSĻESHBÉ "650
VTUBXJFOJBĻLMJNBUZ[BDKJ "VUPNBUZD[OBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ "VUPNBUZD[OBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX
QP‹P—FOJBĻEyXJHOJĻBVUPNBUZD[OFK
TLS[ZOJĻCJFHËXĻ(FBSUSPOJDĻqĻUSZC
NBOVBMOZ
QS[ZD[FQB
TZUVBDKFĻBXBSZKOFĻJĻIPMPXBOJFĻTBNP
DIPEV
"VUPNBUZD[OFĻCMPLPXBOJFĻ[BNLËX "VUPNBUZD[OFĻNZKOJF Ļ
"VUPNBUZD[OFĻVUS[ZNZXBOJFĻQSÂELPvDJ
KB[EZ "VUPNBUZD[OJFĻSFHVMPXBOFĻIBNPXBOJF
TJMOJLJFN "VUPNBUZD[OZĻQPXSËUĻEPĻTUBOVĻ[BCMPLP
XBOJB "XBSZKOBĻOBQSBXBĻQS[FCJUFKĻPQPOZ "8%Ļ OBQÂEĻOBĻEXJFĻPTJF B
#BUFSJB
LMVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXB
OJBLPNVOJLBUPSĻ1$$ 1JMPUĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ #F[QJFD[FÉTUXPĻQS[FXP—POZDIĻE[JFDJ #F[QJFD[OJLJ
LPNPSBĻTJMOJLB
QPEĻQSBXZNĻQS[FEOJNĻGPUFMFN
QPEĻTDIPXLJFNĻQPESÂD[OZN
VXBHJĻPHËMOF
XZNJBOB
#-*4 #MPLBEBĻBOUZBMLPIPMPXB #MPLBEBĻCJFHVĻXTUFD[OFHP #MPLBEBĻEyXJHOJĻTLS[ZOJĻCJFHËX #MPLBEBĻLJFSPXOJDZ +PFGMUCNHCDGV[E\P[
#MPLBEBĻQS[F‹‘D[BOJBĻ[BLSFTËX ĻLBTPXB
OJF $;*1Ļ 1BLJFUĻa4UFSZMOBĻLBCJOBo %PQVT[D[BMOBĻNBTBĻQS[ZD[FQZ $[VKOJLĻEFT[D[V #MPLPXBOJFPECMPLPXBOJF
ES[XJĻCBHB—OJLB PEĻXFXO‘US[ $[VKOJLĻMBTFSPXZ %S[XJĻCBHB—OJLB
[BNZLBOJFPUXJFSBOJF $[VKOJLĻSBEBSPXZ PHSBOJD[FOJBĻGVOLDKPOBMOF %45$ ĻQBUS[ĻSËXOJF—ĻVL‹BEĻLPOUSPMJĻTUBCJM
OPvDJ $[ZOOJLĻDI‹PEOJD[Z %7%Ļ $[ZT[D[FOJF
BVUPNBUZD[OFĻNZKOJF
NZDJFĻTBNPDIPEV
PCSÂD[F
QBTZĻCF[QJFD[FÉTUXB
UBQJDFSLB
%ZTUSZCVDKBĻQPXJFUS[B Ļ
#MVFUPPUIŸĻ
NVMUJNFEJBĻ
QS[FOJFTJFOJFĻSP[NPXZĻEPĻUFMFGPOV
LPNËSLPXFHPĻ
USBOTNJTKBĻTUSVNJFOJPXBĻEyXJÂLVĻ
XZ‹‘D[BOJFĻNJLSPGPOVĻ
[FTUBXĻH‹PvOPNËXJ‘DZĻ
#PD[OFĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OF #PD[OFĻQPEVT[LJĻQPXJFUS[OFĻ4*14 C
$B‹LPXJUBĻCMPLBEBĻ[BNLËX UZND[BTPXFĻXZ‹‘D[FOJF XZ‹‘D[BOJF $B‹LPXJUFĻPUXBSDJF Ļ
$%Ļ $FSUZGJLBUZĻPDISPOZĻvSPEPXJTLB Ļ'4$
JOTUSVLDKBĻPCT‹VHJ $PSOFSĻ5SBDUJPOĻ$POUSPMĻ %ZXBOJLJĻQPE‹PHPXF $[ZT[D[FOJFĻQPXJFS[DIOJĻ[ĻQPX‹PL‘
PEQZDIBK‘D‘ĻXPE D
%BOFĻUFDIOJD[OFĻTJMOJLËX %[JFDJ
GPUFMJLĻE[JFDJÂDZĻJĻCPD[OBĻQPEVT[LB
QPXJFUS[OB
QP[ZDKBĻGPUFMJLBĻE[JFDJÂDFHPĻXĻTBNP
DIPE[JF
[BCF[QJFD[FOJBĻQS[ZĻQS[FXP—FOJV
E[JFDJ
%yXJÂL
TVSSPVOE VTUBXJFOJB %JBHOPTUZLB
6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZ E
%NVDIBXB &$$ Ļ&MFLUSPOJD[OZĻVL‹BEĻLMJNBUZ[BDKJ %PMCZĻ4VSSPVOEĻ1SPĻ-PHJDĻ** &DP(VJEF %PQVT[D[BMOBĻNBTBĻDB‹LPXJUBĻQPKB[EV &$0USZDL &MFLUSZD[OFĻTL‹BEBOJFĻMVTUFSFL +PFGMUCNHCDGV[E\P[
&MFLUSZD[OFĻTUFSPXBOJFĻT[ZC FMFNFOUZĻTUFSPXBOJBĻ
LPOTPMBĻvSPELPXBĻ &MFNFOUZĻTUFSPXBOJB ĻPvXJFUMFOJF &MFNFOUZĻTUFSPXBOJBĻOB
LJFSPXOJDZ Ļ Ļ Ļ
&MFNFOUZĻTUFSVK‘DF
LPOTPMBĻvSPELPXB &NJTKBĻ$0Ļ 'PUFMĻQS[FEOJ
[BH‹ËXFL &NJTKBĻEXVUMFOLVĻXÂHMB '4$ ĻDFSUZGJLBUZĻPDISPOZĻvSPEPXJTLB &5$ ĻLMJNBUZ[BDKBĻ[ĻFMFLUSPOJD[O‘ĻSFHVMB
DK‘ĻUFNQFSBUVSZĻ 'VOLDKBĻCF[LMVD[ZLPXFHPĻEPTUÂQVĻJĻVSV
DIBNJBOJBĻTJMOJLB Ļ
F
'JMUSĻD[‘TUFLĻTUB‹ZDIĻXĻTJMOJLVĻXZTPLP
QS—OZN 'JMUSĻQPXJFUS[BĻXĻLBCJOJF 'JMUSĻTBE[Z '*-53Ļ4"%;:Ļ1&|/ 'PUFM ĻQBUS[Ļ4JFE[FOJB 'PUFMĻFMFLUSZD[OZ 'PUFMJLĻE[JFDJÂDZ 'PUFMJLJĻE[JFDJÂDF
HËSOFĻ[BD[FQZĻNPDVK‘DFĻEPĻGPUFMJLËX
E[JFDJÂDZDI
LMBTZGJLBDKBĻXJFMLPvDJPXBĻGPUFMJLËXĻ[
TZTUFNFNĻNPDPXBOJBĻ*40'*9
TZTUFNĻNPDPXBOJBĻGPUFMJLËXĻE[JFDJÂ
DZDIĻ*40'*9
[BMFDBOFĻQSPEVLUZ
'VOLDKBĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTBĻSVDIVĻq
-," 'VOLDKBĻPTUS[FHBOJBĻPĻ[CZUĻNB‹ZNĻPETUÂ
QJFĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV G
(FBSUSPOJD (‹PvOPv¾
E[XPOFL ĻUFMFGPO UFMFGPO UFMFGPOPEUXBS[BD[ (‹PvOPv¾ĻEyXJÂLVĻ LPNQFOTBDKBĻH‹PvOPvDJĻ[XJ‘[BOBĻ[
QSÂELPvDJ‘IB‹BTFN (OJB[EPĻFMFLUSZD[OF[BQBMOJD[LB QS[FEOJĻGPUFM QS[FTUS[FÉĻCBHB—PXB (OJB[EPĻXFKvDJPXFĻVS[‘E[FÉĻ[FXOÂUS[
OZDI Ļ
(OJB[EPĻ[BQBMOJD[LJ (4*ĻqĻXTLByOJLĻ[NJBOZĻCJFHV H
)BLĻIPMPXOJD[ZĻ
[EFKNPXBOZ ĻNPDPXBOJFĻ [EFKNPXBOZ ĻXZKNPXBOJFĻ )BLĻIPMPXOJD[Z ĻQBUS[ĻXZQPTB—FOJFĻEP
IPMPXBOJB )BNVMDF
IBNVMFDĻSÂD[OZ
MBNQLJĻLPOUSPMOFĻJĻPTUS[FHBXD[FĻX
[FTQPMFĻXTLByOJLËX
TZHOBMJ[BDKBĻIBNPXBOJBĻBXBSZKOFHP
vXJBU‹PĻIBNPXBOJB
VL‹BEĻIBNVMDPXZ
+PFGMUCNHCDGV[E\P[
VL‹BEĻQS[FDJXE[JB‹BOJBĻCMPLPXBOJV
IBNVMDËX Ļ"#4 V[VQF‹OJBOJFĻQ‹ZOVĻIBNVMDPXFHP XTQPNBHBOJFĻIBNPXBOJBĻBXBSZKOFHP
&#"Ļ J
+BLPv¾ĻCFO[ZOZ )BNVMFDĻSÂD[OZ +B[EB
VL‹BEĻDI‹PE[FOJB
[ĻPUXBSUZNĻCBHB—OJLJFN
[ĻQS[ZD[FQ‘
)BNVMFDĻ[BTBEOJD[Z +B[EBĻQS[F[ĻXPEÂ ,MJNBUZ[BDKB Ļ
D[VKOJLJ VXBHJĻPHËMOF )%$Ļ XTQPNBHBOJFĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻOB
[KB[EBDI +B[EBĻXĻXBSVOLBDIĻ[JNPXZDI ,MVD[ZL +B[EBĻ[ĻQS[ZD[FQ‘
EPQVT[D[BMOBĻNBTBĻQS[ZD[FQZ OBDJTLĻOBĻIBLĻIPMPXOJD[Z ,MVD[ZLJĻ[BQ‹POV )BNVMFDĻQPTUPKPXZ )PMPXBOJFĻVOJFSVDIPNJPOFHPĻTBNP
DIPEV ,JFSPXOJDB FMFNFOUZĻTUFSPXBOJB Ļ Ļ Ļ
QS[ZDJTLJĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ SFHVMBDKBĻQP‹P—FOJBĻLJFSPXOJDZ )PNF-JOLŸĻ K
I
,BCJOBĻQBTB—FSTLB *"24Ļ TZTUFNĻGJMUSVK‘DZĻQPXJFUS[FĻXĻLBCJ
OJFĻTBNPDIPEV ,BMJCSBDKBĻVL‹BEVĻFMFLUSZD[OFHPĻTUFSPXB
OJBĻT[ZC *NNPCJMJ[FS ,BNFSBĻEFUFLDZKOB Ļ
*OTUSVLDKBĻPCT‹VHJ ĻDFSUZGJLBUZĻPDISPOZ
vSPEPXJTLB ,BUBMJ[BUPS ,BNFSBĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB ,BUBMJ[BUPSĻXĻVL‹BE[JFĻXZEFDIPXZN
IPMPXBOJFĻVOJFSVDIPNJPOFHPĻTBNP
DIPEV ,JFSVOLPXTLB[Z ,MVD[ZLĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB
EPEBULPXZĻLMVD[ZLĻNFDIBOJD[OZ
GVOLDKF
XZNJBOBĻCBUFSJJ
[BTJÂHĻE[JB‹BOJB
,PEĻLPMPSV ĻMBLJFS ,PMJ[KB ĻUSZCĻQPXZQBELPXZ ,P‹B
JOTUBMBDKB
LP‹PĻ[BQBTPXF
‹BÉDVDIZĻQS[FDJXQPvMJ[HPXF
PCSÂD[F
XZNJBOB
,P‹BĻJĻPHVNJFOJF ,P‹PĻ[BQBTPXF +PFGMUCNHCDGV[E\P[
,PNPSBĻTJMOJLB
PMFK Q‹ZOĻDI‹PE[‘DZ XJEPL ,PNQBT LBMJCSBDKB ,PNVOJLBUZĻPĻC‹ÂEBDI
-," 6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZ ,PNQVUFSĻQPL‹BEPXZ ,PNVOJLBUZĻTZTUFNVĻ#-*4 ,PNVOJLBUPSĻPTPCJTUZĻ 1$$
GVOLDKF [BTJÂHĻE[JB‹BOJB Ļ
,PNVOJLBUZĻUFLTUPXFĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻX
[FTQPMFĻXTLByOJLËX ,PNVOJLBUZĻC‹ÂEËX
QBUS[Ļ,PNVOJLBUZĻJĻTZNCPMF 8TQPNBHBOJFĻD[VKOPvDJĻLJFSPXDZ ,PNVOJLBUZĻC‹ÂEËXĻXZLSZXBOJBĻ[CZU
NB‹FHPĻPETUÂQVĻPEĻQPQS[FE[BK‘DFHP
QPKB[EV ,PNVOJLBUZĻC‹ÂEVĻTZTUFNVĻ#-*4 ,PNVOJLBUZĻJĻTZNCPMF
-," 0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻBVUPNB
UZD[OZNĻIBNPXBOJFN Ļ
0TUS[FHBOJFĻPĻ[CZUĻNB‹ZNĻPETUÂQJFĻPE
QPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV 6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZ 8TQPNBHBOJFĻD[VKOPvDJĻLJFSPXDZ ,PNVOJLBUZĻOBĻXZvXJFUMBD[VĻJOGPSNBDZK
OZN ,POTFSXBDKB
[BCF[QJFD[FOJFĻBOUZLPSP[ZKOF ,POTPMBĻvSPELPXB ,POUSPMBĻCVLTPXBOJB ,POUSPMBĻUSBLDKJ ,POUSPMBĻ[FSXBOJBĻQS[ZD[FQOPvDJĻLˋĻ ,VSUZOZĻQPXJFUS[OF -BNQLJĻPTUS[FHBXD[F
BXBSJBĻXĻVL‹BE[JFĻIBNVMDPXZN
CSBLĻ‹BEPXBOJBĻBLVNVMBUPSB
OJTLJFĻDJvOJFOJFĻPMFKV
PTUS[F—FOJF
1PEVT[LJĻQPXJFUS[OF
TZHOBMJ[BDKBĻOJF[BQJÂDJBĻQBTËXĻCF[
QJFD[FÉTUXB
[BDJ‘HOJÂUZĻIBNVMFDĻQPTUPKPXZ
-JD[OJLĻQS[FCJFHVĻE[JFOOFHP -,"ĻqĻ'VOLDKBĻNPOJUPSPXBOJBĻQBTB
SVDIV -VTUFSLBĻCPD[OF -VTUFSLPĻLPTNFUZD[OF Ļ
M
.BLTĻPCDJ‘—FOJFĻEBDIVĻ L
-BNJOPXBOFĻT[ZCZ .BOVBMOBĻTLS[ZOJBĻCJFHËX (4*ĻqĻXTLByOJLĻ[NJBOZĻCJFHV TZUVBDKFĻBXBSZKOFĻJĻIPMPXBOJFĻTBNP
DIPEV -BNQLBĻPTUS[FHBXD[B
BLUZXOBĻLPOUSPMBĻQSÂELPvDJĻKB[EZ PTUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJ .BTZĻJĻPCDJ‘—FOJB
NBTBĻX‹BTOBĻTBNPDIPEV -BLJFS ĻLPEĻLPMPSV .BTBĻX‹BTOBĻTBNPDIPEV +PFGMUCNHCDGV[E\P[
.FOVGVOLDKF /JTLJĻQP[JPNĻPMFKV .JBSLBĻQP[JPNVĻPMFKV ĻFMFLUSPOJD[OB .JLSPGPO .PDPXBOJFĻUPSFCĻ[Ļ[BLVQBNJĻ .«+Ļ4".0$)«%Ļ .:Ļ$"3 .VMUJNFEJB
Ļ#MVFUPPUIŸĻ
.ZDJFĻTBNPDIPEV O
0CSÂD[F
D[ZT[D[FOJF 0CT‹VHBĻNFOVĻTZTUFNVĻBVEJPUFMFGPOJD[
OFHPĻ 0DISPOBĻQJFT[ZDI N
/BHS[FXOJDBĻCMPLVĻTJMOJLB
TQBMJOPXB 0ECJËSĻSBEJPXZĻXĻTZTUFNJFĻUSBOTNJTKJ
DZGSPXFKĻ%"# /BHS[FXOJDBĻEPEBULPXB 0ECMPLPXBOJFĻES[XJ
PEĻXFXO‘US[ PEĻ[FXO‘US[ /BHS[FXOJDBĻLBCJOZ
TQBMJOPXB 0ECMPLPXBOJFĻES[XJĻQS[ZĻV—ZDJVĻLMVD[ZLB
NFDIBOJD[OFHP /BHS[FXOJDBĻQPTUPKPXB
BLVNVMBUPSĻJĻQBMJXP
QBSLPXBOJFĻOBĻQPDIZ‹PvDJ
VTUBXJBOJFĻ[FHBSB
0EQSZTLJĻQPĻVEFS[FOJBDIĻLBNJFOJĻJĻ[BSZ
TPXBOJBĻMBLJFSV /BHS[FXOJDBĻXTQPNBHBK‘DB /BQÂEĻOBĻXT[ZTULJFĻLP‹B Ļ"8% /BXJ‘[ZXBOJFĻQP‹‘D[FÉ
E[JB‹BOJF QS[ZDIPE[‘DF PEUXBS[BD[ĻNVMUJNFEJBMOZĻ 0HSBOJD[OJLĻQSÂELPvDJ 0MFK ĻQBUS[ĻUF—Ļ0MFKĻTJMOJLPXZ 0MFKĻOBQÂEPXZ 0MFKĻTJMOJLPXZ Ļ
GJMUS LMBTBĻPMFKV OJFLPS[ZTUOFĻXBSVOLJĻFLTQMPBUBDKJ QPKFNOPvDJ 0QBSDJB QS[FEOJĻGPUFM ĻPCOJ—BOJF 0QBSDJFĻUZMOFHPĻTJFE[FOJB ĻPQVT[D[BOJF 0QPOZ
DJvOJFOJF Ļ
JOEFLTĻQSÂELPvDJ LPOTFSXBDKB OBQSBXBĻQS[FCJUFKĻPQPOZ PQPOZĻLJFSVOLPXF PQPOZĻ[JNPXF TQFDZGJLBDKF Ļ
X‹BTOPvDJĻKF[EOF XTLByOJLJĻ[V—ZDJBĻPQPOZ 0QPOZĻ[JNPXF 0QËSĻQS[ZĻPCSBDBOJVĻLJFSPXOJDZ ĻQBUS[
8TQPNBHBOJFĻXĻVL‹BE[JFĻLJFSPXOJD[ZN 0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJ Ļ
D[VKOJLĻSBEBSPXZ Ļ Ļ
0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻBVUPNBUZD[
OZNĻIBNPXBOJFN 0vXJFUMFOJF BLUZXOFĻSFGMFLUPSZĻLTFOPOPXF FMFNFOUZĻTUFSVK‘DF +PFGMUCNHCDGV[E\P[
PvXJFUMFOJFĻBTFLVSBDZKOF PvXJFUMFOJFĻBTFLVSBDZKOF ĻD[BTĻXZ‹‘
D[FOJB Ļ
PvXJFUMFOJFĻBVUPNBUZD[OF ĻLBCJOB
QBTB—FSTLB PvXJFUMFOJFĻLBCJOZ QPEvXJFUMFOJFĻXTLByOJLËX QPEvXJFUMFOJFĻXZvXJFUMBD[B SFHVMBDKBĻ[BTJÂHVĻvXJBUF‹ĻQS[FEOJDI TQFDZGJLBDKFĻ—BSËXFL vXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFK vXJBU‹BĻESPHPXFNJKBOJB vXJBU‹BĻQP[ZDZKOFQPTUPKPXF UZMOFĻvXJBU‹PĻQS[FDJXNHJFMOF XZLSZXBOJFĻUVOFMJ 0vXJFUMFOJF ĻXZNJBOBĻ—BSËXFL
LJFSVOLPXTLB[Z ĻQS[ËE
vXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFK
vXJBU‹BĻESPHPXFĻ TBNPDIPEZĻ[ĻBLUZX
OZNJĻSFGMFLUPSBNJĻLTFOPOPXZNJ vXJBU‹BĻESPHPXFĻ TBNPDIPEZĻ[ĻSFGMFL
UPSBNJĻIBMPHFOPXZNJ vXJBU‹BĻNJKBOJBĻ TBNPDIPEZĻ[ĻSFGMFLUP
SBNJĻIBMPHFOPXZNJ vXJBU‹BĻPCSZTPXF ĻQS[ËE
vXJBU‹BĻQP[ZDZKOFQPTUPKPXF
UZMOFĻPQSBXZĻ—BSËXFLĻLJFSVOLPX
TLB[Z ĻvXJBU‹BĻIBNPXBOJBĻJĻvXJBU‹B
DPGBOJB UZMOFĻvXJBU‹BĻQS[FDJXNHJFMOF 0vXJFUMFOJF ĻXZNJBOBĻ—BSËXLJ MVTUFSLPĻLPTNFUZD[OF 0vXJFUMFOJFĻBTFLVSBDZKOF Ļ
0vXJFUMFOJFĻLBCJOZĻQBTB—FSTLJFK
BVUPNBUZD[OF 1BTĻCF[QJFD[FÉTUXB
OBQJOBD[FĻQBTËXĻCF[QJFD[FÉTUXB 1BTZĻCF[QJFD[FÉTUXB UZMOFĻTJFE[FOJF 0vXJFUMFOJFĻXOÂUS[B ĻQBUS[Ļ0vXJFUMFOJF 1JFMÂHOBDKBĻTBNPDIPEV 1JFMÂHOBDKBĻTBNPDIPEV ĻUBQJDFSLBĻTLË
S[BOB P
1"$04 1BLJFUĻa4UFSZMOBĻLBCJOBoĻ $;*1 1BSPXBOJFĻT[ZC
ECB‹Pv¾ĻPĻT[ZCZ
GVOLDKBĻQSPHSBNBUPSBĻD[BTPXFHP
TLSBQMBOJFĻXPEZĻXĻSFGMFLUPSBDI
0vXJFUMFOJFĻOBTUSPKPXF 1"1ĻĻ6L‹BEĻBLUZXOFHPĻXTQPNBHBOJB
QBSLPXBOJB 1"$04 ĻXZ‹‘D[OJL 1BMJXP
GJMUSĻQBMJXB
OJTLJFĻ[V—ZDJFĻQBMJXB
[V—ZDJFĻQBMJXB
1JMPUĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJBĻ XZNJBOBĻCBUFSJJĻ 1JMPUĻ[EBMOFHPĻTUFSPXBOJB Ļ)PNF-JOLŸĻ
QSPHSBNPXBMOZĻ 1JËSBĻXZDJFSBD[FL
D[ZT[D[FOJF
QP[ZDKBĻTFSXJTPXB
XZNJBOB
XZNJBOB ĻXZDJFSBD[LBĻUZMOB
1BNJ¾ĻVTUBXJFOJBĻGPUFMJ 1MBNZ 1BOFMĻXZ‹‘D[OJLËXĻPvXJFUMFOJB 1‹ZOĻIBNVMDPXZĻJĻTQS[ÂH‹PXZ 1‹ZOZ ĻJMPv¾ +PFGMUCNHCDGV[E\P[
1‹ZOZĻJĻPMFKF 1PEHS[FXBOJF
TJFE[FOJB
UZMOBĻT[ZCB
XFXOÂUS[OFĻJĻ[FXOÂUS[OFĻMVTUFSLB
XTUFD[OF
QPE‹‘D[FOJFĻPEUXBS[BD[BĻJ1PEŸ 1PEvXJFUMFOJFĻXTLByOJLËX 1PEvXJFUMFOJFĻXTLByOJLËX ĻQBUS[ĻhXJBU‹B 1PEVT[LBĻQPXJFUS[OB
TUSPOBĻLJFSPXDZĻJĻQBTB—FSBĻ[ĻQS[PEV X‹‘D[BOJFXZ‹‘D[BOJF Ļ1"$04 XZ‹‘D[OJL 1PX‹PLBĻPEQZDIBK‘DBĻXPEÂĻJĻ[BOJFD[Z
T[D[FOJB 1PX‹PLJĻMBLJFSPXF
VT[LPE[FOJBĻMBLJFSVĻJĻJDIĻOBQSBXB 1P[ZDKBĻTFSXJTPXB 1S[FDJXE[JB‹BOJFĻCPD[OFNVĻQPvMJ[HPXJ
Lˋ 1S[FXP—FOJFĻCBHB—V
CBHB—OJLĻEBDIPXZ VXBHJĻPHËMOF [BD[FQZĻEPĻVNPDPXBOJBĻCBHB—V 1S[FEOJBĻT[ZCB
0HS[FXBOJF Ļ
1S[FXP—FOJFĻCBHB—VĻOBĻEBDIVĻTBNP
DIPEV ĻNBLTĻNBTBĻ 1S[FHM‘EĻQS[ZS[‘EËX
LJFSPXOJDBĻQPĻMFXFKĻTUSPOJF LJFSPXOJDBĻQPĻQSBXFKĻTUSPOJF 1S[ZDJTLĻJOGPSNBDZKOZ ĻLPNVOJLBUPSĻPTP
CJTUZ 1SPHSBNĻTFSXJTPXZ 1PLSZXBĻTJMOJLB ĻPUXJFSBOJF 1S[FHS[BOJFĻTJMOJLB 1PMFSPXBOJF 1S[F‹‘D[OJLJĻvXJBUF‹ 1P‹‘D[FOJBĻUFMFGPOJD[OF 1S[F‹‘D[OJLĻXZDJFSBD[FLĻJĻTQSZTLJXBD[Z QP‹‘D[FOJFĻ64# 1S[FSZXBOBĻQSBDBĻXZDJFSBD[FL 1P‹P—FOJBĻEyXJHOJĻBVUPNBUZD[OFKĻTLS[ZOJ
CJFHËXĻ(FBSUSPOJDĻqĻUSZCĻNBOVBMOZ 1S[FTUS[FÉĻCBHB—OJLB
QS[FXP—FOJFĻCBHB—V 1PTUÂQPXBOJFĻXĻSB[JFĻOJFQSBXJE‹PXFHP
E[JB‹BOJBĻLBNFSZĻEFUFLDZKOFK Ļ
QS[FTUS[FÉĻCBHB—PXB
5ZMOBĻQˋLB 1PUXJFSE[FOJFĻ[BCMPLPXBOJBĻ 1PXFS 1PX‹PLBĻMBLJFSOJD[B
LPEĻLPMPSV 1S[FTUS[FÉĻCBHB—PXB
PvXJFUMFOJF 4JBULBĻPEHSBE[BK‘DBĻQS[FTUS[FÉĻCBHB
—PX‘ [BD[FQZĻEPĻVNPDPXBOJBĻCBHB—V 1S[ZDJTLĻTZHOB‹VĻEyXJÂLPXFHP 1S[ZD[FQB
KB[EBĻ[ĻQS[ZD[FQ‘
QS[FXËE
TUBCJMJ[BDKBĻSVDIËXĻPTDZMBDZKOZDI
1S[ZTUPTPXBOJFĻSFGMFLUPSËXĻEPĻSVDIV
MFXPĻJĻQSBXPTUSPOOFHPĻ
"LUZXOFĻSFGMFLUPSZĻCJLTFOPOPXFĻ 1S[ZTUPTPXBOJFĻSFGMFLUPSËXĻEPĻSVDIV
MFXPTUSPOOFHP SFGMFLUPSZĻIBMPHFOPXF 1S[ZT[‹FĻNBULJ ĻQBTĻCF[QJFD[FÉTUXB +PFGMUCNHCDGV[E\P[
1S[ZXSBDBOJFĻVTUBXJFOJBĻMVTUFSFLĻCPD[
OZDI Q
2VFVFĻ"TTJTU R
3BEJPPECJPSOJLĻ ".'.Ļ %"#Ļ 3FDZSLVMBDKB 3FGMFLUPSZ ĻQS[ZTUPTPXBOJFĻEPĻSVDIV
MFXPĻJĻQSBXPTUSPOOFHP 3FHVMBDKBĻUFNQFSBUVSZ 3FHVMBDKBĻVTUBXJFOJBĻLJFSPXOJDZ 3FHVMBDKBĻ[BTJÂHVĻvXJBUF‹ĻQS[FEOJDI 3PMFUBĻT[ZCZĻEBDIPXFK 3P[QSPXBE[BOJFĻQPXJFUS[BĻXĻLBCJOJF S
4NBSZ ĻJMPv¾ 4DIPXFLĻQPESÂD[OZ 4QSBXE[BOJFĻQP[JPNVĻJĻV[VQF‹OJBOJF
Q‹ZOVĻXĻVL‹BE[JFĻDI‹PE[FOJBĻTJMOJLB 4DIPXFLĻQPESÂD[OZĻXĻEFTDFĻSP[E[JFMD[FK
CMPLPXBOJFĻ[BNLËX 4QSBXE[BOJFĻQP[JPNVĻPMFKVĻTJMOJLPXFHP 4DIPXLJĻXĻLBCJOJFĻTBNPDIPEV 4FOTVT 4JFE[FOJB GPUFMĻ[ĻFMFLUSZD[O‘ĻSFHVMBDK‘ PQVT[D[BOJFĻQS[FEOJFHPĻPQBSDJB PQVT[D[BOJFĻUZMOFHPĻPQBSDJB QPEHS[FXBOJF [BH‹ËXFL ĻUZMOZ 4JMOJL
QS[FHS[BOJF VSVDIBNJBOJF 4LSBQMBOJFĻXPEZĻXĻSFGMFLUPSBDI 4LS[ZOJBĻCJFHËX BVUPNBUZD[OB NBOVBMOB 4LS[ZOJBĻCJFHËXĻ1PXFSTIJGU Ļ
4LS[ZOLBĻCF[QJFD[OJLËX 4LS[ZOLBĻQS[FLByOJLËXCF[QJFD[OJLËX
QBUS[Ļ#F[QJFD[OJLJ 4NBSZ 4QSZTLJXBD[F
Q‹ZOĻEPĻTQSZTLJXBD[Z ĻV[VQF‹OJBOJF T[ZCBĻUZMOB T[ZCZĻQS[FEOJFK 4QSZTLJXBD[FĻT[ZCZĻQS[FEOJFK 4UBCJMJ[BDKBĻTBNPDIPEVĻQPED[BTĻIPMPXB
OJBĻQS[ZD[FQZĻ Ļ
4UBSU4UPQ 4UBUZTUZLBĻQPES˗Z 4UFSPXBOJFĻH‹PTPXF ĻUFMFGPOĻLPNËSLPXZ 4USFGBĻNBSUXBĻ #-*4 4USVLUVSBĻNFOVĻJĻLPNVOJLBUZĻOBĻXZvXJFU
MBD[V 4USVLUVSBĻNFOVĻ.«+Ļ4".0$)«% 4VSSPVOE Ļ
4ZHOBMJ[BDKBĻOJF[BQJÂDJBĻQBTËXĻCF[QJF
D[FÉTUXB 4ZHOB‹ĻEyXJÂLPXZ 4ZHOB‹ĻPTUS[FHBXD[Z
PTUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJ +PFGMUCNHCDGV[E\P[
4ZNCPMF TZNCPMFĻJOGPSNBDZKOF TZNCPMFĻPTUS[FHBXD[F 4ZTUFNĻLMVD[ZLBĻ[ĻQJMPUFNĻ[EBMOFHPĻTUF
SPXBOJB ĻBQSPCBUBĻUZQV hXJBU‹BĻESPHPXF ĻX‹‘D[BOJFĻBVUPNB
UZD[OF 4ZTUFNĻQPEVT[FLĻQPXJFUS[OZDIĻ 4ZNCPMFĻJĻLPNVOJLBUZ
-," 0TUS[FHBOJFĻPĻSZ[ZLVĻLPMJ[KJĻ[ĻBVUPNB
UZD[OZNĻIBNPXBOJFN Ļ
0TUS[FHBOJFĻPĻ[CZUĻNB‹ZNĻPETUÂQJFĻPE
QPQS[FE[BK‘DFHPĻQPKB[EV 6L‹BEĻBLUZXOFKĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJ
KB[EZ 8TQPNBHBOJFĻD[VKOPvDJĻLJFSPXDZ 4ZTUFNĻ8)*14
GPUFMJLĻE[JFDJÂDZQPEXZ—T[POFĻTJFE[J
TLP VSB[ĻLSÂHPT‹VQBĻT[ZKOFHP hXJBU‹BĻESPHPXFNJKBOJB ĻQBUS[Ļ0vXJFUMF
OJF 4ZNCPMFĻLPOUSPMOF 4[ZCBĻEBDIPXB ĻSPMFUB 4ZNCPMFĻPTUS[FHBXD[F 4[ZCBĻQS[FEOJBĻPECJKBK‘DBĻQSPNJFOJPXB
OJFĻDJFQMOF 4ZNCPMĻPTUS[FHBXD[Z ĻTZTUFNĻQPEVT[FL
QPXJFUS[OZDI 4ZTUFNĻBVEJP GVOLDKF SP[NJFT[D[FOJFĻFMFNFOUËX 4ZTUFNĻBVEJPUFMFGPOJD[OZĻ
NFOVĻ
QS[FHM‘EĻ
QS[ZDJTLJĻySËE‹BĻEyXJÂLVĻ
TUFSPXBOJFĻH‹PTPXF
4ZTUFNĻJOGPSNBDKJĻPĻ[OBLBDIĻESPHPXZDI 4ZTUFNĻXTQPNBHBK‘DZĻD[VKOPv¾ĻLJF
SPXDZ 4ZTUFNĻXTQPNBHBK‘DZĻQBSLPXBOJF D[VKOJLJĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXBOJB hXJBU‹BĻQP[ZDZKOFQPTUPKPXF hXJBU‹BĻQS[FDJXNHJFMOF
UZ‹ hXJBU‹BĻQS[FEOJF hXJBU‹PĻIBNPXBOJB hXJBU‹PĻPTUS[FHBXD[F
VL‹BEĻTUBCJMJ[BDKJĻUPSVĻKB[EZĻJĻLPOUSPMJ
USBLDKJ 4[ZCBĻUZMOB ĻPHS[FXBOJF T
4[ZCZ
MBNJOPXBOFX[NBDOJBOF 5BCMJD[LJĻ[OBNJPOPXF 4[ZCZĻJĻMVTUFSLBĻXTUFD[OF Ś
hXJBU‹BĻBXBSZKOF hXJBU‹BĻEPĻKB[EZĻE[JFOOFK 5BOLPXBOJF
LMBQLBĻXMFXVĻQBMJXB LMBQLBĻXMFXVĻQBMJXB ĻCMPLPXBOJF 5BQJDFSLBĻTBNPDIPEV 5BQJDFSLBĻTLËS[BOB ĻXTLB[BOJBĻEPUZ
D[‘DFĻNZDJB 5FMFGPO
LTJ‘—LBĻUFMFGPOJD[OB LTJ‘—LBĻUFMFGPOJD[OB ĻTLSËU +PFGMUCNHCDGV[E\P[
OBXJ‘[ZXBOJFĻQP‹‘D[FÉ Ļ
PECJFSBOJFĻQP‹‘D[FOJB QP‹‘D[FOJBĻQS[ZDIPE[‘DF SFKFTUSBDKBĻUFMFGPOV TUFSPXBOJFĻH‹PTPXF [FTUBXĻT‹VDIBXLPXZ 5FMFGPOĻLPNËSLPXZ
OBXJ‘[ZXBOJFĻQP‹‘D[FÉ
SFKFTUSBDKBĻUFMFGPOV
TUFSPXBOJFĻH‹PTPXF
[FTUBXĻT‹VDIBXLPXZ
U
6L‹BEĻBLUZXOFHPĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXB
OJB 6L‹BEĻBLUZXOFHPĻXTQPNBHBOJBĻQBSLPXB
OJBĻSËXOPMFH‹FHPĻqĻ1"1 6L‹BEĻBOUZQPvMJ[HPXZ 6L‹BEĻDI‹PE[FOJB 6L‹BEĻLMJNBUZ[BDKJ OBQSBXB 6[VQF‹OJBOJFĻQ‹ZOVĻEPĻTQSZTLJXBD[Z V
7PMWPĻ4FOTVT 5FNQFSBUVSB
S[FD[ZXJTUBĻUFNQFSBUVSB 6L‹BEĻTUBCJMJ[BDKJĻUPSVĻKB[EZĻJĻLPOUSPMJĻUSBL
DKJ W
5JNFS 6L‹BEĻVUS[ZNBOJBĻKBLPvDJĻQPXJFUS[B
*"24Ļ 8BSUPv¾ĻDJvOJFOJBĻ&$0 5SBOTQPOEFS 5SËKL‘UĻPTUS[FHBXD[Z 5SZCĻQPXZQBELPXZ 54"ĻqĻTUBCJMJ[BDKBĻTBNPDIPEVĻQPED[BT
IPMPXBOJBĻQS[ZD[FQZĻ Ļ
57 5ZMOBĻQˋLB 6L‹BEĻ[BQPCJFHBK‘DZĻCMPLPXBOJVĻLˋĻQPE
D[BTĻIBNPXBOJBĻTJMOJLJFNĻ 8FKvDJFĻ"69 Ļ
6NPDPXBOJFĻQS[FXP—POFHPĻCBHB—V
1S[FXP—FOJFĻCBHB—V 8FXOÂUS[OFĻJĻ[FXOÂUS[OFĻMVTUFSLBĻXTUFD[OF
FMFLUSZD[OFĻTL‹BEBOJF LPNQBT OBĻES[XJBDI QPEHS[FXBOJF XFXOÂUS[OF 6SB[ĻLSÂHPT‹VQBĻT[ZKOFHP Ļ8)*14 6SVDIBNJBOJFĻTJMOJLBĻCF[ĻV—ZDJBĻLMVD[ZLB
GVOLDKBĻCF[LMVD[ZLPXFHPĻEPTUÂQVĻJĻVSV
DIBNJBOJBĻTJMOJLB Ļ
6TUBXJBOJFĻPETUÂQVĻD[BTPXFHP 6TVXBOJFĻT[SPOV 6[VQF‹OJBOJFĻQBMJXB Ļ
QPLSZXBĻXMFXVĻQBMJXB ĻPUXJFSBOJF
SÂD[OF V[VQF‹OJBOJFĻQBMJXB 8FOUZMBDKB 8FXOÂUS[OFĻMVTUFSLPĻXTUFD[OF BVUPNBUZD[OFĻQS[ZDJFNOJFOJF 8PTLPXBOJF +PFGMUCNHCDGV[E\P[
8TLByOJLJ
PCSPUPNJFS[ QSÂELPvDJPNJFS[ XTLByOJLĻQP[JPNVĻQBMJXB 8TLByOJLJ ĻQS[F‹‘D[OJLJĻJĻVS[‘E[FOJBĻTUF
SVK‘DF 8TLByOJLJĻJOGPSNBDZKOF ĻLPNVOJLBUPS
PTPCJTUZ 8TQPNBHBOJFĻCF[QJFD[OFHPĻQSPXBE[F
OJBĻTBNPDIPEVĻXĻSVDIVĻNJFKTLJNĻqĻVL‹BE
$JUZĻ4BGFUZs 8TQPNBHBOJFĻD[VKOPvDJĻLJFSPXDZ 8ZQBEFL Ļ[PCBD[Ļ[EFS[FOJF ;BMFDBOFĻGPUFMJLJĻE[JFDJÂDF ĻUBCFMB 8ZQPTB—FOJFĻBXBSZKOF
USËKL‘UĻPTUS[FHBXD[Z ;BMFDFOJBĻEPUZD[‘DFĻKB[EZ 8ZQPTB—FOJFĻEPĻIPMPXBOJB TQFDZGJLBDKF 8ZQPTB—FOJFĻEPĻQJFSXT[FKĻQPNPDZ 8ZQPTB—FOJFĻT‹V—‘DFĻXZHPE[JFĻQPES˗P
XBOJB 8ZTPLBĻUFNQFSBUVSBĻTJMOJLB 8ZTPLPDJvOJFOJPXFĻTQSZTLJXBD[FĻvXJBUF‹
QS[FEOJDI ;B‹BEVOFLĻTBNPDIPEV
QS[FTUS[FÉĻCBHB—PXB ;BNLJ
BVUPNBUZD[OFĻCMPLPXBOJFĻ[BNLËX CMPLPXBOJFĻ[BNLËX PECMPLPXBOJF ;BQBSPXBOJF
VTVXBOJFĻOBXJFXFNĻQPXJFUS[B ;BTBEZĻFLPOPNJD[OFKĻKB[EZ 8ZvXJFUMBD[FĻJOGPSNBDZKOF ;FHBS ĻSFHVMBDKB 8Z[XBMBOJFĻBMBSNVĻQS[FDJXOBQBEPXFHP ;FTQˋĻXTLByOJLËX Ļ
8TQPNBHBOJFĻXĻVL‹BE[JFĻLJFSPXOJD[ZN
V[BMF—OJPOFĻPEĻQSÂELPvDJĻKB[EZ Z
Ż
8ZDJFSBD[LJĻT[ZCZĻQS[FEOJFK D[VKOJLĻEFT[D[V ;BCF[QJFD[FOJBĻQS[ZĻQS[FXP—FOJVĻE[JFDJ ‡BSËXLJ ĻQBUS[Ļ0vXJFUMFOJF Ļ
8ZLSZXBOJFĻUVOFMJ ;BCF[QJFD[FOJFĻBOUZLPSP[ZKOF ;BD[FQĻIPMPXOJD[Z ‡BSËXLJĻvXJBUF‹ĻQS[FEOJDI
VNJFKTDPXJFOJF 8TQPNBHBOJFĻKB[EZĻXĻLPSLBDI 8TQPNBHBOJFĻLPOUSPMJĻQSÂELPvDJĻOBĻ[KB[
EBDI 8ZMPUZĻQPXJFUS[B 8Z‹‘D[FOJFĻCMPLBEZĻEyXJHOJĻTLS[ZOJĻCJF
HËX 8Z‹‘D[OJLĻ[BQ‹POV 8ZNJBSZĻ[FXOÂUS[OF [BH‹ËXFL
GPUFMĻQS[FEOJ ‡BSËXLJĻXĻUZMOFKĻMBNQJFĻ[FTQPMPOFK
SP[NJFT[D[FOJF ;BH‹ËXFL
PQVT[D[BOJF TJFE[FOJFĻvSPELPXF ĻUZ‹ +PFGMUCNHCDGV[E\P[
Kdakd8Vg8dgedgVi^dc51 1PMJTI "5 1SJOUFEJO4XFEFO (zUFCPSH $PQZSJHIU‚7PMWP$BS$PSQPSBUJPO
Was this manual useful for you? yes no
Thank you for your participation!

* Your assessment is very important for improving the work of artificial intelligence, which forms the content of this project

Download PDF

advertising