komentarz poranny 03 04 2014

03.04.2014
KOMENTARZ PORANNY
Adam Anioł/Daniel Łuszczyński
Komentarz do poprzedniej sesji
Środowa sesja na europejskich parkietach rozpoczęła się istotnymi zwyżkami, które za przyczynę miały
rekordowe poziomy osiągnięte przez amerykańskie indeksy na przedwczorajszej sesji. Nastroje jednak
szybko zostały ostudzone przez oczekiwania na bardzo ciekawą końcówkę tygodnia. Już dziś swoją
konferencję będzie miał prezes EBC Mario Draghi, który odniesie się do obecnej i przyszłej sytuacji
makroekonomicznej Eurolandu. Dodatkowo inwestorzy oczekują w szczególności na piątkowy raport
miesięczny z amerykańskiego rynku pracy, który jeśli miałby negatywny wydźwięk, z pewnością
pociągnąłby w dół wygrzane amerykańskie indeksy, a do nich mogłaby dołączyć niestety Europa.
Wczorajsze dane makro nie miały istotnego wpływu na notowania z uwagi na pokrycie się z
oczekiwaniami ekspertów. PKB Eurolandu w IV kwartale wzrosło k/k o 0,2%, natomiast inflacja PPI w
lutym wyniosła -1,7% r/r. Dużego zaskoczenia nie było także w wyczekiwanym raporcie ADP o zmianie
zatrudnienia w amerykańskiej gospodarce (191 tys. vs 195 tys.). Minimalnie lepsze były za to
zamówienia w przemyśle, które wzrosły m/m o 1,6% a nie jak przewidywano o 1,18%. Ostatecznie na
wczorajszej sesji na parkietach dominowały wzrosty – były one jednak symboliczne: DAX +0,20%, CAC40
+0,09%, FTSE250 +0,05%. Amerykańskie indeksy zakończyły dzień podobnie: S&P500 +0,29%, NASDAQ
+0,20%, DJI +0,24%. Odmienne nastroje panowały na rynkach rozwijających się. Pozytywnie wyróżnił się
szczególnie parkiet na Węgrzech (BUX +2,14%) oraz w Brazylii (Bovespa +2,85%). W przeciwną stronę
podążył natomiast rynek turecki (XU100 -0,30%) oraz rosyjski (RTS -1,07%).
Podczas wczorajszej sesji, po dość dobrej pierwszej godzinie handlu, WIG20 ruszył na południe przez co
już po godzinie 15:00 znalazł się pod kreską wyraźnie odstając od europejskiej średniej. Tym samym
skłoniło to obóz byków do kontrataku i dzięki temu w ostatnią godzinę wyciągnął indeks do poziomu
2473,45 pkt. co implikuje wzrost rzędu 0,43%. Najlepiej radziły sobie PGNIG (+2,25%), PEKAO (+1,86%)
oraz PGE (+1,70%). Wśród najsłabszych spółek znalazły się walory LPP (-4,37%), EUROCASH (-1,99%)
oraz TAURONPE (-0,94%).
W przypadku średnich spółek, indeks WIG50 utrzymał zysk z porannego otwarcia i tym samym zakończył
sesję z 0,45% zwyżką. Wśród giełdowych średniaków prym wiodły ASTARTA (+7,16%), BUDIMEX
(+4,96%) oraz FORTE (+4,18%). Na drugim biegunie znalazł się POLICE (-5,71%), TRAKCJA (-3,01%) oraz
MILLENNIUM (-2,08%).
Niestety nieco gorzej zachowywał się indeks małych spółek, który po mocnym otwarciu stopniowo
oddawał wypracowane zyski kończąc sesję zaledwie na 0,26% plusie. Niemniej należy zwrócić uwagę, iż
nadal porusza się mocnym ruchem w górę, co zwiększa prawdopodobieństwo wyhamowania i cofnięcia.
Najlepiej spisywał się MIKILAND (+8,73%), INPRO (+8,60%) oraz UNIBEP (+8,47%). Najgorzej wypadły
walory PROCHEM(-6,98%), NOWAGALA (-6,51%) i W INVESTMENTS (-5,06%).
Podczas dzisiejszej sesji czeka nas szereg odczytów wskaźników PMI usług z największych gospodarek
europejskich. Natomiast już przed sesją na rynki trafił odczyt PMI usług chińskiej gospodarki (51,9 pkt.),
który był lepszy niż oczekiwania. Kwadrans przed konferencją szefa EBC (14:00) inwestorzy poznają
stopy procentowe w Eurolandzie (prognoza: bez zmian 0,25%). Natomiast popołudniem na rynki trafią
cotygodniowe dane z amerykańskiego rynku pracy, gdzie analitycy szacują wzrost liczby nowo
zarejestrowanych bezrobotnych do 315 tys. osób z 311 tys. wcześniej.
1
Komentarz poranny
03.04.2014 r.
NOTOWANIA z dnia 02.04.2014 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Indeksy – Europa
WIG
źródło: Bloomberg, stooq.pl, bankier.pl
Indeksy – Świat
52761.31
+0.36%
EURO STOXX 50
3,187.45 +0.03%
DJIA
WIG20
2473.45
+0.43%
DAX
9623.36 +0.20%
S&P500
1890.90 +0.29%
WIG50
3282.66
+0.45%
FTSE 100
6,659.04 +0.10%
NASDAQ
4276.46 +0.20%
WIG250
1340.26
+0.26%
CAC40
4430.86 +0.09%
Shanghai B-share
BUX
18021.11
+2.14%
RTS
1222.47 -1.07%
Nikkei 225
14946.32 +1.04%
PSE
1017.67
+0.09%
BIST National 100
Bovespa
51701.00 +2.85%
Surowce / Metale
Ropa Crude $/bbl.
70648.03 -0.30%
Waluty (kursy z godziny 8.48)
Rentowność obligacji
16573.00 +0.24%
227.16 +0.03%
YTM
99.28
-0.39%
EUR/PLN
4.16848 +0.13%
PS0414
100.35
2,36%
Miedź $/lb.
303.60
-0.07%
USD/PLN
3.02815 +0.12%
PS0415
102.92
2,72%
Złoto $/t oz.
1290.00
+0.85%
CHF/PLN
3.41546 +0.12%
PS0416
103.90
3,00%
Srebro $/t oz.
1997.800
+1.23%
GBP/PLN
5.04036 +0.25%
PS0417
104.34
3,28%
Platyna $/ozt
1437.15
+0.73%
EUR/USD
1.37657 +0.01%
DS1023
98,94
4.22%
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Czwartek, 3 kwietnia 2014
PPG
Pierwszy dzień zawieszenia obrotu akcjami spółki, w związku ze zmianą ich wartości nominalnej.
Godz.
Kraj
Dane
Prognoza
3:45
Chiny
Indeks PMI usług
9:45
9:50
Włochy
Francja
Indeks PMI usług
Indeks PMI usług
51.75
51.40
9:55
Niemcy
Indeks PMI usług
54.00
10:00
10:30
Euroland
Wielka Brytania
Indeks PMI usług
Rezerwy walutowe
52.25
10:30
Wielka Brytania
Indeks PMI usług
58.20
11:00
Euroland
Sprzedaż detaliczna M/M
-0.80%
11:00
Euroland
Sprzedaż detaliczna R/R
0.40%
13:45
Euroland
Stopa procentowa
0.25%
14:15
Kanada
Rezerwy walutowe
14:30
USA
Osób pobierających zasiłek dla bezrobotnych
14:30
Kanada
Eksport
14:30
USA
Eksport
14:30
Kanada
Import
14:30
14:30
USA
USA
Import
Nowozarejestrowani bezrobotni
14:30
USA
Bilans handlu zagranicznego
-37.88 mld
16:00
USA
Indeks ISM dla branż poza przemysłowych
53.25
16:30
USA
Zapasy gazu ziemnego
21:00
USA
Kredyt konsumencki
315 tys.
2
03.04.2014
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
P/E*
EV/EBITDA*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2012
2013P
2012
2013P
Paged
16.01.2014
kupuj
32,83
48,6
35,19
15,6
6,9
9,0
5,9
CD Projekt
14.01.2014
zawieszona
16,98
20,85
15,9
53,7
92,6
48,0
61,0
4fun Media
15.11.2013
neutralnie
18,2
19,84
14,5
7,2
8,3
5,0
5,0
Ambra
01.10.2013
neutralnie
10,75
10,95
9,03
14,1
13,9
8,1
7,9
BBI Development
13.09.2013
kupuj
1,95
2,25
1,74
82,7
260,0
33,2
84,9
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91,99
87,46
84,2
18,6
9,4
10,3
7,6
Kino Polska
15.11.2013
cena osiągnięta
26,87
23,15
20,76
30,6
27,4
17,7
17,1
Feerum
08.11.2013
cena osiągnięta
24
28,41
24,1
28,3
18,3
18,7
13,7
Neuca
13.09.2013
cena osiągnięta
201
231,33
251
17,3
13,6
11,1
10,5
Ambra
05.03.2013
cena osiągnięta
8,35
10,63
9,03
12,6
10,6
8,5
7,5
Farmacol
13.09.2013
cena osiągnięta
51,8
61,49
55,5
11,3
12,1
8,0
8,0
Feerum
14.08.2013
cena osiągnięta
15,3
19,11
24,1
28,3
19,6
18,6
14,3
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
102,85
17,4
9,8
9,2
8,8
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
79,99
14,1
11,2
25,9
20,5
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
251
17,3
13,7
11,1
9,9
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
84,2
18,6
9,8
10,3
7,8
LCCORP
30.08.2013
cena osiągnięta
1,4
1,81
1,9
12,0
11,1
24,2
14,0
Graal
07.12.2012
14,43
18,8
17,55
6,8
9,4
6,3
6,2
Farmacol
05.06.2013
zamknięta
Rewizja w dniu
13.09.2013
50,4
66,33
55,5
11,3
10,7
8,0
7,8
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,20
20,76
19,6
20,3
11,5
12,3
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44,00
54,10
79,99
13,5
12,2
14,4
13,0
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648,50
743,00
1360
30,3
27,6
21,5
19,3
Macrologic
06.09.2012
cena osiągnięta
28,46
43,30
41,65
17,6
15,4
27,8
23,9
Wielton
10.12.2012
cena osiągnięta
4,31
5,4
6,39
16,1
17,4
10,4
10,3
4FUN Media
18.09.2012
zamknięta
15,9
25,9
14,5
6,5
5,4
4,6
3,7
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
krzysztof.koziel@bgz.pl
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
witold.wronski@bgz.pl
radoslaw.lipinski@bgz.pl
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Marcin Fereniec
22 329 43 20
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
grzegorz.leszek@bgz.pl
marcin.fereniec@bgz.pl
przemysław.borycki@bgz.pl
s.orzechowski@bgz.pl
Oferty Publiczne (IPO)
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
marek.jaczewski@bgz.pl
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: biuro.maklerskie@bgz.pl www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest
planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności,
będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia
rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ
S.A. jest zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5